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不同投融資下高速公路項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析

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不同投融資下高速公路項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析

摘要:隨著當(dāng)前國(guó)家經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,高速公路建設(shè)事業(yè)的發(fā)展迎來(lái)了新的階段,通過(guò)對(duì)高速公路項(xiàng)目的建設(shè),能夠提高不同城市以及區(qū)域之間的經(jīng)濟(jì)文化聯(lián)系,促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,帶動(dòng)一系列資源的運(yùn)輸以及使用,對(duì)于促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)資源的調(diào)度具有重要意義。當(dāng)前高速公路項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程當(dāng)中,研究不同投融資模式下高速公路項(xiàng)目的財(cái)務(wù)特點(diǎn),結(jié)合社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況對(duì)政府投資以及社會(huì)資本等的投資形式進(jìn)行分析,了解不同投融資模式下的管理重點(diǎn),對(duì)于高速公路建設(shè)工作具有積極作用,尤其是高速公路項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中,投融資模式有所改善,提高了高速公路建設(shè)過(guò)程當(dāng)中的社會(huì)資本使用水平,對(duì)于高速公路項(xiàng)目新的變化,本文進(jìn)行了初步探析,根據(jù)不同投融資模式下高速公路項(xiàng)目的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行針對(duì)性分析,指出了當(dāng)前高速公路建設(shè)當(dāng)中存在的不足,結(jié)合不同投融資模式的財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)提出了高速公路項(xiàng)目建設(shè)發(fā)展方向,希望能夠促進(jìn)高速公路項(xiàng)目管理質(zhì)量的提升,提高高速公路項(xiàng)目建設(shè)水平。

關(guān)鍵詞:投融資模式;高速公路項(xiàng)目;分析

引言

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不斷提升的情況下,高速公路建設(shè)需求也在不斷變化,為了適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化,國(guó)內(nèi)對(duì)于高速公路項(xiàng)目建設(shè)方面重視程度不斷提升,而在高速公路的建設(shè)過(guò)程當(dāng)中,由于高速公路本身建設(shè)特點(diǎn),因此投資總量較大且資金回收周期極長(zhǎng),這種投資回報(bào)收益難以在短期內(nèi)變現(xiàn)的情況,導(dǎo)致高速公路建設(shè)工作長(zhǎng)期以來(lái)依賴(lài)政府投資。而隨著當(dāng)前我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系的不斷成熟,以及政府構(gòu)建服務(wù)型政府的發(fā)展目標(biāo)的落實(shí),高速公路項(xiàng)目的發(fā)展也發(fā)生了較大變動(dòng),當(dāng)前在高速公路項(xiàng)目建設(shè)中,政府資本以及社會(huì)資本可以共同投資推進(jìn)高速公路項(xiàng)目的建設(shè)工作,這也促進(jìn)了了高速公路當(dāng)前投融資模式的優(yōu)化,在新的管理形勢(shì)下,高速公路項(xiàng)目建設(shè)工作可以充分利用多種類(lèi)型的資本,提高項(xiàng)目建設(shè)當(dāng)中的資金穩(wěn)定性,避免高速公路建設(shè)中存在的資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn),減輕了政府的財(cái)政壓力,也推動(dòng)了高速公路建設(shè)事業(yè)的不斷發(fā)展。而了解高速公路項(xiàng)目中的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)變化,明確高速公路建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)區(qū)別,對(duì)比不同投融資模式下高速公路項(xiàng)目發(fā)展問(wèn)題,進(jìn)一步優(yōu)化高速公路項(xiàng)目質(zhì)量,提高高速公路建設(shè)水平,成為了當(dāng)前的研究熱點(diǎn)。

1高速公路項(xiàng)目建設(shè)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

隨著政府部門(mén)財(cái)政資金壓力的增加,在高速公路向建設(shè)過(guò)程當(dāng)中,高速公路的建設(shè)模式有所轉(zhuǎn)變,PPP等項(xiàng)目融資模式的應(yīng)用,改善了高速公路項(xiàng)目建設(shè)當(dāng)中存在的問(wèn)題,提高了高速公路項(xiàng)目建設(shè)的靈活性,但是從總體來(lái)看,當(dāng)前高速公路項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程當(dāng)中依舊面臨著一定的投資風(fēng)險(xiǎn),這主要是由于高速公路項(xiàng)目建設(shè)前景不明朗或者收益方面難以量化分析而存在的風(fēng)險(xiǎn),尤其是在部分偏遠(yuǎn)區(qū)域開(kāi)展高速公路項(xiàng)目建設(shè)工作,存在較多的投資風(fēng)險(xiǎn),民營(yíng)企業(yè)等在進(jìn)行投資時(shí),有可能面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。在高速公路項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程當(dāng)中還存在著成本超支風(fēng)險(xiǎn),這主要是由于在后續(xù)的建設(shè)過(guò)程當(dāng)中,高速公路項(xiàng)目由于自然因素或者市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變動(dòng),項(xiàng)目建設(shè)工作超出了預(yù)期規(guī)劃,成本支出增多,增加了投資主體的風(fēng)險(xiǎn)。另外在收益方面也存在一定的收益性風(fēng)險(xiǎn),高速公路項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中,整體的運(yùn)營(yíng)收益方面無(wú)法明確帶來(lái)了一定的風(fēng)險(xiǎn),這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的存在對(duì)于高速公路項(xiàng)目建設(shè)投資帶來(lái)不利影響,有可能會(huì)導(dǎo)致高速公路項(xiàng)目融資難的問(wèn)題。結(jié)合項(xiàng)目建設(shè)情況可以發(fā)現(xiàn),高速公路項(xiàng)目建設(shè)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的,既有預(yù)期收益無(wú)法達(dá)成而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)也有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)管理不善而帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),因此在高速公路項(xiàng)目的投融資工作中,相關(guān)財(cái)務(wù)人員應(yīng)當(dāng)根據(jù)專(zhuān)業(yè)分析,科學(xué)開(kāi)展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)工作,以減少高速公路項(xiàng)目中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2高速公路項(xiàng)目不同融資模式財(cái)務(wù)特點(diǎn)分析

在之前的高速公路項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程當(dāng)中,整體的建設(shè)過(guò)程主要是政府投資以及銀行信貸為主,這些融資方式推動(dòng)了我國(guó)高速公路建設(shè)的發(fā)展,也對(duì)高速公路建設(shè)項(xiàng)目效益化起到了一定的作用,但是隨著高速公路建設(shè)項(xiàng)目范圍的擴(kuò)大,在高速公路項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程當(dāng)中,項(xiàng)目整體的投資規(guī)模不斷增長(zhǎng),依靠傳統(tǒng)的投融資模式來(lái)適應(yīng)高速公路建設(shè)需求難以滿足實(shí)際需求。在當(dāng)前的發(fā)展中為了推動(dòng)高速公路建設(shè)項(xiàng)目發(fā)展,優(yōu)化融資模式,高速公路項(xiàng)目的融資模式也發(fā)生了一定的轉(zhuǎn)變,當(dāng)前項(xiàng)目融資模式主要有BOT、TOT、ABS、PPP等項(xiàng)目融資模式。BOT項(xiàng)目融資模式的主要內(nèi)容是建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓的模式,在這種模式下,企業(yè)可以與政府簽訂專(zhuān)門(mén)的協(xié)議獲得特許經(jīng)營(yíng)權(quán),企業(yè)能夠?qū)?xiàng)目進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的建設(shè)融資以及后續(xù)經(jīng)營(yíng),在到達(dá)特許經(jīng)營(yíng)期限后,通過(guò)協(xié)議對(duì)政府進(jìn)行高速公路建設(shè)項(xiàng)目的無(wú)償交接。借助這種方式,高速公路項(xiàng)目能夠吸引社會(huì)資本參與項(xiàng)目的建設(shè),分散項(xiàng)目的整體風(fēng)險(xiǎn)。這種融資模式下,政府以及民營(yíng)企業(yè)等都可以參與投資,而且在高速公路項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程當(dāng)中,項(xiàng)目建設(shè)資金可以通過(guò)企業(yè)進(jìn)行籌集,政府的資金壓力有所緩解,并且在這一模式下高速公路項(xiàng)目可以分為籌資以及設(shè)計(jì)等多個(gè)環(huán)節(jié),這些不同的環(huán)節(jié),可以對(duì)不同的經(jīng)營(yíng)主體公司進(jìn)行分包,使得項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)得到合理控制,避免整體項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)由某個(gè)公司單獨(dú)承擔(dān),提高了社會(huì)企業(yè)的參與積極性,緩解項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程當(dāng)中存在的資金問(wèn)題,然而這一模式在具體的實(shí)施過(guò)程當(dāng)中,整體的流程較為復(fù)雜,而且由于參與主體較多,因此在前期準(zhǔn)備工作當(dāng)中需要投入大量的資源,同時(shí)整體的融資成本沒(méi)有有效降低,銀行等金融機(jī)構(gòu)的借貸利率相對(duì)較高。BT項(xiàng)目融資模式則是進(jìn)行了一定的簡(jiǎn)化,項(xiàng)目投資人進(jìn)行建設(shè)之后不再進(jìn)行經(jīng)營(yíng),而是直接將項(xiàng)目轉(zhuǎn)交給項(xiàng)目發(fā)起人,也就是在高速公路項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程當(dāng)中,民營(yíng)企業(yè)等進(jìn)行投資,并負(fù)責(zé)高速公路項(xiàng)目的建設(shè),在項(xiàng)目竣工之后直接對(duì)政府部門(mén)進(jìn)行交付,而政府部門(mén)對(duì)民營(yíng)企業(yè)等支付相應(yīng)的資金。TOT模式為移交-經(jīng)營(yíng)-移交,這個(gè)過(guò)程主要是政府部門(mén)的與相應(yīng)的企業(yè)簽訂特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議,并將高速公路建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)移交投資企業(yè),企業(yè)出具相應(yīng)的資金,在后期借助該高速公路項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)獲得收益補(bǔ)償,政府部門(mén)直接利用從企業(yè)當(dāng)中獲得的一次性資金用于建設(shè)后續(xù)的高速公路建設(shè)項(xiàng)目,這一項(xiàng)目避免了企業(yè)前期投資高速公路建設(shè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn),政府部門(mén)也能夠通過(guò)已經(jīng)建成的高速公路項(xiàng)目直接獲得融資開(kāi)展后續(xù)的高速公路項(xiàng)目,這對(duì)于緩解政府部門(mén)高速公路運(yùn)營(yíng)中的資金壓力,提高高速公路項(xiàng)目建設(shè)效率具有重要作用,在這一過(guò)程當(dāng)中,高速公路項(xiàng)目融資方式是通過(guò)經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)讓?zhuān)虼四軌蛴行П苊鈬?guó)有資產(chǎn)流失,有利于盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)存量,提高國(guó)有資產(chǎn)的使用效益,解決資金短缺的情況,提高了交通基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營(yíng)水平。但是運(yùn)用這一方式還存在一定的問(wèn)題,即這一方式在當(dāng)前的國(guó)家政策當(dāng)中缺乏足夠的針對(duì)性,部分政策之間協(xié)調(diào)性較差,在具體的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)中沒(méi)有保證性的政策內(nèi)容,影響了企業(yè)參與投資的積極性。而且這一模式對(duì)于部分高速公路的項(xiàng)目并不適用,在一些邊遠(yuǎn)地區(qū),投資高速公路運(yùn)營(yíng)無(wú)法通過(guò)收取使用費(fèi)的方式獲得相應(yīng)的回報(bào),整體的收益較低,影響了投資者的投資積極性,因此對(duì)于這一問(wèn)題應(yīng)當(dāng)做好相應(yīng)規(guī)劃,以提高高速公路項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收益,保證投資者能夠獲得相應(yīng)的項(xiàng)目收益補(bǔ)償,提高投資者的投資信心。TBT是將BOT與TOT相互結(jié)合,政府將已經(jīng)運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間的高速公路項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)等轉(zhuǎn)移給投資者,投資者需要對(duì)已有的建設(shè)項(xiàng)目繼續(xù)經(jīng)營(yíng),同時(shí)還需要繼續(xù)投資建設(shè)并運(yùn)營(yíng)待建設(shè)的高速公路項(xiàng)目,通過(guò)這種方式,投資者前期可以直接通過(guò)高速公路項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)獲得受益,緩解了投資者的資金壓力。但是運(yùn)用這種方式,投資者需要在投資過(guò)程當(dāng)中了解項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)收益以及后續(xù)項(xiàng)目的建設(shè)成本,做好衡量評(píng)估,根據(jù)企業(yè)的發(fā)展情況做好投資規(guī)劃,避免收支不平衡而帶來(lái)的資金壓力。ABS項(xiàng)目融資模式在高速公路項(xiàng)目的建設(shè)過(guò)程當(dāng)中也有所應(yīng)用,應(yīng)用這種方式將高速公路建設(shè)項(xiàng)目的預(yù)期收益進(jìn)行處理,借助信托公司將建設(shè)項(xiàng)目的預(yù)期收益作為債券進(jìn)行發(fā)行,以實(shí)現(xiàn)資金的募集目的,高速公路項(xiàng)目建設(shè)前期就可以獲得大量的項(xiàng)目資金,避免了高速公路項(xiàng)目中投資資金回收周期較長(zhǎng)的問(wèn)題,有利于借助民間資本開(kāi)展項(xiàng)目建設(shè)工作。但是在實(shí)際應(yīng)用過(guò)程當(dāng)中,受限于我國(guó)專(zhuān)業(yè)人才以及相關(guān)制度方面的問(wèn)題,因此這種模式在具體應(yīng)用當(dāng)中,還有可能牽扯到較多的法律問(wèn)題,而且這一方式還涉及到相應(yīng)的國(guó)際資本,受外匯平衡影響較大。PPP模式在當(dāng)前的高速公路項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程當(dāng)中也得到了廣泛的應(yīng)用,在這一模式下,政府部門(mén)與社會(huì)資本進(jìn)行合作,社會(huì)資本方轉(zhuǎn)讓或退出股權(quán)方式按投資合作協(xié)議和公司章程約定執(zhí)行。以南通繞城高速公路項(xiàng)目為例,該項(xiàng)目采用了類(lèi)PPP“股權(quán)投資+施工總承包”模式,項(xiàng)目法人:南通市繞城高速公路有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“項(xiàng)目公司”),股權(quán)設(shè)置:南通交投37%;省交通控股30%;社會(huì)資本方(中國(guó)建筑)33%;政府方股東職責(zé):項(xiàng)目投融資建設(shè)及項(xiàng)目公司運(yùn)營(yíng)管理由政府方主導(dǎo),南通交投負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)資金的籌措、項(xiàng)目建設(shè)管理,省交通控股負(fù)責(zé)項(xiàng)目建成通車(chē)后的運(yùn)營(yíng)管理。社會(huì)資本方職責(zé):按公司章程,履行股東職責(zé)、享受股東權(quán)益。社會(huì)資本股權(quán)投資為長(zhǎng)期,期限不受高速公路經(jīng)營(yíng)期限的限制,但項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)后10年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓或退出股權(quán)。該項(xiàng)目通過(guò)引入社會(huì)資本及省級(jí)投融資平臺(tái)投資,有效的減少了南通地方政府債務(wù),降低了南通地方政府系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。以項(xiàng)目“施工總承包”方作為股權(quán)投資的附加條件引入社會(huì)資本方,提高了社會(huì)資本方參與投資項(xiàng)目的積極性,同時(shí),通過(guò)操作簡(jiǎn)便且合法合規(guī)的方式積極對(duì)接資質(zhì)佳、經(jīng)驗(yàn)足的社會(huì)合作者,有效的解決了項(xiàng)目前期社會(huì)資本方引入及資本金注入問(wèn)題。最終,本著做大南通交投經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)規(guī)模,有利于發(fā)揮項(xiàng)目各方資源能力優(yōu)勢(shì)的原則,最終將引導(dǎo)社會(huì)各方資本深入?yún)⑴c項(xiàng)目投資,將對(duì)南通地方政府公共財(cái)政支出壓力產(chǎn)生正面效應(yīng),在拓寬項(xiàng)目投資新渠道的同時(shí)也提升了南通地方政府公共部門(mén)的投資效率。因此,從另一個(gè)方面講,該方案的實(shí)施不僅整合了外部?jī)?yōu)質(zhì)信用,從而有利于獲得大規(guī)模、低成本融資,降低負(fù)債水平,提升資本實(shí)力;而且通過(guò)著力構(gòu)建期限結(jié)構(gòu)匹配的債務(wù)融資推動(dòng)了股權(quán)融資的發(fā)展,從而最終推動(dòng)依托項(xiàng)目現(xiàn)金流及信用的融資工具的發(fā)展,同時(shí)強(qiáng)化了投資責(zé)任,在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也能提升收益。在此過(guò)程當(dāng)中,政府部門(mén)對(duì)項(xiàng)目公司借貸工作提供支持,幫助項(xiàng)目公司從銀行的金融機(jī)構(gòu)獲得貸款,并由項(xiàng)目公司對(duì)貸款本金以及利息進(jìn)行償還,在后續(xù)的高速公路項(xiàng)目正式建設(shè)以及運(yùn)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中,社會(huì)公眾通過(guò)繳納高速公路通行費(fèi)等方式,對(duì)項(xiàng)目公司進(jìn)行付費(fèi),以此作為資金收入,投資者獲得預(yù)期收益。應(yīng)用這種方式提高了政府公共部門(mén)與社會(huì)資本的合作力度,社會(huì)資本在項(xiàng)目的設(shè)計(jì)以及建設(shè)過(guò)程當(dāng)中能夠積極參與,減少了項(xiàng)目成本費(fèi)用。如何確保參與項(xiàng)目的社會(huì)資質(zhì)符合要求,以及如何就投標(biāo)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)方面進(jìn)行設(shè)置,也是應(yīng)當(dāng)關(guān)注的重點(diǎn),而且注冊(cè)的項(xiàng)目公司內(nèi)部的組織形式較為復(fù)雜,如何協(xié)調(diào)好整體的收益分配情況,成為了運(yùn)用這一模式當(dāng)中需要考慮的主要內(nèi)容,在這一模式下,參與投資的主體較多,因此有可能在財(cái)務(wù)管理中存在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假等問(wèn)題,需要對(duì)這一問(wèn)題加以防范,保證財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性。

3高速公路項(xiàng)目建設(shè)投資環(huán)境優(yōu)化措施

首先政府部門(mén)應(yīng)當(dāng)做好基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的扶持力度,從長(zhǎng)期發(fā)展性出發(fā),對(duì)高速公路項(xiàng)目建設(shè)的政策扶持方面進(jìn)行優(yōu)化,在保證高速公路項(xiàng)目建設(shè)公益屬性的同時(shí),對(duì)民營(yíng)企業(yè)等投資主體加大扶持力度,完善相關(guān)法律法規(guī),做好投融資體制的改革,提高高速公路項(xiàng)目建設(shè)的投資收益,對(duì)高速公路項(xiàng)目建設(shè)的運(yùn)營(yíng)方面做好政策完善,保障高速公路運(yùn)營(yíng)收益,從而減少告訴公路項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn),降低高速公路項(xiàng)目融資難度。其次,社會(huì)資本如民營(yíng)企業(yè)等,在參與高速公路項(xiàng)目建設(shè)的過(guò)程當(dāng)中,應(yīng)當(dāng)做好風(fēng)險(xiǎn)的可行性分析,根據(jù)高速公路項(xiàng)目建設(shè)實(shí)際情況展開(kāi)專(zhuān)門(mén)調(diào)研,避免前期投資的盲目性,根據(jù)企業(yè)的實(shí)際發(fā)展作出投資決策,保證投資的穩(wěn)定性。在高速公路項(xiàng)目投資環(huán)境優(yōu)化過(guò)程當(dāng)中,金融機(jī)構(gòu)如銀行等還應(yīng)該建立專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,對(duì)于債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的做好專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,及時(shí)規(guī)避可能存在的違約風(fēng)險(xiǎn),保證金融機(jī)構(gòu)體系的穩(wěn)定性,在開(kāi)展貸款活動(dòng)時(shí),應(yīng)當(dāng)做好貸款企業(yè)資質(zhì)評(píng)估,并且就貸款利息方面進(jìn)行調(diào)整,保證收益穩(wěn)定性。

4結(jié)語(yǔ)

高速公路項(xiàng)目建設(shè)工作,應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目情況選擇合適的項(xiàng)目融資模式,保證高速公路項(xiàng)目的順利建設(shè)。

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作者:盧琦 單位:江蘇省南通市交通公共事業(yè)發(fā)展中心