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淺談高速公路項(xiàng)目籌資渠道

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淺談高速公路項(xiàng)目籌資渠道

摘要:在我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的時(shí)代背景下,近些年來興起了大規(guī)模投資高速公路項(xiàng)目的熱潮,尤其是西部地區(qū)的高速公路項(xiàng)目。但由于高速公路項(xiàng)目的投資規(guī)模比較龐大、項(xiàng)目回收周期比較漫長(zhǎng),所以往往新建的高速公路產(chǎn)生的經(jīng)營效益難以達(dá)到預(yù)期的要求,存在比較大的資金缺口。因此,如何拓寬高速公路項(xiàng)目籌資渠道,成為必要而又迫切解決的難題。

關(guān)鍵詞:高速公路項(xiàng)目;籌資;渠道

在全球一體化的大背景下,高速公路的籌建和發(fā)展往往代表著國家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的水平。目前,我國高速公路建設(shè)項(xiàng)目越來越多,遍布全國。但是高速公路項(xiàng)目籌資渠道較為單一,主要為政府部門撥款、股本籌資、債券籌資、銀行貸款等,資金投入不足,資本金不到位,且提高了短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),難以滿足當(dāng)前高速公路項(xiàng)目資金需求,使得地方政府和企業(yè)背負(fù)著繁重的負(fù)債壓力以及巨額經(jīng)營成本。因此,高速公路應(yīng)該主動(dòng)研究多元化的融資機(jī)制,豐富高速公路項(xiàng)目的籌資渠道,通過設(shè)立專項(xiàng)資金、采取BOT籌資渠道、采取資產(chǎn)證券化籌資渠道等新型的籌資方式,提高高速公路的經(jīng)營收益。

一、現(xiàn)行的高速公路項(xiàng)目主要籌資渠道

(一)政府部門撥款由于高速公路建設(shè)是我國基礎(chǔ)建設(shè)至關(guān)重要的一部分,可顯著地促進(jìn)我國各個(gè)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,因此政府部門會(huì)提升當(dāng)?shù)氐倪\(yùn)輸條件,按照每年的財(cái)政預(yù)算和中央補(bǔ)貼資金的投入狀況,給予高速公路產(chǎn)業(yè)相應(yīng)的資產(chǎn)投入。其財(cái)政資金的投入主要用于高速公路建設(shè)的資本金投入部分。

(二)債券籌資現(xiàn)行的高速公路項(xiàng)目籌資渠道也包括了債券融資,往往是在政府部門撥付的資本金不夠的情況下發(fā)生的,借助政府的信譽(yù),發(fā)行相應(yīng)的債券,從而填補(bǔ)資本金不足的缺口。這種方式由于資金在月度和季度的使用方面比較分散,資金比較快到位,所以適用于高速公路項(xiàng)目建設(shè)完畢后在經(jīng)營期間的再次籌資。

(三)銀行貸款銀行貸款融資也是比較常見的一種籌資方式,是指高速公路企業(yè)和銀行簽署固定資產(chǎn)貸款協(xié)議,銀行給予相應(yīng)的貸款用于高速公路項(xiàng)目的建設(shè),且把高速公路建設(shè)完成之后的收費(fèi)權(quán)質(zhì)押當(dāng)作交易的擔(dān)保條件,高速公路企業(yè)應(yīng)在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)歸還本金和利息。目前,銀行貸款融資方式是高速公路投資資金的主要部分。據(jù)統(tǒng)計(jì),在高速公路項(xiàng)目投資總額中,有四分之一來自資本金,而剩余的四分之三往往是投資者向銀行申請(qǐng)的長(zhǎng)期借款,可見銀行信用貸款的比重很高。由于銀行按照國家法律法規(guī)政策,通過一定利率,把資金貸放給相應(yīng)的資金需求方,并規(guī)定在一定期限內(nèi)連本帶息歸還。因此,債權(quán)人應(yīng)該在合同規(guī)定的期限內(nèi)按時(shí)還本付息,但是由于當(dāng)前高速公路項(xiàng)目建設(shè)周期漫長(zhǎng)、經(jīng)營收益滯后等特性,因此剛開始難以按時(shí)還本付息,承擔(dān)著較大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。一旦高速公路企業(yè)償還貸款的能力出現(xiàn)了問題,則會(huì)給企業(yè)帶來非常大的債務(wù)負(fù)擔(dān),挫傷高速公路項(xiàng)目建設(shè)的積極性。

二、拓寬高速公路項(xiàng)目籌資渠道采取的措施

(一)設(shè)立專項(xiàng)資金我國可設(shè)立高速公路專項(xiàng)資金,使高速公路項(xiàng)目有相應(yīng)的資金保障,促進(jìn)高速公路產(chǎn)業(yè)的建設(shè)和發(fā)展。雖然當(dāng)前國家已設(shè)立高速公路建設(shè)資金,但是這個(gè)專項(xiàng)資金的來源主要是政府財(cái)政撥款,而政府撥款金額有限,因此我國應(yīng)規(guī)范高速公路專項(xiàng)資金設(shè)立,國家政府部門將征收車輛購置稅、車輛維修稅、燃料稅等作為高速公路的專項(xiàng)資金,??顚S茫糜诟咚俟讽?xiàng)目的投資。

(二)采取BOT籌資渠道BOT融資方式是指政府部門準(zhǔn)許高速公路項(xiàng)目投資者在一定時(shí)間內(nèi)籌資建設(shè)以及運(yùn)營相應(yīng)的高速公路項(xiàng)目,項(xiàng)目投資者可以向通行高速公路的車主合理收取相應(yīng)的費(fèi)用,以償還賬款、贏得收益等,待特許期滿,項(xiàng)目投資者應(yīng)將該高速公路項(xiàng)目無償轉(zhuǎn)交給政府。這種方式可降低政府投資建設(shè)高速公路項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)通過私人的投資籌建,可提高高速公路項(xiàng)目的服務(wù)質(zhì)量和效率,顯著地縮減服務(wù)成本。但是BOT高速公路籌資項(xiàng)目的操作難度比較大,需要從以下三個(gè)方面進(jìn)行精心研究:第一,構(gòu)建良好的政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。因?yàn)锽OT籌資項(xiàng)目的投資額高,利潤(rùn)回報(bào)周期較長(zhǎng),受經(jīng)濟(jì)衰退或繁榮、自然環(huán)境不可抗力、國際匯率變化等影響較大,所以需要一個(gè)較為良好的政治經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)環(huán)境。第二,構(gòu)建專業(yè)的高速公路項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu),合理設(shè)計(jì)融資的整體結(jié)構(gòu)。BOT高速公路項(xiàng)目融資是交由專業(yè)的項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)的,所以提高管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)性和效率是非常有必要的。項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu)應(yīng)有相對(duì)周全的方案,嚴(yán)格把控高速公路項(xiàng)目建設(shè)的可行性,細(xì)化項(xiàng)目收益指標(biāo),協(xié)調(diào)高速公路項(xiàng)目投資方的利益和關(guān)系,選擇科學(xué)合理的籌資渠道和資金來源,提供擔(dān)保等。第三,構(gòu)建健全的法律法規(guī)體系和操作流程,在保障建設(shè)項(xiàng)目質(zhì)量的同時(shí),降低成本,保障投資者的合理權(quán)益,使BOT籌資項(xiàng)目正常進(jìn)行。

(三)采取資產(chǎn)證券化籌資渠道資產(chǎn)證券化是指權(quán)益人把一定資產(chǎn)形成的未來一定周期內(nèi)較為穩(wěn)定的可預(yù)期收入,轉(zhuǎn)讓給專業(yè)的機(jī)構(gòu),機(jī)構(gòu)把這些可預(yù)期收入證券化之后,在國內(nèi)外的資本市場(chǎng)中籌資。因此,資產(chǎn)證券化籌資出售的產(chǎn)品是相應(yīng)的資產(chǎn)預(yù)期收入,而不會(huì)提高公司的資產(chǎn)負(fù)債率。這種融資渠道相對(duì)于BOT籌資渠道而言,發(fā)行了投資產(chǎn)品,提前套現(xiàn)了高速公路項(xiàng)目未來資產(chǎn)和未來收益,顯著縮短了高速公路項(xiàng)目移交的運(yùn)作時(shí)間,提升了資金的利用率和充足率,降低了資產(chǎn)負(fù)債率,盤活高速公路存量資產(chǎn)。同時(shí)公司可獲得比較高的信用等級(jí),在高素質(zhì)資產(chǎn)的支撐下,可大大縮減變現(xiàn)的籌資成本,用比較低的成本進(jìn)入國內(nèi)外的資本市場(chǎng)。此外,由于資產(chǎn)證券化的融資渠道具有規(guī)模效益的特點(diǎn),其他高速公路企業(yè)發(fā)行次數(shù)和發(fā)行金額越多,則會(huì)降低相應(yīng)的成本。資產(chǎn)證券化可與破產(chǎn)隔離開來,把債券現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)和高速公路運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)相隔開,避免了追索權(quán)的產(chǎn)生,因此資產(chǎn)證券化融資渠道既可贏得高額資金,又可將各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制在較低的范圍內(nèi),集中了股權(quán)以及高速公路項(xiàng)目的控制權(quán)??偟膩碚f,資產(chǎn)證券化融資渠道的風(fēng)險(xiǎn)比較小,收益比較安全、持久,切實(shí)緩解了高速公路項(xiàng)目高額的資金需要。但是由于資產(chǎn)證券化籌資渠道還是屬于新生事物,所以需要從以下三個(gè)方面做好充足的準(zhǔn)備:第一,引進(jìn)和培養(yǎng)專業(yè)的資產(chǎn)證券化復(fù)合型人才,提高人才的綜合素質(zhì)。因?yàn)楦咚俟讽?xiàng)目的資產(chǎn)證券化融資方式涵蓋了經(jīng)濟(jì)學(xué)、工程學(xué)、法律、財(cái)務(wù)、稅務(wù)、設(shè)計(jì)、金融學(xué)、國際貿(mào)易、項(xiàng)目管理、造價(jià)、投融資、數(shù)學(xué)、建筑學(xué)等多學(xué)科多領(lǐng)域的知識(shí),因此相應(yīng)的高速公路項(xiàng)目負(fù)責(zé)人需要掌握當(dāng)前國內(nèi)外高速公路建設(shè)相關(guān)的法律法規(guī)和其他要求,掌握特定區(qū)域的交通運(yùn)輸情況和先進(jìn)技術(shù),掌握資本市場(chǎng)的運(yùn)行狀況等。第二,優(yōu)化當(dāng)前的法律法規(guī)。資產(chǎn)證券化融資方式是需要強(qiáng)大、健全的法律法規(guī)體系作為支撐,我國有關(guān)資產(chǎn)證券化融資渠道的政策非常少,僅僅憑借擔(dān)保法、證券法等法律是不夠的,難以滿足當(dāng)前復(fù)雜的市場(chǎng)交易環(huán)境,立法這塊與國際脫軌。因此,我國應(yīng)加快法制建設(shè)的進(jìn)度,持續(xù)頒布更細(xì)致、更規(guī)范、更全面的法律法規(guī)政策,比如高速公路的收費(fèi)定價(jià)條件和標(biāo)準(zhǔn)、對(duì)外債券籌資的條件和額度、特許經(jīng)營的標(biāo)準(zhǔn)和年限等內(nèi)容。第三,各級(jí)政府應(yīng)積極支持高速公路項(xiàng)目的開展,落實(shí)相應(yīng)的政策紅利,配合高速公路企業(yè)拓寬融資渠道,幫助相應(yīng)企業(yè)縮減融資成本,確保高速公路項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的持續(xù)開展,為當(dāng)?shù)氐母咚俟方ㄔO(shè)“保駕護(hù)航”。

三、結(jié)語

綜上所述,我國高速公路項(xiàng)目籌資渠道不能僅僅依靠財(cái)政支出和銀行貸款方式,而應(yīng)根據(jù)當(dāng)前國家可行的政策,勇于拓寬融資渠道,包括設(shè)立高速公路專項(xiàng)資金,采用BOT籌資渠道和資產(chǎn)證券化籌資渠道,提升自身的融資水平,形成規(guī)范、有借鑒意義的融資機(jī)制,大力吸收現(xiàn)有的民營資產(chǎn)、外國資本、參建單位以及個(gè)人資本,優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu),降低籌資風(fēng)險(xiǎn),共同保障我國高速公路的建設(shè)發(fā)展需求,探索出一條屬于我國高速公路建設(shè)發(fā)展的可持續(xù)道路。

參考文獻(xiàn)

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作者:李娜 單位:山東高速青島發(fā)展有限公司