公司財務(wù)預(yù)警精選(九篇)

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第1篇：公司財務(wù)預(yù)警范文

摘 要 隨著我國市場經(jīng)濟體制改革的深化和資本市場的快速發(fā)展，企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機乃至破產(chǎn)的情形越來越多，因此有效地預(yù)防財務(wù)危機的出現(xiàn)成為一個重要的研究課題。本文回顧了國內(nèi)外財務(wù)預(yù)警研究理論，并對現(xiàn)有的理論文獻進行了詳細的梳理和評價。

關(guān)鍵詞 證券市場 上市公司 財務(wù)預(yù)警

一、引 言

自改革開放以來，我國市場經(jīng)濟體制改革不斷深化，市場競爭日趨激烈，財務(wù)危機成為導(dǎo)致企業(yè)生存危機的重要因素。因此及時溝通企業(yè)有關(guān)財務(wù)信息，構(gòu)建財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，有效地防范和化解財務(wù)危機，是每個企業(yè)亟待解決的問題。同時隨著我國證券市場信息披露制度的不斷完善，根據(jù)這些信息構(gòu)造合理的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型已經(jīng)具備了現(xiàn)實的可能性。

財務(wù)預(yù)警理論是隨著證券市場不斷發(fā)展而產(chǎn)生和不斷深入的?！拔C預(yù)警”思想源于20世紀(jì)初的歐美，在20世紀(jì)50年代取得了顯著成果，進入90年代，由于企業(yè)危機爆發(fā)的頻率越來越高，尤其是自2007年以來由美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機，使得人們更加重視危機預(yù)警管理。與此同時，財務(wù)預(yù)警的研究也相應(yīng)展開。根據(jù)研究方法的差異，一般可將這些理論大致分為定性預(yù)警分析和定量預(yù)警分析兩類。

二、定性預(yù)警方面的研究

財務(wù)預(yù)警的定性分析方法主要包括以下幾種方法：標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法是通過專業(yè)人員、咨詢公司、協(xié)會等，通過直觀的歸納對企業(yè)可能遇到的問題加以詳細調(diào)查和分析，對企業(yè)未來的發(fā)展趨勢作出判斷。

“死階段癥狀”分析法認為：企業(yè)財務(wù)運營病癥大體分為四個階段：財務(wù)危機潛伏期；財務(wù)危機發(fā)作期；財務(wù)危機惡化期；財務(wù)危機實現(xiàn)期，而且每個階段都有其典型癥狀。

管理評分法是美國學(xué)者仁翰•阿吉蒂在對企業(yè)的管理特性和破產(chǎn)企業(yè)存在的缺陷進行調(diào)查中，對集中缺陷、錯誤和征兆進行了對比打分，還根據(jù)對破產(chǎn)過程產(chǎn)生影響的大小程度對他們進行加權(quán)處理。

我國學(xué)者李秉成從上市公司財務(wù)困境形成角度、困境征兆角度探討了上市公司財務(wù)困境預(yù)警分析方法。提出了財務(wù)困境加權(quán)分析法和象限分析法兩類財務(wù)困境綜合分析方法。

三、定量預(yù)警方面的研究

最早的財務(wù)預(yù)警研究是菲茨帕特里克（1932）開展的單變量破產(chǎn)預(yù)測研究。他最早發(fā)現(xiàn)陷于財務(wù)困境的公司的財務(wù)比率和正常公司相比有顯著不同，從而認為財務(wù)比率能夠反應(yīng)企業(yè)的財務(wù)狀況，并對企業(yè)未來具有預(yù)測作用。美國學(xué)者比弗（1996）最早運用統(tǒng)計方法研究了公司財務(wù)失敗的問題，提出了較為成熟的單變量判定模型。但是單變量模型具有明顯的局限性，很難做出正確的判斷。

美國學(xué)者阿特曼（1968）最早運用主成分分析方法提煉最具有代表性的財務(wù)比率，將多個標(biāo)志變量在最小的信息損失下轉(zhuǎn)換為分類變量，獲得能有效提高預(yù)測精度的多元線性判別方程，被稱為Z分數(shù)模型。我國學(xué)者周首華等 （1996）提出了F分數(shù)預(yù)測模型，通過更新指標(biāo)和擴大樣本數(shù)對Z分數(shù)模型進行了修正。多元線性判定模型具有較高的判別精度，但存在一些缺陷。其一，模型假定比較嚴(yán)格，現(xiàn)實中的樣本數(shù)據(jù)往往不能滿足其自變量呈正態(tài)分布的假定前提。使得結(jié)論必然存在令人質(zhì)疑的成分。其二，在前一年的預(yù)測中多元線性判定模型的預(yù)測精度較高，但在前兩年、前三年中其預(yù)測精度都大幅下降。

奧爾森（1980）第一個采用Logit方法進行破產(chǎn)預(yù)測。其模型使用了9個自變量估計了三個模型，分析樣本公司在破產(chǎn)概率區(qū)間上的分布以及兩類錯誤判別錯誤和分割點的關(guān)系。我國學(xué)者陳曉等（2000）以38家ST公司為研究對象，運用Logit回歸方法進行實證研究，發(fā)現(xiàn)負債權(quán)益比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)主營業(yè)務(wù)利潤/總資產(chǎn)、留存收益/總資產(chǎn)具有較強的預(yù)測能力。其后多位國內(nèi)學(xué)者也采用類似方法對上市公司財務(wù)預(yù)警進行了研究。

類神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型一般是利用一組案例建立系統(tǒng)模型，該模型接受一組輸入信息并產(chǎn)生反應(yīng)，然后與預(yù)期反應(yīng)相比。如果錯誤率超過可以接受的水平，需要對權(quán)重作出修改或增加隱藏層數(shù)目并開始新的學(xué)習(xí)過程。經(jīng)過反復(fù)循環(huán)，直至錯誤率降低到可以接受的水平，這時學(xué)習(xí)過程結(jié)束并鎖定權(quán)重，類神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)就可以發(fā)揮預(yù)測功能。奧多姆和沙爾達（1990）開拓了用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測財務(wù)困境的新方法，我國學(xué)者楊保安等（2002）采用ANN模型進行財務(wù)危機預(yù)警研究，結(jié)果表明樣本的實際輸出和期望輸出較為接近。現(xiàn)實中神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)具有較好的糾錯能力，從而能夠更好的進行預(yù)測，但由于理論基礎(chǔ)較薄弱，其對人體大腦神經(jīng)模擬的科學(xué)性、準(zhǔn)確性還有待進一步提高，因此適用性也大打折扣。

四、淺議國內(nèi)外現(xiàn)有文獻

在財務(wù)預(yù)警的定性研究方面，國內(nèi)外學(xué)者對引起企業(yè)危機發(fā)生發(fā)展的內(nèi)外各種因素進行了深入探討，但結(jié)論能夠直接和定量模型結(jié)合起來的還不多。從財務(wù)預(yù)警的定量研究方面看，國內(nèi)外學(xué)者結(jié)合各種量化技術(shù)，出現(xiàn)了眾多的預(yù)警模型，但應(yīng)用性和可操作性較差。而筆者認為模型的最根本作用還是得應(yīng)用到實際中解決不同財務(wù)信息使用者的認知需要。

由于財務(wù)預(yù)警模型的局限性、模型變量的選擇方法問題、財務(wù)信息失真問題以及非財務(wù)變量對財務(wù)預(yù)警的影響，使得財務(wù)預(yù)警理論的實際應(yīng)用一時很難得到解決。而只有解決當(dāng)前存在的這些問題，才能為正確解決上市公司財務(wù)預(yù)警課題奠定基礎(chǔ)。

參考文獻：

[1]彭韶兵.財務(wù)風(fēng)險機理與控制分析.西南財經(jīng)大學(xué).2001博士學(xué)位論文.

第2篇：公司財務(wù)預(yù)警范文

關(guān)鍵詞：新能源；上市公司；財務(wù)風(fēng)險預(yù)警

隨著我國能源供應(yīng)緊張以及生態(tài)環(huán)境的日益惡化，國家大力推動新能源的開發(fā)和利用，新能源行業(yè)迎來了新的發(fā)展。近年來，國內(nèi)的新能源上市公司從公司規(guī)模和資金實力都有了顯著提升。然而，從總體上來看，新能源上市公司仍然屬于高投資、高風(fēng)險的新興領(lǐng)域，相對于其他行業(yè)來說存在著較大的財務(wù)風(fēng)險。因此，進一步加強新能源上市公司的財務(wù)風(fēng)險管控，有效規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，成為其經(jīng)營管理的重點，這對于促進公司的長遠發(fā)展具有重要意義。

一、新能源上市公司財務(wù)風(fēng)險特點概述

財務(wù)風(fēng)險是指公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在財務(wù)管理過程中必須面對的一個現(xiàn)實問題，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，企業(yè)管理者應(yīng)采取有效措施來降低風(fēng)險。對于新能源上市公司來說，財務(wù)風(fēng)險特點主要表現(xiàn)在以下幾方面：

(一)容易受到國家新能源政策變化的重大影響

近年來，新能源上市公司的迅猛發(fā)展，很大程度上與政府的扶持有關(guān)。國家對于新能源政策的變化，將會對公司的市值、業(yè)績等產(chǎn)生直接影響，甚至對上市公司的財務(wù)造成沖擊。可以說，國家新能源政策的變化是上市公司財務(wù)風(fēng)險的重要來源。2017年歐美及日本等國新能源市場受國家政策下行的影響，就造成了當(dāng)?shù)厥袌龉夥M件的價格出現(xiàn)了大幅下跌，使相關(guān)新能源公司的業(yè)績嚴(yán)重下滑。

(二)新能源上市公司研發(fā)資金投入較大

新能源企業(yè)大多屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，因而在企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)領(lǐng)域需要大量的技術(shù)研發(fā)經(jīng)費投入。如果研發(fā)資金投入過高，而成果轉(zhuǎn)化率以及投入產(chǎn)出率跟不上，則容易造成企業(yè)的現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，進而有可能誘發(fā)財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。

(三)新能源上市公司的資金成本往往相對較高

新能源上市公司在發(fā)展的初期階段，往往需要巨額資金投入支持。即便上市融資，很多新能源公司也都出現(xiàn)了資本結(jié)構(gòu)不合理，債務(wù)融資比例較高的問題，過高的資金成本會給公司帶來嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險問題。

(四)新能源上市公司的財務(wù)風(fēng)險管理不夠

一些新能源公司在內(nèi)部管理中普遍存在著嚴(yán)重的短期經(jīng)營行為，很多公司管理層在內(nèi)部經(jīng)營決策方面往往重視短期利益，而對于長遠發(fā)展重視不足。為了實現(xiàn)企業(yè)的短期業(yè)績，對項目評審把關(guān)不嚴(yán)，投資決策缺乏相關(guān)依據(jù)，為企業(yè)的長遠發(fā)展埋下了財務(wù)風(fēng)險的隱患。

二、新能源上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警與防范研究

對于新能源上市公司來說，具體的財務(wù)風(fēng)險主要包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險等，在新能源上市公司的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警分析方面，也應(yīng)該突出重點和針對性，主要應(yīng)該在以下幾方面采取措施：

(一)建立完善的財務(wù)風(fēng)險管理機制

新能源上市公司管理層應(yīng)該充分認識到財務(wù)風(fēng)險管控的必要性，進一步強化風(fēng)險意識，并注重對企業(yè)內(nèi)部治理機制的改進完善。公司應(yīng)該完善對財務(wù)風(fēng)險管控的組織架構(gòu)，形成以董事會為中心，企業(yè)風(fēng)險管理部門、內(nèi)部控制部門、內(nèi)部審計部門配合的財務(wù)風(fēng)險管控體系。

(二)完善新能源上市公司的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系

對于新能源上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系建設(shè)來說，關(guān)鍵在于財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)的選取?，F(xiàn)階段結(jié)合新能源上市公司經(jīng)營特點來說，主要從以下六個方面選取評價指標(biāo)：盈利能力方面，選取銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率等指標(biāo)；償債能力方面，主要選取流動比率、產(chǎn)權(quán)比率、速動比率等指標(biāo)；成長能力方面，主要選取營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率等指標(biāo)；營運能力方面，主要選取存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)；現(xiàn)金流量方面，主要選取銷售現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動負債比率等指標(biāo)；資本結(jié)構(gòu)方面，主要選取資產(chǎn)負債率、負債權(quán)益比率等指標(biāo)。通過這些財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)，構(gòu)建新能源上市公司的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，對公司經(jīng)營發(fā)展過程中可能出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險問題進行有效評估。

(三)強化對各類財務(wù)風(fēng)險的有效管控

在新能源上市公司的財務(wù)風(fēng)險管控方面，應(yīng)從融資、投資、現(xiàn)金流等方面進行管控。在融資風(fēng)險的管控方面，應(yīng)有效控制負債比例，進一步拓寬融資渠道，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，進一步提高公司的融資能力，降低融資成本，確保經(jīng)營發(fā)展資金的充盈。在投資風(fēng)險的控制方面，應(yīng)該關(guān)注投資項目的科學(xué)性，加強投資項目決策前的可行性分析，尤其是合理的測算項目預(yù)期收益，以降低投資風(fēng)險。在現(xiàn)金流風(fēng)險的管控方面，應(yīng)該強化對企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流等信息數(shù)據(jù)的及時分析，重點加強對企業(yè)應(yīng)收賬款的管理，確保各項資金及時回籠，減少企業(yè)的資金鏈壓力，使企業(yè)經(jīng)營走上可持續(xù)發(fā)展之路。

三、結(jié)語

對于新能源上市公司的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理，關(guān)鍵應(yīng)該進一步強化公司的財務(wù)風(fēng)險意識，改進完善內(nèi)部治理機制，強化財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系建設(shè)，并落實好關(guān)鍵財務(wù)風(fēng)險防范控制措施，以降低公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中可能出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險，確保新能源上市公司的長遠發(fā)展。

財參考文獻：

[1]賈煒瑩.基于主成分分析法的物流上市公司財務(wù)風(fēng)險評價[J].財會通訊，2013(8)：107-110.

[2]吳超鵬，吳世農(nóng)，程靜雅.風(fēng)險投資對上市公司投融資行為影響的實證研究[J].經(jīng)濟研究，2012(01).

第3篇：公司財務(wù)預(yù)警范文

[關(guān)鍵詞]創(chuàng)業(yè)板；上市公司；財務(wù)風(fēng)險；預(yù)警體系

創(chuàng)業(yè)板為中小企業(yè)提供了融資平臺，但是由于創(chuàng)業(yè)板中小企業(yè)存在發(fā)展規(guī)模小、成立時間短以及收益不穩(wěn)定的特點，導(dǎo)致上市公司的財務(wù)存在較大的風(fēng)險。2016年商務(wù)部研究院信用評級與認證中心的《中國非金融類上市公司財務(wù)安全評估報告》中提出自2012年至2016年，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)累計下降13.78%，說明創(chuàng)業(yè)板中小企業(yè)的財務(wù)安全現(xiàn)狀在不斷的惡化?！渡钲谧C券交易創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》做出了創(chuàng)業(yè)板退市制度的規(guī)定，因此基于我國資本市場新常態(tài)發(fā)展，構(gòu)建完善的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系對促進科技型中小企業(yè)的發(fā)展，健全我國資本市場制度具有重要的現(xiàn)實性的意義。

一、創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)風(fēng)險的概述

創(chuàng)業(yè)板是相對于主板市場而言，其主要是為中小型公司、新興企業(yè)提供籌資渠道的新興資本市場，是對主板市場的重要補充。創(chuàng)業(yè)板具有上市門檻低、關(guān)注企業(yè)成長性(創(chuàng)業(yè)板上市要求企業(yè)近兩年的營業(yè)收入增長率均不能低于30%)以及發(fā)行審核嚴(yán)格的特點。截止2016年10月份，我國創(chuàng)業(yè)板市場共有484家上市企業(yè)，上市企業(yè)總股本達到1782.4億股，總市值超過45688.56億人民幣。基于我國資本市場新常態(tài)的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)風(fēng)險比較大，綜合分析導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)風(fēng)險的因素主要包括以下兩個方面：一是系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險就是由于政治經(jīng)濟等變動而給創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)所造成的風(fēng)險。如經(jīng)濟波動和關(guān)于高科技企業(yè)的稅收等政策的出臺往往會影響到創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的股票價格，從而給企業(yè)的財務(wù)管理工作造成巨大的影響，當(dāng)然創(chuàng)業(yè)板存在的投機風(fēng)險也是影響財務(wù)風(fēng)險的重要因素。部分投資者投資創(chuàng)業(yè)板企業(yè)往往存在較大的投機心態(tài)，他們利用各種手段操縱股權(quán)價格，從而達到盈利的目的。更為嚴(yán)重的是操縱股權(quán)價格的過程也是破壞創(chuàng)業(yè)板企業(yè)財務(wù)管理工作的過程。二是非系統(tǒng)性風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險主要包括籌資風(fēng)險、經(jīng)營管理風(fēng)險、投資風(fēng)險以及收益分配風(fēng)險等等。

二、創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警構(gòu)建的必要性

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警就是從財務(wù)管理的角度對企業(yè)的經(jīng)營活動通過各種分析方法，檢測企業(yè)是否處于財務(wù)危機中，以此實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動的健康發(fā)展。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的關(guān)鍵是分析財務(wù)風(fēng)險，當(dāng)企業(yè)沒有能力償還到期的債務(wù)時就表明企業(yè)的財務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制則是企業(yè)在經(jīng)營過程中及時進行適度監(jiān)控，防止企業(yè)財務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險的有機系統(tǒng)。實踐證明創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)構(gòu)建完善的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系無論是對公司的健康發(fā)展還是對資本市場制度的完善都具有重要的作用，具體表現(xiàn)為：一是通過構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系有助于對創(chuàng)業(yè)板上市公司進行監(jiān)測。由于創(chuàng)業(yè)板環(huán)境比較復(fù)雜，上市公司不僅需要把控好企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)管理工作，而且還要做好市場投機者的風(fēng)險防控，因此通過風(fēng)險預(yù)警體系可以對企業(yè)的財務(wù)活動進行有效的監(jiān)測，一旦出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)，就會發(fā)出預(yù)警，以便企業(yè)管理者及時做出相應(yīng)的財務(wù)管理調(diào)整；二是有助于促進創(chuàng)業(yè)板制度的不斷完善。雖然我國經(jīng)過多年的發(fā)展創(chuàng)業(yè)板制度在不斷的完善，作為創(chuàng)業(yè)板主體的上市公司，上市公司的財務(wù)狀況很大程度上影響創(chuàng)業(yè)板制度的發(fā)展，因此通過構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警體系可以促進企業(yè)財務(wù)管理活動的健康發(fā)展，這樣避免因為上市公司出現(xiàn)各種會計舞弊行為，從而凈化創(chuàng)業(yè)板市場環(huán)境，實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板的可持續(xù)發(fā)展。

三、創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的構(gòu)建

基于對相關(guān)文獻資料的研究在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型中較多選擇多元性回歸模型、多元邏輯回歸模型以及神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)判斷模型等等，但是上述的模型都存在缺陷，因此本文選擇功效系數(shù)法，此種方法不容易受主觀因素的影響，而且還能通過計量模型客觀的判斷企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，因此較為公平、公正。具體的財務(wù)風(fēng)險模型構(gòu)建這里從以下的步驟中予以說明下：

(一)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)的確定

對于創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警分析首先需要確定預(yù)警指標(biāo)，在整個預(yù)警體系中預(yù)警指標(biāo)的確定非常的重要，如果預(yù)警指標(biāo)沒有選擇對那么直接會影響到預(yù)警的結(jié)果。因此在預(yù)警指標(biāo)確定上必須要遵循有效性、重要性、可操作性以及系統(tǒng)性的原則對指標(biāo)進行合理的優(yōu)化設(shè)計?；诠π禂?shù)法的預(yù)警體系構(gòu)建方法，對于創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)的選擇時需要從以下方面入手：一是企業(yè)盈利能力的指標(biāo)。企業(yè)的盈利能力主要是通過費用控制水平、資產(chǎn)薪酬水平以及經(jīng)營現(xiàn)金流量狀況等財務(wù)指標(biāo)；二是企業(yè)營運能力的指標(biāo)?；局笜?biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及不良資產(chǎn)比率等等，其主要是對企業(yè)的資源使用情況等進行分析，以此判斷企業(yè)是否處于高水平的資產(chǎn)管理階段；三是企業(yè)償債方面的確定，該指標(biāo)主要是對企業(yè)負債情況進行分析，分析企業(yè)的信用情況以及企業(yè)所面臨的債務(wù)水平等?；局笜?biāo)有資產(chǎn)負債率、速動比率、現(xiàn)金流動負債比率以及有負債比率等；四是企業(yè)成長方面的指標(biāo)。對于企業(yè)成長能力的分析能夠判斷企業(yè)的發(fā)展空間，因此對于企業(yè)成長能力的指標(biāo)分析主要是從資本保值增值率、營業(yè)增長率以及修正指標(biāo)為技術(shù)投入比率等方面。其次確定指數(shù)權(quán)重的確定。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指數(shù)的權(quán)重充分體現(xiàn)了風(fēng)險指數(shù)對企業(yè)整體經(jīng)營的影響程度，對此可以依據(jù)《企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值》進行設(shè)置。最后是標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)的確定。創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)確定需要按照不同的行業(yè)、規(guī)模以及指數(shù)類別進行劃分，一般劃分為五檔，也就是分為優(yōu)秀值、良好值、平均值、較低值以及較差值。優(yōu)秀值的數(shù)值在1之上，較差值的數(shù)值在0以下。

(二)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型系數(shù)的計算

在確定好預(yù)警指標(biāo)之后需要根據(jù)確定的指標(biāo)數(shù)值進行計算：首先計算基本指標(biāo)。也就是在收集好創(chuàng)業(yè)板上市公司的各個指標(biāo)數(shù)據(jù)之后，確定最后的指標(biāo)數(shù)值，然后將各個實際值與合成的指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值進行比較，最后給出相應(yīng)的評分；其次是計算修正指標(biāo)。利用基本指標(biāo)計算之后，能夠得到企業(yè)大概的數(shù)值，但是其存在一些模糊，因此需要使用更多的同類型的指標(biāo)進行修正，以此準(zhǔn)確的對企業(yè)的各種情況進行分析。。其公示為：修正后總得分=y各部分修正后得分。當(dāng)然在指數(shù)修正過程中還會存在特殊情況，例如當(dāng)實際值大于優(yōu)秀值時，利用上述的公式是沒有辦法卻別上下?lián)酰虼诵枰獙χ笖?shù)單項修正系數(shù)進行修改，具體修改為：單項修正系數(shù)=1.2+本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)-該部分基本指標(biāo)分析系數(shù)；其次需要對經(jīng)營增長狀況、債務(wù)風(fēng)險狀況以及資產(chǎn)質(zhì)量狀況等進行計算；最后財務(wù)風(fēng)險預(yù)警判別標(biāo)準(zhǔn)的確定，在經(jīng)過上述的基本指標(biāo)和修正指標(biāo)后，就能得到企業(yè)的最終績效得分，衡量得分的標(biāo)準(zhǔn)也就是根據(jù)最終的分數(shù)進行。例如通過計算創(chuàng)業(yè)板某上市公司的財務(wù)預(yù)警風(fēng)險得分超過1,就說明該企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險系數(shù)比較小，企業(yè)的經(jīng)營狀況就比較好。當(dāng)然在具體的預(yù)警模型中需要對績效得分進行分級標(biāo)準(zhǔn)，具體的標(biāo)準(zhǔn)是以40、50、70以及85作為各個類型的分界點。如果分值小于40就說明企業(yè)差，在40與50之間屬于低水平，而在85之上的就屬于優(yōu)秀的企業(yè)。

(三)模型驗證結(jié)果

為了準(zhǔn)確的對上述模型進行驗證，選擇至2016年創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究對象，按照財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型要求對相關(guān)的數(shù)據(jù)進行計算，經(jīng)過計算得出以下結(jié)果：37家企業(yè)處于無警狀態(tài)，167家企業(yè)處于輕警狀態(tài)，其中B+級企業(yè)共60家，B級企業(yè)共有49家；處于中警狀態(tài)的企業(yè)為128家，具體是C級企業(yè)70家，C-級企業(yè)40家；處于重警企業(yè)的共13家，該類別企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險比較大，容易出現(xiàn)財務(wù)危機。而一旦出現(xiàn)財務(wù)危機就存在退市的風(fēng)險，這樣不僅影響上市企業(yè)的經(jīng)濟效益，而且還會影響到社會投資者的利益。因此總體而言創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)風(fēng)險存在一些問題，因此需要強化財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系。

四、強化創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系的對策

(一)政府部門要加強對創(chuàng)業(yè)板上市公司的監(jiān)督

由于影響創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)管理工作的因素比較多，例如政策、環(huán)境以及人員等等，因此基于我國資產(chǎn)市場環(huán)境相對還不完善的現(xiàn)狀，尤其是近些年出現(xiàn)的各種會計舞弊行為，要求政府部門要加強對上市公司的監(jiān)督力度：一方面政府部門要積極出臺關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)監(jiān)督的制度。目前我國處于資產(chǎn)市場制度不斷健全的新階段，基于國際經(jīng)濟發(fā)展形勢，尤其是與香港資產(chǎn)市場的互通等制度的實施，要求政府部門要加大立法建設(shè)，以完善的制度措施規(guī)范創(chuàng)業(yè)板的財務(wù)管理行為，為社會投資者提供公平、公正的投資環(huán)境；另一方面政府部門要加大對各種違法行為的打擊力度，尤其是要強化對投資者的監(jiān)管。在資產(chǎn)市場環(huán)境下越來越多的投資者采取短線投機的手段干擾創(chuàng)業(yè)板市場的健康發(fā)展造成創(chuàng)業(yè)板指數(shù)波動較大，干擾資產(chǎn)市場發(fā)展，因此國家要加強對非法投機者的打擊力度，不僅要給予其必要的經(jīng)濟處罰，而且還要對其進行刑事懲罰。

(二)加強信息披露制度建設(shè)

造成財務(wù)風(fēng)險加劇的主要原因是由于雙方信息不對等因素造成的，因此創(chuàng)業(yè)板上市公司必要建立完善的信息披露制度：首先創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)要拓展財務(wù)信息披露的途徑。創(chuàng)業(yè)板上市公司不僅要嚴(yán)格按照相關(guān)的規(guī)則制度等對財務(wù)信息進行披露，而且還要切實結(jié)合大數(shù)據(jù)技術(shù)等平臺，創(chuàng)建網(wǎng)絡(luò)財務(wù)信息披露模式。例如創(chuàng)業(yè)板上市公司可以依托網(wǎng)站定期與不定期對企業(yè)的財務(wù)信息進行披露。尤其是對于重大財務(wù)信息要做到隨時披露，以此讓社會投資者可以及時了解相關(guān)信息，維護投資者的合法權(quán)力；其次上市公司要豐富信息披露的內(nèi)容。根據(jù)以往的經(jīng)驗部分上市公司在財務(wù)信息披露的過程中會存在刻意隱瞞的現(xiàn)象，例如對于影響企業(yè)發(fā)展的財務(wù)信息采取不披露的消極方式，對此需要社會公眾要加強監(jiān)督的同時，企業(yè)要從自我長遠發(fā)展提高信息披露的質(zhì)量。

(三)健全上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

創(chuàng)業(yè)板上市公司的存在著嚴(yán)重內(nèi)部管理問題。由于規(guī)模小，上市時間段，整個公司還處在家族治理的情況，缺乏合理的制衡機制，政策制定也容易主觀和不科學(xué)，從而影響公司的長遠發(fā)展。監(jiān)管機構(gòu)可以嘗試設(shè)定新的標(biāo)準(zhǔn)，協(xié)助創(chuàng)業(yè)板上市公司制定更加完善的管理體系。此方面如果能夠有效實旌，可以降低大股東套現(xiàn)等問題，對于公司與投資者與市場都是一個好的趨勢。此外，還可以促進經(jīng)營方面的發(fā)展，對技術(shù)和管理人員流失起到一個很好的防護作用，使眾多員工更加齊心協(xié)力的為公司發(fā)展努力。從而營造一個良好的市場氛圍。另外企業(yè)還需要做好事前控制，對客戶的信用情況進行調(diào)查，確定合適的信用期，制定出合理的回收賬款政策，針對不同類型，不同債務(wù)采用不同的收賬方式。

(四)加強對創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)預(yù)警模型的理論研究

由于財務(wù)預(yù)警模型對創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)管理工作具有重要的意義，因此需要強化理論研究：首先需要企業(yè)在構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險模型時必須要選擇相應(yīng)的指標(biāo)體系，例如國外國家的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系雖然相對比較完善，但是其并不適合我國國情，因此需要我國創(chuàng)業(yè)板上市公司在選擇的時候要根據(jù)具體情況進行設(shè)置優(yōu)化；其次在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的數(shù)據(jù)選擇上要注重年限。例如根據(jù)調(diào)查創(chuàng)業(yè)板上市公司往往在第一年的時候其經(jīng)營管理比較良好，具有優(yōu)秀的利潤，但是在第二年、第三年，企業(yè)的業(yè)績就會出現(xiàn)較大的波動，因此需要在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)選擇上采取多年的財務(wù)數(shù)據(jù)?？傊S著國家對創(chuàng)業(yè)板市場的重視逐漸增加，相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)以及標(biāo)準(zhǔn)的制定也會逐漸完善，對于構(gòu)建適用我國特殊情況的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型也會更有幫助，并且隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，預(yù)警模型也會逐步改進，最終達到多種更加精確的預(yù)警方法。

[參考文獻]

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第4篇：公司財務(wù)預(yù)警范文

[關(guān)鍵詞] 上市公司；財務(wù)危機；預(yù)警模型

[中圖分類號] F270 [文獻標(biāo)識碼] B

[文章編號] 1009-6043（2017）02-0160-02

一、財務(wù)危機預(yù)警分析含義和方法

（一）財務(wù)危機預(yù)警分析的含義

預(yù)警就是根據(jù)事物外部環(huán)境和內(nèi)部因素的變化，對可能形成的風(fēng)險和危機進行預(yù)測和報警。準(zhǔn)確而及時的預(yù)警有利于做好防范措施，減少風(fēng)險和危機造成的損失。財務(wù)危機預(yù)警是根據(jù)“財務(wù)危機”和“預(yù)警”兩個詞構(gòu)成，是經(jīng)濟預(yù)警的一種。

財務(wù)危機預(yù)警分析是通過對企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)及非財務(wù)資料的分析，利用及時的財務(wù)數(shù)據(jù)和相應(yīng)的數(shù)據(jù)化管理方式，預(yù)先告知企業(yè)所面臨的情況，同時分析企業(yè)的財務(wù)危機成因，發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)運營及經(jīng)營管理中隱藏的問題，以適時采取應(yīng)對措施。

（二）財務(wù)危機預(yù)警分析的方法

財務(wù)危機預(yù)警分析研究方法有定性預(yù)警分析（包括專家調(diào)查法和四階段癥狀分析），定量預(yù)警分析（包括單變量模型和多變量模型）和定性與定量結(jié)合預(yù)警分析，本文主要采用理論聯(lián)系實際、定性與定量相結(jié)合的研究方法，并在比較基礎(chǔ)上采用理論研究和實證分析相結(jié)合。通過了解和研究國內(nèi)外有關(guān)財務(wù)預(yù)警的理論文獻與實證研究成果，以上市公司為研究對象，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中實際財務(wù)情況和客觀環(huán)境，揭示出上市公司所存在的財務(wù)風(fēng)險管理問題，并對上市公司存在問題提出相應(yīng)的對策與建議，對此進行理論研究和實證應(yīng)用分析，使企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警分析具有針對性、現(xiàn)實性和指導(dǎo)性。企業(yè)財務(wù)分析預(yù)警級別如下表。

二、上市公司財務(wù)危機預(yù)警分析存在的問題

（一）公司治理結(jié)構(gòu)不健全且風(fēng)險意識缺乏

上市公司關(guān)于財務(wù)預(yù)警分析較少關(guān)注，或未能深入分析財務(wù)危機產(chǎn)生的原因。公司治理結(jié)構(gòu)不健全包括：外部的原因，如宏觀環(huán)境、市場因素的影響。內(nèi)部原因，如主業(yè)萎縮、資產(chǎn)流動性差等等。由于這些原因使上市公司出現(xiàn)不同程度的財務(wù)危機的。如果不深入分析財務(wù)危機產(chǎn)生的原因，就不能正確選取指標(biāo)和變量用來預(yù)警企業(yè)財務(wù)危機，上市的財務(wù)危機預(yù)警分析部門就失去了現(xiàn)實作用。

（二）財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的選擇狹窄

財務(wù)危機預(yù)警分析的指標(biāo)選取是一項關(guān)鍵性工作。一方面，財務(wù)預(yù)警指標(biāo)能夠?qū)ω攧?wù)風(fēng)險現(xiàn)狀進行評估，通過綜合考慮成本效益對其中涉及現(xiàn)金流量的核心數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，如果因為財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的選擇過于局限，就會降低統(tǒng)計數(shù)據(jù)的客觀性，降低預(yù)警效率。另一方面，建立財務(wù)預(yù)警模型，對現(xiàn)有投資項目的收益情況、企業(yè)流動資金量、預(yù)期盈利情況等進行評估。不僅要關(guān)注于企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況，還要考慮不確定因素可能給已經(jīng)開工項目帶來的風(fēng)險。然而由于財務(wù)統(tǒng)計的容量較小，并不能對不確定因素進行全面的評估，公司法人治理結(jié)構(gòu)有待進一步改善。因此上市公司所使用的財務(wù)危機預(yù)警分析中選取的指標(biāo)不具有適用性。

（三）財務(wù)預(yù)警模型缺乏實用性

建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型能夠?qū)€未形成的潛在風(fēng)險因素進行識別，然而由于不同企業(yè)所處的行業(yè)風(fēng)險成因不同，很多企業(yè)在沒有分析財務(wù)預(yù)警模型的實用性的情況下就盲目開展工作，導(dǎo)致風(fēng)險預(yù)警效率下降。與此同時，由于我國財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型研究還處于起步時期，在實用性上還存在一定欠缺。

（四）排警措施不夠重視

如果采取單一的排警措施方法，很有可能會加重財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)管理者應(yīng)根據(jù)企業(yè)的實際經(jīng)營情況采取組合策略，針對風(fēng)險的不同成因采取針對性的排警措施，從而降低風(fēng)險。并在風(fēng)險結(jié)束之后及時調(diào)整排警制度上的不合理之處，盡可能地增強企業(yè)抵御財務(wù)風(fēng)險的綜合能力。如果上市公司的排警措施不能有效實施，會失去對公司財務(wù)狀況和未來發(fā)展前景的評估作用，增加財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)的可能性。

三、完善上市公司財務(wù)危機預(yù)警分析的對策建議

（一）樹立風(fēng)險防范意識

上市公司雖然已經(jīng)設(shè)立財務(wù)危機預(yù)警分析部門，但對企業(yè)現(xiàn)實中產(chǎn)生的財務(wù)問題沒有較好的分析，不能及時進行預(yù)警。應(yīng)該加強上市公司財務(wù)危機預(yù)警分析，對經(jīng)營活動中產(chǎn)生的財務(wù)等問題及時進行分析、預(yù)測，使企業(yè)預(yù)警部門真正對企業(yè)起到重大作用，減少企業(yè)財務(wù)危機發(fā)生的可能性。

（二）拓寬預(yù)警模型變量選擇范圍

使用定量分析方法對財務(wù)風(fēng)險因素進行評估，并構(gòu)建科學(xué)合理的預(yù)警模型，是防范財務(wù)風(fēng)險的有效方法。利用多種技術(shù)手段，對風(fēng)險因素的影響范圍和影響程度進行評估。由于定性分析更注重對一些非量化指標(biāo)的評價，而并沒有對風(fēng)險因素的權(quán)重進行估測，如企業(yè)財務(wù)管理水平、風(fēng)險防范意識、人員流動狀況等。目前很多上市公司只是對這些非量化指標(biāo)進行定性分析，根據(jù)人們對風(fēng)險預(yù)測的經(jīng)驗并不能對財務(wù)風(fēng)險趨勢進行有效的預(yù)測。因此，上市公司應(yīng)將定性分析與定量分析相結(jié)合，對財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)進行分析，拓寬財務(wù)預(yù)警模型的指標(biāo)選擇范圍，增強預(yù)警模型的現(xiàn)實適用性。

（三）根據(jù)實際情況完善財務(wù)預(yù)警模型

不同行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險因素存在一定差異性，在制定財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型是應(yīng)根據(jù)企業(yè)的實際經(jīng)營情況采取組合管理策略，針對風(fēng)險的不同成因采取針對性的措施，加強內(nèi)部管控，從而降低風(fēng)險。并在風(fēng)險結(jié)束之后及時調(diào)整管理制度上的不合理之處，及時解決企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險管理中存在的問題，積極推動企業(yè)風(fēng)險文化體系的建設(shè)，從而達到規(guī)避風(fēng)險的目的，盡可能在財務(wù)風(fēng)險形成之前對風(fēng)險的成因和影響范圍進行有效地識別。

（四）建立預(yù)警對策庫

現(xiàn)有財務(wù)危機預(yù)警分析研究都是屬于一種靜態(tài)的研究，即只是站在一個時點上對上市公司進行截面預(yù)測，而沒有做到動態(tài)分析。而任何企業(yè)經(jīng)營活動都是動態(tài)的，都存在一個調(diào)整的過程，因此我們要加強動態(tài)財務(wù)危機預(yù)警分析的研究。當(dāng)企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機時，不能只是單純地對某一指標(biāo)進行分析，而應(yīng)根據(jù)企業(yè)的現(xiàn)實情況，采取最直接、最有效、最合適、最經(jīng)濟的預(yù)測方法進行分析和研究、比較，進一步提高預(yù)警系統(tǒng)的有效性。

四、結(jié)論

隨著世界經(jīng)濟環(huán)境的日趨復(fù)雜，企業(yè)面臨的競爭壓力也越來越大，為了適應(yīng)這種新的環(huán)境，很多公司都將優(yōu)化財務(wù)風(fēng)險管理模式作為應(yīng)對各類風(fēng)險的主要手段，并將財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理被提上日程。國內(nèi)財務(wù)危機預(yù)警制度還存在一些不合理問題，如在財務(wù)評估報表中關(guān)于風(fēng)險指標(biāo)的選取范圍狹窄、研究方法單一、分析不夠深入等，降低了財務(wù)預(yù)警的效率。隨著企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境越來越復(fù)雜多變，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險也越來越大，企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險的管控是否得當(dāng)，將直接關(guān)系到企業(yè)的生死存亡。因此，企業(yè)應(yīng)盡早建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警制度，加強對風(fēng)險指標(biāo)的檢測，建立科學(xué)有效的財務(wù)風(fēng)險控制策略，重視全員財務(wù)風(fēng)險意識的培養(yǎng)，對于提高企業(yè)在市場競爭中的生存和發(fā)展具有重要意義。

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第5篇：公司財務(wù)預(yù)警范文

【關(guān)鍵詞】財務(wù)預(yù)警；財務(wù)危機；邏輯回歸

一、研究背景及意義

伴隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制改革的不斷深化，激烈的市場競爭不僅給我國上市公司帶來了磨練的機遇，也帶來了諸多新的挑戰(zhàn)。由于存在這種激烈的市場競爭氛圍，不可避免地會使一批實力不夠強大的上市公司陷入財務(wù)危機，這就會給與該上市公司有利益關(guān)聯(lián)的投資者、債權(quán)人、其他企業(yè)以及國家造成不利的影響。所以，構(gòu)造財務(wù)危機預(yù)警模型已成為世界各國學(xué)者爭相研究的熱門課題。由于所有預(yù)警模型的預(yù)測效果均受來自樣本容量和誤差的影響，而且在現(xiàn)實的經(jīng)濟世界中總會發(fā)生這樣或那樣的對上市公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響的偶然事件，因此人們建立的財務(wù)危機預(yù)警模型不是百分之百的準(zhǔn)確。但是，一個判斷準(zhǔn)確率較高的預(yù)警模型還是很有價值的，這對于保護與該上市公司有利益關(guān)聯(lián)的投資者、債權(quán)人、其他企業(yè)以及國家的利益具有重大意義。

二、關(guān)于財務(wù)危機含義的界定

財務(wù)危機（Financial Crisis）又稱財務(wù)困境（Financial Distress），破產(chǎn)是最為嚴(yán)重的財務(wù)危機，大多數(shù)國外學(xué)者的研究著眼點都是從企業(yè)破產(chǎn)著手的。在Beaver（1966）的研究中，79家“財務(wù)困境公司”包括59家破產(chǎn)公司、16家拖欠優(yōu)先股股利公司和3家拖欠債務(wù)的公司。由此可見，Beaver把破產(chǎn)、拖欠優(yōu)先股股利、拖欠債務(wù)界定為財務(wù)困境。Altman（1968）定義的財務(wù)困境是“進入法定破產(chǎn)的企業(yè)”。Deakin（1972）則認為財務(wù)困境公司“僅包括已經(jīng)經(jīng)歷破產(chǎn)、無力償債或為債權(quán)人利益而已經(jīng)進行清算的公司”。Carmichael（1972）認為財務(wù)困境是企業(yè)履行義務(wù)時受阻，具體表現(xiàn)為流動性不足、權(quán)益不足、債務(wù)拖欠及資金不足四種形式。國內(nèi)學(xué)者對財務(wù)危機的界定并多不，一般認為“財務(wù)危機是指企業(yè)因財務(wù)運作不善而導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化的一系列動態(tài)結(jié)果”，將被ST的上市公司定義為陷入財務(wù)危機。

三、文獻回顧

（一）國外文獻回顧

最早進行財務(wù)預(yù)警模型研究的是Fitzpatrick（1932）所做的單變量破產(chǎn)預(yù)測模型，他以19家企業(yè)為樣本，運用單個財務(wù)比率將樣本分為破產(chǎn)和非破產(chǎn)兩組，結(jié)果發(fā)現(xiàn)判別能力最高的是凈利潤/股東權(quán)益和股東權(quán)益/負債兩個比率，而且在經(jīng)營失敗之前三年這些比率呈現(xiàn)出顯著差異。

Beaver（1966）選取了30個財務(wù)比率進行研究，在排除行業(yè)因素和公司資產(chǎn)規(guī)模因素的前提下，通過對30個比率進行單個檢驗，研究發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量/債務(wù)總額，凈收益/資產(chǎn)總額，債務(wù)總額/資產(chǎn)總額對預(yù)測財務(wù)危機是有效的，其中現(xiàn)金流量/債務(wù)總額指標(biāo)表現(xiàn)最好。

Altman（1968）提出的了多元判別模型—Z-score判別模型。他以1946年至1965年期間提出破產(chǎn)申請的33家公司和相對應(yīng)的33家非破產(chǎn)公司作為樣本，運用逐步多元區(qū)別分析法提煉最具有代表性的財務(wù)比率，通過統(tǒng)計技術(shù)篩選出在兩組間差別盡可能大而在兩組內(nèi)部的離散度最小的變量，從而將多個標(biāo)志變量在最小信息損失下轉(zhuǎn)換為分類變量，獲得能有效提高預(yù)測精度的多元線性判別方程。用其財務(wù)比率擬合出一個多元線性函數(shù)方程，求出Z值，對其經(jīng)營狀況進行預(yù)測或判斷，發(fā)現(xiàn)模型的預(yù)測力在破產(chǎn)前一年的成功率明顯超過了一元判定模型。

Ohlson（1980）采用Logistic回歸方法建立財務(wù)預(yù)警模型，分析樣本公司在破產(chǎn)概率區(qū)間上的分布以及兩類判別錯誤和分割點的關(guān)系。Logistic回歸模型對于變量的分布不再有具體要求，而且在回歸時通過概率值進行預(yù)測，具有較好的實用性。

Coats和Fant（1993）使用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)理論，以Altman構(gòu)建的5個財務(wù)比率為研究變量建立財務(wù)預(yù)警模型，對財務(wù)失敗公司進行判別分析，結(jié)果表明Z值模型對破產(chǎn)當(dāng)年具有很好的判斷效果，但不具有很好的提前預(yù)測效果，而神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型能夠較好解決這一問題。

（二）國內(nèi)文獻回顧

受證券市場發(fā)展的影響，國內(nèi)對財務(wù)預(yù)警的研究起步較晚。吳世農(nóng)和黃世忠（1986）首次介紹了企業(yè)破產(chǎn)的分析指標(biāo)和預(yù)測模型。周首華等（1996）選用1977-1990年31家國外破產(chǎn)公司和另外相對應(yīng)的同一行業(yè)、同一年度及相近凈銷售額的31家非破產(chǎn)公司作為研究樣本，提出了F分數(shù)模型，在充分考慮了企業(yè)現(xiàn)金流量的變動等方面的情況后，通過調(diào)整和更新指標(biāo)對Z值模型進行修正。

我國直到1999年4月才真正開始了以我國企業(yè)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，建立適合我國國情的預(yù)警模型的實證研究。陳靜（1999）以1998年27個ST公司和27個非ST公司為樣本，最終選定資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率等6個財務(wù)指標(biāo)，分別以公司被ST的前1年、前2年、前3年的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，用判別分析方法做了實證分析。在單變量判定分析中，選取了資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、流動比率4個財務(wù)指標(biāo)進行了研究，發(fā)現(xiàn)在這4個財務(wù)指標(biāo)中，流動比率與負債比率的誤判率最低；在多元判別分析中，選取了負債比率、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤/年末總資產(chǎn)、流動比率、營運資本/總資產(chǎn)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6個財務(wù)指標(biāo)，構(gòu)建了Fisher判別分析模型，發(fā)現(xiàn)這個模型在ST發(fā)生的前3年能較好地預(yù)測ST。

張玲（2000）以120家公司為研究對象，使用其中60家公司（其中有30家1998或1999年戴帽的ST公司，30家績優(yōu)公司）的財務(wù)數(shù)據(jù)估計二類線性判別模型，并使用另外60家公司（其中有21家ST公司和隨機選擇的39家非ST公司）進行模型檢驗，經(jīng)過判別分析過程，從原來的15個特征財務(wù)比率變量中最后推導(dǎo)出只有4個變量：資產(chǎn)負債比率、營運資金與總資產(chǎn)比率、總資產(chǎn)利潤率、留成收益與資產(chǎn)總額的判別函數(shù)，發(fā)現(xiàn)判別模型具有超前4年的預(yù)測結(jié)果。

吳世農(nóng)、盧賢義（2001）分別采用了剖面分析法、單變量判定分析方法、多變量判定方法進行財務(wù)危機預(yù)警研究。通過驗證比較最終得出結(jié)論：多變量判定模型優(yōu)于單變量模型，并且三種多變量判定模型的效果表明，Logit回歸模型的判定準(zhǔn)確性最高。Logit回歸模型選取的預(yù)測變量有盈利增長指數(shù)、資產(chǎn)報酬率、流動比率、長期負債股東權(quán)益比率、營運資本/總資產(chǎn)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

張愛民等（2001）在借鑒奧特曼（Altman）的多元Z值判定模型的基礎(chǔ)上，采用主成分分析方法，建立了一種新的預(yù)測企業(yè)財務(wù)失敗的模型——主成分預(yù)測模型，并把滬深兩地證券市場的ST公司界定為“財務(wù)失敗企業(yè)”，選取40家ST公司及與之相對應(yīng)的40家非ST公司共80家企業(yè)作為研究樣本，對上市公司財務(wù)失敗的主成分預(yù)測模型進行實證檢驗。5個提取的主成分分別為：成長能力、償債能力、收益能力之總資產(chǎn)報酬率、收益能力之銷售（營業(yè)）利潤率、收益能力之凈資產(chǎn)收益率。檢測結(jié)果顯示：特別處理前一、二、三年40家測試企業(yè)分別有37、35、31家判斷正確，正確率分別達92.5%、87.5%、77.5%。

隨著統(tǒng)計技術(shù)和計算機技術(shù)的不斷發(fā)展，人工智能及人工神經(jīng)元網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)也逐漸被引入到財務(wù)危機預(yù)警模型中，劉洪、何光輝（2004）選取每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量、現(xiàn)金獲利指數(shù)、主營業(yè)務(wù)凈收益率、利息保障倍數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)收人增長率、凈資產(chǎn)增長率10個財務(wù)指標(biāo)，在用傳統(tǒng)的判別分析方法和邏輯回歸分析方法對公司經(jīng)營失敗建立預(yù)警模型的基礎(chǔ)上，探索應(yīng)用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法對該問題進行了比較研究。結(jié)果表明，人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法的預(yù)測精度遠高于兩種傳統(tǒng)的統(tǒng)計方法。

四、BP人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的簡介

人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)是一種平行分散處理模式，其構(gòu)建理念基于人類大腦神經(jīng)運作的模擬。人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)除具有較好的模式識別能力外，還可以克服傳統(tǒng)統(tǒng)計方法的局限，因它具有容錯能力，對數(shù)據(jù)的分布要求不嚴(yán)格，具備處理資料遺漏或是錯誤的能力。最可貴的一點是人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)具有學(xué)習(xí)能力，可隨時依據(jù)新準(zhǔn)備的數(shù)據(jù)資料進行自我學(xué)習(xí)、訓(xùn)練，調(diào)整其內(nèi)部的儲存權(quán)重參數(shù)以對應(yīng)多變的企業(yè)運作環(huán)境。前向三層BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法被認為是最適用于模擬輸入、輸出的近似關(guān)系，它是在人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)中算法最成熟、應(yīng)用最廣泛的一種。BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法擺脫了一般回歸方法的局限，突破了依賴線性函數(shù)來建立統(tǒng)計模型的限制，用非線性函數(shù)更好地擬合實際資料數(shù)據(jù)，實現(xiàn)了方法上的創(chuàng)新。

（一）BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的基本結(jié)構(gòu)

典型的BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型是一個由輸入層、隱含層和輸出層組成的階層型神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)。層間神經(jīng)元實現(xiàn)全連接，層內(nèi)神經(jīng)元無連接，其中隱含層可以是一層，也可以是多層。BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)架如圖1所示。

BP網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)生歸功于BP算法的獲得。BP算法屬于δ算法，是一種監(jiān)督式的學(xué)習(xí)算法。其主要思想為：對于q個輸入學(xué)習(xí)樣本P1，P2，…，Pq，已知對應(yīng)的輸出樣本為T1，T2，…，Tq。學(xué)習(xí)的目的是用網(wǎng)絡(luò)的實際輸出A1，A2，…，Aq與目標(biāo)矢量T1，T2，…，Tq之間的誤差來修改其權(quán)值，使Al（l=1，2，…q）與期望的Tl盡可能的接近，即使網(wǎng)絡(luò)輸出層的誤差平方和最小。它是通過連續(xù)地在相對誤差函數(shù)斜率下降的方向上計算網(wǎng)絡(luò)權(quán)值和偏差的變化而逐漸逼近目標(biāo)的。

（二）MATLAB中的BP網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)設(shè)計和編程

我們假定一個7-15-1結(jié)構(gòu)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測模型。其中7-15-1表示7個輸入節(jié)點、15個隱層神經(jīng)元、1個輸出節(jié)點（定義：輸出1為有財務(wù)危機，輸出0為無財務(wù)危機，即矩陣[y]）。輸入層到隱含層的傳遞函數(shù)確定tansig型傳遞函數(shù)，隱含層到輸出層之間的傳遞函數(shù)都確定為logsig型傳遞函數(shù)，目標(biāo)誤差為0.00000001，學(xué)習(xí)速率為0.09，訓(xùn)練循環(huán)次數(shù)10000次。使用MATLAB編程語言，建立了一個前向三層BP網(wǎng)絡(luò)，并運用若干個訓(xùn)練樣本作為學(xué)習(xí)集進行訓(xùn)練。再將另外若干個個測試樣本的7個同樣指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)代入網(wǎng)絡(luò)進行預(yù)測。則MATLAB編程語言如下：

通過運行上述程序，即可得出預(yù)測的矩陣[y]。將其與真實值進行對比，便可以求出預(yù)測的精確度。

參考文獻

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第6篇：公司財務(wù)預(yù)警范文

關(guān)鍵詞：集團公司；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險預(yù)警

一、引言

隨著我國經(jīng)濟的飛躍式的發(fā)展，我國迎來了一個新的發(fā)展時期，在這個時期集團公司能夠發(fā)展的機會更多但是可能遭遇的風(fēng)險也會隨之增多。集團企業(yè)在新時期如果想要抓住發(fā)展的機會，就必須有效地應(yīng)對集團公司可能遭遇的風(fēng)險。現(xiàn)在的集團公司大多存在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的不完善和預(yù)警機制應(yīng)用的不足，導(dǎo)致集團公司應(yīng)對風(fēng)險的能力不足。集團公司需要根據(jù)自身的實際情況以及對財務(wù)的發(fā)展形式來制定相關(guān)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，使集團公司更好地應(yīng)對風(fēng)險并在風(fēng)險中尋求更進一步的發(fā)展，使集團公司得到更加有效的發(fā)展。

二、集團公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警工作現(xiàn)狀

（一）預(yù)警指標(biāo)選擇不合理

在經(jīng)濟快速發(fā)展的新時期，集團公司可能遭遇的風(fēng)險和危機將會越來越多，所以必須健全財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制。風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)對于風(fēng)險預(yù)警工作而言十分重要，只有通過合理選取預(yù)警指標(biāo)才能夠有效地反映財務(wù)工作中是否存在風(fēng)險?，F(xiàn)有的預(yù)警指標(biāo)選取存在選擇的指標(biāo)不能夠有效反映企業(yè)可能存在的風(fēng)險以及指標(biāo)選擇數(shù)量不合理的問題。集團公司大多數(shù)是選取單一的預(yù)警指標(biāo)，所以不能夠較為全面地反映財務(wù)信息中可能存在的風(fēng)險，其中可能使用的風(fēng)險指標(biāo)沒有反映出實際存在的財務(wù)風(fēng)險，對企業(yè)的運營和應(yīng)對風(fēng)險的工作造成影響。

（二）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制不健全

一般的集團公司主要是注重其利益發(fā)展，確保能夠合理地進行財務(wù)工作即可，所以對于財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的重視一般都不高，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警工作開展情況不理想。由于財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制與集團公司的實際需求不符合，所以管理人員無法通過該機制來完成相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警工作。現(xiàn)有的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警工作由于缺乏相應(yīng)的機制作為依據(jù)，所以很多情況下都是在風(fēng)險特別明顯同時臨近發(fā)生時集團公司才能夠發(fā)現(xiàn)，并不能起到預(yù)警的效果，對集團公司的正常運營和收益都造成嚴(yán)重的影響。

（三）財務(wù)人員素質(zhì)水平不高

現(xiàn)有的集團公司的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警工作不能夠有效地開展的另外一個重要的原因就是財務(wù)人員的素質(zhì)水平不高。集團公司內(nèi)的財務(wù)人員主要是通過相應(yīng)的招聘方式加入到集團公司，在工作后就沒有再繼續(xù)接受專業(yè)的財務(wù)培養(yǎng)，同時對于現(xiàn)有的財務(wù)發(fā)展情況以及相關(guān)的政策法規(guī)了解較少，所以導(dǎo)致了財務(wù)人員的工作意識和工作能力長期停滯不前。同時集團公司對于財務(wù)人員培養(yǎng)工作的重視程度不夠，較少地投入相關(guān)的培養(yǎng)資金和創(chuàng)造培養(yǎng)的條件，財務(wù)人員也很難有機會在集團公司內(nèi)接收到相關(guān)的培訓(xùn)教育。各種因素導(dǎo)致財務(wù)人員的工作素質(zhì)還有待提高，也制約著集團公司的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的建立和使用。

（四）缺乏相應(yīng)的監(jiān)管機制

集團公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警能否有效實施，與相應(yīng)的財務(wù)監(jiān)管機制聯(lián)系緊密。但是在集團公司內(nèi)財務(wù)監(jiān)管機制的建立和使用都存在不足，財務(wù)監(jiān)督工作大多數(shù)沒有起到應(yīng)有的監(jiān)督作用，與集團公司的實際運營情況聯(lián)系較少，造成了監(jiān)督工作空有形式。監(jiān)督機制的不完善同樣導(dǎo)致財務(wù)預(yù)警信息來源得不到保證，這樣來實施的風(fēng)險預(yù)警工作往往起不到效果還會造成集團公司資源的浪費。

三、集團公司完善財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的措施

（一）合理選取風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)

風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)直接決定著風(fēng)險預(yù)警工作能否起到有效的作用，所以為了保證預(yù)警工作能夠有效地保障集團公司在未來規(guī)避和對抗風(fēng)險能力，必須完善預(yù)警指標(biāo)選取不合理的問題。預(yù)警指標(biāo)的選擇應(yīng)該避免以前的單一選擇模式，合理地選取多種指標(biāo)來進行組合分析，這樣通過預(yù)警指標(biāo)反映出來的財務(wù)信息可以更加全面。預(yù)警機制應(yīng)該包括流動性指標(biāo)、結(jié)構(gòu)性指標(biāo)和營利性指標(biāo)，選擇的指標(biāo)需要與集團公司的最重要的發(fā)展環(huán)節(jié)有關(guān)，以到達全面系統(tǒng)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警。風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)的選擇不一定是固定不變的，需要結(jié)合集團公司的實際情況、國家經(jīng)濟發(fā)展的政策以及行業(yè)內(nèi)的競爭等多種因素來確定，同時需要根據(jù)時間的推移來進行相應(yīng)的預(yù)警指標(biāo)調(diào)整，確保各個時期的預(yù)警指標(biāo)都能夠適合集團公司的風(fēng)險預(yù)警工作并發(fā)揮相應(yīng)的作用。

（二）健全財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制

有效地財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制對于集團開展風(fēng)險預(yù)警工作來說是重要的基礎(chǔ)，所以集團工作需要加強對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的重視程度，才能夠有效地開展風(fēng)險預(yù)警工作。集團公司可以對有效實施財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的企業(yè)進行借鑒學(xué)習(xí)，并由集團公司內(nèi)的財務(wù)人員和管理人員共同對集團公司的實際情況和外部條件進行研究分析，制定適合集團公司的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，并通過該機制與集團公司內(nèi)的各個部門聯(lián)系起來，加強整體應(yīng)對風(fēng)險能力。同時財務(wù)人員還需要不斷完善預(yù)警機制，及時發(fā)現(xiàn)并解決不適合該時期集團公司的部分，促進公司能夠更健康合理地發(fā)展。

（三）提高財務(wù)人員工作意識與能力

集團公司的財務(wù)人員與財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的建立和實施有很大的關(guān)系，所以需要提高財務(wù)人員的工作素養(yǎng)來保證預(yù)警機制的有效實施。集團公司需要加強對財務(wù)人員培養(yǎng)工作的重視，提高對相關(guān)培訓(xùn)工作的資金投入，并為財務(wù)人員提供學(xué)習(xí)和培訓(xùn)的機會，使財務(wù)人員能夠在學(xué)習(xí)過程中不斷完善自身不足，提高財務(wù)工作的意識與能力。財務(wù)人員還需要在相關(guān)的學(xué)習(xí)當(dāng)中培養(yǎng)起對財務(wù)結(jié)果分析處理的能力，可以有效地根據(jù)財務(wù)管理的結(jié)果來完成相應(yīng)的風(fēng)險預(yù)警工作，集團公司還需要不斷完善對財務(wù)人員的激勵機制，保證員工工作的積極性，更自覺地服務(wù)于公司的財務(wù)管理和相關(guān)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警工作。

（四）完善財務(wù)監(jiān)督工作

集團公司需要根據(jù)運營中的財務(wù)情況以及風(fēng)險預(yù)警工作的開展情況來制定相應(yīng)的監(jiān)督機制，對集團公司內(nèi)的各個工作環(huán)境依照相關(guān)制度來完成監(jiān)督工作，確保各項工作能夠規(guī)范有序地完成，也為風(fēng)險預(yù)警工作提供可靠的信息來源。集團公司可以建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警平臺，對集團公司內(nèi)的財務(wù)進行匯總并統(tǒng)一管理，可以提高對財務(wù)信息的處理效率，當(dāng)發(fā)展相關(guān)的財務(wù)風(fēng)險時，可以通過該平臺將風(fēng)險應(yīng)對措施及時反饋給各個部門，保證風(fēng)險應(yīng)對工作開展的有效性。同時監(jiān)管工作除了與財務(wù)各項工作有關(guān)以外，還可以對風(fēng)險預(yù)警機制及其應(yīng)用進行監(jiān)督，保持實施的效果，并在實施中不斷完善相關(guān)的預(yù)警方式。

四、結(jié)語

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警在集團公司應(yīng)用越來越廣泛，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警可以幫助集團公司在復(fù)雜的運營和發(fā)展環(huán)境下有效地應(yīng)對可能存在的風(fēng)險，并提高應(yīng)對風(fēng)險的能力。集團公司需要不斷完善財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的建構(gòu)和應(yīng)用，推動集團公司在未來獲得更好地發(fā)展。

參考文獻：

第7篇：公司財務(wù)預(yù)警范文

【關(guān)鍵詞】 財務(wù)危機 市場增加值MVA 預(yù)警模型

一、MVA 意義

現(xiàn)代企業(yè)把股東財富最大化作為企業(yè)的使命與目標(biāo)，而股東財富的最大化是通過最大化權(quán)益市場價值與股東提供給企業(yè)的權(quán)益資本之間的差額來實現(xiàn)的， 該差額就是MVA，可見MVA值在企業(yè)價值評估中具有重要作用。

二、構(gòu)建基于 MVA 的財務(wù)危機預(yù)警模型

1. 研究假設(shè)：公司的MVA值不能提高財務(wù)預(yù)警模型的有效性。

2. 研究樣本的選取。本文所選企業(yè)為證券市場上均屬制造業(yè)的 A 股上市公司。ST公司33家，正常公司70家。

3. 財務(wù)指標(biāo)變量選取標(biāo)準(zhǔn)。

（1） 財務(wù)指標(biāo)的選取。本文選取了表示償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力和現(xiàn)金流量能力的40 個財務(wù)指標(biāo)作為財務(wù)危機預(yù)警模型的初選變量指標(biāo)。

（2） 對財務(wù)指標(biāo)進行差異性分析， 目的是選出兩類樣本公司變量指標(biāo)中存在顯著性差異的變量。此文選擇 SPSS 統(tǒng)計軟件對樣本進行 M- W- W 非參數(shù)檢驗。檢驗結(jié)果顯示， 只有34項財務(wù)比率通過顯著性檢驗；未通過檢驗的予以剔除。通過檢驗的指標(biāo)作為備選變量進入相關(guān)性分析。

（3）備選變量相關(guān)性分析。目的是為了消除變量間的共線性，剔除高度相關(guān)的變量。使用 SPSS 軟件，剔除掉24項指標(biāo)，將最終剩余的10項指標(biāo)變量選入 Logistic回歸模型。

4. Logistic 財務(wù)預(yù)警模型①的構(gòu)建。利用 SPSS軟件最終篩選出 X17總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、X36每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、X39每股現(xiàn)金凈流量3 個財務(wù)指標(biāo)構(gòu)建 Logistic回歸模型， 輸出結(jié)果見表1。按指標(biāo)變量的Wald 統(tǒng)計量越大或 sig 值越小， 表明該指標(biāo)越重要，其變化越能預(yù)測事件的發(fā)生。

表1 模型①的回歸分析

表中顯示， 該預(yù)警模型判定ST公司的準(zhǔn)確率為48.5%， 判定正常公司的準(zhǔn)確率為 87.1%， 總體判別正確率為74.8%。

5. 引入 MVA 指標(biāo)的 Logistic 財務(wù)危機預(yù)警模型②的構(gòu)建。引 入 MVA 再 次 構(gòu) 建 Logistic 回歸模型，為消除企業(yè)規(guī)模的影響，選擇每股MVA（MVA/總股數(shù)）帶入模型。仍然使用 SPSS 軟件，最終數(shù)據(jù)輸出結(jié)果見表3。同上述道理，每股MVA的的Wald 統(tǒng)計量較大，sig值很小，表明其能很好的預(yù)測財務(wù)危機的發(fā)生。

上述結(jié)果表明， 該預(yù)警模型保持了對正常公司的判定準(zhǔn)確率，提高了對危機公司的準(zhǔn)確率（48.5%提高到60.6%），總體預(yù)測準(zhǔn)確率也提高到78.6%，說明引入每股MVA指標(biāo)后的預(yù)警模型比僅僅利用傳統(tǒng)財務(wù)比率指標(biāo)構(gòu)建的模型對企業(yè)財務(wù)危機的預(yù)警效果更好， 這證明 MVA 指標(biāo)改善了模型對財務(wù)危機的預(yù)測效果。

三、本文創(chuàng)新點與結(jié)論

目前MVA在財務(wù)預(yù)警領(lǐng)域的研究一片空白，而本文論證結(jié)果顯示MVA值能很好的預(yù)測財務(wù)危機，體現(xiàn)一定的價值，說明MVA的理論和實踐應(yīng)用有待各位學(xué)者研究與開發(fā)。

參考文獻

[1]吳世農(nóng)，盧賢義.我國上市公司財務(wù)困境的預(yù)測模型研究[J].經(jīng)濟研究，2001.

[2]張文彤，閏潔.SPSS 統(tǒng)計分析基礎(chǔ)教程[M].北京：高等教育出版社，2004：110-246.

第8篇：公司財務(wù)預(yù)警范文

一、概述

（一）財務(wù)預(yù)警的界定。財務(wù)預(yù)警，是指以企業(yè)提供的財務(wù)報表等為基礎(chǔ)，利用會計、統(tǒng)計、金融、企業(yè)管理等理論，采用比率分析、數(shù)學(xué)建模等方法，對公司是否有能力償還到期債務(wù)作出預(yù)判，并將判斷結(jié)果反饋給公司，以便公司在損失發(fā)生之前采取相應(yīng)措施，規(guī)避風(fēng)險或?qū)p失降低到最小，保證公司的持續(xù)發(fā)展。

（二）財務(wù)預(yù)警模型的選擇。對于財險公司的財務(wù)預(yù)警，本文選用Z-score模型。我國學(xué)者現(xiàn)有的研究多采用多元邏輯回歸模型進行分析，選用Z-score模型作例證分析的較少。另外，我國的保險公司上市企業(yè)較少，以非上市公司居多，這較符合Z-score模型的適用范圍。

二、財務(wù)預(yù)警模型的數(shù)據(jù)選取 ――以Z-score模型為例

（一）Z-score模型的構(gòu)建。Z-score模型是紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授、金融經(jīng)濟學(xué)家愛德華?奧特曼（Edward Altman）于1968年建立。最初的5變量Z-score模型如下：

Z=1.2 X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5

其中：X1=運營資金/資產(chǎn)總額，反映公司的資產(chǎn)流動性；X2=留存收益/資產(chǎn)總額，反映公司的累計獲利能力；X3=息稅前利息/資產(chǎn)總額，反映公司的全部資產(chǎn)獲利能力，即盈利能力；X4=權(quán)益市場價值/負債總額，反映公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)；X5=銷售收入/負債總額，反映公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力。

之后奧特曼又通過多次修正，給出了針對私營企業(yè)的多變數(shù)財務(wù)模型，模型如下：

Z=6.56X1+3.26X2+6.72X3+1.05X4

其中X1、X2、X3的含義同上，由于是針對非上市的企業(yè)，X4=權(quán)益的賬面值/債務(wù)總額的賬面值。

該模型的臨界值分別為1.10和2.60。如果Z值小于1.10，表明企業(yè)將面臨破產(chǎn)危機；如果Z值位于1.10―2.60之間，表明企業(yè)的經(jīng)營狀況并不樂觀，位于灰色區(qū)；如果Z值大于2.60，表明企業(yè)的財務(wù)及運營狀況良好，不太可能出現(xiàn)破產(chǎn)問題。

本文將選取Z=6.56X1+3.26X2+6.72X3+1.05X4進行代入測算。

（二）研究對象的選取和數(shù)據(jù)來源。本文以保監(jiān)會公示的“2014年財產(chǎn)保險公司原保險保費收入信息”為依據(jù)，按照中資、外資保險公司的分配比例及各保險公司市場占有份額，選取中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司、中國平安財產(chǎn)保險股份有限公司、中國太平洋財產(chǎn)保險股份有限公司、中國人壽財產(chǎn)保險股份有限公司、中華聯(lián)合財產(chǎn)保險股份有限公司、天安財產(chǎn)保險股份有限公司、英大泰和財產(chǎn)保險股份有限公司、都邦財產(chǎn)保險股份有限公司、民安財產(chǎn)保險有限公司、渤海財產(chǎn)保險股份有限公司、泰山財產(chǎn)保險股份有限公司、三星財產(chǎn)保險（中國）有限公司、國泰財產(chǎn)保險有限責(zé)任公司、東京海上日動火災(zāi)保險（中國）有限公司、中意財產(chǎn)保險有限公司、樂愛金財產(chǎn)保險（中國）有限公司、勞合社保險（中國）有限公司，共17家（11家中資，6家外資公司）財產(chǎn)保險公司為研究對象。本文數(shù)據(jù)來源于中國保險行業(yè)協(xié)會網(wǎng)站公示的行業(yè)數(shù)據(jù)。

三、財務(wù)預(yù)警模型的實證分析――以Z-score模型為例

（一）Z值表。根據(jù)之前選取的Z值模型，可獲取這17家財產(chǎn)保險公司2011年至2013年的Z值表（如表1所示）。對于保險公司而言，償付能力充足率是監(jiān)管部門最主要的監(jiān)管指標(biāo)，因此，在Z值表中，加入一列，顯示當(dāng)年該保險公司的償付能力充足率，以與前面的Z值相驗證。

（二）對Z值的分析。

1.整體概況。

（1）大多數(shù)保險公司的Z值均低于臨界值。綜合2011、2012、2013三年的Z值數(shù)據(jù)，筆者所選17家產(chǎn)險公司的Z值絕大部分小于臨界值1.10，且Z為負值的情況居多，只有三星、東京海上、樂愛金三家公司的Z值位于1.10和2.60之間或大于2.60（見下頁表2）。數(shù)據(jù)反映出多數(shù)產(chǎn)險公司面臨危機，即這些企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況并不樂觀。

模型變量因子數(shù)據(jù)方面，X1、X2、X3這三組數(shù)據(jù)中負值的占比也很大，說明就研究對象整體而言，這些企業(yè)的資產(chǎn)流動性、累計獲利能力、盈利能力較差。而X4這組數(shù)據(jù)相對理想，幾乎全都大于0，且均值在0.45（剔除“錦泰財險”）左右，說明這些企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)還是較為穩(wěn)定的。

（2）Z值與償付能力充足率有一定的相關(guān)性。從表2可以看出，多數(shù)保險公司的Z值與償付能力充足率有一定的相關(guān)性，即當(dāng)Z值增加時，償付能力充足率也會有所增加；反之，當(dāng)Z值減小時，償付能力充足率也會有所減小。雖然Z值反映出這些保險公司的經(jīng)營狀況令人堪憂，但其三年的償付能力充足率都基本符合國家要求。

2.單項分析。

（1）外資財險公司Z值整體優(yōu)于中資。模型變量因子方面，X1、X2、X4這三組數(shù)據(jù)中資產(chǎn)險公司均低于外資產(chǎn)險公司，說明中資企業(yè)在資產(chǎn)流動性、累計獲利能力、財務(wù)結(jié)構(gòu)方面與外資企業(yè)還存在差距（見表3）。而X3，即公司的盈利能力方面，中資產(chǎn)險公司的表現(xiàn)要優(yōu)于外資產(chǎn)險公司。

從表4可以看出，在三年研究范圍內(nèi)，有約91%的中資產(chǎn)險公司Z值≤1.10，面臨破產(chǎn)危機。而外資產(chǎn)險公司Z值≤1.10的占比情況則相對樂觀，前兩年有約50%的企業(yè)Z值≤1.10，面臨財務(wù)困境，2013年這一比率下降為33%。可見，17家研究對象中，外資企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況要好于中資產(chǎn)險公司。

“三年償付能力充足率均值”方面，該組數(shù)據(jù)中資產(chǎn)險公司要低于外資產(chǎn)險公司，這也反映出外資產(chǎn)險公司的財務(wù)經(jīng)營情況要優(yōu)于中資產(chǎn)險公司。

中、外資產(chǎn)險公司的差別主要體現(xiàn)在經(jīng)營理念、運營模式等方面，且外資企業(yè)在保險經(jīng)營方面的歷史經(jīng)驗要比本土企業(yè)豐富得多，面對相同的市場氛圍、客戶群體，外資產(chǎn)險公司的經(jīng)營成果是值得肯定和借鑒的。

（2）大財險公司Z值略高于小財險公司。本文在所研究的17家財產(chǎn)保險公司中選取占原保險保費收入份額最多的前三家公司（人保財險、平安財險、太保財險）和占份額較少的三家中資公司（英大財險、渤海保險、民安保險，以下簡稱“三中資”）、三家外資公司（東京海上、中意財險、樂愛金，以下簡稱“三外資”）進行比較（如表5所示）。

模型變量因子數(shù)據(jù)方面，占保費收入份額最大的三家公司的X2、X3均值最高，說明其累計獲利能力、盈利能力相對較好。而三家占市場份額較低的中資公司則與其形成鮮明對比，在上述兩方面表現(xiàn)最差。另三家占市場份額較低的外資公司四因子的綜合實力較強，X1、X4的均值均領(lǐng)先中資公司，以X1均值的領(lǐng)先程度尤為突出，說明外資公司的資產(chǎn)流動性較高。

保費市場份額占比較大公司的Z值要略高于占比較小的中資公司，但占比小的外資公司還有很大差距。說明在中資企業(yè)中，市場占額對公司財務(wù)運營狀況有一定影響，一般來說市場占額大的產(chǎn)險公司對目標(biāo)客戶群體的吸引力要大于占額小的產(chǎn)險公司，而客戶群體的增加能使更多的資金流入公司，這也就意味著企業(yè)有更多的流動資金可用于理財投資等財務(wù)安排，由此為企業(yè)帶來更多的收入，改善財務(wù)狀況。但市場份額占比最小的外資公司在Z值和償付能力充足率的數(shù)值上都遙遙領(lǐng)先于中資公司，可見市場份額并不是影響企業(yè)經(jīng)營狀況好壞的決定因素，只有提高公司各方面運營機制的綜合能力才能實現(xiàn)利潤最大化的目標(biāo)。

值得注意的是，即使外資公司的Z值最高，但其仍處在Z-score模型給出的灰色區(qū)域，說明我國整體產(chǎn)險行業(yè)的財務(wù)狀況令人堪憂。

（3）上市公司與非上市公司比較。從下頁表6可以看出，中資上市公司的X2、X3均值都大于中資非上市公司，說明上市公司在累計獲利能力、盈利能力方面優(yōu)于非上市公司。而在X1、X4均值方面，非上市公司的數(shù)值略高于上市公司，但兩者差距不大。

綜合考慮四個模型變量因子，上市公司的整體情況較好，Z值也反映出相同的結(jié)果。說明中資產(chǎn)險企業(yè)中，上市公司的財務(wù)運營狀況比非上市公司好。上市公司多為資產(chǎn)雄厚、經(jīng)營狀況良好、連續(xù)盈利的大型企業(yè)，因此上市公司在產(chǎn)險行業(yè)占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢是符合常理的。但即便如此，Z值的負數(shù)現(xiàn)象仍然不容忽視。Z值低于模型下限說明我國中資公司在財務(wù)管理上存在很大問題，保費收入的高低并不能全面反映公司的運營狀況，這一點值得關(guān)注。

從下頁表6可以看出，雖然非上市中資公司的財務(wù)狀況不如上市公司，但其償付能力充足率高于上市企業(yè)，兩者的整體經(jīng)營情況各有千秋，是可以相互借鑒改善的。

四、Z-score模型對我國財險公司財務(wù)預(yù)警的驗證

從前文數(shù)據(jù)可看出，我國財險公司無論公司規(guī)模、中資或外資、上市與非上市等，Z-score模型下的Z值總體偏低。而財險業(yè)卻在2009―2014年期間的年均增長率超過20%。這種現(xiàn)象與Z值總體偏低是否相悖？

但從2011年至2013年保險公司的經(jīng)營狀況看，Z-score模型下的Z值與實際較為吻合。2011年，52家非上市財險公司中有23家公司出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，共計虧損20.5億元；20家外資財險公司中僅有5家實現(xiàn)盈利。2012年，全國62家財險公司中，有多達37家公司出現(xiàn)承保虧損，其中中資20家、外資17家，承保虧損的比例高達近六成。相較2011年，2012年中資財險整體承保利潤業(yè)績下滑28.51%。2013年，保險公司在利潤大幅增長的同時，財產(chǎn)險的綜合成本率大幅攀升，整個財產(chǎn)險行業(yè)瀕臨虧損邊緣。特別是占據(jù)整個財險業(yè)七成份額的車險領(lǐng)域，普遍出現(xiàn)虧損現(xiàn)象。

由此可見， Z值反映出多家公司存在經(jīng)營虧損問題、Z值能起到財務(wù)危機的預(yù)警作用與我國2011、2012、2013年三年財險業(yè)的實際情況基本符合。

五、Z-score模型財務(wù)預(yù)警模型的結(jié)論與建議

（一）主要結(jié)論。

1.Z-score模型對財險公司起到財務(wù)預(yù)警的作用。總體而言，我國財險公司2011、2012、2013三年的財務(wù)經(jīng)營狀況較差，Z值能起到財務(wù)危機的預(yù)警作用。而行業(yè)內(nèi)財務(wù)運營狀況的差異表現(xiàn)為：外資財險公司明顯優(yōu)于中資公司，市場份額占比較大的財險公司要略優(yōu)于占比較小的公司，上市財險公司略優(yōu)于占比較小的公司。

2.我國財險公司資金流動性和盈利能力的整體水平也較差。在體現(xiàn)這兩方面的財務(wù)比率中，各有13家公司在不同年份出現(xiàn)了負值情況，其中4家公司在研究的三年中比率均為負值。資金流動性、盈利能力這兩項的行業(yè)內(nèi)部情況，除中資財險公司盈利能力高于外資財險公司外，累計獲利能力整體也不容樂觀。

而相對累計獲利能力、資金流動性、盈利能力而言，我國財險公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)較好，相關(guān)財務(wù)比率僅有中華財險在2011年出現(xiàn)負值情況。該指標(biāo)的行業(yè)內(nèi)部情況表現(xiàn)為：外資財險公司優(yōu)于中資財險公司，市場份額占比小的財險公司優(yōu)于占比大的財險公司，上市公司優(yōu)于非上市公司。盡管如此，在財務(wù)結(jié)構(gòu)上我國財險公司普遍還不夠完善，仍有很大的發(fā)展空間。

（二）建議。

1.增強資產(chǎn)流動性。由于運營資金決定著企業(yè)的資產(chǎn)流動性，且兩者呈正比關(guān)系，所以應(yīng)通過增加運營資金來提高財險公司的流動性。而運營資金又是流動資產(chǎn)和流動負債的凈額，因此從根本上講，財險公司應(yīng)在增加自身流動資產(chǎn)的同時減少其流動負債，從而增強資產(chǎn)流動性。具體來說，財險公司可以通過對加強對應(yīng)收款項的管理、融資財產(chǎn)比例的合理分配等方面增加流動資產(chǎn)，通過增強預(yù)算水平減少短期借款等減少流動負債。

2.提高累計獲利能力。累計獲利能力由留存收益決定，留存收益又主要由盈余公積與未分配利潤之和決定，因此財險公司應(yīng)增加盈余公積、未分配利潤進而增加其累計獲利能力。而盈余公積、未分配利潤均從公司歷年的結(jié)存利潤中提取，所以財險公司應(yīng)在追求增加保費的同時注重降低經(jīng)營成本增加盈利能力，保證公司良好的財務(wù)狀況，才能使公司健康發(fā)展。

第9篇：公司財務(wù)預(yù)警范文

【關(guān)鍵詞】財務(wù)危機；財務(wù)預(yù)警；因子分析；Logistic回歸分析

“財務(wù)預(yù)警”（Financial Early Warning）的思想起源于20世紀(jì)初的歐美，在20世紀(jì)50年代取得了顯著的成果，90年代企業(yè)危機的高頻率爆發(fā)引起了人們重視危機的預(yù)警。財務(wù)預(yù)警作為一種經(jīng)濟的診斷工具，受到企業(yè)各方利益相關(guān)者的關(guān)注。財務(wù)危機的形成是一個循序漸進的過程，每一個財務(wù)危機的產(chǎn)生都是有預(yù)兆的，這些產(chǎn)生危機的因素將直接或間接的反映在一些比較敏感的財務(wù)指標(biāo)上，產(chǎn)生預(yù)示效應(yīng)。

完善而有效的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，對于企業(yè)管理者來說，可有助于及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)危機，就可以實施有效的控制，更甚者可以把危變成機，同時還可以培養(yǎng)企業(yè)危機前的憂患意識，減少面對危機時的憂慮和恐懼；對企業(yè)的投資者而言，企業(yè)的興衰盛敗直接影響到個人的利益得失，投資者也可以根據(jù)企業(yè)的預(yù)測結(jié)果做出合理的資金安排，以減少或者避免損失；對于銀行等金融機構(gòu)來說，利用財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)做出合理的信貸決策，合理安排貸款的發(fā)放以及在加強在貸款發(fā)放過程中的資格審核，以減少呆賬的發(fā)生；對于政府部門來說，財務(wù)預(yù)警可以幫助有關(guān)部門了解企業(yè)的財務(wù)狀況，評價企業(yè)的生存能力，從而對財務(wù)狀況較差的企業(yè)及時的實施幫助。財務(wù)預(yù)警的研究在宏觀層面上，不僅規(guī)范了金融市場更有序、健康的發(fā)展，更是提高了社會總效益，實現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置。

因此，本文嘗試結(jié)合利用因子分析與logit模型來驗證其在我國的有效性，豐富我國財務(wù)預(yù)警的模型，也為我國各決策主體提供有益參考。

一、財務(wù)預(yù)警研究的基本理論

（一）財務(wù)危機與財務(wù)預(yù)警的界定

1.財務(wù)危機，又稱財務(wù)困境。目前無論是在國內(nèi)還是國外對此都沒有給出權(quán)威的定義。國外幾個典型的觀點有：Altman（1968）認為達到法定破產(chǎn)條件的就是財務(wù)危機企業(yè)。Carmchael（1972）認為財務(wù)危機表現(xiàn)為企業(yè)無法履行義務(wù)或履行義務(wù)受阻，主要在以下幾個方面收到阻礙：流動性不足、權(quán)益不足、拖欠債務(wù)以及資金不足。在前人研究經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，Ross等人(2000)認為財務(wù)危機主要包括四個方面，即法定破產(chǎn)、企業(yè)失敗、技術(shù)失敗和會計失敗。

總結(jié)來看，財務(wù)危機主要分為狹義與廣義兩種。狹義的財務(wù)危機是指企業(yè)全部資本中由于負債比例過高，而使得企業(yè)不能按期還本付息所造成的風(fēng)險，也稱為負債風(fēng)險或破產(chǎn)風(fēng)險。廣義的財務(wù)危機是指企業(yè)經(jīng)營過程中各種不利因素所導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營失敗和財務(wù)失敗。通常，我們所說的財務(wù)危機是指狹義的定義。

2.財務(wù)預(yù)警是指以公司的財務(wù)報表、及相關(guān)的會計資料為依據(jù)，以財務(wù)指標(biāo)體系為中心，利用比率分析、比較分析、因素分析及多種統(tǒng)計方法，運用財會、統(tǒng)計、金融、經(jīng)濟學(xué)等相關(guān)學(xué)科知識，通過對財務(wù)指標(biāo)的綜合分析，對公司財務(wù)狀況進行預(yù)測研究，以及時發(fā)現(xiàn)公司在經(jīng)營管理活動中潛在的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，并在危機發(fā)生之前向公司相關(guān)人員發(fā)出警告。財務(wù)預(yù)警模式的設(shè)置可以有效的監(jiān)督整個公司的運行，及早地發(fā)現(xiàn)公司一些財務(wù)問題，并及時的制止問題的擴展，可以很好的避免潛在的風(fēng)險和損失，起到未雨綢繆的作用。

（二）財務(wù)預(yù)警的功能

1.財務(wù)預(yù)警可以及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)危機的問題。當(dāng)企業(yè)的一些因素危害到企業(yè)財務(wù)狀況時，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)便會發(fā)出危險警告，提醒企業(yè)的經(jīng)營者及早應(yīng)對財務(wù)危機做好準(zhǔn)備。

2.財務(wù)預(yù)警可以預(yù)防財務(wù)危機的問題進一步擴大。當(dāng)財務(wù)危機征兆出現(xiàn)時，有效的財務(wù)失敗預(yù)警系統(tǒng)能夠及時發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生危機的原因，然后根據(jù)這個原因制定出有效措施，阻止財務(wù)狀況進一步惡化，避免企業(yè)產(chǎn)生更嚴(yán)重的損失。

3.財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)可以避免類似的財務(wù)危機再次發(fā)生。有效的財務(wù)失敗預(yù)警系統(tǒng)的建立不僅能解決現(xiàn)在存在的財務(wù)危機，而且還能夠有效的預(yù)防下次同類情況的發(fā)生，它彌補企業(yè)現(xiàn)有企業(yè)經(jīng)營管理中的不足，完善財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，真正意義上的消除隱患。

（三）財務(wù)危機產(chǎn)生的原因

對于企業(yè)的財務(wù)危機的產(chǎn)生有很多的原因，有內(nèi)部的因素，也有外部的因素，而且不同的企業(yè)面對危機的可能性情況也不盡相同，但共性且主要的主要集中于以下幾方面：

1.企業(yè)內(nèi)部管理存在著缺陷。企業(yè)之間存在著上級與下級、各部門與各部門之間的關(guān)系，如果在利益分配、資金管理、權(quán)責(zé)關(guān)系上出現(xiàn)差錯，會導(dǎo)致企業(yè)管理不善，產(chǎn)生資金利用率降低，安全性降低等危害。

2.會計信息的失真所導(dǎo)致的財務(wù)困難。在我國，越來越多的問題企業(yè)出現(xiàn)，企業(yè)的員工為了自身利益將財務(wù)信息進行錯報或者造假，這樣往往導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)決策發(fā)生改變，甚至?xí)斐韶攧?wù)危機的產(chǎn)生。

3.財務(wù)杠桿的過度運用。財務(wù)危機很大程度上表現(xiàn)為到期債務(wù)不能償還，因此財務(wù)危機與財務(wù)杠桿的利用有很大的關(guān)系。財務(wù)杠桿運用的好，會使企業(yè)的快速發(fā)展，反之則會導(dǎo)致企業(yè)陷入危機。

4.營銷錯誤導(dǎo)致的財務(wù)危機。如今，越來越多的企業(yè)注重企業(yè)的營銷策略，一個好的營銷策略可以給企業(yè)帶來豐厚的利潤。相反，糟糕的營銷策略可能將企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)危機。因此應(yīng)該根據(jù)企業(yè)自身狀況建立適合自身的營銷策略，切勿盲目擴張。賒銷政策的問題也是營銷策略的一種。因此企業(yè)的賒銷問題，也成為導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的原因之一。如果企業(yè)賒銷商品，導(dǎo)致不能及時的回收資金，會使企業(yè)資金短缺，如果周轉(zhuǎn)不來，會導(dǎo)致企業(yè)不能正常運行，最后出現(xiàn)危機。

二、上市公司財務(wù)預(yù)警實證分析