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關鍵詞：通貨膨脹；菲利普斯曲線；通貨膨脹預期
中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：1003-3890（2011）09-0005-04
2011年第一季度以來，中國的通貨膨脹壓力不斷加大，有關專家預計今年的通貨膨脹會超過5%[1]。目前，經濟學界對中國經濟是否進入“滯脹”出現了前所未有的激烈爭論[2]-[4]。面對這種情況，筆者認為，搞清楚中國通貨膨脹的原因，并合理引導通貨膨脹理性回歸，已成為當前的迫切需要。因此，本文通過菲利普斯“三因素”模型探討了中國通貨膨脹的原因，指出了當前增加產出的必要性。
一、通貨膨脹形成機制及其“三因素”度量
自從Phillips在1958年提出菲利普斯曲線以來，通貨膨脹的形成機制得到了完善和發(fā)展。Friedman和Phelps把預期引入了菲利普斯曲線，使通貨膨脹的影響因素包括過度總需求和通脹預期兩個方面。對此，Gordon認為，通貨膨脹不僅受需求因素的影響，還受供給因素的制約。因此，需求因素、供給因素和通脹預期就成為了通貨膨脹來源的三個主要方面，也構成了“三因素”模型的理論雛形。
（一）通貨膨脹形成的需求因素
Samuelson和Solow通過修正的菲利普斯曲線最先度量了通貨膨脹的需求因素。他們用通貨膨脹率與失業(yè)率間的關系替代了貨幣工資變化率與失業(yè)率間的關系，后又結合反映產出變化與失業(yè)率之間關系的奧肯定律，確定了通貨膨脹率與產出變化之間的關系。由于凱恩斯主義強調通過調節(jié)總需求來影響產出變化，所以，產出的變化就界定了通貨膨脹形成的需求因素。
奧肯定律中產出的變化由GDP缺口表示，它是一個地區(qū)一段時間內實際GDP與潛在GDP之間的差距，并通過公式：（實際GDP-潛在GDP）/潛在GDP計算得到。該值越大，通貨膨脹越強。目前，有二種方法可以得到上式中的潛在GDP，一是生產函數法，二是指標法。由于生產函數法需要涉及實際就業(yè)的勞動數量，而在中國僅登記城鎮(zhèn)失業(yè)人口，所以用此方法估計中國潛在GDP存在難度。指標法主要是通過濾波技術分離產出中的趨勢項和擾動項，并將趨勢項作為潛在產出的一種方法。盡管這種方法由于缺乏理論基礎而至今仍受爭議，但仍受到多數研究者的喜愛[5]。本文亦采用指標法，即通過Eviews軟件中的HP濾波分離出潛在產出。
（二）通貨膨脹形成的供給因素
通貨膨脹形成的供給方面，是指在沒有超額需求的情況下，由于供給方面成本的提高所引起的一般價格持續(xù)和顯著的上漲。供給因素的主要來源是國際市場供給價格和數量的變化、農業(yè)的豐欠以及勞動生產率變化。一般分為“工資推動”和“利潤推動”兩個方面。由于中國并不存在農村從業(yè)人員的工資統計，且利潤并非完全公開，所以目前并沒有十分合適的反映通貨膨脹供給因素的替代變量，學者們對于通貨膨脹供給因素的指標選取也是見仁見智[6]。筆者認為，由于2005年以來中國通貨膨脹都以農產品價格提高為顯著特征，并且農產品價格多是其他商品的生產成本，因此，本文采用全國農產品價格指數來度量通貨膨脹形成的供給方面的原因。
（三）通貨膨脹的預期因素
通貨膨脹預期是指公眾對于未來通貨膨脹的一種主觀判斷，目前度量通貨膨脹預期存在以下幾種方法：一是通過期貨市場價格變化來預期未來商品價格的變化；二是計量方法，通過帶有滯后項的菲利普斯曲線進行回歸；三是問卷調查法。由于中國期貨市場僅包括菜籽油、小麥、棉花、白砂糖、玉米、黃大豆、豆粕和豆油等共計13個品種的農產品，并且在中國CPI指數的構建中，食品比重從未超過40%。因此，通過期貨市場測量中國的通貨膨脹預期的方法并不適用。另外，盧卡期批判使得通過計量方法來測量通貨膨脹預期也舉步維艱。所以，各國目前普遍采用問卷調查的方法。在中國，人民銀行通過《居民問卷調查系統》每個季度一次未來物價預期指數。本文對該數據進行整理，形成通貨膨脹預期指數變化率以反映通貨膨脹預期的變化。
二、通貨膨脹與其“三因素”的運行特征
（一）通貨膨脹與GDP缺口
通過比較中國通貨膨脹與GDP缺口的的運行趨勢，可以發(fā)現，通貨膨脹與GDP缺口具有相同的運動趨勢，只是通貨膨脹的變化滯后于GDP缺口變動（見圖1）。如GDP缺口在2007年第二季度達到2.2%的高點后，由于受到金融危機的影響而逐漸減小，并在2009年第一季度達到-4.4%的低點。與此相對應，通貨膨脹在2008年第一季度達到了8%的高點后回落，并在2009年第二季度到達了-1.5%的低點?？梢?，通貨膨脹的變化滯后了GDP缺口兩個季度左右。為了進一步確定二者之間的關系，我們對通貨膨脹與GDP缺口及其1~5期滯后進行了相關性檢驗，見表1中的“相關性一”。結果表明，通貨膨脹與GDP缺口同期相關性最強，并且隨著GDP缺口滯后增加相關性逐漸減弱，這與上述的推斷產生了出入。為了解釋這個問題，我們進一步觀察了二者的散點圖矩陣①。不難發(fā)現，GDP缺口的滯后二期、三期及四期與通貨膨脹的散點圖線性程度較強，僅是因為出現了部分異常點，所以總體相關系數才較小。由于該組異常點的通貨膨脹值均小于0，因此，本文在去掉通貨膨脹小于0的樣本點后，對通貨膨脹與GDP缺口及其各期滯后再次進行了回歸，見表1中的“相關性二”。結果顯示，此時GDP缺口及其各期滯后與通貨膨脹的相關性系數分別為0.52、0.47、0.55、0.51等，證明了GDP缺口滯后二期左右與通貨膨脹相關性最強的推論。并且，通過兩個相關性檢驗的對比可得出以下兩個結論：一是當且僅當通貨膨脹大于零時，GDP缺口滯后二期才會對通貨膨脹形成顯著沖擊；二是當通貨膨脹小于零時，GDP缺口與通貨膨脹的關系會發(fā)生逆轉，即呈現負相關。
（二）通貨膨脹與農產品價格指數變化率
通貨膨脹與農產品生產價格指數變化率亦具有相同的變化趨勢（見圖1）。全國農產品生產價格指數在2008年第一季度達到了25.5%的高點后，受金融危機影響轉而向上，在2009年第一季度達到了-6.6%的低點，整個波動周期與通貨膨脹周期完全吻合?？梢酝茰y，二者同期線性程度最強。為了進一步確定二者關系，對二者進行相關性檢驗（見表2）。結果顯示，通貨膨脹與農產品價格指數變化率當期及滯后一期的相關系數為0.92和0.93，以后依次遞減。表明了通貨膨脹與農產品價格指數變化率同期和滯后一期的相關程度最強，并且同向變化。
（三）通貨膨脹與通貨膨脹預期
自從Friedman和Phelps把通貨膨脹預期引入到菲利普斯曲線以來，通貨膨脹預期一直是與通貨膨脹密不可分。在圖1中可以發(fā)現，中國通貨膨脹周期在2008年第一季度達到了8%的波峰，在2009年第二季度達到了-1.5%的谷底，至今一直緩慢上升。中國通貨膨脹預期變化的周期是，在2007年第二季度達到了波峰，在2009年第一季度進入谷底，并在2010年第一季度達到了新的波峰后，至今一直向下。通過對比發(fā)現，二者變化趨勢一致，僅是通貨膨脹預期的變化趨勢領先于通貨膨脹的變化。如通貨膨脹預期變化的上次波峰領先通貨膨脹的波峰三個季度，而上次波谷領先一個季度。因此，可以預見，通貨膨脹會滯后于通貨膨脹預期兩個季度左右。通過相關性檢驗，發(fā)現通貨膨脹預期的滯后一期、二期及三期分別為0.64、0.63和0.55，具有相對較強的相關性。
三、通貨膨脹的“三因素”模型
根據Friedman附加預期的菲利普斯曲線，通貨膨脹是失業(yè)率與通貨膨脹預期的加權，即滿足：
?仔=?仔t*-b（ut-u*） b＞0（1）
又由于奧肯定律，
y-y*=-a（ut-u*） a＞0（2）
結合公式（1）、（2）可得
?仔=?仔t*-?姿（yt-y*） ?姿＞0（3）
其中ut、u*分別為實際失業(yè)率與潛在失業(yè)率，yt、y*分別為實際產出與潛在產出，考慮到生產成本等供給因素后，公式（3）中加入供給因素，可得“三因素”驅動模型：
?仔=?仔t*+?姿（yt-y*）+?茲c ?姿＞0 ?茲＞0（4）
其中c為生產成本因素，由于詳細地分析近年來通脹的變化，因此本文采用2002年第二季度至2011年第二季度數據對公式（4）進行了回歸（見表4）。結果表明，通貨膨脹在需求方面與GDP缺口的三期滯后存在負向關系，筆者認為，這主要是由于異常值的存在使得在影響中國通貨膨脹的各種因素中，其他因素對于通貨膨脹的影響大于GDP缺口對于通貨膨脹的作用，并且抵消了這種作用，致使通貨膨脹與GDP缺口呈現反向特征。在供給方面，由于農產品生產價格指數及其一期滯后對于通貨膨脹的回歸系數分別為0.13和0.15，并且在置信1%的水平下顯著，因此可以認定，近年來供給因素對中國通貨膨脹的作用顯著。在預期方面，由于通貨膨脹預期的滯后三期對通貨膨脹的回歸系數為0.006 6，并且不顯著，因此，筆者認為：通過膨脹預期對于中國通貨膨脹的影響十分微小，進而支持了賀鏗教授所謂的“不應該過分地強調通貨膨脹預期的作用”的論斷。
通過分析可知，中國目前的通貨膨脹主要來自于供給推動，而非需求拉動和通貨膨脹預期。由于供給推動型通貨膨脹的主要特征是產出減少、價格升高，即“滯脹”狀態(tài)。因此，控制這種通貨膨脹應從供給方面入手，以增加產出為主要手段，如果單純通過緊縮性需求政策來抑制通貨膨脹，則容易引起經濟由“滯脹”轉向“衰退”。“滯脹”的風險從2005年以來共出現過兩次，一次是從2007年第三季度開始至2008年第一季度結束，另一次是從2010年第二季度至今。這種時期的一個重要特點是經濟下行時通貨膨脹預期變化率高于通貨膨脹。從上一次的情況看，2008年第二季度以后，由于經濟形勢并未好轉，同時通貨膨脹預期變化率的快速下降也使得通貨膨脹出現拐點，進而導致了經濟與通脹雙雙下行，陷入了衰退的泥潭。因此，在本輪所謂的相對“滯脹”的情況下，如果不著重轉變經濟運行態(tài)勢，而不斷強調降低通貨膨脹，那么，必然導致通貨膨脹預期的大幅下降，進而引發(fā)新一輪的衰退。筆者認為，當前的主要任務是通過稅收等政策刺激經濟運行，扭轉經濟運行的向下態(tài)勢，在此基礎上，合理引導通貨膨脹預期變化率降至通貨膨脹以下，這樣才能避免擺脫“滯脹”后又走進“衰退”的危局。
四、結論
本文在Friedman和Phelps附加預期菲利普斯曲線的基礎上，從影響通貨膨脹的需求因素、供給因素和通脹預期三個方面分析了近年來中國通貨膨脹成因。結果表明，中國目前的通貨膨脹主要是由于供給方面推動所致。需求因素和通貨膨脹預期對于中國通貨膨脹的影響作用不大。所以不應該過分強調通貨膨脹預期的作用。由于供給型通貨膨脹容易使經濟轉向“滯脹”的軌道，因此，決策者在抑制通貨膨脹時一定要通過稅收等政策工具來增加產出，以避免經濟陷入“衰退”的泥潭。
注釋：
①由于篇幅所限，通貨膨脹與GDP缺口及其各期滯后的散點圖已被省略，如有需要，可向作者索取。
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Research on China' Inflation
Yu Guangyao
（School of Economy, Central University of Finance and Economics, Beijing 100081,China）
關鍵詞：通貨膨脹；經濟發(fā)展；穩(wěn)定
0前言
自去年七月份起，我國經濟存在著嚴重的過熱現象，流動資本過剩、股指震蕩、食品價格猛漲、燃油和鋼材價格快速走高、房價撲朔迷離、能源緊缺，一直以來被人們擔心的居民消費價格指數CPI從2007年1月份的上漲2.2%逐月走高，至2008年4月已上漲到8.5%。
物價大幅上漲，老百姓收入的增長速度低于物價增長速度。為了控制經濟過熱引發(fā)嚴重的通貨膨脹，國家積極地采取緊縮的財政和貨幣政策等綜合調控措施對經濟進行宏觀調控，自去年3月份以來，央行連續(xù)六次加息，于今年的5月20日再次加息，并也在今年5月份第十四次上調銀行存款準備金率，這在歷史上實屬罕見。為了抑制通貨膨脹，我國正嚴密關注經濟發(fā)展動向，使經濟波動保持在正常的范圍內。
1通貨膨脹形成的內在原因
1.1過度的信用供給效應
通貨膨脹是由于過度的貨幣供給引發(fā)的，而過度的信用供給不僅僅跟貨幣發(fā)行有關系，更在于過度的信用供給，因此，過度的信貸供給是造成通貨膨脹的直接原因。首先是由于國家發(fā)生財政赤字，或推行赤字財政政策，實際上是由于國家推行擴張性政策來刺激需求而引發(fā)的。其次，是由于信貸原因導致過度供給貨幣使銀行信用提供的貨幣量超過了經濟發(fā)展對貨幣數量的客觀需求，這跟政府、社會過熱需求和銀行決策都有很大關系，比如我國房價虛高就是此類原因。
1.2外資流入效應
外資流入不一定會導致通貨膨脹發(fā)生，但是，在人民幣升值的背景下，當前我國的通貨膨脹也受到外資流入的影響，主要表現在幾個方面：一是外資流入，大大增加外匯儲備，人民幣外匯占用款隨之增加，直接擴大了國內的貨幣供應量，從而對國內通貨膨脹構成直接壓力。另外，存在著地下渠道外資熱錢涌入的現象，在人民幣升值的預期下，熱錢通過各種渠道流入并最終兌換成人民幣賭人民幣升值，導致在市場上人民幣流動性過度進一步加劇。二是引進外資所需配套資金的增加超過財政和信貸的承受能力，就可能造成財政赤字和信用膨脹，最終導致物價全面上漲。三是引進外資雖然是為了增加供給，緩解需求矛盾，但在供給增加滯后于需求增加的情況下，由于不能控制好引入外資的規(guī)模和結構，會加大供需矛盾，引發(fā)通貨膨脹。
1.3需求拉動效應
隨著我國經濟的快速發(fā)展，人民的生活水平不斷提高，對物質和精神兩方面的需求不斷擴大，導致總需求超過總供給水平，形成供需缺口，引起物價上漲。由于供給水平的增加在一定條件下是有限的，勞動生產率的提高和企業(yè)利潤的積累帶動了整體工資水平的上漲，在工資的拉動下，供需缺口越來越大，從而導致通貨膨脹。
1.4重大突發(fā)事件的影響
通貨膨脹主要原因是社會總供給不能滿足社會總需求，但重大突發(fā)事件往往加劇通貨膨脹程度，特別是連續(xù)的、多次的重大突發(fā)事件影響更大。我國2008年初的大范圍雪災和2008年5月12日發(fā)生在四川汶縣的8.0級大地震，嚴重影響了我國局部地區(qū)的工、農業(yè)生產和交通運輸；救災需要大量的人力、物力和財力，擴大了社會總需求，兩方面原因對通貨膨脹有加劇的影響。
2通貨膨脹形成的外在原因
2.1美元的持續(xù)貶值
由于美國的經濟發(fā)展低迷，美國政府為刺激經濟恢復，持續(xù)讓美元貶值；加上次貸危機的影響，美國為了穩(wěn)定本國的金融，增發(fā)了5000億美元注入金融體系，導致國際市場上美元貶值加劇，以美元標價實現國際貿易交易的原油、期貨價格等紛紛大幅走高。傳導到國內的商品價格也大幅上漲，引起通貨膨脹。
2.2國際油價、糧價的持續(xù)上漲
近年來，美元貶值導致石油價格節(jié)節(jié)升高，使得以石油為原料的下游產業(yè)的產品和交通運輸的價格節(jié)節(jié)攀升，傳導到其它領域的價格不斷提高，引發(fā)世界范圍內的通貨膨脹的風險。比如說，美國原來是玉米出口大國，為了規(guī)避石油能源危機，使用玉米大力發(fā)展生物柴油，消耗大量糧食，世界市場上玉米保有量突然銳減，導致世界糧價瘋狂上漲，引發(fā)通貨膨脹。
2.3美國、歐洲的經濟發(fā)展
美國、歐洲的經濟發(fā)展與石油價格的持續(xù)上漲在性質上是一致的，由于國際間直接的價格傳遞機制，最直接的表現就是通過國際貿易來影響進出口商品的價格，而商品的價格通過匯率進行折算，美國、歐洲經濟的快速發(fā)展，也會在一定程度上導致物價的上漲，這也是國際價格的直接性擴散作用。美國經濟發(fā)展另一個影響因素是次貸危機，在金融全球化的背景下，一個重量級的市場參與者出現問題，次貸使得美國不夠住房抵押貸款標準的居民買到了房子，同時通過貸款打包、證券化將風險分散到了全世界，埋單者中包括了歐洲國家的銀行和我國，這在很大程度上影響了整個世界經濟環(huán)境，推動了世界通貨膨脹趨勢，尤其是在我國人民幣相對美元升值的背景下，影響更大。
2.4國際鐵礦石價格猛漲的影響
2008年國際鐵礦石進出口價格談判破裂，國際鐵礦石價格預計比去年猛漲70%，而我國是鐵礦石進口大國，國內鋼鐵企業(yè)成本壓力大增，有的鋼產品出廠價出現幾千元/噸的漲幅，導致下游企業(yè)產品跟風漲價，加大了我國的通貨膨脹壓力。
3實現經濟穩(wěn)定發(fā)展的戰(zhàn)略途徑3.1以房價控制為目標，控制信用供給
房價控制是我國通貨膨脹控制的首要任務，政府在調控房價的過程中，必須貫徹科學發(fā)展觀，遵循客觀規(guī)律，從維護廣大人民群眾的利益、構建社會主義和諧社會出發(fā)，既從“根”上解決問題，又不因調控影響國民經濟的發(fā)展，這是有效調控的原則和目的。當前的通貨膨脹與房地產市場過熱有直接的關系。由于信用的不斷擴張和過度供給，導致消費信貸不斷擴大，使炒房的壁壘非常低，炒房者和炒房現象非常普遍，中央銀行只能通過不斷供給貨幣來解決消費信貸擴大問題。因此，必須采取提高炒房的難度，比如大幅提高非第一套房的首付和貸款利息等措施，同時上調商業(yè)銀行存款準備金，控制信貸供給，可有效控制房價因信用供給擴大不斷上漲。
3.2通過稅收抑制流動性效應
不斷完善稅收制度，提高稅收制度的調控作用。國內外的實踐表明，完善的稅收制度能有效地規(guī)范稅收行為，執(zhí)法者也會受法律制約而秉公執(zhí)法，政府也能有效地發(fā)揮稅收杠桿對通貨膨脹的抑制作用。因此，它在宏觀和微觀兩個不同的層次都是比較有效的,在宏觀層次上能夠影響貨幣供給量，微觀層次影響的是貨幣需求量，整體上對貨幣的需求和供給產生影響,抑制貨幣的流動性效應，使經濟健康穩(wěn)定發(fā)展。
3.3抑制流動性過剩
自2006年以來，我國國際收支順差的大幅度增長，外匯儲備巨量上揚，股票市場價格持續(xù)高漲，所有這些都可以歸結為資本的流動性過剩，流動性過剩導致資產泡沫的出現，幾乎可以說，如果抑制了流動性過剩，就能有效控制我國的通貨膨脹。
當前，我國政府已經在這方面出臺了不少政策，取得了一定的效果。其中包括提高股票交易契稅和貨幣政策的干預等，在今后的一段時間，國家可通過藍籌優(yōu)質股票上市，優(yōu)化投資結構，減少經濟泡沫。其次，要加強監(jiān)管，防范流動性的國際流入。由于人民幣不斷升值，吸引了大量外資投資國內市場，而在當前的經濟背景下，國家要防范輸入型的外資流入效應，防止部分資金以套匯、套利為目的違規(guī)進入股票市場和房地產市場，對于僑匯等經常轉移項目也要跟蹤其流向，防止投機資金的頻繁進出，提高投機的成本來把外資流入效應控制在最小的范圍內。
3.4根據國際形勢，適時出臺宏觀政策調整經濟發(fā)展
由上面的分析可知，國際間的經濟具有傳導作用，在一定程度上會影響輸入輸出國的物價水平和資金的供應量，因此，政府就必須根據國際形勢的變化，適時出臺一些政策來降低國際間的通貨膨脹傳導影響。比如中央銀行可以通過影響資本與金融項目、基礎貨幣、貨幣供給量等因素之間的關系，可以緩解外匯儲備激增造成的通貨膨脹壓力?？梢赃\用不同的工具進行調節(jié)，比如利率和匯率、公開市場操作和改變存款準備金率等手段，降低通貨膨脹的影響。
3.5大力發(fā)展生產，保證供應，平抑物價
出臺鼓勵和扶持措施，引導農業(yè)、能源、鋼鐵等基礎產業(yè)的從業(yè)人員提高生產積極性，努力生產，確保供應，平抑目前的過高物價。出臺相應的鼓勵和規(guī)范政策，使市場能健康有序的發(fā)展。對于擾亂市場價格的行為，應予嚴厲打擊。同時，落實節(jié)能降耗，限制關鍵物資的出口，確保國內供給，控制通貨膨脹。
4結束語
通貨膨脹是各國政府、經濟學家等最為關注的問題之一，CPI、PPI指數的不斷提高，表明通貨膨脹的治理已經成為當務之急，因此，當前必須結合我國國情和經濟發(fā)展的實際情況，深入分析通貨膨脹形成的原因，有針對性地進行宏觀調控，抑制物價上漲，使我國經濟健康穩(wěn)定發(fā)展。
參考文獻
[關鍵詞] 通貨膨脹 匯率 利率
我國在走出了1997年至2001年的通貨緊縮后，經濟出現了從局部過熱到全面過熱的演繹。2007年后物價上升很快，2007年全年CPI比上年同期上漲4.8％。進入2008年第一的季度CPI更是比上年同期上漲8％，PPI達到8％，大有趕超CPI之勢。這表明我國已進入了一個全面的通貨膨脹周期，需要在經濟調控中作為首要問題加以解決。
一、通貨膨脹的經濟學涵義
通貨膨脹(Inflation)一般指因紙幣發(fā)行量超過商品流通中的實際需要的貨幣量而引起的紙幣貶值、全面上漲現象。其實質是社會總需求大于社會總供給。
紙幣流通規(guī)律表明，紙幣發(fā)行量不能超過它象征地代表的金銀貨幣量，一旦超過了這個量，紙幣就要貶值，物價就要上漲，從而出現通貨膨脹。通貨膨脹只有在紙幣流通的條件下才會出現，在金銀貨幣流通的條件下不會出現此種現象。因為金銀貨幣本身具有價值，作為貯藏手段的職能，可以自發(fā)地調節(jié)流通中的貨幣量，使它同商品流通所需要的貨幣量相適應。而在紙幣流通的條件下，因為紙幣本身不具有價值，它只是代表金銀貨幣的符號，不能作為貯藏手段，因此，紙幣的發(fā)行量如果超過了商品流通所需要的數量，就會貶值。
但對于通貨膨脹的認知，經濟學界眾說紛紜。最有代表性的，筆者認為可分為兩類：以新古典綜合派代表，認為社會總需求大于社會總供給所引起的物價持續(xù)的全面上漲的現象；以貨幣學派為代表，認為通貨膨脹純粹是一種貨幣現象。它發(fā)生在貨幣增加的速度超過產品增加的速度時，每單位產品所包含的貨幣量增加的逾快，通貨膨脹律也就逾高。
對通貨膨脹的測度一般以消費者物價指數(CPI）、生產者物價指數(PPI)、批發(fā)物價指數（wholesale price index)、GDP平減指數(GDP deflator)來定。
二、當前我國通貨膨脹的成因
對于通貨膨脹形成的原因，一般理論認為貨幣發(fā)行過多、需求過度、成本推動及生產結構失衡等原因造成的。但通常情況下，通貨膨脹都是有諸多原因共同作用所形成的。這里重點談三個方面的原因。
1.貨幣供給增長過快
持續(xù)的貿易順差，迫使中央銀行投放大量基礎貨幣，是我國目前流動性過剩的主要原因。由于特殊的結售匯制度，近年來我國廣義貨幣M2一直保持著較高的增速。2003年至2006年我國M2年增長率平均高出GDP增長率5.4％。從貨幣流通速度來看，按美國經濟學家歐文.費雪的著名貨幣數量論，提高貨幣流通速度，實際上也增大了貨幣供應量。如果以M2/GDP的比例來衡量貨幣流通速度的話，2007年我國貨幣流通速度為163.4％，而2002到2005年平均高達180％以上，明顯處于過高的水平。
2.成本輸入
隨著我國經濟的高速發(fā)展，外貿依存度也越來越高。其中對大宗資源性商品的依存度已經達到了一個相當高的水平，預計2008年原油對外依存度達47％，鐵礦石對外依存度將達57％。以鐵礦石為例，2005年我國鋼鐵企業(yè)被迫接受日本與澳大利亞訂立的基準價格承受鐵礦石價格上漲71.5％的壓力。2008年在2007年價格的基礎上，又不得不接受65％的漲幅。從2006年以來國外大宗商品期貨價格不斷攀升，在這種情況下上游產品價格上漲通過價格傳導機制傳導到下游產品，從而引發(fā)了成本推動型的輸入型的通貨膨脹。此外，勞動力成本的上升，也推升了企業(yè)的成本。
3.美元的持續(xù)貶值
按照貨幣主義者的看法，通貨膨脹是一種純貨幣現象。美國自IT泡沫破滅后，實施積極的貨幣政策，從2001年到2003年6月美國聯邦基金利率從6.5％連續(xù)下調到1％，致使在以后幾年間美元流動性達到一個很高的水平。2007年9月18日美國為挽救次貸危機，不顧潛在的通貨膨脹威脅，又連續(xù)降息4次，致使美元短期內大幅貶值。美國的國內信貸與GDP的比率從1999年的84％上升到2006年的98％[4]。這樣的超寬松貨幣政策，造成美元全球泛濫，持續(xù)貶值。美元從歐元誕生時的1：1，到2008年一季度末的1：1.4724，美元貶值了近50％。美元的大幅貶值，使美元計價的國際能源和國際大宗貨物的價格出現飚升，引發(fā)全球性的通貨膨脹。我國也不例外，只不過是國外通脹因素和國內通脹因素發(fā)生共鳴而已。所以成本推動是表象，貨幣推動是本質。
三、治理我國當前通貨膨脹的政策取向
既然本文前面論述可知我國當前的通貨膨脹是有多種成因共同作用的結果，所以在治理上就不能只用一種治理手段，根據美國經濟學家蒙代爾（R.A.Mundell）提出的“政策配合說”，當經濟處在順差和通脹區(qū)域時，應實施緊縮的貨幣政策和財政政策。但鑒于國內經濟的復雜性，對有些政策手段也應有取舍。
1.增大人民幣匯率浮動范圍，適當加快人民幣升值速度，減少通脹國際傳導壓力
長期來看，一個國家經濟高速增長，其實際匯率必然升值，這是一個必然規(guī)律。此規(guī)律已通過2006年匯改以來，人民幣對美元匯率不斷創(chuàng)新高得以佐證。實際匯率升值通過兩種方式實現，一是名義匯率升值，另一種是通過通貨膨脹的形式實現。而實際匯率是名義匯率通過通脹調整過的匯率，所以如果名義匯率不升值，就會產生通貨膨脹，如果要想抑制通貨膨脹，就得讓名義匯率升值。人民幣升值不但對抑制通貨膨脹有好處，對我國在國際上的貨幣購買力的提升作用也是明顯的，這對于近年來我國建立國家石油儲備以及加強其他大宗商品如有色金屬大有裨益。
2.提高利率是抑制通貨膨脹的一把雙刃劍
貨幣主義認為通貨膨脹無論何時何地都是一個貨幣現象，強調貨幣政策目標的單一性，所以治理通貨膨脹應提高利率。在這種理論指導下，2007年已連續(xù)提高7次利率，利率達4.14％，往后還要不要再提高利率，國內學界正在熱議。但在美國次貸危機引發(fā)的全球經濟下滑的預期下，在企業(yè)上游原材料漲價，而下游產成品漲價難以轉移的前提下，我國已有跡象表明經濟有所回落。在這種情況下，如果大幅度提高利率，有使經濟硬著陸的危險。另外，存款準備金率從2004年4月25日的7％，經過18次調整，存款準備金律已達18％，再提空間有限。因為，國內已出現一些中小銀行已出現流動性緊張的情況。筆者認為雖然存款準備金率提升空間有限，利率還有提升空間。
3.價格管制
由于我國正在大力進行市場化改革，按理說這種有悖于市場化精神的做法不應提倡。但考慮到我國目前所面臨的通貨膨脹的輸入型特征，實行價格管制不失為一種權宜之計，等到時機成熟，在放開價格。具體要對關系到國計民生的重要產品的價格實施管制，比如水、電、油、糧食等。所幸的是目前我國正在這樣做。
4.我國政府應聯合世界對美國施加壓力，從而改變美國對美元貶值聽之任之的態(tài)度
從我國改革開放以來，美國一直對我國的經濟政策指手劃腳，特別是1997到2002年我國通貨緊縮期間，美國一直認為中國向世界輸出通貨緊縮。近年來又一直不斷的對人民幣匯率施壓，要求人民幣匯率大幅升值。而本文認為當前世界面臨的通貨膨脹的主要原因是美元的大幅貶值，是美國到了為世界負責任的時候了。美國應采取切實措施，扭轉美元持續(xù)貶值的趨勢，使美元從弱勢貨幣變?yōu)閺妱葚泿?，從而從根本上消除全球通脹的根源?/p>
參考文獻：
[1].國家為外匯管理局：統計數據，
[2]陳彥斌：“中國當前通貨膨脹形成原因經驗研究:2003－2007”，《經濟理論與經濟管理》，2008.2
關鍵詞 外匯儲備；基礎貨幣；國內信貸；貨幣需求
2004年以來，我國國內消費物價指數(CPI)持續(xù)上升，為了節(jié)制物價指數的攀升，中國人民銀行于2004年10月開始逐漸調高貸款基準利率，以期待能降低持續(xù)的信貸擴張壓力，進而抑制通脹加劇的苗頭，但結果是消費物價指數CPI至今仍然沒有下降的趨勢，反而有加速上升的態(tài)勢。對于這一次通貨膨脹持續(xù)上漲的原因，本文以貨幣供求為起點具體分析我國當前通貨膨脹的的形成原因，再利用1990-2005年國內相關統計數據為樣本，以前面分析的通貨膨脹原因為基礎，應用協整分析方法分析通貨膨脹與相關因素之間的具體數量關系，從而具體分析各個因素對通脹水平的影響程度。
一、我國通貨膨脹的形成原因分析
對于通貨膨脹的來源，無論是凱恩斯學派還是貨幣學派都認為貨幣因素，也就是通脹是貨幣原因造成的。因此在分析通脹來源的時候，我們從貨幣供求的角度來分析我國通脹形成的原因與機制，我們首先假設在現實中貨幣供給與貨幣需求總是相等的，即：
Md＝Ms
其中Md為貨幣需求，Ms為貨幣供給。
在貨幣需求中，收入和利率是影響貨幣需求的兩個重要因素。隨著國民收入的提高，國民的貨幣需求就會上升，因此需要更多的貨幣；而利率的上升會導致居民持有貨幣的成本上升，因此利率的上升會引起貨幣需求的下降。具體的貨幣需求函數可以表示為：Md＝P×f(Y，i)
其中P為國內物價水平，Y為實際國民收入，i表示利率，為了后面研究分析方便，我們假設貨幣需求是一階齊次函數。對于貨幣供給，我們可以簡單用基礎貨幣與貨幣乘數的乘積來表示，貨幣供給函數可以簡單的表示為：Ms＝m×(D＋R)
其中D為國內提供的貨幣供應基數；以R代表來自國外的貨幣供應基數，在本文中以外匯儲備表示，m表示貨幣乘數，代表了銀行金融體系創(chuàng)造存款的能力。
因此在前面Md＝Ms的假設條件，通貨膨脹形成原因的的函數可以表示為：P×f(Y，i)＝m×(D＋R)
?圯P＝F(D，R，Y，i)
該公式表明國內通貨膨脹水平是國內信貸、外匯儲備、國民收入和利率的函數，在各個影響因素中，由于國民收入直接影響貨幣的需求，在其他因素不變的情況下，隨著國民收入的上升，貨幣需求會上升，進而會抑制物價的上升，因此國民收入的上升與物價水平呈反向變動的關系；利率水平直接影響貨幣的需求，利率的上升會導致持有利率的成本上升，因此利率的上升會減少貨幣的需求，但利率本生也同時會影響貨幣供給創(chuàng)造過程中貨幣創(chuàng)造，也就是利率影響貨幣乘數m，利率的上升會降低銀行金融體系的貨幣創(chuàng)造能力，使得m變小，總體上來說，利率的上升會抑制物價的上升；對于國內信貸與外匯儲備，其增加直接增加了貨幣供給的基數，在其他條件不變的情況下，會直接引起物價的上漲。
二、主要因素對我國通貨膨脹影響的實證分析
在了解了我國通脹形成的原因以后，為了能夠通過實證來檢驗上面的分析，同時具體分析各個主要影響因素對我國通貨膨脹水平的影響程度，本文通過建立計量經濟模型來驗證并估算各個因素的具體影響程度。在建立模型過程中本文以累計消費物價指數(CPI)代表國內的物價水平，以不變價格下的實際國內生產總值(GDP)來代替國民收入，利率(RA)采用當年利率的加權平均數表示(其中權數為不同利率水平的持續(xù)期間)，國內信貸規(guī)模與外匯儲備規(guī)模為當年年底的余額。
樣本數據選取1990－2005年各年，以1978年為基期的累計消費物價指數和以1978年為不變價格的國內生產總值。數據來源于中國人民銀行和中國國家統計局官方網站，在估計過程中，為了消除數據中可能出現的異方差，本文采用各個變量的自然對數建立模型，分別用變量LN(CPI)、LN(GDP)、LN(DC)、LN(FER)表示相對應的變量CPI、GDP、DC、FER的對數，具體建立的線性回歸方程如下：
LnCPI＝α＋β1LnGDP＋β2LnDC＋β3LnFER＋β4RA＋ε
根據Ms＝m×(D＋R)我們發(fā)現，FER與DC同為基礎貨幣，其對CPI的影響有相似的路徑，因此回歸過程很可能出現共線性問題，因此在估計過程中我們用DF表示FER與DC兩者之和，來估計兩者之和對CPI的影響，最后再來分析兩者分別對CPI的單獨影響程度。因此回歸模型變更為：
LnCPI＝α＋β1LnGDP＋β2LnDF＋β3RA＋ε
由于我們選取的數據皆為時間序列數據，為了避免這些時間序列數據存在非平穩(wěn)性，從而造成回歸中出現偽回歸問題，因此首先對這些數據進行平穩(wěn)性檢驗，通過對LN(CPI)、LN(GDP)、LN(DF)、RA進行ADF檢驗，具體檢驗結果如下表1(其中表示相應變量的一階差分)，從表中的結果可以發(fā)現，LN(CPI)、LN(GDP)、LN(DF)、RA四個序。
注：檢驗類型(C，T，L)分別表示單位根檢驗方程包括常數相，時間趨勢和滯后階數。
序列在5%的置信水平下雖然都是不平穩(wěn)的，但是其一階方差在5%在置信水平下卻均是平穩(wěn)的，因此我們可以再通過回歸分析估計，來看這些序列是否存在協整關系。下面我們先通過EVIEWS對上述回歸模型進行估計，具體的估計結果如下：
LnCPI＝22.8－2.35LnGDP＋1.5LnDF＋0.05RA
(2.44)(-2.31)(3.07) (3.78)
修正的R2＝0.92，DW＝0.96
然后對估計后的殘差項e進行平穩(wěn)性檢驗，來判斷上述序列是否存在協整關系，具體的殘差單位根檢驗結果如下：
殘差e單位根(ADF)檢驗結果
對e進行單位根(ADF)檢驗的結果顯示，在5%的置信水平下，上述模型下的殘差序列是平穩(wěn)的，因此LN(CPI)、LN(GDP)、LN(DC)、LN(FER)之間存在協整關系。通過上述分析我們可以推斷我國的通脹水平與實際國內生產總值、國內信貸、國際儲備和利率之間存在長期穩(wěn)定的均衡關系。通過回歸方程的各項指標來看，模型的擬和效果相當不錯的，其系數的估計結果均通過t統計檢驗，模型中的各個解釋變量的系數表明：
1.物價指數與實際國內生產總值之間有高度的負向變動關系。
2.基礎貨幣供應量(國內信貸與外匯儲備之和)與物價指數高度的正向變動關系。
3.利率系數雖然顯著的通過t檢驗，但是系數卻是非常的小，由此可見在我國當前情況下，物價指數對利率變動不敏感。
三、對實證結果的分析
在模型的估計我們發(fā)現，基礎貨幣量對國內物價指數的影響非常顯著，利率對物價指數的影響非常微小。對于2004年以來，我國通脹加劇的主要原因是國內基礎貨幣投放過多造成的，按照上面的計算結果推算，在其他條件不變的情況下，其造成物價指數上升了約22.92%和26.08%。雖然人民銀行開始逐步提高貸款基準利率，但是由于利率對對通脹幾乎沒有什么明顯的影響，因此在央行加息以后，通脹沒有下降跡象是很正常的。
由于基礎貨幣中既有央行的國內信貸，也有央行因持有外匯儲備而投放的貨幣。而近年來國內外匯儲備規(guī)模持續(xù)高速增長，央行大量買進外匯，使得央行的基礎貨幣投放中來源于外匯儲備的部分在集基礎貨幣中的份額持續(xù)的上升。自1999年以后外匯占款在基礎貨幣中比重一直在上升，尤其是在2003年以后，這種上升趨勢有加劇之勢。
在外匯占款持續(xù)上升的情況，央行的國內信貸似乎沒有收緊的跡象，1998年以來央行國內信貸規(guī)模一直也是在擴張中，在外匯占款持續(xù)增加的情況下，為了保持國內物價水平的穩(wěn)定，央行有必要也是有義務去調整整體的基礎貨幣供應量。在外匯儲備大量增加的情況下，如果央行要選擇持有這些外匯就應該調整基礎貨幣的結構，適當的降低國內信貸中基礎貨幣的投放數量，從而保持總體貨幣供應量的處在相對合理的水平；如果央行不愿意降低國內信貸中的基礎貨幣投放數量，就應該適當的減少外匯儲備的持有，以此保持貨幣供給的適當。但是現實中，央行似乎什么都想要，既向持有大量的外匯儲備，又不愿意降低國內信貸中的基礎貨幣投放，而通過一個對物價指數沒有顯著影響作用的貸款基準利率來抑制當前的通脹。
因此對當前的通脹，我們可以認為是由于央行的過多基礎貨幣供給造成的，央行要治理通脹就應該收緊基礎貨幣供給量。在緊縮貨幣供給量過程中，央行要么改革外匯儲備管理方式，減少外匯持有量；要么緊縮國內信貸，只有這樣才能真正抑制當前通脹的勢頭，而僅僅通過利率來解決通脹問題是無效的。
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作者簡介：馮冰，蘇州大學商學院政治經濟學專業(yè)研究生，產業(yè)經濟研究方向；
管理通貨膨脹預期，是我國目前和今后面臨的緊迫任務。通脹直接影響是貨幣貶值，人們的購買力下降。釋放通貨膨脹的壓力，會對我國的金融經濟產生負面影響。這時積極采取科學合理的金融經濟應對策略顯得尤為重要。先是根據通貨膨脹發(fā)生的原因，提出了通脹時期應當采取的金融應當策略。
【關鍵詞】
通貨膨脹；金融；研究
我國經濟的重要支柱是金融行業(yè)，由通貨膨脹引起的金融問題對金融行業(yè)產生巨大的壓力。充分認清通貨膨脹產生的原因，為解決通貨膨脹帶來的問題提供了幫助。下面就淺要分析了通貨膨脹產生的原因。
1通貨膨脹產生的原因
1.1貨幣供給因素
中國通貨膨脹產生的重要原因是國家貨幣供給太多，過多的貨幣并沒有均勻的分散到各個行業(yè)，而是流入某些特殊行業(yè)，使這些行業(yè)的物價水平提高，帶動收入水平提高，又帶動了投資水平的提高，使這些行業(yè)所需物的價格升高。近幾年來，銀行對外貸款和國家外匯儲備增長迅速，增加了金融市場上貨幣的流通量。貨幣流通量過大時，開始轉入房地產行業(yè)，使房地產市價升高。股市發(fā)展壯大時，貨幣又流入股市，加大了股市泡沫。如此造成了通貨膨脹的發(fā)生。
1.2資源緊缺拉升需求
眾所周知，我國人口基數大，資源人均占有量少，在資源發(fā)生供小于求的情況時，造成產品的價格上漲。這一點在自然資源產品上表現的尤為突出。產品價格上漲可以反映出產品的原材料成本上漲，初級產品和中級產品價格上漲導致了成品最終價格的上漲。企業(yè)對于產品原材料成本上漲采取的策略是提高產品的銷售價格，消費者就間接的成為原材料成本上漲的買單者。由此可見通貨膨脹可由資源緊缺或產品成本改變引起。
1.3受國際環(huán)境影響
改革開放以來，我國對外積極發(fā)展經濟，對于外部國際市場的依賴遠遠高于發(fā)達國家和發(fā)展中國家，多項對外金融指標過高。我國和歐盟貿易額并列世界第一，表面我國在經濟上高度的對外依賴性。這種依賴性導致我國受貿易國經濟影響越來越大，越來越敏感，貿易國一旦發(fā)生通貨膨脹也會牽連到我國經濟金融秩序。匯改后，人民幣對外升值速度加快，人民幣升值會導致通貨緊縮現象，但國際上的熱錢對人民幣升值預期較大，大量涌入中國，還有貿易順差都對國內金融市場帶來了較大的波動性。在此環(huán)境下美元進行主動性貶值，國際上美元標記物價格大大提高，比如原油、金屬和糧食等。
2通脹時采取的策略
2.1加強宏觀調控
固定資產投資過高導致GDP處于高位增長。避免我國金融市場過熱發(fā)展的首要任務要靠國際的宏觀調控，減低固定資產投資發(fā)展速度。近幾年我國陸續(xù)出臺了針對性調控的措施，比如加強土地管理、清查投資項目、控制信貸增長速度等。再取得了相應的政策效果同時還應進一步加強落實力度。要歸結經濟和法律手段，加大對耗能高產業(yè)的結構調整，升高市場標準，在出口上嚴格堅持兩高一資原則不動搖。不能放松對資源和環(huán)境的保護力度，研究資源環(huán)境相關保護法規(guī)。充分調動資源在金融市場上的分配，鼓勵促進企業(yè)進行產業(yè)優(yōu)化調整活動。
2.2防止資產泡沫
目前我國供過于求問題十分突出，流動性泛濫嚴重。國際收支上國家間順差現場持續(xù)增加、貨幣創(chuàng)造量變大，導致流動性還會升高。資料表明，流動性過大導致過量的資金流入短期內高回報的金融市場，引起產品價格升高，加大了經濟泡沫，嚴重時還會導致金融危機的發(fā)生。比如這幾年發(fā)生的熱錢流入房地產行業(yè)，帶動了房價的升高，熱錢流入股市，加大了股市的資產泡沫。金融危機的爆發(fā)使全球金融風險加大，國際游資在尋找新的投資途徑時會首先考慮中國金融市場，中國人民幣的升值又加大了對國際游資的吸引力。對此要加大資本管理力度，防止國際游資大量涌入，加大反洗錢工作力度，嚴格防范銀行信貸存在的安全隱患，防止資產泡沫不斷的擴大。
2.3減少市場貨幣量
采用貨幣緊縮的財政政策來減少市場上貨幣的流通量，使供過于求的市場壓力降低，進而減低通貨膨脹壓力。對于市場上過多的貨幣量，央行要上調存款準備金率、存貸款基準率，目的是縮緊銀根。存款準備金率的上調可以讓銀行的可貸資金減少，使人們的投資行為減少。單一調高存款準備金率、存貸款基準率，對CPI指數影響不大，加息政策對股市影響不大。在加息的同時公開市場操作，加強對外匯的監(jiān)管，保證匯率水平在一定的范圍內波動。為了防止國際游資大量的涌入中國經濟市場，對經濟市場造成惡劣的影響，還要做的加大短期投資的管理和外債的管理，鼓勵境外集團使用國內資金，扶持國內機構對境外的金融投資。
2.4信息制度公開化
阻止通脹預期最好的辦法是公開現在控制通脹的實際效果。央行進行宏觀調控時注意人們的就業(yè)情況，要根據已有的資金儲蓄流向情況預測通脹趨勢。政府在處理通脹問題時要公開操作的透明度、政策的透明度，讓公眾產生反通脹政策產生良好效果的信心。
2.5完善住房系統
住房需要是每個公民的基本需求，房價問題是很重要的民生問題，房地產價格的上升導致了水泥、鋼筋、建材等相應原材料產品價格的上升，引起消費指數上升。通過對房地產的宏觀調控，建造保障公民基本需求的安居工程，改造縣鎮(zhèn)鄉(xiāng)村危房工程，使公民的住房資金、土地政策按照法律條文落實到位。
3總結
金融經濟作為我國經濟的支柱產業(yè)，在阻止通脹預期時需要采用多種經濟策略。根據通貨膨脹形成的具體原因，從根源上解決通脹問題，做到標本兼治。
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【關鍵詞】M2增長率，通貨膨脹率，結構因素，輸入型因素
一、引言
近年來，我國的通貨膨脹引起了廣泛的關注，而對于通貨膨脹的成因，學術界也形成了兩派不同的觀點，一方認為通貨膨脹主要是由貨幣因素引起的，即貨幣超發(fā)是引起通貨膨脹的主要因素。另一方則認為非貨幣因素主導了我國的通貨膨脹。那么結論究竟如何還需要我們進一步探究。
二、文獻綜述
對于我國通貨膨脹形成的主要原因，學術界也并未達成共識。部分學者認為我國的通貨膨脹主要是由于貨幣超量發(fā)行所引起的。范志勇【1】（2008）基于2000 年之后超額工資增長與通貨膨脹的關系進行檢驗， 提出貨幣供給而非超額工資增長導致了通貨膨脹的觀點。方勇、吳劍飛【2】（2010）基于開放宏觀經濟學框架和BVAR模型發(fā)現貨幣超發(fā)在長期和短期均是導致通貨膨脹的主要原因。而另外一部分學者則提出了通貨膨脹是由非貨幣因素所導致的。陳彥斌（2008）認為我國2003～2007年的通貨膨脹， 同時具有需求拉動通貨膨脹和成本推動通貨膨脹的特征， 但流動性過剩對當前居民消費價格上漲的影響還不明顯。吳軍等（2011）【3】年采用因子分析法得出結論進入21世紀后通貨膨脹主要是由需求層面的貨幣、信用因素拉上的。
三、研究內容
（一）驗證費雪方程式在我國的適用性
在假定貨幣流通速度是固定不變的前提下，根據費雪方程式MV=PY，我們可以得出結論――“貨幣量（M）的增速大致等于通貨膨脹率與GDP增長率之和”。我們首先利用1994～2010年的數據來檢驗這一結論在中國的有效性。
從圖1我們可以看到從1994年我國M2增長率總是高于實際GDP增長率和通貨膨脹率之和。這與費雪方程式所得結論相悖，有些學者據此推斷中國的通貨膨脹是主要是由貨幣超發(fā)引起的，對于這一觀點，筆者認為還需要進一步的分析才能確定。
（二）通貨膨脹是由貨幣超發(fā)引起的嗎？
1、變動趨勢分析
首先我們來關注通貨膨脹率與M2增長率是否具有一致的變動趨勢。
通過觀察1994～2010年的通貨膨脹率和M2增長率，我們可以發(fā)現1994～1999這5年時間里，通貨膨脹率與M2增長率的變動趨勢較為一致，2000～2004年這種共同變動的趨勢逐漸減弱，而從2005年開始，通貨膨脹率和M2增長率的變動甚至逐漸開始出現背離。除此之外，我們還可以發(fā)現在5%以上的通脹率與M2有比較一致的變動趨勢，二者的相關系數為0.9459，；而小于5%的通貨膨脹則與M2增長率的關聯度不強，相關系數僅為-0.084695。因此，從二者變動的相關程度，我們可以得出結論：我國近幾年的高通貨膨脹率與貨幣的超發(fā)可能并無直接的聯系。
2、理論推導
1）假設的驗證
根據費雪方程式可得，那么物價水平應該同時受到貨幣的流通速度和貨幣供給的影響。“貨幣量（M）的增速大致等于通貨膨脹率與GDP增長率之和”這一結論，有一個重要的基礎假定，就是貨幣流通速度是恒定的。但是在我國這一假定是否適用呢。
影響貨幣流通的因素主要貨幣化程度、金融市場的發(fā)展程度和儲蓄率等。首先考慮貨幣化程度，改革開放以來，我國開始由計劃經濟轉向市場經濟，隨著私營企業(yè)在國民經濟中的地位日益提升以及城鎮(zhèn)和農村居民參與市場經濟活動愈加頻繁，實際貨幣需求趨于上升，而貨幣流通速度在長期趨于下降。再看金融市場的發(fā)展程度，金融市場具有資金融通的作用，有助于加快貨幣的流通速度。然而長期以來，我國的金融市場發(fā)展并不健全，存在著可供投資的金融資產和種類較少，市場化程度不足，價格傳導不暢等一系列問題。除此之外，由于近年來我國的儲蓄率不斷上升，因此也從一定程度上降低了貨幣的流通速度。綜合以上分析，我們可以看到，我國的貨幣流通速度在長期中處于下降的趨勢，而這一趨勢很可能就會與貨幣供給量的增加帶來的影響相抵消，那么貨幣供給的增加就不一定會造成物價的上漲。
2）反證法
假定我國近期的通貨膨脹是由貨幣超發(fā)引起的，從理論角度出發(fā)這將會產生一系列的影響。我們關注這些影響是否實際發(fā)生了，來判斷這一結論的正確性。如果中國的通貨膨脹僅是由于國內的貨幣超發(fā)所引起的，那么這就是一個純粹的貨幣現象。
那么我們考慮匯率決定模型，如果產出和需求都沒有發(fā)生改變，在長期內，價格具有彈性，貨幣供給量的增加將會導致價格的上升，同時會使本國貨幣貶值。但是，從圖2我們可以看到2007、2008和2010年我國的通貨膨脹率處于較高的水平，而且中國一直以來實際采取的名義錨是匯率，那么按照理論，人民幣應該會有貶值的壓力。但是實際情況是，從2005年以來，人民幣兌美元匯率已經升值超過了20%。另一方面，如果僅是由于國內的貨幣供應量過剩，那么表現出來的應該是過多的貨幣追逐有限的商品，一般表現出來的是消費者價格指數帶動生產價格指數【4】。根據1994～2010年我國的消費者價格指數和生產價格指數的變動情況。整體來看，好像是工業(yè)品的出廠價格指數的變化要略微領先于居民消費者價格指數的變化，這一狀況同樣與理論分析所得的結果不同。
（三）影響我國通貨膨脹的其他因素
根據中經網統計數據庫得到的分類價格指數來看，我們來觀察一下不同種類的商品的價格上漲情況?？偟膩砜?，我國的價格水平上升具有結構性特征，不同種類的商品在價格的變動趨勢和變動幅度上度存在著差異。在2003～2012這十年中食品、煙酒、醫(yī)療保健、住房消費這幾類的價格整體呈現上升趨勢，衣著以及交通與通信的消費價格則不斷的下降。而家庭設備消費價格先下降后上升，娛樂文化教育類的消費價格則經歷了先上升后下降然后在上升的變化。不僅如此，各類產品價格的上漲速度也不盡相同。其中，食品價格上升幅度最為迅猛，在較高的年份升值超過了10%，住房類消費次之，上漲幅度約為4%～5%，其他各類的價格則上漲較為溫和，一般在2%左右。
1、結構性因素。隨著全球化進程的深入，由于在90年代到21實際初的幾年，中國的廉價勞動力這一比較優(yōu)勢較為突出，在全球工業(yè)布局進行調整時，大量的制造業(yè)向中國轉移。隨著中國加工技術的日益熟練和創(chuàng)新，規(guī)模效應的產生以及資源日益減少和生產對于資源的高度依賴性，都導致了工業(yè)原材料、初級產品相對于制成品和貿易品的相對價格變化。其中較明顯的表現為家電設備和交通類消費價格的下跌。其次，隨著國家對一些生產要素價格管制的放開以及計劃生育政策帶來的人口紅利的逐步消失，勞動力及土地資源等密集的先關部門成本激增，這集中體現在食品和房地產部門。最后中國經濟在發(fā)展的過程中，由于主要依靠政府投資進行拉動，存在著部分行業(yè)發(fā)展迅猛，甚至出現產能過剩，而另一部分行業(yè)無人問津，整體供給不足的不均衡狀況。這也會直接導致不同類商品的相對價格的改變，造成價格體系的扭曲，最終導致結構性的通貨膨脹。
2、輸入型因素
從全球來看，結構性價格上漲并不是中國所特有的，而是全球都面臨的一個問題。首先，一直以來，如果不算我國的外匯儲備，那我國長時間處于經常項目和資本項目雙順差的狀態(tài)下，而且我國的進口產品90%以上都是以國外貨幣計價的，那么國外商品價格的上漲就很有可能引發(fā)我國整體物價水平的上升。其次，由于我國近幾年對于一些資源的需求急劇擴張，很多都需要從國外進口，而近幾年國際石油和原材料的幾個均出現了不同程度的暴漲，這些影響也將通過大宗商品的進口傳導到國內，使我國的初級產品大幅上漲。在2003年以后，我國的通貨膨脹食品類價格上漲最為明顯，而這很可能與國際糧食價格上升和糧食減產由密切的聯系。最后，我們知道，經常項目與資本項目的雙順差使人民幣面臨巨大的升值壓力，從2005年匯改以來，人民幣就開始不斷升值。根據利率平價條件，本幣的升值，將導致本國利率相對于以本幣表示的外國利率上升，從而導致大量投機性資本的流入。除此之外，為了幫助美國經濟在金融危機之后能夠快速的復蘇，美國政府迄今為止已經進行了3輪量化寬松。這種行為無疑會造成全球性的流動性過剩，在美國經濟前景尚未明朗，歐洲深陷債務危機的情況下，這些熱錢的首選就是新興市場國家。盡管我國實行了資本管制，但還是無法完全遏制國際游資流入境內，而這些資金的流入將很可能會帶來資產價格的上升。
三、結論
綜合以上分析，筆者認為貨幣超發(fā)并不足以解釋我國近年來的通貨膨脹現象?？偟膩碚f，我國的通貨膨脹應該是由多種因素綜合作用形成的，既有貨幣因素，同時還有結構和國外輸入的因素。
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[關鍵詞] 生豬養(yǎng)殖業(yè)政策 通貨膨脹 貨幣從緊政策
一、緒論
生豬養(yǎng)殖業(yè)政策由最初的引導型政策向引導和支持并重型，最終向全面支持型政策轉變：財政政策對生豬養(yǎng)殖業(yè)的影響范圍和支持力度越來越大，支持環(huán)節(jié)越來越多，在產業(yè)增長階段的支持效果明顯，在產業(yè)的成熟階段則不太明顯；政府通過財政補貼、貸款貼息和保險補貼等財政政策影響貨幣政策的效果，尤其對規(guī)?；潭雀?、負債比高的養(yǎng)殖組織的影響更大；貨幣政策主要通過影響投資和通貨膨脹來影響產業(yè)政策支持、引導的效果，這兩種政策之間的作用關系越來越緊密。
二、通貨膨脹與豬肉價格上漲
客觀地說，豬肉價格的飛速攀升把通脹的壓力陸續(xù)傳導到了雞蛋、魚和其他食品之上，由于肉價占到CPI(即消費者物價指數Consumer Price Index)一籃子權重的7%左右，再加上對其他食品的帶動效應，確實帶動了CPI指數的上漲。如下圖表所示：
然而，單靠表面的相關性來得出豬肉上漲與通貨膨脹互為因果的結論是不夠謹慎的，根據西方經濟學的理論，從總供給和總需求的角度來解釋通脹的形成的話，原因可能如下：
通貨膨脹形成的原因：(1)需求拉動通貨膨脹(2)成本推動通貨膨脹，又分為工資推動通貨膨脹和利潤推動通貨膨脹。
顯然，我國連續(xù)5年實行擴張性的財政政策的原因正是內需不足，下游產品供過于求，據商務部統計，2006年上半年600種主要消費品中，供過于求的商品430種，占71.7%，在這種情況下，我們可以理性判斷：目前的通貨膨脹并非由于需求過剩引起的。
利潤推動通貨膨脹的說法也站不住腳。如果是豬肉價格上漲引起了通貨膨脹，利潤推動型通脹給出的理由應該是：豬肉銷售利潤頗豐，在利益驅使下，養(yǎng)豬者擴大規(guī)模，招募新員工，提高工資，從而引發(fā)了這一輪的通貨膨脹。去年養(yǎng)豬者普遍虧損，不約而同減少了投入，可見通脹的緣由不在這里，豬又被暫時通告無罪。
那么工資推動的通貨膨脹呢？――排除以后，我們的目光終于落到了它身上。在清華――布魯金斯中心主任肖耿看來，價格調整內在邏輯的鏈條是很清晰很完整的：一個快速增長多年的經濟體，生產率持續(xù)上升，收入持續(xù)上漲，必然帶來價格調整的內在壓力。“通脹與升值，在我這一生中是一定會發(fā)生的事?！彼茉缇腿绱祟A言，“不是今天緩慢上漲，就是積壓在某天突然爆發(fā)?！惫べY的持續(xù)上漲是通脹的內因，由此看來，豬肉價格的上漲除了市場本身的調節(jié)作用以外，又加上了通脹的因素。豬肉漲價不過是通脹的一個信號。
從貨幣數量的觀點來看，貨幣供給的增加是通貨膨脹的基本原因。而菜籃子里的物品正是居民消費的必需品，價格彈性較小，因而幾乎所有的菜籃子商品都同步上漲了。這意味著豬肉漲價部分是通脹所致。
三、構建生豬養(yǎng)殖組織的利潤損失模型
貨幣從緊政策可以通過抑制通貨膨脹和影響生豬養(yǎng)殖組織的利潤水平改變生豬養(yǎng)殖業(yè)的供需狀況。貨幣從緊政策通過提高銀行儲蓄利率，刺激消費者調整偏好結構，將部分消費需求轉移到儲蓄中，進而達到抑制生豬需求持續(xù)增加、減緩通貨膨脹的目的。貨幣從緊政策可以通過影響生豬養(yǎng)殖組織的利潤水平進而改變生豬供給狀況。本文構建了生豬養(yǎng)殖組織的利潤損失模型:
其中，t代表時間δt代表生豬養(yǎng)殖組織的利潤損失率；k(t)代表利率變化后的生豬養(yǎng)殖組織利潤系數;ηt代表生豬養(yǎng)殖組織的資產負債率；αt代表生豬養(yǎng)殖組織的資產收益率；βt代表生豬養(yǎng)殖組織的成本系數(成本或收益)；rt代表貨幣從緊政策采取后的利率；rt-1代表貨幣從緊政策采取前的利率；bt代表政府補貼系數：jt代表銀行交易成本系數。
上述模型表明：不同類型的生豬養(yǎng)殖組織受貨幣從緊政策影響的利潤損失率不同。對于規(guī)?；?、專業(yè)化養(yǎng)殖組織而言，資產結構中銀行貸款所占比重相對較大，貨幣從緊政策將造成其資金成本上升、投資收益水平下降，投資擴張規(guī)模的動力不足；對于眾多普通散戶養(yǎng)殖而言，因其多以自有資金為主，受貨幣從緊政策的影響反而相對較小。
四、針對通貨膨脹和貨幣從緊政策的生豬養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展對策
1.增加生豬產品有效供給的對策
加大養(yǎng)殖技術的推廣力度，通過培訓提高養(yǎng)豬主體的飼喂、管理等相關技術水平，適度降低我國養(yǎng)豬業(yè)的平均生產周期。進一步完善基層疫病防控體系，降低疫病風險；建立和完善生豬養(yǎng)殖業(yè)保險體系，降低養(yǎng)豬主體的疫病損失，保護養(yǎng)豬業(yè)的經驗資本。進一步完善生豬養(yǎng)殖業(yè)信息體系，提高產業(yè)信息的準確性、及時性和充分性，充分發(fā)揮信息對生豬生產的指導作用。大力扶持適度規(guī)模化生豬養(yǎng)殖和生豬養(yǎng)殖合作組織的發(fā)展，降低生豬價格波動對生豬供給總量波動的過度影響。扶持能力較強、發(fā)展意愿強烈的生豬工貿企業(yè)進行跨區(qū)域發(fā)展，適度提高生豬工貿產業(yè)的集中度。
2.抑制生豬產品價格上升的對策
就短期而言，在生豬和豬肉價格過高的時候，政府應當加強對生豬貿易、豬肉經銷和加工環(huán)節(jié)主體哄抬物價行為的控制，避免價格虛增給消費者帶來不合理的消費支出。鼓勵和支持生豬養(yǎng)殖產業(yè)鏈龍頭企業(yè)在國外建立玉米、大豆等飼料原料種植基地，提高飼料供給能力，降低飼料價格。有效進行規(guī)?；蛯I(yè)化養(yǎng)殖場布局，降低產業(yè)鏈環(huán)節(jié)之間的物流成本，同時充分利用飼料原料期貨市場的套期保值功能，降低飼料原料價格波動幅度。建立基于產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產品質量和技術關系的價格傳導關系，正確估計各環(huán)節(jié)之間的價值分配，提高各環(huán)節(jié)主體價決策的理性程度，進而提高主體供給決策的敏捷性，有效避免環(huán)節(jié)物價哄抬和暴利。
3.從豬肉價格上漲透視政府宏觀調控的缺失
在對政府的宏觀調控政策進行調研的過程中，我們發(fā)現，政府在這方面的措施是不到位的。對此，我們認為政府應該從這輪豬肉價格上漲事件中得到啟示，做好相關工作，以保護養(yǎng)殖戶和城市困難群眾等各個群體的利益。
首先，生豬市場的周期性非常強，價格波動劇烈。養(yǎng)殖戶的行為一方面是對現有市場價格的反應，另一方面也說明了養(yǎng)殖戶沒有充足的知識和信息來分析豬肉價格的走勢。從政府角度來看，則是由于國家對生豬市場的宏觀調控缺失，畜牧業(yè)信息體系不健全，生豬生產和價格數據采集不完整，且沒有及時對養(yǎng)殖戶進行有效的指導。其次，導致豬肉供給過少的原因之一是豬瘟的出現，而不管是散戶還是養(yǎng)殖專業(yè)戶，對豬瘟的抗風險能力都是有限的，如果風險過高而收益不足，他們會選擇退出市場。因此，國家應該采取適當的措施規(guī)避風險，當地政府要加強服務意識，做好防疫工作。再次，成本推動型通貨膨脹導致了城市居民工資的普遍上漲，卻無法惠及沒有工資的農民。要提高農民養(yǎng)豬積極性，必須讓其有利可圖，政府在關注城市困難群眾的同時不要忽視了農民的利益。出臺的政策應對農民這一群體有所傾斜。最后，玉米價格的上漲是攤薄養(yǎng)殖戶利潤的很大一部分原因。我們應該充分發(fā)揮玉米進口國的優(yōu)勢，鼓勵多種植飼料玉米，嚴格審查玉米的深加工、出口項目，取消玉米的出口退稅優(yōu)惠，從而保證飼料的平價和足量供應。
五、結論
貨幣從緊政策對農業(yè)、能源、環(huán)保、醫(yī)療健康、節(jié)能減排、公共事業(yè)等民生產業(yè)發(fā)展的負面影響并不顯著，而對金融、貿易、房地產等產業(yè)的負面影響巨大。就生豬養(yǎng)殖業(yè)而言，可以通過增加有效供給，抑制生豬價格上升為抑制通貨膨脹做貢獻；通過在政策金融支持、擔保、保險和財政貼息方面采用相應的財政、產業(yè)政策，把貨幣從緊政策的不利影響控制在適當的范圍內。
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關鍵詞:通貨膨脹;成因;政策;建議
中圖分類號:F12文獻標識碼:A
2007年美國爆發(fā)了繼上世紀三十年代經濟大蕭條以來最嚴重的一場經濟危機――次貸危機,這場危機迅速從美國的房地產市場蔓延到金融領域,隨著雷曼兄弟等世界著名投行在危機中紛紛倒下,次貸危機的影響力在不斷擴大,最終演變?yōu)槿蛐缘慕洕C。在經濟全球化的推動下,世界各主要經濟體都遭受到了不同程度的經濟損失,其中美國、日本和西歐等發(fā)達國家受到的沖擊最大,中國作為世界上最大的發(fā)展中國家,在這場危機中也難以獨善其身。2007年上半年,我國面臨通貨膨脹的巨大壓力,通貨膨脹帶來了物價上漲、貨幣貶值、生產成本上漲、熱錢流入、人民幣升值壓力不斷擴大等問題。直到2008年8月以后,通貨膨脹的壓力才有所減輕,歷時1年多的通貨膨脹給我國經濟帶來了哪些影響,本文就通貨膨脹問題展開論述。
一、通貨膨脹的性質
關于通貨膨脹的定義,一直都是國內外經濟學家研究和討論的重點,學術界也始終沒有統一的定義。一般的,關于通貨膨脹的權威說法有兩種:一種是新古典綜合學派的觀點,他們認為通貨膨脹是“一般物價水平或物價總水平的普遍的持續(xù)的上漲”,因此又稱他們?yōu)椤拔飪r派”,其代表人物是薩繆爾森;另一種學派是“貨幣派”,其代表人物是弗里德曼,他通過貨幣數量論證明了貨幣量的增長是通貨膨脹的唯一決定因素。目前,國內經濟學家大多是綜合二者即通過研究物價和貨幣數量的兩種經濟現象來衡量通貨膨脹水平。如果物價持續(xù)上漲,貨幣供應量持續(xù)增加,同時還伴隨著經濟過熱,這種現象就定義為通貨膨脹;反之,即為通貨緊縮。
關于通貨膨脹的成因,國外的經濟學家一般將其分為四大類:需求拉上型、成本推動型、混合推動型和結構性通貨膨脹。在經濟全球化的趨勢下,通貨膨脹也可以從一國傳導到另一國,顯示出輸入型通貨膨脹的特征,這正是經濟危機帶來的嚴重弊端之一。
衡量通貨膨脹的常用指標有消費物價指數CPI、生產者物價指數PPI和GDP平減指數三種,其中CPI是最主要的衡量指標,它通過衡量居民的生活費用來衡量通貨膨脹水平。當CPI超過5%就可看作是嚴重通貨膨脹,CPI在3%～5%之間是溫和型通貨膨脹。2007年我國CPI指數從年初的2.2%上漲到年末的6.9%,全年漲幅4.8%,通貨膨脹還是溫和型的。
二、從“價格”出發(fā)解釋通貨膨脹成因
(一)結構性通貨膨脹。2007～2008年度,通貨膨脹率先在農產品和食品價格上體現出來了,具有明顯的“結構化”特征。2007年食品價格上漲12.3%,其中糧食上漲6.3%,肉禽及其制成品上漲31.7%,蛋類上漲21.8%。導致農產品漲價的原因,一方面是由于政府政策對農村經濟的扶持和提高農民收入水平的要求;另一方面也是市場規(guī)律作用的結果,糧食生產成本增加,而市場的消費需求和生產需求旺盛,使得供求不平衡,價格也就被推高了。2007年國際糧食價格居高不下,帶動了國內市場農產品價格的上漲。2008年初,我國南方遭遇了百年一遇的大雪災,南方農產品供給不足,北方大量糧食、蔬菜、豬肉等物資運到南方,加大了成本,農產品的價格自然就上漲了。2008年1～2月份,我國CPI創(chuàng)新高分別上漲7.1%和8.7%,足以證明通貨膨脹的規(guī)模不斷擴大。
(二)輸入推動型通貨膨脹。輸入型通貨膨脹是此次我國通貨膨脹產生的又一個顯著特征。次貸危機產生后,大量的資金從金融市場流向商品市場尋求避險,這些熱錢的進入大大推動了能源、原材料和農產品的期貨價格,從而推動了我國進口產品的價格,引發(fā)國內相關產品的價格也普遍漲價。我國是世界上進口依存度最高的國家之一,尤其在石油和鐵礦石進口上一直是世界進口大國。1993年我國成為石油凈進口國,2007年原油對外依存度達到46.05%;2007年第一季度首次成為煤炭凈進口國;目前鐵礦石超過一半以上依靠進口;大豆、植物油進口超過50%。2007年以美元標價的國際原油價格持續(xù)漲價,屢屢突破每桶百元大關;鐵礦石價格上漲9.5%,2008年則上漲65%～71.5%,這使國內依靠能源和原材料的生產加工企業(yè)成本加大,導致國內工業(yè)產品價格上漲壓力。
(三)成本推動型通貨膨脹。2007年至2008年6月,我國經歷了高通脹和高增長的發(fā)展歷程,這與我國特殊的經濟增長結構有重要關系。傳統上,拉動需求有三駕馬車――消費、投資、出口,其中消費支出是總支出的主要力量。在發(fā)達國家消費占GDP總量的2/3左右,其次是投資和出口。而在我國呈現相反的格局,消費只占GDP比例的50%左右,而投資和出口占比逐年上升。根據國家統計局公布的數據,2001～2006年,消費、投資和凈出口對GDP的貢獻率分別由50%、50.1%和-0.1%轉變?yōu)?9.2%、41.3%和19.5%。投資超過消費成為推動經濟增長的第一推動力,2007～2008年固定增產投資增速在25%左右。出口增長的速度也很快,2005～2007年出口年均增速達到30%以上。投資和外需成為拉動中國經濟增長的兩大動力。投資驅動型的增長模式,一方面加劇了國內能源、燃料等資源的緊缺,資源的稀缺性促使產品物價上漲;另一方面加大了國外大宗產品價格上漲對國內經濟的沖擊力,并導致輸入型通貨膨脹。
三、從“貨幣”出發(fā)研究通貨膨脹的根源
弗里德曼認為,通貨膨脹純粹是一種貨幣現象:經濟中存在過多的貨幣將會導致物價上升,紙幣貶值。下面就從貨幣方面來探討一下通貨膨脹形成的根源。
(一)國際收支不平衡,超額外匯儲備持續(xù)增長。從1994年開始我國的國際收支已經持續(xù)多年順差,這種狀況一直延續(xù)至今。順差的原因一方面是我國的貿易順差,出口大于進口;另一方面是我國鼓勵國際來華投資的政策,吸引了海外對華投資逐年增加;此外,由于人民幣升值的預期使大量短期國際熱錢流入中國。國際收支不平衡帶來的后果就是外匯儲備不斷膨脹,到2008年底,我國的外匯儲備已經躍居世界第一,達到2萬億美元。如此大量的外匯儲備也帶來了隱患。由于我國采取的結售匯制度,對人民幣升值有很大的升值壓力。為了保障人民幣不至于過快的升值影響出口,政府不得不用買匯的方式買進大量的美元,使得外匯占款增加,外匯占款增加對應的是人民幣的投放增加,基礎貨幣擴大。2001～2007年我國的貨幣發(fā)行速度明顯加快,年增長幅度分別為7.1%、9.62%、10.93%、12.05%、16.99%,貨幣增長速度大于GDP增長速度,因此外匯占款的通貨膨脹效應更加顯著。
(二)流動性過剩帶來的通貨膨脹壓力。流動性過剩就是流通中的貨幣供應量超過商品流通的實際貨幣需求,造成貨幣供需不平衡,供大于求帶來了價格的上漲。我國流動性過剩的主要原因源于投資和消費的矛盾,由于我國居民長期存在保守的消費意識,加之落后的金融投資觀念和投資領域狹窄,居民將大部分收入以銀行存款的形式存放在銀行,以獲得穩(wěn)定的利息收入。銀行吸收的存款越多,用于投資的資金就越多,在缺乏嚴格監(jiān)管的前提下,銀行為了最大化地盈利不斷放貸,信貸膨脹帶來的是投資過熱,投資的增長又會增加國民收入,一旦投資過熱,通貨膨脹問題也就產生了。
同時,關注國際市場的資本動向,全球性流動性過剩是不可忽視的外因。由于美國長期推行的低利率政策和寬松的貨幣政策,造成美元的貨幣供應量不斷增加。2007年以來,美聯儲為了應對次貸危機,繼續(xù)加大美元的發(fā)行量。美元供給量的快速增加,加大了美元貶值預期,大量資本流入其他國家尋求庇護,加劇了其他國家的通貨膨脹壓力。
四、我國治理通貨膨脹的綜合性措施
(一)貨幣政策手段。2006～2007年央行頻繁運用存款準備金率、貼現率、公開市場操作三大貨幣政策工具治理通貨膨脹。央行先后提高商業(yè)銀行存款準備金率共15次,僅2007年就達到10次,存款準備金率從年初的9%提高到年底的14.5%。2008年上半年又先后5次調高存款準備金率,6月份上調至17.5%。其次,上調人民幣存貸款基準利率。從2006年4月28日到2007年12月8日8次上調存貸款基準利率,僅2007年一年就先后9次上調金融機構人民幣存貸款基準利率,一年期存款基準利率從2007年初的2.52%上調至4.14%,累計上調1.62個百分點;一年期的貸款基準利率從年初的6.12%上調至年末的7.47%,累計上調1.35個百分點。同時,發(fā)行中央銀行票據,自2003年4月啟動發(fā)行央行票據以來,發(fā)行量就逐年擴大。2005～2007年每年累計發(fā)行央行票據數額分別為2.79萬億元、3.65萬億元、4.07萬億元。此外,央行還運用窗口指導等間接調控手段,調節(jié)貨幣供求,穩(wěn)定物價上漲。央行頻繁的加息行為反映了其緊縮性的貨幣政策取向。
遺憾的是央行采取的以調高存款準備金率和利率為代表的緊縮性貨幣政策,并沒有明顯降低貨幣供給量的增長速度。數據顯示,2007年5月至2008年8月,廣義貨幣量M2增速仍然高位運行。我國延續(xù)多年的“高通脹,高增長”的局面沒有得到改變。究其原因,主要還是對這次通貨膨脹的成因沒有看清。此次通貨膨脹并不是簡單的成本推動型或需求拉上型,而是各方面原因綜合作用的結果,既有成本推動的作用,也有結構性特征,而且還有國際輸入型通貨膨脹的新特點。使用單一的“數量型”政策工具難以解決各目標,同時證明了主要用于調控短期需求的貨幣政策工具對綜合型通貨膨脹的治理效果不佳。
(二)匯率政策手段。當前,人民幣升值預期是導致國際熱錢流入的重要原因,只要人民幣還有升值的空間,國際熱錢就會源源不斷地流入國內。這些熱錢的進入,一方面帶來了更多的投資可利用資金;另一方面也加大了投機的可能性,帶來了更大不確定性。當務之急就是要改革我國的匯率制度,有關學者提出人民幣匯率改革進度必須在穩(wěn)步上升的前提下,加快升值節(jié)奏,人民幣升值既要改變一開始的“小幅慢走”,又不能跑得太快,“小幅快跑”是可以嘗試的新措施。
我國需要繼續(xù)深化匯率管理體制。在此次經濟危機中,美國采取的低利率政策使得美元貨幣供應量不斷增長,美元貶值,我國龐大的以美元標價的外匯儲備資產大幅縮水。因此,我國應改變以往盯住美元的單一匯率形成機制,建立更加多元化的匯率形成機制,例如人民幣對歐元的匯率機制。在應對國際金融危機的形勢下,我國政府也提出一些建設性的建議。例如,央行行長周小川提出的“超貨幣”的觀點,他希望IMF能進一步擴大發(fā)展中國家在世界貨幣體系中的地位和話語權。
增加人民幣匯率彈性也是匯率政策改革的重要方面。我國長期實行單一的匯率機制,在此次危機來臨時顯現出其不足。因此,需要改變匯率一味的單一升值趨勢,在特定情況下允許匯率在合理的區(qū)間上下波動,增加匯率的靈活性。例如,當國際經濟環(huán)境不佳時,我們可以采取適當貶值的手段。
(三)財政政策手段。2008年各項經濟數據顯示中央采用的緊縮性貨幣政策手段成效有限,貨幣發(fā)行量仍高于經濟需求的貨幣量,但另一方面財政政策卻更加有效。財政政策不僅可以調節(jié)需求,對供給方面也能產生影響,而且財政政策較少受到外部經濟的影響,政策扭曲效果較小。因此,財政政策在治理通貨膨脹時發(fā)揮了積極作用。
首先,此次通貨膨脹中農產品漲價是重要原因,這就需要政府提高價格管制能力,尤其要從根本上穩(wěn)定農產品價格。第一,繼續(xù)加大對農村的財政投入、生產補貼,加強農村基礎設施建設;第二,通過關稅手段嚴格控制工業(yè)用糧和糧食出口,保證國內的糧食供應穩(wěn)定;第三,加快農業(yè)現代化進程,用科技手段不斷改造傳統農業(yè),使之規(guī)?；?、機械化,真正實現向現代化農業(yè)的轉變;第四,改革農村金融服務體系,加大政府對農村金融的扶持和優(yōu)惠力度,提高農民收入水平,逐步縮小城鄉(xiāng)差距。
其次,政府應加強對資本市場和房地產市場的監(jiān)管,完善相關法律制度。2009年我國股市開始復蘇,IPO新股上市發(fā)行,大小非全面解禁,創(chuàng)業(yè)板籌備上市,資本市場面臨全新的挑戰(zhàn)。政府可以采用提高資本市場交易成本、加大轉移支付力度等宏觀調控手段抑制資產價格的快速增長,從而減小資本市場對通貨膨脹的推動壓力。房地產市場更加需要政府推出“組合拳”來整頓市場秩序?？刂品康禺a投資規(guī)模,壓縮銀行對地產行業(yè)的信貸規(guī)模;加大對房價的調控力度,使價格真正體現供需關系;規(guī)范土地審批制度;制定相關法律法規(guī)規(guī)范房地產市場;對炒房投機行為加以嚴厲監(jiān)管。
再次,政府需要運用稅收和轉移支付手段,給予企業(yè)和居民各項財政補貼。針對國際收支盈余增長過快的輸入型通貨膨脹,可以采取降低出口退稅率,對國內稀缺的生產要素加征出口關稅,減少出口。進一步削減進口關稅,給予企業(yè)進口補貼,擴大進口,使貿易不平衡問題得以緩解。另外,對于流進我國的熱錢,可以采取征收托賓稅的辦法,防止資本市場膨脹帶來的通貨膨脹,穩(wěn)定匯率和減少資本賬戶盈余。針對成本和結構型通貨膨脹,財政政策要適時擴大增值稅轉型試點范圍,降低企業(yè)稅率,同時對受到通貨膨脹影響較大的企業(yè),如糧油面、石油、電力等給予財政補貼,以減輕這些企業(yè)由于成本上升造成的通貨膨脹壓力。勞動力成本上升也是通貨膨脹上升的重要因素,因此提高個人所得稅免征額能夠激勵勞動力供給的增加。
最后,通貨膨脹還會對居民產生財富效應,尤其對低收入者的影響最大。在治理通貨膨脹的過程中,政府要把財政支出不斷地向教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會保障領域傾斜,向低收入人群傾斜,使財政收入的分配格局更加合理化。這不僅有利于保障社會公平,而且有利于提高人民的生活水平和消費能力,擴大內需,保持經濟有好又快發(fā)展。
(作者單位:安徽大學)
主要參考文獻:
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關鍵詞:通貨膨脹;貨幣政策;對策
一、當前我國通貨膨脹的表現
對于通貨膨脹程度的度量,主要有GDP平減指數(又稱縮減指數)、消費物價指數(ConsumerPriceIndex,簡稱CPI)、工業(yè)品出廠價格（PPI）等指標。我國較多地采用CPI來衡量通脹水平。CPI，是反映與居民生活有關的產品及勞務價格統計出來的物價變動指標，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。如果消費者物價指數升幅過大，表明通脹已經成為經濟不穩(wěn)定因素，央行會有緊縮貨幣政策和財政政策的風險，從而造成經濟前景不明朗。因此，該指數過高的升幅往往不被市場歡迎。
二、當前我國通貨膨脹出現的原因
關于通貨膨脹的成因,西方經濟學家認為主要有四種類型:需求拉上型、成本推動型、混合推動型和結構性通貨膨脹。另外,在開放的經濟環(huán)境中,通貨膨脹的國際間傳遞也是一國(地區(qū))出現通貨膨脹的重要原因。
(一)糧食、豬肉、能源等商品價格上漲過快,產生成本推動的通貨膨脹,本輪價格上漲的直接原因是由于糧食、豬肉、能源等商品價格大幅上漲。這些商品既與居民的生活密切相關,又是工業(yè)生產的上游產品,當其價格上漲積累到一定程度時,必然會傳導到下游產品。由于這些產品的產業(yè)關聯度強,其價格上漲會導致諸多產品價格(包括工資)的上漲。
(二)國際經濟因素的影響
由于去年美國次貸風暴爆發(fā)，造成全球流動性緊縮，美國為了挽救其金融機構及經濟增長，向市場大量注資，同時連續(xù)多次減息，造成美元貶值，全球流動性泛濫，食品石油等大宗商品價格不但創(chuàng)歷史新高，直接導致了全球性的通貨膨脹。
(三)經濟快速增長,固定投資過熱
一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長16.4%（3月份增長17.8%），比上年同期回落1.9個百分點。分企業(yè)類型看，國有及國有控股企業(yè)增加值增長12.9%；集體企業(yè)增長11.6%；股份制企業(yè)增長18.9%；外商及港澳臺投資企業(yè)增長14.3%。分輕重工業(yè)看，重工業(yè)增長17.3%，輕工業(yè)增長14.7%。分產品看，發(fā)電量和原煤產量分別增長14.0%和14.6%；粗鋼和鋼材產量分別增長8.6%和12.2%；汽車增長15.8%，其中轎車增長14.7%。工業(yè)產銷銜接狀況良好。一季度，工業(yè)產品銷售率為97.7%，比上年同期提高0.5個百分點。
三、政策建議
經濟學中存在所謂“有多少目標就應該有多少手段”的說法,即在面臨多重目標的情況下,為實現目標,必須使用多重政策手段,而且要掌握好“度”。鑒于我國既要防止通脹,又要預防經濟通脹轉入通縮的雙重目標,以及當前通貨膨脹是由諸多因素所導致的現實,筆者認為緩和當前通脹局面應采取“一攬子”措施,贊同實施從緊的貨幣政策與穩(wěn)健的財政政策配合的“組合拳”出擊。
（1）控制貨幣供應量。由于通貨膨脹形成的直接原因是貨幣供應過多，因此，治理通貨膨脹的一個最基本的對策就是控制貨幣供應量，使之與貨幣需求量相適應，穩(wěn)定幣值以穩(wěn)定物價。而要控制貨幣供應量，必須實行適度從緊的貨幣政策，控制貨幣投放，保持適度的信貸規(guī)模，由中央銀行運用各種貨幣政策工具靈活有效地調控貨幣信用總量，將貨幣供應量控制在與客觀需求量相適應的水平上。國際收支順差導致我國基礎貨幣供給增加,減少貿易順差自然成為解決貨幣供給過度的強有力手段,也即要控制出口,擴大進口,并適時適度地促進人民幣升值。
（2）調節(jié)和控制社會總需求。治理通貨膨脹僅僅控制貨幣供應量是不夠的，還必須根據各次通貨膨脹的深層原因對癥下藥。對于需求拉上型通貨膨脹，調節(jié)和控制社會總需求是關鍵。各國對于社會總需求的調節(jié)和控制，主要是通過制定和實施正確的財政政策和貨幣政策來實現。在財政政策方面，主要是大力壓縮財政支出，努力增加財政收入，堅持收支平衡，不搞赤字財政。在貨幣政策方面，主要采取緊縮信貸，控制貨幣投放，減少貨幣供應總量的措施。采用財政政策和貨幣政策相配合，綜合治理通貨膨脹，兩條很重要的途徑是：控制固定資產投資規(guī)模和控制消費過快增長，以此來實現控制社會總需求的目的。
（3）增加商品的有效供給，調整經濟結構。治理通貨膨脹必須從兩個方面同時人手：一方面控制總需求；另一方面增加總供給。二者不可偏廢。若一味控制總需求而不著力于增加總供給，將影響經濟增長，只能在低水平上實現均衡，最終可能因加大了治理通貨膨脹的代價而前功盡棄。因此，在控制需求的同時，還必須增加商品的有效供給。一般來說，增加有效供給的主要手段是降低成本，減少消耗，提高經濟效益，提高投人產出的比例，同時，調整產業(yè)和產品結構，支持短缺商品的生產。
（4）加強金融特別是特定經濟部門的監(jiān)管
在經濟全球化的大背景下，經濟的不穩(wěn)定性因素在全球就有很強的傳染性。雖然在目前的金融自由化大趨勢下，各國提倡金融以及經濟自由化，但是由于我國正處于經濟轉型的關鍵階段，經濟中不穩(wěn)定性因素多而復雜，并且我國剛剛徹底的實現金融業(yè)的對外開放，因此，我國在當前的經濟形勢下，在取消一些不合理的金融、經濟管制的同時，也應該通過不斷完善的法律以及通過體制的不斷完善加強監(jiān)管，最重要的是做好目前分業(yè)監(jiān)管體制下各金融監(jiān)管部門之間的協調，避免金融監(jiān)管真空以及重疊區(qū)域，從而避免由于金融的不穩(wěn)定性推動貨幣進而經濟尤其是通貨膨脹問題的出現。
優(yōu)化金融資源配置，創(chuàng)新理財產品，加強銀行流動性管理。促進銀行資產結構多元化，優(yōu)化信貸投向結構；加強對房地產開發(fā)貸款和個人住房抵押貸款的信貸管理，嚴格控制房地產投資貸款需求；進一步引導資金向醫(yī)療、教育、社會保障等方面流動；加快銀行資產證券化；推動商業(yè)銀行采取主動的流動性管理措施；建立規(guī)模適當的多層次流動性儲備，實現流動性與效益性相協調；進行積極負債管理，減輕流動性過剩的壓力。
部分學者倡導通過人民幣快速升值來“釜底抽薪”,減少國際游資流入,雖然有利于降低生產資料進口成本,阻斷國際通脹因素的輸入,但由于人民幣匯率很可能存在“棘輪”效應,短期內不可能恢復到原來較低的水平,當人民幣升值帶來出口劇減之后,如果宏觀經濟出現不景氣甚至衰退的局面,那么政策當局很可能陷入進退維谷的境地。值得注意的是,盡管資本項目的增加會導致商業(yè)銀行的流動性過剩,但是只要這些資金不進入流通環(huán)節(jié),就不會加劇通貨膨脹程度。因此,如何化解因國際資本流入而出現的流動性過剩及其伴隨的信貸擴張就成為貨幣當局直接面對的問題。從目前情況看,由于金融機構人民幣存款準備金率和存貸款基準利率經過屢次上調,考慮到國際利差因素,已經沒有太大的自由操作空間,如果央行進一步強化執(zhí)行銀行信用控制的政策,這與流動性過剩因素結合在一起,將進一步壓縮商業(yè)銀行的盈利空間,從而加劇商業(yè)銀行與中央銀行博弈的目標沖突,構成了反通脹政策力度選擇與執(zhí)行效果的強擾動因素。
總之,中國目前的經濟環(huán)境和社會環(huán)境,包括就業(yè)、經濟增長、人民幣匯率升值預期、商業(yè)銀行改革、資本市場改革等,以及貨幣政策尺度的當前位置,約束了反通脹政策力度的選擇范圍。由于宏觀經濟政策存在多種目標,而這些目標之間并非完全一致,目前的其他經濟政策目標牽制著為實現反通脹目標而采取的行動。中國整體的宏觀調控應當全面考慮各種經濟政策目標的成本和收益,在綜合排序的基礎上權衡利弊。由于通貨膨脹會導致生產和流通領域的紊亂,并產生巨大的再分配效應,其中利益受損最嚴重的是中低收入階層。因此,應堅持反通脹的目標。貨幣當局需要在充分考慮這些牽制力量的基礎上,統籌兼顧,妥善決定反通脹政策措施的力度,精確制導。
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