間接融資方式精選(九篇)

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第1篇：間接融資方式范文

1.新加坡組屋的投資模式

新加坡保障性住房被稱為組屋。組屋由政府主導進行開發(fā)與建設，由建屋發(fā)展局具體實施。新加坡建屋發(fā)展局成立于1960年，是國家發(fā)展部屬下的法定機構，也是新加坡唯一的公共住屋機構。新加坡建屋發(fā)展局是獨立性非營利機構，它的財政預算被納入國家計劃，可以無償?shù)玫秸畡潛艿耐恋亍＝ㄎ莅l(fā)展局代表政府建設組屋，不僅負責新加坡組屋的總體規(guī)劃、設計和建造，還是最大的房地產經營管理者。其主要職能包括制定住宅發(fā)展計劃，征用土地，組屋建造與管理，外包或承包工程，出租或出售房屋，房屋貸款。多年來，建屋發(fā)展局一直都是新加坡唯一獲授權的公共住屋機構，直到最近才有為數(shù)不多的私人發(fā)展商被允許參與公共房屋開發(fā)。

2.新加坡組屋的融資模式

新加坡組屋得以成功建設和運營主要取決于兩個方面，一是在政府干預下低成本獲得土地，二是財政支持下的多元化資金來源。1966年，新加坡政府頒布了《土地征用法令》（Land Acquisition Act），規(guī)定政府有權征用私人土地用于國家建設，可在任何地方征用土地建造公共組屋，政府有權調整被征用土地的價格，價格規(guī)定后，任何人不得隨意抬價，也不受市場影響。根據(jù)該項法令，新加坡政府協(xié)助建屋發(fā)展局以遠低于市場價格的價格獲得開發(fā)土地，保證了大規(guī)模建設公共住屋所需的土地。

建屋發(fā)展局多種渠道獲得組屋建設的資金來源，主要包括建房發(fā)展貸款、購房抵押貸款以及赤字津貼。建房發(fā)展貸款屬于政府貸款，建屋發(fā)展局可從財政部（公積金儲備）獲得兩種政府貸款：一種是利息為7.75%的60年貸款用于興建供出租的公共住房；另一種是利息6%的十年貸款，用于興建供出售的住房。購房抵押貸款是指政府將資金貸給建屋發(fā)展局，建屋發(fā)展局將這筆資金貸給組屋購買者（公屋按揭貸款）以及修繕組屋者（更新融資貸款），建屋發(fā)展局的貸款收入可用于其建設組屋。赤字津貼用以解決建屋發(fā)展局收支倒掛的現(xiàn)象，由于建屋發(fā)展局的主要收入來源是房租、維修保養(yǎng)費、利息、收費等，其支出費用主要是償還貸款利息及向政府繳納土地稅等，因此，建屋發(fā)展局往往存在著收支倒掛的現(xiàn)象。政府每年從財政預算中撥給建屋發(fā)展局一筆津貼以補償經營赤字。

此外，中央公積金制度的有效運行有力地支持了新加坡組屋建設、出租和出售的良性運行。在新加坡，中央公積金局同建屋發(fā)展局一樣具有舉足輕重的地位。中央公積金局成立于1955年，隸屬于勞工部，是一個獨立運作的半官方機構，所有新加坡公民和獲得永久居留權的居民，都必須參與公積金儲蓄計劃，繳交公積金是強制性的，具有法律效力。公積金賬戶分如下3個戶頭：一是普通賬戶（公積金的72.5%），用于家庭的投資，如購買政府組屋等；二是特別賬戶（公積金的10%），達到退休年齡時方能領取；三是醫(yī)療賬戶（公積金的17.5%）。普通賬戶部分主要用于購房，其中歸集資金約有20%被提做準備以應付提存，80%購買政府債券和消費。新加坡公積金制度實質上是按照國家政策通過3個賬戶歸集資金，將更多的資金投入保障住房的建設，而不是投入到商品房的建設中。目前，該局管理著超過1300億新元的龐大資金。完善的公積金制度是新加坡解決居民住房問題的重要保障，為新加坡組屋的建設和“居者有其屋”計劃提供了強大的金融支持。

二、日本保障性住房投融資模式

1.日本保障性住房投資模式

日本國土交通省是公共住房的管理機構，行使住房建設和管理監(jiān)督的職能，包括：（1）制定住房政策，建立住房政策操作機構；（2）制定、分配國家住房預算；（3）制定與執(zhí)行住房建設5年計劃；（4）對地方公共團體、公團、公庫等進行指導與監(jiān)督；（5）促進與推動民間住房建設。公共住房的供應機構包括：都市基盤整備公團、住宅供給公社以及民間房地產開發(fā)商。都市基盤整備公團，是政府全額出資的獨立企業(yè)法人，隸屬于國土交通省，負責解決城市中等收入以下家庭的住房問題，提供低租金出租房和廉價出售房。都市基盤整備公團成立于1999年，其前身為設立于1955年的住宅整備公團。2004年，日本政府再次調整了都市基盤整備公團的名稱和職能，將其更名為都市再生機構，將其職能調整為專門負責公共住房的用地籌劃，不再直接提供公共住房。在日本政府的住房保障體系中，住宅供給公社與都市基盤整備公團在組織機構、性質和職能基本相似，但又存在明顯的區(qū)別。公團直接向中央政府負責，面向全國中等收階層提供公共住房；而公社則歸地方政府所管，向本地區(qū)（中央政府提供資金支持）低收入貧困家庭提供公營住房，這些家庭的收入線在33%以下?，F(xiàn)階段，日本公共住房中用于出售的保障性住房主要由民間房地產開發(fā)商進行建設，政府機構為其提供土地以及資金支持。政府只負責供應出租性質的保障性住房。

2.日本保障性住房融資模式

（1） 公共出租房的融資模式

公共出租房的供給全部來源于都市再生機構，都市再生機構是政府全資的獨立行政法人機構，隸屬于國土交通省。其業(yè)務主要是土地儲備、整理、再開發(fā)和租賃住房的供給，不提供用于出售的住房，其服務對象為低收入家庭和高齡人士。都市再生機構的資本金來源于中央財政和地方財政，共為10581億日元，其中，中央財政和地方財政分別為9984億日元和20億日元。此外，都市再生機構還可以從其他途徑獲得資金來源，包括中央政府財政補助、財政資助以及財政投融資資金，地方政府財政資助，民間機構貸款，出租保障性住房的租金收入，儲備、整理和再開發(fā)土地的收入。

（2）公共出售房的融資模式

日本現(xiàn)今公共出售房是靠民間的房地產開發(fā)商供給的，房地產開發(fā)商的資金來源于民間商業(yè)金融機構以及住宅金融支援機構。住宅金融支援機構對開發(fā)商建造售價低廉保障性住房提供了有力的金融支持，在開發(fā)商、商業(yè)金融機構、資本市場之間搭建了一種有效的金融支援模式，具體包括：住宅金融支援機構對民間開發(fā)商的貸款，其比例可達建造費的90%，利率也低于市場水平；住宅金融支援機構從私人金融機構購買住宅貸款，以此為支持發(fā)行抵押貸款支持證券（MBS），從資本市場獲得資金；住宅金融支援機構對私人金融機構發(fā)放的長期固定利率住宅貸款提供擔保，保證對MBS的及時償還；民間金融機構向住宅金融支援機構購買保險，支付合同所約定的保險費，在其發(fā)放的住房貸款本息不能按期收回時，由住宅金融支援機構向其支付約定的保險金。

三、國外保障性住房投融資模式對我國的啟示

比較兩國保障性住房投融資模式，給我們以下啟示：

第一，從投資模式看，無論政府直接投資建設保障性住房，還是政府間接引導投資建設保障性住房，政府都是保障性住房建設的關鍵，保障性住房管理機構設置及功能安排直接影響保障房投資效率。保障性住房低收益的屬性決定了保障性住房不能完全依靠市場化供給，這就要求政府要建立相關機構，為保障性住房供給提供保障。新加坡、日本保障性住房管理機構都從分散趨向于集中，集中設置管理機構，明確安排職能分工，便于各種保障性住房政策的傳遞、執(zhí)行以及問責，相比之下，保障性住房管理機構設置分散，會導致溝通協(xié)調困難，不利于提高保障性住房的投資效率。目前，我國保障房建設投資、管理、分配體制、機制都不夠完善，保障房處于多頭管理狀態(tài)，國土資源部負責土地出讓管理，住房和城鄉(xiāng)建設部負責房屋規(guī)劃、房屋建設以及房屋管理，民政部門則主要負責資格審查。這種機構安排容易使保障性住房處于“多人管理”或是“無人管理”的情況，從而影響投資建設效率。我國需要加強保障性住房的統(tǒng)一管理，建立專門的歸口機構，提高保障性住房的管理層級，對保障性住房的土地出讓、建設規(guī)劃、資金供應等進行有效管理，降低協(xié)調成本，提高投資效率。

第二，從融資模式看，融資渠道多元化是各國解決保障性住房建設資金的共同之道，但是，保障性住房的多元化融資需要政府一系列的政策、制度支持。 政府財政投入是各國保障性住房建設資金的重要來源，但是，龐大的保障性住房建設資金更需要利用科學的制度設計，發(fā)揮政策引導和金融市場的作用，廣泛動員社會資金參與。新加坡通過強制性的公積金制度為其組屋建設提供了必要的資金支持；日本政府都更注重政策的杠桿和引導、激勵作用，在政府引導下進行金融創(chuàng)新和制度設計，發(fā)揮金融市場作用，為保障性住房建設和住房市場發(fā)展提供了強大的金融支持。日本根據(jù)出租型保障房和出售型保障房，采取不同的融資模式，引導私人投資者和私人企業(yè)投資適宜低收入人群居住的住宅，都是值得我國借鑒的做法。

第2篇：間接融資方式范文

摘 要 近年來，鄂爾多斯市的經濟高速發(fā)展，已是有目共睹的事實。同時，鄂爾多斯市的民間借貸和房地產融資問題也引起社會的普遍關注。在此背景下，本文試圖就如何真正實現(xiàn)鄂爾多斯民間資本借貸與房地產融資的深層次監(jiān)管問題做出分析。

關鍵詞 民間借貸房地產融資監(jiān)管

民間借貸一般是指處于官方正規(guī)金融體系以外自發(fā)形成的民間個體之間的資金借貸活動的總稱。民間借貸有廣義和狹義的區(qū)別，廣義的民間借貸是各種民間金融的總稱，狹義的民間借貸指民間個人之間的借貸活動。本文主要研究廣義的民間借貸。

一、鄂爾多斯民間借貸出現(xiàn)的原因

（一）經濟發(fā)展較快，需要較多的資金

近年來，在國際國內經濟大發(fā)展的背景下，鄂爾多斯充分抓住國家西部大開發(fā)的戰(zhàn)略機遇期，憑借國家對民族自治區(qū)出臺的大量優(yōu)惠政策，在很短的時間內構建較為完整的產業(yè)結構，形成幾個大的產業(yè)，快速增加了經濟實力，這就增加了資金的需求。

（二）私有制企業(yè)發(fā)展進一步促進了民間金融的發(fā)展

近年來鄂爾多斯市不斷深化改革，在市場經濟準入，財稅、金融方面加大了對非公有制的扶持力度，促進了非公有制經濟的發(fā)展，在一定程度上催生了民間金融的發(fā)展。

（三）民間資本的增大及投資意識的增強促進了民間金融的發(fā)展

隨著鄂爾多斯市經濟的迅速發(fā)展，當?shù)鼐用袷杖胨胶艽蟮奶岣撸?008 年人均 GDP 達到全國城市第三。隨著投資環(huán)境的改善和投資領域的擴展，越來越多的居民投資意識增強進而使得大量資金流向民間借貸領域。

（四）金融業(yè)的現(xiàn)狀與經濟需求不適應

一般說來，經濟的發(fā)展需要有相應的金融業(yè)的大力支持，但鄂爾多斯市經濟加快發(fā)展的同時金融業(yè)發(fā)展卻跟不上，銀行貨幣供應嚴重短缺，特別是近兩年貨幣供給總量減少，對鄂爾多斯市產生了較大影響。這樣產生的信貸的缺口就需要更多的民間資本的填充。

二、鄂爾多斯民間借貸與房地產融資的現(xiàn)狀

目前，隨著近些年房地產業(yè)的景氣，鄂爾多斯市的民間資本就大量的流向房地產業(yè)。但是近一年來國家房地產調控政策的執(zhí)行，使得房地產市場迎來了挑戰(zhàn)，一些小規(guī)模的房產企業(yè)出現(xiàn)金流減少甚至斷裂，資金短缺問題非常嚴重，這就給民間借貸市場造成一定的影響。因此，近期鄂爾多斯市頻頻出現(xiàn)的涉及房地產和民間借貸領域的案件，使得民間投資者信心大減。

由于民間資本與房地產融資具有自發(fā)性、隱蔽性和難以監(jiān)管等特點，綜合起來鄂爾多斯民間借貸與房地產融資潛在的風險概括為以下三點：第一，市場風險，鄂爾多斯市的民間借貸中房地產占較大部分，而且民間金融對此行業(yè)的依賴度較高，如果國家繼續(xù)加強對房產行業(yè)的政策性調控，民間借貸資金的安全性就會受到嚴重影響。第二，自身風險，現(xiàn)在民間借貸主要靠個人信用，隨著借貸資金越來越多，范圍越來越大，參與者之間的信息就會越來越不對稱，存在較大的風險隱患。第三，法律風險，目前，我國法律把向親友或單位內部針對特定對象吸收資金的行為排除在非法集資之外。不過，在特定對象等界定上依然不明朗，這使的很難區(qū)別非法集資與正常民間借貸之間的界限。以上這些風險也在向告訴我們加強對民間資本和房地產融資監(jiān)管的必要性。

三、實現(xiàn)民間借貸與房地產融資的深層次監(jiān)管的對策建議

（一）重新定義民間借貸的地位

重新定義民間借貸的地位是實現(xiàn)民間借貸與房地產融資的深層次監(jiān)管的前提。目前，正規(guī)的金融體系與非正規(guī)的民間金融體系在地位上存在極大地懸殊，民間融資體系長期被邊緣化，甚至非法化，這樣只會使民間金融缺乏監(jiān)控，增加民間借貸的整體風險。因此，政府應制定相關政策客觀理性的對待民間借貸不同業(yè)務的性質，合理疏導、綜合治理以規(guī)范民間借貸的開展。建議政府機構盡早確定民間借貸的合法地位， 為民間融資提供良好的環(huán)境。

（二）建立健全民間借貸及房地產融資的監(jiān)管機制

由于民間融資借貸具有多種方式，而且隨著民間借貸的發(fā)展，其活動范圍向擔保、典當、投資等領域延伸，因此，必須適應民間借貸的發(fā)展完善監(jiān)管的機制，這就要求我們既要明確監(jiān)管部門職責及分工，也要在各監(jiān)管部門之間形成協(xié)調制約機制。

（三）嚴格限定民間借貸和房地產融資的利率水平

由于民間借貸的借方具有相對強勢的地位，因此經常會出現(xiàn)貸款方故意抬高借貸的利率水平，嚴重干擾了民間借貸的公平性，也在一定程度上侵害了借款人的合法權益。因此，監(jiān)管部門應當對民間借貸利率的最高限額作較為明確的規(guī)定，以杜絕借款人高利貸行為。目前法律規(guī)定，民間借貸利率不得超過銀行同類貸款利率的四倍，并且貸款利息不能計入本金計算復利。這在很大程度上可以約束民間借貸水平。此外，為了保障民間借貸的秩序，對于違法上述規(guī)定的借貸行為應給與嚴懲。

（四）盡快轉變對民間借貸的監(jiān)管方式

民間借貸和房地產融資的本身的特點使得其監(jiān)管方式和監(jiān)管手段有別于金融機構的監(jiān)管，也就要求政府轉變對民間借貸的監(jiān)管方式。做到適當監(jiān)管，視情況放松管制。對于民間金融組織，政府要引導它們在發(fā)生借貸行為時能夠訂立規(guī)范的合同，進而完善管理制度與運營規(guī)則，引導民間金融組織的理性運作，并且能與正規(guī)金融在公開、公平的環(huán)境下進行競爭。以有效地降低經營風險，更好地發(fā)揮它們支持經濟建設的作用。

參考文獻：

第3篇：間接融資方式范文

關鍵詞：企業(yè)融資；會計；方式選擇

中圖分類號：F83文獻標識碼：A文章編號：16723198（2013）23010601

近年來，為了促進企業(yè)的長遠、健康發(fā)展，國家及各地區(qū)政府采取了相應的金融政策，以改善企業(yè)自身的資金緊缺問題。與此同時，大多企業(yè)也在不斷根據(jù)自身發(fā)展情況，尋求企業(yè)融資方式的選擇。在這一時代課題中，資金作為企業(yè)發(fā)展的動力源脈，隨著當今市場經濟的深入邁進，已經成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關鍵。企業(yè)融資方式的選擇顯而易見對于解決企業(yè)自身資金問題至關重要，文章下面將進行較為深入的探析，并從會計角度進行論述。

1當前的融資現(xiàn)狀

兵法曰：“知己知彼，方能百戰(zhàn)不殆”。在今日的中國，市場經濟深入邁進、社會聯(lián)系如此緊密的今天，企業(yè)融資方式的選擇也必須綜合考量諸多因素，在深入了解與探究之后采取相應合理而科學的選擇。于是，當前國家融資環(huán)境的狀況便顯得十分重要，也即是在企業(yè)自身周圍，影響著一個企業(yè)生存、發(fā)展的系列客觀因素及環(huán)境。一個企業(yè)綜合考慮的融資環(huán)境主要有以下幾個方面：

（1）社會經濟因素，即企業(yè)發(fā)展經營中會遇到的諸多社會經濟條件、特征、聯(lián)系等因素，主要是指當今國家社會經濟發(fā)展現(xiàn)狀所涉及的相關客觀因素，如經濟發(fā)展勢頭、市場潛力、商業(yè)機遇等等。它是企業(yè)融資方式選擇的根本影響因素，是企業(yè)融資方式選擇的現(xiàn)實平臺。一個成功的融資方式的選擇也必須是應社會經濟時展的需要而做出的。

（2）政治環(huán)境因素，一個國家的風土人情對于市場的選擇與空間尤為重要，同樣，一個國家的政治、法律、經濟、文化制度及政策等亦是如此。企業(yè)是要服務于人民生活、服務于現(xiàn)實社會的，企業(yè)融資方式的選擇也應該建立于國家當前的政治環(huán)境之中，結合現(xiàn)實政治法律因素，發(fā)揮優(yōu)勢、填補劣勢，采取正確的方式選擇。如改革開放的今天，政治穩(wěn)定、經濟發(fā)展，國內外資金流動活躍環(huán)境之下，為企業(yè)融資范圍的擴大、方式的多樣便提供了現(xiàn)實條件。

（3）行業(yè)環(huán)境因素，主要是指影響企業(yè)發(fā)展的各種行業(yè)、競爭者的現(xiàn)狀等。同時，一個企業(yè)內部的經營狀況、管理制度、組織結構等對于企業(yè)融資方式的選擇也是一個不容忽視的制約因素。如對于上市企業(yè)、經濟實力強、經營管理優(yōu)良的經濟體和規(guī)模較小、人力資源較差的企業(yè)，融資方式的選擇定然是不同的。

2企業(yè)的融資方式

2.1內源融資

內源融資方式是企業(yè)融資方式的首要選擇，一般既不會是企業(yè)自身的資金流量減少，也不會增加對外的利息支出與股息支出。此外，內源融資主要源于一個企業(yè)的內部，便不會產生融資的相關費用，大大降低了企業(yè)融資的成本。同時，內源融資規(guī)模的大小可以根據(jù)企業(yè)自身的融資實力、凈資產水平、利潤大小及投資者的預期等情況采取相應選擇。當企業(yè)的內源融資不足以滿足一個企業(yè)自身發(fā)展需求時，融資方式的選擇就可以向外源融資轉動。其中便包括直接表外融資、間接表外融資等。

2.2外源融資

外源融資主要是指吸取社會中其他經濟體的資本，轉化成自身企業(yè)投資的融資方式。伴隨著市場經濟的深入發(fā)展，國內外資金市場的流動不斷活躍起來，對于企業(yè)的融資提供了十分有利的生存和發(fā)展空間。于是，今天的企業(yè)融資方式的選擇已經趨于多樣化，外源融資方式便主要包括了直接融資方式和間接融資方式。

（1）直接融資方式。

直接融資方式是指直接通過資金所有者融資而不經過銀行等金融機構融資的一種融資方式，隨著市場經濟的發(fā)展，已逐漸成為了先進企業(yè)融資的通常辦法。在投資者看來，與傳統(tǒng)的股票及債券投資相比，直接融資不需要換本付息，同時，融資風險也有企業(yè)與投資者一起承擔，大大提升了融資的性價比，也使得股票融資逐漸成為直接融資中的重要融資方式。而籌資者看來，債券融資方式不會影響自身的控股權，投資者只會按期收取相應本息，而不會參與到企業(yè)自身經營管理之中，也不會參與紅利的分配，所以，對于需要擁有控股權，力圖企業(yè)管理維持的企業(yè)籌資者而言，債券發(fā)行比股票更具有自身的優(yōu)勢。

（2）間接融資方式。

間接融資方式是指通過銀行等金融機構而進行企業(yè)融資的形式，具有獨具天然的優(yōu)勢所在。在當今金融資產組成結構中，銀行自身的存款比股票、債券仍然具有絕對的優(yōu)勢，并且，大多企業(yè)的融資來源仍多以銀行等機構為主。在實際經濟發(fā)展中，大多中小企業(yè)更是多以銀行等間接融資方式作為其融資的主要途徑。

此外，杠桿收購也是當今企業(yè)融資方式中的重要選擇方式。杠桿收購主要通過企業(yè)之間的兼并以達到企業(yè)融資的成效，也已成為普遍的現(xiàn)象。在杠桿收購中，企業(yè)只需要為數(shù)不多的資本投入就可以從銀行獲得數(shù)額較大的貸款以收購相關經濟體，可見，杠桿收購融資的成效、性價比顯而易見。同時，它可以達到行業(yè)間的資源的優(yōu)化配置，通過兼并、改組淘汰效率低下、管理不良的企業(yè)，進而促進市場的效率提升、保持行業(yè)的活力。

杠桿收購主要包括典型杠桿融資模式、杠桿收購的資本結構改善模式及控股模式等，這些大大豐富并提升了杠

桿收購融資方式的效率，也利于充分地提升企業(yè)經營者的積極性、提升對于投資方的收益，進而進一步改善企業(yè)融資的環(huán)境，促進企業(yè)經營的健康、長遠發(fā)展。

3正確運用融資方式，促進企業(yè)健康發(fā)展

在企業(yè)選擇的企業(yè)融資方式中，債券融資、股票融資占有重要地位，并且，我國的上市企業(yè)多喜歡股票融資的形式，然而，對于一個企業(yè)的長遠發(fā)展，這不僅僅未必有利，而且可能會產生諸多問題。當企業(yè)的管理層提出增發(fā)企業(yè)新股文件的時候，往往這些新股所帶來的諸多問題也會逐漸出現(xiàn)，進而對上市公司及承售商形成新的挑戰(zhàn)。它也使得對于企業(yè)財務質量的分析、企業(yè)增發(fā)新股的融資方向可行性、市場風險等逐漸成為企業(yè)所應考慮的關鍵難題。

當前，對于股票融資，企業(yè)的債券融資優(yōu)勢確實不明顯，尤其是從企業(yè)的融資成本方面分析更為明顯。然而，債券融資對于提升公司財務杠桿效率卻是十分明顯，尤其是在促進股東效益、提升企業(yè)凈資產收益方面。當投資的企業(yè)項目收益率相對較好時，債券融資方式更是可以發(fā)揮出股權融資所不具備的優(yōu)勢。所以，從企業(yè)長遠發(fā)展來看，相較于當今股權融資盛行下，企業(yè)債券融資更應是企業(yè)發(fā)展與壯大的長期戰(zhàn)略決策。

當然，在社會經濟迅猛發(fā)展的今天，沒有萬能的選擇方式，任何一種融資方式都是有利有弊的雙刃劍。所以綜合考量各種因素環(huán)境之下，通過對各種企業(yè)融資方式的評測與了解，我們應該充分發(fā)揮各種融資方式的優(yōu)勢，結合企業(yè)自身情況，形成適合自身企業(yè)發(fā)展的多元化企業(yè)融資結構。

4結語

在市場經濟發(fā)展如此迅速的今天，融資方式的選擇對于企業(yè)自身的健康、長遠發(fā)展日益重要。同時，在各種因素聯(lián)系如此緊密的社會中，已經沒有哪種融資方式可以絕對積極。各種信息的不對稱及其他諸多因素，已經使得融資方式的不確定性加大，于是，逐漸掌握并運用不同融資方式并存、合理搭配，對于一個企業(yè)自身的發(fā)展至關重要。所以，對于企業(yè)建立起自身的多元化融資方式，進而降低企業(yè)融資風險，是今天企業(yè)融資方式選擇中的重要一頁。

參考文獻

[1]張北國，宋麗夢.現(xiàn)代企業(yè)財務管理的三大新變化[J].財會月刊，2009，（5）.

第4篇：間接融資方式范文

［關鍵詞］企業(yè)；融資方式；選擇

1 企業(yè)與企業(yè)融資的含義

我們知道,融資主要是企業(yè)的融資,因此,在理解企業(yè)融資的含義之前,有必要先對企業(yè)這一概念做一界定。那么什么是企業(yè)呢？一般認為企業(yè)是投資者依法設立的從事商品生產、經營活動,實行自主經營和自負盈虧的社會營利性組織。企業(yè)存在的目的就是其營利性。其特征：①企業(yè)是社會組織,具有社會性和組織性；②企業(yè)是從事商品生產、經營活動的社會組織,具有商品性和經濟管理性;③企業(yè)是實行自主經營和自負盈虧的社會組織,具有自主性和自律性；④企業(yè)是依法設立的社會組織,具有法定性。而企業(yè)融資就是指以企業(yè)為主體融通資金,使企業(yè)及其內部各環(huán)節(jié)之間資金供求由不平衡到平衡的運動過程。當資金短缺時,以最小的代價籌措到適當期限、適當額度的資金；當資金盈余時,以最低的風險、適當?shù)钠谙尥斗懦鋈?以取得最大的收益,從而實現(xiàn)資金供求的平衡。企業(yè)融資的基本目的是為了自身生產與資本經營的維持和發(fā)展。

2 企業(yè)融資方式分類

2.1 內源融資方式

內源融資,就是在企業(yè)的生產經營發(fā)展過程中,企業(yè)將自己的留存收益(利潤)和折舊轉化為投資的過程。目前就各種融資方式來看,內源融資是企業(yè)自己的留存收益(利潤)和折舊轉化為投資的過程,因此,不需要實際對外支付利息或者股息,不會減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時,由于資金來源于企業(yè)內部,不會發(fā)生融資費用,使得內源融資的成本要遠遠低于外源融資。因此,它是企業(yè)首選的一種融資方式,企業(yè)內源融資能力的大小取決于企業(yè)的利潤水平,凈資產規(guī)模和投資者預期等因素,只有當內源融資仍無法滿足企業(yè)資金需要時,企業(yè)才會轉向外源融資。

2.2 外源融資方式

外源融資,即企業(yè)吸收其他經濟主體的儲蓄,以轉化為自己投資的過程。企業(yè)的外源融資由于受不同籌資環(huán)境的影響,其選用的籌資方式也不盡相同。一般來說,分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式。直接籌資主要是通過資本市場,比如發(fā)行股票和債券。間接籌資主要是通過銀行這一金融機構貸款進行,目前,隨著市場經濟的發(fā)展,間接籌資也出現(xiàn)了一種新興的融資方式,如杠桿收購融資。杠桿收購融資是以企業(yè)兼并為活動背景的,是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進行結構調整和資產重組時,以被收購企業(yè)資產和將來的收益能力作抵押,從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務管理活動。

3 影響企業(yè)融資方式的因素

3.1 融資成本的高低

融資成本就是企業(yè)得到資金所付出的一些費用,如銀行貸款的利息,股票的股息等。融資成本的高低是企業(yè)進行融資首要考慮的因素,在同樣條件下,企業(yè)應選擇融資成本低的融資方式進行融資,這樣企業(yè)才能獲得更大的收益。

3.2 融資風險的大小

所謂風險就是事件的不確定性,融資風險就是在進行融資過程中的一些不確定性。進行企業(yè)融資方式選擇時,一定要考慮融資風險的大小,盡可能避免風險,有效地融資。風險考慮不當,會造成融資失誤,會給企業(yè)帶來巨大的損失,因此,在進行企業(yè)融資時,一定要重視風險大小的分析和防范，選擇風險小的融資方式。

3.3 融資規(guī)模的大小

融資規(guī)模就是融資量的大小,一般來說,籌資過多,會增大企業(yè)融資成本,加重負債,償還負擔,增加風險(經營與信用風險)?；I資不足,影響業(yè)務,缺乏產品實力,相對增加了成本。因此,在企業(yè)融資規(guī)模上,要切記八個字：量力而行,綜合決策。

3.4 對企業(yè)控制權的影響

企業(yè)融資中常會使企業(yè)所有權、控制權有所喪失,而引起利潤分流,使企業(yè)利益受損。如房產證抵押、專利技術公開、投資折股、上下游重要客戶暴露、企業(yè)內部隱私明晰化等,都會影響企業(yè)穩(wěn)定與發(fā)展。因此,企業(yè)在進行融資時,要在保證對企業(yè)相當控制力的前提下,既達到企業(yè)融資目的,又要有序地讓渡所有權。

3.5 融資時機恰當與否

從企業(yè)內部看,要選準經營、開發(fā)與發(fā)展的關鍵時機,配合以適度、及時的資金到位。從企業(yè)外部看,要抓住銀行、資本市場等融資機構出臺最新金融產品、改善企業(yè)融資環(huán)境的良好時機,全力跟進,走在同行的前邊。

3.6 企業(yè)的目標資本結構

資本結構就是指負債和股東權益的比例,恰當?shù)馁Y本結構能有效利用負債來提高企業(yè)收益,規(guī)避風險?，F(xiàn)代財務理論認為,過高的資本結構存在較大風險,過低的資本結構則不能有效利用非自有資金。企業(yè)最佳資本結構是使企業(yè)資產市場價值最大時的負債比例(通常用企業(yè)權益市場價值最大化,資本成本最小化來表示)。企業(yè)進行融資方式選擇時一定要考慮企業(yè)的目標資本結構。

以上幾個方面在不同程度上影響著企業(yè)融資方式的選擇,除此之外,融資機動性的優(yōu)劣、融資方便程度的難易、融資順序的先后等也影響著企業(yè)融資方式的選擇,因此,企業(yè)在進行融資時,應全面、充分地考慮這些影響因素,從而有效地進行融資,促進企業(yè)又好又快地發(fā)展。

4 結 論

第5篇：間接融資方式范文

關鍵詞:內部融資 外部融資 基本策略

中圖分類號:F275.1 文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914(2010)05-242-02

資金是企業(yè)機體保持健康和持續(xù)發(fā)展的血液,供血不足或血液流通出現(xiàn)問題,都會使企業(yè)機體出現(xiàn)休克乃至死亡。當前,在國際金融危機陰影尚未完全退去,企業(yè)發(fā)展機體仍然脆弱的情況下,資金對于企業(yè)的重要性愈加顯現(xiàn)。在此情況下,保持充足的現(xiàn)金流和較強的融資能力是企業(yè)應對危機,避免財務風險,實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的根本出路。然而,資金籌集的方式多種多樣,特別是隨著市場經濟和金融市場的發(fā)展,資金的籌集渠道和籌集方式越來越多樣化,融資工具和融資品種也不斷豐富,每一種融資方式都有其適用的范圍和要求,與之相伴的資金成本和使用風險也各不相同。因此,企業(yè)不僅要重視資金的作用,更要從企業(yè)自身出發(fā),選擇適合自己的融資方式和融資工具,以滿足企業(yè)生產經營和項目建設對資金的需求。

一、融資方式概述

經濟的發(fā)展、資本市場的活躍以及金融創(chuàng)新活動的持續(xù)推進,使得企業(yè)資金融通的渠道、方式越來越豐富。金融機構的市場化和金融市場競爭的加劇,也迫使銀行等金融主體加快了開發(fā)新的融資工具和信貸品種的步伐,新的融資產品不斷出現(xiàn),為企業(yè)尋求合適的融資工具提供了更大的選擇空間。

企業(yè)的融資方式從大的方面可以分為企業(yè)內部融資和企業(yè)外部融資,理論上又稱為內源融資和外源融資。企業(yè)內部融資是指企業(yè)依靠自身生產經營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金流量來滿足企業(yè)生產活動和投資活動的資金需求,其資金來源主要包括企業(yè)留存的稅后利潤、計提折舊和各項提留形成的資金,這是企業(yè)可動用的自有資金部分。外部融資是指從企業(yè)外部獲得資金,具體包括直接融資和間接融資兩類方式。直接融資是指企業(yè)不通過銀行等金融機構,而是通過資本市場直接向投資者發(fā)行股票、公司債、信托產品等方式獲得資金的一種融資方式。間接融資是指企業(yè)通過銀行等金融機構獲得資金的一種融資方式。因而,銀行貸款就成為企業(yè)間接融資的一種重要方式。

二、選擇融資方式需堅持的原則

1.量力而行,一切從實際出發(fā)。企業(yè)選擇融資方式必須堅持量力而行的原則,一切從企業(yè)的實際情況出發(fā)。每個企業(yè)自身的財務狀況、資金供求關系和經營業(yè)績各不相同,企業(yè)的規(guī)模、所處的發(fā)展階段和抗風險能力不一樣,對融資方式的選擇是不一樣的。企業(yè)選擇的方式必須和企業(yè)的綜合狀況相匹配,不能超越自身的承受能力,去冒險融資,否則,一旦市場突變導致經營狀況惡化,就容易引發(fā)資金鏈斷裂風險,給企業(yè)帶來的將是滅頂之災。

2.成本最小化原則。不同的融資方式其融資成本是不一樣的。一般而言,企業(yè)內部融資成本最小,外部債權融資成本較大,外部股權融資成本最高。對于中小企業(yè)而言,成本最小的是企業(yè)自身的經營積累,成本最大的是發(fā)行股票進行上市融資。因此,企業(yè)選擇融資方式必須結合自身的實際情況,選擇對自己最有利成本最小收益最大的融資方式。

3.風險可控化原則。企業(yè)風險無時不有無處不在,對于企業(yè)而言,最大的風險莫過于資金鏈斷裂引發(fā)的財務風險,其帶來的結果可能使企業(yè)破產倒閉。不同的融資方式其風險偏好是不同的,由融資方式選擇錯誤而帶來的資金緊張甚至引發(fā)財務風險導致企業(yè)破產的案例舉不勝舉。無數(shù)的實例告誡企業(yè)的決策者們選擇融資方式必須堅持風險可控的原則。

三、選擇融資方式的基本策略

企業(yè)融資方式的選擇除了要堅持以上的基本原則外,在具體的融資決策中還有一些可控參考的基本策略。

1.選擇融資方式,先考慮企業(yè)內部經營積累,當自身積累無法滿足企業(yè)發(fā)展的資金需求時,再考慮外部融資。外部融資也要首先考慮債權性融資,后考慮權益性融資。這也是貫徹成本最小風險可控原則的具體體現(xiàn)。內部提供的經營積累資金具有成本低、風險小,企業(yè)使用自主性強,總體上不會增加企業(yè)的負債壓力的特點。這些都決定了內部融資可以實現(xiàn)有效降低融資成本和財務風險的目的。外部債權融資其資金使用成本大于企業(yè)內部融資而小于外部股權性融資,所以當企業(yè)內部經營活動不能提供企業(yè)發(fā)展所需資金時,可以選擇成本相對較低的債權融資,比如向銀行和其他企業(yè)借款。短期的銀行借款和委托貸款資金成本是比較低的,尤其是目前為應對國際金融危機對企業(yè)的影響,國家已經把利率降到了歷史上的較低水平,此時的借款資金成本是比較低的。如果企業(yè)的資質和信用良好,還可以爭取基準利率或利率在一定范圍的下浮。這樣企業(yè)的資金成本將會進一步降低。最后,當債權融資還不能滿足企業(yè)發(fā)展資金需要時,可考慮選擇風險和成本都偏高的股權融資,如發(fā)行股票上市融資。股票上市融資發(fā)行成本高昂,風險大。目前,我國多數(shù)上市公司的融資順序則是將發(fā)行股票放在最優(yōu)先的位置,其次考慮債務融資,最后是內部融資。這種融資順序易造成資金使用效率低下,財務杠桿作用弱化,助推股權融資偏好的傾向。

2.根據(jù)企業(yè)自身的資產結構和資本結構來選擇適合的融資方式。企業(yè)的資產結構也會對企業(yè)融資方式的選擇產生影響。企業(yè)資產主要包括流動資產和固定資產,其在資產總額中的占比不同,對融資方式的選擇也會有所差異。通常情況下,如果流動資產占總資產的比重比較大,根據(jù)財務管理的經驗,我們知道,企業(yè)資金周轉的速度一般是較快的,此時企業(yè)可以較多地通過增加流動負債來籌集資金,其原理不外乎流動資產變現(xiàn)能力強,流動資產較多,企業(yè)的流動比率會較高,償債能力有保障,也很容易地籌集到債務資金。如果企業(yè)的固定資產在總資產中所占比重偏高,那么其資產周轉速度是較慢的,就要求有較多的權益性資金等長期資金做后盾。選擇融資方式,資本結構是繞不過的因素,不同的資本結構,就決定了不同的負債和權益比重,負債與權益的不同配比必然對權益性資金和債權性資金的選擇產生不同的偏好。保持良好的資本結構是企業(yè)財務穩(wěn)健的標志,也是企業(yè)能可持續(xù)發(fā)展的基礎。一般而言,資產負債率高企的企業(yè)應降低負債比例,改用股權籌資;負債率較低、財務較保守的企業(yè),在遇合適投資機會時,可適度加大負債,分享財務杠桿利益,完善資本結構。

3.根據(jù)經濟環(huán)境和資本市場發(fā)展狀況,決定是債權性融資還是權益性融資。經濟環(huán)境的變化和資本市場發(fā)展的不同階段對企業(yè)的融資方式的選擇也會產生影響。根據(jù)價值經營的理念,牛市應以股權性融資為主,可以多考慮上市、增發(fā)和配股,熊市應堅持債權性融資為主,可以考慮發(fā)行企業(yè)債券、公司債券或短期融資券。

4.企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力。企業(yè)創(chuàng)造經營性現(xiàn)金流的能力的大小,對企業(yè)融資方式的選擇也會產生影響。如果企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力較強,說明企業(yè)擁有良好的獲利能力,可以通過企業(yè)的生產經營來積累更多的發(fā)展資金,這樣,企業(yè)在融資選擇上就可以更多地依賴內部經營資金的積累。在內部融資不能滿足企業(yè)發(fā)展的需要時,可以考慮外部融資。強大的現(xiàn)金流獲取能力,也保證了企業(yè)能更容易地獲取外部資金的支持。當企業(yè)的投資利潤率大于債務資金利息率的情況下,負債越多,企業(yè)的凈資產收益率就越高,對企業(yè)發(fā)展及權益資本所有者就越有利。因此,當企業(yè)正處盈利能力不斷上升,發(fā)展前景良好時期,債務籌資是一種不錯的選擇。當然,盈利能力較強且具有股本擴張能力的企業(yè),若有條件通過新發(fā)或增發(fā)股票方式籌集資金,則可用股權融資或股權融資與債務融資兩者兼而有之的融資方式籌集資金。如果企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力不強,盈利能力較弱,說明企業(yè)財務狀況欠佳,容易產生財務風險。此時,企業(yè)應盡量少用債務融資方式,以規(guī)避財務風險。

5.貸款利率的水平和變動趨勢。貸款利率的水平和未來發(fā)展趨勢直接決定了企業(yè)資金成本的高低和未來將要支出的利息的大小。不同的利率預期,對融資方式的選擇上也會產生不同的影響。如果目前利率較低,但預測以后可能上升,那么企業(yè)可通過發(fā)行長期債券籌集資金,從而在若干年內將利率固定在較低的水平上。反之,若目前利率較高,企業(yè)可通過流動負債或股權融資方式籌集資金,以規(guī)避財務風險。

6.企業(yè)規(guī)模和發(fā)展階段。企業(yè)的規(guī)模和所處的發(fā)展階段,也是選擇融資方式需要考慮的。不同規(guī)模的企業(yè)其提供經營性現(xiàn)金流量的能力不同,生產經營和擴展所需資金的額度也有所區(qū)別。中小企業(yè)規(guī)模偏小,抗風險能力較弱,生產經營所需資金額度不大,可以選擇成本低風險小的融資方式,其選擇融資方式的順序可以是銀行借款、利用商業(yè)信用、融資租賃等。對于大型企業(yè)規(guī)模大,獲取現(xiàn)金流的能力強,同時生產運營和項目建設所需資金也較大,在選擇籌資方式時,應選擇能夠提供大量資金且期限較長的籌資方式,其籌資順序可以是:發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃、銀行借款。另外,企業(yè)所處的發(fā)展階段不同,對融資方式的選擇上也是不一樣的。處于起步或創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè),由于未來發(fā)展的不確定性很難獲得外部資金的支持,此時,更多的依賴所有者最初的原始投資和在運營一段時間后自身積累的經營性資金來謀求發(fā)展。當企業(yè)步入快速發(fā)展期甚至是快速擴展期,此時自由資金已不能滿足自身發(fā)展的需要。生產規(guī)模的擴大和新的建設項目投資都急需大額資金的支持,此時,就要更多地考慮外部資金支持?？梢赃x擇上市融資、股票增發(fā)或發(fā)行債券的形式來籌集發(fā)展資金。

四、結論

第6篇：間接融資方式范文

關鍵詞：公路企業(yè)；融資方式；改革；適應性

1.前言

作為我國交通最為重要的一部分，公路的發(fā)展關系著人民的切身利益。公路的發(fā)達程度通常會被視作經濟發(fā)展狀況的標志之一，而經濟的發(fā)展也對公路的建設保養(yǎng)有著重要的作用。公路的發(fā)展建設離不開資金的支持，但是目前我國的公路建設方面還是主要以政府出資，競標建設的方式。然而公路建設需要大量的資金支持，這種國家單方出資的方式資金來源少，常常造成公路規(guī)劃已完成但是因資金不到位而造成不能開工的情況。因此，我國公路企業(yè)的融資方式急需改革，加大資金來源，促進我國公路的快速健康發(fā)展。

2.我國公路企業(yè)的融資結構

對于企業(yè)在得到各種資金時，有機的搭配各種通過不同的方式得到的資金并統(tǒng)計各種資金在所有資金中的占有的比例，就是自己原有資金和借來的資金它們的結構狀態(tài)，這就是我們所說的企業(yè)融資結構。企業(yè)融資結構可以反映企業(yè)的產權以及企業(yè)的還債能力，從中我們還能夠看出企業(yè)融資風險的大小。企業(yè)融資的結果本質上是企業(yè)的融資結構。在企業(yè)融資過程中，不同的融資行為必定會形成不同的融資結果和融資結構，從中我們可以看出企業(yè)融資的過程是動態(tài)進行的。企業(yè)想要形成最優(yōu)最好的融資結構就必須要合理控制企業(yè)融資的行為，否則隨意而為的融資必然會形成失衡的融資結構甚至導致企業(yè)融資失敗和企業(yè)經營的困難。公路企業(yè)的融資結構從其資金來源可將其分為內源和外源融資兩種，又可分為直接和間接融資等等。這是因為改革開放的深入，市場經濟的發(fā)展，使得公路融資向著市場化，資金來源多元化的方向發(fā)展。

2.1內源融資和外源融資

在企業(yè)內部籌措融入的資金，它包括企業(yè)盈利的存留和一些企業(yè)資產的折舊倆部分，對于企業(yè)的長期融資有著至關重要的作用。得到更多的財富，獲取更大的利益是企業(yè)融資的根本目的。內源融資具有交易費用少，個人所得稅支出減小和投資收益高的優(yōu)點。因此，企業(yè)融資應該準守得原則是線內源融資再外源融資。而我國公路企業(yè)內源性融資所占的比例比較低原因是多方面的，第一，企業(yè)產權不明以及短期化的企業(yè)融資。第二 過于沉重的賦稅導致企業(yè)的自我積累能力太差，難以大量的積累資金。公路是現(xiàn)代交通必不可少的部分，而且具有很大的公益性，政府對于公路的管理比較嚴格，收費，經營無法做到市場化運作，加上較為沉重的賦稅公路企業(yè)的資金積累能力較差，內部資金空虛，內源性融資困難。第三，企業(yè)短期化的投資習慣，員工消費理念的不同等等導致了企業(yè)盈利小，留存低的問題。

2.2直接融資和間接融資

企業(yè)融資長期存在著很大的隱性風險，因為發(fā)展緩慢的直接融資和融資比重過高的間接融資造成了嚴重失衡的融資結構，為融資風險埋下了種子。盡管公路企業(yè)的融資方式以開始市場化運作，向著多元化的方向發(fā)展，但是發(fā)展勢頭令人擔憂，現(xiàn)在主要的融資方式和資金來源還是政府投資和銀行貸款兩種，而且銀行貸款一家獨大。

目前我國公路企業(yè)融資中銀行貸款由三方面組成：第一，政府政策性的貸款；第二，從銀行進行商業(yè)性貸款，這也是住為主要的；第三，國際金融機構的貸款。然而上述三種貸款中，由于政府政策性貸款的局限性以及國際金融機構繁瑣的貸款手續(xù)，造成了銀行商業(yè)貸款的普遍。而商業(yè)銀行過高的貸款利息等進一步增加了公路企業(yè)的負擔，造成企業(yè)負債率過高，這成為公路企業(yè)的一個普遍現(xiàn)象，過高的負債率也使銀行的貸款投資風險加大。

2.3債權融資和股權融資

在我國目前的融資環(huán)境下，大眾跟風隨波的中股權輕債權的融資習慣也存在著一定的風險。而正常的企業(yè)融資次序應該是線債權后股權，這又加重了企業(yè)負擔。因為，債權融資不僅具有節(jié)省稅收、財務杠桿等優(yōu)點，而且還可以控制調整企業(yè)原有的股權結構，優(yōu)化企業(yè)融資環(huán)境。投資者用債權投資對企業(yè)的監(jiān)督可以適當放寬，降低了監(jiān)督管理的成本，有利于投資者投資，形成多元化的投資環(huán)境。去了以上優(yōu)點外，債權投資可以折射出企業(yè)經營者對企業(yè)的信心，有利于激勵外部投資增加資金來源，降低融資成本，提高企業(yè)的市場生存能力。相對的，若用股權融資，則標志著管理層對企業(yè)發(fā)展前景的悲觀，選擇了股權融資這種“風險共擔”的融資方式。國外主要發(fā)達國家融資方式主要方式是以發(fā)行債券為主的債權融資為主，股權投資為輔的方式進行。而我國卻恰巧相反，致力于上市公司發(fā)行股票，導致股權投資與債權投資主輔相反，成為了中國特色。我們要明白融資方式融資方式沒有優(yōu)劣之分，公路企業(yè)在融資時應根據(jù)公司的實際情況進行選擇，是企業(yè)融資最優(yōu)，是企業(yè)獲得最大的經濟效益。因此公路企業(yè)要兼顧內外源融資，兼顧短期和長期化投資，優(yōu)化企業(yè)融資結構，使資金來源多元化，融資成本低廉化。在融資結構調整的同時，公路企業(yè)也要從自身找問題。首先要提高經營管理水平，合理高效地利用融資資金。然后，積極爭取國家財政的支持，爭取政策性貸款。企業(yè)要提高自我積累的能力，增強自身的融資份額。最后，公路企業(yè)要學習國內外先進經驗，加快企業(yè)債券的發(fā)展使融資結構更趨合理，企業(yè)經濟效益更上一層樓。

3.結語

我國公路企業(yè)融資方式過于單一，融資結構不合理，加強公路企業(yè)的融資管理和指導不僅對我國公路建設和發(fā)展有著很大的幫助，同時也對我國金融融資結構的優(yōu)化有著巨大的推動作用。相信未來公路企業(yè)融資定會越來越合理。（作者單位：唐山市交通運輸局公路工程處）

參考文獻

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[2] 劉杉.我國公路企業(yè)證券化融資方式之比較[J].交通企業(yè)管理，2008，8（5）：78-80.

第7篇：間接融資方式范文

【關鍵詞】上市公司 ；分類；融資方式；選擇

目前，我國上市公司的融資方式是各方關注的焦點，對于公司來說，企業(yè)的各種變動、經營模式都需要資金，因此融資即成為企業(yè)經營的保證。融資方式的選擇則會對企業(yè)的結構和發(fā)展有直接的影響。我國經濟運行的主體和最具投資價值的就是我國上市公司，所以對我國上市公司注入新鮮有質量的經濟融資模式則會有效提高公司運行，發(fā)揮經濟市場。企業(yè)的靈魂是資金，要維護企業(yè)公司的正常運作，必須要持有一定的資金數(shù)量。

一、融資的意義

融資對于一個企業(yè)、公司來說是一個過程。企業(yè)的競爭日益強大，而融資的規(guī)模代表企業(yè)的規(guī)模，融資的進度代表公司的信譽，加起來便是衡量企業(yè)的成功與否的重要途徑。所以想要企業(yè)發(fā)展，就要尋找合理的融資方式，配合企業(yè)的管理，這樣才能使企業(yè)穩(wěn)定迅速的發(fā)展。

二、融資的分類

按照不同的融資需求，目前我國上市公司的融資方式主要分為兩種：外源融資和內源融資。

2.1 外源融資是指公司向公司之外的經濟主體籌集資金，將其他經濟主體的資金為自己投資的一個過程。外源融資分為銀行貸款、發(fā)行股票和企業(yè)債券等等。其融資方式有直接融資和間接融資。在市場經濟的影響下，公司企業(yè)在以資金的使用者方面，從資金所有者方面直接融資，而不通過銀行，這已經是現(xiàn)代經濟市場通常的融資做法。

2.2 間接融資是以銀行作為中介金融機構而所用的資金通融方式，客戶需要的信用由銀行以及其他機構以貨幣的形式給予。各地的銀行金融機構較多，吸收存款的起點較其偏低，這樣就可以在社會大面積的籌集資金，這鐘低起點卻大面積所籌集的資金最后便會形成巨額資金。因為金融機構的覆蓋性以及資產、負債的多元化，比直接融資，間接融資安全性相對較高，而且融資成本也因金融機構的特性而大大降低，這樣的融資方式對融資公司的約束性減小。

三、融資的手法

3.1 基金組織

融資其中第一融資方式便是基金組織。投資方只對企業(yè)進行入股方式有期限的資金投資，入股方在其期限到達便撤股，在投資方投資期間并不參與企業(yè)的管理。這種融資方式國外的企業(yè)使用居多，因為國外基金組織相對較多。假若我國上市公司選擇了這種融資方式，那企業(yè)性質便會更換為中外合資。

3.2 銀行承兌

銀行承兌是指銀行在投資方將融資款打到被融資公司賬戶的時候馬上給投資方出示相對金額的銀行承兌出來，銀行承兌歸投資方所有。此種方式保障了投資方的融資安全性，只是開具銀行承兌匯票是要繳納保證金的，最早是100%繳納，現(xiàn)在有的銀行最低可以達到10%。

此方式都有期限的限制，期限根據(jù)各金融機構而定。

3.3 直存款

直存款不僅是一類特別難操作的融資類型，還保持著高收益和低風險兩種性質。投資方主動到項目方開定一個銀行賬戶，將融資款一數(shù)存入其中，存后與銀行簽訂一定期限不挪用此款的協(xié)議，銀行則會支付給存款者此款項的貸款。

3.4 銀行信用證

銀行信用證是一種銀行擔保。目前這種融資方式只有國外獨資和中外合資的企業(yè)才能進行只有更改企業(yè)的性質才可以進行此中融資。

3.5 委托貸款

委托人向業(yè)務銀行提供資金，確定貸款對象和其用途、金額、期限、利率等。此資金來源要合法，并且銀行代以使用、發(fā)放和收回貸款業(yè)務內的所有資金。委托人必須符合委托貸款的條件要求，應為機關政府、事業(yè)單位、經濟組織、個體商戶和有民事能力的公民。

3.6 直通款

直通款就是針對項目直接投資，此手法要嚴格審核企業(yè)固定資產以對銀行作抵押，利息較高。

3.7 貸款擔保

對繼續(xù)資金的企業(yè)開出的高于銀行利息的投資擔保公司。

3.8 公司債券

企業(yè)向債券持有人提供的債務憑證即稱為公司債券，債券持有人與企業(yè)形成本加利息的債權債務關系，并具有法律效力。

3.9 典當?shù)盅?/p>

此種手法是指將動產、房地產或者所持有的財產權利支付高于銀行的利息并在期限內還回當金贖回物資抵押給典當行的行為。

四、融資方式

融資方式是企業(yè)獲取資金的重要渠道，而根據(jù)各企業(yè)不同的資金需要，融資方式可分為以下幾種類型：

4.1 銀行定期貸款

銀行貸款是現(xiàn)代企業(yè)一種重要的融資方式。根據(jù)資金的性質，可以將銀行貸款分為流動資金貸款、固定資產貸款和專項貸款三種類型。通常是對企業(yè)的固定資產和長期項目進行投資，期限一般較長。定期貸款分為固定利率貸款和浮動利率貸款兩種。假若企業(yè)需要快速的并且融資成本低的融資方式，那么銀行定期貸款具有此類有點，它無需經過銀行機構之外其他部分的審批，可以為繼續(xù)融資資金的企業(yè)提供快速安全有效的資金。專款貸款的貸款利率較低較優(yōu)惠，有一定的特定的融資方式。

4.2 股票融資

股票融資是指向股票所有者、資金提供者直接從并不通過金融機構由資金盈余部門融資給資金短缺部門的一種融資方式。股票融資最大的有點即可永久性使用并且利息只需要按照企業(yè)的經營需要所定，所以并無股利固定性壓力，風險性降低。因股票融資需要企業(yè)發(fā)行股票，

資金更是發(fā)行股票所籌集，資金越多，債權人的損失便越小。所以，股票融資不僅有風險小的特性，還會隨著股票融資的籌資提高公司的聲譽和知名度，為企業(yè)塑造良好的形象。

4.3 金融租賃

金融租賃也可以稱為融資租賃，通過融資與融物的相對結合，金融租賃融合在企業(yè)的資金籌備里，為推動企業(yè)的進步和發(fā)展起著巨大的作用。它是使用權與所有權者之間存有的一種借貸關系。出租方將租賃物在有限的期間內租賃給使用者，而使用者按照期限交付給承租人規(guī)定的租賃費用，期限內便具有此租賃物的使用權、所有權。此方式融合了貿易、金融和租借形式為一體化，便于企業(yè)的靈活操作，對企業(yè)融資所取得的效益也是巨大的。

4.4 風險投資

風險投資是指高風險與高潛在收益并行的一種投資方式。風險投資對投資人的職業(yè)性具有很高的要求，根據(jù)不同的企業(yè)重心發(fā)展方向，可以將風險投資分為四種：種子資本、導入資本、發(fā)展資本、風險并購資本。融資投資、管理、退出是風險投資的重要運作形式，專業(yè)的風險投資方會通過對需要融資的企業(yè)項目進行調查、評估、具體投資方式結構條件性談判等一系列，最后進行篩選，把風險投資投入到巨頭一定發(fā)展的企業(yè)中。風險投資所采用是風險投資基金的運作方式，也就是有限合伙形式。風險投資基金的結構都是建立在法律結構之上的，風險投資公司具有此基金的運作權利，最后取得相應的報酬。而風險基金對那些企業(yè)家也有著非常嚴格的要求，他們要懂得如何運作經營，還要有奮發(fā)向上的特殊人性要求，這些都奠定了風險基金的特殊性。

4.5 合伙

合伙企業(yè)成立必須要有以合伙人自愿與企業(yè)合作并且投入一定的資金比例用于企業(yè)的資金運作。根據(jù)合伙法規(guī)定，合伙企業(yè)只能按無限合伙方式設立，所有合伙人都必須對合伙企業(yè)承擔無限責任，由此所有合伙人只能作為普通合伙人對合伙的債務負連帶責任，除非不投資或介入其他經濟活動。所以合伙企業(yè)有著生命有限但責任無限的特征，他們可以相互、財產共有和利益共享三大方面。在企業(yè)合伙初期，為了防止合伙人發(fā)生經濟糾紛，合伙人需要先簽訂合伙章程，個隔火企業(yè)內部關系都屬于合伙關系。因為合伙企業(yè)的無限責任連帶關系，所以對有些投資人便會對日后的責任產生擔心，與愛他公司相較，單單在理論上此種類型的企業(yè)盈利頗豐，因為合伙企業(yè)分屬于個人所得稅并不屬于企業(yè)所得稅，這就是合伙融資的優(yōu)點所在。

五、上市公司常用的融資方式和選擇

5.1 融資成本

融資成本包括籌資費用企業(yè)用資的費用，也就是企業(yè)所手機的各種續(xù)支付的費用，不同的融資方式都會有不同成本的融資。股票融資、債券融資、銀行融資和銀行融資就是融資方式由低到高的融資成本。一般普通債券和銀行借款的利率都高于可轉債的利率，所以可轉債便是融資成本最低的一種融資方式。由此可知；股票、普通債券、銀行借款、可轉債、內源融資的融資成本便由高到低呈現(xiàn)出來。

5.2 融資具有的風險

可轉債與銀行借款和普通公司債券相比，融資的風險相對來說風險較小。這樣就降低了企業(yè)對利息和期還本的壓力。但銀行借款和債券的融資性方式便提高了融資的風險性，因其必須要到期還本與交付利息。最后是股票融資，上文提到股票融資沒有到期還本和交付利息的壓力，所以企業(yè)選擇股票融資的方式，便會把融資風險降到最低。

5.3 融資的期限性

銀行機構一般規(guī)定的融資期限都較短，因其要保證風險性的最低限度，所以很難融資長期而且巨大的借款。而股票融資是本企業(yè)的資本金，所以股票融資具有永久性且沒有期限的特性。另一個是債券融資，它是針對社會大眾所籌集的公眾款項，還款的期限和銀行融資相比來說要長久的多。

5.4 融資手續(xù)

銀行融資雖然期限短但其手續(xù)較之其他的融資方式來說最為簡單、省時，并不如股票融資、債券、可轉債等要接受嚴格的審批。因審批手續(xù)較復雜，所以需要較長時間。

六、各融資方式對我國上市公司的影響

我國是有秩序的法律社會，所以影響企業(yè)融資的法律法規(guī)多種多樣。證券法和公司法約束了股票的發(fā)行，對其有著一定的條件和規(guī)定，這也是對企業(yè)選擇融資方式選擇的影響。根據(jù)各項法律法規(guī)，所有企業(yè)必須在執(zhí)行這些條例的同時才能進行融資，所以法律法規(guī)能夠對企業(yè)的融資活動產生一定的影響力，企業(yè)在選擇融資方式時便會根據(jù)這些條例慎重進行選擇。

6.1 各政府的融資政策

不同的地方政府經濟對策必然不同，對企業(yè)的經濟政策且也大相徑庭，企業(yè)在融資的同時會考慮各地政府的經濟增長政策、產業(yè)政策、和財政政策等政策，綜合前面才能選擇出最適合企業(yè)的融資方式，所以政府的經濟政策便會直接影響企業(yè)的融資活動。又可見根據(jù)政府所鼓勵的融資方式，企業(yè)一般都會優(yōu)先考慮。所以政府的經濟政策對各企業(yè)的發(fā)展和融資方式起到一定的影響作用。

6.2 企業(yè)方向

每個企業(yè)都有自己不同的作業(yè)方向，根據(jù)不同的行業(yè)需求所選取的融資方式也會影響企業(yè)的發(fā)展。一般企業(yè)在初期都會面臨較大的經營風險，可實行的風險投資能力較低，所以此時應選擇風險力較低的融資方式。而在企業(yè)進入成長時期的時候，抵御風險的能力自然有所提高，因企業(yè)的盈利能力大大提高，在抵御風險投資壓力的同時也可以增強的抵押能力。在你企業(yè)進入了成熟期后便是衰退期，風險壓力再次增大，企業(yè)的經營壓力也陷入較大的局面，所以在這承受著各種風險壓力的情況下，股權融資這種低風險的融資方式便會為企業(yè)所親睞

綜上所述：根據(jù)對我國現(xiàn)有的上市企業(yè)的融資方式的選擇進行研究、總結教訓與經驗得出以下結論。企業(yè)的融資不僅僅會應先各企業(yè)的發(fā)展和前途，還會影響經濟資本市場的發(fā)展。要規(guī)范我過上市公司的融資形式，公司內部的強化積累還有已經上市的公司的自生能力。只有自生能力有所提高、加強改善公司的經營管理和提高獲取利益的能力、提高企業(yè)持續(xù)發(fā)展的能力、競爭力的情況下才能清醒理智的選擇適合企業(yè)的融資方式。在我國上市公司在融資的過程中要樹立各種清晰的融資觀念，有計劃的進行融資行為。在具有市場觀念的同時了解效益的觀念和成本觀念最后衡量風險投資的觀念在合法的情況下增強融資方式和選擇的所有觀念。只有綜合全面的融資觀念、加強企業(yè)內部能力、理性的進行合法的融資，才能使企業(yè)飛速發(fā)展。

參考文獻：

[1]陸正飛等著.中國上市公司融資行為與融資結構研究[M].北京大學出版社， 2005.

[2]李義超著.中國上市公司資本結構研究[M].中國社會科學出版社， 2003.

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[5]田婕.我國上市公司股權融資偏好及改進問題初探[J].生產力研究. 2006（06）.

第8篇：間接融資方式范文

【關鍵詞】企業(yè)融資 融資管理 融資方式

企業(yè)價值最大化，是企業(yè)經營目標之一。市場經濟體制下，企業(yè)要想在激烈的市場競爭中立于不敗之地，單純重視生產經營管理是遠遠不夠的，必須結合融資、投資、收購、兼并、上市等形式，促進企業(yè)規(guī)模和實力的不斷壯大，才能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)融資是企業(yè)發(fā)展壯大的有效保障，而融資管理同樣不容忽視，其主要目的在于籌集企業(yè)所需資本，在投資收益一定的情況下，促進資金成本、風險控制和價值創(chuàng)造三者間的平衡，并最終實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。因此，企業(yè)應結合自身發(fā)展實際，加強融資管理，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供資金支持。

一、融資管理與融資方式的涵義

所謂融資管理是在企業(yè)滿足資金需求的前提下，為實現(xiàn)融入資金的風險與成本的雙重控制，通過風險分析選擇合理的融資方式和融資戰(zhàn)略，從而建立更有彈性的資本結構。融資方式的選擇是重點，融資方式是指企業(yè)獲取資金的形式、手段和渠道。依據(jù)資金來源的不同方向，可以把融資方式分為內部融資和外部融資。內部融資是企業(yè)依靠留存的稅后利潤和計提折舊等形成的資金來滿足企業(yè)生產經營、投資活動的新增資金需求。外部融資是指從外部獲得資金，包括直接融資和間接融資。間接融資是指企業(yè)通過銀行等金融機構獲得資金。直接融資是指企業(yè)通過證券市場直接向投資者發(fā)行股票、公司債券、信托產品等方式獲得資金。

二、企業(yè)融資管理中存在的普遍問題

目前企業(yè)改革進一步深化，但許多深層次矛盾和問題尚未根本解決。由于企業(yè)投資項目、建設規(guī)模和經營種類的差異，其融資管理存在的問題也不盡相同。但總結而言，當前我國企業(yè)融資管理存在的普遍問題主要有：（一）企業(yè)融資觀念落后，對企業(yè)的融資管理缺乏足夠重視，企業(yè)在融資過程中成本觀念、風險意識較差。（二）融資方式單一，很多企業(yè)融資時單純依靠銀行，忽視商業(yè)融資渠道的儲備，重外部融資輕內部融資，重短期融資輕長期融資，重資金短缺時融資輕資金充裕時融資。且對融資決策不科學，缺乏專業(yè)調查和分析。（三）融資時沒有充分考慮企業(yè)的資本結構和綜合資金成本，存在盲目舉債經營現(xiàn)象，且對資金的使用缺乏合理規(guī)劃，資金占用、閑置和浪費問題嚴重。（四）忽視融資數(shù)量和期限管理，部分企業(yè)在融資過程中缺乏成本管理，籌資工作的立足點不明確。以上問題嚴重阻礙企業(yè)融資管理工作的順利實施。

三、加強企業(yè)融資管理對策

（一）高度重視企業(yè)融資管理，樹立資金成本觀念和風險意識

融資觀念落后，是目前我我國很多企業(yè)存在的普遍問題，因此企業(yè)應逐步樹立企業(yè)融資管理意識，提高融資管理的積極性和主動性。另外企業(yè)還應樹立資金成本觀念和風險意識，合理選擇融資時機，合理預期資金市場，對政府的貨幣政策、財政政策和產業(yè)政策等宏觀調控政策全面把握，使籌資成本達到最低。

（二）根據(jù)企業(yè)實際，合理選擇融資方式

不同的融資方式特點各不相同，適用的時間也不同，因此企業(yè)應根據(jù)自身實際，綜合考慮企業(yè)經營現(xiàn)狀、財務現(xiàn)狀、宏觀經濟政策的變化，堅持總量控制和綜合平衡的原則，選擇較為合理的融資方式、融資規(guī)模、融資期限和融資用途。融資方式的選擇應遵循先“內部融資”后“外部融資”的優(yōu)序原則，并根據(jù)企業(yè)資金需求，選擇成本最低、風險最小的融資方式。外部融資時應首選低風險類型的債務融資，繼而選擇發(fā)行股票。一般來說企業(yè)在發(fā)展快速時期，一般可以采用增發(fā)股票、發(fā)行債券或向銀行借款等融資方式。而發(fā)展放緩階段，應逐漸收縮債務融資規(guī)模。

（三）降低融資成本，優(yōu)化融資結構，防范融資風險

企業(yè)應制定相應的融資管理辦法，將融資納入預算管理，依據(jù)月度融資與年度融資計劃，對企業(yè)內部各分支機構的資金進行統(tǒng)一管理，并根據(jù)不同的融資方式實行分類管理，提升整體融資管理水平。同時比較各種融資方式的融資成本，并對確定的融資平臺進行專項審計調查，在籌資風險一定的情況下使籌資成本最低。另外應建立融資風險評估機制，規(guī)范融資行為，有效防范融資風險。

（四）加強和完善融資數(shù)量和期限管理

企業(yè)應善于利用融資環(huán)境和時機，融資前應結合融資環(huán)境和融資需要，制定詳細的資金需求計劃和融資計劃，對融資數(shù)量做出規(guī)劃或預測，確定合理的數(shù)量界限，優(yōu)化融資結構，確保其不影響企業(yè)對資金的適用時間和數(shù)量，降低融資成本和風險。融資數(shù)量的確定主要依據(jù)各部門預算、各項目規(guī)劃，在實際操作中，難免精確把握，因此建議成立融資數(shù)量調解資金，當融資數(shù)量多余時，把多余資金納入其中。當融資數(shù)量短缺時，從基金中拔付部分資金補償。期限管理主要針對于債務融資，企業(yè)應正確運用負債經營，合理優(yōu)化負債融資期限結構，注重長期負債和短期負債的管理。

總之，融資對于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展意義重大，有利于企業(yè)籌措發(fā)展資金，保證企業(yè)生產經營活動的順利進行，提高資金的使用效率，減少和避免不必要的資金閑置，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。因此企業(yè)應高度重視融資管理，制度科學的融資管理措施，恰當安排資金結構，進一步規(guī)范融資管理，促進企業(yè)融資管理工作的有效推進。

參考文獻：

第9篇：間接融資方式范文

1引言

近年來，我國居民儲蓄一直保持較高的增長速度。幾乎每年均以超過GDP近多個百分比的速度高速增長，而儲蓄率更是年年高居不下。居民儲蓄的大量增加，一方面放大了商業(yè)銀行的流動性，使得央行實現(xiàn)“適度從緊”的宏觀調控目標難度加大；另一方面，在國內金融壓抑，即金融市場效率低下、金融產品不發(fā)達、市場信心不足的情況下，高儲蓄使得信貸資金無處可用，銀行無選擇地多貸款，尤其是流動資金貸款。而企業(yè)過分依賴貸款，勢必加大銀行信貸資產的風險，引發(fā)潛在的系統(tǒng)性風險。另外，由于儲蓄高增長而形成的以貸款為主的間接融資格局也極不利于金融體系儲蓄與投資轉化機制的良性循環(huán)，并在一定程度上造成了企業(yè)融資渠道的不暢。因此，適度、合理地分流儲蓄資金勢在必行。高儲蓄如何有效地轉化為投資已經到了非常重要的關口，投融資渠道的拓寬已迫在眉睫。于是，幾度擱淺的中國投融資體制改革方案再呈呼之欲出之勢，有關部門一再強調：“積極推動金融市場發(fā)展，擴大直接融資”，力求改變經濟增長主要依靠商業(yè)銀行間接融資的“單腿”支撐為資本市場直接融資和商業(yè)銀行間接融資并舉的“雙腿”支撐，加大融資結構調整的力度，從根本上化解金融風險。

然而，在這樣的背景下大規(guī)模發(fā)行股票，資源配置是否合理呢？在目前的中國能否依靠“政策市”過急地去推動直接融資？這些問題很尖銳，必須有一個明確的回答。如果說股市因為擴容而調整，這還只是股票市場的問題，而在加快直接融資的名義下大量發(fā)行股票，如果客觀上對宏觀調控的有效性產生不利的影響，那問題就大了。況且，我國的資本市場似乎已經有些力不從心了，證券市場已經到了危局的境地。目前市場的交易量極度萎縮，日成交量不足百億；券商經營狀況再度惡化。“當務之急應擴大直接融資比例”的看法似乎已越來越受到實踐的挑戰(zhàn)，急切加快直接融資的比例不得不讓人深思。

在此，將運用實證建模技術，對我國直接融資、間接融資與經濟增長的關系作協(xié)整分析，以探析適宜我國目前經濟發(fā)展的融資方式，并對未來的融資決策進行一定的經濟思考。

2融資方式、結構及其演變

金融是現(xiàn)代經濟的核心。20世紀90年代的內生金融發(fā)展模型在理論上清楚地說明了一個運行狀況良好的金融部門，通過動員儲蓄并將儲蓄有效地配置到高效率的生產部門、金融技術收益的增長、金融發(fā)展對企業(yè)生產性技術選擇以及證券市場外在性等方面的作用對經濟增長具有十分明顯的促進作用。金融體系完成這種促進職能的中介方式有兩種，即直接融資和間接融資。所謂直接融資是指一個經濟中的盈余部門與赤字部門不通過金融中介而直接進行的資金融通活動，而間接融資則是指盈余部門與赤字部門通過金融中介進行的資金融通活動。是否通過金融中介是區(qū)分直接融資還是間接融資的根本依據(jù)。更準確地說，金融中介可以區(qū)分為簡單中介和復雜中介，定義是中介顯然是指諸如銀行之類的復雜中介。

融資方式提供了儲蓄向投資轉化的效率和質量，所以融資方式的選擇不僅是微觀企業(yè)關心的問題，它對宏觀經濟發(fā)展同樣具有重要影響。從理論上說，直接融資在融資公平、風險承擔、流動性等方面具有優(yōu)勢，而間接融資則有利于調動儲蓄、擴大信用規(guī)模，便于宏觀經濟調控等。不同的融資模式具有不同的功能，運行機制和不同的經濟績效，特別是對企業(yè)的治理結構和融資者的約束具有不同的影響，因而很難給予具體的量化評價。從實踐上說，各國具體融資模式的選擇更多的是商品經濟和貨幣信用、經濟發(fā)展水平和國民儲蓄、收入分配結構和方式不斷變化及發(fā)展的產物。對于金融結構或者說融資方式或融資模式的發(fā)展和演變，戈德史密斯做出了重要的開創(chuàng)性工作。戈德史密斯通過考察世界各國金融結構的演變歷史，發(fā)現(xiàn)各國的金融結構變遷呈現(xiàn)出一些驚人的共性，如金融資產總量相對于國民生產總值的迅速增加，直接融資與間接融資、股權融資與債務融資逐步形成并存格局、金融工具的流動性逐漸增強等，這些共性特征的出現(xiàn)都與世界各國的經濟成長相伴隨，而金融體系由間接融資占絕對主導地演變?yōu)橹苯尤谫Y的相對地位迅速上升乃至占據(jù)相當比重則構成了各國金融體系演變的主線。

從我國金融業(yè)和融資結構的發(fā)展來看，改革開放到1990年，間接融資占絕對主導地位，銀行以外的金融市場幾乎沒有，發(fā)行的國債、企業(yè)債券的規(guī)模也很小。1990年以后，證券市場的發(fā)展帶動了直接融資的發(fā)展。隨著經濟金融化、金融證券化的發(fā)展，中國的融資結構悄然發(fā)生著深刻的變化。因此，從理論和實踐上分析融資方式與經濟增長的關系以及選擇合適的金融發(fā)展戰(zhàn)略就顯得尤為重要。

3融資方式與經濟增長的關系分析

31數(shù)據(jù)以及經濟變量的解釋

第一，我們通過統(tǒng)計年鑒，收集了GDP、INDIRECT、DIRECT、PRICE連續(xù)15年的數(shù)據(jù)（2000―2015年），并利用SAS統(tǒng)計軟件將所采集的數(shù)據(jù)轉化成一個統(tǒng)計分析數(shù)據(jù)集。

第二，在SAS/INSIGHT環(huán)境下打開該數(shù)據(jù)集，點擊數(shù)據(jù)表左上角的功能按鈕，選擇define variables，在彈出的窗口中按提示定義變量名、標簽及屬性。將年份設置為字符型，其他均為數(shù)值型。

第三，解釋經濟變量。GDP：國內生產總值，是一個國家生產的商品和服務的貨幣總價值。Price：價格指數(shù)，是關于平均價格水平的指標。RGDP：實際國內生產總值，是指從名義GDP中剔除了價格變化并以固定價格表示的GDP。其中RGDP=GDP/PRICE。Indirect：間接融資，是籌資者通過銀行間接獲得儲蓄者資金的一種形式。Direct：直接融資，是企業(yè)自己或通過證券公司向金融投資者出售股票和債券而獲得資金的一種融資方式。

32相關分析

321繪制散點圖，考查變量之間的關系

進入SAS/INSIGHT環(huán)境，同時打開數(shù)據(jù)集GDP選擇菜單analyze到scatter plot（y，x），在彈出的窗口中選中變量RGDP作為散點圖中y變量，選中INDIRECT和DIRECT作為散點圖中x變量。由此得到，這些觀測點隨著直接融資和間接融資的增加，實際國內生產總值也相應增加，存在明顯的正相關關系。

322計算相關系數(shù)

散點圖已直觀的表明了變量間的關系，為了考查變量間相關的密切程度，可以通過SAS軟件計算其相關關系。在SAS/INSIGHT環(huán)境下，打下該數(shù)據(jù)集，選擇菜單analyze到multivariate（y’ s），在變量框中選中變量，生成相關系數(shù)矩陣表?？梢钥闯鲎兞縍GDP和INDIRECT的相關系數(shù)R=09926，RGDP和DIRECT的相關系數(shù)R=09566，INDIRECT和DIRECT的相關系數(shù)R=09815，均為正值，表明變量之間呈正相關，同時由于相關系數(shù)均接近1，說明變量兩兩之間存在密切的關系，其中RGDP和INDIRECT之間的相關程度最高。

33回歸分析

331回歸模型

從上述的相關分析可知RGDP和INDIRECT，DIRECT之間都有較強的相關關系，要進一步考察其數(shù)量關系，建立其多元回歸模型為RGDP=β0+β1INDIRECT+β2DIRECT+ε。進入SAS/INSIGHT環(huán)境下，打開該數(shù)據(jù)集，選擇菜單analyze到fit（x，y），選擇變量RGDP作為y變量，選擇INDIRECT和DIRECT作為x變量。

參數(shù)β0=118668，β1=05415，β2=-10598。表明在其他因素不變時，間接融資每增加1%，實際國內生產總值增長5415%，直接融資每增長1%，實際國內生產總值降低10598%。

332顯著性檢驗

（1）擬合優(yōu)度檢驗

將自動生成擬合回歸直線的匯總說明。從中可以看出統(tǒng)計量決定系數(shù)（R-square）為09937，校正的R^2（AdjR-sq）為09927。說明RGDP的變異有9937%可以歸因于INDIRECT和DIRECT 的相互關系來解釋，有063%是未能解釋的。R^2接近于1，說明其擬合優(yōu)度較高。

（2）回歸方程的顯著性檢驗

將自動生成方差分析表。從中可知，F(xiàn)統(tǒng)計量的值為9481041，與其相應的P值=00001，表明原假設成立的概率僅為00001

（3）回歸系數(shù)的顯著性檢驗

將自動生成參數(shù)估計表。從中可看到，3個參數(shù)β0，β1，β2的T統(tǒng)計量分別為18198，12249，-4002與T統(tǒng)計量相應的P值分別為00001，00001和00017表明原假設（參數(shù)為零）成立的概率均小于005=a，應拒絕原假設，即參數(shù)非零，直接融資和間接融資對實際國內生產總值的影響是顯著的。

333回歸診斷

（1）是否符合模型的基本假設

在回歸模型的基本假設中，假定隨機誤差項具有相同的方差，而在經濟問題分析中有可能違反這種假設。SAS 在進行回歸分析時會自動生成殘差預測值的散點圖。從中可看出殘差有大體相同的散布，它表明等方差的假設沒有問題。

為了驗證殘差為正態(tài)分布的假設，可擬合后殘差圖和參考線。殘差圖表明，數(shù)據(jù)點散布在參考線附近，近似于一條直線上，可以認為殘差的分布與正態(tài)分布差異不大。

（2）共線性問題

由于經濟變量往往隨時間存在共同的變化趨勢，就使得它們之間容易出現(xiàn)共線性，即自變量之間有著嚴重的線性關系。具體可計算DIRECT和INDIRECT之間的可決系數(shù)R^2以及方差膨脹因子來判定?？梢缘玫絉^2=09633，接近于1，方差膨脹因子為27284>10，說明兩者之間存在嚴重的共線性。

解決方法一：在存在共線性的變量中剔除一個F檢驗值較小的。從回歸模型可知INDIRECT的F值為1500323，DIRECT的F值為161777遠遠小于INDIRECT的F值，可剔除變量DIRECT重新假設回歸模型為RGDP=β0+β1INDIRECT +ε。根據(jù)上述SAS的步驟重新得到回歸方程為RGDP=13757+0367INDIRECT-DIRECT可決系數(shù)R^2為09852，說明回歸方程的擬合優(yōu)度很高，F(xiàn)值為867366，與其相應的P值=00001

解決方法二：由于R^2與樣本容量有關，樣本較小時，容易引起共線性（R^2 容易接近1）。該樣本數(shù)僅為15，因而可以擴大樣本容量再進行分析。

4結論與建議

實證研究表明，間接融資對經濟增長起推動作用，而直接融資規(guī)模的擴大則與經濟增長呈較小的負彈性關系。市場化的間接融資規(guī)模較之市場化的間接融資規(guī)模對經濟增長具有更強的推動作用。證券市場中股票市場的不完善和企業(yè)債券的嚴格限制是削弱直接融資與經濟增長關系的主要原因。對融資方式與經濟增長的實證分析可以得出如下的政策建議。

41自然傾斜的金融戰(zhàn)略

對融資方式及其結構演變，絕大多數(shù)國家都順應歷史發(fā)展，順應和維持這種金融傾斜局面而不人為推動或抑制，即自然金融傾斜發(fā)展戰(zhàn)略。反之，通過政府自覺的法律約束或政策行動積極推進或抑制直接金融的發(fā)展，從而縮小或增大間接金融與直接金融的傾斜度就是人為金融貨幣發(fā)展戰(zhàn)略。從我國實際看，間接融資的市場化融資程度有待加強，證券市場化發(fā)展也面臨不少問題，因此，當前不應刻意去發(fā)展直接融資或擴大間接融資規(guī)模，簡單地變換融資方式可能會增加而不是減小金融風險。因此，應當推行自然傾斜的金融發(fā)展戰(zhàn)略，健全和完善直接融資和間接融資體系。

42深化商業(yè)銀行改革，強化間接融資市場化程度

作為間接融資的主體，商業(yè)銀行自身的經營狀況直接決定了間接融資的規(guī)模和市場化程度，商業(yè)銀行的貸款決策和項目選擇直接決定了間接融資的效率。為此必須進一步深化商業(yè)銀行改革，加快真正商業(yè)化進程，將國有商業(yè)銀行所從事的政策性金融業(yè)務徹底的分離，建立與市場經濟的國際競爭環(huán)境相適應的嚴格的經營責任制、完善的內控制度、完備的考核制度和有效的激勵約束機制，使間接融資真正做到以市場化為基礎。

43規(guī)范證券市場發(fā)展

金融發(fā)展是質與量的有機結合而不是單純的規(guī)模擴張，走出證券市場尤其是股票市場發(fā)展的誤區(qū)，應當首先進一步完善上市公司的擇優(yōu)標準，提高上市公司的質量；其次是建立完善的證券市場法律法規(guī)，加快與《證券法》相配套的法律法規(guī)制度建設；再次是提高監(jiān)管部門對證券市場監(jiān)管的力度和效率，加大對證券市場中介違法操作的監(jiān)察和懲罰力度；最后是減少政府的行政干預，使證券市場的資源配置從行政方式轉向市場方式，提高資源配置的效率。

44發(fā)展企業(yè)債券市場，完善直接融資結構

直接融資不等于股票融資，在規(guī)范證券市場發(fā)展的同時，應當充分認識到企業(yè)債券的重要性，加強企業(yè)債券市場的建設和發(fā)展。首先放棄企業(yè)銀行債券發(fā)行規(guī)?？偭康南拗疲诩訌姳O(jiān)管的同時允許符合條件的企業(yè)根據(jù)自身的需要自主決定籌資的方式和數(shù)量；其次強化發(fā)債企業(yè)資產抵押和擔保人制度，建立企業(yè)債券受托人制度；再次要健全企業(yè)債券評級指標體系，樹立中級機構信譽，完善對企業(yè)債券的評估機制。最后是開展金融創(chuàng)新，實現(xiàn)企業(yè)債券的上網發(fā)行，加強企業(yè)債券二級流通市場建設。