企業(yè)投資組合理論的財務(wù)風險防范策略

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摘要：基于社會經(jīng)濟的全面發(fā)展，經(jīng)濟國際化趨勢更為顯著，加之企業(yè)市場經(jīng)濟形式的特殊性質(zhì)，企業(yè)市場化進程逐漸深入，同樣呈現(xiàn)出國際化與市場化的特征。其中，國內(nèi)企業(yè)市場經(jīng)濟投資中的風險始終存在，而投資企業(yè)所存在的資金問題也是當前制約企業(yè)自身發(fā)展的關(guān)鍵因素。為此，必須借助融資模式解決這一問題?；诖?，本文將企業(yè)投資組合理論作為重點研究內(nèi)容，結(jié)合存在的財務(wù)風險，提出具有針對性的防范策略，希望對有關(guān)企業(yè)有所幫助。

關(guān)鍵詞：企業(yè)投資;投資組合理論;財務(wù)風險;防范策略;探究

受我國經(jīng)濟市場組成的特殊性影響，要想實現(xiàn)企業(yè)的市場化與全面可持續(xù)發(fā)展，最重要的就是有效地擴大企業(yè)市場占有率。在我國，中小企業(yè)在企業(yè)經(jīng)濟組成中占據(jù)較大比重，而大型企業(yè)比重并不高，作為中小企業(yè)要想不斷增強市場競爭力并增加市場占有率，就需要借助經(jīng)營規(guī)模擴大這一途徑，特別是市場區(qū)域、產(chǎn)品服務(wù)與客戶群體的差異化，以實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營的相對多元化發(fā)展。而對于絕大多數(shù)企業(yè)而言，都會選擇融資公司與投資渠道營運的方式得以發(fā)展，所以資金問題是核心，必須有效地管理資金并規(guī)避資金風險。為此，深入研究并分析企業(yè)投資組合理論并采取具有針對性的財務(wù)風險防范策略具有一定的現(xiàn)實意義。

1企業(yè)投資組合概述

所謂的企業(yè)投資組合理論，具體指的就是由若干證券資金組合所形成的投資模式，而在實際的投資過程當中，企業(yè)效益則是投資證券所獲得的效益收入，同樣也是其收益加權(quán)平均數(shù)值[1]。一般情況下，企業(yè)會借助這種投資方式降低所承擔的風險。對企業(yè)投資組合理論的應(yīng)用，也是企業(yè)所承擔的風險與證券風險加權(quán)平均數(shù)值不等同。簡單來講，投資組合理論可以詳細地解釋如果降低或者是規(guī)避企業(yè)投資風險的問題，而最關(guān)鍵的就是減少資金風險幾率，確保企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)定的發(fā)展。而企業(yè)投資組合的現(xiàn)實意義就是保證投資企業(yè)投資者深入了解如何在實際投資的時候科學合理地選擇最佳投資組合與風險組合，幫助企業(yè)規(guī)避風險，為其自身的全面可持續(xù)發(fā)展提供有價值的理論依據(jù)。

2以企業(yè)投資組合理論為核心的財務(wù)風險防范策略

財務(wù)風險在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中客觀存在且無法消除，所以企業(yè)要想實現(xiàn)自身的全面發(fā)展，最關(guān)鍵的就是要正確認知財務(wù)風險，并且借助企業(yè)投資組合理論，通過科學合理地組合使用投資方式，降低或者規(guī)避財務(wù)風險。只有這樣，才能夠為企業(yè)的未來進步與發(fā)展提供有價值的參考依據(jù)，將企業(yè)投資組合理論的價值充分地彰顯出來。

2.1資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化構(gòu)建

伴隨企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展，有必要構(gòu)建最優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)，具體指的就是在特定時期內(nèi)，保證籌集資本加權(quán)平均資本的成本最低，這樣才能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的最大價值[2]。通過最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)借助最少投資成本獲取最為可觀的經(jīng)濟效益。對于企業(yè)的融資而言，融資者需要保證股權(quán)融資和債券融資保持平衡狀態(tài)，以實現(xiàn)兩者的互相制衡。在這種情況下，就不會出現(xiàn)某融資渠道所占比重較大而對企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生影響的情況。對資金的籌集過程中，相關(guān)工作人員也一定要與企業(yè)生產(chǎn)以及經(jīng)營規(guī)模擴張的實際狀況相互結(jié)合，完成投資成本的預(yù)算，并對不同融資方案風險進行分析，將企業(yè)組合投資理論當作重要的參考依據(jù)，確保企業(yè)利用最少的投資成本獲取最為理想的經(jīng)濟效益。以國電集團為例，在其經(jīng)營發(fā)展的過程中，對于債券市場的變化予以密切地關(guān)注，在進一步研究與分析的基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)2015年下半年的基本面與資金面都十分有利，而央行實時地出臺并實行了相對寬松的貨幣政策，使得債市收益率呈現(xiàn)出下行的趨勢[3]。結(jié)合貨幣政策以及市場情況作出相關(guān)性研究，國電集團的發(fā)行團隊得出結(jié)論，即2015年末資金市場與往年存在明顯的差異，所以在獲取證監(jiān)會的批文以后，集團與主要承銷商對市場環(huán)境、資金安排與投資者實際需求等相關(guān)因素作出綜合考慮，并作出最終的決定，于年末刊登了公告，啟動了首期20億元與發(fā)行三年期的公司債。在元旦假期以后完成檔案的構(gòu)建，將票面利率確定成2.98%，實現(xiàn)了發(fā)行的目標。而這次公司債票面利率是將近十年來相同類型債券發(fā)行利率最低的一年。根據(jù)以上實踐可以發(fā)現(xiàn)，成功發(fā)行公司債突破了央企總部公司債品種零的約束，實現(xiàn)了國電集團融資渠道的有效拓展，保證了直接融資途徑的豐富化發(fā)展。在這種情況下，集團公司可以對資本市場予以充分利用并完成融資，而且融資產(chǎn)品選擇性也更加多元化[4]。除此之外，集團公司能夠在此次發(fā)行公司債的過程中獲取更為穩(wěn)定且長期的低成本資金，對其資金狀況的改善十分有利，使得債務(wù)結(jié)構(gòu)得以全面優(yōu)化，節(jié)省了財務(wù)費用，使集團公司抵抗風險的能力明顯增強。除此之外，在實踐過程中引入企業(yè)投資組合理論要求科學合理地制定具有一定可行性的報告以及投資方案，并開展相關(guān)性的論證。不管是均值—方差的分析亦或是投資組合的有效邊界模型，作為投資者都需要開展市場調(diào)查與預(yù)測分析，并且在收益率與風險率明確的前提下采取投資的行為。只有這樣，才能夠有效地降低企業(yè)的投資風險，為其全面可持續(xù)發(fā)展提供必要的保障[5]。

2.2財務(wù)風險的合理分散

眾所周知，“不要把雞蛋放在一個籃子里”是金融投資領(lǐng)域的警句，就是對投資者的提醒，千萬不能夠使投資資金孤注一擲，集中在一個項目中進行風投。針對現(xiàn)代化的市場經(jīng)濟，融資的方式與渠道也更加多元化，所以在資金籌集的過程中，也可以通過多種方式進行投資，盡量降低財務(wù)風險的系數(shù)。與此同時，此警句同樣在企業(yè)的發(fā)展中發(fā)揮著積極的作用，提醒企業(yè)應(yīng)當實現(xiàn)多元化發(fā)展，在產(chǎn)品開發(fā)多樣化方面提高重視程度，以實現(xiàn)滯留產(chǎn)品與暢銷產(chǎn)品以及高、低風險的產(chǎn)品有效互補，進一步推動企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展[6]。站在整體角度分析，企業(yè)應(yīng)當站在多個角度思考并采取具有針對性的措施，以達到規(guī)避財務(wù)風險的目的，增強企業(yè)穩(wěn)定性。第一，企業(yè)應(yīng)科學合理地組合不同類型投資，特別是貨幣市場型、股票型與債券型等。在實踐過程中，不同類型投資方式在整體中的比重應(yīng)由投資者結(jié)合企業(yè)運營的具體情況來完成核算。其中，作為電力企業(yè)就可以借助綠色債券的方式來達到融資的目的。根據(jù)相關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)結(jié)果顯示，到2016年3月31日，我國中債—中國綠色債券指數(shù)當中，債券的總數(shù)量是759只，而發(fā)行人的數(shù)量是349位，其中與電力企業(yè)相關(guān)的債券數(shù)量有88只，涉及到的電力企業(yè)為29家。另外，中債—中國綠色債券的精選指數(shù)中，債券的總數(shù)量是413只，其中的發(fā)行人數(shù)量是169位，和電力企業(yè)相關(guān)的債券數(shù)量有32只，涉及到的電力企業(yè)為13家。第二，企業(yè)應(yīng)結(jié)合統(tǒng)一類型資產(chǎn)，合理地選擇不同行業(yè)開展投資活動。因為不同行業(yè)在各經(jīng)濟周期的利益率存在差異，也被稱之為股價變化。第三，企業(yè)在實際發(fā)展的過程中，可以通過全球化投資的方式將風險進行分散處理[7]。其中，全球化投資具體指的就是在全球范圍之內(nèi)開展篩選，并且在若干組合投資方式的基礎(chǔ)上，滿足分散投資的要求。如果在中國境內(nèi)投資，即便購買所有的北京與深圳股票，同樣需要面對境內(nèi)股票市場的整體風險。要想有效地規(guī)避，就必須要借助全球性投資方式。

2.3投資策略的多元化發(fā)展

現(xiàn)階段，國內(nèi)中小企業(yè)的數(shù)量相對較多，而且在實際投資的過程中也并不會選擇單一企業(yè)投資的方式，相反則需要選擇企業(yè)群體投資組合的方式。也就是說，可以將相同行業(yè)與區(qū)域企業(yè)有效組合并形成投資群體，有效地降低企業(yè)投資財務(wù)的風險系數(shù)[8]。究其原因，國內(nèi)中小企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一且企業(yè)的規(guī)模受到限制。然而，處于市場經(jīng)濟體制環(huán)境中，這種投資組合的方式具有明顯的優(yōu)勢，在降低投資風險的基礎(chǔ)上，為企業(yè)之間的合作關(guān)系構(gòu)建提供了必要的保障。對這種投資方式進行運用的主要目的就是確保企業(yè)能夠通過最低的投資成本獲取最可觀的經(jīng)濟利益，契合投資組合理論的目標。伴隨社會經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，多元化投資的范圍不在被局限于相同行業(yè)與領(lǐng)域中。在研究分析相關(guān)數(shù)據(jù)信息的過程中發(fā)現(xiàn)，S電力集團資金融入的渠道主要涵蓋了五部分：(1)銀行貸款，資金融入額為2.6億元人民幣；(2)商品銷售，同時增強企業(yè)服務(wù)水平，所籌集的資金額度是2.1億元人民幣；(3)股權(quán)投資，實際的資金收入達到9000萬元人民幣；(4)債券與信貸等方式，獲取的資金額度是4000萬元人民幣；(5)企業(yè)其他相關(guān)經(jīng)營活動，實際獲得的資金達到了3000萬元人民幣。通過對S電力集團的資金融入渠道可以了解到，現(xiàn)階段企業(yè)融資已經(jīng)不再被局限在某種領(lǐng)域，而是可以選擇多元化的融資渠道，進而構(gòu)建科學合理的融資組合，使財務(wù)風險系數(shù)得以降低，增加企業(yè)的經(jīng)濟效益，為企業(yè)的進一步發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。以某水電股份有限公司為例，自1995年首發(fā)所累計募集到的資金額度達到了26.2億元人民幣，而發(fā)債、股權(quán)再融資以及首發(fā)等直接融資的方式在融資中占據(jù)超過84%的比重。另外，新能源行業(yè)在發(fā)展的過程中，對于直接融資的方式相對關(guān)注，可以將上海超日作為主要案例，在2014年中，其銀行貸款額度達到22.2億元人民幣，債券是9.9億元人民幣，而股票所募集的資金達到了22.9億元人民幣，所以直接融資的比重達到了60%，契合國際規(guī)律。若企業(yè)通過證券投資的方式融資，應(yīng)當針對證券發(fā)行單位本身的資信等級、未來的發(fā)展前景、經(jīng)營情況與采取狀況等展開深入地分析與客觀評價，進而在其中選擇信譽程度較高且營運能力較強的政府債券亦或是企業(yè)證券，并將其當作主要的投資對象[9]?？偟膩碇v，在進行多元化投資的過程中，作為投資者還要從多個角度分析并比較，結(jié)合企業(yè)發(fā)展的具體狀況對投資項目進行有效地選擇，確保企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展中獲取理想的經(jīng)濟效益。

3結(jié)語

綜上所述，財務(wù)風險始終存在于企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展過程中，而且無法從根本上消除，在這種情況下，作為企業(yè)的投資者需要科學合理地選用規(guī)避財務(wù)風險的措施。特別是在企業(yè)籌集資金的過程中，應(yīng)注意到各投資項目都會對企業(yè)未來發(fā)展產(chǎn)生影響。在這種情況下，企業(yè)的投資者就應(yīng)當有效地對投資組合理論予以利用，進而制定出以最低投資成本獲取最高經(jīng)濟利益的投資方案，為其自身的全面可持續(xù)發(fā)展提供必要的前提與有力保障。

參考文獻

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作者:陳貞吉 單位:倫敦大學亞非學院