期貨交易穩(wěn)定盈利的模式精選(九篇)
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第1篇：期貨交易穩(wěn)定盈利的模式范文
引言:股指期貨推出了,近期也炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng),但對于廣大中小投資者,它依然是一個陌生的深不可測的生地。
導(dǎo)語:參與股指期貨的散戶,在入市前一定要設(shè)置入市原則,還要制定好交易計劃,最關(guān)鍵的一點(diǎn)就是一定不能用股票的操作手法來操作股指期貨,而是要用期貨的手法來操作股指期貨。
2010年4月16日,股指期貨正式交易。近日,本刊記者采訪了金鵬期貨有限公司副總經(jīng)理喻猛國先生。喻先生對投資理財、企業(yè)套期保值,上市公司利用股指期貨進(jìn)行市值管理等有深入理論研究和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。為多家上市公司講授期貨知識與設(shè)計套期保值管理風(fēng)險制度與方案。在股指期貨推出之際,本刊記者采訪了他。
《卓越理財》:股指期貨的推出,對于A股有什么影響?
喻猛國:大多數(shù)人認(rèn)為股指期貨推出后由于有了做空的機(jī)制,會導(dǎo)致股價的大跌,但是,通過分析發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家推出股指期貨后股票的運(yùn)行趨勢表明,美國1982年4月推出的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨、1986年5月香港推出的恒生指數(shù)期貨、1988年7月法國推出的CAC40指數(shù)期貨、1988年9月日本大阪推出的日經(jīng)225指數(shù)期貨、1988年9月英國推出的FTSE100指數(shù)期貨、1990年11月德國推出的DAX30指數(shù)期貨推出后都是上漲的,臺灣和韓國的下跌跟當(dāng)時的東南亞金融危機(jī)的大環(huán)境有關(guān),股價的運(yùn)行跟股指期貨是否推出以及何時推出沒有關(guān)系。正所謂“股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表”,A股走勢最主要的影響因素還是宏觀經(jīng)濟(jì)走勢,如果宏觀經(jīng)濟(jì)向好,那么即使股指期貨推出,A股還是會呈現(xiàn)上漲趨勢。
《卓越理財》:股指期貨對現(xiàn)貨市場會有什么樣的影響?
喻猛國:首先,能減緩股市的大幅波動。期貨則可以反映出市場的長期價格。股指期貨推出后,投資者對未來價格的預(yù)期將反映在期貨價格上,從而使現(xiàn)貨市場的價格變得更加理性和健全。股指期貨對于A股市場的價格將起到“穩(wěn)定器”的作用,市場中經(jīng)常性的波動增加,但是劇烈的波動減少。
其次,能使市場結(jié)構(gòu)更加均衡。在沒有股指期貨的時代,市場一致向前看,齊心協(xié)力往前拱,換籌時容易大起大落;股指期貨推出后,市場參與主體可以利用股指期貨交易套期保值,減少現(xiàn)貨進(jìn)出波幅,因此,市場將更加理性,結(jié)構(gòu)更加均衡。
再次,能改變原來單一的盈利模式。套期保值者將股指期貨市場作為與其對應(yīng)股票現(xiàn)貨的轉(zhuǎn)移風(fēng)險及風(fēng)險管理場所,投機(jī)者將股指期貨市場作為承擔(dān)風(fēng)險、享受風(fēng)險收益的場所,有人做多有人做空,期貨現(xiàn)貨市場的對沖,降低了股市的系統(tǒng)性風(fēng)險,也將使得在現(xiàn)貨市場坐莊炒作單一盈利模式發(fā)生改變。
《卓越理財》:投資者風(fēng)險教育在股指期貨的發(fā)展中起到一個什么樣的作用?
喻猛國:前期持續(xù)的風(fēng)險提示,投資者對股指期貨的產(chǎn)品特征和風(fēng)險程度有了比較充分的認(rèn)識,對參與股指期貨交易的態(tài)度比較冷靜和謹(jǐn)慎,因此不會盲目開戶。大部分投資者已經(jīng)對是否參與這個市場、何時參與這個市場心中有數(shù),“先學(xué)習(xí),后行動”已經(jīng)成為大多數(shù)人的共識。股指期貨投資者適當(dāng)性制度設(shè)置的高門檻,使得目前開戶的投資者都是具有比較雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、在期貨市場摸爬滾打數(shù)年的人,有的甚至對股票市場也有深入的研究,他們清楚地了解股指期貨的特性,這些成熟投資者的參與,確保了股指期貨上市的平穩(wěn)運(yùn)行,不會出現(xiàn)大的風(fēng)險。
《卓越理財》:對于中小投資者而言,無法直接參與股指期貨,如何間接利用股指期貨達(dá)到套?？刂骑L(fēng)險的目的?
喻猛國:由于股指期貨具有價格發(fā)現(xiàn)功能,因此中小投資者可以利用股指期貨的這一功能提前買進(jìn)或者是賣出個股,達(dá)到間接控制風(fēng)險的目的。股指期貨指的是未來的貨,也就是未來股指的價格,即高低,與期貨對應(yīng)的是現(xiàn)貨,股指期貨的現(xiàn)貨就是股票,我國直接對應(yīng)的是滬深300指數(shù)構(gòu)成的成分股。由于股指期貨具有價格發(fā)現(xiàn)功能,往往領(lǐng)先現(xiàn)貨上漲或下跌。所以股指期貨時代中小投資者投資股票時,不僅要了解個股上市公司業(yè)績、現(xiàn)貨大盤走勢,還要更多關(guān)注股指期貨的走勢,如果股指期貨目前呈下跌趨勢,那么投資者可以提前賣出手中的股票,便可以規(guī)避將來股票市場價格下跌的風(fēng)險。
《卓越理財》:作為中小投資者,如果要參與股指期貨的交易,應(yīng)注意哪些?您有什么樣的操作建議?
喻猛國:由于股指期貨本質(zhì)上是期貨而不是股票,因此其交易方式與股票完全不同,比如期貨交易獨(dú)特的保證金制度和杠桿效應(yīng),使資金管理(或倉位管理)在風(fēng)險的控制中居于最重要的地位。參與股指期貨的散戶,有很大一部分是股民。對于這一部分投資者,“炒股思維”是最致命的。很多股民被套后不懂得止損,這在股指期貨交易中也是大忌。股指期貨與股市不同,前者持倉有時間限制,不管你持倉是盈利還是虧損,到期就必須結(jié)算。而股票只要你愿意,可以終身持有。
參與股指期貨的散戶,在入市前一定要設(shè)置入市原則,如減少頻繁交易、永遠(yuǎn)不超過半倉、趨勢有利順勢加倉、金字塔式逐級遞減加倉、決不輕易補(bǔ)倉、決不輕易持倉過夜。此外,還要制定好交易計劃,如設(shè)置介入點(diǎn)、止損點(diǎn)、止贏點(diǎn)、持倉的資金比例等,最關(guān)鍵的一點(diǎn)就是一定不能用股票的操作手法來操作股指期貨,而是要用期貨的手法來操作股指期貨。
插排:參與股指期貨的散戶,有很大一部分是股民。對于這一部分投資者,“炒股思維”是最致命的。
Tips:
股指期貨交易誤區(qū)
1、交易時間與股票市場一致
目前滬深證券交易所證券交易時間為每周一至周五9:30―11:30,13:00―15:00(節(jié)假日除外),股指期貨的交易時間為9:15―11:30,13:00―15:15(最后交易日除外)。
2、滿倉操作能掙大錢
由于股指期貨交易采用保證金交易,具有放大效應(yīng),有些投資者誤認(rèn)為滿倉操作可以賺大錢,于是能開多少倉就開多少倉。一旦行情反向變動,虧損同樣會被放大,存在爆倉出局的風(fēng)險。
3、捂著總有一天能解套
在股指期貨市場,如果市場行情與投資者持倉反方向運(yùn)行,造成投資者持倉虧損,投資者不能奢望像買賣股票一樣“捂著”等待“解套”。
4、習(xí)慣買多不會賣空
對于投機(jī)者而言,只要有價格波動,做多做空都是機(jī)會,而對于保值者而言,股指期貨最大的價值正是在于熊市的保值功能,如果無法使自己的思路接受做空,必然錯過許多交易機(jī)會。
第2篇：期貨交易穩(wěn)定盈利的模式范文
面對由建行善融商城攪動的一池春水，眾多國有大型商業(yè)銀行及股份制商業(yè)銀行，都對電商業(yè)務(wù)產(chǎn)生了濃厚興趣。然而，作為一項(xiàng)有別于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如何在電商業(yè)務(wù)中以合適的商業(yè)模式獲得盈利，是銀行們首先需要思考的問題。
根據(jù)眼下網(wǎng)絡(luò)電商領(lǐng)域的情況以及國內(nèi)商業(yè)銀行本身優(yōu)勢領(lǐng)域的分析，小額在線批發(fā)交易的B2B模式以及貿(mào)易等信息服務(wù)平臺模式，或可成為銀行做電商最有希望的盈利突破口。
首先，對于小額在線批發(fā)交易的B2B模式，在修正盈利點(diǎn)后完全可作為各家銀行的零售業(yè)務(wù)大力推進(jìn)。首先，各家銀行都有一定存量的優(yōu)質(zhì)中小、小微客戶；其次，商業(yè)銀行的在線支付系統(tǒng)式遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于一般B2B公司。在盈利模式上，銀行可以在網(wǎng)站的年費(fèi)或傭金上采取大幅度的讓利，在短時間內(nèi)吸引大量的中小、小微商家，也避免和阿里巴巴等老牌電商網(wǎng)站正面沖突。作為金融機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行應(yīng)把贏利點(diǎn)放在金融服務(wù)上。在這個交易流轉(zhuǎn)過程中，可以提供線上和線下的支付結(jié)算、投融資服務(wù)、財務(wù)顧問、資產(chǎn)管理、國內(nèi)信用證、銀行承兌等常規(guī)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，并且可以建立中小、小微信貸工程系統(tǒng)，通過批量化、規(guī)?；幚?，來增加銀行利潤，穩(wěn)定客戶數(shù)量。
相比之下，貿(mào)易信息服務(wù)平臺模式，對于銀行則具有更大的戰(zhàn)略收益。對于這種貿(mào)易等服務(wù)信息網(wǎng)站的搭建，銀行應(yīng)該不側(cè)重于如何收取傭金，應(yīng)該把目標(biāo)放在如何建立世界級別的單一行業(yè)期貨市場。銀行擁有很多企業(yè)客戶在國內(nèi)市場已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)囊?guī)模，但對海外市場一無所知。銀行的海外分支機(jī)構(gòu)可以在B2B平臺上開辟針對海外市場的專項(xiàng)。一方面，可以增加銀行的國際業(yè)務(wù)的權(quán)重，對于銀行發(fā)展離岸人民幣業(yè)務(wù)提供了真實(shí)貿(mào)易背景，也為進(jìn)軍國際市場打下基礎(chǔ)。另一方面，銀行不僅幫助企業(yè)拓展海外市場，也和世界級的期貨交易市場建立合作關(guān)系。例如：我國稀土行業(yè)控制著世界上一定比例的高品位的資源，擁有一定資源定價的話語權(quán)，完全可以和芝加哥期貨交易市場達(dá)成協(xié)議，聯(lián)手做多做空市場。
在商業(yè)模式和盈利途徑之外，對于銀行電商平臺的建立，銀行亦有多重選項(xiàng)：可以在金控集團(tuán)下直接設(shè)立成為銀行的附屬公司，也可以利用第三方投資平臺成立一支風(fēng)險或者產(chǎn)業(yè)基金，這支基金以股權(quán)或者債權(quán)形式對B2B平臺注入資本，這不僅建立了由銀行“實(shí)際”主導(dǎo)的直投平臺，而且讓銀行的資金風(fēng)險分散到了其他LP。
第3篇：期貨交易穩(wěn)定盈利的模式范文
一、cta的具體內(nèi)涵及其發(fā)展
根據(jù)美國《2000年商品期貨現(xiàn)代法》的規(guī)定，cta是通過給他人提供商品期貨期權(quán)相關(guān)產(chǎn)品買賣建議和研究報告，亦或是直接客戶進(jìn)行交易從而獲取報酬的一種組織。這里的cta并不特指機(jī)構(gòu)，它還可以是個人。法案規(guī)定，所有期望注冊成為cta的組織都必須向美國商品期貨交易委員會(cftc)提出申請，提供cftc認(rèn)為與申請人有關(guān)的必要資料和事實(shí)，在cftc登記注冊，并同時在全國期貨業(yè)協(xié)會(nfa)登記注冊，成為nfa的會員。此外，所有cta都必須定期向cftc報告賬戶交易情況，披露相關(guān)信息，接受cffc的監(jiān)管。
期貨投資基金，或者說管理期貨(managedfutures)基金，也稱作商品交易顧問(commoditytradingadvisors，cta)基金，它是指由專業(yè)的資金管理人運(yùn)用客戶委托的資金自主決定投資于全球期貨期權(quán)市場以獲取收益并收取相應(yīng)的管理費(fèi)和分紅的一種基金組織形式。cta基金與對沖基金fhedgefund)等同屬于非主流投資工具(ahernativeinvestment)，是國際期貨市場的主要機(jī)構(gòu)投資者。近年來養(yǎng)老基金、保險基金、捐贈基金、慈善基金等對非主流投資工具表現(xiàn)出濃厚的投資興趣，cta的規(guī)模也隨之急劇膨脹，cta基金在全球期貨期權(quán)市場中的作用和影響也日漸顯現(xiàn)。
全球期貨cta起源于1949年，美國海登斯通證券公司的經(jīng)紀(jì)人理查德·道前(richarddonchian)建立了第一個公開發(fā)售的期貨基金fmanagedcorn-modifyfundfuturesinc.)。此后，于1965年，唐(dunn)和哈哥特(hargitt)作為商品交易顧問cta建立了第一個著名的管理期貨賬戶，1967年兩人第一次把計算機(jī)交易系統(tǒng)試用于期貨交易。到了1969年，人們開始將商業(yè)化的交易系統(tǒng)大量應(yīng)用于美國期貨市場的投機(jī)交易中。當(dāng)時期貨投資基金開始引起人們的興趣，但投資者主要是小額資金客戶。
進(jìn)入20世紀(jì)70年代，期貨投資基金業(yè)迎來了它發(fā)展歷史上的一個重要時期。1972年5月芝加哥商業(yè)交易所開始了金融期貨交易。從此，以農(nóng)產(chǎn)品交易為主的期貨市場開始轉(zhuǎn)向以金融期貨交易為主，為貨幣和資本市場提供避險工具。這個變化擴(kuò)大了期貨市場的規(guī)模和參與群體。美國政府在金融期貨推出初期做過一項(xiàng)調(diào)查研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)期貨市場個人投資者的虧損比例高達(dá)90％，這使得他們非常疑惑。經(jīng)具體研究后發(fā)現(xiàn)，其原因主要是由于在金融期貨推出初期，參與的大多數(shù)投資者都是傳統(tǒng)的股票與債券投資者，由于這類人還沒有真正弄清證券與期貨的差別，因而造成了這類客戶大面積的虧損。期貨實(shí)行保證金交易，并且不限制賣空機(jī)制，具有高杠桿性以及交易策略的多樣化等特點(diǎn)。許多股票投資者根據(jù)固有的思維方式長期持有一個期貨合約，結(jié)果導(dǎo)致爆倉。因此，股票投資者在進(jìn)行期貨交易前必須具備一定的專業(yè)知識和操作技巧，而這種專業(yè)性又不是短時間就可以建立起來的，因此期貨cta這種專業(yè)的商品交易顧問逐漸盛行。
1971年管理期貨行業(yè)協(xié)會(managedfuturesassociation)建立，標(biāo)志著期貨投資基金行業(yè)的形成；1975年美國商品期貨交易委員會(cftc)成立，對商品交易顧問(cta)和商品基金經(jīng)理(cp01的行為進(jìn)行監(jiān)管。
進(jìn)入20世紀(jì)80年代，期貨投資基金迎來了高速發(fā)展的時期。期貨交易的品種擴(kuò)展到債券、貨幣、指數(shù)等各個領(lǐng)域，同時全球新興的金融市場不斷涌現(xiàn)。隨著現(xiàn)資組合理論的誕生和投資技術(shù)的不斷變化，期貨投資基金在資產(chǎn)的風(fēng)險管理與運(yùn)作方面的作用日趨重要，很多機(jī)構(gòu)投資者諸如養(yǎng)老金、信托基金、銀行等都開始大量采用期貨投資基金作為他們投資組合中的重要部分以達(dá)到優(yōu)化組合分散風(fēng)險的目的，并且取得了良好的效果。現(xiàn)在，期貨投資基金業(yè)已經(jīng)成為全球發(fā)展最快的投資領(lǐng)域之一。
二、期貨cta的分類及法律規(guī)范
傳統(tǒng)意義上，cta基金的投資品種僅局限于商品期貨。但由于近30年來全球金融期貨和商品期貨市場的迅速發(fā)展，cta基金已逐漸將其投資領(lǐng)域擴(kuò)展到了股指期貨、外匯期貨、國債期貨、天氣期貨以及電力期貨等幾乎所有期貨品種。根據(jù)市場參與面和交易方法的不同，cta可以分為以下幾大類。
1.程序化交易模式。程序化交易類cta是期貨cta基金中最大的組成部分，有超過60％的期貨cta是采取程序化交易的方式進(jìn)行交易。此類cta按照一個通常由計算機(jī)系統(tǒng)產(chǎn)生的系統(tǒng)信號來做出交易決策，這種交易決策在一定程度上避免了決策的隨意性。如果系統(tǒng)長期運(yùn)作正常，會產(chǎn)生比較穩(wěn)定的收益。
2.多元化投資模式。多元化cta基金投資的期貨合約有時候可達(dá)百種之多，涉及的品種也非常多。采用多元化投資模式進(jìn)行投資的cta僅次于程序化交易模式，有超過700億美元的資金是采用這類模式。
3.各專項(xiàng)期貨品種投資模式。包括金融與金屬期貨、農(nóng)產(chǎn)品期貨和貨幣期貨這四個專項(xiàng)類別。專項(xiàng)期貨品種投資模式的特點(diǎn)是該cta主要投資于某一大類的期貨品種，如農(nóng)產(chǎn)品期貨cta主要投資目標(biāo)是農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，并且主要是利用某種套利技巧進(jìn)行投資。
4.自由式投資模式，又稱隨意型投資模式。這類cta的投資策略一般建立在基本分析或者關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上，由于他們經(jīng)常使用個人經(jīng)驗(yàn)來做出并執(zhí)行交易決策所以，他們一般只專注于某個他們熟悉的特殊或相關(guān)的市場領(lǐng)域。從長期來看，自由式投資產(chǎn)生的風(fēng)險和收益不夠穩(wěn)定。當(dāng)然，這類模式現(xiàn)在也是整個期貨投資基金行業(yè)的組成部分，有超過140億美元的資金是使用這類模式進(jìn)行期貨期權(quán)交易。
從法律上講，由于期貨投資基金中cta的行為可能涉及公眾利益，為了保護(hù)投資者的權(quán)益、強(qiáng)化主管機(jī)關(guān)和社會公眾的監(jiān)督，美國將傳統(tǒng)信托立法的謹(jǐn)慎義務(wù)(dutyofcare)和忠實(shí)義務(wù)(dutyofloyalty)與現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)相結(jié)合，升華為要求更高的職業(yè)誠信義務(wù)，要求cta“盡最大的善意或誠意，僅為受托人的利益行事”因此，cta的監(jiān)管措施更為嚴(yán)厲。
首先是強(qiáng)制性地信息披露義務(wù)。依照美國的相關(guān)法案規(guī)定，每一位注冊的cta都必須將其自身所有可能對投資決策產(chǎn)生影響的
轉(zhuǎn)貼于
相關(guān)信息定期或不定期地向有關(guān)部門報告、接受監(jiān)督，并向社會公開、以使投資者對其有充分的了解，而且還對信息的具體要求進(jìn)行詳細(xì)地描述。
其次是嚴(yán)厲禁止cta的欺詐行為和重大錯誤陳述。《1940年投資顧問法》、《1974年商品期貨交易委員會法》和《2000年商品期貨現(xiàn)代化法》中都對此做出明確和細(xì)致的規(guī)定。
最后是對cta違法行為進(jìn)行十分嚴(yán)厲地懲罰。美國對違反相關(guān)規(guī)定的cta將給予非常嚴(yán)厲的處罰，以保證客戶資金的安全。如果cta的行為違反了相關(guān)法律法規(guī)，將要承擔(dān)相應(yīng)的行政責(zé)任、民事責(zé)任、經(jīng)濟(jì)責(zé)任，甚至是刑事責(zé)任。
與美國相比，我國期貨cta還處于起步階段。2010年中國期貨業(yè)協(xié)會制定《期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務(wù)(cta)試行辦法》，規(guī)定中國cta業(yè)務(wù)基本流程及從業(yè)人員行為規(guī)范。2011年6月開始，中國期貨業(yè)協(xié)會首度組織期貨從業(yè)人員參加期貨投資分析(cta)資格考試，并規(guī)定期貨公司申請從事期貨投資咨詢業(yè)務(wù)，必須具備一下條件：“注冊資本不低于1億元、凈資本不低于8000萬元”的基本條件；公司最近6個月凈資本等風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)要持續(xù)符合監(jiān)管要求；申請期貨投資咨詢(cta)業(yè)務(wù)期貨公司至少要有1名具有3年以上期貨從業(yè)經(jīng)歷和取得期貨投資咨詢業(yè)務(wù)從業(yè)資格的高管人員以及5名具有2年以上期貨從業(yè)經(jīng)歷和取得期貨投資咨詢業(yè)務(wù)從業(yè)資格的從業(yè)人員。隨著中國期貨cta業(yè)務(wù)的正式推廣，預(yù)計相關(guān)法律制度也將逐步完善。
三、期貨cta將是中國期貨市場未來發(fā)展方向
我國期貨市場經(jīng)過了多年發(fā)展壯大，有了長足的進(jìn)步，但品種少、規(guī)模小、散戶占主導(dǎo)依然是困擾中國期貨市場快速發(fā)展的問題。目前，我國期貨市場機(jī)構(gòu)投資者的比例較小，散戶占主導(dǎo)的格局依然沒有根本性改變，企業(yè)以及各類機(jī)構(gòu)整體參與的程度偏低。
隨著我國金融市場近些年來的快速發(fā)展，國內(nèi)證券市場機(jī)構(gòu)投資者的參與力度已有較大提高，但我國期貨市場的機(jī)構(gòu)投資者比例仍低于10％。散戶占主導(dǎo)往往就會形成追漲殺跌的風(fēng)氣，盈利能力較低，同時會加劇期貨市場的波動，難以發(fā)揮財富效應(yīng)。
期貨投資基金最為一種專家理財?shù)姆绞?，由期貨專家對投資者的期貨賬戶進(jìn)行跟蹤式管理和個性化服務(wù)，根據(jù)投資者的需要設(shè)計各類投資方案，使投資者在承擔(dān)最小風(fēng)險的前提下獲取最大收益。期貨管理賬戶的存在和發(fā)展有兩方面作用：首先，期貨投資是一項(xiàng)專業(yè)化很強(qiáng)的投資活動，比之證券交易更需要專家理財，更需要基金；其次，隨著國內(nèi)期貨品種的日漸成熟，在某個品種分析與操盤方面業(yè)績突出的市場人士將日益受到市場關(guān)注，這些分析人士和操盤手就是期貨基金經(jīng)理的雛形。
作為期貨投資基金的管理者，期貨cta是國際期貨市場的主要機(jī)構(gòu)投資者之一，因此cta制度的引進(jìn)和創(chuàng)新也將同大力培育機(jī)構(gòu)投資者的目標(biāo)相契合。cta業(yè)務(wù)將從期貨公司的特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)起步，由期貨公司設(shè)立資產(chǎn)管理部或控股投資公司扮演cta的角色。也是培育專業(yè)期貨機(jī)構(gòu)投資者的有效路徑。這當(dāng)中期貨cta與控股期貨公司必須做到在資金管理、部門設(shè)置、管理人員雇傭等方面的完全隔離，期貨投資交易顧問公司(cta)建立獨(dú)立的風(fēng)控部門與風(fēng)控體系，對單個賬戶以及總體的經(jīng)營風(fēng)險采取監(jiān)測、識別、預(yù)警、風(fēng)險處置等措施，cta公司使用的是投資者的資金，必須從制度上杜絕期貨公司用自有資金做期貨。另一方面，當(dāng)前期貨市場對外開放的制度性障礙正在被逐漸破除，加快專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的成長步伐，加強(qiáng)國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的競爭力是當(dāng)務(wù)之急。
引入cta業(yè)務(wù)，并以此為突破口創(chuàng)新期貨公司業(yè)務(wù)模式，發(fā)展期貨cta業(yè)務(wù)，打造期貨產(chǎn)業(yè)集群是機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展方向。因?yàn)閏ta制度可以讓專業(yè)機(jī)構(gòu)和專業(yè)人才，通過專業(yè)化的管理，專業(yè)化的手段做專業(yè)化的事情。
第4篇：期貨交易穩(wěn)定盈利的模式范文
屢次操控非法交易所的華夏商品現(xiàn)貨交易所負(fù)責(zé)人郭遠(yuǎn)峰最終卷款1.7億元出走美國，得以“全身而退”。郭遠(yuǎn)峰的從容出走使這個在網(wǎng)絡(luò)上被稱為“史上最牛商品交易所”暴露到世人面前。
7月的一個周末，當(dāng)記者前往華夏交易所位于北環(huán)中心的辦公室時，仍然看到很多聞訊前來的商，有人甚至還到首都機(jī)場對郭遠(yuǎn)峰進(jìn)行了堵截，“結(jié)果還是讓他跑了。從登記記錄上查到他已經(jīng)到了美國。”記者從一位稱“郭跑跑比范跑跑更害人”的商口中了解到，郭遠(yuǎn)峰具有非凡的交易能力，華夏交易所在業(yè)內(nèi)口碑也不錯，號稱現(xiàn)貨交易第一大所，很多人把它與上海、大連、鄭州三大期貨交易所相提并論。
這位商的感慨說出了20萬人心里的痛。據(jù)悉，目前因?yàn)樯嫦幼兿嗥谪浽p騙，華夏交易所已經(jīng)被公安機(jī)關(guān)查封，但蒙受損失的隊(duì)伍仍在不斷擴(kuò)大中，預(yù)計超過20萬人蒙受損失。
而據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，“華交所”進(jìn)行的現(xiàn)貨交易本質(zhì)上是一種變相的期貨交易。
這個號稱“世界上功能最強(qiáng)大”的交易所通過虛假注冊，打現(xiàn)貨倉單交易的政策球，以重利返傭引誘經(jīng)紀(jì)商在全國鋪點(diǎn)，與客戶對賭交易，但結(jié)果一敗涂地。根據(jù)相關(guān)法規(guī)，我國只有上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所和中國金融期貨交易所四家期貨交易所，任何單位或個人不得以任何形式組織期貨交易及其相關(guān)活動。北京金鵬期貨副總經(jīng)理喻猛國說，在國內(nèi)現(xiàn)有的制度下，主體沒有期貨運(yùn)營資格的進(jìn)行此類經(jīng)營，涉嫌“金融詐騙”，這種“變相期貨交易”是鉆漏洞，打“球”。
華交所案凸顯監(jiān)管缺位
記者在調(diào)查中了解到，華交所案的出現(xiàn)并非偶然。轟動一時的聯(lián)泰黃金詐騙案、嘉興繭絲綢事件等已經(jīng)為同類市場敲醒了警鐘。喻猛國告訴記者，層出不窮的變相期貨案說明了以下幾個問題：一是我國期貨交易品種太少，二是現(xiàn)貨倉單交易從立法到監(jiān)管都亟待規(guī)范。
記者從其商處了解到，華夏商品現(xiàn)貨交易所始于1997年，負(fù)責(zé)人就是郭遠(yuǎn)峰。2001年，該交易所注冊資金有6000萬元，組織形式為有限公司，實(shí)行董事會領(lǐng)導(dǎo)下的總裁負(fù)責(zé)制。據(jù)了解華夏交易所的業(yè)務(wù)模式為：客戶將資金打給華夏交易所郭遠(yuǎn)峰所指定的工商銀行賬戶內(nèi)，銀行則根據(jù)與交易所的協(xié)議向交易所劃撥資金，如果客戶操作實(shí)現(xiàn)盈利，交易所再將資金轉(zhuǎn)入工商銀行賬戶。
而當(dāng)記者問及華交所的倉庫所在地時，大部分人都異口同聲地回答“從不知道倉庫在哪里”。有一位姓廖的先生告訴記者，因?yàn)楣h(yuǎn)峰是河南人，其多次言語間提及與鄭交所上下都很熟，因此他一直以為倉庫在河南，而大部分人做這個主要是為了投機(jī)，大家都不關(guān)心是否有交割，交割倉庫在哪里。由此可見，華交所幾乎沒有交割量存在，只是單純地在玩“買空賣空”游戲。
幾個受害者無不表示，正是受到華夏低額保證金和重金返傭的誘惑，才使他們傾囊一搏的。據(jù)悉，基于華夏現(xiàn)貨商品交易所的平臺，只需支付10%―20%的資金就可購買大量貨品，然后再通過系統(tǒng)賣出賺取差價。喻猛國告訴記者，按照目前現(xiàn)行的期貨管理?xiàng)l例來看，低于20%的保證金明顯屬于變相期貨交易行為。
喻猛國特別提到，依據(jù)現(xiàn)有規(guī)定來看，現(xiàn)貨倉單不能帶有期貨的色彩，更不能作為一種融資的工具。他提到，現(xiàn)貨倉單交易是以倉單為交易標(biāo)的，區(qū)分合法公司與非法公司一個簡單的標(biāo)準(zhǔn)是看交割倉庫與倉單的管理是否規(guī)范。鑒于遠(yuǎn)期市場的性質(zhì)和作用，必須嚴(yán)格禁止遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場進(jìn)行買空賣空，所有的賣方必須都要有貨物，所有的交易必須最終全部交割，禁止反向平倉操作。交易一方確實(shí)無法最終履約的，也必須按照正常貿(mào)易的違約處理。同時，銀行只負(fù)責(zé)對賬而不負(fù)責(zé)資金托管的狀況也必須改變，從法律上責(zé)成銀行建立第三方監(jiān)控系統(tǒng)?？傊?，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場不能再是監(jiān)管的真空地帶，必須有政府進(jìn)行強(qiáng)力監(jiān)管，才能盡可能不出問題。
當(dāng)然，嚴(yán)厲的監(jiān)管也不意味著要扼殺遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場的活力。客觀地說，一直背負(fù)“變相期貨”惡名的遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場，因其在不少專業(yè)性市場領(lǐng)域彌補(bǔ)了更公開、透明的商品期貨市場的空缺，自有其生存、成長的空間。由于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場一般是由民營資本控制的，這其實(shí)也關(guān)系到一個如何對待民營資本的問題。
期貨專家胡俞越曾多次撰文表示要加大大型商品交易市場的監(jiān)管，對其進(jìn)行正確引導(dǎo)，他指出，目前這種現(xiàn)貨倉單交易屬于監(jiān)管的中間地帶，不屬于證監(jiān)會管轄，只有工商部門管理。胡俞越提到，對于一些正規(guī)的大型商品交易市場而言，法律及監(jiān)管層面的真空使他們的良性發(fā)展遇到瓶頸，同時也為一些具有欺詐行為的公司提供了便利。目前這類市場在國內(nèi)不僅缺乏有針對性的監(jiān)督和管理，還缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)和制度規(guī)范。對這類市場只有一個由國家標(biāo)準(zhǔn)委于2003年修訂的《大宗商品電子交易規(guī)范》的國家標(biāo)準(zhǔn)，僅從技術(shù)角度對大宗商品電子交易進(jìn)行規(guī)范，沒有針對這類市場的特性，及時從市場監(jiān)管角度制定規(guī)范管理的法律法規(guī)，市場處于自然發(fā)展?fàn)顟B(tài)，無法可依。
另一方面，由于此類市場又確實(shí)存在龐大和迫切的市場需求，加之我國期貨市場發(fā)展嚴(yán)重滯后，導(dǎo)致同類市場發(fā)展過快、模式復(fù)制現(xiàn)象明顯。盲目復(fù)制導(dǎo)致有些市場為吸引客戶而降低保證金比例，同時存在市場規(guī)則制度不健全和內(nèi)部管理薄弱的隱患，大大加劇了這類市場的風(fēng)險。
而目前監(jiān)管部門以“變相期貨”為由，要求有下列情形之一的大宗商品交易市場進(jìn)行整改：1）為參與集中交易的所有買方和賣方提供履約擔(dān)保的；2）實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度和保證金制度,同時保證金收取比例低于合約(或者合同)標(biāo)的額20%的；3）規(guī)章制度、交易規(guī)則等不健全，內(nèi)部管理混亂，存在風(fēng)險隱患的。由于華夏商品現(xiàn)貨交易市場一直沒有完成整改，商務(wù)部以及北京市工商局等部門從2007年10月起就開始對其關(guān)注。2008年1月起，華夏商品現(xiàn)貨交易所以各種無端的理由無限期拖延出金，客戶一直在向有關(guān)部門反應(yīng)，但是一直沒有回復(fù)。
記者在喻猛國那里得到的說法是：華交所的問題主要有兩個：一個是采用了公司制而非期貨交易所慣用的會員制，公司制的形式不能有效保護(hù)投資者的利益，第二個是它的資金全部都在郭所控制的公司賬戶上，銀行只負(fù)責(zé)對賬而不負(fù)責(zé)資金托管，也沒有保證金的第三方監(jiān)控系統(tǒng)。
現(xiàn)貨交易不能一 “取”了之
喻猛國告訴記者，任何一種期貨品種的推出都需要周密充分的準(zhǔn)備，但是企業(yè)的套期保值需求卻是時時刻刻都存在的，在正式期貨品種推出之前，企業(yè)會自發(fā)尋求可以有效規(guī)避風(fēng)險的對手進(jìn)行磋商交易。大宗商品交易市場的存在正好可以很好地解決這類問題，即使現(xiàn)貨市場在交易規(guī)則上有某些變通，也可以說是順應(yīng)這種需求而生，不可一概否定。他特別提到了曾經(jīng)的煤炭交易中心：發(fā)展煤炭期貨可以幫助電力企業(yè)規(guī)避價格波動風(fēng)險，有利于電力企業(yè)長期穩(wěn)定經(jīng)營。由于目前實(shí)際交割受制于交通運(yùn)輸、煤炭實(shí)物儲存難度大等問題難以實(shí)施，國務(wù)院在2007年5月還是批準(zhǔn)了在山西太原建立中國太原煤炭交易中心。這個市場一推出就得到廣泛認(rèn)可，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這個交易中心將為煤炭現(xiàn)貨交易提供一個全國性的平臺，為今后煤炭期貨的推出儲備力量。
在采訪中，很多人提到了白糖期貨。白糖期貨就是在有很好現(xiàn)貨市場的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。在白糖期貨推出之前，由于糖價波動給產(chǎn)糖、涉糖企業(yè)帶來套保需求，許多企業(yè)紛紛選擇廣西食糖批發(fā)市場進(jìn)行交易，遠(yuǎn)期食糖交易一度非常活躍。雖然不是期貨市場，但桂糖遠(yuǎn)期市場已初步發(fā)揮了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險轉(zhuǎn)移的基本功能。當(dāng)鄭州商品交易所在2006年1月初推出白糖期貨時，市場人士指出此舉乃是白糖現(xiàn)貨“倒逼”成功。
備受爭議的黃金期貨推出也是一波三折。長久以來，關(guān)于現(xiàn)貨市場和期貨市場的關(guān)系，在我國實(shí)際中一直存在著界限模糊的問題，有人從不同的利益角度出發(fā)，認(rèn)為要嚴(yán)厲打擊一切非正規(guī)期貨交易。這種觀點(diǎn)表面聽來有利于整頓市場，但卻也有可能抹煞市場在混沌階段所作的創(chuàng)新和嘗試。
早在2006年，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《2006年全國整頓和規(guī)范市場經(jīng)濟(jì)秩序工作要點(diǎn)》，其中第十五條首次明確提出要“取締地下錢莊和變相期貨市場”。加上當(dāng)時正在修訂的《期貨交易管理?xiàng)l例》有“禁止變相期貨交易”相關(guān)條款，業(yè)內(nèi)專家對類似上海石油交易所這樣的市場是否應(yīng)該禁止的爭議到了白熱化程度。即使是在當(dāng)年，胡俞越也是一直堅(jiān)持把這類市場留下來的觀點(diǎn)，他認(rèn)為，這類市場如果規(guī)范發(fā)展與超常規(guī)發(fā)展相結(jié)合，是能夠占領(lǐng)現(xiàn)代商品市場體系制高點(diǎn)的。事實(shí)證明，市場是需要類似一個提供石油化工產(chǎn)品的信息和信用平臺的，這樣可以很好地彌補(bǔ)上海期貨交易所目前品種單一的缺陷。
盡管2007年4月15日正式生效的《期貨交易管理?xiàng)l例》對變相期貨交易的概念認(rèn)定越來越清晰，但對變相期貨交易的界定標(biāo)準(zhǔn)也越來越寬松。所以現(xiàn)貨市場不僅沒有停止當(dāng)前的電子撮合交易，反而發(fā)展得越來越紅火。如在民間口碑很好的金銀島交易市場，很多人在那里實(shí)現(xiàn)了“套期保值”。
按照現(xiàn)貨批發(fā)市場對《期貨交易管理?xiàng)l例》的理解，只要現(xiàn)貨批發(fā)市場的合約最長時間不超過6個月，保證金標(biāo)準(zhǔn)不低于20%，現(xiàn)有的現(xiàn)貨交易就可以正常進(jìn)行。實(shí)際上，落實(shí)這兩個標(biāo)準(zhǔn)非常簡單。首先，目前批發(fā)市場推出的交易品種很多是近期交割月，該標(biāo)準(zhǔn)對現(xiàn)有的電子交易基本沒有影響。盡管保證金標(biāo)準(zhǔn)要求提高到20%以上，參與電子交易的成本可能會因此提高，但現(xiàn)貨批發(fā)市場可以采取其他變通辦法降低交易成本。
第5篇：期貨交易穩(wěn)定盈利的模式范文
【論文關(guān)鍵詞】期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)；產(chǎn)業(yè)組織；發(fā)展趨勢
根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定，期貨公司是依法設(shè)立的經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。期貨公司是連接期貨交易所和投資者的橋梁和紐帶，其主要業(yè)務(wù)職能是根據(jù)客戶指令買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)，并對客戶的賬戶進(jìn)行管理，控制客戶的交易風(fēng)險，同時也為客戶提供期貨市場信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問等。
一、期貨公司市場結(jié)構(gòu)
市場結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成市場的賣者相互之間、買者相互之間以及賣者和買者之間等諸關(guān)系的因素及其特征，其實(shí)質(zhì)反映了市場的競爭和壟斷關(guān)系。
1、我國期貨公司市場集中度
市場集中度(concentration ratio)是衡量市場結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)之一，直接反映了市場的壟斷或競爭程度。
我國期貨市場在過去多年的發(fā)展過程中，監(jiān)管部門在期貨業(yè)的行業(yè)準(zhǔn)入方面進(jìn)行嚴(yán)格的管制，期貨公司存在著“數(shù)量多、規(guī)模小、散戶占主導(dǎo)”的明顯行業(yè)特點(diǎn)。從市場成交額與成交量來看， 2006-2008年前十名期貨公司成交額與成交量所占市場份額分別為14.8%、31.6%和13%，在相對集中的2007年，市場成交額前十名占市場比重達(dá)到了31.6%,但并沒有保持穩(wěn)定增長的趨勢。期貨市場中各期貨公司的競爭表現(xiàn)出完全競爭態(tài)勢，通過計算赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)，也表明我國期貨經(jīng)紀(jì)市場屬于競爭型市場，遠(yuǎn)沒有形成行業(yè)龍頭公司。
2、期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)市場進(jìn)入障礙
進(jìn)入壁壘是指進(jìn)入某一市場所遇到的各種障礙的總和。市場進(jìn)入壁壘的構(gòu)成因素往往是綜合性的，主要包括絕對成本優(yōu)勢、產(chǎn)品差異化、政策法律制度、策略行為等。我國期貨市場近似完全競爭，行業(yè)進(jìn)入壁壘主要是來自政策法律制度，期貨市場高風(fēng)險的特征決定了政府監(jiān)管部門對期貨行業(yè)的嚴(yán)格監(jiān)管制度。從監(jiān)管體制看，我國期貨行業(yè)屬于集中監(jiān)管體制。對期貨公司的監(jiān)管制度主要體現(xiàn)在：一是對進(jìn)入和業(yè)務(wù)實(shí)行特許制；二是對期貨公司業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格管理，規(guī)定期貨公司不能從事或者變相從事期貨自營業(yè)務(wù)；三是對期貨公司進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險控制。
從我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的市場集中度來看，我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)近似完全競爭市場，但是我國政府部門對期貨業(yè)卻又進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管制。從我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)市場進(jìn)入壁壘來看，經(jīng)紀(jì)業(yè)的完全競爭市場還遠(yuǎn)沒形成。
二、期貨公司市場行為
1、我國期貨公司的價格行為
我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)市場結(jié)構(gòu)的主要特征是：市場上有眾多企業(yè)，每個企業(yè)都提供基本無差別的產(chǎn)品或服務(wù)；市場上有眾多的需求者；企業(yè)和需求者對市場上各企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)的價格具有完全信息。因此，目前我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)除了市場準(zhǔn)入限制之外，比較接近完全競爭型的市場結(jié)構(gòu)，期貨公司一般只是市場價格的接受者。長期以來，由于期貨公司的業(yè)務(wù)和經(jīng)營高度同質(zhì)化，行業(yè)長期陷入手續(xù)費(fèi)惡性競爭，這種同質(zhì)化、低層次的市場競爭，導(dǎo)致整個行業(yè)發(fā)展緩慢。國家盡管出臺相關(guān)的監(jiān)管規(guī)定，但長這種惡性競爭并沒有消除。
低水平的手續(xù)費(fèi)“價格戰(zhàn)”是行業(yè)內(nèi)競爭的主要手段。受國家法規(guī)的制約，我國期貨公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容單一，主要是期貨買賣，手續(xù)費(fèi)是期貨公司收入的主要部分，各期貨公司的手續(xù)費(fèi)惡性競爭嚴(yán)重。但是，隨著期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的開始，這種手續(xù)費(fèi)的價格戰(zhàn)會得到一定緩和。
2、我國期貨公司的非價格行為
非價格競爭行為是廠商為了達(dá)到擴(kuò)張市場份額、贏得更大利潤的目的，采取的價格行為之外的競爭行為。期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)非價格行為的突出特點(diǎn)表現(xiàn)在創(chuàng)新方面，同時期貨公司并購重組行為、與其他金融機(jī)構(gòu)的合作行為等非價格行為，將成為未來期貨行業(yè)競爭的主要形式也是期貨公司需培養(yǎng)的主要能力。
（1）產(chǎn)品差異化。我國期貨市場產(chǎn)品差異化主要表現(xiàn)在產(chǎn)品銷售的地理位置差異、參與交易的投資者差異以及投資產(chǎn)品差異三個方面。我國期貨公司發(fā)展在地里位置上表現(xiàn)極大的不平衡，從公司數(shù)量和保證金余額等方面衡量，東部期貨公司的發(fā)展明顯好于中部和西部。另外，目前參與期貨交易的只有很少一部分是機(jī)構(gòu)投資者，基本是散戶市場。再者，在期貨投資咨詢業(yè)務(wù)推出之前，我國期貨公司能提供的產(chǎn)品差異化僅限于提高期貨交易的相關(guān)服務(wù)，單一的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)導(dǎo)致期貨公司同質(zhì)化嚴(yán)重。
（2）期貨公司并購、合作與多元化經(jīng)營。從國際期貨市場發(fā)展來看，期貨公司之間的合并與聯(lián)合同樣是期貨業(yè)發(fā)展的趨勢。我國期貨公司面臨的困境迫使他們提高規(guī)模，降低成本，增強(qiáng)抗風(fēng)險能力，做大做強(qiáng)。而期貨公司之間的合并重組是實(shí)現(xiàn)這些要求的有效途徑之一。目前我國相當(dāng)一部分期貨公司是作為母公司或是股東的多元化戰(zhàn)略的一個執(zhí)行者。同時，我國期貨公司已經(jīng)由之前的單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)開始投資咨詢業(yè)務(wù)，多元化經(jīng)營將會是期貨公司創(chuàng)造更大價值的重要途徑。
三、期貨公司市場績效
我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)在受到政府嚴(yán)厲規(guī)制的同時也充斥著各種形式的市場競爭。因此，我國經(jīng)紀(jì)業(yè)的市場績效既是市場競爭的結(jié)果，也包含著政府規(guī)制的影響。
1、期貨公司的產(chǎn)出不斷增長
期貨公司的主要業(yè)務(wù)是期貨交易，因而其產(chǎn)出物為其成交的交易額與交易量。在經(jīng)歷1993年—2000年的清理整頓階段后，自2001年以來期貨交易逐步活躍，2004年2月，國務(wù)院頒布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，明確了期貨市場在我國資本市場體系中的地位，為我國期貨市場的發(fā)展指明了方向。隨著認(rèn)識的深化，交易品種的增加，股指期貨的推出使我國期貨市場在廣度與深度上得到進(jìn)一步的擴(kuò)展。期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)不斷得以壯大和發(fā)展，其的交易額呈現(xiàn)出顯著上升的態(tài)勢，顯示出我國期貨市場正保持快速發(fā)展的良好勢頭。
2、我國期貨公司盈利水平較低
我國期貨公司目前的業(yè)務(wù)范圍還沒有包括自營業(yè)務(wù)，期貨公司利潤的主要來源是通過為客戶提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)所獲取的手續(xù)費(fèi)收入。期貨公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤也受到多種因素的影響，主要包括期貨公司交易的規(guī)模與結(jié)構(gòu)、成本與費(fèi)用及傭金標(biāo)準(zhǔn)等方面。我國期貨市場規(guī)模相對太小、期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和盈利模式相對單一，限制了期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的成長和發(fā)展。我國期貨公司一直以來主要利潤來源于手續(xù)費(fèi)，再加上有的期貨公司通過開展有償咨詢和相關(guān)培訓(xùn)服務(wù)得到的有限收入，其他諸如資產(chǎn)管理、抵押融資等業(yè)務(wù)還都無法開展，期貨公司總的收入來源極為有限。另外，由于規(guī)模小，規(guī)模經(jīng)濟(jì)不明顯，相對成本與費(fèi)用較高，因此期貨公司總的利潤水平較低。
四、我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的發(fā)展趨勢
1、期貨公司規(guī)模將不斷擴(kuò)大
將期貨公司做大做強(qiáng)已成為期貨公司發(fā)展的重要戰(zhàn)略。擴(kuò)大規(guī)模取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)不僅能提高期貨公司的競爭，同時也將大大提高期貨公司參與國際市場的競爭能力。我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)市場集中度偏低，市場結(jié)構(gòu)接近于完全競爭狀態(tài)，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)收益。通過促進(jìn)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)市場結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整，提高期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的市場集中度，從而改善期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的市場績效。
2、創(chuàng)新發(fā)展趨勢
從發(fā)達(dá)國家與地區(qū)的期貨市場發(fā)展來看，期貨市場具有產(chǎn)品多樣化、業(yè)務(wù)多元化、經(jīng)營模式多元化的特點(diǎn)，創(chuàng)新的行業(yè)特征在期貨市場的發(fā)展中起到了非常重要的作用。在股指期貨推出后，金融創(chuàng)新的行業(yè)特點(diǎn)將更加突出，期貨公司創(chuàng)新主要體現(xiàn)在交易技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)與產(chǎn)品創(chuàng)新和組織模式創(chuàng)新等。由于創(chuàng)新行為而導(dǎo)致的差異化的能力資源成為期貨公司的競爭優(yōu)勢，將成為未來期貨公司發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)，同時，期貨公司的創(chuàng)新意識與創(chuàng)新能力也將成為期貨公司成功關(guān)鍵因素。
第6篇：期貨交易穩(wěn)定盈利的模式范文
關(guān)鍵詞：國有煤企；套期保值；解決方法；建議
2015年的上半年，在全國具有規(guī)模的煤炭企業(yè)虧損數(shù)額已達(dá)到484.1億元，已經(jīng)有七成的大中型企業(yè)面臨虧損。需求的疲軟導(dǎo)致煤炭企業(yè)步入了發(fā)展的瓶頸：港口積壓，售價直降，資金周轉(zhuǎn)緊張等。然而，國內(nèi)的期貨市場呈現(xiàn)蓬勃向上的態(tài)勢，到2014年底，國內(nèi)的交易品種達(dá)到了47個，全年的交易累計數(shù)值達(dá)到了25.05億手，成交的金額為291.98萬億，均創(chuàng)歷史新高。在這樣的大背景下，國有煤企如何運(yùn)用期現(xiàn)結(jié)合、套期保值突圍低迷的煤炭市場，大力推動了煤炭金融風(fēng)險的管理與發(fā)展，成為了目前整個烏金行業(yè)面臨的重要問題。
一、國有煤企套期保值存在的問題
（一）政策導(dǎo)向不明確，考評機(jī)制不完善
首先，現(xiàn)有的法律條款不夠明確。國家沒有出臺針對國有企業(yè)與套期保值直接的相關(guān)規(guī)定，致使了在對國有企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)的監(jiān)管出現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)不一的局面，增加了在實(shí)際的工作中難度。其次，評價考核機(jī)制不夠客觀冷靜。尚沒有完善的管理機(jī)制，能夠激發(fā)國有企業(yè)參與套保的積極性。對于國有煤企通過套期保值的方法緩沖市場風(fēng)險的做法，要結(jié)合期貨與現(xiàn)貨的經(jīng)驗(yàn)情況進(jìn)行總體的評判，但是受到期貨高風(fēng)險的影響，許多地方的國資委對國有企業(yè)參加套期保值業(yè)務(wù)持有謹(jǐn)慎和嚴(yán)格的態(tài)度，提出在進(jìn)行套期保值的交易中，只能盈利，不能虧損。當(dāng)期貨交易出現(xiàn)虧損情況時，國資委就會認(rèn)定這種交易是不成功的，以不公平的態(tài)度評價了國有企業(yè)，影響了國有企業(yè)發(fā)展的積極性。此外，套期保值業(yè)務(wù)自身就是一種投資方式，有投資就會出現(xiàn)盈虧現(xiàn)象。即便是嚴(yán)格謹(jǐn)慎的套期保值交易，在受到外部條件制約的時候，也是會發(fā)生改變，致出現(xiàn)巨大損失的。在國際中，這種案例十分常見。
（二）產(chǎn)業(yè)慣于傳統(tǒng)模式，現(xiàn)行會計準(zhǔn)則制約
首先，在煤炭行業(yè)內(nèi)，大部分的從業(yè)者都習(xí)慣于相對傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營模式，對期貨市場了解不夠，在知識、技術(shù)、信息等方面都有欠缺。其次，國企現(xiàn)行的會計準(zhǔn)則對于企業(yè)的套保認(rèn)定與處理管理十分嚴(yán)格。在財務(wù)管理當(dāng)中，對套期保值的抵消結(jié)構(gòu)處于一定的范圍（80%-125%）之內(nèi)，如果超出范圍就會判斷為是投機(jī)交易，這極易影響國企套期保值的正常運(yùn)作。最后，相關(guān)的稅收政策影響了企業(yè)的期貨交易，例如：在期貨交易中，浮動盈虧是不被計入當(dāng)前交稅范圍之內(nèi)的，只是將交割結(jié)算價當(dāng)作增值稅計算的基數(shù)，實(shí)際操作中這些都將使企業(yè)在運(yùn)作期貨交易時產(chǎn)生諸多不便。
目前，煤炭期貨市場雛形初現(xiàn)，大連商品交易所已相繼上市焦煤、動力煤期貨合約，但是單一的期貨合約避險功能也是有限的，只能等同與美國上世紀(jì)中期的發(fā)展水平。因此，只有大力推進(jìn)相關(guān)期貨行業(yè)的發(fā)展，推動期權(quán)創(chuàng)新、期權(quán)避險、期權(quán)定價等的上線上市，才能更好地服務(wù)于煤炭行業(yè)。
二、 國有煤企套期保值中問題的解決方法
（一）改善企業(yè)內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)
上海期貨交易所理事長楊邁軍曾提出建議：大力的貫徹新“國九條”中有關(guān)取消企業(yè)運(yùn)用風(fēng)險管理工具不必要限制的要求，加強(qiáng)完善國企參與套期保值管理制度。并逐步的完善了國有煤企的市場競爭力和監(jiān)督管理職能，從2014年開始，國內(nèi)的各大煤企都開始積極的探索期貨市場提升自身的市場應(yīng)變能力，大力的發(fā)展期貨業(yè)務(wù)，加強(qiáng)開發(fā)新市場的力度。國有大型企業(yè)在激烈的市場競爭中，越來越需要運(yùn)用這種期貨避險的方法來實(shí)現(xiàn)自身的穩(wěn)定經(jīng)營、健康發(fā)展。
（二）完善內(nèi)部控制機(jī)制
建立健全完善的內(nèi)部控制機(jī)制，建設(shè)合理的組織機(jī)構(gòu)，確認(rèn)相關(guān)的管理職能，將責(zé)任權(quán)限劃分到每一個部門，保持責(zé)任與權(quán)力的平衡關(guān)系。建立合理化的會計系統(tǒng)，為實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制奠定基礎(chǔ)。要加強(qiáng)隊(duì)伍的建設(shè)，建立監(jiān)督檢查制度，實(shí)施崗位輪流監(jiān)督管理。設(shè)置信息交流網(wǎng)，及時有效的將新信息傳遞，增進(jìn)內(nèi)部規(guī)章制度的完善。
三、對國有煤企開展期貨套期保值的建議
（一）推出新的品種，樹立正確觀念
在我國的期貨市場中，上線的品種種類還不是很全，有些企業(yè)只能在海外進(jìn)行期貨交易，但是對于那些沒有海外期貨交易的企業(yè)，就只能選擇期貨市場允許的產(chǎn)品，大大的增加了套期保值的風(fēng)險。要想更好的為企業(yè)避險服務(wù)，就必須增加新的交易品種。在國有企業(yè)參與套期保值的活動中，必須嚴(yán)格樹立正確的套期保值理念，遵守原則，避免發(fā)生被動投機(jī)的現(xiàn)象。首先要做到用辯證的思想?yún)^(qū)分套期保值與投機(jī)的關(guān)系；其次要靈活地運(yùn)用套期保值的規(guī)則，實(shí)行期現(xiàn)相結(jié)合，選擇合理的套保品種和比率；最后要選擇監(jiān)督的套期保值工具，降低損失。
（二）加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險控制，培養(yǎng)專業(yè)套保團(tuán)隊(duì)
加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險控制是國企完成套期保值的必要手段。部分國有企業(yè)存在產(chǎn)權(quán)不清、職責(zé)不明的問題，內(nèi)部控制的機(jī)制不夠健全，執(zhí)行的力度低。因此國有企業(yè)在進(jìn)行套期保值交易的過程中，必須設(shè)立專業(yè)的風(fēng)險控制部門。同時，還要加強(qiáng)對其他各部門的審計、核實(shí)等監(jiān)督管理。此外，加強(qiáng)和完善期貨行業(yè)人才的培養(yǎng)，也是發(fā)展企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)的必要條件。國企應(yīng)積極與期貨公司進(jìn)行交流合作，需要逐步有自己的專業(yè)性的期貨人才，更好的為國有企業(yè)服務(wù)。
結(jié)束語
綜上所述，通過對國有煤企在社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位，煤炭產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險管理中存在的一些問題，加強(qiáng)煤炭風(fēng)險管理的必要性進(jìn)行說明，建立了國有煤企生產(chǎn)的現(xiàn)金流量估算方法，使得企業(yè)的風(fēng)險資金流量得到很好的控制，避免了在社會經(jīng)濟(jì)市場中由于受到資金風(fēng)險因素的影響，出現(xiàn)的問題。更好的推動了國有煤企行業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。（作者單位：開灤集團(tuán)煤炭運(yùn)銷分公司）
參考文獻(xiàn)：
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[2]王宏偉.股指期貨套期保值和套利策略分析[D].中國社會科學(xué)院研究生院，2013.
第7篇：期貨交易穩(wěn)定盈利的模式范文
摘要：期貸體現(xiàn)大量交易者的預(yù)期，利用期貸信息服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可以發(fā)展現(xiàn)代貿(mào)易流通，安排商品生產(chǎn)，建立“期貨農(nóng)業(yè)”模式，建立產(chǎn)業(yè)化信息體系。利用期貨信息增強(qiáng)政府宏觀調(diào)控能力。利用信息開發(fā)培育更完善的期貨市場功能。
關(guān)鍵詞：期貨信息貿(mào)易政府宏觀調(diào)控
信息資源在現(xiàn)代社會中不僅是微觀經(jīng)濟(jì)單位決策的基本依據(jù)，而且會改變經(jīng)濟(jì)形態(tài)、甚至影響金融安全和經(jīng)濟(jì)安全，因而具有卓越的戰(zhàn)略意涵。此外，發(fā)達(dá)的信息資源體系亦是大國崛起所需的基本要素。
現(xiàn)代市場體系中，期貨體現(xiàn)著大量交易者的預(yù)期，對大宗商品和金融資產(chǎn)價格具有良好的促發(fā)或引導(dǎo)作用。經(jīng)過深加工的期貨交易信息還可以成為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，能更好地被用于觀察宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢。國際實(shí)踐表明，掌握期貨信息資源，并充分合理利用，不僅有助于健全市場機(jī)制，增強(qiáng)市場活力，而且有助于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高國際競爭力。對于我國來說，期貨市場方興未艾，很多部門和民眾對期貨所隱含的信息卻又認(rèn)識和利用不足。借鑒國外經(jīng)驗(yàn)并根據(jù)本國國情，從多角度、多途徑加大期貨交易信息資源的開發(fā)力度，并向全社會傳播推廣，具有重要的戰(zhàn)略意義。
一、利用信息安全維護(hù)金融安全，美國金融危機(jī)的警示
經(jīng)濟(jì)和金融安全是所有國家必須考慮的重大問題。在以往，經(jīng)濟(jì)或金融安全主要從國外和國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和金融內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行考慮，但是2007年美國次級債危機(jī)向金融危機(jī)的演化則警示人們：信息安全的內(nèi)含在發(fā)生深刻變化；信息資源的開發(fā)、披露、傳播和利用必須成為維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)和金融安全的重要內(nèi)容。
1、美國金融危機(jī)中隱含的信息披露難題和監(jiān)管困境
2007年美國爆發(fā)次級債危機(jī)，2008年又演化為沖擊全球金融安全乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)安全的嚴(yán)重金融危機(jī)。關(guān)于這次危機(jī)的產(chǎn)生機(jī)制究竟如何，尚在經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究之中，但是衍生品在危機(jī)中的作用也成為無可否認(rèn)的關(guān)鍵一環(huán)。客觀考慮，衍生品是一個中性的工具，所有的衍生品最初的設(shè)計目的都是用來防范或轉(zhuǎn)移風(fēng)險。那么，美國金融危機(jī)中場外衍生品(其實(shí)只是CDS)怎么推動了危機(jī)的持續(xù)蔓延呢?問題的根源就在于CDS等信用衍生品存在嚴(yán)重的信息披露難題。
首先，資產(chǎn)負(fù)債表無法顯示市場隱含的巨大風(fēng)險。在金融機(jī)構(gòu)從事衍生品交易活動后，會計平衡表僅能記錄表面上的資產(chǎn)和負(fù)債信息，很難揭示出實(shí)際隱含的風(fēng)險內(nèi)容和風(fēng)險規(guī)模。正因如此，作為表外業(yè)務(wù)的衍生品交易就可能會逆轉(zhuǎn)、加速或者減弱資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險。因此在危機(jī)產(chǎn)生后，美國大量金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大規(guī)模資產(chǎn)減計和流動性不足，進(jìn)而在很大程度上加速了危機(jī)的傳播和演化。
其次，OTC衍生品交易缺乏足夠的報告制度和披露制度。監(jiān)管當(dāng)局、交易對手方及其他機(jī)構(gòu)很難對公司信用等級和交易情況進(jìn)行準(zhǔn)確評價。當(dāng)市場承受壓力時，缺乏關(guān)于某公司市場及信用風(fēng)險方面的信息，以及對公司風(fēng)險管理能力方面的信息，從多方面沖擊了美國金融市場的穩(wěn)定。一是，在謠言、市場恐慌等不利信息作用下，使債權(quán)方撤資，最終損害公司的融資途徑。二是，導(dǎo)致市場參加者進(jìn)行防御性頭寸調(diào)整。
2、不合理的現(xiàn)代信息傳播方法也促成了美國金融危機(jī)
互聯(lián)網(wǎng)在世界金融體系中起到了非常重要的和有益的作用?！笆嗄陙?，互聯(lián)網(wǎng)使信息民主化的作用一直為人們所稱道。它能賦予個體投資者力量，讓混亂的金融市場更加透明，并且創(chuàng)造出了新一代的普通投資者，他們能夠隨心所欲地投資從標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)到棕櫚油期貨的任何東西。”“信息需要自由，信息能夠創(chuàng)造一切”到21世紀(jì)達(dá)到了頂峰。
但是，信息自由也造成了金融中不同投資者的信息不對等。這種不對等表現(xiàn)在兩個方面。其一，付費(fèi)信息與不付費(fèi)信息之間存在差異，使投資者劃分為有能力獲取信息的人和沒有能力獲取信息的人。其二，信息分析能力的不對等。普通投資者在享有信息自由的同時，往往會淹沒在數(shù)據(jù)當(dāng)中，無法全面了解和深入評估其投資的產(chǎn)品。而交易商、銀行業(yè)者和金融策劃師則建立起了隨時跟蹤、分析和選擇各種信息和產(chǎn)品的捷徑。因此，那些大量數(shù)據(jù)形成的數(shù)據(jù)迷霧“幫助華爾街一些自作聰明的人像玩電腦游戲一樣輕易地劫持了全球經(jīng)濟(jì)——憑借的是即時信息和數(shù)萬億美元的金融衍生品?！?/p>
因此，避免下一次類似危機(jī)的辦法就是改進(jìn)信息資源的傳遞機(jī)制，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)整合信息的能力，使所有的普通投資者、政府以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)能合理享有和充分利用金融產(chǎn)品信息。今后，金融體系必須能夠?qū)π畔⒆龀鼋忉專含F(xiàn)在的金融市場該做什么，不該做什么，應(yīng)該警惕什么。
3、建立以期貨交易所為模式的正規(guī)交易平臺和信息平臺是實(shí)現(xiàn)金融安全的基本歸宿
客觀而言，美國金融危機(jī)中的CDS等信用衍生品是非常好的風(fēng)險管理工具。其之所以發(fā)展成為危機(jī)的“肇事者”之一，關(guān)鍵的原因是存在著嚴(yán)重的信息披露不足和監(jiān)管困難。作為場外交易的衍生產(chǎn)品本身就具有表外性，因此信息披露和監(jiān)管本來就具有與生俱來的缺陷。這從另一方面也顯示出場內(nèi)交易期貨和期權(quán)的安全性和重要性。在危機(jī)過程中，那些在期貨和期權(quán)交易所進(jìn)行衍生品交易的投資者和金融機(jī)構(gòu)并沒有出現(xiàn)大規(guī)模虧損和倒閉。因此，從衍生品市場的角度看，實(shí)現(xiàn)金融安全，防范金融危機(jī)，應(yīng)將加強(qiáng)場外交易的金融衍生品信息機(jī)制重新構(gòu)建?？梢赃x擇的方式有：第一，將部分場外交易的衍生品移植到期貨交易所進(jìn)行交易。第二，場外的衍生品應(yīng)選擇合理的交易系統(tǒng)或平臺。第三，利用清算所或者期貨交易所的清算所對衍生品進(jìn)行集中清算。這些選擇的目的就是要創(chuàng)造合理的信息披露途徑，使更多的投資者能夠有機(jī)會對交易產(chǎn)品的價格信息和風(fēng)險特性進(jìn)行深入的了解和研究，同時也有助于監(jiān)管層對衍生工具交易過程隱含問題的展開動態(tài)持續(xù)監(jiān)管。
4、信息安全范圍擴(kuò)大成為影響金融安全的重要內(nèi)容
一般看來，信息安全的解釋和理解或從技術(shù)角度考慮，或從保密角度考慮，但在大多數(shù)情況下卻忽略了基于經(jīng)濟(jì)和金融安全角度的信息安全問題。從美國金融危機(jī)可以看出，信息安全的內(nèi)含和外延都應(yīng)有所擴(kuò)大。不利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)安全或者金融安全的信息體系必然隱含著較為嚴(yán)重的信息不安全或信息不對稱問題。從理論上看，信息內(nèi)容上的不完全、信息傳播體系的缺陷甚至信息需求者對信息分析能力的巨大差異，都應(yīng)構(gòu)成信息安全理論的新的要素。
所謂信息不完全應(yīng)有多方面的理解。第一，市場主體對信息的認(rèn)識能力存在限制。第二，經(jīng)濟(jì)或市場本身不能生產(chǎn)足夠的信息。第三，即使信息充足，市場也不能有效地予以配置。這些方面的信息不完全經(jīng)過積累或發(fā)酵很可能成為金融不安全或經(jīng)濟(jì)不安全的誘因。所謂信息不對稱則是指不同市場主體對信息擁有能力的差異。應(yīng)該說，如果出現(xiàn)嚴(yán)重的信息不完全和信息不對稱，將在金融市場產(chǎn)生巨大的殺傷力，并影響金融安全。
因此，確保衍生品市場的信息安全，并有助于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)安全和金融安全，從內(nèi)容上看應(yīng)至少包括：第一，風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，如建立起完整、可靠、靈敏、精準(zhǔn)的金融和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險預(yù)警體系；第二，信息獲取能力的公平性，如要使普通投資者和金融機(jī)構(gòu)具有平等的信息獲取能力，或者應(yīng)控制大型機(jī)構(gòu)對信息資源的濫用；第三，信息需要合理規(guī)范的平臺，如通過建立規(guī)范的金融產(chǎn)品交易平臺使投資者能夠更好地了解正在交易的產(chǎn)品的風(fēng)險；第四，信息應(yīng)成為監(jiān)管的重要內(nèi)容。政府當(dāng)局不能只重視金融機(jī)構(gòu)、投資者的具體交易行為，而且更要將重點(diǎn)向信息監(jiān)管進(jìn)行一定程度的轉(zhuǎn)移。
二、利用期貨信息服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)：中國最現(xiàn)實(shí)的選擇
隨著我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深入，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨日益增多的國外國內(nèi)市場風(fēng)險。將風(fēng)險因素進(jìn)行有效的轉(zhuǎn)移，并協(xié)調(diào)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)成為解決的重要問題。而科學(xué)化解風(fēng)險，合理安排生產(chǎn)，有效促進(jìn)流通，往往需要借助期貨市場所蘊(yùn)含的豐富信息。
1、利用期貨信息發(fā)展現(xiàn)代貿(mào)易流通
健康的期貨市場具有良好的價格發(fā)現(xiàn)功能。在國際上，糧食、石油、金屬等大宗商品的貿(mào)易，均以期貨價格作為合同的定價基準(zhǔn)，即商品現(xiàn)貨價格主要參考權(quán)威期貨市場對應(yīng)的期貨價格。利用期貨價格和基差信息已經(jīng)成為安排商品流通的基本形式。例如：利用基差信息對商品進(jìn)行定價和交易在美國商品現(xiàn)貨流通中具廣泛運(yùn)用。商品買賣雙方確定的未來價格往往是期貨價格與基差之和。這就使得美國的現(xiàn)貨價格與期貨價格能真正融為一體，期貨市場的經(jīng)濟(jì)功能得到了充分發(fā)揮和利用，現(xiàn)貨貿(mào)易流通方式也實(shí)現(xiàn)向更高級形式發(fā)展。
如今，我國眾多生產(chǎn)、貿(mào)易、加工、消費(fèi)企業(yè)開始利用期貨價格來組織采購、生產(chǎn)、物流和營銷等經(jīng)營活動，并取得不少進(jìn)展。在有色金屬行業(yè)和大豆行業(yè)，幾乎所有的企業(yè)都會跟蹤利用有色金屬和油料油脂期貨市場的價格，這些行業(yè)企業(yè)要比那些不利用期貨信息或缺乏期貨信息作為指導(dǎo)的行業(yè)企業(yè)能更好地應(yīng)對市場波動。例如上市公司江西銅業(yè)、云南銅業(yè)等采取“上期所月加權(quán)平均價”作為合同定價基準(zhǔn)，浙江寧波金光采用“基差+DCE豆粕期貨價格”的方式的解決了現(xiàn)貨貿(mào)易中定價的難題和貿(mào)易方式的缺陷。但是，與美國經(jīng)驗(yàn)相比，我國需要解決很多問題，也仍有很長的路要走。
2、利用期貨信息安排商品生產(chǎn)
期貨市場具有良好的價格發(fā)現(xiàn)功能和風(fēng)險管理功能，通過公開、公平、公正、高效、競爭的期貨交易機(jī)制可以形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性期貨價格。全球大宗商品的價格形成都是在期貨市場內(nèi)完成。因此，利用期貨市場的價格信號制定生產(chǎn)計劃、選擇銷售時機(jī)、避免生產(chǎn)的盲目性已成為成熟市場經(jīng)濟(jì)國家的通行做法。
我國各行業(yè)對期貨信息的利用已經(jīng)有所發(fā)展，并取得一定的成果。以農(nóng)業(yè)為例，我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主要是由小家小戶的農(nóng)民組織完成。對于廣闊和劇烈變動的國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品市場而言，絕大多數(shù)農(nóng)戶缺乏對信息的準(zhǔn)確把握，因而大大制約了農(nóng)業(yè)增產(chǎn)和農(nóng)民增收。但是近些年，在期貨市場逐步發(fā)展并被農(nóng)民逐漸了解的地區(qū)，期貨信息已經(jīng)對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民增收起到了良好的促進(jìn)作用，在農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)銷售中，大豆、小麥、玉米、橡膠等期貨價格也已經(jīng)成為東北、華北、云南等地農(nóng)民以及農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)組織安排農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、調(diào)整種植結(jié)構(gòu)、確定銷售計劃、鎖定預(yù)期利潤的重要依據(jù)。例如，東北豆農(nóng)和云南膠農(nóng)充分參照期貨市場的信息把握銷售時機(jī)和價格，實(shí)現(xiàn)了收入的較大增長；云南農(nóng)墾近年來通過期貨市場交割比現(xiàn)貨市場銷售價格平均每噸高出1,000元，墾區(qū)2005年人均收入1.07萬元，較2000年增加了69％；2006年黑龍江省海倫市農(nóng)民根據(jù)專家建議，決定多種玉米，少種大豆，當(dāng)年通過種植結(jié)構(gòu)調(diào)整使農(nóng)民增收10多億元。
3、推動建立完善產(chǎn)業(yè)信息化體系
當(dāng)代經(jīng)濟(jì)體系是一種高度依賴信息的經(jīng)濟(jì)體系。在全球大宗產(chǎn)品供求關(guān)系復(fù)雜多變的情況下，價格信息對現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)具有舉足輕重的作用。然而，我國的信息化體系特別是農(nóng)業(yè)信息化體系發(fā)展依然滯后，在很大程度上制約著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。這里以農(nóng)業(yè)增產(chǎn)和農(nóng)民增收為例進(jìn)行說明。農(nóng)村信息化體系落后的一個體現(xiàn)就是缺乏完整的信息整理、機(jī)制，信息數(shù)據(jù)庫也不完整。期貨市場是一個公開的信息市場，在現(xiàn)代通訊技術(shù)廣泛應(yīng)用的今天，期貨市場接受來自銷區(qū)、產(chǎn)區(qū)以及世界各地的信息，在期貨市場上新生成的信息也可以通過現(xiàn)代信息手段迅速傳播出去?？梢?，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場本身就是農(nóng)產(chǎn)品信息集散中心。因此，可以利用其支持和完善我國現(xiàn)行的農(nóng)業(yè)信息體系。第一，可以利用期貨市場信息健全農(nóng)業(yè)信息收集和制度，整合涉農(nóng)信息資源，推動農(nóng)業(yè)信息數(shù)據(jù)收集整理規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化。第二，利用期貨信息促進(jìn)信息標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，并推進(jìn)公用農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)庫建設(shè)的實(shí)用性。第三，一些期貨信息能夠積極發(fā)揮氣象為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民生活服務(wù)的作用，如天氣期貨，為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)避因天氣變化而帶來的自然災(zāi)害起到強(qiáng)大的市場引導(dǎo)作用。
4、利用期貨推動建立“期貨農(nóng)業(yè)”模式
期貨農(nóng)業(yè)是訂單農(nóng)業(yè)的一次提升。在訂單農(nóng)業(yè)中引入期貨交易、期貨標(biāo)準(zhǔn)、期貨信息，有助于推動中國農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化、產(chǎn)業(yè)化。第一，利用期貨推動農(nóng)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化。農(nóng)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的基礎(chǔ)。只有通過標(biāo)準(zhǔn)化的技術(shù)和管理手段，實(shí)現(xiàn)對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的全過程控制，才能保證農(nóng)產(chǎn)品的優(yōu)良品質(zhì)和統(tǒng)一規(guī)格，為農(nóng)產(chǎn)品的深加工和大規(guī)模進(jìn)入國內(nèi)外市場創(chuàng)造條件。由于期貨交易對交割貨物的標(biāo)準(zhǔn)有統(tǒng)一的要求，農(nóng)產(chǎn)品購買者更愿意通過期貨市場放心購買具有統(tǒng)一規(guī)格的農(nóng)產(chǎn)品，農(nóng)民更加愿意生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)品種的農(nóng)產(chǎn)品。期貨市場的存在能夠促使農(nóng)民自覺地了解標(biāo)準(zhǔn)化，增強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)化意識，從而在生產(chǎn)全過程中自覺地進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，進(jìn)而提升農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量。第二，利用期貨交易完善訂單農(nóng)業(yè)。訂單農(nóng)業(yè)在我國推行起來存在很多現(xiàn)實(shí)難題，如何保障訂單的履約始終是關(guān)鍵緩解。發(fā)展期貨農(nóng)業(yè)，不僅可以如前所述，為農(nóng)產(chǎn)品提供充足合理的市場信息，同時也有助于對沖農(nóng)產(chǎn)品購銷各方的市場風(fēng)險，確保訂單農(nóng)業(yè)的穩(wěn)固運(yùn)行。
5、問題的緊迫性
盡管這些年我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)中各部門對期貨信息予以了關(guān)注，在部分領(lǐng)域取得一些進(jìn)展。但是目前的進(jìn)步只是個開端，全方位深入利用期貨信息服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然發(fā)展滯后。如，我國目前有近百家央企從事大宗商品進(jìn)出口和生產(chǎn)加工，但是參與期貨市場的卻很少。相比之下，95％的國際500強(qiáng)企業(yè)都是通過期貨市場進(jìn)行風(fēng)險管理。我國的糧食企業(yè)，目前進(jìn)行生產(chǎn)、加工、儲運(yùn)、流通形成有規(guī)模的糧食企業(yè)至少幾十萬家，但是根據(jù)期貨交易所統(tǒng)計，糧食方面的法人客戶還不到1萬家，更不要說農(nóng)民或農(nóng)民組織了。因此需要各界聯(lián)合探索，從國家戰(zhàn)略的角度發(fā)展期貨市場、推動期貨市場信息服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
三、利用期貨信息增強(qiáng)政府宏觀調(diào)控能力
1、現(xiàn)貨市場價格作為調(diào)控依據(jù)具有滯后性
在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，政府進(jìn)行宏觀調(diào)控具有不同的市場基礎(chǔ)，一是基于現(xiàn)貨市場獨(dú)自發(fā)展的調(diào)控，二是基于現(xiàn)貨市場和期貨市場共同發(fā)展的調(diào)控。由于現(xiàn)貨市場是空間上的資源配置方式，期貨市場是時間上的資源配置方式，因此具有不同市場基礎(chǔ)的宏觀調(diào)控方式、調(diào)控信息、調(diào)控效果也會有所不同。在沒有期貨等衍生品市場的經(jīng)濟(jì)體系中，一般來說，觀察通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)走勢時首先會想到CPI與PPI，但是這兩個數(shù)據(jù)是每個月公布一次，且所反映的是前一個月的狀況，就某種層面來說，其最大的問題就是它的落后性質(zhì)，這對于需要把握先機(jī)的交易者和宏觀調(diào)控主體來說帶來一些困難。因此政府在做宏觀經(jīng)濟(jì)決策時，會因?yàn)楝F(xiàn)貨市場信息傳遞的滯后性和不完全性，而缺乏有效性和前瞻性。即使調(diào)控主體可以通過各種模型和測量工具對未來市場價格信息做出預(yù)測，但這種預(yù)測和判斷往往不具有準(zhǔn)確性。另外，由于現(xiàn)貨市場價格的調(diào)控存在“消耗效應(yīng)”，也會使調(diào)節(jié)效果逐漸削弱。
2、期貨市場為宏觀調(diào)控提供了新的信息源
與只有現(xiàn)貨市場體系相比，在衍生品市場特別是期貨市場發(fā)展的情況下，政府的宏觀調(diào)控則具有了新的決策信息源。由于期貨價格能夠不斷根據(jù)變化的市場信息，通過激烈的市場競爭進(jìn)行調(diào)整，并最終形成一種體現(xiàn)未來市場供求變化的動態(tài)均衡價格，因此這種期貨價格要比通過宏觀經(jīng)濟(jì)模型做出的價格預(yù)測更為準(zhǔn)確，也要比花大量時間和精力去調(diào)研更省力，因此完全可以成為調(diào)控部門的決策參考選項(xiàng)。例如，在成熟的期貨市場上，期貨價格的長期大幅度上漲和下跌，可能預(yù)示著多方面問題，如供求關(guān)系可能或者已經(jīng)出現(xiàn)失衡，國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理。因此，構(gòu)筑合理的商品期貨指數(shù)，有助于宏觀調(diào)控主體根據(jù)期貨市場上的價格變化及時調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策，避免陷入滯后調(diào)控和盲目調(diào)控的被動局面，降低調(diào)控成本，提高調(diào)控效果，即，使宏觀決策的制定和實(shí)施深入契合現(xiàn)代市場運(yùn)行規(guī)律。很多國家的中央銀行都在積極使用利率和外匯期權(quán)、期貨以及遠(yuǎn)期合約進(jìn)行市場分析，其中包括英格蘭銀行、美聯(lián)儲、日本銀行、法蘭西銀行以及意大利銀行在內(nèi)的一些主要國家的銀行。
特別值得一提的是，關(guān)于商品期貨交易的信息含量對于貨幣政策以及其他宏觀調(diào)控部門政策的預(yù)警作用和決策影響也具有十分重要的意義，亦是發(fā)達(dá)期貨市場國家宏觀部門研究的重要內(nèi)容之一。如，CRB指數(shù)是一種較好反映通貨膨脹的指標(biāo)，可以成為通貨膨脹的早期預(yù)警指針，為觀察通膨狀況的重要依據(jù)。CRB指數(shù)與債券收益率之間有著高度的相關(guān)性。因此應(yīng)借鑒路透CRB商品指數(shù)經(jīng)驗(yàn)，組織國內(nèi)期貨交易所以合理的產(chǎn)權(quán)形式，建立適合國內(nèi)需要的商品指數(shù)期貨，更好地為投資者和宏觀部門提供決策依據(jù)。
3、利用期貨信息增強(qiáng)宏觀調(diào)控的基礎(chǔ)性力量
我國擁有龐大的農(nóng)產(chǎn)品儲備體系。儲備物資的輪換不僅要從產(chǎn)品宜存角度考慮，而且應(yīng)根據(jù)期貨市場價格走勢選擇合理的輪入輪出時間。如期貨價格走低，國家的儲備物資可以輪入現(xiàn)貨；價格再輪出儲備物資，在客觀上也有助于削減市場價格波動幅度。
4、增加宏觀調(diào)控的影響途徑
期貨市場信息在整個市場體系中具有先導(dǎo)性。政府在進(jìn)行宏觀調(diào)控時，不僅需要研究期貨價格走勢，而且還可以通過一定的政策工具和手段來引導(dǎo)期貨市場的交易價格(甚至在危機(jī)時刻直接參與期貨交易)，進(jìn)而通過期貨市場影響現(xiàn)貨市場，再通過現(xiàn)貨資本市場和大宗商品市場價格變化，達(dá)到宏調(diào)目的。
四、利用信息開發(fā)培育更完善的期貨市場功能
期貨市場所具有的功能是眾所周知，又被人們廣為樂道的話題。一般而言，期貨市場的功能主要體現(xiàn)在價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理兩個方面。但是，隨著信息資源的開發(fā)、傳播與期貨交易的鏈接與融合，以及投資主體對客觀事物認(rèn)識的深化和信息需求水平的提高，期貨市場的另一種功能屬性——信息開發(fā)功能，開始凸現(xiàn)出來，并逐步發(fā)展成為與發(fā)現(xiàn)價格和管理風(fēng)險一樣的又一功能。這個新的功能并不和發(fā)現(xiàn)價格、管理風(fēng)險等功能相割裂，而是緊密地聯(lián)系在一起，相互融合交流，共同推動著期貨市場發(fā)展的高度化。
1、期貨交易信息是價格發(fā)現(xiàn)功能的基礎(chǔ)
通常而言，由于現(xiàn)貨價格在形成過程中的時滯性、分散性和信息不對稱性，其價格的真實(shí)性受到嚴(yán)重影響。以現(xiàn)貨價格作為市場信號和決策依據(jù)，不僅會形成高昂的交易成本，而且有可能造成不必要的損失。而對于處于完全競爭狀態(tài)的期貨市場來說，由于具有公平的交易規(guī)則和日漸合理的交易方式，眾多買家和賣家能將自己掌握的各方面市場信息充分匯集到期貨價格中。期貨價格中所融入的各種市場信息不僅包括了現(xiàn)貨價格的實(shí)際變化、投資者對各種市場信息的判斷，而且也包含了其對歷史交易信息的整理加工、對即時交易信息的深度挖掘利用。由于期貨交易定單流可以將宏觀經(jīng)濟(jì)信息的判斷或預(yù)期等各項(xiàng)內(nèi)容都考慮到或者融入進(jìn)來，因此很多投資者(當(dāng)然不是全部)完全可以將期貨交易信息作為一個重要的觀測載體，通過深入分析期貨交易歷史信息和價格動態(tài)做出買賣決策。由此各類現(xiàn)貨信息和歷史期貨交易信息集中過濾所形成的期貨價格，將有助于較快速度地反映真實(shí)的供求狀況及其未來價格變動趨勢，形成合理的價格信號。
2、利用期貨交易信息完善風(fēng)險管理功能
套期保值是期貨市場所有參加者熟知的一項(xiàng)功能。這個功能雖然有其固有的基本交易策略，但是也不是動輒就能完美無缺，很多期貨交易者在實(shí)踐中往往會面臨一定的風(fēng)險損失。風(fēng)險的來源主要源于對平倉時機(jī)的選擇。何時平倉必須依靠對基差信息的深入分析。所謂基差實(shí)際上就是現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的差額。實(shí)踐表明，基差的變動可以使套期保值者的頭寸狀況得到改善或更加糟糕；例如，對于將來要賣出現(xiàn)貨的空頭套期保值者來說，基差出現(xiàn)擴(kuò)大就意味著套期保值出現(xiàn)盈利。相反，基差出現(xiàn)縮小，則套期保值狀況出現(xiàn)惡化。因此，所有套期保值者不僅要分析基差歷史變化，而且也要就要深入了解影響基差的變動各項(xiàng)信息，在最盡可能有利的基差點(diǎn)上完成套期保值。
3、信息開發(fā)：期貨市場的新功能
在期貨交易的方式、價格、流程及利潤源中，信息是充斥在各個環(huán)節(jié)的，信息作為期貨交易基礎(chǔ)能更好地解釋期貨交易的過程，期貨市場中信息場的存在更能說明各種信息的綜合作用對期貨交易基礎(chǔ)的演變過程。單從前述的兩個方面看，價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理的功能雖然是發(fā)達(dá)期貨市場自身所具有的功能，這種功能從根本上看，離不開期貨市場的高度通暢的信息流。應(yīng)該說就此而言，交易信息對期貨市場功能的發(fā)揮的影響已經(jīng)足夠大了。但是，問題并不僅僅止于此。事實(shí)上，假如期貨市場所的市場信息開發(fā)過程能和期貨交易活動真能實(shí)現(xiàn)高度融合，那么在期貨市場中必將醞釀出一項(xiàng)新的功能——信息開發(fā)功能。
期貨市場的信息開發(fā)功能主要包括四個方面，即選擇和整理信息的功能，保存和傳遞信息的功能，重組和創(chuàng)建信息的功能，改造和開發(fā)信息的功能。從客觀條件看，期貨交易所在期貨的信息場中處于樞紐地位，具有整理交易數(shù)據(jù)的先天性條件。對于期貨交易所來說承擔(dān)著三個方面的信息開發(fā)職能。
——設(shè)計合理的交易機(jī)制和市場規(guī)則。這是提高信息效率的基礎(chǔ)。
——采集、挖掘、過濾和整合信息。這屬于信息開發(fā)本身范疇。——披露和傳遞各種信息。期貨交易所開發(fā)信息必須有完備的信息披露內(nèi)容和規(guī)則，也必須有高效的信息傳播途徑，以此保障信息功能的高效性。
事實(shí)上，如果期貨交易所能夠主動、自覺地開發(fā)期貨交易信息，積極借助信息技術(shù)和各種傳播渠道，那么很明顯期貨市場的信息開發(fā)功能將明顯提升，并系統(tǒng)地促進(jìn)套期保值和價格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)。
總之，高度發(fā)達(dá)的期貨市場將是一個信息資源得到高度開發(fā)和利用的市場，期貨市場的信息開發(fā)功能不僅有助于從質(zhì)量上提升期貨市場功能，同時也拓展了期貨市場功能的范圍。無論對于發(fā)達(dá)市場還是新興市場而言，要想不斷將期貨市場的功能向更高度予以推動都離不開對期貨市場信息開發(fā)功能的挖掘。期貨交易所的信息開發(fā)職能始終是期貨市場信息開發(fā)功能的最基本、最核心的內(nèi)容之一。
五、利用信息服務(wù)創(chuàng)新增強(qiáng)期貨交易所競爭力和定價權(quán)
1、全球期貨交易所競爭日趨激烈
期貨交易所是爭奪定價權(quán)的前哨。近些年，全球期貨交易所的競爭日趨激烈，對各國大宗商品和金融資產(chǎn)定價權(quán)的爭奪產(chǎn)生了巨大影響。為了爭奪對市場的控制力和影響力，期貨交易所之間的競爭日趨激烈，主要集中在兩個方面。第一，市場控制力，即交易所力圖通過品種和規(guī)模的擴(kuò)張?jiān)鰪?qiáng)市場影響力和輻射力；第二，信息控制力和影響力，即利用信息資源的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、服務(wù)水平來影響增強(qiáng)市場影響力和經(jīng)營收入水平。這兩方面的發(fā)展緊密聯(lián)系在一起，相互相應(yīng)，相互促進(jìn)。
為了達(dá)到這些目標(biāo)，全球一些主要的交易所掀起了合并浪潮，在合并過程中關(guān)于信息資源的開發(fā)利用出現(xiàn)四個趨勢。第一，信息供應(yīng)逐漸被國際大型期貨期權(quán)交易所控制和壟斷。第二，以市場的成熟為基礎(chǔ)，對期貨交易信息進(jìn)行一定形式和程度的收費(fèi)成為潮流。第三，信息服務(wù)為交易所經(jīng)營和擴(kuò)張?zhí)峁┝舜罅康馁Y金支持。第四，調(diào)整交易時間，加快技術(shù)整合，提供各洲的不間斷交易，擴(kuò)大信息影響力。從國際經(jīng)驗(yàn)看，世界很多證券期貨交易所的收入來源已經(jīng)發(fā)生變化，信息服務(wù)已經(jīng)成為其收入的主要來源之一。收入途徑的變化，不僅增強(qiáng)了交易所實(shí)力，而且也反過來為其信息的深度開發(fā)奠定了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。
2、國際期貨交易所信息開發(fā)與服務(wù)收入
國際主要期貨交易所的市場數(shù)據(jù)銷售大都是通過數(shù)據(jù)賣主進(jìn)行的。數(shù)據(jù)賣主獲得交易所授權(quán)后，將市場數(shù)據(jù)銷售給個人或機(jī)構(gòu)用戶。部分交易所不僅通過數(shù)據(jù)賣主銷售數(shù)據(jù)，而且可以通過數(shù)據(jù)傳輸專線直接向終端用戶供應(yīng)數(shù)據(jù)。如芝加哥商業(yè)交易所的最終用戶可以從認(rèn)可的數(shù)據(jù)賣家或者直接從交易所通過CME數(shù)據(jù)傳輸專線獲得數(shù)據(jù)。一些交易所還允許賣主將數(shù)據(jù)銷售給下一級賣家，如芝加哥期貨交易所的賣主經(jīng)批準(zhǔn)后，可以作為直接的或間接的賣主，從事再次銷售市場數(shù)據(jù)活動。
近些年，期貨交易所收入結(jié)構(gòu)的多元化已經(jīng)成為一個趨勢。由于現(xiàn)貨和衍生品市場交易的不斷活躍，交易者對信息的需求相應(yīng)出現(xiàn)了大幅度的上漲，由此也帶來了期貨交易所信息服務(wù)收入的增長?？傮w來看，國際主要期貨交易所2001，2005年期間的信息服務(wù)收入呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢。例如芝加哥商業(yè)交易所的報價數(shù)據(jù)費(fèi)在2004財年內(nèi)增長了15％。從信息服務(wù)收入占交易所總收入的比重來看，大部分交易所的這一數(shù)據(jù)在14％～18％之間?？傮w上看，隨著市場信息需求的不斷增加，信息服務(wù)已從昔日的“副產(chǎn)品”轉(zhuǎn)變?yōu)槠谪浗灰姿恼缴虡I(yè)業(yè)務(wù)，信息服務(wù)收入也隨之成為期貨交易所的總收入的重要組成部分，并呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長態(tài)勢。
3、我國加快期貨交易所信息資源的開發(fā)迫在眉睫
第8篇：期貨交易穩(wěn)定盈利的模式范文
關(guān)鍵詞：期貨信息貿(mào)易政府宏觀調(diào)控
信息資源在現(xiàn)代社會中不僅是微觀經(jīng)濟(jì)單位決策的基本依據(jù)，而且會改變經(jīng)濟(jì)形態(tài)、甚至影響金融安全和經(jīng)濟(jì)安全，因而具有卓越的戰(zhàn)略意涵。此外，發(fā)達(dá)的信息資源體系亦是大國崛起所需的基本要素。
現(xiàn)代市場體系中，期貨體現(xiàn)著大量交易者的預(yù)期，對大宗商品和金融資產(chǎn)價格具有良好的促發(fā)或引導(dǎo)作用。經(jīng)過深加工的期貨交易信息還可以成為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，能更好地被用于觀察宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢。國際實(shí)踐表明，掌握期貨信息資源，并充分合理利用，不僅有助于健全市場機(jī)制，增強(qiáng)市場活力，而且有助于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高國際競爭力。對于我國來說，期貨市場方興未艾，很多部門和民眾對期貨所隱含的信息卻又認(rèn)識和利用不足。借鑒國外經(jīng)驗(yàn)并根據(jù)本國國情，從多角度、多途徑加大期貨交易信息資源的開發(fā)力度，并向全社會傳播推廣，具有重要的戰(zhàn)略意義。
一、利用信息安全維護(hù)金融安全，美國金融危機(jī)的警示
經(jīng)濟(jì)和金融安全是所有國家必須考慮的重大問題。在以往，經(jīng)濟(jì)或金融安全主要從國外和國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和金融內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行考慮，但是2007年美國次級債危機(jī)向金融危機(jī)的演化則警示人們：信息安全的內(nèi)含在發(fā)生深刻變化；信息資源的開發(fā)、披露、傳播和利用必須成為維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)和金融安全的重要內(nèi)容。
1、美國金融危機(jī)中隱含的信息披露難題和監(jiān)管困境
2007年美國爆發(fā)次級債危機(jī)，2008年又演化為沖擊全球金融安全乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)安全的嚴(yán)重金融危機(jī)。關(guān)于這次危機(jī)的產(chǎn)生機(jī)制究竟如何，尚在經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究之中，但是衍生品在危機(jī)中的作用也成為無可否認(rèn)的關(guān)鍵一環(huán)。客觀考慮，衍生品是一個中性的工具，所有的衍生品最初的設(shè)計目的都是用來防范或轉(zhuǎn)移風(fēng)險。那么，美國金融危機(jī)中場外衍生品(其實(shí)只是CDS)怎么推動了危機(jī)的持續(xù)蔓延呢?問題的根源就在于CDS等信用衍生品存在嚴(yán)重的信息披露難題。
首先，資產(chǎn)負(fù)債表無法顯示市場隱含的巨大風(fēng)險。在金融機(jī)構(gòu)從事衍生品交易活動后，會計平衡表僅能記錄表面上的資產(chǎn)和負(fù)債信息，很難揭示出實(shí)際隱含的風(fēng)險內(nèi)容和風(fēng)險規(guī)模。正因如此，作為表外業(yè)務(wù)的衍生品交易就可能會逆轉(zhuǎn)、加速或者減弱資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險。因此在危機(jī)產(chǎn)生后，美國大量金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大規(guī)模資產(chǎn)減計和流動性不足，進(jìn)而在很大程度上加速了危機(jī)的傳播和演化。
其次，OTC衍生品交易缺乏足夠的報告制度和披露制度。監(jiān)管當(dāng)局、交易對手方及其他機(jī)構(gòu)很難對公司信用等級和交易情況進(jìn)行準(zhǔn)確評價。當(dāng)市場承受壓力時，缺乏關(guān)于某公司市場及信用風(fēng)險方面的信息，以及對公司風(fēng)險管理能力方面的信息，從多方面沖擊了美國金融市場的穩(wěn)定。一是，在謠言、市場恐慌等不利信息作用下，使債權(quán)方撤資，最終損害公司的融資途徑。二是，導(dǎo)致市場參加者進(jìn)行防御性頭寸調(diào)整。
2、不合理的現(xiàn)代信息傳播方法也促成了美國金融危機(jī)
互聯(lián)網(wǎng)在世界金融體系中起到了非常重要的和有益的作用?！笆嗄陙恚ヂ?lián)網(wǎng)使信息民主化的作用一直為人們所稱道。它能賦予個體投資者力量，讓混亂的金融市場更加透明，并且創(chuàng)造出了新一代的普通投資者，他們能夠隨心所欲地投資從標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)到棕櫚油期貨的任何東西?！薄靶畔⑿枰杂?，信息能夠創(chuàng)造一切”到21世紀(jì)達(dá)到了頂峰。
但是，信息自由也造成了金融中不同投資者的信息不對等。這種不對等表現(xiàn)在兩個方面。其一，付費(fèi)信息與不付費(fèi)信息之間存在差異，使投資者劃分為有能力獲取信息的人和沒有能力獲取信息的人。其二，信息分析能力的不對等。普通投資者在享有信息自由的同時，往往會淹沒在數(shù)據(jù)當(dāng)中，無法全面了解和深入評估其投資的產(chǎn)品。而交易商、銀行業(yè)者和金融策劃師則建立起了隨時跟蹤、分析和選擇各種信息和產(chǎn)品的捷徑。因此，那些大量數(shù)據(jù)形成的數(shù)據(jù)迷霧“幫助華爾街一些自作聰明的人像玩電腦游戲一樣輕易地劫持了全球經(jīng)濟(jì)——憑借的是即時信息和數(shù)萬億美元的金融衍生品?！?/p>
因此，避免下一次類似危機(jī)的辦法就是改進(jìn)信息資源的傳遞機(jī)制，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)整合信息的能力，使所有的普通投資者、政府以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)能合理享有和充分利用金融產(chǎn)品信息。今后，金融體系必須能夠?qū)π畔⒆龀鼋忉專含F(xiàn)在的金融市場該做什么，不該做什么，應(yīng)該警惕什么。
3、建立以期貨交易所為模式的正規(guī)交易平臺和信息平臺是實(shí)現(xiàn)金融安全的基本歸宿
客觀而言，美國金融危機(jī)中的CDS等信用衍生品是非常好的風(fēng)險管理工具。其之所以發(fā)展成為危機(jī)的“肇事者”之一，關(guān)鍵的原因是存在著嚴(yán)重的信息披露不足和監(jiān)管困難。作為場外交易的衍生產(chǎn)品本身就具有表外性，因此信息披露和監(jiān)管本來就具有與生俱來的缺陷。這從另一方面也顯示出場內(nèi)交易期貨和期權(quán)的安全性和重要性。在危機(jī)過程中，那些在期貨和期權(quán)交易所進(jìn)行衍生品交易的投資者和金融機(jī)構(gòu)并沒有出現(xiàn)大規(guī)模虧損和倒閉。因此，從衍生品市場的角度看，實(shí)現(xiàn)金融安全，防范金融危機(jī)，應(yīng)將加強(qiáng)場外交易的金融衍生品信息機(jī)制重新構(gòu)建?？梢赃x擇的方式有：第一，將部分場外交易的衍生品移植到期貨交易所進(jìn)行交易。第二，場外的衍生品應(yīng)選擇合理的交易系統(tǒng)或平臺。第三，利用清算所或者期貨交易所的清算所對衍生品進(jìn)行集中清算。這些選擇的目的就是要創(chuàng)造合理的信息披露途徑，使更多的投資者能夠有機(jī)會對交易產(chǎn)品的價格信息和風(fēng)險特性進(jìn)行深入的了解和研究，同時也有助于監(jiān)管層對衍生工具交易過程隱含問題的展開動態(tài)持續(xù)監(jiān)管。
4、信息安全范圍擴(kuò)大成為影響金融安全的重要內(nèi)容
一般看來，信息安全的解釋和理解或從技術(shù)角度考慮，或從保密角度考慮，但在大多數(shù)情況下卻忽略了基于經(jīng)濟(jì)和金融安全角度的信息安全問題。從美國金融危機(jī)可以看出，信息安全的內(nèi)含和外延都應(yīng)有所擴(kuò)大。不利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)安全或者金融安全的信息體系必然隱含著較為嚴(yán)重的信息不安全或信息不對稱問題。從理論上看，信息內(nèi)容上的不完全、信息傳播體系的缺陷甚至信息需求者對信息分析能力的巨大差異，都應(yīng)構(gòu)成信息安全理論的新的要素。
所謂信息不完全應(yīng)有多方面的理解。第一，市場主體對信息的認(rèn)識能力存在限制。第二，經(jīng)濟(jì)或市場本身不能生產(chǎn)足夠的信息。第三，即使信息充足，市場也不能有效地予以配置。這些方面的信息不完全經(jīng)過積累或發(fā)酵很可能成為金融不安全或經(jīng)濟(jì)不安全的誘因。所謂信息不對稱則是指不同市場主體對信息擁有能力的差異。應(yīng)該說，如果出現(xiàn)嚴(yán)重的信息不完全和信息不對稱，將在金融市場產(chǎn)生巨大的殺傷力，并影響金融安全。
因此，確保衍生品市場的信息安全，并有助于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)安全和金融安全，從內(nèi)容上看應(yīng)至少包括：第一，風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，如建立起完整、可靠、靈敏、精準(zhǔn)的金融和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險預(yù)警體系；第二，信息獲取能力的公平性，如要使普通投資者和金融機(jī)構(gòu)具有平等的信息獲取能力，或者應(yīng)控制大型機(jī)構(gòu)對信息資源的濫用；第三，信息需要合理規(guī)范的平臺，如通過建立規(guī)范的金融產(chǎn)品交易平臺使投資者能夠更好地了解正在交易的產(chǎn)品的風(fēng)險；第四，信息應(yīng)成為監(jiān)管的重要內(nèi)容。政府當(dāng)局不能只重視金融機(jī)構(gòu)、投資者的具體交易行為，而且更要將重點(diǎn)向信息監(jiān)管進(jìn)行一定程度的轉(zhuǎn)移。
二、利用期貨信息服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)：中國最現(xiàn)實(shí)的選擇
隨著我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深入，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨日益增多的國外國內(nèi)市場風(fēng)險。將風(fēng)險因素進(jìn)行有效的轉(zhuǎn)移，并協(xié)調(diào)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)成為解決的重要問題。而科學(xué)化解風(fēng)險，合理安排生產(chǎn)，有效促進(jìn)流通，往往需要借助期貨市場所蘊(yùn)含的豐富信息。
1、利用期貨信息發(fā)展現(xiàn)代貿(mào)易流通
健康的期貨市場具有良好的價格發(fā)現(xiàn)功能。在國際上，糧食、石油、金屬等大宗商品的貿(mào)易，均以期貨價格作為合同的定價基準(zhǔn)，即商品現(xiàn)貨價格主要參考權(quán)威期貨市場對應(yīng)的期貨價格。利用期貨價格和基差信息已經(jīng)成為安排商品流通的基本形式。例如：利用基差信息對商品進(jìn)行定價和交易在美國商品現(xiàn)貨流通中具廣泛運(yùn)用。商品買賣雙方確定的未來價格往往是期貨價格與基差之和。這就使得美國的現(xiàn)貨價格與期貨價格能真正融為一體，期貨市場的經(jīng)濟(jì)功能得到了充分發(fā)揮和利用，現(xiàn)貨貿(mào)易流通方式也實(shí)現(xiàn)向更高級形式發(fā)展。
如今，我國眾多生產(chǎn)、貿(mào)易、加工、消費(fèi)企業(yè)開始利用期貨價格來組織采購、生產(chǎn)、物流和營銷等經(jīng)營活動，并取得不少進(jìn)展。在有色金屬行業(yè)和大豆行業(yè)，幾乎所有的企業(yè)都會跟蹤利用有色金屬和油料油脂期貨市場的價格，這些行業(yè)企業(yè)要比那些不利用期貨信息或缺乏期貨信息作為指導(dǎo)的行業(yè)企業(yè)能更好地應(yīng)對市場波動。例如上市公司江西銅業(yè)、云南銅業(yè)等采取“上期所月加權(quán)平均價”作為合同定價基準(zhǔn)，浙江寧波金光采用“基差+DCE豆粕期貨價格”的方式的解決了現(xiàn)貨貿(mào)易中定價的難題和貿(mào)易方式的缺陷。但是，與美國經(jīng)驗(yàn)相比，我國需要解決很多問題，也仍有很長的路要走。
2、利用期貨信息安排商品生產(chǎn)
期貨市場具有良好的價格發(fā)現(xiàn)功能和風(fēng)險管理功能，通過公開、公平、公正、高效、競爭的期貨交易機(jī)制可以形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性期貨價格。全球大宗商品的價格形成都是在期貨市場內(nèi)完成。因此，利用期貨市場的價格信號制定生產(chǎn)計劃、選擇銷售時機(jī)、避免生產(chǎn)的盲目性已成為成熟市場經(jīng)濟(jì)國家的通行做法。
我國各行業(yè)對期貨信息的利用已經(jīng)有所發(fā)展，并取得一定的成果。以農(nóng)業(yè)為例，我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主要是由小家小戶的農(nóng)民組織完成。對于廣闊和劇烈變動的國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品市場而言，絕大多數(shù)農(nóng)戶缺乏對信息的準(zhǔn)確把握，因而大大制約了農(nóng)業(yè)增產(chǎn)和農(nóng)民增收。但是近些年，在期貨市場逐步發(fā)展并被農(nóng)民逐漸了解的地區(qū)，期貨信息已經(jīng)對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民增收起到了良好的促進(jìn)作用，在農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)銷售中，大豆、小麥、玉米、橡膠等期貨價格也已經(jīng)成為東北、華北、云南等地農(nóng)民以及農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)組織安排農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、調(diào)整種植結(jié)構(gòu)、確定銷售計劃、鎖定預(yù)期利潤的重要依據(jù)。例如，東北豆農(nóng)和云南膠農(nóng)充分參照期貨市場的信息把握銷售時機(jī)和價格，實(shí)現(xiàn)了收入的較大增長；云南農(nóng)墾近年來通過期貨市場交割比現(xiàn)貨市場銷售價格平均每噸高出1,000元，墾區(qū)2005年人均收入1.07萬元，較2000年增加了69％；2006年黑龍江省海倫市農(nóng)民根據(jù)專家建議，決定多種玉米，少種大豆，當(dāng)年通過種植結(jié)構(gòu)調(diào)整使農(nóng)民增收10多億元。
3、推動建立完善產(chǎn)業(yè)信息化體系
當(dāng)代經(jīng)濟(jì)體系是一種高度依賴信息的經(jīng)濟(jì)體系。在全球大宗產(chǎn)品供求關(guān)系復(fù)雜多變的情況下，價格信息對現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)具有舉足輕重的作用。然而，我國的信息化體系特別是農(nóng)業(yè)信息化體系發(fā)展依然滯后，在很大程度上制約著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。這里以農(nóng)業(yè)增產(chǎn)和農(nóng)民增收為例進(jìn)行說明。農(nóng)村信息化體系落后的一個體現(xiàn)就是缺乏完整的信息整理、機(jī)制，信息數(shù)據(jù)庫也不完整。期貨市場是一個公開的信息市場，在現(xiàn)代通訊技術(shù)廣泛應(yīng)用的今天，期貨市場接受來自銷區(qū)、產(chǎn)區(qū)以及世界各地的信息，在期貨市場上新生成的信息也可以通過現(xiàn)代信息手段迅速傳播出去。可見，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場本身就是農(nóng)產(chǎn)品信息集散中心。因此，可以利用其支持和完善我國現(xiàn)行的農(nóng)業(yè)信息體系。第一，可以利用期貨市場信息健全農(nóng)業(yè)信息收集和制度，整合涉農(nóng)信息資源，推動農(nóng)業(yè)信息數(shù)據(jù)收集整理規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化。第二，利用期貨信息促進(jìn)信息標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，并推進(jìn)公用農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)庫建設(shè)的實(shí)用性。第三，一些期貨信息能夠積極發(fā)揮氣象為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民生活服務(wù)的作用，如天氣期貨，為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)避因天氣變化而帶來的自然災(zāi)害起到強(qiáng)大的市場引導(dǎo)作用。
4、利用期貨推動建立“期貨農(nóng)業(yè)”模式
期貨農(nóng)業(yè)是訂單農(nóng)業(yè)的一次提升。在訂單農(nóng)業(yè)中引入期貨交易、期貨標(biāo)準(zhǔn)、期貨信息，有助于推動中國農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化、產(chǎn)業(yè)化。第一，利用期貨推動農(nóng)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化。農(nóng)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的基礎(chǔ)。只有通過標(biāo)準(zhǔn)化的技術(shù)和管理手段，實(shí)現(xiàn)對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的全過程控制，才能保證農(nóng)產(chǎn)品的優(yōu)良品質(zhì)和統(tǒng)一規(guī)格，為農(nóng)產(chǎn)品的深加工和大規(guī)模進(jìn)入國內(nèi)外市場創(chuàng)造條件。由于期貨交易對交割貨物的標(biāo)準(zhǔn)有統(tǒng)一的要求，農(nóng)產(chǎn)品購買者更愿意通過期貨市場放心購買具有統(tǒng)一規(guī)格的農(nóng)產(chǎn)品，農(nóng)民更加愿意生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)品種的農(nóng)產(chǎn)品。期貨市場的存在能夠促使農(nóng)民自覺地了解標(biāo)準(zhǔn)化，增強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)化意識，從而在生產(chǎn)全過程中自覺地進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，進(jìn)而提升農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量。第二，利用期貨交易完善訂單農(nóng)業(yè)。訂單農(nóng)業(yè)在我國推行起來存在很多現(xiàn)實(shí)難題，如何保障訂單的履約始終是關(guān)鍵緩解。發(fā)展期貨農(nóng)業(yè)，不僅可以如前所述，為農(nóng)產(chǎn)品提供充足合理的市場信息，同時也有助于對沖農(nóng)產(chǎn)品購銷各方的市場風(fēng)險，確保訂單農(nóng)業(yè)的穩(wěn)固運(yùn)行。
5、問題的緊迫性
盡管這些年我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)中各部門對期貨信息予以了關(guān)注，在部分領(lǐng)域取得一些進(jìn)展。但是目前的進(jìn)步只是個開端，全方位深入利用期貨信息服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然發(fā)展滯后。如，我國目前有近百家央企從事大宗商品進(jìn)出口和生產(chǎn)加工，但是參與期貨市場的卻很少。相比之下，95％的國際500強(qiáng)企業(yè)都是通過期貨市場進(jìn)行風(fēng)險管理。我國的糧食企業(yè)，目前進(jìn)行生產(chǎn)、加工、儲運(yùn)、流通形成有規(guī)模的糧食企業(yè)至少幾十萬家，但是根據(jù)期貨交易所統(tǒng)計，糧食方面的法人客戶還不到1萬家，更不要說農(nóng)民或農(nóng)民組織了。因此需要各界聯(lián)合探索，從國家戰(zhàn)略的角度發(fā)展期貨市場、推動期貨市場信息服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
三、利用期貨信息增強(qiáng)政府宏觀調(diào)控能力
1、現(xiàn)貨市場價格作為調(diào)控依據(jù)具有滯后性
在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，政府進(jìn)行宏觀調(diào)控具有不同的市場基礎(chǔ)，一是基于現(xiàn)貨市場獨(dú)自發(fā)展的調(diào)控，二是基于現(xiàn)貨市場和期貨市場共同發(fā)展的調(diào)控。由于現(xiàn)貨市場是空間上的資源配置方式，期貨市場是時間上的資源配置方式，因此具有不同市場基礎(chǔ)的宏觀調(diào)控方式、調(diào)控信息、調(diào)控效果也會有所不同。在沒有期貨等衍生品市場的經(jīng)濟(jì)體系中，一般來說，觀察通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)走勢時首先會想到CPI與PPI，但是這兩個數(shù)據(jù)是每個月公布一次，且所反映的是前一個月的狀況，就某種層面來說，其最大的問題就是它的落后性質(zhì)，這對于需要把握先機(jī)的交易者和宏觀調(diào)控主體來說帶來一些困難。因此政府在做宏觀經(jīng)濟(jì)決策時，會因?yàn)楝F(xiàn)貨市場信息傳遞的滯后性和不完全性，而缺乏有效性和前瞻性。即使調(diào)控主體可以通過各種模型和測量工具對未來市場價格信息做出預(yù)測，但這種預(yù)測和判斷往往不具有準(zhǔn)確性。另外，由于現(xiàn)貨市場價格的調(diào)控存在“消耗效應(yīng)”，也會使調(diào)節(jié)效果逐漸削弱。
2、期貨市場為宏觀調(diào)控提供了新的信息源
與只有現(xiàn)貨市場體系相比，在衍生品市場特別是期貨市場發(fā)展的情況下，政府的宏觀調(diào)控則具有了新的決策信息源。由于期貨價格能夠不斷根據(jù)變化的市場信息，通過激烈的市場競爭進(jìn)行調(diào)整，并最終形成一種體現(xiàn)未來市場供求變化的動態(tài)均衡價格，因此這種期貨價格要比通過宏觀經(jīng)濟(jì)模型做出的價格預(yù)測更為準(zhǔn)確，也要比花大量時間和精力去調(diào)研更省力，因此完全可以成為調(diào)控部門的決策參考選項(xiàng)。例如，在成熟的期貨市場上，期貨價格的長期大幅度上漲和下跌，可能預(yù)示著多方面問題，如供求關(guān)系可能或者已經(jīng)出現(xiàn)失衡，國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理。因此，構(gòu)筑合理的商品期貨指數(shù)，有助于宏觀調(diào)控主體根據(jù)期貨市場上的價格變化及時調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策，避免陷入滯后調(diào)控和盲目調(diào)控的被動局面，降低調(diào)控成本，提高調(diào)控效果，即，使宏觀決策的制定和實(shí)施深入契合現(xiàn)代市場運(yùn)行規(guī)律。很多國家的中央銀行都在積極使用利率和外匯期權(quán)、期貨以及遠(yuǎn)期合約進(jìn)行市場分析，其中包括英格蘭銀行、美聯(lián)儲、日本銀行、法蘭西銀行以及意大利銀行在內(nèi)的一些主要國家的銀行。
特別值得一提的是，關(guān)于商品期貨交易的信息含量對于貨幣政策以及其他宏觀調(diào)控部門政策的預(yù)警作用和決策影響也具有十分重要的意義，亦是發(fā)達(dá)期貨市場國家宏觀部門研究的重要內(nèi)容之一。如，CRB指數(shù)是一種較好反映通貨膨脹的指標(biāo)，可以成為通貨膨脹的早期預(yù)警指針，為觀察通膨狀況的重要依據(jù)。CRB指數(shù)與債券收益率之間有著高度的相關(guān)性。因此應(yīng)借鑒路透CRB商品指數(shù)經(jīng)驗(yàn)，組織國內(nèi)期貨交易所以合理的產(chǎn)權(quán)形式，建立適合國內(nèi)需要的商品指數(shù)期貨，更好地為投資者和宏觀部門提供決策依據(jù)。
3、利用期貨信息增強(qiáng)宏觀調(diào)控的基礎(chǔ)性力量
我國擁有龐大的農(nóng)產(chǎn)品儲備體系。儲備物資的輪換不僅要從產(chǎn)品宜存角度考慮，而且應(yīng)根據(jù)期貨市場價格走勢選擇合理的輪入輪出時間。如期貨價格走低，國家的儲備物資可以輪入現(xiàn)貨；價格再輪出儲備物資，在客觀上也有助于削減市場價格波動幅度。
4、增加宏觀調(diào)控的影響途徑
期貨市場信息在整個市場體系中具有先導(dǎo)性。政府在進(jìn)行宏觀調(diào)控時，不僅需要研究期貨價格走勢，而且還可以通過一定的政策工具和手段來引導(dǎo)期貨市場的交易價格(甚至在危機(jī)時刻直接參與期貨交易)，進(jìn)而通過期貨市場影響現(xiàn)貨市場，再通過現(xiàn)貨資本市場和大宗商品市場價格變化，達(dá)到宏調(diào)目的。
四、利用信息開發(fā)培育更完善的期貨市場功能
期貨市場所具有的功能是眾所周知，又被人們廣為樂道的話題。一般而言，期貨市場的功能主要體現(xiàn)在價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理兩個方面。但是，隨著信息資源的開發(fā)、傳播與期貨交易的鏈接與融合，以及投資主體對客觀事物認(rèn)識的深化和信息需求水平的提高，期貨市場的另一種功能屬性——信息開發(fā)功能，開始凸現(xiàn)出來，并逐步發(fā)展成為與發(fā)現(xiàn)價格和管理風(fēng)險一樣的又一功能。這個新的功能并不和發(fā)現(xiàn)價格、管理風(fēng)險等功能相割裂，而是緊密地聯(lián)系在一起，相互融合交流，共同推動著期貨市場發(fā)展的高度化。
1、期貨交易信息是價格發(fā)現(xiàn)功能的基礎(chǔ)
通常而言，由于現(xiàn)貨價格在形成過程中的時滯性、分散性和信息不對稱性，其價格的真實(shí)性受到嚴(yán)重影響。以現(xiàn)貨價格作為市場信號和決策依據(jù)，不僅會形成高昂的交易成本，而且有可能造成不必要的損失。而對于處于完全競爭狀態(tài)的期貨市場來說，由于具有公平的交易規(guī)則和日漸合理的交易方式，眾多買家和賣家能將自己掌握的各方面市場信息充分匯集到期貨價格中。期貨價格中所融入的各種市場信息不僅包括了現(xiàn)貨價格的實(shí)際變化、投資者對各種市場信息的判斷，而且也包含了其對歷史交易信息的整理加工、對即時交易信息的深度挖掘利用。由于期貨交易定單流可以將宏觀經(jīng)濟(jì)信息的判斷或預(yù)期等各項(xiàng)內(nèi)容都考慮到或者融入進(jìn)來，因此很多投資者(當(dāng)然不是全部)完全可以將期貨交易信息作為一個重要的觀測載體，通過深入分析期貨交易歷史信息和價格動態(tài)做出買賣決策。由此各類現(xiàn)貨信息和歷史期貨交易信息集中過濾所形成的期貨價格，將有助于較快速度地反映真實(shí)的供求狀況及其未來價格變動趨勢，形成合理的價格信號。
2、利用期貨交易信息完善風(fēng)險管理功能
套期保值是期貨市場所有參加者熟知的一項(xiàng)功能。這個功能雖然有其固有的基本交易策略，但是也不是動輒就能完美無缺，很多期貨交易者在實(shí)踐中往往會面臨一定的風(fēng)險損失。風(fēng)險的來源主要源于對平倉時機(jī)的選擇。何時平倉必須依靠對基差信息的深入分析。所謂基差實(shí)際上就是現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的差額。實(shí)踐表明，基差的變動可以使套期保值者的頭寸狀況得到改善或更加糟糕；例如，對于將來要賣出現(xiàn)貨的空頭套期保值者來說，基差出現(xiàn)擴(kuò)大就意味著套期保值出現(xiàn)盈利。相反，基差出現(xiàn)縮小，則套期保值狀況出現(xiàn)惡化。因此，所有套期保值者不僅要分析基差歷史變化，而且也要就要深入了解影響基差的變動各項(xiàng)信息，在最盡可能有利的基差點(diǎn)上完成套期保值。
3、信息開發(fā)：期貨市場的新功能
在期貨交易的方式、價格、流程及利潤源中，信息是充斥在各個環(huán)節(jié)的，信息作為期貨交易基礎(chǔ)能更好地解釋期貨交易的過程，期貨市場中信息場的存在更能說明各種信息的綜合作用對期貨交易基礎(chǔ)的演變過程。單從前述的兩個方面看，價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理的功能雖然是發(fā)達(dá)期貨市場自身所具有的功能，這種功能從根本上看，離不開期貨市場的高度通暢的信息流。應(yīng)該說就此而言，交易信息對期貨市場功能的發(fā)揮的影響已經(jīng)足夠大了。但是，問題并不僅僅止于此。事實(shí)上，假如期貨市場所的市場信息開發(fā)過程能和期貨交易活動真能實(shí)現(xiàn)高度融合，那么在期貨市場中必將醞釀出一項(xiàng)新的功能——信息開發(fā)功能。
期貨市場的信息開發(fā)功能主要包括四個方面，即選擇和整理信息的功能，保存和傳遞信息的功能，重組和創(chuàng)建信息的功能，改造和開發(fā)信息的功能。從客觀條件看，期貨交易所在期貨的信息場中處于樞紐地位，具有整理交易數(shù)據(jù)的先天性條件。對于期貨交易所來說承擔(dān)著三個方面的信息開發(fā)職能。
——設(shè)計合理的交易機(jī)制和市場規(guī)則。這是提高信息效率的基礎(chǔ)。
——采集、挖掘、過濾和整合信息。這屬于信息開發(fā)本身范疇?！逗蛡鬟f各種信息。期貨交易所開發(fā)信息必須有完備的信息披露內(nèi)容和規(guī)則，也必須有高效的信息傳播途徑，以此保障信息功能的高效性。
事實(shí)上，如果期貨交易所能夠主動、自覺地開發(fā)期貨交易信息，積極借助信息技術(shù)和各種傳播渠道，那么很明顯期貨市場的信息開發(fā)功能將明顯提升，并系統(tǒng)地促進(jìn)套期保值和價格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)。
總之，高度發(fā)達(dá)的期貨市場將是一個信息資源得到高度開發(fā)和利用的市場，期貨市場的信息開發(fā)功能不僅有助于從質(zhì)量上提升期貨市場功能，同時也拓展了期貨市場功能的范圍。無論對于發(fā)達(dá)市場還是新興市場而言，要想不斷將期貨市場的功能向更高度予以推動都離不開對期貨市場信息開發(fā)功能的挖掘。期貨交易所的信息開發(fā)職能始終是期貨市場信息開發(fā)功能的最基本、最核心的內(nèi)容之一。
五、利用信息服務(wù)創(chuàng)新增強(qiáng)期貨交易所競爭力和定價權(quán)
1、全球期貨交易所競爭日趨激烈
期貨交易所是爭奪定價權(quán)的前哨。近些年，全球期貨交易所的競爭日趨激烈，對各國大宗商品和金融資產(chǎn)定價權(quán)的爭奪產(chǎn)生了巨大影響。為了爭奪對市場的控制力和影響力，期貨交易所之間的競爭日趨激烈，主要集中在兩個方面。第一，市場控制力，即交易所力圖通過品種和規(guī)模的擴(kuò)張?jiān)鰪?qiáng)市場影響力和輻射力；第二，信息控制力和影響力，即利用信息資源的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、服務(wù)水平來影響增強(qiáng)市場影響力和經(jīng)營收入水平。這兩方面的發(fā)展緊密聯(lián)系在一起，相互相應(yīng)，相互促進(jìn)。
為了達(dá)到這些目標(biāo)，全球一些主要的交易所掀起了合并浪潮，在合并過程中關(guān)于信息資源的開發(fā)利用出現(xiàn)四個趨勢。第一，信息供應(yīng)逐漸被國際大型期貨期權(quán)交易所控制和壟斷。第二，以市場的成熟為基礎(chǔ)，對期貨交易信息進(jìn)行一定形式和程度的收費(fèi)成為潮流。第三，信息服務(wù)為交易所經(jīng)營和擴(kuò)張?zhí)峁┝舜罅康馁Y金支持。第四，調(diào)整交易時間，加快技術(shù)整合，提供各洲的不間斷交易，擴(kuò)大信息影響力。從國際經(jīng)驗(yàn)看，世界很多證券期貨交易所的收入來源已經(jīng)發(fā)生變化，信息服務(wù)已經(jīng)成為其收入的主要來源之一。收入途徑的變化，不僅增強(qiáng)了交易所實(shí)力，而且也反過來為其信息的深度開發(fā)奠定了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。
2、國際期貨交易所信息開發(fā)與服務(wù)收入
國際主要期貨交易所的市場數(shù)據(jù)銷售大都是通過數(shù)據(jù)賣主進(jìn)行的。數(shù)據(jù)賣主獲得交易所授權(quán)后，將市場數(shù)據(jù)銷售給個人或機(jī)構(gòu)用戶。部分交易所不僅通過數(shù)據(jù)賣主銷售數(shù)據(jù)，而且可以通過數(shù)據(jù)傳輸專線直接向終端用戶供應(yīng)數(shù)據(jù)。如芝加哥商業(yè)交易所的最終用戶可以從認(rèn)可的數(shù)據(jù)賣家或者直接從交易所通過CME數(shù)據(jù)傳輸專線獲得數(shù)據(jù)。一些交易所還允許賣主將數(shù)據(jù)銷售給下一級賣家，如芝加哥期貨交易所的賣主經(jīng)批準(zhǔn)后，可以作為直接的或間接的賣主，從事再次銷售市場數(shù)據(jù)活動。
近些年，期貨交易所收入結(jié)構(gòu)的多元化已經(jīng)成為一個趨勢。由于現(xiàn)貨和衍生品市場交易的不斷活躍，交易者對信息的需求相應(yīng)出現(xiàn)了大幅度的上漲，由此也帶來了期貨交易所信息服務(wù)收入的增長。總體來看，國際主要期貨交易所2001，2005年期間的信息服務(wù)收入呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢。例如芝加哥商業(yè)交易所的報價數(shù)據(jù)費(fèi)在2004財年內(nèi)增長了15％。從信息服務(wù)收入占交易所總收入的比重來看，大部分交易所的這一數(shù)據(jù)在14％～18％之間?？傮w上看，隨著市場信息需求的不斷增加，信息服務(wù)已從昔日的“副產(chǎn)品”轉(zhuǎn)變?yōu)槠谪浗灰姿恼缴虡I(yè)業(yè)務(wù)，信息服務(wù)收入也隨之成為期貨交易所的總收入的重要組成部分，并呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長態(tài)勢。
3、我國加快期貨交易所信息資源的開發(fā)迫在眉睫
第9篇：期貨交易穩(wěn)定盈利的模式范文
國外企業(yè)利用衍生工具對沖風(fēng)險,從而在一次又一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中不僅存活下來,甚至日益發(fā)展壯大的案例卻比比皆是。很多大型商業(yè)銀行都將企業(yè)是否在進(jìn)行套期保值操作作為企業(yè)能否取得長期貸款的非常重要的審核條款之一。
發(fā)達(dá)國家之所以會有很多的企業(yè)參與期貨市場進(jìn)行套期保值,并出現(xiàn)越來越多地金融創(chuàng)新,和國外銀行的積極支持是分不開的。而在我國,由于期貨市場發(fā)展時間較短,我國商業(yè)銀行對企業(yè)利用期貨市場的支持,盡管在理論界已經(jīng)有了較多的探討和商榷,但是在實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)上仍有較大的差距。因此,如何借鑒國外大型銀行支持企業(yè)利用期貨市場進(jìn)行套期保值的實(shí)際經(jīng)驗(yàn),從而為我國商業(yè)銀行支持企業(yè)利用期貨市場提供參考和借鑒,顯得十分重要。
國際經(jīng)驗(yàn)國外商行參與期貨市場的模式
國外商業(yè)銀行參與期貨市場的模式主要分為兩種方式,一種是以傳統(tǒng)銀行的經(jīng)營模式,通過發(fā)放銀行貸款、開展倉單質(zhì)押等業(yè)務(wù),支持企業(yè)參與期貨市場。另外一種則是通過直接成為期貨市場經(jīng)營主體的方式,一方面保留傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)支持企業(yè)參與期貨市場的業(yè)務(wù),另外一方面也通過期貨市場直接對沖傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來的經(jīng)營風(fēng)險。
從國際經(jīng)驗(yàn)來看,全能性的大型商業(yè)銀行一般將自營和經(jīng)紀(jì)結(jié)算業(yè)務(wù)分開,分為兩個部門,比如荷蘭銀行、匯豐銀行。荷蘭銀行采用的是獨(dú)立部門和子公司模式,匯豐銀行采用的則是一站式金融服務(wù),把股票、期貨、債券、外匯等等放在同一個金融事業(yè)部門下提供一攬子服務(wù)。荷蘭銀行采用母子公司模式,旗下的荷銀環(huán)球期貨交易公司在世界上很多國家都有分支機(jī)構(gòu),有獨(dú)立子公司或者合資公司。中國的金融機(jī)構(gòu)在開展類似金融期貨業(yè)務(wù)的時候可以借鑒荷蘭銀行的這種模式。
國外商行支持企業(yè)參與期貨業(yè)務(wù)的情況
在國外,商業(yè)銀行對企業(yè)提供貸款前都會要求他們通過期貨市場對企業(yè)所用之大宗商品進(jìn)行套期保值,以降低銀行貸款的風(fēng)險。通常情況下,銀行對是否參加期貨套期保值企業(yè)的信貸支持力度也不同,對參加套期保值的最高可提供90%的信貸資金,而對沒有參加套期保值的最高僅提供70%的信貸資金。甚至,世界銀行在給發(fā)展中國家發(fā)放援的農(nóng)業(yè)、工業(yè)原材料等貸款時,也會要求接受貸款的國家或企業(yè)參與相關(guān)的期貨市場進(jìn)行保值。
融資和保值結(jié)合的方案是國際商品貿(mào)易中常常采取的形式。而結(jié)構(gòu)性的融資往往涉及到四方,貸款方、生產(chǎn)商、貿(mào)易商和買方,某些情況下買方要進(jìn)行倉儲。在這個過程中間,一般情況下銀行會要求幫助客戶進(jìn)行保值,這樣可以規(guī)避價格波動風(fēng)險,同時也使得信用風(fēng)險最小化。如果價格風(fēng)險保護(hù)住了,在付款能力上對銀行來說就可以達(dá)到風(fēng)險最小化。
隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展,期貨市場正越來越受到國外大型商業(yè)銀行的青睞,很多銀行通過申請成為各大交易所的成員,設(shè)立專門的期貨服務(wù)部門,為客戶提供全面的貸款、風(fēng)險管理和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等服務(wù),幫助客戶規(guī)避價格風(fēng)險,維護(hù)資產(chǎn)安全以及獲取穩(wěn)定盈利。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中,國外成熟金融市場中的綜合性正在發(fā)揮著分配和管理風(fēng)險、價格發(fā)現(xiàn)等多種金融中介的職能,為經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行發(fā)揮著重要作用。
銀行結(jié)算業(yè)務(wù):結(jié)算業(yè)務(wù)是國外商業(yè)銀行支持企業(yè)參與期貨市場的第一步。國外期貨衍生品是銀行整個業(yè)務(wù)中的重要一部分,比如澳大利亞的麥格理銀行經(jīng)營的業(yè)務(wù)中就包括期貨(上市衍生產(chǎn)品)執(zhí)行及清算;商品、能源及環(huán)保財金產(chǎn)品、實(shí)物及衍生工具組構(gòu)及買賣交易;利率及信貸衍生工具的組構(gòu)及買賣交易等,結(jié)算業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)收入占了其中較大的一部分。
倉單融資業(yè)務(wù):從國外銀行業(yè)發(fā)展看,標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款是相當(dāng)普遍的,許多交易所會員與企業(yè)通過倉單質(zhì)押等形式向銀行融資,銀行通過參與相關(guān)商品的期貨或期權(quán)市場規(guī)避風(fēng)險。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入和大宗商品期貨交易的活躍,銀行傳統(tǒng)的融資方式已不能充分滿足企業(yè)的需要。國際上的商業(yè)銀行就針對一些標(biāo)準(zhǔn)化程度高、流動性好的商品期貨品種,開發(fā)出標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款來為企業(yè)服務(wù)。
在東歐甚至是非洲國家,倉單體系已經(jīng)較成熟地被運(yùn)用。因?yàn)檗r(nóng)業(yè)企業(yè)沒有強(qiáng)有力的信用記錄,也沒有資產(chǎn)抵押作為擔(dān)保,所以當(dāng)?shù)劂y行往往不愿借錢給農(nóng)業(yè)部門。而倉單成為一個有說服力的工具,對農(nóng)民有效獲得貸款非常有利。如果企業(yè)的貸款拖欠或無法償還,銀行就能夠有效的行使其權(quán)利。
套期保值貸款:套期保值貸款在國外是一種很通行的銀期合作業(yè)務(wù),該項(xiàng)業(yè)務(wù)不僅有利于規(guī)避銀行的信貸風(fēng)險、提高銀行信貸資產(chǎn)的質(zhì)量,同時有利于解決企業(yè)資金短缺以及生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險的問題,而且可以使期貨市場的參與主體結(jié)構(gòu)更趨合理,從而保證套期保值功能的正常發(fā)揮。
結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品:在發(fā)達(dá)國家,企業(yè)的盈余資金或自有資金還可以投資銀行的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品,這些產(chǎn)品的預(yù)期收益往往高于銀行存款利率,而部分理財產(chǎn)品的投資標(biāo)的就是期貨合約或商品指數(shù)。比如荷蘭銀行2009年3月曾推出一款保本浮動收益型理財產(chǎn)品,掛鉤于荷銀CYD市場中立商品指數(shù),該指數(shù)基于接近到期期貨頭寸的展期策略。
國內(nèi)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀與問題
目前我國商業(yè)銀行支持企業(yè)參與期貨市場的業(yè)務(wù)不是很多,國內(nèi)已經(jīng)開展的業(yè)務(wù)主要有深圳發(fā)展銀行的“先票后貨”的結(jié)構(gòu)性貸款以及民生銀行、交行、建行等銀行的倉單質(zhì)押貸款等,但是由于多種原因,使得倉單質(zhì)押貸款在國內(nèi)發(fā)展比較緩慢。同時對于國際市場發(fā)展已經(jīng)非常成熟的套期保值貸款業(yè)務(wù),國內(nèi)目前還是處于試探性的研究階段,沒有正式推出。
標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀與問題
最近兩年,廣發(fā)銀行、光大銀行、建設(shè)銀行、招商銀行等均推出了標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。但由于種種原因,目前期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的開展還有一定局限性,業(yè)務(wù)的開展還帶有探索性質(zhì),主要原因在于以下幾點(diǎn):
政策方面的限制:《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定:“任何單位或個人不得使用信貸資金、財政資金進(jìn)行期貨交易。金融機(jī)構(gòu)不得為期貨交易融資或提供擔(dān)保?！彼?商業(yè)銀行在開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)時很慎重,對貸款用途把關(guān)較嚴(yán)。
程序方面限制:三家期貨交易所都有標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押保證金業(yè)務(wù),投資者若將倉單在交易所進(jìn)行質(zhì)押后用于期貨交易,就沒有必要到銀行進(jìn)行質(zhì)押貸款,而且在交易所辦理質(zhì)押手續(xù)比較簡便。
銀行自身業(yè)務(wù)方面限制:(1)銀行投入、收益比不對稱:由于期貨市場規(guī)模比較小,銀行的投入和收益、風(fēng)險不對稱;(2)倉單處置風(fēng)險:由于市場變化較快,一旦出現(xiàn)急劇變化,尋找交易對手將變得很困難,這樣處置倉單就存在很大的風(fēng)險;(3)增值稅發(fā)票風(fēng)險:銀行處置倉單時只能開具普通發(fā)票,無法開增值稅發(fā)票,如果貸款企業(yè)不配合開增值稅發(fā)票,買貨方無法抵扣增值稅,給銀行的出價就會低,要把增值稅部分留出來;(4)資金管理風(fēng)險:銀行如果不是期貨保證金存管行,資金會到其他行,存在資金監(jiān)控上的風(fēng)險,并且由于貸款無法形成存款,對這種銀行吸引力不大。
套期保值貸款業(yè)務(wù)現(xiàn)狀與問題
由于我國現(xiàn)行相關(guān)法規(guī)禁止銀行信貸資金違規(guī)進(jìn)入期貨市場,因此目前國內(nèi)信貸資金只能間接地支持企業(yè)參與期貨市場套期保值交易。為此,目前國內(nèi)尚無法開展真正意義上的套期保值貸款,而是所謂的“準(zhǔn)套期保值貸款”,即指向已在國內(nèi)期貨市場對與其生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的商品做套期保值交易的企業(yè)發(fā)放的貸款業(yè)務(wù),僅限用于貸款企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營,不得用于期貨交易保證金,而企業(yè)參與期貨市場所需的保證金必須從企業(yè)的自有資金支付。由此可見銀行對企業(yè)利用期貨市場的支持明顯不足。
服務(wù)“三農(nóng)”企業(yè)新模式
目前,農(nóng)發(fā)行與多家期貨公司合作,摸索出了一條以“訂單+套?！狈?wù)“三農(nóng)”的新模式。該模式下,農(nóng)發(fā)行、涉農(nóng)企業(yè)與期貨公司“三方監(jiān)管”,農(nóng)發(fā)行嚴(yán)格審核、評估期貨公司的規(guī)范經(jīng)營與專業(yè)化程度,確定幫助涉農(nóng)企業(yè)進(jìn)行套期保值的合作伙伴,并要求涉農(nóng)企業(yè)在指定的期貨公司開戶,從事套期保值業(yè)務(wù)。期貨公司須及時向農(nóng)發(fā)行匯報企業(yè)的套保操作、資金管理和實(shí)物交割的相關(guān)情況,確保企業(yè)套保業(yè)務(wù)真實(shí)規(guī)范,以保證銀行信貸資金的安全。
國內(nèi)如何促進(jìn)商業(yè)銀行支持企業(yè)參與期貨市場
目前,盡管已經(jīng)有部分銀行開展了支持企業(yè)參與期貨市場的業(yè)務(wù),但主要仍集中在服務(wù)“三農(nóng)”領(lǐng)域。我國不僅在政策上對銀行支持企業(yè)參與期貨市場存在制約條件,而且面對期貨市場的巨大風(fēng)險和企業(yè)虧損的潛在隱患,使得很多銀行收緊對參與期貨市場的企業(yè)的貸款或完全關(guān)閉對企業(yè)貸款的大門。要改變目前的這種局面,促進(jìn)商業(yè)銀行支持企業(yè)參與期貨市場,還需我們在很多方面努力改進(jìn)。
探索支持企業(yè)參與的新模式
第一,建議政府出臺對涉農(nóng)貸款定向?qū)嵭卸愂諟p免和費(fèi)用補(bǔ)貼,政策性金融對農(nóng)業(yè)中長期信貸支持、農(nóng)民專業(yè)合作社開展信用合作試點(diǎn)的具體辦法政策,同時建立農(nóng)村信貸與農(nóng)業(yè)保險相結(jié)合的銀?；訖C(jī)制;
第二,在標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款的基礎(chǔ)上,優(yōu)化風(fēng)險控制體系,推出套期保值貸款,銀行可以套期保值的商品作為抵押,向企業(yè)發(fā)放貸款;
第三,擴(kuò)大銀期合作的范圍,銀行和期貨之間可以股權(quán)相互滲透,資金融合,也可以建造銀行控股下的期貨公司,或期貨公司控股集團(tuán)下的銀行資公司;
第四,積極開展銀行直接參與期貨市場的試點(diǎn),增加銀行在交易所的交易席位。銀行經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚,信譽(yù)良好,作為機(jī)構(gòu)投資者可以優(yōu)化期貨市場結(jié)構(gòu),促進(jìn)市場活躍。
借鑒海外經(jīng)驗(yàn),促進(jìn)模式創(chuàng)新
推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)倉單融資業(yè)務(wù),促進(jìn)商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新。標(biāo)準(zhǔn)倉單融資因?yàn)橛薪灰姿目刂坪凸芾?在國際市場上是一種比較可靠的融資方式。我國部分商業(yè)銀行已經(jīng)先試先行,嘗試性地與期貨交易所、期貨公司開展合作,設(shè)計了創(chuàng)新型的金融產(chǎn)品。但是總的來說,在企業(yè)中的普及性和覆蓋率尚不高。借鑒國外成功經(jīng)驗(yàn),可以在以下幾個方面進(jìn)一步推進(jìn):一是進(jìn)一步完善標(biāo)準(zhǔn)倉單融資的配套措施,探索交易所在相關(guān)制度安排方面的改革;二是進(jìn)一步推進(jìn)倉單電子化管理,降低管理成本與風(fēng)險,促進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)倉單融資業(yè)務(wù)更好的發(fā)展;三是在業(yè)務(wù)開展中要加強(qiáng)實(shí)時監(jiān)控,防范價格波動風(fēng)險。
探索現(xiàn)貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)引入期貨規(guī)避現(xiàn)貨商品價格風(fēng)險。2006年,國內(nèi)商業(yè)銀行打破信貸傳統(tǒng)觀念,把動產(chǎn)即企業(yè)的存貨作為一種可抵押的資產(chǎn)引入到銀行的授信管理過程中,并使這項(xiàng)業(yè)務(wù)獲得了成功。
從事貨押融資的企業(yè)基本上是評級不高的企業(yè),沒有太多的凈資產(chǎn),更多的是商品變現(xiàn)的現(xiàn)金流。銀行只能關(guān)注貨物本身,而不是企業(yè)的財務(wù)報表。但是,這項(xiàng)業(yè)務(wù)在金融危機(jī)中卻暴露出一個重要問題,那就是在現(xiàn)有風(fēng)險監(jiān)控模式下難以規(guī)避抵押貨物價格大幅下跌的風(fēng)險,而期貨恰好是規(guī)避商品價格大幅下跌的良好工具。因此,探索銀行將期貨市場現(xiàn)貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的模式將會有利于這項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展,更好地服務(wù)中小企業(yè)的發(fā)展。
進(jìn)一步研究套期保值貸款業(yè)務(wù)的開展,更好服務(wù)企業(yè)發(fā)展。當(dāng)前,由于我國銀行信貸資金仍然嚴(yán)禁用于期貨市場,因此我們可以變通一個方案,那就是:企業(yè)可以利用自有資金來進(jìn)行套期保值,而銀行的放貸資金可以用于日常的生產(chǎn)經(jīng)營活動,這樣不但解決了企業(yè)資金短缺的問題,而且有利于銀行優(yōu)化資金的結(jié)構(gòu),合規(guī)合法。
