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[關(guān)鍵詞] 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);因素;措施
[中圖分類號(hào)] F270 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] B
[文章編號(hào)] 1009-6043(2017)02-0082-03
一、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的概念及特征
(一)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的概念
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),是指借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)提供服務(wù)并獲得收入的企業(yè)。國(guó)外比較著名的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有蘋果、谷歌、Facebook、亞馬遜等,國(guó)內(nèi)比較著名的有阿里巴巴、騰訊、網(wǎng)易、百度、新浪等。
(二)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特征
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特征很多,我們著重選擇其幾個(gè)重要的特征來(lái)分析。
一是依賴于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)?;ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)最大的特征就是完全依賴于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),離開(kāi)了這個(gè)平臺(tái),互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就徹底失去了意義,很難存活下來(lái)。試想,假如谷歌離開(kāi)了電腦搜索,阿里巴巴離開(kāi)了淘寶網(wǎng)、支付寶,必然寸步難行。
二是服務(wù)對(duì)象眾多。同樣是因?yàn)橐蕾囉诨ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái),互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的直接服務(wù)對(duì)象是數(shù)以億計(jì)的廣大網(wǎng)民,而“互聯(lián)網(wǎng)+”模式的間接服務(wù)幾乎可以覆蓋全社會(huì)每個(gè)領(lǐng)域、每個(gè)角落。
三是財(cái)富積累速度快?;ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)富積累速度驚人,很多默默無(wú)聞的小企業(yè),一夜之間可能暴富起來(lái)。一年財(cái)富翻個(gè)幾番、幾十番對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō),已不是什么新聞。
四是注重客戶體驗(yàn)?;ヂ?lián)網(wǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,用戶接觸新產(chǎn)品的范圍廣,可選擇的替代品很多,再加上服務(wù)對(duì)象廣泛,這就注定了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要注重客戶體驗(yàn),千方百計(jì)留住客戶。
五是創(chuàng)新力強(qiáng)?;ヂ?lián)網(wǎng)更新?lián)Q代速度實(shí)在太快,一種新生事物問(wèn)世不久,很快就被另一種新生事物所代替。這種特性倒逼著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不斷加強(qiáng)創(chuàng)新,提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。華為手機(jī)正是憑借著持續(xù)的創(chuàng)新,贏得了用戶的尊重與喜愛(ài),成為媲美蘋果、三星等的國(guó)內(nèi)品牌。
六是效率高。由于互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)平臺(tái),很多事情變得極其高效。如餓了么的即時(shí)配送模式,從客戶下單到配送完畢,45分鐘內(nèi)全部完成。京東自營(yíng)物流可以實(shí)現(xiàn)頭一天下單,當(dāng)天或第二天到達(dá)。這些是傳統(tǒng)企業(yè)無(wú)法比擬的。
七是互動(dòng)性強(qiáng)。借助于互聯(lián)網(wǎng),企業(yè)和客戶很容易實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)對(duì)話,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以根據(jù)客戶的需求來(lái)隨時(shí)完善服務(wù)。
二、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述
(一)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念
要想了解什么是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),先要了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念。所謂財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),就是指因公司財(cái)務(wù)不規(guī)范、財(cái)務(wù)意識(shí)不強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)模式不合理、資本結(jié)構(gòu)不合理,或者其他方面的原因,使得財(cái)務(wù)狀況具有不確定性,導(dǎo)致企業(yè)存在財(cái)務(wù)危機(jī)的可能?;ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),顧名思義,就是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
(二)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),大致可分為盈利模式風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、政府監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)四種。企業(yè)應(yīng)針對(duì)每一種類型的風(fēng)險(xiǎn),都進(jìn)行正確分析預(yù)估并做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。值得注意的是,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的,即使一家企業(yè)財(cái)務(wù)再規(guī)范、防護(hù)措施再到位,也不可能完全沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),而只能說(shuō)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很低。
三、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析
(一)盈利模式風(fēng)險(xiǎn)
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈利模式有收費(fèi)和免費(fèi)兩種,其中收費(fèi)又分為直接收費(fèi)和間接收費(fèi),直接收費(fèi)如電腦游戲、手機(jī)游戲等,通過(guò)游戲點(diǎn)卡、虛擬道具收費(fèi),間接收費(fèi)如愛(ài)奇藝會(huì)員、騰訊會(huì)員等,基本的服務(wù)是免費(fèi)的,如果享受更高層次的服務(wù)再另行收費(fèi)。免費(fèi)的如360殺毒軟件、各種門戶網(wǎng)站和新浪、騰訊微博等。收費(fèi)模式的風(fēng)險(xiǎn)在于一旦客戶體驗(yàn)度下降,雖然付費(fèi)了但是沒(méi)有享受到與之對(duì)等的服務(wù),便會(huì)導(dǎo)致客戶大量流失。而免費(fèi)盈利模式的風(fēng)險(xiǎn)在于,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一般是靠前期免費(fèi)來(lái)吸引大量客戶,以廣告費(fèi)來(lái)獲取收入,后期需要找到一種盈利方式,要么在原來(lái)基礎(chǔ)上進(jìn)行收費(fèi),要么開(kāi)發(fā)其他系列產(chǎn)品進(jìn)行收費(fèi),由收費(fèi)轉(zhuǎn)為免費(fèi)更容易被人接受,而由免費(fèi)轉(zhuǎn)入收費(fèi)必然會(huì)給互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)帶來(lái)影響。
(二)籌資風(fēng)險(xiǎn)
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不同于傳統(tǒng)意義的企業(yè),其資產(chǎn)更多地是體現(xiàn)在無(wú)形資產(chǎn)上,如果互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為上市公司還好,可以通過(guò)股價(jià)來(lái)估算,但很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)處于發(fā)展初期,規(guī)模較小,固定資產(chǎn)少,也沒(méi)有股權(quán),雖然有一定的技術(shù)創(chuàng)新、科技研發(fā)和專利,但這些有時(shí)很難估量,也很難獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)認(rèn)可,這就注定了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的融資渠道相對(duì)較少,只能通過(guò)風(fēng)投或者眾籌等模式來(lái)融資,而這種模式對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的要求比較高,且不夠穩(wěn)定,更不利的是,這種模式有可能稀釋自身股權(quán),甚至喪失對(duì)于企業(yè)的控制力。此外,由于有形資產(chǎn)較少,有的甚至不需要辦公場(chǎng)所和其他固定資產(chǎn),互聯(lián)網(wǎng)的資產(chǎn)負(fù)債比率通常比傳統(tǒng)企業(yè)要高,難以獲得投資者的信賴,這種情況下,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)容易出現(xiàn)資金鏈斷裂,難以繼續(xù)運(yùn)營(yíng)下去。
(三)投資風(fēng)險(xiǎn)
客戶對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)尤為重要。要想占有更多的市場(chǎng)份額,擁有更多的客戶,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必須舍得投資,即所謂的“燒錢”。即使前期造成大量的虧損,但只要成功搶占了足夠的市場(chǎng)份額,后期還是能夠彌補(bǔ)回來(lái)的。例如,滴滴打車和快的打車為了搶占客戶源而開(kāi)展的“燒錢大戰(zhàn)”,便是其中的一個(gè)案例,一直被人們所津津樂(lè)道。目前滴滴已與快的正式合并,牢牢占據(jù)打車市場(chǎng)份額,并成功將國(guó)際打車軟件巨頭uber擠出中國(guó)市場(chǎng)。然而很多情況下,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大手筆的投資與取得的回報(bào)不成正比,造成虧損現(xiàn)象,這便是投資的風(fēng)險(xiǎn)。
(四)政府監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成立時(shí)間普遍較晚,很多是近幾年伴隨著互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展而興起的,一方面,政府在互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管方面缺乏成熟的經(jīng)驗(yàn),很多領(lǐng)域還需要繼續(xù)完善和探索;另一方面,雖然制定了一系列政策措施,明確了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)監(jiān)管單位和具體監(jiān)管職責(zé),但日常仍然存在監(jiān)管不到位的現(xiàn)象,存在一定的監(jiān)管盲區(qū)。由于缺乏必要的監(jiān)管,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在規(guī)范性和成長(zhǎng)性上相對(duì)較差,企業(yè)管理者意識(shí)不到自身存在的問(wèn)題,或者樂(lè)于不被監(jiān)管,放松了各方面的要求,以致在健康發(fā)展的道路上越走越遠(yuǎn)。
四、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要因素
(一)對(duì)于宏觀環(huán)境變化的不適應(yīng)
宏觀環(huán)境是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的外部因素?;ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)所服務(wù)的范圍涵蓋社會(huì)方方面面,受宏觀環(huán)境影響很大。宏觀環(huán)境主要來(lái)源于政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境等。政策環(huán)境方面的影響主要表現(xiàn)在國(guó)家出臺(tái)了相關(guān)政策措施,對(duì)于某個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行規(guī)范限制后,對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)造成的影響。例如,受部分P2P公司跑路惡劣影響,國(guó)家出臺(tái)了相關(guān)政策對(duì)P2P公司進(jìn)行整治,從而引起更多的不合規(guī)P2P公司退出。經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面的影響是國(guó)家采取的經(jīng)濟(jì)手段,比如收縮銀根、減少信貸投放等,對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資帶來(lái)更大難度。而社會(huì)環(huán)境方面的影響主要是當(dāng)前的社會(huì)氛圍是如何的,如國(guó)民旅游熱發(fā)展起來(lái)后,催生了途牛網(wǎng)、去哪兒網(wǎng)、驢媽媽等一批知名的互聯(lián)網(wǎng)旅游企業(yè)。事實(shí)上,宏觀環(huán)境對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō),很難把握準(zhǔn)確,宏觀環(huán)境一旦發(fā)生變化,很容易對(duì)企業(yè)產(chǎn)生重大影響,引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
(二)管理者對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不夠全面
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)管理者的思想理念決定著企業(yè)的防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。然而很多企業(yè)管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不夠清楚和全面,片面的認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低,只要制定了相關(guān)財(cái)務(wù)制度,把住了財(cái)務(wù)人員的關(guān)口,管理好了資金問(wèn)題,就不會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此沒(méi)有將防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)納入企業(yè)發(fā)展規(guī)劃,沒(méi)有加強(qiáng)日常的管理教育工作,也沒(méi)有建立防范風(fēng)險(xiǎn)的完整預(yù)案和預(yù)警系統(tǒng)。此外,企業(yè)管理者對(duì)于財(cái)務(wù)人員的重視程度不足,沒(méi)有充分發(fā)揮財(cái)務(wù)人員的監(jiān)督作用,也會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。
(三)內(nèi)部制度建設(shè)不夠完善
很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)沒(méi)有建立專門的會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu),也沒(méi)有建立完整的內(nèi)部控制制度。有的雖然成立了專門的會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu),但是人員配備嚴(yán)重不足,財(cái)務(wù)人員之間缺乏有效的相互監(jiān)督。有的雖然建立了內(nèi)部控制制度,有一整套的工作流程,但是執(zhí)行力不夠,沒(méi)有形成約束和懲戒機(jī)制,財(cái)務(wù)規(guī)章制度形容虛設(shè)。有的企業(yè)財(cái)務(wù)人員基本素質(zhì)不高,沒(méi)有嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理,對(duì)于不符合規(guī)定的把控不嚴(yán),資金使用混亂,也缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),企業(yè)資金的安全性不高。
五、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施
(一)制定合理的風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)
對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō),互聯(lián)網(wǎng)信息瞬息萬(wàn)變,有時(shí)一條重要信息捕捉不到,就足以擴(kuò)大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),因此制定合理的風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)顯得尤為重要。為此,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)高度重視風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)的制定工作,把風(fēng)險(xiǎn)控制作為企業(yè)一項(xiàng)發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)對(duì)待,針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn),制定出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)。對(duì)于盈利模式風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)應(yīng)著眼于實(shí)現(xiàn)企業(yè)擁有固定的客戶群體,保持一定的市場(chǎng)份額,不發(fā)生客戶大量流失導(dǎo)致收入銳減的現(xiàn)象。對(duì)于籌資風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)著眼于企業(yè)不發(fā)生資金鏈斷裂,保持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的穩(wěn)定性,同時(shí)確保企業(yè)的控制權(quán)牢牢掌握在自己手中。對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn),總體上著眼于長(zhǎng)久盈利,但也應(yīng)制定止損額度,不能為了搶占市場(chǎng)而大打價(jià)格戰(zhàn),超出自身承受范圍,最終得不償失。對(duì)于政府監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)應(yīng)著眼于自身入手,加強(qiáng)財(cái)務(wù)制度建設(shè),確保規(guī)范健康運(yùn)行。當(dāng)然,風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)不是一成不變的,因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)是在不斷變化中的,風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)也要隨著變化相應(yīng)地完善調(diào)整。
(二)建立有效的財(cái)務(wù)預(yù)警體系
即使風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)制定的再完善,考慮的再周到,仍有一些風(fēng)險(xiǎn)是難以估料到的,這時(shí)就需要互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)建立有效的財(cái)務(wù)預(yù)警體系。首先,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)制定完善的風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)案,針對(duì)每一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)列出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案,并會(huì)同員工定期加強(qiáng)模擬演練,確保真正發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí),能夠從容應(yīng)對(duì),不慌不亂。其次,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)從自身入手,加強(qiáng)內(nèi)控制度建設(shè)。要建立健全財(cái)務(wù)規(guī)章制度,嚴(yán)格按財(cái)務(wù)制度辦事,嚴(yán)格財(cái)務(wù)審批流程,盡可能減少財(cái)務(wù)方面的不規(guī)范、不透明現(xiàn)象。第三,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要進(jìn)一步優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu),設(shè)置專門的會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu),配齊配強(qiáng)財(cái)務(wù)人員,明確財(cái)務(wù)人員職責(zé)和工作權(quán)限,形成相互制約、相互監(jiān)督的工作機(jī)制。具有一定規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還應(yīng)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)控制部門,招聘引進(jìn)專門人才,專門負(fù)責(zé)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制工作。
(三)建設(shè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度文化
企業(yè)文化是企業(yè)增強(qiáng)凝聚力和核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵所在。很多知名企業(yè)都有著獨(dú)特的企業(yè)文化,如海爾的質(zhì)量、創(chuàng)新,華為的狼文化等。不難發(fā)現(xiàn),這些企業(yè)文化基本上都與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或者塑造品牌等相關(guān)。事實(shí)上,企業(yè)文化還應(yīng)該包括建設(shè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度的文化。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范作為日常工作的一部分,加強(qiáng)員工特別是財(cái)務(wù)人員的教育培訓(xùn),使每個(gè)人都充分認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的重要性和必要性,從而嚴(yán)格遵守財(cái)務(wù)規(guī)章制度,降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。要在企業(yè)內(nèi)部樹(shù)立良好的導(dǎo)向,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)強(qiáng)、沒(méi)有發(fā)生問(wèn)題的部門和個(gè)人進(jìn)行表彰和必要的物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì),對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)防范措施落實(shí)不到位、引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的,給予處罰,從管理者到員工都樹(shù)立起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
(四)加強(qiáng)籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理
因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的特殊性,使得籌資風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)更為重要?;ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理。首先,在籌資渠道上,要謹(jǐn)慎選擇投資方?;ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)融資難度較大,特別是在創(chuàng)業(yè)初期,很難獲得銀行的支持。盡管如此,在投資方選擇上,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一定要謹(jǐn)慎,一方面要滿足自身發(fā)展資金需要,另一方面要提高警惕力和辨別力,不能過(guò)多地出售自己的股權(quán),以免喪失了對(duì)企業(yè)的控制權(quán),為他人作嫁衣裳。其次,在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上,要注重控制負(fù)債,使得資產(chǎn)負(fù)債率處于一個(gè)合理水平,這也有助于金融機(jī)構(gòu)更加認(rèn)可互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),增加自身籌資砝碼,從而實(shí)現(xiàn)健康穩(wěn)定發(fā)展。第三,在保障措施上,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也可以設(shè)立一部分籌資風(fēng)險(xiǎn)損失準(zhǔn)備金,增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn),可以在一定程度上減少企業(yè)損失。
結(jié)語(yǔ)
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為一個(gè)新生事物,在外人看來(lái),這個(gè)行業(yè)充滿了生機(jī)和希望。然而由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不強(qiáng),很多原本穩(wěn)定發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī),最終走向破產(chǎn)。因此,對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必須引起足夠的重視。本文首先對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的概念及特征進(jìn)行了分析,接著對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了概述,隨后又對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了逐一分析,然后又分析了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要因素,最后提出了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體措施,期望能為研究相關(guān)此類課題者以啟發(fā)。
[參 考 文 獻(xiàn)]
[1]李曉光,張路坦.基于百度并購(gòu)91無(wú)線案例的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究[J].商業(yè)會(huì)計(jì),2014(17):40-42
摘 要 隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)一體化的逐步實(shí)現(xiàn),理財(cái)環(huán)境和激烈競(jìng)爭(zhēng)的不確定導(dǎo)致我國(guó)的國(guó)有企業(yè)面臨很多風(fēng)險(xiǎn),有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等等,這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)國(guó)有企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展和生存會(huì)產(chǎn)生非常嚴(yán)重的影響,怎樣才能夠合理有效地控制、化解、防范危險(xiǎn),讓國(guó)有企業(yè)能夠走上持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展道路,是當(dāng)前我國(guó)財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域面臨的一個(gè)重要問(wèn)題。
關(guān)鍵詞 國(guó)有企業(yè) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 研究分析
現(xiàn)代企業(yè)的管理核心是財(cái)務(wù)管理,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和管理水平產(chǎn)生重要的影響,建立和健全企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,合理有效的規(guī)避、評(píng)估、防范和預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理工作的重中之重。
一、我國(guó)國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作存在的不合理因素
1.國(guó)有企業(yè)存在較高的負(fù)債比例
我國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠得到杠桿效應(yīng)帶來(lái)的效益,從而使企業(yè)能夠合理避稅、不斷地優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),但是過(guò)高的負(fù)債會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。因?yàn)槲覈?guó)國(guó)有企業(yè)在經(jīng)濟(jì)中占據(jù)主導(dǎo)地位,能夠和銀行保持非常良好的關(guān)系,獲得銀行貸款也較為容易,這樣會(huì)導(dǎo)致企業(yè)存在較高的負(fù)債比重。過(guò)高的負(fù)債比重會(huì)導(dǎo)致企業(yè)面臨很大的借貸壓力,從而使國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。另外,若國(guó)有企業(yè)的流動(dòng)資金較少,對(duì)其變現(xiàn)能力也會(huì)有所影響,使國(guó)有企業(yè)缺少足夠的現(xiàn)金,可能導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī),對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生非常嚴(yán)重的影響。
2.國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)難以適應(yīng)不斷變化的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境
國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)要在特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境當(dāng)中進(jìn)行,勢(shì)必受到外部環(huán)境的制約,企業(yè)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響因素主要包括銀行利率、國(guó)家的信貸政策、行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、外匯調(diào)整和通貨膨脹等等。面對(duì)不斷發(fā)展變化的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境,我國(guó)國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)觀念普遍較差,對(duì)于環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力較為薄弱。國(guó)有企業(yè)的規(guī)模相對(duì)較大,有著穩(wěn)定的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)政策,不能夠?qū)Σ粩嘧兓耐獠拷?jīng)濟(jì)環(huán)境作出及時(shí)有效的反應(yīng)。面對(duì)有利于企業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)環(huán)境時(shí),不能夠及時(shí)的把握機(jī)會(huì);面對(duì)不利于企業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)環(huán)境時(shí),不能夠及時(shí)的進(jìn)行應(yīng)對(duì)處理。特別是國(guó)有上市企業(yè),外匯調(diào)整、信貸政策、利率、稅率變化等都可能導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的增加。另外,國(guó)有企業(yè)為提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和防范風(fēng)險(xiǎn),有可能進(jìn)行衍生金融產(chǎn)品交易,它雖然能夠提高企業(yè)的防范風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)效益,同時(shí)也有可能導(dǎo)致企業(yè)對(duì)于外部環(huán)境過(guò)于依賴。當(dāng)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化不利于企業(yè)發(fā)展時(shí),企業(yè)如果不能采取積極有效的應(yīng)對(duì)措施,進(jìn)行合理科學(xué)的預(yù)測(cè)和分析,就會(huì)導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。
3.需要提高國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)人員素質(zhì)
具有較高素質(zhì)的人才是我國(guó)國(guó)有企業(yè)健康快速發(fā)展十分重要的基礎(chǔ)條件,同時(shí)也是企業(yè)非常寶貴的一筆財(cái)富。但是,由于我國(guó)國(guó)有企業(yè)有著較為穩(wěn)定的聘用機(jī)制,相關(guān)績(jī)效考核缺少競(jìng)爭(zhēng),從而導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)人員對(duì)于提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力和業(yè)務(wù)能力的動(dòng)力不足,風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較為薄弱,所以,企業(yè)財(cái)務(wù)人員具備的現(xiàn)有素質(zhì)難以應(yīng)對(duì)和適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化。企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí),需要結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,但是,因?yàn)樨?cái)務(wù)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)和知識(shí)結(jié)構(gòu)的限制,會(huì)導(dǎo)致收集到的信息不夠準(zhǔn)確和全面,造成決策失誤,給企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。另外,在利潤(rùn)分配決策和籌集資金時(shí)都需要財(cái)務(wù)人員的信息,如果財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)較低,會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)決策失誤,從而使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。所以,提高我國(guó)國(guó)有企業(yè)現(xiàn)有財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)是預(yù)防企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)非常重要的一項(xiàng)工作。
4.國(guó)有企業(yè)的內(nèi)部控制制度不夠健全
我國(guó)國(guó)有企業(yè)非常特殊和重要的一項(xiàng)財(cái)務(wù)工作就是內(nèi)部控制,建立和健全內(nèi)部控制體系,并且將其有效運(yùn)行、貫徹落實(shí)在國(guó)有企業(yè)中,才能夠使內(nèi)部控制發(fā)揮其應(yīng)有的作用。內(nèi)部控制在國(guó)有企業(yè)中存在較為穩(wěn)定,企業(yè)經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)并不是一成不變,而是不斷發(fā)展變化的,我國(guó)現(xiàn)有的企業(yè)內(nèi)部控制制度已經(jīng)不能適應(yīng)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。與此同時(shí),因?yàn)槲覈?guó)國(guó)有企業(yè)存在交叉管理以及權(quán)責(zé)不明的現(xiàn)象,特別是資金控制、盈余管理、多重領(lǐng)導(dǎo)表現(xiàn)的十分明顯和普遍,從而導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)浪費(fèi)嚴(yán)重、效率低下以及管理不善等問(wèn)題。為提高我國(guó)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理效率,確保國(guó)有資產(chǎn)的完整和安全,其內(nèi)部控制制度迫切需要完善?,F(xiàn)階段,我國(guó)很多企業(yè)缺乏完善獨(dú)立的內(nèi)部控制機(jī)制;還有一部分國(guó)有企業(yè)只是制定相關(guān)制度,卻不去貫徹和落實(shí),導(dǎo)致內(nèi)部控制機(jī)制過(guò)于形式化。
二、防范國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法
1.建立風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn),實(shí)現(xiàn)公司結(jié)構(gòu)的不斷完善
對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言,風(fēng)險(xiǎn)控制系是項(xiàng)系統(tǒng)工程,其中包括明確業(yè)務(wù)部門紀(jì)律程序、控制職責(zé),量化風(fēng)險(xiǎn)管理體系措施以及建立完善的內(nèi)部控制報(bào)告路線、流程、組織結(jié)構(gòu)等。制定風(fēng)險(xiǎn)控制體系的標(biāo)準(zhǔn)是定期進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制制度的評(píng)價(jià),不斷調(diào)整和測(cè)試控制制度,讓其能夠適應(yīng)發(fā)展趨勢(shì),保證企業(yè)能夠持續(xù)健康的運(yùn)行;還應(yīng)明確事權(quán)劃分,有較強(qiáng)操作性,明確實(shí)施程序;注意控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)方面和各個(gè)環(huán)節(jié),消滅控制死角。
對(duì)于公司的治理結(jié)構(gòu),首先應(yīng)該解決的就是所有者缺位的問(wèn)題。解決措施主要包括,國(guó)有資本退出競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè),將國(guó)有資本轉(zhuǎn)讓給非國(guó)有資本,實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化,在此基礎(chǔ)上建立起現(xiàn)代企業(yè)制度,政府要設(shè)立專門的公司進(jìn)行國(guó)有資產(chǎn)的管理,進(jìn)行財(cái)、事、人的一體化管理。再就是總經(jīng)理和董事長(zhǎng)要權(quán)責(zé)明確,分別代表經(jīng)理人和投資人進(jìn)行企業(yè)的控制權(quán)和管理權(quán)。最后就是公司的財(cái)務(wù)主管要由董事會(huì)調(diào)派,并且直接向董事會(huì)負(fù)責(zé),要和總經(jīng)理形成制衡。成立監(jiān)事會(huì),實(shí)現(xiàn)全過(guò)程監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
2.建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念,規(guī)范和完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系
國(guó)有企業(yè)應(yīng)該要求財(cái)務(wù)人員建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觀念,不能畏懼也不能無(wú)視其存在,要認(rèn)清楚財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有的本質(zhì)內(nèi)容,不斷進(jìn)行探索和規(guī)避。另外,因?yàn)楝F(xiàn)金流動(dòng)是國(guó)有企業(yè)的理財(cái)對(duì)象,企業(yè)能否在短期內(nèi)堅(jiān)持下去,不能夠完全取決于盈利狀況,更重要的是取決于用于各種支出的現(xiàn)金是否充足。
進(jìn)行預(yù)警的一個(gè)重要前提就是企業(yè)是否有利潤(rùn),經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定的國(guó)有企業(yè),因?yàn)槠浯尕?、?yīng)付賬款、應(yīng)收賬款等能夠保持穩(wěn)定,所以國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的凈利潤(rùn)應(yīng)大于現(xiàn)金流量?jī)纛~。對(duì)于預(yù)警系統(tǒng)方式而言,國(guó)有企業(yè)要想建立起短期的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng),還是長(zhǎng)期預(yù)警系統(tǒng),其發(fā)展?jié)摿?、償債能力、?jīng)濟(jì)效率和獲利能力等指標(biāo)都很有代表性,一個(gè)企業(yè)的最終目標(biāo)是獲利,這也是企業(yè)發(fā)展和生存的重要前提。從較為長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看,如果一個(gè)企業(yè)能夠做到規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),需要具備較強(qiáng)的盈利能力,也只有這樣,國(guó)有企業(yè)才能夠具備越來(lái)越強(qiáng)的清償債務(wù)能力和對(duì)外籌資能力。
三、結(jié)語(yǔ):
對(duì)于國(guó)有企業(yè)集團(tuán)而言,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于財(cái)務(wù)管理工作的每個(gè)環(huán)節(jié),其財(cái)務(wù)活動(dòng)的管理和組織過(guò)程中某一環(huán)節(jié)和某一方面的問(wèn)題,都可能導(dǎo)致這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變成損失,從而降低國(guó)有企業(yè)的償債能力和盈利能力。所以,提高管理水平、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)策略、建立預(yù)警機(jī)制,從財(cái)務(wù)管理工作的每個(gè)環(huán)節(jié)做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防工作,對(duì)于增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益、解決和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都起著重要的作用。
參考文獻(xiàn):
[1]方琦.試析國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)對(duì)策略.中國(guó)經(jīng)貿(mào).2012(24).
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【關(guān)鍵詞】?jī)?nèi)部控制;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
一、前言
在經(jīng)濟(jì)全球化的今天,企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,所處環(huán)境的不確定性程度更高。在價(jià)值最大化的目標(biāo)下,如何賺取利潤(rùn)增加價(jià)值是每個(gè)企業(yè)所追求的目標(biāo)。但是許多企業(yè)卻忽視了自身經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)防范,在高速成長(zhǎng)的過(guò)程中一夜之間轟然倒塌。美國(guó)安然公司的破產(chǎn)、雷曼兄弟公司的倒閉等,國(guó)內(nèi)的如因“毒奶粉事件”倒下的三鹿集團(tuán)、近期的溫州企業(yè)破產(chǎn)潮、因資金鏈斷裂而陷入破產(chǎn)傳聞的綠城集團(tuán)等,這些國(guó)內(nèi)外原本經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好的“名企”在一夜之間陷入了破產(chǎn)倒閉的漩渦中,不論個(gè)案有多么特殊,一個(gè)重要的原因是這些企業(yè)在內(nèi)部控制的建設(shè)和實(shí)施中存在著失調(diào),從而在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)特別是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),無(wú)法做出及時(shí)的調(diào)整和應(yīng)對(duì)。
企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境包括內(nèi)部和外部環(huán)境,內(nèi)部環(huán)境主要是企業(yè)的內(nèi)部治理環(huán)境。通常企業(yè)無(wú)力對(duì)外部的環(huán)境施加影響和控制,但是對(duì)于自身的內(nèi)部環(huán)境可以進(jìn)行持續(xù)的改進(jìn)和完善。內(nèi)部控制是公司內(nèi)部治理環(huán)境的重要組成部分,是實(shí)現(xiàn)公司治理的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)①。沒(méi)有系統(tǒng)而有效的內(nèi)部控制,公司治理將成為一紙空文。內(nèi)部控制是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo),由董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層和全體員工實(shí)施的一系列政策和程序,最終目的是提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平和風(fēng)險(xiǎn)防范能力,其本質(zhì)上是組織的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。因此,加強(qiáng)控制,防范風(fēng)險(xiǎn)是每個(gè)企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存下去所要面對(duì)的重要議題。內(nèi)部控制作為企業(yè)防范和控制風(fēng)險(xiǎn)的一種手段,也越來(lái)越得到重視。2008年財(cái)政部等五部委聯(lián)合了被譽(yù)為中國(guó)版薩班斯法案的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》,并在2010年陸續(xù)頒布了內(nèi)控建設(shè)的配套指引。這表明我國(guó)內(nèi)部控制制度建設(shè)達(dá)到了一個(gè)新的高度。
二、內(nèi)部控制理論的發(fā)展
內(nèi)部控制是隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和管理思想的演進(jìn)而逐漸發(fā)展和完善起來(lái)的。早起由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)形式簡(jiǎn)單,內(nèi)部控制的雛形以最早內(nèi)部牽制、職能分離的形式出現(xiàn)。隨著內(nèi)部控制在企業(yè)管理中的作用越來(lái)越重要,審計(jì)人員在改進(jìn)審計(jì)程序和方法的探索中,開(kāi)始關(guān)注內(nèi)部控制的作用。在美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)(AICPA)1953年頒布的《審計(jì)程序說(shuō)明》中,將內(nèi)部控制分為內(nèi)部會(huì)計(jì)控制(Internal Accounting Control)和內(nèi)部管理控制(Internal Administrative Control)。內(nèi)部會(huì)計(jì)控制的主要目的是確保企業(yè)會(huì)計(jì)信息和財(cái)務(wù)報(bào)告合法、可靠和公允及保護(hù)企業(yè)資產(chǎn)的安全完整。內(nèi)部管理控制則側(cè)重于提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和效果、保證企業(yè)各項(xiàng)政策措施的有效貫徹和落實(shí)。但是管理者在實(shí)踐中卻發(fā)現(xiàn)區(qū)分內(nèi)部會(huì)計(jì)控制和內(nèi)部管理控制非常困難。AICPA在1988年的《會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)中對(duì)內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)的關(guān)注》中,“內(nèi)部控制”被“內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)取代”,不再?gòu)?qiáng)調(diào)管理者區(qū)分內(nèi)部會(huì)計(jì)控制和內(nèi)部管理控制,并進(jìn)一步將內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)劃分為控制環(huán)境、會(huì)計(jì)制度和控制程序三個(gè)方面。
1992年,COSO(Committee of Sponsoring Organization of The Treadway Commission)委員會(huì)著名的報(bào)告《內(nèi)部控制—整合框架》。報(bào)告指出:內(nèi)部控制是由企業(yè)董事會(huì)、管理層和員工共同實(shí)施的一個(gè)過(guò)程,主要為了實(shí)現(xiàn)三個(gè)方面的目標(biāo),即財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)、合規(guī)性目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。報(bào)告還提出了內(nèi)部控制的整體框架,將內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)劃分為:控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、監(jiān)督五個(gè)部分。
2001年“安然事件”等一系列的財(cái)務(wù)舞弊案件,使世界各國(guó)重新關(guān)注內(nèi)部控制建設(shè),內(nèi)部控制理論在這一時(shí)期也得到了新的發(fā)展。美國(guó)在2002年頒布了《薩班斯—奧克斯利》法案,強(qiáng)制要求上市公司定期披露企業(yè)內(nèi)部控制信息,并聘請(qǐng)獨(dú)立第三方對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制進(jìn)行鑒證。隨后,COSO委員會(huì)在2004年頒布《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理—整合框架》,將內(nèi)部控制提升至全面風(fēng)險(xiǎn)管理的高度。該框架將風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)分為戰(zhàn)略目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、報(bào)告目標(biāo)和合規(guī)性目標(biāo),并指出風(fēng)險(xiǎn)管理的八個(gè)要素:內(nèi)部環(huán)境、目標(biāo)設(shè)定、事項(xiàng)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)、控制活動(dòng)、信息與溝通、監(jiān)控(見(jiàn)圖1)。
三、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析
風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估主要看風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和由此受到損失的大小。企業(yè)在不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境中面臨著各種風(fēng)險(xiǎn),而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一項(xiàng)重要的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中由于在投資、籌資、經(jīng)營(yíng)、分配過(guò)程中受到內(nèi)外部不確定因素的影響使企業(yè)的實(shí)際結(jié)果與預(yù)期情況偏離而遭受損失的可能。近期溫州企業(yè)“倒閉潮”風(fēng)波中,由于企業(yè)盲目投融資,舉借高利貸,盲目投機(jī)房地產(chǎn)市場(chǎng),使得企業(yè)自身資金鏈斷裂而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。追根溯源,主要是企業(yè)內(nèi)部控制在企業(yè)的財(cái)務(wù)決策中無(wú)法發(fā)揮應(yīng)有的制衡作用。
(一)資本結(jié)構(gòu)不合理而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。我國(guó)企業(yè)大部分日常經(jīng)營(yíng)性資金的來(lái)源主要為依靠借入資金。從目前許多企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)狀況來(lái)看,普遍存在著資產(chǎn)負(fù)債率較高、過(guò)多依賴銀行貸款的問(wèn)題。當(dāng)前由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整,銀根收緊,一些企業(yè)將借款渠道轉(zhuǎn)向了高利貸和民間集資的方式。這種融資方式雖然能夠使企業(yè)較容易的取得資金,但是成本往往是銀行貸款的數(shù)倍甚至數(shù)十倍。一旦市場(chǎng)行情發(fā)生變化銷售縮減,導(dǎo)致收入劇減,必然引發(fā)資金緊張。近期的綠城集團(tuán)破產(chǎn)風(fēng)波和溫州企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)潮就是由于企業(yè)籌資決策不合理,在政策調(diào)整中無(wú)法及時(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)策略,從而陷入財(cái)務(wù)困境中。
(二)盲目投資,缺乏充分調(diào)查分析
企業(yè)投資包括對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。在投資決策中,很多企業(yè)投資決策者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足,盲目投資。一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在投資決策前缺乏充分的調(diào)查分析,往往“一拍腦袋”即作出投資決策,導(dǎo)致企業(yè)蒙受巨額損失。目前我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)火熱,一些企業(yè)盲目進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè),置主業(yè)于不顧。當(dāng)國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控,企業(yè)無(wú)法及時(shí)抽出資金,而陷入資金鏈斷裂的危機(jī)中。企業(yè)對(duì)內(nèi)投資主要是固定資產(chǎn)投資。
(三)資金收回政策不當(dāng)
賒銷是企業(yè)普遍采用的銷售策略,從財(cái)務(wù)上看,雖然貨款沒(méi)有收回,但是在企業(yè)的賬面上已經(jīng)確認(rèn)了相應(yīng)的收入并形成了利潤(rùn)。一些企業(yè)和銷售人員為了擴(kuò)大市場(chǎng)占有率,完成個(gè)人銷售業(yè)績(jī),大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品。但許多企業(yè)沒(méi)有建立完善的客戶信用管理制度,盲目賒銷,造成大量應(yīng)收賬款到期無(wú)法收回成為呆賬、壞賬。一個(gè)生動(dòng)的案例就是名企長(zhǎng)虹電器由于應(yīng)收賬款管理不善,致使企業(yè)近26億的應(yīng)收賬款無(wú)法收回,企業(yè)的生存和發(fā)展能力受到嚴(yán)重打擊。
(四)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄,財(cái)務(wù)關(guān)系混亂
在實(shí)際中,許多財(cái)務(wù)人員和企業(yè)管理人員缺乏對(duì)宏觀、微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的把握和感知,對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不充分,因而無(wú)法在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨之前做好相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略防范和化解風(fēng)險(xiǎn),將損失降至最小。一些企業(yè)沒(méi)有根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)和具體的業(yè)務(wù)情況建立有效的內(nèi)部財(cái)務(wù)制度,財(cái)務(wù)部門內(nèi)部、財(cái)務(wù)部門和其他業(yè)務(wù)部門,在資金的籌集、使用、利益分配方面權(quán)責(zé)不清,管理混亂,造成資金使用效率低下、資金安全性和完整性得不到保證。
四、基于內(nèi)部控制的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略
根據(jù)內(nèi)部控制的基本要素,本文從內(nèi)部控制的控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、監(jiān)督五個(gè)方面提出相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制和防范措施。
(一)控制環(huán)境的完善
1.建立適合于本企業(yè)的企業(yè)文化,倡導(dǎo)誠(chéng)信和道德的價(jià)值觀念。控制環(huán)境是企業(yè)內(nèi)部控制的“軟因素”,倡導(dǎo)誠(chéng)信的企業(yè)文化會(huì)滲透到企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)方面,對(duì)不道德、不誠(chéng)信的行為起到遏制的作用,有助于減少職務(wù)犯罪等行為而帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
2.建立財(cái)務(wù)人員選拔和任用的標(biāo)準(zhǔn),為財(cái)務(wù)人員提供后續(xù)的職業(yè)教育和培訓(xùn),提高財(cái)務(wù)人員的勝任能力和職業(yè)水準(zhǔn)。
3.完善公司治理機(jī)制,建立和完善審計(jì)委員會(huì)、戰(zhàn)略委員會(huì)和薪酬委員會(huì)。股東大會(huì)制度、審計(jì)委員會(huì)制度作用的有效發(fā)揮能夠提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。對(duì)重大的投資、融資項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)、民主的決策,充分聽(tīng)取專家、股東、獨(dú)立董事的建議。
4.建立和完善企業(yè)的投融資戰(zhàn)略和規(guī)劃,建立和完善現(xiàn)金管理制度。
(二)建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制
1.建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系,定期對(duì)外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)政策、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、匯率利率變動(dòng)進(jìn)行跟蹤,評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及造成的損失。由于經(jīng)濟(jì)形式的復(fù)雜化,企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不斷變化。企業(yè)需要一套風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系以增強(qiáng)對(duì)外界不確定性的感知能力,從而防范于未然。
2.建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制,定期評(píng)估企業(yè)的現(xiàn)金流、償債能力、盈利能力、成本費(fèi)用率。對(duì)重要指標(biāo)進(jìn)行趨勢(shì)分析,了解企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況。
(三)加強(qiáng)控制活動(dòng)
1.高層控制活動(dòng)。建立企業(yè)的預(yù)算制度,完善嚴(yán)格的資金管理制度,加強(qiáng)資金活動(dòng)的集中歸口管理,明確籌資、投資、營(yíng)運(yùn)等各環(huán)節(jié)的職責(zé)權(quán)限和崗位分離要求,定期檢查和評(píng)價(jià)投融資活動(dòng)情況,落實(shí)責(zé)任追究制度,確保資金活動(dòng)安全有效運(yùn)行。
2.直接控制活動(dòng)。具體包括籌資、運(yùn)營(yíng)、投資環(huán)境的財(cái)務(wù)活動(dòng)管理。
①根據(jù)融資戰(zhàn)略目標(biāo)和規(guī)劃,結(jié)合年度戰(zhàn)略計(jì)劃和預(yù)算,擬訂籌資方案,明確籌資用途、規(guī)模、結(jié)構(gòu)和方式等相關(guān)內(nèi)容,對(duì)籌資成本和潛在風(fēng)險(xiǎn)作出充分估計(jì)。
②加強(qiáng)資金營(yíng)運(yùn)全過(guò)程的管理,統(tǒng)籌協(xié)調(diào)內(nèi)部各機(jī)構(gòu)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金需求,切實(shí)做好資金在采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售等各環(huán)節(jié)的綜合平衡,做到實(shí)物流和資金流的相互協(xié)調(diào),全面提升資金營(yíng)運(yùn)效率。
③根據(jù)投資目標(biāo)和規(guī)劃,科學(xué)確定投資項(xiàng)目,擬定投資方案,合理投放資金。定期分析投資項(xiàng)目的收益和風(fēng)險(xiǎn)。在投資項(xiàng)目的選擇上,重點(diǎn)考慮企業(yè)主業(yè)發(fā)展方向的投資項(xiàng)目,謹(jǐn)慎從事股票投資或衍生金融產(chǎn)品投資。從事境外投資項(xiàng)目,還應(yīng)考慮政治等因素的影響。
3.職責(zé)分離。不相容崗位相分離,交易授權(quán)、記錄、處理有關(guān)資產(chǎn)的職責(zé)應(yīng)該分離。
(四)信息與溝通
1.建立員工進(jìn)行信息溝通和反饋的渠道,如設(shè)立公司信箱等方式。通過(guò)建立溝通渠道,使得員工能夠及時(shí)的將有關(guān)內(nèi)部控制缺陷信息反饋給相關(guān)部門,避免更大的損失。
2.建立反饋信息處理制度。對(duì)員工反饋的信息應(yīng)當(dāng)按照既定的政策和程序處理,以便這些信息被公正和有效的處理,并以適當(dāng)?shù)姆绞椒答伣o員工。
3.加強(qiáng)對(duì)企業(yè)文化、規(guī)章制度、政策程序的宣傳和滲透,使得財(cái)務(wù)人員能及時(shí)了解和獲知內(nèi)部控制的相關(guān)要求。
(五)監(jiān)督
1.建立內(nèi)部審計(jì)部門以及內(nèi)部控制監(jiān)督制度、程序、方法,對(duì)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)進(jìn)行定期的審計(jì)。
2.結(jié)合內(nèi)部審計(jì)情況,定期對(duì)企業(yè)的內(nèi)部控制有效性進(jìn)行自我評(píng)價(jià)。
3.對(duì)審計(jì)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的內(nèi)部控制缺陷,分析原因提出更改方案,并進(jìn)行后續(xù)的跟蹤和檢查。
注釋:
①楊雄勝.內(nèi)部控制理論研究新視野[J].會(huì)計(jì)研究,2005(7):49-54.
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【關(guān)鍵詞】企業(yè),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),控制策略
一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)形式
企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的整個(gè)過(guò)程中,籌措資金、長(zhǎng)短期投資、分配利潤(rùn)等都可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn),根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源可以將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)劃分為:
1.籌資風(fēng)險(xiǎn)。
籌資風(fēng)險(xiǎn)指的是由于資金供需市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化,企業(yè)籌集資金給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性?;I資風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、再融資風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)等。
2.投資風(fēng)險(xiǎn)。
投資風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)投入一定資金后,因市場(chǎng)需求變化而影響最終收益與預(yù)期收益偏離的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)對(duì)外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。債券投資與被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)沒(méi)有直接關(guān)系,只是定期收取固定的利息,所面臨的是被投資者無(wú)力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)等。
3.收益分配風(fēng)險(xiǎn)。
收益分配風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)循環(huán)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴(kuò)大投資規(guī)模來(lái)源,分配股息是股東財(cái)產(chǎn)擴(kuò)大的要求,二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。
二、控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略
1.企業(yè)管理者提高風(fēng)險(xiǎn)防范和控制意識(shí)。
企業(yè)的投資,在多數(shù)情況下只能依靠對(duì)有限的信息資料分析做出決策,這不可避免地使經(jīng)營(yíng)決策帶有一定的風(fēng)險(xiǎn),因此,企業(yè)必須主動(dòng)提高風(fēng)險(xiǎn)防范和控制意識(shí)。尤其是要使財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人知道,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在,任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),因此,財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)當(dāng)將風(fēng)險(xiǎn)防范和控制意識(shí)貫穿于財(cái)務(wù)管理工作的始終。
2.企業(yè)要建立針對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的激勵(lì)機(jī)制和崗位責(zé)任制。
建立健全崗位責(zé)任制主要應(yīng)做好以下幾方面的工作:
一是根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況,科學(xué)地設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)崗位,制定相應(yīng)的崗位責(zé)任制,并賦予各崗位權(quán)責(zé),使之相互牽制,減少失誤,提高效率。
二是財(cái)務(wù)管理的流程和會(huì)計(jì)核算流程要適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式與發(fā)展模式的變化,要?jiǎng)討B(tài)地適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的需要,以預(yù)防和規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。
目前對(duì)于國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)企業(yè)而言,在財(cái)務(wù)管理方面仍然是會(huì)計(jì)核算在只手遮天。嚴(yán)格意義上的績(jī)效監(jiān)督和財(cái)務(wù)管理仍然進(jìn)展緩慢。無(wú)論是投資選擇還是財(cái)務(wù)運(yùn)行,都很難做出高質(zhì)量的深度分析報(bào)告。
三是強(qiáng)化企業(yè)的價(jià)值管理,并與企業(yè)的實(shí)物管理有機(jī)地結(jié)合起來(lái)。會(huì)計(jì)核算部門要及時(shí)發(fā)現(xiàn)異常情況,并采取有效措施解決出現(xiàn)的問(wèn)題。激勵(lì)與責(zé)任相結(jié)合,既能達(dá)到提高積極性、發(fā)揮主觀能動(dòng)性的功效,又能給責(zé)任予以約束,建立權(quán)責(zé)利相對(duì)應(yīng)的合理機(jī)制。這是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理模式的必然選擇。
3.建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。
財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控的一個(gè)系統(tǒng),它貫穿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)先做出警報(bào)和提前防范和控制是財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的核心,當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后也具有一定的處理功能。值得一提的是,以信息化為基礎(chǔ)建立的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)要注意內(nèi)部資料共享的廣泛性,這對(duì)于提高財(cái)務(wù)防控覆蓋面很有好處。同時(shí)也要注意吸取和利用先進(jìn)的管理工具和方法,不斷豐富企業(yè)公司的財(cái)務(wù)預(yù)警手段。
4.企業(yè)要完善對(duì)財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制的控制。
(1)企業(yè)的融資管控。
融資是企業(yè)發(fā)展必不可少的需要,不同的融資渠道,將帶給企業(yè)不同的融資成本和使用自由度。企業(yè)只有創(chuàng)造出更多更暢通的融資渠道,并有效利用這些渠道籌集資金,才能擁有可靠的財(cái)務(wù)資源并占據(jù)財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)。
(2)對(duì)投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。
對(duì)于企業(yè)集團(tuán)的任何一個(gè)投資項(xiàng)目,都必須按照一定的程序進(jìn)行。公司必須建立起一套投資政策,用這一政策規(guī)范企業(yè)的投資行為。這樣才能集中優(yōu)勢(shì)資源,確保整個(gè)公司的投資行為與發(fā)展戰(zhàn)略同步,保障企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)行。這些措施包括:
【1】規(guī)范投資管理制度。
企業(yè)投資管理制度一般包含投資決策、投資執(zhí)行、投資風(fēng)險(xiǎn)分析、投資監(jiān)控管理和投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處理等方面諸多內(nèi)容。完善的投資管理制度是保證投資業(yè)務(wù)操作規(guī)范的前提,只有有效的控制風(fēng)險(xiǎn),形成各自獨(dú)立、權(quán)責(zé)分明、相互制衡的投資運(yùn)作規(guī)范和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制,企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略才能實(shí)現(xiàn)。
在此需要重點(diǎn)指出的是,投資管理不僅包括對(duì)外投資與合作,還包括內(nèi)部重大資產(chǎn)投資。對(duì)于許多規(guī)模較大的公司企業(yè)而言,一項(xiàng)內(nèi)部投資可能比一般企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模都要大,而且往往期限也比較長(zhǎng),需要涉及的企業(yè)資源和人力也比較多。一旦投資失誤或者管理不慎,也會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成較大的影響。因此必須將企業(yè)內(nèi)部投資和外部投資上升到同等戰(zhàn)略高度進(jìn)行管理。
【2】適時(shí)監(jiān)控投資風(fēng)險(xiǎn)。
在投資實(shí)施過(guò)程中,公司要實(shí)時(shí)對(duì)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,并以此為依據(jù)對(duì)資過(guò)程監(jiān)控,對(duì)投資效率及效果分析和投資風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行衡量。
【3】建立財(cái)務(wù)分析專家?guī)臁?/p>
一般較大型的公司企業(yè),也都具有相當(dāng)規(guī)模的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員。為了適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)需要,必須培養(yǎng)一部分具有財(cái)務(wù)管理理論基礎(chǔ)和從業(yè)經(jīng)歷的資深人士成立財(cái)務(wù)分析專家?guī)臁?/p>
關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)定位;房地產(chǎn)企業(yè);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);預(yù)警分析
縱觀房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展情況,主要與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)的景氣度等影響密切相關(guān),在行業(yè)發(fā)生動(dòng)蕩時(shí)勢(shì)必將引發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題[1]。以往的房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制主要是從內(nèi)部采取防控措施,缺乏對(duì)外部環(huán)境的分析研究,最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)防控效果較差,對(duì)此,本文基于風(fēng)險(xiǎn)定位理念對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制進(jìn)行了系統(tǒng)研究,現(xiàn)將研究?jī)?nèi)容論述如下。
一、房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述
(一)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)特點(diǎn)
房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)是帶動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè),其行業(yè)的財(cái)務(wù)問(wèn)題一直備受關(guān)注,總結(jié)其企業(yè)財(cái)務(wù)特點(diǎn)主要包括以下幾點(diǎn):①籌集資金的困難性較大,籌資方式較為單一。②企業(yè)資金鏈存在一定的風(fēng)險(xiǎn),負(fù)債率持續(xù)走高。據(jù)統(tǒng)計(jì)[2],目前我國(guó)的很多房地產(chǎn)企業(yè)的負(fù)債率高達(dá)70%。③對(duì)于債務(wù)而言,缺乏短期償還能力。自2013年上半年開(kāi)始,企業(yè)的速動(dòng)比率持續(xù)下滑,說(shuō)明了國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)業(yè)的償債能力較差。
(二)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成原因
1.內(nèi)部原因
內(nèi)部原因主要是指企業(yè)發(fā)展的內(nèi)部管理出現(xiàn)問(wèn)題或紕漏,多包含這幾點(diǎn)原因:缺乏風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)、投資決策失誤、資金結(jié)構(gòu)有誤、資金鏈周轉(zhuǎn)不靈或斷裂以及缺乏內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理和防控能力等。
2.外部原因
外部原因主要是指企業(yè)發(fā)展的大環(huán)境造成的風(fēng)險(xiǎn),具體為宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)節(jié)影響、行業(yè)周期波動(dòng)不規(guī)律以及出臺(tái)的政策與產(chǎn)業(yè)發(fā)展供需關(guān)系不協(xié)調(diào)等。
(三)風(fēng)險(xiǎn)定位
房地產(chǎn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)多表現(xiàn)為利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率風(fēng)險(xiǎn)、投資回收風(fēng)險(xiǎn)等,若想進(jìn)一步明確風(fēng)險(xiǎn),仍需要剖析風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)方式和傳導(dǎo)流程,其中,傳導(dǎo)方式與周期波動(dòng)密切相關(guān),表現(xiàn)為房地產(chǎn)財(cái)務(wù)狀況周期性波動(dòng)受宏觀經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)和房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況周期波動(dòng)影響較深。而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑則是經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)事件在風(fēng)險(xiǎn)載體的傳播下以及風(fēng)險(xiǎn)流的擴(kuò)散作用下形成實(shí)質(zhì)性的風(fēng)險(xiǎn)損失。
二、房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的建立措施
(一)構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)
首先,設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)指標(biāo),包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、籌資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)以及資金鏈風(fēng)險(xiǎn)四大指標(biāo)。其次,設(shè)計(jì)非財(cái)務(wù)指標(biāo),主要從微觀、中觀和宏觀層面確定風(fēng)險(xiǎn)類別,設(shè)計(jì)其指標(biāo)和代碼。接下來(lái),設(shè)計(jì)滯后指標(biāo)、同步指標(biāo)以及先導(dǎo)指標(biāo),采用時(shí)差相關(guān)分析的方式選取指標(biāo)并進(jìn)行相關(guān)計(jì)算。為了確保體系的正確性,對(duì)相關(guān)指標(biāo)需要進(jìn)行相關(guān)測(cè)度,具體的方法如下[3]:①測(cè)度非財(cái)務(wù)指數(shù)。對(duì)非財(cái)務(wù)指數(shù)設(shè)定標(biāo)準(zhǔn),進(jìn)行專家打分,匯總統(tǒng)計(jì)進(jìn)行加權(quán)平均,得出風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度值。②測(cè)度財(cái)務(wù)指數(shù)。主要包括界定財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)和測(cè)度單相功效系數(shù)兩方面。③編制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警綜合指數(shù)。依照相關(guān)流程進(jìn)行指數(shù)編制,確定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警界限,獲取財(cái)務(wù)景氣狀況的相關(guān)預(yù)警信號(hào)。
(二)采取財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控措施
1.防控外部因素導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
首先,順應(yīng)外部環(huán)境的變化情況,依照政策導(dǎo)向獲取最佳的政策扶持幫助。例如,使用房地產(chǎn)抵押貸款證券化等新型的融資渠道,降低銀行業(yè)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)貸款產(chǎn)生的問(wèn)題幾率。其次,正視行業(yè)的周期波動(dòng)規(guī)律和特點(diǎn),制定合理的財(cái)務(wù)計(jì)劃,采取相關(guān)的財(cái)務(wù)解決措施,例如,在行業(yè)繁榮時(shí)相對(duì)減少資金擴(kuò)張,降低行業(yè)走勢(shì)較差時(shí)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),而在行業(yè)蕭條期時(shí),準(zhǔn)備擴(kuò)張,確保在行業(yè)復(fù)蘇時(shí)搶占先機(jī)。
2.防控內(nèi)部因素導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
該防控措施也要從四方面進(jìn)行把握。①防控投資風(fēng)險(xiǎn)。首先,做好項(xiàng)目前期勘察工作,分析市場(chǎng),進(jìn)行成本評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。其次,采取最優(yōu)化的投資組合方式。有意識(shí)的組合不同的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,提高風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力。例如,設(shè)立物業(yè)管理子公司,以此分擔(dān)房地產(chǎn)母公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。②防控經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。首先調(diào)整經(jīng)營(yíng)理念,將房地產(chǎn)建設(shè)轉(zhuǎn)向小城鎮(zhèn),整合土地資源,細(xì)分建設(shè)項(xiàng)目,擴(kuò)充企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。可以適當(dāng)與旅游行業(yè)等其他行業(yè)加強(qiáng)合作[4]。其次,加多方合作。走多區(qū)域聯(lián)合發(fā)展、共贏道路,建立強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。最后,完善營(yíng)銷手段,切勿盲目投資,確保企業(yè)資金回籠迅速,降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。必要時(shí)可以適當(dāng)放棄一些高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。③防控資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。首先,合理控制成本。加強(qiáng)成本控制 在前期做好投資部署,確立收益預(yù)算。在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中控制成本,減少項(xiàng)目變更情況,在項(xiàng)目竣工時(shí)依據(jù)合同約定的條款進(jìn)行核算。其次,建立企業(yè)資金控制系統(tǒng),合理把握和管理企業(yè)資金,做好預(yù)算,明確資金使用情況。最后,管理好應(yīng)收賬款。建立科學(xué)化的客戶資信等級(jí),設(shè)立應(yīng)收賬款的比例和相關(guān)的回款的責(zé)任制。④防控籌資風(fēng)險(xiǎn)。主要措施包括構(gòu)建合理的資本結(jié)構(gòu)以及增加產(chǎn)業(yè)投資信托能力。
三、房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警實(shí)證探討
(一)選取樣本,獲取數(shù)據(jù)來(lái)源
本文樣本為萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司,選取2009年3月份-2013年6月份的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù),對(duì)其進(jìn)行研究分析。
(二)篩選預(yù)警指標(biāo)
1.分析其探索性
檢驗(yàn)萬(wàn)科的原始財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否異常,使用SPSS20.0的探索性分析,對(duì)樣本季度數(shù)據(jù)M值進(jìn)行統(tǒng)計(jì),最終發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期股權(quán)投資比率X10的數(shù)值為0,不具有顯著性,所以可以剔除在外。此外,變量中的X7、X12、X17的奇異值較多,可以直接剔除。
2.分析其相關(guān)性
經(jīng)相關(guān)性分析后,結(jié)果顯示經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)保留X1、X3、X5、X6;投資風(fēng)險(xiǎn)保留X9、X11、X13;資金鏈風(fēng)險(xiǎn)保留指標(biāo)X21和X23;籌資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)保留X15、X16和X19。
(三)測(cè)度個(gè)體指數(shù)
1.測(cè)定財(cái)務(wù)個(gè)體指數(shù)
首先,確定財(cái)務(wù)指標(biāo)中的臨界值。明確其極小型變量、極大型變量、穩(wěn)定型變量以及區(qū)間型變量[5]。然后計(jì)算指標(biāo)單項(xiàng)功效系數(shù)。通過(guò)樣本測(cè)算結(jié)果顯示,不良資產(chǎn)比率X5、資本保值增長(zhǎng)率X11、長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率X19的得分均符合指標(biāo)要求,這表明萬(wàn)科的長(zhǎng)期償還能力和資本結(jié)構(gòu)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。但是資金流動(dòng)性較差,存在問(wèn)題。
2.測(cè)定非財(cái)務(wù)個(gè)體指數(shù)
采取專家打分形式對(duì)萬(wàn)科的非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià),最終結(jié)果顯示萬(wàn)科的風(fēng)險(xiǎn)管理水平較好,內(nèi)部控制也較好。但是投資風(fēng)險(xiǎn)較高。
(四)編制綜合指數(shù)
1.對(duì)指數(shù)進(jìn)行分類
應(yīng)用上述多種方法最終得出萬(wàn)科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警綜合指標(biāo)體系,依照時(shí)序相關(guān)法,最終計(jì)算出同步、先導(dǎo)、滯后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果。
2.確定綜合指數(shù)預(yù)警界限
經(jīng)計(jì)算結(jié)果顯示,萬(wàn)科的綜合預(yù)警指數(shù)的序列平均值為125,將該值作為萬(wàn)科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警警戒線。
(五)繪制預(yù)警信號(hào)圖,做好分析
將之前求出的同步、先導(dǎo)和滯后指數(shù)以及綜合合成指數(shù)制成指數(shù)走勢(shì)圖,將此作為萬(wàn)科的財(cái)務(wù)景氣走勢(shì)圖。其中先導(dǎo)指數(shù)圖顯示了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與外部環(huán)境的關(guān)系。同步指數(shù)圖反映了萬(wàn)科財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與凈資產(chǎn)收益率同期的財(cái)務(wù)狀況和波動(dòng)情況。滯后指數(shù)反映了萬(wàn)科財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與行業(yè)景氣的關(guān)系。綜合指數(shù)綜合反映了上述財(cái)務(wù)因素和非財(cái)務(wù)因素與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。
(六)定位風(fēng)險(xiǎn)
制定風(fēng)險(xiǎn)雷達(dá)定位圖,最終發(fā)現(xiàn)萬(wàn)科的外部環(huán)境較好,但是內(nèi)部管理相對(duì)不佳,現(xiàn)金量較少,所以顯示萬(wàn)科交易具有一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
四、總結(jié)
目前,在現(xiàn)行的宏觀政策調(diào)控下房地產(chǎn)企業(yè)仍然面臨著多種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),主要源于外部環(huán)境不穩(wěn)定和內(nèi)部管控措施較差,本文就此發(fā)展現(xiàn)狀下分析了房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn),并設(shè)計(jì)了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系,提出了正確的房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法,力求建立最佳的房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展模式和態(tài)勢(shì)。
參考文獻(xiàn):
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關(guān)鍵詞 中小企業(yè) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)防范 控制
當(dāng)前,中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài),正從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng)。我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量已占企業(yè)總數(shù)的99%以上,創(chuàng)造了60%以上的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值,為3億以上的城鎮(zhèn)就業(yè)人員提供工資性收入,成為我國(guó)企業(yè)中數(shù)量最大、最具內(nèi)在活力和動(dòng)力的企業(yè)群體,在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、技術(shù)創(chuàng)新、增加稅收、吸納就業(yè)、改善民生等方面發(fā)揮了主導(dǎo)作用。中小企業(yè)成為新一輪科技革命、產(chǎn)業(yè)變革和技術(shù)創(chuàng)新的核心力量,成為“新常態(tài)”的重要特征。
一、新常態(tài)下中小企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)
(一)外部環(huán)境的巨變
改革開(kāi)放30多年來(lái),特別是近10年來(lái),宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好,增長(zhǎng)速度很快,國(guó)家的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)可持續(xù)發(fā)展、預(yù)期較好,消費(fèi)市場(chǎng)比較活躍,融資渠道較為通暢,這些為中小企業(yè)營(yíng)造了一個(gè)較為寬松的外部環(huán)境。但是隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的推進(jìn)和改革,制度趨于規(guī)范,在全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下的全球經(jīng)濟(jì)衰退倒逼國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策從緊,中小企業(yè)首當(dāng)其沖,成為宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩最直接的承受體,抗風(fēng)險(xiǎn)能力直接下降。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,消費(fèi)者消費(fèi)觀念發(fā)生很大變化,追求生活品質(zhì)、追求高質(zhì)量、名牌,追求便捷快速。生產(chǎn)低端消費(fèi)品、低質(zhì)量產(chǎn)品的企業(yè)被迫轉(zhuǎn)型。外部環(huán)境嚴(yán)峻,中小企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)更多。
(二)中小企業(yè)自身面臨的挑戰(zhàn)
改革開(kāi)放之初,中小企業(yè)的老板們大多沒(méi)有高學(xué)歷背景,他們通過(guò)努力和勤奮,通過(guò)政策的寬松,挖到了第一桶金。但是今天,中小企業(yè)的老板們需要更多地運(yùn)用智慧和知識(shí)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和管理。因此,目前要解決中小企業(yè)的困局,最核心的要素就是老板。調(diào)研發(fā)現(xiàn),多數(shù)中小企業(yè)沒(méi)有中長(zhǎng)期企業(yè)發(fā)展規(guī)劃,沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。無(wú)論是管理模式、盈利模式、籌融資等方面都屬于應(yīng)急型,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范和控制意識(shí)不強(qiáng),在管理理念、管理體系、人力資源、技術(shù)開(kāi)發(fā)、品牌塑造等方面都缺乏有力手段。
二、中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其原因
中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),主要是指由于治理結(jié)構(gòu)不夠合理、融資不夠恰當(dāng)而使公司可能喪失償債能力,從而導(dǎo)致企業(yè)投資者的預(yù)期利益下降的風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在四個(gè)方面:
(一)中小企業(yè)籌融資環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)
籌融資風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)籌集、募集資金給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性?;I融資風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的首要環(huán)節(jié)和重要內(nèi)容,多因資金供需市場(chǎng)變化、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化而導(dǎo)致。我國(guó)中小企業(yè)主要采取負(fù)債籌資方式,負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理,負(fù)債規(guī)模和比率普遍較大。一方面,沒(méi)有結(jié)合企業(yè)自身實(shí)際合理選擇籌融資方式;另一方面,企業(yè)籌融資渠道較少,籌資成本高,金融信用較低。中小企業(yè)很難滿足銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款條件,很難靠信用或者信譽(yù)從銀行貸款,企業(yè)外部融資風(fēng)險(xiǎn)大。此外,短期貸款偏多,往往頻率較高、規(guī)模較小,對(duì)流動(dòng)性要求比較高,客觀上增大了財(cái)務(wù)籌融資風(fēng)險(xiǎn)。籌資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于三個(gè)方面:
(1)負(fù)債過(guò)高。大部分企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng),但企業(yè)負(fù)債過(guò)高,往往會(huì)因負(fù)擔(dān)沉重的舉債成本影響企業(yè)總體效益甚至被壓垮。
(2)或有負(fù)債失控。或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)更具隱蔽性,潛在風(fēng)險(xiǎn)更大。典型表現(xiàn)是亂擔(dān)保,部分企業(yè)對(duì)外擔(dān)保數(shù)額大、期限長(zhǎng),甚至未經(jīng)同意和審批,董事、經(jīng)理擅自以公司名義為他人擔(dān)保等。一旦出現(xiàn)擔(dān)保對(duì)象無(wú)法償債的情況,擔(dān)保就會(huì)轉(zhuǎn)化為實(shí)際負(fù)債,突如其來(lái)的債務(wù)負(fù)擔(dān)對(duì)于中小企業(yè)而言很可能是致命的。
(3)投融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)投資短期資產(chǎn)與短期負(fù)債、長(zhǎng)期投資與長(zhǎng)期負(fù)債如果比例失調(diào),可能造成資金長(zhǎng)短結(jié)構(gòu)配置不合理的風(fēng)險(xiǎn)。
(二)中小企業(yè)投資環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)
投資風(fēng)險(xiǎn)主要是指在企業(yè)從做出投資決策開(kāi)始到投資期結(jié)束這段時(shí)間內(nèi),由于不可控因素或隨機(jī)因素的影響,實(shí)際投資利益與預(yù)期收益發(fā)生偏離的風(fēng)險(xiǎn)。《公司法》規(guī)定,股東擁有企業(yè)25%以上的股權(quán)就視為直接投資。證券投資方面,企業(yè)投資股票和債券較為普遍。
(1)投資前風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不足。中小企業(yè)在前期對(duì)投資項(xiàng)目效益分析普遍不夠,特別是風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足。對(duì)于本企業(yè)資金的把握往往滿足于賬面上的簡(jiǎn)單節(jié)余,難以有效動(dòng)員各種資源對(duì)某一個(gè)投資項(xiàng)目提供足夠支持。事前風(fēng)險(xiǎn)處理和控制對(duì)策考慮不夠,事中風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避考慮不多,事后遇到問(wèn)題往往措手不及,很難有效控制。
(2)投資決策失誤。投資決策的失誤往往是致命的,尤其是不少企業(yè)在高速發(fā)展時(shí)期,因?yàn)槊つ繑U(kuò)張而發(fā)生重大決策失誤,很可能會(huì)使一個(gè)發(fā)展良好的企業(yè)突然陷入難以為繼的困境,甚至破產(chǎn)清算。
(3)投資比率低而負(fù)債率長(zhǎng)期居高不下。由于中小企業(yè)資金一般都比較緊張,負(fù)債比率往往較高,自有資金普遍不足,短期金融負(fù)債占比較高。而對(duì)外籌融資多為短期融資,因此造成企業(yè)的投資比率必然相對(duì)較低。
(三)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售、存貨、物流等多個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)產(chǎn)生不確定的因素,由此導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的遲滯,企業(yè)盈利水平下降、收益減少的風(fēng)險(xiǎn)。
(1)現(xiàn)金流量管理水平不高?,F(xiàn)金流是企業(yè)特別是中小企業(yè)生存、發(fā)展的必備資源,是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基本前提,也是最易出現(xiàn)問(wèn)題的資源。
(2)應(yīng)收賬款管理不善。過(guò)于注重銷售業(yè)績(jī)而忽視應(yīng)收賬款的情況在中小企業(yè)中還是較為普遍的,中小企業(yè)由于資源有限和信息的不對(duì)稱,對(duì)客戶的信用等級(jí)難以掌握,盲目賒銷往往造成應(yīng)收賬款失控。應(yīng)收賬款長(zhǎng)期無(wú)法收回,達(dá)到一定比例就會(huì)形成企業(yè)資產(chǎn)長(zhǎng)期被債務(wù)人無(wú)償占用的情況,嚴(yán)重影響中小企業(yè)現(xiàn)金流和資產(chǎn)的流動(dòng)性。
(3)存貨管理不當(dāng)。如果存貨大量積壓,一方面,存貨有保質(zhì)期和有效期的問(wèn)題;另一方面,市場(chǎng)變化、產(chǎn)品升級(jí)換代、科技進(jìn)步等諸多因素都可能造成存貨跌價(jià)甚至失去市場(chǎng)價(jià)值,這樣企業(yè)就會(huì)遭受嚴(yán)重?fù)p失。同時(shí),存貨積壓還需要支付大量倉(cāng)租、保管費(fèi)用。
(四)中小企業(yè)在流動(dòng)性環(huán)節(jié)中造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)為了得到現(xiàn)金保障而可能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)?,F(xiàn)金流對(duì)于企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展可以說(shuō)是生死攸關(guān)的,一旦流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生和擴(kuò)散,會(huì)引發(fā)企業(yè)破產(chǎn)倒閉。
現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨是一般企業(yè)流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn),不動(dòng)產(chǎn)流動(dòng)性相對(duì)較低?,F(xiàn)金是有時(shí)間成本的,如果現(xiàn)金過(guò)多就會(huì)因?yàn)橘Y金占用過(guò)多而失去更高收益;如果現(xiàn)金太少,往往會(huì)因資金流動(dòng)性不足而難以滿足企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的需要。因此,需要確定合理的現(xiàn)金持有量,以防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)為前提,努力實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化。
三、中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范和控制對(duì)策
建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、采取財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范策略、提升財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控水平,從企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理發(fā)展的各個(gè)環(huán)節(jié)重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范、化解和控制工作,對(duì)于降低和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展具有重要意義。
(一)建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系
(1)建立企業(yè)短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。首先要編制好現(xiàn)金流量預(yù)算,確?,F(xiàn)金及其流動(dòng),確保企業(yè)日常運(yùn)轉(zhuǎn)所需現(xiàn)金。即便企業(yè)無(wú)法盈利,要維持必須確保一定的現(xiàn)金流。
(2)建立企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。要建立企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系和制度,包括盈利水平、償債能力、經(jīng)營(yíng)效率、發(fā)展?jié)摿Φ戎笜?biāo)。盈利方面包括總資產(chǎn)報(bào)酬率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率等;償債能力方面包括流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率等;經(jīng)營(yíng)效率方面包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率;發(fā)展?jié)摿Ψ矫姘ㄤN售增長(zhǎng)率和資本保值增值率。
(3)強(qiáng)化企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。上至決策層、管理層,下到中層各部門都應(yīng)當(dāng)樹(shù)立和強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。高層重點(diǎn)是強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)宏觀管理和總體控制。中層重點(diǎn)是嚴(yán)格內(nèi)控程序,執(zhí)行好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施,降低或有負(fù)債的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
(二)籌資風(fēng)險(xiǎn)防范
(1)科學(xué)研判財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),完善企業(yè)投資決策體制。建立定期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析制度,每半年編制財(cái)務(wù)分析報(bào)告,通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)分析,科學(xué)研判企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況,分析查找財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及成因,提出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策。要建立科學(xué)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)機(jī)制,提前掌握企業(yè)財(cái)務(wù)需求,編制籌資計(jì)劃,提出籌融資方案。事前主要是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè),事中就是加強(qiáng)項(xiàng)目投資實(shí)施過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理,事后就是要對(duì)項(xiàng)目投資及時(shí)進(jìn)行總結(jié)和評(píng)估,從正反兩個(gè)方面總結(jié)成功經(jīng)驗(yàn)和失敗教訓(xùn),為后續(xù)投資項(xiàng)目的實(shí)施提供借鑒和改進(jìn)。
(2)實(shí)施存貨和應(yīng)收賬款動(dòng)態(tài)監(jiān)控,有效防范資金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性就是企業(yè)的生命,必須通過(guò)加快存貨和資金周轉(zhuǎn),保持良好的資金流動(dòng)性。首先,要有效匹配資金,短期借款不能用來(lái)購(gòu)買固定資產(chǎn),避免借款到期,被迫再籌資融資用以償還短期借款,這容易導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難。其次,要加強(qiáng)對(duì)到期資金收回、支付時(shí)間的預(yù)判和總體控制,避免出現(xiàn)短期收支不平衡。第三,要確保一定的流動(dòng)資金和固定資金。第四,要加強(qiáng)對(duì)存貨和應(yīng)收賬款的管理。
(3)堅(jiān)持費(fèi)效分析,嚴(yán)守籌資原則。一是嚴(yán)守效益性原則。企業(yè)應(yīng)合理選擇籌融資渠道,同時(shí)嚴(yán)格控制籌融資成本、約束條件和風(fēng)險(xiǎn)程度。特別要注意時(shí)機(jī)匹配問(wèn)題,合理規(guī)劃預(yù)期現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的時(shí)間差異。二是嚴(yán)守合理性原則。主要是規(guī)模要適度,不過(guò)度融資,同時(shí)要遵守法律法規(guī)的限制和投資規(guī)模的約束。三是嚴(yán)守科學(xué)性原則。為安全起見(jiàn),應(yīng)盡量利用長(zhǎng)期負(fù)債和股本來(lái)滿足資金需要;以短期負(fù)債滿足流動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)資金需要。
(三)投資風(fēng)險(xiǎn)防范
(1)多渠道籌融資,有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)。盡力多方開(kāi)拓籌融資渠道,努力優(yōu)化籌融資方式,改善資本結(jié)構(gòu)??煞e極尋求戰(zhàn)略投資和風(fēng)險(xiǎn)投資,適當(dāng)采用發(fā)行股票、租賃等方式籌資,規(guī)模效益擴(kuò)大后考慮上市問(wèn)題。
(2)深入調(diào)查研究,尋找投資機(jī)會(huì)。投資環(huán)境分析是必不可少的基礎(chǔ)性工作。大環(huán)境的變化,既蘊(yùn)含投資機(jī)會(huì),也必然伴隨投資風(fēng)險(xiǎn)。因此,每一個(gè)中小企業(yè)在投資前期要認(rèn)真調(diào)查分析投資環(huán)境,一方面及時(shí)發(fā)現(xiàn)、選擇投資機(jī)會(huì);另一方面要積極防范投資風(fēng)險(xiǎn)。
(四)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防范
(1)強(qiáng)化應(yīng)收賬款內(nèi)控。合理確定企業(yè)賒銷的總體規(guī)模,在銷售環(huán)節(jié)加強(qiáng)賒銷的流程控制。銷售階段,重點(diǎn)是搞好信用調(diào)查和賒銷規(guī)模控制。掌握擬賒銷客戶的財(cái)務(wù)狀況、資信情況、商業(yè)信譽(yù),相應(yīng)確定信用等級(jí)和信用額度,同時(shí)建立客戶信用檔案和動(dòng)態(tài)系統(tǒng)。建立賒銷審批制度,明確責(zé)任到人,強(qiáng)化銷售部門與財(cái)務(wù)部門的內(nèi)部管理和相互監(jiān)督。
(2)多管齊下催收應(yīng)收賬款。財(cái)務(wù)部門及時(shí)核定應(yīng)收賬款余額,督促銷售部門和銷售員加大催收力度;同時(shí)定期與客戶對(duì)賬,保證每一筆賒銷賬面的精確。銷售部門重點(diǎn)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的賬期分析和掌控,對(duì)發(fā)生逾期的賒銷客戶不再賒銷,督促銷售員加緊催收。加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款較多銷售員的監(jiān)督和管理,防止暗箱操作。對(duì)信譽(yù)差、欠款時(shí)間長(zhǎng)、金額較大的賒銷客戶,要指定專人負(fù)責(zé),多管齊下催收。
(作者單位為武漢通威電子有限公司)
參考文獻(xiàn)
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【摘要】越來(lái)越多的企業(yè)把并購(gòu)當(dāng)作持續(xù)發(fā)展甚至是海外擴(kuò)張的重要手段,這也與中國(guó)政府貫徹“走出去”戰(zhàn)略不謀而合。然而并購(gòu)是一把“雙刃劍”,成功的并購(gòu)為企業(yè)的優(yōu)化重組以及資源的優(yōu)化配置帶來(lái)積極的作用。為了使蒙牛乳業(yè)集團(tuán)乃至乳制品行業(yè)能夠有效的識(shí)別及防范企業(yè)在并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),本文通過(guò)對(duì)蒙牛乳業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)過(guò)程中的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力分析,預(yù)測(cè)企業(yè)可能面對(duì)流動(dòng)、償債、營(yíng)運(yùn)的風(fēng)險(xiǎn)。最后對(duì)于企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中可能出現(xiàn)的這一系列財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),提出了一些思考與建議。
【關(guān)鍵詞】并購(gòu) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 防范措施
一、導(dǎo)言
蒙牛是中國(guó)奶制品營(yíng)業(yè)額第二大的公司,其總部位于內(nèi)蒙古,是我國(guó)奶制品的領(lǐng)頭企業(yè)之一。
2013年6月18日,中國(guó)乳業(yè)引起全國(guó)關(guān)注,中國(guó)蒙牛乳業(yè)有限公司與雅士利國(guó)際控股有限公司18日聯(lián)合宣布,蒙牛公司將全面收購(gòu)雅士利國(guó)際控股公司股份。這是迄今為止,中國(guó)乳業(yè)最大規(guī)模的一次并購(gòu)。而蒙牛此舉也將揭開(kāi)中國(guó)奶粉行業(yè)重組、并購(gòu)的序幕。蒙牛公司此次并購(gòu),對(duì)其來(lái)說(shuō)既是機(jī)遇,也是一次嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。二、蒙牛并購(gòu)存在的問(wèn)題
企業(yè)并購(gòu)在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,是企業(yè)快速擴(kuò)張的郵箱方式,能夠幫助企業(yè)快速的成長(zhǎng),也有利于企業(yè)打開(kāi)和拓展國(guó)際市場(chǎng)。企業(yè)并購(gòu)雖然給企業(yè)提供了眾多機(jī)遇,但是企業(yè)并購(gòu)本身就伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)因素,處理不好這些因素將影響企業(yè)并購(gòu)的成功,通過(guò)對(duì)蒙牛乳業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)和相關(guān)指標(biāo)的分析,企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中可能存在以下幾類風(fēng)險(xiǎn)。
(一)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)并購(gòu)后,有些企業(yè)由于自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力不夠,債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重,與此同時(shí)公司融資不到位,便會(huì)出現(xiàn)短期支付坤年現(xiàn)象,這也便產(chǎn)生了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)2011-2015年流動(dòng)性比率趨勢(shì)圖,我們可以很明顯的看出企業(yè)在2013年收購(gòu)雅士利后流動(dòng)水平達(dá)到五年中的最低水平,企業(yè)存在很大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
(二)償債風(fēng)險(xiǎn)
通過(guò)對(duì)蒙牛公司的2012-2013年 的財(cái)務(wù)分析與比較,其2013年的債務(wù)比率明顯高于2012年,從這可以看出蒙牛公司存在很大的償債風(fēng)險(xiǎn)。如果蒙牛公司不能較好理償債風(fēng)險(xiǎn)收購(gòu)雅士利公司,這⒒岬賈倫時(shí)窘峁茍窕、負(fù)債比例過(guò)高,從而增大企業(yè)的運(yùn)營(yíng)。
三、關(guān)于蒙牛并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范的相關(guān)建議
(1)制定正確的融資決策。企業(yè)制定正確的融資策略,必須以企業(yè)自身?xiàng)l件為基礎(chǔ),從現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)與融資后資本結(jié)構(gòu)入手,分析企業(yè)融資前后的資本結(jié)構(gòu)變動(dòng),來(lái)制定企業(yè)自身的融資策略。除此之外,企業(yè)更要做好融資規(guī)劃,尋找長(zhǎng)期融資伙伴,增強(qiáng)自身短期支付能力。只有當(dāng)企業(yè)制定出了正確的融資決策,企業(yè)才能才有最有效的選擇最合適的融資方式,減少不必要的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),挺高企業(yè)的償債能力,促進(jìn)企業(yè)的有效運(yùn)行。
(2)運(yùn)營(yíng)整改。企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)前,必須進(jìn)行周密的運(yùn)營(yíng)整改,而整改的主要方面為財(cái)務(wù)審查。企業(yè)在進(jìn)行整合前應(yīng)對(duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格審查,審查其自身財(cái)務(wù)是否存在問(wèn)題,為整合效率的提高提供保障。其次對(duì)比購(gòu)企業(yè)自身的管理能力和資源能力進(jìn)行可行性分析,定位企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)。
(3)建立流動(dòng)資產(chǎn)管理機(jī)制。并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行全面預(yù)算,應(yīng)加強(qiáng)整個(gè)企業(yè)存貨、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、各項(xiàng)的管理,避免出現(xiàn)企業(yè)因現(xiàn)金流量鏈條斷裂最終導(dǎo)致破產(chǎn)的現(xiàn)象。通過(guò)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的有效管理,最終提升蒙牛公司的資產(chǎn)的流動(dòng)性,改善蒙牛公司因收購(gòu)雅士利造成流動(dòng)性低的局面。
參考文獻(xiàn):
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【關(guān)鍵詞】 并購(gòu); 交易; 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是貫穿企業(yè)并購(gòu)全過(guò)程的不確定性因素對(duì)預(yù)期價(jià)值產(chǎn)生的負(fù)面作用和影響。企業(yè)并購(gòu)的流程包括計(jì)劃決策交易執(zhí)行運(yùn)營(yíng)整合,企業(yè)并購(gòu)流程各階段存在不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在交易執(zhí)行階段,企業(yè)要決定并購(gòu)的支付方式和融資策略,從而會(huì)出現(xiàn)支付風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)。
一、支付風(fēng)險(xiǎn)
(一)支付風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)考慮的變化因素
目前,并購(gòu)主要有三種支付方式:現(xiàn)金支付、股票支付和混合支付。企業(yè)應(yīng)充分考慮交易雙方資本結(jié)構(gòu),結(jié)合并購(gòu)動(dòng)機(jī)選擇合理的支付方式。如果選擇的支付方式不當(dāng),就會(huì)造成并購(gòu)失敗,帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)在采用不同的支付方式時(shí)應(yīng)考慮不同的變化因素。
1.流動(dòng)性的變化。要考慮的因素就是采用的支付工具能否獲得充足的流動(dòng)性來(lái)源,以及現(xiàn)金頭寸的影響。
2.控制權(quán)的變化。即某種支付方式采用后,會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)方現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化;如在支付工具使用的時(shí)候,由于存在債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)的可能性,造成股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)和股權(quán)稀釋,使企業(yè)老股東擁有的企業(yè)權(quán)益比率下降甚至失去其控制權(quán)。
3.收益的稀釋。若采用某種支付方式使企業(yè)股本增加,就會(huì)導(dǎo)致原有股東的收益被稀釋或攤薄。
4.資本結(jié)構(gòu)的狀況。如果企業(yè)為實(shí)現(xiàn)并購(gòu)而需向外部貸款,由于提高了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率,改變了財(cái)務(wù)杠桿比例,就會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。
5.融資成本的差異。企業(yè)在并購(gòu)中常用的融資方式一般有借貸和發(fā)行股票兩種,企業(yè)通常選擇其中成本比較低的金融支付工具參與并購(gòu)。
(二)現(xiàn)金支付并購(gòu)的特點(diǎn)
現(xiàn)金支付是指并購(gòu)方一次或在指定的時(shí)間內(nèi)分幾次支付現(xiàn)金給目標(biāo)企業(yè)的股東,借此取得目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán)的并購(gòu)行為?,F(xiàn)金交易的優(yōu)點(diǎn)在于交易簡(jiǎn)單、迅速,不會(huì)使并購(gòu)企業(yè)原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng),引起控股權(quán)的轉(zhuǎn)移和收益的稀釋。其弊端有兩點(diǎn):一是收購(gòu)方短期內(nèi)要有大筆現(xiàn)金支出,如果并購(gòu)企業(yè)無(wú)法通過(guò)其他途徑獲得必要的資金支持,而必須以公司手持現(xiàn)金支付,則公司壓力很大。二是出售方收到現(xiàn)金后,賬面上出現(xiàn)一大筆投資收益,應(yīng)交的收益所得稅也增加不少。同時(shí)收取現(xiàn)金,放棄股權(quán)使被并購(gòu)企業(yè)股東不能擁有并購(gòu)后形成的新企業(yè)的股東權(quán)益。因此,并購(gòu)方?jīng)Q定采用現(xiàn)金支付之前,主要應(yīng)考慮以下幾個(gè)方面的問(wèn)題:
1.公司短期貨幣資金的流動(dòng)性。在并購(gòu)方采取一次性現(xiàn)金支付的時(shí)期里,并購(gòu)方在短期內(nèi)有無(wú)足夠的現(xiàn)金支付能力是公司首先要考慮和解決的問(wèn)題。
2.目標(biāo)公司中長(zhǎng)期貨幣資金的流動(dòng)性。如果并購(gòu)方采取的是分期支付的方式,相對(duì)于一次支付方式來(lái)說(shuō),公司所面臨的現(xiàn)金壓力要小得多。
3.籌資成本。并購(gòu)應(yīng)對(duì)公司自由的資金與通過(guò)公開(kāi)發(fā)行債券、股票所籌資金的成本進(jìn)行比較,以確定最佳的資金組合方式。
4.稅收問(wèn)題。當(dāng)前大多數(shù)國(guó)家的稅法都規(guī)定,投資者出售股票所獲得的收入為資本收益,需要就其增值部分繳納資本利得稅。由于并購(gòu)方采取了現(xiàn)金支付的方式,使得目標(biāo)公司原有的股東無(wú)法推遲資本利得的確認(rèn),提早了納稅的時(shí)間,不能夠享受稅收上的優(yōu)惠。
(三)股權(quán)支付及其特點(diǎn)
股權(quán)支付方式是指并購(gòu)方通過(guò)增發(fā)新股,以新發(fā)行的股票交換被并購(gòu)企業(yè)的股票,或者發(fā)行新股取代并購(gòu)方和被并購(gòu)方的股票,從而取得對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的控股權(quán)。實(shí)際上,股權(quán)支付方式將使兩家公司相互持股,結(jié)合成利益共同體。股權(quán)支付的優(yōu)點(diǎn)在于:收購(gòu)方不會(huì)被迫支付大量現(xiàn)金;目標(biāo)公司的股東能自動(dòng)轉(zhuǎn)成新的公司的股票,所有權(quán)得到有效的轉(zhuǎn)移,沒(méi)有因此失去他們的所有者權(quán)益;出售方由于沒(méi)有得到現(xiàn)金收益,避免了所得稅的支出。其不利的一面在于:由于增發(fā)新股在一定程度上改變了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu),稀釋了原有股東的所有權(quán),甚至可能使某些老股東失去控制權(quán);股本擴(kuò)張可能稀釋每股收益,導(dǎo)致估價(jià)下降。故在采取股權(quán)支付決策時(shí),需要對(duì)以下因素加以考慮:
1.并購(gòu)方的股權(quán)結(jié)構(gòu)。并購(gòu)公司發(fā)行新股以換取目標(biāo)公司股票的行為,顯然會(huì)對(duì)自身原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。隨著在外流通股票數(shù)量的增加,勢(shì)必會(huì)造成每股收益、每股凈資產(chǎn)的攤薄,進(jìn)而引起股價(jià)的下跌,也就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)。
2.財(cái)務(wù)杠桿比率。并購(gòu)時(shí)融資增發(fā)新股可能會(huì)改變公司原有的財(cái)務(wù)杠桿比率,導(dǎo)致最佳資本結(jié)構(gòu)的破壞,帶來(lái)并購(gòu)及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)方應(yīng)從杠桿比率、資本結(jié)構(gòu)等方面考慮股票支付方式的合理性。
3.當(dāng)前股息收益率。通常情況下,股東都希望得到較高的股息收益率。在股息收益率較高的情況下,發(fā)行固定利率水平較低的債權(quán)證券對(duì)并購(gòu)方更為有利;反之,增發(fā)新股就比各種形式的借貸更為有利。因此,并購(gòu)方在決定是否采取股權(quán)并購(gòu)方式時(shí),需要考慮股息收益率和借貸利率水平的高低。
4.股價(jià)水平。當(dāng)前的股價(jià)水平是影響企業(yè)是否采取股權(quán)并購(gòu)的重要因素。股價(jià)處于較高的水平,以股權(quán)的方式來(lái)并購(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)就會(huì)有較大的吸引力,其增發(fā)的新股對(duì)目標(biāo)企業(yè)也具有較強(qiáng)的吸引力。否則目標(biāo)企業(yè)有股東不愿持有并購(gòu)企業(yè)的股票,甚至拋售其股票,此時(shí)并購(gòu)企業(yè)就不可能以股權(quán)并購(gòu)的方式來(lái)實(shí)施并購(gòu)。
5.相關(guān)證券法規(guī)的限制。公司發(fā)行新股時(shí)會(huì)受到證券交易會(huì)的監(jiān)督及其所在證券交易所上市規(guī)則的限制,另外新股發(fā)行的手續(xù)相對(duì)而言比較繁瑣,會(huì)使得競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有充裕的時(shí)間組織競(jìng)購(gòu),亦會(huì)使不愿意被并購(gòu)的目標(biāo)公司有時(shí)間布置反并購(gòu)措施。并購(gòu)方為了保證并購(gòu)的成功性,將不得不提高收購(gòu)的價(jià)格,導(dǎo)致實(shí)際收購(gòu)成本的上升。
(四)混合支付
混合支付是指主并企業(yè)的支付方式為現(xiàn)金、股票、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等多種形式的組合?;旌现Ц赌鼙容^好地解決純現(xiàn)金支付帶來(lái)的資金壓力或者債務(wù)壓力,又能根據(jù)企業(yè)自身以及目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理安排二者的比例,達(dá)到最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。但混合支付也是有風(fēng)險(xiǎn)存在的。由于對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)確認(rèn)往往不能達(dá)到理想的狀態(tài),資本結(jié)構(gòu)偏離風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是可能的,而且混合支付不能一次完成整個(gè)支付過(guò)程,多種支付方式的連續(xù)性很難保證,這樣會(huì)延遲整個(gè)并購(gòu)進(jìn)程,給后期帶來(lái)較大的整合風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外有關(guān)并購(gòu)支付方式選擇的實(shí)證研究表明,并購(gòu)案件總數(shù)的一半以上采用現(xiàn)金支付方式,其次為股票支付方式,而采用綜合證券支付方式的只占并購(gòu)案件總數(shù)的10%以下。由于受資本市場(chǎng)發(fā)展程度的影響,我國(guó)在并購(gòu)中,可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等創(chuàng)新的支付方式還沒(méi)有得到廣泛運(yùn)用,現(xiàn)金支付和股票支付仍是兩種最重要的支付方式。
二、融資風(fēng)險(xiǎn)
(一)融資風(fēng)險(xiǎn)的含義及影響
并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)能否按時(shí)足額地籌集到資金保證并購(gòu)的順利進(jìn)行。如何利用企業(yè)的內(nèi)部和外部資金渠道,在短期內(nèi)籌集到所需的資金是關(guān)系到并購(gòu)活動(dòng)能否成功的關(guān)鍵。
企業(yè)并購(gòu)的融資決策會(huì)對(duì)企業(yè)的負(fù)債和資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。企業(yè)通??梢圆捎玫娜谫Y渠道有:向銀行借款,發(fā)行債券、股票和認(rèn)股權(quán)證。由于并購(gòu)動(dòng)機(jī)不同,以及目標(biāo)企業(yè)收購(gòu)前資本結(jié)構(gòu)不同,使得企業(yè)并購(gòu)所需的長(zhǎng)期資金和短期資金、自有資本和債務(wù)資金的投入比例有很大的差異。如企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)是包裝后重新出售,就需要投入充足的短期資金,可以選擇資本成本相對(duì)較低的短期借款方式。但對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)還本付息的負(fù)擔(dān)較重,若企業(yè)資金安排不當(dāng),就會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。
(二)影響融資風(fēng)險(xiǎn)的因素
1.融資結(jié)構(gòu)。融資結(jié)構(gòu)包括企業(yè)資本中債務(wù)資本與股權(quán)資本結(jié)構(gòu)。債務(wù)資本中包括短期債務(wù)與長(zhǎng)期債務(wù)結(jié)構(gòu)等。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是否合理,是影響融資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要因素。比如杠桿并購(gòu),當(dāng)實(shí)際的并購(gòu)效果達(dá)不到預(yù)期時(shí),將可能產(chǎn)生利息支付風(fēng)險(xiǎn)和按期還本風(fēng)險(xiǎn)。在以股權(quán)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中,當(dāng)并購(gòu)后的實(shí)際效果達(dá)不到預(yù)期時(shí),會(huì)使股東利益受損,從而為敵意收購(gòu)者提供機(jī)會(huì)。即使完全以自有資金支付收購(gòu)價(jià)款,也存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
2.融資的支付方式。企業(yè)并購(gòu)所需資金的籌措方式及數(shù)額的大小與主并企業(yè)采用的支付方式有關(guān)。常用的支付方式包括:現(xiàn)金支付、換股并購(gòu)、賣方融資和混合支付等。在信息不對(duì)稱的條件下,不同的支付方式將向市場(chǎng)投資者傳遞不同的信息,這是影響并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素,比如現(xiàn)金支付,首先需要一筆足額的即時(shí)現(xiàn)金;其次,并購(gòu)規(guī)模常常受到獲現(xiàn)能力的限制;最后,被并購(gòu)者因?yàn)椴荒軗碛行鹿镜墓蓶|權(quán)益而不歡迎現(xiàn)金方式,這會(huì)降低并購(gòu)成功的機(jī)會(huì)。又如換股并購(gòu)會(huì)改變并購(gòu)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu),稀釋主并企業(yè)對(duì)并購(gòu)后企業(yè)的控制權(quán),并可能攤薄每股收益和每股凈資產(chǎn)。
3.籌資能力大小?;I資能力包括內(nèi)部籌資能力和外部籌資能力兩個(gè)方面。企業(yè)內(nèi)部籌資能力主要取決于企業(yè)的盈利能力及有關(guān)的稅收折舊政策等因素;外部籌資能力主要取決于企業(yè)盈利水平和資本結(jié)構(gòu)。并購(gòu)對(duì)資金的需要決定了企業(yè)必須綜合考慮各種融資渠道,如果企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)只是暫時(shí)持有,待適當(dāng)改造后重新出售,這就需要投入相當(dāng)數(shù)量的短期資金才能達(dá)到目的,這時(shí)可以選擇資本成本相對(duì)較低的短期借款方式,但還本付息的負(fù)擔(dān)較重,企業(yè)若屆時(shí)安排不當(dāng),就會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī);如果買方是為了長(zhǎng)期持有目標(biāo)公司,就要根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及其持續(xù)經(jīng)營(yíng)的資金需用,來(lái)確定收購(gòu)資金的具體籌集方式。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)針對(duì)目標(biāo)企業(yè)負(fù)債償還期限的長(zhǎng)短,維持正常的營(yíng)運(yùn)資金,使投資回收期與借款種類相配合,合理安排資本結(jié)構(gòu)。比如用短期融資來(lái)維持目標(biāo)公司正常營(yíng)運(yùn)的流動(dòng)性資金需用,用長(zhǎng)期負(fù)債和股東權(quán)益來(lái)籌集購(gòu)買該企業(yè)所需要的其他資金投入,在并購(gòu)企業(yè)不會(huì)出現(xiàn)融資危機(jī)的前提下,盡量降低資本成本,力求資本結(jié)構(gòu)的合理性。另外還要考慮稅收的影響等。
【參考文獻(xiàn)】
[關(guān)鍵詞]信用風(fēng)險(xiǎn) 內(nèi)部監(jiān)控 激勵(lì)機(jī)制
08年金融危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了嚴(yán)重的影響,我國(guó)企業(yè)在金融危機(jī)下,也普遍產(chǎn)生了程度不一的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),這與我國(guó)企業(yè)歷來(lái)欠缺財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),缺乏有效的內(nèi)部管理控制體系密切相關(guān)。
我國(guó)企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾個(gè)原因:
1.企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)外部復(fù)雜多邊的宏觀環(huán)境
隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入發(fā)展,我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)也處在了全球的行業(yè)經(jīng)濟(jì)鏈之中,企業(yè)的財(cái)務(wù)管理的環(huán)境由此變得更加復(fù)雜多變,外部環(huán)境變化在為企業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)和利益的同時(shí),也導(dǎo)致企業(yè)面臨著各種風(fēng)險(xiǎn),甚至是威脅,如全球的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體形勢(shì)變化、所在行業(yè)的政策變化、行業(yè)景氣度、國(guó)家信貸以及外匯政策的調(diào)整、銀行利率的變化、外匯匯率的波動(dòng)、通貨膨脹程度等等。這些因素存在于企業(yè)之外,其變化也是企業(yè)難以預(yù)見(jiàn)和難以改變的,這就勢(shì)必影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng),如利率的變動(dòng)必然會(huì)產(chǎn)生利率風(fēng)險(xiǎn),包括支付的利息過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)生利息的投資發(fā)生虧損的風(fēng)險(xiǎn)和不能履行償債義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)等;匯率的變動(dòng)則會(huì)直接影響到我國(guó)進(jìn)出口產(chǎn)品的成本, 人民幣升值會(huì)提高我國(guó)出口產(chǎn)品的成本,對(duì)出口企業(yè)不利,因而會(huì)影響我國(guó)外貿(mào)出口,從而會(huì)減少外貿(mào)順差。反之,則會(huì)提高進(jìn)口產(chǎn)品成本,對(duì)進(jìn)口企業(yè)不利。而通貨膨脹,將使企業(yè)資金供給持續(xù)發(fā)生短缺,貨幣性資金持續(xù)貶值,實(shí)物性資金相對(duì)升值,墊付成本持續(xù)升高。宏觀環(huán)境的不利變化給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)實(shí)在在的,輕者不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益,重者血本無(wú)歸。
2.資本結(jié)構(gòu)不合理,資產(chǎn)流動(dòng)性差
企業(yè)資金結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)權(quán)益資金與負(fù)債資金以及固定資本與流動(dòng)資本的比例關(guān)系。企業(yè)如果出現(xiàn)投資與籌資決策的失誤,就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理,會(huì)出現(xiàn)負(fù)債比例過(guò)高,而流動(dòng)資金少、資金鏈斷裂的現(xiàn)象。企業(yè)債務(wù)比例高的直接后果就是使得企業(yè)不能到期及時(shí)清還債務(wù),陷入財(cái)務(wù)困境之中。高負(fù)債率當(dāng)然還給企業(yè)帶來(lái)高的清還利息的壓力,即債務(wù)成本,如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善,就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)資不抵債,面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。因此,企業(yè)在融資時(shí)必須考慮到后續(xù)的還債能力,否則,會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)資金不足和變現(xiàn)能力不強(qiáng)而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的悲劇。
3.企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)部監(jiān)控制度不健全
內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控制度作為企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中自我調(diào)節(jié)、自我約束的內(nèi)在機(jī)制,在企業(yè)管理系統(tǒng)中具有舉足輕重的作用。及時(shí)建立企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控制度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的成功起著關(guān)鍵的作用。在我國(guó),內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控制度的不健全和財(cái)務(wù)關(guān)系的混亂是產(chǎn)生企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素之一。與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比,我國(guó)內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控制度的普及率還較低。即使有的企業(yè)有,也不能嚴(yán)格執(zhí)行,由于管理體制的不完善和缺乏有效的約束機(jī)制,導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極易發(fā)生。
4.信用風(fēng)險(xiǎn)薄弱,應(yīng)收賬款拖欠嚴(yán)重
企業(yè)客戶包括供應(yīng)方和購(gòu)買方, 企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)因客戶性質(zhì)的不同也體現(xiàn)在兩個(gè)方面。在現(xiàn)代社會(huì),市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制發(fā)揮著重要的作用,要想擴(kuò)大市場(chǎng)占有率,企業(yè)不僅要生產(chǎn)出合格的產(chǎn)品,還要控制好產(chǎn)品的成本和價(jià)格,同時(shí)必須巧妙合理的運(yùn)用好信用促銷。但是,一些企業(yè)為了擴(kuò)大銷售量和銷售額,盲目的運(yùn)用賒銷策略,忽視了對(duì)客戶的還款能力和資信水平的調(diào)查,最終導(dǎo)致企業(yè)的應(yīng)收賬款增加,收款風(fēng)險(xiǎn)增大情況的出現(xiàn),最后蒙受風(fēng)險(xiǎn)和損失的還是企業(yè)自己。所以,企業(yè)需要根據(jù)客戶的情況,制定一套信用判定標(biāo)準(zhǔn),根據(jù)判定的客戶信用情況來(lái)判別是否該賒銷產(chǎn)品。
加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范,企業(yè)須做好以下幾點(diǎn):
1.建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)
(1)加強(qiáng)信息管理
首先建立財(cái)務(wù)預(yù)警管理組織機(jī)構(gòu),并遵循“專人負(fù)責(zé)、職責(zé)獨(dú)立”的原則,確保財(cái)務(wù)預(yù)警分析的工作能夠有專人落實(shí),且不受其他組織機(jī)構(gòu)的干擾和影響。而且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該是開(kāi)放性的,不僅包括內(nèi)部財(cái)務(wù)信息,還包括外部相關(guān)信息。最為關(guān)鍵的是,系統(tǒng)信息要不斷更新,資料系統(tǒng)要不斷升級(jí),確保財(cái)務(wù)信息的及時(shí)性、準(zhǔn)確性和有效性。
(2)健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)縫隙與處理機(jī)制
財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的關(guān)鍵和核心是高效率的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法。處理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法主要包括應(yīng)急措施、補(bǔ)救方法和改進(jìn)方案這三點(diǎn)。
(3)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的計(jì)算機(jī)輔助管理系統(tǒng)
由于工作量大與繁雜以及要求嚴(yán)格的原因,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建和運(yùn)行應(yīng)實(shí)施微機(jī)化管理,并與會(huì)計(jì)核算軟件銜接,進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)督,減少數(shù)據(jù)采集、輸入過(guò)程中的錯(cuò)誤,保證信息質(zhì)量。
(4)加強(qiáng)人才培訓(xùn),注重人才更新
人才的培養(yǎng)是企業(yè)發(fā)展的核心,企業(yè)一定要培養(yǎng)一批高素質(zhì)的財(cái)務(wù)人員,這樣才能保證財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的實(shí)施有較高的效果。同時(shí),財(cái)務(wù)人員要有發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,觀察問(wèn)題,和分析問(wèn)題的能力,抓住那些非正常的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,深入了解剖析,并提出積極的改革方案。
2.完善企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制
(1)建立合理的激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制
企業(yè)內(nèi)部的激勵(lì)和約束機(jī)制的目的就是保證企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在企業(yè)管理中,激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制是相輔相成,相互促進(jìn)的,企業(yè)不能只強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)而忽視另外一點(diǎn),這樣是不科學(xué)的,是不能達(dá)到企業(yè)管理的最佳效果,只有二者合理配合使用才能達(dá)到企業(yè)的管理目標(biāo)。就激勵(lì)機(jī)制來(lái)說(shuō),應(yīng)包括物質(zhì)激勵(lì)與精神激勵(lì)兩個(gè)方面。此外,還要建立完善的約束機(jī)制。
(2)建立切實(shí)可行的投資決策機(jī)制
通過(guò)建立切實(shí)可行的投資決策機(jī)制可以提高投資決策的科學(xué)化水平,降低決策風(fēng)險(xiǎn)。一方面要規(guī)范項(xiàng)目投資程序,做好項(xiàng)目可行性研究,盡量采用定量計(jì)算及分析方法,并運(yùn)用科學(xué)的決策模型進(jìn)行決策,防止因投資決策失誤而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面,在投資決策中不僅要考慮投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)發(fā)展目標(biāo)和階段、現(xiàn)有投資規(guī)模和結(jié)構(gòu)及經(jīng)營(yíng)管理狀況,還必須考慮財(cái)務(wù)匹配因素。
(3)建立科學(xué)的籌資決策機(jī)制
負(fù)債經(jīng)營(yíng)是形成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。因此債務(wù)籌資的規(guī)模、債務(wù)籌資的結(jié)構(gòu)、債務(wù)籌資的成本和債務(wù)籌資的期限等是籌資決策的重點(diǎn)內(nèi)容,具體涉及到最佳資本結(jié)構(gòu)的確定問(wèn)題、長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的合理搭配問(wèn)題、債務(wù)籌資方式的具體選擇問(wèn)題和債務(wù)期限與投資期限的結(jié)合問(wèn)題等。
(4)健全企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度
企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的具體規(guī)定,內(nèi)容涉及企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的設(shè)立、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置以及人員配備、各職能部門在風(fēng)險(xiǎn)管理中的權(quán)力和職責(zé)、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本程序方面。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的基本要求,健全的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度本身就已經(jīng)消除了一部分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。所以健全企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度對(duì)企業(yè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是非常必要的。
參考文獻(xiàn):
[1] 王立鋒. 淺析金融危機(jī)下的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控. 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2009年7月
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