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偏股型基金對(duì)A股走勢(shì)的影響性

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偏股型基金對(duì)A股走勢(shì)的影響性

摘要:2020年,國內(nèi)偏股型基金銷售火爆,“日光基”迭出,發(fā)行量遠(yuǎn)超往年,科技主題基金強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲,成為推動(dòng)A股上漲的重要增量資金來源。股市回暖,既反映金融改革優(yōu)化了股市結(jié)構(gòu),提振了投資者信心,又說明A股具有一定估值優(yōu)勢(shì)。但在實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受疫情打擊背景下,股市上漲根基并不牢固;目前科技股泡沫風(fēng)險(xiǎn)加劇,全球市場(chǎng)在疫情擴(kuò)散陰霾和石油價(jià)格戰(zhàn)影響下動(dòng)蕩不安,A股回調(diào)壓力不斷集聚,或難獨(dú)善其身保持獨(dú)立走勢(shì)。

關(guān)鍵詞:偏股型基金;A股

一、基本情況

按萬得數(shù)據(jù)庫證監(jiān)會(huì)基金分類并剔除投資類型為債券型基金、另類投資基金、國際(QDII)基金后的統(tǒng)計(jì)顯示,截至2020年3月11日,國內(nèi)存量偏股型基金5220只,包括1722只股票型和3498只混合型基金;截至2020年3月11日,存量基金規(guī)模為3.82萬億元。1.偏股型基金發(fā)行數(shù)量大幅增長(zhǎng),募集規(guī)模遠(yuǎn)超去年同期。2020年以來至3月11日,國內(nèi)公募基金共成立偏股型基金166只,包括52只股票型和114只混合型基金,占存量偏股型基金的3.2%,發(fā)行數(shù)量較2019年同期增長(zhǎng)44.3%;基金規(guī)模為2764.0億元,占存量偏股型基金的7.2%。從募集規(guī)模上看,2020年新成立的166只基金發(fā)行總份額2764.12億份,平均發(fā)行份額為16.65億份;而2019年同期發(fā)行總份額僅317.68億份,平均發(fā)行份額為2.76億份。其中,包括投資類型為普通股票型基金(11只)、偏股混合型基金(72只)在內(nèi)的主動(dòng)投資偏股型基金共成立83只,合計(jì)發(fā)行份額1916.80億份,分別占同期全部偏股型基金的50%和69.35%。2.公募基金是A股重要增量資金來源,被視為居民大類資產(chǎn)配置遷徙的信號(hào)。2019年全市場(chǎng)新發(fā)偏股型公募基金約470只,首募規(guī)模約5000億元,這些資金絕大部分流入A股,遠(yuǎn)超外資同期凈流入金額。進(jìn)入2020年,這一趨勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化;萬得數(shù)據(jù)顯示,僅2020年2月份,偏股型基金就募得1236億元。安信證券首席策略分析師陳果認(rèn)為,以公募基金為代表的內(nèi)資對(duì)A股的影響力超過流入速度邊際放緩的外資。博道基金投資部副總經(jīng)理張迎軍認(rèn)為,隨著房地產(chǎn)、信托等資產(chǎn)增長(zhǎng)見頂回落,境內(nèi)居民大類資產(chǎn)重新配置的窗口正在打開;現(xiàn)階段,境內(nèi)大類資產(chǎn)向A股轉(zhuǎn)移正處于初期。金鷹基金權(quán)益投資部總經(jīng)理陳穎認(rèn)為,本輪交投活躍和基金募集火爆是居民增量資產(chǎn)配置逐步轉(zhuǎn)移至資本市場(chǎng)的重要信號(hào)。3.科技主題基金強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲,“日光基”迭出?!吨袊饒?bào)》報(bào)道,2020年前兩個(gè)月,上證指數(shù)跌幅為5.6%,滬深300跌幅為3.8%,而主動(dòng)偏股整體收益可觀。萬得數(shù)據(jù)顯示,主動(dòng)股票和混合型基金中,137只基金收益率超過20%。其中,13只基金收益率達(dá)30%以上,銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)、萬家經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能、華潤(rùn)元大信息傳媒科技收益率超過四成。銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)通過投資5G、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、云計(jì)算等板塊收益高達(dá)41.5%,是前兩個(gè)月漲幅最大的主動(dòng)權(quán)益基金。萬得數(shù)據(jù)顯示,一日售罄的“日光基”近20只,睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值混合以高達(dá)1224億元刷新基金認(rèn)購紀(jì)錄,易方達(dá)研究精選成立規(guī)模接近166億元,是目前年內(nèi)新發(fā)規(guī)模最大的基金。

二、金融改革提振市場(chǎng)信心,股市上漲有利于實(shí)體企業(yè)融資、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)

1.科創(chuàng)板等金融改革優(yōu)化股市結(jié)構(gòu),新《證券法》提振股民信心。英國《金融時(shí)報(bào)》認(rèn)為,中國股市表現(xiàn)良好主要由于中國資本市場(chǎng)改革提速,發(fā)展直接融資空間大;中國多年的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,加上今年開始擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放,大量資金涌入中國,在美國等國疫情不明情況下,中國資本市場(chǎng)將成為全球資本市場(chǎng)避風(fēng)港。澎湃新聞報(bào)道,監(jiān)管層近年股市法治化、國際化系列改革的步伐加快,科創(chuàng)板落地,有助于中國股市的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化;新《證券法》為維護(hù)中國股市基本盤提供了有力保障,有助于以上市公司為代表的各個(gè)產(chǎn)業(yè)獲得發(fā)展的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性。安信證券認(rèn)為,科創(chuàng)板試點(diǎn)、并購重組和再融資改革、退市制度和新三板改革等共同構(gòu)成當(dāng)前資本市場(chǎng)改革的主要內(nèi)容,也是A股走向成熟,迎接成熟牛的重要政策基礎(chǔ)。2.估值優(yōu)勢(shì)和政策空間成A股獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為,上證指數(shù)在3000點(diǎn)附近,處于歷史底部位置,較美股處于十年牛市周期頂部,具備較大估值優(yōu)勢(shì)。興業(yè)證券首席策略分析師王德倫分析,中國貨幣政策空間相比于其他國家更具優(yōu)勢(shì);美聯(lián)儲(chǔ)降息后,人民幣資產(chǎn)性價(jià)比、吸引力進(jìn)一步提升,有利于推動(dòng)全球資金流回中國,利好中國股市。摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為,當(dāng)前A股市場(chǎng)整體估值不高,隨著政策持續(xù)寬松、逆周期調(diào)節(jié)強(qiáng)化、長(zhǎng)期資金持續(xù)入市,市場(chǎng)中長(zhǎng)期趨勢(shì)值得看好。3.股市上漲利好經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),拓寬企業(yè)融資渠道。建信基金總裁張軍紅認(rèn)為,A股市場(chǎng)為企業(yè)融資提供了重要支持,未來有望進(jìn)入健康發(fā)展快車道,支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。華林證券首席投資顧問胡宇認(rèn)為,股市走好有利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),有利于擴(kuò)大融資功能及提升居民消費(fèi)。新泰財(cái)經(jīng)報(bào)道,隨著股市上漲,上市公司的市值擴(kuò)張,再融資數(shù)額隨之增加,有利于發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)、為穩(wěn)增長(zhǎng)作貢獻(xiàn)。

三、實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭疫情重創(chuàng)加之外部市場(chǎng)環(huán)境惡化,難以支撐股市持續(xù)上漲

1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)重創(chuàng)、流動(dòng)性相對(duì)充裕背景下,股市上漲根基不牢。和信投顧認(rèn)為,此次病毒對(duì)2020年企業(yè)一季度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了非常不利的影響,企業(yè)營(yíng)業(yè)收入會(huì)減少,運(yùn)營(yíng)成本增加后盈利會(huì)下滑,大盤持續(xù)上漲的根基并不牢固。中國發(fā)展研究基金會(huì)副理事長(zhǎng)劉世錦認(rèn)為,現(xiàn)在概念炒起來以后,有些行業(yè)股票大漲,但和真正穩(wěn)增長(zhǎng)還是兩回事。中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫認(rèn)為,目前靠流動(dòng)性支撐的股市,根基不穩(wěn),一旦流動(dòng)性逆轉(zhuǎn)或有其他風(fēng)吹草動(dòng),股市或急轉(zhuǎn)直下、一瀉千里。2.科技股泡沫風(fēng)險(xiǎn)加劇,A股回調(diào)壓力持續(xù)積累。《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道,中國股市最近押注出臺(tái)更多刺激措施和繼續(xù)在科技基建投入大量資金的狂熱,可能正催生新一輪泡沫。英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為,目前科創(chuàng)板市場(chǎng)估值顯著高于其他板塊,部分科創(chuàng)板股票已漲到了火星上了,是泡沫總會(huì)破滅。敦和資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐小慶認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板目前換手率已經(jīng)達(dá)到2015年股災(zāi)前的較高水平;與2019年相比,今年創(chuàng)業(yè)板上漲更多是靠ETF資金推動(dòng),后續(xù)一旦跟不上,或者突然間風(fēng)險(xiǎn)偏好受到?jīng)_擊,很容易形成多頭踩踏。3.全球一體化背景下,國外疫情重創(chuàng)全球經(jīng)濟(jì),A股雖有韌性仍難獨(dú)善其身。如是金融研究院院長(zhǎng)管清友認(rèn)為,海外疫情超預(yù)期擴(kuò)散,不只是情緒上的,還會(huì)讓全球經(jīng)濟(jì)雪上加霜,也會(huì)沖擊國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈,尤其是嚴(yán)重依賴外需的行業(yè);如果全球衰退,我們不可能置身事外。新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為,如果海外經(jīng)濟(jì)大幅下行,可能導(dǎo)致中國產(chǎn)業(yè)鏈、出口進(jìn)一步受損,對(duì)中國經(jīng)濟(jì)、A股造成影響;如果疫情真的導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退甚至爆發(fā)危機(jī),A股很難獨(dú)善其身。中國金融四十人論壇高級(jí)研究員管濤認(rèn)為,境外疫情防控將通過全球產(chǎn)業(yè)鏈影響中國的復(fù)工復(fù)產(chǎn),可能令國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度低于預(yù)期;如果疫情重創(chuàng)全球經(jīng)濟(jì)金融,將增加中國穩(wěn)外貿(mào)和穩(wěn)外資的工作難度,影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,對(duì)A股造成實(shí)質(zhì)性沖擊。

作者:蔡祥玉 單位:中國人民銀行濟(jì)寧市中心支行