吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)精選(九篇)

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第1篇：吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

論文關(guān)鍵詞：籌資方式，權(quán)益籌資，債務(wù)籌資

權(quán)益籌資是指以發(fā)行股票支付股息的方式籌集資金。

（一）直接投資

⒈ 定義：是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的投資者在另一經(jīng)濟(jì)體系的企業(yè)所作的投資，而此等投資令該投資者能長(zhǎng)期有效地影響有關(guān)企業(yè)的管理經(jīng)營(yíng)決定。在統(tǒng)計(jì)上，若投資者持有某一企業(yè)10%或以上的股權(quán)，便被視為能長(zhǎng)期有效地影響有關(guān)企業(yè)的管理經(jīng)營(yíng)決定。直接投資包括股權(quán)資本、再投資收益及其他資本。股權(quán)資本包括所持有分行的股本，附屬及聯(lián)營(yíng)公司的股票；再投資收益是指未分發(fā)的分行利潤(rùn)及投資者從其附屬或聯(lián)營(yíng)公司應(yīng)得但未以股息形式分發(fā)的利潤(rùn)；其他資本涉及公司之間長(zhǎng)期或短期的債務(wù)交易，包括母公司與其附屬公司、聯(lián)營(yíng)公司及分行之間的借貸。吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則來(lái)吸收國(guó)家、法人、個(gè)人、外商投入資金的一種籌資方式。

⒉ 適用性及其條件：

對(duì)于籌資方：⑴主體要求：采用吸收直接投資方式籌措資本的企業(yè)應(yīng)當(dāng)是非股份有限責(zé)任公司。⑵需要要求：企業(yè)投入資本的出資者以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)出資時(shí)，必須符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和科研發(fā)展的需要。⑶消化要求：企業(yè)籌集的投入資本，如果是實(shí)物和無(wú)形資產(chǎn)，必須在技術(shù)上能夠消化。

對(duì)于投資方：⑴投資者對(duì)企業(yè)具有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好，盈利多，各方按出資比例分享利潤(rùn)，但企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況差，連年虧損，甚至破產(chǎn)清算，投資各方則按其出資比例在出資限額內(nèi)承擔(dān)損失。⑵投資者的出資方式有：現(xiàn)金投資、實(shí)物投資、工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資、土地使用權(quán)投資等。投入資本的出資方式除國(guó)家規(guī)定外，應(yīng)在企業(yè)成立時(shí)經(jīng)批準(zhǔn)的企業(yè)合同、章程中有詳細(xì)規(guī)定。對(duì)于出資方式，我國(guó)《公司法》有以下規(guī)定：股東以實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)或土地使用權(quán)作為出資的，必須進(jìn)行作價(jià)評(píng)估，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，不得高估或者低估作價(jià)，并依法辦理其財(cái)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資的金額一般不得超過(guò)公司注冊(cè)資本的20%，但國(guó)家特殊規(guī)定的以高科技成果入資的可達(dá)到35%。

⒊ 直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：

⑴有利于盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。

⑵有利于獲取先進(jìn)設(shè)備和先進(jìn)技術(shù)，提高企業(yè)的生產(chǎn)水平。

⑶吸收直接投資根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好壞，向投資者進(jìn)行回報(bào)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。

缺點(diǎn)：

⑴資本成本較高，特別是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況較好和盈利較多時(shí)，向投資者支付的報(bào)酬是根據(jù)其出資的數(shù)額多少和企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的多少來(lái)計(jì)算的。

⑵容易分散企業(yè)控制權(quán)。采用吸收直接投資，投資者一般都要求獲得與投資數(shù)量相適應(yīng)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，如果達(dá)到一定的比例，就能擁有對(duì)企業(yè)的完全控制權(quán)。

⑶由于沒(méi)有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰，不便于產(chǎn)權(quán)的交易。

（二）發(fā)行普通股

⒈ 定義：普通股是股份有限公司依法發(fā)行的具有管理權(quán)、股利不固定的股票，它是指在公司的經(jīng)營(yíng)管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對(duì)企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)，是股份有限公司資本的最基本部分。

⒉ 適用性及條件：⑴普通股股東一般具有如下基本權(quán)利：公司管理權(quán)、分享盈余權(quán)、出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。⑵普通股沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)，沒(méi)有固定到期日。

發(fā)行股票籌集的資金屬于企業(yè)的資本金，它沒(méi)有到期日，不必償還本金，可為企業(yè)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源。而且普通股股利沒(méi)有限定支付的條件，不存在無(wú)法償還的風(fēng)險(xiǎn)。

⒊ 發(fā)行普通股的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：

⑴發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。這對(duì)保證公司對(duì)資本的最低需要、維持公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展極為有益。⑵普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。企業(yè)沒(méi)有盈利，就不必支付股利；企業(yè)有盈利，根據(jù)適合的股利政策，多支付、少支付或不支付股利。⑶能增加企業(yè)的信譽(yù)。普通股股本以及由此產(chǎn)生的股本公積金和盈余公積金等，是企業(yè)籌措債務(wù)的基礎(chǔ)。有了較多的自有資金，就可為債權(quán)人提供較大的損失保障。因此，普通股籌資。一方面，可以提高公司的信用價(jià)值；另一方面，也為使用更多的債務(wù)資金提供了強(qiáng)有力的支持。⑷籌資限制較少。利用優(yōu)先股或債券籌資，通常有許多限制，這些限制往往會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性，而利用普通股籌資則沒(méi)有這些限制。⑸能激勵(lì)職工的積極性。通過(guò)安排職工購(gòu)買企業(yè)股份，使其成為企業(yè)的股東，從而把自身利益與企業(yè)前途緊密結(jié)合起來(lái)。這樣有助于提高企業(yè)職工的工作效率，調(diào)動(dòng)其積極性。⑹由于普通股的預(yù)期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響(通常在通貨膨脹期間，不動(dòng)產(chǎn)升值時(shí)普通股也隨之升值)，因此普通股籌資容易吸收資金。

缺點(diǎn)：

⑴籌資成本較高。一般來(lái)說(shuō)，普通股籌資的成本要大于債務(wù)籌資。這主要是由于投資普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，投資者相應(yīng)要求較高的報(bào)酬，并且股利應(yīng)從所得稅后的凈利潤(rùn)中支付，而債務(wù)籌資其債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)較低，支付利息允許在所得稅前扣除；普通股的發(fā)行成本也較高，一般情況下，發(fā)行費(fèi)用最高的是普通股，其次是優(yōu)先股，再次是企業(yè)債券，最后是長(zhǎng)期借款。

⑵分散控制權(quán)。利用普通股籌資，會(huì)增加企業(yè)的股東數(shù)量，所以可能將企業(yè)的部分控制權(quán)轉(zhuǎn)移給新股東，分散企業(yè)的控制權(quán)。同時(shí)新股東對(duì)企業(yè)已積累的盈余具有分享權(quán)，這就會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而可能引起普通股股價(jià)的下跌。

⑶股票價(jià)格下跌。新股東對(duì)企業(yè)已積累的盈余具有分享權(quán)，這就會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而可能引起普通股市價(jià)的下跌。

（三）發(fā)行優(yōu)先股

⒈ 定義：優(yōu)先股是具有某些優(yōu)惠條件的股票，是一種性質(zhì)比較復(fù)雜的有價(jià)證券，優(yōu)先股票的優(yōu)先首先是指在企業(yè)清算時(shí)對(duì)償付債務(wù)后所余凈資產(chǎn)要求權(quán)的優(yōu)先，即它的索賠權(quán)優(yōu)先于普通股票；其次，是指獲取勝利的權(quán)利優(yōu)先，即它的股利支付應(yīng)先于普通股票股利的支付。優(yōu)先股票實(shí)際上是一種混合性籌資形式，既具有債券的特點(diǎn)，又具有普通股票的特點(diǎn)。優(yōu)先股票持有者對(duì)公司資產(chǎn)的要求權(quán)小于債權(quán)人，但大于普通股票持有人。

⒉ 適用性及條件：優(yōu)先股票規(guī)定有固定股利，但實(shí)際上，公司對(duì)這種股利的支付卻帶有隨意性，并非必須支付不可。不支付優(yōu)先股股利，并不會(huì)像不支付債券利息那樣，使企業(yè)面臨破產(chǎn)的境地。公司不支付優(yōu)先股股利，并不是就必然意味公司不履行合同義務(wù)或喪失了償付能力，這可能是由于公司的其他決策原因所致。

優(yōu)先股票的收益是股票面值與其規(guī)定股利率之積，它們一般不參與公司剩余利潤(rùn)的分配，就這點(diǎn)而論，優(yōu)先股票與債券的性質(zhì)相同；但優(yōu)先股票無(wú)到期日，不需要還本，甚至可以不支付股利，就這點(diǎn)而論，優(yōu)先股票與普通股票的性質(zhì)相同，因而我們說(shuō)，優(yōu)先股票是一種混合性的籌資形式，它既有債券又有普通股票的特點(diǎn)。

⒊ 發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：

⑴財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)輕。優(yōu)先股一般沒(méi)有固定的到期日，不用償付本金。發(fā)行優(yōu)先股籌集資金，實(shí)際上近乎得到一筆無(wú)限期的長(zhǎng)期貸款，公司不承擔(dān)償本義務(wù)，也無(wú)需再做籌資計(jì)劃。如果公司財(cái)務(wù)狀況惡化時(shí)，這種股利可以不付，從而減輕了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

⑵財(cái)務(wù)上靈活機(jī)動(dòng)。由于優(yōu)先股票沒(méi)有規(guī)定最終到期日，它實(shí)質(zhì)上是一種永續(xù)性借款。優(yōu)先股票的收回由企業(yè)決定，企業(yè)可在有利條件下收回優(yōu)先股票，具有較大的靈活性。

⑶財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。由于從債權(quán)人的角度看，優(yōu)先股屬于公司股本，從而鞏固了公司的財(cái)務(wù)狀況，提高了公司的舉債能力，因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。

⑷保持普通股東對(duì)公司的控制權(quán)。當(dāng)公司既想向外界籌措自有資金，又想保持原有股東的控制權(quán)時(shí)，利用優(yōu)先股籌資尤為恰當(dāng)。

缺點(diǎn)：

⑴資金成本高。由于優(yōu)先股票股利不能抵減所得稅，因此其成本高于債務(wù)成本。這是優(yōu)先股票籌資的最大不利因素。

⑵可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。優(yōu)先股要求支付固定股利，但又不能在稅前扣除，當(dāng)

盈利下降時(shí)，優(yōu)先股的股利可能會(huì)成為公司一項(xiàng)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有時(shí)導(dǎo)致不得不延期

支付，從而也影響公司的形象。

⑶優(yōu)先股籌資的限制較多。例如：對(duì)普通股支付股利的限制，對(duì)公司借債的限制等。

優(yōu)先股籌資也有其自身的缺點(diǎn)。

（四）權(quán)證

⒈ 定義：權(quán)證是一種金融衍生產(chǎn)品（工具），是依附于標(biāo)的證券的有價(jià)證券，是持有者一種權(quán)利（但沒(méi)有義務(wù)）的證明。其英文名稱為Warrant。在證券市場(chǎng)上，Warrant是指一種具有到期日及行使價(jià)或其它執(zhí)行條件的金融衍生工具。而根據(jù)美交所（American Stock Exchange）的定義，Warrant是指一種以約定的價(jià)格和時(shí)間（或在權(quán)證協(xié)議里列明的一系列期間內(nèi)分別以相應(yīng)價(jià)格）購(gòu)買或者出售標(biāo)的資產(chǎn)（the underlying）的期權(quán)。

⒉ 適用性及條件：⑴權(quán)證發(fā)行人是標(biāo)的證券的發(fā)行公司或證券公司等機(jī)構(gòu)。⑵從法律角度分析，認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上為一權(quán)利契約，投資人于支付權(quán)利金購(gòu)得權(quán)證后，有權(quán)于某一特定期間或期日，按約定的價(jià)格（行使價(jià)），認(rèn)購(gòu)或沽出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)（如股票、股指、黃金、外匯或商品等）。權(quán)證的交易實(shí)屬一種期權(quán)的買賣。與所有期權(quán)一樣，權(quán)證持有人在支付權(quán)利金后獲得的是一種權(quán)利，而非義務(wù)，行使與否由權(quán)證持有人自主決定；而權(quán)證的發(fā)行人在權(quán)證持有人按規(guī)定提出履約要求之時(shí)，負(fù)有提供履約的義務(wù)，不得拒絕。簡(jiǎn)言之，權(quán)證是一項(xiàng)權(quán)利：投資人可于約定的期間或到期日，以約定的價(jià)格（而不論該標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)如何）認(rèn)購(gòu)或沽出權(quán)證的標(biāo)的資產(chǎn)。

⒊ 基本要素：

⑴發(fā)行人。股本權(quán)證的發(fā)行人為標(biāo)的上市公司，而衍生權(quán)證的發(fā)行人為標(biāo)的公司以外的第三方，一般為大股東或券商。在后一種情況下，發(fā)行人往往需要將標(biāo)的證券存放于獨(dú)立保管人處，作為其履行責(zé)任的擔(dān)保。

⑵看漲和看跌權(quán)證。當(dāng)權(quán)證持有人擁有從發(fā)行人處購(gòu)買標(biāo)的證券的權(quán)利時(shí)，該權(quán)證為看漲權(quán)證。反之，當(dāng)權(quán)證持有人擁有向發(fā)行人出售標(biāo)的證券的權(quán)利時(shí)，該權(quán)證為看跌權(quán)證。認(rèn)股權(quán)證一般指看漲權(quán)證。

⑶到期日。到期日是權(quán)證持有人可行使認(rèn)購(gòu)（或出售）權(quán)利的最后日期。該期限過(guò)后，權(quán)證持有人便不能行使相關(guān)權(quán)利，權(quán)證的價(jià)值也變?yōu)榱恪?/p>

⑷執(zhí)行方式。在美式執(zhí)行方式下，持有人在到期日以前的任何時(shí)間內(nèi)均可行使認(rèn)購(gòu)權(quán)；而在歐式執(zhí)行方式下，持有人只有在到期日當(dāng)天才可行使認(rèn)購(gòu)權(quán)。

⑸交割方式。交割方式包括實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種形式，其中，實(shí)物交割指投資者行使認(rèn)股權(quán)利時(shí)從發(fā)行人處購(gòu)入標(biāo)的證券，而現(xiàn)金交割指投資者在行使權(quán)利時(shí)，由發(fā)行人向投資者支付市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)的差額。

⑹認(rèn)股價(jià)（執(zhí)行價(jià)）。認(rèn)股價(jià)是發(fā)行人在發(fā)行權(quán)證時(shí)所訂下的價(jià)格，持證人在行使權(quán)利時(shí)以此價(jià)格向發(fā)行人認(rèn)購(gòu)標(biāo)的股票。

⑺權(quán)證價(jià)格。權(quán)證價(jià)格由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分組成。當(dāng)正股股價(jià)（指標(biāo)的證券市場(chǎng)價(jià)格）高于認(rèn)股價(jià)時(shí)，內(nèi)在價(jià)值為兩者之差；而當(dāng)正股股價(jià)低于認(rèn)股價(jià)時(shí)，內(nèi)在價(jià)值為零。但如果權(quán)證尚沒(méi)有到期，正股股價(jià)還有機(jī)會(huì)高于認(rèn)股價(jià)，因此權(quán)證仍具有市場(chǎng)價(jià)值，這種價(jià)值就是時(shí)間價(jià)值。

⑻認(rèn)購(gòu)比率。認(rèn)購(gòu)比率是每張權(quán)證可認(rèn)購(gòu)正股的股數(shù)，如認(rèn)購(gòu)比率為0.1，就表示每十張權(quán)證可認(rèn)購(gòu)一股標(biāo)的股票。

⑼杠桿比率（Leverage ratio）。杠桿比率是正股市價(jià)與購(gòu)入一股正股所需權(quán)證的市價(jià)之比，即：杠桿比率＝正股股價(jià)/（權(quán)證價(jià)格&pide;認(rèn)購(gòu)比率）。

杠桿比率可用來(lái)衡量“以小博大”的放大倍數(shù)，杠桿比率越高，投資者盈利率也越高，當(dāng)然，其可能承擔(dān)的虧損風(fēng)險(xiǎn)也越大。

⒋ 發(fā)行權(quán)證籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：

⑴吸引投資者。認(rèn)股權(quán)證是企業(yè)發(fā)行證券，特別是發(fā)行扎債券的一種誘餌。由于認(rèn)股權(quán)證通常與債券一起發(fā)行，它可以引誘原來(lái)不打算買證券的人來(lái)購(gòu)買，這些人包括那些想?yún)⑴c企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)又不愿意直接購(gòu)買公司普通股的投資者。

⑵追加資金來(lái)源。當(dāng)認(rèn)股權(quán)證的持有者行使認(rèn)股權(quán)時(shí)，企業(yè)可以籌集到新的權(quán)益資金。這些資金有助于企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大再生產(chǎn)。

缺點(diǎn)：

⑴保留債務(wù)。與可轉(zhuǎn)換債券不同，認(rèn)股權(quán)證的持有者一旦行使其權(quán)利，原附有認(rèn)股權(quán)證的債券仍作為企業(yè)的負(fù)債保留在賬上。

⑵稀釋每股收益。認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券一樣會(huì)稀釋每股收益，因?yàn)檎J(rèn)股權(quán)證的行使會(huì)使公司流通在外的普通股股數(shù)增加，導(dǎo)致公司的凈利潤(rùn)被更多的股份數(shù)分?jǐn)偂?/p>

債務(wù)籌資(debt financing)

債務(wù)籌資是指企業(yè)按約定代價(jià)和用途取得且需要按期還本付息的一種籌資方式。就其性質(zhì)而言，是不發(fā)生所有權(quán)變化的單方面資本使用權(quán)的臨時(shí)讓渡。

債務(wù)籌資是與權(quán)益籌資性質(zhì)不同的籌資方式，與權(quán)益籌資相比，債務(wù)籌資的優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)為：籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需要到期償還；不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞，都有固定支付債務(wù)利息的義務(wù)，從而形成了企業(yè)固定的負(fù)擔(dān)，但其籌資成本一般比普通股等權(quán)益籌資的成本低，并且不會(huì)分散投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。債務(wù)籌資的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)主要體現(xiàn)在節(jié)稅及提高權(quán)益資本收益率(包括稅前和稅后)等方面。其中節(jié)稅功能反映為負(fù)債利息記入財(cái)務(wù)費(fèi)用報(bào)減應(yīng)稅所得額，從而相對(duì)減少應(yīng)納稅額。在息稅前收益(支付利息和所得稅前的收益)不低于負(fù)債成本總額的前提下，負(fù)債比率越高，額度越大，其節(jié)稅效果就越顯著。當(dāng)然，負(fù)債最重要的杠桿作用在于提高權(quán)益資本的收益水平及普通股的每股盈余(稅后)方面。

債務(wù)籌資的必要性

負(fù)債是企業(yè)的一項(xiàng)重要的資金來(lái)源，企業(yè)只憑自有資金，而不運(yùn)用負(fù)債很難滿足企業(yè)發(fā)展的需要，在西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家，那些高負(fù)債的企業(yè)之所以能夠以較低的成本舉債并能使企業(yè)效益不斷提高，往往是因?yàn)樗麄冃抛u(yù)好且善于經(jīng)營(yíng)。負(fù)債籌資是指通過(guò)負(fù)債籌集資金，而長(zhǎng)期負(fù)債是指償還期限在一年或一年以上的一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期以上的債務(wù)。

在我國(guó)負(fù)債籌資的方式主要有長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券，長(zhǎng)期借款是企業(yè)采用較多的一種籌資方式，長(zhǎng)期借款可以產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的作用，企業(yè)籌資來(lái)的資金具有使用上的時(shí)間性，需到期償還，不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)如何，都需固定支付債務(wù)利息，在一定時(shí)期內(nèi)可以起到抵減稅款、提高每股收益的作用，正是由于固定的利息支出和財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，使企業(yè)負(fù)債的資本成本較低。另外由于長(zhǎng)期借款的歸還期較長(zhǎng)，不但能滿足企業(yè)長(zhǎng)期資金的需要，也能減少還債壓力，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小，因而成為公司的一個(gè)重要資金來(lái)源。

（一）長(zhǎng)期借款

⒈ 定義：長(zhǎng)期借款是企業(yè)向銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和其他組織借入償還期再一年以上的資金而發(fā)生的各種借款。主要用于滿足企業(yè)的各種長(zhǎng)期資金的需要，相對(duì)于短期借款以及其他借債方式而言，長(zhǎng)期借款不僅使用期限長(zhǎng)，而且融資效率也高。

⒉ 條件及適用性：商業(yè)性銀行貸款是企業(yè)取得長(zhǎng)期借款的最主要來(lái)源。長(zhǎng)期借款手續(xù)較為簡(jiǎn)便，借款彈性較大，資金成本較低。但銀行借款的額度受國(guó)家銀根松緊的直接影響，且借款用途的限制性較大，長(zhǎng)期借款一般還要以資產(chǎn)作抵押，對(duì)企業(yè)舉債能力有較大影響。與企業(yè)債券一樣，銀行借款必須按期還本付息，企業(yè)可能因無(wú)法償付本息而破產(chǎn)。所以長(zhǎng)期借款也屬于資金成本低而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的籌資方式。

⒊ 優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：

⑴籌資速度快。企業(yè)利用長(zhǎng)期借款籌資，一般所需時(shí)間較短，程序較為簡(jiǎn)便，可以快速得到現(xiàn)金。

⑵借款成本較低。長(zhǎng)期借款的利息可以在稅前扣除，這就使公司減輕了利息負(fù)擔(dān)，使借款成本低于股票成本。長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券的利息都可以稅前支付，同時(shí)，長(zhǎng)期借款不需要經(jīng)過(guò)證券機(jī)構(gòu)，籌資成本較低。

⑶借款彈性大。在借款時(shí)，公司與銀行直接商定貸款時(shí)間、數(shù)額和利率等，再用款期間，公司如財(cái)務(wù)狀況發(fā)生某些變化，亦可以與銀行再協(xié)商，變更還款數(shù)額及期限等，因此長(zhǎng)期借款對(duì)公司而言具有較大的靈活性。

缺點(diǎn)：

⑴籌資風(fēng)險(xiǎn)大。借款通常都有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的到期日。在公司狀況不佳時(shí)，可能長(zhǎng)生不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，且無(wú)法償還到期債務(wù)，就會(huì)有破產(chǎn)的危險(xiǎn)。

⑵限制條件多。貸款銀行為了保護(hù)自己的利益，通常都會(huì)在與公司簽訂借款合同時(shí)附加許多限制性條款，這些條款會(huì)限制公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，降低了借款的效果，也有可能給企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)許多不利的影響。

⑶籌資數(shù)量有限。借款數(shù)量受銀行或其他貸款機(jī)構(gòu)貸款能力的限制，一般長(zhǎng)期借款難以籌到股票、債券可以籌到的大額資金。

（二） 發(fā)行債券

⒈ 定義：債券籌資是指企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券來(lái)籌集資金的方式。債券籌資是企業(yè)一種重要的籌資方式，其籌資范圍很廣。若發(fā)行的債券符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定，債券可以在市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)讓、流通。公司債券是指公司按照法定程序發(fā)行的、預(yù)定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。

⒉ 債券籌資條件：我國(guó)《公司法》規(guī)定，股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，有資格發(fā)行公司債券。 我國(guó)《公司法》還規(guī)定，有資格發(fā)行公司債券的公司，要想實(shí)現(xiàn)債券的真正發(fā)行，還必須具備以下的條件：

⑴股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于6000萬(wàn)元

⑵累計(jì)債券總額不超過(guò)凈資產(chǎn)額的40％

⑶利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息

⑷所籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策

⑸債券利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院規(guī)定的水平

⑹國(guó)務(wù)院規(guī)定的其它條件

⒊ 債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：

⑴資本成本較低。與股票的股利相比，債券的利息允許在所得稅前支付， 公司可享受稅收上的利益，故公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的債券成本一般低于股票成本。

⑵可利用財(cái)務(wù)杠桿。無(wú)論發(fā)行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用資后收益豐厚，增加的收益大于支付的債息額，則會(huì)增加股東財(cái)富和公司價(jià)值。

⑶保障公司控制權(quán)。持券者一般無(wú)權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策，因此發(fā)行債券一般不會(huì)分散公司控制權(quán)。

缺點(diǎn)：

⑴財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。債券通常有固定的到期日，需要定期還本付息，財(cái)務(wù)上始終有壓力。在公司不景氣時(shí)，還本付息將成為公司嚴(yán)重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)。

⑵限制條件多。發(fā)行債券的限制條件較長(zhǎng)期借款、融資租賃的限制條件多且嚴(yán)格，從而限制了公司對(duì)債券融資的使用，甚至?xí)绊懝疽院蟮幕I資能力。

⑶籌資規(guī)模受制約。公司利用債券籌資一般受一定額度的限制。

（三） 融資租賃

⒈定義：融資租賃是企業(yè)需要添置設(shè)備時(shí)，不是立即籌資購(gòu)置而是委托租賃公司根據(jù)企業(yè)的需要代為購(gòu)置然后以租賃的方式租賃過(guò)來(lái)，從而實(shí)現(xiàn)融資的目的。企業(yè)在獲得資產(chǎn)使用權(quán)的同時(shí)，必須按期支付一定的租金作為使用該項(xiàng)資產(chǎn)的費(fèi)用。融資租賃實(shí)質(zhì)也是一種負(fù)債籌資，它可使企業(yè)獲得相當(dāng)于租入固定資產(chǎn)的全額貸款。

⒉ 融資租賃有兩個(gè)必要條件：

⑴出租人對(duì)承租人的信用狀況（包括對(duì)承租人企業(yè)的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)狀況，項(xiàng)目情況，償還能力等）經(jīng)過(guò)審查后認(rèn)同，同意于其開(kāi)展該項(xiàng)目的融資租賃交易。

⑵承租人必須對(duì)融資租賃的特點(diǎn)和實(shí)際運(yùn)做有基本認(rèn)識(shí)和一定了解，出租人和承租人雙方能配合在一起開(kāi)展工作。

⒊ 適用性：從理論上講，從事融資租賃業(yè)務(wù)的主體，既可以是法人之間，公民之間，也可以是法人與公民之間。但從目前國(guó)內(nèi)的管理體制和有關(guān)規(guī)定來(lái)看，專業(yè)從事融資租賃的出租人的主體資格還是有些限制的。一是由中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的非銀行金融機(jī)構(gòu)可以主營(yíng)或兼營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)。這類法人機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)的同時(shí)，仍可以從事人民銀行批準(zhǔn)的如信托、債券、投資等其他金融業(yè)務(wù)。二是由對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部審批成立的專門(mén)從事融資租賃業(yè)務(wù)的中外合資融資租賃公司。這類公司作為一個(gè)引進(jìn)外資的窗口，營(yíng)運(yùn)資金來(lái)源主要是國(guó)外股東或外資金融機(jī)構(gòu)。他們不能從事任何其他金融業(yè)務(wù)。第三類，是生產(chǎn)和流通部門(mén)為促進(jìn)產(chǎn)品銷售和流通，經(jīng)國(guó)內(nèi)貿(mào)易局批準(zhǔn)成立的專業(yè)租賃公司。這些公司直接依托制造商也開(kāi)始把融資租賃作為一種營(yíng)銷方式開(kāi)展銷售租賃。其應(yīng)運(yùn)資金主要是自有資金或銀行貸款。未經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)也不能從事任何其他金融業(yè)務(wù)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，這些承擔(dān)出租人角色的主體，既是一個(gè)融資中介（對(duì)承租人），又是一個(gè)貿(mào)易中介（對(duì)出賣人）。而出租人在承租人和出賣人之間又是一個(gè)自擔(dān)租金回收風(fēng)險(xiǎn)的信用中介。對(duì)承租人和出賣人的主體資格，我國(guó)目前沒(méi)有法律法規(guī)的特別限制。

⒋ 融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：

⑴迅速獲得所需資產(chǎn)。租賃是一種兼融資和融物于一體的籌資方式，相當(dāng)于在取得購(gòu)買資產(chǎn)所需資金的同時(shí)立即用這筆錢購(gòu)買了資產(chǎn)。

⑵限制少，靈活性強(qiáng)。企業(yè)運(yùn)用股票、債券、長(zhǎng)期借款等籌資方式都受到很多條件的限制，相比之下，融資租賃的限制條件較少。

⑶租金固定，可以獲得杠桿效應(yīng)。

⑷租金費(fèi)用可以在稅前抵扣，承租企業(yè)可以享受一定的避稅收益。

⑸免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

缺點(diǎn)：

⑴融資租賃的主要缺點(diǎn)是籌資成本高，租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值，不僅包括租賃資產(chǎn)的購(gòu)買成本和出租人購(gòu)入資產(chǎn)時(shí)的借款利息，還應(yīng)包括作為出租人收益的手續(xù)費(fèi)。

⑵在發(fā)生通貨膨脹時(shí)企業(yè)也將失去資產(chǎn)增值的好處。

（四）商業(yè)信用

⒈ 定義：商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間相互提供的，與商品交易直接相聯(lián)系的信用行為。對(duì)籌資企業(yè)來(lái)說(shuō)，商業(yè)信用包括

賒購(gòu)商品、商業(yè)承兌匯票、預(yù)收貨款等幾種方式。

⒉ 商業(yè)信用條件：

⑴預(yù)付貨款

⑵延期付款，但不提供現(xiàn)金折扣

⑶延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣

如果銷貨單位提供現(xiàn)金折扣，購(gòu)買單位應(yīng)盡量爭(zhēng)取獲得此項(xiàng)折扣，因?yàn)閱适КF(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本很高。

⒊ 商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：

⑴商業(yè)信用非常方便。

⑵如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣，或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，則利用商業(yè)信用籌資沒(méi)有實(shí)際成本。

⑶限制少。與其它負(fù)債籌資方式相比，限制條件較少，有時(shí)甚至根本沒(méi)有限制。

缺點(diǎn)：

⑴商業(yè)信用規(guī)模的局限性。受個(gè)別企業(yè)商品數(shù)量和規(guī)模的影響。

⑵商業(yè)信用方向的局限性。一般是由賣方提供給買方，受商品流轉(zhuǎn)方向的限制。

⑶商業(yè)信用期限的局限性。受生產(chǎn)和商品流轉(zhuǎn)周期的限制，一般只能是短期信用。

⑷商業(yè)信用授信對(duì)象的局限性。一般局限在企業(yè)之間。

⑸它還具有分散性和不穩(wěn)定性等缺點(diǎn)。

參考資料：[1] 廖磊。論企業(yè)籌資方式的優(yōu)化選擇[J]。會(huì)計(jì)師，2009，(02)

[2] 翁曉苞，林竹華。淺談中小企業(yè)籌資方式的選擇及對(duì)策[J]。中國(guó)新技術(shù)新產(chǎn)品，2008，(14)

[3] 李曉玉，李衛(wèi)斌。中小企業(yè)籌資方式研究[J]。財(cái)務(wù)與金融，2008，(04)

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[6] 范來(lái)萍。我國(guó)企業(yè)籌資方式的比較與選擇[J]。華商，2008，(12)

[7] 張正環(huán)，李清。試析我國(guó)企業(yè)現(xiàn)行七種籌資方式[J]。牡丹江教育學(xué)院學(xué)報(bào)，2008，(03)

[8] 李瑩，梅立功。企業(yè)籌資方式最優(yōu)組合的探討[J]。中國(guó)集體經(jīng)濟(jì)，2009，(10)

第2篇：吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：籌資方式；籌資風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)策

在日益激烈的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，企業(yè)保持穩(wěn)固發(fā)展的態(tài)勢(shì)需要一定的資金做前提保障，反過(guò)來(lái)充足的資金資源有利于企業(yè)開(kāi)發(fā)新項(xiàng)目、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，由此可以說(shuō)資金是支撐企業(yè)蓬勃發(fā)展的源動(dòng)力并為企業(yè)創(chuàng)新改革注入新鮮血液。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革和國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍和發(fā)展規(guī)模逐漸擴(kuò)張，需要的資金量逐年增長(zhǎng)，這就需要企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況搭配一定的籌資組合方式來(lái)滿足其生存和發(fā)展所需要的資金需求，同時(shí)實(shí)現(xiàn)以最小的成本和最低的風(fēng)險(xiǎn)程度來(lái)完成籌資活動(dòng)。

一、企業(yè)籌資方式及其優(yōu)缺點(diǎn)

企業(yè)開(kāi)展資金活動(dòng)起源于籌資，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、項(xiàng)目投資和規(guī)模擴(kuò)張中實(shí)現(xiàn)其資金的使用價(jià)值，同時(shí)需要不斷地進(jìn)行籌資活動(dòng)，分析不同類型的籌資渠道以實(shí)現(xiàn)其最優(yōu)的經(jīng)濟(jì)效益有其必然性和必要性。依據(jù)資金來(lái)源的不同，企業(yè)籌資方式可以分為內(nèi)部融資和外部融資，其中企業(yè)自有資本和留存收益是內(nèi)部融資的主要表現(xiàn)形式，外部融資的主要形式有股票、債券、融資租賃、吸收直接投資和銀行貸款，上述兩種類型的籌資渠道各有優(yōu)缺點(diǎn)，企業(yè)需要根據(jù)自身的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況、資金需求規(guī)模和未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃選擇籌資方式。

（一）企業(yè)內(nèi)部籌資方式

企業(yè)內(nèi)部籌資是指企業(yè)利用自身?yè)碛械馁Y金開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，來(lái)源為股東入股投入的資金和企業(yè)經(jīng)營(yíng)所獲取的未分配利潤(rùn)，后者為其主要來(lái)源，使用可縮減股東可分配的股利，對(duì)企業(yè)的股價(jià)和投資者的投資意愿有一定的影響。使用內(nèi)部籌資可以不用支付利息，其所需要承擔(dān)的資金成本為機(jī)會(huì)成本，與外部籌資相比具有一定的成本費(fèi)用優(yōu)勢(shì)。

（二）企業(yè)外部籌資方式

企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要的資金通過(guò)銀行長(zhǎng)期借款、股票、債券、融資租賃和吸收直接投資等外部籌資方式來(lái)獲取，需要支付一定的資金使用費(fèi)用，如銀行借款需要支付利息，發(fā)行股票需要支付股息和紅利，發(fā)行債券需要按期支付利息，到期支付本金等。然而，外部籌資方式的不同需要支付的成本費(fèi)用表現(xiàn)形式不盡相同，對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生不同程度的影響，需要進(jìn)行全面客觀的分析以做出正確的選擇，具體分析情況見(jiàn)表1。

二、企業(yè)選擇籌資方式所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)

（一）內(nèi)部籌資風(fēng)險(xiǎn)

內(nèi)部籌資風(fēng)險(xiǎn)即使用股東自有資金產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，由于自有資金主要表現(xiàn)形式為企業(yè)未分配利潤(rùn)，企業(yè)面對(duì)外界不可預(yù)測(cè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化可能不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)，使其利潤(rùn)總額受損，如此得來(lái)的未分配利潤(rùn)也會(huì)減少，股東分配得到的股利受損，影響其投資的積極性和企業(yè)創(chuàng)新改革的力度，不利于企業(yè)外界聲譽(yù)的維護(hù)。大量的內(nèi)部籌資不僅影響企業(yè)股東的利益也不利于企業(yè)發(fā)展規(guī)劃的實(shí)施，股利分配的減少可影響企業(yè)整體的股價(jià)水平，給企業(yè)的收益帶來(lái)不確定的負(fù)面影響。

（二）銀行貸款籌資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)借用銀行長(zhǎng)短期資金所需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)成為銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，由于其具有固定到期日和定期支付利息的義務(wù)，若是實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不確定因素影響企業(yè)的收益使其不能按時(shí)償還利息會(huì)影響其在金融系統(tǒng)的信用，導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金流受限，嚴(yán)重的有可能帶來(lái)企業(yè)的破產(chǎn)。銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控及貨幣政策利率匯率等趨勢(shì)走向的影響具有可估計(jì)性，企業(yè)可以自主選擇籌資的渠道以保證資金結(jié)構(gòu)在合理范圍內(nèi)。因利率變動(dòng)所產(chǎn)生的銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)是短期性的，宏觀政策的變動(dòng)具有一定的客觀性。

（三）債券籌資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)發(fā)行債券進(jìn)行所需資金的籌資而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)因債券定期償還本金和利息和展望性差的特征及企業(yè)債務(wù)的償還需要依靠其償債獲利能力，與股票籌資的無(wú)償性、非義務(wù)性和非固定性相比，其風(fēng)險(xiǎn)程度較大。債券籌資風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式多種多樣，如債券發(fā)行環(huán)節(jié)因單位信譽(yù)的好壞、債券發(fā)行量的大小及發(fā)行時(shí)機(jī)的選擇是否恰當(dāng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)；債券發(fā)行的廣告宣傳費(fèi)用大量支出而籌集到的資金量難以滿足要求所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；瞬息萬(wàn)變的經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；發(fā)行債券到期償還或出售時(shí)因通貨膨脹而使其購(gòu)買力下降所產(chǎn)生的通脹風(fēng)險(xiǎn)。

（四）融資租賃籌資風(fēng)險(xiǎn)

融資租賃一般適用于企業(yè)大型機(jī)械設(shè)備的購(gòu)置所需要的資金籌資，租賃周期一般占據(jù)資產(chǎn)設(shè)備使用周期的絕大部分而使融資租賃周期較長(zhǎng)、租賃成本較高，況且租賃期間經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)和經(jīng)營(yíng)狀況的改變均會(huì)產(chǎn)生固定租金償還的壓力；經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和技術(shù)水平的提升加快了設(shè)備更新?lián)Q代的速度，長(zhǎng)周期的租賃使企業(yè)承擔(dān)設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)融資租賃使用的設(shè)備到期時(shí)若不能得到設(shè)備可視為租賃單位一種機(jī)會(huì)成本的損失，喪失設(shè)備殘值的獲取權(quán)風(fēng)險(xiǎn)；融資租賃過(guò)程中，企業(yè)只是擁有使用權(quán)而無(wú)所有權(quán)，不能根據(jù)技術(shù)的變動(dòng)和實(shí)際經(jīng)營(yíng)的需要進(jìn)行設(shè)備的改良進(jìn)而錯(cuò)失把握市場(chǎng)份額的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）商業(yè)信用籌資風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)信用籌資適用于有商業(yè)交易業(yè)務(wù)往來(lái)的企業(yè)之間，但頻繁地使用商業(yè)信用會(huì)使銀行等金融機(jī)構(gòu)認(rèn)定其長(zhǎng)期處于資金緊張的處境進(jìn)而產(chǎn)生不良信用的風(fēng)險(xiǎn)，況且籌資資金一般只能解決短期性問(wèn)題，若出現(xiàn)差錯(cuò)會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展和外界聲譽(yù)。其主要表現(xiàn)形式：商業(yè)交易賒銷過(guò)多使付款時(shí)間比較集中，到期企業(yè)支付大量的資金而使正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到阻礙，資金的周轉(zhuǎn)略有困境就不能及時(shí)支付而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；另外如此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)具有一定的關(guān)聯(lián)效應(yīng)，多次發(fā)生會(huì)產(chǎn)生企業(yè)信用等級(jí)降低的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響企業(yè)的籌資和經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。

三、防范企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

綜合分析企業(yè)籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)、適用范圍和面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度差異，緊密結(jié)合企業(yè)自身的長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃戰(zhàn)略和目前經(jīng)營(yíng)情況，在不同階段選擇不同的籌資方式，防范籌資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，以滿足其健康發(fā)展的需要。

（一）有效合理規(guī)劃以確定最優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

所謂最優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在可接受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)籌資成本最小化目標(biāo)的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)需要權(quán)衡債券資本與股權(quán)資本之間的比例關(guān)系，使其保持在合理范疇內(nèi)，有利于保證企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展和外界聲譽(yù)的提升。如果一個(gè)企業(yè)僅有股權(quán)資本沒(méi)有債券資本，雖然籌資風(fēng)險(xiǎn)基本不存在但是企業(yè)的收益水平不會(huì)有很大幅度的提升；反過(guò)來(lái)，企業(yè)沒(méi)有股權(quán)資本作保證也難以從外界吸收債券資本來(lái)補(bǔ)充其資金不足。但是，如果債券資本在總資本中所占的比例過(guò)大，雖然可有效降低資本成本和提升企業(yè)受益，同時(shí)也加大了企業(yè)所要面臨的風(fēng)險(xiǎn)?？偠灾髽I(yè)需要進(jìn)行有效合理的資金籌劃工作確定一個(gè)最優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)，權(quán)衡籌資風(fēng)險(xiǎn)與籌資成本之間的利害關(guān)系，使企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益。

（二）籌資方式的選擇要有據(jù)可依

企業(yè)的籌資方式包含內(nèi)部籌資和外部籌資兩種，如何及時(shí)、有效地滿足企業(yè)資金的需求，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和利潤(rùn)最優(yōu)化尤其重要，需要在一定的依據(jù)指導(dǎo)下進(jìn)行籌資決策。一方面需要籌資與用資成本最低，前者指資金籌集過(guò)程中所發(fā)生的費(fèi)用，后者為支付的股息或借款利息，企業(yè)應(yīng)綜合考慮各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)及成本費(fèi)用的支出，分析計(jì)算各自所占的比重以達(dá)到籌資成本與用資成本最小化的目標(biāo)。另一方面需要規(guī)避或降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不同的籌資方式而產(chǎn)生的還款壓力不同，給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響程度不同。

（三）選擇適當(dāng)?shù)幕I資時(shí)機(jī)

企業(yè)能夠把握客觀存在的籌資機(jī)會(huì)，不僅影響企業(yè)籌資收益還關(guān)系著籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌資機(jī)會(huì)的選擇需要認(rèn)真研究資本市場(chǎng)供求變化情況，關(guān)注市場(chǎng)利率變動(dòng)所帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，掌控利率變化趨勢(shì)，及時(shí)做出合理的反應(yīng)以防止錯(cuò)失良機(jī)。

參考文獻(xiàn)：

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[2]李紅峰.淺析我國(guó)中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策[J].現(xiàn)代商業(yè)，2012（15）.

[3]謝立廣.我國(guó)企業(yè)籌資渠道與方式存在的問(wèn)題及對(duì)策[J].吉林化工學(xué)院學(xué)報(bào)，2012（02）.

[4]楊萍.淺談中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀及其防范[J].經(jīng)濟(jì)師，2013（07）.

第3篇：吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：融資；種類；特點(diǎn)

中圖分類號(hào)：F832.42 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）02-0-01

資金籌措又叫融資，是以一定的渠道為某種特定目的籌集所需資金的各種活動(dòng)的總稱。按照融資的資金來(lái)源渠道不同，融資可劃分為境內(nèi)融資和境外融資。境內(nèi)融資包括國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行貸款、政策性銀行貸款，發(fā)行公司（企業(yè)）債券、可轉(zhuǎn)換債券、股票及其他產(chǎn)權(quán)融資方式，下面將就國(guó)內(nèi)融資的特點(diǎn)做個(gè)簡(jiǎn)單闡述。

一、商業(yè)銀行貸款融資

申請(qǐng)商業(yè)性貸款應(yīng)當(dāng)具備產(chǎn)品有市場(chǎng)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有效益，不擠占挪用信貸資金，恪守信用等基本條件。商業(yè)貸款融資的特點(diǎn)：1.手續(xù)比較簡(jiǎn)單，融資速度快。2.借款企業(yè)與銀行直接交涉，融資具有彈性。3.借貸雙方直接商定，無(wú)需作廣泛的宣傳，所需正式文件也少，交易成本較低。4.銀行貸款融資費(fèi)用低，利率也低于債券利率，并且利息可計(jì)入成本，減輕企業(yè)稅負(fù)，降低融資成本。5.中小企業(yè)利用股票及發(fā)行債券，籌集長(zhǎng)期資金較為困難。銀行根據(jù)企業(yè)的信用狀況而給予的長(zhǎng)期貸款，是中小型企業(yè)長(zhǎng)期資本的主要來(lái)源。因此銀行對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展意義重大。

按照國(guó)際慣例，由于長(zhǎng)期貸款期限長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)較高，因此銀行為了避免到期不能收回本息的風(fēng)險(xiǎn)，一般都在簽訂合同時(shí)附加一下限制性條件，稱為“保護(hù)性契約條款”，主要包括：1.提供擔(dān)保品或抵押品，一旦借款企業(yè)到期不能償還本息，銀行有權(quán)處置擔(dān)保品或抵押品。2.具備最低流動(dòng)資產(chǎn)比率。3.提供相關(guān)信息。4.參與企業(yè)的管理。5.其他限制條款。

二、國(guó)內(nèi)政策性銀行貸款融資

國(guó)家政策性銀行貸款一般期限較長(zhǎng)，貸款利率較低，并配合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施，采取各種優(yōu)惠政策。但是不在政策扶持范圍內(nèi)的中小企業(yè)獲取國(guó)家政策性銀行貸款的幾率很低。國(guó)家政策性銀行包括國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和中國(guó)進(jìn)出口銀行。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行要負(fù)責(zé)對(duì)政策性項(xiàng)目配置資金并發(fā)放政策性貸款。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行配置資金的對(duì)象時(shí)國(guó)家批準(zhǔn)立項(xiàng)的基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)大中型基本建設(shè)和技術(shù)改造等政策性項(xiàng)目及其配套工程。中國(guó)進(jìn)出口銀行專營(yíng)國(guó)家政策性出口信貸業(yè)務(wù)，包括出口買方信貸及出口賣方信貸。中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行是直屬國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)的政策性金融機(jī)構(gòu)，主要任務(wù)是：按照國(guó)家的法律、法規(guī)和方針、政策，以國(guó)家信用為基礎(chǔ)，籌集農(nóng)業(yè)政策性信貸資金，承擔(dān)國(guó)家規(guī)定的農(nóng)業(yè)政策性金融業(yè)務(wù)，財(cái)政性支農(nóng)資金的撥付，為農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展服務(wù)。

三、國(guó)內(nèi)債券融資

債券是企業(yè)為籌集資金，依據(jù)法定程序發(fā)行的約定在一定期間還本付息的一種有價(jià)證券。債券反映了持券人同企業(yè)之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，并具有以下特征：直接性、約束性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)較小。債券的優(yōu)點(diǎn)：1.與股票相比債券的利息允許稅前列支，故企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的債券成本一般低于股票成本。2.發(fā)行債券的企業(yè)只需支付固定的利息，付息后的利潤(rùn)可用于分配給股東或留作企業(yè)經(jīng)營(yíng)，有利于增加股東財(cái)富和企業(yè)價(jià)值。3.債券持有者不能參與發(fā)行債券企業(yè)的管理，故債券的發(fā)行不會(huì)稀釋企業(yè)所有權(quán)或削弱企業(yè)原所有者對(duì)企業(yè)的控制。4.企業(yè)通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，或在發(fā)行債券時(shí)規(guī)定可提前贖回債券，有利于企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，確立負(fù)債與資本的合理比例。

缺點(diǎn)：1.融資數(shù)量有限。2.限制條件多。3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。

四、國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券融資

可轉(zhuǎn)換債券是指在規(guī)定的期限內(nèi)的任何時(shí)候，債券持有人可以按照發(fā)行合同指定的條件把所持債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行企業(yè)的股票的一種債券。在轉(zhuǎn)成股票之前，持有人可得到合同中規(guī)定的利息，也可以將可轉(zhuǎn)換債券在市場(chǎng)上出售?？赊D(zhuǎn)換債券具有一般債券的特點(diǎn)，同股票和普通債券相比，可轉(zhuǎn)換債券為投資者提供了更大的選擇余地。

對(duì)于發(fā)行人來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)換債券具有融資成本低；集資效率高；能夠溢價(jià)發(fā)行；具有保護(hù)現(xiàn)有股東權(quán)益的作用；募集資金時(shí)間長(zhǎng)；募資容易；融資條件有利的特點(diǎn)。

五、上市公司股票融資

股票是股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是反映股東對(duì)企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)的憑證。股票融資是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的公司制企業(yè)進(jìn)行融資的重要形式，具有股票所融資金永久性，無(wú)到期日，不需歸還；股票融資沒(méi)有固定股利負(fù)擔(dān)等特點(diǎn)。股票上市的目的在于：資本大眾化；分散風(fēng)險(xiǎn)提高股票的變現(xiàn)能力；便于籌措新資金；提高公司知名度，吸引公司更多顧客；便于確定公司價(jià)值。股票上市的不利因素表現(xiàn)在：公司將負(fù)擔(dān)較高的信息報(bào)導(dǎo)成本；各種信息公開(kāi)的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密；股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)；可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。

六、非上市公司產(chǎn)權(quán)融資

產(chǎn)權(quán)融資是指將企業(yè)目前的部分產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，或擴(kuò)大產(chǎn)權(quán)規(guī)模，吸收新的投資者加入，從而改變目前的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)而發(fā)生的投資和融資行為。產(chǎn)權(quán)融資和前述的負(fù)債融資的很大的區(qū)別在于前者要吸收新的投資者加盟，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，所融資金不需要按期還本付息。非上市公司的產(chǎn)權(quán)融資主要方式：兼并，股權(quán)轉(zhuǎn)讓，增資擴(kuò)股、吸收直接投資。

七、國(guó)內(nèi)融資租賃

融資租賃是企業(yè)必不可少的一種重要融資方式。存在的優(yōu)點(diǎn)有：迅速獲得所需資產(chǎn)；保存企業(yè)舉債能力；租賃資產(chǎn)限制較少；不必承擔(dān)設(shè)備過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；租金費(fèi)用可在稅前扣除。缺點(diǎn)為：成本較高，租金總額與設(shè)備價(jià)值的比例一般高于同期銀行貸款利率；承租企業(yè)不景氣時(shí)，固定的租金會(huì)成為沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

以上是對(duì)國(guó)內(nèi)幾種常用的融資方式進(jìn)行的簡(jiǎn)單敘述，資金籌措是企業(yè)生產(chǎn)生存和發(fā)展的基本前提，也是企業(yè)理財(cái)?shù)暮诵膬?nèi)容。企業(yè)應(yīng)該時(shí)刻研究融資機(jī)會(huì)，分析融資渠道，把握金融市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)規(guī)律，進(jìn)行明智的融資決策，使企業(yè)不斷的增值。

參考文獻(xiàn)：

[1]李榮融.中國(guó)企業(yè)融資運(yùn)作全書(shū)[M].中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社，1999.

[2]《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估辦法》.

第4篇：吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：投融資管理;問(wèn)題;對(duì)策

現(xiàn)代社會(huì)飛速發(fā)展，信息傳播速度較快。這對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)既是優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也迫使企業(yè)面臨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的問(wèn)題。我們需要在大量的市場(chǎng)信息中找到對(duì)自己最有益的信息，并迅速占領(lǐng)其相關(guān)市場(chǎng)。目前國(guó)家對(duì)于企業(yè)的融資提供了很多便利，但是仍有些企業(yè)因?yàn)闆](méi)有充分了解市場(chǎng)，沒(méi)有衡量投資環(huán)境與規(guī)模和考慮投資風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致投資失敗。

一、企業(yè)投融資概念

為了提高企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，我們必須按積極提高企業(yè)的生產(chǎn)利益。而為了提高利益，企業(yè)的投融資發(fā)揮著巨大作用。投融資即是企業(yè)的投資與融資，二者共同作用才能有效提高企業(yè)利益。

（一）企業(yè)投資

如果一個(gè)企業(yè)想要擴(kuò)大自身規(guī)模，獲取大多利益，這時(shí)候企業(yè)投資是必須的。但是當(dāng)企業(yè)以自身的資產(chǎn)進(jìn)行投資再生產(chǎn)的時(shí)候就相應(yīng)的的要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，畢竟市場(chǎng)是變化莫測(cè)的。投資前，企業(yè)要客觀評(píng)價(jià)自身的條件，然后仔細(xì)分析所要投資的項(xiàng)目是否合理有市場(chǎng)，做好市場(chǎng)調(diào)研。當(dāng)然企業(yè)的的投資也分幾種類型1.按照投資方向可分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。對(duì)內(nèi)投資顧名思義就是資金指向企業(yè)本身。主要是針對(duì)企業(yè)內(nèi)部的各種流動(dòng)資產(chǎn)，固定資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的來(lái)源進(jìn)行投資。如果一個(gè)企業(yè)的對(duì)內(nèi)投資增大了，說(shuō)明近期企業(yè)的收益較好，具有擴(kuò)張趨勢(shì)。而對(duì)外投資則是相對(duì)于對(duì)內(nèi)投資而言。企業(yè)除了自身企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，還要投資其他的產(chǎn)業(yè)來(lái)獲取利益。例如購(gòu)買股票、證券之類的，這是大部分企業(yè)選擇的方式。2.按照投資與商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系可分為直接投資和間接投資，直接投資主要是指企業(yè)直接將資金投入到商品生產(chǎn)環(huán)節(jié)，擴(kuò)大生產(chǎn)量來(lái)達(dá)到市場(chǎng)需求，同時(shí)獲得效益。間接投資和對(duì)外投資有相似之處，也是通過(guò)股票、證券等投資來(lái)獲利。3.還可分為短期投資和長(zhǎng)期投資。短期投資就是指企業(yè)選擇那些資金投入，短期后就能獲利的產(chǎn)業(yè)。而長(zhǎng)期投資則收益時(shí)間較長(zhǎng)，一般是企業(yè)資金儲(chǔ)備較多時(shí)選擇的投資方式。4.當(dāng)然投資的追向性投資、更新性投資等緊跟市場(chǎng)的投資方式也是企業(yè)的選擇之一。通常情況下，高投資就意味著高風(fēng)險(xiǎn)。將眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)，不要只專注在一個(gè)方面，資源整合性也是提高企業(yè)獲益性的一個(gè)關(guān)鍵。

（二）企業(yè)融資

融資是企業(yè)內(nèi)部為了達(dá)到資金流動(dòng)平衡而是用的行為。一般在兩種情況下會(huì)進(jìn)行融資。在企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈時(shí)，企業(yè)會(huì)盡量用損失最小的方法來(lái)籌集資金維持企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)，獲得利益。還有一種就是在企業(yè)運(yùn)行良好的基礎(chǔ)上，為了擴(kuò)大規(guī)模，提高效益，企業(yè)會(huì)通過(guò)融資來(lái)實(shí)現(xiàn)其發(fā)展目標(biāo)。目前的融資方式主要分為兩種：1.外源融資。這主要是指企業(yè)通過(guò)合法外部渠道來(lái)得支持資金。一般企業(yè)會(huì)選擇向銀行借貸或者發(fā)行企業(yè)債券和股票來(lái)籌資。當(dāng)然利用商業(yè)信用，企業(yè)之間的合作也可以獲得外源資金。2.內(nèi)源融資。指得是企業(yè)通過(guò)整合自己內(nèi)部的資產(chǎn)，例如儲(chǔ)存金，舊物折現(xiàn)，還有產(chǎn)品盈利來(lái)滿足目前的資金需求。這兩種融資方式各有其優(yōu)缺點(diǎn)。外源融資吸收其他經(jīng)濟(jì)體的資金來(lái)滿足自身，融資方式快，可以滿足不斷提升企業(yè)技術(shù)型人才，擴(kuò)大規(guī)模的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求。但是其本身存在較高風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)源融資比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)性較低，但是由于其只在企業(yè)內(nèi)部活動(dòng)資金，具有局限性，不利于產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)建。隨著時(shí)代的發(fā)展，企業(yè)的擴(kuò)大，未來(lái)外源融資可能會(huì)占據(jù)主導(dǎo)市場(chǎng)。

二、企業(yè)投融資管理面對(duì)的問(wèn)題

（一）盲目性投資

在經(jīng)濟(jì)壓力日趨增加的情況下，許多企業(yè)管理者為了提高企業(yè)效益盲目投資，完全忽略投資環(huán)境和投資規(guī)模。事實(shí)上，穩(wěn)中求勝才是明智之舉。一般在投資前，企業(yè)需派遣專業(yè)人員進(jìn)行投資環(huán)境的考察以及市場(chǎng)需求度，然后制定適合自身企業(yè)的投資規(guī)模。然而大部分的企業(yè)在選擇投資一個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候只考慮到盈利問(wèn)題，并不去判斷所投資的項(xiàng)目是否與自己的企業(yè)類型和條件符合，以及未來(lái)該項(xiàng)目的發(fā)展前景，例如只適合短期投資的項(xiàng)目，企業(yè)卻做了長(zhǎng)期投資的決斷。結(jié)果可想而知，短期獲得的利益并不能彌補(bǔ)之前的資金投入。情況輕微的話，只是對(duì)企業(yè)短期的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響，嚴(yán)重的話都有可能破產(chǎn)。還有就是投資規(guī)模問(wèn)題。投資過(guò)大的話，也就是說(shuō)企業(yè)流出大量資金，這時(shí)候如果企業(yè)生產(chǎn)有意外發(fā)生的話，企業(yè)的資金鏈必定出現(xiàn)問(wèn)題，而管理者所面臨的就是資金缺乏的慘狀。

（二）投資結(jié)構(gòu)不合理

這個(gè)問(wèn)題產(chǎn)生的主要原因是不滿足市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的需求。在某一市場(chǎng)需求出現(xiàn)的時(shí)候，大部分的企業(yè)都會(huì)選擇大量投資該項(xiàng)目。這時(shí)候管理者想要獲取更大利益，最直接的方法就是擴(kuò)大生產(chǎn)量。所以管理者將大量企業(yè)資金投入商品生產(chǎn)環(huán)節(jié)中，例如購(gòu)買生產(chǎn)器材、原材料、制造人員等。但是當(dāng)企業(yè)投資過(guò)后可能就會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)飽和情況。因?yàn)樵S多企業(yè)同時(shí)進(jìn)行該項(xiàng)目投資，導(dǎo)致市場(chǎng)供大于求。這時(shí)由于競(jìng)爭(zhēng)力商品市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，一般都會(huì)普遍降低，企業(yè)可能連成本都收不回來(lái)，同時(shí)這也間接影響了企業(yè)其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這就是投資結(jié)構(gòu)不合理造成的。管理者太過(guò)注重產(chǎn)品的生產(chǎn)，而忽視了對(duì)于企業(yè)的創(chuàng)新以及人才培養(yǎng)。其實(shí)在市場(chǎng)營(yíng)銷手段中：物以稀為貴，這句話還是有一定道理的。

（三）融資渠道單一

企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，融資是必不可少的一步。但是由于國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件限制，融資方面的制度還存在很大缺陷。很多中小型企業(yè)因?yàn)樘^(guò)保守，通常都會(huì)選擇內(nèi)源融資。雖然內(nèi)源融資穩(wěn)定性較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)性低，但是不利于企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大。如果市場(chǎng)條件與自身企業(yè)的條件符合的話，適當(dāng)?shù)臄U(kuò)建還是需要的，而這也是融資渠道單一的一個(gè)原因。另一方面也就是國(guó)家制度的原因。例如國(guó)內(nèi)的大型銀行通常情況下想要從其中貸款的話是非常困難的。大型銀行借貸的話需要企業(yè)抵押房產(chǎn)或其他有效財(cái)產(chǎn)，并且還有嚴(yán)格的審核程序。貸款過(guò)程較為復(fù)雜并且成本太過(guò)昂貴，這是國(guó)家接待制度的不完善造成的。中小型企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)本來(lái)就不大，雖然想要貸款擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，但是銀行的高額的信貸成本使大部分管理者只能選擇放棄。

（四）融資風(fēng)險(xiǎn)高

中小型企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)是其商品生產(chǎn)的關(guān)鍵，一旦資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，直接導(dǎo)致的的結(jié)果可能就是破產(chǎn)。中小型企業(yè)的信貸能力較低，缺少可抵押的房產(chǎn)或其他保證金，在這種情況下，一般很難從銀行成功貸款。中小型企業(yè)屬于那種短期經(jīng)營(yíng)，生產(chǎn)與銷售聯(lián)系太過(guò)緊密。銷售來(lái)的資金除去獲利部分，其余的要全數(shù)投入生產(chǎn)，這種情況下如果進(jìn)行融資的話，大部分企業(yè)會(huì)選擇高利貸，但是過(guò)重的債務(wù)負(fù)擔(dān)長(zhǎng)期積累的話，還是會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)難以承受的負(fù)擔(dān)。相對(duì)于其他企業(yè)來(lái)說(shuō)，這種融資方式的風(fēng)險(xiǎn)也要高得多。

三、針對(duì)投融資管理問(wèn)題的對(duì)策分析

（一）合理選擇投資方向和項(xiàng)目

投資方向前面我們進(jìn)行了分析。在對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資的選擇上企業(yè)需慎重。市場(chǎng)是變化的，而企業(yè)的投資要跟隨市場(chǎng)。確定投資方向前，企業(yè)需進(jìn)行仔細(xì)的市場(chǎng)考察，確定企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)。還有就是在選擇投資項(xiàng)目前，不能只考慮到該項(xiàng)目的市場(chǎng)現(xiàn)狀，好要考慮一下企業(yè)與該項(xiàng)目的匹配，或者是企業(yè)適合投入多少資金才能獲得更有效的利益。有時(shí)候片面追求規(guī)模只會(huì)增添企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。切忌盲目跟風(fēng)。

（二）拓寬融資渠道

傳統(tǒng)的內(nèi)源融資無(wú)法滿足市場(chǎng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的要求，單一的融資渠道阻礙企業(yè)發(fā)展。融資渠道的拓展不是一時(shí)就能做到的，這要促使企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中注意信用度以及有效資產(chǎn)的積累，注意對(duì)于企業(yè)的創(chuàng)新，提高自己市場(chǎng)知名度，這樣才能增加外源融資的可能性，只有內(nèi)源融資與外源融資相結(jié)合，企業(yè)才能長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展下去。

（三）提高信用等級(jí)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在進(jìn)行外源融資時(shí)，最先要考慮的其信用等級(jí)。無(wú)論是選擇向銀行貸款還是發(fā)行債券和股票，合作對(duì)象都會(huì)首先審查企業(yè)的信用度。這種情況下，企業(yè)需要進(jìn)行信用制度的建立，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)內(nèi)部的控制建設(shè)，提高產(chǎn)品質(zhì)量，建立良好的市場(chǎng)形象。同時(shí)對(duì)于企業(yè)員工的素質(zhì)培養(yǎng)也是極其重要的。積極組織員工培訓(xùn)，引進(jìn)先進(jìn)人才，這都是可以促進(jìn)企業(yè)發(fā)展方法。改變從小處施行，細(xì)節(jié)決定成敗。優(yōu)秀的企業(yè)員工也是企業(yè)降低融資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。

四、總結(jié)

一個(gè)企業(yè)只有不斷發(fā)展才能立足市場(chǎng)，否則只會(huì)從市場(chǎng)逐漸消失。國(guó)家的貸到款體制或許阻礙融資渠道，但是經(jīng)營(yíng)者要即使根據(jù)市場(chǎng)變化做出正確的決策，利用各種辦法來(lái)達(dá)到融資目的，不要太過(guò)保守。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定程度時(shí)，經(jīng)營(yíng)者需考慮企業(yè)的內(nèi)部建設(shè)，資源整合，只有全面發(fā)展，才能獲得更大利益。

參考文獻(xiàn)：

第5篇：吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)范文

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)論文3000字(一)：西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的中國(guó)化改造評(píng)析論文

[摘要]如今，在金融危機(jī)的影響下，西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)不僅對(duì)世界的經(jīng)濟(jì)理論產(chǎn)生影響，同時(shí)也對(duì)中國(guó)化改造產(chǎn)生著重大的影響。對(duì)于西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)來(lái)說(shuō)，主要需要解決三個(gè)問(wèn)題，分別為就業(yè)問(wèn)題、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題以及通貨問(wèn)題。西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響非常巨大，在將其引入到中國(guó)的過(guò)程中，經(jīng)歷了否定、批判、部分吸收以及選擇性借鑒的曲折過(guò)程?；诖耍恼轮饕u(píng)價(jià)西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的中國(guó)化改造，以供參考。

[關(guān)鍵詞]西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)；中國(guó)化改造；發(fā)展；理論建構(gòu)

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.20.112

1前言

對(duì)于現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)而言，根據(jù)不同的研究視角和領(lǐng)域，通常被分為兩個(gè)分支學(xué)科，分別為研究經(jīng)濟(jì)資源最佳配置的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)以及研究經(jīng)濟(jì)資源最佳利用的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，其將整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)作為主要的研究對(duì)象，并將國(guó)民的收入作為核心決定理論。因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角為整體化的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，所以，其具體的研究領(lǐng)域主要包括就業(yè)問(wèn)題、長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與增長(zhǎng)相關(guān)問(wèn)題、國(guó)家與國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)來(lái)往以及匯率問(wèn)題和國(guó)際收支問(wèn)題等。同時(shí)，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)主要考察與國(guó)民的生產(chǎn)總值、總投資和收入、國(guó)民收入以及物價(jià)水平等在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的變動(dòng)法則相關(guān)的內(nèi)容，故也將其稱作為總量分析，其主要解決資源有效利用方面的問(wèn)題。所以，為了能夠更好地促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，應(yīng)該對(duì)西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的運(yùn)行規(guī)則、理論構(gòu)成以及其影響進(jìn)行分析，確保其可以在中國(guó)化改造中得到正確的借鑒，期望能夠?yàn)橹袊?guó)當(dāng)代社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)理論的完善與發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的含義

對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)來(lái)說(shuō)，其產(chǎn)生的目的就是為更好地解決與研究人們自身的無(wú)限性需求與資源稀缺性之間的矛盾和沖突而形成的一種理論學(xué)說(shuō)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，其主要面臨兩個(gè)方面的問(wèn)題，人類無(wú)上限的需求和資源的稀缺。對(duì)于人們的無(wú)上限需求而言，及時(shí)不斷地更替和變化，需求和欲望也分輕重緩急，稀缺資源也具有被選擇的特點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究中，主要的研究?jī)?nèi)容不是資源稀缺的原因，而是針對(duì)因資源稀缺所引發(fā)的對(duì)資源選擇、利用與合理配置的相關(guān)問(wèn)題[1]，換句話說(shuō)，就是正確選擇、配置與利用有限的經(jīng)濟(jì)資源，從而更好地滿足人類社會(huì)發(fā)展的需求。因此，所謂經(jīng)濟(jì)學(xué)，其主要是從資源稀缺性的視角進(jìn)行研究，如何對(duì)稀缺資源進(jìn)行更加有效、合理的利用，在這種情況下，也就將經(jīng)濟(jì)學(xué)分為資源利用與資源配置兩個(gè)獨(dú)立的學(xué)科，分別為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)指的就是資源的充分利用，而微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)指的則是資源的合理配置。

3西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)下的中國(guó)化改造

如今，西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)已經(jīng)被充分的引入到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，在此過(guò)程中，其也經(jīng)歷了否定、批判、部分吸收以及有選擇借鑒的曲折歷程。對(duì)產(chǎn)生這種情況的原因進(jìn)行深入分析后不難看出：首先，因?yàn)橹袊?guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)均以政治經(jīng)濟(jì)學(xué)作為基本理論和指導(dǎo)思想，而西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)作為“后來(lái)者”，其若想得到整個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)界的接受，則必須要經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。其次，在中國(guó)，長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)實(shí)行的都是以社會(huì)主義公有制為主體的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，這與西方的私有制市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制之間存在很大的區(qū)別。自改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)雖然已經(jīng)實(shí)行了經(jīng)濟(jì)體制的改革與轉(zhuǎn)型發(fā)展，但是這種經(jīng)濟(jì)體制的成熟運(yùn)行還需要一個(gè)非常漫長(zhǎng)的過(guò)程。最后，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)自身具有雙重性質(zhì)，也就是對(duì)資產(chǎn)階級(jí)的意識(shí)形態(tài)性進(jìn)行宣揚(yáng)，又對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律進(jìn)行客觀性總結(jié)。總體來(lái)說(shuō)，其本質(zhì)就是對(duì)私有制的維護(hù)。另外，因?yàn)橘Y本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中具有比較大的相同點(diǎn)，根據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律性進(jìn)行客觀總結(jié)，也反映出了經(jīng)濟(jì)社會(huì)中所客觀存在的事實(shí)，這也是值得我國(guó)借鑒與吸收的地方。因此，對(duì)西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的態(tài)度應(yīng)該是在吸納的基礎(chǔ)上，嚴(yán)格把握分寸，不能照搬照抄，應(yīng)消化與學(xué)習(xí)其有用的部分，實(shí)現(xiàn)取其精華去其糟粕，適當(dāng)、合理的將西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)引入到中國(guó)化改造中。

對(duì)于政府行為，其往往表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)管理和宏觀調(diào)控，市場(chǎng)功能往往表現(xiàn)為供求、價(jià)格自發(fā)調(diào)節(jié)和自由競(jìng)爭(zhēng)，兩者緊密關(guān)聯(lián)、相互交織、缺一不可。因?yàn)檎袨椴豢赡芡昝罒o(wú)缺，市場(chǎng)功能也不可能完全有效，兩者都有弱點(diǎn)，都存在局限性，需要協(xié)調(diào)互補(bǔ)。這就需要以正確處理政府和市場(chǎng)關(guān)系問(wèn)題為核心，圍繞更加尊重市場(chǎng)規(guī)律和更好發(fā)揮政府作用，統(tǒng)籌推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革。要鞏固和完善基本經(jīng)濟(jì)制度，健全現(xiàn)代市場(chǎng)體系，完善宏觀調(diào)控體系，加快改革財(cái)稅體制、金融體制，使市場(chǎng)這只“看不見(jiàn)的手”和政府這只“看得見(jiàn)的手”能夠揚(yáng)長(zhǎng)避短、有機(jī)結(jié)合，都得到有效發(fā)揮，促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不斷完善。

立足于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的性質(zhì)進(jìn)行分析，無(wú)論是現(xiàn)代西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，還是中國(guó)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制下的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控理論，都是對(duì)現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律的一種總結(jié)，兩者的目的都是通過(guò)采用有效、合理的宏觀調(diào)控政策、宏觀調(diào)控方法和措施確保整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的總量能夠保持平衡，從而優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)可以得到平衡、持續(xù)、健康、快速以及穩(wěn)定的發(fā)展，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的全面發(fā)展。也正是因?yàn)槿绱耍谑澜缃?jīng)濟(jì)一體化的趨勢(shì)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)接軌也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)，無(wú)論是中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)或者是西方的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，其手段和措施也越來(lái)越趨向于一致化。那么有效的借鑒與引入西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的成功經(jīng)驗(yàn)，可以促進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定發(fā)展。

就宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論與實(shí)踐的相關(guān)研究而言，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下對(duì)其進(jìn)行建設(shè)與完善是首要任務(wù)。所以，應(yīng)該在宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基礎(chǔ)上，將市場(chǎng)與政府之間的辯證關(guān)系進(jìn)行正確的處理。對(duì)于中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，其需要與社會(huì)主義初級(jí)階段中的相關(guān)經(jīng)濟(jì)制度進(jìn)行有機(jī)融合，確保國(guó)家干預(yù)力度的一種現(xiàn)代化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。一方面，政府應(yīng)該在一些特殊領(lǐng)域內(nèi)避免對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行進(jìn)行過(guò)多干擾；另一方面，政府應(yīng)正確的調(diào)控市場(chǎng)的自由度，避免市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展失控。為了實(shí)現(xiàn)這一局面，必須將政府宏觀調(diào)控手段與市場(chǎng)手段進(jìn)行融合，體現(xiàn)其優(yōu)越性，只有確保政府宏觀調(diào)控政策的順利落實(shí)，才可以確保我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)得到健康、均衡、可持續(xù)的發(fā)展。

總之，我國(guó)在經(jīng)歷了多年的實(shí)踐與探索后，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控和管理已經(jīng)基本上實(shí)現(xiàn)了四個(gè)轉(zhuǎn)變：一是由國(guó)家對(duì)企業(yè)進(jìn)行直接調(diào)控和直接的資源配置轉(zhuǎn)向?yàn)檎{(diào)控市場(chǎng)，從而直接調(diào)控對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響的主體，實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的基本目標(biāo)；二是在總需求和總供給平衡方面，從原先的供給調(diào)節(jié)，轉(zhuǎn)變成為需求調(diào)節(jié)；三是在調(diào)節(jié)需求的方法和措施方面，從直接對(duì)市場(chǎng)需求進(jìn)行調(diào)控轉(zhuǎn)變成為利用經(jīng)濟(jì)杠桿對(duì)市場(chǎng)需求的規(guī)模進(jìn)行調(diào)節(jié)；四是從原本借助國(guó)家計(jì)劃進(jìn)行調(diào)控轉(zhuǎn)變成為國(guó)家計(jì)劃、財(cái)政政策以及金融政策三者相互配合和協(xié)調(diào)的新機(jī)制。

4結(jié)論

總而言之，在世界經(jīng)濟(jì)風(fēng)云變幻的今天，中國(guó)與整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系也越來(lái)越密切，這也標(biāo)志著中國(guó)已經(jīng)融入到全球化的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，同時(shí)也表明了中西方經(jīng)濟(jì)理論互補(bǔ)與交融的必然趨勢(shì)。因此，應(yīng)將西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的精華與中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)合，從而探索更加完善、健全的具有中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特色的宏觀調(diào)控手段，積極參與世界各個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)合作共贏，從而更好地抵御經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供可借鑒經(jīng)驗(yàn)，樹(shù)立我國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的形象。

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)畢業(yè)論文范文模板(二)：現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的投資理論及其最新發(fā)展論文

摘要：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注經(jīng)濟(jì)的整體結(jié)構(gòu)、行為和表現(xiàn)。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注的是分析商品和服務(wù)的總生產(chǎn)（GDP）、失業(yè)、通貨膨脹以及與國(guó)際貿(mào)易相關(guān)的一般經(jīng)濟(jì)動(dòng)向的基本決定因素，更重要的是，通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)分析GDP短期波動(dòng)（經(jīng)濟(jì)周期）的原因和影響，并長(zhǎng)期預(yù)測(cè)GDP趨勢(shì)（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)）。宏觀經(jīng)濟(jì)事件會(huì)影響到我們的生活和福利，因此宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題非常重要。在宏觀經(jīng)濟(jì)管理上取得成功的經(jīng)濟(jì)體，必須有低失業(yè)率、低通脹、穩(wěn)定而持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等特性?，F(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)投資理論主要分為三個(gè)階段：新古典投資理論、q理論、不可逆向投資理論。本文將對(duì)現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中三個(gè)投資理論的具體內(nèi)容以及優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行闡述和比較，并對(duì)其最新發(fā)展進(jìn)行探究。

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)；投資理論；理論發(fā)展

一、引言

新古典投資理論、q理論、不可逆投資理論是現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)理論發(fā)展的三大階段。第一階段的新古典投資理論以產(chǎn)出和資本的使用成本為主要變量，揭示了理想資本水平在穩(wěn)定狀態(tài)下與其決定因素之間的關(guān)系。Tobin提出的q理論是第二階段的形成標(biāo)志，q理論將對(duì)未來(lái)的預(yù)期作為投資依據(jù)，并且這一理論將對(duì)未來(lái)預(yù)期收益的評(píng)價(jià)與金融股市的估價(jià)聯(lián)系了起來(lái)，所以相較于前一階段的新古典理論，它更具有一般性。第三階段的形成標(biāo)志是不可逆投資理論。經(jīng)濟(jì)學(xué)中的投資主要指的是投資工廠的規(guī)劃設(shè)置與設(shè)備安裝成本，這些投資含有沉淀性成本，即未來(lái)改變計(jì)劃或決定時(shí)無(wú)法收回的投資，這就是投資不可逆性。這三大理論的具體內(nèi)容將在下文進(jìn)行詳述。

二、新古典投資理論

新古典學(xué)派包括劍橋?qū)W派（馬歇爾學(xué)派）、洛桑學(xué)派（巴拉學(xué)派、帕雷托學(xué)派）和奧地利學(xué)派（mengel學(xué)派）。邊際效用遞減規(guī)律是理解經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的基礎(chǔ)，它用于解釋各種經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，如購(gòu)買者的購(gòu)買行為在面對(duì)不同價(jià)格時(shí)，市場(chǎng)參與者的反應(yīng)價(jià)格和各種資源在不同用途上的優(yōu)化配置。新古典主義學(xué)派深化了古典主義學(xué)派的投資理論。其貢獻(xiàn)是新古典主義學(xué)派把邊際原理和數(shù)學(xué)方法引入投資分析，運(yùn)用數(shù)學(xué)函數(shù)、機(jī)械平衡和原理，把邊際成本、邊際收益和機(jī)會(huì)成本的概念量化。

是否投資、何時(shí)投資、投資多少是投資理論最基本的問(wèn)題，此外，當(dāng)市場(chǎng)情況惡化時(shí)，還要考慮何時(shí)停產(chǎn)。所以，產(chǎn)業(yè)均衡、總體均衡、均衡的動(dòng)態(tài)性質(zhì)、總體波動(dòng)是經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)個(gè)體優(yōu)化行為研究的主要內(nèi)容。馬歇爾的長(zhǎng)期與短期均衡分析回答了傳統(tǒng)投資理論中是否投資和何時(shí)投資的問(wèn)題。要回答是否投資和何時(shí)投資問(wèn)題，就要對(duì)價(jià)格和長(zhǎng)期平均成本進(jìn)行比較，當(dāng)價(jià)格高于長(zhǎng)期平均成本時(shí)，企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)，就會(huì)開(kāi)始投資；要回答何時(shí)停產(chǎn)退產(chǎn)問(wèn)題，就要將價(jià)格和平均可變成本進(jìn)行比較，當(dāng)價(jià)格低于平均可變成本時(shí)，企業(yè)就會(huì)暫停生產(chǎn)甚至退出這一產(chǎn)業(yè)。但是，現(xiàn)實(shí)與理論之間存在較大差異。有的企業(yè)常常用折現(xiàn)值來(lái)估計(jì)一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)期價(jià)值，企業(yè)為這項(xiàng)投資所投入的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于對(duì)這一項(xiàng)投資所預(yù)期的長(zhǎng)期收益；還有的企業(yè)在長(zhǎng)期處于虧損的狀態(tài)下仍繼續(xù)營(yíng)運(yùn)。這些現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題使傳統(tǒng)的投資理論陷入困境，下文的不可逆投資理論將解決這些難題。

三、q理論

新古典理論解釋的是穩(wěn)定狀態(tài)下的一個(gè)特殊情況，為了從更廣義的角度來(lái)研究投資問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)學(xué)家創(chuàng)立了q理論。q理論可以描述投資決策的可塑性過(guò)程。q理論引入了投資的調(diào)整成本函數(shù)，在理論模型上實(shí)現(xiàn)了逐步調(diào)整固定資本水平的思想，彌補(bǔ)了申報(bào)前理論中關(guān)于投資調(diào)整過(guò)程的簡(jiǎn)單假設(shè)所造成的理論缺陷。

根據(jù)數(shù)學(xué)模型的q理論的一般推導(dǎo)：假設(shè)企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)或收入函數(shù)為資本kt和勞動(dòng)Lt，表示為yt=F（kt，Lt），F(xiàn)是連續(xù)可微分的凹函數(shù)。假設(shè)Pt為投資商品的實(shí)際價(jià)格，wt為實(shí)際工資水平，C（It，kt）是固定資產(chǎn)的調(diào)整成本，那么C（It，kt）是二次公式中對(duì)It可微的嚴(yán)格上升的凸函數(shù)，也就是說(shuō)，投資額的上升會(huì)導(dǎo)致邊際調(diào)整成本的上升。所以可以在短期內(nèi)進(jìn)行大額投資，隨著投資量的增加，投資的調(diào)節(jié)成本也會(huì)劇增，所以分階段調(diào)節(jié)可能是最好的選擇。企業(yè)投資的最好辦法是投資物品的價(jià)格加上投資的邊際調(diào)整成本，等于資本的最低價(jià)格。

q理論的核心方程表明，固定資產(chǎn)凈投資，即不含折舊，是資本的基本價(jià)格qt的嚴(yán)格遞增函數(shù)。投資量與qt正相關(guān)，而且股票和債券市場(chǎng)將提供評(píng)估企業(yè)資本價(jià)值和未來(lái)潛在收益的直接依據(jù)，否則很難想出其他客觀評(píng)價(jià)不同行業(yè)、不同企業(yè)價(jià)值的方法，尤其是潛在的未來(lái)收益。這里需要指出的是，由Tobin定義的qt被稱為“平均q”，因?yàn)樗x了qt=Vt/（Ptkt），即在t時(shí)刻，企業(yè)的價(jià)值Vt除以固定資產(chǎn)的價(jià)值，這是研究實(shí)證中常用的q。其中的q值顯然可以從實(shí)際數(shù)據(jù)（如金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)等）觀察和測(cè)試中得到。但是，q理論的q是“邊際q”，也就是一個(gè)邊際投資單位在當(dāng)前時(shí)間內(nèi)能夠產(chǎn)生的所有未來(lái)邊際收益的現(xiàn)值，這個(gè)變量連金融市場(chǎng)也難以觀察和推算出來(lái)。因此，在q理論和其他相關(guān)實(shí)證研究的測(cè)試中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家常常使用平均q（或根據(jù)需要）替換邊際q。一個(gè)非常有意義的問(wèn)題是探究平均q和邊際q相等的條件。已有研究給出了更一般性的條件：F（kt，Lt）和C（It，kt）都是齊次線性函數(shù)，Pt、wt和D（t，s）都是外生變量，企業(yè)值Vt和kt呈線性正相關(guān)。因此，dVt/dkt=Vt/kt，或一個(gè)單位的邊際的價(jià)值qt=dVt/（Ptdkt）=Vt/（Ptkt），即邊際q等于平均q。

在經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)調(diào)查中，使用平均q來(lái)替換或近似邊際q是非常普遍的，但測(cè)試結(jié)果并不令人滿意。事實(shí)上，平均q說(shuō)明投資的能力非常有限。關(guān)于這個(gè)狀況的理由有很多爭(zhēng)論。更普遍的討論是強(qiáng)調(diào)平均q和邊際q的區(qū)別。也就是說(shuō)，上文設(shè)想的條件實(shí)際上有可能得不到滿足。因此，平均q不能代替邊際q。更有力的論點(diǎn)是財(cái)政會(huì)受到健康的財(cái)政制約。例如，用內(nèi)部資金投資要比籌集外部資金容易得多，成本也要低得多。另一方面，資本市場(chǎng)上各企業(yè)的融資能力也有很大差異。因此，平均q與警戒線q沒(méi)有什么不同，即使企業(yè)通過(guò)金融市場(chǎng)評(píng)價(jià)的平均q高，也可能得不到相應(yīng)的投資。

最后，讓我們看一下q理論和新古典投資理論的關(guān)系。第一，新古典主義中不能調(diào)整成本。也就是說(shuō)，C（I，k）=0。第二，如果生產(chǎn)函數(shù)為y=F（k，L）=kαL1-α），0<α<1，那對(duì)k的偏導(dǎo)數(shù)為F’k（k，L）=αkα-1L1-α=αy/k。因此，新古典主義投資理論是在穩(wěn)定狀態(tài)下確定理想資本水平的方程式，這也是q理論的一個(gè)特例。

四、不可逆投資理論

生產(chǎn)和投資的產(chǎn)業(yè)特性決定了投資的不可逆性。形成特定生產(chǎn)的投資，難以轉(zhuǎn)化為其他行業(yè)的生產(chǎn)和投資。如果不得不進(jìn)行改變，原有的投資就會(huì)失去意義。不可逆投資理論強(qiáng)調(diào)固定資產(chǎn)投資決策的不確定性。把不可逆和不確定性結(jié)合起來(lái)，就可以創(chuàng)造出比傳統(tǒng)的投資理論更具有現(xiàn)實(shí)意義的投資理論。

在傳統(tǒng)的投資理論中，馬歇爾的理論回答了兩個(gè)問(wèn)題：是否投資、什么時(shí)候投資。但是，由于現(xiàn)實(shí)和理論的差別，馬歇爾的理論沒(méi)有很好地解決投資問(wèn)題。馬歇爾認(rèn)為，如果一個(gè)產(chǎn)品的價(jià)格高于其長(zhǎng)期平均成本，或者投資預(yù)期總收益的貼現(xiàn)價(jià)值大于投資成本，則應(yīng)立即進(jìn)行投資。但實(shí)際上，企業(yè)不會(huì)馬上進(jìn)行投資，而是保持觀望和等待。我們假定政策制定者可以通過(guò)一次性成本為k的投資來(lái)構(gòu)建一個(gè)生產(chǎn)系統(tǒng)，假設(shè)一旦構(gòu)建，該系統(tǒng)將永遠(yuǎn)維持下去。Rt表示單位當(dāng)期投資收益，假定Rt為一個(gè)時(shí)間單位內(nèi)從該項(xiàng)投資中得到的收益，計(jì)算未來(lái)預(yù)期收益時(shí)用1/（1+ρ）來(lái)表示折現(xiàn)率，那么在t時(shí)間內(nèi)未來(lái)預(yù)期總收益的折現(xiàn)值為Rt/ρ。根據(jù)馬歇爾的理論，一旦Rt/ρ>k，或者凈利潤(rùn)Rt-ρk>0，就要立即開(kāi)始投資，我們稱ρk為馬歇爾投資的觸發(fā)值。因此，當(dāng)Rt略高于ρk時(shí)，等待率高于0，仍然具有價(jià)值，它將大于預(yù)期純利潤(rùn)的直接投資化為時(shí)間t，因此，馬歇爾的投資原則Rt-k>0不是投資者的最好選擇。

為了找出投資的最優(yōu)原則，我們采用隨機(jī)優(yōu)化的方法進(jìn)行研究討論。以一次性投資為模型建立一個(gè)投資系統(tǒng)，假設(shè)投資過(guò)程有三個(gè)基本特征：需要沉淀性成本、未來(lái)收益不確定并且具有風(fēng)險(xiǎn)性、投資必須立即進(jìn)行。需要解決的問(wèn)題是如果用成本k進(jìn)行一次性投資，何時(shí)投資最優(yōu)。用V0（R）來(lái)表示還沒(méi)有投資的價(jià)值，用V1（R）來(lái)表示投資后這項(xiàng)投資的價(jià)值。從本期價(jià)值V0（R）出發(fā)，如果決策者繼續(xù)等待，給定現(xiàn)期收益為R，下一期價(jià)值函數(shù)的預(yù)期折現(xiàn)值為E[V0（R′）|R]/（1+ρ）；如果決策者立即投入k，并得到價(jià)值V1（R）-k=R/ρ-k，決策者只需要將這兩個(gè)值進(jìn)行比較即可。我們?cè)谇拔囊巡聹y(cè)，最優(yōu)解應(yīng)是一個(gè)高于馬歇爾投資觸發(fā)值的另一個(gè)觸發(fā)值，即T>ρk。現(xiàn)期收益R>T時(shí)，決策者將開(kāi)始進(jìn)行投資。在R=T時(shí)，投資與等待的價(jià)值是相等的，通過(guò)條件限制和函數(shù)計(jì)算可確定T值。假定R服從一種最簡(jiǎn)單、無(wú)趨勢(shì)的幾何布朗運(yùn)動(dòng)，可以求出V0（R）。當(dāng)RT，決策者將進(jìn)行投資。