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流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略

第1篇：流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略范文

關(guān)鍵詞：營(yíng)運(yùn)資本關(guān)鍵因素方案選擇

一、營(yíng)運(yùn)資本管理的研究背景

1.營(yíng)運(yùn)資本管理的必要性

營(yíng)運(yùn)資本顧名思義就是企業(yè)在營(yíng)運(yùn)過(guò)程中所需的資本，它是企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的一部分，對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)能否順利開(kāi)展，起到了直接的決定作用。從會(huì)計(jì)角度來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的差額就是指營(yíng)運(yùn)資本，它反映了企業(yè)對(duì)短期債務(wù)的償還能力。從財(cái)務(wù)管理角度來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的總和就是營(yíng)運(yùn)資本，它是整個(gè)財(cái)務(wù)要素的組成部分，它與許多財(cái)務(wù)指標(biāo)緊密聯(lián)系，是企業(yè)所有短期性資本運(yùn)轉(zhuǎn)的統(tǒng)稱(chēng)。然而企業(yè)往往只關(guān)注長(zhǎng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，忽視對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的管理，最終導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平的降低，經(jīng)濟(jì)效益的下降。因此，需要企業(yè)采取科學(xué)合理的營(yíng)運(yùn)資本管理措施，加大短期財(cái)務(wù)籌劃力度，提高營(yíng)運(yùn)資本管理水平。

2.國(guó)際國(guó)內(nèi)營(yíng)運(yùn)資本管理現(xiàn)狀分析

企業(yè)要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中得以生存，必須具有良好的營(yíng)運(yùn)資本管理。科學(xué)合理的營(yíng)運(yùn)資本管理政策的實(shí)施，是資本營(yíng)運(yùn)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的保證。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)管理策略中，很多企業(yè)都有適合自身的營(yíng)運(yùn)資本管理策略。根據(jù)史密斯和賽爾對(duì)美國(guó)一千家公司抽樣調(diào)查，實(shí)施了營(yíng)運(yùn)資本策略的企業(yè)約占百分之三十，其中六成的企業(yè)存在一種所有人員都了解的營(yíng)運(yùn)資本策略。調(diào)查表明企業(yè)規(guī)模越大，實(shí)施正確的營(yíng)運(yùn)資本策略的可能性就越大。隨著商業(yè)信用的廣泛應(yīng)用和信息技術(shù)的普及，企業(yè)通過(guò)對(duì)應(yīng)收賬款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)的管理和控制，達(dá)到了流動(dòng)資產(chǎn)上的“零”投資，流動(dòng)資產(chǎn)占用達(dá)到最低水平。

目前我國(guó)很多企業(yè)缺少切實(shí)可行的營(yíng)運(yùn)資本管理策略。尤其是老牌的國(guó)有企業(yè)，都存在一個(gè)認(rèn)識(shí)誤區(qū)，認(rèn)為流動(dòng)資產(chǎn)“越大”，企業(yè)實(shí)力“越強(qiáng)”，盈利能力“越高”。向著流動(dòng)資產(chǎn)“零”投資的反方向發(fā)展。長(zhǎng)此以往，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。根據(jù)有關(guān)部門(mén)對(duì)我國(guó)3911家企業(yè)調(diào)查顯示，只有56%的企業(yè)感到流動(dòng)資本管理很有必要，其中：26.8%的企業(yè)感到資金“有所緊張”，資金缺口在10%以?xún)?nèi)；16.7%的企業(yè)感到資金緊張“明顯加劇”，缺口在10%到20%；12.5%的企業(yè)感到資金“嚴(yán)重緊張”，缺口在20%以上。因此出現(xiàn)兩種表現(xiàn)狀況，一種是流動(dòng)資金緊缺，一種是流動(dòng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比重加大。以上研究調(diào)查情況表明，我國(guó)企業(yè)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本缺乏科學(xué)嚴(yán)密的管理策略，許多企業(yè)僅僅憑經(jīng)驗(yàn)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本進(jìn)行管理，營(yíng)運(yùn)資本的使用效率比較低，不能滿(mǎn)足企業(yè)持續(xù)發(fā)展的需要。

二、營(yíng)運(yùn)資本管理可行性方案分析

1.某科技產(chǎn)業(yè)公司基本情況

該公司成立于2001年，是由自然人籌資興辦的有限責(zé)任公司。主要生產(chǎn)礦用設(shè)備及配件。公司依托周?chē)咝？萍佳邪l(fā)環(huán)境，利用高?？萍汲晒麅?yōu)勢(shì)，擴(kuò)大科技成果轉(zhuǎn)換力度，培植科技產(chǎn)業(yè)公司新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。該公司經(jīng)過(guò)幾年的運(yùn)營(yíng)，已經(jīng)將其科研成果，實(shí)際運(yùn)用到了主要產(chǎn)品上。取得國(guó)家專(zhuān)利5項(xiàng)，2007年公司產(chǎn)值已經(jīng)過(guò)億，產(chǎn)品銷(xiāo)往全國(guó)各地，還打入了國(guó)際市場(chǎng)，也成為了當(dāng)?shù)赝?lèi)型公司中的納稅大戶(hù)。并且培養(yǎng)了大批生產(chǎn)管理人才、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)人才，綜合管理和科技創(chuàng)新人才。隨著公司的日益壯大，營(yíng)運(yùn)資本的管理也隨之提到了工作日程。企業(yè)負(fù)責(zé)人已經(jīng)意識(shí)到，企業(yè)生存和發(fā)展的中心是市場(chǎng)，而財(cái)務(wù)管理是開(kāi)發(fā)與穩(wěn)定市場(chǎng)的手段?？茖W(xué)合理的營(yíng)運(yùn)資本管理政策，又是財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。因此流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的合理運(yùn)營(yíng)策略，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重要保證。

2.營(yíng)運(yùn)資本管理方案

該公司目前市場(chǎng)前景很好，企業(yè)的收益也很大。但由于企業(yè)擴(kuò)張較快，資金明顯短缺。因?yàn)橹饕顿Y者是自然人，也就意味著面向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資較為困難；其二，科技含量高的產(chǎn)品并不等于壽命長(zhǎng)，因此應(yīng)該考慮企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；其三，人員更換頻繁，人才流動(dòng)性強(qiáng)。鑒于以上三個(gè)原因，該公司要想抓住市場(chǎng)機(jī)遇，壯大企業(yè)規(guī)模和實(shí)力，就應(yīng)該對(duì)營(yíng)運(yùn)資本進(jìn)行有效管理，提高營(yíng)運(yùn)資本管理效益。針對(duì)這種情況，提出三套營(yíng)運(yùn)資本管理方案進(jìn)行可行性分析。

A方案：只考慮對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)投資的營(yíng)運(yùn)資本管理策略。

營(yíng)運(yùn)資本管理策略，也稱(chēng)之為流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)管理。首先確定一個(gè)能夠維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的流動(dòng)資金量，其次在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，盡可能提高流動(dòng)資產(chǎn)水平。根據(jù)管理者的風(fēng)險(xiǎn)喜好程度，分為激進(jìn)的、中庸的、穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策。

激進(jìn)的財(cái)務(wù)政策，具體是指企業(yè)不采用短期資產(chǎn)由短期資金來(lái)融資，長(zhǎng)期資產(chǎn)由長(zhǎng)期資金來(lái)融通，而是將部分長(zhǎng)期資產(chǎn)由短期資金來(lái)融通的辦法。此策略具有高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特性。

中庸的財(cái)務(wù)政策，是遵循短期資產(chǎn)由短期資金來(lái)融通，長(zhǎng)期資產(chǎn)由長(zhǎng)期資金來(lái)融通的原則。所謂的短期資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)，而長(zhǎng)期資產(chǎn)主要是固定資產(chǎn)，當(dāng)然也包括無(wú)形資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)。另外，在流動(dòng)資產(chǎn)中有一部分最低的產(chǎn)品和原材料儲(chǔ)備是經(jīng)常占用的，也屬于長(zhǎng)期占用資產(chǎn)，稱(chēng)為長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)。它的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬處于中等水平。

穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策，是企業(yè)將部分短期資產(chǎn)用長(zhǎng)期資金來(lái)融通的籌資組合策略。具有低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的特性。

B方案：僅僅考慮流動(dòng)負(fù)債的營(yíng)運(yùn)資本管理策略。

所謂流動(dòng)負(fù)債是指可以在一年內(nèi)或者一年以上的一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)變現(xiàn)或者使用的資產(chǎn)。流動(dòng)負(fù)債的融資政策基本內(nèi)容包括：使用短期投資、商業(yè)信用，短期融資的融資政策。按照我國(guó)的金融信貸政策，短期融資程序簡(jiǎn)便并且具有一定的彈性。比如：商業(yè)信用融資具有方便，沒(méi)有現(xiàn)金折扣和限制較少的優(yōu)點(diǎn)；短期融資券是由大型工商企業(yè)或者金融企業(yè)所發(fā)行的短期無(wú)擔(dān)保本票。它具有籌資成本低，籌資數(shù)額大，能提高企業(yè)信譽(yù)的優(yōu)點(diǎn)。

C方案：根據(jù)本企業(yè)的實(shí)際情況，不僅制定和使用對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的投資政策，而且制定和使用流動(dòng)負(fù)債的融資政策。

流動(dòng)負(fù)債能在短期內(nèi)為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益。它的特點(diǎn)是占用時(shí)間短，周轉(zhuǎn)快，易變現(xiàn)。營(yíng)運(yùn)資本管理策略必然包括流動(dòng)資產(chǎn)的投資政策，因?yàn)槠髽I(yè)擁有較多的流動(dòng)資產(chǎn)，可以在一定程度上降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。用流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行短期融資，具有很多特點(diǎn)，比如成本低，償還期限短，客觀上國(guó)際國(guó)內(nèi)宏觀政策變化的影響也較小，所以營(yíng)運(yùn)資本管理策略還必須包括流動(dòng)負(fù)債的融資政策。因此適時(shí)適度地對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)投資的同時(shí)，考慮對(duì)流動(dòng)負(fù)債的融資效果，兩條腿走路，這是企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的穩(wěn)健策略。

三、營(yíng)運(yùn)資本管理方案選擇的關(guān)鍵因素

該科技產(chǎn)業(yè)公司生命周期處于成長(zhǎng)期，產(chǎn)品的研發(fā)成本較高，產(chǎn)品的利潤(rùn)附加值也較大，生產(chǎn)周期不算太長(zhǎng)，擁有高?？蒲屑夹g(shù)支持，具有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)管理特別是營(yíng)運(yùn)資本管理方面存在許多有待完善的地方，比如：流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比例多少合適，融資方案如何選擇等等，都沒(méi)有具體的可行性方案。因此要求財(cái)務(wù)部門(mén)制定好營(yíng)運(yùn)資本管理基本策略，確保公司健康發(fā)展。公司根據(jù)具體情況，聘請(qǐng)有關(guān)專(zhuān)家，對(duì)近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)加以分析，并結(jié)合國(guó)家有關(guān)科技產(chǎn)業(yè)類(lèi)企業(yè)的有關(guān)政策，采用調(diào)查研究、現(xiàn)場(chǎng)模擬、數(shù)學(xué)模型測(cè)算等方式總結(jié)出選擇營(yíng)運(yùn)資本管理策略的四個(gè)關(guān)鍵因素：

1.營(yíng)運(yùn)資本管理制度成本

建立及實(shí)行營(yíng)運(yùn)資本管理制度，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)說(shuō)有益無(wú)害。但是需要企業(yè)投入大量的人力、物力，需要投入一定的成本，并且不斷完善制度也需要一定的成本。如果營(yíng)運(yùn)資本管理制度成本高于管理效益的話(huà)，不符合成本效益原則，營(yíng)運(yùn)資本制度建設(shè)就失去了原來(lái)的意義。

2.營(yíng)運(yùn)資本管理制度效果

企業(yè)管理的目的，就是提高經(jīng)濟(jì)效益，追求企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化。所有的決策都圍繞著企業(yè)的利潤(rùn)目標(biāo)。實(shí)施管理制度，達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)的話(huà)，再多的營(yíng)運(yùn)資本管理制度決策方案都是無(wú)效的。

3.營(yíng)運(yùn)資本管理風(fēng)險(xiǎn)度

每個(gè)企業(yè)都有自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好。雖然營(yíng)運(yùn)資本管理方案制定的非常完善，但是風(fēng)險(xiǎn)程度非常高。此時(shí)企業(yè)應(yīng)本著謹(jǐn)慎性的原則，對(duì)不同方案進(jìn)行比較。如果其他評(píng)價(jià)因素基本相同，應(yīng)該選用一種風(fēng)險(xiǎn)比較低的營(yíng)運(yùn)資本管理方案。最大限度降低營(yíng)運(yùn)資本管理中的風(fēng)險(xiǎn)。

4.營(yíng)運(yùn)資本管理的可行性

營(yíng)運(yùn)資本管理方案確定后，要進(jìn)行可行性論證。一個(gè)方案的好壞，除了要看自身的各種因素搭配外，還要看其實(shí)行的內(nèi)外部條件是否成熟。一個(gè)再好的方案如果不具有可行性，或者說(shuō)受企業(yè)內(nèi)部實(shí)際情況的制約，實(shí)施條件不具備等，都會(huì)使得營(yíng)運(yùn)資本管理方案無(wú)法實(shí)施。這是評(píng)價(jià)和制定營(yíng)運(yùn)資本管理制度的關(guān)鍵因素。

四個(gè)關(guān)鍵因素從成本效益，風(fēng)險(xiǎn)偏好等角度加以考慮。它可以全面反映營(yíng)運(yùn)資本管理方案是否可行，是否能給企業(yè)帶來(lái)效益，是否能夠提高資金的使用效率。這四個(gè)關(guān)鍵因素的評(píng)分及加權(quán)分?jǐn)?shù)，可以讓企業(yè)管理層更清晰的比較與選擇營(yíng)運(yùn)資本管理方案。

根據(jù)專(zhuān)家調(diào)查研究數(shù)據(jù)，從四個(gè)關(guān)鍵因素角度對(duì)以上A、B、C方案進(jìn)行評(píng)價(jià)，如下表：

通過(guò)以上比較分析可以看出，C方案無(wú)論從營(yíng)運(yùn)資本管理制度還是效果，還是從風(fēng)險(xiǎn)度到可行性方面，同A、B兩方案相比，加權(quán)得分最高。因此，該科技產(chǎn)業(yè)公司應(yīng)當(dāng)選擇C方案加強(qiáng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的管理。也就是說(shuō)公司負(fù)責(zé)人既要關(guān)注企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)投資，也要重視企業(yè)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的融資政策。另外，目前在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和國(guó)家金融管控政策的改革與創(chuàng)新環(huán)境下，對(duì)于以高科技成果轉(zhuǎn)化為主的企業(yè)，在營(yíng)運(yùn)資本管理方面，還應(yīng)采取如下靈活措施：投資融資的多樣化；研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的綜合化；人才成本管理的集優(yōu)化；財(cái)務(wù)成本管理的規(guī)范化。只有結(jié)合公司具體情況，采取多樣化投資、融資方式，才能保證企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化。

參考文獻(xiàn)：

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第2篇：流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略范文

［關(guān)鍵詞］營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu) 優(yōu)化研究

營(yíng)運(yùn)資金,就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中用于日常運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)的資金。從廣義上講,營(yíng)運(yùn)資金是指占用在全部流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。從狹義上講,營(yíng)運(yùn)資金則是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額部分。其特點(diǎn)：①周轉(zhuǎn)時(shí)間短，企業(yè)占用在營(yíng)運(yùn)資金上的資金，其周轉(zhuǎn)期一般是較短的，通常是在一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)期內(nèi)收回，有時(shí)甚至還要更短；②變現(xiàn)能力強(qiáng)，非現(xiàn)金形態(tài)的營(yíng)運(yùn)資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價(jià)證券容易變現(xiàn)，這一點(diǎn)對(duì)企業(yè)應(yīng)付臨時(shí)性的資金需求有重要意義；③數(shù)量具有波動(dòng)性，流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動(dòng)往往很大；④來(lái)源具有多樣性；營(yíng)運(yùn)資金的需求問(wèn)題既可通過(guò)長(zhǎng)期籌資方式解決，也可通過(guò)短期籌資方式解決。

一、營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容與理念

1.營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容

資金結(jié)構(gòu)管理的主要內(nèi)容包括:流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)、流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債的比例結(jié)構(gòu)、流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例結(jié)構(gòu)、流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)與流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)。

（1）流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)

一般來(lái)講，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)通常占總資產(chǎn)的40%左右，即1倍的流動(dòng)資產(chǎn)能配合1.5倍的長(zhǎng)期資產(chǎn)來(lái)經(jīng)營(yíng)。但這只是一般狀況，企業(yè)一定時(shí)期流動(dòng)資產(chǎn)與產(chǎn)期資產(chǎn)的比例關(guān)系，會(huì)因企業(yè)所處的行業(yè)不同而不同。

（2）流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債的比例結(jié)構(gòu)

一般而言,長(zhǎng)期融資的實(shí)際成本高于短期融資,風(fēng)險(xiǎn)小于短期融資。在進(jìn)行流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)性管理時(shí),需要對(duì)其盈利能力與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行權(quán)衡和選擇,確定出既能使風(fēng)險(xiǎn)最小,又能使企業(yè)盈利能力最大化的流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)。合理安排流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債的關(guān)系能保持企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿價(jià)值,降低資金成本、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在營(yíng)運(yùn)資金管理中應(yīng)根據(jù)企業(yè)一定時(shí)期的資金來(lái)源規(guī)模、流動(dòng)資產(chǎn)和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的狀況、企業(yè)本身的信用水平和市場(chǎng)籌資的能力、金融市場(chǎng)狀況等綜合因素,來(lái)充分地估計(jì)和測(cè)算企業(yè)一定時(shí)期所能承受的流動(dòng)負(fù)債規(guī)模,并結(jié)合企業(yè)期望的總負(fù)債規(guī)模,來(lái)確定企業(yè)一定時(shí)期的流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債的比例結(jié)構(gòu)。

（3）流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債比例

如何籌集企業(yè)所需短期資金是營(yíng)運(yùn)資金管理的核心問(wèn)題之一,其實(shí)質(zhì)就是理順流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的匹配關(guān)系。依照傳統(tǒng)的凈營(yíng)運(yùn)資金理論,企業(yè)一定時(shí)期的流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)略大于企業(yè)當(dāng)期流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模,這樣不僅可以降低流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本,還可以使企業(yè)的短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)保持一個(gè)較為穩(wěn)健的狀況。我們建立了流動(dòng)比率這一財(cái)務(wù)指標(biāo),并將它作為衡量?jī)攤芰Φ闹笜?biāo),確定其經(jīng)驗(yàn)值為2。如果企業(yè)流動(dòng)比率大于2,就認(rèn)為企業(yè)的償債能力較強(qiáng);相反則認(rèn)為企業(yè)存在潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)。但事實(shí)上由于各種環(huán)境因素的影響公司實(shí)際的流動(dòng)比率值普遍低于這一公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)。要想掌握兩者之間的匹配關(guān)系,就應(yīng)對(duì)兩者的內(nèi)部進(jìn)行研究。

（4）流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)

在企業(yè)一定時(shí)期流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例確定后,要保證流動(dòng)資產(chǎn)的有效運(yùn)作,就要求流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目之間保持?jǐn)?shù)量上的合理并存、時(shí)間上的依次繼起并實(shí)現(xiàn)消耗的足額補(bǔ)償。企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)情況下,除應(yīng)收賬款與企業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模相關(guān)之外,其它流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目與流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例是保持相對(duì)穩(wěn)定的。企業(yè)可利用這一特點(diǎn),根據(jù)以往的財(cái)務(wù)資料,確定流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目與流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例,安排企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)投資。當(dāng)實(shí)際流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目的比例發(fā)生較大偏差時(shí),應(yīng)及時(shí)調(diào)查和采取對(duì)策。

（5）流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)

企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜,按照實(shí)付性分類(lèi),可認(rèn)為實(shí)付性流動(dòng)負(fù)債和非實(shí)付性流動(dòng)負(fù)債;按照資金成本分類(lèi),可分為有無(wú)籌資成本的流動(dòng)負(fù)債。企業(yè)實(shí)付性流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目主要包括應(yīng)付稅金和應(yīng)付工資等,企業(yè)必須按期償還這些短期負(fù)債項(xiàng)目的債務(wù)本金和利息。因此,企業(yè)必須有效地調(diào)整好資金,按時(shí)按量地償還,否則,可能導(dǎo)致企業(yè)的重大賠償或直接破產(chǎn)。而對(duì)于非實(shí)付性的短期負(fù)債項(xiàng)目,可通過(guò)與債權(quán)人協(xié)商展期、默許展期等方式延遲支付期限,不會(huì)在短期內(nèi)對(duì)企業(yè)資金造成重大的壓力。此外,企業(yè)的短期負(fù)債中有一部分是無(wú)籌資成本的流動(dòng)負(fù)債,企業(yè)盡可能地充分利用這些無(wú)成本資金,再根據(jù)企業(yè)一定時(shí)期流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模,來(lái)確定企業(yè)有籌資成本的流動(dòng)負(fù)債規(guī)模和比例。因此,我們安排流動(dòng)負(fù)債的原則是保持各負(fù)債項(xiàng)目之間合理的關(guān)系,保證在控制風(fēng)險(xiǎn)和控制成本的前提下,最充分地利用企業(yè)的短期負(fù)債資金來(lái)源。

2.營(yíng)運(yùn)資金管理理念

現(xiàn)代營(yíng)運(yùn)資金管理必須具備三方面理念

（1）效益理念。穩(wěn)定的利潤(rùn)是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。實(shí)現(xiàn)更多的利潤(rùn)、實(shí)現(xiàn)最佳的經(jīng)濟(jì)效益是公司類(lèi)企業(yè)永遠(yuǎn)追求的目標(biāo)。

（2）成本的理念。從營(yíng)運(yùn)資金持有成本研究的角度講,企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的持有成本主要有機(jī)會(huì)成本,利息成本、管理成本和損失成本四種。

（3）風(fēng)險(xiǎn)的理念。風(fēng)險(xiǎn)的理念是企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理中最關(guān)鍵的一項(xiàng)指導(dǎo)思想。其實(shí),企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理就是要在其風(fēng)險(xiǎn)和成本對(duì)應(yīng)中追求和尋找客觀存在的最適合的交點(diǎn),在充分保證企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)最小或者講在可以承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi),確保企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)運(yùn)資金總成本最低,這也是企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管的最終目的。

二、優(yōu)化營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)的途徑選擇

營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)管理其實(shí)質(zhì)就是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性管理和流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)性管理。

1.流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性管理

（1）流動(dòng)資產(chǎn)的盈利性與風(fēng)險(xiǎn)性分析

流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性管理的目的，在于確定一個(gè)既能維持企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)又能在減少或不增加風(fēng)險(xiǎn)的前提下，給企業(yè)帶來(lái)盡可能多利潤(rùn)的流動(dòng)資金水平。一般而言，一個(gè)公司的流動(dòng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例愈大，則在流動(dòng)負(fù)債保持不變的情況下，其凈營(yíng)運(yùn)資金愈多，其支付到期債務(wù)的能力愈強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)也就愈小。另一方面，在某一特定的銷(xiāo)售水平下，流動(dòng)資產(chǎn)所占比例越大，其凍結(jié)或近于閑置在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金也越多，其利潤(rùn)自然低于將這些資金投資于固定資產(chǎn)，因而，其盈利能力也就愈低。相反，流動(dòng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例愈小。則企業(yè)的盈利能力愈大，而風(fēng)險(xiǎn)也愈大。因此，企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)理人員必須在盈利性與風(fēng)險(xiǎn)性之間進(jìn)行全面的權(quán)衡并作出合理的選擇。

（2）營(yíng)運(yùn)資金投資水平的優(yōu)化選擇

最優(yōu)的營(yíng)運(yùn)資金投資水平，也就是預(yù)期能使股東財(cái)富最大化的水平。這一水平應(yīng)為多種因素共同作用的結(jié)果。它們包括:銷(xiāo)售水平和現(xiàn)金流動(dòng)的變動(dòng)性、經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿等。因此，并不存在一種對(duì)所有企業(yè)都是最優(yōu)的單一營(yíng)運(yùn)資金投資策略。各企業(yè)應(yīng)根據(jù)其自身的具體情況，結(jié)合其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，慎重選擇能使股東財(cái)富最大化的、適合企業(yè)具體情況的營(yíng)運(yùn)資金投資策略。

2.流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)性管理

（1）長(zhǎng)短期融資來(lái)源的風(fēng)險(xiǎn)與成本

負(fù)債籌資根據(jù)其到期時(shí)間的長(zhǎng)短可分為短期負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債兩類(lèi)。短期融資與長(zhǎng)期融資所涉及的風(fēng)險(xiǎn)差異，將導(dǎo)致不同的利息成本。根據(jù)利率的期限結(jié)構(gòu)理論，一個(gè)公司負(fù)債的到期日越長(zhǎng)，其融資成本就越高。表現(xiàn)為兩個(gè)方面:首先，由于長(zhǎng)期籌資的實(shí)際成本，通常高于短期融資。其次，長(zhǎng)期籌資在債務(wù)存續(xù)期限內(nèi)，即使在公司不需要資金的時(shí)候，也必須支付利息。而短期融資則會(huì)使公司在資金的使用上具有彈性。不僅長(zhǎng)、短期融資的成本不同，而且它們的風(fēng)險(xiǎn)也不同。一般而言，一個(gè)公司的債務(wù)到期越短，其不能償付本金與利息的風(fēng)險(xiǎn)就越大。其理由主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面:首先，公司有可能因現(xiàn)金流量不足，而難于償還到期債務(wù)。其次，短期融資的利息成本具有不確定性。短期融資，在一次借款償還后，下次再借款的利息成本究竟是多少也難于知道，其利率在各個(gè)時(shí)期波動(dòng)較大。

（2）流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化選擇

與營(yíng)運(yùn)資金投資政策一樣，沒(méi)有一種對(duì)所有企業(yè)都是最優(yōu)化的長(zhǎng)、短期負(fù)債組合。在選擇能使股東財(cái)富最大化的籌資政策時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)理人員也必須考慮其它各種因素，如企業(yè)銷(xiāo)售及現(xiàn)金流動(dòng)的變動(dòng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響等。每一個(gè)企業(yè)只有在根據(jù)不同負(fù)債結(jié)構(gòu)的報(bào)酬與進(jìn)行全面估量的基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，對(duì)各有關(guān)因素的利害、得失進(jìn)行綜合權(quán)衡，才能較合理確定該企業(yè)最優(yōu)的負(fù)債結(jié)構(gòu)。

三、優(yōu)化營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)的對(duì)策建議

1.盤(pán)活固定資產(chǎn)，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

一般過(guò)少的流動(dòng)資產(chǎn)不能充分帶動(dòng)過(guò)量的固定資產(chǎn)投資運(yùn)轉(zhuǎn)，會(huì)使固定資產(chǎn)投資的效益低下，使企業(yè)陷入資金缺乏的惡性循環(huán)中。因此，大力盤(pán)活無(wú)效或低效的固定資產(chǎn)、提高設(shè)備的使用效率，用盤(pán)活所收回的資金，補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)，以此調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。這也是很多行業(yè)所要面臨的共同問(wèn)題。把閑置資產(chǎn)活化、變現(xiàn)，用變現(xiàn)資金補(bǔ)充流動(dòng)資金方是解決上述問(wèn)題的根本方法。

首先應(yīng)對(duì)閑置、無(wú)效或低效的固定進(jìn)行全面清查，并在此基礎(chǔ)上，實(shí)施戰(zhàn)略調(diào)整，采取出售、租賃、股份合作等靈活多樣的措施，加速資產(chǎn)的流動(dòng)與重組。對(duì)那些殘值較低或同型號(hào)過(guò)剩的固定資產(chǎn)及企業(yè)改造拆除的舊設(shè)備，可在合理作價(jià)的前提下，拿到市場(chǎng)上出售變現(xiàn);對(duì)可在公司內(nèi)部進(jìn)行調(diào)劑使用的資產(chǎn)，進(jìn)行優(yōu)化組合、資產(chǎn)重組、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ):用閑置或低效率存量資產(chǎn)通過(guò)參股、控股、租賃等多種方式對(duì)外聯(lián)營(yíng)，從賬面資產(chǎn)變?yōu)榭蛇M(jìn)入市場(chǎng)的流動(dòng)資產(chǎn)，千方百計(jì)盤(pán)活存量資產(chǎn)，提高固定資產(chǎn)使用效率，減少固定資產(chǎn)占用資金，充實(shí)流動(dòng)資金。實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展所需的流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的最佳比例組合。此外，公司在計(jì)劃安排項(xiàng)目時(shí)，要對(duì)項(xiàng)目從技術(shù)上的先進(jìn)性和經(jīng)濟(jì)上的可行性方面進(jìn)行論證，再把有限的資金用于效益相對(duì)較好的項(xiàng)目上，堅(jiān)持干一個(gè)成一個(gè)，為企業(yè)的資金良性循環(huán)奠定基礎(chǔ)。

2.加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)管理

在一定范圍內(nèi)，提高流動(dòng)資產(chǎn)比，能相應(yīng)提高企業(yè)績(jī)效。首先，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)存貨資產(chǎn)的管理。企業(yè)的盈利資產(chǎn)以存貨資產(chǎn)為主，若在存貨資產(chǎn)中，未完工開(kāi)發(fā)產(chǎn)品占比重過(guò)大，則會(huì)相應(yīng)地降低開(kāi)發(fā)企業(yè)的盈利能力，因此，保持存貨中完工產(chǎn)品與在開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的適當(dāng)比例以及加速完工存貨的銷(xiāo)售，有利于企業(yè)保證充足的流動(dòng)資金，維持正常的營(yíng)運(yùn)資金鏈。其次，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理。

企業(yè)逾期應(yīng)收賬款甚至呆滯賬款過(guò)大會(huì)造成大量的資產(chǎn)沉淀，資金無(wú)法周轉(zhuǎn)流動(dòng)。所以應(yīng)當(dāng)采取相應(yīng)的優(yōu)惠政策縮短應(yīng)收賬款的周期，加強(qiáng)對(duì)銷(xiāo)售對(duì)象以及合作者的資信審核，降低壞賬率，維護(hù)流動(dòng)資金的安全。

另外，在這里特別要強(qiáng)調(diào)一下貨幣資金的管理。貨幣資金是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，它是企業(yè)內(nèi)部流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不可或缺的條件，貫穿經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的全過(guò)程，貨幣資金的管理和合理運(yùn)用，能為企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中通過(guò)流動(dòng)和周轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)增值和效益。

中國(guó)石油化工集團(tuán)公司2009年開(kāi)始在集團(tuán)內(nèi)部全面開(kāi)展集團(tuán)資金集中管理，該企業(yè)集團(tuán)是以產(chǎn)權(quán)聯(lián)結(jié)為紐帶，將多個(gè)企業(yè)聯(lián)結(jié)為多層次結(jié)構(gòu)、以母子公司為主體的多法人聯(lián)合體。該集團(tuán)以財(cái)務(wù)公司為資金集中運(yùn)作平臺(tái)，以自主研發(fā)的集團(tuán)資金管理信息系統(tǒng)為載體，以實(shí)施收支兩條線為基本管理方式，以全額資金預(yù)算為主要控制手段，依托商業(yè)銀行資金結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，借助總分賬戶(hù)的實(shí)現(xiàn)形式，將集團(tuán)在國(guó)內(nèi)外的全部所屬企業(yè)資金統(tǒng)一集中起來(lái)，形成統(tǒng)籌運(yùn)作的“資金池”，保障資金安全，提高使用效率，實(shí)現(xiàn)整體資金效益最大化。

實(shí)施資金集中管理后，集團(tuán)統(tǒng)一對(duì)外開(kāi)戶(hù)，統(tǒng)一對(duì)外進(jìn)行籌資，由于其償債能力、收益能力和管理水平都以集團(tuán)整體水平來(lái)衡量，信用較高，相較單一的成員企業(yè)具有更強(qiáng)的籌資能力；成員企業(yè)則只通過(guò)結(jié)算中心就能夠獲得所需資金，節(jié)約籌資費(fèi)用。該集團(tuán)資金集中管理1年多來(lái)，境內(nèi)人民幣貸款月均余額比集中前下降90-120億元不等，籌資成本大幅下降，資金的使用效益充分體現(xiàn)。

僅以該集團(tuán)下屬的中國(guó)石化股份有限公司為例，2010年上半年該企業(yè)開(kāi)始納入集團(tuán)公司的資金集中體系運(yùn)作自己的“資金池”，2010年上半年該企業(yè)合并報(bào)表顯示貨幣資金余額166.95億元，分布在全國(guó)范圍上百家分子公司，通過(guò)3個(gè)月全力推廣資金集中上線管理，三季度合并報(bào)表貨幣資金余額下降到115.62億元，減少了資金沉淀50多億元，資金的使用效率進(jìn)一步提高。

3.適當(dāng)增加長(zhǎng)期負(fù)債比重，充分利用其杠桿效應(yīng)

很多企業(yè)流動(dòng)負(fù)債比較高，大量的流動(dòng)負(fù)債給企業(yè)造成了沉重的償債風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重影響企業(yè)的盈利能力。所以，公司在確定流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的比重中，應(yīng)慎重考慮其成本與風(fēng)險(xiǎn)，確定合適的流動(dòng)負(fù)債比，以此增加企業(yè)績(jī)效。我們可適當(dāng)降低流動(dòng)負(fù)債比重，增加長(zhǎng)期負(fù)債，充分利用長(zhǎng)期負(fù)債的杠桿效應(yīng)，同時(shí)降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

公司權(quán)益資本收益率的計(jì)算公式為：

權(quán)益資本收益率=企業(yè)投資收益率+（企業(yè)投資收益率-負(fù)債利率）×債務(wù)資本/權(quán)益資本

可見(jiàn)，只要企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利率，財(cái)務(wù)杠桿作用使得資本收益由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)的絕對(duì)值增加而增加。所以財(cái)務(wù)杠桿利益的實(shí)質(zhì)便是由于企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利率，由負(fù)債所得的一部分利潤(rùn)轉(zhuǎn)化給了權(quán)益資本，從而使得權(quán)益資本收益率上升。此外，企業(yè)利用負(fù)債融資還可以起到避稅的作用。從上述分析中，我們發(fā)現(xiàn)使用長(zhǎng)期負(fù)債與短期負(fù)債并不會(huì)影響企業(yè)的負(fù)債杠桿效益；至于資金成本方面，雖然使用長(zhǎng)期負(fù)債較使用短期負(fù)債會(huì)損失部分資金成本（一般情況下，流動(dòng)負(fù)債的資金成本低），但是這部分損失的成本有一部分可以通過(guò)抵稅效應(yīng)彌補(bǔ)。加之我國(guó)一部分企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況與財(cái)務(wù)狀況不佳，企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)較大，而長(zhǎng)期負(fù)債償還日期確定，償還數(shù)額確定且有展期的可能性。因此，在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、成本與收益相權(quán)衡的基礎(chǔ)上，我國(guó)企業(yè)在籌集資金時(shí)應(yīng)考慮長(zhǎng)期負(fù)債這一有利的資金來(lái)源。

4.加快企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度

第3篇：流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略范文

關(guān)鍵詞：營(yíng)運(yùn)資本；管理；相關(guān)問(wèn)題

所謂“營(yíng)運(yùn)資本管理”的基本原理，即從企業(yè)的資金管理出發(fā)，做好投資與籌資等營(yíng)運(yùn)工作，首先就是企業(yè)需要的基本的流動(dòng)資產(chǎn)必須予以滿(mǎn)足，在這一前提下要盡力減少企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)投資，做好流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的規(guī)劃和控制工作，同時(shí)還可以利用短期內(nèi)的負(fù)債行為來(lái)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行融資，這樣就可以增強(qiáng)企業(yè)的償債能力與營(yíng)利能力。

一、實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)資本管理的有效途徑——“零營(yíng)運(yùn)資本”管理

這種管理是一種極限式的營(yíng)運(yùn)管理方式，它并不意味著企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本時(shí)能夠把資本真正控制為零，而是說(shuō)盡可能地使?fàn)I運(yùn)資本量達(dá)到最小化的一種管理模式。這種管理模式遵循的基本原理就是：首先要滿(mǎn)足企業(yè)的基本流動(dòng)資產(chǎn)需要，然后盡量降低在流動(dòng)資產(chǎn)中的投入，同時(shí)還要利用大量的短期負(fù)債來(lái)進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資。“零營(yíng)運(yùn)資本”管理在營(yíng)運(yùn)資本管理中屬于一種風(fēng)險(xiǎn)性決策方法，它雖然可以讓企業(yè)獲得更大的利潤(rùn)，可是企業(yè)也下需要為此承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，也就是我們平常說(shuō)的高利潤(rùn)、高風(fēng)險(xiǎn)。要做好這種管理，關(guān)鍵點(diǎn)就在于一個(gè)“快”字。而要盡可能地降低營(yíng)運(yùn)資本，就需要企業(yè)的每一份訂單都能用最快的速度進(jìn)行流轉(zhuǎn)，絕對(duì)不可以積壓拖延。加工部把訂單送到車(chē)間后進(jìn)行生產(chǎn)，生產(chǎn)出成品后就要通過(guò)物流直接送到客戶(hù)手中?！傲銧I(yíng)運(yùn)資本”管理的本質(zhì)就是必須達(dá)到同步化生產(chǎn)，這樣才能加快流轉(zhuǎn)，減少庫(kù)存。

二、營(yíng)運(yùn)資本管理中應(yīng)注意的問(wèn)題

營(yíng)運(yùn)資本策略關(guān)系到了一個(gè)企業(yè)的收益與風(fēng)險(xiǎn)，所以說(shuō)這是一個(gè)決策問(wèn)題，非常重要。對(duì)那些短期的債權(quán)人來(lái)講，他們當(dāng)然希望提高營(yíng)運(yùn)資本，因?yàn)檫@樣企業(yè)的債務(wù)償還保障就比較高。而對(duì)企業(yè)來(lái)講，營(yíng)運(yùn)資本越高，雖然能夠增強(qiáng)短期償債水平，減少財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)，可是卻影響到了企業(yè)的盈利能力。所以，企業(yè)在處理營(yíng)運(yùn)資本時(shí)必須實(shí)事求是，按照企業(yè)的情況來(lái)做出合理的決策。筆者從制定與實(shí)施營(yíng)運(yùn)資本政策的角度提出了幾條建議，以期可以讓企業(yè)獲得價(jià)值最大化，提高企業(yè)的效益。（1）加快周轉(zhuǎn)營(yíng)運(yùn)資本，提高利用資金的效果。營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期=營(yíng)運(yùn)期總天數(shù)/營(yíng)運(yùn)資本，周轉(zhuǎn)次數(shù)=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款的遞延期。一般情況下，應(yīng)收賬款與庫(kù)存在流動(dòng)資產(chǎn)中占的份額比較大，因此這兩項(xiàng)的周轉(zhuǎn)速度決定著流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。第一，企業(yè)要盡量加快周轉(zhuǎn)流動(dòng)資產(chǎn)，如在生產(chǎn)與推銷(xiāo)產(chǎn)品上要加快速度，想辦法盡快回收賬款；第二，要盡可能地延長(zhǎng)應(yīng)付賬款遞延期。制定營(yíng)運(yùn)資本政策目的就是要對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，因?yàn)檫@與企業(yè)提高盈利能力、獲得長(zhǎng)期發(fā)展有著密切的關(guān)系。有了好的政策，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)就能合理。盈利能力就能提高。同時(shí)，企業(yè)盈利能力得到題號(hào)，那么營(yíng)運(yùn)資本也就能夠增值，這二者是互相促進(jìn)、相輔相成的。（2）處理好流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的比例，確保企業(yè)的短期償債能力。一個(gè)企業(yè)若是有較多的流動(dòng)資產(chǎn)，較少的流動(dòng)負(fù)債，那么就意味著該企業(yè)有較強(qiáng)的短期償債能力；一個(gè)企業(yè)若是流動(dòng)資產(chǎn)較少，流動(dòng)負(fù)債較多，那么就意味著該企業(yè)的短期償債能力較差?？墒窃诂F(xiàn)實(shí)中，企業(yè)若是有過(guò)多的流動(dòng)資產(chǎn)，很少或者沒(méi)有流動(dòng)負(fù)債，并不正常，因?yàn)檫@意味著企業(yè)很可能處于資產(chǎn)閑置、不能有效利用流動(dòng)負(fù)債。一幫來(lái)講，流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=2.0是比較合理的。在實(shí)踐中，也有可能上下浮動(dòng)，這需要企業(yè)根據(jù)自己的特點(diǎn)來(lái)定。不過(guò)，最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)方式與金融環(huán)境在不斷地發(fā)生著變化，流動(dòng)比率正在趨于下降，很多成功的企業(yè)流動(dòng)比率都比2.0低。（3）增強(qiáng)零營(yíng)運(yùn)資本的意識(shí)。在營(yíng)運(yùn)資本管理中，流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債這二者之間的管理有著密切的關(guān)系。兩者是互相影響、互相制約的。零營(yíng)運(yùn)資本主要是通過(guò)科學(xué)而嚴(yán)格的生產(chǎn)管理、營(yíng)銷(xiāo)管理，盡可能地降低企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本，來(lái)使企業(yè)達(dá)到最高的資本管理水平，這是一種相對(duì)比較激進(jìn)的流動(dòng)資產(chǎn)管理策略。雖然在進(jìn)行零營(yíng)運(yùn)資本管理時(shí)會(huì)有許多風(fēng)險(xiǎn)，如無(wú)法預(yù)測(cè)資金成本、應(yīng)付賬款延期等等，可是這種管理模式的效果是比較好的。在當(dāng)代社會(huì)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境日趨復(fù)雜，現(xiàn)代企業(yè)要想提高企業(yè)價(jià)值、獲得最大收益，零營(yíng)運(yùn)資本管理模式確實(shí)一種值得考慮的模式。

三、小結(jié)

營(yíng)運(yùn)資本的管理關(guān)系到企業(yè)資本價(jià)值能否實(shí)現(xiàn)最大化。在現(xiàn)代企業(yè)之中，應(yīng)該妥善管理好營(yíng)運(yùn)資本，只有如此，才能促使企業(yè)長(zhǎng)久持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]解維領(lǐng).提高資本市場(chǎng)營(yíng)運(yùn)效率的戰(zhàn)略思考[J].宿州教育學(xué)院學(xué)報(bào).2004（04）

[2]韓佳泉，劉欣凱.利用營(yíng)運(yùn)資本需求分析企業(yè)的償債能力[J].黑龍江電力.2004（05）

第4篇：流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略范文

1.短期償債能力主要表現(xiàn)在企業(yè)到期債務(wù)與可支配流動(dòng)資產(chǎn)之間的關(guān)系,主要的衡量指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率。

(1)流動(dòng)比率,是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。流動(dòng)比率反映的是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)可供償還流動(dòng)負(fù)債的程度,流動(dòng)比率越大,說(shuō)明短期償債能力越強(qiáng)。如果某企業(yè)流動(dòng)比率逐年增加,則說(shuō)明其短期償債能力趨于改善和增強(qiáng),反之,則說(shuō)明其短期償債能力趨于降低,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在加大。

(2)速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。該比率越高,說(shuō)明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。通常認(rèn)為該比率的值為1比較合理。

2.現(xiàn)有的償債能力分析中流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等都是建立在清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上的。但是企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債,也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還企業(yè)所有債務(wù)。

(1)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力

企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力取決于企業(yè)銷(xiāo)售量大小及增長(zhǎng)情況、成本開(kāi)支比例及變動(dòng)情況、賒銷(xiāo)政策、資產(chǎn)管理效率、外部壞境的變化及企業(yè)的適應(yīng)能力等因素。這方面的分析可以從以下兩方面來(lái)進(jìn)行:

①分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表,觀察企業(yè)近幾年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否充裕。重點(diǎn)分析現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

首先要分析基本的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況。

其次,分析營(yíng)運(yùn)資本的投入是否恰當(dāng)。

最后,我們還可以通過(guò)計(jì)算比率來(lái)分析現(xiàn)金流入與債務(wù)償還的關(guān)系:經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金流量/本期到期的債務(wù)。

②通過(guò)分析企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期限來(lái)判斷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的速度。現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)天數(shù)實(shí)際上等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減應(yīng)付賬款占用天數(shù)。

一般來(lái)說(shuō),現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)越少,其周轉(zhuǎn)速度就越快,企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力就越強(qiáng),企業(yè)的償債能力就越強(qiáng)。

(2)企業(yè)的短期融資能力

借新債還舊債是大多數(shù)企業(yè)都采用的一種還債技巧,所以短期債務(wù)償還能力也包括這方面的能力。但企業(yè)短期融資能力往往不能直接從財(cái)務(wù)報(bào)表的項(xiàng)目上看出來(lái),需要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表附注予以分析:①企業(yè)良好的商業(yè)信用;②企業(yè)可動(dòng)用的銀行授信額度;③企業(yè)良好的長(zhǎng)期融資環(huán)境;④企業(yè)的部分長(zhǎng)期資產(chǎn)立即變現(xiàn)能力;⑤企業(yè)出售的應(yīng)收賬款或貼現(xiàn)的應(yīng)收票據(jù);⑥企業(yè)的或有負(fù)債,或?yàn)樗颂峁┑男庞脫?dān)保。

(3)流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量

流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的短期資源準(zhǔn)備,絕大多數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)在今后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中應(yīng)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金投入下一輪周轉(zhuǎn)。資產(chǎn)負(fù)債表中,流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量主要反映為賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值相比是否存在高估的問(wèn)題。

二、長(zhǎng)期償債能力分析

長(zhǎng)期負(fù)債指期限超過(guò)一年的債務(wù),一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表中列入短期負(fù)債。

1.長(zhǎng)期償債能力分析是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力。分析財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、有形凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)、長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比率。

(1)資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)。該指標(biāo)越低,表明取得負(fù)債的資產(chǎn)越少,運(yùn)用外部資金能力較差;反之,該指標(biāo)越高,則表明借債籌集的資產(chǎn)越多,風(fēng)險(xiǎn)也越大。一般,保持在40%~60%較為合適。

(2)長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比率是長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金相除的比率。一般說(shuō),長(zhǎng)期負(fù)債不應(yīng)超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金,長(zhǎng)期負(fù)債會(huì)隨著時(shí)間延續(xù)不斷轉(zhuǎn)化為流動(dòng)負(fù)債,需用流動(dòng)資產(chǎn)償還,保障使債權(quán)人的利益。該指標(biāo)的大小,在一定程度上受到企業(yè)籌資策略影響。

(3)有形凈值債務(wù)率是負(fù)債總額與有形凈值的比率,反映企業(yè)在清算時(shí)債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保護(hù)程度。該指標(biāo)越大表明企業(yè)對(duì)債權(quán)人的保障程度越低,風(fēng)險(xiǎn)越大,長(zhǎng)期償債能力越弱。

(4)已獲利息倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率,用來(lái)衡量企業(yè)償付借款利息的能力。從長(zhǎng)期看該指標(biāo)至少要大于1,在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同情況下,已獲利息倍數(shù)越大,說(shuō)明支付利息的能力越強(qiáng)。

2.“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)不能反映債務(wù)本金的償還能力。因此應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算以下兩個(gè)指標(biāo)以全面衡量債務(wù)償還情況。

(1)債務(wù)本金償付比率。債務(wù)本金償付比率=年稅后利潤(rùn)/[∑債務(wù)本金/債務(wù)年限]

該指標(biāo)必須大于1,越高說(shuō)明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。

(2)現(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷省，F(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷?[期初現(xiàn)金余額+本年度付息與納稅前現(xiàn)金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務(wù)/(1-所得稅率)]

該指標(biāo)用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)是否在其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量。該指標(biāo)大于1,說(shuō)明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。

3.通過(guò)分析現(xiàn)金流量表來(lái)分析增加長(zhǎng)期負(fù)債的合理性

在現(xiàn)金流量表分析中,當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù),而這些不足的現(xiàn)金流量主要依靠增加長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)彌補(bǔ),則需要具體分析。

4.在分析評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力時(shí),還要注意分析長(zhǎng)期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有項(xiàng)目的因素。

三、資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)購(gòu)置長(zhǎng)期資產(chǎn)或進(jìn)行長(zhǎng)期投資以期長(zhǎng)期發(fā)展而進(jìn)行長(zhǎng)期融資時(shí),要具體分析長(zhǎng)期負(fù)債增加的合理性,同時(shí)應(yīng)分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否發(fā)生了變化。

影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素有:(1)企業(yè)所處行業(yè)。由于行業(yè)不同,在資產(chǎn)組合方面存在很大的差異,導(dǎo)致企業(yè)在籌資時(shí)短期資本和長(zhǎng)期資本的比例,債務(wù)資本和所有者權(quán)益資本的比例不同。

(2)企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況。企業(yè)可動(dòng)用的資金,不是賬面利潤(rùn),而是現(xiàn)金凈流量。企業(yè)現(xiàn)金凈流入量比較大時(shí),可采用債務(wù)資本融資;當(dāng)企業(yè)處于規(guī)模急劇擴(kuò)張,或者風(fēng)險(xiǎn)極大時(shí),可采用所有者權(quán)益資本融資。

(3)企業(yè)融資方式的選擇。在很多國(guó)家,早期企業(yè)的融資渠道單一,銀行借貸是主要的籌資方式,隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展,企業(yè)權(quán)益融資的比重在不斷地?cái)U(kuò)大。

第5篇：流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略范文

西方企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本通常是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額，表示由長(zhǎng)期資金來(lái)源形成的流動(dòng)資產(chǎn)。并將流動(dòng)資產(chǎn)劃分為永久性的和波動(dòng)性的兩類(lèi)，前者是指企業(yè)為滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要的最低的流動(dòng)資金占用水平，后者是指由于季節(jié)性或臨時(shí)性等原因造成的流動(dòng)資金的需要量。

西方企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本政策就是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行權(quán)衡，使流動(dòng)資產(chǎn)和權(quán)益的結(jié)構(gòu)安排趨于合理。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)特別是速動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)的比重越大，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)越小，即能夠以足夠的現(xiàn)金或“準(zhǔn)現(xiàn)金”來(lái)償付到期債務(wù)，但是在一定的銷(xiāo)售水平下，企業(yè)的相對(duì)收益就越低；反之，企業(yè)如果能維持較低的流動(dòng)資產(chǎn)的比重，就可以提高收益率，但卻加大了不能到期償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

在全面權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，西方企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本政策歸納起來(lái)有以下四種方式：（1）自動(dòng)清償政策。即長(zhǎng)期資金來(lái)源滿(mǎn)足長(zhǎng)期資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，短期資金來(lái)源滿(mǎn)足波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要。（2）穩(wěn)健政策。即不論是企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)，永久性流動(dòng)資產(chǎn)，還是波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)，均由長(zhǎng)期資金來(lái)源滿(mǎn)足，在資金需求淡季時(shí)，將剩余資金購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券。（3）激進(jìn)政策。短期資金來(lái)源不僅滿(mǎn)足波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，而且要滿(mǎn)足一部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)的需要。（4）平衡政策。即用長(zhǎng)期資金來(lái)源滿(mǎn)足永久性流動(dòng)資產(chǎn)的需要和一部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，在資金需求淡季，將剩余資金購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券。據(jù)此，西方企業(yè)形成了對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債決策的策略。流動(dòng)資產(chǎn)決策的策略有：（1）穩(wěn)健策略，即保留足夠多的速動(dòng)資產(chǎn)，以提高期流動(dòng)性。（2）激進(jìn)策略，即盡量減少在速動(dòng)資產(chǎn)上的投資，甚至存貨投資也保持在最低水平上。流動(dòng)負(fù)債決策的策略有：（1）盡量減少流動(dòng)負(fù)債所占總資金來(lái)源的比重，而以長(zhǎng)期負(fù)債甚至是股東權(quán)益來(lái)滿(mǎn)足流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要。（2）最大限度的利用流動(dòng)負(fù)債來(lái)滿(mǎn)足企業(yè)的資金需要。

綜合起來(lái)可以看出西方企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本的管理上具有以下特征：在采用的手段上，追求企業(yè)內(nèi)部留用和企業(yè)外部融資緊密結(jié)合。；在管理的重點(diǎn)上，是以?xún)?yōu)化資本結(jié)構(gòu)為主，即通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、權(quán)益結(jié)構(gòu)和對(duì)稱(chēng)結(jié)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)和保持良好的財(cái)務(wù)狀況；在管理的方法上，堅(jiān)持定性分析和定量分析相結(jié)合。

二、我國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理策略

首先，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資本的結(jié)構(gòu)性管理。營(yíng)運(yùn)資本的結(jié)構(gòu)性管理表現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部各個(gè)項(xiàng)目如何體現(xiàn)盈利性與流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)安排，其內(nèi)容主要包括：

（1）流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性管理。流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性管理就是要確定企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的合理占用水平，其基本標(biāo)準(zhǔn)是在這一合理水平下，既可以保證企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的正常進(jìn)行，又可以減少流動(dòng)資金的占用，從而減少風(fēng)險(xiǎn)，增加利潤(rùn)。這就是要求必須在流動(dòng)資產(chǎn)的盈利性與風(fēng)險(xiǎn)性之間進(jìn)行全面的權(quán)衡并做出合理的選擇。

企業(yè)的資產(chǎn)是由流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成的，兩者在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的地位和作用也有不同。前者形成了產(chǎn)品的實(shí)體并綜合反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程；后者是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的手段，有利于提高勞動(dòng)效率，增加利潤(rùn)。在一定量的銷(xiāo)售水平下，企業(yè)占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金越多，流動(dòng)資金占企業(yè)全部資金的比重越大，企業(yè)的盈利能力就越低，但是它有利于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另外占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金越多，在流動(dòng)負(fù)債不變的情況下，流動(dòng)比率也就越大，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力也就越強(qiáng)；反之，企業(yè)的盈利能力就越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越高。

因此，如何做到在一定量流動(dòng)資產(chǎn)的占用水平下，既可增加企業(yè)的盈利又可降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)呢？這就需要進(jìn)一步分析流動(dòng)資產(chǎn)占用與企業(yè)業(yè)務(wù)量（銷(xiāo)售額）之間的關(guān)系（如圖1所示），從而做出科學(xué)的決策。

從圖1可以看到，流動(dòng)資產(chǎn)與業(yè)務(wù)量水平之間呈現(xiàn)出非線形關(guān)系。主要原因是為了保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行，企業(yè)永遠(yuǎn)會(huì)儲(chǔ)存一定量的流動(dòng)資產(chǎn)，其占用水平不會(huì)隨業(yè)務(wù)量的變化而變化，但隨著業(yè)務(wù)量的變化，流動(dòng)資產(chǎn)的占用水平也將隨之增加，但增加的速度小于業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)速度。它們之間表現(xiàn)為三條不同的曲線。曲線C代表一種穩(wěn)健的安排：企業(yè)占用在流動(dòng)資產(chǎn)的資金大，企業(yè)的預(yù)期盈利能力將比較低。假定流動(dòng)負(fù)債保持不變，則營(yíng)運(yùn)資本凈額就可增加，就可降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；與曲線C相反，曲線A代表一種相對(duì)激進(jìn)的安排：企業(yè)占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金少，營(yíng)運(yùn)資本凈額也就相對(duì)較少，結(jié)果是可增加企業(yè)的盈利也增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；曲線M則代表一種中庸的營(yíng)運(yùn)資本安排，其預(yù)期盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)都居于曲線A與C之間。

當(dāng)然，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)安排還會(huì)受到銷(xiāo)售水平、現(xiàn)金流動(dòng)性、經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿等因素的影響。因此，并不存在一種對(duì)所有企業(yè)都是合理的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)安排。企業(yè)理應(yīng)根據(jù)其自身的具體情況，根據(jù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡觀念進(jìn)行選擇。

（2）流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)性管理。債務(wù)融（籌）資根據(jù)其到期時(shí)間的長(zhǎng)短可分為短期債務(wù)與長(zhǎng)期債務(wù)兩類(lèi)。一方面企業(yè)負(fù)債的到期日越長(zhǎng)，其融（籌）資的資本成本就越高，反之則越低；另一方面企業(yè)融（籌）資期越長(zhǎng)，不能還本付息的風(fēng)險(xiǎn)就越小，反之就越大。因此流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)性管理，就是要權(quán)衡負(fù)債的盈利性和風(fēng)險(xiǎn)性，具體做法有以下三種：一是穩(wěn)健的流動(dòng)負(fù)債策略。就是在企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)中，盡量減少流動(dòng)負(fù)債所占比重，而以長(zhǎng)期負(fù)債甚至是所有者權(quán)益來(lái)滿(mǎn)足流動(dòng)資產(chǎn)的需要，其結(jié)果是低風(fēng)險(xiǎn)低收益。二是激進(jìn)的流動(dòng)負(fù)債策略，是指最大限度的運(yùn)用流動(dòng)負(fù)債來(lái)滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)資金的需要，其結(jié)果是高風(fēng)險(xiǎn)高收益。三是適度的流動(dòng)負(fù)債策略，由于前兩個(gè)策略都有明顯的弊端，所以理想的流動(dòng)負(fù)債策略應(yīng)該是適度的風(fēng)險(xiǎn)―適度收益策略，即將激進(jìn)的流動(dòng)負(fù)債策略與穩(wěn)健的流動(dòng)資產(chǎn)安排相配合，或者是將激進(jìn)的流動(dòng)資產(chǎn)安排與穩(wěn)健的流動(dòng)負(fù)債策略相結(jié)合，使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度與盈利水平在一個(gè)合理的水平變動(dòng)。

其次，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資本的對(duì)稱(chēng)性管理。主要表現(xiàn)在：

（1）資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的對(duì)稱(chēng)性關(guān)系。一定的資金來(lái)源必然表現(xiàn)為一定的資產(chǎn)占用，資金結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也存在著相互對(duì)應(yīng)的關(guān)系，這種對(duì)應(yīng)關(guān)系主要表現(xiàn)在：一是資金來(lái)源總額等于資產(chǎn)占用總額，二是有什么樣的資金結(jié)構(gòu)就有什么樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

企業(yè)的資金來(lái)源分為長(zhǎng)期資金和短期資金，相對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)占用也分為長(zhǎng)期資產(chǎn)占用和短期資產(chǎn)占用。它們之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系主要表現(xiàn)為：一是長(zhǎng)期資金來(lái)源用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的占用，可以避免用短期資金來(lái)源投資長(zhǎng)期資產(chǎn)給企業(yè)帶來(lái)的償債風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，當(dāng)然用短期資金來(lái)源用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的占用，可以降低資金成本。二是短期資金來(lái)源用于短期資產(chǎn)的占用，一方面可以節(jié)約自己的使用，另一方面可以保證短期資金的償還，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還可享用短期資金成本比較低的好處。三是長(zhǎng)期資金來(lái)源用于短期資產(chǎn)的占用，可以保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行，但也存在資金成本高，資金浪費(fèi)的弊端。由此可見(jiàn)：如果資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)確實(shí)對(duì)稱(chēng)，則一方較大的風(fēng)險(xiǎn)恰好為另一方較小的風(fēng)險(xiǎn)所抵消，從而，企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)趨向于中和。

（2）企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的對(duì)稱(chēng)性管理。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的對(duì)稱(chēng)性管理則表現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間如何協(xié)調(diào)，構(gòu)建起兩者之間的匹配關(guān)系。主要有以下三種類(lèi)型：一是穩(wěn)健結(jié)構(gòu)?；咎卣魇橇鲃?dòng)資產(chǎn)的一部分資本來(lái)源由流動(dòng)負(fù)債來(lái)滿(mǎn)足，而另一部分由長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)滿(mǎn)足。這種結(jié)構(gòu)由于流動(dòng)資產(chǎn)投資充足，無(wú)論是現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨都有大量的占用，有利于保障企業(yè)的流動(dòng)性，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是過(guò)多的流動(dòng)資產(chǎn)占用，會(huì)加大企業(yè)的資本成本，降低收益水平。二是中庸結(jié)構(gòu)?；咎卣魇橇鲃?dòng)資產(chǎn)全部由流動(dòng)負(fù)債提供。在這種結(jié)構(gòu)下，流動(dòng)資產(chǎn)不會(huì)占用長(zhǎng)期資金來(lái)源，從而使資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。三是激進(jìn)結(jié)構(gòu)?；咎卣魇橇鲃?dòng)資產(chǎn)全部由流動(dòng)負(fù)債提供，不僅如此，長(zhǎng)期資產(chǎn)也部分由流動(dòng)負(fù)債提供。這種結(jié)構(gòu)意味著企業(yè)必須加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理的水平，因?yàn)橛捎诹鲃?dòng)資產(chǎn)相對(duì)短缺，一旦出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)上的波動(dòng)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益會(huì)產(chǎn)生重大影響。近年來(lái)許多跨國(guó)公司都積極采用了所謂的“零營(yíng)運(yùn)資本”政策，其目的就是要加速流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，節(jié)約資金的使用。

參考文獻(xiàn)：

［1］李紅霞：《資本結(jié)構(gòu)與治理結(jié)構(gòu)研究》，立信會(huì)計(jì)出版社2004年版。

第6篇：流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略范文

關(guān)鍵詞：零流動(dòng)收益風(fēng)險(xiǎn)途徑

以零營(yíng)運(yùn)資金為目標(biāo)，對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金實(shí)行“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的方法，已成為90年代以來(lái)企業(yè)財(cái)務(wù)管理中一項(xiàng)卓有成效的方法。在我國(guó)隨著現(xiàn)代企業(yè)制度改革的深化和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的加強(qiáng)，企業(yè)理財(cái)?shù)闹匾砸才c日俱增，因此，“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的方法，對(duì)我國(guó)企業(yè)也有著十分重要的借鑒意義。

一營(yíng)運(yùn)資金的管理問(wèn)題

營(yíng)運(yùn)資金，從會(huì)計(jì)的角度看，是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。會(huì)計(jì)上不強(qiáng)調(diào)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系，而只是用它們的差額來(lái)反映一個(gè)企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財(cái)務(wù)人員對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理和認(rèn)識(shí)；從財(cái)務(wù)角度看營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)該是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財(cái)務(wù)人員意識(shí)到，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理要注意流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債這兩個(gè)方面的問(wèn)題。

流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年以?xún)?nèi)可超過(guò)一年的營(yíng)業(yè)周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)具有占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點(diǎn)。企業(yè)擁有較多的流動(dòng)資產(chǎn)，可在一定程度上降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表上主要包括以下項(xiàng)目：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨。

流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債又稱(chēng)短期融資，具有成本低、償還期短的特點(diǎn)，必須認(rèn)真進(jìn)行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)負(fù)債主要包括以下項(xiàng)目：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及未交利潤(rùn)等。

為了有效地管理企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金，必須研究營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)，以便有針對(duì)性地進(jìn)行管理。營(yíng)運(yùn)資金一般具有以下特點(diǎn)：

1周轉(zhuǎn)時(shí)間短。根據(jù)這一特點(diǎn)，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金可以通過(guò)短期籌資方式加以解決。

2非現(xiàn)金形態(tài)的營(yíng)運(yùn)資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價(jià)證券容易變現(xiàn)，這一點(diǎn)對(duì)企業(yè)應(yīng)付臨時(shí)性的資金需求有重要意義。

3數(shù)量具有波動(dòng)性。流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動(dòng)往往很大。

4來(lái)源具有多樣性。營(yíng)運(yùn)資金的需求問(wèn)題既可通過(guò)長(zhǎng)期籌資方式解決，也可通過(guò)短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。

財(cái)務(wù)上的營(yíng)運(yùn)資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額。因而，要了解“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理，就要首先了解營(yíng)運(yùn)資金的重要性。

營(yíng)運(yùn)資金管理是對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債的管理。一個(gè)企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營(yíng)運(yùn)資金，因此，營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。據(jù)調(diào)查，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理有60%的時(shí)間都用于營(yíng)運(yùn)資金管理。要搞好營(yíng)運(yùn)資金管理，必須解決好流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面的問(wèn)題，換句話(huà)說(shuō)，就是下面兩個(gè)問(wèn)題：

第一，企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動(dòng)資產(chǎn)上，即資金運(yùn)用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理。

第二，企業(yè)應(yīng)該怎樣來(lái)進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。

可見(jiàn)，營(yíng)運(yùn)資金管理的核心內(nèi)容就是對(duì)資金運(yùn)用和資金籌措的管理。

二“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理

“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理，就是從營(yíng)運(yùn)資金管理的著重點(diǎn)出發(fā)，在滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負(fù)債進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營(yíng)運(yùn)資金真的為零，而是在滿(mǎn)足一定條件下，盡量使?fàn)I運(yùn)資金趨于最小的管理模式?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”屬于營(yíng)運(yùn)資金管理決策方法中的風(fēng)險(xiǎn)性決策方法，這種方法的顯著特點(diǎn)是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時(shí)企業(yè)承受的風(fēng)險(xiǎn)也大，即所謂的高盈利、高風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為：

1豐富的收益。一般而言，流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長(zhǎng)期投資。如工業(yè)企業(yè)運(yùn)用勞動(dòng)資料（廠房、機(jī)器設(shè)備等）對(duì)勞動(dòng)對(duì)象進(jìn)行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過(guò)銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)。因此，通常將固定資產(chǎn)稱(chēng)為盈利性資產(chǎn)。與此相比，流動(dòng)資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中不可缺少的一部分，但除有價(jià)證券外，現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)只是為企業(yè)再生產(chǎn)活動(dòng)正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因?yàn)槎唐谪?fù)債對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)償還的日期短、風(fēng)險(xiǎn)小，所以要求的利率就低，而債權(quán)人的利率就是債務(wù)人的成本，因此，短期負(fù)債的資金成本小于長(zhǎng)期負(fù)債的資金成本。

把企業(yè)在貨幣資金、短期有價(jià)證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無(wú)報(bào)酬的貨幣資金和報(bào)酬較低的短期有價(jià)證券，將這些資金用于報(bào)酬較高的長(zhǎng)期投資，以增加企業(yè)的收益；同時(shí)減少存貨可使成本下降；減少應(yīng)收賬款可降低應(yīng)收賬款費(fèi)用以及壞賬損失。大量地利用短期負(fù)債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負(fù)債的彈性大、辦理速度快，能及時(shí)彌補(bǔ)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動(dòng)資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，降低費(fèi)用，從而可以增加企業(yè)盈利。

2潛在的風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)性分析，固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)。由流動(dòng)資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風(fēng)險(xiǎn)就小于固定資產(chǎn)。當(dāng)然，固定資產(chǎn)也可通過(guò)在市場(chǎng)上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復(fù)存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時(shí)（如面臨破產(chǎn)）是不會(huì)出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時(shí)期持有的流動(dòng)資產(chǎn)越多，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)越??；反之，企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)越少，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。另外，大量地利用短期負(fù)債，同樣也可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的增加。一般來(lái)說(shuō)，短期籌資的風(fēng)險(xiǎn)要比長(zhǎng)期籌資要大。這是因?yàn)椋旱谝唬唐谫Y金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時(shí)清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。例如，企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)為期三年的投資，而只有在第三年才能會(huì)有現(xiàn)金流入，這時(shí)企業(yè)如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業(yè)就會(huì)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)的投資項(xiàng)目還沒(méi)有為企業(yè)帶來(lái)收益。但如果企業(yè)采用為期五年的長(zhǎng)期籌資的話(huà)，企業(yè)就會(huì)從容地利用該投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收益來(lái)償還負(fù)債了。第二，短期負(fù)債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長(zhǎng)期籌資來(lái)融通資金，企業(yè)能明確地知道整個(gè)資金使用期間的利？

根據(jù)上面的觀點(diǎn)，“零營(yíng)運(yùn)資金管理”原理的應(yīng)用將使用權(quán)企業(yè)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。首先，企業(yè)有延期風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)在到期日不能償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)需要延期，但會(huì)由于一些無(wú)法預(yù)料的因素而不能延期，如當(dāng)短期負(fù)債到期時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)善變壞，以至債權(quán)人不肯延期；或在延期時(shí)，正好趕上國(guó)家經(jīng)濟(jì)不景氣，市場(chǎng)上資金私有制，而無(wú)法繼續(xù)延期；其次，短期負(fù)債利率的具有很大的波動(dòng)性，企業(yè)無(wú)法預(yù)測(cè)資金成本，也就無(wú)法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應(yīng)收賬款，變信用銷(xiāo)售為現(xiàn)金銷(xiāo)售，可能會(huì)喪失客戶(hù)，從而影響銷(xiāo)售的增長(zhǎng)。

盡管存在著高風(fēng)險(xiǎn)，但“零營(yíng)運(yùn)資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”在具體操作上，以零營(yíng)運(yùn)資金為目標(biāo)，著重衡量營(yíng)運(yùn)資金的運(yùn)用效果，通過(guò)營(yíng)運(yùn)資金與總營(yíng)業(yè)額比值的高低來(lái)判斷一個(gè)企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金管理方面的業(yè)績(jī)和水準(zhǔn)。由于“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本出發(fā)點(diǎn)是盡可能地降低在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，因而營(yíng)運(yùn)資金在總營(yíng)業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的含義所在。“零營(yíng)運(yùn)資金管理”強(qiáng)調(diào)的是資金的使用效益。如果資金過(guò)多地滯留在流動(dòng)資金形態(tài)上，就會(huì)使企業(yè)的整個(gè)盈利降低。簡(jiǎn)而言之，“零營(yíng)運(yùn)資金管理”就是將營(yíng)運(yùn)資金視為投入資金成本，要以最小的流動(dòng)資產(chǎn)投入獲取最大的銷(xiāo)售收入。

三實(shí)現(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的有效途徑

為了企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”，同樣要從流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面著手。對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，就是要盡量減少在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，加速資金周轉(zhuǎn)；對(duì)流動(dòng)負(fù)債來(lái)說(shuō)，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿(mǎn)足企業(yè)的日常運(yùn)作需求，同時(shí)也要考慮短期資金成本的問(wèn)題。下面分別從兩個(gè)方面論述：

降低營(yíng)運(yùn)資金在總營(yíng)業(yè)額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)。根據(jù)貨幣資金周轉(zhuǎn)循環(huán)周期的時(shí)間長(zhǎng)短，可以預(yù)測(cè)企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金的需求量。例如，企業(yè)用貨幣資金來(lái)購(gòu)買(mǎi)原材料，原材料被加工成產(chǎn)成品，一部分產(chǎn)成品，企業(yè)通過(guò)現(xiàn)銷(xiāo)渠道又把它馬上轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金；而其它的產(chǎn)成品，企業(yè)通過(guò)信用銷(xiāo)售的渠道，把它變?yōu)閼?yīng)收賬款，應(yīng)收賬款則需要一段時(shí)間才能收賬變?yōu)樨泿刨Y金。

通過(guò)上面的論述可以看出企業(yè)的運(yùn)作情況對(duì)貨幣資金投資的影響。如果企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)成品上花費(fèi)較長(zhǎng)的時(shí)間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產(chǎn)成品，再完成產(chǎn)品銷(xiāo)售所需要的這段時(shí)間，我們稱(chēng)為存貨周轉(zhuǎn)期。企業(yè)運(yùn)作能給貨幣資金投資帶來(lái)另一種影響的是企業(yè)的銷(xiāo)售策略，如果企業(yè)是運(yùn)用現(xiàn)銷(xiāo)方式銷(xiāo)售產(chǎn)品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但如果企業(yè)有信用交易的話(huà)，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因?yàn)檫@里存在著應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)問(wèn)題。當(dāng)然，企業(yè)也可在購(gòu)買(mǎi)存貨時(shí)欠賬，這就是說(shuō)企業(yè)要推遲付款，如果可欠很長(zhǎng)時(shí)間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時(shí)間稱(chēng)為展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)貨幣資金的周轉(zhuǎn)公式為：

貨幣資金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

從上面的公式，我們可以看出要想減少貨幣周轉(zhuǎn)期，從而使流動(dòng)資產(chǎn)上占用的貨幣資金減少，實(shí)現(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”，就得從存貨管理、應(yīng)收賬款管理和應(yīng)付賬款管理三個(gè)方面著手。對(duì)于存貨管理，一方面要加強(qiáng)銷(xiāo)售，通過(guò)銷(xiāo)售的增長(zhǎng)來(lái)減小存貨周轉(zhuǎn)期；另一個(gè)方面要通過(guò)確定訂貨成本、采購(gòu)成本以及儲(chǔ)存成本計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對(duì)于應(yīng)收賬款管理，在信用風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，企業(yè)要制定合理的信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策；通過(guò)這些措施來(lái)鼓勵(lì)客戶(hù)盡早交付貨款，從而加速應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)。展延的應(yīng)付賬款的管理，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)越是拖延付款的時(shí)間就越對(duì)企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽(yù)惡化，所以企業(yè)必須通過(guò)仔細(xì)的衡量、比較多種方案后再做出決定，選擇對(duì)企業(yè)最為有利的方案。

流動(dòng)負(fù)債即企業(yè)的短期融資問(wèn)題是企業(yè)進(jìn)行“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的另一個(gè)重要方面。企業(yè)要想得到短期資金主要有兩條渠道：一個(gè)是商業(yè)信用，另一個(gè)是短期銀行借款。

（1）商業(yè)信用非常方便。因?yàn)樯虡I(yè)信用與商品買(mǎi)賣(mài)同時(shí)進(jìn)行，屬于一種自然性融資，不用作非常正規(guī)的安排。而且不需辦理手續(xù)，一般也不附加條件，使用比較方便；

（2）使用靈活且具有彈性，企業(yè)可根據(jù)某個(gè)時(shí)期內(nèi)所需資金的多少，靈活掌握；

（3）若沒(méi)有現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息的應(yīng)付票據(jù)，則企業(yè)利用商業(yè)籌資并不產(chǎn)生籌資成本。

其主要缺點(diǎn)是：

（1）其期限較短，尤其是應(yīng)付賬款，不利于企業(yè)對(duì)資金的統(tǒng)籌運(yùn)用；

（2）對(duì)應(yīng)付賬款而言，若放棄現(xiàn)金折扣，則需負(fù)擔(dān)較高的成本。對(duì)應(yīng)付票據(jù)而言，若不帶息，可利用的機(jī)會(huì)極少，若帶息則成本較高；

（3）在法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽(yù)，容易造成公司之間相互拖欠，影響資金運(yùn)轉(zhuǎn)。

短期很行借款的優(yōu)點(diǎn)有：

（1）銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供較多的短期貸款。對(duì)于季節(jié)性和臨時(shí)性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽(yù)好的大企業(yè)，更可以較低的利率借入資金。

（2）銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時(shí)借入，在資金需要減少時(shí)還款。

短期銀行借款的缺點(diǎn)主要有：

（1）資金成本較高。采用銀行短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務(wù)費(fèi)用，成本更高。

（2）限制較多。向銀行借款，銀行要對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行調(diào)查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對(duì)企業(yè)有一定的控制權(quán)，要企業(yè)把流動(dòng)比率、負(fù)債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都有會(huì)構(gòu)成對(duì)企業(yè)的限制。

企業(yè)籌集短期資金的渠道還有短期融資券、應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤(rùn)、應(yīng)付工資、應(yīng)付費(fèi)用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種形式，但無(wú)論采用哪種籌資方式，都有其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。為了能夠?qū)崿F(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”，企業(yè)的財(cái)務(wù)人員一定要在分析、比較的基礎(chǔ)上，選擇籌資組合，在盡可能多地使用流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)上，要注意企業(yè)的清償能力，保證企業(yè)的信譽(yù)，這樣才能給企業(yè)帶來(lái)最大的收益。

四“零營(yíng)運(yùn)資金管理”中應(yīng)注意的問(wèn)題

目前，我國(guó)企業(yè)制度的改革正在進(jìn)一步深化，金融體制改革已經(jīng)起步，金融市場(chǎng)正在不斷發(fā)展和完善，我國(guó)金融正逐步走向國(guó)際化，這是我國(guó)企業(yè)加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理所面臨的外部環(huán)境。從企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，有相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)管理水準(zhǔn)低下，經(jīng)營(yíng)不善，銷(xiāo)售不暢，產(chǎn)品積壓，資金短缺，這是我國(guó)企業(yè)進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資金管理所處的內(nèi)部環(huán)境。在這種情況下，運(yùn)用“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理，我國(guó)企業(yè)可以從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)管理：

1改善企業(yè)的生產(chǎn)條件，縮短企業(yè)的生產(chǎn)時(shí)間。目前，大多數(shù)國(guó)有企業(yè)技術(shù)落后、設(shè)備陳舊，嚴(yán)重影響了產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，延長(zhǎng)了產(chǎn)品生產(chǎn)所用的時(shí)間，也就減慢了資金周轉(zhuǎn)，使一部分不必要的資金被占用在生產(chǎn)領(lǐng)域中。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)人員要在條件允許的情況下，盡可能的提供資金為企業(yè)選購(gòu)先進(jìn)設(shè)備，以此來(lái)加速營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)。同時(shí)，也要嚴(yán)格的控制生產(chǎn)過(guò)程中在產(chǎn)品、半成品的數(shù)量，加強(qiáng)企業(yè)的成本核算與控制，使在產(chǎn)品、半成品等在各個(gè)工序間順利地流轉(zhuǎn)，減少生產(chǎn)過(guò)程的停滯。

2存貨積壓過(guò)多的企業(yè)，首先應(yīng)從打開(kāi)銷(xiāo)售渠道上下功夫，在日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，善于分析研究企業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境，制定有利于促進(jìn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)的信用政策，擴(kuò)大銷(xiāo)售，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。其次，在實(shí)施應(yīng)收賬款盡早收賬的策略中，學(xué)會(huì)運(yùn)用最佳現(xiàn)金折扣法，盡可能地使現(xiàn)金折扣所產(chǎn)生的邊際利潤(rùn)剛好等于其邊際成本，既促使客戶(hù)盡早地付款，又可使企業(yè)為此付出的代價(jià)達(dá)到最低。

3靈活選擇結(jié)算方式，保持資金暢通。由于我國(guó)的金融體制改革還沒(méi)有完全展開(kāi)，銀行結(jié)算方式落后，結(jié)算秩序混亂，跨銀行、跨系統(tǒng)地款項(xiàng)支付要受到銀行限制，在很大程度上制約了資金的流動(dòng)。而且，每到考核時(shí)點(diǎn)如季末、年末，各商業(yè)銀行便千方百計(jì)地保護(hù)自己的存款，導(dǎo)致企業(yè)大量的貨幣資金被積壓，形成一種不必要的沉淀資金，在一定程度上加劇了企業(yè)的資金緊張局面。因此只有靈活的選擇轉(zhuǎn)賬、商業(yè)匯票等結(jié)算方式，才能更好地加速營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”。

4企業(yè)應(yīng)重視加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的管理，學(xué)會(huì)充分地利用短期資金融資方式，以緩解企業(yè)緊迫的資金短缺困擾。例如，企業(yè)本來(lái)要用長(zhǎng)期資金來(lái)融資的一些項(xiàng)目，由于金融市場(chǎng)不景氣，企業(yè)借不到長(zhǎng)期資金，可以暫時(shí)利用短期資金，等到將來(lái)金融市場(chǎng)好轉(zhuǎn)再用長(zhǎng)期資金替代。當(dāng)前企業(yè)可采用的短期融資方式主要是商業(yè)信用和銀行短期借款。企業(yè)要注意充分發(fā)揮短期資金融資的優(yōu)點(diǎn)，管好、用好短期資金，努力經(jīng)營(yíng)，增加盈利，保持企業(yè)良好的財(cái)務(wù)狀況，盡可能地避免或降低短期資金融資的高風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金實(shí)行“零營(yíng)運(yùn)資金管理”，力求達(dá)到零營(yíng)運(yùn)資金的目標(biāo)，其實(shí)質(zhì)是提高資金的運(yùn)用效益，以最小的投入，獲取最大的產(chǎn)出，這一思路與投入產(chǎn)出理論中的“資源最佳配置”原則是一致的。因此，可以說(shuō)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理和管理資金的思路，在我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的理論與實(shí)踐中，具有一定的借鑒意義和實(shí)用價(jià)值，這一方法的應(yīng)用前景值得我們?nèi)ヌ接懞脱芯俊?/p>

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第7篇：流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略范文

關(guān)鍵詞：零營(yíng)運(yùn)　資金　途徑

一、營(yíng)運(yùn)資金管理的相關(guān)問(wèn)題

1、營(yíng)運(yùn)資金的概念

營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年以?xún)?nèi)可超過(guò)一年的營(yíng)業(yè)周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)具有占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點(diǎn)。企業(yè)擁有較多的流動(dòng)資產(chǎn)，可在一定程度上降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)主要包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨等項(xiàng)目。流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債又稱(chēng)短期融資，具有成本低、償還期短的特點(diǎn)，必須認(rèn)真進(jìn)行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)負(fù)債主要包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及未交利潤(rùn)等項(xiàng)目。

二、零營(yíng)運(yùn)資金管理的基本原理

零營(yíng)運(yùn)資金管理的基本原理，就是從營(yíng)運(yùn)資金管理的著重點(diǎn)出發(fā)，在滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負(fù)債進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資。

1、零營(yíng)運(yùn)管理的贏利性

一般而言，流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長(zhǎng)期投資。如工業(yè)企業(yè)運(yùn)用勞動(dòng)資料對(duì)勞動(dòng)對(duì)象進(jìn)行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過(guò)銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)。因此，通常將固定資產(chǎn)稱(chēng)為盈利性資產(chǎn)。與此相比，流動(dòng)資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中不可缺少的一部分，它們本身并不具有直接的盈利性。

2、零營(yíng)運(yùn)管理的風(fēng)險(xiǎn)性

一般情況下，固定資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)。在一定期限內(nèi)，企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)越多，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越??；反之，企業(yè)持有流動(dòng)資產(chǎn)越少，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大。如果采用長(zhǎng)期籌資來(lái)融通資金，企業(yè)能明確地知道整個(gè)資金使用期間的利息成本。但若為短期借款。由于金融市場(chǎng)上的短期資金利息率波動(dòng)較大，企業(yè)難以準(zhǔn)確估算利息成本。

3、零運(yùn)營(yíng)管理的科學(xué)性

盡管存在著較高風(fēng)險(xiǎn)，零營(yíng)運(yùn)資金管理仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”的基本出發(fā)點(diǎn)是盡可能地降低在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額。因而營(yíng)運(yùn)資金在總營(yíng)業(yè)額中所占的比重越少越好。零營(yíng)運(yùn)資金管理強(qiáng)調(diào)的是資金的使用效益。簡(jiǎn)而言之，零營(yíng)運(yùn)資金管理是將營(yíng)運(yùn)資金視為投入資金成本，以最小的流動(dòng)資產(chǎn)投入獲取最大的銷(xiāo)售收入。

三、實(shí)現(xiàn)零營(yíng)運(yùn)資金管理的途徑

1、加速貨幣資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)。降低營(yíng)運(yùn)資金在總營(yíng)業(yè)額中所占比重

根據(jù)貨幣資金周轉(zhuǎn)循環(huán)周期的時(shí)間長(zhǎng)短，可以預(yù)測(cè)企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金的需求量。如果企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)成品上花費(fèi)較長(zhǎng)的時(shí)間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產(chǎn)成品，再完成產(chǎn)品銷(xiāo)售所需要的這段時(shí)間。我們稱(chēng)為存貨周轉(zhuǎn)期。企業(yè)運(yùn)作能給貨幣資金投資帶來(lái)另一種影響的是企業(yè)的銷(xiāo)售策略，如果企業(yè)是運(yùn)用現(xiàn)銷(xiāo)方式銷(xiāo)售產(chǎn)品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但如果企業(yè)有信用交易的話(huà)，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因?yàn)檫@里存在著應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)問(wèn)題。當(dāng)然，企業(yè)也可在購(gòu)買(mǎi)存貨時(shí)欠賬，這就是說(shuō)企業(yè)要推遲付款，如果可是很長(zhǎng)時(shí)間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時(shí)間稱(chēng)為展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。要減少貨幣周轉(zhuǎn)期，從而使流動(dòng)資產(chǎn)占用的貨幣資金減少，實(shí)現(xiàn)零營(yíng)運(yùn)資金管理，就要從存貨管理、應(yīng)收賬款管理和應(yīng)付賬款管理三個(gè)方面著手。對(duì)于存貨管理。一方而要加強(qiáng)銷(xiāo)售。通過(guò)銷(xiāo)售的增加來(lái)減小存貨周轉(zhuǎn)期。對(duì)于應(yīng)收賬款管理，在信用風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，企業(yè)要制定合理的信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策；通過(guò)這此措施來(lái)鼓勵(lì)客戶(hù)盡早交付貨款。從而加速應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)。展延的應(yīng)付賬款的管理，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)越是拖延付款的時(shí)間就越對(duì)企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽(yù)惡化，所以企業(yè)必須通過(guò)仔細(xì)的衡量、比較多種方案后選取對(duì)企業(yè)最為有利的方案。

2、解決好企業(yè)的短期融資問(wèn)題

短期融資有商業(yè)信用、短期銀行借款等很多具體方法。其中每種方法都有各自的優(yōu)缺點(diǎn)，企業(yè)在進(jìn)行資金營(yíng)運(yùn)過(guò)程中要充分利用這些方法的優(yōu)點(diǎn)，并同時(shí)通過(guò)各種財(cái)務(wù)方法和控制手段來(lái)彌補(bǔ)這些融資方法存在的不足，以保證企業(yè)融資的安全性。下邊僅就最常采用的兩種方法進(jìn)行分析：

(1)商業(yè)信用

商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，它是企業(yè)直接的信用行為。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，其具體形式主要是應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。據(jù)有關(guān)資料顯示商業(yè)信用帶來(lái)的短期籌資在基本占到流動(dòng)負(fù)債的40％左右，是企業(yè)短期資金的主要來(lái)源。商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(diǎn)：第一，商業(yè)信用非常方便。因?yàn)樯虡I(yè)信用與商品買(mǎi)賣(mài)同時(shí)進(jìn)行，屬于一種自然性融資，不用作非常正規(guī)的安排。第二，商業(yè)信用使用靈活且具有彈性。企業(yè)可根據(jù)某個(gè)時(shí)期內(nèi)所需資金的多少，靈活掌握；第三，若無(wú)現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息的應(yīng)付票據(jù)。則企業(yè)利用商業(yè)籌資并不產(chǎn)生籌資成本。

(2)短期銀行借款

短期銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的款項(xiàng)。在我國(guó)，短期銀行借款是絕大多數(shù)企業(yè)短期資金的主要來(lái)源。我國(guó)目前短期銀行借款的目的和用途可分為周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款、貼現(xiàn)借款等。短期銀行借款的優(yōu)點(diǎn)有：第一，銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供較多的短期貸款。對(duì)于季節(jié)性和臨時(shí)性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽(yù)好的大企業(yè)，更可以較低的利率借入資金。第二，銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時(shí)借人，在資金需要減少時(shí)還款。短期銀行借款的缺點(diǎn)主要有：第一，資金成本較高。采用銀行短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務(wù)費(fèi)用，成本更高。第二，借款限制較多。向銀行借款，銀行要對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行調(diào)查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對(duì)企業(yè)有一定的控制權(quán)，要企業(yè)把流動(dòng)比率、負(fù)債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都有會(huì)構(gòu)成對(duì)企業(yè)的限制。

四、零營(yíng)運(yùn)資金管理應(yīng)注意的問(wèn)題

1、提高生產(chǎn)效率，壓縮產(chǎn)品生產(chǎn)周期

目前，大多數(shù)企業(yè)技術(shù)落后、設(shè)備陳舊，嚴(yán)重影響了產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，延長(zhǎng)了產(chǎn)品生產(chǎn)所用的時(shí)間，也就減慢了資金周轉(zhuǎn)，使一部分不必要的資金被占用在生產(chǎn)領(lǐng)域中。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)人員要在條件允許的情況下，盡可能的提供資金為企業(yè)選購(gòu)先進(jìn)設(shè)備。以此來(lái)加速營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)。同時(shí)，也要嚴(yán)格的控制生產(chǎn)過(guò)程中在產(chǎn)品、半成品的數(shù)量，加強(qiáng)企業(yè)的成本核算與控制，使在產(chǎn)品、半成品等在各個(gè)工序間順利地流轉(zhuǎn)，減少生產(chǎn)過(guò)程的停滯。

2、采取靈活的結(jié)算方式使企業(yè)保有資金充足

由于我國(guó)的金融體制改革還沒(méi)有完全展開(kāi)，銀行結(jié)算方式落后，結(jié)算秩序混亂，跨銀行、跨系統(tǒng)地款項(xiàng)支付要受到銀行限制，在很大程度上制約了資金的流動(dòng)。而且，每到考核時(shí)點(diǎn)如季末、年末，各商業(yè)銀行便千方百計(jì)地保護(hù)自己的存款，導(dǎo)致企業(yè)大量的貨幣資金被積壓，形成一種不必要的沉淀資金，在一定程度上加劇了企業(yè)的資金緊張局面。因此只有靈活的選擇轉(zhuǎn)賬、商業(yè)匯票等結(jié)算方式，才能更好地加速營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”。

3、加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的管理

企業(yè)要充分利用短期資金融資方式，通過(guò)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的管理來(lái)緩解企業(yè)資金短缺的困擾。如企業(yè)本來(lái)要用長(zhǎng)期資金來(lái)融資的一些項(xiàng)目，由于金融市場(chǎng)不景氣，企業(yè)借不到長(zhǎng)期資金，可以暫時(shí)利用短期資金，等到將來(lái)金融市場(chǎng)好轉(zhuǎn)再用長(zhǎng)期資金替代。當(dāng)前企業(yè)可采用的短期融資方式主要是商業(yè)信用和銀行短期借款。企業(yè)充分發(fā)揮短期資金融資的優(yōu)點(diǎn)，管理和利用好短期資金，使企業(yè)保持良好的財(cái)務(wù)狀況，避免和降低短期資金融資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]王金梁，試析“零營(yíng)運(yùn)資金”在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用『J1，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2004(03)

[2]郭凌杰，論零營(yíng)運(yùn)資金管理[J]，科技經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，2006(04)

[3]崔岐，韓萍，淺談零營(yíng)運(yùn)資金，管理與運(yùn)用[J]，理論界，2006(08)

[4]王博韜，論零營(yíng)運(yùn)資金管理的途徑，大眾科學(xué)，2007(18)

第8篇：流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略范文

關(guān)鍵詞：零流動(dòng)收益風(fēng)險(xiǎn)途徑

一營(yíng)運(yùn)資金的管理問(wèn)題

1周轉(zhuǎn)時(shí)間短。根據(jù)這一特點(diǎn)，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金可以通過(guò)短期籌資方式加以解決。

3數(shù)量具有波動(dòng)性。流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動(dòng)往往很大。

第一，企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動(dòng)資產(chǎn)上，即資金運(yùn)用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理。

第二，企業(yè)應(yīng)該怎樣來(lái)進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。

可見(jiàn)，營(yíng)運(yùn)資金管理的核心內(nèi)容就是對(duì)資金運(yùn)用和資金籌措的管理。

二“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理

“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理，就是從營(yíng)運(yùn)資金管理的著重點(diǎn)出發(fā)，在滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負(fù)債進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營(yíng)運(yùn)資金真的為零，而是在滿(mǎn)足一定條件下，盡量使?fàn)I運(yùn)資金趨于最小的管理模式。“零營(yíng)運(yùn)資金管理”屬于營(yíng)運(yùn)資金管理決策方法中的風(fēng)險(xiǎn)性決策方法，這種方法的顯著特點(diǎn)是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時(shí)企業(yè)承受的風(fēng)險(xiǎn)也大，即所謂的高盈利、高風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為：

2潛在的風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)性分析，固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)。由流動(dòng)資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風(fēng)險(xiǎn)就小于固定資產(chǎn)。當(dāng)然，固定資產(chǎn)也可通過(guò)在市場(chǎng)上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復(fù)存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時(shí)（如面臨破產(chǎn)）是不會(huì)出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時(shí)期持有的流動(dòng)資產(chǎn)越多，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)越??；反之，企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)越少，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。另外，大量地利用短期負(fù)債，同樣也可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的增加。一般來(lái)說(shuō)，短期籌資的風(fēng)險(xiǎn)要比長(zhǎng)期籌資要大。這是因?yàn)椋旱谝?，短期資金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時(shí)清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。例如，企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)為期三年的投資，而只有在第三年才能會(huì)有現(xiàn)金流入，這時(shí)企業(yè)如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業(yè)就會(huì)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)的投資項(xiàng)目還沒(méi)有為企業(yè)帶來(lái)收益。但如果企業(yè)采用為期五年的長(zhǎng)期籌資的話(huà)，企業(yè)就會(huì)從容地利用該投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收益來(lái)償還負(fù)債了。第二，短期負(fù)債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長(zhǎng)期籌資來(lái)融通資金，企業(yè)能明確地知道整個(gè)資金使用期間的利用.

三實(shí)現(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的有效途徑

貨幣資金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

第9篇：流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略范文

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè) 融資融資機(jī)會(huì) 融資規(guī)模融資期限融資方式融資結(jié)構(gòu)

近幾年來(lái),國(guó)家為改善中小企業(yè)融資環(huán)境先后采取了許多措施,但從實(shí)踐上看,這一問(wèn)題仍然沒(méi)有得到有效解決,成為制約中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。只有切實(shí)解決中小企業(yè)融資問(wèn)題,才能把中小企業(yè)發(fā)展的潛在能量發(fā)揮出來(lái),使其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定中發(fā)揮更大的作用。本文試圖從中小企業(yè)融資機(jī)會(huì)、融資規(guī)模、融資期限、融資方式、融資結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行探討,以對(duì)中小企業(yè)融資決策實(shí)踐起到一定的指導(dǎo)作用。

一、最佳融資機(jī)會(huì)選擇

所謂融資機(jī)會(huì),是指由有利于企業(yè)融資的一系列因素所構(gòu)成的有利的融資環(huán)境和時(shí)機(jī)。企業(yè)選擇融資機(jī)會(huì)的過(guò)程,就是企業(yè)尋求與企業(yè)內(nèi)部條件相適應(yīng)的外部環(huán)境的過(guò)程,這就有必要對(duì)企業(yè)融資所涉及到的各種可能影響因素做綜合具體分析。一般來(lái)說(shuō),要充分考慮以下幾個(gè)方面中小企業(yè)最佳融資機(jī)會(huì),是指由有利于企業(yè)融資的一系列因素所構(gòu)成的有利的融資環(huán)境和時(shí)機(jī)。企業(yè)選擇融資機(jī)會(huì)的過(guò)程,就是企業(yè)尋求與企業(yè)內(nèi)部條件相適應(yīng)的外部環(huán)境的過(guò)程。因此,中小企業(yè)要對(duì)融資所涉及的各種可能影響因素做綜合具體分析。

首先,中小企業(yè)融資機(jī)會(huì)是在某一特定時(shí)間所出現(xiàn)的一種客觀環(huán)境,雖然企業(yè)本身會(huì)對(duì)融資活動(dòng)產(chǎn)生影響,但與企業(yè)外部環(huán)境相比較,企業(yè)本身對(duì)整個(gè)融資環(huán)境的影響是有限的,在大多數(shù)情況下,企業(yè)實(shí)際上只能適應(yīng)外部融資環(huán)境而無(wú)法左右外部環(huán)境,這就要求企業(yè)必須充分發(fā)揮主動(dòng)性,積極尋求并及時(shí)把握各種有利時(shí)機(jī),確保融資獲得成功。

其次,外部融資環(huán)境復(fù)雜多變,中小企業(yè)進(jìn)行融資決策時(shí)要有超前預(yù)見(jiàn)性。因此,中小企業(yè)要及時(shí)掌握國(guó)內(nèi)和國(guó)外利率、匯率等金融市場(chǎng)的各種信息,了解國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)家貨幣及財(cái)政政策以及國(guó)內(nèi)外政治環(huán)境等各種外部環(huán)境因素,合理分析和預(yù)測(cè)能夠影響企業(yè)融資的各種有利和不利條件,以及可能的各種變化趨勢(shì),以便尋求最佳融資時(shí)機(jī),并果斷做出決策。

二、融資規(guī)模決策

1.企業(yè)融資規(guī)模要量力而行

由于企業(yè)融資需要付出成本,因此企業(yè)在籌集資金時(shí),首先要確定企業(yè)的融資規(guī)模。籌資過(guò)多,或者可能造成資金閑置浪費(fèi),增加融資成本;或者可能導(dǎo)致企業(yè)負(fù)責(zé)過(guò)多,使其無(wú)法承受,償還困難,增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而如果企業(yè)籌資不足,則又會(huì)影響企業(yè)投融資計(jì)劃及其它業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展。因此,企業(yè)在進(jìn)行融資決策之初,要根據(jù)企業(yè)對(duì)資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資的難易程度和成本情況,量力而行來(lái)確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。

2.在實(shí)際操作中,企業(yè)確定籌資規(guī)模一般可使用經(jīng)驗(yàn)法和財(cái)務(wù)分析法。

經(jīng)驗(yàn)這是指企業(yè)在確定融資規(guī)模時(shí),首先要根據(jù)企業(yè)內(nèi)部融資與外部融資的不同性質(zhì),優(yōu)先考慮企業(yè)自有資金,然后再考慮外部融資。二者之間的差額即為應(yīng)從外部融資的數(shù)額。此外,企業(yè)融資數(shù)額多少,通常要考慮企業(yè)自身規(guī)模的大小、實(shí)力強(qiáng)弱,以及企業(yè)處于哪一個(gè)發(fā)展階段,再結(jié)合不同融資方式的特點(diǎn),來(lái)選擇適合本企業(yè)發(fā)展的融資方式。比如,對(duì)于不同規(guī)模的企業(yè)要進(jìn)行融資,一般來(lái)說(shuō),已獲得較大發(fā)展、具有相當(dāng)規(guī)模和實(shí)力的股份制企業(yè),可考慮在市場(chǎng)發(fā)行股票融資;屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)可考慮到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)行股票融資;一些不符合上市條件的企業(yè)則可考慮銀行貸款融資。再如,對(duì)初創(chuàng)期的小企業(yè),可選擇銀行融資;如果是高科技型的小企業(yè),可考慮風(fēng)險(xiǎn)投資基金融資;如果企業(yè)已發(fā)展到相當(dāng)規(guī)模時(shí),可發(fā)行債券融資,也可考慮通過(guò)并購(gòu)重組進(jìn)行企業(yè)戰(zhàn)略融資。

財(cái)務(wù)分析法是指通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析,判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)管理狀況,從而確定合理的籌資規(guī)模。由于這種方法比較復(fù)雜,需要有較高的分析技能,因而一般在籌資決策過(guò)程中存在許多不確定性因素的情況下運(yùn)用。使用該種方法確定籌資規(guī)模,一般要求企業(yè)公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表,以便資金供應(yīng)者能根據(jù)報(bào)表確定提供給企業(yè)的資金額,而企業(yè)本身也必須通過(guò)報(bào)表分析確定可以籌集到多少自有資金。

三、融資期限決策

企業(yè)融資按照期限來(lái)劃分,可分為短期融資和長(zhǎng)期融資。企業(yè)做融資期限決策,即在短期融資與長(zhǎng)期融資兩種方式之間進(jìn)行權(quán)衡時(shí),做何種選擇,主要取決于融資的用途和融資人的風(fēng)險(xiǎn)性偏好。

從資金用途上來(lái)看,如果融資是用于企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn),則根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)具有周期快、易于變現(xiàn)、經(jīng)營(yíng)中所需補(bǔ)充數(shù)額較小及占用時(shí)間短等特點(diǎn),宜于選擇各種短期融資方式,如商業(yè)信用、短期貸款等;如果融資是用于長(zhǎng)期投資或購(gòu)置固定資產(chǎn),則由于這類(lèi)用途要求資金數(shù)額大、占用時(shí)間長(zhǎng),因而適宜選擇各種長(zhǎng)期融資方式,如長(zhǎng)期貸款、企業(yè)內(nèi)部積累、租賃融資、發(fā)行債券、股票等。

另外,中小企業(yè)進(jìn)行融資期限決策時(shí),還可根據(jù)自身對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度,在配比型、激進(jìn)型和穩(wěn)健型三種類(lèi)型中進(jìn)行選擇。

采用配比型融資政策時(shí),每項(xiàng)資產(chǎn)將與一種跟它的到期日大致相同的融資工具相對(duì)應(yīng)。即臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)通過(guò)短期融資獲得;永久性流動(dòng)資產(chǎn)和所有的長(zhǎng)期資產(chǎn)通過(guò)長(zhǎng)期融資來(lái)獲得。這種決策的優(yōu)點(diǎn)是,企業(yè)既可以避免因資金來(lái)源期限太短引起的還債風(fēng)險(xiǎn),也可減少因借入過(guò)多長(zhǎng)期資金而支付高額利息。

采用激進(jìn)型融資政策時(shí),臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)通過(guò)短期融資解決,部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)進(jìn)行長(zhǎng)期融資。這種融資策略使用的短期融資較配比型多,其缺點(diǎn)是具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性,這些風(fēng)險(xiǎn)包括利率上升、再融資成本升高的風(fēng)險(xiǎn)以及舊債到期難以?xún)斶€和借不到新債的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然,高風(fēng)險(xiǎn)伴隨著高收益,如果企業(yè)融資環(huán)境比較寬松,或者正好趕上利率下調(diào),則具有更多短期融資的企業(yè)會(huì)獲得較多利率成本降低的收益。

采用穩(wěn)健型融資政策時(shí),一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)以及長(zhǎng)期資產(chǎn)進(jìn)行長(zhǎng)期融資。短期融資只融通部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)。這種方法下使用的長(zhǎng)期融資較配比型多。其特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)小,但融資成本較高,因此,其收益也較低。

四、融資方式選擇

任何企業(yè)的發(fā)展,都要經(jīng)過(guò)創(chuàng)業(yè)、成長(zhǎng)、成熟與衰退階段,中小企業(yè)也不例外,在不同發(fā)展階段,要根據(jù)企業(yè)該階段特點(diǎn)選擇不同的融資方式。

中小企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期特點(diǎn)是資金需要量大,信息不透明,缺乏抵押品,外部融資相對(duì)較難。這時(shí)可選擇的融資方式主要有:融資相對(duì)便利的借款和租賃融資。符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)應(yīng)盡可能取得財(cái)政資金或政策性銀行借款,并從信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)取得貸款擔(dān)保;租賃融資按需要可分別采取經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩種方式。為滿(mǎn)足臨時(shí)或短期使用資產(chǎn)的需要可選擇經(jīng)營(yíng)租賃方式;為滿(mǎn)足長(zhǎng)期資產(chǎn)的需要又缺少現(xiàn)金時(shí),可采用租賃融資方式通過(guò)融物達(dá)到融資的目的。雖然租金成本較高,但籌資程序簡(jiǎn)單,速度較快。

中小企業(yè)經(jīng)過(guò)成功的創(chuàng)業(yè),進(jìn)入成長(zhǎng)階段,其內(nèi)部已形成一定的資金積累,融資條件相對(duì)較好,資金需要量也相對(duì)較大。這時(shí),中小企業(yè)在注重內(nèi)部積累的同時(shí),應(yīng)當(dāng)設(shè)法從外部融資。其融資方式除了選擇借款和租賃融資外,應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)向直接融資方式,即通過(guò)發(fā)行債券和股票的方式來(lái)融資。由于目前國(guó)家對(duì)債券融資限制條件多、程序復(fù)雜,因而直接融資應(yīng)首選股票方式融資。雖然這種方式融資程序復(fù)雜,制約因素較多,但融資金額大,風(fēng)險(xiǎn)低,能較好的滿(mǎn)足中小企業(yè)發(fā)展時(shí)期的資金需求,提高其進(jìn)一步舉債的能力。尤其是高科技企業(yè),一旦進(jìn)入發(fā)展階段,風(fēng)險(xiǎn)投資公司的創(chuàng)業(yè)基金就逐步推出,轉(zhuǎn)向證券市場(chǎng)。就這一點(diǎn)而言,我國(guó)推出的二板市場(chǎng)將為全國(guó)范圍內(nèi)具有較大潛力的中小企業(yè),尤其是高科技企業(yè)提供了有利的融資條件。

中小企業(yè)成熟期的特點(diǎn)是信息不對(duì)稱(chēng)較少,企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)減少,盈利水平較高。融資渠道得到拓寬。在這一階段,中小企業(yè)會(huì)逐步走向擴(kuò)張,即通過(guò)收購(gòu)、兼并等方式開(kāi)展資本經(jīng)營(yíng),擴(kuò)充企業(yè)規(guī)模,增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。在這個(gè)階段,中小企業(yè)除了上述融資方式外,還可采用下列三種方式融資:一是股權(quán)置換,即以自己的股票作為現(xiàn)金支付給目標(biāo)公司股東來(lái)收購(gòu)目標(biāo)公司。其具體方式是由買(mǎi)方企業(yè)出資收購(gòu)賣(mài)方企業(yè)全部或部分股權(quán),賣(mài)方股東取得現(xiàn)金后認(rèn)購(gòu)買(mǎi)方企業(yè)的現(xiàn)金增資股;或是由買(mǎi)方企業(yè)出資認(rèn)購(gòu)賣(mài)方企業(yè)全部或部分資產(chǎn),而賣(mài)方企業(yè)股東用以認(rèn)購(gòu)買(mǎi)方企業(yè)的增資股。這兩種方式下,雙方股東都不需要另籌現(xiàn)金便可實(shí)現(xiàn)股權(quán)置換。二是杠桿收購(gòu),即通過(guò)增加買(mǎi)方企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿去完成并購(gòu)交易行為。它是買(mǎi)方企業(yè)通過(guò)舉債來(lái)獲得目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán),并從目標(biāo)公司未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中償還債務(wù)的方式。在這種方式下,買(mǎi)方企業(yè)用以收購(gòu)的自有資金往往小于收購(gòu)總資金,其大部分資金(一般70%―80%)系舉債所得,貸款方可能是金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)個(gè)人甚至是目標(biāo)公司股東,貸款以目標(biāo)公司資產(chǎn)作擔(dān)保,并由目標(biāo)公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流量作為償還貸款的資金來(lái)源。三是買(mǎi)殼上市,指的是非上市公司通過(guò)購(gòu)買(mǎi)上市公司的部分股權(quán),達(dá)到控股水平之后,對(duì)上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、智力結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行整合,以實(shí)現(xiàn)間接上市的一種企業(yè)重組行為。

五、融資結(jié)構(gòu)決策

中小企業(yè)融資時(shí),必須要高度重視融資風(fēng)險(xiǎn)的控制,盡可能選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的融資方式。企業(yè)高額負(fù)債,必然要承受償還的高風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)融資過(guò)程中,選擇不同的融資方式和融資條件,企業(yè)所承受的風(fēng)險(xiǎn)大不一樣。比如,企業(yè)采用變動(dòng)利率計(jì)息的方式貸款融資時(shí),如果市場(chǎng)利率上升,則企業(yè)需要支付的利息額增大,這時(shí)企業(yè)需要承受市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)。因此,企業(yè)融資時(shí)應(yīng)認(rèn)真分析市場(chǎng)利率的變化,如果目前市場(chǎng)利率較高,而預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率將呈下降走勢(shì),這時(shí)企業(yè)貸款適宜按浮動(dòng)利率計(jì)息;如果預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率將呈上升趨勢(shì),則適宜按固定利率計(jì)息,這樣既可減少融資風(fēng)險(xiǎn),又可降低融資成本。對(duì)各種不同的融資方式,企業(yè)承擔(dān)的還本付息風(fēng)險(xiǎn)從小到大的順序一般為:股票融資、財(cái)政融資、商業(yè)融資、債券融資、銀行融資。

企業(yè)為了減少融資風(fēng)險(xiǎn),通?？梢圆扇「鞣N融資方式的合理組合,即制定一個(gè)相對(duì)更能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的融資組合策略,同時(shí)還要注意不同融資方式之間的轉(zhuǎn)換能力。比如,對(duì)于短期融資來(lái)說(shuō),其期限短、風(fēng)險(xiǎn)大,但其轉(zhuǎn)換能力強(qiáng);而對(duì)于長(zhǎng)期融資來(lái)說(shuō),其風(fēng)險(xiǎn)較小,但與其它融資方式間的轉(zhuǎn)換能力卻較弱。

企業(yè)在籌措資金時(shí),常常會(huì)面臨財(cái)務(wù)上的提高收益與降低風(fēng)險(xiǎn)之間的兩難選擇。那么,通常該如何進(jìn)行選擇呢?財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在籌措資金時(shí)通常要考慮的兩個(gè)重要問(wèn)題,而且企業(yè)常常會(huì)在利用財(cái)務(wù)杠桿作用與避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間處于一種兩難處境;企業(yè)既要盡力加大債務(wù)資本在企業(yè)資本總額中的比重,以充分享受財(cái)務(wù)杠桿利益,又要避免由于債務(wù)資本在企業(yè)資本總額中所占比重過(guò)大而給企業(yè)帶來(lái)相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行融資結(jié)構(gòu)決策時(shí),一般要遵循的原則是:只有當(dāng)預(yù)期普通股利潤(rùn)增加的幅度將超過(guò)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加的幅度時(shí),借債才是有利的。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)影響普通股的利潤(rùn),還會(huì)影響到普通股的價(jià)格,一般來(lái)說(shuō),股票的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大、它在公開(kāi)市場(chǎng)上的吸引力就越小,其市場(chǎng)價(jià)格就越低。