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我國目前債券市場(chǎng)中的定價(jià)機(jī)制是根據(jù)不同的市場(chǎng)以及不同的債券而單獨(dú)設(shè)定的。不同市場(chǎng)指的是銀行間的市場(chǎng)以及交易所市場(chǎng)。如果會(huì)計(jì)信息能夠提供相對(duì)及時(shí)并且相對(duì)穩(wěn)定健全的信息,那么就會(huì)有助于減少債券定價(jià)過程中的信息不對(duì)陳,通過研究會(huì)計(jì)信息在債券定價(jià)中的作用能夠完善我國債券市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制。
一、會(huì)計(jì)信息以及債券定價(jià)的相關(guān)理論基礎(chǔ)
(一)會(huì)計(jì)信息的相關(guān)理論基礎(chǔ)
會(huì)計(jì)信息是用來處理企業(yè)在經(jīng)營的過程中,按照相關(guān)的制度、法規(guī)以及方法來處理企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)的。會(huì)計(jì)信息既可以反映過去所發(fā)生的財(cái)務(wù)信息,包括資金的取得,分配與使用的信息,例如資產(chǎn)負(fù)債表,也包括管理所需要的信息如財(cái)務(wù)分析報(bào)表等。會(huì)計(jì)是通過信息的提供與使用來反映過去的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),控制目前的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以及預(yù)測(cè)未來的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并且會(huì)計(jì)信息可以幫助投資者進(jìn)行決策。
(二)債券定價(jià)的相關(guān)理論基礎(chǔ)
債券的價(jià)格和到期收益呈反比,債券的收益率不變時(shí),債券的到期時(shí)間和債券的價(jià)格變化呈正比。并且債券到期時(shí)間越長(zhǎng),債券價(jià)格波動(dòng)幅度增加,并且是以遞減的速度增加。對(duì)于期限已定的債券來說,由收益率下降導(dǎo)致的債券價(jià)格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升導(dǎo)致的債券價(jià)格下降的幅度。如果已經(jīng)給定了收益率變動(dòng)幅度,息票率越高,債券價(jià)格的波動(dòng)幅度越小。
二、會(huì)計(jì)信息對(duì)債券定價(jià)的影響
(一)會(huì)計(jì)信息在一級(jí)市場(chǎng)中的作用
一級(jí)市場(chǎng)是證券的發(fā)行市場(chǎng),債券能否發(fā)行的決定因素,是發(fā)行市場(chǎng)是否接納它,會(huì)計(jì)信息虛假,或者是會(huì)計(jì)信息顯示企業(yè)的償債能力根本就不足以支付債券的利息,那么企業(yè)債券根本就不可能發(fā)行。
(二)會(huì)計(jì)信息在二級(jí)市場(chǎng)中的作用
二級(jí)市場(chǎng)是證券的交易市場(chǎng),在交易市場(chǎng)中,企業(yè)所提供的會(huì)計(jì)信息中所顯示的現(xiàn)金流,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等盈利能力指標(biāo)以及流動(dòng)比率,速動(dòng)比率等償債能力指標(biāo),都會(huì)影響到投資者的判斷。企業(yè)財(cái)務(wù)信息顯示的指標(biāo)條件優(yōu)越,投資者就更容易接受,顯示的條件不符合預(yù)期,那么投資者就會(huì)避而選擇其他的投資對(duì)象。
(三)會(huì)計(jì)信息對(duì)城投類債券定價(jià)的影響
城投類債券屬于一種特殊的公司債,它定價(jià)的決定因素主要有幾個(gè)方面,首先地方政府的實(shí)力,包括地方政府的財(cái)政實(shí)力以及債務(wù)壓力,其次是地方政府對(duì)這類債券的支持力度,城投類公司在資金遇到困難時(shí)進(jìn)行債券發(fā)售,若地方政府對(duì)此不支持,那么這類債券很難進(jìn)行發(fā)行。其次是城投類公司本身的償債能力,一般投資者都會(huì)先考慮到政府會(huì)對(duì)這類債券有一個(gè)隱形的擔(dān)保,所以不太考慮本身公司的能力,所以對(duì)于投資來說在城投類債券,會(huì)計(jì)信息的作用可能就沒有那么重要。
(四)會(huì)計(jì)信息對(duì)一般企業(yè)債券定價(jià)的影響
對(duì)于非城投類企業(yè)來說,會(huì)計(jì)信息是投資者了解當(dāng)前企業(yè)的最直接的證據(jù),無論是財(cái)務(wù)報(bào)表,各種財(cái)務(wù)信息都影響著投資著對(duì)此類公司的判斷。如果財(cái)務(wù)信息中顯示企業(yè)并沒有足夠的償債能力,那么可能債券的定價(jià)極為低的情況下,也不會(huì)售出,相反如果企業(yè)的財(cái)務(wù)信息顯示企業(yè)有著良好的償債能力,并且收入很高的情況下,那么一些相對(duì)謹(jǐn)慎的投資者,在均衡利益和風(fēng)險(xiǎn)后,債券定價(jià)過高可能也不會(huì)影響投資者投資,這就給債券發(fā)行企業(yè)降低了融資成本。
三、對(duì)企業(yè)債券定價(jià)的建議
會(huì)計(jì)信息在公司債市場(chǎng)中是存在有用性的,企業(yè)在發(fā)行債券的過程中,要充分利用到市場(chǎng)信息的作用。首先,企業(yè)所提供的會(huì)計(jì)信息一定是要真實(shí)的,廣大債券購買者具有甄別的能力,尤其市場(chǎng)特征下。其次,企業(yè)要關(guān)注相關(guān)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息,將自己的債券定價(jià)與市場(chǎng)中同水平的相比較,制定一個(gè)合理的、能被投資者接受的價(jià)格,價(jià)格過低給企業(yè)造成損失,價(jià)格過高沒有投資者都是得不償失的,企業(yè)一定要合理考慮利弊,找到中間的平衡點(diǎn)。最后,企業(yè)在進(jìn)行債券發(fā)型時(shí),要廣泛利用市場(chǎng)的作用,爭(zhēng)取能夠讓更多的投資者了解企業(yè),為企業(yè)融資創(chuàng)造條件。四、研究的不足本文存在的不足主要體現(xiàn)在,對(duì)于我國目前的債券市場(chǎng)來說,相對(duì)于發(fā)達(dá)的債券市場(chǎng)并沒那么成熟,在研究過程中主要針對(duì)的是我國企業(yè)的債券發(fā)行,并沒有深入到其他債券市場(chǎng)中去,這就存在了由于我國債券市場(chǎng)債券發(fā)型、監(jiān)管等方面的缺點(diǎn)影響了研究的結(jié)論。其次并沒有具體的數(shù)據(jù)做支撐,也影響了研究的客觀性。
作者:王夢(mèng)雪 李庭 單位:哈爾濱商業(yè)大學(xué)