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企業(yè)并購(gòu)模式精選(九篇)

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企業(yè)并購(gòu)模式

第1篇:企業(yè)并購(gòu)模式范文

企業(yè)并購(gòu)浪潮洶涌而來(lái),于是,有了聯(lián)想并購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)、TCL并購(gòu)法國(guó)湯姆遜、明基并購(gòu)西門子手機(jī)業(yè)務(wù)等跨國(guó)并購(gòu)案,也有了格林柯爾并購(gòu)科龍電器、斯威特并購(gòu)小天鵝、美的并購(gòu)榮事達(dá)等轟動(dòng)一時(shí)的并購(gòu)案。公眾的目光被聚焦在聲勢(shì)浩大的并購(gòu)儀式上,在一腔熱血之下,將所有能表達(dá)的溢美之詞撲天蓋地的用在了以勝利者之姿態(tài)出現(xiàn)的買家身上。

然而,事過境遷,當(dāng)公眾的目光再次巡視那些并購(gòu)后的企業(yè)時(shí),很多光環(huán)已漸次消失,待價(jià)而沽以再次“出嫁”心態(tài)也不乏其中。這其中,有TCL的“一聲嘆息”,有明基的“壯士斷腕”,也有格林柯爾的分崩離析。為何眾多如此美滿的“婚姻”卻短暫地走向“墳?zāi)埂?,“白頭到老”的誓言為何在一場(chǎng)風(fēng)花雪夜的故事之后已是“同床異夢(mèng)”。

究其原因,并不是因?yàn)楫?dāng)初“花前月下”時(shí)的并購(gòu)模式有問題,更多的是企業(yè)并購(gòu)之后,因?yàn)椴捎玫陌l(fā)展模式出了問題。股權(quán)置換、品牌并購(gòu)、資產(chǎn)整合等等,現(xiàn)階段,我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)主要應(yīng)該采取什么樣的并購(gòu)模式,目前國(guó)內(nèi)尚未達(dá)成統(tǒng)一認(rèn)識(shí),但有一點(diǎn)是明確的,無(wú)論采用什么樣的并購(gòu)模式,其最終都要涉及到日常的企業(yè)運(yùn)營(yíng)??梢哉f,如果不站在企業(yè)運(yùn)營(yíng)的角度中去思考企業(yè)并購(gòu)案,任何一個(gè)企業(yè)的并購(gòu)成敗都是為言尚早。

綜觀目前眾多的企業(yè)并購(gòu)案,并依據(jù)多年的觀察與總結(jié),筆者認(rèn)為,在企業(yè)并購(gòu)之后,采用的發(fā)展模式大約可以分為三種:改革式發(fā)展、改良式發(fā)展和改造式發(fā)展。

改革式發(fā)展:槍桿子里出政權(quán)

改革式發(fā)展,顧名思義,即以一種較為激進(jìn)的革命式手段,以新主人的身份進(jìn)行一場(chǎng)場(chǎng)暴風(fēng)驟雨而又大刀闊斧的運(yùn)營(yíng)改革,使企業(yè)的現(xiàn)在與過去一刀兩斷,劃清界線,以期快速帶入企業(yè)進(jìn)入新時(shí)代。

這種快速改變企業(yè)現(xiàn)狀,樹立新主人新形象的改革式發(fā)展行為,是目前眾多企業(yè)并購(gòu)之后普遍采取的做法,其做法本身無(wú)可厚非。但是,在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過程中,往往會(huì)犯下急躁冒進(jìn)的錯(cuò)誤,即全盤否定這個(gè)企業(yè)的過去,認(rèn)為這個(gè)企業(yè)里面的流程、管理、制度、人員等方面,肯定都有問題,否則,就輪不到他們這些新主人的到來(lái)。

于是,流程再造、人員更迭、管理創(chuàng)新等等源源不斷地進(jìn)行,在一番痛快淋漓的改革之后,卻發(fā)現(xiàn)“痛”多“快”少,舊問題未解決,新問題又出現(xiàn),最后以至于不得不將自己的命也“革”了。究其原因,要么切脈不準(zhǔn)而未能對(duì)癥下藥,要么下藥下猛,引起并發(fā)癥。顧雛軍的格林柯爾并購(gòu)科龍電器就是一個(gè)典型的改革式發(fā)展的案例。

2001年是顧雛軍帶領(lǐng)格林柯爾一舉成名的年份。在這一年,顧雛軍控股的順德格林柯爾公司以5.6億元人民幣收購(gòu)了時(shí)為中國(guó)冰箱產(chǎn)業(yè)四巨頭之一的廣東科龍電器,2002年5月正式完成對(duì)科龍的收購(gòu)。隨后,以格林柯爾顧雛軍為首的新領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)體,代表資本和技術(shù)的力量切入科龍,開始了另一種改革,這就是后來(lái)被稱為“科龍民營(yíng)化重組”的進(jìn)程。

“科龍易幟”后,顧雛軍采取的正是暴風(fēng)驟雨式的內(nèi)部革命。最為明顯的就是收繳下屬公司的財(cái)政權(quán)和人事權(quán),將營(yíng)銷公司的財(cái)務(wù)部和人事行政部撤消,統(tǒng)一由集團(tuán)指揮。2002年5月到9月,科龍內(nèi)部設(shè)置由11個(gè)部門縮為7個(gè),科室從34個(gè)變?yōu)?2個(gè);財(cái)務(wù)方面實(shí)行集權(quán)式管理,收回小家電公司、營(yíng)銷系統(tǒng)等產(chǎn)生現(xiàn)金流較大部門的財(cái)務(wù)管理職能,財(cái)務(wù)系統(tǒng)由80人精簡(jiǎn)到60人。

由于科龍?jiān)诋?dāng)?shù)氐年P(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜但又根深蒂固,顧雛軍為有效運(yùn)轉(zhuǎn)科龍花費(fèi)了不少心思。一方面是培養(yǎng)自己的子弟兵、安插親信進(jìn)入各部門核心層,從生產(chǎn)到售后、從決策層到基層管理人員,幾乎每個(gè)部門都有顧領(lǐng)導(dǎo)下的格林柯爾系的人馬。在董事會(huì)方面,6名執(zhí)行董事中,除了擔(dān)任副董事長(zhǎng)的李振華原來(lái)的身份就是容桂鎮(zhèn)官員外,其余的全部是具有格林柯爾背景的人。同樣,本來(lái)用于制衡董事會(huì)的監(jiān)事會(huì),也形成了顧氏人馬以多對(duì)少的控制局面。相反,雖然工商銀行旗下順德經(jīng)濟(jì)咨詢公司持股高達(dá)6.92%,但在公司內(nèi)根本找不到話語(yǔ)權(quán)。

另一方面是開展,樹立個(gè)人權(quán)威。同時(shí)還人為是制造出一些內(nèi)部矛盾,離間原科龍的關(guān)系網(wǎng)。當(dāng)時(shí),顧認(rèn)為科龍企業(yè)病的根源在于科龍電器內(nèi)部存在嚴(yán)重的派別小團(tuán)體,因此發(fā)起。從2002年開始到2004年,每到七八月份,科龍都會(huì)如期開展。據(jù)介紹,首先從科龍空調(diào)公司開始,后波及到上百位分公司經(jīng)理、售后主任、傳播科長(zhǎng);白天互相揭發(fā)、自我揭發(fā),晚上寫檢討、自我反省。后,科龍電器員工的面貌發(fā)生了變化。除副總裁王康平外,科龍電器副總裁兼冰箱生產(chǎn)業(yè)務(wù)主管蔡拾貳、科龍空調(diào)公司總經(jīng)理陳少民、科龍空調(diào)公司營(yíng)銷本部總監(jiān)張鑄、科龍空調(diào)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)副總經(jīng)理鄭碧林、科龍電器技術(shù)副總裁黃小池等眾多高管相繼離職。十幾個(gè)分公司經(jīng)理、26個(gè)傳播科長(zhǎng)、十幾個(gè)售后主任也被揪斗之后宣布“下課”,直接導(dǎo)致科龍電器史上第三次離職……

正是因?yàn)轭欕r軍在并購(gòu)后的企業(yè)運(yùn)營(yíng)特別是在人事管理方面暴風(fēng)驟雨式的改革,以及顧雛軍進(jìn)入科龍后,在壓縮成本、整治企業(yè)腐敗以及在采購(gòu)和配套方面的大刀闊斧的改革,令很多老科龍人、順德人頗有怨言,從而形成了新舊勢(shì)力的針鋒對(duì)峙。加上隨著顧借雞生蛋的做法和決策上的失誤,如擴(kuò)張過快、戰(zhàn)線過長(zhǎng)等,使得顧陷入四面楚歌之境,綜合因素的作用下,終于讓顧雛軍轟然倒塌。

改良式發(fā)展:和平演變細(xì)無(wú)聲

21世紀(jì)初期,一系列以顏色命名的以和平的、非暴力方式進(jìn)行的政權(quán)變更方式使得蘇聯(lián)解體,史家稱之為“”。與改革式發(fā)展不同的是,改良式發(fā)展就是這種和平演變式的“”,它采用的是較為溫和的方式,以溫水煮青蛙的低調(diào)之勢(shì),步步為營(yíng),在潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲中完成企業(yè)易幟,使企業(yè)走上正軌。

這種改良式的發(fā)展需要企業(yè)的新主人耐得住寂寞,以一種學(xué)習(xí)者的心態(tài)慢慢融入原有企業(yè)的陣營(yíng),通過全盤接收——觀察情況、了解現(xiàn)狀、文化融通——建班子、定戰(zhàn)略、帶隊(duì)伍——推陳出新、脫胎換骨的四大過程,使得并購(gòu)后的企業(yè)江山變色,真正實(shí)現(xiàn)新主人新形象的轉(zhuǎn)變。

以美的并購(gòu)榮事達(dá)為例,2004年11月,美的集團(tuán)借道美國(guó)美泰克公司收購(gòu)了榮事達(dá)中美合資公司50.5%的股權(quán)。2005年7月,美的集團(tuán)增持榮事達(dá)集團(tuán)持有的合資公司24.5%的股權(quán),由此合計(jì)共持有合資公司75%的股權(quán),對(duì)“榮事達(dá)”品牌實(shí)現(xiàn)了絕對(duì)控制。

但美的整合榮事達(dá)卻顯得異常低調(diào),只是在人事方面作了微調(diào):美的集團(tuán)副總裁、制冷事業(yè)部總經(jīng)理方洪波擔(dān)任了合資公司的董事長(zhǎng),原榮事達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)仇旭東任合資公司副董事長(zhǎng),該公司總裁張事平保持原位,美的冰箱的負(fù)責(zé)人李東來(lái)任公司常務(wù)副總裁,直接負(fù)責(zé)新合資公司管理架構(gòu)的建立。

在李東來(lái)的直接“操盤”下,美的榮事達(dá)合資公司果斷撥離非相關(guān)業(yè)務(wù),成立新的電器營(yíng)銷公司,并將主要精力集中在重建冰箱營(yíng)銷隊(duì)伍上。事實(shí)上,此后的一年多時(shí)間里,美的榮事達(dá)合資公司非常低調(diào)地進(jìn)行著并購(gòu)后的整合工作。關(guān)于兩種企業(yè)文化的融合、全新管理架構(gòu)的搭建以及合資公司整體戰(zhàn)略的制定等工作,外界看來(lái)似乎缺少戲劇性,因而很少有媒體深入關(guān)注。

據(jù)美的榮事達(dá)提供的資料,2005年,合資公司冰箱國(guó)內(nèi)銷售實(shí)現(xiàn)100萬(wàn)臺(tái)。在美的榮事達(dá)的冰箱業(yè)務(wù)漸漸步入正軌后,美的集團(tuán)對(duì)榮事達(dá)開始了“”。

2006年七八月間,美的集團(tuán)突然傳出內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整的消息,在制冷集團(tuán)內(nèi)部成立冰箱事業(yè)部,由美的榮事達(dá)合資公司總裁李東來(lái)兼任美的冰箱事業(yè)部總經(jīng)理。與此同時(shí),以美的榮事達(dá)合資公司的洗衣機(jī)部分為主體的洗衣機(jī)事業(yè)部也宣布成立,美的集團(tuán)派遣原空調(diào)營(yíng)銷大將王金亮出任總經(jīng)理。隨后的二個(gè)月,原冰箱事業(yè)部總經(jīng)理李東來(lái)被調(diào)整回廣州擔(dān)任空調(diào)事業(yè)部總經(jīng)理,而2006年初從美菱轉(zhuǎn)投美的的冰箱業(yè)元老級(jí)人物李士軍正式掛帥美的集團(tuán)冰箱事業(yè)部。

由此可以總結(jié)一下美的整合榮事達(dá)的策略:先由李東來(lái)為合資公司輸入新的企業(yè)文化,建立新的管理體系,重點(diǎn)發(fā)展冰箱營(yíng)銷業(yè)務(wù),同時(shí)維持洗衣機(jī)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定;然后將逐漸成型的冰箱業(yè)務(wù)與洗衣機(jī)業(yè)務(wù)分離,并將其與華凌冰箱業(yè)務(wù)整合,由李士軍這樣一位冰箱產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的管理者接手繼續(xù)發(fā)展;此外派王金亮重整洗衣機(jī)業(yè)務(wù)。這樣的思路下,盡管人員變動(dòng)看上去很頻繁,但是這些人員都是進(jìn)行“體外循環(huán)”,原榮事達(dá)體制內(nèi)的中高層卻很少涉及,此外,整個(gè)生產(chǎn)、研發(fā)、營(yíng)銷的體系也保持了穩(wěn)定。

2006年11月24日,美的首次推出了18款“美的”牌洗衣機(jī)新品,這些洗衣機(jī)全部由設(shè)在合肥的美的榮事達(dá)合資公司制造,包括8款滾筒洗衣機(jī)、8款波輪洗衣機(jī)和2款干洗機(jī)。同時(shí),宣布了美的的品牌戰(zhàn)略,在品牌的市場(chǎng)定位上,“美的”偏重一二級(jí)高端市場(chǎng),“榮事達(dá)”側(cè)重三四級(jí)低端市場(chǎng)。原有的美的榮事達(dá)在全國(guó)25個(gè)核心銷售中心,超過3000個(gè)顧客服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)和5000多個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn),將全面為美的洗衣機(jī)開放。在波瀾不驚的二年低調(diào)整合后,榮事達(dá)徹底被美的“換了新顏”。

改造式發(fā)展:造血生肌復(fù)活力

改造式發(fā)展是與前兩種發(fā)展模式完全不同的,它以營(yíng)造企業(yè)造血功能為第一要?jiǎng)?wù),在此基礎(chǔ)之上,通過并購(gòu)后企業(yè)的內(nèi)部血液循環(huán)加速,進(jìn)行生血供氧,逐漸使得企業(yè)在休克中蘇醒過來(lái),恢復(fù)起活力,并通過企業(yè)內(nèi)部的自我改造,煥發(fā)出“第二春”。

前兩種發(fā)展模式在運(yùn)營(yíng)發(fā)展的過程中,可能還需要不斷地輸血,以保持新企業(yè)的活力,但改造式發(fā)展模式則在一次性輸血之后,變輸血為造血,要求由并購(gòu)后的新企業(yè)自我生血,自我發(fā)展,獲得企業(yè)發(fā)展所需的養(yǎng)份,從而解決企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力,這對(duì)于新企業(yè)的運(yùn)營(yíng)操盤手而言,具有更高的挑戰(zhàn)性。

因此,輸血形式是改造式發(fā)展模式的關(guān)鍵,從目前的眾多并購(gòu)案中來(lái)看,主要有:一是有形資產(chǎn)的輸入,如資金、固定資產(chǎn)、產(chǎn)品等;如TCL并購(gòu)湯姆遜案;二是無(wú)形資產(chǎn)的輸入,如技術(shù)、管理、理念等,像著名的海爾并購(gòu)“休克魚”案例;三是有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)相結(jié)合輸入,如東菱凱琴并購(gòu)?fù)ο匆聶C(jī)案。

2005年10月,以做“西式小家電”起家的“西征冠軍”廣東東菱凱琴集團(tuán)以1.5億元從顧雛軍手上全面接管中山威力集團(tuán)。威力作為曾經(jīng)的洗衣機(jī)行業(yè)霸主,東菱凱琴“以?。ㄐ〖译姡┎┐螅ù蠹译姡笔罩庀?,正是其想做好國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走的一步棋。

為此,東菱凱琴集團(tuán)把成熟的小家電項(xiàng)目,包括微波爐、制冷項(xiàng)目,將這些項(xiàng)目的生產(chǎn)線、工人、管理人員以及客戶網(wǎng)絡(luò)等有形資產(chǎn),全部從順德的母體之中整體打包注入到了收購(gòu)后的中山東菱威力這個(gè)企業(yè)中來(lái)。這些產(chǎn)品和運(yùn)作平臺(tái)以及客戶網(wǎng)絡(luò)都是非常成熟的,而且也是東菱凱琴集團(tuán)非常強(qiáng)勁的盈利項(xiàng)目,因此,威力從并購(gòu)開始起步,就已經(jīng)是在高起點(diǎn)上面運(yùn)作,使得威力品牌在整個(gè)企業(yè)一開始運(yùn)作的時(shí)候,就已經(jīng)具備了整個(gè)企業(yè)的造血功能,為威力的重新改造奠定了良好的基礎(chǔ)。

此后的一年時(shí)間里,東菱威力堅(jiān)持以成熟的小家電項(xiàng)目為造血母體,開始對(duì)威力進(jìn)行了整體規(guī)劃:以成熟的小家電項(xiàng)目維持海外市場(chǎng)優(yōu)勢(shì),以收購(gòu)后的洗衣機(jī)項(xiàng)目為新增長(zhǎng)點(diǎn),主打國(guó)內(nèi)市場(chǎng),在威力洗衣機(jī)項(xiàng)目還未實(shí)現(xiàn)贏利之前,由小家電項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)輸血運(yùn)作,而無(wú)需再用東菱凱琴集團(tuán)的輸血。

經(jīng)過一年的內(nèi)部造血發(fā)展,洗衣機(jī)項(xiàng)目開始了新的整合,東菱凱琴集團(tuán)進(jìn)行了無(wú)形資產(chǎn)的養(yǎng)份輸入。2007年初,東菱威力公司的洗衣機(jī)項(xiàng)目實(shí)行了以“快速反應(yīng)、迅速?zèng)Q策”為核心理念的“廠商一體化”經(jīng)營(yíng)模式,整合整個(gè)上下游資源,強(qiáng)化社會(huì)分工,把公司的經(jīng)營(yíng)平臺(tái)前移、資源前置,對(duì)市場(chǎng)實(shí)行深耕細(xì)作。

同時(shí),加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度,特別是從產(chǎn)品研發(fā)的模式上加以創(chuàng)新,在整個(gè)研發(fā)過程實(shí)現(xiàn)倒推制,是從消費(fèi)者的需求出發(fā),到底企業(yè)能不能夠滿足這些需求,要滿足這些需求需要多少成本,這些成本是否是消費(fèi)者愿意付出的等等。一改以往的研發(fā)思維。從而在短時(shí)期內(nèi)打造出以太極水搓系列產(chǎn)品為代表的威力新一代產(chǎn)品陣營(yíng),并一舉推出了太極水搓、水金剛、水精靈、水玲瓏、威力水手等五大系列產(chǎn)品,六十多款新品機(jī)型。特別是威力具有雙核動(dòng)力的“太極水搓”產(chǎn)品研發(fā)成功,宣告了中國(guó)第五代洗衣機(jī)的誕生,并一舉打破了國(guó)產(chǎn)洗衣機(jī)技術(shù)貧血的堅(jiān)冰,在洗衣機(jī)行業(yè)樹立起了新的行業(yè)技術(shù)標(biāo)桿。

第2篇:企業(yè)并購(gòu)模式范文

關(guān)鍵詞:企業(yè)并購(gòu) 協(xié)同效應(yīng) 供應(yīng)鏈整合 實(shí)現(xiàn)機(jī)制

供應(yīng)鏈整合研究綜述

關(guān)于供應(yīng)鏈整合的理論研究主要體現(xiàn)兩方面:一是不同并購(gòu)動(dòng)因背景下供應(yīng)鏈整合目標(biāo)研究。企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因復(fù)雜多樣,所產(chǎn)生的供應(yīng)鏈整合目標(biāo)差異萬(wàn)千。基于什么樣的動(dòng)因、并購(gòu)動(dòng)因與整合目標(biāo)之間存在著怎樣匹配關(guān)系、不同并購(gòu)動(dòng)因中供應(yīng)鏈的關(guān)鍵要素是什么。二是并購(gòu)后供應(yīng)鏈整合策略的理論研究。合理的策略選擇是實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后整合目標(biāo)的必要支持,盡管這方面有比較全面的研究,但因供應(yīng)鏈系統(tǒng)的復(fù)雜性和龐大性,相關(guān)研究還是有很大的局限性。基于什么樣的環(huán)境變量、選擇什么樣的整合模式、不同整合模式的實(shí)現(xiàn)機(jī)制是什么,是供應(yīng)鏈整合策略研究的重點(diǎn)。莊玉梅、曹文琴等對(duì)供應(yīng)鏈整合中節(jié)點(diǎn)、流程、信息等影響供應(yīng)鏈價(jià)值的要素進(jìn)行了一定的研究。供應(yīng)鏈整合的核心就是從以顧客為導(dǎo)向,以需求為核心,強(qiáng)調(diào)以集成整合的手段來(lái)實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈協(xié)同效率的提高,通過職能、效率、信息的集成與整合來(lái)優(yōu)化供應(yīng)鏈,把供應(yīng)鏈上的企業(yè)為達(dá)到客戶價(jià)值最大化而相互聯(lián)系,以提高整個(gè)供應(yīng)鏈的長(zhǎng)期績(jī)效和個(gè)體組織績(jī)效為目的,通過對(duì)供應(yīng)鏈三大流的有效控制和合理高效運(yùn)行,供應(yīng)鏈內(nèi)外的資源和信息合理的整合,使供應(yīng)鏈成為提高企業(yè)并購(gòu)成功率的重要保障。

企業(yè)并購(gòu)后的供應(yīng)鏈整合及其模式

供應(yīng)鏈整合是指在企業(yè)并購(gòu)交易完成后,為了實(shí)現(xiàn)提高供應(yīng)鏈的整合協(xié)同效率,從并購(gòu)企業(yè)的實(shí)際需求出發(fā),將供應(yīng)商、制造商、內(nèi)外部管理、客戶、售后服務(wù)等雙方供應(yīng)鏈有機(jī)地融合在一起,使之與并購(gòu)戰(zhàn)略相匹配,從而有利于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升,是供應(yīng)鏈資源整合的一種組織管理方法和形式。

(一)并購(gòu)后的供應(yīng)鏈整合

在企業(yè)并購(gòu)的角度看,企業(yè)是由許多不同的相關(guān)職能部門和支撐職能部門的員工所構(gòu)成的一個(gè)利益集團(tuán),又可以看作是供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的構(gòu)成節(jié)點(diǎn),包括客戶、員工、股東、供應(yīng)商和合作伙伴的利益相關(guān)方關(guān)聯(lián)。所以,對(duì)供應(yīng)鏈整合進(jìn)行研究,必須對(duì)內(nèi)部供應(yīng)鏈整合的各職能部門和外部供應(yīng)鏈整合的利益相關(guān)方在企業(yè)里發(fā)揮的不同作用和行為進(jìn)行研究和分析。要同時(shí)對(duì)供應(yīng)鏈整合包含的維度進(jìn)行的考察和了解,才能從根本上發(fā)現(xiàn)和了解供應(yīng)鏈整合對(duì)完成企業(yè)并購(gòu)成功的重要機(jī)制。供應(yīng)鏈整合一般包含二個(gè)維度:內(nèi)部整合和外部整合。外部整合又分為客戶整合和供應(yīng)商整合。

1.供應(yīng)鏈內(nèi)部的整合。供應(yīng)鏈內(nèi)部整合是為了滿足客戶需求,企業(yè)將組織戰(zhàn)略、過程管理、客戶和市場(chǎng)、內(nèi)部分析改進(jìn)等聯(lián)結(jié)成一個(gè)協(xié)調(diào)的、標(biāo)準(zhǔn)化的、可視化的流程。并購(gòu)企業(yè)首先對(duì)并購(gòu)供應(yīng)鏈上三大流進(jìn)行調(diào)研和考察,再進(jìn)行相互間有效的整合。并購(gòu)后企業(yè)通過對(duì)供應(yīng)鏈組織的改善,過程的重新選擇,對(duì)企業(yè)間可能存在的差異性進(jìn)行協(xié)調(diào)和統(tǒng)一。

2.供應(yīng)鏈外部的整合。外部整合內(nèi)容是指在供應(yīng)鏈上跨越企業(yè)界限,對(duì)供應(yīng)商、分銷商和消費(fèi)群體等供應(yīng)鏈上成員企業(yè)的整合,將所有供應(yīng)鏈上的職能,以及產(chǎn)品和服務(wù)送至客戶的整個(gè)流程作為一個(gè)整體來(lái)管理和整合。整合完成后供應(yīng)鏈伙伴關(guān)系會(huì)發(fā)生新的變化,相對(duì)應(yīng)的企業(yè)的能力也隨之而變化。

供應(yīng)鏈整合的完成意味著供應(yīng)鏈趨向于追求協(xié)同效益的最大化,有利于建立基于顧客個(gè)性化需求的差異性優(yōu)勢(shì)和低成本優(yōu)勢(shì),并根據(jù)協(xié)同和戰(zhàn)略發(fā)展要求,將產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)或其他資源提供機(jī)構(gòu)視為經(jīng)營(yíng)合作者,基于協(xié)同合作模式的重建能夠更好的實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的整合,該合作模式是創(chuàng)建新的利益分配機(jī)制的制度保障,如圖1所示。

(二)并購(gòu)后的供應(yīng)鏈整合模式分析

并購(gòu)雙方用來(lái)衡量依賴程度的兩個(gè)維度是由組織獨(dú)立性和戰(zhàn)略依賴性相組成的。組織獨(dú)立性是指并購(gòu)雙方企業(yè)在領(lǐng)導(dǎo)、戰(zhàn)略、顧客與市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)程度;戰(zhàn)略依賴性是目標(biāo)企業(yè)在生產(chǎn)管理、信息和資源或銷售方面增進(jìn)或補(bǔ)充并購(gòu)企業(yè)戰(zhàn)略的程度。根據(jù)并購(gòu)雙方企業(yè)在二個(gè)維度的不同,將供應(yīng)鏈整合分為不同的整合模式?;谶@二維條件變量,建立相應(yīng)的供應(yīng)鏈整合條件矩陣如圖2所示,包括重組式整合模式、吸收式整合模式、共生式整合模式和保護(hù)式整合模式。

1.吸收式整合模式。是指并購(gòu)企業(yè)采用“揚(yáng)棄”的方式,選擇性吸收被并購(gòu)企業(yè)部分供應(yīng)鏈中某些環(huán)節(jié)或關(guān)鍵要素。當(dāng)雙方的組織獨(dú)立性需求低,戰(zhàn)略依賴性需求高時(shí),可采用吸收式整合模式。

2.共生式整合模式。共生式整合是指允許被并購(gòu)企業(yè)與并購(gòu)企業(yè)供應(yīng)鏈某些環(huán)節(jié)或關(guān)鍵要素相互獨(dú)立、同時(shí)存在,共同服務(wù)于其并購(gòu)后的戰(zhàn)略。約束條件是當(dāng)組織獨(dú)立性需求高,戰(zhàn)略依賴性需求也高時(shí),可采用共生式整合模式。

3.保護(hù)式整合模式。組織獨(dú)立性需求很好,但并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)企業(yè)的戰(zhàn)略依賴性不強(qiáng),可采用保護(hù)性措施,來(lái)培養(yǎng)和增強(qiáng)企業(yè)的能力。保護(hù)式整合模式,對(duì)一些重要的某些環(huán)節(jié)或關(guān)鍵要素可通過有限的保護(hù)性干預(yù),避免在整合過程中流失。

4.重組式整合模式。目標(biāo)企業(yè)的組織獨(dú)立性需求很低,而且并購(gòu)雙方的戰(zhàn)略依賴性也不強(qiáng)。重組式整合是將供應(yīng)鏈某些環(huán)節(jié)或關(guān)鍵要素采用變革式重組,以便更能挖掘該環(huán)節(jié)中的要素價(jià)值。

供應(yīng)鏈整合的實(shí)現(xiàn)機(jī)制

協(xié)同效應(yīng)使得并購(gòu)后企業(yè)供應(yīng)鏈整合后所產(chǎn)生的效益要大于原有企業(yè)供應(yīng)鏈所創(chuàng)造的效益總和。從這個(gè)概念延伸出去,通過企業(yè)并購(gòu)供應(yīng)鏈的整合成果理解為并購(gòu)后供應(yīng)鏈成員企業(yè)的收益超過并購(gòu)前供應(yīng)鏈企業(yè)的收益。

定義Pni為并購(gòu)前供應(yīng)鏈成員企業(yè)i的收益,kn為并購(gòu)前供應(yīng)鏈成員企業(yè)的總數(shù),Pmi為并購(gòu)整合后供應(yīng)鏈成員企業(yè)i的收益,km為并購(gòu)整合后供應(yīng)鏈成員企業(yè)的總數(shù),則供應(yīng)鏈的協(xié)同效應(yīng)可以表示為:

(1)

并購(gòu)后要通過供應(yīng)鏈整合獲得協(xié)同效應(yīng),這就需要企業(yè)把整合成本控制在最小范圍內(nèi),消除浪費(fèi),提高供應(yīng)鏈整體運(yùn)營(yíng)的節(jié)奏和效率,共享信息資源平臺(tái),盡最大努力降低供應(yīng)鏈整合成本。延伸公式(1)的概念,供應(yīng)鏈成員通過供應(yīng)鏈整合,提高協(xié)同效益產(chǎn)生更多供應(yīng)鏈?zhǔn)S鄡r(jià)值,可表示為:

maxPmi-Ci

s.t.minPmi-Ci>maxPni (2)

式中,Ci為并購(gòu)后供應(yīng)鏈整合和協(xié)同所需的成本,包括責(zé)任部門落實(shí)和更換、供應(yīng)商的更新、流水線設(shè)備的投資、信息化平臺(tái)的建設(shè)、企業(yè)間文化的融合等產(chǎn)生的相關(guān)成本。通過對(duì)供應(yīng)鏈整合成本的討論,通過對(duì)公式(1)和公式(2)中的約束條件對(duì)并購(gòu)中的供應(yīng)鏈整合實(shí)現(xiàn)機(jī)制進(jìn)行分析:

(一)落實(shí)內(nèi)外部供應(yīng)鏈整合的責(zé)任部門

內(nèi)部供應(yīng)鏈整合是外部供應(yīng)鏈內(nèi)部化的過程,是兩個(gè)企業(yè)在資源、業(yè)務(wù)、信息方面的內(nèi)部融合的過程。而外部供應(yīng)鏈整合是有原屬兩條供應(yīng)鏈的兩個(gè)方向的對(duì)接,因此內(nèi)、外供應(yīng)鏈的整合的任務(wù)是不同的,進(jìn)而整合的計(jì)劃和速度也是不同的。整合過程中要建立相關(guān)責(zé)任部門負(fù)責(zé)各自任務(wù)的實(shí)施和問題的解決。

(二)信息化平臺(tái)的建設(shè)和統(tǒng)一

提高供應(yīng)鏈協(xié)同需要企業(yè)信息資源的共享來(lái)保障。各企業(yè)間不斷的傳遞和交換時(shí)時(shí)變化的銷售數(shù)據(jù),采購(gòu)數(shù)據(jù),出入庫(kù)和庫(kù)存的數(shù)量,庫(kù)存產(chǎn)品保質(zhì)期,客戶訂單等各種資源和信息。通過平臺(tái)的建立,減少和消除錯(cuò)誤信息的產(chǎn)生,加快企業(yè)間信息的傳遞,可以增強(qiáng)合作企業(yè)之間的融合性,增進(jìn)核心企業(yè)與上下游供應(yīng)商的互信。并購(gòu)企業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈整合的目的之一是加快信息在企業(yè)間的及時(shí)傳遞和流動(dòng),避免信息失真,進(jìn)而增強(qiáng)合作伙伴之間的融合性和競(jìng)爭(zhēng)力。

(三)改良供應(yīng)鏈物流缺陷

當(dāng)成員企業(yè)各自擁有運(yùn)輸與配送等一整套系統(tǒng)時(shí),就會(huì)成為供應(yīng)鏈物流瓶頸,制約和阻礙彼此間物流的流通,產(chǎn)生不合理的浪費(fèi)。通過對(duì)供應(yīng)鏈物流系統(tǒng)的改良,實(shí)施物流整體改善方案,優(yōu)化商品在供應(yīng)鏈流動(dòng)過程中的在途時(shí)間,通過信息平臺(tái)的共享改善庫(kù)存和其他薄弱環(huán)節(jié),優(yōu)化供應(yīng)鏈物流系統(tǒng),努力降低物流成本。

(四)建立和完善供應(yīng)鏈成員績(jī)效評(píng)價(jià)體系

供應(yīng)鏈整合中包括了供應(yīng)鏈伙伴的優(yōu)勝劣汰問題,原先處于兩條平衡的供應(yīng)鏈成員之間因合并而產(chǎn)生了競(jìng)爭(zhēng),即新的供應(yīng)鏈可能并不保留原有的全部供應(yīng)鏈而選擇其中最具有競(jìng)爭(zhēng)力的若干個(gè),這個(gè)問題也成為并購(gòu)后供應(yīng)鏈整合的一個(gè)核心問題。這就要求有對(duì)供應(yīng)鏈成員建立和完善一個(gè)公平公正的供應(yīng)鏈成員績(jī)效評(píng)價(jià)體系。

(五)加強(qiáng)文化融合并注重風(fēng)險(xiǎn)防范

供應(yīng)鏈的整合是業(yè)務(wù)和資源的整合,業(yè)務(wù)流程開展的順利與否與企業(yè)的文化背景有重要的聯(lián)系。供應(yīng)鏈內(nèi)部的默契程度、合作態(tài)度及行為風(fēng)格是在長(zhǎng)期協(xié)作中逐步積累起來(lái)的。因而供應(yīng)鏈的整合既需要不同的供應(yīng)鏈文化的磨合和引導(dǎo),并且可以相互借鑒和碰撞,為企業(yè)創(chuàng)造新的財(cái)富和價(jià)值。通過供應(yīng)鏈合作關(guān)系擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的同時(shí),也要考慮企業(yè)供應(yīng)鏈整合所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)通過適當(dāng)?shù)姆婪洞胧┖褪侄蝸?lái)加以規(guī)避和控制風(fēng)險(xiǎn),完善雙方之間的監(jiān)督制約機(jī)制,增進(jìn)企業(yè)間的信任,合理分配共同利益,保障企業(yè)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性。

綜上所述,經(jīng)濟(jì)全球化背景下的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已上升為供應(yīng)鏈之間的集群競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)現(xiàn)有的供應(yīng)鏈難以為并購(gòu)企業(yè)提供所需要的資源和協(xié)同效率時(shí),整合就成為實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略的一種重要辦法。并購(gòu)企業(yè)根據(jù)并購(gòu)前的設(shè)定目標(biāo)和對(duì)整合后的協(xié)同效應(yīng)的期待,對(duì)供應(yīng)鏈采取合適的模式進(jìn)行整合。因此,實(shí)現(xiàn)并購(gòu)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模和提升競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段是進(jìn)行并購(gòu)后供應(yīng)鏈的有效整合,提高企業(yè)并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)。

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第3篇:企業(yè)并購(gòu)模式范文

國(guó)外大企業(yè)并購(gòu)普遍采用換股并購(gòu)或“現(xiàn)金+股票”并購(gòu)支付模式,而我國(guó)現(xiàn)有并購(gòu)融資工具主要以債務(wù)融資為主(沈強(qiáng)、鄭明川、李輝等,2003),這一并購(gòu)融資模式的結(jié)果是導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不斷上升,財(cái)務(wù)杠桿持續(xù)上升且居高不下,再加上不合理的債務(wù)期限結(jié)構(gòu),使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷增加,最終惡化并購(gòu)企業(yè)的融資能力,增加并購(gòu)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的概率。我國(guó)多家民營(yíng)大企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)表明,高財(cái)務(wù)杠桿和高風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)狀態(tài)下的并購(gòu)增長(zhǎng)模式?jīng)]有可持續(xù)性。本文以湘火炬為案例來(lái)詳細(xì)闡釋這一問題。

一、湘火炬并購(gòu)產(chǎn)業(yè)整合模式

湘火炬汽車集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“湘火炬”)是德隆國(guó)際戰(zhàn)略投資有限公司(簡(jiǎn)稱“德隆國(guó)際”)控股的上市公司之一,在德隆國(guó)際控股公司之前,湘火炬的主導(dǎo)產(chǎn)品是火花塞,1996年的資產(chǎn)規(guī)模為3.36億元,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7263.65萬(wàn)元,凈利潤(rùn)為164.52萬(wàn)元,每股收益0.017元,是一家規(guī)模小、業(yè)績(jī)偏差的上市公司。1997年11月6日,德隆國(guó)際通過受讓株洲市國(guó)有資產(chǎn)管理局所持有的2500萬(wàn)股(占總股本的25.71%)國(guó)有股而成為湘火炬汽車集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“湘火炬”)的控股股東。此后,德隆國(guó)際通過一系列的收購(gòu)與兼并使湘火炬的資產(chǎn)規(guī)模及主營(yíng)業(yè)務(wù)收入高速擴(kuò)張,經(jīng)過6年的產(chǎn)業(yè)整合,截止2003年底,公司的主要業(yè)務(wù)從火花塞發(fā)展為生產(chǎn)汽車整車及汽車零部件,公司主導(dǎo)產(chǎn)品為重型卡車及重型卡車關(guān)鍵零部件。

從公司并購(gòu)發(fā)展歷程來(lái)看,大致可分為兩個(gè)階段:第一階段是實(shí)施“發(fā)展大汽配和國(guó)際化”的并購(gòu)擴(kuò)張戰(zhàn)略,實(shí)施時(shí)間主要集中在1998年~2000年期間,主要策略是通過收購(gòu)國(guó)內(nèi)和國(guó)際相關(guān)汽車零配件企業(yè)來(lái)完成,用于并購(gòu)的金額約為45893萬(wàn)元;第二階段是實(shí)施“重型卡車及關(guān)鍵總成”等高成長(zhǎng)性和高附加值業(yè)務(wù)的并購(gòu)擴(kuò)張戰(zhàn)略,時(shí)間在2001年~2003年期間,發(fā)展模式主要以對(duì)外投資為主,通過與汽車及汽車零部件行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)合資(即湘火炬出現(xiàn)金,合資方以實(shí)物資產(chǎn)方式出資),利用雙方的已有優(yōu)勢(shì),通過專業(yè)化運(yùn)作,快速進(jìn)入新的行業(yè),該期間累計(jì)完成投資金額約11.77億元。自1997年至2003年,公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí),從二級(jí)汽車零部件配套供應(yīng)商快速轉(zhuǎn)變成國(guó)內(nèi)大型整車企業(yè)的一級(jí)配套供應(yīng)商,從汽車零部件供應(yīng)商轉(zhuǎn)變成整車及關(guān)鍵零部件總成的研發(fā)和生產(chǎn)商,并迅速成為相關(guān)行業(yè)的最大研發(fā)與生產(chǎn)公司。

從湘火炬的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、息稅前利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率的變化趨勢(shì)來(lái)分析,公司的并購(gòu)產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略也是很成功的。表1顯示,隨著公司資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張,公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入息稅前利潤(rùn)呈同步增長(zhǎng)趨勢(shì),并且主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于總資產(chǎn)的增長(zhǎng)率,這表明公司的并購(gòu)整合經(jīng)營(yíng)狀況呈良性循環(huán)。

二、湘火炬并購(gòu)整合融資模式的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

從經(jīng)營(yíng)和管理的角度分析,湘火炬的并購(gòu)整合增長(zhǎng)模式是成功的,但由于持續(xù)大規(guī)模的并購(gòu)資金來(lái)源主要依賴債務(wù)融資,并且主要依賴于短期債務(wù)融資來(lái)從事長(zhǎng)期投資項(xiàng)目,導(dǎo)致這一并購(gòu)增長(zhǎng)模式存在巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),具體體現(xiàn)在兩個(gè)方面:其一,它使公司的資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升,股東權(quán)益比例快速下降,財(cái)務(wù)杠桿急劇上升;其二,以短期債務(wù)融資從事長(zhǎng)期投資項(xiàng)目導(dǎo)致的高風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)安排。這一并購(gòu)融資模式的必然邏輯結(jié)果是:(1)隨著公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加,公司融資成本也必然不斷提高;(2)隨著資產(chǎn)負(fù)債率的上升,公司債務(wù)融資能力不斷下降;(3)快速上升且居高不下的財(cái)務(wù)杠桿率使公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力脆弱,出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)概率增加。一旦銀行信用受到懷疑,或遇到國(guó)家緊縮的貨幣政策,公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的概率極大。因此,從財(cái)務(wù)角度分析,高財(cái)務(wù)杠桿和高風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)使湘火炬的并購(gòu)增長(zhǎng)模式不具有可持續(xù)性。

(一)高風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)安排導(dǎo)致脆弱的資本結(jié)構(gòu)

合理的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)安排意味著能夠使企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量時(shí)間表與企業(yè)的債務(wù)支付時(shí)間表進(jìn)行準(zhǔn)確的配比,并建立適當(dāng)?shù)陌踩呺H以應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流量不利的波動(dòng),這也就是要求企業(yè)以短期融資來(lái)滿足短期資金需求,以長(zhǎng)期融資來(lái)滿足長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的資金需求。但從湘火炬的整體融資與投資的結(jié)果來(lái)看,該公司一直以短期融資來(lái)從事長(zhǎng)期項(xiàng)目的投資,從而是把公司置于高風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)安排中,具體數(shù)據(jù)參見表2:

從表2的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)如下特點(diǎn):(1)湘火炬每年從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)得到的現(xiàn)金流量?jī)纛~遠(yuǎn)滿足不了公司投資對(duì)現(xiàn)金的需求,這就意味著公司必須持續(xù)對(duì)外融資來(lái)滿足公司持續(xù)并購(gòu)對(duì)資金的需求;更為引人關(guān)注的是,公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~經(jīng)常無(wú)法滿足債務(wù)利息對(duì)現(xiàn)金的需求(除1999年、2002年和2004年外),這就表明公司不僅需要對(duì)外融資來(lái)進(jìn)行投資,而且還要依賴對(duì)外融資來(lái)支付利息和股利。這一現(xiàn)金流特點(diǎn)與公司的投資項(xiàng)目有關(guān),公司所投資的重型汽車和汽車關(guān)鍵零部件屬于長(zhǎng)期投資項(xiàng)目,從項(xiàng)目的投資建設(shè)、市場(chǎng)推廣與營(yíng)銷、技術(shù)研發(fā)與技術(shù)引進(jìn)到產(chǎn)生足夠的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流需要較長(zhǎng)的時(shí)間周期,在這一時(shí)間里,投資項(xiàng)目本身創(chuàng)造的現(xiàn)金流通常是不足以滿足投資項(xiàng)目對(duì)資產(chǎn)的持續(xù)需求。(2)公司融資主要依賴于短期債務(wù)融資,這體現(xiàn)在三個(gè)方面:第一,債務(wù)期限結(jié)構(gòu)短。本文把債務(wù)期限結(jié)構(gòu)定義為長(zhǎng)期債務(wù)占總債務(wù)的比例(如Braclay和Smith,1995),1998年-2003年債務(wù)期限平均為3.36%,遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)上市公司的12.85%的平均水平(肖作平,2005年)。此外,與短期借款金額相比,公司長(zhǎng)期借款比例非常低,平均占短期借款的5.56%。第二,自2001年開始,公司每年發(fā)生的現(xiàn)金借款與還款的金額大且增長(zhǎng)速度非??臁R悦磕甑慕杩顬槔?,從2000年的約4.5億元增長(zhǎng)到2003年的48.4億元,三年增長(zhǎng)了10倍;這表明公司主要依賴短期債務(wù)融資來(lái)從事大規(guī)模的投資活動(dòng)。第三,每年借款金額高于還款金額,短期借款金額增長(zhǎng)快,自1998年的約1.3億元增長(zhǎng)到2003年的約30億元,5年增長(zhǎng)23倍。

上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表明,湘火炬主要依賴短期債務(wù)融資來(lái)為其長(zhǎng)期投資項(xiàng)目進(jìn)行融資,在1998年~2004年期間,公司累計(jì)投資現(xiàn)金凈流出30.81億元,2003年末的短期借款余額約30億元。從財(cái)務(wù)風(fēng)

險(xiǎn)角度來(lái)看,“短融長(zhǎng)投”的資金結(jié)構(gòu)是非常脆弱的,當(dāng)短期融資達(dá)到一定的規(guī)模后,由任何因素引發(fā)的信任危機(jī)都會(huì)導(dǎo)致公司資金鏈的斷裂,并進(jìn)而引發(fā)銀行等債權(quán)人的集體擠兌和集體訴訟,導(dǎo)致公司破產(chǎn)。

從資產(chǎn)負(fù)債率分析(見表3和圖1),隨著公司持續(xù)大規(guī)模的并購(gòu)活動(dòng),導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率呈持續(xù)上升趨勢(shì),除2000年因配股融資55980萬(wàn)元而使資產(chǎn)負(fù)債率略有下降外。從1998年的41.86%上升到2003年69.14%。從銀行債務(wù)融資的角度分析,70%的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)極大地惡化了公司的債務(wù)融資能力。這也意味著湘火炬在2003年以后很難從銀行進(jìn)行大規(guī)模的債務(wù)融資來(lái)支持其產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略,即公司并購(gòu)增長(zhǎng)模式走到了極限。

從股東權(quán)益/總資產(chǎn)的比率來(lái)看,公司自有資本比率逐年快速下降,到2003年底,股東權(quán)益比率僅為12.84%,截止2004年第一季度,股東權(quán)益比率下降到12.5%,這一自有資本比率與新巴塞爾協(xié)議對(duì)銀行資本充足率要求水平相當(dāng)。很顯然,公司的股東權(quán)益比率已極大地偏離正常經(jīng)營(yíng)企業(yè)的水平,進(jìn)一步下降的空間已不存在。也就是說,公司已不能進(jìn)一步擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模,除非資產(chǎn)來(lái)源于股東權(quán)益的增加,即公司已不能通過債務(wù)融資來(lái)實(shí)施資產(chǎn)的擴(kuò)張計(jì)劃。

此外,從總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總負(fù)債增長(zhǎng)率和股東權(quán)益增長(zhǎng)率情況分析,在1997年552003年間,總資產(chǎn)的平均增長(zhǎng)率為77.08%,而總負(fù)債的平均增長(zhǎng)率卻高達(dá)99.13%,高出資產(chǎn)增長(zhǎng)率22個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)的股東權(quán)益平均增長(zhǎng)率為43.57%,遠(yuǎn)低于總資產(chǎn)和總負(fù)債的平均增長(zhǎng)率,這表明公司總資產(chǎn)的增長(zhǎng)主要通過增加債務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)。

(三)財(cái)務(wù)杠桿太高,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極高

從圖2來(lái)看,湘火炬的債務(wù)/權(quán)益比率隨著持續(xù)大規(guī)模并購(gòu)而快速上升,2003年底達(dá)到538.29%,2004年第一季度則高達(dá)560.72%。不論是從國(guó)內(nèi)大企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿水平,還是從國(guó)際大企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿水平來(lái)看,這一財(cái)務(wù)杠桿比率是非常高,任何大企業(yè)都無(wú)法在這樣高的財(cái)務(wù)杠桿水平下長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)。持續(xù)上升且居高不下的財(cái)務(wù)杠桿比率增加了公司財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性,公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯降低。

(四)隨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的上升,公司的融資成本上升,財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力上升

表4的數(shù)據(jù)顯示,隨著公司債務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng),公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用也隨之大幅度增長(zhǎng),到2003年,財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長(zhǎng)率以超過總負(fù)債的增長(zhǎng)率,顯示公司債務(wù)融資成本在上升。此外,財(cái)務(wù)費(fèi)用平均增長(zhǎng)率也高于負(fù)債平均增長(zhǎng)率。在1997年至2003年間,財(cái)務(wù)費(fèi)用的平均增長(zhǎng)率為104.20%,負(fù)債平均增長(zhǎng)率為99.13%,這也表明公司資金成本在上升。

從財(cái)務(wù)費(fèi)用與凈利潤(rùn)的比例來(lái)分析,公司每獲得一元凈收益所支付的財(cái)務(wù)費(fèi)用逐年提高,從1998年的0.29元上升到2003年的0.85元,到2004年第一季度上升到每獲取1元收益要支付0.96元的財(cái)務(wù)費(fèi)用。財(cái)務(wù)費(fèi)用成為吞噬公司利潤(rùn)的主要“殺手”。

(五)龐大的擔(dān)保金額極大地增大了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)公司2003年的年度報(bào)告披露的數(shù)據(jù)顯示,截止2003年年底,公司擔(dān)保總額為183853萬(wàn)元,占公司凈資產(chǎn)的140.95%。其中對(duì)外擔(dān)??傤~為32150萬(wàn)元,占公司凈資產(chǎn)的24.65%,為持股50%以下的參股公司提供的擔(dān)保為人民幣11400萬(wàn)元,占公司凈資產(chǎn)的8.74%,對(duì)控股子公司的擔(dān)保為140303萬(wàn)元,占公司凈資產(chǎn)的107.56%。

公司之間相互提供擔(dān)保是獲得銀行貸款的主要方式之一。湘火炬為獲得持續(xù)并購(gòu)所需資金,必然需要其他企業(yè)為其提供貸款擔(dān)保,作為利益交換,公司也必然要為其他企業(yè)提供擔(dān)保,貸款擔(dān)保是一種或有債務(wù),龐大的貸款擔(dān)保增加了公司的財(cái)務(wù)保險(xiǎn)。

以上數(shù)據(jù)分析表明,湘火炬依賴大規(guī)模短期融資進(jìn)行的并購(gòu)活動(dòng)導(dǎo)致公司形成高財(cái)務(wù)杠桿和高風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu),這表明公司的資本結(jié)構(gòu)相當(dāng)脆弱,公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很高。

三、公司財(cái)務(wù)信任危機(jī)引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)

2004年,我國(guó)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)持續(xù)上升,固定資產(chǎn)投資持續(xù)保持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),為抑制過度的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)和預(yù)防通貨膨脹,央行采取了一系列的緊縮貨幣政策,嚴(yán)格控制銀行貸款規(guī)模。在2004年緊縮貨幣政策的壓力下,湘火炬并購(gòu)融資模式所固有的缺陷立即暴露出來(lái),持續(xù)大規(guī)模并購(gòu)所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)成為公司財(cái)務(wù)信任危機(jī)的根源所在。

其一,財(cái)務(wù)信任危機(jī)引發(fā)股票大幅度下跌。2004年財(cái)務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火索是持續(xù)質(zhì)押股票融資,導(dǎo)致媒體和投資者普遍推測(cè)德隆國(guó)際的資金鏈斷裂,引發(fā)財(cái)務(wù)信任危機(jī),進(jìn)而大肆拋售德隆控股的公司股票。

2003年12月16日,湘火炬公告稱,新疆德隆因提供借款質(zhì)押擔(dān)保,已將其持有的湘火炬法人股10020萬(wàn)股質(zhì)押給招商銀行上海分行,股份質(zhì)押期限為2003年12月16日至2005年6月10日。3個(gè)月后,2004年3月5日,湘火炬再次公告稱,德隆固提供借款質(zhì)押擔(dān)保,將其持有湘火炬法人股3733萬(wàn)股質(zhì)押給中信實(shí)業(yè)銀行濟(jì)南解放路支行,股份質(zhì)押期限為2004年3月3日起至還款截止日。不到一個(gè)月時(shí)間,德隆再次質(zhì)押湘火炬股權(quán),3月31日,湘火炬公告稱,德隆因提供借款質(zhì)押擔(dān)保,將其持有的湘火炬法人股4341萬(wàn)股質(zhì)押給中國(guó)工商銀行烏魯木齊明德路支行,股份質(zhì)押期限為2004年2月26日起至還款截止日。經(jīng)過三次質(zhì)押,德隆已經(jīng)合計(jì)質(zhì)押湘火炬18094萬(wàn)股,而德隆持有的湘火炬法人股總共為20520萬(wàn)股,質(zhì)押股份占所持湘火炬總股份的88.18%。

公司連續(xù)大量質(zhì)押股票融資的行為引起了媒體和市場(chǎng)投資者對(duì)德隆集團(tuán)資金鏈斷裂的猜測(cè),進(jìn)而演變成恐慌性的股票拋售浪潮。在2003年12月26日,湘火炬的收盤價(jià)為15.69元/股,截止2004年4月30日,收盤價(jià)為4.76元/股,在4個(gè)多月的時(shí)間里跌幅高達(dá)69.67%,流通股市值損失65.43億元,總市值損失102.34億元,投資者損失慘重。

其二,財(cái)務(wù)信任危機(jī)和股價(jià)下跌引發(fā)債權(quán)人的擠兌和集體訴訟。由于股票價(jià)格崩潰性下跌導(dǎo)致湘火炬陷入大量銀行債務(wù)必須馬上償還的財(cái)務(wù)危機(jī)之中,而財(cái)務(wù)信任危機(jī)使銀行等債權(quán)人為保全自身借款的安全性而紛紛提出還款要求和資產(chǎn)保全訴訟,債權(quán)人的擠兌和集體訴訟使公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)之中。

四、結(jié)論與建議

從經(jīng)營(yíng)與管理的角度分析,湘火炬并購(gòu)整合的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張戰(zhàn)略是成功的,但由于主要依賴短期債務(wù)并購(gòu)融資模式蘊(yùn)涵著極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),這決定了湘火炬奉行的并購(gòu)整合增長(zhǎng)戰(zhàn)略從根本上來(lái)說又是不成功的,因?yàn)檫@一模式?jīng)]有可持續(xù)性。從湘火炬的財(cái)務(wù)狀況發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看,如果公司不能改變并購(gòu)整合的短期債務(wù)融資模式,公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)只是時(shí)間問題,財(cái)務(wù)危機(jī)是其必然的邏輯結(jié)果。

第4篇:企業(yè)并購(gòu)模式范文

[關(guān)鍵詞]跨國(guó)并購(gòu) 中國(guó)企業(yè) 現(xiàn)狀分析 風(fēng)險(xiǎn)管理

一、跨國(guó)并購(gòu)式海外市場(chǎng)進(jìn)入模式的一般分析

跨國(guó)并購(gòu)一般是指東道國(guó)境外投資者并購(gòu)東道國(guó)境內(nèi)企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn),或通過其已在東道國(guó)境內(nèi)設(shè)立的企業(yè)并購(gòu)其他東道國(guó)境內(nèi)企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn),以及其他獲得東道國(guó)境內(nèi)企業(yè)控制權(quán)的行為。與―般意義上的并購(gòu)不同,跨國(guó)并購(gòu)是從“母國(guó)(投資國(guó))”與“東道國(guó)(被投資國(guó))”的角度研究跨越國(guó)界的企業(yè)并購(gòu)行為,是外國(guó)直接投資(FDI)在各國(guó)間流動(dòng)的一種重要表現(xiàn)形式。

就企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)行為動(dòng)機(jī)而言,國(guó)際貿(mào)易理論、產(chǎn)業(yè)組織理論、企業(yè)國(guó)際化理論、企業(yè)戰(zhàn)略管理、企業(yè)并購(gòu)理論、外國(guó)直接投資理論等從多個(gè)角度給出了各自的解釋。在綜合各種觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上,本文認(rèn)為企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的主要?jiǎng)訖C(jī)是以下10個(gè)方面的因素或其組合:追求規(guī)模經(jīng)濟(jì);追求協(xié)同效應(yīng);獲得價(jià)值被低估的目標(biāo)公司或資產(chǎn);解決股東與經(jīng)理人之間的激勵(lì)相容問題;追求市場(chǎng)勢(shì)力;報(bào)復(fù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手;管理者過于自負(fù)的結(jié)果;增強(qiáng)企業(yè)能力;在全球范圍內(nèi)整合戰(zhàn)略資源;突破產(chǎn)業(yè)壁壘。

此外,并購(gòu)雙方所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r影響并購(gòu)的發(fā)生。當(dāng)所在行業(yè)增長(zhǎng)緩慢時(shí),企業(yè)傾向于采取并購(gòu),以避免增加新的生產(chǎn)能力使得局面進(jìn)一步惡化。例如,20世紀(jì)90年代末的許多跨國(guó)并購(gòu)交易發(fā)生在一些生產(chǎn)能力過剩、價(jià)格下降與增長(zhǎng)緩慢的行業(yè);處于成熟行業(yè)的公司通過收購(gòu)處于成長(zhǎng)行業(yè)的公司可以提高前者的收益增長(zhǎng)率;而銷售增長(zhǎng)率或總資產(chǎn)增長(zhǎng)率高的公司具有更多的獲利投資機(jī)會(huì)和增長(zhǎng)潛力。更容易成為被收購(gòu)的對(duì)象。

二、中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的現(xiàn)狀及趨勢(shì)分析

1、當(dāng)前中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的主要特點(diǎn)

(1)并購(gòu)活動(dòng)日趨活躍。迄今為止,中國(guó)企業(yè)自1986年以來(lái)進(jìn)行的并購(gòu)總價(jià)值約為300億美元,占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的百分比遠(yuǎn)低于印度、南非等其他迅速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體。中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)規(guī)模擴(kuò)展大體上可分為3個(gè)階段。第一,1997年之前為零星探索階段,從1988年到1996年,跨國(guó)并購(gòu)年均投資僅有3000多萬(wàn)美元;第二,1997年之后為探索性擴(kuò)展階段,從1997年至2002年間,年均并購(gòu)?fù)顿Y額達(dá)到1億美元左右;第三,2002年以來(lái),可視為并購(gòu)迅速發(fā)展的階段,企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)案例與投資規(guī)模迅速增加。

(2)并購(gòu)主體多為我國(guó)的龍頭企業(yè),且以國(guó)有企業(yè)為主,但民營(yíng)企業(yè)開始嶄露頭角。迄今為止,我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的主角還是大型國(guó)企,如電子信息行業(yè)的海爾、TCL、京東方、聯(lián)想;汽車行業(yè)的上汽;石油行業(yè)的中石油、中海油、中石化等。但是,隨著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展,近年來(lái)民營(yíng)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)開始活躍,并產(chǎn)生了一些有較大影響的案例,如萬(wàn)向集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)UAI公司,華立集團(tuán)收購(gòu)菲利普半導(dǎo)體公司之CDMA手機(jī)分部等。

(3)并購(gòu)類型基本為水平并購(gòu)和垂直并購(gòu),產(chǎn)業(yè)和行業(yè)分布比較集中。中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)涵蓋了所有三次產(chǎn)業(yè),但就并購(gòu)金額來(lái)看,第一產(chǎn)業(yè)最多,該產(chǎn)業(yè)的石油、礦產(chǎn)等資源開發(fā)型行業(yè)的并購(gòu),涉及金額動(dòng)輒達(dá)上億美元。著名的如“中海油"2002年的三次跨國(guó)并購(gòu),涉及金額都在3億美元以上,最大的一次近10億美元;其次是第二產(chǎn)業(yè),該產(chǎn)業(yè)的石油冶煉、化工、電氣、網(wǎng)絡(luò)、汽車制造以及家電等行業(yè),都發(fā)生過幾起較大規(guī)模的并購(gòu),著名的案例如TCL收購(gòu)德國(guó)施奈德公司;第三產(chǎn)業(yè)最少。

(4)跨國(guó)并購(gòu)的區(qū)位選擇呈現(xiàn)明顯的資源、技術(shù)導(dǎo)向和市場(chǎng)導(dǎo)向。2003年,羅蘭?貝格公司曾經(jīng)就中國(guó)企業(yè)海外直接投資問題做過一項(xiàng)調(diào)查,結(jié)果發(fā)現(xiàn):中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行海外投資的區(qū)位選擇時(shí),更注重宏觀因素,其中法律完備性、市場(chǎng)規(guī)模、政治穩(wěn)定性、匯率穩(wěn)定性、外匯管制、人均國(guó)民收入和政府機(jī)關(guān)的辦事效率被認(rèn)為是要考慮的重要因素;而微觀因素中的競(jìng)爭(zhēng)形態(tài)、行銷渠道和現(xiàn)有客戶同樣沒有被忽視。與之相對(duì)比的是,東道國(guó)的語(yǔ)言和文化被認(rèn)為是最不重要的因素。

與之相對(duì)應(yīng),中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)的全球區(qū)域分布呈現(xiàn)明顯的資源、技術(shù)導(dǎo)向和市場(chǎng)導(dǎo)向。具體來(lái)說,第一產(chǎn)業(yè)主要集中在資源豐裕的國(guó)家和地區(qū),如石油行業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)主要發(fā)生在東南亞、俄羅斯等地,礦產(chǎn)行業(yè)主要發(fā)生在拉美、澳大利亞等地區(qū);第二產(chǎn)業(yè)主要集中在貿(mào)易壁壘較高的區(qū)域,如海爾收購(gòu)意大利邁尼蓋蒂公司下屬一家電冰箱廠,TCL收購(gòu)德國(guó)施耐德公司等;第三產(chǎn)業(yè)主要集中在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家以及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)體,如中國(guó)網(wǎng)通收購(gòu)亞洲環(huán)球電信公司,京東方收購(gòu)韓國(guó)現(xiàn)代顯示技術(shù)株式會(huì)社的TI=T-LCD業(yè)務(wù)等等。

(5)跨國(guó)并購(gòu)的主要?jiǎng)右騺?lái)自企業(yè)內(nèi)部。中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)與其他國(guó)家企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)有著非常大的差異。比如,強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合與橫向并購(gòu)是當(dāng)前全球并購(gòu)活動(dòng)的主流,企業(yè)的目標(biāo)在于增大在全球市場(chǎng)上的力量和分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),而我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)呈現(xiàn)出明顯的資源、技術(shù)導(dǎo)向和市場(chǎng)導(dǎo)向;全球并購(gòu)活動(dòng)集中在第三產(chǎn)業(yè),而我國(guó)的大額跨國(guó)并購(gòu)主要來(lái)自第一產(chǎn)業(yè);一般市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu),以活躍的國(guó)內(nèi)并購(gòu)為基礎(chǔ),而大多數(shù)中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)之前,國(guó)內(nèi)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)并不豐富。

這些差異是中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的主要?jiǎng)右蜃兓慕Y(jié)果。在20世紀(jì)70年代末至90年代初,外部宏觀因素,如政策變化、政府指令等一直是中國(guó)企業(yè)海外擴(kuò)張的主要?jiǎng)右颍?dāng)前大部分中國(guó)企業(yè)認(rèn)為,企業(yè)內(nèi)部因素是海外擴(kuò)張的最主要?jiǎng)右?,其次是外部宏觀環(huán)境的變化,而外部競(jìng)爭(zhēng)壓力位居末位。也就是說,中國(guó)領(lǐng)先企業(yè)最關(guān)注企業(yè)內(nèi)部的變化,而對(duì)外部競(jìng)爭(zhēng)格局的變化最不敏感。這一點(diǎn)與同屬東方文化圈的日、韓企業(yè)類似。

具體而言,企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的內(nèi)部動(dòng)因主要有三種:首先是確保資源供應(yīng),為擺脫供應(yīng)短缺的局面并降低采購(gòu)成本,中國(guó)自然資源依賴型的企業(yè)已開始通過跨國(guó)并購(gòu)確保能源和原材料的供應(yīng),如寶鋼、中石油、中海油等;其次是獲取核心技術(shù)、國(guó)際品牌和國(guó)際市場(chǎng)渠道,與分批購(gòu)買設(shè)備或許可證的形式引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)相比,一次性收購(gòu)相關(guān)技術(shù)盡管可能需要大量投資,但同時(shí)也確保了公司能夠獲得知名的品牌價(jià)值、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和完善的分銷渠道;最后是為了避免貿(mào)易摩擦和關(guān)稅壁壘,在國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩的情況下,通過跨國(guó)并購(gòu)開拓海外市場(chǎng),謀求公司進(jìn)一步的發(fā)展。

(6)并購(gòu)融資模式從單一支付向境外融資方向發(fā)展。前些年,我國(guó)企業(yè)由于并購(gòu)規(guī)模小、資本市場(chǎng)尚不完善等原因,企業(yè)并購(gòu)的交易主要以現(xiàn)金方式為主,加大了母體的資金負(fù)擔(dān)和財(cái)

務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而國(guó)外通行的并購(gòu)支付大多采取現(xiàn)金加股權(quán)方式,以降低對(duì)企業(yè)的資金占用。近年來(lái),我國(guó)企業(yè)通過國(guó)際證券市場(chǎng)進(jìn)行了間接并購(gòu),部分并購(gòu)案的融資技巧達(dá)到了較高水準(zhǔn)。例如,京東方并購(gòu)使用了6家國(guó)際金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的混合貸款,網(wǎng)通并購(gòu)則采取了組建國(guó)際財(cái)團(tuán)和整體談判的形式。2004年底,聯(lián)想在收購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)中,也引入了美國(guó)三家私人投資公司的戰(zhàn)略投資。雖然實(shí)際交易額高達(dá)17.5億美元,但現(xiàn)金支付的部分僅為1/3,其余2/3都是通過股票和債務(wù)收購(gòu)。我國(guó)企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中,還普遍引進(jìn)了國(guó)際著名會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)、投行、法律顧問和公關(guān)公司,反映出企業(yè)成熟度有所提高。

2、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)趨勢(shì)分析

(1)未來(lái)一段時(shí)期內(nèi),中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)總規(guī)模將迅速擴(kuò)大,“國(guó)家領(lǐng)軍型”企業(yè)將成為跨國(guó)并購(gòu)的主角。之所以會(huì)出現(xiàn)這樣的局面,主要有三方面的原因。

第一,當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)、政治形勢(shì)強(qiáng)勁推動(dòng)中國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)。20世紀(jì)80年代以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了20多年的高速增長(zhǎng),由于中國(guó)勞動(dòng)力成本很低。只有美國(guó)的3%,勞動(dòng)力成本方面的優(yōu)勢(shì)使出口產(chǎn)品價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)上極具競(jìng)爭(zhēng)力,到2000年,中國(guó)首次取代日本成為對(duì)美貿(mào)易第一大順差國(guó),從此,美國(guó)由打壓日本轉(zhuǎn)向了打壓中國(guó)。同時(shí),中國(guó)作為主要貿(mào)易國(guó)家的崛起,遇上了美國(guó)聯(lián)邦政府支出與戰(zhàn)爭(zhēng)相關(guān)的新一輪財(cái)政赤字以及由美國(guó)家庭的低儲(chǔ)蓄而導(dǎo)致的龐大經(jīng)常賬戶赤字,這雙赤字加在―起目前已突破1萬(wàn)億美元(這一背景與20世紀(jì)80年代日本所遇到的情況極為相似)。中國(guó)對(duì)美貿(mào)易順差額急劇擴(kuò)大,由此引發(fā)了美國(guó)威脅要對(duì)中國(guó)進(jìn)行貿(mào)易制裁并要求人民幣升值。在2005年7月份中國(guó)放棄固定匯率機(jī)制之前,中國(guó)至少已承受了這一壓力達(dá)4年之久。2005年7月21日,中國(guó)人民銀行宣布放棄固定匯率機(jī)制,人民幣對(duì)美元升值296,目前已突破1:8的心理關(guān)口。人民幣的持續(xù)升值對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的出口短期內(nèi)雖然會(huì)造成一定的影響,但同時(shí)也為中國(guó)企業(yè)走出去創(chuàng)造了條件。可以預(yù)見,今后幾年,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng),人民幣升值的壓力將長(zhǎng)期存在,而通過收購(gòu)?fù)鈬?guó)企業(yè)可以減輕匯率壓力,中國(guó)的對(duì)外直接投資也必將隨之進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期。

第二,中國(guó)通過跨國(guó)并購(gòu)取得海外能源資產(chǎn)的壓力長(zhǎng)期存在。有關(guān)研究表明,由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的每單位GDP能耗一直居高不下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的能源缺口(主要指石油)將長(zhǎng)期存在并不斷擴(kuò)大(見表1和2)。

從表中數(shù)據(jù)可以看出,僅1991年至2000年間,中國(guó)的石油消費(fèi)量就增加了近一倍,而且綜合各家機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)結(jié)果,中國(guó)的總石油需求量在本世紀(jì)初的20年內(nèi)將以平均每10年50%的速度增長(zhǎng),到2020將年超過5億噸(國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)值低,主要是對(duì)技術(shù)進(jìn)步的影響估計(jì)不同);另一:b-N,自1993年我國(guó)成為石油凈進(jìn)口國(guó)之后,凈進(jìn)口量持續(xù)增長(zhǎng),2000年我國(guó)石油凈進(jìn)口量與國(guó)內(nèi)石油總供給量之比為30%,2010年將達(dá)36%,2015年可能達(dá)40%以上。因此,通過各種手段完善能源儲(chǔ)備體系,已經(jīng)事關(guān)未來(lái)幾十年的國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。在這個(gè)背景下,中國(guó)企業(yè)對(duì)海外能源資產(chǎn)的收購(gòu)必將成為長(zhǎng)期的國(guó)家戰(zhàn)略。

第三,政府支持“國(guó)家領(lǐng)軍型”企業(yè)的產(chǎn)生。隨著中國(guó)企業(yè)的成長(zhǎng),許多大公司通過發(fā)行股票和自身產(chǎn)生的現(xiàn)金流積累了大量現(xiàn)金儲(chǔ)備,他們急于為這些資金找到出路。同時(shí),中國(guó)政府也希望通過進(jìn)一步實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略,大力推動(dòng)一批“國(guó)家領(lǐng)軍型”企業(yè)的產(chǎn)生,讓中國(guó)企業(yè)從低成本制造商轉(zhuǎn)化為高附加值的產(chǎn)品和服務(wù)的提供者,使之成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的跨國(guó)公司。而跨國(guó)并購(gòu)無(wú)疑是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的最有效手段之一。

(2)短期內(nèi),“純市場(chǎng)”型的跨國(guó)并購(gòu)不會(huì)全面爆發(fā)。本課題進(jìn)行的問卷調(diào)查顯示,兼并與收購(gòu)在中國(guó)企業(yè)“海外市場(chǎng)進(jìn)入方式的重要程度”方面排在最后,只有2.4%的企業(yè)認(rèn)為比較重要;在對(duì)“未來(lái)5年海外經(jīng)營(yíng)方式的規(guī)劃”方面,“從事兼并與收購(gòu)”也排在最后―位。只有2.6%企業(yè)選擇了這種經(jīng)營(yíng)方式。

這些數(shù)據(jù)表明:盡管未來(lái)幾年中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的總體規(guī)模可能迅速增長(zhǎng),但是除去石油天然氣、采礦、高科技、電信和部分制造業(yè)等少數(shù)幾個(gè)重點(diǎn)行業(yè)外,其他類型的企業(yè)對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)還處于一種觀望的狀態(tài),短期內(nèi)不會(huì)有大的突破。

羅蘭?貝格公司的調(diào)查也從側(cè)面證明這一點(diǎn):48%的中國(guó)領(lǐng)先企業(yè)進(jìn)行海外經(jīng)營(yíng)時(shí)主要采取新建的進(jìn)入方式;其次是戰(zhàn)略聯(lián)盟方式,占39%;收購(gòu)兼并排在最后,僅為13%。而中國(guó)企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)的最主要戰(zhàn)略目標(biāo)是“開拓海外市場(chǎng)”(56%),與跨國(guó)并購(gòu)關(guān)系緊密的“確保資源供應(yīng)”、“獲取核心技術(shù)、國(guó)際品牌和國(guó)際市場(chǎng)渠道”只占到了20%和16%。

(3)制造業(yè)跨國(guó)并購(gòu)將以技術(shù)導(dǎo)向?yàn)橹鳌_@主要是由于兩方面的原因:一方面,對(duì)于廣大發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng),我國(guó)有大量適用的成熟技術(shù),具有明顯的比較優(yōu)勢(shì),非常適合那些市場(chǎng)容量較少、轉(zhuǎn)讓成本較低、技術(shù)要求層次低、就業(yè)壓力較大的發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)。這些發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)由于自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、接受技術(shù)的能力有限,我國(guó)的成熟、適用技術(shù)對(duì)它們更有吸引力,我國(guó)所提供的中等水平的技術(shù)設(shè)備也更受歡迎。因此,通過跨國(guó)并購(gòu),將其轉(zhuǎn)到國(guó)外,不僅在國(guó)外獲得了更好的發(fā)展,也為解決國(guó)內(nèi)生產(chǎn)能力過剩問題、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)素質(zhì)的提高提供了契機(jī)。另一方面,我國(guó)企業(yè)在技術(shù)水平上與發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司存在較大差距。除了少數(shù)像華為這樣的企業(yè)能夠在本行業(yè)的局部領(lǐng)域達(dá)到世界先進(jìn)水平外,我國(guó)絕大多數(shù)企業(yè)都未能掌握本行業(yè)的核心技術(shù)。而跨國(guó)并購(gòu)國(guó)外企業(yè)、特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的擁有先進(jìn)技術(shù)的企業(yè),不失為獲取核心技術(shù)的一條捷徑。

三、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)式的風(fēng)險(xiǎn)管理

1、當(dāng)前中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

(1)國(guó)際政治風(fēng)險(xiǎn)。由于歷史原因,以美國(guó)為首的西方發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)持一種矛盾的心態(tài):一方面,他們希望中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠穩(wěn)定發(fā)展,以帶動(dòng)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;另一方面,他們又害怕中國(guó)的迅速崛起超出了他們的掌控,會(huì)對(duì)自己的國(guó)家利益構(gòu)成威脅。與其他國(guó)家的企業(yè)相比,中國(guó)企業(yè)在發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)?fù)?jīng)歷更為復(fù)雜的程序,不僅要獲得企業(yè)股東和常規(guī)監(jiān)管部門的批準(zhǔn),要通過包括美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)在內(nèi)的高級(jí)別政府機(jī)構(gòu)的審查,還要面臨某些媒體別有用心的鼓噪和壓力。面對(duì)這些復(fù)雜的影響因素,中國(guó)企業(yè)還不習(xí)慣于通過建立良好的公共關(guān)系以爭(zhēng)取所在國(guó)公眾和政界支持,所以,國(guó)際政治風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)階段中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。

(2)企業(yè)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)與公司治理風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)規(guī)模是化解并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。2005年,中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)的營(yíng)業(yè)收入總計(jì)為11.75萬(wàn)億元,只相當(dāng)于世界500強(qiáng)企業(yè)總營(yíng)業(yè)收入的8.7%;服務(wù)業(yè)排名第一的國(guó)家電網(wǎng)公司的營(yíng)業(yè)收入只相當(dāng)于沃爾瑪公司的24.75%。中國(guó)企業(yè)的規(guī)模普遍偏小,企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力非常有限。

同時(shí)值得注意的是,名列中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)前100名的,絕大

多數(shù)是壟斷行業(yè)的企業(yè)和國(guó)有控股企業(yè),國(guó)有企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制缺陷也會(huì)給企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)行為帶來(lái)種種隱患。

(3)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要來(lái)源是企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的不足。我們可以對(duì)照一下20世紀(jì)80年代日本家電企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)興起前的情況。從20世紀(jì)60年代至70年代前半期,為了規(guī)避貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn),日本家電企業(yè)就開始致力于在亞洲新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)實(shí)施當(dāng)?shù)厣a(chǎn),并逐漸積累了成熟的技術(shù)和產(chǎn)品知名度。進(jìn)入70年代后半期,同樣為了解決與歐美國(guó)家間的貿(mào)易摩擦,日本家電企業(yè)又陸續(xù)在歐美建立了許多生產(chǎn)基地,雖然產(chǎn)品品種被限定在某些主打產(chǎn)品上,但海外生產(chǎn)規(guī)模得以大幅度提高。

也就是說,在80年代中后期的海外并購(gòu)來(lái)臨之前,日本企業(yè)已經(jīng)有了20年的海外生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)一日本企業(yè)的海外并購(gòu)大多發(fā)生在先前的新建投資取得成功之后,或者對(duì)外投資的第一步是建廠,待取得成效后,才進(jìn)行并購(gòu);相比之下,目前多數(shù)中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)卻是其國(guó)際化戰(zhàn)略的第一步,缺乏在國(guó)外投資建廠的經(jīng)驗(yàn)。例如,TCL在并購(gòu)法國(guó)湯姆遜和阿爾卡特之前,只在東南亞和南亞的幾個(gè)國(guó)家設(shè)有IV,從未在發(fā)達(dá)國(guó)家開展過生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),該公司對(duì)收購(gòu)的債務(wù)未能作充分的盡職調(diào)查,也未能對(duì)不同的監(jiān)管和文化環(huán)境作充分研究,使得TCL在法國(guó)裁員受到當(dāng)?shù)毓?huì)的強(qiáng)烈反對(duì),導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)與整合成本高昂而陷入虧損困境。這種現(xiàn)象警示中國(guó)企業(yè),跨國(guó)并購(gòu)存在著比新建方式更多的風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)障礙,沒有豐富的海外生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)積累是不易掌控的。

另一個(gè)導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大的原因在于相關(guān)支持體系的不完善(本課題所做的問卷調(diào)查結(jié)果見表3),包括審批制度僵化,缺乏有效的監(jiān)管體制;主管部門以行政規(guī)定、行政法規(guī)代替國(guó)家法律,迄今尚未形成一套有利于保護(hù)與規(guī)范我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的法律體系;金融信貸方面的約束很多,包括受國(guó)內(nèi)貸款額度與特定外匯額度的限制,一方面限制了參與跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)的國(guó)內(nèi)融資能力,另一方面又使不少已經(jīng)“走出去”的企業(yè)難以借助國(guó)內(nèi)金融系統(tǒng),對(duì)境外項(xiàng)目提供強(qiáng)有力的金融支持;缺乏成熟的中介機(jī)構(gòu)尤其是非政府的中介系統(tǒng),跨國(guó)并購(gòu)可以利用與調(diào)動(dòng)的外部資源有限等等。這些支持體系的局限之處嚴(yán)重影響了中國(guó)企業(yè)抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

(4)跨國(guó)并購(gòu)的操作風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說,企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的操作風(fēng)險(xiǎn)包括決策風(fēng)險(xiǎn)、金融財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、整合風(fēng)險(xiǎn)等。

2、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理

根據(jù)本課題對(duì)“企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)需要解決的主要問題”的調(diào)查,“企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)人才的吸引和培養(yǎng)”、“企業(yè)的管理能力”、“提供海外市場(chǎng)信息和相關(guān)的服務(wù)”、“改善海外投資管理體制”、“企業(yè)的技術(shù)水平”等是企業(yè)最關(guān)心的5項(xiàng)指標(biāo)。與此對(duì)應(yīng),中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)對(duì)策與風(fēng)險(xiǎn)管理也應(yīng)當(dāng)圍繞這些重點(diǎn)問題展開。

(1)積極完善支持體系。第一,健全政府針對(duì)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)--的支持與服務(wù)務(wù)體系。主要措施包括建立與完善有關(guān)跨國(guó)并購(gòu)的法律體系;改善外匯管理體制;提供多樣化的資金服務(wù)、提供完善的對(duì)外投資擔(dān)保、保險(xiǎn)服務(wù);簽訂雙邊投資保護(hù)協(xié)定提供各種財(cái)政資助,完善國(guó)際稅收制度等等。還可以通過調(diào)查企業(yè)的海外投資計(jì)劃,組織企業(yè)協(xié)調(diào)會(huì)等方式,從行政上進(jìn)行事前的行業(yè)指導(dǎo)。

第,培育企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的非政府支持體系。市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)如投資銀行、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所在企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中起著相當(dāng)重要的作用,從尋找和評(píng)價(jià)目標(biāo)企業(yè)、進(jìn)行可行性研究、財(cái)務(wù)安排到階格談判、達(dá)成交易、清算資產(chǎn)以及資產(chǎn)重組等一系列環(huán)節(jié),中介機(jī)構(gòu)的參與都是不可或缺的。應(yīng)該鼓勵(lì)和推動(dòng)國(guó)內(nèi)中介機(jī)構(gòu)與國(guó)外有實(shí)力的中介_初構(gòu)合作,充分利用對(duì)方的海外信息渠道和業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)來(lái)提高自身的業(yè)務(wù)能力,從而有效提升中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的效率,降低學(xué)習(xí)成本。

(2)加強(qiáng)并購(gòu)啟動(dòng)前的戰(zhàn)略管理。首先,制定科學(xué)的并購(gòu)方案。選擇目標(biāo)既是跨國(guó)并購(gòu)的起點(diǎn),也是跨國(guó)并購(gòu)的終點(diǎn),因此,在確定并購(gòu)目標(biāo)之前一定要審慎選擇并購(gòu)目標(biāo),多問幾個(gè)為什么:第一,進(jìn)行企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略審計(jì),確定并購(gòu)行動(dòng)的戰(zhàn)略含義,是彌補(bǔ)管理、技術(shù)或品牌短板,是占有稀缺自然資源,還是擴(kuò)大市場(chǎng)勢(shì)力,打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?第二,擬并購(gòu)的對(duì)象能否符合既定戰(zhàn)略目標(biāo)?要考慮并購(gòu)對(duì)象與本企業(yè)在產(chǎn)品組合、地域覆蓋、潛在協(xié)同效應(yīng)以及管理方面的匹配程度如何。第三,并購(gòu)對(duì)象所在國(guó)的政策環(huán)境能否允許并購(gòu)的實(shí)施?并購(gòu)是否具備規(guī)??尚行?如果目標(biāo)企業(yè)的規(guī)模太大,并購(gòu)行動(dòng)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)過大的財(cái)務(wù)壓力,并購(gòu)之后的整合管理也存在較大困難;而目標(biāo)企業(yè)的規(guī)模過小則可能難以滿足本企業(yè)迅速發(fā)展的需要。因此,目標(biāo)企業(yè)在規(guī)模E應(yīng)匹配本企業(yè)的現(xiàn)有能力。

如果以上審查可以通過,就可以組建專門的并購(gòu)小組了。由于跨國(guó)并購(gòu)涉及國(guó)際法、國(guó)際市場(chǎng)融資、跨文化管理等多個(gè)專業(yè)領(lǐng)域,而現(xiàn)階段中國(guó)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)普遍不足,因此應(yīng)該充分利用具有豐富的跨國(guó)并購(gòu)和處理國(guó)際業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的咨詢公司、律師和顧問,并且安排專人自始至終參與操作,以學(xué)習(xí)別人的成功經(jīng)驗(yàn)和把控整個(gè)過程。

并購(gòu)小組的一項(xiàng)重要任務(wù)是對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行盡責(zé)調(diào)查,一般包括四個(gè)方面,一是目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī);二是目標(biāo)企業(yè)的客戶資源的數(shù)量與質(zhì)量;三是目標(biāo)企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和管理水平;四是考慮文化的可融合性??鐕?guó)并購(gòu)過程中可能出現(xiàn)的文化沖突,包括民族文化差異、地域文化差異、企業(yè)文化差異和語(yǔ)言障礙等,復(fù)雜程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出在單一國(guó)家經(jīng)營(yíng)可能遇到的情況,需要對(duì)其作出充分的評(píng)估。

并購(gòu)小組的另一項(xiàng)重要任務(wù)是制定詳盡的并購(gòu)方案,包括目標(biāo)企業(yè)、備選企業(yè)、收購(gòu)條件、支付方式、可能出現(xiàn)的意外及應(yīng)對(duì)方案、計(jì)劃實(shí)施的時(shí)機(jī)等。方案制定完畢,并購(gòu)的先期準(zhǔn)備工作就完成了。

其次,重視發(fā)揮戰(zhàn)略聯(lián)盟的作用。所謂戰(zhàn)略聯(lián)盟是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)出于對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的預(yù)期目標(biāo)和企業(yè)自身總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的考慮,通過某種契約而結(jié)成的優(yōu)勢(shì)相長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、要素雙向或多向流動(dòng)、組織松散結(jié)合的一種新型經(jīng)營(yíng)方式。對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說,對(duì)戰(zhàn)略聯(lián)盟在跨國(guó)并購(gòu)中的作用往往重視不夠。一方面,通過“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”式的跨國(guó)并購(gòu),建立超大型的跨國(guó)戰(zhàn)略聯(lián)盟,是當(dāng)今企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的潮流,通過與實(shí)力強(qiáng)大的跨國(guó)公司或東道國(guó)企業(yè)建立戰(zhàn)略同盟關(guān)系,可以利用同盟方的優(yōu)勢(shì),獲取并購(gòu)所需的信息,減少并購(gòu)障礙,極大地提高跨國(guó)并購(gòu)成功的幾率。

另一方面,對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說,建立良好的戰(zhàn)略聯(lián)盟可以分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并獲得規(guī)模和范圍經(jīng)濟(jì),防止在特定市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)過度,避免“大企業(yè)病”,因此,跨國(guó)并購(gòu)的目標(biāo)不一定都是追求51%的控股權(quán)。在這方面,日本企業(yè)的觀念值得我們借鑒:他們認(rèn)為并購(gòu)中起作用的是“和諧的合作關(guān)系”,如果通過擁有股權(quán)來(lái)獲得控股權(quán),居高臨下地對(duì)待對(duì)方,那就會(huì)破壞并購(gòu)成功的基石。對(duì)并購(gòu)中的股權(quán)安排采取寬容的態(tài)度,堅(jiān)持合作精神,將重點(diǎn)放在建立戰(zhàn)略聯(lián)盟以及合資企業(yè)上,而不是徹底的收購(gòu)接管,可能有助于中國(guó)企業(yè)避開久拖不決的海外收購(gòu)戰(zhàn),是中國(guó)

企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)需要深思的問題。

最后,提高企業(yè)知識(shí)管理水平。―般來(lái)講,隱性知識(shí)比顯性知識(shí)更完善、更能創(chuàng)造價(jià)值,隱性知識(shí)的挖掘和利用能力將成為個(gè)人和組織成功的關(guān)鍵,而在所有的知識(shí)中,集體隱性知識(shí)是最具有戰(zhàn)略意義的知識(shí)。在這個(gè)意義上,被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值,尤其是高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值,很大程度上體現(xiàn)為技術(shù)開發(fā)能力、管理經(jīng)驗(yàn)、對(duì)客戶需求的理解等方面。如果不重視對(duì)這類集體隱性知識(shí)的管理,不能在并購(gòu)前加強(qiáng)企業(yè)知識(shí)管理能力,不能在并購(gòu)方案中制定明確的知識(shí)管理辦法,任其在整合過程中流失、消散,那么并購(gòu)活動(dòng)成功的概率會(huì)非常低。

加強(qiáng)在跨國(guó)并購(gòu)中的知識(shí)管理,可以從兩個(gè)方面著手:一是建立強(qiáng)有力的企業(yè)知識(shí)主管制度,負(fù)責(zé)制定企業(yè)整個(gè)并購(gòu)過程中的知識(shí)政策,提供決策支持和幫助員工成長(zhǎng);二是建立切實(shí)可行的知識(shí)管理計(jì)劃,包括戰(zhàn)略實(shí)施時(shí)間、企業(yè)高層管理者的職責(zé)、知識(shí)管理者的職責(zé)、企業(yè)文化、信息技術(shù)、報(bào)酬制度、業(yè)績(jī)考核系統(tǒng)以及培訓(xùn)制度等。

(3)科學(xué)實(shí)施并購(gòu)后的整合工作。普華永道國(guó)際會(huì)計(jì)公司曾在1992年深入調(diào)查了英國(guó)最大的100家公司的高級(jí)管理人員,涉及50項(xiàng)并購(gòu)交易超過130億英磅的案例,結(jié)果表明,有54%的并購(gòu)被認(rèn)為是失敗的,主要原因是后期整合不能達(dá)到預(yù)期效果。波士頓咨詢公司的一份調(diào)查報(bào)告也指出:“在收購(gòu)兼并之前,只有不到20%的公司考慮到并購(gòu)后如何將公司整合到一起;而并購(gòu)后所能夠產(chǎn)生的成本節(jié)約、銷售增長(zhǎng)則被大大地夸大了。”可見,并購(gòu)后整合是決定企業(yè)并購(gòu)行為成功與否的關(guān)鍵階段,中國(guó)企業(yè)必須給予足夠的重視。本文認(rèn)為,科學(xué)實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)后的整合工作應(yīng)從以下幾個(gè)方面著手。

第一,制定和完善整合計(jì)劃。根據(jù)美國(guó)科尼爾咨詢公司13年來(lái)對(duì)1345家企業(yè)并購(gòu)案的分析,―個(gè)公司只有兩年時(shí)間來(lái)提升企業(yè)價(jià)值。新公司最嚴(yán)重的績(jī)效停滯發(fā)生在并購(gòu)后的3-6個(gè)月,在這個(gè)調(diào)整適應(yīng)期,包括經(jīng)營(yíng)績(jī)效、利潤(rùn)率、員工工作積極性、士氣等方面都不可能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。經(jīng)過9個(gè)月至一年以后,才開始呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。而如果整合期超過12個(gè)月,風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大±曾力口。因此,企業(yè)在并購(gòu)實(shí)施前的方案擬定階段就應(yīng)該考慮和制定初步的整合計(jì)劃,然后根據(jù)并購(gòu)的實(shí)施情況和對(duì)被收購(gòu)企業(yè)了解的不斷深入,對(duì)整合計(jì)劃進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整,以保證計(jì)劃的完善性和在收購(gòu)?fù)瓿珊笱杆賳?dòng)整合工作。

第二,實(shí)施業(yè)務(wù)和技術(shù)整合。相比國(guó)內(nèi)并購(gòu),企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)會(huì)涉及到更多的利益主體,面臨更加復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)環(huán)境,常常使企業(yè)尤其是被并購(gòu)企業(yè)的原有客戶得不到及時(shí)的安撫,造成客戶對(duì)企業(yè)產(chǎn)品供應(yīng)的持續(xù)性以及質(zhì)量、價(jià)格和售后服務(wù)等的不滿,導(dǎo)致新企業(yè)與原有客戶的關(guān)系惡化;此外,企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)行為一般伴隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大、管理層人數(shù)增多和管理領(lǐng)域的擴(kuò)大,往往引起溝通和協(xié)調(diào)效率、企業(yè)決策的效率以及內(nèi)部控制能力的下降。這些負(fù)面效應(yīng)最終都會(huì)影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),使并購(gòu)的效果大打折扣,因而在法律意義上的并購(gòu)?fù)瓿珊螅髽I(yè)首先要實(shí)施業(yè)務(wù)和技術(shù)整合。

業(yè)務(wù)整合的要點(diǎn)在于,在保持原有業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上,根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略,對(duì)原有業(yè)務(wù)進(jìn)行重新整合,可以考慮將不符合經(jīng)營(yíng)方向、無(wú)利可圖的資產(chǎn)或部門分拆出售,將出售后所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)、管理資源集中到企業(yè)最富競(jìng)爭(zhēng)力的領(lǐng)域,以進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力,降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

技術(shù)整合的重要性在于,技術(shù)的獲得不僅僅是實(shí)物資產(chǎn)和技術(shù)信息的轉(zhuǎn)移,而且更是能力、價(jià)值和知識(shí)的轉(zhuǎn)移,由于技術(shù)能力的因果關(guān)系中所存在的模糊性、環(huán)境決定性,致使技術(shù)能力的轉(zhuǎn)移難度很大。這種技術(shù)上的整合,既包括硬件技術(shù)的整合,又包括軟件技術(shù)的整合。企業(yè)必須從技術(shù)設(shè)備設(shè)施、技術(shù)人員、工藝水平及技術(shù)組織等方面進(jìn)行整合,使之與業(yè)務(wù)整合配合起來(lái),為業(yè)務(wù)整合的順利完成提供技術(shù)保障。

第三,實(shí)施組織和人事整合。組織和人事整合是中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)后整合的另一個(gè)重點(diǎn)。一般來(lái)講,由于在并購(gòu)活動(dòng)中,并購(gòu)企業(yè)為強(qiáng)勢(shì)方,而并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)為弱勢(shì)群體。使得被并購(gòu)企業(yè)員工容易產(chǎn)生消極的心理預(yù)期,出現(xiàn)角色模糊、對(duì)未來(lái)不確定感增加、員工之間權(quán)力斗爭(zhēng)加劇、團(tuán)隊(duì)協(xié)作及工作責(zé)任心喪失、缺乏工作動(dòng)力等問題,有可能造成大批關(guān)鍵崗位的人才紛紛跳槽。此外,有些東道國(guó)的法律對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的員工安排有明文規(guī)定,有些東道國(guó)的工會(huì)勢(shì)力非常強(qiáng)大,這些因素也需要從整體上予以考慮。

在操作上,協(xié)議簽署后,企業(yè)必須采取細(xì)致、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋U洗胧瑖?yán)格遵守東道國(guó)法律,以靈活、平等和理解的方式處理好同目標(biāo)企業(yè)員工及工會(huì)的關(guān)系。同時(shí),并購(gòu)企業(yè)需要按照既定的全球戰(zhàn)略對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的調(diào)整,使之與并購(gòu)企業(yè)在組織結(jié)構(gòu)、組織機(jī)制上相適應(yīng),裁減多余的或重復(fù)的組織機(jī)構(gòu),增加需要強(qiáng)化的業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)。此時(shí)是按職能型、產(chǎn)品型、地域型還是混合型進(jìn)行整合,需要綜合考慮并購(gòu)企業(yè)管理模式及被并購(gòu)企業(yè)原有的管理模式。如果兩種管理模式相近,就可以并購(gòu)企業(yè)的管理模式為主對(duì)被并購(gòu)企業(yè)予以改造;如果兩種管理模式相差太大,就應(yīng)在充分尊重被并購(gòu)企業(yè)管理模式的基礎(chǔ)上逐步改造,以避免管理上出現(xiàn)不必要的沖突。

為了從組織上保障整合工作的順利進(jìn)行,企業(yè)應(yīng)該重視培育和使用整合經(jīng)理。整合經(jīng)理既可是職業(yè)經(jīng)理人,也可是整合項(xiàng)目團(tuán)隊(duì),他們一般具有豐富的海外企業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)、卓越的協(xié)調(diào)和組織能力,明確自己的角色,了解自己的職責(zé),具有高度的情商和敏銳的文化領(lǐng)悟力。其職責(zé)是運(yùn)用專業(yè)性的知識(shí)和技能,發(fā)現(xiàn)并驗(yàn)證整合的機(jī)會(huì),對(duì)整合措施進(jìn)行優(yōu)先排序和指導(dǎo),在并購(gòu)雙方和企業(yè)內(nèi)部之間建立強(qiáng)有力的職能紐帶,使信息和資源暢通無(wú)阻;設(shè)計(jì)并監(jiān)督變革管理流程,使整合工作的進(jìn)度同企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化發(fā)展相適應(yīng),以期快速實(shí)現(xiàn)整合的既定目標(biāo)。

第5篇:企業(yè)并購(gòu)模式范文

關(guān)鍵詞:雙鉆石模型,跨國(guó)并購(gòu),國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力

中圖分類號(hào):F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1001-828X(2012)02-00-01

一、概述

跨國(guó)并購(gòu)是跨國(guó)兼并和跨國(guó)收購(gòu)的總稱,是指一國(guó)的企業(yè)A通過一定的渠道和支付方式,購(gòu)買另一國(guó)的企業(yè)B的股權(quán)或資產(chǎn),以實(shí)現(xiàn)其企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的活動(dòng)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的快速發(fā)展,跨國(guó)并購(gòu)作為企業(yè)并購(gòu)的類型之一,正扮演著越來(lái)越重要的角色。近幾年,伴隨著國(guó)外資本市場(chǎng)的惡化,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和國(guó)家對(duì)海外并購(gòu)的政策支持,越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)“走出去”實(shí)施海外擴(kuò)張計(jì)劃。據(jù)統(tǒng)計(jì),2006至2009年間我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)數(shù)量由17起增至33起,并購(gòu)交易額也呈逐年上升趨勢(shì),由156億元增至667億元①。

雖然跨國(guó)并購(gòu)的成功率并不高,但是,仍有眾多企業(yè)加入這一行列,主要是因?yàn)榭鐕?guó)并購(gòu)有以下幾個(gè)優(yōu)勢(shì):1)迅速進(jìn)入他國(guó)市場(chǎng)并擴(kuò)大其市場(chǎng)份額;2)獲得目標(biāo)企業(yè)的資源、技術(shù),提高自身競(jìng)爭(zhēng)力;3)以較低價(jià)格并購(gòu)高價(jià)值的企業(yè),從而獲得經(jīng)濟(jì)價(jià)值;4)降低進(jìn)入新市場(chǎng)或新行業(yè)的壁壘和風(fēng)險(xiǎn);5)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈,獲得協(xié)同效應(yīng)。

本文從跨國(guó)并購(gòu)對(duì)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力,特別是對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的影響角度出發(fā),采用雙鉆石模型分析兩者之間的關(guān)聯(lián)因素。第二部分為鉆石模型理論介紹,第三部分為案例分析及結(jié)果分析。

二、鉆石模型理論的演變

20世紀(jì)90年代初,著名管理學(xué)家邁克爾?波特在對(duì)美國(guó)、日本、德國(guó)等10個(gè)國(guó)家的100多個(gè)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力研究后,在其專著《國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)》一書中提出了鉆石模型,用于衡量一個(gè)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)值。該模型的基本因素包括:生產(chǎn)要素、企業(yè)戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、相關(guān)支持性產(chǎn)業(yè)、需求條件、政府和機(jī)會(huì)。

此后,鉆石模型理論不斷發(fā)展演變。其中著名的理論主要有:(1)國(guó)際化鉆石模型:Dunning(1993)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)全球化和跨國(guó)公司的影響應(yīng)作為除政府和機(jī)會(huì)之外的第三個(gè)變量,因?yàn)檫@一因素會(huì)對(duì)鉆石模型的各關(guān)鍵因素產(chǎn)生重要影響,這也彌補(bǔ)了波特的鉆石模型的一個(gè)缺陷。(2)雙鉆石模型:Rugman和Cruz(1993)在對(duì)加拿大這一開放性貿(mào)易經(jīng)濟(jì)國(guó)家研究中發(fā)現(xiàn),美國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)對(duì)加拿大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有很重要的作用,而傳統(tǒng)的鉆石模型并不能體現(xiàn)出這一點(diǎn),因此他們提出了雙鉆石模型來(lái)闡述加拿大的國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)源。(3)一般化雙鉆石模型:Moon, Rugman和Verbeke(1998)對(duì)此前提出的雙鉆石模型進(jìn)行了改進(jìn),他們將傳統(tǒng)的“鉆石”分為了“國(guó)內(nèi)鉆石”、“全球鉆石”和 “國(guó)際鉆石”。其中,“國(guó)內(nèi)鉆石”由本國(guó)的大小和實(shí)力決定,“全球鉆石”代表該國(guó)完全進(jìn)入全球經(jīng)濟(jì)時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)力,而“國(guó)際鉆石”則代表了加入了“跨國(guó)經(jīng)營(yíng)”這一要素后的競(jìng)爭(zhēng)力。該模型解決了波特的鉆石模型不適用于小國(guó)經(jīng)濟(jì)的問題。(4)九因素模型:Cho, D Sung (1994)在研究了韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展后提出了該模型。他將決定競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素分為九個(gè):物質(zhì)資源、商業(yè)環(huán)境、國(guó)內(nèi)需求、相關(guān)支持性產(chǎn)業(yè)、企業(yè)家、政治家和官僚、工人、職業(yè)經(jīng)理和工程師以及機(jī)會(huì)。這一模型的特點(diǎn)是:人的因素起重要作用。

三、用雙鉆石模型進(jìn)行案例分析

本文采用Moon, Rugman和Verbeke(1998)提出的一般化雙鉆石模型來(lái)分析跨國(guó)并購(gòu)對(duì)我國(guó)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的影響,并考慮跨國(guó)并購(gòu)這一活動(dòng)中的特有因素,如生產(chǎn)要素中的尋求戰(zhàn)略資源,企業(yè)戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的并購(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo),需求條件中的開拓新市場(chǎng),以及相關(guān)支持性產(chǎn)業(yè)中的并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)等,如圖1所示。這些因素都是企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的真正動(dòng)因,因此在用該鉆石模型研究跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)時(shí),這些動(dòng)因?qū)⒆鳛橹饕蛩剡M(jìn)行處理。通過對(duì)各行業(yè)的典型并購(gòu)案例進(jìn)行分析,本文將對(duì)跨國(guó)并購(gòu)對(duì)我國(guó)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的作用有一個(gè)比較清晰的分析。

圖1:一般化雙鉆石模型

本文研究的樣本是發(fā)生在2006~2009年間的中國(guó)企業(yè)并購(gòu)?fù)鈬?guó)企業(yè)的案例。根據(jù)時(shí)間將樣本分成兩組,每組五個(gè)案例,選取標(biāo)準(zhǔn)是:1)僅限中國(guó)企業(yè)對(duì)外國(guó)企業(yè)的并購(gòu);2)所選案例企業(yè)來(lái)自于制造業(yè)、生物制藥業(yè)、金融行業(yè)以及服裝業(yè)等不同行業(yè);3)并購(gòu)案例在所屬行業(yè)內(nèi)具有一定代表性,且影響巨大;4)所選案例的信息披露程度較高。如下表所示:

表1:2006~2007年間跨國(guó)并購(gòu)

表2:2008~2009年間跨國(guó)并購(gòu)

將跨國(guó)并購(gòu)的因素歸入鉆石模型的四個(gè)要素中,通過表1和表2的梳理,我們可以用圖2的鉆石模型將跨國(guó)并購(gòu)對(duì)我國(guó)的影響清晰的表現(xiàn)出來(lái)。

圖2:跨國(guó)并購(gòu)對(duì)我國(guó)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的影響

圖2中的虛線是2006~2007年間鉆石,實(shí)線是2008~2009年間鉆石。由虛線鉆石可以看出,由于在生產(chǎn)設(shè)備、專利技術(shù)等生產(chǎn)要素方面的缺乏,我國(guó)企業(yè)在制定公司發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)都希望通過跨國(guó)并購(gòu)這一活動(dòng)解決問題。此外,通過并購(gòu)進(jìn)入新的市場(chǎng),布局全球也是并購(gòu)的另一動(dòng)因。然而《中國(guó)產(chǎn)業(yè)集群藍(lán)皮書2008-2009》揭示,我國(guó)產(chǎn)業(yè)集群度相對(duì)較低,產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較弱,因此并購(gòu)企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)群不能較好地為被并購(gòu)企業(yè)提供有效的相關(guān)性的支持,而是更多依賴當(dāng)?shù)毓芾砣藛T和成熟的市場(chǎng)環(huán)境。

圖2中的實(shí)線鉆石表明,我國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍處于高速發(fā)展階段,企業(yè)的規(guī)模、實(shí)力也在不斷擴(kuò)大,越來(lái)越多的企業(yè)家將目光投向全球市場(chǎng),試圖用手中資金換取更大的籌碼。這一階段,我國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)、自然資源等更加渴求,也希望能在世界市場(chǎng)中占據(jù)一席之位,特別是在幾個(gè)成功并購(gòu)案例的影響下,跨國(guó)并購(gòu)更像是“龍門”一般,很多企業(yè)期待跳過之后華麗變身。

圖2顯示,兩個(gè)鉆石相比,實(shí)線鉆石明顯更大些,說明跨國(guó)并購(gòu)對(duì)我國(guó)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的影響在逐漸加大,因此我國(guó)政府應(yīng)出臺(tái)相關(guān)政策支持中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)活動(dòng)。同時(shí),我國(guó)企業(yè)也要抓住發(fā)展機(jī)遇,在制定長(zhǎng)期戰(zhàn)略時(shí)將海外并購(gòu)納入考慮范圍。

該鉆石模型也揭示出了由于目前我國(guó)產(chǎn)業(yè)集群力量不足,企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)更關(guān)注于獲得生產(chǎn)要素和新的市場(chǎng)需求,在相關(guān)性支持性產(chǎn)業(yè)方面得不到國(guó)內(nèi)較好的支持。所以,我國(guó)政府在制定政策時(shí),應(yīng)加大扶持力度,調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),制定具有特色的產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展規(guī)劃,進(jìn)而提高產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,提高為中國(guó)企業(yè)提供相關(guān)性支持的能力。

本文通過一般化鉆石模型,在對(duì)2006至2009年間的典型跨國(guó)并購(gòu)案例分析后,肯定了我國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的快速發(fā)展和跨國(guó)并購(gòu)對(duì)我國(guó)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的深遠(yuǎn)影響,但也揭示出我國(guó)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較低的原因。由于我國(guó)海外并購(gòu)數(shù)量相對(duì)較少,信息披露程度較低,因此需要更多的數(shù)據(jù)支持來(lái)提高準(zhǔn)確性。又因企業(yè)并購(gòu)后的整合涉及到長(zhǎng)期的管理和后續(xù)的投資,因此并未列入考慮范疇。

注釋:

①數(shù)據(jù)來(lái)源:《中國(guó)企業(yè)并購(gòu)年鑒2010》

參考文獻(xiàn):

[1]張金鑫,等.中國(guó)企業(yè)并購(gòu)年鑒2010[Z].中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,2010,1.

[2]Moon, Hwy-Chang, Alan M. Rugman, and Alain Verbeke, A generalized double diamond approach to the global competitiveness of Korea and Singapore, International Business Review,Vol.7,1998, P.135-150

第6篇:企業(yè)并購(gòu)模式范文

關(guān)鍵詞:企業(yè)并購(gòu);文化整合;整合模式

1 企業(yè)并購(gòu)整合中文化整合的必要性

1.1 企業(yè)文化具有剛性

企業(yè)文化是指企業(yè)的物質(zhì)文化、行為文化、制度文化、精神文化的總和,是長(zhǎng)時(shí)間在企業(yè)里聚聚而形成的,故它很難被改變,具有其剛性。企業(yè)并購(gòu)后無(wú)論是目標(biāo)企業(yè)還是被收購(gòu)企業(yè),都有自身獨(dú)特的企業(yè)文化,而起這種文化不容易影響或者被影響于其他企業(yè),或者在短時(shí)間之內(nèi)很難使這兩種企業(yè)達(dá)成共同的且適合并購(gòu)后的企業(yè)實(shí)際的企業(yè)文化。

1.2 企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的差異性

無(wú)論是橫向兼并還是縱向兼并,目標(biāo)企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)之前,他們的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)存在很大差異,甚至企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式、企業(yè)性質(zhì)都不一樣。并購(gòu)后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)可能會(huì)發(fā)生改變,而企業(yè)要在短時(shí)間內(nèi)要達(dá)到一致的目標(biāo)認(rèn)同很困難,如果處理不當(dāng)勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致兩個(gè)企業(yè)之間的沖突。

1.3 領(lǐng)導(dǎo)權(quán)力的較量

企業(yè)并購(gòu)后,企業(yè)的上層領(lǐng)導(dǎo),特別是CEO為了獲得在兼并后的企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)和職位,領(lǐng)導(dǎo)間往往為為了權(quán)力的爭(zhēng)取而產(chǎn)生沖突,而此時(shí)的沖突大多以文化沖突作為幌子,且在短時(shí)間內(nèi)很難得到解答。

1.4 企業(yè)員工個(gè)體化差異

在不同企業(yè)環(huán)境中成長(zhǎng)起來(lái)的員工,都對(duì)原先熟悉的企業(yè)有依賴,形成了認(rèn)可的價(jià)值取向,一旦企業(yè)并購(gòu),一方面,員工不希望變革,擔(dān)心自己的利益受到影響。另一方面,員工在工作中處理問題的方式也有其慣性,這些都會(huì)致使員工不接受新的企業(yè)文化。不接受新的文化,并購(gòu)后就很難建立符合并購(gòu)后集團(tuán)企業(yè)的企業(yè)文化。

1.5 企業(yè)用人理念差異

不同企業(yè)在用人方面的理念不一樣,有的企業(yè)以個(gè)人能力和工作業(yè)績(jī)?yōu)檫x人標(biāo)準(zhǔn),有的企業(yè)以個(gè)人的工作經(jīng)歷和閱歷作為用人基準(zhǔn)。用人理念不同就會(huì)致使員工在工作過程中的努力方向不同。企業(yè)并購(gòu)后,管理者很難協(xié)調(diào)不同企業(yè)的用人理念。

2 我國(guó)企業(yè)并購(gòu)后文化整合的現(xiàn)狀

盡管我國(guó)很多大企業(yè)紛紛采取了企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略,也取得了一定的成績(jī),但是,不乏有很多企業(yè)的并購(gòu)是以失敗而告終的,特別是不關(guān)注并購(gòu)后的文化整合。

2.1 政府缺乏正確引導(dǎo)

我國(guó)正處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時(shí)期,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制日益完善,企業(yè)并購(gòu)的自由行為逐漸增大,為了使企業(yè)盡快變大變強(qiáng),往往會(huì)采取兼并或購(gòu)買的企業(yè)戰(zhàn)略。但是,我國(guó)企業(yè)在并購(gòu)方面的經(jīng)驗(yàn)不足,并購(gòu)制度還不完善,又缺乏政府正確領(lǐng)導(dǎo);片面的追求經(jīng)濟(jì)效益,缺乏對(duì)企業(yè)并購(gòu)的總體戰(zhàn)略思考;缺乏企業(yè)文化整合的長(zhǎng)遠(yuǎn)思維,致使我國(guó)很多企業(yè)在海外并購(gòu)的失敗。

2.2 對(duì)并購(gòu)后的文化整合重視不夠

大多數(shù)企業(yè)并購(gòu)都在實(shí)施并購(gòu)時(shí)往往關(guān)注于集團(tuán)企業(yè)戰(zhàn)略的制定,資產(chǎn)的優(yōu)化、業(yè)務(wù)的重組、技術(shù)的融合、組織結(jié)構(gòu)的新建等等,很少關(guān)注企業(yè)并購(gòu)后的文化整合,認(rèn)為只要上述的整合能順利地實(shí)現(xiàn),企業(yè)并購(gòu)就已經(jīng)成功。事實(shí)證明企業(yè)的兼并是一個(gè)長(zhǎng)期的系統(tǒng)工作,不僅僅是經(jīng)濟(jì)、技術(shù)的整合,還包括文化及行為的整合。

2.3 文化整合滯后于資金、技術(shù)等整合

企業(yè)在并購(gòu)整合過程雖然能正視文化整合的重要性,但往往認(rèn)為文化整合是企業(yè)并購(gòu)成功后的事情,只有企業(yè)并購(gòu)成功后,才需要構(gòu)建出符合集團(tuán)企業(yè)的企業(yè)文化,把文化整合當(dāng)成是并購(gòu)后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)。事實(shí)上,在企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略中,文化整合應(yīng)該先于資金、技術(shù)的整合。只有在科學(xué)分析并購(gòu)前的企業(yè)文化基礎(chǔ)上,才能避免并購(gòu)后出現(xiàn)“水土不服”的現(xiàn)象。

2.4 文化整合模式單一

企業(yè)并購(gòu)后,要么把并購(gòu)企業(yè)的文化強(qiáng)加于被并購(gòu)企業(yè),以強(qiáng)敵弱;要么就是完全吸收被并購(gòu)企業(yè)的文化;并購(gòu)企業(yè)和被并購(gòu)企業(yè)的文化都仍用并購(gòu)前的企業(yè)文化,企業(yè)文化各自為政,相互獨(dú)立;這樣使得企業(yè)之間缺乏必要的溝通,很少進(jìn)行有效的整合,也很少實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。表現(xiàn)出來(lái)的是“父子”關(guān)系而非“兄弟”關(guān)系。這樣的文化整合模式勢(shì)必不能適應(yīng)企業(yè)多樣化的并購(gòu)重組,一旦面臨的環(huán)境發(fā)生改變時(shí),企業(yè)的管理難度就會(huì)增加,適應(yīng)環(huán)境變化的能力將會(huì)減低。

2.5 文化整合流于形式,缺乏執(zhí)行力

企業(yè)并購(gòu)后,有的企業(yè)在并購(gòu)前就制定相應(yīng)的文化整合的制度,但缺乏具體的科學(xué)分析;在文化整合的過程中把企業(yè)文化當(dāng)成了口號(hào),口號(hào)雖然很響亮,甚至有些振奮人心,但這些口號(hào)、制度卻很難以執(zhí)行下去,這些企業(yè)文化整合也就僅僅作為一種形式,不能實(shí)踐到企業(yè)并購(gòu)實(shí)踐之中。

2.6 文化整合的節(jié)奏把握不當(dāng)

企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)系統(tǒng)工作,始于并購(gòu)戰(zhàn)略之前,貫穿于整個(gè)并購(gòu)戰(zhàn)略,以及并購(gòu)后的管理工作。企業(yè)并購(gòu)的文化整合既不能在短時(shí)間內(nèi)強(qiáng)加于企業(yè),又不能置文化整合長(zhǎng)時(shí)期而不顧,行動(dòng)緩慢致使文化整合的節(jié)奏把握不當(dāng)。

3 并購(gòu)企業(yè)文化整合的對(duì)策

并購(gòu)企業(yè)文化建設(shè)并非是一種“零基戰(zhàn)略”,而是在原有企業(yè)文化的基礎(chǔ)上展開的。因此企業(yè)文化的整合既要分析原有企業(yè)的文化,又要結(jié)合并購(gòu)后企業(yè)的整體狀況。

3.1 設(shè)置企業(yè)文化建設(shè)部門

當(dāng)企業(yè)有并購(gòu)意愿時(shí),應(yīng)該設(shè)置文化建設(shè)部門,成立文化評(píng)估小組。在并購(gòu)行為發(fā)生前,企業(yè)文化評(píng)估小組要先行,對(duì)目標(biāo)企業(yè)文化進(jìn)行調(diào)查、分析、研究被并購(gòu)企業(yè)的文化信息,其信息包括企業(yè)物質(zhì)文化、制度文化、精神文化三個(gè)層次。其次,是分析并購(gòu)雙方企業(yè)文化的異同,分析雙方能否達(dá)到共同的愿景;存在文化沖突的主要原因可能在哪些方面,能否找到其解決文化沖突的突破點(diǎn)等等。海爾在實(shí)施并購(gòu)戰(zhàn)略時(shí),最先進(jìn)入被并購(gòu)企業(yè)的并非是財(cái)務(wù)人員、技術(shù)人員和企業(yè)高管對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)、資產(chǎn)、技術(shù)的評(píng)估,而是企業(yè)文化管理部門人員對(duì)其企業(yè)文化的分析,實(shí)踐證明海爾此并購(gòu)方法提高了并購(gòu)的成功率。

3.2 文化整合提升到戰(zhàn)略高度,實(shí)現(xiàn)企業(yè)文化戰(zhàn)略整合

企業(yè)并購(gòu)后,由于多種文化共存可能導(dǎo)致文化沖擊與碰撞,此時(shí)文化整合整合不僅僅是解決文化沖突,為了整合而整合,而是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的總體目標(biāo),實(shí)現(xiàn)其并購(gòu)雙方的“1+1>2的協(xié)同效應(yīng)”和減少其交易成本。文化整合是一個(gè)系統(tǒng)工程,既要服從于企業(yè)戰(zhàn)略,又要服從于從企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略,目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略文化整合。

第7篇:企業(yè)并購(gòu)模式范文

摘要 在世界一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的影響下,企業(yè)將并購(gòu)提升到戰(zhàn)略地位,致力于企業(yè)的做強(qiáng)做大。企業(yè)并購(gòu)是一種商業(yè)行為,主要通過企業(yè)兼并和企業(yè)收購(gòu)等形式表現(xiàn)出來(lái),一方面實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的改造重組,另一方面對(duì)企業(yè)資源進(jìn)行了優(yōu)化配置,是企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下提高競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的重要舉措。但我國(guó)國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)仍存在一定的困境,文化整合作為企業(yè)并購(gòu)的重要組成部分不容忽視。本文擬從企業(yè)并購(gòu)的內(nèi)涵及必要性出發(fā),結(jié)合國(guó)有企業(yè)并購(gòu)后文化整合的現(xiàn)狀,探尋文化整合的科學(xué)途徑。

關(guān)鍵詞 國(guó)有企業(yè) 并購(gòu) 文化整合

當(dāng)今世界,經(jīng)濟(jì)全球化的步伐日益加快,全球內(nèi)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈,為我國(guó)企業(yè)在新時(shí)期的發(fā)展提供了新的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)。各國(guó)政府和企業(yè)開展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的最大化,通過外部擴(kuò)張,擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模是促進(jìn)企業(yè)迅速發(fā)展的有效途徑,世界各國(guó)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模最常見的形式是企業(yè)并購(gòu)。當(dāng)前我國(guó)國(guó)企改革進(jìn)入一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期,國(guó)有企業(yè)并購(gòu)能夠盤活國(guó)有存量資產(chǎn),優(yōu)化資源配置,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整,從總體上提升國(guó)有企業(yè)的綜合實(shí)力。而文化整合在國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)中發(fā)揮著重要的作用,在充分考慮并購(gòu)雙方的文化差異的基礎(chǔ)上進(jìn)行文化融合,在文化上促進(jìn)企業(yè)成為一個(gè)有機(jī)的整體,從而促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展。

企業(yè)并購(gòu)后文化整合的內(nèi)涵、原則及必要性

1.企業(yè)并購(gòu)后文化整合的內(nèi)涵

企業(yè)并購(gòu)并不是企業(yè)雙方簡(jiǎn)單的合并,忽視企業(yè)之間文化的差異和碰撞,極易在企業(yè)并購(gòu)后產(chǎn)生文化沖突和風(fēng)險(xiǎn),直接關(guān)系到企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提升和穩(wěn)定健康的發(fā)展。企業(yè)并購(gòu)后的文化整合,即企業(yè)雙方的文化在接觸、交流過程中不斷分拆、合并、糅合,從而形成全新的、有機(jī)的企業(yè)文化。國(guó)有企業(yè)并購(gòu)后的文化整合一般從企業(yè)精神的整合出發(fā),引導(dǎo)員工建立共同的價(jià)值觀,進(jìn)而對(duì)企業(yè)的制度文化進(jìn)行整合,重新建立起一系列的規(guī)章制度,最后對(duì)企業(yè)的物質(zhì)文化進(jìn)行整合,加強(qiáng)各工作部門的管理,樹立良好的企業(yè)文化和企業(yè)形象[1]。

2.企業(yè)并購(gòu)后文化整合的原則

企業(yè)并購(gòu)后的文化整合不是企業(yè)雙方之間文化的簡(jiǎn)單疊加,而是在對(duì)并購(gòu)雙方企業(yè)文化揚(yáng)棄后的文化再造,并在此基礎(chǔ)上形成一種更新、更優(yōu)秀的混合文化。企業(yè)并購(gòu)后的文化整合應(yīng)該堅(jiān)持以下幾種原則:首先,堅(jiān)持以人為本,以關(guān)注員工、尊重員工、促進(jìn)員工的發(fā)展為核心,充分實(shí)現(xiàn)人的價(jià)值和維護(hù)人的合法權(quán)益;其次,堅(jiān)持,在平等的基礎(chǔ)上并購(gòu)雙方進(jìn)行全面有效的溝通,在不同特質(zhì)的企業(yè)文化之間取長(zhǎng)補(bǔ)短、,實(shí)現(xiàn)企業(yè)文化的融合;最后,堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展觀,著眼于企業(yè)未來(lái)的發(fā)展,充分關(guān)注兩者文化之間的矛盾和差異,不斷剔除和摒棄過時(shí)的理念,在實(shí)現(xiàn)企業(yè)文化融合的基礎(chǔ)上,根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況和當(dāng)前形勢(shì),創(chuàng)新新型的管理理念和管理模式,營(yíng)造開拓創(chuàng)新、與時(shí)俱進(jìn)的企業(yè)氛圍,形成一種既能提升并購(gòu)企業(yè)管理理念又能保持其核心價(jià)值觀的新文化。

3.企業(yè)并購(gòu)后文化整合的必要性

第一,企業(yè)文化具有長(zhǎng)期性和隱蔽性,是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中展現(xiàn)出的企業(yè)精神,文化整合的優(yōu)劣直接關(guān)系到企業(yè)并購(gòu)的成敗。因此,提升企業(yè)軟實(shí)力,必須重視企業(yè)并購(gòu)后的文化整合[2]。第二,企業(yè)內(nèi)部形成良好的文化氛圍,堅(jiān)持以人為本和科學(xué)發(fā)展觀,有利于激發(fā)企業(yè)員工的工作熱情,從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效益的提升。第三,國(guó)有企業(yè)并購(gòu)后的文化整合是企業(yè)發(fā)展的不竭動(dòng)力,企業(yè)文化具有滲透性,對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)方面產(chǎn)生積極的影響,有利于為企業(yè)的發(fā)展提供堅(jiān)強(qiáng)的思想保證和精神動(dòng)力,由此提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

國(guó)有企業(yè)并購(gòu)后文化整合存在的問題

1.國(guó)有企業(yè)并購(gòu)后的文化整合面臨著體制障礙

我國(guó)國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)是國(guó)企改革的重點(diǎn)方向,國(guó)企與國(guó)企、國(guó)企與民營(yíng)企業(yè)之間的并購(gòu),體制沖突是文化整合工作必須重視的內(nèi)容。

黨的十報(bào)告中指出:“要毫不動(dòng)搖鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì),推行公有制多種實(shí)現(xiàn)形式,深化國(guó)有企業(yè)改革,完善各類國(guó)有資產(chǎn)管理體制,推動(dòng)國(guó)有資本更多投向關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域,不斷增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力?!彪S著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制日益完善,企業(yè)的自主性不斷增強(qiáng),并購(gòu)日益成為企業(yè)之間擴(kuò)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)、實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置及保持核心競(jìng)爭(zhēng)力的自發(fā)行為。

但是,我國(guó)的國(guó)有企業(yè)仍處于改革的關(guān)鍵時(shí)期,市場(chǎng)化并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)不足,大部分仍然依靠政府組織開展并購(gòu)重組,對(duì)并購(gòu)中文化整合的重要性缺乏認(rèn)識(shí),沒有制定周密的規(guī)劃和詳盡的計(jì)劃;一些企業(yè)甚至沒有規(guī)劃和計(jì)劃,僅憑政府一紙紅文下達(dá)命令,沒有做好充分準(zhǔn)備即開始并購(gòu)。而民營(yíng)企業(yè)的文化與國(guó)有企業(yè)存在著很大的差異,一旦沒有處理好文化的整合,很可能導(dǎo)致并購(gòu)工作面臨困難,陷入僵局。這種方式不利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展,也不利于國(guó)有企業(yè)的穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展。

2.國(guó)有企業(yè)并購(gòu)后的文化整合意識(shí)薄弱

國(guó)有企業(yè)并購(gòu)后的文化整合意識(shí)薄弱一方面體現(xiàn)在國(guó)有企業(yè)對(duì)企業(yè)文化建設(shè)的認(rèn)識(shí)不足,部分領(lǐng)導(dǎo)片面重視企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益,對(duì)文化建設(shè)的重要性和必要性缺乏科學(xué)的認(rèn)識(shí),忽視了企業(yè)文化方面的建設(shè)。另一方面對(duì)并購(gòu)后文化整合的認(rèn)識(shí)不足,企業(yè)并購(gòu)不只是企業(yè)資產(chǎn)、財(cái)務(wù)以及人力資源的整合,還應(yīng)該包括企業(yè)之間的文化整合,這是國(guó)有企業(yè)并購(gòu)需要反思的地方[3]。

3.國(guó)有企業(yè)并購(gòu)后的文化整合的模式落后

企業(yè)并購(gòu)后的文化整合根據(jù)企業(yè)雙方的文化特質(zhì)及文化深度、適應(yīng)度分別采取替代式、隔離式、吸納式以及融合式等模式。當(dāng)前,我國(guó)國(guó)有企業(yè)并購(gòu)主要采用替代式,因?yàn)閲?guó)有企業(yè)之間的并購(gòu)大部分依賴于政府的扶持,并購(gòu)方相對(duì)于被并購(gòu)方具有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì),文化整合時(shí)占有絕對(duì)的主導(dǎo)地位,并購(gòu)方強(qiáng)制向被并購(gòu)方輸出自己的管理模式和文化理念,使對(duì)方被動(dòng)接受,并最終以自己的文化替代了對(duì)方的文化,從而取得了企業(yè)的控制權(quán)。但是這種方式不利于企業(yè)文化之間的溝通和交流,表面的接受不等于發(fā)自內(nèi)心地認(rèn)同,極可能會(huì)存在文化沖突,最終使并購(gòu)企業(yè)的文化無(wú)法融合成為一個(gè)有機(jī)、被普遍接受的整體。在被并購(gòu)方文化意識(shí)較強(qiáng)的情況下,這種方式只會(huì)適得其反,從而影響了企業(yè)并購(gòu)的效果,對(duì)企業(yè)今后的發(fā)展造成風(fēng)險(xiǎn)。

4.國(guó)有企業(yè)并購(gòu)后的文化整合的節(jié)奏不當(dāng)

國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)過程中要把握好文化整合的步伐,目前,部分國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)之前缺乏對(duì)企業(yè)文化的了解,沒有周密的規(guī)劃和詳盡的計(jì)劃,導(dǎo)致在并購(gòu)過程中出現(xiàn)文化沖突,影響了并購(gòu)的進(jìn)度和并購(gòu)后文化整合的難度,加大了企業(yè)并購(gòu)和文化整合的成本,降低了員工的工作的積極性和熱情。

5.國(guó)有企業(yè)并購(gòu)后的文化整合的行為缺乏可行性

國(guó)有企業(yè)并購(gòu)后的文化整合面臨的最大問題是文化整合過程中的行為不當(dāng)。資本雄厚并不代表企業(yè)具有文化優(yōu)勢(shì),企業(yè)文化不具優(yōu)勢(shì)的并購(gòu)獲勝方如果在文化整合中占據(jù)絕對(duì)的領(lǐng)導(dǎo)權(quán),只會(huì)導(dǎo)致文化整合的失敗。此外,缺乏操作性和可行性的新企業(yè)文化,會(huì)將企業(yè)帶入不切實(shí)際的發(fā)展困境,對(duì)企業(yè)的文化建設(shè)帶來(lái)消極影響[4]。

國(guó)有企業(yè)并購(gòu)后文化整合的方法途徑

1.轉(zhuǎn)變觀念,提高國(guó)有企業(yè)管理者對(duì)企業(yè)文化的認(rèn)識(shí)

企業(yè)文化具有隱蔽性、潛在性且難以琢磨,因此常常導(dǎo)致并購(gòu)后的文化整合不被重視。很多國(guó)有企業(yè)管理者認(rèn)為取得了被并購(gòu)企業(yè)的控制權(quán),即完成了并購(gòu)。并購(gòu)后的各類整合工作可以慢慢進(jìn)行,而文化的整合更是可有可無(wú)的,因此將文化整合置之腦后,束之高閣。而實(shí)際上,并購(gòu)是否成功,企業(yè)文化的整合是非常關(guān)鍵的一步,因?yàn)槠髽I(yè)文化是經(jīng)營(yíng)中最基本、最核心的部分,它影響著企業(yè)運(yùn)作的各個(gè)方面。并購(gòu)后,只有雙方在文化上達(dá)到了整合,才意味著真正的融合。

因此,加強(qiáng)我國(guó)國(guó)有企業(yè)并購(gòu)后的文化整合的當(dāng)務(wù)之急是提升領(lǐng)導(dǎo)層和管理者對(duì)企業(yè)文化的認(rèn)識(shí),從理論和實(shí)踐兩個(gè)方面加深對(duì)企業(yè)文化內(nèi)涵、原則、功能等的理解,加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè),定期或不定期的組織文化建設(shè)活動(dòng),樹立企業(yè)良好的文化形象,營(yíng)造企業(yè)文化建設(shè)氛圍,切實(shí)改善國(guó)有企業(yè)的管理現(xiàn)狀。

2.開拓創(chuàng)新,加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)并購(gòu)后文化整合的管理工作

切實(shí)做好國(guó)有企業(yè)并購(gòu)后的文化整合工作,必須堅(jiān)持與時(shí)俱進(jìn)和開拓創(chuàng)新。第一,堅(jiān)持實(shí)事求是,對(duì)并購(gòu)雙方企業(yè)進(jìn)行科學(xué)的文化差異分析和評(píng)價(jià),預(yù)測(cè)并購(gòu)過程中有可能產(chǎn)生的文化沖突和矛盾,然后決定是否開始并購(gòu);第二,在確定實(shí)施并購(gòu)后,迅速選擇科學(xué)、可行的文化整合模式,做到企業(yè)并購(gòu)系統(tǒng)性和文化整合獨(dú)立性的統(tǒng)一;第三,根據(jù)企業(yè)雙方員工的思想狀態(tài)制定合理的規(guī)章制度,保證企業(yè)并購(gòu)過程中生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的規(guī)范性,也為日后的管理工作奠定基礎(chǔ)。

3.以人為本,密切與各部門各層級(jí)員工的溝通交流

以人為本是國(guó)有企業(yè)并購(gòu)后文化整合的核心,關(guān)注人、尊重人、體現(xiàn)人的價(jià)值必須貫穿于文化整合的全過程之中[5]。國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)后密切與各部門各層級(jí)員工的溝通交流,建立有效的溝通渠道,緩解由并購(gòu)產(chǎn)生的文化沖突和文化矛盾,打消員工的疑慮,以飽滿的熱情參與到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中。

4.制定穩(wěn)定的人力資源政策,留住核心員工。

實(shí)施重組并購(gòu),被并購(gòu)企業(yè)常常出現(xiàn)大量核心員工離職的現(xiàn)象。這主要是員工出于擔(dān)心企業(yè)并購(gòu)可能導(dǎo)致其個(gè)人利益及個(gè)人職業(yè)生涯發(fā)展的不確定,而選擇主動(dòng)向外流出來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而核心員工的流失可能會(huì)最終導(dǎo)致并購(gòu)失敗、或者并購(gòu)后企業(yè)無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)開展正常的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。如果并購(gòu)一旦失敗,那么并購(gòu)后文化整合也無(wú)從談起。

因此在并購(gòu)后,企業(yè)應(yīng)盡快根據(jù)并購(gòu)后的實(shí)際情況制定穩(wěn)定的人力資源政策,并構(gòu)建合理的激勵(lì)體系,對(duì)核心員工的職業(yè)發(fā)展和薪酬的訴求予以明確的態(tài)度,明確的態(tài)度意味著企業(yè)對(duì)員工的認(rèn)可。筆者所在的集團(tuán)公司下屬投資企業(yè)吸收合并后近2年,統(tǒng)一的人力資源政策一直沒有出臺(tái),導(dǎo)致公司團(tuán)隊(duì)的凝聚力受到極大影響,大量核心員工陸陸續(xù)續(xù)離職,在給企業(yè)帶來(lái)了巨大的人力資源流失的同時(shí),也間接導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)效益損失,同時(shí),還會(huì)對(duì)公司的品牌造成不良的影響。一個(gè)企業(yè)實(shí)行兩種薪酬制度,同工不同酬,薪酬制度無(wú)法起到激勵(lì)作用,導(dǎo)致現(xiàn)有員工的工作積極性受到打擊,對(duì)良好企業(yè)文化的形成產(chǎn)生不利影響。

綜上所述,國(guó)有企業(yè)并購(gòu)后的文化整合對(duì)國(guó)企改革以及國(guó)有資產(chǎn)重組具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義和深刻的長(zhǎng)遠(yuǎn)意義。將文化整合提升到國(guó)有企業(yè)并購(gòu)的戰(zhàn)略性地位,是國(guó)有企業(yè)在新時(shí)期擴(kuò)大規(guī)模、提升經(jīng)濟(jì)效益的必然選擇。國(guó)有企業(yè)仍需堅(jiān)持以人為本和科學(xué)發(fā)展觀,探索新型的文化整合管理模式和方法,為國(guó)企并購(gòu)文化整合開辟新的道路。

參考文獻(xiàn):

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第8篇:企業(yè)并購(gòu)模式范文

一、企業(yè)的并購(gòu)現(xiàn)狀及意義

內(nèi)部積累和外部并購(gòu)是企業(yè)不斷發(fā)展壯大的重要途徑。兼并和收購(gòu)統(tǒng)稱并購(gòu),通常的并購(gòu)形式有縱向、橫向和混合并購(gòu)。并購(gòu)可以幫助企業(yè)降低成本,實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì),是企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組,間接獲取生產(chǎn)要素的一種挑戰(zhàn)活動(dòng)。由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,企業(yè)大面積虧損,為謀求發(fā)展等原因使得企業(yè)需要進(jìn)行并購(gòu)。

在財(cái)務(wù)方面,并購(gòu)可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng),充分利用自由資金改善財(cái)務(wù)狀況來(lái)提高企業(yè)的價(jià)值。還可以使企業(yè)實(shí)現(xiàn)合理避稅、避免摘牌、買殼上市。在戰(zhàn)略方面,并購(gòu)可以節(jié)約企業(yè)的交易費(fèi)用,幫助企業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。并購(gòu)還可以實(shí)現(xiàn)對(duì)資源的重組及充分利用,能獲取更多資源和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),從而提高產(chǎn)業(yè)技術(shù)、服務(wù)和專業(yè)水平,以增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),提高企業(yè)價(jià)值。并購(gòu)還可以擴(kuò)大銷售和市場(chǎng)份額,實(shí)現(xiàn)合理避稅、降低資金成本、實(shí)現(xiàn)多元化投資組合,最終實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的增加,有助于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,競(jìng)爭(zhēng)的日益加劇,使得并購(gòu)成為推動(dòng)企業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力和獲取發(fā)展的重要途徑。但全國(guó)企業(yè)的并購(gòu)成功率普遍較低,企業(yè)并購(gòu)前的戰(zhàn)略不明確,缺乏并購(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃。并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)不足,風(fēng)險(xiǎn)大且對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足,對(duì)并購(gòu)后的文化整合缺乏經(jīng)驗(yàn)等一系列原因?qū)е缕髽I(yè)并購(gòu)失敗。

二、企業(yè)并購(gòu)中存在的問題

(一)缺乏科學(xué)有效的并購(gòu)整合計(jì)劃

每個(gè)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)理念、管理模式、企業(yè)文化等方面都存在很大差異,能否進(jìn)行有效整合是企業(yè)并購(gòu)后成功的關(guān)鍵。由于對(duì)并購(gòu)缺乏科學(xué)的認(rèn)識(shí)和全面的了解,沒有制定合理的并購(gòu)整合計(jì)劃,使得企業(yè)無(wú)法產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng),提高資源利用效率。再加上企業(yè)并購(gòu)前缺少可操作的方案,并購(gòu)后的戰(zhàn)略匹配性差,并購(gòu)后整合技術(shù)落后,使得并購(gòu)后的管理體系不夠規(guī)范,整合不完善,引起內(nèi)部矛盾激化而使企業(yè)并購(gòu)失敗。

(二)政府扶持不到位

政府在企業(yè)并購(gòu)中角色錯(cuò)位及功能紊亂,政企不分且行政干預(yù)過多,不利于優(yōu)化資源配置,妨礙了企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展,加重了優(yōu)勢(shì)企業(yè)負(fù)擔(dān),削弱其競(jìng)爭(zhēng)力,扭曲了并購(gòu)機(jī)制,使得企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)難以見到效果。政府沒有建立健全有利于企業(yè)并購(gòu)的法律法規(guī),使得資產(chǎn)措施不匹配,企業(yè)并購(gòu)缺乏權(quán)威性和系統(tǒng)性,無(wú)法使企業(yè)并購(gòu)納入法律軌道健康發(fā)展。

(三)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問題嚴(yán)重

企業(yè)并購(gòu)的融資手段落后,融資工具單一,導(dǎo)致并購(gòu)成本較高,資本市場(chǎng)發(fā)育不健全,發(fā)展滯后,企業(yè)融資渠道不暢通,使得企業(yè)并購(gòu)方資金短缺,嚴(yán)重阻礙企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展。企業(yè)的融資戰(zhàn)略欠缺規(guī)劃,缺乏并購(gòu)資金而過于樂觀評(píng)估而導(dǎo)致的過高的并購(gòu)支出,并購(gòu)會(huì)計(jì)處理方法的戰(zhàn)略選擇不當(dāng),忽視并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),并購(gòu)戰(zhàn)略成本規(guī)劃與控制不利,導(dǎo)致并購(gòu)成本過高,并購(gòu)后企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)降低,損害投資者利益。并購(gòu)企業(yè)缺乏并購(gòu)后對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的績(jī)效控制,并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合不足,使得企業(yè)缺乏對(duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步?jīng)Q策的支持系統(tǒng),從而難以形成協(xié)同效應(yīng),影響了企業(yè)的發(fā)展。

(四)企業(yè)并購(gòu)體系不規(guī)范

并購(gòu)體系不規(guī)范,無(wú)法制定出詳細(xì)的并購(gòu)戰(zhàn)略,導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)缺乏相應(yīng)的系統(tǒng)指導(dǎo)而使企業(yè)的并購(gòu)成功率低下。不規(guī)范的資產(chǎn)評(píng)估系統(tǒng)使得企業(yè)并購(gòu)核定標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一,從而嚴(yán)重降低了并購(gòu)的效率。企業(yè)的產(chǎn)權(quán)邊界模糊,并購(gòu)主體不規(guī)范,產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入的處置不規(guī)范,進(jìn)行盲目并購(gòu)而缺乏理論指導(dǎo)。企業(yè)為了迅速擴(kuò)張而片面追求“做大做強(qiáng)”和多角化經(jīng)營(yíng),以資本運(yùn)營(yíng)代替生產(chǎn)運(yùn)營(yíng),把規(guī)模經(jīng)濟(jì)混同經(jīng)濟(jì)規(guī)模,使得管理體系龐大,組織成本上升,導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模不經(jīng)濟(jì),競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)被削弱,使得企業(yè)無(wú)法持續(xù)發(fā)展。

三、加強(qiáng)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中的戰(zhàn)略管理思考

(一)制定完整的并購(gòu)整合策略

制定完整有效的并購(gòu)整合策略,加強(qiáng)并購(gòu)后企業(yè)的重組和管理,可以有效解決并購(gòu)后出現(xiàn)的問題。在戰(zhàn)略整合方面要對(duì)戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整、融合與重組,確定各自的經(jīng)營(yíng)范圍、方向和道路。在管理整合方面要對(duì)雙方的研發(fā)資源、營(yíng)銷資源、人力資源和財(cái)務(wù)資源等進(jìn)行整合,以取長(zhǎng)補(bǔ)短,充分發(fā)揮優(yōu)勢(shì)主要的作用。加大員工柔性流動(dòng)以增強(qiáng)企業(yè)的適應(yīng)能力,制定出全面的人力資源整合規(guī)劃,做好信息的傳遞和溝通工作,及時(shí)確定員工的新角色、責(zé)任和上下級(jí)關(guān)系,制定適宜的留人策略和裁員策略,不斷消除負(fù)協(xié)同效應(yīng),正確的引導(dǎo)員工,建立科學(xué)的考核和激勵(lì)機(jī)制,以應(yīng)對(duì)高績(jī)效系統(tǒng)的挑戰(zhàn)。在文化整合方面正確實(shí)施文化融合識(shí)別、重建和落實(shí)工作,選擇不同文化相融程度下的文化融合模式。建立包容的企業(yè)文化,緩和文化沖突實(shí)現(xiàn)文化融合以獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

(二)轉(zhuǎn)變政府職能,加大扶持力度

政府應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、政策環(huán)境改進(jìn),為企業(yè)并購(gòu)打造一個(gè)公平、公正、開放透明的市場(chǎng)與政策環(huán)境。規(guī)范政府行為,加大政府的扶持、協(xié)調(diào)與監(jiān)督。建立和完善有利于我國(guó)企業(yè)并購(gòu)融資的法規(guī)體系,加大政府對(duì)企業(yè)并購(gòu)的引導(dǎo),放松管制,逐步優(yōu)化并購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)的順利實(shí)施。政府還應(yīng)完善與并購(gòu)相關(guān)的法律法規(guī),進(jìn)一步規(guī)范并購(gòu)管理體系,增加對(duì)并購(gòu)專項(xiàng)資金規(guī)模的支持,以規(guī)范其并購(gòu)行為,解決企業(yè)在并購(gòu)中的資金短缺問題。

(三)完善財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)

融資渠道不暢通,資金不足是制約企業(yè)并購(gòu)的一個(gè)重要原因,企業(yè)應(yīng)做好財(cái)務(wù)分析,制定合理的融資戰(zhàn)略以有效解決融資問題。并購(gòu)企業(yè)還要重視財(cái)務(wù)管理和監(jiān)督,加強(qiáng)對(duì)成本的控制和規(guī)劃,選擇正確的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,有效防范和規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。建立現(xiàn)代公司制度,從優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)出發(fā),實(shí)施財(cái)務(wù)制度與財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的整合,產(chǎn)業(yè)和債務(wù)的整合,重視并購(gòu)績(jī)效控制,做好財(cái)務(wù)整合工作。

(四)建立健全企業(yè)并購(gòu)體系

第9篇:企業(yè)并購(gòu)模式范文

關(guān)鍵詞:煙草企業(yè);并購(gòu)重組;動(dòng)因;存在問題

1.引言

煙草行業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè),年創(chuàng)利稅在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)較大比例,僅2013年上繳財(cái)政總額8161.22億元,較去年增加近1000億元,同比增長(zhǎng)13.9%,對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展起著十分重要的作用[1]。隨著我國(guó)煙草市場(chǎng)的逐步放開,國(guó)外煙草產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的占有率日漸擴(kuò)大,煙草市場(chǎng)國(guó)際化的趨向日漸突顯[2]。我國(guó)的煙草產(chǎn)品要想提升在國(guó)際煙草市場(chǎng)上的占有率,必須增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,而煙草企業(yè)間采取并購(gòu)重組、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)則是提升其競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的重要途徑。近年來(lái),我國(guó)煙草企業(yè)更是緊緊圍繞“做精做強(qiáng)主業(yè)、企業(yè)聯(lián)合重組、品牌規(guī)模擴(kuò)張”的原則進(jìn)行并購(gòu)重組,雖然并購(gòu)重組后國(guó)內(nèi)煙草企業(yè)數(shù)量有所縮減,但一些并購(gòu)后的煙草企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)水平并未得到顯著提升,甚至還產(chǎn)生了一些負(fù)面影響。

2.我國(guó)煙草企業(yè)并購(gòu)重組的動(dòng)因

從世界范圍看,企業(yè)并購(gòu)重組已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)全球化的重要特征和企業(yè)間進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、擴(kuò)大規(guī)模,增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要方式。盡管企業(yè)并購(gòu)重組方興未艾,但企業(yè)并購(gòu)重組的成功率卻并不理想。美國(guó)默瑟管理咨詢公司曾經(jīng)對(duì)世界范圍內(nèi)300多次企業(yè)并購(gòu)重組的案例進(jìn)行調(diào)查研究,發(fā)現(xiàn)近2/3的企業(yè)并購(gòu)重組后并未達(dá)到預(yù)期目標(biāo),很多企業(yè)并購(gòu)重組以失敗而告終。因此,我國(guó)煙草企業(yè)必須從并購(gòu)重組的動(dòng)機(jī)和目的出發(fā),清楚的認(rèn)識(shí)并購(gòu)重組所帶來(lái)的重大影響和潛在的風(fēng)險(xiǎn),才能更加有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

(1)優(yōu)化資源配置,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

隨著我國(guó)煙草業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈來(lái)愈激烈,與此同時(shí),國(guó)內(nèi)煙草市場(chǎng)放開后,國(guó)外煙草集團(tuán)對(duì)國(guó)內(nèi)煙草企業(yè)的發(fā)展更形成了巨大威脅。面對(duì)國(guó)外煙草集團(tuán)公司的沖擊,我國(guó)煙草企業(yè)的發(fā)展必須依靠資本的集聚和集中,而并購(gòu)重組能夠?qū)ζ髽I(yè)的資源進(jìn)行優(yōu)化配置,提高資產(chǎn)的運(yùn)行效率,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整,是推動(dòng)我國(guó)煙草企業(yè)做大做強(qiáng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

通過并購(gòu)重組,煙草企業(yè)能夠消除重復(fù)投資、重復(fù)建設(shè)、重復(fù)生產(chǎn),以較小的成本進(jìn)行快速擴(kuò)張,不僅引導(dǎo)企業(yè)的資源實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置,而且通過延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈,促進(jìn)行業(yè)整合。在并購(gòu)重組過程中,企業(yè)通過采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組、股份回購(gòu)、吸收合并等多種手段,為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了重要路徑。

(2)實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)

協(xié)同是經(jīng)營(yíng)者有效利用資源的一種方式,協(xié)同效應(yīng)是指企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組后的總體效益高于先前企業(yè)單獨(dú)效益之后之和,達(dá)到“1+1≥2”的效應(yīng)。并購(gòu)重組后,企業(yè)能夠利用最大優(yōu)勢(shì),通過對(duì)管理資源、技術(shù)資源、市場(chǎng)資源、品牌資源、人力資源的有效整合,實(shí)現(xiàn)各種資源的互補(bǔ)和優(yōu)化,使專業(yè)化分工和協(xié)作更加有效[3]。

協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)為企業(yè)的管理、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)等方面的協(xié)同效應(yīng),認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的動(dòng)機(jī)是為了釋放企業(yè)的剩余資源,通過并購(gòu)重組使企業(yè)的生產(chǎn)達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng),降低生產(chǎn)成本,提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)主要得益于充分利用未使用的稅收利益,開發(fā)未使用的債務(wù)能力。管理協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)為吸收關(guān)鍵管理技能,使研發(fā)部門進(jìn)行有效融合等方面。

(3)對(duì)市場(chǎng)資源的需求

促使我國(guó)煙草企業(yè)并購(gòu)重組的另一的動(dòng)因是對(duì)市場(chǎng)資源的需求。目前來(lái)看全國(guó)的范圍內(nèi),具有一定影響力和品牌知名度的煙草主要集中分部于云南、上海和湖南,但幾者之間都是各自為政。煙草企業(yè)要想擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,增加市場(chǎng)份額,就必然伴需要開拓本區(qū)域外的新市場(chǎng),而企業(yè)要想向其他區(qū)域擴(kuò)張,一個(gè)行之有效的方法就是進(jìn)行跨區(qū)域企業(yè)并購(gòu)重組,參與所在地?zé)煵萜髽I(yè)控股,與被兼并企業(yè)形成利益共同體,使本企業(yè)產(chǎn)品以較低的成本進(jìn)入所在區(qū)域以外的市場(chǎng)。例如:云南區(qū)域的煙草而言,其得到快速的發(fā)展,打造許多優(yōu)秀的品牌,帶動(dòng)了地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,但要真正成長(zhǎng)為國(guó)際性的大品牌,需要走出去,走向國(guó)際化。

3.我國(guó)煙草企業(yè)并購(gòu)重組存在的問題

3.1并購(gòu)重組以“行政為主、市場(chǎng)為輔”,市場(chǎng)作用難以發(fā)揮

由于我國(guó)的煙草行業(yè)的并購(gòu)重組主要采取以“行政為主、市場(chǎng)為輔”的模式,比如,政府對(duì)其持有的煙草企業(yè)股份進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、劃撥或者采取其他方面的行政方式促進(jìn)煙草企業(yè)發(fā)生兼并、聯(lián)合、收購(gòu)行為。縱觀我國(guó)煙草業(yè)的并購(gòu)重組過程,許多地區(qū)性的巨型煙草企業(yè)就是通過此方式形成的。作為市場(chǎng)的參與者,企業(yè)間的合作是以自身盈利為主要目標(biāo),而企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組不僅要考慮自身的利益,還應(yīng)遵循一定的市場(chǎng)規(guī)律。我國(guó)煙草企業(yè)在并購(gòu)重組過程中主要依靠行政命令來(lái)推進(jìn),然而政府對(duì)企業(yè)的市場(chǎng)應(yīng)行為進(jìn)行過渡的干預(yù)比較影響企業(yè)并購(gòu)后的經(jīng)濟(jì)效益。倘若企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組的推動(dòng)力量主要來(lái)自政府層面,那么企業(yè)的并購(gòu)整合的預(yù)期目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略必將被嚴(yán)重忽視,企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)后的績(jī)效就難以得到有效保障。這就要求我國(guó)煙草企業(yè)在并購(gòu)重組過程中減少行政干預(yù),真正發(fā)揮市場(chǎng)主體的作用,實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。

3.2重并購(gòu)、輕整合

縱觀我國(guó)煙草企業(yè)的并購(gòu)重組過程,多數(shù)煙草企業(yè)的并購(gòu)僅是單純地“合二為一”,缺乏對(duì)管理體制、組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化、企業(yè)品牌、人力及市場(chǎng)資源等方面進(jìn)行有效整合。麥肯錫咨詢公司在對(duì)大量公司重組研究的過程中,發(fā)現(xiàn)企業(yè)進(jìn)行兼并重組10年后,僅有約1/4的企業(yè)達(dá)到取得了成功。探究其原因,企業(yè)的并購(gòu)重組往往只側(cè)重于并購(gòu)流程的前一階段,但卻忽略了企業(yè)并購(gòu)后的整合階段,這使得企業(yè)并購(gòu)后很難在短時(shí)間內(nèi)融合發(fā)展。從我國(guó)煙草企業(yè)的并購(gòu)重組實(shí)踐來(lái)看,很多企業(yè)只注重并購(gòu)前期的實(shí)施,不注重并購(gòu)后期的整合,雖然擴(kuò)大了企業(yè)的規(guī)模,但并沒有帶來(lái)企業(yè)規(guī)模效益、核心競(jìng)爭(zhēng)力的有效提升,反而使企業(yè)整體質(zhì)量不斷下降,為我國(guó)煙草企業(yè)未來(lái)的發(fā)展埋下了較大隱患。

3.3并購(gòu)重組后存在“大企業(yè)病”

自2003年起,我國(guó)煙草業(yè)實(shí)行了大企業(yè)、大品牌、大市場(chǎng)的戰(zhàn)略規(guī)劃。‘大企業(yè)’指的是為了創(chuàng)出名牌、應(yīng)對(duì)國(guó)外名牌的競(jìng)爭(zhēng),逐漸砍掉生產(chǎn)能力在10萬(wàn)箱以下的煙廠,兼并了30萬(wàn)箱以下的煙廠,但在改制的同時(shí)也給煙草行業(yè)帶來(lái)了‘大企業(yè)病’等新問題。我國(guó)煙草企業(yè)的“大企業(yè)病”主要表現(xiàn)在以下方面:機(jī)構(gòu)臃腫,組織架構(gòu)不清晰,管理部門較多,造成責(zé)任不清,決策緩慢,對(duì)市場(chǎng)變化反應(yīng)遲鈍;增長(zhǎng)方式粗放,主要還靠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上升來(lái)實(shí)現(xiàn)效益的增長(zhǎng);管理體制不順,運(yùn)轉(zhuǎn)不協(xié)調(diào),組織結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)一定的“官僚性和機(jī)械性”;運(yùn)行成本增加,運(yùn)行費(fèi)用上升壓力增大。

4.我國(guó)煙草企業(yè)并購(gòu)重組推進(jìn)的建議與對(duì)策

4.1政府視角的政策建議

我國(guó)煙草業(yè)政府為主導(dǎo)的并購(gòu)重組方式,不僅混淆了政府的經(jīng)濟(jì)職能和行政職能,而且違背了市場(chǎng)規(guī)律。為了能夠真正實(shí)現(xiàn)并購(gòu)重組帶來(lái)的規(guī)模效益、資源合理配置的功能,政府應(yīng)轉(zhuǎn)變其在煙草企業(yè)并購(gòu)重組中的角色,減少其對(duì)并購(gòu)重組行為的介入,以市場(chǎng)機(jī)制為主導(dǎo),以政府政策引導(dǎo)為輔,推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)重組朝著可續(xù)的方向發(fā)展。以市場(chǎng)機(jī)制為主導(dǎo)的并購(gòu)重組,要求企業(yè)在并購(gòu)重組的過程中做到并購(gòu)主體的市場(chǎng)化、并購(gòu)手段和方法市場(chǎng)化、并購(gòu)價(jià)格市場(chǎng)化,而非政府干預(yù)下的非競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。在煙草企業(yè)并購(gòu)重組過程中,政府應(yīng)制定完整的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)政策,建立公平機(jī)制的并購(gòu)重組市場(chǎng),對(duì)煙草企業(yè)的并購(gòu)重組的相關(guān)需求予以更好的支持。同時(shí),政府應(yīng)加快并購(gòu)重組市場(chǎng)的制度性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),不斷完善法律體系,加強(qiáng)防范措施,對(duì)不利于煙草業(yè)發(fā)展的并購(gòu)重組加大相應(yīng)的限制、整治和懲治力度,為我國(guó)煙草企業(yè)的并購(gòu)重組營(yíng)造良好的環(huán)境。

4.2企業(yè)視角的政策建議

(1)提高決策水平,明確企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

許多企業(yè)未能成功進(jìn)行并購(gòu)重組主要源于并購(gòu)重組決策的盲目性。當(dāng)前,我國(guó)煙草企業(yè)應(yīng)提升決策水平,制定好企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略,明確并購(gòu)重組的動(dòng)機(jī),將企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)與發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合起來(lái),使企業(yè)并購(gòu)重組與企業(yè)發(fā)展進(jìn)程和步調(diào)相一致,避免并購(gòu)重組與企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的矛盾。若采取橫向并購(gòu),應(yīng)考慮并購(gòu)重組后對(duì)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略能否起到補(bǔ)充作用,而進(jìn)行縱向并購(gòu),則應(yīng)考慮企業(yè)的市場(chǎng)需求,相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的市場(chǎng)狀況以及交易成本。如果實(shí)行混合并購(gòu),則不能影響到企業(yè)的市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力,避免脫離主營(yíng)業(yè)務(wù),盲目多元化,產(chǎn)生新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)加強(qiáng)并購(gòu)重組后的整合效應(yīng)

并購(gòu)重組是雙方企業(yè)互相博弈的過程,由于在文化、管理、戰(zhàn)略、利益等方面的差異,并購(gòu)后雙方存在各種沖突和矛盾,如果這些沖突和矛盾不能得到有效解決最終將影響并購(gòu)重組的成敗[5]。因而,我國(guó)煙草企業(yè)在并購(gòu)重組后要切實(shí)做好整合工作,并購(gòu)后的企業(yè)要著眼于長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展。在整合的過程中,要制定系統(tǒng)的整合規(guī)劃和有效的整合執(zhí)行計(jì)劃,注重并購(gòu)雙方的溝通、交流和協(xié)調(diào),重視人員和文化的整合。根據(jù)不同的狀況,我國(guó)煙草企業(yè)并購(gòu)重組后的整合可以采取不同的模式,如同化模式、強(qiáng)入模式、共生模式或者新設(shè)模式[6]。但是,不管采取哪種模式都要應(yīng)圍繞企業(yè)的核心能力的塑造和提升來(lái)進(jìn)行整合。

(3)完善管理能力,防范“大企業(yè)病

為了防范、解決“大企業(yè)病”,煙草企業(yè)并購(gòu)重組后,應(yīng)不斷提升自身的管理水平,完善企業(yè)管理機(jī)制。首先,企業(yè)應(yīng)構(gòu)建扁平化的組織構(gòu)架。扁平化的組織架構(gòu)不僅能夠減少企業(yè)管理層次、加快企業(yè)內(nèi)部信息的傳遞、提高工作效率、縮短決策周期,而且能夠提高企業(yè)對(duì)市場(chǎng)信息的快速反應(yīng)能力。其次,選擇合理的管理方式。合理的管理方式,就是要合理處理母子公司的關(guān)系,促進(jìn)集團(tuán)公司各部門、各下屬企業(yè)之間的協(xié)調(diào)運(yùn)行。再者,探索科學(xué)的公司治理結(jié)構(gòu)??茖W(xué)的公司治理結(jié)構(gòu)關(guān)鍵是形成決策、執(zhí)行、監(jiān)督權(quán)利相制衡的機(jī)制,形成“責(zé)權(quán)明確、相互協(xié)調(diào)、相互制衡、注重效率、促進(jìn)發(fā)展”的格局。最后,建設(shè)和諧的企業(yè)文化。管理的關(guān)鍵在文化,并購(gòu)重組企業(yè)在整合過程中,要堅(jiān)持“循序漸進(jìn)、取長(zhǎng)補(bǔ)短、和諧融”,的原則,建立共同的核心價(jià)值觀和經(jīng)營(yíng)理念,增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力。(作者單位:陜西省煙草公司)

參考文獻(xiàn)

[1] 趙亞婭.對(duì)并購(gòu)背景下煙草企業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的研究[D].云南財(cái)經(jīng)大學(xué),2012.

[2] 李保江.李保江:中國(guó)煙草企業(yè)并購(gòu)重組不可避免[J].創(chuàng)新科技,2008,12:6.

[3] 吳穎.煙草行業(yè)并購(gòu)整合績(jī)效研究[D].華東政法大學(xué),2013.

[4] 馬俊平.我國(guó)煙草企業(yè)并購(gòu)整合的現(xiàn)狀分析與對(duì)策思考[D].山西財(cái)經(jīng)大學(xué),2006.