投資銀行論文精選(九篇)

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第1篇：投資銀行論文范文

1.我國投行業(yè)的優(yōu)勢

一方面是熟悉國內(nèi)市場。我國本土的投資銀行有兩個主要優(yōu)勢：一是可以很好地和政府溝通，了解市場的需求和變化，快速地作出反應(yīng)，二是可以很好地根據(jù)本地企業(yè)的需求提供高質(zhì)量的服務(wù)。另一方面是自身發(fā)展不斷完善。1978年后經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的初期，中國投行的發(fā)展在相當(dāng)大的程度上還受到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的制約，但是隨著市場不斷開放與發(fā)展，經(jīng)濟(jì)的市場化需求程度越來越高，尤其是中國加入WTO更是需要市場經(jīng)濟(jì)的投資金融機(jī)構(gòu)，對金融機(jī)構(gòu)提出了更高的標(biāo)準(zhǔn)。因此，我國的投行是一個不斷進(jìn)步與完善的發(fā)展過程。

2.我國投行業(yè)的劣勢

一是規(guī)模小，難與國外大公司競爭。以證券公司的投行部為例，2012年底，我國有109家證券公司，大多數(shù)證券公司的服務(wù)項(xiàng)目以及經(jīng)營方式類似，效率低，創(chuàng)新水平低,抵抗風(fēng)險(xiǎn)的水平差，這大大制約了我國投行業(yè)務(wù)的發(fā)展與壯大。二是資本運(yùn)轉(zhuǎn)效率太低。中國的債券市場大多數(shù)以國債和政府主導(dǎo)的政策性債券為主，公司債在我國市場發(fā)展還處于萌芽時期，極其落后，在這種特殊的體制和市場環(huán)境下導(dǎo)致了我國投行的資本效率落后。三是經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍小。經(jīng)營品種少與中國實(shí)行銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營有關(guān)，還有中國仍是世界上最大的發(fā)展中國家，市場上許多高端的金融產(chǎn)品還沒有出現(xiàn)，這是影響我國投行發(fā)展的另一個重要原因。四是缺乏經(jīng)驗(yàn)和有效的風(fēng)控機(jī)制。我國的投行發(fā)展時間都較短，管理經(jīng)驗(yàn)和業(yè)務(wù)水平相對國外投行還較落后，風(fēng)險(xiǎn)意識和風(fēng)險(xiǎn)控制還很淡薄，各項(xiàng)制度還有待完善，人員素質(zhì)有待提高等。五是經(jīng)營理念和管理體制落后。在經(jīng)營理念上，大多數(shù)專業(yè)人員只顧眼前利益，不考慮企業(yè)長遠(yuǎn)的發(fā)展與建設(shè)，導(dǎo)致企業(yè)在信譽(yù)、服務(wù)等方面越來越差，讓顧客失去信心；其次，中國經(jīng)濟(jì)和社會的發(fā)展處于轉(zhuǎn)型期，投行業(yè)的管理體制與國際相比較，還很落后，且同行業(yè)之間競爭相當(dāng)激烈。

3.我國投行所面臨的機(jī)遇

第一，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定的發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整為我國投行業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了良好的基礎(chǔ)。1978年至今，中國GDP年均增長高于9%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化不斷調(diào)整我國的經(jīng)濟(jì)布局，加入WTO之后，進(jìn)口關(guān)稅的降低和政府配額等制度的取消，使生產(chǎn)高檔產(chǎn)品的企業(yè)大大降低了生產(chǎn)成本，提高了生產(chǎn)企業(yè)在國際市場上的競爭力，也為投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)可靠的保障。第二，公司治理環(huán)境不斷改善。借鑒國外先進(jìn)的企業(yè)管理模式和治理機(jī)制，國內(nèi)企業(yè)完善法人治理結(jié)構(gòu)，提高科學(xué)管理公司的能力，科學(xué)地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。產(chǎn)權(quán)交易與轉(zhuǎn)讓等專業(yè)技術(shù)性很強(qiáng)的工作要由券商等中介機(jī)構(gòu)直接參與；創(chuàng)新型企業(yè)以及中小型企業(yè)的數(shù)目很大，分散廣，在IPO等方面對投資銀行業(yè)務(wù)提出了很大的要求；高質(zhì)量的上市公司是中國證券市場的基礎(chǔ)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展有利于我國投行業(yè)的發(fā)展。第三，證券市場制度的完善。證券市場制度的完善與優(yōu)化，將有利地保障證券市場良好運(yùn)行；促進(jìn)證劵交易制度的國際化，實(shí)現(xiàn)證券發(fā)行制度過渡到注冊制；在信息披露制度方面，信息的透明度會更加增強(qiáng)。

4.我國投行面臨的威脅

第一，實(shí)力強(qiáng)的競爭對手。隨著中國投資銀行的業(yè)務(wù)對外開放，一大批國外的大型券商和投行進(jìn)入我國的金融市場，將對我國本土的投行造成巨大的沖擊和挑戰(zhàn)。第二，法制不健全。投行業(yè)務(wù)市場處于發(fā)展的初級階段，存在著諸多法律缺位問題，中國的《證券法》雖已出臺，但是還比較籠統(tǒng)，投資銀行法還沒有出臺，對投資銀行業(yè)市場準(zhǔn)入和準(zhǔn)出經(jīng)營標(biāo)準(zhǔn)方面缺少相應(yīng)法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，這直接導(dǎo)致投資銀行的業(yè)務(wù)操作不規(guī)范，法律意識淡薄，難以對違規(guī)行為采取有力懲治；風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管不到位，無法給我國投行的發(fā)展提供穩(wěn)定長久的發(fā)展環(huán)境保障，我國的證券公司離真正意義上的現(xiàn)行還具有相當(dāng)大的差距。第三，專業(yè)的投資人才十分匱乏。我國投行的生產(chǎn)過程和產(chǎn)品是無形的，是具有代表性的腦力密集型產(chǎn)業(yè)，在行業(yè)里最寶貴的資源就是專業(yè)的金融人才，尤其是具有良好專業(yè)知識、思維敏捷、創(chuàng)新能力強(qiáng)以及具有豐富經(jīng)驗(yàn)的投行經(jīng)營者和管理者。由于中國投行發(fā)展的時間較短，專業(yè)的投資人才比較匱乏，目前從事投資銀行業(yè)務(wù)的人員多數(shù)是邊學(xué)邊干，缺乏系統(tǒng)專業(yè)的訓(xùn)練，難以滿足投資銀行業(yè)務(wù)的需要。第四，匯率變動。中國的匯率制度是以市場供求為基礎(chǔ)，所以匯率的波動就給投資活動帶來未知性，增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。第五，行業(yè)集中度很低。我國投資銀行業(yè)里小規(guī)模的資產(chǎn)投行占多數(shù)，投資銀行數(shù)量眾多，市場份額平均化使投資銀行難以將業(yè)務(wù)創(chuàng)新作為主要發(fā)展方向，從而難以對金融創(chuàng)新發(fā)揮主導(dǎo)地位的作用。

二、美國投資銀行的發(fā)展趨勢

1.投行經(jīng)營規(guī)?；?/p>

投行的規(guī)?；瘡恼麄€國家的角度考慮，投行整體資產(chǎn)、業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，數(shù)據(jù)對比可以清晰地看出投行的發(fā)展趨勢。1980年美國投資銀行資產(chǎn)額為640億美元，僅相當(dāng)于當(dāng)年美國金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額的2%，1988年資產(chǎn)總額則增至4760億美元，占比為8%，為1980年的4倍。從個體投資銀行資產(chǎn)規(guī)模來看，1994年美國資產(chǎn)規(guī)模最大的投行所羅門兄弟公司，資產(chǎn)額為172.73億美元，資產(chǎn)規(guī)模僅次于花旗銀行。如今，世界上的投資銀行業(yè)務(wù)由為數(shù)不多的大型投行所占據(jù),它們的資產(chǎn)比例、盈利規(guī)模超過整個市場的30%，至今已達(dá)到了強(qiáng)勢的壟斷。上世紀(jì)90年代，美國即出現(xiàn)了5家資本凈值超過20億美元的投資銀行。與此同時，大型投行間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合造成了許多實(shí)力超群的投資銀行如高盛、花旗等。

2.經(jīng)營國際化

近30年，投行界的變化可以說是日新月異，國際金融領(lǐng)域里出現(xiàn)了資產(chǎn)證券化、金融自由化和證券市場全球化等幾大趨勢。資本市場打開了國界，資本在各國市場間逐步實(shí)現(xiàn)資本管制放寬，直至今天的局部自由流動。美國投資銀行也在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，突破國內(nèi)金融制度的限制，以及國際間資本流動的限制，實(shí)行經(jīng)營國際化，實(shí)現(xiàn)了監(jiān)管套利。美國投資銀行還在國際金融、資本市場廣泛開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在國際同行業(yè)的競爭中取得了明顯的優(yōu)勢。1991年，歐洲債券市場中，業(yè)務(wù)量最大的承銷商、做市商中有6家美國投資銀行的子公司或分支機(jī)構(gòu)，國際股票一級市場上，名列前茅的承銷商均為美國投資銀行，美國投行所占資產(chǎn)份額高達(dá)70%。至今，美國投資銀行的優(yōu)勢地位仍然被其不斷的創(chuàng)新鞏固著，新興國家的資本市場，雖然也以迅猛的速度在發(fā)展，但美國的霸主地位從未被超越過。

3.經(jīng)營集中化

高度集中是美國投資銀行業(yè)的一個顯著特征。1986年，所羅門兄弟、第一波士頓、摩根斯坦利、美林等排名前8家最大投資銀行占美國投資銀行總資產(chǎn)超70%。但由于市場價(jià)格波動的作用，投資銀行之間力量、資產(chǎn)排名上也出現(xiàn)一定的微調(diào)，當(dāng)然個別投資銀行的實(shí)力變動，不能影響整個美國投資銀行業(yè)高度集中的行業(yè)特征。美林、雷曼兄弟、摩根斯坦利等主要投資銀行仍然占據(jù)著證券的壟斷地位。規(guī)模經(jīng)濟(jì)在投行業(yè)盈利模式上逐漸發(fā)揮越來越重要的作用，當(dāng)然所有投行都經(jīng)歷了一個由小規(guī)模發(fā)展壯大的過程。1998年，花旗銀行與旅行者集團(tuán)合并鑄就了投資銀行的另一個巨頭，成立美國歷史上第一家金融控股公司。

4.業(yè)務(wù)多樣化

歷史上的美國投資銀行的經(jīng)營業(yè)務(wù)十分廣泛，但在1933年后受到新頒布證券法的諸多限制，投行業(yè)務(wù)逐漸緊縮，分業(yè)經(jīng)營在一定程度上降低了金融業(yè)的盈利能力，破壞了一貫完整的金融產(chǎn)業(yè)鏈。為了擺脫這些限制的束縛，美國投資銀行選擇國際化經(jīng)營趨勢，開展了新一輪的金融創(chuàng)新，業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出多樣化的特征。1980年，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展越來越快，各種衍生工具的出現(xiàn)使投行業(yè)務(wù)真正實(shí)現(xiàn)了多樣化、全方位的發(fā)展。有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1973年美國投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金收入占總收入比例為56%，到1986年降至21%，不足10年前的一半。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上，投資銀行利用自有資金對股票的投資非常有限，一般為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保留自有本金，增加資本流動性，投資銀行不得不保留大量的現(xiàn)金頭寸。但至今投資銀行投資、持有的權(quán)益投資規(guī)模僅次于養(yǎng)老基金，超過保險(xiǎn)公司等其他金融機(jī)構(gòu)。

5.專業(yè)化程度逐漸提升

美國投資銀行正在由不規(guī)范到規(guī)范轉(zhuǎn)變，業(yè)務(wù)由單一向多元化轉(zhuǎn)變。在轉(zhuǎn)變的同時各大投行在互相競爭中逐漸形成了各自特有的比較優(yōu)勢，專業(yè)化水平也在不斷地提高。綜合化經(jīng)營并不要求投資銀行從事所有的業(yè)務(wù)，相反只有將目光集中在自身的優(yōu)勢業(yè)務(wù)上面，揚(yáng)長避短，才能在投行業(yè)脫穎而出。只有按照這種方法才能跟上投行發(fā)展的大趨勢，兼顧其他業(yè)務(wù)的發(fā)展，例如，美林證券在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、融資和證券資本管理等方面領(lǐng)先于其他公司；高盛的研究分析報(bào)告與證券承銷享有盛譽(yù)。當(dāng)然，美國的一些小型投資銀行也尋求著自身發(fā)展的路徑，開辟了一些不僅具有專業(yè)化背景而且?guī)в凶陨硖厣姆?wù)項(xiàng)目，這些為小型投行確立了自己的市場地位。佩韋伯在私人客戶投資服務(wù)咨詢領(lǐng)域一直處于遙遙領(lǐng)先的地位；所羅門兄弟公司在投資政府債券、資產(chǎn)抵押債券領(lǐng)域占據(jù)一定的專業(yè)優(yōu)勢。

三、我國投資銀行業(yè)發(fā)展對策

1.融資手段多樣化，壯大資產(chǎn)規(guī)模

我國許多證劵公司融資困難直接導(dǎo)致投行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模十分小。由于證券公司為許多國有企業(yè)上市犧牲了自己的利益，導(dǎo)致其發(fā)展受到了嚴(yán)重的制約。近年來我國相繼出臺了一些政策和規(guī)定，例如允許證券公司采取增資擴(kuò)股和公開上市的方式擴(kuò)大資金規(guī)模、進(jìn)入全國銀行間同業(yè)拆借市場調(diào)劑資金頭寸、憑自營股票等，在一定程度上改善了證券公司的資金狀況，優(yōu)化了證券公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

2.整合市場資源，提高競爭力

推動我國投資銀行根據(jù)市場經(jīng)濟(jì)的形勢整合資源，通過一系列措施，提高集中程度，進(jìn)入規(guī)?；夹园l(fā)展階段。鼓勵規(guī)模較大的投資銀行兼并收購規(guī)模較小的，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大。推動規(guī)模相似的投資銀行優(yōu)先建立戰(zhàn)略性聯(lián)盟，共享業(yè)務(wù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新成果，在維護(hù)各方利益的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，并不斷提升合作層次，從初期的具體職能執(zhí)行層面逐漸過渡到宏觀戰(zhàn)略合作層面，通過結(jié)盟的方式互相壯大力量，形成抵御風(fēng)險(xiǎn)的合力，從整體上提高競爭力，實(shí)現(xiàn)合理健康發(fā)展。

3.金融衍生工具產(chǎn)品開發(fā)，業(yè)務(wù)多元化發(fā)展模式

我國投資銀行相對于美國投行發(fā)展相對落后，首先就是穩(wěn)固當(dāng)前的發(fā)展地位，積極加快發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，針對客戶、市場需要研究開發(fā)各種創(chuàng)新產(chǎn)品，適應(yīng)不同客戶對風(fēng)險(xiǎn)、收益、現(xiàn)金流的需求，強(qiáng)調(diào)金融創(chuàng)新，在發(fā)展衍生產(chǎn)品的過程中，做好風(fēng)險(xiǎn)控制。以新產(chǎn)品開發(fā)為契機(jī)，找到傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的突破點(diǎn)，推動主體由傳統(tǒng)型投行業(yè)務(wù)，向創(chuàng)新型、引申型逐步轉(zhuǎn)型，盈利模式應(yīng)該不僅僅局限于經(jīng)紀(jì)商、自營業(yè)務(wù)上，同時轉(zhuǎn)向投資兼并、IPO等新型業(yè)務(wù)上。在應(yīng)融資需求而向客戶提品的賣方業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，大力發(fā)展外匯市場、證券的二級市場、貴金屬投資等買方業(yè)務(wù)，保持融資類和資金類理財(cái)產(chǎn)品的研發(fā)勢頭，大力發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，拓展業(yè)務(wù)范圍，真正實(shí)現(xiàn)收入來源的多元化，提升抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

4.建立健全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制

美國次貸危機(jī)的爆發(fā)，充分揭示了投資銀行內(nèi)生的高風(fēng)險(xiǎn)特征，投資銀行要想獲得穩(wěn)定的超額收益，必須要建立健全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制。投資銀行內(nèi)部應(yīng)該制定完備的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度，在制度分析的基礎(chǔ)上，將主營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化，批準(zhǔn)業(yè)務(wù)的具體范圍以及相應(yīng)的指標(biāo)，在這些基礎(chǔ)之上，同時需要運(yùn)用充足的營運(yùn)資本和相關(guān)的銀行授信支持，應(yīng)對業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)不斷進(jìn)行常規(guī)檢查和反省，防范于未然的同時確保做到不讓歷史重演，根據(jù)業(yè)務(wù)需求和市場供求的變化及時對業(yè)務(wù)定期進(jìn)行重新評價(jià)與估值，以確保投資銀行的業(yè)務(wù)及相關(guān)指標(biāo)在可控的范圍內(nèi)良好運(yùn)行。外部來說，加強(qiáng)行業(yè)法律體系建設(shè)，明確投資銀行業(yè)務(wù)的界限，相關(guān)監(jiān)管部門要定期以及非定期地進(jìn)行現(xiàn)場檢查、非現(xiàn)場監(jiān)管、常規(guī)的窗口指導(dǎo)等，加強(qiáng)對制度的落實(shí)，確保不發(fā)生非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

5.拓展自身的業(yè)務(wù)發(fā)展模式

我國投資銀行的服務(wù)對象基本上只有國內(nèi)的市場參與者，由于我國投資銀行的實(shí)力有限，在國有企業(yè)兼并、重組的進(jìn)程中，國有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整過程中，我國投資銀行擔(dān)當(dāng)著行政作用，是宏觀調(diào)控的主要窗口。但隨著金融自由化、全球化速度不斷加快，需要用全球化的眼光來審視我們的投資銀行，外國投資銀行隨著資本市場的逐步開放，已經(jīng)對我國的投資銀行產(chǎn)生了競爭，所以我國的投行要不斷在競爭中尋找適合自己的發(fā)展模式，在夾縫中不但要求得生存還要取得十足的進(jìn)步，同時也要積極地走出國門，進(jìn)入國外資本市場，真正參與到國際競爭中去，讓市場說話，并根據(jù)自身發(fā)展及優(yōu)劣勢，準(zhǔn)確定位，確立適合自己的發(fā)展模式和市場地位。

6.提高從業(yè)人員的專業(yè)素質(zhì)

第2篇：投資銀行論文范文

（一）中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，需要資本市場發(fā)揮核心驅(qū)動作用

加入WTO之后，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，創(chuàng)造了所謂的“中國奇跡”。中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模迅猛膨脹引發(fā)的需求擴(kuò)張帶動了全球大宗商品的超級大牛市，其間雖然經(jīng)歷了2008年全球金融海嘯導(dǎo)致的短期暴跌，但隨著2009年中國4萬億投資刺激計(jì)劃的實(shí)施，大宗商品不僅重拾升勢，許多品種更是創(chuàng)出新高。但是到現(xiàn)在，這一輪由投資和貨幣擴(kuò)張驅(qū)動、以房地產(chǎn)市場超級繁榮為主要特征的經(jīng)濟(jì)增長模式已經(jīng)走到了盡頭，與之相伴相生的房地產(chǎn)市場泡沫化問題、產(chǎn)能過剩問題、地方政府債務(wù)問題已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)肌體進(jìn)一步健康發(fā)展的阻礙，尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式已經(jīng)成為急需破解的課題。中國經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)從過于依賴政府投資到消費(fèi)驅(qū)動的內(nèi)生增長的轉(zhuǎn)變，需要依靠資本市場發(fā)揮主要的引導(dǎo)作用，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。在這個大背景下，我國投資銀行面臨著新的時代機(jī)遇，一是如何通過金融創(chuàng)新，解決中國經(jīng)濟(jì)的存量盤活問題，最典型的就是地方政府債務(wù)問題的解決；二是全方位推動行業(yè)的并購整合，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，日前國務(wù)院發(fā)文宣布除借殼上市外的上市公司并購重組取消行政審核，其政策意圖十分明顯。

（二）人民幣國際化的深入

需要一個全方位、深層次的人民幣金融產(chǎn)品體系次貸危機(jī)之后，以美元霸權(quán)為基本特征的全球貨幣體系的弊端暴露無遺，改革國際貨幣體系的呼聲日益高漲，并且被提上國際金融外交的議事日程。以此為契機(jī)，我國開始推進(jìn)人民幣的國際化，并逐步上升為一項(xiàng)國家金融戰(zhàn)略。人民幣國際化的第一步是推動人民幣成為主要的國際結(jié)算貨幣之一，但要想人民幣真正實(shí)現(xiàn)國際化，成為主要的國際儲備貨幣之一，為滿足持有者的投資需求，必須建立一套完整的、以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品體系，包括各種類型的債券、股票和期貨、期權(quán)等衍生產(chǎn)品。在這一背景下，隨著人民幣國際化的不斷深入，大量以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品將源源不斷地被創(chuàng)造出來，而肩負(fù)這一歷史使命的重任將主要由我國的投資銀行來承擔(dān)。從這個角度，我國金融深化的歷史進(jìn)程已經(jīng)打開，中國的投資銀行在這一歷史進(jìn)程中將扮演先鋒官和排頭兵的角色。

（三）互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)、新思維的發(fā)展

將加快推進(jìn)投資銀行的創(chuàng)新步伐互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)技術(shù)的發(fā)展已經(jīng)深刻地改變了人類的生活，這種改變不僅是物質(zhì)或物理層面的，而且是意識或思維層面的。證券業(yè)作為一個匯聚了巨大規(guī)模資金和最活躍交易群體的行業(yè)，受互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和思維的影響是十分深刻的，往往能領(lǐng)潮流之先。最初，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展帶來了網(wǎng)上交易方式的出現(xiàn)，改變了證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展模式，券商不再過分追求營業(yè)部的面積規(guī)模和奢華配置，網(wǎng)點(diǎn)的實(shí)體價(jià)值降低，營業(yè)部職能由交易通道終端逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)、銷售和客戶管理的平臺。如今，隨著互聯(lián)網(wǎng)思維的不斷深入和技術(shù)手段的不斷進(jìn)步，整個證券業(yè)的業(yè)務(wù)模式、組織模式、管理模式和發(fā)展模式都正在發(fā)生深刻變革，產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新的頻率更高，大數(shù)據(jù)帶來了投資方式和風(fēng)險(xiǎn)管理模式的革新。未來，這種革命性的變化將貫穿始終，投資銀行作為現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)的核心，將持續(xù)走在吸收新技術(shù)、采取新思維的前列。

（四）中國“金融大爆炸”的時代正在來臨

新工具、新手段將層出不窮如前所述，中國經(jīng)濟(jì)目前正處于深刻變革的前期，老的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已經(jīng)難以為繼，存在大量問題或隱患需要解決，新的模式正在前進(jìn)的道路上逐步摸索，人民幣國際化戰(zhàn)略正在穩(wěn)步推進(jìn)的過程之中。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的困局、解決這一困局的需要、巨大的貨幣存量，這些因素疊加在一起，決定了金融領(lǐng)域在我國轉(zhuǎn)型發(fā)展階段的核心地位。可以肯定的說，中國的“金融大爆炸”時代正在來臨。當(dāng)前，各種金融機(jī)構(gòu)、各種金融產(chǎn)品如雨后春筍般不斷涌現(xiàn)，從中我們不難發(fā)現(xiàn)這個時代正在來臨的端倪。隨著時間的推進(jìn)，未來各種新的金融工具、新的金融手段將層出不窮，在這個過程中，中國的投資銀行將大有可為。

二、投資銀行核心競爭力的構(gòu)成要素

（一）人才儲備投資銀行是高度專業(yè)化、智力化的行業(yè)

需要大量懂經(jīng)濟(jì)、懂金融、懂法律、懂技術(shù)、懂外語的專家型人才。投資銀行的競爭首先就是人才的競爭，只有高度重視人才的投行，才可能持續(xù)良好發(fā)展。具有市場競爭力的、設(shè)計(jì)合理的薪酬激勵制度，對于投資銀行吸引優(yōu)秀人才十分重要。由于人才爭奪激烈，許多投資銀行利用高額的獎金、良好的福利和辦公條件留住優(yōu)秀職員，同時以高薪、升職為誘餌挖走競爭對手的業(yè)務(wù)骨干，這需要一個鼓勵業(yè)績創(chuàng)造的、有足夠競爭力的薪酬制度體系作為基礎(chǔ)。當(dāng)然，從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度考慮，過度激勵也是不恰當(dāng)?shù)?，這會造成從業(yè)人員過多地從業(yè)務(wù)的收益性考慮問題，而忽視其風(fēng)險(xiǎn)性，甚至純粹從個人利益出發(fā)，利用信息不對稱的缺陷，高估收益，低估風(fēng)險(xiǎn)，尋求個人的巨額回報(bào)，而置公司的風(fēng)險(xiǎn)于不顧。譬如，次貸危機(jī)中將公司帶到破產(chǎn)境地的雷曼兄弟最后一任CEO迪克•富爾德（DickFuld）在位最后五年拿到了高達(dá)4.84億美元的工資和獎金，可最終的結(jié)果卻是將公司送進(jìn)萬劫不復(fù)的深淵。較為合理的做法是，將固定工資上升，適度激勵，遞延支付補(bǔ)償提高，同時提高薪酬激勵的透明度，加強(qiáng)信息披露和薪酬監(jiān)管。

（二）創(chuàng)新能力投資銀行是最具創(chuàng)新性的金融領(lǐng)域

可以說創(chuàng)新是投資銀行的生命力所在。眾多的國際大投行都高度重視金融產(chǎn)品、金融服務(wù)模式的創(chuàng)新，把開發(fā)新產(chǎn)品、開拓新業(yè)務(wù)作為吸引客戶、提高自身競爭力的手段。譬如（：1）融資形式，除傳統(tǒng)的股票、債券等形式之外，投行根據(jù)融資人和投資人的需求，發(fā)明了含有各種選擇權(quán)的證券（如可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券）、資產(chǎn)支持證券（如ABS、CDO）等新型融資方式（；2）并購業(yè)務(wù)，從最初的為企業(yè)兼并收購擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問（設(shè)計(jì)收購或反收購方案，設(shè)計(jì)支付工具等），到為并購企業(yè)提供過橋資金支持（；3）金融產(chǎn)品，通過對市場資金需求的深入了解，為相關(guān)的機(jī)構(gòu)或個人投資者量身制訂投資計(jì)劃，發(fā)起各種基金，運(yùn)用現(xiàn)代金融工程學(xué)技術(shù)，對期貨、期權(quán)、大宗商品、利率、匯率等各類產(chǎn)品或標(biāo)的進(jìn)行組合，謀求資產(chǎn)組合套利等。隨著中國“金融大爆炸”時代的來臨，我國投資銀行原有的靠牌照吃飯的經(jīng)營模式已經(jīng)不適應(yīng)時代的要求，各種新型金融工具、新型支付手段將迅速發(fā)展起來，對投行創(chuàng)新能力的要求將越來越高，未來的中國投資銀行業(yè)一定是“得創(chuàng)新者得天下”。

（三）風(fēng)險(xiǎn)控制金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)是一對孿生兄弟，相伴相生

分散或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)本來就是金融創(chuàng)新的動機(jī)之一，通過創(chuàng)新提高資產(chǎn)的流動性，可以有效分散風(fēng)險(xiǎn)，但是并不能消除風(fēng)險(xiǎn)，只是使風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)移或隱藏起來。如果市場出現(xiàn)較長的繁榮期，很容易掩蓋潛在的風(fēng)險(xiǎn)，從而鼓勵金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行超出其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的大規(guī)模投機(jī)。一旦市場發(fā)生轉(zhuǎn)折，潛在風(fēng)險(xiǎn)突然爆發(fā)，甚至演變成系統(tǒng)危機(jī)，金融機(jī)構(gòu)將遭受巨大損失。導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的主要原因，一是信息不對稱，投資銀行是專業(yè)性很強(qiáng)的金融領(lǐng)域，即使是內(nèi)部專業(yè)人員，也很可能無法了解某項(xiàng)交易的全貌，金融信息的專業(yè)性、信息渠道的壟斷性阻礙了風(fēng)險(xiǎn)被及時識別并做出反應(yīng)，嚴(yán)重的信息不對稱難免給過度的金融創(chuàng)新帶來災(zāi)難性后果；二是杠桿的過度使用，這在金融衍生品領(lǐng)域表現(xiàn)得尤其明顯，譬如，雷曼兄弟宣布進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)時，其負(fù)債高達(dá)6130億美元，而權(quán)益僅260億美元，美林證券在被美國銀行收購前負(fù)債權(quán)益比率也超過20倍；三是過分追求業(yè)績的激勵機(jī)制設(shè)計(jì)會助長冒險(xiǎn)傾向，甚至產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，在市場景氣時期，高管和執(zhí)行人員為追逐公司利潤和高額獎金，傾向于不斷擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模而忽視風(fēng)險(xiǎn)，人性的貪婪正是金融“伊甸園”中的那條蛇。因此，作為投資銀行，要想長久生存發(fā)展，必須處理好風(fēng)險(xiǎn)控制與金融創(chuàng)新的關(guān)系。二者正如矛與盾，只有同時握緊創(chuàng)新之“矛”和風(fēng)控之“盾”，方可長久，容不得半點(diǎn)懈怠，否則即使強(qiáng)如雷曼兄弟、貝爾斯登者，亦不能免百年老店一朝傾覆之命運(yùn)。

（四）資本實(shí)力作為資本市場的主要玩家

資本實(shí)力之于投資銀行的重要性自不待言。首先，傳統(tǒng)的中介業(yè)務(wù)本身就需要投資銀行的資本實(shí)力作為后盾，譬如證券發(fā)行人在評估投資銀行包銷能力的時候，自然是資本規(guī)模大的投行占有優(yōu)勢，具有更大的可能性取得業(yè)務(wù)機(jī)會。更為重要的是，在現(xiàn)資銀行的業(yè)務(wù)體系中，資本中介型和資本型業(yè)務(wù)的重要性日益提升，譬如，美國高盛公司這兩類業(yè)務(wù)的收入占比已經(jīng)超過了70%。這兩類業(yè)務(wù)開展的過程中，投資銀行自身的資本將投入運(yùn)用，投行的資本實(shí)力將直接決定其可能開展的業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力的大小。

三、當(dāng)前形勢下我國投資銀行的發(fā)展策略

（一）選準(zhǔn)定位，加強(qiáng)創(chuàng)新

形成自己的優(yōu)勢或特色領(lǐng)域從國際國內(nèi)經(jīng)驗(yàn)來看，投資銀行的發(fā)展不宜采取傳統(tǒng)的“大而全、小而全”的思路，而是要集中力量，發(fā)揮自身優(yōu)勢，通過不斷的發(fā)展創(chuàng)新，形成自己的優(yōu)勢或特色領(lǐng)域。即使大如高盛、摩根斯坦利這樣的頂級投行，也是特色鮮明，依靠自己的優(yōu)勢領(lǐng)域確立市場地位和客戶基礎(chǔ)。相比于境外的頂級投行，我國投資銀行發(fā)展相對落后，就更要強(qiáng)調(diào)通過創(chuàng)新發(fā)展，抓住當(dāng)前時代賜予的特定機(jī)遇，在資產(chǎn)證券化、收購兼并、衍生品等領(lǐng)域重點(diǎn)突破，集中力量于具有比較優(yōu)勢的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，走差異化發(fā)展之路。

（二）打破原有業(yè)務(wù)線的條塊分割

以客戶為中心，圍繞客戶需求創(chuàng)新服務(wù)我國的證券公司基本都按照證券經(jīng)紀(jì)、投資銀行、證券自營、資產(chǎn)管理、研發(fā)來進(jìn)行業(yè)務(wù)線和部門的設(shè)置，近幾年又增加了直接投資、融資融券等新的業(yè)務(wù)部門。這種以業(yè)務(wù)線為基礎(chǔ)的展業(yè)模式，已經(jīng)不能適應(yīng)當(dāng)前的市場競爭形勢。隨著中國經(jīng)濟(jì)和證券市場的發(fā)展，證券公司的客戶作為證券市場的參與者，其自身也在不斷發(fā)展壯大，其對證券公司所提供服務(wù)的要求也從原來的單一服務(wù)向綜合化服務(wù)深入發(fā)展。在新形勢下，證券公司需要將自己打造成“金融超市”，打破業(yè)務(wù)線的條條框框，創(chuàng)造性地向客戶提供全方位的金融服務(wù)。

（三）牢固樹立“人才是投行業(yè)第一生產(chǎn)力”的觀念

加強(qiáng)人才培養(yǎng)和引進(jìn)人才是投資銀行業(yè)的第一生產(chǎn)力。一名合格的投資銀行從業(yè)人員，不僅需要具備扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)金融理論基礎(chǔ)、淵博的社會法律知識和豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，而且需要有敏銳的創(chuàng)造力和靈活的溝通談判技巧，同時還要具備良好的職業(yè)操守和社會責(zé)任感。不同投資銀行之間競爭的成敗實(shí)際上就是它們的業(yè)務(wù)人員之間競爭的成敗，因此，應(yīng)加強(qiáng)投資銀行從業(yè)人員全方位綜合素質(zhì)的培養(yǎng)，完善選拔、培訓(xùn)、任用和考評機(jī)制，加大優(yōu)秀人才的引進(jìn)力度，不斷提升自身的核心競爭力。

（四）加強(qiáng)國際交流

積累金融工具創(chuàng)新和市場操作等方面的國際經(jīng)驗(yàn)如前所述，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了轉(zhuǎn)型發(fā)展時期，大量新、老問題的解決都需要借鑒資本市場發(fā)達(dá)國家的歷史經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)；同時，人民幣國際化的深入推進(jìn)，需要我們創(chuàng)造一個全方位、多層次的人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品體系，這些都可以從發(fā)達(dá)市場上找到相應(yīng)的參照物。在當(dāng)前的歷史時期，更需要中國的投資銀行用全球化的視野來審視自身的發(fā)展之道、中國證券市場的發(fā)展之道以及中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展之道，“請進(jìn)來，走出去”，加強(qiáng)國際交流，積累國際經(jīng)驗(yàn)，為解決中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重大課題和參與國際競爭打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（五）建立健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

第3篇：投資銀行論文范文

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)

2001年7月中國人民銀行頒布了《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，進(jìn)一步明確商業(yè)銀行經(jīng)央行審批后可以辦理金融衍生業(yè)務(wù)、證券、投資基金托管、信息咨詢、財(cái)務(wù)顧問等投資銀行業(yè)務(wù)。這使得商業(yè)銀行在現(xiàn)有的政策和法律框架內(nèi)探索投資銀行業(yè)務(wù)擁有了巨大的實(shí)踐空間和發(fā)展空間。

一、國內(nèi)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的重大意義

1.大力拓展投資銀行業(yè)務(wù)，可以更好滿足客戶的需要

近年來，人民銀行、銀監(jiān)會相繼推出信貸資產(chǎn)證券化、銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法、短期融資券管理辦法等資本市場改革措施，股票市場的股權(quán)分置改革也穩(wěn)步推進(jìn)。資本市場的改革為大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資提供了更加多樣化的渠道和更低的融資成本。

這種外部市場環(huán)境的變化，一方面，使得大型企業(yè)有更多的機(jī)會來發(fā)展自己，提高自身實(shí)力；另一方面，這些大型企業(yè)又需要更多和更好的金融需求，需要有實(shí)力的銀行對其給予幫助和支持。開展投資銀行業(yè)務(wù)成為商業(yè)銀行在新形勢下滿足大型優(yōu)質(zhì)客戶需求、搶抓市場機(jī)遇的必然選擇。

2.大力拓展投資銀行業(yè)務(wù)，是增強(qiáng)商業(yè)銀行競爭優(yōu)勢的需要

隨著中國加入WTO過渡期的結(jié)束，我國的金融市場對外完全打開，越來越多的外資銀行進(jìn)入我國市場，在方便消費(fèi)者的同時，也對我國國內(nèi)的商業(yè)銀行造成不小的沖擊。

隨著外資銀行的逐漸進(jìn)入，商業(yè)銀行之間的競爭日趨激烈，而從事投行業(yè)務(wù)有利于增強(qiáng)國內(nèi)商業(yè)銀行的競爭優(yōu)勢，主要表現(xiàn)在：通過拓展投資銀行業(yè)務(wù)可以拓寬收入來源渠道，實(shí)現(xiàn)收入多元化，提高風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力；通過對客戶提供存貸款傳統(tǒng)服務(wù)的同時，滿足客戶融資、并購重組、上市財(cái)務(wù)顧問等多種需求，提高銀行客戶服務(wù)水平，增強(qiáng)對優(yōu)質(zhì)客戶的綜合營銷能力；通過為企業(yè)提供財(cái)務(wù)顧問等投行業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行可以更好地了解企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況，為商業(yè)銀行的定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理提供有效的信息等。

3.有利于實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

面對利率市場化改革的深入，國內(nèi)資本市場的發(fā)展，國內(nèi)商業(yè)銀行需要調(diào)整其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以適應(yīng)外部市場環(huán)境的變化。業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型主要是通過大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)和符合未來綜合經(jīng)營的中間業(yè)務(wù)、增值服務(wù)，提高非利息收入占比來實(shí)現(xiàn)，而投資銀行業(yè)務(wù)則是高附加值的中間業(yè)務(wù)，具有占用資本少、風(fēng)險(xiǎn)低、收益高的特點(diǎn)。因此，大力發(fā)展投行業(yè)務(wù)成為當(dāng)前商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、盈利模式轉(zhuǎn)變的重要手段。

二、我國商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的策略分析

1.平衡好商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的關(guān)系

投資銀行業(yè)務(wù)，是一項(xiàng)技術(shù)含量高、高附加值的業(yè)務(wù)，其直接效益體現(xiàn)在能夠取得顧問費(fèi)等中間業(yè)務(wù)收入，形成新的收入來源；其間接效益體現(xiàn)在能夠促進(jìn)商業(yè)銀行占領(lǐng)新興市場、競爭高端客戶、營銷優(yōu)質(zhì)貸款、提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量、化解不良貸款和保全信貸資產(chǎn)等，帶動并促進(jìn)商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展。

因此，在兼顧投資銀行業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的促進(jìn)，實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行應(yīng)將投資銀行業(yè)務(wù)作為一項(xiàng)主體業(yè)務(wù)，注重和追求投資銀行業(yè)務(wù)自身的發(fā)展，只有這樣，才有可能真正形成依托傳統(tǒng)業(yè)務(wù)促進(jìn)投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展，通過投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展帶動傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展的良性循環(huán)，才能真正體現(xiàn)發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的初衷。2.以投資銀行部為核心，建立與行內(nèi)和行外機(jī)構(gòu)的有效合作

投資銀行業(yè)務(wù)的拓展需要與公司業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)、資金業(yè)務(wù)等部門進(jìn)行有效的合作，以充分發(fā)揮商業(yè)銀行的綜合優(yōu)勢，在競爭中形成合力。另一方面，進(jìn)入中國市場的外資銀行，大多在投資銀行業(yè)務(wù)方面具有較強(qiáng)的實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)，我國商業(yè)銀行在保證自身權(quán)利的同時，應(yīng)該多向外資銀行學(xué)習(xí)這方面業(yè)務(wù)，多開展一些相互交流學(xué)習(xí)的活動，借鑒他人的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)來發(fā)展自己。

另外，投資銀行部可與行外金融機(jī)構(gòu)建立策略聯(lián)盟，并借助其他金融機(jī)構(gòu)的渠道和交易資格使客戶能夠間接參與各類金融市場的交易，以滿足客戶對綜合性投行業(yè)務(wù)的需求。

3.提高投行從業(yè)人員的整體素質(zhì)，塑造一支優(yōu)秀的專業(yè)的投資銀行家團(tuán)隊(duì)

投資銀行業(yè)務(wù)是一項(xiàng)高度專業(yè)化的智力密集型金融中介業(yè)務(wù)，需要一支過硬的專業(yè)人才隊(duì)伍作為支撐，所以，商業(yè)銀行既要培養(yǎng)一批精通金融、財(cái)務(wù)、企業(yè)管理等知識的綜合型人才，又要引進(jìn)證券、法律、營銷、IT通訊、房地產(chǎn)等各方面的專業(yè)人才為投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展奠定人力資源基礎(chǔ)。因此，塑造一個具有“能力縱深”并具有合作精神的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，是實(shí)現(xiàn)投資銀行專業(yè)化和個性化服務(wù)的前提。

4.金融主管部門應(yīng)完善法律法規(guī)，建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

改革開放以來，我國不斷完善法律法規(guī)，但目前國內(nèi)法律、法規(guī)的不健全仍是商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)的主要障礙之一。因此，金融主管部門應(yīng)盡快予以完善，商業(yè)銀行也應(yīng)該規(guī)范自身業(yè)務(wù)，積極參與相關(guān)法規(guī)的討論與建設(shè)。

商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)相融合，需要有效隔離風(fēng)險(xiǎn)。對于金融控股公司，可以根據(jù)其主要業(yè)務(wù)范圍確定具體監(jiān)管部門，負(fù)責(zé)對整個控股公司的監(jiān)管，同時各個子公司監(jiān)管部門負(fù)責(zé)對其范圍內(nèi)的監(jiān)管責(zé)任，明確其業(yè)務(wù)范圍，禁止一些風(fēng)險(xiǎn)大的業(yè)務(wù)。建立投資銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，注意培養(yǎng)員工職業(yè)道德和風(fēng)險(xiǎn)防范意識，在業(yè)務(wù)流程上建立健全風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制、建立內(nèi)部防火墻，規(guī)范內(nèi)核制度，積極研究創(chuàng)新改善和轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)的途徑。

參考文獻(xiàn):

[1]尹毅飛:我國商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)研究.金融論壇,2004.12

第4篇：投資銀行論文范文

關(guān)鍵詞跨國銀行對外直接投資理論分析

關(guān)于銀行業(yè)進(jìn)行對外直接投資的動因及其理論淵源的研究，西方學(xué)者大都借鑒跨國公司的對外直接投資理論進(jìn)行分析。由于跨國銀行是以提供金融服務(wù)為經(jīng)營對象的特殊的金融服務(wù)性企業(yè)，所以對跨國銀行發(fā)展動因的理論分析，又不同于一般的跨國企業(yè)。

1比較利益理論———產(chǎn)業(yè)組織理論的延伸

對跨國銀行理論的研究是在跨國公司理論的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，1960年，史蒂文·海默在他的博士論文中開創(chuàng)性地將傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)組織理論應(yīng)用于對跨國公司對外直接投資的分析。產(chǎn)業(yè)組織理論是以同一商品市場的企業(yè)關(guān)系為研究對象，以產(chǎn)業(yè)內(nèi)的最佳資源分配為目標(biāo)，研究產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)規(guī)模以及企業(yè)之間競爭與壟斷關(guān)系的應(yīng)用經(jīng)濟(jì)理論。

美國芝加哥大學(xué)商學(xué)院的羅伯特·阿利伯教授在產(chǎn)業(yè)組織理論的基礎(chǔ)上研究跨國銀行對外發(fā)展的比較優(yōu)勢。阿利伯得出的結(jié)論是：在給定的市場上，銀行的效率和銀行的數(shù)量是反向關(guān)系的，即銀行在集中率高﹙數(shù)量少﹚的國家比集中率低﹙數(shù)量多﹚的國家有更高的收益，也就是說在銀行集中率越高的國家，銀行的存貸利息差越大，其銀行體系的效率越高，未來的成長潛力越大。在銀行高度集中的國家，銀行的規(guī)模往往很大，相對較小的國內(nèi)市場限制了這些銀行的發(fā)展，只有走向國際市場，才能實(shí)現(xiàn)其規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家赫伯特·格魯貝爾在產(chǎn)業(yè)組織理論的基礎(chǔ)上提出了跨國銀行功能的三分類理論，這個理論回答了跨國銀行在與東道國的競爭中如何獲取比較優(yōu)勢。格魯貝爾將跨國銀行分為跨國零售型、跨國服務(wù)型和跨國批發(fā)型三種類型，每種類型都有相應(yīng)的比較優(yōu)勢。跨國銀行會根據(jù)自身的優(yōu)勢實(shí)行不同的發(fā)展戰(zhàn)略，以便發(fā)揮優(yōu)勢，避免趨同，尋找自己的利潤增長點(diǎn)。格魯貝爾的三分類理論為跨國銀行理論研究提供了一個新思路。

2內(nèi)部化理論———交易費(fèi)用理論的延伸

1937年科斯在其著名論文《企業(yè)的性質(zhì)》中首次提出了“交易費(fèi)用”的概念。內(nèi)部化理論是科斯交易費(fèi)用理論在跨國公司對外投資戰(zhàn)略中的一種應(yīng)用，最初由巴克萊和卡森提出?？ㄉ凇犊鐕y行演變的理論透視》一書中，用“內(nèi)部化理論”來解釋跨國銀行形成和發(fā)展的原因。他認(rèn)為，由于金融市場的不完善及處于國際財(cái)務(wù)保密等一些特殊金融服務(wù)的需要，有些金融業(yè)務(wù)很難與別國銀行合作展開，而跨國銀行通過遍布全球的分支機(jī)構(gòu)的靈活性，可以降低金融交易的成本和風(fēng)險(xiǎn)。

內(nèi)部化理論的兩個假設(shè)前提是企業(yè)利潤最大化和不完全市場，強(qiáng)調(diào)市場的不完全性如何使企業(yè)將壟斷優(yōu)勢保留在企業(yè)內(nèi)部,并通過企業(yè)內(nèi)部使用而取得優(yōu)勢的過程。當(dāng)這一過程超越國界便會形成跨國企業(yè)。內(nèi)部化理論認(rèn)為,中間產(chǎn)品市場上的不完全競爭,是導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部化的根本原因。這些中間產(chǎn)品,不只是半成品、原材料,更為重要的是專利、專有技術(shù)、商標(biāo)、商譽(yù)、管理技能和市場信息等知識產(chǎn)品。由于中間產(chǎn)品市場的不完全,企業(yè)在進(jìn)行知識產(chǎn)品的外部交易時,存在著泄密的危險(xiǎn)和定價(jià)的困難,企業(yè)為了克服這些障礙需要付出高昂的交易費(fèi)用,所以外部市場對于中間產(chǎn)品的交易既是昂貴的,又是低效的。企業(yè)不得不以內(nèi)部交易機(jī)制來取代外部市場,將知識產(chǎn)品的配置和使用置于統(tǒng)一的所有權(quán)之下,并在對外直投資中加以利用,從而降低交易費(fèi)用,使企業(yè)的技術(shù)投資獲得充分的報(bào)償。

跨國銀行不僅向客戶提供最終產(chǎn)品,而且還進(jìn)行研究開發(fā)、培訓(xùn)員工、形成獨(dú)具特色的服務(wù)技術(shù)和管理技能等,并利用轉(zhuǎn)移價(jià)格通過跨國銀行網(wǎng)絡(luò)銷售這些中間產(chǎn)品。由于信息不對稱,這些中間產(chǎn)品很難定價(jià),因而存在不完全外部市場,因此傳統(tǒng)自由貿(mào)易的赫克塞爾———俄林模型(以下簡稱H-O模型)不再適用。為了克服外部市場不完全性,跨國銀行通過組織內(nèi)部市場以降低交易費(fèi)用,此時H-O模型中的國家特有優(yōu)勢變?yōu)槠髽I(yè)特有優(yōu)勢,正是這種優(yōu)勢激發(fā)了銀行服務(wù)的跨國界延伸,因而內(nèi)部化的前提條件是不完全市場。由于市場不完全,銀行在讓渡其中間產(chǎn)品時難以保障自身的權(quán)益,也不能通過市場來配置其資源,保證銀行效益最大化。通過形成中間產(chǎn)品的內(nèi)部市場,銀行可保留對中間產(chǎn)品的控制權(quán),防止中間產(chǎn)品的擴(kuò)散以免失去這種優(yōu)勢,所以中間產(chǎn)品的內(nèi)部市場化尤為重要。中間產(chǎn)品優(yōu)勢是銀行的公共產(chǎn)品,通過離岸擴(kuò)張這種優(yōu)勢可被充分利用。20世紀(jì)60年代美國銀行向歐洲市場發(fā)展可以很好地說明內(nèi)部化理論，60年代初期，歐洲美元市場形成，歐洲市場寬松的監(jiān)管環(huán)境及較高的獲利水平吸引了大量美國銀行向歐洲市場投資，1963年，美國政府實(shí)行利息平衡稅、自愿對外貸款計(jì)劃等條例限制美國銀行對國外客戶貸款以防資本外留。美國銀行為了逃避這些管制，紛紛在國外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，特別是在倫敦從事歐洲市場業(yè)務(wù)?？鐕y行從事歐洲業(yè)務(wù)的機(jī)理有:由于跨國銀行在國際貿(mào)易和投資中的地位,它們能內(nèi)部化對某種貨幣的優(yōu)勢；由于跨國銀行僅與大客戶打交道,它們提供的產(chǎn)品具有優(yōu)勢,因而跨國經(jīng)營可以在比較低的固定成本下內(nèi)部化這種比較優(yōu)勢；跨國銀行通過跨國界經(jīng)營以逃避國內(nèi)監(jiān)管趨嚴(yán)引起不斷增加的經(jīng)營成本并將其內(nèi)部化。

銀行實(shí)行市場內(nèi)部化的目的是消除市場缺陷,目標(biāo)是獲得內(nèi)部化本身的收益,但市場的內(nèi)部化也會增加其它成本,銀行此時必須承擔(dān)分配和定價(jià)成本,所以市場內(nèi)部化也并不是沒有成本的。銀行市場內(nèi)部化的進(jìn)程取決于其對內(nèi)部化收益與成本比較的結(jié)果,內(nèi)部化最好的結(jié)果是邊際成本等于邊際收益。

3國際生產(chǎn)折衷理論———對跨國公司各種理論的折衷

國際生產(chǎn)折衷理論是由英國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧提出的。1977年,英國里丁大學(xué)教授約翰·鄧寧發(fā)表著名論文《貿(mào)易,經(jīng)濟(jì)活動的區(qū)位和跨國企業(yè):折衷理論探索》,提出了國際生產(chǎn)折衷理論。鄧寧認(rèn)為：早期理論都只是對跨國公司行為作了部分的解釋,不能成為跨國公司的一般理論。他強(qiáng)調(diào),對外直接投資、對外貿(mào)易以及向國外生產(chǎn)者發(fā)放許可證往往是同一企業(yè)面臨的不同選擇,不應(yīng)將三者割裂開來。應(yīng)該建立一種綜合性的理論,以系統(tǒng)說明跨國公司對外投資的動因和條件。他把自己的理論稱為折衷理論,其意圖是要集百家之長,熔眾說于一爐,建立跨國公司的一般理論。

鄧寧認(rèn)為，一國企業(yè)﹙包括跨國銀行﹚之所以能跨國經(jīng)營，關(guān)鍵在于擁有：所有權(quán)優(yōu)勢。主要表現(xiàn)為企業(yè)所擁有的某些無形資產(chǎn)，特別是專利、專用技術(shù)和其他知識產(chǎn)權(quán)；內(nèi)部化優(yōu)勢。這是指擁有無形資產(chǎn)所有權(quán)優(yōu)勢的企業(yè)，通過擴(kuò)大自己的組織和經(jīng)營活動，將這些優(yōu)勢的使用內(nèi)部化的能力；區(qū)位優(yōu)勢。這是指特定國家或地區(qū)存在阻礙出口的因素而不得不選擇直接投資，或者使直接投資比出口更有利的各種因素。區(qū)位優(yōu)勢是造成對外直接投資的充分條件，當(dāng)一個企業(yè)同時具備前兩種優(yōu)勢，并能確認(rèn)獲得特定國家或地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢時，對外投資常常是企業(yè)不可避免的選擇。鄧寧對這三種優(yōu)勢的分析見表1。

根據(jù)鄧寧的國際生產(chǎn)折衷理論分析框架,我們可以從不同的角度分析各種因素對銀行業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇的影響見表2。

4總結(jié)

以上各種理論各有側(cè)重，但總體上遵循這樣的機(jī)理：當(dāng)銀行境外業(yè)務(wù)比境內(nèi)業(yè)務(wù)存在超額利潤，即收入更高或成本更低時，銀行境外投資就更有利可圖，實(shí)現(xiàn)凈收益的最大化，從而產(chǎn)生國際化經(jīng)營的動機(jī)。可以用一個模型來分析此結(jié)論。

模型假定：①銀行和廠商一樣，是具有有限理性的“經(jīng)濟(jì)人”。②金融市場由境內(nèi)市場和境外市場兩部分組成。③銀行占有有限的生產(chǎn)要素。④金融市場為非完全競爭市場，包含以下幾點(diǎn)：a.要素流動限制，要素報(bào)酬國家間差別化；b.金融產(chǎn)業(yè)流動限制，金融產(chǎn)品價(jià)格國家間差別化。c.各國稅負(fù)、技術(shù)水平、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)不一致，且不同市場均存在信息成本。d.有些國家存在金融管制，產(chǎn)品價(jià)格（如利率）并非市場出清。

銀行在國內(nèi)、國外要素投入的過程為：

MRi＝αIim﹢bi；MRj＝βIjn﹢bj；

s.t.m﹤0,n﹤0,TR＝Ri﹢Rj,I＝Ii﹢Ij

其中，MR為邊際收益，I為投資量，TR為總收益，R為收益，i為境內(nèi)，j為境外，則:

maxTR＝dTR∕dIi＝0,推出MRi＝MRj

由于是非自由競爭市場，m≠n,bi≠bj,α≠β,則:

MRi＝MRj推出αIim﹢bi＝βIjn﹢bj

當(dāng)βIjn﹤αIim﹢bi－bj時，Ij＞Ii

即此時銀行在境外業(yè)務(wù)的收益比境內(nèi)業(yè)務(wù)的收益大（收入更高或成本更低），這時銀行境外投資的收益最大，產(chǎn)生跨國經(jīng)營的動機(jī)。無論是用哪一種理論來說明跨國銀行的國際投資，最終都是在當(dāng)境外投資存在超額利潤即境外收益比境內(nèi)收益大進(jìn)行國際投資的。

參考文獻(xiàn)

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3盧現(xiàn)祥.西方新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)「M．北京：中國發(fā)展出版社,2003

4吳先明.現(xiàn)代跨國公司理論的發(fā)展「J．經(jīng)濟(jì)評論，2000（1）

第5篇：投資銀行論文范文

關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略投資者商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制

一、戰(zhàn)略投資者可極大促進(jìn)我國商業(yè)銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制能力的提高

(一)完善銀行公司治理結(jié)構(gòu)，消除體制性風(fēng)險(xiǎn)

我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚卻無法得到消解的根本原因是體制性因素，即銀行的行政性治理結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權(quán)基本上屬于各級政府的商業(yè)銀行兼具商業(yè)功能和財(cái)政功能，承擔(dān)了較多的社會經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和體制改革成本。另外，商業(yè)銀行本身沒有獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益，也不用獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，無法形成科學(xué)有效的內(nèi)在激勵和約束機(jī)制，導(dǎo)致機(jī)會主義行為嚴(yán)重以及違規(guī)違紀(jì)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)大大增加。經(jīng)過多年改革發(fā)展。在政府主導(dǎo)下，商業(yè)銀行基本上已構(gòu)建起了公司治理結(jié)構(gòu)的基本框架，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠完善，加上缺乏制衡的力量和管理層傳統(tǒng)思維方式的影響，公司治理結(jié)構(gòu)只是形似而神不似，董事會僅僅成為政府行政干預(yù)的工具而已。通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，稀釋國有股權(quán)，形成穩(wěn)定集中的多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)，有利于銀行公司治理結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步完善和治理效率的提高。首先，深諳銀行運(yùn)作之道、具有豐富的大型銀行管理經(jīng)驗(yàn)的外資股東必然會把公司治理結(jié)構(gòu)的制度精髓、成熟的經(jīng)驗(yàn)和文化引入銀行，有利于商業(yè)銀行不斷完善公司治理結(jié)構(gòu)框架，真正建立起新型的按國際慣例和市場規(guī)則運(yùn)行的現(xiàn)代化銀行制度。其次，為了維護(hù)自己的權(quán)益和聲譽(yù)，外資股東將通過派出從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富、專業(yè)知識全面的董事參與董事會的決策和監(jiān)督，外資方將以經(jīng)濟(jì)效益最大化作為目標(biāo)，排除一切非生產(chǎn)經(jīng)營因素干擾，形成有效的制約機(jī)制，從而有利于形成以經(jīng)濟(jì)利潤、股東價(jià)值最大化為目標(biāo)的內(nèi)部約束機(jī)制和發(fā)展動力源泉一方面，商業(yè)銀行嚴(yán)格按照市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)作方式治理企業(yè)，政府作為投資者之一，接受《公司法》約束，從而消除權(quán)利經(jīng)濟(jì)和關(guān)系經(jīng)濟(jì)袖以生存的土壤，有效抑制由行政過度干預(yù)造成的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁為金融風(fēng)險(xiǎn)的渠道；另一方面，權(quán)責(zé)分明的治理結(jié)構(gòu)使股東大會、董事會、經(jīng)理層和監(jiān)事會在公司運(yùn)作過程中既相互配合、又彼此制約，既充分激勵、又硬性約束，有效避免因激勵與約束機(jī)制弱化帶來的機(jī)會主義傾向以及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)·

(二)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識，提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平

在傳統(tǒng)體制下，國家信用和銀行信用完全混為一談，政府完全承擔(dān)了本應(yīng)由金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和損失。這種單一的損失彌補(bǔ)機(jī)制導(dǎo)致商業(yè)銀行尤其是基層機(jī)構(gòu)對金融風(fēng)險(xiǎn)的危害性認(rèn)識不夠，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)的意識淡薄。隨著商業(yè)銀行向自負(fù)盈虧市場主體轉(zhuǎn)變，對風(fēng)險(xiǎn)管理逐漸重視起來。但由于起步晚、起點(diǎn)低，與西方發(fā)達(dá)國家銀行相比，風(fēng)險(xiǎn)管理存在相當(dāng)大的差距，顯得非常落后。正是由于認(rèn)識到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要作用和自身在這方面的薄弱和巨大差距，我國商業(yè)銀行在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者時，幾乎都與外資銀行簽定了在風(fēng)險(xiǎn)管理方面開展合作的協(xié)議。在外資銀行的幫助下，商業(yè)銀行將逐步建立起全面、科學(xué)、有效的現(xiàn)代商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

1．樹立全面風(fēng)險(xiǎn)管理理念。改變只單純注重信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的理念，要重視市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，并且對不同業(yè)務(wù)、不同風(fēng)險(xiǎn)、不同地區(qū)實(shí)行差別化管理

2．建立健全科學(xué)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系。改變總分行制的行政管理模式，建立董事會全面領(lǐng)導(dǎo)的相互獨(dú)立的、垂直的風(fēng)險(xiǎn)管理組織框架，逐步實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理橫向延伸、縱向管理，在矩陣式管理的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)管理過程的扁平化。

3．培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理人才。由于銀行風(fēng)險(xiǎn)的多發(fā)性、復(fù)雜性和隱蔽性，需要大批具有特殊素質(zhì)和專業(yè)技能的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理人才專司銀行風(fēng)險(xiǎn)管理。外資銀行入股中國商業(yè)銀行后，一方面，可直接輸送一些索質(zhì)高、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富的高層次風(fēng)險(xiǎn)管理人才；另一方面，可通過培訓(xùn)幫助提高現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)管理人員的理論水平和業(yè)務(wù)實(shí)踐能力，努力培養(yǎng)一大批從事風(fēng)險(xiǎn)管理的專家，實(shí)現(xiàn)由感性、經(jīng)驗(yàn)型、操作型的風(fēng)險(xiǎn)管理向理性、知識型、專家型的風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)變。

4．規(guī)范管理。嚴(yán)格的操作規(guī)程和嚴(yán)密的規(guī)章制度是銀行風(fēng)險(xiǎn)管理有效規(guī)范運(yùn)作的制度保證。在外資方幫助下，我國商業(yè)銀行將補(bǔ)充和完善風(fēng)險(xiǎn)管理操作規(guī)程和相關(guān)規(guī)章制度，以規(guī)范銀行風(fēng)險(xiǎn)管理程序和行為，避免風(fēng)險(xiǎn)管理人員在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)和判定時。由于受自身素質(zhì)的限制以及外界條件的影響，造成判定結(jié)果的隨意性和主觀性。

5．改進(jìn)管理方法。引進(jìn)外資方先進(jìn)技術(shù)，改造傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)識別、評價(jià)、決策與監(jiān)督手段，設(shè)計(jì)和建立風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量指標(biāo)和模型，更多地應(yīng)用量化分析工具；建立和完善信息管理系統(tǒng)。不斷積累和豐富業(yè)務(wù)信息，為風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量提供足夠、準(zhǔn)確和及時的數(shù)據(jù)信息，提高管理的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。

(三)充實(shí)資本金，增強(qiáng)自主抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力

據(jù)2005年1O月統(tǒng)計(jì)，我國主要商業(yè)銀行平均資本充足率僅約為4．5％。即使資本充足率達(dá)8％的銀行，大部分也剛好超過8％，超過10％的很少。當(dāng)前我國商業(yè)銀行贏利水平普遍比較低，自身資本積累能力比較弱。依靠自身利潤、增加留存收益來提高資本充足水平受到很大限制。繼續(xù)依賴財(cái)政注資和政策剝離不太現(xiàn)實(shí)。年年給予銀行免費(fèi)“午餐”，政府有限的財(cái)力將不堪重負(fù)和顯得效益低下。隨著中國經(jīng)濟(jì)不斷向前發(fā)展，以及由于銀行為增強(qiáng)國際競爭力必將不斷擴(kuò)張規(guī)模，資本充足率問題將更為嚴(yán)峻。通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，首先可以直接引進(jìn)境外資本，增加資本金規(guī)模，改善資本金結(jié)構(gòu)。直接提高資本金充足水平。另外．還可以通過提高銀行市場價(jià)值和證實(shí)銀行發(fā)展前景，到境內(nèi)外資本市場公開上市，利用發(fā)行股票，包括首發(fā)、增發(fā)、配股等手段募集資本。建立和完善科學(xué)的資本補(bǔ)充機(jī)制。持續(xù)不斷補(bǔ)充資本，增強(qiáng)銀行自身抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力和業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的后勁。

(四)推動業(yè)務(wù)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變和國際化戰(zhàn)略實(shí)施，降低和分散風(fēng)險(xiǎn)

引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，有利于商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)經(jīng)營模式和實(shí)施國際化戰(zhàn)略，從而降低和分散風(fēng)險(xiǎn)。

1．推進(jìn)業(yè)務(wù)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變，降低和分散風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)仍高達(dá)約90％，并且基本上依靠利差來實(shí)行盈利。傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)屬于加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高的業(yè)務(wù)，并且，隨著中國證券市場的發(fā)展，間接融資將被贏接融資分流，傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的市場占比將不斷減少。隨著中國利率市場化的穩(wěn)步推進(jìn)以及銀行競爭加劇，利差將不斷收窄，商業(yè)銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營模式面臨著極大的風(fēng)險(xiǎn)。而國外先進(jìn)銀行已經(jīng)實(shí)行了綜合經(jīng)營，特別是零售業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)發(fā)展極好。如發(fā)達(dá)國家銀行中間業(yè)務(wù)收入普遍占到整個銀行業(yè)務(wù)收入的40％一50％，高的甚至到80％以上。

2．隨著我國商業(yè)銀行借助于引進(jìn)戰(zhàn)略投資者后實(shí)施業(yè)務(wù)經(jīng)營國際化戰(zhàn)略，有利于風(fēng)險(xiǎn)在地域和業(yè)務(wù)種類上進(jìn)行分散。引進(jìn)戰(zhàn)略投資者后，商業(yè)銀行可利用外資銀行良好的國際聲譽(yù)、廣泛的國際業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)、靈敏的國際金融市場信息和強(qiáng)大的人才優(yōu)勢，更加快捷地走向國際市場，實(shí)現(xiàn)國際化經(jīng)營，擴(kuò)大自己的服務(wù)地域和服務(wù)范圍，有利于銀行風(fēng)險(xiǎn)的分散二、戰(zhàn)略投資者作用的局限性

(一)外費(fèi)方的保守

外資方目標(biāo)在于追求利瀾，搶占巾市場，對商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制改進(jìn)作用只是實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)的一個副產(chǎn)品。根據(jù)弗農(nóng)(Vernon)的產(chǎn)品周期理論，為了保持自身競爭優(yōu)勢，外資方不會將最先進(jìn)的技術(shù)轉(zhuǎn)讓給東道國；外資方所在國政府出于國家經(jīng)濟(jì)安全考慮，也會阻止外資銀行轉(zhuǎn)讓最先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。另外。由于外資銀行在并購行中處于次要地位。會進(jìn)一步降低其轉(zhuǎn)讓最先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的積極性。

(二)我國商業(yè)銀行吸收消化能力

外資銀行的溢出能否在商業(yè)銀行產(chǎn)生良好效應(yīng)．還取決于我國商業(yè)銀行學(xué)習(xí)的主觀能動性以及吸收消化能力。如果商業(yè)銀行不識“貨”或?qū)W習(xí)吸收能力比較差，將喪失自我提高的機(jī)會。

(三)外資銀行無法解決產(chǎn)生我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的外部環(huán)境

中國金融部門質(zhì)量之優(yōu)劣70％取決于金融運(yùn)行的體制環(huán)境。主要包括以下幾個方面：一是各級政府的贏接干預(yù)。引進(jìn)外資后，大部分商業(yè)銀行中。國有股份仍然占據(jù)絕對控制地位。由于政府行為目標(biāo)包括了經(jīng)濟(jì)目標(biāo)、社會目標(biāo)和業(yè)績目標(biāo)，政府對商業(yè)銀行日常經(jīng)營的直接干預(yù)將為銀行帶來巨大的潛在金融風(fēng)險(xiǎn)。二是宏觀經(jīng)濟(jì)波動和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致大批企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難甚至破產(chǎn)，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)向金融業(yè)轉(zhuǎn)移，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁為金融風(fēng)險(xiǎn)。三是社會信用環(huán)境羞。我國金融運(yùn)行的法制環(huán)境較差，相關(guān)的法律制度不健全。企業(yè)和個人的金融法律意識淡薄，銀行的債權(quán)得不到應(yīng)有的保障。社會信用意識薄弱，社會信用體系建設(shè)滯后，缺乏對企業(yè)和個人信用的評價(jià)和記錄系統(tǒng)。

(四)金融監(jiān)管不當(dāng)和不力

金融監(jiān)管重點(diǎn)不明確、風(fēng)險(xiǎn)識別嚴(yán)重滯后以及手段不充分，嚴(yán)重制約了監(jiān)管的有效性，金融機(jī)構(gòu)違規(guī)經(jīng)營活動沒有被及時發(fā)現(xiàn)、及時制止以致釀成大患。

三、對策建議

(一)加強(qiáng)對外資并購的規(guī)制和引導(dǎo)

政府主管部門和金融管理層要加強(qiáng)對外資并購活動的監(jiān)督管理和審核把關(guān)，督促商業(yè)銀行在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者時，嚴(yán)格執(zhí)行銀監(jiān)會的<境外金融機(jī)構(gòu)投資人股中資金融機(jī)構(gòu)管理辦法》的要求和規(guī)定，堅(jiān)持銀監(jiān)會提出的五項(xiàng)原則和五項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，真正與外資方建立起以市場為基礎(chǔ)的“互贏”的利益共同體。

(二)商業(yè)銀行提高學(xué)習(xí)吸收能力

對外資銀行提供的經(jīng)驗(yàn)、制度和技術(shù)，我國商業(yè)銀行要虛心接受和學(xué)習(xí)，結(jié)合自身實(shí)際狀況，應(yīng)用到日常的管理和業(yè)務(wù)經(jīng)營中。同時還要加強(qiáng)研究分析，掌握吸收本質(zhì)和核心內(nèi)容，在此基礎(chǔ)上模仿創(chuàng)新，逐漸培育出自主創(chuàng)新能力，真正做到“洋為中用”。

(三)創(chuàng)造良好的金融外部環(huán)境

一是加快政府改革進(jìn)程，切實(shí)轉(zhuǎn)變政府觀念和職能，使政府樹立市場經(jīng)濟(jì)意識，按照市場規(guī)律辦事，杜絕政府對銀行管理和日常經(jīng)營直接行政干預(yù)情況的發(fā)生；二是貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)宏觀調(diào)控。減少經(jīng)濟(jì)波動的頻率和幅度，創(chuàng)造平穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境；三是進(jìn)一步建立健全金融法律法規(guī)體系，嚴(yán)懲逃廢金融債務(wù)行為，形成有法必依、違法必究、執(zhí)法必嚴(yán)的金融規(guī)范化、法制化環(huán)境。加強(qiáng)信用管理體系建設(shè)，建立健全單位及個人信用信息登記系統(tǒng)。

(四)加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

建立起比較全面的、持續(xù)的、動態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管控制機(jī)制，注重監(jiān)管的全方位和多角度。建立系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)制度，既要全面收集銀行內(nèi)部運(yùn)行數(shù)據(jù)，嚴(yán)密監(jiān)控金融內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)，又要加強(qiáng)收集經(jīng)濟(jì)社會中可能對金融運(yùn)行環(huán)境產(chǎn)生影響的數(shù)據(jù)和信息，以監(jiān)控外生性風(fēng)險(xiǎn)和突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)。

第6篇：投資銀行論文范文

摘 要 投資銀行是一種高收益高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，在現(xiàn)代資本市場上為企業(yè)和個人提供個性化、多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)及全方位的投融資業(yè)務(wù)，對資本市場的發(fā)展和金融體系完善有巨大的推動作用。本文主要闡述了某J行開展投行的定義，存在的問題，以及拓展投資銀行業(yè)務(wù)策略。

關(guān)鍵詞 投資銀行 J行 發(fā)展策略

一、投資銀行的定義

投資銀行在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用，對投資銀行的定義分為廣義和狹義兩種。廣義的投資銀行表現(xiàn)為眾多的資本市場活動，為公司提供融資服務(wù)，在企業(yè)兼并收購過程中提供咨詢顧問的服務(wù)，股票的銷售和交易、資產(chǎn)管理、投資研究和風(fēng)險(xiǎn)投資等業(yè)務(wù) 。投資銀行的狹義含義只限于某些資本市場，著重指一級市場上的提供證券的承銷、并購和為企業(yè)的融資提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)。

二、某J行開展投資銀行存在的問題

第一，投資銀行的產(chǎn)品種類種單一，業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模有限。我國實(shí)行分業(yè)經(jīng)營的金融發(fā)展模式，使得商業(yè)銀行在投資品種上的數(shù)量有限。允許商業(yè)銀行從事部分投資銀行業(yè)務(wù)在一定范圍內(nèi)有助于擴(kuò)大商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍，但是在業(yè)務(wù)拓展上仍然存在著法律法規(guī)限制。不論是在投資工具還是創(chuàng)新上都發(fā)展緩慢，總體規(guī)模小，不能滿足客戶的金融產(chǎn)品和服務(wù)的需求，從而不利于投資銀行業(yè)務(wù)的開展。

第二，尚未建立一套體系完善的投行業(yè)務(wù)部門。某J行并沒有成立專門的投資銀行業(yè)務(wù)部門，某J行總行將績效考核指標(biāo)層層下達(dá)到支行，造成某J行開展投資銀行業(yè)務(wù)的片面性，某J行的管理權(quán)限一定，不利于根據(jù)自身情況制定符合本支行投資銀行業(yè)務(wù)開展的制度和法規(guī)，制約了投資銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量和效益的提升。

第三，缺乏專業(yè)人才。投資銀行業(yè)務(wù)所涉及到的金融產(chǎn)品和工具具有很好的專業(yè)要求，而一些創(chuàng)新型金融工具在為投資者獲取高額收益的同時，本身帶有巨大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，在進(jìn)行投資銀行業(yè)務(wù)操作時，需要一些擁有專業(yè)知識和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的人才隊(duì)伍。目前，某J行由于開展投資銀行業(yè)務(wù)時間短，缺乏一些經(jīng)驗(yàn)豐富且具有相關(guān)專業(yè)知識的人員。

第四，某J行業(yè)務(wù)定位尚不夠準(zhǔn)確。在某J行內(nèi)部建立投資銀行部門并不能充分發(fā)揮投資銀行的功能，某J行對投資銀行業(yè)務(wù)的定位不準(zhǔn)確，與券商相比，又更像銀行，在發(fā)展過程中面臨很多的問題和困難。目前我國市場結(jié)構(gòu)還是以股票市場為主，一債券為主的市場體系還未形成，市場發(fā)展不完善，投資銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管體系協(xié)調(diào)性不高，還未形成有效開展投資銀行業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)條件。

三、某J行拓展投資銀行業(yè)務(wù)策略

（一）增加投行投資業(yè)務(wù)范圍，豐富投資品種

一方面，努力積極發(fā)展自身的業(yè)務(wù)，另一方面，要積極與金融租賃、證券投資基金等金融機(jī)構(gòu)或非金融該機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)往來，加強(qiáng)業(yè)務(wù)合作，互惠互利。同時也可以在法律規(guī)定內(nèi)，適當(dāng)發(fā)展金融控股公司，直接或間接參與到金融租賃公司、基金管理公司、風(fēng)險(xiǎn)投資公司等。同時要積極研發(fā)新的產(chǎn)品品種，增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力，打造更適合本土企業(yè)或更能適應(yīng)本土經(jīng)濟(jì)發(fā)展的服務(wù)方式，更好的發(fā)展某J行的投資銀行業(yè)務(wù)。 其次，加強(qiáng)信息設(shè)備提升。利用信息設(shè)備平臺的整合與領(lǐng)先，拉開與其它競爭者在產(chǎn)品設(shè)計(jì)與最終服務(wù)的差異。除此之外，相關(guān)財(cái)務(wù)軟件設(shè)計(jì)研發(fā)將決定本身財(cái)務(wù)創(chuàng)新的能力。

（二）打造專業(yè)化團(tuán)隊(duì)，樹立自己的品牌

第一，強(qiáng)化考證制度。除了基本的國內(nèi)相關(guān)認(rèn)證之外，同時也應(yīng)當(dāng)鼓勵員工獲得國際級的證件，并且在薪資與考核中加入該部分評核，以激發(fā)員工潛能、強(qiáng)化某J行競爭力。

第二，招募有經(jīng)驗(yàn)的人才。由于投資銀行乃是圍繞著資本與人才為核心展開的業(yè)務(wù)，人才支出在國外投資銀行成本所占比例甚至可高達(dá)近50%，其重要性可見一般。近來在外國金融機(jī)構(gòu)不斷裁員的趨勢下，使得許多投行人才逐漸回流，某J行在人事政策上應(yīng)當(dāng)積極招募相關(guān)人才，以增加其投資銀行經(jīng)驗(yàn)與人脈資源，有利于其未來投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。

第三，培訓(xùn)校園畢業(yè)生。另一方面，近年來我國金融人才素質(zhì)也在逐年提高。商業(yè)銀行在招募學(xué)校畢業(yè)生的態(tài)度上也應(yīng)該不遺余力，若能吸收適當(dāng)人力資源加以培訓(xùn)，長期來說對于投資銀行發(fā)展成功極有益的。

第四，在職學(xué)習(xí)制度。由于金融知識發(fā)展與產(chǎn)品創(chuàng)新非常快速，為保持某J行與個人專業(yè)能力，某J行應(yīng)當(dāng)鼓勵員工利用休閑的時間進(jìn)行在職訓(xùn)練，以隨時補(bǔ)充新的知識與技能，強(qiáng)化某J行整體的競爭力。

（三）明確客戶定位，提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)

第一，細(xì)分客戶群，了解不同需求狀況。不同的客戶具有不同的需求，需求不同所需要的服務(wù)不同，為提供優(yōu)質(zhì)且差異化的服務(wù)，應(yīng)當(dāng)充分了解客戶需求，準(zhǔn)確了解客戶的需要，對客戶進(jìn)行明確分類。某J行投資銀行業(yè)務(wù)部應(yīng)在客戶群的基礎(chǔ)上，對已有客戶群進(jìn)行細(xì)分，充分了解不同類的客戶需求及其獨(dú)特的特質(zhì)，為其制定相應(yīng)的符合其需求的投行產(chǎn)品和服務(wù)。

第二、有針對性的選擇適合投資銀行業(yè)務(wù)拓展的客戶。從目某J行所擁有的資源情況來看，應(yīng)當(dāng)尋求朝陽型或者穩(wěn)定型行業(yè)，并從這些行業(yè)中選擇一些高新技術(shù)型、管理模式先進(jìn)、經(jīng)營思想成熟的企業(yè)作為某J行的重點(diǎn)客戶。近年來，陜西省政府對省內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了很大努力，一直努力尋找新的發(fā)展方案以促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，應(yīng)當(dāng)把政府也作為一個重要的客源。積極為省政府或市政府做招商引資項(xiàng)目，在省內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)，這些都將是成為一個廣大的市場。通過與政府部門的合作，財(cái)務(wù)顧問的服務(wù)以及招商引資項(xiàng)目的進(jìn)行，可以吸引來更多的優(yōu)質(zhì)客戶，最終為發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)獲得市場優(yōu)勢。

四、結(jié)語

投資銀行有助于資源的優(yōu)化配置，是推動資本市場發(fā)展的重要中介機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)不僅可以優(yōu)化商業(yè)銀行的經(jīng)營結(jié)構(gòu)，拓展業(yè)務(wù)范圍和獲利空間，還可以增強(qiáng)商業(yè)銀行的管理金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。

參考文獻(xiàn)：

[1]巴珊.我國投資銀行發(fā)展模式研究.碩士學(xué)位論文.2008.03.

第7篇：投資銀行論文范文

目前，在西方發(fā)達(dá)國家，參與企業(yè)并購，為企業(yè)兼并收購提供各種金融服務(wù)，是投資銀行業(yè)務(wù)的重要特色，甚至超過了其傳統(tǒng)的證券承銷、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，在投資銀行業(yè)務(wù)中居于核心地位。論文百事通投資銀行在企業(yè)并購過程中起著極其重要的作用。在并購業(yè)務(wù)興起之后，投資銀行一直扮演著并購策劃和財(cái)務(wù)顧問的角色，從幫助并購方制定并購策略，選擇、評估目標(biāo)企業(yè)，確定支付價(jià)格，安排融資策略，到并購后的整合管理，投資銀行直接參與并購交易的全部過程。

1、投資銀行可以幫助企業(yè)對并購進(jìn)行全面策劃。投資銀行的財(cái)務(wù)顧問及專家一般通曉各國企業(yè)并購歷史，清楚各種并購方式的優(yōu)劣，精通并購的法律、法規(guī)，可以洞悉政府行為對企業(yè)并購的影響，熟知并購的程序與形式，精于并購的各種談判等，而所有這些方面的專業(yè)知識，企業(yè)一般是不具備的。因此，并購企業(yè)有必要取得投資銀行的幫助，以便對并購交易進(jìn)行全面的策劃。

2、投資銀行能夠促使企業(yè)并購更有效率地完成。投資銀行的財(cái)務(wù)顧問一般都有參加并購策劃的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，在企業(yè)并購中，具有分析、判斷、綜合、總結(jié)與診斷的能力。他們以其在企業(yè)資產(chǎn)評估，財(cái)務(wù)處理，并購法律、法規(guī)運(yùn)用等方面的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)為并購雙方服務(wù)，從而使企業(yè)并購更有效率地完成。同時，投資銀行一般具有豐富的融資經(jīng)驗(yàn)和廣泛的金融網(wǎng)絡(luò)，而企業(yè)并購?fù)ǔＩ婕暗慕痤~較大，僅靠并購企業(yè)自有資金往往難以完成大型并購交易。因此，并購企業(yè)需要投資銀行的融資支持，通過投資銀行幫助籌措資金，設(shè)計(jì)合理的融資方案，促成企業(yè)并購的完成。

3、投資銀行擔(dān)任企業(yè)并購中介，協(xié)調(diào)統(tǒng)籌各方關(guān)系。降低交易費(fèi)用可以說是投資銀行在企業(yè)并購中的重要優(yōu)勢。投資銀行從兩方面降低了并購交易的費(fèi)用：其一是降低并購過程中的信息成本，因?yàn)橥顿Y銀行能有效解決并購過程中信息不對稱問題，創(chuàng)造有效性資本市場，使投資者資產(chǎn)轉(zhuǎn)移費(fèi)用減少；其二降低談判成本，因?yàn)橥ㄟ^投資銀行這一中介機(jī)構(gòu)與并購雙方談判，比并購雙方直接討價(jià)還價(jià)，“磨擦”要小得多，投資銀行更可能制定出比較現(xiàn)實(shí)的交易條件，促成并購交易完成。

二、我國投資銀行參與企業(yè)并購存在的問題

我國投資銀行業(yè)仍然處在初創(chuàng)時期，同美國投資銀行業(yè)相比，各項(xiàng)業(yè)務(wù)還都比較年輕，需要隨著中國資本市場的發(fā)展和其參與資本市場活動的經(jīng)驗(yàn)積累和教訓(xùn)的吸取而逐步成熟起來。我國已經(jīng)發(fā)展了一大批證券公司，他們主要從事證券承銷、證券經(jīng)紀(jì)、財(cái)務(wù)咨詢等方面的業(yè)務(wù)，但很難將其稱為嚴(yán)格意義上的投資銀行。我國證券公司的資產(chǎn)規(guī)模普遍較小，業(yè)務(wù)單一，主要集中在一級市場的承銷上，充當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)顧問，參與企業(yè)并購的很少。我國投資銀行尚未在企業(yè)并購中發(fā)揮應(yīng)有作用，其原因是多方面的。

1、投資銀行對企業(yè)并購業(yè)務(wù)不夠重視。我國目前真正完全按照西方投資銀行的體系建立、運(yùn)作的投資銀行并不多，嚴(yán)格說來只有中國國際金融公司一家，另外還有一些大的證券公司、投資公司從事著投資銀行的部分業(yè)務(wù)。其余大部分較小的證券公司、投資公司良莠不齊，規(guī)模不大，運(yùn)作程序不規(guī)范，人員素質(zhì)不高，管理不標(biāo)準(zhǔn)。

2、投資銀行運(yùn)作企業(yè)并購業(yè)務(wù)的客觀環(huán)境不夠理想。

在目前我國企業(yè)并購重組業(yè)務(wù)中，大部分并購方企業(yè)沒有認(rèn)識到獨(dú)自或聘請投資銀行進(jìn)行價(jià)值評估的重要性，絕大多數(shù)沒有聘請正規(guī)的財(cái)務(wù)顧問，具體操作人員大多是由企業(yè)臨時向各部門抽調(diào)而來，專業(yè)化程度較低。而政府盡管不是中介機(jī)構(gòu)，但有時在企業(yè)并購中，尤其是國有企業(yè)并購中起著至關(guān)重要的作用。政府的介入可能會降低并購交易的成本，使并購活動進(jìn)行得比較順利，但在一定程度上淡化了中介的力量，使并購主體感覺在并購重組中有無中介無關(guān)緊要。至于那些想在資本市場上大顯身手的大企業(yè)集團(tuán)，如萬通集團(tuán)、中遠(yuǎn)集團(tuán)等，早已投入專門的人力物力，建立了自己的并購部或投資部，因而這些企業(yè)集團(tuán)一般不需要聘請外部的財(cái)務(wù)顧問。由此可見，雖然我國企業(yè)并購市場非常廣闊，但目前投資銀行的運(yùn)作空間并不大。

3、眾多非投資銀行的財(cái)務(wù)顧問參與并購業(yè)務(wù)。從有中介機(jī)構(gòu)參與的企業(yè)并購交易來看，一些投資咨詢公司，如上海亞商、新蘭德、清華紫光等，比投資銀行要活躍得多。例如中遠(yuǎn)收購眾城成為我國企業(yè)并購的經(jīng)典，其中上海亞商作為中遠(yuǎn)的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問，功不可沒。這主要因?yàn)椋?并購重組業(yè)務(wù)本身還不夠規(guī)范，成功率不高，財(cái)務(wù)顧問收費(fèi)又少，許多投資銀行還不愿將并購重組業(yè)務(wù)作為發(fā)展重點(diǎn)；2在股票發(fā)行的高峰期，發(fā)行任務(wù)比較重，投資銀行沒有足夠的人力物力發(fā)展并購業(yè)務(wù)；3目前財(cái)務(wù)顧問還處于起步階段，要求不是很高，無法體現(xiàn)投資銀行的人才優(yōu)勢，即無論由咨詢公司，還是由投資銀行充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問本身并無太大區(qū)別；4投資銀行各部門之間相對獨(dú)立的管理體制不利于資源共享。

4、資本市場的發(fā)育不夠完善。由于我國資本市場的發(fā)展不夠完善，信息披露不充分，有時投資銀行對目標(biāo)企業(yè)的了解并不比并購企業(yè)多多少。例如清華兼并江西無線電廠一案的評估過程中，清華同方?jīng)]有聘用任何評估機(jī)構(gòu)，主要就是因?yàn)樗J(rèn)為任何一個中介機(jī)構(gòu)未必比它更了解江西無線電廠，因而沒必要聘用。另外，資本市場規(guī)模偏小，阻礙了投資銀行并購業(yè)務(wù)的開展：一是在資本市場上可供選擇的并購對象有限；二是股市規(guī)模偏小也表明多數(shù)企業(yè)資產(chǎn)非證券化，意味著并購表現(xiàn)為物權(quán)交易，而非股權(quán)交易，這將使投資銀行并購業(yè)務(wù)的成本增加，效率降低。

5、相應(yīng)的法律規(guī)范不夠健全。目前，投資銀行業(yè)在中國尚沒有準(zhǔn)確的定位，投資銀行業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范及違法違章制裁等均沒有明確規(guī)定，投資銀行開展并購業(yè)務(wù)是在沒有相關(guān)法規(guī)明確認(rèn)可的背景下進(jìn)行的。以現(xiàn)有的最具法律性權(quán)威的《證券法》來看，其并沒有明確指出證券公司可以開展并購業(yè)務(wù)。這對于投資銀行并購業(yè)務(wù)的發(fā)展顯然是不利的。新晨

三、推動我國投資銀行參與企業(yè)并購的對策

1、投資銀行應(yīng)從戰(zhàn)略經(jīng)營的高度去開拓并購業(yè)務(wù)。我國并購業(yè)務(wù)的快速拓展和層次、效率的逐步提高，既有賴于專門從事并購業(yè)務(wù)的投資銀行的出現(xiàn)，同時也給證券公司的發(fā)展帶來廣闊的空間。不僅需要管理層十分重視對投資銀行的培育，使現(xiàn)有的證券公司向真正的投資銀行方向發(fā)展，而且需要證券公司從戰(zhàn)略經(jīng)營的高度去大力拓展并購業(yè)務(wù)，將其作為提高業(yè)務(wù)層次，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域的一個重要戰(zhàn)略。

2、投資銀行應(yīng)加強(qiáng)并購業(yè)務(wù)專門化人才的培養(yǎng)。并購業(yè)務(wù)就是在大范圍內(nèi)尋找和資本配置的落差，這需要大量精通并購業(yè)務(wù)的高素質(zhì)專業(yè)人才，因?yàn)椴①彉I(yè)務(wù)本身不僅需要系統(tǒng)地掌握和分析信息，需要高度發(fā)散性的構(gòu)思和創(chuàng)意，而且需要設(shè)計(jì)出利用資本配置落差的方案，更需要調(diào)動和組合資源實(shí)施方案的能力。目前活躍在我國并購市場上的操作人員大多數(shù)是以前的發(fā)行人員，無論在操作上，還是在思維模式上，他們都難以滿足并購業(yè)務(wù)發(fā)展的需求。因此，專業(yè)人才的培養(yǎng)對投資銀行并購業(yè)務(wù)的開展顯得特別重要。

3、投資銀行應(yīng)在并購業(yè)務(wù)方面樹立自己的特色。投資銀行要想在并購市場上發(fā)揮主導(dǎo)作用，就必須提高自身的業(yè)務(wù)素質(zhì)，樹立并購業(yè)務(wù)的特色，在業(yè)務(wù)的技術(shù)含量上拉開與其他市場中介的差距。業(yè)務(wù)特色是市場定位的核心，投資銀行除把并購方案精心設(shè)計(jì)好之外，還應(yīng)在融資安排、企業(yè)評估定價(jià)與企業(yè)整合等方面進(jìn)行創(chuàng)新，將自身定位在一個比較高的水準(zhǔn)之上。

第8篇：投資銀行論文范文

關(guān)鍵詞商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)定位混業(yè)經(jīng)營

近年來，隨著中國成為世界貿(mào)易組織成員及金融服務(wù)業(yè)對外開放步伐的加快，國內(nèi)商業(yè)銀行面臨著與國外同行的激烈競爭。論文百事通同時，國內(nèi)資本市場的發(fā)展對商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)形成了挑戰(zhàn)。在此情形下，中國商業(yè)銀行開始了投資銀行業(yè)務(wù)的探索。2001年7月中國人民銀行頒布了《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，進(jìn)一步明確商業(yè)銀行經(jīng)央行審批后，可以辦理金融衍生業(yè)務(wù)、證券、投資基金托管、信息咨詢、財(cái)務(wù)顧問等投資銀行業(yè)務(wù)。這使得商業(yè)銀行在現(xiàn)有的政策和法律框架內(nèi)探索投資銀行業(yè)務(wù)擁有了巨大的實(shí)踐空間。而對國內(nèi)商業(yè)銀行來說，隨著近年來市場需求和競爭的變化，大力拓展投資銀行業(yè)務(wù)也對其未來發(fā)展具有重大的意義。

1發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的必要性

1.1發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)是增強(qiáng)盈利能力和優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)的要求

隨著我國加人WTO后外資銀行的進(jìn)入以及金融市場競爭的逐步加劇，我國商業(yè)銀行突破傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，開發(fā)新的業(yè)務(wù)品種，開辟新的利潤增長點(diǎn)已成為突出問題。為競爭優(yōu)質(zhì)客戶，各商業(yè)銀行被迫下調(diào)貸款利率，貸款收益率逐年減少。投資銀行業(yè)務(wù)絕大部分品種具備高附加值的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，這已經(jīng)成為國際大銀行的支柱性業(yè)務(wù)。中間業(yè)務(wù)類的投資銀行業(yè)務(wù)具備風(fēng)險(xiǎn)較低回報(bào)可觀的特性。國外銀行中間業(yè)務(wù)收入普遍占利差收入的40%~60%，而中間業(yè)務(wù)收入中投資銀行業(yè)務(wù)又是主要收入來源，其他風(fēng)險(xiǎn)較高的投行業(yè)務(wù)，也可以通過完善的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，有效規(guī)避、分散和化解風(fēng)險(xiǎn)。因此，發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)有助于商業(yè)銀行增強(qiáng)盈利能力和優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)。

1.2發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行分散風(fēng)險(xiǎn)的需要

對商業(yè)銀行而言，它所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于其經(jīng)營管理過程中的各種不確定性。在商業(yè)銀行面對的風(fēng)險(xiǎn)之中，有些風(fēng)險(xiǎn)銀行可以通過適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)識別、評價(jià)和監(jiān)控機(jī)制，運(yùn)用某些金融工具來防范。近10多年來，商業(yè)銀行進(jìn)行金融創(chuàng)新和債務(wù)證券化的主要目的之一在于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。金融行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性決定了其有通過多元化經(jīng)營分散風(fēng)險(xiǎn)的需要。

1.3發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)是面對來自外資銀行的挑戰(zhàn)的必然選擇

隨著金融業(yè)對外開放力度的不斷加大，外資金融機(jī)構(gòu)將在更大的空間和范圍開展全方位的金融業(yè)務(wù)，由此而對我國商業(yè)銀行的沖擊肯定會越來越大。國際全能銀行和一流投資銀行進(jìn)入中國市場后必將競爭中國商業(yè)銀行的一流客戶，達(dá)到投資級以上信用級別的優(yōu)質(zhì)公司客戶可以通過國際全能銀行和一流投資銀行直接到海外發(fā)行股票、債券、商業(yè)票據(jù)等籌集低成本資金，也可以在國內(nèi)資本市場獲得資金支持。資本市場和機(jī)構(gòu)投資者群體的發(fā)展反過來也將吸引公司和個人存款通過基金等投資管道流入資本市場。客戶資源和資金來源的相對甚至絕對萎縮，必將對已經(jīng)存在過度競爭的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)帶來負(fù)面沖擊。因此，處于包夾之中的中國商業(yè)銀行必須通過創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種(主要是投資銀行業(yè)務(wù)品種)，提供與國外商業(yè)銀行相同或相近的服務(wù)，才能適應(yīng)金融市場一體化競爭的需要。

2發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的優(yōu)劣勢

2.1優(yōu)勢

（1）客戶資源優(yōu)勢。我國商業(yè)銀行有著廣泛而堅(jiān)實(shí)的客戶基礎(chǔ)，與廣大企業(yè)客戶有著長期緊密的業(yè)務(wù)往來關(guān)系和有效溝通渠道，對企業(yè)乃至所屬行業(yè)生產(chǎn)情況、經(jīng)營管理水平、市場前景、財(cái)務(wù)狀況都十分熟悉，對企業(yè)存在的問題及其金融需求十分了解。在此基礎(chǔ)上發(fā)展為客戶“量體裁衣”的投資銀行服務(wù)，有較好的基礎(chǔ)和優(yōu)勢。

（2）信息優(yōu)勢。商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)遍布全國，業(yè)務(wù)觸角涉及國民經(jīng)濟(jì)各部門。這些遍布全國的龐大分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，在日常經(jīng)營中，各地分支機(jī)構(gòu)掌握了大量的第一手信息。商業(yè)銀行是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的“信息中心”，完全可以從信息的角度，掌握經(jīng)過資本市場分配的資金在社會經(jīng)濟(jì)各層面的使用及運(yùn)作效率情況，為其開展資本市場業(yè)務(wù)提供決策依據(jù)。

（3）綜合服務(wù)優(yōu)勢。當(dāng)代市場經(jīng)濟(jì)體系中，企業(yè)的金融需求是全方位、多層次的，既需要通過投資銀行業(yè)務(wù)在資本市場上直接融資，也需要信貸結(jié)算等傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的支持。因?yàn)樯虡I(yè)銀行有著門類齊全的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，能向客戶提供從財(cái)務(wù)顧問到配套融資、會計(jì)結(jié)算等“一條龍”式的綜合服務(wù)。

（4）存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。投資銀行業(yè)務(wù)盡管屬于典型的批發(fā)業(yè)務(wù)，很難作為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品進(jìn)行全面推廣，但同類業(yè)務(wù)的基本做法和操作思路仍有觸類旁通之效。同時還可分?jǐn)傁蚩蛻籼峁┓?wù)中所發(fā)生的固定成本費(fèi)用，憑借范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)降低服務(wù)成本，這是其他非銀行金融機(jī)構(gòu)難以企及的。

（5）資信優(yōu)勢。我國商業(yè)銀行在社會經(jīng)濟(jì)生活中有著舉足輕重的地位和影響力，在各類金融機(jī)構(gòu)中信用級別最高。優(yōu)良的信譽(yù)是發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的先決條件，可以獲得客戶的依賴，得到更多的合作機(jī)會和發(fā)展空間。

（6）資金融通優(yōu)勢。投資銀行業(yè)務(wù)主要是一種高附加值的中介服務(wù)，需要強(qiáng)大的資金實(shí)力作保障。我國商業(yè)銀行通過存款等負(fù)債業(yè)務(wù)聚集了大量資金，為其開展投資銀行業(yè)務(wù)提供了資金保證，尤其對于企業(yè)的購并貸款、項(xiàng)目融資等，都可提供巨額資金支持。

2.2制約因素

（1）業(yè)務(wù)范圍受限制。在分業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管條件下，銀行只能從事部分投資銀行業(yè)務(wù)，與資本市場、資本運(yùn)作相關(guān)的一些業(yè)務(wù)項(xiàng)目需要作變通處理，因而束縛了銀行的手腳。目前商業(yè)銀行無法獲得IPO經(jīng)營牌照，堵住了商業(yè)銀行直接為客戶進(jìn)行IPO業(yè)務(wù)的大門；《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行不得從事股票業(yè)務(wù)，不得向企業(yè)投資，使得商業(yè)銀行無法在股票包銷和證券交易上服務(wù)客戶。

（2）專業(yè)人才缺乏和創(chuàng)新能力不強(qiáng)。投資銀行業(yè)務(wù)是一項(xiàng)高度專業(yè)化的金融中介服務(wù)，它要求有一支精通金融、財(cái)務(wù)、法律等專業(yè)知識，并具有一定從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的高級人才隊(duì)伍作為業(yè)務(wù)支撐。商業(yè)銀行現(xiàn)有的業(yè)務(wù)人員的知識結(jié)構(gòu)比較單一，存在著明顯的不足，不能完全勝任投行業(yè)務(wù)的開展，在較大程度上形成瓶頸制約。人才的缺乏會導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力不強(qiáng)。然而商業(yè)銀行專業(yè)人才的培養(yǎng)、專業(yè)水準(zhǔn)的提高需要一個過程，這一切都制約著我國商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

（3）投行收益見效周期長，穩(wěn)定性強(qiáng)。與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)比較，投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入的周期較長，在客戶資源上需要較長的時間積累，而且，投行業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)周期波動的影響比傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)大得多。因此，投行業(yè)務(wù)在財(cái)務(wù)管理、考核激勵等方面偏要彈性更大的、寬松的、不同于傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的制度安排。

（4）企業(yè)文化的分歧。商業(yè)銀行、投資銀行有兩種風(fēng)格迥異的企業(yè)文化，在組織機(jī)構(gòu)、管理制度、風(fēng)險(xiǎn)控制和用人機(jī)制等方面存在著巨大的差異。商業(yè)銀行能否適應(yīng)投資銀行行業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行相應(yīng)的變革，建立適合投行特點(diǎn)、靈活有效的運(yùn)營管理體系，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)兩種機(jī)制的和諧共存，是今后商業(yè)銀行綜合經(jīng)營戰(zhàn)略所面臨的最大挑戰(zhàn)。

3發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的定位

商業(yè)銀行大力發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)，符合國際銀行業(yè)發(fā)展的大方向，有利于商業(yè)銀行尋求規(guī)模經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化和服務(wù)現(xiàn)代化。國內(nèi)商業(yè)銀行可以利用機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)、客戶資源和信息渠道重點(diǎn)開展以下投資銀行業(yè)務(wù)。

3.1近期業(yè)務(wù)定位

（1）財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)一般分為常年財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)和項(xiàng)目財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)。前者主要包括戰(zhàn)略顧問（戰(zhàn)略指導(dǎo)和策劃）、信息顧問（信息咨詢）、內(nèi)部資金營運(yùn)（財(cái)務(wù)決策建議）等企業(yè)經(jīng)常性發(fā)生的管理和財(cái)務(wù)事項(xiàng)的顧問服務(wù)，常年財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)是國內(nèi)商業(yè)銀行介入最多的投行業(yè)務(wù)。后者主要包括上市顧問、并購顧問、重組顧問、投資顧問、融資顧問等重大資本營運(yùn)項(xiàng)目的顧問服務(wù)。常年財(cái)務(wù)顧問，有別于項(xiàng)目財(cái)務(wù)顧問，主要針對客戶日常金融活動。

（2）項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)。項(xiàng)目融資，有別于公司融資，是指為一個特定經(jīng)濟(jì)實(shí)體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款的資金來源，并且滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)作為貸款的安排保障。主要用于投資金額大、回收期長和可基本預(yù)測現(xiàn)金流的基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，如發(fā)電廠、供水和污水處理、收費(fèi)公路和橋梁、礦山開采和油氣田開發(fā)等等。

（3）短期融資券業(yè)務(wù)。短期融資券，指企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。其發(fā)行對象為銀行間市場機(jī)構(gòu)投資者，包括銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、信用社、財(cái)務(wù)公司及部分企業(yè)。相比銀行流動資金貸款，短期融資券具有明顯的優(yōu)勢：市場化定價(jià)、發(fā)行成本低、無需擔(dān)保、實(shí)行余額管理、期限靈活等。

（4）投資基金業(yè)務(wù)。我國自1998年12月頒布《證券投資基金管理暫行條例》及《實(shí)施辦法》以來，滬深兩市上市的證券投資基金，基本上都是由幾家國有大商業(yè)銀行托管的。由于我國商業(yè)銀行在國內(nèi)的信譽(yù)良好，有廣泛的社會基礎(chǔ)，深得居民特別是投資者的信賴，從而基本上確立了商業(yè)銀行作為基金托管人的地位。

（5）改制、重組與并購業(yè)務(wù)。企業(yè)重組，一方面對單個企業(yè)來說，是企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模和階段必然要采取的一種戰(zhàn)略手段，當(dāng)企業(yè)內(nèi)部增長到極限或迫于市場競爭壓力時，必須利用資本市場結(jié)構(gòu)，吸取外部資源，進(jìn)行組織和制度創(chuàng)新，從而延長企業(yè)生命周期;另一方面對整個國民經(jīng)濟(jì)來說，企業(yè)重組也是進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要途徑，通過企業(yè)重組可以改變企業(yè)規(guī)模小、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)同化的現(xiàn)象。因而，我國經(jīng)濟(jì)改革成功與否可以說在很大程度上取決于國企重組目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)。新晨

3.2中長期業(yè)務(wù)定位

此外，還有一些現(xiàn)在不易操作，將來仍有發(fā)展空間的業(yè)務(wù)。主要有：

（1）證券業(yè)務(wù)。主要包括證券的發(fā)行與承銷、證券的私募以及證券經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)。其中商業(yè)銀行雖然開展了證券業(yè)務(wù)，但由于法律的限制不能涉及證券的主營業(yè)務(wù)。

（2）風(fēng)險(xiǎn)投資。主要是指投資人對創(chuàng)業(yè)期企業(yè)尤其是高科技或高增長企業(yè)提供資本支持，并通過資產(chǎn)經(jīng)營服務(wù)對所投資的企業(yè)進(jìn)行培育和輔導(dǎo)。在企業(yè)發(fā)展較為成熟后即退出投資，以實(shí)現(xiàn)自身資本增值的一種特定形態(tài)的投資方式。它屬于投資銀行成熟期的業(yè)務(wù)，需要非常專業(yè)的技術(shù)，目前我國商業(yè)銀行還無法達(dá)到要求。

（3）金融工程。利用金融技術(shù)的發(fā)展和創(chuàng)新解決金融問題，并利用融資機(jī)會使資產(chǎn)增值，主要包括金融工具創(chuàng)新(衍生工具，如期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期合同、掉期等)，由于本國的投資銀行業(yè)務(wù)仍處于探索階段，技術(shù)條件還不成熟，暫時不適合大規(guī)模開展金融衍生工具這類難度較大的投行業(yè)務(wù)。

參考文獻(xiàn)

1趙進(jìn).國內(nèi)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的模式及策略[J].金融改革，2006

第9篇：投資銀行論文范文

論文關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化融資方式

論文摘要：資產(chǎn)證券化融資是企業(yè)融資方式中重要的一種，全面的了解資產(chǎn)證券化融資對于企業(yè)合理采取融資方式、正確配置資源有很大幫助。針對這一點(diǎn)，筆者就資產(chǎn)證券化融資的各個方面進(jìn)行了闡述。

一、資產(chǎn)證券化融資基本知識

資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性但又能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。

資產(chǎn)證券化具有提高資產(chǎn)的流動性和信用等級，緩解原始權(quán)益人的流動性風(fēng)險(xiǎn)壓力，拓寬低成本的融資渠道，促進(jìn)資本市場的發(fā)展，有效地轉(zhuǎn)移和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用。

二、資產(chǎn)證券化融資優(yōu)勢

（一）發(fā)起人的收益

其收益包括以下方面：（l）資產(chǎn)表外化。通過“真實(shí)出售”，把資產(chǎn)移至表外，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求。（2）資產(chǎn)的流動性。證券化的產(chǎn)品存在一個流動性相當(dāng)高的二級市場，因此，發(fā)起人可以利用該市場獲得流動性，從而增強(qiáng)自身的資產(chǎn)負(fù)債管理能力。（3）低成本的融資渠道。通過“破產(chǎn)隔離”，把資產(chǎn)信用與發(fā)起人的整體信用隔離開，降低融資成本的同時達(dá)到融資渠道多樣化的目的。（4）穩(wěn)定的服務(wù)費(fèi)收入。發(fā)起人在出售資產(chǎn)后往往充當(dāng)服務(wù)人角色，因此在相當(dāng)長的時期內(nèi)將有穩(wěn)定的服務(wù)費(fèi)現(xiàn)金流流入。

2.借款人的收益

對于作為發(fā)起人的金融機(jī)構(gòu)來說，資產(chǎn)證券化意味著能夠及時回籠資金，增加融資能力，從而為借款人提供更多的低成本資金。

（二）投資人的收益

資產(chǎn)證券化產(chǎn)品類型多樣，具有不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益搭配，能夠滿足投資人的多樣化需求，便于投資人分散風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益。

（三）投資銀行的收益

投資銀行不但可以擔(dān)任證券承銷機(jī)構(gòu)的角色，也可以參與甚至主導(dǎo)資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)和執(zhí)行、產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和二級市場的交易等活動，這些業(yè)務(wù)為投資銀行帶來可觀收益。

（四）金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的收益

資產(chǎn)證券化能夠促使金融市場健康發(fā)展，它提高了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的流動性，降低金融機(jī)構(gòu)流動性危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品豐富了金融產(chǎn)品種類，促進(jìn)了資本市場的深化和整個金融體系的完善。它可以提高金融、法律、財(cái)會和信用評估制度的完善程度，提高相關(guān)掃機(jī)構(gòu)和人才的專業(yè)化水平，有利于市場監(jiān)督的形成等等。

三、資產(chǎn)證券化融資過程

資產(chǎn)證券化的過程中，主要參與的是發(fā)起人、特設(shè)機(jī)構(gòu)和投資者，此外還有服務(wù)人、履行受托和管理職能的受托人、承銷商、資信評級機(jī)構(gòu)和信用增級機(jī)構(gòu)等其他參與人。資產(chǎn)證券化操作的基本過程是：

（一）確定證券化資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池

首先選用比較容易實(shí)現(xiàn)證券化且具有以下特征的資產(chǎn)組建資產(chǎn)池：以產(chǎn)生穩(wěn)定的可預(yù)測的現(xiàn)金流，能夠容易增強(qiáng)流動性；原始權(quán)益人持有該資產(chǎn)已有一段時間，且信用記錄良好；資產(chǎn)應(yīng)具有標(biāo)準(zhǔn)化的合約文件，屬于同一種類，即資產(chǎn)具有很高的同質(zhì)性；資產(chǎn)抵押物容易變現(xiàn)，且具有一定的變現(xiàn)價(jià)值高的特點(diǎn)；債務(wù)人的地域和人口統(tǒng)計(jì)分布廣泛；資產(chǎn)的記錄良好；資產(chǎn)的相關(guān)數(shù)據(jù)容易獲得。

（二）組建特別目的機(jī)構(gòu)(SPV)

SPV是一種特殊載體，專門為資產(chǎn)證券化而設(shè)計(jì)，是保證資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵性主體。設(shè)計(jì)SPV的日的是為實(shí)現(xiàn)證券化資產(chǎn)在結(jié)構(gòu)上與其他資產(chǎn)隔離。SPV可以是發(fā)起人設(shè)立的附屬機(jī)構(gòu)，也可以是信托投資公司或其他獨(dú)立法人實(shí)體。

（三）將證券化資產(chǎn)組合真實(shí)出售給特設(shè)目的載體

設(shè)立SPV的目的在于使發(fā)起人實(shí)現(xiàn)表外融資，割斷發(fā)起人與投資者在法律上的關(guān)聯(lián)，達(dá)到證券化資產(chǎn)破產(chǎn)隔離的目的。其職能是從發(fā)起人處購買基礎(chǔ)資產(chǎn)并以此為支撐設(shè)計(jì)和發(fā)行資產(chǎn)支持證券，用發(fā)行收入支付出讓資產(chǎn)的發(fā)起人。

（四）四級和信用評級

信用增級目的在于保障投資者的利益，信用增級可以使證券產(chǎn)品在上述方面更好地滿足投資者的需要，同時滿足發(fā)行人在會計(jì)、監(jiān)管和融資目標(biāo)方面的要求。聘請?jiān)u級機(jī)構(gòu)對增級后的證券，進(jìn)行信用評級資產(chǎn)證券化交易中的信用評級，通常要進(jìn)行兩次，即初評和發(fā)行評級。初評的目的是確定為達(dá)到所需的信用等級必須進(jìn)行的信用提高程度。（五）發(fā)售

SPV將經(jīng)過信用評級后的證券交給券商承銷，可采用公開發(fā)售或私募的方式進(jìn)行。資產(chǎn)支持證券主要由機(jī)構(gòu)投資者購買。

（六）受托管理及清償

尋找服務(wù)商和支付機(jī)構(gòu)，簽訂委托協(xié)議，約定受托人管理標(biāo)的資產(chǎn)、歸集標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)金流以及向投資者進(jìn)行支付等事項(xiàng)。在證券的到期償付日，SPV將委托受托人時，足額向投資者償付本息。利息通常是定期支付，而本金償付日期及順序因標(biāo)的資產(chǎn)和所支持的證券結(jié)構(gòu)安排的不同而異。證券全部償付完后，如果資產(chǎn)池還有現(xiàn)金流，這些現(xiàn)金流將被返還給發(fā)起人。

四、融資模式及效用

（一）應(yīng)收賬款證券化

即企業(yè)將應(yīng)收賬款匯集后出售給專門從事資產(chǎn)證券化的特設(shè)機(jī)構(gòu)SP從注入SPV的資產(chǎn)池。與其他融資方式相比，應(yīng)收賬款證券化是一種以資產(chǎn)估用為基礎(chǔ)的融資方式，以企業(yè)應(yīng)收賬款的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)。應(yīng)收賬款證券化是一種結(jié)構(gòu)型融資方式。另外，應(yīng)收賬款證券化是一種信用級別較高的表外融資方式。通過應(yīng)收賬款證券化，企業(yè)也實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。