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關(guān)鍵詞:證券投資基金;內(nèi)部治理;治理結(jié)構(gòu);內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)
1我國證券投資基金內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析
我國的證券投資基金內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)都是采用契約型,李建國、何孝星深刻的談到我國證券投資基金內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀。
1.1基金持有人利益代表主體的缺位
(1)在契約型基金中,基金管理公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中,無論是股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)還是經(jīng)營層內(nèi)部,都沒有一個(gè)明確的主體來代表持有人的利益履行監(jiān)督職責(zé)。個(gè)人持股監(jiān)督成本太高,不免形成“搭便車”的心理,和“用腳投票”的方式,造成基金持有人幾乎不能形成對(duì)基金管理人的有效監(jiān)督。
(2)我國《證券投資基金法》中雖然規(guī)定了基金持有人大會(huì)可以修改基金合同以及更換基金管理人和托管人,但卻將召集召開基金持有人大會(huì)的權(quán)利首先授予了基金管理人,其次是托管人,并對(duì)基金持有人自行召集基金持有人大會(huì)規(guī)定了百分之十以上的基金份額持有人門檻,所以基金合同的修改以及管理人和托管人的更換事宜實(shí)際上均掌握在基金管理公司手中。
1.2基金托管人地位缺乏獨(dú)立性
我國現(xiàn)行法規(guī)中規(guī)定基金托管人有監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作之職責(zé),但這種監(jiān)督卻難以實(shí)現(xiàn)。這是因?yàn)?第一,基金的發(fā)起人一般就是基金管理人,他有權(quán)決定基金托管人的選聘。第二,由于基金托管人是按基金資產(chǎn)凈值0.25%的費(fèi)率逐日計(jì)提托管費(fèi)的,托管銀行基本上唯基金管理人的意志是從。另外,托管銀行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分,在12家托管銀行中,四大國有商業(yè)銀行占有了整個(gè)托管市場(chǎng)份額的82.85%。
1.3對(duì)基金管理人的約束與激勵(lì)機(jī)制弱化
由于基金持有人利益代表主體的缺位與基金托管人缺乏獨(dú)立性,導(dǎo)致基金管理人損害基金持有人利益的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生,加大了基金持有人風(fēng)險(xiǎn)。這些損害行為主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:其一,基金管理人對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行操縱,謀求自己的不當(dāng)?shù)美F涠鸸芾砣酥苯訐p害持有人利益,為其大股東輸送利益。對(duì)基金管理人激勵(lì)機(jī)制弱化還表現(xiàn)在對(duì)基金管理人的激勵(lì)機(jī)制單一、聲譽(yù)機(jī)制傳導(dǎo)受阻。一方面,以管理費(fèi)用為核心的有形資產(chǎn)激勵(lì)。另一方面,以聲譽(yù)為主的無形資產(chǎn)激勵(lì)。由政府審核代替市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),結(jié)果必然導(dǎo)致基金管理人用賄賂機(jī)制代替聲譽(yù)機(jī)制,因?yàn)樗?jīng)濟(jì)更有效,從而使聲譽(yù)機(jī)制傳導(dǎo)受阻。
2我國基金的內(nèi)部結(jié)構(gòu)的優(yōu)化
2.1加強(qiáng)持有人對(duì)基金管理人的約束
(1)引入授權(quán)組織(持有人大會(huì)、托管人、基金董事會(huì)、獨(dú)立董事等),由于投資者的高度分散性,引進(jìn)“大股東”,大力培育機(jī)構(gòu)投資者,以形成對(duì)基金管理人的制約。比如引進(jìn)保險(xiǎn)公司、社保基金發(fā)揮大股東對(duì)基金管理人的監(jiān)督,在機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者并存的基金市場(chǎng)上,機(jī)構(gòu)投資者比個(gè)人投資者更具有實(shí)力和能力對(duì)基金管理者進(jìn)行監(jiān)督。
(2)實(shí)行基金持有人代表訴訟制度,強(qiáng)化對(duì)基金持有人的事后補(bǔ)救措施。目前,我國《公司法》雖對(duì)股東的訴訟權(quán)做出了規(guī)定,但尚未引入股東代表訴訟制度。由于目前我國基金治理結(jié)構(gòu)中存在著“內(nèi)部人控制”,投資基金中關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)象十分普遍,基金托管人對(duì)基金管理人的監(jiān)管職能根本就得不到保證,大大增加了基金運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn),因此在基金治理結(jié)構(gòu)中導(dǎo)入基金持有人代表訴訟尤為必要。
2.2加強(qiáng)托管人對(duì)管理人的監(jiān)管
作為基金發(fā)起人的基金管理公司有權(quán)選擇托管人,是造成托管人缺乏獨(dú)立性、導(dǎo)致其監(jiān)督軟弱性的根源。要從根本上強(qiáng)化基金托管人對(duì)基金管理人的監(jiān)管,必須改變基金托管人的選擇辦法。具體有兩種辦法:一種是由基金持有人直接選擇基金托管人,從經(jīng)濟(jì)上切斷管理人與托管人的聯(lián)系。另一種辦法是借鑒德國的經(jīng)驗(yàn),把對(duì)基金托管人的監(jiān)督和選擇權(quán)交由監(jiān)管機(jī)構(gòu)。
另外,加強(qiáng)托管人對(duì)管理人的監(jiān)管,最根本的辦法就是建立一套基金托管人的收益--風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制,即基金托管人既然獲取了基金投資者給予的基金托管費(fèi),就要盡心盡力對(duì)基金的運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)管。如果是因監(jiān)督不力甚至與基金經(jīng)理人“串謀”損害投資者的利益,那么就要承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。這需要在有關(guān)法律方面建立相應(yīng)的賠償制度。另外,就是引入外資銀行作為托管人,加大托管人之間的競(jìng)爭(zhēng),從而提高托管人的監(jiān)管效率。
2.3完善對(duì)基金管理人的激勵(lì)機(jī)制
(1)使基金管理人和基金持有人的目標(biāo)函數(shù)保持一致。解決這個(gè)問題的方法有兩個(gè):第一,減少以凈資產(chǎn)值為基數(shù)按固定比率提取的固定報(bào)酬,增加業(yè)績報(bào)酬所占的比例,使基金管理人收取的管理費(fèi)更好的與基金業(yè)績掛鉤;第二,讓基金管理人持有基金份額,分享基金剩余索取權(quán)并承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。為了提高激勵(lì)相容程度,應(yīng)該提高基金管理人持有基金的比例,并嚴(yán)格限制其轉(zhuǎn)讓,盡可能使基金管理人與基金持有人風(fēng)雨同舟。
(2)引入聲譽(yù)機(jī)制。聲譽(yù)機(jī)制是基金管理人出于長期利益的考慮以約束短期利益的沖動(dòng),它是維持基金管理人與基金投資者之間不可缺少的機(jī)制。例如,基金管理人出于增加管理費(fèi)和計(jì)提業(yè)績報(bào)酬所做的凈值操縱不會(huì)存在,因?yàn)檫@是一種殺雞取卵,竭澤而漁的辦法,與基金管人的長期職業(yè)生涯相比,一次性的業(yè)績報(bào)酬是不足道的。
2.4嘗試發(fā)展公司型證券投資基金內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)
在我國,證券投資基金主要采用契約型內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),而在其他基金業(yè)發(fā)展已相當(dāng)成熟的國家,比如美國則主要采用公司型。公司型基金首先是一個(gè)法人組織機(jī)構(gòu),它通常沒有自己的日常雇員,只設(shè)立一個(gè)基金董事會(huì)來代表基金持有人利益?;鸬亩聲?huì)由關(guān)聯(lián)董事和獨(dú)立董事組成,對(duì)股東負(fù)責(zé),負(fù)責(zé)決定公司的營業(yè)目標(biāo),制定投資的政策和戰(zhàn)略,并控制管理目標(biāo)的實(shí)施、監(jiān)督基金各項(xiàng)運(yùn)作?;鸬母黜?xiàng)具體運(yùn)作事務(wù)主要是委托其他公司完成。公司型基金的明顯優(yōu)點(diǎn)就是基金持有人可以有更大的監(jiān)督和投票的權(quán)力,可以更好地維護(hù)自己的利益。
3結(jié)束語
公司型基金與契約型基金的比較、選擇問題,雖然單純從契約的角度來看,公司型基金在治理效率上要優(yōu)于契約型基金。對(duì)于兩種模式的選擇,最好的辦法或許是尊重投資者的簽約權(quán),讓投資者去自由選擇,讓兩種模式在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勝劣汰。
參考文獻(xiàn)
[1]李建國.基金治理結(jié)構(gòu)[M].北京:中國社會(huì)科學(xué)出版社2000,3-140.
主要欄目
主要刊登內(nèi)容:規(guī)劃與優(yōu)化、投資分析與決策、生產(chǎn)與經(jīng)營管理、供應(yīng)鏈管理、項(xiàng)目與風(fēng)險(xiǎn)管理、應(yīng)急管理、知識(shí)管理、管理信息系統(tǒng)等方面具有創(chuàng)造性的學(xué)術(shù)論文,反映我國管理科學(xué)的最新研究成果,促進(jìn)國內(nèi)外學(xué)術(shù)交流。
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一、《中國管理科學(xué)》是中國優(yōu)選法統(tǒng)籌法與經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)研究會(huì)和中科院科技政策與管理科學(xué)研究所主辦的學(xué)術(shù)期刊,每期為雙月中旬出版,由各地郵局征訂發(fā)行??莾?nèi)容主要包括:規(guī)劃與優(yōu)化,投資分析與決策,生產(chǎn)與經(jīng)營管理,供應(yīng)鏈管理,項(xiàng)目與風(fēng)險(xiǎn)管理,應(yīng)急管理,知識(shí)管理,管理信息系統(tǒng)等方面具有創(chuàng)造性的學(xué)術(shù)論文,反映我國管理科學(xué)的最新研究成果,促進(jìn)國內(nèi)外學(xué)術(shù)交流。封面刊名為研究會(huì)創(chuàng)始人華羅庚先生手筆。
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題目:中國股市的成長性與投資機(jī)會(huì)研究
一、畢業(yè)設(shè)計(jì)(論文)課題來源、類型
課題來源:經(jīng)過老師推薦,自己慎重選擇后確定的方向與題目
課題類型:本課題屬于宏觀角度下的研究,通過對(duì)中國股市成長性的認(rèn)識(shí)和對(duì)投資機(jī)會(huì)的定性研究,來分析和總結(jié)其兩者之間的關(guān)系。
二、選題的目的及意義
伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的秩序發(fā)展,中國資本市場(chǎng)也日益完善,法律法規(guī)的健全和執(zhí)法力度的強(qiáng)化,使得股票市場(chǎng)公開、公平、公正的三公原則得以充分體現(xiàn),中國股市經(jīng)歷了2007年至2012年底長達(dá)5年的大熊市。股票價(jià)格已大幅度的下跌,相當(dāng)一部分藍(lán)籌股具有投資價(jià)值,股票市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)凸顯沒產(chǎn)業(yè)升級(jí)時(shí)新興產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中比重日益提升,政策扶持的行業(yè)未來增長的潛力相當(dāng)大,對(duì)這些增長型行業(yè)在股票市場(chǎng)進(jìn)行長期投資必將獲取豐厚的回報(bào)。但是中國股市仍然是一個(gè)相對(duì)不承受的新興市場(chǎng),投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高,因而研究中國股市的成長性與投資機(jī)會(huì)對(duì)引導(dǎo)投資者樹立正確的投資理念具有重要的意義。
三、本課題的研究狀況及發(fā)展趨勢(shì)
首先由于我們現(xiàn)在研究的是中國股市的成長性與投資機(jī)會(huì),中國股市已經(jīng)走過二十幾年,我們還是可以從他的成長性和其對(duì)應(yīng)的投資機(jī)會(huì)來分析他們之間的關(guān)系。在我們之前也有很多人研究過同樣的課題我們可以從中取得一些十分有意義的借鑒。
《中國股市成長與宏觀經(jīng)濟(jì)》作者周垂日;2000年出版,本文分析了中國股票市場(chǎng)發(fā)展近十年來,股市規(guī)模與國民生產(chǎn)總值及居民儲(chǔ)蓄的關(guān)系,并與處于迅速發(fā)展階段的美國、韓國股市的同類數(shù)據(jù)比較,中國股市發(fā)展速度較快,論述發(fā)展股市對(duì)中國持續(xù)快速健康發(fā)展的意義。由于其主要研究的是中國股市與宏觀經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系,所以對(duì)投資者的價(jià)值并不是很大,而且它的出版時(shí)間較早。對(duì)現(xiàn)在的意義也不是很大。
《代價(jià)最小的股市路徑之爭(zhēng)——中國股市十八年的回憶與思考》作者劉紀(jì)鵬;劉妍;2007年出版,本文主要說的是從1990年深交所試運(yùn)行和上交所正式運(yùn)行起步至今,中國股市歷經(jīng)十八個(gè)年頭,從無到有,從小到大。十八年來,中國股市的成長史到底是一部不規(guī)范的成長史,還是一部國情和西方規(guī)范成功結(jié)合的發(fā)展史?到底是一個(gè)充滿了投機(jī)、泡沫和賭徒的賭場(chǎng),還是和平崛起的中國不可或缺的主戰(zhàn)場(chǎng)?在中國二十九年的改革中,沒有一個(gè)領(lǐng)域像股市這樣,爭(zhēng)論如此之多、如此之激烈。"強(qiáng)調(diào)國情為主的實(shí)事求是派"和"強(qiáng)調(diào)海外規(guī)范為主的照搬照抄派"的爭(zhēng)論始終沒有停息。以股權(quán)分置改革為例,"市價(jià)減持"變"對(duì)價(jià)改革"導(dǎo)致天壤之別。因此,敢于正視這十八年發(fā)展史,客觀科學(xué)地總結(jié)我們?cè)诠墒邪l(fā)展中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)至關(guān)重要。本文試圖從中國股市發(fā)展中爭(zhēng)論過的幾個(gè)焦點(diǎn)問題入手,對(duì)過往的發(fā)展脈絡(luò)進(jìn)行梳理,以尋求中國資本市場(chǎng)未來發(fā)展的最優(yōu)路徑。他給我們講述了中國股市的成長歷史,但沒有對(duì)未來的中國股市走勢(shì)進(jìn)行展開分析。
《見證成長》作者周宏波;2011年刊登于《股市動(dòng)態(tài)分析》<正>2010年,中國證券市場(chǎng)20歲生日,《股市動(dòng)態(tài)分析》作為中國最刊創(chuàng)刊的專業(yè)性證券類期刊也見證了中國股市的成長歷程。而中國機(jī)構(gòu)投資者初具規(guī)模也就是三五年內(nèi)的事,每年的"最佳機(jī)構(gòu)投資者"春節(jié)特刊也正在見證中國投資人成長的步伐。自2008年首次推出"最佳機(jī)構(gòu)投資者"特刊以來,每年上榜機(jī)構(gòu)風(fēng)云變幻,新機(jī)構(gòu)名字層出不窮,今年也不例外。這一方面表明中國投資者隊(duì)伍的不成熟。但另一方面,我們也欣喜地發(fā)現(xiàn),開始有些機(jī)構(gòu)連續(xù)兩年上榜,比如公募基金界的華商基金、華夏基金,私募機(jī)構(gòu)的尚雅投資。《中國股市成長質(zhì)量及其對(duì)策研究》作者牟長利;龍子泉;2003年出版。本文主要給我們講述了我國的滬深股市自九十年代初成立以來,經(jīng)過短短十余年的發(fā)展,取得了一系列的成就。以及對(duì)現(xiàn)在中國上市公司的總體質(zhì)量分析。并給投資者以建議。
《中國股市暴漲暴跌背后的制度建設(shè)缺失》作者:王一靜,文獻(xiàn)來源:[J].現(xiàn)代商業(yè),2008股市18年的成長,也是中國股市制度完善的過程。中國股市經(jīng)過了兩年的股改,終于解決了積壓已久非流通股問題。本文就中國股市最近出現(xiàn)的一漲暴跌的行情,分析了中國股市制度存在的缺陷。說明我們國家的股市發(fā)展存在著制度的缺陷,需要更近一步的改進(jìn)。
《從A股市盈率變化看股市投資機(jī)會(huì)》作者:金開安,文獻(xiàn)來源:[J].投資北京,2011<正>股市的低估,對(duì)于長期投資的價(jià)值投資者來說,是一個(gè)買入持有的好時(shí)機(jī)2008年國際金融危機(jī)以來,中國股票市場(chǎng)經(jīng)歷了2009年觸底反彈,2010年到2011年長期盤整、交易低迷的弱勢(shì)階段。本文主要說了我們?cè)趺蠢檬杏蕘戆盐胀顿Y機(jī)會(huì)。
《危機(jī)下的中國投資機(jī)會(huì)》作者:馬晨文獻(xiàn)來源:[J].中國金融家,2009文獻(xiàn)主要講了大中華區(qū)是如何從一個(gè)地理概念轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)充滿投資機(jī)會(huì)而且經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)互通的地域?中國的股市表現(xiàn)領(lǐng)先全球,哪些行業(yè)將出現(xiàn)最佳的投資機(jī)會(huì)?A股市場(chǎng)的短期和中長期走勢(shì)如何?流動(dòng)性在其中起到什么作用?
《中國老齡社會(huì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)研究》作者:劉紅,唐繼碧,文獻(xiàn)來源:[J].會(huì)計(jì)師,2012,摘要:我國已進(jìn)入老齡社會(huì),"四二一"為主的家庭結(jié)構(gòu)模式導(dǎo)致了養(yǎng)老方式從以家庭養(yǎng)老為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐约彝ヰB(yǎng)老與社會(huì)養(yǎng)老并重的養(yǎng)老模式過渡,同時(shí)老齡化程度不斷加深,老年人口不斷增加,老年人收入也不斷增加,政府對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)大力支持,但是與此相對(duì)應(yīng)的卻是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的落后和養(yǎng)老產(chǎn)品、服務(wù)的嚴(yán)重缺失,因此,我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)將迎來發(fā)展的春天,帶來巨大的投資機(jī)會(huì)。
《中國股市投資組合規(guī)模的進(jìn)一步研究》作者:方少含,文獻(xiàn)來源:[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2011摘要:采用"滬深300"成分股中的280只股票,通過隨機(jī)抽樣的方法建立等權(quán)投資組合模型,實(shí)證分析了中國股市投資組合規(guī)模的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng),計(jì)算了滬深A(yù)股系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)總量,并從馬可維茨投資組合理論出發(fā)探討了合適的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資組合。
《股市投資機(jī)會(huì)在哪里?》作者:劉浩,文獻(xiàn)來源:[J].卓越理財(cái),2008,摘要:<正>2008年上半年,根據(jù)各種理論推算出的"鐵底"——5000、4800、4000、3500……,都沒能阻止股市大盤的下跌、再下跌,股指在所謂"鐵底"中一路暢行。大跌之后,下半年股市能否絕地反擊?《中國股市投資策略探討》作者:劉光彥文獻(xiàn)來源:[J].商業(yè)研究,2005,摘要:14年來中國股市大幅波動(dòng),暴漲暴跌的次數(shù)不計(jì)其數(shù),許多參與群體損失慘重。然而,中國股市在讓投資者面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也給投資者帶來巨大的機(jī)會(huì),認(rèn)真研究中國股市的運(yùn)行情況及漲跌機(jī)理,探討其投資策略是很有必要的。
《爭(zhēng)奪資源:故事遠(yuǎn)未結(jié)束》作者:彭波,文獻(xiàn)來源:[J].證券導(dǎo)刊,2006,摘要:一年來,一邊是股改轟轟烈烈地進(jìn)行,一邊是牛市如火如荼地展開,中國股市隨著最大的制度障礙的消除,被壓抑的上升動(dòng)能開始逐步釋放,除了制度的原因,資源與能源、人民幣升值、消費(fèi)升級(jí)被視為這輪牛市的開始。
《中國股市投資價(jià)值分析:基于行業(yè)角度》作者:錢競(jìng),文獻(xiàn)來源:[J].金融理論與教學(xué),2012,摘要:自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來,又經(jīng)歷了歐債危機(jī),中國股市持續(xù)低迷,大盤指數(shù)不斷跌破低點(diǎn),中國股市仿佛在一夜之間回到了十年前的水平。眾多股民被套,財(cái)富大幅縮水,基金公司普遍虧損。中國股市到底具不具被長線投資機(jī)會(huì)還有待考驗(yàn)。
《中國股市投資風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)性失衡分析》作者:李瑋,陳衛(wèi)平,文獻(xiàn)來源:[J].中南民族大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版),2008,摘要:從介紹股市投資風(fēng)險(xiǎn)特征著手,通過對(duì)中外股市風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的實(shí)證分析比較,指出了當(dāng)前中國股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比例過高,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)性失衡,并圍繞這一失衡現(xiàn)象對(duì)其成因、危害進(jìn)行了分析。
《運(yùn)用投資機(jī)會(huì)集方法研究公司成長性》作者:潘立生,任國宏,趙惠芳,文獻(xiàn)來源:[J].財(cái)會(huì)月刊,2010,摘要:本文使用投資機(jī)會(huì)集方法并選用我國滬深兩市制造業(yè)上市公司作為樣本來度量公司的成長性,并對(duì)投資機(jī)會(huì)集方法和傳統(tǒng)的托賓Q值方法和市凈率方法進(jìn)行有效性檢驗(yàn),結(jié)果表明:投資機(jī)會(huì)集方法比托賓Q值方法。
《時(shí)變性投資機(jī)會(huì)條件下的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置決策:理論與中國實(shí)證》作者:范利民,陳浩武,文獻(xiàn)來源:[J].管理工程學(xué)報(bào),2010,摘要:本文分析了投資機(jī)會(huì)的時(shí)變性特征對(duì)長期投資者戰(zhàn)略資產(chǎn)配置決策的影響并實(shí)證,表明時(shí)變性特征降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)長期收益率條件方差的增長速度,降低其在長期投資視角的風(fēng)險(xiǎn)。
從上我們得到:中國股市成長性與其他的一些因素之間的關(guān)系,或者是投資機(jī)會(huì)與其他的因素之間的關(guān)系??梢越梃b他們的分析方法和分析思路。有利于我們選擇正確的研究方向。
四、本課題主要研究內(nèi)容
論文在廣泛閱讀相關(guān)資料和研究成果、理論,充分調(diào)研的基礎(chǔ)上,對(duì)我國股市的成長性與投資機(jī)會(huì)進(jìn)行研究。論文通過對(duì)中國股市的成長性,投資機(jī)會(huì)各自分析和實(shí)證研究后得出兩者之間的關(guān)系進(jìn)行研究分析,最后綜合理論與實(shí)證研究得出結(jié)論并提出相關(guān)建議。以下為提綱:
第一章,緒論部分主要是說明本文的研究意義和背景、概述本文的研究內(nèi)容。
第二章,詳細(xì)說明中國股市的成長性,對(duì)中國的成長性展開分析
第三章,詳細(xì)說明中國股市的投資機(jī)會(huì),并研究不同時(shí)期的投資機(jī)會(huì)是怎樣變化的
第四章,通過選取樣本和萃取數(shù)據(jù)對(duì)中國股市的成長性與投資機(jī)會(huì)之間的關(guān)系進(jìn)行分析
第五章,對(duì)本出總結(jié),同時(shí)通過本文的研究提出相關(guān)建議。
五、完成論文的條件和擬采用的研究手段(途徑)
首先,通過研讀國內(nèi)學(xué)者對(duì)于這一問題的各類研究成果,并以此為思路來尋找出我所需要進(jìn)行的宏觀方面的研究。
其次,借鑒國內(nèi)學(xué)者的理論成果及實(shí)證檢驗(yàn)成果找出我的研究所需要的數(shù)據(jù)與實(shí)證方法,并找出各類實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果的相同于不同之處,提出我所要研究的問題的理論依據(jù)及實(shí)證分析的可行性和必要性,根據(jù)理論與實(shí)際的結(jié)合找到能夠驗(yàn)證我問題的方法。
再次,對(duì)我所研究的問題進(jìn)行分析,此部分相對(duì)于前面較理論化,但是會(huì)更加具體到細(xì)節(jié)。
六、本課題進(jìn)度安排、各階段預(yù)期達(dá)到的目標(biāo):
1.2.28-3.6:確定論文題目,明確論文目的、內(nèi)容及進(jìn)度安排,開始查閱資料。
2.3.7-3.20:收集資料,撰寫任務(wù)書和文獻(xiàn)綜述。
3.3.21-3.27:收集資料,完成開題報(bào)告。
4.3.28-4.3:整理資料,擬定論文大綱。
5.4.4-5.8:整理資料及相關(guān)數(shù)據(jù),撰寫并修改論文初稿,最后完成論文初稿。
關(guān)鍵詞:融資結(jié)構(gòu),企業(yè)財(cái)務(wù),可持續(xù)增長,戰(zhàn)略眼光
【正文】企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略是企業(yè)自身發(fā)展的長遠(yuǎn)目標(biāo),如今在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境日益激烈的情況下,融資是企業(yè)財(cái)務(wù)增長的最有效途徑,如何利用融資來保證企業(yè)財(cái)務(wù)的可持續(xù)增長成為了值得探討的財(cái)經(jīng)問題。
一、保證企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)增長需要注意的融資結(jié)構(gòu)問題
1.重塑債務(wù)的市場(chǎng)社會(huì)信用基礎(chǔ)
需要融資的企業(yè)往往會(huì)出現(xiàn)債權(quán)問題,在這樣的企業(yè)之中,可以嘗試使用大額質(zhì)押存款。國家有政策對(duì)于全球性的商業(yè)銀行如花旗等開出的同意給企業(yè)融資的銀行信用證視同于企業(yè)帳戶上已經(jīng)有了同等金額的存款?,F(xiàn)在國家的政策進(jìn)行了稍許的變動(dòng),國內(nèi)的企業(yè)現(xiàn)在很難再用這種辦法進(jìn)行融資了。只有國外獨(dú)資和中外合資的企業(yè)才可以。所以國內(nèi)企業(yè)想要用這種方法進(jìn)行融資的話首先必須改變企業(yè)的性質(zhì)。畢業(yè)論文,戰(zhàn)略眼光。這種融資方式可以改變企業(yè)由于商業(yè)信用關(guān)系紊亂使貨幣信用基礎(chǔ)薄弱,大量銀行貸款變?yōu)椴涣假J款,大量貸款掛帳、掛息、逃債、廢債嚴(yán)重等情況的出現(xiàn)。質(zhì)押融資,可以避免出現(xiàn)信用鏈條斷裂、三角債、多角債問題的出現(xiàn)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建立過程中,這樣的融資結(jié)構(gòu)是重塑債務(wù)社會(huì)信用基礎(chǔ),樹立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)觀念,規(guī)范商業(yè)信用行為的標(biāo)準(zhǔn)。
2. 合理安排資金結(jié)構(gòu)
融資財(cái)務(wù)管理的首要任務(wù)就是安排資金,為了保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,在融資結(jié)構(gòu)的選擇上必須要考慮到資金的使用問題,多種融資方式都可以為企業(yè)帶來一定數(shù)額的資金,但是資金的使用卻是更為重要的內(nèi)容。采用銀行承兌的融資結(jié)構(gòu),可以促使企業(yè)更為合理地使用資金。銀行承兌融資,主要是指投資方將一定的金額比如一億打到項(xiàng)目方的公司帳戶上,然后當(dāng)即要求銀行開出一億元的銀行承兌出來。畢業(yè)論文,戰(zhàn)略眼光。投資方將銀行承兌拿走。這種融資的方式對(duì)投資方大大的有利,因?yàn)樗麑?shí)際上把一億元變做幾次來用。他可以拿那一億元的銀行承兌到其他的地方的銀行再貼一億元出來。起碼能夠貼現(xiàn)80%。從凈收入的角度來考慮,銀行承兌可以降低企業(yè)的資本成本,提高企業(yè)的價(jià)值。畢業(yè)論文,戰(zhàn)略眼光。但企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿時(shí),加大了股東權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn),會(huì)使權(quán)益資本成本上升,在一定程度內(nèi),權(quán)益資本成本的上升不會(huì)完全抵消利用資金成本率低的債務(wù)所獲得的好處,因此,加權(quán)平均資本成本會(huì)下降,企業(yè)總價(jià)值上升。但是,過度利用財(cái)務(wù)杠桿,權(quán)益成本的上升就不再能為債務(wù)的低成本所抵消,加權(quán)平均資本成本便會(huì)上升。
3.準(zhǔn)備企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整
在融資過程中,投資人也就是融資方投入了企業(yè)急需的資金,在這種情況下,企業(yè)的財(cái)務(wù)調(diào)整就變得有必要也有可能了。畢業(yè)論文,戰(zhàn)略眼光。為了保證財(cái)務(wù)的可持續(xù)增長,企業(yè)采取了融資手段,但是同時(shí)也必須準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)投資人對(duì)管理的查驗(yàn)。大多數(shù)人可能對(duì)此反應(yīng)過敏,但是在面對(duì)投資人時(shí),這樣的懷疑卻是會(huì)經(jīng)常碰到的,這已構(gòu)成了投資人對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行檢驗(yàn)的一部分,因此企業(yè)家需要正確對(duì)待,并在查驗(yàn)出現(xiàn)問題時(shí),做出合理性地財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。同時(shí)為了保證企業(yè)財(cái)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展,在某些情況下,投資人可能會(huì)要求企業(yè)家放棄一部分原有的業(yè)務(wù),以使其投資目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。放棄部分業(yè)務(wù)對(duì)那些業(yè)務(wù)分散的企業(yè)來說,既很現(xiàn)實(shí)又確有必要,在投入資本有限的情況下,企業(yè)只有集中資源才能在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。例如:國內(nèi)中檔精品連鎖酒店維也納連鎖酒店近日獲得美國私募基金奇力資本基金2000萬美元的投資,這也是繼賽富基金(SAIFPartners)注資之后維也納連鎖酒店完成的第二輪融資,維也納連鎖酒店就是在不斷地財(cái)務(wù)監(jiān)督和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整下才獲得投資方認(rèn)可,而獲得融資機(jī)會(huì)的。
二、以財(cái)務(wù)可持續(xù)增長為戰(zhàn)略目標(biāo)的企業(yè)融資策略
企業(yè)追求可持續(xù)增長并不是說企業(yè)的實(shí)際增長率要急速地高于可持續(xù)增長率,而是企業(yè)要有能力解決由于超高或緩慢增長帶來的財(cái)務(wù)問題,有必要的判斷能力的企業(yè)才是可以確保可持續(xù)發(fā)展的優(yōu)秀企業(yè)。
1.企業(yè)利潤實(shí)際增長率攀高的情況下
在企業(yè)利潤實(shí)際增長率攀高的情況下,企業(yè)財(cái)務(wù)管理者首先要做的就是要判斷這種狀況會(huì)持續(xù)多久,需要明智地決斷出增長情況是暫時(shí)性的還是長期性的,如果是暫時(shí)性的,企業(yè)增長周期還有多久。一般來說,企業(yè)財(cái)務(wù)的高速增長往往都是暫時(shí)性的,在這樣的情況下,企業(yè)也要不失時(shí)機(jī)地進(jìn)行合理融資,企業(yè)用多余的現(xiàn)金歸還借款,提高留存收益率(降低股利支付率),增加留存收益融資,可以減少融資成本,維護(hù)原有股東對(duì)公司的控制權(quán),增強(qiáng)公司抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。
2.企業(yè)利潤增長率降低的情況下
企業(yè)利潤增長率降低的情況下,企業(yè)必然會(huì)考慮選擇何種渠道籌資,在這種情況下,融資要考慮到新增投資的報(bào)酬率不能超過要求的報(bào)酬率,而單純的銷售增長不會(huì)增加股東財(cái)富,是無效的增長。畢業(yè)論文,戰(zhàn)略眼光。企業(yè)財(cái)務(wù)管理者要提高實(shí)際增長率,就必須利益融資機(jī)會(huì),讓實(shí)際增長率趨近可持續(xù)增長率,在公司內(nèi)尋找選擇新的投資項(xiàng)目,管理者必須仔細(xì)考慮它自己的業(yè)績,以發(fā)現(xiàn)和消除對(duì)公司增長的內(nèi)部制約。例如:中國臺(tái)灣地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,大型投資項(xiàng)目相應(yīng)激增。畢業(yè)論文,戰(zhàn)略眼光。包括鋼鐵、煉油、化纖、半導(dǎo)體、無線通訊、電力、高速鐵路等。面對(duì)這樣的情況,很多臺(tái)灣知名企業(yè)在利潤增長率降低的情況下,都申請(qǐng)融資,將發(fā)展目標(biāo)投入到發(fā)電、通信、運(yùn)輸與環(huán)保等公共建設(shè)企業(yè)開放,以致項(xiàng)目融資逐漸成為臺(tái)灣地區(qū)金融市場(chǎng)的主流。
總之,企業(yè)財(cái)務(wù)的可持續(xù)增長要依靠融資結(jié)構(gòu)的力量,要在融資過程中合理安排資金結(jié)構(gòu)、準(zhǔn)備企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整,以求重塑債務(wù)的市場(chǎng)社會(huì)信用基礎(chǔ),以財(cái)務(wù)可持續(xù)增長為戰(zhàn)略目標(biāo)來選擇企業(yè)的融資策略。
【參考文獻(xiàn)】
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格式要求
1、題目:應(yīng)簡潔、明確、有概括性,字?jǐn)?shù)不宜超過20個(gè)字。
2、摘要:要有高度的概括力,語言精練、明確,中文摘要約100—200字;
3、關(guān)鍵詞:從論文標(biāo)題或正文中挑選3~5個(gè)最能表達(dá)主要內(nèi)容的詞作為關(guān)鍵詞。
4、目錄:寫出目錄,標(biāo)明頁碼。
5、正文:
專科畢業(yè)論文正文字?jǐn)?shù)一般應(yīng)在3000字以上。畢業(yè)論文正文:包括前言、本論、結(jié)論三個(gè)部分。
前言(引言)是論文的開頭部分,主要說明論文寫作的目的、現(xiàn)實(shí)意義、對(duì)所研究問題的認(rèn)識(shí),并提出論文的中心論點(diǎn)等。前言要寫得簡明扼要,篇幅不要太長。
本論是畢業(yè)論文的主體,包括研究內(nèi)容與方法、實(shí)驗(yàn)材料、實(shí)驗(yàn)結(jié)果與分析(討論)等。在本部分要運(yùn)用各方面的研究方法和實(shí)驗(yàn)結(jié)果,分析問題,論證觀點(diǎn),盡量反映出自己的科研能力和學(xué)術(shù)水平。
結(jié)論是畢業(yè)論文的收尾部分,是圍繞本論所作的結(jié)束語。其基本的要點(diǎn)就是總結(jié)全文,加深題意。
6、謝辭:簡述自己通過做畢業(yè)論文的體會(huì),并應(yīng)對(duì)指導(dǎo)教師和協(xié)助完成論文的有關(guān)人員表示謝意。
7、參考文獻(xiàn):在畢業(yè)論文末尾要列出在論文中參考過的專著、論文及其他資料,所列參考文獻(xiàn)應(yīng)按文中參考或引證的先后順序排列。
8、注釋:在論文寫作過程中,有些問題需要在正文之外加以闡述和說明。
9、附錄:對(duì)于一些不宜放在正文中,但有參考價(jià)值的內(nèi)容,可編入附錄中。
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參考范文:
投資學(xué)專業(yè)實(shí)踐性教學(xué)改革的思考
[摘要]隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化速度的加快,全球性、全國性金融市場(chǎng)的形成與開放,對(duì)于金融投資人才需求日漸增多。文章對(duì)現(xiàn)行的投資學(xué)專業(yè)的設(shè)置情況做了簡單分析,以對(duì)本科教育中投資學(xué)專業(yè)應(yīng)用型人才培養(yǎng)模式做出探索。
[關(guān)鍵詞]投資學(xué);實(shí)踐性教學(xué);應(yīng)用型人才培養(yǎng)
doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2016.03.132
[中圖分類號(hào)]G420[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1673-0194(2016)03-0250-02
投資學(xué)專業(yè)是適應(yīng)我國投資主體多元化、投資方式多樣化、投資規(guī)模分散化、投資行為職業(yè)化、投資活動(dòng)專業(yè)化的背景而產(chǎn)生的一門新專業(yè)。投資學(xué)作為一門學(xué)科,是對(duì)投資進(jìn)行系統(tǒng)的研究,從而科學(xué)地進(jìn)行投資活動(dòng),其核心是以效用最大化準(zhǔn)則為指導(dǎo),獲得個(gè)人財(cái)富配置的最優(yōu)均衡解。專業(yè)化的投資和投資的專業(yè)化是投資行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。
1投資學(xué)專業(yè)的學(xué)科門類劃分[1]
宏觀意義上所說的投資,多指產(chǎn)業(yè)布局、資源配置、投資規(guī)劃等投資經(jīng)濟(jì)學(xué)問題,從學(xué)科屬性而言當(dāng)歸屬經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科門類。相近專業(yè)有國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易、金融學(xué)等。
微觀意義上所說的投資,應(yīng)指以政府、企業(yè)、個(gè)人、非盈利組織等主體對(duì)某一經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的投資行為,具體包括投資項(xiàng)目分析、評(píng)價(jià)、規(guī)劃、決策、資金籌措、資金投入、項(xiàng)目監(jiān)控與項(xiàng)目績效評(píng)估等投資管理行為,從學(xué)科屬性而言,當(dāng)屬管理學(xué)學(xué)科門類。相近的學(xué)科是財(cái)務(wù)管理、國際商務(wù)、工程管理、房地產(chǎn)開發(fā)與管理等。顯然,作為應(yīng)用型本科院校所創(chuàng)辦的投資學(xué)專業(yè),應(yīng)以微觀意義的投資經(jīng)濟(jì)活動(dòng)管理為主。
2投資學(xué)專業(yè)建設(shè)中存在的問題
2.1重認(rèn)知性實(shí)驗(yàn),輕設(shè)計(jì)性、綜合性實(shí)驗(yàn)
目前,側(cè)重于理論知識(shí)的強(qiáng)化訓(xùn)練,忽視了學(xué)生的實(shí)踐能力、創(chuàng)新能力、應(yīng)用技能等個(gè)人綜合素質(zhì)的培養(yǎng)。大多數(shù)學(xué)校對(duì)投資學(xué)專業(yè)的學(xué)生都設(shè)置了實(shí)驗(yàn)課,但在課程設(shè)計(jì)體系上都是開設(shè)單一的課程,很少開設(shè)綜合性的實(shí)驗(yàn),也沒有開設(shè)激發(fā)學(xué)生思維能力和創(chuàng)新能力的開放性實(shí)驗(yàn)。
2.2重教師的學(xué)歷培養(yǎng),輕實(shí)踐能力提升
現(xiàn)在,高校注重對(duì)教師的科研能力培養(yǎng),卻忽視了教師的教學(xué)實(shí)踐能力的提升。教師學(xué)歷和科研能力在一定程度上反映一名教師的教學(xué)能力,但并不能完全反映出教師的教學(xué)能力,而教學(xué)能力往往反映在教師的教學(xué)實(shí)踐上。
2.3教學(xué)目標(biāo)脫離社會(huì)需求
投資學(xué)專業(yè)是具有融實(shí)務(wù)投資、金融投資和人力資本投資于一體的綜合學(xué)科,該專業(yè)更強(qiáng)調(diào)實(shí)務(wù)操作能力和投融資判斷分析能力的培養(yǎng)。然而,現(xiàn)行的本科院校投資學(xué)專業(yè)的課程設(shè)置中,較少做到理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)相互統(tǒng)一,常常會(huì)出現(xiàn)厚此薄彼的現(xiàn)象,這體現(xiàn)不出本科院校投資學(xué)專業(yè)教學(xué)圍繞市場(chǎng)需求出發(fā)的特點(diǎn),不利于學(xué)生創(chuàng)新意識(shí)的培養(yǎng)。
3完善投資學(xué)實(shí)踐性教學(xué)的建議
3.1建立多層次實(shí)驗(yàn)室
構(gòu)建基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)、綜合投資和金融企業(yè)實(shí)踐多層次實(shí)驗(yàn)室。投資學(xué)專業(yè)利用實(shí)驗(yàn)軟件,開設(shè)證券投資分析、外匯模擬交易、商業(yè)銀行經(jīng)營等實(shí)驗(yàn)課程,通過對(duì)軟件系統(tǒng)的講解、觀摩及模擬使用等教學(xué)手段,使學(xué)生在熟練操作系統(tǒng)的基礎(chǔ)上,能夠利用相關(guān)指標(biāo)和方法處理和分析問題,這極大地提高了學(xué)生的實(shí)踐和應(yīng)用能力,也將會(huì)取得良好的教學(xué)效果。
3.2提高教師教學(xué)實(shí)踐能力
一方面“送出去”,將相關(guān)教師參加各類實(shí)踐活動(dòng)的培訓(xùn)、參觀甚至參與各類企業(yè)的經(jīng)營管理,積極鼓勵(lì)并創(chuàng)造條件促進(jìn)教師到金融機(jī)構(gòu)、政府部門、企業(yè)等單位掛職鍛煉;另一方面“請(qǐng)進(jìn)來”,利用政、校、行和企共建合作平臺(tái),聘請(qǐng)企業(yè)的經(jīng)理、主管等相關(guān)人員到學(xué)校進(jìn)行講座、授課,聘請(qǐng)資深企業(yè)家作為客座教授,定期講授一些課程,這有助于教師的教學(xué)實(shí)踐能力的培養(yǎng)。
3.3市場(chǎng)需求為導(dǎo)向,優(yōu)化人才培養(yǎng)模式
在夯實(shí)學(xué)生理論基礎(chǔ)和提升實(shí)踐能力的基礎(chǔ)上,倡導(dǎo)學(xué)思結(jié)合,在投資學(xué)專業(yè)課程教學(xué)過程中要廣泛采取啟發(fā)法、演示法、實(shí)習(xí)法和實(shí)驗(yàn)法等教學(xué)方法,堅(jiān)持理論聯(lián)系實(shí)際,做到學(xué)以致用、用以促學(xué)、學(xué)用相長;培養(yǎng)學(xué)生發(fā)現(xiàn)問題、思考問題和解決問題的能力。教師和學(xué)生都可以借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),利用學(xué)校引進(jìn)的WIND、色諾芬及知網(wǎng)等工具,及時(shí)了解國內(nèi)外業(yè)內(nèi)動(dòng)態(tài)、市場(chǎng)行情等方面的信息,促進(jìn)教學(xué)增效。
主要參考文獻(xiàn)
[1]張衛(wèi)東.創(chuàng)辦應(yīng)用型本科院校投資學(xué)專業(yè)需要明晰的四個(gè)基本問題[J].太原大學(xué)學(xué)報(bào),2015(6).
[2]李衛(wèi).芻議創(chuàng)業(yè)投資型企業(yè)的特征趨勢(shì)及財(cái)務(wù)管理[J].財(cái)會(huì)研究,2008(6).
[3]何平均.投資學(xué)專業(yè)創(chuàng)新型人才培養(yǎng)和理論課設(shè)置的思考與實(shí)踐[J].中國電力教育,2013(10).
學(xué)生:xx
xx工業(yè)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院
一,課題來源及類型
2,課題類型:
二,課題的意義,國內(nèi)外研究情況,本課題特點(diǎn)眾所周知,會(huì)計(jì)信息是經(jīng)濟(jì)決策的基礎(chǔ).投資者和債權(quán)人可以根據(jù)公司提供的會(huì)計(jì)信息,決定其投資和信貸活動(dòng),并進(jìn)而影響到公司的股價(jià)表現(xiàn)和資金成本,保證資金向真正有價(jià)值的公司流動(dòng),提高資源分配的效率和效果.如果會(huì)計(jì)信息不能真實(shí)地反映經(jīng)營活動(dòng),相關(guān)的決策必然缺乏可靠的基礎(chǔ),資源分配的效率就無法得到保證,必然會(huì)帶來資源的浪費(fèi).同時(shí),會(huì)計(jì)信息還直接參與價(jià)值分配活動(dòng),如不同會(huì)計(jì)政策的選用,將直接影響到當(dāng)期的盈利水平和相應(yīng)的股利分配.可見,上市公司會(huì)計(jì)信息的披露是十分重要的.會(huì)計(jì)信息的披露正確與否,充分與否無論是對(duì)公司本身而言,還是對(duì)投資者,債權(quán)人都有十分重要的意義.會(huì)計(jì)信息披露的重要使命就是真實(shí)客觀地反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過程及結(jié)果,向有關(guān)信息使用者提供準(zhǔn)確的信息,以便進(jìn)行科學(xué)決策.
隨著我國股票市場(chǎng)的不斷發(fā)展,股市的國際化,規(guī)范化程度正日益提高,我國股市的信息披露制度從無到有,已經(jīng)形成一套初步的信息披露制度,對(duì)維護(hù)股市秩序,保護(hù)廣大投資者利益起了積極作用.但由于我國特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,上市公司的出現(xiàn)與發(fā)展和其他國家相比還是比較晚的,而且其中也存在著一些問題.因此,深入揭示會(huì)計(jì)息披露存在的問題,尋找治理會(huì)計(jì)信息披露問題的對(duì)策,研究會(huì)計(jì)信息披露的展趨勢(shì),以提高上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量,仍然是需要我們認(rèn)真探討的一個(gè)問題.
社會(huì)各界對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告有著廣泛的需求和強(qiáng)烈的依賴,所有的信息用戶對(duì)其均寄予厚望,希望藉此提高其決策的科學(xué)性.但會(huì)計(jì)信息披露并非至善至美,其中存在著許多缺陷.這些缺陷的存在,損害了會(huì)計(jì)信息的及時(shí)性,相關(guān)性和可靠性.因此,研究上市公司會(huì)計(jì)信息披露的發(fā)展趨勢(shì)是十分必要的.
三,課題研究的主要內(nèi)容,重點(diǎn),難點(diǎn)
本文主要通過分析上市公司會(huì)計(jì)信息的重要性及其對(duì)各方面(對(duì)公司本身,投資者,債權(quán)人等等)的影響,指出會(huì)計(jì)信息披露的重要性.對(duì)目前上市公司會(huì)計(jì)信息的披露模式及其內(nèi)容進(jìn)行分析,指出其存在的缺陷與不足,以及需要改正和完善的地方.通過對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容中的幾個(gè)重要組成部分(例如資產(chǎn)負(fù)債表,損益表,現(xiàn)金流量表等)的不足和需改進(jìn)完善之處來預(yù)測(cè)會(huì)計(jì)信息披露的發(fā)展趨勢(shì).本文的重點(diǎn)在于通過對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的模式的分析與研究,指出其缺陷與不足,從而做出會(huì)計(jì)信息披露的發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè).
本文的難點(diǎn)在于通過分析上市公司會(huì)計(jì)信息披露的模式中所存在的不足來預(yù)測(cè)會(huì)計(jì)信息披露的發(fā)展趨勢(shì).
四,課題研究方法(或技術(shù)路線)
市場(chǎng)調(diào)研法,比較分析法,歸納總結(jié)法
五,課題的研究進(jìn)度(標(biāo)題宋體小四號(hào)加粗, 內(nèi)容小四宋體,1.5倍行距)
打算用五周的時(shí)間查找相關(guān)資料,搜集整理,初步形成論文的大體模式.用三周的時(shí) 間整理思路并形成初稿.用三周的時(shí)間加以修改,補(bǔ)充,最終定稿.
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交論文提綱:2005年 月 日
交論文初稿:2005年 月 日
交論文定稿:2005年 月 日
論文裝訂: 2005年 月 日
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很多企業(yè)的投資呈現(xiàn)出異化現(xiàn)象,如過度投資、投資不足、投資短視行為、盲目并購等,這已經(jīng)為眾多研究所證實(shí)。隨著理論研究的深入,人們發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的基于完全理性假設(shè)的理論(如信息不對(duì)稱理論、委托理論)已不能很好地解釋這種投資異化現(xiàn)象,為此,人們開始從有限理性假設(shè)出發(fā)構(gòu)筑新的理論。其中,從管理者過度自信角度所進(jìn)行的研究是近年來剛興起的一個(gè)熱點(diǎn)問題,側(cè)重于研究管理者過度自信所引起的投資異化以及由此帶來的價(jià)值損毀問題,從新的角度詮釋了企業(yè)投資異化,為理論界提供了新的研究視角,也為實(shí)務(wù)界提供了新的決策依據(jù)。從目前的研究情況來看,相關(guān)的研究成果較少。國內(nèi)的相關(guān)研究更是寥寥無幾。本文試圖對(duì)國內(nèi)外主要的相關(guān)研究成果進(jìn)行回顧,以資借鑒。
一、過度自信的特征及其在企業(yè)管理者中的表現(xiàn)
在管理學(xué)領(lǐng)域,許多研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)管理者的過度自信程度普遍要高于一般大眾。Cooper等(1988)對(duì)美國企業(yè)家的調(diào)查顯示,創(chuàng)業(yè)企業(yè)家們認(rèn)為別人的企業(yè)成功的概率只有59%,而自己成功的概率則高達(dá)81%。其中,只有11%的人認(rèn)為別人成功的概率為100%,而相信自己成功的概率為100%的高達(dá)33%。這說明創(chuàng)業(yè)企業(yè)家們普遍存在著過度自信心理。但后續(xù)研究卻發(fā)現(xiàn),這些被調(diào)查企業(yè)中有66%以失敗告終。Landier等(2009)對(duì)法國企業(yè)家的調(diào)查得出同樣的研究結(jié)論。在成熟企業(yè),這種過度自信特征也很普遍。Merrow等(1981)考察了美國能源行業(yè)設(shè)備投資情況,他們發(fā)現(xiàn),企業(yè)管理者們往往非常樂觀地低估設(shè)備投資成本,而實(shí)際成本往往是他們所預(yù)計(jì)成本的兩倍以上。Statman等(1985)調(diào)查了其他一些行業(yè),發(fā)現(xiàn)管理者們?cè)诔杀竞弯N售預(yù)測(cè)方面普遍存在過度樂觀。
心理學(xué)和管理學(xué)領(lǐng)域的這些研究發(fā)現(xiàn)為本文所要回顧的研究主題奠定了理論基礎(chǔ)。正是以此為基礎(chǔ),研究者們才有可能考察管理者過度自信這一心理特征對(duì)企業(yè)投資及其他財(cái)務(wù)問題的影響。
沈藝峰教授,出生于1963年,廈門鼓浪嶼人,1985年畢業(yè)于廈門大學(xué)財(cái)政金融系,獲經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位;1992年畢業(yè)于加拿大圣瑪麗大學(xué)(Saint Mary’s University),獲工商管理碩士(MBA)學(xué)位;1998年畢業(yè)于廈門大學(xué)會(huì)計(jì)系,獲管理學(xué)(會(huì)計(jì)學(xué))博士學(xué)位,他曾先后在美國俄勒岡大學(xué)、加拿大康克迪亞大學(xué)、英國紐卡斯?fàn)柎髮W(xué)、美國哈佛大學(xué)學(xué)習(xí)和訪問,2004-2005年為美國康奈爾大學(xué)富布萊特學(xué)者?,F(xiàn)任廈門大學(xué)管理學(xué)院院長,教授,博士生導(dǎo)師,是國內(nèi)著名財(cái)務(wù)學(xué)家之一。
沈藝峰教授是中國財(cái)務(wù)學(xué)界最早從事資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)學(xué)實(shí)證研究的學(xué)者之一,主要研究領(lǐng)域涉及公司財(cái)務(wù)和資本市場(chǎng)理論,包括:資本市場(chǎng)效率、公司資本結(jié)構(gòu)、IPO、資本成本、投資者保護(hù)與公司財(cái)務(wù)、行為財(cái)務(wù)、法律外公司治理機(jī)制等。沈藝峰教授發(fā)表的有關(guān)市場(chǎng)效率檢驗(yàn)方面的研究成果,被視為國內(nèi)真正意義上實(shí)證研究的開端。近幾年來,沈藝峰教授結(jié)合我國法律制度建設(shè)的實(shí)踐,開創(chuàng)性地采用歷史研究的視野,考察了我國不同歷史階段中小投資者保護(hù)對(duì)公司財(cái)務(wù)的影響,取得了一系列豐碩成果,不僅豐富了法與金融學(xué)研究領(lǐng)域的文獻(xiàn),而且引領(lǐng)了對(duì)國內(nèi)法律制度與金融發(fā)展方面的研究探索,對(duì)于完善我國金融法律制度建設(shè)、促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展具有極其重要的實(shí)踐意義。另外,沈藝峰教授在股權(quán)分置改革、行為財(cái)務(wù)等領(lǐng)域的研究成果,也為科學(xué)解釋股權(quán)分置改革中的難點(diǎn)問題、上市公司股利偏低、公司管理者的非理等提供了可靠的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。
沈藝峰教授最新主持完成的“公司財(cái)務(wù)管理若干基礎(chǔ)問題研究”項(xiàng)目得到專家評(píng)議組的高度評(píng)價(jià),評(píng)審結(jié)果為“優(yōu)秀”。該項(xiàng)目以公司財(cái)務(wù)管理若干基礎(chǔ)問題為研究對(duì)象,分析、檢驗(yàn)與評(píng)價(jià)法、非理、社會(huì)制度差異與市場(chǎng)微結(jié)構(gòu)等難點(diǎn)對(duì)公司財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)問題的影響,結(jié)合國外現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)管理的發(fā)展趨勢(shì),構(gòu)建結(jié)合我國國情的公司財(cái)務(wù)管理理論分析框架和研究假設(shè),得出具有基礎(chǔ)性、前沿性、原創(chuàng)性以及應(yīng)用價(jià)值的研究成果,比如將公司治理中的財(cái)務(wù)管理問題從所有權(quán)高度分散下股東、董事會(huì)和管理者的契約安排擴(kuò)展到所有權(quán)高度集中下投資者法律保護(hù)與所有權(quán)結(jié)構(gòu)的新思路上;創(chuàng)建我國投資者法律保護(hù)指數(shù);從公司股利政策、投資決策、兼并收購和公司治理中管理者的理性假設(shè)轉(zhuǎn)向非理性假設(shè),從外部影響因素分析擴(kuò)展到對(duì)管理者內(nèi)在心理因素分析,利用心理學(xué)和行為科學(xué)等學(xué)科的思想,對(duì)我國上市公司股權(quán)分置改革中的“錨定效應(yīng)”、“群聚現(xiàn)象”和“羊群行為”、公司股利政策中的“迎合行為”、兼并收購及公司治理中的 “過度自信”等管理者非理展開跨學(xué)科的綜合性研究。這些成果豐富和發(fā)展公司財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)理論,為解決我國公司財(cái)務(wù)政策選擇和資產(chǎn)定價(jià)面臨的難題提供基礎(chǔ)理論依據(jù)。
沈藝峰教授先后主持國家自然科學(xué)基金、國家教育部社科基金等多項(xiàng)科研項(xiàng)目,在國內(nèi)重要學(xué)術(shù)刊物上發(fā)表學(xué)術(shù)論文60多篇,出版專著(譯著)8部,主要學(xué)術(shù)研究成果發(fā)表在《經(jīng)濟(jì)研究》、《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》、《世界經(jīng)濟(jì)》、《會(huì)計(jì)研究》、《金融研究》、《經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)》、《投資研究》和《中國經(jīng)濟(jì)問題》等國家級(jí)重要學(xué)術(shù)刊物上,曾獲福建福建省社科優(yōu)秀成果獎(jiǎng)、中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)優(yōu)秀論文獎(jiǎng)及國際學(xué)術(shù)會(huì)議優(yōu)秀論文等近十項(xiàng)獎(jiǎng)項(xiàng)。
沈藝峰教授以淵博的知識(shí)、詼諧幽默的語言和深入淺出的講解,將財(cái)務(wù)學(xué)理論演繹成一個(gè)個(gè)精彩的故事,不但受到同學(xué)們的喜愛,而且也激發(fā)了同學(xué)們對(duì)財(cái)務(wù)理論學(xué)習(xí)的興趣。在學(xué)習(xí)和生活上,他時(shí)常勉勵(lì)學(xué)生樹立遠(yuǎn)大理想、要有社會(huì)責(zé)任感,以開放進(jìn)取的精神不斷學(xué)習(xí)、崇尚學(xué)問、注重學(xué)品修養(yǎng)、追求學(xué)術(shù)創(chuàng)新。正是懷著對(duì)學(xué)術(shù)理想的無限向往和對(duì)教育事業(yè)的熱忱,沈藝峰教授幾十年如一日,孜孜不倦地追求,在教師的崗位上默默耕耘、無私奉獻(xiàn)著自己的青春和汗水。
人民幣升值難解中美貿(mào)易問題
北大中國經(jīng)濟(jì)研究中心 李昕
“人民幣匯率升值的影響效果分析”
北大國家發(fā)展研究院簡報(bào)2010年第62期
通過構(gòu)建全球47個(gè)國家和地區(qū)1996年至2007年連續(xù)時(shí)間序列的投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)庫,特別是中國非競(jìng)爭(zhēng)型投入產(chǎn)出表編制完成,可以在全球視角下,利用可計(jì)算一般均衡模型就人民幣實(shí)際匯率升值的各種影響進(jìn)行模擬。
根據(jù)模擬結(jié)果,人民幣一次性升值5%,中國GDP增長將下降0.54%;一次性升值10%,GDP增長將下降1.24%;若一次性升值20%以上,會(huì)對(duì)中國GDP造成較大沖擊,降幅達(dá)3%。對(duì)美國而言,GDP在人民幣一次性升值10%后會(huì)小幅增加約0.06%,國內(nèi)需求與投資增長僅0.02%。
人民幣升值不會(huì)刺激美國消費(fèi)與投資,對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用幾乎為零。這背后的邏輯關(guān)系主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面。
第一,美國從中國進(jìn)口的大部分是替代彈性較小的日常消費(fèi)品,這類產(chǎn)品具有一定的價(jià)格剛性,升值并不會(huì)顯著影響消費(fèi)。
第二,人民幣升值會(huì)降低中國對(duì)美國的一般貿(mào)易品出口,但這類產(chǎn)品的生產(chǎn)并不會(huì)轉(zhuǎn)移回美國國內(nèi),而會(huì)根據(jù)不同產(chǎn)品的技術(shù)含量向印度尼西亞、泰國、越南、印度、墨西哥、歐盟等發(fā)展中國家或中等收入水平國家轉(zhuǎn)移。
第三,對(duì)加工貿(mào)易而言,中國出口價(jià)格的上漲會(huì)被進(jìn)口投入品價(jià)格的下降抵消。增加美國電子零配件的進(jìn)口會(huì)帶動(dòng)美國國內(nèi)部分相關(guān)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出增長。
另外,人民幣升值一方面會(huì)抬高出口產(chǎn)品中的國內(nèi)增加值,另一方面,國外增加值減少,進(jìn)口投入部分會(huì)變得相對(duì)便宜。中國加工出口產(chǎn)品中,若國內(nèi)增值部分占總增加值的比重低于50%,則升值導(dǎo)致原材料價(jià)格下降的效益將超過出口價(jià)格上漲的影響,升值反而有利于擴(kuò)大中國出口。
制度
中國特色的外商直接投資
加州大學(xué)伯克利分校 Luosha Du等
“制度影響FDI溢出?中國特色的啟示”
NBER工作論文16767號(hào)
已經(jīng)有很多研究證實(shí),外商直接投資中國內(nèi)地工業(yè)企業(yè)會(huì)產(chǎn)生溢出效應(yīng),那么制度對(duì)這種溢出效應(yīng)有何影響呢?
1998年至2007年,有三方面帶有中國特色的制度性因素可能影響這種溢出效應(yīng)。
第一個(gè)因素是外商直接投資的不同來源,一部分是來自O(shè)ECD(經(jīng)合組織)國家,而另外一部分來自所謂大中華地區(qū),包括香港、臺(tái)灣、澳門。
第二個(gè)因素是中國不同的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu),包括國有企業(yè)和民營企業(yè),以及中外合資企業(yè)、合作企業(yè)、外商獨(dú)資企業(yè)等。
第三個(gè)因素是關(guān)稅保護(hù)性的產(chǎn)業(yè)政策以及對(duì)外資的稅收減免待遇。
實(shí)際上,國內(nèi)廠商如果與外國買家之間有關(guān)系,訂單主要做出口,那么這會(huì)正面影響國內(nèi)廠商的溢出效應(yīng),而產(chǎn)業(yè)促進(jìn)政策同樣有正面影響,但最終產(chǎn)品關(guān)稅以及進(jìn)口關(guān)稅對(duì)企業(yè)層面的生產(chǎn)率有負(fù)面影響。盡管如此,外商投資企業(yè)要比一般企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)少,溢出效應(yīng)大。
觀點(diǎn)
政府資助擠出慈善捐款
加州大學(xué)圣地亞哥分校
James Andreoni和Abigail Payne
“擠出是因?yàn)槟季鑶幔?/p>
來自慈善業(yè)的證據(jù)”
NBER工作論文第16372號(hào)
政府資助會(huì)對(duì)慈善業(yè)的捐款產(chǎn)生何種影響?
通過對(duì)990家美國慈善機(jī)構(gòu)1985年到2002年的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn),慈善機(jī)構(gòu)每接受1000美元的政府資助,其花在募捐上的支出會(huì)下降141美元。
表面看起來這是件好事,但慈善募捐是個(gè)高利潤行業(yè)。每花1美元在慈善募捐上,能帶來超過5美元的捐款。而減少在募捐上的支出,將會(huì)導(dǎo)致捐贈(zèng)下降。
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