財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的案例精選(九篇)

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第1篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的案例范文

關(guān)鍵詞:價(jià)值鏈;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);系統(tǒng)控制

西安市政府在《西安市十一·五旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中明確指出，旅游產(chǎn)業(yè)將作為支柱產(chǎn)業(yè)予以了重點(diǎn)扶持。但近年來(lái)西安旅游流與心理預(yù)期的客流量有較大偏差，客均旅游收入與成都市、鄭州市相比在排位上不夠彰顯。因此，探索西安旅游產(chǎn)業(yè)集群組織與管理的創(chuàng)新機(jī)制，就必須以旅游產(chǎn)業(yè)集群財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理為切入點(diǎn)，以價(jià)值鏈理論為依托點(diǎn)，以提高西安市旅游產(chǎn)業(yè)的乘數(shù)效益和對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)率。

一、價(jià)值鏈管理與成本控制的關(guān)聯(lián)度

以往因缺失價(jià)值鏈管理理念，產(chǎn)業(yè)集群財(cái)務(wù)管理現(xiàn)金流量會(huì)出現(xiàn)“短路”，集群盈利能力下降，處于現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出的狀態(tài)，資金供需出現(xiàn)惡性循環(huán)，致使集群資金鏈斷裂，長(zhǎng)期入不敷出、也難以從金融機(jī)構(gòu)或資本市場(chǎng)等相應(yīng)融資渠道籌措資金，流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)比例失調(diào)，流動(dòng)比率或速動(dòng)比率明顯低于同行業(yè)平均水平，并且難以通過(guò)合理的方式和價(jià)格將現(xiàn)有資產(chǎn)變現(xiàn)。因此必須導(dǎo)入價(jià)值鏈管理理論進(jìn)而分析價(jià)值鏈管理與成本控制的時(shí)間關(guān)聯(lián)性和空間的彌合度。

眾所周知，旅游產(chǎn)業(yè)提供的服務(wù)產(chǎn)品是價(jià)值的形成過(guò)程，同時(shí)也是費(fèi)用的發(fā)生過(guò)程和服務(wù)成本的形成過(guò)程。分析價(jià)值鏈各個(gè)環(huán)節(jié)活動(dòng)的成本結(jié)構(gòu)與動(dòng)因，目的在于成本控制。旅游產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈成本控制標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)容表現(xiàn)在：

1.資源投入標(biāo)準(zhǔn)。主要是從價(jià)值鏈成本動(dòng)因之間的相互關(guān)系分析出發(fā)制定，涉及到價(jià)值鏈成本動(dòng)因基本上屬于產(chǎn)前的資源投入標(biāo)準(zhǔn)，而涉及到服務(wù)性的成本驅(qū)動(dòng)因素則基本上屬于產(chǎn)中的資源投入標(biāo)準(zhǔn)。

2.資源耗費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。主要是從價(jià)值活動(dòng)成本動(dòng)因的性質(zhì)分析出發(fā)而制定。價(jià)值鏈成本的形成有兩層含義，其一是基于價(jià)值鏈分析，其技術(shù)線路表現(xiàn)在由資源投入性成本和資源耗費(fèi)性成本的形成；其二是基于服務(wù)經(jīng)營(yíng)作業(yè)鏈，由實(shí)物價(jià)值鏈和虛擬價(jià)值鏈角度的價(jià)值鏈成本的形成。第一層面的價(jià)值鏈成本形成過(guò)程基本程序是，首先，進(jìn)行旅游財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的價(jià)值鏈分析，以確定價(jià)值鏈成本驅(qū)動(dòng)因素，包括結(jié)構(gòu)性和服務(wù)經(jīng)營(yíng)性價(jià)值鏈成本動(dòng)因，從而為價(jià)值鏈成本控制奠定基礎(chǔ)；其次，從資源投入成本和資源耗費(fèi)成本兩個(gè)角度，就結(jié)構(gòu)性和服務(wù)經(jīng)營(yíng)性價(jià)值鏈成本動(dòng)因按照價(jià)值鏈成本控制標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行控制。第二層面的價(jià)值鏈成本形成過(guò)程控制基本程序是，首先，進(jìn)行系統(tǒng)的服務(wù)經(jīng)營(yíng)作業(yè)鏈分析，以確定經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)各類旅游項(xiàng)目，為實(shí)物價(jià)值鏈分析和虛擬價(jià)值鏈分析奠定基礎(chǔ)；其次，從實(shí)物價(jià)值鏈和虛擬價(jià)值鏈兩個(gè)角度，就資源投入成本和資源耗費(fèi)成本對(duì)服務(wù)經(jīng)營(yíng)的旅游項(xiàng)目的成本形成過(guò)程按照價(jià)值鏈成本控制標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行控制。

二、旅游產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目管理層次價(jià)值鏈成本控制

基于模擬市場(chǎng)價(jià)值鏈成本觀和模擬市場(chǎng)價(jià)值鏈成本控制的基本思想，旅游項(xiàng)目管理層次價(jià)值鏈成本控制作為模擬市場(chǎng)價(jià)值鏈成本控制的具體環(huán)節(jié)，采用的是模擬市場(chǎng)主體對(duì)旅游項(xiàng)目管理層次價(jià)值鏈成本負(fù)責(zé)的責(zé)任成本控制制度。旅游項(xiàng)目管理層次價(jià)值鏈成本控制之所以實(shí)行模擬市場(chǎng)主體負(fù)責(zé)制動(dòng)因?yàn)椋?/p>

1.模擬市場(chǎng)主體是模擬市場(chǎng)企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施的基本操作單位，實(shí)行模擬市場(chǎng)主體負(fù)責(zé)制可以從戰(zhàn)術(shù)上切實(shí)保障旅游企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施，從而避免因模擬市場(chǎng)主體利益的相對(duì)獨(dú)立性而使它與產(chǎn)業(yè)集群的整體戰(zhàn)略相悖。

2.模擬市場(chǎng)主體是價(jià)值鏈成本的耗費(fèi)單位。在模擬市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)構(gòu)內(nèi)部，每一個(gè)旅游項(xiàng)目操作主體都對(duì)應(yīng)一系列活動(dòng)，而每一項(xiàng)活動(dòng)都耗費(fèi)一定的成本，旅游項(xiàng)目操作主體作為價(jià)值鏈成本的耗費(fèi)單位對(duì)價(jià)值鏈成本具有可控性。同時(shí)，原本淹沒(méi)在財(cái)務(wù)管理職能部門中的工作變得可以控制和監(jiān)督，既減少了延誤和失真，也節(jié)約了時(shí)間資源，有效地控制了成本。因此，以模擬市場(chǎng)主體為成本控制的基本操作單位可以使價(jià)值鏈耗費(fèi)資源所產(chǎn)生的成本得以有效控制。編制旅游產(chǎn)業(yè)集群各旅游模擬市場(chǎng)財(cái)務(wù)管理主體的責(zé)任核心在于成本預(yù)算。預(yù)算編制既是一個(gè)計(jì)劃過(guò)程，同時(shí)也是確定控制標(biāo)準(zhǔn)的過(guò)程。目前，旅游產(chǎn)業(yè)集群財(cái)務(wù)管理預(yù)算編制的方法有固定預(yù)算法、彈性預(yù)算法、滾動(dòng)預(yù)算法和零基預(yù)算法。以往旅游產(chǎn)業(yè)集群財(cái)務(wù)管理預(yù)算局限在組織內(nèi)部，現(xiàn)在編制預(yù)算作為成本控制的前提，預(yù)算致力于使差異最小化責(zé)任單位業(yè)績(jī)最大化。在價(jià)值鏈背景下旅游企業(yè)價(jià)值鏈成本控制預(yù)算編制過(guò)程中，控制的主要目標(biāo)應(yīng)是同步協(xié)調(diào)整個(gè)旅游集群財(cái)務(wù)活動(dòng)，在明確每個(gè)操作主體各自項(xiàng)目運(yùn)作的基礎(chǔ)上，一方面找出隨業(yè)務(wù)量變化所對(duì)應(yīng)的資源成本動(dòng)因，并測(cè)算預(yù)計(jì)成本動(dòng)因量；另一方面，對(duì)于不隨業(yè)務(wù)量變化的項(xiàng)目活動(dòng)應(yīng)合理測(cè)算其成本額。

三、旅游產(chǎn)業(yè)集群財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的構(gòu)建

產(chǎn)業(yè)集群財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)是一個(gè)系統(tǒng)工程，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)需要建立相應(yīng)的預(yù)警組織體系和預(yù)警分析方法以協(xié)助實(shí)現(xiàn)決策、組織和控制的管理職能，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的自我平衡和自我發(fā)展。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)應(yīng)符合系統(tǒng)原理，即要求財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)具有整體性的特點(diǎn)，不但能保證財(cái)務(wù)管理這個(gè)子系統(tǒng)的功能和秩序處于可靠、可控的狀態(tài)，還能夠影響產(chǎn)業(yè)集群管理系統(tǒng)這個(gè)大系統(tǒng)的運(yùn)行，即影響產(chǎn)業(yè)集群管理當(dāng)局的決策。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)應(yīng)具有動(dòng)態(tài)性的特點(diǎn)，即能夠預(yù)見(jiàn)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，協(xié)助產(chǎn)業(yè)集群向期望的目標(biāo)順利發(fā)展;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)應(yīng)具有開(kāi)放性的特點(diǎn)，要密切關(guān)注外界的信息和外部環(huán)境對(duì)產(chǎn)業(yè)集群經(jīng)營(yíng)的影響，并根據(jù)環(huán)境的變化隨時(shí)自我完善。旅游產(chǎn)業(yè)集群財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)構(gòu)架要考量預(yù)警響應(yīng)決策、估計(jì)預(yù)警影響、形成預(yù)警控制策略與策略實(shí)施等元素。旅游運(yùn)營(yíng)商根據(jù)自身競(jìng)爭(zhēng)能力的優(yōu)勢(shì)和資源稟賦的條件，各自制定本運(yùn)營(yíng)單位戰(zhàn)略目標(biāo)、尋找適宜的風(fēng)險(xiǎn)控制杠桿和合適的市場(chǎng)占有率水平，以響應(yīng)西安市旅游經(jīng)濟(jì)景氣氣候的變化所帶來(lái)的不利影響。同時(shí)運(yùn)營(yíng)商根據(jù)外部環(huán)境狀況對(duì)預(yù)警決策進(jìn)行評(píng)估，包括對(duì)可能被經(jīng)濟(jì)選擇準(zhǔn)則淘汰概率的評(píng)估。在旅游產(chǎn)業(yè)集群財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)構(gòu)建中，控制策略的實(shí)施手段主要以提高財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的能力和提高財(cái)務(wù)管理技術(shù)水平為目標(biāo)，二者之間存在互相替代的關(guān)系。其目的在于使集群發(fā)展戰(zhàn)略決策進(jìn)入良性循環(huán)。在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警控制策略的實(shí)施中，在控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下可增加固定投資或變動(dòng)投資，同時(shí)采取縮減固定投資并增加變動(dòng)投資的手段，可提高杠桿績(jī)效擺脫生存風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，西安旅游集群財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的構(gòu)架為：

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)子系統(tǒng)。（原始數(shù)據(jù)、信息設(shè)備、財(cái)會(huì)人員、財(cái)務(wù)信息處理方法）

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)計(jì)算子系統(tǒng)。

3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)子系統(tǒng)。

4.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)警子系統(tǒng)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)要求系統(tǒng)具有整體性的特點(diǎn)，不但能保證財(cái)務(wù)管理這個(gè)子系統(tǒng)的功能和秩序處于可靠、可控的狀態(tài)，還應(yīng)該能夠影響集群管理系統(tǒng)大系統(tǒng)的運(yùn)行，即影響集群管理當(dāng)局的決策。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)的選取具體如下：

（1）盈利能力分析：①總資產(chǎn)報(bào)酬率：總資產(chǎn)報(bào)酬率=(利潤(rùn)總額+利息支出)一平均資產(chǎn)總額×100；②凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤(rùn)×平均凈資產(chǎn))×100%；③盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量一凈利潤(rùn))×100%；④成本費(fèi)用利潤(rùn)率 成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額×成本費(fèi)用總額×100%。

（2）償債能力分析：①資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債總額×資產(chǎn)總額)×100%；②現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=(年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／流動(dòng)負(fù)債)×100%；③超速動(dòng)比率 超速動(dòng)比率=(貨幣資金+短期證券+應(yīng)收票據(jù)+信譽(yù)高客戶的應(yīng)收款凈額)／流動(dòng)負(fù)債。

（3）資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)=(主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額×平均資產(chǎn)總額)×100%。

（4）企業(yè)發(fā)展能力分析：①銷售增長(zhǎng)率銷售增長(zhǎng)率=本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)額／上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×100%；②資本積累率 資本積累率=本年所有者(股東)權(quán)益增長(zhǎng)額／上年所有者(股東)權(quán)益×100%。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)有效程度取決于各個(gè)決策環(huán)節(jié)的自適應(yīng)調(diào)整過(guò)程，系統(tǒng)目標(biāo)的最終效果是持續(xù)的改善規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)能力。一個(gè)從預(yù)警控制策略到預(yù)警決策的自適應(yīng)的調(diào)整過(guò)程是一個(gè)系統(tǒng)逐漸完善的過(guò)程，系統(tǒng)內(nèi)元素的多因變量和系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的平衡點(diǎn)朝向要求要適時(shí)進(jìn)行自組織調(diào)整，否則產(chǎn)業(yè)集群運(yùn)作的績(jī)效將面臨衰退的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)控制預(yù)警產(chǎn)生的結(jié)果是，利用資本積累不斷增加固定投資，依賴投資對(duì)增長(zhǎng)目標(biāo)的剛性約束不斷提高控制目標(biāo);充分利用杠桿防止績(jī)效衰退，形成一個(gè)從控制策略到杠桿預(yù)警決策的自適應(yīng)調(diào)整過(guò)程;并根據(jù)市場(chǎng)占有率和投資的關(guān)系改變成本結(jié)構(gòu)，進(jìn)行資產(chǎn)重組，改變旅游運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的初始狀態(tài)。在隨環(huán)境變化連續(xù)評(píng)估面臨的生存風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，要么實(shí)現(xiàn)了一定的資本積累完成了資產(chǎn)重組，要么喪失了獲取資本積累的能力而被產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)淘汰。需要指出的是由于存在預(yù)警機(jī)理中的自適應(yīng)調(diào)整機(jī)制和環(huán)境的選擇機(jī)制的共同作用，旅游運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)并非建立了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)就能夠避免失敗。在整個(gè)過(guò)程中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理成功與否關(guān)鍵是，能否持續(xù)主動(dòng)改善財(cái)務(wù)運(yùn)作水平并提高響應(yīng)環(huán)境變化的自適應(yīng)調(diào)整能力。

總之，建立旅游集群財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)是保證集群財(cái)務(wù)系統(tǒng)高效運(yùn)行的保證，其運(yùn)行機(jī)制表現(xiàn)在，集群財(cái)務(wù)管理信息搜集機(jī)制、集群財(cái)務(wù)危機(jī)管理的組織機(jī)制、集群財(cái)務(wù)危機(jī)管理的運(yùn)行機(jī)制三大構(gòu)面。西安旅游產(chǎn)業(yè)集群要做到良性運(yùn)作、健康成長(zhǎng)只有建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的最佳運(yùn)作結(jié)構(gòu)，才能使產(chǎn)業(yè)集群社會(huì)效益、經(jīng)濟(jì)效益、投資人效益價(jià)值最大化。

參考文獻(xiàn):

第2篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的案例范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；管理

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）12-0-01

在市場(chǎng)條件下，企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)之間日益活躍的一項(xiàng)產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。但作為一種高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，企業(yè)并購(gòu)在給企業(yè)帶來(lái)規(guī)模效益的同時(shí)，也可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性的后果，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，這就是企業(yè)并購(gòu)的特點(diǎn)所在。而其中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)是否能夠并購(gòu)成功的重要影響因素。

一、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義

企業(yè)并購(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)非常重要的發(fā)展戰(zhàn)略之一，能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)?？梢詫⑵髽I(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概括為：由于并購(gòu)定價(jià)、融資、支付等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策所引起的財(cái)務(wù)狀況惡化或者財(cái)務(wù)成果損失的不確定性，使并購(gòu)價(jià)值預(yù)期與價(jià)值實(shí)現(xiàn)嚴(yán)重偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)危機(jī)。

二、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因

（一）國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)機(jī)制不規(guī)范

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)的資本市場(chǎng)雖然有了一定的發(fā)展，但尚不完善，并購(gòu)活動(dòng)難以縱深方面發(fā)展。國(guó)家的行政干預(yù)又很多，使眾多企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)未能取得應(yīng)有的效果。

（二）收購(gòu)企業(yè)管理者目標(biāo)不明確。

在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，企業(yè)管理者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)還不夠，缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)以及應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力不足，導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。由于某些企業(yè)管理者對(duì)企業(yè)自身的情況考慮不周全，一味的追求規(guī)模效應(yīng)，盲目并購(gòu)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

（三）領(lǐng)導(dǎo)者并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄

領(lǐng)導(dǎo)者并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要原因。作為領(lǐng)導(dǎo)者，必須對(duì)并購(gòu)方企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部資源有透徹的掌握。在現(xiàn)實(shí)并購(gòu)活動(dòng)中，決策者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足，缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺乏防范意識(shí)和防范措施，導(dǎo)致陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

（四）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控措施不力

企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處無(wú)在，可能出現(xiàn)在任何環(huán)節(jié)。企業(yè)并購(gòu)并非簡(jiǎn)單的一件事情，要考慮的因素很多，同時(shí)要全面的權(quán)衡利弊，稍有不慎則會(huì)造成較大的損失。另一方面，對(duì)于一些企業(yè)來(lái)說(shuō)，它的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)還比較欠缺，自己很難從根本上防范風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理對(duì)策

企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是多種不確定因素共同作用的結(jié)果，企業(yè)環(huán)境的動(dòng)態(tài)變化需要管理者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行動(dòng)態(tài)管理，因此，只有在正確識(shí)別企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，企業(yè)才能有效防范與科學(xué)管理企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）做好并購(gòu)前的準(zhǔn)備工作

企業(yè)在在并購(gòu)前做好充分的準(zhǔn)備工作，有助于風(fēng)險(xiǎn)的防范，企業(yè)并購(gòu)方要在并購(gòu)前綜合考慮，了解到并購(gòu)的真正意義，能給企業(yè)帶來(lái)怎樣的收益，一定要謹(jǐn)慎做出決策。因此，企業(yè)在并購(gòu)準(zhǔn)備階段要制定多個(gè)企業(yè)發(fā)展、壯大的方案，是否會(huì)有更適合的方式能讓企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展，切勿盲目選擇并購(gòu)這種方式來(lái)使企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大。

（二）企業(yè)要積極拓展融資渠道，保證融資結(jié)構(gòu)的合理化

企業(yè)在制定融資決策時(shí)，應(yīng)開(kāi)闊視野，積極通過(guò)將不同的融資渠道相結(jié)合，以確保目標(biāo)企業(yè)一經(jīng)評(píng)估確定，即可實(shí)施并購(gòu)行為，順利推進(jìn)重組和整合。在企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和并購(gòu)的過(guò)程中，結(jié)合我國(guó)的具體國(guó)情和企業(yè)的現(xiàn)實(shí)狀況，對(duì)各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確地識(shí)別和度量，然后根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)類別及影響幅度來(lái)選擇適當(dāng)?shù)墓芾聿呗?，并依?jù)條件的變化做出及時(shí)的調(diào)整，必要時(shí)候也可以和有往來(lái)的企業(yè)建立并購(gòu)聯(lián)盟，最終將風(fēng)險(xiǎn)控制在損失的最低限度。當(dāng)然企業(yè)實(shí)行并購(gòu)時(shí)也要盡量避免因片面追求風(fēng)險(xiǎn)最小化而帶來(lái)高額成本的負(fù)面影響，使企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效益，促進(jìn)企業(yè)自身更好更快地發(fā)展。

（三）并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方法與手段

1.充分發(fā)揮宏觀調(diào)控職能，科學(xué)制定管理措施

在我國(guó)現(xiàn)階段的并購(gòu)，政府不僅是法規(guī)和政策的制定者，還是具體并購(gòu)的操作者。發(fā)揮政府職能，確保并購(gòu)行為的法律化和規(guī)范化。政府在企業(yè)并購(gòu)中的作用應(yīng)該是通過(guò)制定相關(guān)政策，導(dǎo)向并購(gòu)市場(chǎng)，監(jiān)管并購(gòu)活動(dòng)，嚴(yán)厲打擊并購(gòu)中的違法亂紀(jì)行為，協(xié)調(diào)和保證相關(guān)者的利益，推進(jìn)我國(guó)并購(gòu)的公開(kāi)化和市場(chǎng)化。

2.強(qiáng)化內(nèi)部財(cái)務(wù)管理，提升并購(gòu)防控能力

首先，科學(xué)選擇中介機(jī)構(gòu)。在資本市場(chǎng)上企業(yè)被視為商品，企業(yè)之間的并購(gòu)是資本市場(chǎng)的一種資本交易活動(dòng)。資本市場(chǎng)交易因其特殊型和復(fù)雜性，需要專門的中介機(jī)構(gòu)，在交易雙方之間發(fā)揮中間人的作用。其次，合理確定目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中要面臨許多的問(wèn)題，而其中一點(diǎn)較復(fù)雜的問(wèn)題是如何合理估計(jì)被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值。并購(gòu)方應(yīng)當(dāng)以綜合的并購(gòu)定價(jià)模型所得出的并購(gòu)價(jià)格為基礎(chǔ)，通過(guò)與被并購(gòu)方協(xié)商來(lái)合理地確定并購(gòu)價(jià)格。最后，重視預(yù)防不對(duì)稱信息。信息不對(duì)稱是導(dǎo)致并購(gòu)估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的首要原因，因此并購(gòu)企業(yè)應(yīng)盡量改善并購(gòu)中信息不對(duì)稱的現(xiàn)狀，堅(jiān)決杜絕惡意并購(gòu)。

3.科學(xué)決策，降低并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在并購(gòu)前要對(duì)目標(biāo)企業(yè)內(nèi)外部整體的條件進(jìn)行認(rèn)真的研究與分析。目標(biāo)企業(yè)的并入能否給并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)及資源的共享，是需要認(rèn)真考慮的問(wèn)題，需進(jìn)行科學(xué)決策。而信息的透明度與真實(shí)性是并購(gòu)中并購(gòu)企業(yè)面臨的關(guān)鍵問(wèn)題，由此減少信息的不對(duì)稱性是降低并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要措施之一。進(jìn)行認(rèn)真查分析，才能挖掘公開(kāi)信息之外對(duì)企業(yè)存在重大潛在影響的信息。

4.建立財(cái)務(wù)預(yù)警管理系統(tǒng)

財(cái)務(wù)預(yù)警管理系統(tǒng)是把并購(gòu)企業(yè)在整合期內(nèi)的財(cái)務(wù)管理失誤和財(cái)務(wù)過(guò)程波動(dòng)以及由此引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)作為研究對(duì)象，并對(duì)其進(jìn)行監(jiān)測(cè)，管理失誤行為，確保企業(yè)管理狀態(tài)的良性發(fā)展。應(yīng)識(shí)別、評(píng)價(jià)、預(yù)測(cè)、預(yù)控，不斷矯正不良財(cái)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)。

參考文獻(xiàn)：

[1]張應(yīng)杰.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析及控制[J].財(cái)會(huì)月刊（綜合），2005（06）：24-25.

第3篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的案例范文

民辦教育機(jī)構(gòu)(Private Education Organization)是由民間資本出資組成的教育機(jī)構(gòu)，是我國(guó)國(guó)民教育體系中重要的組成部分，截止2008年底，我國(guó)已擁有各類民辦教育機(jī)構(gòu)12萬(wàn)多所。在看到民辦教育機(jī)構(gòu)迅猛發(fā)展的同時(shí)，我們也痛心地看到很多機(jī)構(gòu)因規(guī)模擴(kuò)張不力而黯然衰敗，其主要原因就是對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺乏防控。南洋、新世紀(jì)外語(yǔ)……這些案例提醒我們，如何在規(guī)模擴(kuò)張中有效防控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是民辦教育機(jī)構(gòu)必須高度重視的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

二、結(jié)合A教育集團(tuán)案例研究民辦教育機(jī)構(gòu)規(guī)模擴(kuò)張的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

民辦教育機(jī)構(gòu)規(guī)模擴(kuò)張所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是“廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”，它是一種全員、全過(guò)程、動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)，包括籌資、投資和現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)。下面結(jié)合A教育集團(tuán)的實(shí)際案例展開(kāi)分析。

(一)A教育集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“集團(tuán)”)背景

集團(tuán)由北京A培訓(xùn)學(xué)校發(fā)展壯大而來(lái)。1993～1995年，集團(tuán)通過(guò)專攻出國(guó)英語(yǔ)培訓(xùn)市場(chǎng)在北京站穩(wěn)了腳跟；1996～2000年，集團(tuán)開(kāi)始第一輪規(guī)模擴(kuò)張，在上海和廣州設(shè)立了分校，并相繼投資設(shè)立了實(shí)用英語(yǔ)學(xué)院、書店、科技有限公司；2001～2006年，集團(tuán)不斷向關(guān)聯(lián)性強(qiáng)、互補(bǔ)性強(qiáng)、延伸性強(qiáng)的領(lǐng)域多元化擴(kuò)張，以每年平均新開(kāi)5所分校的速度進(jìn)入第二輪規(guī)模擴(kuò)張，并投資數(shù)億元人民幣興建中小學(xué)全日制學(xué)校，并投資開(kāi)辦了文化傳播公司、職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校；2006年集團(tuán)在海外上市，收購(gòu)了北京和長(zhǎng)春兩所高考復(fù)讀學(xué)校，并投資設(shè)立了學(xué)前教育拓展中心、國(guó)際漢語(yǔ)培訓(xùn)網(wǎng)站。目前集團(tuán)已發(fā)展成為一個(gè)集教育培訓(xùn)、圖書音像出版、出國(guó)留學(xué)服務(wù)、職業(yè)教育、在線教育、教育研發(fā)等于一體的大型綜合性教育集團(tuán)。

(二)集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防控

為配合規(guī)模擴(kuò)張戰(zhàn)略的實(shí)施，2001年集團(tuán)成立了“總公司”，對(duì)子機(jī)構(gòu)規(guī)模擴(kuò)張面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施防控。

1.擴(kuò)張前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控

為了做好投資風(fēng)險(xiǎn)的防控，各子機(jī)構(gòu)擴(kuò)張前需向集團(tuán)提交“項(xiàng)目建議申請(qǐng)”，“投資項(xiàng)目建議審批表”模板如表1。

表1經(jīng)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)審批后再返至各機(jī)構(gòu)相關(guān)部門進(jìn)行“可行性研究”，“可行性研究報(bào)告審批表”模板如表2。

表2的審批應(yīng)成立以財(cái)務(wù)部為核心，其他相關(guān)職能部門為責(zé)任中心的可行性研究小組，確保能盡可能地充分識(shí)別和防范項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這也是動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控理念的有效體現(xiàn)。

同時(shí)，從集團(tuán)背景資料可知，規(guī)模擴(kuò)張初期，集團(tuán)主要憑借自有資金實(shí)施穩(wěn)健擴(kuò)張，之后鋪開(kāi)的大規(guī)模擴(kuò)張主要依托的是2006年海外上市后籌集到了1.12億美元資金。因此，集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張的籌資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。而集團(tuán)2007年～2009年相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，三年間的資產(chǎn)總額增加了1.5億美元，而上市僅籌到了1.12億美元的資金，資金缺口以何種方式彌補(bǔ)呢?數(shù)據(jù)表明，資金缺口主要來(lái)源于隨著新學(xué)校和新教學(xué)項(xiàng)目的增加，遞延收入(學(xué)費(fèi)已全額收取但教育服務(wù)尚未提供完畢)三年間新增了3155萬(wàn)美元，應(yīng)付水電費(fèi)、物業(yè)管理費(fèi)等其他流動(dòng)負(fù)債新增了1185萬(wàn)元，所以集團(tuán)實(shí)際上是利用了“浮游資金”的自然負(fù)債籌資方式。這種方式基本是零籌資成本，在集團(tuán)實(shí)力強(qiáng)大、聲譽(yù)良好的情況下，這種籌資方式非常有效地規(guī)避了集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張的籌資風(fēng)險(xiǎn)。而不得不引起集團(tuán)高度關(guān)注的是，隨著集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張新增占地面積18萬(wàn)平米(增幅46％)，擴(kuò)張項(xiàng)目的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始凸顯。

2.擴(kuò)張中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控

(1)密切監(jiān)控以現(xiàn)金流量為核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)

根據(jù)集團(tuán)2007～2009年相關(guān)數(shù)據(jù)整理分析的現(xiàn)金流量指標(biāo)如表3。

從表3可見(jiàn)，“現(xiàn)金比率”指標(biāo)2008年比2007年下降了20％，這是集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致配套教材庫(kù)存增加造成。2009年集團(tuán)放穩(wěn)擴(kuò)張步伐，指標(biāo)也趨于正常?！艾F(xiàn)金負(fù)債比率”均保持在2倍以上，2008年雖有小幅下降，但這是規(guī)模擴(kuò)張初期的正?，F(xiàn)象，是暫時(shí)性的，2009年集團(tuán)放穩(wěn)擴(kuò)張步伐后，比率相應(yīng)也得到了回升。

從“現(xiàn)金流量比率”和“現(xiàn)金流量充足率”的遞減來(lái)看，集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量三年僅增長(zhǎng)了50％，而流動(dòng)負(fù)債卻增長(zhǎng)了71％，其中流動(dòng)負(fù)債中增幅較高的是所得稅86％、遞延收入73％和應(yīng)計(jì)費(fèi)用及其他流動(dòng)負(fù)債66％，結(jié)合營(yíng)業(yè)凈收入增長(zhǎng)了121％、招生人數(shù)增長(zhǎng)了42％和教育占地面積增長(zhǎng)了46％來(lái)看，說(shuō)明集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)規(guī)模、招生人數(shù)和收入的飛速增長(zhǎng)，但同時(shí)卻隱藏著越來(lái)越大的償債風(fēng)險(xiǎn)。所得稅的債權(quán)人是國(guó)家，遞延收入的債權(quán)人是學(xué)員，應(yīng)計(jì)費(fèi)用的債權(quán)人是房產(chǎn)所有者或管理者等利益相關(guān)人，一旦集團(tuán)的現(xiàn)金償債能力繼續(xù)下降，將會(huì)面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，集團(tuán)應(yīng)密切關(guān)注流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)，及時(shí)分析增長(zhǎng)原因，調(diào)整和糾正非正常增長(zhǎng)因素，控制規(guī)模擴(kuò)張中流動(dòng)負(fù)債的合理增幅。

從“現(xiàn)金凈利比率”來(lái)看，集團(tuán)的現(xiàn)金獲利能力非常強(qiáng)，這也是教育行業(yè)被眾多投資者追捧的原因之一，但應(yīng)引起關(guān)注的是該指標(biāo)值從2007年的1.8下降至2009年的1.27，說(shuō)明隨著集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張的不斷推進(jìn)，現(xiàn)金獲利能力有所下降。一方面可能是因?yàn)樾聦W(xué)校、新項(xiàng)目增大了集團(tuán)的投資成本，另一方面可能是因?yàn)橹С忠?guī)模擴(kuò)張的綜合管理成本、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用沒(méi)有控制到位，導(dǎo)致獲利能力下降，如是后者的原因，集團(tuán)就應(yīng)引起高度重視，如果不及時(shí)采取措施加強(qiáng)成本費(fèi)用的控制，不扼制住獲利能力下滑的勢(shì)頭，集團(tuán)的規(guī)模擴(kuò)張將會(huì)面臨重大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，很難實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的預(yù)期目標(biāo)。

從“每股現(xiàn)金流量”指標(biāo)來(lái)看，股東的投資回報(bào)率逐年提高，這也印證了集團(tuán)自2006年上市后股價(jià)一路飆升至近100美元的事實(shí)。集團(tuán)的規(guī)模擴(kuò)張一方面是為了不斷增加整體實(shí)力，另一方面也是為了滿足投資者的預(yù)期目標(biāo)，樹立集團(tuán)在投資者心目中的良好信譽(yù)，為集團(tuán)下次成功增發(fā)股票打下良好基礎(chǔ)，因此，從這一點(diǎn)上看，集團(tuán)所面臨的籌資風(fēng)險(xiǎn)是比較小的。

集團(tuán)三年間的“現(xiàn)金流量目標(biāo)率”基本處于平穩(wěn)水平，每一元投資能獲取0.17元的回報(bào)。這個(gè)指標(biāo)越高，集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張面臨的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)也越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)也越小，集團(tuán)應(yīng)從現(xiàn)金流動(dòng)性、償債能力、獲利能力、充足率等方面分別實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制，因?yàn)檫@個(gè)指標(biāo)是以上各項(xiàng)現(xiàn)金流量指標(biāo)的綜合反映。

(2)密切監(jiān)控非財(cái)務(wù)指標(biāo)

集團(tuán)采用“學(xué)員評(píng)分制”對(duì)授課效果進(jìn)行跟蹤；定期統(tǒng)計(jì)學(xué)員滿意度、教學(xué)投訴率、退班率和流失率，掌握客戶動(dòng)態(tài)；定期召開(kāi)教學(xué)研討會(huì)、師資培訓(xùn)會(huì)、國(guó)外進(jìn)修等方式關(guān)注團(tuán)隊(duì)發(fā)展；統(tǒng)一委派校長(zhǎng)和教學(xué)項(xiàng)目主任總監(jiān)對(duì)研發(fā)進(jìn)度、基建周期、設(shè)備價(jià)格、市場(chǎng)占有率等方面的信息密切監(jiān)控，以隨時(shí)發(fā)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.擴(kuò)張后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控

集團(tuán)對(duì)規(guī)模擴(kuò)張財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控效果

的評(píng)價(jià)目前主要是站在“財(cái)務(wù)維度”，即只考核預(yù)算收入的完成情況，尚未構(gòu)建更為全面科學(xué)的“五維財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控框架”。

表4是從財(cái)務(wù)維度評(píng)價(jià)規(guī)模擴(kuò)張財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控效果的部分指標(biāo)(根據(jù)集團(tuán)2007年-2009年相關(guān)數(shù)據(jù)整理)。

從表4的指標(biāo)來(lái)看，集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張的整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控得比較好，償債能力、獲利能力比較穩(wěn)定，但有兩個(gè)問(wèn)題需要關(guān)注。一是收入增長(zhǎng)速度，收入增長(zhǎng)率2009年比2008年下降了6個(gè)百分點(diǎn)，收入增長(zhǎng)乏力的深層次原因是什么?是目標(biāo)市場(chǎng)沒(méi)有打開(kāi)還是已近飽和?是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)U張步伐更快還是集團(tuán)自身擴(kuò)張速度過(guò)快沒(méi)有抓住教學(xué)和管理的優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致學(xué)員開(kāi)始選擇競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?只有找準(zhǔn)其真正的原因，集團(tuán)才能有效、客觀地評(píng)估下一輪規(guī)模擴(kuò)張即將面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，才能制定出有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制策略，避免步入擴(kuò)張陷阱；二是收入凈利率，2009年比2008年下降了3個(gè)百分點(diǎn)，其原因主要是總務(wù)和行政費(fèi)用增幅過(guò)快，2008年增幅為46％，2009年增幅快速上升至53％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了收入增長(zhǎng)的46％。總務(wù)和行政費(fèi)用增長(zhǎng)過(guò)快的主要原因是隨著集團(tuán)學(xué)校數(shù)量和教學(xué)項(xiàng)目的不斷增加，集團(tuán)人力成本增長(zhǎng)過(guò)快，但增長(zhǎng)的速度是否合理就需要集團(tuán)財(cái)務(wù)和HR等相關(guān)部門做深入評(píng)估，一旦發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)臃腫、人員冗多、效率低下等不良現(xiàn)象，要及時(shí)采取控制策略予以糾正，否則人力成本還將成幾何倍數(shù)增長(zhǎng)，并嚴(yán)重削弱集團(tuán)員工整體學(xué)習(xí)和創(chuàng)新能力，從而降低團(tuán)隊(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力，增加規(guī)模擴(kuò)張的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(三)案例的啟示

通過(guò)A教育集團(tuán)對(duì)規(guī)模擴(kuò)張財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成功防控，我們可以得到以下啟示。

1.加強(qiáng)規(guī)模擴(kuò)張前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控至關(guān)重要

規(guī)模擴(kuò)張之前，民辦教育機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)投資項(xiàng)目的市場(chǎng)前景、項(xiàng)目可持續(xù)性等情況進(jìn)行項(xiàng)目調(diào)查和可行性研究，要盡可能建立“資源飽和率”和“資源利用率”等量化標(biāo)準(zhǔn)。

2.優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)是控制規(guī)模擴(kuò)張財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效有段

“自然負(fù)債”是大多數(shù)民辦教育機(jī)構(gòu)采取的籌資方式，但規(guī)模擴(kuò)張是一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略，機(jī)構(gòu)應(yīng)多渠道融資，科學(xué)搭配，才能有效降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。A教育集團(tuán)無(wú)債權(quán)籌資，沒(méi)有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，因此其所得稅增幅較高，未來(lái)可考慮適度債權(quán)籌資。

3.密切監(jiān)控關(guān)鍵指標(biāo)對(duì)規(guī)模擴(kuò)張的持續(xù)健康尤為重要

機(jī)構(gòu)的內(nèi)外部環(huán)境是不斷變化的，只有在擴(kuò)張過(guò)程中密切關(guān)注各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的變化，及時(shí)調(diào)險(xiǎn)控制策略，做到“亡羊補(bǔ)牢”，才不至于“馬后炮”。

4.立足教育本質(zhì)是規(guī)避規(guī)模擴(kuò)張財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵

良好的信譽(yù)能為機(jī)構(gòu)贏得更多的“自然負(fù)債”，重視信譽(yù)就不能為了眼前利益而放棄長(zhǎng)遠(yuǎn)效益和社會(huì)責(zé)任。A教育集團(tuán)多年來(lái)一直以教育勵(lì)人為已任，一直狠抓教學(xué)質(zhì)量，一直保持學(xué)員利益高于一切的宗旨，這是它規(guī)模擴(kuò)張取得成功的關(guān)鍵。

5.建立“五維財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控”是規(guī)模擴(kuò)張得以持續(xù)健康的法寶

從A教育集團(tuán)三年間的股權(quán)補(bǔ)償費(fèi)用可見(jiàn)，集團(tuán)采取了股權(quán)激勵(lì)方式保持其核心競(jìng)爭(zhēng)力，但核心競(jìng)爭(zhēng)力是需要不斷構(gòu)建的，民辦教育機(jī)構(gòu)應(yīng)該建立“五維財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控框架”，如圖1。

機(jī)構(gòu)只有全面、科學(xué)、客觀地評(píng)價(jià)規(guī)模擴(kuò)張成果，才能更加有效地識(shí)別和防控規(guī)模擴(kuò)張中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使規(guī)模擴(kuò)張真正能增強(qiáng)機(jī)構(gòu)的綜合實(shí)力。

第4篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的案例范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；控制

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）07-0-02

在世界范圍內(nèi)，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域有這樣一組數(shù)據(jù)，美國(guó)沃爾瑪公司通過(guò)并購(gòu)英國(guó)ADSA公司，其銷售收入上升至1600多億，躍居全球500強(qiáng)第二位；?？怂故凸九c美孚石油合并，其銷售收入達(dá)1639億，進(jìn)入全球500強(qiáng)前三名。巨額銷售收入和突出的實(shí)力排名不得不讓企業(yè)經(jīng)營(yíng)者紛紛側(cè)目，但是還有這樣一組數(shù)據(jù)：從1994年到2003年十年期間，全球不同領(lǐng)域有1200家企業(yè)進(jìn)行頻繁并購(gòu)活動(dòng)，成功率不到30%?？梢?jiàn)，成功企業(yè)并購(gòu)案例的背后需要有諸多因素共同作用才能得以實(shí)現(xiàn)。也就是說(shuō)，引起企業(yè)并購(gòu)失敗的因素也十分復(fù)雜，包括戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、文化、政策、法律等，其中財(cái)務(wù)因素貫穿企業(yè)并購(gòu)過(guò)程始終，很大程度上決定了企業(yè)并購(gòu)的成敗。因此，對(duì)企業(yè)并購(gòu)這一資金運(yùn)用活動(dòng)進(jìn)行全面理解，對(duì)其中財(cái)務(wù)因素進(jìn)行透徹分析是企業(yè)并購(gòu)中的關(guān)鍵。

一、企業(yè)并購(gòu)概念的基本把握

企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)或企業(yè)之間資金重組的重要形式，是相對(duì)普遍的資金運(yùn)營(yíng)行為。企業(yè)并購(gòu)包括兼并和收購(gòu)兩層含義，也是并購(gòu)中的兩種方式，企業(yè)并購(gòu)是在企業(yè)法人平等自愿的前提下進(jìn)行的，建立在等價(jià)有償?shù)幕A(chǔ)上，以一定的資金運(yùn)營(yíng)方式取得相關(guān)法人產(chǎn)權(quán)的行為。其中兼并是指，兩家或者兩家以上的企業(yè)通過(guò)法定程序進(jìn)行合并，企業(yè)合并之后只保留主動(dòng)兼并方的法人地位及權(quán)力，被兼并企業(yè)的法人地位同時(shí)消失，也就是我們通常所說(shuō)的吞并。而收購(gòu)在我國(guó)的定義是，企業(yè)用現(xiàn)金、債券、股票等購(gòu)買另一家企業(yè)的部分或者全部股權(quán)或資產(chǎn)，從而獲得被收購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)。當(dāng)購(gòu)入企業(yè)收購(gòu)被購(gòu)方股份30%以下時(shí)，是部分收購(gòu)，被購(gòu)入方企業(yè)可以保有自己的法人實(shí)體，而當(dāng)購(gòu)入方收購(gòu)被購(gòu)企業(yè)30%以上股份時(shí)，則是全部收購(gòu)，其企業(yè)法人實(shí)體也不再存在。

在企業(yè)并購(gòu)中，兼并和收購(gòu)是兩個(gè)不同的概念，值得指出的是，兼并是對(duì)被兼并企業(yè)的資產(chǎn)、債券、債務(wù)等一同兼并，承擔(dān)被兼并企業(yè)所有股權(quán)和債務(wù)，這種兼并活動(dòng)一般是在被兼并企業(yè)遇到巨大經(jīng)濟(jì)困難時(shí)發(fā)生的，而收購(gòu)活動(dòng)收購(gòu)的可能是被購(gòu)入企業(yè)的部門股權(quán)，可以在雙方企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相對(duì)的平穩(wěn)的情況下進(jìn)行。

由于企業(yè)并購(gòu)中涉及到財(cái)務(wù)部分相對(duì)較多也更為關(guān)鍵，所以說(shuō)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制是否全面穩(wěn)定就決定了并購(gòu)活動(dòng)能否成功。

二、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本類型

隨著西方國(guó)家形成的第五次并購(gòu)浪潮對(duì)我國(guó)企業(yè)影響的逐漸擴(kuò)大，我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)也在陸續(xù)展開(kāi)，但是普遍存在的一個(gè)問(wèn)題就是對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)存在嚴(yán)重的認(rèn)識(shí)不足。在目前企業(yè)并購(gòu)交易中出現(xiàn)較多的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)有法律風(fēng)險(xiǎn)（合同與訴訟）、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、勞資風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其中我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾個(gè)類型：

1.并購(gòu)前企業(yè)信息掌握不全面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)前要對(duì)并入企業(yè)信息進(jìn)行全面掌握，其中包括環(huán)境信息如匯率浮動(dòng)、相關(guān)產(chǎn)品信息變動(dòng)、影響被并購(gòu)方收入的因素變動(dòng)等都是需要詳細(xì)掌握的環(huán)境信息。其實(shí)這是企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中非常容易避免的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是我國(guó)企業(yè)當(dāng)中，尤其是中小企業(yè)往往盲目聽(tīng)信一方意見(jiàn)或者過(guò)于樂(lè)觀導(dǎo)致并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，甚至造成并購(gòu)失敗，影響了原有企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況。同時(shí)還存在信息不對(duì)稱造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在并購(gòu)前，被并購(gòu)方對(duì)企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行巧妙隱瞞，導(dǎo)致收購(gòu)方在不完全掌握相關(guān)信息，尤其是不了解財(cái)務(wù)信息的情況下開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)，這樣往往會(huì)出現(xiàn)并購(gòu)之前，目標(biāo)企業(yè)一切良好，而一旦交易達(dá)成則目標(biāo)企業(yè)問(wèn)題頻發(fā)的現(xiàn)象，影響了并購(gòu)企業(yè)原本的效益規(guī)模。

其實(shí)，不僅僅是在并購(gòu)前，在并購(gòu)過(guò)程中也存在信息不對(duì)稱的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最簡(jiǎn)單常見(jiàn)的就是并購(gòu)方對(duì)負(fù)債情況、財(cái)務(wù)報(bào)表、資產(chǎn)抵押等了解不全面或者目標(biāo)企業(yè)存在無(wú)意識(shí)隱瞞等情況，都會(huì)造成價(jià)值資金方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這樣的例子在我國(guó)并不少，如2001年多家名流企業(yè)對(duì)幸福實(shí)業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，但由于對(duì)該集團(tuán)的真實(shí)負(fù)債、資產(chǎn)抵押等情況掌握不清，而給自身企業(yè)造成了規(guī)避難度巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響了企業(yè)的發(fā)展。所以在并購(gòu)企業(yè)時(shí)一定要在保持頭腦冷靜的情況下搜集信息，才能增加搜集來(lái)的信息的可信服和準(zhǔn)確性。

2.并購(gòu)中融資方式不恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)過(guò)程中的融資方式是并購(gòu)交易中操作性較強(qiáng)，對(duì)技巧性和專業(yè)性要求較高的部分。在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)案例當(dāng)中，往往存在融資方式與企業(yè)自身不匹配的現(xiàn)象，給企業(yè)并購(gòu)帶來(lái)了較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力。同時(shí)要考慮到融資方式與后期支付階段的匹配性，這也是企業(yè)并購(gòu)程序的要求。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)失敗的案例中往往存在融資方式不良影響企業(yè)控制權(quán)、融資結(jié)構(gòu)不合理進(jìn)而影響企業(yè)的負(fù)債償還等情況，增加了并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制難度加大。另外，在利用企業(yè)自有資金進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者往往缺乏慎重考慮，將大部分或者全部資金用于并購(gòu)，導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)之后出現(xiàn)新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這都是沒(méi)有良好融資方式、融資結(jié)構(gòu)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.并購(gòu)后支付階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)支付階段容易出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括流動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn)即流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)不良導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)、資金清算風(fēng)險(xiǎn)等。我國(guó)企業(yè)在并購(gòu)中往往存在較多的是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和資金清算風(fēng)險(xiǎn)，其中流動(dòng)性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指，企業(yè)在并購(gòu)之后，由于融資方式的不恰當(dāng)而導(dǎo)致的企業(yè)流動(dòng)資金減少，進(jìn)而影響了企業(yè)的下一步運(yùn)營(yíng)情況，使得并購(gòu)之后的企業(yè)變得身軀龐大但由于活動(dòng)能力差而步履維艱。所以，在并購(gòu)中不能盲目使用債券融資方式。

另外，采用債務(wù)融資方式需要企業(yè)并購(gòu)后有良好的運(yùn)營(yíng)，假如企業(yè)在并購(gòu)后一定時(shí)間內(nèi)持續(xù)運(yùn)營(yíng)不佳會(huì)給企業(yè)賬面清算帶來(lái)消極影響，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制難度，甚至?xí)l(fā)企業(yè)破產(chǎn)倒閉。如德隆集團(tuán)在借助銀行大額資金并購(gòu)之后，由于其盈利額無(wú)法滿足一定時(shí)期后的債券支付，給企業(yè)帶來(lái)了嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)。所以，企業(yè)在并購(gòu)后的支付以及選擇何種經(jīng)營(yíng)方式完成支付，都需要慎重考慮、謹(jǐn)慎行事，密切保持企業(yè)自身與市場(chǎng)的良好互動(dòng)關(guān)系。

三、規(guī)避企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略探討

1.持續(xù)保持對(duì)并購(gòu)期間的信息關(guān)注

對(duì)目標(biāo)企業(yè)的信息要求要高，這是對(duì)目標(biāo)企業(yè)順利估價(jià)、并購(gòu)順利進(jìn)行的首要條件。其次就是并購(gòu)方要開(kāi)展全面專業(yè)的信息調(diào)查，這是對(duì)目標(biāo)企業(yè)刻意隱瞞或不主動(dòng)披露不良信息有效避免，特別是針對(duì)實(shí)際操作中，債券劃分、法律條文落實(shí)、所涉及的中介機(jī)構(gòu)等進(jìn)行全面調(diào)查。同時(shí)，中小型企業(yè)進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)時(shí)可以聘請(qǐng)相對(duì)專業(yè)、經(jīng)驗(yàn)豐富的第三方介入（中介），如會(huì)計(jì)事務(wù)所、經(jīng)濟(jì)法律專家、資產(chǎn)界定專家等對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查，發(fā)現(xiàn)表外現(xiàn)象，分析其真實(shí)的經(jīng)營(yíng)能力等。如分析其資產(chǎn)的可用程度，尤其是專利、技術(shù)、設(shè)備、管理系統(tǒng)等方面，同時(shí)不要被賬面信息所迷惑，清查其盈利內(nèi)容，利用相對(duì)客觀的對(duì)比方式來(lái)進(jìn)行收入確認(rèn)和貨物計(jì)價(jià)。值得注意的是，信息不僅僅包括企業(yè)內(nèi)部的信息，還要留意企業(yè)環(huán)境信息和表外實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的影響。在原有人員安置上要采取人性化客觀方式，減少勞資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)財(cái)務(wù)的影響。

2.選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y方式

其實(shí)對(duì)于國(guó)內(nèi)中小企業(yè)的企業(yè)并購(gòu)來(lái)說(shuō)，對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)內(nèi)容相對(duì)簡(jiǎn)單，但是融資方式選擇卻是相對(duì)較難的專業(yè)問(wèn)題。對(duì)融資方式選擇不當(dāng)，一味依靠一種融資方式無(wú)形中就為企業(yè)增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)融資方式一般包括內(nèi)部融資、外部融資。選擇內(nèi)部融資是指利用企業(yè)原有資金開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)，不借助外力資金的協(xié)助。這種情況下實(shí)現(xiàn)并購(gòu)成功就需要企業(yè)融資后仍有一定資金剩余并能持續(xù)持有，否則將引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另外，有些企業(yè)選擇內(nèi)部融資是由于企業(yè)內(nèi)有應(yīng)付而未付的稅金和利息，但是由于企業(yè)不能長(zhǎng)期持有這些資金，同時(shí)在并購(gòu)后過(guò)分依賴該內(nèi)部資金就會(huì)導(dǎo)致新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。

外部融資則要求企業(yè)具有相當(dāng)?shù)男庞弥?，通過(guò)其他外部渠道進(jìn)行融資，比如股票、債券等。外部融資還包括負(fù)債型融資和混合型融資。在眾多的融資方式當(dāng)中，企業(yè)需要根據(jù)自身能力及所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行選擇，不能對(duì)并購(gòu)后盈利情況進(jìn)行過(guò)高評(píng)價(jià)，對(duì)于股權(quán)與債券之間的轉(zhuǎn)換要保持一定的度，防止不對(duì)稱轉(zhuǎn)換給企業(yè)帶來(lái)新的財(cái)務(wù)危機(jī)。

選擇合適的融資方式是控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要方式之一，同時(shí)需要與支付環(huán)節(jié)進(jìn)行磨合，使兩者能夠相互匹配，進(jìn)而對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制點(diǎn)相應(yīng)增加，減少了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的失控機(jī)率。比如在京東方企業(yè)并購(gòu)中，由于沒(méi)有控制好自有資金與貸款資金利息之間的比例關(guān)系，導(dǎo)致其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)節(jié)帶來(lái)的成本壓力，京東方出現(xiàn)了較大的財(cái)務(wù)虧損。

3.結(jié)合自身情況，合理定制支付預(yù)算

我國(guó)企業(yè)在支付時(shí)一定要結(jié)合自身實(shí)際情況，非上市企業(yè)要在正確估算自身現(xiàn)金數(shù)量的情況下分期分批支付，保持賬面上的流動(dòng)資金達(dá)到運(yùn)營(yíng)需求。而上市企業(yè)則可以根據(jù)自身情況，選擇股票或債券支付與現(xiàn)金支付相結(jié)合的方式，找到現(xiàn)金流與利息償還之間的平衡點(diǎn)。如并購(gòu)方可以給債券融資方式帶來(lái)的壓力找到合適的償還年限，從而能夠保證現(xiàn)金流的合理使用與資金壓力的釋放。

同時(shí)在并購(gòu)支付階段，也就是支付之前對(duì)并購(gòu)各個(gè)環(huán)節(jié)所需要的信息搜集資金、支付資金、支付期限等進(jìn)行有效預(yù)算，根據(jù)對(duì)所掌握信息的有效利用為預(yù)算增加可行性。尤其是在并購(gòu)支付階段，需要對(duì)支付時(shí)間短劃分、支付金額進(jìn)行劃分，這樣才能夠進(jìn)一步減少支付過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為并購(gòu)之后企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)或結(jié)構(gòu)調(diào)整打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

四、結(jié)語(yǔ)

通過(guò)上面的論述，可以看出，企業(yè)并購(gòu)的概念理解相對(duì)簡(jiǎn)單，只要企業(yè)經(jīng)營(yíng)者能將自身實(shí)力進(jìn)行有效評(píng)估就能夠選擇合適的并購(gòu)方式，但是并購(gòu)過(guò)程卻是十分復(fù)雜，尤其是對(duì)于上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，并購(gòu)活動(dòng)不僅僅需要考慮資金的調(diào)配還需要著重考察市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)政策等會(huì)給企業(yè)發(fā)展及結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的影響。與此同時(shí)，通過(guò)分析總結(jié)，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)中失敗案例遇到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不是無(wú)法避免的，雖然我國(guó)并購(gòu)活動(dòng)并沒(méi)有形成成熟規(guī)律，但是只要對(duì)每一個(gè)步驟進(jìn)行有效分析，就能夠使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)承受范圍內(nèi)。增加對(duì)并購(gòu)過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的研究，甚至能夠?qū)⒇?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)消滅在萌芽階段，從而增加我國(guó)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和自我增值水平，為增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)綜合國(guó)力做出應(yīng)有貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

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第5篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的案例范文

論文摘要：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種經(jīng)濟(jì)上的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象，已經(jīng)成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的核心內(nèi)容。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成，既有企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所處的環(huán)境等客觀原因，也有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄等主觀原因。如何客觀地分析和認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，采取各種措施來(lái)控制和避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，是事關(guān)企業(yè)生存和發(fā)展的重要課題。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種經(jīng)濟(jì)上的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象，已經(jīng)成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的核心內(nèi)容。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理解有狹義和廣義之分。狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常被稱為舉債籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果（企業(yè)利潤(rùn)或股東收益）帶來(lái)的不確定性。因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然產(chǎn)物，尤其在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育不健全的條件下更是不可避免。如何客觀地分析和認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，采取各種措施來(lái)控制和避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，是事關(guān)企業(yè)生存和發(fā)展的重要課題。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因

1.客觀原因

企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所處的環(huán)境復(fù)雜多變。財(cái)務(wù)管理環(huán)境是企業(yè)財(cái)務(wù)決策難以改變的外部約束條件。財(cái)務(wù)管理的環(huán)境具有復(fù)雜性和多變性，外部環(huán)境變化可能為企業(yè)帶來(lái)某種機(jī)會(huì)，也可能使企業(yè)面臨某種威脅。財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)如果不能適應(yīng)復(fù)雜而多變的外部環(huán)境，必然會(huì)給企業(yè)帶來(lái)困難。

資金結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債資金比例過(guò)高。資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系，資金結(jié)構(gòu)的核心問(wèn)題是負(fù)債資金在企業(yè)全部資金中所占的比重。合理的債務(wù)安排和運(yùn)作有利于降低企業(yè)資金成本，能給股東帶來(lái)超額利益。反之，當(dāng)息稅前資金利潤(rùn)率低于利息率時(shí)，企業(yè)負(fù)債越多，借入資金與自有資金比例越高，企業(yè)自有資金利潤(rùn)率就越低，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)會(huì)發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。這時(shí)，負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

利率、匯率變動(dòng)的影響。由于企業(yè)負(fù)債的利息率一般是固定的，如果未來(lái)利率呈下降趨勢(shì)，企業(yè)仍然要按原合同約定的利率水平支付較高的利息，從而加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；如果未來(lái)利率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，企業(yè)盡管只需按原合同約定的利率水平支付較低的利息，但隨著利率的持續(xù)上升，貨幣升值壓力增大，一旦貨幣升值，則企業(yè)還本負(fù)擔(dān)加重，從而加大了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)如果采用外幣融資，匯率的不斷變化也必然會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.主觀原因

企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系不合理、經(jīng)營(yíng)狀況不佳、資金運(yùn)用不當(dāng)?shù)葘?dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足，控制偏差和處理突發(fā)危機(jī)事件的經(jīng)驗(yàn)缺乏，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制和防范能力就弱，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)束手無(wú)策。

財(cái)務(wù)決策缺乏嚴(yán)肅性、科學(xué)性。我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗(yàn)決策和主觀決策現(xiàn)象，由此導(dǎo)致決策失誤經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行投資決策時(shí)不進(jìn)行深入市場(chǎng)調(diào)研和科學(xué)論證，盲目投資，形成不良資產(chǎn)或巨額損失，從而加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范技術(shù)和措施

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范技術(shù)

分散法。由于市場(chǎng)信息的不對(duì)稱及市場(chǎng)需求的不確定性，企業(yè)可以通過(guò)企業(yè)之間聯(lián)營(yíng)、多種經(jīng)營(yíng)以及對(duì)外投資多元化等方式分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

回避法。企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目策劃時(shí)，應(yīng)綜合評(píng)價(jià)各種方案的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在保證預(yù)計(jì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提下，選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的方案，以達(dá)到回避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

轉(zhuǎn)移法。企業(yè)可根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)，采用不同的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式，將部分或全部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)的一種風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和控制方法。

降低法。風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生既有其客觀必然性，也有偶然性。有時(shí)盡管采取了很多預(yù)防控制措施，但風(fēng)險(xiǎn)損失還是發(fā)生。因此，企業(yè)有必要合理安排資源，即便某一風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生，也不至于對(duì)企業(yè)整體產(chǎn)生重大損失。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境及其變化，提高企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。企業(yè)的外部環(huán)境是影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部因素，這些都是無(wú)法改變的，但對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)卻有重大影響，所以說(shuō)環(huán)境的變化是一把雙刃劍，既帶來(lái)機(jī)會(huì)也隱藏了危險(xiǎn)。

加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制包括：籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)四種。要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理就應(yīng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過(guò)程進(jìn)行有效的管理。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)，管理措施失當(dāng)會(huì)使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的不同成因，防范與控制籌資風(fēng)險(xiǎn)的措施主要有：一是提高資金使用效益，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力和償債能力，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。二是注重籌資杠桿，適度舉債，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。三是合理調(diào)度資金，維護(hù)資產(chǎn)的流動(dòng)性。四是建立償債基金，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)能力。償債基金是企業(yè)為了按計(jì)劃償還債務(wù)而事先提取的一種準(zhǔn)備金。償債基金的強(qiáng)制性設(shè)立，增強(qiáng)了企業(yè)的償債能力，但它減少了企業(yè)可自由支配的資金，導(dǎo)致現(xiàn)金枯竭，也變相增加了企業(yè)的資金成本。

企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的第三個(gè)環(huán)節(jié)是資金回收。預(yù)防和控制資金回收風(fēng)險(xiǎn)的措施有：一是根據(jù)客戶按約付款的可能性，選擇不同銷售方式。應(yīng)收賬款是造成資金回收風(fēng)險(xiǎn)的重要方面。為控制資金回收風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)只能對(duì)信用狀況好、償債能力強(qiáng)，達(dá)到企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)的客戶采取賒銷方式，并將累計(jì)賒銷金額控制在信用限額范圍之內(nèi)。二是選擇合適的結(jié)算方式。對(duì)于盈利能力大、償債能力強(qiáng)、信用狀況好的客戶，可以選擇風(fēng)險(xiǎn)比較大的結(jié)算方式，這樣有利于購(gòu)銷雙方建立起一種相互信任的伙伴關(guān)系，擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)發(fā)生壞帳損失的可能性也較少；反之，則應(yīng)選擇風(fēng)險(xiǎn)比較小，約束能力強(qiáng)的結(jié)算方式，這樣有利于減少壞帳損失。三是制定合理的收帳政策，及時(shí)催收貨款。應(yīng)收貨款發(fā)生后，企業(yè)應(yīng)采取各種措施，盡量爭(zhēng)取按期收回款項(xiàng)，減少企業(yè)損失。

掌握風(fēng)險(xiǎn)防范方法，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范處理機(jī)制，正確理解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)防范是企業(yè)在識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、估量風(fēng)險(xiǎn)和研究風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，用最有效的方法把風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的不利后果降低到最低限度的行為。企業(yè)各部門、各人員，特別是企業(yè)的決策管理部門必須增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意思，不論是對(duì)外投資還是對(duì)內(nèi)融資，也不論是研制產(chǎn)品還是銷售產(chǎn)品，都應(yīng)預(yù)測(cè)估計(jì)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)的承受能力，加強(qiáng)企業(yè)管理的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)管理人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，增強(qiáng)他們?cè)谡J(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)、分析風(fēng)險(xiǎn)和防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高管理決策水平，以降低經(jīng)營(yíng)的盲目性和決策的隨意性。

不斷提高財(cái)務(wù)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意思，理順企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系，做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一。要使財(cái)務(wù)管理人員明白，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)，任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)管理人員必須將風(fēng)險(xiǎn)防范貫穿于財(cái)務(wù)管理工作的始終。企業(yè)應(yīng)設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，配備高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員，規(guī)范各項(xiàng)規(guī)章制度，強(qiáng)化各項(xiàng)基礎(chǔ)工作，使財(cái)務(wù)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意思不斷提高。與此同時(shí)企業(yè)必須理順內(nèi)部的各種財(cái)務(wù)關(guān)系。要明確各部門在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的地位、作用及應(yīng)承擔(dān)的職責(zé)，并賦予其相應(yīng)的權(quán)力，真正做到權(quán)責(zé)分明，各負(fù)其責(zé)。在利益分配方面，應(yīng)兼顧企業(yè)各方利益，以調(diào)動(dòng)各部門參與企業(yè)財(cái)務(wù)管理的積極性，從而真正做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一，使企業(yè)內(nèi)部各種財(cái)務(wù)關(guān)系清晰明了。

引進(jìn)科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理程序，加強(qiáng)制度建設(shè)，建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，用活財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方法。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)識(shí)別和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、分析風(fēng)險(xiǎn)成因、預(yù)防和控制風(fēng)險(xiǎn)、處理風(fēng)險(xiǎn)損失的有機(jī)過(guò)程，在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和分析的基礎(chǔ)上，確定應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)的方案和措施，制定企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和計(jì)劃，優(yōu)化財(cái)務(wù)決策和控制方法，健全財(cái)務(wù)信息的控制系統(tǒng)，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)處理減少損失。加強(qiáng)制度建設(shè)首先建立客戶管理制度，加強(qiáng)對(duì)客戶信用的調(diào)整，形成一套適合本企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防制度，把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降至最低。其次建立統(tǒng)計(jì)分析制度，應(yīng)通過(guò)完善的統(tǒng)計(jì)分析，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，采取相應(yīng)措施加以控制。再次建立科學(xué)的內(nèi)部決策制度。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的經(jīng)營(yíng)決策和財(cái)務(wù)活動(dòng)，要在企業(yè)內(nèi)部的各職能部門中進(jìn)行嚴(yán)格的審查、評(píng)估、論證，通過(guò)集思廣益，盡量避免因個(gè)人決策失誤而造成的風(fēng)險(xiǎn)。

總之，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在，無(wú)疑會(huì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。企業(yè)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有足夠的重視，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及其防范進(jìn)行研究，有效開(kāi)展對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理、監(jiān)測(cè)與預(yù)警，有效的降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的效益。

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[1]蘇淑歡.企業(yè)財(cái)務(wù)管理[M].北京：清華大學(xué)出版社，2005.326—328.

第6篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的案例范文

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成原因 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀存在于公司的資金籌集、投資、占用、耗費(fèi)、收回、分配等每一個(gè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，其中任意一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題都可能使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。分為：決策失誤造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；增長(zhǎng)陷阱造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)不當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)政策造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；資本結(jié)構(gòu)失衡造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；擔(dān)保造成的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)外部宏觀環(huán)境的變換造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法與模型 具體如下：

（1）單變量判定模型。這種方法用單一的財(cái)務(wù)比率來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要包括償債能力分析、盈利能力、資產(chǎn)管理能力、成長(zhǎng)能力、現(xiàn)金能力。其判斷依據(jù)是當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境時(shí)，其財(cái)務(wù)比率和正常企業(yè)的財(cái)務(wù)比率有顯著差別。這種方法評(píng)價(jià)指標(biāo)單一，簡(jiǎn)單易行，但難免會(huì)出現(xiàn)評(píng)價(jià)方面的片面性，隨著經(jīng)營(yíng)環(huán)境的日益復(fù)雜、多變，這種評(píng)價(jià)方法已不能全面反映企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。

（2）多元線性評(píng)價(jià)模型（Z-SCORE模型）。愛(ài)德華?阿特曼教授于1968年就對(duì)美國(guó)破產(chǎn)和非破產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行觀察，采用了22個(gè)財(cái)務(wù)比率經(jīng)過(guò)數(shù)理統(tǒng)計(jì)篩選建立了著名的5變量Z-score模型。Z-score模型是以多變量的統(tǒng)計(jì)方法為基礎(chǔ)，以破產(chǎn)企業(yè)為樣本，通過(guò)大量的實(shí)驗(yàn)，對(duì)企業(yè)的運(yùn)行狀況、破產(chǎn)與否進(jìn)行分析、判別的系統(tǒng)，根據(jù)阿特曼的理論研究，Z-SCORE模型的表現(xiàn)形式為：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5，其中，Z=判別函數(shù)值；X1=營(yíng)運(yùn)資金/資產(chǎn)總額；X2=留存收益/資產(chǎn)總額；X3=息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)總額；X4=普通股和優(yōu)先股市場(chǎng)價(jià)值總額/負(fù)債賬面價(jià)值總額；X5=銷售收入/資產(chǎn)總額。對(duì)于一般企業(yè)而言，阿特曼認(rèn)為Z值通常應(yīng)在1.81～2.99之間，當(dāng)Z=2.675時(shí)居中。當(dāng)Z>2.675時(shí)，表示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好；當(dāng)Z

多元線性評(píng)價(jià)模型是在單一的基礎(chǔ)上趨向綜合，把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概括在一定的范圍內(nèi)。多元線性評(píng)價(jià)模型與單變量判定模型相比較，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)判斷的準(zhǔn)確程度上有了很大的提高，因而，在現(xiàn)實(shí)中也較為常用。但是，在多元線性評(píng)價(jià)模型所選用的五個(gè)指標(biāo)中并沒(méi)有考慮到企業(yè)的成長(zhǎng)能力，同時(shí)它的假設(shè)條件是變量服從多元正態(tài)分布，沒(méi)有解決變量之間的相關(guān)性問(wèn)題。

（3）綜合評(píng)分法。綜合評(píng)分法認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容是盈利能力，其次是償債能力，此外還有成長(zhǎng)能力，他們之間大概按5：3：2的比例來(lái)分配。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，是企業(yè)發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，主要指標(biāo)有資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、凈值報(bào)酬率，大概按2：2：1的分值來(lái)分配；償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力，通過(guò)這種分析可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有四個(gè)常用指標(biāo)，包括：自有資金比率、流動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率，分值比為1；成長(zhǎng)能力指標(biāo)是指企業(yè)在從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中所表現(xiàn)出的增長(zhǎng)能力，如規(guī)模的擴(kuò)大、盈利的持續(xù)增長(zhǎng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)等。成長(zhǎng)能力有三個(gè)指標(biāo)：銷售增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、人均凈利增長(zhǎng)率，分值必為1，總分為100分。這里的關(guān)鍵是確定標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值和標(biāo)準(zhǔn)比率，需要經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間實(shí)踐，主觀性比較強(qiáng)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)案例分析

（一）案例簡(jiǎn)介 在上述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的方法中，綜合評(píng)分法主觀性和實(shí)踐性較強(qiáng)，比較難以把握，而多元線性評(píng)價(jià)模型（Z-SCORE模型）雖存在不足，但較之其他模型還較為準(zhǔn)確，評(píng)價(jià)結(jié)果較為客觀，因此，本部分案例評(píng)價(jià)分析將采用多元線性評(píng)價(jià)模型進(jìn)行分析。以上市公司蘭州三毛實(shí)業(yè)股份有限公司作為主要研究對(duì)象，并通過(guò)選擇對(duì)照樣上市公司江蘇陽(yáng)光股：

（1）Z-SCORE值比較。從上述計(jì)算中可以看出蘭州三毛的Z值為2.634高于江蘇陽(yáng)光股份有限公司的Z分值（1.6614）。且江蘇陽(yáng)光股份有限公司的Z分值低于1.81，存在潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而蘭州三毛的Z分值處于灰色地帶，雖然較江蘇陽(yáng)光要高，但不能表明蘭州三毛的財(cái)務(wù)狀況非常的好。

（2）自變量整體趨勢(shì)。從表4 可以看出除自變量X1 和X4 外，對(duì)其余三個(gè)自變量（X2、X3、X5）進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)參照組（江蘇陽(yáng)光）的指標(biāo)值都遠(yuǎn)高于觀察組（蘭州三毛）。具體而言：

第一，自變量X1：營(yíng)運(yùn)資金是衡量企業(yè)償債能力的一個(gè)重要指標(biāo)，從上述表格中可以觀察到蘭州三毛的X1值要明顯高出江蘇陽(yáng)光，單純從變量值所來(lái)說(shuō)：蘭州三毛的資產(chǎn)流動(dòng)性優(yōu)于江蘇陽(yáng)光。但從2011年度兩家公司的財(cái)務(wù)年報(bào)中又分析出江蘇陽(yáng)光的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為13.5108，而蘭州三毛僅為7.6567，且蘭州三毛存在大量的賬齡較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款，所以單從X1還不足以判斷，需要結(jié)合其他的指標(biāo)加以分析。

第二，自變量X2：留存收益是公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所創(chuàng)造的，公司可以用此部分資金再投資，同時(shí)它也是企業(yè)籌資能力強(qiáng)弱的一個(gè)重要標(biāo)志。商標(biāo)顯示蘭州三毛的籌資和再投資能力要明顯弱于江蘇陽(yáng)光。這個(gè)指標(biāo)基本上反映了觀察組（蘭州三毛）的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀：負(fù)債負(fù)擔(dān)較大，或有負(fù)債的存在導(dǎo)致企業(yè)在籌資能力明顯不足，當(dāng)然也缺少用于投資和研發(fā)的經(jīng)費(fèi)，導(dǎo)致創(chuàng)新能力不足。

第三，自變量X3：息稅前利潤(rùn)排除了稅收和利息的影響來(lái)考察企業(yè)的盈利多少，指標(biāo)顯示蘭州三毛的盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于江蘇陽(yáng)光。原因是多方面的，最重要的原因之一就是蘭州三毛主營(yíng)業(yè)務(wù)單一，除毛紡業(yè)務(wù)之外基本沒(méi)有其他盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。而江蘇陽(yáng)光實(shí)行的是多角化戰(zhàn)略。

第四，自變量X4：普通股和優(yōu)先股的市場(chǎng)價(jià)值總額也就是股東權(quán)益總額，X4表示企業(yè)單位負(fù)債所產(chǎn)生的股東權(quán)益大小，是衡量企業(yè)資金利用效率高低的一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，其比值越高，表明企業(yè)的資金利用效率越高。數(shù)據(jù)顯示蘭州三毛和江蘇陽(yáng)光的X4值分別為2.97978和1.30417，這表明蘭州三毛的資金利用效率要高于江蘇陽(yáng)光，從而相比較江蘇陽(yáng)光而言，蘭州三毛更具有投資價(jià)值。

第五，自變量X5：雖然數(shù)值上蘭州三毛比江蘇陽(yáng)光要低，但總體而言相差不大，這反映出2011年兩家企業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品獲得銷售收入的能力差異不大。經(jīng)過(guò)初步分析，由于2011年國(guó)內(nèi)毛紡行業(yè)整體運(yùn)行良好，建立在利好市場(chǎng)背景下企業(yè)銷售能力的優(yōu)秀表現(xiàn)更多是依賴于良好的市場(chǎng)環(huán)境，但市場(chǎng)具有不確定性，所以分析時(shí)應(yīng)綜合考慮。

（三）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) 通過(guò)上述分析，根據(jù)Z-SCORE模型，蘭州三毛的Z分值出1.81至2.99這一灰色地帶，略低于2.675，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性較大，因此公司的Z值雖然高于1.81，但不可掉以輕心，要將強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，采用多元化戰(zhàn)略來(lái)提高企業(yè)的盈利能力，從而提高企業(yè)自身的投資和研發(fā)能力；江蘇陽(yáng)光的Z分值明顯低于1.81，處于Z-SCORE模型的重警區(qū)，應(yīng)該引起足夠的重視，企業(yè)要加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金的管理，提高企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，增強(qiáng)企業(yè)抵抗財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)增強(qiáng)長(zhǎng)期資產(chǎn)的管理能力，提高資金的利用效率，分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使Z值逐漸趨于合理，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（四）評(píng)價(jià)模型補(bǔ)充與改進(jìn) Z-SCORE模型雖然能夠較為準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度，但是畢竟只考慮了財(cái)務(wù)指標(biāo)，沒(méi)有和公司的具體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合起來(lái)，還存在一定的缺陷。因此有必要在進(jìn)行模型評(píng)價(jià)時(shí)適當(dāng)考慮公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，更全面的了解蘭州三毛和江蘇陽(yáng)光的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。

定性指標(biāo)的補(bǔ)充：從兩個(gè)公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)告的可以了解到個(gè)公司的人員狀況。至2011年年底，蘭州三毛共有員工2090人，其中技術(shù)人員140人，大專以上學(xué)歷231人，占總?cè)藬?shù)的比率分別為6.7%和11.05%；江蘇陽(yáng)光共有員工5186人，其中技術(shù)人員397人，大專以上學(xué)歷931人，占總?cè)藬?shù)的比率分別為7.67%和17.96%。由此可以看出不管是從規(guī)模上還是從比率上江蘇陽(yáng)光的人才安排都比蘭州三毛要更為合理，且江蘇陽(yáng)光的創(chuàng)新能力更強(qiáng)，在2011年年度，江蘇陽(yáng)光共申請(qǐng)專利170件，其中授權(quán)專利111件，發(fā)明專利4件。

定量指標(biāo)補(bǔ)充：（1）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債，經(jīng)計(jì)算蘭州三毛的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比為1.57%，江蘇陽(yáng)光為6.31%，由此可以看出江蘇陽(yáng)光的短期償債能力較為強(qiáng)，但從總體上看仍然不足。（2）現(xiàn)金債務(wù)總額比，經(jīng)計(jì)算蘭州三毛為1.46%，江蘇陽(yáng)光為5.02%，通過(guò)計(jì)算可以看出蘭州三毛的長(zhǎng)期償債能力也較為不足。

綜上所述，雖然蘭州三毛的Z值比江蘇陽(yáng)光要高，但是通過(guò)4.3部分的說(shuō)明，排除規(guī)模因素，蘭州三毛較江蘇三毛還有很多的不足，如科研人員的不足、創(chuàng)新能力的不足、短期和長(zhǎng)期償債能力的不足等等。這些不足若不引起適當(dāng)注意，必將會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系到企業(yè)的方方面面，企業(yè)的各方面活動(dòng)也可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，在建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系時(shí)要多方面考慮、內(nèi)外兼顧，同時(shí)吸收借鑒已有的研究成果，是的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)更為全面，更為準(zhǔn)確。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系存在的問(wèn)題

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的不足 主要包括：

（1）數(shù)據(jù)的真實(shí)性：一方面，目前所采用的模型中指標(biāo)計(jì)算通常都是從上市公司所披露的財(cái)務(wù)報(bào)表中獲得的，但部分公司可能出于自身利益的需要來(lái)編制財(cái)務(wù)報(bào)告，使得數(shù)據(jù)不真實(shí)，從而沒(méi)有真正披露出公司的財(cái)務(wù)狀況，使得模型的計(jì)算更加偏離真實(shí)情況。不利于真實(shí)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，也導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型失效。

（2）部分指標(biāo)計(jì)算不科學(xué)、不合理：在現(xiàn)行的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系中有些指標(biāo)的設(shè)置感覺(jué)不太合理、科學(xué)，如銷售利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等。

（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的定性指標(biāo)研究不足：目前采用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型體系中的指標(biāo)基本都是定量指標(biāo)，而對(duì)定性指標(biāo)的研究很少。定量指標(biāo)主要是以歷史財(cái)務(wù)報(bào)告為主體，講述的是過(guò)去的成果，沒(méi)有未來(lái)價(jià)值的創(chuàng)造，企業(yè)未來(lái)價(jià)值創(chuàng)造信息如顧客滿意度，市場(chǎng)占有率、技術(shù)創(chuàng)新和員工培訓(xùn)等大多游離于財(cái)務(wù)報(bào)告之外，需要通過(guò)一系列非財(cái)務(wù)信息予以反映，即定性指標(biāo)來(lái)反映。

（4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系不夠完整，已不能全面剖析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況：現(xiàn)有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)體系主要包括企業(yè)的短期償債能力分析、長(zhǎng)期償債能力分析和盈利能力分析三個(gè)方面[11]。企業(yè)的短期償債能力分析指標(biāo)重在揭示企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的適應(yīng)程度，體現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱，預(yù)防企業(yè)短期償債的惡化；長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)是為了評(píng)價(jià)企業(yè)償還其債務(wù)本金與支付利息的能力；企業(yè)盈利能力指標(biāo)可間接地揭示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。一般來(lái)講，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越?。环粗?，則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。但這些指標(biāo)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的。如企業(yè)的成長(zhǎng)能力指標(biāo)、市場(chǎng)價(jià)值等，在如今激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)的成長(zhǎng)性也是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一個(gè)方面，如果是股份有限公司，則企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，同樣是投資者和經(jīng)營(yíng)者所共同關(guān)心的問(wèn)題。因此，目前的財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系還是不太完善的，應(yīng)該根據(jù)現(xiàn)實(shí)的需要不斷豐富和發(fā)展。

（二）對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的建議 主要包括：

（1）多利用現(xiàn)金流量表：目前財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系主要是利用資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表中的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)是歷史數(shù)據(jù)而且可以利用會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)來(lái)加以粉飾，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析造成干擾。而我們對(duì)現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)似乎利用不夠充分，現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制的，相對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表中的數(shù)據(jù)更具客觀性。同時(shí)，用它來(lái)評(píng)價(jià)公司的償債能力更為直觀，因?yàn)樗木幹苹A(chǔ)是以現(xiàn)金的流入流出為基礎(chǔ)編制的。因此建議在分析企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是多多利用現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)。

（2）增加定性指標(biāo)的分析：如今大部分的研究都集中于定量指標(biāo)的研究，而很少有定性指標(biāo)。在實(shí)務(wù)中，客戶的滿意度、企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率、企業(yè)員工的創(chuàng)新能力、員工培訓(xùn)、企業(yè)員工的忠誠(chéng)度等等。沒(méi)有客戶、產(chǎn)品沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，員工沒(méi)有創(chuàng)新、沒(méi)有活力、員工對(duì)企業(yè)不忠誠(chéng)，連連跳槽，這都將遲早會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，在評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)給予非定量指標(biāo)跟多的關(guān)注。

（3）增加以現(xiàn)金流量分析為核心的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)：企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力是價(jià)值評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)，也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的主要依據(jù)和核心。現(xiàn)金流量包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量。其中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是企業(yè)現(xiàn)金流量的主要來(lái)源，也是企業(yè)償還債務(wù)、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根本保障。

參考文獻(xiàn)：

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[4]陳會(huì)英：《企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別方法及防范》，《商業(yè)會(huì)計(jì)》2009年第2期。

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第7篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的案例范文

次貸危機(jī)使世界各國(guó)開(kāi)始重新審視資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新的金融工具，有的國(guó)家甚至對(duì)其有效性產(chǎn)生了強(qiáng)烈懷疑，認(rèn)為資產(chǎn)證券化是導(dǎo)致這次次貸危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?。誠(chéng)然，資產(chǎn)證券化存在著它內(nèi)在的弊端。

一、中集集團(tuán)背景資料

2000年3月，中集集團(tuán)與荷蘭銀行在深圳簽署了總金額為8 000萬(wàn)美元的應(yīng)收賬款證券化項(xiàng)目協(xié)議。此次協(xié)議有效期限為3年。在3年內(nèi)，凡中集集團(tuán)發(fā)生的應(yīng)收賬款，都可以出售給由荷蘭銀行管理的資產(chǎn)購(gòu)買公司，由該公司在國(guó)際商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)上多次公開(kāi)發(fā)行商業(yè)票據(jù)，總發(fā)行金額不超過(guò)8 000萬(wàn)美元。在此期間，荷蘭銀行將發(fā)行票據(jù)所得資金支付給中集集團(tuán)，中集集團(tuán)的債務(wù)人則將應(yīng)付款項(xiàng)交給約定的信托人，由該信托人履行收款人職責(zé)。而商業(yè)票據(jù)的投資者可以獲得高出倫敦同業(yè)拆借市場(chǎng)利息率1%的利息。

中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的基本流程：

1.中集集團(tuán)首先要把上億美元的應(yīng)收賬款進(jìn)行設(shè)計(jì)安排，結(jié)合荷蘭銀行提出的標(biāo)準(zhǔn)，挑選優(yōu)良的應(yīng)收賬款組合成一個(gè)資金池，然后交給信用評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)。

2.中集集團(tuán)向所有客戶說(shuō)明ABCP融資方式的付款要求，令其應(yīng)付款項(xiàng)在某一日付至海外SPV(特別目的公司)賬戶。

3.中集集團(tuán)仍然履行所有針對(duì)客戶的義務(wù)和責(zé)任。

4.SPV再將全部應(yīng)收賬款出售給TAPCO公司(TAPCO公司是國(guó)際票據(jù)市場(chǎng)上享有良好聲譽(yù)的資產(chǎn)購(gòu)買公司)。

5.由TAPCO公司在商業(yè)票據(jù)(CP)市場(chǎng)上向投資者發(fā)行CP。

6.TAPCO從CP市場(chǎng)上獲得資金并付給SPV，SPV又將資金付至中集集團(tuán)設(shè)于經(jīng)國(guó)家外管局批準(zhǔn)的專用賬戶。

項(xiàng)目完成后，中集集團(tuán)只需花兩周時(shí)間，就可獲得本應(yīng)138天才能收回的現(xiàn)金。作為服務(wù)方的荷蘭銀行可收取200多萬(wàn)美元的費(fèi)用。

二、中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化相關(guān)方財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要交易環(huán)節(jié)分析

1.設(shè)立特設(shè)信托機(jī)構(gòu)環(huán)節(jié)

特設(shè)信托機(jī)構(gòu)是專門為完成資產(chǎn)證券化交易而設(shè)立的一個(gè)特殊機(jī)構(gòu)，它是資產(chǎn)證券化運(yùn)作的名義主體。在本案例中，荷蘭銀行就是為了完成中集集團(tuán)本次資產(chǎn)證券化的特殊信托機(jī)構(gòu)。該信托機(jī)構(gòu)必須和中集集團(tuán)(證券化資產(chǎn)銷售方)沒(méi)有關(guān)聯(lián)關(guān)系，這是為了使證券化資產(chǎn)和中集集團(tuán)的其他資產(chǎn)達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)隔離的目的。該信托機(jī)構(gòu)購(gòu)買資產(chǎn)證券化權(quán)益受益人銷售給它的資產(chǎn)組合，并負(fù)責(zé)對(duì)該資產(chǎn)組合進(jìn)行管理，以確保到期本金及利息按時(shí)支付。然而中集集團(tuán)仍然承擔(dān)著對(duì)客戶的支付責(zé)任，因此它與信托機(jī)構(gòu)仍然有利益上的關(guān)聯(lián)，沒(méi)能保持應(yīng)有的獨(dú)立性。這是導(dǎo)致證券化相關(guān)方財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因之一。

2.金融資產(chǎn)出售環(huán)節(jié)

金融資產(chǎn)的出售必須是“真實(shí)銷售”，以保證買方在特殊情況下?lián)碛袕?qiáng)制性處置資產(chǎn)的權(quán)利。通過(guò)“真實(shí)銷售”以實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險(xiǎn)隔離”，即特設(shè)機(jī)構(gòu)對(duì)委托管理資產(chǎn)的權(quán)益將不會(huì)因發(fā)起人的破產(chǎn)而喪失。中集集團(tuán)某子公司將未來(lái)幾年向客戶的未來(lái)運(yùn)輸收入以協(xié)議形式出售給特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，中集集團(tuán)對(duì)該資產(chǎn)不再擁有所有權(quán)。但是中集集團(tuán)仍然需要對(duì)客戶承擔(dān)責(zé)任，當(dāng)資產(chǎn)池中資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期債券的本金和利息時(shí)中集集團(tuán)負(fù)有法律上的補(bǔ)足責(zé)任。因此該證券化資產(chǎn)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。

3.信用增級(jí)環(huán)節(jié)

信用增級(jí)也稱信用的提高，是指特設(shè)機(jī)構(gòu)為了確保發(fā)行人按時(shí)支付投資者本息而采用的各種有效手段，是資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)成功的關(guān)鍵所在。信用增級(jí)不但保證投資者免受資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)損失，還可以大大降低證券化結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，是提升資產(chǎn)證券投資級(jí)別的重要手段，也是資產(chǎn)證券能夠交易成功、降低融資成本的重要保證。

在本案例中中集集團(tuán)采用的內(nèi)部信用增級(jí)方式，即當(dāng)資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期本息時(shí)中集集團(tuán)負(fù)有補(bǔ)足清償?shù)呢?zé)任。這就增加了中集集團(tuán)未來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使中集集團(tuán)未來(lái)的現(xiàn)金流量具有很大的不確定性。

4.破產(chǎn)隔離環(huán)節(jié)

償付資產(chǎn)支持證券到期本金與利息的來(lái)源必須與原始權(quán)益人隔離開(kāi)來(lái)，以避免發(fā)起人遇到麻煩或者破產(chǎn)所帶來(lái)的不利影響。因此，首要的問(wèn)題是，必須保證無(wú)論發(fā)起人發(fā)生什么問(wèn)題，都不會(huì)殃及特別載體;其次，要保證應(yīng)收賬款從發(fā)起人轉(zhuǎn)移到特別載體的過(guò)程中不受到干預(yù)。

在中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化這個(gè)案例中沒(méi)有做到特殊載體的破產(chǎn)隔離。因?yàn)?，中集集團(tuán)在出售證券化資產(chǎn)后仍然承擔(dān)著對(duì)客戶的清償責(zé)任，與資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。中集集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大變化時(shí)，該資產(chǎn)池中現(xiàn)金流量勢(shì)必受到影響，資產(chǎn)支持證券的信用級(jí)別會(huì)受到很大的沖擊。

(二)違背資產(chǎn)證券化原則導(dǎo)致的相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)證券化的終極目的就是做到證券化資產(chǎn)的“真實(shí)銷售”，從而做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的“風(fēng)險(xiǎn)隔離”，然而中集集團(tuán)資產(chǎn)證券化既沒(méi)有做到證券化資產(chǎn)的真實(shí)銷售，也沒(méi)有做到證券化資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離。

1.違背真實(shí)銷售原則的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

中集集團(tuán)的資產(chǎn)證券化違背真實(shí)銷售的原則主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一方面是與資產(chǎn)相關(guān)的管理權(quán)沒(méi)有轉(zhuǎn)移。在本案例中，中集集團(tuán)雖然以協(xié)議的形式把資產(chǎn)出售給了特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，轉(zhuǎn)移了對(duì)資產(chǎn)的所有權(quán)，但是其作為該資產(chǎn)證券化的服務(wù)商仍然負(fù)責(zé)對(duì)該證券化資產(chǎn)進(jìn)行管理。根據(jù)會(huì)計(jì)上實(shí)質(zhì)重于形式的原則，中集集團(tuán)仍然對(duì)該證券化資產(chǎn)承擔(dān)著責(zé)任，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)證券化資產(chǎn)的真實(shí)銷售。

另一方面是與資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有完全轉(zhuǎn)移。中集集團(tuán)子公司資產(chǎn)證券化的信用增級(jí)方式是中集集團(tuán)為特設(shè)信托機(jī)構(gòu)提供超額擔(dān)保的內(nèi)部信用增級(jí)方式，當(dāng)特設(shè)信托機(jī)構(gòu)資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期資產(chǎn)支持證券的本金和利息時(shí)，中集集團(tuán)承擔(dān)著補(bǔ)充清償?shù)呢?zé)任。由此看來(lái)，中集集團(tuán)某子公司雖然通過(guò)一紙文書的形式實(shí)現(xiàn)了真實(shí)銷售，但是與其所售資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有完全轉(zhuǎn)移到購(gòu)買方。因此，根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則該子公司沒(méi)有實(shí)現(xiàn)真實(shí)銷售。

2.違背風(fēng)險(xiǎn)隔離原則導(dǎo)致的相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一方面違背真實(shí)銷售原則就意味著證券化資產(chǎn)相關(guān)的權(quán)利和義務(wù)沒(méi)有完全轉(zhuǎn)移，中集集團(tuán)仍然承擔(dān)著該證券化的資產(chǎn)未來(lái)運(yùn)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，證券化資產(chǎn)也沒(méi)有完全擺脫中集集團(tuán)自身的風(fēng)險(xiǎn)，如破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的影響。中集集團(tuán)整體信用度的高低，直接影響著該資產(chǎn)支持證券的信用度的高低，中集集團(tuán)本身的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)傳遞到該證券化資產(chǎn)。因此，作為發(fā)起方的中集集團(tuán)沒(méi)有和證券化資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。

另一方面，該資產(chǎn)證券化采用的信用增級(jí)方式是中集集團(tuán)為特殊信托結(jié)構(gòu)發(fā)行資產(chǎn)支持債券提供擔(dān)保的內(nèi)部信用增級(jí)方式。在證券化資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)失敗，資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付到期本息的情況下，中集集團(tuán)存在著承擔(dān)補(bǔ)充清償責(zé)任的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。即證券化資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和中集集團(tuán)本身的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全的風(fēng)險(xiǎn)隔離。

三、資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范方案

(一)資產(chǎn)證券化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范方案概述

正如歷史上所有的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的救市方案一樣，在此次金融危機(jī)中世界各國(guó)政府都擔(dān)當(dāng)著主要角色。在這個(gè)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范方案(圖1所示)中，由政府出面成立一個(gè)資產(chǎn)證券化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范基金。各個(gè)資產(chǎn)證券化的參與者及其后來(lái)證券投資者都要根據(jù)自己的收益提取一定比例的風(fēng)險(xiǎn)防范基金，交由資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范基金管理部門進(jìn)行管理。當(dāng)在某個(gè)資產(chǎn)證券化案例中，由于某些原因資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付證券到期的本息時(shí)由該基金管理部門進(jìn)行補(bǔ)足，因此可以防止資產(chǎn)證券化的失敗，進(jìn)而避免其導(dǎo)致相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范方案的運(yùn)行

1.風(fēng)險(xiǎn)防范基金管理者必須是政府部門。因?yàn)橹挥姓趴梢栽诔霈F(xiàn)如利率下降、物價(jià)下跌及自然災(zāi)害等嚴(yán)重系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有能力擔(dān)當(dāng)起救市的角色，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)其他參與者自身都處于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之中，很難承擔(dān)救市重任。例如在2008年的金融危機(jī)中一些財(cái)大氣粗的跨國(guó)企業(yè)諸如著名的投資銀行雷曼兄弟，美林證券及其美國(guó)三大汽車巨頭等都沒(méi)能躲過(guò)金融危機(jī)帶來(lái)的巨大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。如果不是美國(guó)政府及時(shí)地出手相救，相信美國(guó)的通用、福特和克萊斯勒三大汽車巨頭很難逃脫破產(chǎn)的命運(yùn)。

2.風(fēng)險(xiǎn)防范基金提取比例必須多樣化。在要求資產(chǎn)證券化的參與者提取一定比例的風(fēng)險(xiǎn)防范基金時(shí)必須對(duì)其資產(chǎn)池中的證券化資產(chǎn)進(jìn)行信用評(píng)估，根據(jù)其信用度確定計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)。信用度越高計(jì)提比例越低，信用度越低計(jì)提比例越高。以此防止濫用資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新的金融工具在金融市場(chǎng)中圈錢的行為，保持金融市場(chǎng)的健康發(fā)展，也有利于促進(jìn)市場(chǎng)參與各方的公平。

3.風(fēng)險(xiǎn)防范必須堅(jiān)持按收益計(jì)提的原則。按資產(chǎn)證券化各參與者所獲收益計(jì)提資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范基金，體現(xiàn)了金融的公平原則。即從資產(chǎn)證券化中獲得了收益，就要支付一定的代價(jià)來(lái)防范可能由該資產(chǎn)證券化導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楦鲄⑴c者的收益越多，那么該資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險(xiǎn)就越大。因?yàn)橥顿Y收益是銷售該證券的收入與投資該證券的成本之差。收益大就必然意味著該證券的轉(zhuǎn)手價(jià)格較高，那么當(dāng)資產(chǎn)池中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付該證券到期本息時(shí)該證券持有者就會(huì)承受較大的投資失敗的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，各參與者從該資產(chǎn)證券化中獲取的收益越大，其計(jì)提的用以防范其后投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)防范基金就應(yīng)該越多。

(三)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范方案的綜合評(píng)價(jià)

首先，該資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范方案?jìng)?cè)重于對(duì)證券化資產(chǎn)的信用評(píng)估。因?yàn)?，初次資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范基金的計(jì)提是根據(jù)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)池中證券化資產(chǎn)的信用評(píng)級(jí)來(lái)確定計(jì)提比例的。因此，證券化資產(chǎn)一般都會(huì)經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的信用評(píng)級(jí)，其信用度較高，其資產(chǎn)證券化失敗的可能性較小，進(jìn)而減少了各資產(chǎn)證券化參與者因資產(chǎn)證券化失敗而引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第8篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的案例范文

【關(guān)鍵詞】跨國(guó)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范

一、前言

跨國(guó)并購(gòu)是對(duì)外投資的重要方式之一，其基本運(yùn)作方式是財(cái)產(chǎn)權(quán)與股權(quán)的交換。跨國(guó)并購(gòu)是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存的國(guó)際企業(yè)之間的博弈。這就要求企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)時(shí)謹(jǐn)慎地防控并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)。本文主要以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為視角，對(duì)跨國(guó)公司并購(gòu)做出風(fēng)險(xiǎn)分析和防范措施。

二、企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

1.關(guān)于評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的分析

所謂評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在并購(gòu)的前期，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估的過(guò)程中所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是信息的不對(duì)稱，具體表現(xiàn)為：

（1）因投資者偏好的不同而引起的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)源于投資者對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)的種類、程度的偏好，而導(dǎo)致的結(jié)果就是投資者會(huì)在不同的風(fēng)險(xiǎn)中選擇與其偏好相一致的風(fēng)險(xiǎn)。因而，可以認(rèn)定導(dǎo)致這種風(fēng)險(xiǎn)的核心邏輯就是以人為評(píng)判代替了科學(xué)評(píng)估。以TCL并購(gòu)為例，TCL早期的并購(gòu)失敗與企業(yè)負(fù)責(zé)人李東升的個(gè)人偏好有一定的聯(lián)系。李東升的勇士精神對(duì)向越南的投資起到了關(guān)鍵的作用。而這也成為研究投資者偏好對(duì)跨國(guó)并購(gòu)中企業(yè)財(cái)務(wù)的影響的經(jīng)典案例。

（2）因評(píng)估機(jī)構(gòu)或評(píng)估人員引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)源于評(píng)估人員與評(píng)估機(jī)構(gòu)的專業(yè)勝任能力。概括來(lái)說(shuō)就是：評(píng)估機(jī)構(gòu)的能力不足，缺乏專業(yè)的評(píng)估人才。評(píng)估機(jī)構(gòu)也是由評(píng)估人才構(gòu)成的，這個(gè)問(wèn)題的核心原因在于評(píng)估人才的缺失。一個(gè)優(yōu)秀的評(píng)估人才，不僅要具備充足的理論知識(shí)，還要具備豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。前者可以通過(guò)學(xué)習(xí)而獲得，后者卻要在實(shí)踐中總結(jié)。但對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)而言，其所涉及的事物較復(fù)雜，資金額度大，涉及財(cái)務(wù)背景復(fù)雜，而這些問(wèn)題都可能導(dǎo)致企業(yè)對(duì)年輕的評(píng)估人員不信任，而這樣的“死循環(huán)”也加劇了評(píng)估人才不足的問(wèn)題。

（3）過(guò)分依賴財(cái)務(wù)報(bào)表的風(fēng)險(xiǎn)。這種源于財(cái)務(wù)報(bào)表自身的局限性。財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果最直接的體現(xiàn)。在跨國(guó)并購(gòu)中對(duì)目標(biāo)企業(yè)的調(diào)查與接觸難度大，因而財(cái)務(wù)報(bào)表自然成為判斷目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的核心依據(jù)。但需要強(qiáng)調(diào)的是：財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性就在于難以準(zhǔn)確反應(yīng)“或有損失”與“期后事項(xiàng)”，而這也是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)。

2.關(guān)于融資的風(fēng)險(xiǎn)分析

跨國(guó)并購(gòu)中企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在3個(gè)方面：一是資本配置的風(fēng)險(xiǎn)；二是匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；三是目標(biāo)公司信用的風(fēng)險(xiǎn).

（1）資本配置風(fēng)險(xiǎn)。資本配置的風(fēng)險(xiǎn)主要源于因配置資本而導(dǎo)致的交易成本的損失?？梢詮娜谫Y模式與資本結(jié)構(gòu)兩個(gè)角度進(jìn)行分析。從融資結(jié)構(gòu)的角度分析：超前融資與滯后融資都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的交易成本上升。從超前融資的角度講：在進(jìn)行超前融資時(shí)，企業(yè)需要支付額外的利息，多支付的利息會(huì)轉(zhuǎn)化為企業(yè)并購(gòu)的交易成本。從滯后融資的角度講：滯后融資中企業(yè)的交易成本體現(xiàn)在因資金供應(yīng)而導(dǎo)致的時(shí)間與資金的損失。從資本結(jié)構(gòu)的角度分析，自有資金占總資金的比例也會(huì)影響企業(yè)的交易成本。

（2）匯率風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)期間的匯率波動(dòng)也會(huì)增加企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。以我公司并購(gòu)東南亞某國(guó)水電廠的案例進(jìn)行分析。目標(biāo)企業(yè)的收到的電費(fèi)是當(dāng)?shù)刎泿?，而我公司在并?gòu)時(shí)使用的是美元，這種幣種之間的差距，在電價(jià)與匯率不存在聯(lián)動(dòng)調(diào)整機(jī)制的情況下，就存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)由于目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)美元儲(chǔ)備并不充沛，受匯率的影響，可能導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)最終無(wú)法將紅利或者資本的利得兌換美元而匯出。

（3）目標(biāo)公司信用風(fēng)險(xiǎn)。在我公司并購(gòu)東南亞某電力公司的過(guò)程中，由于目標(biāo)公司的信用存在問(wèn)題，中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司（以下簡(jiǎn)稱中信保）在為本項(xiàng)目提供保險(xiǎn)時(shí)，存在疑慮。這就有可能導(dǎo)致無(wú)法從國(guó)內(nèi)獲得貸款、遲延獲得貸款或要求增加抵押物，使得公司存在并購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)或資金成本過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。

3.關(guān)于財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)的分析

跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是財(cái)務(wù)體系風(fēng)險(xiǎn)；二財(cái)務(wù)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

（1）財(cái)務(wù)體系風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于各個(gè)地區(qū)財(cái)務(wù)體系的不同。我國(guó)的財(cái)務(wù)體系一般包括：財(cái)務(wù)基礎(chǔ)體系，財(cái)務(wù)預(yù)算體系、財(cái)務(wù)核算體系以及財(cái)務(wù)報(bào)表體系。與國(guó)際不同，這種財(cái)務(wù)體系的劃分是以財(cái)務(wù)的合規(guī)運(yùn)行為前提的。而在跨國(guó)并購(gòu)中由于被收購(gòu)方與收購(gòu)方的財(cái)務(wù)體系設(shè)置的不同與可能引發(fā)財(cái)務(wù)整合的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）財(cái)務(wù)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)為：目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)不規(guī)范。以我公司并購(gòu)東南壓某國(guó)電力公司案例為例：在財(cái)務(wù)整合時(shí)，我公司發(fā)現(xiàn)，目標(biāo)企業(yè)曾拖欠支付電費(fèi)。經(jīng)過(guò)溝通，目標(biāo)企業(yè)拒絕支付因拖欠電費(fèi)而發(fā)生的利息。目前目標(biāo)企業(yè)此商業(yè)糾紛尚未解決，就這一問(wèn)題尚在溝通中。由于目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)不善，給我公司的收購(gòu)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。

4.稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩點(diǎn)：一是股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；二是目標(biāo)企業(yè)納稅合規(guī)定性風(fēng)險(xiǎn)。

（1）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在稅收協(xié)定、目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)的資本利得免稅差異。以并購(gòu)美國(guó)某企業(yè)為例，我國(guó)公司投資首先投資到香港，以香港為海外投資平臺(tái)進(jìn)行對(duì)外并購(gòu)。經(jīng)過(guò)調(diào)查：綜合考慮聯(lián)邦稅率與州稅率，目標(biāo)企業(yè)平均稅負(fù)為30%，其余70%的利潤(rùn)可匯出美國(guó)。以香港為資金匯入地，但香港與美國(guó)之間不存在稅收協(xié)定。在這種情況下，從美國(guó)匯出的稅后70%的利潤(rùn)需要交付香港目公司30%，也就意味著70%*30%=21%，21%的預(yù)提所得所，同樣要交給美國(guó)政府，這也就意味著有50%的稅將留在美國(guó)，造成我國(guó)公司的稅收損失。

第9篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的案例范文

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的不斷完善，公司在壯大發(fā)展的同時(shí)仍然面臨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境所帶來(lái)的沖擊，這就導(dǎo)致公司在自身的發(fā)展過(guò)程中并不能夠根據(jù)實(shí)際的經(jīng)濟(jì)沖擊準(zhǔn)確地開(kāi)展各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，這就很容易導(dǎo)致公司內(nèi)部所存在的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)暴露出來(lái)，例如，企業(yè)投資并沒(méi)有得到既定發(fā)展計(jì)劃的收益，容易導(dǎo)致公司的經(jīng)濟(jì)投資計(jì)劃受阻，增加了公司的實(shí)際損失，甚至發(fā)生破產(chǎn)倒閉等。公司在發(fā)展過(guò)程中容易陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，公司內(nèi)部并不能夠作出科學(xué)合理的管理措施，在日常的管理中并沒(méi)有形成有效地財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理手段。

二、內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系

自《薩班斯法案》出臺(tái)以來(lái)，公司的內(nèi)部控制數(shù)據(jù)得以公開(kāi)，有相關(guān)的學(xué)者在研究中發(fā)現(xiàn)，公司內(nèi)部控制的不足容易導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，但內(nèi)部控制管理能夠有效地減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，具體如下。

1.內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的主要目的是確保公司盈利

在案例研究中發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展理念是一致的，都是為了追求公司利潤(rùn)的最大化，通過(guò)內(nèi)部控制及有效的財(cái)務(wù)管理措施以達(dá)到公司在經(jīng)營(yíng)上的財(cái)務(wù)收益。在公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，公司為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)收，獲得較高的經(jīng)濟(jì)收益，就必須要能夠在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中具備較高的經(jīng)營(yíng)管理水平，通過(guò)合理的內(nèi)部控制及管理措施形成對(duì)生產(chǎn)及銷售售后等經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的有效監(jiān)控管理措施。能夠在確保公司收益的同時(shí)有效地控制公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

2.內(nèi)部控制能夠有效地加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

在公司中，內(nèi)部控制系統(tǒng)的有效構(gòu)造能夠有效地加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際展開(kāi)。通過(guò)有效的風(fēng)險(xiǎn)分析能夠發(fā)現(xiàn)除市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不景氣、市場(chǎng)動(dòng)蕩等宏觀因素外的公司內(nèi)部隱患。通過(guò)對(duì)內(nèi)部管理系統(tǒng)的有效把握能夠促進(jìn)公司內(nèi)部各環(huán)節(jié)的協(xié)調(diào)運(yùn)作，而對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)現(xiàn)與規(guī)避，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將得到有效的控制管理，能夠避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大化。在公司中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的主要目的即是要防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失。在管理過(guò)程中，通過(guò)有效的管理手段及時(shí)地發(fā)現(xiàn)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)合理地?cái)?shù)據(jù)分析，進(jìn)行對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，并設(shè)法把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所造成的不良影響控制在最低程度。而內(nèi)部控制就是基于公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理，從而達(dá)到監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

3.內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的側(cè)重不同但在發(fā)展中有融合趨勢(shì)

公司內(nèi)部系統(tǒng)的有效構(gòu)造是為了通過(guò)合理的管理制度規(guī)避公司風(fēng)險(xiǎn)；而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是通過(guò)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中通過(guò)合理合法的自由競(jìng)爭(zhēng)及市場(chǎng)交易來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。在公司管理活動(dòng)中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理作為其重要組成部分尤為突出，但公司的內(nèi)部管理只是管理的一部分，這就使內(nèi)部控制局限于與財(cái)務(wù)相關(guān)部門的管理。而公司的內(nèi)部控制系統(tǒng)規(guī)劃完善能夠有效地實(shí)現(xiàn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的一體化。在現(xiàn)有管理基礎(chǔ)上，為適應(yīng)公司發(fā)展趨勢(shì)，公司風(fēng)險(xiǎn)管理制度已經(jīng)逐漸結(jié)合傳統(tǒng)的內(nèi)部控制系統(tǒng)形成了新的內(nèi)部控制制度，已通過(guò)對(duì)公司的強(qiáng)化決策、通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)投資的有效管理控制，對(duì)公司的發(fā)展投資戰(zhàn)略作出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能夠有效地實(shí)現(xiàn)對(duì)公司資源的合理調(diào)度與分配。通過(guò)內(nèi)部控制系統(tǒng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理能夠有效地實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的規(guī)劃管理。

三、內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的融合框架

為了實(shí)現(xiàn)公司的持續(xù)發(fā)展，就必須要結(jié)合公司內(nèi)部管理實(shí)際進(jìn)行內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的融合，具體措施如下。

1.完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)制度

為實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的框架融合就必須完善現(xiàn)有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度。這就要基于公司發(fā)展實(shí)際建立具有活力、符合公司實(shí)際的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的合理劃分，達(dá)到對(duì)財(cái)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與分析，通過(guò)有效的預(yù)警手段發(fā)現(xiàn)公司所存在的風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)制定恰當(dāng)?shù)臎Q策，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)處理。

2.完善相關(guān)內(nèi)部管理措施

“無(wú)規(guī)矩，不成方圓”，公司在自身的發(fā)展壯大過(guò)程中必須要制定制度完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度及內(nèi)部控制體系。通過(guò)健全各項(xiàng)管理制度，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)工作的監(jiān)督管理，加強(qiáng)對(duì)公司資金流向的監(jiān)督控制，建立合理的資金使用制度，通過(guò)債務(wù)的償清以提高公司自身的信用度，為后期的資金籌備做好準(zhǔn)備，能夠有效地規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所造成的影響。

3.建立以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范為主的內(nèi)部控制體系

為有效地預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生及財(cái)務(wù)損失的擴(kuò)大，就必須基于現(xiàn)有的內(nèi)部管理系統(tǒng)進(jìn)行革新。建立對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制崗位的有效授權(quán)，明確規(guī)定授權(quán)對(duì)象及資金額度。建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)告制度，通過(guò)專業(yè)的報(bào)告流程達(dá)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)第一時(shí)間預(yù)警，對(duì)重大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的披露，明確相關(guān)管理負(fù)責(zé)人。通過(guò)有效的責(zé)任制度建立及獎(jiǎng)懲制度實(shí)施，實(shí)現(xiàn)各部門對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。建立相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)及法律顧問(wèn)能夠有效地保證公司的重大決策不受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響。