風(fēng)險(xiǎn)投資支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新影響

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科技創(chuàng)新是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的持續(xù)供給力，在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)投資的作用愈發(fā)重要，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響機(jī)制在學(xué)術(shù)界頗受重視。因此，本文從理論層面，將風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用關(guān)系進(jìn)行具體闡述，有助于明晰兩者間的作用機(jī)理。首先，本文從對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資和企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的概念和特征進(jìn)行闡述，明晰兩者的具體內(nèi)涵和各自特征，為分析兩者之間的關(guān)系奠定基礎(chǔ)。其次，通過(guò)構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)投資和企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新作用機(jī)理模型，從資本增值和非資本增值角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系進(jìn)行闡述，并通過(guò)資本增值角度的融資缺日理論和非資本增值角度的信息不對(duì)稱(chēng)理論和資源基礎(chǔ)理論，為風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用提供理論基礎(chǔ)的同時(shí)，與風(fēng)險(xiǎn)投資為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供的增值服務(wù)，如提供資本服務(wù)、完善監(jiān)督管理和加強(qiáng)投資激勵(lì)形成對(duì)應(yīng)關(guān)系。再其次，通過(guò)從資本增值和非資本增值角度分析可得，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的支持呈多方面而非單一化。

一、概念界定

(一)風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)概念及特征

世界經(jīng)濟(jì)合作組織科技政策委員會(huì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)投資是為初創(chuàng)企業(yè)和中小型企業(yè)提供股權(quán)資本的一種投資。關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資概念的具體界定在學(xué)術(shù)界尚無(wú)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)(AVCA)將風(fēng)險(xiǎn)投資視為權(quán)益性投資，對(duì)被投資企業(yè)的發(fā)展特性給予高度重視。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)憑借其優(yōu)越的社會(huì)閱歷和經(jīng)驗(yàn)，善于發(fā)掘具有巨大發(fā)展?jié)摿湍芸焖俪砷L(zhǎng)的企業(yè)，投資該類(lèi)型的企業(yè)有助于加強(qiáng)企業(yè)發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)力。英國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)(BVCA)在風(fēng)險(xiǎn)投資的定義中著重強(qiáng)調(diào)企業(yè)發(fā)展的階段性，風(fēng)險(xiǎn)投資的界定與企業(yè)發(fā)展的階段密切相關(guān)。國(guó)內(nèi)學(xué)者成思危認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資是一種商業(yè)行為，投資于創(chuàng)新型企業(yè)并提供增值服務(wù)，通過(guò)幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)化進(jìn)入市場(chǎng)后，最后將其權(quán)益出售變現(xiàn)的一種經(jīng)濟(jì)行為。風(fēng)險(xiǎn)投資相比于常規(guī)性的投資行為具有很多優(yōu)勢(shì)和特征。第一，具有高風(fēng)險(xiǎn)和高收益性，由于技術(shù)創(chuàng)新的不確定性和研發(fā)活動(dòng)的長(zhǎng)周期性共同構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性，高風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)也意味著高收益。第二，具有權(quán)益性和價(jià)值性，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益性投資，風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入目標(biāo)企業(yè)后持有一定數(shù)額的股份并參與企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理。幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)成果轉(zhuǎn)化，提升企業(yè)價(jià)值成功上市或被并購(gòu)后，出售權(quán)益獲取收益。第三，具有階段性和組合性，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有高風(fēng)險(xiǎn)性，為有效的分散風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資將整個(gè)投資過(guò)程分為幾階段，每階段過(guò)后進(jìn)行評(píng)估和決策。組合性體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資在第一輪投資過(guò)程采取1}‘撒網(wǎng)的投資策略，合理分配有限資金，通過(guò)將資金投入到多家企業(yè)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有資金利用的最大化。

(二)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)概念及特征

創(chuàng)新一詞最早在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域出現(xiàn)，得益于熊彼特在1912年出版的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展概論》，他指出創(chuàng)新的目的是獲取超額收益，通過(guò)生產(chǎn)要素和相關(guān)生產(chǎn)條件相匹配，完成生產(chǎn)函數(shù)的轉(zhuǎn)變，他將創(chuàng)新形式分為五種類(lèi)型。Lynn(1996)從創(chuàng)新時(shí)序的角度對(duì)技術(shù)創(chuàng)新定義，他突出強(qiáng)調(diào)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新包含從發(fā)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新潛力到實(shí)現(xiàn)技術(shù)、應(yīng)用技術(shù)、生產(chǎn)產(chǎn)品的整個(gè)流程。馮之浚(1999)將創(chuàng)新的整個(gè)過(guò)程，如從創(chuàng)新思想的生成到產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和技術(shù)的擴(kuò)展，直至產(chǎn)品生產(chǎn)營(yíng)銷(xiāo)市場(chǎng)化稱(chēng)作是知識(shí)的轉(zhuǎn)換和運(yùn)用過(guò)程，其實(shí)質(zhì)是新技術(shù)的產(chǎn)生和應(yīng)用。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有以下幾方面特征。第一，創(chuàng)造性，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新最基本的特點(diǎn)即創(chuàng)造性，根據(jù)已有定義可知企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新是利用現(xiàn)有的資源和已有的生產(chǎn)條件加之具有創(chuàng)意性的想法共同組建而成，生產(chǎn)出的產(chǎn)品具有新穎性和創(chuàng)造性。第二，具有不確定性，其不確定性分別體現(xiàn)在技術(shù)層、市場(chǎng)層、制度層和收益層四個(gè)層面。技術(shù)層不確定性指當(dāng)前研發(fā)技術(shù)的未來(lái)前景和商業(yè)價(jià)值具有不確定性，市場(chǎng)層不確定性指技術(shù)創(chuàng)新成果能否滿(mǎn)足市場(chǎng)和社會(huì)需求，制度層的不確定性指當(dāng)前企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展方向是否與未來(lái)政府的意向相契合，綜合這三方面的不確定性構(gòu)成企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的不確定性。第三，高風(fēng)險(xiǎn)和高收益性，因?yàn)槠髽I(yè)技術(shù)創(chuàng)新在未來(lái)具有不確定性，任一方面出現(xiàn)偏差則昭示著企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新失敗的高風(fēng)險(xiǎn)性。反之，因?yàn)槠髽I(yè)技術(shù)創(chuàng)新的高風(fēng)險(xiǎn)性使其成為少數(shù)的企業(yè)活動(dòng)，因此只要企業(yè)在該創(chuàng)新成果上取得成功便會(huì)收到可觀(guān)的收益。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的理論基礎(chǔ)

Schertler(2000)通過(guò)從風(fēng)險(xiǎn)投資契約理論為切入點(diǎn)，分別從資本注入的理論、直接控制權(quán)的理論和現(xiàn)金收益分配的理論解釋了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新的影響。本文則以風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的資本增值和非資本增值兩方面為框架，通過(guò)利用融資缺日理論、信息不對(duì)稱(chēng)理論和資源基礎(chǔ)理論為風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供相關(guān)理論基礎(chǔ)，進(jìn)而對(duì)企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新的過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)投資為其提供的具體服務(wù)進(jìn)行展開(kāi)論述。

(一)基于資本增值服務(wù)角度

風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的資本增值服務(wù)，主要表現(xiàn)為資金的投入增值。因此融資缺日理論是資本增值服務(wù)層面的主要理論。Moore(1994)認(rèn)為企業(yè)在發(fā)展過(guò)程，對(duì)于早期發(fā)展階段的企業(yè)，由于創(chuàng)業(yè)者對(duì)企業(yè)實(shí)操經(jīng)驗(yàn)缺乏、對(duì)于市場(chǎng)發(fā)展前景的未知和技術(shù)創(chuàng)新需求日新月異，融資約束成為企業(yè)面臨的最重要難題。林毅夫等(2005)認(rèn)為企業(yè)日常的資金主要來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部自有資金和企業(yè)外部銀行貸款資金，企業(yè)總體融資渠道受限。相對(duì)而言，企業(yè)其自身自有資金數(shù)額有限，在企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大投入資金數(shù)量較多，僅依靠其自身內(nèi)源融資難以保證企業(yè)未來(lái)長(zhǎng)期的生產(chǎn)發(fā)展及經(jīng)營(yíng)。因此企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)發(fā)展和解決資金短缺和不足等問(wèn)題，外源性的融資方式是企業(yè)籌集資金的重要方式。傳統(tǒng)銀行作為外源資金的供給者之一，對(duì)企業(yè)金融方面的支持起到一定的推動(dòng)作用，但與企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期對(duì)資金的需求和缺日所需要的資金數(shù)額與銀行意愿提供的資金數(shù)額相差甚遠(yuǎn)。加之銀行具有回避風(fēng)險(xiǎn)的屬性，投資目標(biāo)企業(yè)所處的發(fā)展階段狀況、企業(yè)資金償還能力和企業(yè)目前可周轉(zhuǎn)的流動(dòng)資金數(shù)額等是銀行考察可貸款企業(yè)的重要指標(biāo)，這在很大程度上決定了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新可獲取的銀行資金支持的可能性較小。由于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新初期需將大量資金投入到研發(fā)環(huán)節(jié)，研發(fā)投入資金具有高風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)回收期的特點(diǎn)，銀行出于安全性角度更愿意將貸款資格發(fā)放到較為成熟和已發(fā)展良好的企業(yè)。基于以上分析可見(jiàn)，從企業(yè)自身角度和銀行角度難以滿(mǎn)足企業(yè)創(chuàng)新所需要的資金。融資缺日理論表明若想解決企業(yè)創(chuàng)新過(guò)程中出現(xiàn)的融資問(wèn)題，提供充足的資金是確保企業(yè)后續(xù)創(chuàng)新發(fā)展的重要保障。風(fēng)險(xiǎn)投資作為外部融資渠道，借助其具備的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)有助于使企業(yè)的融資約束問(wèn)題得到切實(shí)改善。

(二)基于非資本增值服務(wù)角度

1.資源基礎(chǔ)理論?！镀髽I(yè)的資源基礎(chǔ)論》Wernerfelt(1984)發(fā)表的一文指出，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與企業(yè)內(nèi)部具有的資源密切相關(guān)，這些資源的獨(dú)特性和不可取代性統(tǒng)籌稱(chēng)為企業(yè)資源的異質(zhì)性。隨著此觀(guān)點(diǎn)的發(fā)表，資源基礎(chǔ)論也因此而誕生，資源異質(zhì)性觀(guān)點(diǎn)是資源基礎(chǔ)理論的重要觀(guān)點(diǎn)。資源基礎(chǔ)理論的戰(zhàn)略觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)自身積累的內(nèi)部資源和企業(yè)人員所具有技術(shù)能力與企業(yè)的組織協(xié)調(diào)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力呈正向相關(guān)關(guān)系，企業(yè)自身具有的獨(dú)特資源和資源異質(zhì)性能保證企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中難以被取代的同時(shí)，通過(guò)將有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成其自身發(fā)展的優(yōu)勢(shì)，促使企業(yè)的持久發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)投資可為企業(yè)提供相關(guān)內(nèi)部技術(shù)資源，使企業(yè)具備資源享賦的特性。風(fēng)險(xiǎn)投資為企業(yè)提供資金資源外，也為企業(yè)提供如聲譽(yù)資源、管理經(jīng)驗(yàn)資源和行業(yè)資源等。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資投入目標(biāo)企業(yè)，相當(dāng)于對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ恼J(rèn)同進(jìn)而為企業(yè)提供了聲譽(yù)資源，良好的聲譽(yù)資源是其他風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資關(guān)注的要點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資的投入也能為該企業(yè)提供經(jīng)營(yíng)管理資源和行業(yè)資源，進(jìn)而提高企業(yè)的創(chuàng)新資源，豐富企業(yè)的資源基礎(chǔ)構(gòu)成。

2.信息不對(duì)稱(chēng)理論。信息不對(duì)稱(chēng)理論從20世紀(jì)70年代至今不斷發(fā)展完善，作為信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要分支應(yīng)給予高度重視。信息不對(duì)稱(chēng)理論是指在日常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程中，由于經(jīng)濟(jì)主體間掌握信息不一致，買(mǎi)方和賣(mài)方因?qū)ι唐废嚓P(guān)服務(wù)信息和需求的差異性，進(jìn)而造成信息的不對(duì)稱(chēng)。信息不對(duì)稱(chēng)的來(lái)源可從主觀(guān)和客觀(guān)兩方面進(jìn)行闡述。從主觀(guān)層面而言，參與經(jīng)濟(jì)的主體由于自身素質(zhì)和獲取信息資源的能力不同，導(dǎo)致信息在不同個(gè)體間的流向呈現(xiàn)不均衡狀態(tài)，加之在企業(yè)合作過(guò)程中，道德風(fēng)險(xiǎn)因素的參與進(jìn)而造成個(gè)體雙方對(duì)于信息的掌握呈現(xiàn)不對(duì)稱(chēng)的風(fēng)險(xiǎn);從客觀(guān)層面而言，由于各參與主體所處的環(huán)境不同，行業(yè)之間的差異性導(dǎo)致隔行如隔山效應(yīng)凸顯，各個(gè)參與主體對(duì)資源的把控和占有不同等是造成信息不對(duì)稱(chēng)的主要因素。風(fēng)險(xiǎn)投資在信息不對(duì)稱(chēng)方面起到助推器的作用。信息不對(duì)稱(chēng)在企業(yè)之間成為一種常態(tài)，由于社會(huì)各組織間的分工和個(gè)人領(lǐng)域?qū)I(yè)化程度各異造成信息不對(duì)稱(chēng)趨勢(shì)凸顯。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)憑借其自身的專(zhuān)業(yè)性，通過(guò)對(duì)投資企業(yè)所處的領(lǐng)域資源進(jìn)行精準(zhǔn)分析。減少信息不對(duì)稱(chēng)的可能性有利于其他風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的后續(xù)跟進(jìn)，削減經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中信息差，進(jìn)而減少道德風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用機(jī)理

(一)提供資本支持，緩解融資約束

風(fēng)險(xiǎn)投資作為新型投資方式對(duì)傳統(tǒng)融資渠道進(jìn)行彌補(bǔ)。正是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)外部融資渠道的投資風(fēng)向差異性，使得風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)更愿意為企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新提供更多資金支持進(jìn)而成為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的主要融資方式。其差異性主要體現(xiàn)在以下三方面。風(fēng)險(xiǎn)偏好層面:風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，傳統(tǒng)銀行業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)處于規(guī)避狀態(tài)，創(chuàng)新型企業(yè)的資產(chǎn)大多數(shù)是無(wú)形資產(chǎn)加上銀行對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的行業(yè)分析把控不當(dāng)，出于穩(wěn)健性的需求，銀行對(duì)企業(yè)提供資金支持的可能性較小，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)追求高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特性正好符合企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的融資需求;利益獲取層面:風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)銀行的獲利方式不同，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)注重企業(yè)的成長(zhǎng)性，關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)發(fā)展，以企業(yè)成長(zhǎng)后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主要的獲利方式，與傳統(tǒng)銀行固有的收取固定利息為主要的獲利方式存在差異;投資階段層面:風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)銀行的投資階段不同，傳統(tǒng)銀行業(yè)追求的短期存續(xù)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的長(zhǎng)周期性不吻合，風(fēng)險(xiǎn)投資針對(duì)企業(yè)不同階段的投資更利于創(chuàng)新型企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，為企業(yè)提供階段性的資金供給。在整個(gè)投資過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)投資通過(guò)分階段性的資金投入為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的不同階段提供有續(xù)的資金支持。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入階段，企業(yè)技術(shù)尚不成熟，由于缺乏經(jīng)驗(yàn)失敗的風(fēng)險(xiǎn)水平較高，風(fēng)險(xiǎn)投資的介入為企業(yè)提供大量資金的同時(shí)，削減企業(yè)通過(guò)自身內(nèi)部融資抵御風(fēng)險(xiǎn)的劣勢(shì)，為企業(yè)技術(shù)成熟的后續(xù)發(fā)展過(guò)程提供保障;企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化階段，企業(yè)將研發(fā)的創(chuàng)新技術(shù)投入到產(chǎn)品化，在實(shí)現(xiàn)技術(shù)到產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化環(huán)節(jié)考慮到新產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和運(yùn)營(yíng)等問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)投資的資金需要繼續(xù)跟進(jìn)，有助于企業(yè)進(jìn)一步完善產(chǎn)品轉(zhuǎn)化;企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出與擴(kuò)散階段，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)資金支持保證產(chǎn)品順利進(jìn)入市場(chǎng)，為新產(chǎn)品的市場(chǎng)化打開(kāi)路徑后幫助企業(yè)上市后，通過(guò)資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)資本的退出。

(二)完善管理支持，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)作為企業(yè)的權(quán)益融資參與企業(yè)日常工作管理的同時(shí)也發(fā)揮有效監(jiān)管職能。風(fēng)險(xiǎn)投資以權(quán)益性投資進(jìn)入目標(biāo)企業(yè)，在對(duì)企業(yè)提供資金增值服務(wù)的同時(shí)，也對(duì)企業(yè)提供非資本增值服務(wù)，在企業(yè)日常工作管理中擔(dān)任企業(yè)股東一員，通過(guò)董事會(huì)參與到企業(yè)日常的工作管理并對(duì)企業(yè)的運(yùn)作方式進(jìn)行考察和監(jiān)督。對(duì)企業(yè)的管理主要體現(xiàn)在，通過(guò)追加創(chuàng)新投資、重組資產(chǎn)、成立創(chuàng)新項(xiàng)目、聘任管理層等，為目標(biāo)企業(yè)的工作決策提供參考和進(jìn)行有效指導(dǎo)，幫助目標(biāo)企業(yè)有效避免決策失誤的重大風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化過(guò)程嚴(yán)格把控有助于創(chuàng)新成果的高效產(chǎn)出。在企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中由于信息不對(duì)稱(chēng)造成的風(fēng)險(xiǎn)，不利于目標(biāo)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)利益的獲取，因此為有效避免信息不對(duì)稱(chēng)造成的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)目標(biāo)企業(yè)的事前風(fēng)險(xiǎn)和事后風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施監(jiān)管，有效避免不利風(fēng)險(xiǎn)滋生。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入企業(yè)后，通過(guò)對(duì)公司監(jiān)管體系進(jìn)行全面考察，一般通過(guò)成立監(jiān)事會(huì)和董事會(huì)全面完善企業(yè)的監(jiān)管體系。通過(guò)建立合理的決策機(jī)制，完善企業(yè)現(xiàn)存的治理方案，在企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和日常工作時(shí)，明確企業(yè)員工的工作理念和工作職責(zé)，明晰企業(yè)定位，對(duì)企業(yè)日常工作進(jìn)行監(jiān)管，保證企業(yè)正向運(yùn)轉(zhuǎn)，合理的工作制度和有效的監(jiān)管決策，有助于企業(yè)維護(hù)良好聲譽(yù)的同時(shí)，為企業(yè)內(nèi)部工作掃清障礙，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，提高企業(yè)的生產(chǎn)管理能力。

(三)加強(qiáng)投資支持，提升創(chuàng)新效率

企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的過(guò)程兼具周期性和動(dòng)態(tài)性，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)借助激勵(lì)政策，有助于提高企業(yè)創(chuàng)新積極性。由于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有風(fēng)險(xiǎn)性層面的因素，企業(yè)管理層和創(chuàng)新者有較少的意愿將個(gè)人資源和相關(guān)技術(shù)投放到企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的活動(dòng)中，不利于企業(yè)長(zhǎng)期性發(fā)展和動(dòng)態(tài)可視化進(jìn)程。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)借助各種激勵(lì)機(jī)制鼓勵(lì)參與企業(yè)創(chuàng)新的管理層和參與者將個(gè)人資源投放到創(chuàng)新活動(dòng)，企業(yè)通過(guò)相關(guān)個(gè)人資源和人力資源的積累，擴(kuò)寬資源獲取途徑的同時(shí)對(duì)后續(xù)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)具有推動(dòng)作用。風(fēng)險(xiǎn)投資的激勵(lì)政策主要有資本激勵(lì)和契約激勵(lì)等。資本激勵(lì)中最常見(jiàn)的激勵(lì)方式為股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是指通過(guò)將公司部分股權(quán)給予公司經(jīng)營(yíng)者的方式，賦予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者股東的角色，使其與企業(yè)共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和收益，進(jìn)而調(diào)動(dòng)企業(yè)員工技術(shù)創(chuàng)新的積極性，在企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方式也視為員工報(bào)酬獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，股權(quán)激勵(lì)能充分調(diào)動(dòng)企業(yè)管理者和相關(guān)技術(shù)人員的創(chuàng)新積極性。使企業(yè)員工發(fā)揮出自身優(yōu)勢(shì)和資源，從而為企業(yè)和其自身帶來(lái)更多的超額收益。契約激勵(lì)中最為常見(jiàn)的為對(duì)賭協(xié)議，該協(xié)議主要是將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所持有的股份相關(guān)聯(lián)，如果企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新為公司帶來(lái)紅利，則風(fēng)險(xiǎn)投資所持有的股份參照規(guī)定協(xié)議轉(zhuǎn)移回管理層手中，對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新精神具有激勵(lì)效應(yīng)。除對(duì)賭協(xié)議外還有約束性的契約激勵(lì)，即對(duì)管理層的任免以及一票否決等，進(jìn)而加強(qiáng)對(duì)企業(yè)管理層與技術(shù)人員的約束力能力。

作者:張愛(ài)雙 單位:長(zhǎng)春理工大學(xué)