匯率風(fēng)險精選(九篇)
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第1篇：匯率風(fēng)險范文
關(guān)鍵詞：對外貿(mào)易；匯率風(fēng)險；防范
進(jìn)出口貿(mào)易是典型的涉外經(jīng)濟活動，企業(yè)在外貿(mào)業(yè)務(wù)中要收付大量的外匯或擁有以外幣表示的債權(quán)和債務(wù)，故涉及外貿(mào)活動的企業(yè)受匯率變動的沖擊更為顯著和直接，面臨的匯率風(fēng)險也更大。
一、匯率風(fēng)險的形成機理
（一）匯率波動引發(fā)匯兌風(fēng)險
在外貿(mào)業(yè)務(wù)中，從最初的合同訂立到最終的貨款交付，一般都有一段較長的時間間隔，在此期間若外幣升值，進(jìn)口企業(yè)支付既定的外幣數(shù)額要付出更多的本國貨幣；而若外幣貶值，則出口企業(yè)收進(jìn)既定數(shù)額外幣結(jié)匯時可得的本國貨幣更少了。雖然以外幣表示的款項數(shù)目沒有變化，但反映到企業(yè)的收益水平上，匯率波動帶來的損失可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)所獲得的利潤。
（二）匯率波動產(chǎn)生利潤風(fēng)險和市場占有率下降風(fēng)險
當(dāng)人民幣升值時，在匯率完全傳遞的情況下，我國出口商的外銷價格如果與貨幣升值上升同等幅度，在國際市場上此商品價格需求彈性較大的情況下，那么出口的數(shù)量就會銳減，進(jìn)而導(dǎo)致出口企業(yè)喪失市場份額，收益下降；如果出口商自己承擔(dān)一部分本幣升值帶來的利潤成本，只部分地提高出口品價格，則會直接導(dǎo)致其出口利潤下降。他們只有自己承擔(dān)大部分本幣升值帶來的成本，而無法向外國進(jìn)口商轉(zhuǎn)嫁，因此，當(dāng)前人民幣不斷升值的現(xiàn)實背景加劇了出口廠商的利潤風(fēng)險和國際市場占有率下降的風(fēng)險。
（三）匯率波動導(dǎo)致折算風(fēng)險
在我國，符合條件的企業(yè)在賬面資產(chǎn)上不僅有人民幣資產(chǎn)而且有外幣資產(chǎn)，但其綜合財務(wù)報表上的資產(chǎn)和負(fù)債都要統(tǒng)一折算為人民幣來表示。由于人民幣匯率的變動，資產(chǎn)負(fù)債表中某些項目的價值也會相應(yīng)改變。目前我國規(guī)定的人民幣兌美元匯率日波幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于兌非美元貨幣匯率的日波幅，對于最終財務(wù)成果以人民幣結(jié)算的我國企業(yè)而言，如果他們使用非美元貨幣計價結(jié)算，則其面對的匯率風(fēng)險要高于用美元計價結(jié)算。
（四）匯率變動將強化企業(yè)預(yù)期并影響其業(yè)務(wù)拓展
現(xiàn)實的人民幣升值壓力將對出口企業(yè)的預(yù)期產(chǎn)生很大影響，并進(jìn)而影響其業(yè)務(wù)拓展。在企業(yè)預(yù)期人民幣匯率持續(xù)走高的情況下，其可能會通過提價來確保正常收益，但當(dāng)進(jìn)口國的貨幣購買力保持穩(wěn)定或出現(xiàn)對內(nèi)貶值時，提價的結(jié)果將使得企業(yè)損失大部分客戶，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營困難。
（五）匯率變動可能導(dǎo)致企業(yè)價值變動
人民幣匯率改變有可能會導(dǎo)致企業(yè)價值發(fā)生變動。比如，對于我國外貿(mào)企業(yè)而言，如果基于公司價值的層面，在人民幣匯率的單邊升值走勢下，以未來美元現(xiàn)金流的現(xiàn)值衡量的企業(yè)價值，將出現(xiàn)較大幅度的縮水，從而可能影響到企業(yè)的融資能力及投資價值。
二、人民幣匯率風(fēng)險的衡量
在2005年7月21日的人民幣匯率形成機制改革之后，人民幣就走上了逐步升值的道路，且升值幅度呈遞增態(tài)勢，我國企業(yè)對外貿(mào)易的匯率風(fēng)險因此逐漸積累和放大。
人民幣匯率風(fēng)險的程度可由方差計算的波動率和幣值變動幅度來綜合反映。從圖1可以看出，經(jīng)過匯改初期的微幅波動之后，人民幣匯率的波動程度逐漸上升趨勢。2005年匯改至年底時人民幣對美元匯率的日間波動率僅為0.0001，人民幣匯率僅升值0.5%；2006年的波動率迅速上升至0.005，人民幣匯率也升值了3.4%；而2007年的波動率進(jìn)一步擴大至0.017，人民幣匯率也升值了6.9%。這就意味著，在2007年，如果企業(yè)沒有做任何匯率風(fēng)險的防范措施，僅人民幣升值一項就使其利潤率減少6.9%以上。而從2007年末到2008年2月底，人民幣兩個月升值幅度就達(dá)到2.1%。對于那些習(xí)慣了在國際市場上靠薄利多銷維持生存的國內(nèi)企業(yè)而言，這種匯率變動的風(fēng)險已經(jīng)對其敲響了警鐘。
與人民幣對美元匯率的單邊升值相比，人民幣對歐元匯率呈現(xiàn)出雙向波動的走勢。在2005年初至2007年末這段期間，人民幣對美元匯率的波動率為0.07，而對歐元匯率的波動率為0.15，可見國內(nèi)企業(yè)對歐洲貿(mào)易的匯率風(fēng)險程度更高。另外，人民幣對歐元匯率的方向并不固定，匯率風(fēng)險更難確認(rèn)。在2005年11月16日之前，人民幣對歐元匯率由10.98升值到9.43，但此后人民幣對歐元朝著貶值方向演變，至2007年末，已貶值到1歐元兌換10.65元人民幣，貶值幅度高達(dá)13%。這就意味著，那些以歐元作為結(jié)算貨幣的國內(nèi)進(jìn)口企業(yè)，匯率變動已經(jīng)使進(jìn)口成本上升了13%。表1反映了這幾種匯率的統(tǒng)計性質(zhì)。
從國內(nèi)外經(jīng)濟形勢來看，人民幣匯率的波動幅度將會持續(xù)擴大，升值速度也將繼續(xù)加快。一方面，在各種因素的共同作用下，我國的國際收支順差將繼續(xù)增加。盡管國內(nèi)經(jīng)濟高速增長，但受到社會保障、教育以及體制方面的約束，國內(nèi)需求提升乏力，加大出口是消化國內(nèi)產(chǎn)能的主要方式，貿(mào)易順差的擴大必然增加人民幣升值的壓力；另一方面，國際社會對我國持續(xù)施加升值壓力。歐美等國為保護(hù)本國利益或轉(zhuǎn)嫁國內(nèi)危機，通過各種途徑要求我國放寬匯率波幅，加快人民幣升值步伐，在強大的國際壓力下，人民幣匯率很難維持小幅微升的走勢。此外，國內(nèi)的緊縮貨幣調(diào)控以及由此引發(fā)的升值預(yù)期，也會促使人民幣匯率繼續(xù)走高。因此，未來的匯率風(fēng)險程度還將有所上升，成為企業(yè)外貿(mào)活動中面臨的首要風(fēng)險。
三、匯率風(fēng)險的后果評估
從目前情況來看，人民幣匯率的波動并未對我國外貿(mào)總體格局產(chǎn)生根本性的影響。2005年至2007年，我國進(jìn)出口貿(mào)易總額增長了52.9%，進(jìn)出口貿(mào)易盈余更是增長了157.4%，這說明我國企業(yè)在國際市場上還具有相當(dāng)強的競爭力，勞動力、自然資源等要素稟賦的優(yōu)勢在一定程度上抵消了匯率波動的影響。盡管人民幣相對美元持續(xù)升值，但我國企業(yè)的成本優(yōu)勢仍然較為明顯。而且很多企業(yè)以加工貿(mào)易為主，人民幣升值在增加出口成本的同時也降低了原料進(jìn)口成本，兩相折中后并未受到多大影響；另一方面說明我國企業(yè)應(yīng)對市場變化的能力有所增強，可以積極采取合理措施規(guī)避匯率風(fēng)險。
但是總體的波瀾不驚并不能掩蓋局部的負(fù)面沖擊。由于特定行業(yè)的貿(mào)易模式區(qū)別較大，匯率波動的影響存在明顯的行業(yè)差異。人民幣升值對進(jìn)口比重高、外債規(guī)模大的行業(yè)而言是長期利好，但對出口為主、外幣資產(chǎn)高的行業(yè)沖擊較大。其中，紡織服裝、農(nóng)產(chǎn)品加工等低附加值、低利潤出口行業(yè)將受到影響。紡織企業(yè)對于人民幣升值的承受能力也在不斷減弱。然而，對于那些技術(shù)和資本門檻較高的行業(yè)而言，如電子、機械、冶金等資本技術(shù)密集型行業(yè)，這些行業(yè)中的企業(yè)利潤率相對較高，且議價能力較強，能夠在合同中增加合適的價格條款規(guī)避風(fēng)險，人民幣升值對其的沖擊相對緩和。
此外，近年來我國外商直接投資增長也比較快，在我國對外經(jīng)濟合作關(guān)系中的地位日益提高。我國引進(jìn)外商直接投資已有相當(dāng)大規(guī)模，2007年末累計使用外商直接投資達(dá)6189多億美元。表面上看，進(jìn)入我國的外資既能獲得投資收益，又能獲得人民幣升值的收益，真可謂一舉兩得。但是，人民幣升值帶來的風(fēng)險從我國近兩年來外商直接投資的增長速度上早已體現(xiàn)出來，從2004年到2005年，我國實際利用外商直接投資增幅為28%，而從2005年到2006年，這數(shù)值已經(jīng)下降到15%，從2006年到2007年進(jìn)一步下降到14%。這說明，人民幣不斷升值并沒有對外商直接投資產(chǎn)生更大的吸引力。因為一旦投資者將其外幣資產(chǎn)換成人民幣資產(chǎn)，等若干年后再兌換回去時，可能面臨人民幣更大幅度的升值所帶來的損失。因此，人民幣不斷加速升值以及仍然存在的升值預(yù)期顯然會影響我國外商直接投資的流入。另外，已經(jīng)獲取相當(dāng)投資收益的外資也會在各種借口和渠道下流出我國。它們一方面已經(jīng)取得了投資收益，分享了我國經(jīng)濟調(diào)整增長帶來的收益；另一方面經(jīng)過這兩年的人民幣升值，它們也獲得了升值帶來的好處，正所謂一舉兩得。因此，不斷加速升值的人民幣很可能促使它們盡快匯出以實現(xiàn)收益。
四、匯率風(fēng)險的控制措施與建議
針對上述幾種主要的外貿(mào)風(fēng)險，本文提出以下幾點風(fēng)險控制的措施與建議。
（一）合理選擇結(jié)算貨幣
在對外支付中，應(yīng)多使用軟貨幣，而在收匯時則應(yīng)多使用硬貨幣；在對外融資中，應(yīng)爭取使用軟貨幣以便減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。從目前的國際貨幣走勢來看，美元將會延續(xù)弱勢，而歐元的強勢地位短期內(nèi)難以改變，人民幣也將持續(xù)升值趨勢。因此，要力爭在對外貿(mào)易中以美元作為支付和融資的貨幣，而用歐元作為收入結(jié)算的貨幣，尤其是用人民幣計價結(jié)算。另外，還要注意保持外幣資產(chǎn)與負(fù)債的幣種匹配。
（二）積極利用衍生金融工具
在發(fā)達(dá)國家，外貿(mào)企業(yè)利用衍生金融市場的金融工具進(jìn)行保值操作是規(guī)避國際貿(mào)易中匯率風(fēng)險最常用的方法。匯率保值操作主要有外匯遠(yuǎn)期、外匯期貨以及外匯期權(quán)。這些現(xiàn)代衍生金融工具在西方企業(yè)的外貿(mào)風(fēng)險控制中得到廣泛應(yīng)用，而我國企業(yè)對此還相當(dāng)陌生。外貿(mào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極主動學(xué)習(xí)掌握外匯避險工具。在匯率波動幅度逐漸擴大的情況下，培養(yǎng)外匯專業(yè)人才，不斷積累自己的外匯風(fēng)險管理能力，以便在匯率發(fā)生波動時采取適當(dāng)措施保全自己的利潤。
第2篇：匯率風(fēng)險范文
關(guān)鍵詞:外匯儲備投資組合匯率風(fēng)險收益
外匯儲備(Foreignexchangereserves),是一國貨幣當(dāng)局持有的國際儲備貨幣。目前,能成為國際儲備貨幣而被其他國家持有的主要是發(fā)達(dá)國家各自的本國貨幣,比如美元、歐元、日元、英鎊等。
我國外匯儲備匯率風(fēng)險現(xiàn)狀
截止2005年底,我國外匯儲備余額為8189億美元,如果再加上香港的1243億美元,實際上我國已經(jīng)以9432億美元的外匯儲備位居世界榜首。
在我國8000多億美元的外匯儲備中,美元資產(chǎn)所占比重大約在60%-80%。在這樣一種“美元獨大”的幣種結(jié)構(gòu)下,美元匯率的變動成為我國外匯儲備面臨的最主要匯率風(fēng)險。從2002年到2004年,美元相對于其他主要貨幣的名義有效匯率已下跌了25%左右。由于美國嚴(yán)重的財政與貿(mào)易雙赤字局面短期內(nèi)無法改善,很多國際專家認(rèn)為美元貶值的局面目前仍難以扭轉(zhuǎn)。美國經(jīng)濟學(xué)家羅高夫和奧伯斯特菲爾德認(rèn)為,美國要消除巨大的經(jīng)常項目逆差,至少需要貶值20%-30%,對我國外匯儲備造成的損失可能高達(dá)1000億-1500億美元,這大約相當(dāng)于我國GDP的10%,如此之高的損失對于我國是很難承受的。如何有效地防范與管理我國外匯儲備的匯率風(fēng)險已經(jīng)成為我國外匯儲備管理的一個非常重要的課題。
本文嘗試通過在外匯儲備管理中運用現(xiàn)資組合理論來化解我國外匯儲備的匯率風(fēng)險,以1999年-2005年我國外匯市場的實際匯率為依據(jù),進(jìn)行均值-方差分析,實證檢驗了進(jìn)行不同儲備貨幣的投資組合,可以大大降低我國外匯儲備面臨的匯率風(fēng)險。
防范匯率風(fēng)險的投資組合實證研究
樣本幣種和樣本指標(biāo)選擇
本文主要選取了美元、日元、歐元、英鎊、澳元、瑞士法郎和加拿大元這七種主要的世界貨幣,研究的指標(biāo)是美元與其他六種貨幣之間的實際外匯匯率。本文選擇這七種貨幣主要是基于以下幾個方面的考慮:第一,根據(jù)投資組合理論,一個投資組合中選取的風(fēng)險資產(chǎn)越多,投資組合的風(fēng)險則越小。因此,在這里選擇了七種世界主要貨幣進(jìn)行投資組合,可以在提高投資收益的情況下,降低投資組合的匯率風(fēng)險。第二,本文選擇的七種貨幣是在國際貿(mào)易中占有重要比重的主要發(fā)達(dá)國家貨幣,具有很強的代表性,這七種貨幣之間的相互變動基本上能夠反映世界經(jīng)濟的實際情況和變動趨勢。第三,所選擇的貨幣也主要是我國的主要貿(mào)易伙伴國家的貨幣,選擇這些國家貨幣進(jìn)行適當(dāng)?shù)耐顿Y組合,有利于提高我國國際貿(mào)易的效率和質(zhì)量,完善我國外匯管理體制,提高我國外匯管理水平。
本文選擇的樣本是七種貨幣在外匯交易市場實際的季度收盤價,選擇的期間從1999年12月31日至2005年6月30日,數(shù)據(jù)來源是中國工商銀行外匯交易系統(tǒng)。選取季度數(shù)據(jù)作為研究對象,主要是基于以下認(rèn)識:
第一,我國的外匯儲備管理不是以追求和賺取短期價格波動收益為目的,而是強調(diào)外匯儲備的安全性和穩(wěn)定性,以便更好的為國民經(jīng)濟建設(shè)服務(wù),因此不宜參與外匯市場的投機炒作,以季度數(shù)據(jù)為研究對象,可以更好地反映匯率變化的長期趨勢,為國家進(jìn)行外匯儲備的管理提供依據(jù)。第二,在選擇數(shù)據(jù)時,更強調(diào)外匯匯率的最新變化,即歐元的啟動。因此選擇的起點是從1999年年底為起點,如果選擇的數(shù)據(jù)時間過早,雖然可以反映匯率之間的長期變化特征,但不能很好地描述外匯市場的最新變化。同時,選擇的時期過早也會降低投資組合對現(xiàn)實情況的指導(dǎo)作用,因為按照投資組合理論,投資組合的有效邊界是對投資組合起點的反映,而不是對投資組合終點的反映。第三,本文選擇季度數(shù)據(jù)而不是年度數(shù)據(jù),一方面是因為年度數(shù)據(jù)量過小,不能反映出外匯匯率的實際情況,另一方面是因為目前國際金融市場動蕩加劇,外匯市場的波動增大,年度數(shù)據(jù)不能很好地反映外匯匯率變動的真正趨勢。此外,年度數(shù)據(jù)時效性較差,國家根據(jù)年度數(shù)據(jù)進(jìn)行外匯儲備的階段性調(diào)整,容易跟不上外匯市場變化的趨勢而增加調(diào)險。
匯率風(fēng)險防范的投資組合分析
計算平均收益本文在計算外匯收益率時,采用的是連續(xù)收益率的計算公式,即:ri=ln(Pt/Pt-1),存款投資風(fēng)險我們用標(biāo)準(zhǔn)差來表示。通過對1999年12月31日至2005年6月30日的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行計算,可得以下結(jié)果(見表1)。從表1中可以看出:
第一,在計算不同貨幣的收益時加入了不同貨幣的存款收益,存款收益是中國工商銀行的外匯存款利率表中三個月的存款利率。這主要是因為不同幣種的存款收益對不同幣種的總收益影響較大,同時也基于投資組合可以進(jìn)行季度調(diào)整的考慮,如果進(jìn)行調(diào)整可以獲得適當(dāng)?shù)拇婵钍找?如果不進(jìn)行調(diào)整則可以進(jìn)行自動轉(zhuǎn)存而收益不變。
第二,外匯收益風(fēng)險情況基本上反映了最近幾年世界經(jīng)濟發(fā)展的實際情況。美國經(jīng)濟長期低迷,經(jīng)濟增長緩慢,投資者對美元的信心開始下降,美元出現(xiàn)了大幅度的貶值現(xiàn)象,美元的平均收益率降低,僅為-0.3809%,歐洲經(jīng)濟出現(xiàn)全面復(fù)蘇,經(jīng)濟實力不斷提高。投資者對歐元、英鎊和瑞郎的信心逐漸增強,導(dǎo)致這三種貨幣的匯率出現(xiàn)了大幅度的上升,平均收益均比較高。此外,澳元和加元也表現(xiàn)良好,平均收益較高,其中澳元的收益是所有幣種中最高的,達(dá)到了1.2681%。
第三,外匯市場匯率波動幅度增大,市場風(fēng)險增加。雖然澳元的平均收益最高,但其匯率風(fēng)險也最大,其平均收益的標(biāo)準(zhǔn)差最高為6.4472%。同時,近段時間,美國經(jīng)濟出現(xiàn)了復(fù)蘇的趨勢,美元的匯率也出現(xiàn)了一定幅度的上漲,導(dǎo)致美元收益一定程度的上漲,這也說明外匯市場匯率波動更加頻繁,需要及時關(guān)注和防范,通過對投資組合進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整來規(guī)避風(fēng)險。
第四,從整體上看,英鎊和加元成為良好的避險貨幣。英鎊和加元的平均收益都比較高,而其風(fēng)險水平相對較低,季均標(biāo)準(zhǔn)差分別為3.6795%和3.6913%,是所有七種貨幣中最低的兩種貨幣,這也反映出這兩國的經(jīng)濟比較平穩(wěn)受市場波動的影響較少,其風(fēng)險與收益的匹配比較好。
第五,單一投資美元匯率風(fēng)險巨大,需要進(jìn)行投資組合化解匯率風(fēng)險。通過投資組合可以防范非系統(tǒng)風(fēng)險而不能化解系統(tǒng)風(fēng)險,因為外匯市場不存在系統(tǒng)風(fēng)險,所以通過不同幣種的投資組合可以分散資產(chǎn)的非系統(tǒng)風(fēng)險,從理論上講只要組合中包括所有的幣種就可以完全化解非系統(tǒng)風(fēng)險,但在實際操作中因為非系統(tǒng)風(fēng)險只存在于少數(shù)幾種主要儲備貨幣上,因此通過適當(dāng)?shù)耐顿Y組合是可以化解單一幣種的匯率風(fēng)險。
計算協(xié)方差矩陣協(xié)方差是度量兩種資產(chǎn)收益之間線性關(guān)聯(lián)程度的統(tǒng)計指標(biāo),正協(xié)方差表示資產(chǎn)收益同向變動;負(fù)協(xié)方差表示資產(chǎn)收益反向變動。本文根據(jù)1999年12月31日至2005年6月30日的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行計算,得出四種貨幣的協(xié)方差矩陣(見表2、表3)。
從表2和表3中可以看出:
第一,美元與其他六種貨幣存在負(fù)相關(guān)。這是由計算公式所決定的,因為美元的升值(貶值)則意味著其他貨幣的貶值(升值),美元與歐元的相關(guān)程度最高,相關(guān)系數(shù)為-0.99,與加元的相關(guān)程度最低,相關(guān)系數(shù)為-0.58。美元與歐洲區(qū)的三種貨幣相關(guān)程度高于其他地區(qū),與瑞郎和英鎊的相關(guān)系數(shù)分別為-0.94和-0.87。
第二,其他六種貨幣之間存在不同程度的正相關(guān)。歐元與瑞郎和英鎊的相關(guān)程度較高,相關(guān)系數(shù)分別為0.95和0.82,這也反映了三種歐洲貨幣的一致性,也反映出歐洲經(jīng)濟發(fā)展相當(dāng)程度的一致性。
第三,按照投資組合理論,在風(fēng)險資產(chǎn)中加入與資產(chǎn)負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)可以降低組合的風(fēng)險,其中負(fù)相關(guān)越大,降低風(fēng)險的程度越高。因此,在美元資產(chǎn)中加入上述六種貨幣的資產(chǎn)都會降低資產(chǎn)組合的風(fēng)險,而其中應(yīng)該加大歐元在組合中的投資比例。
計算有賣空限制下的投資組合有效前沿根據(jù)投資組合理論的均值-方差模型計算出七種貨幣進(jìn)行組合的有效前沿(見圖1),從圖1中可以得出:
第一,通過進(jìn)行不同貨幣的投資組合,可以大大降低外匯市場中存在的匯率風(fēng)險。如果不進(jìn)行投資組合而單一的持有美元,則平均收益將為-0.3809%,投資風(fēng)險為4.7046%,通過進(jìn)行投資組合后,在相同投資風(fēng)險4.7046%的情況下,平均收益將達(dá)到1.1737%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于單一持有美元的投資收益。
第二,從投資組合的有效前沿中可以發(fā)現(xiàn)日元在組合中的比例極低,在風(fēng)險為0.2044%和收益為0.3983%前,日元的投資比例一直為0。這說明日元在投資組合中,在降低風(fēng)險和提高收益的作用有限。這與日元投資收益低風(fēng)險有一定的關(guān)系,日元的平均收益為-0.3618%,投資風(fēng)險為4.9854%。
第三,從投資組合的有效前沿中可以發(fā)現(xiàn)歐元在組合中的比例很低,在風(fēng)險為0.3067%和收益為0.4409%前,歐元的投資比例一直為0。歐元與美元的負(fù)相關(guān)系數(shù)最高幾乎是完全負(fù)相關(guān),應(yīng)該能夠充分的分散風(fēng)險和提高收益,原因主要是歐元的風(fēng)險程度比較高,其風(fēng)險為5.6370%,僅次于澳元,導(dǎo)致了歐元在投資組合中的比例較低,而與其風(fēng)險和收益相近的瑞郎在投資組合比例中則較高。
第四,從投資組合的有效前沿中可以發(fā)現(xiàn)要想獲得較高的投資收益并能承受較高的投資風(fēng)險時,組合中所需的澳元投資比重則較高,而當(dāng)要求的投資收益和風(fēng)險較低時,則組合中的澳元的投資比重為0,即當(dāng)投資收益和風(fēng)險低于1.0754%和3.2378%時,投資比重為0,這與澳元投資收益高和風(fēng)險高相關(guān),澳元的投資收益和風(fēng)險分別為1.2681%和6.4472%,是組合中投資收益和風(fēng)險最高的一種貨幣。
第五,從投資組合的有效前沿中可以發(fā)現(xiàn)英鎊和加元在組合中的比例一直較高,成為投資組合中主要的貨幣。這主要是因為這兩種貨幣的風(fēng)險與收益的匹配比較合理,在降低投資組合風(fēng)險的同時,提高了投資組合的收益。
外匯儲備資產(chǎn)屬于風(fēng)險資產(chǎn),可以針對各種儲備資產(chǎn)的不同風(fēng)險收益情況進(jìn)行投資組合,這樣在降低風(fēng)險的同時獲得穩(wěn)定的投資收益。這種做法符合我國外匯儲備結(jié)構(gòu)管理中堅持流動性、安全性和盈利性的原則。我國是一個擁有巨額外匯儲備的國家,在外匯儲備資金運用管理上應(yīng)該有長期的戰(zhàn)略性的規(guī)劃和創(chuàng)新。
第3篇：匯率風(fēng)險范文
關(guān)鍵詞：對外貿(mào)易；匯率風(fēng)險；防范
進(jìn)出口貿(mào)易是典型的涉外經(jīng)濟活動，企業(yè)在外貿(mào)業(yè)務(wù)中要收付大量的外匯或擁有以外幣表示的債權(quán)和債務(wù)，故涉及外貿(mào)活動的企業(yè)受匯率變動的沖擊更為顯著和直接，面臨的匯率風(fēng)險也更大。
一、匯率風(fēng)險的形成機理
（一）匯率波動引發(fā)匯兌風(fēng)險
在外貿(mào)業(yè)務(wù)中，從最初的合同訂立到最終的貨款交付，一般都有一段較長的時間間隔，在此期間若外幣升值，進(jìn)口企業(yè)支付既定的外幣數(shù)額要付出更多的本國貨幣；而若外幣貶值，則出口企業(yè)收進(jìn)既定數(shù)額外幣結(jié)匯時可得的本國貨幣更少了。雖然以外幣表示的款項數(shù)目沒有變化，但反映到企業(yè)的收益水平上，匯率波動帶來的損失可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)所獲得的利潤。
（二）匯率波動產(chǎn)生利潤風(fēng)險和市場占有率下降風(fēng)險
當(dāng)人民幣升值時，在匯率完全傳遞的情況下，我國出口商的外銷價格如果與貨幣升值上升同等幅度，在國際市場上此商品價格需求彈性較大的情況下，那么出口的數(shù)量就會銳減，進(jìn)而導(dǎo)致出口企業(yè)喪失市場份額，收益下降；如果出口商自己承擔(dān)一部分本幣升值帶來的利潤成本，只部分地提高出口品價格，則會直接導(dǎo)致其出口利潤下降。他們只有自己承擔(dān)大部分本幣升值帶來的成本，而無法向外國進(jìn)口商轉(zhuǎn)嫁，因此，當(dāng)前人民幣不斷升值的現(xiàn)實背景加劇了出口廠商的利潤風(fēng)險和國際市場占有率下降的風(fēng)險。
（三）匯率波動導(dǎo)致折算風(fēng)險
在我國，符合條件的企業(yè)在賬面資產(chǎn)上不僅有人民幣資產(chǎn)而且有外幣資產(chǎn)，但其綜合財務(wù)報表上的資產(chǎn)和負(fù)債都要統(tǒng)一折算為人民幣來表示。由于人民幣匯率的變動，資產(chǎn)負(fù)債表中某些項目的價值也會相應(yīng)改變。目前我國規(guī)定的人民幣兌美元匯率日波幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于兌非美元貨幣匯率的日波幅，對于最終財務(wù)成果以人民幣結(jié)算的我國企業(yè)而言，如果他們使用非美元貨幣計價結(jié)算，則其面對的匯率風(fēng)險要高于用美元計價結(jié)算。
（四）匯率變動將強化企業(yè)預(yù)期并影響其業(yè)務(wù)拓展
現(xiàn)實的人民幣升值壓力將對出口企業(yè)的預(yù)期產(chǎn)生很大影響，并進(jìn)而影響其業(yè)務(wù)拓展。在企業(yè)預(yù)期人民幣匯率持續(xù)走高的情況下，其可能會通過提價來確保正常收益，但當(dāng)進(jìn)口國的貨幣購買力保持穩(wěn)定或出現(xiàn)對內(nèi)貶值時，提價的結(jié)果將使得企業(yè)損失大部分客戶，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營困難。
（五）匯率變動可能導(dǎo)致企業(yè)價值變動
人民幣匯率改變有可能會導(dǎo)致企業(yè)價值發(fā)生變動。比如，對于我國外貿(mào)企業(yè)而言，如果基于公司價值的層面，在人民幣匯率的單邊升值走勢下，以未來美元現(xiàn)金流的現(xiàn)值衡量的企業(yè)價值，將出現(xiàn)較大幅度的縮水，從而
可能影響到企業(yè)的融資能力及投資價值。
二、人民幣匯率風(fēng)險的衡量
在2005年7月21日的人民幣匯率形成機制改革之后，人民幣就走上了逐步升值的道路，且升值幅度呈遞增態(tài)勢，我國企業(yè)對外貿(mào)易的匯率風(fēng)險因此逐漸積累和放大。
人民幣匯率風(fēng)險的程度可由方差計算的波動率和幣值變動幅度來綜合反映。從圖1可以看出，經(jīng)過匯改初期的微幅波動之后，人民幣匯率的波動程度逐漸上升趨勢。2005年匯改至年底時人民幣對美元匯率的日間波動率僅為0.0001，人民幣匯率僅升值0.5%；2006年的波動率迅速上升至0.005，人民幣匯率也升值了3.4%；而2007年的波動率進(jìn)一步擴大至0.017，人民幣匯率也升值了6.9%。這就意味著，在2007年，如果企業(yè)沒有做任何匯率風(fēng)險的防范措施，僅人民幣升值一項就使其利潤率減少6.9%以上。而從2007年末到2008年2月底，人民幣兩個月升值幅度就達(dá)到2.1%。對于那些習(xí)慣了在國際市場上靠薄利多銷維持生存的國內(nèi)企業(yè)而言，這種匯率變動的風(fēng)險已經(jīng)對其敲響了警鐘。
與人民幣對美元匯率的單邊升值相比，人民幣對歐元匯率呈現(xiàn)出雙向波動的走勢。在2005年初至2007年末這段期間，人民幣對美元匯率的波動率為0.07，而對歐元匯率的波動率為0.15，可見國內(nèi)企業(yè)對歐洲貿(mào)易的匯率風(fēng)險程度更高。另外，人民幣對歐元匯率的方向并不固定，匯率風(fēng)險更難確認(rèn)。在2005年11月16日之前，人民幣對歐元匯率由10.98升值到9.43，但此后人民幣對歐元朝著貶值方向演變，至2007年末，已貶值到1歐元兌換10.65元人民幣，貶值幅度高達(dá)13%。這就意味著，那些以歐元作為結(jié)算貨幣的國內(nèi)進(jìn)口企業(yè)，匯率變動已經(jīng)使進(jìn)口成本上升了13%。表1反映了這幾種匯率的統(tǒng)計性質(zhì)。
表1數(shù)據(jù)表明，人民幣與我國主要貿(mào)易伙伴的貨幣匯率波動差距還是比較大的?；跇?biāo)準(zhǔn)差和方差的分析都表明人民幣與港幣匯率波動幅度最小，與英鎊匯率波動幅度最大，與歐元匯率波動幅度也比較大，與美元和日元匯率波動幅度基本相當(dāng)。由于這幾種貨幣都是我國主要貿(mào)易伙伴使用的幣種，波動幅度的增加顯然是我國貿(mào)易商必須面對的交易風(fēng)險。
上面的計算僅僅揭示了已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險程度，而將來要面臨的匯率風(fēng)險還有進(jìn)一步上升的趨勢。從國內(nèi)外經(jīng)濟形勢來看，人民幣匯率的波動幅度將會持續(xù)擴大，升值速度也將繼續(xù)加快。一方面，在各種因素的共同作用下，我國的國際收支順差將繼續(xù)增加。盡管國內(nèi)經(jīng)濟高速增長，但受到社會保障、教育以及體制方面的約束，國內(nèi)需求提升乏力，加大出口是消化國內(nèi)產(chǎn)能的主要方式，貿(mào)易順差的擴大必然增加人民幣升值的壓力；另一方面，國際社會對我國持續(xù)施加升值壓力。歐美等國為保護(hù)本國利益或轉(zhuǎn)嫁國內(nèi)危機，通過各種途徑要求我國放寬匯率波幅，加快人民幣升值步伐，在強大的國際壓力下，人民幣匯率很難維持小幅微升的走勢。此外，國內(nèi)的緊縮貨幣調(diào)控以及由此引發(fā)的升值預(yù)期，也會促使人民幣匯率繼續(xù)走高。因此，未來的匯率風(fēng)險程度還將有所上升，成為企業(yè)外貿(mào)活動中面臨的首要風(fēng)險。
三、匯率風(fēng)險的后果評估
從目前情況來看，人民幣匯率的波動并未對我國外貿(mào)總體格局產(chǎn)生根本性的影響。2005年至2007年，我國進(jìn)出口貿(mào)易總額增長了52.9%，進(jìn)出口貿(mào)易盈余更是增長了157.4%，這說明我國企業(yè)在國際市場上還具有相當(dāng)強的競爭力，勞動力、自然資源等要素稟賦的優(yōu)勢在一定程度上抵消了匯率波動的影響。盡管人民幣相對美元持續(xù)升值，但我國企業(yè)的成本優(yōu)勢仍然較為明顯。而且很多企業(yè)以加工貿(mào)易為主，人民幣升值在增加出口成本的同時也降低了原料進(jìn)口成本，兩相折中后并未受到多大影響；另一方面說明我國企業(yè)應(yīng)對市場變化的能力有所增強，可以積極采取合理措施規(guī)避匯率風(fēng)險。
但是總體的波瀾不驚并不能掩蓋局部的負(fù)面沖擊。由于特定行業(yè)的貿(mào)易模式區(qū)別較大，匯率波動的影響存在明顯的行業(yè)差異。人民幣升值對進(jìn)口比重高、外債規(guī)模大的行業(yè)而言是長期利好，但對出口為主、外幣資產(chǎn)高的行業(yè)沖擊較大。其中，紡織服裝、農(nóng)產(chǎn)品加工等低附加值、低利潤出口行業(yè)將受到影響。紡織企業(yè)對于人民幣升值的承受能力也在不斷減弱。然而，對于那些技術(shù)和資本門檻較高的行業(yè)而言，如電子、機械、冶金等資本技術(shù)密集型行業(yè)，這些行業(yè)中的企業(yè)利潤率相對較高，且議價能力較強，能夠在合同中增加合適的價格條款規(guī)避風(fēng)險，人民幣升值對其的沖擊相對緩和。
此外，近年來我國外商直接投資增長也比較快，在我國對外經(jīng)濟合作關(guān)系中的地位日益提高。我國引進(jìn)外商直接投資已有相當(dāng)大規(guī)模，2007年末累計使用外商直接投資達(dá)6189多億美元。表面上看，進(jìn)入我國的外資既能獲得投資收益，又能獲得人民幣升值的收益，真可謂一舉兩得。但是，人民幣升值帶來的風(fēng)險從我國近兩年來外商直接投資的增長速度上早已體現(xiàn)出來，從2004年到2005年，我國實際利用外商直接投資增幅為28%，而從2005年到2006年，這數(shù)值已經(jīng)下降到15%，從2006年到2007年進(jìn)一步下降到14%。這說明，人民幣不斷升值并沒有對外商直接投資產(chǎn)生更大的吸引力。因為一旦投資者將其外幣資產(chǎn)換成人民幣資產(chǎn)，等若干年后再兌換回去時，可能面臨人民幣更大幅度的升值所帶來的損失。因此，人民幣不斷加速升值以及仍然存在的升值預(yù)期顯然會影響我國外商直接投資的流入。另外，已經(jīng)獲取相當(dāng)投資收益的外資也會在各種借口和渠道下流出我國。它們一方面已經(jīng)取得了投資收益，分享了我國經(jīng)濟調(diào)整增長帶來的收益；另一方面經(jīng)過這兩年的人民幣升值，它們也獲得了升值帶來的好處，正所謂一舉兩得。因此，不斷加速升值的人民幣很可能促使它們盡快匯出以實現(xiàn)收益。
四、匯率風(fēng)險的控制措施與建議
針對上述幾種主要的外貿(mào)風(fēng)險，本文提出以下幾點風(fēng)險控制的措施與建議。
（一）合理選擇結(jié)算貨幣
在對外支付中，應(yīng)多使用軟貨幣，而在收匯時則應(yīng)多使用硬貨幣；在對外融資中，應(yīng)爭取使用軟貨幣以便減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。從目前的國際貨幣走勢來看，美元將會延續(xù)弱勢，而歐元的強勢地位短期內(nèi)難以改變，人民幣也將持續(xù)升值趨勢。因此，要力爭在對外貿(mào)易中以美元作為支付和融資的貨幣，而用歐元作為收入結(jié)算的貨幣，尤其是用人民幣計價結(jié)算。另外，還要注意保持外幣資產(chǎn)與負(fù)債的幣種匹配。
（二）積極利用衍生金融工具
在發(fā)達(dá)國家，外貿(mào)企業(yè)利用衍生金融市場的金融工具進(jìn)行保值操作是規(guī)避國際貿(mào)易中匯率風(fēng)險最常用的方法。匯率保值操作主要有外匯遠(yuǎn)期、外匯期貨以及外匯期權(quán)。這些現(xiàn)代衍生金融工具在西方企業(yè)的外貿(mào)風(fēng)險控制中得到廣泛應(yīng)用，而我國企業(yè)對此還相當(dāng)陌生。外貿(mào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極主動學(xué)習(xí)掌握外匯避險工具。在匯率波動幅度逐漸擴大的情況下，培養(yǎng)外匯專業(yè)人才，不斷積累自己的外匯風(fēng)險管理能力，以便在匯率發(fā)生波動時采取適當(dāng)措施保全自己的利潤。
（三）擇機確定合同價格和結(jié)算方式，適當(dāng)分散交易風(fēng)險
我國出口企業(yè)在結(jié)算貨幣呈現(xiàn)貶值趨勢時，可適當(dāng)提高出口價格，或與進(jìn)口商約定按一定比例分擔(dān)匯率損失；當(dāng)結(jié)算貨幣可能升值時，我國進(jìn)口企業(yè)可要求境外出口商降低進(jìn)口商品價格。外貿(mào)企業(yè)還可通過提前或推遲結(jié)算時間來規(guī)避匯率風(fēng)險。企業(yè)可以根據(jù)結(jié)算貨幣的匯率走向選擇提前或推遲結(jié)算，如果預(yù)測結(jié)算貨幣相對于本幣貶值，我國進(jìn)口企業(yè)可推遲進(jìn)口或要求延期付款，而出口企業(yè)可及早簽訂出口合同收取貨款，反之，進(jìn)口企業(yè)可提前進(jìn)口或支付貨款，出口企業(yè)可推遲交貨或允許進(jìn)口商延期付款。
參考文獻(xiàn)：
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第4篇：匯率風(fēng)險范文
關(guān)鍵詞：企業(yè) 匯率風(fēng)險 管理
一、企業(yè)匯率風(fēng)險管理之現(xiàn)狀
目前，我國中小型企業(yè)外匯風(fēng)險管理意識和管理能力普遍不強。因此，在人民幣匯率波動如此頻繁的我國市場條件之下，中小型出口企業(yè)表現(xiàn)得手足無措無所適從并且力不從心，這些都給中小型企業(yè)自身帶來了巨大的經(jīng)濟利益上的損失。
深究造成這種堪憂現(xiàn)象的原因，首先，長期以來，我國實行的都是極其嚴(yán)格的外匯管制政策以及外匯管理制度，我國中小型出口企業(yè)基本上來說是根本沒有必要更加沒有機會去通過外匯這一市場來規(guī)避其自身的匯率風(fēng)險的。另外，我國外匯市場的廣度和深度都嚴(yán)重不夠不足也是造成我國中小型出口企業(yè)在外匯風(fēng)險管理能力上缺乏的一個很重要的現(xiàn)實原因。我國外匯市場的主體還是比較單一的。我國外匯交易的品種十分至少，并且還不能夠做到相對集中。我國外匯市場交易的規(guī)模也是比較小的。最后，我國外匯市場的市場功能作用當(dāng)前并未真正地發(fā)揮其作用。我國長期的這種嚴(yán)格的外匯管制體制之下，我國中小型出口企業(yè)自然是很難去產(chǎn)生一種較為強烈的匯率風(fēng)險管理意識的，那么造成的結(jié)果當(dāng)然就是我國中小型出口企業(yè)嚴(yán)重缺乏匯率風(fēng)險管理能力。
如何提高我國中小型企業(yè)匯率風(fēng)險管理意識和管理能力是目前的當(dāng)務(wù)之急。
二、企業(yè)匯率風(fēng)險管理之加強
就目前的社會市場經(jīng)濟大環(huán)境以及不斷波動變化的人民幣匯率來說，如何加強企業(yè)匯率風(fēng)險管理是當(dāng)下亟待解決的問題。我認(rèn)為可以做到以下這幾點。
（一）提高企業(yè)匯率風(fēng)險管理意識
加強企業(yè)匯率風(fēng)險管理首先要做的第一步就是提高企業(yè)匯率風(fēng)險管理意識。意識的加強將對工作的實施起到很重要的促進(jìn)作用。
提高企業(yè)匯率風(fēng)險管理意識首先要提高的自然是企業(yè)中管理層和最終決策者對于企業(yè)匯率風(fēng)險管理的意識。
另外，對于企業(yè)各個部門的員工的關(guān)于企業(yè)匯率風(fēng)險意識的教育也是相當(dāng)重要的。一個企業(yè)只有從上到下的完完全全地提高匯率風(fēng)險意識才能夠更加切實有效、科學(xué)合理地規(guī)避匯率風(fēng)險。
（二）研究制定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營策略
隨著人民幣匯率的不斷變動，企業(yè)應(yīng)該及時有效地調(diào)整零部件以及源部件的來源等等。另外，我們可以借鑒美國企業(yè)的一些做法。例如，當(dāng)美元面臨一定程度上的升值時，美國企業(yè)就會選擇在外國建立起企業(yè)的生產(chǎn)基地，這樣可以很有效地降低生產(chǎn)成本。除了這些策略，我們還可以研究制定出其他的一些切實有效并且科學(xué)合理的生產(chǎn)經(jīng)營策略。
（三）時刻關(guān)注政府相關(guān)政策規(guī)定
對于企業(yè)匯率風(fēng)險管理這點上來說，政府的相關(guān)政策及規(guī)定起著至關(guān)重要的作用。政府根據(jù)市場以及其他的一些相關(guān)因素對經(jīng)濟進(jìn)行宏觀調(diào)控，企業(yè)要做的就是時刻關(guān)注政府政策和相關(guān)規(guī)定的改革和變化，不斷根據(jù)政府政策和相關(guān)規(guī)定對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營策略及時作出調(diào)整和規(guī)劃。
一個企業(yè)如果脫離了現(xiàn)實，對匯率風(fēng)險進(jìn)行想當(dāng)然的自我預(yù)測或是閉門造車式的作出對策，那么其造成的后果將是很嚴(yán)重的。人民幣的波動是難以預(yù)測的，只有緊盯市場、緊盯政府政策，才可以更加切實有效、科學(xué)合理地進(jìn)行匯率風(fēng)險管理。只有與政府政策以及相關(guān)規(guī)定相符合相一致的經(jīng)營生產(chǎn)策略才能夠更加有效地規(guī)避匯率風(fēng)險。
（四）利用專業(yè)工具規(guī)避匯率風(fēng)險
企業(yè)利用專業(yè)工具去規(guī)避匯率風(fēng)險將取得事半功倍的效果。
企業(yè)可以利用的幾個專業(yè)手法和專業(yè)工具，分別是外匯會期和約、外匯輝期貨合約以及外匯期權(quán)和約。外匯會期合約指的是一種通用的常用的用來外匯買賣之間的合約。外匯期貨合約指的則是一種可以在規(guī)定的時間范圍之內(nèi)以約定好的匯率兌換出特定數(shù)量的約定外的貨幣的一項協(xié)議。最后一個外匯期權(quán)合約指的是通過向合約的出賣者進(jìn)行繳納期權(quán)費，當(dāng)然，購買者有權(quán)在規(guī)定的期限之內(nèi)按照雙方約定的價格或者是執(zhí)行匯率進(jìn)行購買或者售出一定數(shù)量的某種貨幣的一項合約。
利用專業(yè)工具來規(guī)避匯率風(fēng)險的方法不僅合理有效，收益匪淺，更重要的是這些專業(yè)工具專業(yè)方法都是經(jīng)過實踐認(rèn)證過的，是十分之科學(xué)的，所以可以放心大膽地應(yīng)用于企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險工作中去。我國中小型企業(yè)可以根據(jù)自身的具體情況進(jìn)行操作，這樣就可以切實有效地規(guī)避匯率風(fēng)險。
（五）選擇有利結(jié)算貨幣規(guī)避風(fēng)險
企業(yè)在訂立合同的時候選擇有利的結(jié)算貨幣有利于企業(yè)切實有效地規(guī)避匯率風(fēng)險。
企業(yè)在簽訂合同之時，最好選擇對企業(yè)自身最為有利的結(jié)算貨幣。那么應(yīng)該如何去選擇對企業(yè)最為有利的結(jié)算貨幣呢？如何選擇最為有利結(jié)算貨幣所要遵循的原則主要有如下這幾點。第一，企業(yè)在簽訂合同時，必須爭取使用本國貨幣進(jìn)行結(jié)算。第二，企業(yè)在簽訂合同時，必須爭取在外匯時使用硬通貨，爭取在支付時使用軟通貨。最后，也是至關(guān)重要的一點，企業(yè)所選擇的結(jié)算貨幣必須是軟硬通貨相搭配的。
（六）借款轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險方法規(guī)避風(fēng)險
企業(yè)可以利用借款轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險方法進(jìn)行保值，從而切實有效規(guī)避匯率風(fēng)險。這點指的就是通過借款這種方式來保值，這種方式比之遠(yuǎn)期合同來說更加具有靈活性，尤其是一些小額的合同。
三、結(jié)束語
隨著人民幣匯率波動頻率漸漸增大，波動幅度漸漸加強，我國中小型出口企業(yè)必須盡快加強對于匯率風(fēng)險管理工作。我國中小型企業(yè)應(yīng)該開始運用一些專業(yè)工具來盡最大可能避免匯率波動可能給企業(yè)帶來的損失。企業(yè)是以盈利為目標(biāo)的，只有正確認(rèn)識到市場和政策變化，順勢而行科學(xué)管理的企業(yè)才能夠得以生存并發(fā)展。因此，當(dāng)下經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)應(yīng)該立即重視匯率風(fēng)險管理并且提高匯率風(fēng)險管理能力。在人民幣匯率波動頻率和幅度不斷增強的社會大環(huán)境背景下，只有那些及時抓住機遇并積極迎接挑戰(zhàn)的企業(yè)才能夠有出路。
參考文獻(xiàn)：
第5篇：匯率風(fēng)險范文
從上述的交易過程不難看出,遠(yuǎn)期外匯交易的實質(zhì)是外貿(mào)企業(yè)將匯率波動的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給銀行。所以銀行除向企業(yè)收取手續(xù)費外,還要向企業(yè)收取風(fēng)險保險費,即防范風(fēng)險的成本。這一成本一般是以成交日的遠(yuǎn)期匯率與交割日的即期匯率之間的差額來表示。但因交割日的即期匯率很難確定,所以便用成交日的即期匯率來代替,即假使成交日的即期匯率等于交割日的即期匯率。
運用遠(yuǎn)期外匯交易來防范匯率的風(fēng)險已被國內(nèi)外眾多企業(yè)證明為一種有效的方法。但也有較明顯的缺點。采用這種交易方式,要求外貿(mào)企業(yè)在簽訂外匯買賣合同時,必須確定企業(yè)未來收付的外匯金額,收付期限和交割日等。因為合同一旦簽定,就需按時按量進(jìn)行交割,這也是遠(yuǎn)期外匯交易的一個基本特點,即側(cè)重契約的商業(yè)行為。但對外貿(mào)企業(yè)來說,外匯收付期限和交割日一般很難確定,為了避免遠(yuǎn)期外匯交易的這一弊端,外貿(mào)企業(yè)可利用由遠(yuǎn)期外匯交易所派生出來的擇期外匯交易來回避匯率風(fēng)險。
擇期外匯交易,就是在外匯買賣合同中不規(guī)定固定的交割日期,而只規(guī)定一個交割的時間范圍,企業(yè)根據(jù)自己的情況選擇某日辦理交割。這種交易方式與遠(yuǎn)期外匯交易方式相比大大方便了外貿(mào)企業(yè),增加了企業(yè)的活動余地,但在采用這一方式進(jìn)行交易時,企業(yè)應(yīng)注意國內(nèi)外各銀行對擇期的時間范圍的不同規(guī)定。如果中國銀行開辦的擇期外匯交易時間范圍是3個月,則在成交后的第三天起到3個月的到期日止的任何一天,客戶都有權(quán)要求銀行進(jìn)行交割,但必須提前5個工作日通知銀行。
外匯期貨交易是指協(xié)約雙方同意在未來某一日期按約定的匯率買賣一定數(shù)量外幣的交易。它與遠(yuǎn)期外匯交易相比,具有三個優(yōu)點:(1)投資者范圍擴大。在外匯期貨市場上,只要按規(guī)定繳納了保證金,任何投資者(不論大企業(yè)、小企業(yè)或個人)均可通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行外匯期貨交易。但是在遠(yuǎn)期外匯交易中,投資者的范圍則比較小,一般是與銀行有良好業(yè)務(wù)關(guān)系的大企業(yè)和信譽良好的證券交易商才有資格。(2)市場流動性大,市場效率比較高。在外匯期貨市場上有大量的套期保值者和投機者存在,所以外匯期貨市場上的流動性比較大。(3)外匯期貨契約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約,交易的貨幣也僅限于少數(shù)幣種,所以外匯期貨合約比較容易轉(zhuǎn)手和結(jié)算。
外匯期貨交易是于1972年5月16日在美國芝加哥商品交易所的國際貨幣市場上首先出現(xiàn)的。經(jīng)過多年發(fā)展,成為當(dāng)前外貿(mào)企業(yè)防范匯率風(fēng)險的主要手段。
外匯期貨交易的目的不外乎兩個:一是套期保值,二是投機。從外貿(mào)企業(yè)的實際情況來看,一般外貿(mào)企業(yè)做期貨交易大多是為了套期保值,從而避免或減少企業(yè)的貨幣損失。
由于外匯期貨套期保值交易在匯率變動不利于進(jìn)口企業(yè)的情況下,可以使進(jìn)口企業(yè)少損失一些外匯,但當(dāng)匯率變動有利于進(jìn)口企業(yè)時,它又要使進(jìn)口企業(yè)的外匯盈余少一些,這就是外匯期貨套期保值的特點。1982年,費城股票交易所最先開始了外匯期權(quán)交易。1984年,美國芝加哥商品交易所(CME)的國際貨幣市場也開始了外匯期權(quán)的業(yè)務(wù)。外匯期權(quán)交易與期貨交易一樣,具有嚴(yán)格的合同要求,它所買賣的貨幣,一般都是可自由兌換的硬通貨,匯率采用浮動制。期權(quán)的到期日與外匯期貨市場的交貨期完全相同。其特殊性僅僅表現(xiàn)在外匯期權(quán)的最后交易日是到期月份的第三個星期三之前的星期五。
外匯期權(quán)交易除具備上面所提到的一般特點外,還具有其獨特的優(yōu)越性,主要表現(xiàn)在:(1)外匯期權(quán)交易可固定保值成本,使其僅限于期權(quán)費;(2)外匯期權(quán)交易可對未來發(fā)生與否的不確定的外匯交易進(jìn)行風(fēng)險管理,因為期權(quán)交易獲得的是一種權(quán)利而不是義務(wù),外匯期權(quán)的執(zhí)行與否,必須視約定價格的計價貨幣是升值還是貶值而定。
在進(jìn)出口貿(mào)易中,如果進(jìn)口商事先采用的是外匯期權(quán)交易,那么在匯率變動不利于自己的情況下,就可能通過放棄履行期權(quán),而使其損失僅限于其所預(yù)付的期權(quán)費。但如果采取外匯期貨交易,那么到期時就必須實際履行期貨交易業(yè)務(wù)。如果外匯期貨發(fā)生虧損,也就必須用現(xiàn)貨的盈利來彌補這種虧損,這樣套期保值的作用便大打折扣了。正是基于以上的原因,近年來,外匯期權(quán)交易發(fā)展很快。投資者為了更好地回避匯率風(fēng)險,大多采取外匯期權(quán)與外匯期貨混合操作的方法,從而為匯率風(fēng)險的回避提供了更好的方式。
第6篇：匯率風(fēng)險范文
【關(guān)鍵詞】外貿(mào)企業(yè)，匯率風(fēng)險
一、 我國外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險管理現(xiàn)狀
2005 年 7 月 21 日，我國實行匯率制度改革，開始實行真正意義上的以市場供求為基礎(chǔ)的浮動匯率制度。在浮動匯率制下，匯率隨外匯市場供求的變動而波動。匯率的頻繁波動和不確定性，對企業(yè)現(xiàn)金流量、資產(chǎn)負(fù)債表以及日常經(jīng)營產(chǎn)生了很大影響。對于從事對外貿(mào)易的企業(yè)而言，在從事國際貿(mào)易和國際融資活動時，面臨的匯率風(fēng)險則更加突出。
目前我國外貿(mào)企業(yè)普遍存在著對匯率風(fēng)險認(rèn)識不足、風(fēng)險管理措施落后的問題，不能適應(yīng)匯率改革后的現(xiàn)實情況。主要表現(xiàn)在：匯率改革后，企業(yè)缺乏足夠的風(fēng)險意識，防范與規(guī)避匯率風(fēng)險的意識較為淡?。黄浯?，受資金規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、專業(yè)人才等因素影響，企業(yè)防范匯率風(fēng)險的能力不高，對匯率變動帶來的損失，更多的是被動地接受；再次，商業(yè)銀行為企業(yè)提供的避險工具有限，不能滿足企業(yè)的避險需求。
二、我國外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險管理存在的問題
（一）企業(yè)匯率風(fēng)險管理的外部環(huán)境
（1）當(dāng)前我國特有的體制性約束。企業(yè)在管理外匯風(fēng)險時，不可避免地要受到我國特有的經(jīng)濟體制約束。市場參與主體只有央行等幾家國有銀行， 基層金融機構(gòu)和企業(yè)被排除在外， 這造成了外匯市場的排他勝和壟斷性；對于少數(shù)幾家指定的外匯交易國有銀行， 其外匯業(yè)務(wù)開展對象主要是一些骨干出口型企業(yè)和大型國有企業(yè)，而對一般的中小企業(yè)卻不甚重視；我國實行的強制結(jié)售匯制，這使外匯供求有一定扭曲， 資源配置的有效性受到影響。
（2）金融市場的不完善，可供選擇的避險工具有限。我國外匯市場提供的避險工具匱乏， 只有遠(yuǎn)期結(jié)售匯、掉期等幾種， 對于具有保值性質(zhì)的期貨等國際外匯市場上廣泛應(yīng)用的衍生產(chǎn)品交易要么尚未開展， 有的因市場規(guī)模過小而難以滿足企業(yè)的需要，而且要求遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)必須具有真實貿(mào)易背景，雖然在一定程度上防范了投機行為，但缺乏投機交易主體的參與，外匯遠(yuǎn)期市場很難活躍起來，規(guī)避風(fēng)險的功能難以發(fā)揮。
（3）具有外匯資質(zhì)銀行和外管局等相關(guān)機構(gòu)服務(wù)配套機制落后。具有外匯資質(zhì)銀行， 并沒有積極主動地向企業(yè)宣傳外匯風(fēng)險控制工具和匯率管理知識；與企業(yè)的聯(lián)系不夠緊密， 也沒有及時公開、通報業(yè)務(wù)信息， ；外匯業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力有限， 不能根據(jù)企業(yè)的實際情況制定相應(yīng)的避險策略。
（二）企業(yè)匯率風(fēng)險管理的內(nèi)部問題
（1）缺乏足夠的風(fēng)險防范意識。大多數(shù)企業(yè)沒有將匯率風(fēng)險同市場風(fēng)險、產(chǎn)品質(zhì)量、信用風(fēng)險等企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨的其它風(fēng)險等同對待，沒有從組織、人員配備、內(nèi)控制度等多方面做好匯率風(fēng)險管理的準(zhǔn)備。
（2）缺乏匯率風(fēng)險管理的專門人才。目前，大部分外貿(mào)企業(yè)普遍缺乏專業(yè)的外匯操作人才，一般都由企業(yè)管理人員或財務(wù)人員兼職辦理外匯業(yè)務(wù)。由于風(fēng)險管理者缺乏外匯專門知識和外匯理財技巧，談不上對匯率風(fēng)險的預(yù)測，更談不上有效地運用金融工具來化解風(fēng)險。
（3）風(fēng)險管理體系不健全。企業(yè)在實際經(jīng)營的過程中，凡是涉及到外匯的業(yè)務(wù)通常都由財務(wù)部監(jiān)管，而沒有在組織機構(gòu)上設(shè)置專門的外匯風(fēng)險管理部門或人員；我國公司跨國經(jīng)營時缺乏對外匯風(fēng)險管理方案進(jìn)行及時、有效的評估。不能通過外匯風(fēng)險管理的成本―收益分析，對方案進(jìn)行取舍和改進(jìn)，未能從整體上提高公司的外匯風(fēng)險管理水平。
三、 外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險管理的對策與建議
（一）提高企業(yè)自身抵御風(fēng)險的能力
首先，企業(yè)要提高匯率風(fēng)險意識。關(guān)注各國基本經(jīng)濟、金融因素，政治和傳媒因素，各國央行的政策因素，心理及市場預(yù)測因素，突發(fā)事件因素等對外匯市場的影響，從而積極做出風(fēng)險防范。
其次，提高運用金融工具防范風(fēng)險的能力。由于中國目前尚不存在國際外匯市場、國際金融期貨市場和國際金融期權(quán)市場，因此，避險企業(yè)可以在海外的國際金融市場上對這些避險工具加以利用，以筑造自己的外匯風(fēng)險管理系統(tǒng)。另外企業(yè)還可以通過外幣應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、投保貨幣保險、短期外幣信貸安排等來避免或減少風(fēng)險。
再次，委托銀行做好規(guī)避匯率風(fēng)險業(yè)務(wù)。比如中國銀行的提供的一系列外匯服務(wù)，利用遠(yuǎn)期、調(diào)期外匯買賣、期權(quán)、人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯等工具和組合，可以為企業(yè)、公司進(jìn)行匯率風(fēng)險的防范，達(dá)到外匯保值、增值的目的。目前國內(nèi)很多銀行有能力幫助企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險，銀行能夠提供一些基本的規(guī)避風(fēng)險的工具，諸如：遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、遠(yuǎn)期外匯買賣、外匯期權(quán)、外匯掉期和貨幣掉期等業(yè)務(wù)。
最后，加強外匯人才的儲備。積極引進(jìn)熟悉國際金融市場和衍生產(chǎn)品交易的專業(yè)人才，提高自身外匯資產(chǎn)管理水平。深挖內(nèi)部潛力，加大科技創(chuàng)新力度，降低經(jīng)營成本，提高產(chǎn)品出口競爭能力。還應(yīng)加強企業(yè)風(fēng)險管理部門的人員素質(zhì)，加強對金融產(chǎn)品相關(guān)知識的學(xué)習(xí)與研究。
（二）國家宏觀調(diào)控
一方面，短期利率則對貨幣市場和金融業(yè)的影響較大，要充分發(fā)揮短期利率對金融宏觀調(diào)控的作用一般情況。要努力創(chuàng)造條件，更多地創(chuàng)造或增加實施短期利率調(diào)控的金融品種，以便靈活運用短期利率實現(xiàn)對金融的宏觀調(diào)控。加快外匯體制的改革，同時協(xié)調(diào)與各國的關(guān)系，為發(fā)展對外貿(mào)易創(chuàng)造條件；完善吸引外資的各項政策和相關(guān)配套條件，吸引外資特別是外商直接提資的持續(xù)進(jìn)入；加快企業(yè)的技術(shù)改造，提高勞動者的素質(zhì)，以提高勞動生產(chǎn)率，增加產(chǎn)品的科技含量，提高出口創(chuàng)匯效益。
另一方面，完善人民幣匯率的形成機制及干預(yù)機制。應(yīng)借外匯市場供大于求的有利時機，在逐步放寬售匯限制、簡化結(jié)售匯手續(xù)基礎(chǔ)上，做到結(jié)匯與售匯條件的基本一致，同時創(chuàng)造條件，試行有限度自愿結(jié)售匯制，增大外匯市場供求的代表性，使人民幣匯率建立在相對均衡的供求關(guān)系上，從而進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機制；進(jìn)一步規(guī)范、完善外匯市場；多方努力提升人民幣的國際地位。
參考文獻(xiàn)：
第7篇：匯率風(fēng)險范文
關(guān)鍵詞：船舶出口；匯率變動；風(fēng)險管理
中圖分類號：F752.62文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
目前，我國船舶出口企業(yè)的發(fā)展正處在人民幣匯率制度改革的大背景下，如何認(rèn)識船舶出口企業(yè)的匯率風(fēng)險特征？如何應(yīng)對匯率風(fēng)險？無疑是我國船舶出口企業(yè)實施匯率風(fēng)險管理的重要內(nèi)容。
一、我國船舶業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀
（一）我國船舶制造和出口的發(fā)展形勢
1993年，我國躋身于世界第三大船舶制造國，1996年，我國又躋身于世界第三大船舶出口國。十多年來，我國始終保持世界第三大船舶制造國和出口國的地位，其排名僅次于韓國和日本。
根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，近年我國船舶制造和出口呈現(xiàn)如下發(fā)展態(tài)勢：
第一，造船份額快速增長。造船產(chǎn)量占世界造船產(chǎn)量的比重從2000年的5.2%上升至2005年的15%，市場份額增長近10個百分點。
第二，船舶出口額大幅增加。船舶出口額從2000年的14.3億美元上升至2005年的47.2億美元，出口額增加2.3倍。
第三，船舶出口比重穩(wěn)步增加。船舶出口占船舶制造的比重從2000年的60.9%上升至2005年的70%，比重增加9個百分點。
（二）我國船舶出口的市場分析
根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2005-2006年，我國船舶出口具有如下特點：
第一，出口地區(qū)和國家主要集中在歐洲、北美和亞洲比較富裕的國家。2006年前三季度，我國向日本、韓國、俄羅斯、德國、美國、巴西、西班牙、丹麥、英國、澳大利亞等國出口船舶金額占出口總額的比重為98.9％。
第二，出口船型主要集中在三大主力船型。大型裝箱船、油船和散貨船占出口總金額的比重，2005年為67.8％，2006年前三季度為57.5％。
第三，出口船舶以來料加工貿(mào)易方式為主。2006年前三季度，船舶出口總金額34億美元，其中來料加工出口30億美元，占船舶出口總額的88.4%。
我國船舶出口總體上具有增長快、外向型、出口地集中、船型大和以來料加工貿(mào)易方式為主的發(fā)展特征。
二、我國船舶出口企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險分析
（一）匯率風(fēng)險及匯率風(fēng)險的分類
什么是匯率風(fēng)險？匯率風(fēng)險是指在持有或運用外匯的經(jīng)濟活動中，因匯率變動而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。有匯率波動就有匯率風(fēng)險，匯率風(fēng)險既可能是損失，也可能是收益。
船舶出口企業(yè)因匯率變動而必須承擔(dān)的風(fēng)險主要可分為三類：
第一，交易風(fēng)險。交易風(fēng)險是指外匯交易或結(jié)算產(chǎn)生的風(fēng)險。交易風(fēng)險產(chǎn)生的是實際外匯損失或收益。
第二，會計風(fēng)險（又稱折算風(fēng)險）。會計風(fēng)險是指公司編制合并財務(wù)報表時，由于匯率變動引起會計上資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價值發(fā)生變動的可能性。會計風(fēng)險產(chǎn)生的是賬面的損失或收益。
第三，營運風(fēng)險（又稱經(jīng)濟風(fēng)險）。營運風(fēng)險是指未預(yù)期到的匯率變動通過影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價格和成本等，引起企業(yè)未來一定時期的收益或現(xiàn)金流量減少這種潛在損失的可能性。這是匯率變動產(chǎn)生的一種潛在風(fēng)險。
（二）人民幣匯率變化趨勢
2005年7月21日，我國開始實行有管理的浮動匯率制度，從此人民幣匯率開始在一定的范圍里浮動起來，匯率風(fēng)險隨著走進(jìn)了我們的生活和企業(yè)。
從2005年7月21日至2006年12月29日的一年多來，人民幣匯率對西方主要貨幣波動明顯，例如：1美元對人民幣從8.1111元降至7.8087元，人民幣對美元升值4.7%；100日元對人民幣從7.3059元降至6.5630元，人民幣對日元升值10.14%；1歐元對人民幣10.0141元升至10.2665元，人民幣對歐元貶值2.52%。
匯改以來，從匯率走勢上看，人民幣對美元的匯率變動呈現(xiàn)單邊持續(xù)升值的趨勢，人民幣對日元的匯率變動呈現(xiàn)階梯升值的趨勢，人民幣對歐元的匯率變動強弱交替、呈現(xiàn)寬幅震蕩略有貶值的復(fù)雜走勢。
目前，關(guān)于今后人民幣對美元匯率的走勢，海內(nèi)外投資銀行和咨詢機構(gòu)看法比較一致，公認(rèn)人民幣對美元仍然存在較大升值空間，這是對以美元計價的我國船舶出口企業(yè)影響較大。
（三）我國船舶出口企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險特點
根據(jù)我國船舶出口企業(yè)的組織形式和船舶出口發(fā)展特征進(jìn)行綜合分析，可以歸納推證其匯率風(fēng)險特點如下：
第一，匯率風(fēng)險主要表現(xiàn)為交易風(fēng)險。例如：2006年我國船舶出口排名居前的上海外高橋造船廠、長江航運集團(tuán)、廣船國際、江南造船和滬東中華造船等10多家出口上億美元的企業(yè)均非跨國公司，暫無母公司與海外子公司合并報表產(chǎn)生的會計風(fēng)險問題。
第二，合同金額大，造船周期長，結(jié)算幣種多。例如：2005年年初南京金陵船廠簽訂承造4艘瑞士船主的1100TEU集裝箱船合同， 2007年年初開始交付第一艘船，一艘1100TEU集裝箱船的合同價就是2200多萬美元，結(jié)算幣種由50%的美元+50%歐元組成，收款時間從合同生效到完工交船需要15個月以上。
第三，收款時間長，結(jié)算次數(shù)多。例如：南京金陵船廠承造的集裝箱船，船東付款（造船企業(yè)的收款）是分段的，按照慣例合同生效付款5％、開工付款10％、上船臺合攏付款10％、下水付款10%－15％、完工交船付款60%－65％的付款方式進(jìn)行的。
第四，來料加工貿(mào)易沖抵了部分匯率風(fēng)險。
第五，出口對象主要是擁有自由兌換貨幣的富裕國家，可以為規(guī)避匯率風(fēng)險提供較多選擇。
在上述五項特點中，前三個特點說明船舶出口匯率風(fēng)險較一般商品貿(mào)易出口匯率風(fēng)險的管理難度更大。
三、船舶出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險的對策
（一）事先防范對策
事先防范對策主要是針對正在談判或擬簽訂的新船合同，在合同談判或簽訂過程中采取的匯率風(fēng)險防范措施。具體方法包括：
1.選擇有利貨幣法。進(jìn)出口計價貨幣有硬貨幣和軟貨幣之分，硬貨幣和軟貨幣是特定貨幣之間和時段的概念。根據(jù)“出口選硬貨幣，進(jìn)口選軟貨幣”的原則，當(dāng)前，在船舶建造合同和設(shè)備訂貨合同的談判中，進(jìn)口設(shè)備合同要力爭以美元為計價，出口船舶合同盡量爭取以歐元為計價。
2.選擇一籃子貨幣法。通常在匯率走勢明朗的情況下，船東很難接受完全有利于我國造船企業(yè)的計價方式。根據(jù)“硬幣升值和軟幣貶值可以全部或部分相互抵消”的原理，出口船舶合同采用組合貨幣計價可以降低匯率風(fēng)險，如歐元和美元各占一定比例。
3.使用本幣法。使用人民幣計價不存在不同貨幣之間的兌換問題，從而隔絕了匯率風(fēng)險，但是，人民幣不屬于可自由兌換貨幣，只有周邊國家接受人民幣，應(yīng)用范圍有限。
4.加列匯率風(fēng)險分?jǐn)倵l款法。如在合同上附一個價格調(diào)整條款，允許匯率在某一區(qū)域內(nèi)調(diào)整，若匯率波動超過此區(qū)域的上下限，則超過部分所引起的差額由買賣雙方平均分?jǐn)偂?/p>
（二）事后防范對策
事后防范對策主要針對已經(jīng)簽訂的造船合同或手持船舶訂單中已經(jīng)存在的風(fēng)險，利用外匯衍生工具套期保值的措施。目前，我國外匯市場還未健全，外匯衍生工具有限，可供選擇的手段包括：
1.遠(yuǎn)期外匯套期保值
遠(yuǎn)期外匯交易是指買賣雙方按外匯合同約定的匯率，在約定的期限進(jìn)行交割的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯買賣最長可以做到一年，超過一年的交易稱為超遠(yuǎn)期外匯買賣。
遠(yuǎn)期外匯交易是國際上最常用的避免外匯風(fēng)險、固定外匯成本或鎖定外匯收入的方法。例如：我國船舶出口企業(yè)簽訂的造船合同以后，如果合同以軟貨幣美元計價，則可以根據(jù)將來收入美元的金額大小和時點順序，對應(yīng)建立一組金額相等期限相近的遠(yuǎn)期外匯空頭頭寸，以鎖定匯率。
2.貨幣掉期套期保值
貨幣掉期又稱貨幣互換，是指為降低借款成本或避免遠(yuǎn)期匯率風(fēng)險，將一種貨幣的債務(wù)轉(zhuǎn)換成另一種貨幣的債務(wù)的交易。
貨幣互換是一項常用的債務(wù)保值工具，主要用來控制中長期匯率風(fēng)險，把以一種外匯計價的債務(wù)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為以另一種外匯計價的債務(wù)或資產(chǎn)，達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險、降低成本的目的。我國造船業(yè)不但出口船舶，也需要進(jìn)口大量配套產(chǎn)品，進(jìn)出口業(yè)務(wù)繁多，如果造船企業(yè)在進(jìn)出口時將貨幣相同、金額相同、方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進(jìn)行，也可以有效地規(guī)避匯率風(fēng)險。
3.外匯期權(quán)套期保值
外匯期權(quán)是指客戶支付一定數(shù)額的期權(quán)費后，有權(quán)在將來的特定時間按約定的匯率向銀行買入約定數(shù)額的一種貨幣，賣出另一種貨幣。
外匯期權(quán)買賣是近年來興起的一種交易方式，它是原有的幾種外匯保值方式的發(fā)展和補充。例如：我國船舶出口企業(yè)簽訂的造船合同以后，如果合同以日元計價，則可以根據(jù)將來收入日元的金額大小和時點順序，對應(yīng)建立一組外匯期權(quán)空頭頭寸，假定未來到期時日元貶值了，行權(quán)就可以規(guī)避匯率風(fēng)險，反之，如果日元升值則放棄行權(quán)。
值得一提的是：企業(yè)在使用外匯衍生工具對結(jié)算外匯風(fēng)險套期保值時，各種外匯衍生工具的使用都需要很強的投資管理技術(shù)和嚴(yán)格的風(fēng)險控制制度，一定要在專業(yè)人士或?qū)＜抑笇?dǎo)下操作，才能達(dá)到預(yù)期效果。另外，除了上述匯率風(fēng)險防范手段之外，隨著我國金融市場的發(fā)展，更多的匯率風(fēng)險防范工具將會推出，我國船舶出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險的方法選擇將越來越多。
參考文獻(xiàn)
第8篇：匯率風(fēng)險范文
【關(guān)鍵詞】 外幣貸款； 風(fēng)險管理； 情景分析； 壓力測試； 敏感性分析； 在險價值
在今后較長一段時期，我國企業(yè)將面臨外幣貸款中的匯率風(fēng)險。通過借鑒國外企業(yè)外債風(fēng)險管理中科學(xué)而完整的風(fēng)險管理體系，結(jié)合我國外匯管理體制以及企業(yè)的實際狀況，建立健全外幣貸款風(fēng)險管理具有重要的應(yīng)用價值和現(xiàn)實意義。
一、研究背景
改革開放有三十年，根據(jù)積極、合理、有效的利用外資的方針政策，截至2006年底，我國累計實際使用外資金額6854億美元。
我國外債主要是外國政府和國際金融組織提供的貸款。這部分資金具有貸款期限長、貸款利率低等優(yōu)點，深受企業(yè)的歡迎。在實際運作中，該部分外債真正承貸及還貸的主體是國內(nèi)企業(yè)。一旦企業(yè)出現(xiàn)償債能力的問題，將不可避免地將其轉(zhuǎn)嫁給國內(nèi)金融機構(gòu)和國家財政，從而影響國家總體外債安全。
如北京奧林匹克飯店、中德合資武漢長江啤酒有限公司等均是因本幣大幅貶值造成企業(yè)無力償還債務(wù)而倒閉的?？傮w而言，目前我國大多數(shù)企業(yè)對外幣貸款的風(fēng)險管理認(rèn)識程度不夠，對匯率風(fēng)險的規(guī)避意識淡薄，相應(yīng)的風(fēng)險管理體系極不成熟，急切需要外債風(fēng)險管理方面的理論指導(dǎo)與實務(wù)方面的經(jīng)驗。
二、現(xiàn)狀考察
外債風(fēng)險不僅從宏觀上影響一個國家經(jīng)濟的穩(wěn)定和信用，而且從微觀上影響一個企業(yè)的生存與發(fā)展。
目前，我國外幣貸款使用企業(yè)已經(jīng)開始關(guān)注風(fēng)險管理問題，并著手使用一些基本的衍生工具來管理外匯貸款風(fēng)險。然而在實際中還存在各種各樣的問題。
例如，債務(wù)風(fēng)險管理意識淡薄，“重籌資，輕還貸”和“圈錢”思想盛行；國有企業(yè)體制性缺陷造成管理者缺少長遠(yuǎn)的規(guī)劃或者具體操作的隨意性；缺乏風(fēng)險管理意識，不能準(zhǔn)確把握匯率和利率市場變動情況、熟知各種金融工具應(yīng)用的專業(yè)人才；缺乏合理的外債風(fēng)險管理激勵約束機制和相應(yīng)的風(fēng)險管理工具等等。
自2005年7月21日起，我國金融系統(tǒng)開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。人民幣匯率改革一年后，人民幣兌換美元的匯率從8.27元人民幣/美元上漲至接近8元人民幣/美元，年變動幅度達(dá)到3.3%。
由于人民幣兌換美元、歐元及日元等主要貨幣每年都發(fā)生較大幅度的變化，匯率風(fēng)險已經(jīng)成為我國企業(yè)外幣貸款過程中值得高度重視的一個風(fēng)險來源。
三、匯率風(fēng)險
匯率風(fēng)險主要是指由于企業(yè)經(jīng)營收入貨幣與外債債務(wù)償還支出貨幣的幣種不匹配，在外債債務(wù)未清償前，因匯率變動而產(chǎn)生償債成本增加的風(fēng)險。主要表現(xiàn)為收入貨幣貶值或支出貨幣升值導(dǎo)致借用外債單位的償債成本上升。
目前我國企業(yè)外債匯率風(fēng)險主要體現(xiàn)在兩方面：
其一，匯率制度改革后人民幣匯率市場化使得人民幣匯率的波幅趨大趨頻，整體匯率風(fēng)險增加。人民幣匯率制度改革直接后果就是較大幅度的升值。至2008年1月3日，人民幣匯率已經(jīng)達(dá)到7.27元人民幣兌1美元，升值幅度達(dá)到12%。
同時，市場化后的人民幣匯率更容易受到國際、國內(nèi)多方面因素的影響，波動的頻率、幅度將進(jìn)一步擴大，不確定性進(jìn)一步增加，從而使外債債務(wù)的整體匯率風(fēng)險有所加大。
其二，日元和歐元債務(wù)潛在風(fēng)險大。日元和歐元一直是匯率波動較頻，波幅較大的幣種，歐元從2002年至2006年7月，兌換美元波幅達(dá)到60%以上。如果持有這兩種貨幣債務(wù)的單位而不對其日元和歐元債務(wù)進(jìn)行風(fēng)險管理，未來發(fā)生損失的可能性很大，并有可能超出債務(wù)單位所能承受范圍，導(dǎo)致償債危機，嚴(yán)重的將可能影響到企業(yè)的生存。
相對于固定匯率制度而言，浮動匯率制度下匯率的波動幅度要大得多，因此對外幣貸款企業(yè)帶來的風(fēng)險也增加了許多。而目前外匯市場匯率波動的特點是匯率走向更加無序化，影響匯率變動的短期因素更加令人難以捉摸，凸顯匯率風(fēng)險管理的日益重要。
匯率風(fēng)險一般包括本幣、外幣和時間三個因素。在企業(yè)償還外幣貸款過程中，均需要以本幣兌換成所需償還的外幣，在規(guī)定的時間內(nèi)進(jìn)行本息的償還。在這個確定的時間范圍內(nèi)，本幣與外幣的兌換比例可能發(fā)生變化，從而發(fā)生匯率風(fēng)險。
外幣貸款的時間結(jié)構(gòu)對匯率風(fēng)險的大小具有直接影響。時間越長，則在此期間匯率波動的可能性就越大，匯率風(fēng)險相對就越??；時間越短，在此期間內(nèi)匯率波動的可能性就越小，匯率風(fēng)險相對就越小。我國企業(yè)在外幣貸款償還過程中，由于產(chǎn)生收益的是人民幣，而需要償還的貸款都為日元、美元、歐元等外幣，因此，這是一種典型的“貨幣錯配現(xiàn)象”，收益與債務(wù)的不匹配給外匯貸款債務(wù)人平添了一層匯率風(fēng)險。
根據(jù)外匯風(fēng)險的作用對象及表現(xiàn)形式，通常將匯率風(fēng)險分為交易風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、折算風(fēng)險及國家風(fēng)險。
將匯率風(fēng)險進(jìn)行分類，有利于確定風(fēng)險管理應(yīng)采用的最有效的方法。
對使用外幣貸款的企業(yè)而言，其還債過程中所面臨的匯率風(fēng)險是具有雙面性的。由于匯率未來變動的方向、時間以及規(guī)模的不確定性，匯率的波動既可能減小企業(yè)的償債成本，也可能增加企業(yè)的償債成本，使企業(yè)遭受損失。如果匯率的波動方向是不利的，企業(yè)的收入貨幣本幣相對于所借外幣貶值，則企業(yè)的外幣借款成本上升，企業(yè)遭遇損失。反之，如果匯率的波動方向是有利的，企業(yè)的收入貨幣本幣相對于所借外幣升值，則企業(yè)的外幣借款成本下降，企業(yè)獲利。
四、風(fēng)險計量
準(zhǔn)確度量外債項目所面臨的匯率風(fēng)險是企業(yè)管理層進(jìn)行風(fēng)險決策的必要前提。企業(yè)在進(jìn)行外匯債務(wù)風(fēng)險計量時可采用情景分析、壓力測試、敏感性分析和在險價值四種常用的方法。通過該四種計量方式計算，一般可以滿足企業(yè)財務(wù)從不同角度和側(cè)重對風(fēng)險的認(rèn)識和分析。
（一）情景分析
情景分析是當(dāng)市場風(fēng)險監(jiān)控人員預(yù)測會發(fā)生影響市場的重大事件時，就多個風(fēng)險因素建立較為全面的模擬環(huán)境，應(yīng)用于當(dāng)前的頭寸，以測算可能發(fā)生的盈虧的一種風(fēng)險管理手段。在外債風(fēng)險管理中，企業(yè)根據(jù)專業(yè)金融機構(gòu)對匯率和利率走勢的分析判斷，分析企業(yè)外債風(fēng)險。
情景分析為管理層更好地應(yīng)付市場變化提供了有利的信息，是一種策略分析技術(shù)，可用來評估在發(fā)生各種不同事件的情形下，對企業(yè)外債的影響。
進(jìn)行情景分析的關(guān)鍵首先在于對情景的合理設(shè)定；其次是對設(shè)定情景進(jìn)行深入細(xì)致的分析以及由此對事態(tài)在給定時間內(nèi)可能發(fā)展的嚴(yán)重程度和投資組合因此而可能遭受的損失進(jìn)行合理的預(yù)測；最后得出情景分析報告。
情景分析方法簡單、直觀，但存在對匯率和利率走勢分析主觀判斷的成分較大的問題。
（二）壓力測試
壓力測試是指將整個金融機構(gòu)或資產(chǎn)組合置于某一特定的極端市場情況之下測定債務(wù)風(fēng)險程度的一種方法。
在壓力測試中，由測試者主觀決定其測試的市場變量及其變動幅度，變量變化的幅度可以被確定為任意的大小，而且測試者一旦確定了測試變量，就假設(shè)了測試變量與市場其他變量的相關(guān)性為零，不用再擔(dān)心測試變量與其他市場變量之間的相關(guān)性。它不需要探究事件發(fā)生的可能性，不需要復(fù)雜的數(shù)學(xué)計算，所以比較適合債務(wù)風(fēng)險的定性認(rèn)識和一般流。
壓力測試可以模擬市場任何因素的變動幅度，從而計算出企業(yè)外債的極限風(fēng)險。
壓力測試?yán)碚撋喜⒉粡?fù)雜，但在實踐中仍存在不少問題。
首先是市場變量相關(guān)性和測試變量的選擇問題。壓力測試的一個重要假設(shè)是所選測試變量與市場其他變量的相關(guān)性為零。因此，變量的選擇要考慮其是否真正獨立于其它變量，是否有必要將一組變量作為測試變量，或進(jìn)行二維聯(lián)合測試。
其次需要對分析的前提條件重新確認(rèn)。進(jìn)行壓力測試，某一或某些市場因素的異?；驑O端的變化可能會使得風(fēng)險分析的前提條件發(fā)生變化。某種在正常市場狀態(tài)下有效運行的基本模型，在市場危機時可能也會失效。
每次壓力測試只能說明事件的影響程度，卻并不能說明事件發(fā)生的可能性。
與情景分析相比，壓力測試只是對組合短期風(fēng)險狀況的一種衡量，可以說只是風(fēng)險管理中一種戰(zhàn)術(shù)性的方法，而情景分析則注重比較全面和長遠(yuǎn)的投資環(huán)境的變化，因而可以說是一種戰(zhàn)略性的風(fēng)險管理方法。
（三）敏感性分析
敏感性分析是指在保持其他條件不變的前提下，研究單個市場風(fēng)險要素的變化可能會對外債償還成本造成的影響，是應(yīng)用最為廣泛的方法。
敏感性分析首先需要風(fēng)險管理者確定影響企業(yè)外債成本的主要變量；然后通過計算顯示債務(wù)成本對各變量的敏感性。對于不同敏感程度的因素，企業(yè)可以采取不同的措施。
敏感性分析計算簡單且便于理解，在市場風(fēng)險分析中得到了廣泛應(yīng)用。該分析的局限性在于它只能判斷出外債償還成本對風(fēng)險因素的敏感程度，但不能反映不確定因素發(fā)生可能性的大小以及在各種可能情況下對償還成本的影響程度。因此，在使用敏感性分析時要注意其適用范圍，實務(wù)分析中一般結(jié)合VaR進(jìn)行分析。
（四）在險價值(Value at Risk)
在險價值就是在一定的持有期和一定的置信區(qū)間內(nèi)，一個投資組合最大的潛在損失是多少。VaR是一種利用概率論與數(shù)理統(tǒng)計來評價風(fēng)險的方法，它可以使投資人既知道潛在損失的金額，又知道損失發(fā)生的可能性。
VaR風(fēng)險衡量方法適用面較廣，適用于綜合衡量包括利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險在內(nèi)的各種市場風(fēng)險。
在企業(yè)外債風(fēng)險計算中多用歷史交易資料模擬法，即根據(jù)歷史的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，計算出未來可能的匯率和利率分布，從而進(jìn)一步計算債務(wù)風(fēng)險暴露在一定概率范圍內(nèi)發(fā)生的最大損失。
歷史模擬法是一種非參數(shù)方法，可以有效處理非對稱和后尾問題，諸如非線性、市場大幅波動等情況，以便捕捉各種風(fēng)險。但是，該方法計算出的VaR波動性較大，存在嚴(yán)重滯后而導(dǎo)致VaR的高估等風(fēng)險。
雖然風(fēng)險值評估法是公認(rèn)的風(fēng)險管理有效的計量工具，但也存在若干局限，主要體現(xiàn)在：
首先，該方法不能涵蓋價格劇烈波動等突發(fā)性小概率事件，無法應(yīng)對市場出現(xiàn)的極端情況，但往往正是這些事件給銀行的安全造成最大的威脅。
其次，存在頭寸規(guī)模的影響問題。在外債項目的VaR計算過程中，沒有考慮頭寸規(guī)?；虼笮κ袌鰠R率和利率的報價的影響。但是實際情況中，不同規(guī)模的頭寸在交易時價格是不同的。
一般而言，債權(quán)方可利用VaR模型進(jìn)行風(fēng)險測算和規(guī)避。而對于獲取外幣貸款的債務(wù)方，也可利用相關(guān)計量測試，分析該項目的風(fēng)險得失，更為今后的財務(wù)策劃提供實用的借鑒經(jīng)驗。
總體而言，各種風(fēng)險計量的方法受到自身的條件影響，其應(yīng)用范圍、場合將受到一定的限制。
情景分析從更廣泛的視野，更長遠(yuǎn)的時間范圍來考察金融機構(gòu)或投資組合的風(fēng)險問題。這種具有戰(zhàn)略高度的分析可以彌補VaR和壓力測試只注重短期情況分析的不足。因此，情景分析應(yīng)與VaR和壓力測試結(jié)合起來，使得風(fēng)險管理更加完善。
當(dāng)單個模型的分析方法種類較多時，不同分析方法得到的結(jié)論也不盡相同。如在險價值分析中，可以采用歷史分析法、蒙特卡羅模擬法等手段進(jìn)行分析，得到不同的結(jié)果。究竟采用何種手段，該種手段風(fēng)險分析的方法是否正確都是較難確定的問題。
五、結(jié)束語
由于我國對外幣貸款風(fēng)險管理的理論研究較晚，相應(yīng)的管理體系不成熟、不健全。企業(yè)普遍存在金融風(fēng)險管理的防范意識薄弱，缺乏相應(yīng)的風(fēng)險管理人才等問題。而在實際經(jīng)營中，尤其在鐵路、公路的外幣貸款建設(shè)中，有些必須是通過將盈利所得的人民幣兌換成相應(yīng)的外幣（美元、日元、歐元等），然后進(jìn)行外債的償還。在還債過程中，不可避免的，外幣貸款的價值會因為相應(yīng)貨幣匯率的波動而變化。因此，利用何種工具對面臨的風(fēng)險進(jìn)行計量是企業(yè)經(jīng)營中急需解決的首要問題。
通過對企業(yè)外幣貸款的匯率風(fēng)險的分析，筆者選擇了四種風(fēng)險計量方法，對可能存在的金融風(fēng)險進(jìn)行測算，為企業(yè)外幣貸款金融風(fēng)險管理提供了理論參考。
在具體實踐中，筆者建議企業(yè)的管理者可以通過衡量企業(yè)自身抵抗風(fēng)險的能力，選擇相應(yīng)的風(fēng)險規(guī)避方式和手段，以更好地面對企業(yè)經(jīng)營中的實際問題。
【參考文獻(xiàn)】
[1] 閆迄，楊麗.國際金融[M].北京：人民郵電出版社.
第9篇：匯率風(fēng)險范文
在我國，由于受外匯管理體制的約束，我們所應(yīng)用的匯率均為官方匯率。匯率形成的基本條件是國際間貿(mào)易的發(fā)展。自上世紀(jì)八十年代，我國實行貿(mào)易匯率與非貿(mào)易匯率，實施出口外匯留成制度，外貿(mào)行業(yè)習(xí)慣稱之為“雙軌制”。*年，我國進(jìn)行了外匯匯率的并軌，實行單一的有管理的浮動匯率制度。
目前，匯率形成與運行的機制是：1.匯率的形成以銀行間市場供求為基礎(chǔ)，其主要運行方式是規(guī)范、統(tǒng)一的外匯市場；2.統(tǒng)一匯率，其特點是所有貿(mào)易和資本項下的外匯交易均按照人民銀行外匯掛牌匯率進(jìn)行結(jié)算；3.有管理的浮動匯率，人民幣匯率由銀行間市場供求決定，因而是浮動的，但又是有管理的，主要是根據(jù)國家宏觀經(jīng)濟目標(biāo)調(diào)節(jié)外匯供求，保持人民幣匯率的相對穩(wěn)定。
近幾年來，我國經(jīng)濟增長迅速，貿(mào)易一直在超高速發(fā)展，這必然會使匯率問題的矛盾上升，各種矛盾交織，情況變得更加復(fù)雜，也使匯率問題成為焦點問題。
外匯風(fēng)險可能帶來兩種結(jié)果，或是得利益，或是遭受風(fēng)險。對于企業(yè)來說，只要經(jīng)營或融資中涉及到外幣業(yè)務(wù)，這種風(fēng)險就會存在。匯率風(fēng)險在理論上一般分為交易風(fēng)險、會計風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險。外匯風(fēng)險的構(gòu)成因素有三個—本幣、外幣和時間，這構(gòu)成了時間風(fēng)險和價值風(fēng)險。在確定的時間內(nèi)，本幣和外幣存在折算比率，就會有風(fēng)險。一般意義上說，一筆應(yīng)收外匯或應(yīng)付外匯賬款的時間對匯率風(fēng)險的大小具有直接影響。時間越長，匯率波動的可能性就越大，匯率風(fēng)險也就相對較大。
為了防范匯率風(fēng)險，改革開放以來，我國的金融機構(gòu)無論從經(jīng)營能力，還是從提供金融品種上均獲得了長足的發(fā)展，特別是隨著我國外匯管理制度的不斷改革，在為企業(yè)防范匯率風(fēng)險方面提供了更多的手段。如果進(jìn)出口企業(yè)能夠結(jié)合自身的財務(wù)條件和經(jīng)營策略，認(rèn)真地加以利用，就可以有效地化解匯率方面的影響。
一、優(yōu)化貨幣組合的方法
通常情況下，在出口貿(mào)易中，應(yīng)當(dāng)選擇“硬幣”或具有上浮趨勢的貨幣作為計價貨幣；在進(jìn)口貿(mào)易中，應(yīng)當(dāng)選擇“軟幣”或具有下浮趨勢的貨幣作為計價貨幣。在金額較大的進(jìn)出口合同中，為了緩沖匯率的急升急降，應(yīng)當(dāng)采用多種貨幣組合來計價，通常我們稱之為“一攬子計價法”。在選擇的貨幣組合中，可以采用“硬幣”和“軟幣”組合的方法，使升值的貨幣所帶來的收益用以抵消貶值的貨幣所帶來的損失。如果在交易中對方堅持選擇貨幣，可以通過協(xié)商，使買賣雙方互不吃虧。
二、提前收付或延期收付
進(jìn)出口合同生效后，企業(yè)應(yīng)當(dāng)密切跟蹤預(yù)期應(yīng)收、應(yīng)付貨幣對本幣的匯率變化，一旦發(fā)現(xiàn)匯率出現(xiàn)較為劇烈的升降變化時，可以通過對應(yīng)收、應(yīng)付賬款更改收付時間來加以規(guī)避。在這種情況下，如果對方不同意，可以通過一定金額的折扣來作出讓步，這樣就可以減輕因匯率劇烈變化而將要受到的相應(yīng)損失。
三、平衡法
是指在同一時期內(nèi)，企業(yè)通過運籌創(chuàng)造出一個與存在風(fēng)險的貨幣相同幣種、相同金額、相同期限的資金相反方向流動的情況，借以消除外匯風(fēng)險的方法。例如：ABC公司在三個月后有10萬美元的進(jìn)口應(yīng)付賬款，該公司根據(jù)匯率的變化情況，應(yīng)當(dāng)設(shè)法出口等額美元的貨物，使三個月后有一筆同等金額的美元收賬，以其抵消三個月后應(yīng)付的貨款，從而消除外匯風(fēng)險。當(dāng)然，在通常情況下進(jìn)出口企業(yè)的應(yīng)收和應(yīng)付的貨幣“完全平衡”是難以實現(xiàn)的。因此，要實現(xiàn)該項操作，還需要依賴于企業(yè)各部門間的密切配合。
四、調(diào)整合同價格
在出口業(yè)務(wù)中，如果出口商堅持以其本國貨幣作為計價貨幣，在匯率出現(xiàn)趨勢性下浮時，企業(yè)出口的匯率風(fēng)險就會加大。為此，在賣方市場的情況下，出口商應(yīng)當(dāng)適當(dāng)調(diào)高出口貨價，盡可能彌補預(yù)期收匯時可能出現(xiàn)的損失。
五、增加外匯保值條款
企業(yè)在進(jìn)行交易談判時，可以根據(jù)匯率市場的情況，增加外幣保值條款。在實際業(yè)務(wù)中有三種類型：一是計價用“硬幣”，支付用“軟幣”，支付時按照計價貨幣與支付貨幣的現(xiàn)行牌價進(jìn)行支付，以保證收入；二是計價和支付都使用“軟幣”，但簽訂合同時明確該貨幣與另一種“硬幣”的比價，如果實際支付時這一比價發(fā)生變化，則原貨價按照這一比價的變動幅度進(jìn)行調(diào)整；三是確定匯率的“商定匯率”，如果實際支付時兩種貨幣的比價超過“商定匯率”的一定幅度時，則對原貨價進(jìn)行調(diào)整。
六、簽定遠(yuǎn)期外匯買賣合同
具有外匯債權(quán)或債務(wù)的企業(yè)，可以通過與銀行簽訂出賣或購買遠(yuǎn)期外匯的合同，來抵消外匯風(fēng)險。企業(yè)也可以通過向銀行借入一筆與其外匯收入相同金額、相同期限和相同幣種的貸款，以達(dá)到融通資金、防止外匯風(fēng)險和改變風(fēng)險時間的目的。