貨幣市場基金精選(九篇)

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第1篇：貨幣市場基金范文

美國貨幣市場基金行業(yè)在2012年8月被判“緩刑”—美國證券交易委員會(huì)（SEC）宣布取消對一場將改變該行業(yè)游戲規(guī)則的改革投票。但是，這一結(jié)果可能只是暫時(shí)的，因?yàn)樨?fù)責(zé)應(yīng)對美國經(jīng)濟(jì)中系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來源的金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)（FSOC）即將加入討論，探討是否要強(qiáng)制規(guī)定基金報(bào)告實(shí)際凈資產(chǎn)值，硬性規(guī)定設(shè)立資本緩沖或贖回門檻，以幫助基金安然度過下一場金融危機(jī)。

但有一個(gè)問題卻被忽略了：貨幣市場基金的模式是否仍然可行？

貨幣市場基金最早出現(xiàn)于上世紀(jì)70年代初，當(dāng)時(shí)的短期商業(yè)票據(jù)收益率高達(dá)15%左右，保薦機(jī)構(gòu)看到了可以提供遠(yuǎn)高于銀行獲準(zhǔn)支付利息水平回報(bào)的機(jī)會(huì)。貨幣市場基金得以運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵性事件，是SEC批準(zhǔn)股份可以按照1美元的穩(wěn)定價(jià)值進(jìn)行買賣。

貨幣市場基金也有利于基金管理機(jī)構(gòu)，因?yàn)樗鼈冏屬Y產(chǎn)的黏性更強(qiáng)。作為計(jì)息的流動(dòng)性工具，貨幣市場基金有利息、分紅，并能從交易中獲得現(xiàn)金，現(xiàn)已發(fā)展成為一個(gè)龐大的基金品種。僅在美國，此類基金的資產(chǎn)總值就達(dá)2.6萬億美元。

然而，由于利率大幅下降，該行業(yè)正面臨著一個(gè)系統(tǒng)性問題。

富達(dá)（Fidelity）旗下1140億美元的“現(xiàn)金儲(chǔ)備基金”（Cash Reserve Fund）的費(fèi)用比率為37個(gè)基點(diǎn)，即每管理100美元計(jì)提0.37美元的管理費(fèi)。富國銀行（Wells Fargo）旗下240億美元的“優(yōu)勢遺產(chǎn)貨幣市場基金”（Advantage Heritage Money Market Fund）的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為34個(gè)基點(diǎn)；JP摩根旗下1150億美元“優(yōu)選貨幣市場基金”（Prime Money Market Fund）提取29個(gè)基點(diǎn)的管理費(fèi)；T Rowe Price的56億美元“優(yōu)選儲(chǔ)備基金”（Prime Reserve Fund）的費(fèi)用比率為27個(gè)基點(diǎn)。它們有什么共同點(diǎn)？那就是年度凈收益率為1個(gè)基點(diǎn)。

投資收益率和管理成本之間曾經(jīng)有吸引力的價(jià)差在過去幾年已經(jīng)倒掛。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策，這種情況可能還會(huì)持續(xù)幾年。負(fù)息差已經(jīng)迫使大部分基金暫時(shí)下調(diào)了費(fèi)用（如上述數(shù)據(jù)），以求產(chǎn)生正收益。SEC投資管理司副司長羅伯特·普拉澤（Robert Plaze）的報(bào)告顯示，98%的基金已經(jīng)減免了部分費(fèi)用。來自共同基金行業(yè)組織“投資公司協(xié)會(huì)”（Investment Company Institute）的數(shù)據(jù)顯示，在2012年前7個(gè)月，基金減免的費(fèi)用（29億美元）高于收取的費(fèi)用（27億美元）。

盡管貨幣市場基金在過去幾年中的實(shí)際回報(bào)為負(fù)，但富達(dá)投資的貨幣市場集團(tuán)總裁南?！て杖R爾（Nancy Prior）表示，投資者更加看重的是穩(wěn)定的資產(chǎn)凈值和流動(dòng)性，回報(bào)的重要性則要退居其次。普萊爾負(fù)責(zé)的貨幣市場集團(tuán)管理著世界上最大規(guī)模的貨幣基金池，總規(guī)模超過4000億美元。

但這種情形可能會(huì)發(fā)生變化。投資公司協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，收益率的不斷下降，以及金融危機(jī)引起的對殘余估值的擔(dān)心，已導(dǎo)致貨幣市場基金的資產(chǎn)縮水了33%，從2008年的3.8萬億美元減少到2012年年中的2.6萬億美元?！艾F(xiàn)金似乎正在流入美國國債、美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）擔(dān)保的銀行賬戶，這些有保險(xiǎn)的賬戶提供更高的收益率和流動(dòng)性，”SEC的普拉澤說，“另一個(gè)流向是提供更高收益率的長期債券?！?/p>

但是，基金的收費(fèi)是否也是現(xiàn)金出逃的原因之一？

彼得·克蘭（Peter Crane）在其貨幣市場數(shù)據(jù)跟蹤報(bào)告《克蘭數(shù)據(jù)》（Crane Data）中寫到，在一個(gè)正常的利率環(huán)境中，收費(fèi)問題幾乎很難會(huì)被注意到。一些基金規(guī)定的費(fèi)用超過50個(gè)基點(diǎn)，才會(huì)引起人們的關(guān)注，但目前的零售基金費(fèi)用比率（扣除減免后）一般都在25-30個(gè)基點(diǎn)之間。不過，相比其觀察到的機(jī)構(gòu)型貨幣市場基金收取的平均費(fèi)用，零售基金的費(fèi)用比率仍是前者的兩倍?！傲闶坌突鹬械男】蛻魯?shù)量更多，帶來更高的行政成本，而服務(wù)于數(shù)量較少、更成熟的機(jī)構(gòu)投資者所需費(fèi)用較低，這在很大程度上解釋了這種差異的存在。”克蘭說。

但零售基金的管理費(fèi)用通常大大高于機(jī)構(gòu)基金的相應(yīng)部分，在資產(chǎn)規(guī)模具可比性之時(shí)依然如此。道富（State Street）的237億美元“機(jī)構(gòu)流動(dòng)型儲(chǔ)備基金”（Institutional Liquid Reserves Fund）收費(fèi)水平為12個(gè)基點(diǎn)，令其目前的收益率提高到19個(gè)基點(diǎn)。

道富環(huán)球投資管理（SSgA）旗下未注冊的資產(chǎn)池和獨(dú)立管理的賬戶中持有數(shù)量龐大的現(xiàn)金，這可能為現(xiàn)金管理的未來發(fā)展道路提示了一個(gè)方向，至少對大型投資者是如此?！斑@些工具在機(jī)構(gòu)投資者方面表現(xiàn)良好，”道富的全球現(xiàn)金業(yè)務(wù)首席投資官史蒂夫·邁耶（Steve Meier）說，“因?yàn)樗鼈兪构灸軌蜃远x管理方式，以滿足投資者的需求，同時(shí)也規(guī)避了監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

第2篇：貨幣市場基金范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)理財(cái)；貨幣市場基金

作者簡介：李小勇(1973－)，男，中國航天時(shí)代公司7107廠財(cái)務(wù)處會(huì)計(jì)

企業(yè)作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的主體，其行為越來越受到人們的關(guān)注。企業(yè)在從事主營業(yè)務(wù)的同時(shí)，如何開源節(jié)流，降低成本，增加資產(chǎn)收益，成為企業(yè)決策層考慮的問題。當(dāng)企業(yè)有大量的資金苦于找不到更好的投資項(xiàng)目時(shí)，一般的選擇是將其存放在銀行，以備不時(shí)之需。企業(yè)的這種選擇本無可厚非，但是在追求利益最大化的前提下，企業(yè)有沒有更好的選擇呢？這時(shí)，企業(yè)理財(cái)就孕育而生。企業(yè)理財(cái)是指企業(yè)將閑置資金投資于股票，債券，基金等易變現(xiàn)資產(chǎn)或?qū)①Y金短期內(nèi)交由他人打理，以獲取超額收益的行為。但是，長久以來，企業(yè)理財(cái)沒有受到重視。

1企業(yè)理財(cái)不被重視的原因分析

從具體實(shí)際來看，企業(yè)理財(cái)不被重視的原因有：第一，在傳統(tǒng)觀念中，企業(yè)被定位為生產(chǎn)經(jīng)營為主，與經(jīng)營無關(guān)的其他行為受到限制，也不被人所了解。第二，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)融資渠道單一，很多企業(yè)經(jīng)常面臨資金短缺的窘境，何談富余資金進(jìn)行投資？第三，企業(yè)對于理財(cái)資金有很高的要求，比如風(fēng)險(xiǎn)要低，流動(dòng)性要好等。過去，很少有這樣的投資品種。第四，企業(yè)缺乏投資方面的專業(yè)人才，對投資市場缺乏客觀公正的評判，如果投資失誤，將會(huì)給企業(yè)帶來很大損失。

隨著社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體系的逐步完善，企業(yè)的社會(huì)定位也發(fā)生了很大的變化。政策的寬松，融資渠道的拓寬，金融衍生品種的增多，使得企業(yè)運(yùn)用資金的能力逐步加強(qiáng)。企業(yè)是以追求利益最大化為目標(biāo)的。當(dāng)企業(yè)有大量的閑置資金，尋求超過銀行存款收益的行為就成為可能。在企業(yè)理財(cái)中曾經(jīng)紅火一時(shí)的當(dāng)屬委托理財(cái)。它是券商將企業(yè)托付的資金進(jìn)行運(yùn)做，并獲得收益的行為。其剛推出時(shí)，以承諾的高收益，低風(fēng)險(xiǎn)倍受企業(yè)青睞。但隨著市場風(fēng)險(xiǎn)的增大，券商違規(guī)行為與日俱增，很多企業(yè)被拋進(jìn)了資金無底洞，有的甚至血本無歸。這種理財(cái)方式也成為昨日黃花，被大家所詬病。

其他的理財(cái)方式呢？債券，風(fēng)險(xiǎn)較低，但流動(dòng)性差；股票，流動(dòng)性好，但風(fēng)險(xiǎn)較高；外匯，專業(yè)性太強(qiáng)。有沒有適合企業(yè)投資的品種呢？答案是肯定的，那就是貨幣市場基金。

貨幣市場基金是證券投資基金的一種。而證券投資基金是一種利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式。它通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)作，從事股票、債券等金融工具的投資。其特點(diǎn)如下：投資基金的單位面值較低，在我國是1元人民幣；管理費(fèi)、購買費(fèi)較低，有利于吸收社會(huì)資金；基金由基金管理公司管理，由專家經(jīng)營，有利于降低風(fēng)險(xiǎn)，得到較高回報(bào)；實(shí)行投資組合，《證券投資基金法》規(guī)定，“基金管理人運(yùn)用基金資產(chǎn)進(jìn)行證券投資，應(yīng)當(dāng)采用資產(chǎn)組合的方式。”這樣，有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，保障投資者資產(chǎn)的安全。而貨幣市場基金具有證券投資基金的所有特征，又有其獨(dú)特性。

2貨幣市場基金的特性

貨幣市場基金主要有以下特征：（1）貨幣基金與股票基金，債券基金類似，是投資于貨幣市場上短期有價(jià)證券的一種基金。如國庫券，商業(yè)票據(jù)，銀行定期存單，政府短期債券，企業(yè)債券等有價(jià)證券，安全性很高；（2）貨幣市場基金可隨時(shí)申購，隨時(shí)變現(xiàn)，流動(dòng)性極強(qiáng)；（3）貨幣市場基金面值恒定為1元，收益體現(xiàn)在其份額的增加，而且每日分配收益，按月結(jié)轉(zhuǎn)基金份額，享受復(fù)利；（4）貨幣市場基金投資于國債、央行票據(jù)等，收益穩(wěn)定；（5）貨幣市場基金無申購費(fèi)、贖回費(fèi)，交易手續(xù)費(fèi)為零；（6）貨幣市場基金的收益免稅，不交20％的所得稅；（7）贖回資金到帳迅速，T日贖回，一般T 2日資金即可到帳。

3貨幣市場基金的歷史

貨幣市場基金最早發(fā)源于1971年的美國。由于對存款小戶的利率歧視，貨幣市場基金應(yīng)運(yùn)而生——將小戶的資金集中起來，以大戶的姿態(tài)出現(xiàn)在金融市場上。一般投資者因市場準(zhǔn)入資格、資產(chǎn)規(guī)模等原因無法投資，而貨幣市場基金則成為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者借道進(jìn)入貨幣市場的便捷途徑。它通過資金的匯集可進(jìn)行金融“批發(fā)”業(yè)務(wù)，爭取到銀行間貨幣市場的較高收益，而且這種收益非常穩(wěn)定。資金量較小的投資者在債券市場不具成本優(yōu)勢，無論是信息，資訊或交易方面都會(huì)產(chǎn)生較高成本，通過基金公司進(jìn)行大批資金的運(yùn)做可以有效降低成本，產(chǎn)生明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

貨幣市場基金誕生以來，全球貨幣市場基金的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，到20__年年底，全球最大的25家基金管理公司中貨幣市場基金的總資產(chǎn)達(dá)到1.25萬億美元，高于債券基金和混合基金的總和，以25.11的比例高居全球共同基金市場的第二位。在很多發(fā)達(dá)國家，它幾乎是家庭和企業(yè)最主要的理財(cái)工具。

表1數(shù)據(jù)來源：CCER中國證券市場數(shù)據(jù)庫

基金種類

股票基金

貨幣市場基金

債券基金

混合基金

所占比重

52.9

25.1

16.6

5.4

表2幾種投資方式的比較

風(fēng)險(xiǎn)性

收益性

流動(dòng)性

安全性

銀行存款

低

低

強(qiáng)

高

國債

最低

中

弱

最高

股票

高

高

強(qiáng)

最低

貨幣市場基金

低

中

強(qiáng)

高

從上表中可以看出，貨幣市場基金的收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性和安全性都非常適合企業(yè)進(jìn)行投資。難怪在西方國家，貨幣市場基金已經(jīng)成為企業(yè)現(xiàn)金管理的工具。當(dāng)然，低風(fēng)險(xiǎn)并不意味著沒有風(fēng)險(xiǎn)，將閑置資金投資于貨幣市場基金并不等同于將錢存入銀行，任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的。但是截至20__年3月7日，從運(yùn)作滿一年的12只貨幣市場基金最近一年的總回報(bào)率的平均值2.24來看（摘自wind資訊），資金的安全性和收益性都是非常理想的。20__年9月我國出臺的《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》，更強(qiáng)化了資金的安全性。其明確規(guī)定貨幣市場基金不得投資可轉(zhuǎn)債券；在全國銀行間債券市場債券正回購的資金余額不得超過基金資產(chǎn)凈值的40；投資組合的平均剩余期限不得超過180天。這些規(guī)定增強(qiáng)了貨幣市場基金的風(fēng)險(xiǎn)控制力度，突出了貨幣市場基金的低風(fēng)險(xiǎn)，高流動(dòng)的可靠性，保護(hù)了投資者的利益。

再如，同樣是1000萬元，如果存放在銀行，只能享受活期利率0.72，以一年為限，利息收入為7.2萬元；投資貨幣市場基金，按2收益率計(jì)算，一年可獲利20萬元，而且享受活期般的便利。

第3篇：貨幣市場基金范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)理財(cái)；貨幣市場基金

作者簡介：李小勇(1973－)，男，中國航天時(shí)代公司7107廠財(cái)務(wù)處會(huì)計(jì)

企業(yè)作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的主體，其行為越來越受到人們的關(guān)注。企業(yè)在從事主營業(yè)務(wù)的同時(shí)，如何開源節(jié)流，降低成本，增加資產(chǎn)收益，成為企業(yè)決策層考慮的問題。當(dāng)企業(yè)有大量的資金苦于找不到更好的投資項(xiàng)目時(shí)，一般的選擇是將其存放在銀行，以備不時(shí)之需。企業(yè)的這種選擇本無可厚非，但是在追求利益最大化的前提下，企業(yè)有沒有更好的選擇呢？這時(shí)，企業(yè)理財(cái)就孕育而生。企業(yè)理財(cái)是指企業(yè)將閑置資金投資于股票，債券，基金等易變現(xiàn)資產(chǎn)或?qū)①Y金短期內(nèi)交由他人打理，以獲取超額收益的行為。但是，長久以來，企業(yè)理財(cái)沒有受到重視。

1企業(yè)理財(cái)不被重視的原因分析

從具體實(shí)際來看，企業(yè)理財(cái)不被重視的原因有：第一，在傳統(tǒng)觀念中，企業(yè)被定位為生產(chǎn)經(jīng)營為主，與經(jīng)營無關(guān)的其他行為受到限制，也不被人所了解。第二，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)融資渠道單一，很多企業(yè)經(jīng)常面臨資金短缺的窘境，何談富余資金進(jìn)行投資？第三，企業(yè)對于理財(cái)資金有很高的要求，比如風(fēng)險(xiǎn)要低，流動(dòng)性要好等。過去，很少有這樣的投資品種。第四，企業(yè)缺乏投資方面的專業(yè)人才，對投資市場缺乏客觀公正的評判，如果投資失誤，將會(huì)給企業(yè)帶來很大損失。

隨著社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體系的逐步完善，企業(yè)的社會(huì)定位也發(fā)生了很大的變化。政策的寬松，融資渠道的拓寬，金融衍生品種的增多，使得企業(yè)運(yùn)用資金的能力逐步加強(qiáng)。企業(yè)是以追求利益最大化為目標(biāo)的。當(dāng)企業(yè)有大量的閑置資金，尋求超過銀行存款收益的行為就成為可能。在企業(yè)理財(cái)中曾經(jīng)紅火一時(shí)的當(dāng)屬委托理財(cái)。它是券商將企業(yè)托付的資金進(jìn)行運(yùn)做，并獲得收益的行為。其剛推出時(shí)，以承諾的高收益，低風(fēng)險(xiǎn)倍受企業(yè)青睞。但隨著市場風(fēng)險(xiǎn)的增大，券商違規(guī)行為與日俱增，很多企業(yè)被拋進(jìn)了資金無底洞，有的甚至血本無歸。這種理財(cái)方式也成為昨日黃花，被大家所詬病。

其他的理財(cái)方式呢？債券，風(fēng)險(xiǎn)較低，但流動(dòng)性差；股票，流動(dòng)性好，但風(fēng)險(xiǎn)較高；外匯，專業(yè)性太強(qiáng)。有沒有適合企業(yè)投資的品種呢？答案是肯定的，那就是貨幣市場基金。

貨幣市場基金是證券投資基金的一種。而證券投資基金是一種利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式。它通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)作，從事股票、債券等金融工具的投資。其特點(diǎn)如下：投資基金的單位面值較低，在我國是1元人民幣；管理費(fèi)、購買費(fèi)較低，有利于吸收社會(huì)資金；基金由基金管理公司管理，由專家經(jīng)營，有利于降低風(fēng)險(xiǎn)，得到較高回報(bào)；實(shí)行投資組合，《證券投資基金法》規(guī)定，“基金管理人運(yùn)用基金資產(chǎn)進(jìn)行證券投資，應(yīng)當(dāng)采用資產(chǎn)組合的方式?！边@樣，有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，保障投資者資產(chǎn)的安全。而貨幣市場基金具有證券投資基金的所有特征，又有其獨(dú)特性。

2貨幣市場基金的特性

貨幣市場基金主要有以下特征：（1）貨幣基金與股票基金，債券基金類似，是投資于貨幣市場上短期有價(jià)證券的一種基金。如國庫券，商業(yè)票據(jù)，銀行定期存單，政府短期債券，企業(yè)債券等有價(jià)證券，安全性很高；（2）貨幣市場基金可隨時(shí)申購，隨時(shí)變現(xiàn)，流動(dòng)性極強(qiáng)；（3）貨幣市場基金面值恒定為1元，收益體現(xiàn)在其份額的增加，而且每日分配收益，按月結(jié)轉(zhuǎn)基金份額，享受復(fù)利；（4）貨幣市場基金投資于國債、央行票據(jù)等，收益穩(wěn)定；（5）貨幣市場基金無申購費(fèi)、贖回費(fèi)，交易手續(xù)費(fèi)為零；（6）貨幣市場基金的收益免稅，不交20％的所得稅；（7）贖回資金到帳迅速，T日贖回，一般T+2日資金即可到帳。

3貨幣市場基金的歷史

貨幣市場基金最早發(fā)源于1971年的美國。由于對存款小戶的利率歧視，貨幣市場基金應(yīng)運(yùn)而生——將小戶的資金集中起來，以大戶的姿態(tài)出現(xiàn)在金融市場上。一般投資者因市場準(zhǔn)入資格、資產(chǎn)規(guī)模等原因無法投資，而貨幣市場基金則成為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者借道進(jìn)入貨幣市場的便捷途徑。它通過資金的匯集可進(jìn)行金融“批發(fā)”業(yè)務(wù)，爭取到銀行間貨幣市場的較高收益，而且這種收益非常穩(wěn)定。資金量較小的投資者在債券市場不具成本優(yōu)勢，無論是信息，資訊或交易方面都會(huì)產(chǎn)生較高成本，通過基金公司進(jìn)行大批資金的運(yùn)做可以有效降低成本，產(chǎn)生明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

貨幣市場基金誕生以來，全球貨幣市場基金的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，到2004年年底，全球最大的25家基金管理公司中貨幣市場基金的總資產(chǎn)達(dá)到1.25萬億美元，高于債券基金和混合基金的總和，以25.11%的比例高居全球共同基金市場的第二位。在很多發(fā)達(dá)國家，它幾乎是家庭和企業(yè)最主要的理財(cái)工具。

從上表中可以看出，貨幣市場基金的收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性和安全性都非常適合企業(yè)進(jìn)行投資。難怪在西方國家，貨幣市場基金已經(jīng)成為企業(yè)現(xiàn)金管理的工具。當(dāng)然，低風(fēng)險(xiǎn)并不意味著沒有風(fēng)險(xiǎn)，將閑置資金投資于貨幣市場基金并不等同于將錢存入銀行，任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的。但是截至2006年3月7日，從運(yùn)作滿一年的12只貨幣市場基金最近一年的總回報(bào)率的平均值2.24%來看（摘自wind資訊），資金的安全性和收益性都是非常理想的。2004年9月我國出臺的《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》，更強(qiáng)化了資金的安全性。其明確規(guī)定貨幣市場基金不得投資可轉(zhuǎn)債券；在全國銀行間債券市場債券正回購的資金余額不得超過基金資產(chǎn)凈值的40%；投資組合的平均剩余期限不得超過180天。這些規(guī)定增強(qiáng)了貨幣市場基金的風(fēng)險(xiǎn)控制力度，突出了貨幣市場基金的低風(fēng)險(xiǎn)，高流動(dòng)的可靠性，保護(hù)了投資者的利益。

再如，同樣是1000萬元，如果存放在銀行，只能享受活期利率0.72%，以一年為限，利息收入為7.2萬元；投資貨幣市場基金，按2%收益率計(jì)算，一年可獲利20萬元，而且享受活期般的便利。

第4篇：貨幣市場基金范文

貨幣市場基金是指投資于貨幣市場上短期有價(jià)證券的一種基金，屬于開放式基金的一種。貨幣市場基金主要投資于短期貨幣工具如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等短期有價(jià)證券。因?yàn)樨泿攀袌龌鸩煌谝话愕拈_放式基金，所以一般在名稱中都有“××現(xiàn)金”，“××貨幣基金”等。

貨幣市場基金買賣方便，相當(dāng)于“3天通知存款”，一般情況只要提前2天賣出，第3天就可以取到錢(即“T+2”)。而招商銀行通常第二天都可以資金到賬(T+1)。也就是說，比起活期存款流動(dòng)性稍差；但比差不多相同收益的定期存款更加靈活，即“定期的利息，活期的便利”。

二、貨幣市場基金的買賣和查詢(銀行和證券公司都可以買賣基金，下面以最常見的銀行代銷買賣為例)

（1）開戶和申購：

開戶其實(shí)就是在銀行開立一個(gè)某基金公司的賬戶，與你的銀行資金賬戶連接。

申購是“申請購買”的簡稱。帶上身份證、銀行卡(沒有的話去銀行臨時(shí)開一個(gè))。第一次申購門檻要1000元或5000元，不同的貨幣市場基金或代銷銀行規(guī)定不同。在銀行銷售該基金的窗口申請開戶、購買，填寫表格，建議填上準(zhǔn)確收信地址以便郵寄賬戶卡和對賬的賬單等，還可以填上常用的個(gè)人電子信箱地址以及手機(jī)號碼。

(2)查詢：

銀行會(huì)把你存到銀行卡上的錢在申購成功后轉(zhuǎn)到基金公司的個(gè)人賬戶上。你可以通過電話或網(wǎng)站到該基金公司查詢相應(yīng)的賬戶基金情況(初次網(wǎng)站查詢的密碼通常是身份證的后六位，或者是你預(yù)先設(shè)定的密碼，一般基金網(wǎng)站的頁面上會(huì)有提示)。

第5篇：貨幣市場基金范文

2010年6月，A股市場暴跌，至月末已經(jīng)跌破2400點(diǎn)，各指數(shù)幾乎全面下跌?；鹬笖?shù)本月也呈大跌趨勢，上證基金指數(shù)下跌了6.21％，其跌幅比上證綜合指數(shù)的跌幅少1.27個(gè)百分點(diǎn)，深市基金指數(shù)下跌了4.29％，而深證成指下跌了8.01個(gè)百分點(diǎn)，深市基金指數(shù)的表現(xiàn)顯著優(yōu)于深證成份股指。開放式基金中，貨幣型基金表現(xiàn)最好，中證貨幣基金指數(shù)上漲了0.13％，其他基金都呈下跌態(tài)勢。中證債券型基金指數(shù)下跌了0.54％，中證混合型基金指數(shù)下跌了5.71％，中證股票型基金指數(shù)下跌了6.67％。投資于港股或國外股市的QDII基金在6月份的表現(xiàn)尚可，中證QDII基金指數(shù)微跌0.40％。封閉式基金也繼續(xù)下跌，晨星中國封閉式基金指數(shù)下跌了3.69％，詳見附表1。

本報(bào)告期中“近3個(gè)月”、“近6個(gè)月”、“近12個(gè)月”和“近24個(gè)月”分別是2010年4月1日～6月30日、2010年1月1日～6月30日、2009年7月1日～2010年6月30日、2008年7月1日～2010年6月30日。

偏股型基金：謹(jǐn)慎觀望　關(guān)注新興戰(zhàn)略行業(yè)

隨著A股的連續(xù)下跌，市場估值已經(jīng)處于相對合理的位置，而處于上升周期的節(jié)能減排、新能源、新材料、智能電網(wǎng)等新興戰(zhàn)略行業(yè)，作為今年政策刺激的著力點(diǎn)，也將成為持續(xù)投資熱點(diǎn)，投資者在謹(jǐn)慎觀望的同時(shí)，適當(dāng)關(guān)注重配這些行業(yè)的基金。

在收益能力排名中，華商盛世成長繼續(xù)排在首位，大成景陽和東昊價(jià)值成長分居第2和第3位；中郵核心成長繼續(xù)排名墊底，詳見附表2。入圍前十的另外7只基金分別是信誠盛世藍(lán)籌、泰達(dá)宏利穩(wěn)定、招商安泰股票、泰達(dá)宏利成長、嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)、富國天益價(jià)值、大成價(jià)值增長。排名后十的另外9只基金分別是景順長城精選藍(lán)籌、長城品牌優(yōu)選、南方成分精選、國聯(lián)安德盛優(yōu)勢、光大保德信優(yōu)勢配置、華寶興業(yè)先進(jìn)成長、東方核心動(dòng)力、申萬巴黎消費(fèi)增長、諾德價(jià)值優(yōu)勢。

在收益率單項(xiàng)排名中，大成景陽在近3個(gè)月收益率排名中位列首位，東吳價(jià)值成長和泰達(dá)宏利穩(wěn)定分別排名第二、三。

在近6個(gè)月收益率排名中，華商藏世成長以排名首位，大成景陽和東吳價(jià)值成長排名第二、三。在近12個(gè)月收益率排名中，華商盛世成長以16.68％的收益率排在首位，長期來看領(lǐng)先于其它基金的收益率。指數(shù)基金綜合收益排名詳見附表3。

債券型基金：關(guān)注重配企業(yè)債債基

6月份債市總體出現(xiàn)小幅震蕩，且稍有下行，而企業(yè)債指數(shù)繼續(xù)上行，表現(xiàn)了出極強(qiáng)的抗跌性。6月19日央行宣布重啟匯改，人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)，前期彌漫的加息壓力得到緩解，債市資金面偏緊的態(tài)勢有望逐步緩解，因此短期內(nèi)債市將繼續(xù)保持上升態(tài)勢，表現(xiàn)搶眼的債券型基金也將繼續(xù)向好。貨幣基金是風(fēng)險(xiǎn)最小的基金投資產(chǎn)品，可看作是現(xiàn)金和活期存款的替代品，風(fēng)險(xiǎn)很小。在當(dāng)前人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)，債市資金面偏緊態(tài)勢逐步緩解的情況下，年內(nèi)加息可能性不大，但債券市場將繼續(xù)向好，貨幣基金可保穩(wěn)定收益。

在收益能力排名中，東方穩(wěn)健回報(bào)再次摘得桂冠，工銀瑞信添利A和工銀瑞信添利B分別位列第2和第3位，而諾德增強(qiáng)收益則排名墊底，詳見附表4。入圍前10的另外7只基金分別是中歐穩(wěn)健收益A、中銀增利、中歐穩(wěn)健收益c、華富收益增強(qiáng)A、華富收益增強(qiáng)B、博時(shí)信用A／B、博時(shí)信用C。排名后10的另外9只基金分別是國投瑞銀融華債券、金元比聯(lián)豐利債券、招商安心收益、東吳優(yōu)信穩(wěn)健c、東吳優(yōu)信穩(wěn)健A、大成強(qiáng)化收益?zhèn)⑷A寶興業(yè)增強(qiáng)收益B、泰信增強(qiáng)收益c、華寶興業(yè)增強(qiáng)收益A。

QDII基金：謹(jǐn)慎觀望為主

第6篇：貨幣市場基金范文

一、貨幣市場基金投資組合平均剩余期限的計(jì)算公式為：

具體計(jì)算方法參見附件1.

二、貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限在每個(gè)交易日均不得超過180天。

三、貨幣市場基金不得與基金管理人的股東進(jìn)行交易，不得通過交易上的安排人為降低投資組合的平均剩余期限的真實(shí)天數(shù)。

四、除發(fā)生巨額贖回的情形外，貨幣市場基金的投資組合中，債券正回購的資金余額在每個(gè)交易日均不得超過基金資產(chǎn)凈值的20%.

因發(fā)生巨額贖回致使貨幣市場基金債券正回購的資金余額超過基金資產(chǎn)凈值20%的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在5個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。

五、貨幣市場基金持有的剩余期限不超過397天但剩余存續(xù)期超過397天的浮動(dòng)利率債券的攤余成本總計(jì)不得超過當(dāng)日基金資產(chǎn)凈值的20%.

貨幣市場基金不得投資于以定期存款利率為基準(zhǔn)利率的浮動(dòng)利率債券。

六、買斷式回購融入基礎(chǔ)債券的剩余期限不得超過397天。

七、貨幣市場基金可以采用攤余成本法對持有的投資組合進(jìn)行會(huì)計(jì)核算。

貨幣市場基金應(yīng)采用合理的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，如影子定價(jià)，對攤余成本法計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值的公允性進(jìn)行評估。當(dāng)影子定價(jià)確定的基金資產(chǎn)凈值與攤余成本法計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值的偏離度的絕對值達(dá)到或超過0.25%時(shí)，基金管理人應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制的需要調(diào)整組合，其中，對于偏離度的絕對值達(dá)到或超過0.5%的情形，基金管理人應(yīng)編制并披露臨時(shí)報(bào)告。影子定價(jià)的處理流程和計(jì)算公式參見附件2.

八、為解決貨幣市場基金影子定價(jià)過程中新出現(xiàn)的問題，基金業(yè)界可自發(fā)成立貨幣市場基金影子定價(jià)工作小組。

貨幣市場基金影子定價(jià)工作小組成立后，小組成員及其議事程序應(yīng)報(bào)備中國證監(jiān)會(huì)；在日常運(yùn)作中，小組有關(guān)決策應(yīng)及時(shí)報(bào)備中國證監(jiān)會(huì)。

九、貨幣市場基金在收入確認(rèn)方面應(yīng)按以下原則處理：

（一）債券差價(jià)收入應(yīng)于實(shí)現(xiàn)時(shí)確認(rèn)，不得進(jìn)行攤銷處理。

（二）對于債券手續(xù)費(fèi)返還收入，應(yīng)按權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，視為折溢價(jià)計(jì)入債券成本，并在債券剩余存續(xù)期內(nèi)攤銷。

十、當(dāng)日申購的基金份額自下一個(gè)工作日起享有基金的分配權(quán)益；當(dāng)日贖回的基金份額自下一個(gè)工作日起不享有基金的分配權(quán)益。

十一、本通知有關(guān)詞語解釋如下：

（一）剩余存續(xù)期等于計(jì)算日距債券兌付日的天數(shù)。

（二）攤余成本法是指計(jì)價(jià)對象以買入成本列示，按照票面利率或協(xié)議利率并考慮其買入時(shí)的溢價(jià)和折價(jià)，在剩余存續(xù)期內(nèi)平均攤銷，每日計(jì)提損益。

（三）影子定價(jià)與攤余成本法確定的基金資產(chǎn)凈值的偏離度＝，其中，NAVs為影子定價(jià)確定的基金資產(chǎn)凈值，NAVa為攤余成本法確定的基金資產(chǎn)凈值。

（四）債券手續(xù)費(fèi)返還收入包括但不限于債券承攬費(fèi)和發(fā)行手續(xù)費(fèi)等。

十二、本通知自2005年4月1日起施行。

附件1：投資組合平均剩余期限計(jì)算方法

一、計(jì)算公式

其中：投資于金融工具產(chǎn)生的資產(chǎn)包括現(xiàn)金類資產(chǎn)（含銀行存款、清算備付金、交易保證金、證券清算款、買斷式回購履約金）、一年以內(nèi)（含一年）的銀行定期存款、大額存單、剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券、期限在一年以內(nèi)（含一年）的逆回購、期限在一年以內(nèi)（含一年）的中央銀行票據(jù)、買斷式回購產(chǎn)生的待回購債券、中國證監(jiān)會(huì)、中國人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的貨幣市場工具。

投資于金融工具產(chǎn)生的負(fù)債包括期限在一年以內(nèi)（含一年）的正回購、買斷式回購產(chǎn)生的待返售債券等。

采用攤余成本法計(jì)算的附息債券成本包括債券的面值和折溢價(jià)；貼現(xiàn)式債券成本包括債券投資成本和內(nèi)在應(yīng)收利息。

二、各類資產(chǎn)和負(fù)債剩余期限的確定

（一）銀行存款、清算備付金、交易保證金的剩余期限為0天；證券清算款的剩余期限以計(jì)算日至交收日的剩余交易日天數(shù)計(jì)算；買斷式回購履約金的剩余期限以計(jì)算日至協(xié)議到期日的實(shí)際剩余天數(shù)計(jì)算。

（二）一年以內(nèi)（含一年）銀行定期存款、大額存單的剩余期限以計(jì)算日至協(xié)議到期日的實(shí)際剩余天數(shù)計(jì)算。

（三）組合中債券的剩余期限是指計(jì)算日至債券到期日為止所剩余的天數(shù)，以下情況除外：

允許投資的浮動(dòng)利率債券的剩余期限以計(jì)算日至下一個(gè)利率調(diào)整日的實(shí)際剩余天數(shù)計(jì)算。

（四）回購（包括正回購和逆回購）的剩余期限以計(jì)算日至回購協(xié)議到期日的實(shí)際剩余天數(shù)計(jì)算。

（五）中央銀行票據(jù)的剩余期限以計(jì)算日至中央銀行票據(jù)到期日的實(shí)際剩余天數(shù)計(jì)算。

（六）買斷式回購產(chǎn)生的待回購債券的剩余期限為該基礎(chǔ)債券的剩余期限。

（七）買斷式回購產(chǎn)生的待返售債券的剩余期限以計(jì)算日至回購協(xié)議到期日的實(shí)際剩余天數(shù)計(jì)算。

附件2：影子定價(jià)的處理流程和計(jì)算公式

一、影子定價(jià)的處理流程

（一）收益率采集基礎(chǔ)

貨幣市場基金從中國外匯交易中心管理的中國貨幣網(wǎng)（chi？鄄namoney.com.cn）上采集雙邊報(bào)價(jià)信息，以此為基礎(chǔ)估算市場公允收益率。

（二）定價(jià)品種的分類

將定價(jià)品種分為國債、央行票據(jù)和政策性金融債、其他允許投資的金融工具三類。貨幣市場基金影子定價(jià)工作小組每季度確定當(dāng)期最活躍的成交類別作為下一季度的估值基準(zhǔn)類別，并確定三類定價(jià)品種之間的收益率折溢價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，一并作為下一季度的估值基準(zhǔn)。

（三）估值基準(zhǔn)類別的剩余存續(xù)期分類

1、剩余存續(xù)期小于等于3個(gè)月；

2、剩余存續(xù)期大于3個(gè)月，小于等于6個(gè)月；

3、剩余存續(xù)期大于6個(gè)月，小于等于9個(gè)月；

4、剩余存續(xù)期大于9個(gè)月，小于等于397天。

（四）數(shù)據(jù)采集

1、尋找估值基準(zhǔn)類別券種的雙邊報(bào)價(jià)信息

每個(gè)工作日16：45分后，從中國貨幣網(wǎng)采集雙邊報(bào)價(jià)的收益率信息。雙邊報(bào)價(jià)收益率保留至小數(shù)點(diǎn)后第4位，第5位四舍五入。

2、其他信息

其他信息如債券面值、票面年利息、每年的利息支付頻率、債券剩余存續(xù)期等。

（五）確定各期限段公允收益率基準(zhǔn)

1、以雙邊報(bào)價(jià)中估值基準(zhǔn)類別各券種的買入收益率和賣出收益率的簡均值，作為該券種的收益率標(biāo)準(zhǔn)。收益率標(biāo)準(zhǔn)保留至小數(shù)點(diǎn)后第4位，第5位四舍五入。

2、如有多個(gè)雙邊報(bào)價(jià)商對同一品種提出報(bào)價(jià)，以最低的買入收益率和最高的賣出收益率的簡均值，作為該券種的收益率標(biāo)準(zhǔn)。

3、根據(jù)估值基準(zhǔn)券類別剩余存續(xù)期的劃分原則，計(jì)算各期限段中所有券種收益率標(biāo)準(zhǔn)的簡均值，作為該期限段品種的市場公允收益率標(biāo)準(zhǔn)。

4、若當(dāng)日某期限段券種沒有雙邊報(bào)價(jià)信息，則以上一日該期限段券種的公允收益率標(biāo)準(zhǔn)作為當(dāng)日該期限段券種的公允收益率標(biāo)準(zhǔn)。

（六）確定其他類別品種的公允收益率標(biāo)準(zhǔn)

根據(jù)基準(zhǔn)券類別中各期限段品種的公允收益率標(biāo)準(zhǔn)，以及其他品種與基準(zhǔn)券類別之間的收益率折溢價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，確定其他類別品種各期限段的公允收益率標(biāo)準(zhǔn)。

（七）浮動(dòng)利率債券的公允收益率標(biāo)準(zhǔn)，由影子定價(jià)工作小組根據(jù)基準(zhǔn)利率以及有效利差的實(shí)際變動(dòng)情況具體確定。

（八）確定基金的影子價(jià)格

1、參照本附件第二項(xiàng)全價(jià)估算公式，分別計(jì)算當(dāng)日貨幣市場基金持有各券種的影子價(jià)格。

2、將各券種的影子價(jià)格導(dǎo)入估值表中，計(jì)算影子定價(jià)確定的基金資產(chǎn)凈值。

二、全價(jià)估算公式

（一）持有券種在計(jì)算日至到期日之間的付息次數(shù)為1的，采用以下公式，計(jì)算各券種的影子價(jià)格。

其中：PV為各券種的影子價(jià)格；M為債券面值；C為債券票面年利息；f為債券每年的利息支付頻率；D為從計(jì)算日至債券到期日的剩余天數(shù)；y為估算的市場收益率。

第7篇：貨幣市場基金范文

上證股指從2001年6月的2200點(diǎn)跌到2003年10月的1350點(diǎn)以來，絕大多數(shù)投資者都已被套。2001年6月，中國股市流通市值為18866億元，到2003年7月，股市增加122家上市公司，新募集資金1892億元，但股市流通市值卻只有13425億元，投資者損失了7333億元。資本市場的高風(fēng)險(xiǎn)性給了投資者沉重的打擊，尋求資金安全和穩(wěn)定收益已成為投資者共同的愿望。而當(dāng)前被新聞炒作得熱火朝天的貨幣市場基金，能否重燃投資者的希望之火，驅(qū)散熊市愁云呢？

有何不同

日前，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)把《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》（征求意見稿）下發(fā)給各基金管理公司和基金托管部門，招商、泰信、華安、華夏、博時(shí)等基金公司的貨幣市場基金產(chǎn)品方案已經(jīng)或正在通過證監(jiān)會(huì)的審議，作為一個(gè)新型基金品種，它有何與眾不同呢？

貨幣市場基金是隨著短期證券市場與共同基金制度的發(fā)展而產(chǎn)生并逐漸興盛起來的一種投資基金類型，最早創(chuàng)設(shè)于1972年的美國。在美國，貨幣市場基金按風(fēng)險(xiǎn)大小可劃分為三類：第一類是國庫券貨幣市場基金，主要投資于國庫券、由政府擔(dān)保的有價(jià)證券等；第二類是多樣化貨幣市場基金，就是通常所說的貨幣市場基金，通常投資于商業(yè)票據(jù)、國庫券、美國政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券、可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌票據(jù)等各種有價(jià)證券，其到期時(shí)間同前述基金類似；第三類是免稅貨幣基金，主要用于短期融資的高質(zhì)量的市政證券，也包括市政中期債券和市政長期債券。中國證監(jiān)會(huì)《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》(征求意見稿)中對貨幣市場基金可投資金融工具定義為：現(xiàn)金；銀行定期存款、協(xié)議存款或者大額存款；剩余期限小于397天的短期債券；期限在一年以內(nèi)的債券回購；中央銀行票據(jù)；銀行承兌匯票；經(jīng)銀行背書的商業(yè)承兌匯票和中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的金融工具。其中規(guī)定的貨幣市場基金不得投資的金融工具有：股票；剩余期限超過397天的債券；信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券；中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他金融工具。

作為一種新型投資工具，貨幣市場基金有以下特點(diǎn)：

第一，貨幣市場基金單位資產(chǎn)凈值固定不變。貨幣市場基金與其他投資于股票的基金最主要的不同在于，基金單位的資產(chǎn)凈值是固定不變的，通常是每個(gè)基金單位1元。

第二，貨幣市場基金同一般的股票債券基金最明顯的不同在于定價(jià)方式或者會(huì)計(jì)計(jì)帳方式上。股票、債券類基金定價(jià)根據(jù)單位基金的凈資產(chǎn)，收益通過單位凈資產(chǎn)的增長來表示。貨幣市場基金保持股份價(jià)格不變，收益以收益率的形式每天公布；如果不贖回，貨幣市場基金的投資報(bào)酬就自動(dòng)積累增加投資人所擁有的股份，比如某投資者以100元投資于某貨幣市場基金，可擁有100個(gè)基金單位，一年后，若投資報(bào)酬是10%，那么該投資者就多了10個(gè)基金單位，總共為110個(gè)基金單位，價(jià)值110元。這顯然不同于其他基金通過凈資產(chǎn)價(jià)值增值而獲利。因此，衡量貨幣市場基金表現(xiàn)好壞的標(biāo)準(zhǔn)就是收益率，而不是凈值增長。貨幣市場基金衍生的可簽發(fā)支票功能正是源于這一特點(diǎn)。

第三，流動(dòng)性好、安全性高。這些特點(diǎn)主要源于貨幣市場是一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的市場。同時(shí)，投資者可以不受日期限制，隨時(shí)可根據(jù)需要轉(zhuǎn)讓基金單位。加之貨幣市場工具的到期日通常很短，貨幣市場基金投資組合的平均期限一般為4-6個(gè)月，因此風(fēng)險(xiǎn)較低，其價(jià)格通常只受市場利率的影響。因此，貨幣市場基金通常被視為無風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)投資工具，適合資本短期投資生息以備不時(shí)之需，特別是在利率高、通貨膨脹率高、證券流動(dòng)性下降，可信度降低時(shí)，可使本金免遭損失。

第四，投資成本低。貨幣市場基金的管理費(fèi)率一般低于股票基金和債券基金。從國外的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，貨幣市場基金往往不收取首次申購費(fèi)。通常也不收取贖回費(fèi)用，并且其管理費(fèi)用也較低，年管理費(fèi)用大約為基金資產(chǎn)凈值的0.25%-1%，遠(yuǎn)低于一般基金1%-2.5%的年管理費(fèi)率。值得注意的是，中國證監(jiān)會(huì)提到：對于不收取申購費(fèi)和贖回費(fèi)的貨幣市場基金，可以按照不高于0.25%的比例從基金資產(chǎn)中提取一定費(fèi)用，用于對本基金的銷售和持有人服務(wù)。

第五，對貨幣市場基金的分析以對收益率曲線的期限結(jié)構(gòu)分析為主，分析因素比較簡單。而對主要投資于資本市場金融工具的基金，如股票債券類基金的分析往往包括對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)發(fā)展前景、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和市場運(yùn)行情況等因素。

盈利空間

與國內(nèi)現(xiàn)有的基金不同，貨幣市場基金主要投資于貨幣市場工具，投資于短期國債、債券回購、央行票據(jù)等安全性極高的金融品種。與銀行存款相比，貨幣市場有著相當(dāng)高的收益水平。但通常情況下，為了保證貨幣市場的穩(wěn)定，各國都設(shè)定了最小投資限額的門檻，一般的中小投資者無法進(jìn)入貨幣市場。而貨幣市場基金的出現(xiàn)，使得普通公眾都有機(jī)會(huì)間接進(jìn)入貨幣市場。

貨幣市場基金可以將眾多投資者的少量資金匯聚起來，能以較大資產(chǎn)爭取較高的利率收入，從而比一般單個(gè)投資者的單獨(dú)存款利息收入要高；讓普通投資者對貨幣市場進(jìn)行間接投資，其風(fēng)險(xiǎn)和收益率介于資本市場基金和銀行存款之間。另外，貨幣市場基金以基金單位的形式便于計(jì)算，隨時(shí)可以購買或贖回，便于公司和銀行積極地把臨時(shí)性的盈余資金購買該基金以賺取利潤，從而增強(qiáng)貨幣市場的流動(dòng)性。

由于貨幣市場基金投資于貨幣市場工具，因此其收益主要取決于短期市場利率水平。一般來說，盈利空間和市場利率的高低成正比。市場利率越高，其盈利空間越大，反之則處境不妙。從我國的具體情況來看，現(xiàn)在銀行存款利率受到管制，利率水平較低，和貨幣市場收益率存在很大的利差，給貨幣市場基金留下了很大的盈利空間。這也是其被市場一致看好、各家機(jī)構(gòu)紛紛涌入的真正原因。今年美國貨幣市場基金的情況就說明了這一點(diǎn)。就2003年10月3日的數(shù)據(jù)來看，美元的貨幣市場基金年報(bào)酬率仍不太理想，但是日元的貨幣市場基金年報(bào)酬率就比較好，達(dá)到了7.03%?？梢钥闯鲐泿攀袌龅氖找媛室彩遣▌?dòng)的。對于我國貨幣市場基金的收益率，現(xiàn)在可參考的就是以下兩個(gè)準(zhǔn)貨幣市場基金：

今年5月10日，南京市商業(yè)銀行與江蘇省內(nèi)其他10家商業(yè)銀行共同發(fā)起成立了銀行間債券市場資金聯(lián)合投資項(xiàng)目，運(yùn)作資金總額為3.8億元。7月15日，南京市商業(yè)銀行、杭州市商業(yè)銀行、大連市商業(yè)銀行、貴陽市商業(yè)銀行、武漢市商業(yè)銀行和深圳市商業(yè)銀行等6家銀行進(jìn)行跨區(qū)合作，共同發(fā)起設(shè)立了銀行間債券市場資金聯(lián)合投資項(xiàng)目，運(yùn)作資金規(guī)模為8億元。

這兩只準(zhǔn)貨幣市場基金聯(lián)合投資項(xiàng)目運(yùn)作期限均為一年，并不承諾保底收益，項(xiàng)目的投資范圍僅限于銀行間債券市場和貨幣市場，投資業(yè)務(wù)主要包括債券分銷、買賣、回購以及人民銀行認(rèn)可的其他業(yè)務(wù)方式，投資工具為在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司托管的債券、票據(jù)等品種。其項(xiàng)目在運(yùn)作期間均采取了封閉式運(yùn)作方式，不增加新的投資者，而且發(fā)起人不能提前“贖回”對該項(xiàng)目的出資，但是各發(fā)起人之間可以進(jìn)行份額轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)可由發(fā)起人自主商定；同時(shí)，如經(jīng)發(fā)起人提出申請并得到該項(xiàng)目管理委員會(huì)同意后，發(fā)起人可以追加投資，進(jìn)行新的申購。與目前的證券投資基金相比，兩只資金聯(lián)合投資項(xiàng)目的托管費(fèi)提取標(biāo)準(zhǔn)分別僅為萬分之五，管理費(fèi)則按項(xiàng)目收益情況以超額累進(jìn)方式提取管理費(fèi)，如果收益率在2.5%以下，則不提取管理費(fèi)用。據(jù)綜合測算，該項(xiàng)目的管理費(fèi)加托管費(fèi)用的提取不超過運(yùn)作規(guī)模的0.5%，為時(shí)下基金管理成本的三分之一。

到目前為止，上述6家銀行聯(lián)手成立的資金聯(lián)合投資項(xiàng)目運(yùn)作一個(gè)半月，年收益率達(dá)到2.88%；而南京市商業(yè)銀行早先與省內(nèi)10家商業(yè)銀行間成立的資金聯(lián)合投資項(xiàng)目運(yùn)作4個(gè)月，年收益率達(dá)到3.5%。因此，初步估計(jì)我國貨幣市場基金年收益率在2.5-3%左右，不排除出色的經(jīng)營管理者將其收益率提高到3.5-5%的可能。

一般來說，貨幣市場基金要形成賺錢效應(yīng)必須做一些巧妙的設(shè)計(jì)。上面已經(jīng)初步給出了贏利空間，整體上不要估計(jì)太高，但底線是比存款強(qiáng)。

有沒有風(fēng)險(xiǎn)

貨幣市場基金因?yàn)檩^高的流動(dòng)性和安全性、較穩(wěn)定的收益等而倍受歡迎，也因此獲得了快速的發(fā)展。在美國，貨幣市場基金占到共同基金全部資產(chǎn)的1/3強(qiáng)。但這并不意味貨幣市場基金沒有風(fēng)險(xiǎn)，其主要風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在以下方面：

（1）利率風(fēng)險(xiǎn)。不同于投資股票和債券的基金，貨幣市場基金單位的資產(chǎn)凈值是固定不變的，衡量其表現(xiàn)好壞的標(biāo)準(zhǔn)是收益率，這一收益率通常只受市場利率影響，利率風(fēng)險(xiǎn)也因此產(chǎn)生。美國聯(lián)邦基金利率已經(jīng)達(dá)到半個(gè)世紀(jì)以來的最低點(diǎn)，這使得貨幣市場基金的平均收益率也處于45年以來的低點(diǎn)。中國經(jīng)過1996年以來的8次降息，市場利率已經(jīng)處于歷史的低點(diǎn)，在今后經(jīng)濟(jì)整體還不是過熱的前提下，市場利率調(diào)整的可能性不大，這使得貨幣市場基金盡管安全但未來收益不高。

（2）資金轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。由于貨幣市場基金的流動(dòng)性非常接近銀行存款，而收益率一般會(huì)超過銀行存款，設(shè)立貨幣市場基金，銀行存款搬家的可能就會(huì)出現(xiàn)。如果商業(yè)銀行在貨幣市場基金中不扮演基金管理人的角色，其未來的經(jīng)營業(yè)績將受到直接影響。資金轉(zhuǎn)移的另外一種風(fēng)險(xiǎn)是，資本市場和貨幣市場的相對走勢將導(dǎo)致資金的流動(dòng)。利率走低，客觀上會(huì)降低貨幣市場基金的收益率，同時(shí)卻會(huì)增加證券市場的吸引力，大面積的贖回就有可能發(fā)生，這是貨幣市場基金要面對的一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要相關(guān)法律法規(guī)給予支持。在追求收益率最大化時(shí)，貨幣市場基金有動(dòng)力超越有關(guān)限制，資金在貨幣市場和資本市場之間的不正常流動(dòng)就會(huì)出現(xiàn)，這需要行業(yè)自律的提高和監(jiān)管的強(qiáng)化。

（3）制度變化風(fēng)險(xiǎn)。這是國內(nèi)發(fā)展貨幣市場基金的一個(gè)特色風(fēng)險(xiǎn)。在貨幣市場基金面世之前，商業(yè)銀行、券商和基金管理公司都在爭食這塊蛋糕，花落誰家都將為其帶來一定的壟斷收益并贏得市場眼球。貨幣市場基金成立之后的收益直接取決于貨幣市場本身的發(fā)展，貨幣市場參與者是否足夠廣泛、投資工具發(fā)展是否充分、利率市場化改革的進(jìn)展?fàn)顩r、貨幣政策執(zhí)行是否具有獨(dú)立性等，這些諸多因素都直接影響著貨幣市場基金的收益，而這些因素大都與制度變遷的方向和速度有關(guān)。制度變化的不確定性尤其值得關(guān)注。

另外，物價(jià)上漲速度快于投資貨幣市場基金收益率的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，缺乏政府擔(dān)保的信用風(fēng)險(xiǎn)等，這些是貨幣市場基金所共同具有的風(fēng)險(xiǎn)，同樣需要給予重視。

前景有多大

貨幣市場基金通過發(fā)行單位基金證券，向社會(huì)大眾籌集資金并運(yùn)用投資組合的方式爭取收益最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化，以不同的投資風(fēng)格和豐厚的投資回報(bào)吸引投資者的興趣。在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)日益市場化、貨幣化的條件下，貨幣市場作為資金融通與基準(zhǔn)利率信號生成的渠道，對于整個(gè)金融市場的正常運(yùn)轉(zhuǎn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，具有巨大的推動(dòng)作用。由于現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)具有高度的信用特征，使得“流動(dòng)性”成為經(jīng)濟(jì)是否健康高效的重要保障，而貨幣市場恰恰可以維持和提高一定的流動(dòng)性，有助于提高經(jīng)濟(jì)整體效率。因此，貨幣市場基金作為一種新的證券投資基金品種，發(fā)展前景廣闊，對于我國基金市場的發(fā)展也有著極為重要的意義。

今年第1季度，全球貨幣市場基金的數(shù)量和規(guī)模有所擴(kuò)充。1季度全球貨幣市場基金數(shù)量為4521只，它們的凈資產(chǎn)規(guī)?？傆?jì)達(dá)到31970億美元，為基金資產(chǎn)規(guī)模的28.52%，比股票型基金略少，但高于債券型基金和平衡型基金。其中美國貨幣市場基金有991只，凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了21647億美元。歐洲貨幣市場基金的凈資產(chǎn)規(guī)模也達(dá)到了7256億美元。從收益率來看，近兩年處于低點(diǎn)。這也暗示著從零起步的中國貨幣市場基金的發(fā)展存在著較大的發(fā)展空間。

目前我國的宏觀金融環(huán)境與當(dāng)時(shí)美國貨幣市場基金崛起時(shí)有相似之處：我國的利率管制與美國產(chǎn)生貨幣市場基金的70年代的情形相似，同樣是中小投資者無法進(jìn)入貨幣市場投資。并且，同樣存在一定的利差――我國目前的銀行存款利率低于國庫券利率、大額可轉(zhuǎn)讓存單利率、回購利率等，加之國債市場、資金拆借市場都達(dá)到了一定規(guī)模，票據(jù)市場亦開始發(fā)展，這一切都為貨幣市場基金提供了市場發(fā)展基礎(chǔ)。

我國貨幣市場現(xiàn)在包括銀行間同業(yè)拆借市場和銀行間債券回購市場以及交易所回購市場。2002年，我國貨幣市場交易額達(dá)到17.8萬億元，今年前7個(gè)月已經(jīng)達(dá)到10.69萬億元，從2000年以來，貨幣市場交易量每年以118%的速度增長。事實(shí)上，我國貨幣市場今年在兩方面發(fā)生了深刻變化。一方面，全國銀行間同業(yè)拆借中心推出的“中國票據(jù)網(wǎng)”，為商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓提供了一個(gè)統(tǒng)一的信息平臺。從今年運(yùn)行的情況看，票據(jù)市場得到了較快發(fā)展：品種較為豐富，成交異?；钴S。另一方面，從今年4月22日以來，央行改變了公開市場操作的思路，一年以內(nèi)的央行票據(jù)成了其手中的“常規(guī)武器”，到9月中旬累計(jì)發(fā)行量突破5000億元。隨著短期內(nèi)央行票據(jù)大量持續(xù)的發(fā)行和市場成員對央行票據(jù)等貨幣市場工具的認(rèn)可程度不斷增強(qiáng)，央行票據(jù)的活躍度和影響力將進(jìn)一步增強(qiáng)，其反映市場短期資金供求關(guān)系和利率水平預(yù)期的能力也會(huì)不斷增強(qiáng)，貨幣市場將有一個(gè)快速發(fā)展的空間。

無論是商業(yè)票據(jù)，還是央行票據(jù)，一個(gè)重要功能是大大豐富了當(dāng)前貨幣市場工具，一舉扭轉(zhuǎn)了貨幣市場長期存在的短期國債數(shù)量不足的劣勢。因此，有業(yè)內(nèi)專家指出，以目前龐大的貨幣市場總量和較為多樣化的貨幣市場工具，足以為貨幣市場基金創(chuàng)造一個(gè)廣闊的舞臺。專家預(yù)測，我國商業(yè)票據(jù)市場年發(fā)行規(guī)?？蛇_(dá)4000億元到5000億元人民幣。近年來，我國儲(chǔ)蓄存款余額屢創(chuàng)歷史新高，主要原因是投資者更注重風(fēng)險(xiǎn)防范，所以風(fēng)險(xiǎn)相對較低的貨幣市場基金對居民是相當(dāng)具有吸引力的。

第8篇：貨幣市場基金范文

貨幣市場基金將產(chǎn)生儲(chǔ)蓄分流效應(yīng)是一個(gè)不爭的事實(shí)。

據(jù)央行統(tǒng)計(jì)季報(bào)，到今年6月份，銀行業(yè)的第一梯隊(duì)--四大國有商業(yè)銀行對非金融機(jī)構(gòu)負(fù) 債達(dá)12.2萬億元，其中活

期存款為3.6萬億元，不到30%。銀行業(yè)的第二梯隊(duì)--包括交通、中信、民生、興業(yè)、浦 發(fā)展、深發(fā)展等在內(nèi)的其他股份制商業(yè)銀行對非金融機(jī)構(gòu)負(fù)債近2.7萬億元，其中活期 存款超過1.1萬億元，超過40%。作為第三梯隊(duì)，城市商業(yè)銀行對非金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債不到 1萬 億元，而其中活期存款則占到近50%，達(dá)4800億元。所有這些活期存款都是貨幣市場基金的 潛在 客戶。由于活期存款的占比不同，顯然城市商業(yè)銀行受到的影響最大，而四大國有商業(yè)銀行 受到的 影響最小。除了活期存款以外，考慮到1年期以下的定期存款利率也低于同期貨幣市場的收 益率，這些存款也可能會(huì)從銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中流失。

不管存款流失多少，從銀行業(yè)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)上看，這都可能導(dǎo)致嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)。先看銀行 業(yè)的第一梯隊(duì)，2002年農(nóng)業(yè)銀行的余額存貸比最高，達(dá)到77.1%，最低的建設(shè)銀行也有67. 2%。在第二梯隊(duì)中，2002年除華夏銀行余額存貸比只有60.1%外，其余均在70%左右，甚至接近80%。在第三梯隊(duì)中，余額存貸比為66.3%?？偟目磥恚捎谙鄬?機(jī)動(dòng)的存款只有30%，而可能流失的活期存 款卻占到50%，因此，存款流失對城市商業(yè)銀行的威脅最大，其資產(chǎn)業(yè)務(wù)可能因此大幅度 衰減。即使是活期存款比重最低的四大國有商業(yè)銀行，形勢也遠(yuǎn)不樂觀。

另外，儲(chǔ)蓄分流后，四大國有商業(yè)銀行還將發(fā)生另一塊損失，即由于貨幣市場中的資金一直 是從國有商業(yè)銀行凈流出到其他銀行和非銀行機(jī)構(gòu)的，因此，國有商業(yè)銀行可以穩(wěn)賺貨幣市 場收益與活期存款之間的利差。

既然形勢如此嚴(yán)峻，銀行業(yè)有何應(yīng)對辦法?根據(jù)美國的經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)付危機(jī)的辦法主要有：在負(fù) 債業(yè)務(wù)方面，拓展多種形式的融資渠道，主要包括發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CD)、公司債券 等；在資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，提高貸款業(yè)務(wù)的效率，同時(shí)拓寬中間業(yè)務(wù)渠道；從資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的綜 合角度看，推行以抵押支撐證券為主的多種形式的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

可是，由于目前的現(xiàn)實(shí)情況，這些方法在中國存在著相當(dāng)大的局限。即使以上的各種方法可 以緩解商業(yè)銀行的脫媒壓力，但是，儲(chǔ)蓄分流、成本上升將是不可避免的事實(shí)。治理結(jié)構(gòu)不 完善、經(jīng)營水平不高的銀行對此是否有充分準(zhǔn)備了呢?

貨幣政策當(dāng)局準(zhǔn)備好了嗎?

儲(chǔ)蓄分流不僅會(huì)影響到商業(yè)銀行的資金來源，而且還會(huì)通過降低銀行的超額準(zhǔn)備金，進(jìn)而對 現(xiàn)行的銀行支付清算體系造成沖擊。

商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金一直令貨幣政策當(dāng)局感到頭疼，因?yàn)榫揞~的超額準(zhǔn)備金幾乎可以吸收 任何貨幣政策操作產(chǎn)生的沖擊，以至于央行的意圖難以通過市場手段實(shí)現(xiàn)?？墒菫榱私鉀Q準(zhǔn) 備金業(yè)已提取但卻不能發(fā)揮準(zhǔn)備金功能的矛盾，各商業(yè)銀行分支行便有了保 留 一定超額準(zhǔn)備金的需要。于是，盡管超額準(zhǔn)備金一般而言，貨幣市場基金(Money Market Fund,MMF)是以貨幣市場的短期(一年之 內(nèi))金融工 具為投資組合對象的基金。該基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具，如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀 行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等風(fēng)險(xiǎn)低、流通性高的短期有價(jià)證券，具有流通性佳 、低風(fēng)險(xiǎn)與收益較低的特性。貨幣市場基金產(chǎn)生于美國。上世紀(jì)70年代，由于存在銀行利率 管制，儲(chǔ)蓄收益率較低，為擺脫利率管制，貨幣市場基金應(yīng)運(yùn)而生。其屬于現(xiàn)金信托，不受 利率管制約束，從而可以按照運(yùn)作績效提供收益，曾導(dǎo)致儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)資金的大量分流。

截至2003年第1季度，全球貨幣市場基金有4521只，凈資產(chǎn)規(guī)?？傆?jì)31970億美元 ，占證券 投資基金資產(chǎn)規(guī)模的28.52%。貨幣市場基金投資者，主要是個(gè)人，占比超過3/4。其中，美 國貨幣市場基金共有991只，凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了21647億美元；歐洲的貨幣市場基金凈資產(chǎn)規(guī) 模為7256億美元；澳大利亞為828億美元；日本為447億美元。

構(gòu)成了貨幣政策的障礙，但央行也不得不容忍 之?？梢韵胂瘢绻泿攀袌龌鸪闪?dǎo)致儲(chǔ)蓄流失，進(jìn)而使超額準(zhǔn)備金減少，那么，商業(yè) 銀行 將不僅損失了準(zhǔn)備金利率和活期存款利率之間的利差收益，而且，在現(xiàn)行規(guī)則下，銀行業(yè)的 清算支付也將發(fā)生問題。

為了應(yīng)對銀行的支付問題及至可能的流動(dòng)性危機(jī)，央行無非有四種辦法：第一，增加再貸款 。第二，改革準(zhǔn)備金制度，廢除備付金制，讓法定準(zhǔn)備金擔(dān)當(dāng)清算支付職能，下調(diào)甚至取消法定準(zhǔn)備金率。第三，建立存款保險(xiǎn)制度。第四，實(shí)現(xiàn)存款利率的市場化。

就第一種辦法而言，雖可解一時(shí)之需，但容易引起商業(yè)銀行的軟約束問題，終不能久長。第 二種辦法符合改革的方向，但存在兩個(gè)問題：一是短期內(nèi)會(huì)顯著提高貨幣乘數(shù)，加上超額準(zhǔn) 備金下降導(dǎo)致的貨幣乘數(shù)上升效應(yīng)，以及短期資金可能在貨幣市場基金賬戶及銀行存款 賬戶之間頻繁流動(dòng)，央行盯住貨幣供應(yīng)量目標(biāo)的貨幣政策將無以為繼；二是商業(yè)銀行的治理 結(jié)構(gòu)和經(jīng)營結(jié)構(gòu)不允許。就第三種辦法而言，國外早已有之，中國卻遲遲無法建立，關(guān)鍵原 因就在于商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)不健全可能引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。至于存款利率的市場化，在先 前幾步未實(shí)現(xiàn)之前只能是遙不可及。

事實(shí)上，80年代美聯(lián)儲(chǔ)也曾為商業(yè)銀行的脫媒苦惱萬分，其最終解決也是1993年放棄以調(diào)控 貨幣供應(yīng)量為主的貨幣政策，改為盯住包括聯(lián)邦基金利率在內(nèi)的各種金融、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之后， 在貨幣政策目標(biāo)發(fā)生變化后，美聯(lián)儲(chǔ)才敢真正啟動(dòng)存款利率市場化的進(jìn)程，從而有效地解決 了銀行脫媒引致的一系列問題。然而，由于中國商業(yè)銀行存在的治理結(jié)構(gòu)問題、經(jīng)營問題以 及支付清算體系的不完善，解決問題的難度要比美國大得多。

設(shè)立貨幣市場基金目的何在?

設(shè)立貨幣市場基金的根本目的就在于充分發(fā)揮、健全貨幣市場的基本功能，以大力推動(dòng) 資本市場的發(fā)展，徹底改造國有商業(yè)銀行居于壟斷地位的銀行導(dǎo)向型金融體系。

第9篇：貨幣市場基金范文

關(guān)鍵詞：貨幣供給結(jié)構(gòu) 市場資金量 股市波動(dòng)

一、引言

過去一年股市單邊下降，投資低迷，第三季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期降到谷底。第四季度多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所現(xiàn)好，開年后“春節(jié)效應(yīng)”各方面進(jìn)步一放松，資金量上也有邊際增加，市場預(yù)期有所回升。央行在12月份與2月份的兩次降低存款準(zhǔn)備金率反映了政策面有所松動(dòng)，這一利好是否可以持續(xù)關(guān)鍵在于接下來一段時(shí)期流動(dòng)性的變化。我們從影響貨幣供給的主要幾個(gè)因素來看貨幣量的變化，從而對政策面及資金面的概況進(jìn)行一個(gè)簡要的預(yù)期。

二、貨幣供給結(jié)構(gòu)

從簡化的銀行業(yè)體系資產(chǎn)負(fù)債表來看，央行的負(fù)債主要是基礎(chǔ)貨幣（Mb），資產(chǎn)主要是對政府提供的貸款即財(cái)政借款（LG）和外匯及黃金儲(chǔ)備（FR）。商業(yè)銀行的負(fù)債主要是公眾存款（D），商業(yè)銀行的資產(chǎn)一部分是存放央行的存款及準(zhǔn)備金（Mr）和對個(gè)人及企業(yè)的貸款（L），因此，銀行系統(tǒng)的整體資產(chǎn)負(fù)債恒等式是：“Mb+D=LG+FR+Mr+L”，通過移向，等式變?yōu)椋骸癕b-Mr+D= FR+L+LG”，其中“MbMr”即我們所說的M0，“L+LG”即信貸總額DC，上述等式可改寫為：“M0+D=FR+DC”，這就是我們所熟悉的貨幣供給等式，左邊是從負(fù)債角度看的貨幣供給量，右邊是從資產(chǎn)角度來看的貨幣供給量。

因此，分析貨幣供給量可從貨幣供給結(jié)構(gòu)中看出，基礎(chǔ)貨幣、存款準(zhǔn)備金率、外匯儲(chǔ)備、存款總額、信貸總額是影響貨幣供給的基礎(chǔ)因素，這些因素的變化直接影響到流動(dòng)性變化，進(jìn)而對市場資金面產(chǎn)生影響。

三、因素分析

（一）M0環(huán)比有邊際增量，但總量同比偏緊

從流通中現(xiàn)金M0角度來看的市場流動(dòng)性顯示，從去年11月開始連續(xù)三月有所上升，增幅分別為1.58%、7.25%和17.84%，12年1月份的較大增幅有規(guī)律性因素，如春節(jié)現(xiàn)金需求量增加、年末會(huì)計(jì)結(jié)算周期等。這一增量一般會(huì)在2、3月份回落。而從同比增長率來看，增幅下降，較11年之前15%以上的增幅降到15%以下，11年9月份以來連續(xù)多月在13%以下，12年1月份更是縮減了10個(gè)百分點(diǎn)，只有2.99%的增長率，表明同比來看，資金流量還是緊的。因此，剔除節(jié)假日等客觀因素，M0方面看資金流量環(huán)比有邊際增量，但總量同比偏緊。預(yù)期2月份貨幣供應(yīng)量736100億元，環(huán)比增加15.74%，表明貨幣供應(yīng)逐步放松跡象顯現(xiàn)。

（二）當(dāng)月存款量受節(jié)日因素下降

從存款角度看，當(dāng)月存款數(shù)值11、12月份有所上升，但1月份受節(jié)日因素有顯著下降。另一方面，由于11年以來中國的高通脹率，居民的存款受到了很大的侵蝕，整體來看存款意愿下降。此外，如下圖所示，雖當(dāng)月存款數(shù)值總額波動(dòng)較大，但如將其做移動(dòng)平均分析后，可以大致估計(jì)出一個(gè)緩慢下降的趨勢，表明整體存款有所縮減，這在一定程度上會(huì)增加銀行存貸比壓力。

（三）出口受阻仍影響外儲(chǔ)水平

從黃金和外匯儲(chǔ)備角度看，一方面我國黃金儲(chǔ)備從09年4月份開始維持在3389萬盎司不變，而外匯儲(chǔ)備從去年9月份開始已現(xiàn)連續(xù)3月持續(xù)下降。這主要在于我國出口受阻及資金外流。從出口情況來看，由于歐債危機(jī)，歐盟區(qū)將經(jīng)歷一個(gè)長期宏觀緊縮時(shí)期，這一趨勢將極大的制約我國對歐盟區(qū)的出口，從對美出口來看，雖然美國去年經(jīng)濟(jì)有所反彈，但有觀點(diǎn)認(rèn)為這是一種庫存增長而非實(shí)質(zhì)增長，美國經(jīng)濟(jì)如無實(shí)質(zhì)性的增長，則對美出口依然存在風(fēng)險(xiǎn)。而最新的波羅的海干散貨指數(shù)也在2月創(chuàng)新低，反應(yīng)國際市場大宗商品交易收縮，我國外需出口形勢依然嚴(yán)峻。因此外匯儲(chǔ)備仍呈下降趨勢，這也造成了一段時(shí)期內(nèi)流動(dòng)性的下降。

（四）信貸累計(jì)同比增長依然偏緊

在銀行信貸方面，當(dāng)月新增信貸數(shù)額在去年12月份和今年1月份環(huán)比有所放松。另一方面，雖然有央行降準(zhǔn)政策，但是信貸同比增長率為負(fù)，1月份同比少增3000億元左右，依然偏緊。這主要在于雖然去年下半年CPI漲幅有所下降，但一月份公布的數(shù)據(jù)4.5%來看，仍在高位運(yùn)行，信貸短期內(nèi)不會(huì)有大幅放松。此外，銀行間拆借利率近期都在緩慢上升，1月份為4.37%，因此銀行頭寸偏緊也是信貸難以有較大增量的一個(gè)因素。

四、資金面和政策面趨勢

綜合上述分析，宏觀上來看，從銀行體系負(fù)債角度觀察的M0有邊際增量但同比仍顯不足，存款水平處在低位，貨幣供給依然偏緊；受制于出口、CPI和銀行頭寸問題，從資產(chǎn)角度觀察的外匯儲(chǔ)備和信貸數(shù)額大幅增量的可能性也非常小，因此，整體來看，貨幣供給量短期還未到寬松的環(huán)境，需等待經(jīng)濟(jì)的見地回升。從微觀角度看，因?yàn)閷墒蟹磸椈A(chǔ)是否牢固還未有定論，春節(jié)行情接近尾聲，市場擔(dān)憂雙頭行情，投資者進(jìn)入非常謹(jǐn)慎，短期來看雖有邊際增量，但如要更多資金進(jìn)入還需市場提供持續(xù)利好信息；而銀行信貸方面也明確了信貸方向?yàn)閷?shí)體產(chǎn)業(yè)及農(nóng)業(yè)，因此結(jié)構(gòu)上來看就算貨幣政策有所松動(dòng)，對市場資金力量方面推動(dòng)有限。從政策面上來看，要保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長還需資金上的支持，因此在2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，央行應(yīng)該會(huì)視數(shù)據(jù)情況對政策進(jìn)一步調(diào)整，政策趨勢應(yīng)是逐步放松貨幣政策，貨幣供應(yīng)量小幅穩(wěn)步上升。

參考文獻(xiàn)：