基礎(chǔ)設(shè)施樞紐作用服務(wù)保險(xiǎn)資管淺析

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摘要：中保登的設(shè)立是銀保監(jiān)會(huì)落實(shí)“放管服”改革要求、深化保險(xiǎn)資管業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。作為行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施平臺，中保登在事前登記環(huán)節(jié)注重完善規(guī)則、提高效率、支持業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在事中、事后環(huán)節(jié)建立集中場內(nèi)運(yùn)營機(jī)制，開展產(chǎn)品全生命周期風(fēng)險(xiǎn)管理，不斷提升保險(xiǎn)資管業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。未來，中保登將按照“大局所需、銀保所長、保登所能”的發(fā)展定位，不斷加強(qiáng)產(chǎn)品發(fā)行前登記和事中、事后環(huán)節(jié)管理，持續(xù)服務(wù)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品高質(zhì)量發(fā)展。

關(guān)鍵詞：登記制；行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施；全流程管理；高質(zhì)量發(fā)展

為貫徹落實(shí)國家“十三五”規(guī)劃及《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見》（國發(fā)〔2014〕29號）關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的有關(guān)要求，國務(wù)院保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)于2017年3月批準(zhǔn)設(shè)立中保保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司（以下簡稱“中保登”），由上海保險(xiǎn)交易所發(fā)起設(shè)立并控股。中保登作為銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的資產(chǎn)登記交易平臺，履行保險(xiǎn)資管產(chǎn)品登記、發(fā)行交易、登記結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和自律管理等職責(zé)。

一、打造新型行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，落實(shí)“放管服”改革要求

“放管服”改革是黨的十八大以來黨中央、國務(wù)院促進(jìn)簡政放權(quán)、激發(fā)市場活力、提高國際競爭力的重要戰(zhàn)略部署。中保登的設(shè)立是銀保監(jiān)會(huì)落實(shí)“放管服”改革要求、深化保險(xiǎn)資管業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。根據(jù)《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》等規(guī)定，中保登作為銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的資產(chǎn)登記交易平臺，整合保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的事前登記、集中運(yùn)營、保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、行業(yè)自律管理等職責(zé)，打造新型行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施。2006年以來，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)陸續(xù)開展6類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)，包括債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃、組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品（以下簡稱“組合類產(chǎn)品”）、專項(xiàng)產(chǎn)品和保險(xiǎn)私募基金。中保登成立后，在銀保監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，先后承接了專項(xiàng)產(chǎn)品、資產(chǎn)支持計(jì)劃和組合類產(chǎn)品發(fā)行前登記工作，以及涵蓋上述6類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測的全生命周期閉環(huán)管理工作。截至2022年7月31日，中保登累計(jì)完成資產(chǎn)支持計(jì)劃發(fā)行前注冊（登記）104只，規(guī)模為4330.47億元；累計(jì)完成組合類產(chǎn)品發(fā)行前登記1334只，產(chǎn)品余額為44418.84億元；累計(jì)完成專項(xiàng)產(chǎn)品發(fā)行前登記15只，目標(biāo)規(guī)模為1910億摘要：中保登的設(shè)立是銀保監(jiān)會(huì)落實(shí)“放管服”改革要求、深化保險(xiǎn)資管業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。作為行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施平臺，中保登在事前登記環(huán)節(jié)注重完善規(guī)則、提高效率、支持業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在事中、事后環(huán)節(jié)建立集中場內(nèi)運(yùn)營機(jī)制，開展產(chǎn)品全生命周期風(fēng)險(xiǎn)管理，不斷提升保險(xiǎn)資管業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。未來，中保登將按照“大局所需、銀保所長、保登所能”的發(fā)展定位，不斷加強(qiáng)產(chǎn)品發(fā)行前登記和事中、事后環(huán)節(jié)管理，持續(xù)服務(wù)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品高質(zhì)量發(fā)展。關(guān)鍵詞：登記制　行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施　全流程管理　高質(zhì)量發(fā)展任春生元。登記制的落地貫徹了“放管服”改革監(jiān)管理念，保障了保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的發(fā)行質(zhì)量，提高了市場運(yùn)行效率，助力保險(xiǎn)資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

二、加強(qiáng)全流程閉環(huán)管理，提升保險(xiǎn)資管業(yè)服務(wù)

實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效中保登作為行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施平臺，為保險(xiǎn)資管產(chǎn)品提供發(fā)行、登記、托管、交易、結(jié)算、信息披露以及相關(guān)信用增進(jìn)和質(zhì)押融資等服務(wù)，開展對保險(xiǎn)資管產(chǎn)品全生命周期的閉環(huán)管理。

（一）事前登記環(huán)節(jié)注重完善規(guī)則、提高效率、支持業(yè)務(wù)創(chuàng)新

中保登履行事前登記職責(zé)，成立注冊登記中心，將工作重心聚焦于規(guī)則完善、效率提升和加強(qiáng)服務(wù)等環(huán)節(jié)。在登記規(guī)則方面，建立了資產(chǎn)支持計(jì)劃、組合類產(chǎn)品、專項(xiàng)產(chǎn)品發(fā)行前登記規(guī)則，并不斷完善資產(chǎn)支持計(jì)劃分期發(fā)行、要素變更工作機(jī)制。為適應(yīng)產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展需求，中保登在銀保監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，建立產(chǎn)品發(fā)行前登記系列業(yè)務(wù)問答機(jī)制，適時(shí)發(fā)布行業(yè)普遍關(guān)注的產(chǎn)品事前登記焦點(diǎn)問題，以問答的形式進(jìn)行解釋說明，推動(dòng)登記工作標(biāo)準(zhǔn)化、透明化、規(guī)范化發(fā)展。在登記效率方面，中保登逐年縮短產(chǎn)品登記工作時(shí)限，簡化登記流程。以資產(chǎn)支持計(jì)劃為例，2020年9月資產(chǎn)支持計(jì)劃由注冊制改為登記制，登記時(shí)限大幅壓縮，由原來的15個(gè)工作日縮減為5個(gè)工作日，實(shí)現(xiàn)了無紙化登記、取消材料受理和外部專家評估。與此同時(shí)，登記制改革壓實(shí)了市場機(jī)構(gòu)的主體責(zé)任，實(shí)現(xiàn)了改革創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)控制、工作效率的綜合平衡。在加強(qiáng)服務(wù)方面，針對新冠肺炎疫情致使多家市場機(jī)構(gòu)人員居家隔離，無法正常完成申報(bào)材料的簽字、簽章，影響產(chǎn)品登記申報(bào)工作的情況，中保登經(jīng)報(bào)銀保監(jiān)會(huì)同意，第一時(shí)間啟動(dòng)疫情期間產(chǎn)品發(fā)行前登記應(yīng)急響應(yīng)機(jī)制，確保業(yè)務(wù)開展不斷、不亂，受到市場機(jī)構(gòu)好評。

（二）事中、事后環(huán)節(jié)建立集中場內(nèi)運(yùn)營機(jī)制，開展產(chǎn)品全生命周期風(fēng)險(xiǎn)管理

依據(jù)中國人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2018〕106號，以下簡稱“資管新規(guī)”），中保登是管理部門指定的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品信息報(bào)送機(jī)構(gòu)。中保登建立了常態(tài)化輔助監(jiān)管工作機(jī)制，不斷加強(qiáng)產(chǎn)品的事中、事后管理，負(fù)責(zé)產(chǎn)品發(fā)行、登記、托管、交易、結(jié)算、信息披露等業(yè)務(wù)，對資金流、業(yè)務(wù)流、信息流統(tǒng)籌進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測，提升保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的實(shí)時(shí)性、穿透性、完整性，防范保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)。在場內(nèi)結(jié)算方面，截至2022年7月31日，中保登已與18家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)簽署結(jié)算服務(wù)協(xié)議；與工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲銀行、浦發(fā)銀行、平安銀行8家結(jié)算銀行完成系統(tǒng)對接落地，實(shí)現(xiàn)了結(jié)算業(yè)務(wù)全流程、全指令電子化，資金劃付效率達(dá)到秒級。中保登場內(nèi)結(jié)算規(guī)模突破百億元，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品發(fā)行前登記、場內(nèi)發(fā)行、場內(nèi)結(jié)算、份額初始登記全流程一體化、無紙化運(yùn)營。在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測方面，中保登不斷優(yōu)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)測系統(tǒng)，依規(guī)登記和監(jiān)測涵蓋保險(xiǎn)集團(tuán)、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資管公司、信托公司、托管銀行的16萬億元保險(xiǎn)資金運(yùn)用信息，快速跟蹤重大信用風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)范各類業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，建立基于資管新規(guī)的相關(guān)監(jiān)測指標(biāo)，定期向監(jiān)管部門報(bào)告行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)，輔助摸清行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)，排查合規(guī)問題，為非現(xiàn)場檢查、政策評估等提供數(shù)據(jù)支持。在投資者保護(hù)方面，中保登著力構(gòu)建面向機(jī)構(gòu)投資者、自然人投資者的保護(hù)機(jī)制。一方面，針對銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者，通過完善信息披露、穿透管理底層資產(chǎn)、召開投資者見面會(huì)等形式，加強(qiáng)與機(jī)構(gòu)投資者的深入交流，匹配機(jī)構(gòu)投資者的配置需求。另一方面，針對自然人投資者，中保登關(guān)注保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的投資者保護(hù)情況，確保產(chǎn)品登記符合投資者適當(dāng)性管理相關(guān)要求，并開展投資者保護(hù)工作。在自律管理方面，中保登受托開發(fā)銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管系統(tǒng)并承擔(dān)技術(shù)支持工作，該系統(tǒng)全面覆蓋4115家銀行、243家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以及205家非銀行金融機(jī)構(gòu)；承擔(dān)關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管系統(tǒng)、公司治理評估系統(tǒng)和股權(quán)監(jiān)管信息系統(tǒng)融合工作；研究制定保險(xiǎn)集團(tuán)及保險(xiǎn)資管公司的監(jiān)管數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范。在第三方估值服務(wù)方面，為進(jìn)一步落實(shí)資管新規(guī)及《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》等相關(guān)要求，自2019年9月起，中保登聯(lián)合中債金融估值中心有限公司相繼發(fā)布中債-中保登保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品估值、合同現(xiàn)金流測試（SPPI）模型和預(yù)期信用損失法（ECL），共同組成新金融工具準(zhǔn)則全套解決方案，為保險(xiǎn)資管行業(yè)實(shí)施凈值化轉(zhuǎn)型奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。截至2022年8月末，每日發(fā)布的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品估值合計(jì)規(guī)模近2萬億元。中債-中保登保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品估值被《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品估值指引（試行）》推薦為管理人及投資者確定公允價(jià)值時(shí)使用的第三方估值數(shù)據(jù)，彌補(bǔ)了行業(yè)第三方公允估值的空白，幫助市場解決非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)估值技術(shù)難點(diǎn)，提高了市場機(jī)構(gòu)估值核算效率，促進(jìn)市場機(jī)構(gòu)進(jìn)一步提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力。此外，第三方估值的應(yīng)用有效提升了估值結(jié)果的可比性，有利于形成行業(yè)統(tǒng)一標(biāo)尺，也為監(jiān)管部門及時(shí)監(jiān)測市場風(fēng)險(xiǎn)提供了有力工具。

三、下一步發(fā)展方向

“大局所需、銀保所長、保登所能”是中保登經(jīng)探索確定的發(fā)展定位。中保登的全稱中包含“登記”“交易”“系統(tǒng)”三個(gè)關(guān)鍵詞，這既是初心所在，也是使命所系。“大登記”包括賬戶類登記、事前類登記、份額類登記、信息類登記。“大交易”包括場內(nèi)發(fā)行、場內(nèi)交易、質(zhì)押融資等多元交易，以及信息披露、產(chǎn)品估值、資金結(jié)算等基礎(chǔ)服務(wù)。“大系統(tǒng)”涵蓋服務(wù)監(jiān)管的保險(xiǎn)資金監(jiān)測系統(tǒng)、關(guān)聯(lián)交易服務(wù)系統(tǒng)、智能檢查服務(wù)系統(tǒng)，以及服務(wù)市場的保資通、銀保通、保實(shí)通。在產(chǎn)品發(fā)行前登記環(huán)節(jié)，中保登將開展以下工作：一是加快建立資產(chǎn)支持計(jì)劃綠色發(fā)行通道工作機(jī)制，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金充分發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，服務(wù)國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)重大發(fā)展戰(zhàn)略；二是配合落實(shí)《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司監(jiān)管評級暫行辦法》中有關(guān)評級結(jié)果運(yùn)用的要求，建立配套機(jī)制，獎(jiǎng)優(yōu)懲劣，實(shí)現(xiàn)正向激勵(lì)。在事中、事后環(huán)節(jié)，中保登將從賬戶管理、資金結(jié)算、數(shù)據(jù)治理方面切入，實(shí)現(xiàn)功能模塊相互聯(lián)通、前中后臺無縫銜接，支持前端交易和后端管理在場內(nèi)閉環(huán)完成。以集中登記為切入點(diǎn)，完善產(chǎn)品發(fā)行前登記、發(fā)行交易、登記存管、研究監(jiān)測、市場服務(wù)五大功能，支持保險(xiǎn)資管產(chǎn)品、資產(chǎn)支持計(jì)劃、專項(xiàng)產(chǎn)品等全生命周期運(yùn)營。做好關(guān)聯(lián)交易系統(tǒng)的建設(shè)和運(yùn)營工作，協(xié)助構(gòu)建機(jī)構(gòu)內(nèi)控、行業(yè)自律、社會(huì)監(jiān)督協(xié)同高效的關(guān)聯(lián)交易治理體系。

作者:任春生 單位:上海保險(xiǎn)交易所股份有限公司