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委托資產(chǎn)管理與公募基金利益輸送風(fēng)險(xiǎn)

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委托資產(chǎn)管理與公募基金利益輸送風(fēng)險(xiǎn)

摘要:進(jìn)入21世紀(jì)以來,在社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展的背景下,我國基金業(yè)發(fā)展迅速。值得注意的是,隨著近年來國內(nèi)基金企業(yè)的逐步發(fā)展,其涉及的委托資產(chǎn)管理相關(guān)問題尤為明顯,同時(shí)在涉及的公募基金利益輸送問題方面也非常明顯。倘若這些工作未能做好,則易引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)問題,進(jìn)一步不利于基金行業(yè)的良性、穩(wěn)步發(fā)展。鑒于此,本課題以委托資產(chǎn)管理與公募基金利益輸送風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)內(nèi)容為切入點(diǎn),進(jìn)一步提出有效防范及控制對策,以期促進(jìn)委托資產(chǎn)管理與公募基金利益輸送工作效率及質(zhì)量的提升。

關(guān)鍵詞:委托資產(chǎn)管理;公募基金;利益輸送風(fēng)險(xiǎn);防范;控制對策

引言

基金業(yè)中的“利益輸送”,其包括:資產(chǎn)的控制方,根據(jù)相關(guān)條目,對所控制的資產(chǎn)權(quán)益或者風(fēng)險(xiǎn),向其他資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移的一種行為。需認(rèn)識(shí)到利益輸送,與行為人的利益之間存在密切相關(guān)性。值得注意的是,委托資產(chǎn)管理和公募基金管理之間在業(yè)務(wù)上存在差異,因此其利益輸送的動(dòng)因及潛在風(fēng)險(xiǎn)均存在差異[1]。為了使其輸送風(fēng)險(xiǎn)得到有效防控,本次針對“委托資產(chǎn)管理與公募基金利益輸送風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制”進(jìn)行分析研究具備一定的價(jià)值意義。

一、委托資產(chǎn)管理與公募基金利益輸送風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)內(nèi)容概述

(一)兩者之間的特點(diǎn)比較對于委托資產(chǎn)管理來說,是將委托管理人既定的投資目標(biāo)作為參考依據(jù),然后進(jìn)行投資安排工作。而對于公募基金管理來說,則由管理人通過公開募集資金,把既定的投資目標(biāo)作為參考依據(jù),一步進(jìn)行相關(guān)投資管理工作。兩者的共同點(diǎn)是,兩者在業(yè)務(wù)性質(zhì)上均屬于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。但是在服務(wù)方式、客戶對象、委托方式、參與管理程度等方面,兩者均存在一定的差異[2]。以服務(wù)方式為例,公募基金管理業(yè)務(wù)采取“一對多”的方式,所有資金開立于一個(gè)統(tǒng)一的賬戶中,理財(cái)由專家執(zhí)行,并采取統(tǒng)一管理方式;對于單個(gè)賬戶的受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),則實(shí)施“一對一”的模式,每一個(gè)客戶均具備自身獨(dú)立的賬戶,由專家進(jìn)行理財(cái),然后分別管理。根據(jù)長期工作經(jīng)驗(yàn)可知,基于委托資產(chǎn)管理中,會(huì)受到委托人的參與度影響,同時(shí)會(huì)受到委托人的制約性影響;對于基金管理,則在公眾透明度頗高,存在較大的影響范圍。由于兩者之間存在較多的差異,因此管理、監(jiān)督工作落實(shí)不到位,易發(fā)生利益輸送風(fēng)險(xiǎn),而如何控制利益輸送風(fēng)險(xiǎn)則是相關(guān)工作人員需充分重視的一大問題。

(二)利益輸送風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)及產(chǎn)生的環(huán)節(jié)分析在委托資產(chǎn)管理與公募基金管理工作過程中,其利益輸送的發(fā)生主要?jiǎng)右蝮w現(xiàn)在三大方面:其一,基金企業(yè)基于自身利益考慮,然后進(jìn)行利益輸送;其二,委托人基于自身的利益考慮,然后進(jìn)行利益輸送操作;其三,基金經(jīng)理基于自身的利益層面考量,然后進(jìn)行利益輸送。而發(fā)生利益輸送,顯然會(huì)出現(xiàn)一些不良影響,具體表現(xiàn)為:一方面,使公募基金的業(yè)績受到影響,進(jìn)一步使公募基金的發(fā)展受到影響;另一方面,使企業(yè)的業(yè)務(wù)開展受到影響;此外,受到利益輸送的影響,不但會(huì)影響客戶的忠誠度,還會(huì)使客戶對企業(yè)的信任度降低。值得注意的是,由于利益輸送主要體現(xiàn)在人員、費(fèi)用以及內(nèi)部考核等安排上的偏重方面,且在委托資產(chǎn)管理與公募基金管理工作的投資決策環(huán)節(jié)、交易執(zhí)行環(huán)節(jié)、客戶關(guān)系環(huán)節(jié)以及人事管理環(huán)節(jié),均可能發(fā)生利益輸送行為[3]。并且,利益輸送行為的發(fā)生,會(huì)帶來不小的利益輸送風(fēng)險(xiǎn)問題,抑制企業(yè)的發(fā)展,使客戶對企業(yè)的信任程度降低,因此采取有效防范控制措施,使利益輸送風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生得到有效控制非常關(guān)鍵。

二、委托資產(chǎn)管理與公募基金利益輸送

風(fēng)險(xiǎn)的防范及控制措施分析如前所述,對委托資產(chǎn)管理與公募基金管理的業(yè)務(wù)差異有了一定程度的了解,且對兩者的利益輸送風(fēng)險(xiǎn)有了一定程度的了解,從其利益輸送風(fēng)險(xiǎn)方法及控制角度考慮,采取有效措施非常關(guān)鍵。總結(jié)起來,具體的防范控制措施如下:

(一)完善投資管理制度,促進(jìn)受托資產(chǎn)獨(dú)立運(yùn)行考慮到受托資產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)獨(dú)立運(yùn)行,針對投資管理制度加以完善非常關(guān)鍵。具體做法為:一方面,對投資管理組織體系進(jìn)行完善,同時(shí)完善相關(guān)業(yè)務(wù)的工作流程。因委托資產(chǎn)管理和公募基金之間的業(yè)務(wù)特點(diǎn)存在差異性,且服務(wù)對象也存在差異。所以,基金企業(yè)需獨(dú)自設(shè)置資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu),進(jìn)一步在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)部門與基金管理部門進(jìn)行防火墻制度的設(shè)置,促進(jìn)公募基金與委托資產(chǎn)之間業(yè)務(wù)的管理工作人員實(shí)現(xiàn)有效隔離,使相關(guān)投資決策者不對其他的業(yè)務(wù)利益加以重視,進(jìn)一步完成獨(dú)立投資決策[4]。并且,兩個(gè)部門可共同應(yīng)用企業(yè)的一個(gè)研究支持平臺(tái),但基于決策層面,則由自身部門的投資決策小組獨(dú)自負(fù)責(zé),進(jìn)一步讓基金企業(yè)監(jiān)察部做好相對應(yīng)的監(jiān)督工作,規(guī)范并約束其行為。另一方面,對基金企業(yè)內(nèi)部投資管理制度加以完善。對受托資產(chǎn)與公募基金公平對待,對于投資決策委員會(huì)以及相關(guān)部門,比如監(jiān)察部門、會(huì)計(jì)核算部門、交易部門等,有必要對服務(wù)對象提供相同的服務(wù)形式及內(nèi)容;并對股票池建設(shè)加以完善,使其作用得到有效體現(xiàn),進(jìn)一步促進(jìn)委托資產(chǎn)管理與公募基金利益輸送風(fēng)險(xiǎn)的有效防范及控制。

(二)構(gòu)建完善的交易制度在交易制度構(gòu)建過程中,需嚴(yán)格遵循公開、公平的原則?;诂F(xiàn)狀角度來看,基金公司通常管理著兩個(gè)以上的基金,并實(shí)施了多基金公平交易制度。因此,可以把這一制度滲透于委托資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理過程中,將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中的每一個(gè)客戶視為一個(gè)基金,然后實(shí)施公平交易制度以及集中交易制度,并對其交易過程進(jìn)行公平對待;此外,針對基金經(jīng)理指令引發(fā)的股票價(jià)格與交易量異常問題,交易部門有必要采取實(shí)時(shí)監(jiān)控措施,及時(shí)形成報(bào)告,并及時(shí)向上級部門反饋,避免交易過程風(fēng)險(xiǎn)問題的發(fā)生[5]。

(三)以公平及公正為基本原則,使客戶切身利益受到保護(hù)基于基金企業(yè)角度考慮,在委托資產(chǎn)業(yè)務(wù)期間,可利用契約型基金方式,使委托人、資產(chǎn)管理人與托管人之間形成良好的監(jiān)督關(guān)系,然后對委托資產(chǎn)構(gòu)建獨(dú)立的資金賬戶及股票賬戶,對相關(guān)客戶的委托資產(chǎn)實(shí)施有針對性的管理措施。基于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)部門內(nèi)部,則有必要構(gòu)建賬戶經(jīng)理制度,進(jìn)一步加以實(shí)施,其中賬戶經(jīng)理主要負(fù)責(zé)客戶的營銷、服務(wù)及利益保護(hù)工作;投資經(jīng)理負(fù)責(zé)委托資產(chǎn)合同固定的目標(biāo)投資工作[6]。采取上述方式,能夠使投資經(jīng)理與客戶之間形成有效防火墻,使專門的賬戶經(jīng)理承擔(dān)起保護(hù)客戶利益的最終責(zé)任。除此之外,還有必要保證委托合同文本的規(guī)范性及標(biāo)準(zhǔn),通過委托資產(chǎn)合同的簽訂,明確風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任主體,使相關(guān)客戶的切身利益得到有效保護(hù),使客戶委托資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)得到有效預(yù)防控制。

(四)加強(qiáng)人事管理工作為了加強(qiáng)人事管理,一方面需合理利用任職資格審核制度,對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、基金管理業(yè)務(wù)起到指導(dǎo)性作用;同時(shí),注重獨(dú)立業(yè)績考評制度的實(shí)施,構(gòu)建與投資管理業(yè)績相適應(yīng)的激勵(lì)約束機(jī)制,加強(qiáng)相關(guān)資產(chǎn)業(yè)績的管理,讓每一項(xiàng)業(yè)務(wù)及其相關(guān)利益主體緊密聯(lián)系起來,做好違規(guī)處罰工作,在機(jī)制層面使業(yè)務(wù)相關(guān)工作人員不具備對此項(xiàng)業(yè)務(wù)的利益進(jìn)行出讓的權(quán)利。除此之外,還需要對相適宜的制度引導(dǎo)機(jī)制加以建立,進(jìn)一步嚴(yán)格遵循“取信于社會(huì)及市場”的基本干預(yù)原則,對現(xiàn)有的《員工行為準(zhǔn)則》進(jìn)行修訂,對員工進(jìn)行職業(yè)道德教育以及相關(guān)法律法規(guī)科普,使員工的職業(yè)道德素養(yǎng)提升,并增強(qiáng)員工的法律意識(shí)[7]。并且,需以不影響投資效率為基礎(chǔ),使信息透明度盡最大化增加,以此約束相關(guān)人員的工作行為、道德行為,使道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生得到有效預(yù)防控制。

(五)完善相關(guān)法律法規(guī),強(qiáng)化監(jiān)管力度對基金管理公司的內(nèi)、外部監(jiān)控以及報(bào)告制度加以完善,能夠?qū)鸸芾砣死孑斔推鸬接行У念A(yù)防控制作用。因此,在利益輸送風(fēng)險(xiǎn)防范工作中,有必要完善相關(guān)法律法規(guī),并進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管力度,具體做法如下:(1)對于基金企業(yè),需完善內(nèi)部制度建設(shè)工作,涉及投資決策過程的制度建設(shè)、交易執(zhí)行過程的制度建設(shè),還需要做好客戶關(guān)系維護(hù)、人事管理等方面的工作,且均需具備可行且有效的制度作為保障依據(jù)。對于相關(guān)受托資產(chǎn),需公正、公平對待,避免利益輸送風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。同時(shí),有必要發(fā)揮監(jiān)察部門的職能作用,做好公募基金與受托資產(chǎn)投資環(huán)節(jié)的監(jiān)控工作,針對可疑交易行為加強(qiáng)監(jiān)控,進(jìn)一步將異常行為及時(shí)報(bào)告中國證監(jiān)會(huì),并作出相對應(yīng)的處理。(2)在基金企業(yè)外部,需由證監(jiān)會(huì)做好利益輸送過程的監(jiān)管工作,特別是在委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行的初期階段,需對利益輸送的行為進(jìn)行嚴(yán)格控制。在必要的條件下,做好獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)的委托工作,進(jìn)一步針對基金企業(yè)委托資產(chǎn)業(yè)務(wù)做好審計(jì)以及調(diào)查方面的工作,針對存在業(yè)務(wù)紕漏的企業(yè),需采取相對應(yīng)的懲罰,對利益輸送造成的成本進(jìn)行計(jì)算、處罰。除此之外,針對公募基金與受托資產(chǎn)的交易記錄,需由交易所嚴(yán)格實(shí)時(shí)監(jiān)控,對其中存在問題的違法、違規(guī)交易行為需及時(shí)發(fā)現(xiàn),及時(shí)處理;針對受托資產(chǎn)的保管以及資金清算,由資金托管人加以負(fù)責(zé),并加強(qiáng)對相關(guān)管理人行為的有效監(jiān)管,使利益輸送行為的發(fā)生得到有效防控。

結(jié)語

結(jié)合上述研究,認(rèn)識(shí)到委托資產(chǎn)管理和公募基金利益輸送風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和利益輸送行為人的動(dòng)因存在緊密相關(guān)性,同時(shí)由于利益輸送產(chǎn)生的環(huán)節(jié)較多,因此其風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在多個(gè)方面。為了使其利益輸送風(fēng)險(xiǎn)得到有效防范控制,有必要完善投資管理制度,促進(jìn)受托資產(chǎn)獨(dú)立運(yùn)作的實(shí)現(xiàn);并以公開、公平為原則,構(gòu)建完善的交易制度;以公平、公正為原則,保護(hù)客戶的切身利益;做好人事管理,預(yù)防道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生;并完善相關(guān)法律法規(guī),強(qiáng)化監(jiān)管力度等。相信從以上方面做好,委托資產(chǎn)管理與公募基金利益輸送風(fēng)險(xiǎn)將能夠得到有效防范控制,進(jìn)一步為基金業(yè)的穩(wěn)健、可持續(xù)發(fā)展奠定夯實(shí)的基礎(chǔ)。

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作者:相洪東 單位:臨沂市財(cái)金投資集團(tuán)有限公司