資本市場論文精選(九篇)
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第1篇：資本市場論文范文
一、引言
礦產(chǎn)資源是社會經(jīng)濟發(fā)展的重要物質(zhì)基礎(chǔ),社會生產(chǎn)和生活中有90%的能量和70%的原材料來源礦產(chǎn)資源。改革開放之后,我國經(jīng)濟社會的持續(xù)高速發(fā)展對礦產(chǎn)資源消耗需求不斷增長,尤其是近十年來主要礦產(chǎn)消耗增速高于GDP增長水平,由此而產(chǎn)生的資源矛盾日益突出。一方面,國內(nèi)主要礦產(chǎn)探明儲量對經(jīng)濟增長所需資源的保障程度不斷降低,對外依存度不斷增大;另一方面,受國際政治經(jīng)濟的影響,利用國外資源風(fēng)險加大、成本持續(xù)增加。但是,我國礦產(chǎn)資源潛力巨大,資源探明儲量只占礦產(chǎn)資源潛力的1/3。因此,緩解我國資源供需矛盾問題,需立足于國內(nèi),找到和發(fā)現(xiàn)新的資源,增加儲量,增加資源供給,增強保障能力,必須增加對國內(nèi)礦產(chǎn)勘查投入。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的不斷完善,財政改革向公共支出的深化,依靠財政預(yù)算支出來加大勘查投資力度既不現(xiàn)實,也不符合礦產(chǎn)勘查的特點(參見圖1)。礦產(chǎn)勘查投資具有風(fēng)險高、投資額大、投資回收期長等特點,其特點難以通過銀行貸款來融資。
二、資本市場的重要性
在生產(chǎn)要素的流動中,資本的流動居于主導(dǎo)地位,資本流向哪里,其他生產(chǎn)要素就會隨之向哪里集聚。資源市場化配置,很大程度上是由掌握資本或資金權(quán)利的投資主體決定,資本的流動推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源的重新配置。
1、資本市場礦產(chǎn)勘查資金是主要來源渠道。在礦業(yè)發(fā)達的市場經(jīng)濟國家中,礦業(yè)資本市場是整個礦業(yè)運行基本的、重要的紐帶。礦業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè),一個成功的礦業(yè)項目往往需要數(shù)億至數(shù)十億美元的投資,跨國公司在短期很難拿出這筆資金,也必須要到資本市場上去融資。礦業(yè)資本市場不僅是分散礦業(yè)風(fēng)險、建立多元的市場化風(fēng)險配置機制最重要的制度措施,它為礦業(yè)企業(yè)創(chuàng)造多元化融資渠道的同時,也為完善公司治理結(jié)構(gòu)提供了一個市場化的平臺,還為礦業(yè)企業(yè)的國際化即跨國礦業(yè)(集團)公司的形成,提供了恰當(dāng)?shù)馁Y本擴展機制。
2、通過資本市場并購是增加資源儲備的重要模式。近年來,資本市場不但是礦業(yè)投資的重要資金來源,而且還吸引了大量國際資本投資礦業(yè)。礦業(yè)公司通過資本市場的交易,出現(xiàn)了巨頭之間的并購重組,產(chǎn)業(yè)集中度進一步提高,礦業(yè)市場的控制權(quán)也進一步落入少數(shù)巨頭手中,跨國礦業(yè)巨頭控制著全球礦業(yè)市場(參見圖2、圖3)。如今許多企業(yè)的資源儲備,已從過去主要依靠增加投資進行資源的勘查、開發(fā)、儲存等儲備模式,轉(zhuǎn)化為通過資本市場收購、重組等方式來擴大生產(chǎn)的儲備模式。我國礦業(yè)企業(yè)要想做強、做大,較快捷的方式就是直接進入礦業(yè)資本市場,通過外部擴張迅速實現(xiàn)資本規(guī)模的擴大和資源儲備的增加。
三、發(fā)展我國礦產(chǎn)勘查資本市場的必要性
目前,我國資本市場上市條款和相關(guān)管理制度的規(guī)定只適應(yīng)于大中型礦山開采企業(yè),在滬深兩地的上市公司中沒有一家是專門從事資源勘查的企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板上發(fā)行股票和上市交易條件對主要從事礦產(chǎn)風(fēng)險勘查企業(yè)來講,其門檻相對較高(參見表1)?？辈槠髽I(yè)要通過資本市場籌集資金,這就需要建立和發(fā)展風(fēng)險勘查資本市場,創(chuàng)建礦產(chǎn)風(fēng)險勘查板塊。建立和發(fā)展礦產(chǎn)風(fēng)險勘查資本市場,不僅僅是解決了勘查資金問題,還可以推動地勘行業(yè)的改革與發(fā)展,促進投資作業(yè)一體化進程,使資金和技術(shù)得到有效組合,優(yōu)化資源配置。雖然礦產(chǎn)勘查投資風(fēng)險大,但其投資回報也高,以風(fēng)險投資總額回報比較,找到一定規(guī)模的經(jīng)濟礦床所產(chǎn)生的經(jīng)濟效益和社會效益大大高于其他行業(yè)。礦產(chǎn)風(fēng)險勘查資本市場的建立和發(fā)展也為我國投資者增加了一個投資渠道,同時也有利于投資者分散投資風(fēng)險和增加投資收入。其必要性表現(xiàn)在以下幾個方面。
1、風(fēng)險勘查資本市場是籌集勘查資金、分散勘查風(fēng)險的必然要求。礦產(chǎn)風(fēng)險勘查特點決定其負債融資(銀行貸款、發(fā)行債券)方式難以發(fā)揮作用,必須依靠股權(quán)融資。隨著礦產(chǎn)資源勘查開發(fā)利用的深入,新增資源的勘查成本不斷提高、風(fēng)險加大,分散風(fēng)險和大規(guī)?；I集資金必須依靠資本市場的有效支持,這需要一個健全的資本市場體系,不但有主板市場,還應(yīng)建立礦產(chǎn)風(fēng)險勘查板塊。
2、礦產(chǎn)風(fēng)險勘查資本市場是促進勘查主體發(fā)展的客觀需要。礦產(chǎn)資源勘查開采的主體是礦山企業(yè)和地堪單位,雖然目前我國已有主板市場與中小企業(yè)板市場,但中小企業(yè)板基本上延續(xù)了主板市場的規(guī)則,上市的門檻還是很高;另一方面,礦業(yè)資本市場中沒有勘查投資板塊。因此,礦產(chǎn)風(fēng)險勘查投資缺乏退出通道,造成礦產(chǎn)風(fēng)險勘查投資的缺失,這樣將阻礙礦產(chǎn)勘查企業(yè)進一步的發(fā)展,這也不利于我國資源勘查業(yè)的發(fā)展。
3、建立和發(fā)展勘查資本市場,完善礦業(yè)資本市場體系。更大程度地發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的功能,利于國有礦業(yè)企業(yè)和地勘單位的結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略性改組,提高資源保證程度。這不但是全面振興礦業(yè)發(fā)展的一項重要的戰(zhàn)略任務(wù),也是我國金融改革的一個重要組成部分。
四、國外礦產(chǎn)勘查資本市場發(fā)展主要經(jīng)驗與借鑒
國外發(fā)展實踐經(jīng)驗表明,資本市場對礦業(yè)發(fā)展有著重要作用,而礦業(yè)發(fā)展對資本市場的發(fā)展也有重要促進作用。澳大利亞的金融業(yè)就是與礦業(yè)的聯(lián)姻才得以發(fā)展,加拿大在1890年為促進早期的資源勘探者提供開發(fā)資金而專門成立了礦業(yè)交易所,多倫多股票交易所就是在原有的基礎(chǔ)上與之合并而成。從國外礦業(yè)資本市場的建立與發(fā)展來看,有以下幾點經(jīng)驗與借鑒。
第一,資本市場是礦產(chǎn)勘查資金的主要來源渠道。世界上的礦產(chǎn)勘查資金主要來自股市,其次來自銀行。在加拿大,從事礦產(chǎn)風(fēng)險勘查企業(yè)占風(fēng)險市場上市企業(yè)的三分之一,加拿大國內(nèi)有三分之二的礦產(chǎn)勘查公司在上市融資。
第二,勘查業(yè)的發(fā)展需要一個完整的資本市場體系。不但有主板市場,更需要風(fēng)險資本市場,風(fēng)險市場的一個主要特點就是上市條款寬松。如多倫多股票交易所分為主辦市場和風(fēng)險市場,風(fēng)險市場上市條件特別寬松。如對單純依靠技術(shù)勘探的公司無凈資產(chǎn)要求。
第三,成熟的資本市場不是一蹴而就,是通過不斷建立和完善市場制度而發(fā)展起來的。如加拿大的國家法規(guī)——NI43-101就是在一系列制度的基礎(chǔ)上發(fā)展而成。
第四,政府、專業(yè)性組織、證券交易所等通力合作。在澳大利亞和加拿大等國,政府制定和實施礦業(yè)政策以保證礦業(yè)活動能夠最大限度地滿足經(jīng)濟和社會的要求,證券交易所為上市和融資制定細致的條款,擁有眾多專門知識(如獨立地質(zhì)分析師)組成的中介服務(wù)機構(gòu)為資源公司(勘查企業(yè))上市等提供大量而細致的服務(wù),由銀行、證券管理委員會、采礦協(xié)會、金融分析委員會、其他協(xié)會組成的團體起草和制定各種管理標(biāo)準(zhǔn)。
五、結(jié)論與建議
建立和發(fā)展我國勘查資本市場,完善礦業(yè)資本市場體系,需要政府、企業(yè)、中介的大力合作,密切配合,共同推動。
第一,政府管理部門將建立和發(fā)展礦產(chǎn)風(fēng)險勘查資本市場納入正式日程,確立礦產(chǎn)風(fēng)險勘查資本市場發(fā)展目標(biāo)、步驟以及相關(guān)制度改革與政策研究調(diào)整。改變政府行為方式,建立起開放、高效、穩(wěn)定的礦業(yè)投資環(huán)境。
第二,證券、銀行、科研機構(gòu)等有效合作,研究我國礦產(chǎn)風(fēng)險勘查資本市場建立與發(fā)展方案,制定適合礦產(chǎn)風(fēng)險勘查行業(yè)特性的融資條款,礦產(chǎn)勘查投資融資方式創(chuàng)新。
第2篇：資本市場論文范文
貨幣市場和資本市場是金融市場的主體,構(gòu)成了金融市場的核心部分,兩者之間相互作用,相互影響,不可分割。貨幣市場的發(fā)展能保證資本市場有充裕而穩(wěn)定的資金來源,從資本市場退出的資金也需要貨幣市場的承載,只有這兩個金融市場的相互銜接、相互溝通、均衡發(fā)展,才能保證金融市場體系的正常運轉(zhuǎn)。同時,金融市場的同質(zhì)性客觀上也要求兩個市場必須具有一定程度上的融合與滲透,人為地分割兩個市場,造成了彼此之間的資金流動困難,致使兩個市場形成的利率及收益率水平存在明顯差異,無法準(zhǔn)確、迅速地反映市場資金的供求狀況,也無法形成基準(zhǔn)的利率及有機相連的利率結(jié)構(gòu),導(dǎo)致市場價格機制及資源配置機制低效率甚至失靈。
一貨幣市場與資本市場分割發(fā)展的問題及影響
自1997年6月商業(yè)銀行從證券交易所退出以及銀行間同業(yè)拆借市場建立以來,中國的貨幣市場和資本市場幾乎被完全割裂,兩個市場相互牽制,隱含較大的金融風(fēng)險,在此我們通過分析這兩個市場存在的問題來考察市場的分割給金融市場尤其是貨幣市場和資本市場自身帶來的不利影響。
(一)貨幣市場存在的問題及對資本市場的影響我國貨幣市場的發(fā)展一直滯后于資本市場,主要表現(xiàn)在以下幾個方面:(1)同業(yè)拆借市場不發(fā)達,交易主體少、規(guī)模小、品種少,而且地區(qū)差異大,使同業(yè)拆借市場利率不能完全反映貨幣市場真實的資金供求水平,影響市場的資金流動。(2)票據(jù)市場規(guī)模小,基本上沒有形成一個全國統(tǒng)一的市場;工具單一,表現(xiàn)為單一的銀行承兌匯票,商業(yè)承兌匯票業(yè)務(wù)發(fā)展滯后;參與主體少,商業(yè)票據(jù)種類及其二級市場的缺乏,很難滿足各類投資者的需要,也難以將資金的供求信息準(zhǔn)確傳遞。(3)債券市場的分割,由于銀行間的債券市場和滬、深證交所的債券市場的市場主體不同,發(fā)行的債券種類不一,融資期限、結(jié)算方式、價格及抵押券種的不同,大大削弱了債券市場的活躍度及兩個分割市場的利率關(guān)聯(lián)度。(4)貨幣市場子市場發(fā)展不平衡,同業(yè)拆借市場和債券回購市場的發(fā)展較為迅速,而票據(jù)市場、國庫券市場與其他市場發(fā)展相對緩慢。由于貨幣市場和資本市場之間的資金流向、流量與貨幣市場的利率、資本市場的證券價格是相互影響的,貨幣市場發(fā)展的滯后,使貨幣市場流入或流出資本市場的資金受到限制。同時,資本市場合理的價格機制取決于利率機制的市場化和合理化,而基準(zhǔn)利率和合理利率機制有賴于貨幣市場的發(fā)展。由于貨幣市場利率不能反映市場資金供求的真實狀況,造成資本市場定價標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生偏差,使證券價格、保證金利率、融資券利率等系列價格失準(zhǔn),增加了資產(chǎn)價格的波動性,從而加劇資本市場的波動,制約了資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。此外,在我國貨幣市場不發(fā)達的情況下,資本市場不僅要承擔(dān)長期性的資源配置作用,而且要承擔(dān)流動性管理的責(zé)任,也會加劇資本市場的波動。
(二)資本市場存在的問題及對貨幣市場的影響我國資本市場存在的問題:(1)規(guī)模小。2002年全國股票交易統(tǒng)計表的數(shù)據(jù)表明,2002年末中國股市的市價總值占GDP的比率為37.6%,(其中滬市市價總值25363.72億元,深市為12965.41億元,GDP為10.2億元)與國外相比明顯偏低,如果剔除不能流通的國有股、法人股,流通市值為12484.55億元,占GDP的比率更低,為12.24%,說明了我國股票市場的有效規(guī)模小。(2)子市場的發(fā)展不均衡。中國資本市場存在“強股市、弱債市、強國債、弱企業(yè)債”的結(jié)構(gòu)失衡特征,尤其企業(yè)債券在整個債券市場中所占的比例很小。(3)資本市場結(jié)構(gòu)不合理。缺乏機構(gòu)投資者、大量國有股和法人股未參與流通等。此外,資本市場上還存在著股市運作不規(guī)范、缺乏合理的退出機制、市場投機性強及上市公司質(zhì)量不高等問題,最終造成資本市場效率的低下。1992年-2001年,我國工商企業(yè)從各類金融機構(gòu)獲得的貸款增加額為8.6萬億元,但從股票市場只籌集資金7755億元,相當(dāng)于銀行貸款的8.9%。另據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計司的統(tǒng)計數(shù)據(jù),2002年國內(nèi)非金融企業(yè)部門貸款、國債、企業(yè)債和股票這4種方式融入的資金總計為24233億元(本外幣合計),凈融資分別為19228億元、3718億元、325億元、962億元,比重為79.4∶15.3∶1.3∶4,間接融資比例過高,直接融資比例過低。由于資本金比率過低,這些企業(yè)需要的是長期性、資本性資金,并非銀行的貸款對象,應(yīng)該到資本市場籌資,但現(xiàn)行資本市場融資格局又限制了這種需求。要提高直接融資比例,就需要大力發(fā)展資本市場,讓更多的銀行資金進入。但由于資本市場存在的問題,給銀行資金的進入帶來風(fēng)險,尤其是銀行信貸資金違規(guī)流入股市,在加大股市“泡沫”和市場風(fēng)險的同時,也加大了商業(yè)銀行信貸風(fēng)險,伴生著相關(guān)金融機構(gòu)、企業(yè)法人及有關(guān)人員的腐敗違紀、道德敗壞,增加了金融業(yè)的道德風(fēng)險和信用紊亂。
二貨幣市場和資本市場相互銜接的途徑貨幣市場和資本市場通過資金的流動相互銜接,切斷了它們之間的通道,割裂兩個市場的聯(lián)系,我國貨幣市場和資本市場不能同步發(fā)展,尤其在加入WTO之后,將難以面對國際競爭,應(yīng)探尋兩者之間相互銜接的途徑
(一)引導(dǎo)貨幣市場資金流向資本市場目前,我國商業(yè)銀行除貸款業(yè)務(wù)外,幾乎難以找到更加有效的資金運用方式,引導(dǎo)貨幣市場資金流入資本市場,在穩(wěn)定股價、幫助證券公司克服營業(yè)資金不足的同時,也為商業(yè)銀行提供新的資金運用途徑,改變其盈利模式與金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一的局面。
1.通過銀行間市場。1999年8月和10月,中國人民銀行先后下發(fā)了《證券公司進入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》和《基金管理公司進入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》,證券公司和基金公司被允許參與銀行間同業(yè)拆借和國債回購業(yè)務(wù),銀行資金通過證券公司和基金管理公司間接進入股市合法化。證券公司和基金管理公司是銀行間市場最主要的資金需求者,而國有商業(yè)銀行是最大的資金供給者。2002年中國貨幣政策報告的數(shù)據(jù)表明,國有商業(yè)銀行為唯一的資金凈融出部門,凈融出資金49077億元,而證券及基金公司凈融入資金6692億元,占凈融入資金的13.6%。通過交易主體的相互交叉,兩個市場達到了一定程度的相互滲透。
2.銀行信貸資金。目前,中國人民銀行尚不允許銀行信貸資金直接流入股市,但由于股市的高回報,以企業(yè)、個人為代表的微觀經(jīng)濟主體挪用銀行貸款進行股票投資,是我國銀行資金進入股市最基本、規(guī)模最大的一條途徑。3.儲蓄存款的分流。包括存款人直接購買股票的直接分流和存款人通過中介購買股票即通過私募基金方式購買股票的間接分流兩種方式,后者屬非正規(guī)渠道。我國目前有8.7萬億的儲蓄資金,應(yīng)支持機構(gòu)和個人購買上市公司股票,引導(dǎo)儲蓄資金入市,以改善銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu),提高企業(yè)直接融資的比例。
4.通過股票質(zhì)押貸款從銀行借入資金。2000年《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》頒布,允許符合條件的證券公司以自營的股票和證券投資基金券作抵押向商業(yè)銀行借款,以法規(guī)的形式確定了作為法人企業(yè)的證券公司使用股票這一權(quán)利質(zhì)押物進行貸款的有關(guān)具體規(guī)定。
5.投資債券市場。我國商業(yè)銀行從1994年開始持有國債,到目前為止,商業(yè)銀行和非銀行金融機構(gòu)持有相當(dāng)一部分國債,商業(yè)銀行是重要的國債投資主體,同時還作為市場的參與者從事國債交易和回購業(yè)務(wù)。2001年以后,由于管理層查處違規(guī)資金進入股市及股市的低迷,大部分證券公司、基金管理公司、保險公司將資金轉(zhuǎn)投債券市場。
(二)引導(dǎo)資本市場資金流向貨幣市場資本市場也是商業(yè)銀行的籌資場所,商業(yè)銀行可通過上市從資本市場上籌集資金,不僅能夠吸引資本市場資金流向貨幣市場,對資本市場本身的發(fā)展也十分有益。目前我國有4家上市銀行,即深圳發(fā)展銀行、上海浦東發(fā)展銀行、中國民生銀行和招商銀行,它們通過首發(fā)(InitialPublicOffering,IPO)和配股,籌集了200多億元的資金,充實了銀行資本金。但與外國商業(yè)銀行比較,我國商業(yè)銀行從資本市場上籌集的資金是很少的。我國國有商業(yè)銀行將要或正在采取一系列重大的改革措施:中國銀行已成功地整合了在港分支機構(gòu)及其業(yè)務(wù),實現(xiàn)了上市;工商銀行和建設(shè)銀行也先后表示要爭取在三五年內(nèi)完成股改上市。此外,隨著銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展,銀行卡業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)等的分拆獨立成為發(fā)展趨勢,資本市場為這些業(yè)務(wù)的分拆獨立化及公司化運作提供了可實現(xiàn)的外部條件。
三促進我國貨幣市場和資本市場均衡發(fā)展的措施在分割的市場中,居民因為股市風(fēng)險太大而不得不忍受銀行儲蓄存款的低利率,銀行也由于國債收益率的不斷下降而遭受損失,保險資金除了存入銀行或者購買國債,缺乏其它更有效的保值、增值手段,嚴重影響了保險公司的盈利水平及未來的償付能力
為此,應(yīng)該研究和探討如何借助資本市場的投資工具,分流居民儲蓄存款、引導(dǎo)金融機構(gòu)的巨額存差進入資本市場,提高資金的運作效率,完善貨幣市場,促進貨幣市場與資本市場的均衡發(fā)展。
1.擴大市場交易主體。允許更多的金融機構(gòu)進入拆借市場和債券市場,加快證券公司、證券投資基金、財務(wù)公司、租賃公司和信托投資公司直接入市交易的進程。對于大的企業(yè)或企業(yè)集團等機構(gòu)投資者,可以通過建立金融機構(gòu)的形式間接入市;對于個人投資者,則可以通過建立柜臺交易制度提高個人持有債券的流動性。為了適應(yīng)場外市場的特點,要積極推動做市商制度的建立,以穩(wěn)定市場價格、維持市場流動性、滿足市場參與者尤其是中小金融機構(gòu)的需要。
2.積極推進股票質(zhì)押貸款的進一步發(fā)展。這是一種易于控制風(fēng)險的銀行資金入市方法,但在已推出的券商股票質(zhì)押貸款中,由于限制太多、程序復(fù)雜,吸引銀行資金的作用還不大。應(yīng)簡化程序與放寬限制,拓寬質(zhì)押品的范圍和質(zhì)押人的資格,通過對質(zhì)押率和質(zhì)押利率的調(diào)節(jié),增加或減少信用交易保證金來控制信用風(fēng)險,積極準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)臅r候推出除券商外的企業(yè)和個人股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)?！蹲C券法》《商業(yè)銀行法》《民法》等法律的實施,使得股票質(zhì)押貸款在法律上沒有任何障礙;科技的發(fā)展,現(xiàn)有的劃卡、電話委托、網(wǎng)上交易等多種形式,完全可以達到自動封戶、解凍等質(zhì)押貸款的必備步驟,開展的條件已具備。
3.發(fā)展開放式基金和信托業(yè)務(wù),分流居民儲蓄存款入市。投資基金將居民的小額儲蓄匯集起來,通過證券和其他資產(chǎn)的有效組合,以較小的投資風(fēng)險獲取較為穩(wěn)定的投資回報,特別是開放式基金相對較高的資金安全性和靈活的可贖回機制為投資者提供了相對低風(fēng)險、收益平穩(wěn)的投資品種,能有效銜接貨幣市場和資本市場,將貨幣資金轉(zhuǎn)化為證券投資資金,對儲蓄存款的分流效應(yīng)更加明顯。我國證券投資基金凈資產(chǎn)突破1000億元,已經(jīng)成為分流和吸收儲蓄資金轉(zhuǎn)化為股市投資資金的重要載體。信托公司是中國唯一能同時涉足貨幣市場、資本市場和產(chǎn)業(yè)市場的金融機構(gòu)。由于信托可為投資者提供量身定制的個性化服務(wù),投資股票的資金信托計劃,有望獲得投資者尤其是富裕階層的青睞,隨著證券市場的轉(zhuǎn)暖,貨幣政策的進一步松動,信托公司會將更多的居民儲蓄逐漸引入證券市場。
4.發(fā)展貨幣市場基金。美國貨幣市場基金絕大多數(shù)由證券公司經(jīng)營,受美國證券交易委員會的管轄,是以國庫券、政府公債、銀行承兌匯票、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、商業(yè)票據(jù)等流動性強的貨幣市場工具為投資目標(biāo)的基金品種。我國目前融資格局仍以銀行為主,為避免金融風(fēng)險過多集中于商業(yè)銀行,可考慮發(fā)展貨幣市場基金。貨幣市場基金通過在貨幣市場上短期金融工具的交易,為資本市場的參與者提供短期融資的便利,如券商可以選擇貨幣市場基金作為國債回購的對手方,一些大公司可直接通過發(fā)行商業(yè)票據(jù)方式或直接向貨幣市場基金出售銀行承兌匯票取得資金,解決券商和上市企業(yè)短期資金的暫時不足,為資本市場提供有效融資支持。5.借鑒國際金融市場發(fā)展經(jīng)驗,開發(fā)新的金融市場工具,增加市場交易品種。借鑒國外貨幣市場發(fā)達國家的先進經(jīng)驗,發(fā)展多種貨幣市場工具。如允許資產(chǎn)質(zhì)量較高、信譽較高的企業(yè)發(fā)行短期商業(yè)票據(jù),增加銀行承兌票據(jù)的發(fā)行量,發(fā)行部分大額可轉(zhuǎn)讓定期存單,發(fā)行短期國庫券、政策性金融債券以及住房貸款的證券化等。同時,根據(jù)國際金融市場發(fā)展的新動向,開發(fā)新型金融工具,提高貨幣市場和資本市場的整合能力。如貨幣市場工具的盈利能力較低,投資者不愿承擔(dān)中長期金融工具的較高風(fēng)險,便產(chǎn)生了浮動利率債券、浮動利率存款證、遠期利率協(xié)議、利率調(diào)期等新型金融工具,盡管期限較長,但采用短期利率計算,回避了資本市場的利率風(fēng)險。超級秘書網(wǎng)
6.加速債券市場的融合,大力發(fā)展債券市場。債券市場具有跨越資本市場和貨幣市場兩個市場的獨特功能,由于缺乏一個成熟的債券市場,金融風(fēng)險過度集中于銀行體系和股票市場。2002年4月,央行公告,金融機構(gòu)進入銀行間債券市場將實行準(zhǔn)入備案制。銀行間債券市場的放開,將加速債券市場的融合,但是銀行不能進入交易所債券市場,銀債市場的單向開放對銜接貨幣與資本市場意義還不是很大。應(yīng)取消銀行間債券市場,將其并入滬、深證券交易所的債券市場,改革當(dāng)前的證券市場準(zhǔn)入機制,放寬準(zhǔn)入條件,基金公司、保險公司、信托公司、財務(wù)公司、金融租賃公司等都可準(zhǔn)予入市參與債券的所有交易,成為市場的主體。同時,大力發(fā)展地方市政債券、開發(fā)公用事業(yè)債券、鼓勵效益好的企業(yè)發(fā)行債券、開發(fā)高資信等級債券等,加快債券市場的發(fā)展步伐。
7.吸引海外資本。證監(jiān)會和財政部、國家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合頒布的《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知》,開始了資本市場中通過收購、兼并方式吸引外資的嘗試;QFII制度的實行,則邁出了我國通過投資基金、證券投資等方式吸引外資的第一步。加入世貿(mào)組織后,有關(guān)禁止外國投資者投資國內(nèi)市場的限制將逐步放寬,我國應(yīng)加快資本市場對外開放的步伐,利用外資先進的管理經(jīng)驗、良好的資金運用能力,加大外資介入我國資本市場的力度,充分利用國際國內(nèi)兩個市場,在更大范圍內(nèi)實現(xiàn)資源優(yōu)化配置。
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第3篇：資本市場論文范文
關(guān)鍵詞：農(nóng)場；人力資本；投資模式
Abstract：AccordingtohumancapitaltheoryandtherealityofXinjiangFarmingCorps，humancapitalofXinjiangFarmingCorpscanbeclassifiedintothreetypessuchasgeneraltype，technologicaltypeandbusinessmanagementtype.Basedonthis，thispaperanalyzesanddiscussesgeneralhumancapitalinvestmentmodelintheaspectsofregulareducation，healthandhealth-care，farmingtechniquecultivation，labortransferandsoon.Presenthumancapitalinvestmentmethodandmodelarestillworthdiscussingandtheproblemisthatthehumancapitalinvestmentishigherbutthereturnislowerinthecorps.Thecombinationinvestmentmodelwhichchoosesfavorableinvestmentmodelbasedontherealityofthecorpsaccordingtohumanresourcesvalueandspecialtyofdifferenthumancapitalscansolvethepresentprobleminhigherinvestmentinhumancapitalbutlowerreturn.
Keywords：farm；humancapital；investmentmodel
經(jīng)濟學(xué)家們紛紛揭示和論證了人力資本和經(jīng)濟增長之間的緊密聯(lián)系，人力資本的重要性已被越來越多的人所領(lǐng)悟?，F(xiàn)在，人們的目光已經(jīng)集中到如何形成和提升人力資本這一問題上，因此，結(jié)合新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(以下簡稱兵團)實際，對農(nóng)場人力資本投資模式作深入的分析，對促進兵團農(nóng)場人力資本的形成和積累具有十分重要的現(xiàn)實意義。
一、兵團農(nóng)場人力資本的類型劃分
兵團農(nóng)場人力資本，從受教育程度和所從事的工作性質(zhì)、特點等角度分類，可劃分為普通型、技術(shù)專長型、經(jīng)營管理型三類。這三類具有由低到高的層次性，便于我們對農(nóng)場人力資本投資模式進行分析和設(shè)計，有利于提升農(nóng)場人力資本。
1.普通型
普通型農(nóng)場人力資本是目前兵團農(nóng)場人力資本中等級最低，最一般的類型，主要是指身體健康，智力健全，具有小學(xué)或初中文化水平，能從事一般性農(nóng)場作業(yè)的勞動力。這類人力資本的形成一方面是完全或部分接受了九年制義務(wù)教育，具備了基本的知識文化素質(zhì)，另一方面，通過家庭式的傳、幫、帶，從父輩那里獲取一定的農(nóng)場知識和作業(yè)技能，并且在自身實踐中形成自己的農(nóng)場技術(shù)。這類農(nóng)場人力資本在很大程度上要依靠自身的身體素質(zhì)，對體力的要求較高，所以，在年齡和受教育程度相同的前提下，男性的人力資本存量比女性高得多。在兵團總?cè)丝谥袃H受過初中教育的人口為81.84萬，占總?cè)丝诘?3.36%。受過小學(xué)教育的人口為76.02萬，占30.98%，尚未受過任何正規(guī)教育，但基本具備農(nóng)場生產(chǎn)技能的人口38.09萬人，約占16%，三者共同構(gòu)成兵團普通型人力資本的主體，占兵團總?cè)丝诘?0%以上。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和科學(xué)技術(shù)的進步，普通型人力資本應(yīng)該力爭向下面兩種類型轉(zhuǎn)化，否則，此類人力資本有可能在殘酷的競爭中被淘汰。
2.技術(shù)專長型
技術(shù)專長型農(nóng)場人力資本是農(nóng)場人力資本的“中間型”，是今后大多數(shù)農(nóng)場人力資本的發(fā)展方向和基本類型。它主要是指身體素質(zhì)好，智力較高，具有初中以上文化程度(一般為普通高中、職業(yè)高中、中等專業(yè)學(xué)校畢業(yè)生)，從事技能性農(nóng)場操作的勞動力。這類農(nóng)場人力資本經(jīng)過了較高文化層次的培養(yǎng)，具有扎實的知識文化基礎(chǔ)，較強的學(xué)習(xí)能力，他們中的許多人還具有較強的創(chuàng)新能力。技能型農(nóng)場人力資本比一般型農(nóng)場人力資本具備更大優(yōu)勢。在團場具備上述條件的人口約34.83萬人，占14.20%。
3.經(jīng)營管理型
經(jīng)營管理型農(nóng)場人力資本是農(nóng)場人力資本的最高層次，在農(nóng)場人力資本中不占多數(shù)，但他們所起的作用卻不可小視，并且他們的人力資本投資回報也很高。經(jīng)營管理型農(nóng)場人力資本是指身體素質(zhì)好，思維敏捷，邏輯性強，洞察能力強，具有大專以上(少部分人學(xué)歷較低)文化程度，熟悉農(nóng)技知識及農(nóng)村人文知識，有較強的市場觀念，具備管理能力，能在農(nóng)場中從事管理性工作的勞動力。這類農(nóng)場人力資本具有很高的知識文化水平，善于抓住機遇，能夠把握農(nóng)產(chǎn)品市場的脈搏，能夠管理農(nóng)場企業(yè)。兵團農(nóng)場的各級管理人員基本可以歸為此類。
二、農(nóng)場人力資本投資的一般模式
在農(nóng)場，人力資本投資模式歸結(jié)起來有正規(guī)教育、衛(wèi)生保健、培訓(xùn)、遷移等，對這些模式進行定性和定量分析，既可為政府制定政策提供理論依據(jù)，也可以輔助農(nóng)場勞動力作出理性的人力資本決策。
1.正規(guī)教育的投資和收益分析
秦偉平，汪全勇，石冠鋒，劉文霞：新疆建設(shè)兵團農(nóng)場人力資本投資模式探討正規(guī)教育投資分為兩種，一種是農(nóng)村家庭對家庭成員(一般為子女)個體的投入，一種是政府或社會對教育的投入，前者暫且稱為“個人投資”，后者暫且稱為“社會投資”。正規(guī)教育的收益也分為個人收益和社會收益，個人收益包括精神收益和經(jīng)濟收益，精神收益包括教育可以使人的文明程度大大提高，人對職業(yè)的選擇能力和滿足程度大大提高，人對工作、生活、藝術(shù)的鑒賞能力大大提高，人更具有責(zé)任使命感，人更具有組織性與社會適應(yīng)性，甚至更深刻地認識人生的意義。經(jīng)濟收益主要是指個人未來較高的經(jīng)濟回報，這種回報不僅是較高的經(jīng)濟收益，而且受教育的人會合理的安排經(jīng)濟支出，會利用科學(xué)文化知識更好地保護自己和家人的身體健康，從而減少醫(yī)療費用。另外，受教育程度高的人會有更多的機會更換職業(yè)，以取得更多的收入。社會收益主要是指服務(wù)于社會的收益和個人不能獨自享有的收益部分，如教育帶來的經(jīng)濟增長和社會風(fēng)氣好轉(zhuǎn)等。
從社會投資角度來看，兵團在切實貫徹九年制義務(wù)教育的同時，積極調(diào)整中等教育結(jié)構(gòu)，重點改革高中階段的教育結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展中等職業(yè)教育和中等成人教育。農(nóng)牧團場的勞動力素質(zhì)不斷提高，特別是職工子女素質(zhì)，他們知識水平普遍較高，整體素質(zhì)較好。但是這些子女當(dāng)中有很大一部分不愿意上崗，造成農(nóng)場人力資本的現(xiàn)實投入很低，嚴重影響了農(nóng)場經(jīng)濟的發(fā)展。
從個人投資角度來看，農(nóng)場人力資本在很大程度上要依靠自身的身體素質(zhì)，對體力的要求較高，青年男子因進行正規(guī)教育而放棄的收益即機會成本較女子大，農(nóng)村男子的增量投資收益率會低于女子的增量投資收益率，由此推出的結(jié)論是對男子進行正規(guī)教育投資的可能性比對女子進行正規(guī)教育投資的可能性要小，但是現(xiàn)實生活中，因種種因素，如重男輕女思想、男女的生理差異對學(xué)習(xí)的影響等，結(jié)果往往是對男子進行正規(guī)教育的投資比對女子進行正規(guī)教育的投資多。從而表現(xiàn)出個人投資的非理性。
2.健康投資和收益分析
健康投資也可叫做衛(wèi)生、保健投資，是指一定時期用于預(yù)防和治療人體病變、維護和保持人們身心健康所花費的所有支出。從內(nèi)容上看，健康投資包括花費在醫(yī)藥、醫(yī)療器械、設(shè)備及設(shè)施、醫(yī)務(wù)人員服務(wù)報酬支付，醫(yī)療科學(xué)技術(shù)研究和情報調(diào)查等方面的直接費用；也包括用于公共衛(wèi)生(包括環(huán)境、食品、勞動等衛(wèi)生工作)，地方病、寄生蟲病、急慢性傳染病的大規(guī)模防治，以及衛(wèi)生檢疫和衛(wèi)生宣傳方面的間接性費用。健康投資是一種可以為投資帶來預(yù)期經(jīng)濟收益的生產(chǎn)性投資。
“十五”時期，兵團衛(wèi)生事業(yè)快速發(fā)展，對兵團的社會經(jīng)濟發(fā)展的保障和促進作用進一步加強。居民健康狀況明顯改善，到2004年，兵團居民人均期望壽命為75.61歲，嬰兒死亡率為12.69‰，五歲以下兒童死亡率15.4‰，孕產(chǎn)婦死亡率0.72‰，各項綜合反映國民健康的主要指標(biāo)均超過了“十五”計劃?！笆濉睍r期兵團衛(wèi)生公共體系建設(shè)取得突破性進展，初步搭建起兵團疾病預(yù)防控制體系、醫(yī)療救治體系、衛(wèi)生監(jiān)督體系和疫情網(wǎng)絡(luò)體系構(gòu)建，完成了兵團、師、團三級公共衛(wèi)生體系的建設(shè)，職能作用明顯發(fā)揮。
3.農(nóng)場技能培訓(xùn)的投資效果分析
如果說教育投資、衛(wèi)生、保健投資對農(nóng)場人力資本生產(chǎn)主要是一種間接影響，在于形成知識存量和體能存量，那么，農(nóng)場技能培訓(xùn)的投資往往直接形成能力，具有很強的專業(yè)性、鮮明的層次性、顯著的實踐性和明顯的經(jīng)濟性。
在職培訓(xùn)是克服目前農(nóng)場職工，尤其是外來勞務(wù)工素質(zhì)下降的一個最快捷、最有效的措施。冬季培訓(xùn)是農(nóng)場長期以來狠抓的一項大規(guī)模的在職培訓(xùn)活動，包括勞動局實施的“職業(yè)資格”培訓(xùn)、科委開展的“科技之冬”活動以及教委進行的“掃盲”工作。這些活動在一定范圍和一定程度對提高了農(nóng)場人力資本發(fā)揮了重要作用。但也存在條塊分割，各自為戰(zhàn)甚至相互矛盾的局面，一定程度上削弱了技能培訓(xùn)的整體性。最好是三家聯(lián)合，統(tǒng)一指揮，以“技術(shù)等級”培訓(xùn)為主要形式，以實用生產(chǎn)技能培訓(xùn)為主要內(nèi)容，開展培訓(xùn)。讓職工在學(xué)技術(shù)、用技術(shù)中提高，在學(xué)技術(shù)、用技術(shù)中脫盲，整體上提高培訓(xùn)的質(zhì)量和效果。
4.“遷移”的投資和收益分析
現(xiàn)有研究表明，遷移新地后的凈現(xiàn)值(即新地區(qū)期望獲得的收益現(xiàn)值減去遷移耗費的成本現(xiàn)值)超過現(xiàn)在地區(qū)的收入現(xiàn)值是農(nóng)村勞動力遷移的基本條件之一。獲得預(yù)期較大的收益是勞動力遷移的決定性原因。
兵團勞動力的遷移從形式上可以分為就地轉(zhuǎn)移和異地轉(zhuǎn)移兩類。勞動力的就地轉(zhuǎn)移主要表現(xiàn)為農(nóng)場勞動力由第一產(chǎn)業(yè)向第二產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，1980年到2004年，從事農(nóng)場的職工從占職工總數(shù)的65.7%下降到2001年的47.0%，到2004年剛剛恢復(fù)到50.5%；而從事工業(yè)、建筑業(yè)的勞動力比重由22.6%下降到18.7%；從事第三產(chǎn)業(yè)的勞動力比重由11.7%上升到30.8%。從事種植業(yè)的職工下降速度最快，由從業(yè)人員總數(shù)的64%下降為43.5%。
農(nóng)場勞動力的異地轉(zhuǎn)移主要表現(xiàn)為農(nóng)場高素質(zhì)職工的流失和內(nèi)地農(nóng)村地區(qū)富余閑散勞動力的涌入。農(nóng)牧農(nóng)場35歲以下的青年職工不安心在農(nóng)場，通過各種途徑向內(nèi)地、城市、沿海地區(qū)流動。出現(xiàn)了大量的外出“打工仔”，使農(nóng)場、連隊失去了“頂梁柱”。為了盡快補充農(nóng)場一線勞動力的嚴重不足，各師、團、連三級領(lǐng)導(dǎo)也在有計劃地從河南、四川、青海等省引進移民和大量的民工補充職工隊伍。有的連隊60%是新職工，主要由他們來支撐連隊地農(nóng)場生產(chǎn)。
就勞動力個人而言，勞動力遷移是勞動者在預(yù)期遷移收入與成本之間作出權(quán)衡選擇的結(jié)果(圖1)，是一項理性的投資。圖1中的E0表示如果勞動力在原居住地繼續(xù)勞作以后收入趨勢；E1則是勞動力作出遷移決策后預(yù)期將來收入，勞動力遷移決策以及遷移的欲望的強烈程度受到以下因素的影響：
(1)在C點以后E1曲線的高度表示變換地區(qū)后獲得的收入量。如果遷移后的收入較大地增加，并隨著工齡的延長而提高，必然對勞動力有很強的吸引力；反之，遷移后的收入較少會減弱勞動力的遷移欲望。
(2)遷移后的工作年限長短直接關(guān)系到個人總收益量。勞動力個人在較低的工作年齡段就應(yīng)該尋找最能發(fā)揮自身人力資本作用的地區(qū)和職業(yè)。
(3)圖中的ABC點構(gòu)成的經(jīng)濟損失計入遷移成本。這一成本將對農(nóng)民的遷移決策造成負面影響，如果這一成本過大，農(nóng)民將取消遷移決策。因此，為降低成本，一般應(yīng)在遷移之前作好工作安排，以避免損失。
就農(nóng)場而言，勞動力引進則屬于一種迫不得已的非理。據(jù)90年代中期的一次調(diào)查顯示，在短短幾年中，自治區(qū)流向內(nèi)地的科技人員達6000多人，其中兵團占到4000余人，而且絕大多數(shù)是從農(nóng)牧農(nóng)場走出去的。近些年來，這種情況越演越烈，“老年職工盼退休，中年職工跳龍門，青年職工不上崗”已經(jīng)成為一種普遍的現(xiàn)象。當(dāng)相當(dāng)數(shù)量的職工離開農(nóng)場而去時，大批內(nèi)地勞動力涌入，這些人大多來自貧困山區(qū)，文化素質(zhì)普遍較低。雖然在一定程度上彌補了農(nóng)場生產(chǎn)上勞動力的不足，然而，有技術(shù)、懂經(jīng)營的人走了，沒有技術(shù)、不懂經(jīng)營的人來了，有較高文化素質(zhì)的勞動者走了，較低文化素質(zhì)的勞動者來了，這不同質(zhì)的一來一去，使兵團農(nóng)場職工隊伍整體素質(zhì)下降。
三、幾點啟示
1.高投資低投入
對兵團這樣一個農(nóng)場人口眾多、農(nóng)場人口總體素質(zhì)偏低的經(jīng)濟體而言，提升農(nóng)場人力資本可以促進經(jīng)濟的快速增長，對于這一點相信大多數(shù)人都不會懷疑，關(guān)鍵在于如何提升農(nóng)場人力資本，探討農(nóng)場人力資本投資模式的目的也在于此。但是，我們同時不能忽略一個問題，投資的對象是誰?相對于地方農(nóng)村，目前農(nóng)場人力資本的投資范圍不可謂不廣、投資力度不可謂深，但與農(nóng)場人力資本高投資相伴隨的是越來越多的層次越來越高的人力資本流失。導(dǎo)致農(nóng)場人力資本高投資低投入的惡性循環(huán)。所以，在進一步探討農(nóng)場人力資本的有效投資模式之前，必須認真分析對不同人力資本進行投資后的現(xiàn)實投入問題，這個問題解決不好，將會繼續(xù)導(dǎo)致農(nóng)場人力資本高投資低投入情況發(fā)生。
2.投資模式的選擇
農(nóng)場人力資本的投資途徑存在多樣性，投資模式存在差異性，這就決定了投資者在作出人力資本投資決策時應(yīng)考慮“兩性”，即投資的理性和多元性。所謂理性，就是在進行人力資本投資前要進行理性分析，不可盲目地跟隨他人，要根據(jù)農(nóng)場實際情況進行可行性分析。既然是“投資”，就應(yīng)該考慮到投資的風(fēng)險性，要大致計算投資成本和回報利潤，其中投資成本應(yīng)包括直接成本和機會成本，回報利潤也并不僅是貨幣收入，還應(yīng)包括生活環(huán)境改善、個人家庭的心理收益等等，所謂多元性就是人力資本投資的渠道很多，要考慮到投資的多元化。正規(guī)教育、專業(yè)技能培訓(xùn)、衛(wèi)生保健、遷移等都是人力資本的形成途徑，一些人的學(xué)歷層次不高卻能獲得較多的收益，正是因為他們通過非正規(guī)教育而形成的人力資本存量較多。因此，筆者建議要根據(jù)兵團不同類型人力資本的價值和獨特性以及團場經(jīng)濟條件的實際情況進行投資模式的組合(如圖2所示)。
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第4篇：資本市場論文范文
一、資本利得稅對比現(xiàn)行稅制的優(yōu)越性分析
當(dāng)我我國證券市場的交易成本主要由兩部分組成：一是固定的、雙向征收的3.5‰傭金成本；二是固定的、雙向征收的2‰的證券交易印花稅。于是，在此種體系下，一筆交易的完成所需費用為5.5‰；與國際上傭金制度和稅收政策的變革趨勢相比較，我國證券市場交易成本明顯偏高。分析現(xiàn)行稅制的特點，我們發(fā)現(xiàn)主要存在以下幾個問題：首先，過高的交易成本損害了投資者對我國證券市場的信心，而如我們所知，證券市場是虛擬資本市場，維護投資者的信心和利益對于這個市場的穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要。其次，高交易成本不利于競爭機制的培育；固定的高傭金制度實際上是對目前尚相當(dāng)落后的證券行業(yè)的保護，不利于我國證券業(yè)的行業(yè)重組和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，難以實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。第三，高交易成本阻滯了社會資源的有效配置，加大了我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本和難度；這不僅削弱了上市公司的競爭力，影響了現(xiàn)有企業(yè)的低成本重組，而且加速了我國資本的外逃。第四，現(xiàn)行稅制對交易活動本身征稅，而不論該筆交易的盈虧，這種“一刀切”的做法常常會起到拉大目前市場上已經(jīng)十分懸殊的貧富差距的作用，有悖于稅收理論中的量能原則和公平原則。
與現(xiàn)行稅制相比較，資本利得稅的優(yōu)越性是比較明顯的。
所謂資本利得稅，簡單而言就是對投資者證券買賣所獲取的價差收益（資本利得）征稅。在西方發(fā)達國家的證券市場中，一般不征收或征收極低的印花稅，代之以對資本利得征稅。在這樣的稅收體系下，一般能起到“多獲利者多交稅”的效果，對資本市場的貧富兩極分化能起到一定的自發(fā)抑制作用。不僅如此，當(dāng)市場活躍時，由于獲利者的絕對數(shù)量和獲利程度都大大提高，稅收收入將隨之有一個較大的增幅，從而對正日漸升溫的市場起到持續(xù)自發(fā)“抽血”的作用，有利于市場理性的維持和千衡發(fā)展的實現(xiàn)；當(dāng)市場低迷時，獲利者給予數(shù)量（通常會）下降，但由于做空機制的存在，市場上仍不乏投機獲利者，此時對資本利得進行征稅，在客觀上起到了抑制空方投機獲利空間、減輕（甚至免除）多方稅收負擔(dān)的作用，有利于市場走出低迷、重新振作。簡言之，資本利得稅體系及其內(nèi)在的自發(fā)調(diào)節(jié)市場起落的機制有利于市場的穩(wěn)健發(fā)展；當(dāng)然，西方發(fā)達國家證券市場也是經(jīng)常起伏動蕩著的，那是因為決定市場升降趨勢的因素為數(shù)甚多，而稅收對市場的自發(fā)調(diào)節(jié)作用也有其客觀上的局限性。另外，資本利得稅制度下“多獲利者多交稅”的具體實施效果比之印花稅也更好地體現(xiàn)了稅收征管的量能原則和公平原則。
在我國，以資本利得稅代替印花稅作為資本市場的主體稅種，還具有特別的意義。
如我們所知，我國股票一、二級市場在實際上是相互割裂的，二者存在相當(dāng)大的價格差；并且一級市場資本利得收益具有明顯的短期性和單純性特點，因此單對一級市場的資本利得征稅，不但在現(xiàn)實上是完全可行的，而且對解決目前市場中存在的一系列重大問題將有十分重大的意義。如果按20%的比例稅率計算，只要新股上市后漲幅在50%以上，則征收資本利得稅所得就會超過按10%籌資額減持國有股的所得。因此，其現(xiàn)實意義是非常明顯的：通過對一級市場征收資本利得稅所獲取的新增收益補充社?；?，就可順勢降低國有股減持售價，從而為有關(guān)利益方在定價問題上達成共識創(chuàng)造關(guān)鍵性的條件。其合理性體現(xiàn)在如下兩個方面：其一，一、二級市場的割裂主要體現(xiàn)在二級市場價格水平遠高于一級市場，由此造成絕大多數(shù)新股上市都有相當(dāng)可觀的漲幅，一些析股的漲幅甚至超過100%，一級市場普遍存在的這種超額收益與其所對應(yīng)的風(fēng)險是極不相稱的，也是非市場化取向的。從公平稅賦的角度看，應(yīng)該對一級市場存在的這種低風(fēng)險高收益征收資本利得稅，這有助于維護投資者財富增量的公平性和合理性；其二，在很大程度上是國有股暫不流通導(dǎo)致了兩個市場的割裂，那么對于由此在一級市場產(chǎn)生的超額收益，理應(yīng)通過征收資本利得稅的形式來“彌補”國有股暫不流通的“損失”。在一級市場引入資本利得稅不僅是解開國有股流通難題的鑰匙，而且它將對整個資本市場的規(guī)范發(fā)展產(chǎn)生積極的影響。首先，它實際上降低了一級市場的收益水平，對于申購成本很低的普通投資者來說，征稅以后仍然能夠保證獲得較好的投資收益；但對于申購成本較高的融資申購來說，征稅將可能使其面臨虧損；因此，征稅將遏制融資申購行為，提高申購中簽率，從而保護一級市場投資者的利益。其次，根據(jù)所得稅制的超額累進原則，對于漲幅過大（往往是小盤股）的還可以在20%的基礎(chǔ)上實行加成征收，由此可以打擊“惡炒”小盤股的行為，加強價值型投資的市場主導(dǎo)地位。再次，它可以促進新股發(fā)行市場化的改革，為一、二級市場的接軌創(chuàng)造條件，最后，先行在一級市場試點資本利得稅可以為我國全面推行資本利得稅政策積累經(jīng)驗；畢竟，如赫如玉先生指出的，一般來說新興證券市場征收印花稅，成熟的市場則以所得稅為資本市場主體稅種；免征印花稅、改征資本利得稅隨著各國證券市場的日漸成熟日益發(fā)展，將成為全球證券交易稅制演變的長期趨勢；從我國證券市場的長遠發(fā)展來看，以資本利得稅代替證券交易印花稅，也是大勢所趨。
二、我國二級市場推行資本利得稅的可行性分析
盡管單就理論分析，以資本利得稅替代印花稅作為我國證券市場（二級市場）的主體稅種具有必然性，但就目前客觀情況看，筆者認為立即推行這一稅收體系的替代時機尚未成熟。過去數(shù)年中，證券市場對開征資本利得稅時有議論，但最后都未能實施，2001年11月間，為扭轉(zhuǎn)股市連續(xù)數(shù)月的低迷態(tài)勢，財政部還調(diào)低了證券交易印花稅稅率，而資本利得稅的推行則仍被排除在政府的決策選擇之外，足見政府對開征此稅的謹慎。就客觀情況看，目前在二級市場推行這一稅種存在如下困難；
1.技術(shù)方面的困難，也即“利潤確定”的困難性。是按當(dāng)筆交易課征或是按當(dāng)月累計交易所得課征？如果出現(xiàn)當(dāng)期虧損是否可以抵扣？又如何進行抵扣？如此等等，都需要有具體的規(guī)定。同時，開征此稅需要有先進的稅務(wù)電子化系統(tǒng)和科學(xué)的稽查技術(shù)，才能對利潤進行及時準(zhǔn)確的確定，而目前我國顯然還不完全具備這樣的科學(xué)技術(shù)條件。
2.就監(jiān)管方面要求看，顯然對利得征稅有其合理性，但因為利得稅遠較交易印花稅復(fù)雜，核算利得困難而且操作可行性差，因此推行開來會對證券市場產(chǎn)生不利影響；從世界范圍來看，凡是征收交易所得稅的國家，均對交易的損失補償作了相應(yīng)的規(guī)定，使得交易所得稅是在凈所得的基礎(chǔ)上進行征收，而這一環(huán)節(jié)的完善不但需要技術(shù)上的配套，同時還需要監(jiān)管體系的更加完善，以防止投資者通過資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移以規(guī)避交易所得稅。從目前的情況來看，我國的監(jiān)管機構(gòu)要想做到這一步，短期內(nèi)是有一定難度的。
3.開征資本利得稅必須充分估計到其對證券市場的沖擊力。我國曾于1994年底盛傳將開征證券交易稅和股票轉(zhuǎn)讓所得稅，引起軒然大波，股指巨幅震蕩。而同期臺灣證券市場也因擬開征資本利得稅而造成股指大幅滑落，以至于臺灣證券管理當(dāng)局不得不宣布無限期擱置對資本利得稅的課征。因此在國內(nèi)設(shè)立資本利得稅應(yīng)持相當(dāng)謹慎的態(tài)度，特別是在目前印花稅率本已較高的情況下，設(shè)立該稅種可能會使投資者產(chǎn)生增稅的印象，從而引發(fā)市場大幅振蕩。
第5篇：資本市場論文范文
在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，資本市場的發(fā)展與國家的宏觀經(jīng)濟狀況，特別是與經(jīng)濟的起伏波動有著緊密的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，更受到財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等諸多經(jīng)濟政策變量的直接影響。正因如此，但凡關(guān)注資本市場的人，沒有不關(guān)心國家經(jīng)濟政策的變動和走勢的。其中又尤以對財稅政策與貨幣政策的關(guān)注為最。從我國當(dāng)前的現(xiàn)實情況看，有利于促進資本市場發(fā)展的財稅政策選擇，似需著重考慮和解決如下的幾個突出問題：
一、關(guān)于國有股、法人股上市政策的調(diào)整問題
在社會主義市場經(jīng)濟條件下，資本市場不僅具有企業(yè)融資和優(yōu)化資源配置的功能，而且對建立現(xiàn)代企業(yè)制度、推進國有企業(yè)和國有資產(chǎn)管理體制改革也有積極作用與重要影響。
在當(dāng)前我國上市公司的股份結(jié)構(gòu)中，由于強調(diào)上市公司以國有企業(yè)為主，國有股必須占控股地位，同時為了防止國有資產(chǎn)流失，還作出了禁止國有股上市流通的規(guī)定。不僅如此，在股份中還設(shè)置了法人股，其中有屬于發(fā)起人的法人股和募集的法人股，也不準(zhǔn)上市流通（只有少數(shù)法人股在CTAQ系統(tǒng)和NET系統(tǒng)流通）。此外，又設(shè)置了內(nèi)部職工股（事實上是給職工的一種福利性安排），上市三年內(nèi)也不許流通。這樣，如果不考慮B股的情況，在公司上市后三年內(nèi)，能在市場上流通的就只是向公眾募集的那一部分。根據(jù)證監(jiān)會的資料，1998年全國上市公司的總股份中可流通的股份（包括A股、B股和H股）僅占34.11%。這種股份結(jié)構(gòu)，特別是國有股、法人股和職工內(nèi)部股的長期不流通，不僅使這幾種股票與公眾募集股處于同股不同價（前者按票面價或原始價，后者按市場價）的非公平狀態(tài)，而且60%以上的股份不流通，也使證券市場特有的優(yōu)化資源配置的功能、資源（資產(chǎn)）重組功能嚴重受損，還使國家因國有股、法人股的不上市而付出了巨大代價。
因此，無論是從推進現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，促進企業(yè)經(jīng)營機制轉(zhuǎn)換，解決國有企業(yè)資金困難，還是從有利于資源優(yōu)化配置、產(chǎn)權(quán)流動和資產(chǎn)重組等角度來看，配合國有資產(chǎn)管理體制改革，逐步改變國有股、法人股乃至職工內(nèi)部股的僵化不流通局面，都是我國改革和發(fā)展的題中應(yīng)有之義，也是政策轉(zhuǎn)變的一項重要內(nèi)容。
特別是在今年8月8日中國證監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于法人配售股票有關(guān)問題的通知》，準(zhǔn)許國有企業(yè)、國有資產(chǎn)控股公司、上市公司投資證券二級市場的股票以后，這個問題就顯得更為突出，也更不合時宜了。
二、關(guān)于財政性融資政策問題
國家的財政性、政策性融資，是一個牽延性強、牽涉面較廣的大問題，許多方面都與資本市場有著直接或間接的關(guān)聯(lián)。就我國當(dāng)前的現(xiàn)實情況看，以下幾個問題的研究解決，顯得尤為突出：
──政策性銀行的融資政策有待改革和改進。就當(dāng)前情況看，我國的政策性銀行主要是指國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和國家進出口銀行。他們分別承擔(dān)著具體的社會目標(biāo)，不實行公司化體制而實行完全的國家所有、國家經(jīng)營，是真正的國有金融機構(gòu)。然而，由于受制于國家的財政困難，財政撥付的資本金嚴重不足，主要依靠向商業(yè)銀行發(fā)行金融債券來籌措資金，籌資成本較高，故而嚴重影響了其政策的發(fā)揮，也在一定程度上拖了商業(yè)銀行市場化的后腿。有鑒于此，可考慮讓國有政策性金融機構(gòu)直接介入資本市場，以國家信用為后盾，通過市場化的渠道籌措資金。這樣做，一則可降低籌資成本；二則可拓寬資金來源渠道；三則也可促進資本市場的發(fā)展。
──發(fā)行專項建設(shè)國債。一方面可減輕國家財政的債務(wù)壓力，提高投資效果，同時可收到更好更大的政策擴張效應(yīng)。所謂專項建設(shè)國債，簡而言之，就是將此類國債的發(fā)行，以及項目投資、項目經(jīng)營和還本付息等活動，建立在運用這些國債所形成的資產(chǎn)及其收益上，并最終以（國有）資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和經(jīng)營收益，作為還本付息的財產(chǎn)基礎(chǔ)和資金來源。這種做法，能收到刺激經(jīng)濟、減少財政債務(wù)負擔(dān)、提高投資的資本化（資本金）程度、增加國有資產(chǎn)比重和控制力、優(yōu)化經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等多重功效。事實上，除了某些所謂“純公共產(chǎn)品”之外，現(xiàn)有的許多財政性投資對象（如公路、鐵路、機場等），都可考慮和試行這種籌投資形式。60年代中期到70年代中期，日本政府就發(fā)行了大量的轉(zhuǎn)向建設(shè)國債，用于滿足某些公共事業(yè)、公共工程和大型項目的貸款需要，收到了較好的效果。
──適時調(diào)整國債的發(fā)行范圍和發(fā)行對象?？紤]到銀行較大的存貸差規(guī)模，我國近兩年的國債發(fā)行都是以商業(yè)銀行為主要發(fā)行對象。今后似應(yīng)部分地轉(zhuǎn)向城鄉(xiāng)居民。這樣做，一則可加大啟動社會資金的力度；再則，對于那些具有投資意愿的居民群體來說，也不會產(chǎn)生對其消費的“排擠效應(yīng)”。
三、關(guān)于充分發(fā)揮政府在風(fēng)險投資中的積極作用問題
風(fēng)險投資是一種高風(fēng)險的投資活動，在具有高風(fēng)險和高利潤同時，并存著不確定性。從經(jīng)濟發(fā)達國家的情況來看，風(fēng)險投資的發(fā)展如無政府的參與和積極推動是不行的。其中包括必要的制度安排和法律法規(guī)保障，政府發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、財稅政策等的制定與引導(dǎo)，對產(chǎn)、學(xué)、研相結(jié)合，基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究相匹配的組織與推動，以及政府除了在基礎(chǔ)研究階段給予財政資金的大力支持以外，還往往需要通過設(shè)立“孵化器”和政府采購等方式來支持新技術(shù)的研究開發(fā)，為風(fēng)險投資提供充分的選擇余地。此外，市場環(huán)境、資本市場和中介組織則是風(fēng)險資本運作的必要條件?？梢姡L(fēng)險投資既與相關(guān)法律、法規(guī)的建立和健全有直接關(guān)系，又與政府的相關(guān)經(jīng)濟政策，特別是與財稅政策有著緊密關(guān)聯(lián)，而且也是發(fā)展資本市場的一個重要領(lǐng)域或重要方面。
經(jīng)濟發(fā)達國家的經(jīng)驗表明，風(fēng)險投資通常是從不同的投資者那里獲得資金，并將這些資金投入新興企業(yè)。風(fēng)險投資基金一般都以股權(quán)的方式投資到眾多的高科技企業(yè)，通常是參股于企業(yè)，而不對企業(yè)實行控股，投資額一般占公司股份的15—20%，待項目成功，企業(yè)獲利增加后再將投資收回。風(fēng)險資本獲利一般通過這樣四種辦法：一是低價獲得公司的股票作為報償，如果新創(chuàng)企業(yè)成功上市，這些股票就會大幅增值，風(fēng)險投資家就能獲得巨大的投資回報；二是目標(biāo)企業(yè)未上市，通過協(xié)議的方式被另外的企業(yè)收購兼并，并從這種兼并中獲利；三是風(fēng)險基金本身的上市與回贖；四是對基金股份的回購。由此可見，這些活動本身就既以完善的資本市場為依托，又是促進資本市場發(fā)展，擴大資本市場空間或容量的一個重要方面。
近年來，這種投資方式在美國等西方國家中十分盛行。風(fēng)險投資幫助很多新創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)公司通過經(jīng)營上的難關(guān)，并成功地發(fā)行原始股。在美國，今年第2季度，僅新創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)就獲得38億美元投資，而投入科技企業(yè)的風(fēng)險資本高達60億美元，占所有風(fēng)險投資金額的90%。在我國，隨著科技進步步伐的日漸加快，特別是高科技產(chǎn)業(yè)的蓬勃生長，作為高科技產(chǎn)業(yè)化推進器的風(fēng)險投資的發(fā)展，以及它對資本市場的意義，也將越來越為世人和投資者所關(guān)注與青睞。
四、關(guān)于促進資本市場規(guī)范、健康發(fā)展的稅制與稅政問題
這方面涉及到的問題很多，不可能在此一一列舉。如就其中的突出問題來看，以下兩點似應(yīng)首先予以重視和研究解決：
──盡快研究解決股份制企業(yè)，尤其是上市公司所得稅名義稅率統(tǒng)一，但實際稅率卻雜亂無序的問題。據(jù)粗略統(tǒng)計，在我國當(dāng)前的數(shù)百家上市公司
第6篇：資本市場論文范文
【關(guān)鍵詞】轉(zhuǎn)化效率交易效率定價效率
資本市場的功能在于最大限度的將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資并以此為基礎(chǔ)進行最優(yōu)化的資本配置?？梢姡Y本市場是一個特殊形態(tài)的市場，是微觀和宏觀的結(jié)合體。從資本市場效率的形成過程來看，其具有明顯的層次性，其間順次經(jīng)過從儲蓄到投資、順暢的資本流動及合理的資本配置這三次驚險的跳躍。同時，上述三大跳躍也不是相互割裂的，它們之間在時間上繼起，在空間上共存。因此，筆者認為，資本市場效率是儲蓄與投資間的轉(zhuǎn)化效率、資本市場交易效率及資本資產(chǎn)定價效率的有機結(jié)合。其中，轉(zhuǎn)化效率是資本市場效率的源頭和基本前提；交易效率是資本流動性和最優(yōu)配置的必然要求；定價效率則居于整個資本市場效率的核心地位，是資本流通及配置效果的集中體現(xiàn)。顯然，轉(zhuǎn)化效率和交易效率都是定價效率的必要條件和基本保證，而交易效率和定價效率的提高也必然促使轉(zhuǎn)化效率的同向變化。也就是說，資本市場效率的三個組成部分是繼起共存、相互制約和相互促進的。因此，要提高我國資本市場效率，就必須同時提高上述三大效率。一、提高儲蓄與投資間轉(zhuǎn)化效率的對策
提高儲蓄與投資間的轉(zhuǎn)化效率，其關(guān)鍵在于提高整個社會擴大再生產(chǎn)的積極性，以期在不削減正常消費的情況下提高儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的比例。從儲蓄的構(gòu)成來看，儲蓄的投機性動機是儲蓄與投資之間相互轉(zhuǎn)化的原動力，在經(jīng)濟人假設(shè)下其轉(zhuǎn)化為投資的必要條件是：預(yù)期資本收益率＞平均儲蓄利率。因此，提高資本市場轉(zhuǎn)化效率的根本路徑在于：通過提高預(yù)期資本收益率與市場利率之間的落差以刺激投機性儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化。其中，利率政策是一國宏觀貨幣政策的核心，利率的下調(diào)可以有效促進投機性儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化業(yè)經(jīng)實踐證明，但一國利率不可能無限下調(diào)。因此，提高我國資本市場轉(zhuǎn)化效率的關(guān)鍵在于提高預(yù)期資本收益率。降低資本市場的預(yù)期風(fēng)險可以有效提高投資者的預(yù)期資本收益率。對此，筆者認為可從以下兩方面入手：1、建立我國資本市場的誠信機制。健全的資本市場誠信機制有助于提高投資者對于上市公司收益質(zhì)量的信任程度，從而降低其對于投資的預(yù)期風(fēng)險水平。建立我國資本市場的誠信機制的核心在于加強獨立審計監(jiān)督。目前我國獨立審計的監(jiān)督質(zhì)量令人擔(dān)憂，主要表現(xiàn)在會計師事務(wù)所限于執(zhí)業(yè)水平或迫于壓力而對上市公司會計信息虛假問題未能給予充分揭示。鑒于此，筆者認為應(yīng)從以下三個方面進一步加強我國獨立審計的監(jiān)督質(zhì)量：（1）提高注冊會計師的獨立性。上市公司的會計信息粉飾問題之所以未能揭示，往往是源于會計師事務(wù)所虛弱的獨立性。受制于市場競爭及地方政府管制等諸多因素的會計師事務(wù)所難以真正獨立、客觀、公正地開展經(jīng)濟鑒證業(yè)務(wù)。通過建立審計市場的有序競爭機制可以有效緩解會計師事務(wù)所面臨的惡意競爭的壓力，通過減少地方政府對當(dāng)?shù)厣鲜泄镜姆龀挚梢杂行Ь徑鈺嫀熓聞?wù)所面臨的政治壓力，從而提高其獨立性。（2）大力提高注冊會計師執(zhí)業(yè)水平。上市公司審計業(yè)務(wù)日漸復(fù)雜，要求注冊會計師擁有更豐富的知識、經(jīng)驗和技能。一方面，注冊會計師應(yīng)加強自身的后續(xù)學(xué)習(xí)，不斷補充新鮮知識，提高業(yè)務(wù)素質(zhì)和執(zhí)業(yè)水平；另一方面，會計師事務(wù)所應(yīng)提高自身的經(jīng)營管理水平，樹立科學(xué)的人才觀，防止人才的過度流失。（3）充分發(fā)揮法制的作用。應(yīng)將審計執(zhí)業(yè)行為真正置于經(jīng)濟利益的約束之下，使注冊會計師既便是作為一個純粹的經(jīng)濟人也“不得不道德”。更重要的是，要為因證券虛假陳述而合法權(quán)益遭致?lián)p失的廣大投資者提供強有力的法律武器。因此，應(yīng)當(dāng)引入注冊會計師的辯解性舉證而改變由弱勢群體申訴性舉證的做法，應(yīng)當(dāng)引入集體民事賠償制度以真正體現(xiàn)法律的震懾作用。2、推動金融品種創(chuàng)新。投資者規(guī)避風(fēng)險的需求總是與其獲利要求相伴相生的，在一個成熟的資本市場，套期保值和投機是兩項必不可少、相輔相成的投資行為。推動金融品種創(chuàng)新，大力發(fā)展金融衍生品種能幫助投資者有效規(guī)避資本市場風(fēng)險，從而降低其對于投資的風(fēng)險預(yù)期。長期以來，我國資本市場的金融品種單一，無法幫助投資者為其市場交易對沖風(fēng)險。鑒于此，筆者認為主要應(yīng)從以下兩個方面推動我國資本市場的金融品種創(chuàng)新：（1）股指期貨。投機者作為交易對家，從其對市場走向的判斷出發(fā)，承擔(dān)了套期保值者需要規(guī)避的風(fēng)險，從而使投資者能有效對沖風(fēng)險，達到套期保值的目的。（2）組合品種。組合品種是以基礎(chǔ)品種、衍生品種以及其他組合品種為組成部分的投資組合，其主要是利用分散化的投資原則,通過將資金按不同比例分散投資于各個市場和產(chǎn)品以達到風(fēng)險和收益之間的平衡。因此，組合品種能使投資者通過“專家理財”選擇績優(yōu)投資工具而有效分散風(fēng)險。
二、提高資本市場交易效率的對策
交易效率是指市場本身交易營運的效率，即資本市場能否為特定質(zhì)量的交易服務(wù)產(chǎn)生最低的交易費用。因此，提高交易效率就是要在不減弱資本市場功能的狀態(tài)下最大限度的降低交易費用。于我國而言，交易費用主要由一級市場的融資成本及二級市場的交易成本兩部分組成。其中，融資成本是融資者從準(zhǔn)備發(fā)行到資本入賬過程中所付出的融資費用總和，主要包括投資銀行的承銷費用及支付給律師、會計師、評估師等中介機構(gòu)的中介費用。交易成本是投資者從交易準(zhǔn)備到交易完成過程中所付出的交易費用總和，主要包括交易傭金和印花稅?？梢姡灰踪M用的降低可分別一級市場和二級市場兩方面入手：一）降低一級市場融資成本
1、發(fā)行制度向注冊制過渡。從制度經(jīng)濟學(xué)的角度來看，交易費用是一種制度安排。也就是說，交易費用除其顯性表現(xiàn)外，還包括在不同制度下的尋租費用。不可否認，由審批制向核準(zhǔn)制的轉(zhuǎn)變曾經(jīng)是我國證券發(fā)行制度的突破性進步，而2004年正式實施的股票上市保薦制度又將政府推薦改為證券公司舉薦，從而初步建立了中介機構(gòu)的責(zé)任機制，有利于透明市場環(huán)境和規(guī)范市場秩序的形成。但是，更應(yīng)該看到的是，現(xiàn)行發(fā)行制度仍過多強調(diào)人為因素而非市場標(biāo)準(zhǔn)，從而使得一級市場發(fā)行的尋租費用依然存在。同時，公開發(fā)行證券的公司必須滿足一定的高于一般公司的發(fā)行條件，這就誘使公司對其公開披露信息進行窗飾，由此產(chǎn)生高昂的包裝費用。根據(jù)資本市場的發(fā)展規(guī)律，發(fā)行制度創(chuàng)新的方向必然是向注冊制演進。注冊制的突出特點是強化了中介機構(gòu)的責(zé)任機制，強化了信息披露的公開性和真實性，從而也就可望極大的降低一級市場發(fā)行的尋租費用。同時，注冊制強調(diào)事后監(jiān)督而非事前核準(zhǔn)，因而也可以一定程度上遏止IPO公司的窗飾行為從而降低融資過程中的包裝費用。
2、引入競爭以降低中介費用。與上市公司的發(fā)展速度相比，我國整個中介服務(wù)行業(yè)的發(fā)展速度明顯滯后。當(dāng)前的證券行業(yè)特許制度存在諸多不足，使得我國的證券服務(wù)機構(gòu)長期處于一種亞競爭狀態(tài)，政府不當(dāng)管制的結(jié)果是中介機構(gòu)管理運營的非科學(xué)化和中介服務(wù)收費畸高。因此，筆者認為，應(yīng)當(dāng)廢止當(dāng)前特許資格審批中以注冊會計師或特許律師人數(shù)為單一核定標(biāo)準(zhǔn)的做法，改而建立一整套以當(dāng)年經(jīng)濟鑒證職能履行情況為核定標(biāo)準(zhǔn)的評估體系。此外，改事前核準(zhǔn)為事后監(jiān)管，全面放開證券行業(yè)服務(wù)資格，有能力完成經(jīng)濟鑒證職能的服務(wù)機構(gòu)均可成為市場準(zhǔn)入主體，以從監(jiān)管政策及市場競爭兩方面促進中介機構(gòu)降低成本并提高服務(wù)質(zhì)量，從而降低一級市場發(fā)行的中介費用。
（二）降低二級市場交易成本
如前所述，交易成本主要包括交易傭金和印花稅。于傭金制度而言，自由化、靈活化是未來發(fā)展的必然趨勢。我國目前的交易傭金已由原來的“單一固定傭金制度”調(diào)整為“最高上限向下浮動制度”，進一步的改革方向是漸進的推行自由議定制度。因此，就現(xiàn)階段而言，降低二級市場交易成本的焦點在于對我國資本市場證券交易稅制的調(diào)整。從發(fā)達市場經(jīng)濟國家的經(jīng)驗來看，對稅制于市場主體行為扭曲效應(yīng)的普遍認同，使印花稅呈下降趨勢，大部分國家已逐步取消了印花稅而代之以證券投資所得稅為主的稅收體系來調(diào)控市場。如果對印花稅做出適當(dāng)調(diào)整，可以有效降低二級市場交易成本，促進資金的有效流動，具體調(diào)整對策應(yīng)包括以下三個方面：（1）減免稅率。主要有以下幾種方式可供選擇：降低稅率、采用單筆定額稅、分別不同交易方式或?qū)ο笳鞫悺＃?）單向征稅。出于刺激買方的目的，可以僅向賣方單向征收從而鼓勵投資者購買證券。（3）時機成熟時以資本利得稅全面取代印花稅。資本利得稅是僅對證券交易獲益征收的一種稅，其對于投資者市場交易的影響范圍及影響程度均小于印花稅，可以在保證一定程度的財政收入的基礎(chǔ)上提高資本市場的交易效率。三、提高資本市場定價效率的對策
第7篇：資本市場論文范文
內(nèi)容提要：發(fā)展是人類的永恒主題，可持續(xù)性的發(fā)展更是關(guān)系到各國乃至人類生存的重要論題。我國作為后進的追趕型國家，在大力發(fā)展經(jīng)濟的同時，必須高度重視經(jīng)濟發(fā)展與環(huán)境，社會生活的協(xié)調(diào)，堅持走可持續(xù)發(fā)展的道路。作為影響可持續(xù)發(fā)展的諸多重要因素之一,人力資本的投資問題已日益成為我國社會經(jīng)濟發(fā)展的一個不容忽視的重大問題。處理好人力資本投資與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系，是我國可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，也是我國在本世紀趕超西方發(fā)達國家的捷徑。
論文關(guān)鍵詞：人力資本 投資 可持續(xù)發(fā)展
：5000多字 有
第8篇：資本市場論文范文
論文摘要：市場營銷是一門新興的綜合性應(yīng)用科學(xué)，是市場經(jīng)濟條件下一種最核心的思維方式，受到現(xiàn)代企業(yè)的高度重視。本文試從郵電企業(yè)的管理與運營出發(fā)，談?wù)勈袌鰻I銷與郵電企業(yè)的關(guān)系。
論文關(guān)鍵詞：市場營銷人力資源企業(yè)戰(zhàn)略資本經(jīng)營通信網(wǎng)絡(luò)
市場營銷學(xué)是一門建立在經(jīng)濟科學(xué)、行為科學(xué)、現(xiàn)代管理理論基礎(chǔ)之上的綜合性應(yīng)用科學(xué)。主要研究以客戶為中心的企業(yè)市場營銷活動的規(guī)律性,其核心概念是交換。交換的一方是銷售者,另一方即是有特定的欲望和需求,而且有能力滿足這種欲望和需求的全部潛在客戶,前者構(gòu)成行業(yè),后者形成市場。各種行業(yè)與市場通過交換紐帶的有機組合構(gòu)成了國家和世界的整體經(jīng)濟概念,作為研究他們之間交換關(guān)系的市場營銷學(xué)就成為了當(dāng)今世界上一種最核心的思維方式。市場營銷從來沒有像今天這樣為各方面所重視。
市場營銷活動是在一定的經(jīng)營哲學(xué)指導(dǎo)下進行的,也就是受企業(yè)在處理企業(yè)、客戶和社會三者利益時所持的思想觀念的指導(dǎo)。不同時期、不同的經(jīng)濟體制有著不同的經(jīng)營觀念,從生產(chǎn)觀念、產(chǎn)品觀念、推銷觀念、市場營銷觀念,直到社會市場營銷觀念,觀念決定著市場營銷在企業(yè)中的地位。生產(chǎn)觀念和產(chǎn)品觀念不注重客戶,營銷僅處在一般職能地位；市場營銷觀念以客戶為中心,營銷作為整體職能處于企業(yè)的中心地位。
一、市場營銷與郵電企業(yè)人力資源
人是企業(yè)最寶貴的資源,在現(xiàn)代市場營銷活動中,如果充分發(fā)揮人才的潛力和優(yōu)勢,實現(xiàn)人才最大價值,就達到了市場營銷的最高階段:人才經(jīng)營階段。從資本經(jīng)營到人才經(jīng)營是現(xiàn)代營銷的又一次飛躍。在這個階段,企業(yè)的管理就是以人為本的管理。在郵電企業(yè)“三足鼎立”的基本戰(zhàn)略構(gòu)想中,實行人才經(jīng)營不僅可夯實人才這個企業(yè)基礎(chǔ),而且還可以通過人才紐帶把效益、服務(wù)和新業(yè)務(wù)及網(wǎng)絡(luò)有機地聯(lián)系在一起,達到企業(yè)營銷的最高境界。與財、物一樣,人才作為市場經(jīng)濟的基本資源,必須運用市場的觀點,在市場中做好人力資源的開發(fā)與管理工作。在企業(yè)內(nèi)部建立起與市場經(jīng)濟相適應(yīng)的人才管理體制,對企業(yè)的人才資源進行統(tǒng)籌規(guī)劃、綜合管理。按市場經(jīng)濟的要求,加強人力資源的預(yù)測及合理配置,建立起對人才的使用、考核、培訓(xùn)和管理一體化體制。在獎金分配及待遇問題上,要體現(xiàn)按人才貢獻大小分配的原則,要面向人才市場,招募企業(yè)所需人才。與通信網(wǎng)的基礎(chǔ)相比,郵電人才基礎(chǔ)顯得非常脆弱,郵電職工隊伍素質(zhì)整體偏低,因此夯實人才基礎(chǔ)非常重要和緊迫。要通過強化在職培訓(xùn)、吸收大專院校畢業(yè)生和政策性分流等三種形式調(diào)整職工隊伍結(jié)構(gòu),提高整體素質(zhì)。在此基礎(chǔ)上重點搞好三支隊伍的建設(shè),建立跨世紀的領(lǐng)導(dǎo)干部隊伍、經(jīng)營管理干部隊伍和專業(yè)技術(shù)干部隊伍,尤其是要培訓(xùn)出具有較高政治素質(zhì)、懂得現(xiàn)代管理、具有市場觀念和創(chuàng)新思維的郵電企業(yè)家。只有培養(yǎng)出懂得市場經(jīng)濟的企業(yè)家才能培育出具有市場競爭力的企業(yè)。
二、市場營銷與郵電企業(yè)戰(zhàn)略
企業(yè)戰(zhàn)略是對企業(yè)總體性的謀劃,是企業(yè)綱領(lǐng)性的文件。在制定企業(yè)戰(zhàn)略的時候,必須牢牢樹立市場營銷的中心地位,用市場營銷這種核心的思維方式來思考戰(zhàn)略問題。郵電企業(yè)以市場為導(dǎo)向,以營銷為中心,以網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)。營銷(經(jīng)營)由效益、服務(wù)和新業(yè)務(wù)三部分組成,網(wǎng)絡(luò)表示郵電通信網(wǎng)和郵電人才隊伍兩個部分。因此用營銷觀點論述企業(yè)戰(zhàn)略思想,即效益、服務(wù)和新業(yè)務(wù)三者有機結(jié)合構(gòu)成營銷總體,立于網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)之上,這就是“三足鼎立”的郵電基本戰(zhàn)略思想,其中效益是代表企業(yè)內(nèi)部收入與成本的關(guān)系,是典型的企業(yè)營銷目標(biāo)。服務(wù)則代表企業(yè)在社會上和用戶心目中的形象、地位和信譽,服務(wù)是現(xiàn)代市場營銷一個新觀點,充分反映了企業(yè)以用戶為中心的營銷觀念。新業(yè)務(wù)代表企業(yè)未來的效益和服務(wù),是企業(yè)創(chuàng)新觀念的體現(xiàn),特別適合于屬于高科技信息產(chǎn)業(yè)的郵電通信業(yè)。網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)的硬件可視為通信網(wǎng)絡(luò),這是郵電的最大競爭優(yōu)勢,是企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ),反映了保持網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)一性、完整性和先進性的重要性。網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)的軟件部分可視為郵電人才隊伍,體現(xiàn)了企業(yè)競爭歸根結(jié)底是人才競爭的原則,是企業(yè)保持持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的基礎(chǔ)。根據(jù)“三足鼎立”的戰(zhàn)略構(gòu)想并加以具體化,企業(yè)就可以把握未來發(fā)展方向,使企業(yè)永遠立于不敗之地。
三、市場營銷與郵電企業(yè)資本經(jīng)營
在郵電企業(yè)“三足鼎立”的戰(zhàn)略構(gòu)想中,營銷的三個組成部分之間以及與網(wǎng)絡(luò)之間采取什么樣的方式聯(lián)系運作是營銷管理必須解決的問題。傳統(tǒng)的企業(yè)從自身出發(fā)注重產(chǎn)品的質(zhì)量和數(shù)量以達到目標(biāo)的管理方式稱為生產(chǎn)經(jīng)營?，F(xiàn)代市場營銷認為,要通過資金紐帶把他們有機地聯(lián)系在一起,使生產(chǎn)資源得到最佳效果從而達到資本增值的目的,簡單地說就是把財務(wù)和資金當(dāng)成經(jīng)營管理的核心,這就是資本經(jīng)營。要實現(xiàn)資本經(jīng)營,企業(yè)就必須按照建立現(xiàn)代企業(yè)制度的要求“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)分明、政企分開、管理科學(xué)”進行改造,造就一個合乎要求的市場主體。考慮到我國仍處在社會主義初級階段及郵電全程全網(wǎng)特點和普遍服務(wù)的責(zé)任,要在一個地區(qū)內(nèi)實行完全意義上的資本經(jīng)營還需要一段時間。實現(xiàn)資本經(jīng)營歸根結(jié)底還是要按市場要求配置資源,資本增值也只有以市場為導(dǎo)向才能實現(xiàn)。因此,資本經(jīng)營是市場營銷的一個新階段。要逐步創(chuàng)造條件推進資本經(jīng)營,在條件不成熟的情況下可以采取企業(yè)內(nèi)部模擬公司制運作,拓寬融資渠道,面向資金市場、發(fā)展多元化投資結(jié)構(gòu),建立以財務(wù)管理為核心的經(jīng)營管理體制,在進行充分的市場調(diào)研、分析和預(yù)測基礎(chǔ)上確定投資方向、加快資金周轉(zhuǎn)、確保資本增值,要通過資本經(jīng)營發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢提高網(wǎng)絡(luò)資源的使用效益。
四、市場營銷和通信網(wǎng)絡(luò)
郵電企業(yè)在市場競爭中最大的優(yōu)勢是擁有規(guī)模容量大、技術(shù)先進、覆蓋全國的通信網(wǎng)絡(luò),保持網(wǎng)絡(luò)的三性是郵電企業(yè)發(fā)展始終不能動搖的戰(zhàn)略基礎(chǔ)。網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)與發(fā)展關(guān)鍵是要把握市場和技術(shù)發(fā)展變化趨勢。隨著信息化的不斷推進,傳統(tǒng)的話音業(yè)務(wù)為主的通信網(wǎng)已不適應(yīng)。郵電企業(yè)一方面要繼續(xù)加快基礎(chǔ)通信網(wǎng)的建設(shè),另一方面要加速向信息網(wǎng)的轉(zhuǎn)變,加快通信寬帶化進程,構(gòu)筑能夠容納所有信息業(yè)務(wù)的寬帶大平臺。對長途干線、長途和本地交換機和本地接入網(wǎng)的建設(shè)要大膽實施規(guī)模投入。對具有市場潛力的業(yè)務(wù),如移動通信和多媒體通信網(wǎng)要加大投入、擴大覆蓋面,提高綜合通信能力。要積極跟蹤,適時采用新技術(shù),特別是要把握電信技術(shù)、計算機技術(shù)、視像技術(shù)三者的發(fā)展與融合趨勢,把握IP技術(shù)和ATM技術(shù)發(fā)展方向,不斷提高網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)層次,努力建設(shè)以數(shù)據(jù)處理為基礎(chǔ)的新一代通信網(wǎng)。在信息行業(yè),技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)才能立于不敗之地。美國電信業(yè)排位第二的MCI公司被排位第四的Worldcom公司兼并,就是因為后者采用的IP技術(shù)比傳統(tǒng)的電路交換技術(shù)優(yōu)越。信息業(yè)的建設(shè)與發(fā)展,不僅是網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的問題,而且是信息資源建設(shè)的問題。信息業(yè)務(wù)是通過采集、加工、處理并傳輸信息以滿足用戶需求的過程。信息業(yè)務(wù)是以信息資源為本的。我們在基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面成績很大,經(jīng)驗很多,在信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面也可以把握方向、逐步推進,
但在信息資源建設(shè)上仍處在摸索階段。還是要按市場營銷的觀點,認真分析買賣雙方市場,本著聯(lián)合建設(shè)、開門納庫、突出作用、講究全網(wǎng)效益的原則進行。首先要建立自己的專業(yè)采編隊伍,建設(shè)好各地的信息港或信息熱線借以引導(dǎo),帶動其它行業(yè)數(shù)據(jù)庫入網(wǎng)和用戶使用,培育市場。其次是鼓勵、動員、接受各種專用數(shù)據(jù)庫入網(wǎng),實現(xiàn)聯(lián)合建設(shè)、共同受益、服務(wù)社會。數(shù)據(jù)庫的多少,信息量的大小、信息更新速度和信息源的檔次是衡量信息資源建設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)。要統(tǒng)籌規(guī)劃協(xié)調(diào)信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和信息資源建設(shè)步調(diào),只有這樣才能充分體現(xiàn)出企業(yè)效益,才能有效推進信息化進程。網(wǎng)絡(luò)營銷是郵電市場營銷的特點。郵電經(jīng)營的就是網(wǎng)絡(luò),要努力提高網(wǎng)絡(luò)中各種資源的使用效益,提高全網(wǎng)接通率、電路使用率、交換和實裝率,增加網(wǎng)上的業(yè)務(wù)流量。
參考文獻：
[1]胥學(xué)躍,何山東.知識經(jīng)濟時代的郵電市場營銷.四川通信技術(shù).2000.6.
第9篇：資本市場論文范文
中國股票市場論文范文一：
拓展合作新藍海
多位專家認為，合作領(lǐng)域的進一步拓展可能成為今年中歐合作的一大亮點。
崔洪建認為，海洋合作可能成為今年中歐合作的新方向?！爸袣W雙方應(yīng)該更多地從經(jīng)濟增長和環(huán)保等角度發(fā)展海洋合作”，他呼吁歐方轉(zhuǎn)變觀念，不要過多地將精力集中在海洋爭端和上，而是在務(wù)實領(lǐng)域拓展合作。
姚鈴也認為，新的議題和合作可能是今年中歐合作向前發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。例如在可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域、能源合作以及數(shù)字經(jīng)濟等領(lǐng)域，中歐都有很多合作空間。
