股票證券市場(chǎng)精選(九篇)

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第1篇：股票證券市場(chǎng)范文

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng) 股票價(jià)格 因素 定價(jià)模型

根據(jù)馬柯維茨的資產(chǎn)組合理論，投資者對(duì)一種股票預(yù)期收益率的大小確定取決于這種股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或者說風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率，而風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)又取決于投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度。譬如，某一投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的，他不愿意冒高風(fēng)險(xiǎn)，那么他的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就低，股票的價(jià)格也低，反之，如果是風(fēng)險(xiǎn)喜歡型的投資者，那么他的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就比較高，股價(jià)也高。有此可見，風(fēng)險(xiǎn)是影響股票價(jià)格的主要因素。馬柯維茨還把風(fēng)險(xiǎn)分成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。這里我們把非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素又稱為公司特征因素。

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指有整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)變動(dòng)而造成的市場(chǎng)全面風(fēng)險(xiǎn)。影響股價(jià)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素主要包括:經(jīng)濟(jì)狀況、經(jīng)濟(jì)周期、利率、通貨膨脹率、經(jīng)濟(jì)政策、物價(jià)水平、投資者結(jié)構(gòu)、人們心理預(yù)期和股市人氣狀況等。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指某個(gè)股票或者股票組合所特有的風(fēng)險(xiǎn)。它包括每股稅后利潤(rùn)、每股凈資產(chǎn)、發(fā)行價(jià)格、股本量、流通盤大小、地區(qū)因素、行業(yè)因素等。下面我們以上海股市為例來分析一下我國證券市場(chǎng)中系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)特征。股票投資的總風(fēng)險(xiǎn)由系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩部分組成。

由于成長(zhǎng)階段市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的無序性、信息的壟斷性和運(yùn)行機(jī)制的不規(guī)范性等市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性因素，我國股市的價(jià)格行為呈現(xiàn)出較強(qiáng)的波動(dòng)性，這種高風(fēng)險(xiǎn)特征已經(jīng)引起管理層和投資者的極大關(guān)注。國內(nèi)很多學(xué)者也因此對(duì)我國股市的投資風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)做了詳實(shí)的研究，發(fā)現(xiàn)我國股市的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)具有與成熟股市不同的特點(diǎn)。在我國股市中，單個(gè)股票的價(jià)格波動(dòng)受市場(chǎng)大勢(shì)的影響非常大，從而導(dǎo)致各個(gè)股票價(jià)值運(yùn)動(dòng)的相關(guān)性增強(qiáng)，收益率之間的相關(guān)系數(shù)必然較高。大部分股票間的相關(guān)系數(shù)都大于0.7，這和我國股市在一輪市場(chǎng)行情的大幅調(diào)整中，個(gè)股通常呈現(xiàn)齊漲齊跌的現(xiàn)象是相吻合的。

在我國股市發(fā)展初期，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在總風(fēng)險(xiǎn)中占有較大的比例。

然而，隨著我國股市規(guī)模的不斷擴(kuò)大和運(yùn)作機(jī)制的逐步成熟，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻的變化。張人驥(2000)采用1993年1月1日至1998年12月31日的日收益率數(shù)據(jù)，考察了上海股市風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)變化特征與趨勢(shì)。結(jié)果表明，上海股市的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)比例呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，“齊漲齊跌”的現(xiàn)象正在逐步弱化，與早期相比，目前的投資者在進(jìn)行投資組合選擇和投資決策時(shí)更多的考慮公司本身的特點(diǎn)，行為模式已從前幾年的“重大盤，輕個(gè)股”逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸貍€(gè)股，輕大盤”，股票后面所蘊(yùn)含的公司特征正在逐步得以體現(xiàn)。

由于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在單個(gè)股票的投資總風(fēng)險(xiǎn)中占有較大比重，同時(shí)各股票的價(jià)格運(yùn)動(dòng)表現(xiàn)出強(qiáng)烈的一致性，因而通過投資多元化分散風(fēng)險(xiǎn)的效果將極其有限。施東暉(2000)使用50個(gè)股票的雙周收益率數(shù)據(jù)計(jì)算它們各自的方差；然后隨機(jī)地選取一種股票，其收益率方差為4.18%；將這一股票與另一隨機(jī)選取的股票組合起來，構(gòu)成等比例投資的兩種股票的組合，方差降為4.13%左右；按同樣的步驟，一步一步加入隨機(jī)選取的股票，可以看到，當(dāng)組合中股票數(shù)目達(dá)到20種以上時(shí)，單個(gè)股票的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)幾乎已完全分散掉了，此時(shí)投資組合的方差很快接近極限值3.180/0，這一數(shù)值約為原先單個(gè)股票風(fēng)險(xiǎn)的78.2%?？梢娫谖覈善笔袌?chǎng)上，投資多元化只能分散掉大約20%的風(fēng)險(xiǎn)量，降低風(fēng)險(xiǎn)的效果并不明顯。

我國已有一些學(xué)者對(duì)我國證券市場(chǎng)股票定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，比較有代表性的是施東暉(1996)《上海股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證研究》。施東暉所使用的數(shù)據(jù)簡(jiǎn)述如下：

研究樣本:1993年底106家上市公司，按規(guī)模將樣本分成15個(gè)組合，每個(gè)組合由樣本股票等比例投資組成，組合1包含流通股本最小的一些公司，組合15則包含流通股本最大的一些公司。

研究期間:從1994年1月至2000年4月底，共76個(gè)月。

收益率計(jì)算:實(shí)證研究中采用的收益率為股票雙周收益率。計(jì)算公式為，

變量定義：實(shí)證主要涉及收益率(R)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(β)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(S(E))、公司規(guī)模(SL)、凈資產(chǎn)收益率(ROE)和權(quán)益市值比率(BM)等變量。β和S(E)可由公式Rt=αt+βtRm+ξt回歸得到。

通過上面的實(shí)證研究，我們發(fā)現(xiàn)，我國股票市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系并不符合資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)的結(jié)論，公司特征因素在我國股票定價(jià)中占有相當(dāng)重要的地位。此種現(xiàn)象主要?dú)w因于兩個(gè)原因:①我國股票市場(chǎng)的非有效性。首先，我國股市不具有完全信息。從中國股市的實(shí)際運(yùn)作來看，由于市場(chǎng)發(fā)展尚不規(guī)范、不成熟，上市公司信息披露行為不規(guī)范、投資者之間信息不對(duì)稱等現(xiàn)象較為嚴(yán)重。其次，我國股市不具有完全競(jìng)爭(zhēng)。由于投資者群體結(jié)構(gòu)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和進(jìn)入限制等諸多因素，中國股市的市場(chǎng)化和競(jìng)爭(zhēng)程度還相對(duì)較低。②投資組合的非有效性。投資組合的非有效性主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：a我國股市的參與者大部分是散戶投資者，b影響公司股票價(jià)格的主要因素不是上市公司管理水平和經(jīng)營效益。由此可見，CAPM關(guān)于投資者持有高度分散化股票組合的前提假設(shè)也不符合中國股市目前的實(shí)際情況，因此非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)影響股票的收益。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的成立是以有效市場(chǎng)假設(shè)為前提的，中國股市定價(jià)行為與資本資產(chǎn)定價(jià)模型不符，也就意味著中國股市缺乏資本配置效率，就不能有效地通過股票價(jià)格這只“看不見的手”來最優(yōu)地配置稀缺資本，不能有效地促進(jìn)企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而只能帶來稀缺資本和其它社會(huì)資源的浪費(fèi)。因此，進(jìn)一步發(fā)展和規(guī)范我國股票市場(chǎng)，說到底就是了要提高我國股票市場(chǎng)的效率。大致有以下措施:①擴(kuò)大股票市場(chǎng)規(guī)模。②提高上市公司質(zhì)量。③大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。④規(guī)范政府監(jiān)管。

參考文獻(xiàn)：

第2篇：股票證券市場(chǎng)范文

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；股票；投資風(fēng)險(xiǎn)；控制

一、股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制的基本原則

1.回避風(fēng)險(xiǎn)原則

所謂回避風(fēng)險(xiǎn)是事先預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，分析和判斷風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的條件和因素，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中設(shè)法避開它或改變行為的方向。在股票投資中的具體做法是：放棄對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性較大的股票的投資，轉(zhuǎn)而投資其他金融資產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)，或改變直接參與股票投資的做法，求助于共同基金，間接進(jìn)入市場(chǎng)等等。相對(duì)來說，回避風(fēng)險(xiǎn)原則是一種比較消極和保守的控制風(fēng)險(xiǎn)的原則。

2.減少風(fēng)險(xiǎn)原則

減少風(fēng)險(xiǎn)原則是人們?cè)趶氖陆?jīng)濟(jì)活動(dòng)的過程中，不因風(fēng)險(xiǎn)的存在而放棄既定的目標(biāo)，而是采取各種措施和手段設(shè)法降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，減輕可能承受的經(jīng)濟(jì)損失。在股票投資過程中，投資者在已經(jīng)了解到投資于股票有風(fēng)險(xiǎn)的前提下，一方面，不放棄股票投資動(dòng)機(jī)；另一方面，運(yùn)用各種技術(shù)手段，努力抑制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，削弱風(fēng)險(xiǎn)帶來的消極影響，從而獲得較豐厚的風(fēng)險(xiǎn)投資收益。對(duì)于大多數(shù)投資者來說，這是一種進(jìn)取性的、積極的風(fēng)險(xiǎn)控制原則。要負(fù)責(zé)審計(jì)公司業(yè)務(wù)過程中財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性和檢查內(nèi)控制度執(zhí)行情況。

3.留置風(fēng)險(xiǎn)原則

這是在風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生或已經(jīng)知道風(fēng)險(xiǎn)無法避免和轉(zhuǎn)移的情況下，正視現(xiàn)實(shí)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和總體利益出發(fā)，將風(fēng)險(xiǎn)承受下來，并設(shè)法把風(fēng)險(xiǎn)損失減少到最低程度。在股票投資中，投資者在自己力所能及的范圍內(nèi)，確定承受風(fēng)險(xiǎn)的度，在股價(jià)下跌，自己已經(jīng)虧損的情況下，果斷“割肉斬倉”、“停損”，自我調(diào)整。的就在于要求證券公司有充足的資本和凈資本，以保護(hù)客戶的利益，避免對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生過大的沖擊。

二、股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制基本措施

1.正確認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)自己

幾乎所有的投資者在投資股市之前，總是認(rèn)為自己會(huì)取得成功，然而，事實(shí)卻往往并不遂人愿，這其中很大程度上就是由于投資者自我認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)上出現(xiàn)了偏差。要正確認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)自己，關(guān)鍵是要客觀地分析自己以下幾方面的準(zhǔn)確情況：一是投資動(dòng)機(jī)；二是資金實(shí)力；三是股票投資知識(shí)和閱歷；四是心理素質(zhì)。這四個(gè)因素綜合在一起，決定了投資者是否該參與投資活動(dòng)以及對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。

2.充分及時(shí)掌握各種股票信息

信息對(duì)股市的重要性就如同氧氣對(duì)于人一般，充分及時(shí)掌握各種股票信息是投資成功的法寶。掌握信息的關(guān)鍵在于獲取信息、分析處理信息和利用信息。涉及到股市的信息范圍很廣，有反映系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的宏觀信息（如總體社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)、金融狀況信息）和反映系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的微觀信息（如上市公司經(jīng)營狀況信息、股市交易與價(jià)格信息、證券管理信息等）。投資者可以針對(duì)自己的投資目的或風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)，有選擇地收集各種信息，收集的途徑主要有：新聞媒體、企業(yè)正式的各種資料、交易所信息網(wǎng)絡(luò)、證券投資咨詢公司、專業(yè)書籍等；收集到各種信息以后，投資者還應(yīng)對(duì)這些信息進(jìn)行處理，判斷信息的準(zhǔn)確性以及可能對(duì)股市產(chǎn)生的影響；最后，利用已掌握的信息，作出自己的投資決策。在這過程中，信息的準(zhǔn)確與否十分重要，否則不僅不能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)，造成不必要的損失。上海股市中出現(xiàn)過的"廣華事件"就是由于我國一家權(quán)威證券報(bào)紙刊登不準(zhǔn)確消息，誤導(dǎo)投資者造成的。

3.培養(yǎng)市場(chǎng)感覺

市場(chǎng)感覺是投資者對(duì)股票市場(chǎng)上影響價(jià)格和投資收益的不確定因素的敏感程度以及正確判斷這些因素變動(dòng)方向的靈感。市場(chǎng)感覺好的人，善于抓住戰(zhàn)機(jī)，從市場(chǎng)上每一細(xì)小的變化中揣摩價(jià)格趨勢(shì)變動(dòng)的信號(hào)，或盈利，或停損；市場(chǎng)感覺不好的人，機(jī)會(huì)擺在眼前，也可能熟視無睹，任其溜掉，甚至于因此而蒙受經(jīng)濟(jì)損失。要培養(yǎng)良好的市場(chǎng)感覺。必須保持冷靜的頭腦，逐步積累經(jīng)驗(yàn)并加以靈活運(yùn)用，同時(shí)要有耐心，經(jīng)常進(jìn)行投資模擬試驗(yàn)，相信自己的第一感覺。

三、股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制的技巧

1.技術(shù)分析法

技術(shù)分析是投資者根據(jù)股票的市場(chǎng)價(jià)格和交易量變動(dòng)的趨勢(shì)及兩者之間的聯(lián)系，對(duì)市場(chǎng)未來行情作出預(yù)測(cè)，擇機(jī)買賣股票以期免受價(jià)格下跌造成的損失并謀取投資收益，這種技能的主要依據(jù)是統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和圖表。

技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是道氏理論，主要工具有價(jià)格走勢(shì)圖表、移動(dòng)平均線、乖離率、相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）、騰落線（ADL）、成交量分析（OBV）、價(jià)量經(jīng)驗(yàn)法則等。

2.投資組合法

這是最能體現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)原則的投資技巧。投資組合又稱資產(chǎn)組合或資產(chǎn)搭配，是指投資者將資金同時(shí)投入收益、風(fēng)險(xiǎn)、期限都不相同的若干種資產(chǎn)上，借助資產(chǎn)多樣化效應(yīng)，分散單個(gè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而減少所承受的投資總風(fēng)險(xiǎn)。有效的投資組合應(yīng)當(dāng)具備以下三個(gè)條件：即所選擇的各類資產(chǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)可以部分地互相沖抵；在投資總額一定的前提下，其預(yù)期收益與其他組合相同，但可能承受的風(fēng)險(xiǎn)比其他投資組合小；投資總額一定，其風(fēng)險(xiǎn)程度與其他投資組合相同，但預(yù)期的收益較其他投資組合高。為了使自己所進(jìn)行的投資組合滿足這三個(gè)條件，投資者應(yīng)當(dāng)使投資多元化。而投資多元化包括股票品種多元化、投資區(qū)域多元化和購買時(shí)間多元化。

四、證券市場(chǎng)未來發(fā)展趨勢(shì)

1.資本市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展將為證券公司提供更為廣闊的發(fā)展空間

未來幾年，我國資本市場(chǎng)將在以下幾方面持續(xù)發(fā)展。一是市場(chǎng)規(guī)模日益擴(kuò)大。二是市場(chǎng)體系日益完善。三是資本市場(chǎng)資源配置的功能將得到更加充分的發(fā)揮?？梢灶A(yù)見，未來幾年證券行業(yè)仍將呈現(xiàn)較快的發(fā)展速度，但這并不意味著證券市場(chǎng)仍會(huì)一路持續(xù)上漲，也不意味著證券公司仍將會(huì)取得較高額收益。因此，證券公司的發(fā)展與證券市場(chǎng)一樣，也遵循“波浪式前進(jìn)，螺旋式上升”這一事物

發(fā)展的普遍規(guī)律。

2.競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，并將面臨全球化和混業(yè)經(jīng)營的考驗(yàn)

首先，證券公司之間競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈。當(dāng)市場(chǎng)處于調(diào)整時(shí)期，券商之間對(duì)客戶資源的爭(zhēng)奪將更加激烈，2008年以來，證券行業(yè)整體的傭金水平在短短幾個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)了一定幅度的下降。在目前以凈資本為核心的監(jiān)管體系下，大型優(yōu)質(zhì)證券公司尤其是上市的證券公司將憑借其雄厚的資本實(shí)力和政策扶持在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中繼續(xù)發(fā)展壯大，證券行業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局將日趨明顯。

其次，證券行業(yè)將面臨全球化的挑戰(zhàn)。國外大型金融集團(tuán)已經(jīng)開始進(jìn)入中國資本市場(chǎng)，憑借雄厚的資本實(shí)力、豐富的專業(yè)技能和管理經(jīng)驗(yàn)參與中國市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

五、結(jié)論

即使股神巴菲特，也有虧錢的時(shí)候，那么從不虧錢的股市投資者恐怕就不存在了從這個(gè)意義上講，股市里人人都面臨投資風(fēng)險(xiǎn)，研究股市里的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有的投資者都很重要。即使賺100次，也能被2到3次大的虧損打回原形；如果一個(gè)人一會(huì)兒賺錢一會(huì)兒虧錢，那么誰也不知道他最終到底能否賺錢。巴菲特在長(zhǎng)達(dá)50年的投資實(shí)踐中總結(jié)出了兩條投資原則：“第一條：拒絕虧損第二條：千萬不要忘記第一條?！?/p>

參考文獻(xiàn)：

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[3]殷官林.上市公司會(huì)計(jì)信息批漏缺陷的分析[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，2007.

[4]陳曉舜.證券信用交易制度與風(fēng)險(xiǎn)控制[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2007，10-20.

第3篇：股票證券市場(chǎng)范文

運(yùn)作良好的股票市場(chǎng)將會(huì)增加儲(chǔ)蓄率和把資金有效率地分配給生產(chǎn)性投資，從而會(huì)提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。dailami和aktint的研究發(fā)現(xiàn)股票市場(chǎng)給企業(yè)提供了一個(gè)相對(duì)低成本獲得投資資本的源泉。levine和zervos l副以及atje和jovanovict的實(shí)證研究表明股票市場(chǎng)發(fā)展在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中的重要性。beck和levinet。。的研究表明股票市場(chǎng)發(fā)展和人均gdp高度相關(guān)。caporale，howells和solimant利用7個(gè)國家的樣本數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)發(fā)展良好的股票市場(chǎng)有利于長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

學(xué)者們對(duì)證券交易稅(securities transaction taxes，以下簡(jiǎn)稱為stt)影響的研究主要集中在兩方面。一方面是sty對(duì)證券市場(chǎng)波動(dòng)性的影響，例如summers和summers的研究。另一方面是stt對(duì)證券市場(chǎng)流動(dòng)性的影響，例如schwert和seguint，dupont和lee副的研究。然而這些研究局限于stt對(duì)證券市場(chǎng)的某一方面的研究，而且沒有將stt與一個(gè)國家或地區(qū)股票市場(chǎng)發(fā)展程度聯(lián)系起來研究。

關(guān)于衡量股票市場(chǎng)發(fā)展程度的研究還很少。本文借鑒demirgue-kunt和levine的方法，并考慮數(shù)據(jù)的可得性，采用資本化率、交易率和換手率三個(gè)指標(biāo)衡量股票市場(chǎng)發(fā)展程度。我們利用

從交易率這一指標(biāo)來看，2007年

第4篇：股票證券市場(chǎng)范文

回憶起來，在這兩個(gè)月的假期中我履歷了人生兩個(gè)第一次：第一次獨(dú)自一小我離家去北京新東方進(jìn)修商務(wù)英語;第一次在會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行社會(huì)實(shí)踐。誠然，一小我去到目生的城市肄業(yè)要面臨糊口中的各種堅(jiān)苦，品嘗伶丁與無助的滋味，這一切也自然讓我受益非淺，感傷良多。可是在對(duì)比之下，我卻認(rèn)為在會(huì)計(jì)師事務(wù)所為期三個(gè)禮拜的社會(huì)實(shí)踐更讓自己感應(yīng)興奮與難忘，因?yàn)檫@是我第一次徹底解脫學(xué)生的姿態(tài)，以一個(gè)小人員的腳色來演繹我的人生!

下面來我來講述一下我的履歷……

8月8日，禮拜一。我剛剛從北京進(jìn)修回來。在經(jīng)由短短3、4天的休整之后，我便來到姑姑任職的本市一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所做起了那兒那里的一個(gè)姑且小人員。我的工作就是一邊進(jìn)修若何運(yùn)用會(huì)計(jì)常識(shí)的措置現(xiàn)實(shí)帳目，一邊輔佐會(huì)計(jì)師事務(wù)所里的專業(yè)人員做一些簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)輸入和編纂工作。可以直言不諱的說，我此次的就職是近水樓臺(tái)先得月!我的姑姑是這家會(huì)計(jì)師事務(wù)所的司理。雖然她才三十出頭，可是已經(jīng)持有cpa、審計(jì)師、高級(jí)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師等多種證件，是一個(gè)不僅理論常識(shí)豐碩而且營業(yè)操作能力也極強(qiáng)的會(huì)計(jì)專業(yè)人才。不僅如斯，比來她還報(bào)考了acca，但愿借此多西方會(huì)計(jì)常識(shí)也有所把握。姑姑的這種學(xué)而不倦、不竭奮進(jìn)的精神讓我十分服氣。所以此次跟著姑姑來加入社會(huì)實(shí)踐對(duì)我而言不僅僅是一個(gè)能夠在實(shí)踐中進(jìn)修專業(yè)常識(shí)的好機(jī)緣，也是一個(gè)能夠進(jìn)修姑姑奮斗精神的好平臺(tái)!

依據(jù)中國證監(jiān)會(huì)近期傳達(dá)的指示——嚴(yán) 酷規(guī)范證券市場(chǎng)的生意操作和會(huì)計(jì)掛號(hào)軌制，對(duì)曩昔不規(guī)范的帳目進(jìn)行調(diào)整和更正，必然要在今年把證券市場(chǎng)的所有帳目都規(guī)范起來。中國證監(jiān)會(huì)指令一下，南昌市各年夜證券所都忙碌了起來，紛紛對(duì)本所的股票證券生意帳目進(jìn)行規(guī)范和調(diào)整，以便更好的配合中國證券市場(chǎng)的更始和成長(zhǎng)。是以第二天一年夜早，我便跟著姑姑來到南昌一家綜合性證券生意所——國盛證券生意所，來輔佐他們進(jìn)行會(huì)計(jì)帳目調(diào)整。具體說來，我們的工作使命就是輔佐證券所的會(huì)計(jì)人員理順每筆股票買入賣出的生意，規(guī)范日志帳等各個(gè)帳目的掛號(hào)，把原本一個(gè)資金帳戶下不合理存在使用的多個(gè)用戶名按照最新的證監(jiān)會(huì)指示從頭編排入表、分類掛號(hào)，并協(xié)助證券所作好財(cái)政數(shù)據(jù)剖析，在針對(duì)具體存在的問題給出指導(dǎo)性建議。因?yàn)閲⒆C券所從xx年11月份一向到xx年7月30日的年夜部門帳目都是按仍是通例掛號(hào)的，是以這些帳都或多或少的存在掛號(hào)不規(guī)范不合理等各種問題，同時(shí)國盛證券局要求我們?cè)?月底前完成所有的工作!面臨如斯承重的使命和如斯長(zhǎng)的時(shí)刻跨度，我們此次工作的艱辛可想而知!

第5篇：股票證券市場(chǎng)范文

為了加強(qiáng)證券（股票）交易印花稅的管理，明確稅收政策，支持國有企業(yè)改革，現(xiàn)就有關(guān)國有股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓征收證券交易印花稅的問題，明確如下：

一、對(duì)經(jīng)國務(wù)院和省級(jí)人民政府決定或批準(zhǔn)進(jìn)行政企脫鉤、對(duì)企業(yè)（集團(tuán)）進(jìn)行改組和改變管理體制、變更企業(yè)隸屬關(guān)系，以及國有企業(yè)改制、盤活國有企業(yè)資產(chǎn)，而發(fā)生的國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)行為，暫不征收證券交易印花稅。

二、對(duì)不屬于第一條所述情況的國有股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓行為，仍應(yīng)征收證券交易印花稅。計(jì)稅依據(jù)為轉(zhuǎn)讓股份的面值，稅率為4‰。

三、凡屬于第一條范圍內(nèi)的國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)行為，由企業(yè)（單位）和主管稅務(wù)機(jī)關(guān)按所附《上市公司國有股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓暫不征收證券（股票）交易印花稅審批規(guī)程》的要求，報(bào)國家稅務(wù)總局審批。

本通知自文到之日起執(zhí)行。

附件：上市公司國有股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓暫不征收證券（股票）交易印花稅審批規(guī)程

    一、企業(yè)或單位報(bào)送審批的條件和必備文件

對(duì)上市公司國有股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓符合本通知第一條規(guī)定范圍，需要給予暫不征收證券（股票）交易印花稅的，須由企業(yè)（單位）按下列要求提出申請(qǐng)報(bào)告：

（一）轉(zhuǎn)讓方企業(yè)（單位）名稱、隸屬關(guān)系、經(jīng)濟(jì)性質(zhì)、企業(yè)或單位所在地址；

（二）受讓方企業(yè)（單位）名稱、隸屬關(guān)系、經(jīng)濟(jì)性質(zhì)、企業(yè)或單位所在地址；

（三）轉(zhuǎn)讓股權(quán)的股數(shù)和金額、轉(zhuǎn)讓形式、批準(zhǔn)部門，以及申請(qǐng)豁免證券交易印花稅的理由；

（四）申請(qǐng)報(bào)告應(yīng)附證明文件和材料如下：

1.國務(wù)院及其授權(quán)部門或者省級(jí)人民政府的國有股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓審批文件；

2.國有股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓的可行性研究報(bào)告；

3.國有股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓的受讓企業(yè)（單位）章程；

4.國有股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓的受讓企業(yè)（單位）《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》副本復(fù)印件；

5.向社會(huì)公布的國有股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓事宜的預(yù)案公告復(fù)印件。

二、稅務(wù)機(jī)關(guān)審批程序

（一）由國有股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓或者受讓的企業(yè)（單位）通過上海、深圳證券交易所向證券交易所所在地市一級(jí)國家稅務(wù)局提交稅收暫不征收的申請(qǐng)；

第6篇：股票證券市場(chǎng)范文

關(guān)鍵詞:證券市場(chǎng);房地產(chǎn)市場(chǎng);協(xié)整分析;脈沖響應(yīng);Granger因果關(guān)系;VAR模型

一、數(shù)據(jù)說明

本文所用的數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行網(wǎng)站、國家外匯管理局網(wǎng)站、中國統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)支持系統(tǒng)、大智慧軟件信息系統(tǒng)等。本文在實(shí)證分析中的數(shù)據(jù)樣本期為2000年第一季度至2008年第四季度,本文中的各種統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)和研究分析均是建立在該基礎(chǔ)上進(jìn)行的。本文在分析房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展受到我國股票證券市場(chǎng)的影響時(shí),在房地產(chǎn)市場(chǎng)方面是選用房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣指數(shù)作為研究對(duì)象,因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)狀況主要以房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣指數(shù)作為衡量的標(biāo)準(zhǔn),房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣指數(shù)是根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)理論和景氣指數(shù)原理,采用合成指數(shù)的計(jì)算方法,反映房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣狀況的綜合指數(shù)。本文對(duì)我國證券市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響分析主要以股票證券市場(chǎng)的上證指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn),分析中進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)等分析均是采用EVIEWS5.1版本的統(tǒng)計(jì)分析軟件。

二、證券市場(chǎng)影響的理論闡釋

我國房地產(chǎn)業(yè)作為重要的經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè),其運(yùn)行主要是依靠資金流的源源不斷地注入得以實(shí)現(xiàn)的,這種市場(chǎng)支撐力度幾乎完全取決于進(jìn)入其中的資本的規(guī)模。資本的流動(dòng)本身又具有天然的逐利性,在我國股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)相繼進(jìn)入市場(chǎng)化過程中,房地產(chǎn)和股票逐漸成為各種資本投資者的資產(chǎn)組合中非常重要的兩種投資品,房地產(chǎn)市場(chǎng)與股票市場(chǎng)必然會(huì)呈現(xiàn)出一定的相關(guān)聯(lián)動(dòng)性。在經(jīng)濟(jì)學(xué)上,房地產(chǎn)和股票作為資本投資品充斥在兩個(gè)重要的市場(chǎng)上,其背后折射出的資本流動(dòng)是存在一定的替代效應(yīng)的,因?yàn)楫?dāng)其中某資產(chǎn)相對(duì)收益發(fā)生變化時(shí),資金就會(huì)從相對(duì)收益低的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到相對(duì)收益高的資產(chǎn),也就會(huì)產(chǎn)生出資產(chǎn)流動(dòng)的替代效應(yīng),現(xiàn)實(shí)中主要表現(xiàn)為當(dāng)股票市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格普遍下降時(shí),大量資金就從股市流向房地產(chǎn)市場(chǎng),推動(dòng)房市逐步走向繁榮狀態(tài),而一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)因?yàn)檫^度繁榮逐漸有見頂?shù)恼骱蜊E象時(shí),大量資金就又從房市流出進(jìn)入股市,逐步推高股市上行。在這種資本的變動(dòng)過程中,又因?yàn)橛性S多其他外部因素的推動(dòng)作用,特別是我國投資渠道的匱乏以及市場(chǎng)上各種主體的行為非理性成分的濃厚性,更是加劇這種市場(chǎng)間的相互聯(lián)動(dòng)震蕩。

三、證券市場(chǎng)影響的實(shí)證分析

在進(jìn)行實(shí)證分析前,我們先就各變量的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。一般來說,時(shí)間序列都具有不平穩(wěn)性,會(huì)導(dǎo)致“偽回歸”現(xiàn)象以及各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)毫無意義。所以,先對(duì)所有序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn),為后面的協(xié)整檢驗(yàn)做準(zhǔn)備。我們采用ADF 檢驗(yàn)方法,運(yùn)用AIC和SC準(zhǔn)則來確定滯后階數(shù)。經(jīng)過檢驗(yàn),各變量Ln(RECI)、Ln(SZZS)均為非平穩(wěn)序列,再對(duì)其進(jìn)行一階差分后得到的ADF 值均小于顯著性水平在1%或5%時(shí)的臨界值,所以它們都是一階單整的,即它們的一階差分具有平穩(wěn)性,均是I(1)型,因此,可以考察三者之間的協(xié)整關(guān)系。該檢驗(yàn)結(jié)果見下面的表1:

表1:變量序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

變量檢驗(yàn)形式ADF檢驗(yàn)值臨界值(1%)臨界值(5%)P值

Ln(RECI)(n,n,0)-0.33701-2.632688-1.9506870.5565

ΔLn(RECI)(n,n,0)-3.40749-2.634731-1.9510.0012

Ln(SZZS)(c,n,3)-3.06178-3.65373-2.957110.0398

ΔLn(SZZS)(c,n,0)-3.53508-3.639407-2.9511250.0129

注:ADF檢驗(yàn)結(jié)果采用Eviews5.1軟件計(jì)算得到。其中檢驗(yàn)形式(c,t,p)分別表示單位根檢驗(yàn)方程的常數(shù)項(xiàng)、時(shí)間趨勢(shì)和滯后期,N表示不包括c或T,加入滯后項(xiàng)是為使殘差項(xiàng)為白噪聲,表示差分算子。

(一)協(xié)整檢驗(yàn)

協(xié)整概念是指非穩(wěn)定的同階單整變量之間存在的一種長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系。我們根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)我國房地產(chǎn)企業(yè)景氣指數(shù)與上證指數(shù)之間的關(guān)系進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)分析。當(dāng)滯后階p=3時(shí),AIC值和SC值最小,由于無約束VAR模型的最大滯后階數(shù)為p=3,所以,在進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)時(shí),最大滯后階數(shù)取p=2。協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果表明,跡統(tǒng)計(jì)量和最大特征統(tǒng)計(jì)量均小于5%臨界值,說明上證指數(shù)與房產(chǎn)市場(chǎng)不存在協(xié)整關(guān)系。

表2:上證指數(shù)與房地產(chǎn)企業(yè)景氣指數(shù)的協(xié)整檢驗(yàn)

假定CE數(shù)量特征值跡統(tǒng)計(jì)量5%臨界值最大特征值統(tǒng)計(jì)量5%臨界值

None0.2658 11.6835 15.4947 10.1976 14.2646

At most 10.0440 1.4859 3.8415 1.4859 3.8415

表2的協(xié)整結(jié)果說明我國房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)從長(zhǎng)期來講,不存在穩(wěn)定的替代關(guān)系, 也不存在穩(wěn)定的相互促進(jìn)的關(guān)系,在某個(gè)階段的股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)冷熱不均的情況并不是長(zhǎng)期穩(wěn)定的。我國這兩個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展不完善,市場(chǎng)化不健全,兩者之間存在大量非理易,其造成房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)在一定時(shí)期表現(xiàn)得異常繁榮,各自之間不存在長(zhǎng)期的聯(lián)動(dòng)關(guān)系,只是在短期內(nèi)相互間有著因資本投機(jī)而引起的比較明顯的替代效應(yīng),并且這種效應(yīng)從某種意義上講是表現(xiàn)得特別明顯,這可以通過下面的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析得到確證。

(二)VAR模型及脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。VAR模型是一種非理論性的模型,它無需對(duì)變量作任何先驗(yàn)性約束,所以分析VAR模型時(shí),我們不分析一個(gè)變量的變化對(duì)另一個(gè)變量的影響如何,而是在該模型基礎(chǔ)上,進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析,即分析一個(gè)誤差項(xiàng)發(fā)生變化或者說模型受到某種沖擊時(shí)對(duì)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)影響。實(shí)質(zhì)上,脈沖響應(yīng)函數(shù)反映的是一個(gè)內(nèi)生變量對(duì)誤差的反映情況,其刻畫的是在擾動(dòng)項(xiàng)上加一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的沖擊對(duì)內(nèi)生變量的當(dāng)期值和未來值的影響。在研究中,我們根據(jù)AIC和SC原則及LR檢驗(yàn)法確定出模型的最優(yōu)滯后期為3,運(yùn)用Eviews5.1軟件計(jì)算可得到三變量的VAR(3)模型。該VAR(3)模型如下:

圖1:AR特征多項(xiàng)式的逆根

經(jīng)過檢驗(yàn),圖1中顯示六個(gè)單位根的倒數(shù)落在單位圓內(nèi),VAR模型穩(wěn)定,可以做脈沖響應(yīng)分析。下面進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)分析,在該VAR(3)模型的基礎(chǔ)上,我們運(yùn)用模擬沖擊法對(duì)系統(tǒng)施加一個(gè)外部沖擊,計(jì)算各變量對(duì)沖擊的反應(yīng),并將各變量的瞬時(shí)反應(yīng)進(jìn)行加總,以考察它們對(duì)外部沖擊的長(zhǎng)期總反應(yīng)。我們做出LNRECI與LNSZZS的累積脈沖響應(yīng)圖,該圖2表示LNRECI和LNSZZS對(duì)于一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊的累積脈沖響應(yīng),也就是顯示了它們對(duì)來自自身和其他變量的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊的長(zhǎng)期總反應(yīng)。

圖2:LNRECI與LNSZZS累積脈沖響

從該累積脈沖響應(yīng)圖2可見,房地產(chǎn)企業(yè)景氣指數(shù)對(duì)來自自身的一個(gè)新息的脈沖沖擊,指數(shù)從第1期的正向沖擊(3.82%)逐步遞減至第11期的負(fù)向沖擊(-1.87%),然后才逐步回升,期間在第11個(gè)季度達(dá)到最低點(diǎn),這說明房地產(chǎn)企業(yè)景氣指數(shù)對(duì)來自自身的沖擊波動(dòng)性強(qiáng),且其對(duì)來自自身的沖擊的影響時(shí)滯為11個(gè)季度。上證指數(shù)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)景氣指數(shù)的影響則主要表現(xiàn)為房地產(chǎn)企業(yè)景氣指數(shù)對(duì)來自上證指數(shù)的一個(gè)新息脈沖的響應(yīng)在第3個(gè)季度達(dá)到最高點(diǎn),之后就一路下滑,正向沖擊逐漸減小,經(jīng)過第5個(gè)季度后轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)向沖擊,隨后該負(fù)向沖擊逐漸擴(kuò)大,直到在第10個(gè)季度到達(dá)最低點(diǎn)后才止跌回升,逐步上行,過了第15個(gè)季度才轉(zhuǎn)為正向沖擊,從這種走勢(shì)上可以看出房地產(chǎn)企業(yè)景氣指數(shù)對(duì)來自上證指數(shù)的沖擊的影響首先表現(xiàn)出來的時(shí)滯為3個(gè)季度,其產(chǎn)生的影響力達(dá)到將近7個(gè)季度,這清楚地表明我國的證券股票市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響在短期內(nèi)特別明顯,從經(jīng)濟(jì)學(xué)講,這種3個(gè)季度和7個(gè)季度的影響時(shí)滯和影響力期間完全是可以理解的,房地產(chǎn)市場(chǎng)作為一個(gè)龐大的市場(chǎng)運(yùn)行體系,其內(nèi)部的傳導(dǎo)是需要一個(gè)過程的,這是符合我國的房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展情況的,基于我國這兩個(gè)市場(chǎng)各自具有的不同特點(diǎn),其必然造成兩者之間的聯(lián)動(dòng)存在一定的滯后效應(yīng),面對(duì)同樣的外部沖擊往往表現(xiàn)出不同步的現(xiàn)象,相對(duì)來講股票市場(chǎng)能夠迅速反映外部沖擊的影響,而房地產(chǎn)市場(chǎng)則需要一段時(shí)間才會(huì)顯現(xiàn)出來,這種聯(lián)動(dòng)滯后效應(yīng)也意味著,證券股價(jià)的財(cái)富效應(yīng)需要經(jīng)過一段時(shí)間,才會(huì)在房地產(chǎn)市場(chǎng)上有所反映。

(三)Granger因果檢驗(yàn)

表3:上證指數(shù)與房地產(chǎn)企業(yè)景氣指數(shù)的因果檢驗(yàn)

Null HypothesisLagsF-StatisticProbability

LNSZZS does not Granger Cause LNRECI3 3.77075 0.02266

LNRECI does not Granger Cause LNSZZS 0.30121 0.82421

LNSZZS does not Granger Cause LNRECI4 6.55605 0.00113

LNRECI does not Granger Cause LNSZZS 0.89865 0.48087

LNSZZS does not Granger Cause LNRECI5 8.37805 0.00021

LNRECI does not Granger Cause LNSZZS 0.75612 0.59163

LNSZZS does not Granger Cause LNRECI6 7.27927 0.00056

LNRECI does not Granger Cause LNSZZS 1.22886 0.33992

表3的結(jié)果表明在顯著性水平位于5%,滯后期為3是上證指數(shù)是房地產(chǎn)企業(yè)景氣指數(shù)的格蘭杰原因;在顯著性水平位于1%,隨后的滯后期都表明上證指數(shù)是房地產(chǎn)企業(yè)景氣指數(shù)的格蘭杰原因,而房地產(chǎn)企業(yè)景氣指數(shù)不是上證指數(shù)的格蘭杰原因。

該檢驗(yàn)結(jié)果符合我國的現(xiàn)實(shí)狀況,客觀地講,我國目前投資渠道比較匱乏單一,股票和債券等金融工具的收益率較低,而房地產(chǎn)的投資收益卻相當(dāng)可觀,房?jī)r(jià)一直穩(wěn)步上行,財(cái)富效應(yīng)本身吸引著大批投資者將資金從各類證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)投到房地產(chǎn)市場(chǎng)。在相對(duì)封閉的資金市場(chǎng)上,受資金有限的約束之下,股票市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的蹺蹺板效應(yīng)。另外,市場(chǎng)主體可以說絕大部分的上市企業(yè)籌集的資金都曾經(jīng)或多或少流向房地產(chǎn)業(yè),這也是從側(cè)面印證了上證指數(shù)是房地產(chǎn)企業(yè)景氣指數(shù)的格蘭杰原因的結(jié)論。其實(shí)就是單單從行為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上來看,我國房地產(chǎn)市場(chǎng)與股票市場(chǎng)也是存在因果關(guān)系的,因?yàn)楣蓛r(jià)上漲可以帶來財(cái)富效應(yīng),提高對(duì)房地產(chǎn)的消費(fèi)需求,引起房地產(chǎn)價(jià)格上漲,進(jìn)而推動(dòng)房地產(chǎn)企業(yè)景氣指數(shù)。

四、結(jié)論與政策建議

我國政府應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)金融市場(chǎng)的建設(shè),努力建立和完善我國的金融體系,構(gòu)建多元化投資渠道的市場(chǎng),通過各種制度性建設(shè),使金融體系的各市場(chǎng)形成有機(jī)和諧的整體,保持各市場(chǎng)之間的良性互動(dòng),市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的順暢有序,健全各類市場(chǎng)信號(hào)的合理形成機(jī)制,發(fā)揮信號(hào)的指向引導(dǎo)作用,同時(shí)要建立先期預(yù)警體制,及時(shí)敏銳地把握各市場(chǎng)的發(fā)展動(dòng)向,特別要深刻洞察影響輻射面大的主要市場(chǎng)的異動(dòng)傾向,有效利用先進(jìn)技術(shù)與理論,整合各種資源和信息,科學(xué)分析預(yù)測(cè)市場(chǎng)的未來走向。政府特別要加強(qiáng)股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的監(jiān)管,采取有效的宏觀調(diào)控措施,拓寬各種投資渠道,弱化股市與房市之間的替代效應(yīng),及時(shí)疏導(dǎo)緩解各類資金的積滯,釋放局部的經(jīng)濟(jì)壓力,迅速引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期扭轉(zhuǎn)投資非理的擴(kuò)大化傾向,健全完善市場(chǎng)機(jī)制,采取嚴(yán)格措施和手段,打擊嚴(yán)重的市場(chǎng)投機(jī)和炒作行為,同時(shí)在調(diào)控政策實(shí)施過程中要充分考慮到政策效果的滯后性,積極發(fā)揮財(cái)政和土地等相關(guān)政策的直接調(diào)控作用,通過加強(qiáng)各政策間的相互配合與協(xié)調(diào),實(shí)現(xiàn)政策搭配的合力效應(yīng),促進(jìn)我國房地產(chǎn)業(yè)以及整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、健康和穩(wěn)定的發(fā)展。

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第7篇：股票證券市場(chǎng)范文

一、未來幾年我國證券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的有利條件

(一)我國加入wTo將為證券業(yè)提供新的發(fā)展機(jī)遇．中國加入wTo后，長(zhǎng)期被政策所保護(hù)的金融服務(wù)業(yè)將不斷開放．從證券業(yè)來看，加入wTo后，雖然也會(huì)受到一定的不良影響，但更主要的是將有力地推動(dòng)我國證券業(yè)的發(fā)展和完善．外資金融機(jī)構(gòu)積極參與我國的證券市場(chǎng)交易，將活躍我國的證券市場(chǎng)，帶來國外成熟的證券市場(chǎng)操作規(guī)則和管理經(jīng)驗(yàn)，有利于推動(dòng)我國證券市場(chǎng)的發(fā)展和完善．同時(shí)，外國銀行、證券機(jī)構(gòu)的大量涌入，有利于促進(jìn)我國國際金融中心的建立，將為證券業(yè)創(chuàng)造更加美好的前景．

(二)我國證券市場(chǎng)已初步形成并將繼續(xù)形成一個(gè)比較完善的市場(chǎng)體系．隨著改革的不斷向前推進(jìn)，我國證券市場(chǎng)的規(guī)范化建設(shè)將會(huì)在原來的基礎(chǔ)上邁上一個(gè)新臺(tái)階．股票、債券、基金等市場(chǎng)品種將不斷豐富，上市公司質(zhì)量將會(huì)明顯提高，交易登記結(jié)算將會(huì)有新的改進(jìn)．將基本建設(shè)成集中統(tǒng)一的全國結(jié)算體系．隨著證券期貨業(yè)信息系統(tǒng)的初步建成．證券市場(chǎng)信息質(zhì)量特有較大提高．證券中介機(jī)構(gòu)體系不斷健全，將形成一批功能完備、服務(wù)優(yōu)良的大型證券公司．證券市場(chǎng)法律法規(guī)體系也將趨于完善．由于市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大和市場(chǎng)體系的完善．實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營，降低交易成本，市場(chǎng)效率將進(jìn)一步提高．

(三)我國證券市場(chǎng)還有巨大的發(fā)展空間．隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)向好，居民金融資產(chǎn)穩(wěn)步增加，金融意識(shí)、證券意識(shí)逐步加強(qiáng)，投資渠道日益多樣化，居民購買有價(jià)證券的投資傾向?qū)⑷遮吋訌?qiáng)．據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料顯示．股市的總缽規(guī)模在逐步擴(kuò)大。1997年底深滬股市流通市值為5024．42億元，1998年底為5745．48億元，2000年11月底為14980億元．從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看．我國證券市場(chǎng)的發(fā)展空間是巨大的，是很有潛力的．

二、21世紀(jì)初我國證券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的對(duì)策探討

(一)擴(kuò)大股票和債券發(fā)行規(guī)模，豐富證券交易品種．市場(chǎng)擴(kuò)容如果以企業(yè)小規(guī)模、大數(shù)量的方式進(jìn)行，無疑會(huì)助長(zhǎng)市場(chǎng)投機(jī)氣氛，最終影響市場(chǎng)發(fā)展．選擇大量經(jīng)過改制改造具備入市條件的國有大中型企業(yè)入市，發(fā)行一定規(guī)模的股票、債券，既可以滿足投資者的投資量需求，又能為投資者提供更多的可供選擇的投資品種，對(duì)市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展至關(guān)重要?？刂品焙蛡l(fā)行，關(guān)鍵不在數(shù)量，更要的是質(zhì)量．因此，應(yīng)當(dāng)一方面繼續(xù)推進(jìn)企業(yè)的股份制改造和規(guī)范．另一方面在企業(yè)中抓管理、抓技術(shù)練內(nèi)功，提高資本盈利率．這樣，如果上市公司的質(zhì)量好，股票質(zhì)券的風(fēng)險(xiǎn)就小。發(fā)行規(guī)模也就容易擴(kuò)大．近年來國內(nèi)不少企業(yè)已進(jìn)行了這方面的探索．通過資產(chǎn)合并重組、壯大規(guī)模后上市；或者通過先上市再回頭收購本地工商企業(yè)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，迅速壯大已上市公司的資產(chǎn)規(guī)模與效益，然后再增資擴(kuò)股，使優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)擾質(zhì)人才優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目向上市公司轉(zhuǎn)移．這樣，既確保上市公司的質(zhì)量．又壯大證券市場(chǎng)的規(guī)模．對(duì)于證券品種，應(yīng)實(shí)行發(fā)行和交易多樣化、國際化．除股票質(zhì)券之外，還應(yīng)增加期權(quán)和期指等衍生金融品種的交易．債券要增加期限品種，多開發(fā)短期債券、可轉(zhuǎn)換債券等．股票不但在境內(nèi)發(fā)行上市，而且要爭(zhēng)取在海外發(fā)行上市，近幾年來，我國企業(yè)海外上市已逐步從香港擴(kuò)展到新加坡紐約、倫敦等股票交易所，境外上市公司已達(dá)46家．證券融資的發(fā)展日趨國際化．

(二)加快發(fā)展證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資隊(duì)伍．機(jī)構(gòu)投資者是未來證券市場(chǎng)的主力軍．有了龐大的機(jī)構(gòu)投資者；證券市場(chǎng)就能健康地發(fā)展．目前在我國證券市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)投資者的比重僅占20％左右，不利于樹立理性投資的市場(chǎng)理念，因此，應(yīng)該加快發(fā)展機(jī)構(gòu)投資隊(duì)伍，吸引更多新生力量進(jìn)入證券市場(chǎng)．

一是發(fā)展和規(guī)范投資基金．投資基金是一種體現(xiàn)“集合投資、專家理財(cái)”特點(diǎn)的現(xiàn)資融資制度，作為方便大眾的投資融資方式和理財(cái)工具，主要通過向社會(huì)發(fā)行基金證券匯集資金．目前國際上投資基金的發(fā)展方興未艾.據(jù)有關(guān)資料反映，資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)6萬多億美元．在中國，投資基金和投資基金市場(chǎng)盡管姍姍來遲．但發(fā)展也初具規(guī)模。隨著未來中國證券市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容，加快發(fā)展證券投資基金，既可以解決目前6萬億居民儲(chǔ)蓄的分流問題．又可以為我國的證券市場(chǎng)提供巨大的資金來源．同時(shí)．在目前國家將部分國有股．法人股報(bào)向市場(chǎng)的情況下，如果通過以基金配售的方法間接上市，則不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成很大的沖擊．由此看來，發(fā)展證券投資基金對(duì)促進(jìn)證券市場(chǎng)是具有重要作用的．

二是放開保險(xiǎn)資金入市．目前保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市已初具條件：第一，我國資本市場(chǎng)的規(guī)模擴(kuò)大，品種增加、提供了可選擇性。第二，我國證券市場(chǎng)己逐漸成熟．第三，專業(yè)隊(duì)伍經(jīng)驗(yàn)日益豐富．第四，由保監(jiān)會(huì)和證券會(huì)實(shí)行雙重監(jiān)管.因此，保險(xiǎn)資金入市勢(shì)在必行．1999年10月，我國股市大門己向商業(yè)保險(xiǎn)資金正面敞開．通過投入證券投資基金的形式間接進(jìn)入股市。繼同盛基金向11家保險(xiǎn)公司配售后、巨博、長(zhǎng)陽等基金的配售也相繼進(jìn)行．隨著相關(guān)政策措施陸續(xù)出臺(tái)，保險(xiǎn)資金入市方面的創(chuàng)新步伐將加快．此項(xiàng)創(chuàng)新不僅意味著市場(chǎng)資金面在擴(kuò)大．更標(biāo)志著新型投資主體開始加盟股票市場(chǎng)．

(三)充分發(fā)揮投資銀行在證券市場(chǎng)中的雙重作用．投資銀行主要從事證券承銷、證券經(jīng)紀(jì)、企業(yè)兼并、資產(chǎn)管理念融咨詢項(xiàng)目融資等活動(dòng)．從發(fā)展趨勢(shì)看．現(xiàn)資銀行在企業(yè)兼并、收購和重組過程中的活動(dòng)越來越積極，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的規(guī)模、重要性將越來越大。投資銀行既是中介機(jī)構(gòu)，又是投資者，具有雙重身份．1999年以來，國家證券部門和中國人民銀行已下發(fā)文件，為券商融資開辟渠道．包括券商增資擴(kuò)股、允許券商進(jìn)入資金拆借市場(chǎng)、允許券商參與國情回購、允許券商抵押貸款以及券商上市等措施．這一方面表明券商的金融主體地位已經(jīng)確立，另一方面表明券商的外部經(jīng)營環(huán)境得到改善，綜合性的券商作為投資銀行，應(yīng)發(fā)揮自己的融資優(yōu)勢(shì)，壯大資本實(shí)力，幫助企業(yè)在債券、股票市場(chǎng)上籌措資金，并通過國際資本市場(chǎng)，幫助一些信譽(yù)好、發(fā)展?jié)摿Υ蟮膰衅髽I(yè)到海外上市，為企業(yè)提供良好的融資環(huán)境，最終擴(kuò)大金融服務(wù)的領(lǐng)域與成效．

(四)不斷推進(jìn)證券市場(chǎng)向市場(chǎng)化方向發(fā)展．近幾年來、我國對(duì)證券市場(chǎng)的改革做了大量的工作，使證券市場(chǎng)逐步向國際接軌的方向發(fā)展，但要實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)化、國際化還必須花大力氣，繼續(xù)努力，逐步完善．

一是改革股票規(guī)模的有限性和分配的行政性，建立股票發(fā)行審核制度．過去，發(fā)行股票、債券．要分配額度，經(jīng)過層層審批，不但手續(xù)煩瑣，而且社會(huì)上對(duì)于行政干預(yù)和暗箱操作頗多微詞．這在一定程度上影響了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。對(duì)此，一定要堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向，廢除額度分配和規(guī)模指標(biāo)．企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)情況和本身需求申請(qǐng)發(fā)行股票，證券管理部門按照有關(guān)政策條件對(duì)申請(qǐng)股票發(fā)行的企業(yè)進(jìn)行審核，把好上市申請(qǐng)和發(fā)行審核這第一道關(guān)，保證上市公司質(zhì)量，推動(dòng)證券市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展，優(yōu)化證券市場(chǎng)環(huán)境．1999年8月、國務(wù)院批準(zhǔn)實(shí)施《中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)股票發(fā)行審核委員會(huì)條例》，標(biāo)志著我國股票發(fā)行進(jìn)入了一個(gè)更為國際化、法治化的新階段，集中體現(xiàn)了管理部門力圖改進(jìn)股票發(fā)行審核工作，實(shí)行公開、公平、公正原則的意愿。這對(duì)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展將起到積極的推動(dòng)作用，對(duì)廣大改制企業(yè)和投資者來說，則是一種實(shí)際的利益保護(hù)．

二是實(shí)施市場(chǎng)股票回購，激活上市股份公司．股份回購在國際成熟的資本市場(chǎng)上是常見的公司行為，被作為公司正常的調(diào)控手段．在美國和英國，企業(yè)回購股票的現(xiàn)象非常普遍．美國公司回購股份的目的有：穩(wěn)定和提高公司的股價(jià)，防止因股價(jià)暴跌出現(xiàn)的經(jīng)營危機(jī)；回收股票以獎(jiǎng)勵(lì)有成就的經(jīng)營者和從業(yè)人員等．實(shí)踐證明，上市公司按照股份回購的條件、股本結(jié)構(gòu)的要求，采取適當(dāng)?shù)姆绞交刭彵竟疽欢ū壤墓善笔强尚械模绠?dāng)本公司的股票在市場(chǎng)上嚴(yán)重背離其投資價(jià)值，而且已遠(yuǎn)低于每股凈資產(chǎn)值，則可以實(shí)施回購，以縮減公司的總股本，提高公司每股凈資產(chǎn)值和每股收益．使公司股票的市場(chǎng)價(jià)值重新顯現(xiàn)．而在回購以后．如果公司股價(jià)較高，則可以根據(jù)需要增發(fā)新股；為公司今后發(fā)展提供資金支持，也有利于激活證券市場(chǎng)。

三是逐步解決國家股的上市流通問題．增強(qiáng)證券市場(chǎng)的社會(huì)監(jiān)督．目前我國上市公司中的股份有國家股、法人股、公眾股三種類型，其中國家股和法人股不能流通．一方面它們已失去股票原有的意義，既不符合同股同權(quán)、同股同利的原則，也不符合國際慣例；另一方面，由于大多數(shù)上市企業(yè)的控制權(quán)牢牢掌握在國家手中，企業(yè)內(nèi)部管理者主要由政府有關(guān)部門任命，而被社會(huì)投資者監(jiān)督接管的壓力不足以引起其對(duì)自己前途的擔(dān)憂，從而缺乏有效的淘汰機(jī)制和競(jìng)爭(zhēng)壓力．使企業(yè)無法充分體現(xiàn)企業(yè)法人的市場(chǎng)行為．為此，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)承受能力，用五年或者更長(zhǎng)時(shí)間逐步解決國有股、法人股的上市流通問題，包括企業(yè)回購注銷，消除法人股；適當(dāng)轉(zhuǎn)讓上市公司中部分國有股權(quán)，增大社會(huì)資本的比重，既盤活國有資產(chǎn)，同時(shí)增強(qiáng)證券市場(chǎng)的社會(huì)監(jiān)督，充分體現(xiàn)企業(yè)法人的市場(chǎng)行為．

第8篇：股票證券市場(chǎng)范文

一、基金簡(jiǎn)介

博時(shí)基金全稱為博時(shí)主題行業(yè)股票證券投資基金，成立于2005年1月6日，是博時(shí)基金公司旗下第四只開放式基金，屬于股票型基金。

二、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)分析

（一）樣本及其數(shù)據(jù)選擇說明

本文選取的博時(shí)主題基金為開放式股票型基金，數(shù)據(jù)主要來源于深交所，結(jié)合其公司基金網(wǎng)站公布和其他第三方網(wǎng)站的周凈值和年報(bào)為依據(jù)。時(shí)間從06年4月3日到08年3月28日，共計(jì)97周。

（二）主要參數(shù)說明

1、無風(fēng)險(xiǎn)利率的選擇

國外一般采用三個(gè)月的國庫券的利率作為基準(zhǔn)利率，而中國金融業(yè)目前還沒有基準(zhǔn)利率的概念，本文采用兩年期定期存款利率。

2、市場(chǎng)基準(zhǔn)收益率

(1)基準(zhǔn)成分選擇

各基金公司業(yè)績(jī)基準(zhǔn)眾多，一般把股票型指數(shù)與債券型指數(shù)、存款利率按比例復(fù)合作為基準(zhǔn)。

股票型指數(shù):上證綜合指數(shù)、滬深300指數(shù)、新華富時(shí)600成長(zhǎng)指數(shù)、新華富時(shí)中國A200、滬深300指數(shù)、中信標(biāo)普A股綜合指數(shù)、國泰君安指數(shù)、中信標(biāo)普100指數(shù)等

債券指數(shù):上證國債指數(shù)、新華富時(shí)中國國債指數(shù)、銀行間債券綜合指數(shù)、中信標(biāo)普國債指數(shù)、新華雷曼中國綜合債券指數(shù)等

(2)基準(zhǔn)成分比例

2004年6月1日正式實(shí)施的《證券投資基金法》取消了《證券投資基金管理暫行辦法》對(duì)證券投資基金投資于國債的資產(chǎn)比例不低于20%的規(guī)定。但是根據(jù)各基金產(chǎn)品說明中持股比例，把80%作為各基金的平均持有股票比例仍適用。

(3)市場(chǎng)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)s

市場(chǎng)基準(zhǔn)=中信標(biāo)普A股綜合指數(shù)*8O%+中信標(biāo)普債券指數(shù)*20%，得出市場(chǎng)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的周收益為0.0118

（三）評(píng)價(jià)指標(biāo)

在評(píng)價(jià)基金投資績(jī)效時(shí)必須考慮基金所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，通常引入風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率，即單位風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率來評(píng)價(jià)基金的績(jī)效。評(píng)價(jià)基金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益率的經(jīng)典方法有三種，即特雷諾(Treynor)指數(shù)、夏普(Sharpe)指數(shù)和詹森(Jensen)指數(shù)。

（四）收益實(shí)證分析

1、收益率指標(biāo)實(shí)證結(jié)果及分析

下表為收益率的計(jì)算結(jié)果，評(píng)價(jià)期內(nèi)市場(chǎng)基準(zhǔn)收益的周平均收益為0.0118，市場(chǎng)周收益的方差為0.0408。

表3.4.1基金收益率實(shí)證結(jié)果

結(jié)果表明:

（l）此基金周收益高于周無風(fēng)險(xiǎn)收益率，顯示了其作為專業(yè)理財(cái)產(chǎn)品在金融資產(chǎn)資產(chǎn)增值和保值上相比銀行存款而言有很大的優(yōu)勢(shì);

（2）在評(píng)價(jià)期內(nèi)的收益率高于市場(chǎng)周平均收益率，從這點(diǎn)上看，可以認(rèn)為此基金具有跑贏大盤的能力;

（3）周收益方差高于市場(chǎng)周收益的方差，說明此基金的收益好于市場(chǎng)收益，但是同時(shí)承擔(dān)了較大的風(fēng)險(xiǎn);

2、經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率指標(biāo)實(shí)證結(jié)果及分析

對(duì)夏普指數(shù)、詹森指數(shù)、M2測(cè)度和盈虧比5個(gè)指標(biāo)的實(shí)證結(jié)果如表3.4.2，其中無風(fēng)險(xiǎn)收益采用0.00068，此基金的 回歸值為0.7086，做盈虧比統(tǒng)計(jì)時(shí)采用市場(chǎng)基準(zhǔn)收益做比較。

表3.4.2此基金業(yè)績(jī)實(shí)證結(jié)果數(shù)值

（1）夏普指數(shù):市場(chǎng)基準(zhǔn)周收益的夏普指數(shù)為0.2714，此基金比市場(chǎng)高，說明單位總波動(dòng)在收益上得到了補(bǔ)償。

（2）詹森指數(shù)：詹森指數(shù)大于零，說明此基金業(yè)績(jī)好于市場(chǎng)水平，其組合是戰(zhàn)勝了市場(chǎng)基準(zhǔn)組合的；

（3）M2測(cè)度：M2測(cè)度值大于零，也說明基金組合的資產(chǎn)收益大于市場(chǎng)基準(zhǔn)收益，只是超過得不是很多。

（4）盈虧比：這一指標(biāo)反映了在市場(chǎng)基準(zhǔn)組合收益下，盈利的概率大于虧損的概率，這也說明基金的盈利能力較強(qiáng)。

總的說來，因?yàn)槲覈淖C券市場(chǎng)效率比較低，使用系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的特雷諾指數(shù)和詹森指數(shù)的準(zhǔn)確性會(huì)打一個(gè)大折扣，而夏普指數(shù)調(diào)整的是總風(fēng)險(xiǎn)，更具有參考價(jià)值。

結(jié)論：（一）本文的研究對(duì)象―博時(shí)主題基金作為一種理財(cái)產(chǎn)品，其周收益高于周無風(fēng)險(xiǎn)收益率，考察期內(nèi)也高于市場(chǎng)平均周收益，即跑贏了大盤，同時(shí)此基金周收益方差小于市場(chǎng)，說明收益較穩(wěn)定。

第9篇：股票證券市場(chǎng)范文

文章運(yùn)用相關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在國內(nèi)諸多研究機(jī)構(gòu)和學(xué)者對(duì)中國居民財(cái)富的測(cè)算的基礎(chǔ)上，對(duì)我國居民資產(chǎn)的各個(gè)組成部分進(jìn)行了估算，得到了19982010年居民財(cái)富序列。在對(duì)居民資產(chǎn)的總量規(guī)模及結(jié)構(gòu)變化進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析后發(fā)現(xiàn)，總資產(chǎn)規(guī)模逐年增加，且上升趨勢(shì)明顯，但結(jié)構(gòu)方面存在許多不合理的因素。據(jù)此提出政策建議，進(jìn)一步優(yōu)化居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)居民消費(fèi)的增長(zhǎng)和國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】

居民財(cái)富;結(jié)構(gòu);估算;描述性統(tǒng)計(jì)

一、引言

居民財(cái)富是指居民擁有的資產(chǎn)總額，衡量某一時(shí)點(diǎn)上所有個(gè)人財(cái)產(chǎn)的總體規(guī)模，由實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)兩部分組成。對(duì)居民財(cái)富的研究不僅可了解居民的生活水平，也可發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的結(jié)構(gòu)問題。基于財(cái)富的視角，可更好地解釋和分析諸如投資和消費(fèi)關(guān)系失衡及收入分配差距擴(kuò)大等問題，有利于我們制定下一步發(fā)展規(guī)劃。同時(shí)，居民財(cái)富顯示出了我國國內(nèi)市場(chǎng)的巨大潛力，擴(kuò)大內(nèi)需能夠使我們保持經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)并能應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)中的危機(jī)問題。因此，對(duì)中國居民財(cái)富進(jìn)行估算具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)價(jià)值。

國內(nèi)許多學(xué)者做了很多關(guān)于居民資產(chǎn)的測(cè)算工作。李實(shí)等（2005）估算了1995年至2002年的城鄉(xiāng)居民凈資產(chǎn)，其中城鎮(zhèn)住戶的凈資產(chǎn)包括金融資產(chǎn)、凈房產(chǎn)、生產(chǎn)性固定資產(chǎn)價(jià)值、耐用消費(fèi)品價(jià)值、其他資產(chǎn)的估計(jì)現(xiàn)值、非住房負(fù)債六部分，農(nóng)村住戶還包括土地價(jià)值。劉國風(fēng)等（2011）認(rèn)為實(shí)物資產(chǎn)包括住房資產(chǎn)、生產(chǎn)性固定資產(chǎn)和存貨以及土地價(jià)值。劉向耘等（2009）對(duì)我國居民部門擁有的房地產(chǎn)、汽車和農(nóng)村生產(chǎn)性固定資產(chǎn)進(jìn)行了估算，建立了2004年至2007年中國居民的資產(chǎn)負(fù)債表。本文在以上的研究基礎(chǔ)上提出新的核算口徑，認(rèn)為居民資產(chǎn)包括金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)兩大部分，其中金融資產(chǎn)包括現(xiàn)金、儲(chǔ)蓄存款、債券、股票和股權(quán)投資以及保險(xiǎn)準(zhǔn)備金，實(shí)物資產(chǎn)包括住房資產(chǎn)、生產(chǎn)性固定資產(chǎn)和存貨以及土地價(jià)值，基于所有官方正式公布的數(shù)據(jù)，測(cè)算了20012009年我國居民所擁有的財(cái)富規(guī)模。

本文主要研究在于估計(jì)我國居民資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)居民的資產(chǎn)總額及其結(jié)構(gòu)進(jìn)行詳細(xì)分析;揭示中國居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在的問題，并提出針對(duì)性的政策建議。本文對(duì)研究居民資產(chǎn)和消費(fèi)之間的關(guān)系，以及開展居民資產(chǎn)間的國際比較研究，具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

二、居民財(cái)富的估算

居民金融資產(chǎn)是指居民所持有的金融債權(quán)及權(quán)益性憑證形式的資產(chǎn)。改革開放以來，居民金融資產(chǎn)的組成隨著國內(nèi)金融產(chǎn)品種類的增多而不斷變化，出現(xiàn)了由現(xiàn)金和儲(chǔ)蓄存款構(gòu)成的單一資產(chǎn)結(jié)構(gòu)向市場(chǎng)化、多元化轉(zhuǎn)變的局面。然而出于我國金融市場(chǎng)還處于不成熟階段以及數(shù)據(jù)可得性的考慮，筆者認(rèn)為居民金融資產(chǎn)的構(gòu)成主要包括現(xiàn)金、儲(chǔ)蓄存款、股票、債券和保險(xiǎn)準(zhǔn)備金五部分。

國內(nèi)一些學(xué)者也曾對(duì)居民金融資產(chǎn)進(jìn)行過估算，但由于對(duì)金融資產(chǎn)的定義、估算方法以及統(tǒng)計(jì)口徑等方面不同，估算結(jié)果不同。本文通過分別推算出各年居民金融資產(chǎn)的各個(gè)組成部分的數(shù)據(jù)，然后將各項(xiàng)求和，得到全國居民金融資產(chǎn)總額，然后利用張學(xué)毅（1999）所建議的方法對(duì)居民所持有的金融資產(chǎn)進(jìn)行估算。其中居民手持現(xiàn)金按該年度貨幣流通量的80%計(jì)算;居民持有股票余額以當(dāng)年年末A股流通市值的60%計(jì)算;銀行儲(chǔ)蓄存款全部為居民所持有;居民持有的債券按發(fā)行國債，金融債券和企業(yè)債券總額的80%計(jì)算;保險(xiǎn)準(zhǔn)備金包括人壽保險(xiǎn)以及家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)。

居民部門的實(shí)物資產(chǎn)情況很難掌握。目前國際上對(duì)居民部門的實(shí)物資產(chǎn)不像對(duì)金融資產(chǎn)那樣有明確的定分類，對(duì)居民部門實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)的國家非常少。只有美國有較完整的居民包括非營利組織資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)計(jì)，其中包括粗略分類的實(shí)物資產(chǎn)數(shù)據(jù)分為房地產(chǎn)、非盈利組織擁有的設(shè)備和軟件及耐用消費(fèi)品三大類。從美國的情況看，房地產(chǎn)與交通工具占實(shí)物資產(chǎn)的絕大部分。這也應(yīng)該是各國居民部門實(shí)物資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的普遍特征。在農(nóng)村，農(nóng)民通過承包農(nóng)村土地進(jìn)行耕作獲取一定的經(jīng)營收入，土地也屬于居民可控制的且在未來可產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的資源，筆者認(rèn)為土地價(jià)值也應(yīng)該計(jì)入農(nóng)村居民所擁有的財(cái)富中?？紤]到這一特點(diǎn)及數(shù)據(jù)得性，我們對(duì)我國居民部門擁有的房地產(chǎn)、汽車、農(nóng)村生產(chǎn)性固定資產(chǎn)以及農(nóng)村土地價(jià)值進(jìn)行了估算。估算具體方法如下：根據(jù)李實(shí)等（2005），可得到土地價(jià)值=農(nóng)村居民家庭平均每人純收入/0.08*人均土地價(jià)值*鄉(xiāng)村人口數(shù);城市房地產(chǎn)余額采用盯市法確定，即城市人口=城市*人均住房面積*商品房全國平均售價(jià);農(nóng)村房地產(chǎn)余額采用成本法確定，即農(nóng)村人口*農(nóng)村人均住房面積*農(nóng)村房屋價(jià)值;私人擁有機(jī)動(dòng)車余額以平均折舊法確定的過去10年汽車銷售額的折余價(jià)值的76%確定，即（當(dāng)年汽車銷售額十上一年汽車銷售額*90%+上二年汽車銷售額*80%+上三年汽車銷售額*70%+上四年汽車銷售額*60%十上五年汽車銷售額*50%十上六年汽車銷售額*40%十上七年汽車銷售額*30%十上八年汽車銷售額*20%+上九年汽車銷售額*l0%）*76%。

利用以上對(duì)各部分的估計(jì)，我們最終得到居民部門的資產(chǎn)總額，如下表1所示。

表1居民資產(chǎn)總額及其構(gòu)成單位：億元

資料來源：汽車銷售額數(shù)據(jù)來自中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，其他數(shù)據(jù)來自《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。

根據(jù)表1，可以得到以下分析：

（一）總量分析

1、居民資產(chǎn)總量增長(zhǎng)比較迅速。

從1998年的317158億元增長(zhǎng)到2010年的1677976億元，增加了4.29倍。積累的居民財(cái)富的年均增長(zhǎng)速度達(dá)20.48%，高于GDP的平均增長(zhǎng)率13.79%。這意味著創(chuàng)造的社會(huì)財(cái)富在居民部門的積累程度越來越高，人們從經(jīng)濟(jì)發(fā)展中真正得到了實(shí)惠。

2、金融資產(chǎn)快速增長(zhǎng)，居民財(cái)富中所占份額低。

近幾年，由于經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)和金融市場(chǎng)迅速發(fā)展，因此居民的金融資產(chǎn)總量大規(guī)模增加，從1998年68906億元增加至2010年493847億元，增加了6倍。從資本占比上，金融資產(chǎn)所占比重一直維持在25%左右的較低水平，反應(yīng)了我國金融深化的程度還不夠。

3、實(shí)物資產(chǎn)增長(zhǎng)較快，但低于金融資產(chǎn)的增長(zhǎng)水平。

從1998年至2010年，隨著房地產(chǎn)和汽車行業(yè)的迅速發(fā)展，我國居民擁有的實(shí)物資產(chǎn)由248252億元增長(zhǎng)至1184129億元，增加了3.1倍。其中房地產(chǎn)、機(jī)動(dòng)車和農(nóng)村生產(chǎn)性固定資產(chǎn)分別增加了5.2、4.9和1.2倍。實(shí)物資產(chǎn)在居民財(cái)富中的占比一直在70%以上。對(duì)實(shí)物資產(chǎn)的青睞，雖然可以從一定程度上避免了泡沫經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)，但使我們的機(jī)會(huì)成本增加，制約了我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（二）居民資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)組合分析

1、現(xiàn)金和存款類資產(chǎn)是居民最主要的金融資產(chǎn)。1998至2010年，現(xiàn)金和存款在居民金融資產(chǎn)中的平均占比為83%。其中居民儲(chǔ)蓄存款比重近幾年略有下降，仍是人們資產(chǎn)持有最主要的形式，維持在全部金融資產(chǎn)的70%左右。這與居民具有較高的儲(chǔ)蓄傾向是分不開的。利率上調(diào)，股市不穩(wěn)定，以及居民對(duì)對(duì)未來不確定性支出的保障都導(dǎo)致了較高的儲(chǔ)蓄率。

2、有價(jià)證券以股票為主，非股票證券資產(chǎn)占比較小。近年來，股票在金融資產(chǎn)中的比重逐步上升，已成為我國居民部門金融資產(chǎn)的重要組成部分，而其在居民金融資產(chǎn)中的比重隨股票市值的變化波動(dòng)較大。非股票證券的投資以國債為主，且比例很小;保險(xiǎn)類金融資產(chǎn)的占比小且變化慢。我國有價(jià)證券在金融資產(chǎn)中的占比低于發(fā)達(dá)國家，主要在于國的證券市場(chǎng)還不夠發(fā)達(dá)，居民的投資理財(cái)意識(shí)薄弱。

3、居民住房資產(chǎn)已經(jīng)成為居民家庭主要的實(shí)物資產(chǎn)。在居民財(cái)富的所有資產(chǎn)構(gòu)成中，住房資產(chǎn)占有相當(dāng)大的比例，始終超過居民資產(chǎn)總資產(chǎn)額的50%。房地產(chǎn)作為兼具消費(fèi)價(jià)值和投資價(jià)值的一種特殊商品受到人們的關(guān)注，過高的資產(chǎn)價(jià)格不僅使住房資產(chǎn)成為居民財(cái)富中最重要的組成部分，也讓越來越多的人買不起房。

4、居民部門的資產(chǎn)主要集中在城市，農(nóng)村居民擁有的資產(chǎn)較少。不管從金融資產(chǎn)還是實(shí)物資產(chǎn)上看，都是城鎮(zhèn)多，農(nóng)村少。2010年末，在居民儲(chǔ)蓄存款中，城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄存款占80%以上;在房地產(chǎn)余額上，城鎮(zhèn)是農(nóng)村的8倍多;在股票、國債、保險(xiǎn)等資產(chǎn)中，城鎮(zhèn)居民擁有的份額更高。

三、結(jié)論及政策建議

（一）推進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展和金融產(chǎn)品創(chuàng)新，擴(kuò)大居民投資渠道，進(jìn)一步促進(jìn)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化發(fā)展，提高債券類、保險(xiǎn)類資產(chǎn)在居民金融資產(chǎn)中的占比，使居民金融資產(chǎn)在流動(dòng)性、安全性和收益性之間形成更佳的配置;規(guī)范金融市場(chǎng)秩序，為投資者打造良好的投資環(huán)境。從而達(dá)到使投資理財(cái)進(jìn)入人們的生活，優(yōu)化居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的目的。

（二）規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序，抑制房地產(chǎn)泡沫。房?jī)r(jià)的不斷高漲使得住房成為居民資產(chǎn)中最重要的組成部分，同時(shí)房地產(chǎn)的繁榮也意味著愈演愈烈的財(cái)富差距，眾多的計(jì)劃買房者和房屋租賃者將擔(dān)負(fù)越來越多的住房壓力。有效的規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序，能夠促進(jìn)我國居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理化。

（三）繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)和人民收人水平的提高。盡管我國居民的儲(chǔ)蓄率很高，但無論是我國居民的實(shí)物資產(chǎn)還是金融資產(chǎn)與發(fā)達(dá)國家相比水平都很低，并且從居民部門的資產(chǎn)分布看，農(nóng)村居民和城鎮(zhèn)中低收人者擁有的實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)更少。因此，應(yīng)努力保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，為居民收人增長(zhǎng)提供穩(wěn)定的源泉，保證居民生活水平逐步提高。更重要的是，在國民收人的分配中，要進(jìn)一步向居民傾斜、向中低收入階層傾斜，以切實(shí)提高廣大人民的生活水平和財(cái)富水平。

（四）加強(qiáng)金融知識(shí)的普及宣傳教育，增強(qiáng)金融投資意識(shí)。不斷滲透并強(qiáng)化消費(fèi)概念，倡導(dǎo)理性消費(fèi)。通過教育的手段使人們樹立良好的消費(fèi)觀、投資觀，擴(kuò)大消費(fèi)和投資的廣度和深度，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的消費(fèi)和理財(cái)觀念。

（五）不斷健全教育支出、醫(yī)療支出等保障制度。居民儲(chǔ)蓄率的居高不下除了與人們的傳統(tǒng)消費(fèi)觀念相關(guān)之外，為應(yīng)對(duì)未來支出的不確定性而進(jìn)行預(yù)防性儲(chǔ)蓄也是一個(gè)重要的原因。因此只有健全各項(xiàng)重要支出的保障制度，逐步解決消費(fèi)的后顧之憂才能從根本上解決財(cái)富向消費(fèi)轉(zhuǎn)化的障礙，以實(shí)現(xiàn)通過擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)我國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

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