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金融工程與金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究

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金融工程與金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究

摘要:所謂金融工程是指利用一切工程化手段來解決金融問題的技術(shù)開發(fā),不僅包含了金融產(chǎn)品設(shè)計(jì),還包含了金融產(chǎn)品定價(jià)、交易策略設(shè)計(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理等多個(gè)方面。本文針對(duì)金融工程的特點(diǎn)進(jìn)行分析,并提出促進(jìn)金融工程在我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)展的對(duì)策。

關(guān)鍵詞:金融工程;風(fēng)險(xiǎn)管理;對(duì)策

金融工程學(xué)是20世紀(jì)80年代末到90年代初期飛速發(fā)展的一門新型學(xué)科,它包含了金融、數(shù)學(xué)、工程學(xué)、統(tǒng)計(jì)等學(xué)科[1]。金融工程的核心在于對(duì)新型金融產(chǎn)品或者業(yè)務(wù)的開發(fā)設(shè)計(jì),其本質(zhì)在于提高效率。

一、金融工程的特點(diǎn)

從以往對(duì)金融工程的運(yùn)用中可以看出,金融工程就是一切金融活動(dòng)的工程化,而工程化是指結(jié)合其它學(xué)科的內(nèi)容來處理特殊問題的規(guī)范化過程。金融工程的主要特點(diǎn)就是工程化,是根據(jù)無(wú)套利均衡理論進(jìn)行思考,并且在結(jié)合了社會(huì)發(fā)展的需要而形成的一種組合復(fù)制技術(shù)。金融工程最主要的功能就是回避各類金融風(fēng)險(xiǎn),從中尋找獲取利益的機(jī)會(huì),加強(qiáng)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力[2]。金融工程作為現(xiàn)代管理金融風(fēng)險(xiǎn)的主要手段,其中本身比較明顯的一個(gè)特點(diǎn)就是:數(shù)理化,因?yàn)樵诮鹑诠こ痰氖褂弥猩婕暗皆S多復(fù)雜、深?yuàn)W的數(shù)理知識(shí),需要人們掌握數(shù)理化的相關(guān)知識(shí)以及各種處理方法才能夠有效的運(yùn)用,所以,數(shù)理化是金融工程較為明顯的一個(gè)特點(diǎn),目前,對(duì)于數(shù)理知識(shí)的掌握和運(yùn)用已經(jīng)成為衡量金融工程的標(biāo)志。

二、金融工程和傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法比較之下的優(yōu)點(diǎn)

在金融工程學(xué)沒有具體形成以前,人們主要運(yùn)用三種手段對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理,分別是資產(chǎn)負(fù)債管理、保險(xiǎn)、證券投資組合[3]。這三種手段在風(fēng)險(xiǎn)管理中都存在著一定的弊端。把這三種管理手段和金融工程相互比較,能夠發(fā)現(xiàn)金融工程在管理過程中有以下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn):

1、準(zhǔn)確性和及時(shí)性

市場(chǎng)中基本工具的變化影響著金融產(chǎn)品的價(jià)格,而金融工程就是以基本工具為手段滋生而來,變化的趨勢(shì)存在著微妙的規(guī)律,金融工程的性質(zhì)能夠讓期貨交易在逆向相等的操縱下發(fā)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn),并且能夠在交易過程中準(zhǔn)確的防御風(fēng)險(xiǎn)。另外,流動(dòng)形成的市場(chǎng)能夠及時(shí)的根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格做出相應(yīng)的反應(yīng),有效的解決了風(fēng)險(xiǎn)管理中的時(shí)間滯后現(xiàn)象。

2、提高了金融市場(chǎng)的交易效率

目前,在市場(chǎng)中主要應(yīng)用的金融基本工具有:現(xiàn)金、商業(yè)票據(jù)、債券、股票等,把金融工程的基本工具和金融風(fēng)險(xiǎn)的遠(yuǎn)期、期貨、互換進(jìn)行結(jié)合,形成了現(xiàn)代金融工程所應(yīng)用的基本工具箱。通過各種各樣的組合,形成了巨量大金融創(chuàng)新產(chǎn)品,擴(kuò)展了投資者的投資角度、投資類型,也給投資者帶來了合理的投資組合機(jī)會(huì),能夠有效的把風(fēng)險(xiǎn)控制在最小。還因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)中擁有“套利”機(jī)會(huì),投資者根據(jù)金融創(chuàng)新就能夠獲取沒有風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn),在這種情況下,金融市場(chǎng)上的商品如果受到其他因素的影響而失去了價(jià)格平衡,使用套利這種方法短時(shí)間內(nèi)就能使產(chǎn)品的價(jià)格恢復(fù)平衡。

3、合理的避開了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失

近年來,發(fā)生的一系列系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事件,比如:墨西哥金融危機(jī)、東南亞金融危機(jī)等都說明了,傳統(tǒng)的控制風(fēng)險(xiǎn)方法已經(jīng)不能滿足于現(xiàn)狀,必須要開發(fā)出新的方法來對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制[4]。從控制風(fēng)險(xiǎn)的思路出發(fā),目前主要有兩種控制風(fēng)險(xiǎn)的思路,一種是把指投資者在選擇投資項(xiàng)目時(shí),把自己分別投資在幾個(gè)或者多個(gè)項(xiàng)目中,當(dāng)金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生時(shí),對(duì)投資者帶來的損失是非常小的,證券投資組合就是這種思路的主要表現(xiàn),在面對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí),這種方法能夠較好的減少非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為投資者帶來的損失,但是,當(dāng)面對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí),使用這種方法能夠收到的成果幾乎微乎其微;另一種是把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給有能力承擔(dān)或者愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者,風(fēng)險(xiǎn)越大意味了利益越大,投資者不能承擔(dān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),可以轉(zhuǎn)移給其他投資者進(jìn)行處理。金融工程就是屬于這種方法,運(yùn)用分散風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)以及合理的控制風(fēng)險(xiǎn)等形式,能夠讓投資者合理的避開系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失,當(dāng)前,金融工程已經(jīng)變成現(xiàn)代金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中最主要運(yùn)用的方法。

三、金融工程在風(fēng)險(xiǎn)管理中的實(shí)際應(yīng)用

金融風(fēng)險(xiǎn)管理是指營(yíng)利性組織和非營(yíng)利性組織衡量和控制風(fēng)險(xiǎn)及回報(bào)之間的所得所失,金融風(fēng)險(xiǎn)主要包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)、法律法規(guī)或政策風(fēng)險(xiǎn)、人事變化風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害或突然事件等風(fēng)險(xiǎn),而把金融工程運(yùn)用到這些風(fēng)險(xiǎn)中都能起到不錯(cuò)的效果,以下針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理中主要存在的幾種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

1、金融工程在投資風(fēng)險(xiǎn)中的應(yīng)用

根據(jù)相關(guān)資料得知,投資者如果在全球各個(gè)國(guó)家的股票市場(chǎng)進(jìn)行分散化投資,能夠有效的擴(kuò)展股票投資組合的范圍,從而為投資者帶來更多的利益。在20世紀(jì)80年代,許多西方發(fā)達(dá)國(guó)家的投資機(jī)構(gòu)或投資者都使用這種方式進(jìn)行投資,其中美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)這幾個(gè)國(guó)家較為突出[5]。但是,部分國(guó)家的投資機(jī)構(gòu)和投資者因?yàn)橥鈪R制度的約束以及對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理,不能把過多的資金投入其他國(guó)家的股票市場(chǎng)中進(jìn)行操作。而金融工程的產(chǎn)生,全球各個(gè)國(guó)家的投資者都能夠運(yùn)用金融工程所制造的國(guó)際股票收益相互交換這種金融商品,就能有效的解決掉這個(gè)問題,從而滿足了全球投資者的需求。

2、金融工程在風(fēng)險(xiǎn)中的應(yīng)用

風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)所有者把企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)交他人進(jìn)行,而所有者則成為企業(yè)的股東參與到企業(yè)利益的分紅中,目前,部分企業(yè)管理者在企業(yè)的發(fā)展過程中,沒有把股東利益最大化放在企業(yè)優(yōu)先發(fā)展的位置上,沒有考慮到股東的感受,甚至有的企業(yè)管理者往往會(huì)為了自身的利益或者在任職期間的權(quán)益而犧牲了企業(yè)長(zhǎng)久的發(fā)展[6]。在這一現(xiàn)狀下,企業(yè)股東可以通過金融工程來收購(gòu)本企業(yè),在股東所占的股權(quán)成為企業(yè)中超過了法律規(guī)定的比例時(shí),就會(huì)成為企業(yè)的管理者或者可以對(duì)企業(yè)進(jìn)行重組。

3、金融工程在數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)中的應(yīng)用

數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)對(duì)某一產(chǎn)品的生產(chǎn)量、銷售量以及交易數(shù)量不確定,這種不確定性也許會(huì)來自企業(yè)的生產(chǎn)方面,也有可能會(huì)來自社會(huì)對(duì)產(chǎn)品的需求方面。在以往主要是根據(jù)調(diào)整企業(yè)的生產(chǎn)過程來控制數(shù)量風(fēng)險(xiǎn),但是,這種調(diào)整方法所產(chǎn)生的費(fèi)用相對(duì)較多。在金融工程實(shí)現(xiàn)以后,根據(jù)數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)的特征,金融工程制造了兩種新型產(chǎn)品,分別是產(chǎn)品期權(quán)和宏觀衍生的金融產(chǎn)品,企業(yè)可以分析宏觀衍生的金融產(chǎn)品交易,從而分散和避開數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。

四、促進(jìn)金融工程在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)展的對(duì)策

金融工程是根據(jù)社會(huì)需求而衍生的產(chǎn)物,順應(yīng)了時(shí)展的潮流[7]。首先,我們應(yīng)該正確的認(rèn)識(shí)到金融工程在風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用和價(jià)值,明確金融工程在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展的地位;其次,針對(duì)我國(guó)金融工程發(fā)展較晚、缺少專業(yè)性人才的現(xiàn)象,在對(duì)金融工程的運(yùn)用和研究中,缺少相關(guān)理論知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),政府應(yīng)該聘請(qǐng)一批金融工程專業(yè)能力較高的人才來我國(guó)授教,在學(xué)校開設(shè)金融工程相關(guān)聯(lián)的學(xué)科。同時(shí),還需要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理人員的培訓(xùn),讓工作人員能夠?qū)鹑诠こ逃兄娴牧私?,通過培訓(xùn)提高工作人員對(duì)金融工程的相關(guān)運(yùn)用。最后,對(duì)我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)體系和金融系統(tǒng)進(jìn)行改善,要充分的認(rèn)識(shí)到制度和業(yè)務(wù)在風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用,還需要把金融工程的發(fā)展現(xiàn)狀和我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的需求以及存在的風(fēng)險(xiǎn)有效的結(jié)合起來,合理的制定出適合我國(guó)發(fā)展的金融工程方案。從事實(shí)的角度而言,金融工程本身作為風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù),其只能通過金融工具的組合使用來對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散,從而以此來促使風(fēng)險(xiǎn)明確化發(fā)展。但是其本身很難真正成為減少乃至降低風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑,因此對(duì)于金融工程的風(fēng)險(xiǎn)管理必須要理性認(rèn)識(shí),要在微觀角度促使經(jīng)濟(jì)主體更全面,而在宏觀方面由于市場(chǎng)投機(jī)力量的攀升,直接提高了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的概率。所以,要想真正做好風(fēng)險(xiǎn)管理,就必須要采取科學(xué)化的方法及技術(shù),同時(shí)也需充分結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐來將二者進(jìn)行有效融合。另外,對(duì)于經(jīng)濟(jì)體系和金融體系來說,金融工程的發(fā)展必須要不斷的對(duì)其經(jīng)濟(jì)主體系統(tǒng)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制主體加以完善,并聯(lián)合政府實(shí)施內(nèi)外同步監(jiān)管,這樣才能真正促使主體所承受的風(fēng)險(xiǎn)獲得全面監(jiān)控和管控。

五、結(jié)語(yǔ)

綜上所述,金融工程是一門全新型的學(xué)科,它打破了傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理手段,是根據(jù)社會(huì)需要而衍生的產(chǎn)物,作為一種新型衍生的學(xué)科,表現(xiàn)出了傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理所不具備的準(zhǔn)確性和及時(shí)性;提高了金融市場(chǎng)的交易效率;合理的避開了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。根據(jù)金融工程的價(jià)值和作用來看,勢(shì)必在未來的金融風(fēng)險(xiǎn)管理中起著更重要的作用,我國(guó)應(yīng)該把金融工程作為一項(xiàng)長(zhǎng)期性發(fā)展的對(duì)象,從多個(gè)角度促進(jìn)我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的形成,從而進(jìn)一步加強(qiáng)我國(guó)的國(guó)力。(作者單位:廈門大學(xué))

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作者:鄭明嵐