次貸危機的教訓(xùn)精選(九篇)

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第1篇：次貸危機的教訓(xùn)范文

很多人都同意，美國金融危機給所有人上了教訓(xùn)深刻的一課。但究竟能從中學(xué)到什么？取決于人們對金融危機原因的分析。目前，最常見的分析認為，金融危機來源于華爾街銀行家的貪婪和冒險。為了獲取巨額利潤，寧可把錢借給那些可能無法還錢的人，讓他們?nèi)ベI房。于是，制造出不合格的、次一級的貸款――次貸。然后，銀行家又絞盡腦汁，發(fā)明出復(fù)雜難辨的金融衍生品，在世界范圍內(nèi)把次貸債券轉(zhuǎn)賣給其他金融機構(gòu)，比如歐洲的許多銀行。結(jié)果，當(dāng)房價下降時，那些次貸變成了呆賬。由于次貸數(shù)額巨大，眾多金融機構(gòu)因此一下子陷入了資金緊張，甚至資金鏈斷裂。

金融危機并非源于銀行家的貪婪

作為銀行家，最基本的能力就是要確保資金安全，把錢借給那些會準時還錢的人。如果銀行家冒冒失失到處撒錢，不管能不能收回來，無論銀行有多少錢都會很快敗光。真是這樣的話，就很難想象在金融危機中破產(chǎn)的雷曼兄弟居然有長達一百五十八年的歷史。它本該早就把錢撒光了，怎么會經(jīng)營了那么久？

現(xiàn)實情況顯然并非如此。銀行家可能是社會中最保守、最謹慎的一群人。他們往往寧可放棄可能的盈利機會，也不接受過分的風(fēng)險。實際上，無論是銀行的建筑風(fēng)格，還是銀行家自己的著裝起居（你見過披頭士式的銀行家嗎？），都是在盡可能向社會傳遞老成持重、穩(wěn)健可靠的印象。因此，說銀行家會為了利潤而忘記風(fēng)險，這實在讓人難以置信。

當(dāng)然，華爾街的人很愛錢、很貪婪，但如果不愛錢、超然物外，他們也不會到這里來工作。華爾街從誕生之日起，就集聚了最愛錢的人。他們并不是最近才突然變得貪婪的，可金融危機是最近才發(fā)生的，簡單地用貪婪恐怕不能解釋為什么會發(fā)生這次金融危機。

如果認為金融危機的來源是銀行家的冒失和貪婪，那么，通過這一課能學(xué)到的教訓(xùn)自然就是――要設(shè)法限制銀行家的自主行為。誰來限制呢？看來政府是個不錯的監(jiān)督者。許多人也確實正是這樣總結(jié)教訓(xùn)的。他們主張，面對金融危機，政府應(yīng)該加大對金融機構(gòu)的監(jiān)管力度，把過去沒有納入監(jiān)管的項目也納入進來，更加嚴厲地控制那些自己不能管理自己的銀行家。最徹底的辦法就是實行銀行國有化，直接讓官員代替銀行家去管理銀行。當(dāng)然，隨后還要建立完善的監(jiān)察司法機制，確保官員不會腐敗。

可是，如果金融危機并非源于銀行家的冒失和貪婪，而是另有原因呢？如果情況恰恰相反，正是由于政府此前對金融行業(yè)的干預(yù)和管制，金融危機才會如此嚴重，那么，人們應(yīng)該得出什么教訓(xùn)呢？

對金融危機稍做深入分析，就會發(fā)現(xiàn)其中無所不在的政府作用。美國的金融行業(yè)，早就受到了政府日趨細密的干預(yù)和管制。正是在這種無所不在、越來越強大、越來越難以逃避的政府管制下，金融行業(yè)喪失了應(yīng)有的風(fēng)險應(yīng)對能力。錯誤的市場行為得不到糾正，錯誤的后果也就逐漸積累，終于有一天，所有的問題超出了整體經(jīng)濟的容納能力。于是，就爆發(fā)了金融危機。

財富再分配“善舉”逼出大量次貸

政府的作用真有那么大嗎？讓我們先從在金融危機中爆得大名的“兩房”說起?！皟煞俊敝形姆謩e譯為房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）。這個譯名不能提供任何關(guān)于這兩家公司性質(zhì)的信息。但如果看看他們的英文全名，所有人都會意識到一些東西。房利美的全稱是聯(lián)邦全國按揭聯(lián)會（Federal National Mortgage Association），房地美的全稱是聯(lián)邦家庭貸款按揭公司（Federal Home Loan Mortgage Corporation）。從這里我們可以看出，這是兩家有著明顯政府背景的公司。不管它們怎樣解釋，絕大多數(shù)美國人都認為這是兩家擁有政府信用的公司。它們絕不同于市場中其他公司，不會破產(chǎn)。如果它們出現(xiàn)問題，美國政府一定會出手幫助的。

當(dāng)初成立這兩家公司的目的，就是為了幫助美國的窮人能夠買得起房子。起初，這兩家公司完全由政府經(jīng)營，后來，進行了一些私有化改革。但改革很不徹底，它們?nèi)匀灰?guī)模過大，而且擁有政府信用。早就有一些美國經(jīng)濟學(xué)家提出要拆分這兩家公司，徹底把它們的資產(chǎn)市場化，但美國政府始終沒有接受這種建議。因為政府還需要這兩家公司替他們做事。

“二戰(zhàn)”結(jié)束以后，美國持續(xù)了二十多年經(jīng)濟高速增長。經(jīng)濟增長當(dāng)然是好事，但長期增長讓美國政治家認為，經(jīng)濟增長是很自然的事情，無須從政策上加以維護，他們可以轉(zhuǎn)而從事一些財富再分配的“善舉”。于是，從20世紀60年代開始，美國就致力于建設(shè)“偉大社會”。這個“偉大社會”計劃強調(diào)財富的平等分配，當(dāng)時的總統(tǒng)約翰遜頒布了平等權(quán)益法案，要以政府的力量讓那些經(jīng)濟上的弱勢人群得到更多的利益。

從此，美國陸續(xù)展開了一系列干預(yù)市場的政府管制計劃。許多人認為，1973年的石油危機導(dǎo)致了美國高速增長的經(jīng)濟轉(zhuǎn)為停滯。其實，石油危機沒有那么大的威力，真正壓制經(jīng)濟增長的，是上世紀六七十年代以來快速增加的政府管制。自由企業(yè)受到來自政府越來越多、越來越具體的管制，企業(yè)的自由空間越來越小。經(jīng)濟由此陷入停滯，這一點也不奇怪。

1977年，美國的卡特總統(tǒng)簽署了《社區(qū)再投資法》。這部法規(guī)強令銀行向低收入家庭和低收入社區(qū)提供住房貸款。1978年又推出了《平等信貸機會法》，要求金融機構(gòu)不能因借款人種族、膚色、年齡、性別、、國籍和身份差異有任何信貸歧視。

也許這些法律看上去問題并不大。銀行確實不應(yīng)該因為種族、性別等因素對顧客有所歧視。但銀行確實應(yīng)該根據(jù)風(fēng)險對貸款人進行篩選，不向那些可能無法歸還貸款的人放貸?？墒?，如果銀行拒絕了向某人發(fā)放貸款，即使完全出于經(jīng)濟原因，那個不滿意的貸款申請人也很容易聲稱銀行是因為其他原因歧視他。

而在美國法庭上，由普通人組成的陪審團往往傾向于懷疑富有的銀行家，而更相信可憐的貸款申請者。一旦銀行輸了官司，就會受到來自政府的嚴厲制裁，相關(guān)業(yè)務(wù)會被政府監(jiān)管部門限制甚至終止。對銀行來說，這也是一種風(fēng)險。權(quán)衡市場風(fēng)險和來自政府的風(fēng)險，顯然后者更大、更無法逃避。于是，銀行就只好放棄原有的風(fēng)險控制機制，發(fā)放所謂的次貸。

這些次貸信用很差，雖然一時看不出來，但銀行心里有數(shù)。因此，銀行就很想把這些次貸變成債券，出售給其他人換來現(xiàn)金。這時，“兩房”的作用就可以發(fā)揮了，它們大量購買銀行的這種次貸債券，數(shù)量達到驚人的幾萬億美元。

說到這里，事情的實質(zhì)就很清楚了。既然是不合格的貸款，如果是銀行自由自主經(jīng)營，本來是不會出現(xiàn)的。沒有足夠的信用，就沒人會給你貸款，你就沒錢去買房?？墒牵蝗绦目茨阗I不起房，于是，先讓銀行以次貸的方式替你把錢墊上，讓你能夠買房，然后政府再通過“兩房”把錢還給銀行。

這個過程看上去不錯，很慈善，很感人?？上Т鷥r是整個金融體系被搞亂了?！皟煞俊辟I了次貸債券以后，并不是把賬單直接交給華盛頓報銷了事。美國政府也拿不出那么多錢來。那么，怎么辦呢？“兩房”再把這些債券重新包裝成其他金融產(chǎn)品投到市場中去。在整體經(jīng)濟增長和房價上漲的情況下，再加上“兩房”擁有政府信用，人們相信它們永遠不會破產(chǎn)，只要包裝得當(dāng)，這些債券不愁賣不出去。

同樣，信用評級機構(gòu)也受到政治壓力，要求對這些次貸債券不得做過低的評級，否則就是歧視弱勢群體。市場系統(tǒng)進一步被破壞，糾錯能力進一步被禁止。買了這些債券的金融機構(gòu)會再次包裝，再賣出去。這個過程會發(fā)展到無比復(fù)雜的程度，以至于最有經(jīng)驗的銀行家也禁不住誘惑，認為可以從中盈利。

爛蘋果再怎么清洗，也不會變成好蘋果。所有這些債券和金融衍生品的基礎(chǔ)，是那些很難收回的貸款，這就注定了金融危機遲早會爆發(fā)。

政府永遠無法代替市場

從上世紀70年代就開始了強制貸款，為什么到2008年才爆發(fā)金融危機？這其中應(yīng)該有兩個原因：一個是上世紀90年代以來，美國經(jīng)濟高速增長掩蓋了許多問題；另一個是因為格林斯潘。

格老任內(nèi)，幾乎被視為上帝。他無所不知，總是能在最恰當(dāng)?shù)臅r機調(diào)節(jié)利率，把美國經(jīng)濟掌控得剛剛好。過熱了，就提高利率，放緩了，就降低利率。但金融危機的爆發(fā)讓人們重新審視格老的政策，這才恍然大悟。

格老其實并不是上帝，他并非無所不知。他把利率調(diào)來調(diào)去的做法是很成問題的。沒有人有能力那么準確地預(yù)測市場動向。利率調(diào)來調(diào)去的結(jié)果就是打亂了貨幣的穩(wěn)定供應(yīng)，更多地制造出了通貨膨脹。而通貨膨脹有一個特點，在初期，人人都很滿意，因為大家手里的錢都多了。

但難受的日子在后面。過多的貨幣在市場中制造出泡沫，首先抬高了金融資產(chǎn)的價格。這樣一來，次貸必然帶來的財務(wù)窟窿被通貨膨脹暫時掩蓋了。問題再一次被延緩，危機繼續(xù)積累而沒有爆發(fā)。不過，別忘了，積累時間越長，爆發(fā)時的烈度越大。到了2008年，破壞力巨大的金融危機無法抑制地爆發(fā)了。

也就是說，金融危機是由政府通過兩個階段制造出來的。首先，是政府強迫銀行發(fā)放次貸，擁有政府信用的“兩房”把次貸投放到市場中，從根本上攪亂了金融市場的秩序和自我糾錯能力，然后，政府又通過制造通貨膨脹來掩蓋財務(wù)窟窿。所有這些措施都在不斷積累錯誤的經(jīng)濟行為。終于，人們要為所有的錯誤埋單了。

隨著金融危機的爆發(fā)，美國和許多其他國家的金融體系陷入了空前的緊張狀態(tài)。市場信心幾乎蕩然無存。人們都不敢進行交易，因為不知道交易對方會不會是下一個雷曼兄弟。這時，許多人主張政府出來救市，他們認為，政府應(yīng)該把自身的信用投入到市場中去，作為第一推動力，恢復(fù)市場的運轉(zhuǎn)。如果沒有這個來自政府的第一推動力，金融市場的信心就難以恢復(fù)，金融危機也就無法緩解。

這種說法很難讓人信服。金融危機是政府一手制造出來的，現(xiàn)在又要政府來出面拯救。也就是說，如果市場失敗的話，政府要出面代替市場?？墒牵绻钦?，那么，依然要讓政府繼續(xù)干下去，只不過需要更多的錢和更多的官員。

那么，政府有這種能力嗎？如果政府具有市場所不具備的能力，那么，國有企業(yè)就不會那么糟糕，“兩房”也不會造出那么大的的財務(wù)窟窿。

如此一來，市場只能靠自我恢復(fù)？如果懷疑交易對方有可能是下一個雷曼兄弟，并因此不敢與其交易的話，想交易的一方會用各種辦法證明自己的資信，畢竟，恢復(fù)交易對雙方都有好處。這樣，總會有人想辦法克服困難，一旦成功就會得到收益。但是，如果政府出面大把撒錢救市，市場的自我恢復(fù)能力就會被壓制，結(jié)果，看上去就好像市場真的不能自救了。

第2篇：次貸危機的教訓(xùn)范文

關(guān)鍵詞：資貸危機商業(yè)銀行風(fēng)險管理

美國次貸危機，全稱是美房地產(chǎn)市場上次級按揭貸款的危機?！按钨J危機”是自2007年初開始，由于“次級債”大量逾期違約引發(fā)全面性的信用危機。特別是2008年，隨著華爾街貝爾斯登、美林證券、雷曼兄弟公司、高盛和摩根士丹利五大投資銀行的全軍覆沒，將危機推向了，已演變?yōu)橐粓鋈蛐缘慕鹑陲L(fēng)暴。在這場危機中，越來越多的國家、金融機構(gòu)以及大型企業(yè)遭受重創(chuàng)，使世界經(jīng)濟陷入了衰退的時期。

金融的本質(zhì)是信用，金融創(chuàng)新的泛濫導(dǎo)致了信用的濫用，給社會經(jīng)濟埋下了禍根，引發(fā)了次貸危機。如何認識和應(yīng)對這次危機，就成為我們金融內(nèi)審工作者當(dāng)前探討、分析的熱點問題。

一、美國次貸危機產(chǎn)生的機理

次貸危機的根本原因在于美元本位的國際貨幣體系和美國消費的過度膨脹。特別是布雷頓森林體系崩潰后，全球形成了以美金為本位的信用貨幣體系，而美國則進入了無約束的美金泛濫時期。

美國次貸危機產(chǎn)生的原因除了以上大的宏觀經(jīng)濟因素以外主要還有以下原因：

一是政府對經(jīng)濟運行缺乏必要的監(jiān)管。美國一度放縱經(jīng)濟泛濫增長，在宏觀層面對經(jīng)濟運行缺失必要的監(jiān)管，甚至在某些領(lǐng)域沒有實施監(jiān)管。無政府狀態(tài)是導(dǎo)致次貸危機的根本條件，由于對房貸市場缺失必要的監(jiān)管，使其無限膨脹，形成了巨大經(jīng)濟泡沫。美國是世界經(jīng)濟，在當(dāng)今全球經(jīng)濟中占據(jù)主導(dǎo)地位，這個巨型經(jīng)濟泡沫一旦破滅，勢必對全球經(jīng)濟產(chǎn)生巨大沖擊。

二是金融機構(gòu)內(nèi)部的風(fēng)險控制機制十分脆弱。盲目追求擴張發(fā)展，追逐高額利潤，忽略了風(fēng)險管理，使次級抵押貸款標準降低，并一降再降，最終導(dǎo)致風(fēng)險失控。

三是過度擴張金融衍生產(chǎn)品。在前幾年美國樓市最火爆的時候，很多按揭公司為了擴張業(yè)務(wù)，牟取更高利率，介入了次級房貸業(yè)務(wù)，從而促使金融新產(chǎn)品無限度的不斷擴張，在很大程度上掩蓋和隱藏了次級房貸的危害性。特別是次級房貸證券化，信貸違約掉期等不透明的復(fù)雜金融衍生產(chǎn)品的推波助瀾，構(gòu)筑了房地產(chǎn)市場空前的虛假繁榮。

四是金融機構(gòu)對投資者缺乏盡職調(diào)查。由于高額利潤的驅(qū)使和非?；鸨匿N售市場，使房地產(chǎn)開發(fā)商不顧社會實際需求狀況，沒有重視必要的市場調(diào)查，盲目擴張業(yè)務(wù)。很多金融機構(gòu)也沒有實施可行性的市場需求調(diào)研，在利潤最大化的誘導(dǎo)下，忽略了對實體經(jīng)濟發(fā)展的真實需求及日益俱增的市場風(fēng)險控制，不斷推出新金融衍生產(chǎn)品，最終使這些金融業(yè)務(wù)純粹變成了金錢游戲，與分散風(fēng)險的初衷背道而馳，更加加劇了信用危機。

五是各個環(huán)節(jié)的信息披露不充分。特別是在貸款證券化過程中，信息傳遞鏈條過長，導(dǎo)致信息披露不全面，不準確，層層失真，包括發(fā)行人、承銷商、資產(chǎn)管理人、信用評級機構(gòu)和投資者很難獲得足夠真實的信息。

六是信用評級嚴重脫離實際，使評級結(jié)果不夠真實、準確。在經(jīng)濟利益誘導(dǎo)下，信用評級機構(gòu)受自身利益驅(qū)動，在主觀上存在聽任自然的不盡職盡責(zé)的現(xiàn)象。另一方面由于當(dāng)時房地產(chǎn)市場異常旺盛，使各類經(jīng)濟實體以往的經(jīng)營業(yè)績普遍向好，由此形成的風(fēng)險管理模型和宏觀計量經(jīng)濟學(xué)模型，所反映的是好時期的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)具有片面性，提供的信用評級結(jié)果是虛假的，沒有真實地反映經(jīng)濟實體機構(gòu)的經(jīng)營狀況及本來面目，從而潛藏了巨大的金融風(fēng)險。

二、金融危機對我國金融業(yè)的啟示

美國次貸危機對全球銀行業(yè)界來說都是一個深刻的教訓(xùn)，我國銀行業(yè)應(yīng)充分借鑒，特別是對我們商業(yè)銀行內(nèi)控管理及內(nèi)審工作來說，有以下幾點啟示：

(一)有效控制金融風(fēng)險是金融企業(yè)安全、高效、穩(wěn)鍵經(jīng)營的基本保障。金融業(yè)應(yīng)盡快建立和完善全面的風(fēng)險管理體系，風(fēng)險管理流程設(shè)計等多方面的制度基礎(chǔ)。次貸危機引發(fā)了百年罕見的金融危機，與以往歷次危機相比，次貸危機的不確定性、擴散性、加速性更加明顯。世界經(jīng)濟日趨一體化的趨勢，加速了全球金融一體化。特別是世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)及金融市場各要素之間的相互影響、相互決定的復(fù)雜關(guān)系，導(dǎo)致金融危機的全球化已成必然。近幾年，我國工、農(nóng)、中、建、交五個大型國有商業(yè)銀行中，工、中、建、交四個大型國有商業(yè)銀行完成股份制改造后已在境內(nèi)外成功上市。農(nóng)業(yè)銀行目前也已完成了股份制改造，正在積極準備上市。我國銀行業(yè)的經(jīng)營管理模式已與國際接軌。如何加強風(fēng)險管理，進行多元化經(jīng)營和提升國際競爭力，是我國金融業(yè)亟待解決的重大問題。

美國經(jīng)過幾百年的發(fā)展，已經(jīng)構(gòu)建并發(fā)展了世界上最發(fā)達的金融體系，而在這次次貸危機中，美國的金融機構(gòu)和金融體系卻不堪一擊，一籌莫展。面對當(dāng)前的這次金融危機，我國金融業(yè)應(yīng)當(dāng)很好地進行反思和總結(jié)，我們既要學(xué)習(xí)借鑒國外成功的內(nèi)控管理經(jīng)驗，也要從次貸危機中汲取深刻的教訓(xùn)。特別是在經(jīng)營管理和風(fēng)險控制方面，要研究如何堅持具有中國特色的優(yōu)秀傳統(tǒng)經(jīng)營管理模式，屏棄陳舊落后的不適應(yīng)國際化經(jīng)營管理模式。要把國際金融業(yè)最成熟的風(fēng)險管理理念與我國優(yōu)秀的傳統(tǒng)管理經(jīng)驗有機地結(jié)合起來，在風(fēng)險管理和經(jīng)營方略上應(yīng)做到有所為，有所不為，絕不能重蹈美國的覆轍。

(二)深刻研究和認識金融業(yè)務(wù)發(fā)展與金融產(chǎn)品創(chuàng)新。多年來，我國大型金融企業(yè)基本上都是國有的，在國內(nèi)金融市場上占據(jù)著絕對統(tǒng)治地位，銀行業(yè)的興衰決定著中國金融體系的命運。因此，我國金融業(yè)一直受到國家積極保護和高度監(jiān)管。就目前金融危機影響來看，我國銀行業(yè)受到全球金融動蕩的沖擊較小。但是，隨著我國金融改革步伐及對外開放步驟的日益加快，與國際化接軌是我國金融業(yè)面臨的必然趨勢，我們在看到內(nèi)在優(yōu)勢與良好發(fā)展機遇的同時，還要看到所面臨的嚴峻形勢和許多不足。我國金融業(yè)今后將面臨三個方面的挑戰(zhàn)。一是銀行業(yè)必將向混業(yè)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變。其經(jīng)營模式或業(yè)務(wù)模式必將影響我國金融業(yè)的發(fā)展格局，使銀行業(yè)處于多元化的業(yè)務(wù)競爭當(dāng)中。我國金融機構(gòu)應(yīng)及早與國際接軌，探索混業(yè)經(jīng)營的內(nèi)控管理和風(fēng)險控制對策與措施，在綜合化經(jīng)營的同時，實現(xiàn)效益最大化的目標，進一步提高國際競爭力。二是金融創(chuàng)新與金融衍生產(chǎn)品必將得到大力快速的發(fā)展。目前，我國金融業(yè)務(wù)發(fā)展及金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新還處于起步階段，為適應(yīng)金融業(yè)務(wù)國際化需要，今后，我國必將加快金融創(chuàng)新及金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展。這次金融危機產(chǎn)生的原因之一，就是金融創(chuàng)新導(dǎo)致的信用過度擴張。因此，我國應(yīng)高度警覺和及早控制金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新所帶來的風(fēng)險。三是國家對金融業(yè)的監(jiān)管模式及銀行業(yè)務(wù)管理手段必將進行革新。隨著金融全球化步伐加快，國家對金融業(yè)監(jiān)管模式必將進行重大變革。在金融業(yè)內(nèi)部應(yīng)盡快探索和制定與國際接軌的內(nèi)控管理及風(fēng)險防范機制。

(三)亟待探索和提高風(fēng)險管理技術(shù)。過去，我們總認為美國內(nèi)部控制和風(fēng)險管理方面的技術(shù)是最先進的，近些年來，我們一直都在學(xué)習(xí)和借鑒美國內(nèi)控管理經(jīng)驗和模式，并引進了許多管理理念和內(nèi)控管理方法。但經(jīng)過這次金融危機來看，美國的風(fēng)險管理技術(shù)和內(nèi)控管理機制，并不是完善可靠的，還存在諸多弊端和不足，尤其對風(fēng)險隱患揭示和控制還缺乏必要的手段，以致引發(fā)了金融危機。同時，從世界各國來看，近年來，雖然國際風(fēng)險管理技術(shù)大力發(fā)展，各國對風(fēng)險管理都有所重視和加強，但在本次金融危機中也未幸免于難。因此，必須改革和創(chuàng)新風(fēng)險管理技術(shù)，在國際上建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管組織架構(gòu)，以及建立適度有效的監(jiān)管手段和標準已經(jīng)成為必然趨勢。另外，我國要積極探索和提高具有中國特色的，并能夠適應(yīng)國際金融一體化的風(fēng)險管理技術(shù)，盡快健全和完善風(fēng)險管理機制，以確保在金融國際化的發(fā)展軌道上健康穩(wěn)健運行。

三、商業(yè)銀行強化風(fēng)險管理的對策與措施

面對金融危機持續(xù)蔓延的嚴峻形勢，以及我國金融業(yè)所面臨的機遇和挑戰(zhàn)，我國商業(yè)銀行要審時度勢，應(yīng)最大限度的提高風(fēng)險防控能力，及早建立與國際接軌的科學(xué)規(guī)范的風(fēng)險管理機制。

(一)強化金融監(jiān)管力度，有效防控金融風(fēng)險。商業(yè)銀行業(yè)務(wù)廣泛涉及到社會經(jīng)濟各個領(lǐng)域和個人，在整個社會經(jīng)濟體系中的地位非常特殊、非常重要，對社會經(jīng)濟影響巨大。我們國家應(yīng)借鑒美國次貸危機教訓(xùn)，研究和制定適合當(dāng)前金融全球化模式的金融監(jiān)管機制，進一步強化金融宏觀調(diào)控，促進商業(yè)銀行強化風(fēng)險管理力度，嚴防突發(fā)性、擴散性等重大金融風(fēng)險事件的發(fā)生。

(二)商業(yè)銀行應(yīng)培育良好的企業(yè)文化。防范和化解金融風(fēng)險是商業(yè)銀行安全、高效、穩(wěn)鍵經(jīng)營的基本保障，商業(yè)銀行應(yīng)把風(fēng)險控制當(dāng)作首要任務(wù)。特別是要加強內(nèi)控管理基礎(chǔ)性工作，構(gòu)建良好的內(nèi)控環(huán)境，培育優(yōu)秀的企業(yè)文化，要進一步提高全體員工的風(fēng)險防范意識，使風(fēng)險管理工作融人到銀行業(yè)務(wù)的每個環(huán)節(jié)。特別是要調(diào)動員工參與并推進內(nèi)控建設(shè)與風(fēng)險管理的積極性、主動性與創(chuàng)造性。

(三)完善內(nèi)控制度，加強風(fēng)險管理。內(nèi)部控制作為商業(yè)銀行經(jīng)營管理活動的基礎(chǔ)，不僅是防范控制金融風(fēng)險、保障業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的一個重要手段，也是提高經(jīng)營效率、實現(xiàn)經(jīng)營目標的一個重要保障。一是要在全體員工中樹立內(nèi)控優(yōu)先的理念。內(nèi)控理念是內(nèi)控體系的靈魂，只有增強全體員工的風(fēng)險防范意識，認真主動地把內(nèi)控理念貫徹落實到銀行各項日常工作及每一個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，才能提升內(nèi)部控制和風(fēng)險管理的效率與效果。二是要建立和完善內(nèi)控制度和風(fēng)險管理機制。內(nèi)控制度是規(guī)范行為的準則，是內(nèi)控建設(shè)和風(fēng)險管理的基本內(nèi)容。商業(yè)銀行要按照“完整性、系統(tǒng)性、科學(xué)性、超前性和有效性”的要求建立健全內(nèi)控制度體系。要根據(jù)我國金融管理的基本法規(guī)，參照國際金融慣例建立和完善內(nèi)控制度與風(fēng)險管理機制。特別是要對重要業(yè)務(wù)及重點環(huán)節(jié)的關(guān)鍵控制點制定出規(guī)范合理，適度有效的監(jiān)督制約制度，以嚴防各類風(fēng)險事件的發(fā)生。三是要建立風(fēng)險防控體系，切實發(fā)揮“三道防線”的功能。第一道防線是自控防線。要完善對各個業(yè)務(wù)操作環(huán)節(jié)的監(jiān)督防控機制，注重對銀行從業(yè)人員道德素質(zhì)的修煉及制度觀念的培養(yǎng)。第二道防線是互控防線。要利用現(xiàn)代化的技術(shù)手段，構(gòu)筑起對全部業(yè)務(wù)操作過程的監(jiān)控體系。業(yè)務(wù)部門要配備專職或兼職檢查監(jiān)督機構(gòu)和監(jiān)督人員，對該控制的風(fēng)險點都能不疏不漏地進行有效監(jiān)督。第三道防線是監(jiān)控防線。要建立健全內(nèi)部審計監(jiān)督機制，要對各個營業(yè)機構(gòu)、重要崗位、重要環(huán)節(jié)實施現(xiàn)場或非現(xiàn)場的事前、事中、事后的全過程監(jiān)控和審計檢查。

(四)發(fā)揮內(nèi)審合規(guī)部門的功能。內(nèi)審合規(guī)工作承擔(dān)了監(jiān)督、評價的職責(zé)。特別是對風(fēng)險政策的執(zhí)行情況、業(yè)務(wù)規(guī)章制度合規(guī)情況等評價，這對于風(fēng)險管理至關(guān)重要。內(nèi)審合規(guī)部門要堅持對各項經(jīng)濟指標完成的真實性、合法性、合規(guī)性和規(guī)章制度執(zhí)行情況進行長期不懈地檢查鑒證。不僅有問題要開展檢查，沒有問題也要進行檢查，發(fā)現(xiàn)問題及時制止和糾正，把問題消滅在萌芽狀態(tài)，作到警鐘長鳴，積極督促各部門把防范風(fēng)險的具體措施落到實處。

第3篇：次貸危機的教訓(xùn)范文

關(guān)鍵詞：次貸危機　經(jīng)濟法　政府干預(yù)　正當(dāng)性　啟示

前言

次貸危機自2007年初從美國次級抵押貸款市場爆發(fā)后，先是蔓延至整個金融行業(yè)，而后波及到實體經(jīng)濟，成為真正意義的經(jīng)濟危機。作為進入21世紀后最為嚴重的一次經(jīng)濟危機，它給世人留下的教訓(xùn)極為深刻。經(jīng)濟法作為“國家干預(yù)經(jīng)濟的基本法律形式”，是應(yīng)對次貸危機，避免危機影響擴大的有力武器。本文是在經(jīng)濟法的語境下論述次貸危機中的眾多干預(yù)措施，經(jīng)濟法語境下的國家干預(yù)應(yīng)該包括國家立法干預(yù)，行政干預(yù)或政府干預(yù)，司法干預(yù)，其中經(jīng)濟法中的國家干預(yù)核心是行政機關(guān)的干預(yù)，本文也將以行政干預(yù)為重點進行分析。

一、次貸危機爆發(fā)的根本原因

對于次貸危機的原因，經(jīng)濟學(xué)界內(nèi)部百家爭鳴，其中主流觀點認為本次危機產(chǎn)生的原因是：政府監(jiān)管的缺失、金融機構(gòu)過度的金融創(chuàng)新以及次貸市場的不規(guī)范，上述的觀點如果從經(jīng)濟法角度去總結(jié)，那么導(dǎo)致本次次貸危機爆發(fā)的原因就是政府失靈和市場失靈。

1、次貸危機的爆發(fā)是典型的市場失靈的表現(xiàn)

在市場經(jīng)濟產(chǎn)生以來的幾百年里，個體本位和社會本位這對范疇之間的矛盾與對立逐步尖銳。本次次貸危機就是市場經(jīng)濟中個人主義極度膨脹的結(jié)果，次級抵押貸款市場的參與者主要有金融貸款機構(gòu)、借款人、中介機構(gòu)和評級機構(gòu)，通過對這些市場參與者的分析，我們發(fā)現(xiàn)這些參與者都存在著忽視社會利益的極端個人主義行為。首先金融機構(gòu)的高管作為具備金融專業(yè)知識的專家，在進行每次金融創(chuàng)新時都會很清楚開發(fā)出的金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險。面對次級抵押貸款帶來的高額利潤，貪婪使華爾街金融機構(gòu)的高管們毫無顧忌地大肆進行金融創(chuàng)新和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，同時為了掩蓋風(fēng)險，創(chuàng)新出越來越復(fù)雜的金融產(chǎn)品。其次次級抵押貸款創(chuàng)設(shè)的初衷是為了實現(xiàn)廣大低收入人群住房夢，但是面對房價持續(xù)上漲，經(jīng)濟形勢良好的大背景，有人看到了炒房能夠帶來的暴利，同時由于級抵押貸款門檻低，并且審查松懈，所以期望通過炒房牟利的人涌入次級抵押貸款市場，使次貸規(guī)模持續(xù)擴大。最后，次貸市場中的中介人和評級機構(gòu)的道德風(fēng)險行為也是導(dǎo)致次貸危機爆發(fā)的重要原因，中介商為了幫助借款人通過貸款審查，順利拿到貸款，采取各種非正當(dāng)手段蒙騙借款機構(gòu)，例如使用虛假的收入證明和納稅證明以及賄賂貸款審查員等，這些不正當(dāng)行為導(dǎo)致貸款機構(gòu)將錢貸給不符合標準的借款人，增加了貸款機構(gòu)的不良資產(chǎn)和壞賬死賬，提升了貸款機構(gòu)的運營風(fēng)險；評級機構(gòu)作為謀利的法人，為了得到報酬也采取迎合需要評級的客戶的做法，擅自提升貸款的信用等級。通過對本次次貸危機原因的分析，極端的個人主義傾向淋漓盡致地展現(xiàn)在我們面前，面對利益，金融機構(gòu)的高管、中介入，評級機構(gòu)，借款人都把社會公共利益，經(jīng)濟安全拋到九霄云外。

此外次貸市場參與者面對利益的種種盲目參與行為、盲目投資以及盲目投機行為無疑是市場經(jīng)濟盲目性的表現(xiàn)。

2、政府失靈是導(dǎo)致次貸危機爆發(fā)的又一主因

不僅市場存在失靈，政府在干預(yù)經(jīng)濟運行的過程中往往也存在著失靈，并且政府失靈通常出現(xiàn)在政府試圖矯正市場失靈的過程中。政府失靈的影響與市場失靈的影響相比，有過之而無不及，詹姆斯·布坎南在《自由、市場與國家》中就指出：政府的缺陷至少與市場一樣嚴重。政府失靈包括政府干預(yù)不到位，政府干預(yù)錯位以及政府干預(yù)不起作用，其中政府干預(yù)不到位和政府干預(yù)錯位在本次危機中表現(xiàn)得尤為突出。

次貸危機中政府干預(yù)不到位是導(dǎo)致次貸市場陷入混亂的主要原因。美國作為世界第一號經(jīng)濟強國，現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展已有幾百年歷史，經(jīng)濟法律法規(guī)比較完善，但是為什么還會爆發(fā)如此嚴重的金融信貸危機?比較有力的解釋就是政府在市場惡化的過程中放任市場自身調(diào)節(jié)，政府干預(yù)沒有到位。上世紀三十年代的經(jīng)濟大蕭條使堅持自由放任市場經(jīng)濟的美國遭受重創(chuàng)，從此各國開始注重強調(diào)政府干預(yù)。直至上世紀70年代“父愛”般的政府干預(yù)使美國出現(xiàn)滯脹，此時與凱恩斯主義對立的新自由主義思潮得以席卷各主要資本主義國家?？梢哉f，新自由主義的泛濫是美國政府干預(yù)不到位的最根本原因之一。堅持新自由主義思想的政府相信市場的自我調(diào)節(jié)能力，從而放任市場自由發(fā)展，對于市場中的種種過度冒險行為坐視不管，放任金融機構(gòu)大肆進行金融創(chuàng)新。同時對于一些金融機構(gòu)過高的杠桿率也置之不理。

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二、次貸危機中經(jīng)濟法干預(yù)的正當(dāng)性分析

1、導(dǎo)致次貸危機爆發(fā)的原因折射出經(jīng)濟法干預(yù)的正當(dāng)性

前文已經(jīng)論述過，導(dǎo)致次貸危機爆發(fā)的兩大主因是市場失靈和政府失靈。經(jīng)濟法的產(chǎn)生即是為了克服市場失靈，是政府干預(yù)的一種方式。因為經(jīng)濟法作為規(guī)范政府干預(yù)經(jīng)濟的法律，對于幫助市場平穩(wěn)發(fā)展有著別的政府干預(yù)措施不能替代的作用。經(jīng)濟法的這種作用在此次危機中得到了突出反映，只不過是一種反面折射。上述的種種導(dǎo)致次貸危機爆發(fā)的原因，經(jīng)濟法都能通過制定具體的規(guī)則予以限制。首先政府為了控制金融領(lǐng)域的風(fēng)險，不僅持續(xù)監(jiān)控本國金融企業(yè)的經(jīng)營運作，而且還制定一定的金融法律法規(guī)，為金融企業(yè)劃定經(jīng)營運作方面的底線。其次法律作為統(tǒng)治階級的意識表現(xiàn)，通過頒布法律可以向民眾傳達一定的社會理念，針對市場中的投機行為和個人主義，政府可以通過經(jīng)濟法律宣傳社會本位的理念，同時通過對極端個人主義和存在嚴重影響的投機行為的懲罰，使民眾間接被灌輸社會本位理念。

2、從次貸危機中經(jīng)濟法干預(yù)的成效看經(jīng)濟法干預(yù)的正當(dāng)性

次貸危機爆發(fā)后，各國政府都對本國的經(jīng)濟運行模式進行過反思，認為自由放任的市場經(jīng)濟不能保證經(jīng)濟長期健康平穩(wěn)發(fā)展，而是需要一定的政府干預(yù)，怎樣才能在經(jīng)濟不出現(xiàn)大動蕩的情況下實現(xiàn)市場和政府干預(yù)的均衡?經(jīng)濟法干預(yù)措施則是一劑良藥，利用經(jīng)濟法律不僅可以擴大政府干預(yù)經(jīng)濟的權(quán)利，也可以為市場經(jīng)濟的自由運行劃定一定范圍，規(guī)定市場經(jīng)濟基礎(chǔ)地位的同時，也賦予政府一定的干預(yù)經(jīng)濟的權(quán)力?？傊?，無論是專注于長遠發(fā)展的經(jīng)濟法還是力圖減小損失的經(jīng)濟法，在幫助各國走出危機陰影的過程中都起到了一定作用。各國經(jīng)濟開始回暖，提前復(fù)蘇的跡象的出現(xiàn)，就是這些經(jīng)濟法干預(yù)措施有效性的最有力的證明。

三、應(yīng)對危機的經(jīng)濟法干預(yù)措施建議

1、加強對金融機構(gòu)的審慎經(jīng)營的監(jiān)管

審慎經(jīng)營是使金融機構(gòu)在經(jīng)營過程中避免不必要的風(fēng)險和降低因為企業(yè)自身因素而產(chǎn)生的風(fēng)險的重要經(jīng)營準則。審慎經(jīng)營規(guī)則側(cè)重于通過金融企業(yè)自身的行為去降低企業(yè)營運所面臨的風(fēng)險。美國作為當(dāng)今世界頭號經(jīng)濟強國，金融領(lǐng)域的規(guī)則相當(dāng)完善，政府和金融企業(yè)的風(fēng)險控制機制完備，但最終還是因為金融企業(yè)沒有很好地執(zhí)行審慎經(jīng)營規(guī)則而導(dǎo)致危機的發(fā)生，這說明要使審慎經(jīng)營規(guī)則得到徹底地執(zhí)行就需要實行內(nèi)外聯(lián)合。不僅需要各個金融企業(yè)有著完備的風(fēng)險控制機制、系統(tǒng)的審慎經(jīng)營執(zhí)行框架，還需要政府對金融企業(yè)的審慎經(jīng)營進行有力監(jiān)管，對金融企業(yè)的業(yè)績、各項指標進行定期檢查。對發(fā)現(xiàn)有違背審慎經(jīng)營規(guī)則行為的企業(yè)，責(zé)令其整改，或者進行罰款，嚴重者追究企業(yè)法定人及相關(guān)人員的刑事責(zé)任。

我國政府歷來對審慎經(jīng)營規(guī)則給與高度重視，但也不排除會存在少數(shù)金融機構(gòu)面對當(dāng)前類似于美國危機爆發(fā)前的經(jīng)濟形勢而采取冒險行動，發(fā)放規(guī)模過大的房屋貸款，降低貸款審查標準等。所以，在當(dāng)前的形勢下，我國政府應(yīng)該提高警惕，積極吸取美國次貸危機的教訓(xùn)，進一步加強貫徹執(zhí)行審慎經(jīng)營規(guī)則，引導(dǎo)我國金融企業(yè)走上合理合法經(jīng)營的道路。

2、弘揚“社會利益本位”理念，建立相應(yīng)機制抑制“個人主義”的膨脹

市場經(jīng)濟奉行“自由放任”的理念，因而西方政府很少干預(yù)個人市場行為，但是發(fā)展到極端就是個人為了一己利益去損害社會利益。次貸危機的爆發(fā)使我們不得不提高對個人主義膨脹的警惕。個人主義膨脹涉及到道德、人性等深層次領(lǐng)域，要想從這些角度出發(fā)去根治個人主義膨脹，一是時間周期長，二是很難針對問題選擇正確的措施，而且如果措施不恰當(dāng)，影響的范圍會相當(dāng)廣泛。所以針對這個問題，政府首先應(yīng)當(dāng)通過法律法規(guī)為個人主義行為規(guī)定一條底線，劃清個人利益與社會利益的界限。其次，筆者認為應(yīng)該繼續(xù)弘揚“社會本位”理念，加大“社會本位”理念的宣傳力度，加強民眾有關(guān)“社會本位”理念的教育，使民眾真正領(lǐng)會“社會本位”理念的含義，最后政府應(yīng)當(dāng)建立遏制個人主義膨脹的有效機制，對實施損害社會利益行為的企業(yè)和個人進行嚴厲打擊。在這方面，我國還落后于美國，美國在危機爆發(fā)后，先是全力挽救經(jīng)濟，待經(jīng)濟發(fā)展逐漸平穩(wěn)以后便開始了大規(guī)模的問責(zé)行動，調(diào)查部門陸續(xù)對一些在危機中存在違規(guī)行為的金融業(yè)者和政府官員進行質(zhì)詢，并且在認定有罪后，對他們實施罰款，甚至監(jiān)禁，中國在維護社會利益方面做得還不夠。“公益訴訟”制度作為能夠維護社會利益的有效武器之一，已經(jīng)引起了我國越來越多的學(xué)者的注意。公益訴訟是指特定的國家機關(guān)(檢察機關(guān))、社會組織(或社會團體)和公民個人，根據(jù)法律的授權(quán)，對違反法律法規(guī)，侵犯國家利益、社會利益或者不特定的他人利益行為，向法院起訴，由法院依法追究其法律責(zé)任的活動。公益訴訟制度的建立將會為維護社會利益提供訴訟程序的制度保障，使社會利益的維護逐漸成為一種公民權(quán)利，一種政府責(zé)任。通過公益訴訟制度的建立，向民眾宣傳“公益訴訟”理念的同時，可以將市場中的眾多企業(yè)和參與者置于公眾的監(jiān)督之下，使他們變得謹真，不再輕易冒險。

3、次貸危機再次證明經(jīng)濟運行模式不能走極端

歷史已經(jīng)對經(jīng)濟運行應(yīng)該采取市場運行與政府干預(yù)均衡的模式有過多次證明：蘇聯(lián)的計劃經(jīng)濟致蘇聯(lián)經(jīng)濟發(fā)展嚴重失衡，人民生活陷入窘境；美國長期的自由放任市場經(jīng)濟傳統(tǒng)使美國歷經(jīng)多次經(jīng)濟危機，其中以1929－1933年的經(jīng)濟大蕭條最為嚴重；2007年初爆發(fā)的次貸危機也是美國政府在新自由主義浪潮的影響下重拾自由放任的市場經(jīng)濟發(fā)展模式的結(jié)果，因為危機爆發(fā)前，政府過于相信市場的自我調(diào)節(jié)能力，導(dǎo)致美國次級抵押貸款市場中違規(guī)違約行為不斷，市場秩序持續(xù)混亂，市場風(fēng)險不斷累積，進而因為外部經(jīng)濟的小小波動使得市場問題暴露，整個市場崩潰，所以此次次貸危機是對自由放任的市場經(jīng)濟的極端性、錯誤性的又一次證明。

[參考文獻]

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[2]董成惠：探析金融危機下經(jīng)濟法國家干預(yù)的本質(zhì)[J]，經(jīng)濟法年會資料，2009

[3]李昌麒：經(jīng)濟法學(xué)[M]，法律出版社，2007

第4篇：次貸危機的教訓(xùn)范文

關(guān)鍵詞:次貸危機;經(jīng)濟圖景;貸款信用 

一、美國次貸危機的形成與原因 

 

我們知道,美國經(jīng)濟的70%依靠私人消費,而且相當(dāng)比例是負債消費。在那里,從房子到汽車,從信用卡到電話賬單等,貸款現(xiàn)象幾乎無處不在。在過去幾年,為刺激房貸,貸款公司提供了優(yōu)惠利率、零首付(歷史上標準的房貸首付額度是20%)、甚至頭年不付利息等優(yōu)惠措施,使一向自信的美國市民包括那些低收入人群毫不猶豫地選擇了貸款買房。貸款公司取得了驚人的業(yè)績。為分散風(fēng)險,他們找到知名投行,推出了CDO(債務(wù)抵押債券),讓購買債券的持有人來分擔(dān)房屋貸款的風(fēng)險。在有利可圖的低利率環(huán)境下,低風(fēng)險的高級CDO很快賣了個滿堂彩。對沖基金在全球利率最低的銀行借錢后大舉買入風(fēng)險較高的普通CDO(普通CDO利率可能達到12%),僅利差就賺了個盆滿缽滿。同時,對沖基金還把手里的CDO債券抵押給銀行,換得數(shù)倍的貸款,追著買投行的普通CDO。投行再把CDO投保創(chuàng)造出CDS(信用違約交換)以降低風(fēng)險。CDS也賣火了。投行在CDS基礎(chǔ)上又創(chuàng)造一個CDS基金(“三毛”基金),把先前賺到的一筆作為基金,放大數(shù)倍(例如10倍)地首發(fā)。這時,人們認為,買入1元基金,虧到0.90元都不會虧自己的錢,賺了卻每分錢都是自己的!“三毛”賣瘋了。于是,各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財產(chǎn)品甚至許多其他國家的銀行也紛紛買入。由于這批產(chǎn)品在OTC市場交易,法律上也未規(guī)定需要向監(jiān)管者報告,無人知曉它們究竟賣了多大規(guī)模,這樣就形成了2001年末以來,從貸款買房者到貸款公司、各大投行、各個銀行、對沖基金,人人都賺的情形。美國房地產(chǎn)一路飆升,根本沒有出現(xiàn)還不起房款的事情。 

與之相伴的是,美國的利率不斷上升和住房市場持續(xù)降溫。同時,次級抵押貸款的還款利率大幅上升,這使那些收入根本不高的購房者還貸負擔(dān)大為加重。房價下跌也使得他們出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。于是又出現(xiàn)了2006年底普通民眾無法償還貸款,貸款公司倒閉,對沖基金大幅虧損,繼而保險公司和銀行相繼巨額虧損報告,各大投行也紛紛虧損;然后股市大跌,民眾普遍虧錢,無法償還房貸的民眾繼續(xù)增多,全球主要金融市場隱約出現(xiàn)流動性不足,經(jīng)濟增長受到嚴重威脅的情況。美國次貸危機爆發(fā)。 

縱觀次貸危機的產(chǎn)生過程,我們可以看出,由松變緊的政策調(diào)控環(huán)境是次貸危機發(fā)生的直接原因。從2001年初美國聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個基點開始,美聯(lián)儲的貨幣政策經(jīng)歷13次降低利率之后,2003年6月,聯(lián)邦基金利率僅1%,達到過去46年以來的最低水平。同期,30年固定按揭房貸利率從2000年底的8.1%降到2003年的5.8%,一年可調(diào)息按揭貸款利率從2001年底的7.0%下降到2003年的3.8%,這使得浮動利率貸款和只支付利息貸款這類創(chuàng)新產(chǎn)品滋生并占總按揭貸款的比例迅速上升。市場的火暴使富人們更加放肆地揮霍,窮人們看到自己的房子每天都在升值也開始購買平時舍不得買的東西。從2004年6月到2006年6月兩年時間里,美國聯(lián)邦儲備委員會連續(xù)17次提息,將聯(lián)邦基金利率從1%提升到5.25%。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負擔(dān)。而且,自2007年第二季度以來,美國住房市場開始大幅降溫。隨著住房價格下跌,購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。受此影響,很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款,次級抵押貸款市場危機開始顯現(xiàn)并呈愈演愈烈之勢。 

銀行等貸款提供商降低貸款信用門檻是危機的根本原因。美國“經(jīng)濟學(xué)簡報”網(wǎng)站編輯羅伯特·瓦拉赫在形容次貸危機爆發(fā)根源時這樣說:“只要你還喘氣兒,銀行和抵押貸款公司就敢想方設(shè)法借給你錢。信用不好?沒問題!無力償還月供?也沒問題!于是,我們進入了一個無須證明文件就可抵押貸款的時代。”即使在房價不斷上漲的形勢下,為防止嚇退次貸借款人,華爾街變本加厲瘋狂放貸,甚至僅依據(jù)借款者自己填報的虛假收入就可放貸,次貸款額還可以大于總房價。降低放貸門檻,必然導(dǎo)致回收資金的風(fēng)險升高。

部分金融機構(gòu)利用房貸過度證券化轉(zhuǎn)移風(fēng)險是導(dǎo)致危機的表象原因。在低息環(huán)境下,次級房貸衍生產(chǎn)品客觀上的投資回報空間,不僅使放貸機構(gòu)在股市上一倒手就將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他投資者,還吸引了美國以及全球主要商業(yè)銀行和投資銀行的投資者。被無限放大的證券化規(guī)模究竟多大可謂深不見底,使得危機爆發(fā)時影響波及全球金融系統(tǒng)。 

 

二、次貸危機對我國金融業(yè)的啟示 

 

當(dāng)前,中國與美國房市降溫前的經(jīng)濟圖景存在一定相似性。我國的貨幣政策也與美國如出一轍。美國次貸危機無疑給國內(nèi)金融業(yè)敲響了居安思危的警鐘。如果從美國次貸危機中吸取教訓(xùn),加強我國金融業(yè)的管理和監(jiān)管,可以防止金融危機爆發(fā),保證經(jīng)濟金融平穩(wěn)運行。 

第5篇：次貸危機的教訓(xùn)范文

關(guān)鍵詞：后危機時代；次貸危機；住房信貸市場管理

中圖分類號：F207 文獻標志碼：A 文章編號：1002—2589（2012）25—0063—02

2007年，美國金融危機爆發(fā)，受其影響，股指大幅下挫，失業(yè)率猛增，經(jīng)濟增量放緩，而后，危機蔓延至全球。

這場危機源于次級貸款，一種以還款能力有限且信用不佳的購買者為對象發(fā)放的住房抵押貸款。2001年至2004年間，在美聯(lián)儲過寬的貨幣政策下，美國房地產(chǎn)市場一片火熱，次級貸款業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，這些抵押貸款與其他抵押貸款隨即被打包，衍生出多種金融衍生產(chǎn)品，相繼在證券市場出售以回籠資金。2004年至2007年，美聯(lián)儲連續(xù)加息，這一舉措加重借款人還款壓力，違約率猛增，進而影響下游產(chǎn)業(yè)。2007年次貸危機爆發(fā)。

時至今日，這場危機已大大緩解，在后危機時代，中國仍可從次貸危機中借鑒經(jīng)驗教訓(xùn)，應(yīng)對住房信貸市場管理中出現(xiàn)的問題，避免重蹈覆轍。

一、次貸危機的原因

（一）次級貸款設(shè)計存在缺陷

次貸產(chǎn)品的設(shè)計存在嚴重的缺陷，不利于風(fēng)險防范。第一，執(zhí)行過低的貸款發(fā)放標準。在順市下房價虛高貸款利率低廉，住房市場前景一片大好，貸款發(fā)放機構(gòu)依托著高房價一再放寬貸款審批要求，允許接受私人提供的個人收入證明甚至免于提供。借款人的還款能力得不到保證，存在較高違約風(fēng)險。其次，次貸產(chǎn)品設(shè)計復(fù)雜。住房抵押貸款采用低首付或零首付，前期利率低且固定，后期實行市場浮動利率，平均利率高[1]。低首付甚至零首付極具誘惑力，后期的市場浮動利率意味著未來月供金額高。申請房貸時借款人難以預(yù)知未來政府的調(diào)息政策，如此設(shè)計，借款人無法對未來的應(yīng)還款金額和還款能力作出理性判斷，盲目選擇貸款種類無形中增加了違約風(fēng)險。

（二）利率升高

利率升高是導(dǎo)致次貸危機爆發(fā)的直接外因之一。2004年至2006年，貨幣政策由松至緊，借款人還款利率大幅攀升，次級住房抵押貸款的利率遠遠高于優(yōu)質(zhì)貸款利率，因此擁有更大的增長幅度。此外，高利率壓低房價，使得房產(chǎn)交易越發(fā)困難，住房持有人難以將持有的房產(chǎn)短期內(nèi)變現(xiàn)。利率升高加重了借款人的還款負擔(dān)，超出了其還款能力，也加大違約風(fēng)險。

2006年后，房價回落，違約數(shù)量不斷增加，貸款發(fā)放機構(gòu)不得不采用緊縮政策減少貸款發(fā)放數(shù)量，房屋需求數(shù)減少，房價繼續(xù)回落，如此惡性循環(huán)，房地產(chǎn)市場每況愈下，最終危機爆發(fā)。

（三）缺失監(jiān)管

監(jiān)管當(dāng)局對次級貸款運作的監(jiān)管不嚴有著難以推卸的責(zé)任。

其一，監(jiān)管部門并沒有發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)管職能。對發(fā)放的貸款審批不嚴格，由此而隱藏下的危機將對下游產(chǎn)業(yè)帶來致命打擊。另外，對各種金融衍生品的發(fā)放數(shù)量及規(guī)模沒能實行嚴格控制，對風(fēng)險的忽視和衍生品的過度使用引發(fā)次貸危機。

其二，監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管漏洞較多?？铐棻唤璩龊?，抵押貸款將被集中賣給投資機構(gòu)，進而匯入貸款池，分級后證券化，衍生出多種金融產(chǎn)品在證券市場上出售。產(chǎn)業(yè)鏈條涉及各個眾多不同機構(gòu)，需要各監(jiān)管部門密切配合，系統(tǒng)太過龐大繁雜容易出現(xiàn)監(jiān)管漏洞和死角。

另外，監(jiān)管部門對表外信息不夠重視。部分證券化產(chǎn)品屬表外業(yè)務(wù)，并不在資產(chǎn)負債表里體現(xiàn)，短期內(nèi)無法快速預(yù)測風(fēng)險。

二、中國住房市場現(xiàn)狀

（一）房價過高，催生泡沫

如今中國住房市場現(xiàn)狀與次貸危機前的美國有相似之處。因住房價格已大大超出支付能力，購房者普遍借助貸款買房。近年來房價飆升，持續(xù)出現(xiàn)強勁增長，中國持續(xù)不斷地進行房地產(chǎn)調(diào)控，限購和限貸雙管齊下，試圖穩(wěn)定房價，遏制炒房現(xiàn)象。雖然調(diào)控初見成效，房價增速放緩，但遠未回歸合理價位，仍然偏高。

聯(lián)合國有關(guān)機構(gòu)指出，當(dāng)發(fā)展中國家房價收入比不超過6倍時，中等收入家庭有能力進入住房市場。然而，2002年至2007年，中國房價的平均年上漲幅度超過10%，同期，平均房價收入比高達7.4[2]，其中北京、沈陽、南京、廣州等中大城市的比率均超過20，2010年起實施的宏觀調(diào)控并未使房價出現(xiàn)明顯回落，這意味著在這些城市中，房價仍處于高位，中等收入家庭購房能力十分有限。

按國際通行慣例，月供收入比的三分之一為還款警戒線[3]。2008年對中國幾個主要城市的調(diào)查分析顯示，樣本城市的家庭月供收入比達75%，對于收入排名前60%的中高收入家庭的月供收入比高達54%[2]，這意味著中等收入家庭將面臨較重的還款負擔(dān)，銀行面臨高違約風(fēng)險。

（二）公共住房供需矛盾突出

公共住房主要面向?qū)ψ》坑袆傂孕枨笥植痪邆湄摀?dān)能力的群體。我國住房供應(yīng)體系包括廉租房等11種住房，住房供應(yīng)多樣化，其中屬于公共住房性質(zhì)的有5種，其中4種與公共住房交叉[4]。目前我國公共住房的建設(shè)仍處于起步階段，資金尚未到位且缺乏有效管理，住房供不應(yīng)求仍是主要的問題。第一，我國欠發(fā)達地區(qū)的城鎮(zhèn)居民生活水平和收入均較低，對公共住房有較大需求。第二，近年來出現(xiàn)了處于保障范圍和市場之間，無力購房的同時也無法被納入住房保障體系的“夾心層”群體，包括收入超出保障標準卻無力購買商品房，或有能力購買但是無力購買自認“適合”的商品房的群體，以及因戶籍問題或其他因素不符合保障性住房標準卻無力購買商品房的人。這部分群體的數(shù)量逐漸增加，且流動性大，相關(guān)的住房保障政策仍未明確[4]，供需矛盾日益突出。

第6篇：次貸危機的教訓(xùn)范文

美國的房屋抵押貸款分為三類：優(yōu)質(zhì)抵押貸款，次優(yōu)抵押貸款以及次級抵押貸款。次級抵押貸款市場面向信用評級低，收入證明缺失，負債較重的客戶，由于信用要求不高，其貸款利率比一般抵押貸款利率高出2%~3%。在巨大的利潤的誘惑下，加之優(yōu)質(zhì)和次優(yōu)級抵押貸款市場日趨激烈的競爭，許多金融機構(gòu)大量發(fā)放次級抵押貸款。在樓市升溫期間，這些貸款的風(fēng)險并不高，因為即使違約，金融機構(gòu)也可以很容易的通過出售房屋避免損失。

在發(fā)放次級抵押貸款后，這些金融機構(gòu)（主要是次級抵押貸款公司）通過貸款證券化的方式，形成一系列以次級抵押貸款為基礎(chǔ)的證券化產(chǎn)品，如抵押支持證券（MBS）、資產(chǎn)支持證券（ABS）等，以及以MBS、ABS等為基礎(chǔ)發(fā)行的債務(wù)抵押擔(dān)保證券（CDO），從而將貸款風(fēng)險通過證券市場專業(yè)給投資者。同時隨著風(fēng)險的轉(zhuǎn)移，這些金融機構(gòu)因貸款占用的資金得到回收，使得放貸規(guī)模繼續(xù)擴大。

二、危機產(chǎn)生的原因

自從2001年美國網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅以來，美聯(lián)儲為了刺激經(jīng)濟采取了寬松的貨幣政策，聯(lián)邦基金利率一直維持在極低的水平，低利率刺激了房價持續(xù)上漲。在房地產(chǎn)業(yè)繁榮的現(xiàn)象下，次級抵押貸款的風(fēng)險在一定程度上被掩蓋：次級抵押貸款公司覺得，收不回的貸款反正有房子做抵押，而房價還在漲，所以還會賺；而且借助于金融創(chuàng)新，這些貸款被打包債券化出售給了投資銀行、對沖基金等各類機構(gòu)投資者，次級抵押貸款公司的信用風(fēng)險被轉(zhuǎn)移出去了。但從2004年6月開始，美聯(lián)儲持續(xù)加息，房地產(chǎn)業(yè)開始趨冷，一些借款買房人不能按期還貸而違約，違約率的上升導(dǎo)致一些次級抵押貸款公司（如美國第二大次級抵押貸款公司新世紀金融）出現(xiàn)虧損以至破產(chǎn)。同時，次級抵押貸款支持的債券也隨之變成了垃圾債券，它的價格下跌引起了投資于此機構(gòu)出現(xiàn)財務(wù)困難。投資者了解到這個信息后，紛紛要求贖回投資，造成基金公司流動性困難，不得不暫停贖回，這引發(fā)了投資者的恐慌。商業(yè)銀行出于安全考慮不肯拆出資金。出問題的金融機構(gòu)從銀行和債券市場都無法融到資金，次級債危機就演變?yōu)榱鲃有晕C，引起了造成美國和全球主要股市下跌。

探究危機產(chǎn)生的原因，歸納起來有以下幾點。

1．美聯(lián)儲的低利率貨幣政策以及房地產(chǎn)泡沫的破滅

為了應(yīng)對網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅和“9.11”恐怖襲擊對美國經(jīng)濟的沖擊，刺激經(jīng)濟增長，美聯(lián)儲前主席格林斯潘連續(xù)13次降息，低利率的政策極大的促進了美國房地產(chǎn)也的發(fā)展，在拉動經(jīng)濟發(fā)展的同時，也為危機的形成埋下了伏筆。隨著美國經(jīng)濟的復(fù)蘇，為了防止經(jīng)濟過熱，美聯(lián)儲又先后17加息，引起房地產(chǎn)泡沫的破滅，次貸危機從而發(fā)生。

2．放貸機構(gòu)和投資者“見利忘險”，忽視風(fēng)險管理

由于次級抵押貸款的利率比一般貸款利率高2%~3%，在巨大的利潤面前，放貸部門以及次級債投資者們“見利忘險”，大量發(fā)放次級貸款，大量持有次級債。當(dāng)危機發(fā)生時，難免遭受巨額損失甚至破產(chǎn)。3．貸款證券化等金融創(chuàng)新引起風(fēng)險的傳遞和擴大

通過貸款證券化，放貸部門將貸款的風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去，同時回收的資金繼續(xù)用于放貸，使得放貸規(guī)模不斷擴大。金融創(chuàng)新創(chuàng)造了大量以次級抵押貸款為基礎(chǔ)的衍生產(chǎn)品以及以這些衍生產(chǎn)品為基礎(chǔ)的“再衍生”產(chǎn)品，這些衍生產(chǎn)品滲透到金融市場的各個角落，風(fēng)險也得以傳遞和擴大——次級抵押貸款市場的異動將引起整個金融市場的動蕩。

4．信用評級機構(gòu)嚴重失職

在這次危機中，標準普爾、穆迪等信用評級公司從一開始就認定次級抵押債券和普通抵押債券同等風(fēng)險，并給予最高的信用評級。投資者出于對這些機構(gòu)評級的信賴，放心的大量購買了此類債券。但當(dāng)次貸危機開始顯現(xiàn)時，2007年7月，這些評級機構(gòu)又將幾乎所有次級抵押債券的信用等級調(diào)低。這樣的行為，直接引起了市場的極度恐慌，導(dǎo)致了全球性的流動性不足。

三、引發(fā)的思考

盡管美國的次貸危機在歐美各國央行聯(lián)合救市的措施下得到了緩解，但這次危機對美國以及全球經(jīng)濟造成的嚴重的沖擊，教訓(xùn)是深刻的，值得我們的深入思考。

在中國，住房按揭貸款一直理所當(dāng)然的被認為是“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”，在銀行的貸款業(yè)務(wù)中占據(jù)了很大的份額。但這種“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的背后的風(fēng)險是巨大的：這幾年，銀行為了發(fā)放更多的貸款，放松了對貸款人的審查，凡是個人要申請住房按揭貸款的，沒有誰不能從銀行獲得貸款，貸款人基本上沒有信用等級之分；同時，不少人甚至利用假信用，大量的從銀行騙貸用于炒作房地產(chǎn)。而且，這些不良信用貸款的風(fēng)險基本聚集在銀行體系內(nèi)，一旦風(fēng)險爆發(fā)，會對銀行業(yè)以及整個國民經(jīng)濟造成巨大的沖擊。

目前，中國房地產(chǎn)市場的基本情況，與危機爆發(fā)前的美國房地產(chǎn)市場有一些相似特征：房價快速上漲、進入加息周期、流動性過剩等。而隨著央行多次提高存貸款的利率，貸款人的償付壓力增大了，他們也越來越難以預(yù)測未來償付現(xiàn)金支出的變化，風(fēng)險正在逐漸積累。

在美國次貸危機以后，該是時候全面檢討中國住房按揭貸款了。為了避免類似危機在我國上演，我想以下幾個方面值得重視。

1．培養(yǎng)風(fēng)險意識，強化銀行風(fēng)險管理

美國次貸危機發(fā)生的一個重要原因就是金融機構(gòu)“見利忘險”，為了追逐利潤大量放貸，由于房價的持續(xù)上升而忽視了貸款管理的基本原則，即收入所得是第一還款來源，而過度依賴于第二還款來源，導(dǎo)致風(fēng)險越積越高，最終引發(fā)了巨大的危機。我國商業(yè)銀行必須吸取這次危機的教訓(xùn)，重視防范和管理風(fēng)險，尤其是信用風(fēng)險。

2．加強金融監(jiān)管

由于商業(yè)銀行的本質(zhì)上是以盈利為目的企業(yè)法人，在房地產(chǎn)市場繁榮時期，受到住房抵押貸款高收益的吸引，銀行有放松貸款人申請標準以擴張住房抵押貸款規(guī)模的沖動。金融監(jiān)管部門尤其是銀監(jiān)會有必要進一步規(guī)范銀行的貸款操作行為，并建立有效的風(fēng)險監(jiān)控和預(yù)警體系。

3．政府應(yīng)該采取措施保障中低收入人群的住房問題

美國次級貸款主要是為了解決低收入人群和少數(shù)族裔的住房問題，但其經(jīng)濟支付能力低又限制他們的還款能力，也容易造成違約現(xiàn)象的大量出現(xiàn)。在這次危機后，當(dāng)銀行房貸收緊時，又會導(dǎo)致部分中低收入者買房困難。因此，政府應(yīng)該想盡一切辦法解決這一問題，讓百姓安居樂業(yè)，人人享有適當(dāng)住房——但這并不意味著必須買房（如廉租房也是一種辦法），把沒有支付能力的中低收入者推向購房市場，拔苗助長只能事得其反。

參考文獻：

[1]汪利娜.美國次級抵押貸款危機的警示.財經(jīng)科學(xué)，2007，10.

[2]馮科.從美國次級債危機反思中國房地產(chǎn)金融風(fēng)險，南方金融，2007，（9）.

第7篇：次貸危機的教訓(xùn)范文

關(guān)鍵詞：次貸危機；啟示；發(fā)展策略

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號：1674-2265（2008）10-0003-03

美國次貸危機自爆發(fā)以來在全球的影響不斷擴散，其沖擊力超出大多數(shù)人的預(yù)期，眾多國際知名的商業(yè)銀行、投資銀行和對沖基金紛紛卷入其中，全球金融業(yè)也為此付出了沉重的代價。次貸危機也將使原有的國際金融格局發(fā)生很大改變，雖然我國銀行業(yè)在此次危機中受到的直接影響較小，但是我們必須認真分析此次危機爆發(fā)的深層次原因，認真吸取經(jīng)驗和教訓(xùn)，只有這樣才能使我國銀行業(yè)獲得更大的發(fā)展。

一、資產(chǎn)證券化鏈條與次貸危機成因

次貸危機和近年來資產(chǎn)證券化迅速發(fā)展有很大關(guān)系。在這一創(chuàng)新工具的支持下，貸款發(fā)放機構(gòu)可以迅速釋放因放貸而占用的資本和現(xiàn)金，放貸能力大大增強，并轉(zhuǎn)嫁了其所承擔(dān)的信貸風(fēng)險。與此同時，投資銀行、對沖基金、投資者對高風(fēng)險投資產(chǎn)品需求的不斷增加和優(yōu)質(zhì)貸款資產(chǎn)有限性的矛盾日益突出，在自身風(fēng)險可通過證券化轉(zhuǎn)移的情況下，貸款發(fā)放機構(gòu)放低了信貸準入“門檻”，將目標投向了本不符合貸款條件但又有買房需求的借款人，形成次級貸款。打包商和投資銀行向貸款機構(gòu)購買次級貸款后，經(jīng)過加工形成以次級債務(wù)為基礎(chǔ)的抵押擔(dān)保債券，并將它們銷售給國內(nèi)外投資者。部分投資銀行在此基礎(chǔ)上發(fā)行債務(wù)抵押憑證( CDO)和信用違約掉期（CDS）等一些衍生債券，進一步轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。

在宏觀經(jīng)濟不斷看好， 房價不斷上揚時， 借款人可以按時還貸， 次級貸款證券也能夠有穩(wěn)定的收入流， 從而保障證券投資收益， 因此該風(fēng)險鏈條得以有效運轉(zhuǎn)。2004 年以來， 為了抑制通貨膨脹，美聯(lián)儲不斷加息，刺破了房市的泡沫，房價不斷下跌，使上述資金鏈條出現(xiàn)了風(fēng)險：一方面，在利息升高的背景下，次級貸款還款人的付息成本增加，導(dǎo)致其還款壓力的上升；另一方面，房地產(chǎn)價格泡沫的破滅，導(dǎo)致無法以房價的上漲進行套現(xiàn)還款，同時住房抵押的再融資也出現(xiàn)了困難，違約率不斷上升，這樣以次級貸款為基礎(chǔ)的CDO、CDS 等資產(chǎn)也出現(xiàn)了償付危機，投行、基金等面臨著巨大的壓力，次級證券的大幅度縮水又導(dǎo)致銀行的不良資產(chǎn)率上升，從而銀行也集中了大量的風(fēng)險。至此，由住房抵押貸款引發(fā)的危機擴大到整個金融行業(yè)。

二、次貸危機對我國銀行業(yè)發(fā)展的啟示

（一）金融創(chuàng)新具有“雙刃”作用

金融創(chuàng)新在促進風(fēng)險分散渠道多元化、提高市場效率方面具有積極的意義，主要體現(xiàn)在：它賦予了缺乏流動性的信貸資產(chǎn)以流動性，從而使效率得到了提高，投資者則可以買入長期頭寸從而得到更高的回報，它也將風(fēng)險在更廣的群體中進行分散，降低了單個中介機構(gòu)的風(fēng)險水平。更為重要的是， 資產(chǎn)證券化向市場提供了如次級債在內(nèi)的更為多元化的投資工具（金融衍生工具），滿足了不同風(fēng)險偏好投資者的收益需求。這也正是眾多市場參與者最終被卷入次貸危機的原因。

但是，金融創(chuàng)新背后所隱藏的各種風(fēng)險因素不容忽視：首先，創(chuàng)新產(chǎn)品本身的復(fù)雜性很可能掩蓋產(chǎn)品自身暗藏的巨大風(fēng)險，導(dǎo)致風(fēng)險的不斷積累。投資者依賴量身定制的金融衍生工具來管理和對沖違約風(fēng)險，這些經(jīng)過復(fù)雜數(shù)學(xué)模型計算出來的產(chǎn)品，除了設(shè)計者本人外，幾乎所有人都不知道其真實價值。金融機構(gòu)因此可以根據(jù)自己的利益，給這些產(chǎn)品隨意定高價，賺取高額手續(xù)費和利潤。更嚴重的是，一些創(chuàng)新工具本身在設(shè)計上就不合理，過分依靠理論模型和人為的參數(shù)設(shè)定來確定其合理價值。在市場發(fā)生變化的情況下, 這些金融工具的交易價值顯著背離其模型結(jié)果, 甚至背離了收益與風(fēng)險對稱的基本原則。

其次，金融創(chuàng)新產(chǎn)品有轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的功能，如果濫用很可能在轉(zhuǎn)移自身非系統(tǒng)性風(fēng)險的同時造成宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險的積累。這種情況在金融創(chuàng)新的機構(gòu)自身承擔(dān)的風(fēng)險和收益不匹配的情況下非常嚴重。這場危機中很多處在風(fēng)口浪尖的金融工具都是由那些對其表現(xiàn)不承擔(dān)風(fēng)險的銀行所創(chuàng)建和銷售的。加之外部監(jiān)管又沒有及時校正這些行為，最終導(dǎo)致風(fēng)險不斷積累直至最終爆發(fā)。

最后，金融創(chuàng)新具有強大的風(fēng)險放大效應(yīng)。資產(chǎn)證券化在提供流動性和分散風(fēng)險的同時，也使得各類金融機構(gòu)以流動性為鏈條聯(lián)系在一起，一旦某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，便會引起連鎖反應(yīng)，形成系統(tǒng)性風(fēng)險，把基礎(chǔ)資產(chǎn)市場的信用風(fēng)險擴散到信用衍生品市場，從而影響到借款人、貸款機構(gòu)、投資者和監(jiān)管部門等整個金融市場上的各個利益群體。

（二）混業(yè)經(jīng)營應(yīng)對危機的能力更強

本輪金融危機，受到嚴重損失的不僅僅是貝爾斯登、美林、雷曼這類投資銀行，還包括瑞銀、花旗等一些橫跨了商業(yè)銀行和投資銀行兩大領(lǐng)域的國際頂級金融機構(gòu)，甚至包括主要經(jīng)營較傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的華盛頓互惠銀行（Washington Mutual）。這說明隨著《格拉斯―斯蒂格爾法案》的取消，美國混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展，金融機構(gòu)業(yè)務(wù)趨同性或者相關(guān)性增強，使得金融風(fēng)險在各類機構(gòu)之間的傳導(dǎo)更加容易。

作為本次危機元兇的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，就是以商業(yè)銀行傳統(tǒng)的信貸資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的，通過證券化之后其影響范圍已經(jīng)遠遠超過了傳統(tǒng)的商業(yè)銀行領(lǐng)域。但更重要的是，混業(yè)經(jīng)營目前暴露出風(fēng)險的同時也顯示出其合理性。由于銀行、證券、保險等業(yè)務(wù)具有不同的周期，綜合化經(jīng)營削平了收益的波動，有利于其保持穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)經(jīng)營。在此次危機中，那些損失最慘重的是獨立的投資銀行以及固守基礎(chǔ)銀行業(yè)務(wù)、規(guī)模較小的銀行，它們沒有足夠的規(guī)模和多樣化的業(yè)務(wù)，來消化抵押貸款和公司債券違約不斷增加所帶來的損失。

（三）加強監(jiān)管的重要性

金融監(jiān)管必須能夠跟得上金融業(yè)發(fā)展的趨勢，無論是金融創(chuàng)新還是混業(yè)經(jīng)營，都會給原有的監(jiān)管體系帶來很大的挑戰(zhàn)。早在2004年、2005年的時候，美聯(lián)儲就已經(jīng)發(fā)現(xiàn)一些銀行存在盲目跟風(fēng)放松貸款限制的行為，但出于不干預(yù)市場經(jīng)濟原則的考慮，并未對此予以充分關(guān)注，最終釀成次貸危機。此外，監(jiān)管當(dāng)局也并沒有及時意識到衍生證券所蘊藏的巨大風(fēng)險和混業(yè)經(jīng)營帶來的監(jiān)管空白并及時采取行動，導(dǎo)致危機擴大。因此，金融監(jiān)管體系一方面一定要保持審慎性，另一方面要能夠跟得上創(chuàng)新和混業(yè)經(jīng)營趨勢。次貸危機爆發(fā)后，美國的監(jiān)管體系發(fā)生了重大調(diào)整正是對這一趨勢的順應(yīng)。

三、我國銀行業(yè)的未來發(fā)展策略

（一）積極穩(wěn)妥推進業(yè)務(wù)創(chuàng)新

金融危機爆發(fā)增加了人們對金融創(chuàng)新的普遍擔(dān)憂，但是和美國金融業(yè)創(chuàng)新過度剛好相反的是，我國的金融創(chuàng)新嚴重不足。所以處于轉(zhuǎn)型階段的中國銀行業(yè)，在吸取經(jīng)驗教訓(xùn)的同時，不能因噎廢食。

首先，要穩(wěn)步推進金融創(chuàng)新，避免金融工程技術(shù)和創(chuàng)新方法被濫用。此次金融危機的根源在于過度運用金融創(chuàng)新的手段對質(zhì)量不好的基礎(chǔ)資產(chǎn)進行包裝，使得原本不值錢，或者有風(fēng)險的資產(chǎn)，通過進行分拆打包，分割出各種不同的產(chǎn)品，以遠遠高于實際價值的價格出售。過于追求產(chǎn)品技術(shù)的完美性， 脫離了與現(xiàn)實風(fēng)險收益的聯(lián)系， 便可能引發(fā)金融風(fēng)險的幾何式增長。

其次，要確保用于金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量，防止系統(tǒng)性風(fēng)險。在資產(chǎn)證券化的作用下，基礎(chǔ)資產(chǎn)市場與衍生品市場關(guān)系密切。一旦基礎(chǔ)資產(chǎn)市場崩潰，將引發(fā)基礎(chǔ)資產(chǎn)市場與衍生品市場的雙重危機。因此進行金融創(chuàng)新的同時一定要注重基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量。

最后，金融機構(gòu)自身內(nèi)部風(fēng)險管理應(yīng)當(dāng)始終堅持審慎性原則導(dǎo)向。在此次危機中，市場參與主體的非審慎經(jīng)營弱化了市場約束，一定程度上導(dǎo)致了資產(chǎn)證券化工具的濫用，成為危機發(fā)生的誘因。因此，金融機構(gòu)在開展業(yè)務(wù)和創(chuàng)新的過程中，不能忽視風(fēng)險管理。金融機構(gòu)應(yīng)進一步加強內(nèi)部控制制度建設(shè)， 提高自身風(fēng)險管理能力。金融監(jiān)管部門也應(yīng)當(dāng)督促金融機構(gòu)進一步強化信息披露，促進其審慎管理，穩(wěn)健經(jīng)營。同時，隨著監(jiān)管的加強和金融機構(gòu)經(jīng)營策略的調(diào)整，未來的金融創(chuàng)新將會更加注重基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量，更注重風(fēng)險的控制。另一方面，全球各地都出現(xiàn)了傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)重獲重視的跡象。此前一直重點關(guān)注組建全球投資銀行業(yè)務(wù)的德意志銀行，將分兩步收購Deutsche Postbank在德國國內(nèi)的850家分支機構(gòu)，西班牙國家銀行則以12.6億英鎊收購了陷入困境的英國抵押貸款商Alliance & Leicester。

因此，我國商業(yè)銀行要繼續(xù)加強金融創(chuàng)新，拓展中間業(yè)務(wù)，提高非利息收入在整個收入結(jié)構(gòu)中的比例。隨著利率市場化的推進，傳統(tǒng)以利差為主的盈利模式必然受到嚴重制約，這就需要加強金融創(chuàng)新，拓展盈利渠道。而且，在創(chuàng)新的過程中，一方面要防止金融風(fēng)險通過金融創(chuàng)新這一途徑得到放大；另一方面要不斷提高風(fēng)險控制和風(fēng)險防范的能力，讓創(chuàng)新和銀行本身的風(fēng)險控制和防范能力相匹配。

（二）循序漸進發(fā)展混業(yè)經(jīng)營

由于銀行、證券、保險等業(yè)務(wù)具有不同的周期，綜合化經(jīng)營熨平了收益的波動，有利于其保持穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)經(jīng)營。自從《格拉斯―斯蒂格爾法案》于1999年被廢除之后，商業(yè)銀行進而得以從事證券業(yè)務(wù)，并最終有實力與投資銀行競爭。然而隨著危機的爆發(fā)，投資銀行依賴的回購貸款和其他基于市場的融資手段成本越來越高昂，不依附于擁有充裕存款的大型商業(yè)銀行的獨立投資銀行能否繼續(xù)生存已經(jīng)成了問題，華爾街開始質(zhì)疑投資銀行過度依賴杠桿和自營交易的舊有經(jīng)營模式。美國銀行并購了美林證券、摩根大通接收了貝爾斯登；而高盛和摩根士丹利等同樣尋求與商業(yè)銀行聯(lián)合以求自保。簡言之，如果原來的混業(yè)經(jīng)營發(fā)展趨勢表現(xiàn)為商業(yè)銀行進軍投資銀行等非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，當(dāng)前的混業(yè)經(jīng)營趨勢則是以投資銀行回歸商業(yè)銀行懷抱為特征的。

有關(guān)資料顯示，我國商業(yè)銀行利差收入占比高達85%以上，這充分說明了我國商業(yè)銀行收入來源的單一性和過度依賴于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。發(fā)展混業(yè)經(jīng)營拓展盈利模式是發(fā)展的必然趨勢，我國的商業(yè)銀行必須要綜合經(jīng)營，實現(xiàn)收益來源多元化。而且，當(dāng)前主要國際金融機構(gòu)都實行綜合化經(jīng)營，面對國外同行的競爭，我國金融機構(gòu)如果仍堅持分業(yè)經(jīng)營，必定是自捆手腳，喪失活力。在發(fā)展混業(yè)經(jīng)營的過程中，商業(yè)銀行必須客觀分析自身的條件。目前我國大多數(shù)銀行開展混業(yè)經(jīng)營的準備還不充分：一是混業(yè)經(jīng)營要求更高的風(fēng)險管理技能、更強大的信息系統(tǒng)支持，目前國內(nèi)大部分銀行還達不到這方面的要求。二是商業(yè)銀行在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)⒚媾R不同的公司治理與管控標準，經(jīng)營管理難度加大。因此，銀行開展綜合業(yè)務(wù)經(jīng)營之前首先要在技術(shù)、管理、流程等方面做好準備，確保綜合化業(yè)務(wù)經(jīng)營從一開始就駛上健康的軌道，在發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的同時有效規(guī)避各類潛在的風(fēng)險。三是要特別關(guān)注風(fēng)險在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的傳遞，注重不同業(yè)務(wù)之間風(fēng)險“防火墻”的建設(shè)。

（三）把握時機“理性出海”

在當(dāng)前錯綜復(fù)雜的金融體系下，各國金融機構(gòu)走出國門、相互持債、持股，使得整個金融生態(tài)鏈條上任何一次起初看似微小的破裂，都會有“牽一發(fā)而動全身”之勢。中國在享受改革開放帶來的好處的同時，也難免更加容易被國際金融市場動蕩所影響。

固然，積極融入世界市場對成長中的中資銀行無疑好處多多，有利于在全球市場上有效配置資源，開拓新的盈利增長點，大大提高國際競爭力。但與其盲目追隨，我們更需要“理性出?！?，保持謹慎態(tài)度，做好海外投資的前期準備工作，對投資對象的經(jīng)營能力、產(chǎn)品風(fēng)險及其風(fēng)險抵御水平進行綜合評估。而對于實體機構(gòu)的海外擴張，應(yīng)當(dāng)在目標市場確定、擴張方式選擇以及業(yè)務(wù)整合三個層面制訂周密方案，不可隨意而為，以“投資有風(fēng)險，出海需謹慎”的理念，穩(wěn)扎穩(wěn)打，步步為營。

（四）進一步加強金融監(jiān)管

首先，傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管模式越來越不適應(yīng)金融業(yè)的發(fā)展，未來的發(fā)展趨勢是形成能夠橫跨證券、保險、銀行所有行業(yè)的大監(jiān)管體系。在我國越來越清晰的混業(yè)經(jīng)營趨勢下，要盡快完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，實現(xiàn)由機構(gòu)監(jiān)管向功能與目標監(jiān)管轉(zhuǎn)變，努力避免監(jiān)管真空與監(jiān)管重復(fù)現(xiàn)象，要增強應(yīng)付突發(fā)性系統(tǒng)風(fēng)險的能力，更應(yīng)當(dāng)貼近市場第一線，在有金融機構(gòu)經(jīng)營的地方就要保證有監(jiān)管，從金融機構(gòu)細節(jié)上的小問題抓起，以防從個別向普遍演變。其次，必須加強對金融創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管。當(dāng)前我國正在鼓勵商業(yè)銀行進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，美國的教訓(xùn)警示我們，在開發(fā)金融衍生產(chǎn)品的同時必須加強相應(yīng)監(jiān)管，避免金融衍生產(chǎn)品過度開發(fā)，從而控制風(fēng)險的規(guī)模，從總體上提高監(jiān)管體系的時效性。就短期來說，要加強目前“一行三會”之間的協(xié)調(diào)。

參考文獻：

[1]郭田勇、陸洋：《從華爾街瓦礫堆上窺探金融新業(yè)態(tài)》，《上海證券報》2008年9月24日。

第8篇：次貸危機的教訓(xùn)范文

【關(guān)鍵詞】金融危機 次貸危機 金融監(jiān)管

自2007年2月美國次級抵押房地產(chǎn)貸款市場危機的出現(xiàn),至今已演變?yōu)槊绹麄€金融市場和金融體系的動蕩。這是美國自第一次世界大戰(zhàn)以來經(jīng)歷的破壞性最強、影響范圍最廣的一次經(jīng)濟危機。在認識到此次次貸危機嚴重性的同時,反思危機的根源已經(jīng)成為當(dāng)前社會各界關(guān)注的焦點。從法律角度審視此次次貸危機產(chǎn)生的原因有助于我們更為深刻地認識次貸危機的根源。

一、美國次貸危機的法律原因分析

1.法律監(jiān)管的逐步放松,為次貸危機提供了孕育環(huán)境

美國雖然是世界上資產(chǎn)證券化最為發(fā)達的國家,也是全球最大的資產(chǎn)證券化市場,但它卻并沒有對住房抵押貸款證券化實施監(jiān)管的專門法律,其對住房抵押貸款證券化監(jiān)管的規(guī)定散見于各現(xiàn)存的法律中。美國對住房抵押貸款證券化的監(jiān)管無論在市場準入、運行過程方面還是在風(fēng)險防范方面都沒有形成一個嚴格而合理的監(jiān)管體系。如此寬松的法制監(jiān)管環(huán)境在為美國住房抵押貸款證券化這一復(fù)雜的法律復(fù)合產(chǎn)物提供發(fā)展機遇的同時,也帶來了潛在的金融風(fēng)險。

2.放貸人無視消費者信貸權(quán)益保護的規(guī)定,為借款人日后違約埋下了伏筆

放貸人無視《貸款真實性法》、《平等信貸機會法》等有關(guān)消費者信貸權(quán)益保護的規(guī)定,為借款人日后違約埋下伏筆。根據(jù)《貸款真實性法》的規(guī)定,在消費者借款之前,放貸人應(yīng)當(dāng)對貸款合同的重要條款進行標準化披露;根據(jù)《平等信貸機會法》的規(guī)定,放貸人不得基于不合理的依據(jù)(如性別和種族)歧視借款人要求放貸人披露對借款人采取不利行動的理由。然而種種跡象表明這些法律在實踐中并沒有得到很好的遵守。放貸人有義務(wù)將貸款出借給有清償能力的借款人,并且讓借款人理解這些貸款的條件。然而涉及詐騙、歧視、不公平的貸款條件的掠奪性貸款卻在本次次貸危機中大行其道,隨處可見。放貸人對借款人的欺詐往往是借助抵押貸款經(jīng)紀商(人)實現(xiàn)的,抵押貸款經(jīng)紀商(人)出于自身利益考慮亦有欺詐表現(xiàn)。除了放貸人對借款人的欺詐之外,還存在借款人對放貸人的欺詐和投資機構(gòu)對投資人的欺詐。但是,就欺詐對次貸危機的影響而言,放貸人對借款人的欺詐是次貸危機爆發(fā)的主要原因之一。

3.《社區(qū)再投資法》以“公平”為名制造了大量的次級債務(wù),一些社區(qū)組織乘機“合法地敲詐”銀行等信貸機構(gòu)

為應(yīng)對日益增長的地區(qū)性撤資和“劃紅線拒貸”的問題,防止銀行不斷從收入低且不穩(wěn)定的社區(qū)中榨取資金而再投資到其他收入高且穩(wěn)定的社區(qū)中獲得更好的回報,美國國會于1977年通過了《社區(qū)再投資法》。美國有學(xué)者指出,是政治家制定了《社區(qū)再投資法》,他們假定自己比投資人(銀行等信貸機構(gòu))更有能力發(fā)現(xiàn)投資領(lǐng)域,但實際結(jié)果卻是該法案強迫銀行等信貸機構(gòu)給那些不良信譽的借款人貸款,以致出現(xiàn)大量的不良貸款?！渡鐓^(qū)再投資法》使得一些社區(qū)組織可以“合法地敲詐”銀行等信貸機構(gòu)。《社區(qū)再投資法》的實施使得美國每一個社區(qū)的信貸機構(gòu)都被迫持有一些不良貸款的資產(chǎn)組合。為了填補這些不良貸款的風(fēng)險,許多信貸機構(gòu)增加了貸款收費,使得原本就存在風(fēng)險的次貸進一步發(fā)展為掠奪性次貸。一旦大量的次貸借款人無法償還貸款,則信貸機構(gòu)就將面臨破產(chǎn)?？梢哉f,美聯(lián)儲通過貨幣政策制造了房產(chǎn)泡沫,而作為放貸人的信貸機構(gòu)機構(gòu)則因《社區(qū)再投資法》作出了犧牲。

4.所有權(quán)與財產(chǎn)權(quán)混淆,“零首付”貸款方式導(dǎo)致抵押轉(zhuǎn)移風(fēng)險的期望破滅

風(fēng)險轉(zhuǎn)移是通過購買某種金融產(chǎn)品或采取其他合法措施將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給其他經(jīng)濟主體的一種風(fēng)險管理方法。當(dāng)放貸人面對一群信用評分低下并且收入又低的借款人時,如何規(guī)避風(fēng)險成為其應(yīng)當(dāng)考慮的首要問題。此次次貸危機某種程度上可以說是英美法系的危機,這源于英美法系次貸抵押制度的構(gòu)建。從表面來看,美國住房抵押貸款設(shè)置了擔(dān)保,轉(zhuǎn)移了風(fēng)險,但實際上這種擔(dān)保名存實亡。這些用于擔(dān)保的房屋很多是通過“僅有利率”和“本金負攤還貸款”的方式購買的,首付款比例往往很低甚至是零首付。本質(zhì)上,借款人對作為擔(dān)保物的房屋僅僅享有名義上的所有權(quán),而不是事實上的所有權(quán)。然而,在眼花繚亂的金融創(chuàng)新之后,人們似乎忘記了這一事實,都以為擔(dān)保之后風(fēng)險可以轉(zhuǎn)移給別人,風(fēng)險已經(jīng)實現(xiàn)了保險或者分散。殊不知,這里的擔(dān)保存在著極大的隱患,一旦借款人還款能力不足,房價下跌,房屋重置成本低于還要承擔(dān)的貸款本息,借款人根本無法繼續(xù)還貸。這時,借款人喪失抵押品贖回權(quán),房屋的所有權(quán)由銀行收回,而銀行收回房屋后仍然需要出售,但此時房地產(chǎn)市場已經(jīng)發(fā)生很大變化,大部分消費者無力購買,不能吸收這些資產(chǎn),銀行的流動性急劇收縮,危機便爆發(fā)了。

5.放貸人對抵押貸款經(jīng)紀商(人)實施不正當(dāng)?shù)募?而法律又對抵押貸款經(jīng)紀(商)人缺乏約束

此次次貸危機中大量的次貸是借抵押貸款經(jīng)紀商(人)之手發(fā)放出去的,抵押貸款經(jīng)紀商(人)直接面對借款人商談貸款條件。由于法律對此類經(jīng)紀商(人)缺乏規(guī)制,加之放貸人的不正當(dāng)激勵產(chǎn)生的道德風(fēng)險,大量的次級債務(wù)由此產(chǎn)生。當(dāng)?shù)盅嘿J款經(jīng)紀商(人)售出的貸款利率高于貸款可接受的最低利率時,放貸人會支付抵押貸款經(jīng)紀商(人)所謂的收益差幅溢價;放貸人允許抵押貸款經(jīng)紀商(人)通過出售包含提前還款罰金的抵押貸款收取更多的費用,而抵押貸款經(jīng)紀商(人)基本上不承擔(dān)或很少承擔(dān)借款人違約的風(fēng)險。另外,一些委托合同雖然約定抵押貸款經(jīng)紀商(人)在一定條件下必須回購其經(jīng)手發(fā)放的貸款,但實際上抵押貸款經(jīng)紀商(人)并沒有足夠的資金。抵押貸款經(jīng)紀商(人)以借款人的利益行事也缺乏法律上的激勵。依據(jù)美國法律的規(guī)定,抵押貸款經(jīng)紀商(人)并不是一個受托人,他沒有將顧客的利益置于首位的義務(wù),也沒有向顧客出售符合其自身條件的、合適的貸款的義務(wù)?？上攵?在這種發(fā)放―銷售貸款的模式下,放貸標準的下降是不可避免的,高成本抵押貸款也為日后危機的爆發(fā)埋下了伏筆。

6.盡管美國的許多州試圖阻止次貸規(guī)模的擴張,但因貨幣監(jiān)理署的干預(yù)而擱淺

由于各種原因,20世紀90年代期間美國大多數(shù)機構(gòu)投資者更加樂意購買次貸作為投資品,肆無忌憚的放貸人也從次貸的交易中獲利不菲。為了抵制這種具有掠奪性的次貸,2002年喬治亞州率先進行了當(dāng)時被稱為“全國最嚴格”的反掠奪性貸款立法。

然而值得注意的是,美國二級抵押貸款市場上最大的投資者是聯(lián)邦銀行,州控制次貸的試圖與銀行擴張貸款次貸的迫切需求是相沖突的。在此情況下,聯(lián)邦銀行游說貨幣監(jiān)理署以阻止州反次貸法的實施。雖然貨幣監(jiān)理署的基本監(jiān)管職責(zé)是確保聯(lián)邦銀行系統(tǒng)安全和穩(wěn)健的運行,但它的全部預(yù)算來源于對被監(jiān)管銀行的收費,這意味著它的財政依賴于被監(jiān)管銀行的收入狀況。這就不難理解為什么當(dāng)聯(lián)邦銀行要求貨幣監(jiān)理署以州立法與聯(lián)邦銀行法相沖突為由先發(fā)制人地阻止《喬治亞洲公平貸款法》等州反次貸法的實施時,貨幣監(jiān)理署會非常急迫地關(guān)注。貨幣監(jiān)理署于2004年宣布上述各州的反次貸法因為適用于聯(lián)邦銀行而無效。伴隨著州反次貸法的無效,聯(lián)邦銀行可以自由從事次貸業(yè)務(wù)。

二、美國次貸危機對中國金融法建設(shè)的啟示

1.重申市場紀律,對金融創(chuàng)新的金融監(jiān)管放松不能偏離正義的要求。美國次貸危機最大的教訓(xùn)在于在追求金融自由化的同時,忽略了對新型金融產(chǎn)品的風(fēng)險及其交易的監(jiān)管。創(chuàng)新與監(jiān)管必須同步。此次次貸危機的慘痛教訓(xùn)告訴我們:市場并不是萬能的,不能過分相信“放任的自由經(jīng)濟”的“隱形之手”,即使是在市場高度發(fā)達、市場主體高度成熟的美、英等國,市場機制依然存在巨大的漏洞。在此次危機中先后倒下的貝爾斯登公司、雷曼兄弟公司、美林證券公司都曾是華爾街的驕子,其內(nèi)部風(fēng)險管理制度一向被市場認為非常健全,經(jīng)營模式被視為市場典范。但是,在盲目投資造成的巨大損失拖累下,這些機構(gòu)無一幸免,百年的輝煌旦夕化為歷史,其結(jié)局令人深思。金融創(chuàng)新是現(xiàn)代金融發(fā)展的重要特征,特別是伴隨著信息技術(shù)的發(fā)展。美國學(xué)者凱恩認為金融創(chuàng)新是在法律監(jiān)管的博弈中得到發(fā)展的。在這個創(chuàng)新過程中,始終伴隨著金融機構(gòu)、投資者、社會大眾這三個主體間的利益博弈,而政府或者監(jiān)管當(dāng)局居中裁判。

2.加快完善社會信用系統(tǒng)包括個人征信系統(tǒng)的法規(guī)建設(shè),改善銀行與消費者之間信息不對稱的狀況。社會信用系統(tǒng)對于改善銀行與消費者之間信息不對稱的問題,確保信貸資金安全和社會金融安全,培養(yǎng)整個社會信用意識具有重要意義。目前,中國人民銀行已經(jīng)初步建立了個人與企業(yè)信用征信系統(tǒng),征信系統(tǒng)的投入使用對于改善商業(yè)銀行信貸人員僅僅憑借借款人的身份證明、個人收入證明等比較原始的征信材料進行判斷和決策以及單個銀行和客戶間信息不對稱的現(xiàn)實狀況,減少各類惡意欺詐行為,加強已放貸款的監(jiān)督管理,提高金融機構(gòu)風(fēng)險管理水平具有重要的意義。然而,當(dāng)前征信法規(guī)建設(shè)滯后,特別是在涉及公民隱私和企業(yè)商業(yè)秘密方面還無法可依,給征信體系的建設(shè)造成困難。加快征信立法,依法規(guī)范征信市場已經(jīng)成為維護金融穩(wěn)定的急迫任務(wù)。

3.加強對經(jīng)營貨幣的非吸收存款類金融機構(gòu)的監(jiān)管,防范風(fēng)險蔓延。由于銀行業(yè)的特殊地位和影響,監(jiān)管部門對其進行審慎監(jiān)管、合規(guī)監(jiān)管的各項配套法律相對成熟。在美國,除商業(yè)銀行放貸外,還有大量的非吸收存款類金融機構(gòu)參與了次貸的發(fā)放,并且占據(jù)了不小的比例。但是,對于那些非吸收存款類的放貸機構(gòu),由于其不吸收公眾存款、沒有直接的系統(tǒng)性風(fēng)險、不會動用央行或財政部的公共資源,因而所受監(jiān)管非常寬松。然而次貸危機的爆發(fā)與其也有很大干系。因此,危機爆發(fā)后,美國立法機構(gòu)決心將那些非傳統(tǒng)抵押貸款發(fā)起人納入到相應(yīng)監(jiān)管范圍中。在當(dāng)前我們鼓勵建立小額貸款公司的背景下,美國上述做法值得我們借鑒,當(dāng)務(wù)之急就是要加快出臺我國的《放貸人條例》。

4.完善相關(guān)法規(guī)、規(guī)章,強化信息披露,確保信息披露的充分性。導(dǎo)致此次次貸危機爆發(fā)的另外一個重要因素就是信息披露不充分。在發(fā)放各種新型貸款以及對抵押貸款實施證券化的過程中,產(chǎn)品的信息非常復(fù)雜,投資者如果得不到充分的信息披露則很可能作出錯誤的決策,從而遭受巨大損失。由此可見,信息披露在住房抵押貸款證券化中極其重要。我國雖然頒布了《資產(chǎn)支持證券信息披露規(guī)則》,但其只有區(qū)區(qū)十幾條內(nèi)容,對披露的內(nèi)容和程序均規(guī)定得不夠詳細。筆者建議將來立法時應(yīng)當(dāng)規(guī)定放貸人必須對貸款發(fā)放程序、審核標準、擔(dān)保形式、違約貸款處置程序、基礎(chǔ)資產(chǎn)池貸款等作充分、及時、完全的披露,故意欺騙借款人和投資者的行為應(yīng)追究民事責(zé)任、行政責(zé)任甚至刑事責(zé)任。

5.盡快制定自然人破產(chǎn)法,為那些誠實卻無力還貸的借款人重新融入社會提供制度保障。美國次貸危機爆發(fā)后,隨著房價的暴跌和經(jīng)濟的不景氣,很多購房者無力償還貸款,破產(chǎn)在所難免。美國有自然人破產(chǎn)制度,它能為這些無法還貸的借款人免除債務(wù)、獲得新生提供機會。目前我國法律沒有就自然人破產(chǎn)制度進行規(guī)定,此次次貸危機的爆發(fā)也啟示我們應(yīng)盡快建立自然人破產(chǎn)制度,為那些誠實卻無力還貸的借款人重新融入社會提供制度保障。

6.縣域金融機構(gòu)在縣域加大貸款投放力度,一定要在控制風(fēng)險的前提下進行,實現(xiàn)資金在區(qū)域空間配置上的均衡?？h域金融發(fā)展、縣域資金流出或者如何吸引資金流入縣域等問題,一直是我國政府、金融實務(wù)界、理論界以及縣域非金融企業(yè)、縣域老百姓非常關(guān)注的一個問題。確實,只在縣域吸收資金而不發(fā)放貸款幾乎是涸澤而漁的做法,所以最近幾年中央政府連續(xù)提出縣域金融機構(gòu)要把一定比例的資金用在資金來源地?？h域金融機構(gòu)應(yīng)在縣域內(nèi)加大投放貸款的力度,但一定要在控制風(fēng)險的前提下進行,實現(xiàn)資金在區(qū)域空間配置上的均衡,否則只會導(dǎo)致風(fēng)險增加,最終影響金融穩(wěn)定。

參考文獻:

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第9篇：次貸危機的教訓(xùn)范文

關(guān)鍵詞：次貸危機；金融創(chuàng)新；資本市場

2007年，美國次貸危機以新世紀房貸公司申請破產(chǎn)保護為開端，隨后的一年多的時間里，其影響程度波及全球。美國破產(chǎn)的中小銀行有十多家，隨著雷曼兄弟面臨破產(chǎn)，美林公司即將作價440億美元出售給美國銀行，aig深陷財務(wù)危機，再加上此前轟然倒塌的貝爾斯登，美國金融體系的核心已經(jīng)出現(xiàn)松動。而次貸危機的影響遠未結(jié)束，相反，由次貸危機的負面影響進一步向金融市場蔓延、實體經(jīng)濟輻射的趨勢。全球金融體系和經(jīng)濟體系遭遇到了1929年大蕭條以來最大的危機。此次金融危機的爆發(fā)是美國金融制度長期存在問題，最終積累的結(jié)果，這些制度包括金融監(jiān)管，創(chuàng)新等。次貸危機的發(fā)生，讓我們看到，美國做為全球最成熟和發(fā)達金融市場在金融危機面前變得如此脆弱。

    當(dāng)前，我國資本市場處在艱難的轉(zhuǎn)型期，次貸危機不僅加劇了全球金融市場的動蕩，也使中國資本市場面臨更嚴峻的挑戰(zhàn)與考驗。在應(yīng)對次貸危機所帶來的影響的同時，應(yīng)該吸取此次危機的教訓(xùn)，得到啟示。使我國金融改革平穩(wěn)的進行，以確保資本市場的健康、穩(wěn)定與可持續(xù)發(fā)展。

    一、美國資本市場的發(fā)展與次貸危機形成

20世紀80年代，美國里根政權(quán)掀起了“新自由主義”潮流，推動金融自由化。1980年《銀行法》廢除了q條款，逐步實現(xiàn)利率自由化。1999美國國會通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，新法案的實施結(jié)束了已經(jīng)實行了66年、對金融業(yè)進行嚴格分業(yè)管制的《格拉斯一斯蒂格爾法案》。新法案最大特點是放寬對銀行、保險、證券等行業(yè)的限制，允許各金融機構(gòu)可以跨行業(yè)經(jīng)營各種金融業(yè)務(wù)，廢除了銀行不能直接經(jīng)營保險、證券業(yè)務(wù)的禁令，擴大了銀行的經(jīng)營范圍。新法案成對美國的金融體系及國際金融體系有著重要的影響。金融經(jīng)營模式的“分業(yè)管理”被打破，“混業(yè)經(jīng)營”成為了一種趨勢，金融機構(gòu)間的競爭日趨激烈。由于允許各金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)交叉、相互滲透，多元化的金融機構(gòu)紛紛出現(xiàn)，直接或迂回地奪走了銀行業(yè)很大一塊陣地；再加上銀行業(yè)本身業(yè)務(wù)向多功能、綜合化方向發(fā)展，同業(yè)競爭激烈，存貸利差趨于縮小，使銀行業(yè)不得不尋找新的收益來源，改變以存、貸業(yè)務(wù)為主的傳統(tǒng)經(jīng)營方式，把金融衍生工具視作新的利潤增長點。

    2000年以來，美國國內(nèi)的金融創(chuàng)新活動大大增加。2001年網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅和“9·11”事件后一直到2005年5月，美國短期利率一直處于3%以下。在長時期的低利率環(huán)境下，極大地促進了美國房地產(chǎn)經(jīng)濟業(yè)的發(fā)展。美國的房地產(chǎn)業(yè)成為了拉動美國經(jīng)濟的重要引擎，同時，也推動了貸款證券化的迅速發(fā)展。

    次貸證券的形成是以次級貸款的債權(quán)為抵押，整合、分割、編制成一系列的證券化商品，并通過層層分割、再打包、評級、衍生出更多的金融產(chǎn)品。由于次級抵押貸款的利率比一般貸款高2%~3%，在巨大的利益面前，放貸機構(gòu)不顧替在的風(fēng)險，發(fā)放大量的次級貸款，最終形成巨額的次級證券。美國國內(nèi)的資產(chǎn)泡沫化現(xiàn)象越演越烈，2005年美國金融相關(guān)率為381%，2006年達到401%，金融規(guī)模遠遠超過實體經(jīng)濟所需。美國的巨型金融機構(gòu)大肆使用創(chuàng)新技術(shù)，創(chuàng)造出大量的金融衍生商品，形成了一個遠離實體經(jīng)濟的“虛擬的金融世界”，如圖1所示。

    為了抑制經(jīng)濟過熱，防止通貨膨脹的發(fā)生，美聯(lián)儲2004年開始大幅上調(diào)基準利率。截至2006年6月，連續(xù)17次加息，聯(lián)邦基準利率從1%提高到5.25%。與之相對應(yīng)的是住房抵押貸款的還款壓力陡增，違約率的持續(xù)上升，相應(yīng)地，消費者信心喪失，房地產(chǎn)的價格開始大幅下滑。最終次級抵押市場出現(xiàn)喪失抵押品贖回權(quán)和拖欠還款比例增加，導(dǎo)致次貸危機的發(fā)生，如圖2所示。

    二、次貸危機對我國資本市場的影響

（一）對我國銀行業(yè)的直接影響有限

由于資本市場還沒完全開放，中資銀行的國際化戰(zhàn)略程度不高，對于投資國外債券缺乏積極性，更重要的原因是中資銀行在于國內(nèi)市場提供了穩(wěn)定的利差收益。中資銀行較為單一的盈利模式?jīng)Q定了其收入較為穩(wěn)定，也不易受國際大背景影響。根據(jù)公開批露的信息，截止到200年末，涉及次貸相關(guān)產(chǎn)品的國內(nèi)銀行有中行、工行及建行，持有的總額分別為49.9億美元、12.26美元、10.62美元。而中行2007年的稅后利潤為560.29億人民幣，即使次貸資產(chǎn)全部損失，也不會

出現(xiàn)虧損。而工行和建行的次貸產(chǎn)品投資額有限，截至2007年末，工行次貸的撥備比例約30%，建行約40%。另外，中國銀行、工商銀行和建設(shè)銀行投資的次貸相關(guān)資產(chǎn)的信用評級均較高。其中工商銀行和建設(shè)銀行均投資于aa級及以上的資產(chǎn)，而中國銀行也在a級以上?？梢钥闯?，次貸危機對國內(nèi)銀行的影響是一次性的，不會對以后的公司運作產(chǎn)生深遠影響，如表1所示。

   （二）我國股票市場發(fā)生劇烈震蕩

資本市場特別是股票市場與人們的心理預(yù)期有著緊密的聯(lián)系，盡管我國股票市場相對封閉，但隨著國際資本流動性的日益增強，國際資本市場的波動對我國股市的影響越來越明顯。面對全球性的金融危機我國股票市場不能獨善其身，而且還成為了全球跌幅最深的股票市。由于次貸危機影響全球，對我國出口貿(mào)易影響嚴重，市場對我國未來經(jīng)濟增長的信心不足，加上中國股票市場近兩年漲幅較大，上證綜脂從2007年11月份最高的6 124.04點開始調(diào)整，一直到2008年10月份的1 771.82點，跌幅達71.07%。由于次貸危機過程中，金融機構(gòu)損失較大，其股票成為資金大規(guī)模減持的重點。國外金融股價格大幅下降使國內(nèi)投資者對國內(nèi)金融股信心下降。雖然國內(nèi)銀行在次貸危機中損失不大，但在這次調(diào)整中，金融板塊調(diào)整幅度一直引領(lǐng)大盤的走勢。工行、中行、建行股票的跌幅也超過了60%。另外，香港作為開放的金融市場，國際金融市場對其影響是直接的，而香港股市中有大量內(nèi)地上市公司的h股，香港股市的下跌必然通過比價效應(yīng)引起內(nèi)地a股市的下跌。

  （三）我國資本市場面臨國際資本大量進出帶來的風(fēng)險

次貸危機的發(fā)生，使得美國、歐洲等發(fā)達國家8765432101614121086420mar-07sep-06mar-06sep-05mar-05sep-04mar-04sep-03mar-03sep-02mar-02sep-01mar-01sep-00mar-00左軸：gdp同比增長（%）右軸：房指同比增長（%）圖1 2000-2007年美國gdp和房價指數(shù)變化資料來源：彭博資訊mar-08sep-08mar-09sep-09mar-00sep-00mar-01sep-01mar-02sep-02mar-03sep-03mar-04sep-04mar-05sep-05mar-06sep-06mar-07sep-07次貸違約率（左軸）聯(lián)邦基金利率76543210171615141312111098%圖2 1998-2007年美國利率變化與房地產(chǎn)市場違約率變化數(shù)據(jù)來源：ceic表1中國主要銀行持有次貸資產(chǎn)情況工行中行建行次資總額12.26億美元（abs）49.9億美元（abs）10.62億美元（abs）評級aa-aaa、aa、aaa占總資產(chǎn)比例000.1%000.6%0.117%占總股本比例02.68%14.36%003.2%數(shù)據(jù)來源：各銀行年報、季報。

    的金融市場發(fā)生劇烈動蕩。由于資本的趨利性，使得會避開處于動蕩中的發(fā)達國家的金融市場，而象中國、印度這樣高增長的發(fā)展中國家，將成為國際資本尋求新的增長機會的發(fā)展中國家。所以這次金融危機使得國際資本從北美和歐洲向東亞流動。根據(jù)亞行的數(shù)據(jù)，在去年的次貸危機背景下，流入亞洲股市與債市的資金首次超過了流入美歐的資金，達4 500億美元，比2006年增長了80%。由于近幾年來，我國外匯儲備高速增長，人民幣升值預(yù)期增加，加上人民幣利率與美元利率的倒掛現(xiàn)象，中國會對國際資本具有很強的吸引力。2008年1月份我國實際利用外資金融112億美元，同比增長109.78%；1-2月，全國實際使用外資181.28億美元，同比增長75.19%。由于至今沒有一個對所謂的“熱錢”的一個統(tǒng)計方法，這些外資里面有多少是熱錢的流入，并沒有一個準確的數(shù)字。

    國際資本如果通過投資實業(yè)，通過創(chuàng)造財富來獲得資本的收益，那么資本的流入對拉動一國經(jīng)濟具有重要的作用；而如果國際資本通過金融市場大肆進行投機，以高風(fēng)險博得高收益，那么最終會加劇國內(nèi)流動性過剩，促使我國資產(chǎn)價格的泡沫的形成，隱藏著巨大風(fēng)險。同時，當(dāng)美國次貸危機好轉(zhuǎn)，美元起穩(wěn)，國際資本中的投機熱錢勢必大量撤離中國，將對我國金融體系造成重大沖擊。當(dāng)前，必須做好針對這種投機熱錢的大量進出的防范，以免對我國金融市場帶來嚴重的影響。

    三、對我國發(fā)展資本市場的啟示

此次金融危機給我國的金融改革的警示是深刻的，對我國發(fā)展資本市場敲響警種。既要積極推進金融改革，充分發(fā)揮資本市場的資源配置作用，又要警惕各種風(fēng)險的出現(xiàn)。既要敢于金融創(chuàng)新，又要不斷完善金融監(jiān)管制度，確保金融體系的安全與穩(wěn)定運行。

 

;   （一）金融創(chuàng)新是一把雙刃劍

金融創(chuàng)新是2000年以來世界金融業(yè)快速增長發(fā)動機，正確利用其發(fā)現(xiàn)價格和套期保值的功能可以起到規(guī)避風(fēng)險的效果；但如果投機過度，則金融衍生品又會帶來巨大風(fēng)險。近年來，隨著金融自由的推進，金融創(chuàng)新和金融衍生品大量涌現(xiàn)。金融投資過度的依賴數(shù)學(xué)模型，其理論假設(shè)脫離市場真實情況，當(dāng)市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險時，模型的假設(shè)和市場現(xiàn)實嚴重偏離，導(dǎo)致金融市場最核心的風(fēng)險定價功能失效，引起金融產(chǎn)品的價格大幅波動，并通過金融衍生品的杠桿效應(yīng)放大風(fēng)險。金融創(chuàng)新使金融風(fēng)險更為集中和隱蔽，增強了金融風(fēng)險對金融體系的破壞力。金融創(chuàng)新工具在為單個經(jīng)濟主體提供市場風(fēng)險保護的同時卻將風(fēng)險轉(zhuǎn)移到了另一經(jīng)濟主體身上，對整個經(jīng)濟體系而言，風(fēng)險只發(fā)生了轉(zhuǎn)移，并沒有被消除，風(fēng)險仍然存在于經(jīng)濟體中。金融全球化促進了金融資本的自由流動，也使得金融風(fēng)險全球性的轉(zhuǎn)移。

    我國作為新興市場國家，資本市場建設(shè)還不完善，市場發(fā)育不成熟，金融創(chuàng)新應(yīng)該始終堅持安全與效率并重，把安全和風(fēng)險控制放在重要位置。在風(fēng)險可控的前提下，大力發(fā)展以實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)，資本市場發(fā)展為需求的金融創(chuàng)新。加強對已經(jīng)推出的金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險監(jiān)控，以審慎的原則擇機推出創(chuàng)新產(chǎn)品，做到寧穩(wěn)勿快。

  （二）改變監(jiān)管的理念和監(jiān)管模式。

    金融自由化的推進，使得金融創(chuàng)新層出不窮。

    80年代以來的金融創(chuàng)新已經(jīng)不僅僅是出于規(guī)避風(fēng)險的創(chuàng)新，而發(fā)展成了有意識的規(guī)避監(jiān)管的創(chuàng)新。

    在金融機構(gòu)進行資產(chǎn)負債管理的背景下，金融衍生工具業(yè)務(wù)屬于表外業(yè)務(wù)，既不影響資產(chǎn)負債表狀況，又能帶來收入。大量金融衍生品場外交易及其表外業(yè)務(wù)不斷增加，使金融會計報表的真實性和各項數(shù)據(jù)的準確性大打折扣，增加了監(jiān)管的難度。而與此同時，由于政府的監(jiān)管職能的調(diào)整跟不上金融創(chuàng)新的步伐，使得金融創(chuàng)新得不到有效監(jiān)管，失去了監(jiān)管的時機和效率。面對金融的全球化發(fā)展和金融創(chuàng)新的大量使用，作為金融監(jiān)管部門，美聯(lián)儲（frb）、財政部（occ）、儲蓄管理局（ots）、證券交易委員會（sec）等機構(gòu)仍然按照傳統(tǒng)的監(jiān)管體制各司其職，出現(xiàn)了大量的金融監(jiān)管的“真空”地帶，使一些高風(fēng)險的金融衍生品得以存在和發(fā)展。

    金融創(chuàng)新的發(fā)展，使得原來的監(jiān)管機制已經(jīng)無法滿足新形勢的需要。監(jiān)管部門應(yīng)更多強化功能監(jiān)管，監(jiān)管體系有應(yīng)從過去強調(diào)針對機構(gòu)進行監(jiān)管的模式向功能監(jiān)管模式過渡，即對各類金融機構(gòu)的同類型的業(yè)務(wù)進行統(tǒng)一監(jiān)管和統(tǒng)一標準的監(jiān)管，以減少監(jiān)管的真空和盲區(qū)。此外，應(yīng)加強監(jiān)管機構(gòu)之間的職能協(xié)調(diào)。隨著金融衍生產(chǎn)品變得日益復(fù)雜，傳統(tǒng)金融市場之間，金融機構(gòu)之間的界限日趨模糊，使得傳統(tǒng)的各司其職的監(jiān)管模式不能發(fā)揮應(yīng)用的監(jiān)管作用。

    （三）金融市場開放要更加謹慎

對待金融改革不能因噎廢食，它不僅可以改善金融資源配置，提高資本配置效率，而且還可增加金融機構(gòu)及金融市場的競爭力，提高其效率。但過度的金融創(chuàng)新使得金融資產(chǎn)與金融機構(gòu)的增加與金融監(jiān)管制度的建立和完善的速度存在時間差，將使一國的金融機構(gòu)置于高風(fēng)險的競爭環(huán)境中，加劇了金融體系的脆弱性。因此，我國應(yīng)圍繞實體經(jīng)濟更有效的滿足資金需求而積極推進金融改革。

    在金融全球化的今天，金融資本具有高度的流動性，也使得金融危機傳播的速度和發(fā)生概率大大增加。作為新興市場國家，我國還處于轉(zhuǎn)軌時期，國內(nèi)的金融市場體系還不健全，監(jiān)管制度有待完善，在這種條件下，金融市場的開放速度和程度應(yīng)該與我國的監(jiān)管水平相適應(yīng)，與我國金融市場的發(fā)育程度相匹配，要有一個逐步開放的過程。以我國金融業(yè)的發(fā)展水平為基礎(chǔ)，審慎推進各項金融改革，加快金融監(jiān)管制度的創(chuàng)新和完善，使整個金融市場運行效率提高的同時，保持金融市場的安全和穩(wěn)定，才能使我國經(jīng)濟獲得持久穩(wěn)定發(fā)展的動力。

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