集合資產(chǎn)理財計劃精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的集合資產(chǎn)理財計劃主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：集合資產(chǎn)理財計劃范文

伴隨眾多券商完成重組并東山再起，有理由預(yù)判券商集合理財將成為與基金理財、銀行理財、信托產(chǎn)品鼎足而立的個人集合理財方式之一，尋求增值良機的投資者有必要首先了解當前我國券商集合理財?shù)囊恍┨卣鳎@些特征主要是由2006年7月25日頒布的《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則(征求意見稿)》(以下簡稱《細則》)加以界定的。

券商集合理財4大特征

證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，俗稱券商集合理財，是指證券公司接受客戶的委托，管理和處分委托人的財產(chǎn)，進行證券投資的行為。

理財資產(chǎn)第三方托管

受委托券商必須將委托資產(chǎn)交給商業(yè)銀行等機構(gòu)進行第三方托管，使委托資產(chǎn)在法律上、管理上與券商的自有資產(chǎn)相互分離，有效地保護投資者的資產(chǎn)安全。同時，券商發(fā)起設(shè)立集合理財計劃，須分戶管理，獨立核算，使用專門的席位，透明地接受監(jiān)管部門、證券交易所、證券登記結(jié)算機構(gòu)等各方的監(jiān)管。

受委托券商或托管人因解散、被撤銷或者被宣告破產(chǎn)等原因進行清算時，理財資產(chǎn)不屬于清算財產(chǎn)。不是券商集合理財自身承擔的債務(wù)，不能對集合理財強制執(zhí)行。

風險防范確保安全

《細則》要求券商指定專門部門(通常是投資管理部門)負責集合理財業(yè)務(wù)，并建立嚴格的業(yè)務(wù)防火墻制度，前臺業(yè)務(wù)運作與后臺管理支持應(yīng)當分離；應(yīng)當為每個集合理財計劃建立獨立完整的賬戶、核算、報告、審計和檔案管理制度，同時明確券商必須建立嚴格的權(quán)限管理和責任追究制度，明確投資主辦人、資產(chǎn)管理部門負責人以及公司負責人的責任。

《細則》還要求，券商集合理財計劃說明書和合同應(yīng)當向客戶明確揭示風險。受委托券商不能以任何方式，對投資者集合計劃的收益或者損失賠償作出承諾。

投資推廣嚴格限制

《細則》明確規(guī)定，券商集合理財募集的人民幣資金只能投資于境內(nèi)發(fā)行的股票、債券、公募基金等，其又分為限定性集合理財計劃和非限定性集合理財計劃兩種方式。限定性集合理財，要求主要用于投資各種債券、債券型基金，以及其他信用度高且流動性強的固定收益產(chǎn)品；投資于股票等權(quán)益類證券以及股票型基金的資產(chǎn)，不得超過該計劃資產(chǎn)凈值的20％，并須盡可能分散投資風險。非限定性集合理財?shù)耐顿Y范圍由合同約定，不受前款規(guī)定限制。兩者的風險偏好和收益水平差異明顯。經(jīng)監(jiān)管層批準后，券商還可設(shè)立集合理財計劃在境內(nèi)募集可自由兌換的外匯資金，在境外投資規(guī)定的金融產(chǎn)品。這為券商開展境外投資預(yù)留了空間。

《細則》規(guī)定，嚴禁通過廣播、電視、報刊及其他公共媒體推廣集合資產(chǎn)管理計劃；同時也明確券商可自行推廣集合理財計劃，也可委托其他券商、銀行推廣。

起點金額要求較低

券商集合理財屬私募基金的范疇，但它的起點比一般意義上的私募基金要低很多。限定性集合理財計劃，最低資金起點不得少于5萬元；非限定性集合理財計劃，最低資金起點不得少于10萬元。而國外的私募基金起點一般都在百萬元以上。

券商集合理財Vs．基金理財

券商集合理財產(chǎn)品與證券投資基金(以下簡稱“基金”)最為接近，二者在投資范圍上具有高度的一致性，目前已有5只券商集合理財產(chǎn)品主要配置于績優(yōu)基金。但兩類產(chǎn)品也有著明顯差異。

募集性質(zhì)差異

券商集合理財產(chǎn)品定位為私募性質(zhì)，不得公開營銷和推介，而基金可以通過媒體公開發(fā)行和募集，是標準的公募化發(fā)行，因此基金的發(fā)行規(guī)模通常都要比券商集合理財產(chǎn)品大。

流動性差異

現(xiàn)有券商集合理財產(chǎn)品的流動性比基金稍差，但正在不斷向基金靠攏。開放式基金可以贖回，封閉式基金、ETF等可在證交所上市流通，具有極強的流動性。券商集合理財產(chǎn)品則必須在券商規(guī)定的有限時間內(nèi)進行產(chǎn)品的申購和退出，如招商證券規(guī)定每3個月開放5個工作日，開放日投資者可以自由進出；長江證券和東方證券規(guī)定只能在認購期購買，并分別給出了每3個月開放5個工作日和1年后開放5個工作日的流動性安排。

預(yù)期收益率差異

理論上券商集合理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率均高于基金，但這在我國券商集合理財剛剛起步的背景下尚未得到體現(xiàn)。限定性集合理財產(chǎn)品的風險也低于多數(shù)基金產(chǎn)品。由于法律對券商集合理財業(yè)務(wù)的風險控制要求和規(guī)范更為嚴格，其管理風險和道德風險與基金產(chǎn)品的差距也進一步縮小。

券商集合理財Vs．銀行理財

券商集合理財與銀行理財?shù)氖芪袡C構(gòu)分屬不同行業(yè)，分業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)行市場結(jié)構(gòu)決定了兩種產(chǎn)品具有較大差異。

投資領(lǐng)域有別

按照規(guī)定，券商集合理財主要集中在資本市場投資，而銀行人民幣理財則主要投資于貨幣市場，通過結(jié)構(gòu)性存款以及購買相關(guān)低風險的金融產(chǎn)品，達到保值增值的目的。原則上，資本市場特別是股票市場是嚴禁銀行理財產(chǎn)品進入的。

收益承諾不同

券商集合理財產(chǎn)品不得以任何形式向投資者承諾或變相承諾保底收益，而銀行理財產(chǎn)品可以在某些收益條款上有所承諾。如銀行人民幣理財計劃可分為保證收益理財計劃和非保證收益理財計劃。前者向客戶承諾全部固定收益，或承諾最低收益、其他投資收益風險共擔；后者也包括保本浮動收益和非保本浮動收益兩種。對于風險厭惡型投資者而言，銀行人民幣理財產(chǎn)品可能更加適合，但收益水平也相應(yīng)較低，一般年收益均在稅后2％多一點。

流動性差距明顯

券商集合理財?shù)牧鲃有韵鄬︺y行理財要好很多。銀行理財?shù)闹匾蛔阍谟趲缀鯖]有任何流動性安排，對于資金用途不確定的投資者不太適合。

券商集合理財vs．信托產(chǎn)品

證券投資集合資金信托產(chǎn)品，也是目前我國理財市場的一類重要產(chǎn)品，其發(fā)行主體為信托投資公司。券商集合理財產(chǎn)品在法律框架、制度原理、操作流程及監(jiān)管模式上都與之頗多相似，但依然有以下重要不同。

投資能力有別

專門從事證券投資的券商，在證券投資的人才質(zhì)量、信息來源、研發(fā)力量、市場嗅覺、風險控制、市場判斷、交易操作等諸多方面，均優(yōu)于號稱“金融超市”的信托公司。

進入門檻不同

近期信托產(chǎn)品市場供不應(yīng)求，購買信托產(chǎn)品的最低起點也大多在20萬元人民幣以上，要比券商集合理財產(chǎn)品的5萬元和10萬元高出不少。

收益水平相仿

第2篇：集合資產(chǎn)理財計劃范文

繼招商證券9月中旬推出了首只規(guī)模50億份、追求絕對收益為目標的股票型集合理財產(chǎn)品“股票星”后，發(fā)行目標規(guī)模為30億的安信2號理財產(chǎn)品也已獲批。

今年以來，券商理財產(chǎn)品逐漸受到百萬投資規(guī)模的中高端投資者的青睞，其中一些產(chǎn)品可靈活配置各種資產(chǎn)，先天擁有基金不能媲美的多種資源優(yōu)勢，甚至對剛在全國展開的基金“一對多”業(yè)務(wù)形成一定殺傷力。

券商集合理財業(yè)務(wù)暴增

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，券商各類理財產(chǎn)品在和公募基金的市場爭奪戰(zhàn)中，正在逐漸形成氣候。去年，大盤一路暴跌，眾多公募基金卻不能清倉，只能陪股市一路走跌。而一些券商發(fā)起的集合資產(chǎn)管理計劃，向公眾定額募集，并由證券公司作為計劃管理人負責對集合資產(chǎn)進行投資運作，同時實行第三方托管，倉位可靈活自由配置，投資定位非常清晰，或?qū)ｉT打新，或在小盤股搏殺迅速套利，且和投資者共同承擔風險，因此在一些中高端客戶中名聲漸起?！捌鋵?，這就是券商發(fā)行操盤的基金。但是比公募基金和私募基金更靈活，更能反映市場變化?！痹撊耸拷榻B說，“但是因為市場對其宣傳較少，一般投資者并不是特別關(guān)注?！?/p>

今年以來，券商集合理財業(yè)務(wù)在規(guī)模上呈現(xiàn)不斷上升的趨勢。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，截至9月18日，目前29家券商正在運作69只券商集合理財產(chǎn)品，總規(guī)模約907億份。而2006年，券商集合理財產(chǎn)品規(guī)模只有420.42億元，2007年為787.97億元，2008年為440.4億元。2009年，券商集合理財產(chǎn)品發(fā)行更是大大提速，據(jù)財匯數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年前8個月成立的集合理財達32只，這些新產(chǎn)品首發(fā)規(guī)模達到510億元左右，已經(jīng)超過去年159.5億元的募集規(guī)模。今年上半年，單只產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模少則20億元，多則高達68億元，甚至一度超過了今年同期發(fā)行的開放式基金產(chǎn)品規(guī)模。如果考慮正在發(fā)行的集合理財產(chǎn)品和未來即將發(fā)行的產(chǎn)品，有券商研究員預(yù)計，今年券商集合理財產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模將較去年翻兩倍多。

蠶食公募基金高端客戶

據(jù)了解，券商理財計劃與其他信托產(chǎn)品有類似之處，成立之初有明確的產(chǎn)品定位和投資類型。一些券商的理財產(chǎn)品則屬于非限定性集合資產(chǎn)管理計劃，這具有公募基金和私募基金不可比擬的先天優(yōu)勢。

在投資的品種、數(shù)量上有較大的靈活性，可配比各種投資類型，投資比例可寬松到0～95％。靈活的投資比例，可讓券商理財產(chǎn)品掌舵人根據(jù)市場形勢進可滿倉，退可輕倉；且追求絕對回報，沒有基金的排名壓力；可投資品種更多，能投資基金不能投資的品種，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等也可是其投資的對象。另外，券商作為管理人要以自有資金參與本計劃，并先承擔計劃損失，增加客戶資金安全系數(shù)。

隨著券商對市場滲透力的增強，券商的理財產(chǎn)品開始逐漸蠶食資本市場的“航空母艦”基金占據(jù)的中高端客戶市場。

“集合理財產(chǎn)品目前占公司的凈利潤相當小，現(xiàn)在僅僅是剛起步。但公司在戰(zhàn)略上，對這個業(yè)務(wù)相當重視?！卑残抛C券相關(guān)人士介紹說，“我們剛拿到集合理財資格不久，剛剛發(fā)行了一號產(chǎn)品，現(xiàn)在就在籌劃發(fā)二號產(chǎn)品了。未來這個市場是爭搶的新陣地?！?/p>

第3篇：集合資產(chǎn)理財計劃范文

關(guān)鍵詞：集合理財產(chǎn)品 信托 金融

當前，商業(yè)銀行、證券公司、信托投資公司、基金管理公司等金融機構(gòu)都在積極推出各類集合理財產(chǎn)品。2004年，我國商業(yè)銀行加快推出人民幣理財計劃；2005年，券商集合資產(chǎn)管理計劃面世；2006年，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和券商專項資產(chǎn)管理計劃進入快車道，集合理財競爭進入了新的發(fā)展階段。

目前，金融市場上交易的金融產(chǎn)品或者金融工具都是體現(xiàn)一定權(quán)利義務(wù)和責任關(guān)系的合約，明確金融產(chǎn)品的法律關(guān)系是金融活動有序展開的基礎(chǔ)。對同一類產(chǎn)品應(yīng)該統(tǒng)一立法，為當事人的權(quán)利義務(wù)和責任風險進行明確劃分和適當分配，目的是創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境，防范風險。把當前眾多金融機構(gòu)開展集合理財產(chǎn)品統(tǒng)一到信托軌道上來，可以滿足投資安全和投資效率的雙重需要，保護投資者的合法權(quán)益，維護金融秩序。

信托的擴展運用

上世紀初，我國模仿英美法系國家導(dǎo)入信托業(yè)，信托投資公司即脫胎于銀行業(yè)，其功能定位的爭論從未停息。改革開放以來，信托業(yè)繼續(xù)被引入金融投資領(lǐng)域，之后信托投資公司雖然歷經(jīng)五次整頓，甚至《信托法》頒布實施多年，我國信托業(yè)的定位問題仍然是一個懸而未決的理論兼實踐問題。

事實上，信托與公司、委托-等一樣，屬于一種制度性“公共物品”。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，尤其理財市場的競爭加劇，出現(xiàn)了對信托制度進行拓展運用的客觀要求和趨勢，從而信托制度的內(nèi)在價值和功能在世界范圍內(nèi)開始有所張揚。在我國，證券投資基金制度的確立是信托制度拓展運用的典型。此后，企業(yè)年金等引進信托制度，社?；?、保險基金、住房公積金、產(chǎn)業(yè)投資基金、房地產(chǎn)信托基金以及資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等都有運用信托制度的要求。銀行集合委托貸款以及券商集合理財計劃限于委托制度框架內(nèi)，不過是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的管制結(jié)果。

信托制度拓展運用可以看作金融混業(yè)的一種因素或征兆。同時，表明信托業(yè)已經(jīng)朝著打破“制度壟斷”和“行業(yè)壟斷”的方向邁進，信托公司面臨的不僅是一般意義上的不同機構(gòu)之間、不同金融行業(yè)的競爭，還面臨如何運用信托制度的競爭。具有典型意義的是，中國證監(jiān)會于2004年10月21日《關(guān)于證券公司開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》（以下簡稱《通知》），在《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》原則規(guī)定的基礎(chǔ)上，對證券公司設(shè)立集合資產(chǎn)管理計劃、開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的具體操作及監(jiān)管事宜進行了詳細規(guī)定。2005年3月，經(jīng)證監(jiān)會批準的光大證券“光大陽光集合資產(chǎn)管理計劃”和廣發(fā)證券“廣發(fā)理財2號集合理財計劃”相繼成立。

《通知》內(nèi)容在多方面出現(xiàn)了與信托公司的資金信托管理辦法內(nèi)容相似，甚至接近的地方，為防范道德風險和變相融資，設(shè)置了明確而詳盡的規(guī)則。該產(chǎn)品實際上是基金產(chǎn)品與信托產(chǎn)品的共生物，形式上偏重于基金，實質(zhì)上則是信托關(guān)系，而名義上卻是委托關(guān)系。從設(shè)立專門的資金賬戶和證券賬戶來看，集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有信托特征。資金賬戶和證券賬戶，不管是以證券公司的名義設(shè)立，還是以集合資產(chǎn)管理組合的名義設(shè)立，標的所有權(quán)都發(fā)生了轉(zhuǎn)移，從而超越民法對于委托理財?shù)囊?guī)定，符合信托法的規(guī)定。因此，如果對集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)按信托法的要求進行規(guī)范，更有利于發(fā)展。

從監(jiān)管層面來看，如果將信托定位于信托投資公司從事的信托業(yè)務(wù)，而否認社會上已經(jīng)存在的以委托面目出現(xiàn)的信托樣態(tài)，容易人為制造制度性風險。在我國當前金融經(jīng)營分業(yè)管理的模式下，不能以主體身份判定營業(yè)特征，其他金融機構(gòu)從事的信托業(yè)務(wù)也應(yīng)該劃定為信托范疇，防止剝奪他們存在的合法基礎(chǔ)，尤其是信托機制本身就具有極強的脫法功效，管制之間的空白和沖突反而為其所用，這就可能釀造普遍的脫法行為，令大量交易行為處于非法與合法之間的灰色地帶。應(yīng)當允許信托的多元化，否則這種“地下”信托容易引發(fā)新的交易安全問題。

立足信托關(guān)系的集合理財產(chǎn)品

我國金融機構(gòu)選擇信托模式競爭理財市場的最重要也是最簡單的原因，即信托模式本身就是“好用”的金融工具。 “好用”主要是說信托產(chǎn)品具有靈活性和規(guī)避管制的“自由基”，具有高度彈性空間，在打通不同金融市場以及金融與實業(yè)領(lǐng)域的間隙方面具有特別深刻的穿透力，同時又具有良好的集資效應(yīng)，可以迅速覆蓋社會的機構(gòu)投資者和自然人投資者。金融機構(gòu)的金字招牌，吸引眾多停留在存款認知水準的百姓大眾的注意力。

在各類金融產(chǎn)品推出之際，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)預(yù)先以法規(guī)形式明確禁止不當行為，防止和最大限度地減少逆向選擇的可能性。例如，防止假債券回購、假委托存款委托貸款、假信托業(yè)務(wù)等。否則，一旦問題暴露了時尋求解決辦法，往往代價沉重。尤其是利用信托機制集合投資或集合理財類的產(chǎn)品，因其規(guī)模大且善于規(guī)避管制，如果不強制安排交易結(jié)構(gòu)和規(guī)范標準的法律結(jié)構(gòu)，否認其信托性質(zhì)和潛在的巨大風險，等待證券業(yè)、銀行業(yè)的將是信托投資公司已經(jīng)走過的重重困難。

作為表外業(yè)務(wù)的理財產(chǎn)品本來應(yīng)當由投資者承擔投資風險，但前提是金融機構(gòu)作為受托人已盡法定和約定的善良管理和誠信義務(wù)。如果金融機構(gòu)未盡義務(wù)，則應(yīng)承擔信托責任或者最低也是違約責任、過錯賠償責任，由表外強制轉(zhuǎn)化為表內(nèi)。金融企業(yè)的表外業(yè)務(wù)并不一定是無風險的業(yè)務(wù)，事實證明，大量的表外業(yè)務(wù)可能是風險過大或者在一定觸發(fā)因素、誘導(dǎo)因素出現(xiàn)時容易轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實風險。我國普通投資者對投資風險意識比較淡薄，同時，他們并不能有效區(qū)分表外和表內(nèi)金融產(chǎn)品的風險度，在選擇金融產(chǎn)品時往往是依據(jù)金融從業(yè)人員的解釋和廣告，甚至僅僅憑借金融機構(gòu)的看板和條幅來購買。而事實上，很多銀行集合理財產(chǎn)品從一開始就已經(jīng)走樣，例如規(guī)定收益率；券商的集合理財產(chǎn)品亦未脫此窠臼，例如在文件中規(guī)定“客戶在封閉期內(nèi)可優(yōu)先獲得3%的凈值增長率，低于部分管理人用投入資金補足”，在措辭上使用“優(yōu)先獲得”，也就是對投資者在封閉期內(nèi)的收益作出保證，實為隱性保底條款。

信任制度下的集合理財產(chǎn)品滿足投資安全和投資效率的需要

集合理財產(chǎn)品按照信托法所規(guī)定和塑造的信托關(guān)系進行規(guī)范，不僅僅是因為我國已經(jīng)頒布了《信托法》，引入了信托制度，而是因為信托制度所固有和特有的功能以及制度張力可以滿足集合投資所必需的投資安全和效率的要求。相反，基于委托關(guān)系的制度，則不如信托制度提供的安排更加具有安全性和效率性。

信托制度對投資安全性的保障

信托財產(chǎn)獨立性是信托制度的最重要法律原理。信托財產(chǎn)的獨立性原理，使得信托財產(chǎn)與委托人、受托人、受益人以及其他的信托財產(chǎn)之間的風險隔離開來，大大減少了信托財產(chǎn)所面臨的法律風險，是一種有效的破產(chǎn)隔離財產(chǎn)保護方式。

在信托制度確立的權(quán)利架構(gòu)中，受托人雖然是以自己的名義對信托財產(chǎn)進行投資運作，但是受托人所擁有的權(quán)限并不是無限度的。委托人可以在信托合同中明確規(guī)定受托人管理、運用、處分信托財產(chǎn)的方法，或者對受托人運用信托財產(chǎn)提出明確的風險保障標準，對受托人的管理權(quán)限作出明確規(guī)定和限制。委托人對信托財產(chǎn)運用標準的限制，可以大大提高投資的安全性。

在信托制度確立的義務(wù)架構(gòu)中，信托關(guān)系中的受托人法定義務(wù)比委托關(guān)系中的受托人法定義務(wù)嚴厲，受托人管理信托財產(chǎn)，必須恪盡職守，履行誠實、信用、謹慎、有效管理的義務(wù)。信托法要求受托人將其個人財產(chǎn)與信托財產(chǎn)分離，使信托財產(chǎn)形成一個獨立的財產(chǎn)實體，免受當事人（委托人、受托人、受益人）的債權(quán)人追索，保持其相應(yīng)的獨立性和穩(wěn)定性，這是委托制度所不能具備的。

信托制度對投資效率的保障

信托法規(guī)范為信托當事人進行交易提供了訂立信托契約的標準，并為建立信托關(guān)系提供了“一套強制性的標準化約款，可以大大降低締約的交易成本?！蓖ㄟ^提供受托人義務(wù)，包括忠實義務(wù)和善良管理義務(wù)等信托法的默示規(guī)則，為交易主體提供了效率。信托法中，許多任意性條款為當事人確定權(quán)利義務(wù)提供了極大便利。而投基資金領(lǐng)域信托契約的標準合同形式，大大減少了基金當事人之間的交易成本。

信托法以信托財產(chǎn)的獨立性為核心，整體安排與信托財產(chǎn)有關(guān)的諸多法律關(guān)系，以便實現(xiàn)設(shè)立信托的目的。信托法不但使信托當事人通過信托合同的方式，建立信托結(jié)構(gòu)妥善處理，相互間權(quán)利義務(wù)變得相當方便，并且對當事人與信托財產(chǎn)、各當事人自己的債權(quán)人與信托財產(chǎn)，及信托財產(chǎn)與交易第三人之間復(fù)雜的責任體系作出了整體妥當安排。尤其是信托通過受益權(quán)的分割、分層等與證券市場有機結(jié)合起來，在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域巧妙運用，促進了金融資產(chǎn)的交易效率。

委托關(guān)系中的委托人并不是以所有權(quán)人身份運用的信托財產(chǎn)，因而在交易時往往需要提交授權(quán)文件等，并履行必要的確認手續(xù)，這樣做往往持續(xù)時間較短，往往是一事一委托，受托人的自在委托法律關(guān)系中十分脆弱，受托人常常缺乏對受托財產(chǎn)中長期投資盈利的戰(zhàn)略考慮，因而交易效率不高。在信托制度中，受托人運用信托財產(chǎn)時，是以所有權(quán)人名義進行交易，而且受托人往往是基于受托財產(chǎn)的中長期戰(zhàn)略目標進行管理、運用、處分，故交易效率顯然高于制度。

受托人的管理運用權(quán)和財產(chǎn)托管權(quán)能分化，產(chǎn)生了投資基金的法律架構(gòu)。此外，賬戶管理的職能也可以由專門銀行負責，出現(xiàn)了年金分權(quán)制衡模式。這種法定化和定型化結(jié)構(gòu)是市場長期選擇的結(jié)果，也是法律強制擬制的產(chǎn)物。將金融市場上出現(xiàn)的集合投資或理財計劃規(guī)范為信托，有利于更好地利用信托法原理調(diào)整和規(guī)范當事人之間的法律關(guān)系，保護當事人權(quán)益，并促使監(jiān)管部門統(tǒng)一監(jiān)管信托業(yè)務(wù)。

隨著我國普通民眾財富的累積，人們?nèi)找嬉蠼鹑跈C構(gòu)豐富和發(fā)揮代客理財?shù)慕鹑诠δ?。信托與證券、公司、等最普遍的交易手段日益結(jié)合，融入現(xiàn)代金融市場，成為規(guī)范和引領(lǐng)投資、融資和理財行為的基礎(chǔ)性制度單元。因此，運用信托完善我國集合投資制度是一種優(yōu)質(zhì)的選擇。目前，券商理財、銀行人民幣理財尚游離在信托之外，反映了在分業(yè)經(jīng)營格局下不同金融監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管關(guān)系協(xié)調(diào)性尚嫌不足，各監(jiān)管部門應(yīng)摒棄過去作為行業(yè)代言人的角色，將監(jiān)管目標始終定位于保護投資人利益之上，從界定集合理財?shù)男磐嘘P(guān)系入手，拋棄分業(yè)監(jiān)管門戶之見和利益之爭，統(tǒng)一對集合投資行為定章立制，防范金融風險。

參考文獻：

1.盛學軍.中國信托立法缺陷及其對信托功能的消解[J].現(xiàn)代法學，2003（11）

2.王文宇.新金融法[M].中國政法大學出版社，2003

3.張?zhí)烀?失去衡平法的信托――信托觀念的擴張與中國《信托法》的機遇和挑戰(zhàn)[M].中信出版社，2004

4.夏斌.發(fā)展我國統(tǒng)一信托市場的兩大問題[N].金融時報，2004-11-16

作者簡介：

第4篇：集合資產(chǎn)理財計劃范文

隨著國民經(jīng)濟和資本市場的發(fā)展,證券公司實施市場細分的策略,其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有廣闊的發(fā)展前景。

近年來,隨著國民財富的增加和資本市場的完善,國內(nèi)商業(yè)銀行、基金管理管理公司、證券公司、保險資產(chǎn)管理公司、信托公司和私募資產(chǎn)管理公司等各類機構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)迅速發(fā)展,為廣大機構(gòu)和居民個人提供了豐富的理財產(chǎn)品,呈現(xiàn)了風格各異的投資服務(wù)特色。其中,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)歷了一個起死回生的艱辛歷程。與證券投資基金相比,目前證券公司的資產(chǎn)管理規(guī)模雖然較小,但日趨規(guī)范,呈現(xiàn)出特有的產(chǎn)品特點,具有一定的發(fā)展前景。

一、經(jīng)過綜合治理,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)得到規(guī)范發(fā)展

在成熟資本市場,資產(chǎn)管理是證券公司的重要業(yè)務(wù)之一。根據(jù)2007年經(jīng)審計的年度報告,摩根斯坦利、美林、高盛資產(chǎn)管理收入分別占其業(yè)務(wù)總收入的43.24%、38.3%和15.67%。由于證券公司整體治理結(jié)構(gòu)和中國資本市場的制度設(shè)計問題,國內(nèi)證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)歷了一段曲折的歷史。1996年的大牛市、1999年的“5.19”行情催生了證券公司早期的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)――委托理財。在缺乏法規(guī)監(jiān)管的情況下,為追求暴利,證券公司理財業(yè)務(wù)中簽署保本協(xié)議、挪用客戶保證金和國債、進行房地產(chǎn)投資、關(guān)聯(lián)交易、操縱市場等違規(guī)現(xiàn)象層出不窮。2004年前后,隨著資本市場的低迷,證券公司長期積累的問題充分暴露,風險集中爆發(fā),全行業(yè)的生存與發(fā)展遭遇嚴重挑戰(zhàn)。2004年9月,證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)被中國證監(jiān)會暫時叫停。

從2004年開始,中國證監(jiān)會對證券公司進行綜合治理。在處置風險證券公司、實行客戶保證金三方存管制度、改革國債回購制度等多項措施的同時,對證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進行清理整頓。目前,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是《證券法》規(guī)定的證券公司重要業(yè)務(wù)之一。中國證監(jiān)會已經(jīng)陸續(xù)頒發(fā)了《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》、《合格境內(nèi)機構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》、《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則(試行)》、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則(試行)》等一系列部門規(guī)章,對證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的品種、管理制度、審批流程、投資范圍、信息披露、托管機制、風險防范等方面進行規(guī)范。證監(jiān)會期初先允許創(chuàng)新類公司進行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點,在逐步規(guī)范后,對證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進行常規(guī)的業(yè)務(wù)資格和產(chǎn)品審批管理。

根據(jù)規(guī)定,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)包括為多個客戶辦理的集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、為單一客戶辦理的定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和為特定客戶辦理的專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等三個種類。根據(jù)投資范圍,集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)又分為限定性和非限定性集合資產(chǎn)管理計劃。經(jīng)過重新規(guī)范后,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)逐步發(fā)展起來。據(jù)悉,國內(nèi)已有50多家證券公司取得證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)許可,超過20家公司實際開展了業(yè)務(wù)。

以集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為例,2005年2月23日,中國證監(jiān)會批準了第一只集合資產(chǎn)管理計劃――光大證券的“光大陽光集合資產(chǎn)管理計劃”的設(shè)立申請,隨后獲批的廣發(fā)證券“廣發(fā)理財2號”率先于2005年3月28日募集成立,成為國內(nèi)第一只成立的集合資產(chǎn)管理計劃。之后,集合計劃數(shù)量及規(guī)模穩(wěn)步增長,募集規(guī)模在2007年最高,發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量在2008年最高。具體如表1:

在全部發(fā)行的99只集合產(chǎn)品中,目前已經(jīng)到期的有10只,另有8只2009年發(fā)行的尚未成立,因此,截止09年底,市場上共有81只集合計劃。

按主要投資范圍,券商集合理財產(chǎn)品包括股票型(8只)、FOF(16只)、混合型(29只)、債券型(23只)、貨幣型(3只)、QDII(1只)、保本型(1只)七種。

從資產(chǎn)規(guī)模上看,混合型產(chǎn)品的規(guī)模為369.63億元,占比最大,為37.22%;債券型246.96億元,占比24.87%;FOF類產(chǎn)品193.51億元,占比19.49%;貨幣型103.41億元,占比10.41%股票型63.59億元,占比6.4%;保本型13.66億元,占比1.38%;QDII型2.29億元,占比0.23%。

從集合資產(chǎn)規(guī)模上和產(chǎn)品數(shù)量上來看,中金、華泰、中信、光大、國信、招商、國泰君安、東方、廣發(fā)、海通等證券公司居于行業(yè)前列。

二、證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的比較優(yōu)勢

截止到2009年末,國內(nèi)已經(jīng)有60家基金管理公司,管理了549只基金(包括封閉式基金),基金規(guī)模25968億元。與證券投資基金相比,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)起步晚、發(fā)展慢、管理規(guī)模小。兩類產(chǎn)品相比,具有相同的資產(chǎn)托管體系,在產(chǎn)品申報和審批程序、風險控制和信息披露方面的要求相似。但是,由于證券公司自身的特點和監(jiān)管法規(guī)的不同,證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有一些比較優(yōu)勢,主要體現(xiàn)在以下方面:

(一)具有私募特征,投資者風險承受能力強

參照國際慣例,私募基金是指通過非公開募集方式向特定投資者募集,投資者收益共享、風險共擔的集合資金管理方式。我國私募基金目前可以分為兩大類:一類是經(jīng)不同政府部門批準設(shè)立的合法私募基金,如信托投資公司的信托投資計劃,另一類是沒有官方背景的民間私募基金。現(xiàn)階段,證券公司的集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有明顯的準私募特征。

根據(jù)規(guī)定,證券公司及機構(gòu)在推廣集合計劃過程中,不允許通過廣播、電視、報刊及其他公共媒體推廣集合計劃。在實際運做中,證券公司和推廣機構(gòu)經(jīng)常通過公司網(wǎng)站、銷售網(wǎng)點等方式進行銷售。

同時,投資者在申購集合計劃時,證券公司和托管銀行被要求應(yīng)與每個客戶簽訂“一對一”的書面資產(chǎn)管理合同,約定當事人之間的權(quán)利義務(wù)。在實際操作中,由于集合資產(chǎn)管理合同內(nèi)容較多,不方便簽署,大部分證券公司和托管銀行就設(shè)計了內(nèi)容簡單的《合同簽署條款》,代替與客戶簽署的合同。據(jù)了解,證監(jiān)會已經(jīng)指導(dǎo)某證券公司試行簽署電子合同,以解決合同管理方面的壓力。

另外,為保障集合計劃的投資者具有一定的風險承受能力,有關(guān)規(guī)定要求投資者有最低申購額度要求。其中,限定性集合計劃的最低申購金額為5萬元,非定性集合計劃的最低申購金額為10萬元。據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計,截至2007年12月底,集合計劃戶均參與額為23.8萬元,各只產(chǎn)品平均值主要分布于10-30萬之間。根據(jù)對中金公司、中信證券、國泰君安以及東方證券共8只產(chǎn)品的抽樣分析,持有份額在產(chǎn)品最低認購份額以上50萬以下的個人投資者占個人投資者總數(shù)的比例最高,達80%以上。

(二)提取業(yè)績報酬,追求絕對收益

目前,證券投資基金不允許基金公司提取業(yè)績報酬,基金公司按照固定的管理費率和基金資產(chǎn)凈值提取管理費收入,同類型基金的收益排名對基金管理公司的壓力很大,大部分基金公司追求的是相對收益。

與證券投資基金不同,有關(guān)規(guī)定允許證券公司在集合產(chǎn)品設(shè)計中,可以安排證券公司對超過設(shè)定投資收益以上的部分提取一定比例的業(yè)績報酬。因此,相當一部分證券集合產(chǎn)品中,固定管理費的標準較低,同時設(shè)計了可觀的投資業(yè)績報酬提取比例。在這種收費模式下,只有集合產(chǎn)品取得一定的正收益,證券公司才可以獲得一定的管理業(yè)績報酬,從而驅(qū)動證券公司在投資策略上追求絕對收益。

據(jù)統(tǒng)計,截至2007年底,已發(fā)行的30只集合計劃中,共有14只產(chǎn)品在收取基本管理費的基礎(chǔ)上設(shè)置了業(yè)績提成條款,按投資業(yè)績收取費用。

(三)可以自有資金參與,為投資者保證一定的本金及收益

有關(guān)法規(guī)允許證券公司在推廣集合資產(chǎn)管理計劃時,以一定比例的自有資金參與到該集合計劃中,并按照合同約定為計劃的其他投資者承擔一定的本金或收益保證責任。目前,大部分公司自有資金參與的比例不超過總募集金額的5%,以此為限為投資者提供保障。在保障的投資者對象上,往往約定為從推廣期申購并一直持有到計劃結(jié)束的一部分投資者。另外,在保證的程度上,有的集合計劃僅保障特定投資者群體的本金,有的集合計劃則保障本金和一定的收益。但是,由于證券公司參與的自有資金有限,如果投資收益較小或投資虧損很大,投資者得到的保障也是有限的。

目前,證監(jiān)會對證券公司進行風險資本管理,證券公司參與集合計劃的自有資金,要相應(yīng)地扣除公司資本金。因此,證券公司在自有資金參與計劃方面也受其資本條件和監(jiān)管政策的約束,通常是在初次發(fā)行集合計劃或發(fā)行高風險的非限定性集合計劃時,為提高投資者信心、促進銷售而采取該項安排。

(四)投資范圍大,資產(chǎn)配置靈活

與證券投資基金相比,證券集合計劃在投資范圍上較大,比如,集合計劃就可以設(shè)計FOF產(chǎn)品,主要投資證券基金等。另外,集合計劃在資產(chǎn)配置的管理上也比較靈活,對持有證券的倉位限制較少,證券公司可以根據(jù)市場變化,靈活地進行投資操作。

以證券集合計劃特有的FOF類產(chǎn)品為例,該產(chǎn)品主要包括了純FOF和增強型FOF兩大類別。純FOF只投資開放式和封閉式基金,一般不投資其他金融工具(特別是二級市場股票買賣)。如光大陽光2號、華泰紫金2號、招商證券基金寶二期、長江超越理財2號、海通金中金等。增強型FOF在將主要投資對象鎖定在證券投資基金的同時,還會通過有限制的股票投資和新股申購等。

(五)可以借助自營、研究、投行和經(jīng)紀等業(yè)務(wù)綜合優(yōu)勢

與基金公司相比,證券公司的業(yè)務(wù)范圍更大,涉及自營、經(jīng)紀、研究和投資銀行等多方面,這些業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有很強的互動支持關(guān)系。在符合法規(guī)要求、防止內(nèi)部利益輸送和風險隔離的條件下,如果證券公司能夠充分發(fā)掘內(nèi)部的自營、研究、投行和經(jīng)紀等資源,其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)就具有相當?shù)母偁巸?yōu)勢。

在自營業(yè)務(wù)方面,證券公司具有全面的綜合業(yè)務(wù)平臺和豐富的企業(yè)股權(quán)投資、股票、債券、貨幣市場工具等金融產(chǎn)品的投資經(jīng)驗,在滿足內(nèi)部風險隔離和利益輸送的條件下,公司可以為集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)客戶提供更全面、更個性化的理財服務(wù)。目前,大部分公司的客戶資產(chǎn)管理團隊都是從其自營團隊中抽調(diào)專業(yè)人才組建而成的。

在經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面,證券公司的營業(yè)部體系和銷售隊伍比較健全,擁有自身獨立的營銷網(wǎng)絡(luò),接近客戶,能夠及時了解客戶投資需求,有助于產(chǎn)品貼近客戶需求和創(chuàng)新。同時,與銀行的傳統(tǒng)客戶群體相比,證券公司的客戶群體對證券投資比較了解,風險承受能力較強,是集合計劃的目標客戶群體,有助于減輕銀行的銷售壓力。

在研究業(yè)務(wù)方面,證券公司擁有較為雄厚的研發(fā)團隊,對宏觀、行業(yè)、公司的跟蹤更深入、全面,為資產(chǎn)管理提供有力支持。目前,證券公司的研究報告和研究支持,已經(jīng)成為基金管理公司投資研究的重要渠道之一。

在投行業(yè)務(wù)方面,證券公司從上市輔導(dǎo)開始,對上市公司就有深入的了解和研究,掌握了很多關(guān)鍵信息。在符合法規(guī)監(jiān)管的條件下,證券公司可以借力于公司的投行業(yè)務(wù),在股票、公司債券等方面的投資發(fā)揮優(yōu)勢。

雖然證券公司具有自營、投行、經(jīng)紀和研究等綜合業(yè)務(wù)平臺,是其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以發(fā)揮的資源優(yōu)勢,但也有不利的影響。一方面,法規(guī)政策等對各項業(yè)務(wù)之間的關(guān)系等進行嚴格的規(guī)定,要求在組織、人員、業(yè)務(wù)、信息等方面進行內(nèi)部隔離和風險防范,防止出現(xiàn)內(nèi)部利益輸送、關(guān)聯(lián)交易、操縱市場等,稍有不慎,則可能面臨合規(guī)風險;另一方面,基金公司雖然業(yè)務(wù)范圍單一,但可以集中全部資源,重點做好資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。與此相比,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)剛剛起步,對公司的利潤貢獻度很低,在公司的重要性不如經(jīng)紀、投行、自營和研究等其他業(yè)務(wù),如果協(xié)調(diào)不力,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)反而受到制約。

綜合上述,作為資產(chǎn)管理隊伍的一只新生力量,證券公司具有顯著的特點和優(yōu)勢。隨著國民經(jīng)濟和資本市場的發(fā)展,資產(chǎn)管理將面臨越來越精細的市場細分。只要證券公司能夠堅持規(guī)范經(jīng)營,力求差異化的資產(chǎn)管理產(chǎn)品策略,認真服務(wù)于特定的客戶群體,其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)就會有廣闊的發(fā)展前景。

數(shù)據(jù)來源:財匯信息。

第5篇：集合資產(chǎn)理財計劃范文

說起理財產(chǎn)品，大多數(shù)人首先想到的是銀行理財產(chǎn)品，然后是股票、基金、債券、保險、信托甚至房產(chǎn)等廣為人知的理財工具，至于券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，別說了解，知道的投資者可能都不多。和私募基金一樣，券商集合理財產(chǎn)品不允許進行公開宣傳。“客戶更多是現(xiàn)有的股票客戶。”小武表示。

券商的集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)一般也被稱為券商集合理財，是由證券公司發(fā)行并由證券公司進行專業(yè)管理的理財品種，投資標的大多為二級市場的股票和債券等金融產(chǎn)品，如今還包括中期票據(jù)、低風險商業(yè)銀行理財計劃、期貨、銀行間市場等?？梢岳斫鉃橐环N證券公司發(fā)行的私募基金。各大財經(jīng)類網(wǎng)站也沒有把這一類產(chǎn)品單獨劃分，一般可以在私募基金欄目中找到其蹤跡。

其實券商集合理財產(chǎn)品很早就出現(xiàn)了，但為了防范風險，證監(jiān)會在2003年便暫停了新業(yè)務(wù)的開展，直到2005年3月第一個被證監(jiān)會批準的集合資產(chǎn)管理計劃問世。當時證監(jiān)會對這一業(yè)務(wù)的審核還十分嚴格，新品種的誕生速度十分緩慢。隨后的結(jié)果可想而知，當中國A股大牛市開始之際，人們關(guān)心的是股票和大量涌出的公募基金，股市能發(fā)大財，找券商都是為了開戶，誰還管什么券商理財。理財?shù)母拍罡酋r為人知，券商自己也沒有意識到單純依賴經(jīng)紀業(yè)務(wù)的風險，“千三”的傭金對于證券公司來說，賺錢簡直如“空手套白狼”一般，誰還管什么資產(chǎn)管理呢？伴隨著經(jīng)濟周期的起伏，房地產(chǎn)、銀行理財產(chǎn)品、信托等手段競相爭輝，各種券商集合理財一直處于被人遺忘的狀態(tài)。

如今，冷板凳坐了7年的券商集合理財終于開始顯山露水。

被迫的轉(zhuǎn)型

回想當初2007年上證指數(shù)沖擊6000點的時候，新股民想要開戶還得排隊預(yù)約，也從來沒有什么大戶室傭金優(yōu)惠，經(jīng)紀人拿著超過現(xiàn)在10倍的傭金，每天都能看見老頭老太太搶著來開戶，誰又能想到5年后的光景？

隨著上證指數(shù)由2009年的3478點一路下滑，各大券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)也跌至冰點，本身成交量就萎縮，再加上惡性競爭導(dǎo)致的交易傭金下調(diào)，多數(shù)基本依賴經(jīng)紀業(yè)務(wù)為生的大券商日子十分難熬，甚至不斷有裁員傳聞傳出，大量客戶對A股失望至極，轉(zhuǎn)而投資一些穩(wěn)健型理財產(chǎn)品。券商的日子越來越難熬，創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型成了業(yè)內(nèi)共識。

于是，被迫轉(zhuǎn)型就在這強烈的反差中開始了，昔日靠天吃飯的券商由過去以經(jīng)紀業(yè)務(wù)為主，逐步將重心放到投行和以前未被重視的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上，已經(jīng)成為行業(yè)趨勢，這對行業(yè)本身也是長期利好。

目前已經(jīng)成立正在運作的券商集合理財產(chǎn)品總數(shù)已經(jīng)超過400只，品種也十分豐富，既有股票型、混合型和FOF等權(quán)益類產(chǎn)品，又有債券型和貨幣市場基金之類的低風險產(chǎn)品，然而與股票掛鉤的產(chǎn)品收益率普遍不理想，超過一半的產(chǎn)品收益為負，不能從本質(zhì)上改變靠天吃飯的問題。

“類保本”型產(chǎn)品是券商的另外一種嘗試，有的券商在本身風險就很低的債券類產(chǎn)品中，通過各種補償條款的形式使用自己的資金為客戶承擔一定的損失，或者引入第三方擔保為滿足一定條件的客戶提供保本服務(wù)，使券商集合理財實現(xiàn)了一定程度的保本功能，“自掏腰包也要把客戶留住。”小武如是說。與低利率時期收益普遍較低的銀行理財產(chǎn)品相比，這些能夠?qū)崿F(xiàn)保本功能的產(chǎn)品具有相當?shù)母偁幜Γ簧佼a(chǎn)品的年化收益率略高于銀行理財，也確實搶占了一部分原來屬于銀行的市場。

豁然開朗的前景

以前，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的局限很大，要么和基金一樣炒股票債券，要么做一些低風險低收益的現(xiàn)金業(yè)務(wù)，與一度繁榮的銀行理財產(chǎn)品和信托相比沒有吸引力。長期只能買漲的市場機制讓人們形成了多頭的思維定式，缺乏對抗風險的能力。

然而股指期貨的出現(xiàn)完全改變了這一狀態(tài)，通過股指期貨，激進型投資者可以利用高杠桿博取高收益，保守型投資者可以利用期貨進行套期保值規(guī)避風險。尤其在股市投資的難度高企的震蕩或下跌行情時，券商利用股指期貨的做空機制可以為保本理財產(chǎn)品提供很好地解決風險對沖問題。我國的期貨市場本身發(fā)展?jié)摿秃艽?，隨著更多品種比如國債期貨上市之后，券商可以從中直接受益，利用技術(shù)優(yōu)勢通過量化等手段設(shè)計出非常豐富的產(chǎn)品，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)未來的出路可能就在這里。一些有期貨背景的券商正在整合資源，像國泰君安等券商已經(jīng)推出了基于股指期貨的套期保值產(chǎn)品和量化類產(chǎn)品，再加各券商可以為特定客戶開展專項業(yè)務(wù)，個性化非常強，越來越多的創(chuàng)新種類使券商真正具備了理財?shù)膶傩浴?/p>

與銀行、保險公司、信托公司或第三方理財機構(gòu)相比，由于本身可以充分利用二級市場，券商用來開發(fā)理財產(chǎn)品的資源十分豐富，針對不同風險偏好的客戶基本都能提供相應(yīng)的解決方案，再加上各證券公司有著強大的券商研究所，可以第一時間提供專業(yè)化的研究報告，強大的平臺優(yōu)勢是令其他機構(gòu)眼紅的。如今券商已經(jīng)可以代銷其他金融機構(gòu)的產(chǎn)品，沒有自己產(chǎn)品的第三方理財機構(gòu)的生存空間將被嚴重擠壓。2012年10月19日證監(jiān)會的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》中，取消了集合計劃行政審批，改為事后由證券業(yè)協(xié)會備案管理。如此一來，券商對產(chǎn)品的設(shè)計將更加靈活，在如今金融界內(nèi)普遍存在“好產(chǎn)品不代銷”現(xiàn)象的情況下，具有獨立開發(fā)產(chǎn)品優(yōu)勢的各大券商前景將十分樂觀。

與基金的異同點

券商發(fā)行的集合理財產(chǎn)品與公募基金類似，都有專業(yè)的管理者進行打理，管理者的信息也是公開披露的。在把投資者的資金集中之后，管理者會以權(quán)益類或固定收益類產(chǎn)品為投資目標進行買進賣出，大體上與公募基金的操作方式一樣。

當然集合理財產(chǎn)品有一些自己的特點。

首先起點比較中庸。封閉式基金的認購起點一般為1000元，采用定投方式的話最低可以為100元，開放式基金干脆沒有門檻。集合理財產(chǎn)品要高一些，根據(jù)產(chǎn)品不同，少則5萬起，多則上百萬起，追加部分則相對寬松，有的最低可以追加1000元，有的最低1萬元。起點雖然不夠“屌絲”，但和私募基金比起來算相當?shù)偷牧恕?/p>

再者，基金不能買基金，集合理財卻可以買開放式基金，稱為“基金中的基金”，就是所謂的FOF，管理者通過這種手段可以選擇表現(xiàn)優(yōu)異的基金組合來進一步規(guī)避股市風險并獲利潤。安全性上集合理財產(chǎn)品也有優(yōu)勢，通過對虧損責任的規(guī)定，券商可以為客戶實現(xiàn)“類保本”的目的 。

另外，集合理財?shù)氖召M與公募基金很不一樣，基金一般按比例收取資產(chǎn)管理費，投資人購買基金還需繳納認購費、申購費、贖回費等手續(xù)費。券商理財產(chǎn)品一般收取參與費和退出費，收取比例和公募基金的申購贖回費相比要低得多，管理費的提取方式則根據(jù)產(chǎn)品不同有所區(qū)別，有些是固定比例的管理費；有些與期貨相關(guān)的產(chǎn)品則收取額外的交易傭金；有些是投資收益超出一定比例后再收取管理費，或者約定按投資業(yè)績計收取一定比例的報酬，與很多私募基金類似，形式非常靈活。這部分具有獎勵機制的券商集合理財產(chǎn)品，使其管理者更注重投資者利益而不是僅僅像公募基金只通過擴大規(guī)模收管理費就行了。如此一來，“你賺我才賺”，管理者和投資者的目的達到一致。對于那些資金不夠又想體驗一把私募的投資者，或許是個好選擇。

除了這些，還有很重要并容易被人忽視的一點，就是券商集合理財可以空倉?；鹨话惆凑掌渑浔缺仨毘钟幸徊糠止善眰}位，在市場下跌過程中只能用防御型的股票規(guī)避風險，由于基數(shù)大即使減倉也有很大難度，在行情不好時控制損失難度大，靠天吃飯的因素太大。而集合理財在單邊下跌行情中可以選擇空倉，操作方式更多樣。

選擇集合理財要做好功課

由于集合理財產(chǎn)品比其他理財產(chǎn)品要略微復(fù)雜，小武告訴記者，適合這類產(chǎn)品的客戶應(yīng)該有較高的專業(yè)性。不過想要達到所謂略高的專業(yè)性并不難，只需要多花些精力好好研究一下產(chǎn)品。

小武表示，在挑選產(chǎn)品的時候一定要看清楚幾個關(guān)鍵的內(nèi)容。

首先就是產(chǎn)品的期限，也就是所謂的流動性，與可以在證券交易所交易的各種基金相比，集合理財產(chǎn)品一般有封閉期和開放期的概念，每經(jīng)過一段時間的封閉期后才會短期開放，投資者只能在開放期進行參與或退出，流動性有相應(yīng)的限制，產(chǎn)品的封閉期由一周到一年不等。投資者首先要考慮清楚自己購買產(chǎn)品的流動性。

其次便是產(chǎn)品的收益與風險了，一般來說，看清楚投資目標可以大概判斷出產(chǎn)品的風險，量化交易或者投資股票基金的風險較高，債券市場和貨幣市場風險較低，各種產(chǎn)品的預(yù)期收益從低到高可以橫跨十幾甚至幾十個百分點，還有各種參差不齊的歷史收益，很容易挑花了眼。與幾乎所有類型的產(chǎn)品一樣，一般來說收益高的產(chǎn)品流動性較差，收益低的產(chǎn)品流動性較好，同時風險又和收益成正比。小武表示，有很多投資買各種理財產(chǎn)品是往往只看重“多長時間后能賺多少錢”，容易被不負責任的銷售誤導(dǎo)，有時候客戶經(jīng)理會向客戶介紹某款產(chǎn)品時，正是利用這種簡單的想法，只說產(chǎn)品的鎖定期和預(yù)期收益，比如鎖定期一年收益20%之類，卻淡化風險提示，很可能讓客戶做出錯誤判斷，投資者在選擇時提前做好功課是有必要的，如果一個客戶經(jīng)理推薦一款產(chǎn)品，流動性好又有高收益，很顯然其背后一定有非常高的風險。高風險產(chǎn)品并非都是洪水猛獸，但只有在權(quán)衡了風險、收益和流動性三者的關(guān)系后，客戶才能找到真正適合自己的產(chǎn)品。

除此之外便是各種細節(jié)了，比如能不能實現(xiàn)“保本”的功能，“保本”的范圍是多少；比如管理者是誰，有什么投資背景，之前從事過什么交易，業(yè)績?nèi)绾?；比如采用什么樣的收費方式，很多產(chǎn)品在客戶持有一定年限（一般是3年）后可以免除參與費和退出費；此外，對于券商集合理財產(chǎn)品來說，還可以看有沒有券商有自有資金參與，參與比例越高，客戶的資金會相對更安全，預(yù)期回報也越有可能實現(xiàn)。

“總而言之，一定要把合同看明白。并且猶豫一段時間再決定?！毙∥涮寡?，有時候連誰發(fā)的產(chǎn)品都會被忽略，他認識的一位阿姨就曾經(jīng)被其他券商誤導(dǎo)，差點把一款券商代銷的股票類信托產(chǎn)品當成集合理財產(chǎn)品。另外由于現(xiàn)在券商業(yè)績壓力比較重，券商在發(fā)行集合理財后一般都會攤派給客戶經(jīng)理不小的“任務(wù)”，投資者也要小心有些券商客戶經(jīng)理為了完成任務(wù)進行虛假陳述或誘導(dǎo)銷售。

第6篇：集合資產(chǎn)理財計劃范文

震蕩頻繁的2016年A股市場不僅考驗著投資者的心臟，更是對券商集合理財能力的大檢閱。日前，2016年券商集合理財產(chǎn)品成績單 已揭曉，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，券商集合理財產(chǎn)品2016年平均收益率為-1.78%，近半數(shù)賺取了正收益。據(jù)Wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，2016年共有2630只產(chǎn)品納入偏股型產(chǎn)品（股票型+混合型產(chǎn)品）的統(tǒng)計范圍，平均回報率為0.41%，遠遠跑贏大盤指數(shù)。

無論是何種行情，總有產(chǎn)品會穿越牛熊。民生證券、華林證券和廣州證券分別以21.58%、19.75%和15.09%的全看回報率位列2016年偏股票型集合理財產(chǎn)品前三。其中，廣州證券發(fā)行產(chǎn)品最多，達52只，有4只產(chǎn)品在收益率位列前十，僅1只收益為負。不過，債券類、貨幣類穩(wěn)健型產(chǎn)品表現(xiàn)稍遜一籌，均低于行業(yè)平均收益率。

從風格上來看，廣州證券似乎更加偏好主動管理型產(chǎn)品?！锻顿Y者報》記者就偏股型產(chǎn)品表現(xiàn)較好的原因以及選股策略等問題向廣州證券方面求證，但其相關(guān)負責人表示，涉及公司業(yè)務(wù)的敏感信息，未予回應(yīng)。

安信證券金融行業(yè)首席分析師趙湘懷認為，廣州證券下大力在集合資管業(yè)務(wù)、主動管理能力和項目收益率方面均有較大提升。他統(tǒng)計，截至2016年9月末集合資管產(chǎn)品數(shù)量達到96個，業(yè)務(wù)規(guī)模達到635.08億元，實現(xiàn)凈收入3.3億元。

不過，值得注意的是，廣州證券基金子公司資管產(chǎn)品在去年爆出三度違約，激進風格考驗其風控水平。

3只偏股產(chǎn)品收益翻倍

2016年的A股賺錢行情總體不算樂觀，三大指數(shù)齊跌。不過券商集合理財產(chǎn)品收益整體跑贏大盤，平均收益率為-1.78%，近半數(shù)賺取了正收益，權(quán)益類更好一些，取得0.41%%的平均收益率。

廣州證券“鯤鵬聚智”系列產(chǎn)品表現(xiàn)尤為突出，有3只產(chǎn)品均獲得翻倍收益，在有統(tǒng)計的2631只偏股型產(chǎn)品中占據(jù)前二、三、四位置，均取得翻倍收益。

具體來看，廣州鯤鵬聚智2號C、廣州鯤鵬聚智1號C、廣州鯤鵬聚智4號C產(chǎn)品2016年總回報分別為153.34%、151.22%以及125.65%。一位券商人士向《投資者報》記者表示，此3只產(chǎn)品為高風險高收益的C級，取得高收益的原因或與選股的準確性和運用了杠桿的緣故。此外，記者注意到，上述3只產(chǎn)品成立時間都不長，均在“熔斷”之后，生逢其時的躲過千股跌停的“熔斷”也是其取得較好收益的原因之一。

記者查閱廣州鯤鵬聚智2號C相關(guān)文件，其投資策略主要為挑選較高景狀態(tài)的行業(yè)作為配置重點，同時考察凈資產(chǎn)收益率、營運周期、銷售收入、凈利潤等行業(yè)指標，對排名靠前的股票資產(chǎn)進行優(yōu)選，以配置投資組合。不過上述文件并未公布具體的選股標的。

債券投資拖后腿

自2016年三季度末以來，政策調(diào)整和機構(gòu)間的違約事件頻發(fā)，讓債券市場出現(xiàn)了一輪較大幅度的調(diào)整。據(jù)Wind統(tǒng)計，債券類券商集合理財產(chǎn)品收益為3.56%。

從債券和貨幣型產(chǎn)品上來看，廣州證券表現(xiàn)不及股票型亮眼。2016年其共發(fā)行63只產(chǎn)品，平均收益率為3.07%，未及平均收益率，在85家券商中排在33名。

廣州鯤鵬匯利2號優(yōu)先級A表現(xiàn)最差，去年收益率為-6.21%，這只產(chǎn)品成立于2015年2月13日，自成立之后，一直保持平穩(wěn)的向上勢頭，但在去年3月4日回撤率為-6.74%，此后單位凈值一直保持在1.0000。不過，廣州證券方面并未就回撤作出原因說明。

值得注意的是，安信證券研報稱，廣州證券自有資金主要方向債券方向。2016年1-9月債券投資規(guī)模占比達85.35%，但債券投資收益率卻比2015年下滑0.64%。

以V州證券自有資金占比5%的“紅棉安心回報”的收益來看，成立以來總體回報率為59.29%，而去年回報率為31.5%，下滑近半。股票型表現(xiàn)再好，也只是賺取代客理財?shù)墓芾碣M用，債券產(chǎn)品表現(xiàn)平庸拖累的卻是自有資金的收益。

資管違約風險需警惕

廣州證券資管業(yè)務(wù)發(fā)展并不算早，自2011年11月首只集合理財產(chǎn)品“紅棉1號優(yōu)選集合資產(chǎn)管理計劃”，也僅五年多。但三年之后其業(yè)務(wù)規(guī)模增長迅猛，排名從中下游攀升至行業(yè)前列。2014年資產(chǎn)管理總規(guī)模突破千億元大關(guān)，受托資產(chǎn)管理規(guī)模和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入排名分別攀升至行業(yè)第23名和27名。據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2016年9月底，其主動管理規(guī)模已經(jīng)達到719億元，升至券商第19名。

第7篇：集合資產(chǎn)理財計劃范文

與銀行、信托等金融同業(yè)相比，證券業(yè)在服務(wù)實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，滿足企業(yè)和居民多元化投融資需求等方面差距很大。目前，銀行理財和信托業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模都超過5萬億元，基金業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模也接近3萬億元，而證券業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模只有可憐的3000億元，根本不在同一數(shù)量級別。證券業(yè)已經(jīng)到了必須改革、必須創(chuàng)新、必須大發(fā)展的關(guān)鍵時刻。

2012年10月19日，中國證監(jiān)會召開新聞通氣會，正式修訂后的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則》及《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則》。這可以視作監(jiān)管部門在為推進證券公司改革開放、創(chuàng)新發(fā)展鋪平道路。

新規(guī)著重從以下幾個方面體現(xiàn)了“放寬業(yè)務(wù)限制，加快推動創(chuàng)新”的改革精神：

取消集合資產(chǎn)管理計劃（簡稱“集合計劃”）的行政審批，改為備案管理。受行政審批時間較長的影響，一款集合計劃從發(fā)現(xiàn)市場機會到募集成立，至少需要半年時間。一年下來，券商發(fā)不了幾款產(chǎn)品。這與采用備案制、每年大量發(fā)行的銀行理財及信托產(chǎn)品形成鮮明對比。改為備案制后，券商推出新產(chǎn)品的節(jié)奏將會大大加快，筆者預(yù)計今后每年新增集合計劃的數(shù)量將呈現(xiàn)井噴式增長。

允許對集合計劃份額根據(jù)風險收益特征進行分級。目前，市場已有的分級產(chǎn)品多是信托和基金發(fā)行的。分級產(chǎn)品將募集資金分為優(yōu)先級（A類份額）和次級（B類份額）兩部分，其中優(yōu)先級風險較低、獲取穩(wěn)定的約定收益；次級因存在杠桿機制而承擔高風險、享受高收益。分級產(chǎn)品因為可滿足不同風險收益偏好投資者的差異化需求而頗受市場歡迎?？梢韵胂?，如果券商可以銷售分級產(chǎn)品，它將面臨多么廣闊的市場。

券商自有資金參與單個集合計劃份額的上限由原來的5%大幅提升到20%。結(jié)合上述分級產(chǎn)品，占集合計劃20%的券商自有資金既可以通過認購B類份額享受較高收益，又可以為A類份額的本金安全及約定收益提供更為充足的保障。同時，允許集合計劃份額在交易所上市轉(zhuǎn)讓，這為認購B類份額的投資者提供了退出機制，類似分級基金的上市交易，大大增加了B類份額的吸引力。

限額特定資產(chǎn)管理計劃（小集合）是面向高端客戶（參與門檻100萬）的集合產(chǎn)品。新規(guī)將小集合的投資范圍擴大了許多，其中包含商品期貨、集合資金信托計劃、專項資產(chǎn)管理計劃等非常具有吸引力的新投向。同時，取消了雙10%的投資限制，資金可以集中投資到一兩個收益率較高的優(yōu)質(zhì)項目中去，從而為高端客戶贏取更多的利潤。此外，降低了小集合成立的門檻，募集金額從原來不低于1億元修改為不低于3000萬元。這些規(guī)定將大大提高小集合的靈活度，預(yù)計會有大量針對某個投資項目（比如某個中小企業(yè)私募債）的券商小集合產(chǎn)品發(fā)行，其規(guī)模也就在幾千萬元。

券商定向資管業(yè)務(wù)的投資范圍擴大到令人驚喜的程度，即投資范圍由券商與客戶協(xié)商確定，只要是不違反法規(guī)且得到客戶認可的項目就可以投。

集合計劃資產(chǎn)中的證券可用于回購。雖然新規(guī)限定只能通過回購放大40%，但至少為集合計劃提供了通過杠桿放大提高收益率、從而實現(xiàn)與基金平等競爭的機會。

新規(guī)也有低于市場預(yù)期的地方，其中大家比較關(guān)注的兩點：一是未下調(diào)一般集合計劃（大集合）的參與門檻，仍維持原規(guī)定（限定性集合計劃5萬元、非限定性集合計劃10萬元），而目前基金產(chǎn)品的認購門檻只有1000元；二是專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)雖然可以為企業(yè)融資提供資產(chǎn)證券化服務(wù)，但由于風控要求相對較高，仍實施審批制，而信托是備案制，且信托業(yè)近兩年爆發(fā)式的增長有目共睹。

第8篇：集合資產(chǎn)理財計劃范文

現(xiàn)金管理能力不俗

華泰證券現(xiàn)金管理類的產(chǎn)品做的非常出色，截至2015年3月17日，“華泰紫金天天發(fā)”規(guī)模350多億元，長期位居第一。

便利性是“天天發(fā)”贏得客戶的關(guān)鍵。作為一只基于券商保證金的產(chǎn)品，“天天發(fā)”在資金賬戶內(nèi)即可操作，大大方便客戶資金在集合計劃與其他證券交易之間的流動。當日賣出股票或其他交易品種所得資金，當日即可買入“天天發(fā)”;當日賣出“天天發(fā)”所得資金，當日即可投入股票或其他交易品種。滬上非銀分析師表示，T+0取現(xiàn)功能將這一產(chǎn)品的流動性再度升級，這對流動性要求較高的投資者將具備很強的吸引力，有利于券商做大客戶資源及資產(chǎn)管理規(guī)模，而券商通過保證金現(xiàn)金管理產(chǎn)品進行投資管理、提取業(yè)績報酬將為公司貢獻不菲的收益。

“天天發(fā)”的購買也十分方便。投資者可以通過華泰證券官方網(wǎng)站、各營業(yè)網(wǎng)點，以及移動理財服務(wù)終端“漲樂財富通”購買“天天發(fā)”?！皾q樂財富通”是華泰證券為廣大投資者量身定制的新一代移動理財服務(wù)終端，被稱作投資者“口袋里的理財專家”，集合了網(wǎng)上開戶、行情資訊、閃電下單、融資打新、金融產(chǎn)品銷售、融資融券等功能為一體，投資者只需動動手指就能參與“天天發(fā)”，還可開通自動申購功能。

“天天發(fā)”還在業(yè)內(nèi)率先推出快速取現(xiàn)功能，支持單戶50萬元以內(nèi)的實時取現(xiàn)。在不影響投資者買賣股票的同時，華泰證券的投資者既可以享受最大收益高于活期存款6倍的收益率，還可以像活期存款一樣及時取現(xiàn)，得到了投資者的高度認可。

近期新股盛宴不斷，為盡可能地幫助投資者提升資金使用效率，“天天發(fā)”在產(chǎn)品設(shè)計上分為A、B、C三級，分別對應(yīng)1天期、7天期和14天期，期限越長，預(yù)期收益越高。投資者在兩次新股申購的間隙期可以購買不同期限的“天天發(fā)”。

天天發(fā)投資主辦表示，近期將把握新股節(jié)奏，嚴格控制流動性風險;觀測貨幣基金等資產(chǎn)的收益率變化，靈活調(diào)整配置;在銀行間賬戶打開后，把握資金面波動環(huán)境下現(xiàn)券的交易性機會。在嚴格控制風險的前提下，力求為投資者獲取穩(wěn)健的投資收益。

除了天天發(fā)，華泰紫金現(xiàn)金管家、貨幣增強、節(jié)假日理財也均躋身券商現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益率前十強。約定收益類的華泰紫金系列產(chǎn)品以其收益穩(wěn)定、風險較低、產(chǎn)品期限豐富、流動性好（14天、1個月、3個月、半年均有）的特點受到客戶普遍歡迎，2014年，該類產(chǎn)品規(guī)模增加160%。

全業(yè)務(wù)鏈成效顯現(xiàn)

作為首批開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的證券公司之一，在創(chuàng)新機制的推動下，華泰證券成為資管行業(yè)大踏步發(fā)展的領(lǐng)頭羊。

業(yè)內(nèi)人士表示，“從投研能力到IT建設(shè)，再到客戶群體，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)越來越考驗券商的綜合實力，對客戶來說，為客戶提供增值服務(wù)的能力，遠比已降到地板的傭金更有吸引力，資管業(yè)務(wù)將和經(jīng)紀業(yè)務(wù)發(fā)生互相促進的良性互動?！比A泰證券剛剛的2014年年報顯示，公司股票基金交易量合計12.41萬億元，市場份額為7.89%，排名位居行業(yè)第一。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資產(chǎn)規(guī)模大增至3455億元，位居行業(yè)第四。

記者從華泰證券了解到，除了公司的創(chuàng)新機制，華泰證券資管行業(yè)的快速發(fā)展主要得益于公司全業(yè)務(wù)鏈體系的支撐。

華泰證券年報顯示，“面對證券行業(yè)發(fā)展的歷史性機遇，公司積極踐行全業(yè)務(wù)鏈戰(zhàn)略，堅持不懈地推進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)充分發(fā)揮投資管理平臺、產(chǎn)品創(chuàng)新平臺與撮合交易平臺作用，業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長，業(yè)務(wù)收入位居行業(yè)前列?！?/p>

第9篇：集合資產(chǎn)理財計劃范文

關(guān)鍵詞:合格投資者制度;信托行業(yè);業(yè)務(wù)發(fā)展

中圖分類號:F830.8文獻標識碼:A文章編號:1007-4392(2007)05-031-03

2007年1月23日,中國銀行業(yè)監(jiān)督委員會修訂頒布了《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》等新的監(jiān)管規(guī)章(以下簡稱新辦法)｡新辦法中首次引入了合格投資者的概念,這一概念的引入和合格投資者制度的建立是新辦法的核心內(nèi)容之一,將對信托行業(yè)的市場定位､產(chǎn)品開發(fā)方向､內(nèi)部管理模式產(chǎn)生重大影響,也為解決長期困擾信托公司的信托產(chǎn)品風險承擔問題提供了現(xiàn)實的解決方案,對信托公司的長遠發(fā)展具有重大意義｡

一､ 合格投資者制度的建立,確定了信托業(yè)高端理財?shù)氖袌龆ㄎ?/p>

按照信托資金的來源劃分,信托公司從事的資金信托業(yè)務(wù)可分為單一資金信托業(yè)務(wù)和集合資金信托業(yè)務(wù),其中集合資金信托業(yè)務(wù)是近年來發(fā)展較快的主流業(yè)務(wù)｡新辦法頒布前,信托公司依據(jù)2002年頒布的《信托投資公司資金信托管理辦法》(簡稱老辦法)辦理集合資金信托業(yè)務(wù),老辦法第六條規(guī)定單個集合資金信托計劃接受委托人的資金信托合同不得超過200份,每份合同金額不得低于人民幣5萬元｡據(jù)監(jiān)管機關(guān)有關(guān)人士解讀,200份信托合同的限制體現(xiàn)了信托業(yè)務(wù)私募理財?shù)男再|(zhì),每份合同不低于5萬元體現(xiàn)了對投資者風險承擔能力的要求｡

2002年以來,我國經(jīng)濟迅速增長,普通居民可支配收入大幅增加,在經(jīng)濟較為發(fā)達的地區(qū),中等收入的個人即可達到目前信托業(yè)務(wù)的資金門檻(5萬元)限制,該限制已難以作為投資者是否具有風險承擔能力的標志｡另外,老辦法對于投資者資質(zhì)的規(guī)定過于簡單,僅以投資者單個信托合同的金額作為標志,難以對投資者的風險承擔能力作出綜合評價,不利于實際操作｡再有,老辦法對于信托產(chǎn)品的市場定位與目前其他金融機構(gòu)理財產(chǎn)品的定位基本相同,無法體現(xiàn)信托公司的獨特作用｡而銀行､證券公司､保險公司､基金管理公司等各類金融機構(gòu)又紛紛利用各自的競爭優(yōu)勢開發(fā)理財產(chǎn)品,給信托公司帶來了很大沖擊｡

2007年頒布的新辦法通過合格投資者制度的建立對集合資金信托的客戶準入作出了新的規(guī)定｡辦法規(guī)定集合信托計劃的投資人應(yīng)為合格投資者,合格投資者是指符合下列條件之一,能夠識別､判斷和承擔信托計劃相應(yīng)風險的人:一是投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人､法人或者依法成立的其他組織;二是個人或家庭金融資產(chǎn)總計在其認購時超過100萬元人民幣,且能提供相關(guān)財產(chǎn)證明的自然人;三是個人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計收入在最近三年內(nèi)每年收入超過30萬元人民幣,且能提供相關(guān)收入證明的自然人｡新辦法一是提高了委托人資金規(guī)模限制的門檻(或要求其能證明近年來的收入水平),這一限制遠高于目前各類金融機構(gòu)推出理財產(chǎn)品的金額起點規(guī)定,將目標客戶群體限定在收入比較高的人群,初步確定了信托公司高端理財?shù)氖袌龆ㄎ?#65377;二是提高了合格投資者制度的可操作性,由過去僅以投入信托計劃的信托資金金額為考量委托人資質(zhì)標準,變?yōu)榫C合分析投資金額､擁有資產(chǎn)情況和收入情況,為識別投資者提供了更為全面的依據(jù)｡

二､ 合格投資者制度的建立促進了信托公司業(yè)務(wù)重心的調(diào)整

合格投資者制度的建立決定了信托公司高端理財?shù)氖袌龆ㄎ?信托公司面對的投資者群體具有更多的金融知識,擁有更多的金融財產(chǎn),具備較強的風險承受能力,同時也對投資收益有著更高的預(yù)期｡信托公司要在高端理財市場站穩(wěn)腳跟就必須具有能夠滿足高端客戶需求的投資管理能力,依據(jù)信托市場的多元化需求設(shè)計出對高端客戶具有吸引力的信托產(chǎn)品｡這就促使信托公司在做好現(xiàn)有業(yè)務(wù)的同時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新,增加證券投資､股權(quán)投資､投資銀行､資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)的比重,突出高風險､高受益的產(chǎn)品特點,滿足高端投資者的需求｡

目前,資金信托產(chǎn)品的資金運用渠道大體可以分為三類,即以信托資金發(fā)放貸款､投資于證券市場､進行股權(quán)和受益權(quán)投資,以上三個投資渠道具有各自不同的特點｡以發(fā)放貸款為資金運作模式設(shè)立的信托項目,信托受益水平穩(wěn)定,以貸款合同為紐帶,信托項目與借款人之間形成的是債權(quán)關(guān)系,當借款人面臨清算時債權(quán)關(guān)系的受償順序在股權(quán)前,另外操作中還可以采用抵押､質(zhì)押､保證等擔保手段,風險相對可控｡因此以信托資金發(fā)放貸款是許多信托公司進行信托資金運作的首選模式｡但由于受市場利率水平的限制和商業(yè)銀行競爭的影響,以貸款模式運作的信托產(chǎn)品受益率相對較低,難以滿足高端投資者的受益需求｡2006年以來,由于“全流通”等困擾證券市場的問題逐步得到解決,我國證券市場得到了蓬勃發(fā)展,以證券市場作為主要投資目標的信托產(chǎn)品增長很快,在新發(fā)行信托產(chǎn)品中占有相當比例｡和貸款相比,證券市場投資的受益水平較高,但受益水平波動也較大｡目前,基金管理公司和證券公司的理財產(chǎn)品多以證券市場為投資目標,和這些機構(gòu)相比,信托公司的專業(yè)化程度較低,證券信托產(chǎn)品缺乏明顯的差異性,競爭中不具有優(yōu)勢｡股權(quán)投資和受益權(quán)投資是近年來信托公司重點拓展的領(lǐng)域,這一領(lǐng)域具有高風險､高受益的特性,對于追求高受益的高端投資者具有比較大的吸引力,特別是私人股權(quán)投資等業(yè)務(wù)已成為近年來高端投資者追逐的熱點｡受國家政策的影響,目前銀行､保險等金融機構(gòu)還難以大舉介入這一領(lǐng)域,給信托公司留有比較大的拓展空間｡

由于合格投資者制度的建立,促使信托公司調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以適應(yīng)合格投資者的需求,集合資金信托計劃的資金運用方式將逐步由貸款為主向證券投資和股權(quán)､受益權(quán)投資為主過渡,股權(quán)､受益權(quán)投資以及相關(guān)的投資銀行業(yè)務(wù)有望成為信托公司新的利潤增長點｡

三､ 合格投資者制度的建立為解決長期困擾信托公司的風險承擔問題提供了現(xiàn)實可行的解決方案

按照《信托法》規(guī)定,信托產(chǎn)品的風險由信托財產(chǎn)承擔,即由委托人自行承擔,只有在受托人違反信托目的處分信托財產(chǎn)或者因違背管理職責､處理信托事務(wù)不當致使信托財產(chǎn)遭到損失的,受托人才承擔賠償責任｡而在實際操作中,風險承擔問題要復(fù)雜得多｡首先,目前信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品,尤其是作為其主營業(yè)務(wù)的集合信托產(chǎn)品,其主要市場定位是中等收入人群｡這一客戶群體對信托產(chǎn)品的風險意識比較淡薄,加之信托公司的營銷宣傳帶有或多或少的保本暗示,使得這一客戶群體很難接受信托損失的現(xiàn)實｡一旦發(fā)生損失,可能會引發(fā)社會問題｡其次,由于客戶承受風險的能力弱,即使委托人承擔了風險,也會對信托公司的目標客戶群體產(chǎn)生重大影響,信托公司將立刻面臨信托計劃發(fā)行困難的問題｡由于信托公司不愿或者不敢把風險交給委托人去承擔,所以信托投資一度成為了一項不能失敗的投資｡一筆集合資金信托業(yè)務(wù)的成功運作僅能給公司帶來1%左右的收入,而一筆信托資金的運作失敗將讓信托公司面臨滅頂之災(zāi)｡因此,近年來許多信托公司呼吁建立信托產(chǎn)品的風險緩沖機制,避免上述問題的發(fā)生｡但由于信托產(chǎn)品風險緩沖機制與《信托法》的設(shè)計初衷相違背,信托產(chǎn)品的風險承擔問題始終難以得到解決｡

合格投資者制度的建立為解決信托產(chǎn)品的風險承擔問題提供了現(xiàn)實可行的方案｡委托人與信托公司之間是信托關(guān)系,委托人在充分了解信托產(chǎn)品風險和預(yù)期收益的情況下,委托信托公司從事資金的運作｡由于委托人的范圍被界定為具有識別和判斷信托風險的能力､具有承擔信托計劃風險能力的投資者,因此,信托公司只要通過調(diào)整信托產(chǎn)品的定位,完善產(chǎn)品設(shè)計､依據(jù)信托合同進行資金運作,履行受托人的職責,信托產(chǎn)品發(fā)生的風險可以交由委托人去承擔,信托公司無須承擔額外風險｡

四､ 合格投資者制度促進信托公司改善內(nèi)部管理､健全風險控制體系,強化信息披露機制

合格投資者委托信托公司進行的是高風險､高收益的投資,且要承擔投資失敗產(chǎn)生的風險,因此投資者會更關(guān)心信托公司的內(nèi)部管理､風險控制､投資項目管理､優(yōu)質(zhì)項目開發(fā)等方面的能力,這些能力的高低是委托人選擇信托公司的首要依據(jù)｡同時從保護委托人､受益人的利益出發(fā),監(jiān)管機關(guān)也對信托公司的內(nèi)部控制､風險管理等方面做出了具體規(guī)定｡因此信托公司在努力開發(fā)信托產(chǎn)品､拓展市場的同時,必須努力提高內(nèi)部管理水平､健全風險控制體系,才能達到監(jiān)管機關(guān)和合規(guī)投資者的要求,在理財市場上占有一席之地｡和銀行業(yè)､證券業(yè)相比,信托公司真正從事信托行業(yè)的時間還比較短,缺乏進行內(nèi)部控制和風險管理方面的經(jīng)驗,從業(yè)人員素質(zhì)也有待提高｡雖然近年來信托公司在內(nèi)部控制､風險管理等方面投入了大量人力､財力,合格投資者制度的建立進一步促進了信托公司內(nèi)部管理和風險控制等各方面能力的提高｡

另外,基于合格投資者風險承擔者的角色,其對信托公司信息披露程度也勢必提出更高要求,包括產(chǎn)品設(shè)計情況､信托資金運作情況和清算情況等｡近年來,由于銀監(jiān)會先后出臺了關(guān)于信托公司信息披露和信托資金托管的相關(guān)制度,信托公司在信息披露方面已取得了長足進步,部分信托公司還主動聘請會計師事務(wù)所､律師事務(wù)所對信托資金的運作和清算情況進行見證,提高了信息的透明度｡隨著新法規(guī)的實施,信托公司的信息披露制度將進一步完善,逐步滿足合格投資者對于信息透明化的需求｡

五､ 合格投資者制度促進信托公司改變營銷模式,逐步實現(xiàn)信托產(chǎn)品與其他理財產(chǎn)品的差別化