證券公司精選(九篇)

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第1篇：證券公司范文

我每天看申銀萬國,國泰君安,國金的各種報(bào)告。早上開盤前看晨報(bào),前一天的大勢分析,從宏觀到行業(yè)到個(gè)股的順序看報(bào)。開盤后繼續(xù)看報(bào)告,和流動(dòng)新聞(上證報(bào),中證報(bào),金融時(shí)報(bào)),聯(lián)系當(dāng)日盤面,了解基礎(chǔ)知識,發(fā)掘問題.收盤后,問問題,聽講解。上周五,跟隨聽取申銀萬國分析師對保險(xiǎn)、銀行、地產(chǎn)、投資策略的講座。

二． 知識總結(jié)

1,一級市場運(yùn)作

近日,ipo重啟讓我學(xué)到一些基礎(chǔ)知識.例如ipo會(huì)在網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行。機(jī)構(gòu)和個(gè)體投資者可以在網(wǎng)上和網(wǎng)下申購。今年因?yàn)閲艺呤垢鄼C(jī)構(gòu)投資者撤出網(wǎng)上。使的網(wǎng)上中簽率升高.按規(guī)定，網(wǎng)下中簽者需要在三個(gè)月后才能對手中持有股票進(jìn)行交易,那時(shí)已有部分股票在二級市場流通交易，所以網(wǎng)下申購需要合理策略才能獲益。在股票上市前,有相應(yīng)部門對于公司未來eps、pe,、pb的估值,例如運(yùn)用類比法.然后做出合理價(jià)格,同申購數(shù)量的估計(jì),進(jìn)入詢價(jià)流程。如果通過競價(jià)中簽,就可以把資金匯去.過去,投資者買新股是一定會(huì)賺到利潤。而現(xiàn)在會(huì)有些公司因?yàn)椴呗圆划?dāng)導(dǎo)致新股虧損。

另外，國家在市場初期對公司股量限制發(fā)售，國家為保護(hù)投資者利益，而對公司進(jìn)行分時(shí)段解禁，對每次解禁數(shù)量進(jìn)行限制，并且對現(xiàn)有流通股東進(jìn)行補(bǔ)償。因?yàn)槿绻淮涡越饨麛?shù)量太大，企業(yè)從流通市場套利太大，這是我對限售股的了解。

2.二級市場運(yùn)做

我國股市尚處于初級階段,股市參與者包括各種各樣的個(gè)體和機(jī)構(gòu),有專業(yè)的,有外行,有莊家.投資需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)pe、eps和個(gè)人心理等因素.盤面我了解成交量、大盤指數(shù)、當(dāng)日開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)等

長線價(jià)值投資

機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理是長線投資主流，他們關(guān)注更多是宏觀經(jīng)濟(jì)行業(yè)企業(yè)未來發(fā)展前景和投資心理等，從多方因素考慮得到是一個(gè)穩(wěn)定的目標(biāo)增長價(jià)格。

·首先,要觀看大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。具體來說,今年經(jīng)濟(jì)經(jīng)過前期繁榮和衰退,進(jìn)入到復(fù)蘇時(shí)期(與國家4萬億投資拉動(dòng)項(xiàng)目有關(guān))。宏觀經(jīng)濟(jì)最大的指標(biāo)是gdp,是由投資,消費(fèi)和凈出口組成, 中國下半年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測為8%以上。此外需關(guān)注cpi, m0, m1等重要指標(biāo).在今年政府寬松政策下,資金流動(dòng)性充裕,大家就會(huì)把存款取出來進(jìn)行投資以取得比存款利息高的投資收益,另外,上半年新增貸款7萬億,對于金融投資(股票,債券等)和實(shí)體投資(房地產(chǎn)等)和銀行業(yè)績都有支撐。另外,消費(fèi)者能力提高了，消費(fèi)信心指數(shù)也上升,物價(jià)就漲,需求量就慢慢回升,企業(yè)利潤提高。另外,中國股市與國外市場相關(guān),當(dāng)國外不好的,中國就會(huì)調(diào)整,跟隨世界步伐,港股是最為密切相關(guān)。對于出口業(yè)務(wù)較多的企業(yè),會(huì)因美國,歐洲等進(jìn)口大國因?yàn)榻?jīng)濟(jì)回暖困難受負(fù)面影響,進(jìn)而影響企業(yè)業(yè)績。另外,海外資金流入中國資金和實(shí)體市場也會(huì)有影響。而藍(lán)籌股是影響大盤的主要力量,跟宏觀經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)的行業(yè)龍頭股能有較好的投資機(jī)會(huì)。

·其次,關(guān)注行業(yè)。宏觀經(jīng)濟(jì)能直接判斷必然會(huì)漲的行業(yè),例如銀行,房地產(chǎn),保險(xiǎn),汽車.但是如果市場走勢過熱，低估值、低漲幅，在上季度已見底，這季度將回升的板塊（鋼鐵，鋁）也值得重點(diǎn)關(guān)注。微觀影響也不能忽視.例如,不管經(jīng)濟(jì)如何,人都是要看病吃藥,那么醫(yī)藥行業(yè)總的營利就能保持增長；下半年各種節(jié)日頻繁,影響到高檔白酒需求量變多；夏季因?yàn)樘鞖庋谉釙?huì)影響到空調(diào),冰箱,洗衣機(jī)銷售增高。所以證券公司都有各行的分析師來對行業(yè)同個(gè)股進(jìn)行專業(yè)研究分析。行業(yè)間有著關(guān)聯(lián)，例如，汽車生產(chǎn)量增速大幅上升導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)增幅大升。重點(diǎn)關(guān)注注前期漲幅滯后，且行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)的板塊。行業(yè)板塊在近幾日表現(xiàn)為,大盤翻紅,被重點(diǎn)關(guān)注的銀行,地產(chǎn),大盤股等權(quán)重股帶動(dòng);大盤調(diào)整,被次要關(guān)注或者過去滯漲板塊,例如食品,白酒等消費(fèi)類會(huì)補(bǔ)漲。

·最后具體到公司和個(gè)股. 投資者從公司背景、基本素質(zhì)等方面(來自調(diào)研,和研究別家公

司報(bào)告)多加分析，對市盈率水平進(jìn)行合理判斷，需要對企業(yè)產(chǎn)品利潤（價(jià)格，產(chǎn)量，成本費(fèi)用）增減幅和未來需求量預(yù)測分析。此外公司重組、合并和融資的消息對公司短期有正面影響,而長期影響需要深入研究公司運(yùn)營等各方面。所以在個(gè)股投資報(bào)告中,筆者提到關(guān)鍵假設(shè)點(diǎn)、估值和投資評級、核心假定的風(fēng)險(xiǎn)、 股價(jià)上漲的催化劑這四大方面。例如比較保險(xiǎn)股，就從保險(xiǎn)公司的保費(fèi)、保量等問題從公司投資狀況來分析。例如中國平安是投資大部分藍(lán)躊股，收益潛力較大，有養(yǎng)老金優(yōu)惠政策對養(yǎng)老金需求增加的扶持，或者是牌照的出臺(tái)。另外一個(gè)地產(chǎn)例子是需要對房價(jià)、成交量、政府信貸、土地儲(chǔ)備量等因素考慮。運(yùn)用報(bào)告對個(gè)股選擇。可以選擇有補(bǔ)漲潛力、相對漲幅較低、走輸大盤、p e偏低、業(yè)績增幅穩(wěn)定且明確的企業(yè)（例如華域汽車）。

短線

對于短線投資者來說，正面消息的，一般會(huì)對一只股票價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)快速增長，在當(dāng)日后段時(shí)間基本是處于跌的狀態(tài)。因?yàn)槭袌鲎裱唾I高賣的原則,所以在什么時(shí)間投入，以什么價(jià)格買入是很難預(yù)測的,投機(jī)性質(zhì)很強(qiáng),但是仍然可以研究k線趨勢,和短期現(xiàn)象對某只概念股特別關(guān)注,哪怕公司并非在短期有盈利（例如萊茵生物,在豬流感特別時(shí)期或者四維控股, 在k線圖中近期買入,上升周期頻率都大于下跌時(shí)期)。但是短線投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性。

股票交易容易出現(xiàn)跟風(fēng)現(xiàn)象，市場并不完全規(guī)范,有些有錢人有意操縱某支小股,在很低價(jià)位的情況下買入幾乎所有股建倉.于是便有k線圖出現(xiàn)長時(shí)間只漲不跌,只進(jìn)不出的現(xiàn)象,然后有些人判斷錯(cuò)誤就在升的時(shí)候買進(jìn),跟風(fēng)抬高股價(jià),莊家很易非法賺取差價(jià).國家會(huì)打擊這種行為.如果找到確切證據(jù),會(huì)發(fā)出

3.投資技巧。

因?yàn)楣蓛r(jià)波動(dòng)性很大,而且有時(shí)間性,一般很難判斷如何去判斷最低成本.有兩種方法去攤低成本,從而獲得最大利益.可以分階段投資,在一個(gè)認(rèn)為有價(jià)值的點(diǎn)位買進(jìn),在股價(jià)下跌再買進(jìn)一部分, 在股價(jià)低于初價(jià)位的時(shí)候,買進(jìn)的部分可以使得平均成本變低,這樣降低了一擲孤注的風(fēng)險(xiǎn).另外相似的就是合理配置.不單一投資.配置可以使投資更加穩(wěn)健,收益可以彌補(bǔ)虧損部分.減低風(fēng)險(xiǎn)。

要理解資源共享，團(tuán)隊(duì)合作的重要性。一個(gè)人可以因?yàn)楹献鞫岣咝?一個(gè)公司更加如此.公司買入別家公司的報(bào)告,再綜合自己分析部分的報(bào)告,可以讓投資建議,計(jì)劃變的更加可靠,成功的機(jī)率也會(huì)變大.投資經(jīng)理經(jīng)常聯(lián)絡(luò)調(diào)研人員,或其他專業(yè)相關(guān)人員,獲取更多信息,以經(jīng)驗(yàn)對來源信息的合理選取和理性判斷。

第2篇：證券公司范文

中國實(shí)行銀證分業(yè)經(jīng)營的制度，雖然這種分業(yè)經(jīng)營與分業(yè)管理有其自身優(yōu)勢，但是割裂了作為資金盈余方的商業(yè)銀行與資金需缺方的證券公司之間的正常聯(lián)系，在特定的條件下，可能會(huì)在一定程度上產(chǎn)生一些負(fù)面影響。銀證分業(yè)經(jīng)營，切斷了商業(yè)銀行原本組建證券公司的初衷，銀行無法從中盈利；證券公司也缺少了商業(yè)銀行這樣一個(gè)重要的資金輸入來源，無法依靠貨幣市場取得更大的發(fā)展。

二、構(gòu)建適合我國發(fā)展階段的證券公司融資模式

鑒于證券公司融資渠道的缺乏和不暢，對我國券商造成較大的資金流動(dòng)性不足的壓力，發(fā)展受到阻礙。要改變這種現(xiàn)狀，構(gòu)建適合我國發(fā)展階段的證券公司融資模式是根本，要大力拓寬融資渠道。為此就要借鑒先進(jìn)的國外經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國銀證分業(yè)經(jīng)營的實(shí)際國情，構(gòu)建一個(gè)適合目前我國發(fā)展階段的證券融資模式。

（一）加強(qiáng)銀證合作擴(kuò)寬融資渠道是證券公司首先要解決的問題，不管是任何國家的證券公司，商業(yè)銀行都是其融資的主要途徑之一，雖然在融資的政策上會(huì)存在一些差別，但是在證券公司和商業(yè)銀行之間形成較為順暢的融資渠道對我國證券公司的融資制度建設(shè)都非常重要。從目前來看，我國的貨幣市場發(fā)展滯后，交易手段貧乏，交易規(guī)模也較小，相比之下，銀行系統(tǒng)總存款額巨大，融資潛力大。因此，必須著手加強(qiáng)銀證合作。

（二）積極鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)券商上市融資我國現(xiàn)在的證券公司有上百家，而上市的證券公司僅有八家，屈指可數(shù)。從未來的發(fā)展趨勢看，國內(nèi)券商融資方式中上市必然會(huì)成為非常重要的方式。我國證券公司要?jiǎng)?chuàng)造條件，把握機(jī)會(huì)，通過公開發(fā)行股票或者借殼上市等途徑進(jìn)行融資融券。鼓勵(lì)那些優(yōu)質(zhì)券商進(jìn)行上市融資，他們能為投資者帶來風(fēng)險(xiǎn)適中、流動(dòng)性強(qiáng)、回報(bào)率高的投資對象，可以降低整個(gè)證券市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)。上市后的券商股權(quán)可以更加多元化，法人治理結(jié)構(gòu)更加規(guī)范，達(dá)到券商制度創(chuàng)新與融資渠道的有機(jī)結(jié)合。

（三）積極建立證券金融公司證券金融公司的建立可以避免銀行直接和證券公司打交道，從而降低銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)值，并且證券金融公司專門服務(wù)于證券公司，對貸款的對象及途徑進(jìn)行更加嚴(yán)格地監(jiān)控與分析，更大程度上保證資金的安全性。建立專營性質(zhì)的證券金融公司也可以促進(jìn)國家對證券市場的監(jiān)控，提高監(jiān)控力度，因證券金融公司是一種專營性企業(yè)，一般的金融機(jī)構(gòu)不經(jīng)過國家批準(zhǔn)不得參與進(jìn)來，所以政府需要管理的證券金融公司為有限的幾家，這些公司由央行直接注入資金，直接影響公司的決策，這樣證券金融公司既能為證券公司提供資金，同時(shí)又能調(diào)控市場，減少市場波動(dòng)。

（四）創(chuàng)新金融工具主要是創(chuàng)新信用交易，這是成熟證券市場流行的一種交易方式，可以推動(dòng)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。在我國2006年出臺(tái)深圳、上海交易所規(guī)則明確了信用交易的合法性。相信隨著證券市場的逐步成熟，信用交易會(huì)逐步廣泛應(yīng)用。

第3篇：證券公司范文

首先研究了管理學(xué)意義上的組織結(jié)構(gòu)的演變和優(yōu)化。對比分析了直線職能制、事業(yè)部制、矩陣結(jié)構(gòu)、多維制結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢與缺陷。然后結(jié)合基本的管理理論對證券公司的事業(yè)部制的優(yōu)化問題進(jìn)行了分析。其中考察了中金公司的事業(yè)部制的案例，說明了事業(yè)部制對于證券公司在專業(yè)化和風(fēng)險(xiǎn)控制方面的優(yōu)勢。同時(shí)，分析了現(xiàn)行證券公司事業(yè)部制的兩大問題：本位主義和前后臺(tái)脫離。最后，提出通過權(quán)力進(jìn)一步分散化和后臺(tái)職能的虛擬化來解決證券公司事業(yè)部制的問題，實(shí)現(xiàn)證券公司事業(yè)部制的優(yōu)化。

綜合類券商的區(qū)域管理總部問題是一個(gè)隨著管理半徑的擴(kuò)大而產(chǎn)生的。筆者提出了“升級”和“降級”的兩種思路，來解決區(qū)域管理總部的設(shè)置問題。即通過提升管理總部為分公司的辦法，使其成為不具法人資格的區(qū)域性分支機(jī)構(gòu)；另一方面，通過將其轉(zhuǎn)為代表處，將一些業(yè)務(wù)職能轉(zhuǎn)移給各事業(yè)部，而只保留行政事務(wù)性的管理職能。

風(fēng)險(xiǎn)管理是證券公司經(jīng)營中的重要問題。本文介紹了美國投資銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理的組織結(jié)構(gòu)方面的作法。

第二部分研究了中外合資證券公司的類別問題和設(shè)立審批問題。從中外合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍看，將其歸類于綜合類證券公司是較為恰當(dāng)?shù)?。我國證券法只劃分了經(jīng)紀(jì)類證券公司和綜合類證券公司，主要依據(jù)是公司的業(yè)務(wù)范圍。中外合資證券公司雖然不能進(jìn)行A股的交易，但可以進(jìn)行承銷，以及從事B股、H股、政府和公司債券的承銷和交易，業(yè)務(wù)范圍要遠(yuǎn)大于經(jīng)紀(jì)類公司，很顯然將其劃歸為綜合類券商是恰當(dāng)?shù)?。對于中外合資證券公司的審批，筆者建議采取許可制。

第三部分，主要分析金融證券集團(tuán)和子公司制。

首先論述了現(xiàn)資銀行采取的組織結(jié)構(gòu)形式的金融證券集團(tuán)的形式。并分析了證券公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)——事業(yè)部制同金融證券集團(tuán)的內(nèi)在聯(lián)系。

其次，對證券公司集團(tuán)化下的相關(guān)立法問題進(jìn)行了分析。

再次，對金融證券集團(tuán)內(nèi)部的母子公司之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系進(jìn)行了研究。在各項(xiàng)證券業(yè)務(wù)內(nèi)在聯(lián)系的基礎(chǔ)上，提出了在立法上應(yīng)允許專業(yè)化的子公司可從事相關(guān)的其他證券業(yè)務(wù)的建議。

第四，分析了同證券公司合并重組有關(guān)的問題。

最后，分析了除集團(tuán)化以外的其他的證券公司的組織結(jié)構(gòu)形式，提出了立法上應(yīng)允許證券公司自由選擇組織結(jié)構(gòu)形式的建議。

正文:

證券公司的組織結(jié)構(gòu)決定于證券公司的發(fā)展戰(zhàn)略，同時(shí)又受到現(xiàn)有法律框架的約束。在即將加入WTO的形勢下，我國的證券業(yè)面臨對外資開放和自身進(jìn)一步發(fā)展的問題。一方面，我國現(xiàn)有的證券公司將會(huì)受到國外投資銀行的挑戰(zhàn)，證券公司自身如何發(fā)展壯大，在組織結(jié)構(gòu)方面如何與發(fā)展相適應(yīng)是一個(gè)普遍問題；另一方面，組建中外合資的證券公司也是證券業(yè)對外開放的重要內(nèi)容，中外合資證券公司采取什么樣的組織結(jié)構(gòu)形式？它同現(xiàn)有的證券公司在組織結(jié)構(gòu)方面是一個(gè)什么樣的關(guān)系？這些都是值得研究的緊迫問題。目前，證券監(jiān)管部門正在起草和修改《證券公司管理辦法》、《證券營業(yè)部管理辦法》和《中外合資證券公司管理辦法》。這些法規(guī)對證券公司的管理的重要內(nèi)容之一，就是證券公司的組織結(jié)構(gòu)問題。這里對證券公司組織結(jié)構(gòu)的有關(guān)問題進(jìn)行分析，希望對有關(guān)立法工作有所幫助。

一．中外合資證券公司的有關(guān)問題

1.中外合資證券公司的類別問題

根據(jù)中美、中歐簽署的關(guān)于中國加入WTO減讓條款，在中國加入后3年內(nèi)，允許外國證券公司設(shè)立合營公司，外資比例不超過1/3。合營公司可以不通過中方中介，從事A股的承銷，B股和H股、政府和公司債券的承銷和交易。這意味著，從合營公司的業(yè)務(wù)范圍來看，將不同于我國現(xiàn)有的法律對綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司的業(yè)務(wù)規(guī)定?！蹲C券法》第119條規(guī)定，國家對證券公司實(shí)行分類管理，分為綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司，并由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)按照其分類頒發(fā)業(yè)務(wù)許可證。

從中外合營證券公司的業(yè)務(wù)范圍看，難以確定其分類與歸屬。筆者認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)將中外合營證券公司歸類為綜合類證券公司。主要有以下理由。

《證券法》對于綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司的劃分，主要依據(jù)兩點(diǎn)，一是資本金規(guī)模，綜合類最低為五億元人民幣，經(jīng)紀(jì)類最低為五千萬元人民幣。二是業(yè)務(wù)范圍，經(jīng)紀(jì)類證券公司只能夠從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，且公司名稱中必須包含“經(jīng)紀(jì)”字樣。而綜合類證券公司可從事經(jīng)紀(jì)、承銷、自營等多種業(yè)務(wù)。從業(yè)務(wù)范圍來看，是否只從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是區(qū)分綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司的重要標(biāo)準(zhǔn)。

從中外合營證券公司的業(yè)務(wù)范圍看，雖不能從事A股的經(jīng)紀(jì)與自營，但可從事B股及H股的承銷、交易等業(yè)務(wù)。其從事的業(yè)務(wù)范圍，要大于經(jīng)紀(jì)類證券公司。而且，隨著加入WTO后市場準(zhǔn)入和國民待遇的原則的實(shí)施，中外合營公司的A股的業(yè)務(wù)也將納入其可從事的業(yè)務(wù)范圍。因此，從現(xiàn)在和長遠(yuǎn)來看，中外合營證券公司應(yīng)當(dāng)歸屬于綜合類證券公司。

2.中外合資證券公司的設(shè)立和審批問題

在中外合資證券公司設(shè)立和審批中，由于《證券法》和中美、中歐協(xié)議在合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍上存在明顯的區(qū)別，所以在審批設(shè)立方面存在著一定的操作障礙。筆者認(rèn)為，對于合資證券公司的設(shè)立審批，可以采取許可制。即合資證券公司的設(shè)立，由中國證監(jiān)會(huì)對進(jìn)行審批，其許可經(jīng)營的業(yè)務(wù)范圍由證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

首先，根據(jù)《證券法》第一百一十七條，證券公司必須經(jīng)證監(jiān)會(huì)審批。據(jù)此，中外合資證券公司的設(shè)立也必須受《證券法》這一條的約束。

其次，對于合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍，則可以不受證券法關(guān)于證券公司分類管理的要求。原因在于，盡管證券公司的業(yè)務(wù)上實(shí)行了經(jīng)紀(jì)類和綜合類的劃分，但具體的業(yè)務(wù)范圍仍然要由中國證監(jiān)會(huì)核定。因此，根據(jù)證券法第一百三十一條的規(guī)定，合資證券公司在經(jīng)營范圍的申請上，也須經(jīng)過證監(jiān)會(huì)的核定。筆者認(rèn)為，對于合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍的申請，不僅要依據(jù)證券法核定，而且還要符合中美、中歐協(xié)議的要求。所以，合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍，應(yīng)在證券法第一百三十一條的立法精神下，主要依據(jù)中美中歐協(xié)議，對其具體的業(yè)務(wù)范圍審批實(shí)行許可制。結(jié)合前述的合資證券公司應(yīng)屬于綜合類券商的結(jié)論，其之所以不能從事A股的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是因?yàn)椴环现忻乐袣W協(xié)議的要求。這樣，在《證券法》和中美、中歐協(xié)議下，合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍問題就得到了很好的解決，證券法和協(xié)議的某些沖突之處得到了回避。

在我國的臺(tái)灣地區(qū)和日本，證券公司的業(yè)務(wù)是實(shí)行的許可制。在未來修改《證券法》時(shí)，應(yīng)當(dāng)廢除綜合類券商和經(jīng)紀(jì)類券商的劃分，而代之以不同證券業(yè)務(wù)經(jīng)營的許可制。這樣可操作性就更強(qiáng)，實(shí)際上也更便于分類管理。

二．綜合類證券公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)

十?dāng)?shù)年來，我國的證券公司經(jīng)歷了從無到有、從小到大的發(fā)展過程。伴隨證券公司資本規(guī)模的增大和業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，證券公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)也從簡單轉(zhuǎn)向日益復(fù)雜化。一方面，隨著業(yè)務(wù)從單一的買賣證券、股票的承銷上市發(fā)展到投資咨詢、以網(wǎng)上交易為主的證券電子商務(wù)、資產(chǎn)管理、兼并收購等新興業(yè)務(wù)，事業(yè)部制的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)（或者叫作管理體制）在證券公司內(nèi)建立起來；另一方面，隨著證券業(yè)務(wù)從單一區(qū)域走向全國市場，證券公司之內(nèi)的分公司、區(qū)域管理總部也紛紛建立起來，區(qū)域性的證券公司逐步走向全國化；第三，伴隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)控制的需要日益增大，導(dǎo)致了做業(yè)務(wù)的“前臺(tái)”和負(fù)責(zé)監(jiān)管的“后臺(tái)”的分離，在證券公司內(nèi)部逐步建立起來了行使監(jiān)察、管理、服務(wù)、支持等職能的后臺(tái)部門。證券公司組織結(jié)構(gòu)的發(fā)展，極大地促進(jìn)了證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展和管理水平的提高。然而，內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的復(fù)雜化又產(chǎn)生了一些新的矛盾和問題，比如決策效率低下、機(jī)構(gòu)職能重疊、業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制脫離等。因而，完善證券公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，探索適合與證券公司發(fā)展相適應(yīng)的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，對于解決證券公司存在的組織結(jié)構(gòu)難題，將有重要意義。

1.公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

在探討證券公司的公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)問題之前，我們首先從現(xiàn)代管理學(xué)的角度，對公司組織結(jié)構(gòu)的一般性問題——組織結(jié)構(gòu)形式的演變與優(yōu)化進(jìn)行分析。這對于更為清楚地認(rèn)識證券公司組織結(jié)構(gòu)的問題將有較大幫助。

公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)有很多種形式，最基本也是最早的是直線職能制，后來又發(fā)展為事業(yè)部制，再后來又從事業(yè)部制中演生出超事業(yè)部制結(jié)構(gòu)、矩陣制結(jié)構(gòu)、多維制結(jié)構(gòu)等多種公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)方法。

1）直線職能制(U型結(jié)構(gòu))

直線職能制又被稱為U型結(jié)構(gòu)(UnitaryStructure)。其基本特征在于，將公司按照職能的不同劃分成若干個(gè)部門，而每一部門均由公司最高層領(lǐng)導(dǎo)直接進(jìn)行管理。直線職能制實(shí)現(xiàn)了高度集權(quán)的組織結(jié)構(gòu)。

2）事業(yè)部制(M型結(jié)構(gòu))

事業(yè)部制即M型組織結(jié)構(gòu)(MultidivisionalStructure)。它是一種分權(quán)式結(jié)構(gòu)，即在其總公司之下的各事業(yè)部或分公司都是具有相對獨(dú)立性的利潤中心。由多樣性經(jīng)營所引致的管理上的需求可以說是M型組織機(jī)構(gòu)發(fā)展的基本動(dòng)因。事業(yè)部的劃分往往按產(chǎn)品、地區(qū)或國家來進(jìn)行，各事業(yè)部一般都采用U型結(jié)構(gòu)。

M型組織結(jié)構(gòu)是一種集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的組織創(chuàng)新形式，它將日常經(jīng)營決策權(quán)下放到掌握相關(guān)信息的下屬部門，總部只負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行戰(zhàn)略決策、計(jì)劃、協(xié)調(diào)、監(jiān)督等職能，從而可以解決大規(guī)模企業(yè)內(nèi)部諸如產(chǎn)品多樣化、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、信息傳遞和各部門決策協(xié)調(diào)的問題，使企業(yè)的高層管理者既能擺脫日常經(jīng)營的繁瑣事務(wù)，又能和下屬企業(yè)保持廣泛的接觸，同時(shí)也降低了企業(yè)內(nèi)部的交易成本，因而成為現(xiàn)代企業(yè)廣泛采取的一種企業(yè)組織形式。然而，這種組織結(jié)構(gòu)在一定程度上也存在問題，這主要表現(xiàn)在：

a.總部與分部之間信息不對稱的可能性增加。因?yàn)榉植坎粌H有決策權(quán)，還有相對獨(dú)立的利益。分部為了自己的利益有可能向總部隱瞞某些真實(shí)情況，如隱瞞利潤等，總部難以確知各分部的情況，尤其是在一個(gè)大型的組織內(nèi)部。

b.由于允許各事業(yè)部之間開展競爭，分部之間由于利益的相對獨(dú)立性，就有可能在一定程度上采取類似于市場主體的機(jī)會(huì)主義行為，傳出有利于自己的不真實(shí)信息。

c.由于企業(yè)的高層管理者通常以利潤來衡量各分部的業(yè)績，就容易導(dǎo)致分部產(chǎn)生本位主義，只顧眼前的局部利益，忽視長遠(yuǎn)的整體利益，從而影響各分部之間的協(xié)作。通常，總部為了協(xié)調(diào)上述矛盾，只能多設(shè)置一些中間管理層次和中層管理人員，不僅增大了監(jiān)控成本，還會(huì)使企業(yè)的中間管理層膨脹，損傷了組織的運(yùn)作效率。

3）矩陣結(jié)構(gòu)

矩陣結(jié)構(gòu)的概念是在人們對以工作為中心和以對象為中心的組織結(jié)構(gòu)之優(yōu)、缺點(diǎn)的爭論中產(chǎn)生出來的。其根源可追溯到第二次世界大戰(zhàn)后美國在軍事與宇航領(lǐng)域發(fā)展起來的項(xiàng)目管理的概念。矩陣制結(jié)構(gòu)即在原有的直線職能制結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，再建立一套橫向的組織系統(tǒng)，兩者結(jié)合而形成一個(gè)矩陣，它是U型結(jié)構(gòu)與M型結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步演變。這一結(jié)構(gòu)中的執(zhí)行人員(或小組)既受縱向的各行政部門領(lǐng)導(dǎo)，又同時(shí)接受橫向的、為執(zhí)行某一專項(xiàng)功能而設(shè)立的工作小組的領(lǐng)導(dǎo)，這種工作小組一般按某種產(chǎn)品或某種專業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行設(shè)置。

矩陣組織結(jié)構(gòu)有以下優(yōu)點(diǎn)：

(1)小組的領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的組織工作，行政領(lǐng)導(dǎo)無法干涉專業(yè)項(xiàng)目方面的事情。項(xiàng)目管理和行政管理的專業(yè)性都大大提高了。

(2)項(xiàng)目小組可以不斷接受新的任務(wù)，使組織富有一定的靈活性。

(3)矩陣組織結(jié)構(gòu)可集中調(diào)動(dòng)資源，以高效率完成項(xiàng)目。

(4)矩陣組織結(jié)構(gòu)有利于把管理中的縱向聯(lián)系與橫向聯(lián)系更好地結(jié)合起來，可以加強(qiáng)各部門之間的了解與其合作。

(5)對各部門的專家，有更多的機(jī)會(huì)提高業(yè)務(wù)水平。

矩陣組織結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)是：

(1)項(xiàng)目經(jīng)理與部門經(jīng)理之間為改善自己一方的工作績效可能會(huì)發(fā)生爭執(zhí)。

(2)矩陣組織結(jié)構(gòu)中成員受橫向與縱向的雙重領(lǐng)導(dǎo)，破壞了命令統(tǒng)一原則。

(3)雙重領(lǐng)導(dǎo)可能使執(zhí)行人員無所適從，領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任不清，決策延誤，項(xiàng)目小組成員對小組的工作任務(wù)缺乏熱情。

4）多維制結(jié)構(gòu)

多維制結(jié)構(gòu)又稱立體組織結(jié)構(gòu)。多維即多重坐標(biāo)，在這里指組織系統(tǒng)的多重性。多維制結(jié)構(gòu)一般包括產(chǎn)業(yè)部門、職能機(jī)構(gòu)、按地區(qū)劃分的領(lǐng)導(dǎo)系統(tǒng)，即成為三維結(jié)構(gòu)。若再加上按其他某一因素劃分的組織系統(tǒng)，則成為四維結(jié)構(gòu)，依此類推。但一般不會(huì)超過四維。多維制結(jié)構(gòu)可以看做矩陣結(jié)構(gòu)的擴(kuò)展，因此可能存在與矩陣制類似的，由多重領(lǐng)導(dǎo)所帶來的缺陷。

2.證券公司事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

權(quán)變理論（contingencytheory）認(rèn)為，企業(yè)管理沒有什么普遍適用的、最好的管理理論和方法，而應(yīng)該根據(jù)企業(yè)所處的內(nèi)部條件和外部環(huán)境權(quán)宜應(yīng)變，靈活掌握。權(quán)變理論將企業(yè)看作是一個(gè)開放的系統(tǒng)，究竟應(yīng)采用何種組織結(jié)構(gòu)，應(yīng)視企業(yè)具體情況而定，不可能有普遍適用的結(jié)構(gòu)模式。當(dāng)然，采取何種組織結(jié)構(gòu)還要根據(jù)公司的實(shí)際情況來作決定。證券公司雖無統(tǒng)一的結(jié)構(gòu)模式但其設(shè)計(jì)是有原則的。(1)服從公司的發(fā)展戰(zhàn)略。證券公司選定的服務(wù)領(lǐng)域、服務(wù)對象與服務(wù)方針對其組織結(jié)構(gòu)有重要影響。(2)適合公司的發(fā)展階段。證券公司要選擇適合自己發(fā)展階段的組織結(jié)構(gòu)。(3)動(dòng)態(tài)調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，使其適應(yīng)公司成長的需要。

1)事業(yè)部制的特點(diǎn)——以中金公司為例

目前，我國證券公司大都采用事業(yè)部制的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)。這也是國際大型投資銀行所普遍采用的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)。以業(yè)務(wù)為劃分的事業(yè)部是獨(dú)立的利潤中心。由于不同的事業(yè)部的服務(wù)對象存在著利益沖突，通過事業(yè)部之間的“防火墻”，保證了證券公司經(jīng)營上的公正性，同時(shí)也有效地避免了風(fēng)險(xiǎn)在不同事業(yè)部之間的擴(kuò)散。

以我國現(xiàn)在唯一的中外合資證券公司中國國際金融公司（簡稱“中金公司”）為例，在其內(nèi)部的業(yè)務(wù)部門就劃分為投資銀行部、投資顧問部、銷售和交易部以及研究部。

中金公司投資銀行部主要向國內(nèi)的大型企業(yè)、跨國公司和政府機(jī)構(gòu)提供國際標(biāo)準(zhǔn)的證券承銷和金融顧問服務(wù)，包括：企業(yè)重組改制、股本和債券融資、兼并收購、公司融資和項(xiàng)目融資等。股本融資項(xiàng)目包括國內(nèi)與國際融資。投資銀行部特別重視與客戶建立長期的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，為客戶提供長期的、廣泛的高增值服務(wù)。對于每一位客戶，投資銀行部都在充分了解其本身情況和需求以及其所處行業(yè)的競爭環(huán)境的基礎(chǔ)上，為客戶尋找最恰當(dāng)?shù)慕鉀Q問題的方法，幫助客戶實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

中金公司投資顧問部從事企業(yè)上市前的股權(quán)投資，包括對企業(yè)投資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)以及投資后的管理。投資顧問部的創(chuàng)業(yè)投資是長期的投資。投資顧問部通過與被投資企業(yè)管理隊(duì)伍的緊密合作協(xié)助被投資企業(yè)完成發(fā)展戰(zhàn)略，從而與其建立起穩(wěn)固的伙伴關(guān)系。除投入資金外，投資顧問部還努力為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)支持，幫助企業(yè)改進(jìn)管理體系，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，使企業(yè)達(dá)到國際標(biāo)準(zhǔn)。

中金公司銷售交易部成立于1997年4月，從事國內(nèi)和國際資本市場股票與債券的一級市場銷售與二級市場的代客與自營交易。銷售交易部擁有上海交易所、深圳交易所和香港聯(lián)交所的交易席位，并已成為中國國債市場和企業(yè)債市場的積極參與者。銷售交易部的主要服務(wù)對象為機(jī)構(gòu)投資者，如國內(nèi)外著名基金公司、保險(xiǎn)公司及大型綜合性企業(yè)。銷售交易部為客戶提供由中金公司研究部撰寫的高質(zhì)量的有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及上市公司投資潛力的分析報(bào)告，提供及時(shí)的市場信息與投資資訊建議，以及執(zhí)行客戶的交易指令。在國內(nèi)資本市場上，銷售交易部建立了一整套市場分析交易執(zhí)行和風(fēng)險(xiǎn)控制體系，為客戶提供具有國際水準(zhǔn)的經(jīng)紀(jì)人服務(wù)。在國際資本市場上，銷售交易部已創(chuàng)下"中國通"的品牌，為投資中國股票的客戶提供第一流的研究、最好的上市公司介入以及準(zhǔn)確及時(shí)的市場信息。

中金公司在北京和香港均設(shè)有研究部，為基金經(jīng)理和公司客戶提供及時(shí)、可信賴的經(jīng)濟(jì)分析及行業(yè)和企業(yè)研究資料。

從上述中金公司的部門設(shè)置來看，其內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)是典型的事業(yè)部制。這種事業(yè)部制充分發(fā)揮了專業(yè)化和風(fēng)險(xiǎn)控制的優(yōu)勢，使得公司的戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)得到保障。

2)證券公司事業(yè)部制存在的問題

(1)本位主義。

事業(yè)部制是一種集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的組織結(jié)構(gòu)。公司總部往往發(fā)揮統(tǒng)一決策協(xié)調(diào)關(guān)系的功能，而各事業(yè)部則在某一特定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域（比如經(jīng)紀(jì)、承銷）發(fā)揮決策和執(zhí)行的功能。證券公司內(nèi)部的各事業(yè)部實(shí)際上是不同的利潤中心。由于各事業(yè)部有其自身的利益，因而本位主義往往與事業(yè)部制聯(lián)系緊密。

這種本位主義對于公司總部的統(tǒng)一決策和關(guān)系協(xié)調(diào)的職能的發(fā)揮有嚴(yán)重的制約作用。在許多證券公司中，我們都可以發(fā)現(xiàn)各事業(yè)部各自為戰(zhàn)、各行其是的現(xiàn)象。要解決統(tǒng)一決策及關(guān)系協(xié)調(diào)問題，往往又派生出一些中間層次的機(jī)構(gòu)。這樣導(dǎo)致管理層次增加，決策效率下降。

對于事業(yè)部制的本位主義問題，有的觀點(diǎn)認(rèn)為可以通過加強(qiáng)總裁的權(quán)力或者采取設(shè)置專司協(xié)調(diào)的“超級事業(yè)部”的方案來解決。這一思路的出發(fā)點(diǎn)是：證券公司事業(yè)部制的本位主義是一個(gè)管理問題。但事實(shí)上，事業(yè)部制的本位主義是與事業(yè)部制的組織結(jié)構(gòu)特點(diǎn)聯(lián)系在一起的，它是一個(gè)組織結(jié)構(gòu)問題，而不是一個(gè)管理問題。解決問題的方法是在組織結(jié)構(gòu)方面進(jìn)行其他的選擇。

(2)前后臺(tái)脫離。

證券業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)。這一特點(diǎn)決定了證券公司必須在組織結(jié)構(gòu)上建立嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。同事業(yè)部制相聯(lián)系，大多數(shù)證券公司建立了前后臺(tái)分離的組織架構(gòu)。所謂前臺(tái)部門，也就是從事各項(xiàng)證券業(yè)務(wù)的事業(yè)部；后臺(tái)部門就是專門進(jìn)行監(jiān)督、管理、服務(wù)的部門。在前后臺(tái)分離的架構(gòu)中，往往出現(xiàn)兩種現(xiàn)象。一種是前臺(tái)與后臺(tái)的分離，導(dǎo)致后臺(tái)部門對前臺(tái)部門的監(jiān)督、管理的弱化，使得財(cái)務(wù)監(jiān)督、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等后臺(tái)職能難以充分發(fā)揮；另一種現(xiàn)象是同前一種現(xiàn)象相聯(lián)系，后臺(tái)部門出現(xiàn)萎縮或者“膨脹”（機(jī)構(gòu)臃腫但效率低下的情況）的現(xiàn)象。這一現(xiàn)象的實(shí)質(zhì)是后臺(tái)的職能沒有充分發(fā)揮或者不正常發(fā)揮。

前后臺(tái)分離中出現(xiàn)的后臺(tái)部門功能弱化的情況，不利于證券公司管理水平的提高和風(fēng)險(xiǎn)的控制。造成這種情況的原因也在于事業(yè)部制。解決這一問題的途徑也在于對事業(yè)部制進(jìn)行改革和優(yōu)化。

3)事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

現(xiàn)代企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)是企業(yè)為了有效地整合資源，以便達(dá)到企業(yè)既定目標(biāo)而規(guī)定的上下左右的領(lǐng)導(dǎo)與協(xié)調(diào)關(guān)系。證券公司是以腦力勞動(dòng)為主的服務(wù)型公司，所處理的問題有綜合、復(fù)雜、多變的特點(diǎn)，項(xiàng)目性強(qiáng)，且每個(gè)項(xiàng)目都頗具獨(dú)立性，對人力資源和信息資源的調(diào)配要求高，在組織結(jié)構(gòu)上要有較高的適應(yīng)性、靈活性。一個(gè)項(xiàng)目往往要涉及多個(gè)領(lǐng)域、不同的功能、不同的地區(qū)，這就要有多個(gè)專業(yè)部門的協(xié)作與配合，以保證為客戶提供的服務(wù)是最專業(yè)化的服務(wù)。從人員上進(jìn)行考慮，證券公司有的投資銀行專家會(huì)有自己最擅長的領(lǐng)域，為了保持并提高他們的專業(yè)性，也要求在組織機(jī)構(gòu)上有合理的安排。這些特性決定了證券公司組織結(jié)構(gòu)更宜于采取矩陣制結(jié)構(gòu)和多維制結(jié)構(gòu)。

前面提到的證券公司事業(yè)部制的本位主義問題，其實(shí)質(zhì)是證券公司內(nèi)部的不同業(yè)務(wù)之間的整合問題；而后臺(tái)弱化的問題的核心從某一方面來說也是整合問題。因此，證券公司事業(yè)部制的組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化就是要解決不同事業(yè)部之間、不同事業(yè)部與后臺(tái)監(jiān)管部門之間的整合問題。

（1）權(quán)力進(jìn)一步分散化

在事業(yè)部制中，解決整合問題的傳統(tǒng)的思路是通過集權(quán)的方式，即通過通過加強(qiáng)總部的權(quán)力來實(shí)現(xiàn)。從其手段上來看，往往是通過加強(qiáng)公司總裁在統(tǒng)一決策和協(xié)調(diào)方面的權(quán)力或者是設(shè)置專門進(jìn)行不同事業(yè)部之間的協(xié)調(diào)的“超級事業(yè)部”。集權(quán)的方式在后果上導(dǎo)致了管理層次的增加和決策效率的下降，因此被證明是失敗的。

根據(jù)矩陣制的特點(diǎn)，決策的中間層次是非常少的，決策的效率較高。因此對于事業(yè)部制的優(yōu)化可以采取放權(quán)的方式，即進(jìn)一步加強(qiáng)各事業(yè)部的決策權(quán)，同時(shí)加強(qiáng)各副總裁在分管項(xiàng)目上的決策權(quán)。權(quán)力進(jìn)一步分散化從表面上看似乎整合問題更加突出，但實(shí)際上矩陣制的優(yōu)勢將得到充分的發(fā)揮，使得項(xiàng)目能夠得到最好的完成，證券公司業(yè)務(wù)的整合問題也就迎刃而解了。

（2）后臺(tái)職能的虛擬化

所謂后臺(tái)職能的虛擬化是指在不影響后臺(tái)部門基本職能發(fā)揮的前提下，將后臺(tái)的監(jiān)管職能虛擬化，同時(shí)加強(qiáng)在前臺(tái)業(yè)務(wù)部門內(nèi)部的監(jiān)管職能。后臺(tái)職能的虛擬化對于解決前后臺(tái)分離中所產(chǎn)生的后臺(tái)監(jiān)管弱化的問題將產(chǎn)生積極的作用。

從證券公司的運(yùn)作特點(diǎn)來看，前臺(tái)部門在業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)過程中存在著較多的一線監(jiān)管的要求。而前后臺(tái)的分離，實(shí)際上又導(dǎo)致了后臺(tái)部門不能充分地及時(shí)地發(fā)揮監(jiān)管的作用。因此可以通過加強(qiáng)前臺(tái)部門內(nèi)部的監(jiān)管和虛擬掉后臺(tái)部門的作法，來實(shí)現(xiàn)加強(qiáng)后臺(tái)部門對前臺(tái)的監(jiān)督、管理、服務(wù)、支持的職能。

3.綜合類券商的區(qū)域管理總部問題

我國綜合類券商目前基本上采取的是股份有限公司和有限責(zé)任公司的組織結(jié)構(gòu)形式。對應(yīng)于這種法定的結(jié)構(gòu)，在證券公司內(nèi)部則大都實(shí)行事業(yè)部制的組織結(jié)構(gòu)管理體制。從實(shí)踐來看，事業(yè)部制在一定程度上推進(jìn)了證券公司業(yè)務(wù)的專業(yè)化，促進(jìn)了業(yè)務(wù)的發(fā)展，有利于風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制。

隨著證券公司資本金和業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，小型券商和地方性券商逐步在地域上擴(kuò)張，成為全國性的大證券公司。與此相適應(yīng)，則在管理體制上出現(xiàn)了分公司和區(qū)域管理總部。比如，華夏、國泰君安、南方等公司實(shí)行的是分公司制；大鵬、長江等公司則實(shí)行的是區(qū)域管理總部模式。區(qū)域管理總部模式對于縮小管理半徑，提高管理效率，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)的全國化，發(fā)揮了一定的作用。然而，由于同分公司相比，區(qū)域管理總部不是法人組織，因而不利于證券監(jiān)管部門的監(jiān)管，出現(xiàn)了“證券公司、證券營業(yè)部有人監(jiān)管，而管理總部無人監(jiān)管”的奇怪現(xiàn)象。

從證券公司的管理體制角度看，事業(yè)部制下的區(qū)域管理總部體制是一種混合的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)體制。一方面，證券公司的組織結(jié)構(gòu)采取事業(yè)部制的管理體制，以不同的業(yè)務(wù)為劃分標(biāo)準(zhǔn)，采取“縱向”管理；另一方面，設(shè)立區(qū)域性管理總部，采取“橫向”管理。在實(shí)際運(yùn)作中，這種混合的體制存在著一些問題。比如，在一些公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理中，既有經(jīng)紀(jì)事業(yè)部管理證券營業(yè)部，又有區(qū)域性管理總部管理的營業(yè)部，造成了公司內(nèi)部經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的條塊分割，不利于業(yè)務(wù)的管理與發(fā)展。又比如，區(qū)域性管理總部這一管理層次的增加，造成“中層膨脹”，降低了管理效率，同時(shí)也增加了管理成本。因此，應(yīng)對這種混合型的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整和改革。

綜合類券商在內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)上，還是應(yīng)堅(jiān)持“事業(yè)部制”的形式。事業(yè)部制具有專業(yè)化、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的優(yōu)勢。這種“縱向”管理體制也為綜合類證券公司向金融證券集團(tuán)公司的改革建立了良好的組織結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)。對于區(qū)域性管理總部的改革，應(yīng)采取兩種辦法。一是降級。撤消那些業(yè)務(wù)規(guī)模較小的區(qū)域總部，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榇硖?。撤消后，區(qū)域總部的業(yè)務(wù)管理職能轉(zhuǎn)給各事業(yè)部，而其事務(wù)性管理職能則可以由代表處來承擔(dān)。另一種辦法是升級。將業(yè)務(wù)規(guī)模較大的區(qū)域性管理總部升級為區(qū)域分公司。區(qū)域分公司是綜合類證券公司的區(qū)域性分支機(jī)構(gòu)，不具有獨(dú)立法人資格。其經(jīng)營范圍和管理區(qū)域由公司總部授權(quán)。在分公司的內(nèi)部管理體制上，也可實(shí)行事業(yè)部制。

4.風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)

風(fēng)險(xiǎn)控制的要求是證券業(yè)不同于其他行業(yè)的典型要求。由于我國證券業(yè)發(fā)展時(shí)間較短，因此在證券公司內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)控制組織上還很不完善。這也是證券公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)上需要加以彌補(bǔ)的地方。下面主要介紹美國證券業(yè)在這方面的經(jīng)驗(yàn)。

美國證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管制結(jié)構(gòu)一般是由審計(jì)委員會(huì)、執(zhí)行管理委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)政策小組、業(yè)務(wù)單位、公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)及公司各種管制委員會(huì)等組成，這些委員會(huì)或部門的職能分別介紹如下：

1)審計(jì)委員會(huì)一般全部由外部董事組成，由其授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)制定公司風(fēng)險(xiǎn)管理政策。

2)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)一般由高級業(yè)務(wù)人員及風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)理組成，一般由公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的負(fù)責(zé)人兼任該委員會(huì)的負(fù)責(zé)人。該委員會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)視公司的風(fēng)險(xiǎn)并確保各業(yè)務(wù)部門嚴(yán)格執(zhí)行識別、度量和監(jiān)控與其業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。該委員會(huì)還要協(xié)助公司最高決策執(zhí)行委員會(huì)決定公司對各項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的容忍度，并不定期及時(shí)向公司最高決策執(zhí)行委員會(huì)和審計(jì)委員會(huì)報(bào)告重要的風(fēng)險(xiǎn)管理事項(xiàng)。

3)風(fēng)險(xiǎn)政策小組則是風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)的一個(gè)工作小組，一般由風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)理組成并由公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的負(fù)責(zé)人兼任負(fù)責(zé)人。該小組審查和檢討各種風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的事項(xiàng)并向風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)匯報(bào)。

4)公司最高決策執(zhí)行委員會(huì)為公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)制定風(fēng)險(xiǎn)容忍度并批準(zhǔn)公司重大風(fēng)險(xiǎn)管理決定，包括由風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)提交的有關(guān)重要風(fēng)險(xiǎn)政策的改變。公司最高決策執(zhí)行委員會(huì)特別關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)集中度和流動(dòng)性問題。

5)公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)是一個(gè)專門負(fù)責(zé)公司風(fēng)險(xiǎn)管理流程的部門。該委員會(huì)的負(fù)責(zé)人一般直接向財(cái)務(wù)總監(jiān)報(bào)告，并兼任風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)政策小組的負(fù)責(zé)人，同時(shí)一般也是公司最高決策執(zhí)行委員會(huì)的成員。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)管理公司的市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)是指公司交易投資由于利率、匯率、權(quán)益證券價(jià)格和商品價(jià)格、信用差（creditspreads）等波動(dòng)而引起的價(jià)值變化。信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于信用違約造成的可能損失。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)還要掌握公司各種投資組合資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)概況，并要開發(fā)出有關(guān)系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)工具來執(zhí)行所有風(fēng)險(xiǎn)管理功能。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)一般由市場風(fēng)險(xiǎn)組、信用風(fēng)險(xiǎn)組、投資組合風(fēng)險(xiǎn)組和風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)組等四個(gè)小組組成。

（1）市場風(fēng)險(xiǎn)組負(fù)責(zé)確定和識別公司各種業(yè)務(wù)需要承受的市場風(fēng)險(xiǎn)，并下設(shè)相對獨(dú)立的定量小組專門負(fù)責(zé)建立、驗(yàn)證和運(yùn)行各種用來度量、模擬各種業(yè)務(wù)的數(shù)學(xué)模型，同時(shí)負(fù)責(zé)確立監(jiān)視和控制公司各種風(fēng)險(xiǎn)模型的風(fēng)險(xiǎn)集中度和承受度。

（2）信用風(fēng)險(xiǎn)組負(fù)責(zé)評估公司現(xiàn)有和潛在的個(gè)人和機(jī)構(gòu)客戶的信用度，并在公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視和度量模型可承受風(fēng)險(xiǎn)的范圍內(nèi)決定公司信用風(fēng)險(xiǎn)的承受程度。該組需要審查和監(jiān)視公司特定交易、投資組合以及其他信用風(fēng)險(xiǎn)的集中程度，并負(fù)責(zé)審查信用風(fēng)險(xiǎn)的控制流程，同時(shí)與公司業(yè)務(wù)部門一起管理和設(shè)法減輕公司的信用風(fēng)險(xiǎn)。該組通常擁有一個(gè)特別的專家小組專門負(fù)責(zé)公司資產(chǎn)確認(rèn)和管理在早期可能出現(xiàn)的信用問題。

（3）投資組合風(fēng)險(xiǎn)組具有廣泛的職責(zé)，包括通過公司范圍內(nèi)重點(diǎn)事件的分析使公司的市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)有機(jī)地結(jié)合起來統(tǒng)籌考慮，進(jìn)行不同國家風(fēng)險(xiǎn)和定級的評估等。該組一般設(shè)有一個(gè)流程風(fēng)險(xiǎn)小組，集中執(zhí)行公司范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)流程管理的政策。

（4）風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)組向公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)提供分析、技術(shù)和政策上的支持以確保風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)更好地監(jiān)視公司范圍內(nèi)的市場、信用和投資組合風(fēng)險(xiǎn)。

6)除了以上有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理組織外，還有各種管制委員會(huì)制定政策、審查和檢討各項(xiàng)業(yè)務(wù)以確保新業(yè)務(wù)和現(xiàn)有業(yè)務(wù)的創(chuàng)新同樣不超出公司的風(fēng)險(xiǎn)容忍度。這些委員會(huì)一般包括新產(chǎn)品審查和檢討委員會(huì)、信用政策委員會(huì)、儲(chǔ)備委員會(huì)、特別交易審查檢討委員會(huì)等等。

三．金融證券集團(tuán)與按照業(yè)務(wù)劃分的子公司

1.現(xiàn)資銀行采取的普遍的組織結(jié)構(gòu)形式是金融證券集團(tuán)形式

現(xiàn)資銀行的組織結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了合伙制、公司制和金融控股公司制等形式的演變。目前，國際主要投資銀行基本上采取公司制或者金融控股公司制的組織結(jié)構(gòu)形式。金融控股公司成為了現(xiàn)資銀行的組織結(jié)構(gòu)形式的主流。這里需要說明的是，金融控股公司也有兩種含義，一種廣義的含義是指在金融混業(yè)經(jīng)營基礎(chǔ)上的包括銀行、證券、保險(xiǎn)等不同子公司的金融控股公司；另一種狹義的是指在專門經(jīng)營證券業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的所形成的包括承銷、并購、經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)投資等不同證券業(yè)務(wù)的金融控股集團(tuán)，這種形式一般又稱為金融證券集團(tuán)。隨著金融混業(yè)經(jīng)營日益成為全球性的發(fā)展趨勢，上述兩種含義的金融控股公司的界限在逐漸淡化。

金融證券集團(tuán)最早興起于美國。二十世紀(jì)七十年代初期，美林證券上市后，美林由一家單一的證券經(jīng)紀(jì)公司轉(zhuǎn)變?yōu)橐患议_展綜合性證券業(yè)務(wù)的投資銀行。美林隨之采取的組織結(jié)構(gòu)形式就是金融證券集團(tuán)的形式。美林集團(tuán)按業(yè)務(wù)進(jìn)行劃分，設(shè)立專業(yè)化的證券業(yè)務(wù)子公司。90年代日本進(jìn)行金融業(yè)改革（日本版“金融大爆炸”）以后，日本的大型證券公司也紛紛進(jìn)行金融證券集團(tuán)化的改組。以大和證券集團(tuán)為例，其前身為大和證券公司，改組為金融證券集團(tuán)后則設(shè)立了十?dāng)?shù)家專業(yè)化的子公司。再如我國的臺(tái)灣、香港地區(qū)的證券公司，大都也是采取金融證券集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)形式。

金融證券集團(tuán)的子公司組織結(jié)構(gòu)形式是從事業(yè)部制的證券公司內(nèi)部管理體制發(fā)展而來的。一般來說，子公司體制具有業(yè)務(wù)專業(yè)化、風(fēng)險(xiǎn)控制集中化、不同業(yè)務(wù)之間的防火墻等優(yōu)勢。經(jīng)過數(shù)十年的實(shí)踐檢驗(yàn)，金融證券集團(tuán)的子公司組織結(jié)構(gòu)是一種適合并促進(jìn)證券業(yè)務(wù)發(fā)展的組織結(jié)構(gòu)形式。

2.金融證券集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)和相關(guān)立法問題

金融證券集團(tuán)是在一家集團(tuán)公司控制下的眾多的從事證券業(yè)務(wù)的子公司、關(guān)聯(lián)公司的一種特殊的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系體。金融證券集團(tuán)本身并不是一個(gè)公司，因此它不是獨(dú)立的法律主體，不具有法人資格。金融證券集團(tuán)的核心企業(yè)是一家集團(tuán)公司。該公司在集團(tuán)中具有絕對的控制地位，因此也是一家控股公司。在集團(tuán)內(nèi)，集團(tuán)公司以股份制為紐帶，控制數(shù)家子公司。

金融證券集團(tuán)采取的是控股公司的模式?？毓晒景纯毓傻姆绞娇煞譃閮深悾杭兇獾目毓晒竞突旌系目毓晒?。所謂純粹的控股公司是指設(shè)置的目的是為了掌握子公司的股權(quán)或其他有價(jià)證券，其本身并不從事其他方面的任何業(yè)務(wù)的公司?；旌峡毓晒?，是指除了掌握子公司的股份之外，本身也經(jīng)營自己的業(yè)務(wù)的公司。在現(xiàn)資銀行的控股公司模式中，大都采取的是混合控股公司模式。

我國《公司法》未對控股公司、集團(tuán)公司進(jìn)行規(guī)定。在國有企業(yè)改革深入的情況下，有關(guān)部委對企業(yè)集團(tuán)、控股公司進(jìn)行了一些規(guī)定。在證券公司的規(guī)模不斷擴(kuò)大的情況下，證券監(jiān)管機(jī)關(guān)應(yīng)該對證券公司的控股公司制、集團(tuán)公司制進(jìn)行一些規(guī)定，以利于我國證券公司的發(fā)展。對于立法中的有關(guān)問題考慮如下。

a.現(xiàn)有的規(guī)模達(dá)到一定程度的綜合類證券公司可以設(shè)立子公司。理論上講，綜合類證券公司都可以成為集團(tuán)公司，而分設(shè)一些子公司。在實(shí)際立法和審批中，對成為集團(tuán)公司的綜合類公司在資本金及業(yè)務(wù)規(guī)模上應(yīng)提出更高的限制，以區(qū)別于證券法對于綜合類證券公司的最基本的要求。這樣可以鼓勵(lì)那些規(guī)模較大、競爭力較強(qiáng)的公司進(jìn)一步發(fā)展。資本金限制的主要原因在于，集團(tuán)公司制的證券公司的風(fēng)險(xiǎn)較之于普通的有限責(zé)任公司或股份有限公司制的證券公司的風(fēng)險(xiǎn)更大，而提高資本金是防范風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。

成為集團(tuán)公司的綜合類證券公司應(yīng)該在公司名稱中冠以“集團(tuán)”字樣。

b.綜合類的證券公司可以用自有資本投資于其他的證券公司。若不能投資于其他證券公司，那么子公司實(shí)際上就不可能成立。因此綜合類證券公司應(yīng)不僅可以從事證券業(yè)務(wù)，而且還可以從事對其他證券公司的投資，這種投資不能低于新設(shè)公司資本金的50%。

c.綜合類證券公司的子公司也是綜合類證券公司，除專門的證券經(jīng)紀(jì)公司以外。這與中外合資證券公司情況類似。由于我國的證券公司只分兩類，如果綜合類券商的子公司不是綜合類，那么它就只能夠從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)了。事實(shí)上，就證券業(yè)務(wù)之間的聯(lián)系而言，如果子公司只能夠做某一種證券業(yè)務(wù)，那么這種業(yè)務(wù)事實(shí)上很難開展（下文將對此進(jìn)行分析）。為避免綜合類證券公司過多過濫不利于監(jiān)管，在實(shí)際審批子公司過程中，可以對其可以從事的業(yè)務(wù)范圍依據(jù)申請進(jìn)行核定。

3.金融證券集團(tuán)內(nèi)部，母公司、各子公司之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系

考察現(xiàn)代的投資銀行類的金融證券集團(tuán)，集團(tuán)內(nèi)部各公司的分工并非完全的專業(yè)化，確切地說，各公司的分工應(yīng)稱為主營業(yè)務(wù)的專業(yè)化。在金融證券集團(tuán)中，集團(tuán)公司（或者叫母公司、控股公司）經(jīng)營一部分證券業(yè)務(wù)，而非純粹的控股，各子公司則是在專業(yè)化的基礎(chǔ)上經(jīng)營另一部分證券業(yè)務(wù)。在業(yè)務(wù)分工上，各專業(yè)化子公司與母公司之間業(yè)務(wù)出現(xiàn)交叉，這是由證券業(yè)務(wù)的特點(diǎn)所決定的。

比如，大多數(shù)金融證券集團(tuán)中都有從事資產(chǎn)管理的子公司，但在母公司內(nèi)，或者在專門從事承銷的子公司內(nèi)，也有從事資產(chǎn)管理的部門。如果純粹從專業(yè)化和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的角度看，集團(tuán)內(nèi)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)似乎可以只由資產(chǎn)管理公司來經(jīng)營就可以了。但是，某些證券業(yè)務(wù)的特殊性，決定了必須在母公司（或者證券承銷業(yè)務(wù)子公司）內(nèi)也設(shè)有資產(chǎn)管理部門。從自營的角度看，母公司必須有資產(chǎn)管理部門來為公司的自有資金進(jìn)行投資管理。從風(fēng)險(xiǎn)控制角度看，公司自營帳戶與受托資產(chǎn)帳戶是不能夠、也不應(yīng)該混合操作的。所以有必要在母公司內(nèi)部也設(shè)立資產(chǎn)管理部門。再從包銷業(yè)務(wù)來看。在證券包銷中，存在著銷售不出去的證券余額由承銷商吃進(jìn)的可能性。在非集團(tuán)的證券公司組織結(jié)構(gòu)情況下，承銷商的包銷余額可以由公司的自營部門進(jìn)行操作，在二級市場上售出。而在金融證券集團(tuán)中，如果專事承銷業(yè)務(wù)的子公司沒有資產(chǎn)管理部門，那么證券報(bào)銷余額必須由承銷商用自有資金（或者融資）墊付。這樣就為承銷商帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)和收益對稱的原則下，那么專業(yè)承銷公司就不太愿意采取包銷的方式，這樣就會(huì)對專業(yè)化的承銷公司的業(yè)務(wù)產(chǎn)生很大的不利影響。所以，在專門從事證券承銷業(yè)務(wù)的子公司內(nèi)部，也有資產(chǎn)管理部門來進(jìn)行包銷證券余額的管理。

對于投資銀行類的子公司設(shè)立的審批，在業(yè)務(wù)許可方面除承銷業(yè)務(wù)外，還應(yīng)包括與承銷有關(guān)的其他證券業(yè)務(wù)，包括資產(chǎn)管理、咨詢等。對于經(jīng)紀(jì)類的子公司，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外，可以允許從事投資咨詢業(yè)務(wù)。對于資產(chǎn)管理子公司，應(yīng)允許從事咨詢業(yè)務(wù)。對于投資咨詢子公司，可以允許從事投資銀行類財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

4.證券公司的合并重組問題

為促進(jìn)證券業(yè)的發(fā)展，可以通過券商合并的方式來發(fā)展一批大型券商。根據(jù)前述的允許綜合類券商成為集團(tuán)公司制的證券公司及證券公司可以用自有資本進(jìn)行對證券公司的投資的設(shè)想，小型綜合類券商完全可以實(shí)現(xiàn)合并，并可以以子公司模式以新的形式存在。同時(shí)阻礙合并的地方稅收問題也可以同時(shí)解決。

例如，兩家在不同地區(qū)注冊的綜合類券商考慮合并。在原有政策下，由于地方主義的局限，往往難以實(shí)現(xiàn)合并。原因在于合并后，新公司可能不在原地注冊，從而導(dǎo)致地方稅收的流失。

在集團(tuán)公司制的綜合類券商模式下，有合并意愿的兩家公司可以用全部自有資本進(jìn)行投資而新設(shè)一家證券公司。新設(shè)公司對公司內(nèi)部的業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，而組成一些專業(yè)性的子公司，子公司可以在兩家公司的原注冊地分別注冊。這樣一家新的證券集團(tuán)就成立了。新公司屬于綜合類證券公司，同時(shí)在內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)上實(shí)行控股公司制。同時(shí)，由于子公司在兩家公司原注冊地注冊，也兼顧到地方稅收問題。

5.除金融證券集團(tuán)以外的其他形式的證券公司組織結(jié)構(gòu)

在美國三大投資銀行中，除美林和大摩實(shí)行金融證券集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)形式外，高盛仍然是實(shí)行的事業(yè)部制管理體制。在高盛的管理委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)之下，設(shè)有權(quán)益部、投資銀行部、商人銀行部、投資管理部、固定收益貨幣商品部、全球投資研究部、技術(shù)部等十個(gè)業(yè)務(wù)部門。事業(yè)部制并未制約高盛成為美國三大投資銀行之一。這對于我們的啟示在于，對于證券公司采取何種組織結(jié)構(gòu)形式，完全是證券公司自身選擇的結(jié)果。在立法上，重要的是給與證券公司選擇組織結(jié)構(gòu)形式的法律空間，而并非規(guī)定證券公司必須采取某種組織結(jié)構(gòu)形式。

四．小結(jié)——立法建議

1.證券公司分類管理的法律規(guī)定實(shí)行的情況下，應(yīng)該對綜合類券商的不同證券業(yè)務(wù)實(shí)行許可制度。這是解決中外合資證券公司的業(yè)務(wù)范圍、證券公司子公司的業(yè)務(wù)范圍等諸多問題的基礎(chǔ)。

2.綜合類證券公司應(yīng)允許以自有資本進(jìn)行對其他證券公司的投資，投資不得低于新公司資本金的50%。

3.綜合類證券公司的子公司也應(yīng)該是綜合類證券公司。

第4篇：證券公司范文

關(guān)鍵詞：證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；傭金；財(cái)富管理；轉(zhuǎn)型第一章證券公司現(xiàn)狀

（一）證券公司收入縮水

2011一年可謂股市的寒冬，中國證券市場的各個(gè)主體包括券商、股民、基金等等無一不是怨聲載道，尸橫遍野。2011年上半年109家證券公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤260.54億元，較去年同期減少11%。今年上半年日均股基交易量為2103億元，較去年同期增長8%。行業(yè)傭金率由2010年上半年的萬分之10.5降為萬分之8.2，下滑22%。A股開戶數(shù)上半年達(dá)到632萬戶，較去年同期減少12%。

就目前證券公司收入結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入還是占了絕大部分比例。證券公司的收入大部分都還是來自于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)即買賣證券業(yè)務(wù)收入也就是常說的傭金收入。但事實(shí)上自從2009年以來證券公司相互之間就已經(jīng)陷入一種以低傭金為吸引客戶的主要手段的惡性競爭。也正由于這個(gè)原因，自2009年以來各大證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金率急速下滑直接導(dǎo)致證券公司的業(yè)務(wù)收入迅速縮水。

（二）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)面臨的問題

翻閱券商的定期報(bào)告和招股說明書，近年來幾乎所有公司都無一例外地提到了“轉(zhuǎn)型”、“改革”和“創(chuàng)新”。在券商不斷嘗試營銷服務(wù)創(chuàng)新時(shí)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中不可避免的也將面臨各種挑戰(zhàn)，其具體表現(xiàn)在以下幾方面：

1.陷入瓶頸的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)——盈利下降，前景堪憂。公開數(shù)據(jù)顯示，在2011年A股低迷的成交量下，半數(shù)以上的券商營業(yè)部均處于虧損狀態(tài)，靠大量新設(shè)營業(yè)部“跑馬圈地”的競爭方式已難適應(yīng)市場的激烈競爭。中國證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，因業(yè)務(wù)收入下滑，成本上升，2010年，上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平均凈利潤率為57%，較2009年下降了11個(gè)百分點(diǎn)。而已公布2011年財(cái)報(bào)的上市券商數(shù)據(jù)亦顯示，2011年券商行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)整體呈下滑趨勢，在營業(yè)收入中的占比進(jìn)一步降低。

2.轉(zhuǎn)型的必要性──形勢所迫，自身所需。由上述數(shù)據(jù)可以看出，歷經(jīng)20余年的發(fā)展后，證券業(yè)長期激烈的同質(zhì)化競爭已令經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)步入了微利時(shí)代。在這樣的大環(huán)境下，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的必要性愈發(fā)凸顯。放眼國外，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型在歐美等較為成熟的證券市場區(qū)域已取得了顯著成績。所以在以純通道交易模式為主的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)難以突破自身所限導(dǎo)致的發(fā)展瓶頸的情況下，轉(zhuǎn)而選擇多元化、綜合化的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展模式不失為一個(gè)良好的選擇。

3、隨著資本市場的開放加速和國內(nèi)金融業(yè)綜合化服務(wù)趨勢加快，客戶對于財(cái)富管理的需求不斷升級，這將對券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)提出更高要求。但是可以預(yù)期，在不久的將來，中國也將誕生出類似于高盛、摩根大通這類的頂級券商，同時(shí)券商間的兼并收購，重新洗牌也將不斷發(fā)生，適者生存這一不變的定律必將在中國證券行業(yè)的發(fā)展過程中得到驗(yàn)證。

第二章證券公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)

（一）財(cái)富管理的定義與發(fā)展

中國金融界當(dāng)前并沒有明確、統(tǒng)一的“財(cái)富管理”定義。但是廣泛可接受的定義是：財(cái)富管理是金融機(jī)構(gòu)在分析客戶自身財(cái)務(wù)狀況的基礎(chǔ)上，充分分析客戶的金融需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好，為客戶制定財(cái)富管理目標(biāo)，提供資產(chǎn)配置方案，從而實(shí)現(xiàn)客戶未來預(yù)期財(cái)富規(guī)劃目標(biāo)的一種金融服務(wù)。目前從財(cái)富管理業(yè)務(wù)的服務(wù)對象——高凈值客戶需求上來看，在經(jīng)歷金融危機(jī)的考驗(yàn)之后，具備較多財(cái)產(chǎn)的高端人士對于財(cái)富管理的認(rèn)識更加成熟，投資風(fēng)險(xiǎn)偏好更趨穩(wěn)健，對于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知日趨成熟。對融資服務(wù)和其他增值服務(wù)的要求更加復(fù)雜多樣，越來越多的高凈值人士希望獲得個(gè)人融資、企業(yè)融資和資本市場融資方面的服務(wù)，同時(shí)對于如醫(yī)療健康服務(wù)、子女教育、海外資產(chǎn)配置規(guī)劃等財(cái)富管理增值服務(wù)需求逐步顯現(xiàn)。因此通過分析市場發(fā)展和客戶需求，證券公司在財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面擁有巨大發(fā)展?jié)摿?，但證券公司參與程度尚有不足。

（二）加拿大財(cái)富管理特點(diǎn)

隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和中小板、創(chuàng)業(yè)板等的推出，迅速催生了一批國內(nèi)新富豪，中國的高凈值客戶數(shù)量急劇增長。如何為這批客戶提供服務(wù)或者說為這批客戶提供什么樣的服務(wù)，以及如何保證服務(wù)的規(guī)范性和合規(guī)風(fēng)控管理是我們要尋求的答案。觀察北美成熟市場曾經(jīng)走過的路，借鑒他們的成功經(jīng)驗(yàn)，對于處于沖擊和轉(zhuǎn)型發(fā)展中的我們來說是極其必要和富有意義的。

加拿大財(cái)富管理特點(diǎn)：

1、服務(wù)于高凈值客戶，并以客戶需求為中心。私人客戶多為一百萬加幣起，并為客戶提供財(cái)富規(guī)劃方案。

2、提供綜合性長期服務(wù)。包括稅收籌劃、保險(xiǎn)規(guī)劃、遺產(chǎn)規(guī)劃等內(nèi)容，涉及產(chǎn)品多樣，服務(wù)的寬度非常大，專業(yè)性強(qiáng)。

3、以團(tuán)隊(duì)力量提供服務(wù)。加拿大的財(cái)富顧問往往是以小組的形式在開展工作：財(cái)富顧問主要進(jìn)行客戶溝通、大類資產(chǎn)配置、總結(jié)投資業(yè)績等，其背后還有多名成員為之服務(wù)籌劃。

4、采用以資產(chǎn)規(guī)模為基礎(chǔ)的收費(fèi)模式。傳統(tǒng)的理財(cái)服務(wù)以收取傭金為主，這就可能造成客戶與投資顧問的潛在利益沖突，例如投資顧問可能為了提傭而多讓客戶交易。但是財(cái)富管理業(yè)務(wù)通常以客戶資產(chǎn)規(guī)模為基礎(chǔ)收取管理費(fèi)，投資顧問的收入只會(huì)隨著管理資產(chǎn)的壯大而增加。所以，投資顧問將更注重客戶資產(chǎn)的保值增值，注重客戶的滿意度。

第三章國內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)財(cái)富管理借鑒思考

當(dāng)前的中國證券市場還只是處于第二階段的起步，所以，僅從監(jiān)管機(jī)構(gòu)及協(xié)會(huì)工作的角度，提出建議，希望能借鑒加拿大財(cái)富管理中的基礎(chǔ)性的積極做法，應(yīng)對當(dāng)前的券商服務(wù)轉(zhuǎn)型和規(guī)范發(fā)展有極大的指導(dǎo)和幫助作用。

（一）編制從業(yè)人員行為實(shí)踐手冊CPH，并實(shí)行獨(dú)立考試制

財(cái)富管理的競爭，本質(zhì)上是財(cái)富顧問――人的競爭，各公司需要重點(diǎn)培養(yǎng)一批素質(zhì)過硬、親和力強(qiáng)的財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)。除了對從業(yè)人員的知識結(jié)構(gòu)提出更高的要求外，對其職業(yè)道德和執(zhí)業(yè)行為規(guī)范性要求更高。雖然2008年施行合規(guī)管理措施以來，國內(nèi)監(jiān)管法規(guī)一直在強(qiáng)調(diào)倡導(dǎo)，從業(yè)人員也都明白，合規(guī)除了合乎規(guī)范外，還需符合道德；合規(guī)的最高境界是培育合規(guī)文化，這都是理念意識層面的問題，但我們國內(nèi)直到目前仍舊還處于口號大于行動(dòng)，或行動(dòng)缺乏具體標(biāo)準(zhǔn)和深度的階段，雖然各家券商都在摸索建立自己的員工合規(guī)教育體系，但我們行業(yè)尚缺乏完整系統(tǒng)的職業(yè)道德教育課程體系；雖然在我國已下發(fā)了證券從業(yè)人員行為守則、客戶適當(dāng)性管理等多項(xiàng)監(jiān)管法規(guī)，各公司亦有相應(yīng)內(nèi)規(guī)，但在從業(yè)人員行為職業(yè)道德和行為指引方面，相關(guān)法規(guī)的規(guī)定實(shí)際中還是多于泛化和原則性規(guī)定，對從業(yè)人員的指導(dǎo)性不足，同時(shí)更重要的是缺乏強(qiáng)制普及、強(qiáng)制教育的措施，我們對從業(yè)人員職業(yè)道德和行為規(guī)范的要求測試，僅是在從業(yè)人員綜合考試內(nèi)容中散見；各公司的合規(guī)教育的普及性和適用性也都未必覆蓋全面有效。因此，強(qiáng)化合規(guī)教育和獨(dú)立考試的措施對我們國內(nèi)而言，這應(yīng)該是一個(gè)全新和更高層次的理念及落到實(shí)處的問題。

（二）放開產(chǎn)品限制積極拓寬經(jīng)營品種，以豐富券商產(chǎn)品線

我國資本市場盡管經(jīng)歷了長足的發(fā)展、用20年時(shí)間走過了西方國家200年的發(fā)展歷程，但無可否認(rèn)，我國資本市場能夠?yàn)榭蛻籼峁┑漠a(chǎn)品確實(shí)太少！我們了解到國外基金公司能夠提供超過2000只不同類型、不同投資方向、不同行業(yè)、不同風(fēng)險(xiǎn)收益率的共同基金；僅多倫多交易所掛牌交易的ETF產(chǎn)品就有約200只，涵蓋了指數(shù)、個(gè)股、商品、甚至天氣；還有除了證券市場，加拿大的財(cái)富顧問還需要為客戶提供稅務(wù)規(guī)劃、退休規(guī)劃、受托進(jìn)行遺產(chǎn)處理、甚至子女教育計(jì)劃等等。反觀國內(nèi)券商，目前為經(jīng)紀(jì)客戶提供的90%業(yè)務(wù)都只是股票、基金、債券，稍微激進(jìn)的也最多加上私募理財(cái)產(chǎn)品（其基礎(chǔ)仍然是股票或債券），更大類的資產(chǎn)配置基本沒有；而看看我們潛在的競爭對手——商業(yè)銀行，隨著銀行業(yè)監(jiān)管的放松，信托計(jì)劃、信貸類資產(chǎn)證券化、另類投資（紅酒、字畫）等等，在可投資的范圍上已經(jīng)遠(yuǎn)超證券公司。因此，在中國未來的財(cái)富管理市場，單一的券商已經(jīng)落后，混業(yè)經(jīng)營或者混業(yè)管理的金融集團(tuán)將取得無可比擬的優(yōu)勢。對此需要監(jiān)管及券商層面足以正視并加以解決，在監(jiān)管層面，建議應(yīng)盡量放開各類金融產(chǎn)品在券商層面的銷售，如保險(xiǎn)銷售、私募銷售、銀行產(chǎn)品銷售等，同時(shí)，盡快形成券商理財(cái)產(chǎn)品備案制，鼓勵(lì)券商理財(cái)產(chǎn)品的投資多樣化，以豐富金融產(chǎn)品線。

（三）強(qiáng)化單項(xiàng)業(yè)務(wù)的執(zhí)業(yè)資格管理

如果作為加拿大一名財(cái)富顧問來講，除了市場預(yù)測、行業(yè)分析，推薦股票外，他還需要提供保險(xiǎn)、購房、稅務(wù)、外匯投資、法律甚至生活方式等多種財(cái)富管理的處理方案，這就要求證券從業(yè)人員掌握更為豐富全面的知識并具備適格的管理能力，加拿大采取的是各項(xiàng)業(yè)務(wù)的資格管理，從業(yè)人員只要取得資格均可從事多項(xiàng)銷售或服務(wù)。對此，建議我國也可將現(xiàn)有的如融資融券、股指期貨中間業(yè)務(wù)、信托產(chǎn)品銷售、保險(xiǎn)銷售等等，比照基金銷售采取資格上崗證進(jìn)行管理。

結(jié)束語

從我國證券行業(yè)過往的發(fā)展歷程及軌跡來看，中國券商未來勢必走上各項(xiàng)業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)發(fā)展的道路。投顧和資管一方面可為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供必要資本來源，響應(yīng)了國家從金融方面支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的倡導(dǎo)；另一方面又為投資者提供滿足其多元化需求的產(chǎn)品，滿足了社會(huì)大眾的理財(cái)需要。由此可以看出，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不僅僅為形勢所迫，亦是水到渠成、大勢所趨。（作者單位：九江職業(yè)技術(shù)學(xué)院）

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第5篇：證券公司范文

主席周小川

二二年六月一日

外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則

第一條、為了適應(yīng)證券市場對外開放的需要，加強(qiáng)和完善對外資參股證券公司的監(jiān)督管理，明確外資參股證券公司的設(shè)立條件和程序，根據(jù)《公司法》和《證券法》的有關(guān)規(guī)定，制定本規(guī)則。

第二條、本規(guī)則所稱外資參股證券公司包括境外股東受讓、認(rèn)購境內(nèi)證券公司股權(quán)而變更的證券公司或者境外股東與境內(nèi)股東共同出資設(shè)立的證券公司。

第三條、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡稱“中國證監(jiān)會(huì)”）負(fù)責(zé)對外資參股證券公司的審批和監(jiān)督管理。

第四條、外資參股證券公司的組織形式為有限責(zé)任公司。

外資參股證券公司的名稱、注冊資本、組織機(jī)構(gòu)的設(shè)立及職責(zé)，應(yīng)當(dāng)符合《公司法》、《證券法》和中國證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定。

第五條、外資參股證券公司可以經(jīng)營下列業(yè)務(wù)：

（一）股票（包括人民幣普通股、外資股）和債券（包括政府債券、公司債券）的承銷；

（二）外資股的經(jīng)紀(jì)；

（三）債券（包括政府債券、公司債券）的經(jīng)紀(jì)和自營；

（四）中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。

前款所稱外資股，包括境內(nèi)上市外資股（B股）和在境外上市的外資股。

證券公司應(yīng)當(dāng)按照本條第一款的規(guī)定向中國證監(jiān)會(huì)提出業(yè)務(wù)范圍的申請。從事股票主承銷業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)按照中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于證券公司股票主承銷資格管理的規(guī)定，取得股票主承銷業(yè)務(wù)資格。

第六條、外資參股證券公司應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

（一）注冊資本符合《證券法》關(guān)于綜合類證券公司注冊資本的規(guī)定；

（二）股東具備本規(guī)則規(guī)定的資格條件，其出資比例、出資方式符合本規(guī)則的規(guī)定；

（三）按照中國證監(jiān)會(huì)的規(guī)定取得證券從業(yè)資格的人員不少于五十人，并有必要的會(huì)計(jì)、法律和計(jì)算機(jī)專業(yè)人員；

（四）有健全的內(nèi)部管理、風(fēng)險(xiǎn)控制和對承銷、經(jīng)紀(jì)、自營等業(yè)務(wù)在機(jī)構(gòu)、人員、信息、業(yè)務(wù)執(zhí)行等方面分開管理的制度，有適當(dāng)?shù)膬?nèi)部控制技術(shù)系統(tǒng)；

（五）有符合要求的營業(yè)場所和合格的交易設(shè)施；

（六）中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他審慎性條件。

第七條、外資參股證券公司的境外股東，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

（一）所在國家具有完善的證券法律和監(jiān)管制度，其證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)已與中國證監(jiān)會(huì)簽定證券監(jiān)管合作諒解備忘錄，并保持著有效的監(jiān)管合作關(guān)系；

（二）在所在國家具有合法的證券經(jīng)營資格，經(jīng)營金融業(yè)務(wù)十年以上，近三年未受到過證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和司法機(jī)關(guān)的重大處罰；

（三）近三年各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)符合所在國家法律的規(guī)定和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求；

（四）具有完善的內(nèi)部控制制度；

（五）在國際證券市場上有良好的聲譽(yù)和經(jīng)營業(yè)績；

（六）中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他審慎性條件。

第八條、外資參股證券公司的境內(nèi)股東，應(yīng)當(dāng)具備中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的證券公司股東資格條件。

外資參股證券公司的境內(nèi)股東，應(yīng)當(dāng)至少有一名是內(nèi)資證券公司。但內(nèi)資證券公司變更為外資參股證券公司的，不在此限。

第九條、境內(nèi)股東可以用現(xiàn)金、經(jīng)營中必需的實(shí)物出資；境外股東應(yīng)當(dāng)以自由兌換貨幣出資。

第十條、境外股東持股比例或者在外資參股證券公司中擁有的權(quán)益比例，累計(jì)（包括直接持有和間接持有）不得超過三分之一。

境內(nèi)股東中的內(nèi)資證券公司，應(yīng)當(dāng)至少有一名的持股比例或在外資參股證券公司中擁有的權(quán)益比例不低于三分之一。

內(nèi)資證券公司變更為外資參股證券公司后，應(yīng)當(dāng)至少有一名內(nèi)資股東的持股比例不低于三分之一。

第十一條、外資參股證券公司的董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理應(yīng)當(dāng)具備中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的證券公司高級管理人員任職資格條件。

第十二條、申請?jiān)O(shè)立外資參股證券公司，應(yīng)當(dāng)由全體股東共同指定的代表或委托的人，向中國證監(jiān)會(huì)提交下列文件：

（一）境內(nèi)外股東的法定代表人或授權(quán)代表共同簽署的申請表；

（二）關(guān)于設(shè)立外資參股證券公司的合同及章程草案；

（三）外資參股證券公司董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理人選的任職資格申請表；

（四）股東的營業(yè)執(zhí)照或注冊證書和證券業(yè)務(wù)資格證書復(fù)印件；

（五）申請前一年境內(nèi)外股東經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表；

（六）境外股東所在國家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)出具的關(guān)于該境外股東是否具備本規(guī)則第七條第（二）、（三）項(xiàng)規(guī)定的條件的說明函；

（七）由中國境內(nèi)具有證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的律師事務(wù)所出具的法律意見書。

第十三條、中國證監(jiān)會(huì)依照有關(guān)法律、行政法規(guī)和本規(guī)則對前條規(guī)定的申請文件進(jìn)行審查，自接到符合要求的申請文件之日起45個(gè)工作日內(nèi)作出是否批準(zhǔn)的決定，并書面通知申請人。不予批準(zhǔn)的，書面說明理由。

第十四條、股東應(yīng)自中國證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)文件簽發(fā)之日起六個(gè)月內(nèi)足額繳付出資或提供約定的合作條件，選舉董事會(huì)、聘任高級管理人員，并向工商行政管理機(jī)關(guān)申請?jiān)O(shè)立登記，領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照。

第十五條、外資參股證券公司的董事長或授權(quán)代表應(yīng)自營業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起15個(gè)工作日內(nèi)，向中國證監(jiān)會(huì)提交下列文件，申請《經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證》：

（一）營業(yè)執(zhí)照副本復(fù)印件；

（二）公司章程；

（三）由中國境內(nèi)具有證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的驗(yàn)資報(bào)告；

（四）董事、監(jiān)事、高級管理人員的名單、簡歷，主要業(yè)務(wù)人員的名單、證券從業(yè)資格證書復(fù)印件；

（五）內(nèi)部控制制度文本；

（六）營業(yè)場所和交易設(shè)施情況說明書。

第十六條、中國證監(jiān)會(huì)依照有關(guān)法律、行政法規(guī)和本規(guī)則對前條規(guī)定的申請文件進(jìn)行審查，并自接到符合要求的申請文件之日起15個(gè)工作日內(nèi)作出決定。對符合規(guī)定條件的，頒發(fā)《經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證》；對不符合規(guī)定條件的，不予頒發(fā)，并書面說明理由。

第十七條、未取得中國證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證》，外資參股證券公司不得開業(yè)，不得經(jīng)營證券業(yè)務(wù)。

第十八條、內(nèi)資證券公司申請變更為外資參股證券公司的，應(yīng)當(dāng)具備本規(guī)則第六條規(guī)定的條件。

收購或參股內(nèi)資證券公司的境外股東應(yīng)當(dāng)具備本規(guī)則第七條規(guī)定的條件，其收購的股權(quán)比例或出資比例應(yīng)當(dāng)符合本規(guī)則第十條的規(guī)定。

第十九條、內(nèi)資證券公司申請變更為外資參股證券公司，應(yīng)當(dāng)向中國證監(jiān)會(huì)提交下列文件：

（一）法定代表人簽署的申請表；

（二）股東會(huì)關(guān)于變更為外資參股證券公司的決議；

（三）公司章程修改草案；

（四）股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議或出資協(xié)議（股份認(rèn)購協(xié)議）；

（五）擬在該證券公司任職的外國投資者委派人員的名單、簡歷；

（六）境外股東的營業(yè)執(zhí)照或注冊證書和證券業(yè)務(wù)資格證書復(fù)印件；

（七）申請前一年境外股東經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表；

（八）境外股東所在國家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)出具的關(guān)于該境外股東是否具備本規(guī)則第七條第（二）、（三）項(xiàng)規(guī)定條件的說明函；

（九）依法不能由外資參股證券公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)的清理方案；

（十）由中國境內(nèi)具有證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的律師事務(wù)所出具的法律意見書。

第二十條、中國證監(jiān)會(huì)依照有關(guān)法律、行政法規(guī)和本規(guī)則對前條規(guī)定的申請文件進(jìn)行審查，并自接到符合要求的申請文件之日起30個(gè)工作日內(nèi)作出是否批準(zhǔn)的決定，書面通知申請的證券公司。不予批準(zhǔn)的，書面說明理由。

第二十一條、獲準(zhǔn)變更的證券公司，應(yīng)自中國證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)文件簽發(fā)之日起六個(gè)月內(nèi)，辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資事宜，清理依法不能由外資參股證券公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)，并向工商行政管理機(jī)關(guān)申請變更登記，換領(lǐng)營業(yè)執(zhí)照。

第二十二條、獲準(zhǔn)變更的證券公司應(yīng)自變更登記之日起15個(gè)工作日內(nèi)，向中國證監(jiān)會(huì)提交下列文件，申請換發(fā)《經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證》：

（一）營業(yè)執(zhí)照副本復(fù)印件；

（二）外資參股證券公司章程；

（三）公司原有經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證及其副本；

（四）由中國境內(nèi)具有證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的驗(yàn)資報(bào)告；

（五）依法不能由外資參股證券公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)的清理工作報(bào)告；

（六）具有證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所對前項(xiàng)清理工作出具的法律意見書和驗(yàn)證報(bào)告。

第二十三條、中國證監(jiān)會(huì)依照有關(guān)法律、行政法規(guī)和本規(guī)則對前條規(guī)定的申請文件進(jìn)行審查，并自接到符合要求的申請文件之日起15個(gè)工作日內(nèi)作出決定。對符合規(guī)定條件的，換發(fā)《經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證》；對不符合規(guī)定條件的，不予換發(fā)，并書面說明理由。

第二十四條、外資參股證券公司合并或外資參股證券公司與內(nèi)資證券公司合并后新設(shè)或存續(xù)的證券公司，應(yīng)當(dāng)具備本規(guī)則規(guī)定的外資參股證券公司的設(shè)立條件；其業(yè)務(wù)范圍、境外股東所占的股權(quán)或權(quán)益比例應(yīng)當(dāng)符合本規(guī)則的規(guī)定。

外資參股證券公司分立后設(shè)立的證券公司，股東中有境外股東的，其業(yè)務(wù)范圍、境外股東所占的股權(quán)或權(quán)益比例應(yīng)當(dāng)符合本規(guī)則的規(guī)定。

第二十五條、按照本規(guī)則規(guī)定提交中國證監(jiān)會(huì)的申請文件及報(bào)送中國證監(jiān)會(huì)的資料，必須使用中文。境外股東及其所在國家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)出具的文件、資料使用外文的，應(yīng)當(dāng)附有與原文內(nèi)容一致的中文譯本。

申請人提交的文件及報(bào)送的材料，不能充分說明申請人的狀況的，中國證監(jiān)會(huì)可以要求申請人作出補(bǔ)充說明。

第二十六條、香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)和臺(tái)灣地區(qū)的投資者參股證券公司的，比照適用本規(guī)則。

第6篇：證券公司范文

關(guān)鍵詞:證券公司;失敗預(yù)警;研究綜述

Abstract:The failure of main U.S. investment banks in 2008 turned the U.S. subprime crisis into international financial crisis very quickly,which almost damaged all the developed countries' financial systems and further caused global economic crisis. These series crises strongly demonstrate that timely and effective early warning of the failure of securities companies (investment banks)is very important. This paper reviews current research results about early warning of the failure of securities companies and provides a sound basis for further research in this important field.

Key Words:securities company,early warning of failure,research review

中圖分類號:F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼: A文章編號:1674-2265(2009)12-0016-05

一、引言

自2007年美國爆發(fā)次貸危機(jī)以來,美國投資銀行業(yè)逐步陷入危機(jī)。2008年3月美國第五大投資銀行貝爾斯登因?yàn)l臨破產(chǎn)而被摩根大通收購;2009年9月15日,美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn),而美國銀行則宣布收購第三大投資銀行美林;2009年9月21日,美國第一和第二大投資銀行,高盛和摩根士丹利被美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)從投資銀行轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。美國主要投資銀行的基本崩潰,使得美國次貸危機(jī)迅速演變?yōu)閭魅颈榧爸饕l(fā)達(dá)國家的金融危機(jī),進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這一系列危機(jī)表明,及早有效地對證券公司(投資銀行)的失敗進(jìn)行預(yù)警極為重要。

就我國而言,2001年到2005年,伴隨著證券市場數(shù)年的低迷,證券公司長期累積的風(fēng)險(xiǎn)先后暴露,證券監(jiān)管部門在短短幾年間對近60家證券公司采取了風(fēng)險(xiǎn)處置措施,以妥善化解行業(yè)危機(jī)。這次全面行業(yè)危機(jī)的集中爆發(fā),既反映出監(jiān)管的不足,也恰恰說明亟需建立一種有效的金融風(fēng)險(xiǎn)早期預(yù)警系統(tǒng),以防患于未然。

本文擬通過對證券公司失敗預(yù)警研究成果進(jìn)行歸納分析,為證券公司失敗預(yù)警系統(tǒng)的建立完善提供進(jìn)一步研究的基礎(chǔ)。從國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀看,對證券公司失敗預(yù)警的研究很少,而且對證券公司失敗預(yù)警的研究基本上被視為一般公司(非金融類)失敗預(yù)警研究在證券行業(yè)的應(yīng)用,其研究方法也基本沿襲了一般公司失敗預(yù)警研究。因此,本文在全面梳理證券公司失敗預(yù)警的研究現(xiàn)狀時(shí),必須涉及一般公司的失敗預(yù)警研究現(xiàn)狀,也須涉及金融類公司的失敗預(yù)警研究現(xiàn)狀?；仡櫼话愎竞徒鹑陬惞镜氖☆A(yù)警研究,既可以理清失敗預(yù)警研究的發(fā)展啟承脈絡(luò)關(guān)系,又可以為證券公司的失敗預(yù)警研究提供參考借鑒。

二、一般公司(非金融類)失敗預(yù)警研究回顧

(一)國外一般公司失敗預(yù)警研究回顧

Beaver(1966)的文章開創(chuàng)了企業(yè)財(cái)務(wù)困境預(yù)測研究的先河,最早采用了單變量分析法進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)失敗預(yù)警研究。其后,大量學(xué)者在這一領(lǐng)域進(jìn)行了深入研究,并發(fā)表了諸多研究成果,可以說國外企業(yè)財(cái)務(wù)困境預(yù)測研究已經(jīng)臻于成熟。

1. 多元統(tǒng)計(jì)方法。

(1)多元判別分析。判別分析用統(tǒng)計(jì)模型的語言描述為,設(shè)有 個(gè)總體,希望建立一個(gè)準(zhǔn)則,對給定的任意一個(gè)樣本 ,依據(jù)這個(gè)準(zhǔn)則能判斷它是來自哪個(gè)總體。

Altman(1968)首次采用多元判別分析對企業(yè)財(cái)務(wù)困境預(yù)測問題進(jìn)行研究,選取了于1946―1965年間破產(chǎn)的33家制造業(yè)上市公司,通過行業(yè)、資產(chǎn)規(guī)模及報(bào)表年份進(jìn)行配對選取了33家非破產(chǎn)企業(yè),研究了涵蓋流動(dòng)性、盈利性、杠桿比率、清償能力和經(jīng)營活動(dòng)5個(gè)方面的22個(gè)財(cái)務(wù)比率變量,最終建立了

(營運(yùn)資本/總資產(chǎn))、 (留存收益/總資產(chǎn))、 (息稅前利潤/總資產(chǎn))、 (權(quán)益/負(fù)債總額、 (銷售收入/總資產(chǎn))五變量的值模型:

采用樣本數(shù)據(jù)對該模型進(jìn)行檢驗(yàn),結(jié)果表明:在財(cái)務(wù)困境前一年該模型具有95%的預(yù)測能力,在財(cái)務(wù)困境前兩年該模型具有72%的預(yù)測能力。這說明該模型具有良好的可靠性。后來,Altman,Haldeman 和Narayanan( 1977) 修正了模型,在原有 5 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上加入了公司規(guī)模與盈余穩(wěn)定性兩個(gè)變量,建立了模型。Altman(1995)又進(jìn)一步拓展了其研究,分別建立了針對非上市制造企業(yè)的 模型和針對非制造企業(yè)的模型。2000年再次對 模型進(jìn)行了修正,去掉了帶來行業(yè)影響因素的銷售收入/總資產(chǎn),得到了跨行業(yè)的 值模型:

由于多元判別分析方法不僅能夠了解哪些財(cái)務(wù)比率最具有判別能力,而且同時(shí)考慮多項(xiàng)指標(biāo),因此對整體績效衡量較單變量分析更為客觀。在Altman(1968)之后,多元判別分析成為學(xué)術(shù)界研究財(cái)務(wù)困境預(yù)測問題的主流方法。但是應(yīng)當(dāng)注意的是,多元統(tǒng)計(jì)分析是建立在一系列假設(shè)之上的,包括自變量服從多元正態(tài)分布,財(cái)務(wù)困境組與非財(cái)務(wù)困境組具有相等的方差-協(xié)方差矩陣,發(fā)生財(cái)務(wù)困境的先驗(yàn)概率和誤判成本均為已知等,而事實(shí)上,這些假設(shè)常常不成立。

(2)多元條件概率模型。學(xué)者們隨后引入了假設(shè)相對寬松的多元條件概率模型Logit分析和Probit分析,克服了多元統(tǒng)計(jì)分析面臨的統(tǒng)計(jì)假設(shè)問題。Logit模型的目標(biāo)是提供可以歸為某一類觀察對象的條件概率。它建立在累計(jì)概率函數(shù)的基礎(chǔ)上,不需要自變量滿足多元正態(tài)分布和兩組間協(xié)方差相等的條件。

Ohlson(1980)將Logit分析方法應(yīng)用到企業(yè)財(cái)務(wù)困境的研究中。Ohlson選擇在1970―1976年間破產(chǎn)的105家公司(破產(chǎn)前在證券交易所上市至少三年)和2058家非破產(chǎn)公司組成的非配對樣本,使用Logit回歸方法,分析了樣本公司在破產(chǎn)概率區(qū)間上的分布以及兩類判別錯(cuò)誤和分割點(diǎn)的關(guān)系。相比而言,運(yùn)用Probit方法進(jìn)行的研究較少,這主要是因?yàn)镻robit方法計(jì)算較為復(fù)雜,且預(yù)測效果與Logit方法相差不大。Logit方法也存在一些缺陷,比如對多重共線性、極值和數(shù)據(jù)缺失等問題極為敏感(Ooghe,2006),而且一些實(shí)證研究對MDA和Logit兩種方法的預(yù)測效果進(jìn)行了比較,并沒有得出Logit方法明顯優(yōu)于MDA方法的結(jié)論。

2. 期權(quán)定價(jià)方法。1974年,默頓論述了有關(guān)將期權(quán)定價(jià)理論運(yùn)用于風(fēng)險(xiǎn)貸款和證券估價(jià)的思想。其后,許多學(xué)者嘗試將期權(quán)定價(jià)理論應(yīng)用于信用風(fēng)險(xiǎn)的度量領(lǐng)域,KMV模型正是這樣的一個(gè)成功的例子。

KMV模型是KMV公司開發(fā)的一種違約預(yù)測模型(信用監(jiān)控模型,Credit Monitor Model),運(yùn)用預(yù)期違約頻率來衡量一年內(nèi)借款者的違約概率。違約風(fēng)險(xiǎn)大小是用違約距離(Distance-to-Default)來衡量的。該值越大,說明公司到期能償還債務(wù)的能力越強(qiáng),該公司信用風(fēng)險(xiǎn)越小;反之,則公司信用風(fēng)險(xiǎn)越大。為計(jì)算違約距離,KMV模型采用Black―Scholes―Merton期權(quán)定價(jià)模型構(gòu)建了資產(chǎn)市場價(jià)值和股權(quán)市值之間的關(guān)系。在計(jì)算得出公司違約距離后,將其與相應(yīng)的違約距離數(shù)據(jù)庫相對比,把相同違約距離公司中實(shí)際違約公司的百分比作為該公司的預(yù)期違約頻率(EDF),從而對公司違約破產(chǎn)概率進(jìn)行衡量。KMV模型是一種動(dòng)態(tài)模型,它是一個(gè)基于現(xiàn)代公司理財(cái)和期權(quán)理論的“結(jié)構(gòu)性模型”,對外界條件的改變能很好地作出反應(yīng)(EDF每季度更新一次),并且可以及時(shí)反映股票市場上的信息,具有一定的前瞻性。不過,KMV模型也存在一些缺陷。比如,由于KMV模型主要依靠股票市場數(shù)據(jù)來預(yù)測違約率,股票的價(jià)格若受投機(jī)因素影響很難正確反映公司資產(chǎn)價(jià)值及其變化情況,模型的精確性將大打折扣;根據(jù)同樣失敗距離確定失敗頻率必須依賴于一個(gè)龐大的公司失敗信息數(shù)據(jù)庫。

3. 其他方法。隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展,綜合智能等方法被應(yīng)用到研究中,主要包括:遞歸分類算法(Recursive Partitioning Algorithm)、專家系統(tǒng)(Expert Systems)、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)(Neural Networks)等。但是并沒有證據(jù)表明這些方法的預(yù)測效果明顯優(yōu)于傳統(tǒng)的多元判別分析和Logit分析(Ooghe,2004)。

(二)國內(nèi)一般公司失敗預(yù)警研究回顧

由于我國企業(yè)破產(chǎn)制度不完善,并且會(huì)計(jì)制度和審計(jì)制度建立較晚,國內(nèi)對企業(yè)財(cái)務(wù)失敗預(yù)警的研究起步比較晚。但近十幾年來,隨著我國證券市場的快速發(fā)展,上市公司的會(huì)計(jì)實(shí)踐和信息披露制度不斷完善,國內(nèi)越來越多的學(xué)者開始將國外的研究方法應(yīng)用到國內(nèi)的研究中,得出了許多有價(jià)值的結(jié)論。主要的研究按照方法不同介紹如下。

1. 多元統(tǒng)計(jì)方法。陳靜(1999)以1998 年27 家ST 公司和27 家非ST 公司為對象,進(jìn)行了單變量和二類線性判別分析,總體正確率為92.6%,該研究是國內(nèi)第一個(gè)以上市公司為樣本判定企業(yè)財(cái)務(wù)困境的成果,雖然在方法選擇、樣本構(gòu)造、判別標(biāo)準(zhǔn)等方面有待深入,但其意義卻是重要的。

高培業(yè)、張道奎(2000)選取深圳市非上市企業(yè)作為樣本,運(yùn)用多元判別分析、Logit分析、Probit分析等多種方法建模,并借鑒Altman設(shè)定待定區(qū)間的做法,提高了模型的預(yù)測效率。吳世農(nóng)、盧賢義(2001)則以140 家上市公司為樣本比較了Fisher 判別、多元線性回歸分析和多元Logit 回歸分析的預(yù)測效果,發(fā)現(xiàn)多元Logit 回歸模型的判定能力最好。

2. 期權(quán)定價(jià)方法。由于有關(guān)公司破產(chǎn)的歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺乏,相應(yīng)數(shù)據(jù)庫還未建立,很難把違約距離轉(zhuǎn)化成預(yù)期違約頻率,KMV 模型的建模方式在我國應(yīng)用尚有些困難。而由于宏觀經(jīng)濟(jì)的差異,我國直接使用國外的數(shù)據(jù)庫來建立映射關(guān)系顯然也是不合適的。

3. 其它方法。劉洪、何光軍(2004)在用傳統(tǒng)的判別分析方法和Logit方法對公司經(jīng)營失敗建立模型的基礎(chǔ)上,應(yīng)用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法對該問題進(jìn)行了比較研究。另外,有些學(xué)者將數(shù)據(jù)挖掘方法(吳俊杰,2006),生存分析中的COX模型(陸志明等,2007),學(xué)習(xí)矢量量化算法(王靜等,2004)應(yīng)用在我國公司財(cái)務(wù)失敗預(yù)測模型中,也取得了一定的結(jié)果。

三、金融類公司失敗預(yù)警研究回顧

由于金融類公司與非金融類一般公司在資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營方式、風(fēng)險(xiǎn)暴露等方面存在差異,因此對金融類公司失敗的預(yù)警研究更要有針對性。金融類公司失敗預(yù)警方法中應(yīng)用較為廣泛的主要有以下兩種:一是外部評級機(jī)構(gòu)的評級。比如美國聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)檢查評議委員會(huì)于1979年建立的CAMEL評級系統(tǒng)。二是借鑒非金融類公司的思路和方法對金融類公司失敗預(yù)警進(jìn)行研究(見表1)。對非證券、金融類公司的失敗預(yù)警研究,國外文獻(xiàn)比較少。

目前,國內(nèi)對金融類公司失敗預(yù)警研究比較少,例如在銀行失敗研究方面,多是對引發(fā)銀行危機(jī)原因的分析及應(yīng)對機(jī)制的設(shè)計(jì),在主流學(xué)術(shù)刊物上基本沒有定量研究的論文。我們在此不作敘述。

四、證券公司失敗預(yù)警研究回顧

相比其他金融類公司,證券公司(投資銀行)具有自身行業(yè)的特殊性。目前對證券公司風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究的文獻(xiàn)不多。相對于國外證券業(yè)失敗預(yù)警的研究而言,國內(nèi)證券業(yè)失敗預(yù)警的研究更顯得滯后。

國外證券公司失敗預(yù)警的代表性研究是1976年Altman和Loris發(fā)表的論文。文章以1971-1973年美國SIPA條例下破產(chǎn)的40家證券經(jīng)紀(jì)商作為研究樣本,選擇能夠代表NASD市場上公司規(guī)模和壽命的125家公司作為健康公司樣本。指標(biāo)選取包括三個(gè)方面的內(nèi)容:一是傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo),如盈利性指標(biāo)、流動(dòng)性指標(biāo)、杠桿類指標(biāo)等。二是能夠代表證券行業(yè)特征的指標(biāo),如次級債占股東權(quán)益的比率等。三是壽命、組織形式等非財(cái)務(wù)性指標(biāo)。文章根據(jù)數(shù)據(jù)完整性和可靠性并運(yùn)用系統(tǒng)選擇技術(shù)對變量的判別能力進(jìn)行評估后,最終選擇了6個(gè)指標(biāo):(1)反映盈利能力的凈利潤/總資產(chǎn);(2)反映財(cái)務(wù)杠桿水平的(總負(fù)債+次級債)/權(quán)益,此處作者將來自于所有者和顧客的次級債看成是證券經(jīng)紀(jì)商的負(fù)債而非權(quán)益;(3)反映公司總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)流動(dòng)性的總資產(chǎn)/調(diào)整凈資本,調(diào)整凈資本被廣義地定義為流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)與總負(fù)債之差;(4)(期末資本―資本附加)/期初資本,該比率體現(xiàn)了報(bào)告期資本的運(yùn)轉(zhuǎn)和支出對公司資本結(jié)構(gòu)的影響,反映了在沒有新資本注入的情況下公司的信用情況;(5)在一定程度上反映風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)壽命,與公司在證券市場上的經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)相關(guān),SIPC清算的經(jīng)紀(jì)商中經(jīng)營時(shí)間不長于5年的占了75%,反映出經(jīng)驗(yàn)的缺乏是公司失敗的一個(gè)重要因素;(6)涵蓋10個(gè)元素的綜合指標(biāo),這10個(gè)元素是在NASD工作人員對能預(yù)示失敗指標(biāo)判斷的基礎(chǔ)上選擇的,包括反映盈利能力的指標(biāo)、對資本短缺和破產(chǎn)較敏感的指標(biāo),反映壽命以及報(bào)告及時(shí)性的指標(biāo)。作者通過檢驗(yàn)得出了失敗經(jīng)紀(jì)商和非失敗經(jīng)紀(jì)商的組內(nèi)協(xié)差陣不相等的結(jié)論,為選擇二次判別函數(shù)形式(

)奠定了理論上的依據(jù)。文章設(shè)定臨界值為-4.385,檢驗(yàn)結(jié)果顯示二次判別式前一年的正確判別率達(dá)到了90.1%,誤判率僅為9.9%。由于使用初始樣本檢驗(yàn)使檢驗(yàn)結(jié)果有被高估的偏差,作者通過回代檢驗(yàn)和交叉檢驗(yàn)來檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷目煽啃?。檢驗(yàn)得出的結(jié)論為:判別模型用一年前數(shù)據(jù)對證券經(jīng)紀(jì)商的失敗正確判別率為86.2%,誤判率為13.8%。作者又利用季度數(shù)據(jù)對模型進(jìn)行了檢驗(yàn),由于季度數(shù)據(jù)的缺失,剔除了稅后凈收入/總資產(chǎn)和綜合指標(biāo)中的兩個(gè)因素,最終選取了5個(gè)指標(biāo)變量。剔除變量后,模型的誤判率只是輕微提高,說明判別模型提前一年對證券經(jīng)紀(jì)商的失敗有很好的預(yù)測能力。

國內(nèi)最早的對證券公司失敗預(yù)警的研究,是合肥工業(yè)大學(xué)――國元證券課題組(2005)發(fā)表的《證券公司失敗研究》。該課題組運(yùn)用Logit 回歸分析模型建立證券公司財(cái)務(wù)困境預(yù)警系統(tǒng),以2002年以來19家破產(chǎn)或被接管的證券公司為失敗證券公司樣本組A,以進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場的正常經(jīng)營的48家證券公司為正常證券公司樣本組B(已剔除有經(jīng)營不利的市場傳聞的證券公司),A組部分證券公司和B組證券公司數(shù)據(jù)來源于銀行間同業(yè)拆借市場公布的財(cái)務(wù)報(bào)告。模型依據(jù)監(jiān)管部門對證券公司安全性評價(jià)提出的7個(gè)指標(biāo)為基礎(chǔ),確定了凈資產(chǎn)、利潤總額、注冊資本、營業(yè)收入(主要是發(fā)行收入、經(jīng)紀(jì)收入、自營收入、委托理財(cái)收入)、扣除客戶保證金后的負(fù)債總額、流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、客戶保證金、權(quán)益類證券總額、委托資產(chǎn)賬戶購入的權(quán)益類證券期末余額等10個(gè)研究變量,以失敗概率P為預(yù)測變量,建立了Logit回歸模型。由于選取的變量為資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目,而非財(cái)務(wù)指標(biāo),而且變量選取與設(shè)計(jì)并沒有反映出證券公司業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。最終結(jié)果表明選取的變量對判定證券公司經(jīng)營成敗不存在顯著的差異,未能建立證券公司失敗的預(yù)警模型函數(shù)。

截至2006年10月,我國共有58家證券公司進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)處置程序,這為進(jìn)一步的研究提供了較為充足的數(shù)據(jù)資料。李濤(2008)將證券公司財(cái)務(wù)困境定義為證券公司破產(chǎn)或被監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取風(fēng)險(xiǎn)處置措施。依據(jù)這一定義,作者得到了9家在2004―2006年間陷入財(cái)務(wù)困境的證券公司,同時(shí),根據(jù)資產(chǎn)規(guī)模匹配原則,按1:1的比例選取了9家正常經(jīng)營的證券公司,其中剔除了雖不符合上述財(cái)務(wù)困境的定義但是公布重組的證券公司。實(shí)證研究結(jié)果表明,在財(cái)務(wù)困境前1年多元判別模型和Logit模型都有較好的預(yù)測能力,財(cái)務(wù)困境前2年,其綜合誤判率均較財(cái)務(wù)困境前1年有顯著的上升,基本上不能有效地對證券公司財(cái)務(wù)困境進(jìn)行預(yù)測。由于作者只選擇了18家證券公司,樣本數(shù)量偏小,代表性不高,實(shí)證結(jié)果缺乏大樣本數(shù)據(jù)的支持和檢驗(yàn),可能存在一定的偏差。

王曉燕(2009)也將證券公司進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)處置程序界定為財(cái)務(wù)失敗,按資產(chǎn)規(guī)模配對的原則,共選取了24家健康的證券公司作為配對樣本。作者最初設(shè)計(jì)了36個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為研究變量,然后利用非參數(shù)檢驗(yàn)、相關(guān)性檢驗(yàn)、逐步判別分析等方法對變量進(jìn)行了篩選,最終選擇5個(gè)變量建立了線性判別模型、二次判別模型和Logit模型?；卮鷻z驗(yàn)和交叉檢驗(yàn)的結(jié)果表明,由5個(gè)變量構(gòu)成的線性判別模型判別效果最好,回代檢驗(yàn)和交叉檢驗(yàn)的正確率均在85%以上。二次判別模型和Logit模型的判別效果略有下降。該論文的方法和結(jié)論有待進(jìn)一步驗(yàn)證和優(yōu)化。

五、結(jié)論

從國內(nèi)外研究現(xiàn)狀看,證券公司(投資銀行)失敗預(yù)警研究在研究方法、研究模型和模型變量選擇等方面基本沿襲了一般公司(非金融類)失敗預(yù)警研究,或者借鑒了非證券、金融類公司的失敗預(yù)警研究。主流的研究方法有兩種。其一是以實(shí)證為基礎(chǔ)的多元統(tǒng)計(jì)方法,其中又以多元判別分析方法和Logit回歸分析方法運(yùn)用較為普遍,該類方法多是根據(jù)公司歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和其他公司特性指標(biāo)來構(gòu)造模型;其二是以KMV為代表,基于理論模型、并結(jié)合實(shí)證方法(即根據(jù)失敗距離,借助實(shí)際數(shù)據(jù)庫映射出失敗頻率)的期權(quán)定價(jià)方法。由于大量證券公司并不是公開上市公司,這使得在證券公司失敗預(yù)警研究中運(yùn)用期權(quán)定價(jià)方法存在困難。

從應(yīng)用有效性來看,證券公司失敗預(yù)警研究在全球范圍內(nèi)仍然任重道遠(yuǎn),亟待出現(xiàn)突破性研究成果。2008年美國具有系統(tǒng)重要性的諸家投資銀行幾乎是在毫無預(yù)警的情況下發(fā)生崩潰的。這為證券公司失敗預(yù)警研究提出了一個(gè)極具挑戰(zhàn)性的課題:為什么過去的證券公司失敗預(yù)警研究無法預(yù)警此次諸家投資銀行的失敗?這一系列危機(jī)確定無疑地表明,證券公司失敗預(yù)警研究極為重要;而過去的證券公司失敗預(yù)警研究一定存在某種局限性。

未來的證券公司失敗預(yù)警研究必須努力突破這種局限性。在研究方法上,應(yīng)對現(xiàn)有的各種方法進(jìn)行對比分析,選擇適合證券公司的失敗預(yù)警模型以提高預(yù)測的準(zhǔn)確性。今后的研究可以嘗試加入更多的外部因素(如宏觀因素)作為區(qū)分失敗與否的另一邊界,在多維空間中設(shè)定多維的閾值進(jìn)行判別分類。在變量的選取上,仍然需要根據(jù)證券公司行業(yè)特征和風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn),因地制宜地設(shè)計(jì)相應(yīng)的變量指標(biāo)。鑒于宏觀經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)對證券市場的周期波動(dòng)具有決定性影響,進(jìn)而對證券公司的經(jīng)營狀況有決定性影響,所以加入反映經(jīng)濟(jì)周期的宏觀經(jīng)濟(jì)變量可能顯著提高預(yù)警模型的有效性;同時(shí),金融創(chuàng)新層出不窮,過度運(yùn)用金融創(chuàng)新工具在獲取收益、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)更可能帶來新的、未知的風(fēng)險(xiǎn),所以未來的研究中也應(yīng)考慮加入能夠反映金融創(chuàng)新相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的變量。

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第7篇：證券公司范文

作者：胡翠華 單位：上海立信會(huì)計(jì)學(xué)院數(shù)學(xué)與信息學(xué)院

基于服務(wù)創(chuàng)新與活動(dòng)的視角，筆者以企業(yè)的主營業(yè)務(wù)為分類依據(jù)，將證券信息公司分為資源建設(shè)、信息傳播、技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)和綜合型五類。綜合型指可能包含前兩、三或四種業(yè)務(wù)而難以區(qū)分主營的企業(yè)。從理論上講，資源建設(shè)型企業(yè)的主營業(yè)務(wù)是對各類市場信息、證券信息和政策信息等進(jìn)行采集、加工與存儲(chǔ)，主要向信息咨詢研究機(jī)構(gòu)、傳播機(jī)構(gòu)與技術(shù)開發(fā)企業(yè)提供原材料，是證券產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的起點(diǎn)，應(yīng)采用使用模式。信息傳播型企業(yè)的優(yōu)勢在于傳播通道，應(yīng)采用傳遞模式。產(chǎn)品開發(fā)型企業(yè)、技術(shù)開發(fā)型企業(yè)和綜合型企業(yè)采用何種服務(wù)模式與其具體的業(yè)務(wù)類型有關(guān)。如產(chǎn)品開發(fā)型企業(yè)，若其業(yè)務(wù)是對證券信息內(nèi)容、傳播渠道或者服務(wù)方式的開發(fā)，則可分別采用使用、傳遞和問題解決模式。再如技術(shù)開發(fā)型企業(yè)，若其業(yè)務(wù)是為證券信息服務(wù)提供平臺(tái)和技術(shù)支撐，則采用平臺(tái)服務(wù)模式，若其業(yè)務(wù)是開發(fā)出類似行情軟件這樣的證券信息產(chǎn)品，則需根據(jù)其產(chǎn)品用途來確定其服務(wù)模式。因?yàn)檐浖瓤梢宰鳛樾畔鞑サ那阑蛘咂脚_(tái)，也可以作為數(shù)字商品進(jìn)行銷售。為了突出證券信息資源的特點(diǎn)，這里把行情軟件作為信息獲取渠道或者平臺(tái)，則技術(shù)開發(fā)型企業(yè)采用平臺(tái)服務(wù)模式。后文將重點(diǎn)討論產(chǎn)品開發(fā)型和綜合型證券信息公司的服務(wù)模式。從內(nèi)容挖掘、信息傳播、平臺(tái)搭建與服務(wù)方式的角度，證券信息公司的服務(wù)模式有6種：①內(nèi)容粗加工服務(wù)模式。信息原創(chuàng)—收集與處理—傳播渠道—投資者；②內(nèi)容精加工服務(wù)模式。信息原創(chuàng)—收集與處理—分析與研究—傳播渠道—投資者；③內(nèi)容包裝服務(wù)模式。信息原創(chuàng)—收集與處理—分析與研究—產(chǎn)品化包裝—傳播渠道—投資者；④內(nèi)容傳遞服務(wù)模式。內(nèi)容—傳播渠道—投資者；⑤平臺(tái)服務(wù)模式。內(nèi)容—技術(shù)平臺(tái)—投資者；⑥咨詢服務(wù)模式。證券投資者—有（或無）傳播渠道—資訊生產(chǎn)方。對產(chǎn)品開發(fā)型企業(yè)，特別是綜合型企業(yè)，均衡地配置企業(yè)的人、財(cái)、物是個(gè)難題，即使具備采用上述6種服務(wù)模式的條件，但是否都需要采用，采用的那些服務(wù)模式效果如何，能否實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源最優(yōu)配置效率都需要進(jìn)行實(shí)證分析。

業(yè)務(wù)類型的選擇Zott和Amit(2010)指出可通過活動(dòng)系統(tǒng)的視角來設(shè)計(jì)商業(yè)模式[12]，考慮到研究結(jié)論對證券信息公司實(shí)際業(yè)務(wù)選擇的現(xiàn)實(shí)意義，本文將上述6種服務(wù)模式拆分為表1所示20種有代表性的業(yè)務(wù)類型。其中，行情服務(wù)僅指商家向投資者提供的行情信息，不包括上證所信息公司或深圳證券信息公司對商家提供的行情銷售業(yè)務(wù)。這兩家有政府背景的綜合型證券信息公司，由于擁有實(shí)時(shí)行情數(shù)據(jù)、網(wǎng)上信息披露等壟斷資源，該比較優(yōu)勢使得其服務(wù)模式傾向于面向機(jī)構(gòu)銷售行情數(shù)據(jù)，為上市公司提供信息披露服務(wù)。而其他沒有該資源的公司難以通過行情銷售與信息披露服務(wù)獲取收益，也不太會(huì)考慮這兩種業(yè)務(wù)。因此，后文不考慮這兩個(gè)企業(yè)，也不討論信息披露業(yè)務(wù)，即共討論19種業(yè)務(wù)類型。調(diào)研對象的選擇企業(yè)調(diào)研時(shí)，選擇證券之星、金融界、東方財(cái)富網(wǎng)、和訊為綜合型證券信息公司的代表，選擇中財(cái)網(wǎng)作為產(chǎn)品開發(fā)型證券信息公司的代表。主要原因是這五家證券信息公司無論在證券市場還是在投資者眼里，都非常有代表性，市場關(guān)注度高。和訊（總部在北京）和證券之星（總部在上海）是中國最早、代表著北方和南方的20世紀(jì)90年代的證券信息公司，網(wǎng)聚了中國最早的投資者，并且有網(wǎng)站、移動(dòng)運(yùn)營資質(zhì)、行情軟件等平臺(tái)，提供的服務(wù)也最廣、最全、最雜。金融界（總部在北京）和東方財(cái)富網(wǎng)（總部在上海）則是21世紀(jì)初代表著北方和南方的證券信息公司新起之秀，它們雖然沒有和訊、證券之星的豐富資源，但有后發(fā)優(yōu)勢，先后在Nasdaq和深圳證券交易所上市。中財(cái)網(wǎng)（總部在武漢）也是早期的證券信息公司，其資訊有一批早期的市場追隨者，有先發(fā)優(yōu)勢，但由于它位于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度不高的中部城市，后期發(fā)展明顯受經(jīng)濟(jì)約束，也代表著中國發(fā)展中城市證券信息公司的一般狀況。其次，這五家企業(yè)由于業(yè)務(wù)類型的多樣性，更需要進(jìn)行科學(xué)評價(jià)和選擇，業(yè)基于SUPER的證券信息公司服務(wù)模式選擇務(wù)類型的選擇結(jié)果可能具有市場普適性和導(dǎo)向性。指標(biāo)體系的構(gòu)建Kaplan和Norton(1992)提出平衡計(jì)分卡的方法從財(cái)務(wù)、顧客、內(nèi)部經(jīng)營流程、學(xué)習(xí)與成長四個(gè)緯度來測量企業(yè)的運(yùn)營績效[13]。Mark、Clayton和Henning(2008)提出四模塊說，認(rèn)為商業(yè)模式由顧客價(jià)值主張、盈利模式、關(guān)鍵資源以及流程四個(gè)模塊組成[14]。本文根據(jù)證券信息公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，借鑒并拓展這兩種分析思路，從經(jīng)營前景、內(nèi)容挖掘、技術(shù)開發(fā)、客戶關(guān)系、效益5個(gè)緯度和13個(gè)子項(xiàng)建立評價(jià)指標(biāo)體評價(jià)模型和計(jì)算步驟數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(DataEnvelopmentAnalysis，簡稱DEA)已經(jīng)被普遍接受并廣泛應(yīng)用于決策單元(DMU)的效率評價(jià)與排序之中[15]。在評價(jià)證券信息公司不同業(yè)務(wù)類型效率的過程中，需確定一組輸入與輸出變量。Charnes等(1978)提出CCR模型可以評價(jià)決策單元的規(guī)模有效和技術(shù)有效性，但CCR模型在進(jìn)行效率評價(jià)時(shí)，往往有很多決策單元的效率（有效指數(shù)）均為1，因此無法選出最好的。而Andersen與Petersen(1993)提出的SUPER模型往往不會(huì)得到相同的效率值，因此能夠有效甄別各個(gè)單元之間的區(qū)別，能夠衡量有效單元相對于其他單元的優(yōu)劣程度，故能較合理地衡量有效單元之間的排列順序。SUPER模型如下：假設(shè)有m個(gè)DMU（業(yè)務(wù)類型），每個(gè)DMU消耗p種投入并生產(chǎn)s種產(chǎn)出。對于第j個(gè)決策單元，記其第i種投入為Xij(i=1，2，…，P)，第r種產(chǎn)出為yrj(i=1，2，…，s)。對于第d個(gè)DMU，其SUPER效率指數(shù)由下式(1)的規(guī)劃計(jì)算得到：（式略）。計(jì)算步驟為：首先，對每個(gè)DMU運(yùn)算規(guī)劃(2)，選出具有最大SUPER效率的業(yè)務(wù)類型；其次，將已經(jīng)選取的業(yè)務(wù)類型排除，針對剩余的業(yè)務(wù)類型，重新運(yùn)算(2)，選出具有最大SUPER效率的業(yè)務(wù)類型，反復(fù)進(jìn)行上述步驟，直至計(jì)算完所有的業(yè)務(wù)類型。數(shù)據(jù)處理由于業(yè)務(wù)類型的數(shù)量有限，而DEA分析的前提是決策單元數(shù)量是輸入和輸出變量的兩倍以上。因此，數(shù)據(jù)采集時(shí)，對各調(diào)研對象進(jìn)行數(shù)據(jù)采集，構(gòu)建各樣本的業(yè)務(wù)類型與指標(biāo)子項(xiàng)矩陣，保證得到第一手?jǐn)?shù)據(jù)資料。而進(jìn)行DEA分析時(shí)，將各樣本的業(yè)務(wù)類型與指標(biāo)細(xì)項(xiàng)矩陣轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)類型與指標(biāo)緯度矩陣。處理流程如下：設(shè)業(yè)務(wù)類型與指標(biāo)子項(xiàng)矩陣為（式略）通過專家打分和企業(yè)調(diào)研后獲取的數(shù)據(jù)，按上述方法進(jìn)行計(jì)算，得到矩陣C，其中客戶關(guān)系、效益為輸出指標(biāo)，經(jīng)營前景、內(nèi)容挖掘、技術(shù)開發(fā)為輸入指標(biāo)?？紤]到進(jìn)行DEA分析時(shí)，投入越小越好，產(chǎn)出越大越好，而打分時(shí)對各指標(biāo)子項(xiàng)的打分均是越大越好。故計(jì)算時(shí)對輸入指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整使之越小越好。文獻(xiàn)[16]以專家打分均值的倒數(shù)作為輸入指標(biāo)，本文也采用這種數(shù)據(jù)調(diào)整方法。因此，對矩陣C中的輸入指標(biāo)取倒數(shù)，輸出指標(biāo)保持不變，得到的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，總輸入指標(biāo)和總輸出指標(biāo)的均值分別為2.377和0.490，標(biāo)準(zhǔn)差1.549和0.175，這說明輸入指標(biāo)比較離散，輸出指標(biāo)相對集中。數(shù)據(jù)分析從SUPER效率評價(jià)結(jié)果看，證券信息公司的業(yè)務(wù)類型從優(yōu)到劣依次選擇順序?yàn)椋篩5、Y9、Y10、Y6、Y16、Y15、Y18、Y19、Y7、Y17、Y20、Y1、Y14、Y3、Y2、Y11、Y4、Y12和Y13。如果對該19種業(yè)務(wù)類型使用CCR模型進(jìn)行計(jì)算（限于篇幅，結(jié)果表略），從得到的效率值、松弛或剩余變量，只有DMU5、DMU8、DMU9和DMU17的效率值θ=1，松弛或剩余變量S+=S-=0，即業(yè)務(wù)Y5、Y9、Y10和Y18這四個(gè)業(yè)務(wù)類型滿足DEA有效，包括技術(shù)有效和規(guī)模有效，其它不為DEA有效，或?yàn)榧夹g(shù)無效，或?yàn)橐?guī)模無效?？梢姡珼EA效率評價(jià)的結(jié)果表明，提供投資資訊(Y5)、證券網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)(Y9)和行情軟件服務(wù)(Y10)，可作為優(yōu)先發(fā)展的業(yè)務(wù)類型是可信的。通過企業(yè)調(diào)研，筆者發(fā)現(xiàn)該研究結(jié)論與證券信息公司的實(shí)際業(yè)務(wù)相吻合。從排名前十的業(yè)務(wù)類型來看，它們依次歸屬于M2、M4、M3、M5和M6。另外，考慮到每一個(gè)服務(wù)模式所含業(yè)務(wù)類型的個(gè)數(shù)不一樣，而業(yè)務(wù)類型的排名也有區(qū)別，這里參照波達(dá)數(shù)的計(jì)算方法作如下處理：首先，計(jì)算各業(yè)務(wù)類型的得分（這里用20減去排名），然后求各服務(wù)模式所含業(yè)務(wù)類型得分的均值。各服務(wù)模式的得分向量為(6.33，11.00，13.50，13.00，7.80，11.00)。這說明證券信息公司的服務(wù)模式從優(yōu)到劣依次選擇為M3、M4、M2、M6、M5和M1。

通過理論分析表明，資源建設(shè)、信息傳播和技術(shù)開發(fā)型證券信息公司，能較明確地選擇服務(wù)模式，產(chǎn)品開發(fā)型和綜合型公司應(yīng)有針對性地選擇那些投入產(chǎn)出效率有相對優(yōu)勢的服務(wù)模式。從實(shí)證分析的結(jié)果看，這兩類證券信息公司在選擇服務(wù)模式時(shí)，內(nèi)容傳遞服務(wù)模式(M4)、內(nèi)容包裝服務(wù)模式(M3)應(yīng)優(yōu)先考慮，其次是內(nèi)容精加工服務(wù)模式(M2)和咨詢服務(wù)模式(M6)，再次是平臺(tái)服務(wù)模式(M5)，最后才考慮內(nèi)容粗加工服務(wù)模式(M1)。未納入討論的業(yè)務(wù)Y8也可證明內(nèi)容傳遞服務(wù)模式對于證券信息公司的重要性。不同的證券信息公司可能會(huì)因其人才、技術(shù)、資金、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)等資源的差異而選擇不同的服務(wù)模式。證券信息公司的關(guān)鍵資源是證券信息內(nèi)容和技術(shù)開發(fā)。從企業(yè)資源的不同，筆者嘗試給出證券信息公司服務(wù)模式選擇的幾點(diǎn)建議，為現(xiàn)有或擬進(jìn)入的同類型企業(yè)的服務(wù)模式選擇提供參考。1.對于內(nèi)容團(tuán)隊(duì)和技術(shù)開發(fā)實(shí)力都很強(qiáng)的證券信息公司，可優(yōu)先選擇證券信息內(nèi)容傳遞和包裝服務(wù)模式。其中建網(wǎng)站或電子商務(wù)平臺(tái)是最基礎(chǔ)而有效的內(nèi)容傳遞服務(wù)模式。內(nèi)容包裝是成本相對較低、收效較好的服務(wù)模式。但其前提是企業(yè)產(chǎn)品種類豐富、用戶數(shù)量有規(guī)模或者可按一定的規(guī)則細(xì)分。考慮到商業(yè)效益最大化，無論是建網(wǎng)站、編制軟件還是進(jìn)行產(chǎn)品和客戶細(xì)分，都需要強(qiáng)大的技術(shù)團(tuán)隊(duì)和健壯的后臺(tái)數(shù)據(jù)管理。2.內(nèi)容團(tuán)隊(duì)較強(qiáng)而技術(shù)開發(fā)實(shí)力一般的證券信息公司，可優(yōu)先選擇內(nèi)容精加工和咨詢服務(wù)模式。內(nèi)容精加工和咨詢服務(wù)對人力資本、知識資本的要求較高，但其作為商品可通過技術(shù)要求較低的網(wǎng)絡(luò)渠道或者其他現(xiàn)成的傳播渠道進(jìn)行銷售。SUPER模型分析中業(yè)務(wù)Y18現(xiàn)場股評會(huì)排名靠前，并且CCR效率評價(jià)達(dá)到了DEA有效，也可證明咨詢服務(wù)模式市場空間大。3.對于技術(shù)開發(fā)實(shí)力較強(qiáng)而內(nèi)容團(tuán)隊(duì)一般的證券信息公司，或者有諸如移動(dòng)信息服務(wù)運(yùn)營資質(zhì)等平臺(tái)資源優(yōu)勢的企業(yè)，可優(yōu)先選擇平臺(tái)服務(wù)模式。

第8篇：證券公司范文

關(guān)鍵詞：證券公司；信息化；發(fā)展

當(dāng)今全球化趨勢日益明顯，同時(shí)信息技術(shù)也在快速的發(fā)展，信息化已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大特征及趨勢。證券行業(yè)是高度信息化行業(yè)，證券公司作為證券行業(yè)的主要參與者，其信息化發(fā)展亦是如此。中國證券行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力是證券信息技術(shù)的進(jìn)步及其廣泛應(yīng)用。本文對證券公司信息化發(fā)展進(jìn)行了初步的探討。

一、我國證券公司信息化發(fā)展與重點(diǎn)。

90年代初，以滬、深兩個(gè)交易所成立作為標(biāo)志，中國證券業(yè)開始了實(shí)質(zhì)性的起步。目前中國證券市場的交易技術(shù)手段在國際上處于先進(jìn)水平，成功建立了全國性的交易網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，1990年深交所證券市場完成了柜臺(tái)交易向場內(nèi)集中交易的轉(zhuǎn)變，中國證券市場在短短十年時(shí)間經(jīng)歷了柜臺(tái)交易所集中交易和無形化網(wǎng)上交易階段。到2003年我國證券市場市價(jià)總值42457億元，但是與國外相比較信息化發(fā)展相對滯后，管理與決策系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)、信息咨詢服務(wù)系統(tǒng)還有待進(jìn)一步研究。

證券公司的信息化建設(shè)主要是圍繞著公司所從事的業(yè)務(wù)進(jìn)行的，目前國內(nèi)證券行業(yè)信息化建設(shè)的重點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面，首先是總部管理，在中國，證券業(yè)內(nèi)許多券商的總部是發(fā)展相對較弱，這種局面的形成主要的原因還在于技術(shù)的局限?？偛抗芾砭褪强偛繉Ω鳡I業(yè)部進(jìn)行有效經(jīng)營監(jiān)督，有效地避免風(fēng)險(xiǎn)。第二個(gè)重點(diǎn)是虛擬化，經(jīng)營的虛擬化是指證券交易系列流程可通過信息終端遠(yuǎn)程進(jìn)行。虛擬化的遠(yuǎn)程證券經(jīng)營體系帶來的更直接的一面是營運(yùn)成本的大幅下降和現(xiàn)有的證券交易模式的改變。另外還有靈活多變的資產(chǎn)管理系統(tǒng)也是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定量分析和控制的有效工具，日漸成為大資金投資管理的有效手段和發(fā)展趨勢。風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)也是未來證券公司生存的根本。

二、我國證券公司信息化發(fā)展中的問題。

就證券公司信息化發(fā)展存在的問題來說，首先是信息化系統(tǒng)管理水平無法保障安全性、重復(fù)建設(shè)，資源和資金的嚴(yán)重浪費(fèi)和系統(tǒng)效率低，業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力差，信息比較分散，很難提高服務(wù)水平。傳統(tǒng)交易系統(tǒng)的過度競爭和新業(yè)務(wù)系統(tǒng)的極度缺乏，中國的證券信息化發(fā)展中某些證券IT產(chǎn)品的功能和實(shí)用性存在缺陷，以目前數(shù)據(jù)倉庫產(chǎn)品為例，目前的數(shù)據(jù)倉庫仍然帶有強(qiáng)烈的技術(shù)色彩，集中于現(xiàn)有狀況的診斷，作為技術(shù)部門進(jìn)行應(yīng)用分析，無法與經(jīng)營機(jī)構(gòu)需求相適應(yīng)，而在僅有技術(shù)特征情況下只能成為電子化的報(bào)表系統(tǒng)，所以該類信息產(chǎn)品的功能和性能需進(jìn)一步加強(qiáng)。

其次是信息化發(fā)展對證券公司的業(yè)務(wù)優(yōu)勢沒有足夠的保護(hù)，證券公司作為證券市場交易的中介主體在面對客戶時(shí)變得電子化，反而忽視自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢的保留，陷入價(jià)格戰(zhàn)。圍繞客戶端的創(chuàng)新使得證券公司與合作有關(guān)的關(guān)聯(lián)方對客戶的影響力增大，證券公司沒有對單個(gè)券商的業(yè)務(wù)優(yōu)勢予以保護(hù)，客觀上對任何有優(yōu)勢的創(chuàng)新起到了推動(dòng)作用。這種狀況下，對證券公司而言，技術(shù)創(chuàng)新的時(shí)間優(yōu)勢短暫，業(yè)務(wù)優(yōu)勢喪失；對客戶而言參與意愿減弱。最終結(jié)果只能是證券公司削價(jià)，客戶自然流動(dòng)。同時(shí)證券信息化的發(fā)展對于客戶服務(wù)所存在的業(yè)務(wù)上的需求被技術(shù)開發(fā)商遺忘。這就要求證券公司在進(jìn)行信息化發(fā)展過程中必須加強(qiáng)管理與技術(shù)的結(jié)合，增強(qiáng)總部的集中控制力，向規(guī)?；?、集約化方向發(fā)展。

三、證券公司信息化發(fā)展策略探討。

在競爭環(huán)境日益激烈的證券業(yè)中尋找一條可持續(xù)發(fā)展道路己經(jīng)成為證券業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。就證券公司的發(fā)展中策略來說，首先要建立集中交易平臺(tái)，以客戶為中心的新一代信息系統(tǒng)，整合公司的資源，提高公司的核心競爭力。在激烈的全球競爭下，證券公司信息化整合不可避免，證券公司集中交易即實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的集成和應(yīng)用系統(tǒng)的整合。證券公司集中交易系統(tǒng)其組成主要是由數(shù)據(jù)庫服務(wù)器、應(yīng)用服務(wù)器、通訊平臺(tái)和集中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)系統(tǒng)客戶端等四部分組成，有利于降低證券公司交易成本和總部加強(qiáng)監(jiān)管，防范風(fēng)險(xiǎn)，更有利于創(chuàng)建信息化的基礎(chǔ)平臺(tái)，另外證券公司應(yīng)在業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)集中的基礎(chǔ)上，建設(shè)數(shù)據(jù)倉庫，提高企業(yè)的管理水平，也提高企業(yè)核心競爭力的重要手段。

其次是進(jìn)一步發(fā)展網(wǎng)上證券，著眼于充分發(fā)揮網(wǎng)上交易的低成本優(yōu)勢，我國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速，要進(jìn)一步完善網(wǎng)上證券，側(cè)重于服務(wù)的深度，著眼挖掘現(xiàn)有服務(wù)手段、業(yè)務(wù)內(nèi)容及信息系統(tǒng)的潛力，強(qiáng)調(diào)個(gè)性化服務(wù)，通過對客戶個(gè)體數(shù)據(jù)分析，有針對性地提供有效信息指導(dǎo)業(yè)務(wù)，基于因特網(wǎng)的自動(dòng)服務(wù)與人工服務(wù)相結(jié)合為客戶提供更加友好及時(shí)的交易服務(wù)，進(jìn)一步完善數(shù)據(jù)挖掘和商業(yè)智能等技術(shù)，網(wǎng)上證券要建立以客戶為中心的戰(zhàn)略目標(biāo)，形成網(wǎng)上服務(wù)為中心的綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)，對證券客戶提供電話、互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)設(shè)備等渠道享用證券交易，信息查詢等服務(wù)。

最后是進(jìn)一步加強(qiáng)銀證合作，全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程不斷加快，銀行和證券業(yè)迫切需要實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營，從而促使銀證合作得以迅速發(fā)展。證券公司交易系統(tǒng)與銀行儲(chǔ)蓄系統(tǒng)相聯(lián)接，客戶通過證券公司或銀行的證券交易系統(tǒng)進(jìn)行委托買賣，并通過在銀行完成資金清算。目前的銀證合作模式分為總平臺(tái)模式和分平臺(tái)模式兩大類?？梢灶A(yù)見，隨著中國市場經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，銀行與證券業(yè)務(wù)融合的趨勢已不可避免，證券與銀行的業(yè)務(wù)還有更大的合作空間，雙方以各自優(yōu)勢為基礎(chǔ)聯(lián)合拓展新業(yè)務(wù)，形成銀證業(yè)務(wù)的資源共享，優(yōu)勢互補(bǔ)的新局面。還要注意構(gòu)建適合未來發(fā)展的證券公司廣域網(wǎng)，滿足高可靠、高智能、高性能、高安全性和管理性的要求，為集中交易、網(wǎng)上交易、銀證合作的順利實(shí)施打下堅(jiān)實(shí)的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)。

第9篇：證券公司范文

證券業(yè)是特殊的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，證券公司由于在證券市場上同時(shí)擔(dān)任多種角色（發(fā)行中介、交易中介、投資者、融資者、信息提供者等）而處于證券業(yè)的核心位置，從而成為證券業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的聚合處和匯集點(diǎn)?，F(xiàn)代證券公司的業(yè)務(wù)具有高信用性、高流動(dòng)性、高預(yù)期性、高虛擬性的特點(diǎn)，使得證券公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜和難以把握。

我國證券公司內(nèi)部控制建設(shè)環(huán)境存在著嚴(yán)重的先天不足。一是證券公司賴以生存與發(fā)展的證券市場存在著諸多突出的問題；二是證券公司缺乏規(guī)范合理的法人治理結(jié)構(gòu)，難以形成有效的制衡機(jī)制。隨著我國加入WTO，資本市場對外開放日益迫近，證券業(yè)發(fā)展環(huán)境將發(fā)生劇烈變化，在為我國證券公司走向國際化提供了廣闊的舞臺(tái)的同時(shí)，也使其高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)特征充分暴露。一方面，國內(nèi)市場與國際市場的聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)，證券公司將面對快速傳遞的全球性宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和金融市場風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，為改變目前因資本規(guī)模小、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)趨同、管理體制落后等而在國際競爭中處于的劣勢，國內(nèi)證券公司將加大改革步伐，這意味著其將面對更多更新的不確定性。其主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：（1）規(guī)模擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)。為迅速壯大實(shí)力，縮小與境外同行的資本差距，證券公司將通過增資擴(kuò)股、兼并重組、發(fā)行上市等途徑來實(shí)現(xiàn)跨越式增長。如果管理能力、管理水平?jīng)]有同步跟上，就會(huì)演變成粗放型數(shù)量增長和外延式規(guī)模擴(kuò)張，在防范和化解風(fēng)險(xiǎn)方面尤其顯得薄弱。（2）業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。隨著行業(yè)競爭的激化，證券公司為突破業(yè)務(wù)雷同、種類單一的瓶頸，紛紛尋找新的利潤增長點(diǎn)，將從傳統(tǒng)、單一的證券發(fā)行、經(jīng)紀(jì)、自營業(yè)務(wù)拓展到金融產(chǎn)品的創(chuàng)新與應(yīng)用中去。但由于金融衍生工具的杠桿效應(yīng)，若管理不善、經(jīng)驗(yàn)不足，其風(fēng)險(xiǎn)也將是成百上千倍放大的。（3）網(wǎng)絡(luò)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)。信息產(chǎn)業(yè)革命為證券公司的發(fā)展帶來全方位的深刻變革，我國證券公司業(yè)已利用現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開展網(wǎng)上在線證券交易，而隨之而來的是網(wǎng)絡(luò)安全、系統(tǒng)穩(wěn)定性等問題，管理風(fēng)險(xiǎn)增大。

二、我國證券公司內(nèi)部控制機(jī)制建設(shè)現(xiàn)狀分析

我國證券公司起步較晚，內(nèi)部控制機(jī)制建設(shè)起步更晚。在證券公司發(fā)展的初期，證券公司內(nèi)部控制機(jī)制建設(shè)缺乏動(dòng)力。一是工作重點(diǎn)和注意力過分集中于如何開拓市場，擴(kuò)大業(yè)務(wù)，內(nèi)部控制意識薄弱；二是在證券市場不規(guī)范、投機(jī)性強(qiáng)，證券業(yè)法規(guī)、法制建設(shè)滯后及業(yè)務(wù)監(jiān)管不力的環(huán)境中，證券公司在利益驅(qū)動(dòng)下不惜進(jìn)行違規(guī)操作，違法操縱，根本無視巨大的政策風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)。但是經(jīng)過多次惡性違法違規(guī)事件之后，特別是經(jīng)歷了1997年的亞洲金融風(fēng)暴之后，無論是證券監(jiān)管部門，還是證券公司，都深刻地認(rèn)識到了風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性，走上了探索建設(shè)證券公司內(nèi)部控制機(jī)制的良性道路。經(jīng)過幾年的努力，我國證券公司內(nèi)部控制機(jī)制建設(shè)取得了明顯的成效：從控制環(huán)境看：一是監(jiān)管部門制度建設(shè)初見成效。從1997年出臺(tái)的《證券公司內(nèi)部控制制度指南》，1998年的《證券法》及各項(xiàng)業(yè)務(wù)的管理辦法，一直到2001年的《證券公司內(nèi)部控制制度指引》和《證券公司管理辦法》，一系列規(guī)章制度的建立為證券公司的內(nèi)部控制機(jī)制建設(shè)指明了方向。二是證券公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)得到較大改善。通過增資擴(kuò)股、重組合并，證券公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)明顯向多元化發(fā)展，公司制衡的組織結(jié)構(gòu)開始建立與規(guī)范。從內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體制建設(shè)看：一是逐步重視建設(shè)專門的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，包括風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)、重大決策咨詢委員會(huì)、內(nèi)部稽核部門等；二是逐步制定涵蓋公司內(nèi)部交易經(jīng)紀(jì)、投資銀行、資產(chǎn)管理、證券自營等各項(xiàng)具體業(yè)務(wù)的內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度，保證各項(xiàng)業(yè)務(wù)依據(jù)授權(quán)進(jìn)行；三是探索建立公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和控制系統(tǒng)，通過建立以指標(biāo)VAR管理為目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)限額預(yù)警系統(tǒng)，尋求將公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵控制點(diǎn)落實(shí)到?jīng)Q策、執(zhí)行、監(jiān)督、反饋等各個(gè)環(huán)節(jié)及相關(guān)部門和相關(guān)崗位的具體辦法；四是開始利用現(xiàn)代信息技術(shù)建設(shè)公司內(nèi)部統(tǒng)一的管理信息系統(tǒng)。

但是，目前我國證券公司內(nèi)部控制制度建設(shè)還存在著諸多不足：一是在管理理念上，沒有站在影響公司生存的戰(zhàn)略高度上重視公司內(nèi)部控制機(jī)制建設(shè)。部分證券公司領(lǐng)導(dǎo)在思想上甚至認(rèn)為建設(shè)內(nèi)部控制機(jī)制，是用條條框框束縛自己的手腳，不利于自己大膽工作，在行動(dòng)中仍然重外延擴(kuò)張，輕內(nèi)涵發(fā)展；重業(yè)務(wù)拓展，輕風(fēng)險(xiǎn)防范；重部門短期經(jīng)濟(jì)利益，輕公司長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)；重被動(dòng)地迎合外部監(jiān)管法規(guī)及制度的要求，輕企業(yè)內(nèi)部控制制度的系統(tǒng)建設(shè)。二是證券公司各項(xiàng)內(nèi)部控制制度運(yùn)行的有效程度明顯不理想，缺乏確保各項(xiàng)制度得以履行的落實(shí)機(jī)制。比如雖然制定了明確的授權(quán)審批制度，但由于公司內(nèi)部缺乏及時(shí)高效的信息傳遞機(jī)制，難以及時(shí)發(fā)現(xiàn)和制止越權(quán)行為。三是激勵(lì)與約束機(jī)制不合理，激勵(lì)手段單一，主要表現(xiàn)為即期物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)，目標(biāo)過于短期化，約束機(jī)制中的決策咨詢系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)缺乏必要的獨(dú)立性。四是還需要花大力氣建立集中統(tǒng)一、高效運(yùn)轉(zhuǎn)的資金管理控制體系。五是在重視利用現(xiàn)代信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)大力發(fā)展網(wǎng)上交易等新業(yè)務(wù)的同時(shí)，對網(wǎng)絡(luò)交易系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)控制與防范不夠，缺乏必要的監(jiān)督和相互牽制制度。

三、加強(qiáng)證券公司內(nèi)部控制建設(shè)的幾點(diǎn)建議

現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)部控制理論指出，內(nèi)部控制是一個(gè)過程，受企業(yè)董事會(huì)、管理當(dāng)局和其他員工影響，旨在保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性，經(jīng)營的效果和效率以及現(xiàn)行法規(guī)的遵循。企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)的根本目的在于推動(dòng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化的目標(biāo)，而不僅僅局限在防范和控制風(fēng)險(xiǎn)與糾錯(cuò)防弊上。建設(shè)一個(gè)運(yùn)行良好、高效的企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)，核心在于：一是要營造有利于內(nèi)部控制制度良性運(yùn)行的控制環(huán)境?？刂骗h(huán)境的因素包括企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、管理哲學(xué)和經(jīng)營風(fēng)格；員工的誠信原則、道德價(jià)值觀及能力；責(zé)任的分配與授權(quán)；人力資源政策與實(shí)務(wù)等。二是能對企業(yè)的經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)作出恰當(dāng)評估，并相應(yīng)設(shè)計(jì)高效的控制活動(dòng)。證券公司必須圍繞風(fēng)險(xiǎn)識別、評估、預(yù)警、報(bào)告等環(huán)節(jié)，對公司的經(jīng)紀(jì)、投資銀行、自營和資產(chǎn)管理等各項(xiàng)業(yè)務(wù)可能面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)控制，精心設(shè)計(jì)授權(quán)批準(zhǔn)、資產(chǎn)保全、內(nèi)部報(bào)告、人員素質(zhì)、內(nèi)部稽核等各項(xiàng)控制活動(dòng)。三是要有及時(shí)、準(zhǔn)確的信息生成與傳遞系統(tǒng)。企業(yè)在其經(jīng)營過程中，必須在合適的時(shí)間與地點(diǎn)辨識、取得準(zhǔn)確的信息，并能在整個(gè)企業(yè)內(nèi)進(jìn)行及時(shí)溝通，以使整個(gè)企業(yè)的各個(gè)層次都能夠恰當(dāng)?shù)芈男胸?zé)任。

依照現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)部控制理論，結(jié)合現(xiàn)今我國證券公司的實(shí)際，筆者認(rèn)為，證券公司加強(qiáng)和完善企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制建設(shè)應(yīng)從以下幾個(gè)方面著手：

（一）繼續(xù)完善法人治理結(jié)構(gòu)，培育誠信為本的企業(yè)文化，營造良好的企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境。

1.完善法人治理結(jié)構(gòu)。（1）繼續(xù)拓寬融資渠道，引入各種性質(zhì)的戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)，徹底消除地域或部門行政控制的色彩，形成規(guī)范的制衡機(jī)制。（2）從根本上改變我國企業(yè)的董事會(huì)在內(nèi)部控制體系中嚴(yán)重缺位的不利狀況，強(qiáng)化董事會(huì)在公司治理結(jié)構(gòu)中的主導(dǎo)地位，突出董事會(huì)在建立和完善內(nèi)部控制體系過程中的核心作用。（3）大力推行獨(dú)立董事制度，通過對董事會(huì)這一內(nèi)部機(jī)構(gòu)的適當(dāng)外部化，引入外部的獨(dú)立董事，以期對內(nèi)部人形成一定的監(jiān)督制約力，最大限度地維護(hù)所有股東的權(quán)益。（4）明確董事會(huì)內(nèi)部分工，設(shè)立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、預(yù)算管理委員會(huì)、薪酬委員會(huì)等專門委員會(huì)，使其在公司內(nèi)部審計(jì)、預(yù)算編制和控制、薪酬激勵(lì)機(jī)制的建立、投融資決策等一系列對內(nèi)部控制至關(guān)重要的活動(dòng)中發(fā)揮監(jiān)控作用，從而有利于企業(yè)會(huì)計(jì)信息真實(shí)性的提高，有利于企業(yè)經(jīng)營管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)及保護(hù)所有者資產(chǎn)的安全和完整。（5）實(shí)施有效的激勵(lì)約束機(jī)制，探索實(shí)行職工持股計(jì)劃和股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制。

2.培育誠信為本的企業(yè)文化。（1）要以人為本，培養(yǎng)企業(yè)每一個(gè)員工的誠信意識。內(nèi)部控制制度的設(shè)計(jì)無論多么完美，畢竟是人制定的，一定存在著漏洞。完全依賴規(guī)章制度，并不能解決問題的全部。真實(shí)、可靠是規(guī)章制度的要求，但同時(shí)肯定也只能是與誠信共同作用的結(jié)果。人是最為關(guān)鍵的因素。企業(yè)內(nèi)部控制的最高境界（目標(biāo)）就是每一位員工能夠做到自我控制，自我管理。必須強(qiáng)調(diào)溝通和感情的交流，消除管理者與被管理者之間的隔膜，從而調(diào)動(dòng)每一個(gè)人的積極性。（2）要明確和落實(shí)誠信責(zé)任。通過制定、完善制度、規(guī)則，明確提出各個(gè)層次的人員在企業(yè)運(yùn)作中的誠信要求與責(zé)任。要通過經(jīng)常性的檢查監(jiān)督促進(jìn)有關(guān)各方切實(shí)履行誠信義務(wù)。要依法依規(guī)對違反誠信的人員進(jìn)行制裁，真正落實(shí)誠信責(zé)任。

（二）全面建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)評估和管理體系，設(shè)立良好的控制活動(dòng)，系統(tǒng)建設(shè)企業(yè)內(nèi)部控制制度。

1.建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)評估和管理體系。（1）建立與公司內(nèi)部組織架構(gòu)相適應(yīng)的多層次的風(fēng)險(xiǎn)管理框架，包括董事會(huì)、管理層、各業(yè)務(wù)部門，從職能部門一直到各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制單元或關(guān)鍵控制點(diǎn)等多級控制結(jié)構(gòu)，同時(shí)也包括總公司與分公司或母公司與子公司之間的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)。（2）建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理制度體系。包括建立按業(yè)務(wù)類型劃分的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度體系以及建立按企業(yè)重大決策活動(dòng)內(nèi)容劃分的投融資、預(yù)算管理、資金管理等職能管理內(nèi)部控制制度體系。（3）建立風(fēng)險(xiǎn)管理的落實(shí)機(jī)制。充分運(yùn)用現(xiàn)代化的財(cái)務(wù)管理手段，圍繞風(fēng)險(xiǎn)識別、評估、預(yù)警、報(bào)告等環(huán)節(jié)，使風(fēng)險(xiǎn)控制程序化、制度化、科學(xué)化。包括建立證券公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，完成公司風(fēng)險(xiǎn)的識別與量化，分別把握公司風(fēng)險(xiǎn)的總體水平和各業(yè)務(wù)種類的風(fēng)險(xiǎn)水平。建立責(zé)任追究制度，使違反制度可能付出的成本，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于可能得到的收益。

2.設(shè)立良好的控制活動(dòng)。（1）梳理工作流程，建立明確的崗位責(zé)任制，實(shí)現(xiàn)定崗、定人、定責(zé)，使每一員工各司其職，各負(fù)其責(zé)，分工協(xié)作，互相監(jiān)督。（2）明確關(guān)鍵控制點(diǎn)，實(shí)施重點(diǎn)監(jiān)控。對在業(yè)務(wù)流程中起著重要作用的控制環(huán)節(jié)，進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。（3）實(shí)行授權(quán)授信控制，明確授權(quán)批準(zhǔn)的范圍、層次、責(zé)任與程序。（4）建立事前、事中、事后監(jiān)督體系。（5）完善文件記錄控制，建立全員崗位說明書、業(yè)務(wù)操作規(guī)程手冊、授權(quán)審批權(quán)限等文件，對要求進(jìn)行內(nèi)部控制的各個(gè)環(huán)節(jié)和措施都形成文字材料，有據(jù)可查。

（三）充分利用現(xiàn)代信息技術(shù)，加快公司內(nèi)部集團(tuán)化、網(wǎng)絡(luò)化、一體化的管理信息系統(tǒng)的建設(shè)步伐。