民營企業(yè)財務(wù)分析論文

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一、傳統(tǒng)企業(yè)財務(wù)分析體系的缺點

傳統(tǒng)的分析方法不僅是在指標(biāo)的設(shè)計以及分析上，在分析數(shù)據(jù)的來源方面同樣存在著不少的缺陷。一是所選數(shù)據(jù)主要是企業(yè)已經(jīng)進(jìn)行的經(jīng)營活動的成果的總結(jié)，所依據(jù)的會計核算資料對于財務(wù)分析達(dá)到預(yù)測未來的目標(biāo)只有某種參考性的價值；二是源于財務(wù)報表的財務(wù)數(shù)據(jù)和信息是十分有限的，并且一部分?jǐn)?shù)據(jù)的取得也有著一定的假定性，因此也會影響到分析結(jié)果的準(zhǔn)確性。

二、構(gòu)建并完善以價值管理為核心的民營企業(yè)財務(wù)分析體系

（一）構(gòu)建基于價值管理的財務(wù)分析框架體系

隨著企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)逐漸向股東權(quán)益最大化方向的轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）作為一種科學(xué)的新穎業(yè)績評價方法正在被廣泛的采用。經(jīng)濟(jì)增加值法的推行使得企業(yè)能夠更加準(zhǔn)確的衡量其運(yùn)營的資本成本，從而轉(zhuǎn)變原來的經(jīng)營方法和思路。以我國國資委管轄下的央企為例：國資委對下轄的央企經(jīng)濟(jì)責(zé)任考核開始逐步引入經(jīng)濟(jì)增加值的指標(biāo)，就是為了對央企以擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模和“攤大餅”來促增長的經(jīng)營模式來實施約束。通過實行EVA這種業(yè)績評價方法，它要求企業(yè)的投資收益率必須超出投資資本的最低資本成本率，這樣才能產(chǎn)生正的經(jīng)濟(jì)增加值。如果一個企業(yè)的EVA為負(fù)，則說明其企業(yè)綜合收益率要低于其加權(quán)資本成本的價值，說明企業(yè)的運(yùn)作無法達(dá)到投資人的要求及社會資源有效使用的要求。EVA指的是企業(yè)資本項目的回報超過平均的資本成本的價值部分，或者是企業(yè)將來現(xiàn)金流量以資本成本為折現(xiàn)率折現(xiàn)后大于0的部分。EVA值的大小主要由以下資本要素決定：資本項目稅后凈利潤、投資資本額、平均的資本成本。EVA=稅后凈營業(yè)利潤—調(diào)整后的資本額*平均的資本成本其中，稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用—非經(jīng)常性收益*50%）*（1—25%）；調(diào)整后資本額=平均的所有者權(quán)益+平均負(fù)債—平均無息的經(jīng)營負(fù)債—平均在建工程。企業(yè)以經(jīng)濟(jì)增加值為出發(fā)來展開財務(wù)分析有如下的理念：只有資金成本能夠全部收回（EVA為正）才能夠真正取得利潤；如果EVA顯示小于零，即使賬面存在利潤也是虧損。EVA分析法要求企業(yè)的EVA必須滿足不為負(fù)的條件；并且當(dāng)EVA為正時企業(yè)才為投資人獲取了高于最低報酬的價值。使用EVA指標(biāo)分析法來對企業(yè)的價值進(jìn)行分析，考慮進(jìn)了同經(jīng)常性經(jīng)營活動無關(guān)的補(bǔ)貼性收入、無息負(fù)債等調(diào)整性因素，可以對企業(yè)的價值創(chuàng)造活動開展更為精準(zhǔn)的分析。而調(diào)整非經(jīng)常性收益則可以避免企業(yè)相關(guān)人員對于EVA指標(biāo)的操控行為；扣除在建工程則通過鼓勵民營企業(yè)合理的在建工程投入，督促企業(yè)對可持續(xù)發(fā)展的投入。通過對企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的分析我們可以了解到，驅(qū)動企業(yè)價值增加的基本因素有企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤、投入資本總額、平均資本成本等；進(jìn)行進(jìn)一步的驅(qū)動分析則能夠確定為資本回報率、資本投入總額及加權(quán)的資本成本。因此，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值便能夠以以下的方法來實現(xiàn)：第一，努力提高資本的投資回報比率，通過擴(kuò)大企業(yè)現(xiàn)有的能夠創(chuàng)造正的價值的業(yè)務(wù)，努力開拓新的資本回報高于資本成本的新項目，提升企業(yè)資產(chǎn)總的價值創(chuàng)造能力。第二，對資產(chǎn)進(jìn)行合理管理及使用。通過提升資產(chǎn)的使用效率，處置不良和廢舊的資產(chǎn)，來改良、提升公司總體的資產(chǎn)利用效率。第三，通過測算公司的資本成本，找出公司加權(quán)資本成本最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，并按照此目標(biāo)配置權(quán)益和債務(wù)資本，正確使用財務(wù)杠桿，以具有競爭力的資本成本籌措企業(yè)發(fā)展資金。第四，控制、降低產(chǎn)品的成本，通過合理利用經(jīng)營的杠桿，加快企業(yè)銷售的增長，使資本結(jié)構(gòu)在維持穩(wěn)定的前提下提升稅后經(jīng)營利潤。第五，通過實施投資分析、評價，保證高效的增長。有效的投資分析，可以促使企業(yè)提高投資決策的質(zhì)量及資源使用效率，自覺地優(yōu)化企業(yè)內(nèi)的資源結(jié)構(gòu)，開拓具有較大價值創(chuàng)造力的新業(yè)務(wù)等。經(jīng)濟(jì)增加值法完美體現(xiàn)了企業(yè)創(chuàng)造價值這一目標(biāo)，有利于企業(yè)創(chuàng)造價值和為社會創(chuàng)造財富。應(yīng)用經(jīng)濟(jì)增加值法可以避免會計利潤分析的較大局限性，也能夠盡可能的消除企業(yè)進(jìn)行盈余管理的動機(jī)；并且這種方法全面的考慮了企業(yè)資金的機(jī)會成本，有利于企業(yè)優(yōu)化其資源配置和資本使用。

（二）廣泛引入非財務(wù)性指標(biāo)，作為對EVA分析法的完善

建立以價值管理為核心的企業(yè)財務(wù)分析體系，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)增加值的分析僅僅是分析體系的一個部分。因為經(jīng)濟(jì)增加值、利潤等指標(biāo)很大程度上是基于企業(yè)客戶、企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)等非財務(wù)性資源而產(chǎn)生的。因此，我們在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)增加值分析之外，還應(yīng)當(dāng)多多關(guān)注非財務(wù)性的指標(biāo)，以滿足全方位的信息需要，為企業(yè)決策提供更有價值的參考。首先是要關(guān)注客戶這一指標(biāo)，通過對客戶維度的分析將企業(yè)的財務(wù)類指標(biāo)擴(kuò)展為與客戶有關(guān)的服務(wù)、質(zhì)量、成本等可量化因素，建立以目標(biāo)客戶和市場為取向，重視客戶的核心要求，從而提高市場份額，增加客戶貢獻(xiàn)。二是關(guān)注企業(yè)的勞動生產(chǎn)率，勞動生產(chǎn)率是企業(yè)產(chǎn)品具備充足競爭能力的關(guān)鍵因素；通過對勞動生產(chǎn)率多方位、層次的比對分析，發(fā)現(xiàn)不足的部分并改進(jìn)，則可以提升企業(yè)的競爭力。三是關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)能力，現(xiàn)代企業(yè)進(jìn)行管理的重點開始逐步轉(zhuǎn)為以實物資本管理向技術(shù)、知識等無形資本管理為主。人才、技術(shù)的因素正是企業(yè)開拓市場、持續(xù)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。價值創(chuàng)造的理念是企業(yè)所創(chuàng)造的價值要高于投入資本的資本成本。而傳統(tǒng)的財務(wù)分析方法和體系因為固有的缺陷，并不能體現(xiàn)出企業(yè)投入資本的價值以及資本的時間價值等因素，也就難以反映企業(yè)的真實價值創(chuàng)造的成果。使用經(jīng)濟(jì)增加值的分析方法，并通過加入非財務(wù)性的指標(biāo)，不僅將徹底革新以會計利潤、工業(yè)產(chǎn)值為分析目標(biāo)的傳統(tǒng)分析體系，更能實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略和管理的革新。

作者：尹兵 單位：四川西晶集團(tuán)有限責(zé)任公司財務(wù)部