有色金屬行情分析精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的有色金屬行情分析主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：有色金屬行情分析范文

公司名稱(chēng)：山東南山鋁業(yè)股份有限公司 行業(yè)類(lèi)別：工業(yè)企業(yè)，有色金屬業(yè) 證券名稱(chēng)：南山鋁業(yè)（600219） 法人代表：宋建波

主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍：鋁材，板材的產(chǎn)品，開(kāi)發(fā)，生產(chǎn)，加工，銷(xiāo)售。主導(dǎo)產(chǎn)品為“南山牌”系列鋁型材。

本年度公司經(jīng)營(yíng)狀況：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入917,413.68萬(wàn)元，比去年同期增加26.03%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額105,516.73萬(wàn)元，比去年同期增加10.79%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)78,117.12萬(wàn)元，比去年同期增加6.84%。

二、行業(yè)背景：

1.有色金屬是發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)所必不可缺少的基礎(chǔ)原材料，產(chǎn)品種類(lèi)多，且新型鋁合金材料在我國(guó)工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用不斷擴(kuò)展。

2.在通脹的大環(huán)境下，鋁業(yè)的發(fā)展不如銅，鋅，鉛等景氣，一方面是因?yàn)槠淙蚬?yīng)集中度不夠高，另一方面是國(guó)內(nèi)資源的稀缺性不足，并且下游需求較分散。

3.與其他企業(yè)相比，公司致力于鋁業(yè)深加工，目前已形成較完整的鋁產(chǎn)業(yè)鏈，有助于在將來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)先機(jī)。

三、公司財(cái)務(wù)狀況分析。

通過(guò)比率分析的方法深入了解南山鋁業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況及財(cái)務(wù)健康狀況。具體做法是將比率與行業(yè)平均水平，以及比率在不同時(shí)間的變化進(jìn)行對(duì)比，進(jìn)而得出變化趨勢(shì)及原因。

* 數(shù)據(jù)保留兩位小數(shù)。行業(yè)平均值的樣本為五個(gè)具有代表性的有色金屬業(yè)公司組成，分別是：中國(guó)鋁業(yè)，常鋁股份，西部礦業(yè)，云海金屬，新疆眾和。數(shù)據(jù)來(lái)源：老錢(qián)莊百寶箱-股票行情分析權(quán)威網(wǎng)站。

總體分析：概覽全表，可以初步得出以下信息。僅針對(duì)2008~2009年間公司情況）。

1.盈利能力方面。盡管銷(xiāo)售利潤(rùn)率與毛利率都穩(wěn)定高于行業(yè)平均水平，但股東權(quán)益報(bào)酬率和總資產(chǎn)報(bào)酬率較低，說(shuō)明公司在盈利能力方面可能存在問(wèn)題。

2.經(jīng)營(yíng)能力方面。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都低于行業(yè)平均，可以更加肯定公司在資產(chǎn)的運(yùn)用方面存在問(wèn)題。

3.財(cái)務(wù)杠桿和償債能力方面。權(quán)益乘數(shù)接近行業(yè)平均水平，說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用得當(dāng)。而流動(dòng)比率，速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率則顯示該公司的負(fù)債水平適中，對(duì)負(fù)債的管理比較優(yōu)秀。

詳細(xì)分析：ROE=銷(xiāo)售利潤(rùn)率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，由此公式層層剖析。

1.股東權(quán)益報(bào)酬率。該公司股東權(quán)益報(bào)酬率于2008年至2010年間逐年遞減，且嚴(yán)重低于同業(yè)平均水平，甚至僅為行業(yè)平均的一半，除了發(fā)行股票的原因之外，還能說(shuō)明公司近兩年的盈利能力較弱，并仍舊處于下降趨勢(shì)。

2.銷(xiāo)售利潤(rùn)率。銷(xiāo)售利潤(rùn)率從2008開(kāi)始呈下降趨勢(shì)，但仍然高于同業(yè)平均水平?？梢猿醪酵茢嘣摴径▋r(jià)策略比較優(yōu)秀，或者控制經(jīng)營(yíng)成本的能力比較強(qiáng)。只是近兩年由于一些原因，導(dǎo)致銷(xiāo)售能力略微下降，究竟是由于市場(chǎng)變化，還是由于企業(yè)自身政策變動(dòng)影響，需要通過(guò)分析資產(chǎn)報(bào)酬率和毛利率得出。資產(chǎn)報(bào)酬率：該企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率在此三年間呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)已經(jīng)采取了相關(guān)措施提高資產(chǎn)的利用效率，并有待于繼續(xù)提高。毛利率：毛利率在08至10年之間波動(dòng)不大，且明顯高于行業(yè)平均水平，由此可以基本斷定該企業(yè)定價(jià)策略或者控制經(jīng)營(yíng)成本的能力較強(qiáng)。毛利率在2010年下降是由于國(guó)家宏觀調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，加之新農(nóng)村建設(shè)等的影響。

3.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三年間變化不大，相較于行業(yè)平均水平過(guò)低。該行業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率普遍不高，因?yàn)橛猩饘傩袠I(yè)屬于高資本密集型企業(yè)，其資產(chǎn)的流動(dòng)性較弱。但是該公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅為行業(yè)水平一半左右，說(shuō)明該公司對(duì)于資產(chǎn)的利用效率有待于提高。造成此現(xiàn)象的原因有二：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過(guò)低或固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過(guò)低。從表中可以看出該企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都過(guò)低，說(shuō)明企業(yè)對(duì)二者的管理和利用均有待于提高。其中更為重要的是流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，因?yàn)樗绊懙狡髽I(yè)對(duì)現(xiàn)金的獲得是否及時(shí)。流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率包括為存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。兩者都是下降趨勢(shì)，但存貨周轉(zhuǎn)率為行業(yè)平均的一半，而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則稍高于行業(yè)平均水平。說(shuō)明該企業(yè)存貨的流轉(zhuǎn)次數(shù)過(guò)低，結(jié)合應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來(lái)看，是由于企業(yè)奉行了比較嚴(yán)格的信用政策，限制了企業(yè)銷(xiāo)售量的擴(kuò)大，導(dǎo)致存貨流動(dòng)不暢。

4.權(quán)益乘數(shù)。由表可知，南山鋁業(yè)的權(quán)益乘數(shù)近三年呈下降趨勢(shì)，并于2009年開(kāi)始低于行業(yè)平均水平。說(shuō)明該企業(yè)對(duì)負(fù)債的依賴(lài)程度在下降。具體負(fù)債情況由流動(dòng)比率，速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率判斷。企業(yè)近三年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率有波動(dòng)，但均高于行業(yè)平均水平。說(shuō)明企業(yè)對(duì)于流動(dòng)負(fù)債的償還能力比較優(yōu)秀。再看資產(chǎn)負(fù)債率，一直低于同行業(yè)水平，說(shuō)明資產(chǎn)總額中負(fù)債所占的比率不大，企業(yè)的總體償債能力較強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。

第2篇：有色金屬行情分析范文

童志榮（廣發(fā)證券）

盡管2003年的年末行情走勢(shì)不錯(cuò)，但2004年年初是否能象往年一樣出現(xiàn)春季行情？這卻并不樂(lè)觀。我們應(yīng)該注意到2003年末之所以沒(méi)有出現(xiàn)歷史上一直有的年關(guān)壓力，原因在于目前市場(chǎng)主力的結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)了較大的變化，往年市場(chǎng)的主力是券商，他們?cè)谀昴┩Y(jié)算、要平倉(cāng)還融資，才有年關(guān)一說(shuō)，而第二年年初的行情，往往是其補(bǔ)倉(cāng)所致。而今年的主力則事過(guò)境遷，由大的開(kāi)放式基金、有國(guó)字背景的超級(jí)主力擔(dān)綱，他們不僅資金沒(méi)有年末償還的壓力，相反還有在年末拉高股價(jià)提高總體市值的要求，而他們選擇在今年年末將市場(chǎng)做強(qiáng)，就有利于他們先于市場(chǎng)周期做高后，在明年年初人氣轉(zhuǎn)旺時(shí)便于調(diào)整倉(cāng)位。由于目前這些主力手中的垓心資產(chǎn)股票倉(cāng)位過(guò)重、業(yè)績(jī)?cè)诿髂暌矊⒊霈F(xiàn)在高位停滯的可能，而市場(chǎng)上又有相當(dāng)一批股價(jià)因?yàn)殚L(zhǎng)期無(wú)主力照看而真正超跌的中型股票，有投資價(jià)值，也有更為合理的價(jià)位。故2004年初大主力很可能借高進(jìn)行換倉(cāng)動(dòng)作，而股指也可能出現(xiàn)震蕩回調(diào)局面，就此筆者對(duì)短期行情的進(jìn)一步發(fā)展不報(bào)樂(lè)觀態(tài)度。

國(guó)有股問(wèn)題遲遲不決，仍是限制市場(chǎng)增量資金進(jìn)入、限制行情發(fā)展的一大問(wèn)題，原本市場(chǎng)設(shè)想的補(bǔ)償方式基本已被國(guó)資委的幾次講話和規(guī)定所暗示否定。市場(chǎng)在沒(méi)有增量資金的情況下，仍只會(huì)延續(xù)個(gè)股的28效應(yīng)，也就是說(shuō)，我們只能去揣摩主力在大盤(pán)藍(lán)籌核心資產(chǎn)股之后，還會(huì)選那些未漲的指標(biāo)股來(lái)做拉升，短期仍值得重視的是航空和銀行兩大板塊，航空股03年業(yè)績(jī)受非典影響大多虧損，但下半年復(fù)蘇勢(shì)頭迅猛，04年大多會(huì)搖身一變從虧損股轉(zhuǎn)為績(jī)優(yōu)股，而主力在其中03年下半年的增倉(cāng)也較為明顯。銀行股03年一度被主力拋棄，認(rèn)為其經(jīng)營(yíng)壓力和挑戰(zhàn)較大，融資處于高峰，但年末周小川卻屢屢為銀行試行一些解決短期經(jīng)營(yíng)壓力的辦法，如通過(guò)放開(kāi)存貸利率差來(lái)縮小銀行的存貸業(yè)務(wù)差、發(fā)行次級(jí)債券拓寬資金渠道等等，使得銀行股短期的基本面悄然變化，部分新成立的開(kāi)放式基金和一些老牌的大主力已重新把銀行股作為建倉(cāng)對(duì)象。這兩個(gè)板塊可能成為市場(chǎng)動(dòng)的比較晚的市場(chǎng)支柱熱點(diǎn)。

分析師看盤(pán)：從長(zhǎng)期看，主力真正選擇的建倉(cāng)板塊，個(gè)人覺(jué)得要滿(mǎn)足下列幾個(gè)條件：

1、 行業(yè)仍是傳統(tǒng)基礎(chǔ)行業(yè)為主，能保障收益，最好是明年業(yè)績(jī)回升的傳統(tǒng)工業(yè)，如水泥、化工、甚至紡織。

2、 股價(jià)長(zhǎng)期超跌到4-6元水平，業(yè)績(jī)穩(wěn)定在年0.2元或更高。

3、 3、由于國(guó)有股不傾向二級(jí)市場(chǎng)補(bǔ)償，而傾向于質(zhì)地好的公司要加高減持價(jià)格，故選擇市凈率低于1.5倍的個(gè)股才比較安全。這不一定在1月就體現(xiàn)出來(lái)，但長(zhǎng)期投資者應(yīng)以其為對(duì)象做逢底建倉(cāng)打算。

綜合排名第二

黃家堅(jiān)（華鼎財(cái)經(jīng)）

新股里掩藏的“春天”

上月份大盤(pán)還處在一片凄風(fēng)冷雨之中，而新上市的長(zhǎng)江電力卻牛氣十足，不僅上市定位讓專(zhuān)家跌破無(wú)數(shù)付眼鏡，上市之后的強(qiáng)悍表現(xiàn)更讓人驚詫莫名。這說(shuō)明兩個(gè)問(wèn)題：一是弱市新股經(jīng)常受寵，在市場(chǎng)綠油油的時(shí)候，主力常選擇新股作為突破口展開(kāi)反擊；二是目前市場(chǎng)的偏好已明顯與以往不同，以往是"小盤(pán)科技股"受青睞，其定位往往高于大盤(pán)股，而目前則是大盤(pán)股受歡迎，開(kāi)盤(pán)價(jià)正在逐漸走高。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，每次大盤(pán)處于相對(duì)低點(diǎn)時(shí)期，正是收集新股廉價(jià)籌碼的好時(shí)機(jī)，一些基本面優(yōu)良的新股總是能得到實(shí)力機(jī)構(gòu)的青睞，2003年下半年上市的部分新股已有大資金建倉(cāng)跡象，后市有望走出中級(jí)上升行情，可以說(shuō)，新股里掩藏有美好的春天，參與新股炒作，需注意綜合以下幾個(gè)方面的因素：

1、 參考大盤(pán)點(diǎn)位

介入新股時(shí)最好是大盤(pán)處于下跌的末期，證券營(yíng)業(yè)部門(mén)前冷落鞍馬稀，此時(shí)新股上市，由于無(wú)歷史包袱，往往會(huì)被主力相中。據(jù)資料，7月份新股上市首日平均漲幅為45.58%，比上半年各月的新股上市首日平均漲幅都低，而8月份上市的新股首日漲幅和換手率都有了一定提高，特別是華光股份、中國(guó)黃金最為明顯，表明大盤(pán)已經(jīng)臨近低點(diǎn)，熱錢(qián)已在新股上有所動(dòng)作。10月、11月新股的換手率進(jìn)一步上升，大資金參與的痕跡極為明顯。

2、 參考盤(pán)子大小

以前流通盤(pán)小就好的理念目前發(fā)生變化，盤(pán)小已并非優(yōu)勢(shì)，最主要的因素是行業(yè)龍頭、業(yè)績(jī)支撐、題材概念特殊等，新股定位已由"小盤(pán)溢價(jià)"轉(zhuǎn)為"大盤(pán)溢價(jià)"，也就是說(shuō)，大盤(pán)股的定位相對(duì)提高，小盤(pán)股對(duì)大資金的吸引力進(jìn)一步下降。投資者欲參與的新股，其流通盤(pán)最好在1億股以上。

3、 考慮新股獨(dú)特的概念

新股的行業(yè)和產(chǎn)品因獨(dú)特而缺乏參照物，故股價(jià)馳騁的空間較大，這種概念主要是指壟斷能力和資源優(yōu)勢(shì)，這是近年來(lái)新股炒作的一個(gè)特點(diǎn)，股票市場(chǎng)上每一次推出題材特別的新股，都為炒作提供了難得機(jī)遇。例如，長(zhǎng)江電力作為一家具有突出藍(lán)籌概念和環(huán)保概念的電力行業(yè)的龍頭品種，被視為基金等機(jī)構(gòu)的核心資產(chǎn)而被大力追捧。

4、 首日換手率

換手率高，日后上漲的概率較大，因?yàn)閷?shí)力機(jī)構(gòu)已可能介入，但物極必反，如果換手率過(guò)高，就不一定是好事，說(shuō)明各路人馬都在搶貨，換手率最好在55%---75%之間。

5、 價(jià)位要低

目前市場(chǎng)環(huán)境，價(jià)位高的個(gè)股走勢(shì)大多不理想。建議關(guān)注4---8元左右的新股，4---8元成本建倉(cāng)的股票漲至6--10元的可能性存在，因?yàn)榈蛢r(jià)是選股最主要的考慮因素之一。

分析師看盤(pán)：根據(jù)上述各因素，大家可關(guān)注7月份上市的新股南方航空，該公司為行業(yè)龍頭，低價(jià)新藍(lán)籌，具有國(guó)內(nèi)最大規(guī)模航機(jī)數(shù)量及航線網(wǎng)絡(luò)。在國(guó)內(nèi)三大航空公司中，無(wú)論經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力，還是發(fā)展速度，公司都具有明顯優(yōu)勢(shì)。該股上市首日換手率達(dá)58.81%,大資金介入的跡象明顯,而且上市前已有多家實(shí)力機(jī)構(gòu)持有流通股, 近期走勢(shì)穩(wěn)健，后市有望向上突破，可逢低吸納。

綜合排名第三

凌俊杰（杭州新希望）

藍(lán)籌仍是市場(chǎng)主線

自11月下旬開(kāi)始大盤(pán)展開(kāi)了強(qiáng)勁的攻勢(shì)，本月市場(chǎng)延續(xù)了強(qiáng)勢(shì)特征，其功臣主要是大盤(pán)藍(lán)籌股。市場(chǎng)近期的兩天主線，一條是以上海梅林為代表的超跌反彈股；二是大盤(pán)藍(lán)籌股。這兩大主線對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行方向起到了決定性作用。下面我們來(lái)梳理一下市場(chǎng)的脈絡(luò)，有利于投資者更清晰地看清楚目前行情的性質(zhì)。

首先超跌反彈股在此間扮演的是導(dǎo)火線。上海梅林連續(xù)漲停成為行情的發(fā)動(dòng)者，這很容易理解，每次大盤(pán)從底部啟動(dòng)是基本上都是超跌股率先啟動(dòng)，這是技術(shù)上的要求，但是超跌反彈是有限度的，由強(qiáng)到弱，其持續(xù)性一般不強(qiáng)，實(shí)際上到月初已經(jīng)基本完成了超跌反彈的階段性行情，正常情況下，大盤(pán)也將隨之調(diào)整，但是我們并沒(méi)有看到調(diào)整，而是大盤(pán)繼續(xù)強(qiáng)勁上揚(yáng)，他的力量并不是來(lái)自于超跌股，而是大盤(pán)藍(lán)籌股，下面我們來(lái)仔細(xì)分析以下藍(lán)籌股。

其次藍(lán)籌股才是行情的主導(dǎo)者。寶鋼股份、中國(guó)石化等屢創(chuàng)新高，，可以說(shuō)沒(méi)有大盤(pán)藍(lán)籌股的發(fā)力，大盤(pán)是不可能站上年限，大批內(nèi)藍(lán)籌股一方面激發(fā)了市場(chǎng)的人氣，另一方面也虛化了指數(shù)，而使指數(shù)毫無(wú)阻力地站上年限。大盤(pán)藍(lán)籌股的上漲主要原因在于基本面、宏觀面，有色金屬價(jià)格的持續(xù)上漲、原油、成品油價(jià)格的大幅提升、電力的緊張、煤炭的緊缺等等都造成了這類(lèi)上市公司股價(jià)的快速上升，而這類(lèi)股票大都集中在大盤(pán)藍(lán)籌股中。由于生產(chǎn)資料價(jià)格的波動(dòng)具有持續(xù)性，因此其股價(jià)的上漲也具有理性和持續(xù)性。另一個(gè)市場(chǎng)性原因在于投資思路的趨同性。自從年初價(jià)值投資理念形成之后，基金等資金紛紛流入藍(lán)籌股中，真正具有投資價(jià)值的股票并不多，由于行業(yè)的可預(yù)測(cè)性，機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)具有提前性，各機(jī)構(gòu)對(duì)這部分藍(lán)籌股的投資建議基本相同，最后會(huì)得到全體投資者的認(rèn)同。因此目前新增資金大量介入大盤(pán)藍(lán)籌股，基本面的向好使得大盤(pán)藍(lán)籌股至今仍具有投資價(jià)值，而且出現(xiàn)了股價(jià)不斷上漲，而其市盈率仍在不斷降低的現(xiàn)象。大盤(pán)藍(lán)籌股的行情仍在延續(xù)，明年仍會(huì)有很長(zhǎng)的路要走，但機(jī)構(gòu)們已經(jīng)不滿(mǎn)足于這些藍(lán)籌股，一旦大家頭知道它的價(jià)值是，其英里空間就會(huì)大大降低，只有信息的不對(duì)稱(chēng)性才能有利潤(rùn)的空間，于是大家都在尋找新的投資對(duì)象，但是在價(jià)值投資理念的指導(dǎo)下，業(yè)績(jī)?nèi)允侵饕顿Y依據(jù)，于是我們提出一個(gè)新的概念――“二線新藍(lán)籌”。那么“二線新藍(lán)籌”的標(biāo)準(zhǔn)又是怎樣的呢？1）2004年業(yè)績(jī)是否快速增長(zhǎng)，其增長(zhǎng)速度大致在30%以上；2）流通盤(pán)在1億以上，便于機(jī)構(gòu)資金進(jìn)出；3）目前股價(jià)處于低位。這幾點(diǎn)有別于大盤(pán)藍(lán)籌股，但這些個(gè)股目前只有少部分投資者知道其價(jià)值，因此還會(huì)有一個(gè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過(guò)程?？赡芡顿Y者對(duì)第一點(diǎn)感覺(jué)太粗，難以把握，那么我們?cè)倬唧w一些講就是投資者認(rèn)真研究公司的報(bào)表及其行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，判斷公司產(chǎn)品未來(lái)價(jià)格是否會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)，未來(lái)產(chǎn)能是否會(huì)增加，未來(lái)市場(chǎng)需求是否會(huì)增漲，如果這三個(gè)條件滿(mǎn)足。那么該公司的成長(zhǎng)性將會(huì)有較強(qiáng)的把握。

以上我們介紹了一些后市投資思路，同時(shí)投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)基本面、政策面的變化隨時(shí)調(diào)整投資方向，在此我們建議投資對(duì)銀行股重新給以重點(diǎn)關(guān)注。近期銀行業(yè)出臺(tái)了兩個(gè)利好政策，一、從2004年1月1日起擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間上限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的1.7倍，浮動(dòng)區(qū)間下限保持為貸款基準(zhǔn)利率的0.9倍不變。2002年9月底，在商業(yè)銀行貸款余額中，利率不上浮和下浮的貸款占57%，上浮0-10%的占20.7%，上浮10-20%的占9.9%，上浮20-30%的占12.5%。隨著銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理和定價(jià)能力的提高，貸款利率上浮動(dòng)范圍提高，為銀行提供了更多的業(yè)務(wù)選擇空間。二、銀行允許發(fā)行次級(jí)債作為銀行的附屬資本，但其規(guī)模不超過(guò)核心資本的50%。募集方式為向目標(biāo)債權(quán)人定向募集。由于我國(guó)銀行主要以核心資本為主，因此次級(jí)債（最高比例為核心資本的50%）對(duì)資本金的補(bǔ)充作用將有很大的作用，尤其是在再融資結(jié)束以后，銀行的核心資本比例將再次增加，次級(jí)債將在這次再融資以后發(fā)揮非常大的作用。如此一來(lái)，不但銀行股的闊容壓力大大減輕了，如招商銀行可能會(huì)因此而改變?cè)鹊娜谫Y計(jì)劃，同時(shí)部分抵消了由于銀根收緊而帶來(lái)的利潤(rùn)空間的壓縮，因此銀行股的評(píng)級(jí)將提高，投資者應(yīng)給以重點(diǎn)關(guān)注。

分析師看盤(pán)：招商銀行和浦發(fā)銀行值得投資者關(guān)注。

綜合排名第四

張勇（長(zhǎng)城證券金融研究所）

跨年度行情可以期待

大盤(pán)近期漲勢(shì)如虹，成功突破了年線壓制，標(biāo)志著熊市周期的結(jié)束以及牛市周期的開(kāi)始。雖然上周后半段出現(xiàn)小幅回落對(duì)年線進(jìn)行回抽確認(rèn)，1460點(diǎn)一線仍然顯示了較強(qiáng)的支撐作用。筆者認(rèn)為，大盤(pán)跨年度行情已經(jīng)提前啟動(dòng)，以寶鋼股份、中國(guó)石化、中國(guó)聯(lián)通、長(zhǎng)江電力等一批大盤(pán)藍(lán)籌股為代表的局部反轉(zhuǎn)行情有望漸次展開(kāi)。

從2001年以來(lái)，大盤(pán)行情漲跌轉(zhuǎn)換周期越來(lái)越趨于一致，基本上全年高點(diǎn)與低點(diǎn)都相差6到7個(gè)月左右，2001年、2002年高點(diǎn)都出現(xiàn)在六月份，低點(diǎn)都出現(xiàn)在次年初。2003年的高點(diǎn)提前在4月中旬出現(xiàn)，而2003年的低點(diǎn)也相應(yīng)的提前了2個(gè)月，出現(xiàn)在了11月?？梢哉f(shuō)，牛熊轉(zhuǎn)換周期的一致性有助于我們判斷全年行情的高點(diǎn)、低點(diǎn)，因此筆者曾在11月初的文章中提出了“11月份有望出現(xiàn)冬日暖陽(yáng)”的判斷，并且認(rèn)為行情有望出現(xiàn)熱點(diǎn)全面開(kāi)花的走勢(shì)。進(jìn)入12月以來(lái)，寶鋼股份、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)石化、長(zhǎng)江電力為代表的“藍(lán)籌股四大天王”都已經(jīng)先后創(chuàng)出了歷史天價(jià)，行情由上半年的藍(lán)籌股板塊局部牛市行情逐步演化為大盤(pán)藍(lán)籌龍頭股的局部反轉(zhuǎn)行情。

從藍(lán)籌股板塊的運(yùn)行軌跡分析，基本上由“五朵金花”板塊整體齊頭并進(jìn)轉(zhuǎn)變?yōu)榉謩e由行業(yè)龍頭股帶領(lǐng)形成的一字長(zhǎng)蛇陣，各行業(yè)內(nèi)的龍頭股的漲幅遙遙領(lǐng)先于板塊平均升幅，個(gè)股強(qiáng)弱分化十分明顯。分析內(nèi)在原因，雖然鋼鐵、石化、電力等行業(yè)的景氣度仍然不斷提升，但是行業(yè)的景氣對(duì)行業(yè)內(nèi)上市公司的影響差異相當(dāng)大，行業(yè)龍頭如寶鋼股份、中國(guó)石化等能夠利用行業(yè)景氣的機(jī)遇提升自身業(yè)績(jī)，因此無(wú)論是行業(yè)代表性或盈利能力絕非中小公司可比。作為基金選股配置策略，投資重點(diǎn)也由行業(yè)整體配置逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橹攸c(diǎn)持倉(cāng)龍頭品種。因此出現(xiàn)了主流板塊的局部牛市轉(zhuǎn)變?yōu)樾袠I(yè)龍頭股的局部反轉(zhuǎn)行情。

由于龍頭股屢創(chuàng)新高的示范作用，其他板塊的做多熱情被有效激發(fā)。因此，活躍的市場(chǎng)參與者也越來(lái)越多，券商、民間機(jī)構(gòu)、套牢莊家等也都頻頻亮相，使得盤(pán)面熱點(diǎn)此起彼伏，頗有應(yīng)接不暇的味道。不過(guò)，總體可以概括為以藍(lán)籌股為代表的主流板塊和以科技股為代表的超跌股板塊兩大陣營(yíng)，基金和民間資金似乎都井水不犯河水，分別在自己的投資領(lǐng)域內(nèi)活躍，而券商作為昔日市場(chǎng)主力基本上游走于兩大熱點(diǎn)之間，不過(guò)從大的趨勢(shì)看，基金的選股思路也將逐步成為券商的選股思路?；谝陨咸攸c(diǎn)，基金重倉(cāng)股更加類(lèi)似于“長(zhǎng)跑”的慢牛走勢(shì)，而民間機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股則更青睞于“短跑”，啟動(dòng)突然，短期升幅驚人，但是后勁明顯不足，主要是因?yàn)橐揽抠Y金推動(dòng)的坐莊模式已經(jīng)宣告失敗。

從周邊股市尤其是H股的走勢(shì)可以看出，以石油、石化、電信、鋼鐵等為主的中資股漲升一浪高過(guò)一浪，雖然累計(jì)升幅已經(jīng)相當(dāng)驚人，但是仍有買(mǎi)盤(pán)源源不斷介入。因此股市一旦強(qiáng)勢(shì)特征形成就很難輕易掉轉(zhuǎn)方向。對(duì)于國(guó)內(nèi)A股而言，主流資金可選擇品種仍然有限，因此很難出現(xiàn)大的調(diào)整。以長(zhǎng)江電力為例，雖然上市定位要遠(yuǎn)高于普通投資者的市場(chǎng)預(yù)期，但是仍然走出了大幅上揚(yáng)的走勢(shì)，表明在藍(lán)籌股相對(duì)緊俏的前提下，新上市的長(zhǎng)江電力就成為了眾多基金爭(zhēng)食的對(duì)象。

分析師看盤(pán)：展望后市，由于行情較往年提前啟動(dòng)，因此明年一季度的業(yè)績(jī)浪將成為大盤(pán)的時(shí)段。對(duì)于普通投資者而言，因?yàn)榭謶炙{(lán)籌股股價(jià)漲幅偏大已經(jīng)失去了在下半年相對(duì)低位介入的機(jī)會(huì)，目前中小投資者仍然傾向于買(mǎi)入非主流板塊，但是多數(shù)投資者并沒(méi)有充分享受到大盤(pán)上漲帶來(lái)的收益，很多中小投資者因此產(chǎn)生了失望情緒。但是市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的，不可能給你足夠低的價(jià)格讓你去買(mǎi)入，如果個(gè)別藍(lán)籌股出現(xiàn)較深幅度調(diào)整，就已經(jīng)表明基本面發(fā)生了重大變化而不值得去買(mǎi)，因此投資者對(duì)于保持強(qiáng)勢(shì)的大盤(pán)藍(lán)籌股如寶鋼股份、中國(guó)石化等仍然可以繼續(xù)逐步買(mǎi)入，等待業(yè)績(jī)浪的到來(lái)。

綜合排名第五

林漳（匯正財(cái)經(jīng)）

峰回路轉(zhuǎn)看猴年

寂寞的羊年尚未過(guò)去，鬧騰的金猴便送來(lái)了早到的祥瑞。在連續(xù)5根月陰線之后，大盤(pán)一反往年的冷清，突發(fā)的上漲行情說(shuō)來(lái)便來(lái)了！在這種情況下，我們看待后市的走勢(shì)就必須依賴(lài)于2004年行情分析的大基調(diào)之下。

2003年市場(chǎng)上出現(xiàn)頻率最高的一個(gè)詞，便是“核心資產(chǎn)”，它起源于基金公司，突出代表便是以石化、鋼鐵、金融等幾大行業(yè)為代表的"五朵金花"。雖然指數(shù)沒(méi)怎么上漲，年線下降了，但由它們推動(dòng)的“局部牛市”，卻在弱市中造就了開(kāi)放式基金的輝煌！究起根本原因，無(wú)非是兩個(gè)：一是宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，上市公司業(yè)績(jī)從2002年中報(bào)開(kāi)始了探底回升，以鋼鐵、石化、能源、交通運(yùn)輸?shù)葹榇淼闹芷谛孕袠I(yè)復(fù)蘇，不斷攀升的原材料價(jià)格上漲帶動(dòng)了部分行業(yè)整體走強(qiáng)；二是市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，不僅有開(kāi)放式基金的大規(guī)模發(fā)展，QFII和外資公司登陸A股市場(chǎng)，最終也將導(dǎo)致A股市場(chǎng)開(kāi)始從封閉轉(zhuǎn)向開(kāi)放，并逐步納入全球資本市場(chǎng)體系，周邊市場(chǎng)的活躍，特別是港股的上揚(yáng)，誘發(fā)了A股市場(chǎng)在2003年經(jīng)歷了一場(chǎng)較強(qiáng)幅度的股價(jià)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，2003年我國(guó)投資增長(zhǎng)速度出現(xiàn)了改革開(kāi)放25年以來(lái)僅次于92、93年的第三個(gè)高增長(zhǎng)年份，作為宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)在03年1-10月份累計(jì)上漲了7.3%，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)在持續(xù)下降14個(gè)月后，出現(xiàn)了連續(xù)12個(gè)月的上漲。國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)主任馬凱在全國(guó)發(fā)展和改革工作會(huì)議上也指出,預(yù)計(jì)全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)8.5%。而近期市場(chǎng)期待已久的允許商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債的方案也得以，這意味著我國(guó)商業(yè)銀行有望通過(guò)發(fā)行次級(jí)債增加迫切需要補(bǔ)充的資本金，緩解核心資本和附屬資本不平衡的狀況，避免在股權(quán)分割的背景下因?yàn)楦咭鐑r(jià)發(fā)行股票或高轉(zhuǎn)股價(jià)而對(duì)流通股股東造成一定程度損害的現(xiàn)狀，該消息對(duì)商業(yè)銀行的發(fā)展和廣大投資者而言無(wú)疑都是利好消息。

上市公司作為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的微觀基礎(chǔ)，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)形式依然向好的情況下，2004年整體業(yè)績(jī)將只有可能教2003年有進(jìn)一步的提升，根據(jù)2003年三季度上市公司業(yè)績(jī)的統(tǒng)計(jì)，上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大幅的回升，平均每股收益增長(zhǎng)了20%左右。而在此期間，市場(chǎng)股指最大下跌幅度接近20%，企業(yè)贏利能力的增強(qiáng)和長(zhǎng)期下跌后股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的大幅釋放將全面提升我國(guó)證券市場(chǎng)的整體投資價(jià)值，因此，基于公司基本面的改善和市場(chǎng)走勢(shì)的大背離，將使2004年的證券市場(chǎng)充滿(mǎn)板快個(gè)股機(jī)會(huì)。本次從1307點(diǎn)上來(lái)的行情觀察，我們發(fā)現(xiàn)，雖然初期的突發(fā)行情是以超跌科技股出現(xiàn)強(qiáng)勁飚升為誘因，但這種快速行情除了能夠激活人氣，其本身并不足以穩(wěn)定人心，最終真正帶動(dòng)大盤(pán)持續(xù)上漲的，依然還是電力、煤炭、石化板塊為代表的“核心資產(chǎn)”，以大盤(pán)藍(lán)籌股為核心的優(yōu)質(zhì)股票依然得到大資金的青睞，繼續(xù)保持市場(chǎng)的中流砥柱地位。這種以行業(yè)、公司價(jià)值為主導(dǎo)的"自上而下"的資產(chǎn)配置方式，價(jià)值投資理念已伴隨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)化調(diào)整而深入人心，這也是開(kāi)放式基金快速發(fā)展所帶來(lái)市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)改變，進(jìn)而影響市場(chǎng)投資理念的一種突出反映。

但從長(zhǎng)期技術(shù)形態(tài)觀察，目前大盤(pán)的反彈仍然是一種筑底走勢(shì)，指數(shù)尚未突破兩年多回調(diào)過(guò)程中所形成的箱體結(jié)構(gòu)，兩年中大盤(pán)在1300點(diǎn)到1700點(diǎn)之間已走了兩個(gè)來(lái)回，最終仍然無(wú)法脫離箱體走勢(shì)，從次級(jí)趨勢(shì)形態(tài)理解就只能視為筑底階段。就目前走勢(shì)來(lái)看，大盤(pán)反彈到年線附近受阻整理，年線將對(duì)股指形成的阻力還是具有強(qiáng)大的心理壓力，市場(chǎng)的觀望氣氛再度抬頭，做多力度進(jìn)一步減弱，顯示主力有休整的意圖。而本輪反彈行情股指從底部攀升了155點(diǎn)，幅度高達(dá)11％，因此盤(pán)中跟風(fēng)氣氛也不濃厚，市場(chǎng)的震蕩整理格局將延續(xù)。而除年線壓力外，在不到30點(diǎn)的距離還有1500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的壓力，2003年以來(lái)，自1月27日首次摸高到1500點(diǎn)之后，總共只有81個(gè)交易日維持在1500點(diǎn)上方，三分之二的時(shí)間是在1500點(diǎn)關(guān)下方運(yùn)作?，F(xiàn)在離年底只有10來(lái)個(gè)交易日，年底市場(chǎng)的重要主力基金和券商都有作市值的需要，加之基金重倉(cāng)品種本身?yè)碛谢久嬷?，市?chǎng)近期將以震蕩方式來(lái)消化年線附近的壓力，但短線的反復(fù)不會(huì)改變行情的反彈格局，仍以震蕩上行為主，后市可謹(jǐn)慎看多。