套期保值與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理

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［摘要］套期保值是企業(yè)在進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中為了規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的貿(mào)易行為，通過(guò)期貨與現(xiàn)貨間的相關(guān)性與盈虧特點(diǎn)保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有序進(jìn)行。但套期保值行為在企業(yè)中的經(jīng)營(yíng)是具有一定風(fēng)險(xiǎn)的，企業(yè)需要明確與預(yù)測(cè)市場(chǎng)環(huán)境，才能夠進(jìn)行更加科學(xué)合理的套期保值交易，因此在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理上需要重視這方面相關(guān)內(nèi)容，使得企業(yè)套期保值有較好操作性，能夠促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。文章從企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀入手，討論如何在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中提高套期保值行為的有效性。

［關(guān)鍵詞］套期保值;企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理;生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

1套期保值操作的原則與作用

套期保值在企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為中需要遵循基本操作原則，主要包括以下幾點(diǎn):一是品種相同或相近原則。企業(yè)選擇進(jìn)行套期保值交易的期貨品種需要與現(xiàn)貨品種相近或相同，這樣才能夠保證商品在市場(chǎng)上的價(jià)格走勢(shì)是一致的，獲得預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益。二是月份相同或相近原則。企業(yè)進(jìn)行的套期保值操作需要選擇與現(xiàn)貨市場(chǎng)擬定交易時(shí)間相近的期貨合約交割月份，盡可能保證月份相同或相近。三是數(shù)量相當(dāng)原則。企業(yè)進(jìn)行的套期保值操作在期貨品種、數(shù)量上需要與現(xiàn)貨市場(chǎng)上需要保值商品的品種、數(shù)量相當(dāng)。通過(guò)這種數(shù)量相當(dāng)?shù)谋Ｕ?，能夠使得期貨市?chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧相等或相似，提高套期保值的實(shí)際效果。四是方向相反原則。企業(yè)套期保值操作需要保障現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)方向是相反的，即在期貨市場(chǎng)進(jìn)行商品的買(mǎi)進(jìn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)就應(yīng)該進(jìn)行商品的賣(mài)出，由于商品在兩個(gè)市場(chǎng)上的價(jià)格走勢(shì)是一致的，因而能夠較好地保障盈虧相抵，更好地實(shí)現(xiàn)保值。企業(yè)套期保值對(duì)于企業(yè)在市場(chǎng)上進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的決策有重要意義，當(dāng)企業(yè)能夠較好地把握市場(chǎng)供求狀態(tài)，掌握市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)時(shí)，期貨市場(chǎng)的建立能夠更好地幫助企業(yè)獲得未來(lái)市場(chǎng)供求信息，從而提高企業(yè)決策的科學(xué)性與合理性。并且企業(yè)經(jīng)過(guò)套期保值，能夠較好地規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的經(jīng)濟(jì)效益。套期保值在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的作用主要可以歸納為以下幾點(diǎn):一是保證企業(yè)利潤(rùn)，確定銷售價(jià)格。企業(yè)在已經(jīng)簽訂某種商品的原材料采購(gòu)合同時(shí)，可以通過(guò)在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出相關(guān)的成品材料，保障生產(chǎn)利潤(rùn)。二是確定商品采購(gòu)的成本，提高企業(yè)的利潤(rùn)。企業(yè)作為供貨方，與具有商品需求的需求方簽訂現(xiàn)貨供貨合同，將來(lái)交貨，但此時(shí)企業(yè)還不需要采購(gòu)商品合同中需要的原材料，為了能夠避免原材料在后期價(jià)格上漲，可以以期貨的方式買(mǎi)入相關(guān)的原材料，提高企業(yè)的利潤(rùn)。三是能夠很好地限定企業(yè)的預(yù)算，不會(huì)造成由于商品價(jià)格上漲產(chǎn)生的預(yù)算超支，有效控制企業(yè)利潤(rùn)。四是進(jìn)行融資。部分現(xiàn)貨企業(yè)需要進(jìn)行融資，可以通過(guò)質(zhì)押保值的期貨倉(cāng)單，得到銀行或相關(guān)機(jī)構(gòu)的融資，并提高融資比例

2企業(yè)在套期保值操作中的風(fēng)險(xiǎn)管理

套期保值操作具有一定的風(fēng)險(xiǎn)特性，需要企業(yè)以有效的風(fēng)險(xiǎn)管理與風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益與保值活動(dòng)的有效性。但當(dāng)前在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中還存在一定的不足之處，這給企業(yè)套期保值帶來(lái)了一定的風(fēng)險(xiǎn)漏洞。首先，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中針對(duì)期貨市場(chǎng)的供求狀態(tài)沒(méi)有做好前期預(yù)測(cè)。套期保值行為需要有效結(jié)合期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)同一商品或相似商品的價(jià)格走勢(shì)，這樣才能夠?qū)⑵谪浭袌?chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的信息有效結(jié)合，制定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方案，保證企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益。但當(dāng)前在部分企業(yè)中還存在一味重視短期利益，忽視商品未來(lái)價(jià)格走向的情況，造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展不平衡，造成企業(yè)虧損擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)利益損失。其次，企業(yè)在期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)與賣(mài)出的商品差別較大。由于不同商品存在不同的價(jià)格走勢(shì)，受到市場(chǎng)環(huán)境的影響，不同商品在期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)受到的盈虧比例是不同的。部分企業(yè)在期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行的買(mǎi)進(jìn)與賣(mài)出行為中商品不一致或差別較大，一方面是沒(méi)有考慮到商品的本質(zhì)屬性與市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)，另一方面是企業(yè)在套期保值行為中對(duì)于基本原則的不重視，這都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的下降，也給企業(yè)帶來(lái)了較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。最后，企業(yè)在期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)與賣(mài)出的商品數(shù)量相差較大。期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中起到的是相同的作用，不可顧此失彼，部分企業(yè)為了能夠獲得較高的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，一味地在期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣(mài)出，但現(xiàn)貨市場(chǎng)的買(mǎi)入不足，造成了兩方市場(chǎng)難以平衡的現(xiàn)狀，給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了較大的風(fēng)險(xiǎn)。為了提高企業(yè)在套期保值行為中能夠獲得較高的經(jīng)濟(jì)利益，并能夠較好地維持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，需要以合理的措施控制管理生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，特別是針對(duì)套期保值行為進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。企業(yè)在進(jìn)行套期保值交易時(shí)，需要以下措施與程序做好相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理。第一，根據(jù)市場(chǎng)商品價(jià)格的短期走勢(shì)預(yù)測(cè)長(zhǎng)期走勢(shì)，并通過(guò)數(shù)據(jù)做出相應(yīng)的市場(chǎng)規(guī)劃。例如在進(jìn)行期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)商品交易時(shí)，需要根據(jù)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格算出基差，并從中預(yù)測(cè)變動(dòng)額，以這些數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)，結(jié)合市場(chǎng)需求與市場(chǎng)變化做出企業(yè)進(jìn)入期貨市場(chǎng)與離開(kāi)期貨市場(chǎng)的規(guī)劃，在經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)分析與領(lǐng)導(dǎo)層決策后才實(shí)行相應(yīng)規(guī)劃。第二，進(jìn)行套期保值交易時(shí)堅(jiān)持“均等相對(duì)”原則。為了更好地管理經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的交易行為需要以交易類型的基本原則為基礎(chǔ)，制定更為嚴(yán)格的制度體系。套期保值交易在原則上要求企業(yè)在期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)中將要交易的商品在種類與數(shù)量上都要相同或相似，不可有較多區(qū)別。另外，期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)上要求采取相反的買(mǎi)賣(mài)行為，不得同時(shí)在期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)上僅進(jìn)行一種交易行為。通過(guò)“均等相對(duì)”原則的確定能夠更好地保障企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)得到管理與控制，同時(shí)提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。第三，套期保值交易行為需要有一定的基礎(chǔ)性。企業(yè)進(jìn)行套期保值交易不可過(guò)于盲目，需要比較經(jīng)貿(mào)限額與保值費(fèi)用，通過(guò)數(shù)據(jù)分析與市場(chǎng)情況、企業(yè)經(jīng)營(yíng)需求確定是否進(jìn)行套期保值，避免盲目跟風(fēng)，反而給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。第四，現(xiàn)貨交易進(jìn)行套期保值需要有一定的選擇性。企業(yè)的套期保值行為需要在有一定風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)貨交易中進(jìn)行，否則若是市場(chǎng)價(jià)格本身較為穩(wěn)定，企業(yè)進(jìn)行的套期保值交易實(shí)際上沒(méi)有什么實(shí)質(zhì)作用，只會(huì)額外增加企業(yè)的保值負(fù)擔(dān)。這也從側(cè)面反映了企業(yè)進(jìn)行套期保值交易需要有一定的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)能力，以風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)提高風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有效性。

3結(jié)論

企業(yè)進(jìn)行套期保值交易是為了在市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)較大的情況下獲得經(jīng)濟(jì)效益的保障，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。但套期保值交易本身具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，需要企業(yè)在套期保值交易進(jìn)行過(guò)程中能夠遵循其操作原則，以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牟僮魇侄芜_(dá)到期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的雙向平衡。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中也需要重視套期保值的基本原則與數(shù)據(jù)分析，以風(fēng)險(xiǎn)管理促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有效性的提高。

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作者：穆倩 單位：中條山有色金屬集團(tuán)公司