關(guān)于蓮的故事精選(九篇)

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第1篇：關(guān)于蓮的故事范文

1、三載后，酒苦，劍落，秋風重，雁過，一地相思,人過，一地情仇。

2、沒有感情問題的摻和，你可以更有時間專心學業(yè)顧及事業(yè)，早日向成功人士邁進。戀愛需要勇氣.看到和我一樣年輕的不知情為何物的小羔羊跌入愛河享受著愛情的滋潤時,應該提醒他們這些愛情的糖衣炮彈,還是眼睜睜看著他們慢慢沉入深淵.或許正是因為年輕,或許正是因為不知情為何物,才能真正體會愛情的滋味.當許多人昂首闊步地紛紛縱身愛河時,我們是應該為這壯烈的場面喝彩,還是為這慘不忍睹而落淚呢?

3、分手了就做回自己，一個人的世界同樣有月升月落，也有美麗的瞬間，把她歸為記憶。

4、當愛情不在的時候請對她說聲祝福，畢竟曾經(jīng)愛過。

5、失戀后要培養(yǎng)樂觀豁達的健康心理。振奮精神，把眼光投向未來，而不死死盯住眼前的愛情挫折上。當然，冷靜地分析一下過去失戀的原因，吸取一些教訓，有助于心情的開朗。

6、人生百味，酸甜苦辣都要嘗遍。失戀只是其中一味，再苦有黃連苦么?你一輩子吃幾次黃蓮?人到了一定年齡風-花雪月就自動免疫，趁著還有感覺為什么不體驗一下悲悲戚戚?

7、醒來吧!從無意義的羅曼蒂克、傷感主義和自我沉溺中醒來!羅曼蒂克，傷感主義和自我沉溺，說穿了，是一種心玻稍稍調(diào)劑一下還可以，但決不能沉浸其中。

8、除了婚姻欺詐，別說“被騙了”這種話。雖然把自己看成被害者，可能暫時讓你從真正的痛苦中逃脫。

9、一個人的世界總需要另一個人做陪襯他離開了那是他對不起你相信自己會有更好的明天

10、戀愛是一次已完成的選擇，失戀面對的是即將而來的選擇。在以后的日子里只要有一個能與你心心相印的人。我們就可以回頭對歲月說：謝謝，我慶幸那次失戀。真得別那么傷心，或許那個真正給我們幸福的人，正在不遠的前方等待。

11、沒人愛的時候，就去愛別人吧。付出愛是世界上最快樂的事。

12、用自己的力量幫助別人，是療愈自己的最好方式。

13、無論身處何種生活，都認可自己的生活，熱愛自己的處境。看自己生活中積極的部分，感恩自己擁有的東西的人，永遠都是更快樂.更幸運的。

14、和父母在一起的那種踏實.瑣碎.細微.平淡的幸福，是最好的療傷藥。

15、所有的掙扎和不放手都不是徒勞的，它們都加速了感情的滅亡。

16、學會放手，然后張開手，平靜地面對生活中每一次偶然，坦然地接受所有的必然，笑著面對新生活。

17、充滿感恩之心去生活，會感受到更多的生活樂趣。多感恩一次，就剔除了一次抱怨和負面情緒的出現(xiàn)，人生就會多一些美好，多一些健康。

18、微笑不一定需要特別的原因，只是因為，你笑起來會更好看。

第2篇：關(guān)于蓮的故事范文

【關(guān)鍵詞】震蕩市 波動率 基金持股比例 羊群效應 噪聲交易

由于在股市趨勢明顯和趨勢不明晰的不同市場環(huán)境里，偏股型基金的投資策略和行為特征都存在不同的差異，造成由不同類型截面的股票樣本統(tǒng)計出的股價波動率和持股基金占比的關(guān)聯(lián)關(guān)系可能會不同，本文主要對我國股市中相對趨勢不明顯（震蕩狀態(tài)）的季度內(nèi)股價波動和持股基金占比的關(guān)聯(lián)性進行實證研究與分析。

一、樣本數(shù)據(jù)說明

本文借鑒回歸研究方法，對各季度基金持股比例與股票收益波動的截面數(shù)據(jù)予以檢驗。

樣本數(shù)據(jù)的選取，標準是選取了基金歷年重倉股，剔除基金持股比例過小的股票，并選取在樣本期間內(nèi)一直存在的股票，可以避免新上市公司股價的不穩(wěn)定影響。開始經(jīng)過對比遴選，選中108只股票為研究對象，后來由于某些公司停盤時間超過一季度等原因，造成季度波動率缺失，故剔除了電廣傳媒、上海家化、雙匯發(fā)展、長江電力、鹽湖股份、豫園商城、農(nóng)產(chǎn)品六支股票。最終選取了剩下的102支股票作為樣本研究對象。

樣本數(shù)據(jù)的選取時間，首先要用2008年2011年滬深300指數(shù)的月度K線走勢圖將股價相對趨勢明顯與股價相對趨勢不明顯的階段區(qū)分開來，然后選取股票市場處于震蕩市無明顯趨勢時期內(nèi)的樣本數(shù)據(jù)，具體時間段是2010年1季度、4季度、2011年1季度、2季度。

本文使用選取的樣本股票，建立截面回歸模型對樣本股票（每季同樣102支股票）的季度波動率及持股基金占比進行橫截面的回歸分析。具體數(shù)據(jù)的回歸分析采用EVIEWS統(tǒng)計分析軟件進行。

二、截面回歸模型

我國股市趨勢性不明顯（震蕩市）狀態(tài)下股價波動和持股基金的關(guān)聯(lián)關(guān)系可建立如下截面回歸方程：

模型1：LN（BDL）=a+β×LN（JJZB）+y×LTGM+ε

股價波動率（BDL），采用季度內(nèi)股票的日收益率的標準差來衡量?；鸪止杀壤↗JZB），采用季度末所有證券投資基金持股市值占該支股票流通市值的比例。流通股規(guī)模（LTGM），以樣本股票在季度末的流通股本數(shù)量來表示。其中股價波動率（BDL）為被解釋變量，基金持股比例（JJZB）為解釋變量，流通股規(guī)模（LTGM）做為控制變量，為隨機誤差項。

檢驗結(jié)果如表1所示：

三、實證結(jié)論及相關(guān)分析

從上表的回歸結(jié)果結(jié)合可以看出，在我國震蕩市場無明顯趨勢的2010年1季度、4季度、2011年1季度、2季度四個截面中，基金持股比例的系數(shù)β都顯著為正值，說明在這幾段無明顯趨勢的盤整時間段內(nèi)基金持股比例與該支個體股票的收益波動率出現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系。即在整體股市處于無趨勢盤整階段當中，如果偏股型基金在某支個股里的持股比例越多，這個股的波動率相對較大，而如果偏股型基金在某支個股里的持股比例越少，則該股的波動率相對較小。例如在2011年1季度中的由102只樣本股票模擬出的一支個股，每增加1個單位的基金持股，將增加0.05884單位的個股波動率。對比觀察這幾個無明顯趨勢不同時點的截面，發(fā)現(xiàn)其回歸系數(shù)正負方向都相同且數(shù)值接近，反映了擬合的合理性，更驗證了無明顯趨勢（震蕩市）下基金持股比例與該個體股票的收益波動率的正相關(guān)的關(guān)系。可見，在股市無明顯趨勢的盤整時段內(nèi)，偏股型基金的持股加劇了個股股價的波動，并未能起到穩(wěn)定股票市場的作用。

究其原因，一是基金長期價值投資部分在市場升降趨勢尚不明朗的中短期里，較少受到管理資金減值的壓力的影響，中期發(fā)現(xiàn)價值洼地的機會也不如在上漲趨勢里得到更多認可，表現(xiàn)相對不活躍。二是由于行情尚不明朗，而基金經(jīng)理們往往面臨基金評價體系的壓力，造成基金經(jīng)理為了追求業(yè)績，更多采取短期投機策略圖利，資產(chǎn)配置變換加快，追漲殺跌，投機倉位的上升必將成為持股波動率增大的動因，同時部分基金經(jīng)理為了應付業(yè)績排名的風險，在市場信息不確定的情況下，行為容易受到其他明星基金經(jīng)理的影響，模仿他人決策，或者過度依賴輿論，做出不適宜自己基金狀況的買賣行為，從而使得在盤整過程中的基于績效和聲譽的羊群效應更加明顯。三是在無明顯趨勢盤整階段的短期投機盛行，以及羊群效應對其的趨同和放大作用必將增加個股的波動性，從而影響了市場的穩(wěn)定性。四是震蕩市下散戶進行更多的基于虛假噪聲的交易，誘發(fā)投資基金等機構(gòu)投資者采用更多的短期投機交易獲利，而這些短期投機交易則引發(fā)更多的噪聲，也加劇市場的波動性，破壞了市場的穩(wěn)定性。

第3篇：關(guān)于蓮的故事范文

［關(guān)鍵詞］權(quán)證；標的資產(chǎn)；指數(shù)；關(guān)聯(lián)性

1 引 言

2005年8月，隨著我國第一只股權(quán)分置改革中的對價權(quán)證——寶鋼認購權(quán)證正式發(fā)行上市，國內(nèi)權(quán)證市場重新啟動，并取得了快速的發(fā)展，到2010年12月，滬深兩市上市交易的(包括到期和未到期的)權(quán)證數(shù)目雖然只有54只，遠遠低于世界其他權(quán)證市場的權(quán)證數(shù)量，但是從交易量來看，中國權(quán)證市場已經(jīng)躋身為世界上成交最活躍、規(guī)模最大的三大權(quán)證市場之一，權(quán)證也成為投資者關(guān)注的焦點，成為僅次于股票、基金之外的第三大金融產(chǎn)品。

權(quán)證在迅猛的發(fā)展過程中，也出現(xiàn)了如南航創(chuàng)設(shè)風波、末日輪爆炒等諸多問題，而且這些問題勢必會影響其標的股票市場的價格和流動性等情況。由于認股權(quán)證是基于標的股票的一種金融產(chǎn)品，與標的股票之間是衍生的關(guān)系，因此權(quán)證市場和股票市場必然存在著不可分割的關(guān)系，因此系統(tǒng)地探討權(quán)證市場價格及風險的變化以及與標的股票市場之間的相互影響，不但具有重要的理論意義，而且可以為監(jiān)管層提供基于微觀結(jié)構(gòu)層面的政策建議，可以促進我國權(quán)證市場的發(fā)展，同樣這也有助于證券市場的發(fā)展，也是為下一步備兌權(quán)證等其他金融衍生品的推出做鋪墊性研究具有重要意義。

因此，這里將實證研究這些權(quán)證的收益、波動性和股票指數(shù)之間是否存在聯(lián)動關(guān)系，來論證作為期權(quán)類衍生工具的這些權(quán)證的屬性，即考察它們是否具有部分普通股票的性質(zhì)。

2 研究方法

研究權(quán)證收益首先要考慮的是收益的時間序列是否平穩(wěn)，此外，收益的時間序列研究不需要預設(shè)定價模型，而常見的權(quán)證定價誤差的研究必須首先假設(shè)某一定價模型是合理的。因此，在本研究中，我們分析權(quán)證的收益行為而非定價誤差。為了幫助理解權(quán)證在非完全市場的收益行為，我們首先推導期權(quán)在標準Black-Scholes 模型的收益行為，然后我們提出中國權(quán)證市場收益和波動性的研究假設(shè)。

3 實證分析

3.1 樣本選取

這里選取的是2008年、2009年和2010年到期的18只權(quán)證，數(shù)據(jù)來自北京聚源銳思數(shù)據(jù)科技有限公司(resset.cn)，入選樣本權(quán)證及其標的股票見表1。

3.3 對實證分析結(jié)果的解釋

表2和表3分別列出了對式(8)的回歸分析結(jié)果。

從表2中可以看出，對所有的認購權(quán)證來說，b是正值，且在統(tǒng)計上顯著。因此，認購權(quán)證具有期權(quán)類衍生工具的特征。對22 只認購權(quán)證中的12只，市場收益的估計系數(shù)g是正值且顯著不等于零。因此，認購權(quán)證在一定程度上又具有普通股票的屬性。

從表3中可以看出，對認沽權(quán)證而言，3 只權(quán)證的b估計值中只有1 個是正值且不顯著。因此，與認購權(quán)證相反，認沽權(quán)證幾乎不具有期權(quán)類衍生工具的屬性，市場收益估計系數(shù)g皆為負值(2 只權(quán)證的g估計值在統(tǒng)計上顯著)。這表明認沽權(quán)證更多表現(xiàn)得像普通股票，并且是負貝塔值的股票。

4 結(jié)論及啟示

4.1 研究結(jié)論

我們的研究結(jié)果表明，我國滬深交易所上市交易的認購權(quán)證和認沽權(quán)證都與股票指數(shù)有聯(lián)動關(guān)系，它們都具有部分普通股票的性質(zhì)，其中，認購權(quán)證兼具期權(quán)類衍生工具和普通股票的屬性，而認沽權(quán)證則更像普通股票而非衍生工具。

4.2 給我們的啟示

我們的研究結(jié)果對我國的權(quán)證投資者和衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管有重要的啟示。我國的權(quán)證，尤其是認沽權(quán)證，作為期權(quán)類衍生工具的屬性其實非常有限，因此，不能成為投資者用來對沖或管理風險的工具。由于無法通過權(quán)證和標的資產(chǎn)之間的套利來決定權(quán)證價格，因此認沽權(quán)證只能是純粹的投機工具，并且很可能成為狂熱投機的目標。

我國的衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管機構(gòu)和政府建立權(quán)證市場并且鼓勵權(quán)證交易的初衷是希望權(quán)證能成為投資者用來對沖股票價格風險的一種衍生工具，同時考慮到股票市場上有著類似賣空限制等嚴格的限制，希望通過權(quán)證的引入提高股票定價效率。但是有悖于監(jiān)管者的初衷，我國權(quán)證尤其是認沽權(quán)證并不具有衍生工具屬性，且正是由于賣空限制使得權(quán)證不能成為管理風險的一種工具。

因此，在一個禁止標的股票賣空的市場中，本研究對我國衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管者的直接啟示就是：廢止認沽權(quán)證是一個明智的選擇，在引入像期權(quán)、指數(shù)期貨這樣的金融衍生工具的同時，如何建立有序且高效率的股票賣空機制是擺在監(jiān)管者面前最艱巨、最重要的工作。

參考文獻

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第4篇：關(guān)于蓮的故事范文

保險限額為20萬元并附加不計免賠。馬某確系某鑄造公司工作人員，事故發(fā)生在馬某上班的途中。后該市勞動和社會保障局認定原告馬某在此次交通事故中受傷為工傷，經(jīng)勞動康復管理辦公室鑒定:原告?zhèn)闃?gòu)成十級工傷。在原告馬某出院后，章某投保交強險及商業(yè)三者險的保險公司已經(jīng)就此次事故進行了理賠，并將理賠款直接支付給了某鑄造公司，其中包括原告馬某主張的各項費用，包括:醫(yī)療費、伙食補助費、護理費及誤工費。以上事實的認定，有道路交通事故認定書、住院病歷、機動車保險人員損失計算表、勞動合同、保險款支付單等證據(jù)予以證明。法院認為:公民享有生命健康權(quán)，公民、法人由于過錯侵害他人人身的，應當承擔民事責任。根據(jù)《工傷保險條例》第三十三條的規(guī)定:職工因工作遭受交通事故傷害或者患職業(yè)病需要暫時停止工作接受工傷治療的，在停止工作接受和資料期間，原工資福利待遇不變，由所在單位按月照常支付。原告馬某要求被告保險公司承擔誤工費的訴訟請求，理由不當，不予支持。

原告所在單位持原告住院期間的所有票據(jù)向被告章某索賠的行為，對于章某來說是真實有效的。章某賠償完畢后，持所有票據(jù)向其投保的保險公司進行理賠，其投保的保險公司向章某支付賠償款的行為也是合理合法的。遂依據(jù)《中華人民共和國道路交通安全法》第七十六條、《最高人民法院關(guān)于審理人身損害賠償案件適用法律若干問題的司法解釋》第十七條的規(guī)定，判決如下:駁回原告馬猴的訴訟請求。一審判決生效前，原告馬某沒有提出上訴。［評析］焦點一，章某投保的保險公司向章某支付理賠款是否合法。本案中，章某在原告向其提供了所有的理賠材料后，對此次事故進行了賠償，而后又向其保險公司進行理賠，保險公司在收到所有材料后將理賠款支付給被保險人章某，保險公司的做法并無不妥。依據(jù)《民法通則》:表見是指行為人雖無權(quán)，但由于本人的行為，造成足以使善意第三人相信其有權(quán)的表象，而與善意第三人進行的、由本人承擔法律后果的行為。表見實質(zhì)上是無權(quán)，是廣義無權(quán)的一種。若無權(quán)行為均由被人追認決定其效力的話，會給善意第三人造成損害。因此，在表見的情形之下，規(guī)定由被人承擔表見行為的法律后果，更有利于保護善意第三人的利益，維護交易安全，并以此加強制度的可信度。本案中原告所在公司向章某索賠的行為明顯構(gòu)成表見，對于善意的章某而言，此次雙方行為是合法有效的。依據(jù)《保險法》:保險事故發(fā)生后，被保險人向受害人進行賠償后，承保的保險公司可以將保險賠償款直接支付費被保險人。

本案中，被保險人章某向此次事故中受傷的馬某的人進行了賠償，而后又向其保險公司進行理賠，保險公司依據(jù)規(guī)定向被保險人章某支付保險賠償款的行為是合法合理的。焦點二:保險公司是否應就原告主張的誤工、護理進行賠償。根據(jù)《侵權(quán)責任法》及《最高人民法院關(guān)于審理人身損害賠償案件若干問題的司法解釋》:對于誤工費及護理費的賠償是基于侵權(quán)行為導致原告收入減少及護理人員收入減少而進行賠償。也就是說我國現(xiàn)行的保險制度堅持的是補償性原則，即對因為保險事故造成的受害人的損失進行補償，在保險事故發(fā)生后，如果受害人沒有因為此次事故造成損失，保險公司是不予賠償?shù)摹?/p>

此次事故發(fā)生在原告上班途中，原告受傷的情況屬于工傷，本案存在侵權(quán)法律關(guān)系與工傷法律關(guān)系的競合。根據(jù)《工傷保險條例》及我國與工傷有關(guān)的規(guī)范性法律文件:企業(yè)職工于工傷期間單位不得扣發(fā)員工工資，且應當派人對工傷人員進行護理。綜上所述，原告在工傷期間其單位不能扣發(fā)其工資，并應當派人進行護理。原告因為此次事故就不存在因為此次事故導致收入減少及護理人員收入減少的情況，保險公司也就不必對其進行補償。因此保險公司不應當就原告主張的誤工費、護理費進行賠償。

作者：于杰

第5篇：關(guān)于蓮的故事范文

[關(guān)鍵詞] 大股東；盈余管理；關(guān)聯(lián)方交易

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2016. 13. 027

[中圖分類號] F270.7；F406.7 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2016）13- 0050- 05

1 概念界定

在證券市場中，關(guān)聯(lián)方交易有利于企業(yè)集團內(nèi)部充分利用內(nèi)部的市場資源，降低交易成本，提高上市公司的營運效率以及整個集團的資本運營能力，從而幫助企業(yè)集團實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟、多元化經(jīng)營。此外，關(guān)聯(lián)方交易還有利于集團中的企業(yè)更好的進入新行業(yè)領(lǐng)域以及獲取專項資產(chǎn)等。企業(yè)與關(guān)聯(lián)方之間形成的相容利益集團是由契約安排和交易方式創(chuàng)新而形成的一種經(jīng)濟節(jié)約機制，企業(yè)內(nèi)部交易由市場交易轉(zhuǎn)變而來，這樣可以減少交易過程中的一些不確定性因素，避免許多搜尋、談判、簽約成本，節(jié)約交易費用（Shin and Park，1999；Kim，2004）。這種關(guān)聯(lián)交易一般被認為是公允性的關(guān)聯(lián)交易。公允性的關(guān)聯(lián)交易一般有利于提高企業(yè)價值和經(jīng)營績效。但是，由于大股東與中小股東之間存在著嚴重的利益沖突，經(jīng)理人員的決策通常以大股東利益最大化為出發(fā)點，從而導致大股東對中小股東的侵害。尤其是在信息不對稱的情況下，大股東能夠利用其對上市公司的控制力或影響力進行非公平關(guān)聯(lián)交易，從而以其他投資者為代價獲取控制權(quán)私人收益。這里的非公允關(guān)聯(lián)交易一般認為是惡意的或非規(guī)范性的。隨著對關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管和關(guān)注度的日益提高，大股東將實質(zhì)是關(guān)聯(lián)方間的交易轉(zhuǎn)化為非關(guān)聯(lián)交易，使得上市公司的“關(guān)聯(lián)交易”日益走向“非關(guān)聯(lián)化”，從而通過更加隱蔽的方式實現(xiàn)對上市公司財富的掠奪。非公允關(guān)聯(lián)交易為轉(zhuǎn)移公司利潤和費用、取得公司控制權(quán)以及分散或承擔投資風險提供了市場外的合法途徑，同時也為大股東操縱財務報表，進行盈余管理披上了合法的外衣。這種非公允性的關(guān)聯(lián)交易容易對企業(yè)價值和公司績效造成負面影響。因此，如果大股東通過關(guān)聯(lián)交易使得企業(yè)價值和公司績效降低，則認為大股東通過非公允性關(guān)聯(lián)交易進行了盈余管理。

會計政策變更主要包括“重選”“替代”“縮小”和“擴大”等形式。企業(yè)采用的會計政策，不能隨意變更，但是在市場經(jīng)濟條件和經(jīng)濟國際化的大環(huán)境下，由于法律、法規(guī)的變化，經(jīng)濟環(huán)境以及人們對會計信息要求的變化等原因，在符合一定條件的情況下可以對所采用的會計政策進行變更。我國的會計政策變更按其產(chǎn)生的原因可分為兩種主要形式：強制性變更和自發(fā)性變更。所謂強制性變更，是指國家法律、行政法規(guī)或者國家統(tǒng)一的會計制度等強制要求企業(yè)做出相應的會計政策變更的行為，而不論企業(yè)的管理層愿意與否都必須執(zhí)行；所謂自發(fā)性變更，是指由于企業(yè)管理層根據(jù)企業(yè)經(jīng)營目標與生產(chǎn)經(jīng)營的環(huán)境變化的要求而做出的會計政策變更行為，但是該會計政策變更既可能是由于企業(yè)的客觀環(huán)境變化而做出的適應性調(diào)整，也可能是由于企業(yè)管理層為粉飾會計報表的需要而做出的隨意性調(diào)整。由于強制性會計變更是由于國家會計準則變化必須進行的變更，大股東不可以根據(jù)其意志進行自愿調(diào)整，因此在本文中我們將只研究自發(fā)性會計政策變更。

上市公司可以根據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定并結(jié)合企業(yè)的實際情況對企業(yè)的會計政策或會計估計進行合理的調(diào)整，而這種調(diào)整一般不會對企業(yè)的經(jīng)營績效和企業(yè)價值產(chǎn)生負面影響。但是，有些上市公司隨意進行會計政策或會計估計變更，從而虛造企業(yè)利潤，獲取自身利益最大化，這樣就會損害中小股東的利益，降低企業(yè)的市場價值和經(jīng)營績效。因此，如果大股東通過會計政策或會計估計變更的方式降低了企業(yè)價值和經(jīng)營績效，我們則認為大股東通過會計政策或會計估計變更進行了盈余管理。

2 研究設(shè)計

2.1 研究假設(shè)

股權(quán)分散的上市公司，由于股東缺少對上市公司的控制力，因而盈余管理的方式主要是利用會計政策或會計估計變更等會計方法進行。這主要是利用了權(quán)責發(fā)生制本身的缺陷以及會計準則所具有的彈性空間，而存在大股東的上市公司在進行盈余管理時更偏向于采用隱蔽性更強的關(guān)聯(lián)方交易。仲娜（2008）對2007年度的財務報表數(shù)據(jù)進行研究發(fā)現(xiàn)，2006年新會計準則頒布后，上市公司進行盈余管理的手段呈現(xiàn)出了新的特點，如上市公司逐漸轉(zhuǎn)向利用分期收款銷售商品、公允價值計量以及債務重組等非經(jīng)營進行盈余管理，這些新手段和新方法在今后幾年將成為上市公司粉飾業(yè)績的主要方式?？梢姡诋斀竦淖C皇諧≈欣用關(guān)聯(lián)方交易進行盈余管理已經(jīng)成為有大股東存在的上市公司樂此不疲的手段。因此，本文提出假設(shè)：

假設(shè)：關(guān)聯(lián)方交易是大股東進行盈余管理的最主要手段。

表1對2014年1 321家存在大股東的上市公司（即第一大股東持股比例高于30%的上市公司）中的大股東進行盈余管理的兩種常用手段進行了統(tǒng)計。從表中，我們可以看出大股東采用這兩種方式的企業(yè)數(shù)，但是仍需要對大股東采用關(guān)聯(lián)方交易和會計政策或會計估計變更的企業(yè)價值效應和經(jīng)營績效進行檢驗，從而進一步驗證大股東采用這兩種方式是否轉(zhuǎn)移了公司利益，降低了經(jīng)營績效，即是否進行了盈余管理。

本文將主要采取TOBIN’Q用于衡量企業(yè)價值、ROE用于衡量經(jīng)營績效從而檢驗關(guān)聯(lián)方交易和會計政策變或會計估計變更這兩種方式的價值效應。

2.2 研究樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

根據(jù)中國證監(jiān)會制定的《上市公司章程指引》中對控股股東的定義，持股比例達到或者超過30%的上市公司即視為存在控股股東。本文的實證分析以2014年2 212家上市公司為研究樣本剔除第一大股東控股比例低于30%的上市公司，最后得出1 321家存在大股東的上市公司（即第一大股東持股比例高于30%的上市公司）作為研究對象。

研究使用的財務數(shù)據(jù)根據(jù)清華金融數(shù)據(jù)庫提供的數(shù)據(jù)整理得到。分析使用的統(tǒng)計軟件是SPSS 22.0。

2.3 變量描述

相關(guān)變量定義見表2。

（1）被解釋變量。第二個實證分析的被解釋變量為

①TOBIN’Q，即公司的市場價值，數(shù)值上等于公司的市場價值和重置成本的比值。公司的市場價值就是公司的股權(quán)價值，債務資本的市場價值采用年末負債總額來計算。公司資產(chǎn)的重置成本就是公司總資產(chǎn)的賬面價值。TOBIN’Q的計算方法如下：

TOBIN’Q=（PPS*CUSHARE+DEBT）/ASSET（1）

其中，ASSET為上市公司年末的資產(chǎn)總額；PPS為上市公司年末的每股收盤價；CUSHARE為公司年末的加權(quán)平均流通股份數(shù)；PPSi*CUSHARE為公司年末的流通股份市值總額；DEBT為公司年末的負債總額。

②ROE，即凈資產(chǎn)收益率，是公司的凈利潤和公司凈資產(chǎn)的比率。主要用來衡量企業(yè)的經(jīng)營績效。ROE的計算方法如下：

ROE=凈利潤/凈資產(chǎn) （2）

（2）自變量。第二個實證分析的自變量有兩個，為Relate和Change，分別用來衡量關(guān)聯(lián)方交易的水平以及會計政策或會計估計變更的水平。

①Relate，用于衡量關(guān)聯(lián)方交易的水平，具體含義為關(guān)聯(lián)方交易占總交易的比例。用公式表示為：

Relate=關(guān)聯(lián)交易年度發(fā)生金額/年初總資產(chǎn) （3）

②Change，用于衡量會計政策或會計估計變更的水平，具體含義為會計政策或者會計估計變更對本年利潤影響數(shù)額與企業(yè)年初總資產(chǎn)的比值。

（3）控制變量。本文第二個實證分析根據(jù)對公司價值和公司績效的影響，選取了5個控制變量。

①大股東持股比例。第一大股東持股比例代表著大股東對公司的控制程度，相對來說大股東持股比例越高，就越容易利用其控制權(quán)優(yōu)勢掏空企業(yè)價值，從而對企業(yè)績效產(chǎn)生負面影響。

②股權(quán)制衡度。股權(quán)制衡度效果越好越有利于抑制大股東掏空上市公司的價值。

③公司規(guī)模。公司規(guī)模也會影響大股東盈余管理的行為，其數(shù)值上等于總資產(chǎn)的自然對數(shù)。規(guī)模大的公司的未來發(fā)展空間相對較小，所以市場價值可能不高。

④資產(chǎn)負債率。較高資產(chǎn)負債率的上市公司較容易引起利益相關(guān)者的關(guān)注，使其在融資方面難度相對較大，這也在一定程度上影響了其經(jīng)營績效。

⑤流動資產(chǎn)與資產(chǎn)比值。上市公司的流動資產(chǎn)越大，說明上市公司的流動性相對來說越好，這樣來說企業(yè)價值就相對越大。

2.4 多元回歸模型的建立

為了研究TOBIN’Q、ROE與上述各變量之間的關(guān)系，該實證分析建立了兩個多元回歸模型，其中被解釋變量是企業(yè)市場價值和企業(yè)的經(jīng)營績效，而解釋變量時上述各種影響因素，相關(guān)變量的定義和符號見表2。實證分析模型如下：

TOBIN’Qi，t=α0+α1 Relatei，t+α2 Changei，t+α3 Topi，t+α4 SH2/1i，t+α5 Sizei，t+α6 Levi，t+α7 CAi，t+μi，t （4）

ROEi，t=β0+β1 Relatei，t+β2 Changei，t+β3 Topi，t+β4 SH2/1i，t+β5 Sizei，t+β5 Levi，t+β7 CAi，t+μi，t （5）

其中，TOBIN’Qi，t即托賓Q值，表示企業(yè)價值；ROEi，t表示凈資產(chǎn)收益率；Relatei，t表示關(guān)聯(lián)交易比重；Changei，t表示會計政策或會計估計變更；Topi，t表示大股東持股比例；SH2/1i，t表示股權(quán)制衡度；Sizei，t表示公司規(guī)模；Levi，t表示資產(chǎn)負債率；CAi，t表示流動資產(chǎn)與資產(chǎn)比值。

3 實證結(jié)果及分析

3.1 樣本描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析

樣本公司的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表3所示。

從表3中可以看出：

（1）上市公司關(guān)聯(lián)方交易的均值為1.578 4，會計政策或會計估計變更的均值為0.695 3，也就是說相對于會計政策或會計估計變更而言，關(guān)聯(lián)方交易更為上市公司大股東所偏愛，關(guān)聯(lián)方交易的發(fā)生也較為頻繁。

（2）所選取樣本的上市公司，第一大股東平均持股比例為45.96%，說明第一大股東持股比例較高，有較強的優(yōu)勢操縱公司盈余。

（3）股權(quán)制衡度的均值為0.202 6，且最小值為0.000 9，說明第二大股東對第一大股東的制衡能力不強，這使得第一大股東更加肆無忌憚的進行盈余管理。

3.2 樣本多元回歸統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析

樣本公司的回歸結(jié)果經(jīng)整理如表4、表5所示。

從表4、表5可知：

（1）關(guān)聯(lián)方交易與TOBIN’Q的回歸系數(shù)為-0.113 0，顯著性概率為0.001 9，即關(guān)聯(lián)交易與托賓Q（企業(yè)價值）負相關(guān)且在0.01的水平上具有顯著性，這說明上市公司大股東進行關(guān)聯(lián)方交易能夠使企業(yè)價值顯著降低；關(guān)聯(lián)方交易與ROE的回歸系數(shù)為-0.002 0，顯著性概率為0.000 3，即關(guān)聯(lián)方交易與凈資產(chǎn)收益率呈負相關(guān)的關(guān)系，且在0.01的水平上具有顯著性，這說明上市公司大股東進行關(guān)聯(lián)方交易能夠顯著降低企業(yè)的經(jīng)營績效。因此，上市公司大股東進行關(guān)聯(lián)交易能夠使對企業(yè)價值和經(jīng)營績效產(chǎn)生負面影響且較為顯著，即上市公司利用關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理較為顯著。

（2）會計政策或會計估計變更與TOBIN’Q的回歸系數(shù)為-0.000 1，顯著性概率為0.157 3，即會計政策獲會計估計變更與托賓Q（企業(yè)價值）負相關(guān)，但未通過顯著性檢驗，這說明上市公司大股東采用會計政策變更或會計估計變更降低了企業(yè)價值但效果并不明顯；會計政策或會計估計變更與ROE的回歸系數(shù)為0.036 0，顯著性概率為0.076 0，即會計政策或會計估計變更與ROE正相關(guān)，且在0.1的水平上具有顯著性，這說明上市公司大股東使用的會計政策或會計估計變更手段與經(jīng)營績效的相關(guān)性較強，但對經(jīng)營績效卻產(chǎn)生的是正面影響。因此，上市公司大股東利用會計政策或會計估計變更進行盈余管理的效果不顯著。

4 結(jié) 語

上述實證分析證明了上市公司大股東進行關(guān)聯(lián)方交易能夠顯著的降低企業(yè)價值和經(jīng)營績效，即上市公司大股東采用關(guān)聯(lián)方交易主要是進行盈余管理，且與其關(guān)系較為顯著；而大股東采用會計政策或會計估計變更使企業(yè)價值降低，但效果并不顯著，此外，這種方式能夠顯著的提高企業(yè)的經(jīng)營績效。因此，大股東采用會計政策或會計估計變更不是僅僅為了進行盈余管理，同時也對企業(yè)產(chǎn)生一定的正面影響。因此，與會計政策或會計估計變更這種手段相比，關(guān)聯(lián)方交易是大股東進行盈余管理的最主要手段，即假設(shè)得到證實。

對于存在大股東的上市公司更偏好于通過隱蔽性更強的關(guān)聯(lián)方交易進行盈余管理這一情形，有必要以關(guān)聯(lián)方交易作為切入點，采取各種措施來抑制非公允關(guān)聯(lián)交易，減小大股東利用關(guān)聯(lián)方交易進行盈余管理的操縱空間，這樣既可以提高上市公司抑制盈余管理的效率，又可以節(jié)約成本，從而保護中小股東以及利益相關(guān)者的利益。例如通過完善對關(guān)聯(lián)方交易的定價規(guī)定及披露、完善會計報表對關(guān)聯(lián)方交易的披露、增加關(guān)聯(lián)方交易對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績以及財務狀況影響的披露內(nèi)容以及加大對關(guān)聯(lián)方交易信息披露違規(guī)公司的處罰力度等。

主要參考文獻

[1]A Shleifer and R Vishny.Large Shareholders and Corporate Control[J]. Journal of Political Economy，1986，94（3）：461-488.

第6篇：關(guān)于蓮的故事范文

Abstract： 10kV switchgear is widely used in electric power system as a very important electrical equipment. Double inlet wire is widely used in the power distribution network， which improves the power supply reliability， but there are still accidents. The accidents exposed the equipment installation breach and personnel illegal phenomenon in transformer substation.

關(guān)鍵詞： 開關(guān)柜；五防閉鎖功能；事故預防

Key words： switch cabinet；five-prevention locking function；accident prevention

中圖分類號：TM591 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2013）36-0060-02

1 開關(guān)柜存在問題分析

第一，目前使用的以氖燈作為顯示原件的高壓帶電顯示裝置經(jīng)過長時間的運行使用后就會損失大量氖泡。因此，在帶電顯示裝置上裝設(shè)氖燈運行/關(guān)閉開關(guān)以彌補此缺陷。這種處理方式失去了高壓帶電顯示裝置作為監(jiān)視線路側(cè)帶電與否的作用。第二，高壓開關(guān)柜的驗電問題一直困擾著電力安全生產(chǎn)。由于合接地開關(guān)在執(zhí)行停電工作前必須嚴明設(shè)備已經(jīng)沒有電壓，而處于全封閉狀態(tài)的高壓開關(guān)柜按照正常的操作方法是無法采用攜帶式高壓驗電器對設(shè)備驗電的，因此，目前推廣的全封閉“五防”閉鎖裝置不滿足其要求，而強行解鎖打開開關(guān)柜的驗電方式應運而生。第三，防止誤入帶電間隔的功能能夠使開關(guān)柜柜門的開閉與接地開關(guān)存在閉鎖關(guān)系，也就是說要想打開開關(guān)柜門必須合上接地開關(guān)。此次事故說明此類高壓開關(guān)柜的“五防”機械閉鎖裝在存在不完善的問題。第四，氖燈的亮度尤其在明亮的環(huán)境下會受到?jīng)_刷而具有較差的顯示性。第五，目前，大多將塑料外殼安裝在氖燈式高壓帶電顯示裝置以及高壓設(shè)備間隔內(nèi)，此塑料外殼在開關(guān)柜內(nèi)部短路放電時就會融化，會傷到運行或檢修人員。第六，只有將老式帶有強制性電氣閉鎖高壓帶電顯示裝置的A、B、C三項傳感器輸出的信號分別進行半波整流后直接復合在一起才能控制閉鎖回路，因此，閉鎖原理過于簡單。當系統(tǒng)處于單項接地或缺項等異常情況時，這種方式會由于閉鎖控制電壓的飄移致使裝置不能夠可靠閉鎖而發(fā)生帶電合接地開關(guān)事故。

2 XGN開關(guān)柜概述

XGN2-10型高壓固定式交流金屬封閉開關(guān)設(shè)備（簡稱開關(guān)柜），用于額定電壓為3-12kV、三相交流50Hz、額定電流630-3150A的電力系統(tǒng)中作為接受與分配電能之用，特別適用于頻繁的操作場合。XGN開關(guān)柜符合國家標準GB3906《3-35kV交流金屬封閉開關(guān)設(shè)備》及國際標準IEC298的要求，并且具有完善的防誤操作功能。

XGN開關(guān)柜為金屬封閉箱式結(jié)構(gòu)，在正面左邊位置安裝斷路器的操動機構(gòu)，上訪為隔離開關(guān)的操作和聯(lián)鎖機構(gòu)。開關(guān)柜為雙面維護，前面可以對斷路器和繼電器室的二次原件進行檢修，以維護操動機構(gòu)、傳動部分以及機械聯(lián)鎖，后面的可以對主母線和電纜終端進行維修，并且將照明燈安裝在斷路器室和電纜室。

3 高壓柜的五防聯(lián)鎖功能

第一，防止誤分誤合斷路器。針對有變電站有值守人員的應當將唯一編號的紅綠翻牌對應在每臺斷路器上，平時將紅綠翻牌放在控制屏上。而對于無人值守的變電站則只能采用電氣聯(lián)鎖的方式。第二，防止帶負荷分合隔離開關(guān)。由于隔離開關(guān)不具備分斷和關(guān)合正常負荷電流的能力，要采取強制性聯(lián)鎖。一旦操作失誤，不僅隔離開關(guān)會被燒毀，還可能進一步擴大事故。第三，防止帶電操合接地開關(guān)或掛接臨時接地線。由于關(guān)系到認為短路接地，要求采用機械聯(lián)鎖。第四，防止帶有臨時接地線或接地開關(guān)合閘時送電。為了防止人為短路接地應采用機械連鎖。第五，防止人誤入帶電間隔。為了防止人員觸電，一般采用機械聯(lián)鎖。

4 開關(guān)柜五防聯(lián)鎖的實現(xiàn)方式

第一，機械聯(lián)鎖：雖然其具有很高的可靠性，但是由于其零部件的結(jié)構(gòu)十分復雜，因此要求較高的加工工藝，導致在很多情況下難以實現(xiàn)。第二，機械程序鎖：雖然其具有結(jié)構(gòu)簡單而容易實現(xiàn)的優(yōu)點，但是由于萬能鑰匙的存在而難以避免誤操作，并且此方式不適應無人值守變電站的要求。第三，電磁鎖：以上兩種鎖無法實現(xiàn)時可以考慮此方式。但是由于可能會損壞電磁鎖、分壓瓷瓶（傳感器）以及導線等，需要外部電源供電而不具備較好的可靠性。第四，帶電顯示裝置：僅算提示性措施，沒有可靠性，因此一般不推薦使用。

5 機械聯(lián)鎖的動作原理

5.1 停電操作（運行-檢修） 處于運行狀態(tài)的開關(guān)柜，即上下隔離開關(guān)與斷路器均處于合閘狀態(tài)，前后門已經(jīng)鎖好，線路處于帶電運行中，小手柄此時位于工作位置。若要停電檢修需要婁斷斷路器，將小手柄扳到“分斷閉鎖”的位置，斷路器此時不能合閘，將操作物柄插入下隔離的操作孔內(nèi)，從上往下拉。拉到下隔離分閘位置，將操作手柄拿下，再插入上隔離操作孔內(nèi)，從上往下拉，拉到上隔離分閘位置，再將操作手柄拿下，插入接地開關(guān)操作孔內(nèi)，從下向上推。使拉地開關(guān)處于合閘位置，這時可將小手柄扳至“檢修”位置，先可打開前門，取出后邊門鑰匙打開后門，停電操作完畢，檢修人員可對斷路器室及電纜室進行維護和檢修。

5.2 送電操作（檢修-運行） 檢修完后如果需要送電，則需要按照以下程序進行：鎖好后門，取出鑰匙后關(guān)閉前門，將小手柄檢修位置扳到“分斷閉鎖”位置之前鎖定前門，斷路器不能合閘，將操作手柄插入接地開關(guān)操作孔內(nèi)，從上往下接，使得接地開關(guān)處于分閘位置，拿下操作手柄后在在插入上隔離的操作孔內(nèi)，從下向上推，隔離處于合閘位置后取出操作手柄，將手柄扳到工作位置后將斷路器合閘。

6 聯(lián)絡(luò)線返送電事故的預防

結(jié)合現(xiàn)在縣域電網(wǎng)結(jié)構(gòu)趨于完善，10kV及35kV“手拉手”線路數(shù)量較多，很多變電站站端普遍存在雙電源甚至多電源點互聯(lián)。目前的五防閉鎖裝置只是機械閉鎖，后柜門帶電的時候不能感知，只能靠運行人員去驗電。而全封閉開關(guān)柜又不能實現(xiàn)直接驗電，靠間接驗電去判斷。結(jié)合現(xiàn)場實際，變電站人員、檢修人員變化較快，需要清楚設(shè)備原理，必須對設(shè)備較為熟悉。為避免類似事故發(fā)生，建議對“XGN”系列開關(guān)柜進行排查，排查開關(guān)柜、PT避雷器柜安全隱患并進行治理。解決建議：①對雙電源、多電源線路開關(guān)柜前后柜門增加雙電源指示標示牌，提醒運行、檢修人員。②“XGN”系列開關(guān)柜柜內(nèi)設(shè)備檢修時，聯(lián)絡(luò)線帶電情況下，必須將斷路器及線路同時轉(zhuǎn)檢修，杜絕誤碰線路設(shè)備。新投運的設(shè)備防誤功能不完善，嚴禁投運。③在開關(guān)停電而線路帶電的情況下，必須閉鎖開關(guān)柜后柜門，后柜門上要有帶電指示裝置能反映出甲刀閘側(cè)隔離開關(guān)處帶電情況。④列入反措技改項目，對雙電源、多電源線路開關(guān)柜后柜門在原有的五防機械閉鎖的基礎(chǔ)上，增加五防電氣閉鎖裝置，在電纜頭帶電的情況下不能打開后柜門，規(guī)避安全風險。⑤嚴格五防閉鎖裝置管理，不得隨意解除程序鎖，使用解鎖鑰匙必須經(jīng)過批準并登記備案。⑥加強技術(shù)培訓，進行技術(shù)交底，使調(diào)度人員、變電運行人員、檢修人員熟悉設(shè)備情況。運行操作票中增加雙電源線路是否帶電檢查項目。

參考文獻：

[1]劉雪飛，劉國亮.關(guān)于變電站五防閉鎖裝置的探討[J].電力系統(tǒng)保護與控制，2008（19）.

第7篇：關(guān)于蓮的故事范文

“在位于南美大陸南端阿根廷境內(nèi)‘冰河公園’里，每隔三四年都可以看到一次阿根廷冰湖最壯觀的‘冰壩崩塌’景象，然而，這一景觀自1988年1月17日最后一次出現(xiàn)后就再也沒有形成過。據(jù)科學家考察，由于地球溫暖化的緣故，冰河最前端的高度比20世紀80年代大幅度降低，因此不能再形成冰壩。

”

“1991年，奧地利和意大利國境附近的冰川，發(fā)現(xiàn)了一具約5000年前的男尸，服裝和攜帶品幾乎都完好無缺，這次發(fā)現(xiàn)顯然是由于冰川快速萎縮的緣故?！?/p>

“南極大陸冰山出現(xiàn)龜裂，1998年3月23日衛(wèi)星拍照的冰山與十幾天前相比，約有200平方公里的冰山消失了?！?/p>

“地球溫暖化給北極地，全國公務員共同的天地帶的植物帶來極大的影響。一些北極圈內(nèi)特有的植物開花期提前，致使按期而來的蜜蜂因錯過開花期而不能傳授花粉。這些植物由于無法傳宗接代而數(shù)量銳減?！?/p>

近年來，有關(guān)地球溫暖化的報道此起彼伏，日益嚴重的全球變暖趨勢開始受到全世界各國的重視。地球溫暖化是由于溫室效應引起的。溫室效應是通過大氣中的二氧化碳（CO2）、甲烷（CH4）、氯氟烴（CFC）等“溫室效應”的機理發(fā)生的。地球的溫度是由來自太陽的熱輻射和地球自身向宇宙放出的熱放射之間的平衡決定的。太陽射向地球的熱輻射被地表吸收，加熱了的地表又向外散發(fā)熱量。大氣中的“溫室氣體”對來自太陽的短波輻射具有高度的透過性，對地球發(fā)射出來的長波輻射具有高度的吸收性，只有很少的熱輻射能散失到宇宙中去，這種現(xiàn)象叫做“溫室效應”。溫室效應本是一種自然現(xiàn)象，地球通過溫室效應將平均溫度保持在15℃左右，如果沒有溫室效應，地球上將是冰天雪地，平均氣溫為-18℃。

然而，由于工業(yè)革命以來，煤炭、石油等礦物能源的大量開采和使用，使排放到大氣中的二氧化碳量大大增加，導致近100年里大氣中的二氧化碳濃度上升了30％，地球平均氣溫上升了0．3－0．6℃。這就是迫在眉睫的地球溫暖化問題。

全球氣候變暖會使冰川溶化，海平面升高，侵蝕沿海陸地，引起海水沿河道倒灌。據(jù)推算，如果海平面上升1米，位于尼羅河口的埃及就會有約500萬人的生活受到影響，一些珊瑚島國也會隨著海平面的上升處于全島覆沒的危險之中。全球氣候變暖會影響植物、農(nóng)作物的生長，種子植物會由于高度與緯度氣候變化過快，移動速度跟不上而不能發(fā)育成長，其結(jié)果會使小麥和玉米等農(nóng)作物大幅度減產(chǎn)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)國將會受到巨大的損失。全球氣候變暖也會由于降雨量的改變而給一些地區(qū)帶來災難，干旱地區(qū)將更加干旱，多雨地區(qū)將洪水泛濫。據(jù)衛(wèi)星觀測，由于全球氣候變暖，全球雪蓋范圍在春季和秋季分別比70年代減少了13％和9％；在過去的100年內(nèi)，全球海平面平均上升了10－25厘米，并且還在不斷上升。異常天氣給很多國家的糧食生產(chǎn)、水資源和能源帶來了嚴重影響，因旱澇災害造成的經(jīng)濟損失極為嚴重。

1997年12月，聯(lián)合國在日本京都召開了“防止地球溫暖化京都會議”。這是繼1992年聯(lián)合國環(huán)境開發(fā)會議制定了“氣候變化框架條約”后的又一個行動。為限制世界各國碳氧化物的排放量，京都會議通過了《京都議定書》，規(guī)定各國在2008-2012年間要將溫室氣體的排放總量在1990年的基礎(chǔ)上削減5．2％，發(fā)達國家中的“三巨頭”——歐盟、美國、日本應帶頭削減導致溫室效應氣體的排放量；同時，議定書也規(guī)定了發(fā)達國家要從資金和技術(shù)上幫助發(fā)展中國家實施減少有害氣體排放的工程。

第8篇：關(guān)于蓮的故事范文

【關(guān)鍵詞】馬爾科夫政權(quán)轉(zhuǎn)變；股票市場流動性；匯率變動；時變轉(zhuǎn)化概率

一、引言

在過去的20年間新型國家經(jīng)歷了許多危機：1987年的股票市場危機、1997年7月的亞洲貨幣危機、1994年的墨西哥貨幣危機、2007～2008年的次貸危機。這些“湍流”集都伴隨著大量負資產(chǎn)收益率和高流動性同時它們的影響會迅速增生波及到其他的新型經(jīng)濟。該風險伴隨著國際間的組合：以本國貨幣表示的外國股票的收益率受外匯匯率變動和國外股票市場投資的不對稱的影響，因此也包含了面臨外匯匯率的風險。

關(guān)于匯率和股票市場間的動力關(guān)系實證研究的結(jié)果是不一樣的。Jorion（1990年，1991年）的早期研究表明，外匯匯率的變化對股票回報波動提供很少或根本沒有影響，而另一些（如杜馬和索爾尼克，1995年卷，1992）聲稱，外匯匯率之的變化和股市波動存在密切聯(lián)系。雖然已實施先進的計量經(jīng)濟學方法來研究這個主題，外匯市場的波動是否影響（或受）股市行為的證據(jù)是好壞參半的。而實證的方法有很大的不同，這些研究一般都建立在第一時刻的股票價格和匯率之間的動態(tài)關(guān)系的規(guī)范，并沒有允許類似的交換行為在股市波動。

更確切地說，我們主要研究的問題是：（1）是否有任何體制轉(zhuǎn)化波動對新興股票市場的行為呢？（2）是否有任何外匯和股票市場之間的波動溢出效應？（3）外匯市場的波動是否對股市的體制具有影響？我們的研究與以往研究有許多的不同。首先，先前關(guān)于匯率和股票價格間的實證調(diào)查主要致力于發(fā)展中市場有時是針對太平洋盆地國家，我們研究關(guān)注的是四個新型國家，即香港、新加坡、馬來西亞和墨西哥，這些國家都曾受到過許多危機的影響。其次，對該問題大部分的研究是就一整個時期內(nèi)僅估計匯率變動和股票市場流動性收益率，我們的研究是試圖區(qū)分好的和壞的時期估計其影響。這樣使用倆政權(quán)MS-EGARCH模型對其進行研究。我們是最先使用該方法對新型國家股票和匯率市場進行研究的。使用MS-EGARCH模型至少是出于以下三點原因：（1）該模型可以使用股票收益率方差

來轉(zhuǎn)變不同的政權(quán)；（2）由于條件方差依賴于過去沖擊以及現(xiàn)

在和過去的經(jīng)濟狀態(tài)，該模型能夠測量政權(quán)對股票的持久的和不對稱的影響。（3）該模型假設(shè)股票收益率隨著政權(quán)的波動而變化，這與外匯貿(mào)易者和股票市場參與者對外匯和股市的波動外溢產(chǎn)生不同的反應和觀點相一致。這篇文章的結(jié)構(gòu)如下：第二節(jié)對匯率和股市間的波動外溢做一簡要的回顧；第三節(jié)討論了先前實證研究；第四節(jié)對數(shù)據(jù)作了初步分析；第五節(jié)詳細介紹了之前用過的計量方法。第六部分介紹實證結(jié)果，第七部分簡要總結(jié)結(jié)論。

二、理論背景

理論方法有兩種主要模式：（1）現(xiàn)金流導向法；（2）股票導向法。這些模型假設(shè)外匯變動影響國際競爭力和收支平衡。以此來影響真實的收入產(chǎn)出?，F(xiàn)金流定向模型說明了在外匯匯率和股票價格之間存在著顯著的相關(guān)性。

第9篇：關(guān)于蓮的故事范文

鬼節(jié)源于目蓮救母的故事：“有目蓮僧者，法力宏大。其母墮落餓鬼道中，食物入口，即化為烈焰，饑苦太甚。目蓮無法解救母厄，于是求教于佛，為說盂蘭盆經(jīng)，教于七月十五日作盂蘭盆以救其母。”據(jù)說當時目蓮在陰間地府經(jīng)歷千辛萬苦后，見到他死去的母親劉氏，發(fā)現(xiàn)她受一群餓鬼折磨，目蓮想用缽盆裝菜飯給她吃，菜飯卻被餓鬼奪走。

目蓮只好向佛祖求救，佛祖被目蓮的孝心感動，授予其盂蘭盆經(jīng)。按照指示，目蓮于農(nóng)歷七月十五用盂蘭盆盛珍果素齋供奉母親。挨餓的母親終于得到了食物。為了紀念目蓮的孝心，佛教徒每年都有盛大的“盂蘭盆會”，即我們現(xiàn)在所說的“鬼節(jié)”。

盂蘭盆是印度梵語“倒懸”的意思，本來這個節(jié)日與中國的中元沒有關(guān)系，但剛好中國本土宗教道教的中元地官赦罪日也在這一天，道教有所謂天官、地官、水官，合稱三官，這三位是玉帝派駐人間的代表，每年都要考察人間的善惡，向上天匯報。