全球金融經(jīng)濟(jì)全文(5篇)

一、危機(jī)成因的多元性和危機(jī)本質(zhì)的系統(tǒng)性

首先，從經(jīng)濟(jì)角度看，這是自上世紀(jì)80年代以來(lái)，尤其是冷戰(zhàn)結(jié)束后美、英等西方國(guó)家推崇的新自由資本主義運(yùn)行機(jī)制的弊端在金融全球化背景下的總爆發(fā)，集中暴露出它們所推崇的金融領(lǐng)域“去規(guī)制化”進(jìn)程嚴(yán)重忽視金融全球化發(fā)展本身的規(guī)律和特點(diǎn)，缺乏對(duì)金融體系運(yùn)行的有效監(jiān)管，喪失了應(yīng)有的預(yù)警功能。

其次，當(dāng)前的金融／經(jīng)濟(jì)危機(jī)是經(jīng)濟(jì)全球化、信息化背景下首次出現(xiàn)的全球經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重失衡。此次金融危機(jī)的政治原因本質(zhì)上是全球化的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體制與國(guó)別化的經(jīng)濟(jì)決策體制之間長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性矛盾凸現(xiàn)的結(jié)果。一方面，世界經(jīng)濟(jì)體系的全球性市場(chǎng)運(yùn)行對(duì)資源的全球配置需求以及相應(yīng)的全球經(jīng)濟(jì)治理體制能力的要求不斷提高，而現(xiàn)有全球經(jīng)濟(jì)治理體制的充分性、合法性和有效性卻存在不同程度的缺陷；另一方面，作為國(guó)際經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)特征之一的經(jīng)濟(jì)政策制定的國(guó)別化，進(jìn)一步加劇了全球化的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體制與國(guó)別化的經(jīng)濟(jì)決策體制之間矛盾的累積和激化。

二、世界經(jīng)濟(jì)格局新的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和重組拉開(kāi)序幕

金融危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的走勢(shì)有五方面的影響：

其一，從危機(jī)發(fā)生至今全球工業(yè)產(chǎn)值和貿(mào)易規(guī)模的萎縮比例來(lái)看，此次金融危機(jī)導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)衰退程度已經(jīng)超過(guò)上世紀(jì)20年代末至30年代初的大蕭條時(shí)期。

其二，貿(mào)易保護(hù)主義勢(shì)頭在各國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的陰影下有所抬頭。

自1997年的亞洲金融危機(jī)以來(lái)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者也對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系做了大量的理論與經(jīng)驗(yàn)分析。在理論研究方面，劉駿民、伍超明研究發(fā)現(xiàn)，虛擬資產(chǎn)收益率和實(shí)物資產(chǎn)收益率的差異是股票市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)背離的主要原因，而收益率差異又根源于股市結(jié)構(gòu)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的非對(duì)稱(chēng)性，這種非對(duì)稱(chēng)性背后的根本原因在于資本市場(chǎng)體制改革的滯后［1］。Crochane通過(guò)建立股票溢價(jià)和消費(fèi)為基礎(chǔ)的一般均衡模型，認(rèn)為金融市場(chǎng)回報(bào)率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)［2］。運(yùn)用ARCH模型，并利用美國(guó)股市的閱讀數(shù)據(jù)，Gregoriou等研究發(fā)現(xiàn)，股市波動(dòng)情況能較直觀地反饋實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)狀況，并對(duì)金融部門(mén)的決策產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響消費(fèi)及短期內(nèi)的實(shí)際貨幣供應(yīng)量，故消費(fèi)在短期和長(zhǎng)期內(nèi)都是比股市回報(bào)更為敏感的經(jīng)濟(jì)變量［3］。周瑩瑩、劉傳哲的研究也表明，長(zhǎng)期內(nèi)我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間存在聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，盡管短期內(nèi)虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展存在負(fù)向沖擊，但長(zhǎng)期內(nèi)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響顯著，且對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化的解釋程度不斷提高［4］。綜上所述，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系進(jìn)行了較為豐富的理論與實(shí)證分析，但研究結(jié)論存在較大分歧。但是，鮮有學(xué)者從結(jié)構(gòu)視角對(duì)二者的關(guān)系進(jìn)行分析，基于此，本文試從結(jié)構(gòu)的視角對(duì)二者關(guān)系進(jìn)行深入分析，為研究虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系提供新的視角。

全球視角的虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)關(guān)系

經(jīng)濟(jì)虛擬化是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要特點(diǎn)。隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)虛擬化的程度越來(lái)越高，其在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的地位日益重要。本部分基于全球視角，從虛擬經(jīng)濟(jì)的存量和流量?jī)蓚€(gè)方面分析虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的比例關(guān)系。

(一)存量分析

目前，全球虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模大大超出了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。由于股票、債券和金融衍生產(chǎn)品是虛擬資產(chǎn)的主要組成部分，因此本文以股市市值、債券市值、金融衍生產(chǎn)品未清償合約之和來(lái)衡量虛擬資產(chǎn)的存量規(guī)模，以GDP來(lái)衡量實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以?xún)烧叩谋壤齺?lái)衡量全球虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織和國(guó)際證券交易所聯(lián)合會(huì)的數(shù)據(jù)，全球虛擬資產(chǎn)總量占全球GDP總量的比例呈現(xiàn)出快速上升的趨勢(shì)。1997年以前(除1993年)，全球虛擬資產(chǎn)總量占全球GDP總量的比例處在1．5－4．0的水平;1998—2000年，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)平穩(wěn)，兩者比值穩(wěn)定在5．5附近;2001年后，該比值開(kāi)始迅速上升，在2011年達(dá)到8．5。這表明虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，其增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。但是，虛擬經(jīng)濟(jì)各組成部分的發(fā)展存在一定差異，主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:從全球虛擬資產(chǎn)總量的增長(zhǎng)速度來(lái)看，增長(zhǎng)最快的是金融衍生品。衍生品未清償合約名義余額從1990年的3．45萬(wàn)億美元增加到2007年的595．3萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)了172倍多;同期，債券余額從18．02萬(wàn)億美元增加到80．22萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)了大約4．5倍;股票市值從8．89萬(wàn)億美元增加到62．75萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)了大約7倍。就不同的虛擬資產(chǎn)而言，其存量規(guī)模占GDP總量的比值變化趨勢(shì)也存在明顯不同。比如，金融衍生品未清償合約余額占GDP的比例變動(dòng)趨勢(shì)，與虛擬資本存量占GDP比例的變動(dòng)趨勢(shì)趨同，二者都呈現(xiàn)出持續(xù)快速的上升勢(shì)頭。具體而言，1997年之前(除1993年)，金融衍生品未清償合約余額的增長(zhǎng)速度在年均15%左右，但1998年以后，該比值增長(zhǎng)速度加快，1998年該比值增長(zhǎng)到31．9%，到2003年該比值為64．7%，增長(zhǎng)了1倍多。與金融衍生品不同，股票市值占GDP的比值和債券市值占GDP的比值變化趨勢(shì)就顯得比較平緩，而且二者的變化趨勢(shì)也不盡相同。股票市值占GDP的比值在1990—1999年期間處于上升趨勢(shì)，在1999年達(dá)到峰值1．17，隨后呈下降趨勢(shì)，而且股票市值占GDP的比值基本上處于0．4－1的范圍內(nèi)，變化幅度較小;而債券市值占GDP比值在1990—2003年期間卻一直處于緩慢上升中，雖然增長(zhǎng)勢(shì)頭不強(qiáng)，但上漲趨勢(shì)不變;2001年之后的增長(zhǎng)趨勢(shì)變強(qiáng)，增幅變大。由此可見(jiàn)，不同虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品占GDP規(guī)模的比值變化趨勢(shì)有著顯著的差異。從虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模來(lái)看，全球上市公司的總市值于1999年底首次超過(guò)全球GDP總值，在大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家中，虛擬經(jīng)濟(jì)占實(shí)體經(jīng)濟(jì)的比值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了100%。特別地，全球期貨交易規(guī)模在不斷上升，盡管受到2008年全球金融危機(jī)的沖擊和影響，但全球69個(gè)期貨交易所交易的該年期貨及期權(quán)的總交易量仍同比上漲13．7%。從我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，在2005年底，中國(guó)A股市場(chǎng)總市值占GDP的比重僅為17．7%，而美國(guó)股票市場(chǎng)市值占GDP的比重為130%，韓國(guó)、印度、日本等國(guó)約為100%，東盟國(guó)家在70%－80%之間。2005年我國(guó)進(jìn)行股權(quán)分置改革之后，股票市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了大跨越發(fā)展。滬深證券交易所最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年5月31日，我國(guó)滬深兩市股票總市值達(dá)24．69萬(wàn)億元，其中流通總市值為19．55萬(wàn)億元，已占2012年GDP(51．93萬(wàn)億元)的48%。

(二)流量分析

自1986年開(kāi)始，國(guó)際清算銀行(BIS)每間隔三年就會(huì)公布一次外匯交易額數(shù)據(jù)。由于國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)報(bào)告中的數(shù)據(jù)存在估計(jì)成分，匯率波動(dòng)被夸大等原因，導(dǎo)致國(guó)際清算銀行年報(bào)的數(shù)據(jù)不是精確數(shù)據(jù)。因此，本文只是將這些數(shù)據(jù)作為流量分析作為參考。1980年，全球日均外匯交易量?jī)H為870億美元，到2007年達(dá)到了32100億美元，在不到30年的時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)了近36倍，這體現(xiàn)了全球外匯交易的巨大而強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。從占全球出口額的比值情況來(lái)看，1980年全球外匯交易額占全球出口額的比值僅為11．18，而到1986年該比值迅速上升為35．93，到1998年更是猛增到74．99，之后略有下降，但是2001—2007年間，該比值一直穩(wěn)定在55附近波動(dòng)，雖然相對(duì)穩(wěn)定，但是此比值仍處在一個(gè)較高水平。與此同時(shí)，在2001—2007年期間全球服務(wù)于外貿(mào)的外匯交易額所占全球外匯交易量的比例不足2%。這表明，全球外匯交易額與出口額之間的差距較大，而且這一差距隨外匯交易額的增長(zhǎng)而不斷擴(kuò)大。這意味著全球外匯交易與全球貿(mào)易出現(xiàn)了嚴(yán)重的脫離，全球的實(shí)際貿(mào)易對(duì)全球外匯交易的影響十分微弱，外匯交易的目的主要來(lái)自于貿(mào)易之外的純粹金融因素和動(dòng)機(jī)，這在一定程度上反映了全球虛擬經(jīng)濟(jì)與全球的實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的結(jié)構(gòu)失衡，虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有自己的獨(dú)立性。結(jié)合虛擬經(jīng)濟(jì)存量分析發(fā)現(xiàn)，股票市值占GDP比值在不斷上升，并且其發(fā)展趨勢(shì)與外匯交易占出口比值的增長(zhǎng)趨勢(shì)相似。因此，在一定程度上可以說(shuō)明，不管是虛擬經(jīng)濟(jì)存量分析還是流量分析，結(jié)果都是類(lèi)似的。

[摘要]伴隨著英國(guó)脫歐、特朗普事件、美國(guó)退出TTP等事件的發(fā)生,“逆全球化”成為當(dāng)下世界經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞。文章首先闡述逆全球化的基本內(nèi)涵及其興起、分析逆全球化的現(xiàn)實(shí)原因以及對(duì)我國(guó)帶來(lái)的不利沖擊,最后重點(diǎn)從貨幣政策、財(cái)政政策等方面探索逆全球化背景下實(shí)現(xiàn)我國(guó)轉(zhuǎn)型時(shí)期宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控轉(zhuǎn)型的具體策略。

[關(guān)鍵詞]逆全球化;宏觀經(jīng)濟(jì)管理;轉(zhuǎn)型策略

伴隨著英國(guó)脫歐、特朗普事件、美國(guó)退出TTP等事件的發(fā)生,“逆全球化”成為當(dāng)下世界經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞。當(dāng)下,全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)呈現(xiàn)出弱復(fù)蘇、低增長(zhǎng)、通貨緊縮、高失業(yè)等主要特征。世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展存在明顯地不確定性。在“逆全球化”背景下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展亦面臨著一些壓力和難題,如何理性進(jìn)行分析,結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的現(xiàn)狀探索宏觀經(jīng)濟(jì)管理轉(zhuǎn)型策略,從而促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)是當(dāng)下面臨的重要課題。

一、“逆全球化”含義及其興起

(一)逆全球化的含義

逆全球化(De-globalization)是相對(duì)于經(jīng)濟(jì)全球化而言的一個(gè)概念,是指經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展到特定水平之后市場(chǎng)再度表現(xiàn)出分割態(tài)勢(shì),其與全球化進(jìn)程是背道而馳的。逆全球化既包括市場(chǎng)全面開(kāi)放轉(zhuǎn)變?yōu)橛袟l件的限制性開(kāi)放,也包括市場(chǎng)完全封閉。其表現(xiàn)是在國(guó)際市場(chǎng)上增加一些隱性或顯性的阻礙因素使得市場(chǎng)中的產(chǎn)品、勞動(dòng)力或資本無(wú)法按照市場(chǎng)規(guī)律流動(dòng),折射出一個(gè)國(guó)家對(duì)于多邊開(kāi)放態(tài)度的轉(zhuǎn)變或是對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化態(tài)度的轉(zhuǎn)變[1]。通過(guò)經(jīng)濟(jì)全球化,世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)都得到了不同程度發(fā)展,然而伴隨著國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)及其所引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)大蕭條(GreatSatgnation),使得各國(guó)極為迫切的想要回到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的理想軌道,而要實(shí)現(xiàn)這一目的,就需要對(duì)逆全球化問(wèn)題加以重視,也正因此,回顧全球化的發(fā)展歷史并從中汲取經(jīng)驗(yàn)顯得十分緊要。

(二)逆全球化的興起

一、歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)問(wèn)題

(一)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的原因

一些學(xué)者研究了主權(quán)債務(wù)危機(jī)的制度性和機(jī)制性原因。應(yīng)霄燕認(rèn)為，主權(quán)債務(wù)危機(jī)是資本主義發(fā)展到金融資本主義階段，資本主義基本矛盾不斷深化和資本主義國(guó)家政府各種反經(jīng)濟(jì)危機(jī)政策和措施疊加的必然結(jié)果，是資本主義制度經(jīng)濟(jì)和政治危機(jī)深化的集中表現(xiàn)。［1］劉志強(qiáng)認(rèn)為，一國(guó)內(nèi)部制度的策略性博弈、財(cái)政收支制度的軟約束和非正式規(guī)則下的各種機(jī)會(huì)主義行為，都是財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)形成及擴(kuò)大的重要原因。另外，歐元區(qū)的外部制度也是促使財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)向債務(wù)危機(jī)轉(zhuǎn)化而沒(méi)有平穩(wěn)過(guò)渡的重要因素。［2］陳新認(rèn)為，歐債危機(jī)之所以愈演愈烈，是因?yàn)榫戎鷻C(jī)制失調(diào)?；诘赖嘛L(fēng)險(xiǎn)考慮，歐盟本無(wú)成員國(guó)貨幣救助機(jī)制。歐債危機(jī)爆發(fā)后，歐盟試圖增強(qiáng)金融穩(wěn)定機(jī)制的作用，但卻面臨各成員國(guó)不同的經(jīng)濟(jì)、政治和利益立場(chǎng)歧異導(dǎo)致的決策困境。［3］一些學(xué)者從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、財(cái)政政策等方面揭示主權(quán)債務(wù)危機(jī)的原因。陳志昂等認(rèn)為，希臘等國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)不僅承受著亞洲發(fā)展中國(guó)家的低成本競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)面臨發(fā)達(dá)國(guó)家的生產(chǎn)率沖擊，導(dǎo)致產(chǎn)品喪失競(jìng)爭(zhēng)力，這種結(jié)構(gòu)性矛盾與失衡產(chǎn)生“夾層效應(yīng)”并最終引發(fā)危機(jī)。［4］鄭慧認(rèn)為，公共財(cái)政負(fù)擔(dān)沉重、經(jīng)濟(jì)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力是引發(fā)債務(wù)問(wèn)題的根本原因;歐元區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡、國(guó)別差異較大是引發(fā)債務(wù)問(wèn)題的結(jié)構(gòu)性原因;財(cái)政政策與貨幣政策的“二元結(jié)構(gòu)矛盾”、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段缺失是引發(fā)債務(wù)問(wèn)題的制度性原因;救援計(jì)劃遲緩出臺(tái)、措施實(shí)施困難重重是債務(wù)危機(jī)久拖不決的現(xiàn)實(shí)原因。［5］郝宇彪等認(rèn)為，希臘等五國(guó)長(zhǎng)期形成的高額財(cái)政赤字是引發(fā)歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的直接原因;美國(guó)三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)希臘等五國(guó)債券評(píng)級(jí)對(duì)歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)起了助推作用;歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)制度缺陷與內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡是歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的深層原因。［6］

(二)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的國(guó)際影響

一些學(xué)者分析了主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響。孟艷認(rèn)為，主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大將拖累全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展:使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景更不樂(lè)觀，加劇了金融市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)的動(dòng)蕩，使未來(lái)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)日益增大，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家面臨資產(chǎn)貶值和經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)。［7］孫韶華等引用了商務(wù)部研究院研究員梁艷芬的觀點(diǎn)，認(rèn)為歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)正從希臘等邊緣國(guó)家向意大利、西班牙等核心國(guó)家擴(kuò)散，從公共財(cái)政領(lǐng)域向銀行體系擴(kuò)散，引發(fā)金融市場(chǎng)持續(xù)大幅震蕩。各成員國(guó)債務(wù)鏈相互交織，危機(jī)加深并拖累銀行系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可能性上升。［8］一些學(xué)者著重分析了主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。郭春松等認(rèn)為，主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)有以下影響:一是使中國(guó)外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)劇增。二是使中國(guó)輸入性通脹的壓力增大。三是中國(guó)出口業(yè)將受到一定程度的沖擊。四是人民幣面臨更大的升值壓力。［9］姚鈴認(rèn)為，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)將對(duì)中國(guó)和歐盟經(jīng)貿(mào)合作產(chǎn)生一系列不利影響:使中國(guó)對(duì)歐出口增勢(shì)明顯減弱;使歐盟內(nèi)部保護(hù)主義傾向抬頭，歐盟對(duì)華貿(mào)易政策會(huì)更加激進(jìn);歐盟自貿(mào)區(qū)戰(zhàn)略對(duì)中國(guó)構(gòu)成潛在威脅;中國(guó)對(duì)歐“走出去”面臨兩方面處境，一方面?zhèn)鶆?wù)危機(jī)的爆發(fā)使很多歐盟國(guó)家和企業(yè)資金短缺，為中國(guó)企業(yè)擴(kuò)大對(duì)歐“走出去”提供難得的機(jī)遇，另一方面多數(shù)中國(guó)企業(yè)還不具備在歐盟這一成熟市場(chǎng)開(kāi)展大規(guī)模投資經(jīng)營(yíng)的能力，勉強(qiáng)進(jìn)入，最終可能大敗而歸。［10］

(三)主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)的啟示

謝世清認(rèn)為，歐洲主權(quán)債務(wù)與“中國(guó)式主權(quán)債務(wù)”———地方政府債務(wù)有諸多相似之處，但卻存在本質(zhì)區(qū)別。雖然我國(guó)并不具備爆發(fā)“歐洲式主權(quán)債務(wù)危機(jī)”的相關(guān)條件，但由于地方政府權(quán)責(zé)不對(duì)等、熱衷追求GDP和政績(jī)工程、經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式不合理、國(guó)際金融危機(jī)的影響等原因，我國(guó)仍存在爆發(fā)“中國(guó)式主權(quán)債務(wù)危機(jī)”的隱患。［11］鄭慧認(rèn)為，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)我國(guó)有如下啟示:審慎退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，防止宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng);轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，由投資出口導(dǎo)向型向消費(fèi)導(dǎo)向型轉(zhuǎn)變;重視地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防患于未然;管理好熱錢(qián)的流動(dòng)，防范投機(jī)資本的沖擊;完善金融體系，夯實(shí)人民幣國(guó)際化的基礎(chǔ)。［12］王黎明等認(rèn)為，要加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控和金融市場(chǎng)的監(jiān)管，避免經(jīng)濟(jì)無(wú)序發(fā)展。在房地產(chǎn)政策調(diào)控方面，除保持政策的穩(wěn)定性以外，對(duì)中央企業(yè)和地方政府的行為也要采取適當(dāng)?shù)男姓深A(yù)。［13］

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)綠色化；人民幣國(guó)際化；綠色信貸；綠色債券；ESG指數(shù)

隨著中美貿(mào)易摩擦的不斷深入，再疊加因肺炎疫情造成的全球經(jīng)濟(jì)下行，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)亟需調(diào)整。原先高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)模式忽略了環(huán)境保護(hù)，對(duì)環(huán)境造成了嚴(yán)重的污染。為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，以及應(yīng)對(duì)目前國(guó)外復(fù)雜的政治環(huán)境，中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要向高質(zhì)量增長(zhǎng)階段發(fā)展。綠色金融以可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)，為新興清潔產(chǎn)業(yè)提供資金支持。綠色金融與傳統(tǒng)金融不同，綠色金融更加注重環(huán)境保護(hù)和社會(huì)效益。以綠色金融作為切入點(diǎn)，能夠推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。2020年6月，世界貿(mào)易組織更新全球貿(mào)易預(yù)測(cè)報(bào)告，該報(bào)告指出肺炎疫情導(dǎo)致全球第一季度商品貿(mào)易額同比下降3.8%，預(yù)測(cè)第二季度貿(mào)易額下降18.5%，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期也下調(diào)至4.9%。面對(duì)肺炎疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈沖擊，各國(guó)實(shí)施寬松的財(cái)政政策和貨幣政策在刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的過(guò)程中也更加重視氣候變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。氣候變化帶來(lái)的物理風(fēng)險(xiǎn)使得家庭、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況惡化，繼而造成銀行壞賬率的上升，銀行信貸規(guī)模收縮，引發(fā)經(jīng)濟(jì)下行。為應(yīng)對(duì)氣候變化，各國(guó)企業(yè)向綠色化企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的重新評(píng)估，會(huì)造成投資者的財(cái)務(wù)損失，甚至?xí)斐善髽I(yè)破產(chǎn)，引發(fā)經(jīng)濟(jì)下行。雖然此次肺炎疫情造成了全球經(jīng)濟(jì)萎縮，但也推動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展，使得經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展成為全球共識(shí)。各國(guó)在恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，開(kāi)始考慮氣候變化帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)并將其納入宏觀審慎體系，經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展逐漸成為全球共識(shí)。在恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的后疫情時(shí)代，綠色金融作為推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)綠色化發(fā)展的重要推動(dòng)力，也是中國(guó)實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的新機(jī)遇。

1人民幣國(guó)際化實(shí)現(xiàn)路徑分析

1.1跨境人民幣結(jié)算

當(dāng)一國(guó)貨幣能夠在國(guó)際上自由流動(dòng)和使用，該國(guó)所發(fā)行的主權(quán)貨幣就稱(chēng)為國(guó)際貨幣。貨幣作為一般等價(jià)物，是作為充當(dāng)價(jià)值儲(chǔ)藏、記賬單位以及交易媒介的商品存在。國(guó)際貨幣作為貨幣的貨幣，同樣具有這些貨幣的職能。從貨幣職能的角度衡量一國(guó)貨幣國(guó)際化，要求貨幣首先要成為結(jié)算貨幣。一國(guó)貨幣在對(duì)外貿(mào)易過(guò)程中作為結(jié)算貨幣是一國(guó)貨幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的初級(jí)階段。只有一國(guó)貨幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際儲(chǔ)備職能時(shí)，才是實(shí)現(xiàn)了一國(guó)貨幣國(guó)際化?？缇橙嗣駧沤Y(jié)算以人民幣作為結(jié)算工具，降低了因匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，減少境內(nèi)外企業(yè)的成本，使越來(lái)越多的企業(yè)以人民幣作為結(jié)算工具。跨境人民幣結(jié)算實(shí)現(xiàn)了人民幣作為國(guó)際貨幣結(jié)算職能，也增加了國(guó)外央行國(guó)際儲(chǔ)備中人民幣的占比，推動(dòng)了其儲(chǔ)備貨幣功能的實(shí)現(xiàn)。根據(jù)中國(guó)人民銀行公布的2020年人民幣國(guó)際化報(bào)告，2019年，中國(guó)人民幣跨境結(jié)算收付總額達(dá)到了19.67萬(wàn)億元，人民幣結(jié)算占同期本外幣跨境收付總金額比重的38.1%。人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)使得其他國(guó)家外匯儲(chǔ)備的人民幣份額提升，實(shí)現(xiàn)人民幣作為國(guó)際貨幣的價(jià)值儲(chǔ)藏功能。跨境人民幣結(jié)算作為推動(dòng)人民幣國(guó)際化的第一步，其便利度有效推動(dòng)了人民幣的國(guó)際結(jié)算功能，拓寬了人民幣作為國(guó)際貨幣的投資職能和儲(chǔ)備職能。

1.2人民幣幣值穩(wěn)定

維持貨幣幣值穩(wěn)定是實(shí)現(xiàn)一國(guó)貨幣國(guó)際化的基礎(chǔ)。當(dāng)一國(guó)貨幣有升值預(yù)期時(shí)，國(guó)際投資者基于投資獲利的心態(tài)，持有以該國(guó)貨幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的意愿強(qiáng)烈，非居民會(huì)增加該國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。但是，當(dāng)一國(guó)貨幣升值預(yù)期結(jié)束或者貨幣升值結(jié)束，非居民持有以該國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)的意愿減弱，就會(huì)拋售所持有的金融資產(chǎn)。貨幣預(yù)期升值從短期來(lái)看有助于促進(jìn)人民幣國(guó)際化，但從長(zhǎng)期來(lái)看，通過(guò)貨幣升值對(duì)貨幣國(guó)際化的促進(jìn)作用是不健康的。只有使人們對(duì)該國(guó)貨幣的信任程度提高，才有利于促進(jìn)人民幣國(guó)際化。人們對(duì)貨幣的信任程度取決于該國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、貨幣政策的穩(wěn)定程度以及幣值的穩(wěn)定。