間接融資和直接融資的區(qū)別精選(九篇)

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第1篇：間接融資和直接融資的區(qū)別范文

全國多龍治水、分而治之的債券市場(chǎng),有望實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一互聯(lián)。

3月29日,金融街威斯汀酒店的聚寶廳,一場(chǎng)由監(jiān)管層和債券發(fā)行人參加的研討座談會(huì)如期召開。一些大型央企的代表和民營企業(yè)代表悉數(shù)到場(chǎng)。

本次會(huì)議由債券市場(chǎng)發(fā)展調(diào)研小組發(fā)起,該小組是服務(wù)于今年召開的全國金融工作會(huì)議的調(diào)研機(jī)構(gòu)之一,由人民銀行、發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合牽頭,財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等部委均參與其中。加快債券市場(chǎng)改革發(fā)展,是籌劃中的全國金融工作會(huì)議的15個(gè)重大課題之一。

即將召開的全國金融工作會(huì)議上,決策層希望“理順債券管理體制,完善市場(chǎng)體系,明確場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)定位,加快建立集中監(jiān)管、統(tǒng)一互聯(lián)的債券市場(chǎng),提高市場(chǎng)效率,強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制”。這意味著割裂數(shù)年、多頭發(fā)展的債券市場(chǎng)可能達(dá)成統(tǒng)一。

為形成可供高層參考的決策意見,知情人士透露,債券市場(chǎng)發(fā)展小組正在密集召開會(huì)議,除了這次召集的發(fā)行人會(huì)議之外,調(diào)研小組還要分別召集市場(chǎng)成員、中介機(jī)構(gòu)等座談。

“整個(gè)3月份以來,幾乎就按照平均一周一次會(huì)議的頻率在推進(jìn)調(diào)研。下一步還要去上海?！痹撝槿耸勘硎尽?/p>

債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)構(gòu)成了直接融資的兩大市場(chǎng),債券市場(chǎng)的發(fā)展水平?jīng)Q定著企業(yè)進(jìn)行直接融資的效率和成本。大力發(fā)展債券市場(chǎng),不僅有助于直接融資和間接融資的平衡,降低企業(yè)過度依賴間接融資的扭曲格局,而且利于降低企業(yè)融資成本,控制銀行業(yè)的信貸集中度風(fēng)險(xiǎn)。

但多年來,中國的融資結(jié)構(gòu)過于依賴信貸這一間接融資工具,而直接融資的債券市場(chǎng)發(fā)展并不樂觀。

2009年全年間接融資總量為9.6萬億元,發(fā)改委財(cái)金司司長(zhǎng)徐林曾表示,今年我國直接融資可能達(dá)到2萬億元左右的規(guī)模,直接融資占整體融資額約17%,遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家50%的平均水平。

歷史遺留下來的“多頭管理”體制,是阻礙中國債券市場(chǎng)發(fā)展的重要原因。

盡管本質(zhì)上沒有區(qū)別,但中國的債券市場(chǎng)卻分為銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng),前者是由央行監(jiān)管,后者由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。從審批主體看,短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合債等由交易商協(xié)會(huì)管理,屬于央行的監(jiān)管范圍;而企業(yè)債、市政債則是由發(fā)改委審批,其發(fā)債主體多為大型央企;上市公司在交易所市場(chǎng)發(fā)行的公司債、可轉(zhuǎn)債和可分離公司債等,則由證監(jiān)會(huì)審核。

這種人為割裂的債券市場(chǎng),不僅造成市場(chǎng)的重復(fù)建設(shè),而且多頭審批人為加大了企業(yè)的發(fā)債成本。

某券商固定收益部人士指出,根據(jù)債券主管部門的不同,對(duì)發(fā)債企業(yè)評(píng)級(jí)的要求也不同,發(fā)債企業(yè)需要準(zhǔn)備的材料也不一樣。如此則操作繁瑣,成本高。

由于兩大債券市場(chǎng)的投資主體、審批標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)債主體截然不同,導(dǎo)致銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)發(fā)展極不平衡。央行的《2009金融市場(chǎng)運(yùn)行情況》顯示,截至2009年末,債券市場(chǎng)債券托管總額(不含央票托管量)達(dá)13.3萬億元,其中,銀行間市場(chǎng)債券托管額為13萬億元,占據(jù)絕對(duì)份額。

為打破這種人為割裂造成的債券市場(chǎng)發(fā)展落后及不平衡狀況,2007年,在第三次全國金融工作會(huì)議上,“加快推進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)互相連通”被著重提出,但至今收效甚微。

難以彌合的根本原因在于部門利益之爭(zhēng)。分與合的背后,不涉及技術(shù)障礙,僅是審批與監(jiān)管權(quán)的重新劃分。

2009年1月19日,齟齬多年的債市互聯(lián)有了局部進(jìn)展。是日,證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)共同《關(guān)于開展上市商業(yè)銀行在證券交易所參與債券交易試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》,宣布開展上市商業(yè)銀行在證券交易所參與債券交易的試點(diǎn)。

但由于權(quán)力設(shè)置不對(duì)等,銀行進(jìn)入的實(shí)質(zhì)進(jìn)展有限。一方面,作為銀行間市場(chǎng)市場(chǎng)交易主體的商業(yè)銀行則認(rèn)為交易所市場(chǎng)容量小、品種不夠豐富,缺乏進(jìn)場(chǎng)的動(dòng)力;另一方面,商業(yè)銀行進(jìn)入后,并沒有獲得主承銷商資格,這意味著銀行并沒有取得該市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán),而主要是個(gè)投資者。

第2篇：間接融資和直接融資的區(qū)別范文

一．我國的融資環(huán)境

企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經(jīng)濟(jì)資源的有機(jī)集合體。企業(yè)運(yùn)營只有適應(yīng)環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在于企業(yè)周圍，影響企業(yè)生存和發(fā)展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。

企業(yè)制定籌資戰(zhàn)略必須立足于一定的宏觀環(huán)境之下，制定時(shí)要考慮：1．政治法律環(huán)境。指一個(gè)國家和地區(qū)的政治制度、經(jīng)濟(jì)體制、方針政策、法律法規(guī)等方面。隨著改革開放的政策實(shí)施，國內(nèi)政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)日益活躍，我國的產(chǎn)業(yè)政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善，與國際慣例的逐步接軌，為外資進(jìn)入中國提供了保證，使我國企業(yè)的籌資區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)大，籌資數(shù)額逐年增加，方式也更加多樣。2．經(jīng)濟(jì)環(huán)境。是指企業(yè)經(jīng)營過程中所面臨的各種經(jīng)濟(jì)條件、經(jīng)濟(jì)特征、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系等客觀因素。我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)、高速的發(fā)展勢(shì)頭，物價(jià)得到有效控制，這一切表明，我國有巨大的市場(chǎng)潛力與發(fā)展機(jī)會(huì)，同時(shí)也為國內(nèi)外大量的游資找到了出路。3．技術(shù)環(huán)境．是一個(gè)國家和地區(qū)的技術(shù)水平、技術(shù)政策、新產(chǎn)品開發(fā)能力以及技術(shù)發(fā)展的動(dòng)向等的總和。全社會(huì)對(duì)教育的重視，對(duì)科技開發(fā)力度的加大，對(duì)科技人才的有計(jì)劃培養(yǎng)，都將為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

企業(yè)微觀環(huán)境是指直接影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營條件和能力的因素，包括行業(yè)狀況、競(jìng)爭(zhēng)者狀況、供應(yīng)商狀況及其他公眾的狀況，這是確定企業(yè)籌資方式的前提。一個(gè)良好的銷售網(wǎng)絡(luò)、及穩(wěn)定的原材料供應(yīng)商等微觀環(huán)境，將十分有利于企業(yè)籌資的順利實(shí)現(xiàn)。此外，筆者認(rèn)為，企業(yè)的內(nèi)部條件也應(yīng)該屬于企業(yè)籌資的微觀環(huán)境。企業(yè)的內(nèi)部條件包括：企業(yè)經(jīng)營者的能力、人力資源開發(fā)的現(xiàn)狀和政策、組織結(jié)構(gòu)、管理制度，研究開況等。就籌資而言，企業(yè)內(nèi)部條件達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)，才會(huì)吸引資金、技術(shù)進(jìn)入企業(yè)，因此企業(yè)要得到實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張所需要的資金，應(yīng)扎扎實(shí)實(shí)的做好企業(yè)的各項(xiàng)工作，贏得債權(quán)人和投資者的信任，他們才會(huì)將資金、技術(shù)交由企業(yè)使用和管理。

二．企業(yè)的籌資方式

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)融資方式總的來說有兩種：一是內(nèi)源融資，即將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠?jī)?nèi)源融資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外源融資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。下面對(duì)內(nèi)源融資和外源融資分別加以介紹：

（一）．內(nèi)源融資方式

就各種融資方式來看，內(nèi)源融資不需要實(shí)際對(duì)外支付利息或者股息，不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時(shí)，由于資金來源于企業(yè)內(nèi)部，不會(huì)發(fā)生融資費(fèi)用，使得內(nèi)源融資的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外源融資。因此，它是企業(yè)首選的一種融資方式，企業(yè)內(nèi)源融資能力的大小取決于企業(yè)的利潤水平，凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者預(yù)期等因素，只有當(dāng)內(nèi)源融資仍無法滿足企業(yè)資金需要時(shí)，企業(yè)才會(huì)轉(zhuǎn)向外源融資。在這里，筆者認(rèn)為相當(dāng)一部分表外籌資也屬于內(nèi)源融資。表外籌資是企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表中未予以反映的籌資行為，利用表外籌資可以調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，開辟籌資渠道，掩蓋投資規(guī)模，夸大投資收益率，掩蓋虧損，虛增利潤，加大財(cái)務(wù)杠桿的作用等。比如，企業(yè)與客戶簽訂一項(xiàng)產(chǎn)品的籌資協(xié)議，先將產(chǎn)品售給客戶，然后再賒購回來，該項(xiàng)產(chǎn)品并未離開企業(yè)，但企業(yè)卻通過這一協(xié)議得到了借款。因此，表外籌資可以創(chuàng)造較為寬松的財(cái)務(wù)環(huán)境，為經(jīng)營者調(diào)整資金結(jié)構(gòu)提供方便。鑒于表外籌資在我國應(yīng)用還不是太普遍，而其應(yīng)用的前景又十分廣泛，所以，筆者將在這里對(duì)表外融資作一較為詳細(xì)的介紹

表外融資可分為直接表外籌資和間接表外籌資。直接表外籌資是企業(yè)以不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)所有權(quán)的特殊借款形式直接籌資。由于資產(chǎn)所有權(quán)未轉(zhuǎn)入籌資企業(yè)表內(nèi)，而其使用權(quán)卻已轉(zhuǎn)入，所以這種籌資方式既能滿足企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、緩解資金不足之需，又不改變企業(yè)原有表內(nèi)資金結(jié)構(gòu)。最為常見的籌資方式有租賃、代銷商品、來料加工等。大多數(shù)租賃形式屬于表外籌資，只有融資租賃屬于表內(nèi)籌資。經(jīng)營租賃是出資方以自己經(jīng)營的設(shè)備租給承租房使用，出租方收取租金，承租訪由于租入設(shè)備擴(kuò)大了自身生產(chǎn)能力，這種生產(chǎn)能力并沒有反映在承租方的資產(chǎn)負(fù)債表中，承租方只為取得這種生產(chǎn)能力支付了一定的租金。當(dāng)企業(yè)預(yù)計(jì)設(shè)備的額租賃期短于租入設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命時(shí)，經(jīng)營租賃可以節(jié)約企業(yè)開支，避免設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命在企業(yè)的空耗。此外，維修租賃、杠桿租賃和返回租賃也屬于企業(yè)的表外籌資。

間接表外籌資是用另一個(gè)企業(yè)的負(fù)債代替本企業(yè)負(fù)債，使得本企業(yè)表內(nèi)負(fù)債保持在合理的限度內(nèi)。最常見的間接表外籌資方式是母公司投資于子公司和附屬公司，母公司將自己經(jīng)營的元件、配件撥給一個(gè)子公司和附屬公司，子公司和附屬公司將生產(chǎn)出的元件、配件銷售給母公司。附屬公司和子公司實(shí)行負(fù)債經(jīng)營，這里附屬公司和子公司的負(fù)債實(shí)際上是母公司的負(fù)債。本應(yīng)有母公司負(fù)債經(jīng)營的部分由于母公司負(fù)債限度的制約，而轉(zhuǎn)給了附屬公司，使得各方的負(fù)債都能保持在合理的范圍內(nèi)。例如：某公司自有資本1000萬元，借款1000萬元，該公司欲追加借款，但目前表內(nèi)借款比例已達(dá)到最高限度，再以公司名義借款已不可能，于是該公司以500萬元投資于新公司，新公司又以新公司的名義借款500萬元，新公司實(shí)質(zhì)上是母公司的一個(gè)配件車間。這樣，該公司總體上實(shí)際的資產(chǎn)負(fù)債比率不再是50％，而是60％，兩個(gè)公司實(shí)際資產(chǎn)總額為2500萬元，有500萬元是母公司投給子公司的，故兩個(gè)公司公司共向外界借入1500萬元，其中在母公司會(huì)計(jì)報(bào)表內(nèi)只反映1000萬元的負(fù)債，另外的500萬元反映在子公司的會(huì)計(jì)報(bào)表內(nèi)，但這500萬元卻仍為母公司服務(wù)?，F(xiàn)在，許多國家為了防止母公司與子公司的財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移，規(guī)定企業(yè)對(duì)外投資如占被投資企業(yè)資本總額的半數(shù)以上，應(yīng)當(dāng)編制合并報(bào)表。為此，許多公司為了逃避合并報(bào)表的曝光，采取更加迂回的投資方法，使得母公司與子公司的控股關(guān)系更加隱蔽。

除了上述的兩種表外籌資外，還可以通過應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)，出售有追索權(quán)的應(yīng)收帳款，產(chǎn)品籌資協(xié)議等把表內(nèi)籌資化為表外籌資。

（二）．外源融資方式

企業(yè)的外源融資由于受不同籌資環(huán)境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說來，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式，如下圖(略）：

企業(yè)外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財(cái)務(wù)狀況的影響外，還受國家融資體制等的制約。從國際上看，英美等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)國家的企業(yè)歷來主要依靠市場(chǎng)的直接融資方式獲取外部資金，70年代以前，通過企業(yè)債券和股票進(jìn)行的直接融資約占企業(yè)外源融資總額的55％－60％；日本等后起的資本主義國家則相反，企業(yè)主要依靠銀行的間接融資獲取外部資金，1995年以前，日本企業(yè)的間接融資占外源融資的比重約為80％－85％。70年代以后，情況緩慢的發(fā)生了變化，英美企業(yè)增加了間接融資的比重，日本則增加了直接融資的比重。由此可見，如何搞清各種不同的外源融資方式的不同特點(diǎn)，從而選擇最適合本企業(yè)的融資方式，是企業(yè)面臨的一個(gè)相當(dāng)重要的問題。下面對(duì)直接融資和間接融資逐一加以詳細(xì)的介紹：

1．直接融資方式

我國進(jìn)入90年代以來，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)的融資方式趨于多元化，許多企業(yè)開始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業(yè)獲取所需要的長(zhǎng)期資金的一種主要方式，這主要是因?yàn)椋海?）．隨著國家宏觀調(diào)控作用的不斷弱和困難的財(cái)政狀況，國有企業(yè)的資金需求很難得到滿足；（2）．由于銀行對(duì)信貸資金缺乏有效的約束手段，使銀行不良債務(wù)急劇增加，銀行自由資金比率太低，這預(yù)示著我國經(jīng)濟(jì)生活中潛伏著可能的信用危機(jī)和通貨膨脹的危機(jī)；（3）．企業(yè)本身高負(fù)債，留利甚微，自注資金的能力較弱。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為資金的使用者不通過銀行這一中介機(jī)構(gòu)而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于我國資本市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)，我國直接融資的比例較低，同時(shí)也說明了我國資本市場(chǎng)在直接融資方面的發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮?。改革開放以來，國民收入分配格局明顯向個(gè)人傾斜，個(gè)人收入比重大幅度上升，遇此相對(duì)應(yīng)，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了重大變化。隨著個(gè)人持有金融資產(chǎn)的增加和居民投資意識(shí)的趨強(qiáng)，對(duì)資本的保值、增值的要求增大，人們開始把目光投向國債和股票等許多新的投資渠道。我國目前正在進(jìn)行的企業(yè)股份制改造無疑為企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)直接融資創(chuàng)造了良好的條件，但是應(yīng)該看到，由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔(dān)著較大的風(fēng)險(xiǎn)，必然要求較高的收益率，就要求企業(yè)必須有良好的經(jīng)營業(yè)績(jī)和發(fā)展前景。

債券融資在直接融資中占有重要的地位，極大的拓展了企業(yè)的生存發(fā)展空間。發(fā)達(dá)國家企業(yè)債券所占的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票投資，突出顯示了債券融資對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，如美國的股份公司從80年代中期開始，就已經(jīng)普遍停止了通過發(fā)行股票來融資，而是大量回購自己的股票，以至于從1995年起，股票市場(chǎng)連續(xù)兩年成為負(fù)的融資來源，其原因有二：

從投資者角度看，任何債券能否發(fā)行成功，首先取決于是否能吸引投資者的資金。了解企業(yè)的經(jīng)營狀況是投資者進(jìn)行投資的關(guān)鍵。然而，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)日益復(fù)雜的情況下，取得必要的信息越來越困難，在投資者和企業(yè)管理者之間客觀存在著信息的不對(duì)稱問題。這種不對(duì)稱現(xiàn)象會(huì)導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。從股票融資來看，股權(quán)合約使投資者和企業(yè)管理者之間建立了委托關(guān)系，就有可能出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)問題，為避免這一問題，就必須對(duì)企業(yè)管理者進(jìn)行監(jiān)督，但這樣做的成本很高，相比之下，債券合約是一種規(guī)定借款人必須定期向貸款人支付固定金額的契約性合約，不需要經(jīng)常監(jiān)督公司，從而監(jiān)審成本很低的債務(wù)合約比股權(quán)合約更有吸引力。

從籌資者的角度看，債券籌資的發(fā)行成本要比股票籌資低，債券利息可從稅前利潤扣除，而股息則從稅后利潤支付，存在公司法人和股份持有人雙重課稅的問題，還可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，增加每股稅后盈余。債券融資不影響原有股東的控制權(quán)，債券投資者只有按期收取本息的權(quán)力，沒有參與企業(yè)經(jīng)營管理和分配紅利的權(quán)力，對(duì)于想控制股權(quán)，維持原有管理機(jī)構(gòu)不變的企業(yè)管理者來說，發(fā)行債券比發(fā)行股票更有吸引力。

目前，國債市場(chǎng)已得到很大的改進(jìn)，國債的市場(chǎng)化發(fā)行，使得政府不必通過限制發(fā)行企業(yè)債券來保證國債的發(fā)行任務(wù)完成，客觀上為企業(yè)的債券發(fā)行提供了一個(gè)寬松的環(huán)境；另一方面，市場(chǎng)化的國債利率成為市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率，這為確定企業(yè)債券發(fā)行利率提供了依據(jù)。由于現(xiàn)在的投資者更加理性，債券投資風(fēng)險(xiǎn)小，投資收益較穩(wěn)定，吸引了大批注意安全性以追求穩(wěn)定收益的投資者。隨著國民經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，一大批企業(yè)規(guī)模日益擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)效益不斷提高，如長(zhǎng)虹公司、海爾公司、春蘭公司等，銷售額都在百億元以上，且這些企業(yè)信用等級(jí)高，償債能力強(qiáng)，可以大量發(fā)行債券，可成為債券市場(chǎng)的主角，為企業(yè)債券發(fā)行提供了必要條件。

2．間接融資方式

我國的股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)從無到有，已經(jīng)有了很大的發(fā)展，但是，從社會(huì)居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，而且，大部分企業(yè)的資金來源也仍舊以銀行為主，尤其是在解決中小企業(yè)融資問題上，由于上市指標(biāo)主要用于扶持國有大中型企業(yè)，中小型企業(yè)，特別是非國有企業(yè)基本上與上市無緣，就使得通過銀行的間接融資成為中小企業(yè)融資的主要方式。

在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來大量的企業(yè)兼并、重組，從而導(dǎo)致我們可以利用杠桿收購融資方式。杠桿收購融資是以企業(yè)兼并為活動(dòng)背景的，是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時(shí)，以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70％－80％，其余部分為自有資金，通過財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)便可成功的收購企業(yè)或其部分股權(quán)。通過杠桿收購方式重新組建后的公司總負(fù)債率為85％以上，且負(fù)債中主要成分為銀行的借貸資金。在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)日益朝著集約化、大型化的方向發(fā)展，生產(chǎn)的規(guī)模性已成為企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地重要條件之一。對(duì)企業(yè)而言，采用杠桿收購這種先進(jìn)的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業(yè)要比新建一家企業(yè)來的快、而且效率也高。

杠桿收購融資較之傳統(tǒng)的企業(yè)融資方式而言，具有不少自身的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)：一是籌資企業(yè)只需要投入少量的資金便可以獲得較大金額的銀行貸款以用于收購目標(biāo)企業(yè)，即杠桿收購融資的財(cái)務(wù)杠桿比率非常高，十分適合資金不足又急于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行融資；二是以杠桿融資方式進(jìn)行企業(yè)兼并、改組，有助于促進(jìn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，進(jìn)行企業(yè)兼并、改組，是迅速淘汰經(jīng)營不良、效益低下的企業(yè)的一種有效途徑，同時(shí)效益好的企業(yè)通過收購、兼并其他企業(yè)能壯大自身的實(shí)力，進(jìn)一步增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力；三是對(duì)于銀行而言，由于有擬收購企業(yè)的資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，因而其貸款的安全性有較大的保障，銀行樂意提供這種貸款；四是籌資企業(yè)利用杠桿收購融資有時(shí)還可以得到意外的收益，這種收益主要來源于所收購企業(yè)的資產(chǎn)增值，因?yàn)樵谑召徎顒?dòng)中，為使交易成功，被收購企業(yè)資產(chǎn)的出售價(jià)格一般都低于資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值；五是杠桿收購由于有企業(yè)經(jīng)營管理者參股，因而可以充分調(diào)動(dòng)參股者的積極性，提高投資者的收益能力。

杠桿收購融資，是一種十分靈活的融資方式，采用不同的操作技巧，可以設(shè)計(jì)不同的財(cái)務(wù)模式。常見的杠桿收購融資財(cái)務(wù)模式主要有以下幾種：

（1）典型的杠桿收購融資模式。即籌資企業(yè)采用普通的杠桿收購方式，主要通過借款來籌集資金，已達(dá)到收購目標(biāo)企業(yè)的目的。在這種模式下，籌資企業(yè)一般期望通過幾年的投資，獲得較高的年投資報(bào)酬率。

（2）杠桿收購資本結(jié)構(gòu)調(diào)整模式。既由籌資企業(yè)評(píng)價(jià)自己的資本價(jià)值，分析負(fù)債能力，再采用典型的杠桿收購融資模式，以購回部分本公司股份的一種財(cái)務(wù)模式。

（3）杠桿收購控股模式。即企業(yè)不是把自己當(dāng)作杠桿收購的對(duì)象來考慮，而是以擁有多種資本構(gòu)成的杠桿收購公司的身份出現(xiàn)。具體的做法為：先對(duì)公司有關(guān)部門和其子公司的資產(chǎn)價(jià)值及其負(fù)債能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，然后以杠桿收購方式籌資，所籌資金由母公司用于購回股份，收購企業(yè)和投資等，母公司仍對(duì)子公司擁有控制權(quán)。

企業(yè)以杠桿收購融資方式完成收購活動(dòng)后，需要按規(guī)模經(jīng)濟(jì)原則進(jìn)行統(tǒng)一的經(jīng)營管理，以便盡快取得較高的經(jīng)濟(jì)效益，在企業(yè)運(yùn)營期間，企業(yè)應(yīng)盡量做到用所收購企業(yè)創(chuàng)造的收益償還銀行的杠桿貸款，償還方式與償還辦法按貸款合同執(zhí)行，同時(shí)還要做到有一定的盈利。

三．我國現(xiàn)狀對(duì)融資結(jié)構(gòu)的影響及融資方式的選擇。

由于國有企業(yè)的改革相對(duì)滯后等各方面的原因，國有企業(yè)的虧損日益嚴(yán)重，從而導(dǎo)致了作為債權(quán)人的銀行的壞帳和呆帳的增加，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量下降了，但是，銀行卻對(duì)公眾承擔(dān)著硬性的債務(wù)負(fù)擔(dān)，這種債權(quán)和債務(wù)的明顯不對(duì)稱，一方面使得的銀行為此承擔(dān)了極大的利息成本，另一方面，也醞釀著極大的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。

為了改革這種局面，許多文獻(xiàn)主張通過發(fā)展資本市場(chǎng)和直接融資，可以有效的降低銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，減少政府承擔(dān)的責(zé)任。這種看法是不全面的。股票市場(chǎng)的發(fā)展的確能分散風(fēng)險(xiǎn)，但這只是從經(jīng)濟(jì)個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)偏好和福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度而言，與我國融資體制改革中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)具有不同的性質(zhì)，前者具有個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)的含義，而后者要考慮的是一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于種種原因，我國的股票市場(chǎng)的的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)尤為顯著，這一點(diǎn)可以由近幾年股票市場(chǎng)的大幅度波動(dòng)得到證明。在這種情況下，股票市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)和銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)，從對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響角度來看，并沒有什么本質(zhì)區(qū)別。

從股份制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史來看，股票市場(chǎng)的發(fā)展改變了企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，即股份制經(jīng)濟(jì)使得企業(yè)獲得了更多的融資機(jī)會(huì)，分散了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，也使得企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)變得格外重要了。所謂企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，指得是能夠使得未能在初始的企業(yè)合同中明確的一些經(jīng)營管理決策，能夠被作出的一種機(jī)制。

現(xiàn)代股份制公司的治理結(jié)構(gòu)主要采用以下形式：一是股東通過選舉的董事會(huì)來監(jiān)督經(jīng)理；二是通過大股東來監(jiān)督經(jīng)理的行為；三是對(duì)經(jīng)理形成的約束可能來自于公司經(jīng)營效率低下時(shí)，股票市場(chǎng)的收購和接管。在實(shí)際中，上述的幾種形式是混合在一起，同時(shí)發(fā)揮作用的。

第3篇：間接融資和直接融資的區(qū)別范文

[論文摘要]中小企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其融資制度的建設(shè)是中小企業(yè)能否存續(xù)發(fā)展的必要前提。隨著中國加入WTO，我國的企業(yè)將與外國的中小企業(yè)在國際舞臺(tái)上正面競(jìng)爭(zhēng)，因此，正確對(duì)中外中小企業(yè)的融資制度進(jìn)行必要的比較，發(fā)展我國的中小企業(yè)的融資制度是推動(dòng)我國中小企業(yè)發(fā)展的必要途徑。

[論文關(guān)鍵詞]中外企業(yè)；融資制度；融資方式

一、我國中小企業(yè)融資狀況分析

盡管我國理論界和現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中沒有形成真正的融資制度概念，但從我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀基本可以歸納出我國中小企業(yè)融資制度的現(xiàn)狀：從政策目標(biāo)看，我國的中小企業(yè)融資制度的目標(biāo)主要是就業(yè)目標(biāo)，目的是穩(wěn)定社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新都在次要地位，并未充分重視；從融資體系看，銀行是我國中小企業(yè)融資的主要機(jī)構(gòu)，財(cái)政以被動(dòng)方式對(duì)國有中小企業(yè)資本金進(jìn)行補(bǔ)充(當(dāng)影響到中小企業(yè)生存)；從融資方式看，間接融資是我國中小企業(yè)融資的主要形式；從風(fēng)險(xiǎn)控制看，中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)沒有一個(gè)完善的釋放和控制體系。

二、國外中小企業(yè)融資制度分析

(一)美國中小企業(yè)融資體系的主要構(gòu)成

1．政策性金融機(jī)構(gòu)。美國中小企業(yè)管理局(SBA)是美國對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行間接融資扶持的主要政策性金融機(jī)構(gòu)。

2．商業(yè)性的融資機(jī)構(gòu)。在美國，由于受到法律限制，地方商業(yè)銀行必須將融資額度的25％左右投向中小企業(yè)，除了商業(yè)銀行以外，互助基金也是中小企業(yè)的重要融資渠道，個(gè)人和中小企業(yè)投資入股形成的這種機(jī)構(gòu)，可以看作合作社，主要為成員提供貸款，儲(chǔ)蓄是貸款的先決條件。

3．風(fēng)險(xiǎn)投資公司。之所以將風(fēng)險(xiǎn)投資公司與政策性金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)分開，是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資公司的性質(zhì)介于政策性與商業(yè)性之間。美國的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的特點(diǎn)是：勇于對(duì)新建企業(yè)投資，在首次公開招股的企業(yè)中，約有1／3是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資對(duì)象。

(二)日本中小企業(yè)融資體系的構(gòu)成

1．政策性的融資機(jī)構(gòu)。日本中小企業(yè)金融公庫、國民金融公庫、環(huán)境衛(wèi)生公庫、商工組合中央金庫以及中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫均為中小企業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)，它們具有不同的分工。目的和宗旨都是為保證中小企業(yè)獲得充足資金。

2．商業(yè)性的融資機(jī)構(gòu)。在日本，從20世紀(jì)80—90年代開始，商業(yè)銀行逐漸向中小企業(yè)增加貸款發(fā)放，到20世紀(jì)90年代初，對(duì)中小企業(yè)融資額度占融資總額的65．8％，比20世紀(jì)8O年代增加了25個(gè)百分點(diǎn)，以后隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，該比率略有下降。除了商業(yè)銀行體系，日本也有專門為中小企業(yè)服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，即互助銀行、信用金庫等，這些金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)是：地方性強(qiáng)；互助、合作性質(zhì)強(qiáng)。

(三)美國中小企業(yè)的主要融資方式

1．進(jìn)入金融市場(chǎng)進(jìn)行直接融資。與其它國家中小企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)比較，美國中小企業(yè)發(fā)行有價(jià)證券(公司債券、股票)的比例最高。美國中小企業(yè)長(zhǎng)期資金的供給主要來源于公司債券，短期資金則依賴于銀行信貸。這與美國資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度不無關(guān)系。

美國的公司債券發(fā)行市場(chǎng)發(fā)展較早，規(guī)模較大，企業(yè)籌資的順序?yàn)楣緜?、股票、銀行貸款，債券發(fā)行的比例大大超過銀行融資。這是因?yàn)椋撼虡I(yè)銀行、公共事業(yè)外，企業(yè)發(fā)行債券的原則比較自由，在法律上對(duì)發(fā)行債券形成的負(fù)債總額不作限制；可發(fā)行債券種類多，中小企業(yè)能夠方便地發(fā)行資信評(píng)估低等級(jí)或無等級(jí)債券；企業(yè)與作為主承銷商的證券公司對(duì)發(fā)行總額、發(fā)行條件進(jìn)行協(xié)商，即可作出發(fā)行決定。

中小企業(yè)由于受企業(yè)形態(tài)、組織規(guī)模、股東人數(shù)、資本金規(guī)模等各種條件限制，其股票往往不能在證券交易所上市，但具有一定規(guī)模的中小企業(yè)仍可以在柜臺(tái)市場(chǎng)進(jìn)行交易。柜臺(tái)市場(chǎng)相對(duì)于組織嚴(yán)密的證券交易市場(chǎng)而言，通常被稱為非組織的市場(chǎng)。柜臺(tái)市場(chǎng)的主要經(jīng)濟(jì)功能有：非上市企業(yè)可以通過將其股份在柜臺(tái)市場(chǎng)上公開出售以獲得資本，增加資本金；為一些在證券交易所下市的企業(yè)提供一定期間的流動(dòng)性。

美國的中小企業(yè)股權(quán)融資主要通過柜臺(tái)市場(chǎng)。中小企業(yè)柜臺(tái)市場(chǎng)包括：通過計(jì)算機(jī)中心。把各證券公司用通信網(wǎng)絡(luò)相聯(lián)系的NASTAQ系統(tǒng)；柜臺(tái)交易市場(chǎng)主要由全美證券協(xié)會(huì)(NASD)管理。在該協(xié)會(huì)開發(fā)的NASrAQ系統(tǒng)上登記的企業(yè)，分為NMS和SMALLCAP。引入NASTAQ系統(tǒng)以前，主要由PINKSHEET傳播股價(jià)、成交量等信息，1972年引入NASTAQ系統(tǒng)之后，實(shí)現(xiàn)了買賣自動(dòng)化，大大提高了處理能力，市場(chǎng)規(guī)模也迅速擴(kuò)大，成交量?jī)H次于紐約證券交易所，居全美國第二位，并在美國、日本、新加坡等國實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)上掛牌交易。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)中小企業(yè)提供的融資，從本質(zhì)上是一種股權(quán)融資。但是，風(fēng)險(xiǎn)投資公司融資與一般上市融資存在區(qū)別：首先，風(fēng)險(xiǎn)投資公司通常僅對(duì)創(chuàng)業(yè)或者發(fā)展期的中小企業(yè)提供融資，而上市融資的中小企業(yè)一般已經(jīng)進(jìn)入成長(zhǎng)期；其次，風(fēng)險(xiǎn)投資公司獲取的股權(quán)通常比較集中，有改變中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的要求，會(huì)要求對(duì)中小企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)，而上市后新增的股權(quán)一般比較分散，不會(huì)影響原管理層的實(shí)際控制權(quán)；最后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司所獲取的股權(quán)一般暫時(shí)不會(huì)流通，待進(jìn)入柜臺(tái)市場(chǎng)或正式上市后才會(huì)流通。

2．通過銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行間接融資。商業(yè)銀行體系仍然是美國中小企業(yè)的最重要資金來源之一。商業(yè)銀行主要為美國中小企業(yè)提供短期流動(dòng)資金。

(四)日本中小企業(yè)的主要融資方式

1．間接融資。日本中小企業(yè)是以銀行信貸為主要資金來源籌措長(zhǎng)短期資金的。日本的中小企業(yè)自有資本比率平均為l3％，只相當(dāng)于大企業(yè)的60％左右，而對(duì)金融機(jī)構(gòu)的貸款依存度又比大企業(yè)高得多。

2．直接融資。日本中小企業(yè)的直接融資方式也有債券融資和股權(quán)融資兩種，不過，占主導(dǎo)地位的是債券融資。在日本，中小企業(yè)一般只具有發(fā)行私募債券的資格和能力，私募債券由于透明度低，不利于保護(hù)投資者利益，被認(rèn)為是不正規(guī)的債券。

柜臺(tái)市場(chǎng)在日本稱為店頭市場(chǎng)。1991年，日本也開始啟動(dòng)本國柜臺(tái)市場(chǎng)網(wǎng)上交易系統(tǒng)(JASTAQ)，但在市場(chǎng)規(guī)模、股票流通性方面都不如美國。美國和日本的柜臺(tái)市場(chǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的差異影響迥異，美國新經(jīng)濟(jì)可以說是NASTAQ獨(dú)力支撐的。對(duì)高科技的發(fā)展起了至關(guān)重要的作用。日本柜臺(tái)市場(chǎng)與美國的區(qū)別在于：首先，管理機(jī)構(gòu)管理的側(cè)重點(diǎn)不同。美國注重資金分配的市場(chǎng)效率性，強(qiáng)調(diào)企業(yè)信息的公開性、規(guī)章制度的透明性和公正性，強(qiáng)調(diào)投資者自己負(fù)責(zé)的原則，從而以較低的管理成本管理市場(chǎng)。日本側(cè)重于行政指導(dǎo)，規(guī)范市場(chǎng)行為，嚴(yán)格控制進(jìn)入柜臺(tái)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)，以此達(dá)到保護(hù)投資者的目的。其次，它們登記基準(zhǔn)方面的實(shí)質(zhì)性不同。日本店頭市場(chǎng)的登記基準(zhǔn)形式上雖與美國NASTAQ中以小規(guī)模企業(yè)為對(duì)象的SMALLCAP相近，但其實(shí)質(zhì)基準(zhǔn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于形式標(biāo)準(zhǔn)。再次，企業(yè)進(jìn)入柜臺(tái)交易的目的不同。由于企業(yè)公開發(fā)行股份的第一目的在于籌措資金，而NASTAQ的各種費(fèi)用大大低于紐約證券市場(chǎng)，因此，美國有大量的已經(jīng)具備進(jìn)入紐約證券交易所資格的大企業(yè)仍然留在NASTAQ的NMS柜臺(tái)市場(chǎng)中。在日本，只有在東京、大阪證券交易所一部或二部上市的企業(yè)，才能得到公眾的信任。進(jìn)入一部或二部，通常必須從店頭市場(chǎng)開始。最后，投資者觀念不同。在美國，證券持有者主要是家庭經(jīng)濟(jì)和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，個(gè)人金融資產(chǎn)中50％以上是投向證券和非法人企業(yè)的，其中股票約占69．9％。這種敢于冒險(xiǎn)的投資態(tài)度，給柜臺(tái)市場(chǎng)帶來了活力。而在日本股市上，個(gè)人投資者所占股份只有23．5％，其余均為金融機(jī)構(gòu)、事業(yè)法人等掌握，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的柜臺(tái)市場(chǎng)，個(gè)人投資者很少。

日本以美國的中小企業(yè)投資法為藍(lán)本，于1963年制定了中小企業(yè)投資育成公司法。成立了三個(gè)由政府、地方公共團(tuán)體以及民間企業(yè)共同出資的中小企業(yè)投資育成公司。對(duì)于有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，或有助于加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)國際競(jìng)爭(zhēng)的中小企業(yè)，經(jīng)過認(rèn)定以后，該公司實(shí)行股份投資，給以經(jīng)營、技術(shù)上的指導(dǎo)，并把企業(yè)一直扶持到能在證券市場(chǎng)上市籌資。日本的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的特點(diǎn)為：幾乎不參與創(chuàng)建企業(yè)的投資，對(duì)創(chuàng)建l0年以上的中小企業(yè)的投資約占2／3，對(duì)創(chuàng)建未滿5年的企業(yè)的投資僅占16％；參與企業(yè)投資的幾乎都是證券、金融機(jī)構(gòu)下屬的子公司型投資公司；融資比投資多；從投資領(lǐng)域看，非高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)占較大比率。由此可見，日本的風(fēng)險(xiǎn)投資公司盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，力求將失敗率控制在最低程度。

三、中外中小企業(yè)融資制度的比較

(一)融資體系的比較

從直接融資看，我國中小企業(yè)的債券市場(chǎng)和股權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)育不足，造成了中小企業(yè)融資過于依賴間接融資體系；從間接融資看，中小企業(yè)的政策性融資還未建立，直到1997年擔(dān)保機(jī)構(gòu)才剛剛發(fā)育，所以，商業(yè)銀行體系承擔(dān)了全部中小企業(yè)融資重任，這是不正?，F(xiàn)象；從商業(yè)銀行體系的運(yùn)作看，四大國有獨(dú)資商業(yè)銀行并不適應(yīng)中小企業(yè)融資的要求，因此，需要改革。

(二)融資方式的比較

到目前為止，我國股票市場(chǎng)的流通股總市值還不到GDP的20％，債券市場(chǎng)也受到嚴(yán)格的金融管制，中小企業(yè)難以通過直接融資渠道獲得資金。從間接融資看，中小企業(yè)主要通過抵押和擔(dān)保手段向商業(yè)銀行融資，并且，難以得到政策性的擔(dān)保支持，融資手段的單一，造成了中小企業(yè)的融資困難。

(三)融資風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)的比較

第4篇：間接融資和直接融資的區(qū)別范文

[論文摘要]本文從內(nèi)源融資、直接融資和間接融資三個(gè)方面描述 了我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀，并從內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面分析了產(chǎn)生困境的原因。

中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分 在國民經(jīng)濟(jì) 中占有非常重要的地位 特別是在解決就業(yè)和拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面具有不可低估的作用。根據(jù)新的中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn) .我國中小型企業(yè) 占全部企業(yè)總數(shù)的99.6%中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值占 GDP的55.6% 中小企業(yè)提供的出13額 占62.3% .上繳的稅收占42.3%。此外.中小企業(yè)還提供了大約 75% 的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。然而與我國中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的重要地位極不相稱的是，融資難一直是 困擾中小企業(yè)發(fā)展 的一個(gè)大問題 。

一、 我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀與存在的問題

1 內(nèi)源融資。在我國中小企業(yè)融資方式中 內(nèi)源性融資占主導(dǎo)地位 ，但其總體狀況卻不盡人意。首先.我國中小企業(yè)依賴于內(nèi)部人融資的程度很高。企業(yè)內(nèi)部股東的親朋好友和企業(yè)內(nèi)部股東提供的初始資本以及隨后追加的資本起了主導(dǎo)作用。其次 中小企業(yè)利潤分配過程中留利不足自我積 累意識(shí)差。中小企業(yè)內(nèi)部利潤分配中多存在短期化傾向，缺乏長(zhǎng)期經(jīng)營思想 自身積累意識(shí)淡薄，在利潤分配上幾乎近于 ”分光”。

2 間接融資。中小企業(yè)由于經(jīng)營規(guī)模的限制以及我國資本市場(chǎng)的不完善和不成熟，其間接融資過分集中于銀行貸款。在國有商業(yè)銀行加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范的形勢(shì)下中小企業(yè)間接融資困難重重。首先，銀行貸款數(shù)量少。由于中小企業(yè) 自身的不足國有商業(yè)銀行更傾向于將貸款發(fā)放國有大型企業(yè)致使中小企業(yè)從銀行獲得的貸款比例遠(yuǎn)低于其對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)比例 。其次 .信用擔(dān)保制度不健全 使中小企業(yè)融資難。中小企業(yè)普遍存在經(jīng)營規(guī)模小固定資產(chǎn)少等特點(diǎn) 因而銀行貸款需要第三方提供擔(dān)保。最后為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)制不健全沒有專門的金融服務(wù)機(jī)構(gòu) 。

3 直接融資——股票融資和債券融資。近幾年隨著中小板的發(fā)展為中小企業(yè)開辟更為廣闊的融資渠道 然而我國的股票融資機(jī)制還存在這許多的不足之處。首先 IPO審核時(shí)間長(zhǎng)、不可預(yù)測(cè)。雖然我國證券發(fā)行上市采用了核準(zhǔn)制 但仍以實(shí)質(zhì)審核為主基本無法確定能否通過發(fā)審委的審核。其次 發(fā)行上市門檻高、層次較單一。 雖然深交所設(shè)立了中小企業(yè)板塊但與主板市場(chǎng)的區(qū)別不大 只向多層次市場(chǎng)邁出了很小的一步。此外，我國債券市場(chǎng)的發(fā)展遠(yuǎn)落后于股市和銀行信貸市場(chǎng)的發(fā)展其不發(fā)達(dá)程度在交易市場(chǎng)上表現(xiàn)突出 1 995年~1 999年股票交易額占交易額的83 56% ，債券占1 6 44% 其中企業(yè)債券僅占2 33%。由于我國實(shí)行 “規(guī)?？刂?集中管理.分級(jí)審批”的規(guī)模管理方式，中小企業(yè)很難通過發(fā)行企業(yè)債券來獲取資金。

二、我國中小企業(yè)融資困難的成因分析

我國中小企業(yè)融資困難的因素主要分為內(nèi)部原 因和外部原因兩種情況。

1 內(nèi)部原因

(1)中小企業(yè)有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。凈收益理論認(rèn)為企業(yè)債務(wù)融資的成本比股權(quán)融資的成本低 企業(yè)的加權(quán)平均資本成本率會(huì)隨著企業(yè)債務(wù)融資和股權(quán)融資的選擇不同而發(fā)生變化企業(yè)更多地利用債務(wù)融資 增加債務(wù)資本比例，會(huì)提高財(cái)務(wù)杠桿比例 降低加權(quán)平均資本成本率企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值相應(yīng)提高。由此中小企業(yè)為了求得較低資本成本會(huì)盡量保持較高比例的負(fù)債。然而較高的負(fù)債水平 ，必然會(huì)使企業(yè)還本付息壓力增大從而導(dǎo)致較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)中小企業(yè)信用道德風(fēng)險(xiǎn)高。與大企業(yè)相比中小企業(yè)信息透明度低 而且大多缺乏抵押品 金融部 門對(duì)中小企業(yè)的貸款依賴于中小企業(yè)的“軟信息”，因此發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性更高。而且中小企業(yè)通常自有資本較少，面臨更為激勵(lì)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)虧損和破產(chǎn)的可能性更大。由于破產(chǎn)成本低 自身沒有更多的商譽(yù)價(jià)值 因此 中小企業(yè)比大企業(yè)發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性更大.破產(chǎn)逃債的動(dòng)機(jī)更強(qiáng)，這在中小企業(yè)的融資的實(shí)踐中也得到了充分證明。

(3)權(quán)益資本成本過高。以權(quán)益資本的形式在資本市場(chǎng)上融資要求融資規(guī)模大這樣與籌集到的大規(guī)模資金相比.發(fā)行費(fèi)用微乎其微。而中小企業(yè)所需資金的規(guī)模一般偏小.發(fā)行費(fèi)用相對(duì)來說很大 ，導(dǎo)致其在資本市場(chǎng)上等資難。

2 外部原因

(1)中小企業(yè)融資的所有制歧視。長(zhǎng)期以來.我國在資金配置方面存在著所有制歧視因素，融資渠道被國有銀行壟斷，銀行貸款完全為國有經(jīng)濟(jì)服務(wù)。改革開放后 ，多種經(jīng)濟(jì)成分共同發(fā)展 .長(zhǎng)期計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思維模式不可能一下子隨著經(jīng)濟(jì)體制變革而發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，這個(gè)轉(zhuǎn)變需要更長(zhǎng)的過程。國有銀行壟斷了資金市場(chǎng)的絕大部分份額 資本市場(chǎng)處于政府控制之下，這些金融機(jī)構(gòu)主要為國有大中型企業(yè)提供資金 中小企業(yè)只能從銀行得到很小一部分貸款。

(2)過度的金融管制。在市場(chǎng)不完全條件下金融機(jī)構(gòu)不可能滿足所有人借款人的請(qǐng)求而會(huì)進(jìn)行信貸配給。在金融過度管制下金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制的更為嚴(yán)格并且金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更加敏感由于中小企業(yè)的信息不對(duì)稱與信息不透明更加嚴(yán)重從而它的風(fēng)險(xiǎn)也就會(huì)最高，從而中小企業(yè)將成為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行信貸配給的首要對(duì)象，甚至?xí)芙^給中小企業(yè)提供信貸服務(wù)。

(3)中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展滯后.制約了中小企業(yè)的融資渠道。從中小企業(yè)資金需求結(jié)構(gòu)上看中小企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期資金需求最為迫切金融機(jī)構(gòu)即使給予貸款多為短期一般在1年以下這種短期資金只能作為企業(yè)流動(dòng)資金運(yùn)用而對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)期資金周轉(zhuǎn)和長(zhǎng)期發(fā)展投資資金則無法滿足。另一方面由于目前我國中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量過少實(shí)力和規(guī)模也不大使得中小企業(yè)的間接融資受到制約。

參考文獻(xiàn) :

[1]趙尚梅:中小企業(yè)融資問題研究[M] 北京:知識(shí)產(chǎn)權(quán) 出版社2007 2

[2]孫蘭蘭我國中小企業(yè)直接融資問題研究.東北財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士論 文.2005

第5篇：間接融資和直接融資的區(qū)別范文

[論文摘要]中小企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其融資制度的建設(shè)是中小企業(yè)能否存續(xù)發(fā)展的必要前提。隨著中國加入WTO，我國的企業(yè)將與外國的中小企業(yè)在國際舞臺(tái)上正面競(jìng)爭(zhēng)，因此，正確對(duì)中外中小企業(yè)的融資制度進(jìn)行必要的比較，發(fā)展我國的中小企業(yè)的融資制度是推動(dòng)我國中小企業(yè)發(fā)展的必要途徑。

一、我國中小企業(yè)融資狀況分析

盡管我國理論界和現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中沒有形成真正的融資制度概念，但從我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀基本可以歸納出我國中小企業(yè)融資制度的現(xiàn)狀：從政策目標(biāo)看，我國的中小企業(yè)融資制度的目標(biāo)主要是就業(yè)目標(biāo)，目的是穩(wěn)定社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新都在次要地位，并未充分重視；從融資體系看，銀行是我國中小企業(yè)融資的主要機(jī)構(gòu)，財(cái)政以被動(dòng)方式對(duì)國有中小企業(yè)資本金進(jìn)行補(bǔ)充(當(dāng)影響到中小企業(yè)生存)；從融資方式看，間接融資是我國中小企業(yè)融資的主要形式；從風(fēng)險(xiǎn)控制看，中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)沒有一個(gè)完善的釋放和控制體系。

二、國外中小企業(yè)融資制度分析

(一)美國中小企業(yè)融資體系的主要構(gòu)成

1．政策性金融機(jī)構(gòu)。美國中小企業(yè)管理局(SBA)是美國對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行間接融資扶持的主要政策性金融機(jī)構(gòu)。

2．商業(yè)性的融資機(jī)構(gòu)。在美國，由于受到法律限制，地方商業(yè)銀行必須將融資額度的25％左右投向中小企業(yè)，除了商業(yè)銀行以外，互助基金也是中小企業(yè)的重要融資渠道，個(gè)人和中小企業(yè)投資入股形成的這種機(jī)構(gòu)，可以看作合作社，主要為成員提供貸款，儲(chǔ)蓄是貸款的先決條件。

3．風(fēng)險(xiǎn)投資公司。之所以將風(fēng)險(xiǎn)投資公司與政策性金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)分開，是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資公司的性質(zhì)介于政策性與商業(yè)性之間。美國的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的特點(diǎn)是：勇于對(duì)新建企業(yè)投資，在首次公開招股的企業(yè)中，約有1／3是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資對(duì)象。

(二)日本中小企業(yè)融資體系的構(gòu)成

1．政策性的融資機(jī)構(gòu)。日本中小企業(yè)金融公庫、國民金融公庫、環(huán)境衛(wèi)生公庫、商工組合中央金庫以及中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫均為中小企業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)，它們具有不同的分工。目的和宗旨都是為保證中小企業(yè)獲得充足資金。

2．商業(yè)性的融資機(jī)構(gòu)。在日本，從20世紀(jì)80—90年代開始，商業(yè)銀行逐漸向中小企業(yè)增加貸款發(fā)放，到20世紀(jì)90年代初，對(duì)中小企業(yè)融資額度占融資總額的65．8％，比20世紀(jì)8O年代增加了25個(gè)百分點(diǎn)，以后隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，該比率略有下降。除了商業(yè)銀行體系，日本也有專門為中小企業(yè)服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，即互助銀行、信用金庫等，這些金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)是：地方性強(qiáng)；互助、合作性質(zhì)強(qiáng)。

(三)美國中小企業(yè)的主要融資方式

1．進(jìn)入金融市場(chǎng)進(jìn)行直接融資。與其它國家中小企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)比較，美國中小企業(yè)發(fā)行有價(jià)證券(公司債券、股票)的比例最高。美國中小企業(yè)長(zhǎng)期資金的供給主要來源于公司債券，短期資金則依賴于銀行信貸。這與美國資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度不無關(guān)系。

美國的公司債券發(fā)行市場(chǎng)發(fā)展較早，規(guī)模較大，企業(yè)籌資的順序?yàn)楣緜⒐善?、銀行貸款，債券發(fā)行的比例大大超過銀行融資。這是因?yàn)椋撼虡I(yè)銀行、公共事業(yè)外，企業(yè)發(fā)行債券的原則比較自由，在法律上對(duì)發(fā)行債券形成的負(fù)債總額不作限制；可發(fā)行債券種類多，中小企業(yè)能夠方便地發(fā)行資信評(píng)估低等級(jí)或無等級(jí)債券；企業(yè)與作為主承銷商的證券公司對(duì)發(fā)行總額、發(fā)行條件進(jìn)行協(xié)商，即可作出發(fā)行決定。

中小企業(yè)由于受企業(yè)形態(tài)、組織規(guī)模、股東人數(shù)、資本金規(guī)模等各種條件限制，其股票往往不能在證券交易所上市，但具有一定規(guī)模的中小企業(yè)仍可以在柜臺(tái)市場(chǎng)進(jìn)行交易。柜臺(tái)市場(chǎng)相對(duì)于組織嚴(yán)密的證券交易市場(chǎng)而言，通常被稱為非組織的市場(chǎng)。柜臺(tái)市場(chǎng)的主要經(jīng)濟(jì)功能有：非上市企業(yè)可以通過將其股份在柜臺(tái)市場(chǎng)上公開出售以獲得資本，增加資本金；為一些在證券交易所下市的企業(yè)提供一定期間的流動(dòng)性。

美國的中小企業(yè)股權(quán)融資主要通過柜臺(tái)市場(chǎng)。中小企業(yè)柜臺(tái)市場(chǎng)包括：通過計(jì)算機(jī)中心。把各證券公司用通信網(wǎng)絡(luò)相聯(lián)系的NASTAQ系統(tǒng)；柜臺(tái)交易市場(chǎng)主要由全美證券協(xié)會(huì)(NASD)管理。在該協(xié)會(huì)開發(fā)的NASrAQ系統(tǒng)上登記的企業(yè)，分為NMS和SMALLCAP。引入NASTAQ系統(tǒng)以前，主要由PINKSHEET傳播股價(jià)、成交量等信息，1972年引入NASTAQ系統(tǒng)之后，實(shí)現(xiàn)了買賣自動(dòng)化，大大提高了處理能力，市場(chǎng)規(guī)模也迅速擴(kuò)大，成交量?jī)H次于紐約證券交易所，居全美國第二位，并在美國、日本、新加坡等國實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)上掛牌交易。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)中小企業(yè)提供的融資，從本質(zhì)上是一種股權(quán)融資。但是，風(fēng)險(xiǎn)投資公司融資與一般上市融資存在區(qū)別：首先，風(fēng)險(xiǎn)投資公司通常僅對(duì)創(chuàng)業(yè)或者發(fā)展期的中小企業(yè)提供融資，而上市融資的中小企業(yè)一般已經(jīng)進(jìn)入成長(zhǎng)期；其次，風(fēng)險(xiǎn)投資公司獲取的股權(quán)通常比較集中，有改變中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的要求，會(huì)要求對(duì)中小企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)，而上市后新增的股權(quán)一般比較分散，不會(huì)影響原管理層的實(shí)際控制權(quán)；最后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司所獲取的股權(quán)一般暫時(shí)不會(huì)流通，待進(jìn)入柜臺(tái)市場(chǎng)或正式上市后才會(huì)流通。2．通過銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行間接融資。商業(yè)銀行體系仍然是美國中小企業(yè)的最重要資金來源之一。商業(yè)銀行主要為美國中小企業(yè)提供短期流動(dòng)資金。

(四)日本中小企業(yè)的主要融資方式

1．間接融資。日本中小企業(yè)是以銀行信貸為主要資金來源籌措長(zhǎng)短期資金的。日本的中小企業(yè)自有資本比率平均為l3％，只相當(dāng)于大企業(yè)的60％左右，而對(duì)金融機(jī)構(gòu)的貸款依存度又比大企業(yè)高得多。

2．直接融資。日本中小企業(yè)的直接融資方式也有債券融資和股權(quán)融資兩種，不過，占主導(dǎo)地位的是債券融資。在日本，中小企業(yè)一般只具有發(fā)行私募債券的資格和能力，私募債券由于透明度低，不利于保護(hù)投資者利益，被認(rèn)為是不正規(guī)的債券。

柜臺(tái)市場(chǎng)在日本稱為店頭市場(chǎng)。1991年，日本也開始啟動(dòng)本國柜臺(tái)市場(chǎng)網(wǎng)上交易系統(tǒng)(JASTAQ)，但在市場(chǎng)規(guī)模、股票流通性方面都不如美國。美國和日本的柜臺(tái)市場(chǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的差異影響迥異，美國新經(jīng)濟(jì)可以說是NASTAQ獨(dú)力支撐的。對(duì)高科技的發(fā)展起了至關(guān)重要的作用。日本柜臺(tái)市場(chǎng)與美國的區(qū)別在于：首先，管理機(jī)構(gòu)管理的側(cè)重點(diǎn)不同。美國注重資金分配的市場(chǎng)效率性，強(qiáng)調(diào)企業(yè)信息的公開性、規(guī)章制度的透明性和公正性，強(qiáng)調(diào)投資者自己負(fù)責(zé)的原則，從而以較低的管理成本管理市場(chǎng)。日本側(cè)重于行政指導(dǎo)，規(guī)范市場(chǎng)行為，嚴(yán)格控制進(jìn)入柜臺(tái)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)，以此達(dá)到保護(hù)投資者的目的。其次，它們登記基準(zhǔn)方面的實(shí)質(zhì)性不同。日本店頭市場(chǎng)的登記基準(zhǔn)形式上雖與美國NASTAQ中以小規(guī)模企業(yè)為對(duì)象的SMALLCAP相近，但其實(shí)質(zhì)基準(zhǔn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于形式標(biāo)準(zhǔn)。再次，企業(yè)進(jìn)入柜臺(tái)交易的目的不同。由于企業(yè)公開發(fā)行股份的第一目的在于籌措資金，而NASTAQ的各種費(fèi)用大大低于紐約證券市場(chǎng)，因此，美國有大量的已經(jīng)具備進(jìn)入紐約證券交易所資格的大企業(yè)仍然留在NASTAQ的NMS柜臺(tái)市場(chǎng)中。在日本，只有在東京、大阪證券交易所一部或二部上市的企業(yè)，才能得到公眾的信任。進(jìn)入一部或二部，通常必須從店頭市場(chǎng)開始。最后，投資者觀念不同。在美國，證券持有者主要是家庭經(jīng)濟(jì)和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，個(gè)人金融資產(chǎn)中50％以上是投向證券和非法人企業(yè)的，其中股票約占69．9％。這種敢于冒險(xiǎn)的投資態(tài)度，給柜臺(tái)市場(chǎng)帶來了活力。而在日本股市上，個(gè)人投資者所占股份只有23．5％，其余均為金融機(jī)構(gòu)、事業(yè)法人等掌握，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的柜臺(tái)市場(chǎng)，個(gè)人投資者很少。

日本以美國的中小企業(yè)投資法為藍(lán)本，于1963年制定了中小企業(yè)投資育成公司法。成立了三個(gè)由政府、地方公共團(tuán)體以及民間企業(yè)共同出資的中小企業(yè)投資育成公司。對(duì)于有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，或有助于加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)國際競(jìng)爭(zhēng)的中小企業(yè)，經(jīng)過認(rèn)定以后，該公司實(shí)行股份投資，給以經(jīng)營、技術(shù)上的指導(dǎo)，并把企業(yè)一直扶持到能在證券市場(chǎng)上市籌資。日本的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的特點(diǎn)為：幾乎不參與創(chuàng)建企業(yè)的投資，對(duì)創(chuàng)建l0年以上的中小企業(yè)的投資約占2／3，對(duì)創(chuàng)建未滿5年的企業(yè)的投資僅占16％；參與企業(yè)投資的幾乎都是證券、金融機(jī)構(gòu)下屬的子公司型投資公司；融資比投資多；從投資領(lǐng)域看，非高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)占較大比率。由此可見，日本的風(fēng)險(xiǎn)投資公司盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，力求將失敗率控制在最低程度。

三、中外中小企業(yè)融資制度的比較

(一)融資體系的比較

從直接融資看，我國中小企業(yè)的債券市場(chǎng)和股權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)育不足，造成了中小企業(yè)融資過于依賴間接融資體系；從間接融資看，中小企業(yè)的政策性融資還未建立，直到1997年擔(dān)保機(jī)構(gòu)才剛剛發(fā)育，所以，商業(yè)銀行體系承擔(dān)了全部中小企業(yè)融資重任，這是不正?，F(xiàn)象；從商業(yè)銀行體系的運(yùn)作看，四大國有獨(dú)資商業(yè)銀行并不適應(yīng)中小企業(yè)融資的要求，因此，需要改革。

(二)融資方式的比較

到目前為止，我國股票市場(chǎng)的流通股總市值還不到GDP的20％，債券市場(chǎng)也受到嚴(yán)格的金融管制，中小企業(yè)難以通過直接融資渠道獲得資金。從間接融資看，中小企業(yè)主要通過抵押和擔(dān)保手段向商業(yè)銀行融資，并且，難以得到政策性的擔(dān)保支持，融資手段的單一，造成了中小企業(yè)的融資困難。

(三)融資風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)的比較

第6篇：間接融資和直接融資的區(qū)別范文

在中國建國60多年和改革開放30年之后的今天，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資需求早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中國銀行體系的供給能力。在《十二五規(guī)劃綱要》中，債券市場(chǎng)被確定為直接融資的主流方向?？偫硪苍趦蓵?huì)期間明確指出，要從5個(gè)方面提高債券市場(chǎng)的效率，從而使其作為直接融資的主流市場(chǎng)，包括統(tǒng)一監(jiān)管體制、信用責(zé)任機(jī)制強(qiáng)化、分類管理、豐富債券品種，以及債券投資者保護(hù)等。

中國債券市場(chǎng)有四個(gè)審批部門、兩個(gè)交易市場(chǎng)、兩種交易方式、兩個(gè)結(jié)算登記體系。就審批部門而言，有財(cái)政部、發(fā)改委、銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)、證監(jiān)會(huì)。交易市場(chǎng)分為最小交易額為1000萬面值、由機(jī)構(gòu)客戶組成的銀行間債券市場(chǎng)，和最小交易額為1000元面值的交易所市場(chǎng)。前者通過每個(gè)交易員打電話的詢價(jià)方式進(jìn)行交易，而后者則是在網(wǎng)絡(luò)上通過證券公司的交易軟件進(jìn)行的集中撮合式交易。同時(shí)兩者都有各自的結(jié)算登記中心。復(fù)雜現(xiàn)狀必然要求建立一個(gè)統(tǒng)一的管理機(jī)制并逐步完善，提高整體債券市場(chǎng)的交易環(huán)境，合理地將社會(huì)融資需求同社會(huì)資金及傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)資金有效銜接起來。

債券市場(chǎng)中最大的風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)(簡(jiǎn)單而言是指不能按時(shí)償還所欠債務(wù)或債券發(fā)行人的信用情況有明顯下滑或負(fù)面變化)。在年輕的中國債券市場(chǎng)中我們還沒有經(jīng)歷過真正的信用事件，但一個(gè)沒有信用事件的市場(chǎng)并不是一個(gè)好市場(chǎng)。因?yàn)?，暫時(shí)沒有信用事件并不代表以后永遠(yuǎn)沒有信用事件。缺乏信用事件恰恰可能造成一個(gè)沒有信用事件承受能力和機(jī)制的債券市場(chǎng)，這對(duì)債券市場(chǎng)發(fā)展具有毀滅性的潛在威脅一這個(gè)概率在《十二五規(guī)劃綱要》的推動(dòng)下可能越來越小。

符合自然經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的金融產(chǎn)品研發(fā)一般而言是自下而上的。簡(jiǎn)單而言，社會(huì)資金需求應(yīng)該是金融產(chǎn)品研發(fā)的最主要?jiǎng)恿Α６袊F(xiàn)在還是處于“強(qiáng)壓教育方式”，一般是由上至下的審批和強(qiáng)制執(zhí)行。在“十二五”期間，我們希望看到金融研發(fā)自由的氣息可以在債券市場(chǎng)中逐步加大。

第7篇：間接融資和直接融資的區(qū)別范文

[論文關(guān)鍵詞]中小企業(yè)融資；融資制度；制度創(chuàng)新

一、中小企業(yè)融資困難具有持久性和非公開性

貨幣政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化對(duì)中小企業(yè)的影響非常明顯。其原因，一是在貨幣政策緊縮導(dǎo)致銀行收縮貸款時(shí)，大企業(yè)可以選擇其它融資渠道，也能憑借其市場(chǎng)勢(shì)力強(qiáng)占中小企業(yè)的商業(yè)信用，而中小企業(yè)做不到這些。事實(shí)上，由于中小企業(yè)具有信息不透明的特點(diǎn)，因此大都與一家當(dāng)?shù)劂y行結(jié)成長(zhǎng)期關(guān)系融資，在貨幣緊縮時(shí)，即使中小企業(yè)想轉(zhuǎn)向其它銀行融資，也很不容易，因?yàn)榕c新銀行達(dá)成關(guān)系需要一個(gè)相互了解的過程。

二是貨幣緊縮可能導(dǎo)致利率提高，從而降低了抵押品價(jià)值，這對(duì)以抵押融資為主的中小企業(yè)而言，影響更大。三是中小企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)本來就高于大企業(yè)，在貨幣緊縮時(shí)尤其如此。在這種情況下，即使有中小企業(yè)愿意支付高于市場(chǎng)利率的風(fēng)險(xiǎn)貼水，但由于銀行擔(dān)心逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，仍然不會(huì)對(duì)愿意支付高利率的中小企業(yè)放款，在這種情況下，利率的調(diào)節(jié)功能受到其它因素的制約。從上世紀(jì)90年代初發(fā)生在美國的信貸緊縮(creditcrunch)，到90年代后期的亞洲金融危機(jī)，中小企業(yè)所受沖擊要遠(yuǎn)高于大企業(yè)，承受力則遠(yuǎn)小于大企業(yè)。我國歷次為防止經(jīng)濟(jì)過熱而實(shí)施的宏觀調(diào)控，最先叫緊的也是中小企業(yè)，在宏觀調(diào)控中，不少地方的民間金融重新趨于活躍，也從一個(gè)側(cè)面反映了中小企業(yè)目前的正規(guī)金融渠道仍有待完善。這并不完全是宏觀調(diào)控中的特殊問題，而是一個(gè)長(zhǎng)期存在的有待解決的普遍性難題。

中小企業(yè)融資約束具有普遍性和持久性。即使在金融體系和金融市場(chǎng)相當(dāng)完善的美國，這一問題也始終成為政府和學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)，并為此建立了多種形式的政策扶持體系。事實(shí)上，中小企業(yè)作為一個(gè)整體，在一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步中的作用十分突出；但作為個(gè)體，則存在一些自身的內(nèi)在“缺陷”，比如信息不透明，發(fā)展不確定，交易不經(jīng)濟(jì)等。這些“缺陷”與日益現(xiàn)代化的金融體系有一定沖突，也說明中小企業(yè)融資約束具有一定的內(nèi)生性。但問題是，這些所謂的“缺陷”正是中小企業(yè)與生俱來的特點(diǎn)，如果沒有這些“缺陷”，也就沒有中小企業(yè)相對(duì)于大企業(yè)的經(jīng)營優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)。因此，問題的關(guān)鍵不是中小企業(yè)自身要改變什么，而是我們的金融環(huán)境，包括制度、機(jī)制和產(chǎn)品，要努力去適應(yīng)中小企業(yè)的這些特點(diǎn)。

中小企業(yè)的特點(diǎn)，決定了其融資方式的非公開性。公開融資以非特定的公眾投資者為交易對(duì)象，通過在公開金融市場(chǎng)上發(fā)行有價(jià)證券融資。與公開融資相比，一切在有限范圍內(nèi)向特定投資者出售債務(wù)或股權(quán)的外部融資行為，都是非公開融資。如銀行貸款就是企業(yè)與一家銀行(特定資金提供者)之間非公開交易的融資行為；租賃融資、典當(dāng)融資也屬于一對(duì)一式的非公開融資交易；商業(yè)信用，因是具有特定購銷關(guān)系的企業(yè)之間以賒賬方式相互提供信用的融資方式，也歸入非公開融資；股權(quán)融資的各種形式的私募發(fā)行也屬于非公開融資。一般而言，能夠公開融資的只是少數(shù)信譽(yù)良好、成熟穩(wěn)定的大企業(yè)，而非公開融資適用的企業(yè)范圍則大得多。從大多數(shù)國家企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)看，公開融資的比重較非公開融資要低得多，其重要性也遠(yuǎn)不如非公開融資。以金融市場(chǎng)最為發(fā)達(dá)的美國為例，1970—1985年期間，作為非公開融資典型方式的銀行貸款，在企業(yè)外源融資所占比重則高達(dá)61．9％。相反，由于公開上市企業(yè)大量回購股份的緣故，1982—1990年間，企業(yè)凈股份(股票發(fā)行額與回購額的差額)發(fā)行額在其融資總額中所占比重不足15％，近幾年甚至是負(fù)值。

非公開融資與公開融資對(duì)企業(yè)信息透明度、經(jīng)營穩(wěn)定性及治理結(jié)構(gòu)的要求不同。其中最重要的區(qū)別，是對(duì)企業(yè)信息透明度要求的差異。

不少文獻(xiàn)在分析中小企業(yè)為何不能公開上市融資時(shí)，往往將此歸結(jié)為中小企業(yè)過小的融資規(guī)模與資本市場(chǎng)過高的融資費(fèi)用之間的沖突。其實(shí)這一因素只是問題的表象，問題的實(shí)質(zhì)在于，其一，與大企業(yè)相比，中小企業(yè)必須更加保持經(jīng)營的不透明性，這正是其內(nèi)在的競(jìng)爭(zhēng)要求和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。其二，依據(jù)按公開上市標(biāo)準(zhǔn)披露的財(cái)務(wù)信息，不能準(zhǔn)確判斷中小企業(yè)真實(shí)的信用狀況。

二、主銀行制度：中小企業(yè)間接融資的國際經(jīng)驗(yàn)

在銀行的間接融資方面的一項(xiàng)有效制度安排，是基于密切銀企關(guān)系的主銀行制度。通常而言，銀企關(guān)系包括兩種類型：一是所謂的保持距離型；二是所謂的控制導(dǎo)向型。前者主要適用于大企業(yè)與銀行之間，后者則適應(yīng)于中小企業(yè)與銀行之間。在控制導(dǎo)向型銀企關(guān)系中，最典型的就是主銀行制度。主銀行制度是指一家企業(yè)的全部或大多數(shù)金融服務(wù)固定地由一家銀行提供。與此同時(shí)，主銀行對(duì)企業(yè)擁有相機(jī)介入治理的權(quán)利，甚至可以持有企業(yè)的股份，包括有投票權(quán)的股份。

美國關(guān)于小企業(yè)融資的主流文獻(xiàn)十分強(qiáng)調(diào)銀企之間的信息不對(duì)稱，十分強(qiáng)調(diào)基于主銀行的關(guān)系型融資的重要作用。原因就是小企業(yè)信息不透明，如果象大企業(yè)那樣隨意選擇融資方式，隨意選擇與之交易的銀行，其信息轉(zhuǎn)換成本就非常高，而主銀行制度有利于改變這一狀況，既有利于銀行獲取和積累企業(yè)信息以及對(duì)企業(yè)實(shí)施必要的監(jiān)控，也有利于小企業(yè)獲得穩(wěn)定的融資渠道。

特別是銀行在對(duì)中小企業(yè)融資時(shí)，很大程度上不是依據(jù)其財(cái)務(wù)報(bào)表這類“硬信息”是否“好看”，而是依據(jù)與中小企業(yè)密切接觸的信貸經(jīng)理的主觀判斷。這些與中小企業(yè)密切接觸的信貸經(jīng)理，通過了解該企業(yè)的同行及經(jīng)銷渠道，主要業(yè)主個(gè)人的信用狀況，甚至企業(yè)差旅費(fèi)規(guī)模與用電情況的變化，采集到豐富的、關(guān)于中小企業(yè)真實(shí)經(jīng)營狀況的“軟信息”。主銀行制度能夠?yàn)殂y行為獲得這些“軟信息”提供便利，因而是一種針對(duì)中小企業(yè)融資較為有效的制度安排。據(jù)美國學(xué)者的研究，2001年美國小企業(yè)從主銀行(主要指與該企業(yè)同處一地的社區(qū)銀行)的融資占85％，與主銀行保持融資關(guān)系時(shí)間平均達(dá)9年以上(Berger，2002)。由此可見，主銀行對(duì)小企業(yè)融資是非常重要的，特別是在經(jīng)濟(jì)處于下降周期時(shí)，這種穩(wěn)定的銀企關(guān)系對(duì)小企業(yè)渡過難關(guān)更是至關(guān)重要。

盡管美國的銀企關(guān)系從總的來說并不是控制導(dǎo)向的，主銀行也不是人為的制度安排，而是根據(jù)企雙方互相選擇的自然結(jié)果，但這一經(jīng)驗(yàn)是值得我們借鑒的。反觀我國的現(xiàn)狀，銀企之問缺乏一個(gè)相互信任、相互依存業(yè)的、正常的符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的銀企關(guān)系。相反，企業(yè)甚至地方政府想方設(shè)法逃廢銀行債務(wù)，結(jié)果企業(yè)雖然暫時(shí)得益，但破壞了銀企關(guān)系的基礎(chǔ)，中小企業(yè)很難從銀行獲得穩(wěn)定的支持，比如授信額度銀行就很少給中小企業(yè)。過去我們?cè)?jīng)實(shí)行過主辦銀行制度，當(dāng)時(shí)雖然主要針對(duì)大企業(yè)，但同樣因?yàn)檫@些原因半途而廢。現(xiàn)在針對(duì)中小企業(yè)重提主辦銀行，應(yīng)在制度設(shè)計(jì)上避免重蹈覆轍，特別是要賦予銀行相機(jī)介入企業(yè)治理的權(quán)利，包括在企業(yè)債務(wù)重組方面的主導(dǎo)權(quán)。主銀行制度應(yīng)主要在城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社中推行，大銀行并不一定適宜。

三、建立以多種形式股權(quán)私募為基礎(chǔ)的中小企業(yè)直接融資體系

中小企業(yè)不僅需要銀行的間接融資，更需要直接融資，特別是股權(quán)性質(zhì)的直接融資。由于中小企業(yè)信息不透明，難以通過公開資本市場(chǎng)融資，因此中小企業(yè)的直接融資形式，主要就是各種形式的私募。

私募市場(chǎng)是一個(gè)不依賴金融中介而是由投融資雙方直接接觸的市場(chǎng)，大都是與特定投資者相交易的場(chǎng)外市場(chǎng)。私募市場(chǎng)的有效性，既取決于相關(guān)交易制度的完善，更取決于公司制度及相關(guān)法律的安排。無論是與發(fā)達(dá)國家相比，還是與一些新興經(jīng)濟(jì)體相比，我國的公司制度都不利于中小企業(yè)獲得直接融資。具體表現(xiàn)為：一是設(shè)立股份有限公司的“門檻”過高。《公司法》規(guī)定：設(shè)立股份有限公司的最低資本額是1000萬人民幣，與國際比較，這一標(biāo)準(zhǔn)明顯過高。二是設(shè)立股份公司不等于公開發(fā)行股票(公募)；而公開發(fā)行也不等于公開上市。我國《公司法》規(guī)定：股份有限公司的設(shè)立，可采取發(fā)起設(shè)立或公開發(fā)行兩種方式進(jìn)行。但在企業(yè)改制實(shí)踐中，似乎形成了一種固定模式：設(shè)立股份有限公司就等于公開發(fā)行股票和公開上市?，F(xiàn)有約5700家股份公司均無一例外地采取公開發(fā)行的募集方式。而即使是對(duì)于公開發(fā)行的毆票，其交易方式也不只是公開上市一種。在我國大陸地區(qū)現(xiàn)有的約5700家股份公司中，已經(jīng)公開上市的約2200家，其余公司也正在等待上市。超級(jí)秘書網(wǎng)

為此，我們應(yīng)積極推進(jìn)公司制度的改革，為多層次私募資本市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)造條件。

1．降低股份有限公司的設(shè)立條件

鼓勵(lì)以發(fā)起設(shè)立而非公開募集方式設(shè)立股份公司我國臺(tái)灣地區(qū)除汽車行業(yè)等少數(shù)資本密集行業(yè)外是25萬(300萬新臺(tái)幣)，歐洲國家基本不超過100萬。顯然設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)過高，就會(huì)直接限制股份有限公司的數(shù)量，現(xiàn)在我國大陸地區(qū)工業(yè)領(lǐng)域的股份有限公司僅5700家，而臺(tái)灣地區(qū)在2002年7月底就多達(dá)15．9萬家。因而，對(duì)股份公司的設(shè)立，應(yīng)視同其它企業(yè)組織形式的設(shè)立一樣，降低最低出資標(biāo)準(zhǔn)，以鼓勵(lì)更多的中小企業(yè)通過私募方式設(shè)立股份公司。只有在股份公司的設(shè)立制度上進(jìn)行比較徹底的改革，才能真正創(chuàng)造出中小企業(yè)對(duì)股權(quán)融資市場(chǎng)，特別是私募股權(quán)市場(chǎng)的需求，才能激發(fā)出創(chuàng)業(yè)和投資熱情。

第8篇：間接融資和直接融資的區(qū)別范文

[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè)融資 金融危機(jī) 多元化融資策略

一、引言

隨著我國中小企業(yè)不斷發(fā)展壯大,它在保證國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)、促進(jìn)就業(yè)、推動(dòng)地區(qū)發(fā)展、加快科技創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化等方面發(fā)揮著越來越重要的作用,在國民經(jīng)濟(jì)中的地位也愈加重要。有數(shù)據(jù)顯示:占企業(yè)總數(shù)99.8%的中小企業(yè)貢獻(xiàn)了國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%,創(chuàng)造了75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位和53%的稅收收入。但是,融資難一直是困擾和阻礙中小企業(yè)發(fā)展的難題。我國每年有30%左右的中小企業(yè)倒閉,而其中約60%是因融資問題得不到解決所致。如何創(chuàng)造更好的融資環(huán)境以支持中小企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)引起各方面的高度重視。2008年美國爆發(fā)金融危機(jī),由此引發(fā)全球性金融危機(jī)。盡管我國政府為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)實(shí)施了一系列的救市政策,但是金融危機(jī)所產(chǎn)生的影響無法在短時(shí)期內(nèi)消除,經(jīng)濟(jì)仍然需要一段時(shí)間才能恢復(fù)。因此,原本就面臨融資困境的中小企業(yè)融資又開始面臨金融危機(jī)的壓力和挑戰(zhàn),隨著金融危機(jī)影響的深入,中小企業(yè)融資難再度成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一個(gè)極為緊迫的重大問題。金融危機(jī)對(duì)中小企業(yè)融資造成了什么影響以及如何在這種環(huán)境下生存發(fā)展,采取什么措施化解中小企業(yè)融資難就成為社會(huì)各界比較關(guān)注的問題。

二、金融危機(jī)給中小企業(yè)融資帶來的新挑戰(zhàn)

中小企業(yè)對(duì)穩(wěn)定和促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重要作用,但是,中小企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中仍面臨著技術(shù)落后、融資困難、信息閉塞、品牌落后、人才缺乏、管理制度不完善等不容忽視的制約因素。融資困難在中小企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展中一直是最為突出的問題。隨著金融危機(jī)的發(fā)展,開始影響到我國實(shí)體經(jīng)濟(jì),尤其是中小企業(yè)的生存和發(fā)展受到了很大的影響。在當(dāng)今金融危機(jī)的大背景下,面臨資本流動(dòng)性的嚴(yán)重不足,中小企業(yè)的融資更是雪上加霜。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),僅2008年上半年就有6.7萬家中小企業(yè)倒閉。中小企業(yè)的倒閉主要原因來自于四個(gè)方面:材料漲價(jià)、人工成本提高、人民幣大幅升值、融資難。而在這四方面因素中,最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的就是企業(yè)融資難問題。中小企業(yè)融資一般分為外部融資和內(nèi)源性融資。外部融資就是從金融機(jī)構(gòu)獲得資金和直接融資市場(chǎng)獲得資金。內(nèi)源性融資是企業(yè)的留存收益,一般包括折舊資金、未分配利潤等。因此,金融危機(jī)對(duì)中小企業(yè)融資的影響在以上三個(gè)方面都有表現(xiàn)。

1. 金融危機(jī)對(duì)中小企業(yè)間接融資的影響

金融危機(jī)給我國金融機(jī)構(gòu)海外投資造成了巨額損失。近年來我國加快了金融機(jī)構(gòu)的股份制改革和重組,中國6家商業(yè)銀行在海外上市,并且紛紛增加了海外投資,這樣必然受到海外金融的影響。根據(jù)《證券市場(chǎng)周刊》測(cè)算,在本次金融危機(jī)中這些金融機(jī)構(gòu)海外投資出現(xiàn)了虧損,其中中行虧損額最大,約為38. 5億元,建行、工行、交行、招行及中信銀行依次虧損5.76億元、1.20億元、2.52億元、1.03 億元、0.19億元。這些巨額的損失使各大商業(yè)銀行在今后的發(fā)展中提高了自身經(jīng)營的謹(jǐn)慎性,一方面嚴(yán)格規(guī)范和執(zhí)行借貸標(biāo)準(zhǔn),加強(qiáng)內(nèi)部控制制度建設(shè),提高自身管理能力;另一方面通過減少貸款額,降低金融危機(jī)帶來的損失。銀行業(yè)和資本市場(chǎng)的這一變化對(duì)中小企業(yè)的損害是最直接,也最為慘重。因?yàn)榇笃髽I(yè)的信譽(yù)以及資金規(guī)模使得他們對(duì)于貨幣政策從緊的反應(yīng)相對(duì)遲緩,而中小企業(yè)則不然,由于中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小、盈利水平有限、信用度不高、內(nèi)部財(cái)務(wù)制度不健全,再加上缺乏可抵押的資產(chǎn),這更加影響了從金融機(jī)構(gòu)中獲得貸款,從而影響企業(yè)的發(fā)展。

2. 金融危機(jī)對(duì)中小企業(yè)直接融資的影響

在金融危機(jī)的沖擊下,美國股價(jià)大幅下跌,并波及世界各國的股票市場(chǎng)。我國的股票市場(chǎng)同樣也受到了美國股票市場(chǎng)的沖擊。金融危機(jī)打擊了投資者的信心并在金融市場(chǎng)產(chǎn)生了示范效應(yīng)。我國內(nèi)地股市雖然開放度不高,但是與港股的聯(lián)動(dòng)性在加強(qiáng),香港股市對(duì)全球金融市場(chǎng)的反映,在一定程度也會(huì)傳導(dǎo)到內(nèi)地A股市場(chǎng)。這導(dǎo)致了上證指數(shù)從2007年10月份的6124點(diǎn)暴跌至1638點(diǎn),雖然2009年上證指數(shù)在回升,但是一直在3000點(diǎn)左右徘徊。由于我國對(duì)企業(yè)發(fā)行股票和債券的資格要求比較嚴(yán),一般中小企業(yè)很難達(dá)到,從融資數(shù)量上看,股票、債券融資僅占中小企業(yè)融資數(shù)量的2%左右,但金融危機(jī)造成中小企業(yè)在直接融資市場(chǎng)融資更加困難。

3. 金融危機(jī)對(duì)中小企業(yè)內(nèi)源性融資的影響

內(nèi)源融資是企業(yè)不斷從自身內(nèi)部取得資金并轉(zhuǎn)化為投資的過程,具有原始性、自主性、低成本和抗風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)。金融危機(jī)產(chǎn)生后,我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指數(shù)出現(xiàn)下滑的現(xiàn)象。金融危機(jī)背景下的企業(yè)減產(chǎn)不可避免,由此產(chǎn)生的裁員、降薪等問題也是屢見不鮮。一方面由于金融危機(jī)造成我國外向型的中小企業(yè)出口萎縮,利潤下降。另一方面由于投資者信心不足,企業(yè)投資不足,生產(chǎn)資料需求降低,企業(yè)效益下降,許多中小企業(yè)經(jīng)營困難甚至虧損,從而導(dǎo)致企業(yè)留存收益減少和資金緊張狀況的發(fā)生,造成企業(yè)內(nèi)源性融資不足。

4. 金融危機(jī)對(duì)民間融資的影響

民間金融是一種沒有經(jīng)過國家工商行政部門注冊(cè)登記的金融組織形式、金融行為、金融市場(chǎng)。由于我國長(zhǎng)期以來對(duì)民間融資歧視,分不清非法吸收公眾存款和民間融資的區(qū)別,造成了民間融資沒有發(fā)展起來,尤其受金融危機(jī)的影響,民間融資發(fā)展更加困難。

三、金融危機(jī)背景下的中小企業(yè)多元化融資的策略分析

進(jìn)入2008年以來,由于金融危機(jī)的爆發(fā),中小企業(yè)的融資環(huán)境更為惡劣。為了規(guī)避金融危機(jī)對(duì)企業(yè)融資的不利影響,多元化融資成為問題解決的關(guān)鍵。為解決融資難題,構(gòu)建中小企業(yè)多元化融資途徑,需要采取綜合治理,需要政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和全社會(huì)多方的共同努力。

1. 多元化融資的理論依據(jù)

企業(yè)融資是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程,是企業(yè)在既定的約束條件和金融制度安排下,基于對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)、融資成本與融資收益的比較所作出的。權(quán)衡融資成本和風(fēng)險(xiǎn)建立最佳融資結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化,是現(xiàn)代融資理論研究的重要內(nèi)容。在現(xiàn)實(shí)中,研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)或融資模式至少受到以下三個(gè)方面的影響:一是企業(yè)所處的制度環(huán)境;二是企業(yè)所在的行業(yè)特征;三是企業(yè)自身的特點(diǎn)(如股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營者能力、企業(yè)規(guī)模大小等)。對(duì)于我國實(shí)際情況而言,資本市場(chǎng)、公司治理結(jié)構(gòu)相對(duì)于西方國家的運(yùn)作效率本身存在很大差距,融資制度和企業(yè)管理水平等因素對(duì)企業(yè)融資方式和融資策略的選擇影響更大。多元化融資對(duì)中企業(yè)的影響是多方面的,無論是對(duì)業(yè)務(wù)和市場(chǎng)能力的促進(jìn)、對(duì)治理結(jié)構(gòu)和管理水平的改善,還是對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的構(gòu)建都起到了良好的促進(jìn)作用。

(1)多元化融資的范圍

多元化融資是在保持傳統(tǒng)企業(yè)融資方式的基礎(chǔ)上,拓展長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)效應(yīng)的融資方式。在銀行貸款、上市融資以外,不少新型的融資方式都是企業(yè)值得嘗試和應(yīng)用的,具體來說包括直接融資方式中的:海外上市、私募股權(quán)基金、中小企業(yè)集合債券等,間接融資間接融資中的:動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保融資、團(tuán)體貸款、小額貸款公司貸款、融資租賃等等。

( 2) 多元化融資對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的意義

①有利于分散銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)

在銀行主導(dǎo)型融資體系下, 企業(yè)產(chǎn)生的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等諸多風(fēng)險(xiǎn)無一例外地通過信貸途徑向銀行傳導(dǎo)和轉(zhuǎn)嫁, 成為金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要隱患。融資的多元化發(fā)展減少了銀行的承貸壓力, 降低了銀行貸款在企業(yè)融資總額中的占比,從而降低了金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

②有利于資金優(yōu)化配置, 提高使用效率

一是很多新興融資方式的資金使用效率較高,如票據(jù)使用量的增加,使資金流轉(zhuǎn)加快, 減少了企業(yè)資金占用,通過背書轉(zhuǎn)讓就可完成結(jié)算,在資金緊張時(shí),可以通過票據(jù)貼現(xiàn)取得資金。又如企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部融資,靈活調(diào)劑子公司之間的資金余缺, 提高了企業(yè)內(nèi)部資金的利用效率,節(jié)省了財(cái)務(wù)費(fèi)用。二是不同的融資工具之間可以功能互補(bǔ),有利于優(yōu)化社會(huì)資金的配置。如民間融資、內(nèi)部調(diào)資、異地融資等方式具有信息靈、速度快、手續(xù)簡(jiǎn)便的優(yōu)勢(shì)。

③有利于企業(yè)信用意識(shí)的提升, 改善金融生態(tài)環(huán)境

相對(duì)于銀行貸款, 其他方式的融資需要企業(yè)有更高的信用度。而缺乏誠信的企業(yè)很難在市場(chǎng)上獲得融資, 這樣會(huì)促使企業(yè)按市場(chǎng)規(guī)則辦事, 增強(qiáng)誠信, 從而改善全社會(huì)的信用和投資環(huán)境。目前, 長(zhǎng)期性權(quán)益資本缺乏、貨幣政策調(diào)控沖擊等因素已成為企業(yè)融資的新難點(diǎn), 而加強(qiáng)信貸人權(quán)利保護(hù)是解決融資難的基礎(chǔ)。因此, 企業(yè)需要尋找新的更適合自己的融資方式, 以謀求更好的發(fā)展。

( 3)企業(yè)多元化融資的增值效應(yīng)

多元化融資與傳統(tǒng)的銀行貸款、上市等融資方式相比,最關(guān)鍵的區(qū)別在于一種增值效應(yīng)。比如,在融資租賃期間還有可能產(chǎn)生新的合作機(jī)遇;保險(xiǎn)融資,可為開展國際貿(mào)易的企業(yè)樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),增強(qiáng)抵御國際范圍內(nèi)各類貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)力,建立企業(yè)、銀行、保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期合作關(guān)系;國際化融資則可加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)村扶貧、自然資源管理等領(lǐng)域的建設(shè),提升經(jīng)濟(jì)“硬實(shí)力”,建立這些領(lǐng)域內(nèi)的國際和國內(nèi)影響力,實(shí)現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)融資的可持續(xù)發(fā)展。從多元化融資的增值效應(yīng)可以看出,它能夠明顯提高企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。金融危機(jī)增強(qiáng)了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和危機(jī)意識(shí),多元化融資的增值效應(yīng)帶來了融資方與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)管控,所以多元化融資對(duì)企業(yè)發(fā)展的意義就在于使企業(yè)占據(jù)融資和危機(jī)應(yīng)對(duì)的主動(dòng)地位,塑造核心競(jìng)爭(zhēng)力,使核心競(jìng)爭(zhēng)力的增值與融資并舉。

2. 金融危機(jī)背景下企業(yè)多元化融資策略的現(xiàn)實(shí)應(yīng)用

金融危機(jī)背景下企業(yè)多元化融資發(fā)展方向的實(shí)施不是一蹴而就的工作,科學(xué)穩(wěn)健的融資渠道改革是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)和動(dòng)力。目前,為構(gòu)建多元化的融資途徑,政府、銀行、企業(yè)各方都進(jìn)行了有益的探索和創(chuàng)新,在直接融資和間接融資方面出現(xiàn)了一些新的渠道和方式。

(1)企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定系統(tǒng)的中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略

融資和發(fā)展是密不可分的,企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略直接決定著對(duì)資金的需求。中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的制定包含預(yù)期的投資和回報(bào)分析,擴(kuò)大再生產(chǎn)的目標(biāo)分析等,由此也能夠協(xié)助企業(yè)明確需要融資的資金總量。此外,發(fā)展戰(zhàn)略還與企業(yè)的核心經(jīng)營方向有關(guān),企業(yè)近幾年的生產(chǎn)、經(jīng)營和開發(fā)都將圍繞核心戰(zhàn)略目標(biāo),所以企業(yè)通過對(duì)中長(zhǎng)期戰(zhàn)略的系統(tǒng)制定,有助于科學(xué)劃分各類融資方式的占比。

(2)企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定科學(xué)的融資組合

多元化融資并不意味著要企業(yè)摒棄傳統(tǒng)的融資方式,事實(shí)上傳統(tǒng)融資方式的優(yōu)勢(shì)始終是不可忽視的,多元化融資方式應(yīng)用的關(guān)鍵在于融資組合的制定。融資組合強(qiáng)調(diào)的是科學(xué)的融資選擇和占比分配。企業(yè)要根據(jù)中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略,在清晰的融資需求指引下確定最為適合的多元化融資方式,保證融資組合能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)降至最低,增值效應(yīng)實(shí)現(xiàn)最大化。當(dāng)然,多元化融資方式的應(yīng)用不是一成不變的,企業(yè)應(yīng)當(dāng)持續(xù)關(guān)注融資領(lǐng)域的最新信息,及時(shí)整合自身的融資組合,力求不斷挖掘多元化融資的潛在價(jià)值。除了政府和金融機(jī)構(gòu)的支持,中小企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實(shí)際情況,積極拓展融資渠道。在內(nèi)源融資方面可以實(shí)施員工持股計(jì)劃、預(yù)收賬款融資、質(zhì)押應(yīng)收賬款融資、專利權(quán)質(zhì)押融資以及產(chǎn)權(quán)交易等內(nèi)源性融資方式。在外源融資方面,除了依賴傳統(tǒng)外部資金支持,如銀行存款、風(fēng)險(xiǎn)基金、發(fā)行債券或企業(yè)上市等,鼓勵(lì)中小企業(yè)間開展金融互助合作,有條件的中小企業(yè)可以考慮風(fēng)險(xiǎn)投資、融資租賃和股權(quán)融資等創(chuàng)新型的融資方式。

總結(jié)

金融危機(jī)的爆發(fā)對(duì)企業(yè)融資是一項(xiàng)嚴(yán)峻的考驗(yàn),但同時(shí)也給企業(yè)多元化融資帶來了嶄新的發(fā)展機(jī)遇。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看,多元化融資對(duì)于企業(yè)應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn),提升償還能力具有不可替代的作用。更重要的是,多元化融資已經(jīng)不僅僅是融資策略,更是企業(yè)構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力的增值策略。相信在多元化融資的指引下,企業(yè)將會(huì)呈現(xiàn)出應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的積極態(tài)勢(shì),推動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展。

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第9篇：間接融資和直接融資的區(qū)別范文

金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的一個(gè)重要體現(xiàn)。20世紀(jì)后期以來，金融全球化以強(qiáng)大的勢(shì)頭迅猛發(fā)展，資本流動(dòng)、金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)全球化，極大地促進(jìn)了世界各國金融業(yè)的調(diào)整和改革以及世界各國在金融領(lǐng)域的合作。金融全球化對(duì)國際金融業(yè)的影響具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1、金融全球化推動(dòng)了國際投資的發(fā)展。世界金融業(yè)的相互融合和各國金融市場(chǎng)的相互滲透，使得國際間的資本融通日益簡(jiǎn)單快捷，國際間資金的劃撥和結(jié)算日益便利，從而為國際貿(mào)易和國際投資的進(jìn)一步發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。同時(shí)，金融市場(chǎng)的一體化也使一國的資金余缺能在世界范圍內(nèi)調(diào)配，閑置的資金可以轉(zhuǎn)變?yōu)橛馁Y本，使一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展可以不完全受制于國內(nèi)儲(chǔ)蓄和資金的積累，這就為世界經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展提供了前所未有的機(jī)遇，尤其是為一些低收人的發(fā)展中國家發(fā)展國民經(jīng)濟(jì)、提高國民收入創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，當(dāng)今世界上許多戰(zhàn)后新興的工業(yè)化國家和地區(qū)之所以能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高速起飛，是與金融全球化的發(fā)展趨勢(shì)分不開的。

2、金融全球化促進(jìn)了資本的國際化和生產(chǎn)的全球化。在金融全球化的趨勢(shì)之下，全球金融中心和金融市場(chǎng)形成了一個(gè)有機(jī)的整體，為跨國公司進(jìn)行全球投資提供了充足的資金來源，全球跨國公司因此而迅速發(fā)展和壯大?？鐕镜闹饕卣骶褪窃谌蛞惑w化戰(zhàn)略指導(dǎo)下在兩個(gè)以上的國家從事貿(mào)易、生產(chǎn)、金融等活動(dòng)。因此，跨國公司在世界范圍內(nèi)優(yōu)化配置資源，生產(chǎn)著全球性的產(chǎn)品，即：生產(chǎn)產(chǎn)品所用的資金、原材料、技術(shù)、勞動(dòng)力來自不同國家和地區(qū)，而產(chǎn)品也銷往不同國家和地區(qū)，在加速生產(chǎn)國際化的同時(shí)，又加強(qiáng)了國際資本和貿(mào)易的發(fā)展。

3、金融全球化促進(jìn)了國際金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)。金融全球化促進(jìn)了國際金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)，提高了資金的流通效率，有利于降低籌資成本、提高金融服務(wù)質(zhì)量。同時(shí)，金融全球化也推動(dòng)了金融產(chǎn)品和金融工具的開發(fā)，促進(jìn)了各種衍生金融工具的出現(xiàn)，并把它們傳遞到世界各地的金融市場(chǎng)上。新的金融衍生工具的不斷涌現(xiàn)，大大活躍了國際金融市場(chǎng)，豐富了金融產(chǎn)品，也使世界各地的投資者和籌資能夠更加靈活地通過金融市場(chǎng)進(jìn)行投資組合，不但獲取了更多的投資機(jī)會(huì)，而且在一定程度上亦分散了金融風(fēng)險(xiǎn)，提高了投資的效率。

4、金融全球化促進(jìn)了世界各國金融業(yè)的調(diào)整和改革。金融全球化的發(fā)展對(duì)各國管理體制提出更高的要求。資本的自由流動(dòng)和匯率的市場(chǎng)化等都要求增大金融管理體制的透明度和靈活性，因而世界各國都重視彼此之間的協(xié)調(diào)與合作。尤其是在當(dāng)今世界金融危機(jī)頻頻發(fā)生的背景下，世界各國不得不對(duì)本國的金融體制進(jìn)行調(diào)整和改革，使其融入到國際大市場(chǎng)中，進(jìn)而加快推動(dòng)了金融全球化的步伐。

二、我國金融業(yè)發(fā)展面臨的主要問題及挑戰(zhàn)

從目前來看，我國金融業(yè)在經(jīng)營模式、經(jīng)營理念、市場(chǎng)環(huán)境、技術(shù)手段、人才素質(zhì)以及風(fēng)險(xiǎn)防范諸多方面都與WTO體制還不相適應(yīng)，因此將面臨空前的壓力和挑戰(zhàn)。

1、金融管理體制的挑戰(zhàn)。目前，國內(nèi)金融業(yè)歷史包袱過重，組織機(jī)構(gòu)重疊，經(jīng)營機(jī)制不靈活，經(jīng)營效率低下，風(fēng)險(xiǎn)約束不強(qiáng)。尤其是銀行業(yè)，大部分銀行還不熟悉國際慣例，不能適應(yīng)在統(tǒng)一規(guī)則下進(jìn)行管理的要求。一些國有銀行至今還不是真正意義上的金融企業(yè)，它們沒有完全按照市場(chǎng)機(jī)制、競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則和效率原則進(jìn)行管理，在一定程度上仍承擔(dān)著政府宏觀調(diào)控的政策性職能，扮演著政府出納的角色。因此，管理上的差距是制約我國金融業(yè)發(fā)展的主要隱患。

2、服務(wù)手段與金融產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)?，F(xiàn)代金融業(yè)是以信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為平臺(tái)作支撐的，技術(shù)能力的差異將從根本上制約著我國金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。發(fā)達(dá)國家金融機(jī)構(gòu)無論是在技術(shù)手段創(chuàng)新上，還是在產(chǎn)品創(chuàng)新方面都處于領(lǐng)先地位。雖然我國的一些中資銀行目前正逐步實(shí)現(xiàn)了區(qū)域內(nèi)的計(jì)算機(jī)聯(lián)網(wǎng)、結(jié)算等中間業(yè)務(wù)，但國外銀行更勝一籌。國外許多銀行都能以計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)建立共享的客戶檔案庫，能對(duì)各種客戶進(jìn)行個(gè)性化服務(wù)，而且跨國金融機(jī)構(gòu)都擁有遍及世界的機(jī)構(gòu)體系，不僅能實(shí)現(xiàn)海內(nèi)外聯(lián)行資金的自由劃撥，而且可憑借快捷的資訊渠道為客戶提供全球24小時(shí)跟蹤服務(wù)，這種技術(shù)優(yōu)勢(shì)及其服務(wù)優(yōu)勢(shì)使他們能獲得更大的盈利。

3、人才競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)。隨著國外金融機(jī)構(gòu)在中國市場(chǎng)的不斷拓展，他們將會(huì)以高薪聘用、委以重任、優(yōu)厚福利、優(yōu)越工作環(huán)境等條件，吸引我國大量金融業(yè)的各類優(yōu)秀人才。如，現(xiàn)職國有銀行業(yè)務(wù)骨干和高層管理人員，金融機(jī)構(gòu)外派回國人員，學(xué)成歸國的留學(xué)生以及出色的高校畢業(yè)生。其結(jié)果將會(huì)是我國銀行業(yè)新一輪優(yōu)秀業(yè)務(wù)骨干流失。

4、融資風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)。目前，我國間接融資占金融資產(chǎn)形式的80％以上。這種金融資產(chǎn)形式或融資手段過于單一的現(xiàn)狀，是由債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)等直接融資市場(chǎng)不發(fā)達(dá)甚至嚴(yán)重滯后造成的。在西方發(fā)達(dá)國家，直接融資和間接融資的比例幾乎各占50％，而我國間接融資比例過高，不僅難以適應(yīng)WTO體制的要求，而且還會(huì)增大銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

5、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的挑戰(zhàn)。由于西方多數(shù)發(fā)達(dá)國家的銀行業(yè)都采取銀行、保險(xiǎn)、證券、信托等方面混業(yè)經(jīng)營方式，而這種混業(yè)經(jīng)營方式在目前國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷深化環(huán)境中具有明顯優(yōu)勢(shì)。一旦對(duì)外全面開放，國外銀行必將在資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、銀團(tuán)貸款市場(chǎng)等許多新領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)，對(duì)我國金融業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大的沖擊，使國內(nèi)銀行陷入市場(chǎng)縮小、業(yè)務(wù)蔞縮的窘境。

6、金融安全的挑戰(zhàn)。金融全球化使得國際間的資本流動(dòng)無序以及與各國貨幣政策的沖突，為國際游資的形成、發(fā)展及其擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造了金融環(huán)境，也給各國的金融臨管帶來了困難，進(jìn)一步加劇了國際金融為的脆弱性和金融泡沫。一旦允許國外金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模進(jìn)入，不僅勢(shì)必影響我國金融業(yè)的經(jīng)營，還會(huì)給我國金融業(yè)帶來了風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。我國金融業(yè)的透明度不高，監(jiān)管法規(guī)亦不健全，從根本上防范金融危機(jī)的基礎(chǔ)保障體系還不十分牢固，安全監(jiān)管能力顯得十分不足。這些都是威脅我國金融業(yè)安全的主要隱患。

三、加快我國金融業(yè)發(fā)展的對(duì)策建議1、加快金融體制改革步伐。我國金融體制變革的根本目標(biāo)是要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)制度改革、經(jīng)營效率優(yōu)先、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化和內(nèi)外部監(jiān)督有力。因此，借鑒國際大銀行的管理經(jīng)驗(yàn)，力爭(zhēng)在最短的時(shí)間內(nèi)，使我國銀行金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新、資產(chǎn)質(zhì)量、信用制度、服務(wù)效率、制約和激勵(lì)機(jī)制等方面與先進(jìn)國家的銀行業(yè)接軌，以增強(qiáng)參與國際競(jìng)爭(zhēng)的能力。同時(shí)，對(duì)國內(nèi)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)應(yīng)通過注冊(cè)、重組、剝離等方式區(qū)別處理，使國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)可以和外資金融機(jī)構(gòu)在同一起點(diǎn)上競(jìng)爭(zhēng)，從而實(shí)現(xiàn)金融業(yè)對(duì)外開放和金融體制改革的協(xié)調(diào)發(fā)展。

2、逐步建立統(tǒng)一的金融市場(chǎng)。在推進(jìn)我國金融業(yè)改革和對(duì)外開放的過程中，我國應(yīng)在資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)之間形成聯(lián)動(dòng)機(jī)制，逐步實(shí)現(xiàn)同類市場(chǎng)的統(tǒng)一，以利于貨幣政策更好地發(fā)揮宏觀調(diào)控的功能。尤其要發(fā)展資本市場(chǎng)，適當(dāng)擴(kuò)大直接融資。在間接融資為主的前提下，逐步提高直接融資的比重，以分散銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)。但是發(fā)展資本市場(chǎng)重在制度建設(shè)，它應(yīng)以中央銀行宏觀調(diào)控能力的提高和以高效率的間接融資作為先決條件。通過擴(kuò)大直接融資可以將銀行金融機(jī)構(gòu)部分不良資產(chǎn)證券化，有助于解決不良資產(chǎn)。資本市場(chǎng)是我國未來金融體系的主體，以股票和債券為載體的直接融資將成為實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄――投資這一轉(zhuǎn)化過程的主要途徑。因此，資本市場(chǎng)的建立和發(fā)展，在我國金融體系中將會(huì)發(fā)揮越來越大的作用。

3、做好全面開放金融市場(chǎng)的監(jiān)管準(zhǔn)備。我國對(duì)外金融開放必須是積極和穩(wěn)妥的。首先，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的安全、稽核、檢查、監(jiān)管等制度建設(shè)是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。對(duì)此，應(yīng)結(jié)合我國的國情，借鑒國外金融監(jiān)管手段，對(duì)即將全面開放的市場(chǎng)作好充分的監(jiān)管準(zhǔn)備，對(duì)尚未得到充分重視的金融電子商務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，要從立法防范的角度研究對(duì)策。其次，中央銀行應(yīng)重點(diǎn)探索符合《巴塞爾協(xié)議》稽核監(jiān)管原則的新的監(jiān)管方式，更新監(jiān)管理念，改進(jìn)管理體制，完善監(jiān)管體系，強(qiáng)化監(jiān)管能力，并強(qiáng)化對(duì)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量管理和金融安全指標(biāo)體系的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管，分業(yè)監(jiān)管，相互制衡監(jiān)管的原則，加強(qiáng)金融同業(yè)協(xié)作，提高金融業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)的整體能力。第三，進(jìn)一步健全中資金融機(jī)構(gòu)法人治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化一級(jí)法人體制，提高法人管理意識(shí)，加強(qiáng)對(duì)金融法人行為的約束和監(jiān)管。督促各金融機(jī)構(gòu)切實(shí)發(fā)揮董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、理事會(huì)的作用，并完善內(nèi)部控制制度，明確監(jiān)管責(zé)任，保證監(jiān)管的獨(dú)立性。真正實(shí)現(xiàn)對(duì)商業(yè)銀行本外幣、表內(nèi)外、境內(nèi)外業(yè)務(wù)監(jiān)管的統(tǒng)一以及對(duì)國內(nèi)外銀行監(jiān)管的統(tǒng)一，使金融監(jiān)管適應(yīng)WTO體制下推進(jìn)資本項(xiàng)目自由化條件的需求。第四，加強(qiáng)對(duì)金融衍生工具的監(jiān)管。20世紀(jì)9()年代的金融風(fēng)險(xiǎn)都直接或間接地與運(yùn)用衍生工具相關(guān)。因此，必須建立一個(gè)全國性的金融衍生工具監(jiān)管體系，制定衍生工具交易法規(guī)和規(guī)則，維持金融市場(chǎng)秩序，積極防范和分解各種金融風(fēng)險(xiǎn)。

4、拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，不斷開發(fā)金事產(chǎn)品。在世界范圍內(nèi)活躍發(fā)展的金融創(chuàng)新，給全球金融業(yè)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了深刻的影響。在金融創(chuàng)新的實(shí)踐過程中產(chǎn)生的新工具、新技術(shù)和新市場(chǎng)，在很大程度上革新了傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營方式，改變了金融總量和結(jié)構(gòu)，促進(jìn)了金融和經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。面對(duì)這一形式，我國的金融業(yè)只有以不斷的創(chuàng)親來應(yīng)對(duì)金融全球化的挑戰(zhàn)。

針對(duì)我國金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)有水平，目前我國金融業(yè)一方面要積極利用國際金融衍生產(chǎn)品來為我國的金融業(yè)服務(wù)；另一方面，要在改進(jìn)和鞏固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極增加業(yè)務(wù)品種，開展業(yè)務(wù)，開拓中間業(yè)務(wù)等。中間業(yè)務(wù)是銀行金融機(jī)構(gòu)新的利潤增長(zhǎng)點(diǎn)，也是將來國內(nèi)銀行競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)，為保證在中間業(yè)務(wù)上的市場(chǎng)份額，我國銀行業(yè)應(yīng)充分利有自身優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種，大力表外業(yè)務(wù)創(chuàng)新，逐步開展擔(dān)保類業(yè)務(wù)和不斷擴(kuò)大租賃、、委托投資理財(cái)信息咨詢等低風(fēng)險(xiǎn)或零風(fēng)險(xiǎn)中介業(yè)務(wù)的比重。

我國金融業(yè)應(yīng)以新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為依托，強(qiáng)化金融產(chǎn)品的科技創(chuàng)新。以電子化和網(wǎng)絡(luò)化為特色的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融業(yè)的經(jīng)營方式將產(chǎn)生巨大影響，同時(shí)亦開辟了金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的新空間。因此，我國金融業(yè)必須進(jìn)一步強(qiáng)化電子化和網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)。另外，要推行整合服務(wù)流程，創(chuàng)新服務(wù)理念，對(duì)客戶進(jìn)行“差別化服務(wù)”。據(jù)有關(guān)調(diào)查，我國商業(yè)銀行80％的利潤來自20％的優(yōu)質(zhì)客戶，優(yōu)質(zhì)客戶是銀行機(jī)構(gòu)經(jīng)營效益的重要依托和主要來源。要提高我國銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力，就要鞏固和拓展優(yōu)質(zhì)客戶資源，實(shí)行差別化服務(wù)戰(zhàn)略。即根據(jù)客戶的特征差異細(xì)分為不同的目標(biāo)客戶群，根據(jù)不同的客戶在經(jīng)營資源投入上及管理方式上采取不同的差別服務(wù)，實(shí)施不同的營銷策略，以多樣化的業(yè)務(wù)流程來適應(yīng)客戶多樣化的需求。

5、放松管制，由分業(yè)經(jīng)營走向混業(yè)經(jīng)營。在當(dāng)前全能銀行體制成為全球金融業(yè)主流的背景下，如何創(chuàng)造條件推動(dòng)我國銀行機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營模式向合業(yè)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)化是中國加入WTO后對(duì)金融業(yè)的現(xiàn)實(shí)要求。

我國銀行業(yè)要應(yīng)對(duì)日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和外來沖擊，必須根據(jù)自身的核心優(yōu)勢(shì)確定其業(yè)務(wù)范圍，選擇全能型發(fā)展模式，以充分實(shí)現(xiàn)其規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)和專業(yè)化分工經(jīng)濟(jì)的效益，才符合金融業(yè)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律性。事實(shí)上，目前對(duì)每一個(gè)境外金融機(jī)構(gòu)在中國的分支機(jī)構(gòu)來說，它們的業(yè)務(wù)決不會(huì)像中國的銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司那樣被限制在一個(gè)狹小的范圍內(nèi)。由此可見，分業(yè)經(jīng)營限制將使我國的金融機(jī)構(gòu)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中面臨不利的環(huán)境。因此，結(jié)合中國國情，我國金融體制結(jié)構(gòu)的目標(biāo)模式應(yīng)該是：在合理分工和競(jìng)爭(zhēng)有序的基礎(chǔ)上，建立業(yè)務(wù)適度交叉經(jīng)營的模式。這種混合經(jīng)營方式將有助于降低我國金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。