量化投資方法精選(九篇)

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第1篇：量化投資方法范文

針對集裝箱碼頭堆場空間及龍門吊設(shè)備資源緊缺時的堆場空間資源分配問題，利用整數(shù)規(guī)劃方法建立集裝箱堆場空間分配兩階段優(yōu)化模型.第一階段模型（M1）對同一箱區(qū)內(nèi)的航線進(jìn)行組合配對，目標(biāo)是最大化堆場共享箱區(qū)的數(shù)量；第二階段模型（M2）對M1中生成的航線組合進(jìn)行堆場空間位置分配，目標(biāo)是周期內(nèi)總運(yùn)輸成本最小.結(jié)合港口實際數(shù)據(jù)設(shè)計數(shù)值實驗，驗證模型的正確性和有效性.結(jié)果顯示，通過對堆場空間的分配，出口箱區(qū)和中轉(zhuǎn)箱區(qū)的利用率平均可增加18%，能較好地解決堆場資源緊張問題.

關(guān)鍵詞：

堆場空間分配； 資源限制； 整數(shù)規(guī)劃； 共享箱區(qū)

中圖分類號： U691.31

文獻(xiàn)標(biāo)志碼： A

收稿日期： 20151027

修回日期： 20151222

基金項目： 國家自然科學(xué)基金（51409157，71602114）； 高等學(xué)校博士學(xué)科點(diǎn)專項科研基金（20133121110001）；上海市晨光計劃（14CG48）；上海市計劃（14YF1411200）；上海市教育委員會科研創(chuàng)新項目（13YZ080，14YZ112）； 上海海事大學(xué)研究生創(chuàng)新基金（2015ycx063）；上海海事大學(xué)優(yōu)秀博士論文培育項目（2015bxlp006）

作者簡介：

檀財茂（1989―），男，安徽安慶人，博士研究生，研究方向為港航物流系統(tǒng)規(guī)劃與管理，（Email） ；

黃有方（1959―），男，浙江新昌人，教授，博導(dǎo)，博士，研究方向為物流系統(tǒng)優(yōu)化，（Email）

A twostage optimization method of container yard space allocation

with space and equipment resource constraints

TAN Caimaoa， HUANG Youfanga， YAN Weib， YU Hangc

（a. Institute of Logistics Science & Engineering； b. Logistics Engineering College； c. School of Economics &

Management， Shanghai Maritime University， Shanghai 201306， China）

Abstract：

Considering the yard space allocation issue with the resource constraints of yard space and cranes in container terminals， a twostage optimization model is formulated for container yard space allocation using integer programming method. The first stage model （M1） aims at maximizing the number of sharing blocks by pairing routes in the same yard block. The second stage model （M2） is for the yard block allocation for the pairs of routes created by M1 and its objective is to minimize the total transportation cost in a cycle. The numerical experiments are designed with the actual port data to verify the correctness and effectiveness of the model. The results show that the space utilization of the blocks for outbound and transit containers can increase about 18% through the yard space allocation， and the allocation plan is good at solving the yard resource shortage problem.

Key words：

yard space allocation； resource constraint； integer programming； sharing space

0引言

近幾年隨著橋吊作業(yè)工藝及設(shè)備本身性能的不斷提高，港口作業(yè)瓶頸已經(jīng)由海側(cè)逐漸向堆場發(fā)生轉(zhuǎn)移.[1]很多集裝箱碼頭經(jīng)常出現(xiàn)海側(cè)岸橋空閑，而其作業(yè)任務(wù)序列中的集裝箱仍堵在堆場中的現(xiàn)象.如何在場地和龍門吊資源有限的條件下解決碼頭作業(yè)的瓶頸問題值得深入研究.

現(xiàn)有的港口相關(guān)文獻(xiàn)中不乏對港口碼頭各種作業(yè)設(shè)備的作業(yè)調(diào)度問題的研究（有單獨(dú)一種設(shè)備的作業(yè)調(diào)度[24]或者整合幾種設(shè)備的聯(lián)合調(diào)度[57]），而將堆場空間分配作為解決碼頭作業(yè)問題的重點(diǎn)的研究則相對有限.文獻(xiàn)[811]將碼頭的集裝箱堆場作為研究的重點(diǎn)對碼頭堆場的空間進(jìn)行分配，通過為堆場的各箱區(qū)劃分子箱區(qū)的方式，將各航線分配到對應(yīng)的子箱區(qū).研究的目標(biāo)一般為最小龍門吊分配數(shù)量[9]、最小運(yùn)輸成本[10]和最小時段內(nèi)箱區(qū)集卡數(shù)量[11].文獻(xiàn)[12]和[13]對堆場出口箱區(qū)的集裝箱分配策略進(jìn)行研究，提出了基礎(chǔ)的堆場出口箱空間分配問題.文獻(xiàn)[1416]提出在箱區(qū)航線分配時使用“共享箱區(qū)”這一理念，通過利用不同航線的進(jìn)箱規(guī)律，增加堆場箱區(qū)的利用率.文獻(xiàn)[14]提出兩階段分配模型，但其主要目標(biāo)不是最大化共享箱區(qū)的量.文獻(xiàn)[15]利用共享箱區(qū)來解決碼頭航線箱量的波動問題.文獻(xiàn)[16]聯(lián)合考慮碼頭泊位分配與堆場空間分配，建立了泊位和堆場分配混合整數(shù)規(guī)劃模型，并設(shè)計算法求解.

相對于歐洲一些港口，亞洲很多港口的岸線資源緊缺，堆場資源非常緊張.隨著吞吐量的逐年增加，很多碼頭的實際吞吐量已經(jīng)超過設(shè)計吞吐量的兩倍，碼頭堆場區(qū)域的擁擠程度可想而知.很多學(xué)者在研究了在堆場堆放的航線的出口箱進(jìn)箱規(guī)律后，針對進(jìn)口箱區(qū)提出了“共享箱區(qū)”這一概念，較好地緩解了堆場空間不足的問題.“共享箱區(qū)”是可供不同航線的集裝箱共用堆存的箱區(qū)，共用的大小和位置可以根據(jù)實際情況情形設(shè)置.“共享箱區(qū)”利用不同航線船期的不同，根據(jù)航線各自的集裝箱進(jìn)箱規(guī)律，實現(xiàn)箱區(qū)的共享.

1堆場空間分配模型

1.1問題描述

本文將堆場空間分配問題分解成兩個連續(xù)的問題：第一個問題模型為航線組合配對，即確定箱區(qū)的航線配對組合情況，目標(biāo)是最大化箱區(qū)的空間利用率（此時箱區(qū)只有一個大小概念并無堆場空間地理位置信息）；第二個問題模型為箱區(qū)航線指派，即將第一階段已經(jīng)配對好的航線組合指派到堆場中的具體箱區(qū).

1.2第一階段模型M1

1.2.1集合、參數(shù)與變量

1.2.2目標(biāo)函數(shù)和約束條件

進(jìn)行航線配對組合時，主要目標(biāo)是實現(xiàn)箱區(qū)共享，盡量增加共享箱區(qū)數(shù)量，提高堆場的空間利用率.因此，模型的目標(biāo)函數(shù)是最大化所有實際箱區(qū)共享箱區(qū)的數(shù)量.式（2）和（3）為子箱區(qū)配對航線唯一性約束.對每個子箱區(qū)有且只能分配1條固定的航線，不能分配多條航線.同時，虛擬子箱區(qū)只能分配虛擬航線.式（4）為航線子箱區(qū)數(shù)量約束.給每條航線分配的子箱區(qū)數(shù)量不能小于航線所需的最小子箱區(qū)的數(shù)量，以滿足其堆存需要.式（5）為箱區(qū)龍門吊作業(yè)限制.依照相鄰的龍門吊作業(yè)時的安全作業(yè)距離限制，同時結(jié)合碼頭作業(yè)經(jīng)驗，箱區(qū)對同時作業(yè)的龍門吊數(shù)量有限制.式（6）為相鄰箱區(qū)作業(yè)限制.同一箱區(qū)內(nèi)的相鄰子箱區(qū)如果同時進(jìn)行裝船作業(yè)，很可能會造成龍門吊沖突和集卡擁堵情況的發(fā)生.式（7）和（8）為航線發(fā)箱點(diǎn)數(shù)量約束.對航線進(jìn)行子箱區(qū)分配遵循“分散且集中”的原則.式（9）～（12）為變量邏輯關(guān)系約束.建立各種變量相互之間的邏輯關(guān)系，主要體現(xiàn)為Sri，Sli，bqm，xim之間的數(shù)學(xué)關(guān)系.式（13）～（15）為決策變量范圍約束及其他邏輯關(guān)系.

1.2.3模型線性化

1.3第二階段模型M2

1.3.1集合、參數(shù)與變量

1.3.2目標(biāo)函數(shù)和約束條件

航線組合分配模型目標(biāo)是周期內(nèi)將航線組合分配到堆場各個箱區(qū)的總運(yùn)輸費(fèi)用最小，假設(shè)運(yùn)輸費(fèi)率一定，即實現(xiàn)總運(yùn)輸距離最小.式（22）為箱區(qū)分配唯一性約束.對于堆場中的每個箱區(qū)，其分配的航線組合有且只能有1個，不能有多個航線組合.式（23）為航線組合分配唯一性約束.對于每個配對的航線組合，其必須分配且只能分配至堆場的某一個箱，不能分配至多個箱區(qū).式（24）和（25）為龍門吊資源約束.由于不能在每個箱區(qū)放置固定的龍門吊，一般為每一道安排一定數(shù)量的龍門吊.式（26）～（28）為作業(yè)量均衡約束.在進(jìn)行箱區(qū)分配時必須考慮堆場每個道的作業(yè)量均衡，一方面是為了避免資源過度使用而導(dǎo)致故障發(fā)生率提高，另一方面也是為了平衡龍門吊司機(jī)的作業(yè)量，減少員工工資差額.式（29）和（30）為變量范圍約束.

2數(shù)值實驗

2.1基礎(chǔ)信息

本文結(jié)合某港口的實際運(yùn)營數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)值實驗設(shè)計，用以測試和評價本文所建模型的正確性和有效性.實驗對某集裝箱碼頭的進(jìn)口箱區(qū)、出口箱區(qū)以及中轉(zhuǎn)箱區(qū)的龍門吊進(jìn)行分配.堆場出口箱和中轉(zhuǎn)箱分開堆存，且不同公司集裝箱在箱區(qū)內(nèi)也不混合堆放.進(jìn)口箱區(qū)則按貨主、箱主混合堆放，不區(qū)分公司和航線.實驗中所使用的信息見表1，碼頭堆場部分箱區(qū)數(shù)量、位置等基本信息見圖1.

因為碼頭服務(wù)的主要對象為集裝箱班輪，其航線周期為一個星期，因此本文選取正常時期內(nèi)某一周的航班數(shù)據(jù)進(jìn)行計算.實驗計算中每個子箱區(qū)可與相鄰箱區(qū)共享的最大空間為20 TEU，單位共享箱區(qū)量為10 TEU，每天各道最小工作量與平均工作量之差與最大工作量之比控制在0.25以內(nèi)，實驗中的其他主要參數(shù)見表2.

2.2模型求解

使用IBM ILOG CPLEX優(yōu)化軟件對模型進(jìn)行編程，調(diào)用相關(guān)數(shù)據(jù)計算，在處理器為Intel Xeron，RAM 32G的服務(wù)器上進(jìn)行計算，計算約5 min可得計算結(jié)果，具體分配方案（方案A）見圖2.

直觀地看，方案A有如下幾個特點(diǎn)：（1）MSK航線的箱區(qū)集中在堆場左側(cè)，而CMA航線的箱區(qū)集中在堆場右側(cè)；（2）中轉(zhuǎn)箱區(qū)集中在堆場的離岸線較近的優(yōu)勢位置，出口箱區(qū)相對靠后；（3）不同于傳統(tǒng)操作方案（方案B）在某幾道集中堆放進(jìn)口箱，方案A中進(jìn)口箱區(qū)分配在堆場的每一道.

2.3結(jié)果分析

2.3.1箱區(qū)利用率分析

2.3.2作業(yè)均衡分析

因碼頭龍門吊資源緊缺，碼頭不能在每個箱區(qū)都安排至少1臺龍門吊，只能在每一道安排一定數(shù)量的龍門吊.因此，各時段堆場每道作業(yè)點(diǎn)總數(shù)小于安排的龍門吊數(shù)量，盡量減少龍門吊的“跨場”次數(shù).方案A各時段每道的作業(yè)點(diǎn)數(shù)見圖4.

在滿足各道作業(yè)點(diǎn)數(shù)約束的基礎(chǔ)上，堆場管理還需要均衡各道龍門吊每天的作業(yè)量，一方面可以減輕某些道的作業(yè)沖突，另一方面也可以均衡龍門吊司機(jī)的工資收入.方案A中堆場每道每天作業(yè)量見圖5.

方案A將進(jìn)口箱區(qū)拆分在不同的作業(yè)道中，這與傳統(tǒng)方案（方案B）將進(jìn)口箱在某幾道整道集中堆放不同.這是因為進(jìn)口箱區(qū)在周期內(nèi)的作業(yè)量相對于出口箱區(qū)和中轉(zhuǎn)箱區(qū)而言小，且作業(yè)時段分布相對平均，所以在各個時段內(nèi)的作業(yè)量“小而均”.如將進(jìn)口箱整道集中堆放，則堆場各道的作業(yè)量均衡性相對較差，各道的作業(yè)點(diǎn)數(shù)差別也會相對明顯.方案A與方案B相關(guān)結(jié)果對比見表3.

2.3.3運(yùn)輸成本分析

通過限制各道的龍門吊數(shù)量同時盡量使各道的作業(yè)量均衡，碼頭方面雖然可以減少龍門吊的頻繁“跨場”以及實現(xiàn)龍門吊司機(jī)工資待遇的相對均衡，但可能會引起總運(yùn)輸作業(yè)成本的增加.因此，有必要對堆場每道龍門吊數(shù)量和作業(yè)量均衡要求與堆場總運(yùn)輸成本間的關(guān)系進(jìn)行討論.兩種因素對碼頭堆場作業(yè)總成本的影響分別見表4和5.

從表4和5可知，每道固定配置的龍門吊數(shù)量減少會引起周期內(nèi)運(yùn)輸成本的增加，而且隨著每道固定安排的龍門吊數(shù)量的減少，總成本呈顯著上升趨勢，邊際成本迅速增加.堆場各道之間作業(yè)量均衡的要求越高雖然也會使總成本越高，但是其影響相對于龍門吊數(shù)量的影響較弱.因此，對于碼頭管理者而言，當(dāng)碼頭龍門吊資源緊缺時，需綜合考慮新增龍門吊的成本與現(xiàn)有資源條件下調(diào)配總成本之間的關(guān)系，作出合理的決策.

3結(jié)論

本文分別通過兩個階段優(yōu)化來解決碼頭資源緊缺問題：第一階段箱區(qū)航線配對利用“共享箱區(qū)”理念，解決堆場空間不足問題，增加堆場的箱區(qū)利用率；第二階段通過對堆場所有箱區(qū)的空間位置布局，應(yīng)對龍門吊資源限制問題，同時還考慮了不同類型集裝箱中轉(zhuǎn)周期問題和各道作業(yè)量均衡問題.值得注意的是，能否將兩個階段融合并建立一個互相反饋的機(jī)制用以解決堆場空間分配問題是今后需要進(jìn)一步研究的方向.

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第2篇：量化投資方法范文

[關(guān)鍵詞] 區(qū)域項目招商決策單層次模糊優(yōu)選

一、引言

招商引資工作一直以來都是各個地區(qū)政府經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn),很多地區(qū)專門成立招商局、招商引資工作辦公室等機(jī)構(gòu)專門促進(jìn)招商引資工作的進(jìn)行。但是,由于引資把關(guān)不嚴(yán),近年來許多的引資失敗案例擺在大家的面前,眾多的資金、土地資源和能源沒有得到最優(yōu)配置,造成了很大程度的浪費(fèi)。另外,許多地區(qū)只把引資額當(dāng)作惟一的考核標(biāo)準(zhǔn),并沒有綜合考量資金的質(zhì)量,進(jìn)而出現(xiàn)的諸如資金不按時到位、投資方案存在重大問題、項目污染等狀況沒有在引資前期得到充分的認(rèn)識,給當(dāng)?shù)貒窠?jīng)濟(jì)生產(chǎn)和居民生活都會帶來巨大的損失。所以,我們在保持高漲的引資熱情的同時,必須要加強(qiáng)引資質(zhì)量的把關(guān),建立精確分析的引資決策體系,廣泛吸納高質(zhì)量的社會資金、民間資金參與到區(qū)域項目開發(fā),盤活資產(chǎn),加快實現(xiàn)資源向資本的轉(zhuǎn)變。

本文將就項目招商中參與投資方的優(yōu)選,將模糊優(yōu)選的方法引入其中,主要解決決策中的非量化因素的優(yōu)劣識別和優(yōu)選決策。

二、優(yōu)選方法基本綜述

項目投資決策過程是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程,涉及到政策、資金、資源、環(huán)境等方方面面的內(nèi)容和細(xì)節(jié),需要根據(jù)項目的實際情況建立不同的評價體系。在決策過程中,往往會遇到一些不確定的因素,不能完全用數(shù)字來量化,例如投資方的實力、資金的到位速度等等,都是模糊的概念,而利用模糊優(yōu)選評價的方法可以很好的解決模糊指標(biāo)量化的問題。

由于真實案例數(shù)據(jù)的獲得比較困難,而且本人主要是對投資方案優(yōu)選的基本方法做以評述,所以將采取數(shù)據(jù)模擬的方法,來說明該方法的原理與實施。

現(xiàn)擬定在某個工程項目中,有n個可供選擇的方案xi(i=1,2,…,n)構(gòu)成優(yōu)選方案集,又有m個因素Uk(k=1,2,…,m)構(gòu)成因素集,各因素相應(yīng)的權(quán)重為,且滿足,則基于模糊一致矩陣的多因素決策方案優(yōu)選過程如下:

1.建立優(yōu)選關(guān)系矩陣

考慮到這是n個方案在m個因素下的優(yōu)選問題,故可以建立m個單因素模糊優(yōu)先關(guān)系矩陣,其中稱為在因素下,對的優(yōu)先關(guān)系系數(shù),其值為:

故經(jīng)過改造得到的為模糊一致矩陣。

3.單因素計算優(yōu)度值

運(yùn)用方根法計算方案在因素下的優(yōu)度值

,其中:

4.多因素排序

計算各方案的綜合優(yōu)度值,

按由大到小可得到n個方案在綜合m個因素影響下的優(yōu)劣次序。

三、舉例分析項目投資模糊決策

假設(shè)在對某一項目進(jìn)行招商時,共反饋了五個投資方的投資方案,經(jīng)過對五個方案分析、評定后,各方案評價因素的特征值均為定性描述,具體情況如表1所示:

1.優(yōu)先關(guān)系矩陣的建立

現(xiàn)采用上述方法對五個方案進(jìn)行優(yōu)選,首先分別在每一個評價因素下進(jìn)行優(yōu)選,比如:

對資金到位情況這一因素,可根據(jù)單層次決策方案優(yōu)選方法的第一步建立以下優(yōu)先關(guān)系矩陣:

再利用第二步將改造成模糊一致矩陣:

2.確定各方案在每一因素下的優(yōu)度值

利用第三步計算每一方案就科技競爭力這一因素的優(yōu)度值,結(jié)果為:

依次算出另外三個評價因素優(yōu)度值如下:

3.指標(biāo)權(quán)重的確定

評價因素的權(quán)重反映了多因素綜合決策中各個因素的重要性程度,通?？刹捎玫聽柗品ā哟畏治龇?、因子分析法、相關(guān)系數(shù)法、熵值法等方法確定。

本例利用層次分析法確定四個評價因素的權(quán)重:

(1)層次的單排序。先解出判斷矩陣A的最大特征值,再利用AW=W解出所對應(yīng)的特征向量W,W經(jīng)過單位化后,即為同一層次中相應(yīng)元素對上一層的某個因素相對重要性的排序值。

(2)一致性檢驗。由于客觀事物的復(fù)雜性和人對同一事物認(rèn)識的差異性,專家打分構(gòu)造的兩兩比較判斷矩陣可能出現(xiàn)重要性判斷上的矛盾。因此,應(yīng)對判斷矩陣進(jìn)行一致性檢驗。一般認(rèn)為,當(dāng)C.R.

判斷矩陣A-B

=4.0104C.I.=0.0035 R.I.=0.89C.R.=0.0039

最終獲得四個因素的權(quán)重如下:

4.綜合評價結(jié)論

最后利用第四步計算出每一個方案的綜合評價優(yōu)度值,繼而計算得出五個方案的綜合評價結(jié)果如表2:

四、結(jié)束語

通過上述案例的分析計算可以看出,將模糊優(yōu)選的方法應(yīng)用到項目招商決策中,將不明確因素的定型描述轉(zhuǎn)化成為了量化了的數(shù)據(jù),更加全面和直觀的反映出了各個投資方案的優(yōu)劣程度,給最終的招標(biāo)決策提供了明確的依據(jù),也保障了招商工作的準(zhǔn)確和順利地進(jìn)行。

當(dāng)然,項目的招商決策過程是一項非常復(fù)雜的工作,本文所論及的只是其中比較簡單的單層次的而且是具有模糊因素的優(yōu)選方法,這一方法可以在簡單的招商決策中獨(dú)立使用,也可以應(yīng)用在某些多層次多目標(biāo)的綜合決策中。

另外,區(qū)域政府的決策機(jī)關(guān)還要建立健全機(jī)構(gòu),充實力量,確保招商引資工作正常運(yùn)轉(zhuǎn),全方位、多渠道、寬領(lǐng)域地開展招商引資工作,形成多元化招商引資新格局;整合項目資源,建立統(tǒng)一、規(guī)范、有序的招商項目管理機(jī)制,實現(xiàn)資源開發(fā)利用項目建設(shè)的全方位、多渠道對外開放。

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[4]張永娟張雄:煤矸石熱激活處理模糊決策分析[J].同濟(jì)大學(xué)學(xué)報(自然科學(xué)版),2004

第3篇：量化投資方法范文

記者：量化投資有什么特點(diǎn)？

劉釗：量化投資的主要特點(diǎn)是買入、賣出股票，不再是由人的主觀判斷做出決定，而是由量化模型決定。量化投資是一套科學(xué)的方法，有嚴(yán)格的分析、計算，什么好什么不好，不是我們自己說了算，是數(shù)據(jù)和模型說了算。即使是簡單的低市盈率投資方法，只要能嚴(yán)格執(zhí)行，就能取得超額收益。

記者：排除了人為主觀情緒的影響，但由量化模型控制的量化投資基金的收益會如何呢？

劉釗：我們可以看看美國最成功的量化投資大師――詹姆斯?西蒙斯管理的大獎?wù)禄?，?989年―2006年的17年間，大獎?wù)禄鹌骄晔找媛蔬_(dá)38.5%，而股神巴菲特過去20年的平均年回報率也不過20%。正是鑒于量化投資的巨大威力，摩根士丹利華鑫基金公司經(jīng)過兩年的精心準(zhǔn)備，推出了國內(nèi)真正意義上的量化投資基金――大摩華鑫多因子基金。

記者：量化投資的成敗，關(guān)鍵在哪里？

劉釗：普通投資者買賣股票，主要是基于政策、基本面、市場、技術(shù)等各種信息和經(jīng)驗來做出交易決定，這些因素屬于主觀判斷，而且往往容易受到情緒的影響。量化投資是將投資思路通過設(shè)定的指標(biāo)、參數(shù)體現(xiàn)在量化模型上，通過計算機(jī)系統(tǒng)自動買賣股票，因此，量化投資的關(guān)鍵點(diǎn)就在于建立一個好的量化模型。

記者：量化投資和價值投資沖突嗎？

劉釗：說到投資，大家首先想到的是巴菲特的價值投資，從長期的歷史實踐看，價值投資確實比較有效，量化投資也可以建立價值投資類的模型。

舉例來說，衡量價值投資的最重要指標(biāo)是低市盈率，如果以市盈率為標(biāo)準(zhǔn)來建模，以2005年5月為時間點(diǎn)，按市盈率對所有上市公司排序，再按市值比例模擬買入市盈率最低的100只股票，第二年5月，重新計算市盈率最低的100只股票，并調(diào)整組合，如此重復(fù)，每年調(diào)整一次倉位。得到的結(jié)果是，從2005年5月至2010年5月，滬深300指數(shù)的年化收益率為25.4%，同期量化建模的低市盈率策略基金的年化收益率達(dá)到29.46%，與滬深300指數(shù)相比，低市盈率策略基金的超額收益為4.06%。以此為基礎(chǔ)，再以預(yù)期市盈率為基礎(chǔ)建立一個模型，并模擬買入當(dāng)年預(yù)期市盈率最低的100只股票，量化模型的年化收益率有36.51%。

記者：大摩華鑫的量化投資模型有何成功之處？

劉釗：大摩華鑫量化投資的模型既有一些過去歷史上證明非常有效的投資方法，比如價值投資，也有投資管理團(tuán)隊的支持，大摩華鑫資深基金經(jīng)理多年的投資經(jīng)驗也為大摩華鑫的量化模型提供了一些思路。此外，我們還通過外方股東摩根士丹利以及通過數(shù)據(jù)挖掘的方法，找到一些好的投資策略，為建模提供思路和方法。

第4篇：量化投資方法范文

關(guān)鍵詞 動態(tài)規(guī)劃 投資決策 電力企業(yè)

中圖分類號：F274 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

動態(tài)規(guī)劃是利用變動的情況，理化成為一系列的數(shù)據(jù)，并且進(jìn)行數(shù)據(jù)的分析，計算，得出所需結(jié)論的一種科學(xué)研究的方法。動態(tài)規(guī)劃應(yīng)用在各種各樣的領(lǐng)域，其中有經(jīng)濟(jì)，生物科技，還有計算機(jī)科學(xué)等領(lǐng)域。利用動態(tài)規(guī)劃能夠?qū)⒒靵y的現(xiàn)實條件，整理之后，并且通過公式的推理和計算，得出的變動的數(shù)據(jù)結(jié)果，并且通過結(jié)果可以對現(xiàn)實進(jìn)行預(yù)測和判斷。對于電力企業(yè)的投資決策，需要分析的客觀條件是繁雜而冗亂的，沒有經(jīng)過整理的數(shù)據(jù)，根本不能為投資提供有效的信息。對于電力企業(yè)的投資，更加涉及到了很多的方面。首先從電線的購置，工程的接洽，稅金的高低，人員的工資，還有很多方面的數(shù)據(jù)，都是投資決策中需要考慮到的量化標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)推算出來的公式，可以通過數(shù)據(jù)結(jié)果的對比和分析，獲得一定量的信息，對于電力企業(yè)投資決策將會起到很好的幫助和參照作用。

一、 電力企業(yè)投資決策的體系分析

電力企業(yè)投資決策系統(tǒng)，是一個多層次的，遞進(jìn)式的投資決策系統(tǒng)。受到影響的因素，需要從底層的材料，人員方面進(jìn)行研究；再逐層遞進(jìn)，到管理層，和市場，工程的接洽等方面的研究；再到投資的回報率的高下，直到得出最后的投資比例。通過工業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)，可以進(jìn)行項目群的評優(yōu)和挑選，過濾出最優(yōu)的投資組合。

（一） 最底層的數(shù)據(jù)分析。

電力企業(yè)最為重要的就是工程師和施工隊伍，對于工程師的建筑質(zhì)量進(jìn)行考量評級是了解工程師的工作能力的一個重要指標(biāo)，而施工隊伍可以根據(jù)之前接洽過的工程項目進(jìn)行統(tǒng)計分析，得出施工隊伍的施工質(zhì)量，和施工效率。這兩點(diǎn)最重要的電力企業(yè)的底層能力的方向標(biāo)，必須要細(xì)致的了解，嚴(yán)格的掌控。工程師的建筑質(zhì)量可以通過其設(shè)計圖和策劃得出一個大概的能力指標(biāo)，其中我們記為Ue。而Ue是由設(shè)計圖的優(yōu)劣，策劃的細(xì)膩和可行性，和最后的工程完成質(zhì)量綜合考評所得。令設(shè)計圖的量化指標(biāo)為Ua，策劃的指標(biāo)為Ub，而工程的質(zhì)量Uc=維修頻率*工程維修繁瑣程度，這樣的得到的三個量化指標(biāo)，通過公式計算可以得出一個較為客觀的數(shù)據(jù)了解工程師的能力。

Ue=Ua*Ub/Uc

而施工隊伍的優(yōu)劣則可以根據(jù)工程質(zhì)量和材料損耗來綜合評估，令材料評估指標(biāo)為Ud，施工隊伍能力指標(biāo)為Ut。

Ut=（∑Ud*Uc/t）/n

（二）中層數(shù)據(jù)的量化分析。

中層的數(shù)據(jù)包括了管理層的能力評估，市場的數(shù)據(jù)采集，相關(guān)法律法規(guī)對于電力企業(yè)投資的影響和限制等方面。其中管理層的能力評估是一個比較難以量化的項目，因為管理人員的能力無法像工程師和施工隊伍一樣，靠數(shù)據(jù)的觀察和統(tǒng)計就能夠得出量化的指標(biāo)，管理人員的成績優(yōu)劣同時又受到底層工作人員的影響，又受到企業(yè)環(huán)境的影響，綜合起來受到的干擾評估的因素比較多，所以難以得到客觀的量化考核指標(biāo)。根據(jù)現(xiàn)實的分析，對于管理層人員的能力評估需要用不同的公式，令能力指標(biāo)為A，掌管工程的總收入為Am，維護(hù)等支出費(fèi)用為Ao，轄下工程師總數(shù)為Ne，施工隊伍總數(shù)為Nt，接收工程數(shù)為N，投訴率為x

A=（Am-Ao）/N*（1-x）/（∑Ut*∑Ue/（Ne*Nt）

而市場的分析需要從以下幾個方面考慮：

1、稅金s。

稅金是包括原材料的稅率，工程上交的稅率等各種稅率乘以工程總金額得到的稅金總額。

2、原材料的價格v。

電力企業(yè)工程需要用到的施工材料和施工器械的市場價格。

3、電力系統(tǒng)使用費(fèi)用g。

電力系統(tǒng)的運(yùn)作和使用的費(fèi)用都是電力企業(yè)需要考慮到的相關(guān)因素，這都會對企業(yè)的投資回報率產(chǎn)生一定量的影響。

4、電力系統(tǒng)的維護(hù)費(fèi)用i。

電力系統(tǒng)這種輸電設(shè)備，長時間的使用必定會產(chǎn)生維護(hù)費(fèi)用，維護(hù)費(fèi)用的多少一直是客戶關(guān)心的一個重要數(shù)值，也就是關(guān)乎業(yè)務(wù)值的一個重要指標(biāo)。對于維護(hù)費(fèi)用，需要進(jìn)行計算。

如果推出了大量的投資方案，可以通過擇優(yōu)法來進(jìn)行篩選，篩選公式如下：

Fbest=min（f1，f2，f3……）

Fn=∑（s+v+g+i）

其中fn統(tǒng)計的是全年的總費(fèi)用

對于上述的函數(shù)可以進(jìn)行一個數(shù)據(jù)的預(yù)測統(tǒng)計，獲得期望時間更遠(yuǎn)的投資策劃。比如可以將公式統(tǒng)計的未來十年的數(shù)值變化率添加，令公式適用于十年內(nèi)的市場資金損耗的數(shù)值統(tǒng)計。

Fbest=min（f1*（1+k1）^10，f2*（1+k2）^10……fn*（1+kn）^10）

新推出的公式適用的時間更長，但是明顯在顯示局部變化的能力上是遠(yuǎn)不及原始公式詳細(xì)的。對于針對長期投資的電力企業(yè)，可以采用忽略局部數(shù)據(jù)的方法，計算出十年內(nèi)大致的市場損耗值。對于打算短期內(nèi)快速調(diào)整投資策略的電力企業(yè)而言，及時，詳細(xì)，迅速的了解市場資金損耗就必須要利用原始公式進(jìn)行大量的數(shù)據(jù)統(tǒng)計和記錄了。

（三）頂層數(shù)據(jù)的得出。

利用工業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理，可以推算出每一個工程項目的投資回報率。通過投資回報率就能夠進(jìn)行項目的最終分析，得出想要的投資方案集合，再從中選擇最優(yōu)投資方案，進(jìn)行電力企業(yè)的投資決策。

二、關(guān)于投資項目的生成

對于一個項目的投資決策，需要將其每個時間段的投資損耗，和收入統(tǒng)計起來。如，每個時間段增設(shè)的線路和變電站等，對數(shù)據(jù)造成的影響都需要加入投資量化計算中。動態(tài)規(guī)劃的意義在于及時監(jiān)控變化的數(shù)據(jù)，得出每一個時間段的投資決策，并能夠通過不斷的調(diào)整，使決策不斷貼近當(dāng)時的市場條件等客觀條件，對于動態(tài)規(guī)劃對于電力企業(yè)的投資決策的重要作用就在于其不斷變動的能力和優(yōu)越的靈活性。利用之前得到的公式，可以進(jìn)行進(jìn)一步的推演，演化為動態(tài)規(guī)劃的公式，得到變化的數(shù)值。比如，通過每年對市場的調(diào)查和工程的調(diào)整，可以得出該年的工程損耗的相關(guān)數(shù)值的最新數(shù)據(jù)，也就是上述的原始公式中k的代入。

然后利用整個工程的收入，也進(jìn)行動態(tài)規(guī)劃的統(tǒng)計，減去原始公式中的代入后計算出來的損耗資金后，即可得出該時間段的工程收入。而底層的工程師，施工隊伍，管理人員，則關(guān)乎整個工程最重要的初始投入這一環(huán)，同時也影響后繼的工程維護(hù)費(fèi)用，也就是損耗資金的一部分。利用底層數(shù)據(jù)和中層的管理人員的相關(guān)數(shù)據(jù)就能夠得出初始投入這個重要數(shù)值和后繼的工程維護(hù)。初始投入為M，有：

M=f（Ue，A），g=G（Ue，A），i=I（Ue，A）

將項目組的可能投資決策項目都列出一個列表，進(jìn)行矩陣分析。

[M1，g1，i1，s1，v1]

[M2，g2，i2，s2，v2]

[M3，g3，i3，s3，v3]

[..............]

其中從gn開始到最后一列相加，生成fn增加到現(xiàn)有矩陣，形成新的增廣矩陣：

[M1，g1，i1，s1，v1，f1]

[M2，g2，i2，s2，v2，f2]

[M3，g3，i3，s3，v3，f3]

[..................]

然后再在最后一列生成多一列，hn=Mn+t*fn：

[M1，g1，i1，s1，v1，f1，h1]

[M2，g2，i2，s2，v2，f2，h2]

[M3，g3，i3，s3，v3，f3，h3]

[......................]

此時統(tǒng)計收益率，添加到矩陣中，并將之前使用過的變量去除，得到

[h1，r1]

[h2，r2]

[h3，r3]

[......]

得到該矩陣之后，可以利用計算機(jī)技術(shù)對投資方案進(jìn)行計算，得出一系列高利潤的投資方案。電力企業(yè)的投資方案的篩選，這個時候就需要在項目組中根據(jù)可調(diào)整性，可持續(xù)性，利潤大小的比較，進(jìn)行選擇。因為電力工程從某種意義來說，工程的質(zhì)量較之利潤更加是一項重要的指標(biāo)，所以在進(jìn)行曬選的時候，不應(yīng)該只是注重于利潤的高低，還應(yīng)該從工程的耐久度，經(jīng)濟(jì)適用性等方面考慮，爭取在打出企業(yè)名氣的同時能夠獲得豐厚的利潤。

三、小結(jié)

動態(tài)規(guī)劃在很多科學(xué)研究的領(lǐng)域都有著重要的作用，它強(qiáng)大的實時檢測能力，對變化的情況的精確把握的能力，令的使用者對于研究的領(lǐng)域的情況能夠很好的掌握。對于電力企業(yè)的投資決策來說，動態(tài)規(guī)劃能夠?qū)⒘炕闹笜?biāo)進(jìn)行公式化，數(shù)據(jù)化，并且利用先進(jìn)的信息科技技術(shù)進(jìn)行投資決策的策略思考和幫助。這種決策方案，除了能夠令的決策者能夠有上述的優(yōu)點(diǎn)，同時還能夠?qū)κ袌龅姆治鲇谐浞值牧私猓畹臎Q策的選擇更加有條理性，選擇更加多樣性。動態(tài)規(guī)劃的主要優(yōu)點(diǎn)還是能夠使決策者具有更高的能動性，作出更加優(yōu)秀的項目選擇。

（作者單位：福建省三明電業(yè)局）

參考文獻(xiàn)：

[1]豐瑋，吳鳳平. 對生產(chǎn)計劃問題 DP 模型的進(jìn)一步探討.河海大學(xué)學(xué)報，1998，（5）：46-49.

第5篇：量化投資方法范文

[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法

投資是企業(yè)重要的財務(wù)活動之一，它通常是指企業(yè)將一定的財力和物力投入到一定的對象上，以期在未來獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資活動可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等進(jìn)行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長、與生產(chǎn)經(jīng)營聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)購買或取得其他單位的有價證券（股票、債券等）。

固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進(jìn)程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的潛力，因此，對固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產(chǎn)投資決策

1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述，固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長、一經(jīng)決策和實施就難以改變，因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠(yuǎn)。實務(wù)中，企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時，一般都要提出幾種投資方案，進(jìn)行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運(yùn)用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財務(wù)管理理論和實踐對固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達(dá)為：

NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t

其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納；在有多個備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

2、對固定資產(chǎn)投資決策方法的說明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點(diǎn)：

(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。

(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價值，因此要實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一目標(biāo)，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。

因此，現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資決策。

二、證券投資決策

1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險風(fēng)險聯(lián)系起來，對二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀(jì)50

年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運(yùn)用證券投資回報率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)β兩個指標(biāo)表示一個證券(或證券組合)的投資價值，以此為基礎(chǔ)的分析被稱為“E—β”分析。

證券投資組合的風(fēng)險可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險，即系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險又稱為不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險，是由于一些會影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國際市場的變化引起的風(fēng)險。這些因素對任何企業(yè)來說，都是不可避免的；非系統(tǒng)風(fēng)險又稱為可分散風(fēng)險或公是指發(fā)生于個別公司的因素如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去一項重要合同、重大項目投標(biāo)的失敗、競爭對手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險，此類風(fēng)險可以通過多元化的投資來分散或消除。

2．對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實踐研究表明，證券的回報率和系統(tǒng)風(fēng)險之間存在著很高的相關(guān)性，即風(fēng)險與收益對等，高風(fēng)險可以用高回報來補(bǔ)償，而低風(fēng)險則伴隨著低回報。在完全有效的資本市場中，證券的價格反映其價值，證券的價格在任何時刻都應(yīng)與其價值相符，因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險相一致的回報率。也就是說，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評價指標(biāo)，而應(yīng)采用“E—β”分析法。

綜上所述，對固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點(diǎn)：

(1)現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)管理理論和實踐對固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對證券投資決策則采用回報率與風(fēng)險(E—β)分析法。

(2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。

(3)由于證券市場的競爭性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場，使得證券市場能夠迅速達(dá)到競爭性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產(chǎn)品市場或者因為存在壟斷和寡頭，或者因為某個或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競爭性均衡狀態(tài)還需要一定的時間，所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟(jì)租金。

三、原因分析

1．從資本資產(chǎn)定價模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實并非如此，兩者實際上都使用資本資產(chǎn)定價模型來量化風(fēng)險。

威廉•夏普1964年開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價模型(CapitalAssetPricingModel，簡稱CAPM)被認(rèn)為是財務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險進(jìn)行定量分析。這一模型為：

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報酬率；Rf代表無風(fēng)險報酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報酬率。

可見，資本資產(chǎn)定價模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報酬率與風(fēng)險之間的關(guān)系。

例：當(dāng)前的無風(fēng)險報酬率為6％，市場平均報酬率為12％，A項目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險大，其值β為1．5；B項目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險小，其β值為0．75，則：

A項目的必要報酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％

B項目的必要報酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％

因此，資本資產(chǎn)定價模型是證券投資分析的直接工具，應(yīng)用資本資產(chǎn)定價模型可以直接預(yù)測證券投資組合的期望報酬率；而在固定資產(chǎn)投資決策中，資本資產(chǎn)定價模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計固定資產(chǎn)投資方案的機(jī)會成本，固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險越大，資金的機(jī)會成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報酬率大于資金的機(jī)會成本。

因此，無論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資，資本資產(chǎn)定價模型都是一個有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機(jī)會成本就是該證券投資的期望報酬率；在固定資產(chǎn)投資決策中，用估計的資金機(jī)會成本作為折現(xiàn)率對固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，計算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計算結(jié)果的大小對投資方案作出取舍。

2．從經(jīng)濟(jì)租金和有效資本市場假說的角度來看。

第6篇：量化投資方法范文

今年以來，A股市場走勢不甚理想，前兩人季度，基本以單邊下跌為主。盡管7月份以來市場出現(xiàn)反彈，但今年1至8月，上證指數(shù)累計下跌幅度還是達(dá)到了19.12％。反觀海外市場，整體表現(xiàn)明顯好于A股市場。反觀國內(nèi)QDII基金，整體業(yè)績表現(xiàn)不佳。2010年之前成立的9只QDII基金全部為負(fù)收益。其中，前8個月業(yè)績表現(xiàn)最差的海富通中國海外精選收益率為-13.29％，表現(xiàn)最好的華夏全球精選收益率也僅為3.03％，9只產(chǎn)品的算術(shù)平均收益率為-7.79％，落后于美國標(biāo)普500指數(shù)和香港恒生指數(shù)的表現(xiàn)(表1)。

以QDII中表現(xiàn)最差的海富通中國海外基金為例，重倉中資大盤藍(lán)籌股成為其業(yè)績不佳的主要原因。

該基金二季報顯示，其十大重倉股中，包括中國銀行、中國太保、中國石油、中信銀行、中國石化、中國平安、中煤能源等公司的H股，而這些股票在今年上半年整體表現(xiàn)平平。盡管跌幅小于這些股票A股同期跌幅，但依舊沒能夠?qū)崿F(xiàn)正回報。

尤其是今年4月以來在中國政府進(jìn)一步出臺調(diào)控房地產(chǎn)市場的政策以及五月歐洲國家債務(wù)危機(jī)加劇的負(fù)面影響超出市場預(yù)期，海外的中國上市公司股票在5月出現(xiàn)了較大跌幅。

該基金在二季報中表示，“雖然有謹(jǐn)慎的態(tài)度，但對于中國政府嚴(yán)厲調(diào)控房地產(chǎn)的政策還是準(zhǔn)備不足。行業(yè)雖有所調(diào)整，增加了能源、信息技術(shù)和醫(yī)療保健行業(yè)的配置，減持了金融和資本貨物行業(yè)，但風(fēng)險控制有待提高。”

另一只今年跌幅較大的QDII基金是交銀環(huán)球精選基金。該基金在全球市場進(jìn)行配置，并非單一市場。二季報顯示，該基金在香港市場股票投資比重占基金凈值39.09％，在美國市場股票投資比重占基金凈值的29.23％，為其股票投資中最主要的兩個市場。

而從其股票配置來看，該基金同樣偏好中資藍(lán)籌股。前十大重倉股中，包括中海油、中信銀行、中國石油、中國人壽、中國神華的H股。這同樣是導(dǎo)致該基金業(yè)績不佳的重要原因。

不過，對于后市，該基金表現(xiàn)得比較樂觀，認(rèn)為“現(xiàn)在全球絕大多數(shù)國家依然處在經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇階段，貨幣政策也相對寬松，基本判斷這個階段屬于經(jīng)典的股票市場會獲得良好表現(xiàn)的階段?；谶@種判斷，我們趨于視目前的疲弱為一個增加成長股持倉的好機(jī)會，而不是縮向防御的信號。”

相對而言，上投摩根亞太優(yōu)勢基金表現(xiàn)較好。盡管其在二季度末的資產(chǎn)配置顯示出較高的股票倉位，但凈值損失有限。而在7月份的反彈中，該基金凈值迅速回升。從其資產(chǎn)配置來看，相對比較均衡，除了中資藍(lán)籌股外，該基金還配置了三星電子、必和必拓等全球知名公司的股票。

從幾只QDII產(chǎn)品的表現(xiàn)可以看出，經(jīng)過2008年金融危機(jī)的洗禮后，基金管理人的表現(xiàn)趨于保守和平庸。投資組合過于常規(guī)化，缺乏進(jìn)取性，未能充分體現(xiàn)職業(yè)資產(chǎn)管理人超出普通投資者的專業(yè)能力與水平。

量化投資不是黑匣子

國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者推出量化投資產(chǎn)品已經(jīng)大致有6年的歷程。2004年，國內(nèi)第一只量化基金面世，但此后五年，一直沒有此類產(chǎn)品。直到2009年，量化基金才重出江湖，多只量化基金產(chǎn)品發(fā)行。從陌生到熟悉，從掌聲到質(zhì)疑，量化投資之路并不平坦。不過，基金公司發(fā)行量化投資產(chǎn)品熱情不減。數(shù)據(jù)顯示，包括目前正在發(fā)行的長信量化先鋒，今年上半年已發(fā)行了三只量化產(chǎn)品。

量化投資：重在尋找“大概率”

前期由于上半年市場的整體震蕩，量化投資多少帶來了不少負(fù)面的聲音，投資者也一度對量化投資產(chǎn)生質(zhì)疑。其實，量化投資是一種投資手段，主要借助現(xiàn)代統(tǒng)計學(xué)、應(yīng)用數(shù)學(xué)等方法，通過對歷史表現(xiàn)的長期考量，從中尋找歷史規(guī)律，發(fā)現(xiàn)并復(fù)制這種規(guī)律。這種規(guī)律往往是“大概率事件”，但大概率卻不盡是均勻分布的，需要一個較長的時間段來觀察和檢驗，所以現(xiàn)在來評價量化基金的業(yè)績或許為時過早。

量化投資：不是黑匣子

談到量化投資，首先想到的就是各種模型。量化投資不是黑匣子，不是靠一個模型就能一勞永逸的被動投資，量化模型必須經(jīng)歷不斷的跟蹤、檢驗、優(yōu)化以及永無止境的改進(jìn)。定量投資與普通的定性投資一樣都是主動型投資，只是運(yùn)用的投資方法不同，其精髓和優(yōu)勢就是，它是人腦的延伸和發(fā)展，可以讓投資人更全面、系統(tǒng)的看到所需要的東西。

量化投資是把各種邏輯通過數(shù)量化的方式表達(dá)，其中必須包含各種經(jīng)濟(jì)、政治含義，這樣得到的投資結(jié)果才有真實意義。

從1970年定量投資在海外全部投資中占比為零，到2009年定量投資在全部投資產(chǎn)品中的份額中占30％以上，主動投資產(chǎn)品中大約有20％到30％使用定量技術(shù)，而量化投資已經(jīng)成為全球基金業(yè)的主流投資方法之一。

量化投資：精準(zhǔn)止損規(guī)避風(fēng)險

對于量化基金，另一個重要方面則是在風(fēng)控把握上。如何加強(qiáng)風(fēng)險控制的把握，盡量避免基金在投資中的大起大落是量化投資能否成功的關(guān)鍵。

第7篇：量化投資方法范文

關(guān)鍵詞：中小房地產(chǎn)；私募；融資；風(fēng)險

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：16723198（2015）23014502

1影響中小房地產(chǎn)企業(yè)私募融資的風(fēng)險因素

1.1系統(tǒng)內(nèi)風(fēng)險因素分析

（1）私募融資規(guī)模。私募融資規(guī)模是指企業(yè)通過私募融的方式籌集到資金的總額，以貨幣形態(tài)表示。企業(yè)在進(jìn)行融資決策的初始階段，根據(jù)經(jīng)營活動的實際需要確定合理的融資規(guī)模是很重要的。融資不足會影響企業(yè)經(jīng)營活動的開展，而當(dāng)企業(yè)未量力而行過度融資時，則會產(chǎn)生負(fù)債過多、償債困難等情況，給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險，也降低了對債權(quán)人的償債保障。（2）私募融資成本。企業(yè)融資需要付出成本，私募融資也不例外。一般包含私募融資費(fèi)用和募得資金的使用費(fèi)以及利息支出。私募融資費(fèi)用是在融資過程中發(fā)生的各項手續(xù)費(fèi)，以及支付給基金管理機(jī)構(gòu)的管理費(fèi)。私募手續(xù)費(fèi)一般是總額的1%到2%，加上其他如審計、律師等費(fèi)用，據(jù)行業(yè)內(nèi)人士透露5000萬到1億左右的融資額，其成本約為15%-25%。融資規(guī)模越大，其成本費(fèi)用就相對越低。募得資金的使用費(fèi)是向其提供者支付的報酬，即投資者獲得的收益。私募股權(quán)基金的預(yù)期收益率越高，相對能吸引投資者的優(yōu)勢越明顯。具英國另類投資研究機(jī)構(gòu)Preqin發(fā)表的2010年相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全球私募股權(quán)基金的平均回報率在15%-20%之間。即便在我國的轉(zhuǎn)型的市場大環(huán)境下，房地產(chǎn)私募融資給出的回報率依然不小于10%。大大高于銀行得率及公募基金。以上所說的企業(yè)融資成本僅指顯性成本，是指財務(wù)上的成本。除此之外在現(xiàn)實融資過程中還伴隨著諸如企業(yè)影響力、信息失真、決策者權(quán)威等隱性成本。這類成本難以避免且不易量化，需要納入企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略管理中。針對中小企業(yè)的，這類成本相對其它有品牌效應(yīng)的大企業(yè)而言，則是較高的支出，并且是不可避免的。（3）融資期限結(jié)構(gòu)。負(fù)債期限結(jié)構(gòu)主要指企業(yè)私募融資不同償還期限內(nèi)負(fù)債的占比。房地產(chǎn)開發(fā)周期根據(jù)開發(fā)項目的類型、大小和企業(yè)執(zhí)行的效率少則幾年，多則十幾年，而從私募股權(quán)融資到投資方退出基金基本為3-5年。企業(yè)融資風(fēng)險會受其所采取的融資期限結(jié)構(gòu)影響，不合理的期限結(jié)構(gòu)會使風(fēng)險加大。

1.2系統(tǒng)外風(fēng)險因素分析

（1）完工進(jìn)度。完工進(jìn)度包括：項目建設(shè)延期、項目建設(shè)成本超支、項目遲遲達(dá)不到“設(shè)計”規(guī)定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、極端情況下，項目迫于停工、放棄。它屬于項目融資的核心風(fēng)險范疇，無論在發(fā)展中國家還是發(fā)達(dá)的工業(yè)國家，項目建設(shè)期出現(xiàn)完工風(fēng)險的概率都是比較高的。（2）現(xiàn)金流和資產(chǎn)流動性風(fēng)險?，F(xiàn)金流對于以融資型房地產(chǎn)企業(yè)來言，是相當(dāng)重要的。它依賴于地產(chǎn)產(chǎn)品的基本配置，現(xiàn)金回流慢的產(chǎn)品必須要搭配現(xiàn)金回流快的產(chǎn)品，它與分期建設(shè)、分期銷售都緊密有關(guān)。無論是采取債券私幕融資還是股權(quán)私幕融資，企業(yè)都會涉及在某一期限以現(xiàn)金的形式償還利息或者股息。只有當(dāng)企業(yè)有及時且足額的現(xiàn)金流入量時，才能按照約定按期償還本息。當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)問題時，就會引發(fā)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的困境，當(dāng)這種情況出現(xiàn)頻率多時，會進(jìn)一步降低企業(yè)的信用評價。此外，企業(yè)的資產(chǎn)流動性也影響企業(yè)融資的風(fēng)險，資產(chǎn)的流動性體現(xiàn)在資產(chǎn)的變現(xiàn)能力上。資產(chǎn)整體的流動性越強(qiáng)，說明企業(yè)變現(xiàn)能力越大，相對應(yīng)的則表明企業(yè)融資的風(fēng)險越小。（3）政策風(fēng)險。政策風(fēng)險是影響我國企業(yè)最大的風(fēng)險，尤其對金融領(lǐng)域和這幾年發(fā)展迅速的房地產(chǎn)領(lǐng)域來說。當(dāng)私募基金遭遇到國家出臺的不利政策時，將產(chǎn)生連帶風(fēng)險，勢必會增加企業(yè)項目運(yùn)營的風(fēng)險。再者，房地產(chǎn)本身是一個資金密集型的高風(fēng)險行業(yè)，國家對房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的管制和監(jiān)控依然從嚴(yán)。政策風(fēng)險還包括政府出臺的其他金融政策而導(dǎo)致的風(fēng)險，具體包括貨幣政策、財政政策、競爭規(guī)則等等。（4）利率風(fēng)險。利率風(fēng)險是指因利率變動產(chǎn)生的損失的可能性。大多數(shù)的房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)周期為3年到5年，甚至更長。由于在選擇私募融資的前期無法預(yù)料利率未來變動的趨勢，所以企業(yè)可能面臨來自因利率浮動而導(dǎo)致企業(yè)損失的風(fēng)險。若進(jìn)行私募的企業(yè)預(yù)期利率會上升，進(jìn)行私募融資、獲得資金，一旦利率反轉(zhuǎn)下降，房地產(chǎn)企業(yè)的利息或股利支出無法隨之減少。對于私募企業(yè)而言，其對利率浮動的期望與投資者相反。（5）法律風(fēng)險。私募融資風(fēng)險主要是指私募融資主體不懂與私募相關(guān)的法律知識，或者其私募融資行為逃避法律的監(jiān)管所造成的損失。此外，私募是相對公募而言，但是私募基金以及私募融資行為規(guī)則在《公司法》和《證券法》中很多細(xì)節(jié)上都尚未確立和完善，甚至很多私募基金或者私募融資行為在目前的法律框架下是違規(guī)的。企業(yè)在制定私募融資方案前會思考這樣的問題：企業(yè)是否能獲得所需要的資金，所采取的融資方式是否會影響項目的可持續(xù)性和競爭力，采取的融資方式對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、成本以及風(fēng)險的影響等。面對這些所采取的融資方式產(chǎn)生的風(fēng)險，企業(yè)一般會對融資項目，包括融資及項目運(yùn)營情況建立一套評價體系，以期達(dá)到減少或者控制風(fēng)險的目的。

2私募融資風(fēng)險后果

（1）企業(yè)的股價被拉低是指企業(yè)在與私募基金的談判中處于劣勢地位或做出讓步，以較低的價格出讓股權(quán)獲得融資的形式。股價被拉低變相的縮減了中小房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)。（2）股權(quán)被稀釋指單位股利下降，在企業(yè)采取股權(quán)融資時，不可避免地降低原股東的控股比例，造成并購溢價大于企業(yè)的并購協(xié)同效應(yīng)，它分為短期和長期的股利下降。不管是進(jìn)行增資，還是股權(quán)的轉(zhuǎn)讓都會引起股權(quán)稀釋。（3）企業(yè)被收購，有兩種情況。一種是當(dāng)企業(yè)經(jīng)營造成的損失無法償還投資者的資金之后，企業(yè)面臨被收購。盡管投資者的目的在于獲得高額的投資收益，但是當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營狀況不理想甚至瀕臨破產(chǎn)的局面，融資的企業(yè)則面臨被收購的命運(yùn)。另一種是間接收購，當(dāng)投資者擁有融資企業(yè)的具有絕對控制的股權(quán)時，融資企業(yè)實際上已被投資方控制。

3風(fēng)險評價模型

目前，風(fēng)險評價模型有變異系數(shù)法（Coefficientofvariationmethod）、層次分析法以及模糊綜合評價等方法。本文選取的風(fēng)險評價方法為模糊綜合評價方法。在風(fēng)險的評價中，常常涉及到許多復(fù)雜因素的相互作用，而且評價集合中也大多數(shù)是模糊的概念。所以，用模糊綜合評價方法來對指標(biāo)的評價進(jìn)行量化處理。模糊綜合評價法的原理是將一些界限模糊的因素量化處理，從而進(jìn)行綜合評價。方法的評價：權(quán)重系數(shù)的選取方法有專家經(jīng)驗法和層次分析法兩種。專家法需要豐富的經(jīng)驗以及專業(yè)的知識對其進(jìn)行評價。若考慮客觀實際性，采用層次分析方法確定各個指標(biāo)的權(quán)重系數(shù)會使評價的結(jié)果更加精準(zhǔn)。但是，房地產(chǎn)和金融市場活躍程度本來就是一個人為主觀因素參與較多的市場。所以，我們采用專家法所采訪的對象是中小房地產(chǎn)企業(yè)公司某一項目的負(fù)責(zé)人或主管以及設(shè)計項目的主要工作人員。在使用模糊綜合評價方法中，最重要的是選取合適的、相關(guān)的因素或者指標(biāo)，這個在評價中是比較難點(diǎn)。此外，給各個指標(biāo)賦權(quán)重系數(shù)是比較重要的環(huán)節(jié)。在本文中，我們選取的指標(biāo)有：私募融資規(guī)模，私募成本，負(fù)債期限結(jié)構(gòu)，經(jīng)營風(fēng)險，利率風(fēng)險，政策風(fēng)險，現(xiàn)金流和資產(chǎn)流動性風(fēng)險，法律風(fēng)險。

4結(jié)論與建議

股權(quán)私募基金為非上市公司，尤其是為非上市的中小企業(yè)提供了靈活、便捷的融資渠道。同時，一些大的上市或者非上市公司的閑置資金也越來越多的投進(jìn)私募基金，使得私募基金越來越壯大，與公募基金互相補(bǔ)充，打破了公募基金的市場壟斷。然而，我國的金融市場尚未成熟，金融體系尚未完善，私募管理和運(yùn)作風(fēng)險依然重重，當(dāng)其與我國具有高風(fēng)險高收益特點(diǎn)的房地產(chǎn)業(yè)相結(jié)合時，將產(chǎn)生更多的不確定性。規(guī)避風(fēng)險不僅是中小房地產(chǎn)企業(yè)融資的需要，也是保護(hù)私募投資者或者基金管理人利益的需要。如何規(guī)避中小型企業(yè)私募融資所產(chǎn)生的風(fēng)險，完善私募金融市場體系，保障投資人的利益，實現(xiàn)房地產(chǎn)尤其是中小型房地產(chǎn)企業(yè)的與私募投資者的雙贏，是每位參與者迫切需要解決的問題。本文從房地產(chǎn)中小型企業(yè)私募融資的角度出發(fā)，利用模型著重分析了作為私募融資方對風(fēng)險的評價、承受程度及原因：（1）房地產(chǎn)私募融資風(fēng)險最終是私募和項目所面臨的風(fēng)險，可以統(tǒng)歸于私募融資項目的風(fēng)險。私募融資中決策主體的行為取決于其對融資項目風(fēng)險類型的概率判斷。所以，無論企業(yè)選擇什么樣的融資方式，在非對稱信息的約束條件下，企業(yè)盡可能地向私募投資方提供對自身有利的項目報告。同時，投資方會選擇實力、信譽(yù)等級較好的融資方進(jìn)行合作。（2）在此案例中經(jīng)營風(fēng)險被認(rèn)為是較重要的風(fēng)險因素。因為，一般地從企業(yè)融資到投資者退出需要約3-5年的時間，企業(yè)項目前期的經(jīng)營管理、后期產(chǎn)品銷售等情況都可能增加企業(yè)融資的風(fēng)險。其次重要的是融資成本，融資成本的風(fēng)險來自于對整個項目活動收益率的評估和預(yù)算。所以，企業(yè)在進(jìn)行私募融資前對企業(yè)自身的評估盡可能做到合理科學(xué)。（3）私募融資風(fēng)險將導(dǎo)致企業(yè)可能產(chǎn)生這些后果：企業(yè)的股價被拉低、股權(quán)被稀釋，企業(yè)被收購，對于投資方來講也會面臨資金無法收回的風(fēng)險。因此，融資企業(yè)在制定私募融資方案時，應(yīng)考慮其合理、科學(xué)的融資規(guī)模和融資結(jié)構(gòu)。中小房地產(chǎn)企業(yè)對于私募過程中各指標(biāo)風(fēng)險評價的大小，不僅反映了該風(fēng)險評價指標(biāo)對私募融資整個過程的重要性，也反映了融資方對風(fēng)險的承受能力大小。（4）對于法律風(fēng)險，由于私募融資操作在我國的法律規(guī)范里仍基本處于空白狀態(tài)，很多操作活動只能套用已存在的模式，私募基金風(fēng)險防范規(guī)則也處于較低水平，存在諸多風(fēng)險隱患。盡管至2012年，我國的私募公司將近有250多家，但是私募融資模式操作依然較為混亂。對于私募融資方來說，面臨未來的不確定性，也需要承擔(dān)風(fēng)險。只有在我國法律制度、金融體系不斷完善的情況下，房地產(chǎn)私募基金才能繁榮發(fā)展。所以，健全的私募融資法律制度的建立和健全是私募融資或投資健康發(fā)展的必要條件。

參考文獻(xiàn)

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第8篇：量化投資方法范文

【關(guān)鍵詞】裝飾工程；造價管理；造價控制

室內(nèi)裝飾工程作為建筑工程的一個重要分支，其造價占建筑工程總造價的比例已越來越高，因此，對建筑裝飾工程造價的控制直接影響工程項目預(yù)期總造價目標(biāo)的實現(xiàn)和投資方的預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益，甚至影響該項目投資建設(shè)的可行與否。

1 裝飾工程造價的特點(diǎn)

1.1 因設(shè)計深度不夠造成工程造價無法控制

1.1.1 投資方對裝飾設(shè)計的認(rèn)識不夠。建筑裝飾工程的專業(yè)性很強(qiáng)，特別是高級裝飾，一般的設(shè)計單位、建筑公司難以勝任，需委托專業(yè)的設(shè)計公司和裝飾公司進(jìn)行設(shè)計、施工。許多投資方往往按照傳統(tǒng)觀念，認(rèn)為裝修是包含在土建中設(shè)計的，不必專門設(shè)計。而現(xiàn)在的高級裝飾則需要投資方掏一筆可觀的設(shè)計費(fèi)，很多投資方由于看不到設(shè)計的重要性，不愿意另外掏設(shè)計費(fèi)聘請專業(yè)設(shè)計師，而原來的土建設(shè)計師心有余而力不足，不能勝任專業(yè)裝修工程設(shè)計工作。實際上，一套好的裝修圖紙應(yīng)包括兩個核心點(diǎn)，即“創(chuàng)意”及“施工圖”，真正要做好，成本也是很高的。

1.1.2 裝飾工程設(shè)計師科班出身的不多，多數(shù)設(shè)計師是由建筑設(shè)計師、景觀設(shè)計師、美術(shù)設(shè)計師轉(zhuǎn)行而來，屬于半路出家。因此，裝修工程中經(jīng)常只有擴(kuò)初的施工圖，沒有細(xì)化的施工圖、節(jié)點(diǎn)圖。由于設(shè)計深度不夠，往往使工程成為邊設(shè)計、邊施工、邊修改的“三邊工程”，從而使造價無從控制。

1.1.3 投資方一般都缺乏管理裝修工程的經(jīng)驗，在工程前期對建筑裝飾方案只有一個構(gòu)想，在功能上、藝術(shù)上只有概念性、原則性的意圖，沒有具體的、量化了的功能和藝術(shù)上的要求，又存在投資上的限額。在裝飾實際施工過程中，又一味追求審美效果，出現(xiàn)裝飾設(shè)計改動主體設(shè)計現(xiàn)象。再加上有相當(dāng)一部分裝飾工程開工前沒有完整的施工圖紙，有的工程只有一份效果圖，沒有完整的施工圖，甚至有的投資方根本就沒有施工圖，讓承包商干著看、完了算，給承包商留下亂要價的隱患。如某單位新建一棟12000平方米的辦公樓，裝飾工程在開工前雙方商定240萬元完成，結(jié)果在完工結(jié)算時，乙方結(jié)算報價近400萬元，經(jīng)過甲乙雙方討價還價，最后結(jié)算價確定為300萬元，無形中增加了造價。

1.2 投資方意向和設(shè)計師作品意圖影響工程造價

裝飾工程具有一定的藝術(shù)特征，表現(xiàn)方式多元化，衡量的標(biāo)準(zhǔn)尺度不一，給裝飾工程造價帶來相當(dāng)大的彈性空間。

1.3 裝飾工程涉及項目多，工程變更多

1.2.1 建筑裝飾具有相對動態(tài)性，建筑裝飾隨著時間的推移、潮流的變化及裝飾材料的變化而更新。許多投資方因為部分領(lǐng)導(dǎo)個人意識和喜好的變化而隨意更改圖紙造成變更。

1.2.2 裝飾是一項系統(tǒng)工程，牽涉的專業(yè)多，經(jīng)常出現(xiàn)裝修圖紙因不能滿足空調(diào)、消防等管線走向、標(biāo)高要求而造成變更。

1.4 建筑裝飾工程的投資控制工作復(fù)雜

隨著對外交流的不斷擴(kuò)大以及科技的不斷進(jìn)步，引進(jìn)和研制開發(fā)了不少新材料、新工藝、新方法。而對新材料、新工藝、新方法的標(biāo)準(zhǔn)制定通常是滯后的，公開頒布執(zhí)行的裝飾定額無法全面、及時、準(zhǔn)確地滿足工程需要，造成施工、結(jié)算中因無標(biāo)準(zhǔn)可依而增大控制難度。

1.5 材料規(guī)格品種繁多，價格差異大

裝飾工程涉及的材料品種多、規(guī)格多、品牌多、價格差異大，例如花崗巖、大理石市場上每平米的價格從100元至3000元不等，甚至更高，其材質(zhì)有天然的、人造的，產(chǎn)地有進(jìn)口的、國產(chǎn)的；質(zhì)量差的有假冒的、偽造的和以次充好的。投資方作為非專業(yè)人員，很難區(qū)別材料的優(yōu)劣；即使是專業(yè)人員，沒有專業(yè)設(shè)備，有時也很難立即鑒別出來，而它們的價格卻相差十分懸殊 。

2 裝飾工程投資失控的主要表現(xiàn)

2.1 設(shè)計片面追求新穎、豪華、高標(biāo)準(zhǔn)，使項目投資增加。

2.2 片面考慮投資，為了降低工程造價，不惜影響主要裝飾功能，使建筑裝飾工程未達(dá)到預(yù)期效果。

2.3 舍本逐末，雖然投資總額在投資限額之內(nèi)，但過剩功能多，而主要裝飾功能標(biāo)準(zhǔn)降低。

3 投資單位有效控制工程造價的幾個要點(diǎn)

3.1 建設(shè)項目決策階段的控制

建設(shè)項目決策是選擇和決定投資方案的過程，是對裝飾工程方案設(shè)計的技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較的過程，這一過程非常重要，它是建設(shè)工程造價控制的龍頭。決策要以設(shè)計質(zhì)量、裝飾功能以及投資效益作為綜合目標(biāo)，及時對不同的方案進(jìn)行認(rèn)真的技術(shù)分析和論證，對項目建成后的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測和評價，并做出正確的判斷。

3.1.1 真正理解該工程的裝飾意圖和設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)，明確裝飾設(shè)計要求與總投資限額。

3.1.2 對各種裝飾方案在功能、環(huán)境及投資等方面進(jìn)行綜合評價，正確優(yōu)選方案，避免唯美主義或唯經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)。將設(shè)計與經(jīng)濟(jì)二者有機(jī)地結(jié)合起來。

3.1.3 開展限額設(shè)計，避免各專業(yè)或分項工程的分配投資目標(biāo)失控。

3.1.4 嚴(yán)格控制對裝飾工程概算和技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)計算的精確性，尤其是各方案間相對造價的比較應(yīng)更精確，以免誤導(dǎo)。

3.2 設(shè)計審核

3.2.1 要求設(shè)計單位出有設(shè)計深度和精度的施工圖紙。應(yīng)讓設(shè)計人員按工程的功能要求盡可能細(xì)化設(shè)計，給出詳細(xì)的施工圖，并參照標(biāo)準(zhǔn)圖集標(biāo)出詳細(xì)做法。無標(biāo)準(zhǔn)圖集可參照的，特別對于一些特殊的工藝作法和隱蔽項目，應(yīng)提供詳細(xì)的細(xì)部做法和節(jié)點(diǎn)大樣圖。

3.2.2 對工程用料，應(yīng)事先采集到樣品，增強(qiáng)投資方的感性認(rèn)識，并標(biāo)明品種、品牌、規(guī)格、檔次標(biāo)準(zhǔn)和顏色等。

3.2.3 確保設(shè)計圖紙的完整性以及各專業(yè)的配套、協(xié)調(diào)及施工的可能性。做好外部條件的銜接，認(rèn)真落實環(huán)保、消防等部門的要求，以提高設(shè)計質(zhì)量，達(dá)到減少施工階段產(chǎn)生工程變更及索賠的可能性。

3.2.4 在審查設(shè)計時若發(fā)現(xiàn)超投資現(xiàn)象，要通過替換裝飾材料、設(shè)備或降低裝修標(biāo)準(zhǔn)來修改設(shè)計，從而降低工程投資。

3.3 慎選施工單位，作好招標(biāo)工作

3.3.1 招標(biāo)文件的編寫。招標(biāo)文件應(yīng)聘請有裝飾工程發(fā)包經(jīng)驗的公司編寫，一定要明確所招標(biāo)的項目或材料的數(shù)量、規(guī)格、品牌、型號、付款方式、結(jié)算方式、變更方式、驗收方式、保修方式等、并把樣品作為招標(biāo)文件附件，樣品要盡可能的詳細(xì)；明確變更的計價原則、索賠的成立條件等；對部分不好確定價格的藝術(shù)品、無法出樣的材料或設(shè)計圖紙不全的項目，可以給出一個統(tǒng)一暫定價格，實際施工時按實進(jìn)行結(jié)算，這樣既能避免各投標(biāo)單位出現(xiàn)投標(biāo)差異，又能切實達(dá)到質(zhì)量與價格的一致性。

3.3.2 招標(biāo)形式。招標(biāo)形式應(yīng)盡可能采用工程量清單招標(biāo)，并要求投標(biāo)單位總價原則上不突破投資方的項目概算。參照工程量清單計價規(guī)范，可合理拆分或綜合一些清單項目，并在清單上加以特別注明。比如一些藝術(shù)性強(qiáng)的特殊工藝做法，拆分計算相當(dāng)復(fù)雜，可標(biāo)明圖號，簡化為單項進(jìn)行計算報價。清單項上的主要用材，一定要求施工單位注明材料的價格，同時允許投資方采購更價廉物美的替代材料 。

3.3.3 招標(biāo)對象應(yīng)多方調(diào)查了解，選擇有資質(zhì)、實力強(qiáng)、信譽(yù)好的施工隊伍參加競標(biāo)，并在合同簽訂前提供履約保證。

第9篇：量化投資方法范文

關(guān)鍵詞：環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新方法

山西省是中國最大的煉焦用煤炭資源基地，也會使山西省成為中國最大的焦炭生產(chǎn)基地和世界最大的焦炭出口基地。2000年世界焦炭貿(mào)易量2510萬噸，中國出口1520萬噸，占世界焦炭貿(mào)易量的60%。其中，山西焦炭出口占中國焦炭出口量的80%，占世界焦炭貿(mào)易量的48%，山西焦炭是世界焦炭行業(yè)的龍頭，其焦炭產(chǎn)量占到全國的40%，約占世界焦炭產(chǎn)量的20%，焦炭出口量占全國焦炭出口量的80%，并且天津口岸的山西焦炭價格已經(jīng)成為國際貿(mào)易的基準(zhǔn)價。可見焦炭對于整個山西省的重要性。而進(jìn)行煤煉焦的過程中，會產(chǎn)生大量的焦?fàn)t煤氣，如何有效環(huán)保的對焦?fàn)t煤氣進(jìn)行回收利用，如何對新上項目的綜合價值進(jìn)行評價，正是本文所要研究的重點(diǎn)。對待上新項目的環(huán)保性能、經(jīng)濟(jì)性能進(jìn)行評價，從而做出準(zhǔn)確的投資決策使我們所關(guān)心的。

一、NPV評價方法

凈現(xiàn)值法（NPV）：是評價投資方案的一種方法。該方法是利用凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量算出凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來評價投資方案。凈現(xiàn)值為正值，投資方案是可以接受的；凈現(xiàn)值是負(fù)值，投資方案就是不可接受的。凈現(xiàn)值越大，投資方案越好。凈現(xiàn)值法是一種比較科學(xué)也比較簡便的投資方案評價方法。我們知道傳統(tǒng)的項目評價中對于投資決策分析而言，主要是采用這種凈現(xiàn)值法，這種方法也曾經(jīng)被美國亞利桑那州立大學(xué)資本資產(chǎn)投資管理學(xué)院的DondleL.MeeDer提出并且利用這種方法用于投資決策具有嚴(yán)重局限的概念中，因為它是以投資決策在一定條件下能夠還原為前提的，也就是說項目的投資在市場條件惡化時，能夠以某種方式還原，如果不能還原，則是一個要么投資，要么永遠(yuǎn)都不投資的決策，而如果公司現(xiàn)在不進(jìn)行投資決策，那么它將永遠(yuǎn)失去投資機(jī)會。但是人們普遍認(rèn)為，凈現(xiàn)值法利用現(xiàn)值可加性原理，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行演繹計算，應(yīng)該是一種最理性、最科學(xué)的分析方法，是投資決策分析中的法寶。

但是就我們所要研究的環(huán)保類項目的投資決策而言,凈現(xiàn)值法只是用于靜態(tài)的投資項目分析,對于動態(tài)的多投資階段的項目顯得有些不足,得到的評價結(jié)果勢必也是有局限性的。就焦化產(chǎn)業(yè)中的焦?fàn)t煤氣利用技術(shù)的選擇與比較中,關(guān)鍵是如何確定折現(xiàn)率,這也是一大難題,可以說,到現(xiàn)在為止,這不得不依靠我們的主觀判斷,其道理就像任意多的已知數(shù)與一個未知數(shù)相加其結(jié)果還是未知數(shù)一樣簡單,在凈現(xiàn)值為零的情況下,向左向右稍微調(diào)整某個因素,凈現(xiàn)值就能變成或正或負(fù)。還有一個重要問題是焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)的產(chǎn)生過程有其特殊的局限性和特點(diǎn)。焦?fàn)t煤氣是指用幾種煙煤配成煉焦用煤,在煉焦?fàn)t氣中經(jīng)過高溫干餾后,在產(chǎn)出焦炭和焦油產(chǎn)品的同時所得到的可燃?xì)怏w,是煉焦產(chǎn)品的副產(chǎn)品。對于單一焦化企業(yè)的主營業(yè)務(wù)就是焦炭生產(chǎn)和銷售。而對那些利用焦?fàn)t煤氣生產(chǎn)其他工業(yè)產(chǎn)品是由于國家環(huán)保政策法規(guī)的要求，故其計算時,當(dāng)其凈現(xiàn)值為零或者是負(fù)數(shù)時,也都可以投資。但是在什么范圍內(nèi)進(jìn)行投資需要新的算法和條件,這也就是本文最終所要傳達(dá)的信息。

二、實物期權(quán)定價模型

實物期權(quán)分析法是指企業(yè)或者是個人在進(jìn)行投資決策時擁有的、能根據(jù)決策時尚不確定的因素，改變行為的權(quán)利（期權(quán)）進(jìn)行投資可行性分析的方法。麻省理工學(xué)院FaimoK.Lamalain分析：如果投資者對某個投資項目進(jìn)行首輪投資后，若該項目盈利前景良好，將能降低投資者進(jìn)行第二輪投資的成本，而如果第一輪沒有投資，今后想再投資該項目或進(jìn)入該投資領(lǐng)域就要付出相當(dāng)高的成本。在進(jìn)行投資時還要考慮應(yīng)用動態(tài)規(guī)劃中的整數(shù)規(guī)劃進(jìn)行投資時機(jī)的選取。可以看出，期權(quán)法強(qiáng)調(diào)了投資是分階段進(jìn)行的，投資資金往往并不是一步到位，而是先投入先期部分資金，生產(chǎn)銷售該產(chǎn)品，同時繼續(xù)對產(chǎn)品的性能、技術(shù)進(jìn)行研發(fā)和改進(jìn)，這可以減少投資者的潛在損失，其價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一次性投入的情況。這種方法就是針對項目的發(fā)展動態(tài)過程，根據(jù)項目開始投資后，管理者能夠收集到更多的關(guān)于項目進(jìn)程和最終產(chǎn)品市場特征的信息。后繼的商業(yè)化過程是在前期的成功基礎(chǔ)上實施的，是可以選擇的;當(dāng)新的信息不斷到達(dá),項目投資回報率不確定性逐漸消失時,管理者可通過修正最初投資策略,提高項目的價值和限制損失。如果項目成功，企業(yè)能從中獲得巨大的投資收益；如果不成功,企業(yè)至多也是損失項目投入的沉沒成本,相當(dāng)于期權(quán)的成本。

對于期權(quán)定價模型而言，焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)中，只有以焦?fàn)t煤氣作原料生產(chǎn)甲醇這項技術(shù)可以進(jìn)行下一步投資，可以利用甲醇為原料生產(chǎn)甲醛、聚甲醛、醋酸等化工產(chǎn)品。而其他的投資項目成為最終的消費(fèi)品。期權(quán)的投資前提是籌資的無限可能性，但是在實踐中難免有種種困難。存在很多的不確定性，也使得我們在進(jìn)行環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項目投資決策中不能夠簡單的依靠一種投資決策方法。

三、灰色關(guān)聯(lián)分析評價方法

灰色理論概述與于1982年由我國學(xué)者鄧聚龍教授所提出。鄧教授認(rèn)為現(xiàn)實世界并不是清清楚楚的白色系統(tǒng)，又非一無所知的黑色系統(tǒng)，而是略知一二的灰色系統(tǒng)?；疑到y(tǒng)理論主要研究“小樣本貧信息不確定性問題”。以往用白色的思想處理問題，要找到因素間明確的映射關(guān)系，然而確定性作用原理在社會、經(jīng)濟(jì)、農(nóng)業(yè)、生態(tài)的等領(lǐng)域都沒有物理原型，雖然能知道某些因素，但很難明確全部因素，更不可能建立明確的映射關(guān)系。比如影響物價的許多因素，如心理預(yù)期、政府導(dǎo)向等是無法量化的。一些可以量化的數(shù)據(jù)又缺乏詳細(xì)的資料，因此對物價的定量預(yù)測具有一定難度，若不考慮這些因素，只將可以得到數(shù)據(jù)的因素考慮進(jìn)去，必然帶來預(yù)測結(jié)果的不準(zhǔn)確。就白色系統(tǒng)常用的回歸分析工具而言，在應(yīng)用過程中具有其缺點(diǎn)。比如：要求樣本有大容量，是正態(tài)分布，平穩(wěn)過程才能得到統(tǒng)計規(guī)律，計算工作量較大，不容易分析復(fù)雜系統(tǒng)等等。而對于以上困境，灰色理論應(yīng)運(yùn)而生，它處理問題另辟蹊徑，不是找概率分布，求統(tǒng)計規(guī)律，而是用生成的方法求得隨機(jī)性弱化，規(guī)律性增強(qiáng)的新數(shù)據(jù)序列。這一新的數(shù)據(jù)序列既能體現(xiàn)原數(shù)據(jù)序列的變化趨勢，又消除了其波動性，它可以較好的解決某些參數(shù)已知，某些參數(shù)未知的系統(tǒng)問題。

在我國焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)上既有新的技術(shù)也有些不被淘汰的舊技術(shù)，當(dāng)然對于現(xiàn)在的生產(chǎn)而言，這些技術(shù)是相當(dāng)成熟的，而要將項目的技術(shù)性和經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行有效結(jié)合不是件容易得事情，更何況環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項目的投入需要考慮更多的因素。需要我們對項目的各方面進(jìn)行綜合性考慮，這就涉及了灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)評價方法。作為一種綜合評價方法，這種方法在對白黑兩種情況的考慮是相當(dāng)充分的，即使實際中技術(shù)和經(jīng)濟(jì)都存在不確定性，我們也是能進(jìn)行相應(yīng)決策分析的。就焦?fàn)t煤氣的利用上來說，可以根據(jù)項目的各種經(jīng)濟(jì)性參數(shù)和項目的技術(shù)參數(shù)來構(gòu)建綜合評價指標(biāo)體系，從而為項目投資決策的分析提供決策依據(jù)。

四、結(jié)論

由于本文所要研究的是環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項目投資決策評價方法研究現(xiàn)狀，我們在對目前比較流行的幾種評價方法進(jìn)行分析之后，發(fā)現(xiàn)在進(jìn)行單一的項目評價時，如果考慮的因素不是很多，可以采用NPV方法來進(jìn)行項目投資的決策分析?？墒沁@種方法又不能擺脫靜態(tài)性，而實物期權(quán)定價模型可以解決這個問題，使項目的投入具有動態(tài)性，可以提高決策的效果。但是如果我們在進(jìn)行一個項目的開發(fā)時，如果所要考慮的因素不僅僅是經(jīng)濟(jì)因素，那么影響我們做出最終投資決策的就不能用NPV方法進(jìn)行簡單的評價，必須借助于系統(tǒng)工程理論中的綜合評價來進(jìn)行綜合評判，從而決定我們待上項目的未來。

通過對三種評價方法的說明，結(jié)合文章的背景，山西的焦化產(chǎn)業(yè)環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項目決策時不僅要考慮投資性指標(biāo)，還要考慮到技術(shù)投入指標(biāo)和環(huán)境保護(hù)指標(biāo)。只有將這三者考慮周全，才能做出正確的評價結(jié)果，從而有效的指導(dǎo)實際工作。這也是作者今后所要進(jìn)一步研究的重點(diǎn)，利用凈現(xiàn)值法和實物期權(quán)方法對經(jīng)濟(jì)性指標(biāo)進(jìn)行先評價，然后通過這一步整理好的經(jīng)濟(jì)參數(shù)與技術(shù)指標(biāo)、環(huán)境保護(hù)指標(biāo)進(jìn)行結(jié)合，利用灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)分析綜合評價方法對待上投資項目進(jìn)行最終綜合價值的評價，依據(jù)綜合價值最高原則可以選擇出優(yōu)先進(jìn)行開發(fā)的投資項目。這樣就實現(xiàn)了我們的決策分析。

總之，在今后的研究中，努力將技術(shù)創(chuàng)新與環(huán)境保護(hù)聯(lián)系起來，不光考慮項目的經(jīng)濟(jì)特性、也要考慮項目的技術(shù)創(chuàng)新性和環(huán)境保護(hù)特性。充分利用項目評價中的各種評價方法進(jìn)行深入細(xì)致的評價工作，從而有效的指導(dǎo)實際工作。文中提到的綜合評價方法灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)理論只是綜合評價方法的一種，今后將其他的綜合評價方法進(jìn)行再分析，通過實際案例結(jié)合數(shù)學(xué)模型來分析這種投資決策評價方法的優(yōu)越性。

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