證券市場(chǎng)的問(wèn)題精選(九篇)

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第1篇：證券市場(chǎng)的問(wèn)題范文

關(guān)鍵詞：證券；市場(chǎng)；信用交易

一、信用交易的發(fā)展優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

在國(guó)外證券市場(chǎng)中，信用交易已經(jīng)成為極其普遍的一種交易方式。而隨著經(jīng)濟(jì)全球化的融匯，我國(guó)證券市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展的近年來(lái)也徐徐打開(kāi)了證券之門(mén)。主要分為以下三類(lèi)。

（一）信用交易的體制風(fēng)險(xiǎn)

信用交易的體制風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格意義上當(dāng)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。主要反映由于體系中存在的紕漏而致使國(guó)家金融滋生風(fēng)險(xiǎn)隱患或者增加了風(fēng)險(xiǎn)程度。而信用交易機(jī)制在對(duì)銀行信用規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)大時(shí)，其自身所具備的創(chuàng)造虛擬供求性能與銀行信貸來(lái)完成融資的形式，將很容易引發(fā)兩種后果的產(chǎn)生。一種是；虛擬資本將因?yàn)樾庞媒灰锥鲩L(zhǎng)，且信用乘數(shù)的擴(kuò)張效應(yīng)遠(yuǎn)比一般信貸引起信用乘數(shù)效應(yīng)要更為復(fù)雜。間接性地提高了中央銀行在宏觀控制社會(huì)信用總量上要求。另一種是；證券的價(jià)格極有可能會(huì)因?yàn)樘摂M供求助推而不斷上漲，最終導(dǎo)致與實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況脫軌的泡沫現(xiàn)象。

（二）信用交易的信用風(fēng)險(xiǎn)

明確的說(shuō)，信用風(fēng)險(xiǎn)即是指一方道的違約而導(dǎo)致另一發(fā)的損失。一般情況下，這種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生多因?yàn)榻灰纂p方對(duì)彼此間所擁有的信息不對(duì)稱(chēng)或其他因素而造成。于是便有了“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。因此，對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，金融機(jī)構(gòu)尤為看重。

（三）信用交易的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

信用交易市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，主要系市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)所致。一旦信用交易失控或出現(xiàn)其他變故，其市場(chǎng)的操控權(quán)，將無(wú)疑受到那些雄厚實(shí)力的投資者的瓜分。倘若聯(lián)手證券商，那么整個(gè)市場(chǎng)局勢(shì)必將為此受到大幅度的震蕩，甚至最終損害了一般投資人群理應(yīng)享有的利益。

二、我國(guó)證券市場(chǎng)信用交易風(fēng)險(xiǎn)的有效控制

我國(guó)證券市場(chǎng)信用交易風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為信用交易發(fā)展中存在的主要問(wèn)題，根據(jù)以上分析，我國(guó)對(duì)證券市場(chǎng)信用交易風(fēng)險(xiǎn)的控制，可以從以下幾點(diǎn)著手進(jìn)行：

（一）加強(qiáng)信用交易風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

1.為了保證投資理念的良好發(fā)展，杜絕惡性或不切實(shí)際的負(fù)面、消極性的炒作，信用交易資格的認(rèn)證制度必須要加強(qiáng)。其考慮因素主要涉及的范圍是：股價(jià)波動(dòng)幅度、公司治理機(jī)構(gòu)、股東以及管理基層的誠(chéng)信度等。

2.為了更好的對(duì)融資保證金和融券保證金雙方各自比例形成完善的管理，以及包括證券公司融資融券業(yè)務(wù)限額的同時(shí)管理，所以對(duì)市場(chǎng)信用額度的管理制度必須要加以強(qiáng)化或重新實(shí)施改革。

3.為了防止股票市場(chǎng)的過(guò)度融資融券，從而更好地對(duì)單只證券信用交易實(shí)施比例限定，可建立起單只證券信用額度的專(zhuān)項(xiàng)管理制度。

4.建立信用交易的初期階段，為投資者加強(qiáng)審定制度的建立。以擁有多年經(jīng)驗(yàn)的股票投資者為標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)投資者的信用和股市市場(chǎng)交易歷史等情況，進(jìn)行銀行系統(tǒng)個(gè)人征信體系的考察。

（二）盡快為轉(zhuǎn)融通建立管理機(jī)制

從《管理辦法》的條列中可獲知，融資融券因?yàn)橹饕蕾?lài)靠券商自有資金和自營(yíng)證券來(lái)進(jìn)行完成，故此便造成風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)問(wèn)題只能自己來(lái)肩負(fù)的后果。而國(guó)外卻不然，所有券商抵押的資產(chǎn)，若想變成具備可流通性的資金，信用交易往往可通過(guò)融通機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)，且于一定程度上促進(jìn)并優(yōu)化了券商的投資結(jié)構(gòu)。而為了進(jìn)一步拓寬券商融資融券業(yè)務(wù)的資金和政權(quán)來(lái)源渠道，我國(guó)應(yīng)基于信用交易制度，加快轉(zhuǎn)融通機(jī)制的建立步伐。

（三）信用交易監(jiān)管，建立多層次的監(jiān)管體系

針對(duì)我國(guó)國(guó)情，信用交易監(jiān)管體系，可從“立法、監(jiān)管、自律”三個(gè)方面來(lái)著手建立。

1.建立法律監(jiān)管。以《證券法》《證券交易法》等法律委員會(huì)制定的律法，來(lái)作為監(jiān)管機(jī)制的法律準(zhǔn)繩。

2.證監(jiān)會(huì)與人民銀行的集中行政監(jiān)管。證監(jiān)會(huì)主要以證券流通為基準(zhǔn)，對(duì)證券公司和投資者實(shí)施相應(yīng)的交易條規(guī)以及有效的管理辦法。

3.交易所的市場(chǎng)管理。憑據(jù)市場(chǎng)或者單只證券的信用交易的實(shí)際情況，來(lái)對(duì)信用交易資格進(jìn)行詳實(shí)的確定。交易過(guò)程中一旦出現(xiàn)任何異動(dòng)，要及時(shí)做好警示工作，情節(jié)嚴(yán)重則有權(quán)代行證監(jiān)會(huì)職權(quán)實(shí)施相應(yīng)的處罰措施。

4.制定證券業(yè)協(xié)會(huì)的行業(yè)監(jiān)管體制。從行業(yè)道德規(guī)范出發(fā)，對(duì)協(xié)會(huì)成員實(shí)施行為法律規(guī)范和道德準(zhǔn)則的要求與監(jiān)管。

三、我國(guó)當(dāng)前證券市場(chǎng)信用交易制度建立的建議

自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)始不斷進(jìn)行著發(fā)展，目前不管是在市場(chǎng)規(guī)模，還是交易技術(shù)手段和法規(guī)制度之上，均具有一定的成就，其已經(jīng)成我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的主要組成部分。但是就目前來(lái)說(shuō)我國(guó)依然沒(méi)有建立證券市場(chǎng)信用交易制度，其主要是因?yàn)槲覈?guó)證券市場(chǎng)中所存在的各種問(wèn)題，因此想要建立信用交易制度，首先就必須要對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)中存在的問(wèn)題進(jìn)行解決，其具體措施可以從一些幾點(diǎn)著手：

（一）對(duì)我國(guó)上市公司質(zhì)量進(jìn)行提高

只有逐漸把我國(guó)上市公司質(zhì)量進(jìn)行有效的提升，才能夠促進(jìn)強(qiáng)大市場(chǎng)推動(dòng)力的產(chǎn)生，從而推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展。其中關(guān)于上市公司質(zhì)量問(wèn)題，則主要包括市場(chǎng)規(guī)模和人才引進(jìn)等。證券市場(chǎng)本身就是資本市場(chǎng)的一個(gè)主體，因此其在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中具有重大作用，關(guān)于其對(duì)于資本市場(chǎng)發(fā)展所產(chǎn)生的推動(dòng)力，則集中在這兩方面，其一為采用核準(zhǔn)制對(duì)額度管理進(jìn)行替代，其二為對(duì)上市公司的淘汰制度進(jìn)行加強(qiáng)，從而對(duì)上市公司質(zhì)量進(jìn)行提升。

（二）對(duì)資本市場(chǎng)的交易品種進(jìn)行增加

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐漸發(fā)展，居民受眾所能夠擁有的剩余資金也隨之增多。那么在這一情況之下，則就需要依照目前居民、企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)需求等的不同投資需求，對(duì)其資本市場(chǎng)交易工具的便捷性、盈利性以及安全性綜合考慮基礎(chǔ)上，進(jìn)一步進(jìn)行拓寬，不但要對(duì)其融資渠道進(jìn)行拓寬，同時(shí)也要對(duì)其資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步進(jìn)行完善。只有在以上各項(xiàng)均進(jìn)行完善的基礎(chǔ)上，那么建立政權(quán)市場(chǎng)信用交易制度，才會(huì)變得更加迫切。

（三）對(duì)以投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行發(fā)展

投資者本身也就是資本市場(chǎng)不斷進(jìn)行發(fā)展的生力軍，只有不但對(duì)其投資者數(shù)量進(jìn)行增多，才能夠有效推動(dòng)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，確保金融市場(chǎng)的繁榮景象。目前根據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，就必須要對(duì)其投資基金進(jìn)行大力發(fā)展。那么對(duì)其結(jié)構(gòu)投資者進(jìn)行增加，就是其最有效的解決方法，同時(shí)也是對(duì)投資主體結(jié)構(gòu)失衡進(jìn)行調(diào)整的主要手段，其不但能夠?qū)κ袌?chǎng)活動(dòng)水平進(jìn)行提高，還能夠?qū)Y本市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)行規(guī)范。機(jī)構(gòu)投資者的增加，能夠進(jìn)一步對(duì)證券市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)大，同時(shí)對(duì)其投資功能進(jìn)行強(qiáng)化，最大化的減少投資盲目性，這一方式的實(shí)施將會(huì)對(duì)我國(guó)股市的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，產(chǎn)生巨大的意義。其投資者越大，那么股市的穩(wěn)定性也就會(huì)越高，這樣才能夠有效促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)信用交易制度的不斷發(fā)展。

第2篇：證券市場(chǎng)的問(wèn)題范文

一、上市公司之間及上市公司內(nèi)部各股東的平等稅收權(quán)力問(wèn)題

平等負(fù)稅是稅收的一個(gè)基本原則，對(duì)股份制企業(yè)也不例外，但我國(guó)的股份制在平等負(fù)稅方面上還有許多問(wèn)題亟待完善，主要表現(xiàn)在上市公司之間和上市公司各股東之間的稅負(fù)不盡公平合理。

無(wú)論是從公司平等競(jìng)爭(zhēng)還是從稅法的嚴(yán)肅性來(lái)看，對(duì)股份制企業(yè)都要求統(tǒng)一稅制。但股份制企業(yè)實(shí)際執(zhí)行中卻存在很大的不公平。主要表現(xiàn)在：（1）實(shí)行新稅制后，已批準(zhǔn)的在香港上市的股份制企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行15%的所得稅率。（2）各省市的滬深兩地的上市公司，除了少數(shù)執(zhí)行統(tǒng)一的33%的法定稅率以外，許多省市出于地方本位利益考慮，為增強(qiáng)地方企業(yè)在股票市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)省市人民政府批準(zhǔn)，所得稅率有的按24%執(zhí)行，既不統(tǒng)一，又不公平。（3）特區(qū)企業(yè)與內(nèi)地企業(yè)在所得稅上存在較大差異，影響了內(nèi)地股份制公司的競(jìng)爭(zhēng)力。

這種不規(guī)范不公平的做法，其實(shí)質(zhì)就是對(duì)上市公司實(shí)行稅收優(yōu)惠，這一做法造成的后果是極其嚴(yán)重的：（1）一般來(lái)講，能夠允許上市的公司都具有一定的生產(chǎn)規(guī)模和良好的經(jīng)營(yíng)管理基礎(chǔ)，而且在該公司股票發(fā)行、上市中，又可募集到一大筆資金，這樣的企業(yè)理應(yīng)是國(guó)家稅收的重要來(lái)源，如果一上市就較大幅度地減免所得稅收，勢(shì)必造成大幅度地減少?lài)?guó)家財(cái)政收入。這種以減少?lài)?guó)家財(cái)政收入為代價(jià)來(lái)?yè)Q取企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)機(jī)建制，可能使得受惠企業(yè)缺乏加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理和提高效率的內(nèi)在壓力，既不一定能真正促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)建制，又使得我國(guó)本來(lái)就十分困難的財(cái)政雪上加霜，擴(kuò)大財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。（2）對(duì)上市公司大幅度地減免稅，對(duì)于非上市企業(yè)是一個(gè)極不公平的因子，上市企業(yè)原有的良好經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)和上市過(guò)程中吸收的大筆社會(huì)資金已為其提供了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中極大的優(yōu)勢(shì)，這已是其他非上市企業(yè)望塵莫及的，加之稅收上的優(yōu)惠，使非上市企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中的處境更加難堪。特別是在同一行業(yè)中，國(guó)家對(duì)企業(yè)上市有一個(gè)行業(yè)分布的選擇，同行業(yè)中，效益良好的企業(yè)未必都能上市，那么不能上市的企業(yè)實(shí)際上很難得到平等競(jìng)爭(zhēng)的外部條件。因此，我們要執(zhí)行規(guī)范統(tǒng)一的法人所得稅，改變上市公司與非上市公司之間以及各上市公司之間的企業(yè)所得稅不一致的局面，要求它們承擔(dān)相同的稅負(fù)，執(zhí)行統(tǒng)一的33%的所得稅率，中央政府應(yīng)統(tǒng)一掌握企業(yè)所得稅的減免，對(duì)省市級(jí)地方政府在企業(yè)所得稅減免問(wèn)題上嚴(yán)格控制，只有這樣才能?chē)?yán)肅稅法，進(jìn)而促進(jìn)股市的正常發(fā)展和公司之間的公平競(jìng)爭(zhēng)。

稅收權(quán)力不平等的另一個(gè)方面則是股份企業(yè)的國(guó)家股、法人股和個(gè)人股的負(fù)稅要求不盡一致，對(duì)國(guó)家股、法人股的股利所得不征稅。這種只對(duì)個(gè)人股征稅的做法既違背了公平負(fù)稅的準(zhǔn)則，也不符合“同股同利”的原則并且不利于國(guó)有股權(quán)的實(shí)現(xiàn)和國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。目前，不少股份企業(yè)通過(guò)不公平的分配股利方案，侵占國(guó)有股，造成國(guó)有資產(chǎn)的隱性流失；同時(shí)還通過(guò)不規(guī)范的折股手段將國(guó)有資產(chǎn)增值部分計(jì)入資本公積金，使之成為全體股東享有的權(quán)益，導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)被蠶蝕，其原因之一就是國(guó)家股的股東“缺位”。如果對(duì)國(guó)家股、法人股的股利也征稅，從而事實(shí)上把國(guó)家股作為國(guó)家所有的股權(quán)，這將有利于國(guó)有股權(quán)的實(shí)現(xiàn)和國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。為此，應(yīng)根據(jù)稅收公平原則和股權(quán)平等的要求，所有因持有股份而獲得收益的股東，不論其本身是國(guó)家、法人還是自然人，他們的股利所得課征相同的稅收，并都由股份制企業(yè)代扣、代繳，實(shí)行源泉控制。也許有人會(huì)問(wèn)，對(duì)國(guó)家股獲得的股息征稅不是國(guó)家自己征自己的稅嗎？就如把錢(qián)從自己的“左口袋”拿出又放進(jìn)“右口袋”，這有必要嗎？其實(shí)這樣做在目前是非常有益的，有助于稅務(wù)部門(mén)代表國(guó)家行使對(duì)股份公司的利息分配的監(jiān)督權(quán)，防止股份制企業(yè)通過(guò)少分或不分國(guó)家股息而造成國(guó)有資產(chǎn)和稅源的隱性流失，從而增加國(guó)家財(cái)政收入。從更深遠(yuǎn)的意義上看，對(duì)包括國(guó)家股、法人股在內(nèi)的所有股東征收股息所得稅，有助于通過(guò)利益來(lái)驅(qū)動(dòng)國(guó)家盡快形成一個(gè)實(shí)實(shí)在在的法人代表，并把國(guó)家股東、法人股東和個(gè)人股東擺在平等的法人地位上，在此基礎(chǔ)上促進(jìn)國(guó)有股上市流通。國(guó)有股上市流通有利于削弱政府對(duì)資源的直接行政控制，有利于企業(yè)借助市場(chǎng)打破部門(mén)、地方行政隸屬關(guān)系，促使資源能夠真正合理流動(dòng)起來(lái)，改變國(guó)有股的凝固狀況，并以此優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高資源的配置效率。

二、證券交易過(guò)程中的稅收問(wèn)題

目前我國(guó)在證券交易過(guò)程中征收的是印花稅，但問(wèn)題較多，一是現(xiàn)行的證券交易印花稅實(shí)際上是就交易行為課征，與印花稅的名稱(chēng)不符，理論依據(jù)不充分，法律上講不嚴(yán)謹(jǐn)，比較勉強(qiáng)；二是經(jīng)濟(jì)學(xué)上的“馬太效應(yīng)”所昭示的窮者愈窮，富者愈富的原理在股票市場(chǎng)上表現(xiàn)得尤為突出，一般來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)、大戶容易獲利，這是小投資者所無(wú)可比擬的。但目前為股票交易行為設(shè)計(jì)的印花稅是不論交易數(shù)額大小，持券期限長(zhǎng)短一律按同一比例對(duì)雙方征收的比例稅率，它雖然對(duì)控制股票交易頻率可發(fā)揮一定作用，但對(duì)于國(guó)家重點(diǎn)調(diào)控的資金大戶對(duì)股票市場(chǎng)的操縱現(xiàn)象卻無(wú)能為力，也不能采取免稅額度方式給中小投資者以適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠，難以實(shí)現(xiàn)相對(duì)公平，對(duì)調(diào)節(jié)收入也起不到什么作用，這顯然是有悖于印花稅的設(shè)計(jì)初衷。

對(duì)證券交易行為的征稅方式改革已勢(shì)在必然。為了鼓勵(lì)投資、減少投機(jī)，應(yīng)以證券交易稅取代目前的印花稅，但考慮到中國(guó)新舊稅制銜接以及兼顧兩家交易所所在地的地方利益，在目前情況下最適當(dāng)?shù)倪x擇是印花稅和證券交易稅兼征。不過(guò)，印花稅只對(duì)一級(jí)市場(chǎng)股票發(fā)行時(shí)訂立的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)或合同課稅以改變目前對(duì)一級(jí)市場(chǎng)不征流轉(zhuǎn)稅的狀況，以調(diào)節(jié)一級(jí)市場(chǎng)股票發(fā)行價(jià)格，縮小一、二級(jí)市場(chǎng)的利益差距，也可以為國(guó)家獲得一筆財(cái)政收入。證券交易稅是對(duì)證券二級(jí)市場(chǎng)“零售”環(huán)節(jié)征收的流轉(zhuǎn)稅，而且規(guī)定只對(duì)賣(mài)方征收，借鑒國(guó)外對(duì)證券交易行為課稅的具體經(jīng)驗(yàn)，稅率不宜太高，最好不要超過(guò)5‰，在具體的實(shí)施措施上要明確持股時(shí)間長(zhǎng)短與稅率差別的數(shù)量關(guān)系。另外，為了避免稅源流失，納稅方式應(yīng)以“源泉扣除課稅”為主?？紤]到國(guó)債在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和證券交易市場(chǎng)中的特殊地位，對(duì)國(guó)債轉(zhuǎn)讓收入宜從輕課稅。

三、證券投資收益分配過(guò)程中的稅收問(wèn)題

我國(guó)證券收益分配中的稅收問(wèn)題主要有二，一是缺乏避免對(duì)公司和股東個(gè)人股息紅利的重復(fù)課稅的機(jī)制；二是對(duì)證券交易的凈收益及資本利得的稅務(wù)處理不明確。

股息紅利是股份有限公司的凈所得，稅后利潤(rùn)在股東之間分配就成為股息。而我國(guó)的《企業(yè)所得稅法》規(guī)定將企業(yè)獲得的股利作為企業(yè)所得一并征稅，我國(guó)《個(gè)人所得稅法》則規(guī)定個(gè)人取得股利、紅利所得應(yīng)納20%的個(gè)人所得稅，不作任何扣除。這樣做雖然有利于加強(qiáng)控制稅源、擴(kuò)大稅基，但毫無(wú)疑問(wèn)形成了重復(fù)征稅，增加了股份公司的額外稅負(fù)。對(duì)股份公司的利潤(rùn)和分派股息分別課征是不合情理的，它實(shí)際上是對(duì)股息收入的一種歧視性待遇，有悖于稅收的公平原則，也妨礙了經(jīng)濟(jì)效率的提高。

我國(guó)現(xiàn)行的稅法將股份公司獲得的股利作為企業(yè)所得稅一并征稅，而股東在取得股息時(shí)還要繳納一次個(gè)人所得稅，形成了重復(fù)征稅，這在稅收理論上是說(shuō)不過(guò)去的。為此，我們要在企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅中引入避免對(duì)股利雙重征稅機(jī)制。世界上許多國(guó)家和地區(qū)都在力爭(zhēng)避免重復(fù)征稅，有許多經(jīng)驗(yàn)值得我們借鑒。西方發(fā)達(dá)國(guó)家主要采取兩種方式來(lái)消除或緩解重復(fù)征稅：（1）扣除制或雙率稅制?？鄢频淖龇ㄊ窃试S公司從稅收所得中扣除部分或全部的股息。比如美國(guó)為了減輕重復(fù)征收所得稅，就規(guī)定股東一年取得的第一個(gè)200美元股息可以免征所得稅。雙率稅制又稱(chēng)為分率制，即對(duì)公司分配股息按低稅率征稅，對(duì)留存收益按高稅率征稅。這樣做也可以部分地減輕重復(fù)課稅，但公司的額外負(fù)擔(dān)并未觸及，故很少使用。（2）抵免稅和免稅制。抵免制的核心是通過(guò)將公司繳納的部分或全部稅款歸屬給股東所得股息中去，以抵免股東的個(gè)人所得稅。這一方法為西方大多數(shù)國(guó)家所采用。免征制是指股東個(gè)人所得的股息收入不作為個(gè)人一項(xiàng)所得，免除繳納個(gè)人所得稅，如希臘和我國(guó)香港特別行政區(qū)都使用這一做法，它比較徹底地消除重復(fù)課稅。

隨著股份公司和證券市場(chǎng)的完善和發(fā)展，我國(guó)消除證券市場(chǎng)上股息重復(fù)課稅的問(wèn)題也理應(yīng)提到議事日程上來(lái)，筆者認(rèn)為，在我國(guó)比較理想的選擇是采用抵免制和扣除制。因?yàn)檫@種做法既能保證國(guó)家財(cái)政收入，又能比較徹底地消除重復(fù)課稅，還與國(guó)家常規(guī)做法接軌，免稅制雖然可以徹底消除股息重復(fù)課稅問(wèn)題，但是必然會(huì)導(dǎo)致國(guó)家財(cái)政收入流失，這在我國(guó)當(dāng)前財(cái)政容易拮據(jù)的情況下不宜使用。由于股息相對(duì)穩(wěn)定，確定其避免重復(fù)征稅的方法相對(duì)簡(jiǎn)單。比如我們也可以借鑒美國(guó)的做法，對(duì)個(gè)人股東取得的第一個(gè)200元實(shí)行免稅而對(duì)超過(guò)200元的股息按部分抵免制征收個(gè)人所得稅。這樣做既照顧了小投資者的利益，又方便了稅收征管，保證重點(diǎn)稅源不流失、不遺漏。

第3篇：證券市場(chǎng)的問(wèn)題范文

論文摘要：證券市場(chǎng)作為我國(guó)資本市場(chǎng)中的重要組成部分，自建立以來(lái)，在近20年間獲得了飛速發(fā)展，取得了舉世矚目的成績(jī)，在實(shí)現(xiàn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、快速發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。但由于證券市場(chǎng)監(jiān)督管理法律制度的滯后等原因，導(dǎo)致證券市場(chǎng)監(jiān)管不力，在證券市場(chǎng)上出現(xiàn)了諸多混亂現(xiàn)象，使證券市場(chǎng)的健康發(fā)展備受困擾。因此，完善我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理法律制度、加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理，是證券市場(chǎng)走向規(guī)范和健康發(fā)展的根本所在。

我國(guó)證券市場(chǎng)自建立以來(lái)，在近20年間獲得了飛速發(fā)展，取得了舉世矚目的成績(jī)：據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2009年8月25日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2009年7月底，我國(guó)股票投資者開(kāi)戶數(shù)近1．33億戶，基金投資賬戶超過(guò)1．78億戶，而上市公司共有1628家，滬深股市總市值達(dá)23．57萬(wàn)億元，流通市值11．67萬(wàn)億元，市值位列全球第三位。證券市場(chǎng)作為我國(guó)資本市場(chǎng)中的重要組成部分，在實(shí)現(xiàn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、快速發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。但同時(shí)，由于監(jiān)管、上市公司、中介機(jī)構(gòu)等方面的原因，中國(guó)證券市場(chǎng)。這些問(wèn)題的出現(xiàn)使證券市場(chǎng)的健康發(fā)展備受困擾，證券市場(chǎng)監(jiān)管陷人困境之中。因此，完善我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管法律制度，加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管、維護(hù)投資者合法權(quán)益已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。

一、我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管制度存在的問(wèn)題

(一)監(jiān)管者存在的問(wèn)題

1．證監(jiān)會(huì)的作用問(wèn)題

我國(guó)《證券法》第178條規(guī)定：“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)行監(jiān)督管理，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，保障其合法運(yùn)行?！睆默F(xiàn)行體制看，證監(jiān)會(huì)名義上是證券監(jiān)督管理機(jī)關(guān)，證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范圍看似很大：無(wú)所不及、無(wú)所不能。從上市公司的審批、上市規(guī)模的大小、上市公司的家數(shù)、上市公司的價(jià)格、公司獨(dú)立董事培訓(xùn)及認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)，到證券中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、信息披露的方式及地方、信息披露之內(nèi)容，以及證券交易所管理人員的任免等等，凡是與證券市場(chǎng)有關(guān)的事情無(wú)不是在其管制范圍內(nèi)。而實(shí)際上，證監(jiān)會(huì)只是國(guó)務(wù)院組成部門(mén)中的附屬機(jī)構(gòu)，其監(jiān)督管理的權(quán)力和效力無(wú)法充分發(fā)揮。

2．證券業(yè)協(xié)會(huì)自律性監(jiān)管的獨(dú)立性問(wèn)題

我國(guó)《證券法》第174條規(guī)定：“證券業(yè)協(xié)會(huì)是證券業(yè)的自律組織，是社會(huì)團(tuán)體法人。證券公司應(yīng)加入證券業(yè)協(xié)會(huì)。證券業(yè)協(xié)會(huì)的權(quán)力機(jī)構(gòu)為全體會(huì)員組成的會(huì)員大會(huì)”。同時(shí)規(guī)定了證券業(yè)協(xié)會(huì)的職責(zé)，如擬定自律性管理制度、組織會(huì)員業(yè)務(wù)培訓(xùn)和業(yè)務(wù)交流、處分違法違規(guī)會(huì)員及調(diào)解業(yè)內(nèi)各種糾紛等等。這樣簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的四個(gè)條文，并未明確規(guī)定證券業(yè)協(xié)會(huì)的獨(dú)立的監(jiān)管權(quán)力，致使這些規(guī)定不僅形同虛設(shè)，并且實(shí)施起來(lái)效果也不好。無(wú)論中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)還是地方證券業(yè)協(xié)會(huì)大都屬于官辦機(jī)構(gòu)，帶有一定的行政色彩，機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人多是由政府機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人兼任，證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律規(guī)章如一些管理規(guī)則、上市規(guī)則、處罰規(guī)則等等都是由證監(jiān)會(huì)制定的，缺乏應(yīng)有的獨(dú)立性，沒(méi)有實(shí)質(zhì)的監(jiān)督管理的權(quán)力，不是真正意義上的自律組織，通常被看作準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)。這與我國(guó)《證券法》的證券業(yè)的自律組織是通過(guò)其會(huì)員的自我約束、相互監(jiān)督來(lái)補(bǔ)充證監(jiān)會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理的初衷是相沖突的，從而表明我國(guó)《證券法》還沒(méi)有放手讓證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行自律監(jiān)管，也不相信證券業(yè)協(xié)會(huì)能夠進(jìn)行自律監(jiān)管。在我國(guó)現(xiàn)行監(jiān)管體制中，證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律監(jiān)管作用依然沒(méi)得到重視，證券市場(chǎng)自律管理缺乏應(yīng)有的法律地位。

3．監(jiān)管主體的自我監(jiān)督約束問(wèn)題

強(qiáng)調(diào)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，主要是考慮到證券市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)、突發(fā)性、波及范圍廣等特點(diǎn)，而過(guò)于分散的監(jiān)管權(quán)限往往會(huì)導(dǎo)致責(zé)任的相互推諉和監(jiān)管效率的低下，最終使抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力降低。而從辨證的角度分析，權(quán)力又必須受到約束，絕對(duì)的權(quán)力則意味著腐敗。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度分析，監(jiān)管者也是經(jīng)濟(jì)人，他們與被監(jiān)管同樣需要自律性。監(jiān)管機(jī)構(gòu)希望加大自己的權(quán)力而減少自己的責(zé)任，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的人員受到薪金、工作條件、聲譽(yù)權(quán)力以及行政工作之便利的影響，不管是制定規(guī)章還是執(zhí)行監(jiān)管，他們都有以公謀私的可能，甚至成為某些特殊利益集團(tuán)的工具，而偏離自身的職責(zé)和犧牲公眾的利益。從法學(xué)理論的角度分析，公共權(quán)力不是與生俱來(lái)的，它是從人民權(quán)利中分離出來(lái)，交由公共管理機(jī)構(gòu)享有行使權(quán)，用來(lái)為人服務(wù)；同時(shí)由于它是由人民賦予的，因此要接受人民的監(jiān)督；但權(quán)力則意味著潛在的腐敗，它的行使有可能偏離人民服務(wù)的目標(biāo)，被掌權(quán)者當(dāng)作謀取私利的工具。因此，在證券市場(chǎng)的監(jiān)管活動(dòng)中，由于監(jiān)管權(quán)的存在，監(jiān)管者有可能，做出損害投資者合法權(quán)益的行為，所以必須加強(qiáng)對(duì)監(jiān)管主體的監(jiān)督約束。

(二)被監(jiān)管者存在的問(wèn)題

1．上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制的問(wèn)題

由于我國(guó)上市公司上市前多由國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)，股權(quán)過(guò)分集中于國(guó)有股股東，存在“一股獨(dú)大”現(xiàn)象，這種國(guó)有股股權(quán)比例過(guò)高的情況導(dǎo)致政府不敢過(guò)于放手讓市場(chǎng)自主調(diào)節(jié)，而用行政權(quán)力過(guò)多地干預(yù)證券市場(chǎng)的運(yùn)行，形成所謂的“政策市”。由此出現(xiàn)了“證券的發(fā)行制度演變?yōu)閲?guó)有企業(yè)的融資制度，同時(shí)證券市場(chǎng)的每一次大的波動(dòng)均與政府政策有關(guān)，我國(guó)證券市場(chǎng)的功能被強(qiáng)烈扭曲”的現(xiàn)象。證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管活動(dòng)也往往為各級(jí)政府部門(mén)所左右。總之，由于股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理，使政府或出于政治大局考慮，而不敢放手，最終造成證監(jiān)會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管出現(xiàn)問(wèn)題。

2．證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的治理問(wèn)題

同上市公司一樣，我國(guó)的證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制等也有在著上述的問(wèn)題。證券公司、投資公司、基金公司等證券市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展雖然也成長(zhǎng)起來(lái)，但在我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展尚不成熟、法制尚待健全、相關(guān)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)不足的境況下，這些機(jī)構(gòu)的日常管理、規(guī)章制度、行為規(guī)范等也都存在很多缺陷。有些機(jī)構(gòu)為了牟取私利，違背職業(yè)道德，為企業(yè)做假賬，提供虛假證明；有的甚至迎合上市公司的違法或無(wú)理要求，為其虛假包裝上市大開(kāi)方便之門(mén)。目前很多上市公司與中介機(jī)構(gòu)在上市、配股、資產(chǎn)重組、關(guān)聯(lián)交易等多個(gè)環(huán)節(jié)聯(lián)手勾結(jié)，出具虛假審計(jì)報(bào)告，或以能力有限為由對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性做出有傾向性錯(cuò)誤的審計(jì)結(jié)論，誤導(dǎo)了投資者，擾亂證券市場(chǎng)的交易規(guī)則和秩序，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)督管理造成沖擊。

3．投資者的問(wèn)題

我國(guó)證券市場(chǎng)的投資者特別是中小投資者離理性、成熟的要求還有極大的距離。這表現(xiàn)在他們?nèi)狈τ嘘P(guān)投資的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，缺乏正確判斷企業(yè)管理的好壞、企業(yè)盈利能力的高低、政府政策的效果的能力，在各種市場(chǎng)傳聞面前不知所措甚至盲信盲從，缺乏獨(dú)立思考和決策的能力。他們沒(méi)有樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念，在市場(chǎng)價(jià)格上漲時(shí)盲目樂(lè)觀，在市場(chǎng)價(jià)格下跌時(shí)又盲目悲觀，不斷的追漲殺跌，既加劇了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，又助長(zhǎng)了大戶或證券公司操縱市場(chǎng)的行為，從而加大了我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理的難度。

(三)監(jiān)管手段存在的問(wèn)題

1．證券監(jiān)管的法律手段存在的問(wèn)題

我國(guó)證券法制建設(shè)從20世紀(jì)80年展至今，證券法律體系日漸完善已初步形成了以《證券法》、《公司法》為主，包括行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)章、自律規(guī)則四個(gè)層次的法律體系，尤其是《證券法》的頒布實(shí)施，使得我國(guó)證券法律制度的框架最終形成。但是從總體上看，我國(guó)證券法律制度仍存在一些漏洞和不足：首先，證券市場(chǎng)是由上市公司證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、投資者及其它市場(chǎng)參與者組成，通過(guò)證券交易所的有效組織，圍繞上市、發(fā)行、交易等環(huán)節(jié)運(yùn)行。在這一系列環(huán)節(jié)中，與之相配套的法律法規(guī)應(yīng)當(dāng)是應(yīng)有俱有，但我國(guó)目前除《證券法》之外，與之相配套的相關(guān)法律如《證券交易法》、《證券信托法》、《證券信譽(yù)平價(jià)法》等幾乎空白。其次，一方面，由于我國(guó)不具備統(tǒng)一完整的證券法律體系，導(dǎo)致我國(guó)在面臨一些證券市場(chǎng)違法違規(guī)行為時(shí)無(wú)計(jì)可施；另一方面，我國(guó)現(xiàn)有的證券市場(chǎng)法律法規(guī)過(guò)于抽象，缺乏具體的操作措施，導(dǎo)致在監(jiān)管中無(wú)法做到“有章可循”。再者，我國(guó)現(xiàn)行的證券法律制度中三大法律責(zé)任的配制嚴(yán)重失衡，過(guò)分強(qiáng)調(diào)行政責(zé)任和刑事責(zé)任，而忽視了民事責(zé)任，導(dǎo)致投資者的損失在事實(shí)上得不到補(bǔ)償。以2005年新修訂的《證券法》為例，該法規(guī)涉及法律責(zé)任的條款有48條，其中有42條直接規(guī)定了行政責(zé)任，而涉及民事責(zé)任的條款只有4條。

2．證券監(jiān)管的行政手段存在的問(wèn)題

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷程中，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展模式曾長(zhǎng)久的站在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的舞臺(tái)上，這種政府干預(yù)為主的思想在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中已根深蒂固，監(jiān)管者法律意識(shí)淡薄，最終導(dǎo)致政府不敢也不想過(guò)多放手于證券市場(chǎng)。因此在我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管中，市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)作用被弱化。

3．證券監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)手段存在的問(wèn)題

對(duì)于證券監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)手段，無(wú)論是我國(guó)的法律規(guī)定還是在實(shí)際的操作過(guò)程中均有體現(xiàn)，只不過(guò)這種經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管手段過(guò)于偏重于懲罰措施的監(jiān)督管理作用而忽視了經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)勵(lì)的監(jiān)督管理作用。我國(guó)證券監(jiān)管主要表現(xiàn)為懲罰經(jīng)濟(jì)制裁，而對(duì)于三年保持較好的穩(wěn)定發(fā)展成績(jī)的上市公司，卻忽視了用經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)勵(lì)手段鼓勵(lì)其守法守規(guī)行為。

二、完善我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管法律制度

(一)監(jiān)管者的法律完善

I．證監(jiān)會(huì)地位的法律完善

我國(guó)《證券法》首先應(yīng)重塑中國(guó)證監(jiān)會(huì)的權(quán)威形象，用法律規(guī)定增強(qiáng)其獨(dú)立性，明確界定中國(guó)證監(jiān)會(huì)獨(dú)立的監(jiān)督管理權(quán)。政府應(yīng)將維護(hù)證券市場(chǎng)發(fā)展的任務(wù)從證監(jiān)會(huì)的工作目標(biāo)中剝離出去，將證監(jiān)會(huì)獨(dú)立出來(lái)，作為一個(gè)獨(dú)立的行政執(zhí)法委員會(huì)。同時(shí)我國(guó)《證券法》應(yīng)明確界定證監(jiān)會(huì)在現(xiàn)行法律框架內(nèi)實(shí)施監(jiān)管權(quán)力的獨(dú)立范圍，并對(duì)地方政府對(duì)證監(jiān)會(huì)的不合理的干預(yù)行為在法律上做出相應(yīng)規(guī)制。這樣，一方面利于樹(shù)立中國(guó)證監(jiān)會(huì)的法律權(quán)威，增強(qiáng)其監(jiān)管的獨(dú)立性，另一方面也利于監(jiān)管主體之間合理分工和協(xié)調(diào)，提高監(jiān)管效率。

2．證券業(yè)自律組織監(jiān)管權(quán)的法律完善

《證券法》對(duì)證券業(yè)自律組織的簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的幾條規(guī)定并未確立其在證券市場(chǎng)監(jiān)管中的輔助地位，我國(guó)應(yīng)學(xué)習(xí)英美等發(fā)達(dá)國(guó)家的監(jiān)管體制，對(duì)證券業(yè)自律組織重視起來(lái)。應(yīng)制定一部與《證券法》相配套的《證券業(yè)自律組織法》，其中明確界定證券業(yè)自律組織在證券市場(chǎng)中的監(jiān)管權(quán)范圍，確定其輔助監(jiān)管的地位以及獨(dú)立的監(jiān)管權(quán)力；在法律上規(guī)定政府和證監(jiān)會(huì)對(duì)證券業(yè)自律組織的有限干預(yù)，并嚴(yán)格規(guī)定干預(yù)的程序；在法律上完善證券業(yè)自律組織的各項(xiàng)人事任免、自律規(guī)則等，使其擺脫政府對(duì)其監(jiān)管權(quán)的干預(yù)，提高證券業(yè)自律組織的管理水平，真正走上規(guī)范化發(fā)展的道路，以利于我國(guó)證券業(yè)市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)作用的發(fā)揮以及與國(guó)際證券市場(chǎng)的接軌。

3．監(jiān)管者自我監(jiān)管的法律完善

對(duì)證券市場(chǎng)中的監(jiān)管者必須加強(qiáng)監(jiān)督約束：我國(guó)相關(guān)法律要嚴(yán)格規(guī)定監(jiān)管的程序，使其法制化，要求監(jiān)管者依法行政；通過(guò)法律法規(guī)，我們可以從正面角度利用監(jiān)管者經(jīng)濟(jì)人的一面，一方面改變我國(guó)證監(jiān)會(huì)及其分支機(jī)構(gòu)從事證券監(jiān)管的管理者的終身雇傭制，建立監(jiān)管機(jī)構(gòu)同管理者的勞動(dòng)用工解聘制度，采取懲罰和激勵(lì)機(jī)制，另一方面落實(shí)量化定額的激勵(lì)相容的考核制度；在法律上明確建立公開(kāi)聽(tīng)證制度的相關(guān)內(nèi)容，使相關(guān)利益主體參與其中，對(duì)監(jiān)管者形成約束，增加監(jiān)管的透明度；還可以通過(guò)法律開(kāi)辟非政府的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)監(jiān)管者業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)機(jī)制，來(lái)作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)人事考核的重要依據(jù)。

(二)被監(jiān)管者的法律完善

1．上市公司治理的法律完善

面對(duì)我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制出現(xiàn)的問(wèn)題，我們應(yīng)當(dāng)以完善上市公司的權(quán)力制衡為中心的法人治理結(jié)構(gòu)為目標(biāo)。一方面在產(chǎn)權(quán)明晰的基礎(chǔ)上減少?lài)?guó)有股的股份數(shù)額，改變國(guó)有股“一股獨(dú)大”的不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)；另一方面制定和完善能夠使獨(dú)立董事發(fā)揮作用的法律環(huán)境，并在其內(nèi)部建立一種控制權(quán)、指揮權(quán)與監(jiān)督權(quán)的合理制衡的機(jī)制，把充分發(fā)揮董事會(huì)在公司治理結(jié)構(gòu)中的積極作用作為改革和完善我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的突破口和主攻方向。

2．中介機(jī)構(gòu)治理的法律完善

我國(guó)證券市場(chǎng)中的中介機(jī)構(gòu)同上市公司一樣，在面對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史和國(guó)情時(shí)也有股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制的問(wèn)題。除此之外，在其日常管理、規(guī)章制度、行為規(guī)范、經(jīng)濟(jì)信用等方面也存在很多缺陷。我們應(yīng)當(dāng)以?xún)?yōu)化中介機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、完善中介機(jī)構(gòu)的法人治理結(jié)構(gòu)為根本目標(biāo)，一方面在法津上提高違法者成本，加大對(duì)違法違規(guī)的中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員的處罰力度：不僅要追究法人責(zé)任，還要追究直接責(zé)任人、相關(guān)責(zé)任人的經(jīng)濟(jì)乃至刑事的責(zé)任。另一方面在法律上加大對(duì)中介機(jī)構(gòu)的信用的管理規(guī)定，使中介機(jī)構(gòu)建立起嚴(yán)格的信用擔(dān)保制度。

3．有關(guān)投資者投資的法律完善

我國(guó)相關(guān)法律應(yīng)確立培育理性投資者的制度：首先在法律上確立問(wèn)責(zé)機(jī)制，將培育理性投資的工作納入日常管理中，投資者投資出問(wèn)題，誰(shuí)應(yīng)對(duì)此負(fù)責(zé)，法律應(yīng)有明確答案。其次，實(shí)施長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)教育戰(zhàn)略，向投資者進(jìn)行“股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”的思想灌輸。另外，還要建立股價(jià)波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的分析體系，引導(dǎo)投資者理性預(yù)期。投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期是決定股價(jià)波動(dòng)的重要因素，投資者應(yīng)以過(guò)去的經(jīng)濟(jì)信念為條件對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)作出預(yù)期，從而確定自己的投資策略。

(三)監(jiān)管手段的法律完善

1．證券監(jiān)管法律法規(guī)體系的完善

我國(guó)證券監(jiān)管的法律法規(guī)體系雖然已經(jīng)日漸完善，形成了以《證券法》和《公司法》為中心的包括法律、行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)章、自律規(guī)則四個(gè)層次的法律法規(guī)體系，但我國(guó)證券監(jiān)管法律法規(guī)體系無(wú)論從總體上還是細(xì)節(jié)部分都存在諸多漏洞和不足。面對(duì)21世紀(jì)的法治世界，證券監(jiān)管法律法規(guī)在對(duì)證券監(jiān)管中的作用不言而語(yǔ)，我們?nèi)孕杓訌?qiáng)對(duì)證券監(jiān)管法律法規(guī)體系的重視與完善。要加快出臺(tái)《證券法》的實(shí)施細(xì)則，以便細(xì)化法律條款，增強(qiáng)法律的可操作性，并填補(bǔ)一些《證券法》無(wú)法監(jiān)管的空白；制定與《證券法》相配套的監(jiān)管證券的上市、發(fā)行、交易等環(huán)節(jié)的相關(guān)法律法規(guī)，如《證券交易法》、《證券信托法》、《證券信譽(yù)評(píng)價(jià)法》等等；進(jìn)一步完善法律責(zé)任制度，使其在我國(guó)證券市場(chǎng)中發(fā)揮基礎(chǔ)作用，彌補(bǔ)投資者所遭受的損害，保護(hù)投資者利益。

2．證券監(jiān)管行政手段的法律完善

政府對(duì)證券市場(chǎng)的過(guò)度干預(yù)，與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本原理是相違背的，不利于證券市場(chǎng)的健康、快速發(fā)展。因此要完善我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管手段，正確處理好證券監(jiān)管同市場(chǎng)機(jī)制的關(guān)系，深化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的觀念，減少政府對(duì)市場(chǎng)的干涉。盡量以市場(chǎng)化的監(jiān)管方式和經(jīng)濟(jì)、法律手段代替過(guò)去的政府指令和政策干預(yù)，在法律上明確界定行政干預(yù)的范圍和程序等內(nèi)容，使政府嚴(yán)格依法監(jiān)管，并從法律上體現(xiàn)證券監(jiān)管從“官本位”向“市場(chǎng)本位”轉(zhuǎn)化的思想。

3．證券監(jiān)管其他手段的法律完善

證券監(jiān)管除了法律手段和行政手段外，還有經(jīng)濟(jì)手段、輿論手段等等。對(duì)于經(jīng)濟(jì)手段前面也有所提及，證券監(jiān)管中的每個(gè)主體都是經(jīng)濟(jì)人，我們利用其正面的作用，可以發(fā)揮經(jīng)濟(jì)手段不可替代的潛能，如對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管理者建立違法違規(guī)的懲罰機(jī)制和監(jiān)管效率的考核獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制等，促進(jìn)監(jiān)管者依法監(jiān)管，提高監(jiān)管效率。在法律上對(duì)新聞媒體進(jìn)行授權(quán)，除了原則性規(guī)定外，更應(yīng)注重一些實(shí)施細(xì)則，從而便于輿論監(jiān)督的操作和法律保護(hù)，使輿論監(jiān)督制度化、規(guī)法化、程序化，保障其充分發(fā)揮作用。

第4篇：證券市場(chǎng)的問(wèn)題范文

    當(dāng)我我國(guó)證券市場(chǎng)的交易成本主要由兩部分組成:一是固定的、雙向征收的3.5‰傭金成本;二是固定的、雙向征收的2‰的證券交易印花稅。于是,在此種體系下,一筆交易的完成所需費(fèi)用為5.5‰;與國(guó)際上傭金制度和稅收政策的變革趨勢(shì)相比較,我國(guó)證券市場(chǎng)交易成本明顯偏高。分析現(xiàn)行稅制的特點(diǎn),我們發(fā)現(xiàn)主要存在以下幾個(gè)問(wèn)題:首先,過(guò)高的交易成本損害了投資者對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的信心,而如我們所知,證券市場(chǎng)是虛擬資本市場(chǎng),維護(hù)投資者的信心和利益對(duì)于這個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要。其次,高交易成本不利于競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的培育;固定的高傭金制度實(shí)際上是對(duì)目前尚相當(dāng)落后的證券行業(yè)的保護(hù),不利于我國(guó)證券業(yè)的行業(yè)重組和業(yè)務(wù)創(chuàng)新,難以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。第三,高交易成本阻滯了社會(huì)資源的有效配置,加大了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本和難度;這不僅削弱了上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力,影響了現(xiàn)有企業(yè)的低成本重組,而且加速了我國(guó)資本的外逃。第四,現(xiàn)行稅制對(duì)交易活動(dòng)本身征稅,而不論該筆交易的盈虧,這種“一刀切”的做法常常會(huì)起到拉大目前市場(chǎng)上已經(jīng)十分懸殊的貧富差距的作用,有悖于稅收理論中的量能原則和公平原則。

    與現(xiàn)行稅制相比較,資本利得稅的優(yōu)越性是比較明顯的。

    所謂資本利得稅,簡(jiǎn)單而言就是對(duì)投資者證券買(mǎi)賣(mài)所獲取的價(jià)差收益(資本利得)征稅。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)中,一般不征收或征收極低的印花稅,代之以對(duì)資本利得征稅。在這樣的稅收體系下,一般能起到“多獲利者多交稅”的效果,對(duì)資本市場(chǎng)的貧富兩極分化能起到一定的自發(fā)抑制作用。不僅如此,當(dāng)市場(chǎng)活躍時(shí),由于獲利者的絕對(duì)數(shù)量和獲利程度都大大提高,稅收收入將隨之有一個(gè)較大的增幅,從而對(duì)正日漸升溫的市場(chǎng)起到持續(xù)自發(fā)“抽血”的作用,有利于市場(chǎng)理性的維持和千衡發(fā)展的實(shí)現(xiàn);當(dāng)市場(chǎng)低迷時(shí),獲利者給予數(shù)量(通常會(huì))下降,但由于做空機(jī)制的存在,市場(chǎng)上仍不乏投機(jī)獲利者,此時(shí)對(duì)資本利得進(jìn)行征稅,在客觀上起到了抑制空方投機(jī)獲利空間、減輕(甚至免除)多方稅收負(fù)擔(dān)的作用,有利于市場(chǎng)走出低迷、重新振作。簡(jiǎn)言之,資本利得稅體系及其內(nèi)在的自發(fā)調(diào)節(jié)市場(chǎng)起落的機(jī)制有利于市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展;當(dāng)然,西方發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)也是經(jīng)常起伏動(dòng)蕩著的,那是因?yàn)闆Q定市場(chǎng)升降趨勢(shì)的因素為數(shù)甚多,而稅收對(duì)市場(chǎng)的自發(fā)調(diào)節(jié)作用也有其客觀上的局限性。另外,資本利得稅制度下“多獲利者多交稅”的具體實(shí)施效果比之印花稅也更好地體現(xiàn)了稅收征管的量能原則和公平原則。

    在我國(guó),以資本利得稅代替印花稅作為資本市場(chǎng)的主體稅種,還具有特別的意義。

    如我們所知,我國(guó)股票一、二級(jí)市場(chǎng)在實(shí)際上是相互割裂的,二者存在相當(dāng)大的價(jià)格差;并且一級(jí)市場(chǎng)資本利得收益具有明顯的短期性和單純性特點(diǎn),因此單對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的資本利得征稅,不但在現(xiàn)實(shí)上是完全可行的,而且對(duì)解決目前市場(chǎng)中存在的一系列重大問(wèn)題將有十分重大的意義。如果按20%的比例稅率計(jì)算,只要新股上市后漲幅在50%以上,則征收資本利得稅所得就會(huì)超過(guò)按10%籌資額減持國(guó)有股的所得。因此,其現(xiàn)實(shí)意義是非常明顯的:通過(guò)對(duì)一級(jí)市場(chǎng)征收資本利得稅所獲取的新增收益補(bǔ)充社?；?就可順勢(shì)降低國(guó)有股減持售價(jià),從而為有關(guān)利益方在定價(jià)問(wèn)題上達(dá)成共識(shí)創(chuàng)造關(guān)鍵性的條件。其合理性體現(xiàn)在如下兩個(gè)方面:其一,一、二級(jí)市場(chǎng)的割裂主要體現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格水平遠(yuǎn)高于一級(jí)市場(chǎng),由此造成絕大多數(shù)新股上市都有相當(dāng)可觀的漲幅,一些析股的漲幅甚至超過(guò)100%,一級(jí)市場(chǎng)普遍存在的這種超額收益與其所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)是極不相稱(chēng)的,也是非市場(chǎng)化取向的。從公平稅賦的角度看,應(yīng)該對(duì)一級(jí)市場(chǎng)存在的這種低風(fēng)險(xiǎn)高收益征收資本利得稅,這有助于維護(hù)投資者財(cái)富增量的公平性和合理性;其二,在很大程度上是國(guó)有股暫不流通導(dǎo)致了兩個(gè)市場(chǎng)的割裂,那么對(duì)于由此在一級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生的超額收益,理應(yīng)通過(guò)征收資本利得稅的形式來(lái)“彌補(bǔ)”國(guó)有股暫不流通的“損失”。在一級(jí)市場(chǎng)引入資本利得稅不僅是解開(kāi)國(guó)有股流通難題的鑰匙,而且它將對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展產(chǎn)生積極的影響。首先,它實(shí)際上降低了一級(jí)市場(chǎng)的收益水平,對(duì)于申購(gòu)成本很低的普通投資者來(lái)說(shuō),征稅以后仍然能夠保證獲得較好的投資收益;但對(duì)于申購(gòu)成本較高的融資申購(gòu)來(lái)說(shuō),征稅將可能使其面臨虧損;因此,征稅將遏制融資申購(gòu)行為,提高申購(gòu)中簽率,從而保護(hù)一級(jí)市場(chǎng)投資者的利益。其次,根據(jù)所得稅制的超額累進(jìn)原則,對(duì)于漲幅過(guò)大(往往是小盤(pán)股)的還可以在20%的基礎(chǔ)上實(shí)行加成征收,由此可以打擊“惡炒”小盤(pán)股的行為,加強(qiáng)價(jià)值型投資的市場(chǎng)主導(dǎo)地位。再次,它可以促進(jìn)新股發(fā)行市場(chǎng)化的改革,為一、二級(jí)市場(chǎng)的接軌創(chuàng)造條件,最后,先行在一級(jí)市場(chǎng)試點(diǎn)資本利得稅可以為我國(guó)全面推行資本利得稅政策積累經(jīng)驗(yàn);畢竟,如赫如玉先生指出的,一般來(lái)說(shuō)新興證券市場(chǎng)征收印花稅,成熟的市場(chǎng)則以所得稅為資本市場(chǎng)主體稅種;免征印花稅、改征資本利得稅隨著各國(guó)證券市場(chǎng)的日漸成熟日益發(fā)展,將成為全球證券交易稅制演變的長(zhǎng)期趨勢(shì);從我國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看,以資本利得稅代替證券交易印花稅,也是大勢(shì)所趨。

    二、我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)推行資本利得稅的可行性分析

    盡管單就理論分析,以資本利得稅替代印花稅作為我國(guó)證券市場(chǎng)(二級(jí)市場(chǎng))的主體稅種具有必然性,但就目前客觀情況看,筆者認(rèn)為立即推行這一稅收體系的替代時(shí)機(jī)尚未成熟。過(guò)去數(shù)年中,證券市場(chǎng)對(duì)開(kāi)征資本利得稅時(shí)有議論,但最后都未能實(shí)施,2001年11月間,為扭轉(zhuǎn)股市連續(xù)數(shù)月的低迷態(tài)勢(shì),財(cái)政部還調(diào)低了證券交易印花稅稅率,而資本利得稅的推行則仍被排除在政府的決策選擇之外,足見(jiàn)政府對(duì)開(kāi)征此稅的謹(jǐn)慎。就客觀情況看,目前在二級(jí)市場(chǎng)推行這一稅種存在如下困難;

    1.技術(shù)方面的困難,也即“利潤(rùn)確定”的困難性。是按當(dāng)筆交易課征或是按當(dāng)月累計(jì)交易所得課征?如果出現(xiàn)當(dāng)期虧損是否可以抵扣?又如何進(jìn)行抵扣?如此等等,都需要有具體的規(guī)定。同時(shí),開(kāi)征此稅需要有先進(jìn)的稅務(wù)電子化系統(tǒng)和科學(xué)的稽查技術(shù),才能對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行及時(shí)準(zhǔn)確的確定,而目前我國(guó)顯然還不完全具備這樣的科學(xué)技術(shù)條件。

    2.就監(jiān)管方面要求看,顯然對(duì)利得征稅有其合理性,但因?yàn)槔枚愡h(yuǎn)較交易印花稅復(fù)雜,核算利得困難而且操作可行性差,因此推行開(kāi)來(lái)會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響;從世界范圍來(lái)看,凡是征收交易所得稅的國(guó)家,均對(duì)交易的損失補(bǔ)償作了相應(yīng)的規(guī)定,使得交易所得稅是在凈所得的基礎(chǔ)上進(jìn)行征收,而這一環(huán)節(jié)的完善不但需要技術(shù)上的配套,同時(shí)還需要監(jiān)管體系的更加完善,以防止投資者通過(guò)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移以規(guī)避交易所得稅。從目前的情況來(lái)看,我國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)要想做到這一步,短期內(nèi)是有一定難度的。

    3.開(kāi)征資本利得稅必須充分估計(jì)到其對(duì)證券市場(chǎng)的沖擊力。我國(guó)曾于1994年底盛傳將開(kāi)征證券交易稅和股票轉(zhuǎn)讓所得稅,引起軒然大波,股指巨幅震蕩。而同期臺(tái)灣證券市場(chǎng)也因擬開(kāi)征資本利得稅而造成股指大幅滑落,以至于臺(tái)灣證券管理當(dāng)局不得不宣布無(wú)限期擱置對(duì)資本利得稅的課征。因此在國(guó)內(nèi)設(shè)立資本利得稅應(yīng)持相當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度,特別是在目前印花稅率本已較高的情況下,設(shè)立該稅種可能會(huì)使投資者產(chǎn)生增稅的印象,從而引發(fā)市場(chǎng)大幅振蕩。

第5篇：證券市場(chǎng)的問(wèn)題范文

關(guān)鍵詞：房屋征收; 國(guó)有土地使用權(quán); 補(bǔ)償

中圖分類(lèi)號(hào)： F301.0文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

引言：

基于房屋與國(guó)有土地的密切關(guān)聯(lián), 房屋征收必然涉及國(guó)有土地使用權(quán)的收回及重新安排。國(guó)有土地使用權(quán)是房屋所有人的一項(xiàng)重要財(cái)產(chǎn)權(quán)利, 房屋所有人在購(gòu)買(mǎi)房屋時(shí)已經(jīng)支付了相應(yīng)的土地使用權(quán)費(fèi)用?！稇椃ā?、《物權(quán)法》及其他相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定了對(duì)土地使用權(quán)收回的補(bǔ)償, 因此, 房屋被征收時(shí), 房屋所有人有權(quán)獲得對(duì)國(guó)有土地使用權(quán)的公正、合理補(bǔ)償。

房屋征收中國(guó)有土地使用權(quán)補(bǔ)償?shù)姆ɡ砘A(chǔ)

1. 土地使用權(quán)的性質(zhì)

土地使用權(quán), 是土地使用者依法使用其占有的土地并享有收益及一定處分權(quán)的權(quán)利。土地使用權(quán)實(shí)際上有兩種, 一是土地所有權(quán)人對(duì)自己擁有的土地所享有的使用權(quán), 二是非土地所有權(quán)人對(duì)他人所有的土地所享有的使用權(quán)。前者即所有權(quán)人的使用權(quán), 可稱(chēng)之為作為所有權(quán)能的使用權(quán)。后者即非所有權(quán)人的使用權(quán), 可稱(chēng)作與所有權(quán)相分離的使用權(quán)。前者不是獨(dú)立的權(quán)利, 只是所有權(quán)的一項(xiàng)權(quán)能; 而后者是一種獨(dú)立的、與所有權(quán)相關(guān)的一項(xiàng)財(cái)產(chǎn)權(quán)利, 它從所有權(quán)中分離出來(lái), 是相對(duì)獨(dú)立于所有權(quán)的一種權(quán)利。

土地使用權(quán)不僅具有對(duì)物的直接支配和享受其利益的權(quán)能, 還具有排他的效力。土地使用權(quán)的排他性不僅可以對(duì)抗第三人, 而且可以對(duì)抗所有權(quán)人。也就是說(shuō), 即使是所有權(quán)人, 也負(fù)有尊重土地使用權(quán)的義務(wù); 所有權(quán)人濫用所有權(quán)地位, 不法侵害土地使用權(quán)人的權(quán)利也要承擔(dān)民事責(zé)任。國(guó)有土地使用權(quán)是從國(guó)有土地所有權(quán)派生出來(lái)的一項(xiàng)獨(dú)立權(quán)利, 指公民、法人或其他組織依照法律規(guī)定, 對(duì)依法占有的國(guó)有土地享有利用和取得收益的權(quán)利。因此, 雖然城市土地使用者的國(guó)有土地使用權(quán)基于土地的國(guó)家所有權(quán)而產(chǎn)生, 但它并不從屬于土地的國(guó)有所有權(quán), 而是一種具有獨(dú)立意義的物權(quán), 在法律許可的范圍內(nèi), 土地使用權(quán)人可以自主地對(duì)土地進(jìn)行各種開(kāi)發(fā)和利用并獲取收益。

作為一項(xiàng)獨(dú)立的權(quán)利, 土地使用權(quán)是財(cái)產(chǎn)權(quán)。財(cái)產(chǎn)權(quán)表明了人與人之間針對(duì)物的相互關(guān)系, 反映著在人與物之間的關(guān)系之側(cè)面的人與人之間的關(guān)系, 從法律的觀點(diǎn)看, 財(cái)產(chǎn)是一組權(quán)利, 這些權(quán)利描述一個(gè)人對(duì)其所有的資源可以做些什么, 不可以做些什么; 他可以占有、使用、改變、饋贈(zèng)、轉(zhuǎn)讓或阻止他人侵犯其財(cái)產(chǎn)范圍。

在現(xiàn)今的大多數(shù)國(guó)家里, 財(cái)產(chǎn)權(quán)既屬于憲法上的概念, 也屬于民法上的用語(yǔ), 對(duì)財(cái)產(chǎn)權(quán)的法律保護(hù)創(chuàng)造了有效率地使用資源的激勵(lì)。如果人們?cè)谡加泻褪褂糜邢薜馁Y源時(shí)沒(méi)有安全保障, 則會(huì)導(dǎo)致社會(huì)的不穩(wěn)定。民法上的財(cái)產(chǎn)權(quán)則主要屬于公民對(duì)抗公民、或私人對(duì)抗私人的一種權(quán)利, 由此形成了作為平等主體的私人之間的財(cái)產(chǎn)關(guān)系。而憲法中的財(cái)產(chǎn)權(quán)乃屬于憲法上的一種基本權(quán)利, 與其它憲法上的權(quán)利一樣, 均是公民針對(duì)國(guó)家而享有的一種權(quán)利, 即公民所享有的、為國(guó)家權(quán)力所不能不當(dāng)侵害的一種權(quán)利, 直接地反映了公民與國(guó)家權(quán)力之間在憲法秩序中的關(guān)系。從這個(gè)意義上說(shuō),這種財(cái)產(chǎn)權(quán)是反對(duì)專(zhuān)制特權(quán), 增進(jìn)個(gè)人自由以及促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)效率的有效手段。

2. 房屋征收的性質(zhì)

征收是指國(guó)家為了公共利益強(qiáng)制剝奪私人財(cái)產(chǎn)權(quán)并給予相應(yīng)補(bǔ)償?shù)闹贫取Ｕ魇赵谛再|(zhì)上是強(qiáng)制性購(gòu)買(mǎi), 不管被征收人同意與否, 只要符合征收條件, 被征收人必須放棄其權(quán)利而接受補(bǔ)償, 其法理基礎(chǔ)在于公共利益高于個(gè)人利益。征收是對(duì)私權(quán)利的嚴(yán)重限制, 因此, 世界各國(guó)一般對(duì)征收規(guī)定了嚴(yán)格條件, 主要表現(xiàn)在: 第一, 必須為社會(huì)公共利益; 第二, 必須給予被征收人公平補(bǔ)償。

盡管?chē)?guó)有土地上房屋征收與補(bǔ)償條例規(guī)定的是房屋的征收與補(bǔ)償問(wèn)題, 但是, 從實(shí)物形態(tài)、權(quán)屬關(guān)系、價(jià)格構(gòu)成及處分情況來(lái)看, 房屋和土地都是密不可分的, 也正因?yàn)槿绱? 人們通常將房屋這一財(cái)產(chǎn)稱(chēng)之為房地產(chǎn)。因此, 房屋的征收必然要涉及土地問(wèn)題。就城市房地產(chǎn)而言, 其價(jià)值本質(zhì)上是由土地使用權(quán)和房屋所有權(quán)兩個(gè)部分構(gòu)成的, 且隨著土地有償使用的市場(chǎng)化不斷加強(qiáng), 往往其中的土地使用權(quán)價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于附著于土地之上的房屋的所有權(quán)價(jià)值。在國(guó)有土地上實(shí)施房屋征收的真正目的, 通常并不是為了取得被征收的房屋及其附屬物, 而是為了取得房屋及其附屬物所占有的土地的使用權(quán), 并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行新的土地開(kāi)發(fā)和建設(shè)。從這個(gè)角度看, 房屋征收從表象上看是消滅房屋所有權(quán), 而其實(shí)質(zhì)是獲得房屋所占土地的使用權(quán), 是通過(guò)征收房屋收回國(guó)有土地使用權(quán)并進(jìn)行重新安排。

房屋征收中國(guó)有土地使用權(quán)補(bǔ)償?shù)氖聦?shí)依據(jù)

1. 城鎮(zhèn)房屋土地使用權(quán)是有償取得的

在傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下, 我國(guó)城鎮(zhèn)只存在單一形式的劃撥土地使用權(quán)。由于土地使用權(quán)不能轉(zhuǎn)讓、出租或抵押, 土地使用權(quán)不是一種真正意義上的財(cái)產(chǎn)權(quán)。1988 年憲法修正案廢止了原憲法第10 條第4 款/ “禁止土地出租”0的規(guī)定, 增加了土地使用權(quán)可以依照法律的規(guī)定轉(zhuǎn)讓的規(guī)定。隨后《土地管理法》也作了相應(yīng)修正, 建立了土地使用權(quán)有償取得、使用、轉(zhuǎn)讓和出租制度。1990 年制定的《城鎮(zhèn)國(guó)有土地使用權(quán)出讓和轉(zhuǎn)讓暫行條例》規(guī)定了國(guó)有土地有償使用制度, 確定了國(guó)有土地的劃撥和出讓方式。據(jù)此可知, 我國(guó)城市房屋所有權(quán)人所獲得的土地使用權(quán)是出讓土地使用權(quán)或者劃撥土地使用權(quán)。

2. 土地的增值收益是土地使用權(quán)人的投資收益

土地既是資源, 又是資產(chǎn), 由于土地資源的不可再生性和土地投資的積累性, 土地具有增值性。在城市土地國(guó)家所有、分散利用的模式下, 我國(guó)的土地增值收益應(yīng)當(dāng)歸作為所有者的國(guó)家享有, 還是歸土地使用權(quán)人享有呢? 有學(xué)者認(rèn)為, 土地的增值收益并非土地使用權(quán)人的勞動(dòng)所得, 應(yīng)當(dāng)歸土地所有者即國(guó)家享有。事實(shí)并非如此, 我們通過(guò)分析土地增值的成因即可得出結(jié)論。

房屋征收中國(guó)有土地使用權(quán)補(bǔ)償?shù)姆梢罁?jù)

1. 憲法

我國(guó)憲法第10 條第3 款規(guī)定,國(guó)家為了公共利益的需要, 可以依照法律規(guī)定對(duì)土地實(shí)行征收或者征用并給予補(bǔ)償;第13 條規(guī)定, 公民的合法的私有財(cái)產(chǎn)不受侵犯。國(guó)家依照法律規(guī)定保護(hù)公民的私有財(cái)產(chǎn)權(quán)和繼承權(quán)。國(guó)家為了公共利益的需要, 可以依照法律規(guī)定對(duì)公民的私有財(cái)產(chǎn)實(shí)行征收或者征用并給予補(bǔ)償。憲法的上述規(guī)定, 建立了財(cái)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的新的制度起點(diǎn)。國(guó)家為了公共利益的需要, 依照法律規(guī)定對(duì)土地、公民的私有財(cái)產(chǎn)實(shí)行征收或者征用并給予補(bǔ)償, 其實(shí)質(zhì)在于為國(guó)家權(quán)力如何對(duì)待公民財(cái)產(chǎn)權(quán)建立邊界和設(shè)定規(guī)范, 即通過(guò)對(duì)合法公共侵害的公正補(bǔ)償, 實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)產(chǎn)權(quán)的憲法保護(hù)。

2. 法律

我國(guó)物權(quán)法第121 條規(guī)定, 因不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)被征收、征用致使用益物權(quán)消滅或者影響用益物權(quán)行使的, 用益物權(quán)人有權(quán)依照本法第四十三條、第四十四條的規(guī)定獲得相應(yīng)補(bǔ)償0。土地使用權(quán)屬于用益物權(quán), 因此, 在房屋征收時(shí)應(yīng)當(dāng)對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)償。

參考文獻(xiàn)：

第6篇：證券市場(chǎng)的問(wèn)題范文

證券市場(chǎng)是我國(guó)資本市場(chǎng)的重要構(gòu)件，為眾多的企業(yè)和投資者創(chuàng)造了良好的的投資和融資機(jī)會(huì)。國(guó)家鼓勵(lì)并支持證券市場(chǎng)發(fā)展壯大，制定了許多有效的方針政策，為市場(chǎng)的健康、規(guī)范發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。但我國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期，因此還有一些不足之處，所以需要對(duì)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀提出長(zhǎng)遠(yuǎn)有效的發(fā)展策略。

二、證券市場(chǎng)的概念

證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是為解決資本供求矛盾和流動(dòng)性而產(chǎn)生的市場(chǎng)。廣義上的證券市場(chǎng)指的是所有證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所，狹義上，也是最活躍的證券市場(chǎng)指的是資本證券市場(chǎng)、貨幣證券市場(chǎng)和商品證券市場(chǎng)。是股票、債券，商品期貨、股票期貨、期權(quán)、利率期貨等證券產(chǎn)品發(fā)行和交易的場(chǎng)所。

三、證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀

（一）外部環(huán)境背景的不確定性

首先，08年美國(guó)次貸危機(jī)的演化引發(fā)全球的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，由美國(guó)的經(jīng)濟(jì)減緩從而對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不可低估的影響。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大背景之下，中國(guó)自然也不會(huì)獨(dú)善其身，美國(guó)次貸危機(jī)會(huì)通過(guò)進(jìn)出口貿(mào)易、資本流動(dòng)、心理等方式對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及證券市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。然后，中國(guó)乃至全球正處于持續(xù)通貨膨脹的陰影之下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀政策面臨著不確定性。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的的同時(shí)，也隨之出現(xiàn)了問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著從偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱的跡象，物價(jià)有可能由結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)向全面上漲。

（二）上市公司內(nèi)部存在問(wèn)題

目前證券市場(chǎng)中雖然已經(jīng)有一些較優(yōu)秀的上市公司，但所占比例卻不大，而新的上市公司又存在一些問(wèn)題。還有上市公司的一些投資者缺乏正確的投資理念，對(duì)證券市場(chǎng)投資產(chǎn)生的收益和風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有正確的理性認(rèn)識(shí)，也缺乏自我保護(hù)意識(shí)，存在投機(jī)心態(tài)。雖然與前些年中小投資者占多數(shù)的構(gòu)成相比已有明顯的改善，并且機(jī)構(gòu)投資者也用其投資方式與理念影響著證券市場(chǎng)的發(fā)展，但在機(jī)構(gòu)投資者增多的同時(shí)，機(jī)構(gòu)搏奕現(xiàn)象也變的殘酷。

（三）市場(chǎng)機(jī)制不健全

證券市場(chǎng)制度是支撐證券市場(chǎng)高效、公平運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，包括信息披露制度和利益保障與實(shí)現(xiàn)制度等。目前我國(guó)證券市場(chǎng)在信息披露制度方面，從制度本身和從執(zhí)行上都存在著信息仍不夠公開(kāi)的問(wèn)題，一些重大的信息披露帶有些隨意性和主觀性，這樣會(huì)挫傷股民、債券投資者的信心和了解程度。利益保障與實(shí)現(xiàn)制度是指證券投資者在獲取有關(guān)信息后，給予證券投資期收益以必要的保障和實(shí)現(xiàn)的制度。

（四）相關(guān)法律法規(guī)有待完善

中國(guó)證券市場(chǎng)的制度缺陷很大程度上是由于法律法規(guī)不完善引起的。由于中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間相對(duì)較短，仍然處于新興加轉(zhuǎn)軌階段，還有很多的薄弱環(huán)節(jié)，市場(chǎng)的一些體制性、結(jié)構(gòu)性和機(jī)制性問(wèn)題并未完全解決。另一方面，由于證券市場(chǎng)本身自身也在迅速發(fā)展，內(nèi)部和外部環(huán)境處于也有著不確定性，在不斷發(fā)展變化之中，所有現(xiàn)有的法律體系和法律制度需要不斷進(jìn)行調(diào)整、補(bǔ)充和完善。

四、證券市場(chǎng)發(fā)展前景及策略

（一）建設(shè)和完善市場(chǎng)體系

證券市場(chǎng)制度的市場(chǎng)供給與需求之間的矛盾沖突構(gòu)成了中國(guó)證券市場(chǎng)演進(jìn)的原動(dòng)力。制度安排滯后于市場(chǎng)發(fā)展需求，很大程度上限制了證券市場(chǎng)的發(fā)展，因此，必須加快市場(chǎng)體系建設(shè)和完善。從證券市場(chǎng)的成熟發(fā)展和現(xiàn)實(shí)需求來(lái)考量，中國(guó)證券市場(chǎng)迫切需要推出做空機(jī)制，同時(shí)還要積極推進(jìn)備兌權(quán)證，資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)展，擴(kuò)大市場(chǎng)的規(guī)模，提高市場(chǎng)成交活躍度，為投資多元化提供更多的選擇。

（二）建立和完善公司的法人治理結(jié)構(gòu)

我國(guó)證券市場(chǎng)首先要解決股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理這一現(xiàn)象，逐漸消除國(guó)有股“一股獨(dú)大”的問(wèn)題。盡量減少?lài)?guó)有股在股市中所占的比重，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。弱化政府行政部門(mén)在公司治理中的地位與作用，強(qiáng)化市場(chǎng)規(guī)律的作用。切實(shí)在公司內(nèi)部建立起獨(dú)立董事制度，同時(shí)還要建立起股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)三者之間的權(quán)利制衡關(guān)系，完善公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)，使其在證券市場(chǎng)上發(fā)揮有效的作用。

（三）優(yōu)化證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提高市場(chǎng)效率

一是要理順股票、國(guó)債與企業(yè)債券之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)權(quán)益類(lèi)工具和債務(wù)類(lèi)工具的均衡發(fā)展。我國(guó)的證券市場(chǎng)應(yīng)加快發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，為企業(yè)融資提供更多的渠道。二是要建立多層次的市場(chǎng)體系，同時(shí)還要有效加強(qiáng)我國(guó)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性和資源配置能力。三是要積極、穩(wěn)妥處理好投資主體的深化問(wèn)題。同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)廣大散戶投資者的教育，幫助其樹(shù)立正確的投資理念，掌握合理的投資方法.

（四）完善市場(chǎng)法律法規(guī)

法律法規(guī)在證券市場(chǎng)的發(fā)展中起著非常重要的規(guī)范作用，要真正做到有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)，中國(guó)證券市場(chǎng)的制度缺陷很大程度上是由于法律法規(guī)不完善引起的。雖然在《證券法》的規(guī)范下市場(chǎng)秩序有了一定改觀，但《證券法》存在的不足之處給市場(chǎng)帶來(lái)了很多無(wú)法準(zhǔn)確解決的問(wèn)題。同時(shí)，與不適應(yīng)市場(chǎng)新的交易品種和交易方式的有關(guān)的法規(guī)，要及時(shí)補(bǔ)充。在執(zhí)法過(guò)程中，有關(guān)部門(mén)應(yīng)秉公執(zhí)法，執(zhí)法必嚴(yán)，違法必糾。

第7篇：證券市場(chǎng)的問(wèn)題范文

關(guān)鍵詞：證券資本市場(chǎng) 市場(chǎng)問(wèn)題 規(guī)范化

證券市場(chǎng)在我國(guó)仍處于發(fā)展的初期階段，存在許多不規(guī)范的情況，這類(lèi)情況多與市場(chǎng)制度的不完善有關(guān)。因此，想要使我國(guó)的證券資本市場(chǎng)得到有序良好的發(fā)展，必須正視其中的制度問(wèn)題。

一、證券資本市場(chǎng)存在的制度問(wèn)題

（一）組成資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)不合理

在我國(guó)，收入較低，資金不足的白領(lǐng)工薪階層占據(jù)我國(guó)股民的絕大多數(shù)，這類(lèi)股民進(jìn)行股票投資的目的是能夠通過(guò)證券市場(chǎng)改善自己的生活質(zhì)量，擺脫生活困頓，因此他們大多從事短期的買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出，缺乏長(zhǎng)期進(jìn)行金融投資的能力。一旦股市發(fā)生波動(dòng)，這類(lèi)股民就急于進(jìn)行股票的拋售與購(gòu)買(mǎi)，不僅加劇了股市的動(dòng)蕩，也造成了我國(guó)證券市場(chǎng)存在著嚴(yán)重的投機(jī)性。

（二）相關(guān)證券法律不健全

我國(guó)有關(guān)證券的法律法規(guī)重點(diǎn)規(guī)定了上市公司的相關(guān)權(quán)利與義務(wù)，其中行政手段比較健全，而對(duì)于投資者民事權(quán)益的保護(hù)仍顯薄弱。因此，一旦投資者的切身利益受到損害，會(huì)因?yàn)闊o(wú)法可依造成難以索賠。

（三）執(zhí)法力度不夠

近年來(lái)，我國(guó)出現(xiàn)多起證券市場(chǎng)的造假行為，如康美藥業(yè)、北京城建集團(tuán)等等，究其原因，與我國(guó)缺乏有力的執(zhí)法密切相關(guān)，公司通過(guò)造假獲得的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于付出的成本，因此形成欺瞞造假的行為愈演愈烈。

（四）中介機(jī)構(gòu)缺乏公信力

我國(guó)中介公司的信用制度非常薄弱，前幾年出現(xiàn)的上市公司聘用會(huì)計(jì)事務(wù)所制作假賬的事件充分說(shuō)明這一現(xiàn)象。中介機(jī)構(gòu)公信力的缺乏，會(huì)極大的削弱證券資本市場(chǎng)的制度基礎(chǔ)。

（五）股份劃分不合理

目前，我國(guó)證券市場(chǎng)主要由外資、個(gè)人、國(guó)家與法人四種股份類(lèi)型組成，這種作法與國(guó)際慣例不相符合，并且國(guó)家為了保證自己的控股地位不丟失，長(zhǎng)期禁止法人股與國(guó)家股的發(fā)放，從而產(chǎn)生了下列問(wèn)題：

（1）證券市場(chǎng)無(wú)法準(zhǔn)確反映我國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況。我國(guó)只有很少的公司擁有上市的能力，而其中上市公司一半以上的股份不能流通，造成證券市場(chǎng)的市盈利率非常高，股市底盤(pán)非常弱小。大多數(shù)股民進(jìn)行股票投資的時(shí)候比較注重股票因?yàn)椴▌?dòng)而產(chǎn)生的差價(jià)，這種短期投機(jī)的行為造成了股市擁有極為強(qiáng)烈的波動(dòng)性。因此，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r與證券市場(chǎng)的走勢(shì)沒(méi)有明顯的相關(guān)性，二者的走向有時(shí)甚至?xí)嗷ケ畴x。

（2）國(guó)有企業(yè)難以進(jìn)行股份制改革。由于國(guó)家掌握了全部的國(guó)家股與絕大部分的法人股，因此在國(guó)有企業(yè)改革的過(guò)程中，政府部門(mén)仍然會(huì)掌控企業(yè)的控股權(quán)與發(fā)言權(quán)，因此，國(guó)有企業(yè)的改革只會(huì)是治標(biāo)不治本，其中的管理模式?jīng)]有發(fā)生根本變化。

二、中國(guó)證券制度規(guī)范化的發(fā)展展望

我國(guó)證券資本市場(chǎng)想要持續(xù)健康的發(fā)展，必須加以規(guī)范，可以從以下幾個(gè)方面入手：

（一）健全證券市場(chǎng)體系

前文已經(jīng)分析了我國(guó)目前的證券市場(chǎng)存在嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)缺陷，導(dǎo)致市場(chǎng)投機(jī)化現(xiàn)象嚴(yán)重，不利于穩(wěn)定、長(zhǎng)期的投資群體培養(yǎng)。因此建立健全一個(gè)多層次的市場(chǎng)體系是非常必要的，管理者應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，積極進(jìn)行股票市場(chǎng)的完善建設(shè)，同時(shí)應(yīng)大力發(fā)展債券市場(chǎng)等多種證券市場(chǎng)形式，增加證券交易的品種，推進(jìn)金融體制的創(chuàng)新，最終建立應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖機(jī)制。

（二）完善投資者結(jié)構(gòu)

我國(guó)目前的投資者大多以散戶的形式存在，規(guī)模小、資金薄弱是其特點(diǎn)。不利于證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，因此針對(duì)這種情況，國(guó)家可以大力發(fā)展投資機(jī)構(gòu)，例如養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等。與散戶投資相比，機(jī)構(gòu)投資的管理更為先進(jìn)，資金更為雄厚，并且機(jī)構(gòu)投資的發(fā)展目標(biāo)在于長(zhǎng)遠(yuǎn)期的收益。大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資，可以對(duì)散戶的投資行為產(chǎn)生影響，使散戶投資者更加理性，逐步改善投資者結(jié)構(gòu)。

（三）擴(kuò)大證券市場(chǎng)規(guī)模

證券市場(chǎng)規(guī)模小型化容易造成投機(jī)現(xiàn)象的發(fā)生，因此必須擴(kuò)大證券市場(chǎng)的上市規(guī)模，增加證券市場(chǎng)的容量。在擴(kuò)大證券市場(chǎng)規(guī)模的過(guò)程中，必須注重上市公司的成長(zhǎng)性與業(yè)績(jī)，因?yàn)橹挥羞@樣，才能保證規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，證券市場(chǎng)也能夠有序的發(fā)展。

（四）正確定位市場(chǎng)功能

證券資本市場(chǎng)具有推動(dòng)國(guó)有企業(yè)股份制改革，優(yōu)化資源配置，進(jìn)行企業(yè)的金融投資等功能。因此，面對(duì)我國(guó)證券資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，證券市場(chǎng)應(yīng)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)方面的改變。

首先轉(zhuǎn)變市場(chǎng)功能。證券市場(chǎng)應(yīng)注重上市公司的質(zhì)量與市場(chǎng)交易效率的提升，推動(dòng)市場(chǎng)功能由簡(jiǎn)單的籌集資金轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)化資源配置、準(zhǔn)確應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等復(fù)合型功能，保證證券市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展。

其次需要轉(zhuǎn)變證券市場(chǎng)的定位。證券市場(chǎng)為國(guó)有企業(yè)擺脫經(jīng)濟(jì)困境的定位已經(jīng)不符合時(shí)展的需要，現(xiàn)階段證券市場(chǎng)應(yīng)定位于推動(dòng)企業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，增強(qiáng)企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的又好又快發(fā)展。

三、結(jié)束語(yǔ)

證券資本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量，而我國(guó)目前的證券市場(chǎng)在制度上存在組成結(jié)構(gòu)不合理、相關(guān)法律法規(guī)不健全、缺乏執(zhí)法力度與監(jiān)督機(jī)制、中介機(jī)構(gòu)缺乏公信力的問(wèn)題。因此，為了保證我國(guó)證券市場(chǎng)健康有序的發(fā)展，必須實(shí)行健全證券投資體系、完善投資者結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模、正確定位市場(chǎng)功能與完善相關(guān)法律法規(guī)的措施。

參考文獻(xiàn)：

[1]吳園園，許東萍.中國(guó)證券市場(chǎng)存在的問(wèn)題[J]. 商場(chǎng)現(xiàn)代化， 2010（33）

[2]曾令逸.誰(shuí)來(lái)帶領(lǐng)我們“出埃及”——當(dāng)前中國(guó)證券市場(chǎng)存在的問(wèn)題及其出路淺談[J]. 金融經(jīng)濟(jì)， 2009（10）

第8篇：證券市場(chǎng)的問(wèn)題范文

今年3月24日，歐盟在瑞典首都斯德哥爾摩召開(kāi)的特別首腦會(huì)議上，批準(zhǔn)了由歐洲前中央銀行行長(zhǎng)拉姆法路西領(lǐng)導(dǎo)的賢人委員會(huì)提出的雄心勃勃的歐盟證券市場(chǎng)改革計(jì)劃，決定成立歐盟證券委員會(huì)和歐盟證券管理委員會(huì)，確保在2003年底形成統(tǒng)一、高效的歐盟證券市場(chǎng)，為2000年歐盟里斯本首腦會(huì)議上提出的到2010年把歐盟建成“世界上最具競(jìng)爭(zhēng)力和最具活力的知識(shí)經(jīng)濟(jì)”的實(shí)現(xiàn)奠定基礎(chǔ)。

一、歐盟證券市場(chǎng)發(fā)展的基本情況

多年來(lái)，歐盟證券市場(chǎng)一直超著一體化的方向發(fā)展。1979年，歐洲貨幣體系正式建立后，歐盟先后頒布了“準(zhǔn)入指令”、“上市名單指令”和“過(guò)渡期報(bào)告指令”,分別對(duì)歐盟上市公司的最低條件、上市前必須列入上市名單和信息披露等方面確立了基本規(guī)則，用于規(guī)范各成員國(guó)證券市場(chǎng)。1989年以后，為建立歐盟統(tǒng)一大市場(chǎng)，歐盟通過(guò)了“可轉(zhuǎn)換證券共同投資條約”、“投資服務(wù)指令”和“金融服務(wù)行動(dòng)計(jì)劃”，為投資機(jī)構(gòu)在歐盟各成員國(guó)建立分支機(jī)構(gòu)、提供金融服務(wù)、實(shí)行歐盟內(nèi)部跨國(guó)證券交易掃清的道路。隨著歐元的啟動(dòng)，歐洲資本市場(chǎng)的一體化步伐大大加快，2000年4月，巴黎、阿姆斯特丹和布魯塞爾證券交易所實(shí)行合并，組成了歐洲第二大股票市場(chǎng)“歐洲第二”。倫敦和法蘭克福證券交易所的合并雖遭瑞典一家金融機(jī)構(gòu)的敵意收購(gòu)而擱置，但最近又傳出要合并的消息。

在歐盟證券市場(chǎng)一體化發(fā)展的同時(shí)，股東文化在歐盟興起，歐洲股民迅速增加，股票市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，有價(jià)證券交易在經(jīng)濟(jì)生活中的作用提高。目前，歐盟的政府債券市場(chǎng)已超過(guò)美國(guó)40%，公司債券成倍增長(zhǎng)，股市市值總和已超過(guò)美國(guó)市值的一半，德國(guó)、西班牙等國(guó)家已有約20%的人持有股票。

二、歐盟證券市場(chǎng)存在的主要問(wèn)題

盡管歐盟在證券市場(chǎng)一體化上取得了一定成就，但把歐盟證券市場(chǎng)作為一個(gè)整體來(lái)看，目前仍存在一系列問(wèn)題。

1．證券市場(chǎng)分散,帶來(lái)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性不高。歐盟15個(gè)成員國(guó)都擁有自己的證券市場(chǎng)，以股票市場(chǎng)為例，除了位居世界前六名之列的倫敦、法蘭克福和巴黎之外，歐洲還有10多家包括米蘭、馬德里、里斯本等在內(nèi)的數(shù)十家中小型交易所，15國(guó)所有的交易市值總合僅相當(dāng)于紐約股票交易所。不僅如此，一些國(guó)家內(nèi)部的證券市場(chǎng)也相當(dāng)分散，例如德國(guó)，除了法蘭克福，還有另外包括斯圖加特在內(nèi)的7家股票交易所。

證券市場(chǎng)分散，降低了市場(chǎng)的流動(dòng)性，使歐洲的投融資成本一直高于美國(guó)，歐盟統(tǒng)一大市場(chǎng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)無(wú)法成分發(fā)揮，嚴(yán)重阻礙了歐盟經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2．歐盟缺乏一套清晰的證券市場(chǎng)運(yùn)做規(guī)則。首先，法規(guī)不健全，歐盟制定的力圖規(guī)范歐盟證券市場(chǎng)的各種規(guī)則缺乏明確的界定和解釋?zhuān)煌?guī)定之間存在矛盾，各國(guó)執(zhí)行尺度也不一致；其次，各成員國(guó)的證券體制和規(guī)則存在差異，如跨國(guó)擔(dān)保、投資服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)計(jì)和會(huì)計(jì)制度、投資者資格標(biāo)準(zhǔn)、零售和批發(fā)金融市場(chǎng)規(guī)則、養(yǎng)老金投資規(guī)則、招股說(shuō)明書(shū)內(nèi)容等不盡一致；第三，歐盟決策程序繁瑣復(fù)雜，每一項(xiàng)立法平均耗時(shí)兩年以上，致使歐盟沒(méi)有抓住歐元啟動(dòng)的機(jī)會(huì)加快歐盟證券市場(chǎng)的改革，使歐盟在風(fēng)險(xiǎn)投資等金融衍生工具的發(fā)展和創(chuàng)新方面明顯落后美國(guó)。第四，監(jiān)管體系混亂，歐盟各成員國(guó)內(nèi)有40個(gè)機(jī)構(gòu)從事證券市場(chǎng)的規(guī)則制定和監(jiān)管，相互分割，權(quán)利和責(zé)任存在較大的差別，歐盟一級(jí)沒(méi)有統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)；第五，跨國(guó)交易和清算系統(tǒng)互不連接，交易成本居高不下；

3．經(jīng)濟(jì)、政治、文化等因素影響證券市場(chǎng)一體化發(fā)展。各成員國(guó)不同的立法體系、稅收制度、政治和文化差異等阻礙了歐盟的證券市場(chǎng)發(fā)展，其中稅制和企業(yè)文化不同是阻礙證券市場(chǎng)發(fā)展的主要因素。各國(guó)證券經(jīng)營(yíng)的稅種和稅率不完全一致，而各國(guó)為了自身的經(jīng)濟(jì)利益，難以在稅制上達(dá)成一致。比如由于英國(guó)和盧森堡對(duì)債券和利息收入免稅，導(dǎo)致歐盟其他國(guó)家大量資金流入這兩個(gè)國(guó)家，債券交易也基本在這兩國(guó)進(jìn)行，當(dāng)歐盟計(jì)劃統(tǒng)一證券和利息收入稅時(shí)，英國(guó)和盧森堡堅(jiān)決反對(duì)。各成員國(guó)不同的公司治理結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)政策、企業(yè)文化等使證券企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)和兼并困難重重。

4．歐盟成員國(guó)加入歐洲貨幣聯(lián)盟不同步。隨著歐元的啟動(dòng)，歐元區(qū)內(nèi)金融市場(chǎng)的結(jié)算和計(jì)價(jià)都可使用歐元，但在國(guó)際金融領(lǐng)域具有重要影響力的英國(guó)至今游離于歐元區(qū)之外，而且何時(shí)加入仍遙遙無(wú)期。此外，歐盟東擴(kuò)后，新成員不會(huì)馬上加入歐洲貨幣聯(lián)盟，貨幣聯(lián)盟不同步問(wèn)題將更趨嚴(yán)重，這勢(shì)必延緩歐洲證券市場(chǎng)一體化的進(jìn)程。

三、歐盟證券市場(chǎng)改革的主要舉措

面對(duì)證券市場(chǎng)存在的問(wèn)題、美國(guó)金融市場(chǎng)不斷創(chuàng)新和發(fā)展的巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力和金融全球化挑戰(zhàn)，歐盟決心加快證券市場(chǎng)一體化的步伐，加快證券市場(chǎng)的改革。歐盟證券市場(chǎng)的改革思路就是以歐元啟動(dòng)為契機(jī)，在歐盟范圍內(nèi)建立一套公開(kāi)、公平、透明的證券市場(chǎng)立法規(guī)則，保護(hù)投資者的利益，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維持投資者對(duì)證券市場(chǎng)的信心，促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)歐盟證券市場(chǎng)的發(fā)展。而決策過(guò)程和監(jiān)管的程序化、規(guī)則化、透明化也是現(xiàn)代文明社會(huì)的最重要特征之一。

1．加速歐盟證券市場(chǎng)決策程序的改革，使決策程序簡(jiǎn)單化。針對(duì)歐盟立法體系和決策過(guò)程繁雜的弊端，歐盟斯德哥爾摩特別首腦會(huì)議通過(guò)了拉姆法路西提出的歐盟證券市場(chǎng)監(jiān)管改革計(jì)劃，把歐盟的證券市場(chǎng)立法和監(jiān)管體系分解為4個(gè)層次，各層次分工明確、相互配合、互相協(xié)調(diào)、互相監(jiān)督，并在2003年底前完成。第一層次，以現(xiàn)有的立法程序?yàn)榛A(chǔ)，由歐盟理事會(huì)和歐洲議會(huì)作為立法機(jī)構(gòu)決定歐盟證券市場(chǎng)的基本政策和基本原則，集中討論涉及證券市場(chǎng)的關(guān)鍵問(wèn)題，不拘泥于技術(shù)性的細(xì)節(jié)問(wèn)題，以便繞開(kāi)對(duì)每一項(xiàng)立法平均耗時(shí)兩年的共同決策程序。第二層次，在2001年年底前成立歐盟證券委員會(huì)和歐盟證券管理委員會(huì)，協(xié)助歐盟委員會(huì)執(zhí)行歐盟理事會(huì)和歐洲議會(huì)通過(guò)的指令和決定實(shí)施細(xì)則，并在三個(gè)月內(nèi)就每一項(xiàng)立法框架的技術(shù)問(wèn)題達(dá)成協(xié)議。歐盟證券委員會(huì)的主要智能是制定證券市場(chǎng)規(guī)則、對(duì)歐盟委員會(huì)提供咨詢(xún)并通過(guò)歐盟委員會(huì)給歐盟證券管理委員會(huì)下達(dá)命令。歐盟證券管理委員會(huì)由各成員國(guó)的證券監(jiān)管當(dāng)局組成，負(fù)責(zé)對(duì)歐盟證券市場(chǎng)的監(jiān)管，保障歐盟證券法律的實(shí)施。第三層次，強(qiáng)化成員國(guó)內(nèi)部監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。第四層次，歐盟和各成員國(guó)之間各級(jí)立法、監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，保證歐盟統(tǒng)一規(guī)則在歐盟內(nèi)部的實(shí)行。

2．修改歐盟證券市場(chǎng)監(jiān)管的指令和措施，使其適用現(xiàn)代金融市場(chǎng)發(fā)展的要求，形成統(tǒng)一的歐盟證券管理規(guī)則。具體包括，投資和養(yǎng)老金基金規(guī)則的現(xiàn)代化；國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的采用；股票市場(chǎng)的單一“營(yíng)業(yè)執(zhí)照”，即一家金融機(jī)構(gòu)只要擁有任何一個(gè)成員國(guó)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照，便可在歐盟境內(nèi)自由設(shè)立分公司，無(wú)需所在國(guó)認(rèn)可；發(fā)行商統(tǒng)一招股說(shuō)明書(shū)；金融批發(fā)服務(wù)市場(chǎng)的互認(rèn)原則；交易所上市原則等，這些改革可望在2003年底完成。同時(shí)，加快2000年3月里斯本首腦會(huì)議上簽署的“金融服務(wù)行動(dòng)計(jì)劃”中提出的改革零售和批發(fā)金融市場(chǎng)42項(xiàng)措施的實(shí)施。

3．成員國(guó)加快本國(guó)金融監(jiān)管體系的改革，其基本取向是建立對(duì)銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管的單一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以便明確責(zé)任、改進(jìn)管理、降低成本、增加透明度。英國(guó)在歐洲金融改革中首開(kāi)先河，建立了單一的金融市場(chǎng)全權(quán)管理機(jī)構(gòu)金融服務(wù)局來(lái)監(jiān)管整個(gè)英國(guó)金融市場(chǎng)。拉姆法魯斯領(lǐng)導(dǎo)的賢人委員會(huì)認(rèn)可了英國(guó)模式，并提議每個(gè)歐盟成員國(guó)均建立單一的金融市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)。目前，丹麥和瑞典基本與英國(guó)同步；比利時(shí)、盧森堡和芬蘭也將把證券業(yè)與銀行業(yè)的監(jiān)管合并；德國(guó)已提出將該國(guó)的分別管理銀行、保險(xiǎn)公司和證券公司的三個(gè)管理機(jī)構(gòu)合并為一個(gè)聯(lián)邦金融市場(chǎng)監(jiān)管局的建議；法國(guó)也正在討論合并證券交易委員會(huì)、監(jiān)管市場(chǎng)交易的自律組織金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)和監(jiān)管銀行業(yè)的銀行業(yè)委員會(huì)的問(wèn)題。四、歐盟證券市場(chǎng)發(fā)展的前景

歐盟證券市場(chǎng)的改革舉措和歐元的即將流通為歐盟證券市場(chǎng)一體化的深化注入新的活力，歐盟統(tǒng)一證券市場(chǎng)的建立不會(huì)逆轉(zhuǎn)，這必將推動(dòng)歐盟經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，改變目前國(guó)際資本市場(chǎng)的格局，加快形成與美國(guó)相抗衡的全球另一個(gè)證券交易中心的步伐。但在一體化的進(jìn)程中，仍存在許多不確定因素和難以逾越的障礙，完全一體化的證券市場(chǎng)在歐盟形成需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。

1．歐元即將流通將使歐盟證券市場(chǎng)一體化程度進(jìn)一步加深。2002年1月1日歐元將替代12國(guó)貨幣開(kāi)始流通，從此，所有歐元區(qū)發(fā)行的證券都使用歐元統(tǒng)一標(biāo)價(jià)、統(tǒng)一結(jié)算和交易，消除了匯率風(fēng)險(xiǎn)，減低了交易成本，有利于增強(qiáng)資本的流動(dòng)性，刺激投資者的需求。投資者不再?gòu)牟煌瑖?guó)家的角度來(lái)進(jìn)行投資組合，而是以不同的產(chǎn)業(yè)比較進(jìn)行投資選擇，這無(wú)疑加快了證券市場(chǎng)一體化的進(jìn)程。

2．歐洲的主要證券交易所將從競(jìng)爭(zhēng)走向聯(lián)合。目前，倫敦、法蘭克福和以巴黎為首的歐洲第二在歐洲證券市場(chǎng)中呈三足鼎立之勢(shì)，但隨著歐元的啟動(dòng)、歐洲證券市場(chǎng)統(tǒng)一規(guī)則的實(shí)行以及現(xiàn)代通訊、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，歐洲各國(guó)證券市場(chǎng)的界限將被徹底打破，證券市場(chǎng)交易可延伸到歐盟乃至世界各個(gè)角落，以國(guó)家為單位的證券市場(chǎng)行將壽終正寢。同時(shí)，歐洲的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美國(guó)不斷滲透歐洲市場(chǎng)，對(duì)歐洲證券業(yè)形成了嚴(yán)重挑戰(zhàn)，這也會(huì)促使歐洲證券交易所的聯(lián)合。而促使歐洲證券交易所聯(lián)合，提高歐盟證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力也正是歐盟首腦會(huì)議批準(zhǔn)拉姆法路西的歐盟證券市場(chǎng)改革計(jì)劃的原因之一。

第9篇：證券市場(chǎng)的問(wèn)題范文

今年3月24日，歐盟在瑞典首都斯德哥爾摩召開(kāi)的特別首腦會(huì)議上，批準(zhǔn)了由歐洲前中央銀行行長(zhǎng)拉姆法路西領(lǐng)導(dǎo)的賢人委員會(huì)提出的雄心勃勃的歐盟證券市場(chǎng)改革計(jì)劃，決定成立歐盟證券委員會(huì)和歐盟證券管理委員會(huì)，確保在2003年底形成統(tǒng)一、高效的歐盟證券市場(chǎng)，為2000年歐盟里斯本首腦會(huì)議上提出的到2010年把歐盟建成“世界上最具競(jìng)爭(zhēng)力和最具活力的知識(shí)經(jīng)濟(jì)”的實(shí)現(xiàn)奠定基礎(chǔ)。

一、歐盟證券市場(chǎng)發(fā)展的基本情況

多年來(lái)，歐盟證券市場(chǎng)一直超著一體化的方向發(fā)展。1979年，歐洲貨幣體系正式建立后，歐盟先后頒布了“準(zhǔn)入指令”、“上市名單指令”和“過(guò)渡期報(bào)告指令”,分別對(duì)歐盟上市公司的最低條件、上市前必須列入上市名單和信息披露等方面確立了基本規(guī)則，用于規(guī)范各成員國(guó)證券市場(chǎng)。1989年以后，為建立歐盟統(tǒng)一大市場(chǎng)，歐盟通過(guò)了“可轉(zhuǎn)換證券共同投資條約”、“投資服務(wù)指令”和“金融服務(wù)行動(dòng)計(jì)劃”，為投資機(jī)構(gòu)在歐盟各成員國(guó)建立分支機(jī)構(gòu)、提供金融服務(wù)、實(shí)行歐盟內(nèi)部跨國(guó)證券交易掃清的道路。隨著歐元的啟動(dòng)，歐洲資本市場(chǎng)的一體化步伐大大加快，2000年4月，巴黎、阿姆斯特丹和布魯塞爾證券交易所實(shí)行合并，組成了歐洲第二大股票市場(chǎng)“歐洲第二”。倫敦和法蘭克福證券交易所的合并雖遭瑞典一家金融機(jī)構(gòu)的敵意收購(gòu)而擱置，但最近又傳出要合并的消息。

在歐盟證券市場(chǎng)一體化發(fā)展的同時(shí)，股東文化在歐盟興起，歐洲股民迅速增加，股票市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，有價(jià)證券交易在經(jīng)濟(jì)生活中的作用提高。目前，歐盟的政府債券市場(chǎng)已超過(guò)美國(guó)40%，公司債券成倍增長(zhǎng)，股市市值總和已超過(guò)美國(guó)市值的一半，德國(guó)、西班牙等國(guó)家已有約20%的人持有股票。

二、歐盟證券市場(chǎng)存在的主要問(wèn)題

盡管歐盟在證券市場(chǎng)一體化上取得了一定成就，但把歐盟證券市場(chǎng)作為一個(gè)整體來(lái)看，目前仍存在一系列問(wèn)題。

1．證券市場(chǎng)分散,帶來(lái)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性不高。歐盟15個(gè)成員國(guó)都擁有自己的證券市場(chǎng)，以股票市場(chǎng)為例，除了位居世界前六名之列的倫敦、法蘭克福和巴黎之外，歐洲還有10多家包括米蘭、馬德里、里斯本等在內(nèi)的數(shù)十家中小型交易所，15國(guó)所有的交易市值總合僅相當(dāng)于紐約股票交易所。不僅如此，一些國(guó)家內(nèi)部的證券市場(chǎng)也相當(dāng)分散，例如德國(guó)，除了法蘭克福，還有另外包括斯圖加特在內(nèi)的7家股票交易所。

證券市場(chǎng)分散，降低了市場(chǎng)的流動(dòng)性，使歐洲的投融資成本一直高于美國(guó)，歐盟統(tǒng)一大市場(chǎng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)無(wú)法成分發(fā)揮，嚴(yán)重阻礙了歐盟經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2．歐盟缺乏一套清晰的證券市場(chǎng)運(yùn)做規(guī)則。首先，法規(guī)不健全，歐盟制定的力圖規(guī)范歐盟證券市場(chǎng)的各種規(guī)則缺乏明確的界定和解釋?zhuān)煌?guī)定之間存在矛盾，各國(guó)執(zhí)行尺度也不一致；其次，各成員國(guó)的證券體制和規(guī)則存在差異，如跨國(guó)擔(dān)保、投資服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)計(jì)和會(huì)計(jì)制度、投資者資格標(biāo)準(zhǔn)、零售和批發(fā)金融市場(chǎng)規(guī)則、養(yǎng)老金投資規(guī)則、招股說(shuō)明書(shū)內(nèi)容等不盡一致；第三，歐盟決策程序繁瑣復(fù)雜，每一項(xiàng)立法平均耗時(shí)兩年以上，致使歐盟沒(méi)有抓住歐元啟動(dòng)的機(jī)會(huì)加快歐盟證券市場(chǎng)的改革，使歐盟在風(fēng)險(xiǎn)投資等金融衍生工具的發(fā)展和創(chuàng)新方面明顯落后美國(guó)。第四，監(jiān)管體系混亂，歐盟各成員國(guó)內(nèi)有40個(gè)機(jī)構(gòu)從事證券市場(chǎng)的規(guī)則制定和監(jiān)管，相互分割，權(quán)利和責(zé)任存在較大的差別，歐盟一級(jí)沒(méi)有統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)；第五，跨國(guó)交易和清算系統(tǒng)互不連接，交易成本居高不下；

3．經(jīng)濟(jì)、政治、文化等因素影響證券市場(chǎng)一體化發(fā)展。各成員國(guó)不同的立法體系、稅收制度、政治和文化差異等阻礙了歐盟的證券市場(chǎng)發(fā)展，其中稅制和企業(yè)文化不同是阻礙證券市場(chǎng)發(fā)展的主要因素。各國(guó)證券經(jīng)營(yíng)的稅種和稅率不完全一致，而各國(guó)為了自身的經(jīng)濟(jì)利益，難以在稅制上達(dá)成一致。比如由于英國(guó)和盧森堡對(duì)債券和利息收入免稅，導(dǎo)致歐盟其他國(guó)家大量資金流入這兩個(gè)國(guó)家，債券交易也基本在這兩國(guó)進(jìn)行，當(dāng)歐盟計(jì)劃統(tǒng)一證券和利息收入稅時(shí)，英國(guó)和盧森堡堅(jiān)決反對(duì)。各成員國(guó)不同的公司治理結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)政策、企業(yè)文化等使證券企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)和兼并困難重重。

4．歐盟成員國(guó)加入歐洲貨幣聯(lián)盟不同步。隨著歐元的啟動(dòng)，歐元區(qū)內(nèi)金融市場(chǎng)的結(jié)算和計(jì)價(jià)都可使用歐元，但在國(guó)際金融領(lǐng)域具有重要影響力的英國(guó)至今游離于歐元區(qū)之外，而且何時(shí)加入仍遙遙無(wú)期。此外，歐盟東擴(kuò)后，新成員不會(huì)馬上加入歐洲貨幣聯(lián)盟，貨幣聯(lián)盟不同步問(wèn)題將更趨嚴(yán)重，這勢(shì)必延緩歐洲證券市場(chǎng)一體化的進(jìn)程。

三、歐盟證券市場(chǎng)改革的主要舉措

面對(duì)證券市場(chǎng)存在的問(wèn)題、美國(guó)金融市場(chǎng)不斷創(chuàng)新和發(fā)展的巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力和金融全球化挑戰(zhàn)，歐盟決心加快證券市場(chǎng)一體化的步伐，加快證券市場(chǎng)的改革。歐盟證券市場(chǎng)的改革思路就是以歐元啟動(dòng)為契機(jī)，在歐盟范圍內(nèi)建立一套公開(kāi)、公平、透明的證券市場(chǎng)立法規(guī)則，保護(hù)投資者的利益，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維持投資者對(duì)證券市場(chǎng)的信心，促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)歐盟證券市場(chǎng)的發(fā)展。而決策過(guò)程和監(jiān)管的程序化、規(guī)則化、透明化也是現(xiàn)代文明社會(huì)的最重要特征之一。

1．加速歐盟證券市場(chǎng)決策程序的改革，使決策程序簡(jiǎn)單化。針對(duì)歐盟立法體系和決策過(guò)程繁雜的弊端，歐盟斯德哥爾摩特別首腦會(huì)議通過(guò)了拉姆法路西提出的歐盟證券市場(chǎng)監(jiān)管改革計(jì)劃，把歐盟的證券市場(chǎng)立法和監(jiān)管體系分解為4個(gè)層次，各層次分工明確、相互配合、互相協(xié)調(diào)、互相監(jiān)督，并在2003年底前完成。第一層次，以現(xiàn)有的立法程序?yàn)榛A(chǔ)，由歐盟理事會(huì)和歐洲議會(huì)作為立法機(jī)構(gòu)決定歐盟證券市場(chǎng)的基本政策和基本原則，集中討論涉及證券市場(chǎng)的關(guān)鍵問(wèn)題，不拘泥于技術(shù)性的細(xì)節(jié)問(wèn)題，以便繞開(kāi)對(duì)每一項(xiàng)立法平均耗時(shí)兩年的共同決策程序。第二層次，在2001年年底前成立歐盟證券委員會(huì)和歐盟證券管理委員會(huì)，協(xié)助歐盟委員會(huì)執(zhí)行歐盟理事會(huì)和歐洲議會(huì)通過(guò)的指令和決定實(shí)施細(xì)則，并在三個(gè)月內(nèi)就每一項(xiàng)立法框架的技術(shù)問(wèn)題達(dá)成協(xié)議。歐盟證券委員會(huì)的主要智能是制定證券市場(chǎng)規(guī)則、對(duì)歐盟委員會(huì)提供咨詢(xún)并通過(guò)歐盟委員會(huì)給歐盟證券管理委員會(huì)下達(dá)命令。歐盟證券管理委員會(huì)由各成員國(guó)的證券監(jiān)管當(dāng)局組成，負(fù)責(zé)對(duì)歐盟證券市場(chǎng)的監(jiān)管，保障歐盟證券法律的實(shí)施。第三層次，強(qiáng)化成員國(guó)內(nèi)部監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。第四層次，歐盟和各成員國(guó)之間各級(jí)立法、監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，保證歐盟統(tǒng)一規(guī)則在歐盟內(nèi)部的實(shí)行。

2．修改歐盟證券市場(chǎng)監(jiān)管的指令和措施，使其適用現(xiàn)代金融市場(chǎng)發(fā)展的要求，形成統(tǒng)一的歐盟證券管理規(guī)則。具體包括，投資和養(yǎng)老金基金規(guī)則的現(xiàn)代化；國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的采用；股票市場(chǎng)的單一“營(yíng)業(yè)執(zhí)照”，即一家金融機(jī)構(gòu)只要擁有任何一個(gè)成員國(guó)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照，便可在歐盟境內(nèi)自由設(shè)立分公司，無(wú)需所在國(guó)認(rèn)可；發(fā)行商統(tǒng)一招股說(shuō)明書(shū)；金融批發(fā)服務(wù)市場(chǎng)的互認(rèn)原則；交易所上市原則等，這些改革可望在2003年底完成。同時(shí)，加快2000年3月里斯本首腦會(huì)議上簽署的“金融服務(wù)行動(dòng)計(jì)劃”中提出的改革零售和批發(fā)金融市場(chǎng)42項(xiàng)措施的實(shí)施。

3．成員國(guó)加快本國(guó)金融監(jiān)管體系的改革，其基本取向是建立對(duì)銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管的單一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以便明確責(zé)任、改進(jìn)管理、降低成本、增加透明度。英國(guó)在歐洲金融改革中首開(kāi)先河，建立了單一的金融市場(chǎng)全權(quán)管理機(jī)構(gòu)金融服務(wù)局來(lái)監(jiān)管整個(gè)英國(guó)金融市場(chǎng)。拉姆法魯斯領(lǐng)導(dǎo)的賢人委員會(huì)認(rèn)可了英國(guó)模式，并提議每個(gè)歐盟成員國(guó)均建立單一的金融市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)。目前，丹麥和瑞典基本與英國(guó)同步；比利時(shí)、盧森堡和芬蘭也將把證券業(yè)與銀行業(yè)的監(jiān)管合并；德國(guó)已提出將該國(guó)的分別管理銀行、保險(xiǎn)公司和證券公司的三個(gè)管理機(jī)構(gòu)合并為一個(gè)聯(lián)邦金融市場(chǎng)監(jiān)管局的建議；法國(guó)也正在討論合并證券交易委員會(huì)、監(jiān)管市場(chǎng)交易的自律組織金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)和監(jiān)管銀行業(yè)的銀行業(yè)委員會(huì)的問(wèn)題。

四、歐盟證券市場(chǎng)發(fā)展的前景

歐盟證券市場(chǎng)的改革舉措和歐元的即將流通為歐盟證券市場(chǎng)一體化的深化注入新的活力，歐盟統(tǒng)一證券市場(chǎng)的建立不會(huì)逆轉(zhuǎn)，這必將推動(dòng)歐盟經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，改變目前國(guó)際資本市場(chǎng)的格局，加快形成與美國(guó)相抗衡的全球另一個(gè)證券交易中心的步伐。但在一體化的進(jìn)程中，仍存在許多不確定因素和難以逾越的障礙，完全一體化的證券市場(chǎng)在歐盟形成需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。

1．歐元即將流通將使歐盟證券市場(chǎng)一體化程度進(jìn)一步加深。2002年1月1日歐元將替代12國(guó)貨幣開(kāi)始流通，從此，所有歐元區(qū)發(fā)行的證券都使用歐元統(tǒng)一標(biāo)價(jià)、統(tǒng)一結(jié)算和交易，消除了匯率風(fēng)險(xiǎn)，減低了交易成本，有利于增強(qiáng)資本的流動(dòng)性，刺激投資者的需求。投資者不再?gòu)牟煌瑖?guó)家的角度來(lái)進(jìn)行投資組合，而是以不同的產(chǎn)業(yè)比較進(jìn)行投資選擇，這無(wú)疑加快了證券市場(chǎng)一體化的進(jìn)程。

2．歐洲的主要證券交易所將從競(jìng)爭(zhēng)走向聯(lián)合。目前，倫敦、法蘭克福和以巴黎為首的歐洲第二在歐洲證券市場(chǎng)中呈三足鼎立之勢(shì)，但隨著歐元的啟動(dòng)、歐洲證券市場(chǎng)統(tǒng)一規(guī)則的實(shí)行以及現(xiàn)代通訊、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，歐洲各國(guó)證券市場(chǎng)的界限將被徹底打破，證券市場(chǎng)交易可延伸到歐盟乃至世界各個(gè)角落，以國(guó)家為單位的證券市場(chǎng)行將壽終正寢。同時(shí)，歐洲的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美國(guó)不斷滲透歐洲市場(chǎng)，對(duì)歐洲證券業(yè)形成了嚴(yán)重挑戰(zhàn)，這也會(huì)促使歐洲證券交易所的聯(lián)合。而促使歐洲證券交易所聯(lián)合，提高歐盟證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力也正是歐盟首腦會(huì)議批準(zhǔn)拉姆法路西的歐盟證券市場(chǎng)改革計(jì)劃的原因之一。