國(guó)際金融危機(jī)論文精選(九篇)

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第1篇：國(guó)際金融危機(jī)論文范文

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);經(jīng)濟(jì)發(fā)展;對(duì)策研究

2007年底以來(lái),美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā),逐步演變?yōu)榻鹑谖C(jī)并向國(guó)外擴(kuò)散。特別是2008年9月份以來(lái),國(guó)際金融形勢(shì)急劇變化,迅速演變成上世紀(jì)大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的國(guó)際金融危機(jī),并加速?gòu)奶摂M經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、從發(fā)達(dá)國(guó)家向新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家蔓延,全球性經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。這次國(guó)際金融危機(jī)是改革開放以來(lái)中國(guó)所遭受的最嚴(yán)重的外部經(jīng)濟(jì)沖擊,經(jīng)濟(jì)增速下滑已經(jīng)成為中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要矛盾。因此,筆者在闡述金融危機(jī)的國(guó)際傳染機(jī)制的基礎(chǔ)上,具體分析了這次金融危機(jī)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn),據(jù)此提出了中國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的措施。

一、國(guó)際金融危機(jī)的主要傳染機(jī)制

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心?？v觀金融危機(jī)發(fā)生的歷史,從1636-1637年荷蘭郁金香泡沫破滅一直到目前的國(guó)際金融危機(jī),爆發(fā)的頻率和力度都在不斷加深,對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的危害日益嚴(yán)重。尤其在目前金融自由化、貿(mào)易自由化和經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下,各國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來(lái)越緊密,金融市場(chǎng)也呈現(xiàn)出較高的相關(guān)性。因此,金融危機(jī)很容易由一國(guó)傳染到另一國(guó),而且還會(huì)造成各國(guó)和地區(qū)之間的連鎖反應(yīng),即“金融危機(jī)傳染”。金融危機(jī)的傳染機(jī)制涉及金融系統(tǒng)、投資和消費(fèi)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門、社會(huì)信用等社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活各個(gè)領(lǐng)域,是一種多方面的綜合效應(yīng)?？偨Y(jié)分析歷次金融危機(jī),概括起來(lái)主要有四種傳染機(jī)制。

(一)貿(mào)易傳染機(jī)制

貿(mào)易傳染機(jī)制是指一個(gè)國(guó)家的金融危機(jī)可以通過(guò)直接或間接貿(mào)易,惡化另一個(gè)與其貿(mào)易關(guān)系密切的國(guó)家的國(guó)際收支以及經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)運(yùn)行狀況。貿(mào)易傳染機(jī)制主要是通過(guò)價(jià)格效應(yīng)和收入效應(yīng)得以實(shí)現(xiàn)的,即一國(guó)發(fā)生危機(jī)通常會(huì)造成貨幣貶值,這既增強(qiáng)了對(duì)直接或間接貿(mào)易國(guó)家市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),又使得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)(國(guó)民收入)相對(duì)減少,從而減少了國(guó)外的進(jìn)口。具體可分為“貿(mào)易伙伴型傳染”與“競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手型傳染”兩種。前者是指貨幣貶值使得危機(jī)國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng),對(duì)其貿(mào)易伙伴國(guó)的出口增加而進(jìn)口減少,導(dǎo)致貿(mào)易伙伴國(guó)的貿(mào)易赤字增加,外匯儲(chǔ)備減少,使得其貿(mào)易伙伴國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況惡化,產(chǎn)生金融危機(jī)。后者是指使得與其有著共同出口市場(chǎng)或共同出口產(chǎn)品的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)國(guó)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)減弱,引發(fā)金融危機(jī)。更為嚴(yán)重的是,在這種情況下,其貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)國(guó)的貨幣會(huì)競(jìng)相貶值,導(dǎo)致金融危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)散和加劇。

(二)金融傳染機(jī)制

金融傳染機(jī)制是指因一國(guó)金融市場(chǎng)上的流動(dòng)性缺乏,導(dǎo)致另一個(gè)與其有密切金融關(guān)系的國(guó)家的市場(chǎng)流動(dòng)性缺乏,從而引發(fā)該國(guó)的金融危機(jī)。其傳染渠道主要通過(guò)直接投資、銀行貸款和資本市場(chǎng)等來(lái)實(shí)現(xiàn)的。具體可分為直接金融危機(jī)傳染和間接金融危機(jī)傳染兩種。前者是指一個(gè)國(guó)家發(fā)生投機(jī)性沖擊導(dǎo)致本國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性不足,通過(guò)金融中介清算其在有直接金融聯(lián)系的另一國(guó)的資產(chǎn),從而使得對(duì)方也產(chǎn)生流動(dòng)性不足的壓力。而后者則是通過(guò)第三國(guó)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。第三國(guó)在兩個(gè)資本市場(chǎng)無(wú)聯(lián)系的國(guó)家都有投資,但由于其中一方產(chǎn)生了金融危機(jī),會(huì)促使第三國(guó)重新估價(jià)自己的投資策略并從這兩個(gè)國(guó)家同時(shí)撤資,導(dǎo)致另外一個(gè)國(guó)家產(chǎn)生流動(dòng)性不足。

(三)預(yù)期傳染機(jī)制

預(yù)期傳染機(jī)制是指即使國(guó)家之間不存在直接的貿(mào)易、金融聯(lián)系,金融危機(jī)也可能會(huì)傳染。這是由于一個(gè)國(guó)家發(fā)生危機(jī),另一些類似國(guó)家的市場(chǎng)預(yù)期也會(huì)發(fā)生變化,從而影響到投機(jī)者的信心與預(yù)期,進(jìn)而導(dǎo)致投機(jī)者對(duì)這些國(guó)家的貨幣沖擊,最終實(shí)現(xiàn)金融危機(jī)的蔓延與擴(kuò)散。這種“類似”范圍非常之微妙,或經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)相似,或政治與經(jīng)濟(jì)政策相似,甚至或是文化背景的相似。預(yù)期傳染機(jī)制主要是通過(guò)貨幣投機(jī)的示范效應(yīng)和“羊群行為”來(lái)實(shí)現(xiàn)的。前者是指當(dāng)一國(guó)發(fā)生貨幣危機(jī)時(shí),投機(jī)者獲得了這樣一個(gè)重要信息:與發(fā)生危機(jī)國(guó)家具有相似政策和宏觀環(huán)境的國(guó)家,在受到?jīng)_擊時(shí),也會(huì)放棄固定匯率制。因此,投機(jī)者在這種情況下會(huì)加強(qiáng)對(duì)另一個(gè)環(huán)境相似國(guó)家的貨幣的沖擊,從而實(shí)現(xiàn)危機(jī)的國(guó)際傳染。后者是指市場(chǎng)上存在那些沒有形成自己的預(yù)期或沒有獲得第一手信息的投資者,他們將根據(jù)其他投資者的行為改變自己的行為。這種羊群行為被貨幣攻擊性投機(jī)者利用時(shí),將在國(guó)際貨幣危機(jī)傳染中發(fā)生乘數(shù)性的放大作用。

(四)產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)的傳染機(jī)制

產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)的傳染機(jī)制是指世界各國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)雖不盡相同,但在鼓勵(lì)本國(guó)出口產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面是相似的,其結(jié)果是各國(guó)的出口產(chǎn)業(yè)和全球的生產(chǎn)能力都在急速擴(kuò)大

,出口產(chǎn)業(yè)把各國(guó)經(jīng)濟(jì)緊密地聯(lián)系在一起。同時(shí),一國(guó)出現(xiàn)的金融危機(jī)也會(huì)沿著產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的渠道傳向其他國(guó)家。其傳導(dǎo)機(jī)制主要是通過(guò)“存貨的加速原理”和產(chǎn)業(yè)的“結(jié)構(gòu)性震蕩”兩條途徑發(fā)生作用的。前者是指當(dāng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退和消費(fèi)需求下降時(shí),生產(chǎn)企業(yè)的庫(kù)存會(huì)大量增加,為了使存貨降低到企業(yè)所能承受的水平,企業(yè)在短期內(nèi)會(huì)大幅度減少生產(chǎn),解雇工人,減少對(duì)供應(yīng)商的原料采購(gòu)。對(duì)供應(yīng)商來(lái)說(shuō),意味著存貨超過(guò)正常水平,需要縮減生產(chǎn),這反過(guò)來(lái)又會(huì)進(jìn)一步減少消費(fèi)需求。如此循環(huán)反復(fù),會(huì)把更多的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)卷入危機(jī),并由此引發(fā)社會(huì)上信貸鏈條的斷裂和導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生與蔓延。后者是指某些國(guó)家在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面與危機(jī)發(fā)生國(guó)十分相似,產(chǎn)業(yè)的碰撞使這些國(guó)家也出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)失衡狀態(tài),從而引發(fā)國(guó)際資本對(duì)這些國(guó)家的資本和貨幣市場(chǎng)進(jìn)行類似的投機(jī)性沖擊和規(guī)避性撤離,導(dǎo)致它們也出現(xiàn)嚴(yán)重的金融動(dòng)蕩。

二、國(guó)際金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

金融學(xué)的相關(guān)理論認(rèn)為,一國(guó)受金融危機(jī)傳染的程度,往往與一國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、市場(chǎng)開放程度、金融體系穩(wěn)健程度、匯率制度靈活性等因素有著緊密的聯(lián)系。就中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言,這次金融危機(jī)所帶來(lái)的影響具有兩面性。一方面,隨著這次國(guó)際金融危機(jī)的不斷蔓延和加深,特別是2008年下半年以來(lái),通過(guò)貿(mào)易、金融、預(yù)期和產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)等多種傳染機(jī)制影響我國(guó),對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、三大需求、工業(yè)生產(chǎn)、行業(yè)和企業(yè)效益等方面的負(fù)面影響日益顯現(xiàn),并不斷加重?？梢哉f(shuō),這次全球金融危機(jī)是改革開放以來(lái)中國(guó)所遭受的最嚴(yán)重的外部經(jīng)濟(jì)沖擊。但另一方面,由于我國(guó)擁有巨額的外匯儲(chǔ)備、充裕的居民儲(chǔ)蓄、巨大的內(nèi)需市場(chǎng)、相對(duì)獨(dú)立的金融體系和有管理的浮動(dòng)匯率制度等有利因素,這次金融危機(jī)不僅未改變我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面和長(zhǎng)期趨勢(shì),還帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。

(一)國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的挑戰(zhàn)

全球金融危機(jī)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了前所未有的沖擊,負(fù)面影響超出了原來(lái)的預(yù)期。

1.對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。在國(guó)際金融危機(jī)快速蔓延和世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯減速的影響下,我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)比預(yù)想的要嚴(yán)重,經(jīng)濟(jì)增速下滑已經(jīng)成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要矛盾,而且可能會(huì)越來(lái)越突出。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局初步核算,2008年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比上年增長(zhǎng)9.0%,為2003年以來(lái)最低水平。分季度看,一至四季度增速分別為10.6%、10.1%、9.0%和6.8%,其中第四季度增速創(chuàng)近六年來(lái)新低。

2.對(duì)投資的影響。受金融傳染機(jī)制和預(yù)期傳染機(jī)制的影響,固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑。面對(duì)當(dāng)前存在的諸多不確定因素和潛在風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì),企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)信心普遍不足,加上國(guó)際金融市場(chǎng)流動(dòng)性明顯不足和國(guó)內(nèi)銀行放貸更趨謹(jǐn)慎等因素,企業(yè)投資的意愿和能力減弱。2008年前三季度,全社會(huì)固定資產(chǎn)投資實(shí)際累計(jì)增長(zhǎng)15.1%(扣除物價(jià)因素),同比回落5.7個(gè)百分點(diǎn)。10月份,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)24.4%,比前三季度下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。

3.對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響。主要受貿(mào)易傳染機(jī)制收入效應(yīng)和價(jià)格效應(yīng)的影響,外貿(mào)出口增幅明顯回落。我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度相當(dāng)高,進(jìn)出口總額已相當(dāng)于GDP的2/3左右,其中美國(guó)、歐盟、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體是我國(guó)的主要出口對(duì)象。這次金融危機(jī)使這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)走向衰退或增速放緩,從而對(duì)外需求降低,進(jìn)口萎縮。同時(shí),國(guó)內(nèi)需求不旺和預(yù)期收入降低等因素超過(guò)了價(jià)格效應(yīng)的影響,國(guó)內(nèi)進(jìn)口也開始下降。2008年11月份我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下,月度進(jìn)出口總值增速由上個(gè)月的增長(zhǎng)17.5%逆轉(zhuǎn)為下降9%,是自2001年10月份以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),月度進(jìn)、出口增速則為1998年10月來(lái)首次同時(shí)呈現(xiàn)下降走勢(shì)(除春節(jié)影響的月份之外)。出口方面,11月出口增速由上個(gè)月增長(zhǎng)19.1%逆轉(zhuǎn)為下降2.2%;進(jìn)口增速由上個(gè)月增長(zhǎng)15.5%逆轉(zhuǎn)為下降17.9%。

4.對(duì)消費(fèi)的影響。由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣、股市低迷、企業(yè)效益下滑、失業(yè)增加等因素,降低了居民收入預(yù)期,消費(fèi)增速開始放緩,一些消費(fèi)熱點(diǎn)明顯降溫,消費(fèi)者信心逐漸下降。2008年9～12月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額分別增長(zhǎng)了23.2%、22%、20.8%和19%,呈逐月下滑態(tài)勢(shì)。汽車和住房等消費(fèi)熱點(diǎn)銷售額大幅降低。2008年,國(guó)內(nèi)汽車銷量同比增長(zhǎng)6.7%,比2007年增幅回落15.1個(gè)百分點(diǎn)。1～11月,全國(guó)商品房銷售呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),商品房銷售額和銷售面積累計(jì)增幅分別下降18.3%和19.8%,住房消費(fèi)處于2000年以來(lái)最為低迷的時(shí)期。消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)走低。前三個(gè)季度消費(fèi)者信心指數(shù)分別為94.

8、94.1和93.8,10月和11月份又連創(chuàng)新低,分別為92.4和90.2。

5.對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的影響。受貿(mào)易傳染機(jī)制、產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)傳染機(jī)制及預(yù)期傳染機(jī)制的影響,加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素,全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)增速迅速回落,2008年規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)12.9%,增速比上年回落5.6個(gè)百分點(diǎn)。分季度看,工業(yè)增速呈階梯狀下降,一至四季度增速分別為16.4%、15.9%、12.9%和6.4%。其中11月份,全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.4%,比2007年同期回落11.9個(gè)百分點(diǎn),增速是為1998年公布該指標(biāo)以來(lái)月度增速最低值(剔除春節(jié)因素)。從對(duì)不同地區(qū)的傳染程度來(lái)看,對(duì)沿海地區(qū)影響時(shí)間早,對(duì)中西部地區(qū)影響速度快。下半年以來(lái),東部地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)增速連續(xù)6個(gè)月下滑,平均每個(gè)月回落1.3個(gè)百分點(diǎn);而中西部四季度才出現(xiàn)明顯回落,平均每個(gè)月下滑3.5個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)。

6.對(duì)主要行業(yè)和企業(yè)的影響。2008年下半年以來(lái),受產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)傳染機(jī)制影響,受金融危機(jī)影響的領(lǐng)域由外向型行業(yè)正在向內(nèi)向型行業(yè)擴(kuò)散,多數(shù)工業(yè)行業(yè)的生產(chǎn)增速開始放緩,特別是一些產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)受到的沖擊更大。1～11月份,電力、石化、冶金、有色、建材、機(jī)械、電子、紡織、輕工、醫(yī)藥和煙草等11個(gè)大類的工業(yè)行業(yè)增加值增速均低于上年同期。從企業(yè)層面來(lái)看,受國(guó)際國(guó)內(nèi)需求萎縮、原材料市場(chǎng)價(jià)格大幅下降等因素影響,部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。不少企業(yè)訂單明顯減少,庫(kù)存大幅增加,資金嚴(yán)重短缺,一些企業(yè)不得不限產(chǎn)半停產(chǎn)或停產(chǎn)。1～11月,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.9%。增幅比1～8月回落14.5個(gè)百分點(diǎn),同比回落31.8個(gè)百分點(diǎn);虧損企業(yè)虧損額增長(zhǎng)1.8倍。

(二)國(guó)際金融危機(jī)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的機(jī)遇這次金融危機(jī)也給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇,主要表現(xiàn)在四個(gè)方面。

1.加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的機(jī)遇。長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)主要靠投資和出口的高速增長(zhǎng)來(lái)拉動(dòng)的,而國(guó)內(nèi)消費(fèi)比例呈下降趨勢(shì)。在目前國(guó)外需求疲軟和國(guó)內(nèi)投資周期步入下行階段的形勢(shì)下,這種增長(zhǎng)模式已難以為繼,迫使我國(guó)必須轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式,要從主要靠出口和投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)變到投資、消費(fèi)、出口三者共同拉動(dòng),特別是要重點(diǎn)促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng),從而有利于促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。

2.促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的機(jī)遇。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的日趨嚴(yán)峻,我國(guó)產(chǎn)業(yè)總體上處于國(guó)際分工鏈條的低端,競(jìng)爭(zhēng)力弱的問(wèn)題更加突出,一批產(chǎn)品科技含量低、服務(wù)水平弱和管理水平差的企業(yè)難以立足。在市場(chǎng)的倒逼機(jī)制下,政府和企業(yè)不得不加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,加快技術(shù)創(chuàng)新和改造,加快淘汰落后產(chǎn)能,提升產(chǎn)業(yè)層次。同時(shí),金融危機(jī)全面爆發(fā)后,發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)整體面臨衰退或衰退的邊緣,迫于利潤(rùn)與生存的壓力,一些產(chǎn)業(yè)將勢(shì)必向發(fā)展中國(guó)加速轉(zhuǎn)移以對(duì)沖本土經(jīng)濟(jì)的不景氣所帶來(lái)的不利影響,從而為中國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)和升級(jí)帶來(lái)機(jī)遇。

3.促進(jìn)企業(yè)購(gòu)并、做大做強(qiáng)的機(jī)遇。國(guó)際金融危機(jī)使得海外許多股市大幅縮水,資產(chǎn)價(jià)格大幅下降,一些公司股票估值已居歷史低位。為了渡過(guò)目前的難關(guān),一些國(guó)家大幅降低外資進(jìn)入門檻,一些公司賤賣公司資產(chǎn)或控股權(quán),這些都為我國(guó)相關(guān)企業(yè)、機(jī)構(gòu)進(jìn)行海外投資和收購(gòu)國(guó)外優(yōu)良資產(chǎn)創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。同樣,在國(guó)內(nèi),經(jīng)濟(jì)下行和實(shí)體經(jīng)濟(jì)“消腫”的過(guò)程中,很多行業(yè)會(huì)出現(xiàn)一大批資產(chǎn)質(zhì)量尚好,但由于種種原因經(jīng)營(yíng)困難,難以生存的企業(yè),從而為優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組、做大做強(qiáng)提供了歷史性機(jī)遇。

4.加快體制、機(jī)制改革的機(jī)遇。在金融危機(jī)的沖擊下,我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中尚未解決的深層次矛盾和問(wèn)題更加突出,解決好這些矛盾和問(wèn)題對(duì)于經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展更加迫切。由于金融危機(jī)促使全球經(jīng)濟(jì)衰退,許多重要資源的國(guó)際價(jià)格大幅度回落,大大緩解了全球及我國(guó)的通脹壓力,這為我國(guó)加快和完善資源要素價(jià)格形成機(jī)制提供了契機(jī)。中央出臺(tái)一系列擴(kuò)內(nèi)需、保增長(zhǎng)的政策措施,將會(huì)直接推動(dòng)和深化公共財(cái)稅體制、社會(huì)保障體系、投資體制、國(guó)有企業(yè)等領(lǐng)域的改革。

三、中國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的對(duì)策分析

綜上所述,要有效應(yīng)對(duì)這次國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響,我們應(yīng)當(dāng)汲取以前“短期波動(dòng)沖擊發(fā)展戰(zhàn)略”的歷史教訓(xùn),采取標(biāo)本兼治的措施,既要注重解決當(dāng)前的突出問(wèn)題,努力將金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)傳染的負(fù)面影響降到最低程度,從而保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì);又要著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和體制機(jī)制改革,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,從而為我國(guó)經(jīng)濟(jì)提高金融危機(jī)防范能力和可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

一是積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。進(jìn)一步擴(kuò)大投資規(guī)模,優(yōu)化

投資結(jié)構(gòu),重點(diǎn)在農(nóng)林水利、社會(huì)事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、自主創(chuàng)新、節(jié)能減排等領(lǐng)域?qū)嵤┮慌卮箜?xiàng)目。著力擴(kuò)大消費(fèi)需求,積極開拓消費(fèi)市場(chǎng)。努力提高城鄉(xiāng)居民,特別是低收入群體的收入水平,培育消費(fèi)熱點(diǎn),完善消費(fèi)鼓勵(lì)政策,優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境,努力改善居民消費(fèi)預(yù)期。

二是加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。繼續(xù)鞏固和加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位,積極支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,加快發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè),努力提高自主創(chuàng)新能力,加快淘汰落后產(chǎn)能。

三是加快金融體制改革。進(jìn)一步提高銀行經(jīng)營(yíng)管理和服務(wù)水平,提高資產(chǎn)質(zhì)量。按照金融市場(chǎng)開放程度應(yīng)與我國(guó)實(shí)際相適應(yīng)的原則,逐步有序的開放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng),積極穩(wěn)妥的開拓國(guó)際金融市場(chǎng)。金融衍生工具創(chuàng)新時(shí)要全面考慮風(fēng)險(xiǎn)因素,確定合理的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方式。加強(qiáng)金融安全監(jiān)管力度,建立健全金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和系統(tǒng)。

四是轉(zhuǎn)變外貿(mào)出口增長(zhǎng)方式。堅(jiān)持市場(chǎng)多元化戰(zhàn)略,積極開拓新興市場(chǎng),減少和分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu),支持擁有自主品牌、核心技術(shù)的產(chǎn)品及農(nóng)輕紡等優(yōu)勢(shì)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口,嚴(yán)格控制“兩高一資”產(chǎn)品和稀有戰(zhàn)略資源的出口。鼓勵(lì)加工貿(mào)易企業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈條,促進(jìn)加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)。鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整,提高自主創(chuàng)新能力,增強(qiáng)出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。加強(qiáng)對(duì)出口企業(yè)特別是中小出口企業(yè)在稅收和融資方面的支持力度。

五是引導(dǎo)企業(yè)和公眾以正確的態(tài)度對(duì)待金融危機(jī)。政府和媒體要以正確的態(tài)度對(duì)待金融危機(jī),對(duì)各種負(fù)面報(bào)道要正確疏導(dǎo)和采取針對(duì)性措施,避免公共恐慌。政府應(yīng)保持經(jīng)濟(jì)金融政策的一貫性,使人們對(duì)未來(lái)的預(yù)期有一定的確定性。加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)投資者的心理引導(dǎo)和能力建設(shè),避免其受到外部環(huán)境影響,使其能理智判斷市場(chǎng)形勢(shì)。

六是加快推進(jìn)關(guān)鍵領(lǐng)域的改革。建立健全資源要素價(jià)格形成機(jī)制、生態(tài)環(huán)境補(bǔ)償機(jī)制,繼續(xù)推進(jìn)投資體制、公共財(cái)稅體制、壟斷行業(yè)等方面的改革,重點(diǎn)加強(qiáng)以改善民生為中心的社會(huì)保障體系建設(shè),特別在醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等方面要提高公共服務(wù)水平,努力創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。

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第2篇：國(guó)際金融危機(jī)論文范文

關(guān)鍵詞：國(guó)際金融；金融危機(jī)；傳遞機(jī)制

研究國(guó)際金融傳遞機(jī)制，對(duì)于防范國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)，建立有效防范機(jī)制具有重要意義。國(guó)際金融傳遞可分為正常傳遞與非正常傳遞兩種類型。正常傳遞指在維持各國(guó)匯率穩(wěn)定和金融市場(chǎng)正常運(yùn)行的條件下國(guó)際資本的流動(dòng)和影響，非正常傳遞指引起各國(guó)匯率劇烈波動(dòng)和金融市場(chǎng)秩序混亂的國(guó)際資本流動(dòng)，它不僅由一國(guó)的金融危機(jī)影響到另一國(guó)，而且造成各國(guó)和地區(qū)之間的連鎖反應(yīng)，即危機(jī)“傳染”。本文所討論的國(guó)際金融機(jī)制，主要指后一種類型。

一、傳遞源與被傳遞對(duì)象

在經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域化的國(guó)際環(huán)境下，由于種種原因首先爆發(fā)金融危機(jī)的國(guó)家（地區(qū)）稱為“傳遞源”。受傳遞源影響，同樣的危機(jī)很快出現(xiàn)在其臨近或周圍的國(guó)家或地區(qū)，這些國(guó)家或地區(qū)稱為“被傳遞對(duì)象”。一般情況下，國(guó)際金融危機(jī)的“傳遞源”多發(fā)生在區(qū)域經(jīng)濟(jì)鏈條較為薄弱的環(huán)節(jié)上。那些被傳遞的國(guó)家或地區(qū)，往往與傳遞源國(guó)家在經(jīng)濟(jì)類型、金融體制、發(fā)展模式等方面有相似之處，具體來(lái)說(shuō)，可大致分為兩種情況：

（一）經(jīng)濟(jì)一體化區(qū)域內(nèi)高度相關(guān)的投資貿(mào)易關(guān)系。以這次東南亞貨幣危機(jī)為例，東盟五國(guó)較為全面地進(jìn)入?yún)^(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化合作階段是在1976年2月五國(guó)簽署《東南亞友好合作條約》，以區(qū)內(nèi)實(shí)行特惠關(guān)稅區(qū)時(shí)算起。當(dāng)時(shí)東盟各國(guó)為了迅速發(fā)展經(jīng)濟(jì)紛紛實(shí)行50出口導(dǎo)向的外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。由于當(dāng)時(shí)美、日、歐占東盟進(jìn)出口總額的60%，使得東盟各國(guó)經(jīng)濟(jì)極易受到西方經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。為此，東盟決定采取擴(kuò)大區(qū)內(nèi)貿(mào)易的政策，政策的實(shí)施使得東盟五國(guó)的內(nèi)部貿(mào)易、投資比重迅速上升，各國(guó)經(jīng)濟(jì)命運(yùn)由此被緊密地聯(lián)系在一起了。同時(shí)對(duì)東盟的這些經(jīng)濟(jì)總量相對(duì)較小的國(guó)家來(lái)說(shuō)，對(duì)外部波動(dòng)極為敏感，加上各國(guó)在產(chǎn)業(yè)和進(jìn)出口結(jié)構(gòu)上有很大的相似性及競(jìng)爭(zhēng)性，那么一旦某國(guó)貨幣受到投機(jī)者沖擊而匯率發(fā)生大幅波動(dòng)和下跌時(shí)，自然也會(huì)迅速影響到其它國(guó)家的外匯市場(chǎng)，從而造成貨幣危機(jī)的傳遞。

（二）國(guó)家之間存在某種貨幣一體化安排。1992年歐洲外匯市場(chǎng)波動(dòng)的背景正是國(guó)際投機(jī)勢(shì)力看準(zhǔn)了歐盟貨幣體系中，成員國(guó)雖然安排了相互間匯率浮動(dòng)上下不超過(guò)2.25%的界限，這種貨幣一體化安排客觀上要求各國(guó)一致的貨幣政策和利率水平。但由于當(dāng)時(shí)東西德統(tǒng)一不久，德國(guó)政府對(duì)赤字融資的需要要執(zhí)意維持馬克較高的利率，最終以英鎊為首的其它低利率貨幣遭受投機(jī)者拋空而跌破限界，退出歐洲匯率機(jī)制，整個(gè)西歐經(jīng)濟(jì)也陷入衰退。在這種一體化的貨幣安排下，任何一種薄弱的貨幣受到攻擊都可能引起整個(gè)區(qū)域的市場(chǎng)動(dòng)蕩。

二、傳遞媒介、傳遞途徑與傳遞過(guò)程

在全球金融市場(chǎng)一體化、資本市場(chǎng)自由化的國(guó)際環(huán)境中，貨幣政策傳遞機(jī)制越來(lái)越依賴于市場(chǎng)價(jià)格即匯率和利率等競(jìng)爭(zhēng)性變量。區(qū)域金融危機(jī)發(fā)生，匯率和利率成為國(guó)際金融傳遞的主要媒介。特別是匯率變動(dòng)直接對(duì)國(guó)際和一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生作用。在上述兩個(gè)例子中，作為傳遞源的國(guó)家都因過(guò)去的刻板的盯住匯率政策不能應(yīng)付國(guó)家經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境的變化，并都改變了匯率制度，實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，從而引起貨幣大幅貶值而發(fā)生金融危機(jī)。既然國(guó)際金融的傳遞媒介是利率和匯率，那么樣國(guó)際金融市場(chǎng)特別是外匯市場(chǎng)和資本市場(chǎng)就自然成為主要的傳遞途徑。

國(guó)際金融危機(jī)傳遞的過(guò)程可概括如下（以東南亞金融危機(jī)為例）：由于泰國(guó)周邊國(guó)家的貨幣大多與美元掛鉤，當(dāng)泰銖貶值后，泰國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力便得到加強(qiáng)。與泰國(guó)出口結(jié)構(gòu)相似的周邊國(guó)家為了維持本國(guó)產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力，也會(huì)競(jìng)相使本國(guó)貨幣貶值。正是基于這種預(yù)期，國(guó)際投機(jī)者必然要對(duì)這些國(guó)家的貨幣做空頭，而投機(jī)性的拋售就會(huì)對(duì)這些國(guó)家的貨幣產(chǎn)生巨大的貶值壓力。另外，心理因素也會(huì)加速金融危機(jī)的傳遞。由于經(jīng)濟(jì)類型的接近，東南亞國(guó)家在不同程度上都存在與泰國(guó)類似的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，如匯率制度缺乏必要的靈活性，不良債權(quán)、經(jīng)常項(xiàng)目逆差等，投資者也害怕當(dāng)?shù)貢?huì)發(fā)生金融危機(jī)，于是干脆把資本從新興市場(chǎng)撤走，從而導(dǎo)致其它國(guó)家的金融危機(jī)實(shí)際發(fā)生。

三、現(xiàn)代國(guó)際投資組合理論———金融危機(jī)傳遞機(jī)制的一種理論解釋

投資組合理論是現(xiàn)資組合行為的基礎(chǔ)理論。而近年來(lái)的研究表明，隨著各國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，當(dāng)前分散投資決策的主要因素已經(jīng)由證券的種類構(gòu)成轉(zhuǎn)向證券的地區(qū)構(gòu)成上來(lái)了。馬克維茨的資產(chǎn)組合理論認(rèn)為，每一種資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)可以用其收益的方差來(lái)度量，整個(gè)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)大小取決于三個(gè)方面的因素：組合中各資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小、各類資產(chǎn)所占比重以及不同資產(chǎn)之間的相互關(guān)系。那么在分散投資時(shí)，在既定收益下必須盡量減少資產(chǎn)之間的相關(guān)度，從而降低總體風(fēng)險(xiǎn)。目前西方發(fā)達(dá)國(guó)家由于長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)往來(lái)和一體化發(fā)展，其證券之間的相關(guān)系數(shù)已經(jīng)變得很大，僅限于發(fā)達(dá)國(guó)家的投資組合已經(jīng)無(wú)法很好地削減風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，西方的投資組合必然會(huì)把部分投資換成回報(bào)。而這些發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng)往往被劃分為不同的區(qū)域投資板塊加以管理，一旦其中某一國(guó)的貨幣風(fēng)險(xiǎn)上升，國(guó)際投資組合即對(duì)自身做出修正，這種修正行為就是把屬于該地區(qū)板塊的證券和貨幣拋出，從而引起該板塊對(duì)應(yīng)的整個(gè)地區(qū)的貨幣動(dòng)蕩。

四、傳遞力度與傳遞中止

第3篇：國(guó)際金融危機(jī)論文范文

論文關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；全球經(jīng)濟(jì)；國(guó)際貿(mào)易；國(guó)際貸幣

一、全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，但時(shí)間漫長(zhǎng)

就目前的態(tài)勢(shì)來(lái)看，金融危機(jī)后的全球經(jīng)濟(jì)正在逐步走向復(fù)蘇，但是由于受到諸多不確定性因素的影響，其要完全復(fù)蘇所需的時(shí)間將會(huì)是十分漫長(zhǎng)的。首先，由于銀行等金融機(jī)構(gòu)的資本金在本次金融危機(jī)中遭受了巨大的損失，因此會(huì)在很大程度上造成其自身流動(dòng)資金短缺或償付能力不足的現(xiàn)象；而另一方面，由于在本次金融危機(jī)中銀行等金融機(jī)構(gòu)剝離了大量的呆賬、壞賬等不良資產(chǎn)，因此急需重新注入大量的資金以彌補(bǔ)其虧空。其次，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇還會(huì)受到其他不利因素的影響，例如美元的貶值、經(jīng)濟(jì)的失衡及失業(yè)率的攀升等等；美元的貶值極有可能造成在實(shí)體經(jīng)濟(jì)或金融市場(chǎng)中出現(xiàn)新的泡沫，嚴(yán)重影響了經(jīng)濟(jì)或市場(chǎng)的穩(wěn)定性；而金融危機(jī)所造成的經(jīng)濟(jì)失衡會(huì)影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度，其要達(dá)到再平衡的態(tài)勢(shì)又需經(jīng)一個(gè)不斷調(diào)整的過(guò)程才能得以實(shí)現(xiàn)；此外，失業(yè)率的攀升、就業(yè)壓力的增大等非經(jīng)濟(jì)因素則會(huì)從另一角度制約和干擾全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程。

除去上述所提到的不利因素，諸多有利的因素將從正面推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，而且從目前的態(tài)勢(shì)來(lái)看，其形勢(shì)還是比較樂(lè)觀的。首先，針對(duì)于日益嚴(yán)重的金融危機(jī)，各國(guó)都相繼出臺(tái)了一系列積極的財(cái)政、貨幣政策及措施，這對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)的不斷增長(zhǎng)、恢復(fù)當(dāng)前的市場(chǎng)信心、扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)的下滑態(tài)勢(shì)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速?gòu)?fù)蘇發(fā)揮了極其重要的作用。例如我國(guó)為了應(yīng)對(duì)本次金融危機(jī)，刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，從國(guó)家財(cái)政上對(duì)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域進(jìn)行了巨額的投資，并對(duì)其他領(lǐng)域也加大了其投入的力度，積極培育未來(lái)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，這些政策或措施都將大大的推進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。其次，科技的創(chuàng)新、技術(shù)的進(jìn)步所帶來(lái)的勞動(dòng)生產(chǎn)率和資源配置效率的提高，也將從很大程度上促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇，在長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)決定全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的總趨勢(shì)。因此可見，在上述有利因素的作用下，后金融危機(jī)時(shí)代的全球經(jīng)濟(jì)仍將會(huì)在整體上實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，但需經(jīng)過(guò)一個(gè)非常漫長(zhǎng)的時(shí)期。

二、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式調(diào)整，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移加速

從另一角度來(lái)說(shuō)，本次金融危機(jī)的爆發(fā)實(shí)質(zhì)上是對(duì)早先全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的一次強(qiáng)制性的調(diào)整，其調(diào)整的原因是該模式無(wú)法維持全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)曾長(zhǎng)；經(jīng)過(guò)這次強(qiáng)制性的調(diào)整，可以使全球經(jīng)濟(jì)重新回到再增長(zhǎng)的良性循環(huán)之中，但其調(diào)整的成本卻是極其高昂的，導(dǎo)致了全球經(jīng)濟(jì)的一次重大衰退。

為此，從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體角度出發(fā)，必須對(duì)早先全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)模式進(jìn)行一次根本性的調(diào)整，例如發(fā)達(dá)國(guó)家必須適當(dāng)提高存款準(zhǔn)備金率，遏制超前和過(guò)度消費(fèi)，減少自身的資產(chǎn)負(fù)債率，執(zhí)行穩(wěn)健的財(cái)政和貨幣政策等等；而發(fā)展中國(guó)家則需重新調(diào)整以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，擴(kuò)大內(nèi)需，刺激?肖費(fèi)，以實(shí)現(xiàn)從內(nèi)部對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)或拉動(dòng)，防止因外部不穩(wěn)定性所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。

經(jīng)過(guò)本次金融危機(jī)，全球產(chǎn)業(yè)將加快向具有低成本、市場(chǎng)潛力大等優(yōu)勢(shì)的發(fā)展中國(guó)家或其他新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的速度，并在此基礎(chǔ)上盡早實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型或升級(jí)，以應(yīng)對(duì)金融危機(jī)所帶來(lái)的不利影響，實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)的早日復(fù)蘇以及進(jìn)一步的發(fā)展。首先，新能源和環(huán)保節(jié)能產(chǎn)業(yè)有望引領(lǐng)全球產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)；在本次金融危機(jī)過(guò)后，西方許多發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛加大了其在新能源和環(huán)保節(jié)能等領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)投人力度，努力推動(dòng)其向產(chǎn)業(yè)化方向發(fā)展，并以此來(lái)引領(lǐng)全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的再調(diào)整，使其拉動(dòng)新一輪的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。其次，作為全球經(jīng)濟(jì)的主要載體，西方發(fā)達(dá)國(guó)家在今后很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)仍將在技術(shù)創(chuàng)新、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和國(guó)際分工中處于領(lǐng)先地位，其在大力發(fā)展新能源、環(huán)保節(jié)能等綠色產(chǎn)業(yè)和運(yùn)用低碳技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，仍將繼續(xù)發(fā)展金融、保險(xiǎn)、信息、科技、法律、咨詢等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，并會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持優(yōu)勢(shì)。由此可見，全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將呈現(xiàn)出多層次、多梯度和多向性，橫向與縱向相互交融，從而形成更加復(fù)雜的全球產(chǎn)業(yè)格局。

三、國(guó)際貿(mào)易投資加速，但受保護(hù)主義制約

隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸向復(fù)蘇，全球范圍內(nèi)的貿(mào)易投資將會(huì)再次活躍，并從很大程度上推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇。首先，全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將在更廣范圍、更大規(guī)模和更深層次上進(jìn)行，從而大大推動(dòng)了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，并且拉動(dòng)了全球范圍內(nèi)相關(guān)服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)，創(chuàng)造出了愈來(lái)愈多的就業(yè)機(jī)會(huì)。其次，國(guó)際貿(mào)易投資的加速還會(huì)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的建立和完善起到一定的促進(jìn)作用，在區(qū)域內(nèi)其產(chǎn)品、資金、技術(shù)、人員等要素的流動(dòng)會(huì)更加便捷，其區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易和投資會(huì)有很大的發(fā)展?jié)摿蚩臻g。最后，新能源、環(huán)保節(jié)能等綠色產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，也會(huì)帶動(dòng)國(guó)際貿(mào)易投資的發(fā)展，從而創(chuàng)造出對(duì)綠色產(chǎn)品、環(huán)保節(jié)能技術(shù)及設(shè)備的更多需求，拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的復(fù)蘇。

但是，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程中，各國(guó)由于大多是從自身角度出發(fā)，為加快本國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，將采取一些對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)或市場(chǎng)的保護(hù)主義政策及措施，這對(duì)于國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展起到了一定的制約作用。首先，西方發(fā)達(dá)國(guó)家為了盡快恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，保持經(jīng)濟(jì)的平衡，將調(diào)高存款準(zhǔn)備金率、減少超前消費(fèi)、擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求、降低進(jìn)口需求，因此這對(duì)于包括中國(guó)在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家出口的增長(zhǎng)尤為不利，從而在一定程度上限制了國(guó)際貿(mào)易投資的發(fā)展。其次，金融危機(jī)所帶來(lái)的就業(yè)壓力增大的現(xiàn)象，也將會(huì)對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)?lái)一定的沖擊，其必然會(huì)采取相關(guān)保護(hù)主義措施，恢復(fù)就業(yè)市場(chǎng)，降低失業(yè)率。最后，為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)所帶來(lái)的企業(yè)破產(chǎn)率的增加，各國(guó)必然會(huì)采取相關(guān)保護(hù)主義措施，通過(guò)設(shè)置相關(guān)障礙防止過(guò)多的本國(guó)企業(yè)被兼并或控制，盡力降低其投資或兼并活動(dòng)給本國(guó)經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的長(zhǎng)期不利影響，從而弱化了國(guó)際資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，限制了國(guó)際性投資活動(dòng)的發(fā)展。

四、國(guó)際貨幣體系出現(xiàn)新變化。但仍將以美元為主

第4篇：國(guó)際金融危機(jī)論文范文

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);國(guó)際經(jīng)濟(jì);國(guó)際貨幣體系;國(guó)際游資

金融危機(jī)是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的,歷來(lái)學(xué)術(shù)界有兩種比較對(duì)立的觀點(diǎn):陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計(jì)劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機(jī)以后,這種觀點(diǎn)較為流行。規(guī)律論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。三代金融危機(jī)理論①基本上是承認(rèn)規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高,一個(gè)國(guó)家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問(wèn)題而導(dǎo)致金融危機(jī)的可能性變小;而隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)增強(qiáng),現(xiàn)代的金融危機(jī)基本上表現(xiàn)為在國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下,國(guó)際資本在利益驅(qū)動(dòng)下利用扭曲的國(guó)家貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機(jī)爆發(fā),因而從本質(zhì)上說(shuō),金融危機(jī)的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,從國(guó)際經(jīng)濟(jì)的視角具體解析金融危機(jī)的形成原因。

一、國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡

黃曉龍(2007)[1]認(rèn)為國(guó)際收支失衡導(dǎo)致國(guó)際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩,進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。黃曉龍是國(guó)內(nèi)較完備地從外部因素來(lái)研究金融危機(jī)的,然而從根本上說(shuō)全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡,國(guó)際收支失衡只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的表象,實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致貨幣資本的國(guó)際流動(dòng),國(guó)際資本流動(dòng)導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹和蕭條,由此形成流動(dòng)性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的失衡是導(dǎo)致金融危機(jī)的必要條件,而虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的流動(dòng)性短缺是金融危機(jī)的充分條件。

縱觀金融危機(jī)史,金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。1929年爆發(fā)金融危機(jī)之前,國(guó)際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國(guó)的世界霸主地位逐漸向美國(guó)和歐洲傾斜,特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)呈現(xiàn)出取代英國(guó)霸主地位的趨勢(shì),這次國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡為此后的金融危機(jī)埋下了禍根。20世紀(jì)末期,區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)要快于經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì),拉美國(guó)家與美國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度使得拉美國(guó)家對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“蝴蝶效應(yīng)”要比其他國(guó)家更為強(qiáng)烈。20世紀(jì)末的20年里,當(dāng)拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡時(shí),往往以拉美國(guó)家的金融危機(jī)表現(xiàn)出來(lái)。歐、美、日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡同樣是導(dǎo)致歐、美、日等國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的根源。當(dāng)區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)被打破時(shí),新的經(jīng)濟(jì)平衡往往以金融危機(jī)為推動(dòng)力。1992年歐洲金融危機(jī),源于德國(guó)統(tǒng)一后德國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,打破了德國(guó)與美國(guó)以及德國(guó)與歐洲其他國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)平衡。1990年的日本也是因?yàn)槊廊罩g的經(jīng)濟(jì)平衡被打破后,在金融危機(jī)的作用下,才實(shí)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)均衡。

區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國(guó)際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,一個(gè)國(guó)家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來(lái)看,在某個(gè)時(shí)點(diǎn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)是相對(duì)平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化,會(huì)引起國(guó)際資本和國(guó)際需求在不同國(guó)家發(fā)生相應(yīng)的變化,如果是小國(guó)經(jīng)濟(jì),它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國(guó)則它的影響是全球的。當(dāng)一個(gè)大國(guó)經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng),則會(huì)吸引國(guó)際資本向該國(guó)流入,產(chǎn)生的結(jié)果是另外一些國(guó)家的資本流出,當(dāng)資本流出到一定程度時(shí),會(huì)發(fā)生流動(dòng)性短缺,金融危機(jī)就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號(hào)是大國(guó)高利率政策,或大國(guó)強(qiáng)勢(shì)貨幣政策。而對(duì)小國(guó)經(jīng)濟(jì)而言,經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)后,則會(huì)吸引國(guó)際資本的流入,當(dāng)國(guó)際資本流入數(shù)量較多時(shí),該國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收國(guó)際資本飽和后,國(guó)際資本會(huì)與該國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)融合,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的泡沫化,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離時(shí),國(guó)際資本很快撤退,導(dǎo)致小國(guó)由流動(dòng)性過(guò)剩轉(zhuǎn)入流動(dòng)性緊縮,結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)。

從國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致金融危機(jī)的形成路徑可以看出,國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡通過(guò)國(guó)際收支表現(xiàn)出來(lái),國(guó)際收支失衡的調(diào)整又通過(guò)國(guó)際貨幣體系來(lái)進(jìn)行,如果具備了完善和有效的國(guó)際貨幣體系,那么完全可以避免國(guó)際經(jīng)濟(jì)強(qiáng)制性和破壞性調(diào)整,也就是說(shuō)可以避免金融危機(jī)的發(fā)生,然而現(xiàn)實(shí)的國(guó)際貨幣體系是受到大國(guó)操縱的,因而國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡會(huì)被進(jìn)一步扭曲和放大。

二、國(guó)際貨幣體系扭曲

徐明祺是國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界較早把發(fā)展中國(guó)家金融危機(jī)的原因歸結(jié)為國(guó)際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學(xué)者。徐明祺(1999)[2]認(rèn)為,一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國(guó)際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢(shì)地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國(guó)家不得不一次次吞下金融危機(jī)的苦果,因而現(xiàn)存國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說(shuō)國(guó)際貨幣體系在調(diào)解國(guó)際收支不平衡時(shí)遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國(guó)在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性,因而現(xiàn)在的國(guó)際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國(guó)際貨幣體系放大了,加劇了。

布雷頓森林體系瓦解后,現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系是一個(gè)松散的國(guó)際貨幣體系,盡管歐元和日元在國(guó)際貨幣體系中作用逐漸增強(qiáng),但是,儲(chǔ)備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題”,只是將矛盾分散化,也就是說(shuō)儲(chǔ)備貨幣既是國(guó)家貨幣也是國(guó)際貨幣的身份不變。充當(dāng)儲(chǔ)備貨幣的國(guó)家依據(jù)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策,勢(shì)必會(huì)與世界經(jīng)濟(jì)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)要求相矛盾,因而會(huì)導(dǎo)致外匯市場(chǎng)不穩(wěn)定和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。實(shí)行與某種儲(chǔ)備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國(guó)家,既要受該儲(chǔ)備貨幣國(guó)家貨幣政策的影響,同時(shí)還要受多個(gè)國(guó)家之間貨幣政策交叉的影響。儲(chǔ)備貨幣之間匯率和利率的變動(dòng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的影響大為增強(qiáng),使得外匯市場(chǎng)更加不穩(wěn)和動(dòng)蕩,這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)影響既可能是區(qū)域的,也可能是全球的。

以美元為例,美元的價(jià)值調(diào)整是通過(guò)美元利率的調(diào)整實(shí)現(xiàn)的。美聯(lián)儲(chǔ)在制定美元利率時(shí),不可能顧及盯住美元或以美元作為儲(chǔ)備的國(guó)家(地區(qū))宏觀經(jīng)濟(jì)狀況,因而當(dāng)美元利率調(diào)整時(shí),往往會(huì)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體,特別是和美國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國(guó)家和地區(qū)造成沖擊[3]。首先,以美元為支柱的不完善國(guó)際貨幣體系,不論采取浮動(dòng)匯率政策還是固定匯率政策,美國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響著所有與其經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的國(guó)家及這些國(guó)家的貨幣價(jià)值變化。如果浮動(dòng)匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀(jì)律約束,那么世界金融市場(chǎng)上就不會(huì)出現(xiàn)不穩(wěn)定的投機(jī)性攻擊,也不會(huì)出現(xiàn)由此造成的貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩乃至金融危機(jī)。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟(jì)全球化相關(guān)性存在矛盾,因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動(dòng)匯率的前提下的紀(jì)律性,因而一個(gè)國(guó)家的宏觀政策將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)相關(guān)國(guó)家的貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩,在投機(jī)資本催化下爆發(fā)金融危機(jī)。就目前現(xiàn)狀來(lái)看,雖然布雷頓森林體系已經(jīng)崩潰,但是相對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家,美元不論是升值還是貶值,依然會(huì)造成這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈波動(dòng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),美元升值會(huì)導(dǎo)致資本的流出;當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),美元貶值會(huì)導(dǎo)致這些國(guó)家的通貨膨脹。

從上面的分析可以看出,現(xiàn)在的國(guó)際貨幣體系保留了原來(lái)國(guó)際貨幣體系的理念和原則,但卻失去了原來(lái)的秩序和紀(jì)律,強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)體可以利用這樣的體系轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)和獲取更多利潤(rùn),而不需要承擔(dān)過(guò)多的責(zé)任。

三、國(guó)際游資的攻擊

國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡是金融危機(jī)的前提條件,不完善的國(guó)際貨幣體系會(huì)加劇國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡,然而金融危機(jī)的始作俑者是國(guó)際游資。布雷頓森林體系崩潰后,金融危機(jī)離不開國(guó)際游資的攻擊。1992年歐洲金融危機(jī),索羅斯通過(guò)保證金方式獲取1:20的借貸,在短短的一個(gè)月時(shí)間內(nèi),通過(guò)賣空相當(dāng)于70億美元的英鎊,買進(jìn)相當(dāng)于60億美元的馬克,迫使英鎊大幅貶值,在償還借貸后凈賺15億美元[4]。在1994年墨西哥發(fā)生金融危機(jī)前,國(guó)際游資持續(xù)大量地進(jìn)入墨西哥證券市場(chǎng),在墨西哥所吸收的外資中,證券投資占70%～80%,但在墨西哥總統(tǒng)候選人遭暗殺事件后的40多天內(nèi),外資撤走100億美元,直接導(dǎo)致墨西哥金融危機(jī)爆發(fā)[5]。1997年的東南亞金融危機(jī)也是國(guó)際游資首先攻擊泰銖,低買高賣,并巧妙運(yùn)用金融衍生工具獲取高額回報(bào)。

根據(jù)IMF對(duì)國(guó)際游資的統(tǒng)計(jì),20世紀(jì)80年代初的國(guó)際短期資本為3萬(wàn)億美元,到1997年底增加到7.2萬(wàn)億美元,相當(dāng)于當(dāng)年全球國(guó)民生產(chǎn)總值的20%。2006年末,僅全球?qū)_基金管理的資產(chǎn)總額就達(dá)1.43萬(wàn)億美元,比1996年末增長(zhǎng)約6倍。對(duì)沖基金的投資策略也不斷豐富,從最初的“賣空+杠桿”策略(市場(chǎng)中性基金),發(fā)展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅(qū)動(dòng)型等)、多策略型(包括新興市場(chǎng)型、并購(gòu)型等)、基金的基金等多種投資策略。其風(fēng)險(xiǎn)特征也呈現(xiàn)多樣化趨勢(shì),既有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的宏觀對(duì)沖基金,也有低風(fēng)險(xiǎn)但收益相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)中性基金。20世紀(jì)90年代以來(lái)的國(guó)際資本流動(dòng)的最顯著特征是國(guó)際間的過(guò)剩資本流動(dòng)造成了國(guó)家、地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性,巨額的國(guó)際貨幣資本必然要在世界各個(gè)國(guó)家和地區(qū)獵取利潤(rùn)。

國(guó)際游資為什么能夠摧毀一個(gè)國(guó)家的金融體系?眾所周知,國(guó)際游資規(guī)模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國(guó)家的金融周期。金融周期是指一個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)由繁榮到蕭條的自然過(guò)程。當(dāng)國(guó)際游資進(jìn)入被攻擊國(guó)家,它會(huì)影響一個(gè)國(guó)家的利率和匯率變化,從而加快金融市場(chǎng)由理性發(fā)展向非理性繁榮轉(zhuǎn)變[6]。按照金融市場(chǎng)的心理預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)原理分析,當(dāng)大量國(guó)際游資進(jìn)入一個(gè)國(guó)家時(shí),即使這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)一般,在大量資本進(jìn)入的情況下,也會(huì)帶動(dòng)金融經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,與此同時(shí),在國(guó)際金融家掌握話語(yǔ)霸權(quán)的情況下,他們通過(guò)有意識(shí)地夸大被攻擊國(guó)家發(fā)展中的成績(jī)或存在的問(wèn)題,以產(chǎn)生正面或負(fù)面的心理預(yù)期。從拉美國(guó)家和東南亞國(guó)家的實(shí)際情況來(lái)看,一般先用“經(jīng)濟(jì)奇跡”、“新的發(fā)展模式”來(lái)吹捧經(jīng)濟(jì)成就,然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來(lái)夸大經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問(wèn)題。在整個(gè)過(guò)程中,國(guó)際游資有預(yù)謀進(jìn)入和撤退,就會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)的崩潰。國(guó)際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時(shí)期賺取高額利潤(rùn),也可以利用金融危機(jī)賺取高額利潤(rùn)或者收購(gòu)危機(jī)國(guó)家的優(yōu)質(zhì)資本,進(jìn)而控制被攻擊國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈。這就是在新興市場(chǎng)國(guó)家爆發(fā)金融危機(jī)后,國(guó)際直接投資(FDI)為什么會(huì)低價(jià)收購(gòu)危機(jī)國(guó)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),形成新的經(jīng)濟(jì)殖民主義的根本原因。

四、中國(guó)預(yù)防攻擊性金融危機(jī)之策

在中國(guó)股市由狂飆到暴跌和中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了火爆到等待觀望以后,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)是不是進(jìn)入由繁榮向危機(jī)過(guò)渡的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?中國(guó)會(huì)不會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)?從經(jīng)濟(jì)表象來(lái)看,在我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然表現(xiàn)為流動(dòng)性過(guò)剩、通貨膨脹和人民幣升值預(yù)期等等;從經(jīng)濟(jì)本質(zhì)來(lái)看,我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后、技術(shù)自主創(chuàng)新能力弱和金融市場(chǎng)不完善等問(wèn)題。出現(xiàn)這些現(xiàn)象和問(wèn)題既有外部因素的作用,也有內(nèi)部因素的作用。

當(dāng)前,全球經(jīng)濟(jì)失衡的特征較為明顯,首先美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條時(shí)期,次級(jí)債危機(jī)使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)雪上加霜,而歐盟、日本、中國(guó)和俄羅斯經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。其次,美元的發(fā)行泛濫導(dǎo)致美元對(duì)歐元和人民幣持續(xù)貶值,致使其他國(guó)家面臨通貨膨脹的壓力。再次,國(guó)際游資在世界范圍內(nèi)流動(dòng)的規(guī)模越來(lái)越大。美國(guó)為了振興經(jīng)濟(jì)采取降低利息的貨幣政策,美元對(duì)其他貨幣也在快速貶值。

中國(guó)從2005年開始出現(xiàn)人民幣對(duì)美元的利差,2006年2月利差曾達(dá)到3%,境外資本流入后往往會(huì)兌換成人民幣再放貸出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以貸款利率衡量收益,1年期基準(zhǔn)貸款利率是7.47%,如果每年人民幣升值預(yù)期是5%的話,那么國(guó)際游資的回報(bào)就接近13%。如果國(guó)際游資不是采取放貸形式,而是直接投資中國(guó)房地產(chǎn)或股票,其收益率會(huì)更高,2007年投資中國(guó)房地產(chǎn)的利潤(rùn)不低于30%,該年度上證指數(shù)上漲了96.7%。

人民幣升值預(yù)期和國(guó)外游資在中國(guó)投資的高額回報(bào)吸引了大量外資通過(guò)各種渠道進(jìn)入中國(guó)。2007年究竟有多少國(guó)際游資進(jìn)入我國(guó),國(guó)內(nèi)學(xué)者有不同的計(jì)算。采用簡(jiǎn)單的計(jì)算,以外匯儲(chǔ)備的增加值減去外貿(mào)順差和外國(guó)直接投資,2007年通過(guò)各種渠道進(jìn)入我國(guó)的國(guó)際游資近800億美元。800億美元國(guó)際游資流入完全可以解釋流動(dòng)性過(guò)剩、房市與股市的泡沫和我國(guó)目前通貨膨脹的壓力等現(xiàn)象。只要人民幣升值預(yù)期存在,國(guó)際游資就不會(huì)抽走。人民幣升值預(yù)期還存在的根本原因是我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還在持續(xù)增長(zhǎng),表現(xiàn)為我國(guó)國(guó)際貿(mào)易順差還存在,我國(guó)非貿(mào)易品的價(jià)格還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家。國(guó)際游資現(xiàn)在急迫要做的是要繼續(xù)抬高我國(guó)的非貿(mào)易品價(jià)格,并在適當(dāng)時(shí)機(jī)抽逃,在羊群效應(yīng)下引爆中國(guó)金融危機(jī),之后國(guó)際資本再回來(lái)收購(gòu)中國(guó)優(yōu)質(zhì)資本。

中國(guó)要能夠有效地預(yù)防上述攻擊性金融危機(jī),首先必須嚴(yán)格控制虛擬經(jīng)濟(jì)的非理性發(fā)展,快速壓縮樓市和股市泡沫,套住國(guó)際游資刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。套住國(guó)際游資有兩種思路:一是由國(guó)際游資短期內(nèi)獲得暴利向長(zhǎng)期內(nèi)正常利潤(rùn)轉(zhuǎn)變,降低使用外資的成本,讓外資為我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。二是構(gòu)建長(zhǎng)期的心理預(yù)期,使外資留在中國(guó);其中,很重要一點(diǎn)是保持中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。其三是有計(jì)劃地減持我國(guó)的外匯儲(chǔ)備,特別減少以國(guó)債形式存在的外匯儲(chǔ)備,把外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為有形資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)外匯的保值和增值,并用外匯儲(chǔ)備調(diào)控國(guó)際經(jīng)濟(jì),使之有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。最后,加強(qiáng)跨境資本的管制,積極干預(yù)和監(jiān)管短期國(guó)際游資的流入。

參考文獻(xiàn):

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[3]夏斌,陳道富.國(guó)際貨幣體系失衡下的中國(guó)匯率政策[J].經(jīng)濟(jì)研究,2006,(2).

[4]宗良.對(duì)國(guó)際游資沖擊金融市場(chǎng)的若干思考[J].金融研究,1997,(11).

第5篇：國(guó)際金融危機(jī)論文范文

論文關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；金融監(jiān)管；金融監(jiān)管法律制度；新趨勢(shì)；啟示

金融監(jiān)管是指是指為了經(jīng)濟(jì)金融體系的穩(wěn)定、有效運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)主體的共同利益，金融管理局及其他監(jiān)督部門依據(jù)相關(guān)的金融法律、法規(guī)準(zhǔn)則或職責(zé)要求，以一定的法規(guī)程序，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和其他金融活動(dòng)的參與者，實(shí)行監(jiān)督、檢查、稽核和協(xié)調(diào)。調(diào)整金融監(jiān)管關(guān)系的法律規(guī)范為金融監(jiān)管法，當(dāng)其參加整個(gè)國(guó)際社會(huì)金融活動(dòng)時(shí)，國(guó)際組織與國(guó)際條約也直接或間接地成為該國(guó)金融法律監(jiān)管的一部分。

一、金融危機(jī)后西方金融監(jiān)管的新趨勢(shì)

1．監(jiān)管目標(biāo)的新趨勢(shì)——安全優(yōu)先并兼顧效率。由于各國(guó)的歷史、經(jīng)濟(jì)、文化背景和發(fā)展水平不一樣，一國(guó)在不同的發(fā)展時(shí)期經(jīng)濟(jì)和金融體系發(fā)展?fàn)顩r不一樣，金融監(jiān)管的具體目標(biāo)會(huì)有所不同。2O世紀(jì)70年代末到90年代，金融監(jiān)管的目標(biāo)更注重效率，主張放松對(duì)金融的監(jiān)管。2O世紀(jì)90年代以來(lái)，關(guān)于金融監(jiān)管的目標(biāo)，有些學(xué)者認(rèn)為是“安全和效率并重”，事實(shí)上安全和效率一般存在替代性效應(yīng)，這樣的表述在實(shí)踐中往往難以把握監(jiān)管的重點(diǎn)。這一時(shí)期金融監(jiān)管的目標(biāo)是以安全優(yōu)先并兼顧效率，這是因?yàn)槊绹?guó)暴發(fā)的次貸金融危機(jī)已經(jīng)清楚地揭示出：就經(jīng)濟(jì)與金融的長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)說(shuō)，金融體系的安全與穩(wěn)定和效益與效率相比是更具根本性的問(wèn)題。論文下載

2．監(jiān)管主體的新趨勢(shì)——主體的全面性。戰(zhàn)后，由于中央銀行越來(lái)越多承擔(dān)制定和實(shí)施貨幣政策、執(zhí)行宏觀調(diào)控職能的加強(qiáng)，以及20世紀(jì)六七十年代新興金融市場(chǎng)的不斷涌現(xiàn)，金融監(jiān)管主體出現(xiàn)了分散化、多元化的趨勢(shì)。其主要表現(xiàn)是：中央銀行專門對(duì)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督，證券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)等則由政府專門機(jī)構(gòu)，如證券市場(chǎng)委員會(huì)、期貨市場(chǎng)委員會(huì)等行使管理職能，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管也由專門的政府機(jī)構(gòu)進(jìn)行。

美國(guó)1999年《金融現(xiàn)代服務(wù)法案》掀起了金融綜合化的浪潮，金融監(jiān)管的主體得到了一定的擴(kuò)大，在新的金融危機(jī)下，美國(guó)新的改革方案中，財(cái)政部建議設(shè)立按揭貸款監(jiān)督委員會(huì)、聯(lián)邦保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、審慎金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及商業(yè)行為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，這說(shuō)明美國(guó)金融監(jiān)管的范圍是在不斷地?cái)U(kuò)張，力圖填補(bǔ)過(guò)去監(jiān)管部門之間銜接的空白。需要注意的是，這些機(jī)構(gòu)的建立需要專門的知識(shí)和資源，必須在確保此要求的基礎(chǔ)上才能建立一個(gè)相對(duì)全面的監(jiān)管體系。其他的一些西方國(guó)家也不同的對(duì)本國(guó)的金融監(jiān)管法律體系進(jìn)行了一系列的改革，希望能在新的金融危機(jī)中全身而退。

3．監(jiān)管對(duì)象的新趨勢(shì)——加強(qiáng)對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。在美國(guó)，非銀行金融機(jī)構(gòu)除了證券機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和信托機(jī)構(gòu)外，還有各類投資基金公司、投資顧問(wèn)公司、消費(fèi)信用機(jī)構(gòu)、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)、住房銀行等，從1960年到1995年35年的時(shí)間里，非銀行金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)比重由42．3％上升到62．2％，銀行金融機(jī)構(gòu)的總資產(chǎn)比重由58．7％下降到37．8％。美國(guó)在加強(qiáng)對(duì)非金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管中擬采取一些列的政策：擴(kuò)大總統(tǒng)金融市場(chǎng)工作組，成立按揭發(fā)放委員會(huì)，擴(kuò)大美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)權(quán)力，撤銷存貸監(jiān)管機(jī)構(gòu)，由美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)督支付與結(jié)算，合并期貨與證券監(jiān)管等等。

二、西方新趨勢(shì)對(duì)我國(guó)的啟示

1．加強(qiáng)金融立法．完善金融監(jiān)管法律體系。依法監(jiān)管是監(jiān)管有效性的前提和保障。嚴(yán)格的金融立法是銀監(jiān)會(huì)行使金融監(jiān)管職能的法律保證，是金融監(jiān)管的法律基礎(chǔ)和必要依據(jù)，不能用行政的隨意性代替法律，要使金融監(jiān)管法律能面支持未來(lái)金融監(jiān)管的需要。我國(guó)現(xiàn)行的金融監(jiān)管體系主要由《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》兩部基本法律和國(guó)務(wù)院制定的金融監(jiān)管行政法規(guī)以及國(guó)務(wù)院各部委、中央銀行制定的部門規(guī)章，包括“規(guī)定”、“辦法”、“通知”等文件形式構(gòu)成。這些法律法規(guī)之間有諸多重疊、不協(xié)調(diào)甚至直接抵觸的地方，銀行業(yè)務(wù)管理規(guī)章之間的內(nèi)容重疊更為嚴(yán)重，還有部分法規(guī)和規(guī)章因未及時(shí)修訂己明顯過(guò)時(shí)的內(nèi)容，有的內(nèi)容甚至與現(xiàn)行的法律相矛盾。

另一方面從世界范圍來(lái)看，我國(guó)在努力構(gòu)建金融分業(yè)監(jiān)管體制的同時(shí)，世界各國(guó)已經(jīng)從分業(yè)監(jiān)管體制轉(zhuǎn)向混業(yè)監(jiān)管體制。在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化和金融自由化的背景下，我國(guó)金融傳統(tǒng)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)方式上在悄悄地向混業(yè)經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)變，外資金融構(gòu)大量地涌入我國(guó)，又加快了金融經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)軌地速度，改革和完善我國(guó)金融監(jiān)管立法就具有重要意義。

2．完善監(jiān)管主體制度。監(jiān)管當(dāng)局由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)“三駕馬車”組成，由于現(xiàn)代金融業(yè)的迅猛發(fā)展，各金融領(lǐng)域的邊界越來(lái)越模糊，根本不可能做到?jīng)芪挤置?，一些業(yè)務(wù)難免會(huì)出現(xiàn)監(jiān)管交叉和監(jiān)管真空。現(xiàn)行“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分行監(jiān)管”的監(jiān)管體制雖然在一定時(shí)期發(fā)揮了很巨大的作用，在全球化的今天此種模式也存在相應(yīng)的局限性，既不利于金融創(chuàng)新、不利于金融業(yè)的全面發(fā)展，也與國(guó)際上混業(yè)經(jīng)營(yíng)、混業(yè)監(jiān)管的趨勢(shì)不相適應(yīng)，如保險(xiǎn)基金進(jìn)入證券市場(chǎng)時(shí)，保監(jiān)會(huì)對(duì)流入證券市場(chǎng)的資金風(fēng)險(xiǎn)就無(wú)法監(jiān)管。

雖然2004年6月，銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)簽署了《在金融監(jiān)管方面分工合作的備忘錄》，明確三家機(jī)構(gòu)要在工作中相互協(xié)調(diào)配合，避免監(jiān)管真空和監(jiān)管重復(fù)。但備忘錄并不能解決三家地位平等機(jī)構(gòu)之間可能產(chǎn)生的工作推委和相互扯皮的問(wèn)題。隨著國(guó)際混業(yè)趨勢(shì)的發(fā)展，如何使國(guó)內(nèi)金融業(yè)與國(guó)際趨勢(shì)接軌，成為必需面對(duì)的問(wèn)題。為了穩(wěn)定和發(fā)展我國(guó)金融業(yè)，可以考慮借鑒英國(guó)和日本的做法，成立一家具有統(tǒng)一監(jiān)管功能的國(guó)家金融管理局(以下簡(jiǎn)稱金管局)。銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)仍保持相對(duì)獨(dú)立的分業(yè)監(jiān)管職能，在行政上統(tǒng)一接受金管局領(lǐng)導(dǎo)。金管局的職責(zé)對(duì)外代表國(guó)家監(jiān)管部門，與中央銀行(中國(guó)人民銀行)、財(cái)政部之間建立協(xié)調(diào)機(jī)制，處理信息共享和監(jiān)管職責(zé)交叉事宜。對(duì)內(nèi)組織三會(huì)協(xié)調(diào)處理混業(yè)經(jīng)營(yíng)引起的跨行業(yè)監(jiān)管中的分工合作問(wèn)題，提高監(jiān)管效率。

第6篇：國(guó)際金融危機(jī)論文范文

[關(guān)鍵詞]住房抵押貸款金融市場(chǎng)二次危機(jī)

近20年來(lái)，美國(guó)住房按揭金融市場(chǎng)爆發(fā)了兩次危機(jī)。美國(guó)儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)(S&L)危機(jī)爆發(fā)后，金融工具和衍生產(chǎn)品在解決危機(jī)中起了不可忽視的作用，但美在建立了發(fā)達(dá)的住房抵押貸款金融二級(jí)市場(chǎng)后又爆發(fā)了次級(jí)抵押貸款債危機(jī)。本文試圖通過(guò)回顧這兩次危機(jī)的形成脈絡(luò)，找出一些值得我們思考的問(wèn)題。

美國(guó)的Allen.F和D.Gale提出了金融體系風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)理論。他們認(rèn)為，金融體系包括金融市場(chǎng)和銀行中介兩部分，金融市場(chǎng)提供了橫向風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，金融市場(chǎng)中的投資者利用多樣化投資組合來(lái)規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)能為力；銀行中介向投資者提供了分擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)，存款者利用存款進(jìn)行跨期風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，可以較好地規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但是，銀行本身所面臨的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)絕大部分是通過(guò)貸款多樣化和分散化來(lái)規(guī)避的。但是對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，銀行是無(wú)法規(guī)避的，只能是銀行中介與企業(yè)之間進(jìn)行分擔(dān)。在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)很大的，銀行就可能成為一個(gè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)最終聚集的部門。美國(guó)次貸危機(jī)使積極參與次貸相關(guān)產(chǎn)品開發(fā)交易的銀行成了風(fēng)險(xiǎn)匯聚的重災(zāi)區(qū)。

一、美國(guó)儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)(S&L)危機(jī)

(S&L)儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)是專門從事儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)和住房抵押貸款的非銀行金融機(jī)構(gòu)，從1831年誕生于賓夕法尼亞州的第一家儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)，到1970年代末，全美共有4700家儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)，成為資產(chǎn)總額突破6000億美元重要的金融巨人之一，是美國(guó)政府調(diào)控房地產(chǎn)業(yè)的重要部門，具有濃厚的“國(guó)營(yíng)色彩”；儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)(S&L)的業(yè)務(wù)單一，僅為購(gòu)房者提供低息住房抵押貸款，貸款融資渠道大都來(lái)自利率更低的政府借款和中息攬存，擁有制度性存貸息差收益，美國(guó)政府對(duì)其經(jīng)營(yíng)方式和范圍有很強(qiáng)的管制。

在20世紀(jì)70年代開始的通貨膨脹之下，資金大量向短期金融資產(chǎn)投資信托基金(MMF)集中，銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的資金外流難以制止。如果銀行和S&L不大幅度提高普通存款利率，就會(huì)失去儲(chǔ)戶，營(yíng)業(yè)面臨困難。假如實(shí)行利率自由化，提高存款利率，則S&L面臨存貸款利差倒掛，在經(jīng)營(yíng)上出現(xiàn)赤字。美政府當(dāng)局決定在1982年實(shí)行利率自由化。結(jié)果，存款利率上漲，S&L的經(jīng)營(yíng)急速惡化，400多家S&L瀕臨倒閉危機(jī)。S&L出現(xiàn)危機(jī)的原因在于政府的政策失敗。美聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司保護(hù)瀕臨倒閉的S&L的所有存款，需要巨額資金，而聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司沒有這么多資金，絕大部分需要政府負(fù)擔(dān)。，政府為了逃避負(fù)擔(dān)，采取放寬限制的措施，為S&L創(chuàng)造了增加利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。銀行本身所面臨的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)絕大部分是通過(guò)貸款多樣化和分散化來(lái)規(guī)避的，允許其參與多行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)貸款等業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，但是沒有經(jīng)驗(yàn)的S&L參與此類的經(jīng)營(yíng)，近乎進(jìn)行賭博。1988年，儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)出現(xiàn)更大的危機(jī)，總虧損額如天文數(shù)字，大約在五千億美元左右。儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)(S&L)危機(jī)是先過(guò)度管制，后放松管制的結(jié)果。

二、2007年的次級(jí)抵押貸款危機(jī)

1.1990年以前美住房抵押融資機(jī)制的改變

S&L危機(jī)以后美國(guó)政府放松管制，促進(jìn)金融市場(chǎng)創(chuàng)新，把原來(lái)高度集中在銀行系統(tǒng)的房地產(chǎn)按揭貸款資產(chǎn)通過(guò)金融市場(chǎng)分散給不同的投資者主體，美國(guó)的住房按揭抵押貸款金融市場(chǎng)逐漸發(fā)展成為二級(jí)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)。其一級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)模式由傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式“貸款并持有”(originate-to-hold)讓位于新的“貸款并證券化”(originate-to-distribute)的商業(yè)模式，一級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)也基本為私人機(jī)構(gòu)。住房抵押貸款融資渠道不再完全依靠吸收存款，而是依靠出售貸款合同，獲得直接融資。

在1990年以前，住房貸款二級(jí)金融市場(chǎng)的主體還是只有政府背景的金融機(jī)構(gòu)(GSEs)。美國(guó)政府主要是通過(guò)房利美(FannieMae聯(lián)邦國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì))和房地美(FreddieMac美國(guó)抵押貸款服務(wù)公司)這兩個(gè)機(jī)構(gòu)來(lái)支持、調(diào)控美國(guó)住房融資體系的，這兩個(gè)機(jī)構(gòu)是美國(guó)整個(gè)住房融資體系的基礎(chǔ)。其贏利來(lái)源于MBS的發(fā)行費(fèi)用。

2.次級(jí)抵押貸款繁榮時(shí)期美住房抵押貸款融資市場(chǎng)的變化

其一，由于“貸款并證券化”的經(jīng)營(yíng)模式，使得一級(jí)市場(chǎng)上貸款公司可以快速回收資金并獲得手續(xù)費(fèi)收入，為擴(kuò)大信貸市場(chǎng)份額，降低信貸標(biāo)準(zhǔn)，給低收入者種種優(yōu)惠條件，于是次級(jí)貸款市場(chǎng)開始迅速擴(kuò)張。到2006年，美國(guó)住宅抵押貸款規(guī)模已超過(guò)國(guó)債市場(chǎng)和公司債券市場(chǎng)，貸款余額高達(dá)13萬(wàn)億美元。次級(jí)貸款分額約為7%到8%。

其二，美國(guó)政府背景的機(jī)構(gòu)“房地美”、“房利美”不再是住房抵押貸款金融二級(jí)市場(chǎng)的主要力量，高額的證券發(fā)行費(fèi)吸引私人中介機(jī)構(gòu)和大型投資銀行進(jìn)入，私人房貸公司如ImpacMortgageHoldings、“新世紀(jì)”(NewCentury)、Countrywide、Ameriques和多次等利用高財(cái)務(wù)杠桿向銀行借貸購(gòu)買次級(jí)抵押貸款合同后通過(guò)打捆、證券化為MBS后出售大型投資銀行，后者將其再次證券化，目的已非分散抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款機(jī)構(gòu)的資金流動(dòng)性，而是更注重獲取暴利。房地產(chǎn)抵押貸款金融市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制變成(一級(jí)市場(chǎng)貸款，出售貸款合同——二級(jí)市場(chǎng)證券化MBS—再次證券化——出售給投資者)的循環(huán)。

其三，美銀行業(yè)普遍認(rèn)為“銀行債權(quán)證券化會(huì)有效化解銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)”，再者發(fā)行并交易衍生品可獲高額利潤(rùn)，美各大銀行都設(shè)立了附屬機(jī)構(gòu)開發(fā)金融衍生品，近十年來(lái)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)往往占銀行總收入的50%以上。美政府在次貸危機(jī)出現(xiàn)之前一直是鼓勵(lì)銀行進(jìn)行金融衍生品開發(fā)的。因此以次級(jí)按揭貸款債MBS為基礎(chǔ)資產(chǎn)的再次證券化的各種證券產(chǎn)品，如債務(wù)抵押憑證(CDO)、合成CDO、夾層CDO…投資銀行還利用分檔技術(shù)對(duì)不同還款概率的CDO不同處置方式。過(guò)于復(fù)雜的金融衍生環(huán)節(jié)，使評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和投資者很難真正了解所評(píng)級(jí)或購(gòu)買的投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。欺詐性的產(chǎn)品設(shè)計(jì)或有發(fā)生。

其四，商業(yè)銀行出現(xiàn)信用循環(huán)式擔(dān)保；一是商業(yè)銀行紛紛設(shè)立SPV，發(fā)行CDO，因出售證券化資產(chǎn)時(shí)通常附有協(xié)議，在一定期間出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，最終投資者有權(quán)向發(fā)行者要求賠償；二是銀行出資設(shè)立SIVs，便于其發(fā)行ABCP。雖然在法律上有所謂的“破產(chǎn)隔離”(BankruptcyRemote)安排，兩者的資產(chǎn)負(fù)債表雖然沒有直接聯(lián)系，但是為了提高SIVs的信用評(píng)級(jí)，銀行通常對(duì)SIVs有融資承諾，這是一種或有負(fù)債，為了發(fā)行更多的ABCP，SIVs的財(cái)務(wù)杠桿很高，且資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配，一旦資產(chǎn)貶值，自有資本很快就會(huì)被沖銷，會(huì)形成銀行的實(shí)際損失。三是因以次貸為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品的高收益，銀行亦購(gòu)買別家或干脆持有自家發(fā)行的這類高收益產(chǎn)品。因此，美銀行隱藏的巨大的重復(fù)性的資本損失風(fēng)險(xiǎn)。

3.美次貸危機(jī)的根本原因

自2004年中開始，美聯(lián)儲(chǔ)先后17次加息，基準(zhǔn)利率從1%上調(diào)至最高時(shí)：2007年9月的5.25%。不斷升高的利率導(dǎo)致還貸成本激增，超出眾多借款人的實(shí)際還貸能力，構(gòu)成了借款人后續(xù)違約的直接原因。隨著金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行抵押，將回收住房重新推向市場(chǎng)，更進(jìn)一步加劇了房?jī)r(jià)下跌。以次級(jí)抵押貸款MBS為基礎(chǔ)資產(chǎn)的各種CDO證券化產(chǎn)品評(píng)級(jí)大幅下降，從而造成全球股市的下跌，引發(fā)了金融動(dòng)蕩。

次級(jí)貸款的根本原因：一是放松貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)，美一級(jí)市場(chǎng)各放貸機(jī)構(gòu)未能遵守“謹(jǐn)慎性原則”。二是美住房金融的二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)以“獲利性”為目的的過(guò)度證券衍生引發(fā)信用過(guò)度擴(kuò)張，潛在風(fēng)險(xiǎn)還無(wú)法計(jì)算清楚。

三、我國(guó)發(fā)展住房融資市場(chǎng)應(yīng)思考的幾點(diǎn)問(wèn)題

思考一：是否應(yīng)加快發(fā)展我國(guó)住房抵押貸款金融二級(jí)市場(chǎng)的建設(shè)。

儲(chǔ)貸危機(jī)爆發(fā)時(shí)，由于大量風(fēng)險(xiǎn)集中于銀行系統(tǒng)，因此必須由存款保險(xiǎn)公司或國(guó)家出資清理，危機(jī)處理成本完全由政府(并最終由全體老百姓)承擔(dān)。而此次次級(jí)貸款危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，由于美具有發(fā)達(dá)健全的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)，尤其是證券化等直接融資渠道的快速發(fā)展，和高度分散的持有者結(jié)構(gòu)，使危機(jī)的影響由金融市場(chǎng)各子市場(chǎng)共同分擔(dān)，雖然涉及面更廣但卻減少了危機(jī)的沖擊深度，尤其是大幅度減小了政府承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)，增加了危機(jī)處理的靈活度。目前中國(guó)的銀行體系按揭貸款的金融二級(jí)市場(chǎng)并未形成，沒有信貸風(fēng)險(xiǎn)橫向分散的機(jī)制，一旦出現(xiàn)住房抵押信貸風(fēng)險(xiǎn)，只能由中國(guó)的銀行系統(tǒng)承擔(dān)。這一點(diǎn)應(yīng)該引起關(guān)注。

思考二：住房抵押金融一、二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制是否應(yīng)雙管齊下。

美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)既是市場(chǎng)機(jī)制發(fā)育完善、市場(chǎng)配置資源的作用充分發(fā)揮的市場(chǎng)，又是政府高度干預(yù)和調(diào)控的市場(chǎng)。政府行政手段都曾出現(xiàn)在美國(guó)儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)(S&L)的經(jīng)營(yíng)和美國(guó)住房金融二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的早期。但2007年次級(jí)債危機(jī)和1980年代的(S&L)危機(jī)都顯示出對(duì)于信貸風(fēng)險(xiǎn)控制的失效。因此，住房抵押貸款金融一、二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制不能完全交由市場(chǎng)行為。單靠市場(chǎng)力量或單靠行政手段都不及兩者雙管齊下來(lái)得有效。

第7篇：國(guó)際金融危機(jī)論文范文

論文關(guān)鍵詞：金融危機(jī)，商業(yè)銀行，風(fēng)險(xiǎn)管理

 

2007年，由美國(guó)次貸危機(jī)引起的全球性金融危機(jī)迅速爆發(fā)，席卷全球，世界各國(guó)普遍遭殃。美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化，以及自身的管理和制度等存在的問(wèn)題，使美國(guó)銀行業(yè)在本次危機(jī)中深陷泥潭。2008年全年共有25家商業(yè)銀行和吸儲(chǔ)機(jī)構(gòu)被關(guān)閉，其中包括美國(guó)最大儲(chǔ)蓄銀行華盛頓互惠銀行，截至2008年第四季度末，共有252家被列入“問(wèn)題銀行”名單，而2009年年初以來(lái)，又有14家商業(yè)銀行和吸儲(chǔ)機(jī)構(gòu)被關(guān)閉，并且這個(gè)數(shù)字還將繼續(xù)擴(kuò)大。美國(guó)商業(yè)銀行的凈利潤(rùn)在2008年為24341億美元，比2007年下降了73289億美元，盈利狀況明顯惡化。在2007-2008年由于受次貸危機(jī)的影響，美國(guó)銀行業(yè)貸款損失和資產(chǎn)負(fù)債表中計(jì)提的貸款準(zhǔn)備金不斷增加，貸款損失準(zhǔn)備金在2008年全年達(dá)到151235億美元，占了整個(gè)凈營(yíng)業(yè)收入的50.2%，美國(guó)銀行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。金融危機(jī)給了美國(guó)銀行業(yè)沉重的打擊，特別是對(duì)美國(guó)大銀行的沖擊較大，在很大程度上阻礙了美國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展。我國(guó)商業(yè)銀行也未能幸免，中國(guó)銀行等四大行持有的美國(guó)國(guó)債大幅縮水，歐美地區(qū)國(guó)家戰(zhàn)略投資者紛紛減持中資銀行股份，給我國(guó)商業(yè)銀行造成了較大數(shù)額直接損失，也阻礙了我國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展。

一、美國(guó)金融危機(jī)發(fā)生的主要原因

房?jī)r(jià)下跌和利率上升是導(dǎo)致美國(guó)次貸危機(jī)的直接原因，但次級(jí)抵押貸款泡沫迅速膨脹和泡沫破滅之后的全球風(fēng)險(xiǎn)共振提示我們，這場(chǎng)危機(jī)背后有著深刻的宏觀經(jīng)濟(jì)金融背景和微觀經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)。同時(shí)也與美國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系的缺陷緊密相關(guān)。

（一）低利率政策刺激銀行次級(jí)貸款業(yè)務(wù)盲目擴(kuò)張

2001年，美國(guó)9·11事件之后，為刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次降息，將聯(lián)邦基金利率從6.5%下調(diào)至1%。面對(duì)如此低的利率金融論文，商業(yè)銀行都想把充裕的資金貸出去以獲取高額利潤(rùn)。次級(jí)抵押貸款的高收益率博得了商業(yè)銀行的青睞，大量商業(yè)銀行瞄準(zhǔn)了這塊市場(chǎng)，并展開激烈的競(jìng)爭(zhēng)，紛紛提出各種優(yōu)惠政策，爭(zhēng)相降低貸款條件，發(fā)放大量貸款給那些信用等級(jí)在BB級(jí)以下的購(gòu)房者。商業(yè)銀行為了追逐高額利潤(rùn)，刻意低估違約風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)商業(yè)銀行又將發(fā)放貸款所獲得的大量資金投放到房地產(chǎn)市場(chǎng)，致使房?jī)r(jià)持續(xù)高漲，催生了房地產(chǎn)泡沫。商業(yè)銀行次級(jí)抵押貸款業(yè)務(wù)的盲目擴(kuò)張為次貸危機(jī)的全面爆發(fā)埋下了伏筆。

（二）金融衍生品的高杠桿性導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散

次級(jí)抵押貸款的高利潤(rùn)、高回報(bào)早已讓商業(yè)銀行忘卻了其本身具有的高風(fēng)險(xiǎn)性。銀行家們一再降低貸款標(biāo)準(zhǔn)，將眼光鎖定那些原本不符合貸款條件的次級(jí)貸款人，促使次級(jí)抵押貸款數(shù)量激增。次級(jí)抵押貸款最終導(dǎo)致了房地產(chǎn)泡沫的破滅，然而金融衍生產(chǎn)品卻將泡沫破滅的影響迅速放大，擴(kuò)散到全球范圍。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（NCDs）、抵押擔(dān)保證券（MBS）、債務(wù)抵押證券（CDO）等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn)，使銀行可以不用將抵押貸款記錄在自己的賬面上，而是將其賣給證券公司，證券公司再將其包裝，加上信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的“幫助”，將其以優(yōu)質(zhì)證券形式出售給全球范圍內(nèi)的對(duì)沖基金、共同基金、退休基金等投資者，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。由于這些衍生產(chǎn)品具有高杠桿效應(yīng)，對(duì)沖基金只需要一定比例的保證金就能從事交易，基金公司虧損后，銀行也受到牽連，而且損失成倍擴(kuò)大，因此牽一發(fā)而動(dòng)全身，導(dǎo)致美國(guó)整個(gè)金融市場(chǎng)的崩潰，擴(kuò)散到全球范圍內(nèi)各個(gè)經(jīng)濟(jì)體。

二、美國(guó)金融危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的影響

美國(guó)金融危機(jī)的大火熊熊燃燒，波及世界經(jīng)濟(jì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也未能幸免。美國(guó)金融危機(jī)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的外匯資產(chǎn)業(yè)務(wù)和我國(guó)銀行業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響，進(jìn)而影響我國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度；以及美國(guó)金融危機(jī)引起的世界性經(jīng)濟(jì)衰退使我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)生變化，從而影響了我國(guó)銀行業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)程度。具體來(lái)說(shuō)，主要的影響如下：

（一）債券價(jià)格下跌導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失

美國(guó)次貸危機(jī)的暴發(fā)與蔓延使與次貸相關(guān)的證券價(jià)格劇烈波動(dòng)，市值大幅縮水，有些證券甚至面臨信用危機(jī)，而有些證券則因?yàn)榘l(fā)行機(jī)構(gòu)的倒閉而一文不值。盡管我國(guó)銀行對(duì)于海外投資的風(fēng)險(xiǎn)非常謹(jǐn)慎，但在此次危機(jī)中還是受到不小的損失。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2008年上半年，上市中資銀行持有約240億美元與“兩房”相關(guān)的債券，在亞洲金融機(jī)構(gòu)中居于首位。其中，中國(guó)銀行持有172.86億美元，工商銀行持有27.16億美元，建設(shè)銀行持有32億美元，招商銀行持有2.55億美元，民生銀行持有2.27億美元。根據(jù)《證券市場(chǎng)周刊》測(cè)算，我國(guó)六家商業(yè)銀行中中行虧損額最大，約為38.5億元。建行、工行、交行、招行及中信銀行依次虧損5.76億元、1.20億元、2.52億元、1.03億元、0.19億元。

（二）戰(zhàn)略投資者拋售中資銀行股份

次貸危機(jī)的暴發(fā)與蔓延使中資銀行原有的戰(zhàn)略投資者資金缺口加大，不得不以收縮其國(guó)外投資以解燃眉之急，這使引入歐美戰(zhàn)略投資者的中資上市銀行的股權(quán)在市場(chǎng)上遭受拋售風(fēng)潮。美國(guó)金融危機(jī)暴發(fā)以來(lái)，中資銀行已經(jīng)遭受了兩波拋售風(fēng)潮。最先是瑞銀在2008年底將其所持有的中國(guó)銀行33.78億H股拋售，隨后是2009年1月7日，美國(guó)銀行以股份配售方式售出56.2億股建行H股；緊隨其后，李嘉誠(chéng)基金會(huì)通過(guò)美林證券配售中行20億股。2009年1月13日，蘇格蘭皇家銀行集團(tuán)拋售所持的全部中國(guó)銀行108億股，徹底結(jié)束了3年的戰(zhàn)略投資。

（三）實(shí)體經(jīng)濟(jì)受損導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量下降

美國(guó)金融危機(jī)向歐美國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滲透引發(fā)歐美國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退，從而影響我國(guó)出口貿(mào)易企業(yè)的生存與發(fā)展，進(jìn)而影響到我國(guó)銀行的信貸質(zhì)量。數(shù)據(jù)顯示2008年11月至2009年1季度，我國(guó)對(duì)美出口已連續(xù)5個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示我國(guó)對(duì)歐盟和日本等地的出口也呈下降趨勢(shì)。從2008年初到現(xiàn)在，我國(guó)的外貿(mào)企業(yè)越來(lái)越舉步維艱，根據(jù)廣東省中小企業(yè)局公布的，2008年廣東省1-9月企業(yè)關(guān)閉總數(shù)為7148家。而不良貸款的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2008年我國(guó)銀行業(yè)不良貸款中損失類貸款數(shù)額逐季增加金融論文，占總貸款比率也逐季增長(zhǎng)。

三、加強(qiáng)我國(guó)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策建議

我國(guó)商業(yè)銀行還處于起步階段，相對(duì)于外國(guó)發(fā)達(dá)的商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)體系，我國(guó)的商業(yè)銀行還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。鑒于美國(guó)金融危機(jī)產(chǎn)生的原因及其對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的影響，可以看到加強(qiáng)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要意義。

1，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理，嚴(yán)格控制貸款質(zhì)量。我國(guó)商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)才剛剛起步，由于缺乏信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和評(píng)估的有力工具，商業(yè)銀行不能從源頭識(shí)別、防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)居高不下，嚴(yán)重困擾整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的正常運(yùn)行。信用風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)商業(yè)銀行目前面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，主要包括道德風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)制的嚴(yán)重缺乏，導(dǎo)致我國(guó)商業(yè)銀行貸款對(duì)象信用調(diào)查成本高、難度大，造成銀行與借款人之間信息不對(duì)稱，使我國(guó)商業(yè)銀行面臨較高的道德風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，又由于我國(guó)商業(yè)銀行主要貸款對(duì)象集中在大型企業(yè)，且數(shù)額巨大，如果大型企業(yè)一旦倒閉，銀行貸款收不回來(lái)，就會(huì)受到巨大的打擊，使我國(guó)商業(yè)銀行面較高的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。特別是近年來(lái)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展，房?jī)r(jià)飆升，住房貸款占了銀行貸款的很大比例，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，這部分貸款的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之加大，很不穩(wěn)定。銀監(jiān)會(huì)相關(guān)調(diào)查顯示，國(guó)內(nèi)部分省市的房貸不良率連續(xù)3年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。與此同時(shí)，“假房貸”、“假按揭”案件層出不窮。單一的收緊信貸是不能從根本上解決問(wèn)題的，注意提高個(gè)人房貸資產(chǎn)質(zhì)量，加強(qiáng)個(gè)人住房信貸監(jiān)管，尤其注重評(píng)估市場(chǎng)的專業(yè)性和客觀性，才是防止風(fēng)險(xiǎn)貸款產(chǎn)生、維護(hù)信貸市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，從而避免由此引發(fā)樓市和金融市場(chǎng)危機(jī)的最直接而有效的方法。所以，商業(yè)銀行必須建立行之有效的客戶信用審查機(jī)制，積極開展對(duì)借款人借貸歷史、還款記錄、違約記錄等信用情況的調(diào)查，客觀評(píng)價(jià)其信用等級(jí)，嚴(yán)格控制貸款質(zhì)量，審慎發(fā)放貸款。

2，加大金融創(chuàng)新產(chǎn)品管理力度，完善金融創(chuàng)新監(jiān)管體制。盡管金融創(chuàng)新大大提高了效率，為銀行創(chuàng)造了新的利潤(rùn)來(lái)源，也為銀行業(yè)發(fā)展注入了新的活力，但不可否認(rèn)的是，極端的金融證券化和過(guò)度的金融創(chuàng)新導(dǎo)致各種結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金融衍生品無(wú)節(jié)制地泛濫，最終成為引發(fā)此次美國(guó)金融危機(jī)的重要原因。金融創(chuàng)新具有高杠桿性、高風(fēng)險(xiǎn)性和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的作用，客觀上導(dǎo)致市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大，最終產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。并且金融創(chuàng)新的不透明性增加了監(jiān)管的難度，影響了監(jiān)管效果。雖然我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)才剛剛起步，金融衍生產(chǎn)品種類很少，且我國(guó)實(shí)行了較為嚴(yán)格的金融衍生品準(zhǔn)入機(jī)制，但是金融衍生產(chǎn)品近年來(lái)發(fā)展迅速且擁有廣闊的市場(chǎng)前景，因此，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)吸取教訓(xùn)，將風(fēng)險(xiǎn)管理覆蓋金融創(chuàng)新的全過(guò)程。尤其是要重視新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的開發(fā)、銷售和運(yùn)行等各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、預(yù)警和控制，把金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)置于可控范圍。在新產(chǎn)品，新業(yè)務(wù)推出之前，要確保相應(yīng)的規(guī)章制度和管控措施先行到位。此外，在兼顧風(fēng)險(xiǎn)全面管理的基礎(chǔ)上應(yīng)突出重點(diǎn)，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域與環(huán)節(jié)進(jìn)行重點(diǎn)評(píng)估并采取更為嚴(yán)格的控制措施。在對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管時(shí)不僅要考慮產(chǎn)品本身和對(duì)于金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，還要考慮其對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素。這就要求監(jiān)管部門根據(jù)金融創(chuàng)新的發(fā)展不斷調(diào)整金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)和完善市場(chǎng)規(guī)則，加強(qiáng)創(chuàng)新產(chǎn)品的市場(chǎng)監(jiān)測(cè)與預(yù)警金融論文，增加金融創(chuàng)新的透明度，充分揭示衍生品的結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益，維護(hù)市場(chǎng)正常運(yùn)行。

3，高度關(guān)注外幣風(fēng)險(xiǎn)，審慎開展海外業(yè)務(wù)。新型金融危機(jī)傳導(dǎo)的渠道之一就是持有高風(fēng)險(xiǎn)的外幣債券。本次危機(jī)中，我國(guó)主要商業(yè)銀行持有為數(shù)不少的美國(guó)次級(jí)按揭債券和相關(guān)資產(chǎn)，蒙受了不小損失。因此，今后國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在投資外幣債券時(shí)，要采取更為謹(jǐn)慎的態(tài)度和穩(wěn)健的投資策略。在當(dāng)前的形勢(shì)下，不僅要擇機(jī)從高風(fēng)險(xiǎn)債券中減退，防范和化解存量債券投資風(fēng)險(xiǎn)，還要嚴(yán)把投向關(guān)，優(yōu)先選擇信用等級(jí)高、發(fā)行主體信用評(píng)級(jí)高于投資級(jí)別的債券，嚴(yán)格控制新增外幣債券投資風(fēng)險(xiǎn)。更為重要的是，要完善外幣債券投資的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，建立外幣債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理的長(zhǎng)效機(jī)制，同時(shí)根據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，充分計(jì)提外幣債券投資減值準(zhǔn)備。另外，此次金融危機(jī)中，我國(guó)因企業(yè)的海外并購(gòu)活動(dòng)而遭受的損失為數(shù)不少。比如，受危機(jī)影響，中司對(duì)黑石、摩根士丹利與JC弗勞爾斯等的投資損失慘重。雖然目前的危機(jī)環(huán)境有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)和擴(kuò)張，但盲目并購(gòu)歐美金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)蘊(yùn)含著極大的風(fēng)險(xiǎn)，必須對(duì)并購(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)保持高度警惕。對(duì)銀行而言，一方面要謹(jǐn)慎開展自身的海外并購(gòu)活動(dòng)，在推進(jìn)海外并購(gòu)時(shí)，要對(duì)被并購(gòu)方的資產(chǎn)質(zhì)量、現(xiàn)金流、商業(yè)模式、企業(yè)文化等進(jìn)行全面評(píng)估，還要充分考慮東道國(guó)政府的反應(yīng)，另一方面要謹(jǐn)慎評(píng)估客戶進(jìn)行海外并購(gòu)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，防止海外并購(gòu)活動(dòng)增大企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，影響銀行信貸資產(chǎn)安全。

參考文獻(xiàn)：

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第8篇：國(guó)際金融危機(jī)論文范文

2006年12月美國(guó)的次貸機(jī)構(gòu)提交破產(chǎn)申請(qǐng)，全球投資者和金融監(jiān)管者都不會(huì)預(yù)見到這會(huì)成為一場(chǎng)全球性金融危機(jī)的開端。隨后的22個(gè)月里，金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定從單一金融產(chǎn)品向復(fù)雜產(chǎn)品蔓延，從單一金融市場(chǎng)向所有關(guān)聯(lián)市場(chǎng)傳導(dǎo)，從單一國(guó)家市場(chǎng)向全球市場(chǎng)擴(kuò)散。1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)只是局部區(qū)域性危機(jī)，2000年的科技股泡沫也僅是某一特定行業(yè)的危機(jī)，一般性的歷史經(jīng)驗(yàn)和政策手段都不足以對(duì)危機(jī)發(fā)展作出準(zhǔn)確合理的判斷。這要求金融從業(yè)者必須著眼于本次危機(jī)的復(fù)雜性和特殊性，站在歷史和全球的高度真正推動(dòng)金融體系持續(xù)修正自身的缺陷。

次貸危機(jī)是當(dāng)前金融市場(chǎng)恐慌的“導(dǎo)火索”，但不是根源隨著2006年底貸款家庭違約率的高企，次級(jí)房屋抵押貸款質(zhì)量持續(xù)惡化，次貸相關(guān)金融產(chǎn)品的恐慌性拋售，導(dǎo)致了場(chǎng)外交易市場(chǎng)的失靈。眾多金融機(jī)構(gòu)由于過(guò)度參與次貸產(chǎn)品相關(guān)交易而蒙受巨額損失，導(dǎo)致了嚴(yán)重的流動(dòng)性困難。隨著信用評(píng)級(jí)機(jī)制公信力喪失，投資者趨于保守，信用市場(chǎng)短時(shí)間內(nèi)迅速緊縮。流動(dòng)性不足的金融機(jī)構(gòu)在缺少外部資金來(lái)源的情況下，隨著時(shí)問(wèn)推移難以支撐。本輪危機(jī)以次貸惡化為“導(dǎo)火索”，但究其深層次原因，至少有三個(gè)方面值得關(guān)注：

一是流動(dòng)性過(guò)剩與房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)值形成互動(dòng)，推動(dòng)了價(jià)格泡沫的形成。在缺少自我修正能力和外部監(jiān)管干預(yù)的情況下，市場(chǎng)步入了只能沿著一個(gè)方向運(yùn)行的泡沫循環(huán)。

二是金融機(jī)構(gòu)激勵(lì)約束機(jī)制日趨激進(jìn)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)行為的投機(jī)化和短期化。在經(jīng)濟(jì)繁榮周期，眾多金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)訴求被絕對(duì)化、單一化。投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的異化使得金融資本更多地流向短期回報(bào)高的領(lǐng)域，并使用過(guò)高的杠桿率。金融市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的基本功能一定程度上被扭曲。

三是央行等金融監(jiān)管者無(wú)條件地信任市場(chǎng)，導(dǎo)致了監(jiān)管空白。貨幣政策制定者和監(jiān)管者沒有根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期的變化及時(shí)地調(diào)整政策策略。在市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫化傾向的時(shí)候仍然堅(jiān)持“市場(chǎng)萬(wàn)能”的理論假設(shè)。

金融危機(jī)的真正前景取決于金融市場(chǎng)的修正，而不是短期二救市”措施

針對(duì)本輪金融危機(jī)，此次國(guó)際發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體采取了一系列市場(chǎng)干預(yù)措施，其規(guī)模和頻率都是史無(wú)前例的。其政策意圖直指當(dāng)前金融市場(chǎng)存在的信貸極度緊縮、流動(dòng)性嚴(yán)重不足的問(wèn)題。

從短期看，市場(chǎng)的信用“痙攣”源自于投資者、交易者的信心喪失。對(duì)于交易對(duì)手的缺乏信任使得市場(chǎng)參與者手中儲(chǔ)蓄的流動(dòng)性無(wú)法轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)中可用的流動(dòng)性?！熬仁小迸e措就是用國(guó)家信用填補(bǔ)市場(chǎng)信用的不足，這是短期之內(nèi)的應(yīng)急措施，也是無(wú)奈之舉。

從長(zhǎng)期看，金融危機(jī)要得到根源性的緩解，必須在市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施方面做出一系列真正的調(diào)整和修正，重新建立起市場(chǎng)參與者相互之間的信任，而不是市場(chǎng)參與者對(duì)國(guó)家的信任。

一方面，市場(chǎng)紀(jì)律必須得到重新梳理和改革。理性、均衡的市場(chǎng)文化需要回歸。正如傳統(tǒng)的金融理論所言，市場(chǎng)中應(yīng)該是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖者和風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)者協(xié)調(diào)并存。在投資取向多元化的市場(chǎng)中，交易價(jià)格才是平穩(wěn)而準(zhǔn)確的。從近期情況來(lái)看，大宗商品市場(chǎng)價(jià)格的巨幅波動(dòng)，主要金融機(jī)構(gòu)股票價(jià)格被大量做空仍然反映了市場(chǎng)中的投機(jī)傾向的泛濫。許多金融機(jī)構(gòu)激進(jìn)逐利的公司治理結(jié)構(gòu)沒有因危機(jī)的發(fā)生而改變。這一局面如果得不到根本上的改觀，或?qū)⒂绊懡鹑谑袌?chǎng)穩(wěn)定的恢復(fù)，或?qū)槲磥?lái)其他新的金融危機(jī)埋下隱患。

另一方面，金融監(jiān)管者需要用動(dòng)態(tài)的眼光審視市場(chǎng)的發(fā)展變化。市場(chǎng)并不總是萬(wàn)能的。特別在全球一體化的環(huán)境下，一國(guó)的市場(chǎng)往往不僅在本國(guó)因素的影響下自我調(diào)節(jié)，而是受到全球市場(chǎng)的共同影響。在市場(chǎng)自主運(yùn)行的領(lǐng)域，金融監(jiān)管者需要不斷質(zhì)疑本國(guó)金融市場(chǎng)自我約束機(jī)制的有效性，持續(xù)對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則進(jìn)行獨(dú)立、客觀的評(píng)估，并及時(shí)提出修正意見；在政策直接干預(yù)的領(lǐng)域，監(jiān)管者需要全方位地運(yùn)用監(jiān)管工具，及時(shí)地掌握不同金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)信息并分類采取監(jiān)管措施。建立清晰明確的監(jiān)管規(guī)則，讓有利于市場(chǎng)穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品進(jìn)入，讓不利于市場(chǎng)穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品退出。

中國(guó)金融業(yè)需要充分利用此次危機(jī)帶給我們的啟示。抓住機(jī)遇，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)此次次貸危機(jī)的爆發(fā)，對(duì)于我國(guó)的金融體系影響十分有限。這得益于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展所提供的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，監(jiān)管部門制定了審慎有效的監(jiān)管要求，以及我國(guó)金融業(yè)與世界金融市場(chǎng)的聯(lián)系并不十分緊密等原因。但從長(zhǎng)期趨勢(shì)以及全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)性的角度看，我們不能心存僥幸，獨(dú)善其外，而是以此為鑒，抓住機(jī)遇，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。

一是按照宏觀調(diào)控和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的要求，積極應(yīng)對(duì)短期國(guó)際經(jīng)濟(jì)沖擊，充分加強(qiáng)內(nèi)需的緩沖效應(yīng)。此次金融危機(jī)的外部影響將不斷顯現(xiàn)，并將可能危及全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷從出口依賴型向均衡型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變。外部環(huán)境的變化將加快這一進(jìn)程，龐大的內(nèi)需市場(chǎng)也是我們對(duì)沖外部影響的重要支撐。中國(guó)金融業(yè)需要投入更多的精力，采取更多的行動(dòng)適應(yīng)和參與這種轉(zhuǎn)變，以尋求更大的發(fā)展機(jī)遇，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

第9篇：國(guó)際金融危機(jī)論文范文

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)現(xiàn)實(shí)影響戰(zhàn)略性投資人民幣區(qū)域化

我們有兩種選擇：制定全局的國(guó)際金融戰(zhàn)略，從當(dāng)前開始布局，為下一代人留下足夠的發(fā)展空間;或是采取隨機(jī)應(yīng)變的跟隨型策略

如果十年之后，巨額外匯儲(chǔ)備僅只在財(cái)務(wù)上保本或年均增加幾個(gè)百分點(diǎn)收益，而沒有給我國(guó)開拓未來(lái)空間，這便是戰(zhàn)略上的失敗;如果著眼點(diǎn)是國(guó)家創(chuàng)新能力的戰(zhàn)略投資，只要有十分之一的成功率就非常值得，人民幣、港幣、新臺(tái)幣的融合將是經(jīng)濟(jì)上互利的最優(yōu)金融制度安排，國(guó)際金融體系將演變?yōu)槊涝獮橹鲗?dǎo)、歐元與人民幣為歐亞兩翼的三元體系，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)是二戰(zhàn)之后最為重要的事件之一。

它使1980年代撒切爾-里根革命推進(jìn)的自由放任資本主義全面退潮，而國(guó)家資本主義卷土重來(lái)，并可能在一段時(shí)期主導(dǎo)公共政策。這種狀況可能使保護(hù)主義思潮抬頭，自由貿(mào)易與市場(chǎng)開放受阻，對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化產(chǎn)生不利影響。與此同時(shí)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融邊界將出現(xiàn)較為顯著的變化。

在資本管制下，我國(guó)基本未受國(guó)際金融效應(yīng)波及，全球性金融危機(jī)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊主要來(lái)自國(guó)際貿(mào)易的影響。與發(fā)達(dá)國(guó)家比較，目前我國(guó)的相對(duì)位置較為有利，這表現(xiàn)為：在宏觀層面，發(fā)達(dá)國(guó)家全面拯救金融機(jī)構(gòu)以恢復(fù)市場(chǎng)信心，而我國(guó)則是防范金融沖擊;在資本市場(chǎng)，各類公司處于財(cái)務(wù)困境，而我們則是潛在買方;在國(guó)際金融體系博弈中，歐攻美守，均拉我國(guó)以壯其勢(shì)。

總的來(lái)說(shuō)，此危機(jī)對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家而言，是如何修補(bǔ)與調(diào)整原有的國(guó)際金融秩序;而對(duì)中國(guó)而言，這次危機(jī)給中國(guó)提供了拓展未來(lái)空間，由既定利益格局的被動(dòng)接受者，轉(zhuǎn)變?yōu)槭澜缯谓?jīng)濟(jì)格局的建設(shè)性合作者的歷史性機(jī)會(huì)。

一、當(dāng)前的首要任務(wù)

過(guò)去150年世界經(jīng)濟(jì)史的啟示是：各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的條件是經(jīng)濟(jì)全球化，以穩(wěn)定的國(guó)際金融體系為基礎(chǔ)的金融市場(chǎng)全球化則是經(jīng)濟(jì)全球化的核心;自金本位制崩潰后，國(guó)際金融體系作為全局性公共產(chǎn)品，多是人類設(shè)計(jì)的產(chǎn)物，以三十年左右為一個(gè)周期，就會(huì)出現(xiàn)大的問(wèn)題，需要進(jìn)行調(diào)整與或重組;金融全球化是在不確定條件下對(duì)全球資源進(jìn)行跨期配置的市場(chǎng)機(jī)制，其危機(jī)意味著經(jīng)濟(jì)全球化的危機(jī)，其崩潰則意味著經(jīng)濟(jì)一體化的解體。

1970年代后期，國(guó)際金融體系完成了布雷頓固定匯率體制崩潰后的調(diào)整，經(jīng)濟(jì)全球化由此得以全面推進(jìn)。事實(shí)上，這一體系為我國(guó)的改革開放提供了最理想的外部環(huán)境。三十年的發(fā)展使我國(guó)融入世界市場(chǎng)，受益匪淺，成為增長(zhǎng)最強(qiáng)勁的大經(jīng)濟(jì)體。只要國(guó)際金融體系再穩(wěn)定三十年，我國(guó)將成為最大的收益者，將超過(guò)美國(guó)成為第一大經(jīng)濟(jì)體。經(jīng)濟(jì)全球化的倒退將直接威脅我國(guó)的根本利益，不符合我國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)。因此，我國(guó)主動(dòng)與積極地參與防止國(guó)際金融體系惡化與崩潰。

對(duì)于我國(guó)，這次危機(jī)的意義在于：全球金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性和國(guó)際金融體系的脆弱性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)預(yù)料，依靠作為公共產(chǎn)品的現(xiàn)有國(guó)際金融體系參與全球勞動(dòng)分工、搭便車發(fā)展的時(shí)代將一去不復(fù)返;與1980年代后日本面臨的局面相似，我國(guó)將不得不承擔(dān)維持這一體制的部分成本，外部環(huán)境變化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響可能非常巨大;我國(guó)的金融改革難以通過(guò)對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的模仿復(fù)制達(dá)到，完善國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)必須與改變國(guó)際金融環(huán)境緊密結(jié)合。

問(wèn)題在于：如何建設(shè)性地參與國(guó)際金融體系的調(diào)整與或重組?怎樣通過(guò)與發(fā)達(dá)國(guó)家的互動(dòng)與博弈逐步擴(kuò)大我國(guó)的利益邊界?如何在全球金融市場(chǎng)的大調(diào)整中把我國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的短期目標(biāo)與中長(zhǎng)期目標(biāo)結(jié)合?

面對(duì)大變局，我們有兩種選擇：或是全面考慮未來(lái)發(fā)展，結(jié)合國(guó)際金融體制的變化，制定我國(guó)的國(guó)際金融戰(zhàn)略，從當(dāng)前開始布局，逐步建立與擴(kuò)展我國(guó)經(jīng)濟(jì)邊界相適應(yīng)的金融邊界，為下一代人留下足夠的發(fā)展空間;或是采取隨機(jī)應(yīng)變的策略，對(duì)美歐關(guān)于當(dāng)前危機(jī)及國(guó)際金融秩序的提議簡(jiǎn)單應(yīng)對(duì)、或零敲碎打的提出一些戰(zhàn)術(shù)措施。

顯然，后者無(wú)助于我們逐步確立自己在國(guó)際金融體系中的獨(dú)立地位。在歷史上，兩種選擇均有前例。二戰(zhàn)之后，歐洲從1950年代初歐洲重建時(shí)期的煤鐵同盟開始，在1970年代初利用布雷頓森林體系崩潰的機(jī)會(huì)建立貨幣共同市場(chǎng)，直至本世紀(jì)初歐元區(qū)的確立，都沿著富有遠(yuǎn)見的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略思路逐步推進(jìn)，其中不乏反復(fù)和倒退，但大的方向始終如一，終于使歐洲市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立于美國(guó)主導(dǎo)的國(guó)際金融體系，并可能成為修正國(guó)際金融體系缺陷的重要力量。

日本的例子則是相反。1980年代初，在美國(guó)的壓力下，日本開始開放金融市場(chǎng)。但日本當(dāng)局真正關(guān)心的是維護(hù)原有的國(guó)內(nèi)金融秩序和稅收體系，在“日美日元-美元委員會(huì)”及此后的“日美金融市場(chǎng)工作小組”長(zhǎng)達(dá)十年的多輪會(huì)談中，走一步看一步，缺乏通盤思考，未能建立一個(gè)穩(wěn)定與動(dòng)態(tài)的貨幣金融體系，促進(jìn)出口導(dǎo)向型的日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。二十多年來(lái)，日元匯率大幅升值、日本金融體系危機(jī)、資產(chǎn)泡沫破滅、經(jīng)濟(jì)處于長(zhǎng)期蕭條都與之有相當(dāng)?shù)年P(guān)系。

從國(guó)家長(zhǎng)遠(yuǎn)利益計(jì)，當(dāng)前的首要任務(wù)，是從推動(dòng)建立內(nèi)外平衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的高度，謀劃我國(guó)在未來(lái)國(guó)際金融體系中的空間與格局，以我為主，提出一系列的綜合策略安排，即總體戰(zhàn)略構(gòu)想。只有如此，才能在復(fù)雜的國(guó)際金融市場(chǎng)體系中找準(zhǔn)方位，形成連貫的而不是矛盾的、整體的而不是零碎的政策思路，為即將展開的多邊與雙邊會(huì)談提出符合總體目標(biāo)的具體建議與技術(shù)提案。

不可否認(rèn)，在目前，形成并提出國(guó)際金融的戰(zhàn)略思路有諸多難處，比如“摸著石頭過(guò)河”的經(jīng)驗(yàn)主義式路徑依賴、固化的部門利益格局、行政當(dāng)局缺乏研究未來(lái)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)機(jī)、內(nèi)向型格局與求穩(wěn)心態(tài)、缺少系統(tǒng)的長(zhǎng)期研究等等。但這些困難并非無(wú)法逾越，關(guān)鍵在于決策者的前瞻眼光與政治決心。

二、短期：戰(zhàn)略性投資

我國(guó)近年來(lái)積累了近兩萬(wàn)億美元的巨額外匯儲(chǔ)備，與二十多萬(wàn)億元人民幣儲(chǔ)蓄余額的比例大致為0.6:1。這兩項(xiàng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的主要資金來(lái)源，但是，這種金融資產(chǎn)僅僅是潛在的購(gòu)買力，并不等于真實(shí)的國(guó)民財(cái)富，而且，隨著未來(lái)商品與資產(chǎn)價(jià)格的上升，其相對(duì)價(jià)值將大幅貶損。這需要我們?cè)谇‘?dāng)?shù)臅r(shí)間，以恰當(dāng)?shù)姆绞胶秃线m的成本，將潛在的購(gòu)買力轉(zhuǎn)變?yōu)檎鎸?shí)國(guó)民財(cái)富。

傳統(tǒng)上，亞洲的公眾與政府有很強(qiáng)的儲(chǔ)蓄偏好，同時(shí)也有將儲(chǔ)蓄等同于國(guó)民財(cái)富的傾向——然而，國(guó)民財(cái)富不但表現(xiàn)為物化的生產(chǎn)要素與產(chǎn)出總量，而且更體現(xiàn)在具有創(chuàng)新能力的人與組織之中。

近來(lái)各方紛紛提出抄底美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的建議，從財(cái)務(wù)投資的角度看，這的確是數(shù)十年難遇的好時(shí)機(jī)。但是，財(cái)務(wù)投資并不應(yīng)該是我國(guó)戰(zhàn)略性金融資源關(guān)注的重點(diǎn)。如果十年之后，巨額外匯儲(chǔ)備僅只在財(cái)務(wù)上保本或年均增加幾個(gè)百分點(diǎn)收益，而沒有給我國(guó)開拓未來(lái)空間，這便是戰(zhàn)略上的失敗。從更廣闊的角度看，全球金融市場(chǎng)的劇烈變動(dòng)為我國(guó)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提高創(chuàng)新能力、從中低端制造業(yè)向中高端產(chǎn)業(yè)過(guò)渡，以及增加國(guó)民財(cái)富提供了稍縱即逝的戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)。

在這次危機(jī)中，我們具備了戰(zhàn)略投資的杠桿——豐裕的外匯流動(dòng)性，同時(shí)也有了支點(diǎn)——發(fā)達(dá)國(guó)家全面拯救市場(chǎng)的迫切需要。這是一次歷史機(jī)緣，決策層應(yīng)下決心，撥付相當(dāng)比例的外匯資金，既可以表明中國(guó)參與全球拯救行動(dòng)、維護(hù)全局性公共產(chǎn)品的誠(chéng)意，也可以在共贏之上，大力提升我國(guó)的創(chuàng)新能力。

在這一方面，雙邊會(huì)談及行動(dòng)遠(yuǎn)大于多邊會(huì)談，有許多事情可以做。

應(yīng)鼓勵(lì)對(duì)美歐大型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略投資。雖然中司對(duì)百仕通、摩根士丹利等機(jī)構(gòu)的投資遭受了一些批評(píng)，但在當(dāng)時(shí)情況下也有其合理性，而這些較小投資是大規(guī)模進(jìn)入市場(chǎng)的試水。應(yīng)當(dāng)將其納入國(guó)家層面的雙邊會(huì)談，與當(dāng)前歐美政府對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)的注資進(jìn)行一比一匹配投資，迅速進(jìn)入。

應(yīng)大力支持大型國(guó)有企業(yè)并購(gòu)或參股那些行業(yè)相關(guān)、目前陷入財(cái)務(wù)困難、但在仍有有優(yōu)勢(shì)(市場(chǎng)、管理、創(chuàng)新等方面)的大型工商公司;支持優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)在資本市場(chǎng)與私募市場(chǎng)選擇有創(chuàng)新能力的中小型公司，采取多種方式進(jìn)行合作。

可從外匯資金中配置足夠數(shù)額，通過(guò)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放抵押貸款、過(guò)橋貸款等多種方法，專門用于企業(yè)產(chǎn)權(quán)收購(gòu)與合作;需要調(diào)整我國(guó)對(duì)資本項(xiàng)目外匯管理的若干規(guī)則，促進(jìn)境外的產(chǎn)權(quán)交易。在與歐美國(guó)家的雙邊談判中，在積極參與拯救行動(dòng)的同時(shí)，要求對(duì)方放寬或取消其對(duì)于資本市場(chǎng)與私募市場(chǎng)產(chǎn)權(quán)交易的限制。

還應(yīng)鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)及其他機(jī)構(gòu)吸引發(fā)達(dá)國(guó)家的各類研發(fā)人才。

只要著眼點(diǎn)不在于資本回報(bào)的財(cái)務(wù)投資，而是國(guó)家創(chuàng)新能力的戰(zhàn)略投資，只要有十分之一的成功率就非常值得。

可以預(yù)料，即將在華盛頓舉行的二十國(guó)首腦會(huì)談及其后的多邊、雙邊會(huì)談，其核心議題之一是敦促中國(guó)、日本及歐佩克等國(guó)分?jǐn)偢喑杀?，維護(hù)國(guó)際金融體系。我國(guó)政府在多個(gè)場(chǎng)合表明了支持穩(wěn)定現(xiàn)行體系、共度金融危機(jī)的態(tài)度，這符合國(guó)家利益。

但是，需要特別關(guān)注信息不對(duì)稱引發(fā)的多種道德風(fēng)險(xiǎn)：金融機(jī)構(gòu)向資產(chǎn)持有者轉(zhuǎn)移的“市場(chǎng)道德風(fēng)險(xiǎn)”、金融機(jī)構(gòu)向政府轉(zhuǎn)移的“公共道德風(fēng)險(xiǎn)”，以及國(guó)際儲(chǔ)備貨幣當(dāng)局向全球資產(chǎn)持有者轉(zhuǎn)移的“國(guó)際道德風(fēng)險(xiǎn)”。我們需要學(xué)習(xí)與運(yùn)用多種降低道德風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，例如，積極的多邊參與可能起到某種較有效的外部約束，而這種約束由于信息、能力、法律、文化等障礙，難以有效地在雙邊之間形成;建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，設(shè)定各類限制與優(yōu)先條件;要求在其他領(lǐng)域消除歧視條款(如貿(mào)易、技術(shù)、資本市場(chǎng)交易)等等。

三、中長(zhǎng)期：人民幣區(qū)域化

這次金融危機(jī)顯示，現(xiàn)行國(guó)際金融體系的不穩(wěn)定性已成為最大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。

無(wú)論自然界還是人類社會(huì)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)都是一種普遍的現(xiàn)象。它是一種穩(wěn)定均衡退化到另一種較劣的穩(wěn)定均衡的狀態(tài)或過(guò)程。例如，在江河湖海，藍(lán)藻與其他植物共生，處于穩(wěn)定均衡。一旦水域的富營(yíng)養(yǎng)超過(guò)臨界點(diǎn)，藍(lán)藻急劇瘋長(zhǎng)，擠占其他植物的生存空間，就會(huì)出現(xiàn)生態(tài)危機(jī)。美國(guó)次貸危機(jī)也有同樣的特點(diǎn)。在缺乏外部約束的情形下，以抵押貸款為標(biāo)的物的衍生品急劇膨脹，占據(jù)了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的相當(dāng)部分甚至大部分，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

物種多樣性則是化解或緩和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的主要辦法。金融史上，真正意義的金本位是“自然演進(jìn)”的結(jié)果，此后的各種國(guó)際金融體系則是“人為設(shè)計(jì)”的產(chǎn)物。任何人造產(chǎn)品都不可避免地有先天的缺陷，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)總難以避免。因此，人類必須不斷創(chuàng)新，提供多樣性的選擇，以減低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

1870年，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模已和英國(guó)相當(dāng)，但八十年之后美元才完全取代英鎊成為最主要的國(guó)際貨幣，此前一直是英鎊的補(bǔ)充或“備胎”。1969年，即在布雷頓森林體系崩潰前五年，歐洲就有遠(yuǎn)見地提出了歐洲貨幣聯(lián)盟的建議，經(jīng)過(guò)三十年努力才實(shí)現(xiàn)單一貨幣的目標(biāo)。目前，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模與美國(guó)基本相當(dāng)，歐元主要在歐洲大陸及周邊國(guó)家使用，在國(guó)際交易中約占五分之一的份額。歐元區(qū)的出現(xiàn)產(chǎn)生了競(jìng)爭(zhēng)與選擇，既為國(guó)際社會(huì)提供了一個(gè)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的備胎，也為歐元區(qū)國(guó)家提供了規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。

不過(guò)，歐元的根本問(wèn)題在于，它建立在超國(guó)家協(xié)議之上，僅有成員國(guó)遵守承諾的道義約束，而迄今為止主要國(guó)際貨幣卻都是由國(guó)家信用剛性支持。此外，雖然發(fā)行歐元的歐洲央行獨(dú)立制定貨幣政策，但它有三個(gè)大的缺陷：歐洲央行沒有最后貸款人的法定資格、沒有對(duì)歐洲的銀行實(shí)行監(jiān)管的權(quán)力(這兩個(gè)權(quán)力屬于各成員國(guó)央行及有關(guān)當(dāng)局)、無(wú)權(quán)決定匯率政策(這一權(quán)力歸成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng))。因此，歐元的前景還有許多不確定因素，難以在短期內(nèi)取代美元。

在外部環(huán)境無(wú)重大變化的前提下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)三十年左右達(dá)到美國(guó)的規(guī)模。屆時(shí)，我國(guó)很難再被動(dòng)地依靠現(xiàn)有的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣及其支持的金融資產(chǎn)。按名義匯率計(jì)，目前臺(tái)三地的經(jīng)濟(jì)規(guī)?？偤统^(guò)4萬(wàn)億美元，占全球的7%,接近美國(guó)(或歐元區(qū))的30%。未來(lái)二十至三十年，三地經(jīng)濟(jì)總量將與美國(guó)、歐元區(qū)并駕齊驅(qū)，甚至可能超過(guò)這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體。

人民幣、港幣、新臺(tái)幣的融合將是經(jīng)濟(jì)上互利的最優(yōu)金融制度安排，國(guó)際金融體系將演變?yōu)槊涝獮橹鲗?dǎo)、歐元與人民幣為歐亞兩翼的三元體系，而三個(gè)大陸經(jīng)濟(jì)體的收益流將為該體系提供強(qiáng)有力支撐。此外、該體系再輔之以英鎊、日元，形成相互競(jìng)爭(zhēng)、補(bǔ)充的格局。在國(guó)際交易中，美元的比例將可能降至50-60%，歐元的比例大致提高到20-30%，人民幣的比例可望達(dá)10%，英鎊與日元各占5%。這種局面不僅能夠減輕美元的過(guò)度負(fù)荷，降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而且在競(jìng)爭(zhēng)中形成制衡，避免不負(fù)責(zé)任的劣幣過(guò)度發(fā)行，擴(kuò)大良幣的生存空間，達(dá)到“良幣驅(qū)逐劣幣”的狀態(tài)。

根據(jù)歐洲的經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)在就應(yīng)制定中長(zhǎng)期人民幣區(qū)域化的戰(zhàn)略規(guī)劃，并逐步落實(shí)。以前我們認(rèn)為，國(guó)際金融體系的系統(tǒng)動(dòng)蕩是較遙遠(yuǎn)的事，但這次全球金融危機(jī)給我們亮起了紅色警號(hào)，即使僅從危機(jī)應(yīng)對(duì)的角度，也需要提前進(jìn)行準(zhǔn)備。

人民幣區(qū)域化的關(guān)鍵是人民幣、港幣、新臺(tái)幣的融合。中長(zhǎng)期內(nèi)人民幣區(qū)域化是水到渠成的過(guò)程，難度遠(yuǎn)小于歐元區(qū)的創(chuàng)立。這是中國(guó)的家務(wù)事，無(wú)需他人置喙。在步驟上，可首先考慮人民幣與港幣的逐步融合。名義上，港幣的穩(wěn)定由與美元直接掛鉤的聯(lián)系匯率制度保證;但事實(shí)上，19897-98東亞金融危機(jī)和這次全球金融危機(jī)中，中央政府都公開保證全力支持港幣的穩(wěn)定，扮演了對(duì)港幣最終拯救者的角色。港幣的前景必然是與人民幣融合。人民幣的非全面兌換性并不妨礙兩幣先在交易及計(jì)量貨幣上的融合。其次，研究人民幣與新臺(tái)幣融合的方案與路徑;在海峽兩岸政治關(guān)系和平解決之上，逐步實(shí)施。

人民幣使用范圍擴(kuò)大，這是人民幣區(qū)域化的自然延伸。當(dāng)前可以擴(kuò)展人民幣在官方儲(chǔ)備與貿(mào)易交易中的使用邊界。例如，擴(kuò)大人民幣在亞洲跨國(guó)機(jī)制(中日韓與東盟的貨幣互換機(jī)制、可能的亞洲基金)中的儲(chǔ)備金比例，鼓勵(lì)周邊發(fā)展中國(guó)家采用人民幣進(jìn)行雙邊貿(mào)易，對(duì)亞非國(guó)家的發(fā)展性優(yōu)惠貸款可部分或全部采用人民幣提供，用于對(duì)我國(guó)企業(yè)產(chǎn)品與勞務(wù)的購(gòu)買。