造成金融危機(jī)的原因精選(九篇)

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第1篇：造成金融危機(jī)的原因范文

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；中國(guó)經(jīng)濟(jì)；資產(chǎn)管理

2007年美國(guó)房?jī)r(jià)下跌引發(fā)了次貸危機(jī)并且慢慢轉(zhuǎn)化為金融危機(jī)，在2008年9月雷曼兄弟公司陷入了嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)并宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)后，金融危機(jī)全面爆發(fā)，并且開始向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，全球經(jīng)濟(jì)急劇衰退。而此次的金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的影響是具有兩面性的，既帶來(lái)了挑戰(zhàn)，也帶來(lái)了機(jī)遇。

一、金融危機(jī)給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了前所未有的挑戰(zhàn)

這次金融危機(jī)席卷了全球，給全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)然也包括我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了極大的沖擊，給各個(gè)方面都造成了很大的負(fù)面影響。

1.對(duì)我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易特別是出口貿(mào)易造成了直接的打擊。我國(guó)最近幾年的對(duì)外貿(mào)易一直保持著很高的增長(zhǎng)率，但在金融危機(jī)的影響下，我國(guó)的外貿(mào)出口已經(jīng)出現(xiàn)衰退，原因之一是因?yàn)槊绹?guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家一直是我國(guó)的主要出口對(duì)象，而金融危機(jī)造成了這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)的下滑和衰退，使其對(duì)外需求下降，直接影響了我國(guó)的出口貿(mào)易。

2.對(duì)我國(guó)的企業(yè)發(fā)展也造成了不利的影響。因?yàn)槲覈?guó)的主要出口國(guó)都受到金融危機(jī)的沖擊，進(jìn)而減少了進(jìn)口量，我國(guó)的出口量也隨之減少，造成了很多出口加工企業(yè)訂單減少，存貨增多，資金嚴(yán)重短缺，很多中小企業(yè)因此破產(chǎn)或面臨破產(chǎn)的威脅。金融危機(jī)也已經(jīng)影響到了一些原材料期貨市場(chǎng)的資金供求和美元的貨幣價(jià)值，從而造成了很多原材料價(jià)格的大幅波動(dòng)，我國(guó)的原材料大都依賴于進(jìn)口，對(duì)于一些依靠加工進(jìn)口原材料為生的的企業(yè)來(lái)說(shuō)，價(jià)格的劇烈波動(dòng)對(duì)其的影響顯而易見。

3.對(duì)我國(guó)的投資以及投機(jī)市場(chǎng)也有很大的的影響。在全球金融危機(jī)的環(huán)境下，存在太多潛在的風(fēng)險(xiǎn)和不確定的因素，再加上國(guó)際金融市場(chǎng)流動(dòng)性異常緊張，勢(shì)必會(huì)影響國(guó)內(nèi)和國(guó)際投資者對(duì)我國(guó)的投資，也會(huì)造成很多在我國(guó)已經(jīng)投放的資金撤離國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

4.對(duì)我國(guó)的消費(fèi)造成了一定的影響。由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體下滑，企業(yè)效益不佳，個(gè)人收入降低等原因，再加上我國(guó)消費(fèi)者對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的顧慮，造成了整體消費(fèi)水平的下降，特別是住房和汽車等的大額消費(fèi)降低。

二、金融危機(jī)給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的機(jī)遇

經(jīng)濟(jì)是一把雙刃劍，這次金融危機(jī)給我國(guó)帶來(lái)挑戰(zhàn)的同時(shí)，也帶來(lái)了千載難逢的發(fā)展機(jī)遇。

1.對(duì)改變我國(guó)主要靠出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式帶來(lái)了機(jī)遇。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)主要靠出口和投資的高速增長(zhǎng)來(lái)拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，而金融危機(jī)使國(guó)外需求降低，國(guó)內(nèi)消費(fèi)水平下降，投資大量減少，這樣的環(huán)境中以往的增長(zhǎng)模式難以見效，我國(guó)必須擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由主要依靠投資和出口拉動(dòng)向依靠消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變。

2.對(duì)我國(guó)淘汰舊的產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)帶來(lái)了機(jī)遇。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一直存在著不合理的地方，國(guó)家也已經(jīng)采取措施進(jìn)行調(diào)整，金融危機(jī)的到來(lái)打亂了正常的調(diào)整步伐，而那些受到金融危機(jī)重創(chuàng)的產(chǎn)業(yè)恰恰是需要調(diào)整的舊的產(chǎn)業(yè)，金融危機(jī)的沖擊給我國(guó)加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)了機(jī)遇。

3.對(duì)于企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)和創(chuàng)新技術(shù)，提高我國(guó)產(chǎn)品的質(zhì)量和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力帶來(lái)了機(jī)遇。金融危機(jī)的沖擊下，很多國(guó)內(nèi)和國(guó)外的優(yōu)勢(shì)企業(yè)股票嚴(yán)重縮水，經(jīng)營(yíng)困難，面臨倒閉破產(chǎn)，我國(guó)企業(yè)應(yīng)該抓住這一機(jī)遇，選擇合適的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，利用其先進(jìn)的技術(shù)提高自己產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。

這次百年一遇的金融危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了嚴(yán)重的沖擊，我國(guó)雖不能獨(dú)善其身，卻也在政府采取的一系列的宏觀調(diào)控措施下，最大程度的避免了其所帶來(lái)的直接沖擊，我們更要從此次金融危機(jī)的引發(fā)原因等方面得出有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的啟示和教訓(xùn)。

第一，要對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)做充分的分析和重視。美國(guó)的次貸危機(jī)所引發(fā)的嚴(yán)重后果提醒我們，房地產(chǎn)價(jià)格全面下跌所帶來(lái)的危害與其他行業(yè)相比要嚴(yán)重的多，在我國(guó)房地產(chǎn)方面的投資和貸款也占很大的比例，因此，國(guó)家應(yīng)該把穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)作為宏觀調(diào)控的目的之一。

第二，從我國(guó)的國(guó)情出發(fā)，還是應(yīng)該大力推進(jìn)金融創(chuàng)新，并且加強(qiáng)監(jiān)管的力度。美國(guó)金融體系中存在的監(jiān)管缺失或監(jiān)管漏洞也是引發(fā)危機(jī)的原因之一，這次金融危機(jī)的教訓(xùn)告訴我們，在發(fā)揮金融創(chuàng)新分散風(fēng)險(xiǎn)、提高金融機(jī)構(gòu)效率的同時(shí)，要加強(qiáng)相應(yīng)的監(jiān)管力度，做相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)分析，制定合理的應(yīng)對(duì)政策。

第三，適當(dāng)加快我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。在金融危機(jī)的沖擊下，我國(guó)的出口企業(yè)遭受了嚴(yán)重的打擊，除了轉(zhuǎn)型別無(wú)選擇，中央也提出要把中國(guó)的“出口拉動(dòng)型”經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟?nèi)需拉動(dòng)型”經(jīng)濟(jì)，還必須提高國(guó)內(nèi)需求的增長(zhǎng)，以此帶動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，各個(gè)企業(yè)也要提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，創(chuàng)造好的品牌。

總的說(shuō)來(lái)，這次金融危機(jī)雖然給我過(guò)經(jīng)濟(jì)造成了一定的負(fù)面影響，也同時(shí)帶來(lái)了更大的機(jī)遇，而我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)和基本面總體運(yùn)行良好，我國(guó)應(yīng)從這次的金融危機(jī)中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，深化改革，加強(qiáng)監(jiān)管，提高應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的能力，使我國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)全球化的道路上越走越好。

參考文獻(xiàn)：

第2篇：造成金融危機(jī)的原因范文

相信大多數(shù)人都會(huì)贊同，這是一個(gè)充滿金融危機(jī)的年代。1992年的歐洲貨幣危機(jī)、1994年的墨西哥比索危機(jī)和1997年的東亞金融危機(jī)尚未淡出人們的記憶，2008年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的一場(chǎng)金融海嘯再次席卷了全球。在經(jīng)歷了一場(chǎng)又一場(chǎng)的金融危機(jī)之后，人們迫切地想知道，金融危機(jī)從何而來(lái)，又將帶來(lái)什么?

這正是《東亞金融危機(jī)的根源與啟示》一書將要告訴我們的。作者依靠其在世界銀行總部豐富的工作經(jīng)歷和對(duì)大量文獻(xiàn)的分析，向讀者再現(xiàn)了東亞金融危機(jī)發(fā)生時(shí)的驚心場(chǎng)景，揭示了隱藏在危機(jī)表象下的根源本質(zhì)，得出了令人深思的重要結(jié)論。

關(guān)于東亞金融危機(jī)的專著有很多，然而大多數(shù)仍然沿用新古典主義與國(guó)家主義這兩種主流學(xué)派的觀點(diǎn)。本書的創(chuàng)新之處在于作者在對(duì)兩大主流學(xué)派進(jìn)行批判的基礎(chǔ)上，提出了四種可供替代的危機(jī)根源模式：投機(jī)攻擊模式、全球化模式，政治危機(jī)模式和經(jīng)濟(jì)不平衡模式。這為我們理解新興市場(chǎng)金融危機(jī)提供了一個(gè)全新的系統(tǒng)分析框架。

投機(jī)攻擊模式是四種模式中唯一的外部因素。作者剖析了固定匯率制度本身內(nèi)在的脆弱性，提出了純粹的投機(jī)攻擊足以給實(shí)行固定匯率制度的經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)危機(jī)，而不受其宏觀經(jīng)濟(jì)基本面等因素的影響的重要結(jié)論。

全球化模式認(rèn)為，全球化引起的金融系統(tǒng)的脆弱性造成了許多東亞經(jīng)濟(jì)體的危機(jī)隱患。在這個(gè)過(guò)程中，政府監(jiān)管的缺位導(dǎo)致金融部門特別是銀行系統(tǒng)高負(fù)債和高不良資產(chǎn)。這是造成金融隱患的重要原因之一。

政治危機(jī)模式則強(qiáng)調(diào)了政治因素。作者論證了政局的不穩(wěn)定和政策的不確定在很大程度上會(huì)加劇金融危機(jī)的程度，甚至能引發(fā)金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)、政治危機(jī)和社會(huì)危機(jī)相互交織的總危機(jī)。

第3篇：造成金融危機(jī)的原因范文

關(guān)鍵詞:美國(guó)金融危機(jī);金融系統(tǒng);實(shí)體經(jīng)濟(jì);金融危機(jī)理論

一、基于金融系統(tǒng)的視角考察金融危機(jī)產(chǎn)生的原因

學(xué)術(shù)界關(guān)于美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的原因,從金融系統(tǒng)的視角考察,理論與實(shí)務(wù)界已形成三點(diǎn)共識(shí):

(1)過(guò)度的金融創(chuàng)新與金融自由化是導(dǎo)致次貸危機(jī)的主要原因

Yuliya Demyanyk和Hemert(2008)等從信貸標(biāo)準(zhǔn)和信貸質(zhì)量下降方面進(jìn)行了探討,認(rèn)為美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)生,很大程度上就是因降低的信貸標(biāo)準(zhǔn)和信貸質(zhì)量造成的。而信貸標(biāo)準(zhǔn)和信貸質(zhì)量的雙雙下降與住房?jī)r(jià)格的持續(xù)上漲不無(wú)關(guān)系。一方面,2001-2006年房?jī)r(jià)不斷上漲,金融機(jī)構(gòu)發(fā)放了大量次級(jí)貸款。其中,次級(jí)貸款2003年4000億美元,2004年突破1萬(wàn)億美元,2005年增加到14000億美元;次級(jí)抵押貸款比例從1993年開始起步發(fā)展到2005年的20%。而監(jiān)管機(jī)構(gòu)幾乎難以及時(shí)發(fā)現(xiàn)這些貸款的真實(shí)狀況及其高風(fēng)險(xiǎn),因此,這段時(shí)期美國(guó)抵押貸款的質(zhì)量整體上不斷下降,低質(zhì)貸款的過(guò)度膨脹最終釀成了如今的危機(jī)。

另一方面,由于房產(chǎn)價(jià)格不斷上升,大量新的信貸機(jī)構(gòu)進(jìn)入抵押貸款市場(chǎng),追逐高收益,加劇了機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng),導(dǎo)致信貸標(biāo)準(zhǔn)下降和貸款者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)提高,而抵押市場(chǎng)上存在的信息不對(duì)稱和欺詐行為進(jìn)一步加劇了風(fēng)險(xiǎn)的上升,過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)也造成金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩(Dell'Ariccia etal,2008)。

然而,以上分析和研究是在理論的層次上展開的,對(duì)實(shí)際的解說(shuō)和操作可能不具有明顯的有效性,從實(shí)證研究中才可增加其可信性。因此,Keys、Laeven等(2008)利用美國(guó)次債市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行的實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),次貸危機(jī)的發(fā)生機(jī)理主要源于證券化的過(guò)快、過(guò)度發(fā)展,隨著一些非流動(dòng)性貸款轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性債券,金融機(jī)構(gòu)對(duì)借款者的評(píng)估和監(jiān)測(cè)動(dòng)力明顯降低。因此,證券化程度與監(jiān)控力度顯著負(fù)相關(guān),過(guò)度證券化對(duì)于美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)生難逃罪責(zé)。

(2)過(guò)度放松的金融監(jiān)管和分散的金融監(jiān)管架構(gòu)加速了金融危機(jī)的爆發(fā)

美國(guó)的眾多財(cái)政金融要員如Paulson(2008)、Bernanke(2008)都支持這一觀點(diǎn),紛紛提出改革美國(guó)金融監(jiān)管架構(gòu)的短期、中期及長(zhǎng)期建議。2007年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主之一的埃里克?馬斯金教授認(rèn)為這一危機(jī)發(fā)生主要應(yīng)是美國(guó)政府的錯(cuò)誤,是監(jiān)管的失誤。他表示,過(guò)去很多年間,美國(guó)的大量房屋抵押貸款發(fā)放都相當(dāng)寬松,但實(shí)際上其中很多根本不應(yīng)該批準(zhǔn)。馬斯金說(shuō),金融業(yè)有一個(gè)很大的特點(diǎn)就是存在所謂的“外部影響效應(yīng)”,這種外部影響會(huì)產(chǎn)生連鎖效應(yīng),從而影響到所有金融行業(yè)當(dāng)中的主體。因此,馬斯金認(rèn)為,金融行業(yè)需要監(jiān)管,其中一個(gè)非常重要的原因就是使金融行業(yè)的這種外部效應(yīng)不致失控,這在以前都有過(guò)非常慘痛的教訓(xùn)。比方次貸危機(jī)就證明了我們的監(jiān)管失效,如果監(jiān)管有利的話,一開始這個(gè)危機(jī)就不應(yīng)當(dāng)讓它產(chǎn)生。

因此,鄧翔(2008)指出美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的深層原因是由于金融監(jiān)管未能跟上金融創(chuàng)新的步伐,從而導(dǎo)致監(jiān)管的缺失。隨著研究的不斷深入,高飛、胡瞿(2008)在其研究基礎(chǔ)上,從金融監(jiān)管的角度進(jìn)一步剖析了金融危機(jī)產(chǎn)生的原因,指出金融分業(yè)監(jiān)管不適應(yīng)綜合經(jīng)營(yíng),缺乏協(xié)調(diào)和權(quán)威的監(jiān)管機(jī)構(gòu)同樣也是導(dǎo)致金融危機(jī)產(chǎn)生的原因。

(3)金融市場(chǎng)上道德風(fēng)險(xiǎn)的上升、市場(chǎng)信心的下降加劇了金融危機(jī)的爆發(fā)

關(guān)于這場(chǎng)危機(jī)的原因,專家及學(xué)者給出了諸多分析,這些分析均有道理,而且有的已探及成因的深層部位。Mian和Sufi(2008)等人認(rèn)為美國(guó)抵押信貸市場(chǎng)違約率的上升導(dǎo)致美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)萎縮,引發(fā)了次貸危機(jī),隨著市場(chǎng)上道德風(fēng)險(xiǎn)的上升、市場(chǎng)信心的下降,危機(jī)蔓延到整個(gè)金融體系,乃至成為全球性的金融危機(jī)。

亞洲公眾知識(shí)分子(API)獎(jiǎng)學(xué)金計(jì)劃高級(jí)研究員Michael Mah-Hui Lim(2008)認(rèn)為,道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題激勵(lì)了銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān),弱化了風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。2001-2005年美國(guó)的銀行抵押貸款供給迅速上升,供給的擴(kuò)張將原來(lái)無(wú)法獲得抵押貸款的邊緣消費(fèi)者拉入抵押信貸市場(chǎng)。與此同時(shí),快速上升的抵押信貸供給導(dǎo)致借款者風(fēng)險(xiǎn)的迅速積累和房產(chǎn)價(jià)格溢價(jià)上升,進(jìn)一步提高了消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)偏好,抵押貸款需求激增。道德風(fēng)險(xiǎn)上升所引起的抵押貸款市場(chǎng)非理性繁榮,為后來(lái)違約率的激增埋下隱患,是引發(fā)金融市場(chǎng)危機(jī)的重要誘因。

隨著研究進(jìn)一步深入,劉桂峰(2009)從道德層面入手深究了其原因。他對(duì)美國(guó)人過(guò)度超前的消費(fèi)理念及消費(fèi)行為引致的全球經(jīng)濟(jì)失衡及生態(tài)災(zāi)難、美國(guó)銀行業(yè)自身本性的迷失導(dǎo)致的虛擬資本在全球的泛濫作了分析,從而指出:不負(fù)責(zé)任的消費(fèi)理念以及由此導(dǎo)致的奢侈無(wú)度的消費(fèi)行為是構(gòu)成這場(chǎng)危機(jī)背后最深層次的道德原因。同時(shí)進(jìn)一步指出,過(guò)度的消費(fèi)理念和方式使社會(huì)各階層、包括銀行家階層過(guò)分逐利,銀行本性的迷失是構(gòu)成這場(chǎng)危機(jī)背后另一道德層面的原因。

以上三點(diǎn)均從金融系統(tǒng)的視角考察了此次金融危機(jī)產(chǎn)生的原因,但金融危機(jī)根源于實(shí)體經(jīng)濟(jì),并作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因此,如果僅僅從金融系統(tǒng)的角度,單純地依靠救助金融機(jī)構(gòu)或注入流動(dòng)性等舉措,難以從根本上解決金融系統(tǒng)層面下實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾與深層次風(fēng)險(xiǎn),甚至可能催生下一次金融危機(jī)。為此,有必要深入探討導(dǎo)致金融危機(jī)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深層次原因。

二、基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)視角考察金融危機(jī)產(chǎn)生的原因

由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的大范圍的金融危機(jī)使西方的銀行體系遭受重創(chuàng),實(shí)體經(jīng)濟(jì)也未能幸免,且影響仍在繼續(xù)。因此,有必要從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)剖析危機(jī)產(chǎn)生的原因。

楊公齊(2008)指出:從根本上說(shuō)全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡,國(guó)際收支失衡只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的表象,實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致貨幣資本的國(guó)際流動(dòng),國(guó)際資本流動(dòng)導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹和蕭條,由此形成流動(dòng)性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的失衡是導(dǎo)致金融危機(jī)的必要條件。

此次金融危機(jī)爆發(fā)后,有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家和權(quán)威人士從消費(fèi)方式角度進(jìn)行了反思。美國(guó)前國(guó)務(wù)卿基辛格博士,在接受我國(guó)央視記者采訪時(shí)就談到,此次金融危機(jī)的發(fā)生與美國(guó)人過(guò)度消費(fèi)的生活方式有關(guān)。為了支撐此種消費(fèi)方式,美聯(lián)儲(chǔ)不得不增發(fā)貨幣(美元)大量進(jìn)口石油和日用消費(fèi)品,以填補(bǔ)國(guó)內(nèi)供給缺口,由此使美國(guó)長(zhǎng)期處于外貿(mào)逆差狀態(tài),成為世界上最大的債務(wù)國(guó)。哥倫比亞大學(xué)教授兼地球研究所主任杰弗里?薩克斯說(shuō):在我看來(lái),本次金融危機(jī)最基本的一個(gè)問(wèn)題,就是美國(guó)居民過(guò)去幾年消費(fèi)過(guò)多。美國(guó)通過(guò)從中國(guó)、從全球的金融機(jī)構(gòu)借款來(lái)為居民的消費(fèi)提供融資,并且美國(guó)居民對(duì)未來(lái)很樂觀,認(rèn)為可以非常容易地獲得借款,特別是房貸以及耐用消費(fèi)品貸款,而現(xiàn)在由于金融危機(jī),信貸供給減少,消費(fèi)者失去信心,減少了消費(fèi),繼而影響了資金的回籠和資產(chǎn)價(jià)格,這又反過(guò)來(lái)進(jìn)一步加劇了居民收入及消費(fèi)支出的下滑。所以,我認(rèn)為美國(guó)會(huì)經(jīng)歷一個(gè)螺旋式的通貨緊縮周期。我國(guó)天則經(jīng)濟(jì)研究所學(xué)術(shù)委員會(huì)主席光研究員和張弛認(rèn)為:“長(zhǎng)期以來(lái),美國(guó)人依靠舉債來(lái)投資和消費(fèi)。隨著儲(chǔ)蓄率下降和債務(wù)率的上升,這種寅吃卯糧、舉債度日的經(jīng)濟(jì)生活方式必然潛藏著很大的風(fēng)險(xiǎn),構(gòu)成這次危機(jī)的基因?！?/p>

同樣,基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的視角,陳繼勇、盛楊懌、周琪(2009)進(jìn)一步剖析了危機(jī)產(chǎn)生的原因,他們認(rèn)為:美國(guó)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)破滅激發(fā)的房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫是孕育金融危機(jī)的搖籃;21世紀(jì)初美聯(lián)儲(chǔ)先后采取的寬松貨幣政策和緊縮貨幣政策是金融危機(jī)的催化劑和導(dǎo)火索;全球經(jīng)濟(jì)失衡支撐的美國(guó)過(guò)度消費(fèi)是金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因;全球金融體系中各國(guó)貨幣地位的不平等加速了金融危機(jī)在全球的蔓延。

三、基于虛擬經(jīng)濟(jì)視角考察金融危機(jī)產(chǎn)生的原因

與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相比,虛擬經(jīng)濟(jì)具有高度流動(dòng)性、不穩(wěn)定性、高風(fēng)險(xiǎn)和高投機(jī)性等明顯特征(曹瑩,2009)。當(dāng)前的美國(guó)金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)過(guò)度虛擬化和自由化后果的集中反映。一是它的高度流動(dòng)性滿足了投機(jī)需求,投機(jī)需求具有交易成本低、資金占用時(shí)間短、可導(dǎo)致巨大的財(cái)富轉(zhuǎn)移效應(yīng)等特點(diǎn)虛擬經(jīng)濟(jì)都可實(shí)現(xiàn);二是高風(fēng)險(xiǎn)高收益帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)以及與之伴隨的非理性的投機(jī)行為。高風(fēng)險(xiǎn)伴隨著的必然是高收益,資產(chǎn)價(jià)格的不斷上漲必然帶來(lái)的是巨大財(cái)富效應(yīng)的示范作用,即使人們知道收益背后的巨大風(fēng)險(xiǎn),也會(huì)因?yàn)橥稒C(jī)博弈的心理,產(chǎn)生非理性預(yù)期并導(dǎo)致嚴(yán)重的投機(jī)行為,即“羊群效應(yīng)”,加速泡沫的膨脹;三是高投機(jī)性特征帶來(lái)的高杠桿化為人們的投機(jī)行為推波助瀾。金融創(chuàng)新衍生工具的交易實(shí)施保證金制度,因而投機(jī)資本往往可以支配數(shù)倍于自身的資本進(jìn)行投機(jī)操作,極大地推動(dòng)了投機(jī)熱潮;四是不穩(wěn)定性使金融市場(chǎng)受到更多政治,周邊環(huán)境等許多非經(jīng)濟(jì)因素影響,加大了市場(chǎng)波動(dòng),在泡沫破裂時(shí)危害迅速擴(kuò)散。

實(shí)際上,以上學(xué)者都只是從虛擬經(jīng)濟(jì)或?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)單方面來(lái)研究金融危機(jī)產(chǎn)生的原因,只強(qiáng)調(diào)其中一方面而提出的原因必然是不全面,不完善的。雖然泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生于虛擬經(jīng)濟(jì),但這并不是說(shuō)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)關(guān)。相反,虛擬經(jīng)濟(jì)中的泡沫因素大多是實(shí)體經(jīng)濟(jì)引致的。因此,在此基礎(chǔ)上,楊兆廷、王元(2009),結(jié)合虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的雙重角度出發(fā),指出泡沫經(jīng)濟(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)兩者相互作用的結(jié)果:一是政府為了發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)所采用的寬松的貨幣政策,使銀行等機(jī)構(gòu)為市場(chǎng)提供了大量的信貸資金,過(guò)量的資金導(dǎo)致了資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲,使虛擬經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了泡沫。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)能有效化解虛擬經(jīng)濟(jì)中的泡沫。反之,脆弱的實(shí)體經(jīng)濟(jì)則加速泡沫膨脹;二是金融自由化政策下缺少監(jiān)管,泡沫膨脹時(shí)難以及時(shí)制止;三是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的緊縮政策,往往加速了泡沫的破裂。實(shí)體經(jīng)濟(jì)引致經(jīng)濟(jì)泡沫,虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹的催化放大作用使經(jīng)濟(jì)泡沫發(fā)展為泡沫經(jīng)濟(jì)。由此,次貸危機(jī)變?yōu)榻鹑谖C(jī)。

四、運(yùn)用金融危機(jī)理論考察金融危機(jī)產(chǎn)生的原因

對(duì)于金融危機(jī)的成因及防范問(wèn)題,很多學(xué)者進(jìn)行了細(xì)致的研究。李偉杰(2008)從金融危機(jī)的三代模型的演變過(guò)程分析了金融危機(jī)理論的沿革及發(fā)展。張金清(2008)從金融衍生品的信用創(chuàng)造機(jī)制研究美國(guó)金融危機(jī)的成因及傳導(dǎo)機(jī)制。張宇和劉洪玉(2008)從美國(guó)公共住房政策角度分析了次貸危機(jī)的形成。這些學(xué)者都是分別探討金融危機(jī)理論的發(fā)展和次貸危機(jī)的成因,但是并沒有將歷代危機(jī)理論與美國(guó)次貸危機(jī)相結(jié)合,對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行更深刻的分析。

因此,許爽,隋濤(2009)在此基礎(chǔ)上,將歷代危機(jī)理論與美國(guó)次貸危機(jī)相結(jié)合,運(yùn)用金融危機(jī)理論分析了美國(guó)金融危機(jī)的生成機(jī)理。文中運(yùn)用費(fèi)雪的金融危機(jī)理論,指出貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張,利率不斷降低,孕育了金融危機(jī);運(yùn)用明斯基的金融不穩(wěn)定性理論,分析得出金融創(chuàng)新導(dǎo)致了信用的過(guò)度擴(kuò)張,使得信用風(fēng)險(xiǎn)不斷放大;根據(jù)凱恩斯的投資需求不足理論與金德爾伯格的泡沫理論,指出利率提高、投資需求的下降,導(dǎo)致了資產(chǎn)價(jià)格下降,經(jīng)濟(jì)步入下行區(qū)間,因此金融危機(jī)爆發(fā);運(yùn)用金德爾伯格的泡沫理論,指出美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)效率的低下。許爽與隋濤運(yùn)用金融危機(jī)理論來(lái)分析美國(guó)危機(jī)的生成機(jī)理,有助于從危機(jī)的內(nèi)在成因角度上采取更為有效的措施進(jìn)行預(yù)防。

綜上,我們可以發(fā)現(xiàn),美國(guó)此次金融危機(jī)的發(fā)生,不是某個(gè)單方面原因造成的,而是上述幾方面原因相互激勵(lì)和助推,綜合作用的結(jié)果。由于研究視角的差異,學(xué)術(shù)界關(guān)于美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生原因尚未形成一致的認(rèn)識(shí)。但事實(shí)上,不同的研究結(jié)論之間并非完全對(duì)立,而是內(nèi)在聯(lián)系或統(tǒng)一的。

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第4篇：造成金融危機(jī)的原因范文

華爾街的金融巨頭和銀行巨頭曾經(jīng)享受過(guò)公允價(jià)值帶來(lái)的快樂，如今卻談虎色變。在金融危機(jī)的市場(chǎng)環(huán)境中，對(duì)資產(chǎn)支持證券（ABS）、抵押貸款支持證券（MBS）等金融衍生產(chǎn)品按公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量。自2007年下半年美國(guó)次貸危機(jī)初現(xiàn)端倪以來(lái)，隨著房貸違約率的不斷上升，由房屋貸款衍生出來(lái)的資產(chǎn)抵押類證券價(jià)格持續(xù)下跌，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)不得不對(duì)其計(jì)提大量的減值。

而金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模巨大，其破產(chǎn)牽連廣泛，于是市場(chǎng)上迅速出現(xiàn)了交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，其自身直接損失尚在其次，它所引發(fā)的互不信任乃至信貸緊縮立即牽扯到一連串美國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)陷入破產(chǎn)危機(jī)，其后更席卷至歐洲乃至全球金融業(yè)。在這種情況下，許多金融產(chǎn)品的交易市場(chǎng)全面冰封，“以市值計(jì)價(jià)”甚至已經(jīng)沒有市場(chǎng)可言，故只有將資產(chǎn)價(jià)值減計(jì)至零，形成又一波惡浪。

于是，一些銀行家、金融業(yè)人士甚至國(guó)會(huì)議員將矛頭直指美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，認(rèn)為公允價(jià)值是此次金融危機(jī)的“元兇巨惡”。

二、金融危機(jī)的爆發(fā)與公允價(jià)值無(wú)關(guān)

以美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASB）為代表的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，金融巨頭對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的抨擊無(wú)非是為了轉(zhuǎn)移公眾的視線，從而為自己過(guò)度的投機(jī)和失敗的風(fēng)險(xiǎn)管理尋找替罪羊。會(huì)計(jì)界認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)隨意放松信貸標(biāo)準(zhǔn)、毫無(wú)節(jié)制地發(fā)放住房按揭貸款制造了房地產(chǎn)泡沫，并通過(guò)不透明、不受監(jiān)管、容易滋生道德風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新手法放大金融資產(chǎn)泡沫，這才是最終釀成這場(chǎng)災(zāi)難深重的金融危機(jī)的原因。而會(huì)計(jì)界借助公允價(jià)值計(jì)量模式，及時(shí)、公開、透明地揭示出這些資產(chǎn)泡沫，促使金融界、投資者和金融監(jiān)管當(dāng)局正視和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

他們認(rèn)為，公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則加強(qiáng)了財(cái)務(wù)信息的透明性，尤其是在經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)期公允價(jià)值的信息顯得更為重要，取消公允價(jià)值只會(huì)打擊投資者的信心并帶來(lái)更大的不穩(wěn)定性。會(huì)計(jì)的職能在于盡可能地提供準(zhǔn)確的決策相關(guān)信息，公允價(jià)值會(huì)計(jì)方法提供了及時(shí)的價(jià)值計(jì)量，捕捉到了市場(chǎng)目前的波動(dòng)，但它絕非導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)的原因，本次金融危機(jī)是許多因素相加的結(jié)果。因此，粗暴地取消公允價(jià)值會(huì)計(jì)并不能結(jié)束危機(jī)。

三、公允價(jià)值并非此次金融危機(jī)的根源，但其放大了危機(jī)損失

在綜合以上兩種觀點(diǎn)后，筆者認(rèn)為：公允價(jià)值并非此次金融危機(jī)的根源，但其放大了危機(jī)損失。

此次金融危機(jī)的直接原因，在于次貸引發(fā)的流動(dòng)性不足、金融創(chuàng)新缺乏透明度和有效監(jiān)管，而不是公允價(jià)值會(huì)計(jì)；恰恰相反，應(yīng)該通過(guò)這次金融危機(jī)進(jìn)一步完善公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，提高會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在揭示、控制風(fēng)險(xiǎn)方面的功能?！段磥?lái)財(cái)務(wù)報(bào)告模式》中就指出，“在選擇財(cái)務(wù)報(bào)告的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)時(shí)，我們將首先考慮相關(guān)性的問(wèn)題，數(shù)據(jù)的可靠性固然重要，但不相關(guān)的數(shù)據(jù)對(duì)任何人也沒有用處”。

第5篇：造成金融危機(jī)的原因范文

日前，美國(guó)五大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)最終版本的沃爾克規(guī)則，美國(guó)總統(tǒng)和財(cái)政部長(zhǎng)都認(rèn)為，實(shí)施沃爾克規(guī)則之后，美國(guó)金融體系將大為穩(wěn)定，未來(lái)發(fā)生金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)將大為減少，然而，沃爾克規(guī)則果真有如此神力嗎？筆者試圖從三方面來(lái)說(shuō)明沃爾克規(guī)則其實(shí)是擺飾用的，不能對(duì)下一次金融危機(jī)的爆發(fā)產(chǎn)生任何預(yù)防作用。

第一個(gè)方面，該規(guī)則未能對(duì)癥下藥。雖然投資銀行自營(yíng)交易放大了銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、助長(zhǎng)了投機(jī)行為，但并非是2008年全球金融危機(jī)的主因。既然如此，在自營(yíng)交易這個(gè)問(wèn)題上著力只能是徒勞無(wú)功。為什么會(huì)有沃爾克規(guī)則？因?yàn)槊绹?guó)想要避免再次發(fā)生金融危機(jī)。然而，是什么原因造成這次金融危機(jī)？莫非是投資銀行的自營(yíng)交易？如果不是，那么拿自營(yíng)交易開刀而想消除金融危機(jī)便不可得。筆者認(rèn)為，沒有認(rèn)清全球金融危機(jī)的起因，就無(wú)法根除金融危機(jī)的種子。

五年前的金融危機(jī)，是慢慢累積起來(lái)的災(zāi)難，也是由種種原因所造成的，概而言之就是政府失職與華爾街的貪婪欺騙。然而，金融危機(jī)之造成主要不應(yīng)歸咎于華爾街那些銀行業(yè)者，而應(yīng)歸咎于美國(guó)政府。

這里要特別指出美聯(lián)儲(chǔ)在這次金融危機(jī)中負(fù)有不可推卸的責(zé)任。正是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)在2000～2003年接二連三地降息，尤其2003年一整年的聯(lián)邦資金利率只有1%，造成信用大量擴(kuò)張，銀根寬松的結(jié)果一再推高美國(guó)房市繁榮，催生各種高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬的金融商品，等到美聯(lián)儲(chǔ)于2004年政策急轉(zhuǎn)彎，開始連續(xù)升息之后，越來(lái)越多次級(jí)房貸者已經(jīng)無(wú)力償還利息，房地產(chǎn)泡沫于是破滅。如今，美聯(lián)儲(chǔ)并未改變其歷來(lái)的做法，可預(yù)期的是，下次金融危機(jī)仍然是從美國(guó)爆發(fā)。金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)资敲缆?lián)儲(chǔ)貨幣政策，而非投資銀行自營(yíng)交易。

第二個(gè)方面，沃爾克規(guī)則的核心規(guī)定主要有兩點(diǎn)：其一銀行不得從事自營(yíng)交易；其二嚴(yán)格限制銀行參與或投資對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金。這樣的規(guī)定無(wú)法有效遏止華爾街的投機(jī)行為，原因主要有以下幾個(gè)方面：

首先，實(shí)施日程一再拖延，這似乎是留給華爾街更多時(shí)間去尋找投機(jī)的新方法。2012年夏天就應(yīng)該實(shí)施的沃爾克規(guī)則，卻拖到2013年底才獲得五大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)同意，在經(jīng)美聯(lián)儲(chǔ)同意之后，美國(guó)銀行業(yè)可以遲至2015年7月才履行該規(guī)則。為什么早該實(shí)施的法案一再延后？是制度沒有效率，還是美國(guó)政府有意拖延？

其次，雖說(shuō)沃爾克規(guī)則禁止美國(guó)銀行業(yè)進(jìn)行自營(yíng)交易，但這并不意味著他們的投機(jī)之門已被封死，投資者仍然看好他們繼續(xù)從事金融創(chuàng)新、賺取暴利的能力，這一點(diǎn)從股市的反應(yīng)便可看出。沃爾克規(guī)則通過(guò)當(dāng)天，高盛、摩根大通股價(jià)不跌反升至今年最高，這不正說(shuō)明沃爾克規(guī)則不起作用？

最后，定義困難，執(zhí)行更困難。雖然沃爾克規(guī)則規(guī)定銀行不能做自營(yíng)交易，但什么是自營(yíng)交易？什么又是做市交易？如何認(rèn)定？這當(dāng)中便有很大模糊空間，甚至銀行的交易紀(jì)錄也可能造假，既然如此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在執(zhí)行上便會(huì)面臨很大困難，也就影響到沃爾克規(guī)則所欲達(dá)成的效果。

第三個(gè)方面，金融監(jiān)理體制存在明顯缺陷。美國(guó)金融監(jiān)理多元、權(quán)責(zé)過(guò)于分散，且彼此監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一、權(quán)限互有疊加，因此有些業(yè)務(wù)甚至沒有人管。這次金融危機(jī)發(fā)生后，雖然形式上已成立金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)以統(tǒng)籌各監(jiān)管部門，但其實(shí)質(zhì)，則分業(yè)監(jiān)理、多頭馬車的弊端并未改善。

第6篇：造成金融危機(jī)的原因范文

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)國(guó)際經(jīng)濟(jì)國(guó)際貨幣體系國(guó)際游資

金融危機(jī)是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的,歷來(lái)學(xué)術(shù)界有兩種比較對(duì)立的觀點(diǎn):陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計(jì)劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機(jī)以后,這種觀點(diǎn)較為流行。規(guī)律論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。三代金融危機(jī)理論①基本上是承認(rèn)規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高,一個(gè)國(guó)家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問(wèn)題而導(dǎo)致金融危機(jī)的可能性變小;而隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)增強(qiáng),現(xiàn)代的金融危機(jī)基本上表現(xiàn)為在國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下,國(guó)際資本在利益驅(qū)動(dòng)下利用扭曲的國(guó)家貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機(jī)爆發(fā),因而從本質(zhì)上說(shuō),金融危機(jī)的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,從國(guó)際經(jīng)濟(jì)的視角具體解析金融危機(jī)的形成原因。

一、國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡

黃曉龍(2007)[1]認(rèn)為國(guó)際收支失衡導(dǎo)致國(guó)際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩,進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。黃曉龍是國(guó)內(nèi)較完備地從外部因素來(lái)研究金融危機(jī)的,然而從根本上說(shuō)全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡,國(guó)際收支失衡只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的表象,實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致貨幣資本的國(guó)際流動(dòng),國(guó)際資本流動(dòng)導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹和蕭條,由此形成流動(dòng)性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的失衡是導(dǎo)致金融危機(jī)的必要條件,而虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的流動(dòng)性短缺是金融危機(jī)的充分條件。

縱觀金融危機(jī)史,金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。1929年爆發(fā)金融危機(jī)之前,國(guó)際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國(guó)的世界霸主地位逐漸向美國(guó)和歐洲傾斜,特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)呈現(xiàn)出取代英國(guó)霸主地位的趨勢(shì),這次國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡為此后的金融危機(jī)埋下了禍根。20世紀(jì)末期,區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)要快于經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì),拉美國(guó)家與美國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度使得拉美國(guó)家對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“蝴蝶效應(yīng)”要比其他國(guó)家更為強(qiáng)烈。20世紀(jì)末的20年里,當(dāng)拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡時(shí),往往以拉美國(guó)家的金融危機(jī)表現(xiàn)出來(lái)。歐、美、日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡同樣是導(dǎo)致歐、美、日等國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的根源。當(dāng)區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)被打破時(shí),新的經(jīng)濟(jì)平衡往往以金融危機(jī)為推動(dòng)力。1992年歐洲金融危機(jī),源于德國(guó)統(tǒng)一后德國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,打破了德國(guó)與美國(guó)以及德國(guó)與歐洲其他國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)平衡。1990年的日本也是因?yàn)槊廊罩g的經(jīng)濟(jì)平衡被打破后,在金融危機(jī)的作用下,才實(shí)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)均衡。

區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國(guó)際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,一個(gè)國(guó)家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來(lái)看,在某個(gè)時(shí)點(diǎn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)是相對(duì)平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化,會(huì)引起國(guó)際資本和國(guó)際需求在不同國(guó)家發(fā)生相應(yīng)的變化,如果是小國(guó)經(jīng)濟(jì),它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國(guó)則它的影響是全球的。當(dāng)一個(gè)大國(guó)經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng),則會(huì)吸引國(guó)際資本向該國(guó)流入,產(chǎn)生的結(jié)果是另外一些國(guó)家的資本流出,當(dāng)資本流出到一定程度時(shí),會(huì)發(fā)生流動(dòng)性短缺,金融危機(jī)就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號(hào)是大國(guó)高利率政策,或大國(guó)強(qiáng)勢(shì)貨幣政策。而對(duì)小國(guó)經(jīng)濟(jì)而言,經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)后,則會(huì)吸引國(guó)際資本的流入,當(dāng)國(guó)際資本流入數(shù)量較多時(shí),該國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收國(guó)際資本飽和后,國(guó)際資本會(huì)與該國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)融合,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的泡沫化,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離時(shí),國(guó)際資本很快撤退,導(dǎo)致小國(guó)由流動(dòng)性過(guò)剩轉(zhuǎn)入流動(dòng)性緊縮,結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)。

從國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致金融危機(jī)的形成路徑可以看出,國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡通過(guò)國(guó)際收支表現(xiàn)出來(lái),國(guó)際收支失衡的調(diào)整又通過(guò)國(guó)際貨幣體系來(lái)進(jìn)行,如果具備了完善和有效的國(guó)際貨幣體系,那么完全可以避免國(guó)際經(jīng)濟(jì)強(qiáng)制性和破壞性調(diào)整,也就是說(shuō)可以避免金融危機(jī)的發(fā)生,然而現(xiàn)實(shí)的國(guó)際貨幣體系是受到大國(guó)操縱的,因而國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡會(huì)被進(jìn)一步扭曲和放大。

二、國(guó)際貨幣體系扭曲

徐明祺是國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界較早把發(fā)展中國(guó)家金融危機(jī)的原因歸結(jié)為國(guó)際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學(xué)者。徐明祺(1999)[2]認(rèn)為,一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國(guó)際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢(shì)地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國(guó)家不得不一次次吞下金融危機(jī)的苦果,因而現(xiàn)存國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說(shuō)國(guó)際貨幣體系在調(diào)解國(guó)際收支不平衡時(shí)遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國(guó)在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性,因而現(xiàn)在的國(guó)際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國(guó)際貨幣體系放大了,加劇了。

布雷頓森林體系瓦解后,現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系是一個(gè)松散的國(guó)際貨幣體系,盡管歐元和日元在國(guó)際貨幣體系中作用逐漸增強(qiáng),但是,儲(chǔ)備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題”,只是將矛盾分散化,也就是說(shuō)儲(chǔ)備貨幣既是國(guó)家貨幣也是國(guó)際貨幣的身份不變。充當(dāng)儲(chǔ)備貨幣的國(guó)家依據(jù)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策,勢(shì)必會(huì)與世界經(jīng)濟(jì)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)要求相矛盾,因而會(huì)導(dǎo)致外匯市場(chǎng)不穩(wěn)定和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。實(shí)行與某種儲(chǔ)備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國(guó)家,既要受該儲(chǔ)備貨幣國(guó)家貨幣政策的影響,同時(shí)還要受多個(gè)國(guó)家之間貨幣政策交叉的影響。儲(chǔ)備貨幣之間匯率和利率的變動(dòng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的影響大為增強(qiáng),使得外匯市場(chǎng)更加不穩(wěn)和動(dòng)蕩,這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)影響既可能是區(qū)域的,也可能是全球的。

以美元為例,美元的價(jià)值調(diào)整是通過(guò)美元利率的調(diào)整實(shí)現(xiàn)的。美聯(lián)儲(chǔ)在制定美元利率時(shí),不可能顧及盯住美元或以美元作為儲(chǔ)備的國(guó)家(地區(qū))宏觀經(jīng)濟(jì)狀況,因而當(dāng)美元利率調(diào)整時(shí),往往會(huì)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體,特別是和美國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國(guó)家和地區(qū)造成沖擊[3]。首先,以美元為支柱的不完善國(guó)際貨幣體系,不論采取浮動(dòng)匯率政策還是固定匯率政策,美國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響著所有與其經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的國(guó)家及這些國(guó)家的貨幣價(jià)值變化。如果浮動(dòng)匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀(jì)律約束,那么世界金融市場(chǎng)上就不會(huì)出現(xiàn)不穩(wěn)定的投機(jī)性攻擊,也不會(huì)出現(xiàn)由此造成的貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩乃至金融危機(jī)。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟(jì)全球化相關(guān)性存在矛盾,因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動(dòng)匯率的前提下的紀(jì)律性,因而一個(gè)國(guó)家的宏觀政策將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)相關(guān)國(guó)家的貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩,在投機(jī)資本催化下爆發(fā)金融危機(jī)。就目前現(xiàn)狀來(lái)看,雖然布雷頓森林體系已經(jīng)崩潰,但是相對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家,美元不論是升值還是貶值,依然會(huì)造成這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈波動(dòng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),美元升值會(huì)導(dǎo)致資本的流出;當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),美元貶值會(huì)導(dǎo)致這些國(guó)家的通貨膨脹。

從上面的分析可以看出,現(xiàn)在的國(guó)際貨幣體系保留了原來(lái)國(guó)際貨幣體系的理念和原則,但卻失去了原來(lái)的秩序和紀(jì)律,強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)體可以利用這樣的體系轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)和獲取更多利潤(rùn),而不需要承擔(dān)過(guò)多的責(zé)任。

三、國(guó)際游資的攻擊

國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡是金融危機(jī)的前提條件,不完善的國(guó)際貨幣體系會(huì)加劇國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡,然而金融危機(jī)的始作俑者是國(guó)際游資。布雷頓森林體系崩潰后,金融危機(jī)離不開國(guó)際游資的攻擊。1992年歐洲金融危機(jī),索羅斯通過(guò)保證金方式獲取1:20的借貸,在短短的一個(gè)月時(shí)間內(nèi),通過(guò)賣空相當(dāng)于70億美元的英鎊,買進(jìn)相當(dāng)于60億美元的馬克,迫使英鎊大幅貶值,在償還借貸后凈賺15億美元[4]。在1994年墨西哥發(fā)生金融危機(jī)前,國(guó)際游資持續(xù)大量地進(jìn)入墨西哥證券市場(chǎng),在墨西哥所吸收的外資中,證券投資占70%～80%,但在墨西哥總統(tǒng)候選人遭暗殺事件后的40多天內(nèi),外資撤走100億美元,直接導(dǎo)致墨西哥金融危機(jī)爆發(fā)[5]。1997年的東南亞金融危機(jī)也是國(guó)際游資首先攻擊泰銖,低買高賣,并巧妙運(yùn)用金融衍生工具獲取高額回報(bào)。

根據(jù)imf對(duì)國(guó)際游資的統(tǒng)計(jì),20世紀(jì)80年代初的國(guó)際短期資本為3萬(wàn)億美元,到1997年底增加到7.2萬(wàn)億美元,相當(dāng)于當(dāng)年全球國(guó)民生產(chǎn)總值的20%。2006年末,僅全球?qū)_基金管理的資產(chǎn)總額就達(dá)1.43萬(wàn)億美元,比1996年末增長(zhǎng)約6倍。對(duì)沖基金的投資策略也不斷豐富,從最初的“賣空+杠桿”策略(市場(chǎng)中性基金),發(fā)展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅(qū)動(dòng)型等)、多策略型(包括新興市場(chǎng)型、并購(gòu)型等)、基金的基金等多種投資策略。其風(fēng)險(xiǎn)特征也呈現(xiàn)多樣化趨勢(shì),既有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的宏觀對(duì)沖基金,也有低風(fēng)險(xiǎn)但收益相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)中性基金。20世紀(jì)90年代以來(lái)的國(guó)際資本流動(dòng)的最顯著特征是國(guó)際間的過(guò)剩資本流動(dòng)造成了國(guó)家、地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性,巨額的國(guó)際貨幣資本必然要在世界各個(gè)國(guó)家和地區(qū)獵取利潤(rùn)。

國(guó)際游資為什么能夠摧毀一個(gè)國(guó)家的金融體系?眾所周知,國(guó)際游資規(guī)模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國(guó)家的金融周期。金融周期是指一個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)由繁榮到蕭條的自然過(guò)程。當(dāng)國(guó)際游資進(jìn)入被攻擊國(guó)家,它會(huì)影響一個(gè)國(guó)家的利率和匯率變化,從而加快金融市場(chǎng)由理性發(fā)展向非理性繁榮轉(zhuǎn)變[6]。按照金融市場(chǎng)的心理預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)原理分析,當(dāng)大量國(guó)際游資進(jìn)入一個(gè)國(guó)家時(shí),即使這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)一般,在大量資本進(jìn)入的情況下,也會(huì)帶動(dòng)金融經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,與此同時(shí),在國(guó)際金融家掌握話語(yǔ)霸權(quán)的情況下,他們通過(guò)有意識(shí)地夸大被攻擊國(guó)家發(fā)展中的成績(jī)或存在的問(wèn)題,以產(chǎn)生正面或負(fù)面的心理預(yù)期。從拉美國(guó)家和東南亞國(guó)家的實(shí)際情況來(lái)看,一般先用“經(jīng)濟(jì)奇跡”、“新的發(fā)展模式”來(lái)吹捧經(jīng)濟(jì)成就,然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來(lái)夸大經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問(wèn)題。在整個(gè)過(guò)程中,國(guó)際游資有預(yù)謀進(jìn)入和撤退,就會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)的崩潰。國(guó)際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時(shí)期賺取高額利潤(rùn),也可以利用金融危機(jī)賺取高額利潤(rùn)或者收購(gòu)危機(jī)國(guó)家的優(yōu)質(zhì)資本,進(jìn)而控制被攻擊國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈。這就是在新興市場(chǎng)國(guó)家爆發(fā)金融危機(jī)后,國(guó)際直接投資(fdi)為什么會(huì)低價(jià)收購(gòu)危機(jī)國(guó)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),形成新的經(jīng)濟(jì)殖民主義的根本原因。

四、中國(guó)預(yù)防攻擊性金融危機(jī)之策

在中國(guó)股市由狂飆到暴跌和中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了火爆到等待觀望以后,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)是不是進(jìn)入由繁榮向危機(jī)過(guò)渡的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?中國(guó)會(huì)不會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)?從經(jīng)濟(jì)表象來(lái)看,在我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然表現(xiàn)為流動(dòng)性過(guò)剩、通貨膨脹和人民幣升值預(yù)期等等;從經(jīng)濟(jì)本質(zhì)來(lái)看,我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后、技術(shù)自主創(chuàng)新能力弱和金融市場(chǎng)不完善等問(wèn)題。出現(xiàn)這些現(xiàn)象和問(wèn)題既有外部因素的作用,也有內(nèi)部因素的作用。

當(dāng)前,全球經(jīng)濟(jì)失衡的特征較為明顯,首先美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條時(shí)期,次級(jí)債危機(jī)使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)雪上加霜,而歐盟、日本、中國(guó)和俄羅斯經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。其次,美元的發(fā)行泛濫導(dǎo)致美元對(duì)歐元和人民幣持續(xù)貶值,致使其他國(guó)家面臨通貨膨脹的壓力。再次,國(guó)際游資在世界范圍內(nèi)流動(dòng)的規(guī)模越來(lái)越大。美國(guó)為了振興經(jīng)濟(jì)采取降低利息的貨幣政策,美元對(duì)其他貨幣也在快速貶值。

中國(guó)從2005年開始出現(xiàn)人民幣對(duì)美元的利差,2006年2月利差曾達(dá)到3%,境外資本流入后往往會(huì)兌換成人民幣再放貸出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以貸款利率衡量收益,1年期基準(zhǔn)貸款利率是7.47%,如果每年人民幣升值預(yù)期是5%的話,那么國(guó)際游資的回報(bào)就接近13%。如果國(guó)際游資不是采取放貸形式,而是直接投資中國(guó)房地產(chǎn)或股票,其收益率會(huì)更高,2007年投資中國(guó)房地產(chǎn)的利潤(rùn)不低于30%,該年度上證指數(shù)上漲了96.7%。

人民幣升值預(yù)期和國(guó)外游資在中國(guó)投資的高額回報(bào)吸引了大量外資通過(guò)各種渠道進(jìn)入中國(guó)。2007年究竟有多少國(guó)際游資進(jìn)入我國(guó),國(guó)內(nèi)學(xué)者有不同的計(jì)算。采用簡(jiǎn)單的計(jì)算,以外匯儲(chǔ)備的增加值減去外貿(mào)順差和外國(guó)直接投資,2007年通過(guò)各種渠道進(jìn)入我國(guó)的國(guó)際游資近800億美元。800億美元國(guó)際游資流入完全可以解釋流動(dòng)性過(guò)剩、房市與股市的泡沫和我國(guó)目前通貨膨脹的壓力等現(xiàn)象。只要人民幣升值預(yù)期存在,國(guó)際游資就不會(huì)抽走。人民幣升值預(yù)期還存在的根本原因是我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還在持續(xù)增長(zhǎng),表現(xiàn)為我國(guó)國(guó)際貿(mào)易順差還存在,我國(guó)非貿(mào)易品的價(jià)格還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家。國(guó)際游資現(xiàn)在急迫要做的是要繼續(xù)抬高我國(guó)的非貿(mào)易品價(jià)格,并在適當(dāng)時(shí)機(jī)抽逃,在羊群效應(yīng)下引爆中國(guó)金融危機(jī),之后國(guó)際資本再回來(lái)收購(gòu)中國(guó)優(yōu)質(zhì)資本。

中國(guó)要能夠有效地預(yù)防上述攻擊性金融危機(jī),首先必須嚴(yán)格控制虛擬經(jīng)濟(jì)的非理性發(fā)展,快速壓縮樓市和股市泡沫,套住國(guó)際游資刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。套住國(guó)際游資有兩種思路:一是由國(guó)際游資短期內(nèi)獲得暴利向長(zhǎng)期內(nèi)正常利潤(rùn)轉(zhuǎn)變,降低使用外資的成本,讓外資為我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。二是構(gòu)建長(zhǎng)期的心理預(yù)期,使外資留在中國(guó);其中,很重要一點(diǎn)是保持中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。其三是有計(jì)劃地減持我國(guó)的外匯儲(chǔ)備,特別減少以國(guó)債形式存在的外匯儲(chǔ)備,把外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為有形資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)外匯的保值和增值,并用外匯儲(chǔ)備調(diào)控國(guó)際經(jīng)濟(jì),使之有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。最后,加強(qiáng)跨境資本的管制,積極干預(yù)和監(jiān)管短期國(guó)際游資的流入。

參考文獻(xiàn):

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[4]宗良.對(duì)國(guó)際游資沖擊金融市場(chǎng)的若干思考[j].金融研究,1997,(11).

第7篇：造成金融危機(jī)的原因范文

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);國(guó)際經(jīng)濟(jì);國(guó)際貨幣體系;國(guó)際游資

金融危機(jī)是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的,歷來(lái)學(xué)術(shù)界有兩種比較對(duì)立的觀點(diǎn):陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計(jì)劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機(jī)以后,這種觀點(diǎn)較為流行。規(guī)律論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。三代金融危機(jī)理論①基本上是承認(rèn)規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高,一個(gè)國(guó)家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問(wèn)題而導(dǎo)致金融危機(jī)的可能性變小;而隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)增強(qiáng),現(xiàn)代的金融危機(jī)基本上表現(xiàn)為在國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下,國(guó)際資本在利益驅(qū)動(dòng)下利用扭曲的國(guó)家貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機(jī)爆發(fā),因而從本質(zhì)上說(shuō),金融危機(jī)的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,從國(guó)際經(jīng)濟(jì)的視角具體解析金融危機(jī)的形成原因。

一、國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡

黃曉龍(2007)[1]認(rèn)為國(guó)際收支失衡導(dǎo)致國(guó)際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩,進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。黃曉龍是國(guó)內(nèi)較完備地從外部因素來(lái)研究金融危機(jī)的,然而從根本上說(shuō)全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡,國(guó)際收支失衡只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的表象,實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致貨幣資本的國(guó)際流動(dòng),國(guó)際資本流動(dòng)導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹和蕭條,由此形成流動(dòng)性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的失衡是導(dǎo)致金融危機(jī)的必要條件,而虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的流動(dòng)性短缺是金融危機(jī)的充分條件。

縱觀金融危機(jī)史,金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。1929年爆發(fā)金融危機(jī)之前,國(guó)際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國(guó)的世界霸主地位逐漸向美國(guó)和歐洲傾斜,特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)呈現(xiàn)出取代英國(guó)霸主地位的趨勢(shì),這次國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡為此后的金融危機(jī)埋下了禍根。20世紀(jì)末期,區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)要快于經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì),拉美國(guó)家與美國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度使得拉美國(guó)家對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“蝴蝶效應(yīng)”要比其他國(guó)家更為強(qiáng)烈。20世紀(jì)末的20年里,當(dāng)拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡時(shí),往往以拉美國(guó)家的金融危機(jī)表現(xiàn)出來(lái)。歐、美、日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡同樣是導(dǎo)致歐、美、日等國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的根源。當(dāng)區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)被打破時(shí),新的經(jīng)濟(jì)平衡往往以金融危機(jī)為推動(dòng)力。1992年歐洲金融危機(jī),源于德國(guó)統(tǒng)一后德國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,打破了德國(guó)與美國(guó)以及德國(guó)與歐洲其他國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)平衡。1990年的日本也是因?yàn)槊廊罩g的經(jīng)濟(jì)平衡被打破后,在金融危機(jī)的作用下,才實(shí)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)均衡。

區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國(guó)際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,一個(gè)國(guó)家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來(lái)看,在某個(gè)時(shí)點(diǎn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)是相對(duì)平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化,會(huì)引起國(guó)際資本和國(guó)際需求在不同國(guó)家發(fā)生相應(yīng)的變化,如果是小國(guó)經(jīng)濟(jì),它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國(guó)則它的影響是全球的。當(dāng)一個(gè)大國(guó)經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng),則會(huì)吸引國(guó)際資本向該國(guó)流入,產(chǎn)生的結(jié)果是另外一些國(guó)家的資本流出,當(dāng)資本流出到一定程度時(shí),會(huì)發(fā)生流動(dòng)性短缺,金融危機(jī)就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號(hào)是大國(guó)高利率政策,或大國(guó)強(qiáng)勢(shì)貨幣政策。而對(duì)小國(guó)經(jīng)濟(jì)而言,經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)后,則會(huì)吸引國(guó)際資本的流入,當(dāng)國(guó)際資本流入數(shù)量較多時(shí),該國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收國(guó)際資本飽和后,國(guó)際資本會(huì)與該國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)融合,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的泡沫化,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離時(shí),國(guó)際資本很快撤退,導(dǎo)致小國(guó)由流動(dòng)性過(guò)剩轉(zhuǎn)入流動(dòng)性緊縮,結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)。

從國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致金融危機(jī)的形成路徑可以看出,國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡通過(guò)國(guó)際收支表現(xiàn)出來(lái),國(guó)際收支失衡的調(diào)整又通過(guò)國(guó)際貨幣體系來(lái)進(jìn)行,如果具備了完善和有效的國(guó)際貨幣體系,那么完全可以避免國(guó)際經(jīng)濟(jì)強(qiáng)制性和破壞性調(diào)整,也就是說(shuō)可以避免金融危機(jī)的發(fā)生,然而現(xiàn)實(shí)的國(guó)際貨幣體系是受到大國(guó)操縱的,因而國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡會(huì)被進(jìn)一步扭曲和放大。

二、國(guó)際貨幣體系扭曲

徐明祺是國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界較早把發(fā)展中國(guó)家金融危機(jī)的原因歸結(jié)為國(guó)際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學(xué)者。徐明祺(1999)[2]認(rèn)為,一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國(guó)際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢(shì)地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國(guó)家不得不一次次吞下金融危機(jī)的苦果,因而現(xiàn)存國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說(shuō)國(guó)際貨幣體系在調(diào)解國(guó)際收支不平衡時(shí)遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國(guó)在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性,因而現(xiàn)在的國(guó)際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國(guó)際貨幣體系放大了,加劇了。

布雷頓森林體系瓦解后,現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系是一個(gè)松散的國(guó)際貨幣體系,盡管歐元和日元在國(guó)際貨幣體系中作用逐漸增強(qiáng),但是,儲(chǔ)備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題”,只是將矛盾分散化,也就是說(shuō)儲(chǔ)備貨幣既是國(guó)家貨幣也是國(guó)際貨幣的身份不變。充當(dāng)儲(chǔ)備貨幣的國(guó)家依據(jù)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策,勢(shì)必會(huì)與世界經(jīng)濟(jì)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)要求相矛盾,因而會(huì)導(dǎo)致外匯市場(chǎng)不穩(wěn)定和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。實(shí)行與某種儲(chǔ)備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國(guó)家,既要受該儲(chǔ)備貨幣國(guó)家貨幣政策的影響,同時(shí)還要受多個(gè)國(guó)家之間貨幣政策交叉的影響。儲(chǔ)備貨幣之間匯率和利率的變動(dòng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的影響大為增強(qiáng),使得外匯市場(chǎng)更加不穩(wěn)和動(dòng)蕩,這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)影響既可能是區(qū)域的,也可能是全球的。

以美元為例,美元的價(jià)值調(diào)整是通過(guò)美元利率的調(diào)整實(shí)現(xiàn)的。美聯(lián)儲(chǔ)在制定美元利率時(shí),不可能顧及盯住美元或以美元作為儲(chǔ)備的國(guó)家(地區(qū))宏觀經(jīng)濟(jì)狀況,因而當(dāng)美元利率調(diào)整時(shí),往往會(huì)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體,特別是和美國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國(guó)家和地區(qū)造成沖擊[3]。首先,以美元為支柱的不完善國(guó)際貨幣體系,不論采取浮動(dòng)匯率政策還是固定匯率政策,美國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響著所有與其經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的國(guó)家及這些國(guó)家的貨幣價(jià)值變化。如果浮動(dòng)匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀(jì)律約束,那么世界金融市場(chǎng)上就不會(huì)出現(xiàn)不穩(wěn)定的投機(jī)性攻擊,也不會(huì)出現(xiàn)由此造成的貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩乃至金融危機(jī)。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟(jì)全球化相關(guān)性存在矛盾,因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動(dòng)匯率的前提下的紀(jì)律性,因而一個(gè)國(guó)家的宏觀政策將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)相關(guān)國(guó)家的貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩,在投機(jī)資本催化下爆發(fā)金融危機(jī)。就目前現(xiàn)狀來(lái)看,雖然布雷頓森林體系已經(jīng)崩潰,但是相對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家,美元不論是升值還是貶值,依然會(huì)造成這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈波動(dòng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),美元升值會(huì)導(dǎo)致資本的流出;當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),美元貶值會(huì)導(dǎo)致這些國(guó)家的通貨膨脹。

從上面的分析可以看出,現(xiàn)在的國(guó)際貨幣體系保留了原來(lái)國(guó)際貨幣體系的理念和原則,但卻失去了原來(lái)的秩序和紀(jì)律,強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)體可以利用這樣的體系轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)和獲取更多利潤(rùn),而不需要承擔(dān)過(guò)多的責(zé)任。

三、國(guó)際游資的攻擊

國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡是金融危機(jī)的前提條件,不完善的國(guó)際貨幣體系會(huì)加劇國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡,然而金融危機(jī)的始作俑者是國(guó)際游資。布雷頓森林體系崩潰后,金融危機(jī)離不開國(guó)際游資的攻擊。1992年歐洲金融危機(jī),索羅斯通過(guò)保證金方式獲取1:20的借貸,在短短的一個(gè)月時(shí)間內(nèi),通過(guò)賣空相當(dāng)于70億美元的英鎊,買進(jìn)相當(dāng)于60億美元的馬克,迫使英鎊大幅貶值,在償還借貸后凈賺15億美元[4]。在1994年墨西哥發(fā)生金融危機(jī)前,國(guó)際游資持續(xù)大量地進(jìn)入墨西哥證券市場(chǎng),在墨西哥所吸收的外資中,證券投資占70%～80%,但在墨西哥總統(tǒng)候選人遭暗殺事件后的40多天內(nèi),外資撤走100億美元,直接導(dǎo)致墨西哥金融危機(jī)爆發(fā)[5]。1997年的東南亞金融危機(jī)也是國(guó)際游資首先攻擊泰銖,低買高賣,并巧妙運(yùn)用金融衍生工具獲取高額回報(bào)。

根據(jù)IMF對(duì)國(guó)際游資的統(tǒng)計(jì),20世紀(jì)80年代初的國(guó)際短期資本為3萬(wàn)億美元,到1997年底增加到7.2萬(wàn)億美元,相當(dāng)于當(dāng)年全球國(guó)民生產(chǎn)總值的20%。2006年末,僅全球?qū)_基金管理的資產(chǎn)總額就達(dá)1.43萬(wàn)億美元,比1996年末增長(zhǎng)約6倍。對(duì)沖基金的投資策略也不斷豐富,從最初的“賣空+杠桿”策略(市場(chǎng)中性基金),發(fā)展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅(qū)動(dòng)型等)、多策略型(包括新興市場(chǎng)型、并購(gòu)型等)、基金的基金等多種投資策略。其風(fēng)險(xiǎn)特征也呈現(xiàn)多樣化趨勢(shì),既有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的宏觀對(duì)沖基金,也有低風(fēng)險(xiǎn)但收益相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)中性基金。20世紀(jì)90年代以來(lái)的國(guó)際資本流動(dòng)的最顯著特征是國(guó)際間的過(guò)剩資本流動(dòng)造成了國(guó)家、地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性,巨額的國(guó)際貨幣資本必然要在世界各個(gè)國(guó)家和地區(qū)獵取利潤(rùn)。

國(guó)際游資為什么能夠摧毀一個(gè)國(guó)家的金融體系?眾所周知,國(guó)際游資規(guī)模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國(guó)家的金融周期。金融周期是指一個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)由繁榮到蕭條的自然過(guò)程。當(dāng)國(guó)際游資進(jìn)入被攻擊國(guó)家,它會(huì)影響一個(gè)國(guó)家的利率和匯率變化,從而加快金融市場(chǎng)由理性發(fā)展向非理性繁榮轉(zhuǎn)變[6]。按照金融市場(chǎng)的心理預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)原理分析,當(dāng)大量國(guó)際游資進(jìn)入一個(gè)國(guó)家時(shí),即使這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)一般,在大量資本進(jìn)入的情況下,也會(huì)帶動(dòng)金融經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,與此同時(shí),在國(guó)際金融家掌握話語(yǔ)霸權(quán)的情況下,他們通過(guò)有意識(shí)地夸大被攻擊國(guó)家發(fā)展中的成績(jī)或存在的問(wèn)題,以產(chǎn)生正面或負(fù)面的心理預(yù)期。從拉美國(guó)家和東南亞國(guó)家的實(shí)際情況來(lái)看,一般先用“經(jīng)濟(jì)奇跡”、“新的發(fā)展模式”來(lái)吹捧經(jīng)濟(jì)成就,然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來(lái)夸大經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問(wèn)題。在整個(gè)過(guò)程中,國(guó)際游資有預(yù)謀進(jìn)入和撤退,就會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)的崩潰。國(guó)際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時(shí)期賺取高額利潤(rùn),也可以利用金融危機(jī)賺取高額利潤(rùn)或者收購(gòu)危機(jī)國(guó)家的優(yōu)質(zhì)資本,進(jìn)而控制被攻擊國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈。這就是在新興市場(chǎng)國(guó)家爆發(fā)金融危機(jī)后,國(guó)際直接投資(FDI)為什么會(huì)低價(jià)收購(gòu)危機(jī)國(guó)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),形成新的經(jīng)濟(jì)殖民主義的根本原因。

四、中國(guó)預(yù)防攻擊性金融危機(jī)之策

在中國(guó)股市由狂飆到暴跌和中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了火爆到等待觀望以后,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)是不是進(jìn)入由繁榮向危機(jī)過(guò)渡的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?中國(guó)會(huì)不會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)?從經(jīng)濟(jì)表象來(lái)看,在我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然表現(xiàn)為流動(dòng)性過(guò)剩、通貨膨脹和人民幣升值預(yù)期等等;從經(jīng)濟(jì)本質(zhì)來(lái)看,我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后、技術(shù)自主創(chuàng)新能力弱和金融市場(chǎng)不完善等問(wèn)題。出現(xiàn)這些現(xiàn)象和問(wèn)題既有外部因素的作用,也有內(nèi)部因素的作用。

當(dāng)前,全球經(jīng)濟(jì)失衡的特征較為明顯,首先美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條時(shí)期,次級(jí)債危機(jī)使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)雪上加霜,而歐盟、日本、中國(guó)和俄羅斯經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。其次,美元的發(fā)行泛濫導(dǎo)致美元對(duì)歐元和人民幣持續(xù)貶值,致使其他國(guó)家面臨通貨膨脹的壓力。再次,國(guó)際游資在世界范圍內(nèi)流動(dòng)的規(guī)模越來(lái)越大。美國(guó)為了振興經(jīng)濟(jì)采取降低利息的貨幣政策,美元對(duì)其他貨幣也在快速貶值。

中國(guó)從2005年開始出現(xiàn)人民幣對(duì)美元的利差,2006年2月利差曾達(dá)到3%,境外資本流入后往往會(huì)兌換成人民幣再放貸出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以貸款利率衡量收益,1年期基準(zhǔn)貸款利率是7.47%,如果每年人民幣升值預(yù)期是5%的話,那么國(guó)際游資的回報(bào)就接近13%。如果國(guó)際游資不是采取放貸形式,而是直接投資中國(guó)房地產(chǎn)或股票,其收益率會(huì)更高,2007年投資中國(guó)房地產(chǎn)的利潤(rùn)不低于30%,該年度上證指數(shù)上漲了96.7%。

人民幣升值預(yù)期和國(guó)外游資在中國(guó)投資的高額回報(bào)吸引了大量外資通過(guò)各種渠道進(jìn)入中國(guó)。2007年究竟有多少國(guó)際游資進(jìn)入我國(guó),國(guó)內(nèi)學(xué)者有不同的計(jì)算。采用簡(jiǎn)單的計(jì)算,以外匯儲(chǔ)備的增加值減去外貿(mào)順差和外國(guó)直接投資,2007年通過(guò)各種渠道進(jìn)入我國(guó)的國(guó)際游資近800億美元。800億美元國(guó)際游資流入完全可以解釋流動(dòng)性過(guò)剩、房市與股市的泡沫和我國(guó)目前通貨膨脹的壓力等現(xiàn)象。只要人民幣升值預(yù)期存在,國(guó)際游資就不會(huì)抽走。人民幣升值預(yù)期還存在的根本原因是我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還在持續(xù)增長(zhǎng),表現(xiàn)為我國(guó)國(guó)際貿(mào)易順差還存在,我國(guó)非貿(mào)易品的價(jià)格還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家。國(guó)際游資現(xiàn)在急迫要做的是要繼續(xù)抬高我國(guó)的非貿(mào)易品價(jià)格,并在適當(dāng)時(shí)機(jī)抽逃,在羊群效應(yīng)下引爆中國(guó)金融危機(jī),之后國(guó)際資本再回來(lái)收購(gòu)中國(guó)優(yōu)質(zhì)資本。

中國(guó)要能夠有效地預(yù)防上述攻擊性金融危機(jī),首先必須嚴(yán)格控制虛擬經(jīng)濟(jì)的非理性發(fā)展,快速壓縮樓市和股市泡沫,套住國(guó)際游資刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。套住國(guó)際游資有兩種思路:一是由國(guó)際游資短期內(nèi)獲得暴利向長(zhǎng)期內(nèi)正常利潤(rùn)轉(zhuǎn)變,降低使用外資的成本,讓外資為我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。二是構(gòu)建長(zhǎng)期的心理預(yù)期,使外資留在中國(guó);其中,很重要一點(diǎn)是保持中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。其三是有計(jì)劃地減持我國(guó)的外匯儲(chǔ)備,特別減少以國(guó)債形式存在的外匯儲(chǔ)備,把外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為有形資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)外匯的保值和增值,并用外匯儲(chǔ)備調(diào)控國(guó)際經(jīng)濟(jì),使之有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。最后,加強(qiáng)跨境資本的管制,積極干預(yù)和監(jiān)管短期國(guó)際游資的流入。

參考文獻(xiàn):

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[2]徐明祺.國(guó)際貨幣體系缺陷與國(guó)際金融危機(jī)[J].國(guó)際金融研究,1999,(7).

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[4]宗良.對(duì)國(guó)際游資沖擊金融市場(chǎng)的若干思考[J].金融研究,1997,(11).

第8篇：造成金融危機(jī)的原因范文

經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)自于金融危機(jī)。對(duì)于產(chǎn)生這次金融危機(jī)的原因，一致的共識(shí)是美國(guó)的次貸危機(jī)形成的。因?yàn)樵诿绹?guó)，貸款非常普遍，房子、汽車、信用卡、電話單等，都有信貸，有信貸記錄被視為是信用的記錄證明。其原因可歸結(jié)為：第一，基本信貸原則喪失。按照國(guó)際慣例，購(gòu)房按揭貸款一般要20%—30%的首付然后按月還本付息。美國(guó)的次級(jí)貸款實(shí)現(xiàn)零首付，半年內(nèi)無(wú)需還本付息，5年內(nèi)只付息不還本，甚至允許購(gòu)房者降房?jī)r(jià)增值部分再次向銀行抵押貸款。次級(jí)貸款的對(duì)象沒有還貸能力，放貸銀行違背了今本的信貸原則；第二，金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生的過(guò)度泡沫，與大量的金融衍生品的出現(xiàn)相伴隨的風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)證券化這一衍生工具，在本次次貸危機(jī)形成中發(fā)揮了巨大的作用；第三，監(jiān)管缺失，美聯(lián)儲(chǔ)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，衍生工具可以分散風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融衍生工具缺乏了應(yīng)用的監(jiān)管；第四，美國(guó)經(jīng)濟(jì)體系出現(xiàn)問(wèn)題，美國(guó)的基本經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是高債務(wù)經(jīng)濟(jì)，是全民債務(wù)經(jīng)濟(jì)，向全世界借債來(lái)支持高消費(fèi)水平；第五，從上個(gè)世紀(jì)七十年代初期“布雷頓森林體系”崩潰后，世界金融體系為一個(gè)由不受約束的美元所主導(dǎo)的體系，美國(guó)的雙赤字不可避免地影響到美元的地位，2006年美國(guó)的赤字已達(dá)其GDP的6%左右。以格林斯潘為首的美國(guó)貨幣當(dāng)局，在長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)用擴(kuò)張性的貨幣政策支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，加上松弛的金融監(jiān)管，鼓勵(lì)發(fā)展衍生工具，支持了虛榮的繁榮。結(jié)果世界金融體系內(nèi)流動(dòng)性泛濫，虛擬資產(chǎn)大量積累。金融危機(jī)的發(fā)展和擴(kuò)散暴露了美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)制本身的缺陷，作為一個(gè)金融管制較為寬松的國(guó)家，美國(guó)政府介入危機(jī)的遲緩也在一定程度上加速了危機(jī)的擴(kuò)散。市場(chǎng)穩(wěn)定有序的基礎(chǔ)是法制和監(jiān)管，建立在這個(gè)之上的一些市場(chǎng)運(yùn)行的基本規(guī)則和制度，是一個(gè)健康的金融體系賴以生存的基石。

美國(guó)作為此次金融危機(jī)的“發(fā)起者”，既是金融危機(jī)的傳播源又是傳染者，任何國(guó)家，地區(qū)甚至是個(gè)人都被卷入此次金融危機(jī)當(dāng)中。美國(guó)通過(guò)貿(mào)易、貨幣和金融等多種直接或間接渠道，在把本國(guó)金融危機(jī)傳播分散給世界各國(guó)或地區(qū)的同時(shí)，也加速或是刺激了各國(guó)金融泡沫的破滅，造成了世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)。可以說(shuō)只要美國(guó)金融危機(jī)不消除，其危害就會(huì)借助于美國(guó)特有的傳播途徑，不斷向世界各國(guó)傳播擴(kuò)散，不斷引發(fā)各國(guó)金融問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，在某種意義上來(lái)講，對(duì)于美國(guó)金融危機(jī)的救助既是對(duì)美國(guó)金融危機(jī)救助，也等于救助全球金融危機(jī)，也是從源頭上救助金融危機(jī)的最有效方法之一。

因此，此次全球金融危機(jī)的救助應(yīng)以救助美國(guó)金融危機(jī)為重點(diǎn)之一，解決好美國(guó)金融危機(jī)，就可以從根源上避免全球金融危機(jī)的進(jìn)一步傳播。救助美國(guó)金融危機(jī)可以從三個(gè)角度考慮：第一，維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定，既可以有效的穩(wěn)定國(guó)際金融市場(chǎng)，也有利于美國(guó)通過(guò)匯率政策調(diào)整國(guó)際收支；第二，承擔(dān)美國(guó)金融危機(jī)帶來(lái)的有價(jià)證券損失，包括繼續(xù)持有美國(guó)債券（權(quán)）不拋售、持有美國(guó)外匯儲(chǔ)備不大量拋售，保持國(guó)際儲(chǔ)備量與結(jié)構(gòu)的相對(duì)穩(wěn)定，一方面可以不減少甚至增加美國(guó)可調(diào)動(dòng)救市資金，另一方面也可以避免美國(guó)金融市場(chǎng)之一步動(dòng)蕩；第三，繼續(xù)注資購(gòu)進(jìn)美國(guó)不良債券（權(quán)），增加美國(guó)資本流動(dòng)性與對(duì)企業(yè)的救助力度。

局域金融危機(jī)的爆發(fā)不會(huì)引起世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)蕭條，而美國(guó)金融危機(jī)之所以能將各國(guó)卷入全球金融危機(jī)的“深淵”，主要源于不合理的國(guó)際金融體制以及美國(guó)的特殊經(jīng)濟(jì)政治地位，對(duì)于美國(guó)金融危機(jī)的救助只是一時(shí)之計(jì)，并不能從根源上消除全國(guó)金融危機(jī)的隱患。所以各國(guó)在對(duì)全球金融危機(jī)積極救助的同時(shí)，也在大力開展國(guó)際合作，協(xié)商和談判，希望建立起一個(gè)公平公正科學(xué)合理的新的國(guó)際金融體系。

金融危機(jī)爆發(fā)后，社會(huì)各界一方面忙著原罪，而在愈演愈烈的金融危機(jī)中，矛頭直接指向會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，認(rèn)為第157號(hào)美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求金融產(chǎn)品按照“公允價(jià)值”計(jì)量是金融危機(jī)罪魁禍?zhǔn)?。即找出罪魁禍?zhǔn)?；另一方面積極尋找應(yīng)對(duì)危機(jī)的舉措。在前一方面，人們從次貸危機(jī)追溯到衍生金融產(chǎn)品，追溯到市場(chǎng)及市場(chǎng)信用；在后一方面，政府開始“國(guó)家干預(yù)”，替代失靈的自由市場(chǎng)。在這一過(guò)程中，令會(huì)計(jì)界人士沒有想到的是，金融危機(jī)也扯上了會(huì)計(jì)：公允價(jià)值成了金融危機(jī)的原兇之一；會(huì)計(jì)也成了金融危機(jī)的救“市”主。公允價(jià)值計(jì)量與金融危機(jī)的相關(guān)性，成了金融界與會(huì)計(jì)界在危機(jī)拯救中的一個(gè)爭(zhēng)議熱點(diǎn)。在金融危機(jī)蔓延過(guò)程中，美國(guó)一些銀行家、金融業(yè)人士和國(guó)會(huì)議員將矛頭指向了第157號(hào)美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。他們認(rèn)為，該準(zhǔn)則關(guān)于金融產(chǎn)品按照公允價(jià)值計(jì)量的規(guī)定，在金融危機(jī)中起到了發(fā)生器與助推器作用，即在市場(chǎng)大幅下跌和定價(jià)功能缺失的情況下，公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)按市價(jià)大幅減計(jì)資產(chǎn)，使虧損增加，資本充足率下降，引起市場(chǎng)加大資產(chǎn)拋售力度，進(jìn)而形成“價(jià)格下跌-資產(chǎn)減計(jì)-恐慌性拋售-價(jià)格進(jìn)一步下跌”的惡性循環(huán)，推動(dòng)并加速惡化了金融危機(jī)。他們并認(rèn)為，失靈的市場(chǎng)常常意味著沒有什么價(jià)格可以讓金融機(jī)構(gòu)作為基準(zhǔn)來(lái)“盯住”，如果金融機(jī)構(gòu)不必按市值計(jì)量其金融資產(chǎn)，金融危機(jī)就會(huì)消退。

論文關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)形成分析

論文摘要：本文概述了本次金融危機(jī)的形成，并對(duì)金融危機(jī)形成的原因進(jìn)行了細(xì)致的分析，并簡(jiǎn)要的抒發(fā)了自己的觀點(diǎn)。

參考文獻(xiàn)：

第9篇：造成金融危機(jī)的原因范文

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)危機(jī) 金融危機(jī) 原因

馬克思經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論是馬克思在分析資本主義經(jīng)濟(jì)制度時(shí)提出的理論。在政治經(jīng)濟(jì)學(xué)中，資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)是一種與資本主義制度與生俱來(lái)的現(xiàn)象。改革開放以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，但是，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中也出現(xiàn)了各種困難，我國(guó)經(jīng)濟(jì)所發(fā)生的危機(jī)是否屬于類似資本主義社會(huì)特有的過(guò)剩性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這一問(wèn)題的研究對(duì)于我們解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的困難，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展具有重要意義。

一、經(jīng)濟(jì)危機(jī)與金融危機(jī)之區(qū)別

（一）經(jīng)濟(jì)危機(jī)

經(jīng)濟(jì)危機(jī)（Economic Crisis）指的是一個(gè)或多個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)在一段比較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)不斷收縮。經(jīng)濟(jì)危機(jī)是資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中周期爆發(fā)的生產(chǎn)相對(duì)過(guò)剩的危機(jī)，也是經(jīng)濟(jì)周期中的決定性階段。經(jīng)濟(jì)危機(jī)是資本主義體制的必然結(jié)果。

第二次世界大戰(zhàn)以前，資本主義國(guó)家主要是依靠開拓國(guó)際市場(chǎng)來(lái)轉(zhuǎn)嫁國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，不惜發(fā)動(dòng)世界戰(zhàn)爭(zhēng)，歷史證明這一條道路是走不通的。大戰(zhàn)以后，資本主義國(guó)家開始轉(zhuǎn)向?qū)ふ?、開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，從一定程度上減輕了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的困擾。但是卻無(wú)法解決經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的根源，即生產(chǎn)社會(huì)化與生產(chǎn)資料私人占有之間的矛盾。因此，無(wú)法從根本上找到解決經(jīng)濟(jì)危機(jī)的辦法。

（二）金融危機(jī)

金融危機(jī)(The Financial Crisis)指一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)，例如短期利率，證劵，房地產(chǎn)，金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)的急劇、短暫和超周期惡化。金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。經(jīng)濟(jì)危機(jī)直接造成生產(chǎn)者、勞動(dòng)者的貧困，社會(huì)消費(fèi)能力太低，生產(chǎn)的產(chǎn)品賣不出去，資金無(wú)法周轉(zhuǎn)。金融危機(jī)則是因?yàn)榻鹑谫Y本沒有找到正確的投資方向，造成大量資金、資本的浪費(fèi)，以至于資本、資金無(wú)法周轉(zhuǎn)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)崩潰。

解決的辦法：首先，要弄清楚社會(huì)較高的消費(fèi)欲望和消費(fèi)能力是從哪來(lái)的，表現(xiàn)在哪些人群中；其次，投資高科技領(lǐng)域，把高科技的研究成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，不斷開辟新的生產(chǎn)領(lǐng)域，為社會(huì)加速發(fā)展鋪平道路；最后，把資本應(yīng)用在提高生產(chǎn)力的研究上，生產(chǎn)服務(wù)于普通民眾。[1]

二、我國(guó)存在爆發(fā)金融危機(jī)可能性的原因

（一）我國(guó)不存在爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性

從以上的分析中可以看出，經(jīng)濟(jì)危機(jī)不同于金融危機(jī)。在馬克思看來(lái)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)是資本主義社會(huì)的特有的產(chǎn)物。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源是生產(chǎn)社會(huì)化與生產(chǎn)資料私人占有之間的矛盾。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的實(shí)質(zhì)是生產(chǎn)過(guò)剩，資本主義社會(huì)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)屬于過(guò)剩性危機(jī)。從根本上說(shuō)，我國(guó)不存在爆發(fā)類似于資本主義國(guó)家過(guò)剩性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性。

首先，從制度上講，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制是以公有制為主體，多種所有制共同發(fā)展。這與資本主義國(guó)家的經(jīng)濟(jì)制度存在根本的區(qū)別。宏觀調(diào)控在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中起著重要的作用，使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)在全社會(huì)范圍內(nèi)有效地使用人力、物力和財(cái)力發(fā)展生產(chǎn)，使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)符合人民的利益。

其次，社會(huì)主義國(guó)家企業(yè)所得的利潤(rùn)不同于資本主義國(guó)家中資本家所得的剩余價(jià)值。資本主義的剩余價(jià)值被資本家無(wú)償占有，雖然現(xiàn)在資本主義國(guó)家各種福利待遇有所提高，但是卻無(wú)法解決經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的根源即資本主義基本矛盾。社會(huì)主義國(guó)家的利潤(rùn)通過(guò)稅收的方式最后歸屬于人民。

（二）我國(guó)存在發(fā)生金融危機(jī)可能性的原因

改革開放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)歷了高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)期，但這不能代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不存在誘發(fā)金融危機(jī)的因素。中國(guó)在20世紀(jì)80年代就出現(xiàn)過(guò)金融風(fēng)險(xiǎn)，但由于當(dāng)時(shí)中國(guó)整體環(huán)境相對(duì)閉塞加上四大國(guó)有銀行的絕對(duì)控制地位，并沒有演變成金融危機(jī)。隨著中國(guó)加入WTO，國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境的改變，一些潛在的問(wèn)題有可能成為誘發(fā)金融危機(jī)的因素。

1.全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的消極影響

經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)成為當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)主流趨勢(shì)，中國(guó)自改革開放以來(lái)也逐漸融人了經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮。全球經(jīng)濟(jì)特別是發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)因金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)而陷入衰退，這將會(huì)通過(guò)降低對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品的需求而對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的影響。金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生也會(huì)減少外商在中國(guó)投資的力度與規(guī)模。

2. 我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中內(nèi)部存在的問(wèn)題

我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中存在著許多的問(wèn)題。首先，銀行體系脆弱。銀行是金融系統(tǒng)很重要的組成部分?，F(xiàn)階段，中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展中存在的諸多問(wèn)題；其次，匯率制度不完善。主要體現(xiàn)在匯率形成機(jī)制非市場(chǎng)化、匯率制度缺乏彈性。再次，外債結(jié)構(gòu)不合理。外債是支持一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展一項(xiàng)不可或缺的資金來(lái)源。我國(guó)外債結(jié)構(gòu)的不合理主要體現(xiàn)在短期外債不斷攀升、商業(yè)貸款比例偏大等方面[3]。

三、總結(jié)

通過(guò)以上各方面的分析，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在爆發(fā)危機(jī)的可能性，但是社會(huì)主義國(guó)家的危機(jī)不同與資本主義的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，即不是過(guò)剩性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。我國(guó)存在爆發(fā)金融性危機(jī)的可能性，這是內(nèi)外兩種因素影響的結(jié)果。我們應(yīng)從國(guó)內(nèi)外兩個(gè)方面來(lái)防御我國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)。主要是從我國(guó)內(nèi)部著手。對(duì)于防范未來(lái)可能發(fā)生的金融危機(jī)，中國(guó)需要在可控的范圍內(nèi)穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的開放程度。僅僅靠加息、升值等方法并不能從根本上化解深層次的經(jīng)濟(jì)矛盾。中國(guó)現(xiàn)階段需要從增加內(nèi)需，提高居民的可支配收入等多個(gè)方面，改變目前的經(jīng)濟(jì)不平衡狀況。

參考文獻(xiàn)：

[1]郭書江.論經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融危機(jī)的形成原因與遏制[J].經(jīng)濟(jì)評(píng)論,2004(1)：80-81.

[2]馬克思.資本論[M].第1卷,北京人民出版社,1975.657.