資金流動產(chǎn)生價值精選(九篇)

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第1篇：資金流動產(chǎn)生價值范文

1.1定價風險

所謂定價風險，就是并購過程的收購方對被收購企業(yè)的獲利能力以及現(xiàn)今資產(chǎn)價值進行適當?shù)墓烙?，并在估計之后由于發(fā)展其超出了企業(yè)自身的承受能力而使企業(yè)在后續(xù)的活動中不能夠獲得足夠的回報彌補其收購價格。對于這種定價風險來說，其同企業(yè)價值的評估風險以及企業(yè)的財務報表風險存在較大的聯(lián)系，由于企業(yè)并購價格是根據(jù)企業(yè)自身財務報告等決定的，而如果被并購企業(yè)在定價時對于影響價格方面的信息不完全披露或者不披露，都會使最終并購的價格受到很大的影響，并因此使并購之后的企業(yè)存在較大的安全風險。另外，對于這種評估工作來說，其本身也具有較大的局限性，且會受到外界因素的很大影響，而這種因素的存在，就會對并購方產(chǎn)生不同程度的安全風險。

1.2支付風險

在并購價格確定之后，企業(yè)則需要開展支付工作。對于一般的企業(yè)來說，其所具有的支付方式主要有換股并購、現(xiàn)金支付以及混合支付這幾種方式，而這種企業(yè)所采取的并購方式也同其可能面對的債務以及融資風險存在較大的聯(lián)系。首先：現(xiàn)金支付方式將產(chǎn)生資金流動性以及支付風險。一方面，這種現(xiàn)金方式的應用是一種具有即時現(xiàn)金特點的負擔，會對企業(yè)產(chǎn)生較大的現(xiàn)金壓力；另一方面，從被并購一方看來，這種無法推遲資本利得的確認和轉(zhuǎn)移實現(xiàn)的資本收益，也會使其無法享受稅收優(yōu)惠，所以也不是很希望使用這種現(xiàn)金的方式支付并購款項。另外，如果企業(yè)選擇了股權(quán)支付的方式，也會對企業(yè)原有股東的利益不同程度的產(chǎn)生一定的損害。

2煤炭行業(yè)并購財務風險的防范措施

2.1融資問題防范措施

對于企業(yè)所存在的融資風險，我們需要從以下幾個方面進行防范：首先，需要選擇正確合理的融資手段。對于煤炭行業(yè)來說，其本身就是一種高投入同高風險并存的行業(yè)，在并購過程中所需要的資金數(shù)額非常大，僅僅依靠企業(yè)內(nèi)部的資金往往存在較大的困難。對此，就需要企業(yè)在開展并購工作時能夠從多個角度籌集資金，在結(jié)合自身實際情況的基礎上對并購工作的籌資數(shù)量以及籌資結(jié)構(gòu)等進行合理的安排，確保資本成本的最小化以及結(jié)構(gòu)的合理化。其次，需要制定正確、合理的融資策略。煤炭行業(yè)自身是一種資本密集類型的行業(yè)，而正是這種屬性的存在使其在開展并購過程中需要大量的現(xiàn)金。面對此種情況，就需要企業(yè)在并購工作開展之前就需要制定一套科學、合理的融資計劃，并在利用杠桿融資的同時需要對杠桿這種方式進行融資所能夠獲得的收益以及這種方式可能造成的債務風險進行充分的考慮。另外，從宏觀方面來說，也需要對資金一旦沒有在規(guī)定期限中籌集到位的情況以及應對方式進行全面的考慮，確保資金數(shù)量同期限間能夠具有良好的協(xié)調(diào)性；最后，企業(yè)也可以借鑒杠桿并購的方式進行融資。在發(fā)達國家中，杠桿并購的方式較為流行，并獲得了一定的效果。但是對于我國來說，所具有的融資環(huán)境以及行業(yè)特點同發(fā)達國家相比畢竟存在一定的差異，對此，就需要我們能夠?qū)@種杠桿方式進行針對性的運用，對于所采取的主要融資方式依然為債務融資，而由單一債務融資方式所引起的風險則可以通過杠桿方式的運用對其進行解決。

2.2定價問題防范措施

對于企業(yè)所存在的定價問題，我們可以從以下三個方面入手：首先，需要對企業(yè)所具有的核心業(yè)務與能力進行查找，并保障在核心能力的基礎上進行延伸。對于目前來說，我國煤炭行業(yè)并購的方式基本是一種橫向的類型，即大型企業(yè)去并購其他中小型企業(yè)，在這種并購方式中，大型企業(yè)將能夠較為順利的對人才、技術等進行投入，并以此降低了并購工作所存在的經(jīng)營以及財務風險；其次，應當對目標企業(yè)所具有的經(jīng)營、財務以及安全等情況進行全面的分析。對于并購企業(yè)來說，其通常都是在戰(zhàn)略發(fā)展的角度開展并購工作。而在這個過程中，就需要企業(yè)能夠?qū)δ繕似髽I(yè)所具有的潛力進行全面的評估，看其是否對企業(yè)自身的未來發(fā)展具有價值。同時，也需要通過先進并購定價模型的應用對目標企業(yè)的價值進行全面的分析，并以此幫助我們對最終的并購價格進行更為合理的制定。

2.3支付問題防范措施

對于支付問題，我們需要從以下幾個方面入手：首先，要對企業(yè)自身的情況進行慎重的考慮，避免因為資金處理方式的不合理而使企業(yè)在支付并購資金之后出現(xiàn)資金流動的不足甚至資金鏈斷裂的情況；其次，資金的支付時間也需要我們能夠引起重視。這就需要企業(yè)能嚴密監(jiān)控資產(chǎn)的負債表與現(xiàn)金的流量表，對債務期限與對應現(xiàn)金流進行認真的分析，確保資金時間與資金數(shù)量的對等；最后，在支付方式方面，應當將現(xiàn)金支出盡可能的減少，并以此降低資金流可能存在的風險。當前，煤炭行業(yè)并購在大部分情況下是根據(jù)宏觀經(jīng)濟的調(diào)控政策需要而展開的，這樣的大背景下，并購方的企業(yè)可借助政府機構(gòu)采取多樣化的方式對并購資金進行支付，將現(xiàn)金支付的概率降低，以減少資金流動產(chǎn)生的風險。

3結(jié)束語

第2篇：資金流動產(chǎn)生價值范文

關鍵詞：財務戰(zhàn)略；內(nèi)容；環(huán)境因素；規(guī)劃；制定與實施

中圖分類號：F230 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）010-00-01

引言

近年以來，由于經(jīng)營環(huán)境的巨大變化，實行有效的戰(zhàn)略管理已成為現(xiàn)代企業(yè)繁榮發(fā)展的首要問題。戰(zhàn)略管理思想作為一種新的管理平臺，已經(jīng)逐步滲透到營銷、生產(chǎn)和人力資源管理等各個職能領域。然而，由于目前的財務管理理論并沒有把企業(yè)戰(zhàn)略作為一項關鍵性的或決定性的因素給予正式的和明確的考慮，結(jié)果導致目前的財務管理理論和方法不能完全適應戰(zhàn)略管理時代的要求。

一、財務戰(zhàn)略的內(nèi)容

財務戰(zhàn)略，是指為謀求企業(yè)資金均衡有效的流動和實現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略，為增強企業(yè)財務競爭優(yōu)勢，在分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素對資金流動影響的基礎上，對企業(yè)資金流動進行全局性、長期性與創(chuàng)造性的謀劃，并確保其執(zhí)行的過程。其內(nèi)容包括籌資財務戰(zhàn)略、投資財務戰(zhàn)略、營運資本管理財務戰(zhàn)略和股利分配財務戰(zhàn)略四個方面，其中營運資本財務戰(zhàn)略多體現(xiàn)為日常的財務管理活動，其戰(zhàn)略性偏弱，而籌資、投資和股利分配則以其活動少、資金量大等特點擁有較強的戰(zhàn)略性，是財務戰(zhàn)略的重點內(nèi)容，現(xiàn)代企業(yè)財務管理的核心內(nèi)容主要包括籌資、投資及收益分配。

二、內(nèi)外部環(huán)境對財務戰(zhàn)略內(nèi)容的影響

（一）外部環(huán)境分析

財務戰(zhàn)略外部環(huán)境可以劃分為兩類：一類是對財務戰(zhàn)略的制定和執(zhí)行有直接或重大影響的關鍵環(huán)境因素，主要指各種經(jīng)濟環(huán)境因素；一類是對財務戰(zhàn)略的制定和實施產(chǎn)生間接或微弱影響的次要環(huán)境因素，如政治法律環(huán)境、科技環(huán)境和社會文化環(huán)境等。

（二）內(nèi)部環(huán)境分析

從外部環(huán)境分析可以得出特定產(chǎn)業(yè)的平均盈利能力，但企業(yè)能否盈利還取決于其自身因素。財務戰(zhàn)略的內(nèi)部環(huán)境分析主要是為了評估企業(yè)的資源和戰(zhàn)略價值，發(fā)現(xiàn)優(yōu)勢和劣勢并分析其成因，以確定競爭優(yōu)勢，充分挖掘潛力。波特的價值鏈理論將企業(yè)內(nèi)的價值活動分為基本活動（primary） 和支持活動（support） 兩大類，從而指出了企業(yè)價值活動對利潤的影響和貢獻，這種方法對認識企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境有著重要作用。

三、財務戰(zhàn)略必須適應內(nèi)外環(huán)境的變化

企業(yè)總體財務戰(zhàn)略思想必須著眼于企業(yè)未來長期穩(wěn)定的發(fā)展，具有防范未來風險的意識。財務戰(zhàn)略選擇必須考慮經(jīng)濟周期波動情況、企業(yè)發(fā)展階段和企業(yè)經(jīng)濟增長方式，并及時進行調(diào)整，以保持其旺盛的生命力。這就要求財務戰(zhàn)略的選擇必須與經(jīng)濟周期相適應、與企業(yè)發(fā)展階段相適應、與企業(yè)經(jīng)濟增長方式相適應，并且從以下兩個方面進行調(diào)整。

一是調(diào)整企業(yè)財務投資戰(zhàn)略，加大基礎項目的投資力度。企業(yè)經(jīng)濟真正的長期增長要求提高資源配置能力和效率，而資源配置能力和效率的提高取決于基礎項目的發(fā)展。雖然基礎項目在短期內(nèi)難以帶來較大的財務利益，但它為長期經(jīng)濟的發(fā)展提供了重要的基礎。所以，企業(yè)在財務投資的規(guī)模和方向上，要實現(xiàn)基礎項目相對于經(jīng)濟增長的超前發(fā)展。

二是加大財務制度創(chuàng)新力度。通過建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應的現(xiàn)代企業(yè)財務制度，既可以對追求短期數(shù)量增長的沖動形成約束，又可以強化集約經(jīng)營與技術創(chuàng)新的行為取向；通過明晰產(chǎn)權(quán)，從企業(yè)內(nèi)部抑制掠奪性經(jīng)營的沖動。

四、財務戰(zhàn)略規(guī)劃

企業(yè)的每一步發(fā)展都離不開利潤、現(xiàn)金流的支持，業(yè)務的拓展與市場的推廣也必須依托財務戰(zhàn)略與財務統(tǒng)籌，從而企業(yè)必須制定一整套完整的財務戰(zhàn)略規(guī)劃。與財務活動內(nèi)容相對應的財務戰(zhàn)略規(guī)劃應該包括投資財務規(guī)劃、融資財務規(guī)劃、企業(yè)研究與開發(fā)財務規(guī)劃、股利政策財務規(guī)劃等內(nèi)容。這些規(guī)劃內(nèi)容既可以對企業(yè)日常財務活動產(chǎn)生指導意義，又可以支持企業(yè)的產(chǎn)品戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略和市場戰(zhàn)略等。戰(zhàn)略規(guī)劃是對戰(zhàn)略的細化與落實，因此應該是一套完整的戰(zhàn)略規(guī)劃，包含從規(guī)劃目標、項目及背景分析、資金需求分析、資金投放安排、執(zhí)行團隊安排等操作安排。

五、財務戰(zhàn)略的制定與實施

財務戰(zhàn)略的制訂與實施就是依據(jù)企業(yè)整體戰(zhàn)略的要求，按照一定的程序，通過對財務環(huán)境及財務能力的分析，編制財務戰(zhàn)略方案，并組織實施與控制。

（一）財務戰(zhàn)略的制訂程序

制定財務戰(zhàn)略首先要對財務戰(zhàn)略環(huán)境進行分析，即要收集各環(huán)境的信息及其變化過程與規(guī)律，分析預測環(huán)境的未來狀況及其對資金流動所產(chǎn)生的重大影響，如影響的性質(zhì)、程度、時間等；其次要分析企業(yè)自身的財務能力，并結(jié)合企業(yè)整體戰(zhàn)略的要求，編制、設計具體財務戰(zhàn)略方案；最后通過對各戰(zhàn)略方案的評價，選出滿意的方案。

（二）財務戰(zhàn)略的實施與控制

財務戰(zhàn)略的實施與控制也就是努力遵照前面所述的各戰(zhàn)略原則，以此為指導思想，評價各分期目標實現(xiàn)情況，進行有效地控制。制訂與實施前，除了考慮財務戰(zhàn)略要求，還得關注組織情況，即建立健全有效的戰(zhàn)略實施的組織體系，動員全體職工參加，這是確保戰(zhàn)略目標得以實現(xiàn)的組織保證；同時明確不同戰(zhàn)略階段的控制標準，將一些戰(zhàn)略原則予以具體化。在進行具體的戰(zhàn)略控制時，要遵循以下原則：優(yōu)先原則。對財務戰(zhàn)略中重大問題優(yōu)先安排，重點解決；自控原則。戰(zhàn)略實施的控制要以責任單位與人員自我控制為主，這有利于發(fā)揮其主動性與創(chuàng)造性；靈活性原則。盡量采用經(jīng)濟有效的方法迅速解決實施中出現(xiàn)的問題；適時適度原則。要善于分析問題，及時反饋信息，及時發(fā)現(xiàn)并解決問題。實施過程中努力確保各項工作同步進行，進度差別不大，從而利于內(nèi)部協(xié)調(diào)。

此外，財務戰(zhàn)略實施完畢后，應對其實施進行評價，這是回頭分析企業(yè)的預測、決策能力的很好途徑，同時也為以后發(fā)展積累管理經(jīng)驗，吸取教訓，為下一步財務戰(zhàn)略管理奠定基礎。

第3篇：資金流動產(chǎn)生價值范文

美國作為世界第一大經(jīng)濟體和主要儲備貨幣發(fā)行國,其貨幣匯率的變動對于當前世界經(jīng)濟穩(wěn)定和復蘇的影響不言而喻?？偫砭驮鞔_表示對中國的外匯儲備在美國的資產(chǎn)十分關心,希望美國作為經(jīng)濟大國,切實負起責任,保持赤字的適度規(guī)模,從而保持匯率的基本穩(wěn)定。

盡管全球經(jīng)濟已走到后危機時代,復蘇的曙光愈漸明朗,然而美元貶值之勢足以讓世界再度恐慌。到底該如何看待當前的美元匯率變動?筆者認為,可以從根源尋找經(jīng)濟周期中美元匯率的變動規(guī)律,從而更好地認識美元匯率形勢。

供求變化是根源

匯率,即貨幣在國際上的相對價格,它的實質(zhì)是本國貨幣與外幣價值之比。這一特殊價格,在最表層上,也是由供需力量決定的。外匯供求究其來源,一部分是經(jīng)常賬戶余額,另外一部分是國際資本流動形成的?？梢哉f,外匯供求由經(jīng)常賬戶與國際資本流動兩方面決定。

在經(jīng)常賬戶中,主體是貨物服務貿(mào)易與各種轉(zhuǎn)移支付,由于后者占比較小,故常常以貿(mào)易收支代表經(jīng)常賬戶。影響國際資本流動的主要因素是匯率變動的預期,其主要決定于利率、投資回報率和經(jīng)常賬戶狀況,其中投資回報率既可以是實體經(jīng)濟的投資回報率,又可以是股票和債券市場的金融資本預期回報率。另外,避險因素、貨幣供應量的短期相對變化也會對資本流動產(chǎn)生很大影響。

美元匯率規(guī)律性波動

學術界內(nèi)已經(jīng)有了大量對匯率理論的分析文章,在此筆者僅對經(jīng)濟周期中的匯率變化進行分析,并希望可以對投資給出實際指導意義。

在經(jīng)濟周期中,當經(jīng)濟快速增長,投資的短期上升和價格高漲會引起利率升高,并且,由于對未來經(jīng)濟發(fā)展看好,而使預期投資回報率上升。另外,名義利率會因政府控制的貨幣供應量變化而受到很大影響,投資回報率也受到技術革命等因素的影響。同時,避險因素、貨幣供應量的短期相對變化也會對資本流動產(chǎn)生很大影響,而且,政府對匯率的干預也將改變匯率變動預期,而匯率變動本身也會成為匯率變動的因素。由于因素復雜,為簡化分析,此處暫不考慮政府對匯率變動的影響,那么,在短期的經(jīng)濟周期中,匯率變動的框架具體如圖所示。

在股票市場中,影響股價變動的主要因素,一個是流動性,一個是基本面預期,且股價的變動范圍存在一個終極約束,也就是股票所代表的內(nèi)在價值。與股票市場類似,在外匯市場中,影響匯率的因素主要是資金流動,即經(jīng)常賬戶和資本流動的疊加,但目前由于經(jīng)常賬戶占投機資本的比例非常小,一般主要考慮資本流動的影響,而資本流動主要受到匯率變動預期的影響。決定匯率變動預期的主要因素按重要性可分為:經(jīng)常賬戶狀況、利率和投資回報率。匯率波動范圍的終極約束就是購買力平價,外在表現(xiàn)就是經(jīng)常賬戶狀況,這也是為何經(jīng)常賬戶狀況是影響匯率中期變動最重要因素的原因。

在經(jīng)濟衰退、復蘇和擴張繁榮期,經(jīng)常賬戶、利率差、避險情緒以及投資回報率的相對變化都會呈現(xiàn)出一種規(guī)律性的變動,而彼此因素間規(guī)律性變動的疊加就造成了匯率的起伏。NBER(美國國家經(jīng)濟研究局)的數(shù)據(jù)顯示,在1982-2000年之間美國出現(xiàn)過兩次經(jīng)濟小幅的調(diào)整(類似于中國2002-2008年的經(jīng)濟上升周期中出現(xiàn)了2005年高位調(diào)整),這對匯率市場帶來了影響。在《金融與經(jīng)濟周期預測》一書中,作者對經(jīng)濟周期進行了更細的劃分,1984-1986年,美國經(jīng)濟經(jīng)歷了一個高位調(diào)整的增長率衰退期,而1995年左右,美國同樣經(jīng)歷了一次經(jīng)濟的小幅調(diào)整。在這幾次經(jīng)濟調(diào)整期間,美元匯率都呈現(xiàn)出相應的調(diào)整態(tài)勢,表明其波動在經(jīng)濟周期中具有一定的規(guī)律性。

關于影響因素的規(guī)律

經(jīng)濟周期中,經(jīng)常賬戶的規(guī)律性變化可以從總需求和總供給方程式上來分析?？偣┙o=消費+儲蓄+進口=總需求=消費+投資+政府支出+出口,用符號表示為:Y=C+S+M=C+I+X,或者S+M=I+X。在經(jīng)濟衰退期和復蘇早期,儲蓄S上升,而投資I下降,這就導致(X-M)呈現(xiàn)擴大的跡象,即經(jīng)常賬戶順差(或逆差)擴大(或收窄)。

就利率差和相對投資回報率方面而言,從1970年以來,美國、歐洲、日本之間的經(jīng)濟衰退和復蘇就遵循比較規(guī)律的變化。美國的經(jīng)濟衰退領先于歐洲和日本,復蘇也早于歐洲和日本。由于各國間經(jīng)濟復蘇、擴張和衰退中的時間差而導致了各國之間的利率差和相對投資回報率呈現(xiàn)出規(guī)律性的變動。

此外,從經(jīng)濟衰退早期開始一直到復蘇晚期,避險都是資本流動的一個主導因素之一。由于減息周期和加息周期與失業(yè)率的相關性較強,因此可以把失業(yè)率趨勢性見底回升作為衰退開始的標志,把失業(yè)率趨勢性見頂回落作為復蘇期結(jié)束的標志。進入加息周期和減息周期之后,利率差將取代避險成為主導資本流動的主要因素。由于美國經(jīng)濟衰退和復蘇都比歐洲要早,這就造成了避險資金在美國和歐洲之間的流動,從而影響美元匯率。通常情況如下,美國經(jīng)濟衰退,避險資金流出美國,美元貶值;危機傳導至歐洲,避險資金回流美國,美元升值;美國經(jīng)濟復蘇,避險資金重新流出,美元貶值,直至確認失業(yè)率見頂回落之后才能緩解。

美元匯率變化的經(jīng)典形態(tài)

在分析完經(jīng)濟周期中經(jīng)常賬戶、利率差、投資回報率的規(guī)律性變化之后,結(jié)合經(jīng)濟衰退期和復蘇期避險資金的流動,可以發(fā)現(xiàn),美元匯率呈現(xiàn)出以下兩種經(jīng)典的形態(tài):

一是經(jīng)常賬戶順差的背景下,經(jīng)常賬戶造成了升值預期。具體而言,由于美國和歐洲經(jīng)濟衰退和復蘇之間的時間差因素,導致避險資金在美元和英鎊等之間的切換。

典型的案例發(fā)生在1950年以前。當美國衰退,資本流向英國,美元貶值。隨后,危機傳導到歐洲,資金流回美國,美元升值。美國經(jīng)濟領先指標見底回升,市場風險偏好增加,資金流出美國,美元貶值。美國失業(yè)率趨勢性見頂回落,經(jīng)濟復蘇確立,利率差和相對投資回報率(美國相對歐日復蘇更快)吸引資金回流美國,美元較大幅度回升。隨著歐洲等經(jīng)濟復蘇和美國經(jīng)濟進入中后期,吸引資金流入美國的相對的投資回報率和利率差減弱,美元升值速度放緩或止升。

二是經(jīng)常賬戶逆差大于儲備貨幣需求的背景下,經(jīng)常賬戶逆差造成了貶值預期。具體而言,由于美國、歐洲、日本在經(jīng)濟衰退和復蘇之間的時間差因素,導致避險資金在美元和歐元、日元等之間的切換。

典型的案例發(fā)生在1973年以后。當美國衰退,資本流向歐洲和日本,美元貶值。隨后危機傳導到歐洲和日本,資金流回美國,美元止跌或升值。美國經(jīng)濟領先指標見底回升,市場風險偏好增加,資金流出美國,美元貶值。美國失業(yè)率趨勢性見頂回落,經(jīng)濟復蘇確立,利率差和相對投資回報率(美國相對歐日復蘇更快)吸引資金回流美國,但由于經(jīng)常賬戶逆差過大,美元僅表現(xiàn)為貶值幅度放緩、止跌或小幅回升。隨著歐洲等經(jīng)濟復蘇和美國經(jīng)濟進入中后期,吸引資金流入美國的相對的投資回報率和利率差減弱,美元重新進入到快速貶值狀態(tài)(同時期,經(jīng)濟中后期大宗商品供應偏緊+美元貶值因素雙輪驅(qū)動大宗商品價格大幅上漲)。

可見,在經(jīng)濟周期不同的發(fā)展階段,美元匯率波動隨著各影響因素的規(guī)律性變動而呈現(xiàn)出一定的規(guī)律性。因此,只要持續(xù)關注幾個關鍵指標就能夠?qū)ξ磥砻涝獏R率走勢做出判斷。

第4篇：資金流動產(chǎn)生價值范文

【關鍵詞】現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量管理 企業(yè)價值 價值創(chuàng)造

中圖分類號：F234.3 文獻標識碼：A

引言

企業(yè)價值一直是投資者與企業(yè)管理者所關注的重點。20世紀80年代以來，我國將盈利至上作為企業(yè)價值創(chuàng)造和衡量的標準，同時也是財務管理的首要目標，但隨著時代不斷進步，企業(yè)間競爭愈發(fā)激烈，為達到短期目標，會計利潤縱控制，不僅使得公眾對于企業(yè)價值評估愈發(fā)困難，“盈利至上”這一頑固的思想也阻礙企業(yè)進一步發(fā)展，給其帶來了負面效應。1975年美國最大的商品零售企業(yè)W.T.GRANT公司破產(chǎn)，其破產(chǎn)原因是過度看重企業(yè)的會計利潤，忽視現(xiàn)金凈流量，在1974年其營業(yè)凈利潤近千萬，但是其現(xiàn)金流量在破產(chǎn)前五年的凈額為負值；2001年美國安然公司的破產(chǎn)也是現(xiàn)金流量惡化導致。此后諸多公司發(fā)生類似事件引起了相關學者關注，會計利潤不再是衡量企業(yè)價值的重要因素，現(xiàn)金流量對于企業(yè)價值的評估更加有效，現(xiàn)金流量與企業(yè)價值的關系也愈發(fā)鮮明。

關于企業(yè)價值的研究，外國學者以MYERS、JENSEN、MC-CONNELL&SERVAES為代表分析企業(yè)債務結(jié)構(gòu)，股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司價值的影響，采用托賓0值作為度量企業(yè)價值增長的指標；國內(nèi)很多學者將企業(yè)高管、經(jīng)理人的薪酬激勵，股權(quán)激勵、社會責任以及資本結(jié)構(gòu)等方面與企業(yè)價值的關系進行實證研究，但是對于企業(yè)價值與現(xiàn)金流量相關性的研究較少。1998年3月財政部頒布《企業(yè)會計準則――現(xiàn)金流量表》，要求上市公司披露現(xiàn)金流量的相關信息，現(xiàn)金流量這一新觀念也被理論界與實踐界廣泛關注；企業(yè)的價值就是現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，企業(yè)如何進行價值創(chuàng)造，穩(wěn)定快速的發(fā)展，吸引投資者注入資產(chǎn)，關鍵在于其本身價值在未來能否給投資者帶來預期收益，而預期收益就從企業(yè)現(xiàn)金流的質(zhì)量反映。本文從實證角度對上市公司現(xiàn)金流量與企業(yè)價值相關性進行探討。

一、文獻回顧與研究假設

現(xiàn)金流量能夠準確反映企業(yè)資金流動情況，決定企業(yè)經(jīng)營狀況好壞，較高的凈現(xiàn)金流量表明企業(yè)發(fā)展穩(wěn)健性良好，有較強的盈利能力以及償債能力，在保證企業(yè)正常運營的同時，有實力進行價值創(chuàng)造，使得企業(yè)價值逐步提升。

通過理論分析可知現(xiàn)金流量與企業(yè)價值存在相關性，學者夏志華（2014）認為現(xiàn)金流量信息能夠檢驗企業(yè)價值，從現(xiàn)金流量挖掘財務信息并做出決策，是判斷投資的工具；趙春光（2004）采用收益模型對企業(yè)現(xiàn)金流量價值相關性進行實證研究，結(jié)論指出現(xiàn)金流量有價值的相關性，在2001年后的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量相對于會計利潤有增量的價值相關性。

關于現(xiàn)金流量對企業(yè)價值到底有怎樣的影響？陳志斌、韓飛疇（2002）研究得出現(xiàn)金流量決定企業(yè)價值創(chuàng)造，并提出現(xiàn)金流量戰(zhàn)略性、戰(zhàn)術性管理方式，為價值創(chuàng)造最大化提供可行途徑；夏雪花（2007）基于滬市房地產(chǎn)行業(yè)對于企業(yè)價值與現(xiàn)金流量關系的研究表明二者存在顯著正相關關系，同時指出要增強企業(yè)獲取現(xiàn)金和償債能力以及指定相關銷售政策來提升企業(yè)價值。根據(jù)上述理論與實證分析，本文提出如下假設：

H1：現(xiàn)金流量對企業(yè)價值提升有正面影響。

二、研究方法

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2011年-2013年3年的數(shù)據(jù)作為樣本，數(shù)據(jù)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫中的上證A股1052家企業(yè)，剔除數(shù)據(jù)不完整以及被ST的公司后得到1005家上市企業(yè)的年報數(shù)據(jù)，為排除極端值或異常值對研究結(jié)果影響，本文對每個變量實施了上下1%縮尾處理，此次研究沒有對行業(yè)進行控制是為避免行業(yè)性質(zhì)不同導致研究結(jié)果的特例性。

（二）變量選取和相關定義

1、被解釋變量

本文被解釋變量是企業(yè)價值，參考MITCHRLL&LEHN的方法采用相對價值指標，從CSMAR數(shù)據(jù)庫中取得托賓Q值B衡量上市公司的價值，排除不便準確計量的無形資產(chǎn)與商譽對企業(yè)價值的影響，同時將境內(nèi)上市外資B股也包含在市值中計算，使最終數(shù)據(jù)更全面、準確。

2、解釋變量

企業(yè)的現(xiàn)金流量分為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，籌資以及投資活動的現(xiàn)金流量，而企業(yè)價值主要由企業(yè)經(jīng)營活動的質(zhì)量決定，籌資以及投資活動的好壞也可以從企業(yè)運營中體現(xiàn)，本文選用經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量來衡量企業(yè)現(xiàn)金流量，借鑒相關研究選取的指標，并根據(jù)實際情況，選取凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與現(xiàn)金流量比率來衡量企業(yè)現(xiàn)金流量。

3、控制變量

根據(jù)眾多文獻對企業(yè)價值影響因素分析，影響企業(yè)價值的因素有很多；根據(jù)于少磊、李小建（2014）對資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的相關性研究得出二者呈正相關，本文采用資產(chǎn)負債率來衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；鮮文鐸、賀琴（2004）在對企業(yè)價值影響因素的研究得出企業(yè)內(nèi)部因素盈利能力對企業(yè)價值的影響，因此采用資產(chǎn)收益率代指盈利能力作為控制變量；借鑒多數(shù)學者關于企業(yè)價值研究經(jīng)驗，公司規(guī)模用總資產(chǎn)對數(shù)表示，營業(yè)總成本的對數(shù)形式表示企業(yè)成本規(guī)模，銷售收現(xiàn)比率控制企業(yè)銷售質(zhì)量；根據(jù)和春軍等學者（2006）對上市公司價值評價模型的構(gòu)建與實證的研究，參考其對價值評價模型選取的解釋變量財指標，流動比用于衡量企業(yè)短期償債能力以及資產(chǎn)變現(xiàn)能力，同時控制企業(yè)運營能力以及成長性對企業(yè)價值產(chǎn)生影響；最后選用銷售凈利潤率控制銷售獲利能力。具體變量名稱及計算見表1

（三）研究模型

在上述假設和變量設置的基礎上，基于自變量，控制變量以及因變量的關系建立以下模型

TBQit=αi+β1RONWCit+β2ROAit+β3LEVEit+β4SIZEit

+β5NPMSit+β6GROWit+β7SCRit

+β8COSTit+β9OCit+β10CRit+μit……（1）

其中，為常數(shù)，指企業(yè)，代表時間年份

三、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計及分析

本文利用SPSS19.0對自變量進行描述統(tǒng)計得出頻率直方圖以及描述性統(tǒng)計表，見表2

根據(jù)表2中平均凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為0.04，標準差約為0.077，樣本離散程度較小，整體趨勢一致性較強，隨著經(jīng)濟發(fā)展較為成熟，企業(yè)資產(chǎn)生現(xiàn)能力逐步穩(wěn)定，但其均值僅為0.04，偏度為0.806，說明樣本企業(yè)整體資產(chǎn)生現(xiàn)率偏低，對經(jīng)營風險可能產(chǎn)生的損失不夠重視，風險預防控制能力較弱，導致經(jīng)營風險損失比率較高，凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率仍然有待提高；現(xiàn)金流量比率均值為0.15，標準差為0.28，離散程度相對于凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率較大，由于企業(yè)經(jīng)營狀況不同，導致償債能力差別較大，但大部分企業(yè)對于負債的重視程度較高，積極償還企業(yè)負債，增強公司信譽，在如今較強的競爭壓力下，較低的負債率以及較高的償債能力為企業(yè)贏得更多投資者青睞；托賓O值B的極大值與極小值相差明顯，標準差為0.76，樣本公司價值懸殊較大，是由于公司的經(jīng)營目標和管理方式不同，大部分企業(yè)經(jīng)營業(yè)績?nèi)暂^好。

（二）回歸分析

根據(jù)模型（1）對凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與企業(yè)價值進行回歸分析，見表3。

從上表經(jīng)驗數(shù)據(jù)可知該模型通過F檢驗和P檢驗，P值為0.000，在0.01的顯著水平下，被解釋變量與解釋變量的線性關系是顯著的。通過表3顯示，經(jīng)過T檢驗在0.01的顯著水平下凈現(xiàn)金資產(chǎn)回報率P值為0.002，二者存在顯著差異；β值為0.735，系數(shù)為正表明凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與企業(yè)價值正相關；提高企業(yè)現(xiàn)金凈流量使得企業(yè)價值同向增加，即企業(yè)提高資產(chǎn)利用率，加強資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流入的管理，控制經(jīng)營風險，減少風險可能帶來的損失，積極采取措施收回應收賬款可以提高企業(yè)價值；此次研究結(jié)果存在統(tǒng)計學意義不存在抽樣誤差；由此說明假設H1成立。

由于凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標用于衡量現(xiàn)金流量，因此該結(jié)果表明現(xiàn)金流量對于企業(yè)價值提升有正面影響，企業(yè)在進行經(jīng)營活動時應關注現(xiàn)金流動情況，現(xiàn)金流入大于流出時，企業(yè)價值會隨著凈流量的增加而提高，只有存在多余的現(xiàn)金企業(yè)才有能力進行價值創(chuàng)造，用充足的資金購買市場上的生產(chǎn)要素，為價值創(chuàng)造提供必要條件。公司價值隨公司規(guī)模的擴大逐步提升，在公司規(guī)模擴大時，有效的企業(yè)管理方式以及合適的運營模式保證規(guī)模逐步擴張時，企業(yè)也能穩(wěn)健發(fā)展；資本結(jié)構(gòu)的增加導致企業(yè)價值的減少，由權(quán)衡理論分析，企業(yè)負債超過一定比例后會使企業(yè)價值降低，說明目前企業(yè)負債率較高。

四、穩(wěn)健性檢驗

由于凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與企業(yè)價值正相關，并作相關回歸分析得出現(xiàn)金流量與企業(yè)價值正相關，為進一步驗證上述研究結(jié)果的準確性，本文將自變量現(xiàn)金流量比與企業(yè)價值進行回歸分析（見表4），并建相關模型如下：

IBQit=αi+β1OCFRit+β2ROAit+β3LEVEit+β4SIZEit

+β5NPMSit+β6GROWit+β7SC

+β8COSTit+β9OCit+β10CRit+μit……（1）

α，β均為常數(shù)，i指上市公司，t指時間

根據(jù)表4，F(xiàn)檢驗的P值為0.000，在0.01的顯著水平下，該模型總體線性關系顯著；在控制變量不變的情況下，現(xiàn)金流量比β系數(shù)為0.19，為正，現(xiàn)金流量比與企業(yè)價值正相關；T檢驗中現(xiàn)金流量比的P值為0.003，小于5%，現(xiàn)金流量比率與代表企業(yè)價值的托賓Q值差異顯著，回歸方程有意義，現(xiàn)金流量比衡量企業(yè)現(xiàn)金流量，再次證明現(xiàn)金流量對企業(yè)價值提升有正面影響。

五、結(jié)論與建議

第5篇：資金流動產(chǎn)生價值范文

關鍵詞：現(xiàn)金流量 分析 企業(yè)管理 作用

目前，很多企業(yè)都面臨著資金緊缺的狀況。這種情況下，企業(yè)的管理者及其各個部門的負責人都開始密切關注企業(yè)的資金流動狀況。企業(yè)管理者及管理部門需要充分了解企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況，才能充分的掌握企業(yè)的現(xiàn)金流動規(guī)律，切實提高企業(yè)的現(xiàn)金使用效率，為企業(yè)的經(jīng)營、投資提供依據(jù)，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。因此，現(xiàn)金是企業(yè)的血液，現(xiàn)金的循環(huán)是企業(yè)的立足之本，現(xiàn)金流量分析在企業(yè)的管理之中起著至關重要的作用。

一、現(xiàn)金流量分析的含義

現(xiàn)金流量分析主要是分析現(xiàn)金的凈流量，它是對現(xiàn)金的流入和流出之間的差額進行的測算、分析及評價。一般情況下，現(xiàn)金流量都是一個正數(shù)，它反映的是凈流入；很少情況下，現(xiàn)金流量是一個負數(shù)，它反映的是凈流出?，F(xiàn)金流量分析則是對企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、籌資活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量、及非經(jīng)常項目現(xiàn)金流量四部分所產(chǎn)生的結(jié)果進行的分析，它能直觀的反映出企業(yè)的現(xiàn)金是流入大于流出，還是流出大于流入，以及企業(yè)現(xiàn)金流動的合理性及效益型

二、現(xiàn)金流量分析在企業(yè)管理中的作用

（一）有利于企業(yè)的正常運行

對于企業(yè)來說，現(xiàn)金是它生存和發(fā)展的基礎和前提條件，它仿佛是企業(yè)的血液，對企業(yè)的經(jīng)營起著至關重要的作用。如何判斷企業(yè)的運行是否正常，現(xiàn)金流量分析的指標衡量顯得尤為重要。企業(yè)擁有足夠的資金是成功的強大保障。同時，通過現(xiàn)金流量分析還可以判斷出企業(yè)經(jīng)營的好與壞。

在正常的經(jīng)營過程中，企業(yè)的現(xiàn)金流量也可能發(fā)生問題。比如：企業(yè)的財務結(jié)構(gòu)失衡、企業(yè)中固定資產(chǎn)占所有資產(chǎn)的比例過高、流動資產(chǎn)的水平過低、負債過高等情況，這些一方面是由于企業(yè)的管理者對經(jīng)營活動管理不善所造成的，另一方面也是由于企業(yè)在運行的過程中，企業(yè)負責人沒有采取合理的籌資、融資、投資等方式，使現(xiàn)金流量沒有發(fā)揮出積極的作用。因此，企業(yè)的現(xiàn)金流量分析在企業(yè)的運行管理中起著至關重要的作用，企業(yè)管理者及各個部門的相關負責人應該采取有效的措施，使現(xiàn)金的流出和流入達到基本平衡的狀態(tài)，從而，確保企業(yè)經(jīng)營活動順利開展。

（二）有利于提高企業(yè)的投資決策水平

企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是指企業(yè)進行資金籌集活動時，伴隨著企業(yè)的資本及其債務規(guī)模的變動所出現(xiàn)的現(xiàn)金流量；企業(yè)投資活動現(xiàn)金流量是指企業(yè)購建和處置長期資產(chǎn)活動時所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出。企業(yè)的相關負責人在投資時最關注的問題是投入的資本獲利能力的大小，而獲利能力的大小一般是通過每股收益、凈資產(chǎn)收益率以及每股凈資產(chǎn)等指標反映的。這些指標的計算又都是基于會計制度中的權(quán)責發(fā)生制下計算的凈利潤。在現(xiàn)金流量分析時制作的現(xiàn)金流量表反映了企業(yè)日常運行的狀況，從而能夠分析出企業(yè)的償債能力和自我盈利的能力等，這樣從表中就很容易的能夠得到企業(yè)投資決策的依據(jù)，為企業(yè)的投資活動做出正確的引導，保障企業(yè)對外投資質(zhì)量。

（三）有利于企業(yè)分析存在的潛在投資風險

企業(yè)的任何投資活動都是存在風險的，投資項目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也或多或少的存在一些不確定性。對投資項目的風險處置有以下兩種方法：第一，調(diào)節(jié)投資項目的現(xiàn)金流量。即將投資項目所產(chǎn)生的不確定的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)為確定的現(xiàn)金流量，利用現(xiàn)金流量指標對其進行評價，并對這些指標進行對比，通過對比結(jié)果對項目進行取舍。第二，調(diào)節(jié)投資項目的折現(xiàn)率的方法。將企業(yè)投資的項目所產(chǎn)生的各個年度的不確定的現(xiàn)金流量采用符合投資者需求的報酬率的凈現(xiàn)值指標，利用各個項目投資所獲得的凈現(xiàn)值指標進行對比進行取舍。

（四）有利于企業(yè)評價價值

現(xiàn)金流量分析主要是分析企業(yè)的凈現(xiàn)金流量，它是評價企業(yè)價值最有效的手段，它將企業(yè)年度內(nèi)產(chǎn)生的所有的現(xiàn)金流量，以成本的方法進行貼現(xiàn)，進而測算出企業(yè)的價值。和利潤相比，現(xiàn)金流量更適合貼現(xiàn)，因為現(xiàn)金流量更能準確的反應企業(yè)的經(jīng)濟狀況，對企業(yè)的價值進行評價，使企業(yè)能夠更客觀的認識到自己的價值，并且操作性很強。

（五）有利于企業(yè)提高盈利水平

現(xiàn)金是企業(yè)的一項特殊的財產(chǎn)，因為現(xiàn)金的流動性很強，它能夠衡量企業(yè)的應變能力和短期償債能力。其次是現(xiàn)金本身的獲利能力很低，它只能夠產(chǎn)生極少量的利息收入，但是現(xiàn)金存量如果過高的話，就有可能使企業(yè)損失機會成本。因此，企業(yè)的現(xiàn)金流量既要滿足企業(yè)的基本現(xiàn)金需求，又不能有過多的囤積，要擁有合理的現(xiàn)金流量。這就需要企業(yè)的管理者對企業(yè)現(xiàn)金的流動性和收益性之間做出一個權(quán)衡，找出這個最佳的平衡點，有效的組織現(xiàn)金流量，這樣才能夠有利于企業(yè)提高盈利水平。

總之，企業(yè)的管理是以財務管理為核心的，財務管理又以現(xiàn)金管理為核心。因此，企業(yè)管理的實質(zhì)就是最大限度的獲取現(xiàn)金收益。企業(yè)的現(xiàn)金是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎，對現(xiàn)金流量的分析，直接關系到企業(yè)日常運作的好壞，它遠遠比利潤還要重要。企業(yè)獲得足夠的現(xiàn)金流量是企業(yè)順利運營的強有力支撐，否則，企業(yè)就無法正常運行，甚至會面臨破產(chǎn)。因此，現(xiàn)金流量分析在企業(yè)管理中起著至關重要的作用。

參考文獻：

[1]劉力.淺議現(xiàn)金流量表在企業(yè)財務管理中的意義和作用[J].中國外資，2012年20期

[2]唐成因.現(xiàn)金流量分析在企業(yè)管理中的重要作用[J].財經(jīng)縱橫，2011年第17期

第6篇：資金流動產(chǎn)生價值范文

通過優(yōu)化資產(chǎn)配置把非流動資金融資為流動資金，調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，增加資金凈流量，資金分配直接關系到企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)應本著“公平、公正、合理”的原則，堅持“崗薪相符、技薪相符、職薪相符”的分配方式，充分激發(fā)和調(diào)動全體職工的勞動創(chuàng)造性和積極性，以促進生產(chǎn)、經(jīng)營管理水平的提高，增強企業(yè)實力。

我國企業(yè)資金管理的現(xiàn)狀及問題

（一）缺乏資金管理意識，效率低下目前，我國許多企業(yè)財務資金管理中最突出的問題表現(xiàn)在：一是雖然大多數(shù)企業(yè)管理者對資金的重要性都有廣泛的認同，但其缺少資金時間價值觀念和現(xiàn)金流量觀，缺乏詳細的資金使用計劃和財務分析方法，有時會導致資金鏈條斷裂，嚴重的會給企業(yè)帶來破產(chǎn)的可能性。二是企業(yè)集團資金集中管理與內(nèi)部多層次管理機構(gòu)分散占用的矛盾突出，導致資金使用效率低下。有的企業(yè)各個部門多頭開戶，資金失控，沉淀嚴重，急需的資金無法及時到位，調(diào)劑資金余缺的能力較差，銀行貸款余額居高不下，財務費用有增無減。（二）信息失真，難以為科學決策提供依據(jù)一個企業(yè)信息資源的開發(fā)利用和管理水平直接決定著企業(yè)的生命。然而，目前我國相當多的企業(yè)信息嚴重不透明、不對稱，出于各自的利益，企業(yè)各層面都在截留信息，人為制造信息孤島，甚至有些部門還會提供虛假信息，使得匯總起來的信息普遍失真，會計核算不準，報表不真實，合并的會計報表不能真實反映子公司的實際經(jīng)營狀況。以致企業(yè)的高層決策者難以獲取準確的財務信息，做出及時準確的判斷。（三）監(jiān)督、控制、考核不力在我國許多企業(yè)中存在著財務資金監(jiān)管不到位的情況，有些企業(yè)只是注重事后監(jiān)督，往往忽略了事前和事中的控制，只有加強事前、事中控制，才能提高資金利用效率，而事后控制卻是在資金已經(jīng)出現(xiàn)缺口的情況做出的補救措施。雖然有些企業(yè)也制定了多種監(jiān)督制度，但因監(jiān)督者沒有掌握企業(yè)財務資金全面情況的必要信息和手段，故而難以及時有效地發(fā)揮作用。

第7篇：資金流動產(chǎn)生價值范文

（一）供應鏈融資的相關定義供應鏈融資相關企業(yè)融合成一個整體，形成一條供應鏈。根據(jù)把握供應鏈上資金、物流和信息流等信息，以核心企業(yè)的信用為基礎，以每單筆交易的自償程度為依據(jù)，對供應鏈上單個企業(yè)或上下游多個企業(yè)提供的全面金融服務。在供應鏈當中，從供應商到制造商、分銷商、零售商再到客戶之間形成了一個有機整體。此外，供應鏈在采購原料、制作和最終成品銷售給客戶，也是一個系統(tǒng)的過程。

（二）供應鏈融資的運用

1.在很大程度上解決了融資問題。新時期供應鏈融資方式是中小企業(yè)在工程建設融資方面的主要貢獻。中小企業(yè)在工程建設的過程中，往往需要大量的資金流動，而目前貸款方式又比較復雜和煩瑣。供應鏈融資擺脫了傳統(tǒng)融資模式的束縛，通過供應鏈的整體運作，依靠核心企業(yè)的信用基礎，擴大協(xié)作范圍，提高融資能力，使企業(yè)解決了融資困難的問題，節(jié)省了時間和費用，保證工程建設的順利完成。

2.降低風險。供應鏈融資一方面拓展了中小企業(yè)工程建設信貸的市場交流，同時也降低了金融機構(gòu)運營的風險。這是由于核心企業(yè)的信用基礎作為擔保，并掌握整個供應鏈的詳細資料，保證了資金的運轉(zhuǎn)，降低了道德風險。而且單個企業(yè)置于整個供應鏈中，降低了個體的風險，因供應鏈整體的抗風險能力高于單個企業(yè)，提高了金融機構(gòu)對其信貸風險的控制能力。

二、供應鏈融資的模式

供應鏈融資是以核心企業(yè)為切入點，通過“供應—生產(chǎn)—銷售”展開，為供應鏈中上下游的分銷商體系融資的一種模式，相比產(chǎn)同融資方式具有創(chuàng)新性，使銀行貸款、核心企業(yè)、供應商和分銷商之間形成一個有機的整體。供應鏈融資由企業(yè)經(jīng)營包括采購、生產(chǎn)和銷售三個階段，推出采購階段的預付款融資模式、生產(chǎn)階段的動產(chǎn)質(zhì)押融資模式和銷售階段的應收賬款融資模式三種融資模式。

1.預付款融資模式。采購鏈是供應鏈的第一步，是需要大量融資的階段。在此過程中，企業(yè)在工程建設的融資方面，既可以采用傳統(tǒng)的貸款方式，也可以運用預付款融資、動產(chǎn)信托融資、融資租賃、買方信貸等新型的融資方式。在這之中，預付款融資是最主要的模式，是生產(chǎn)者用尚未生產(chǎn)出來的產(chǎn)品作為保證，以此來獲取產(chǎn)品需求者的資金，是商品與貨幣交換的一種模式，這對于中小企業(yè)來說，同時滿足了生產(chǎn)者和需求者的利益。

2.動產(chǎn)質(zhì)押融資模式。在企業(yè)的生產(chǎn)階段中，機器等股東資產(chǎn)以及半成品所占用的資金，都是一筆不可小看的數(shù)目。傳統(tǒng)的方式一般都是將機器設備作為抵押獲取貸款，新型的動產(chǎn)質(zhì)押融資模式在此基礎上，增加了原材料倉庫融資、半成品倉庫融資和存款倉庫融資等模式，這對于工程建設是特別有幫助的。銀行根據(jù)企業(yè)提供的倉單，分析貨物價值提供相應的貸款。這樣一來，企業(yè)的融資方式就更為廣泛了，信息也更加透明，可信度也較強。

3.應收賬款融資模式。銷售階段中賒賬問題企業(yè)需要更大的資金需求，應收賬款融資模式是最為適宜的融資模式，以企業(yè)持有的賬款為抵押，獲取借款的方式。極大程度上解決了中小企業(yè)在工程建設融資中急、少、缺、特的難題，同時也能使銀行或其他金融機構(gòu)獲得新的利潤增長點。

三、供應鏈融資面臨的風險以及控制

（一）供應鏈融資面臨的風險在供應鏈體系中，中小企業(yè)由于融資方式和信用狀況等原因造成資金短缺問題經(jīng)常會影響到整個體系，既錯失了商機，又增加了風險。1.信用風險。中小企業(yè)由于自身發(fā)展不成熟，在經(jīng)營過程中容易出現(xiàn)問題，導致無法償還貸款，造成金融機構(gòu)的損失，具有一定的風險。2.操作風險。在供應鏈融資的過程中，需要提供詳細的信息交流，對于信息的管理與掌控是關鍵的環(huán)節(jié)，一旦操作失誤，就有可能會造成資金的損失等后果。特別是在對企業(yè)信用的調(diào)查、資產(chǎn)的確認與資料的審核等環(huán)節(jié)中，需要大量的信息控制，在管理這些信息方面具有一定的風險。3.法律風險。供應鏈融資涉及到銀行等金融機構(gòu)和大量資金的周轉(zhuǎn)，具有很多的法律約束。因此在一些業(yè)務合同、責任確定和貸后管理方面都存在一定的風險。

（二）供應鏈融資風險的控制1.嚴格管理操作體系。在供應鏈融資的交易過程中，真實性是融資成功的關鍵因素。商業(yè)銀行要嚴格監(jiān)督管理企業(yè)信息和交易行為，防止虛假與欺騙行為。通過對背景資料的嚴格審核，考察其真實性，加強交易過程的監(jiān)督，保證交易合同的真實性與合法性，保證彼此的利益。提高管理人員的管理能力和專業(yè)化水平，強化風險控制能力。2.增強與第三方的合作。在成本核算和分散風險等專業(yè)化方面的內(nèi)容需要一些專業(yè)人士進行更為有效和系統(tǒng)的評定和審核過程。商業(yè)銀行應該聘請一些專業(yè)的機構(gòu)或團隊對供應鏈與企業(yè)的適應情況進行分析，提出適應企業(yè)生存和發(fā)展的融資模式，減少在這其中產(chǎn)生的風險。3.推進供應鏈運轉(zhuǎn)過程的風險跟蹤。企業(yè)的運營是一個可持續(xù)的發(fā)展過程，因此要通過對風險的進行追蹤。對債權(quán)賬款要追蹤監(jiān)控，抵押物等資金流動以及物流的情況也要隨時跟進，保證銀行與客戶的整體利益，及時掌握產(chǎn)品的銷售與回收情況，降低彼此的風險。

四、總結(jié)

第8篇：資金流動產(chǎn)生價值范文

關鍵詞：施工建筑企業(yè)；財務支付風險；規(guī)避風險

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）03-0-02

在現(xiàn)今市場經(jīng)濟的大背景下，企業(yè)整個運營的行為過程就是企業(yè)追求利潤最大化的過程。而在企業(yè)追求利潤最大化的過程中，不免為此產(chǎn)生各種各樣的債權(quán)債務關系，例如企業(yè)與各種銀行或者非銀行的金融機構(gòu)間的借貸、還款收支結(jié)算；企業(yè)和其他企業(yè)間因商品交易，或者勞務交易等產(chǎn)生的貸款收支結(jié)算；企業(yè)發(fā)放債券集資而跟個人、其他企業(yè)單位產(chǎn)生的借款還款的債務關系。債券關系一旦形成，債務人就必須在債務規(guī)定的期間內(nèi)進行還款。這樣才能保證經(jīng)濟秩序的正常運行、維護自身的商業(yè)信譽、提升自己的信譽度。如果企業(yè)在還款時，出現(xiàn)還款不足或者還款困難的情況，企業(yè)就會受到來自債權(quán)人的巨大壓力，進而對企業(yè)正常的生產(chǎn)活動帶來影響。這就是本文要討論的企業(yè)的財務支付風險。

對于大部分建筑施工企業(yè)，根據(jù)其企業(yè)的特點及經(jīng)營活動范圍來看，建筑企業(yè)的財務支付風險可能來自以下幾個方面：材料、設備的供應商；建筑分包商；商業(yè)銀行；政府部門，如稅務機關。而在這幾個方面中，尤其以商業(yè)銀行和政府相關部門的壓力或者說風險較大。

一、財務支付風險的成因

建筑企業(yè)的財務支付風險的成因有很多。既有來自生產(chǎn)運營方面的，又有來自籌資融資集資方面的，內(nèi)因外因皆俱?，F(xiàn)在就羅列一部分原因：

1.實際收取的資金沒有到位。鋪墊資金不到位是導致企業(yè)出現(xiàn)資金短缺的重要原因。最近幾年以來，我國已經(jīng)開始逐步施行資本金制度，但是仍然有部分投資者沒有向建筑施工企業(yè)注入足夠的流動資金，無法滿足企業(yè)正常運營。這樣便致使企業(yè)在運行時出現(xiàn)先天不足。前期資金投入不足，導致流動資金出現(xiàn)緊張。企業(yè)的支付能力自然會不盡人意，出現(xiàn)拖欠債權(quán)人資金的情況，最終影響企業(yè)的正常運營。

2.雖然我國已實行市場經(jīng)濟多年，但是計劃經(jīng)濟時代所遺留下的問題還在。很多建筑企業(yè)至今還沒有從完全適應經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)變，思維還停留在計劃經(jīng)濟時代。缺乏還款支付的主動性和積極性。而隨著時間的推移，企業(yè)的債務日積月累，支付也就愈加困難，最終積重難返。

3.我國的投資管理體系不夠完善，存在一定的欠缺。部分建設項目往往出現(xiàn)資金未能及時到位的情況，無形中將項目投資的風險間接的轉(zhuǎn)嫁到了建筑企業(yè)上，給建筑企業(yè)帶來了不必要的資金負擔。

4.部分建筑企業(yè)在發(fā)展過程并沒有進行流動資金的積累。于是后期出現(xiàn)企業(yè)規(guī)模很大，但企業(yè)實際可支配資金卻很少，從而對企業(yè)正常的運營活動產(chǎn)生了影響。企業(yè)的發(fā)展壯大必然要求原始資金的積累，然而當前我國部分建筑企業(yè)卻十分缺乏這方面的意識。

5.資金在運轉(zhuǎn)周期過長，不夠靈活。資金使用率低，大量資金沉積。資金周轉(zhuǎn)效率低下，流動資金未能真正流動起來，影響到短期債務的償還。

6.建筑企業(yè)內(nèi)部的資金使用沒有得到有效控制，其資金的管理權(quán)限太過分散或下放。很多建筑企業(yè)通過分級模式來對資金進行管理，一筆款項想要到位就得進過內(nèi)部好幾道甚至上十道環(huán)節(jié)，這樣難以保證支付款項能夠很快及時的到位。

7.建筑企業(yè)自身運營出現(xiàn)問題。部分建筑企業(yè)因經(jīng)營不善，效益出現(xiàn)下滑甚至出現(xiàn)虧損運營。不僅流動資金缺失，同時企業(yè)自有資金也出現(xiàn)了短缺的情況。效益的低下使得企業(yè)難以償還財務，只好拖欠債務。導致企業(yè)的信譽度大幅下降，貸款愈加困難。而沒有新資金的注入，企業(yè)的發(fā)展受阻，扭虧為盈越加困難。使得企業(yè)支付能力更加低下。而由此，形成了一種惡性循環(huán)。

二、預防財務支付風險的方法

因為施工企業(yè)財務支付風險來自多個方面，所以預防財務風險的措施也涉及到了很多方面。建筑企業(yè)除了需要國家必要的宏觀調(diào)控管理手段外，其自身也應該建立起相應的預防措施：

1.不斷提高風險意識。經(jīng)營風險伴隨著每個建筑項目，只是風險大小上有所區(qū)別。建筑企業(yè)可以有效地借鑒業(yè)主防范風險的方法：施工時，要求建筑施工企業(yè)出具其開戶銀行的履約保函及預付款保函。建筑施工企業(yè)在參加建筑項目時，應首先樹立風險意識。如果是風險比較大的建筑項目，建筑施工企業(yè)應注意在源頭上進行預防。在承接工程項目的時候，企業(yè)應通過合同形式來保證企業(yè)自身的利益，避免企業(yè)利益受到侵害。同時企業(yè)應該選擇同材料商和項目分包商共同分攤項目風險，盡量將可能出現(xiàn)風險小化細化。這種方法可以有效的降低風險。

2.建立健全財務支付風險預警系統(tǒng)。了解一個企業(yè)的財務狀況如何可以通過財務支付能力來進行判斷，同時債務人也可以依據(jù)企業(yè)的債務支付能力用來判斷這個企業(yè)債務風險的大小。通用資產(chǎn)負債率、速動比率及流動比率是現(xiàn)今判斷企業(yè)財務支付能力的三項通用指標。但是，在實際工作中，情況往往更加復雜，光憑這三項指標無法得到一個令人信服的數(shù)據(jù)。所以，建立一個相對完整完善的現(xiàn)金支付能力評估系統(tǒng)就顯得十分必要。此體系應該具有以下幾個方面：

(1)對付現(xiàn)能力的評估，確定企業(yè)能夠進行現(xiàn)金支付的比率。結(jié)合企業(yè)實際，分析企業(yè)現(xiàn)金流動的負債比(即運營現(xiàn)金流入與流動負債總額的比率)、現(xiàn)金債務總額比(即經(jīng)營現(xiàn)金凈流入與債務總額的比率)，確定企業(yè)現(xiàn)金支付比率的大致范圍。在實際情況低于比率下限時，企業(yè)要及時補足現(xiàn)金；在實際情況高于比率上限時，企業(yè)可以適當減少現(xiàn)金的持有量。

(2)對變現(xiàn)能力的評估。速動資產(chǎn)里存在著可以短時間變現(xiàn)的資產(chǎn)。對這部分資產(chǎn)，企業(yè)應該及時予以評估，特別是能夠在一年的時間內(nèi)真正變現(xiàn)的那部分。同時應評估企業(yè)應回到的賬款的賬齡，對其中一些拖欠時間較長，回收困難甚至無法回收的賬目做出處理，不用對其做變現(xiàn)分析；而另一部分賬款可以用預收工程款進行抵消處理，扣除虛擬的部分。將實際應收得的款項記入現(xiàn)金預流量中，科學客觀地預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。

(3)對現(xiàn)金流量的預測和評估。制定企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金預流量表后，企業(yè)應進一步分析近期的債務支出款項。通過列表的方式，對其進行分類排隊，列出輕重緩急，一一應對。在分析評估的同時，企業(yè)也應該綜合考慮當前國家的財政、稅務、金融管理等相關的經(jīng)濟稅收政策，將國家對企業(yè)的影響引入支付列表，并具體體現(xiàn)出來。

3.建立高效安全的資金管理使用系統(tǒng)。企業(yè)要想增強抵抗風險的能力就必然需要提高資金的運行效益、強化對其的監(jiān)管，進而保證資金的使用具有合理性和安全性。隨著建筑企業(yè)的規(guī)模擴大、手中承建的項目逐步增加、業(yè)務范圍越來越廣，舊有的資金分散管理體系已經(jīng)不合時宜，無法滿足企業(yè)發(fā)展的需求。而新興的集中式資金管理系統(tǒng)很好的解決了這一問題。建筑企業(yè)的資金流動比較特性，具有分散性，因此集中式資金管理系統(tǒng)是建筑企業(yè)的必然選擇。它主要包含了以下幾個方面：

(1)施工項目的資金由公司總部進行總體控制。相關施工項目部同施工企業(yè)是一種形式上的關系，項目部的主要職能是對建設項目的負責，保證施工任務優(yōu)質(zhì)高效的完成。所以，企業(yè)可以采取現(xiàn)場成本控制的方式對施工項目進行管理，明確項目部實際可用資金的數(shù)額。而項目經(jīng)理則在這個既定的數(shù)額范圍內(nèi)完成施工任務。項目如果出現(xiàn)資金短缺或資金富余的情況，可由總公司的資金管理中心進行調(diào)度。

(2)建立資金結(jié)算中心。資金分散是每一個建筑公司都存在的現(xiàn)象。工程項目繁多，資金流入散亂，很容易出現(xiàn)大量資金分散沉積于各個獨立的銀行賬戶上。使得這部分資金難以整合，造成資金浪費，資金流動性低下，資金流向不明等各種問題。因此，建筑企業(yè)應該適時建立一個統(tǒng)一的資金結(jié)算中心，將散亂的資金整合起來，將資金的零散沉積轉(zhuǎn)化為整體積累，強化對資金的調(diào)度，明晰細化資金的流向，徹底改變資金結(jié)算支付散亂的局面。建立資金結(jié)算中心，對企業(yè)資金管理，規(guī)避支付風險都具有重大的積極的意義。

(3)明確資金管理者的位置和作用。總會計師、財務經(jīng)理及財務主管等在資金管理中的位置、作用、職責權(quán)限都需得到明確。只有確立相關管理人員的位置，才能有效的保證資金管理的合理化明確化，減免支付風險發(fā)生的幾率。

4.用好用活企業(yè)自身的存量資產(chǎn)。每一個企業(yè)的實際持有的現(xiàn)金都是有限的，其更多資金都是以現(xiàn)有的流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的形式存在。我們稱之為存量資產(chǎn)，這才是一個企業(yè)的真正實力。所以企業(yè)要想實現(xiàn)其資本運營，關鍵就在于如何用好手上現(xiàn)有的資源。企業(yè)依靠存量資產(chǎn)進行資產(chǎn)的累積，才是解決企業(yè)財務支付風險的根本所在。而建筑企業(yè)如何用好用活自身的存量資產(chǎn)，可以通過幾下幾點開展工作：

(1)摸清自家身底。建筑企業(yè)可以對自身進行一次大規(guī)模的深入化的資產(chǎn)核算工作，切實了解自身存量資產(chǎn)的多寡，掌握真實情況。充分評估存盤資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和變現(xiàn)價值；

(2)依據(jù)實際工作生產(chǎn)活動的情況，清理企業(yè)施工用的設備。淘汰老舊無用的設備，變賣技術落后、效率低下、維修成本高的設備。投入資金購買關鍵設備，避免對流動資金的無謂使用，提高流動資金的利用率；

(3)企業(yè)法人的財產(chǎn)權(quán)應得到充分使用。清理掉一些效益低甚至沒有效益的項目，同時處理掉該做損失處理的項目，變現(xiàn)能夠變現(xiàn)的項目，最大限度的活化企業(yè)存盤資產(chǎn)；

5.提高企業(yè)自身的經(jīng)濟效益。建筑企業(yè)提升自己的經(jīng)濟效益、實現(xiàn)利潤的最大化，才是降低或解決企業(yè)財務支付風險的根本所在。企業(yè)僅靠優(yōu)化自身結(jié)構(gòu)，深化內(nèi)部改革，依靠國家政策扶持等手段，是無法真正意義上規(guī)避財務支付風險。唯有外部資金的不斷注入，即企業(yè)實現(xiàn)大幅盈利才能解決企業(yè)的資金困難，規(guī)避企業(yè)債務風險。

三、結(jié)束語

支付風險是每一個建筑企業(yè)發(fā)展中必要遇到的問題。建筑企業(yè)要想預防財務支付風險的發(fā)生，就必須要建立健全自身的支付風險預警系統(tǒng)，實現(xiàn)資金管理集中化，用好用活自身的存量資金，同時有效提高自身經(jīng)濟效益。企業(yè)在財務活動中，應該根據(jù)支付風險預警系統(tǒng)所給出的信息及時靈活地做出反應，有效地規(guī)避風險，使企業(yè)健康有效的發(fā)展。

參考文獻：

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[4]張運建,王忠?guī)?淺議企業(yè)財務危機管理與防范[J].商場現(xiàn)代化,2011(33):49.

第9篇：資金流動產(chǎn)生價值范文

【關鍵詞】虛擬經(jīng)濟 研究綜述 實體經(jīng)濟

一、概念的提出

國內(nèi)外對虛擬經(jīng)濟的研究源于馬克思的虛擬資本理論，他在《資本論》中詳細論述了“虛擬資本”的概念。馬克思認為虛擬資本是在借貸資本（生息資本）和銀行信用制度的基礎上產(chǎn)生的，包括股票、債券、不動產(chǎn)抵押單等。虛擬資本本身并不具有價值，但是它可以通過循環(huán)運動產(chǎn)生利潤（馬克思稱為某種形式的剩余價值）。虛擬經(jīng)濟是指與虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運動有關的經(jīng)濟活動，簡單地說就是直接以錢生錢的活動。實體經(jīng)濟則指與實際資本的循環(huán)運動有關的經(jīng)濟運行模式，包括物質(zhì)資料的生產(chǎn)及與其相關的分配、交換、消費等經(jīng)濟活動。上世紀九十年代末東南亞金融危機后，以成思危為代表的一批學者從虛擬資本理論出發(fā)，提出了虛擬經(jīng)濟的研究課題，希望能更好地把握當代經(jīng)濟運行規(guī)律。近年來次貸危機引發(fā)的國際金融危機也印證了這一研究的現(xiàn)實意義。

二、國外的研究

國外對虛擬經(jīng)濟的研究主要集中在符號經(jīng)濟、金融與經(jīng)濟運行等方面，同時對于虛擬經(jīng)濟的定義和研究有三類范疇，中文都譯作虛擬經(jīng)濟。第一類范疇是Fictitious Economy，這是指虛擬資本以金融平臺為主要依托的各種活動；第二類范疇是VirtualEconomy，指的是以信息技術為依托所進行的經(jīng)濟活動，包括眾所周知的電子商務，有人建議將它譯作擬實經(jīng)濟。第三類范疇是Visual Economy，就是用計算機模擬的、可視化的經(jīng)濟活動，把經(jīng)濟活動做成模型，然后在計算機上進行模擬。這三類范疇之間有一定的內(nèi)在聯(lián)系，國內(nèi)所指的虛擬經(jīng)濟主要是第一類范疇（Fictitious Economy）。美國著名經(jīng)濟學家德魯克最早正式提出了符號經(jīng)濟的概念。他認為整個經(jīng)濟僅由符號經(jīng)濟和實體經(jīng)濟組成，符號經(jīng)濟是指貨幣和信用，實體經(jīng)濟是指貨物、工作和勞務。Bernanke，Gertler提出了金融加速器理論。由于信貸市場摩擦的存在，企業(yè)資產(chǎn)負債狀況的改變會引起投資的變化，投資的變化進一步引起下一期產(chǎn)量的變化，從而造成宏觀經(jīng)濟波動。

三、國內(nèi)的研究

目前國內(nèi)學術界對虛擬經(jīng)濟的界定主要有以下幾種：一是將虛擬經(jīng)濟劃分為廣義和狹義兩類。廣義的虛擬經(jīng)濟泛指與傳統(tǒng)的物質(zhì)生產(chǎn)相對應的一切虛擬活動，包括體育、文藝、銀行、保險及其他金融機構(gòu)的活動，房地產(chǎn)（除去建筑業(yè)創(chuàng)造的價值）、教育、廣告業(yè)等；狹義的虛擬經(jīng)濟專指所有的金融活動和房地產(chǎn)業(yè)。二是將虛擬經(jīng)濟定義為與人為虛擬資本以金融系統(tǒng)為依托的循環(huán)運動有關的經(jīng)濟活動或虛擬資本以脫離實物經(jīng)濟的價值形態(tài)獨立運動的經(jīng)濟，大體上有證券、期貨、期權(quán)等虛擬資本的交易活動；以信息技術為工具所進行的經(jīng)濟活動（virtual economics）；計算機模擬的可視化經(jīng)濟活動（visual economics）。三是將相對于實體經(jīng)濟之外的虛擬資本的持有和交易活動。另外，還有的學者將虛擬經(jīng)濟定義為“權(quán)益經(jīng)濟”，即以有價證券方式持有并交易“權(quán)益”所形成的經(jīng)濟活動。

劉駿民（2004）從傳統(tǒng)理論經(jīng)濟學視角對虛擬經(jīng)濟的定義，他把馬克思虛擬資本理論作為出發(fā)點、借用資產(chǎn)定價模型等相關理論構(gòu)建虛擬經(jīng)濟的理論框架。他將虛擬經(jīng)濟定義為：以資本化定價為基礎的，由心理和觀念支撐的價格系統(tǒng)，它的運行特征是具有內(nèi)在的波動性。成思危（2003）從系統(tǒng)工程和復雜科學視角對虛擬經(jīng)濟的定義，他認為虛擬經(jīng)濟是與實體經(jīng)濟相對應的一種經(jīng)濟活動模式，是虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托循環(huán)運動的經(jīng)濟活動，是直接以錢生錢的活動。吳立波（2006）從金融視角對虛擬經(jīng)濟的定義，他認為虛擬經(jīng)濟主要指金融領域中以牟取價差為目的的金融投機活動（但不包括為實體經(jīng)濟提供融資和風險分擔等服務的金融服務），還包括以金融業(yè)為基礎的房地產(chǎn)及文物珍品等的投機活動。

四、虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關系

虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關系是虛擬經(jīng)濟研究的核心問題，主要包括虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的作用、虛擬經(jīng)濟風險的產(chǎn)生與防范。

虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的作用。羅良清，龔穎安認為市場流動性與實體經(jīng)濟發(fā)展匹配的虛擬經(jīng)濟可以促進實體經(jīng)濟的資金融通和資源配置優(yōu)化，而缺乏控制所造成的流動性過?；蚴侨狈α鲃有詣t會將實體經(jīng)濟推入大量失業(yè)和長期衰退的深淵。在理論方面，王愛儉認為虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟具有雙重作用。積極作用：滿足實體經(jīng)濟發(fā)展的資金需要；轉(zhuǎn)移風險、降低交易成本；更好地揭示和傳遞實體經(jīng)濟的信息，提高實體經(jīng)濟運作的效率；提高社會運行效率。消極作用：增加了實體經(jīng)濟運行的不確定性和投機風險；大量投機行為使資金停留在活期賬戶上，減少進入實體經(jīng)濟的資金，降低資金有效利用率；虛擬經(jīng)濟的過度擴張會造成經(jīng)濟的虛假繁榮，嚴重時就會導致金融危機。實證方面，劉金全在VAR模型中分析貨幣供給行為和實際產(chǎn)出行為，得出結(jié)論：虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟具有顯著的“溢出效應”，無論是貨幣供給規(guī)模還是價格水平的波動，都存在著對實體經(jīng)濟規(guī)模和增長的正向作用和影響；實體經(jīng)濟對虛擬經(jīng)濟也具有顯著的反饋影響，反饋過程具有一定的規(guī)則性和靈敏性。

虛擬經(jīng)濟風險的產(chǎn)生與防范。在理論方面，賀京同、李大勇分析了虛擬經(jīng)濟的行為基礎——資本化定價方式，提出了適合現(xiàn)代資產(chǎn)定價的理論模型，并指出要降低虛擬經(jīng)濟的波動性，就要正確認識虛擬經(jīng)濟的實質(zhì)，減小虛擬經(jīng)濟的微觀主體——企業(yè)整體資產(chǎn)價格的不確定性。劉曉欣、馬笛指出，金融杠桿的推廣導致風險傳染鏈條深入到整個經(jīng)濟的各個方面，金融機構(gòu)之間的資產(chǎn)負債表將金融業(yè)的脆弱性帶給了整個經(jīng)濟。應創(chuàng)新金融監(jiān)管理念和監(jiān)管方法，將股票市場、債券市場、金融衍生品市場等投機活動作為一個整體來研究，重視對經(jīng)濟過程的觀測，動態(tài)地監(jiān)測資金流動，監(jiān)測系統(tǒng)性風險的形成、傳導、蔓延及爆發(fā)過程，及時判斷引發(fā)危機的節(jié)點及關聯(lián)點。實證方面，王國忠將價格、重復交易量與真實的貨幣流量結(jié)合分析，建立交易資金流量模型，把經(jīng)濟系統(tǒng)分為實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟兩個子系統(tǒng)，在借鑒資金流量核算表與資金的投入產(chǎn)出表的基礎上，依SNA的標準對經(jīng)濟按部門進行分類得到一個基于交易的資金流量分析表。它可以明確地顯示實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟相互之間的資金流量情況，可應用于經(jīng)濟危機的預警分析與宏觀決策，為研究實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的短期動態(tài)關系提供了可靠的依據(jù)。劉裙，丁授，馬巖以股票指數(shù)波動率作為宏觀經(jīng)濟量化指標反映經(jīng)濟波動新的變化，從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)化的角度指出股票指數(shù)高波動對新經(jīng)濟悖離的原因，實體經(jīng)濟是價值創(chuàng)造，而虛擬經(jīng)濟側(cè)重于增值，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟、非生產(chǎn)性勞動與生產(chǎn)性勞動的比例應該有一個閡限值，閡限機制應向金融體系延伸，即金融創(chuàng)新特別是金融衍生工具絕不能脫離實際需求，避免高杠桿倍數(shù)導致衍生品交易失控所積累的系統(tǒng)性風險。

五、虛擬經(jīng)濟對我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控的影響研究

孫寶文等（2005）提出從宏觀經(jīng)濟調(diào)控角度來看，應密切關注實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟之間的關系，防止虛冷實慢、虛熱實傷、虛過實禍?！皩崬楹诵摹⑻搶嵅⒅?、雙向治理”應是我國宏觀經(jīng)濟發(fā)展的總體思路。繆匡華（2006）認為虛擬經(jīng)濟的發(fā)展是不可阻擋的，經(jīng)濟越是虛擬化，就越需要有效的宏觀經(jīng)濟管理和政府的適度干預。不僅需要有長期性的制度性建設，也應該注意短期對經(jīng)濟的調(diào)控。王?。?007）認為我國虛擬經(jīng)濟對宏現(xiàn)經(jīng)濟的影響越來越深，宏觀經(jīng)濟發(fā)展中出現(xiàn)了證券化率高與間接融資率高并存、虛擬經(jīng)濟發(fā)展吸引國際流動性進入、通貨膨脹與人民幣升值并存、股市與樓市出現(xiàn)“蹺蹺板”關系、流動性過剩與資金流出并存等特點。針對這些新特點，為了實現(xiàn)宏現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展，我們要采用平衡的財政政策和有彈性的貨幣政策。徐京平（2008）認為我國虛擬經(jīng)濟存在“虛擬不足”的現(xiàn)象，即虛擬經(jīng)濟不能完全滿足實體經(jīng)濟發(fā)展的要求。因此，應從宏觀上進行調(diào)控，使虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟在總量和規(guī)模上達到平衡，實現(xiàn)虛擬經(jīng)濟總需求和總供給的平衡。

六、發(fā)展我國虛擬經(jīng)濟的對策研究

優(yōu)化虛擬經(jīng)濟內(nèi)部結(jié)構(gòu)。發(fā)展和完善多層次多結(jié)構(gòu)的資本市場體系建設；加強債券市場建設，提高企業(yè)債券融資比例；重視外匯市場建設，逐步擴大外匯市場業(yè)務；逐步發(fā)展金融衍生工具市場。

保持虛擬經(jīng)濟適度、協(xié)調(diào)發(fā)展。虛擬經(jīng)濟如何發(fā)展才算得上適度發(fā)展？李薇輝（2009）認為適度的虛擬經(jīng)濟必須符合本國市場環(huán)境，實體經(jīng)濟發(fā)展的要求以及要與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升相協(xié)調(diào)。虛擬經(jīng)濟適度發(fā)展時要注意以信用制度為前提，以實體經(jīng)濟作支撐，不斷規(guī)范金融市場，增強宏觀調(diào)控的有效性以及加強金融監(jiān)管。在產(chǎn)業(yè)選擇上，虛擬經(jīng)濟要以高新產(chǎn)業(yè)、高增長產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)為對象，重視扶持民營中小企業(yè)，并為之提供虛擬化支持；在區(qū)域產(chǎn)業(yè)調(diào)整上，虛擬經(jīng)濟發(fā)展要有助于部分資本從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和高成本地區(qū)撤出，轉(zhuǎn)入新興產(chǎn)業(yè)和低成本地區(qū)（王斌等，2008），只有這樣才能保證虛擬經(jīng)濟的發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相協(xié)調(diào)。

加強金融監(jiān)管，防范和化解金融風險。我國虛擬經(jīng)濟發(fā)展不成熟，在監(jiān)管方面仍然需要重視。馬桂嬋（2006）針對我國虛擬經(jīng)濟的發(fā)展程度和現(xiàn)狀，提出要明確監(jiān)管機構(gòu)的職責，找準市場監(jiān)管的重點，不斷加強監(jiān)管的手段。盧仁遠（2010）還認為政府應設立專門的機構(gòu)或委托科研院所進行監(jiān)管理論體系創(chuàng)新與建設，統(tǒng)領銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會及其相關的政府或準政府機構(gòu)，對虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)進行監(jiān)管。

完善金融創(chuàng)新。我國金融自由化程度還比較低，金融創(chuàng)新緩慢。伴隨我國資本市場對外開放步伐的加快，國家應支持并鼓勵金融創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)與應用，為企業(yè)提供多種金融避險工具。同時，作好金融衍生工具的規(guī)?？刂?，完善相關金融創(chuàng)新的法律法規(guī)（繆匡華，2006）。

七、總結(jié)

虛擬經(jīng)濟發(fā)展的趨勢不可逆轉(zhuǎn)，但虛擬經(jīng)濟正逐漸成為我國實體經(jīng)濟進一步發(fā)展的瓶頸，規(guī)范和發(fā)展虛擬經(jīng)濟變得十分迫切。因此必須將虛擬經(jīng)濟納入我國宏觀調(diào)控，并結(jié)合我國的實際情況，制定切實可行的宏觀經(jīng)濟政策，確保虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展。綜合以上文獻，發(fā)現(xiàn)目前的研究有重要的理論貢獻，但也存在不足：

學者們普遍認為目前我國虛擬經(jīng)濟發(fā)展處于初級階段，尚不發(fā)達。這有助于我們正確認識我國虛擬經(jīng)濟發(fā)展所處的階段及存在問題，更好地結(jié)合國情找到發(fā)展對策。

有學者結(jié)合我國經(jīng)濟發(fā)展的具體情況，應堅持以下幾項原則，一是低水平原則，農(nóng)民工的實際收入一般低于城鎮(zhèn)職工，因此，應當根據(jù)農(nóng)民工的自身收入特點，制定專門的農(nóng)民工社會養(yǎng)老保險政策。二是分類原則，根據(jù)流動性大小，將農(nóng)民工分為四類：第一類是已經(jīng)城市化的農(nóng)民工，他們已在城市生活多年，有相對固定的工作和相對穩(wěn)定的收入。第二類農(nóng)民工是以務工收入為主要生活來源，以務農(nóng)收入為輔的農(nóng)民工。第三類是流動性較強的農(nóng)民工，常年流動于不同的崗位于不同城市。第四類是以務農(nóng)收入為主要生活來源，以務工收入為輔的農(nóng)民工，他們將來仍以土地為生活基礎，生活在農(nóng)村。三是廣覆蓋原則，我國農(nóng)民工數(shù)量多，收入差距大，因此，應該建立一個多層次的、覆蓋所有農(nóng)民工的社會養(yǎng)老保險體系。四是靈活性原則，農(nóng)民工的流動性，決定了需要設計一種全新的養(yǎng)老保險模式，使得流動性較大的農(nóng)民工在調(diào)換工作后，能夠較方便的轉(zhuǎn)移其養(yǎng)老保險賬戶全部存儲額。農(nóng)民工養(yǎng)老保險問題關系著我國幾億農(nóng)民工的切身利益，落實這一問題的關鍵在于縮小農(nóng)民工與城鎮(zhèn)居民的在養(yǎng)老保險上的待遇差距，在政策上給予農(nóng)民工群體關懷和適當傾斜，實現(xiàn)農(nóng)民工養(yǎng)老保險問題量化解決。農(nóng)民工養(yǎng)老保險問題的有效落實有助于縮小城鄉(xiāng)差距，促進社會穩(wěn)定和諧，并能引導我國經(jīng)濟朝長遠健康有序和穩(wěn)定的方向發(fā)展。

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