直接融資的缺點(diǎn)精選(九篇)

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第1篇：直接融資的缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè) 融資制度 融資問題

一、國(guó)有企業(yè)融資制度演化

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)變，國(guó)有企業(yè)的融資制度經(jīng)歷了財(cái)政主導(dǎo)型、銀行主導(dǎo)型和混合型三個(gè)階段。融資制度不同，決定了我國(guó)企業(yè)資金來源不同，同時(shí)也影響企業(yè)的財(cái)產(chǎn)制度及其治理結(jié)構(gòu)等方面。

1.財(cái)政主導(dǎo)型融資制度，即在資金的集中與分配過程中，國(guó)家依靠財(cái)政手段保持其主導(dǎo)地位。這種制度具有雙面性，其優(yōu)點(diǎn)是可以快速集中資金，用于解決急需資金的問題，體現(xiàn)了供應(yīng)資金的公平性。而存在的不足在于，這種方式使資金的效率及效益偏低，企業(yè)的融資政策比較單一，缺乏靈活性。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這種傳統(tǒng)體制與現(xiàn)實(shí)的矛盾逐漸凸顯。

2.在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體制的改革和轉(zhuǎn)軌的過程中，經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展使得需求隨著變化，同時(shí)又由于制度創(chuàng)新的成本比較低，因此融資制度逐步過渡到銀行主導(dǎo)型。在該制度下，國(guó)家的身份發(fā)生轉(zhuǎn)變，國(guó)有企業(yè)也結(jié)束了不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)狀態(tài)。這種融資制度同樣具有雙面性，其優(yōu)點(diǎn)是企業(yè)取得了融資權(quán)，但缺點(diǎn)是企業(yè)要承擔(dān)高負(fù)債，這是由于企業(yè)的資金主要來源于銀行造成的。而銀行在分配貸款時(shí)不能遵循市場(chǎng)效率優(yōu)先的原則，這也體現(xiàn)了這次改革的滯后性。

3.國(guó)有企業(yè)要形成合理的融資結(jié)構(gòu)，必須選擇多種融資模式，減弱對(duì)政府或?qū)︺y行融資的依賴性。由于企業(yè)進(jìn)行股份制改造，以及證券市場(chǎng)逐漸完善，國(guó)有企業(yè)可以選擇的融資方式增多，例如發(fā)行股票、發(fā)行債券等方式。這種融資方式稱為直接融資。另外，國(guó)有企業(yè)也可以通過選擇其他方式籌集資金，例如企業(yè)可以與外商合作等方式。在這種情況下，國(guó)有企業(yè)的融資制度基本上形成了多元主體的混合型模式。

二、國(guó)有企業(yè)在融資中存在的問題

1.融資中的政府干預(yù)

國(guó)有企業(yè)融資制度由財(cái)政主導(dǎo)型演化為混合型，雖然在很大程度上實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化，但政府干預(yù)或者導(dǎo)向的力量一直存在。國(guó)有企業(yè)和銀行之間處于一種內(nèi)源融資的方式，國(guó)有企業(yè)遇到問題時(shí)，國(guó)家會(huì)采用行政手段進(jìn)行干預(yù)，他們之間難以形成真正的融資行為。而企業(yè)的信譽(yù)也并不能完全決定能否貸款，所以當(dāng)企業(yè)遇到困難時(shí)，較少考慮融資的質(zhì)量及效果，且不考慮企業(yè)發(fā)展大局，而是直接想到信貸融資，這不利于國(guó)有企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

2.債權(quán)融資偏少

我國(guó)發(fā)行債券的門檻較高，一般只有上市公司或重點(diǎn)國(guó)企。究其原因，首先是發(fā)行債券的條件比較嚴(yán)格；其次是債券的發(fā)行要經(jīng)過復(fù)雜的審批，由此會(huì)導(dǎo)致資金的籌集與需要的時(shí)間難以匹配；再次是由于指標(biāo)的限制，有限的規(guī)模使發(fā)行人的選擇及資金數(shù)量受到限制。另外，我國(guó)的債權(quán)籌資的用途也有明確的規(guī)定限制。因此，很多國(guó)有企業(yè)難以通過債權(quán)融資，這不利于國(guó)有企業(yè)的整體發(fā)展。

3.融資渠道單一

我國(guó)國(guó)有企業(yè)的融資方式主要有直接融資、間接融資、境內(nèi)融資、境外融資、政策性融資、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者及融資租賃等方式。盡管可供國(guó)有企業(yè)選擇的融資方式較多，但許多國(guó)有企業(yè)主要是利用直接融資獲取所需資金，即直接融資時(shí)企業(yè)取得所需長(zhǎng)期資金的主要方式。而直接融資的方式主要是發(fā)行股票和債券，主要是上市公司才能公開發(fā)行股票。所以，國(guó)有企業(yè)選擇直接融資方式不利于發(fā)展。

4.融資制度不完善

國(guó)家、企業(yè)和銀行三者之間的權(quán)責(zé)模糊，由于產(chǎn)權(quán)不明確而產(chǎn)生的影響時(shí)間較長(zhǎng)。同時(shí)，利潤(rùn)分配等政策在國(guó)家、企業(yè)和職工之間也未完全搞清楚關(guān)系。另外，折舊制度不完善，隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，我國(guó)國(guó)有企業(yè)受通貨膨脹的影響，計(jì)提的折舊資金不能滿足固定資產(chǎn)不斷更新的需要，導(dǎo)致內(nèi)源資金的缺乏。

三、完善國(guó)有企業(yè)融資對(duì)策

1.明確政府職責(zé)，減少干預(yù)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府的職能主要是在遵守市場(chǎng)規(guī)律的前提下，不斷創(chuàng)建新制度來規(guī)范市場(chǎng)、穩(wěn)定市場(chǎng)以及引導(dǎo)市場(chǎng)發(fā)展，進(jìn)而不斷完善市場(chǎng)供應(yīng)的不足。政府應(yīng)從一個(gè)管理者變成服務(wù)者，在企業(yè)自身難以調(diào)節(jié)的情況下再進(jìn)行必要的行政干預(yù)，從而推動(dòng)國(guó)有企業(yè)的不斷發(fā)展。

2.拓寬融資渠道，發(fā)展債券市場(chǎng)

國(guó)家應(yīng)大力推動(dòng)債券市場(chǎng)的發(fā)展，不僅允許企業(yè)發(fā)行債券，還要加大企業(yè)的債券融資比例。國(guó)有企業(yè)只有不斷發(fā)展債券融資，逐漸拓寬融資渠道，不斷完善融資體制，才不會(huì)盲目地進(jìn)行融資，使企業(yè)在融資時(shí)能充分考慮到融資成本及項(xiàng)目的可行性。

3.明晰產(chǎn)權(quán)，完善融資制度

要使國(guó)有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，還要?jiǎng)澢瀹a(chǎn)權(quán)關(guān)系，建立相應(yīng)的法人產(chǎn)權(quán)制度，要承認(rèn)法人所有權(quán)以及投資者的所有權(quán)。同時(shí)，要完善企業(yè)目標(biāo)單一化、重視對(duì)股東代表的安排等管理制度。

參考文獻(xiàn)：

[1]葉賢龍.國(guó)有企業(yè)融資過程中所遇到的困難與解決辦法.新財(cái)經(jīng).2010.12.

[2]劉正昶.國(guó)有企業(yè)融資管理戰(zhàn)略研究.會(huì)計(jì)之友.2009.17.

第2篇：直接融資的缺點(diǎn)范文

一、傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的財(cái)政主導(dǎo)型融資模式

建國(guó)初期，我國(guó)的資金配置模式是照搬前蘇聯(lián)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式。資金作為稀缺性經(jīng)濟(jì)資源，國(guó)家始終保持分配過程中的主導(dǎo)地位。國(guó)家對(duì)企業(yè)實(shí)行統(tǒng)收統(tǒng)支的財(cái)務(wù)管理模式，收入全額上繳國(guó)家財(cái)政，支出所需資金由政府全額撥付。我國(guó)政府出于“趕超”經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)考慮，對(duì)資金這一最重要的社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源的規(guī)制就顯得尤為關(guān)切，從而對(duì)國(guó)有企業(yè)的融資行為、國(guó)有經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率產(chǎn)生了較深刻的影響。這一階段的企業(yè)融資制度稱為財(cái)政主導(dǎo)型融資制度。這種制度的總體架構(gòu)是：國(guó)家主要依靠財(cái)政手段以低價(jià)或無償?shù)姆绞街苯舆M(jìn)行社會(huì)資金的集中和分配。在這種融資制度下，國(guó)有企業(yè)的固定資產(chǎn)投資資金全部由國(guó)家無償提供，而流動(dòng)資金則由財(cái)政和銀行分別提供。

財(cái)政主導(dǎo)型的企業(yè)計(jì)劃融資制度具有如下一些特點(diǎn)：第一，國(guó)家對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金主要實(shí)行由財(cái)政無償撥付的供給制，企業(yè)沒有運(yùn)營(yíng)資金的自，不存在嚴(yán)格意義上的融資行為；第二，資金配置的主體是財(cái)政部門，資金配置的形式是計(jì)劃指標(biāo)；第三，資金預(yù)算具有軟約束性；第四，企業(yè)融資方式的單一化和封閉性；第五，融資行為具有剛性。

總之，財(cái)政主導(dǎo)型的企業(yè)計(jì)劃融資制度，對(duì)于集中全國(guó)財(cái)力、物力和技術(shù)力量，保證優(yōu)先發(fā)展重工業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施曾起到很好的促進(jìn)作用。財(cái)政主導(dǎo)性融資體制的最大優(yōu)點(diǎn)是體現(xiàn)了社會(huì)主義的公平性，可以集中有限的財(cái)務(wù)資源解決嚴(yán)重短缺商品的供應(yīng)問題。但隨著社會(huì)化大生產(chǎn)在深度和廣度方面的擴(kuò)展，傳統(tǒng)體制內(nèi)部排斥商品貨幣關(guān)系的本性同現(xiàn)實(shí)的矛盾越來越突出。特別是資金使用效率低、效益差已成為普遍性問題。同時(shí)，由于政府制定的計(jì)劃往往脫離企業(yè)所處的財(cái)務(wù)狀態(tài)，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行的低效率；財(cái)務(wù)行為受到政府的嚴(yán)格管制，不能根據(jù)市場(chǎng)的需要相機(jī)選擇靈活多變的融資政策。所以，以犧牲效率為代價(jià)的財(cái)政主導(dǎo)性資金配置模式，必然導(dǎo)致國(guó)家財(cái)政收入的下降和國(guó)家財(cái)力的衰竭，很難長(zhǎng)期維持下去。

二、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體制下的銀行主導(dǎo)型融資模式

所謂轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體制是指由傳統(tǒng)的集中計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變過程中形成的這一特定的經(jīng)濟(jì)體制背景，稱為“轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體制”。在這一體制下的改革和轉(zhuǎn)軌的過程中，與轉(zhuǎn)軌體制相適應(yīng)的企業(yè)融資制度也發(fā)生了相應(yīng)的變化，由財(cái)政主導(dǎo)型逐步過渡到銀行主導(dǎo)型。

由財(cái)政主導(dǎo)型向銀行主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變，分析這一制度創(chuàng)新的原因?yàn)椋海?）傳統(tǒng)發(fā)展戰(zhàn)略及其相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)體制已經(jīng)難以為繼，進(jìn)行制度創(chuàng)新成本較低。財(cái)政主導(dǎo)型融資模式與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展日益不相容，所引致的企業(yè)低效率增長(zhǎng)方式越來越難以為繼，其弊端也日益明顯。傳統(tǒng)的體制及相應(yīng)融資模式所產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)扭曲、激勵(lì)不足和效率低下等弊端暴露得愈發(fā)充分，摒棄它的成本即進(jìn)行制度創(chuàng)新的成本就越低，制度創(chuàng)新就越容易發(fā)生，同時(shí)人們社會(huì)科學(xué)知識(shí)的進(jìn)步降低了制度變遷的成本。（2）經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成需求的變化，從而形成了制度創(chuàng)新的供給。隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次的演進(jìn)，社會(huì)信息結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜，社會(huì)資源的種類越來越多，人們的需求越來越快，反映到融資模式上來，財(cái)政主導(dǎo)型融資模式已不能很好地滿足需求了，由此推動(dòng)了融資體制改革全面展開。

財(cái)政主導(dǎo)型融資體制的弊端是將風(fēng)險(xiǎn)與收益都集中于政府，對(duì)于企業(yè)來說，盈利與虧損的差異主要反映在哪種情況下能給企業(yè)帶來更多的財(cái)政撥款。從1979年開始，政府在部分地區(qū)和行業(yè)試行“撥改貸”制度，到1985年開始對(duì)所有具有償還能力的建設(shè)項(xiàng)目實(shí)行撥改貸。財(cái)政主導(dǎo)型融資模式宣告結(jié)束，形成了銀行主導(dǎo)型融資模式，國(guó)家由出資人身份轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶛?quán)人身份。銀行主導(dǎo)型融資模式改變了原來財(cái)政無償撥款帶來的國(guó)有企業(yè)無風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)運(yùn)行狀態(tài)，融資權(quán)回歸了企業(yè)，但是，由于政府切斷了資本金的供給，企業(yè)的資金來源主要由銀行提供。在國(guó)有企業(yè)社會(huì)負(fù)擔(dān)過重、積累不足的情況下，必然導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)高負(fù)債運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，由于政企不分，金融體制改革的滯后，銀行是半政府、半企業(yè)，其貸款規(guī)模、結(jié)構(gòu)仍然依賴于國(guó)家下達(dá)的計(jì)劃指令，不能根據(jù)市場(chǎng)的效率優(yōu)先原則配給貸款。這樣，必然造成銀行不良貸款比例的上升和銀行的高風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)。

三、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下多元混合型融資階段

1992年黨的十四大提出中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。這必然要求構(gòu)建與之相適應(yīng)的融資體制，即讓市場(chǎng)在資金這一生產(chǎn)要素的配置中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，改變長(zhǎng)期以來企業(yè)融資依賴單一的政府或銀行的狀況，讓企業(yè)可以根據(jù)自身需要進(jìn)行多種融資方式的選擇，以形成合理的融資結(jié)構(gòu)。

隨著企業(yè)的股份制改造，證券市場(chǎng)的建立與發(fā)展，國(guó)有企業(yè)可以通過公開發(fā)行股票、債券等形式直接融資。但是，由于上市指標(biāo)的政府管制，大量的國(guó)有企業(yè)融資仍然依賴銀行。除了向銀行間接融資、證券市場(chǎng)直接融資之外，大量的國(guó)有企業(yè)通過與外商合資、合作，尋求外商對(duì)國(guó)有企業(yè)的資本支持。這樣基本形成了以銀行、外商和社會(huì)多元主體的混合型融資模式。但是，這種模式仍然存在政府干預(yù)過多、資金配置效率不高的缺點(diǎn)。

第3篇：直接融資的缺點(diǎn)范文

摘 要 改革開放以來，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了驕人的成績(jī)，中小企業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，發(fā)揮了重要作用?，F(xiàn)階段，我國(guó)金融市場(chǎng)體系還不完善，中小企業(yè)的資金問題進(jìn)一步凸顯。本文關(guān)注我國(guó)中小企業(yè)的融資狀況，分析了企業(yè)在融資過程中面臨的現(xiàn)實(shí)狀況，并提出相應(yīng)對(duì)策。

關(guān)鍵詞 中小企業(yè) 戰(zhàn)略 融資渠道

一、何為融資

所謂融資即企業(yè)為擴(kuò)大生產(chǎn)、購(gòu)買生產(chǎn)資料和勞動(dòng)力而以最有利的條件和方式借入貨幣資本。融資方式從來源上可以分為內(nèi)部融資和外部融資。從融資中產(chǎn)權(quán)關(guān)系上又可分為權(quán)益融資（或股權(quán)融資）和債務(wù)融資。中小企業(yè)融資渠道相對(duì)來說比較狹隘，主要有銀行借款、內(nèi)部留存收益、商業(yè)信用、股權(quán)融資、金融租賃等。

二、我國(guó)中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀及原因

我國(guó)中小企業(yè)總量大，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占重要地位，其融資需求旺盛。但其所獲得的融資與其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用是極不相稱的。首先，中小企業(yè)獲得銀行的信貸支持少。其次，我國(guó)中小企業(yè)直接融資渠道狹窄，直接融資比例很低。最后，我國(guó)中小企業(yè)自有資金缺乏，制約了中小企業(yè)的發(fā)展。其原因主要有：

1．現(xiàn)有銀行體制不支持中小企業(yè)融資。我國(guó)現(xiàn)行國(guó)有銀行體制正在向市場(chǎng)體制轉(zhuǎn)變，正在進(jìn)行股份制改造，中小企業(yè)很難獲得國(guó)有商業(yè)銀行的貸款支持。為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)有商業(yè)銀行一律實(shí)施“大城市、大企業(yè)、大項(xiàng)目”戰(zhàn)略，大規(guī)模撤并基層網(wǎng)點(diǎn)，上收貸款權(quán)限，使那些與中小企業(yè)資金供應(yīng)相匹配的中小金融機(jī)構(gòu)有責(zé)無權(quán)、有心無力。同時(shí)，我國(guó)現(xiàn)行的銀行制度不允許設(shè)立與中小企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的私營(yíng)性質(zhì)的民營(yíng)銀行，因此，我國(guó)中小企業(yè)很難獲得銀行的支持。

2．現(xiàn)有支持中小企業(yè)發(fā)展的制度不完善，缺乏后續(xù)配套制度。我國(guó)雖然出臺(tái)了《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》，但是缺乏相應(yīng)的實(shí)施條例，使得該法在促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的力度上很有限。政府出資設(shè)立的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)通常僅在籌建之初得到一次性資金支持，缺乏后續(xù)的補(bǔ)償機(jī)制；民營(yíng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)受所有制歧視，只能獨(dú)自承擔(dān)擔(dān)保貸款風(fēng)險(xiǎn)，而無法與協(xié)作銀行形成共擔(dān)機(jī)制。

3．社會(huì)信用體系不健全，信息不對(duì)稱，中小企業(yè)很難獲得融資支持。我國(guó)社會(huì)誠(chéng)信體系尚未建立，中小企業(yè)的誠(chéng)信狀況和資產(chǎn)質(zhì)量都很難掌握，這就造成了銀行和中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，中小企業(yè)很難獲得銀行的支持。

4．我國(guó)多層次的資本市場(chǎng)體系尚未建立，直接融資與間接融資比例不協(xié)調(diào)。我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)在還是以主板市場(chǎng)為主，一般向大型企業(yè)傾斜，雖然在主板市場(chǎng)中開設(shè)了中小企業(yè)板塊，但中小企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)并未降低，這使很多有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)無法上市融資。

三、優(yōu)化中小企業(yè)融資渠道的策略

面對(duì)當(dāng)前中小企業(yè)選擇融資渠道的困難，政府要充分發(fā)揮其作用，加大對(duì)中小企業(yè)的支持，盡快出臺(tái)扶持中小企業(yè)融資的政策舉措，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加中小企業(yè)信貸供給，強(qiáng)化中小企業(yè)發(fā)展的金融保障，不斷提升和改進(jìn)中小企業(yè)自身素質(zhì)，保證他們?nèi)谫Y渠道的正確選擇。具體策略如下：

（一）完善社會(huì)服務(wù)體系，規(guī)范中小企業(yè)融資環(huán)境

1．在我國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制還不健全的情況下，要解決中小企業(yè)融資選擇難的問題，必須從法律環(huán)境入手。有效的法律保護(hù)能夠促使中小企業(yè)信守合同，為中小企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造寬松的融資環(huán)境。

2．建立和完善有效的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。（1）由地方財(cái)政撥款，組建政策性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，按企業(yè)化運(yùn)作，實(shí)行保本經(jīng)營(yíng)、略有微利。（2）成立區(qū)域內(nèi)中小企業(yè)互的社團(tuán)法人性質(zhì)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，解決部分中小企業(yè)信用缺失所帶來的融資難問題。（3）成立再擔(dān)保公司，由財(cái)政注資引入國(guó)家信用對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)實(shí)施再擔(dān)保，也可由政策性銀行進(jìn)行再擔(dān)保，財(cái)政給予一定的補(bǔ)貼。以有效分擔(dān)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，提升擔(dān)保機(jī)構(gòu)信用，擴(kuò)大擔(dān)保資源總量，從而吸引更多的民間資金進(jìn)入擔(dān)保體系。

（二）為中小企業(yè)開辟債券融資渠道

作為資本市場(chǎng)的組成部分，我國(guó)債券市場(chǎng)仍然未向中小企業(yè)開放。對(duì)中小企業(yè)全面開放資本市場(chǎng)，開辟直接融資渠道，建立一個(gè)多層次資本市場(chǎng)，對(duì)于緩解中小企業(yè)融資困境具有重要意義。如對(duì)一些優(yōu)勢(shì)企業(yè)，向它們開放債券市場(chǎng)，增加它們的融資渠道，允許這些企業(yè)在政策許可的范圍內(nèi)發(fā)行短期債券。目前，由于實(shí)行財(cái)政預(yù)算分級(jí)管理體制，地方政府在安排財(cái)政支出時(shí)，可按一定比例，提取中小企業(yè)發(fā)展基金，主要用于為中小企業(yè)新產(chǎn)品開發(fā)、新技術(shù)應(yīng)用、設(shè)備更新和擴(kuò)大再生產(chǎn)，提供貸款貼息和擔(dān)保。

（三）優(yōu)化自身融資渠道選擇能力，提高中小企業(yè)融資效率

要改變目前中小企業(yè)融資渠道選擇難的現(xiàn)狀，企業(yè)自身是關(guān)鍵。企業(yè)自身素質(zhì)的提高，是暢通融資渠道的根本。1.中小企業(yè)要清醒地認(rèn)識(shí)到自身的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，規(guī)范經(jīng)營(yíng)，按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策扶持的方向發(fā)展，盡可能利用自身的資源，增強(qiáng)自身的實(shí)力和信譽(yù)，使金融資源更多地流向自己。2.中小企業(yè)在確立融資理念時(shí)應(yīng)堅(jiān)持效率優(yōu)先原則，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。在創(chuàng)造條件大力拓展外源融資渠道時(shí)要考慮真實(shí)融資成本和融資的可獲得性，比較不同融資工具的成本收益。不同的中小企業(yè)應(yīng)該根據(jù)企業(yè)規(guī)模、發(fā)展階段、信息約束條件、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)以及資金需求方面的特點(diǎn)選擇不同的融資方式。

參考文獻(xiàn)：

第4篇：直接融資的缺點(diǎn)范文

雖然中央與金融管理部門要求加大對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的金融支持，國(guó)有銀行、中小金融機(jī)構(gòu)也通過間接融資、直接融資加大了融資的力度，從而使民營(yíng)企業(yè)的短期資金融通難度有所降低。但由于體制、制度、政策以及供求運(yùn)行方面的原因，信貸支持仍然滿足不了迅速增長(zhǎng)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。在尋求解決民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資難問題并取得進(jìn)展時(shí)，浙江、江蘇等地的民間資本“浮出水面”，并且按照市場(chǎng)原則形成了獨(dú)特的運(yùn)行規(guī)則，為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資困境的解除提供了新的方案。

國(guó)內(nèi)外大量的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)證明，民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的初期、中期主要靠?jī)?nèi)源融資與外源直接融資，只有達(dá)到一定規(guī)模后才導(dǎo)入外源間接融資。我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)大部分處于初、中期發(fā)展階段。因此，如何用市場(chǎng)化方法把充足的民間資本導(dǎo)入民營(yíng)企業(yè)，構(gòu)建民資、民用、民管的內(nèi)生性融資機(jī)制將顯得尤為重要。

一、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)對(duì)民間資本的需求狀況與結(jié)構(gòu)分析

通過對(duì)浙江、江蘇等地調(diào)查結(jié)果顯示，同以前相比，民營(yíng)企業(yè)短期資金的融資環(huán)境有所改善，但長(zhǎng)期權(quán)益性資本仍嚴(yán)重缺乏；相對(duì)做大的民營(yíng)企業(yè)融資困難得到緩解，但規(guī)模較小的企業(yè)融資仍十分困難；縣級(jí)以下地域的民營(yíng)企業(yè)資金特別匱乏。民間資本是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)資金需求的重要來源。從資金需求量上看，通過對(duì)浙江、江蘇、廣東、福建、陜西等地民營(yíng)企業(yè)所做的調(diào)查，有80%的調(diào)查企業(yè)認(rèn)為資金緊張是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展所面臨的首要難題，而其中需要和非常需要民間資本的企業(yè)占有了85.6%，有53%的企業(yè)反映連流動(dòng)資金的需求都無法得到滿足，90%以上的民營(yíng)企業(yè)只得完全靠自籌來解決創(chuàng)業(yè)資金。

從企業(yè)規(guī)模看，并非所有的民營(yíng)企業(yè)都存在融資難的問題。一些特大型民營(yíng)企業(yè)，特別是一些已公開上市的企業(yè)，其資金相對(duì)較為充足。民營(yíng)企業(yè)的融資困境實(shí)質(zhì)上是中小民營(yíng)企業(yè)的困難。在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，企業(yè)年銷售額在1000萬元以上的企業(yè)中，有17%的表示非常需要民間資金，年銷售額在500-1000萬元（包括1000萬元）的企業(yè)中，表示非常需要資金的占46%，而年銷售額在100-500萬元的，這一比例為25%，100萬元以下的企業(yè)，這一比例降為10%。

上表顯示了浙江民營(yíng)企業(yè)由于規(guī)模的不同而對(duì)民間資本的不同需求狀況，年銷售額在100萬-1000萬的企業(yè)對(duì)民間資本需求較大，而100萬元以下的小企業(yè)需要民間資本這一項(xiàng)占比最高。企業(yè)的規(guī)模越大，對(duì)民間資本的需求欲望越小，造成這一現(xiàn)象的原因是大企業(yè)的社會(huì)影響力，信譽(yù)等比小企業(yè)要好，同時(shí)也較易從各種途徑獲得資金，企業(yè)的融資本要求也相對(duì)的比較容易得到滿足。而中小規(guī)模的企業(yè)，由于自身原因借貸無門，且有著比較強(qiáng)烈的擴(kuò)張欲望，對(duì)民間資本的需求比較強(qiáng)烈。

從企業(yè)的地區(qū)性差異看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展越快的地區(qū)，對(duì)民間資本的需求量越大，也更多地需要民間資本的支持。溫州、臺(tái)州、溫嶺三地區(qū)需要和非常需要民間資本的企業(yè)的比例分別為90%、86%和79%，相比之下，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的麗水地區(qū)這個(gè)數(shù)字要少得多，為50%。區(qū)域經(jīng)濟(jì)的活躍及信貸供給不足是產(chǎn)生民間資本需求的主要原因。

從民營(yíng)企業(yè)的行業(yè)分布看，產(chǎn)業(yè)技術(shù)含量及產(chǎn)業(yè)層次高的行業(yè)，企業(yè)的融資能力強(qiáng)；反之，企業(yè)的融資能力相對(duì)較弱，其對(duì)民間資本的依賴性也就越大。陜西的大部分民營(yíng)企業(yè)集中在制造業(yè)和批發(fā)零售餐飲業(yè)，屬于產(chǎn)業(yè)的低層次，融資能力弱，因而這部分企業(yè)產(chǎn)生了對(duì)民間資本的強(qiáng)烈需求。如廣東生物醫(yī)藥、電子信息等的新興產(chǎn)業(yè)的民營(yíng)企業(yè)，資金來源相對(duì)較為廣泛，對(duì)民間資本需求也較弱。

從城鄉(xiāng)民營(yíng)企業(yè)獲得的金融支持力度看，差別也很大。各商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整使得資金不斷向大城市和大企業(yè)集中，而對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)金融支持力度的減弱更加劇了城鄉(xiāng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)資金供求的矛盾?？h域民營(yíng)經(jīng)濟(jì)只能靠自有資金和民間資本維持生計(jì)。

二、民營(yíng)企業(yè)融資構(gòu)建

根據(jù)調(diào)查，我國(guó)各地民間資本供給充分，如陜西潛在的民間資本約有1313.46億元，大部分處于閑置游離和等待狀態(tài)。但民營(yíng)企業(yè)對(duì)其需求強(qiáng)烈，需求量約為1582億元，大部分企業(yè)卻處于融資困境。要解決民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資的市場(chǎng)失靈現(xiàn)象，必須繼續(xù)深化金融體制改革，運(yùn)用市場(chǎng)化手段構(gòu)建“民資、民用、民管”的內(nèi)生性融資機(jī)制。而金融成長(zhǎng)的內(nèi)生性理論表明，一國(guó)金融成長(zhǎng)的真正動(dòng)力與基點(diǎn)在于內(nèi)生性機(jī)制的構(gòu)造。金融成長(zhǎng)的內(nèi)生狀態(tài)是在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中逐漸形成的，能夠與經(jīng)濟(jì)中各要素很好地契合，具有市場(chǎng)化運(yùn)行特征和自發(fā)激勵(lì)、資金互助等比較優(yōu)勢(shì)。民營(yíng)企業(yè)作為這種內(nèi)生狀態(tài)的微觀金融主體，天生有著資金運(yùn)行的市場(chǎng)規(guī)律與明晰的產(chǎn)權(quán)，從制度上避免了行政干預(yù)和轉(zhuǎn)軌金融的弊端。內(nèi)生性融資機(jī)制的存在和發(fā)展既不至于損害民營(yíng)經(jīng)濟(jì)可貴的內(nèi)源融資基礎(chǔ)，又因其包含有民間金融的自選擇機(jī)制、創(chuàng)新功能、私人相互信息和不存在所有制的歧視而能對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到持續(xù)的推動(dòng)作用。

構(gòu)建“民資、民用、民管”的內(nèi)生性融資機(jī)制，當(dāng)前需要做好如下工作：

（一）要成立社區(qū)民間金融服務(wù)組織

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)浙江、江蘇等地可考慮在縣級(jí)城市成立社區(qū)管理組織。該組織非同一般的金融機(jī)構(gòu)，它是由自然人、民營(yíng)企業(yè)自由參加、自主管理、自我約束、市場(chǎng)運(yùn)作的金融服務(wù)組織。主要任務(wù)是搭橋、牽線，提供融資信息與融資服務(wù)，協(xié)調(diào)國(guó)家有關(guān)政策，制定融資規(guī)則，保護(hù)投資者的利益，按照行業(yè)規(guī)范、鄉(xiāng)規(guī)民俗、制度和準(zhǔn)則約束違法或侵蝕投資者利益的行為，反對(duì)違法亂紀(jì)等欺詐活動(dòng)，保障融資安全，防范融資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）要建立社區(qū)民間金融市場(chǎng)

民間金融市場(chǎng)的建立為民營(yíng)企業(yè)資金余缺的調(diào)劑提供了場(chǎng)所，使現(xiàn)存的民間資本合法化，為民間資本的流通和開展民間金融創(chuàng)新活動(dòng)提供交易的平臺(tái)，也便于留住自源性資金和吸引外源性資金。剛開始可考慮先在經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的地、縣城市試點(diǎn)，待有了經(jīng)濟(jì)后再普遍推開。民間金融市場(chǎng)的建立著重于市場(chǎng)自身的培育和融資機(jī)制的完善，由市場(chǎng)這只看不見的手推動(dòng)各項(xiàng)資源的重新配置，努力創(chuàng)造一個(gè)良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)和制度環(huán)境，促使民間金融得到健康發(fā)展。

(三)要選擇符合內(nèi)生性融資機(jī)制的融資方式

根據(jù)社區(qū)民間金融的特征、資本的供求狀況、民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展階段，選擇融資方式、設(shè)計(jì)創(chuàng)新融資產(chǎn)品是開拓融資渠道、實(shí)現(xiàn)民營(yíng)企業(yè)融資需求與民間資本供給對(duì)接的關(guān)鍵。通常可供選擇的融資方式有：1.內(nèi)源直接融資方式。這種融資方式不涉及任何中介，交易成本低，融資的阻力和摩擦小，融資的效率相對(duì)較高，適應(yīng)于民營(yíng)企業(yè)發(fā)展初期階段的融資。目前，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展初期穩(wěn)定的、主要的資金來源就是內(nèi)源直接融資。要保持這一融資方式的優(yōu)勢(shì)，就必須調(diào)整融資的比例結(jié)構(gòu)，克服民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在發(fā)展初期僅僅依靠?jī)?nèi)部集資單條腿走路的弊端，擴(kuò)大折舊和利潤(rùn)再投資的比例。盡管這種方式的改變具有規(guī)模小、發(fā)展慢以及只能維持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)等缺陷，但它卻是民營(yíng)企業(yè)融資的現(xiàn)實(shí)選擇。2.內(nèi)源間接融資方式。它適應(yīng)于民營(yíng)企業(yè)經(jīng)過初期發(fā)展階段、投資需求較大、外部資金介入困難時(shí)，社區(qū)金融組織或企業(yè)內(nèi)財(cái)務(wù)公司通過發(fā)展行民營(yíng)企業(yè)內(nèi)部債券、信托存款、民間拆借、等金融產(chǎn)品在社區(qū)金融市場(chǎng)導(dǎo)入企業(yè)內(nèi)民間資本。這種方式具有資產(chǎn)負(fù)債邊界清晰、債權(quán)債務(wù)分明、收益穩(wěn)定可靠、可享受國(guó)家優(yōu)惠政策特點(diǎn)，能發(fā)揮民間資本的私人相互信息、自選擇機(jī)制等優(yōu)點(diǎn)，也便于吸引分散的民間資本。但缺點(diǎn)是融資手續(xù)復(fù)雜，成本高，內(nèi)源融資數(shù)量有限。3.外源直接融資方式。這種方式能廣泛地吸納企業(yè)外部的民間資本，調(diào)劑民間資本因季節(jié)性、臨時(shí)性、地域性供求余缺。它具有融資規(guī)模大，融資環(huán)境優(yōu)良，融資條件高、投資回報(bào)穩(wěn)定等特征，也能發(fā)揮民間金融的自發(fā)激勵(lì)、輔助融資、資金互助等內(nèi)生性市場(chǎng)化等優(yōu)勢(shì)。運(yùn)用這種方式時(shí)可以通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金、信托基金或在社區(qū)金融市場(chǎng)發(fā)行股票、債券等直接導(dǎo)入民間資本。4.外源間接融資方式。當(dāng)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，融資需求特大時(shí)，就必須向金融機(jī)構(gòu)借款或通過票據(jù)融資。通常運(yùn)用項(xiàng)目融資、并購(gòu)重組、抵押擔(dān)保貸款、票據(jù)承兌貼現(xiàn)等方式既能籌集到一定的資金，又能克服國(guó)有銀行融資的所有制界限、信貸配給以及信息不對(duì)稱而帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。這種融資方式具有融資數(shù)額大、融資企業(yè)信譽(yù)好、融資成本高等特征。目前我國(guó)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)大部分處于發(fā)展的初中期，選擇內(nèi)源直接融資與間接融資方式為佳，其次再選擇外源直接與間接融資方式。當(dāng)然這幾種融資方式可以混合使用，也可以單獨(dú)使用。目的是達(dá)到既能導(dǎo)入企業(yè)內(nèi)、社區(qū)內(nèi)民間資本，又能動(dòng)員社區(qū)外民間資本，實(shí)現(xiàn)融資方式與金融產(chǎn)品的配合使用。

第5篇：直接融資的缺點(diǎn)范文

在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，中小企業(yè)一直作為中堅(jiān)力量，起著極其重要的作用.現(xiàn)階段，飽受金融危機(jī)沖擊的中小企業(yè)國(guó)際貿(mào)易受到了前所未有的挑戰(zhàn)，尤其在一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，融資難的問題嚴(yán)重制約著中小企業(yè)的發(fā)展，因此，解決中小企業(yè)國(guó)際貿(mào)易融資問題迫在眉睫.本文筆者通過對(duì)我國(guó)中小企業(yè)國(guó)際貿(mào)易融資現(xiàn)狀進(jìn)行研究，找出其中存在的問題進(jìn)行分析，并針對(duì)后危機(jī)時(shí)期中小企業(yè)融資模式的創(chuàng)新提出建議，以供理論參考.

【關(guān)鍵詞】

中小企業(yè)融資模式;貿(mào)易融資方式;國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)結(jié)算

伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的數(shù)額也在逐漸加大，在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，中小企業(yè)的比重在逐年攀升，在國(guó)際貿(mào)易的領(lǐng)域的重要性也日益突出。因此，有效地促進(jìn)中企業(yè)的健康快速的發(fā)展是非常必要的。貿(mào)易融資是國(guó)家間增加國(guó)際貿(mào)易積累的重要方式，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，在機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的時(shí)代，推動(dòng)中小企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易的環(huán)節(jié)中更好的發(fā)展是本文研究的目標(biāo)。

1 國(guó)際貿(mào)易融資

國(guó)際貿(mào)易融資指的是銀行對(duì)國(guó)際貿(mào)易廠商提供的資金支持和融資活動(dòng)，包括了押匯和進(jìn)口貿(mào)易項(xiàng)下的信托收據(jù)等多種形式，它是以國(guó)際貿(mào)易為宗旨和核心的，不論所經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品是普通商品還是資本性商品，只要其貿(mào)易伙伴是外方，就是國(guó)際貿(mào)易融資所服務(wù)的潛在對(duì)象，而國(guó)際貿(mào)易融資的進(jìn)行過程是銀行的國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)結(jié)算，其結(jié)算的收益對(duì)于企業(yè)融資能力的增強(qiáng)有促進(jìn)作用。

2 中小企業(yè)貿(mào)易融資方式分析

貿(mào)易融資是指在商品交易中，使用的工具是結(jié)構(gòu)性短期金融工具，適用于主體資質(zhì)較低的中小型企業(yè)，使中小企業(yè)能夠成功的與銀行形成長(zhǎng)期穩(wěn)定和合作關(guān)系，它的主要操控對(duì)象是期貨交易中的存貨預(yù)付款，應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的融資貿(mào)易，不強(qiáng)調(diào)中小企業(yè)的財(cái)務(wù)分析，同時(shí)降低準(zhǔn)入門檻。貿(mào)易融資也可有效的控制公司的資金流動(dòng)和商品物流，可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行監(jiān)控，規(guī)避企業(yè)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的缺點(diǎn)。中小企業(yè)融資的特點(diǎn)是資金額度小，頻率多，速度快的特點(diǎn)，貿(mào)易融資的功效與這些特點(diǎn)正好能夠契合。

2.1因銀行對(duì)所貸款公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求較高使得成中小企業(yè)面臨貸款難，融資難的障礙。銀行要調(diào)查企業(yè)的資產(chǎn)水平，債務(wù)狀況，利潤(rùn)率等，這些都構(gòu)成了中小企業(yè)的融資障礙。相反，貿(mào)易融資的準(zhǔn)入條件較為寬松，銀行關(guān)注的是所要貸款業(yè)務(wù)的具體交易的真實(shí)狀況，企業(yè)的信譽(yù)水平。銀行對(duì)采用閉合的資金鏈運(yùn)行模式，保證資金的順利回籠，尤其是對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)的企業(yè)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。只要單筆業(yè)務(wù)是真實(shí)的，企業(yè)就可以獲得貸款，資金通過不斷地滾動(dòng)循環(huán)緩解了中小企業(yè)融資難的問題。

2.2貿(mào)易融資審批程序相對(duì)簡(jiǎn)單，對(duì)于需要進(jìn)行快速融資的中小企業(yè)來說無疑是非常有利的。中小企業(yè)的現(xiàn)金流在公司的運(yùn)營(yíng)過程中一直處于較為緊張的狀態(tài)，所以，融資的便捷性，時(shí)效性對(duì)于中小企業(yè)來說顯得尤為重要。傳統(tǒng)的貸款模式要求銀行對(duì)于企業(yè)的運(yùn)營(yíng)水平，負(fù)債盈利水平，信用狀況等各個(gè)方面都會(huì)細(xì)致地調(diào)查，審批流程繁瑣，難以解決中小企業(yè)的燃眉之急。 所以，銀行逐步開展貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，并且簡(jiǎn)化貿(mào)易融資流程，只要明確企業(yè)單筆貿(mào)易背景，根據(jù)企業(yè)歷史信用記錄，保證企業(yè)滿足相關(guān)要求后就可以放款，讓中小企業(yè)能在最需要的時(shí)候得到銀行的貸款。

2.3貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)較低，可以有效地降低降低銀行。分析中小企業(yè)的流動(dòng)資金貸款，它的高風(fēng)險(xiǎn)，低收益，讓銀行對(duì)它的審批流程相對(duì)繁瑣。銀行的貿(mào)易融資，審查方向著重于對(duì)客戶的違約成本，信用交易記錄，信用金融工具組合和操作手續(xù)等情況進(jìn)行審查。貿(mào)易融資的還款來源主要來自于企業(yè)的銷售收入，通過貿(mào)易額減去自有資金確定融資額度，通過貿(mào)易周期確定還款期限，以此保證貸款資金不被企業(yè)挪用，貸款風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

3 中小企業(yè)國(guó)際貿(mào)易融資方式的國(guó)外經(jīng)驗(yàn)借鑒

在美國(guó)和日本，中小企業(yè)比例達(dá)到97%。美國(guó)市場(chǎng)的中小企業(yè)融資行為以直接融資模式為主，而日本市場(chǎng)則以間接融資模式最為典型。

3.1 美國(guó)的直接融資模式

美國(guó)的金融市場(chǎng)體系十分發(fā)達(dá)，與國(guó)際貿(mào)易有關(guān)的融資金融機(jī)構(gòu)數(shù)目也相對(duì)較多，中小企業(yè)貿(mào)易融資的方式有以下幾種：一、通過支付擔(dān)保，流動(dòng)資本擔(dān)保的方式，進(jìn)出口銀行可以直接或間接向外國(guó)買主貸款，整個(gè)融資業(yè)務(wù)受國(guó)家政策的約束。二、借助私人基金公司，為從事國(guó)際貿(mào)易的進(jìn)口商或出口商補(bǔ)充資金來源，它的融資金額大、期限長(zhǎng)，很多商業(yè)銀行不愿意承擔(dān)，必要條件是所有貸款業(yè)務(wù)必須由進(jìn)出口銀行擔(dān)保。三、借助中小企業(yè)管理機(jī)構(gòu)為從事國(guó)際貿(mào)易往來的中小企業(yè)提供信貸擔(dān)保，加快融資速度。

3.2 日本的間接融資模式

日本金融市場(chǎng)主要由政府主導(dǎo)，貿(mào)易融資方式主要是銀行融資和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。日本進(jìn)出口銀行的進(jìn)出口貿(mào)易融資采取專業(yè)化管理制度。進(jìn)出口銀行對(duì)中小企業(yè)貿(mào)易融資的支持力度最強(qiáng)，為企業(yè)提供的資金占全部融資金額的 80%。在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，充分的為中小企業(yè)貿(mào)易融資提供了直接融資的有利通道。并且通過優(yōu)先推薦創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資，鼓勵(lì)培育具有新興技術(shù)的中小企業(yè)的發(fā)展。

【參考文獻(xiàn)】

[1]中小企業(yè)國(guó)際貿(mào)易融資路徑選擇 企業(yè)經(jīng)濟(jì).蔡粵屏.2007-08-18

[2]中小企業(yè)國(guó)際貿(mào)易融資路徑選擇 經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展.胡曉苑.2007-10-25

第6篇：直接融資的缺點(diǎn)范文

一、煤炭企業(yè)融資現(xiàn)狀及成因

我國(guó)的融資體制改革進(jìn)行了多年，取得了許多顯著的成績(jī)。然而，煤炭工業(yè)作為我國(guó)的能源基礎(chǔ)，受國(guó)家政策的傾斜力度一直較大。國(guó)有煤炭企業(yè)的改革滯后于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場(chǎng)化參與程度不夠，煤炭基礎(chǔ)建設(shè)資金缺乏、融資結(jié)構(gòu)不合理等問題，一直是制約煤炭企業(yè)做大做強(qiáng)的障礙。隨著國(guó)家投融資體制改革的深入，煤炭企業(yè)的融資情況得到了一定改善，逐步轉(zhuǎn)向多渠道、多形式的融資方式，通過資本運(yùn)作發(fā)行企業(yè)債券、發(fā)行票據(jù)和上市融資來吸引社會(huì)資金。

我國(guó)煤炭企業(yè)在發(fā)展壯大的過程中普遍存在著融資困難的問題，主要表現(xiàn)在融資渠道單一、融資機(jī)制不完善、融資結(jié)構(gòu)不合理等。當(dāng)企業(yè)過度依賴的財(cái)政撥款被取消后，企業(yè)自有資本的籌措便陷入了困境。由于國(guó)有企業(yè)銀行借款面臨的“軟預(yù)算約束”，使得煤炭企業(yè)更偏好于銀行借款的融資方式，單一融資方式給煤炭企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來極大的風(fēng)險(xiǎn)。而擔(dān)保機(jī)制、約束機(jī)制、投入機(jī)制的不完善，使煤炭企業(yè)的發(fā)展得不到穩(wěn)定的資金保證。資產(chǎn)負(fù)債率較高，償債風(fēng)險(xiǎn)大，資本結(jié)構(gòu)畸形發(fā)展，進(jìn)一步加重了煤炭企業(yè)融資的困難。

二、目前煤炭企業(yè)融資的方式

融資方式是獲取資金的形式、手段和渠道。根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以劃分為直接融資和間接融資、債權(quán)融資和股權(quán)融資等，結(jié)合煤炭企業(yè)集團(tuán)融資現(xiàn)狀，目前可以采用的融資方式有：

（一）直接融資

企業(yè)公司通過資本市場(chǎng)發(fā)行煤炭企業(yè)發(fā)行的短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債、私募等有價(jià)證券，實(shí)現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移，從而完成資金融通。這類公開發(fā)行的債券特點(diǎn)受企業(yè)評(píng)級(jí)、凈資產(chǎn)的影響，發(fā)行規(guī)模有限；其次，經(jīng)過交易協(xié)會(huì)等行政審批，行政規(guī)定較嚴(yán)，資金融通能力不是很強(qiáng)。非公開發(fā)行債券作為直接融資的一種形式，可以彌補(bǔ)一部分公開發(fā)行債券的缺點(diǎn)，在利率、期限、審批、規(guī)模等方面比較靈活，但市場(chǎng)較少，購(gòu)買力不強(qiáng)。

（二）間接融資

間接融資是指通過商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的中介職能而獲取資金的形式，是企業(yè)融資的傳統(tǒng)模式。國(guó)家通過政策監(jiān)管影響銀行信貸資金的流向，目前煤炭企業(yè)市場(chǎng)下滑，銀行在資金的供給、資金價(jià)格、使用期限等方面都采取了限制性的措施，加大了融資難度。煤炭企業(yè)可以充分協(xié)商各大銀行利用企業(yè)信譽(yù)，做足、用好票據(jù)、企業(yè)債券、公司債券、私募債券等金融工具，或通過企業(yè)“現(xiàn)金管理模式”，“銀行票據(jù)質(zhì)押”模式，盤活企業(yè)專用資金和庫存票據(jù)。

三、充分發(fā)揮融資功能的對(duì)策

資金是維系企業(yè)化運(yùn)營(yíng)和發(fā)展的命脈。大型企業(yè)的發(fā)展單靠“銀行借貸”這種單一的模式是不行的，必須搭建由自己控制的、融資與融通相結(jié)合的、資本與產(chǎn)業(yè)緊密相連的、資本一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的融資平臺(tái)，才能在企業(yè)發(fā)展過程中提供源源不斷的資金支持。煤炭企業(yè)在目前嚴(yán)峻的形式下，要很好的利用市場(chǎng)提供的豐富融資渠道，幫助企業(yè)集團(tuán)度過難關(guān)，需要完善以下幾個(gè)問題：

（一）對(duì)內(nèi)規(guī)范企業(yè)融資行為，夯實(shí)融資基礎(chǔ)

1.做實(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利能力，是增加企業(yè)融資能力的基礎(chǔ)。首先可用留存收益彌補(bǔ)現(xiàn)金流的不足；其次可改善報(bào)表環(huán)境，降低資產(chǎn)負(fù)債率；再次可增加企業(yè)的聲譽(yù)，提高企業(yè)信用評(píng)級(jí)，增加授信額度。

2.傳遞企業(yè)真實(shí)信息，提高企業(yè)誠(chéng)信度。按證監(jiān)會(huì)、交易商協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)的要求，準(zhǔn)確及時(shí)完整地披露企業(yè)信息，透明的信息披露可以給企業(yè)傳遞融資的正能量：首先透明的信息可以鑒定企業(yè)整體實(shí)力；其次信息披露越準(zhǔn)確，資金市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的認(rèn)識(shí)越深刻，可幫助投資者作出更全面的投資決策，那么企業(yè)的融資成本就越低，融資渠道越豐富。

3.按規(guī)定用途使用資金。在煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)受阻的特殊時(shí)期，資金投資人對(duì)投入企業(yè)資金的用途更加特別重視。為給企業(yè)營(yíng)造和諧的融資環(huán)境，煤炭企業(yè)按照和債權(quán)人的約定，按規(guī)定用途使用資金。確需改變用途的，也要征得債權(quán)人的同意，完善相關(guān)的手續(xù)。

（二）發(fā)揮財(cái)務(wù)公司的作用，發(fā)揮內(nèi)部潛能

財(cái)務(wù)公司作為企業(yè)資金運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)，要準(zhǔn)確定位自己在煤炭企業(yè)位置，充分發(fā)揮自己的資金融通功能，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的困難時(shí)期，發(fā)揮自己應(yīng)有的作用。

1.利用金融牌照，在煤炭企業(yè)內(nèi)部實(shí)現(xiàn)資金融通。根據(jù)集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略，利用內(nèi)部單位信息對(duì)稱、及時(shí)等優(yōu)勢(shì)，通過信貸、委貸、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、融資租賃等業(yè)務(wù)支持急需發(fā)展的企業(yè)，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮劑的作用。

2.開發(fā)財(cái)務(wù)公司各項(xiàng)功能，在同業(yè)授信、同業(yè)拆借、銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)等金融領(lǐng)域，合理匹配煤炭企業(yè)集團(tuán)長(zhǎng)短期資金的需求。

3.利用信息優(yōu)勢(shì)，和商業(yè)銀業(yè)、保險(xiǎn)、證券等銀行或非銀行機(jī)構(gòu)，分析自己的融資形式，開發(fā)適合煤炭企業(yè)的產(chǎn)品，用低成本的資金實(shí)現(xiàn)融資，開拓靈活、適用的融資渠道。

（三）搭建大融資平臺(tái)

通過與國(guó)內(nèi)有實(shí)力的基金公司合作，一方面組建金融租賃公司，利用金融政策，拆借銀行資金，回購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資金輸入；另一方面組建集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展股權(quán)基金，重點(diǎn)支持、扶持新項(xiàng)目和新產(chǎn)業(yè)發(fā)展。通過并購(gòu)或增資，參股或相對(duì)控股一個(gè)商業(yè)銀行，實(shí)現(xiàn)資金融通社會(huì)化。

（四）規(guī)避償債風(fēng)險(xiǎn)，降低融資成本

一方面各級(jí)子公司新增融資和倒貸資金，要堅(jiān)持“貸款時(shí)間越長(zhǎng)越好”持續(xù)調(diào)整，合理設(shè)計(jì)單月還貸額度，集團(tuán)公司要將單月還貸額度控制在一定額度以內(nèi)，二級(jí)以下公司要將單月還貸額度控制在一個(gè)月銷售收入以內(nèi)。一方面是調(diào)整融資產(chǎn)品，要加大企業(yè)信譽(yù)評(píng)級(jí)力度，通過企業(yè)發(fā)債形式，廣開融資渠道，使資金的使用成本貼近或低于市場(chǎng)水平。

第7篇：直接融資的缺點(diǎn)范文

一、市場(chǎng)流動(dòng)性不足、企業(yè)積極性不高、信用評(píng)級(jí)體系不完善等都在一定程度上制約著企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展.目前,我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的客觀條件在逐步形成,只要能夠遵循企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)律,采取切實(shí)有效的措施,我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)將會(huì)有一個(gè)較好前景.

一、轉(zhuǎn)變觀念、提高認(rèn)識(shí),正確評(píng)估我國(guó)的企業(yè)債券市場(chǎng)

我國(guó)對(duì)企業(yè)債券市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)還難以適應(yīng)實(shí)踐發(fā)展的需要,因此,要不斷強(qiáng)化對(duì)企業(yè)債券市場(chǎng)的理論研究,并把立足點(diǎn)置于對(duì)我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的基礎(chǔ)研究領(lǐng)域,使我國(guó)對(duì)企業(yè)債券市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)達(dá)到正本清源的目的,這也將為我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展打下比較扎實(shí)的基礎(chǔ).

一是要樹立企業(yè)債券市場(chǎng)“資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化第一功能”的觀念.企業(yè)債券融資的觀念已不能適應(yīng)時(shí)代的要求,對(duì)我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的實(shí)踐產(chǎn)生了不利的影響,因此,要以“資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化功能”代替“融資”功能,使我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展具有明確的方向.

二是要樹立“企業(yè)債券市場(chǎng)優(yōu)先發(fā)展”觀念.我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的外源資金來源中,首選應(yīng)是發(fā)行企業(yè)債券,其次是申請(qǐng)銀行貸款,再次是發(fā)行股票.而我國(guó)目前的“間接融資為主、直接融資為輔”金融發(fā)展戰(zhàn)略混淆了股票和債券兩個(gè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化功能完全不同的券種,對(duì)我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展影響很大.建議要切實(shí)樹立“債權(quán)融資為主,股權(quán)融資為輔;債券市場(chǎng)為主,信貸市場(chǎng)為輔”的觀念,也即“企業(yè)債券市場(chǎng)優(yōu)先發(fā)展”的觀點(diǎn),以便為我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展提供政策依據(jù).

三是樹立科學(xué)的企業(yè)債券市場(chǎng)規(guī)模觀念.一些學(xué)者主張比照國(guó)外某些國(guó)家企業(yè)債券市場(chǎng)與GDP的比例關(guān)系來確定我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的規(guī)模.如按美國(guó)的比例計(jì)算,我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的規(guī)?？梢赃_(dá)到5萬億元以上;如果按德國(guó)的比例計(jì)算,則我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的規(guī)模小得可以忽略不計(jì),筆者建議,應(yīng)通過合理測(cè)算我國(guó)GDP發(fā)展、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、投資者資產(chǎn)需求結(jié)構(gòu)變化等指標(biāo),確定出我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的合理規(guī)?？臻g,并以此指導(dǎo)我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)管理的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn).四是樹立科學(xué)的企業(yè)債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)觀念.企業(yè)債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于市場(chǎng),也須在市場(chǎng)中得到消化,沒有風(fēng)險(xiǎn)的金融市場(chǎng)是不存在的,關(guān)鍵是如何引導(dǎo)和消化,正確對(duì)待企業(yè)債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn).要合理樹立企業(yè)債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)觀點(diǎn),并正確確立市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)主體,即市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)要由市場(chǎng)主體承擔(dān),而不應(yīng)該是由政府主管部門承擔(dān).通過以上觀念的轉(zhuǎn)變,政府管理企業(yè)債券市場(chǎng)將會(huì)有全新的視野,有利于促進(jìn)我國(guó)企業(yè)債券管理新局面的出現(xiàn).

二、建立和健全信用評(píng)級(jí)制度,大力發(fā)展信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

信用評(píng)級(jí)制度是企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ),企業(yè)信用等級(jí)的高低直接影響到債券的利率、期限、還款方式以及能否順利發(fā)行、到期能否及時(shí)兌付等一系列問題,直接決定企業(yè)債券的融資成本及發(fā)行的成敗.投資者判斷某種企業(yè)債券是否具有投資價(jià)值,信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果是最重要的依據(jù).國(guó)際上著名信用評(píng)級(jí)公司標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪兩公司的每一項(xiàng)評(píng)級(jí)結(jié)果都深入人心,直接影響投資者的投資決策.因此,我國(guó)應(yīng)盡快建立科學(xué)、有序的資信評(píng)級(jí)制度,擺脫地方保護(hù)主義,統(tǒng)一管理各類信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu).要建立和完善信用評(píng)級(jí)收費(fèi)和對(duì)評(píng)級(jí)公司的監(jiān)管等方面的制度,規(guī)范評(píng)級(jí)市場(chǎng),同時(shí)大力發(fā)展信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),逐步培養(yǎng)具有相當(dāng)影響力和權(quán)威性的信用評(píng)級(jí)公司,提升信用評(píng)級(jí)的運(yùn)作質(zhì)量.

三、改善債券結(jié)構(gòu)、活躍二級(jí)市場(chǎng),提高債券流動(dòng)性

企業(yè)債券市場(chǎng)要健康發(fā)展,必須根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀,增加債券品種,改變我國(guó)企業(yè)債券品種單

一、期限固定、利率固定的局面,適時(shí)推出利率浮動(dòng)、期限靈活、附有不同選擇權(quán)等新的交易品種,滿足不同投資者的多種需求.對(duì)資信狀況好的大型企業(yè)可以鼓勵(lì)其發(fā)行10—30年的中長(zhǎng)期債券,解決長(zhǎng)期資金的來源問題.企業(yè)債券的品種設(shè)置,要參照國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),并結(jié)合我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展歷程和實(shí)際情況,既要有利于規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),保護(hù)投資者利益,又要滿足投資者的投資需求和企業(yè)的籌資需求.

發(fā)展企業(yè)債券的二級(jí)流通市場(chǎng),增強(qiáng)企業(yè)債券的流動(dòng)性是拓展企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的重要途徑,可以通過采取做市商制度和柜臺(tái)交易來解決.為了活躍我國(guó)的企業(yè)債券的交易,還可以考慮使用新的債券交易方式,如:債券期貨交易、期權(quán)交易、回購(gòu)交易和利率掉期交易等.

四、逐步實(shí)現(xiàn)企業(yè)債券利率的市場(chǎng)化

我國(guó)《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》和《公司法》對(duì)企業(yè)債券利率都作了嚴(yán)格的限制,使得債券在發(fā)行時(shí)缺乏價(jià)格彈性,不具備明顯的投資價(jià)值,阻礙了企業(yè)債券的正常發(fā)行,應(yīng)逐步實(shí)現(xiàn)債券定價(jià)的市場(chǎng)化.市場(chǎng)利率是在一國(guó)政府不同程度的干預(yù)下由借貸雙方在資金市場(chǎng)上既競(jìng)爭(zhēng)又協(xié)商的條件下而形成的利率.此種利率能很好地體現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)原則,促使社會(huì)資源配置合理化、社會(huì)效益最大化.企業(yè)債券發(fā)行利率市場(chǎng)化意味著企業(yè)債券發(fā)行利率必須嚴(yán)格按照市場(chǎng)的供求狀況及自身資信條件、經(jīng)營(yíng)狀況、償債能力等因素來確定,而不能由行政計(jì)劃來確定.要擴(kuò)大利率浮動(dòng)空間,實(shí)現(xiàn)企業(yè)債券利率有限度市場(chǎng)化.我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的浮動(dòng)利率起始于2003年的首都旅游股份有限公司發(fā)行的10億元企業(yè)債券,當(dāng)時(shí)主要是由于我國(guó)銀行存貸款利率上調(diào)帶來的企業(yè)債券發(fā)行困難問題,上調(diào)幅度為100個(gè)BP,其后,17億元的“03蘇高速債”、50億元的“03網(wǎng)通債”、40億元的“03華能債”、50億元的“03國(guó)家電網(wǎng)債”得以陸續(xù)順利發(fā)行,在極其不利的市場(chǎng)條件下,企業(yè)債券的發(fā)行節(jié)奏得以明顯加快,浮動(dòng)利率成為我國(guó)企業(yè)債券的主要定價(jià)方式.但是,我國(guó)企業(yè)債券利率是以1993年《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》的呆板的利率規(guī)定為基礎(chǔ),由行政手段作為最終決定力量進(jìn)行的窄幅浮動(dòng),具體操作方式是發(fā)行人和利率主管部門討價(jià)還價(jià),而不是市場(chǎng)詢價(jià),管理理念和操作方式都非常落后.為此,建議在我國(guó)銀行存貸款尚未完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的過渡期內(nèi),允許企業(yè)債券利率擴(kuò)大浮動(dòng)空間,在不超過銀行貸款利率的上限內(nèi)浮動(dòng),人民銀行只規(guī)定利率浮動(dòng)的上下限,具體的利率由發(fā)債企業(yè)與投資者協(xié)商確定,實(shí)現(xiàn)企業(yè)債券利率有限度市場(chǎng)化,逐步形成光滑的企業(yè)債券收益率曲線.

五、改進(jìn)和完善企業(yè)債券監(jiān)管制度,推動(dòng)企業(yè)債券市場(chǎng)的迅速發(fā)展

我國(guó)債券市場(chǎng)本身的發(fā)展就是由政府推動(dòng)的,許多政策的出臺(tái)都完全由政府本身的意志決定.企業(yè)融資在本質(zhì)上應(yīng)是企業(yè)的自主行為,由投資者、企業(yè)和市場(chǎng)中介進(jìn)行選擇.大多數(shù)國(guó)家,對(duì)企業(yè)債券發(fā)行采用發(fā)行登記制,政府監(jiān)管部門通過制訂嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)來保護(hù)投資者的權(quán)益.目前我國(guó)對(duì)企業(yè)債券發(fā)行采取規(guī)模管制,1998年頒布的《企業(yè)債券發(fā)行與轉(zhuǎn)讓管理辦法》規(guī)定,“企業(yè)發(fā)行債券,由中國(guó)人民銀行在經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的、國(guó)家計(jì)委會(huì)同人民銀行、財(cái)政部、國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)下達(dá)的企業(yè)債券發(fā)行計(jì)劃內(nèi)審批.中央發(fā)行企業(yè)債券,由中國(guó)人民銀行會(huì)同國(guó)家計(jì)委審批;地方企業(yè)發(fā)行債券,由中國(guó)人民銀行省、自治區(qū)、直轄市分行會(huì)同同級(jí)計(jì)委審批.”嚴(yán)格的審批是發(fā)行企業(yè)債券的第一步,能否成功發(fā)行還得看是否列入年度計(jì)劃的額度中.這使企業(yè)債券發(fā)展速度直接受制于國(guó)家事前確定的規(guī)模,企業(yè)無法根據(jù)市場(chǎng)情況和自身的需要來決定其融資行為,降低了企業(yè)的發(fā)債積極性.

六、積極引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)利用債券融資

企業(yè)債券融資與銀行貸款相比較,符合債券融資條件的國(guó)有企業(yè)更愿意從銀行貸款,因?yàn)殂y行貸款成本低于企業(yè)債券成本.目前我國(guó)企業(yè)債券利率一般都超過同期儲(chǔ)蓄利率,加上發(fā)行費(fèi)用,發(fā)行企業(yè)債券比貸款多承擔(dān)20%左右的成本負(fù)擔(dān);目前我國(guó)銀企約束關(guān)系仍很“軟化”,對(duì)銀行而言,沒有真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下以商品化為基礎(chǔ)的信貸資金借貸運(yùn)行機(jī)制,資金配置的非市場(chǎng)化問題仍然存在;對(duì)企業(yè)而言,向銀行借款無論是借款應(yīng)具備的條件,還是到期還本、按期付息的“軟化”約束,都使企業(yè)還本付息的壓力比發(fā)行企業(yè)債券小.因此,在企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)中,企業(yè)首先想到銀行貸款.

直接融資有股權(quán)融資和債權(quán)融資兩種形式,這兩種形式各有利弊.就債權(quán)融資來說,缺點(diǎn)是融資企業(yè)需按事先約定期限還本、付息,具有法定的償還性和嚴(yán)格的期限性;優(yōu)點(diǎn)是企業(yè)的股權(quán)沒有增加,如果企業(yè)運(yùn)營(yíng)得好,股東可以獲取更多收益,且發(fā)行債券花費(fèi)時(shí)間短,費(fèi)用低,市場(chǎng)監(jiān)管比較寬松.就股權(quán)融資來說,缺點(diǎn)是企業(yè)的股權(quán)增加,原股東的股權(quán)受到稀釋,在收入相等的情況下,股東的收益下降,且從企業(yè)改制、上市輔導(dǎo)到股票發(fā)行股票募集資金到位所需時(shí)間長(zhǎng),費(fèi)用高,市場(chǎng)監(jiān)管比較嚴(yán)格;優(yōu)點(diǎn)是企業(yè)沒有還債壓力,企業(yè)可以根據(jù)年度盈利情況實(shí)施分配.在國(guó)際成熟的證券市場(chǎng),企業(yè)發(fā)行債券的積極性非常高,通過發(fā)行債券融資量比通過發(fā)行股票融資量要大得多.但我國(guó)的國(guó)有企業(yè)大多愿意發(fā)行股票,而不愿意發(fā)行債券,這與我國(guó)國(guó)有企業(yè)的性質(zhì)有關(guān).企業(yè)認(rèn)為,股票融資既能顯示企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?又能顯示決策層的政績(jī),而債券融資則是企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)危機(jī)的表現(xiàn),無形中極大地限制了企業(yè)發(fā)行債券的積極性.由此造成企業(yè)的直接融資嚴(yán)重依賴發(fā)行股票,直接融資方式單一,股市擴(kuò)張過快,企業(yè)債券市場(chǎng)受到股市的強(qiáng)烈沖擊.

國(guó)有企業(yè)重銀行貸款融資和股權(quán)融資而輕債券融資,監(jiān)管機(jī)構(gòu)可通過改變以往對(duì)企業(yè)的考核制度來引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行債券融資.不能像以往一樣僅僅考核企業(yè)的利潤(rùn)指標(biāo),而要將國(guó)有股權(quán)稀釋的因素引入指標(biāo)考核體系,另外,凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)能夠反映企業(yè)利用資金的效率,也要列入考核的主要指標(biāo),建立一套行之有效的、科學(xué)的考核體系.合理的考核制度能夠保證企業(yè)準(zhǔn)確選擇融資方式,而培育公允的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是促進(jìn)和發(fā)展債券融資的前提.

七、不斷改善我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展環(huán)境

深化投融資體制改革,完善相關(guān)政策,優(yōu)化發(fā)展環(huán)境.一是積極調(diào)整金融政策.調(diào)整束縛企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的不合理的貨幣政策,以促進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展.二是要積極調(diào)整財(cái)政稅收政策.建議實(shí)施中性財(cái)政政策,減輕國(guó)債市場(chǎng)對(duì)企業(yè)債券市場(chǎng)的“擠出效應(yīng)”,逐步降低我國(guó)國(guó)債發(fā)行規(guī)模,有利于不斷擴(kuò)大我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)行規(guī)模,并有利于控制我國(guó)財(cái)政赤字規(guī)模乃至逐步消化我國(guó)以前出現(xiàn)的財(cái)政赤字規(guī)模,進(jìn)而降低我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn),提高我國(guó)財(cái)政運(yùn)行的質(zhì)量.要積極調(diào)整稅收政策,消除稅收歧視.要比照國(guó)債利息免征稅的規(guī)定,對(duì)投資企業(yè)債券的投資者的利息收入,要免征個(gè)人收入所得稅,以免出現(xiàn)企業(yè)債券和國(guó)債之間的收益倒掛現(xiàn)象,用稅收杠桿來保障“高風(fēng)險(xiǎn)高收益”的市場(chǎng)機(jī)制.

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第8篇：直接融資的缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：融資類集合資金信托產(chǎn)品企業(yè)債短期融資券附擔(dān)保企業(yè)債信托

在國(guó)家金融體系日益完善以及銀行風(fēng)險(xiǎn)居高不下的背景下，作為企業(yè)直接融資工具的企業(yè)債券必將重新興起。與我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展迅速的其他金融工具相比，企業(yè)債作為有效的金融工具一直沒有得到良好的發(fā)展。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的進(jìn)一步完善及持續(xù)高儲(chǔ)蓄率的背景下，要改變企業(yè)外部融資過度依賴銀行貸款這種單一的融資結(jié)構(gòu)，放松企業(yè)債市場(chǎng)以減輕企業(yè)間接融資所造成的銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)迫在眉睫。本文主要從產(chǎn)品的替代性和互補(bǔ)性角度，分析了企業(yè)債券對(duì)目前的融資類集合資金信托產(chǎn)品及其設(shè)計(jì)的影響。

企業(yè)債與融資類集合資金信托產(chǎn)品的替代性

企業(yè)債與融資類集合資金信托產(chǎn)品一樣都具有融資功能。企業(yè)債是企業(yè)直接融資工具，而融資類集合資金信托產(chǎn)品利用從委托方募集的資金同樣可以投放于企業(yè)或項(xiàng)目。在某種程度上講，企業(yè)債與融資類集合資金信托產(chǎn)品具有一定的替代性。由于企業(yè)債在其發(fā)展中出現(xiàn)過一定問題，國(guó)家加強(qiáng)了企業(yè)債發(fā)行的審批與管制。目前國(guó)內(nèi)企業(yè)主要融資方式還是通過銀行、股票市場(chǎng)和融資類集合資金信托產(chǎn)品融資。雖然融資類集合資金信托產(chǎn)品在這些融資方式中占的比例并不大，但企業(yè)債的發(fā)展必然會(huì)對(duì)這種替代金融產(chǎn)品造成沖擊。

短期融資券的出現(xiàn)已經(jīng)昭顯國(guó)家放松企業(yè)債市場(chǎng)的趨勢(shì)。雖然國(guó)家發(fā)改委認(rèn)為短期融資券并不屬企業(yè)債范圍（企業(yè)債主要是指期限超過一年的長(zhǎng)期債券），但由于其融資成本較低，而國(guó)家對(duì)信托、REITs等融資渠道要求比較嚴(yán)格，已經(jīng)有一些經(jīng)營(yíng)效益較好、具有較好償付能力的企業(yè)為尋求短期流動(dòng)資金轉(zhuǎn)向企業(yè)債。這種情況也將隨著企業(yè)債市場(chǎng)的進(jìn)一步放開而日趨明顯。企業(yè)債主要是融資目的，其與融資類集合資金信托產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)在融資市場(chǎng)上。產(chǎn)品銷售價(jià)格與數(shù)量直接決定于供給與需求。企業(yè)債的市場(chǎng)供給取決于企業(yè)對(duì)債券融資的需要，其結(jié)果直接來自于融資成本的比較。包括直接成本（比如股息、紅利、利息和發(fā)行費(fèi)用等）與隱性成本（比如破產(chǎn)成本、控制權(quán)轉(zhuǎn)移成本與委托成本等）。企業(yè)債的市場(chǎng)需求，除投資方的資金規(guī)模外，主要體現(xiàn)在企業(yè)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡與比較。目前，企業(yè)債市場(chǎng)特別是供給市場(chǎng)并不是完全市場(chǎng)化的，制度法規(guī)限制很嚴(yán)格。所以其對(duì)融資類集合信托產(chǎn)品的替代性是十分有限的。

從目前集合資金信托產(chǎn)品的供給來看，其限制并不如企業(yè)債那么多。而且，同其他金融工具相比，信托具有自身不可比擬的優(yōu)勢(shì)，特別是在混業(yè)經(jīng)營(yíng)上，通過信托產(chǎn)品募集的資金可以直接用的資本市場(chǎng)、證券市場(chǎng)或產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)。但目前我國(guó)的信托產(chǎn)品同美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家相比尚有一段差距，具體體現(xiàn)在信托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡上。對(duì)信托產(chǎn)品融資與投資功能的不同側(cè)重是我國(guó)信托產(chǎn)品與西方信托產(chǎn)品的主要差異，即一個(gè)注重融資，一個(gè)注重理財(cái)。我國(guó)信托公司主要是產(chǎn)品開發(fā)型業(yè)務(wù)，而中介顧問型業(yè)務(wù)較少。特別是投資銀行業(yè)務(wù)較少。同時(shí)，融資類集合資金信托產(chǎn)品的銷售卻受到嚴(yán)格限制。由于信托融資受到314號(hào)文件、《資金信托管理辦法》以及《信托投資公司管理辦法》等多重政策限制，特別是受到每期不得超過200份合同的限制，一般單個(gè)集合資金信托計(jì)劃的融資額度不超過億元，此外，銀監(jiān)會(huì)在今年年初又一次加大了對(duì)信托行業(yè)的監(jiān)管力度，導(dǎo)致目前以融資類集合資金信托產(chǎn)品為主業(yè)的信托公司直接面對(duì)企業(yè)債的沖擊更加陷入困境。

企業(yè)債與融資類集合資金信托產(chǎn)品的互補(bǔ)性

這里所說的互補(bǔ)，并不是從供給角度講，而是從功能角度講，具體指產(chǎn)品開發(fā)與資金運(yùn)用上的互補(bǔ)。同作為投融資工具，企業(yè)債與融資類集合資金信托產(chǎn)品各有其具有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域。在金融市場(chǎng)上，信托產(chǎn)品的一個(gè)重要作用就是聚集社會(huì)資金，形成一定規(guī)模的資金集合，使儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為投資。特別是融資類集合信托產(chǎn)品，為企業(yè)融資提供了新的方式。目前信托資金來源主要集中于社會(huì)中小投資人，這與以機(jī)構(gòu)投資為主的企業(yè)債在目標(biāo)客戶上存在一定的差異。從而在銷售對(duì)象上形成互補(bǔ)。

融資類集合信托產(chǎn)品與企業(yè)債各有一定的優(yōu)勢(shì)范圍。如短期融資券的缺點(diǎn)主要就是融資風(fēng)險(xiǎn)大、融資彈性小和對(duì)企業(yè)的要求高。這就需要企業(yè)具有相當(dāng)高的信用等級(jí)。從稅率角度看，企業(yè)債也有一定的弱勢(shì)。目前個(gè)人投資企業(yè)債券，持有到期后取得的利息收入，需繳納20%的個(gè)人所得稅。而且，根據(jù)《公司法》規(guī)定，只有股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，為籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金，才可以發(fā)行企業(yè)債。但企業(yè)債的興起也為信托公司提供了新的業(yè)務(wù)空間以及新的產(chǎn)品設(shè)計(jì)方向。目前，企業(yè)債和企業(yè)年金是信托業(yè)應(yīng)關(guān)注的兩大業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

企業(yè)債與集合類信托產(chǎn)品還需要解決兩個(gè)重要問題，一個(gè)是利率市場(chǎng)化問題，另一個(gè)是信托產(chǎn)品的流動(dòng)性問題，在這兩個(gè)問題解決之前，由于風(fēng)險(xiǎn)與收益不能得到合理的體現(xiàn)。可能會(huì)出現(xiàn)企業(yè)債或信托產(chǎn)品一頭冷一頭熱的情況。但總的來說，互補(bǔ)性依然存在。

企業(yè)債對(duì)融資類集合資金信托產(chǎn)品的影響

企業(yè)債對(duì)信托公司產(chǎn)生沖擊的一個(gè)重要原因是信托公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為簡(jiǎn)單。在《信托法》出臺(tái)的大背景之下，經(jīng)過整頓與重組的信托公司主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為以所謂集合資金信托計(jì)劃為主體的信托業(yè)務(wù)模式。融資類集合資金信托產(chǎn)品的銷售面臨的是兩個(gè)市場(chǎng)：一是以信托方為主體的財(cái)產(chǎn)委托方；一個(gè)是以項(xiàng)目方為主體的財(cái)產(chǎn)運(yùn)用方。作為投融資的中介，信托公司的產(chǎn)品開發(fā)與銷售受到委托方和運(yùn)用方影響。這兩個(gè)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)都為融資類集合資金信托產(chǎn)品的出現(xiàn)提供可能。目前的情況是，多數(shù)信托公司在進(jìn)行融資類集合資金信托產(chǎn)品開發(fā)時(shí)還是以項(xiàng)目為中心，首先考慮的是項(xiàng)目特性和風(fēng)險(xiǎn)控制，所以，如果運(yùn)用方資金總需求相對(duì)穩(wěn)定，那么企業(yè)債注定要從信托產(chǎn)品口中分一杯羹。雖然企業(yè)債注定要成為企業(yè)直接融資的主要方式，但從當(dāng)前的市場(chǎng)與制度環(huán)境看，企業(yè)債的市場(chǎng)發(fā)行門檻還比較高。首先，對(duì)發(fā)行企業(yè)債的企業(yè)要求較高，審批程序比較復(fù)雜且額度有限。其資金運(yùn)用與使用方式也受到限制。其次，對(duì)發(fā)行企業(yè)其發(fā)行方式還未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。由于企業(yè)債利率未能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)，抑制了企業(yè)債風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制的形成。由于企業(yè)債未能與市場(chǎng)利率波動(dòng)掛鉤，導(dǎo)致了廣受追捧或是無人問津兩極現(xiàn)象的出現(xiàn)。再次，我國(guó)的信用評(píng)級(jí)制度以及信息披露制度還不完善，一是權(quán)威性不夠，二是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與發(fā)行人和承銷商具有共同利益，導(dǎo)致信用評(píng)級(jí)權(quán)威性不夠，影響投資人的理性選擇。另外，企業(yè)債市場(chǎng)依賴合理的企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度，發(fā)行企業(yè)要具備相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力以及資信條件。由于一系列約束條件的存在，短期看企業(yè)債由于規(guī)模有限尚無力對(duì)融資類集合資金信托產(chǎn)品造成較大沖擊。

從長(zhǎng)期看，企業(yè)債市場(chǎng)必然逐步全面放開，企業(yè)債融資較集合類信托產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)也會(huì)逐步顯現(xiàn)出來。由于信托公司主要從社會(huì)委托人手中募集資金，其融資成本較高。從最基本的融資成本角度考慮，企業(yè)債較融資類集合資金信托產(chǎn)品更具成本優(yōu)勢(shì)。資料顯示，銀行現(xiàn)行1年期短期流動(dòng)資金貸款的基準(zhǔn)利率為5.58%，而同期限短期融資券的收益率基本穩(wěn)定在2.92%～2.94%之間。而信托貸款的利息水平通常比銀行貸款略高。所以，隨著高信用度企業(yè)債的大量出現(xiàn)必然擠壓現(xiàn)有融資類信托產(chǎn)品的生存空間。信托公司要生存可以發(fā)展和企業(yè)債合作的信托產(chǎn)品形式以及逐步從籌資主導(dǎo)型向代客理財(cái)過度，增加財(cái)產(chǎn)權(quán)信托，股權(quán)信托、保險(xiǎn)信托等新的信托品種。

對(duì)于信托公司來講，雖然委托方及運(yùn)用方式對(duì)融資類集合資金信托產(chǎn)品都具決定性影響，但二者中仍要以委托方為先，這是開發(fā)融資類集合資金信托產(chǎn)品的靈魂。信用，或者說對(duì)委托人的信用，是信托公司的生存之本。所以在產(chǎn)品開發(fā)過程中，必須從信托人的利益出發(fā)，而不是從資金需求的企業(yè)利益出發(fā)。與發(fā)行企業(yè)相比，信托公司的重點(diǎn)在于其信用的長(zhǎng)期性，如果集合類資金信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)還是維持目前這種從運(yùn)用方角度出發(fā)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)概念，與企業(yè)直接發(fā)行相比并無本質(zhì)上的優(yōu)勢(shì)，所以受到影響在所難免。信用具累積效應(yīng)，而這恰恰是企業(yè)單獨(dú)發(fā)行債券所難積累的。

企業(yè)債與融資類集合資金信托產(chǎn)品的協(xié)同

以發(fā)行企業(yè)債作為直接融資方式不僅是金融體制改革的方向，也是企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用的現(xiàn)實(shí)要求。但由于部分企業(yè)債券不能按期兌付，影響了企業(yè)債券的信用度，阻礙了企業(yè)債券籌資功能的發(fā)揮，這也就為新的信托產(chǎn)品出現(xiàn)提供了契機(jī)。

由于企業(yè)與投資人存在著信息不對(duì)稱，即使有信用評(píng)級(jí)制度的情況下，通過發(fā)行無擔(dān)保企業(yè)債融資也不是一件容易的事。況且目前我國(guó)信用評(píng)級(jí)制度不健全，信息披露制度尚不能得到很好執(zhí)行的情況下，投資人很可能對(duì)企業(yè)債保持謹(jǐn)慎態(tài)度。所以企業(yè)債的順利發(fā)行必須依賴一定的擔(dān)保。而企業(yè)債券發(fā)行對(duì)債權(quán)人缺乏直接的物的擔(dān)保、擔(dān)保權(quán)的行使法律關(guān)系過于復(fù)雜是影響債券信用的關(guān)鍵。

銀行已經(jīng)注定要逐漸淡化企業(yè)債擔(dān)保人的角色，如果利用民法上的擔(dān)保制度，一對(duì)一為大量債權(quán)人提供擔(dān)保在操作上并不可行。所以，通過附擔(dān)保傳遞出企業(yè)償付能力信號(hào)十分困難。那些具有好的發(fā)展前景但目前并不輝煌的企業(yè)無疑很難傳遞出有投資價(jià)值的信號(hào)。此時(shí)，利用信托產(chǎn)品無疑是一個(gè)明智的做法，通過附擔(dān)保企業(yè)債信托，企業(yè)可以借助于信托公司所積累的良好信譽(yù)吸引更多的投資者。附擔(dān)保公司債信托業(yè)務(wù)是一種財(cái)產(chǎn)權(quán)信托業(yè)務(wù)，是公司債券債權(quán)人將作為債券發(fā)行抵（質(zhì)）押物的實(shí)物資產(chǎn)上的擔(dān)保權(quán)信托給信托公司，信托公司為受益人即全體債券債權(quán)人的利益，管理和行使擔(dān)保權(quán)的一種外部財(cái)產(chǎn)管理行為。

信托公司本身對(duì)信托資產(chǎn)運(yùn)用的收益具有擔(dān)保色彩。特別是對(duì)那些規(guī)模大，產(chǎn)品種類多，收益較好的信托公司來講更是如此。信托公司通過其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可以天然傳遞出融資類集合資金信托產(chǎn)品的優(yōu)良信號(hào)，這是那些單獨(dú)發(fā)行企業(yè)債券的企業(yè)不具備的。所以，如果融資類集合資金信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)的好，即使企業(yè)債的發(fā)行一定程度上得到解禁，融資類集合資金信托產(chǎn)品也相對(duì)具有一定優(yōu)勢(shì)。

除與企業(yè)債結(jié)合開發(fā)新的信托產(chǎn)品外，信托公司也可以通過對(duì)有集合信托產(chǎn)品創(chuàng)新來鞏固并開拓市場(chǎng)。通過構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同集合信托產(chǎn)品線來滿足不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好者的多樣化需求。這種多樣化特征具備企業(yè)債所不具備的融資優(yōu)勢(shì)。從而吸引更多投資者。還有助于實(shí)現(xiàn)向以客戶（委托人）為中心開發(fā)信托產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，這也是信托公司培養(yǎng)、探索形成自身可持續(xù)盈利模式和核心競(jìng)爭(zhēng)力的核心。

綜上所述，企業(yè)債的出現(xiàn)雖然會(huì)對(duì)信托業(yè)目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)造成沖擊，但長(zhǎng)期的講，企業(yè)債可以通過多種方式與信托業(yè)結(jié)合。融資類集合資金信托產(chǎn)品市場(chǎng)未來的發(fā)展在于信托公司自身的信用積累以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

參考文獻(xiàn)：

第9篇：直接融資的缺點(diǎn)范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù) 融資風(fēng)險(xiǎn) 規(guī)避措施

企業(yè)內(nèi)部都存在著不同程度的內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)，為了更好的面對(duì)和解決風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，企業(yè)在融資的過程中，就要對(duì)企業(yè)的預(yù)期收益進(jìn)行科學(xué)的評(píng)估。融資風(fēng)險(xiǎn)將威脅到企業(yè)正常的運(yùn)營(yíng)發(fā)展，抗擊風(fēng)險(xiǎn)的能力關(guān)乎著企業(yè)最終的經(jīng)濟(jì)效益情況。在規(guī)避企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的問題上，管理者一定要采取有效的措施，將宏觀環(huán)境的經(jīng)濟(jì)變化、資金流動(dòng)的狀況和融資結(jié)構(gòu)等因素都進(jìn)行綜合的考慮，進(jìn)而制定相應(yīng)的措施規(guī)避企業(yè)財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)融資存在風(fēng)險(xiǎn)的原因

（一）企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性差

資金的穩(wěn)定能夠幫助企業(yè)維持正常的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，能夠?yàn)槠髽I(yè)的平穩(wěn)發(fā)展提供有力的支持和保障。資產(chǎn)的流動(dòng)能力和變現(xiàn)能力決定了企業(yè)的購(gòu)買能力，與企業(yè)的成長(zhǎng)息息相關(guān)，如果企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性過差，就會(huì)容易發(fā)生運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在遇到經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重動(dòng)蕩的時(shí)候，企業(yè)很可能會(huì)因?yàn)闆]有足夠的資金支持而破產(chǎn)倒閉。所以，在企業(yè)的財(cái)務(wù)內(nèi)部管理上，一定要對(duì)現(xiàn)金管理和應(yīng)收賬目管理采取科學(xué)的控制手段，保證企業(yè)支付能力不受到威脅。

（二）不合理的融資決策

企業(yè)的融資決策的內(nèi)容一般包括幾個(gè)方面，即融資方式?jīng)Q策、融資規(guī)模決策和融資結(jié)構(gòu)決策等。企業(yè)在運(yùn)營(yíng)管理中具體選擇哪種融資方式、采取哪種措施都需要企業(yè)管理者依據(jù)企業(yè)資產(chǎn)情況而定，融資的規(guī)模應(yīng)該能夠與企業(yè)資本的規(guī)模成正比，在企業(yè)資本的規(guī)模較大而融資的規(guī)模較小時(shí)，就很容易錯(cuò)失企業(yè)盈利的機(jī)會(huì)。在資本規(guī)模較小的情況下，企業(yè)內(nèi)部不能很好的對(duì)資金進(jìn)行合理配置，就會(huì)加大企業(yè)運(yùn)營(yíng)的資金成本，致使企業(yè)出現(xiàn)融資風(fēng)險(xiǎn)。

融資的方式有很多種，不同的方式雖然有自身的優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)又在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上體現(xiàn)出不同的缺點(diǎn)，企業(yè)需要根據(jù)自身發(fā)展的真實(shí)情況選擇最為適宜的融資方式，才能保證企業(yè)資金的安全性。企業(yè)管理者要善于預(yù)測(cè)和發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在事前做好應(yīng)對(duì)和防護(hù)工作，才能更好的避免威脅出現(xiàn)。管理者要對(duì)各種融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)有清楚的了解和掌握，才能在市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)中最準(zhǔn)確、最快速的找到融資方式解決企業(yè)發(fā)展難題。具體的融資方式包括以下幾種：

股權(quán)融資。優(yōu)點(diǎn)是企業(yè)資本穩(wěn)定的基礎(chǔ)；是企業(yè)良好信譽(yù)的基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。缺點(diǎn)是相對(duì)于債務(wù)融資來說資本成本的負(fù)擔(dān)較重；容易造成企業(yè)控制權(quán)力分散；披露成本和信息溝通成本較大。

直接融資。優(yōu)點(diǎn)是生產(chǎn)能力形成速度快；容易進(jìn)行信息溝通；融資費(fèi)用低，融資手續(xù)簡(jiǎn)單。缺點(diǎn)是相對(duì)于股票融資來說資本成本過高；不利于產(chǎn)權(quán)交易；企業(yè)財(cái)務(wù)管理的控制權(quán)力過于集中，不利于企業(yè)管理。

普通股融資。優(yōu)點(diǎn)是所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，能夠有效的分散企業(yè)控制權(quán)力，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)自主經(jīng)營(yíng)、自我管理；沒有固定的股息負(fù)擔(dān)；提升企業(yè)的社會(huì)聲譽(yù)；促進(jìn)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓和流通。缺點(diǎn)是融資費(fèi)用過高，手續(xù)復(fù)雜；生產(chǎn)能力形成速度慢；企業(yè)控制權(quán)力容易被經(jīng)理人掌握。

留存收益。優(yōu)點(diǎn)是不會(huì)發(fā)生融資費(fèi)用；能夠維持企業(yè)的控制權(quán)分布情況。缺點(diǎn)是融資的數(shù)額受到限制。

債務(wù)融資。優(yōu)點(diǎn)是融資速度較快，彈性較大；能夠穩(wěn)定企業(yè)控制權(quán)；實(shí)現(xiàn)信息溝通低成本。缺點(diǎn)是不能形成穩(wěn)定的資金基礎(chǔ)；企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；融資的數(shù)額受到限制。

融資租賃。優(yōu)點(diǎn)是在企業(yè)缺乏資金的情況下，可以更加迅速的融資到所需資金；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小；受到的限制較少；能夠延長(zhǎng)融資資金。缺點(diǎn)是資本成本過高。

債券融資。優(yōu)點(diǎn)是一次性融資數(shù)額巨大；能夠提升企業(yè)的社會(huì)聲譽(yù)；受到的限制較少。缺點(diǎn)是加強(qiáng)資本成本的負(fù)擔(dān)；資本成本較高。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的措施

（一）構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)控制框架

企業(yè)構(gòu)建科學(xué)合理的財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)控制框架，要涵蓋內(nèi)部財(cái)務(wù)管理環(huán)境、目標(biāo)設(shè)定、控制活動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、信息溝通等多個(gè)方面，其中對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的監(jiān)控是整個(gè)框架的基礎(chǔ)，需要企業(yè)管理者深挖企業(yè)核心價(jià)值觀念、人文管理等多方面內(nèi)容，同時(shí)針對(duì)管理策略和人員配置進(jìn)行優(yōu)化評(píng)估，才能徹底發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)融資的風(fēng)險(xiǎn)，再采取相應(yīng)的解決措施盡早規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

（二）確定企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)

企業(yè)需要根據(jù)自身實(shí)際情況對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債與短期負(fù)債進(jìn)行合理的配置，將投資目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低，管理者要將負(fù)債規(guī)?？刂圃诤侠淼姆秶畠?nèi)，才能保證資金的流動(dòng)性和可償性。企業(yè)要依據(jù)現(xiàn)金流的情況做出及時(shí)的調(diào)整，要將融資彈性進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督。

（三）選擇正確的融資方式

選擇合理的融資方式和融資結(jié)構(gòu)是保證企業(yè)能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)，企業(yè)在選擇融資機(jī)構(gòu)的時(shí)候應(yīng)該注意資金結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，要對(duì)資金的期限、來源有嚴(yán)格的規(guī)劃和控制，要考慮不同融資方式的風(fēng)險(xiǎn)，選擇最適宜的融資渠道才能保證企業(yè)正常平穩(wěn)的發(fā)展。不同的融資方式會(huì)給企業(yè)帶來不同的效益，管理者一定要在資金回報(bào)率、資金流傳次數(shù)和信用風(fēng)險(xiǎn)等方面進(jìn)行多方面的考慮，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)之后再進(jìn)行選擇。

三、結(jié)束語

綜上所述，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛的時(shí)代，企業(yè)財(cái)務(wù)在進(jìn)行融資活動(dòng)時(shí)要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制和管理，選擇適合企業(yè)的融資方式才能保證資金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，才能保證企業(yè)正常平穩(wěn)的發(fā)展。為了能夠更好的降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，企業(yè)財(cái)務(wù)部門要在制定融資風(fēng)險(xiǎn)框架的同時(shí)，設(shè)計(jì)最為合理的融資結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化的運(yùn)營(yíng)目標(biāo)。

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