供應(yīng)鏈融資角度下中小企業(yè)論文

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一、中小企業(yè)融資困境成因分析

中小企業(yè)融資問題是當(dāng)前財(cái)務(wù)領(lǐng)域的熱點(diǎn)問題，分析其困境形成的原因主要可歸納為以下幾個(gè)方面：

（一）中小企業(yè)自身的原因

中小企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大、治理問題多以及其較為保守的經(jīng)營理念使得其難以在信貸市場占據(jù)優(yōu)勢(shì)，這是融資難的內(nèi)部原因。李揚(yáng)、楊思群（2001）認(rèn)為中小企業(yè)融資困難主要是由于其本身較高的破產(chǎn)比率，同時(shí)資信等級(jí)較低、資產(chǎn)狀況較差又使得中小企業(yè)缺乏有效的擔(dān)保抵押物，因此難以取得信貸。除此之外，中小企業(yè)信息披露不充分、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差也是其難以獲得信貸的重要原因。楊俊龍（2003）認(rèn)為中小企業(yè)治理問題較多、產(chǎn)權(quán)不夠明晰、風(fēng)險(xiǎn)變數(shù)較大等問題導(dǎo)致中小企業(yè)難以在融資市場上獲得投資方的青睞。而王常柏（2003）則認(rèn)為中小企業(yè)融資難的原因除了自身實(shí)力以及財(cái)務(wù)狀況外，相對(duì)落后的經(jīng)營理念也是其困境產(chǎn)生的原因。企業(yè)“寧當(dāng)雞頭不當(dāng)鳳尾”的意識(shí)使之聯(lián)合擴(kuò)大的積極性較低，融資方式保守、融資渠道局限是其面臨困境的主要原因。

（二）信息不對(duì)稱

信息不對(duì)稱下中小企業(yè)由于具有道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇的動(dòng)機(jī)而難以獲得銀行貸款，這是融資難的市場原因。Stiglitz和Weiss（1981）首次對(duì)信息不對(duì)稱對(duì)信貸供給的影響進(jìn)行研究，認(rèn)為信息不對(duì)稱帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)使得銀行不得不采取授信的方式來平衡供需，而這是中小企業(yè)融資難的根本原因。林毅夫、李永軍（2001）認(rèn)為在信息不對(duì)稱的環(huán)境中，由于中小企業(yè)存在資金獲取前使用信息優(yōu)勢(shì)而在資金使用中損害資金提供者利益的動(dòng)機(jī)，因此會(huì)導(dǎo)致逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)。而徐洪水（2001）認(rèn)為銀企間的信息不對(duì)稱使得資金的有效供給減少，加劇了中小企業(yè)融資的資金缺口。

（三）制度原因

信貸體系的不健全、信貸監(jiān)管的加緊、利率市場化進(jìn)程的緩慢是中小企業(yè)難以獲得信貸的制度原因。陳佳貴（1999）認(rèn)為銀行出于自身成本收益角度的考慮對(duì)信用水平較低的中小企業(yè)放貸較少，而歸其原因是因?yàn)槿狈ｉT為中小企業(yè)進(jìn)行服務(wù)的機(jī)構(gòu)，如信用擔(dān)保等。而張杰（2000）則認(rèn)為現(xiàn)有金融體制下銀行對(duì)大型國企依存度較高，信貸市場存在所有制歧視的問題。但是，歐陽凌（2004）認(rèn)為這一問題雖然在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期較為突出，但從長期來看只要金融體制改革和經(jīng)濟(jì)市場化能夠有效推進(jìn)，該問題的影響將會(huì)逐步減弱。陳文漢（2006）認(rèn)為中小企業(yè)融資難不僅是難以獲得銀行信貸的問題，而且更多在于資本市場層次的不健全、交易工具的欠缺；二板市場與柜臺(tái)交易市場的不繁榮以及嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入制度使得中小企業(yè)由于無法尋找更適合自己的融資方式而陷入困境。

（四）銀行以及政府等關(guān)聯(lián)方的原因

日益嚴(yán)格的信貸監(jiān)管、扭曲的銀企關(guān)系以及過度的行政干預(yù)等關(guān)聯(lián)方的角色缺失是中小企業(yè)融資難的重要原因。胡旭陽（2006）認(rèn)為我國較為嚴(yán)格的金融監(jiān)管環(huán)境導(dǎo)致銀行更注重風(fēng)險(xiǎn)管理，因此更愿意與現(xiàn)金流量好、還貸能力較強(qiáng)的大型企業(yè)合作，而將未來前景不確定性較高的中小企業(yè)拒之門外。他還指出這種行為對(duì)于銀行來說是不具備投資效率的，同時(shí)會(huì)使銀行由于過度依賴部分企業(yè)而帶來風(fēng)險(xiǎn)集中的問題。劉穎（2003）認(rèn)為我國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的特殊環(huán)境下中小企業(yè)面臨的行業(yè)準(zhǔn)入限制較多而政策扶植力度較弱，同時(shí)政府對(duì)民間資本市場的簡單切斷、對(duì)市場運(yùn)行的過度行政干預(yù)也導(dǎo)致了中小企業(yè)難以在資本市場上融資。除此之外，胡旺聯(lián)（2002）指出我國政府對(duì)于中小企業(yè)融資的政策制定尚有較多問題，其中包括上市審批制過度關(guān)注規(guī)模與所有制、配套金融建設(shè)不健全、信貸權(quán)利人保護(hù)不足等。

二、中小企業(yè)融資困境解決之對(duì)策———供應(yīng)鏈融資

如何解決中小企業(yè)融資難的問題，許多學(xué)者提出了諸多建議，包括加強(qiáng)中小企業(yè)自身建設(shè)、建立健全擔(dān)保體系以及相關(guān)直接融資以及間接融資渠道、完善相關(guān)法律法規(guī)政策等。羅正英（2003）基于信譽(yù)鏈思想，認(rèn)為中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立“大企業(yè)監(jiān)督式制度”，與大企業(yè)的信譽(yù)掛鉤，從而提高自己的信用評(píng)級(jí)。陳曉紅（2009）從倉單質(zhì)押的角度認(rèn)為，可以通過利用應(yīng)收賬款的自償性融資，通過質(zhì)押倉單的方式向銀行借貸。牛曉?。?012）則引入供應(yīng)鏈融資思想，認(rèn)為該種融資方式是商業(yè)銀行在貿(mào)易融資領(lǐng)域的重要突破，一定程度上改善了中小企業(yè)資金匱乏的現(xiàn)狀。

（一）供應(yīng)鏈融資定義

供應(yīng)鏈融資源于物流管理，前身為供應(yīng)鏈管理，最初多運(yùn)用于產(chǎn)業(yè)鏈條管理的局部性研究，如存貨控制、物資供應(yīng)以及采購銷售等。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來，供應(yīng)鏈融資逐漸被廣泛應(yīng)用，如工商銀行為沃爾瑪與中小供應(yīng)商提供的“反保理”服務(wù)成功解決了沃爾瑪供應(yīng)商的融資問題?！稓W洲貨幣》將供應(yīng)鏈融資稱為“銀行交易中最熱門的話題”，并認(rèn)為該項(xiàng)業(yè)務(wù)會(huì)持續(xù)增溫。對(duì)于供應(yīng)鏈融資的定義，根據(jù)其組成部分可以分為三個(gè)角度，即核心企業(yè)、供應(yīng)鏈交易平臺(tái)服務(wù)商以及銀行。匯總其各方特點(diǎn)，可以為其做如下定義：供應(yīng)鏈融資，即銀行根據(jù)供應(yīng)鏈上的真實(shí)貿(mào)易背景和供應(yīng)鏈核心主導(dǎo)企業(yè)的信用水平，以企業(yè)貿(mào)易行為產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流為直接還款來源，配合銀行的短期金融產(chǎn)品和封閉的貸款操作進(jìn)行的單筆或者額度授信方式的融資業(yè)務(wù)。

（二）供應(yīng)鏈融資模式

供應(yīng)鏈融資通過一攬子金融服務(wù)的方式，沖破了不動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的約束，是對(duì)物流金融的擴(kuò)展，為中小企業(yè)融資困境特別是流動(dòng)資金融資困境的破局提供了嶄新的思路。供應(yīng)鏈融資的本質(zhì)為借助大企業(yè)良好的商業(yè)信譽(yù)以及強(qiáng)大的履約能力，在充分利用應(yīng)收賬款“自償性融資”特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)提供融資服務(wù)。其基本運(yùn)營模式為：首先，供應(yīng)鏈企業(yè)產(chǎn)生以真實(shí)貿(mào)易為基礎(chǔ)的應(yīng)收應(yīng)付現(xiàn)金流；然后，供應(yīng)鏈電子交易服務(wù)平臺(tái)將該現(xiàn)金流與物流、信息流進(jìn)行整合；最后，由銀行等金融機(jī)構(gòu)基于供應(yīng)鏈核心企業(yè)信用，為企業(yè)提供融資、結(jié)算、監(jiān)管、收款等一系列“一攬子”綜合服務(wù)。通過對(duì)現(xiàn)有供應(yīng)鏈融資模式進(jìn)行總結(jié)，可以將其歸類為三種具體的運(yùn)作模式，即動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押、應(yīng)收款質(zhì)押以及“廠商銀”。1.動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押?！段餀?quán)法》頒布之后，倉單成為銀行可接受的質(zhì)押品。該模式下中小企業(yè)將存貨、倉單、合格證等動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押后獲得銀行貸款，緩解其現(xiàn)金流短缺的風(fēng)險(xiǎn)。銀行為控制風(fēng)險(xiǎn)與第三方物流公司合作對(duì)物流動(dòng)向進(jìn)行監(jiān)管，同時(shí)與核心企業(yè)簽訂回購協(xié)議，借助大企業(yè)強(qiáng)大的償付能力增加中小企業(yè)的信用。2.應(yīng)收賬款融資。上游中小企業(yè)轉(zhuǎn)讓或者質(zhì)押核心企業(yè)的應(yīng)收賬款單據(jù)，向銀行申請(qǐng)期限不超過應(yīng)收賬款賬齡的短期貸款。根據(jù)應(yīng)收賬款是否轉(zhuǎn)移可以分為應(yīng)收賬款保理和應(yīng)收賬款質(zhì)押。應(yīng)收賬款融資模式是銀行依托對(duì)物流、資金流即信息流的控制，將產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)進(jìn)行信用捆綁，在有效控制授信風(fēng)險(xiǎn)的前提下提供授信。該運(yùn)營方式要求銀行對(duì)應(yīng)收款進(jìn)行嚴(yán)格管控，如實(shí)施追蹤分析、完善應(yīng)收款管理制度、建立合理的催收機(jī)制等。除此之外，貸款的授信基礎(chǔ)并非建立在傳統(tǒng)的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估之上，而是以交易為基礎(chǔ)。同時(shí)該模式中核心企業(yè)往往為與銀行存在長期穩(wěn)定信貸關(guān)系的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在融資過程中起著反擔(dān)保的作用。3.“廠商銀”?！皬S商銀”，即保兌倉融資，是基于商品提貨權(quán)的一種融資業(yè)務(wù)。該模式中生產(chǎn)商、經(jīng)銷商、倉庫以及銀行四方簽署合作協(xié)議，具體運(yùn)作如下：銀行通過購買相關(guān)商品提貨權(quán)的手段控制中小企業(yè)，為經(jīng)銷商提供貸款，并依據(jù)其銷售回款的金額以交易為單位釋放貨權(quán)；上游核心企業(yè)出于擴(kuò)大銷售以及穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈的目的，提供回購以及擔(dān)保；第三方物流企業(yè)則與銀行簽訂協(xié)議，對(duì)貨物進(jìn)行監(jiān)管與擔(dān)保；下游中小企業(yè)通過支付一定比例保證金之后取得銀行貸款，進(jìn)而向核心企業(yè)進(jìn)行購貨分銷。該融資模式下現(xiàn)金與貨權(quán)一一對(duì)應(yīng)，實(shí)現(xiàn)了融資企業(yè)的杠桿采購以及批量銷售。

（三）供應(yīng)鏈融資特點(diǎn)

供應(yīng)鏈融資是對(duì)銀行傳統(tǒng)授信理念的突破與創(chuàng)新，與傳統(tǒng)流動(dòng)資金融資的區(qū)別較大。其建立在核心企業(yè)的信用基礎(chǔ)之上，以此為出發(fā)點(diǎn)為上下游企業(yè)融入資金，因此其具有長期穩(wěn)定性、整體性以及外包性的特點(diǎn)（陳曉紅，2008）。其具體特點(diǎn)表現(xiàn)為：第一，從授信的角度而言，供應(yīng)鏈融資的信用主體為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，評(píng)級(jí)范圍較大；第二，傳統(tǒng)信貸要求企業(yè)具有良好的綜合盈利能力以及優(yōu)質(zhì)的抵押資產(chǎn)，償貸來源為綜合收入，而供應(yīng)鏈融資的質(zhì)押品可以為動(dòng)產(chǎn)，且以逐筆交易為還款基礎(chǔ)；第三，與傳統(tǒng)信貸解決個(gè)體企業(yè)融資相比，供應(yīng)鏈融資為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定運(yùn)行以及整合升級(jí)供血；第四，該種融資模式下銀行的角色從靜態(tài)關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)態(tài)參與企業(yè)經(jīng)營交易過程，在為企業(yè)提供持續(xù)的資金支持之外，還提供多種中間服務(wù)。

三、供應(yīng)鏈融資前景展望及政策建議：優(yōu)勢(shì)與不足

（一）優(yōu)勢(shì)分析

供應(yīng)鏈融資是金融服務(wù)的創(chuàng)新，其通過針對(duì)整體產(chǎn)業(yè)鏈的資金信貸運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)了上下游企業(yè)、核心企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈以及銀行的多方共贏。具體表現(xiàn)為：第一，其解決了上下游企業(yè)的資金不足問題，實(shí)現(xiàn)了資金的有效運(yùn)用；第二，其為核心企業(yè)提供了更加穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境，有助于核心企業(yè)獲得采購價(jià)格優(yōu)惠以及銷售的擴(kuò)大；第三，其解決了產(chǎn)業(yè)整體的資源分配不均的問題，實(shí)現(xiàn)了上下游資源的整合，增強(qiáng)整體競爭力；第四，其降低了銀行逐一授信的成本，為銀行發(fā)展新客戶、擴(kuò)大中間業(yè)務(wù)提供了商機(jī)。

（二）劣勢(shì)分析

供應(yīng)鏈融資雖然從一定程度上緩解了中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀，但也面臨著諸多問題。第一，由于其運(yùn)營基于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，因此隨著金融工具向上下游企業(yè)延伸，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之?dāng)U散。如果鏈條的某一成員出現(xiàn)問題，那么風(fēng)險(xiǎn)會(huì)迅速地在整條供應(yīng)鏈中擴(kuò)散。第二，由于我國尚未建立起一個(gè)完善的信用評(píng)價(jià)體系，銀行無法完成對(duì)供應(yīng)鏈所有企業(yè)的調(diào)查分析，因此不可能對(duì)供應(yīng)鏈情況進(jìn)行完全把控，從而做到及時(shí)調(diào)整授信，控制風(fēng)險(xiǎn)。第三，由于供應(yīng)鏈提供的服務(wù)較為豐富，因此銀行面對(duì)的客戶需求也就更為復(fù)雜。同時(shí)，在融資過程中不同部門的不同訴求也會(huì)給銀行具體工作的展開帶來挑戰(zhàn)，如決策部門要求保證現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度、資金管理部門要求保障資金安全、銷售部門要求擴(kuò)大銷量。第四，供應(yīng)鏈融資覆蓋產(chǎn)業(yè)上下游，多涉及對(duì)外貿(mào)易，因此匯率風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。

（三）政策建議

供應(yīng)鏈融資對(duì)中小企業(yè)融資難問題的解決具有重大意義，為中小企業(yè)、銀行以及第三方企業(yè)的發(fā)展提供了新的契機(jī)。其發(fā)展除了市場的推進(jìn)，還需要參與各方的配合以及政府外部環(huán)境的營造與指導(dǎo)。第一，政府應(yīng)扮演好政策制定者與引導(dǎo)者的角色，應(yīng)當(dāng)逐步完善信用評(píng)價(jià)體系以及其他相關(guān)配套建設(shè)。通過政策的制定以及相關(guān)法律法規(guī)的完善，消除各方顧慮，積極推進(jìn)供應(yīng)鏈融資的展開。同時(shí)，應(yīng)適當(dāng)引進(jìn)民間資本，在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)擴(kuò)大中小企業(yè)的融資渠道。第二，銀行應(yīng)當(dāng)充分意識(shí)到供應(yīng)鏈融資的重要性，建立專業(yè)的管理體制，完善相關(guān)服務(wù)，改變傳統(tǒng)融資理念，實(shí)現(xiàn)銀行與產(chǎn)業(yè)鏈的資源整合與流程再造。同時(shí)銀行應(yīng)當(dāng)完善風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，建立專業(yè)的團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)對(duì)款項(xiàng)的控制以及相關(guān)匯率風(fēng)險(xiǎn)的覆蓋。第三，企業(yè)應(yīng)當(dāng)改變傳統(tǒng)經(jīng)營理念，充分運(yùn)用現(xiàn)有金融服務(wù)，努力擺脫融資困境。同時(shí)第三方企業(yè)，如物流公司、倉儲(chǔ)公司等應(yīng)與供應(yīng)鏈企業(yè)加強(qiáng)合作，在解決中小企業(yè)融資問題的同時(shí)，擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)范圍。

四、結(jié)語

供應(yīng)鏈融資為中小企業(yè)融資困境的解決提供了新的思路，但是由于其在我國處于起步初期，仍需要進(jìn)一步的優(yōu)化與完善，而這需要理論界與實(shí)務(wù)界的共同努力。

作者：張世威 單位：福建師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院