孔子的故事精選(九篇)

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第1篇：孔子的故事范文

由于刻苦學習，孔子逐漸成了博學多能的人。在他住宅的附近有一條街叫達巷，達巷里的一個老百姓就這樣說過：“孔子這么淵博，他會的玩意兒我們簡直叫不上名堂來?！笨鬃勇犚娏?，便謙虛地說：“我會什么呀？我會趕車罷了。”原來在這時有六種本領是一個全才的人必須具備的，這就是：禮節(jié)，音樂，射箭，趕車，識字，計算。在這六種本領里頭，趕車是被認為最低下的，所以謙虛的孔子只承認了這一樁。

孔子后來曾經(jīng)告訴他的門徒說：“我往日沒有得到從政的機會，可是我因此有了學會各種本領的工夫?！?/p>

孔子大概在二十六七歲的時候，才做了一兩回小官。他擔任的不是行政官，而是做一些具體的工作。一回是當“乘田”，這是管牛羊的官，孔子說：“叫我管牛羊，我就要把牛羊養(yǎng)得肥肥大大的?！惫凰B(yǎng)的牛羊都很肥壯。另一回是當“委吏”，這是一種會計工作，孔子說：“叫我管會計，我就要讓賬上不會出錯兒?！惫凰艿馁~都是一點岔兒也沒有。他在青年時期工作就是這樣踏實，這樣負責的。

第2篇：孔子的故事范文

對于知識，孔子的態(tài)度是“知之為知之，不知為不知，是知也”，懂就是懂，不懂就是不懂,這才是一個人真心求知的表現(xiàn)。孔子是這樣說的，也是這樣做的。魯國建有祭祀周公的太廟，孔子初進太廟時，對太廟中的一切都產(chǎn)生了濃厚的興趣，總向別人問這問那，好像有問不完的問題。有人對孔子這種強烈的求知欲不理解，于是就說孔子的閑話：“誰說陬邑大夫的兒子懂得禮呢？他進到太廟，每件事都要問別人”，孔子聽說后，一點也不惱火，他說：“這正是合乎禮的做法呀?！?/p>

對生活在孔子時代的人來說，想要參與貴族政治并且取得一定地位，就要學會禮、樂、射、御、書、數(shù)這“六藝”，要熟悉并能遵循當時流行的禮儀，懂得音樂，掌握射箭技術，會駕馭馬車，會寫字，會計算，這可以說是當時的六門基本功?？鬃邮欠浅Ｉ朴谧詫W和向別人請教的，他應該是全面掌握而且精通這六門基本功的。有一些歷史資料，能進一步說明孔子的勤奮、博學。

魯國東南方有一個小國郯國，是魯國的附庸國，按例是要定期來朝見魯君的。魯昭公十七年（前525年），孔子二十七歲時，郯國的當政者郯子又來朝見魯君。宴會上，魯國一個大夫叔孫婼向郯子問起少昊為什么以鳥作為官名的問題，郯子對此作了詳盡的回答?？鬃勇劼牶篑R上就去向郯子請教有關少昊氏時代職官制度的情況，事后他對別人說：“我聽說‘天子那里沒有管理這類事情的官員，而這類知識卻在四方蠻夷那里得到了完整的保留。''''現(xiàn)在我相信這是真的。”

第3篇：孔子的故事范文

文/楊慧

在中國古代，嬰兒自呱呱落地之日起，三個月內(nèi)便是“成名”期，即在此期間父母要給孩子起個名字。

據(jù)《周禮?地官?媒氏》載：“凡男女自成名以上，皆書年、月、日，名焉?！边@有似今日的出生證?！懊伞保湟馑季褪恰靶∶?、“小字”或“乳名”。

有從父母夢中來的 西漢孝武帝劉徹，其乳名為“彘”。何謂“彘”？即大豬也。豬別名豕，又叫彘，《尸子》曰：“大豕為，五尺也?！薄稜栄?釋畜》：“彘五尺為?！边@名是誰起的？是源自劉徹的父親劉啟的一個夢。據(jù)班固寫的《漢武故事》載：“景帝亦夢高祖謂之曰：王美人得子可名為彘?！?/p>

還有唐代時人稱“詩仙”的李白 “白”乃乳名，亦是從他母親夢中來的。相傳李母產(chǎn)前夢見了光芒四射的“長庚星”，一時黑夜變白天?！伴L庚星”又名“太白金星”，又俗稱“文曲星”。

有從嬰兒長相和降生景況而取名的 中華儒學的祖師爺孔子，他的乳名叫“丘”。何以名“丘”？《中國歷代大儒》一書在介紹孔子時說：“孔子出生頭頂內(nèi)凹（圩頂），有似阿丘，故名孔丘。先前父母曾禱于尼山，因字仲尼。”仲，是排行第二的意思。

還有古書說，“老子”亦乳名 請看（晉）葛洪著的《神仙傳》載：李耳的母親“感大流星而有娠，懷孕七十二年，剖左腋而生子。生下來就是滿頭白發(fā)，故取名老子?！彼抉R遷在《史記：老子列傳》中，只說：“姓李，名耳，字聃?！北荛_說“老子”的由來。

戰(zhàn)爭中熬出的將軍，常給兒女起名“兵”呀、“車”呀的 最有說服力的例子，莫過于南北朝時，南朝宋開國皇帝劉裕了。他一生東征西討，戎馬生涯一輩子，最后代晉建宋，當上了皇帝。所以他給長子劉義符起了個“車兵”的乳名，又給第三子劉義隆起了個“車兒”的乳名。他希望南朝宋有個鐵桶似的江山，且能代代相傳。

起乳名的是父母，襁褓嬰兒無權贊否，爾后取舍則權在兒女了。漢武帝乳名“彘”，以后正史中找不著，只有《漢武故事》才有。

朱元璋的“重八”，做官后立即變?yōu)椤芭d宗”，以后他的兒女，再不以排行代名。只有李白，對乳名“白”很受用，日后還加個字成了“太白”，讓這乳名伴隨終生。

“空手套白狼”古今大不同

“空手套白狼”在今天是一個貶義詞，比喻那些不做任何投資到處行騙的騙子所用的欺騙手段。然而，在中國古代，白狼是一種祥瑞的動物，它的出現(xiàn)往往和圣人，和改朝換代聯(lián)系在一起。

《帝王世紀》記載：“湯得天下，有神獐、白狼銜鉤入殿朝?！碧瞥幊傻摹端囄念惥邸方忉尠桌钦f：“白狼，王者仁德明哲則見?！本褪钦f白狼只會出現(xiàn)在國君具備仁德的時代，亂世是絕不會出現(xiàn)的。《山海經(jīng)注》的作者郭璞也稱頌白狼惟有道德的人才能見到，是一種非常珍貴的吉祥動物，不是隨隨便便就出現(xiàn)在人間的?？梢姲桌鞘窍槿鸬恼髡祝翱帐痔装桌恰币虼艘簿统蔀橐痪浒勚Z，褒獎那些能夠空手把象征祥瑞的白狼套住的有道國君和勇士。

如今，這一俗語居然成了一個貶義詞，成了騙子實施詐騙手段的同義詞，真是令人浩嘆！

“吹牛皮”的來歷

第4篇：孔子的故事范文

摘要：實業(yè)企業(yè)在股權投資中發(fā)揮的作用越來越重要。實業(yè)企業(yè)參與非控制股權投資有利于資金在不同產(chǎn)業(yè)間流動，有利于實業(yè)企業(yè)把握新興行業(yè)的機會，有利于實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合。

關鍵詞 ：實業(yè)企業(yè)；非控制；股權投資；產(chǎn)業(yè)資本；產(chǎn)業(yè)鏈競爭

一、國外實業(yè)企業(yè)參與股權投資的發(fā)展歷程和動因

受到美國研究發(fā)展公司（ARD）的影響,在20 世紀60 年代中期,世界上第一個企業(yè)附屬的創(chuàng)業(yè)投資機構在美國誕生。公司憑借資本雄厚的優(yōu)勢逐漸成為創(chuàng)業(yè)投資的資金主要來源。在60 年代末期和70 年代早期,有超過25%的財富500 強企業(yè)參與創(chuàng)業(yè)投資。90 年代中期,股權投資迎來了一個轉折點，美國獨立創(chuàng)業(yè)投資機構取得的巨大成功, 又極大鼓舞了企業(yè)參與創(chuàng)業(yè)投資的信心。越來越多的企業(yè)或是組建自己的投資機構,或是投資獨立的創(chuàng)業(yè)投資機構, 都紛紛進入創(chuàng)業(yè)投資業(yè)。據(jù)ventureeconomics 統(tǒng)計,1997 年新籌集的創(chuàng)業(yè)資本中有30%來源于企業(yè)。

二、中國LP股權投資市場的現(xiàn)狀

截止到2013 年前11 個月，中國股權投資市場LP增至8363 家，其中披露投資金額的LP共計6826 家，可投中國資本量為8195.93億美元?？赏顿Y中國股權投資市場資本量方面，上市公司可投資本量占據(jù)第一，公共養(yǎng)老基金和主權財富基金居于其后。

三、實業(yè)企業(yè)參與非控制股權投資目的

（一）財務目標

追求財務投資目標，預期短期內(nèi)獲得高利潤，因此投資領域不一定局限于投資公司所在領域，多投資于利潤較高的行業(yè)，如房地產(chǎn)行業(yè)。產(chǎn)業(yè)資金在收益率不同的企業(yè)間流動，使得其起到蓄水池的作用，充當著資金在實業(yè)領域和資本市場進出的實際執(zhí)行者。從長期來看，將使得兩個領域的資本收益率趨于一致。

（二）戰(zhàn)略目標

與財務性投資目標不同，非控制股權投資是企業(yè)進行戰(zhàn)略布局的重要手段。投資企業(yè)更多關注自身在產(chǎn)業(yè)鏈上的戰(zhàn)略布局以及被投企業(yè)長期的成長性。投資企業(yè)期望與被投資企業(yè)形成協(xié)同效應，而非僅在短期內(nèi)獲得較高的經(jīng)濟收益。以非控制股權進行戰(zhàn)略投資與控制股權投資（兼并與收購）相比具有以下的優(yōu)點：一方面，具有戰(zhàn)略上的靈活性，獲得非控制股權相當于購買了期權，為未來抓住機會提供了有利的條件，同時又投入與風險比并購小得多，退出成本小。另一方面，具有信息優(yōu)勢，能夠共享被投資企業(yè)相關領域的信息，及時對市場的變化做出靈活的應對。

四、實業(yè)企業(yè)參與非控制股權投資的方式

（一）成為優(yōu)秀基金的有限合伙人

在這種方式下，實業(yè)企業(yè)只投入資金，不參與投資項目的日常管理經(jīng)營。實業(yè)企業(yè)在尚未具備投資實力之前，通過參股知名股權投資機構向其“取經(jīng)”之后再建設自身股權投資平臺，能夠降低經(jīng)驗不足、盲目開展股權投資而造成的投資風險。泛海建設、歌華有線等就是用這種方式投資中信綿陽科技城產(chǎn)業(yè)投資基金。

（二）參股VC/PE

這比較適用于股權投資經(jīng)驗不足的企業(yè)，參股VC/PE 的風險相對較低。大眾公用、鹽田港、粵電力投資深創(chuàng)投就是用了這種方式。

（三）成立部門或者子公司、分公司

有一部分優(yōu)秀企業(yè)將股權投資作為主營業(yè)務，通過子公司的創(chuàng)投業(yè)務實現(xiàn)了主營業(yè)務范圍的拓寬。典型的例子包括電廣傳媒、復星國際、雅戈爾。

（四）自身成立或者發(fā)起基金

這種方式適用于有一定投資經(jīng)驗的企業(yè)。和一般的財務性投資基金不同，上市公司設立的基金不因風險偏好而設定被司的投資階段，在投資幣種方面，實力相當?shù)漠a(chǎn)業(yè)投資人也會選擇雙幣種運行，可以進行海外業(yè)務拓展，將國外的產(chǎn)品、技術和經(jīng)驗帶回中國，并尋找新的投資機會。騰訊設立騰訊共贏產(chǎn)業(yè)基金、復星集團旗下設立多支基金就是這種方式的典型代表。

五、股權投資回報的四種途徑

（一）業(yè)績的成長

這個途徑在中國過去十年二十年相對比較容易做到的，因為整個公司，經(jīng)濟在成長，很多行業(yè)很多地區(qū)都是10%以上的速度成長。

（二）效益的增加

在國外另外一種回報是通過效益的增加，在中國，過去幾年這個也在逐漸的改善，由以前的粗放式經(jīng)營逐漸向績效的提升轉變。但部分比較有專長類的投資，如說健康行業(yè)、醫(yī)療行業(yè)，需要專業(yè)的知識，因此需要大量有對行業(yè)本身內(nèi)部了解的人員的投入才可以提高績效。

（三）價差的產(chǎn)生

從低價進入到高價退出，這部分收益在中國非常大，在外國則不多見。

（四）杠桿的運用

如管理層杠桿收購，這個方面在中國很少用到。

六、影響實業(yè)企業(yè)參與股權投資的因素

（一）外部的環(huán)境

Sandip Basu, Corey Phelps, Suresh Kotha（2011）實證研究證明所處行業(yè)的科技更新?lián)Q代越快，實業(yè)企業(yè)越有可能進行越多的非控制性股權投資；行業(yè)競爭越激烈，實業(yè)企業(yè)非控制性股權投資的可能性就越大。

（二）企業(yè)自身的資源與競爭力

企業(yè)自身的資源，如科研實力，市場影響力，企業(yè)規(guī)模，現(xiàn)金流大小，和企業(yè)現(xiàn)有的非控制股權投資的多樣性，都會影響企業(yè)的股權。研究表明，企業(yè)自身資源越多，科研實力越強，市場影響力越大，則其進行的非控制股權投越多。

七、實業(yè)企業(yè)參與股權投資的退出機制

投資項目退出是指在被投資企業(yè)發(fā)展在相對成熟時為了實現(xiàn)資本增值,或者不能再繼續(xù)健康發(fā)展時為了降低損失,投資企業(yè)會選擇適當?shù)臅r機并通過首次公開發(fā)行、出售、回購和清算的退出方式將其所推入的資本由股權形態(tài)轉換為現(xiàn)金或流通性有價證券等資本形態(tài)。風險資本的退出有以下幾種形式：

（一）首次公開發(fā)行

被投資企業(yè)首次公開發(fā)行(Initial Public Offering,簡稱IPO)是指被投資企業(yè)在發(fā)展到一定程度時,在相關中介機構的協(xié)助下,在證券市場首次公開發(fā)行股票。

（二）并購

并購(M&A)即兼并與收購,是指風險投資機構向另一家企業(yè)出售其所持有的標的企業(yè)的股權,從而實現(xiàn)風險資本退出的一種企業(yè)產(chǎn)權交易。實業(yè)企業(yè)可以并購其非控制性股權投資的企業(yè)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上的整合，提高產(chǎn)業(yè)競爭力。

參考文獻：

[1]談毅.我國風險投資基金管理模式探析[J].科研管理，2005，（4）.

第5篇：孔子的故事范文

關鍵詞:固定資產(chǎn);內(nèi)部控制;完善對策

一、固定資產(chǎn)內(nèi)部控制要素完善對策

(一)控制環(huán)境要素的完善措施

1.加強企業(yè)誠信與道德觀建設

公司可通過企業(yè)網(wǎng)站等渠道,向供應商傳達公司的企業(yè)文化、道德與誠信觀,同時與供應商建立在道德、誠信方面的相互約束機制,通過與供應商簽署《誠信協(xié)議》、《商業(yè)行為準則》,除了明確雙方要嚴守商業(yè)秘密、信守商業(yè)道德,遵守有關規(guī)定外,還要相互公布違規(guī)違紀的舉報渠道,對公司內(nèi)部員工可能的舞弊行為進行舉報。

2.完善人力資源管理政策

修訂關鍵崗位管理辦法,補充對關鍵崗位范圍的說明、在道德與職業(yè)操守方面的要求、在招聘和離職方面的特殊關注等內(nèi)容。完善員工離職管理辦法,對關鍵崗位人員離職的工作交接、公司財產(chǎn)移交、信息保密等保持特殊關注。

(二)風險評估要素的完善措施

設立風險管理機構,明確企業(yè)風險管理的相應職責。公司目標的制定和溝通。建立風險識別機制,對企業(yè)外部風險因素和企業(yè)內(nèi)部風險因素進行預期與識別。建立風險評估機制,包括風險評估的方法和程序。建立風險管理的記錄與報告機制。

(三)控制活動要素的完善措施

堅持依法經(jīng)營,依法治企。各部門及時梳理各專業(yè)線法律法規(guī)遵循工作的依據(jù)和實現(xiàn)法律法規(guī)遵循性目標的關鍵環(huán)節(jié),定期開展法律法規(guī)遵循性的檢查,全面查找漏洞和不足,及時采取有效管控措施,確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營行為的合法合規(guī);嚴格執(zhí)行信息系統(tǒng)管理辦法,對各級系統(tǒng)使用人員進行權限設置與登記管理,使用人員調(diào)出或調(diào)離工作崗位后,應及時回收其相應系統(tǒng)賬號和密碼。禁止與管理系統(tǒng)無關的人員在系統(tǒng)上擁有用戶賬號。

(四)監(jiān)控要素的完善措施

根據(jù)公司有關文件要求,及時下發(fā)各部門固定資產(chǎn)管理實施細則,并嚴格按照細則要求對賬實情況進行核實,真實完整地反映各單位的資產(chǎn)狀況、財務狀況和經(jīng)營成果,提升各單位財務信息質(zhì)量:加強現(xiàn)有審計人員的培訓,同時通過招聘和培訓對現(xiàn)有審計人員的專業(yè)結構進行優(yōu)化,提高審計人員在信息技術及法律法規(guī)方面的素質(zhì),保證公司審計工作的順利開展。

二、固定資產(chǎn)內(nèi)部控制流程完善對策

(一)固定資產(chǎn)取得環(huán)節(jié)

1.固定資產(chǎn)取得的審批環(huán)節(jié)完善措施

一是工程部門根據(jù)公司和國家相關規(guī)定對應急項目申請進行了審核并留下了審核痕跡(簽字和日期),公司管理層對應急項目的批復在規(guī)定的時限內(nèi)已完成(本地化時明確批復時限);二是正常工程項目的立項申請、科研申請要符合預算或調(diào)整預算的規(guī)定,科研報告、設計文件已通過工程部門的審核并留下了審核痕跡;三是購置項目申請符合公司預算或調(diào)整預算規(guī)定,已經(jīng)過相關專業(yè)部門的審核并留下了審核痕跡,公司管理層在限額范圍內(nèi)對購置申請審核和批準;四是融資租人項目合同符合公可或國家相關規(guī)定,公司管理層在限額范圍內(nèi)對融資租賃業(yè)務申請進行了審核和批準,并留下了痕跡。

2.工程進度的復核環(huán)節(jié)完善措施

一是確保工程管理部門每月編制資本性支出報表,反映截止當月全部己立項項目的開工時間、工程狀態(tài)、工程費用支出等工程進度信息;二是工程管理部門管理層審核資本性支出報表中的信息是否與立項批復、設計批復、設備到貨、材料領用單據(jù)、施工進度報告、監(jiān)理報告、施工合同、監(jiān)理合同等相關支持性文件一致,如有差異,應做出處理批復,工程管理部門管理層審核批準后應簽署批復意見、批復人姓名及批復日期;三是資本性支出報表應在本地化規(guī)定的時間內(nèi)傳遞到財務部門工程會計人員處,作為與財務系統(tǒng)核對的依據(jù)。四是工程管理部門確保根據(jù)工程形象進度的計算方法,每月編制服務費暫估報表,審核后的報表應在當月傳遞到財務部門工程會計人員處作為財務暫估入賬的依據(jù)。

3.在建工程人賬環(huán)節(jié)完善措施

一是截至當月設備費、材料費、施工費、設計費、監(jiān)理費等工程費用入賬情況與當月的在建工程資本性支出報表進度情況相符;二是在建工程列支的借款利息符合中國/香港準則利息資本化的規(guī)定;三是記賬憑證與原始憑證金額一致,會計科目錄入準確,對費用性質(zhì)的描述一致,稽核人員對記賬憑證及其相關原始單據(jù)進行審核操作并留下審核痕跡。四是對核對出現(xiàn)差異的工程項目進行記錄、發(fā)現(xiàn)問題予以調(diào)查、及時解決。

4.組織工程初驗環(huán)節(jié)完善措施

一是在收到施工單位提交的完工報告后的規(guī)定時間內(nèi)進行初驗(本地化明確完工后組織初驗的時限要求)。二是工程管理部門對初驗報告進行審核,確保其符合公司規(guī)定及資產(chǎn)暫估入賬要求,并留下審核痕跡,簽字并簽署日期確認。三是固定資產(chǎn)簽收明細表符合公司規(guī)定及資產(chǎn)暫估入賬卡片錄入要求,并由工程管理部門和資產(chǎn)接收部門簽字確認。四是初驗報告、固定資產(chǎn)簽收明細表要在初驗通過當月遞交給財務部門。

5.固定資產(chǎn)入賬環(huán)節(jié)完善措施

一是確保固定資產(chǎn)驗收或交付相關的初驗報告、工程決算、到貨清單、融資租入賬務處理通知等原始單據(jù)的有效性。二是初驗(或一次性驗收)通過當月暫估資產(chǎn)。三是工程決算在規(guī)定時限內(nèi)(原則上最長不遲于終驗后3個月)完成。四是購置資產(chǎn)貨到當月正式入賬。五是融資租人資產(chǎn)在收到相關賬務處理通知的當月完成賬務處理。六是記賬憑證及卡片與原始憑證金額一致,會計科目錄入準確,稽核會計對記賬憑證及其相關原始單據(jù)進行審核操作并留下審核痕跡。

6.組織工程終驗環(huán)節(jié)完善措施

一是工程管理部門根據(jù)終驗申請在初驗后3至6個月或規(guī)定時間內(nèi)組織終驗;二是終驗通知附有參與驗收部門和人員的簽字和蓋章;是終驗通知簽發(fā)當月發(fā)送給財務部門。

7.監(jiān)督?jīng)Q算遞交環(huán)節(jié)完善措施

一是通過資本性支出月度對賬表或其他方式反映在建工程初驗、終驗、最終決算等狀態(tài);二是財務部門對發(fā)現(xiàn)的問題及時反饋工程管理部門,并保留建議痕跡。

(二)固定資產(chǎn)管理環(huán)節(jié)

1.固定資產(chǎn)卡片信息核對環(huán)節(jié)完善措施

一是固定資產(chǎn)卡片編號自動生成,編號連續(xù)且唯一,資產(chǎn)卡片編號不連續(xù)時有合理依據(jù)(如報廢文件、調(diào)撥文件等)。二是賬卡核對和卡實核對是根據(jù)公司政策按月進行的,核對留下書面記錄。三是對核對發(fā)現(xiàn)的差異及時進行了確認和處理。

2.維修計劃的審批環(huán)節(jié)完善措施

一是根據(jù)政策和規(guī)定,管理層對日常維修(包括代維、維保)、大修理進行了適當?shù)慕缍?二是固定資產(chǎn)維修計劃有相應的管理層審批文檔;三是管理層在公司規(guī)定的維修權限(本地化時請明確具體審批權限的層級和金額)內(nèi)及時進行了審批。

3.固定資產(chǎn)盤點環(huán)節(jié)的完善措施

一是盤點符合公司制定的政策和規(guī)定,并至少每年一次;二是循環(huán)盤點報告與循環(huán)盤點計劃、循環(huán)盤點清查表的內(nèi)容相符,盤盈盤虧資產(chǎn)匯總表與循環(huán)盤點報告的內(nèi)容相符;三是管理層及財務部門資產(chǎn)會計在其權限內(nèi)對固定資產(chǎn)盤點文檔等進行了簽字確認。四是資產(chǎn)專業(yè)管理部門或財務部門在盤點清查表上有監(jiān)盤的簽字確認。

(三)固定資產(chǎn)處置環(huán)節(jié)

1.固定資產(chǎn)的內(nèi)部轉移環(huán)節(jié)完善措施

一是資產(chǎn)內(nèi)部轉移有審批后的資產(chǎn)轉移申請單作為資產(chǎn)卡片信息變更的依據(jù);二是資產(chǎn)轉移申請單由資產(chǎn)責任人確認并簽字;三是專業(yè)管理部門負責人或其授權的資產(chǎn)管理員根據(jù)公司政策規(guī)定,在其權限內(nèi)審核資產(chǎn)轉移申請并留下痕跡(簽字并簽署日期);四是財務部門資產(chǎn)會計變更資產(chǎn)卡片信息,變更內(nèi)容以及變更時間與資產(chǎn)轉移申請單一致。

2.固定資產(chǎn)處置的審批環(huán)節(jié)完善措施

一是固定資產(chǎn)調(diào)撥有資產(chǎn)調(diào)撥單和資產(chǎn)調(diào)撥明細表作為依據(jù);二是根據(jù)公司政策規(guī)定,調(diào)撥資產(chǎn)管理層和授權部門在其權限內(nèi)進行了確認、批準,并簽字;三是報廢資產(chǎn)經(jīng)過資產(chǎn)專業(yè)管理部門技術鑒定;四是資產(chǎn)報廢有適當?shù)闹С治臋n;五是根據(jù)公司政策規(guī)定,管理層和授權部門在其權限內(nèi)對資產(chǎn)報廢進行了確認、批準;六是出售資產(chǎn)時經(jīng)過市場評估;七是資產(chǎn)出售有適當?shù)闹С治臋n;八是根據(jù)公司政策規(guī)定,管理層和授權部門在其權限內(nèi)對資產(chǎn)出售進行了確認、批準。

3.固定資產(chǎn)處置的財務復核環(huán)節(jié)完善措施

一是據(jù)以入賬資產(chǎn)的調(diào)撥、報廢、出售等處置原始單據(jù)已經(jīng)公司管理層或其授權人員根據(jù)公司政策規(guī)定,在其權限內(nèi)審核并留下痕跡(簽字并簽署日期;二是記賬憑證的金額和性質(zhì)描述與處置原始單據(jù)是一致的,會計科目錄入準確,稽核會計進行了簽字審核;三是財務部門變更資產(chǎn)卡片信息,變更內(nèi)容以及變更時間與資產(chǎn)處置原始單據(jù)一致。

第6篇：孔子的故事范文

上集簡介：馨娜抱著那顆神奇的恐龍蛋領著大家回到了家里。下面會發(fā)生什么事呢？請看恐龍蛋的故事（三）

馨娜抱著那顆神奇的恐龍蛋領著大家回到了家里。到了家里，恐龍蛋發(fā)出了燦爛刺眼的金光，過了幾秒鐘。恐龍蛋上又顯示出了一句話：你們現(xiàn)在誰有什么愿望呢？我真的可以幫你們實現(xiàn)的。說話算數(shù)，不騙你們！

馨娜說：“呃。。。。。。。反正我的愿望還沒想好，大家有什么愿望嗎？”

大家好像都不相信似的，搖搖腦袋。小琳剛想說，可是話到嘴邊又咽了下去。

馨娜看見了說：“小琳，你有什么愿望嗎？”“愿望。。。。有。。。就是不知道能不能實現(xiàn)。。。。”馨娜說：“沒事，你說吧！”“我的媽媽在我三歲時就去世了，我對媽媽的印象很朦朧，看看別的孩子都有媽媽，我很羨慕，也很傷心。我想見一見我的媽媽，哪怕一眼也好！”她的話音剛落，有一位，身穿香檳色衣服，一頭烏黑發(fā)亮的頭發(fā)的阿姨，出現(xiàn)在小琳面前。她和藹的撫摸著小琳的頭說：“孩子！”“媽媽！”小琳剛想去抱抱她媽媽，可是就想買火柴的小女孩的故事一樣，立刻不見了！大家都非常地感動，都哭了。

第7篇：孔子的故事范文

關鍵詞：固定資產(chǎn)；內(nèi)部控制；風險

一、固定資產(chǎn)內(nèi)部控制制度的風險

1.審批不嚴導致固定資產(chǎn)盲目增加的風險。固定資產(chǎn)內(nèi)部控制的首要環(huán)節(jié)是固定資產(chǎn)的增加。根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)投資規(guī)模的擴大合理增加固定資產(chǎn)可以減少沉沒成本的發(fā)生，降低不必要的支出。因此，固定資產(chǎn)增加環(huán)節(jié)需要建立有效的控制措施。但是許多企業(yè)往往以資產(chǎn)的占有量等來評價管理層或相關部門的業(yè)績，導致企業(yè)存在一味擴大固定資產(chǎn)規(guī)模的動機，雖然要求固定資產(chǎn)的增加必須通過科學的調(diào)研和周密的分析并通過市場調(diào)查以確定固定資產(chǎn)增加的可行性，但在執(zhí)行時力度不夠或把關不嚴，決策草率、審批失察，加之決策信息不充分以及決策者能力不足、風險認識不到位等原因，導致固定資產(chǎn)投資失誤頻發(fā)，固定資產(chǎn)投資規(guī)模相對過剩和絕對過剩。更有甚者，固定資產(chǎn)項目投產(chǎn)之日便開始虧損，無法獲取應有經(jīng)濟效益，造成較大的投資損失。

2.管理不到位導致固定資產(chǎn)閑置的風險。固定資產(chǎn)的管理包括固定資產(chǎn)投資審批、購建、日常管理和處置等各個環(huán)節(jié)，涉及生產(chǎn)、財務、采購、科研等各部門，其中日常管理主要目的是保證固定資產(chǎn)在生命周期內(nèi)有效運轉，是固定資產(chǎn)管理的重要內(nèi)容。隨著企業(yè)規(guī)模的擴大和固定資產(chǎn)投資的增加，有關固定資產(chǎn)的信息量呈幾何級數(shù)增加，但是許多企業(yè)的管理者往往沿用原有的固定資產(chǎn)內(nèi)部控制制度，導致固定資產(chǎn)的價值管理部門與實物管理部門銜接不到位、溝通不及時，不能準確記錄和核算固定資產(chǎn)，在固定資產(chǎn)管理中形成“信息孤島”，相關管理人員離職后跟進管理不及時或者不相容崗位未有效分離限制了固定資產(chǎn)的配置和利用，導致固定資產(chǎn)重復購置或無效購置或閑置，使企業(yè)和社會遭受了巨大的經(jīng)濟損失和社會損失。

3.認識不到位導致固定資產(chǎn)更新滯后的風險。利益驅(qū)動因素和價值最大化要求企業(yè)及時調(diào)整投資策略，保持固定資產(chǎn)的更新?lián)Q代，相應的固定資產(chǎn)投資風險也會增加。企業(yè)的管理層為了確保個人利益的最大化，可能犧牲公司的利益，延遲固定資產(chǎn)的更新改造，特別是國有大中型企業(yè)，管理層更側重于獲得穩(wěn)定的收益，導致固定資產(chǎn)更新滯后。我國企業(yè)固定資產(chǎn)折舊多采用直線法，未考慮物價上漲和技術更新?lián)Q代對折舊方法的影響，企業(yè)設備老化情況更為嚴重，許多“油老虎”、“電老虎”、“煤老虎”長期得不到更新，物耗高，單位能耗產(chǎn)出僅為日本的1/10。為了保持利潤、稅收及職工生活福利，固定資產(chǎn)實際損耗大大加速，造成企業(yè)更新改造資金不足；再者固定資產(chǎn)延遲入帳的現(xiàn)象，也影響了固定資產(chǎn)的更新?lián)Q代。

4.固定資產(chǎn)處置隨意性風險。固定資產(chǎn)具有使用后實物形態(tài)保持不變的特性，這一特征也使相關人員隨意處置固定資產(chǎn)具有了更合理的理由。企業(yè)購置的固定資產(chǎn)如果監(jiān)管不力，固定資產(chǎn)處置隨意性可能性就會增加，特別是國有企業(yè)財務部門不參與購入固定資產(chǎn)的驗收，僅憑一紙發(fā)票入賬，存在以國有資產(chǎn)購置為名購置私人物品的隱患，如筆記本電腦、高檔手機等產(chǎn)品。再者為了個人利益，企業(yè)對已提足折舊但仍可使用的固定資產(chǎn)可能違規(guī)處理，例如，將使用4年的車輛低價處置。固定資產(chǎn)管理制度不到位，固定資產(chǎn)處置審批不嚴或無需審批也是導致固定資產(chǎn)處置隨意性產(chǎn)生的因素之一。企業(yè)內(nèi)部各分支機構之間缺乏完善的固定資產(chǎn)調(diào)撥手續(xù)也使隨意處置固定資產(chǎn)有機可乘。

二、防范固定資產(chǎn)內(nèi)部控制制度風險的措施

1.完善固定資產(chǎn)投資審批制度。建立完善的固定資產(chǎn)投資審批制度，明確界定相關人員的職責權限及相應的審批程序，確保固定資產(chǎn)的購置必須經(jīng)過相關人員的審批，無審批不購置。結合企業(yè)管理和效益的需要，不同類型固定資產(chǎn)的購置要有不同層級的管理人員審批。一般固定資產(chǎn)的購置，應在采購部門充分了解和掌握供應商的基礎上，選擇性價比最優(yōu)的供應商；專用設備的購置應制定特定的業(yè)務處理和審批流程；對于重大的固定資產(chǎn)采購，企業(yè)應成立專門管理小組在可行性論證的基礎上通過招標等兩項手段進行。

2.建立有效的固定資產(chǎn)管理制度。健全固定資產(chǎn)管理制度，落實管理責任，使固定資產(chǎn)管理和會計核算、會計監(jiān)控銜接于一體，使各個管理過程高度一體化，確保固定資產(chǎn)各個管理環(huán)節(jié)都在有效控制之中，從而有效防范固定資產(chǎn)管理風險，提高固定資產(chǎn)使用效益，降低固定資產(chǎn)使用成本。建立固定資產(chǎn)電子檔案是固定資產(chǎn)管理有效運行的書面保證，完善固定資產(chǎn)的檔案才能使固定資產(chǎn)管理過程實現(xiàn)便捷的追溯，才能使管理和監(jiān)督深化。固定資產(chǎn)電子檔案應貫穿固定資產(chǎn)管理的全過程，貫穿固定資產(chǎn)生命周期的始終。

3.完善固定資產(chǎn)管理的監(jiān)督機制。固定資產(chǎn)內(nèi)部控制制度的執(zhí)行效果必須加以恰當?shù)谋O(jiān)督，特別是與固定資產(chǎn)管理相關崗位的設置、領導層的重視程度都會對固定資產(chǎn)的運行造成影響。通過建立科學嚴密的內(nèi)控制度使固定資產(chǎn)管理的各個環(huán)節(jié)都能得到有效的控制與監(jiān)督。對此，企業(yè)應保證以下幾個方面得到有效的執(zhí)行：一是管理層重視固定資產(chǎn)內(nèi)部控制制度，避免凌駕于內(nèi)部控制之上崗位的產(chǎn)生和權力的濫用；二是建立部門之間的相互牽制制度，定期實行崗位輪換和定期稽查制度；三是通過現(xiàn)代化的網(wǎng)絡實現(xiàn)信息在企業(yè)內(nèi)部的共享和流通，增強固定資產(chǎn)信息的可視化和智能化；四是強化責任意識，落實責任管理，將固定資產(chǎn)管理納入日?？己撕推渌己酥校龅姜剳头置?，獎懲有度。

參考文獻：

第8篇：孔子的故事范文

關鍵詞：投資控股型；母子公司；治理模式

近年來投資控股型上市公司的母子公司治理模式是一個值得探討的課題。A公司是一家投資控股型的上市公司，由于創(chuàng)立和發(fā)展期特殊的歷史背景，A公司合并報表的幾家子公司都不是全資子公司，因此對子公司的管理和風險控制一直是A公司的工作重點，多年來A公司在不斷探索實施適合自身特點的母子公司治理模式，并取得了一定的成效，其模式對其他投資控股型上市公司具有一定的借鑒意義。

對投資控股型企業(yè)而言，治理模式的選擇首先應對母子公司的功能進行恰當?shù)亩ㄎ?。通常情況下，投資控股型企業(yè)的母公司應專注于投資管理及提供服務，而子公司更多地定位于運營中心。針對公司股權架構的特點，A公司把母公司功能基本定位為“職能中心”，包括戰(zhàn)略管理、投資管理、人力資源管理、財務管理等方面，母公司下設各職能部門。母公司依照法律程序和集團章程，組織制定和實施長遠規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，開展融資、資產(chǎn)重組等資本經(jīng)營活動，決定公司內(nèi)部的重大事項，推進公司成員企業(yè)的組織結構及產(chǎn)品結構的調(diào)整。而子公司則充分享有生產(chǎn)經(jīng)營自，定位為“生產(chǎn)經(jīng)營中心、成本控制和利潤中心”，以提高盈利能力為主要目標，在獨立核算、自主經(jīng)營、自負盈虧和獨立享有民事權利的前提下，確保母公司投資收益最大化。按照這一定位思路，投資控股型企業(yè)的母公司對子公司的治理主要是行使出資人權利，重點要加強對子公司的投資管理、監(jiān)督與風險控制。

在完成功能定位后，母公司還需要對考核、重點人員及監(jiān)督機制進行恰當?shù)陌才?，以實現(xiàn)對子公司的治理和管控。結合A公司的做法，筆者認為投資控股型企業(yè)的母公司應主要通過以下五個方面措施來加強對子公司的治理：

一、績效考核、分類管理

母公司應通過完善的績效考核對子公司的運營方向進行指導，并明確子公司的經(jīng)營目標。多年來，A公司通過對主要控股子公司的經(jīng)營管理逐漸建立和完善年度關鍵績效考核指標體系，將母公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和總體業(yè)績目標進行分解，每年年初通過子公司的董事會下達到各控股子公司。每年年末A公司根據(jù)年初下達指標進行考核并提出第二年的關鍵考核指標提交子公司的年度董事會審議通過，指標的設定同時考慮能否客觀公正地體現(xiàn)被評價子公司的業(yè)績，把相關指標按照不同系數(shù)與該子公司經(jīng)營層的收益直接掛鉤。

為及時跟蹤落實關鍵指標完成情況，及時發(fā)現(xiàn)問題解決問題，幫助子公司完成各項指標，A公司成立了兩個企業(yè)管理小組負責關鍵績效考核指標管理，其中重要控股子公司為A類企業(yè)，其他企業(yè)為B類企業(yè)。將跟蹤及服務工作分類落實到不同的管理小組。實踐證明，近年來A公司的此項管理取得了較為良好的績效，公司的戰(zhàn)略目標得以順利實現(xiàn)。

二、強化外派人員管理

企業(yè)良好的經(jīng)營業(yè)績來自于經(jīng)營班子的正確決策，而投資控股型企業(yè)的母公司所要做的就是確保子公司在做出正確決策時能夠切實維護股東的權益。為此，通過派出高級管理人員參與子公司管理不失為一個有效途徑。A公司作為各子公司控股股東，通過章程安排，選派董事、監(jiān)事參與組成子公司董事會，并推薦高級管理人員，委派財務總監(jiān)。

由于在實際工作中，如果沒有相應的制度安排和設計，外派董事監(jiān)事的作用將可能得不到應有的發(fā)揮。因此A公司制定了《外派董事和高級人員管理辦法》從選派控制開始，對外派人員的任職資格、任免程序、職責與權限以及獎懲措施等逐一明確規(guī)定。對下屬子公司的重要信息，要求外派人員執(zhí)行時點報告制度和臨時報告制度。所謂時點報告制度，就是外派人員每季度結束后填寫《外派人員報告表》，報告派駐企業(yè)的經(jīng)營狀況以及本人履行職務情況。所謂臨時報告制度，就是在察覺派駐企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營或財務狀況等方面的異常狀況時，或在派駐企業(yè)發(fā)生重大事項時，外派人員應及時撰寫專項報告，以書面形式向公司通報，同時向派駐企業(yè)的相關人員或部門提出質(zhì)詢，索取相關文件。通過完善對外派人員的管理，母公司作為法人股東的各項合法權益在很大程度上得到了切實維護。

三、財務管理監(jiān)督

母公司通過外派財務總監(jiān)，對子公司的財務活動狀況和資產(chǎn)運營質(zhì)量進行監(jiān)督，有利于維護投資資產(chǎn)的安全性、增值性和盈利性。借鑒A公司的做法，通常情況下，母公司通過財務總監(jiān)可以從兩方面進行監(jiān)督管理：一是定期對標管理。通過定期取得子公司的月度財務報告，對子公司的經(jīng)營狀況逐月進行對比分析，及時通過財務指標發(fā)現(xiàn)異常狀況，尤其對應收賬款、大額借貸、對外擔保、存貨、三項費用率、凈利潤等指標，特別予以關注，發(fā)現(xiàn)問題及時提出質(zhì)詢并積極采取應對措施。通過經(jīng)濟分析和目標管理，可以有效地促進子公司管理水平的提升。二是對子公司進行不定期的專項審計檢查。母公司可以設置內(nèi)審部門，或者聘請外部審計機構對子公司進行包括毛利率對比調(diào)研分析、財務風險排查等專項審計活動，從而為母公司對子公司的管控、治理提供依據(jù)。

四、日常信息監(jiān)管

除日常財務監(jiān)管外，投資控股型企業(yè)的母公司各有關職能部門有必要對子公司運作過程實施經(jīng)常性的指導、監(jiān)督。作為上市公司，根據(jù)規(guī)定，子公司發(fā)生的事項視同母公司行為，子公司發(fā)生的各項重大事項適用上市公司信息披露要求，因此，信息的上傳下達對于履行信息披露尤其重要。這些信息包括市場銷售、回款情況、重大合同執(zhí)行狀況等市場信息；資產(chǎn)負債、利潤損益、現(xiàn)金流量等財務報表信息；生產(chǎn)計劃、實際生產(chǎn)狀況等生產(chǎn)運營信息。了解掌握這些信息能更好地掌握子公司的實際運行情況，及早發(fā)現(xiàn)問題并防范風險。為此A公司制定了《信息披露管理辦法》，同時在《外派董事和高級人員管理辦法》中明確了子公司的報告適用公司《信息披露管理辦法》。此外，A公司每年對外派人員舉辦一至二次培訓講座，不定期舉辦公司系統(tǒng)內(nèi)財務工作人員培訓或會議，對公司信息披露等要求進行較為詳細的宣導。

五、做好與子公司其他股東的溝通關系

在母子公司治理模式下，母公司對子公司重大決策的影響都必須通過子公司董事會，因此除全資子公司外，控股股東與其他股東之間的關系處理十分重要，控股股東應主動與少數(shù)股東形成良好的溝通與協(xié)作關系。如果沒有處理好各股東之間的關系，就可能會使子公司治理陷入較為困難的局面，從而影響母公司各方面工作的開展。因此，多年來，A公司花了大量的時間與各子公司其他股東進行溝通，與子公司的其他股東形成共識，以實現(xiàn)共同發(fā)展子公司。

此外，投資控股型上市公司在具體實踐母子公司治理的過程中，對下面兩個主要問題需要給予重點關注和持續(xù)優(yōu)化：

第一，控制指標的科學合理性。對于母公司向子公司下達的預算考核指標來說，母子公司之間雖然有一個相互協(xié)商，上報下達的制定過程，但由于考核指標體系的不盡完善之處，子公司可能為了保證其中某個關鍵指標，而導致另一個指標大幅度的突破，因此母公司需要在重要指標之間做出理性選擇，追求均衡發(fā)展，以保證母公司戰(zhàn)略目標的順利實現(xiàn)。

第二，子公司重大事項決策程序的順序和權限控制。對子公司的權限控制是母公司治理工作中必不可少的一個環(huán)節(jié)，但是它同時也是一把雙刃劍，在對子公司管控的同時既要做到嚴格控制，又不能挫傷子公司的經(jīng)營積極性。如子公司為中外合資企業(yè)，根據(jù)相關規(guī)定，中外合資企業(yè)的最高決策機構為公司董事會，因此子公司重大事項在其董事會決議形成后即有法律效力。在此情況下就要銜接好母子公司董事會的決策程序和信息報告程序。

總之，如何處理好上市公司母子公司之間的關系，是投資控股型企業(yè)這一組織形式共同面對的課題，而且不同發(fā)展階段和時期所呈現(xiàn)的問題又各有不同，需要各公司根據(jù)實際情況摸索、探討解決。

參考文獻：

1、項保華.《著戰(zhàn)略管理——藝術與實務》.華夏出版社.2002年

第9篇：孔子的故事范文

【關鍵詞】 融資融券； 定價效率； 賣空機制； 波動幅度

【中圖分類號】 F830 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）02-0070-05

一、引言

證券市場的重點為證券交易模式，能夠指導投資人員將潛在的需要轉變?yōu)楝F(xiàn)實的交易模式。從市場運作的角度而言，投資人員的交易操作僅在相應的市場狀況下才能夠轉換為價格數(shù)據(jù)[ 1 ]。Gline將市場質(zhì)量狀態(tài)用流動特點、有效特點、穩(wěn)定性特點和透明性特點進行表述。劉滌依照市場的流動特性把證券市場的評價方法劃分為四個部分，分別為價格方式、交易量法、價格綜合法以及時間法。Tina認為有效特點為市場的數(shù)據(jù)效率，即考量了風險因子和交易開銷之后，若不能公布數(shù)據(jù)獲取的利潤，則股市就會形成一個數(shù)據(jù)有效的市場，該狀態(tài)下的股價能夠滿足全部公開數(shù)據(jù)，成為戰(zhàn)勝市場的首要方式，但該策略能夠帶來更大的風險狀況。Handoor將數(shù)據(jù)的有效特點劃分為三個部分，其一即相關數(shù)據(jù)在投資人員之間被完全公開以及均衡排布，并不產(chǎn)生數(shù)據(jù)不平均狀況；其二為投資人員應當主動依照科學規(guī)則給出投資策略，完成貿(mào)易操作；其三為投資人員應當依照數(shù)據(jù)的流動和變化特點判別股價，股價和非競爭因子不相關。Tobin主要從市場效能模塊出發(fā)，給出證券市場效率應當包含數(shù)據(jù)嵌套的有效特點、基準估測的有效特點、全額保障有效特點和性能有效特點。由于各研究者的研究方向和所重視的部分存在差別，因而從不同程度上展現(xiàn)了證券市場的有效特點能夠判別全部市場數(shù)據(jù)，即財產(chǎn)定價特點。

有效市場理論將股市價格作為全部數(shù)據(jù)的反饋，并且把全部數(shù)據(jù)均包含在價格中，投資人員不可以從之前的數(shù)據(jù)中獲取全部有投資價值的數(shù)據(jù)，也不可能從之前的數(shù)據(jù)解析中得到全部收益。周林杰依照滬深股市在2005年至2008年之間的交易信息得出賣空機制的假定狀況下，動量模式投資方式的組件期和保持期以及收益之間呈現(xiàn)負關聯(lián)的性質(zhì)。實際上，賣空機制廣泛地包含在全球范圍之內(nèi)，且其不套利均衡狀況[ 2 ]并不受到限制，使得產(chǎn)生的市場低效[ 3 ]狀況也成椴恢С終叩慕榪凇

資產(chǎn)泡沫[ 4 ]不是隨機獲取的，而是需要有依附的承載模塊。資產(chǎn)主要劃分為實物財產(chǎn)[ 5 ]以及金融財產(chǎn)[ 6 ]兩個部分，其中金融財產(chǎn)特別是股市會帶來定價時效的狀況。國內(nèi)A股曾經(jīng)產(chǎn)生較為重大的泡沫狀況[ 7 ]。2010年8月，國內(nèi)股市回落超過一年，大盤從3 480點開始下落，大盤態(tài)勢減弱的原因主要和資產(chǎn)泡沫相關。資產(chǎn)泡沫的破裂極大地影響了投資人員的參與情緒，并對金融市場的運轉產(chǎn)生制約。

國內(nèi)股市自20世紀90年代建立以來，在短短二十多年的時間之內(nèi)，交易市場并未完善，其交易策略有待改進。自2009年推行融資融券的股市策略[ 8 ]給賣空策略的調(diào)研帶來了優(yōu)秀的樣本信息。本課題選取雙重差分策略[ 9 ]進行股票賣空機制調(diào)研，其定價狀況呈現(xiàn)出顯著改進。本文主要給出賣空限制對國內(nèi)大盤市場微觀狀況的作用，并采用國內(nèi)外學者的研究進行分析，進而給出模型和標準。

二、資料概述

賣空機制對股市的作用，Diether曾給出賣空交易能夠增添一個時段的小盤股票，其收益效率為負值，并把小額股票作為證券市場交易的一環(huán)；Fellner（2005）給出的實驗模型能夠支撐Miller（1977）的股市高價估測，并且在禁止賣空的狀況下，股票價位較高。Aitken（1999）采用澳洲股市作為研究目標，得到股市價位在賣空操作之后會產(chǎn)生暴跌。Yu校驗了港股市場中被歸入或者去除可賣空證券列表對股市累積收益的作用。Malloy（2002）采用1980年到2000年之間的美聯(lián)邦股市作為研究目標，校驗了解析測算不相同和之后股市價格的作用。Bocheme校驗了賣空制約和投資人員觀點差別時，股市的高估假說才確立。Hong給出若僅校驗其中一類標準對股市收益的影響則可能得到截然相反的結果，實驗結果表明若賣空標準和異質(zhì)效用層級較高的兩類標準共同包含時，股市價位則出現(xiàn)高估，若僅滿足其中一個標準則股市高估并不出現(xiàn)系統(tǒng)特性。

此外，還有學者指出賣空策略的推行并不和股市完全相適應，Hu采用實證模式校驗了賣空機制和異質(zhì)觀念影響下股市價格的過高估測。研究者針對異質(zhì)觀念[ 10 ]度量選取兩種方式，其一為現(xiàn)有方式即選取換手率[ 11 ]實現(xiàn)異質(zhì)觀念的度量，其二為相對賣空水準和買空水準對異質(zhì)觀念進行度量。實驗結果表明，采用換手率能夠用作異質(zhì)觀念的參量，股票的持有時間為半年左右其效果依然明顯。采用相對賣空用作異質(zhì)觀念的參量[ 12 ]，其股市的高估狀況作用顯著，若股票持有期限為一年左右，其高估作用也明顯。

伴隨融資融券策略的采用，不少研究人員針對國內(nèi)大盤進行調(diào)研，Diamond采用科學期待模型構建了賣空標準下的科學預定期待模型，并且證明了賣空貿(mào)易限制對股市價格的影響。Verrecchia構建了一個科學化的期待模型，給出賣空交易增加約束標準對股市價格的制約。Stein構建了一類概念模型，驗證了和Verrecchia類似的結果，即選取賣空交易準則并不產(chǎn)生股市價位的過高估測，卻顯著減小了股市市場的數(shù)據(jù)效率。Hong的模型中給出1時段以及2時段的全部價位，并且闡述了賣空標準和異質(zhì)觀念狀況下，投資人員的個人數(shù)據(jù)在貿(mào)易初始階段由于賣空制約不能夠被挑明但卻在之后股票交易市場下降的過程中進入股市。

針對樣本信息在研究過程中被調(diào)研的參量能夠隨時間變換以及個體狀況存在差別，去除這兩類因子的作用，本文選取雙向差分[ 13 ]用作解析方法，實現(xiàn)賣空標準關于股市定價狀態(tài)制約，進而探索賣空限制關于股市微觀狀況的作用。國內(nèi)可賣空A股[ 14 ]的交易信息包含以下幾種特點可完成自然科學調(diào)研：賣空操作的開展和本文需要調(diào)研的參量之間不包含；業(yè)務非對稱模式；賣空操作對證券企業(yè)、投資者和相關股市存在嚴苛準則；針對股市的賣空操作為融資交易的方式便于測控內(nèi)部性質(zhì)，使所得結果持續(xù)。

三、實踐構造和準則

（一）賣空策略以及股市定價準則

1.賣空策略以及股市定價[ 15 ]模型

依照Verrecchia等人關于賣空機制的理論，能夠得出賣空限制便于股票市場獲取負面數(shù)據(jù)，并獲取股市價格和當前市場上負面情緒的相關性，Moswko選取產(chǎn)業(yè)的賣空機制動量成分替代個體股的動量因子，給出如下所示的數(shù)學模型：

E[R]i-Rf=？茁i（E[RM-Rf]）+siSMB+hiHML （1）

式中SMB為小型企業(yè)股票的獲益效率除去大規(guī)模企業(yè)股市的收益效率，用來表現(xiàn)行業(yè)的規(guī)模因素；HML為具有高賬面價值和低賬面價值及企業(yè)股市獲益效率的差值，表述賬面市場價值的對比因素；i為股票參量，？茁i為虛擬和交叉參量[ 16 ]，si、hi為股票參量的敏感系數(shù)。

Fama給出動量作用超值收益認為股票市場是有價值的，動量作用以及反轉作用并不能證明股市的無效性，并對比了融券試行機制之下，標定股票和非標定股票之間的定價作用，但公式（1）很難闡述定價效率的差異在測試點運行之前就已經(jīng)產(chǎn)生，為處理內(nèi)部產(chǎn)生的不足，構建如下數(shù)學模型：

該式的產(chǎn)業(yè)動量參量IM為之前一年中依照收益作用的序列完成高收益產(chǎn)業(yè)和低收益產(chǎn)業(yè)的對照。采用以上模型不僅免除了基于股市自身作用產(chǎn)生的定價狀況差距，而且免除了基于時間因子而引發(fā)的定價參量的轉換。此外，為保障獲取結果的可信程度，選取融券的股市日交易參量實現(xiàn)穩(wěn)定性校驗，類似以上給定的數(shù)學模型不再贅述。

2.定價效用標準

大量科研人員給出判斷定價效用[ 17 ]的規(guī)則，其設計思想類似，即資產(chǎn)價位可以實現(xiàn)針對股票市場數(shù)據(jù)的迅速反饋。Hull（2002）給出股票收益結果的波動效率和拓展標準下的定價效率，并假定波動效率的風險增益結果為零，作用股市動態(tài)和股票增益結果的變動不存在關聯(lián)。Hesten在Hull的研究基礎上拓展了假定標準，給出波動效率的風險增益，在波動效率以及股市風險來源參量不為零的狀況下給出定價效率，股市價格服從隨機結果：

式中的k為方差的回歸均值速率，？茲為方差結果的均值參量，？啄為股票收益結果方差的波動效率。其中：

依照不套利標準，給出股票定價的數(shù)學模型，該數(shù)學模型選取偏微分解析式表述：

式中定價波動效率的風險收益和方差結果之間形成正比，并綜合邊界標準如下：

Hou指出若股票市霾荒芄話壓墑惺據(jù)完整且充分地反饋在股市價格之中，則此類數(shù)據(jù)將在之后的時間中被，構成價位反饋的落后。該滯后反饋能采用帶有滯后時限的市場收益結果的模式獲取，其滯后參量的反饋時間越迅速，則價格關于數(shù)據(jù)的反饋時間參量越恒定，股市定價效率值較低。參照Fama給出的股市價位數(shù)學模型，本文選取隨機躍動結果下的Merton延展模式并轉換到定價效率解析式中，給出具有股市收益效率的解析模型如下：

其中，λ作為單元時間模塊內(nèi)階躍的數(shù)目，k為躍動的幅值，K為躍動幅值的平均結果，σv為收益效率變動的效率，σj為隨機躍動幅度的波動概率，V為收益結果的偏差。

3.測控參量

在測控參量的獲取上，本文參照Hou、Fama以及Merton的模式，得到股市票據(jù)流通市場價值，市場凈值率、換手率以及市場行情用作測控參量。其中市場行情作為虛擬參量，上漲行情取值為1，下降行情取值為0。此外，還選取賣空剔除以及非賣空標定的價格效率用作本文獲取結果的穩(wěn)定性校驗結果。

（二）賣空機制對市場微觀性質(zhì)的作用

引入賣空限制后，股市的價位構成機制產(chǎn)生了改變，為判定實現(xiàn)融資業(yè)務后國內(nèi)股市的效率能否提升，本文對國內(nèi)股市的價格發(fā)現(xiàn)規(guī)律[ 18 ]進行調(diào)研。將SPREADit作為第i個股票的第t個時間段之間的買賣價位偏差，并且給出完善和改進市場預計的改進報價行動，反饋了股票價位以及獲取市場數(shù)據(jù)的方式。DEPTH1作為買方所帶來的優(yōu)秀的市場深度，DEPTHit為第i個股票在t時段內(nèi)得到的股票價格，QUALITYit表述市場質(zhì)量標準能夠反饋分解的價位差值、買方部分深度和賣方部分深度對股票市場的價位效率影響。若深度結果越大，則分解的買賣價格差值越低，市場價值越高，否則其市場價值則較低。VOLATILITYit為股票i在第t個時段之內(nèi)的收益效率波動結果。本文構建方程如下：

1.異質(zhì)類標準

基于異質(zhì)類標準的組建，Stein以國內(nèi)股市交易信息為樣本，給出換手率和其他流動類標準之間的關聯(lián)結果。由于其他很多狀況難以采用流動溢價規(guī)則解析，因而本文并未將換手率作為好的流動性替代準則，只是在較大層級上考量投資人員的異質(zhì)信念層級。要獲取更多的流動參量標準，選取Diether（2005）以及Fellner（2005）趨向化換手效率測定異質(zhì)類指標，測算方式如下：

其中，DEPTH+it為買方帶來的最優(yōu)價位，DEPTH-it是買方帶來的最優(yōu)化，DEPTH+it以及DEPTH-it是第i個股市價格在第t個時段內(nèi)完成的買入報價以及賣出報價的股票數(shù)目；QUALITYit表示股市質(zhì)量標準，能夠展現(xiàn)分解價格差值、買方深度和賣方深度關于股票市場效用的影響。

2.股票特性

股票振幅是衡量最高價格與最低價格之差的指標，具體指標如下：

測算各個股票之前J個周期之內(nèi)的收益效率WARi，T，其中J為構建周期的尺度。

依照股票i之前J個周期之內(nèi)的一周收益總和，且依照從大到小的次序排列，并把位列前8%的股票構建一個等值權重的組合模式即為優(yōu)勝群體，位列后8%的股票構建一個等值權重的組合模式即為劣勢群體。在賣空模式之下，買多R10以及賣空R1組合為零開銷套利模式。

四、實驗結果分析

（一）信息來源

國內(nèi)實現(xiàn)融資融券調(diào)節(jié)的時期主要劃分為四次，分別為2010年、2011年以及2013年的兩次。依照2016年的統(tǒng)計結果，滬深能夠完成融券的股票高達1 021只。其中滬市股票為326只，調(diào)用融券類的股票為51只。本文選取2015年10月21日到2016年3月2日之間的252只股票作為調(diào)研目標。

針對參量的定義如下：

（1）融資買空貿(mào)易：選用滬深兩市每天融資買入價格總和作為買空交易部分。

（2）融資賣空貿(mào)易：選用滬深兩市每天股市售賣價格總和作為賣空交易部分。

（3）股市的流動特點：選取滬深兩市的312指數(shù)換手率用作股票市場流動特點的代表。

（4）股市的波動特點：針對股市的波動特點度量，本文選取市場參量的標準差或者指數(shù)振幅進行度量，依照時間序列的方差特點以及股市的聚集特性，選取GRA模式來模擬股市的波動特點。

（二）各參量的持續(xù)性校驗

選取金融時間序列信息完成融資融券貿(mào)易對證券市場的作用，針對模型中各類參量完成穩(wěn)定性校驗。通常依照經(jīng)濟學說中現(xiàn)有的單位根校驗方式即（ADF）模式。

針對各個參量完成以下回歸方式：

式中的？撰為一階差分，B1為截距參量，t為時間趨向部分，？著為隨機偏差結果。本文給出融資賣空貿(mào)易以及股市波動特點的VAR模式滯后尺度校驗模式如表1。

從表1結果可得，LR、FPE以及HQ三個參量能夠構建兩階VAR模式，AIC以及SC兩個參量能夠構建一階VAR，本文構建一階融資賣空貿(mào)易和股市波動結果的VAR模式。

（三）賣空機制關于定價效率的作用

構建融券賣空交易金額和股市波動效率之間的VAR解析式如下：

融券賣空貿(mào)易（SS）和股市變動（VOL）的VAR解析模型滯后尺度準則的校驗值如表2。

從表2中得到去除股市的異質(zhì)效用以及時間變換作用之后，賣空機制的開放能夠提升股市的定價作用。

（四）波動性校驗

依照賣空標股市以及非賣空標股市在樣本時期的交易信息，并針對上文給出的實驗值完成穩(wěn)健性校驗以及波動性校驗。就表3給出的交叉參量值而言，若參量結果大于零，則能夠驗證在標股票從允許到賣空限制轉換時，其價位顯著降低。

本文選取的VAR模型為回歸類模式，可視為一元時間單元以及聯(lián)立解析式的混合體。二元VAR解析式為簡約的VAR模式，僅包含y1t以及y2t兩個參量，該類參量的現(xiàn)有結果由其前期的K值以及誤差模塊給出：

從表3中的校驗值可得，LR、FRE、AIC、SC以及HQ5各參量在6%的水準之下構建一級I空貿(mào)易和股市波動效率VAR的科學對照，進而給定滯后一期結果為VAR模式。

（五）穩(wěn)定性校驗

采用實證校驗買空貿(mào)易、賣空貿(mào)易作用前，應當針對各參量的穩(wěn)定性實現(xiàn)校驗，選取的方式為ADF模式，完成如下回歸操作：

采用ADF校驗時應當注意需要選取回歸給定科學的之后級數(shù)，即選取AIC法則給出時間序列模式的之后層級，并依照參量以及線性時間趨向選取的模式；校驗回歸過程中的線性趨向，且初始序列具備時間趨向。圖1、圖2給出被校驗序列的波動趨向伴隨時間變換而變換，進而增加時間趨勢，表4為校驗結果。

（六）賣空限制對市場微觀性質(zhì)的作用

Sadka指出投資人的異質(zhì)效用結果越大，股市的定價效率越小。綜合以上給出的賣空模式能夠提升股票定價效用的結果，采用賣空方式能夠減少投資人的異質(zhì)特性并且提升股票效用。賣空模式的給出確實削弱了投資人的異質(zhì)特性并且提升了股票的流動特性，驗證了本文的科學性。

從上文的實證方式來說，賣空機制的給出便于股票市場的持續(xù)發(fā)展，能夠削弱股市的波動狀況，并且提升股票的流動特性，增強股票對大宗生意的融合效能。

五、結論

本文選取國內(nèi)滬市A股部分股票在樣本獲取時間的交易信息作為研究目標，選取雙差分方法進行賣空模式對股票定價效率的作用研究。實驗值看出，賣空交易便于滬市A股股票的定價效率。研究結果表明，賣空交易能夠削弱股票的波動特點，并提升股市的流動性。此外，賣空的給出能夠釋放悲觀投資人的情緒，減弱市場參與人的異質(zhì)信。

本文得出的實證值給國內(nèi)融資融券模式的有效性提供了實例證明，但國內(nèi)的融資融券仍然包含一些缺點，譬如，對比發(fā)達國家而言，國內(nèi)融資融券的規(guī)模不大，需要完成進一步延展，并進一步減少投資人融資融券的交易平臺和開銷?，F(xiàn)有的“轉融通”方式單一，需要增強有關公司就“轉融通”業(yè)務的發(fā)揮。

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