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企業(yè)并購下的財務(wù)風(fēng)險防范

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企業(yè)并購下的財務(wù)風(fēng)險防范

摘要:隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展和經(jīng)濟一體化的進程,企業(yè)并購所涉及的資金交易越來越大,并購所產(chǎn)生的交易值不斷增加,企業(yè)并購已經(jīng)成為企業(yè)一項不可缺少的資本運營方式。在企業(yè)并購中,之所以會存在一系列的財務(wù)風(fēng)險,是因為在并購過程中會出現(xiàn)一些不確定因素,比如經(jīng)濟周期的變化、通貨膨脹和通貨緊縮、利率的上浮和下降等因素,都會給企業(yè)并購帶來一定的財務(wù)風(fēng)險。本文首先對企業(yè)并購進行了簡單的介紹,然后對企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險進行了分析,最后對企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的防范措施進行了研究。

關(guān)鍵詞:企業(yè)并購;財務(wù)風(fēng)險;防范措施

1企業(yè)并購分析

企業(yè)并購是指企業(yè)的兼并和收購,企業(yè)在自愿、平等、有償?shù)幕A(chǔ)上,進行資本運作,包括并購企業(yè)的資產(chǎn)收購、股權(quán)收購和公司合并。在經(jīng)濟全球化的發(fā)展趨勢下,企業(yè)競爭越來越激烈,并購活動可以擴大企業(yè)的規(guī)模,提高企業(yè)的市場競爭力。企業(yè)并購過程是一個雙向選擇的過程,企業(yè)并購后可以產(chǎn)生新的企業(yè)優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢,提升企業(yè)的綜合競爭力,并購活動為企業(yè)帶來了巨大優(yōu)勢的基礎(chǔ)上,也會為企業(yè)帶來較大的財務(wù)風(fēng)險,包括企業(yè)的預(yù)期收益風(fēng)險、決策風(fēng)險、操作風(fēng)險和資金風(fēng)險。企業(yè)并購從另一層面來說,包括橫向并購、縱向并購和混合并購,橫向并購是指并購企業(yè)和被并購企業(yè)屬于同一行業(yè)或者產(chǎn)業(yè),也就是競爭對手的關(guān)系,橫向并購企業(yè)的產(chǎn)品屬于同一市場的企業(yè)之間發(fā)生的并購活動。橫向并購可以擴大企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模,降低并購企業(yè)的生產(chǎn)成本,同時還可以提高企業(yè)的競爭力??v向并購是指在并購活動中將生產(chǎn)環(huán)節(jié)或經(jīng)營環(huán)節(jié)相關(guān)的企業(yè)進行并購,縱向并購可以在企業(yè)產(chǎn)品的運輸、倉儲方面節(jié)約成本,加快企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)速度,提高企業(yè)的利潤。混合并購是指并購企業(yè)和被并購企業(yè)之間在生產(chǎn)和經(jīng)營方面均沒有關(guān)聯(lián),在產(chǎn)品和服務(wù)方面也沒有任何關(guān)聯(lián)的企業(yè)?;旌喜①徥菫榱藴p少并購企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險,將企業(yè)的資金分散開來,提高企業(yè)在市場上的綜合競爭力。

2企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險分析

2.1在并購活動前對被并購企業(yè)的價值難以評估

并購活動中涉及到雙方資金的交易和企業(yè)價值的評估,對被并購企業(yè)進行價值評估是并購活動的基本環(huán)節(jié),但由于會受到經(jīng)濟周期的影響以及通貨膨脹和通貨緊縮的影響,企業(yè)的價值評估存在一定的難度。通常來說,企業(yè)價值的評估方法包括企業(yè)成本評估法、市場評估法、企業(yè)收益評估法。這三種方法的計算方式不同,所關(guān)注的企業(yè)價值也不相同,所以,采取不同的企業(yè)價值評估法,其評估結(jié)果也會有所不同。一旦由于通貨膨脹和通貨緊縮、利率的上浮和下降以及經(jīng)濟周期的變化等因素影響,對被并購企業(yè)的價值評估產(chǎn)生較大的誤差,會對企業(yè)以后資金的運作、回收以及企業(yè)的日常經(jīng)營活動產(chǎn)生較大的影響。在并購活動前,企業(yè)會根據(jù)被并購企業(yè)的市場價值進行評估,還會根據(jù)被并購企業(yè)的財務(wù)狀況進行基本的衡量,但通常情況下,很難詳細(xì)的了解到對方企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況,所以,在評估過程中與實際情況會出現(xiàn)一定的誤差。對被并購的企業(yè)進行價值評估,具體來說,是指評估被并購企業(yè)在未來能夠創(chuàng)造的預(yù)計現(xiàn)金流量現(xiàn)值,在這個過程中包含了企業(yè)資金的風(fēng)險價值和時間價值。由于對被并購企業(yè)未來財務(wù)風(fēng)險的不確定性,導(dǎo)致對預(yù)計未來現(xiàn)金流量的掌控越低,企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就會越大。由于一系列的不確定因素,給并購企業(yè)帶來了較大的財務(wù)風(fēng)險。

2.2在并購活動中企業(yè)的融資渠道范圍較小,資金支付方式存在缺陷

目前,我國企業(yè)的主要融資渠道包括向商業(yè)銀行進行貸款、發(fā)行債券、發(fā)行企業(yè)上市股票等,但由于這幾種融資方法融資速度較慢,能力有限,在企業(yè)遇到緊急狀況和財務(wù)危機時,向商業(yè)銀行進行貸款存在一定的難度,而發(fā)行債券和股票的融資速度較慢、周期較長,并不能有效的解決企業(yè)的財務(wù)危機。我國由于相關(guān)經(jīng)濟法的規(guī)定,相關(guān)部門對企業(yè)的融資流程審批較嚴(yán)格,要求較高,導(dǎo)致企業(yè)的融資渠道較小,在一定程度上影響了企業(yè)的發(fā)展和運行。由于企業(yè)的融資周期較長、范圍較小,在審批過程中需要較長時間周期,對企業(yè)的并購活動也帶來了一定的財務(wù)風(fēng)險。在企業(yè)并購過程中,一旦達成交易,需要支付大量的資金費用,所以,資金的支付方式會給企業(yè)帶來一定的財務(wù)風(fēng)險。通常來說,一般企業(yè)會選擇現(xiàn)金支付和股票支付,現(xiàn)金支付方式要求企業(yè)具有較大的現(xiàn)金流,一旦企業(yè)遇到緊急情況和財務(wù)風(fēng)險,可以有充足的現(xiàn)金來應(yīng)對,否則,如果企業(yè)由于在并購過程中支付了大量的現(xiàn)金,會大大降低企業(yè)抵御市場風(fēng)險的能力,影響企業(yè)的正常運行。

3企業(yè)并購活動中財務(wù)風(fēng)險的防范措施

3.1掌握被并購企業(yè)信息的真實性和完整性

在并購活動中,對被并購企業(yè)價值進行衡量和評估是并購活動的重要環(huán)節(jié),不同的評估方法所得出的結(jié)果也會有偏差,由于每種評估方法都有其側(cè)重點.比如市場評估法所側(cè)重的是被并購企業(yè)的市場價值,成本評估法所側(cè)重的是并購活動中所產(chǎn)生的成本費用,根據(jù)每種評估方法得出的結(jié)果進行對比,分析不同評估方法產(chǎn)生不同結(jié)果的具體原因,深入的了解被并購企業(yè)信息的真實性和完整性,了解被并購企業(yè)在市場中的地位和實際情況。為了減少并購活動中給企業(yè)帶來了的財務(wù)風(fēng)險,在并購活動進行前,應(yīng)該通過不同的評估方法,對被并購企業(yè)進行深入的了解和分析,對被并購企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的完整性進行分析,從根本上減少企業(yè)并購給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險。

3.2增加并購活動的融資渠道和融資方式

在并購活動中,并購企業(yè)需要對融資方式和融資渠道進行考量和分析,發(fā)行企業(yè)股票和債券等融資方式周期較長,融資速度較慢,企業(yè)資金存在問題的情況下,向商業(yè)銀行進行貸款也會存在一定的難度,企業(yè)需要承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險。并購企業(yè)對融資渠道和融資方式進行分析,選擇適合企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的融資方式對企業(yè)來說至關(guān)重要。擴寬企業(yè)的融資渠道,應(yīng)該使企業(yè)的融資周期較短、融資速度較快、風(fēng)險小、成本低。較好的融資渠道和融資方式可以使并購企業(yè)在并購過程中減少財務(wù)風(fēng)險,提高企業(yè)的運行效率。根據(jù)企業(yè)的自身情況,選擇合適的資金支付方式是企業(yè)并購必不可少的環(huán)節(jié),無論是現(xiàn)金支付還是股票、債券支付,都會在不同程度上給企業(yè)帶來一定的財務(wù)風(fēng)險,所以,優(yōu)化資金的支付方式,是企業(yè)并購的基本保障。選擇合適的資金支付方式,盡量使企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險降到最低,是企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險防范的基本措施。

3.3對并購后的財務(wù)風(fēng)險進行整合分析

在并購活動中,會出現(xiàn)并購企業(yè)和被并購企業(yè)的企業(yè)環(huán)境、企業(yè)文化、企業(yè)規(guī)模以及管理方式都不相同的情況,如何將兩個完全不同的企業(yè)進行整合分析是并購活動需要考慮的重要問題。在初期的適應(yīng)階段,并購企業(yè)應(yīng)該引導(dǎo)被并購企業(yè)快速的適應(yīng)新的角色,可以快速適應(yīng)新的企業(yè)環(huán)境,同時進行財務(wù)系統(tǒng)的整合優(yōu)化,使企業(yè)具有新的優(yōu)勢和市場競爭力,對企業(yè)的財務(wù)部門進行統(tǒng)一的管理,盡量減少并購活動給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險。

結(jié)束語

企業(yè)并購活動是常見的企業(yè)經(jīng)營活動,可以加速企業(yè)的發(fā)展,為企業(yè)帶來新的優(yōu)勢。在企業(yè)并購中會出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險問題,為了減少財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生,應(yīng)該增加并購活動的企業(yè)融資方式,掌握被并購企業(yè)信息的準(zhǔn)確性,同時應(yīng)該對并購后的財務(wù)風(fēng)險進行整合,提升企業(yè)的市場競爭力,減少企業(yè)并購活動中的財務(wù)風(fēng)險。

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作者:辛昭霞 周祥 單位:九江職業(yè)大學(xué)