金融危機(jī)起因精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的金融危機(jī)起因主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：金融危機(jī)起因范文

關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 銀行 金融創(chuàng)新

在金融危機(jī)時(shí)代，世界的金融格局都產(chǎn)生了非常深刻的變化，特別是金融風(fēng)險(xiǎn)顯著提升，更多的銀行和相關(guān)理財(cái)機(jī)構(gòu)都面對(duì)著更多挑戰(zhàn)。而后金融危機(jī)時(shí)代，全世界的各大經(jīng)濟(jì)體均處在不斷恢復(fù)當(dāng)中，但是也有不穩(wěn)定的狀態(tài)。因此，后金融時(shí)代對(duì)于銀行而言既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)，銀行業(yè)需要關(guān)注金融環(huán)境的整體發(fā)展，才能夠推動(dòng)自身把握發(fā)展機(jī)遇和應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。隨著當(dāng)前信息化不斷發(fā)展，銀行間傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)互相之間產(chǎn)生了非常激烈的競(jìng)爭(zhēng)，這也意味著銀行企業(yè)如果不在當(dāng)前調(diào)整自身的金融策略，那么很快就會(huì)在下一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中，被后金融時(shí)代的市場(chǎng)業(yè)態(tài)所淘汰。綜合當(dāng)前后金融時(shí)代的銀行發(fā)展趨勢(shì)，只有適應(yīng)當(dāng)前新市場(chǎng)狀況，銀行才能夠在求存中得到可持續(xù)發(fā)展的空間，最終為轉(zhuǎn)型提供更多的推動(dòng)力。

一、當(dāng)前國(guó)內(nèi)銀行金融創(chuàng)新現(xiàn)狀

（一）制度創(chuàng)新現(xiàn)狀

制度上的創(chuàng)新，包括了銀行內(nèi)部管理機(jī)制的調(diào)整，特別是銀行自身層級(jí)上的調(diào)整，強(qiáng)化各個(gè)分支銀行的自主管理和運(yùn)行的權(quán)力，同時(shí)讓各個(gè)分支銀行綜合化經(jīng)營(yíng)，展開混業(yè)式的運(yùn)營(yíng)等。這些都在一定程度上為銀行的發(fā)展提供新的范式。

（二）業(yè)務(wù)創(chuàng)新現(xiàn)狀

在業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新，各個(gè)銀行分別采用多種業(yè)務(wù)共同運(yùn)營(yíng)的方式，特別是對(duì)業(yè)務(wù)專業(yè)化運(yùn)營(yíng)的考慮等。從營(yíng)銷理念和業(yè)務(wù)管理理念上都有所革新。如信用卡中心等專業(yè)化業(yè)務(wù)中心的成立，正是銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的一種重要趨勢(shì)。這種趨勢(shì)決定了銀行在金融能力上的拓展與提升，通過(guò)專業(yè)化運(yùn)營(yíng)的形式，保障銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)能夠維持在市場(chǎng)中的先進(jìn)水平，也能夠?yàn)殂y行客戶提供更具針對(duì)性的服務(wù)。

（三）營(yíng)銷創(chuàng)新現(xiàn)狀

營(yíng)銷創(chuàng)新上，更多國(guó)內(nèi)銀行關(guān)注采用現(xiàn)代的營(yíng)銷理念，推動(dòng)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。更多銀行突出了市場(chǎng)化的營(yíng)銷策略，并且作為一項(xiàng)專業(yè)性的業(yè)務(wù)進(jìn)行拓展。這對(duì)于國(guó)內(nèi)銀行而言是一種進(jìn)步。這也是新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)增多后，銀行適應(yīng)市場(chǎng)化的需求后，所形成的創(chuàng)新策略。比如國(guó)內(nèi)的銀行開始逐步進(jìn)入零售業(yè)務(wù)的領(lǐng)域，這也是在營(yíng)銷理念上的創(chuàng)新。

二、國(guó)內(nèi)銀行金融創(chuàng)新的特點(diǎn)分析

（一）金融創(chuàng)新缺乏統(tǒng)一策略

當(dāng)前國(guó)內(nèi)銀行的金融創(chuàng)新沒(méi)有統(tǒng)一的策略，在規(guī)劃金融創(chuàng)新上缺乏有序性。雖然很多國(guó)內(nèi)銀行已經(jīng)對(duì)金融創(chuàng)新有所認(rèn)識(shí)，并且進(jìn)行了金融創(chuàng)新的實(shí)踐，但是大部分的銀行仍然沒(méi)有統(tǒng)一的金融創(chuàng)新策略，很多銀行在創(chuàng)新方面仍然沒(méi)有科學(xué)的規(guī)劃，沒(méi)有根據(jù)自身的實(shí)際和市場(chǎng)發(fā)展的情況，進(jìn)行金融創(chuàng)新策略的擬定。因此國(guó)內(nèi)銀行的金融創(chuàng)新仍然是不徹底的創(chuàng)新，對(duì)于市場(chǎng)的適應(yīng)性也各有不同。比如部分銀行在參與國(guó)際投資競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中盲目地壓低價(jià)格，導(dǎo)致自身的利潤(rùn)空間減少，或者造成負(fù)利潤(rùn)的情況，這也是當(dāng)前銀行在經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中，容易出現(xiàn)的創(chuàng)新性錯(cuò)誤。

（二）金融創(chuàng)新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一

另一方面，國(guó)內(nèi)銀行在金融創(chuàng)新過(guò)程當(dāng)中金融產(chǎn)品種類較少，金融產(chǎn)品創(chuàng)新結(jié)構(gòu)單一。很多國(guó)內(nèi)銀行參考國(guó)外銀行的情況，制定了金融創(chuàng)新的產(chǎn)品，可是這些產(chǎn)品國(guó)內(nèi)銀行不一定可以運(yùn)營(yíng)順暢，因?yàn)閲?guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)的具體環(huán)境、歷史條件都有所不同。特別是國(guó)內(nèi)銀行在金融創(chuàng)新產(chǎn)品方面，只是關(guān)注短期利潤(rùn)率，而缺乏長(zhǎng)期性的規(guī)劃。比如國(guó)內(nèi)銀行負(fù)債類的產(chǎn)品多于資產(chǎn)類的產(chǎn)品，這就導(dǎo)致銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡，不利于國(guó)內(nèi)銀行長(zhǎng)期發(fā)展。

（三）金融創(chuàng)新的技術(shù)含量較低

此外，國(guó)內(nèi)銀行在金融創(chuàng)新方面沒(méi)有更多地結(jié)合信息技術(shù)的發(fā)展，導(dǎo)致當(dāng)前金融產(chǎn)品在創(chuàng)新過(guò)程當(dāng)中，技術(shù)含量較低，無(wú)法適應(yīng)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。很多國(guó)內(nèi)銀行只是著眼于在金融創(chuàng)新方面的品種拓展，而很少往主導(dǎo)金融創(chuàng)新產(chǎn)品本身的技術(shù)含量提升，這種盲目的數(shù)量積累并不能促進(jìn)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的質(zhì)量提升，所以當(dāng)前國(guó)內(nèi)銀行在金融創(chuàng)新方面仍然是相對(duì)落后的。

三、后金融危機(jī)時(shí)代銀行金融創(chuàng)新思考

在金融危機(jī)之后，西方的銀行業(yè)逐漸往金融創(chuàng)新方向發(fā)展，并且開發(fā)出更多創(chuàng)新性的金融產(chǎn)品。金融危機(jī)之后西方的布雷頓森林體系瓦解，而隨之各個(gè)國(guó)家政府的金融管制也逐漸放松，因此西方的銀行有著更多的空間開發(fā)新的金融產(chǎn)品。這種創(chuàng)新性思維，對(duì)于國(guó)內(nèi)銀行的金融創(chuàng)新而言，也有著重要的借鑒意義。在后金融危機(jī)時(shí)代銀行業(yè)的金融創(chuàng)新有著以下的發(fā)展方向：首先是金融衍生類產(chǎn)品不斷發(fā)展，原來(lái)在金融危機(jī)爆發(fā)之前金融產(chǎn)品主要以原發(fā)性為主，而在金融危機(jī)發(fā)生之后，衍生類金融產(chǎn)品逐漸成為銀行業(yè)的主流；其次，金融產(chǎn)品逐漸走向創(chuàng)新與整合，特別是金融衍生類產(chǎn)品的不斷產(chǎn)生與發(fā)展，逐漸成為銀行金融創(chuàng)新的主流；再者，金融工具逐漸對(duì)金融危機(jī)后的銀行業(yè)形成更深刻的影響，特別是證券類業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，證券類金融工具成為了銀行業(yè)的主要選擇；最后，金融創(chuàng)新嘗試了更多的金融產(chǎn)品，也導(dǎo)致當(dāng)前金融產(chǎn)品的復(fù)雜化，金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)性和利潤(rùn)不確定性大大增加。這一點(diǎn)和金融危機(jī)時(shí)候出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型失效有著重要的聯(lián)系。正是因?yàn)閷?duì)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不科學(xué)，才導(dǎo)致了金融危機(jī)的產(chǎn)生以及巨大的負(fù)面影響。

在后金融危機(jī)時(shí)代，銀行業(yè)創(chuàng)新金融產(chǎn)品與機(jī)制，成為了其求存與發(fā)展的主要路徑。對(duì)于銀行業(yè)而言，金融創(chuàng)新的出路主要在于金融產(chǎn)品金融機(jī)構(gòu)，以及金融管理經(jīng)營(yíng)制度的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新的總體思路是，降低金融商品所可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，以避免風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估實(shí)效后對(duì)銀行造成重大損失，但是由于金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步分散了銀行業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)，也可能出現(xiàn)銀行的金融產(chǎn)品嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而對(duì)銀行業(yè)已造成了危機(jī)性的隱患。

從根源性的角度分析，金融危機(jī)存在的風(fēng)險(xiǎn)，主要是隱藏在銀行金融創(chuàng)新的過(guò)程中所可能包含的道德風(fēng)險(xiǎn)。部分銀行為了贏取更大的利益，不斷擴(kuò)大次級(jí)貸款的規(guī)模，次級(jí)貸款的增發(fā)進(jìn)一步刺激房地產(chǎn)價(jià)格上漲，從而引發(fā)了次級(jí)貸款的惡性循環(huán)。因此，對(duì)于后金融危機(jī)的銀行業(yè)而言，在開展金融創(chuàng)新過(guò)程中，不能盲目地?cái)U(kuò)大自己貸款規(guī)模，其次是控制好證券化的杠桿率，避免證券化過(guò)度后，金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)大大增加，從而引發(fā)銀行業(yè)的道德危機(jī)。這對(duì)于銀行業(yè)而言尤為重要。如在次級(jí)貸款不斷擴(kuò)大的時(shí)候，雷曼兄弟銀行盲目增發(fā)金融類債券，從而對(duì)雷曼兄弟銀行形成了極大的金融運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。部分銀行在開展金融創(chuàng)新過(guò)程中，盲目放松金融產(chǎn)品的信用評(píng)級(jí)，從而導(dǎo)致了金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)大大增加，這些都需要銀行在開展后金融危機(jī)時(shí)代金融創(chuàng)新過(guò)程中加以注意。

四、后金融危機(jī)時(shí)代銀行金融創(chuàng)新路徑選擇

（一）形成多元化的金融創(chuàng)新產(chǎn)品

銀行的金融創(chuàng)新，可以選擇形成多元化的金融創(chuàng)新管理機(jī)構(gòu)，集合銀行的金融創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。在金融危機(jī)發(fā)生之后，各國(guó)銀行的金融創(chuàng)新方式主要是以混業(yè)經(jīng)營(yíng)為主，然而國(guó)內(nèi)的銀行主要是采取分業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式，這樣導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銀行的客戶群體相對(duì)狹窄，不利于國(guó)內(nèi)銀行的可持續(xù)發(fā)展。因此，國(guó)內(nèi)銀行應(yīng)該把握好混業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式，逐漸推動(dòng)自身的多元化發(fā)展。在成熟的金融體系下提供更為豐富的金融產(chǎn)品，滿足不同客戶群體的金融需求。同時(shí)，要維持良好的金融服務(wù)生態(tài)，從多個(gè)方面完善銀行金融產(chǎn)品服務(wù)，最終推動(dòng)行業(yè)的金融產(chǎn)品發(fā)展。

（二）發(fā)展中間業(yè)務(wù)，形成產(chǎn)品差異

發(fā)展中間業(yè)務(wù)，推動(dòng)銀行業(yè)的發(fā)展。在發(fā)展中間業(yè)務(wù)的過(guò)程中，應(yīng)該避免銀行業(yè)務(wù)的同質(zhì)化，增強(qiáng)各個(gè)銀行之間的業(yè)務(wù)差異和產(chǎn)品差異，從而為金融產(chǎn)品的消費(fèi)者提供更多的選擇。銀行在發(fā)展中間業(yè)務(wù)的過(guò)程中，應(yīng)該根據(jù)自身的發(fā)展優(yōu)勢(shì)以及市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，從而推出更具備競(jìng)爭(zhēng)力的中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品。這對(duì)于銀行而言有著重要的價(jià)值，銀行如一直推出同質(zhì)化的服務(wù)，是無(wú)法適應(yīng)后金融危機(jī)時(shí)代的市場(chǎng)需求。

（三）增強(qiáng)銀行抵抗金融風(fēng)險(xiǎn)

銀行應(yīng)該增強(qiáng)抵抗金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。金融創(chuàng)新的過(guò)程，既可以分散或者對(duì)沖金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可能擴(kuò)大金融風(fēng)險(xiǎn)。銀行應(yīng)提升金融風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估能力，避免在金融創(chuàng)新的過(guò)程中產(chǎn)生更多的風(fēng)險(xiǎn)。銀行應(yīng)具備成熟的風(fēng)險(xiǎn)防范體系，并且有成熟的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。為防止銀行在借貸業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)逐漸激烈的條件下，出現(xiàn)不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的狀況，銀行業(yè)應(yīng)引入第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，以防止信用評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)下降。

五、結(jié)束語(yǔ)

當(dāng)前中國(guó)銀行業(yè)蓬勃發(fā)展，同樣離不開金融創(chuàng)新的發(fā)展。所以，銀行的金融創(chuàng)新，需要在成熟評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上推動(dòng)自身發(fā)展。如果沒(méi)有成熟的評(píng)估機(jī)制，就可能出現(xiàn)銀行道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。因此，金融創(chuàng)新是一個(gè)體系性的創(chuàng)新機(jī)制，要充分聯(lián)系并分析后危機(jī)時(shí)代的市場(chǎng)環(huán)境，提出更好的發(fā)展思路，從而推動(dòng)中國(guó)的銀行業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]高瞻.科技金融風(fēng)險(xiǎn)--基于商業(yè)銀行視角的分析[J].經(jīng)貿(mào)實(shí)踐，2015（7）

[2]束蘭根，原二軍.基于商業(yè)銀行視角的科技金融發(fā)展研究[J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì)，2014（31）

第2篇：金融危機(jī)起因范文

一、東南亞金融危機(jī)發(fā)生的原因

1、地產(chǎn)泡沫破裂，銀行呆賬壞賬嚴(yán)重。當(dāng)時(shí)東南亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相當(dāng)程度上是靠房地產(chǎn)投資拉動(dòng)的。東南亞國(guó)家在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)自由化過(guò)程中，也致力于在房地產(chǎn)業(yè)中引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。由于房地產(chǎn)業(yè)投資回報(bào)率高，從而吸引了大量資金，導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，形成地產(chǎn)泡沫，嚴(yán)重沖擊了東南亞金融體系的穩(wěn)定性。

2、出口大幅度下降，經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況惡化。東南亞國(guó)家貿(mào)易結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，極易受國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)的影響。八十年代主要出口勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，九十年代轉(zhuǎn)向高技術(shù)產(chǎn)品，主要是電子產(chǎn)品。1996年全球電子產(chǎn)品市場(chǎng)需求萎縮，東南亞各國(guó)出口急劇下降，如泰國(guó)出口增長(zhǎng)率從1995年的22.15%猛降到1996年的0.11%。這對(duì)主要依靠出口增長(zhǎng)帶動(dòng)的東南亞經(jīng)濟(jì)無(wú)疑是一個(gè)沉重打擊。

3、外債負(fù)擔(dān)沉重，構(gòu)成不合理。危機(jī)前，東南亞各國(guó)大都實(shí)行盯住匯率，并相繼放開資本賬戶的管制。八十年代中期以來(lái)，東南亞國(guó)家經(jīng)常賬戶幾乎一直存在著赤字，像泰國(guó)外債就已達(dá)850億美元，原本就不平衡的國(guó)際收支狀況雪上加霜，貨幣貶值壓力加大，最終誘使國(guó)外投資者發(fā)動(dòng)了對(duì)東南亞國(guó)家貨幣的攻擊。

4、匯率政策僵硬，金融調(diào)控機(jī)制失措，難以適應(yīng)瞬息萬(wàn)變的國(guó)際金融市場(chǎng)。東南亞國(guó)家普遍實(shí)行了以盯住美元為主的一攬子貨幣匯率制度，這種制度的代價(jià)就是中央銀行難以根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化自主、靈活地實(shí)施本國(guó)貨幣政策。如，1993年和1994年泰國(guó)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，但中央銀行無(wú)法提高利率。而1995年和1996年美元利率開始上升，泰國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入不景氣，這時(shí)需要降低泰銖利率，泰國(guó)銀行同樣無(wú)法實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

5、東南亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化使得泰國(guó)金融危機(jī)迅速波及其他國(guó)家。20世紀(jì)九十年代以來(lái)，東盟區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化步伐加快，使得東南亞國(guó)家間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密，因此當(dāng)泰國(guó)金融當(dāng)局抵擋不住泰銖貶值被迫宣布實(shí)行浮動(dòng)匯率時(shí)，國(guó)際投機(jī)勢(shì)力立即沖向其他國(guó)家的貨幣，再加上其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)中存在的問(wèn)題與泰國(guó)類似，所以金融動(dòng)蕩遍及東南亞在所難免。

6、國(guó)際游資興風(fēng)作浪是東南亞金融動(dòng)蕩的外部因素。當(dāng)時(shí)，國(guó)際金融市場(chǎng)上，日本股市復(fù)蘇，美元持續(xù)走強(qiáng)，一部分原來(lái)流入東南亞的外資紛紛撤離，從而構(gòu)成對(duì)東南亞國(guó)家貨幣的強(qiáng)大壓力。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織粗略統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時(shí)在國(guó)際金融市場(chǎng)上流動(dòng)的短期銀行存款和其他短期證券至少有712萬(wàn)億美元，并且呈現(xiàn)出與日俱增的趨勢(shì)。以索羅斯的量子基金為首的國(guó)際投機(jī)勢(shì)力在此次危機(jī)中興風(fēng)作浪，成為引發(fā)和加劇這次危機(jī)的導(dǎo)火索和罪魁禍?zhǔn)住?/p>

二、東南亞金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的啟示

1、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展應(yīng)以充分利用我國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)為主導(dǎo)。在我國(guó)目前的資本和勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)條件下，根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)建立起來(lái)的企業(yè)，一般規(guī)模不會(huì)過(guò)于巨大，多數(shù)依靠國(guó)內(nèi)自有資金即可建立起來(lái)，不會(huì)形成過(guò)渡依賴外債來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的格局。而且，這樣的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，利潤(rùn)率高，一般不會(huì)出現(xiàn)還本付息的問(wèn)題。隨著資源結(jié)構(gòu)的升級(jí)，資金逐漸由相對(duì)稀缺變?yōu)橄鄬?duì)豐富，勞動(dòng)力由相對(duì)豐富變?yōu)橄鄬?duì)稀缺，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)結(jié)構(gòu)自然要隨著比較優(yōu)勢(shì)的變化而升級(jí)。這樣按比較優(yōu)勢(shì)來(lái)發(fā)展產(chǎn)業(yè)，最有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定、快速發(fā)展，以及較快速地縮小和發(fā)達(dá)國(guó)家的差距。

2、在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時(shí)期，房地產(chǎn)和股市的發(fā)展容易產(chǎn)生過(guò)熱現(xiàn)象，很容易變成泡沫。政府應(yīng)考慮經(jīng)濟(jì)的合理布局，增加土地的有效供給，避免經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)渡集中于一兩個(gè)城市。在減低股市的過(guò)熱方面，政府應(yīng)避免采用金融抑制政策，讓銀行儲(chǔ)蓄有合理的利率水平。

3、在我國(guó)目前這樣的發(fā)展階段，對(duì)于外國(guó)資金應(yīng)以鼓勵(lì)直接投資為主。外國(guó)直接投資流動(dòng)性較低，不容易受心理和預(yù)期因素變動(dòng)的影響于短期間大進(jìn)大出，而使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)突然大熱，突然大冷。利用這種外國(guó)直接投資的方式還有利于外國(guó)先進(jìn)技術(shù)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移。同時(shí)，我國(guó)政府也可以允許一些條件成熟的中國(guó)企業(yè)到國(guó)外的資本市場(chǎng)去上市。但對(duì)開放我國(guó)的資本市場(chǎng)，允許外國(guó)資金直接炒買炒賣流動(dòng)性大的國(guó)內(nèi)股票、債券和允許國(guó)內(nèi)企業(yè)借用短期外債等融資方式，則要格外謹(jǐn)慎。

第3篇：金融危機(jī)起因范文

今年下半年，在全球金融危機(jī)的影響下，我市項(xiàng)目建設(shè)工作進(jìn)程減緩。面對(duì)危機(jī)帶來(lái)的一系列不利因素，市民營(yíng)局按照市委、市政府有關(guān)部署，密切關(guān)注各個(gè)項(xiàng)目工程的建設(shè)情況，對(duì)項(xiàng)目困難做到及時(shí)發(fā)現(xiàn)、抓緊解決，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目建設(shè)在危機(jī)中的平穩(wěn)順利進(jìn)行，圓滿完成“第四個(gè)項(xiàng)目建設(shè)年”的工作。

一、成立項(xiàng)目建設(shè)督導(dǎo)小組，全程關(guān)注項(xiàng)目進(jìn)程

為落實(shí)督導(dǎo)職責(zé)，保證項(xiàng)目建設(shè)各個(gè)環(huán)節(jié)的工作質(zhì)量，市民營(yíng)局專門成立了“項(xiàng)目建設(shè)督導(dǎo)小組”，全面負(fù)責(zé)今年民營(yíng)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目掃尾、申請(qǐng)上級(jí)政策資金、儲(chǔ)備明年項(xiàng)目等工作。小組的各項(xiàng)工作，都落實(shí)到專人負(fù)責(zé)，保證信息迅速掌握，情況及時(shí)了解，政策快速傳達(dá)。

二、建立項(xiàng)目跟蹤服務(wù)體系，做好今年項(xiàng)目掃尾工作

今年納入我市重點(diǎn)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目有86個(gè)，到目前，有27個(gè)項(xiàng)目已竣工投產(chǎn)，33個(gè)項(xiàng)目的基建工程已結(jié)束，還有10個(gè)項(xiàng)目也完成了投資計(jì)劃。由于金融危機(jī)的影響，部分項(xiàng)目建設(shè)的進(jìn)度有所放緩。市民營(yíng)局在月調(diào)度、月通報(bào)的基礎(chǔ)上，積極協(xié)助企業(yè)盡量克服各種困難，加快進(jìn)度，確保順利完成今年的項(xiàng)目建設(shè)任務(wù)。

三、積極爭(zhēng)取項(xiàng)目政策資金，保證資金鏈條不斷

為幫助民營(yíng)企業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，市民營(yíng)局加大了工作力度，認(rèn)真分析當(dāng)前形勢(shì)，研究應(yīng)對(duì)策略。先后將我市**清韻家紡有限公司的“新增年產(chǎn)75萬(wàn)套床上用品技術(shù)改造項(xiàng)目”、山東招金盧金匠有限公司的“硬質(zhì)千足金飾品加工工藝改造項(xiàng)目”、山東天健投資擔(dān)保有限公司的“為中小企業(yè)融資擔(dān)保項(xiàng)目”等多個(gè)項(xiàng)目申請(qǐng)省、市政策資金，預(yù)計(jì)均可獲得20萬(wàn)元扶持資金；將張星鎮(zhèn)、溫泉街道辦事處、金嶺鎮(zhèn)三個(gè)特色產(chǎn)業(yè)鎮(zhèn)，申報(bào)省及**市政府扶持計(jì)劃。并隨時(shí)關(guān)注相關(guān)信息，積極為企業(yè)爭(zhēng)取。

四、創(chuàng)新開拓項(xiàng)目建設(shè)思路，做好明年項(xiàng)目?jī)?chǔ)備工作

根據(jù)市委、市政府提出明年“大項(xiàng)目突破”的主題，市民營(yíng)局創(chuàng)新思路，深入開展第五個(gè)項(xiàng)目建設(shè)年活動(dòng)，全面促進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)擴(kuò)量提質(zhì)、實(shí)現(xiàn)突破，計(jì)劃在明年的項(xiàng)目建設(shè)工作中：

一是健全項(xiàng)目評(píng)估論證機(jī)制。根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和全市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況，加大對(duì)項(xiàng)目立項(xiàng)的考察論證力度，幫助企業(yè)從財(cái)稅政策、科技含量、投入產(chǎn)出速度等方面科學(xué)論證，確保項(xiàng)目的成活率和成功率。

二是強(qiáng)化項(xiàng)目推介和信息傳遞。組織企業(yè)參加項(xiàng)目推介會(huì)，加強(qiáng)對(duì)外聯(lián)系，及時(shí)傳達(dá)項(xiàng)目建設(shè)的一系列方針政策和相關(guān)信息，以“民營(yíng)經(jīng)濟(jì)信息”的形式向全社會(huì)編發(fā)，提業(yè)和項(xiàng)目目錄，幫助民營(yíng)企業(yè)了解掌握項(xiàng)目的有關(guān)情況和發(fā)展前景，形成上大項(xiàng)目、建好項(xiàng)目的良好氛圍。

三是破解項(xiàng)目建設(shè)的資金瓶頸。健全金融擔(dān)保體系，充分發(fā)揮投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用；深入推進(jìn)銀企項(xiàng)目對(duì)接；積極向上爭(zhēng)取政策資金；最大限度啟動(dòng)民間資本；建立多元化的投融資機(jī)制等措施，幫助企業(yè)緩解項(xiàng)目建設(shè)中的資金不足問(wèn)題。

第4篇：金融危機(jī)起因范文

［關(guān)鍵詞］次貸危機(jī)；金融市場(chǎng)；改革建議

作者簡(jiǎn)介：諾貝爾特•馬太斯克，男，德國(guó)聯(lián)邦銀行柏林及 勃朗登堡州大區(qū)分行行長(zhǎng)。

一、引 言

一年前，美國(guó)爆發(fā)了次貸危機(jī)。2007年6月，美國(guó)投資銀行之一的貝爾斯登公司（Bear Stea rns）①由于旗下的兩支套期保值基金嚴(yán)重陷入了有抵押的債務(wù)憑證（Collatera lized Deb t Obligations, CDO's）――一種以住房抵押貸款作擔(dān)保的證券（Residential Mortgage-b acked Security, RMBS）為主要成分的債務(wù)的跌落之中，不得不向這兩支基金注資15億美元 以防其喪失流動(dòng)性。RMBS最先出現(xiàn)在美國(guó)的次貸市場(chǎng)，其主要擔(dān)保來(lái)自于房屋抵押貸款。20 07年春季美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生以后，與住房抵押貸款相關(guān)的證券的價(jià)格就一路下滑。開始時(shí)， 是些級(jí)別較低的證券的價(jià)格迅速下滑，但緊接著，3A級(jí)別的證券的價(jià)值也向下滑落，整體大 約損失了50％。與此同時(shí)，低級(jí)別信貸的爽約率也步步升級(jí)，反映了投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)一 直不斷地上升。危機(jī)的加重使得貝爾斯登公司的挽救措施不僅于事無(wú)補(bǔ)，連它自己也在10個(gè) 月之后面臨破產(chǎn)深淵，只是在有著美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（US Federal Reserve Bank，F(xiàn)RB）為 靠山的J.P.摩根銀行決定將其實(shí)施了接管，才得到了庇護(hù)。

更出人意料的挽救行動(dòng)在這之后接踵而至。為避免房利美（Federal National Mortgage As sociation, Fannie Mae ）和房地美(Federal Home Loan Mortgage Corporation, FreddieMac) 這兩家美國(guó)最大的住房抵押貸款公司走向坍塌，它們雙雙被美國(guó)政府國(guó)有化。② 這似乎已經(jīng)是最大程度地平息金融市場(chǎng)的行動(dòng)了。但卻僅僅過(guò)了兩天，美國(guó)的第四大投資銀 行――雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）③又出現(xiàn)了嚴(yán)重問(wèn)題，不得不尋求美國(guó)銀行破 產(chǎn)法的第11章實(shí)施貸款者保護(hù)；美國(guó)第三大投資銀行美林證券（Merrill Lynch）④與美 國(guó)銀行(Bank of America)合并之后才幸免于難。因擔(dān)心世界上最大的信貸保險(xiǎn)商之一的美 國(guó)國(guó)際集團(tuán)（American international Group, AIG）⑤進(jìn)入無(wú)序倒閉，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備 委 員會(huì)（US Federal Reserve Board, FRB）決定以850億美元的信貸額度來(lái)支持這家疾病纏身 的機(jī)構(gòu)。這還絕對(duì)不是最后的救市行動(dòng)，自從次貸危機(jī)發(fā)生以后，金融市場(chǎng)上的壞消息就一 直沒(méi)有間斷過(guò)。據(jù)美國(guó)的報(bào)刊報(bào)道，美國(guó)政府正顧慮重重地考慮建立一個(gè)聯(lián)邦機(jī)構(gòu)去接管喪 失了流動(dòng)性的住房抵押貸款，以防止金融市場(chǎng)上更多的機(jī)構(gòu)走向破產(chǎn)。同時(shí)，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備 銀行（FRB）、歐洲中央銀行（European Central Bank, ECB）、英格蘭銀行（Bank of Eng land, BE）和其它一些國(guó)家的中央銀行都一再向市場(chǎng)增加流動(dòng)性供給，以確保貨幣市場(chǎng)不 喪失其正常功能。

許多歐洲的銀行大量投資于與次級(jí)貸款相關(guān)的證券，它們也在次貸危機(jī)爆發(fā)后深深地陷入了 困境。這就是說(shuō)，歐洲的主要中央銀行從金融混亂一開始就被卷入了危機(jī)處理。它們有時(shí)也 被指責(zé)是犧牲了其主要目標(biāo)――穩(wěn)定價(jià)格，卻費(fèi)盡心力去保護(hù)某些實(shí)體經(jīng)濟(jì)免受金融危機(jī)蔓 延所造成的損害，因?yàn)樗鼈兊挠行┱叽胧┍緛?lái)是用來(lái)對(duì)付世界性綿綿不斷的通貨膨脹的。 但是，以保護(hù)市場(chǎng)功能得以平穩(wěn)而實(shí)施的流動(dòng)性操作，和以價(jià)格穩(wěn)定為中期目標(biāo)的利率政策 之間，至少對(duì)歐洲中央銀行來(lái)說(shuō)是嚴(yán)格分開的。美聯(lián)儲(chǔ)目前決定不下調(diào)聯(lián)邦基金利率也是出 于同一原因。

二、危機(jī)的起源：美國(guó)次貸市場(chǎng)

次貸市場(chǎng)本是向那些收入低下，就業(yè)狀況朝不保夕、幾乎沒(méi)有什么抵押擔(dān)保資產(chǎn)而無(wú)法進(jìn)入 金融信貸主體市場(chǎng)的人士提供信貸的市場(chǎng)。它在美國(guó)的住房抵押貸款市場(chǎng)中相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里 僅是一個(gè)擺設(shè)而已。這可以從次級(jí)貸款的數(shù)量一直很低得到印證。2003年，次級(jí)貸款的總量 只占美國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)的55％，但接下來(lái)的年份里，此比率以令人意外的速度增長(zhǎng)， 到2007年年中，它已增長(zhǎng)到14％。2008年春季稍有回落，為125％。

次級(jí)信貸之所以瘋狂增長(zhǎng)，只能有一種解釋，那就是未被嚴(yán)格管理的住房抵押信貸機(jī)構(gòu)幾乎 把所有的審慎信貸規(guī)則都拋擲腦后。這些金融機(jī)構(gòu)往往被大型投資銀行所擁有，或至少與它 們關(guān)系密切。正是出于這個(gè)原因，對(duì)上述機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)行為的批評(píng)，大多劍指被扭曲了的經(jīng)管人 員的薪酬制度。這些非銀行金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)管人員從每一份房產(chǎn)信貸合同的簽訂中得取獎(jiǎng)金而 獲利不菲，卻對(duì)所簽合同未來(lái)是否可以存續(xù)毫不關(guān)心。這樣一種薪酬激勵(lì)制度暗中誤導(dǎo)了這 些機(jī)構(gòu)的經(jīng)管人員最大化地追求獎(jiǎng)金而置謹(jǐn)慎信貸于不顧。

除了扭曲了的薪酬激勵(lì)制度，在一般情況下以資產(chǎn)擔(dān)保債券（Asset-backed-securities, A BS）形式和在特殊情況下以住房抵押貸款作擔(dān)保的證券（RMBS）形式的信貸資產(chǎn)證券化以及 被廣泛運(yùn)用，也在危機(jī)中扮演了重要角色。利用RMBS，銀行可以把房屋抵押貸款轉(zhuǎn)化成為可 交易的證券從而將資產(chǎn)移出資產(chǎn)負(fù)債表。一些多層架構(gòu)組合的證券形式也被創(chuàng)造了出來(lái)，為 的是更大規(guī)模的吸引投資者。這些多層架構(gòu)組合的證券把各種各樣的RMBS混合起來(lái)，再適配 一些以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的證券、信貸衍生產(chǎn)品以及其它信貸，攪和成一個(gè)資金池，以此為主體 創(chuàng)造出一個(gè)所謂的“有抵押擔(dān)保的債務(wù)憑證（Collateralized debt obligations, CDO）” 。CDO被劃小成若干份額，并采用所謂的“瀑布原理”――即按照各份額具有的不同回報(bào)所 排定的回報(bào)率，將所有份額分劃成等級(jí)來(lái)發(fā)售。經(jīng)過(guò)對(duì)各份額的精心設(shè)計(jì)，證券化后的次級(jí) 信貸90％以上都被評(píng)定為優(yōu)等，并授之以3A級(jí)別。

于是，一些投資策略本來(lái)應(yīng)嚴(yán)格受制于風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的大型投資機(jī)構(gòu)，如養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司也 輕易地進(jìn)入了次級(jí)市場(chǎng)開展投資活動(dòng)。一些風(fēng)險(xiǎn)較大的份額，如夾層融資、⑥第一風(fēng)險(xiǎn) 權(quán)益份額等，更對(duì)許多風(fēng)險(xiǎn)套利基金充滿了吸引力。甚至遠(yuǎn)在德國(guó)的，一些本為中小企業(yè)融 資而建立的大眾銀行（Public Banks），也令人吃驚的大舉投資于這些高收益證券。這些新 型投資工具得以瘋狂增長(zhǎng)，還有一個(gè)原因是證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的推波助瀾。這些機(jī)構(gòu)一反傳統(tǒng)做 法，積極參與把這些新創(chuàng)造出來(lái)的CDO份額中的主體證券適當(dāng)安排到理想級(jí)別。正是由于投 資者信任這些證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)估結(jié)果，被賦予3A級(jí)別的CDO份額即使以相對(duì)較低的利率出 售，也一樣有利可圖。

我要在此指出，金融市場(chǎng)的混亂不能歸咎于方興未艾的資產(chǎn)證券化趨勢(shì)，相反，它顯然是在 信貸質(zhì)量的評(píng)估上出了紕漏以及與之相應(yīng)的證券價(jià)格的紊亂所引起的。為了弄明白這次泛濫 成災(zāi)的市場(chǎng)行為為什么能夠持續(xù)如此之久，有必要探討這次危機(jī)過(guò)程中危機(jī)自身所具有的自 我強(qiáng)化的自然屬性。房?jī)r(jià)的上漲，使得貸款相對(duì)于其真實(shí)價(jià)值的比率長(zhǎng)期處于臨界水平以下 ，因而刺激了借貸人的再借貸和個(gè)人消費(fèi)，變大了重新索回取消抵押品贖回權(quán)的比率。再者 ，房屋需求的背后是人口增長(zhǎng)（美國(guó)的人口大約每年以1％的速度增長(zhǎng)）與低收入家庭越來(lái) 越容易獲得房屋抵押貸款。房?jī)r(jià)的上漲似乎又增加了借貸的可承受性，即使是社會(huì)上最貧窮 的人群也是如此，因而造成房?jī)r(jià)在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，每年的增長(zhǎng)率都超過(guò)了10％。終于 ，松弛的貨幣政策和懈怠的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)混在一起把典型的房?jī)r(jià)泡沫吹鼓了起來(lái)。至于房?jī)r(jià)膨漲 如果出現(xiàn)消退將會(huì)發(fā)生什么后果這一問(wèn)題，明顯的被長(zhǎng)期壓抑而無(wú)人提出。

可當(dāng)房?jī)r(jià)泡沫破滅之后，許多借貸人的真實(shí)金融狀況就顯露了出來(lái)。流動(dòng)性喪失率的增加、 取消抵押品贖回權(quán)人數(shù)的回升、堆積起來(lái)的未出手房屋的數(shù)量，加之銀行開始轉(zhuǎn)向稍為審慎 的信貸政策，把美國(guó)的住房抵押貸款市場(chǎng)拖入了衰退。美國(guó)住房市場(chǎng)各個(gè)領(lǐng)域的價(jià)格驟跌所 聚集而成的震撼，使往日所有對(duì)證券風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算成為了明日黃花。大多數(shù)CDO的價(jià)格起 先還伴隨著一種僥幸假定，認(rèn)為其主體成分與住房抵押貸款之間僅僅是弱相關(guān)。倘若真是這 樣，所發(fā)生的事實(shí)應(yīng)當(dāng)是，取消抵押品贖回權(quán)的數(shù)量應(yīng)該適當(dāng)、流動(dòng)性的喪失率應(yīng)該較低才 對(duì)。但伴隨房?jī)r(jià)劇烈震蕩的，是違約數(shù)量的急劇上升；是CDO證券中最安全的份額也陷入了 虧損的險(xiǎn)境；是超級(jí)優(yōu)先交易份額的價(jià)格也相應(yīng)的下跌不停；是投資者的慘重?fù)p失。

目前也出現(xiàn)了一些預(yù)示形勢(shì)即將好轉(zhuǎn)的微弱亮點(diǎn)。不只是美國(guó)的投資銀行，連歐洲的銀行也 建立了一些金融機(jī)構(gòu)投資于次貸市場(chǎng)。這些被稱為“特殊目的媒體（Special purpose vehi cles, SPV）”的金融機(jī)構(gòu)被設(shè)計(jì)為法理上獨(dú)立自主，以避免它們與其父輩銀行沆瀣一氣。 銀行通過(guò)將資產(chǎn)向這些機(jī)構(gòu)移動(dòng)，降低了它們的資本金要求，其額外產(chǎn)生的流動(dòng)性可用來(lái)購(gòu) 買 附息金融資產(chǎn)。

SPV的再融資是通過(guò)發(fā)行資產(chǎn)抵押商業(yè)票據(jù)（Asset-backed commercial papers, ABCP）來(lái) 完成的。ABCP之所以能夠發(fā)行，是由于其父輩銀行所提供的流動(dòng)性擔(dān)保。由于該流動(dòng)性擔(dān)保 的期限絕大多數(shù)情況下都少于一年，也就難有可靠的資金被它們持有。當(dāng)然，長(zhǎng)期證券投資 能夠以短期的ABCP出售，也意味著這類機(jī)構(gòu)作出了值得重視的投資期限轉(zhuǎn)換。若把它們的此 項(xiàng)功能與銀行系統(tǒng)所進(jìn)行的投資期限轉(zhuǎn)換功能相比較，差別明顯在于中央銀行的缺位。而中 央銀行至少在理論上講，可以為國(guó)內(nèi)貨幣提供無(wú)限的流動(dòng)性。

三、住房抵押貸款危機(jī)向金融市場(chǎng)的蔓延

對(duì)次貸市場(chǎng)作出的嚴(yán)重錯(cuò)誤估計(jì)與高風(fēng)險(xiǎn)的金融投資策略，是引起整個(gè)金融市場(chǎng)大混亂的禍 首。起初，它只影響了住房抵押貸款市場(chǎng)的一些方面，但房?jī)r(jià)上漲的逆轉(zhuǎn)，致使美國(guó)住房市 場(chǎng)的所有方面都深蒙其害。接著，3A級(jí)別的RMBS的價(jià)格隨其評(píng)級(jí)的下調(diào)開始回落，而RMBS和 CDO’s的級(jí)別被下調(diào)迫使投資者退出了該衍生品市場(chǎng)。

CDO’s價(jià)格的跌落最初影響的是高杠桿套期保值基金。2007年6月，貝爾斯登公司（Bear St e arns）的兩支套期保值基金正是被其主要承銷商――投資銀行要求追加抵押擔(dān)保品而變得喘 不過(guò)氣來(lái)。這些資本不足的套期保值基金為了茍延殘喘，只好被迫廉價(jià)出售手中的CDO’s份 額，而這進(jìn)一步加劇了價(jià)格的惡化。不言而喻，已陷入如此狀況的套期保值基金是不可能再 獲得新進(jìn)資金了。相反，隨著私人投資者贖回其投資，許多小型基金，甚至包括一些大型的 套期保值基金也只能是關(guān)門了事。

緊隨其后，被多層架構(gòu)組合證券的價(jià)格惡化所折磨不堪的是投資銀行。正如美國(guó)的銀行實(shí)施 “按市估價(jià)（Market-to-market）”的會(huì)計(jì)方法，不得不立即在交易項(xiàng)目中調(diào)整全部資產(chǎn)價(jià) 值一樣，金融市場(chǎng)此次的不確定性和衰退，讓這些投資銀行蒙受了大量的賬面價(jià)值減讓及其 相應(yīng)損失，此類損失的相關(guān)消息又觸發(fā)了新一輪的資產(chǎn)甩賣，引起了人們懷疑整個(gè)銀行系統(tǒng) 的穩(wěn)健，而對(duì)銀行系統(tǒng)資金償付能力所存在的疑慮很快又轉(zhuǎn)化成流動(dòng)性擠壓。這一現(xiàn)象是所 有從事期限轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)中都能看到的典型現(xiàn)象。

降低RMBS和CDO’s的級(jí)別也增加了SPV再融資的難度。后來(lái)，ABCP的價(jià)格也被卷入了下滑的 潮 流，使得該證券的展期變得越來(lái)越困難。盡管投資銀行所保證的流動(dòng)性權(quán)限應(yīng)該保證SPV為 解決短期ABCP形成的困境有足夠的償付能力，但很快就變得一清二楚的是，處于壓力之下的 銀行顯然被這項(xiàng)艱巨的任務(wù)弄得不堪重負(fù)，說(shuō)明它們并非被賦予足夠的流動(dòng)性，也很難在貨 幣市場(chǎng)上獲得新進(jìn)資金。因?yàn)槭袌?chǎng)的不確定和賬面資產(chǎn)價(jià)值的減少的確切情況缺乏透明度， 引得銀行們?cè)絹?lái)越不愿意放貸于銀行間市場(chǎng)。資金危機(jī)有時(shí)甚至影響到了那些并未卷入美國(guó) 次貸市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)，英國(guó)的北石銀行（Northern Rock Bank）就是一個(gè)例子。與這種影響 背景相對(duì)抗，留給銀行的唯一解決手段就是清算它們的SPV并收回它們的貸款。隨這些資產(chǎn) 流回資產(chǎn)負(fù)債表，各銀行就不得不維持足額的資本金以滿足中央銀行的監(jiān)管要求。相應(yīng)于外 流信貸資金的不斷回流，已被“遮掩掉”的銀行系統(tǒng)又漸漸地浮出了水面。

四、中央銀行對(duì)貨幣市場(chǎng)混亂的反應(yīng)

如前所釋，次貸市場(chǎng)上流動(dòng)性喪失率的上升，越來(lái)越加深了市場(chǎng)對(duì)銀行穩(wěn)健性的懷疑。又由 于與金融媒介的虧損相關(guān)的信息有限，要估計(jì)出其它銀行存在多大風(fēng)險(xiǎn)變得相當(dāng)困難，銀行 間信貸市場(chǎng)上的信心不斷衰減；其后果是擴(kuò)大了貨幣市場(chǎng)上所有期限的非抵押擔(dān)保貸款之間 的 利率差額，銀行開始留持一些以備意外之需的緩沖性流動(dòng)資產(chǎn)，致使干涸的銀行間市場(chǎng)日益 枯萎了。

為了確保貨幣市場(chǎng)的正常功能，各中央銀行采取了一系列措施。由于各自具有不同的運(yùn)行框 架，它們所采取的措施也就不盡相同。但一般來(lái)講，在解決流動(dòng)性擠壓這一難題時(shí)，卻都采 用了相似的方法。它們都通過(guò)更為積極的儲(chǔ)備金管理力圖保持短期貨幣利率與自己的政策利 率基本一致暗示了以下幾點(diǎn)：（1）針對(duì)緊張的貨幣市場(chǎng)，大量提供保持其運(yùn)行所需的流動(dòng) 性。當(dāng)然，在歐洲貨幣市場(chǎng)上，假如流動(dòng)性過(guò)多造成其隔夜利率直線滑落至最低再融資利率 之下，歐洲中央銀行又會(huì)擇機(jī)從市場(chǎng)上回抽基礎(chǔ)貨幣；（2）流動(dòng)性的可得性向更大范圍的 金融機(jī)構(gòu)開放；（3）中央銀行接受更寬泛的抵押擔(dān)保品范圍以幫助銀行再融資；（4）加長(zhǎng) 提供給銀行運(yùn)作的流動(dòng)性的平均期限。

但是，當(dāng)歐洲中央銀行（ECB）非常明確的實(shí)行上述各項(xiàng)措施時(shí)，它必須把價(jià)格穩(wěn)定這一中 期目標(biāo)所需的貨幣政策態(tài)勢(shì)和為市場(chǎng)提供流動(dòng)性這兩者之間清晰地區(qū)分開來(lái)。這項(xiàng)所謂的“ 隔離原則（Separation Principle）”確保中央銀行所做的再融資運(yùn)作不至于被誤解成為貨 幣政策態(tài)勢(shì)將發(fā)生變化的一種信號(hào)。隔離原則很關(guān)鍵，因?yàn)槭聦?shí)證明：在貨幣政策的主要目 標(biāo)――維持價(jià)格穩(wěn)定與金融穩(wěn)定之間不存在左右權(quán)衡的余地。

至于說(shuō)到為銀行提供流動(dòng)性的運(yùn)作，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，實(shí)施之前必須作出一些制度性變革，相 反，歐洲的中央銀行卻早已握有大量可用于對(duì)付歐洲貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)畸變的工具。例如：美聯(lián) 儲(chǔ)是首次允許使用具有投資評(píng)級(jí)的RMBS為再融資作抵押擔(dān)保，而在歐元區(qū)內(nèi)，在歐洲貨幣聯(lián) 盟成立之初就已經(jīng)被允許這么做了。英格蘭銀行原先拒絕提供緊急流動(dòng)性，但最終在北石銀 行發(fā)生存款擠兌事件之后，不得不將其政策與歐洲中央銀行的政策保持了一致?？墒牵⒏?蘭銀行的這一艱難努力，在一定程度上被許多銀行在暗中挖了墻角，這些銀行從歐洲中央銀 行借入資金又在外匯市場(chǎng)上將其換成了英鎊。

盡管這次金融危機(jī)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有過(guò)去，且還在不斷邁上新的更加嚴(yán)重的臺(tái)階，但卻可以說(shuō)，歐 元系統(tǒng)成功地避免了市場(chǎng)衰退，沒(méi)有一家具有清償能力的銀行失去流動(dòng)性。此外，歐洲各中 央銀行在穩(wěn)定市場(chǎng)的同時(shí)，并沒(méi)有忘記它們的主要目標(biāo)――穩(wěn)定價(jià)格。這可以從所有的流動(dòng) 性供給都得到加強(qiáng)和在整個(gè)金融危機(jī)期間都能夠?qū)Ｐ闹铝τ谌康臉I(yè)務(wù)運(yùn)作這一點(diǎn)上看出來(lái) 。而在美國(guó)，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)新創(chuàng)立的期限拍賣工具（Term Auction Facility, TAF）向存款銀 行發(fā)放的追加資金被反向的超前購(gòu)買所抵消了，相應(yīng)形成了借入儲(chǔ)備的上升被非借入儲(chǔ)備的 下降所匹配的現(xiàn)象。歐洲中央銀行也遇到過(guò)這種情況。當(dāng)多余于滿足最低存款準(zhǔn)備金要求和 現(xiàn)金需求的資金把基礎(chǔ)貨幣的總供給弄得無(wú)法增加的時(shí)候，為了便利銀行的流動(dòng)性計(jì)劃，歐 洲中央銀行將其資金供給從主要是兩周期限的再融資改變成為3個(gè)月甚或更長(zhǎng)期限的再融資 。無(wú)疑，此時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲中央銀行的貨幣政策都沒(méi)有為冒超額風(fēng)險(xiǎn)的銀行提供任何事前 或事后的保險(xiǎn)，因而沒(méi)有銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)因貨幣政策的扶持而去冒道德風(fēng)險(xiǎn)。

五、預(yù)防危機(jī)的建議

首要解決的問(wèn)題是貨幣政策應(yīng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)該作出何等反應(yīng)。傳統(tǒng)的看法（美聯(lián)儲(chǔ)的前任 行長(zhǎng)格林斯潘是最著名的代表）認(rèn)為；中央銀行只應(yīng)在它所期望的價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)受到直接損 害時(shí)才對(duì)資產(chǎn)價(jià)格做出相應(yīng)行動(dòng)。此觀點(diǎn)目前遭到了許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的質(zhì)疑。資產(chǎn)價(jià)格的泡沫 ，尤其是與金融失衡加劇有關(guān)的泡沫，將對(duì)金融體系的穩(wěn)定性形成重大風(fēng)險(xiǎn)。謹(jǐn)慎地學(xué)會(huì)能 對(duì)其防微杜漸的策略，是一條值得采納的建議。通過(guò)注意資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)來(lái)制定利率，中央 銀行或可對(duì)中期經(jīng)濟(jì)的高度穩(wěn)定發(fā)揮一些作用。當(dāng)然，覺(jué)察金融的失衡絕非易事，中央銀行 要做到察而不失將總是面臨逆勢(shì)而動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠渌娴内厔?shì)需要先從根本上加以證實(shí)。

其次，必須著手解決全球性宏觀經(jīng)濟(jì)的不平衡。德國(guó)的三位銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家把今日以區(qū)域集團(tuán) 為特征的金融局面標(biāo)注為“布雷頓森林第二體系”，該體系中許多崛起的國(guó)家擁有了大量的 經(jīng)常賬戶余額。這些巨額儲(chǔ)蓄返流回并充斥于美國(guó)市場(chǎng)使得長(zhǎng)期利率在名義上和實(shí)質(zhì)上都不 斷下跌，助推了貨幣與信貸的增加，也助長(zhǎng)了相關(guān)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫。即使美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)從緊的 貨幣政策，市場(chǎng)的長(zhǎng)期利率也不隨之上升，致使貨幣政策失效。因此，糾正全球宏觀經(jīng)濟(jì)的 失衡，既需要美國(guó)提高其家庭與個(gè)人的儲(chǔ)蓄率，又需要擁有大量外匯儲(chǔ)備的國(guó)家相應(yīng)地快速 增加消費(fèi)。這些國(guó)家若采取更加靈活的外匯匯率政策，將有助于已經(jīng)不可避免的全球性調(diào)整 。

第三，應(yīng)進(jìn)行金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)改革。我不認(rèn)為現(xiàn)行的銀行群體會(huì)自我提升抑制系統(tǒng)性缺點(diǎn)所 必需的能力。抑制危機(jī)中所表現(xiàn)出的那些系統(tǒng)性缺陷。銀行的自我約束能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需 要。銀行系統(tǒng)作為以交換未來(lái)的不確定信息為特征的經(jīng)濟(jì)部門，其殘酷的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)使其極易 于在強(qiáng)大的相互感染勢(shì)能下隨波逐流。當(dāng)然，這不能成為銀行系統(tǒng)作為經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)具體部 門，本可以通過(guò)作出及時(shí)且連續(xù)的信息披露、實(shí)施難免的資產(chǎn)賬面價(jià)值減讓、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理 措施以及糾正歪曲了的經(jīng)管人員薪金報(bào)酬體制等能對(duì)平息市場(chǎng)做出貢獻(xiàn)，但卻沒(méi)有做的借 口。

我照樣需要指出的是，目前任何形式的金融監(jiān)管離其完善的程度相差甚遠(yuǎn)。為增其效，金融 監(jiān)管必須覆蓋所有相關(guān)的機(jī)構(gòu)、所有相關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表、及所有相關(guān)的國(guó)度。在一定的現(xiàn)實(shí) 程度內(nèi)，還不可能指望有已達(dá)到完善的規(guī)則制度。當(dāng)然，這并不能為不改進(jìn)和提升現(xiàn)行金融 監(jiān)管體制提供任何辯解。

因受篇幅所限，我在此僅對(duì)重振金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)提出兩點(diǎn)建議：

1強(qiáng)化對(duì)資本、資產(chǎn)流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)的審慎監(jiān)管。大體上，我們認(rèn)為這次次貸危機(jī)是在巴塞 爾協(xié)議 第一稿的監(jiān)管之下發(fā)生和加倍惡化的。我們有充足的理由相信，巴塞爾協(xié)議第二稿的引用將 為我們提供一個(gè)能保證微觀和宏觀都更為審慎穩(wěn)定的框架。這種認(rèn)識(shí)來(lái)自于巴塞爾協(xié)議第二 稿的第一大部分中要求了更多的風(fēng)險(xiǎn)資本金；第二大部分中強(qiáng)化了就地監(jiān)管的質(zhì)量取向和第 三大部分中所要求的更大范圍的公開信息披露。

然而，針對(duì)目前我們所了解的監(jiān)管體制暴露出來(lái)的弱點(diǎn)，我認(rèn)為有3個(gè)話題應(yīng)先行列入議程 ：第一，像CDO和RMBS這類到處存在、復(fù)雜而又風(fēng)險(xiǎn)度高的金融產(chǎn)品應(yīng)提高其資本金要求。 但問(wèn)題的關(guān)鍵在于需要提高多少？這類金融產(chǎn)品的高度復(fù)雜性讓我們很難準(zhǔn)確估計(jì)出它們的 風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)程度來(lái)決定對(duì)其監(jiān)管所必需的資本量。此外，由于提高資本金要求會(huì)激起銀行 將其資產(chǎn)業(yè)務(wù)移出資產(chǎn)負(fù)債表，還應(yīng)避免這些與監(jiān)管目的背道而馳的負(fù)面效果。第二，巴塞 爾協(xié)議第二稿的框架結(jié)構(gòu)里應(yīng)對(duì)偶然發(fā)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)予以足夠重視。盡管巴塞爾協(xié)議第二 稿中，銀行已經(jīng)被要求其監(jiān)管資本金必須能夠應(yīng)對(duì)短期貸款中的不測(cè)事件，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以保 證銀行在銀行間市場(chǎng)發(fā)生緊張情況時(shí)履行其債務(wù)。因此，有必要對(duì)銀行作一些特別強(qiáng)調(diào)整個(gè) 金融市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)為專題的抗壓測(cè)驗(yàn)。第三，必須改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，以便恰當(dāng)處理所謂 的“肥尾（Fat tails）”事件(即難得發(fā)生但后果嚴(yán)重的事件)。正態(tài)分布假定暗示了我們 ，肥尾事件會(huì)更多的發(fā)生。那么，銀行在此情況下該如何規(guī)劃其業(yè)務(wù)，應(yīng)是巴塞爾協(xié)議第二 稿第大二部分中監(jiān)管程序的一個(gè)要點(diǎn)。

我個(gè)人認(rèn)為，從理論角度講，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估應(yīng)建立在健全的方略之上，意思是，要采用各種 不同的模型來(lái)檢驗(yàn)各種評(píng)估結(jié)果對(duì)參數(shù)變化的靈敏性，并把用不同風(fēng)險(xiǎn)策略評(píng)估出來(lái)的最后 結(jié)果作反復(fù)比較。這種方法目前已是貨幣政策的標(biāo)準(zhǔn)作法，沒(méi)有理由不把此方法同樣移植于 銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理政策。

2減輕資產(chǎn)價(jià)值衡量中周期助長(zhǎng)傾向的沖擊。次貸危機(jī)已清楚的展示了銀行的穩(wěn)健性與流 動(dòng) 性之間的緊密聯(lián)系。當(dāng)穩(wěn)健性出了問(wèn)題，要想流動(dòng)性能持續(xù)下去的辦法只能是付出更大的代 價(jià)，或者，最糟糕的辦法是干脆將此聯(lián)系一刀兩斷。顯而易見，以“合理價(jià)值（Fair-value ）”為資產(chǎn)估值的取向，放大了銀行業(yè)務(wù)中固有的周期助長(zhǎng)傾向。因此，當(dāng)房?jī)r(jià)泡沫破滅時(shí) ，這種傾向還在不斷聚積金融市場(chǎng)的壓力，而套期保值基金和恐慌的投資者強(qiáng)行廉價(jià)出售資 產(chǎn)證券所引起的資產(chǎn)價(jià)格的暴跌，卻被解釋成為是銀行發(fā)生了相應(yīng)損失，也被歸罪于是市場(chǎng) 上的信心大幅萎縮。

巴塞爾協(xié)議第二稿曾作出很多努力來(lái)限制金融市場(chǎng)上周期助長(zhǎng)傾向所帶來(lái)的問(wèn)題。例如，風(fēng) 險(xiǎn)程度估算就包含了一些相關(guān)的債務(wù)損失率相關(guān)的長(zhǎng)期平均損失率以及對(duì)潛在的經(jīng)濟(jì)下 跌拐點(diǎn)做出具體描述等緩和經(jīng)濟(jì)周期的成份；又例如，通過(guò)使用審慎性過(guò)濾網(wǎng)，銀行監(jiān)管當(dāng) 局可確認(rèn)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中各項(xiàng)目的價(jià)值波動(dòng)并沒(méi)有完全被轉(zhuǎn)化為監(jiān)管資本金的波動(dòng)。這 些措施都將有助于把資產(chǎn)價(jià)格下跌、自有資金的急速滑落和增長(zhǎng)的非自愿貸款發(fā)放這三者之 間的緊密聯(lián)系分離清楚。當(dāng)然，這并不否認(rèn)巴塞爾協(xié)議第二稿所要求的風(fēng)險(xiǎn)敏感性最低資本 金要求是以經(jīng)濟(jì)上升時(shí)下降，經(jīng)濟(jì)下降時(shí)上升的負(fù)債率為基礎(chǔ)的。巴塞爾協(xié)議第二稿中論及 的主要周期助長(zhǎng)因素是否會(huì)被上述預(yù)警措施所抵消，尚難予預(yù)料，就目前來(lái)說(shuō)，還沒(méi)有經(jīng)驗(yàn) 數(shù)據(jù)能給出一個(gè)結(jié)論，因?yàn)榘腿麪枀f(xié)議第二稿才剛剛開始執(zhí)行。但毫無(wú)疑問(wèn)，更加努力地去 開展并確切施行以模型為基礎(chǔ)的證券相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，是當(dāng)務(wù)之急，尤其是資產(chǎn)證券在不成 熟和不健全的市場(chǎng)交易中容易引起價(jià)格大幅震蕩的時(shí)候。還應(yīng)重點(diǎn)避免會(huì)計(jì)方法中的“摘櫻 桃”（Cherry-picking）⑦行為。總而言之，不大力褒獎(jiǎng)未來(lái)的努力，對(duì)情感依賴很深的 金融系統(tǒng)所固有的周期助長(zhǎng)本性要從根本上加以改變，我持懷疑的態(tài)度。

誠(chéng)然，促進(jìn)危機(jī)預(yù)防和恢復(fù)金融系統(tǒng)的活力尚有大量工作要做。對(duì)證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的合理角色 及其評(píng)級(jí)方法的深入思考，本文都還沒(méi)有論及。我們所做的所有值得關(guān)注的努力，都不是要 改變經(jīng)濟(jì)的自然狀態(tài)，危機(jī)和繁榮都還將繼續(xù)存在。我們對(duì)危機(jī)的起源的認(rèn)識(shí)和有關(guān)危機(jī)救 治的知識(shí)仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不敷使用，但我們能夠從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)中汲取教訓(xùn)，幫助我們?cè)趯?lái)不會(huì)重蹈 覆轍。

注 釋：

①貝爾斯登公司是全球500強(qiáng)企業(yè)之一，是全球領(lǐng)先的金融服務(wù)公司，美國(guó)華爾街第六大 投資銀行，年?duì)I業(yè)額為1655億美元，員工1萬(wàn)3千多人?？偛课挥诩~約華爾街。――譯者注

②2008年9月7日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森宣布，美國(guó)政府即日起接管陷入困境的美國(guó)兩大 住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)房利美和房地美。――譯者注

③美國(guó)雷曼兄弟公司是為全球公司、機(jī)構(gòu)、政府和投資者的金融需求提供服務(wù)額一家全 方位、多元化投資銀行。公司于1850年創(chuàng)立，目前雇員人數(shù)為12343人。截止2008年5月，公 司擁有資產(chǎn)達(dá)6390億美元。――譯者注

④美林證券是國(guó)際上最大的股票和債券承銷人，是全球負(fù)債業(yè)務(wù)中排名第一的國(guó)際金融 管理及咨詢公司，總體客戶資產(chǎn)超過(guò)1萬(wàn)億美元。2008年10月7日，同意以440億美元將自己 出售給美國(guó)銀行。――譯者注

⑤美國(guó)國(guó)際集團(tuán)是世界保險(xiǎn)和金融服務(wù)的領(lǐng)先公司之一，其旗下的成員公司是美國(guó)最大 的工商保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。該集團(tuán)也是大型企業(yè)投資管理市場(chǎng)中的翹楚，為客戶提供專業(yè)的股票、證 券、地產(chǎn)及其他投資管理。其股票在紐約、倫敦、巴黎、瑞士及東京各股票市場(chǎng)均有上市。 ――譯者注

第5篇：金融危機(jī)起因范文

[關(guān)鍵詞]金融危機(jī)　金融穩(wěn)定　央行

經(jīng)歷了全球性金融危機(jī)的沖擊后，維護(hù)金融穩(wěn)定成為了各國(guó)央行的基本共識(shí)。在此次“金融大海嘯”中，以美、英為首的全球主要央行采取了前所未有的政策措施以遏制金融危機(jī)的蔓延，降低其影響，最終確保金融穩(wěn)定。這些政策措施不但對(duì)維護(hù)國(guó)際金融穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用，而且標(biāo)志著第三次金融全球化后中央銀行業(yè)政策職能發(fā)展的一個(gè)新方向。作為新型的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，金融穩(wěn)定在我國(guó)更是顯得尤為重要，我國(guó)中央銀行更是需要學(xué)習(xí)此次金融危機(jī)帶來(lái)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，把握危機(jī)后出現(xiàn)的新的發(fā)展方向，加強(qiáng)金融穩(wěn)定職能的建設(shè)。

中國(guó)人民銀行在2005年首次的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》中將金融穩(wěn)定定義為金融體系處于能夠有效發(fā)揮其關(guān)鍵功能的狀態(tài)。在這種狀態(tài)下，宏觀經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行，貨幣和財(cái)政政策穩(wěn)健有效，金融生態(tài)環(huán)境不斷改善，金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和金融基礎(chǔ)設(shè)施能夠發(fā)揮資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、支付結(jié)算等關(guān)鍵功能，而且在受到外部因素沖擊時(shí)，金融體系整體上仍然能夠平穩(wěn)運(yùn)行。穩(wěn)定的金融體系能有效地規(guī)避由于金融波動(dòng)與周期等不穩(wěn)定因素帶來(lái)的交易與市場(chǎng)信息成本，加速資本積累、提高資本利用效率，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化的核心便在于金融的全球化，在這樣的大環(huán)境下，影響一國(guó)金融穩(wěn)定的因素已不再局限于本國(guó)的范圍內(nèi)了，而更要具備應(yīng)對(duì)全球性金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，這無(wú)疑是對(duì)我國(guó)央行實(shí)施金融穩(wěn)定職能提出了更高的要求。

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的完善與央行自身管理制度的成熟，人民銀行在穩(wěn)定金融系統(tǒng)的工作上已經(jīng)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但是從這次應(yīng)對(duì)全球性的金融危機(jī)的過(guò)程中，我們還是可以發(fā)現(xiàn)一些缺陷。當(dāng)前我國(guó)中央銀行金融穩(wěn)定工作面臨的問(wèn)題主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

一　央行履行金融穩(wěn)定職能的法規(guī)制度不健全

雖然修訂后的《中國(guó)人民銀行法》明確規(guī)定央行具有金融穩(wěn)定的職能，但并沒(méi)有對(duì)其履行相關(guān)職能的手段、范圍和職權(quán)做出明確的規(guī)定，更沒(méi)有出臺(tái)相關(guān)的配套法規(guī)。再加之央行自身也沒(méi)有制定相應(yīng)的部門規(guī)章或?qū)嵤┘?xì)則，使得央行及其分支機(jī)構(gòu)在實(shí)施金融穩(wěn)定職能的過(guò)程缺乏完善，強(qiáng)大的法律支持。

二　金融監(jiān)管體制缺失，信息流通不順

穩(wěn)定的金融體系離不開一個(gè)完善的監(jiān)管體系及對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的全面了解。但是目前我國(guó)的央行與銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)并立，各司其職，這在一定程度上導(dǎo)致了監(jiān)管體制存在漏洞，監(jiān)管信息不能充分共享，監(jiān)管目標(biāo)難以達(dá)成一致。而從金融穩(wěn)定的定義我們可以看出，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)與不穩(wěn)定因素的事先預(yù)警與分析才是穩(wěn)定金融體系最有效的方法。但我國(guó)目前的監(jiān)管體制存在的信息不對(duì)稱，目標(biāo)協(xié)調(diào)困難等問(wèn)題無(wú)疑使得人民銀行在履行金融穩(wěn)定職能的過(guò)程中困難重重。

三　央行貨幣工具操作單一

人民銀行在應(yīng)對(duì)金融動(dòng)蕩時(shí)，往往采用大量發(fā)放金融穩(wěn)定的再貸款的方式，而這種措施無(wú)疑會(huì)對(duì)貨幣政策效應(yīng)產(chǎn)生負(fù)面影響。維持幣值的穩(wěn)定是我國(guó)貨幣政策的一大目標(biāo)，很多情況下，通貨膨脹是引起金融部穩(wěn)定的罪魁禍?zhǔn)?。為了減少金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定與損失，挽救市場(chǎng)信心，避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，央行向在短期內(nèi)向右問(wèn)題的金融機(jī)構(gòu)提供再貸款是無(wú)可厚非的，但是若只是這樣單一的操作從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，是會(huì)造成很大的通脹壓力的。

四　金融市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，缺乏對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的心理和經(jīng)濟(jì)承受能力

從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型而來(lái)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)難以避免的一個(gè)頑疾便是市場(chǎng)主體對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不充分的問(wèn)題：不能正視自己在承擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題上的獨(dú)立性，將維護(hù)金融穩(wěn)定的職能一味歸結(jié)到政府，忽視自身的責(zé)任，而在遭受風(fēng)險(xiǎn)和損失的情況又只是一味地找政府，從而加劇央行穩(wěn)定金融系統(tǒng)的工作負(fù)擔(dān)。

針對(duì)上述問(wèn)題與我國(guó)發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的具體情況，我們可以歸結(jié)出以下幾點(diǎn)建議：

一　完善金融穩(wěn)定職能的相關(guān)法規(guī)制度

以立法的形式明確央行在維護(hù)金融穩(wěn)定職能上的權(quán)限，樹立在維護(hù)金融體系穩(wěn)定的工作上的權(quán)威性。同時(shí)出臺(tái)相應(yīng)的配套措施，完善工作細(xì)節(jié)，加強(qiáng)金融穩(wěn)定的可操作性。此外，加快推進(jìn)各商業(yè)銀行的股份制改革，使其成為真正的現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)，為金融市場(chǎng)主體的建設(shè)樹立參照物。

二　加強(qiáng)對(duì)金融體系的監(jiān)管，加強(qiáng)金融監(jiān)管信息的流通與共享

審慎的金融監(jiān)管是維護(hù)金融穩(wěn)定的重要保證，一個(gè)強(qiáng)有力的金融監(jiān)管體系可以保持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和規(guī)范，此次的金融危機(jī)從很大程度上來(lái)說(shuō)便是由于過(guò)于寬松的金融監(jiān)管。因而我國(guó)必須加強(qiáng)金融監(jiān)管體系的建設(shè)，加強(qiáng)監(jiān)管的透明性與各機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)性。實(shí)現(xiàn)監(jiān)管信息的最大限度共享與監(jiān)管目標(biāo)的一致。

三　實(shí)現(xiàn)貨幣工具的多樣性

在實(shí)現(xiàn)價(jià)格水平總體上穩(wěn)定的前提下，央行可以采取更為靈活的操作政策。特別的將穩(wěn)定通脹率與金融穩(wěn)定這兩個(gè)目標(biāo)結(jié)合起來(lái)，采用多種的貨幣調(diào)控工具實(shí)現(xiàn)兩者的兼容。

四　加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)主體的金融穩(wěn)定責(zé)任認(rèn)識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的建設(shè)

市場(chǎng)主體才是穩(wěn)定整個(gè)金融體系的基礎(chǔ)，所以要從根本上建設(shè)一個(gè)穩(wěn)定的金融體系，必須是金融機(jī)構(gòu)和投資個(gè)體認(rèn)識(shí)到自身對(duì)于維護(hù)金融穩(wěn)定所承擔(dān)的責(zé)任，以及風(fēng)險(xiǎn)的必然性。

從以上的問(wèn)題和相應(yīng)的建議，我們可以看到在央行在履行金融穩(wěn)定這一職能的過(guò)程中，必須要吸取此次金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，認(rèn)識(shí)到自身的問(wèn)題，并且實(shí)現(xiàn)體制與認(rèn)識(shí)上的轉(zhuǎn)變，如此一來(lái)才能為我國(guó)的社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)定的金融環(huán)境。

參考文獻(xiàn)

第6篇：金融危機(jī)起因范文

摘要：最近一次的金融危機(jī)揭示了在大量信息不對(duì)稱，金融嘗新復(fù)雜和監(jiān)管框架不完整這樣的金融世界里，“自我調(diào)節(jié)”顯然不能起到作用。本文認(rèn)為，已經(jīng)至少有兩個(gè)主要政策影響著金融危機(jī)。一個(gè)是監(jiān)督管理政策，另一個(gè)是貨幣政策。此外，本文還分析了中央銀行能如何來(lái)幫助避免下一場(chǎng)財(cái)政危機(jī)。特別是，對(duì)于宏觀審慎性政策的作用和限制進(jìn)行了討論。

關(guān)鍵詞：財(cái)政危機(jī)審慎性監(jiān)管貨幣政策

Abstract:The recent financial crisis revealed that in a world of large asymmetries of information,of complex financial innovations and incomplete regulatory frame works“self regulation” obviously does not work.This paper argues that there have been,at least,two main contributors to the recent financial crisis.The one is supervision and regulation policy,the other is monetary policy.Moreover,this paper analyses what central banks can do to help avoid a next financial crisis.In particular,the role and limits of supplementary macro-prudential instruments are discussed.

Keywords:Financial crisisPrudential regulationMonetary policy

1 Introduction

When theUS subprime crisis occurred in August,2007,it was first interpreted as an apparently rather small,regional brush fire.However,despite quick reactions from politicians,it soon developed into a global slump.In the face of tightening credit conditions,activity slowed and advanced economies fell into mild recession by mid-2008,whereas emerging and developing economies continued to grow.

However,one has to accept that policymakers have basically the same problems in processing information as those confronting private agents.Therefore,it is not always guaranteed that supervisory and regulatory authorities perform their job perfectly or always head off crises.Still,when supervision and regulation policy fails and a financial shock occurs,monetary and fiscal policymakers are usually expected to manage the economic danger effectively,i.e.to minimize it and its costs and to avoid its escalation into a full-scale political disaster or even,a worst-case scenario,an undermining of the economic system.

2 Failures on the part of supervision and regulation policy

There have been numerous failures on the part of supervision and regulation policy,particularly the ignoring of incentive distortions and information problems that were intrinsic to the new process of financial intermediation.I shall merely list the major omissions.

2.1 The interconnected nature of the financial system

A major failure of regulation was that because it did not focus on the externalities that contributed to systemic risk,the risk incurred by each bank was treated in isolation.It was not taken into account that banks forced into fire-sales also depressed prices for other banks or that banks that hoarded funds or hid their own commitments created other externalities by producing uncertainty for their counterparties.When these networks and associated dangers became obvious,a crisis in confidence occurred.

Due to the fact that financial intermediation had evolved into a highly complex and inscrutable network and a major source of uncertainty,the near-meltdown in the financial sector then resulted in a more general increase in uncertainty,leading to a raise in precautionary savings and the postponement of planned investment projects.

2.2 Incentive distortions in remuneration contracts

This means that these remuneration contracts offered potentially unlimited upside rewards,but capped the downside losses;thus traders sought short-run profits and accepted excessive risk in the bargain.This procedure led,among other things,to excessive leverage ratios for shareholders and the system as a whole.

3 Role and auxiliary functions of monetary policy

3.1 Justification and review of benign neglect

The question remains whether the central banks should continue to stick to a policy of benign neglect.This position was based on the view that detecting an asset price bubble was only possible in retrospect,since bubbles cannot be identified early in real-time;and that only a very large increase in policy rates could stop such a boom,a policy that risks creating exactly the shock to the real economy it attempts to avoid.That is,monetary policy was regarded to be a blunt weapon for stopping an asset/housing-price boom and could only be successful by involving substantial collateral damage to the real economy.

A second problem associated with the policy of the US-Fed was the asymmetry of its strategy regarding its announcement of how to act if an asset price boom deflates.

All in all,it is still an open question in the literature whether a pro-active monetary policy strategy is superior to a re-active （or even a benign-neglect） one.However,recent analyses have put the pro-active strategy in a more favorable light.

4 Conclusions and lessons

This change in paradigm has,in part,been created or,at least,strengthened through the process of financial globalization.Globalization leads to increasing,and increasingly unfamiliar,linkages and interdependencies that can easily turn critical.

Therefore,politicians should think twice before binding their hands in times of massive uncertainty.It may be better if they try to implement diligent and,however easy-to-understand,flexible strategies and simultaneously combine them with a new and rigorous transparent communication policy.Such a policy strategy would,of course,have to include interest-rate policy in order to be able to react promptly to unforeseen events.

I would like to conclude with an even more general point.Not only monetary and regulatory policymakers have to learn their lessons from the financial crisis and to rethink their strategies.This reorientation alone may not afford us more beneficial practical solutions,but it would avoid our losing focus and relying too much on highly stylized model-based results in political consultation.

References

［1］Jorion.Philippe,Risk: Measuring the risk in value at risk,Financial Analysts Journal,1996

［2］Philippe Jorion,The New Benchmark for Controlling Derivatives Risk

第7篇：金融危機(jī)起因范文

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；商業(yè)銀行；風(fēng)險(xiǎn)管理

中圖分類號(hào)：F830.593

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1672-3198(2009)09-0152-01

1　金融危機(jī)產(chǎn)生的原因

美國(guó)的次貸危機(jī)目前已經(jīng)引起全球性的金融危機(jī)，此次危機(jī)從表面看來(lái)是由美國(guó)低收入者的房貸所引發(fā)的。實(shí)質(zhì)上，本次危機(jī)起源于刺激經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)下，過(guò)度的信貸以及信用風(fēng)險(xiǎn)互換等衍生工具的濫用，導(dǎo)致危機(jī)惡化。無(wú)論是監(jiān)管者、金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人都存在忽視風(fēng)險(xiǎn)管理的因素。產(chǎn)生次級(jí)債的直接原因主要有三個(gè)，資產(chǎn)過(guò)度證券化、杠桿效應(yīng)、政府監(jiān)管不力和錯(cuò)位。而所有這些問(wèn)題總的來(lái)說(shuō)可以歸結(jié)為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的忽視。

金融機(jī)構(gòu)特別是投資銀行，在追求業(yè)績(jī)的目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下，片面追求業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)，而忽視風(fēng)險(xiǎn)甚至無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)，道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇在金融行業(yè)更加普遍，從業(yè)人員的道德水準(zhǔn)與風(fēng)險(xiǎn)管控水平下降；另一方面，金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融衍生工具過(guò)分信任，認(rèn)為一切風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)工具創(chuàng)新轉(zhuǎn)嫁給別人，忽視了衍生工具內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)被成十倍地放大。低收入人群在消費(fèi)信貸的刺激下，對(duì)房?jī)r(jià)的上漲抱有不切實(shí)際的幻想，對(duì)自己財(cái)務(wù)能力弱小的現(xiàn)實(shí)視而不見，盲目貸款購(gòu)買大面積住房，最終無(wú)法還清貸款。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)則在此中扮演了極其不光彩的角色，甚至故意為投資銀行提高其產(chǎn)品的信用等級(jí)，某種程度上對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散起到推波助瀾的作用。由于長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)繁榮和市場(chǎng)繁榮，自由主義的理念在監(jiān)管者的頭腦中占據(jù)上風(fēng)，放松管制、讓金融更加自由化成為這一階段監(jiān)管者的核心價(jià)值觀。

綜上所述，此次金融危機(jī)的真正罪魁禍?zhǔn)资菍?duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的極端漠視，問(wèn)題的本質(zhì)不在于限制金融業(yè)的創(chuàng)新，而在于強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理，以及如何提升監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2 中國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的主要問(wèn)題

由于中國(guó)商業(yè)銀行長(zhǎng)期屬于國(guó)有，一直處在政策保護(hù)之下，缺乏大量風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐與經(jīng)驗(yàn)，在管理理念、制度落實(shí)、人才引進(jìn)等方面與國(guó)際先進(jìn)銀行存在較大的差距，存在一些問(wèn)題。

(1)內(nèi)控管理機(jī)制不完善，風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任不明晰，風(fēng)險(xiǎn)管理執(zhí)行力度較弱。中國(guó)商業(yè)銀行的內(nèi)控機(jī)制還不能完全適應(yīng)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的需要，銀行內(nèi)部缺乏一個(gè)統(tǒng)一完整的內(nèi)部控制法規(guī)制度，導(dǎo)致不良資產(chǎn)長(zhǎng)期居高不下。

(2)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法落后，風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量技術(shù)達(dá)不到要求。中國(guó)商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)尚未進(jìn)行公司、國(guó)家、銀行、零售貸款，專項(xiàng)貸款、股權(quán)投資方面等的細(xì)分；評(píng)級(jí)體系仍實(shí)行一逾雙呆四級(jí)分類法和五級(jí)分類法，沒(méi)有成熟的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型，信用評(píng)價(jià)仍以定性分析為主，客戶風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性較差；內(nèi)部評(píng)級(jí)尚未應(yīng)用于信貸決策、資本配置、貸款定價(jià)、經(jīng)營(yíng)績(jī)效考核等方面；缺乏以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的資本資源配置機(jī)制。

(3)中國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理方法、風(fēng)險(xiǎn)管理工具與西方還存在差距。國(guó)外商業(yè)銀行注重運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)等先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，達(dá)到了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理全過(guò)程的全面監(jiān)督和控制。而中國(guó)商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理方面比較重視定性分析，缺少必要的量化分析，導(dǎo)致對(duì)于早期風(fēng)險(xiǎn)的防范存在較大的缺陷。另外在目前，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在金融產(chǎn)品創(chuàng)新以及金融工具的使用方面也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于西方國(guó)家。

(4)中國(guó)商業(yè)銀行管理人才嚴(yán)重匱乏?，F(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理是一門技術(shù)性非常強(qiáng)、非常復(fù)雜的新興的管理學(xué)科。它不僅以現(xiàn)代管理學(xué)、金融學(xué)、數(shù)量統(tǒng)計(jì)學(xué)等學(xué)科的知識(shí)為基礎(chǔ)，而且還引入了系統(tǒng)工程學(xué)、物理學(xué)等自然科學(xué)的研究方法。這就要求銀行從事風(fēng)險(xiǎn)管理的人員必須具備高素質(zhì)，經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的專業(yè)訓(xùn)練，但中國(guó)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理人才卻顯得相當(dāng)匱乏。

3　金融危機(jī)對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示

盡管美國(guó)這次金融危機(jī)與大量衍生工具的推出不無(wú)關(guān)系，但這絕非是禁錮中國(guó)金融市場(chǎng)改革和推動(dòng)金融創(chuàng)新的理由。由這次金融危機(jī)給中國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理得到如下啟示：

(1)完善內(nèi)控機(jī)制，建立以事前、事中防范為重點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理模式。有效的風(fēng)險(xiǎn)管理模式應(yīng)該是事前管理、事中管理和事后管理有機(jī)的結(jié)合，并以事前事中防范為重點(diǎn)的一種機(jī)制。這就要求建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)警體系，合理選擇事前風(fēng)險(xiǎn)防范的專業(yè)人員，明確建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

(2)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理理念，進(jìn)行文化創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理文化是一種融合現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)思想、風(fēng)險(xiǎn)管理理念、風(fēng)險(xiǎn)道德標(biāo)準(zhǔn)與風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境等要素于一體的文化力，是商業(yè)銀行企業(yè)文化的重要組成部分。培育風(fēng)險(xiǎn)管理文化，即倡導(dǎo)和強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，樹立全方位風(fēng)險(xiǎn)管理理念，引導(dǎo)和推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，樹立自上而下科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念和營(yíng)造濃厚的風(fēng)險(xiǎn)文化至關(guān)重要。

(3)引進(jìn)先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法和技術(shù)。成立內(nèi)部評(píng)級(jí)專門工作小組，對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面系統(tǒng)的研究，找出適應(yīng)銀行自身需要的風(fēng)險(xiǎn)分類特征，建立符合商業(yè)銀行自身要求的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類標(biāo)準(zhǔn)；建立一支風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)專業(yè)團(tuán)隊(duì)，優(yōu)化調(diào)整專業(yè)人員結(jié)構(gòu)，并進(jìn)行定期培訓(xùn)，促使其知識(shí)體系及時(shí)獲得更新，從而促進(jìn)內(nèi)部評(píng)級(jí)工作的有效開展。

(4)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)建設(shè)經(jīng)濟(jì)全球化背景下的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理，無(wú)論是在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源和性質(zhì)上。還是在風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)上，都變得越來(lái)越復(fù)雜。因此，現(xiàn)代信息技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)在風(fēng)險(xiǎn)管理中必將發(fā)揮日益重要的作用。商業(yè)銀行可以引進(jìn)一些風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，也可以通過(guò)外包或聘請(qǐng)咨詢公司等方式，結(jié)合自身的實(shí)際情況，量身定做風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。但無(wú)論采用哪種方式，都需要始終樹立全面風(fēng)險(xiǎn)管理的思想，注意各種風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的整合性和統(tǒng)一性。

(5)充分發(fā)揮專門的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)的作用，強(qiáng)化人才培養(yǎng)銀行的經(jīng)營(yíng)管理都是圍繞著各種風(fēng)險(xiǎn)而展開的，所以，風(fēng)險(xiǎn)管理就成為銀行管理的重中之重。目前國(guó)內(nèi)一些大的商業(yè)銀行已經(jīng)建立起了風(fēng)險(xiǎn)管理部門，如中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行。而要充分發(fā)揮這些專門風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)的作用，就必須以客觀、開放的態(tài)度，積極進(jìn)行大量的培訓(xùn)工作，對(duì)專業(yè)人員結(jié)構(gòu)不斷進(jìn)行優(yōu)化，對(duì)現(xiàn)有人員作定期培訓(xùn)，促使其知識(shí)體系及時(shí)更新。

第8篇：金融危機(jī)起因范文

關(guān)鍵詞：碳金融；銀行業(yè)轉(zhuǎn)型；中間業(yè)務(wù)

中圖分類號(hào)：F830

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B

文章編號(hào)：1007-4392（2013）05-0045-04

科技與經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的不斷提高，同時(shí)帶來(lái)了日益嚴(yán)重的環(huán)境問(wèn)題。解決環(huán)境問(wèn)題、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為了全球共識(shí)。在這一背景下出臺(tái)的《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》及其補(bǔ)充條款《京都議定書》，提出了排放貿(mào)易（Emission Trade，簡(jiǎn)稱ET）、清潔發(fā)展機(jī)制（Clean Development Mechanism，簡(jiǎn)稱CDM）和聯(lián)合履約（Joint Imple-mentation，簡(jiǎn)稱JI）這三個(gè)平行關(guān)系的機(jī)制，并成為碳交易的基礎(chǔ)，碳金融也應(yīng)運(yùn)而生。碳金融以溫室氣體排放量為基礎(chǔ)標(biāo)的，利用金融制度的創(chuàng)新和衍生金融工具的創(chuàng)造。達(dá)到轉(zhuǎn)移氣候風(fēng)險(xiǎn)和氣候變化所帶來(lái)的環(huán)境成本的目的，具體包括直接投融資、碳指標(biāo)交易、中介服務(wù)、貸款支持及衍生品交易等。

一、發(fā)展碳金融的必要性分析

（一）帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的良性調(diào)整

低碳經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可改變的趨勢(shì)，而碳金融與低碳經(jīng)濟(jì)相對(duì)應(yīng)，有著強(qiáng)大的生命力。與一般金融活動(dòng)相較，碳金融與金融資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的連接更為緊密，金融資本通過(guò)銀行的中介作用直接或間接投資于碳金融項(xiàng)目或相關(guān)企業(yè)創(chuàng)造碳資產(chǎn)，同時(shí)，企業(yè)及碳金融項(xiàng)目創(chuàng)造的減排量進(jìn)入碳金融市場(chǎng)進(jìn)行交易并被創(chuàng)造出相關(guān)聯(lián)的標(biāo)準(zhǔn)化的金融衍生工具，促進(jìn)金融市場(chǎng)的進(jìn)一步活躍。從這個(gè)意義上說(shuō)，碳金融有著更強(qiáng)的虛擬與實(shí)體相結(jié)合的能力，符合未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向，有利于帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

（二）實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)的環(huán)境目標(biāo)

在過(guò)去。人們往往認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)并不直接參與生產(chǎn)環(huán)節(jié)。因此對(duì)環(huán)境保護(hù)不負(fù)有責(zé)任。傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)中，以盈利性、安全性、流動(dòng)性為主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中追求利潤(rùn)最大化。這也是傳統(tǒng)金融的一個(gè)重要缺陷，即過(guò)分追求眼前利益而忽視了其決策的外部效應(yīng)。全球氣候的變化對(duì)銀行業(yè)傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)理念提出了挑戰(zhàn)，單純依靠生產(chǎn)環(huán)節(jié)與政府解決環(huán)境問(wèn)題。往往會(huì)出現(xiàn)資金缺口，這對(duì)金融機(jī)構(gòu)環(huán)保的責(zé)任感提出一定要求。需要金融機(jī)構(gòu)充分參與到解決環(huán)境問(wèn)題中來(lái)，利用一系列金融工具來(lái)引導(dǎo)資金流向，協(xié)助全社會(huì)解決環(huán)境問(wèn)題。銀行業(yè)作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要一環(huán)，通過(guò)調(diào)節(jié)資金，互通有無(wú)可以達(dá)到優(yōu)化社會(huì)資源的效果，從而最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，金融業(yè)也可獲得正的外部效應(yīng)。

（三）有利于銀行業(yè)的業(yè)務(wù)升級(jí)

從銀行發(fā)展的角度來(lái)說(shuō)。我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)有著重要性及必然性。我國(guó)商業(yè)銀行收入主要來(lái)源為利息凈收入，但經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，各國(guó)需要收回經(jīng)濟(jì)危機(jī)中用于刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)所投放的大量流動(dòng)性來(lái)避免通貨膨脹的擴(kuò)大，流動(dòng)性不斷縮減，我國(guó)銀行業(yè)賴以發(fā)展的利息收入縮減。碳金融特有的社會(huì)功能、新型的運(yùn)作方式及其旺盛的生命力吸引了眾多金融機(jī)構(gòu)的目光。以碳金融項(xiàng)目中最主要的CDM項(xiàng)目為例。其發(fā)展對(duì)金融中介的需求巨大，商業(yè)銀行可以通過(guò)對(duì)CDM項(xiàng)目提供融資租賃、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資金賬戶管理等中介服務(wù)，增加中間項(xiàng)目收入渠道。一方面，碳金融業(yè)務(wù)目前仍屬于新興事物，發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行的創(chuàng)新能力要求較強(qiáng)，發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)可以促進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行創(chuàng)新能力的提升；另一方面，碳交易是一個(gè)世界范圍的交易，涉及多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的交流與合作，發(fā)展碳金融對(duì)提高我國(guó)商業(yè)銀行的國(guó)際交流能力與國(guó)際認(rèn)可度有一定幫助。碳金融的發(fā)展已經(jīng)成為了金融業(yè)發(fā)展中不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，只有順應(yīng)這一趨勢(shì)才可能取得成功，積極開展碳金融業(yè)務(wù)是我國(guó)商業(yè)銀行提高國(guó)際化程度的重要一環(huán)。對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型有著極為重要的意義。

二、我國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）碳金融市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大

盡管按照《京都議定書》的規(guī)定，我國(guó)目前只能通過(guò)參加CDM機(jī)制項(xiàng)目開展碳交易，但這并不影響我國(guó)占據(jù)著碳交易市場(chǎng)第一大碳資源供應(yīng)國(guó)的地位。在CDM一級(jí)市場(chǎng)上，我國(guó)已經(jīng)成為了第一大供應(yīng)國(guó)。并占據(jù)了絕對(duì)比重。截至2012年3月20日。全國(guó)除、香港、澳門和臺(tái)灣外，其他30個(gè)省份均有CDM項(xiàng)目獲得國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)。中國(guó)共批準(zhǔn)CDM項(xiàng)目3776個(gè)，在聯(lián)合國(guó)成功注冊(cè)項(xiàng)目1857個(gè)，占注冊(cè)項(xiàng)目總數(shù)的47.24%。如下圖l所示，綜合EB網(wǎng)站的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2013年3月31日，我國(guó)CERs簽發(fā)占東道國(guó)CDM項(xiàng)目簽發(fā)總量的61.8%。

（二）商業(yè)銀行參與碳金融程度不斷增加

商業(yè)銀行參與碳金融活動(dòng)主要有兩種方式：其一是通過(guò)綠色信貸，對(duì)生產(chǎn)碳排量的的企業(yè)或項(xiàng)目給予一定的資金支持；其二是CDM中介服務(wù)，通過(guò)商業(yè)銀行引導(dǎo)整個(gè)碳資源生產(chǎn)從項(xiàng)目尋找到資金支持的全過(guò)程。

綠色信貸是我國(guó)商業(yè)銀行參與碳金融的重要方式。其中，工商銀行憑借其雄厚的資金基礎(chǔ)，最早的提出了“綠色信貸”的計(jì)劃并付諸實(shí)踐：2008年，興業(yè)銀行加入了赤道準(zhǔn)則，成為了我國(guó)首家赤道銀行，并與國(guó)際金融公司簽約，為中小企業(yè)提供能效融資項(xiàng)目。以工商銀行為例，截至2012年5月底，全行直接用于綠色信貸項(xiàng)目的貸款余額基本上達(dá)到4200億元，涉及客戶1500余戶，項(xiàng)目2000多個(gè)。

（三）碳金融相關(guān)市場(chǎng)創(chuàng)新日益活躍

CDM注冊(cè)量的大幅增加，為碳金融市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新提供了良好的條件。伴隨著國(guó)內(nèi)碳交易不斷升溫的是股票市場(chǎng)上低碳板塊的興盛，以新能源為主要看點(diǎn)的低碳產(chǎn)業(yè)板塊成為了投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

碳金融理財(cái)產(chǎn)品是受益于碳交易市場(chǎng)的另一創(chuàng)新產(chǎn)品，它依托于碳減排指標(biāo)及相關(guān)產(chǎn)品、為客戶提供綠色金融相關(guān)的投資機(jī)會(huì)。最具有代表性的為深圳發(fā)展銀行于2007年8月推出的國(guó)內(nèi)首款與二氧化碳排放權(quán)掛鉤的“聚財(cái)寶”飛越計(jì)劃2007年6號(hào)人民幣理財(cái)產(chǎn)品與“聚匯寶”超越計(jì)劃2007年6號(hào)美元理財(cái)產(chǎn)品，據(jù)中財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，這兩款理財(cái)產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)了7.345%與14.125%的最終收益。財(cái)匯金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年至今，國(guó)內(nèi)總計(jì)有3家銀行推出過(guò)6只與碳排放權(quán)相關(guān)的綠色環(huán)保理財(cái)產(chǎn)品。

（四）國(guó)際話語(yǔ)權(quán)提升

伴隨著CDM市場(chǎng)的迅猛發(fā)展的是我國(guó)碳金融市場(chǎng)的國(guó)際話語(yǔ)權(quán)的提升。以CDM監(jiān)督核準(zhǔn)機(jī)構(gòu)DOE機(jī)構(gòu)為例，雖然本土DOE相對(duì)發(fā)展比較晚，但隨著CDM市場(chǎng)在世界上的重要程度不斷增加，本土的DOE能力逐漸受到認(rèn)可，DOE機(jī)構(gòu)在國(guó)際上的認(rèn)可度也逐漸提升。目前，我國(guó)有三家獲得資格的DOE機(jī)構(gòu)，分別為：中環(huán)聯(lián)合認(rèn)證中心、中國(guó)質(zhì)量認(rèn)證中心和賽寶認(rèn)證中心。

另一方面，人民幣國(guó)際化進(jìn)程的提高和碳排放資源的雙重優(yōu)勢(shì)，使得人民幣成為碳交易貨幣的選擇優(yōu)勢(shì)不斷增加。碳交易貨幣競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的增加，又進(jìn)一步促進(jìn)了我國(guó)在國(guó)際碳市場(chǎng)上的話語(yǔ)權(quán)提升，按照中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)逐漸受到國(guó)際的普遍認(rèn)可。

三、我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題

碳交易市場(chǎng)的繁榮。為我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)奠定了良好基礎(chǔ)。但不可否認(rèn)的是，依然有一些現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題影響著我國(guó)商業(yè)銀行碳金融業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。因此，必須在認(rèn)清我國(guó)商業(yè)銀行優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)。

（一）我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備不足

我國(guó)1997年加入《京都議定書》，至今僅有十幾年的時(shí)間，在碳相關(guān)產(chǎn)業(yè)和關(guān)聯(lián)交易上并不成熟，對(duì)碳交易市場(chǎng)的規(guī)則了解較少。碳金融作為建立在碳交易基礎(chǔ)上的金融創(chuàng)新，有著歷史短、發(fā)展快、變化多等特點(diǎn)，由此特點(diǎn)決定的商業(yè)銀行運(yùn)作模式，需要有一定的人才培養(yǎng)做基礎(chǔ)，有系統(tǒng)的金融創(chuàng)新體系做支持，而目前國(guó)內(nèi)很多金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行。無(wú)論從管理上到人才儲(chǔ)備上，都對(duì)發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備不足。最主要的體現(xiàn)在對(duì)碳金融業(yè)務(wù)的運(yùn)作模式、風(fēng)險(xiǎn)控制、交易規(guī)則了解不夠深入，針對(duì)碳金融業(yè)務(wù)的專門機(jī)構(gòu)和人才儲(chǔ)備不足，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的支持。其次是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)模式長(zhǎng)期以來(lái)都偏重于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，對(duì)創(chuàng)新型業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)的運(yùn)作模式經(jīng)驗(yàn)不足。這兩點(diǎn)都不是短期之內(nèi)可以解決的問(wèn)題，需要一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期逐步進(jìn)行調(diào)整。

（二）銀行利潤(rùn)與碳金融利潤(rùn)難以統(tǒng)一

目前銀行業(yè)對(duì)碳金融的支持方式主要是信貸手段，但是。信貸手段對(duì)外部環(huán)境的變化敏感，社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化即有可能導(dǎo)致銀行內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)。縱觀目前碳金融信貸，主要有以下兩方面的風(fēng)險(xiǎn)：目前受技術(shù)、政策等客觀因素制約，相關(guān)企業(yè)在向低碳生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型過(guò)程中，不可避免的出現(xiàn)成本大幅上升、經(jīng)濟(jì)效益短期下降的局面，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；其次，商業(yè)銀行貸款發(fā)出后，碳訂單的交易價(jià)格受市場(chǎng)影響較大，目前綠色信貸主要以訂單質(zhì)押，若訂單價(jià)格低于實(shí)際貸款價(jià)格，銀行風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大。也使企業(yè)面臨續(xù)交抵押物的窘迫局面。銀行的資金安全性、流動(dòng)性與收益性是其經(jīng)營(yíng)的主要原則。但是這與碳排放生產(chǎn)企業(yè)的資金需要往往產(chǎn)生不可調(diào)和的矛盾，不為這一矛盾找到合理的協(xié)調(diào)方法，我國(guó)商業(yè)銀行的碳金融之路必然無(wú)法長(zhǎng)久。

（三）碳金融發(fā)展存在外部制約因素

一是政策法規(guī)的延續(xù)性目前并不確定。碳金融發(fā)展至今，主要法律依據(jù)為《京都議定書》?！毒┒甲h定書》以法律文件的形式規(guī)定了締約方國(guó)家（主要為發(fā)達(dá)國(guó)家）在2008年至2012年的承諾期內(nèi)應(yīng)在1990年水平基礎(chǔ)上減少溫室氣體排放量5.2%，但是這一政策未來(lái)的走向依然是未知之?dāng)?shù)，受政策變動(dòng)影響的碳金融市場(chǎng)的未來(lái)走向很難預(yù)料，這對(duì)碳金融的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有一定制約。

二是國(guó)內(nèi)CDM市場(chǎng)的規(guī)范性不足。雖然近年來(lái)我國(guó)CDM發(fā)展迅速，但仍然存在著一些問(wèn)題，在CDM項(xiàng)目制定上，存在著整體項(xiàng)目分散、中介程序復(fù)雜、審核周期較長(zhǎng)、自主研發(fā)方法較少的缺點(diǎn)。加之外部市場(chǎng)規(guī)范措施比較缺失，這些問(wèn)題不可避免地影響了國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)的發(fā)展。引發(fā)交易的混亂。影響了碳資產(chǎn)價(jià)值的轉(zhuǎn)化。

三是CDM項(xiàng)目中介服務(wù)的欠缺一直是我國(guó)碳金融發(fā)展中的一個(gè)阻礙，導(dǎo)致碳資源生產(chǎn)者信息透明度不夠從而處于交易的劣勢(shì)。大企業(yè)可以選擇在內(nèi)部成立相關(guān)機(jī)構(gòu)，但對(duì)于中小企業(yè)則需要中介服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行CDM項(xiàng)目的斡旋處理。我國(guó)的CDM中介服務(wù)機(jī)構(gòu)目前準(zhǔn)入較低，由銀行負(fù)責(zé)中介服務(wù)相對(duì)于其他小的中介更具有安全性。2010年，浦發(fā)銀行的首單中國(guó)CDM項(xiàng)目財(cái)務(wù)顧問(wèn)獲得成功，為我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展CDM中介服務(wù)提供了先例。

四、我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)的路徑研究

我國(guó)是碳交易市場(chǎng)上最大的也是最有潛力的賣方，在定價(jià)權(quán)上的能量也不斷提升，這對(duì)碳金融業(yè)務(wù)的發(fā)展而言是有利的方面。但是，迅速發(fā)展的碳交易市場(chǎng)更暴露出相關(guān)的金融交易鏈的不足，和銀行自身內(nèi)部系統(tǒng)控制能力的缺失。

（一）加強(qiáng)外部支持

當(dāng)前，我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)，主要憑借著對(duì)環(huán)保責(zé)任的自發(fā)自愿，而國(guó)家對(duì)銀行業(yè)發(fā)展綠色信貸法規(guī)支持不足，沒(méi)有一個(gè)完善的法律法規(guī)體系。加之我國(guó)金融市場(chǎng)雖然發(fā)展迅速，但事實(shí)上缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)支撐，監(jiān)管和控制體系不夠完善，整體的金融環(huán)境自由度較低，影響著碳金融創(chuàng)新的進(jìn)一步發(fā)展。要保證碳金融業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展，不能僅僅在綠色信貸一方面發(fā)展。更要有一個(gè)創(chuàng)新體系，這就需要國(guó)家提供一個(gè)相關(guān)的碳金融交易平臺(tái)和相關(guān)制度體系加以支撐。才能保證碳金融業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展。

（二）引進(jìn)專業(yè)人才

碳交易市場(chǎng)的發(fā)展迅速，變化日新月異，而相對(duì)要求金融機(jī)構(gòu)在利潤(rùn)挖掘和風(fēng)險(xiǎn)控制、具體操作方面的反應(yīng)速度很高，因此，相對(duì)于傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)而言，碳金融業(yè)務(wù)的發(fā)展對(duì)人力資源和技術(shù)水平提出了更高的要求。碳金融出現(xiàn)時(shí)間較短，無(wú)論是我國(guó)還是世界上，都缺乏一套成熟的運(yùn)作體系，雖然有一些成功的案例，但是將之系統(tǒng)化仍有一段路要走。我國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)有的知識(shí)存量和人才儲(chǔ)備不足使得碳金融業(yè)務(wù)開展的內(nèi)在動(dòng)力缺乏。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，要改變現(xiàn)有局面。必須要加快引進(jìn)專業(yè)基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)、技術(shù)過(guò)硬的人才，形成專業(yè)化、成熟化的團(tuán)隊(duì)。

（三）增強(qiáng)創(chuàng)新能力

我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展中間業(yè)務(wù)的歷史還比較短暫。處于摸索創(chuàng)新階段，仍有很大的發(fā)展空間，特別是高附加值的咨詢類、理財(cái)類業(yè)務(wù)較發(fā)達(dá)國(guó)家的商業(yè)銀行有很大距離。加快我國(guó)商業(yè)銀行的中介業(yè)務(wù)對(duì)促進(jìn)我國(guó)碳金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新有著積極意義。具體來(lái)說(shuō)有以下三種模式：第一，發(fā)展與碳交易排放相掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，碳交易排放市場(chǎng)的迅速發(fā)展為相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新提供了良好的基礎(chǔ)，雖然最近碳相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品收益率較差，但并不意味著碳相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品就失去了存在的空間：第二，深入發(fā)展中介服務(wù)模式，浦發(fā)銀行成功的案例可作為一個(gè)模式加以借鑒推廣，商業(yè)銀行更深入積極的參與到低碳項(xiàng)目的融資全過(guò)程，顯然對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，在風(fēng)險(xiǎn)控制和貸款進(jìn)程安排上都更為有利；第三，進(jìn)一步完善綠色信貸融資模式，在摸索中完善低碳產(chǎn)業(yè)融資的具體模式和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系。

第9篇：金融危機(jī)起因范文

關(guān)鍵詞：后金融危機(jī)時(shí)代；中小企業(yè)融資；影響因素；實(shí)證分析

1、引言

2011年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“牢牢把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)”，2012年初召開的中央金融工作會(huì)議明確了金融服務(wù)實(shí)體、資金投向?qū)嶓w的要求，并強(qiáng)調(diào)堅(jiān)決抑制社會(huì)資本脫實(shí)向虛、以錢炒錢，防止虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度自我循環(huán)和膨脹。這對(duì)廣大中小企業(yè)來(lái)說(shuō)傳遞出了一個(gè)積極有利的信號(hào)。然而后金融危機(jī)時(shí)代中小企業(yè)融資難的問(wèn)題卻一直是制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。

目前，多家銀行的貸款利率在基準(zhǔn)利率上上浮30%-50%，一些地方性商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的總成本達(dá)13%左右。更有部分銀行通過(guò)變相收取管理費(fèi)、咨詢費(fèi)、額度設(shè)立費(fèi)、貸款承諾費(fèi)、貸款安排費(fèi)、風(fēng)險(xiǎn)保證金等，還有部分銀行要求將貸款額的部分用于購(gòu)買銀行指定的金融理財(cái)產(chǎn)品等，變相增加貸款成本。中小企業(yè)特別是小微企業(yè)即使能貸到款，也無(wú)力承擔(dān)。這在無(wú)形中留下了金融市場(chǎng)的空白點(diǎn)，這些空白點(diǎn)被其他一些合法非主流金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)民間資本所利用。

2、后金融危機(jī)時(shí)代中小企業(yè)融資難的影響因素問(wèn)卷設(shè)計(jì)

本研究采取在中小企業(yè)融資涉及的不同角度中，對(duì)中小企業(yè)自身（涵蓋的行業(yè)和區(qū)域盡量覆蓋面廣量大）、政府相關(guān)管理部門（主要是中小企業(yè)管理局或者出臺(tái)政策的機(jī)構(gòu)，類似的機(jī)構(gòu)等）、金融機(jī)構(gòu)（含國(guó)有商業(yè)銀行、中小銀行還有一些民營(yíng)銀行和政策性銀行）采取針對(duì)性展開調(diào)查問(wèn)卷的方式來(lái)取得試驗(yàn)數(shù)據(jù)，并利用獲得的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，從中得出一些基本結(jié)論。當(dāng)然由于各方面限制，本研究實(shí)地調(diào)研的城市只是浙江溫州、福建龍巖、廣西柳州、廣東珠海、江蘇無(wú)錫等地，另外也有部分城市的調(diào)研采用網(wǎng)上調(diào)研的方式，或者依托筆者的朋友資源進(jìn)行調(diào)研，這樣一來(lái)調(diào)查面覆蓋東南西北中等省份和城市的中小企業(yè)，根據(jù)上面提到的一些做法，筆者認(rèn)為這樣的調(diào)研還是具有代表性的，比較全面和可行的。

在設(shè)計(jì)影響因素問(wèn)卷中，后金融危機(jī)時(shí)代中小企業(yè)融資影響因素主要分成中小企業(yè)融資涉及的三個(gè)層面，即從三個(gè)角度進(jìn)行分析。然后進(jìn)一步劃分為政策支撐因素、融資環(huán)境因素、金融體系因素、擔(dān)保體系因素、信用風(fēng)險(xiǎn)因素、企業(yè)素質(zhì)因素等六個(gè)項(xiàng)目，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了詳細(xì)劃分，將以上6個(gè)影響因素指標(biāo)提煉和分解為17個(gè)子項(xiàng)，如表1所示。另外，要求選出最為重要的影響因素一般不超過(guò)五項(xiàng)，目的就是希望結(jié)果能夠相對(duì)集中，也方便做具體的分析。

在開展調(diào)查的過(guò)程中，筆者還展開了深度訪談，以增加對(duì)后金融危機(jī)時(shí)代中小企業(yè)融資問(wèn)題的深度思考，從而體現(xiàn)后金融危機(jī)時(shí)代中小企業(yè)的融資難度以及化解的重要性和必要性及措施。

3、后金融危機(jī)時(shí)代中小企業(yè)融資難的影響因素問(wèn)卷調(diào)查與統(tǒng)計(jì)

根據(jù)上面設(shè)計(jì)，筆者2012于年3-5月對(duì)目的調(diào)研區(qū)域的中小企業(yè)、政府相關(guān)管理部門、金融機(jī)構(gòu)以及金融領(lǐng)域?qū)＜艺归_問(wèn)卷調(diào)查。發(fā)放問(wèn)卷300份，共收回有效問(wèn)卷240份，其中政府管理部門100份、中小企業(yè)100份、金融機(jī)構(gòu)工作人員和金融領(lǐng)域和企業(yè)管理的專家學(xué)者100份。通過(guò)對(duì)后金融危機(jī)時(shí)代中小企業(yè)融資影響因素的問(wèn)卷調(diào)查，獲取關(guān)于中小企業(yè)融資三個(gè)層面的數(shù)據(jù)，運(yùn)用SPSS13.0統(tǒng)計(jì)軟件針對(duì)樣本進(jìn)行詳細(xì)分析。將所得到的240份調(diào)查問(wèn)卷結(jié)果按照五個(gè)答案（每份問(wèn)卷）一組輸入SPSS13.0統(tǒng)計(jì)軟件數(shù)據(jù)庫(kù)中，這樣一來(lái)共得到1200個(gè)數(shù)據(jù)組合，結(jié)果如表2所示。

4、后金融危機(jī)時(shí)代中小企業(yè)融資難的影響因素問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果與建議

從問(wèn)卷所列的17個(gè)子項(xiàng)目構(gòu)成因素中被選中的頻次來(lái)看，如表3-2，在1200個(gè)數(shù)據(jù)中，信用評(píng)級(jí)度被選中比例達(dá)15.8%，位居第一位；政策支持占14.3%，位居第二位；金融信貸支持占10.5%，位居第三位；擔(dān)保體制，占9.8%，位居第四位。企業(yè)資本占8.2%，位居第五位。其次比例較高的有融資環(huán)境、金融體系健全度、融資條件、公司治理等。說(shuō)明從前五位占比來(lái)看，超過(guò)了半數(shù)的人認(rèn)同這五大構(gòu)成因素是造成后金融危機(jī)時(shí)代中小企業(yè)融資問(wèn)題的主要因素，而這些因素的構(gòu)成既有政府相關(guān)管理部門、也有金融機(jī)構(gòu)層面和中小企業(yè)自身的原因。如果剔出信用評(píng)級(jí)度、政策支持、金融信貸支持、擔(dān)保體制、企業(yè)資本這幾個(gè)重要構(gòu)成要素，從問(wèn)卷反映出的其他后金融危機(jī)時(shí)代中小企業(yè)融資問(wèn)題構(gòu)成因素排序依次是融資環(huán)境、金融體系健全度、融資條件、公司治理、擔(dān)保機(jī)構(gòu)設(shè)立、銀企口碑、金融機(jī)構(gòu)布局、金融創(chuàng)新程度、行業(yè)與品牌度、體制改革、區(qū)域經(jīng)營(yíng)環(huán)境、相關(guān)協(xié)調(diào)機(jī)制。

對(duì)此，筆者認(rèn)為，后金融危機(jī)時(shí)代緩解中小企業(yè)融資難題需要政府、社會(huì)各界和企業(yè)的共同努力。第一，政府應(yīng)出臺(tái)專項(xiàng)政策扶持中小企業(yè)融資，如國(guó)家可建立鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)特別是對(duì)小微企業(yè)給予貸款利率優(yōu)惠政策獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制和制定金融機(jī)構(gòu)實(shí)行貸款優(yōu)惠利率的補(bǔ)償機(jī)制。考慮出臺(tái)金融機(jī)構(gòu)中小企業(yè)貸款利息收入補(bǔ)貼辦法，即金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)或小微企業(yè)實(shí)際執(zhí)行的貸款利率如低于同類貸款利率平均水平以下部分，可由國(guó)家有關(guān)部門對(duì)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)予以補(bǔ)貼；或相應(yīng)減免一定比例的營(yíng)業(yè)稅和所得稅等優(yōu)惠政策等。第二，企業(yè)應(yīng)該為自身改善融資條件、提高融資信任度，如改善投資結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品銷售率和產(chǎn)品技術(shù)含量，打造競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品和市場(chǎng)。第三，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該根據(jù)情況為中小企業(yè)融資提供多種渠道。除此之外，還可以通過(guò)嘗試構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資和股權(quán)投資為主體的多層次股權(quán)投資體系，提高中小企業(yè)的直接融資比例。

參考文獻(xiàn)：

[1]程劍鳴，孫曉嶺.中小企業(yè)融資[M]，北京：清華大學(xué)出版社，2006.