金融與實體經(jīng)濟的關系

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摘要：我國目前宏觀經(jīng)濟面臨著實體部門債務杠桿率畸高，金融具有脫實向虛的風險。在報告中強調(diào)了實體經(jīng)濟的重要性，并在2017年7月的全國金融工作會議上強調(diào)，要遵循金融發(fā)展規(guī)律，緊緊圍繞服務實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，促進經(jīng)濟和金融良性循環(huán)、健康發(fā)展。要解決實體經(jīng)濟利潤率下降和金融風險凸顯的問題，首先要利用馬克思主義經(jīng)濟理論分析金融與實體經(jīng)濟之間合規(guī)律性的正確關系，給予兩者正確定位，并結合當達資本主義國家金融與實體經(jīng)濟關系異化而陷入危機的現(xiàn)實，結合中國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)實，找到兩者符合發(fā)展規(guī)律、能夠協(xié)調(diào)發(fā)展的正確治理措施。

關鍵詞：實體經(jīng)濟；金融；金融化；金融風險

一、金融與實體經(jīng)濟關系的研究現(xiàn)狀

2008年金融危機以來，越來越多的學者對發(fā)達資本主義國家的金融化積累模式持質疑甚至否定態(tài)度，學者們開始關注金融與實體經(jīng)濟的關系問題。

1．實體經(jīng)濟是金融產(chǎn)生和發(fā)展的基礎。實體經(jīng)濟的發(fā)展為前提和基礎，實體經(jīng)濟在發(fā)展中處于主導地位，金融資本的產(chǎn)生是以為實體經(jīng)濟發(fā)展服務為目的的。蔡萬煥指出，生產(chǎn)是金融的基礎，社會再生產(chǎn)的四個環(huán)節(jié)中，生產(chǎn)起到支配作用。王定祥、李伶俐、冉光和指出，在產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)過程中，產(chǎn)業(yè)資本創(chuàng)造剩余價值，商業(yè)資本實現(xiàn)剩余價值，金融資本為剩余價值的生產(chǎn)和實現(xiàn)提供必要的信用，從而保障資本主義產(chǎn)業(yè)循環(huán)的順利進行和生產(chǎn)力的快速發(fā)展。喬納森•特南鮑姆指出，要想經(jīng)濟健康發(fā)展，就要保證實體經(jīng)濟的主導地位，并支配金融的發(fā)展。洪崎認為，支持實體經(jīng)濟是金融業(yè)生存發(fā)展的根本。肖斌認為，金融并不創(chuàng)造價值，它存在的意義是為實體經(jīng)濟服務。西華大學會計省級特色專業(yè)課題組指出，我國的實體經(jīng)濟需要金融引擎助推。衛(wèi)興華、孫詠梅指出，沒有堅實實體經(jīng)濟基礎的虛擬經(jīng)濟將危機四伏。何自力認為，發(fā)達資本主義國家金融業(yè)本職是服務于制造業(yè)，但隨著制造業(yè)步入衰退，資本逐利本性必然導致金融脫離實體經(jīng)濟獨自膨脹，最終因失去發(fā)展根基而陷入困境，2008年金融危機既是證明。

2．金融與實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)性會反作用于實體經(jīng)濟的發(fā)展。如果金融能夠更好地發(fā)揮服務功能，與實體經(jīng)濟發(fā)展相協(xié)調(diào)，就會帶動經(jīng)濟增長，有利于經(jīng)濟的健康發(fā)展，否則會阻礙實體經(jīng)濟的發(fā)展，削弱經(jīng)濟增長失去價值創(chuàng)造的根基，給經(jīng)濟增長帶來巨大的風險及不穩(wěn)定性，甚至造成金融危機。因此，要發(fā)揮好實體經(jīng)濟的基礎性首要地位和金融的服務、支持實體經(jīng)濟的功能，就必須在保障實體經(jīng)濟強健的基礎上實現(xiàn)金融和實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展。首先，有學者指出，金融的深化發(fā)展對實體經(jīng)濟起到促進作用：格利和肖以及麥金農(nóng)通過對發(fā)展中國家的金融壓抑和金融深化的研究，得出了在發(fā)展中國家經(jīng)濟增長與金融深化的程度成正比的結論，認為發(fā)展中國家應逐漸放開金融壓抑、采取金融自由化，讓金融更高效地為欠發(fā)達的實體經(jīng)濟提供盡可能多的資金支持。萊文等學者研究發(fā)現(xiàn)，以銀行為代表的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長呈正相關。戈德史密斯認為，金融結構的改善能夠實現(xiàn)資金的有效轉移和最優(yōu)配置，并證明了國家和地區(qū)的金融系統(tǒng)演變?nèi)绾未龠M經(jīng)濟發(fā)展。但并未對金融發(fā)展水平和經(jīng)濟增長之間的因果關系得出明確結論，德米爾古克-肯特和羅斯•萊文兩位學者繼續(xù)了戈德史密斯的研究，將發(fā)展中國家和地區(qū)的樣本進行實證研究，說明金融發(fā)展的總體水平是促進經(jīng)濟增長的主要因素。此外，隨著發(fā)達資本主義國家在20世紀70年代~80年代陷入金融化，金融逐漸產(chǎn)生脫離實體經(jīng)濟獨自擴張的現(xiàn)象，從而學者開始關注金融的消極層面。并得出了一些金融與實體經(jīng)濟發(fā)展不協(xié)調(diào)會背離進而擠壓實體經(jīng)濟利潤，導致經(jīng)濟發(fā)展受阻的研究結論。托賓指出，如果企業(yè)對金融投資收益的預期大于生產(chǎn)投資收益，就會將資金用于金融投資而非生產(chǎn)投資，從而產(chǎn)生“擠出效應”，減少生產(chǎn)性投資會導致實體經(jīng)濟的萎縮，助長金融泡沫的膨脹。印兆祥、安世友提出，金融與實體經(jīng)濟發(fā)展不協(xié)調(diào)會導致兩種分離，產(chǎn)生對實體經(jīng)濟發(fā)展的阻礙或破壞：即金融業(yè)發(fā)展落后于實體經(jīng)濟導致金融抑制分離；金融業(yè)過度發(fā)達脫離實體經(jīng)濟導致金融過度分離。孫妍、鄭貴廷認為，用于發(fā)展實體經(jīng)濟的資本如果被虛擬經(jīng)濟過度占用，就會形成投機泡沫并扭曲貨幣資本資源配置。

3．金融與實體經(jīng)濟發(fā)展是相輔相成的。格利和肖開創(chuàng)性地提出了與以前主流經(jīng)濟學家完全不同的觀點：他們否定了“貨幣面紗論”，并將貨幣金融變量納入經(jīng)濟增長的動態(tài)模型，認為貨幣在經(jīng)濟增長中扮演著至關重要的角色，銀行及非銀行金融機構在信用創(chuàng)造和經(jīng)濟增長中都發(fā)揮了重要的作用。他們還在《金融理論中的貨幣》這一著作中開創(chuàng)性地提出了金融與經(jīng)濟發(fā)展的辯證關系，即貨幣金融等因素如何影響物價及產(chǎn)出，而后者又如何反過來影響前者。1973年，麥金農(nóng)和肖針對發(fā)展中國家的金融和實體經(jīng)濟相互關系進行了研究。他們把貨幣理論與經(jīng)濟發(fā)展理論有機結合起來，首次提出了金融與經(jīng)濟發(fā)展的辯證關系。即金融體系特別是提供中介作用的銀行體系起到資本動員的重要作用，為經(jīng)濟增長提供了重要動力，在經(jīng)濟穩(wěn)健增長和發(fā)展的同時，會反過來帶動并促進金融系統(tǒng)的進一步發(fā)展，使金融體系能夠動員更多的儲蓄，發(fā)揮更完善的功能來促進經(jīng)濟的更進一步發(fā)展。這就是金融深化與經(jīng)濟發(fā)展的良性循環(huán)。洪崎認為，實體經(jīng)濟與金融相互交織，實體經(jīng)濟既為金融發(fā)展創(chuàng)造機遇，又對金融提出課題，迫使其轉型升級，為金融的進一步發(fā)展開辟了新的路徑，使其更好地為實體經(jīng)濟服務，更好地滿足經(jīng)濟增長對實體經(jīng)濟和金融發(fā)展的需求。李楊認為，金融發(fā)展要遵循為大眾服務、為中小企業(yè)服務和為科技創(chuàng)新服務三個原則，而不應像發(fā)達資本主義國家那樣只是為資本服務。只有端正了金融的服務功能，才能更好地實現(xiàn)與實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展，促進兩者的良性互動。

二、馬克思主義理論對金融與實體經(jīng)濟的合規(guī)律性研究

如果從馬克思主義有關金融和實體經(jīng)濟關系的理論出發(fā)，即可得到金融與實體形成上述關系的根本原因及未來兩者的發(fā)展趨勢。

1．實體經(jīng)濟發(fā)展需要是貨幣金融產(chǎn)生的原因及改革的動力，金融利潤來源于對實體經(jīng)濟創(chuàng)造價值的分割。首先，馬克思貨幣金融理論建立在勞動價值論以及剩余價值論基礎上，為貨幣及金融的起源與發(fā)展做了合規(guī)律性的科學闡釋，為后來學者的研究奠定了正確、堅實的理論基礎。依據(jù)馬克思勞動價值論，作為金融基礎的貨幣，來源于商品交換的發(fā)展需要，作為實在勞動商品的商品貨幣，是以等價交換原則作為媒介與商品進行交換的。作為金融部門的最初形態(tài)即貨幣經(jīng)營部門產(chǎn)生與商業(yè)部門一樣，是資本主義生產(chǎn)力和分工的發(fā)展，從生產(chǎn)部門分工而出來的必然產(chǎn)物，它建立在資本主義生產(chǎn)和流通的基礎上，應其經(jīng)營需要而在信用制度條件下產(chǎn)生，為生產(chǎn)和流通提供貨幣經(jīng)營與管理的業(yè)務。金融部門不產(chǎn)生剩余價值，只是參與分配來自實體經(jīng)濟的剩余價值。其次，實體經(jīng)濟發(fā)展需要迫使金融不斷改革，從而在促進實體經(jīng)濟發(fā)展的同時，兩者交互運動得到良性循環(huán)。馬克思研究了產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)與積累中對貨幣資本需求的規(guī)模不斷擴張，從而迫使金融體系設計出越來越發(fā)達的信用工具來變革貨幣資本的運動方式，將貨幣資本發(fā)動為借貸資本以最大限度將貯藏貨幣產(chǎn)生的貨幣資本閑置用于缺乏足夠貨幣資本而不能進行生產(chǎn)或擴大再生產(chǎn)的實體經(jīng)濟部門；以解決固定資本流動性而發(fā)動的、建立在信用基礎上的虛擬資本形式等等。總之，金融總是想方設法以最廣泛的形式、最大的流動性與最小的流動成本為職能資本發(fā)動盡可能規(guī)模巨大的貨幣資本。

2．生產(chǎn)壟斷帶來的金融地位提高以及“金融資本”產(chǎn)生。隨著資本積累矛盾的深化，競爭日益激烈，生產(chǎn)大規(guī)模集中和壟斷出現(xiàn)，要求能夠為其提供大規(guī)模貨幣資本進行融資的銀行出現(xiàn)，從而產(chǎn)生了銀行壟斷。銀行因為大規(guī)模的貨幣資本集中，體現(xiàn)出了巨大的權力集中，銀行貸款給壟斷企業(yè)，壟斷企業(yè)的經(jīng)營狀況決定了其能夠順利還款，即決定了銀行的款項能夠收回以及未來能否正常經(jīng)營。因此，銀行和實體部門成為利益共同體，銀行占有實體部門的股票和兼任董事、監(jiān)事而控制實體部門的經(jīng)營。金融控制并與實體經(jīng)濟相互融合形成了金融寡頭，列寧以此為依據(jù)，提出了“金融資本”的概念，即：“生產(chǎn)的集中，從集中生長起來的壟斷，銀行和工業(yè)日益溶合或者說長合在一起———這就是金融資本產(chǎn)生的歷史和這一概念的內(nèi)容”。

3．實體經(jīng)濟陷入停滯導致金融對實體經(jīng)濟的功能異化。伴隨資本主義積累矛盾進一步激化，與20世紀70年代初，實體經(jīng)濟發(fā)展陷入停滯，資本逐利的本性必然放開金融管制，以便為資本尋找到盡可以增殖的金融渠道。此時過剩資本紛紛從實體經(jīng)濟轉入金融領域獲取投機利潤，試圖用金融資本積累的方式代替產(chǎn)業(yè)資本積累，發(fā)達資本主義國家逐漸步入金融化。實體經(jīng)濟步入衰退，無利可圖，貨幣資本開始想方設法尋找增殖途徑，迫使金融擴張，離開實體經(jīng)濟利用投機的方式獲取利潤。這正是意味著金融在衰退前的最后掙扎，下一步即將面臨金融衰退……整體經(jīng)濟運行疲軟。

4．金融化是實體經(jīng)濟以及金融走向衰退的標志，是不可持續(xù)的。由此看來，發(fā)達資本主義國家產(chǎn)生金融化的原因是資本主義生產(chǎn)方式固有矛盾造成的資本積累矛盾激化到一定程度必然導致的結果，即實體經(jīng)濟陷入停滯后資本為了獲利本性開辟出可供資本獨自膨脹的金融市場，這種金融繁榮是建立在實體經(jīng)濟萎縮的基礎上，是不產(chǎn)生任何價值增殖的投機行為，金融部門的投機利潤只是對過去創(chuàng)造的價值的一種掠奪性再分配，是金融對實體經(jīng)濟功能的異化，它是不可持續(xù)。因此，金融膨脹并非意味著金融的健康發(fā)展，而是實體衰退的表現(xiàn)和金融危機爆發(fā)的前兆。因此，金融化無法挽救實體經(jīng)濟停滯，只能使其陷入更深度的蕭條。要想經(jīng)濟和金融恢復健康發(fā)展，最根本是需要通過創(chuàng)新和技術改革來提供重啟實體經(jīng)濟新的增長動力，讓金融服務實體經(jīng)濟，為實體經(jīng)濟的發(fā)展帶來活力。實體經(jīng)濟發(fā)展良好，才能帶動金融進而整個經(jīng)濟體的穩(wěn)健運行。

三、我國金融與實體經(jīng)濟關系協(xié)調(diào)性發(fā)展的對策研究

1．始終將實體經(jīng)濟放在基礎性首要地位。2008年金融危機后我國因政府集中力量辦大事的效力以及金融監(jiān)管嚴格從而控制住國際上的金融賭博大滲透，這充分展示了作為社會主義國家在穩(wěn)定經(jīng)濟和應對危機面前的制度優(yōu)勢。我國黨中央以馬克思主義理論為指導，吸取發(fā)達資本主義國家金融化的教訓，汲取其危機后對發(fā)展工業(yè)、將工業(yè)作為提升核心競爭力的基礎這一經(jīng)驗，將振興實體經(jīng)濟放在基礎性首要地位。如：黨的十八大以來，多次強調(diào)把振興實體經(jīng)濟放在突出的核心地位：2013年7月提出“中國強大要靠實體經(jīng)濟”；2015年他在中共十八屆五中全會第二次全體會議上的講話中強調(diào)，“高度重視實體經(jīng)濟健康發(fā)展，增強實體經(jīng)濟贏利能力”；在2015年中央經(jīng)濟工作會議上的講話指出，要“加快綠色發(fā)展，發(fā)展實體經(jīng)濟……加大對實體經(jīng)濟支持力度”；在報告進一步指出，“必須把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上”等等有關重視和加強實體經(jīng)濟建設的重要思想表達，同時也體現(xiàn)出我國目前實體經(jīng)濟發(fā)展所遇到的重重困境。面對我國目前實體部門債務杠桿率高企對實體經(jīng)濟利潤的擠壓、伴隨利潤率下降出現(xiàn)的資金逃離實體進行金融投機從而導致實體部門固定資本投資下降以及技術創(chuàng)新動力不足的困境以及金融現(xiàn)存的巨大的脫實向虛風險，急切需要創(chuàng)新型技術激發(fā)實體經(jīng)濟增長活力，更需要建立其以實體經(jīng)濟為核心、發(fā)揮金融服務好實體經(jīng)濟功能的經(jīng)濟增長結構。

2．發(fā)揮金融服務實體經(jīng)濟功能的同時防范金融風險。我國的金融機構絕大多數(shù)屬國有控股，可以充分利用國有經(jīng)濟的優(yōu)勢，發(fā)揮政府對市場的統(tǒng)馭和引領職能，以優(yōu)先支持關系國計民生和國民經(jīng)濟命脈的、具有較大社會外溢效益的企業(yè)和部門為己任，以投向國家重點扶持的行業(yè)和項目為主要職責，將金融資源更好地用于國家宏觀經(jīng)濟增長和宏觀環(huán)境的穩(wěn)定。與此同時，由于我國金融市場化程度不高，民間資本市場發(fā)展不健全，金融衍生品缺乏創(chuàng)新，服務功能較差，導致一些創(chuàng)新型小微企業(yè)和民營企業(yè)被排斥在融資門外，而這些企業(yè)恰恰是創(chuàng)新的發(fā)源地和實體經(jīng)濟的重要組成。因此，需要在政府的引導下逐漸放開并搞活資本市場，提高直接融資比例，充分發(fā)揮金融資源在市場中的優(yōu)化配置，實現(xiàn)金融更好地和創(chuàng)新技術以及新興產(chǎn)業(yè)相結合，更好地帶動經(jīng)濟增長和經(jīng)濟發(fā)展。我國央行于2018年1月25日、4月25日、6月24日以及10月15日分別采取定向降準用以降低銀行資金成本和企業(yè)融資成本，并增加金融機構對小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)支持的資金來源，推動實體經(jīng)濟健康發(fā)展；并于2018年6月1日，采取擴大中期借貸便利（MLF）擔保品范圍、6月28日，采取完善貸款政策再貸款、再貼現(xiàn)管理的措施來支持小微、“三農(nóng)”和綠色企業(yè)。此外，還要在確保金融發(fā)揮好支持實體經(jīng)濟本職的同時，加強金融監(jiān)管。隨著我國金融業(yè)對外開放步伐的加快，全球金融一體化對我國的滲透和影響，使得我國金融業(yè)主動和被動地受到了資本主義國家金融化的影響，各類投機性金融產(chǎn)品不斷出現(xiàn)，金融市場的風險隨即也日益提升，對我國金融安全造成極大的挑戰(zhàn)。這就要求我國完善國內(nèi)金融市場的監(jiān)管體系，在金融創(chuàng)新的同時擴大金融監(jiān)管涵蓋范圍，搭建一套行之有效的金融風險預警和化解機制，實現(xiàn)金融在服務好實體的同時能夠有效防范金融風險。

作者：趙燕 單位：中國人民大學經(jīng)濟學院政治經(jīng)濟學專業(yè)