前言:想要寫出一篇引人入勝的文章?我們特意為您整理了對商業(yè)銀行降杠桿的宏觀經(jīng)濟解讀范文,希望能給你帶來靈感和參考,敬請閱讀。
摘要:近些年來,我國陸續(xù)出臺宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策,對商業(yè)銀行資產(chǎn)負債進行引導(dǎo),以實現(xiàn)資產(chǎn)負債表持續(xù)增長的回歸。基于此,本文首先分析了降杠桿宏觀經(jīng)濟效應(yīng)研究的重要性,其次研究了商業(yè)銀行降杠桿的過程,最后對商業(yè)銀行降杠桿的宏觀經(jīng)濟效應(yīng)進行了解讀,對宏觀經(jīng)濟變量受到降桿杠的沖擊以及商業(yè)銀行杠桿率受到外部沖擊的影響進行了分析。
關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行;杠桿率;宏觀經(jīng)濟效應(yīng)
0引言
杠桿率是監(jiān)管部門針對銀行機構(gòu)負債端展開監(jiān)管工作的手段和工具,因此對于金融風(fēng)險的敏感度更高。杠桿率不僅關(guān)系到商業(yè)銀行的經(jīng)營,更影響著房地產(chǎn)行業(yè)、公民存款以及政府融資等多個主體的運行。由此可見研究降杠桿的宏觀經(jīng)濟效應(yīng)具有重要作用,有助于完善宏觀調(diào)控政策,分析金融體系流動性水平。
1研究降杠桿宏觀經(jīng)濟效應(yīng)的重要性
我國從2016年開始,對貨幣政策和宏觀監(jiān)管的監(jiān)管框架進行了全面完善,同時出臺宏觀調(diào)控政策,對商業(yè)銀行增長負債表加以引導(dǎo),推動了調(diào)整杠桿率的執(zhí)行。商業(yè)銀行出現(xiàn)降杠桿行為會造成經(jīng)濟主體負債難以平衡,對宏觀經(jīng)濟的運行造成沖擊效應(yīng)。如果降杠桿協(xié)調(diào)路徑未能得到建設(shè),消費者、投資者以及其他企業(yè)同商業(yè)銀行會出現(xiàn)互相影響的情況,造成實體經(jīng)濟減速、商業(yè)銀行降杠桿形成負面循環(huán),導(dǎo)致我國經(jīng)濟衰退。對于商業(yè)銀行而言,杠桿率過度波動,將會造成銀行部門資產(chǎn)負債整體穩(wěn)定性受到破壞,從而給經(jīng)濟發(fā)展帶來負面影響。通過對降杠桿宏觀經(jīng)濟效應(yīng)的研究,可以得到以降杠桿為中心平衡資產(chǎn)負債的方法,了解宏觀經(jīng)濟效益是制定降杠桿優(yōu)化路徑的基礎(chǔ)。因此,本文對降杠桿宏觀經(jīng)濟效應(yīng)進行了重點分析,從多個角度分析不同主體受到的沖擊。
2商業(yè)銀行降杠桿的過程
在特定環(huán)境下,商業(yè)銀行內(nèi)部資本和外部資產(chǎn)出現(xiàn)再次平衡的過程,也就是降杠桿的過程。從經(jīng)濟學(xué)理論分析,降杠桿動力來源于市場和政府兩個方向。美國在2008年爆發(fā)次貸危機后,使用主動增加杠桿以及穩(wěn)定居民收入,讓消費杠桿得到提高,讓金融機構(gòu)實現(xiàn)對沖,這就是市場誘致造成的降杠桿,對資產(chǎn)負債進行修復(fù)。當(dāng)我國實體經(jīng)濟進入低速增長狀態(tài),我國總負債以及總資產(chǎn)快速增長。金融機構(gòu)擴張總負債規(guī)模以及總資產(chǎn),一方面利用非標(biāo)資產(chǎn)投資以及表內(nèi)外騰挪兩種形式,讓房地產(chǎn)和金融之間、政府融資以及金融之間的信用鏈條實現(xiàn)擴張。另一方面在金融機構(gòu)內(nèi)部集中,通過嵌套增加杠桿的方式完成監(jiān)管套利以及關(guān)聯(lián)套利等。在商業(yè)銀行、房地產(chǎn)部門、政府融資平臺以及上市公司等多主體的資產(chǎn)負債表中形成了錯配形態(tài),讓經(jīng)濟主體加強了價格波動以及利率波動的敏感程度,對貨幣政策有效性以及貨幣工具政策帶來沖擊影響[1]。我國在2017年出臺了嚴控三套利的政策,在證券市場中出現(xiàn)大幅度波動以及流動性短缺等情況,讓宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)的負效應(yīng)更加明顯,意味著產(chǎn)生新的金融風(fēng)險。依靠市場誘導(dǎo)造成降杠桿會劇烈震蕩或者超調(diào),政府強制降桿杠作為系統(tǒng)性工程,具有明顯的不穩(wěn)定性。
3對商業(yè)銀行降杠桿的宏觀經(jīng)濟效應(yīng)解讀
3.1宏觀經(jīng)濟變量受到降桿杠的沖擊
假設(shè)金融系統(tǒng)中循環(huán)貨幣信用,擴張金融系統(tǒng)信用建立在銀行理財產(chǎn)品規(guī)模以及存單規(guī)?;A(chǔ)上,利用短期負債端拉長周期,對流動性低的資產(chǎn)端進行固化。在2017年末,銀行理財產(chǎn)品和同業(yè)存單綜合已經(jīng)超過了超額儲備金的二十倍。如果降低到十五倍、十倍,甚至是五倍,金融體系內(nèi)部的流動性受到?jīng)_擊最為嚴重,其次是房地產(chǎn)的投資規(guī)模,固定資產(chǎn)和GDP兩者受到的沖擊力度最小。隨著降桿杠力度逐漸增加,帶來的沖擊強度也在逐漸增加,影響周期也在逐漸加長。
(一)金融體系流動性
首先對金融體系內(nèi)部流動性受到的沖擊展開分析,商業(yè)銀行面向同業(yè)理財以及居民理財提供的產(chǎn)品不斷壓縮規(guī)模,對商業(yè)銀行擴張理財負債資產(chǎn)產(chǎn)生了抑制作用,商業(yè)銀行只有存款業(yè)務(wù)、同業(yè)存單以及同業(yè)存款可以抑制負債規(guī)模,在2018年同業(yè)存款重新納入考核的范圍,利率定價對高息攬存加以限制,同業(yè)負債同樣受到限制。商業(yè)銀行可以保持負債規(guī)模的手段受到極大限制,去杠桿政策抑制了負債規(guī)模的增加。由于商業(yè)銀行自身負債規(guī)模出現(xiàn)減少,必然造成商業(yè)銀行流動性出現(xiàn)收縮,對市場流動性起到?jīng)_擊作用。在2016年年末國海證券公司發(fā)生了代持時間,以及SHIBOR在2017年上半年出現(xiàn)利率飆升的情況,都意味著金融機構(gòu)流動性短缺,出現(xiàn)爭搶等情況。在理財規(guī)模杠桿率逐漸出現(xiàn)十五倍、十倍以及五倍的下降后,金融體系流動性水平會偏離穩(wěn)定值-0.18、-0.35、-0.55.金融體系流動性必須要歷經(jīng)十五期才能恢復(fù)穩(wěn)態(tài)值。由于杠桿率的降低造成流動性短缺問題,讓金融體系出現(xiàn)流動性降低的情況。
(二)房地產(chǎn)行業(yè)
其次分析房地產(chǎn)行業(yè)受到的沖擊。在我國,廣義信貸囊括資產(chǎn)端大多數(shù)資產(chǎn),在廣義信貸中納入表外理財,在本質(zhì)上會對商業(yè)銀行擴張資產(chǎn)起到約束作用。壓縮理財規(guī)??梢韵虡I(yè)銀行使用期限錯配增加負債池的情況,同時還能對銀行信用活動進行限制。商業(yè)銀行使用以新?lián)Q舊方式增加負債受到了極大限制,而銀行理財產(chǎn)品逐漸到期被贖回,加劇了流動性收縮的情況,導(dǎo)致金融機構(gòu)不得不拋售資產(chǎn)。銀行拋售資產(chǎn)首先考慮具有較強流動性的短期資產(chǎn),如高級信用債以及利率債等[2]。其次會考慮減少房地產(chǎn)以及政府融資的投資,在杠桿率降低十五倍、十倍以及五倍后,房地產(chǎn)投資逐漸偏離-0.17、-0.29以及-0.45的穩(wěn)態(tài)值,要經(jīng)過11期才能重回穩(wěn)定狀態(tài)。這一現(xiàn)象也意味著金融機構(gòu)資產(chǎn)和政府部門融資、房地產(chǎn)資產(chǎn)負債存在勾稽關(guān)系。降杠桿對房地產(chǎn)行業(yè)帶來的沖擊,對房地產(chǎn)價格上漲產(chǎn)生一定抑制作用。房地產(chǎn)價格上漲和商業(yè)銀行理財規(guī)模存在一定關(guān)聯(lián)。
(三)固定資產(chǎn)投資以及GDP
最后對固定資產(chǎn)投資以及GDP受到的沖擊進行分析。我國出現(xiàn)投資回報率未超過虛擬經(jīng)濟,實體經(jīng)濟增長緩慢,使得貨幣信用在金融系統(tǒng)內(nèi)滯留,實體企業(yè)融資拉長了鏈條,更加劇了融資的成本。通過研究信貸資源配置以及GDP變化,可以發(fā)現(xiàn)在2017年年初,房地產(chǎn)行業(yè)以及金融機構(gòu)占據(jù)了69%的信用債存量,僅房地產(chǎn)行業(yè)占據(jù)了50%左右的非金融信用債量,房地產(chǎn)信用貸款也占據(jù)了總額的25%。實體經(jīng)濟同金融體系保持連接關(guān)系,商業(yè)銀行的杠桿率出現(xiàn)下降,對金融行業(yè)的利潤造成了巨大的沖擊,更影響到房地產(chǎn)投資規(guī)模,但是對于固定資產(chǎn)以及GDP的影響相對較小。在杠桿率降低到十五倍、十倍以及五倍時,GDP保持-0.06、-0.1、-0.15的穩(wěn)態(tài)值,要經(jīng)過20期才能回到穩(wěn)定狀態(tài)。在固定資產(chǎn)的投資發(fā)生偏離-0.015、-0.035、-0.078的穩(wěn)態(tài)值水平,經(jīng)過二十期后才能恢復(fù)到穩(wěn)態(tài)值的水平。目前金融體系為房地產(chǎn)行業(yè)提供融資服務(wù),對于制造產(chǎn)業(yè)以及民間投資產(chǎn)生的影響相對較小。
3.2商業(yè)銀行杠桿率受到外部沖擊的影響
由于商業(yè)銀行資產(chǎn)大多和房地產(chǎn)相關(guān),本文認定房地產(chǎn)價格變化是商業(yè)銀行的外部沖擊。金融體系信用循環(huán)來源于中央銀行流動性的釋放,利率對于商業(yè)銀行負債成本產(chǎn)生直接影響。因此本文認定中央銀行基準(zhǔn)利率也是一種外部沖擊,從這兩個方面分析杠桿率受到的影響。
(一)房地產(chǎn)價格降低的沖擊
由于房地產(chǎn)價格出現(xiàn)降低,使得房地產(chǎn)行業(yè)目標(biāo)收益有所降低,帶動投資需求的減少。金融機構(gòu)原本資產(chǎn)池中,出現(xiàn)房地產(chǎn)信貸風(fēng)險加大的情況,需要對風(fēng)險偏好展開調(diào)整,減少房地產(chǎn)信貸的部分攻擊,對原本信貸資產(chǎn)采取收縮處理。由于房地產(chǎn)投資需求出現(xiàn)下降,信貸攻擊出現(xiàn)收縮,同時傳導(dǎo)給房地產(chǎn)價格,使其投資規(guī)模被放大,價格反饋放大了效果。最終金融機構(gòu)可配資產(chǎn)逐漸減少,由于商業(yè)銀行在資產(chǎn)端的規(guī)模受到限制,讓負債端規(guī)模受到壓縮,使得杠桿率出現(xiàn)降低。
(二)中央銀行利率政策的沖擊
目前我國金融機構(gòu)資產(chǎn)負債的表現(xiàn)在于高杠桿率,需要承受更高的負債負擔(dān),對于利率和資產(chǎn)價格的敏感度更高。如果中央銀行調(diào)整基準(zhǔn)利率,需要將國債收益向上引導(dǎo),基準(zhǔn)利率的調(diào)整會造成同業(yè)存單、理財產(chǎn)品等資產(chǎn)提高收益率,讓銀行負債端增加大量成本,讓金融市場流動性加強收緊預(yù)期。面對這樣的環(huán)境,金融機構(gòu)將資產(chǎn)端資產(chǎn)拋售出去,讓杠桿率有所下降,但是也會加劇資產(chǎn)價格出現(xiàn)下跌,出現(xiàn)負反饋效應(yīng),對金融機構(gòu)作出主動降杠桿行為起到推動作用。
3.3政策建議
首先出臺杠桿率降低政策。通過對金融體系流動性的觀察,掌握流動性波動變化情況,制定審慎政策。在杠桿率出現(xiàn)大幅下降的情況下,由于金融體系流動性的短缺,會導(dǎo)致資產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅度的下跌,使得出現(xiàn)其他金融風(fēng)險,讓金融體系穩(wěn)定性受到影響,讓宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定增長受到抑制[3]。其次要主動降低金融系統(tǒng)杠桿率。要制定宏觀調(diào)控政策,對房地產(chǎn)價格上漲以及政策基準(zhǔn)利率進行宏觀上的調(diào)控,尤其需要提出前瞻性建議,全面分析政策疊加效應(yīng)、傳導(dǎo)效應(yīng)以及干擾效應(yīng),避免政策執(zhí)行過程中出現(xiàn)矛盾的情況。
4結(jié)論
綜上所述,本文首先分析了研究降杠桿宏觀經(jīng)濟效應(yīng)的重要性,并簡單闡述了商業(yè)銀行降杠桿的過程。最后對降杠桿的宏觀經(jīng)濟效應(yīng)進行了解讀。宏觀經(jīng)濟變量受到降桿杠的沖擊,主要體現(xiàn)在金融體系流動性、房地產(chǎn)行業(yè)以及固定資產(chǎn)投資以及GDP。杠桿率受到外部的沖擊主要包括房地產(chǎn)價格降低、中央銀行利率政策的沖擊。
參考文獻:
[1]胡育蓉,齊結(jié)斌,樓東瑋.企業(yè)杠桿率動態(tài)調(diào)整效應(yīng)與“去杠桿”路徑選擇[J].經(jīng)濟評論,2019(2):88-100.
[2]萬光彩,左正東.杠桿率對商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響研究——基于22家上市商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)[J].長春理工大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版),2019,32(1):81-87.
[3]馮旭波.探析企業(yè)通過銀行債權(quán)開展轉(zhuǎn)股權(quán)降杠桿的思路與路徑[J].時代金融,2018,(14):206+209.
作者:蘇縣龍 魏攀 單位:廣東財經(jīng)大學(xué)華商學(xué)院