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負(fù)債籌資的好處精選(九篇)

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第1篇:負(fù)債籌資的好處范文

一、不同籌資方式對納稅影響

企業(yè)有眾多的籌資途徑與方法,總體來說可分為權(quán)益籌資與負(fù)債籌資兩種,權(quán)益籌資如企業(yè)內(nèi)部積累、發(fā)行股票等方式,負(fù)債籌資如向金融機(jī)構(gòu)借款、商業(yè)信用、向社會公開發(fā)行債券等方式,其他如租賃也是籌資方式的一種。不同的籌資方式對企業(yè)納稅會產(chǎn)生不同的影響。

對于企業(yè)內(nèi)部積累籌資方式,資金的使用者與所有者為一體,稅收難以得到分?jǐn)偤偷窒?,而且企業(yè)內(nèi)部積累資金投入生產(chǎn)經(jīng)營之后,稅負(fù)全部由企業(yè)自行負(fù)擔(dān)。經(jīng)過征稅的利潤再投資獲利仍要征稅,即存在著雙重征稅問題。這種籌資方式積累速度比較慢,不適應(yīng)企業(yè)規(guī)模的迅速擴(kuò)大,因此無論從獲利效果還是從企業(yè)稅負(fù)的承擔(dān)來看,此種籌資方式都不是最佳選擇。

發(fā)行股票在現(xiàn)實(shí)中應(yīng)用較廣泛,籌措的資本具有永久性,無到期日,不需歸還,沒有固定的股利負(fù)擔(dān),籌資風(fēng)險(xiǎn)較小,但這種籌資方式的資金成本較高,且向投資者分配的股利或股息是從稅后利潤支付的,不具有抵稅作用,相應(yīng)增加了稅收負(fù)擔(dān)。

負(fù)債籌資方式的典型好處在于其支付的利息可以作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在稅前扣除,相應(yīng)減少了所得稅稅基,降低了稅負(fù)。通常由于企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,向金融機(jī)構(gòu)借款的稅收籌劃空間較小。發(fā)行債券除具有利息稅前抵扣作用,在付息方式上也存在可籌劃空間,公司債券的付息方式主要有到期一次還本付息和分期付息兩種方式,選擇前者公司在債券有效期內(nèi)依然可享受利息抵稅收益,且在到期之前不必付息,可以獲得資金時(shí)間價(jià)值的好處;而對于發(fā)行債券所產(chǎn)生的溢折價(jià)的攤銷方法由于新會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定一律采用實(shí)際利率法,稅收籌劃空間不大。企業(yè)與企業(yè)間的借款比向銀行借款方式更為靈活,由于還本付息方式、利息計(jì)算方式、資金回收期等都具有較大的彈性,因而籌劃空間較大。

二、借款利息籌劃

企業(yè)的借款按照用途主要分為經(jīng)營性借款和專門性借款。前者主要為解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的資金流動(dòng)問題,發(fā)生的借款利息與費(fèi)用一般可作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在稅前扣除,但扣除標(biāo)準(zhǔn)存在限制,我國稅法規(guī)定非金融企業(yè)向金融企業(yè)借款的利息支出可據(jù)實(shí)扣除,非金融企業(yè)向非金融企業(yè)借款的利息支出不超過按金融企業(yè)同期同類貸款利率計(jì)算的數(shù)額的部分可據(jù)實(shí)扣除,超過部分不許扣除。而后者指用于購置、建造固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等的資本性借款,產(chǎn)生的借款利息與費(fèi)用扣除與否稅法上也有相應(yīng)規(guī)定,即在固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)前全部資本化處理,計(jì)入資產(chǎn)的價(jià)值,通過折舊的方式計(jì)入成本或費(fèi)用,而在固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)后全部費(fèi)用化處理,可在稅前扣除。對比兩者發(fā)現(xiàn),資本性借款的利息費(fèi)用雖然不能一次性在稅前列支,但卻沒有任何扣除限額限制,換言之,盡管在扣除時(shí)間上存在延遲,但其發(fā)生的利息與費(fèi)用全部都可得到抵減,形成了時(shí)間性的差異。而經(jīng)營性借款的利息費(fèi)用雖然可以一次性扣除,但一旦超過了扣除限額,則永遠(yuǎn)無法扣除,形成了永久性差異。很顯然,永久性差異造成的損失永遠(yuǎn)無法彌補(bǔ),而時(shí)間性差異造成的損失可通過時(shí)間的推移全部得到彌補(bǔ),因此,如果沒有其他更好的籌劃辦法,可選擇時(shí)間性差異的稅收籌劃方案。

例如,某公司2009年需借入資金總計(jì)800萬元,其中日常生產(chǎn)經(jīng)營需要500萬元,購建固定資產(chǎn)需要300萬元。但由于某種原因只能從銀行取得借款400萬元,年利率8%,其余400萬元需從其他企業(yè)借入,年利率12%。固定資產(chǎn)購建從2009年1月1日至12月31日結(jié)束。該公司面臨兩種選擇方案:

一是將從銀行借入的款項(xiàng)用于生產(chǎn)經(jīng)營,而將從其他企業(yè)借入的款項(xiàng)用于購建固定資產(chǎn)。由于購建固定資產(chǎn)只需要300萬元,因此計(jì)入固定資產(chǎn)價(jià)值的利息為36萬元(300×12%),當(dāng)年稅前可扣除利息為40萬元(500×8%)。不得在稅前扣除的利息為4萬元[100×(12%-8%)],使得當(dāng)年應(yīng)納稅所得額增加4萬元。

二是將從銀行借入的款項(xiàng)用于購建固定資產(chǎn),而將從其他企業(yè)借入的款項(xiàng)用于生產(chǎn)經(jīng)營。此時(shí)計(jì)入固定資產(chǎn)的利息為24萬元(300×8%),當(dāng)年稅前可扣除利息為40萬元(500×8%),當(dāng)年不可扣除的利息為16萬元[400×(12%-8%)],使得當(dāng)年應(yīng)納稅所得額增加16萬元。

兩種方案全部利息均為80萬元,且當(dāng)年稅前可扣除利息均為40萬元,所不同的是在方案一中時(shí)間性差異為36萬元大于方案二的24萬元,方案二的永久性差異為16萬元大于方案一的4萬元,鑒于永久性差異所造成的損失永遠(yuǎn)無法彌補(bǔ),應(yīng)選擇方案一。

三、資本結(jié)構(gòu)稅收籌劃

資本結(jié)構(gòu)合理與否不僅制約著企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資金成本與權(quán)益收益的大小,在一定程度上也影響著企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。負(fù)債融資具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),主要體現(xiàn)在有效抑減稅負(fù)及提高權(quán)益資本收益率,且負(fù)債比率越大,財(cái)務(wù)杠桿作用越大,對應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增大。

Q[E+(E-I)×B/S]×(1-T)

上式中Q為權(quán)益資本凈收益率,E為息稅前投資收益率,I為負(fù)債利息率,B為借入資金總額,S為權(quán)益資金總額,T為所得稅稅率。E由企業(yè)的經(jīng)營所決定,T由稅法規(guī)定,I由資本市場決定,負(fù)債比例為其中一個(gè)影響因素,可見B/S(負(fù)債比率)的大小為影響Q的重要因素。但Q的大小并不是與B/S成正相關(guān)的關(guān)系,只有在E大于I的前提下,負(fù)債才能發(fā)揮有效的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),相反,負(fù)債比率的提高不僅不能得到節(jié)稅的好處,反而由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加大使Q降低。

例如,某企業(yè)投資新建一項(xiàng)目需要籌集資金800萬元,該項(xiàng)目已經(jīng)過可行性論證,投產(chǎn)后每年可獲得息稅前利潤80萬元,所得稅稅率為25%,現(xiàn)有以下四種籌資方案:

(1)發(fā)行每股20元的股票40萬股;

(2)發(fā)行每股20元的股票30萬股,另外發(fā)行3年期年利率為6%的債券200萬元;

(3)發(fā)行每股20元的股票20萬股,另外發(fā)行3年期年利率為8%的債券400萬元;

(4)發(fā)行每股20元的股票15萬股,另外發(fā)行3年期年利率為10%的債券500萬元。

分析表1,方案二、三、四均采用了負(fù)債融資,且隨著負(fù)債比率的加大,抵稅作用越來越明顯,所得稅由20萬元降到8.75萬元。另外在財(cái)務(wù)杠桿的作用下,方案二、三、四的稅前與稅后的權(quán)益資本收益率和每股收益均超過了方案一,充分體現(xiàn)了財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。同時(shí)上表也驗(yàn)證了權(quán)益資本收益率并非與負(fù)債比率呈正相關(guān)關(guān)系,方案四的負(fù)債比率大于方案三,但其稅前稅后的權(quán)益資本收益率均小于方案三??梢娫谶x擇籌資方案時(shí)不能單純追求擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模而實(shí)現(xiàn)最大限度的抑減稅負(fù),應(yīng)對籌資成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營利潤綜合考慮,并善于將權(quán)益籌資和負(fù)債籌資結(jié)合使用,選擇最佳結(jié)合點(diǎn),從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。

四、租賃籌劃

企業(yè)對固定資產(chǎn)的需求不是以最終占有為目的,通過租賃獲得固定資產(chǎn)的所有權(quán)或?qū)嵸|(zhì)的占有權(quán)為一種較好的選擇,目前較為常見的有經(jīng)營租賃和融資租賃。經(jīng)營租賃對出租人來說與租賃物相關(guān)的折舊費(fèi)、維修及保養(yǎng)費(fèi)等,與獲取租金收入相關(guān)的營業(yè)稅及城建稅、教育費(fèi)附加都允許在稅前扣除;對承租人而言,則有多重好處,按期支付租金可以解決企業(yè)短期的資產(chǎn)需求問題又避免占用大量流動(dòng)資金,不必承擔(dān)租賃物的主要風(fēng)險(xiǎn),支付的租金在租賃期內(nèi)可以按期稅前扣除。實(shí)務(wù)中常用的籌劃策略是當(dāng)出租與承租兩方同屬于一個(gè)利益集團(tuán)時(shí),通過制定不正常租金的方式將利潤在其間進(jìn)行轉(zhuǎn)移,類似“轉(zhuǎn)移定價(jià)”,可以使整個(gè)集團(tuán)的稅負(fù)降低。

融資租賃也是一種較好的籌資方式,出租人將資產(chǎn)出租給承租人,承租人相當(dāng)于從出租人那里借到了一筆資金。對于出租人來講,可從以下兩個(gè)角度進(jìn)行稅收籌劃:首先是增值稅和營業(yè)稅稅率不同導(dǎo)致的稅負(fù)差異。根據(jù)我國稅法規(guī)定:對經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)經(jīng)營融資租賃業(yè)務(wù)的單位所從事的融資租賃業(yè)務(wù),無論租賃貨物的所有權(quán)是否轉(zhuǎn)讓給承租方,只征收營業(yè)稅,不征收增值稅。其他單位所從事的融資租賃業(yè)務(wù)租賃貨物的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租方,征收增值稅,租賃貨物的所有權(quán)未轉(zhuǎn)讓給承租方,征收營業(yè)稅??梢娯浳锼袡?quán)轉(zhuǎn)移與否與融資租賃的主體決定流轉(zhuǎn)稅額的大小,進(jìn)而影響所得稅額的大小。其次,與經(jīng)營租賃一樣當(dāng)融資租賃出現(xiàn)于同一利益集團(tuán)內(nèi)部時(shí),出租方可以收取高額租金或期滿后由盈利方以高價(jià)購入實(shí)現(xiàn)利潤轉(zhuǎn)移,從而獲得節(jié)稅好處;而對于承租方來說,承租方支付的手續(xù)費(fèi)以及設(shè)備安裝交付使用后支付的利息可在稅前扣除,租入固定資產(chǎn)可視作企業(yè)自身所有提取折舊在稅前扣除。

第2篇:負(fù)債籌資的好處范文

資本結(jié)構(gòu)屬于企業(yè)理財(cái)范疇,是分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、確定籌資策略、利用財(cái)務(wù)杠桿的前提。

企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是由于企業(yè)采取不同的籌資方式形成的,它是指企業(yè)的全部資金來源中除流動(dòng)負(fù)債以外的長期負(fù)債與所有者權(quán)益之比,是企業(yè)可以長期使用的“資本”,故又稱為企業(yè)的“永久性籌資項(xiàng)目”。各種籌資方式及其不同組合類型決定著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及其變化。

1.1早期資金結(jié)構(gòu)理論

早期資金結(jié)構(gòu)理論的研究始于20世紀(jì)50年代,以美國財(cái)務(wù)學(xué)家戴維杜蘭德為代表的西方研究者提出了凈收益理論、凈營業(yè)收益理論和傳統(tǒng)理論三種觀點(diǎn)。

1.1.1凈收益理論

凈收益理論認(rèn)為,由于債務(wù)資金成本通常較低,公司利用債務(wù)資本籌資,可以降低公司的綜合資金成本,提高公司的價(jià)值。因此,企業(yè)利用負(fù)債資金總是有利的。公司負(fù)債越多,綜合資金成本越低,公司的價(jià)值就越高。即負(fù)債為100%是企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu),此時(shí),綜合資金成本最低,而公司的價(jià)值達(dá)到最大。

1.1.2凈營業(yè)收入

這是關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無關(guān)的觀點(diǎn)。它認(rèn)為如果假定債務(wù)成本是一個(gè)常數(shù),但權(quán)益成本在變化,因?yàn)殡S著負(fù)債的增多,公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)增大,股東要求的收益率也要增大,則公司的權(quán)益資本成本率會上升并抵消財(cái)務(wù)杠桿作用帶來的好處,平均下來,公司的綜合資金成本率沒有改變,是一個(gè)常數(shù)。與凈收益理論不同,凈營業(yè)收入理論考慮了負(fù)債比例增加對權(quán)益資本成本率的影響,認(rèn)為無論企業(yè)的負(fù)債比例為多少,其綜合資金成本率是不變的,資金結(jié)構(gòu)對企業(yè)的價(jià)值沒有影響。

1.1.3傳統(tǒng)(折衷)理論

傳統(tǒng)(折衷)理論的觀點(diǎn)是:企業(yè)在一定的范圍內(nèi)利用負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用時(shí),權(quán)益資金成本率的上升并不能完全抵消使用資金成本率較低的債務(wù)資金的好處,因此,綜合資金成本率會隨著適度負(fù)債比例的增加而下降,而此時(shí)企業(yè)的價(jià)值上升,并可能在此范圍內(nèi)達(dá)到最高。但是,當(dāng)企業(yè)的負(fù)債比例超過這個(gè)范圍時(shí),由于風(fēng)險(xiǎn)明顯增大,企業(yè)債務(wù)資金成本率也開始上升,它和權(quán)益資金成本率的上升共同作用,使綜合資金成本率上升,企業(yè)的價(jià)值因此開始下降。負(fù)債的比例超過這個(gè)范圍時(shí),綜合資金成本率上升越快。該理論認(rèn)為債務(wù)的增加對公司價(jià)值的提高是有利的,但必須適度。如果公司債務(wù)過度,就會使公司價(jià)值下降的。

1.2現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論

在現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論誕生之前,關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的討論均是初淺的,僅就一些現(xiàn)象討論現(xiàn)象,是建立在經(jīng)驗(yàn)判斷的基礎(chǔ)上的,只是對所有者行為的一種推論,沒有系統(tǒng)地、科學(xué)地討論其本質(zhì)。直到1958年“MM”理論的出現(xiàn),才開創(chuàng)了資本結(jié)構(gòu)理論研究的新時(shí)代。

1.2.1MM理論

1)無稅條件下的資本結(jié)構(gòu)理論

該理論認(rèn)為,在不考慮公司所得稅,且企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相同而只有資本結(jié)構(gòu)不同時(shí),公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的市場價(jià)值無關(guān)?;蛘哒f,當(dāng)公司的債務(wù)比率由零增加到100%時(shí),企業(yè)的資本總成本及總價(jià)值不會發(fā)生任何變動(dòng),即企業(yè)價(jià)值與企業(yè)是否負(fù)債無關(guān),不存在最佳資本結(jié)構(gòu)問題。

2)含稅條件下的資本結(jié)構(gòu)理論

在考慮公司所得稅的情況下,由于負(fù)債的利息是免稅支出,可以降低綜合資本成本,負(fù)債越多,杠桿作用越明顯,公司價(jià)值越大。當(dāng)債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)中趨近100%時(shí),才是最佳的資本結(jié)構(gòu),此時(shí)企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。

1.2.2米勒模型理論

該模型用個(gè)人所得稅對含稅條件下的MM理論進(jìn)行了校正,認(rèn)為含稅條件下的IVIM理論高估了負(fù)債的好處,實(shí)際上個(gè)人所得稅在某種程度上抵消了個(gè)人從投資中所得的利息收入,他們所交個(gè)人所得稅的損失與公司追求負(fù)債,減少公司所得稅的優(yōu)惠大體相等。于是米勒模型又回到無稅條件下MM理論中去了。

1.2.3權(quán)衡模型理論

該理論認(rèn)為,MM理論忽略了現(xiàn)代社會中的兩個(gè)因素:財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和成本,而只要運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營,就可能會發(fā)生財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和成本。在考慮以上兩項(xiàng)影響因素后,運(yùn)用負(fù)債企業(yè)的價(jià)值應(yīng)按以下公式確定:運(yùn)用負(fù)債企業(yè)價(jià)值=無負(fù)債企業(yè)價(jià)值+運(yùn)用負(fù)債減稅收益一財(cái)務(wù)拮據(jù)預(yù)期成本現(xiàn)值一成本預(yù)期現(xiàn)值。上式表明:負(fù)債可以給企業(yè)帶來減稅效應(yīng),使企業(yè)價(jià)值增大;但是,隨著負(fù)債減稅收益的增加,兩種成本的現(xiàn)值也會增加。只有在負(fù)債減稅利益和負(fù)債產(chǎn)生的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本及成本之間保持平衡時(shí),才能夠確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。即最佳的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)為減稅收益等于兩種成本現(xiàn)值之和時(shí)的負(fù)債比例。

1.3什么是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

1)所謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指能使企業(yè)的加權(quán)平均資本成本最低且企業(yè)價(jià)值最大、并能最大限度地調(diào)動(dòng)各利益相關(guān)者的積極性的資本結(jié)構(gòu)。只有當(dāng)企業(yè)加權(quán)資本成本最低時(shí)的負(fù)債水平才是較為合理的。因此,資本結(jié)構(gòu)在客觀上存在最優(yōu)組合,企業(yè)在籌資決策中,要通過不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理,直至達(dá)到企業(yè)加權(quán)資本成本最低的資本結(jié)構(gòu),方能實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)。

2)結(jié)構(gòu)是一種動(dòng)態(tài)組合。現(xiàn)行合理的資本結(jié)構(gòu)由于新籌資金加入可能導(dǎo)致負(fù)債過高或權(quán)益資本過大。財(cái)務(wù)管理的任務(wù)之一就在于通過籌資管理調(diào)整不合理的資本結(jié)構(gòu),通過經(jīng)營和投資管理調(diào)整不合理的資本結(jié)構(gòu),使之趨向于收益和風(fēng)險(xiǎn)相宜的最佳結(jié)構(gòu)。所以,要加強(qiáng)事前的預(yù)測和規(guī)劃,實(shí)行主動(dòng)的財(cái)務(wù)管理,從建立合理的資本結(jié)構(gòu)出發(fā),以企業(yè)高效益和適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)為立足點(diǎn),實(shí)行新一輪籌資結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)組合,從而實(shí)現(xiàn)新的最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。

通過以上對資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展歷程的探討,可以看出資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展始終遵循著經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的傳統(tǒng)軌道,并且是伴隨著其它經(jīng)濟(jì)理論的提出和發(fā)展以及現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而不斷地進(jìn)行突破創(chuàng)新。

2我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

長期以來,我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)受經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制和自身組織形式的制約,資本結(jié)構(gòu)畸形發(fā)展,成為國企改制和脫困的瓶頸,并進(jìn)而影響到企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。透過我國國企資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀,總結(jié)得出國企失衡的資本結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)出以下三大特征:

2.1企業(yè)負(fù)債比率偏高

企業(yè)債務(wù)數(shù)量大,負(fù)債比率高。許多國有工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到80%,其中有些企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率突破100%的破產(chǎn)警戒線,如果流動(dòng)負(fù)債在企業(yè)負(fù)債中占較大的比重,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)看似合理實(shí)則有較大的財(cái)務(wù)隱患,因?yàn)槎唐谪?fù)債的償債風(fēng)險(xiǎn)要高于長期負(fù)債,對企業(yè)的生存威脅更大。

2.2國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡

就國有企業(yè)三類股東而言,個(gè)人股東的身份最為明確,投資的目的性最強(qiáng);法人股東參與公司治理的能力較強(qiáng),為實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化,也有強(qiáng)烈的動(dòng)因?qū)嵤┍O(jiān)督;而在國有企業(yè)占一半以上的國有股,雖然其終極所有權(quán)歸國家所有,但由于國有股的委托關(guān)系層次太多,投資主體不明確,對國有企業(yè)的約束軟化,出現(xiàn)了人人能管而誰都不管的”模糊治理”現(xiàn)象,國有資產(chǎn)流失嚴(yán)重,企業(yè)成本上升。實(shí)證研究結(jié)果表明,國有企業(yè)業(yè)績較差、治理效率不佳,與國有股權(quán)比重過高呈正相關(guān)關(guān)系。

2.3國有企業(yè)籌資方式單一

對籌資方式的不同選擇將影響企業(yè)的籌資成本和籌資效率,多元化籌資途徑可以減少企業(yè)對某種籌資方式的依賴性,增強(qiáng)企業(yè)的籌資彈性。我國國有企業(yè)基本上是靠吸收國家財(cái)政資金的方式實(shí)現(xiàn)的,由于國有企業(yè)效益太差和資本市場規(guī)模的限制,內(nèi)部留存收益和發(fā)行股票等權(quán)益籌資方式對企業(yè)融資貢獻(xiàn)相當(dāng)有限,因此,當(dāng)企業(yè)過度依賴的財(cái)政撥款被取消后,企業(yè)自有資本的籌措便陷入了困境,由此陷入了高負(fù)債經(jīng)營的泥潭。

3我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)治理

目前,國企資本結(jié)構(gòu)治理,我們應(yīng)基于國有企業(yè)現(xiàn)實(shí)的資本結(jié)構(gòu),重視國家制度安排在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)治理中的作用,并關(guān)注企業(yè)自身治理結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)的要求和影響。我國資本結(jié)構(gòu)治理是要改變目前業(yè)已形成的不合理資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀,而這種扭曲的資本結(jié)構(gòu)在很大程度上是體制的直接產(chǎn)物。解鈴還需系鈴人,體制的遺患還應(yīng)當(dāng)從改革舊有體制本身來著手加以解決。

3.1國有企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)應(yīng)遵的原則

在確定我國國有企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時(shí),應(yīng)當(dāng)根據(jù)我國的具體情況,遵循以下原則:

3.1.1不阻礙企業(yè)生存與發(fā)展原則

企業(yè)的最終目標(biāo)是在激烈的市場競爭中求得生存、獲得發(fā)展、賺得利潤。因此,良好的資本結(jié)構(gòu)不僅不應(yīng)阻礙企業(yè)的生存與發(fā)展,而且還要有利于企業(yè)的發(fā)展。為此,所確定的資本結(jié)構(gòu)首先應(yīng)滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的資金需求。除此之外,企業(yè)在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)時(shí),還必須注意確保企業(yè)具有足夠的償債能力。同時(shí),還應(yīng)科學(xué)地確定債務(wù)結(jié)構(gòu),合理安排債務(wù)到期日,以免因負(fù)債到期日集中而加大企業(yè)償債壓力。

3.1.2彈性原則

企業(yè)的盈利水平、經(jīng)營管理狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及宏觀經(jīng)濟(jì)政策等因素,都或多或少地影響著其資本結(jié)構(gòu)的確定。這些因素并非一成不變,而是處于不斷變化之中,資本結(jié)構(gòu)也理應(yīng)做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

3.2國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的措施

3.2.1堅(jiān)持存量調(diào)整和增量注入相結(jié)合的治理方式

由于我國國企資本結(jié)構(gòu)治理涉及的范圍和金額都非常龐大,外部注入資本(包括國家資本)是相對有限的,期望采取此模式來解決所有存在的問題也是不現(xiàn)實(shí)的。相比最現(xiàn)實(shí)的途徑莫過于內(nèi)部存量資本調(diào)整模式,因?yàn)榇四J酵顿Y少、見效快,國家通過債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)能迅速改變企業(yè)高負(fù)債率問題,企業(yè)國有股權(quán)的減持和出讓有助于企業(yè)股權(quán)的分散化。目前,國家也通過送股和配股的方式緩解這一現(xiàn)象。

3.2.2建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)的籌資結(jié)構(gòu)體系

籌資權(quán)作為企業(yè)財(cái)權(quán)的重要組成部分要求有完善的資本市場相配套,但我國目前單一的籌資方式難以使企業(yè)成為獨(dú)立的籌資主體。為此,只有按市場要求建立嚴(yán)格的籌資運(yùn)行機(jī)制,使融資體制由國家融資真正地轉(zhuǎn)向市場融資,使融資方式由過去單一的間接融資轉(zhuǎn)向直接融資與間接融資相結(jié)合的融資方式,才能保證企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的健康發(fā)展。但在我國目前籌資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀下,大力發(fā)展直接籌資有利于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和約束機(jī)制的完善。

3.2.3注重資本結(jié)構(gòu)的制度建設(shè)與技術(shù)管理相結(jié)合的治理原則

當(dāng)前,我國資本市場的快速發(fā)展和現(xiàn)代企業(yè)制度的確立,為進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的技術(shù)管理提供了現(xiàn)實(shí)可能,企業(yè)的生存靠國家政策扶持的時(shí)代將一去不復(fù)返了,企業(yè)資本的取得和結(jié)構(gòu)的形成都將與其管理水平密不可分。

3.2.4債轉(zhuǎn)股:修正國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的過渡性舉措

從全球范圍看,債轉(zhuǎn)股已成為世界各國處理銀行不良資產(chǎn)以及化解金融風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有利手段,如在西方發(fā)達(dá)國家中,美國的RTC、法國的CDC、瑞典的AMC,日本的過渡銀行和德國的托管銀行等,都是債轉(zhuǎn)股的托管部門;在新興市場國家,曾遭受金融危機(jī)打擊的墨西哥,以及亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后的韓國、泰國和菲律賓等國相繼成立了資產(chǎn)管理公司。從我國國有企業(yè)的角度看,債轉(zhuǎn)股的首要任務(wù)就是幫助國有企業(yè)擺脫目前的財(cái)務(wù)困境,并借債轉(zhuǎn)股之機(jī)幫助國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度。極大地降低了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率,這是債轉(zhuǎn)股積極的一面。但是,債轉(zhuǎn)股也有其另一面,企業(yè)最終還是要承擔(dān)權(quán)益資本的成本,而權(quán)益資本成本高于債權(quán)資本成本。因而,債轉(zhuǎn)股的實(shí)質(zhì)在于使企業(yè)在成本負(fù)擔(dān)上打了一個(gè)時(shí)間差,其最終出路還在于提高企業(yè)收益水平,以補(bǔ)償資本成本。所以,債轉(zhuǎn)股只能作為國企資本結(jié)構(gòu)治理的一種過渡性的治理措施。新晨

4結(jié)語

第3篇:負(fù)債籌資的好處范文

【關(guān)鍵詞】債務(wù)籌資;負(fù)債規(guī)模;風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

盈利是企業(yè)的目的,成長是企業(yè)的愿望和責(zé)任。當(dāng)今市場化工,國際化的迅速發(fā)展促使了企業(yè)的變革。在市場經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)的自有資金已經(jīng)不能滿足其自身發(fā)展的需要??陀^要求企業(yè)必須通過向外界籌集資金(即債務(wù)籌資)來保證企業(yè)正常的經(jīng)營活動(dòng)。這樣就使得債務(wù)籌資成為企業(yè)的必要。同時(shí)我們知道,負(fù)債是一把“雙刃劍”,既可為企業(yè)帶來厚利。又可增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此,我們只有合理確定負(fù)債、權(quán)益籌資的比例,把握資本結(jié)構(gòu)的最佳點(diǎn),合理安排企業(yè)的負(fù)債規(guī)模、期限、結(jié)構(gòu)。同時(shí)采取科學(xué)的應(yīng)對措施,將風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度,企業(yè)才能夠利用負(fù)債帶來的財(cái)務(wù)杠桿正效益,使負(fù)債經(jīng)營更有利于提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益,從而使企業(yè)立于不敗之地。

一、債務(wù)籌資的理論分析

負(fù)債經(jīng)營作為一種經(jīng)營策略,它不僅是為了彌補(bǔ)企業(yè)的資金不足,促進(jìn)資金流通,滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需求實(shí)現(xiàn)資金流動(dòng)的良性循環(huán),減少社會資金積淀,加快社會財(cái)富積累,而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來其他的好處,主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

(一)舉債可以為企業(yè)在新產(chǎn)品開發(fā)過程中提供足夠的資金,有利于企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模

當(dāng)今世界無論企業(yè)的業(yè)績是否優(yōu)良,規(guī)模是否巨大,想要成功,就必須走技術(shù)創(chuàng)新之路,只有技術(shù)創(chuàng)新,才能不斷開發(fā)出新產(chǎn)品。在市場競爭條件下,只有新產(chǎn)品才能夠吸引消費(fèi)者,才能收到更多的利益。但是,新產(chǎn)品的開發(fā)不僅時(shí)間周期長,而且耗費(fèi)大量的人力、物力、和財(cái)力,因此,必然需要大量的資金支持。在解決新產(chǎn)品開發(fā)所需資金問題上,舉債就成了最快捷有效的途徑。而且不斷開發(fā)的新產(chǎn)品又可使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大,提高市場占有率,易形成品牌效應(yīng),在市場中處于優(yōu)勢、領(lǐng)先地位。

(二)負(fù)債經(jīng)營可以使企業(yè)獲得節(jié)稅收益,降低綜合資本成本

企業(yè)負(fù)債應(yīng)按期支付利息,根據(jù)現(xiàn)代會計(jì)制度中的有關(guān)規(guī)定,負(fù)債利息應(yīng)在稅前支付,這樣就可以抵扣所得稅,即獲得了節(jié)稅收益。而如果企業(yè)以發(fā)行股票籌集資金,與債務(wù)融資相比,雖然一般財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小,但是資本成本卻相對較高,即權(quán)益資本成本大于債務(wù)資本成本,因此,負(fù)債經(jīng)營當(dāng)然是企業(yè)的選擇。也就是所謂的企業(yè)在獲得潛在利益的同時(shí)降低綜合資本成本。

(三)負(fù)債經(jīng)營有利于企業(yè)控制權(quán)的保持

在企業(yè)籌集資金時(shí),如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本,勢必會帶來股權(quán)的分散,影響到原有股東對企業(yè)的控制權(quán)。而債務(wù)籌資在增加企業(yè)資金來源的同時(shí)不會影響到企業(yè)控制權(quán),有利于保持現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制。

(四)債務(wù)籌資可使企業(yè)得到財(cái)務(wù)杠桿效益,提高企業(yè)股東的收益

所謂杠桿,簡言之就是四兩撥千斤、以小搏大的工具。阿基米德曾說過:“給我一個(gè)支點(diǎn),我可以將整個(gè)地球撬起。”那么延伸到財(cái)務(wù)杠桿上,可以這樣說:“借我足夠的錢,我就可獲取巨大的財(cái)富。”具體來說,財(cái)務(wù)杠桿就是指在企業(yè)運(yùn)用負(fù)債籌資方式(如銀行借款、發(fā)行債券、優(yōu)先股)時(shí)所產(chǎn)生的普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的現(xiàn)象。由于利息費(fèi)用、優(yōu)先股股利等財(cái)務(wù)費(fèi)用是固定不變的,因此當(dāng)息稅前利潤增加時(shí),每股普通股負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用將相對減少,從而給投資者帶來額外的好處。

由此得出以下結(jié)論和啟示(1)負(fù)債是財(cái)務(wù)杠桿的根本,財(cái)務(wù)杠桿效用源于企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營;(2)在一定條件下,自有資金愈少,財(cái)務(wù)杠桿操作的空間愈大。利用財(cái)務(wù)杠桿操作,看起來獲利率很高,但是必須操作得當(dāng)。如果判斷錯(cuò)誤,投資報(bào)酬率沒有預(yù)期得高,甚至是負(fù)的時(shí)候,再加上需要負(fù)擔(dān)的借貸利息,就變成反財(cái)務(wù)杠桿操作(財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)),反而損失慘重。

二、合理確定負(fù)債規(guī)模。促使企業(yè)保持最佳資本結(jié)構(gòu)

(一)確定適度負(fù)債數(shù)額,保持合理負(fù)債比例

負(fù)債經(jīng)營能獲得財(cái)務(wù)杠桿利益,使企業(yè)獲得較高收益,也可以增加企業(yè)的的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此,企業(yè)一定要做到適度負(fù)債。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是否適度,是指企業(yè)資金結(jié)構(gòu)是否合理,即:企業(yè)負(fù)債比率是否與企業(yè)的具體情況相適應(yīng),以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的最優(yōu)組合。但在實(shí)際工作中,實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu)是非常困難的。要考慮以下幾個(gè)因素:

一是社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境。一般來說,在經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條階段,整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣,企業(yè)應(yīng)盡可能的壓縮負(fù)債,甚至“零負(fù)債”,以減少損失,避免破產(chǎn);而在經(jīng)濟(jì)繁榮、復(fù)蘇階段,市場供求趨旺,企業(yè)可適當(dāng)增加負(fù)債,以抓住有利的投資機(jī)會,迅速發(fā)展。在政府鼓勵(lì)投資時(shí),可適當(dāng)提高負(fù)債比率,充分利用債務(wù)資金進(jìn)行投資和經(jīng)營。再者,由于負(fù)債資金成本因利率的升高而增加,當(dāng)利率下降或較低時(shí),可增加負(fù)債,反之亦然。

二是行業(yè)因素。企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營決策時(shí)適當(dāng)考慮其所處行業(yè)的特點(diǎn)。例如,處于壟斷地位的企業(yè),其經(jīng)營利潤穩(wěn)中有升,可以適當(dāng)提高負(fù)債比率,以便利用債務(wù)資金,提高生產(chǎn)能力,獲得規(guī)模效益。還應(yīng)根據(jù)不同的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的內(nèi)容來決策,如商品流通企業(yè),主要為了增加存貨而籌資,并且由于存貨的變現(xiàn)能力強(qiáng),所以負(fù)債水平可以高些,而對那些高風(fēng)險(xiǎn),需大量科研經(jīng)費(fèi)、產(chǎn)品試制期較長的企業(yè),則不宜過多使用債務(wù)資金。由于債務(wù)利息作為經(jīng)營成本在稅前利潤中扣除,增加負(fù)債可相對減少所得稅,因此處于所得稅較高行業(yè)中的企業(yè),可適當(dāng)提高其負(fù)債額度。最后,在競爭激烈的行業(yè)中的企業(yè),困平均利潤不高,其負(fù)債比率可低一些,否則可高些。同時(shí),可參考同行業(yè)主要競爭對手的負(fù)債水平,使本企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不超過主要競爭對手。或至少控制在行業(yè)一般水準(zhǔn)上,使企業(yè)保持強(qiáng)有力的競爭力。

三是企業(yè)的經(jīng)營狀況。應(yīng)從實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營能力出發(fā),進(jìn)行可行性分析,保證償債期間企業(yè)的現(xiàn)金流量能按時(shí)還本付息,即企業(yè)的資金使用報(bào)酬高于負(fù)債利率。同時(shí),還應(yīng)充分考慮企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益水平,變化速度和平穩(wěn)程度等因素。對一些生產(chǎn)經(jīng)營較好、產(chǎn)品適銷對路、資金周轉(zhuǎn)較快的企業(yè),負(fù)債比率(負(fù)債/資產(chǎn))可以適當(dāng)高些;對一些生產(chǎn)經(jīng)營不理想、產(chǎn)銷不暢、資金周轉(zhuǎn)又較慢的企業(yè),則不宜擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模,否則會使企業(yè)在原有的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上,增加籌資風(fēng)險(xiǎn)。

(二)運(yùn)用流動(dòng)比率等對企業(yè)償債能力的分析指標(biāo),分析預(yù)測企業(yè)債務(wù)償還能力。償債能力分析的指標(biāo)主要有:流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率。

1 流動(dòng)比率(短期償債能力)。流動(dòng)比

率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值,是用于衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。該指標(biāo)越高,說明企業(yè)的短期償債能力越好;反之亦然。從債權(quán)人來看,流動(dòng)比率越高,說明債權(quán)越有保障。可也不是越高越好,但起碼要高于1流動(dòng)資產(chǎn)才能償付短期債務(wù),否則債權(quán)就失去了保障。從企業(yè)經(jīng)營者來說,該指標(biāo)也不是越高越好,因?yàn)檫^高的流動(dòng)比率會使流動(dòng)資產(chǎn)的比重上升,這就意味著企業(yè)的獲利能力的下降。當(dāng)然還要看企業(yè)所處的環(huán)境,和速動(dòng)比率配合運(yùn)用共同確定負(fù)債規(guī)模。

2 速動(dòng)比率(短期償債能力)。此指標(biāo)比流動(dòng)比率更能謹(jǐn)慎地反映企業(yè)的償債能力,是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值(速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債),其標(biāo)準(zhǔn)是1。當(dāng)然這也只是個(gè)參考標(biāo)準(zhǔn),要進(jìn)一步對整個(gè)會計(jì)期間和不同會計(jì)期間的速動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債情況進(jìn)行分析。

3 資產(chǎn)負(fù)債率(長期償債能力),也稱負(fù)債比率。該指標(biāo)是一個(gè)總體償債能力的指標(biāo),40%左右較適宜。資產(chǎn)負(fù)債率高意味著企業(yè)在較大程度上依靠債權(quán)人提供資金以維持其生產(chǎn)經(jīng)營,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高;資產(chǎn)負(fù)債率低,債權(quán)人的保障程度就高,投資風(fēng)險(xiǎn)低。因此這一指標(biāo)以低為好。但當(dāng)企業(yè)經(jīng)營前景較為悲觀時(shí),可適當(dāng)降低資產(chǎn)負(fù)債率,當(dāng)企業(yè)經(jīng)營前景較為樂觀時(shí),可適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率,以獲取負(fù)債經(jīng)營帶來的效益。但也不是絕對,在分析企業(yè)長期償債能力的同時(shí),不光??紤]資產(chǎn)負(fù)債率。還要考慮資產(chǎn)報(bào)酬率的大小。因此,具有較高資產(chǎn)負(fù)債率的企業(yè)也不能說明其長期償債能力弱,也就不能說明負(fù)債規(guī)模不合理。

4 產(chǎn)權(quán)比率(長期償債能力)。一般標(biāo)準(zhǔn)為0.7―1.5。該指標(biāo)反映了債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系,也反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性;反映了債權(quán)人投入資本受到所有者權(quán)益的保障程度;同時(shí)還反映了經(jīng)營者運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的程度。負(fù)債相對于所有者權(quán)益較小。企業(yè)的長期償債能力就越強(qiáng)。

以上僅是從負(fù)債經(jīng)營決策的定性分析,和計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)來判斷分析怎樣合理確定負(fù)債規(guī)模的。當(dāng)然在實(shí)際工作中最優(yōu)的負(fù)債結(jié)構(gòu)是很難做到的,而且這樣的分析判斷是不夠的,所以負(fù)債經(jīng)營還應(yīng)該注重的是管理。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營要求在內(nèi)部管理上具備高效靈活的管理機(jī)制和人才。管理機(jī)制主要建立在貨幣時(shí)間價(jià)值觀念基礎(chǔ)上,促進(jìn)早產(chǎn)出,早收益。資金籌集應(yīng)以需求為依據(jù),不要過早,更不要過少。并且企業(yè)管理還應(yīng)在經(jīng)營、工作效率等方面切實(shí)統(tǒng)籌規(guī)劃,實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài)。

三、合理規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。提高資金使用效益

企業(yè)在籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中的各個(gè)環(huán)節(jié)無不承擔(dān)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)又稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(股東收益)的可變性。而籌資風(fēng)險(xiǎn)又因負(fù)債方式、期限、結(jié)構(gòu)及資金使用方式等的不同,面臨的償債壓力也有所不同。在市場瞬息萬變的經(jīng)濟(jì)條件下,任何不利于企業(yè)發(fā)展的情況都會發(fā)生,都會使籌集資金使用效益降低,從而產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。因此,我們必須正確預(yù)測、衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),采取科學(xué)的應(yīng)對措施及時(shí)加以規(guī)避或防范,將損失降至最低,從而確保企業(yè)經(jīng)營過程中理財(cái)?shù)陌踩浴?/p>

(一)應(yīng)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

在市場經(jīng)濟(jì)條件下,風(fēng)險(xiǎn)的存在是不可避免的,但卻是可以控制的。企業(yè)必須立足市場,建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制和財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò),及時(shí)地對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測和防范,并制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案。如通過合理的籌資結(jié)構(gòu)來分散風(fēng)險(xiǎn);通過控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)來減少籌資風(fēng)險(xiǎn);充分利用財(cái)務(wù)杠桿原理來控制投資風(fēng)險(xiǎn),是企業(yè)按照市場需要組織生產(chǎn)經(jīng)營,及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),不斷提高企業(yè)的盈利水平,避免由于決策失誤而造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),把風(fēng)險(xiǎn)減少到最低限度。

(二)科學(xué)投資,提高負(fù)債資金使用效益

發(fā)揮負(fù)債資金的使用效益,是負(fù)債經(jīng)營的關(guān)鍵。因?yàn)檫@是關(guān)系到負(fù)債能否到期償還的能力所在,也是負(fù)債經(jīng)營合理的標(biāo)準(zhǔn)所在。由于資金的投向不同,產(chǎn)生的效益和水平也就不同,投資風(fēng)險(xiǎn)也就不會相同。如借入資金是用于基本建設(shè),則投資回收期就會較長,償債風(fēng)險(xiǎn)也就自然就會較大;用于新產(chǎn)品的研究和開發(fā),則見效較快。但成功機(jī)率又會較低,這就要求企業(yè)加強(qiáng)對投資項(xiàng)目的可行性研究,嚴(yán)格監(jiān)督投入資金的有效使用,確保負(fù)債資金的使用效益。綜上所述,籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)債務(wù)到期償還的不確定性和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)延伸造成的結(jié)果。因此,研究籌資風(fēng)險(xiǎn)于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)綜合考慮,并由此探尋其規(guī)避和防范措施。是現(xiàn)財(cái)中不可回避的重要課題。由于企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的類別不同,產(chǎn)生成因?qū)ζ髽I(yè)財(cái)務(wù)的影響也就會有差別。為此,實(shí)務(wù)中應(yīng)根據(jù)不同類別的籌資風(fēng)險(xiǎn)提出不同的規(guī)避和防范對策。

(三)應(yīng)樹立風(fēng)險(xiǎn)意識

在社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下,企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨(dú)立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者,企業(yè)必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)時(shí),內(nèi)部環(huán)境的變化,導(dǎo)致實(shí)際結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風(fēng)險(xiǎn)臨頭時(shí),企業(yè)毫無準(zhǔn)備,一籌莫展,必然會遭致失敗。因此。企業(yè)必須樹立風(fēng)險(xiǎn)意識,即正確承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn),科學(xué)估測風(fēng)險(xiǎn),預(yù)防發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。并且有效應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)。

(四)確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系,建立長期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

所謂財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng),就是通過設(shè)置和觀察一些敏感性財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化,而對企業(yè)可能將要面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)事先進(jìn)行預(yù)報(bào)的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)。財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系在內(nèi)容上應(yīng)涵蓋企業(yè)的營運(yùn)能力、償債能力、獲利能力和成長能力等指標(biāo)。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況通過上述指標(biāo)加以量化,以判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所處狀態(tài)。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是通過對衡量危機(jī)的指標(biāo)進(jìn)行歷史、現(xiàn)狀、趨勢的分析評價(jià),并與企業(yè)所處的行業(yè)、地區(qū)等比較,確定這些指標(biāo)的正常界限,如某指標(biāo)接近臨界值即出現(xiàn)警情,這時(shí)就必須及時(shí)采取有效措施,加以控制,使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)消滅在萌芽階段。

第4篇:負(fù)債籌資的好處范文

一、負(fù)債經(jīng)營的作用

負(fù)債經(jīng)營作為一種經(jīng)營策略,它不僅是為了彌補(bǔ)企業(yè)的資金不足,滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需求,而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來許多其他的好處,主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

(一)負(fù)債具有財(cái)務(wù)杠桿作用

不論企業(yè)經(jīng)營成果大小,利潤多少,債務(wù)利息額是固定的,因而當(dāng)利潤增大時(shí),每一元利潤所負(fù)擔(dān)的利息就會相應(yīng)減少,從而使自有資本所有者的收益大幅度提高,這種債務(wù)對所有者收益的影響稱作財(cái)務(wù)杠桿。

(二)負(fù)債利息具有“抵稅作用”

負(fù)債的利息費(fèi)用列入財(cái)務(wù)費(fèi)用,與企業(yè)的收入抵扣,使負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)同全部采用自有資金進(jìn)行經(jīng)營的企業(yè)相比,成本費(fèi)用增大,利潤減少,應(yīng)納稅所得額隨之減少,從而減少上繳的所得稅,降低企業(yè)稅負(fù)。

(三)在通貨膨脹時(shí)期負(fù)債經(jīng)營具有舉債效應(yīng)

由于債務(wù)的實(shí)際償還數(shù)額以帳面價(jià)值為準(zhǔn),不考慮通貨膨脹因素,所以,通貨膨脹會給負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)帶來額外收益,通貨膨脹率越高,企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營而得到的貨幣貶值利益就越大,這種因負(fù)債經(jīng)營而可能獲得的收益,稱舉債效應(yīng)。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營存在風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)及問題分析

(一)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營存在風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)

負(fù)債籌資,企業(yè)負(fù)有到期還本付息的法定責(zé)任。但如果企業(yè)負(fù)債進(jìn)行的投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益率,或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況惡化,或者企業(yè)短期資金動(dòng)作不當(dāng)?shù)龋@些因素不僅會造成上述的權(quán)益資本收益大幅下降,而且會使企業(yè)面臨無力償債的風(fēng)險(xiǎn),其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張,而且影響企業(yè)信譽(yù),嚴(yán)重的還可能給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)[6]。西安交通大學(xué)的開元集團(tuán)就是一個(gè)很好的例子,在1995 至2005的十年間,開元集團(tuán)向交大教職工的借款數(shù)額達(dá)到了1 億多元,到了2005 年底,開元集團(tuán)連償還這些借款利息的能力都沒有了,迫于無奈,開元集團(tuán)把集團(tuán)的一些優(yōu)良資產(chǎn)逐步變現(xiàn)來償還,債務(wù)是還了,可是開元集團(tuán)的信用卻被打了折扣,同時(shí)也在一定程度上限制了開元集團(tuán)的發(fā)展。再籌資風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)負(fù)債經(jīng)營,一旦發(fā)生資金周轉(zhuǎn)不靈,無力償還借款,就會對企業(yè)的信譽(yù)產(chǎn)生不利的影響,從而導(dǎo)致再次籌資的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營所特有的風(fēng)險(xiǎn),它是指由于財(cái)務(wù)杠桿的作用而增加了企業(yè)破產(chǎn)的機(jī)會成本或權(quán)益資本利潤率大幅度變動(dòng)(降低)的機(jī)會成本而帶來的風(fēng)險(xiǎn)[8]。企業(yè)在期望投資收益率高于借入資金利息率的情況下,提高企業(yè)借入資金相對自有資金的比率時(shí),自有資金收益率就越高;反之,在期望投資收益率低于借入資金利息率的情況下,借入資金相對自有資金的比率愈大,自有資金的收益率就愈低。由于企業(yè)期望投資率不能完全實(shí)現(xiàn),所以負(fù)債越多,風(fēng)險(xiǎn)越大。

(二)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營存在的問題

1.過度的負(fù)債引起財(cái)務(wù)負(fù)面效應(yīng)

負(fù)債融資是屬于有償使用資金,企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任,本金和利息的支付是企業(yè)必須承擔(dān)的合同義務(wù)。如果企業(yè)經(jīng)營不善或企業(yè)面對的市場行情變差時(shí),就會造成權(quán)益資本收益率大幅度下降,加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),其結(jié)果不僅會造成企業(yè)資金緊張,影響企業(yè)信譽(yù),嚴(yán)重的還可能使企業(yè)破產(chǎn)。

2.資本結(jié)構(gòu)不合理

理論上,長期負(fù)債和短期負(fù)債將直接決定企業(yè)的整體資金成本或債務(wù)成本。短期負(fù)債的財(cái)務(wù)壓力和風(fēng)險(xiǎn)較小、資本成本較低,長期負(fù)債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和壓力較大、資本成本較高。因此,長期資本和短期資本比例是否適當(dāng),與企業(yè)的利益和風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。

3.籌資風(fēng)險(xiǎn)

在籌集資金時(shí),企業(yè)會面臨著金融市場的動(dòng)蕩。如市場利率水平的高低直接會影響企業(yè)資金成本的大小。另外,由于政治、自然災(zāi)害等的發(fā)生的變化都可使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了變化,這種外部環(huán)境的不確定性對企業(yè)負(fù)債籌資活動(dòng)有重大影響。過度負(fù)債使企業(yè)的負(fù)債率大大增加,對債權(quán)人的債權(quán)保證程度就會隨之降低,若債務(wù)到期企業(yè)不能按期足額地還本付息,債權(quán)人必將做出提前轉(zhuǎn)移債權(quán)、收回貸款等決策,這就導(dǎo)致了企業(yè)后續(xù)貸款難,影響企業(yè)的信譽(yù)和再融資功能。

4.過度負(fù)債經(jīng)營會減少股東紅利

由于股東的紅利主要來自于企業(yè)的利潤,當(dāng)企業(yè)的負(fù)債越來越多,所需支付的固定利息也相應(yīng)增加,這就減少了企業(yè)的利潤,從而減少股東財(cái)富[3]。并且債權(quán)人放貸時(shí)會考慮企業(yè)已有負(fù)債規(guī)模的大小,并要求對可能的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償,這也會減少股東的回報(bào)。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)防范策略

(一)正確把握負(fù)債的度

負(fù)債經(jīng)營都是有條件的,但無論從近期的財(cái)務(wù)利益方面,還是從擴(kuò)大再生產(chǎn)而導(dǎo)致的長期利益方面來說,必須考慮它的適度。相反,舉債過少,企業(yè)資金在流動(dòng)資產(chǎn)占有就多,資金利用率低下,降低了企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力,未能充分利用企業(yè)現(xiàn)有的負(fù)債籌資能力,說明企業(yè)采用比較保守的財(cái)務(wù)政策,不能充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。

正確地把握適度負(fù)債一方面要看負(fù)債經(jīng)營是否威脅了企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營,另一方面要看負(fù)債能否增加企業(yè)盈利。

(二)建立最有利的資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來選擇對企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本,最小風(fēng)險(xiǎn)程度,取得最大的投資收益,在風(fēng)險(xiǎn)和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環(huán)境中,采取進(jìn)取型策略,并對可能的風(fēng)險(xiǎn)有充分的估計(jì)和準(zhǔn)備,可以適當(dāng)多借入資金;在不利的環(huán)境中,應(yīng)謹(jǐn)慎從事,耐心等待有利時(shí)機(jī)的轉(zhuǎn)化,以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu),并做到胸有成竹,機(jī)動(dòng)靈活,可以有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(三)選擇正確的籌資方式

在綜合考慮資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息傳遞等各種因素的基礎(chǔ)上,企業(yè)應(yīng)選擇以下籌資順序來控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低,首先,企業(yè)籌資應(yīng)選擇內(nèi)部積累,這種方式籌資難度小,風(fēng)險(xiǎn)小,保密性好,能為企業(yè)保留更多的借款能力。其次,如果企業(yè)從外部籌資,應(yīng)首選發(fā)行股票,因?yàn)槠胀ü善卑l(fā)行成本高于債務(wù)發(fā)行成本,外部籌資最后的選擇是向銀行借款,把還本付息的財(cái)務(wù)壓力降到緊低限度。

(四)采取適宜的借款策略

企業(yè)在借入資金時(shí),不應(yīng)將其作為一種簡單的財(cái)務(wù)實(shí)踐,應(yīng)慎重考慮。雖然有時(shí)借款可以增加企業(yè)的利潤,有時(shí)可以改善現(xiàn)金流量,然而,不管在何種情況下,應(yīng)明確在多變的企業(yè)環(huán)境中借款的預(yù)期收益。如果預(yù)期收益無法確定,企業(yè)就無借款的充分理由,企業(yè)必須知道何時(shí)應(yīng)該借款,何時(shí)不應(yīng)借款,只有這樣,才會控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),不致因盲目借款而遭致財(cái)務(wù)失敗。

(五)保持盈利能力保證股東紅利

如果盈利不能滿足企業(yè)資金需要,企業(yè)就要靠減少現(xiàn)金余額,出售短期金融資產(chǎn),或借入更多的債務(wù)等手段來彌補(bǔ)資金缺口,增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此,保持盈利能力,增加資金,減少債務(wù),才能控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

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作者簡介:代威(1991-),女,黑龍江鶴崗人,本科。研究方向:會計(jì)學(xué)。

第5篇:負(fù)債籌資的好處范文

論文摘要:債務(wù)融資是企業(yè)融資的一種主要方式。這種方式既能解決企業(yè)資金壓力,又能使企業(yè)陷入困境,甚至導(dǎo)致破產(chǎn)的境地。文章首先對債務(wù)融資及其利弊進(jìn)行了分析,在此基礎(chǔ)上探討了債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的成因,并對企業(yè)如何防范債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)提出了建議。

債務(wù)融資是現(xiàn)代企業(yè)的主要籌資方式之一。通過債務(wù)融資,不僅可以解決企業(yè)經(jīng)營資金的問題,而且可以使企業(yè)資金來源呈現(xiàn)多元化的趨勢。但債務(wù)融資是一把雙刃劍,在滿足企業(yè)對資金需求,帶來財(cái)務(wù)效益的同時(shí),也給企業(yè)帶來了風(fēng)險(xiǎn),嚴(yán)重的甚至?xí)?dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī),面臨破產(chǎn)。因此,如何正確認(rèn)識企業(yè)債務(wù)融資,并建立風(fēng)險(xiǎn)防范措施顯得尤為重要。

一、企業(yè)債務(wù)融資的涵義

企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于企業(yè)的債務(wù)融資行為。企業(yè)債務(wù)融資是指企業(yè)通過銀行貸款、發(fā)行債券、商業(yè)信用等方式籌集企業(yè)所需資金的行為。

債務(wù)融資是一把雙刃劍,對于企業(yè)來說有利有弊。債務(wù)融資給企業(yè)帶來的好處主要包括:(1)有效降低企業(yè)的加權(quán)平均資本。主要體現(xiàn)在債務(wù)融資率的資金成本低于權(quán)益資本籌資的資金成本,以及企業(yè)通過債務(wù)融資可以使實(shí)際負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息低于其向投資者支付的股息。(2)給投資者帶來“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。即當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)總收益率大于債務(wù)融資利率時(shí),債務(wù)融資可以提高投資者的收益率。(3)可以迅速籌集資金,彌補(bǔ)企業(yè)內(nèi)部資金不足。債務(wù)融資相對于其它融資方式來說,手續(xù)較為簡單,資金到位也比較快,可以迅速解決企業(yè)資金困難。(4)有利于企業(yè)控制權(quán)的保持。債務(wù)融資不具有股權(quán)稀釋的作用,通常債務(wù)人無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理和決策,對企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)不具有表決權(quán),也無對企業(yè)利潤和留存收益的享有權(quán),有利于保持現(xiàn)有股東控制企業(yè)的能力。

債務(wù)融資的缺點(diǎn)主要包括:(1)增加企業(yè)的支付風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資必須保證投資收益高于資金成本,否則,將出現(xiàn)收不抵支甚至?xí)l(fā)生虧損。(2)增加企業(yè)的經(jīng)營成本,影響資金的周轉(zhuǎn)。表現(xiàn)在企業(yè)債務(wù)融資的利息增加了企業(yè)經(jīng)營成本;同時(shí),如果債務(wù)融資還款期限比較集中的話,短期內(nèi)企業(yè)必須籌集巨額資金還債,這會影響當(dāng)期企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)和使用。(3)過度負(fù)債會降低企業(yè)的再籌資能力,甚至?xí)<暗狡髽I(yè)的生存能力。企業(yè)一旦債務(wù)過度,會使籌資風(fēng)險(xiǎn)急劇增大,任何一個(gè)企業(yè)經(jīng)營上的問題,都會導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)行債務(wù)清償,甚至破產(chǎn)倒閉。(4)長期債務(wù)融資一般具有使用和時(shí)間上的限制。在長期借款的籌資方式下,銀行為保證貸款的安全性,對借款的使用附加了很多約束性條款,這些條款在一定意義上限制了企業(yè)自主調(diào)配與運(yùn)用資金的功能。

二、企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于多種不確定因素的影響,使得企業(yè)在融資過程中所遇到的風(fēng)險(xiǎn),以及企業(yè)在日后生產(chǎn)經(jīng)營過程中的償付風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于企業(yè)債務(wù)融資行為,其成因具體包括以下幾個(gè)方面。

1.管理者對債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識不充分。債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)一般包括兩個(gè)方面的內(nèi)容,一是融資過程中所造成的風(fēng)險(xiǎn);二是日后的償付風(fēng)險(xiǎn)。從目前來看,企業(yè)管理層十分注重融資過程中所造成的風(fēng)險(xiǎn),關(guān)注能否籌集到資金、籌集到多少資金、籌集資金的條件是什么,但對于籌集到的債務(wù)資金如何利用、日后如何償還、怎樣償還缺乏較為詳細(xì)和成熟的考慮。投資項(xiàng)目一開始和中途變更的情況在我國上市公司中經(jīng)常出現(xiàn),投資決策失誤的案例也屢見不鮮。

2.企業(yè)投資決策失誤。投資項(xiàng)目需要投入大量的資金,如果決策失誤項(xiàng)目失敗或由于種種原因不能很快建成并形成生產(chǎn)能力,無法盡快地收回資金來償還本息,就會使企業(yè)承受巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)。但是,由于決策失誤而導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的案例卻經(jīng)常發(fā)生?!扒爻亍?、“飛龍”等企業(yè)失敗幾乎都由于“投資失敗”。

3.市場利率和匯率的變動(dòng)。企業(yè)在籌措資金時(shí),可能面臨利率或匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。利率和匯率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小。近幾年,由于國家實(shí)行“雙緊”政策,即緊縮的財(cái)政政策和貨幣政策時(shí),貨幣的供給量萎縮,貸款的利息率不斷提高,這也使得企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本提高。同樣,國際貨幣市場匯率的變動(dòng)也給企業(yè)帶來了外幣的收付風(fēng)險(xiǎn)。

4.銀行對企業(yè)的債務(wù)監(jiān)督不充分。我國企業(yè)的高負(fù)債已是不爭的事實(shí),但這種高負(fù)債并沒有發(fā)揮債權(quán)的治理作用,它不但沒有能有效地激勵(lì)和約束企業(yè)經(jīng)營者的行為,反而扭曲了銀行與企業(yè)之間的關(guān)系。我國對銀企關(guān)系的制度設(shè)計(jì)以防范金融風(fēng)險(xiǎn)為主,由此導(dǎo)致了認(rèn)識的偏差,認(rèn)為銀行對企業(yè)經(jīng)營行為的監(jiān)督只能以外部監(jiān)督為主,銀行參與公司內(nèi)部會引起更大的金融風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下,銀行僅僅是一種消極的心態(tài)參與公司治理。所以說我國銀行債務(wù)對企業(yè)的約束是軟性的。

5.制度不健全。由于我國現(xiàn)行的融資制度仍然沒有完全的市場化,大部分銀行和上市公司都是國家控股,沒有根本的利益沖突,一些銀行受國家的干預(yù),其貸款決策具有一定的行政性,由于國家參與了企業(yè)與銀行之間的融資契約關(guān)系的建立,導(dǎo)致國有企業(yè)具有內(nèi)在的高負(fù)債動(dòng)機(jī)。同時(shí),對于經(jīng)營管理者來說,由于經(jīng)營成功會給他們帶來巨大的好處,經(jīng)營失敗,自己卻不會損失許多,因此,在企業(yè)經(jīng)營時(shí),往往喜歡冒巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

三、防范企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的策略

1.樹立正確的債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)意識。企業(yè)樹立正確的債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)意識包括兩個(gè)方面,一個(gè)方面是要樹立企業(yè)獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)意識,隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步深入,企業(yè)與政府之間的關(guān)系將越加分明,再依靠政府支持和幫助的可能性將越來越小,因此,企業(yè)首先要有獨(dú)立承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)意識。另一方面,對于債務(wù)融資不僅要考慮融資過程中所造成的風(fēng)險(xiǎn),更要考慮日后的償付風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上,日后的償付風(fēng)險(xiǎn)才是企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)考慮的重點(diǎn)。

2.優(yōu)化企業(yè)的債務(wù)融資行為。企業(yè)應(yīng)確定適度的負(fù)債比率、保持合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營是指企業(yè)的負(fù)債比例要與企業(yè)的具體情況相適應(yīng),實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的最優(yōu)組合。對于不同規(guī)模和不同性質(zhì)的企業(yè)來說,選擇債務(wù)融資的比例不一樣,對一些生產(chǎn)經(jīng)營好,產(chǎn)品適銷對路,資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè),負(fù)債比例可以適當(dāng)高些,負(fù)債比例就可以高些;相反,對于經(jīng)營情況不是很理想的企業(yè)其比例就要低些,否則就會使企業(yè)在原來商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,又增加籌資風(fēng)險(xiǎn)。我國企業(yè)目前的負(fù)債比例高,為了緩解外界的壓力,應(yīng)該降低資產(chǎn)負(fù)債比例。同樣,企業(yè)還應(yīng)對長期債務(wù)與短期債務(wù)和債務(wù)償還期限進(jìn)行合理的安排,防止企業(yè)日后經(jīng)營過程中的本金和利息的償付風(fēng)險(xiǎn)。

3.充分考慮市場利率、匯率走勢,做出相應(yīng)的籌資安排。針對由于利率變動(dòng)帶來的籌資風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)必須深入研究我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的時(shí)期及資金市場的供求變化,正確把握未來利率走向。當(dāng)利率處于高水平時(shí)或處于由高向低過渡時(shí)期,應(yīng)盡量少籌資,對必須籌措的資金,應(yīng)盡量采取浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。當(dāng)利率處于低水平時(shí),籌資較為有利,但應(yīng)避免籌資過度。當(dāng)籌資不利時(shí),應(yīng)盡量少籌資或只籌措經(jīng)營急需的短期資金。當(dāng)利率處于由低向高過渡時(shí)期,應(yīng)根據(jù)資金需求量籌措長期資金,盡量采用固定利率的計(jì)息方式來保持較低的資金成本。同樣,對于籌資外幣資金帶來的風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)著重預(yù)測和分析匯價(jià)變動(dòng)的趨勢,制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略,通過其內(nèi)在規(guī)律掌握匯率變動(dòng)發(fā)展的趨勢,采取有效的措施防范籌資風(fēng)險(xiǎn)。如籌集美元之類的外匯資金要盡量減少,因?yàn)橄鄬τ谌嗣駧哦云滟H值日益明顯,否則將產(chǎn)生更多的外匯損失。

4.考慮銀行參與制度。要使銀行對企業(yè)的監(jiān)控作用得到有效發(fā)揮,可以考慮建立銀行參與制度,將銀行納入企業(yè)的管理層,從而提高銀行對公司的治理。同樣,站在銀行角度也要加強(qiáng)對貸款資金的適時(shí)監(jiān)控制度,把制度重點(diǎn)放在加強(qiáng)主辦銀行對借款企業(yè)的外部監(jiān)控上。例如對負(fù)債比例較高的公司,主動(dòng)要求自己作為主要的債權(quán)人列席公司的重要會議,使其盡可能充分地獲取關(guān)于企業(yè)經(jīng)營和投資決策的信息,實(shí)現(xiàn)較好的風(fēng)險(xiǎn)控制,以防止不良債權(quán)的產(chǎn)生。超級秘書網(wǎng)

四、總結(jié)

債務(wù)融資既是一項(xiàng)財(cái)務(wù)策略,更是一種籌資戰(zhàn)略。企業(yè)在考慮債務(wù)融資時(shí),不僅要根據(jù)自身的發(fā)展情況,考慮融資規(guī)模、融資方式和還款期限等,更要認(rèn)識和考慮債務(wù)融資所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)只有在正確認(rèn)識債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,及時(shí)制定和嚴(yán)格執(zhí)行有效的債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)防范對策,使其控制在合理范圍內(nèi),才能充分發(fā)揮債務(wù)融資的最佳作用,并確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常運(yùn)行。

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第6篇:負(fù)債籌資的好處范文

關(guān)鍵詞:負(fù)債經(jīng)營;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);控制;籌資

負(fù)債經(jīng)營是指企業(yè)通過銀行貸款,發(fā)行債券、股票、商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,競爭越來越激烈,作為競爭主體的企業(yè),普遍采用負(fù)債經(jīng)營方式參與市場競爭。負(fù)債經(jīng)營在一定條件下可能為企業(yè)帶來額外的利益,但它同時(shí)又具有不利的風(fēng)險(xiǎn)一面,有負(fù)債就有風(fēng)險(xiǎn),這種靠負(fù)債所籌集的資金來支撐企業(yè)發(fā)展而陷入困境的風(fēng)險(xiǎn),我們通常稱之為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),它是通過債務(wù)成本與全部資本的比率變化來體現(xiàn)的。并隨著企業(yè)負(fù)債負(fù)擔(dān)的加重而增加,負(fù)債負(fù)擔(dān)越重,企業(yè)生存所受到的威脅就越大,過度而不合理的負(fù)債將危及企業(yè)的生存,因此,對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行探討具有十分重要的意義。

一、負(fù)債經(jīng)營的作用

負(fù)債經(jīng)營作為一種經(jīng)營策略,它不僅是為了彌補(bǔ)企業(yè)的資金不足,滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需求,而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來許多其他的好處,主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

1.負(fù)債具有財(cái)務(wù)杠桿作用。不論企業(yè)經(jīng)營成果大小,利潤多少,債務(wù)利息額是固定的,因而當(dāng)利潤增大時(shí),每一元利潤所負(fù)擔(dān)的利息就會相應(yīng)減少,從而使自有資本所有者的收益大幅度提高,這種債務(wù)對所有者收益的影響稱作財(cái)務(wù)杠桿。

2.負(fù)債利息具有“抵稅作用”。負(fù)債的利息費(fèi)用列入財(cái)務(wù)費(fèi)用,與企業(yè)的收入抵扣,使負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)同全部采用自有資金進(jìn)行經(jīng)營的企業(yè)相比,成本費(fèi)用增大,利潤減少,應(yīng)納稅所得額隨之減少,從而減少上繳的所得稅,降低企業(yè)稅負(fù)。

3.在通貨膨脹時(shí)期,負(fù)債經(jīng)營具有舉債效應(yīng)。由于債務(wù)的實(shí)際償還數(shù)額以帳面價(jià)值為準(zhǔn),不考慮通貨膨脹因素,所以,通貨膨脹會給負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)帶來額外收益,通貨膨脹率越高,企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營而得到的貨幣貶值利益就越大,這種因負(fù)債經(jīng)營而可能獲得的收益,稱舉債效應(yīng)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及控制

前已述及,企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是有利可圖的,那么能否無限制地借債經(jīng)營呢?答案是否定的,這是因?yàn)樨?fù)債經(jīng)營有一定的風(fēng)險(xiǎn),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著企業(yè)債務(wù)而存在的。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是因企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化、企業(yè)盈利能力與債務(wù)資金成本的不確定性,舉債額和償還期限等因素影響而形成。

在企業(yè)資本構(gòu)成中,如果資金全部由股東投入,無債務(wù),企業(yè)除了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)外,無財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),一旦企業(yè)因資金不足,向銀行借款,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,企業(yè)就擔(dān)負(fù)著為自己所借債務(wù)還本付息的壓力,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由此產(chǎn)生。如果企業(yè)因經(jīng)營不善或其他原因難以償付到期本金和利息,企業(yè)便陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

負(fù)債的企業(yè),為了生存和發(fā)展,必須使盈利能完全補(bǔ)償借入的資金成本。否則,企業(yè)將無利可圖,更談不上發(fā)展。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中,必須保持一定的資金利潤率,并使其大于借入資金成本率。但市場變幻莫測,企業(yè)很難正確估算資金利潤率,因此就面臨著盈利能力與債務(wù)成本差額的不確定帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果盈利抵不上債務(wù)資金成本,企業(yè)就要面臨虧損,增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

另外,企業(yè)負(fù)債越多,財(cái)務(wù)壓力越重,越有可能不能及時(shí)償還債務(wù)。即使企業(yè)盈利能力很強(qiáng),也存在著過度舉債、利息包袱沉重而不能到期償還本息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。再是債務(wù)償還期限越短,企業(yè)償債時(shí)間越緊迫,面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大,極易出現(xiàn)償債危機(jī)。

針對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的幾個(gè)因素,企業(yè)應(yīng)從以下幾個(gè)方面來控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識。企業(yè)冒險(xiǎn)總會存在風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)不能為了持續(xù)地追求高利潤,不計(jì)后果,大肆籌資舉債,增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。利潤多少不是衡量一個(gè)企業(yè)強(qiáng)與弱的唯一標(biāo)準(zhǔn)。過度負(fù)債不僅會背上沉重的利息包袱,而且一旦再生產(chǎn)過程發(fā)生中斷、阻塞、資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難,不能按時(shí)償債,企業(yè)將面臨喪失信譽(yù)、負(fù)責(zé)賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn),甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。企業(yè)首先要考慮的是生存,然后才是高額利潤。應(yīng)排除一切不利于生存發(fā)展的各種因素,不能冒生存受威脅的風(fēng)險(xiǎn),要樹立強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識來控制風(fēng)險(xiǎn)。

2.建立最有利的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來選擇對企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本,最小風(fēng)險(xiǎn)程度,取得最大的投資收益,在風(fēng)險(xiǎn)和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環(huán)境中,采取進(jìn)取型策略,并對可能的風(fēng)險(xiǎn)有充分的估計(jì)和準(zhǔn)備,可以適當(dāng)多借入資金;在不利的環(huán)境中,應(yīng)謹(jǐn)慎從事,耐心等待有利時(shí)機(jī)的轉(zhuǎn)化,以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu),并做到胸有成竹,機(jī)動(dòng)靈活,可以有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息傳遞等各種因素的基礎(chǔ)上,企業(yè)應(yīng)選擇以下籌資順序來控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低,首先,企業(yè)籌資應(yīng)選擇內(nèi)部積累,這種方式籌資難度小,風(fēng)險(xiǎn)小,保密性好,能為企業(yè)保留更多的借款能力。其次,如果企業(yè)從外部籌資,應(yīng)首選發(fā)行股票,因?yàn)槠胀ü善卑l(fā)行成本高于債務(wù)發(fā)行成本,外部籌資最后的選擇是向銀行借款,把還本付息的財(cái)務(wù)壓力降到緊低限度。

4.采取適宜的借款策略。企業(yè)在借入資金時(shí),不應(yīng)將其作為一種簡單的財(cái)務(wù)實(shí)踐,應(yīng)慎重考慮。雖然有時(shí)借款可以增加企業(yè)的利潤,有時(shí)可以改善現(xiàn)金流量,然而,不管在何種情況下,應(yīng)明確在多變的企業(yè)環(huán)境中借款的預(yù)期收益。如果預(yù)期收益無法確定,企業(yè)就無借款的充分理由,企業(yè)必須知道何時(shí)應(yīng)該借款,何時(shí)不應(yīng)借款,只有這樣,才會控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),不致因盲目借款而遭致財(cái)務(wù)失敗。

5.保持盈利能力。如果盈利不能滿足企業(yè)資金需要,企業(yè)就要靠減少現(xiàn)金余額,出售短期金融資產(chǎn),或借入更多的債務(wù)等手段來彌補(bǔ)資金缺口,增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此,保持盈利能力,增加資金,減少債務(wù),才能控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第7篇:負(fù)債籌資的好處范文

關(guān)鍵詞:負(fù)債經(jīng)營;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);控制

中圖分類號:F27 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

負(fù)債經(jīng)營是指企業(yè)通過銀行貸款,發(fā)行債券、股票、商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,競爭越來越激烈,作為競爭主體的企業(yè),普遍采用負(fù)債經(jīng)營方式參與市場競爭。負(fù)債經(jīng)營在一定條件下可能為企業(yè)帶來額外的利益,但同時(shí)又具有不利的風(fēng)險(xiǎn)一面,有負(fù)債就有風(fēng)險(xiǎn),這種靠負(fù)債所籌集的資金來支撐企業(yè)發(fā)展而陷入困境的風(fēng)險(xiǎn),我們通常稱之為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),它是通過債務(wù)成本與全部資本的比率變化來體現(xiàn)的。并隨著企業(yè)負(fù)債負(fù)擔(dān)的加重而增加,負(fù)債負(fù)擔(dān)越重,企業(yè)生存所受到的威脅就越大,過度而不合理的負(fù)債將危及企業(yè)的生存。因此,對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行探討具有十分重要的意義。

一、負(fù)債經(jīng)營的作用

負(fù)債經(jīng)營作為一種經(jīng)營策略,它不僅是為了彌補(bǔ)企業(yè)的資金不足,滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需求,而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來許多其他的好處,主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

1、負(fù)債具有財(cái)務(wù)杠桿作用。不論企業(yè)經(jīng)營成果大小,利潤多少,債務(wù)利息額是固定的,因而當(dāng)利潤增大時(shí),每一元利潤所負(fù)擔(dān)的利息就會相應(yīng)減少,從而使自有資本所有者的收益大幅度提高,這種債務(wù)對所有者收益的影響稱作財(cái)務(wù)杠桿。

2、負(fù)債利息具有“抵稅作用”。負(fù)債的利息費(fèi)用列入財(cái)務(wù)費(fèi)用,與企業(yè)的收入抵扣,使負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)同全部采用自有資金進(jìn)行經(jīng)營的企業(yè)相比,成本費(fèi)用增大,利潤減少,應(yīng)納稅所得額隨之減少,從而減少上繳的所得稅,降低企業(yè)稅負(fù)。

3、在通貨膨脹時(shí)期,負(fù)債經(jīng)營具有舉債效應(yīng)。由于債務(wù)的實(shí)際償還數(shù)額以賬面價(jià)值為準(zhǔn),不考慮通貨膨脹因素,所以通貨膨脹會給負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)帶來額外收益,通貨膨脹率越高,企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營而得到的貨幣貶值利益就越大,這種因負(fù)債經(jīng)營而可能獲得的收益,稱為舉債效應(yīng)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及控制

前已述及,企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是有利可圖的,那么能否無限制地借債經(jīng)營呢?答案是否定的。這是因?yàn)樨?fù)債經(jīng)營有一定的風(fēng)險(xiǎn),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著企業(yè)債務(wù)而存在的。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是因企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化、企業(yè)盈利能力與債務(wù)資金成本的不確定性、舉債額和償還期限等因素影響而形成。

在企業(yè)資本構(gòu)成中,如果資金全部由股東投入,無債務(wù),企業(yè)除了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)外,無財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),一旦企業(yè)因資金不足,向銀行借款,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,企業(yè)就擔(dān)負(fù)著為自己所借債務(wù)還本付息的壓力,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由此產(chǎn)生。如果企業(yè)因經(jīng)營不善或其他原因難以償付到期本金和利息,企業(yè)便陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

負(fù)債的企業(yè),為了生存和發(fā)展,必須使盈利能完全補(bǔ)償借入的資金成本。否則,企業(yè)將無利可圖,更談不上發(fā)展。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中,必須保持一定的資金利潤率,并使其大于借入資金成本率。但市場變幻莫測,企業(yè)很難正確估算資金利潤率,因此就面臨著盈利能力與債務(wù)成本差額的不確定帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果盈利抵不上債務(wù)資金成本,企業(yè)就要面臨虧損,增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

另外,企業(yè)負(fù)債越多,財(cái)務(wù)壓力越重,越有可能不能及時(shí)償還債務(wù)。即使企業(yè)盈利能力很強(qiáng),也存在著過度舉債、利息包袱沉重而不能到期償還本息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)償還期限越短,企業(yè)償債時(shí)間越緊迫,面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大,極易出現(xiàn)償債危機(jī)。

針對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的幾個(gè)因素,企業(yè)應(yīng)從以下幾個(gè)方面來控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):

1、要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識。企業(yè)冒險(xiǎn)總會存在風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)不能為了持續(xù)地追求高利潤,而不計(jì)后果,大肆籌資舉債,增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。利潤多少不是衡量一個(gè)企業(yè)強(qiáng)與弱的唯一標(biāo)準(zhǔn)。過度負(fù)債不僅會背上沉重的利息包袱,而且一旦再生產(chǎn)過程發(fā)生中斷、阻塞、資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難,不能按時(shí)償債,企業(yè)將面臨喪失信譽(yù)、負(fù)責(zé)賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn),甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。企業(yè)首先要考慮的是生存,然后才是高額利潤。應(yīng)排除一切不利于生存發(fā)展的各種因素,不能冒生存受威脅的風(fēng)險(xiǎn),要樹立強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識來控制風(fēng)險(xiǎn)。

2、建立最有利的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來選擇對企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本,最小風(fēng)險(xiǎn)程度,取得最大的投資收益,在風(fēng)險(xiǎn)和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環(huán)境中,采取進(jìn)取型策略,并對可能的風(fēng)險(xiǎn)有充分的估計(jì)和準(zhǔn)備,可以適當(dāng)多借入資金;在不利的環(huán)境中,應(yīng)謹(jǐn)慎從事,耐心等待有利時(shí)機(jī)的轉(zhuǎn)化,以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu),并做到胸有成竹,機(jī)動(dòng)靈活,可以有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3、選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息傳遞等各種因素的基礎(chǔ)上,企業(yè)應(yīng)選擇以下籌資順序來控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低:首先,企業(yè)籌資應(yīng)選擇內(nèi)部積累,這種方式籌資難度小、風(fēng)險(xiǎn)小、保密性好,能為企業(yè)保留更多的借款能力。其次,如果企業(yè)從外部籌資,應(yīng)首選發(fā)行股票,因?yàn)槠胀ü善卑l(fā)行成本高于債務(wù)發(fā)行成本,外部籌資最后的選擇是向銀行借款,把還本付息的財(cái)務(wù)壓力降到最低限度。

4、采取適宜的借款策略。企業(yè)在借入資金時(shí),不應(yīng)將其作為一種簡單的財(cái)務(wù)實(shí)踐,應(yīng)慎重考慮。雖然有時(shí)借款可以增加企業(yè)的利潤,有時(shí)可以改善現(xiàn)金流量,然而,不管在何種情況下,應(yīng)明確在多變的企業(yè)環(huán)境中借款的預(yù)期收益。如果預(yù)期收益無法確定,企業(yè)就無借款的充分理由,企業(yè)必須知道何時(shí)應(yīng)該借款,何時(shí)不應(yīng)借款,只有這樣,才會控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),不致因盲目借款而遭致財(cái)務(wù)失敗。

5、保持盈利能力。如果盈利不能滿足企業(yè)資金需要,企業(yè)就要靠減少現(xiàn)金余額、出售短期金融資產(chǎn),或借入更多的債務(wù)等手段來彌補(bǔ)資金缺口,增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此,保持盈利能力、增加資金、減少債務(wù),才能控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

6、保持資產(chǎn)的高度流動(dòng)性。合理安排資金避免資金調(diào)度失誤帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)流動(dòng)性是衡量一個(gè)企業(yè)償付到期債務(wù)能力的尺度。保持高度的資產(chǎn)流動(dòng)性是企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),減輕財(cái)務(wù)壓力的重要保證,企業(yè)的資產(chǎn)越容易變現(xiàn),則清償能力越強(qiáng),抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。

第8篇:負(fù)債籌資的好處范文

關(guān)鍵詞:負(fù)債經(jīng)營;財(cái)務(wù)杠桿;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號:F275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號:1673-291X(2007)06-0093-02

企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng),必然產(chǎn)生對資金的需求。企業(yè)資金的來源有兩個(gè)方面:一是投資者投入的和經(jīng)營過程中形成的內(nèi)部積累,二是通過舉借債務(wù)?穴即負(fù)債?雪。負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略,是現(xiàn)代企業(yè)的基本特征之一。然而負(fù)債經(jīng)營是一把雙刃劍,一方面可提高企業(yè)的獲利能力;另一方面會增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此,從財(cái)務(wù)角度對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營、負(fù)債規(guī)模和負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析,是當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營管理中應(yīng)注意解決好的問題。

一、負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵

負(fù)債經(jīng)營是債務(wù)人通過銀行貸款、發(fā)行債券、租賃或借助商業(yè)信用等方式,利用債權(quán)人的資金來從事生產(chǎn)經(jīng)營,以獲取最大利潤的經(jīng)營管理方式。它包含以下含義:第一,負(fù)債經(jīng)營的主體應(yīng)該是市場經(jīng)濟(jì)體制下的企業(yè),即企業(yè)是應(yīng)當(dāng)具有相對獨(dú)立的自主經(jīng)營、自我約束、自負(fù)盈虧的商品生產(chǎn)和經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)實(shí)體;第二,負(fù)債經(jīng)營的形式表現(xiàn)為企業(yè)通過銀行等金融機(jī)構(gòu)或其他單位、個(gè)人吸收資金從事經(jīng)營活動(dòng),也可以采用融資租賃、商業(yè)信用、企業(yè)債券等其他靈活的方式;第三,負(fù)債經(jīng)營具有時(shí)間價(jià)值,負(fù)債必須按期償付本金、利息;最后,企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的目的是為了擴(kuò)大規(guī)模,促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展,而不僅僅為了企業(yè)的生存。

二、負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢

1.可獲得財(cái)務(wù)杠桿利益

財(cái)務(wù)杠桿是指在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的條件下,由于籌集資本的成本固定而引起的普通股每股收益的波動(dòng)幅度大于息稅前利潤波動(dòng)幅度的現(xiàn)象。運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿,企業(yè)可以獲得一定的財(cái)務(wù)杠桿利益。在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的條件下,企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務(wù)利息是相對固定的。當(dāng)息稅前利潤增多時(shí),每一元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會相應(yīng)降低,扣除所得稅后可供所有者分配的利潤就會增加,從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益,即產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。同樣,由于杠桿效應(yīng),當(dāng)息稅前利潤下降時(shí),稅后利潤下降,從而導(dǎo)致企業(yè)所有者收益更大幅度下降。企業(yè)資金結(jié)構(gòu)決定,支付固定性資金成本的借入資金越多,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,由于財(cái)務(wù)杠桿的作用,每股利潤的增長比息稅前利潤的增長更快。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)可表示為:DFL=(EPS/EPS)/(EBIT/EBIT)=EBIT/(EBIT-I),式中,DFL為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),EPS為普通股每股收益變動(dòng)額;EPS為變動(dòng)前普通股每股收益;EBIT為息稅前盈余變化額,EBIT為變動(dòng)前息稅前盈余,I為債務(wù)利息。由此可見,在投資收益率大于利息率情況下,負(fù)債經(jīng)營就能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來明顯的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

2.有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本

這種效應(yīng)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面,對于資本市場的投資者來說,債權(quán)性投資的收益率固定,能到期收回本金,其風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)性投資小。相應(yīng)地,所要求的報(bào)酬率也低,這就是對于企業(yè)來說,負(fù)債籌資的資本成本低于權(quán)益資本籌資的資本成本的原因。因此,綜合運(yùn)用兩種籌資方式可降低企業(yè)的平均資本成本。另一方面,負(fù)債經(jīng)營者可以從“稅后效應(yīng)”中獲益。我國企業(yè)會計(jì)制度規(guī)定了企業(yè)的利息支出可在稅前扣除,從而使企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息一般低于其向投資者支付的利息(差額為利息抵稅部分),能獲得減少交納所得稅的好處,同時(shí),也增加了權(quán)益資本收益。因此,在資金總額一定時(shí),一定比例的負(fù)債經(jīng)營能有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本,使企業(yè)享受到潛在的優(yōu)惠和收益。

3.有利于保持企業(yè)控制權(quán)

企業(yè)在面臨新的籌資決策時(shí),如果通過擴(kuò)股或增發(fā)股票籌措資金,往往會分散和削弱現(xiàn)有股東的控股權(quán)及其地位,勢必帶來股權(quán)的稀釋,影響現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制權(quán)。而負(fù)債經(jīng)營所籌措的資金在增加企業(yè)資金來源的同時(shí),并不影響現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制權(quán),并且債權(quán)人不享有表決權(quán),不會干預(yù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策。

4.抵制通貨膨脹的影響

在通貨膨脹環(huán)境中,貨幣貶值,物價(jià)上漲,而企業(yè)負(fù)債的償還仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn),而不考慮通貨膨脹因素。所以,在通貨膨脹條件下,企業(yè)實(shí)際償還款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值必然低于借入款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值,企業(yè)通過負(fù)債經(jīng)營得到貨幣貶值的利益。

三、負(fù)債經(jīng)營的缺陷

1.增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)負(fù)債籌資帶來的風(fēng)險(xiǎn),包括企業(yè)可能喪失償債能力和每股收益變動(dòng)性的增加。在公司資本結(jié)構(gòu)中,債務(wù)相對股東權(quán)益的比重越大,公司支付能力所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大。為此投資者所要求的收益率也就越高,如果舉債程度越高,債權(quán)人希望得到的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償加大,這也促使負(fù)債成本的上升。當(dāng)企業(yè)為擴(kuò)大財(cái)務(wù)杠桿利益而增加負(fù)債比例的同時(shí),必然給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),主要表現(xiàn)在:(1)企業(yè)喪失到期償債能力;(2)所有者收益將會下降;(3)對于上市的股份公司來說,當(dāng)負(fù)債率超過允許范圍,負(fù)債率越高,股票風(fēng)險(xiǎn)就越大,公司股票價(jià)格也必然隨著下跌,從而使股東的利益受到損失。

2.降低了企業(yè)的再籌資能力

負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)的負(fù)債比率增大,對債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低。這就在很大程度上限制了企業(yè)以后增加負(fù)債籌資的能力,使未來籌資成本增加,籌資難度加大。企業(yè)債務(wù)到期,若不能按期足額的還本付息,將會影響到企業(yè)的信譽(yù),若是信譽(yù)好的企業(yè),可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽(yù)不好的企業(yè),金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)不愿再給此企業(yè)提供資金,再籌資能力也就降低了

四、正確進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營

1.確定合理的負(fù)債規(guī)模和負(fù)債結(jié)構(gòu)

負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低。負(fù)債規(guī)模通常由資產(chǎn)負(fù)債率來表示,資產(chǎn)負(fù)債率的大小與企業(yè)的安全程度直接相關(guān)。在財(cái)務(wù)杠桿正面作用下,企業(yè)舉債越多,利潤越大,資本利潤率越高,這種結(jié)構(gòu)對于所有者來說是理想的,因?yàn)槠髽I(yè)用別人的錢經(jīng)營,而增加了所有者的權(quán)益。但對于債權(quán)人來說,企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高,債權(quán)人承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)就越大。一般情況下,企業(yè)普遍認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率在30%時(shí),為安全;40%,較合適;超過50%,資金周轉(zhuǎn)將出現(xiàn)困難,債權(quán)人將考慮不再增加貸款,不同企業(yè)該比例的確定會略有差別。

負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債中各種負(fù)債數(shù)量的比例關(guān)系。在企業(yè)負(fù)債總額一定的情況下,究竟安排多少流動(dòng)負(fù)債、多少長期負(fù)債,需要考慮企業(yè)銷售狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、利率狀況、現(xiàn)金流量等因素對負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響。同時(shí),還要考慮不同籌資方式的特點(diǎn),比如,長期借款可以固定其利息支出水平,但融資速度慢,而且還會有一些限制性條款;如果采用短期借款來籌資,則利息費(fèi)用可能會有大幅度的波動(dòng),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會增加。因此,企業(yè)要關(guān)注長、短期債務(wù)的匹配,這樣才能發(fā)揮債務(wù)的最大經(jīng)濟(jì)效用。

2.選擇適合的舉債方式

隨著資本市場的發(fā)展,企業(yè)舉債的方式由過去的單一向銀行借款,發(fā)展到可多渠道籌集資金。籌資方式主要有:(1)向銀行借款。這仍然是企業(yè)舉債的主要渠道,也是企業(yè)的首選。但由于國家政策的限制和貸款額度的制約,所以,貸款有一定難度和限度。(2)商業(yè)信用。商業(yè)信用是當(dāng)今市場經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國家普遍采用的一種籌集融資方式,成本低,使用靈活,在交易活動(dòng)中,可以背書轉(zhuǎn)讓,在資金緊張急需現(xiàn)款時(shí),可以在銀行貼現(xiàn)取款。(3)發(fā)行企業(yè)債券。向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券,可以把職工緊緊團(tuán)結(jié)起來,但籌集到的資金十分有限。向社會公開募集,雖然可以籌集到數(shù)額較大的資金,但資金成本高,風(fēng)險(xiǎn)大。(4)向資金市場拆借。通過金融機(jī)構(gòu)組織,對某些企業(yè)的閑散資金通過資金市場集中起來,然后再借給那些短期內(nèi)急需資金的企業(yè)。這種渠道得到的資金,一般使用時(shí)間不長而且成本較高。(5)引進(jìn)外資,即從國外引進(jìn)資金,但需要考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況確定舉債的規(guī)模、使用時(shí)間的長短及可承擔(dān)利率的大小來選擇不同的籌資方式。

3.建立和完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

控制負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的有效方法之一是建立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和預(yù)警體系,建立一套規(guī)范、全面的預(yù)警管理程序和預(yù)警體系,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)現(xiàn)、監(jiān)控和預(yù)警管理。財(cái)務(wù)預(yù)警體系應(yīng)包括:(1)財(cái)務(wù)信息的收集、傳遞機(jī)制,以確保財(cái)務(wù)信息的及時(shí)性、準(zhǔn)確性和有效性。(2)財(cái)務(wù)預(yù)警組織機(jī)構(gòu),確保財(cái)務(wù)預(yù)警分析工作能有專人負(fù)責(zé),并且不受其他組織機(jī)構(gòu)的干擾和影響。(3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)制,通過財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析能夠迅速排除對財(cái)務(wù)影響較小的風(fēng)險(xiǎn),從而將主要精力放在有可能造成重大影響的風(fēng)險(xiǎn)上。(4)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制,包括應(yīng)急措施、補(bǔ)救辦法和改進(jìn)方案。其中,應(yīng)急措施主要指面對財(cái)務(wù)危機(jī)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)該采用何種方法去規(guī)避,以控制事態(tài)的進(jìn)一步發(fā)展;補(bǔ)救辦法主要指如何采取有效措施盡可能減少損失,將損失控制在一定范圍內(nèi);改進(jìn)方案主要指如何改進(jìn)企業(yè)經(jīng)營管理中的薄弱環(huán)節(jié),杜絕和避免類似的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)再度發(fā)生。建立一套行之有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,使企業(yè)能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)防患于未然并能夠從容面對。

負(fù)債經(jīng)營既是一項(xiàng)財(cái)務(wù)策略,又是一種經(jīng)營戰(zhàn)略,適度的負(fù)債經(jīng)營有利于企業(yè)財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。負(fù)債經(jīng)營既需要現(xiàn)代企業(yè)的管理者具有現(xiàn)代經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)意識,又要求準(zhǔn)確把握負(fù)債經(jīng)營的度,對負(fù)債經(jīng)營的合理性、適度性有一個(gè)清醒的認(rèn)識,對自身環(huán)境進(jìn)行綜合分析,從而確定企業(yè)最佳的負(fù)債經(jīng)營結(jié)構(gòu)。

參考文獻(xiàn):

[1] 王妍雯.試論負(fù)債經(jīng)營控制策略[J].企業(yè)技術(shù)開發(fā),2006(9).

第9篇:負(fù)債籌資的好處范文

關(guān)鍵詞:籌資方式;籌資成本;籌資組合;籌資風(fēng)險(xiǎn)

一、籌資方式

(一)7種傳統(tǒng)籌資方式的內(nèi)容

一般而言,企業(yè)的籌資方式有以下7種:投入資本籌資、發(fā)行股票籌資、發(fā)行債券籌資、發(fā)行商業(yè)本票籌資、銀行借款籌資、商業(yè)信用籌資、租賃籌資。

(二)各籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)

1、投入資本籌資的優(yōu)點(diǎn):能增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)和借款能力;可以直接獲取投資者的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù),盡快開拓市場;可根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營情況向投資者支付報(bào)酬,比較靈活,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。投入資本籌資缺點(diǎn):資金成本較高;企業(yè)控制權(quán)容易分散。

2、發(fā)行普通股的優(yōu)點(diǎn):無固定利息負(fù)擔(dān),無固定到期日,無到期償付的風(fēng)險(xiǎn);能增加總價(jià)值提高公司的信譽(yù);籌資限制較少。缺點(diǎn):籌資成本較高;分配的股利無法抵扣稅額;發(fā)行費(fèi)用也比較高。

3、債券籌資的優(yōu)點(diǎn):債券成本較低;可利用財(cái)務(wù)杠桿;保障股東控制權(quán);便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。缺點(diǎn):財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高;限制條件較多;籌資數(shù)量有限。

4、長期借款的優(yōu)點(diǎn):籌資速度快;資金籌資成本較低;借款彈性好,如有正當(dāng)理由,還可延期歸還;可利用財(cái)務(wù)杠桿,與債券籌資相同。長期借款的缺點(diǎn):必須定期付息,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大;限制條款多;籌資數(shù)量有限。

5、商業(yè)信用籌資具有及時(shí)、便利、外在風(fēng)險(xiǎn)較小的好處,但受外部影響較大,穩(wěn)定性較差,即使不考慮成本,也不能無限利用。

6、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn):迅速獲得所需資金,籌資速度快;租賃籌資限制較少;可適當(dāng)降低不能償付的危險(xiǎn);承租企業(yè)能享受稅上利益。缺點(diǎn):資金成本較高;可能加重資金負(fù)擔(dān);若不能享有設(shè)備殘值,會帶來機(jī)會損失。

二、最優(yōu)的籌資組合方式

(一)企業(yè)籌資環(huán)境

企業(yè)籌資環(huán)境是企業(yè)進(jìn)行籌資活動(dòng)時(shí)首先應(yīng)該考慮的因素。環(huán)境對企業(yè)籌資活動(dòng)有著重要的作用,一方面為企業(yè)籌資提供機(jī)會和條件;另一方面對企業(yè)籌資進(jìn)行制約、干預(yù)甚至脅迫。金融環(huán)境是企業(yè)籌資的最直接的外部環(huán)境,對企業(yè)籌資活動(dòng)有著十分重要的影響,應(yīng)了解金融市場,熟悉金融機(jī)構(gòu),掌握金融政策。經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素是企業(yè)籌資活動(dòng)所處的大環(huán)境,一般有宏觀經(jīng)濟(jì)政策,物價(jià)變動(dòng)和周期變化,對整個(gè)社會資本的流動(dòng)和企業(yè)的籌資活動(dòng)都有一定的影響。企業(yè)籌資的法律環(huán)境是指規(guī)范和制約企業(yè)籌資行為的有關(guān)法律法規(guī),企業(yè)的籌資行為應(yīng)在這些法規(guī)的規(guī)范和制約下進(jìn)行。

(二)籌資數(shù)量的預(yù)測

籌資數(shù)量預(yù)測的基本依據(jù):企業(yè)籌資預(yù)測的基本依據(jù)主要有以下方面:法律依據(jù),主要是指注冊資本限額的規(guī)定和企業(yè)負(fù)債限額的規(guī)定;企業(yè)經(jīng)營規(guī)模依據(jù),一般而言,公司規(guī)模越大,所需資本就越多,反之則越少;其他因素,包括利率的高低、對外投資的多少、企業(yè)的信用狀況等??砂凑栈I資數(shù)量預(yù)測的因素分析法,銷售百分比法及線性回歸法預(yù)測籌資數(shù)量。

(三)測算資本成本率,分析籌資風(fēng)險(xiǎn),選擇合理的籌資方式組合

1、資本成本。資本成本是指企業(yè)取得和使用資本時(shí)所付出的代價(jià)。取得資本所付出的代價(jià),主要指發(fā)行債券、股票的費(fèi)用,向非銀行金融機(jī)構(gòu)借款的手續(xù)費(fèi)用等;使用資本所付出的代價(jià),主要由貨幣時(shí)間價(jià)值構(gòu)成,如股利、利息等。分別通過測算借款資本成本率、債券資本成本率、普通股資本成本率、優(yōu)先股資本成本率、留存收益資本成本率來分析哪種籌資方式比較合理。而要達(dá)到最優(yōu)的籌資方式的組合應(yīng)該考慮的是幾種籌資方式所組成的資本結(jié)構(gòu)下的綜合資本成本率。一般情況下,企業(yè)應(yīng)該選擇綜合資本成本率最低的籌資方式的組合,但是這也要根據(jù)企業(yè)自身的情況來看,不能盲目地選擇而錯(cuò)過的發(fā)展的機(jī)會。

2、籌資的風(fēng)險(xiǎn)?;I資的風(fēng)險(xiǎn)也是企業(yè)籌資決策時(shí)應(yīng)充分考慮的內(nèi)容,它主要指假使企業(yè)違約是否可能導(dǎo)致債券人或投資人采取法律措施以及是否可以引起企業(yè)破產(chǎn)等潛在風(fēng)險(xiǎn)。通常,發(fā)行股票籌資風(fēng)險(xiǎn)較小,而長短期借款和發(fā)行債券則風(fēng)險(xiǎn)較大。

3、總結(jié)。企業(yè)選擇籌資方式應(yīng)考慮的順序:一是企業(yè)有留存資金時(shí),優(yōu)先考慮采用留存收益籌資不采用發(fā)行股票形式籌資。二是企業(yè)采用負(fù)債籌資的,先計(jì)算企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率,并考慮企業(yè)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。如果負(fù)債水平較低且預(yù)期投資收益率較高,可采用負(fù)債籌資方式。企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制內(nèi),負(fù)債籌資越多越好。三是充分利用籌資資本低的短期負(fù)債籌資方式,如短期債券、短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、其他應(yīng)付款和其他應(yīng)交款等等。四是企業(yè)為更好地利用自有資金籌資,應(yīng)該加強(qiáng)企業(yè)營運(yùn)資金的常管理工作,諸如提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率,降低營運(yùn)資金成本,以配合企業(yè)對外投資的籌資需要。通過這樣的考慮順序,企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的實(shí)際情況選擇適合自己的籌資方式并進(jìn)行最優(yōu)籌資方式組合。

三、企業(yè)現(xiàn)有籌資組合方式的不足與對策

(一)企業(yè)現(xiàn)有籌資組合方式的不足

在市場經(jīng)濟(jì)體制下,隨著證券金融市場的形成和發(fā)展,現(xiàn)代企業(yè)籌資渠道日益拓寬,除了財(cái)政撥款、銀行借款以外,還可以通過股票、債券、租賃等多種方式籌資。企業(yè)如何根據(jù)公司風(fēng)險(xiǎn)承受能力和資金成本的大小,確定合理的資本結(jié)構(gòu),并以各種可能的渠道籌措企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的活動(dòng)所需要的資本,是企業(yè)經(jīng)營實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的重要環(huán)節(jié),關(guān)系到企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)。就目前階段而言,企業(yè)的許多行業(yè)還受到本身機(jī)制方面的制約,尚不能從股東利益出發(fā)完全做出經(jīng)營決策。在企業(yè)經(jīng)營機(jī)智的轉(zhuǎn)變過程中,盡管一些企業(yè)在形式上具備了現(xiàn)代企業(yè)的特征,但是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)仍受到原來計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式下企業(yè)經(jīng)營方式的束縛。大多數(shù)企業(yè)沒有從長期的發(fā)展戰(zhàn)略意義上來重視籌資決策,重視資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題。沒有意識到,不同籌資決策對企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營收益以及企業(yè)價(jià)值的重大影響。更沒有意識到,制定一個(gè)穩(wěn)定合理的資本結(jié)構(gòu),實(shí)行多元籌資,以適應(yīng)企業(yè)長期發(fā)展的需要的重要性。

(二)企業(yè)選擇最優(yōu)籌資組合方式的對策

1、樹立正確的籌資方式選擇觀念。籌資方式組合的選擇就是為了實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,從而為提高企業(yè)盈利水平服務(wù)。企業(yè)應(yīng)慎重地選擇籌資方式,不應(yīng)為籌資而籌資還應(yīng)在籌資之前考慮資金的用運(yùn),在自己的能力范圍之內(nèi),要求籌資的效益應(yīng)大于籌資的成本,以實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)。

2、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險(xiǎn)以內(nèi)總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。一個(gè)企業(yè)只有權(quán)益資本而沒有債務(wù)資本,雖然沒有籌資風(fēng)險(xiǎn),但總資本成本較高,收益不能最大化;但如果債務(wù)資本過多,則企業(yè)的總資本成本雖然降低,收益可以提高,但籌資風(fēng)險(xiǎn)卻加大了。因此,企業(yè)應(yīng)確定一個(gè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),在籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資成本之間進(jìn)行權(quán)衡,只有恰當(dāng)?shù)幕I資風(fēng)險(xiǎn)與籌資成本相配合,才能使企業(yè)價(jià)值最大化。

3、保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性。企業(yè)的償債能力直接取決于其債務(wù)總額及資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營需要和生產(chǎn)特點(diǎn)來決定流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模,合理安排流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu),確定理想的現(xiàn)金余額,同時(shí)要提高資產(chǎn)質(zhì)量。通過現(xiàn)金到期債務(wù)比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/本期到期債務(wù))、現(xiàn)金債務(wù)總額比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額)、及現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債等)等比率來分析、研究籌資方案,這些比率越高企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。

4、合理安排籌資期限的組合方式,做好還款計(jì)劃和準(zhǔn)備。企業(yè)在安排籌資方式的比例時(shí),必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。按資金運(yùn)用期限的長短來安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金,是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對策之一。既要避免冒險(xiǎn)型政策下的高風(fēng)險(xiǎn)壓力,又要避免穩(wěn)健型政策下的資金閑置和浪費(fèi)。

5、先內(nèi)后外的籌資策略。內(nèi)源籌資是指企業(yè)內(nèi)部通過計(jì)提固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷而形成的資金來源和產(chǎn)生留存收益而增加的資金來源。自有資本充足與否體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱和獲取現(xiàn)金能力的高低。當(dāng)企業(yè)面臨較好的投資機(jī)會而外部籌資的約束條件又比較苛刻時(shí),若有充足的自有資本就不會因此而喪失良好的投資機(jī)會。

6、關(guān)注利率、匯率走勢,合理安排籌資。研究利率、匯率的變化,高利率時(shí),應(yīng)盡量少籌資,低利率時(shí),籌資較為有利,但應(yīng)避免籌資過度。同時(shí),因經(jīng)濟(jì)全球化,國際間的經(jīng)濟(jì)交往日益增多,匯率變動(dòng)對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響也越來越大。所以,從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè),應(yīng)根據(jù)匯率的變動(dòng)情況及時(shí)調(diào)整籌資方式的組合方案。

參考文獻(xiàn):

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