財(cái)務(wù)管理的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值

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推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值，對養(yǎng)老保險(xiǎn)制度體系平穩(wěn)運(yùn)行具有重要意義。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值是基金財(cái)務(wù)管理重要內(nèi)容，償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力是財(cái)務(wù)管理中的四大財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。從財(cái)務(wù)管理角度，通過運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析方法，可以探討基金保值增值必要性，并對基金保值增值提出建議。

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值必要性分析

從償債能力指標(biāo)看，能夠有效應(yīng)對人口老齡化。

我國企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)是由過去現(xiàn)收現(xiàn)付轉(zhuǎn)變?yōu)榻y(tǒng)賬結(jié)合部分積累制，養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革前，退休職工缺乏足夠積累，需要通過人口代際轉(zhuǎn)移方式逐步消化舊制度債務(wù)。隨著人口老齡化加速，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金承擔(dān)的歷史債務(wù)越來越重。按照國際通行劃分標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)一個(gè)國家或地區(qū)65歲及以上人口占比超過7%，意味著進(jìn)入老齡化，達(dá)到14%為深度老齡化。目前我國已步入人口老齡化時(shí)代，老年人口所占比重逐步增大。老齡人口數(shù)量增加，直接影響就是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金需求增加，需要支付的養(yǎng)老金缺口明顯增大。根據(jù)全國社會(huì)保障基金理事會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，2019年，全國社?；鹜顿Y收益額達(dá)3000億元，投資收益率約15.5%。截至2019年末，全國社?；鹳Y產(chǎn)累計(jì)投資收益額1.25萬億元，年均投資收益率8.15%，可見社?；鹄硎聲?huì)運(yùn)營的基金收益額和收益率都非常可觀。因此，積累下來的基金結(jié)余在資本市場進(jìn)行投資運(yùn)營，通過保值增值實(shí)現(xiàn)基金規(guī)模擴(kuò)大，能夠提高基金償債能力，有效緩解養(yǎng)老保險(xiǎn)基金缺口。

從營運(yùn)能力指標(biāo)看，能夠延長累計(jì)繳費(fèi)支付時(shí)間。

養(yǎng)老保險(xiǎn)重要作用是保障退休人員在退出勞動(dòng)崗位后，能夠長期保障其退休以后基本生活。通過養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值，在保證退休人員養(yǎng)老金待遇不降低前提下，可以提高制度營運(yùn)能力，延長養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)支付時(shí)間，更好維護(hù)參保人員利益。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收支平衡，基本原則是參保個(gè)人參加養(yǎng)老保險(xiǎn)的累計(jì)繳費(fèi)額與領(lǐng)取待遇的累計(jì)額相等。為此，以參保人員參加企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)為例，建立養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)體財(cái)務(wù)平衡模型，將參保個(gè)人參加養(yǎng)老保險(xiǎn)后所有年度的繳費(fèi)累計(jì)到退休時(shí)點(diǎn)的終值，與平均余命內(nèi)所拿養(yǎng)老金折現(xiàn)到退休時(shí)點(diǎn)現(xiàn)值進(jìn)行平衡，采用累積繳費(fèi)額支付時(shí)間指標(biāo)，即參保個(gè)人退休后收回自己所有繳費(fèi)的本息時(shí)間長度，測算在不同收益率水平下基金的可支付時(shí)間，以此來衡量制度營運(yùn)能力。

通過模型計(jì)算可看出，參保人員在預(yù)期余命內(nèi)均可以收回繳費(fèi)成本。

在男性繳費(fèi)20年情況下，基金收益率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，基金可支付時(shí)間延長2.42年；在女性繳費(fèi)30年情況下，基金收益率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，基金可支付時(shí)間延長3.31年?；鹗找媛试礁撸U費(fèi)可支付時(shí)間就越長，制度營運(yùn)能力就越強(qiáng)，基金收益率對基金可支付時(shí)間延長的彈性作用越明顯。從盈利能力指標(biāo)看，能夠提高退休人員養(yǎng)老金替代率。

替代率是衡量勞動(dòng)者退休后生活保障水平差異的基本指標(biāo)。

為保障職工退休后生活水平，讓退休職工得以分享社會(huì)發(fā)展成果，養(yǎng)老金替代率必須保持在合理水平。根據(jù)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)體財(cái)務(wù)平衡模型，可以建立在崗職工平均工資替代率模型，即將退休職工退休時(shí)的養(yǎng)老金與在崗職工平均工資進(jìn)行比較，以此體現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度盈利水平。通過模型測算在不同收益率水平下替代率水平，可分析退休人員替代率變化情況。通過模型計(jì)算結(jié)果可看出，通過基金保值增值，養(yǎng)老金替代率水平明顯提高。在男性繳費(fèi)20年情況下，基金收益率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，在崗職工平均工資替代率平均提高1個(gè)百分點(diǎn)；在女性繳費(fèi)30年情況下，基金收益率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，在崗職工平均工資替代率平均提高1.6個(gè)百分點(diǎn)，繳費(fèi)年限越長，基金收益率對替代率提高的彈性作用越明顯。

從發(fā)展能力指標(biāo)看，能夠確保制度長期穩(wěn)定運(yùn)行。

基金收益水平直接影響著基金結(jié)余積累速度，提高基金收益率能夠增加基金當(dāng)期結(jié)余，推遲基金出現(xiàn)收支缺口的時(shí)間和速度，提高制度運(yùn)行的財(cái)務(wù)發(fā)展能力，保證養(yǎng)老保險(xiǎn)制度長期穩(wěn)定運(yùn)行。以某地區(qū)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度運(yùn)行數(shù)據(jù)為例，分別對基金收益率設(shè)定悲觀、中性、樂觀三種假設(shè)。悲觀條件下，即維持目前基金收益率水平，設(shè)定為2.2%；中性條件下，基金收益率參照三年期存款利率設(shè)定為4.25%；樂觀條件下，按照近年來社保基金理事會(huì)投資收益率設(shè)定為8%。在不同基金收益率假設(shè)下，樂觀假設(shè)基金缺口出現(xiàn)年度推遲了1年，基金當(dāng)期結(jié)余占繳費(fèi)基數(shù)的比例也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中性和悲觀假設(shè)。在未來10年預(yù)測期末，樂觀條件下當(dāng)期結(jié)余占繳費(fèi)基數(shù)的比例比悲觀條件下高1.61個(gè)百分點(diǎn)。由此可見，提高基金收益率，能有效提高制度財(cái)務(wù)發(fā)展能力，增加基金結(jié)余積累，推遲基金缺口出現(xiàn)時(shí)間，確保制度長期穩(wěn)定運(yùn)行。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值路徑

積極穩(wěn)妥推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營。

投資運(yùn)營是實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值有效途徑，可以降低基金積累成本，實(shí)現(xiàn)基金規(guī)模擴(kuò)大。在投資運(yùn)營過程中，編輯田濤探索應(yīng)擴(kuò)大投資空間，拓寬投資渠道。從安全性高的領(lǐng)域穩(wěn)健向收益較高、風(fēng)險(xiǎn)較大的領(lǐng)域傾斜。隨著資本市場和基金管理機(jī)構(gòu)日趨成熟，可以逐步放寬對投資方向、比例的限制，以實(shí)現(xiàn)基金保值增值。

健全完善養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營法律制度。

為保障基金安全投資運(yùn)營，應(yīng)當(dāng)建立多層次防護(hù)體系，適時(shí)推出相關(guān)制度規(guī)章及法律法規(guī)。通過制定相關(guān)法律制度，保證養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資安全，并對投資渠道與數(shù)額比例加以限制，嚴(yán)格規(guī)范投資操作。同時(shí)，還要完善刑法條款，提高懲罰力度。

建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

世界各國普遍采用委托專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)基金投資管理，即建立市場化基金管理制度。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金必須逐步過渡到完全的專業(yè)機(jī)構(gòu)來運(yùn)作，這些專業(yè)的基金運(yùn)營機(jī)構(gòu)要有董事會(huì)、專業(yè)理財(cái)隊(duì)伍、監(jiān)督控制機(jī)構(gòu)等。政府主要對基金安全性、最低收益率作出規(guī)定，運(yùn)營方面由專業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。同時(shí)，探索在省級成立法人治理結(jié)構(gòu)，由其委托給相關(guān)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)管理。

加強(qiáng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營監(jiān)管。

當(dāng)前，我國資本市場尚不成熟，還存在著較大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)加強(qiáng)對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入監(jiān)管和投資運(yùn)營實(shí)時(shí)監(jiān)管。準(zhǔn)入監(jiān)管指對基金營運(yùn)機(jī)構(gòu)的從業(yè)資格進(jìn)行嚴(yán)格審查，當(dāng)該機(jī)構(gòu)不能履行其義務(wù)時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)撤消其運(yùn)營資格。投資運(yùn)營實(shí)時(shí)監(jiān)管是防范養(yǎng)老保險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵，包括檢查基金運(yùn)營機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)狀況、運(yùn)營紀(jì)錄、會(huì)議紀(jì)錄等，以及定期檢查基金公司收益率是否達(dá)到預(yù)期回報(bào)率。同時(shí)，建立健全養(yǎng)老保險(xiǎn)基金信息披露管理制度，對養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營狀況和績效評估定期公開。

作者：李林芳 肖颯 石玉建 單位：泰安市人力資源和社會(huì)保障局