行為金融下的互聯(lián)網(wǎng)金融投資者行為

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摘要：近年來(lái)隨著我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的興起與我國(guó)金融改革的不斷完善，金融效率和交易結(jié)構(gòu)都在發(fā)生著深刻變革。然而不可忽略的是，越來(lái)越多的投資者在獲得互聯(lián)網(wǎng)金融帶來(lái)極大便利的同時(shí)，也面臨著其不成熟的互聯(lián)網(wǎng)金融投資決策所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。本文從行為金融學(xué)角度入手，深入分析我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融投資者心理行為現(xiàn)狀，并為互聯(lián)網(wǎng)金融良性投資提出建議。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；行為金融；投資心理

在證券市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)和收益是密不可分的，智慧的投資者善于運(yùn)用合適的證券投資分析理論和正確的投資心態(tài)獲得投資利潤(rùn)，然而投資者行為的非理性極大影響了其在證券市場(chǎng)投資決策的正確性。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的普及，證券市場(chǎng)的投資方式和類型更加多元化，隨之增加的投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資者利益、相關(guān)金融投資機(jī)構(gòu)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)都會(huì)產(chǎn)生一定風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何把握和引導(dǎo)正確的投資行為，制定符合國(guó)情和市場(chǎng)的證券行業(yè)監(jiān)管方式，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展都具有者重要意義。

一、行為金融理論與互聯(lián)網(wǎng)金融概述

(一)行為金融理論隨著各種市場(chǎng)異像的產(chǎn)生和對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)中理性經(jīng)紀(jì)人假設(shè)的質(zhì)疑，有限理性和有限套利逐漸被經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)可。根據(jù)行為金融理論，由于市場(chǎng)的半有效性和信息不對(duì)稱的存在，投資者難以及時(shí)獲得有效市場(chǎng)信息并對(duì)其進(jìn)行市場(chǎng)無(wú)偏估計(jì)，同時(shí)也難以避免基于其情緒的歪曲判斷，從而使其產(chǎn)生諸如過度自信、時(shí)間偏好、惡行增資等偏差投資心理，影響其利潤(rùn)最大化投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。即市場(chǎng)投資者是總體有限理性的，這種有限理性為研究證券市場(chǎng)投資者的行為提供了新的方向。

(二)互聯(lián)網(wǎng)金融互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)需求，依托大數(shù)據(jù)和云計(jì)算實(shí)現(xiàn)二者融合，并在資金融通和金融支付等領(lǐng)域發(fā)揮重要作用的新型金融業(yè)務(wù)模式。其在發(fā)展過程中形成了以眾籌、P2P網(wǎng)貸、第三方支付、數(shù)字貨幣、信息化金融機(jī)構(gòu)等為代表的獨(dú)特發(fā)展模式，并由于其低進(jìn)入成本、高使用效率和廣闊的覆蓋面等特點(diǎn)快速獲得了投資者的青睞。然而由于互聯(lián)網(wǎng)金融違約成本低和相關(guān)法律的不完善使其信用風(fēng)險(xiǎn)不斷攀升，網(wǎng)絡(luò)黑客和金融犯罪等網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)本身也為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展蒙上一層面紗。

二、我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融投資者心理行為分析

(一)過度交易過度交易即投資者交易頻率過高的一種投資行為，其行為往往是為了通過不斷交易而套取利潤(rùn)，然而過高的換手率往往并不能使投資者獲得更多利潤(rùn)。統(tǒng)計(jì)表明，換手率和交易頻率與賬戶平均收益成反比，在考慮交易成本后，頻繁交易賬戶的平均收益將遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均收益。這種交易行為在全球各大證券市場(chǎng)都有出現(xiàn)，我國(guó)則尤為明顯。導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融投資者出現(xiàn)過度交易的原因有以下三點(diǎn)。第一，信息化的金融機(jī)構(gòu)帶動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)木畤娛桨l(fā)展。伴隨著余額寶的大面積普及，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)正式拉開序幕，理財(cái)產(chǎn)品和用戶數(shù)量激增，傳統(tǒng)金融理財(cái)機(jī)構(gòu)、基金和互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛加入，ITFIN交易額每年成倍攀升?；ヂ?lián)網(wǎng)金融理財(cái)快速高效的操作流程和良好用戶體驗(yàn)為投資者大量交易提供前提。第二，P2P網(wǎng)貸過低的門檻和監(jiān)管缺失。低門檻使得網(wǎng)貸平臺(tái)的組建成本過低，行業(yè)內(nèi)平臺(tái)質(zhì)量良莠不齊，甚至出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣的亂象。這種低門檻為低信用投資者獲得更多貸款從事金融投資提供了資金支持。第三，互聯(lián)網(wǎng)的便利性易滋長(zhǎng)投資者的過度自信心理，產(chǎn)生易獲得性偏差?；ヂ?lián)網(wǎng)的時(shí)效性信息獲取使得投資者認(rèn)為自己能夠挖掘出更多的市場(chǎng)公開和潛在信息，產(chǎn)生能夠更準(zhǔn)確的進(jìn)行證券估值的控制力錯(cuò)覺，從而增加投機(jī)性，易引起過高的交易頻率。

(二)處置效應(yīng)處置效應(yīng)指互聯(lián)網(wǎng)金融投資者在互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)時(shí)，傾向于過早賣出上升理財(cái)產(chǎn)品，而過晚處置虧本理財(cái)產(chǎn)品，而我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)證券理財(cái)參與者的年輕人數(shù)居多是導(dǎo)致其陷入初入市投資者常見心理過程的原因之一。當(dāng)證券理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格上漲時(shí)，選擇過晚賣出的年輕投資者則會(huì)承擔(dān)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，出于對(duì)損失的厭惡還能選擇提早收回盈余資金；而當(dāng)產(chǎn)品價(jià)格下跌時(shí)，對(duì)沉沒成本的忽視使得年輕的投資者選擇低價(jià)賣出從而避免產(chǎn)生后悔厭惡。除此之外，心理賬戶陷阱也是帶來(lái)處置效應(yīng)的因素。即投資者將自己的總投資資金分散于不同的心理賬戶中，錯(cuò)誤地將一些賬戶的資金估值得比另一些低，對(duì)不同賬戶采取不同投資決策，并缺少賬戶投資間的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。如出于分散風(fēng)險(xiǎn)的考慮，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)投資者常將自己的資金用途分為穩(wěn)定保值和風(fēng)險(xiǎn)增值兩類，對(duì)于穩(wěn)定保值的心理賬戶而言，處置效應(yīng)是維持投資安全的選擇方式。

(三)證實(shí)偏差投資者一旦形成一個(gè)信念較強(qiáng)的假設(shè)或設(shè)想，則會(huì)把附加證據(jù)錯(cuò)誤地解釋得對(duì)該假設(shè)有利，而不再關(guān)注支持或否定這些已定設(shè)想的新信息。我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融投資者出于投資經(jīng)驗(yàn)的缺乏和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的便利投融資服務(wù)，易主動(dòng)丟失投資主動(dòng)權(quán)而受制于投資大戶的羊群效應(yīng)。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融利用其開放共享的數(shù)字化服務(wù)極大降低了金融投資參與方之間信息不對(duì)稱的程度，使得中小企業(yè)融資信貸和老百姓理財(cái)需求以及股權(quán)融資渠等需求得到滿足。信息的更加對(duì)稱極大提升了投資者對(duì)證券市場(chǎng)以及證券交易機(jī)構(gòu)信息獲取的能力和質(zhì)量，投資者信心的增加也進(jìn)一步加深了實(shí)證偏差。

三、基于行為金融的互聯(lián)網(wǎng)金融投資建議

互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新型金融業(yè)務(wù)模式，在整個(gè)金融領(lǐng)域發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，其中作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要參與者，投資者的理性交易無(wú)疑是互聯(lián)網(wǎng)金融儲(chǔ)蓄發(fā)展的重要砝碼。但通過上述分析得知，投資者受到信息偏差和自我認(rèn)知影響，產(chǎn)生的非理性投資行為為互聯(lián)網(wǎng)投資市場(chǎng)增添了不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。由此提出穩(wěn)定互聯(lián)網(wǎng)金融投資的相關(guān)建議。首先，投資者應(yīng)提升投資經(jīng)驗(yàn)并正確認(rèn)識(shí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，樹立正確的網(wǎng)絡(luò)投資維權(quán)意識(shí)。廣大中青年互聯(lián)網(wǎng)金融投資者需要學(xué)習(xí)領(lǐng)悟證券投資技巧，了解除基本面分析外的技術(shù)分析方法，在提升信息收集能力的基礎(chǔ)上完成宏觀市場(chǎng)行業(yè)和公司的證券估值，豐富投資工具和投資期限多樣性，提升證券組合分散風(fēng)險(xiǎn)能力。其次，互聯(lián)網(wǎng)券商機(jī)構(gòu)應(yīng)提升提升內(nèi)部控制和對(duì)客戶的信息的收集歸納能力，根據(jù)不同客戶的資信狀況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力推薦不同的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)策略，避免理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相似和服務(wù)同質(zhì)，增強(qiáng)信息公開透明程度。最后，政府應(yīng)建立健全互聯(lián)網(wǎng)金融投資者保護(hù)機(jī)制，設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)普及金融理財(cái)知識(shí)，優(yōu)化提升P2P和信息化金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻，維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的平穩(wěn)較快發(fā)展。

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作者：左舒雅 單位：鄭州科技學(xué)院