商業(yè)銀行證券投資精選(九篇)

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第1篇：商業(yè)銀行證券投資范文

(一)觀念意識較為模糊我國的銀行工作者對于證券投資和證券市場的了解并不是很清晰，認為銀行的介入可能會給證券市場帶來不穩(wěn)定的因素甚至是混亂的情況，因為我國的金融體系尚不健全。銀行在具體的證券投資操作管理中，由于受到各種限制還有管理上的缺陷從而導致阻礙這一業(yè)務的發(fā)展。

(二)發(fā)展較為緩慢我國從國債的發(fā)行開始，一定意義上來講銀行就已經(jīng)開始了證券投資，但是還有一些不足，比如專業(yè)性比較強的一些銀行受到傳統(tǒng)業(yè)務分工的影響，而且我國證券投資起步比較晚，發(fā)展較緩慢。在我國，投資的證券有很多種形式，一般情況下，主要分為以下幾類：國庫券、財政債券、保值公債等等不同的類別。在投資方面，對于地方的企業(yè)債券、國家重點建設的債券以及其他各種股票往往沒有真正涉及到，而且其發(fā)展的速度還是非常緩慢，投資的金額相對而言也是比較小的。

(三)對證券市場進行逐步完善我國的國債相對來說在證券市場上還是比較少的，所以，可選擇性也比較低。另外，由于我國沿海與內(nèi)地的經(jīng)濟發(fā)達程度存在著差別，也就導致了在股份制方面的區(qū)域不平衡。內(nèi)地的股份制企業(yè)相對于沿海方面要少很多，由此也就看出相關的銀行等還有很大的進步空間。

(四)法律法規(guī)的不健全在銀行證券投資方面目前我國在這一方面的法律法規(guī)仍是欠缺，沒有一部較完整的法律對其進行規(guī)范和監(jiān)管，希望可以在以后能夠在這一方面彌補不足，保證證券金融行業(yè)的健康發(fā)展。

二、對于我國銀行證券投資的相關建議分析

(一)推動和提高專業(yè)銀行化的發(fā)展速度在我國大力推進金融體制改革的背景下，在我國經(jīng)營業(yè)務和政策業(yè)務分離的前提下，加快商業(yè)銀行專業(yè)化的進程。對銀行證券的投資及銀行資產(chǎn)進行合理調(diào)整和規(guī)劃，在擴大銀行證券投資上表現(xiàn)出積極態(tài)度。

(二)建立健全銀行證券投資的法律、法規(guī)銀行證券投資其他證券必須經(jīng)過中國人民銀行的資格審查，由于我國現(xiàn)有的企業(yè)股份制還不夠成熟，很多情況下仍處于試點階段，因此以銀行證券不適宜涉足股票。

(三)加強銀行證券的監(jiān)管在銀行證券的發(fā)展中，個別銀行的投資規(guī)模較大而且在涉及范圍上也是比較廣泛的，另一方面，證券業(yè)務對于一些銀行來說還是一個比較新的事物。所以，如何能夠在對其進行適當?shù)恼{(diào)整及規(guī)范后使其可以穩(wěn)定、健全的發(fā)展經(jīng)營也就成為了該進一步思考的問題。

(四)提高對商業(yè)銀行的證券投資的認識通過對法律法規(guī)的不斷健全、完善，對銀行證券的投資行為進行監(jiān)管，掃除弊端，保證投資行為的健康穩(wěn)定發(fā)展，推動我國證券市場的發(fā)函發(fā)展，最終達到銀行商化。

三、由證券的研究延伸至對銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的思考

在我國商業(yè)銀行的競爭中，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新是一個殺手锏，如今的金融產(chǎn)品的創(chuàng)新存在著諸多因素的影響，使得金融產(chǎn)品的創(chuàng)新出現(xiàn)不平衡，在一定的程度上束縛了金融產(chǎn)品的創(chuàng)新能力。

(一)商業(yè)銀行在金融產(chǎn)品的創(chuàng)新上待解決的問題在金融產(chǎn)品的創(chuàng)新結構上沒有更好的對創(chuàng)新產(chǎn)品進行結構規(guī)劃，導致不同類別的產(chǎn)品不具備良好的聯(lián)動性。金融產(chǎn)品在結構上的不平衡，對于銀行的金融產(chǎn)品創(chuàng)新會產(chǎn)生影響，使產(chǎn)品整體協(xié)調(diào)性出現(xiàn)問題，如果不能夠很好的利用新的制度以及電子化帶來的益處，那么產(chǎn)品的功能和作用也就被削弱了。現(xiàn)有的金融產(chǎn)品，很多具有相似性，產(chǎn)品不夠具有特點，對于金融產(chǎn)品而言就沒有品牌效益。由于知識產(chǎn)權在金融產(chǎn)品這一塊沒有相關的規(guī)定，也就產(chǎn)生了某銀行如推出了新的金融產(chǎn)品，緊隨其后的其他金融機構也會同樣的推出類似的金融產(chǎn)品，如此循環(huán)就無法達到持續(xù)且有利的發(fā)展模式，也就不可能獲得相應的效益，很多金融產(chǎn)品現(xiàn)在都存在這個問題。對于銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，在產(chǎn)品推出和銷售的環(huán)節(jié)中并沒有很好的銜接。比如銀行推出了產(chǎn)品后，銀行的工作人員對產(chǎn)品的了解、講解上仍存在很多問題，不能夠做到清晰、有條理，這就導致客戶在對產(chǎn)品了解的過程中存在很多疑問或不確定，從而導致客戶放棄購買產(chǎn)品的想法。銀行在推出創(chuàng)新產(chǎn)品的同時也要對客戶群進行分析，并對銀行員工進行培訓，這樣才可以將產(chǎn)品更快、更好的推向市場，使銀行得到應有的經(jīng)濟效益。

(二)造成我國現(xiàn)在的制度條件和體制框架商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品創(chuàng)新主要原因受限于觀念。在不同的政策體制中，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新也就有了相應的變化，金融產(chǎn)品本身離不開政策和法律的制約，他們之間存在著各種復雜的關系。分行業(yè)經(jīng)營與分行業(yè)體制管理這樣的體制是一個較大的束縛，很明顯目前我國的法律還不能夠滿足這方面的需求，還需要不斷的健全，并且在政策和法規(guī)下，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新還是具有一定的限制性，對其創(chuàng)新發(fā)展還存在一定的阻礙。內(nèi)部管理上存在著限制。因為我國的商業(yè)銀行發(fā)展的比較晚，出現(xiàn)的時間較短，因此，商業(yè)銀行的管理體制都有一定的問題和限制，一些管理金融產(chǎn)品創(chuàng)新的體制還是幾位不完善，而且，很多的調(diào)研、規(guī)劃、審批等等方面都存在著一定的缺陷，對風險控制方面管理不到位。這些內(nèi)部管理上的限制還表現(xiàn)在領導和協(xié)調(diào)方面的問題，創(chuàng)新活動隨意性非常高。受到技術性的限制。由于受到經(jīng)濟發(fā)展水平及差異的限制，金融行業(yè)中所涉及的一些信息技術方面仍然比較滯后，不能緊跟時代的步伐，與發(fā)達國家現(xiàn)代化的銀行技術相比，還有很大一段距離，每個銀行對技術標準的規(guī)定也不相同。我國銀行網(wǎng)絡信息技術還有待提高。商業(yè)銀行在產(chǎn)品創(chuàng)新方面由于技術受限，就不能夠很好的迎合客戶，對整體效益產(chǎn)生影響。

四、結束語

第2篇：商業(yè)銀行證券投資范文

關鍵詞：貨幣乘數(shù)；商業(yè)銀行；資產(chǎn)結構；負債結構

中圖分類號：F224 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2013）07-0013-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.07.03

一、引言

在現(xiàn)代經(jīng)濟中，貨幣供給由商業(yè)銀行和中央銀行共同完成。中央銀行主要是供應基礎貨幣，商業(yè)銀行在原始存款的基礎上創(chuàng)造派生存款。因此，貨幣供給總量是一定的基礎貨幣按照一定倍數(shù)或乘數(shù)擴張后的結果，即貨幣供給量總是表現(xiàn)為基礎貨幣的一定倍數(shù)——貨幣乘數(shù)。貨幣乘數(shù)有廣義（m2）與狹義（m1）之分，m1和m2分別針對貨幣供給量統(tǒng)計口徑的M1和M2兩個層次，等于貨幣供給量與基礎貨幣相除之商。其中廣義貨幣乘數(shù)m2的公式為：

m2=■=■

上式中，B表示基礎貨幣，c代表現(xiàn)金漏損率，r表示法定存款準備金率，t表示活期存款占定期存款的比率，e為超額準備金率。由于商業(yè)銀行是貨幣創(chuàng)造的主體，貨幣乘數(shù)也表示商業(yè)銀行對中央銀行投放的基礎貨幣的派生擴張機制，因此商業(yè)銀行基于風險—收益基礎上的資產(chǎn)配置以及負債方式選擇均會影響到貨幣乘數(shù)。

二、文獻綜述

關于貨幣乘數(shù)的研究大致可以歸結為兩種不同的范式。一種范式是研究貨幣乘數(shù)的決定因素，如現(xiàn)金存款比率以及準備金率在貨幣供給中的作用，以及這些因素本身的決定，該范式從宏觀金融數(shù)據(jù)出發(fā)，研究貨幣乘數(shù)時間序列本身的運動情況[1]。另一種范式是討論在一定的貨幣政策下，商業(yè)銀行和公眾的利益最大化行為對貨幣供給的影響，主要研究結論認為貨幣當局的資產(chǎn)選擇影響公眾的貨幣資產(chǎn)選擇，而公眾的貨幣資產(chǎn)選擇決定了貨幣乘數(shù)的變化。國內(nèi)的研究主要集中于從宏觀角度分析貨幣乘數(shù)的時間序列特征及其與決定因素的相互關系。謝平，唐才旭（1996）指出我國漸近性變化的經(jīng)濟結構與金融制度盡管會對貨幣乘數(shù)產(chǎn)生不同程度的沖擊，但是貨幣乘數(shù)會在震蕩之后回復到長期均衡狀態(tài)，因此通過基礎貨幣進行間接貨幣總量控制在理論上是可行的[2]。陳學彬（1998）研究了我國1993—1996年間貨幣乘數(shù)的變動態(tài)勢以及貨幣乘數(shù)變動的影響因素[3]。陳滌非（2005）認為金融創(chuàng)新過程影響了貨幣乘數(shù)的變化，并使得貨幣乘數(shù)變得不可預測，同時也加大了貨幣當局控制貨幣總量的難度[4]。李治國（2006）對我國1994

—2006年間基礎貨幣、貨幣乘數(shù)和貨幣當局資產(chǎn)負債結構的關系做了實證分析，認為貨幣當局的資產(chǎn)負債結構對基礎貨幣和貨幣乘數(shù)產(chǎn)生重要影響，以國外凈資產(chǎn)比重持續(xù)上升、商業(yè)銀行再貸款比重不斷下降及央行票據(jù)比重陡然上升為主要特征的貨幣當局資產(chǎn)負債結構調(diào)整，導致我國基礎貨幣過快增加和貨幣乘數(shù)持續(xù)上升[5]。陸前進，朱麗娜（2011）對中央銀行調(diào)整存款準備金率和公開市場業(yè)務操作對基礎貨幣和貨幣乘數(shù)的影響機制進行研究，認為貨幣供給的變動取決于兩個效應的疊加[6]。

我國商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務和負債業(yè)務的經(jīng)營模式實際上已日趨多元化。負債方面，除了傳統(tǒng)的吸收公眾存款業(yè)務，還包括債券融資、股權融資、同業(yè)拆入、賣出回購以及央行借款等其他負債方式；資產(chǎn)配置也不僅局限于傳統(tǒng)的發(fā)放貸款，另外還通過有價證券投資、央行存款、存放同業(yè)、同業(yè)拆出、買入返售等多樣化方式來運用資金以獲得收益。鑒于我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負債的上述結構性調(diào)整，本文的分析將基于貨幣乘數(shù)第二種研究范式展開，即探討在一定的貨幣政策下，商業(yè)銀行和公眾的利益最大化行為對貨幣乘數(shù)的影響。

三、商業(yè)銀行資產(chǎn)負債選擇對貨幣乘數(shù)的影響

商業(yè)銀行通過資產(chǎn)業(yè)務將負債業(yè)務所吸收的資金加以運用，二者之間的利息差成為商業(yè)銀行的主要利潤來源。從商業(yè)銀行資產(chǎn)負債結構長期變遷的軌跡來看，主要呈現(xiàn)出兩個趨勢：一是存款在總負債中所占的比重下降，非存款負債或者主動負債占比上升；二是貸款在資產(chǎn)配置中的重要性下降，證券投資以及同業(yè)資產(chǎn)配置替代貸款。另外，商業(yè)銀行“短存長貸”使得其經(jīng)營過程一直面臨資產(chǎn)負債期限結構不匹配的問題。上述這些因素都影響到商業(yè)銀行的貨幣派生機制和貨幣乘數(shù)效應。

（一）同業(yè)往來對存款貨幣創(chuàng)造的影響

對整個商業(yè)銀行體系來說，盡管銀行之間同業(yè)往來的融入與融出將相互抵消，似乎不會對整個社會存款貨幣的創(chuàng)造有所影響。但事實上，同業(yè)往來市場的存在使資金盈余銀行和資金短缺銀行得到了融通，銀行資金配置與周轉(zhuǎn)的效率得到了提高，進而提高了整個商業(yè)銀行體系的存款貨幣創(chuàng)造能力。

（二）證券投資業(yè)務對存款貨幣創(chuàng)造的影響

商業(yè)銀行證券投資對象主要包括各種債券和票據(jù)，特別是央行票據(jù)、記賬式國債、政策銀行債券，它們對商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造有著不同的影響。商業(yè)銀行購買央行票據(jù)會導致其超額準備減少，貨幣創(chuàng)造受到抑制。投資政策性銀行債券和國債導致商業(yè)銀行可貸資金減少，存款貨幣創(chuàng)造的能力下降。雖然發(fā)行政策性銀行債券和國債所募集的資金最終還是會形成對各級政府的政策性項目貸款，最終轉(zhuǎn)化為個人、企業(yè)的存款，因此從全社會的整體看，商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造能力未必減弱。總體而言，相對于貸款業(yè)務，商業(yè)銀行進行有價證券投資，削弱了存款派生機制，貨幣乘數(shù)會有一定程度的減小。

（三）商業(yè)銀行資產(chǎn)負債期限結構不匹配對貨幣創(chuàng)造的影響

商業(yè)銀行經(jīng)營的一個重要特征是資產(chǎn)負債期限結構不匹配。期限結構不匹配的突出表現(xiàn)是“短存長貸”，針對這一特征，商業(yè)銀行建立久期缺口模型對存、貸款之間的期限錯配進行不斷地測度和管理，以確保商業(yè)銀行到期貸款帶來的資金供給能夠滿足儲戶支取存款等流動性的需求。存、貸款之間的久期缺口越大，商業(yè)銀行面臨的流動性風險和利率價格風險就越大?！熬闷谑Ш狻崩Ь呈侵干虡I(yè)銀行面臨負債久期縮短、資產(chǎn)久期變長的境況，負債久期縮短表明銀行穩(wěn)定資金來源減少。存款的穩(wěn)定性越高，制約銀行貸款業(yè)務的因素（如流動性約束、期限錯配約束、管理成本約束等）就越小，商業(yè)銀行的存款貨幣創(chuàng)造能力就越強。在“久期失衡”的情況下，商業(yè)銀行一方面需要尋找替代存款的負債方式，另一方面需要增加同業(yè)資產(chǎn)和證券類資產(chǎn)的配置，降低貸款比重。

四、我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負債結構與貨幣乘數(shù)分析

（一）商業(yè)銀行資產(chǎn)負債結構分析

從表1可看出，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負債結構在2006年至2011年期間呈現(xiàn)出以下幾個特征：

1.“金融脫媒”導致銀行存款占所有負債比例出現(xiàn)一定趨勢性下降。居民財富多元化和儲蓄率下降減少了銀行的存款資金來源。從“金融脫媒”來看，存款占比下降主要在于私營部門應對通脹走高的資產(chǎn)再配置行為。近年來我國“金融脫媒”的現(xiàn)象也已經(jīng)開始顯現(xiàn)：一方面，居民存款活期化趨勢很明顯；另一方面，居民單一以儲蓄存款為意愿的資產(chǎn)配置行為出現(xiàn)了改變，這與金融創(chuàng)新、股票、基金及理財產(chǎn)品市場的發(fā)展相一致。從長期來看，隨著金融市場發(fā)展和居民收入水平提高，在可選投資范圍增加時居民對于低收益的存款配置會下降，商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造能力因而受到抑制。

2.我國銀行業(yè)糾正久期失衡困境導致貸款占比下降，同業(yè)資產(chǎn)和證券類資產(chǎn)配置增加。我國銀行業(yè)的久期失衡問題主要體現(xiàn)在：一方面，由前文所述“金融脫媒”導致以居民儲蓄存款為主的穩(wěn)定中長期負債正經(jīng)歷系統(tǒng)性下降；另一方面，2008年后4萬億財政刺激的配套資金使得銀行業(yè)中長期資產(chǎn)出現(xiàn)了“信貸固化”（如圖1所示）。穩(wěn)定存款占比目前僅在45%左右，而中長期貸款余額占比已大幅上升至60%。從利率市場化趨勢來看，商業(yè)銀行與其他金融部門、非金融企業(yè)等部門等在存量資金獲取方面存在競爭性，因此當居民儲蓄存款下降，銀行間市場的流動性緊張時，商業(yè)銀行被迫降低中長期貸款比重，并將其資金配置在流動性較好的部分短期資產(chǎn)（如同業(yè)資產(chǎn)和債券類資產(chǎn)）上，因此削弱了銀行的貨幣創(chuàng)造能力。

3.持有其他金融性公司的凈資產(chǎn)占比提高；央行調(diào)控使得商業(yè)銀行被動持有的準備金占比一直處于高位，大多在15%以上；海外資產(chǎn)占比回落，從2006年的4.3%回落到目前1.5%左右。

總體來講，金融、經(jīng)濟環(huán)境的變化，居民財富多元化、銀行業(yè)資產(chǎn)配置多元化、商業(yè)銀行糾正中長期貸款占比過高的“久期失衡”是形成上述商業(yè)銀行資產(chǎn)負債結構特征的主要原因。而且基于上述分析，我國金融環(huán)境的制度性變革導致居民對其持有的現(xiàn)金、銀行存款、股票基金等貨幣資產(chǎn)組合進行調(diào)整，居民的資產(chǎn)組合調(diào)整必將影響到商業(yè)銀行的負債結構，因而整個銀行體系將不得不調(diào)整其資產(chǎn)結構，從而影響到貨幣乘數(shù)。

（二）貨幣乘數(shù)分析

圖2反映了我國2001—2012年貨幣乘數(shù)的基本變動趨勢。圖中顯示，狹義貨幣乘數(shù)m1的波動幅度比廣義貨幣乘數(shù)m2平穩(wěn)，從波動幅度來看，盡管趨勢不明顯，但仍可以發(fā)現(xiàn)m1從2007年1月至2008年末是下降的，隨著2008年末貨幣政策的調(diào)整，m1開始逐步回升，一直持續(xù)到2010年，在央行貨幣緊縮政策的影響下m1才又開始下降。廣義貨幣乘數(shù)m2的變動趨勢比較明顯。總體來看，m2自2007年至今基本處于下降的趨勢。在2008年末，由于貨幣政策轉(zhuǎn)向，m2開始進入上升通道，2009年中期又開始下跌。m2的變動趨勢和m1呈現(xiàn)出一定程度上的一致性，但是波動幅度遠大于m1。

圖3給出了M2與基礎貨幣增長率以及貨幣乘數(shù)的變動趨勢。貨幣供應量的基本決定方程為M=m*B，所以M的走勢取決于基礎貨幣B以及貨幣乘數(shù)m的變動情況。從圖3可看出，M2增長率與基礎貨幣增長率的變動趨勢在2007年以后呈現(xiàn)出明顯的非同步性特征。在2006年下半年至2007年期間，基礎貨幣投放大幅增加，基礎貨幣余額增長率基本都在30%以上，而M2在這一階段的增長率基本維持在16%～18%之間，這說明我國量化寬松的貨幣政策并沒有帶來廣義貨幣供給量的同步增長。另外，廣義貨幣乘數(shù)在此期間呈非常顯著的下滑趨勢，很大程度上抵消了基礎貨幣的擴張效果。這一階段實際上是我國股票市場自成立以來的空前繁榮時期，股票和基金產(chǎn)品市場的發(fā)展導致居民以儲蓄存款為主要意愿的資產(chǎn)配置行為出現(xiàn)了改變，存款回流減弱，大量資金從銀行流向股票等金融市場，貨幣乘數(shù)出現(xiàn)系統(tǒng)性下降。2010年的貨幣供給情況與2007年類似：基礎貨幣余額增長率大幅反彈、貨幣乘數(shù)及M2增長率反而呈下降趨勢。上述分析表明：由于貨幣乘數(shù)系統(tǒng)性下降，我國央行基礎貨幣粗放式的擴張并沒有帶來廣義貨幣的供給相應增加，我國數(shù)量型的貨幣政策工具并沒有達到很好的政策效果。

五、我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負債選擇與貨幣乘數(shù)的實證分析

（一）樣本數(shù)據(jù)來源

本文選取2001年1月—2012年12月廣義貨幣乘數(shù)m2、商業(yè)銀行資產(chǎn)負債結構、法定準備金率以及流通中現(xiàn)金比例的月度數(shù)據(jù)作為研究樣本。貨幣供應量M2、基礎貨幣、商業(yè)銀行資產(chǎn)負債數(shù)據(jù)與流通中現(xiàn)金數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行網(wǎng)站（http：///），貨幣乘數(shù)由貨幣供給量M2和基礎貨幣相除得到，商業(yè)銀行資產(chǎn)負債結構通過每一項資產(chǎn)和負債除以資產(chǎn)總額或負債總額得到。法定準備金率來源于Wind數(shù)據(jù)庫。

（二）研究方法

本文實證分析的思路是選取影響11項貨幣乘數(shù)的因素指標，主要包括商業(yè)銀行負債結構（每一類負債占負債總額的指標）、商業(yè)銀行資產(chǎn)結構（每一類資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的指標）和傳統(tǒng)貨幣乘數(shù)影響因素指標。其中，商業(yè)銀行負債結構指標包括存款占比、儲蓄存款占比、金融債券占比；商業(yè)銀行資產(chǎn)結構指標包括貸款占比、短期貸款占比、中長期貸款占比、證券投資占比、信托和其他貸款占比以及國際金融資產(chǎn)占比；流通中現(xiàn)金、法定準備金率是傳統(tǒng)貨幣乘數(shù)的兩個重要變量。因為選取的變量較多，而且商業(yè)銀行資產(chǎn)負債業(yè)務之間存在相互影響的關系，因此各個變量之間可能會存在多重共線性的問題。處理多重共線性問題主要有兩種方法：一是通過剔除相關變量，降低解釋變量之間的相關程度，但這種方法的缺陷是在剔除變量的過程中會失去部分有用的信息；二是解決的辦法是利用因子分析，尋找出公共因子，然后用公共因子作為新的解釋變量替代原先的解釋變量，從而實現(xiàn)降維。本文選擇因子分析的方法，找出公共因子后再對公共因子與貨幣乘數(shù)做協(xié)整檢驗分析。

表2給出了KMO和Bartlett球形檢驗結果，其中KMO系數(shù)為0.743，這個數(shù)據(jù)越接近1，說明數(shù)據(jù)越適合做因子分析。一般情況下，這個系數(shù)大于0.5說明可以進行因子分析。Bartlett球形檢驗的統(tǒng)計量是3806.133，自由度為55，對應的P值在0.05顯著性水平下顯著。所以本文數(shù)據(jù)適合使用因子分析。

1.主成分分析。

根據(jù)表3貨幣乘數(shù)的主成分分析表格，選擇大于1的特征值。在此表中所有的特征值都是按降序排列，前3個特征根的值為7.623、1.538、1.188，有3個因子的特征值大于1，所以最后找出3個公共因子。從方差貢獻來看，前3個因子能夠解釋94.086%的變動，解釋效果良好。

2.因子分析。

如表4所示，貨幣乘數(shù)因子載荷矩陣反映出初始指標在各個公共因子上的體現(xiàn)程度，載荷的絕對值越大，說明初始指標在相對應的公共因子上能夠得到更加充分的體現(xiàn)。同樣，如果某一指標組合在公共因子上載荷絕對值之和越大，則表示該指標組合能夠更好地反映在對應公共因子上。從表4可看出，存款及貸款等傳統(tǒng)類業(yè)務指標在公因子F1上的載荷值最大；證券投資等非傳統(tǒng)類業(yè)務指標在公因子F2上的載荷值最大；法定準備金率及流通中現(xiàn)金比率在F3上有最高載荷。

通過前面的分析找出3個公共因子，為了將公共因子表示為初始指標的函數(shù)，還需計算因子得分系數(shù)。結果如表5所示，根據(jù)因子得分系數(shù)，可以將公共因子表示為初始指標的線性函數(shù)。

3.貨幣乘數(shù)與公共因子的協(xié)整分析。在得到公共因子與初始指標的線性函數(shù)的基礎上，還需檢驗公共因子之間是否存在長期穩(wěn)定關系。首先對樣本數(shù)據(jù)進行單位根檢驗，發(fā)現(xiàn)樣本時間序列數(shù)據(jù)為非平穩(wěn)，其一階差分序列則不含單位根（由于樣本數(shù)據(jù)包括較多個變量，所以ADF檢驗結果這里不再列出）。然后對貨幣乘數(shù)與公共因子做回歸分析，并對回歸分析的殘差序列進行單位根檢驗，其不含單位根，說明殘差序列為一階平穩(wěn)序列。協(xié)整檢驗結果如表6所示。

從表6貨幣乘數(shù)與公共因子協(xié)整檢驗結果來看，F(xiàn)1與貨幣乘數(shù)正相關，說明在商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債結構方面，存款以及貸款占比越高則商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造能力越強。F3與貨幣乘數(shù)負相關說明法定存款準備金率、流通中現(xiàn)金比率等傳統(tǒng)的貨幣乘數(shù)因素依然發(fā)揮作用。F2與貨幣乘數(shù)存在負相關關系，表明商業(yè)銀行證券投資等非傳統(tǒng)業(yè)務已經(jīng)對貨幣創(chuàng)造過程產(chǎn)生影響，而且商業(yè)銀行將越來越多的資產(chǎn)配置于債券以及票據(jù)融資削弱了其貨幣創(chuàng)造能力。

六、結論

本文通過實證分析表明，我國商業(yè)銀行日趨多元化的業(yè)務模式使得傳統(tǒng)的貨幣乘數(shù)難以全面、綜合地反映貨幣創(chuàng)造擴張的機制與過程。作為貨幣創(chuàng)造的主體，商業(yè)銀行證券投資等非傳統(tǒng)的短期資產(chǎn)配置已經(jīng)顯著地影響到了貨幣乘數(shù)，非貸款類短期資產(chǎn)比例的上升對貸款形成替代，在一定程度上抑制貨幣乘數(shù)并削弱了商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造能力。

本文的研究具有重要的現(xiàn)實意義。我國經(jīng)濟金融的主客觀環(huán)境正在發(fā)生一些制度性變革，主要包括利率市場化、直接融資規(guī)模擴大、匯率雙向波動等。金融環(huán)境變化下的資產(chǎn)再配置使得居民提高證券投資規(guī)模，對存款的配置會下降；從貸款的供給來看，“期限結構失衡”困境與存貸比考核將導致商業(yè)銀行削減中長期貸款、提高短期票據(jù)融資和銀行間債券頭寸以更有利流動性管理；從貸款的需求來看，直接融資規(guī)模的擴大減少了企業(yè)對于銀行貸款的需求。另外，隨著人民幣單邊升值周期的結束，匯率波動機制改革將提升私人主體對海外資產(chǎn)的需求，商業(yè)銀行持有海外凈資產(chǎn)的比例亦會從當前低點趨勢性上升。這些變化將使得我國貨幣乘數(shù)經(jīng)歷系統(tǒng)性的下降趨勢，應進一步考慮的問題是我國長期使用的法定準備金率等數(shù)量型貨幣政策工具可能已并非最優(yōu)選擇，在數(shù)量型貨幣政策效果大打折扣的情況下央行需要更多的采取利率等價格型的貨幣政策工具。

參考文獻：

[1]M.Friedman， Schwartz， A.Monetary History of the United States： 1867～ 1960 [M]， Princeton University press， 1963.

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[3]陳學彬.我國近期貨幣乘數(shù)變動態(tài)勢及影響因素的實證分析（上）[J].金融研究，1998（1）.

[4]陳滌非.中國的貨幣乘數(shù)與金融創(chuàng)新[J].上海金融，2005（2）.

第3篇：商業(yè)銀行證券投資范文

【關鍵詞】商業(yè)銀行經(jīng)營管理 項目化 教學方法

一、課程項目化實踐的必要性

商業(yè)銀行經(jīng)營管理課程項目化實踐的必要性主要是從目前市場對于金融人才需求結構的現(xiàn)狀出發(fā)，即迫切需要技術應用型人才而非理論型人才的結構現(xiàn)狀。課程項目化是有機的將課程內(nèi)容分為若干項目，從而構成整個課程體系，每個項目由若干個需要完成的任務組成，而并非由原始的章節(jié)構成，課程任務的設置除了使學生務必掌握理論知識外，還能使他們具備從事某一專業(yè)領域工作的基本技能，課程項目化能夠有效的將書本理論內(nèi)容實踐化，學生不僅掌握了理論知識，還能具備從事銀行相關崗位的技能能力，學生畢業(yè)后進入銀行能很快的上任，這也是高等職業(yè)教育人才培養(yǎng)的宗旨，鑒于此務必對現(xiàn)有的課程教學狀況進行改革。

二、商業(yè)銀行經(jīng)營管理課程項目化設計

本是金融專業(yè)學生的專業(yè)核心課程，是一門理論與實踐相結合的應用型課程，該課程不僅介紹了商業(yè)銀行的起源和發(fā)展以及相關的具體業(yè)務內(nèi)容，同時還介紹了商業(yè)銀行的財務管理、風險管理以及網(wǎng)絡銀行等內(nèi)容。整個課程可分為四個大的項目，每個項目的能力目標以各種任務的完成為考核標準，并作為課堂的實訓部分給予成績。

三、教學方法的設計

本課程設計中每一個板塊的內(nèi)容都有各自的特點，第一板塊設計到純理論內(nèi)容的相關知識的掌握，第二板塊為商業(yè)銀行對資金的一個自我管理，第三板塊為商業(yè)銀行的所有業(yè)務內(nèi)容，第四板塊為對商業(yè)銀行感性認識的相關內(nèi)容。本課程項目化中任務完成所涉及的相應教學方法有：

l、建立豐富的案例庫，案例教學法能夠培養(yǎng)學生邏輯分析能力和解決問題的能力。每一個項目都可以運用案例教學的方式進行，案例的應用能夠?qū)⒗碚摵蛯嵺`有機結合，能夠更直面的反映理論內(nèi)容并具有很強的說服性。案例教學能夠帶動課堂氣氛，增強教學效果。

2、分組討論，學生以小組的形式合作完成當前實時金融熱點案例的分析，通過課下通力合作查找大量的資料，共同商討，編寫分析研究報告，最后以PPT的形式展現(xiàn)并陳述自己對金融事件的觀點，尤其金融市場中的新聞資訊，或涉及到衍生金融工具的財經(jīng)熱點都可以運用這種方式發(fā)表自己的見解。

3、角色扮演，商業(yè)銀行經(jīng)營管理的相關業(yè)務可采取分組的形式進行角色模擬，具體做法是：模擬實際工作場景以及各種崗位角色，給學生提供模擬的相關單據(jù)和憑證，以真實的銀行業(yè)務為基礎來進行情節(jié)模擬，將班級學生分成若干小組，每小組各成員角色分配到位，要求學生合作模擬整個業(yè)務流程，最后形成一整套業(yè)務的實訓報告。角色模擬有銀行內(nèi)部崗位角色，如銀行行長，客戶經(jīng)理，信貸員等，還包括企業(yè)、客戶等角色。業(yè)務模擬包含存款業(yè)務、貸款業(yè)務、中間業(yè)務等業(yè)務類型。角色扮演不僅讓學生熟練銀行各業(yè)務流程，還對銀行間的結算、信貸風險管理等核心業(yè)務有了自己的感性認識。

4、實驗室軟件操作，我院金融專業(yè)開設了微機室證券投資模擬課程。同學們通過對證券投資模擬軟件的學習加深對證券市場的認識，促進同學們對商業(yè)銀行證券投資業(yè)務理論內(nèi)容的理解，對各類金融產(chǎn)品也有一定的接觸和認知，同時也提高了同學們的投資興趣。

5、專題講座，邀請銀行、保險、證券等行業(yè)的專業(yè)人士來進行專題講解，如商業(yè)銀行內(nèi)部操作風險及市場的信用風險案例等，通過這些真實的銀行案列的講解讓學生了解銀行內(nèi)部的崗位要求及業(yè)務操作知識，使他們建立有效的學習目標及就業(yè)目標；再如對銀行信貸業(yè)務所面臨的新困境、網(wǎng)絡時代銀行發(fā)展的新出路等案例的講解讓同學們了解銀行業(yè)的最新動態(tài)及發(fā)展趨勢。不僅有利于擴大學生的知識面，激發(fā)學生學習主動性，還有利于學生走在時代改革的前沿。

6、以習題練習的方式：如資本金的管理、財務管理涉及到公式的運用則需要案例題進行反復的練習，加深同學們對理論知識的理解和運用。

四、課程項目化實踐教學總結

1、理論與實踐的相結合，促進了同學們對書本知識的理解，很多同學給我的反饋就是書本上很多東西僅憑理論化的講解或者是案例的講解也不能到達很好的理解效果，但是如果自己參與其中，比如角色模擬身臨其境所能理解的層次大有不同，這樣比起課堂上的理論學習能更深層次的理解商業(yè)銀行的經(jīng)營管理，不僅知道是什么，還知道為什么，怎么辦，這樣才能真正把東西學懂學透。

2、學生在學習方法上有所改進，項目化教學使得學生對于書本知識的理解更具體化，想象理解更立體感，從思維上來講更具有邏輯性，在感悟上更貼近于現(xiàn)實，使得學生能從書本上來，走入到實際生活中去，那么在學習時間上可以說縮短了從學習到理解再到運用的這個過程，通過實踐性的教學，學生能夠透徹的理解知識，靈活的運用知識，而不再是學生走入到崗位上要花大量的人力、物力和時間去培養(yǎng)新員工，以這樣的方式培養(yǎng)學生能使學生更快的走入崗位進行工作。

第4篇：商業(yè)銀行證券投資范文

關鍵詞：金融證券化；趨勢；發(fā)展

中圖分類號：DF433 文獻標識碼：A

1、引言

金融證券化的概念是這些年來主西方國家和以及國際金融市場之上出現(xiàn)的創(chuàng)新趨勢,同時它同各國金融制度的演進以及經(jīng)濟金融的發(fā)展有著十分密切的關系。金融證券化主要包含有兩個方面的內(nèi)容,我們通常所說的社會融資形式的證券化以及銀行貸款資產(chǎn)的證券化。

社會融資形式的證券化則是指諸多社會經(jīng)濟的主體即包含有政府的部門、企業(yè)以及個人,那么就可以直接通過在市場上發(fā)行以及買賣有價證券這種形式來融通資金,即就是社會融資就從銀 行信貸向證券市場的轉(zhuǎn)變,那么就會間接金融而轉(zhuǎn)向直接金融轉(zhuǎn)化。

金融證券化的趨勢一般則是出現(xiàn)在金融市場發(fā)展到的一定階段，一般則是成熟階段。而世界金融已經(jīng)發(fā)展了近6個世紀，然而真正迅速發(fā)展階段要應該是從20世紀的60年代算起。尤其是在70年代之后的全球金融市場、金融工具、金融體制的巨大變革以及改進，金融則向證券轉(zhuǎn)變的趨勢則是大勢所趨。同時金融證券化并不同于資產(chǎn)證券化，因為它將會從更加廣泛的角度，即就是整個金融系統(tǒng)的范圍作為考慮范圍，就以衍生證券，集團貸款分包等等；通常資產(chǎn)證券化則僅僅是從銀行的不良資產(chǎn)或者流動性較差的資產(chǎn)來進行證券化這一方向作為出發(fā)點，同時分析出金融體系中的銀行方面的證券化改革。因此就可以認為，金融證券化就可以能夠全面地表現(xiàn)出世界趨于增強金融的流動性，同時降低了金融風險性的趨勢，所以這是值得我們關注的。

2、我國金融證券化趨勢的表現(xiàn)

在80年代中期之后,所以我國證券市場取得了相當迅猛的發(fā)展,同時證券的發(fā)行以及交易的規(guī)模則會迅速的擴大,尤其是發(fā)展到90年代,這種發(fā)展的勢頭則顯得非常的迅猛,因此這就說明了我國的經(jīng)濟金融就發(fā)展到了一個全新的階段,社會融資證券化趨勢則就顯得明顯，從這些年來我國債券市場的發(fā)展趨勢來看的話,自從1981年直到1991年末,而各種債券的累計發(fā)行金額將會達到3000多億元。這樣通過國債發(fā)行則就為國家財政可以籌集到1 300億元而對資金。從1988年開始逐漸開放了國債券轉(zhuǎn)讓的市場之后,直到1 9 9 1年底則累計國債的交易額將達到360億元。到了1991年底.企業(yè)則通過發(fā)行債券的方式總共籌措了將70億元的資金。從1985年之后,我國的四大專業(yè)銀行以及交通銀行和一些 信托投資公司以及國家專業(yè)投資公司則通過發(fā)行金融債券等等,總共籌集到1000多億元的資金,其中是重點經(jīng)濟建設以及生產(chǎn)流通企業(yè)服務。同時最近幾年來我國還通過積極 嘗試進入到國際資本市場，從1982年開始,就先后多次成功地在國際債券市場上開始發(fā)行了融資債券,到1991年末,我 國的金融機構以及企業(yè)則在國際資本的市場上累計發(fā)行了 外幣債券50多億美元,這就為我國在國際證券的市場上將籌集到資金積累一些初步的經(jīng)驗。

站在我國股票市場的長遠發(fā)展的角度來看的話,從1 9 8 4年9月北京出現(xiàn)了我國第一家股份有限公司后之后,股份制 企業(yè)的數(shù)量持快速增長的趨勢,到了 1991 年底就已經(jīng)達到了100多家。同時的股票發(fā)行以及交易的規(guī)模也呈現(xiàn)出快速擴大的趨勢,到了1991年末,就已經(jīng)開始向社會公開發(fā)行股 票達63億元。深圳、上海的股票交易呈現(xiàn)出特別活躍,到了1 991年底,這兩地的股票全年累計交易量則就達到43.6億元。伴隨著改革的深化以及證券市場的持續(xù)發(fā)展,而間接金融的比重則呈現(xiàn)逐漸縮小的趨勢,直接金融的比重則表現(xiàn)出逐漸擴大的趨勢,并且在證券市場之上,債券交易所它占據(jù)的比重逐步的下降,股票交易所它占到的比重則不斷的增大,而后這則由1990年的僅5%左右而上升到1991年的2 5% 左 右。所以就從發(fā)展的趨勢來看的話.那么這個比重則還將繼 續(xù)的上升。于此同時,我國證券市場發(fā)展的憑借——證券機構的發(fā)展的表現(xiàn)卓著，直到2010年末,則證券公司的發(fā)展以及到了107多家,300多家信托投資公司以及綜合性銀行分支 機構設立的證券營業(yè)部。

3、當前我國金融證券化發(fā)展的方向分析

我們應該看到在西方國家，金融證券化在理論上表現(xiàn)的已比較成熟，并且實踐之中也獲得了成功；但是我國金融證券化的理論則依然在討論之中，同時實際操作數(shù)量比較少，范圍也偏小，而這是因為各方面原因而導致的。

3.1、應該加大增加對金融資產(chǎn)在證券上的投資力度

當前我國商業(yè)銀行因該積極尋找優(yōu)秀、穩(wěn)定的證券來進行投資，同時提高“三性”。當前我國商業(yè)銀行證券投資的選擇則有：國庫券、財政債券、重點建設債券以及國家建設債券、特種債券、基本建設債券、保值公債以及金融債券、國家重點企業(yè)債券同地方企業(yè)債券、股票，然而商業(yè)銀行的證券投資則主要集中在國家債券之上。而《中華人民共和國商業(yè)銀行法》的第43條，明文規(guī)定“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和票業(yè)務，不得投資于非自用不動產(chǎn)。商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得向非銀行金融機構和企業(yè)投資?！边@樣就是為了保持銀行高度安全性以及流動性，如此法規(guī)的規(guī)定則顯得自然以及正確。但是伴隨著債券種類的不斷增多以及金融市場的完善。在筆者看來商業(yè)銀行投資到達各種利率、期限的證券則將會更有利于它提高資金運用效率，同時也將得到更高收益，這樣就可以方便其更加快速、健康地發(fā)展。而在從另一方面來講，證券的買賣則是央行進行間接調(diào)控的最合適的手段。作為貨幣政策的三大工具之一的公開市場操作，它在美國就被看成最有效的調(diào)節(jié)工具。所以，在美國金融市場上，各種利率、期限的債券就可以自由流通，這就完全可以由市場供求來決定價格。然而當美聯(lián)儲認為市場上將會需要更多的現(xiàn)金之時，那么它就在債券市場上可以收集到各種債券，這時的債券價格將會直線上升，而持有者將會紛紛的拋售，美聯(lián)儲就可以達到原來的目的。而這個是通過市場這個“看不見的手”來進行的間接的調(diào)控，但是如果市場如果不夠成熟的話，那么間接調(diào)控的手段就絕對沒有辦法來實施。所以本文認為，我國金融體系應在證券種類的開發(fā)、證券市場的發(fā)展上加大力度，既可以使商業(yè)銀行投資于證券，來提高收益率、同時降低風險，這樣又可以使得國家金融調(diào)控就直接轉(zhuǎn)為間接，這樣就可以便于金融體系自身調(diào)節(jié)以及穩(wěn)定發(fā)展。當前，我國目前正在建立以及發(fā)展集安全性、流動性成一體的證券市場包括債券和股票市場，到了2000年來，我國資本市場市值則就已經(jīng)達到了35000億元，這樣累計則就為企業(yè)融資達到4600億元，同時開戶的人數(shù)達將達到5000萬人，并且表現(xiàn)出較長足的進步；同時全國銀行間債券市場呈現(xiàn)出交易活躍的態(tài)勢，2000年上半年單邊債券交割量將達到4444.43億元，并且超過了1999年全年市場債券交割的總量。但是我國證券市場如果要真正達到信息通暢、工具豐富以及秩序良好的狀況，則還需要較長時間，同時也應該從各方面對其進行協(xié)調(diào)，例如政策法規(guī)的支持以及約束，交易結算的安全性，在加上監(jiān)管的配合以及信息化的普及這些方面。

3.2、應該加快金融資產(chǎn)的證券化的步伐

應該在房屋抵押證券化市場成功的經(jīng)驗之下，當前國際證券化市場則就表現(xiàn)出三個衍生的發(fā)展方向：

第一，即就是支持證券化的資產(chǎn)的多樣化，這是由消費信貸作為主體資產(chǎn)并且向商業(yè)抵押貸款而發(fā)展；并且有單獨資產(chǎn)則向不同資產(chǎn)組合支持成的多層次證券化方向發(fā)展。

同其他金融工具相結合的金融創(chuàng)新，比如說資產(chǎn)背景下的商業(yè)票據(jù)。

第三、就是使用解決不良的資產(chǎn)，以及運用資產(chǎn)證券化當做工具來解決不良資產(chǎn)，同時建立其“解決信托公司”。

當前我國只有在第三個方面上有所吸收以及利用。國家出資400億，并且建立起四家資產(chǎn)管理公司，這樣就為消化銀行的風險資產(chǎn)而進行了有益的嘗試，即就是“債轉(zhuǎn)股”的業(yè)務。當前四家資產(chǎn)管理公司都是在使用最為先進的資產(chǎn)管理的辦法來經(jīng)營不良資產(chǎn)，同時使得不良資產(chǎn)可以盡量得到比較文、較高的收益，并且使我國金融資產(chǎn)證券化的可以逐步的發(fā)展提供范例，但是在這個過程之中還存在相當多的困難，比如說資金短缺，以及缺乏專業(yè)資產(chǎn)管理人員，當前的法律法規(guī)還不夠健全，同時這也就為我國進一步資產(chǎn)證券化也提出了一些應該改進的方向。

于此同時，我們還應該區(qū)別“債轉(zhuǎn)股”同金融資產(chǎn)證券化，債轉(zhuǎn)股它是階段性的工作，如果一旦銀行的不良資產(chǎn)處理完畢的話，債轉(zhuǎn)股工作就可以宣告結束，同時金融資產(chǎn)管理公司也就可以解散，所以金融資產(chǎn)管理公司持股則就具有了階段性的特征。同時金融資產(chǎn)證券化也可以作為一項嶄新的金融工具，并且具有廣泛性以及一般性的特征。所以，債轉(zhuǎn)股就會在一定程度上表現(xiàn)為金融資產(chǎn)證券化的一種形式。

4、結束語

當前，我國的證券市場將會以飛快的速度發(fā)展，這伴隨著社會融資證券化趨勢持續(xù)加強，那么企業(yè)應該對金融機構的資金依賴程度將會有所減弱。并且這同西方國家金融業(yè)發(fā)展的狀況是由類似之處的，我國目前的銀行業(yè)存貸利差同時也將會逐漸縮小。并且應該為自身的生存以及發(fā)展,銀行的機構也應該進行不斷地拓展業(yè)務，并且改變銀行業(yè)的傳統(tǒng)，就是以存貸款息差作為主要利潤來源的盈利結構，同時也應該加強銀行內(nèi)部的管理,最大程度的提高員工的素質(zhì),并且積極地向證券市場不斷滲透，以及應該不斷擴大金融證券的發(fā)行，并且加大對有價證券的投資業(yè)務。

參考文獻：

第5篇：商業(yè)銀行證券投資范文

1.商業(yè)銀行先進的資金匯劃清算系統(tǒng)，可以為證券公司提供高效的異地資金匯劃服務，滿足證券市場資金流量大、匯劃要及時的特點，同時也可優(yōu)化負債結構。從動態(tài)的角度分析，資本市場的發(fā)展會影響商業(yè)銀行的負債結構，即資本市場的分流會引起社會公眾存款（對公和儲蓄存款）的減少，而在銀行證券清算的體制下，流向資本市場的資金又會流回銀行，所以銀行的同業(yè)存款增加，問題的關鍵是商業(yè)銀行能否抓住機會，目前我國上市股票、企業(yè)債券、投資基金等證券一級市場和二級市場的交易主要通過滬、深兩大證券交易所、證券公司和投資者之間的資金清算與交割完成。證券交易所和分布在全國各地的證券公司就成為證券發(fā)行和交易資金的集散地，按《證券法》的規(guī)定，“客戶交易結算資金必須全部存入指定的商業(yè)銀行，單獨立戶管理，嚴禁挪用客戶交易結算資金”，如果商業(yè)銀行能證券公司和投資者的三級資金清算，就可實現(xiàn)儲蓄存款和同業(yè)存款的相互轉(zhuǎn)換，使資金此進彼出，保持相對穩(wěn)定，沉淀的清算資金和此業(yè)務帶來的派生存款，將會增加銀行的資金頭寸，獲得大量的低成本負債，帶來可觀的收益。在證券市場的發(fā)行上，商業(yè)銀行可以為證券承銷提供匹配服務，發(fā)行股票、債券、基金等，利用商業(yè)銀行的網(wǎng)點為證券公司收繳發(fā)行資金，遠期銀行還可以分設投資銀行業(yè)務部或者成立控股投資公司，為企業(yè)改制、上市、資本運營、公司理財服務。同時商業(yè)銀行可以針對證券公司要求保證金賬戶必須與其自營賬戶分開的規(guī)定，進行創(chuàng)新，推出銀證通等金融工具，通過銀行的委托系統(tǒng)，借助于券商的席位，為股民提供開戶、查詢、清算、銀證自動轉(zhuǎn)賬以及證券委托交易的服務。

2.基金托管業(yè)務?！蹲C券投資基金管理暫行辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行作為基金托管人托管基金資產(chǎn)，所有募集資金要在銀行開立專門賬戶，因而基金申購的辦理和基金持有人所得紅利的發(fā)放都需通過托管銀行。隨著我國資本市場的穩(wěn)步發(fā)展，新的證券投資資金將不斷出現(xiàn)，基金品種將不斷增加，商業(yè)銀行作為證券基金的托管銀行，資金和結算量必然大幅增加，可以給商業(yè)銀行帶來大量的無風險的手續(xù)費收入，還可以間接地開發(fā)資本市場上存款客戶的市場空間。所以商業(yè)銀行要把基金托管業(yè)務作為一項重要的表外業(yè)務，認真研究證券投資基金業(yè)務的市場發(fā)展趨勢，開發(fā)相關業(yè)務支持軟件的開發(fā)?！堕_放式證券投資基金試點辦法》規(guī)定商業(yè)銀行可以買賣開放式基金，也可以自行設立投資基金，這進一步拓寬了銀證混業(yè)合作的空間。

3.短期拆借以滿足券商對短期頭寸的需求。證券經(jīng)營機構因為清算資金在途或承銷發(fā)行股票而造成短期的頭寸不足，商業(yè)銀行可通過短期拆借滿足券商的這種需求，并借以優(yōu)化資產(chǎn)結構。1999年10月12日，經(jīng)中國人民銀行批準，國泰等10家基金管理公司和中信證券等7家證券公司獲準進入全國銀行間同業(yè)拆借市場進行短期資金拆借、債券回購和現(xiàn)券交易。同年10月28日，華安基金管理公司管理的基金安信通過銀行間同業(yè)市場與中國工商銀行成功地進行了一筆國債回購業(yè)務，融入資金用于基金安信的投資運作。這是證券投資基金首次進入銀行間同業(yè)市場，標志著《基金管理公司進入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》和《證券公司進入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》已進入實質(zhì)性運作階段。截至目前我國證券公司和基金管理公司拆入拆出資金以及股票質(zhì)押融資，解決短期資金余缺，已經(jīng)成為銀行間市場主要的資金需求者，2000年證券公司和基金管理公司凈融入資金達到3989億元，國有商業(yè)銀行凈融出資金5114億元。同時我國券商總權益與總負債比不到1：10，相對于國際成熟資本市場券商1：27的總權益與總負債比，尚有相當大的融資空間。

4.搭橋貸款。對于一些準備發(fā)行股票的公司或者準備配股的上市公司，因為其項目已經(jīng)立項，開工在即，但是通過證券市場募集到的資金沒有到位，這時券商為拓展投資銀行業(yè)務，尤其是作為股票的承銷商或者推薦人，以自身作為擔保向清算資金的清算銀行提出向擬上市公司或者擬配股、增發(fā)新股公司發(fā)放搭橋貸款，銀行為了穩(wěn)定清算業(yè)務、同券商建立良好的合作關系，加上此類貸款有券商擔?；蛘咄顿Y銀行用自有資金也提供融資服務，風險較小，所以也愿意發(fā)放此類貸款，但其用途僅限于項目的前期投入和資產(chǎn)重組。投資銀行是高扛桿金融機構，搭橋貸款可以有效解決券商在拓展投資銀行業(yè)務中的資金需求。目前銀證合作拓展搭橋貸款業(yè)務的過程中，要嚴格遵守證監(jiān)會和中國證券業(yè)協(xié)會的有關規(guī)定：凈資本額達不到綜合類證券公司凈資本最低標準（人民幣2億元）的證券公司不得為他人提供擔保；有條件提供擔保的證券公司必須在會計報表附注和凈資本情況的說明中詳細披露其擔保事項；證券公司提供的擔保額不得超過其凈資產(chǎn)額的20%；嚴格遵守中國證券業(yè)協(xié)會《關于禁止股票承銷業(yè)務中融資和變相融資行為的行業(yè)公約》，禁止在股票承銷過程中為企業(yè)提供貸款擔保；證券公司不得為以買賣股票為目的的客戶貸款提供擔保。

5.銀行合作，拓展杠桿融資。在券商的指導下，可以探索收購公司以購并后的資產(chǎn)及其收益作為抵押，從銀行取得貸款來籌集購并所需的資金。目前商業(yè)銀行還不可以直接參與信托投資和股票投資業(yè)務，但是商業(yè)銀行可以和投資銀行合作，開展項目融資、企業(yè)財務顧問、資產(chǎn)重組等投資銀行業(yè)務。商業(yè)銀行通過投資銀行拓展項目融資，根據(jù)項目的建設周期，分階段、分批為大型基礎設施項目、能源、交通、市政設施提供融資。

6.銀證合作推進資產(chǎn)證券化。國際銀行業(yè)發(fā)展的一個趨勢是銀行開始主動經(jīng)營資產(chǎn)負債表，因為銀行核心存款增長的速度遠遠低于資產(chǎn)市場發(fā)展的需要，銀行就通過轉(zhuǎn)移表內(nèi)資產(chǎn)或者主動負債，通過資產(chǎn)或者負債的出售與購買來主動地經(jīng)營資產(chǎn)負債表，改變資產(chǎn)負債結構，通過資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)移表內(nèi)資產(chǎn)已經(jīng)成為商業(yè)銀行資產(chǎn)負債比例管理的重要工具，截至1998年底，美國有35%左右的消費信貸余額已經(jīng)被證券化，如住房抵押貸款、汽車貸款、信用卡應收款、小企業(yè)貸款、設備貸款等，同時國際融資總額中80%是通過各種有價證券融資的，金融衍生工具品種越來越多，銀行信貸資產(chǎn)也逐步走向證券化，使得銀行貸款、貨幣市場和資本市場聯(lián)結并交叉在一起。我國資產(chǎn)證券化也在逐步啟動，可以積極探索以消費貸款和房地產(chǎn)、大型成套設備等貸款抵押品及其收益作為擔保，進入直接融資市場發(fā)行證券，降低風險，優(yōu)化資產(chǎn)負債結構。（1）住房貸款證券化，這是其發(fā)展到一定規(guī)模的必然要求，因為個人住房貸款期限長達15～30年，而目前我國儲蓄存款7萬多億，可大部分都是5年期以下的存款，銀行資金來源的短期性和房貸長期性之間矛盾突出，根據(jù)國外經(jīng)驗，當該項貸款余額占銀行信貸總資產(chǎn)的比重超過25%時，銀行將面臨流動性風險，而證券化是提高個人住房貸款流動性的最佳途徑。目前我國沒有信貸二級市場，貸款在銀行之間的轉(zhuǎn)讓很困難，隨著我國房改的深入，個人住房貸款必將迅速增長，對于商業(yè)銀行而言，將面臨流動性不足的問題。商業(yè)銀行可以和證券公司合作，積極探索以抵押擔保證券、抵押轉(zhuǎn)支付證券和資產(chǎn)擔保證券等方式把抵押貸款標準化、證券化，以證券交易方式轉(zhuǎn)讓貸款債權，借以增強個人住房貸款的流動性；（2）不良資產(chǎn)證券化。券商可以發(fā)揮其投資銀行功能，充當商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的財務顧問，協(xié)助商業(yè)銀行做好信用增級等前期準備工作，幫助金融資產(chǎn)管理公司進行資產(chǎn)證券化設計。

7.銀證合作，通過資本市場補充和充實銀行資本金，優(yōu)化資產(chǎn)負債結構：（1），發(fā)行普通股、優(yōu)先股，彌補資本金不足問題；（2）發(fā)行長期資本債券，增加附屬資本，改善資本金構成；（3）發(fā)行短期債券，解決流動資金不足問題；（4）銀行委托證券機構承銷大額定期存單，推進存款證券化。這樣通過主動負債，主動經(jīng)營資產(chǎn)負債表，供求、資產(chǎn)負債的數(shù)量與期限可以有效匹配，削弱資金來源的波動性和支付壓力，降低經(jīng)營風險。

8.券商自營股票質(zhì)押貸款。2000年2月13日，人民銀行與證監(jiān)會出臺文件，允許符合條件的證券公司以及部分機構投資者以自營股票和證券投資基金作質(zhì)押向商業(yè)銀行借款。股票質(zhì)押貸款流動性強，貸款規(guī)模受券商資本金比例的限制，風險小、收益穩(wěn)定，而且利于商業(yè)銀行和券商建立合作關系，所以商業(yè)銀行應該支持證券公司以在證券交易所流通上市的自營人民幣普通股票或者證券投資基金作為質(zhì)押，向商業(yè)銀行貸款。

9.其它，銀行積極探索與風險投資基金的合作；與期貨商合作，積極開拓面向期貨商的和融資；以獲得證券承銷資格、具有資本市場業(yè)務權利的金融資產(chǎn)管理公司為橋梁，銀證在債轉(zhuǎn)股、股權轉(zhuǎn)讓、拍賣、上市等方面進行合作。

二、關于銀保合作

隨著我國保險業(yè)改革的不斷深化其對商業(yè)銀行的保險存款形成了巨大的沖擊：（1）保險資金運用渠道從原先只能存入銀行發(fā)展到可以購買國債、購買證券投資基金入市；（2）保險公司采取由總公司集中運用資金的方式，要求加速歸集各級保險機構銀行賬戶上的資金，保險資金停留銀行的時間大大縮短；（3）保險公司為了擴張業(yè)務，普遍采取了以各商業(yè)銀行營銷保險業(yè)務的比例確定保險存款留存各行的比例。同時，對于商業(yè)銀行而言，由于競爭的加劇尤其是資本市場的發(fā)展，使得傳統(tǒng)業(yè)務盈利空間收縮，迫使銀行必須積極發(fā)展保險等中間業(yè)務，這也是商業(yè)銀行服務客戶和防范信貸風險的需要。因為一方面，具備參保意識的客戶希望能夠便捷地辦理保險手續(xù)和交付保費，而這一點通過客戶在商業(yè)銀行開立的賬戶就可以實現(xiàn)。另一方面，商業(yè)銀行發(fā)動信貸客戶參加保險，可以減少貸款本息損失、防范信貸風險。

從客觀條件上看，銀保合作的時機也基本成熟：（1）保險市場正處于高速成長時期，保費年增長率在30%以上；（2）由于保險的經(jīng)濟補償作用不斷得到證明，保險法的廣泛宣傳，利率的下調(diào)和利息稅的開征使得人們購買儲蓄保障型和投資保障型險種的積極性不斷提高；（3）保險法規(guī)定企財險只能由保險公司或者符合規(guī)定并經(jīng)批準的機構辦理，保險營銷員不能辦理企財險，保險公司也不能向個人支付企財險手續(xù)費，這為商業(yè)銀行發(fā)展保險業(yè)務提供了法律保障；（4）由于我國保險事業(yè)的發(fā)展，保險業(yè)務量猛增，保險公司的分支機構和業(yè)務人員尚不足以滿足保險業(yè)務的開展，因而保險公司通過委托商業(yè)銀行的分支機構以其代辦處或者點的名義保險業(yè)務可以彌補這個不足。截至目前我國已有國內(nèi)五大保險公司和包括國有商業(yè)銀行及部分股份制銀行在內(nèi)的10家銀行建立了業(yè)務合作關系，其中大多數(shù)保險公司（銀行）都有一個以上的合作伙伴。合作的范圍包括按揭貸款保險、信貸保險、代收保費、代付保險金、代銷保險產(chǎn)品、融資業(yè)務、資金匯劃網(wǎng)絡結算、電子商務、聯(lián)合發(fā)卡、保單質(zhì)押貸款、客戶信息共享等。

目前銀保合作中存在的問題是：（1）商業(yè)銀行與保險業(yè)合作還處于初級階段的關系，雙方對增加收益、爭取存款、服務客戶、防范風險、增強競爭實力等方面的意義認識不足，保險公司更多的是把銀行定位于重要的資金代收渠道和依賴銀行發(fā)展客戶，導致了對相關業(yè)務的忽視，比如長期就未把保險業(yè)務放在主體業(yè)務之內(nèi)；（2）商業(yè)銀行在銀保合作業(yè)務開展上消極被動，缺乏一套激勵機制，少數(shù)銀行員工利用手中掌握的行內(nèi)客戶資源和業(yè)務手段，私自辦理保險業(yè)務，手續(xù)費被員工個人拿走或者在小范圍內(nèi)私分，有的基層行辦理業(yè)務由行里組織，但手續(xù)費不入帳，集體瓜分；（3）目前商業(yè)銀行的業(yè)務人員普遍缺乏必要的保險業(yè)務知識和營銷知識，對保險法規(guī)、準則和管理辦法、管理制度、精算知識缺乏了解，對保險產(chǎn)品的功能、特點、標的勘測、操作規(guī)程和營銷技巧等知識掌握不夠，無法根據(jù)客戶的特點推銷保險產(chǎn)品；（4）商業(yè)銀行未能根據(jù)保險法規(guī)和商業(yè)銀行的業(yè)務功能進行金融工具創(chuàng)新；（5）以往銀行保險業(yè)務主要集中在財產(chǎn)險，而壽險業(yè)務相對較少，這主要是因為財產(chǎn)險具有法定保險的性質(zhì)，主要面向單位，加之費相對較高，因而其業(yè)務額大大超過壽險。而壽險則屬于商業(yè)保險范圍，客戶自主選擇的余地較大，不易于推銷，且其面向個人的險種一般只側(cè)重于意外險和養(yǎng)老保險，市場的現(xiàn)實需求不大，因而成為銀保合作保險業(yè)務開拓的“瓶頸”。

目前促進銀保合作的對策：

1.銀行可以充分利用商業(yè)銀行信譽、人才、技術、網(wǎng)點和資金優(yōu)勢以及廣泛的客戶資源和業(yè)務資源，積極與保險公司合作，發(fā)展保險等業(yè)務，保險公司收付費，拓展表外業(yè)務。銀行通過開展保險業(yè)務能從保險公司賺取傭金，隨著業(yè)務的不斷擴大，傭金將有可能成為銀行利潤的重要來源，使銀行能大量回收網(wǎng)點建設成本。銀行通過與保險業(yè)開展合作，能擴大并穩(wěn)定銀行自身的客戶群，提高客戶的忠誠度，可以起到提高競爭力與擴大發(fā)展空間和領域、支持核心主業(yè)發(fā)展的作用。同時雙方在消費信貸等領域的合作，使保險成為銀行化解一部分貸款風險的有效手段。在將來我國放松混業(yè)經(jīng)營限制后，為銀行發(fā)展自營保險業(yè)務提供人才、業(yè)務和制度等方面的儲備。

2.商業(yè)銀行通過與保險公司在資金拆借、推出保險貸款新產(chǎn)品等方面的合作，可以優(yōu)化資產(chǎn)結構，開拓商業(yè)銀行的貸款業(yè)務空間，大幅度降低貸款風險，提高貸款質(zhì)量和經(jīng)營效益。

3.銀保合作拓展保險業(yè)務時，要根據(jù)市場原則確定合作中的手續(xù)費費率、保險存款留存比例、業(yè)務統(tǒng)計制度、成本核算辦法以及其他服務項目，互惠互利，在合作中實現(xiàn)共贏。商業(yè)銀行要建立起保險業(yè)務的內(nèi)部激勵機制，建立保險手續(xù)費收入和營業(yè)費用支出、個人收入掛鉤的辦法，從費用支出機制和個人收入上推動基層行大力開展保險業(yè)務。建立行內(nèi)協(xié)調(diào)、各部門聯(lián)動的保險業(yè)務組織管理體系，使此項業(yè)務與其他業(yè)務相互帶動、相互促進。商業(yè)銀行可以從多渠道引進保險專業(yè)人才，同時與保險公司合作，借助其力量培訓本行從事保險業(yè)務的員工，從人力資源上保證銀保有效合作。

4.商業(yè)銀行可以擴大保險業(yè)務的品種，把企財險和儲蓄保障型、投資保障型壽險列為發(fā)展重點；繼續(xù)加強為保險公司和客戶的服務，在代收保費的基礎上，把服務項目擴大到代付保險金、子女教育婚嫁保險金等；開發(fā)信用聯(lián)接型保險產(chǎn)品，比如可以與壽險公司合作，推出壽險保單質(zhì)押貸款業(yè)務，允許商業(yè)銀行的壽險單作為貸款的權利質(zhì)押憑證，借以達到既發(fā)展消費信貸服務，又促進保險業(yè)務的“雙贏”目標，也可以與保險公司合作推出與信用卡有關的保險產(chǎn)品，由保險公司為信用卡持有者提供免核壽險保單，持卡人可用信用卡支付保費；可以從企業(yè)理財、個人理財業(yè)務的角度，結合本行業(yè)務對保險業(yè)務進行組合包裝，以“套餐服務”的形式推出更多的保險產(chǎn)品。

5.銀行和保險公司可以合作進行金融工具的創(chuàng)新，比如可以探索推出保險貸款。在保險公司承保的條件下，商業(yè)銀行向借款人提供貸款。如果借款人失去了清償能力，銀行根據(jù)貸款5級分類確認為損失后，由保險公司按約定比例代償本息。這種貸款擔保方式與保證貸款、抵押貸款、質(zhì)押貸款相比，在發(fā)生貸款損失后，銀行更容易從第二還款來源收回貸款，所以能更好地滿足銀行資產(chǎn)風險管理的要求，這是在保險業(yè)務和商業(yè)銀行貸款業(yè)務領域內(nèi)的工具創(chuàng)新，有利于商業(yè)銀行保全資產(chǎn)、優(yōu)化信貸資產(chǎn)質(zhì)量、減少不良貸款、提高商業(yè)銀行參與市場競爭的能力。在拓展個人住房貸款業(yè)務時，銀?？梢苑e極合作，進行業(yè)務創(chuàng)新，比如對抵押物的財產(chǎn)保險、對抵押人出現(xiàn)意外傷亡喪失還款能力的人壽保險、對借款人因保險合同約定的因素而不能履約借款合同的保險，尤其是履約保險等都是很有前景的業(yè)務。

三、關于銀行與財務公司、擔保公司和金融租賃公司的合作

1.銀行與財務公司的合作。我國的財務公司主要為企業(yè)集團服務，負債業(yè)務以接受定期存款和拆入資金為主，同時也發(fā)放貸款、從事證券業(yè)務、進行外匯買賣、提供投資咨詢和財務顧問等業(yè)務。從業(yè)務范圍看，財務公司是企業(yè)集團的內(nèi)部銀行。近幾年，大型企業(yè)的集團化組建帶來的資本聚集效應，以及資本市場的迅速發(fā)展，強化了公司資本從銀行業(yè)的游離程度，更多的大型企業(yè)集團將逐步建立財務公司，取代一部分銀行業(yè)務。但是，對于跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨國經(jīng)營的大型企業(yè)集團來說，由于其內(nèi)部治理結構復雜，母公司與子公司之間的資金清算和銷售貨款回籠等對銀行的結算業(yè)務產(chǎn)生了更大的需求，尤其是隨著經(jīng)營風險的增大，企業(yè)集團將資金從下屬公司逐步集中到總部，實行收支兩條線，對資金實行集約化管理，商業(yè)銀行以其結算網(wǎng)絡和結算經(jīng)驗的優(yōu)勢，可以與財務公司合作，建立一套嚴密科學的核算管理體系。同時，在我國金融市場不斷發(fā)展成熟的過程中，大型企業(yè)集團對以存貸款為主的傳統(tǒng)金融業(yè)務的需求呈現(xiàn)下降趨勢，而對以項目融資、債權保理、法律顧問等知識密集型投資銀行業(yè)務需求上升，商業(yè)銀行必須從簡單的信貸服務轉(zhuǎn)向綜合性的公司理財，發(fā)展技術密集型的金融產(chǎn)品。

商業(yè)銀行可以根據(jù)財務公司的特點進行創(chuàng)新，在標準化管理的前提下，量體裁衣，提供個性化金融產(chǎn)品：（1）集團賬戶的建立。當企業(yè)集團總公司與下屬公司都在同城，企業(yè)集團總公司設立財務公司，該財務公司和下屬公司在分行分別開設賬戶，財務公司的賬戶可以反映所有下屬公司賬戶余額，下屬公司使用本公司帳戶的資金受到財務公司賬戶余額的制約，這種方式可以使集團隨時把握所有下屬企業(yè)資金的狀況；（2）公司的異地網(wǎng)絡結算。這種方式適合于企業(yè)總公司和下屬公司不在同城，總公司下設財務公司，財務公司以及異地下屬公司均需在商業(yè)銀行開設對公賬戶，財務公司需將異地下屬公司的資金及時回調(diào)總部或者向下屬公司撥付資金時，可通過商業(yè)銀行的異地匯劃網(wǎng)絡進行，商業(yè)銀行要保證異地結算的快捷、安全、可靠：（3）商業(yè)銀行可以協(xié)助大客戶建立系統(tǒng)內(nèi)部銀行或者財務公司，構建集團內(nèi)部虛擬資金市場，建立起規(guī)范的內(nèi)控制度，徹底改變集團內(nèi)部成員單位對集團資金的無償占用，強化其內(nèi)部資金的集團統(tǒng)一管理，為財務公司及其集團培養(yǎng)高素質(zhì)的金融人才，從源頭上與財務公司加強合作。從財務公司角度分析，由于財務公司不是當前直接融資投資熱點，其增資擴股難度大，難以及時募集到合適的股本，通過與銀行合作可以在相當程度上克服這一問題；（4）有的企業(yè)集團甚至可以將財務管理業(yè)務以多種形式外包給銀行。銀行也可以積極利用自己的優(yōu)勢，作為外包商，承包公司財務資金業(yè)務。因為金融領域的一大外包業(yè)務是公司財務資金外包業(yè)務，將公司的財務資金部門或者部門的財務、現(xiàn)金和資金管理中的一部分通過簽訂契約的方式外包給銀行管理。銀行職能從存貸中介職能向投資理財職能轉(zhuǎn)化。公司充分利用銀行的規(guī)模優(yōu)勢有效管理財務資金，可以精簡機構，降低經(jīng)營成本，增加經(jīng)營的靈活性和銀企之間信息的對稱性，進而促進金融交易的發(fā)生。

2.銀行與擔保公司的合作。商業(yè)銀行要與中小企業(yè)信用擔保機構建立良好的合作關系。中小企業(yè)信用擔保機構的建立是分散銀行風險，而不是完全接受銀行風險以使銀行在不承擔任何風險的情況下獲取穩(wěn)定的收益，所以中小企業(yè)信用擔保機構要與協(xié)作銀行明確保證責任形式、擔保資金的放大倍數(shù)、擔保范圍、責任分擔比例、資信評估、違約責任、代償條件等內(nèi)容。目前我國擔保業(yè)還處于發(fā)展的初期，所以放大倍數(shù)應該控制在10倍以內(nèi)，再擔保放大倍數(shù)可大于擔保放大倍數(shù)，以后隨著整個社會信用體系的建立和擔保業(yè)的不斷成長，可以逐步提高放大倍數(shù)。擔保責任分擔比例，應按照分散風險的原則，由擔保機構和協(xié)作銀行以市場方式?jīng)Q定。中小企業(yè)信用擔保機構應避免全額擔保，對目前商業(yè)銀行不愿承擔任何風險的做法，人行應引導商業(yè)銀行在風險分擔、放大倍數(shù)和業(yè)務開展上積極與信用擔保機構合作。信用擔保機構在選擇協(xié)作銀行時可多選幾家，擇優(yōu)合作，以增強銀行間的競爭性。中小企業(yè)擔保機構和協(xié)作銀行可以在合作中積極進行業(yè)務的創(chuàng)新，比如可以合作進行貸款授權信用擔保，即申請貸款信用擔保的企業(yè)可以直接到協(xié)作銀行辦理手續(xù)，協(xié)作銀行按規(guī)定直接受理承辦貸款授權信用擔保有關手續(xù)，自主決定放款，然后由擔保公司追辦擔保手續(xù)，借以有效地擴大擔保覆蓋面，簡化擔保手續(xù)，提高擔保效率，改善中小企業(yè)融資環(huán)境。

第6篇：商業(yè)銀行證券投資范文

關鍵詞:金融監(jiān)管模式;改革;啟示

一英國金融監(jiān)管模式的改革

金融監(jiān)管模式是指一國關于金融監(jiān)管機構和金融監(jiān)管法規(guī)的結構性體制安排20世紀末,一些發(fā)達的市場經(jīng)濟國家為適應經(jīng)濟金融形勢發(fā)展的需要,先后對金融監(jiān)管模式作了重大改革,尤以英國最為典型,其改革對全球金融業(yè)的發(fā)展都產(chǎn)生了深遠的影響

1.改革前的分業(yè)監(jiān)管體制自20世紀80年代以來,以新型化多樣化電子化為特征的金融創(chuàng)新,改變了英國傳統(tǒng)的金融運作模式發(fā)生在銀行業(yè)保險業(yè)證券投資業(yè)之間的業(yè)務彼此滲透,使英國金融業(yè)多元化混業(yè)經(jīng)營的趨勢加強越來越多的非金融機構也開始經(jīng)營金融產(chǎn)品和業(yè)務,混業(yè)經(jīng)營的日益發(fā)展,使英國成為全球金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營程度最高的國家之一寫作論文

然而,直到1998年之前,英國實行的仍然是以政府監(jiān)管和自律組織自律相結合的分業(yè)監(jiān)管體制在分業(yè)監(jiān)管時期監(jiān)管機構分別行使對銀行業(yè)保險業(yè)證券投資業(yè)房屋協(xié)會等機構的監(jiān)管職能,同時自律組織發(fā)揮了較大作用,三個證券自律組織分別負責證券公司基金管理公司和投資咨詢機構的執(zhí)業(yè)行為監(jiān)管和審慎監(jiān)管在英國分業(yè)監(jiān)管使得一個金融機構同時受幾個監(jiān)管機構同時監(jiān)管的現(xiàn)象大量存在,不僅成本增加,效率降低,監(jiān)管者與被監(jiān)管者間容易產(chǎn)生爭議,分業(yè)監(jiān)管體制的弊端顯現(xiàn)無余隨著20世紀90年代中期以后分業(yè)監(jiān)管有效性的降低,特別是在巴林銀行事件后,英國國內(nèi)要求改革金融監(jiān)管體制的呼聲日益高漲在這種情況下,英國朝野上下對改革金融監(jiān)管模式有了較為統(tǒng)一的認識

2.英國金融監(jiān)管體系的改革主要內(nèi)容有:

第一,成立新的金融監(jiān)管機構,決定由10家機構合并,組成單一的金融監(jiān)管機構這10家機構包括證券與投資管理局(SIB)證券期貨協(xié)會(SFA)私人投資監(jiān)管局(PIA)投資監(jiān)管組織(IMRO)格蘭銀行的審慎監(jiān)管司(SSBE)注冊互助委員會(RFC)房屋協(xié)會委員會(BSC)互助合作委員會(FSC)由貿(mào)易工業(yè)部劃轉(zhuǎn)到財政部的保險監(jiān)管司以及倫敦交易所的英國發(fā)行上市監(jiān)管部(UKLA)1997年10月,證券投資局更名為金融監(jiān)管局(FSA),1998年起,英格蘭銀行的銀行監(jiān)管職責移交給FSA,FSA依法行使監(jiān)管權力FSA雖然要全面負責對擁有一百多萬員工的英國金融業(yè)的監(jiān)管,但其機構并不龐大,現(xiàn)有雇員僅二千多人,這主要依靠其先進的監(jiān)管手段,因此使得監(jiān)管機構降低了成本,效率卻反而有所增加

第二,制定新的金融監(jiān)管法律英國曾實施過較長時期的自律式監(jiān)管體制,改革放棄了倫敦金融市場行業(yè)自律管理體系,重建全行業(yè)的金融服務監(jiān)管體系;2000年6月,英國女王正式批準了《2000年金融服務和市場法》這是英國自建國以來最重要的一部關于金融服務的法律,它于2001年12月1日正式實施后,取代了此前制定的一系列用于監(jiān)管金融業(yè)的法律法規(guī),堪稱英國金融業(yè)的一部“基本法”該法明確了新成立的FSA和被監(jiān)管者的權力責任及義務,統(tǒng)一了監(jiān)管標準,規(guī)范了金融市場的運作

第三,制定新的金融監(jiān)管規(guī)則根據(jù)英國《2000年金融服務和市場法》的授權,FSA已經(jīng)制定并公布了一整套宏觀的適用于整個金融市場被監(jiān)管機構的監(jiān)管條例,主要內(nèi)容有:(1)被監(jiān)管者經(jīng)營業(yè)務一定要誠實;(2)被監(jiān)管者一定要盡職細心地以應有的技能開展業(yè)務;(3)被監(jiān)管者在適當?shù)娘L險管理機制下,一定要負責和有效地采取適當?shù)闹斏鲬B(tài)度組織和管理其業(yè)務;(4)被監(jiān)管者一定要保持適當?shù)慕鹑谫Y源和財力以應付可能的危機;(5)被監(jiān)管者一定要遵守相應的市場行為準則標準;(6)被監(jiān)管者一定要公平對待其客戶,并對客戶的利益給予應有的考慮和重視;(7)被監(jiān)管者一定要對其客戶的信息需求給予應有的重視,提供給客戶的信息應該明了公平不能誤導;(8)當被監(jiān)管者對其客戶的資產(chǎn)負有責任時,一定要做出適當?shù)陌才乓员Ｗo這些客戶的資產(chǎn);(9)被監(jiān)管者必須以公開及合作的態(tài)度接受法的監(jiān)管,及時向FSA通報必須報告的情況

第四,確立新的金融監(jiān)管理念FSA成立之初就表示將要采取嶄新的監(jiān)管方式,FSA負責人也十分強調(diào)FSA管理的“嶄新性”與昔日英格蘭銀行證券與投資管理局等9個金融監(jiān)管機構不同的是,FSA在監(jiān)管別強調(diào)以下環(huán)節(jié):節(jié)約有效地使用資源進行金融監(jiān)管;管理層是否盡職盡責;加強金融監(jiān)管的同時盡可能不壓抑金融機構的創(chuàng)新活力;鼓勵被監(jiān)管的金融機構之間開展有序的金融競爭;保持英國金融業(yè)的競爭力及其金融服務和金融市場的國際化特征另外,在監(jiān)管目標方面,FSA將通過積極關注金融發(fā)展動態(tài),實現(xiàn)瞻前監(jiān)管,幫助客戶達成公平而合理的交易第五,建立新的金融監(jiān)管制衡機制由于在新監(jiān)管體制下,FSA擁有的權力非常之大因此,英國成立了專門的金融監(jiān)管制約機構“金融服務和市場特別法庭”(FSMT),并于2001年12月1日與FSA同時開始運作該法庭主要審理發(fā)生在FSA與被監(jiān)管機構之間且經(jīng)雙方協(xié)商難以解決的問題根據(jù)有關法律規(guī)定,該法庭對金融監(jiān)管案件的審理采取閉門(對公眾保密)審理公開審理兩種方式,并以公開審理為主“金融服務和市場特別法庭”的成立,無疑能夠促使FSA認真進行監(jiān)管,有助于提高英國金融監(jiān)管甚至整個金融業(yè)的法制水平此外,鑒于貨幣政策與金融監(jiān)管之間的密切聯(lián)系及相互影響,監(jiān)管職能從英格蘭銀行分離出去后,法律規(guī)定英格蘭銀行與FSA負責人交叉參加對方的理事會,實行互相介入,以保證二者之間的有效協(xié)調(diào)這種安排能保證FSA負責的金融監(jiān)管與英格蘭銀行負責的貨幣政策,在重大的宏觀層面上的決策能夠保持較強的互通性

到2001年12月,金融服務與市場法的正式生效,標志著歷時4年的金融體系改革基本完成

二新形勢下金融監(jiān)管創(chuàng)新的啟示

目前我國金融監(jiān)管體制為金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營分業(yè)監(jiān)管的模式2003年4月28日銀監(jiān)會的掛牌成立為一度關于央行拆分的爭論畫上了句號,我國由此成就了“一行三會”的金融監(jiān)管新格局隨著,《中華人民共和國銀行業(yè)監(jiān)督管理法》《中國人民銀行法》《商業(yè)銀行法》通過生效,我國分業(yè)經(jīng)營分業(yè)監(jiān)管的管理體制將進一步完善確立

伴隨著新形勢下金融監(jiān)管體制的不斷創(chuàng)新,我國金融監(jiān)管從無到有發(fā)展很快,但是畢竟歷史短暫,目前的監(jiān)管遠遠不能適應金融業(yè)迅速發(fā)展確保國家經(jīng)濟安全的需要,甚至已出現(xiàn)了一定程度的“監(jiān)管抑制”,與發(fā)達國家金融監(jiān)管水平更是不能同日而語特別是在加入WTO后,我國在融入國際社會的道路上又向前大大邁進一步,以“分業(yè)”為背景的中國金融業(yè)將直面以“混業(yè)”為背景的金融集團,今后中國的金融業(yè)將更加國際化,金融風險防范的任務更重借鑒英國等發(fā)達國家金融監(jiān)管改革的經(jīng)驗,筆者對新形勢下金融監(jiān)管創(chuàng)新總結出以下幾點啟示:

1.金融分業(yè)經(jīng)營和監(jiān)管已成為非主流的趨勢20世紀80年代后期以來,世界金融業(yè)發(fā)展的一個重要特點就是銀行保險證券的界限逐漸模糊,出現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營的趨勢,金融分業(yè)經(jīng)營和監(jiān)管已經(jīng)成為了非主流的趨勢

對我國而言,雖然目前仍是一分業(yè)經(jīng)營為主,但隨著我國經(jīng)濟金融對外開放程度的加深,中國金融業(yè)走向綜合經(jīng)營成為金融改革開放的必然結果和現(xiàn)實選擇實際上我國金融業(yè)也已經(jīng)出現(xiàn)了混合經(jīng)營的苗頭,金融保險證券業(yè)務已經(jīng)不同程度交叉,金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營成為了大勢所趨在新的形勢下我國的金融監(jiān)管體制怎么樣適合金融機構混業(yè)經(jīng)營趨勢已成為完善金融監(jiān)管職能的首要任務

2.營造金融混業(yè)經(jīng)營的法律環(huán)境實行效能監(jiān)管金融業(yè)的任何變革和創(chuàng)新都離不開法律制度的革新法律環(huán)境的營造因此如何營造中國的金融混業(yè)經(jīng)營法律環(huán)境是一個重要問題隨著金融市場的發(fā)展已經(jīng)有越來越多的交叉經(jīng)營業(yè)務出現(xiàn)即在分業(yè)監(jiān)管的體制下正在滋生混業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)實,從而金融監(jiān)管及金融法律法規(guī)提出了新的挑戰(zhàn)加入WTO后,我國的銀行市場開放將是全方位的金融市場國際化發(fā)展趨勢日益明顯,在金融開放的條件下外資銀行機構不斷進入,不僅會改變中國現(xiàn)有的金融機構,還會使現(xiàn)有的金融運行規(guī)則發(fā)生變化2003年12月底對《中華人民共和國商業(yè)銀行法》《中華人民共和國人民銀行法》的修改和《中華人民共和國銀行業(yè)監(jiān)管法》的出臺,以及2003年4月28日銀監(jiān)會的掛牌成立無疑都是中國政府對金融領域的有效改革創(chuàng)新新修改的商業(yè)銀行法增加了對商業(yè)銀行加強監(jiān)管的內(nèi)容,同時對有關條出修改,以適應當前商業(yè)銀行改革與發(fā)展的實際需要

“一行三會”的金融監(jiān)管新格局無疑是中國金融監(jiān)管體制的又一次重大變革然而在現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管過程中大多采取了機構性監(jiān)管,實行業(yè)務審批制方式進行管理這樣當不同金融機構業(yè)務交叉時,一項新業(yè)務的推出需要經(jīng)過多個部門長時間的協(xié)調(diào)才能完成,比如開展股票質(zhì)押貸款業(yè)務,需要在銀行監(jiān)管部門和證券監(jiān)管部門之間協(xié)調(diào),而不同部門對于同一業(yè)務的風險控制和管理意向存在較大差異,就會產(chǎn)生較高的協(xié)調(diào)成本此外有的新業(yè)務成為交叉性業(yè)務,如儲蓄保險同時具有儲蓄功能和保險功能對于這些新業(yè)務,既可能導致監(jiān)管重復,也可能出現(xiàn)監(jiān)管缺位因此在我國金融監(jiān)管逐步由分業(yè)監(jiān)管走向混業(yè)監(jiān)管的過程中我們應當學習借鑒英國先進的監(jiān)管經(jīng)驗實施金融效能監(jiān)管以提高監(jiān)管效率降低監(jiān)管成本避免重復監(jiān)管和監(jiān)管缺位,努力精簡監(jiān)管機構的人員配置,“一行三會”既要各盡其責各行其是也要相互配合提高效率,使得監(jiān)管機構運作不但降低了成本,效率反而有所增加于是我國完善金融監(jiān)管所思考的問題不是如何跟上全球金融業(yè)混業(yè)監(jiān)管的浪潮而是如何在自有體制下改革和完善我們自己的分業(yè)監(jiān)管模式,提高效率現(xiàn)階段內(nèi)如何做到效能監(jiān)管便成為了我國金融監(jiān)管體制改革過程中首要思考的新課題

參考文獻:

1.尹灼.英國新金融監(jiān)管體系述評.農(nóng)村金融研究,2004,(1):51-55.

第7篇：商業(yè)銀行證券投資范文

關鍵詞：銀行；信用風險

一、我國銀行信用風險的類型

（一）銀行自身信用風險。銀行自身信用風險即指銀行資金匱乏，無力清償債務，缺乏足夠的資金去發(fā)放貸款或不能正常在金融市場上融資而給銀行帶來損失的可能性，所以，又叫做流動性風險。主要包含兩方面，第一，銀行資產(chǎn)的流動性是指銀行資產(chǎn)在不發(fā)生損失的情況下迅速變現(xiàn)的能力。第二，銀行負債的流動性，是指銀行能以較低的成本獲得所需資金的能力。如銀行籌集不到資金，就無法滿足提款和貸款的需要，導致擠兌風潮的發(fā)生，更甚者導致銀行倒閉。由此我們可以看到，銀行自身的信譽受其信用的高低或流動性的大小的影響很大，而流動性的大小主要是由資產(chǎn)負債結構狀況決定的，所以，銀行自身信用風險是銀行信用風險的一種重要形式。

（二）銀行貸款信用風險。銀行貸款信用風險，是指銀行發(fā)放的貸款，貸款人不按時歸還本息或過期不歸還而使銀行遭受經(jīng)濟損失的可能性。銀行發(fā)放的貸款因此而成為呆帳、壞帳，銀行貸款信用風險包括賠本風險、賠息風險、賠利風險。銀行貸款信用風險主要根源于借款人風險，這是信用風險最主要的形式。

（三）銀行投資信用風險。銀行投資信用風險，是指銀行進行證券投資所產(chǎn)生的信用風險，即由于證券發(fā)行人到期不能還本付息而使銀行遭受損失的可能性。這種風險主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營能力、資本多少、事業(yè)的前途和事業(yè)的穩(wěn)定性等因素的影響。一般來說，政府債券信用風險小，而政府債券中，中央政府債券幾乎不存在信用風險，地方政府的債券則次之。與政府債券相比，企業(yè)發(fā)行的債券信用風險一般要大些。企業(yè)規(guī)模大、經(jīng)濟實力雄厚的企業(yè)債券比小企業(yè)的債券信用風險要小些。

二、我國銀行信用風險存在的特點

（一）廣泛性。在經(jīng)濟行為實施過程中，只要是和其它的經(jīng)濟主體產(chǎn)生交易、競爭或合作，都會因?qū)Ψ降男庞贸潭鹊淖兓赡軐︺y行本身的經(jīng)營狀況帶來非常大的影響。所以，銀行信用風險涉及方面大，是具廣泛存在的。此風險是直接與對方信用程度密切關聯(lián)的，不僅和資產(chǎn)業(yè)務相關聯(lián)，和負債業(yè)務和中間業(yè)務也有關聯(lián)。此外，表內(nèi)外業(yè)務都是普遍存在的。

（二）客觀性。信用風險是客觀存在于銀行業(yè)務活動之中的，也是無法避免的。為規(guī)避、防范銀行信用風險，避免因信用風險的發(fā)生給銀行經(jīng)營帶來經(jīng)濟損失，在開展每項業(yè)務時，必須對對方的信用程度加以評估判斷。這不僅是銀行業(yè)成功運作的經(jīng)驗之談，也是金融市場激烈競爭，防范金融風險所迫。

（三）政策性。銀行信用風險存在具有政策性傾向，因國家宏觀經(jīng)濟政策和信貸政策的調(diào)整會造成貸款呆滯、呆帳難以收回。國家產(chǎn)業(yè)如實行政策調(diào)整，可有助促進符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)迅速崛起，同樣也能使不符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)倒閉。所以，國家政策的變化直接影響了銀行信用風險的大小。

三、我國銀行信用風險存在的原因

（一）我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)存在不安全性，且不良貸款率高，隱蔽性較大。各種因素使得銀行方面對自身的信貸風險問題不愿過多泄漏，通常使用一些方法來掩蓋這些問題，最常用的方法使借新?lián)Q舊，所以，實際的不良貸款率要比賬面上體現(xiàn)的高的多。此外，貸款投向結構不合理，資金的投放多是回報率低，虧損多的工農(nóng)業(yè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和高風行的房地產(chǎn)業(yè)，以上這些都加大了損失可能性。

（二）銀行信貸資產(chǎn)流動性差，周轉(zhuǎn)緩慢，資金被企業(yè)長期占用。我國很多企業(yè)自有資金少，生產(chǎn)資金幾乎完全靠銀行貸款支持。信貸資金被企業(yè)長期占用，大部分轉(zhuǎn)化為企業(yè)的鋪底經(jīng)營資金。從企業(yè)與金融機構之間的資金關系來看，非金融企業(yè)在金融機構的貸款余額遠高于其存款余額，反映出企業(yè)必然長期占用銀行資金負債經(jīng)營。

（三）銀行信貸資金贏利性差，籌資成本上升，經(jīng)營虧損，發(fā)展能力不足。國有商業(yè)銀行過度追求規(guī)模擴張，機構和人員總數(shù)不斷增加，成本上升，經(jīng)濟效益相對下降。2008年國家為了刺激內(nèi)需下調(diào)了利率，而且存貸款利差表現(xiàn)出逐漸擴大的趨勢，使銀行的贏利性得到了一定程度的改善。

（四）銀行資本金充足率低，防御金融風險能力弱，缺乏競爭力。銀行資本金不足，直接影響到承擔風險的能力以及對債權人利益的保護能力，影響到在金融危機中的應變能力。其表現(xiàn)為，一方面銀行過度追求貸款規(guī)模，金融資產(chǎn)增長快于實質(zhì)經(jīng)濟增長可以支撐的水平，反映出金融虛假增長過快。另一方面，隨著信貸資產(chǎn)業(yè)務的擴大，風險度增加了，而銀行資本卻未得到相應的擴充，在數(shù)量上和結構上都與國際水平相差甚遠。

四、我國銀行信用風險管理策略

（一）銀行貸款風險識別。現(xiàn)在我國銀行推廣實行五級分類管理的方法，其基本宗旨是以風險為依據(jù)對貸款進行分類。五級分類法的具體內(nèi)容如下：（1）正常：借款人能夠嚴格履行合同，有充分把握償還本息。（2）關注：盡管目前借款人沒有違約，但存在一些可能對其財務狀況產(chǎn)生不利影響的主客觀因素，如果這些因素繼續(xù)存在，可能對借款人的還款能力產(chǎn)生影響。（3）次級：借款人的還款能力出現(xiàn)了明顯問題，依靠其正常的經(jīng)營收入已無法保證足額償還借款本息。（4）可疑：借款人無法足額償還借款本息，即使執(zhí)行抵押和擔保，也當不住發(fā)生一定的損失。（5）損失：采取所有可能的措施和一切必要的程序之后，貸款仍無法收回。

五級分類法客觀上要求銀行經(jīng)常地關注借款企業(yè)的經(jīng)營情況，收集有關的財務信息并認真分析企業(yè)的現(xiàn)金流量，以便更多地介入企業(yè)的管理和監(jiān)督。而且風險覆蓋的是借款從發(fā)放到帳面消失的整個生命周期，無論貸款是否過期，都要監(jiān)控，因此有預警的作用。五級分類法要求貸后管理制度化，一筆貸款，從發(fā)放之日起，就要連續(xù)監(jiān)控，根據(jù)借款人還款能力的變化將其劃分為適當?shù)臋n次，并且采取措施催收，在必要時停止向同一貸款人發(fā)放新的貸款。

（二）銀行貸款風險的評估。銀行貸款風險的評估分為兩種方法，即標衡量法和數(shù)學分析法。第一，標衡量法。此方法包括銀行類指標（問題貸款與全部貸款比率，過期貸款與全部貸款比率，“兩呆”貸款占全部貸款比率）和企業(yè)類指標。銀行類指標所包含的比率越高低，直接說明了貸款存在問題的多少和風險的大小。貸款企業(yè)經(jīng)營的風險程度、風險承擔能力以及貸款償還能力都是由企業(yè)類指標進行測定的。其主要包括：企業(yè)資產(chǎn)負債率，應收帳款周轉(zhuǎn)率等，通對以上指標進行測定，就能得出該企業(yè)的綜合評價，最后決定是否給該企業(yè)貸款或給貸多少款。第二，數(shù)學分析法。這種方法主要是通過對不同貸款方案之間風險大小的比較，確定銀行最優(yōu)貸款方案。這種方案主要采用風險型決策，即各種備選方案所需條件不都是已知的，而且每一方案的執(zhí)行都會出現(xiàn)幾種不同的結果，各種結果的出現(xiàn)有一定的規(guī)律。在這種情況下決策存在著風險，稱為風險型決策。

（三）銀行貸款風險防范策略。第一，規(guī)避銀行貸款風險。指銀行在經(jīng)營過程中拒絕或退出有風險的經(jīng)營活動。主要策略包括兩個方面：一方面采用避重就輕的投資選擇原則，即在多種可供選擇的信貸機會中權衡，擇優(yōu)選擇風險較小的企業(yè)并與其他風險小的企業(yè)采取區(qū)別對待的措施，避免把貸款投入到高風險企業(yè)。另一方面對貸款申請人以理拒絕，當貸款業(yè)務風險較大時，只有拒絕才能避免風險。不過在面對客戶時要講究策略，使之明白高風險貸款不僅使客戶自己的事業(yè)受到損失，也給國家、銀行造成不必要的損失。第二，預防銀行貸款風險。是處理貸款風險時一種最常用的方法。針對我國商業(yè)銀行貸款管理存在的問題，預防信貸風險可采取以下兩種方法。（1）建立和健全風險預警機制。即建立資產(chǎn)監(jiān)控預警系統(tǒng)，在已有資產(chǎn)監(jiān)控指標考核的基礎上，逐步形成兩大監(jiān)控組織系統(tǒng)。一是由信貸、會計、稽核、人事、檔案、法律及行政部門參與的監(jiān)控組織系統(tǒng)，進行內(nèi)部管理和監(jiān)控。二是建立一套監(jiān)控預警系統(tǒng)，實行動態(tài)監(jiān)測，對有風險的貸款先列入風險預報再予受理。（2）將重點放在“三查”制度的完善上。所謂“三查”，即指貸前調(diào)查，貸時審查，貸后檢查。它是貸款發(fā)放的風險防范機制，它與貸款風險預警機制是密切相關的，兩者的有效結合可以將貸款風險的發(fā)生率降到最低。第三，補償銀行貸款風險。銀行要建立補償貸款風險措施，一方面可以建立銀行貸款風險準備金提留制度，另一方面可以建立風險聯(lián)?；?，建立貸款投保機制，當發(fā)生信貸資產(chǎn)風險較大時，可以利用法律手段對造成銀行信貸資產(chǎn)風險的法律責任者提出相應的措施。第四，分散銀行貸款風險。對銀行貸款采取分散策略是普遍采用的一種方法，其基本途徑，一是實現(xiàn)資產(chǎn)結構多樣化，即盡可能選擇多種多樣彼此相關系數(shù)極小的資產(chǎn)進行搭配，使風險降低。二是設法與客戶有關的其他單位共同承擔風險或者組織銀團貸款，把本來由一家銀行承擔的風險分由幾家或多家銀行共同承擔。第五，轉(zhuǎn)移銀行貸款風險。銀行貸款風險轉(zhuǎn)移就是指銀行以某種方式將信貸風險轉(zhuǎn)給他人承擔。主要方法有：第一，實行企業(yè)財產(chǎn)保險制。即貸款時要求企業(yè)對本企業(yè)所有財產(chǎn)投保，當企業(yè)倒閉時，由保險公司負責賠償。第二，向擔保抵押單位轉(zhuǎn)嫁。對所有貸款必須有信用好的單位作擔保，當貸款出現(xiàn)風險時，由擔保單位負責償還。第三，推行企業(yè)股份制向股東轉(zhuǎn)嫁風險。也就是說，企業(yè)在擴大再生產(chǎn)過程中所需資金，一部分來自銀行貸款，另一部分可以發(fā)行股票向社會籌集資金，以降低風險。

第8篇：商業(yè)銀行證券投資范文

面對全球化趨勢，出于競爭和金融業(yè)本身發(fā)展的需要，世界許多國家紛紛放松對本國金融業(yè)的限制，實行金融自由化，由此推動了全球金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營發(fā)展和金融監(jiān)管改革。本文擬就我國金融業(yè)混業(yè)趨勢和相關的監(jiān)管作膚淺探討。

一． 混業(yè)經(jīng)營的界定及在我國的發(fā)展前景

（一） 對混業(yè)經(jīng)營的界定

綜觀全球的混業(yè)經(jīng)營，不外乎以下三種情況：1．商業(yè)銀行在其法人實體內(nèi)部設立非銀行金融經(jīng)營部門，一個法人多種金融業(yè)務；2.商業(yè)銀行（或非銀行金融機構）通過投資，設立控股的非銀行金融機構（或商業(yè)銀行），商業(yè)銀行（或非銀行金融機構）與其投資的非銀行金融機構（或商業(yè)銀行）是母子關系，一個法人一種金融業(yè)務，母公司是金融機構，來實現(xiàn)商業(yè)銀行與其它金融業(yè)務的混業(yè)經(jīng)營。3．一家非金融的母公司控股銀行、證券等金融機構，銀行與其它金融機構的關系是兄弟關系，它們同屬于同一個母公司。這種兄弟關系的混業(yè)經(jīng)營，也能通過業(yè)務的協(xié)同，來實現(xiàn)銀行與其它金融機構析利益共享，但不能直接從其它金融機構中取得利潤，只能通過業(yè)務關系或關聯(lián)交易來實現(xiàn)。我國光大集團，及美國金融控股公司是該模式。

嚴格來講，第1種混業(yè)是絕對的混業(yè)經(jīng)營，如德國的全能型銀行；而第2種混業(yè)含有分業(yè)的性質(zhì)，從機構上體現(xiàn)出分業(yè)的跡象，如英國、日本，我國的中信也是第2種模式，信托公司控股銀行、證券。第1和第2種模式中，控股金融機構通過投資收益可以從被控股金融機構中獲取利潤，真正實現(xiàn)金融業(yè)務一體化。

第3種實際上并不是真正的混業(yè)經(jīng)營。第2種和第3種模式又都源于本國分業(yè)經(jīng)營的背景，是分業(yè)經(jīng)營的金融機構為了沖破政策限制的產(chǎn)物。三種不同模式的混業(yè)經(jīng)營對宏觀金融監(jiān)管提出了不同要求。

（二）我國金融發(fā)展趨勢是混業(yè)經(jīng)營，但分業(yè)經(jīng)營仍將是今后一段時間的政策選擇。

金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營將是21世紀金融業(yè)發(fā)展的趨勢。因為金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營有利于金融創(chuàng)新，能改善金融服務，更好服務于投資者和大眾，從而提高金融資源的配置效率；同時，混業(yè)經(jīng)營有利于金融開拓市場，優(yōu)化金融企業(yè)的資產(chǎn)負債結構，增強其國際綜合競爭力。我國經(jīng)過二十多年的改革開放政策，目前又即將加入WTO，金融業(yè)的國際接軌勿容置疑的決定了混業(yè)經(jīng)營將是我國金融業(yè)發(fā)展的趨勢。

然而，金融業(yè)作為經(jīng)濟社會中的特殊而又核心的產(chǎn)業(yè)，金融混業(yè)經(jīng)營的實行是有條件的，因為任何事物的發(fā)展都有兩面性，金融混業(yè)經(jīng)營相應地加大了金融風險。因此金融混業(yè)經(jīng)營諸多條件中最重要的條件是較高的金監(jiān)管水平。

目前我國正處在從長期計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型期， 金融混業(yè)經(jīng)營的條件尚不成熟，分業(yè)經(jīng)營仍將是現(xiàn)階段的政策選擇。主要因為：1．宏觀監(jiān)管環(huán)境方面：（1）我國金融監(jiān)管機構風險控制能力較差，，實行混業(yè)經(jīng)營不利于保障金融體系的安全。目前我國金融監(jiān)管水平較低，具體表現(xiàn)在：金融風險的監(jiān)管仍處于事后監(jiān)管，扮著"救火隊"角色，監(jiān)管還不能實現(xiàn)超前性和預警性，監(jiān)管機構仍處于被動應付的地位；監(jiān)管手段和方式已逐步市場化，但還帶著深深的"計劃"印記，監(jiān)管手段也顯得單一，不能滿足混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管的需要；在分業(yè)經(jīng)營的體制下，形成了分業(yè)監(jiān)管的基本框架，但監(jiān)管部門之間各自為政，協(xié)調(diào)性較差，不能適應混業(yè)要求。隨著保險監(jiān)督委員會的成立與運作，標志著中國金融業(yè)全面實施分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的格局，金融監(jiān)管當局由人民銀行、證監(jiān)會和保監(jiān)會"三駕馬車"組成。由于現(xiàn)代金融業(yè)的迅猛發(fā)展，各金融領域的邊界越來越模糊，根本不可能做到?jīng)芪挤置鳌?/p>

（2）我國金融體系尚不健全，加上我國金融市場的發(fā)育水平較低，其中資本市場雖然初具規(guī)模，但還不成熟，投機性仍較強。加上，實行混業(yè)經(jīng)營有可能引發(fā)較大風險。目前，盡管以《商業(yè)銀行法》、《證券法》和《保險法》為代表的金融法律框架基本形成，但還只是粗線條的，亟待進一步健全。在1993年以前，我國金融業(yè)實行的也是混業(yè)經(jīng)營。到1992年下半年時，社會上出現(xiàn)了房地產(chǎn)熱和證券投資熱，銀行大量信貸資金通過同業(yè)拆借市場進入證券市場，導致了金融秩序的混亂就是一個教訓。

2．微觀主體制度基礎方面：金融機構內(nèi)控制度脆弱，缺乏混業(yè)經(jīng)營所要求的嚴格自律制度。目前我國商業(yè)銀行的經(jīng)營管理水平較為落后，尚未建立起完善的內(nèi)部控制制度，導致銀行法律規(guī)章和約束機制往往"形同虛設"。而在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營大都建立在較嚴格的金融機構內(nèi)控制度基礎之上。金融機構風險自始至終都受到來自金融機構自身和國家監(jiān)管兩股強大的力量控制。因此，要使監(jiān)管更加有效，不能單純依賴監(jiān)管當局的現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查，而應將重點放在金融機構建立有效的內(nèi)控制度上，金融機構要建立有效的內(nèi)部約束和激勵機制，尤其是約束其分支機構的行為。如果金融機構自身缺乏約束能力混業(yè)經(jīng)營勢必會加劇金融體系的風險。

（三）混業(yè)經(jīng)營在我國初露端倪

1．政策轉(zhuǎn)變：全球性金融創(chuàng)新的推動著金融的全球化，我國即將加入WTO，金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營勢不可擋。

面對新形勢，中央政府開始對金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的政策進行適當調(diào)整，銀行、證券、保險三業(yè)出現(xiàn)了互相滲透共同發(fā)展的趨勢。1999年8月19日，中國人民銀行制定并頒布了《證券公司進入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》和《基金管理公司進入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》，允許符合條件的券商和基金管理公司進入銀行間同業(yè)市場，從事同業(yè)拆借和債券回購業(yè)務。同年10月27日，中國證監(jiān)會和中國保監(jiān)會又一致同意保險基金進入股票市場。

2000年2月23日，中國人民銀行與中國證監(jiān)會又聯(lián)合了《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》，允許符合條件的證券公司以自營的股票和證券投資基金券作為抵押，向商業(yè)銀行借款。這十分重要的"三著棋"，使得貨幣市場與資本市場長期分隔的局面終于被打破了。證券公司和投資基金直接進入銀行間同業(yè)拆借市場，意味著貨幣市場的需求將會增加，這不僅會活躍銀行間同業(yè)市場，使商業(yè)銀行增加資金運用渠道，而且還為中央銀行吞吐基礎貨幣調(diào)控市場開拓了更加廣闊的空間。由于保險公司的資金是長期、低廉的資金，保險資金進入股市，使得證券市場增加了一個重要的機構投資者，為股市增加了長期穩(wěn)定的資金來源，同時也適當拓寬了保險資金的運用渠道，進而滿足了保險公司長期投資的需要。允許券商向商業(yè)銀行質(zhì)押貸款，就意味著商業(yè)銀行可以間接進入股市，也就意味著我國的金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的政策將會發(fā)生根本性的變化。

2．金融控股公司出現(xiàn)：目前中國光大集團擁有光大銀行、光大證券、光大信托三大機構，同時持有申銀萬國證券19%的股權，此外還擁有在香港上市的三家子公司：光大控股、光大國際和香港建設公司。去年12月15日，該集團又宣布與加拿大永明人壽保險公司聯(lián)手組建中加合資人壽保險公司。 目前的光大集團就是在一個金融控股公司下的商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、信托公司等金融機構分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，同時又實現(xiàn)了在同一利益主體下互相協(xié)作的混業(yè)經(jīng)營局面。

以信托公司名義注冊的中國國際信托投資公司并列控制著16個直屬子公司、10個地區(qū)子公司、7個海外子公司、3個香港上市公司以及4個下屬公司，涉及境外內(nèi)銀行、證券、保險、信托、融資租賃、實業(yè)、房地產(chǎn)、以及貿(mào)易等幾乎是全方位的行業(yè)。

以保險公司名義注冊的平安保險公司可全資控股平安信托投資公司，信托公司又以61%的比例控股平安證券公司。

業(yè)內(nèi)人士認為，雖然金融控股公司模式在我國尚很不規(guī)范，但卻為中國金融業(yè)未來的混業(yè)經(jīng)營指出了一條路子。

3．未來發(fā)展趨勢判斷：筆者以為，鑒于金融風險的防范和金融業(yè)本身的發(fā)展，我國金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營必然會遵循循序漸進的發(fā)展節(jié)奏。

面對日益加大的混業(yè)經(jīng)營趨勢，盡管總體上我國金融業(yè)尚不具備條件，還是應該在堅持整體分業(yè)經(jīng)營的前提下大膽試點：選擇內(nèi)控制度較好管理水平較高的少數(shù)金融機構以適當?shù)幕鞓I(yè)模式試點。鑒于我國當前的分業(yè)管理體制，混業(yè)經(jīng)營的模式在今后較長階段將以前述第二和第三種模式為宜，即一個法人一種金融服務，通過控制或控股某些法人（從事金融服務的法人）來達到一個集團的混業(yè)經(jīng)營，實現(xiàn)金融機構控制金融機構和實業(yè)機構，以及實業(yè)資本控股金融機構的資本融合。通過這兩類模式，可以為宏觀金融監(jiān)管積累經(jīng)驗，也可為微觀金融的制度創(chuàng)新提供緩沖時間。目前有關部門正加緊金融控股公司的立法工作。

而金融百貨商場或全能化銀行的模式已屬真正的混業(yè)經(jīng)營，該模式要求微觀市場主體和宏觀監(jiān)管當局有完善的監(jiān)管體系和較高的監(jiān)管效率，只能是我國混業(yè)經(jīng)營具備一定發(fā)展基礎后的趨勢，因為從我國金融業(yè)的實際出發(fā)，無論是宏觀還是微觀都需要一個條件的創(chuàng)造過程。

二．混業(yè)經(jīng)營趨勢迫使我國金融監(jiān)管需要作出調(diào)整

目前我國金融監(jiān)管水平較低，混業(yè)經(jīng)營趨勢又對我國金融監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)：

（一） 混業(yè)經(jīng)營加劇金融風險。

混業(yè)經(jīng)營趨勢源于金融創(chuàng)新的需要，混業(yè)經(jīng)營趨勢又進一步提高了金融機構的金融創(chuàng)新能力。金融創(chuàng)新能力的提高將加劇金融風險：因為金融創(chuàng)新的產(chǎn)生是金融機構提高其自身競爭能力及逃避金融監(jiān)管的需要。金融監(jiān)管于金融創(chuàng)新的關系本質(zhì)上是宏觀與微觀兩個層面的最優(yōu)化問題，是一個辯證的統(tǒng)一體。金融監(jiān)管代表宏觀面，它尋求的是穩(wěn)定，效率和公平的平衡，而金融創(chuàng)新則代表了微觀面，它以企業(yè)利潤最大化為最終目標。從短期內(nèi)看，二者是矛盾的，但從長遠考察，二者的根本利益是一致的。金融發(fā)展史表明，創(chuàng)新與監(jiān)管是金融業(yè)發(fā)展的永恒主題。"監(jiān)管--創(chuàng)新--再監(jiān)管--再創(chuàng)新"由此推動金融業(yè)的不斷向前發(fā)展?；鞓I(yè)經(jīng)營一方面提高了金融機構的金融創(chuàng)新能力，增強了競爭能力，推動了金融業(yè)的發(fā)展，另一方面也會造成金融市場的頻繁動蕩，加劇了金融機構之間的競爭，給金融業(yè)帶來了巨大風險，越來越大的金融風險已經(jīng)成為金融監(jiān)管的難點和重點。當然，監(jiān)管的最終目的是為了更好地營造一個創(chuàng)新環(huán)境，提高金融效率，我們不能單純?yōu)榱朔婪讹L險而犧牲效率。金融監(jiān)管要有應變能力，適時跟蹤金融創(chuàng)新活動；加強監(jiān)管不能扼殺和阻礙金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新具有"雙刃劍"的作用，金融監(jiān)管也同樣具有"雙刃劍"的作用。這就提出了監(jiān)管的適度性問題。否則就會對金融創(chuàng)新和資源配置產(chǎn)生負面。

（二） 我國目前的分業(yè)監(jiān)管模式不適于監(jiān)管業(yè)務多元化的在華外資金融機構。

例如，一些銀行集團的商業(yè)銀行業(yè)務、證券業(yè)務在華雖然是兩塊牌子或兩家機構，并分別由人行和證監(jiān)會監(jiān)管，但兩機構同屬一個集團，兩機構可以充分互通信息、人員，調(diào)撥資金。這種外資合業(yè)經(jīng)營而我國分業(yè)監(jiān)管的模式使人行、證監(jiān)會、保監(jiān)會彼此間難以共享信息，對外資機構可能出現(xiàn)的道德風險和逆向選擇難以有效監(jiān)管。

因此，混業(yè)經(jīng)營趨勢迫使我國金融監(jiān)管需要作出調(diào)整，提高監(jiān)管有效性和靈活性。

三．混業(yè)經(jīng)營下國際業(yè)監(jiān)管改革的趨勢

英國的大衛(wèi)·盧埃林(David　Llewellyn)教授在1997年對73個國家的金融監(jiān)管組織結構進行，發(fā)現(xiàn)有13個國家實行單一機構混業(yè)監(jiān)管，35個國家實行銀行、證券、保險業(yè)分業(yè)監(jiān)管，25個國家實行部分混業(yè)監(jiān)管，后者包括銀行證券統(tǒng)一監(jiān)管、保險單獨監(jiān)管(7個)、銀行保險統(tǒng)一監(jiān)管、證券單獨監(jiān)管(13個)以及證券保險統(tǒng)一監(jiān)管、銀行單獨監(jiān)管(3個)三種形式。并且受金融混業(yè)經(jīng)營的，指定專業(yè)監(jiān)管機構即完全分業(yè)監(jiān)管的國家在數(shù)目上呈現(xiàn)出減少趨勢，各國金融監(jiān)管的組織機構正向部分混業(yè)監(jiān)管或完全混業(yè)監(jiān)管（即全能型監(jiān)管）的模式過渡。 那么混業(yè)經(jīng)營下國際金融業(yè)監(jiān)管模式改革的趨勢究竟是部分混業(yè)監(jiān)管抑或是全能型監(jiān)管呢？讓我們簡要考察幾個發(fā)達國家或地區(qū)的情況。

（一）英國監(jiān)管機構改革：70年代以后，英國政府放松對銀行業(yè)競爭的限制和對金融業(yè)的管制，英國各金融機構間競爭激烈，金融工具、金融交易手段不斷創(chuàng)新，金融業(yè)務、金融品種不斷交叉，呈現(xiàn)出混業(yè)經(jīng)營的局面，特別是1986年的英國倫敦證券交易所"大爆炸"("Big

Bang")式的改革，使銀行業(yè)可以從事其他業(yè)務，如從事證券及其他投資等，更是加劇了這種趨勢。但此時英國的金融監(jiān)管并沒有跟上混業(yè)經(jīng)營的步伐，以至發(fā)生巴林銀行倒閉事件，自此，英格蘭銀行開始注重對銀行業(yè)全面業(yè)務的監(jiān)管，不僅僅局限于傳統(tǒng)的銀行業(yè)務，而是迫于銀行業(yè)務及金融市場的變化做出相應的調(diào)整。為迎接金融全球化、自由化的挑戰(zhàn)，英國政府1997年在勞工黨上的臺后專門成立了金融服務監(jiān)管局(FSA)，負責對銀行、住房信貸機構、投資公司、保險公司的審批和審慎監(jiān)管以及負責對金融市場、清算和結算體系的監(jiān)管。英格蘭銀行審慎監(jiān)管銀行業(yè)的職責被剝離，其任務是執(zhí)行貨幣政策，和改善金融基礎設施，充當最后貸款人以及保持金融體系的穩(wěn)定。另外，所有的自律組織合并為一個單一機構，所有金融機構的審慎監(jiān)管由金融服務監(jiān)管局負責。新成立的金融服務監(jiān)管局負責所有金融機構和市場的審慎監(jiān)管和日常監(jiān)管，英國開始正式實行全能型的混業(yè)監(jiān)管模式。

（二）的一元化監(jiān)管改革：　臺灣早在八十年代就逐步放松了對銀行業(yè)務的限制，允許混業(yè)經(jīng)營。但過去長期存在著金融管理規(guī)范不健全、金融管理機構多元化等。1997年金融危機之后，臺灣各種國際金融業(yè)務規(guī)范和金融管理機構出現(xiàn)了整合的趨勢。1997年11月，"中央銀行"和"財政部"草擬了《金融監(jiān)督管理制度改進方案》，方案中明確提出將設立專門機構負責金融監(jiān)理事務，其目的在于改變以前各自為政的狀況，力爭做到金融檢查的一元化。

（三）美國金融監(jiān)管的變革：99之前美國金融監(jiān)管是一種二元多頭制模式，其銀行可在聯(lián)邦或州政府注冊領照，聯(lián)邦和州有各自的監(jiān)管機構和法規(guī)制度，也可同時在聯(lián)邦和州注冊，接受監(jiān)管。美國金融監(jiān)管機構主要有4個：一是貨幣監(jiān)督官，二是聯(lián)邦儲備體系，三是聯(lián)邦存款保險公司，四是州金融監(jiān)管機構。面對金融業(yè)新形勢，因監(jiān)管機構的重疊設置，中央和地方的矛盾，大大降低了監(jiān)管 的效率，因此于1999年頒布了《金融服務法案》(簡稱《法案》)允許以金融控股公司方式實現(xiàn)銀行、證券公司、保險公司之間的相互滲透，為保證金融監(jiān)管的健全性，《法案》對金融監(jiān)管框架也進行了改革。按《法案》規(guī)定，由聯(lián)邦儲備體系(FRS)繼續(xù)作為綜合管制的上級機構，對金融控股公司實行監(jiān)管，另外由金融監(jiān)理局(OCC)等銀行監(jiān)管機構、證券交易委員會(SEC)和州保險廳分別對銀行、證券公司、保險公司分業(yè)監(jiān)管，因而采取了綜合監(jiān)管與分業(yè)監(jiān)管相結合的模式，該模式通過對金融控股公司的監(jiān)管實現(xiàn)對金融服務領域的全面統(tǒng)一監(jiān)管，避免了舊監(jiān)管體系按金融機構分類監(jiān)管的弊病，順應了金融服務業(yè)混合經(jīng)營的發(fā)展趨勢。盡管美國金融監(jiān)管與英國有較大差異，但可以看出全面監(jiān)管的必要性。

此外， 德國是實行“全能型銀行式”混業(yè)經(jīng)營最成功的國家，其金融監(jiān)管也相應地極為續(xù)密。德國銀行監(jiān)督局依據(jù)銀行法、投資公司法、證券交易法、股份公司法等對銀行的各種業(yè)務經(jīng)營進行全面監(jiān)督，以控制銀行所承擔的風險。

四 .幾點結論：

從混業(yè)經(jīng)營下國際金融業(yè)監(jiān)管改革的趨勢，我們可以看出：

1. 一方面，金融業(yè)監(jiān)管模式是各國金融業(yè)不同發(fā)展階段的產(chǎn)物，同時受制于各國的經(jīng)濟體制，制度，文化傳統(tǒng)等。另一方面，金融業(yè)監(jiān)管模式也應該隨著金融業(yè)的不同發(fā)展水平適時作出調(diào)整。因此，面對混業(yè)經(jīng)營趨勢，事前設定一成不變的我國金融業(yè)監(jiān)管模式是不切實際的。我國金融業(yè)監(jiān)管模式應該根據(jù)混業(yè)經(jīng)營試點中出現(xiàn)的具體情況逐漸調(diào)整成熟。

2. 從經(jīng)濟發(fā)達國家或地區(qū)的金融業(yè)監(jiān)管機構改革看，筆者認為，業(yè)務統(tǒng)一客觀上要求監(jiān)管機構的統(tǒng)一?；鞓I(yè)經(jīng)營下的金融業(yè)監(jiān)管趨勢是以德國，英國為代表的全能型混業(yè)監(jiān)管，政府監(jiān)管機構的設置傾向于集中單一。這是各國宏觀金融監(jiān)管水平提高以后的結果，也是真正混業(yè)經(jīng)營下實現(xiàn)有效監(jiān)管的必然要求。

3．現(xiàn)階段及今后一段時間，金融控股公司作為我國混業(yè)經(jīng)營的試點模式，仍應將堅持分業(yè)監(jiān)管原則，但應進一步加強三個監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)配合，避免出現(xiàn)監(jiān)管交叉和監(jiān)管真空。由人行、證監(jiān)會和中國保監(jiān)會建立監(jiān)管聯(lián)席會議制度就是一個舉措。但我國的金融監(jiān)管應為過渡到全能型混業(yè)監(jiān)管早作準備。

與此目標相適應，建議將政府監(jiān)管機構的改革提上議事日程?？煽紤]將金融監(jiān)管職能從中央銀行分離出來，建立相對獨立的金融監(jiān)管局。由于中央銀行在金融體系中的核心作用和特殊地位，在未來全面放開混業(yè)經(jīng)營之前，金融監(jiān)管局接受中國人民銀行的領導，但賦予它較大的自主權和較強的獨立性。中國人民銀行內(nèi)部仍保留"金融監(jiān)管"這一職能部門，其主要負責對銀行業(yè)的監(jiān)管。

第9篇：商業(yè)銀行證券投資范文

「關鍵詞客戶交易結算資金，第三方存管，信托

一、客戶交易結算資金銀行獨立存管的背景

所謂客戶交易結算資金，是指證券投資者（客戶）在委托證券公司買賣證券時，事先在該處存放的用于買賣證券的資金。此外，客戶尚未支取的出售證券所得款項以及其他一些附帶所得也歸入此類。按照證監(jiān)會《客戶交易結算資金管理辦法》的規(guī)定，客戶交易結算資金包括客戶為保證足額交收而存入的資金，出售有價證券所得到的所有款項（減去經(jīng)紀傭金和其他正當費用），持有證券所獲得的股息、現(xiàn)金股利、債券利息，上述資金獲得的利息，以及證監(jiān)會認定的其他資金。在《證券法》頒布實施之前，通常的稱謂是客戶保證金，并且在業(yè)界沿用至今。但是，一來在我國禁止信用交易的背景下，使用“保證金”這一稱謂可能造成誤解；二來證券公司向證券交易所繳存的用以防范交易風險的資金稱為“交易保證金”，兩者容易造成混淆。因此，使用“客戶交易結算資金”這一稱謂更為準確一些。

證券公司大范圍、大規(guī)模挪用客戶交易結算資金，是自中國證券市場形成伊始便始終存在的公開秘密，也構成了中國證券市場一道獨特的景觀。挪用交易結算資金被稱為中國證券公司的三宗“原罪”之一，并且位列三大原罪之首。為了遏制大規(guī)模挪用客戶交易結算資金的行為，1996年的《證券經(jīng)營機構證券自營業(yè)務管理辦法》提出了自營業(yè)務資金和客戶結算資金分帳管理的要求，規(guī)定證券經(jīng)營機構同時經(jīng)營證券自營和業(yè)務，應當將經(jīng)營兩類業(yè)務的資金、帳戶和人員分開管理，并將客戶存入的保證金在2個營業(yè)日內(nèi)存入指定銀行的信托帳戶，將證券公司的自營資金設立專門帳戶，單獨管理核算。1998年底出臺的《證券法》第132條也明確規(guī)定，綜合類證券公司必須將其經(jīng)紀業(yè)務和自營業(yè)務分開辦理，業(yè)務人員、財務帳戶均應分開，不得混合操作；客戶的交易結算資金必須全額存入指定的商業(yè)銀行，單獨立戶管理，不得挪用。并且，與上述《自營業(yè)務管理辦法》對違反辦法規(guī)定的行為并未規(guī)定承擔何種法律責任不同，《證券法》第193條還明確了挪用客戶資金行為的法律責任。但是，由于缺乏有效的監(jiān)控和執(zhí)行手段，上述規(guī)定并收到明顯的效果?？蛻糍Y金存入銀行帳戶只是改變了存放地點，證券公司作為帳戶持有人依然可以支配帳戶內(nèi)的資金；盡管有“信托帳戶”這樣的表述，但卻是有名無實：在上述管理辦法時，我國尚無信托立法，因而信托帳戶的設計因為缺乏法律支持而難以有效發(fā)揮功用；2001年制定了信托法，但相關配套規(guī)章又規(guī)定從事營業(yè)信托業(yè)務的機構只能是信托投資公司，其他機構無權從事，從而使就客戶交易結算資金建立信托關系面臨法律障礙。

2001年，證監(jiān)會出臺了《客戶交易結算資金管理辦法》，即業(yè)界通稱的3號令，以前所未有的嚴格和詳細程度對客戶資金的管理加以規(guī)制，其主要內(nèi)容包括：（1）證券公司及其證券營業(yè)部必須將客戶交易結算資金全額存放于在銀行開立的客戶交易結算資金專用存款賬戶和在結算公司開立的清算備付金賬戶（第5條）；（2）證券公司及其證券營業(yè)部開立的客戶交易結算資金專用存款賬戶和自有資金專用存款賬戶應在開立后3個工作日內(nèi)向證監(jiān)會報備，在獲得賬戶備案回執(zhí)之前，不得使用，結算公司和存管銀行在確認帳戶已備案之前不得對其劃款（第9、15條）；（3）客戶交易結算資金只能在客戶交易結算資金專用存款賬戶和清算備付金賬戶之間劃轉(zhuǎn)，證券公司向客戶收取傭金等費用時應集中從清算備付金賬戶向自有資金專用存款賬戶劃撥（第16、17條）；（4）證券公司應按月向證監(jiān)會報告客戶交易結算資金賬面余額，并抄送結算公司，結算公司應當按月向證監(jiān)會報告各證券公司清算備付金中的經(jīng)紀資金、自營資金賬面余額，存管銀行應當按月向證監(jiān)會報告所轄客戶交易結算資金專用存款賬戶余額（第20條）。上述規(guī)定將證券公司、結算公司和商業(yè)銀行在客戶資金管理中的活動給予整體考察，試圖通過證券公司存款帳戶的報備對其直接監(jiān)控，并通過規(guī)定結算公司和存管銀行的審查和報告義務對證券公司進行間接監(jiān)控。

3號令的思路無疑是正確的，但執(zhí)行效果卻不盡人意，原因主要在于監(jiān)督者和被監(jiān)督者信息的不對稱：證券公司完全可以在報備賬戶之外設立銀行賬戶，或在挪用之后對其報送的客戶資金數(shù)據(jù)做相應修改，從而與對應的銀行賬戶存款相符；銀行僅對總賬戶進行核算和監(jiān)督，而對客戶資金明細賬無從了解，也就無法掌握各賬戶之間數(shù)據(jù)勾稽關系的正確與否，對挪用情況可能毫不知情；銀行一月報送一次存款余額，沒有流水記錄，無法事后核對在途資金數(shù)；對于手工輸入報送的數(shù)據(jù)，證券公司甚至銀行都存在修改數(shù)據(jù)的可能，故使得監(jiān)管部門無從發(fā)現(xiàn)挪用問題。有研究者因此指出，3號令最大的缺陷在于，銀行手里缺乏最重要的數(shù)據(jù)，從而無法有效監(jiān)督；監(jiān)管部門無法準確、完整、及時地得到客戶資金的明細構成，從而無法有效監(jiān)管；核心問題不僅僅在于錢放在哪里，更重要的是明細賬的數(shù)據(jù)放在哪里，對這些數(shù)據(jù)的監(jiān)管權又在誰的手里。唯有真正解決了信息對稱的問題，對分帳管理的監(jiān)管才可能是有效的。

二、客戶交易結算資金銀行存管的操作模式

作為對證監(jiān)會在3號令實施意見中提到的“將逐步加大對客戶交易結算資金賬戶的監(jiān)管力度，適時推出更為嚴格的監(jiān)管措施”的印證，客戶交易結算資金獨立存管浮出水面。顧名思義，獨立存管強調(diào)的是“獨立性”，是券商自營業(yè)務資金同客戶交易結算資金間的帳戶分隔和風險阻斷，實質(zhì)上是3號令分帳管理思路的延續(xù)和強化。以存管主體為標準，客戶資金獨立存管可以分為兩個基本模式，即證券公司內(nèi)部機構獨立存管和第三方存管，第三方主要是銀行，也可以是其他指定的專門機構。二者的基本區(qū)別在于：在第三方存管模式下（以銀行存管為例），客戶的證券交易結算資金直接由銀行管理，銀行不再只是3號令分帳管理制度下被動的款項存放和監(jiān)督機構，而是資金的直接管理者，證券公司被排除在資金管理之外，形象的說就是“券商管證券，銀行管資金”。與此不同，在券商內(nèi)部機構獨立存管模式下，資金存管的主導者仍然是證券公司，仍然是由證券公司將全部客戶資金在銀行集中開戶管理，只是必須在內(nèi)部建立起“中國墻”式的風險隔離和阻斷機制，由專門的獨立機構負責客戶資金的管理和運用，并將管理和運用過程透明化。

同證券公司內(nèi)部獨立機構獨立存管相比，第三方（銀行）存管因為南方證券這一特殊個案而率先登場。南方證券被2004年年初被行政接管后，同年2月人民銀行和證監(jiān)會委托建設銀行與南方證券公司聯(lián)合進行試點，研究建立第三方存管模式。6月14日，建設銀行證券資金托管系統(tǒng)（CTS）正式上線，南方證券原有的約80億元客戶交易結算資金陸續(xù)轉(zhuǎn)入建設銀行。建設銀行以托管費的形式，獲得南方證券客戶資金利差收入的三成。

為了更好的分析銀行獨立存管，有必要對銀證轉(zhuǎn)帳和銀證通進行簡單說明。所謂銀證轉(zhuǎn)帳，是指投資者在銀行開立活期帳戶，在證券公司開立結算資金帳戶，在銀行帳戶和結算資金帳戶間實現(xiàn)劃轉(zhuǎn)，從而無須再在證券公司存入現(xiàn)金。在銀證轉(zhuǎn)帳中，證券交易只能從證券公司端發(fā)起，銀行只起資金劃撥作用。銀證通是銀證合作的更高級形態(tài)，是指投資者在銀行開立的活期帳戶兼具證券結算資金帳戶功能（俗稱“存折炒股”），投資者無需在證券公司另行開設資金帳戶，可以直接通過銀行系統(tǒng)進行交易。在銀證通中，證券交易可以從證券公司端亦可從銀行端發(fā)起，但在后一種情況下，仍是由證券公司匯總指令并使用自己的交易席位在交易所集中交易，并且同結算公司進行凈額清算；因為目前只有證券公司才能作為結算直接參與人，銀行只能作為間接參與人。在銀證通模式下，由于客戶資金直接存入銀行，因此證券公司失去了利差收入。同銀行第三方存管相比，銀證通是證券公司的自愿行為，主要是為了利用銀行網(wǎng)絡拓展業(yè)務，涉及“增量”，只占全部客戶結算資金的一小部分，大量傳統(tǒng)客戶的結算資金仍然由證券公司控制；第三方存管則是應監(jiān)管要求而為，主要是為了解決證券公司挪用客戶資金的問題，同時涉及“存量”和“增量”，是全部客戶結算資金的存管。

由于銀行第三方存管在中國剛剛起步，無論是理論上還是立法上都沒有明確規(guī)定應當如何操作，因此并沒有固定的模式。迄今為止建設銀行是唯一開展真正意義上的第三方存管業(yè)務的銀行，其他一些存管安排雖然名為“保證金銀行存管”，但實質(zhì)上只是對3號令下的“分帳存放、分帳管理”要求的“遲到”的遵守。例如，2004年8月國信證券與工商銀行“簽訂《證券交易結算資金法人存管銀行協(xié)議書》，同時在三大證券報上公布其在中國工商銀行開立且已向中國證監(jiān)會報備的客戶交易結算資金存管賬戶，在國內(nèi)券商中率先改革客戶交易資金存管模式，構建公開透明的客戶資金管理體系”。不難看出，這只是對此前3號令的專用存款帳戶設置和報備制度的重申，并未如銀行獨立存管的本義，將客戶保證金明細帳戶的管理權轉(zhuǎn)移給銀行。值得一提的是，建設銀行的獨立存管并未采取比較徹底的銀證通模式，而是采取了一種較為曖昧的所謂“轉(zhuǎn)托管”模式。在此種模式下，由證券公司和建設銀行簽訂轉(zhuǎn)托管協(xié)議，將客戶的結算資金明細帳戶轉(zhuǎn)托管到建設銀行。名義上客戶仍然是將結算資金交給證券公司，再由證券公司轉(zhuǎn)給建設銀行；但是，建設銀行實際上控制每一個投資者的結算資金明細帳戶，證券公司無法再動用其中的資金。雖然同證券登記結算公司的凈額清算仍然由作為直接參與人的證券公司進行，在證券登記結算公司的客戶結算備付金帳戶和在銀行的客戶交易結算資金專用存款帳戶的開戶人也仍然是證券公司，但已只具有名義上的意義。換言之，與證券經(jīng)紀業(yè)務有關的一切結算帳戶，實際控制權都到了建設銀行手中。方案之所以如此設計，而不仿效銀證通的模式，主要是為了給證券公司保持利差收入提供依據(jù)和可能。其他銀行的第三方存管方案未必會如此進行，建設銀行今后的第三方存管方案也未必總會如此。但是，不管利益博弈導致何種模式，其根本目的和首要標準都是維護客戶對交易結算資金的合法權益。

三、客戶交易結算資金銀行存管的法律定位：存款抑或信托？

按照國際上通常的實踐，在由證券公司或其他非銀行金融機構托管客戶交易結算資金時，托管人一般被要求其將客戶資金存入專門的銀行信托帳戶，以信托受托人的身份管理該帳戶；根據(jù)信托財產(chǎn)獨立性原則，該帳戶與托管人在該銀行的其他帳戶相分離，帳戶內(nèi)資金不得用于沖抵托管人的銀行債務，也不受托管人債權人的主張。需要注意的是，所謂的信托帳戶，是就托管人同客戶的關系而言，這種安排并不使得信托帳戶內(nèi)的客戶資金獨立于銀行的財產(chǎn)。換言之，對于銀行而言，這些資金同樣屬于銀行存款（存款人為托管人），構成銀行對存款人的債務。因此，嚴格說來，在這種安排下，作為信托財產(chǎn)的不是資金，而是對銀行享有的債權，托管人以信托受托人的身份管理該債權。如果要使該資金獨立于銀行資產(chǎn)，或者說免于銀行的信用風險（creditrisk），必須作出另外的安排。換言之，信托帳戶的設計可以使客戶免于托管人的信用風險，但并不能免于資金所最終存放的銀行的信用風險。

在銀行直接作為客戶資金托管人（銀行獨立存管）的情況下，問題要復雜一些。銀行法的一個基本原則是，存款行為在存款人和銀行之間建立起的是債務人－債權人關系；存款不是由銀行通過信托持有，而是作為銀行的自有資金由其自由使用，并且在銀行破產(chǎn)時作為破產(chǎn)財產(chǎn)受到銀行債權人的追償。存款人對存款享有的不是所有權，而是債權，在銀行破產(chǎn)時只能作為普通債權人主張權利。在這種情況下，如果要保持客戶資金的獨立性，就必須將客戶資金同存款區(qū)別開來。英國案例法確定的規(guī)則是，如果銀行（作為客戶資金托管人）將客戶資金合法存入自身（作為存款機構），其就擁有了對該資金的所有權，而只承擔歸還等額款項的債務。為確保能夠利用這一規(guī)則，銀行需要在托管協(xié)議中明確約定，由客戶授權其將資金帳戶內(nèi)的任何資金存入自身。但是，如果客戶不愿承擔其該銀行的信用風險，因此不愿意將其資金作為存款存入該銀行，那么就需要針對其資金設立信托。有效信托的一個基本要素是信托標的物的確定性（certaintyofsubjectmatter），因此，必須將與客戶資金帳戶數(shù)額相應的資金隔離出來，作為信托的標的，以便信托能夠有效成立。在實踐中，這可以通過銀行托管人將特定數(shù)目的資金存入第三方銀行，并就其對該第三方銀行的受償權設立信托的方式來實現(xiàn)。但是，出于商業(yè)考慮，銀行托管人可能不愿將客戶資金其他銀行。更多的客戶資金通常是被投資于所謂的“類現(xiàn)金”（即具有高度變現(xiàn)性的資本工具，如短期融資券）或者“現(xiàn)金基金”（即以類現(xiàn)金為投資對象的集合投資計劃）。一方面，這些資本工具具有高度變現(xiàn)性，使得銀行托管人可以迅速滿足客戶資金帳戶上的付款義務；另一方面，這些資本工具屬于證券，而不僅僅是不特定的付款義務，因此可以作為信托的標的物。

在英國，金融服務局（FinancialServiceAuthority，F(xiàn)SA）制定的“客戶資金規(guī)則”（ClientMoneyRules，CMR）適用于所有在“指定投資業(yè)務”（designatedinvestmentbusiness）中從客戶處收到或代表客戶持有的資金，其中當然包括客戶托管的資金。該規(guī)則的基本內(nèi)容是所有托管人必須將資金存入“獲準銀行”（approvedbanks）的專門帳戶，并作為信托受托人持有這些資金；客戶資金帳戶必須與托管人自有資金隔離，即只能用于存放客戶資金。CMR的實質(zhì)效果是對客戶資金設立了一個法定信托（statutorytrust），使其免于托管人的信用風險。但是，CMR對獲準銀行作了一個豁免規(guī)定：如果獲準銀行本身作為托管人，那么其可以自行存放該資金，條件是其必須向客戶發(fā)出書面通知，告知該資金是由其作為存款機構而不是受托人持有，并且不會以CMR要求的方式持有（筆者注：即存入另一個獲準銀行）。

在我國，由于缺乏信托的歷史和制度土壤，2001年倉促出臺的信托法并未起到預期的積極效果，反而在一定程度上增加了這個領域的模糊和混亂。筆者觀察的結果是，在目前的規(guī)則條件下，無論是否采取銀行獨立存管，客戶交易結算資金最終都歸屬為銀行存款，無法同銀行的其他資金分離從而免于銀行的信用風險。首先，如上所述，在3號令模式下，證券公司作為客戶資金托管人，為客戶設立資金明細帳戶，并將資金統(tǒng)一存入在存管銀行開設的客戶資金專用存款帳戶。在這種方式下，不管是否將客戶與證券公司之間的資金托管關系界定為信托關系，都不影響資金最終作為存款存入銀行（從而不能免于銀行的信用風險），區(qū)別只在于，如果不能界定為信托關系，那么由于金錢作為替代物的特征，客戶連證券公司的信用風險也不能避免。其次，在銀證通模式下，問題比較簡單，銀行存款帳戶同時又用作資金結算帳戶之用，從客戶與銀行的法律關系而言不存在獨立于存款之外的“客戶資金”。最后，在銀行獨立存管，直接管理證券客戶的資金明細帳戶的情況下，盡管有獨立的資金帳戶，但這僅僅代表客戶對銀行的特定債權，從法律效果上看同存款并無區(qū)別，在銀行破產(chǎn)時都只能作為普通債權人主張權利。

對于金錢而言，使其獨立于其他金錢的方法只有三種，即設立信托、作為出資注入法人實體以及將其特定化（如專門封存、指明鈔票號碼等）。后兩種顯然不屬于本文討論的語境，唯一可以使得客戶交易結算資金獨立于銀行資產(chǎn)的途徑就是設立信托。這又涉及到兩個問題：第一，我國現(xiàn)行法律制度只允許信托投資公司開展信托業(yè)務；換言之，其他金融機構包括銀行同客戶建立信托關系是沒有法律依據(jù)的。因此，國務院有必要盡快出臺《信托機構管理條例》，對于目前頗為僵化的信托業(yè)務限制作出更為靈活和務實的規(guī)定。第二，如上所述，信托標的的特定化是信托有效設立的要件，而僅僅在銀行開立一個帳戶并且冠以“信托帳戶”之名并不足以使該帳戶內(nèi)的資金獨立于該銀行其他資產(chǎn)。因此，如果允許銀行就交易結算資金建立信托關系，那么銀行必須采取必要安排來實現(xiàn)信托資金的特定化。

最后需要說明的是，由于目前的銀行獨立存管主要是為了解決證券公司危機，因此并未太多關注銀行本身的信用風險問題；換言之，制度設計的前提是銀行比證券公司更安全。在目前的銀行獨立存管中，因為沒有信托關系的設計，客戶交易結算資金是作為存款直接存入銀行，成為銀行自有資金（負債），銀行可以自由使用，沒有類似于3號令對證券公司那樣的分帳管理要求。在這種情況下，如果撇開銀行同證券公司的資信對比就事論事的話，客戶所承擔的信用風險不是減小而是增大了。因此，一方面，如上所述，應當建立和完善信托機制，保障客戶資金獨立性；另一方面，還要盡快建立存款保險機制和證券投資者保護基金機制，以應對可能的系統(tǒng)性風險。

「注釋

《客戶交易結算資金管理辦法》（證監(jiān)會2001年），第37條。

例如，1993年國務院《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第71條就使用了“客戶保證金”這一名稱。

在允許信用交易（融資融券）的國家和地區(qū)，客戶保證金有其特定含義，是指客戶在委托經(jīng)紀人購買證券前只按比例交納一部分資金，作為交易擔保（從詞義上看這也正是“保證金”所要表達的含義），在交易完成后一定時間內(nèi)再補足所欠款項；而我國禁止信用交易，客戶必須事先足額交納交易所需資金。

另兩項原罪是非法融資和違規(guī)炒作股票。參見胡朝輝：《中國券商三重原罪：挪用保證金非法融資違規(guī)炒作》，/1008/1010/200466-63829.html，2004－10－16.

《證券經(jīng)營機構證券自營業(yè)務管理辦法》（證監(jiān)會1996年），第27條。

參見《中華人民共和國信托法》第4條；人民銀行《信托投資公司管理辦法》（2002年）第12條。

天健信德會計師事務所審計一部、專業(yè)技術部：《對客戶保證金獨立存管問題的思考》，/lan/train/information/info/49.htm，2004－10－16.

薛潔：《為榮譽和責任而戰(zhàn)——建設銀行證券資金托管系統(tǒng)（CTS）上線紀實》，載《建設銀行報》，2004－8－13.

考慮到與銀行間連網(wǎng)線路的速率及應用系統(tǒng)的響應時間，證券公司一般都會設立客戶交易結算資金的影子帳戶，將客戶在銀行結算資金的額度影射至證券公司端的影子帳戶中；在客戶證券的買賣中，只處理影子帳戶中的數(shù)據(jù)，在每日收市后再進行影子帳戶與銀行結算資金帳戶間的對帳及清算。參見于元元、潘明道：《銀證系統(tǒng)的三種方案》，載《軟件工程師》，2004年第3期。

在傳統(tǒng)模式下投資者將資金存入證券公司，獲得的是活期存款利息；證券公司將資金轉(zhuǎn)存銀行，獲得的是金融機構同業(yè)存款利率，其間利差屬于證券公司的收入，并且是中國證券公司的主要收入來源之一。

陳勁：《券商“雙腿”奔向創(chuàng)新試點》，載《中國證券報》，2004－11－20.

資料來源為筆者2004年11月在建設銀行總行的調(diào)研。

SeeBenjamin，TheLawofGlobalCustody，2nd.ed.Butterworths，at26（2002）。

當然，為保護存款人的利益，很多國家建立了專門的存款保險制度，但這是另外一個問題了。

SpaceInvestmentLtdvCanadianImperialBankofCommerceTrustCo（Bahama）Ltd[1986]3AllER75.

SeeBenjamin，supranote，at23-24.

英國2000年《金融服務與市場法》（FinancialServicesandMarketsAct2000，F(xiàn)SMA）取代了原有的1986年《金融服務法》和1987年《銀行法》，并授權金融服務局作為金融市場唯一的監(jiān)管機構，根據(jù)FSMA制定相應的規(guī)則。這些規(guī)則統(tǒng)編為《從業(yè)規(guī)則》（ConductofBusinessRules，CoB）；客戶資金規(guī)則是《從業(yè)規(guī)則》的第9.3和9.5節(jié)。

當然，如上所述，客戶資金并不能免于資金存放銀行的信用風險。

SeeBenjamin，supranote，at23-24，119-120.