金融危機原因精選(九篇)

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第1篇：金融危機原因范文

2007年爆發(fā)的次貸危機導(dǎo)致了全球著名投資銀行雷曼兄弟的破產(chǎn)，美林的被收購，商業(yè)銀行巨頭RBS等歐洲大型銀行紛紛國有化，全球主要銀行市場的流動性出現(xiàn)了巨大的危機，銀行業(yè)也出現(xiàn)了大范圍大規(guī)模的虧損。這一危機不但使銀行業(yè)受到重創(chuàng)，保險、基金等其他金融機構(gòu)作為次級貸款的參與人，也受到了重大的影響。美國次債危機發(fā)生后，演變成一場波及全球金融市場的颶風(fēng)。股市期貨、外匯等各種金融衍生產(chǎn)品立即給予反應(yīng)。股市連續(xù)暴跌，超過了至9.11之后最大跌幅。這次危機爆發(fā)的原因分析：

（一）長期的低利率政策造成泡沫及經(jīng)濟的虛假繁榮

為了促進經(jīng)濟增長和就業(yè)，美聯(lián)儲連續(xù)13次下調(diào)利率，聯(lián)邦基金利率由6.5%降至1%的歷史最低水平，并且在1%的水平上停留了一年之久。過低的利率引發(fā)了寬松信貸，也直接刺激了民眾的貸款投資熱潮，越來越多的生活狀況不穩(wěn)定的民眾通過銀行貸款加入到購房者的行列中，正是市場對美國房市前景普遍預(yù)期過高，極大的刺激了美國房市，房價在1996年至2006年飛漲了大約85%，為次貸危機的爆發(fā)埋下了種子。寬松的信貸條件導(dǎo)致了經(jīng)濟的過分繁榮，在繁榮時期，生產(chǎn)的高漲引起信用的擴張，生產(chǎn)企業(yè)借助于信用，譬如發(fā)行有價證券、利用銀行貸款和商業(yè)信用，把生產(chǎn)盡量地擴大，并使它超出有支付能力的需求范圍，于是促成爆發(fā)危機條件的成熟。

（二）華爾街對金融衍生品的濫用

美國的金融衍生品在近幾年發(fā)展很快，其復(fù)雜程度日益加劇，衍生工具是柄雙刃劍。為了追求利益的最大化，華爾街投行將原始的金融產(chǎn)品分割、打包、組合開發(fā)出多種金融產(chǎn)品，根據(jù)風(fēng)險等級的不同，出售給不同風(fēng)險偏好的金融機構(gòu)或個人，在這個過程中，最初的金融產(chǎn)品被放大為高出自身價值幾倍或十幾倍的金融衍生品，極大地拉長了交易鏈條。

（三）美國民眾的消費觀念

美國的民眾從來都是今天花明天的錢。房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。在低利率的誘惑下，及時沒有還貸的能力，他們也理所當(dāng)然地和銀行簽約，住上了高樓大廈。正是這種理所當(dāng)然埋下了此次金融危機的禍根。

（四）信用評級機構(gòu)的失職

次貸危機爆發(fā)后，穆迪、標準普爾、惠譽等主要評級機構(gòu)成為最直接的批評對象。各評級機構(gòu)被認定過高的提升了次貸產(chǎn)品的評級，并極大地促進了次貸市場的發(fā)展，這些評級機構(gòu)的收入主要來源于證券發(fā)行商，卻要求它們對市場投資者負責(zé)，這種評級制度上的漏洞已經(jīng)引起廣泛關(guān)注。當(dāng)市場評級機構(gòu)這一環(huán)出現(xiàn)問題的時候，信任危機也便隨之開始了。

二、信用評級機構(gòu)在金融危機中的失誤

（一）失信的評級制度

信用評級公司給予次級抵押債券過高的評級，誤導(dǎo)投資者。長期以來評級機構(gòu)給予美國國債、高杠桿的金融衍生品高質(zhì)量的評級。特別是這次次債危機，2007年6月，惠譽曾給予貝爾斯登“A+”的信用等級，評級展望為“穩(wěn)定”，這表明評級在一兩年內(nèi)不會變。2008年3月13日，標準普爾研究報告，認為次貸危機造成的金融機構(gòu)資產(chǎn)減值“已接近尾聲”。但是在惠譽給予“A+”評級的九個月后，也正是在標準普爾的研究報告的第二天，美聯(lián)儲和摩根大通銀行就宣布向貝爾斯登這家全美第五大券商提供應(yīng)急資金。而另一方面經(jīng)過層層包裝的債券變得很復(fù)雜，而廣大投資者并不了解這些復(fù)雜的金融衍生品，只能依賴信用評級機構(gòu)。當(dāng)評級突然大范圍大幅度的下降，迫使投資者補充超額的流動性或低價拋售這些債券，評級機構(gòu)因而成為次債危機爆發(fā)的導(dǎo)火線。

（二）信用評級機構(gòu)對市場的變化反應(yīng)遲鈍

對潛在危機的預(yù)警滯后，致使對評級結(jié)果調(diào)整相應(yīng)滯后，且調(diào)整幅度偏大，放大了對市場的沖擊。事實上從2006年初開始，美國的房地產(chǎn)市場已經(jīng)開始出現(xiàn)降溫，房屋價格持續(xù)下跌，同時美聯(lián)儲不斷提高利率，違約還款現(xiàn)象大量出現(xiàn)，抵押貸款市場開始惡化，但國際信用評級公司直到2007年春季才大規(guī)模調(diào)低相關(guān)債券的投資評級。其調(diào)整嚴重滯后，顯然加劇了投資者的投資風(fēng)險。另外調(diào)整幅度偏大。2007年7月份后，各信用評級機構(gòu)大范圍調(diào)低幾乎全部次級債的評級，僅在7月10日一天，穆迪就調(diào)低了超過400種此類債券的評級，標準普爾在同一天將612種債券列為觀望，并在隨后兩天內(nèi)調(diào)低了大部分債券的評級。

（三）為追逐利益進行盲目評價

評級機構(gòu)作為中介機構(gòu)，在資本市場中有著獨立的地位，他是服務(wù)于投資者的，但是當(dāng)前評級費用是評級公司的重要收入來源，大部分評級機構(gòu)采取的是向受評機構(gòu)收取費用的模式。顯然評級公司會受制于受評機構(gòu)，在利益的驅(qū)使下一方面受評機構(gòu)有可能通過付款來施加壓力以獲得更高的評級。另一方面評級公司有意提高信用等級作為巨額評估費的回報。以傷害了投資者的利益為代價，評級公司與投資者之間的利益沖突問題凸顯。評級機構(gòu)作為一個商業(yè)組織，其獨立性和公正性受到了懷疑。

（四）信用評級體系不完善

首先，流程存在很大的缺陷，且執(zhí)行力度不大。評級流程的部分重大環(huán)節(jié)未能對外進行披露、某些重要步驟未能記錄在案、評級流程中后期所執(zhí)行的監(jiān)控或持續(xù)監(jiān)督流程不穩(wěn)健等問題凸顯。其次，評級模型不完善。證券化產(chǎn)品對于數(shù)據(jù)庫和模型的依賴非常高，因此模型的準確性非常重要，而數(shù)據(jù)庫和模型往往需要經(jīng)濟周期的檢驗。美國的債券市場從1996年開始擴張，一直到2007年，沒有經(jīng)歷完整經(jīng)濟周期的考驗，模型存在很大的缺陷，使評級的準確性大大降低。

三、金融危機給我國信用評級工作帶來的啟示

（一）部分改變現(xiàn)用評級機構(gòu)的贏利模式

應(yīng)當(dāng)采取措施減少證券發(fā)行人與信用評級機構(gòu)的利益沖突，減少信用評級機構(gòu)對證券發(fā)行人的依賴。拓寬信用評級機構(gòu)的收入來源，讓投資人支付部分費用，以增加信用評級機構(gòu)注重評級質(zhì)量的激勵。

（二）增加信用評級機構(gòu)評級的透明度并及時披露評級信息

加強信息披露，提高評級透明度，能夠?qū)υu級機構(gòu)形成有效的市場監(jiān)督，促進評級機構(gòu)更好地發(fā)揮風(fēng)險揭示的作用，提高評級市場的運行效率。

（三）加強信用評級機構(gòu)的監(jiān)管

獨立、客觀、公正的立場評級行為對信用評級機構(gòu)至關(guān)重要，評級機構(gòu)必須在組織結(jié)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)流程、人員任用和業(yè)績考核等各個方面考慮潛在的利益沖突，建立完善的管理制度，強化制度執(zhí)行。評級機構(gòu)在職能上的內(nèi)在沖突，不但要求評級機構(gòu)自身強化內(nèi)部管理，而且需要外部監(jiān)管機構(gòu)進行有效的監(jiān)管。監(jiān)管部門通過制度的制定和規(guī)范的檢查，確保評級機構(gòu)與債券發(fā)行人之間不存在利益關(guān)系。

四、國家關(guān)于信用評級機構(gòu)的法規(guī)建設(shè)

建議進行試點，在沒有形成全國性法規(guī)之前，各地方省市的相應(yīng)法規(guī)，包括各部門的規(guī)章制度可以先行，因為這部分的規(guī)章更能反映各行業(yè)超前性的市場需求。立法的目的就是要加強對評級機構(gòu)的制度性監(jiān)管，促進評級市場的優(yōu)勝劣汰。華爾街金融風(fēng)暴已經(jīng)導(dǎo)致世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟危機。作為全球經(jīng)濟的參與者，我國經(jīng)濟亦深受影響。危機既是挑戰(zhàn)也是機遇，既是對我國經(jīng)濟長期以來存在的問題的拷問，也是借助這場危機促進傳統(tǒng)模式加速轉(zhuǎn)變的機遇，是一次拐點式的變革的開始。

第2篇：金融危機原因范文

2007年爆發(fā)的次貸危機導(dǎo)致了全球著名投資銀行雷曼兄弟的破產(chǎn)，美林的被收購，商業(yè)銀行巨頭RBS等歐洲大型銀行紛紛國有化，全球主要銀行市場的流動性出現(xiàn)了巨大的危機，銀行業(yè)也出現(xiàn)了大范圍大規(guī)模的虧損。這一危機不但使銀行業(yè)受到重創(chuàng)，保險、基金等其他金融機構(gòu)作為次級貸款的參與人，也受到了重大的影響。美國次債危機發(fā)生后，演變成一場波及全球金融市場的颶風(fēng)。股市期貨、外匯等各種金融衍生產(chǎn)品立即給予反應(yīng)。股市連續(xù)暴跌，超過了至9.11之后最大跌幅。這次危機爆發(fā)的原因分析：

（一）長期的低利率政策造成泡沫及經(jīng)濟的虛假繁榮

為了促進經(jīng)濟增長和就業(yè)，美聯(lián)儲連續(xù)13次下調(diào)利率，聯(lián)邦基金利率由6.5%降至1%的歷史最低水平，并且在1%的水平上停留了一年之久。過低的利率引發(fā)了寬松信貸，也直接刺激了民眾的貸款投資熱潮，越來越多的生活狀況不穩(wěn)定的民眾通過銀行貸款加入到購房者的行列中，正是市場對美國房市前景普遍預(yù)期過高，極大的刺激了美國房市，房價在1996年至2006年飛漲了大約85%，為次貸危機的爆發(fā)埋下了種子。寬松的信貸條件導(dǎo)致了經(jīng)濟的過分繁榮，在繁榮時期，生產(chǎn)的高漲引起信用的擴張，生產(chǎn)企業(yè)借助于信用，譬如發(fā)行有價證券、利用銀行貸款和商業(yè)信用，把生產(chǎn)盡量地擴大，并使它超出有支付能力的需求范圍，于是促成爆發(fā)危機條件的成熟。

（二）華爾街對金融衍生品的濫用

美國的金融衍生品在近幾年發(fā)展很快，其復(fù)雜程度日益加劇，衍生工具是柄雙刃劍。為了追求利益的最大化，華爾街投行將原始的金融產(chǎn)品分割、打包、組合開發(fā)出多種金融產(chǎn)品，根據(jù)風(fēng)險等級的不同，出售給不同風(fēng)險偏好的金融機構(gòu)或個人，在這個過程中，最初的金融產(chǎn)品被放大為高出自身價值幾倍或十幾倍的金融衍生品，極大地拉長了交易鏈條。

（三）美國民眾的消費觀念

美國的民眾從來都是今天花明天的錢。房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。在低利率的誘惑下，及時沒有還貸的能力，他們也理所當(dāng)然地和銀行簽約，住上了高樓大廈。正是這種理所當(dāng)然埋下了此次金融危機的禍根。

（四）信用評級機構(gòu)的失職

次貸危機爆發(fā)后，穆迪、標準普爾、惠譽等主要評級機構(gòu)成為最直接的批評對象。各評級機構(gòu)被認定過高的提升了次貸產(chǎn)品的評級，并極大地促進了次貸市場的發(fā)展，這些評級機構(gòu)的收入主要來源于證券發(fā)行商，卻要求它們對市場投資者負責(zé)，這種評級制度上的漏洞已經(jīng)引起廣泛關(guān)注。當(dāng)市場評級機構(gòu)這一環(huán)出現(xiàn)問題的時候，信任危機也便隨之開始了。

二、信用評級機構(gòu)在金融危機中的失誤

（一）失信的評級制度

信用評級公司給予次級抵押債券過高的評級，誤導(dǎo)投資者。長期以來評級機構(gòu)給予美國國債、高杠桿的金融衍生品高質(zhì)量的評級。特別是這次次債危機，2007年6月，惠譽曾給予貝爾斯登“A+”的信用等級，評級展望為“穩(wěn)定”，這表明評級在一兩年內(nèi)不會變。2008年3月13日，標準普爾研究報告，認為次貸危機造成的金融機構(gòu)資產(chǎn)減值“已接近尾聲”。但是在惠譽給予“A+”評級的九個月后，也正是在標準普爾的研究報告的第二天，美聯(lián)儲和摩根大通銀行就宣布向貝爾斯登這家全美第五大券商提供應(yīng)急資金。而另一方面經(jīng)過層層包裝的債券變得很復(fù)雜，而廣大投資者并不了解這些復(fù)雜的金融衍生品，只能依賴信用評級機構(gòu)。當(dāng)評級突然大范圍大幅度的下降，迫使投資者補充超額的流動性或低價拋售這些債券，評級機構(gòu)因而成為次債危機爆發(fā)的導(dǎo)火線。

（二）信用評級機構(gòu)對市場的變化反應(yīng)遲鈍

對潛在危機的預(yù)警滯后，致使對評級結(jié)果調(diào)整相應(yīng)滯后，且調(diào)整幅度偏大，放大了對市場的沖擊。事實上從2006年初開始，美國的房地產(chǎn)市場已經(jīng)開始出現(xiàn)降溫，房屋價格持續(xù)下跌，同時美聯(lián)儲不斷提高利率，違約還款現(xiàn)象大量出現(xiàn)，抵押貸款市場開始惡化，但國際信用評級公司直到2007年春季才大規(guī)模調(diào)低相關(guān)債券的投資評級。其調(diào)整嚴重滯后，顯然加劇了投資者的投資風(fēng)險。另外調(diào)整幅度偏大。2007年7月份后，各信用評級機構(gòu)大范圍調(diào)低幾乎全部次級債的評級，僅在7月10日一天，穆迪就調(diào)低了超過400種此類債券的評級，標準普爾在同一天將612種債券列為觀望，并在隨后兩天內(nèi)調(diào)低了大部分債券的評級。

（三）為追逐利益進行盲目評價

評級機構(gòu)作為中介機構(gòu)，在資本市場中有著獨立的地位，他是服務(wù)于投資者的，但是當(dāng)前評級費用是評級公司的重要收入來源，大部分評級機構(gòu)采取的是向受評機構(gòu)收取費用的模式。顯然評級公司會受制于受評機構(gòu)，在利益的驅(qū)使下一方面受評機構(gòu)有可能通過付款來施加壓力以獲得更高的評級。另一方面評級公司有意提高信用等級作為巨額評估費的回報。以傷害了投資者的利益為代價，評級公司與投資者之間的利益沖突問題凸顯。評級機構(gòu)作為一個商業(yè)組織，其獨立性和公正性受到了懷疑。

（四）信用評級體系不完善

首先，流程存在很大的缺陷，且執(zhí)行力度不大。評級流程的部分重大環(huán)節(jié)未能對外進行披露、某些重要步驟未能記錄在案、評級流程中后期所執(zhí)行的監(jiān)控或持續(xù)監(jiān)督流程不穩(wěn)健等問題凸顯。其次，評級模型不完善。證券化產(chǎn)品對于數(shù)據(jù)庫和模型的依賴非常高，因此模型的準確性非常重要，而數(shù)據(jù)庫和模型往往需要經(jīng)濟周期的檢驗。美國的債券市場從1996年開始擴張，一直到2007年，沒有經(jīng)歷完整經(jīng)濟周期的考驗，模型存在很大的缺陷，使評級的準確性大大降低。

三、金融危機給我國信用評級工作帶來的啟示

（一）部分改變現(xiàn)用評級機構(gòu)的贏利模式

應(yīng)當(dāng)采取措施減少證券發(fā)行人與信用評級機構(gòu)的利益沖突，減少信用評級機構(gòu)對證券發(fā)行人的依賴。拓寬信用評級機構(gòu)的收入來源，讓投資人支付部分費用，以增加信用評級機構(gòu)注重評級質(zhì)量的激勵。

（二）增加信用評級機構(gòu)評級的透明度并及時披露評級信息

加強信息披露，提高評級透明度，能夠?qū)υu級機構(gòu)形成有效的市場監(jiān)督，促進評級機構(gòu)更好地發(fā)揮風(fēng)險揭示的作用，提高評級市場的運行效率。

（三）加強信用評級機構(gòu)的監(jiān)管

獨立、客觀、公正的立場評級行為對信用評級機構(gòu)至關(guān)重要，評級機構(gòu)必須在組織結(jié)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)流程、人員任用和業(yè)績考核等各個方面考慮潛在的利益沖突，建立完善的管理制度，強化制度執(zhí)行。評級機構(gòu)在職能上的內(nèi)在沖突，不但要求評級機構(gòu)自身強化內(nèi)部管理，而且需要外部監(jiān)管機構(gòu)進行有效的監(jiān)管。監(jiān)管部門通過制度的制定和規(guī)范的檢查，確保評級機構(gòu)與債券發(fā)行人之間不存在利益關(guān)系。

四、國家關(guān)于信用評級機構(gòu)的法規(guī)建設(shè)

建議進行試點，在沒有形成全國性法規(guī)之前，各地方省市的相應(yīng)法規(guī)，包括各部門的規(guī)章制度可以先行，因為這部分的規(guī)章更能反映各行業(yè)超前性的市場需求。立法的目的就是要加強對評級機構(gòu)的制度性監(jiān)管，促進評級市場的優(yōu)勝劣汰。華爾街金融風(fēng)暴已經(jīng)導(dǎo)致世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟危機。作為全球經(jīng)濟的參與者，我國經(jīng)濟亦深受影響。危機既是挑戰(zhàn)也是機遇，既是對我國經(jīng)濟期以來存在的問題的拷問，也是借助這場危機促進傳統(tǒng)模式加速轉(zhuǎn)變的機遇，是一次拐點式的變革的開始。

第3篇：金融危機原因范文

［關(guān)鍵詞］金融創(chuàng)新；監(jiān)管；國際貨幣體系；宏觀調(diào)控

［中圖分類號］F832．59［文獻標識碼］A［文章編號］1672－2426（2008）12－0036－03

2007年下半年美國次貸危機爆發(fā)以來，以金融衍生品泡沫破滅帶來的投資者對金融行業(yè)的信心危機就開始席卷全球，華爾街五大投資銀行中，貝爾斯登和美林證券相繼被銀行收購，雷曼兄弟破產(chǎn)倒閉，而剩下的高盛、摩根斯坦利也因形勢所迫轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。這場禍起金融衍生品的金融行業(yè)危機現(xiàn)在開始逐漸傳導(dǎo)到更加廣泛的金融領(lǐng)域，全球最大的保險公司――美國國際集團（AIG）也因為大量涉足次級按揭貸款領(lǐng)域而面臨破產(chǎn)，最終被美國政府變相接管。更為嚴重的是，這場危機目前已經(jīng)擴展到全世界的大多數(shù)國家，其中一些國家，如冰島等甚至陷入國家破產(chǎn)的邊緣。次貸危機發(fā)展到今天無疑已經(jīng)大大超出人們的預(yù)期，面對如此嚴峻的形勢，我們難免疑惑，世界經(jīng)濟體系為何如此脆弱，從繁榮到衰退怎么如此迅速？本文擬從此次世界性金融危機爆發(fā)的原因、影響及應(yīng)對策略展開論述，為中國的宏觀經(jīng)濟調(diào)控提供參考。

一、原因分析

當(dāng)前這場發(fā)端于美國并席卷全球的金融危機，實質(zhì)上是美國經(jīng)濟過度虛擬化和自由化的集中反映。從上世紀80年代開始，美國進行大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，把大量實體制造業(yè)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家，比如拉美、東南亞等國家，而把美國本土打造成貿(mào)易、航運和金融等服務(wù)業(yè)中心。同時，在里根及其后續(xù)繼任者的極力推動下，以私有化、市場化和自由化為目標的“華盛頓共識”在拉美和西方國家迅速推行。然而，在政府監(jiān)管放松的條件下，市場過度自由的結(jié)果就是經(jīng)濟局部泡沫問題嚴重，比如2000年美國高科技泡沫，以及最近由于房地產(chǎn)泡沫破滅所引發(fā)的金融危機。具體來看，這場金融危機有以下幾方面原因：

1．金融創(chuàng)新過分強調(diào)利潤和收益，而對風(fēng)險的控制認識不足。以投資銀行為例，近十年來，傳統(tǒng)上以經(jīng)紀業(yè)務(wù)為主、對資本金要求很低的投資銀行，在高利潤的誘惑下，大量從事次級按揭貸款市場和復(fù)雜金融衍生品的投資，導(dǎo)致投資銀行的業(yè)務(wù)風(fēng)險不斷放大。在對大量金融衍生產(chǎn)品的投資和交易中，投行賺取了大量利潤，例如高盛和摩根斯坦利兩家投行在過去十幾年中每年的平均凈資產(chǎn)回報率高達20％左右，遠遠高出商業(yè)銀行12％～13％的回報率。但是，在運營模式上，這些投行通過拆借大量資金來進行杠桿操作，導(dǎo)致杠桿比率一再提高，從而積累了巨大的風(fēng)險。雷曼兄弟宣布進入破產(chǎn)保護時，其負債高達6130億美元，負債權(quán)益比是6130∶260，美林被收購前負債權(quán)益比率也超過20倍。過高的杠桿比率，使得投資銀行的經(jīng)營風(fēng)險不斷上升，而投資銀行在積極參與的同時，卻沒有對風(fēng)險引起足夠的重視。一旦投資出現(xiàn)失誤，其虧損也將大大超出本金。

高杠桿操作要求相應(yīng)較高的流動性水平，在市場資金比較寬松時，投資銀行比較容易從貨幣市場籌集資金，而一旦其自身財務(wù)狀況惡化，尤其是在貨幣緊縮的宏觀經(jīng)濟背景下，就很可能造成投資銀行無法滿足資金的流動性要求，從而導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險。此外，華爾街金融機構(gòu)過度強調(diào)短期回報的激勵機制，金融機構(gòu)從業(yè)人員的薪酬和激勵機制沒有與其風(fēng)險管理、長期業(yè)績相掛鉤，形成了較高的“道德風(fēng)險”，促使從業(yè)人員整體短期行為傾向較重，為迎合追求利潤的需要，投資銀行不斷推出更加復(fù)雜的金融衍生品，以至于其自身都難以對這些產(chǎn)品的風(fēng)險加以判斷，也就難以進行風(fēng)險控制了。

2．金融監(jiān)管相對滯后。此次金融危機爆發(fā)前，美國采取的是“雙重多頭”的金融監(jiān)管體制。雙重是指聯(lián)邦和各州均有金融監(jiān)管的權(quán)力，多頭是指有多個部門負有監(jiān)管職責(zé)，如美聯(lián)儲（FRS）、貨幣監(jiān)理署（OCC）、存款保險公司（FDIC）、證券交易委員會（SEC）等近10個機構(gòu)。隨著金融活動的全球化發(fā)展和金融機構(gòu)綜合化經(jīng)營的不斷推進，“雙重多頭”的監(jiān)管體制出現(xiàn)了越來越多的“真空”，從而使得對于一些風(fēng)險極高的金融衍生品出現(xiàn)監(jiān)管漏洞。最為突出的問題就是各部門、各產(chǎn)品的監(jiān)管標準不統(tǒng)一，監(jiān)管機構(gòu)太多，權(quán)限重疊。同時，多頭監(jiān)管導(dǎo)致沒有任何一個機構(gòu)能夠得到足夠的法律授權(quán)來負責(zé)整個金融市場和金融體系的風(fēng)險，從而導(dǎo)致金融衍生品的價值鏈條愈拉愈長，市場風(fēng)險不斷疊加，終于在房地產(chǎn)按揭貸款環(huán)節(jié)發(fā)生斷裂，引發(fā)了次貸危機。

3．不合理的國際貨幣體系助長了美國金融危機。美元是國際結(jié)算貨幣、儲備貨幣和主要投資貨幣，因此，美國的華爾街形成了全球最重要的資本市場中心。當(dāng)各國積累了巨額的外匯儲備后，為了確保這些外匯儲備安全和保值，又不得不去購買美國國債。這樣資金又流入了美國，降低了美國利率和美國人的消費信貸成本。美國是全世界儲蓄率最低的國家之一（據(jù)國內(nèi)有關(guān)學(xué)者測算，近年來美國的儲蓄率大約維持在10％左右，而中國的儲蓄率則保持在45％以上的高位，這里的儲蓄包括居民儲蓄、企業(yè)儲蓄和政府儲蓄）。過去幾十年，美國從生產(chǎn)型社會向消費型社會的轉(zhuǎn)變過程有加快的趨勢，負債消費經(jīng)營日益成為全面的社會經(jīng)濟現(xiàn)象。美國的巨額負債消費，是通過美元的儲備貨幣地位和資本市場的價值傳導(dǎo)支撐的，其實已超出了本國生產(chǎn)力的承受能力。當(dāng)美國經(jīng)濟仍然表現(xiàn)出活力的時候，資本當(dāng)然會源源不斷地流向美國，但是，當(dāng)美國經(jīng)濟一旦出現(xiàn)問題，資本流入的速度一定會放緩甚至逆轉(zhuǎn)，而這無異于釜底抽薪，美國經(jīng)濟目前的情況正好說明了這一點，因此才會有美國財長呼吁擁有巨額外匯儲備的東亞和中東國家繼續(xù)購買美國國債的要求。

4．宏觀經(jīng)濟政策的失誤。上世紀末，美國經(jīng)歷了以高新科技為主導(dǎo)的“高增長、低通脹”的新經(jīng)濟周期，同時也滋生了美國股市較長時期的非理性繁榮。2000年，因高科技泡沫破滅，美國股市的繁榮走向終結(jié)，再加上“9?11”事件的影響，美國經(jīng)濟進入衰退陰影之中。然而，為阻止經(jīng)濟下滑，美國采取了激進的經(jīng)濟政策。2001－2003年美聯(lián)儲連續(xù)十多次降息，將聯(lián)邦基金的目標利率由6．5％降至1％，貼現(xiàn)利率由6．0％降至2％的歷史性低水平，并維持了近一年時間，2004年中起才逐步加息，恢復(fù)到正常水平。長期的低利率，刺激了房地產(chǎn)投資，房地產(chǎn)市場上漲抵補了股市下跌的負財富效應(yīng)，繼續(xù)支撐美國居民的過度消費，推動美國經(jīng)濟快速復(fù)蘇。然而，低利率環(huán)境雖然保住了經(jīng)濟增長，但也造成美元持續(xù)走弱、通脹壓力增大以及流動性泛濫帶來的資產(chǎn)泡沫。自2004年6月起，美聯(lián)儲連續(xù)17次加息，聯(lián)邦基金利率從1％的低點一路加到2006年7月的5．25％。利率的大幅攀升加重了購房者的還貸負擔(dān)，美國的房地產(chǎn)市場開始降溫，還不起貸款的購房者陸續(xù)浮出水面，房屋貸款公司也因此受到了沉重打擊。最先出事的是全美第二大次級抵押貸款公司――新世紀金融公司，該公司2007年3月宣布無力償還所有債務(wù)而宣布破產(chǎn)。此后，一批同類型公司相繼關(guān)門，隨后次貸危機的影響范圍逐步擴大，最終導(dǎo)致這場全球范圍內(nèi)的金融危機的爆發(fā)。

二、影響分析

當(dāng)前這場全球性金融危機無疑是1929年以來人類面臨的最嚴重的經(jīng)濟危機，目前這場金融危機正在侵入以制造業(yè)和礦業(yè)為代表的實體經(jīng)濟心臟。金融機構(gòu)幾乎停止向企業(yè)發(fā)放貸款，礦業(yè)和能源公司股價跌幅甚至超過了基礎(chǔ)大宗商品價格。隨著民眾資產(chǎn)的急劇縮水，民眾的消費意愿也在急劇下降。而這種消費意愿的下降，不僅帶來了國際原油期貨價格的大幅下挫，也帶來了其他國際大宗商品價格的持續(xù)暴跌。而大宗商品價格的暴跌、民眾消費意愿的降低，又反過來影響著上市公司的業(yè)績，并推動著股指進一步走低，帶來民眾股票資產(chǎn)的進一步縮水。如此惡性循環(huán)，無疑極大地挫傷了民眾對未來的信心。而統(tǒng)計數(shù)據(jù)也表明，主要工業(yè)化國家的實體經(jīng)濟正在惡化。美國制造業(yè)活動指數(shù)2008年9月只有43．5，創(chuàng)下2001年10月以來最低紀錄，汽車銷量也以兩位數(shù)的比例下滑。至于實體經(jīng)濟一向穩(wěn)健的歐洲，部分行業(yè)也開始備受煎熬。例如，占據(jù)全球汽車產(chǎn)量27％的歐洲汽車業(yè)，從雷諾、標致、雪鐵龍到戴姆勒、大眾乃至寶馬，無一例外都在減少輪班工作，閑置產(chǎn)能并開始裁員。

這場金融危機影響廣泛，中國經(jīng)濟可能從以下幾個方面受到影響：

1．中國金融體系的運行風(fēng)險加大。受美國金融危機的影響，全球經(jīng)濟面臨的風(fēng)險和不確定性不斷上升。在危機不斷擴散的過程中，美國不斷采取降息、注資、財政補貼等多種方式防止經(jīng)濟衰退，這些政策客觀上又加劇了全球的流動性問題。再加上中、美利率倒掛，人民幣升值預(yù)期不變，國際熱錢極有可能再次大量流入中國，從而給中國的貨幣體系的穩(wěn)定造成困難。由于中國接近2萬億美元外匯儲備資產(chǎn)中，目前大約有一半以上投資于美國國債和機構(gòu)債券。從目前披露的情況來看，中資的金融機構(gòu)也持有為數(shù)不少的美國機構(gòu)債券，其中大部分是兩房債券。美國金融市場出現(xiàn)的動蕩，必然會導(dǎo)致資產(chǎn)抵押品價格大幅縮水，更重要的是這類債券出現(xiàn)流動性困難，從而使得資產(chǎn)難以兌現(xiàn)，這時支付危機就轉(zhuǎn)變成為流動性的危機，從而給中國金融體系健康發(fā)展帶來一定的風(fēng)險。

2．對外貿(mào)易增幅放緩。由于中國經(jīng)濟的外向型增長模式，進出口總值超過GDP的60％，在美國國民借錢消費模式終結(jié)的情況下，“中國制造”隨之受到影響。進出口貿(mào)易對中國經(jīng)濟非常重要，去年經(jīng)濟的增長，有2．5個百分點是進出口拉動的，而今年1－8月份出口的實際增長率只在3％左右。海關(guān)總署的進出口數(shù)據(jù)顯示，我國外貿(mào)出口額的增幅下行放緩的趨勢明顯，由于歐洲和美國分列中國商品出口市場的前兩位，外需下降意味著外國消費者對高附加值產(chǎn)品和低附加值產(chǎn)品需求的同時下降。在這種環(huán)境下，出口商很可能沒有動力革新技術(shù)，而是被迫通過壓低產(chǎn)品價格去維持市場份額，這可能導(dǎo)致中國出口企業(yè)貿(mào)易條件的進一步惡化。由金融危機帶來的沖擊與美元匯率密切相關(guān)，目前國際市場上大宗商品幾乎都以美元定價，美元走勢的強弱決定了大宗商品價格走勢的高低，然而美國金融市場反復(fù)動蕩，無疑將嚴重影響到美元匯率的走勢和持有者的信心，短期內(nèi)弱勢美元的政策似乎已被市場所認可。如此一來，原油、鐵礦石等資源性產(chǎn)品的價格將被再度推高，我國進口以美元計價的大宗商品付出的成本也大為增加。

3．資本市場發(fā)展受到限制。由于中國經(jīng)濟增長放緩已經(jīng)基本成為事實，因此近期國內(nèi)的股票市場、房地產(chǎn)市場均出現(xiàn)大幅調(diào)整，尤其是上證指數(shù)已經(jīng)從最高點的6124點跌去60％以上，絕大多數(shù)中小投資者被深度套牢。當(dāng)然這其中也有前期貨幣政策緊縮效果開始顯現(xiàn)的原因，但從根本上來講，無疑是經(jīng)濟增長放緩，上市公司利潤大幅下滑導(dǎo)致投資者信心嚴重不足而引起的。相對股市而言，房地產(chǎn)市場價格調(diào)整幅度不大，尤其是北京、上海的房地產(chǎn)市場價格仍然基本保持平穩(wěn)，但是可以預(yù)計，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)入衰退的時期，房地產(chǎn)商的融資環(huán)境將會更加嚴峻，消費者由于對未來經(jīng)濟增長的信心嚴重受損而持續(xù)觀望，再加上目前房地產(chǎn)市場存在的泡沫問題，相信房地產(chǎn)市場價格回調(diào)為時不遠。但是目前許多地方政府陸續(xù)出臺房地產(chǎn)“救市”措施，寄望于通過補貼購房者等方式促使房地產(chǎn)市場交易重新活躍起來，筆者以為，目前房地產(chǎn)市場存在的問題主要是房屋價格大大超出了居民的承受能力，因此解決問題的根本途徑就是適當(dāng)調(diào)低房屋價格，擠出泡沫。更何況，鑒于2001年以來美國房地產(chǎn)泡沫破滅對經(jīng)濟的巨大破壞，中國更應(yīng)該注意防范房地產(chǎn)市場的泡沫問題，促使房地產(chǎn)市場走上健康發(fā)展之路。然而目前地方政府這種托市行為，無異于拔苗助長，不能解決根本問題，反而有可能導(dǎo)致房地產(chǎn)市場非理的進一步疊加，不利于市場健康穩(wěn)定的發(fā)展。

三、中國的應(yīng)對策略

1．政府應(yīng)該實行寬松的財政貨幣政策，刺激經(jīng)濟增長。在貨幣政策方面，應(yīng)該進一步降低存款準備金率和基準利率，改善企業(yè)，尤其是中小型企業(yè)融資環(huán)境。由于在經(jīng)濟蕭條時期貨幣政策難以有效發(fā)揮作用，當(dāng)前政府應(yīng)該更加倚重財政政策，而降低稅率，加快推進增值稅轉(zhuǎn)型無疑是最有力的政策措施。近些年來，我國的財政收入長期保持30％以上的增長速度，是同期GDP增長速度的3倍多。而與此同時，居民收入占GDP的比重卻不升反降，這與中國逐步提升內(nèi)部消費在經(jīng)濟增長中所起的作用不相協(xié)調(diào)，應(yīng)盡快實現(xiàn)生產(chǎn)型增值稅向消費型增值稅的轉(zhuǎn)變，并在全國加以推廣。我們知道，消費性增值稅有利于企業(yè)加快更新生產(chǎn)設(shè)備，有利于生產(chǎn)技術(shù)的提高，因此全世界的大多數(shù)國家都采用消費性增值稅。在經(jīng)濟增長速度放緩，企業(yè)利潤大幅下滑的今天，實施稅負改革，降低企業(yè)和居民的實際負擔(dān)對于實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定增長意義重大。

2．進一步完善收入分配機制，擴大內(nèi)需。要增加居民收入，逐步提升居民收入占GDP的比重，提高居民的支付能力。增加消費、擴大內(nèi)需的根本途徑是提高居民的收入水平，鑒于我國經(jīng)濟的高速發(fā)展以及事實上存在的對勞動者利益保護的缺位，應(yīng)該在一次分配中更加注重公平。增加財政對社會保障的投入，逐步完善社會保障體系。加快財政向公共財政轉(zhuǎn)型，發(fā)揮財政政策在擴大內(nèi)需中的積極作用。大力增加“為全社會提供的公共服務(wù)和公共資源”方面的支出，完善教育和衛(wèi)生等公共服務(wù)；抓緊建立健全全民社會保障制度，適度增加財政在社會福利方面的支出，尤其是要加緊農(nóng)民工的醫(yī)療和養(yǎng)老保障體制建設(shè)，推進農(nóng)村養(yǎng)老保險和合作醫(yī)療建設(shè)。增加消費、擴大內(nèi)需的重中之重是啟動農(nóng)村消費市場。繼續(xù)落實各項惠農(nóng)措施，加大對農(nóng)村和農(nóng)業(yè)發(fā)展支持力度，加快農(nóng)村富余勞動力向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，消除不利于城市化發(fā)展的制度，推動農(nóng)民向城鎮(zhèn)的轉(zhuǎn)移步伐。

3．進一步扶持出口型企業(yè)發(fā)展，解決就業(yè)難題。在外部需求銳減、成本持續(xù)上升、融資困難、人民幣升值的多重影響下，中國的出口型企業(yè)大量倒閉，而由于出口型企業(yè)實際上解決了中國大量的就業(yè)問題，因此未來中國的就業(yè)問題極有可能惡化。在這種情況下，政府應(yīng)該及時出手相救，一方面要適當(dāng)提高出口退稅率，優(yōu)化出口型企業(yè)融資環(huán)境；另一方面要通過多種途徑幫助企業(yè)拓展新興消費市場，實現(xiàn)生產(chǎn)技術(shù)轉(zhuǎn)型等方式加大對出口型企業(yè)的扶持力度，保持出口市場的平穩(wěn)有序發(fā)展。

4．發(fā)揮政府的宏觀調(diào)控作用。由于中國持有大量的美元資產(chǎn)，再加上中國經(jīng)濟目前較高的對外依存度，為了我們自身的利益，中國需要通過參與國際社會拯救此次金融危機行動，最大限度地實現(xiàn)自身的利益訴求。一方面，聯(lián)合國際社會迫使美國政府放棄人民幣升值的要求，維護人民幣和美元之間匯率的穩(wěn)定，從而使中國經(jīng)濟增長方式暫時得到延續(xù)，同時也使得中國所擁有的巨額美元資產(chǎn)不會遭受巨大損失。另一方面，以這次金融危機為契機，積極推動與周邊經(jīng)濟體的貿(mào)易投資，用人民幣計價結(jié)算的步伐，加快港澳人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展，鼓勵內(nèi)地與港澳的貿(mào)易以人民幣結(jié)算，適當(dāng)擴大香港的人民幣資產(chǎn)業(yè)務(wù)，促進內(nèi)地與港澳的經(jīng)濟融合。積極穩(wěn)妥地推進亞洲貨幣金融合作，與更多國家簽訂貨幣互換特別是以人民幣為基礎(chǔ)的互換協(xié)定。當(dāng)然最重要的是加快國內(nèi)金融市場開放步伐，完善金融市場，逐步推進人民幣的國際化進程。

四、警示與思考

通過以上分析，我們不難得出這樣的結(jié)論，市場經(jīng)濟雖然是人類迄今為止最具效率和活力的經(jīng)濟運行機制和資源配置手段，但市場這只“看不見的手”也有失靈的時候，因而必須借助凌駕于市場之上的力量――政府這只“看得見的手”來糾正市場失靈。正如諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者薩繆爾森所說；“市場既無心臟，也無頭腦，它沒有良心，也不會思考。所以要通過政府制定政策，糾正某些由市場帶來的經(jīng)濟缺陷”。這一次華爾街帶來的危機不僅給美國的金融體系和實體經(jīng)濟造成了很大的破壞，同時也給整個世界經(jīng)濟體系帶來了很大的沖擊。這警示我們在發(fā)展市場經(jīng)濟的過程中一定要把握好市場和政府的關(guān)系，在市場無法發(fā)揮效率的領(lǐng)域，一定要有政府的及時補位，彌補市場的缺陷。

這次美國金融危機本質(zhì)上還是由金融衍生品泛濫使風(fēng)險無限擴大造成的，這說明在此過程中金融監(jiān)管部門沒有充分負起監(jiān)管的責(zé)任。因此，在我國金融體制改革不斷深化的今天，必須對金融創(chuàng)新實施有效的監(jiān)管，強化監(jiān)管部門對創(chuàng)新產(chǎn)品的主觀判斷和裁量的權(quán)利，保證這種裁量的科學(xué)性及防范風(fēng)險的有效性，建立一個適應(yīng)金融市場發(fā)展水平和風(fēng)險狀況的有效金融監(jiān)管制度環(huán)境。

在銀行風(fēng)險管理方面，要堅持獨立的風(fēng)險判斷，確保對風(fēng)險的識別、控制能力，不要投資于“不懂”的產(chǎn)品和領(lǐng)域?，F(xiàn)代金融領(lǐng)域各類風(fēng)險的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性越來越大，風(fēng)險的表現(xiàn)形式越來越復(fù)雜。次貸危機就是信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險共同作用的結(jié)果。當(dāng)今的金融風(fēng)險很難孤立地進行識別和管理，要求國內(nèi)銀行必須加快提高全面風(fēng)險管理水平。

美國金融危機的爆發(fā)也使得我國的外匯儲備戰(zhàn)略改革勢在必行。正是由于大量外匯儲備投資于美元資產(chǎn)，導(dǎo)致我國在這次金融危機當(dāng)中進退兩難。因此，在我國外匯儲備改革方向上，應(yīng)該積極探索多層次、多元化的對外投資渠道，將外匯資源更好地利用起來，支持我國經(jīng)濟的可持續(xù)增長，進一步滿足有實力的企業(yè)、金融機構(gòu)合理地持有、使用和投資外匯需求，支持、鼓勵和引導(dǎo)我國民間對外投資。

參考文獻：

［1］麥金農(nóng)（Ronald McKinnon）．中國與美國：聯(lián)手應(yīng)對全球經(jīng)濟危機？［N］．上海證券報，2008－9－24．

［2］郭田勇，郭宏堅．中國應(yīng)有限參與美國救市［N］．上海證券報，2008―10―15．

第4篇：金融危機原因范文

[關(guān)鍵詞] 德國 金融危機 表現(xiàn) 原因

一、危機的爆發(fā)及其表現(xiàn)

爆發(fā)于美國的次貸危機迅速沖擊了德國的金融市場。德國法蘭克福DAX指數(shù)在2008年9月下旬到10月下旬期間集中急速下滑，一個月內(nèi)從近6500點跌至近4300點，跌幅高達33.8%。之后的3個月，DAX指數(shù)反復(fù)震蕩，在2009年3月再次出現(xiàn)大幅下滑，失守4000點，上市公司的市值大幅縮水。受美國金融危機沖擊最早、最大和最直接的是德國地產(chǎn)融資抵押銀行，其旗下愛爾蘭子公司德發(fā)銀行因為未能完成短期融資計劃，開始陷入危機，之后母公司德國地產(chǎn)融資抵押銀行受到影響，股價一落千丈，出現(xiàn)了700億到1000億歐元的資金缺口，瀕臨破產(chǎn)，而2007年德國地產(chǎn)融資抵押銀行稅前還實現(xiàn)了8.62億歐元的利潤。不僅地產(chǎn)融資抵押銀行遭到重創(chuàng)，絕大多數(shù)德國金融巨頭也都未能幸免。2008年德意志銀行這家德國最大的金融機構(gòu)稅前虧損57億歐元，稅后虧損額也高達39億歐元。德國第二大金融機構(gòu)――德國商業(yè)銀行僅實現(xiàn)300萬歐元的稅后利潤，而運營虧損高達3.78億歐元。德國安聯(lián)保險集團凈虧損24億歐元。而德國郵政銀行則自1996年以來首次出現(xiàn)8.21歐元的赤字。此外，部分德國州立銀行因為股票大跌、購買雷曼兄弟有毒證券、受到冰島破產(chǎn)等因素的影響，出現(xiàn)巨額虧損，比如巴伐利亞州州立銀行2008年虧損就高達50億歐元。

接著，金融危機的影響逐漸蔓延到德國的實體經(jīng)濟。具體表現(xiàn)為以下幾個方面。

1.經(jīng)濟增長放緩。德國國內(nèi)生產(chǎn)總值在2008年仍然實現(xiàn)了1.3%的增長，但是與2006的3.0%和和2007年的2.5%的經(jīng)濟增長相比，增長明顯放緩。其中，2008年的前三個季度運行良好，德國GDP同比分別增長了2.8%、2.0%、0.8%，但是第四季度出現(xiàn)明顯下滑，同比增長出現(xiàn)負數(shù)，為1.6%。隨著金融危機的負面影響在實體經(jīng)濟領(lǐng)域的逐漸顯現(xiàn)，德國經(jīng)濟在2009年第一季度進一步惡化，與前一季度相比德國國內(nèi)生產(chǎn)總值下滑了3.8%，這已經(jīng)是連續(xù)四個季度德國GDP環(huán)比增長出現(xiàn)負數(shù)。而與去年同期相比，德國經(jīng)濟更是萎縮了6.7%，創(chuàng)造了自1970年有季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來單個季度GDP下滑幅度的記錄。德國經(jīng)濟增長的總體放緩在德國的支柱產(chǎn)業(yè)――制造業(yè)上表現(xiàn)出來，從2008年5月開始，德國加工制造業(yè)獲得訂單指數(shù)與上一年同期相比增長率一直為負；進入2009年，情況進一步惡化，1月份和2月份的獲得訂單指數(shù)同比分別下滑了36.8%和38.3%。從銷售來看，2009年2月德國汽車整車及零部件的實際銷售額同比下降了39.6%，其中德國國內(nèi)減少了30.4%，而在國外下降了44.5%；金屬制造加工業(yè)的實際銷售額與2008年2月相比下滑了29.9%；機械行業(yè)和化學(xué)工業(yè)的銷售情況同樣十分暗淡，2009年2月同比分別下滑了22.3%和25.8%。

2.投資減少。投資額2008年第四季度出現(xiàn)了負增長。剔除價格因素以后，德國2008年第四季度的投資同比減少了其中機器及設(shè)備投資同比下降了住宅投資降低了0.8%，建筑物投資增長了0.7%

3.出口受阻。德國的出口受到金融危機的沖擊最大。2008年第四季度的出口同比減少了5.2%，環(huán)比下降了7.3%，這是自1993年第三季度以來出口減幅最大的季度。與2008年同期相比，2009年1月份和2月份的出口分別下降了20.7%和23.3%，其中對歐盟其他國家的出口下滑幅度要大于對世界其他國家的出口。2009年2月份，德國對非歐盟國家的出口同比減少了20. 65%，而對歐盟國家的出口同比減少了24.4%。

4.失業(yè)人口增多。 2009年4月登記失業(yè)人數(shù)為385.5萬，失業(yè)率為8.6%，與上年同期相比波動不大。但是金融危機的負面影響已經(jīng)開始在勞動力市場顯現(xiàn)， 2009年3月就業(yè)人數(shù)(按照國際勞動組織統(tǒng)計就業(yè)標準統(tǒng)計的數(shù)據(jù))與上一年同期相比減少了46000人，下降了0.1%，這是自2006年2月以來德國就業(yè)人數(shù)同比增長數(shù)字首次出現(xiàn)負數(shù)。

二、危機爆發(fā)的直接原因和深層原因的探討

美國次貸危機無疑是重挫德法經(jīng)濟的第一推手及最直接的原因。危機前，德法國家正處于一個明顯的經(jīng)濟上升周期，經(jīng)濟增長和就業(yè)等宏觀指標呈現(xiàn)良好態(tài)勢。美國危機的外來沖擊致使德法經(jīng)濟上升的趨勢戛然而止，并跌入衰退期。具體而言，美國金融危機波及德法金融業(yè)形成金融動蕩，造成投資和消費需求惡化，然后傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟。與工業(yè)革命時期以商品全球流通為標志的上一輪全球化相比，上世紀90年代開始的經(jīng)濟全球化的主要特征是金融的全球化，主要表現(xiàn)為宏觀上全球金融市場的高度統(tǒng)一對接、金融產(chǎn)品銷售的全球化和微觀上金融機構(gòu)經(jīng)營方式的全球趨同。金融全球化在推動世界經(jīng)濟一體化的同時，也使發(fā)端于一國的金融危機更容易演變成全球性的金融危機。美國次貸危機從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)，2008年9月美國雷曼公司的轟然垮塌更是拉開了自1929年1933年經(jīng)濟危機以來最嚴重的全球性金融和經(jīng)濟危機的序幕。此次危機對德、法兩國經(jīng)濟的影響路徑是先金融，后實體。金融危機對實體經(jīng)濟的沖擊主要有兩條途徑：一是金融危機引發(fā)信貸危機。金融危機造成金融機構(gòu)喪失相互間信任，擔(dān)心借出去的資金收不回來，因此不愿意互借資金，造成資金流通不暢，間接導(dǎo)致實體經(jīng)濟中的企業(yè)特別是中小企業(yè)無法獲得充足的信貸，陷入融資困境，無法開展必要的投資和經(jīng)營活動；二是金融危機使得消費者和投資者對未來前景信心不足，于是削減消費和投資支出，導(dǎo)致有效需求不足，商品銷路不暢、庫存囤積，造成經(jīng)濟停滯，失業(yè)增加。

但如果僅僅是金融危機，德國分別5000億歐元的救市資金更是足以應(yīng)付，但經(jīng)濟危機仍然向縱深發(fā)展，德法經(jīng)濟危機還受到其他原因的影響。就德國而言，其經(jīng)濟結(jié)構(gòu)存在的問題是經(jīng)濟危機曼延的深層原因。

德國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的一大問題是外貿(mào)依存過高。德國經(jīng)濟是一個“兩頭在外”的經(jīng)濟，其國內(nèi)經(jīng)濟嚴重依賴國際市場，所以，長期以來，德國經(jīng)濟一直存在著出口興旺而內(nèi)需不足。德國是世界第一出口大國，從2003年至2008年連續(xù)6年保持世界頭號出口大國地位，出口對國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的增長貢獻一直保持在較高水平。2007年德國出口9690億歐元，占歐盟出口額的24.9%，對國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的增長貢獻率達近40%。2008年出口商品和服務(wù)共計11771.4億歐元，進口10200.7億歐元，外貿(mào)依存度高達88.17%一直以來，德國的外貿(mào)出口已經(jīng)成為德國最重要的經(jīng)濟拉動力，國內(nèi)經(jīng)濟增長的首要推動力。然后，全球經(jīng)濟不景氣，德國出口遭受嚴重打擊，由于德國經(jīng)濟長期內(nèi)需不足，主要依賴外貿(mào)，尤其是出口拉動經(jīng)濟，受影響大，所以，當(dāng)國際市場需求下降，德國出口萎縮時，德國經(jīng)濟便立刻陷入衰退口就像多米諾骨牌，當(dāng)?shù)聡某隹谶@張骨牌倒下時，其后工人的就業(yè)率、居民的消費力等也就紛紛跟著倒下。外需不足，內(nèi)需又由于高失業(yè)率和低購買力而雪上加霜，因此德國的經(jīng)濟無可避免地陷入到嚴重衰退之中。

而高的外貿(mào)依存需要有保持外貿(mào)優(yōu)勢的能力，而德國現(xiàn)在這種優(yōu)勢在逐漸喪失。德國經(jīng)濟以工業(yè)為主，而工業(yè)中又以傳統(tǒng)工業(yè)汽車、機械和化工為主，三者構(gòu)成德國工業(yè)的三大支柱。傳統(tǒng)工業(yè)是德國保持經(jīng)濟強國地位的基礎(chǔ)，“德國設(shè)計、他國制造”曾是德國人引以為傲的口號。但是，德國自1960年、1970年代開始的將科研重點過分囿于制造業(yè)相關(guān)實用技術(shù)的弊端也開始逐漸顯現(xiàn)：盡管這一選擇對保持德國在其傳統(tǒng)強項化工、電子、汽車和機械制造行業(yè)的出口優(yōu)勢頗為有效，但“人無遠慮，必有近憂”。隨著全球化加速，國際競爭的日益激烈，第三世界的不斷工業(yè)化，德國傳統(tǒng)工業(yè)的競爭力正日益下降。2008年以來，一方面是受金融危機下世界經(jīng)濟疲軟，國際市場汽車、機械和化工產(chǎn)品需求下降的影響，另一方面，第三世界的不斷工業(yè)化多少也瓜分了原屬于德國的市場。20世紀90年代中期，德國曾經(jīng)試圖進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，但由于起步較晚，加之德國在尖端技術(shù)開發(fā)、利用和投資力度方面落后于美國、日本、英國等國，導(dǎo)致德國在上世紀90年代興起的信息技術(shù)的競賽中完敗于美國等，被迫大量引人相關(guān)人才盡管目前德國在能源和環(huán)保技術(shù)方面具有相當(dāng)領(lǐng)先的地位，但仍不能成為獨樹一幟，引領(lǐng)新一輪科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，難以形成國際產(chǎn)業(yè)分工上的競爭優(yōu)勢，未能實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，直至目前，德國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)仍以傳統(tǒng)工業(yè)為主，依靠傳統(tǒng)工業(yè)維持經(jīng)濟的增長。

第5篇：金融危機原因范文

關(guān)鍵詞：投資銀行；衍生產(chǎn)品；破產(chǎn)

在金融危機中，市場一旦觀察到投資銀行償債能力的不足，就會對這一信號作出相應(yīng)的反應(yīng)，通過以下的分析，我們可以看到，這些反應(yīng)會進一步的惡化投行的流動性不足的問題，在缺乏央行的支持的情況下，投行可能一步步的走向破產(chǎn)。

一、OTC衍生產(chǎn)品交易對手的反應(yīng)

一旦預(yù)計到投行可能發(fā)生的償債困難，投行持有的OTC衍生產(chǎn)品的交易對手就會找機會降低它對投行的風(fēng)險暴露額。一開始，交易對手會通過增加對投行的借款，或者是和投行簽訂對沖原有頭寸的新的衍生產(chǎn)品合約，來降低風(fēng)險暴露額。交易對手也有可能像投行提出要求，將他們手中對投行的價內(nèi)期權(quán)的收益提現(xiàn)，然后重新簽訂新的合約，這樣也能減少對于投行的風(fēng)險暴露。交易對手的這些行為都會減少投行的現(xiàn)金頭寸。

交易對手的另外一個可能的反應(yīng)就是讓投行另外找一家投行來承擔(dān)合約的一部分，這樣也能減低對投行的風(fēng)險暴露額。例如，一家對沖基金通過與投行簽訂信用違約互換合同向投行購買了信用保險。當(dāng)基金對投行的償債能力產(chǎn)生懷疑的時候，它可以要求該投行聯(lián)系另外一家投行來承擔(dān)部分的保險，這樣就能隔離一部分對于原投行的風(fēng)險。

2008年年中貝爾斯登的償債能力發(fā)生危機之時，一些貝爾斯登的交易對手要求其他投行承擔(dān)部分合約。盡管一般來說其他投行都會按照慣例同意這樣的要求。但是在當(dāng)時，有鑒于金融形勢和貝爾斯登的財務(wù)狀況，許多投行自然而然的拒絕了這一要求。這樣就進一步敲響了貝爾斯登財務(wù)困難的警鈴。

除此之外，要求其他投行分擔(dān)衍生產(chǎn)品合約的要求可能進一步惡化投行的現(xiàn)金頭寸。因為伴隨著信用衍生產(chǎn)品合約金額的減少，投行持有的合約附帶的現(xiàn)金抵押的數(shù)額也會減少，其中的一部分將不得不轉(zhuǎn)移給其他投行。這部分的現(xiàn)金一般來說是和投行自有的現(xiàn)金頭寸不隔離的，也就是說投行可能利用這部分現(xiàn)金作為其有效的流動性來源。

如果交易對手通過和投行簽訂新的衍生產(chǎn)品合約來減少對于投行的風(fēng)險暴露額，這也會加劇投行的現(xiàn)金流動性不足的問題。例如，假定有客戶向一個具有流動性不足問題的投行詢價，投行必須同時報出一個OTC期權(quán)合約的買入價和賣出價。一旦這個買入價報出之后被客戶接受，投行就不得不支付一筆現(xiàn)金以買入該期權(quán)。這樣一來客戶對于投行的風(fēng)險暴露頭寸減少了，但是投行的現(xiàn)金頭寸更少了。當(dāng)然，投行由于流動性的不足可以拒絕報價，或者報出一個明顯偏離市場的不具有吸引力的價格。但是這樣只會給市場發(fā)出一個投行流動性不足的預(yù)警信號而使得問題進一步惡化。結(jié)果就是，在流動性危機剛產(chǎn)生之時，投行相信自己能渡過這一危機，于是它為了向市場表明自己的能力，堅持同時報出買入價和賣出價，雖然這樣會使得自己的一部分現(xiàn)金流向其衍生產(chǎn)品合約交易對手。

根據(jù)Singh的分析，花旗投行OTC衍生產(chǎn)品交易對手對于投行的風(fēng)向暴露額由2008年三月的1260億美元下降到了2009年3月的170億美元。在同一時期內(nèi)，高盛的這一數(shù)字由1000億美元下降到了910億美元。

在OTC互換協(xié)議的信用附加條款中，經(jīng)常規(guī)定當(dāng)交易對手的信用等級下降的時候要繳納補充的抵押物。一個典型的門檻就是穆迪的A2級或者是標準普爾的A級。在2009年摩根斯坦利向SEC提交的文件中披露，在2008年11月30日由于公司長期信用等級下調(diào)一檔所需追加的抵押物金額達到約4.98億美元，如果公司信用等級啊下調(diào)兩檔，那么這一數(shù)字將達到14.562億美元。由于美國AIG金融信用等級下降觸發(fā)的大額追加抵押金要求是AIG集團尋求美國政府注資以擺脫困境的最直接原因。

互換協(xié)議中還包括了在一些或有事項發(fā)生時合約提前中止的條款，這包括交易對手的違約行為。合約提前中止一旦發(fā)生，合約雙方將根據(jù)合約的重置成本進行清算。這一重置成本可以由第三方價格或者是模型估算的價格。接下來實際操作中的程序可能是復(fù)雜的，萊曼兄弟的破產(chǎn)就是一個典型的例子。

投行一旦對合約違約就會使得原來的衍生產(chǎn)品頭寸被一筆負債取代。根據(jù)OCC的數(shù)據(jù)，花旗投行的OTC衍生產(chǎn)品合約名義價值大約是30萬億美元，如果這些合約全部中止的話，按照合約名義金額的0.2％來計算，結(jié)算合約產(chǎn)生的新的負債將達到600億美元。另外，因為大多數(shù)OTC衍生產(chǎn)品的執(zhí)行是不受破產(chǎn)保護的限制的，交易對手可以立即獲得結(jié)算的費用。這使得合約的交易對手相對于投行的無擔(dān)保債權(quán)人的索償權(quán)更加優(yōu)先，后者的索償權(quán)在破產(chǎn)程序還未結(jié)束之前是無法實現(xiàn)的。OTC衍生產(chǎn)品的這一特別條款將使得投行的債權(quán)人在投行發(fā)生償債危機的時候更加迅速的撤資，這也會加速投行的危機發(fā)生。

二、短期債權(quán)人的撤資

大型投行傾向于使用短期回購協(xié)議來為他們的資產(chǎn)融資?；刭弲f(xié)議的交易對手通常是貨幣市場基金或者是其他投行。回購協(xié)議的期限大多是一天，也就是所謂的“隔夜回購協(xié)議”，因為隔夜回購的靈活性是最大的，利率通常也是最低的。在正常的金融環(huán)境下，一家投行可以通過回購協(xié)議獲得其大多數(shù)資產(chǎn)的資金來源，包括國債、公司債和不動產(chǎn)抵押貸款等，其中的利差大約不到2％。因此投行可以基本不耗費自有資本的持有這些資產(chǎn)。在破產(chǎn)之前，貝爾斯登和萊曼兄弟的財務(wù)杠桿超過了30倍，它們的資金來源大量的依賴于短期回購協(xié)議融資。King通過各方面的數(shù)據(jù)綜合估計在2008年上半年，大約42％的投行持有的金融工具是通過回購協(xié)議或者等同于回購協(xié)議的交易融資的。而貝爾斯登的這一比例達到了55％。

第6篇：金融危機原因范文

關(guān)鍵詞:;金融危機;虛擬經(jīng)濟;實體經(jīng)濟

2008年9月以來，由美國次貸危機引發(fā)的金融風(fēng)暴席卷全球，全世界經(jīng)歷了自20世紀30年代以來最嚴重的金融危機。這場全球性金融危機已引發(fā)了不同程度的世界性經(jīng)濟社會危機，我們不得不深入思考，爆發(fā)此次金融危機的根本原因是什么?能否用基本觀點來對此次金融危機作出科學(xué)的分析和闡釋?

在當(dāng)代，要證明的科學(xué)性，根本上要從理論上科學(xué)闡釋兩大現(xiàn)實問題:一是資本主義的發(fā)展現(xiàn)實和趨勢是否驗證了馬克思所揭示的規(guī)律;二是社會主義的發(fā)展現(xiàn)實和趨勢是否符合的基本理論。馬克思認為，資本主義經(jīng)濟危機根源在于資本主義的基本矛盾，即生產(chǎn)的社會化與生產(chǎn)資料資本主義私有制之間的矛盾。這一基本矛盾的發(fā)展，將產(chǎn)生兩方面的矛盾:一是資本的本性決定了生產(chǎn)規(guī)模的無限擴大與有支付能力的需求相對不足之間的矛盾，從而使總供給大于總需求的現(xiàn)象成為社會經(jīng)濟運行的一種常態(tài)，這一矛盾積累到一定程度就會爆發(fā)生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟危機;二是資本主義由市場自發(fā)調(diào)節(jié)的運行方式與社會經(jīng)濟按比例發(fā)展要求之間的矛盾，會引起社會生產(chǎn)宏觀上的比例失調(diào)，這一矛盾積累到一定程度就會造成因經(jīng)濟不能正常運行而爆發(fā)經(jīng)濟危機。

首先，運用理論分析當(dāng)前金融危機要回答的第一個問題是金融危機的實質(zhì)是什么?金融危機的實質(zhì)是否就是馬克思所分析的生產(chǎn)過剩?答案是肯定的。從根本上說，正是生產(chǎn)過剩這一實質(zhì)才是金融危機爆發(fā)的深層原因。從現(xiàn)象上看，導(dǎo)致這次金融危機爆發(fā)的導(dǎo)火索是美國的次貸危機。次貸危機是金融領(lǐng)域中的危機，其實質(zhì)是實體經(jīng)濟中的生產(chǎn)過剩。次貸危機是指沒有購房能力而且信用程度又很低的窮人，在通過貸款買房以后無力償還抵押貸款而引發(fā)的一種金融問題。為什么這種次級貸款最終會引發(fā)金融危機呢?這是因為次級貸款的對象是窮人，窮人是買不起住房的，要使窮人也能夠買得起住房，就必須給他們貸款，有了貸款就能買房，就會對住房產(chǎn)生巨大的需求，從而刺激經(jīng)濟的發(fā)展。如果問題只是到此為止，也不至于引發(fā)全球性的金融危機。問題在于金融機構(gòu)又把這種貸款通過一種金融衍生品，即“住宅抵押貸款支持證券”在金融市場上交易，也就是把住房抵押貸款權(quán)證券化，由此形成了難以控制的金融交易。這樣，一旦在第一個環(huán)節(jié)出了問題，就會引起鏈鎖反映，造成整個金融鏈條的斷裂而引發(fā)金融危機。

在現(xiàn)代經(jīng)濟中，以股票、債卷和各種金融衍生品為主要載體的虛擬資本獲得了極大的發(fā)展空間。虛擬資本的發(fā)展一方面滿足了資本不斷逐利的本性;另一方面又導(dǎo)致了由此而帶來的虛擬經(jīng)濟活動成倍擴大和虛假繁榮。由于虛擬資本不是現(xiàn)實資本，從而虛擬經(jīng)濟的發(fā)展與實體經(jīng)濟的發(fā)展嚴重脫節(jié)。這種脫節(jié)具體表現(xiàn)為由虛擬經(jīng)濟所產(chǎn)生的巨大虛假需求對實體經(jīng)濟發(fā)展造成的假象，即由虛擬經(jīng)濟制造出來的需求假象誘導(dǎo)實體經(jīng)濟盲目發(fā)展。當(dāng)社會信用鏈條在某一環(huán)節(jié)發(fā)生斷裂，首先爆發(fā)的就是金融危機或信用危機。正如馬克思所指出的，資本主義生產(chǎn)相對過剩的經(jīng)濟危機是以貨幣危機或信用危機為先導(dǎo)的。當(dāng)前金融危機的爆發(fā)及其實質(zhì)，與所揭示的虛擬經(jīng)濟過度發(fā)展必然與實體經(jīng)濟發(fā)展造成嚴重脫節(jié)，并不可避免導(dǎo)致經(jīng)濟危機發(fā)生的客觀規(guī)律是完全吻合的。一方面是由虛擬經(jīng)濟發(fā)展而產(chǎn)生的巨大需求的假象使實體經(jīng)濟盲目擴張;另一方面，社會有支付能力的需求又遠跟不上實體經(jīng)濟的發(fā)展速度，生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟危機由此而爆發(fā)。只不過生產(chǎn)過剩經(jīng)濟危機的實質(zhì)，在現(xiàn)代金融高度發(fā)達的條件下，其表現(xiàn)不是生產(chǎn)出來的住房賣不掉，而是通過貸款已經(jīng)得到住房的窮人無力現(xiàn)實地支付房款，即得到住房的窮人是通過信用方式來支付房款。因此，盡管從現(xiàn)象上看，生產(chǎn)出來的住房已經(jīng)賣掉了，但實際上在實體經(jīng)濟領(lǐng)域中的生產(chǎn)過剩已經(jīng)存在。當(dāng)這種信用方式一旦發(fā)生了問題，其隱含的總供給大于總需求的矛盾就顯現(xiàn)為經(jīng)濟運行的現(xiàn)實矛盾，其實質(zhì)仍然是生產(chǎn)過剩。當(dāng)前資本主義發(fā)展的事實說明，盡管由于現(xiàn)代金融的發(fā)展和各種金融工具的運用，使經(jīng)濟危機更多的是以金融危機的形式首先表現(xiàn)出來，但作為經(jīng)濟危機先兆的金融危機，并不是經(jīng)濟危機的原因，相反，它是生產(chǎn)過剩的結(jié)果和危機的表現(xiàn)形式?，F(xiàn)象上看是虛擬資本、虛擬經(jīng)濟的繁榮發(fā)展，以及由此造成的巨大經(jīng)濟泡沫、虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟嚴重脫節(jié)，但根本的原因就是馬克思所揭示的生產(chǎn)過剩。

其次，運用理論分析當(dāng)前金融危機要回答的第二個問題是，金融危機的發(fā)生是不是由于整個經(jīng)濟運行產(chǎn)生了比例失調(diào)，從而使經(jīng)濟不能正常運行?答案也是肯定的。當(dāng)前金融危機的爆發(fā)說明，馬克思所分析的資本主義由市場自發(fā)調(diào)節(jié)的運行方式必然會引起社會生產(chǎn)宏觀上比例失調(diào)的結(jié)論得到了進一步證實，自由市場經(jīng)濟已經(jīng)不能保證經(jīng)濟的正常運行。市場自發(fā)調(diào)節(jié)的盲目性已無法適應(yīng)高度社會化生產(chǎn)的計劃性要求，尤其是市場解決不了宏觀經(jīng)濟協(xié)調(diào)運行的問題，以及實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展所必須要解決好的社會問題。高度社會化的生產(chǎn)使經(jīng)濟活動越來越細化，這也使各種經(jīng)濟關(guān)系越來越復(fù)雜化，整個經(jīng)濟的運行是一個龐大的系統(tǒng)。要保證這一系統(tǒng)在運行過程中不出現(xiàn)問題，決不是市場能夠做到的。更何況這一系統(tǒng)由于信用和金融關(guān)系的滲入，以及信用關(guān)系和金融衍生品的市場化而變得更為復(fù)雜，現(xiàn)在進入市場流通的不僅是有形的物質(zhì)商品，而且有無形的以金融衍生品為載體的信用關(guān)系，這又極大地加大了經(jīng)濟運行的風(fēng)險性。當(dāng)這一系統(tǒng)在其運行過程中，由于某一個環(huán)節(jié)，特別是金融環(huán)節(jié)上出現(xiàn)重大的問題，就會波及到整個系統(tǒng)不能正常運行，從而出現(xiàn)全局性的問題而產(chǎn)生經(jīng)濟危機。

在現(xiàn)代經(jīng)濟中，由于經(jīng)濟活動的高度貨幣化、金融化，使原來主要表現(xiàn)為實體經(jīng)濟領(lǐng)域中的比例失調(diào)，現(xiàn)在更多地表現(xiàn)為金融領(lǐng)域中的比例失調(diào)，實體經(jīng)濟領(lǐng)域中的比例失調(diào)與金融領(lǐng)域中的比例失調(diào)形成一種相互影響的機制。實體經(jīng)濟中的生產(chǎn)過剩，在一定程度上可以通過金融領(lǐng)域的活動得到緩解，即信用和債務(wù)關(guān)系可以通過創(chuàng)造需求來緩解實體經(jīng)濟的生產(chǎn)過剩。但金融領(lǐng)域的活動在緩解實體經(jīng)濟領(lǐng)域比例失調(diào)的同時，又把這種比例失調(diào)轉(zhuǎn)化為金融領(lǐng)域的問題，特別是當(dāng)金融領(lǐng)域的活動出現(xiàn)失控的時候，不僅使金融領(lǐng)域的矛盾不斷突出，而且又會加劇實體經(jīng)濟領(lǐng)域的比例失調(diào)。即信用和債務(wù)創(chuàng)造的需求不是有支付能力的現(xiàn)實需求，而是把未來幾十年的需求變?yōu)楫?dāng)前需求，并以這種未來需求為基點進一步擴大現(xiàn)實供給，這就使生產(chǎn)過剩的矛盾更加嚴重。原來實體經(jīng)濟領(lǐng)域出現(xiàn)的比例失調(diào)，現(xiàn)在發(fā)展為實體經(jīng)濟領(lǐng)域和金融領(lǐng)域都出現(xiàn)比例失調(diào)。所以，源自于實體經(jīng)濟領(lǐng)域的生產(chǎn)過剩，在通過金融領(lǐng)域的活動得到緩解過程中，隱含著使這種生產(chǎn)過剩進一步深化的隱患。在現(xiàn)象上表現(xiàn)為金融活動的失控，實質(zhì)是實體經(jīng)濟領(lǐng)域的生產(chǎn)過剩，金融活動的失控和實體經(jīng)濟領(lǐng)域的生產(chǎn)過剩相互交織是當(dāng)代資本主義經(jīng)濟運行出現(xiàn)危機的一個新的特征。

當(dāng)代全球金融危機充分說明，盡管資本主義社會發(fā)生了重大變化，但是，仍然是我們觀察和研究當(dāng)代資本主義社會的銳利武器，同時，也是我們研究社會主義市場經(jīng)濟規(guī)律的理論指南。

參考文獻

[1]徐明棋.美國金融危機對中國經(jīng)濟的影響及我們的對策[J].新金融，2008，(11).

第7篇：金融危機原因范文

關(guān)鍵詞:次貸危機;經(jīng)濟圖景;貸款信用 

一、美國次貸危機的形成與原因 

 

我們知道,美國經(jīng)濟的70%依靠私人消費,而且相當(dāng)比例是負債消費。在那里,從房子到汽車,從信用卡到電話賬單等,貸款現(xiàn)象幾乎無處不在。在過去幾年,為刺激房貸,貸款公司提供了優(yōu)惠利率、零首付(歷史上標準的房貸首付額度是20%)、甚至頭年不付利息等優(yōu)惠措施,使一向自信的美國市民包括那些低收入人群毫不猶豫地選擇了貸款買房。貸款公司取得了驚人的業(yè)績。為分散風(fēng)險,他們找到知名投行,推出了CDO(債務(wù)抵押債券),讓購買債券的持有人來分擔(dān)房屋貸款的風(fēng)險。在有利可圖的低利率環(huán)境下,低風(fēng)險的高級CDO很快賣了個滿堂彩。對沖基金在全球利率最低的銀行借錢后大舉買入風(fēng)險較高的普通CDO(普通CDO利率可能達到12%),僅利差就賺了個盆滿缽滿。同時,對沖基金還把手里的CDO債券抵押給銀行,換得數(shù)倍的貸款,追著買投行的普通CDO。投行再把CDO投保創(chuàng)造出CDS(信用違約交換)以降低風(fēng)險。CDS也賣火了。投行在CDS基礎(chǔ)上又創(chuàng)造一個CDS基金(“三毛”基金),把先前賺到的一筆作為基金,放大數(shù)倍(例如10倍)地首發(fā)。這時,人們認為,買入1元基金,虧到0.90元都不會虧自己的錢,賺了卻每分錢都是自己的!“三毛”賣瘋了。于是,各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財產(chǎn)品甚至許多其他國家的銀行也紛紛買入。由于這批產(chǎn)品在OTC市場交易,法律上也未規(guī)定需要向監(jiān)管者報告,無人知曉它們究竟賣了多大規(guī)模,這樣就形成了2001年末以來,從貸款買房者到貸款公司、各大投行、各個銀行、對沖基金,人人都賺的情形。美國房地產(chǎn)一路飆升,根本沒有出現(xiàn)還不起房款的事情。 

與之相伴的是,美國的利率不斷上升和住房市場持續(xù)降溫。同時,次級抵押貸款的還款利率大幅上升,這使那些收入根本不高的購房者還貸負擔(dān)大為加重。房價下跌也使得他們出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。于是又出現(xiàn)了2006年底普通民眾無法償還貸款,貸款公司倒閉,對沖基金大幅虧損,繼而保險公司和銀行相繼巨額虧損報告,各大投行也紛紛虧損;然后股市大跌,民眾普遍虧錢,無法償還房貸的民眾繼續(xù)增多,全球主要金融市場隱約出現(xiàn)流動性不足,經(jīng)濟增長受到嚴重威脅的情況。美國次貸危機爆發(fā)。 

縱觀次貸危機的產(chǎn)生過程,我們可以看出,由松變緊的政策調(diào)控環(huán)境是次貸危機發(fā)生的直接原因。從2001年初美國聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個基點開始,美聯(lián)儲的貨幣政策經(jīng)歷13次降低利率之后,2003年6月,聯(lián)邦基金利率僅1%,達到過去46年以來的最低水平。同期,30年固定按揭房貸利率從2000年底的8.1%降到2003年的5.8%,一年可調(diào)息按揭貸款利率從2001年底的7.0%下降到2003年的3.8%,這使得浮動利率貸款和只支付利息貸款這類創(chuàng)新產(chǎn)品滋生并占總按揭貸款的比例迅速上升。市場的火暴使富人們更加放肆地揮霍,窮人們看到自己的房子每天都在升值也開始購買平時舍不得買的東西。從2004年6月到2006年6月兩年時間里,美國聯(lián)邦儲備委員會連續(xù)17次提息,將聯(lián)邦基金利率從1%提升到5.25%。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負擔(dān)。而且,自2007年第二季度以來,美國住房市場開始大幅降溫。隨著住房價格下跌,購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。受此影響,很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款,次級抵押貸款市場危機開始顯現(xiàn)并呈愈演愈烈之勢。 

銀行等貸款提供商降低貸款信用門檻是危機的根本原因。美國“經(jīng)濟學(xué)簡報”網(wǎng)站編輯羅伯特·瓦拉赫在形容次貸危機爆發(fā)根源時這樣說:“只要你還喘氣兒,銀行和抵押貸款公司就敢想方設(shè)法借給你錢。信用不好?沒問題!無力償還月供?也沒問題!于是,我們進入了一個無須證明文件就可抵押貸款的時代。”即使在房價不斷上漲的形勢下,為防止嚇退次貸借款人,華爾街變本加厲瘋狂放貸,甚至僅依據(jù)借款者自己填報的虛假收入就可放貸,次貸款額還可以大于總房價。降低放貸門檻,必然導(dǎo)致回收資金的風(fēng)險升高。

部分金融機構(gòu)利用房貸過度證券化轉(zhuǎn)移風(fēng)險是導(dǎo)致危機的表象原因。在低息環(huán)境下,次級房貸衍生產(chǎn)品客觀上的投資回報空間,不僅使放貸機構(gòu)在股市上一倒手就將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他投資者,還吸引了美國以及全球主要商業(yè)銀行和投資銀行的投資者。被無限放大的證券化規(guī)模究竟多大可謂深不見底,使得危機爆發(fā)時影響波及全球金融系統(tǒng)。 

 

二、次貸危機對我國金融業(yè)的啟示 

 

當(dāng)前,中國與美國房市降溫前的經(jīng)濟圖景存在一定相似性。我國的貨幣政策也與美國如出一轍。美國次貸危機無疑給國內(nèi)金融業(yè)敲響了居安思危的警鐘。如果從美國次貸危機中吸取教訓(xùn),加強我國金融業(yè)的管理和監(jiān)管,可以防止金融危機爆發(fā),保證經(jīng)濟金融平穩(wěn)運行。 

第8篇：金融危機原因范文

關(guān)鍵詞：金融危機；公允價值會計；金融穩(wěn)定性；研究

前言：

金融危機產(chǎn)生的原因是多個方面的，不能把責(zé)任都歸結(jié)到公允價值會計身上，金融專家應(yīng)該結(jié)合時展的特點，全面的對金融危機進行分析，從而找出危機產(chǎn)生的原因，以及采取有效的措施來降低金融危機帶來的損失。公允價值會計具有促進金融經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展的作用，通過提供透明的信息，使人們能夠及時掌握金融經(jīng)濟發(fā)展的特點和方向。因此，只能說公允價值會計只是產(chǎn)生了風(fēng)險信息，而不是產(chǎn)生金融危機的原因。

一、公允價值會計在金融危機的運用

1.公允價值會計隨著金融危機的轉(zhuǎn)變

公允價值會計的表現(xiàn)形式在金融危機發(fā)生前后差異較大。爆發(fā)于美國的金融危機造成了全球的經(jīng)濟受損，我國在金融危機的影響下，經(jīng)濟的發(fā)展出現(xiàn)衰退的現(xiàn)象。尤其是我國的房地產(chǎn)事業(yè)受到了嚴重的波及，使得我國房屋的價格不斷的升高，人們在選擇購房時，都成為了金融危機下的“房奴”。隨著房屋價格的飆升，人們無法接受這種高額的住房，在購買房屋時就會選擇貸款的途徑來購買，逐漸產(chǎn)生了資產(chǎn)抵押的現(xiàn)象。經(jīng)過公允價值會計對其資產(chǎn)進行計算之后，固有資產(chǎn)都產(chǎn)生了貶值的現(xiàn)象，給人們帶來了嚴重的損失，公允價值會計也逐漸成了人們認為是引起金融危機的重要原因。通過金融專家以及金融投資者發(fā)表的不同意見，使得很多國家都減小了公允價值會計所行使的權(quán)利，減弱了金融危機帶來的損失，公允價值會計也在隨著金融危機的發(fā)生進行著轉(zhuǎn)變。

2.公允價值會計對金融穩(wěn)定發(fā)展的影響

公允價值會計之所以被人們認為是引起金融危機發(fā)生的原因，最大的原因就是因為公允價值會計引起的周期效應(yīng)，從而影響了金融危機的穩(wěn)定發(fā)展。公允價值會計對經(jīng)濟的計算不僅可以反映出經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，而且不會對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生很大的影響。在經(jīng)濟發(fā)展下降的情況下，公允價值會計會直接影響企業(yè)的收益情況，所以，在公允價值會計參與到經(jīng)濟發(fā)展中來時，往往會傳遞出經(jīng)濟受損的情況。但是在一定程度上公允價值會計計算也促進了經(jīng)濟平穩(wěn)的發(fā)展，公允價值會計會反映出經(jīng)濟市場的波動，使金融市場的發(fā)展也受到了同行業(yè)之間的巨大影響，使其更加容易掌握緩解的措施，來避免金融危機帶來的影響。

3.對金融危機進行有效的反思

在分析金融危機產(chǎn)生原因時，公允價值會計都會從自身找到容易引起危機發(fā)生的原因，也產(chǎn)生了很多會計信息不全的紕漏，公允價值會計計算的過程中，認為會計信息的透明度直接影響著金融危機的產(chǎn)生。根據(jù)公允價值會計對自身問題的不斷探索，我國會計界也要從根本出發(fā)，對內(nèi)部的信息處理進行管理和監(jiān)督，杜絕危機發(fā)生的可能，要懂得制定有效的措施，來規(guī)范會計的行為，整理會計界的風(fēng)氣。根據(jù)反思也發(fā)現(xiàn)了公允價值計量存在很多的不足，在金融危機發(fā)生時，公允價值計量的價格不一定能達到公允的標準，金融危機使市場的經(jīng)濟波動非常大，而企業(yè)的經(jīng)營卻沒有那么大的浮動，所以在金融危機發(fā)生時市場的價格不能反映出企業(yè)的發(fā)展情況。在企業(yè)的發(fā)展過程中，對產(chǎn)品價值的估測不準確，這樣確定的公允價值計量的可靠性就需要根據(jù)很多方面的因素來確定，所以，在金融危機發(fā)生時，企業(yè)要根據(jù)自身的發(fā)展情況來制定合理的經(jīng)營模式和資金的適應(yīng)。

二、金融穩(wěn)定情況研究

1.影響金融穩(wěn)定性的原因

在金融危機發(fā)生的情況下，金融的穩(wěn)定性也會受到很大的影響，其中中央銀行的監(jiān)管、貨幣的流通以及金融的管理都是影響金融穩(wěn)定性的因素。中央銀行作為防范金融危機的有效措施，具有著維持金融平衡發(fā)展的責(zé)任，減小金融危機帶來的損失。貨幣要保持暢通的流動，解決資金運作緊張的問題，中央銀行對金融的監(jiān)管也很重要，要及時掌握金融市場的變動，以便做出有效的措施，來避免金融不穩(wěn)定的現(xiàn)象發(fā)生。影響金融穩(wěn)定性的因素有很多，中央銀行要采取有效的措施來對金融市場的交易情況進行管理和監(jiān)督，爭取在第一時間掌握好金融的發(fā)展情況，可以對相關(guān)企業(yè)進行實際的幫助。金融危機的發(fā)生對我國很多行業(yè)來說，都帶來了很大的打擊，人們在為危機擔(dān)憂時，應(yīng)該想出更好的方案來有效的避免金融危機帶來的影響，只有我國金融行業(yè)持續(xù)不斷的發(fā)展，我國金融的穩(wěn)定性才能不斷的提高，金融市場的發(fā)展才能越來越長遠，實現(xiàn)我國經(jīng)濟壯大的發(fā)展目標。

2.不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，保持金融穩(wěn)定性

隨著金融危機的產(chǎn)生對我國金融市場造成的影響，金融市場應(yīng)該加大金融創(chuàng)新的能力，來合理的發(fā)展金融穩(wěn)定性，金融危機使我國宏觀經(jīng)濟的發(fā)展也發(fā)生了變化，金融市場正是需要不斷完善自身的經(jīng)營，才能更好的適應(yīng)宏觀金融市場的需要。金融企業(yè)部門應(yīng)該明確知道，金融創(chuàng)新是可以促進金融穩(wěn)定發(fā)展的，可以抓住市場的發(fā)展需求，創(chuàng)新的過程應(yīng)該結(jié)合金融企業(yè)的自身發(fā)展情況，創(chuàng)新出新的主體經(jīng)濟，根據(jù)現(xiàn)有產(chǎn)品具有的特征，不斷探索和創(chuàng)新出新的適合市場需要的產(chǎn)品。實現(xiàn)了金融的創(chuàng)新可以使貨幣更好的流通，更多金融交易的過程也更加簡便，有助于實現(xiàn)經(jīng)濟的全面發(fā)展。因此，金融企業(yè)要高度重視金融創(chuàng)新的重要性，提高金融交易的活躍程度，不斷創(chuàng)新出金融產(chǎn)品，增加企業(yè)的業(yè)務(wù)水平，提高金融企業(yè)的經(jīng)濟效益。

三、結(jié)語

金融危機的發(fā)生給全球的經(jīng)濟發(fā)展都帶來了嚴重的影響，我國作為發(fā)展中國家，對于經(jīng)濟危機的抵抗能力有限，給我國很多金融企業(yè)造成了經(jīng)濟損失，也破壞了金融穩(wěn)定性。公允價值會計很長時間以來都被人們認為是引起金融危機的最大原因，隨著金融專家對金融危機的不斷分析，逐漸探索出了公允價值會計在金融危機中起到的作用，證明了公允價值會計并非罪魁禍首，只是向金融企業(yè)傳遞了金融危機存在的信號。所以，人們在分析金融危機時，要全面的結(jié)合時代經(jīng)濟發(fā)展的特點，從而找出原因，進而驅(qū)使金融穩(wěn)定性隨著金融市場的變化進行及時的創(chuàng)新來應(yīng)對市場的要求。

參考文獻：

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[2]丁友剛，梁冰.對我國商業(yè)銀行呆賬準備金提取及核銷制度的若干思考[J].金融研究2010，15（45）：48-49.

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第9篇：金融危機原因范文

經(jīng)濟危機發(fā)自于金融危機。對于產(chǎn)生這次金融危機的原因，一致的共識是美國的次貸危機形成的。因為在美國，貸款非常普遍，房子、汽車、信用卡、電話單等，都有信貸，有信貸記錄被視為是信用的記錄證明。其原因可歸結(jié)為：第一，基本信貸原則喪失。按照國際慣例，購房按揭貸款一般要20%—30%的首付然后按月還本付息。美國的次級貸款實現(xiàn)零首付，半年內(nèi)無需還本付息，5年內(nèi)只付息不還本，甚至允許購房者降房價增值部分再次向銀行抵押貸款。次級貸款的對象沒有還貸能力，放貸銀行違背了今本的信貸原則；第二，金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生的過度泡沫，與大量的金融衍生品的出現(xiàn)相伴隨的風(fēng)險，資產(chǎn)證券化這一衍生工具，在本次次貸危機形成中發(fā)揮了巨大的作用；第三，監(jiān)管缺失，美聯(lián)儲鼓勵金融創(chuàng)新，衍生工具可以分散風(fēng)險，對金融衍生工具缺乏了應(yīng)用的監(jiān)管；第四，美國經(jīng)濟體系出現(xiàn)問題，美國的基本經(jīng)濟基礎(chǔ)是高債務(wù)經(jīng)濟，是全民債務(wù)經(jīng)濟，向全世界借債來支持高消費水平；第五，從上個世紀七十年代初期“布雷頓森林體系”崩潰后，世界金融體系為一個由不受約束的美元所主導(dǎo)的體系，美國的雙赤字不可避免地影響到美元的地位，2006年美國的赤字已達其GDP的6%左右。以格林斯潘為首的美國貨幣當(dāng)局，在長時期內(nèi)用擴張性的貨幣政策支持美國經(jīng)濟的發(fā)展，加上松弛的金融監(jiān)管，鼓勵發(fā)展衍生工具，支持了虛榮的繁榮。結(jié)果世界金融體系內(nèi)流動性泛濫，虛擬資產(chǎn)大量積累。金融危機的發(fā)展和擴散暴露了美國金融監(jiān)管機制本身的缺陷，作為一個金融管制較為寬松的國家，美國政府介入危機的遲緩也在一定程度上加速了危機的擴散。市場穩(wěn)定有序的基礎(chǔ)是法制和監(jiān)管，建立在這個之上的一些市場運行的基本規(guī)則和制度，是一個健康的金融體系賴以生存的基石。

美國作為此次金融危機的“發(fā)起者”，既是金融危機的傳播源又是傳染者，任何國家，地區(qū)甚至是個人都被卷入此次金融危機當(dāng)中。美國通過貿(mào)易、貨幣和金融等多種直接或間接渠道，在把本國金融危機傳播分散給世界各國或地區(qū)的同時，也加速或是刺激了各國金融泡沫的破滅，造成了世界范圍內(nèi)的金融危機?？梢哉f只要美國金融危機不消除，其危害就會借助于美國特有的傳播途徑，不斷向世界各國傳播擴散，不斷引發(fā)各國金融問題，經(jīng)濟問題，在某種意義上來講，對于美國金融危機的救助既是對美國金融危機救助，也等于救助全球金融危機，也是從源頭上救助金融危機的最有效方法之一。

因此，此次全球金融危機的救助應(yīng)以救助美國金融危機為重點之一，解決好美國金融危機，就可以從根源上避免全球金融危機的進一步傳播。救助美國金融危機可以從三個角度考慮：第一，維持本國貨幣匯率穩(wěn)定，既可以有效的穩(wěn)定國際金融市場，也有利于美國通過匯率政策調(diào)整國際收支；第二，承擔(dān)美國金融危機帶來的有價證券損失，包括繼續(xù)持有美國債券（權(quán)）不拋售、持有美國外匯儲備不大量拋售，保持國際儲備量與結(jié)構(gòu)的相對穩(wěn)定，一方面可以不減少甚至增加美國可調(diào)動救市資金，另一方面也可以避免美國金融市場之一步動蕩；第三，繼續(xù)注資購進美國不良債券（權(quán)），增加美國資本流動性與對企業(yè)的救助力度。

局域金融危機的爆發(fā)不會引起世界范圍內(nèi)的金融危機以及經(jīng)濟蕭條，而美國金融危機之所以能將各國卷入全球金融危機的“深淵”，主要源于不合理的國際金融體制以及美國的特殊經(jīng)濟政治地位，對于美國金融危機的救助只是一時之計，并不能從根源上消除全國金融危機的隱患。所以各國在對全球金融危機積極救助的同時，也在大力開展國際合作，協(xié)商和談判，希望建立起一個公平公正科學(xué)合理的新的國際金融體系。

金融危機爆發(fā)后，社會各界一方面忙著原罪，而在愈演愈烈的金融危機中，矛頭直接指向會計準則，認為第157號美國會計準則要求金融產(chǎn)品按照“公允價值”計量是金融危機罪魁禍首。即找出罪魁禍首；另一方面積極尋找應(yīng)對危機的舉措。在前一方面，人們從次貸危機追溯到衍生金融產(chǎn)品，追溯到市場及市場信用；在后一方面，政府開始“國家干預(yù)”，替代失靈的自由市場。在這一過程中，令會計界人士沒有想到的是，金融危機也扯上了會計：公允價值成了金融危機的原兇之一；會計也成了金融危機的救“市”主。公允價值計量與金融危機的相關(guān)性，成了金融界與會計界在危機拯救中的一個爭議熱點。在金融危機蔓延過程中，美國一些銀行家、金融業(yè)人士和國會議員將矛頭指向了第157號美國會計準則。他們認為，該準則關(guān)于金融產(chǎn)品按照公允價值計量的規(guī)定，在金融危機中起到了發(fā)生器與助推器作用，即在市場大幅下跌和定價功能缺失的情況下，公允價值計量導(dǎo)致金融機構(gòu)按市價大幅減計資產(chǎn)，使虧損增加，資本充足率下降，引起市場加大資產(chǎn)拋售力度，進而形成“價格下跌-資產(chǎn)減計-恐慌性拋售-價格進一步下跌”的惡性循環(huán)，推動并加速惡化了金融危機。他們并認為，失靈的市場常常意味著沒有什么價格可以讓金融機構(gòu)作為基準來“盯住”，如果金融機構(gòu)不必按市值計量其金融資產(chǎn)，金融危機就會消退。

論文關(guān)鍵詞：次貸危機形成分析

論文摘要：本文概述了本次金融危機的形成，并對金融危機形成的原因進行了細致的分析，并簡要的抒發(fā)了自己的觀點。

參考文獻：